策略投資方法論精選(九篇)

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第1篇：策略投資方法論范文

他后來又講到，自己希望將來能有一個方法論體系，但現(xiàn)在遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有形成。這些還在摸索中。

在采訪中，掛在王宗合嘴邊的話是“要獨(dú)立思考，不隨波逐流”。但如何做到？其并無清楚框架，在他看來，不能有慣性思維，沒有框架也才沒有束縛。

“個性很強(qiáng)的人”

“王宗合是個個性很強(qiáng)的人?！倍辔基i華基金公司人事如此評價。

語言中，王宗合自己對其定位是做一個有獨(dú)立思考、不隨波逐流的基金經(jīng)理，對只擔(dān)任了不到一年基金經(jīng)理來說，其“有個性”已在投資上體現(xiàn)。

談及今年投資的感受，王宗合認(rèn)為，今年A股市場不管是從自上而下的策略還是自下而上的策略，均比較掙扎，很難有一種策略從年初貫穿到年終。

但在其看來，這是好事?！皬?fù)雜的市場環(huán)境，對新手是個很好的鍛煉。”

擔(dān)任基金經(jīng)理時，王宗合只有四年證券從業(yè)經(jīng)驗。2009年5月，王宗合加入鵬華基金公司，先后做過研究員以及鵬華動力增長基金經(jīng)理助理。

這之前，其在招商證券擔(dān)任研究員，負(fù)責(zé)消費(fèi)類行業(yè)研究，在鵬華基金也主要從事這些行業(yè)的研究。

2010年12月28日起，至今擔(dān)任鵬華消費(fèi)優(yōu)選股票基金的基金經(jīng)理。鵬華消費(fèi)優(yōu)選基金是一只以消費(fèi)股為主要投資標(biāo)的的主題基金。

除基金經(jīng)理個人因素外，今年消費(fèi)類基金中沖出的黑馬基金經(jīng)理較多，包括像易方達(dá)劉芳潔管理的易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)也取得相對較好的業(yè)績。

“應(yīng)對的比較好”

“應(yīng)對的比較好?！笨偨Y(jié)今年能在同行躍居前列時，王宗合說。

以金融股為例，一季度，該基金金融保險板塊占基金凈資產(chǎn)的24%，到二季度，該板塊降至1%，到三季度又回到18.8%；事實(shí)上，銀行股一季度漲幅相對較大，二季度跌幅較大。

王宗合認(rèn)為該案例是獨(dú)立思考的結(jié)果。他分析說，一季度市場低估了銀行的盈利能力，銀行股漲幅較大；二季度時，市場對銀行股形成的一致看好的預(yù)期，所以就撤離了。

是市場讓王的行業(yè)策略比較多動，一季度，重配了金融、鋼鐵、消費(fèi)等，二季度，又偏重于食品飲料、零售、醫(yī)藥，同時減持了金融、鋼鐵等行業(yè)的配置。

截至12月6日，今年以來鵬華消費(fèi)優(yōu)選收益率為-10.52%，在327只同類基金中排第11名，而同期上證綜指下跌17%左右。

第2篇：策略投資方法論范文

面對全球新一輪的顛覆式創(chuàng)新挑戰(zhàn)，產(chǎn)業(yè)要素疊加、產(chǎn)業(yè)價值創(chuàng)新并非是創(chuàng)造的拐點(diǎn)，企業(yè)裂變式的經(jīng)營策略將是新一輪商業(yè)契機(jī)的核心。如何發(fā)揮出產(chǎn)能聚合、價值倍增的商業(yè)奇效，正是當(dāng)下企業(yè)家們探尋的焦點(diǎn)。同時，也是本文所要分享的創(chuàng)新經(jīng)營方法論之“乘法效應(yīng)”。

“乘法效應(yīng)”一：

不相關(guān)聯(lián)要素的聚合產(chǎn)生裂變效應(yīng)

從“御姐范”、“可愛蘿莉”，到“朋克”與“混搭”，從追求風(fēng)格的一致與傳統(tǒng)色彩、材質(zhì)的統(tǒng)一搭配，到求新、求變，使服飾上的多種元素相融合，讓人們感嘆創(chuàng)新的精彩之處。其實(shí)，不關(guān)聯(lián)要素的聚合與關(guān)聯(lián)要素的重新定位，可以組建成一個新的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，從而創(chuàng)造新的商業(yè)價值。

例如，房地產(chǎn)商、旅游公司、廣告公司，是看似風(fēng)馬牛不相及的企業(yè)，如何將看似不關(guān)聯(lián)的商業(yè)個體要素聚合起來，產(chǎn)生價值裂變效應(yīng)呢？這就是創(chuàng)新經(jīng)營方法論之“乘法效應(yīng)”所提及的“將不相關(guān)聯(lián)要素聚合起來裂變?yōu)樯虡I(yè)效應(yīng)”。所謂的不相關(guān)聯(lián)要素是指不同行業(yè)中的不同企業(yè)，它們屬于不同的行業(yè)，看不出直接的相關(guān)性。然而，如果我們跳出行業(yè)站在價值創(chuàng)新的角度來把它們當(dāng)成整體看，卻發(fā)現(xiàn)它們之間互為價值創(chuàng)新主體，一旦形成連體閉環(huán)將會產(chǎn)生價值遞增效應(yīng)。地產(chǎn)商需要購房者或租房者，旅游公司需要游客，并不斷刺激其消費(fèi)，廣告公司需要廣告及活動引爆源源不斷的市場需求，看似不相關(guān)聯(lián)的元素，其實(shí)存在于一個共同的商業(yè)互生圈當(dāng)中。譬如，將旅游項目嵌入到商業(yè)地產(chǎn)當(dāng)中，形成“旅游地產(chǎn)”的商業(yè)業(yè)態(tài)，同時和廣告公司達(dá)成戰(zhàn)略型利益捆綁關(guān)系，廣告的轉(zhuǎn)化率、人流量和媒體的曝光度與覆蓋率直接決定廣告公司的收益率，這樣廣告公司的服務(wù)質(zhì)量和速度會自發(fā)性地提升。通過旅游帶動地產(chǎn)，可以作為游客的增值服務(wù)，或擁有優(yōu)先的選房權(quán)，并且給予優(yōu)惠的價格，或進(jìn)行短期合作，作為旅游觀光時期的觀景房。將不相關(guān)聯(lián)要素的交互與融合，形成新的商業(yè)生態(tài)圈，演變出新的商業(yè)價值，達(dá)到企業(yè)裂變式的發(fā)展，以及商業(yè)價值倍增的經(jīng)濟(jì)效果。

“乘法效應(yīng)”二：

異業(yè)嫁接，實(shí)現(xiàn)商業(yè)價值倍增

正如大家所知的“涼茶試水互聯(lián)網(wǎng)”案例，王老吉和加多寶先后穿上“互聯(lián)網(wǎng)+”的外衣，罐身附碼。王老吉推出“超吉+”，以每年60億罐的消費(fèi)量作為流量基礎(chǔ)，并基于移動互聯(lián)網(wǎng)打造的互動和服務(wù)平臺，以電商為入口，消費(fèi)者可通過內(nèi)容通道享受其提供的一系列基于互聯(lián)網(wǎng)平臺的增值服務(wù)。目前，王老吉已與京東、蘇寧易購、優(yōu)酷、愛奇藝等形成戰(zhàn)略合作關(guān)系的超級聯(lián)盟。過去的涼茶主要依靠傳統(tǒng)的商超、便利店等流通渠道，廠商不知道哪些人購買了他們的產(chǎn)品。如今，通過大數(shù)據(jù)分析，廠商可以知道消費(fèi)者來自哪里，其性別、口味偏好等消費(fèi)習(xí)慣，可以幫助廠商及時制定促銷策略，更好地安排生產(chǎn)研發(fā)、發(fā)貨配貨等。

加多寶的“淘金行動”也再次證明了異業(yè)嫁接所產(chǎn)生的商業(yè)價值倍增的經(jīng)濟(jì)效果。金罐加多寶圍繞美食、娛樂、運(yùn)動、音樂四大主線，運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，通過對消費(fèi)者的吃穿住用行、娛樂、理財?shù)刃枨筮M(jìn)行全方位覆蓋，讓金罐加多寶真正成為消費(fèi)者生活圈的入口。當(dāng)然，金罐加多寶也與百度外賣、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、酒仙網(wǎng)、中英人壽、張小盒、微信電影票、民生銀行等形成了戰(zhàn)略合作。其實(shí)，快消品跨界做移動互聯(lián)網(wǎng)正是運(yùn)用了“乘法效應(yīng)”，通過平臺間的跨界整合、異業(yè)嫁接，并運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)等運(yùn)作手段，創(chuàng)造一個新增流量的新風(fēng)口，最終實(shí)現(xiàn)實(shí)體產(chǎn)業(yè)與新型產(chǎn)業(yè)聚合，商業(yè)價值倍增的經(jīng)濟(jì)效果。

“乘法效應(yīng)”三：

改變商業(yè)邏輯，“小資本”撬動大商機(jī)

傳統(tǒng)意義上的商業(yè)邏輯是指企業(yè)通過一連串的商業(yè)活動來達(dá)到最終的商業(yè)目的。而創(chuàng)新經(jīng)營方法論所講的是新商業(yè)時代下的商業(yè)邏輯，指的是商業(yè)行為從起點(diǎn)到終點(diǎn)全過程的順理成章、合乎邏輯。這就意味著，在商業(yè)領(lǐng)域項目的市場化運(yùn)作上，資本的游戲不是簡單的出口與入口的規(guī)則，“以小博大”也許正是資本游戲的精髓所在。

對于一般的射擊愛好者而言，射中10環(huán)的概率會低于射中9環(huán)的概率。因為10環(huán)是一個點(diǎn)（靶心），而9環(huán)是由N個點(diǎn)組成的圓圈。若延伸到企業(yè)經(jīng)營上，甄選投資項目時，找準(zhǔn)靶心是關(guān)鍵，但是射中靶心存在一定的風(fēng)險，不過在進(jìn)行項目優(yōu)選時靶心可不止一個，因為市場環(huán)境隨時會發(fā)生改變，某一單一要素的改變可能會牽連關(guān)聯(lián)要素的改變。延伸到企業(yè)經(jīng)營領(lǐng)域，可以總結(jié)為以下兩點(diǎn)，后者更重要。其一，通常意義上單點(diǎn)投資的風(fēng)險往往大于多點(diǎn)投入，資金的投入時機(jī)與運(yùn)用也一樣扮演著重要的角色；其二，投資方式已經(jīng)發(fā)生了新的變化。投資與投智相結(jié)合，投智是關(guān)鍵，智慧的輸出被很多企業(yè)經(jīng)營者所忽視，有時好的創(chuàng)意就是打開企業(yè)經(jīng)營之鎖的鑰匙，而且不受環(huán)境、時間的限制，可以因時因地演變出無窮的經(jīng)營價值，多“點(diǎn)”智慧投入，往往會比資金的單“點(diǎn)”投入創(chuàng)造出更多的商機(jī)，撬動更大的市場。

“乘法效應(yīng)”四：

新技術(shù)運(yùn)用，帶來商業(yè)價值裂變

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)運(yùn)用及移動終端的普及，隨之而來的是人們生活方式的改變。有乘坐地鐵經(jīng)歷的人們不難發(fā)現(xiàn)，出站口旁的可移動自動售貨機(jī)，偶爾也會被過往的人群熙攘圍觀。比如“炎炎夏日，掃碼贈涼飲”的活動，通過掃碼，輸系方式，關(guān)注商家的官方微信，即可獲贈一瓶飲料。通過消費(fèi)者關(guān)注的二維碼，商家還可以不定期地推動產(chǎn)品的促銷廣告，比如將產(chǎn)品信息軟性植入到有趣的段子中。比起短期的銷售利潤，賣家關(guān)注更多的是消費(fèi)者的用戶黏性，與消費(fèi)者作朋友，遠(yuǎn)比說教式的廣告更容易令人接受。

第3篇：策略投資方法論范文

He Cailing； Zhang Yujing

（Shaanxi Polytechnic Institute，Xianyang 712000，China）

摘要：物流信息化是物流現(xiàn)代化的重要支撐和標(biāo)志，其中物流企業(yè)的信息化建設(shè)又是物流信息化的基礎(chǔ)和根本目的。本文將就我國物流企業(yè)信息化建設(shè)存在的問題進(jìn)行研究并提出解決對策。

Abstract: The logistics informatizaton is an important support and sign of logistics modernization, and the informatization construction of logistics enterprise is the foundation and fundamental purpose of logistics information. This paper will study the problems in our informatization construction of logistics enterprise and propose countermeasures.

關(guān)鍵詞：物流信息化 層次 物流信息標(biāo)準(zhǔn) 對策

Key words: logistics informatization；level；logistics information standards；countermeasures

中圖分類號：F25文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1006-4311（2011）15-0030-01

0引言

近年來，我國物流總量和物流增加值連年大幅度增加，但從整體上看我國物流業(yè)的服務(wù)成本仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國家。2010年我國物流總費(fèi)用占GDP的比例仍然高達(dá)17.8%，與發(fā)達(dá)國家8%左右的水平存在很大差距。造成我國物流成本高居不下的主要原因是物流管理及技術(shù)裝備水平太低，尤其是物流信息技術(shù)水平低下。因此中國物流企業(yè)迫切需要推進(jìn)物流信息化建設(shè)，以提高企業(yè)競爭力。

1物流信息化的概念和層次

物流信息化是指物流企業(yè)利用現(xiàn)代技術(shù)對物流過程中產(chǎn)生的全部或部分信息進(jìn)行采集、傳遞、匯總、識別、跟蹤、查詢等一系列處理活動，以實(shí)現(xiàn)對貨物流動過程的控制，從而降低成本、提高效益的管理活動。物流信息化是現(xiàn)代物流的核心。依照國內(nèi)外實(shí)踐經(jīng)驗，企業(yè)物流信息化建設(shè)可分為三個層次：第一層是基礎(chǔ)信息化。主要解決信息的采集、傳輸、加工、共享問題，從而提高企業(yè)決策水平和生產(chǎn)效益。這一層次中，信息技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)解決了信息共享、信息傳輸?shù)募夹g(shù)問題，信息系統(tǒng)的任務(wù)就是實(shí)現(xiàn)及時有效的信息采集、傳輸、加工、共享，為決策提供及時、準(zhǔn)確的信息。第二層是涉及流程改造的信息化。這一階段中，為了不斷降低成本和加快資金周轉(zhuǎn)，將系統(tǒng)論和優(yōu)化技術(shù)用于物流的流程設(shè)計和改造，并融入新的管理制度之中，信息系統(tǒng)作用在于固化新的流程、管理制度以及在規(guī)定的流程中提供優(yōu)化的解決方案。第三層是供應(yīng)鏈的形成和供應(yīng)鏈管理作用的提升，物流管理是其中的重要組成部分。此階段要解決的核心問題是提高整個供應(yīng)鏈的效率和競爭力，主要通過對上下游企業(yè)的信息反饋服務(wù)來提高供應(yīng)鏈的協(xié)調(diào)性和整體效益。

2我國物流企業(yè)物流信息化建設(shè)存在的問題

2.1 物流信息系統(tǒng)使用率低，信息化層次低據(jù)億博物流咨詢研究調(diào)查，在我國物流服務(wù)企業(yè)中，僅有39%的企業(yè)擁有物流信息系統(tǒng)，絕大多數(shù)物流服務(wù)企業(yè)尚不具備運(yùn)用現(xiàn)代信息技術(shù)處理物流信息的能力，約67%的企業(yè)處于基礎(chǔ)信息化階段，約28.3%的企業(yè)已經(jīng)開始應(yīng)用信息技術(shù)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)流程和管理流程的優(yōu)化，僅4.7%的企業(yè)開展了物流供應(yīng)鏈管理。

2.2 信息化建設(shè)缺乏成熟有效的方法論指導(dǎo)，缺乏明確的總體設(shè)計、規(guī)劃思路和策略信息系統(tǒng)戰(zhàn)略是企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的有機(jī)組成部分，它以整個企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)、發(fā)展戰(zhàn)略和企業(yè)各部門的業(yè)務(wù)需求為基礎(chǔ)，規(guī)劃企業(yè)信息化建設(shè)的遠(yuǎn)景、使命、目標(biāo)和未來架構(gòu)。在我國，物流信息化的研究還處于基礎(chǔ)階段，物流企業(yè)缺乏成熟有效的方法論指導(dǎo)，企業(yè)對信息化建設(shè)的目標(biāo)、思路、策略等方面認(rèn)識非常有限，因此大多數(shù)物流企業(yè)缺乏完整的信息化戰(zhàn)略規(guī)劃。

2.3 物流信息化基礎(chǔ)信息和公共服務(wù)的平臺發(fā)展緩慢據(jù)統(tǒng)計GPS（全球衛(wèi)星定位系統(tǒng)）、GIS（地理信息系統(tǒng)）技術(shù)服務(wù)在在大型物流企業(yè)的應(yīng)用僅為12.5%，在中小企業(yè)基本是空白。

2.4 物流信息化建設(shè)缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)化是信息化的基礎(chǔ)，沒有標(biāo)準(zhǔn)化措施，信息化各環(huán)節(jié)就不能有效銜接和協(xié)調(diào)。我國大多物流企業(yè)是在自己傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上開展信息化建設(shè)，缺乏規(guī)范的物流流程和信息化標(biāo)準(zhǔn)。物流信息系統(tǒng)的標(biāo)準(zhǔn)較為混亂，不成體系，造成各企業(yè)的信息系統(tǒng)難以互聯(lián)互通，難以實(shí)現(xiàn)信息共享。

3我國物流企業(yè)物流信息化建設(shè)對策

3.1 積極建設(shè)物流信息系統(tǒng)，并充分利用先進(jìn)的物流信息技術(shù)

我國的經(jīng)濟(jì)在飛速發(fā)展，物流企業(yè)應(yīng)該著眼長期，積極購買或開發(fā)物流管理軟件，提高企業(yè)作業(yè)效率及管理水平。已經(jīng)建設(shè)物流信息系統(tǒng)的企業(yè)應(yīng)提高信息化建設(shè)的層次，通過信息系統(tǒng)的升級促進(jìn)企業(yè)流程的優(yōu)化與供應(yīng)鏈管理的實(shí)施。

3.2 加強(qiáng)人員培訓(xùn)，適當(dāng)借用“外腦”提高決策者的信息化規(guī)劃能力物流企業(yè)高層管理人員應(yīng)加強(qiáng)物流信息技術(shù)的學(xué)習(xí)和應(yīng)用，要借鑒國內(nèi)外物流企業(yè)成功的實(shí)踐經(jīng)驗，提高信息化的規(guī)劃能力，必要的時候可以聘請專家給予指導(dǎo)。物流企業(yè)可以借鑒以下信息化建設(shè)經(jīng)驗：①企業(yè)高層領(lǐng)導(dǎo)要積極參與信息化項目的戰(zhàn)略制定與規(guī)劃，把進(jìn)行信息化總體設(shè)計及規(guī)劃與企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略有機(jī)結(jié)合起來，使用現(xiàn)代信息技術(shù)對企業(yè)物流業(yè)務(wù)流程進(jìn)行改造，實(shí)現(xiàn)企業(yè)物流的不斷升級；②企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)要根據(jù)客戶需要與業(yè)務(wù)需求來制定IT投資方案，制定信息化目標(biāo)與策略，并劃分優(yōu)先級別，實(shí)現(xiàn)企業(yè)物流信息化的穩(wěn)步有序推進(jìn)，避免脫離企業(yè)實(shí)際、忽視企業(yè)實(shí)力的盲目發(fā)展，造成管理資源的浪費(fèi)和與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的沖突和矛盾；③軟件開發(fā)要根據(jù)企業(yè)或行業(yè)應(yīng)用實(shí)踐，推出低成本、適用易用、標(biāo)準(zhǔn)化、模塊化的軟件平臺，在滿足企業(yè)當(dāng)前應(yīng)用的同時，要進(jìn)一步兼顧和滿足物流企業(yè)未來擴(kuò)展與升級需要。

3.3 加強(qiáng)信息化平臺的建設(shè)現(xiàn)階段，我國可采取政府推動、行業(yè)協(xié)會協(xié)調(diào)、市場化運(yùn)作的思路推進(jìn)物流公共信息平臺的建設(shè)。物流公共信息平臺的建設(shè)應(yīng)遵循效能、齊全、方便、快捷、互利、低價的原則，真正實(shí)現(xiàn)信息資源共享。

3.4 完善物流信息標(biāo)準(zhǔn)體系我國現(xiàn)有的物流標(biāo)準(zhǔn)比較零散、混亂，國家應(yīng)出臺規(guī)范的物流流程和信息化標(biāo)準(zhǔn)，推廣與世界物流標(biāo)準(zhǔn)接軌的應(yīng)用軟件，以降低企業(yè)開發(fā)軟件的投入成本，為物流企業(yè)對軟件的二次開發(fā)和設(shè)計奠定基礎(chǔ)。政府還需加快一些急需標(biāo)準(zhǔn)，如企業(yè)間電子化物流信息交互標(biāo)準(zhǔn)、物流公共信息平臺標(biāo)準(zhǔn)等的研究制定，以完善物流標(biāo)準(zhǔn)體系。

4結(jié)語

物流信息化建設(shè)是提高我國物流企業(yè)競爭力的重要方面。為此企業(yè)必須樹立信息化意識，認(rèn)真研究和應(yīng)用現(xiàn)代物流信息技術(shù)，排除信息化建設(shè)中的各種困難，科學(xué)有序推進(jìn)信息化建設(shè)，盡快縮短與發(fā)達(dá)國家物流企業(yè)之間的差距。

參考文獻(xiàn)：

第4篇：策略投資方法論范文

這跟他的投資哲學(xué)有些像。他說，很多時候，大家看好的項目未必能夠成功，反而是爭議很大、不被大多數(shù)人認(rèn)可的項目，后期表現(xiàn)讓人驚艷。所以，周紹軍的判斷很獨(dú)特，就算有些項目融了很久都融不到錢，但只要他認(rèn)可就會投。

2001年開始做投資至今，周紹軍的投資經(jīng)歷長達(dá)十幾年。他的投資生涯可以分為PE和VC兩個階段：

PE階段，投了興業(yè)太陽能（00750 HK）、迪威視訊（300167 SZ）、藍(lán)色火焰（300291 SH）、聯(lián)絡(luò)互動（002280 SZ）、昆侖萬維（300418 SZ）等。

早期投資包括萬泉河（430434）、美家?guī)停?36509）、速騰聚創(chuàng)、快金數(shù)據(jù)、云漢芯城、小伴龍、LIVALL、愛牙、好色派沙拉等40多個項目，集中在天使和Pre-A階段，70%以上都拿到了下一輪投資。其中，速騰聚創(chuàng)的估值增長了40倍。

戰(zhàn)績卓著固然有經(jīng)驗之故，但“老司機(jī)”都是從沒經(jīng)驗的新手過來的。十幾年后的今天，周紹軍的投資方法論究竟是怎樣的？

高到“苛刻”的擇人要求

大學(xué)畢業(yè)后，周紹軍先后在銀行和地產(chǎn)公司工作，后去英國攻讀金融和投資管理碩士。當(dāng)時學(xué)校有一個科目叫做資產(chǎn)組合，就是講怎樣將不同的資產(chǎn)組合，產(chǎn)生最大收益。

這勾起了他對投資的興趣。畢業(yè)后，周紹軍在英國短暫工作了幾個月，而后在人民日報的國際版看到了深圳創(chuàng)新投的招聘啟示，就投了簡歷，從此進(jìn)入投資領(lǐng)域。

雖然那時候投了很多技術(shù)型公司，但周紹軍卻是一個地地道道的文科生。他說：“相對而言，理工科的投資人對技術(shù)更為敏感，如技術(shù)獨(dú)創(chuàng)性、門檻等，而文科背景的投資人會更看重市場、收入，還有‘人’?！?/p>

周紹軍考慮項目，對創(chuàng)始人的要求稱得上“苛刻”。他的理由也很直接：創(chuàng)業(yè)成不成功，主要還是看人本身，投資人能給的幫助其實(shí)并不多，壓力還需要他們自己扛，事情也需要他們自己做。

他分析了自己所投的項目，發(fā)現(xiàn)跑得比較快的項目，創(chuàng)始人都具備三個特點(diǎn)：

1.溝通能力。因為無論是和投資人溝通，和團(tuán)隊溝通，獲取家庭支持，還是后續(xù)融資，溝通能力都很重要。

2.執(zhí)行力。創(chuàng)業(yè)者有想法但不去落實(shí)肯定行不通。哪怕做出來再進(jìn)行調(diào)整，也好過不去落實(shí)。

3.學(xué)習(xí)能力。對于早期項目而言，設(shè)想的方向和產(chǎn)品會不斷地演變，所以，在過程中吸取大家的意見，根據(jù)環(huán)境變化對產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)整，都很重要。

和別人不同的是，周紹軍并不拒絕投資“富二代”“創(chuàng)二代”創(chuàng)業(yè)者，反而覺得，如果他們所做的事情符合自身特點(diǎn)且心智成熟，創(chuàng)業(yè)成功的可能性更大。因為，很多“二代”被教育得更好，心智成熟的人也不會抗拒利用父母的資源來使項目順利運(yùn)行。

相比方向，模式并沒有那么重要

除了看人，每個早期投資人都會賭方向。東方富海目前比較關(guān)注人工智能和機(jī)器人領(lǐng)域。但周紹軍的策略是投“部分”，也就是對方向作拆分，從中發(fā)現(xiàn)值得布局和投資的部分，比如人工智能中的大數(shù)據(jù)、交互識別和傳感器，機(jī)器人中的控制系統(tǒng)、視覺系統(tǒng)和聽覺系統(tǒng)，以及制作機(jī)器人的材料等。

與這些相比，商業(yè)模式在周紹軍看來并不十分重要。他說，雖然也會關(guān)心商業(yè)模式，但并不會完全去賭它，因為對于早期項目而言，隨著環(huán)境變化，商業(yè)模式也會相應(yīng)調(diào)整，“可能剛開始談的時候是App，成功的時候就變成了其他形態(tài)”。

周紹軍早期投資中最得意的項目之一，就是速騰聚創(chuàng)（一個做激光雷達(dá)的項目），不僅因為它的估值增長了40倍，還因為它的迭代速度驚人。

2014年底，周紹軍投資的時候，速騰聚創(chuàng)的兩個創(chuàng)始人一個博士在讀，一個博士剛剛畢業(yè)。他們想從室內(nèi)導(dǎo)航切入，但周紹軍發(fā)現(xiàn)，雖然停車導(dǎo)航很難找到商業(yè)模式，但他們所研發(fā)的掃描設(shè)備可以用在裝修領(lǐng)域、測繪領(lǐng)域，于是就建議兩人將精力放在掃描設(shè)備的研發(fā)上。之后每隔幾個月，速騰聚創(chuàng)就會出現(xiàn)讓人驚喜的變化，包括設(shè)備功能、設(shè)備形態(tài)，以及應(yīng)用場景的變化。一年以后，產(chǎn)品開始投放市場。與此同時，隨著外界對無人駕駛的看好，速騰聚創(chuàng)迅速拿到了四輪融資。

但這仍不是轉(zhuǎn)變最大的項目。周紹軍所投的愛牙，一開始是一個想要幫齒科引流的App，但如今徹底變成了一家SaaS公司。周紹軍說，愛牙在做App時發(fā)現(xiàn)對齒科沒有綁定能力，所以在B端加入了SaaS功能，后來發(fā)現(xiàn)用戶對SaaS的需求要強(qiáng)于App，索性就砍掉了App，再后來又順著邏輯線幫助他們采購，順利進(jìn)入電商領(lǐng)域。

“這就是市場發(fā)生變化或者需求找得更精準(zhǔn)之后所作的調(diào)整。這時候再堅持原有的模式就會很難發(fā)展。”周紹軍說。

做事要簡單直接

周紹軍覺得自己更適合做早期，因為相比PE，它更“簡單”，不會涉及到資源整合等等。

事實(shí)上，“簡單”也是周紹軍信奉的另一條理念。他認(rèn)為，無論是創(chuàng)始人還是項目，都要盡量簡單，因為早期項目非常脆弱，風(fēng)險很大，任何一種可能都會導(dǎo)致失敗，所以無論是投資人和創(chuàng)始人的溝通，還是創(chuàng)業(yè)公司內(nèi)部的溝通，簡單一些，效率就能提高。

他開玩笑說：“我所投的項目，吃虧就吃虧在太老實(shí)，從來不夸大流量?！钡惨虼耍@些項目更容易獲得投資人的信任。在東方富海的投資協(xié)議里沒有對賭、回購等條款。周紹軍相信，信任一個創(chuàng)業(yè)者給其帶來的動力，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于約束他。因為約束過多，創(chuàng)業(yè)者就會朝著短期的目標(biāo)走，忘了大局。

除了溝通，在產(chǎn)品設(shè)計上一開始也要盡量簡單，比如交易架構(gòu)。周紹軍說，做PE時，他投的一個項目為了防止風(fēng)險做了非常復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)，但事實(shí)上，當(dāng)項目出現(xiàn)風(fēng)險時，這些交易設(shè)計并沒有任何優(yōu)勢，反而要因此反復(fù)溝通和安排，而一些簡單的項目，后面卻得到了很好的回報。股權(quán)結(jié)構(gòu)也是如此。如果一開始股權(quán)結(jié)構(gòu)簡單，后面再增資，處理起來也會比較簡單。

周紹軍2001年做投資至今，投資經(jīng)歷長達(dá)十幾年。

第5篇：策略投資方法論范文

 

財政融投資就是具有財政忭質(zhì)的金融投資，它既具有財政投資的某些性質(zhì)，也具有金融投資的某些性質(zhì)，是“中介”T財政投資和金融投資之間的一種新型的宏觀調(diào)控國民經(jīng)濟(jì)的國家投資方式。筆者認(rèn)為，在我國建立財政融投資體系，是轉(zhuǎn)變財政職能作用的重要措施;是推進(jìn)專業(yè)銀行企業(yè)化改革的必要條件;是銜接協(xié)調(diào)價格、財政、金融配套改革的關(guān)鍵環(huán)節(jié);是建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控新秩序，及時調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資源配置的客觀需要?？傊瑢?shí)施財政融投資改革，可收一石數(shù)鳥之功效，是深化經(jīng)濟(jì)體制改革的一項重要對策。

 

一、系統(tǒng)論是設(shè)計配套改革方案的一個重要原則

 

改革需要配套運(yùn)行，這是眾所周知的，但是，對改革如何配套運(yùn)行，則是見仁見智。筆者認(rèn)為，從認(rèn)識論方法論的角度看，系統(tǒng)論的相關(guān)性理論是設(shè)計配套改革方案的一個重要原則。

 

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理是我國經(jīng)濟(jì)中存在的深層次問題，是宏觀經(jīng)濟(jì)效益難以提高的重要原因;欲優(yōu)丨k配置資源提高國民經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)效益，必須及時地調(diào)整不合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。實(shí)施有效的價格、財政、金融配套改革工程，調(diào)整不合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，是發(fā)展社會主義市場經(jīng)濟(jì)的重要任務(wù);能否實(shí)現(xiàn)調(diào)整不合理產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的目標(biāo)，則是對價格、財政、金融配套改革方案自身是否科學(xué)的嚴(yán)峻考驗。

 

價格是市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基礎(chǔ)。發(fā)展社會主義市場經(jīng)濟(jì)，調(diào)整不合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，必須要深化價格改革。但是，價格改革不是孤立的，它是整個經(jīng)濟(jì)體制改革“巨系統(tǒng)”之中的一個“子系統(tǒng)”。根據(jù)系統(tǒng)論的相關(guān)性理論，系統(tǒng)內(nèi)具有重要基礎(chǔ)意義“子系統(tǒng)”的不同行為選擇，必然會引發(fā)系統(tǒng)內(nèi)其它“子系統(tǒng)”的不同行為。也就是說，不同的價格改革戰(zhàn)略選擇及其運(yùn)行，必然會引發(fā)與之相關(guān)聯(lián)的其它經(jīng)濟(jì)杠桿(主要指財政投資和金融投資)采取相應(yīng)的不同改革措施與之配套運(yùn)行。否則，必然導(dǎo)致系統(tǒng)運(yùn)行出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性紊亂，各項改革措施互不配套，運(yùn)行功能互相抵消。目前，我們面臨著兩種繼續(xù)推進(jìn)價格改革的戰(zhàn)略選擇：第一種選擇，是采取“放開價格、一步到位、敢冒風(fēng)險，奮力闖關(guān)”的價格改革激進(jìn)戰(zhàn)略;第二種選擇，是采取“穩(wěn)步推進(jìn)、調(diào)放結(jié)合”的價格改革穩(wěn)進(jìn)戰(zhàn)略。

 

二、價格改革激進(jìn)戰(zhàn)略的選擇及其理想化的配套改革設(shè)想

 

我們假定“一步到位”的價格改革激進(jìn)戰(zhàn)略可以在短期完成并投入運(yùn)行，并以此假定作為前提條件重點(diǎn)分析價格改革激進(jìn)戰(zhàn)略與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及財政投資、金融(信貸)投資配套改革的相關(guān)聯(lián)系和特征。

 

經(jīng)過“一步到位”的“奮力闖關(guān)”，價格改革激進(jìn)戰(zhàn)略在短期完成并投入運(yùn)行，標(biāo)志著我國的價格體系已經(jīng)從價格結(jié)構(gòu)畸型和比價、差價很不合理轉(zhuǎn)變?yōu)榻⒘撕侠淼膬r格結(jié)構(gòu)和比價、差價關(guān)系;標(biāo)志著我國的價格結(jié)構(gòu)已經(jīng)不是人為意志的產(chǎn)物，而是反映了價值和供求關(guān)系，反映了資源的稀缺程度，已經(jīng)從行政定價體制轉(zhuǎn)換為市場定價體制。

 

在上述假定的前提條件下，價格改革激進(jìn)戰(zhàn)略與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的聯(lián)系特征是：市場定價體制中的價格是放開的，價格反映供求狀況。短線產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品價格上升，需求必然減少，以利益導(dǎo)向為動力機(jī)制的生產(chǎn)者增加生產(chǎn)，供給必然增加。長線產(chǎn)業(yè)正好相反，產(chǎn)品價格下跌，價格下跌使生產(chǎn)者減少生產(chǎn)，消費(fèi)者增加需求。企業(yè)為了自身的利益，也要生產(chǎn)短線產(chǎn)品，這不僅對它有利，首先是對全社會有利。這樣，一個企業(yè)的局部利益通過市場和全社會利益聯(lián)結(jié)起來，結(jié)果是長線壓短，短線拉長，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了優(yōu)化配置。也就是說，在這種假定的條件下，價格改革激進(jìn)戰(zhàn)略與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的緊迫需求是一致的，二者之間不存在重大矛盾，價值規(guī)律可以通過價格及其運(yùn)動，充分發(fā)揮市場導(dǎo)向型產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策的有效作用。

 

由于價格改革激進(jìn)戰(zhàn)略可以在短期完成，金融(主要指銀行信貸投資系統(tǒng))改革的戰(zhàn)略思路就明朗化了。除了中央銀行作為國家機(jī)關(guān)行使貨幣政策調(diào)控職能外，其它專業(yè)銀行都應(yīng)該實(shí)行企業(yè)化改革，把專業(yè)銀行真正辦成國際通常意義上的商業(yè)銀行，使專業(yè)銀行成為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。國家對專業(yè)銀行必不可少的政策性要求，可以具體體現(xiàn)在法律和法規(guī)之中。由于價格改革激進(jìn)戰(zhàn)略己在短期完成，能源、原材料、農(nóng)業(yè)、交通等產(chǎn)業(yè)同樣能獲得資金平均利潤率，各產(chǎn)業(yè)、企業(yè)可以在平等的基礎(chǔ)上展開競爭。專業(yè)銀行在遵守法律的前提下，可以完全根據(jù)盈利性、安全性、流動性的原則，在國民經(jīng)濟(jì)各產(chǎn)業(yè)、企業(yè)之間合理配置信貸投資結(jié)構(gòu)，并通過信貸投資的合理配置引導(dǎo)國民經(jīng)濟(jì)其它資源的合理配置。在專業(yè)銀行成為經(jīng)濟(jì)實(shí)體的基礎(chǔ)上，中央銀行才有可能運(yùn)用“三大法寶”，根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的具體情況，通過放松銀根和緊縮銀根的措施，影響企業(yè)化專業(yè)銀行的利率水平和利潤水平，并通過專業(yè)銀行信貸量的多寡和信貸利率的高低，在宏觀上間接調(diào)控國民經(jīng)濟(jì)，充分發(fā)揮銀行對國民經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控作用。

 

由于價格改革激進(jìn)戰(zhàn)略已在短期完成，己經(jīng)沒有因價格因素導(dǎo)致利潤偏低而難以發(fā)展的所謂重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，因此，也就不需要財政承擔(dān)所謂的重點(diǎn)建設(shè)投資。只有在這種經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制的基礎(chǔ)上，財政退出物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域，用銀行信貸投資代替財政在擴(kuò)大再生產(chǎn)過程中的投資職能才是順理成章的。也就是說，只有在價格改革激進(jìn)戰(zhàn)略可以短期完成的條件下，“小財政、大銀行”、“財政管吃飯，銀行管建設(shè)”的觀點(diǎn)才有一定的實(shí)踐意義，“公共消費(fèi)財政論”才有立足的基礎(chǔ)。

 

三、價格改革穩(wěn)進(jìn)戰(zhàn)略的選擇與專業(yè)銀行企業(yè)化改革的矛盾

 

許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為.上述一步到位的價格改革激進(jìn)戰(zhàn)略不適合中國的囯情，在實(shí)踐中無法實(shí)際操作。價格改革涉及范圍很廣，大體上是同整個經(jīng)濟(jì)體制改革同步推進(jìn)的，試圖在短期內(nèi)奮力“闖價格關(guān)”，不可避免地會引發(fā)通貨膨脹、比價復(fù)歸和其它社會弊病。沒有一、二十年的努力，價格改革的目標(biāo)模式難以取得最后成功。

 

如果我們不可避免地選擇價格改革穩(wěn)進(jìn)戰(zhàn)略，那么，在兩種價格模式轉(zhuǎn)換的較長過渡時期內(nèi)，價格改革穩(wěn)進(jìn)戰(zhàn)略所決定的價格結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整緊迫性之間必然存在重大矛盾。價格改革穩(wěn)進(jìn)戰(zhàn)略與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的矛盾，必然演化成為二元價格結(jié)構(gòu)與專業(yè)銀行企業(yè)化改革的矛盾。也就是說，采取穩(wěn)進(jìn)戰(zhàn)略的價格改革和以專業(yè)銀行企業(yè)化為主要內(nèi)容的金融改革必然產(chǎn)生矛盾。

 

眾所周知.在價格結(jié)構(gòu)不合理和僵化的行政定價體制情況下，價值規(guī)律很難通過價格及其運(yùn)動發(fā)揮調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和優(yōu)化配置資源的作用。價值規(guī)律甚至?xí)ㄟ^扭曲的價格信號發(fā)生“逆向調(diào)節(jié)”作用。由于價格改革穩(wěn)進(jìn)戰(zhàn)略采取的是“穩(wěn)步推進(jìn)”的策略，因此，通過穩(wěn)進(jìn)戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)價格改革的目標(biāo)模式需要一個相當(dāng)長的時間過程。由于價格改革穩(wěn)進(jìn)戰(zhàn)略采取“調(diào)放結(jié)合”的改革策略，這意味著在相當(dāng)長的一個時間過程內(nèi)，國家仍然要把一部分物質(zhì)產(chǎn)品和勞務(wù)的價格控制在行政定價體制內(nèi)調(diào)整，而把另一部分物質(zhì)產(chǎn)品和勞務(wù)的價格“放”到市場中去，由價值規(guī)律和市場供求關(guān)系自動定價。也就是說，在相當(dāng)長的一段時間內(nèi)，我國必須實(shí)行市場定價和行政定價相結(jié)合的雙重混合定價體制。由于國家控制一部分價格而放開另一部分價格，因此，我國的價格體系結(jié)構(gòu)仍然處于一種相對扭曲狀態(tài)，社會物質(zhì)產(chǎn)品和勞務(wù)的比價、差價難以勻衡合理。所以，在這個時間過程內(nèi)，因價格結(jié)構(gòu)不合理而導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理的因素始終存在。價格改革可以在一、二十年或更長的時間內(nèi)穩(wěn)步推進(jìn)，而現(xiàn)存扭曲的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)卻不能等到一、二十年價格結(jié)構(gòu)合理后再進(jìn)行調(diào)整，價格改革可以穩(wěn)步緩慢推進(jìn)，而調(diào)整扭曲的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)卻是當(dāng)務(wù)之急，具有很強(qiáng)的緊迫性。這就是價格改革穩(wěn)進(jìn)戰(zhàn)略與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整緊迫性之間的矛盾。

 

在這個相當(dāng)長的時間過程內(nèi)，價格改革穩(wěn)進(jìn)戰(zhàn)略決定了我國必須實(shí)行雙重定價體制，雙重定價體制則決定了我國的價格結(jié)構(gòu)是一種二元價格結(jié)構(gòu)。也就是說，在這個時間過程內(nèi)，我們必須把我囯的價格結(jié)構(gòu)劃分為兩部分.分別進(jìn)行研究。一般來說，由市場定價體制形成的那部分價格的結(jié)構(gòu)是相對合理的，其量的發(fā)展趨勢是逐漸增多;由行政定價體制形成的另一部分價格的結(jié)構(gòu)是相對不合理的，其量的發(fā)展趨勢是逐漸減少。為了在繼續(xù)深化研究這個課題時更加簡明地表述二元價格結(jié)構(gòu)及其內(nèi)在的和外在的相互關(guān)系，我們將市場定價體制形成的那部分價格結(jié)構(gòu)稱之為?元價格結(jié)構(gòu);將行政定價體制形成的另一部分價格結(jié)構(gòu)稱之為P元價格結(jié)構(gòu)。與《元價格結(jié)構(gòu)相對應(yīng)的大體上是國民經(jīng)濟(jì)一般加工產(chǎn)業(yè)(以下簡稱為CX產(chǎn)業(yè))，與P元價格結(jié)構(gòu)相對應(yīng)的大體上是能源、原材料、交通、農(nóng)業(yè)等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)(以下簡稱為e產(chǎn)業(yè))。價格改革穩(wěn)進(jìn)戰(zhàn)略與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整之間的矛盾，實(shí)質(zhì)上是二元價格結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整之間的矛盾。

 

由于價格改革穩(wěn)進(jìn)戰(zhàn)略決定了雙重定價體制;雙重定價體制決定了二元價格結(jié)構(gòu);二元價格結(jié)構(gòu)決定了我國的價格結(jié)構(gòu)仍然是相對不合理;不合理的價格結(jié)構(gòu)決定了我們不能完成依賴價值規(guī)律實(shí)現(xiàn)倍貸投資的合理配置。

 

在無法改變二元價格結(jié)構(gòu)的情況下，如果我們試圖把信貸投資的管理機(jī)構(gòu)全部改革成為企業(yè)性質(zhì)，完全依據(jù)市場導(dǎo)向機(jī)制，統(tǒng)一按照盈利性、安全性、流動性的銀行信貸準(zhǔn)則發(fā)放信貸投資，信貸投資勢必流向已經(jīng)是長線的《產(chǎn)業(yè)，而因價格因素利潤率偏低但社會急需的卩產(chǎn)業(yè)則難以得到信貸投資的支持。國家行政型的產(chǎn)業(yè)政策很難抑制由價值規(guī)律所決定的這種利益導(dǎo)向的信貸投資流向趨勢。二元價格結(jié)構(gòu)已經(jīng)成為專業(yè)銀行企業(yè)化改革和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的攔路虎。雖然說，專>lk銀行企業(yè)化改革是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然要求。但是，由于我國采取的是“穩(wěn)步推進(jìn)，調(diào)放結(jié)合”的價格改革戰(zhàn)略，二元價格結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的矛盾，必然演化成為二元價格結(jié)構(gòu)句專業(yè)銀行企業(yè)化改革的矛盾。因此說，近年來，我國采取的以“穩(wěn)步推進(jìn)、調(diào)放結(jié)合”為基本思路的價格改革和以“專業(yè)銀行企業(yè)化”為主要內(nèi)容的金融改革是不協(xié)調(diào)、不配套的，其惡果是國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失調(diào)，經(jīng)濟(jì)效益下降。

 

四、面對兩難選擇，尋找新的配套改革思路

 

改革不僅是經(jīng)濟(jì)、政治改革，而且也是思維方式和觀念的改革。為了解決二元價格結(jié)構(gòu)與專業(yè)銀行企業(yè)化改革的矛盾，必須要沖破傳統(tǒng)的思維觀念，從一個新的并且是合理的思維角度，重新認(rèn)識價格、財政和金融的配套改革。

 

財政投資和金融(信貸)投資都是國家能夠直接或間接掌握宏觀調(diào)控國民經(jīng)濟(jì)的國家投資(與企業(yè)和私人的微觀投資有明顯區(qū)別)。根據(jù)傳統(tǒng)的觀念和習(xí)慣性的程序，國家是通過兩大機(jī)構(gòu)(財政和銀行)、采取兩種方式(財政撥款投資和銀行貸款投資)、運(yùn)用兩種政策(財政投資政策和銀行投資政策)向產(chǎn)業(yè)、企業(yè)投放經(jīng)濟(jì)建設(shè)資金，并通過這種二維結(jié)構(gòu)的宏觀投資管理體制，在宏觀上調(diào)控國民經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

 

經(jīng)過全國人民十幾年的努力，我國的企業(yè)體制、價格體制和財政、金融體制等方面的經(jīng)濟(jì)改革都有了重大突破(雖然都沒有完全實(shí)現(xiàn)改革的目標(biāo)模式)，市場經(jīng)濟(jì)有了很大的發(fā)展，價值規(guī)律和市場關(guān)系在社會經(jīng)濟(jì)生活中發(fā)揮的作用日益增強(qiáng)。在目前這種情況下，一方面，市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展迫切需要專業(yè)銀行企業(yè)丨匕改革;另一方面，二元價格結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的矛盾又要求暫緩?fù)菩袑I(yè)銀行企業(yè)化改革。這就是中國經(jīng)濟(jì)體制改革面臨的一t兩難問題。

第6篇：策略投資方法論范文

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1004-4914（2016）03-135-03

我國養(yǎng)老保障體系包括三大支柱，分別是基本養(yǎng)老保險、補(bǔ)充養(yǎng)老保險（如企業(yè)年金、職業(yè)年金等）和個人儲蓄性養(yǎng)老保險。養(yǎng)老金在保障職工退休生活質(zhì)量和緩解國家養(yǎng)老壓力等方面發(fā)揮著重要作用，因此如何做到養(yǎng)老金資產(chǎn)的長期保值增值、防范投資行為過于短期化和盲目追求業(yè)績而造成凈值波動過大等，是養(yǎng)老金資產(chǎn)管理行業(yè)從業(yè)者一直以來重點(diǎn)關(guān)注和苦苦思索解決之道的問題。

MOM（Manager of Managers，即管理人的管理人）投資管理模式是由美國羅素投資公司首創(chuàng)，運(yùn)用對優(yōu)秀投資管理人風(fēng)格大量研究而得到的決策標(biāo)準(zhǔn)和控制變量等投資管理工具，對多元資產(chǎn)、多元風(fēng)格、多元投資管理人進(jìn)行選擇和監(jiān)控，從而實(shí)現(xiàn)長期投資業(yè)績戰(zhàn)勝市場平均水平。

本文將在介紹MOM投資管理基本模式和理念的基礎(chǔ)上，研究其對我國養(yǎng)老金投資管理的借鑒意義。

一、MOM模式的誕生與發(fā)展

（一）MOM模式為匹配“投資者多元需求和投資產(chǎn)品供給”而生

美國羅素投資于1980年首創(chuàng)MOM模式，其基于對美國優(yōu)秀投資管理人的長期研究成果，運(yùn)用自創(chuàng)的決策標(biāo)準(zhǔn)、控制變量等投資管理工具實(shí)現(xiàn)對多元資產(chǎn)、多元風(fēng)格、多元投資管理人的選擇和監(jiān)控。

MOM模式的誕生源于美國資本市場在深入發(fā)展過程中，投資者的多元化需求難以與復(fù)雜的投資產(chǎn)品供給形成有效匹配。MOM的“多元資產(chǎn)、多元風(fēng)格、多元經(jīng)理”管理模式通過對投資者提供“投資目標(biāo)設(shè)定、投資策略選擇等投資咨詢服務(wù)，以及投資管理和投資執(zhí)行等過程服務(wù)”為一體的一站式客制化解決方案，使投資能獲取長期、穩(wěn)定的超過市場平均水平的收益。

（二）MOM模式基于定性與定量動態(tài)監(jiān)控和評估投資管理人

MOM模式的投資管理理念認(rèn)為：第一，市場是非有效的，主動型投資管理能創(chuàng)造價值；第二，通過深入的研究，能夠找到優(yōu)秀的投資管理人，但這些投資管理人也無法一直保持出色的業(yè)績；第三，針對投資分割和投資管理人進(jìn)行多元化管理，以提高投資效益；第四，Alpha和多元管理的價值在長期中更能得到體現(xiàn)，而非在短期中。

1.動態(tài)和持續(xù)的投資管理人監(jiān)控。投資管理人專業(yè)能力參差不齊，投資業(yè)績差的基金可能使投資人承受巨大損失，因此挑選優(yōu)秀的基金管理人，并且進(jìn)行動態(tài)和持續(xù)管理非常重要。所以MOM模式通過長期動態(tài)的跟蹤研究，找到其中最優(yōu)秀的部分投資管理人，來獲取長期穩(wěn)定的超額收益。

相比傳統(tǒng)的模式，MOM模式的差異化優(yōu)勢就是跟蹤投資管理人而非基金，對投資管理人進(jìn)行集中監(jiān)控和動態(tài)管理。MOM模式通過獨(dú)立、公信的第三方對投資管理人進(jìn)行研究評價，開展產(chǎn)品研發(fā)、資金募集，并對組合進(jìn)行動態(tài)管理，從而達(dá)到合理的資金配比和對風(fēng)險進(jìn)行控制等。

2.基于定性與定量的投資管理人評價。MOM模式在對投資管理人進(jìn)行研究時，設(shè)計的評價體系關(guān)注“投資能力”和“非投資能力”兩個方面，確保研究過程能夠創(chuàng)造更多的附加價值。對于投資能力評價，主要是每日關(guān)注組合表現(xiàn)，并且每季訪問投資管理人，進(jìn)行現(xiàn)場調(diào)查；對于非投資能力評價，采用的方法是定期進(jìn)行管理人合規(guī)檢查，必要時隨時與投資管理人互動溝通。投資管理人評價最重要的原則就是獨(dú)立、公信、客觀，MOM采用雙軌制的研究評價體系，并且展開循環(huán)的研究評價流程。

3.構(gòu)建多元化的投資組合。基于定性與定量的投資管理人研究評價結(jié)果，MOM模式采用多重情景分析模擬模型，構(gòu)建低波動率、穩(wěn)定的投資組合。多元資產(chǎn)、多元風(fēng)格、多元投資管理人構(gòu)成了多元投資管理人的產(chǎn)品特征，而市場周期可進(jìn)一步強(qiáng)化多元投資管理人產(chǎn)品所帶來的組合業(yè)績改善。由此可見，優(yōu)選投資管理人創(chuàng)造超額收益，組合構(gòu)建使投資收益長期、穩(wěn)定，從而達(dá)到組合業(yè)績高于市場平均水平。

在對投資管理人進(jìn)行了持續(xù)、動態(tài)的監(jiān)控，并且構(gòu)建了多元化的投資組合后，在投資執(zhí)行階段，MOM模式力爭做到實(shí)時監(jiān)控投資決策執(zhí)行，高效更換投資管理人，并且對現(xiàn)金做到最優(yōu)化管理。

（三）MOM與FOF、TOT的區(qū)別

MOM、FOF（基金中的基金）和TOT（信托中的信托）三種創(chuàng)新模式均實(shí)現(xiàn)了多個基金經(jīng)理為一只產(chǎn)品提供投資管理的目標(biāo)，但設(shè)計上有所不同。MOM和FOF/TOT的主要區(qū)別則在于組合的對象是“人”而非“產(chǎn)品”，F(xiàn)OF和TOT更為接近，最大區(qū)別是前者投資標(biāo)的為公募基金，而后者標(biāo)的為陽光私募。

FOF和TOT從本質(zhì)上來說依然局限在精選投資品種上，而MOM模式更偏向于精選管理人，它可以憑借鑒定能力，相對獨(dú)立地挑選出更適合投資需求的投資顧問，運(yùn)用定量與定性相結(jié)合的方法，將優(yōu)選產(chǎn)品管理人和多人管理風(fēng)險的雙重優(yōu)勢發(fā)揮得淋漓盡致。MOM模式的優(yōu)勢在于：

一是選擇全市場優(yōu)秀的投資經(jīng)理。MOM模式每準(zhǔn)入一個新基金經(jīng)理后，都會量身定做一款新的投資品。由優(yōu)秀的管理團(tuán)隊，基于成熟的理念，運(yùn)用前沿的策略，為客戶實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的長期保值與增值。

二是配置分散，風(fēng)險可控。由于投資于多個不同的投資經(jīng)理，風(fēng)險敞口分散，可以有效平抑投資運(yùn)作中的凈值波動，降低風(fēng)險。

三是策略、風(fēng)格、基金多元化?！岸嘣呗?、多元風(fēng)格、多元經(jīng)理”管理模式是讓投資者獲得最佳投資方案的有效途徑；集個別基金經(jīng)理之強(qiáng)項，構(gòu)建更多元化的投資組合，從而獲得更平穩(wěn)持續(xù)的投資回報。

（四）我國MOM產(chǎn)品的發(fā)展現(xiàn)狀

國內(nèi)MOM產(chǎn)品起步不久，未來的發(fā)展?jié)摿艽?。首先市場上的金融理財產(chǎn)品投資風(fēng)格各異，結(jié)構(gòu)越發(fā)復(fù)雜，普通投資者挑選合適的產(chǎn)品難度在加大；其次國內(nèi)資本市場已開始進(jìn)入機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的時代。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道不完全統(tǒng)計，目前除了平安羅素于2012年發(fā)行我國第一款MOM產(chǎn)品以來，近年來參與的機(jī)構(gòu)還有多家銀行、證券和私募基金（如光大銀行、招商證券和萬博兄弟資產(chǎn)管理公司）等。由此可見，越來越多的金融機(jī)構(gòu)開始對MOM產(chǎn)品產(chǎn)生興趣。

從美國的MOM產(chǎn)品發(fā)展歷程來看，在股票多頭、量化對沖等各類投資策略的產(chǎn)品年度排名中，它們往往表現(xiàn)并不搶眼，但是從5年期以上的收益排名看，則位置靠前。原因有兩個方面：一是MOM產(chǎn)品可根據(jù)當(dāng)時市場流行的風(fēng)格差異，資產(chǎn)配置的重點(diǎn)也在不同風(fēng)格的基金經(jīng)理之間調(diào)整；二是在當(dāng)下漲勢表現(xiàn)不錯的市場風(fēng)格進(jìn)行相應(yīng)對沖。

與近年來在中國資本市場出現(xiàn)的FOF、TOT等產(chǎn)品相比，MOM模式的研究方法更注重建立在定量分析基礎(chǔ)上的定性分析，而在組合管理與投資執(zhí)行層面則更為重視實(shí)時監(jiān)控與主動管理。經(jīng)過40多年的發(fā)展與創(chuàng)新，MOM模式已經(jīng)成為機(jī)構(gòu)客戶資產(chǎn)管理的引領(lǐng)者，主要客戶群體包括大型企業(yè)年金、養(yǎng)老金、慈善基金以及保險資金等大型機(jī)構(gòu)投資者。近年來，選擇MOM模式進(jìn)行資產(chǎn)組合管理的高凈值客戶資金也呈逐年上升的趨勢?？v觀MOM模式在全球市場的發(fā)展歷程，基于MOM模式獲取長期、穩(wěn)定投資收益的優(yōu)勢，相信這一模式在中國的投資管理行業(yè)一定能夠得到長足的發(fā)展。

二、運(yùn)用MOM模式管理養(yǎng)老金資產(chǎn)

（一）MOM模式精于戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和宏觀風(fēng)險對沖

MOM是一種以戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和“精選管理人”為核心的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式，且以戰(zhàn)略資產(chǎn)配置為先導(dǎo)?，F(xiàn)在普遍存在的問題是公募和私募基金缺少宏觀風(fēng)險對沖手段，除了契約和法規(guī)限制，大部分公募和私募基金經(jīng)理對風(fēng)險對沖手段單一，或?qū)?fù)雜風(fēng)險對沖技術(shù)一知半解，只能在過往熟悉的狹小領(lǐng)域里精選個股或債券，導(dǎo)致在市場缺乏系統(tǒng)性機(jī)會時，大部分基金無法為投資者帶來滿意的回報。

以MOM模式進(jìn)行資產(chǎn)管理的公司，一般是以資產(chǎn)配置方法論為指導(dǎo)，在為委托人提供資產(chǎn)管理服務(wù)時，首要任務(wù)就是分析客戶風(fēng)險收益特征、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和金融資本市場走勢，依此選擇多元化大類資產(chǎn)，確定資產(chǎn)的配置比例，并對系統(tǒng)性風(fēng)險作出回避、分散、吸收、對沖等策略安排后，才將委托資產(chǎn)交給不同市場的投資經(jīng)理去操作。

由于MOM公司需要通過簽約的方式委托基金經(jīng)理操作，就必須在交給基金經(jīng)理之前把系統(tǒng)性風(fēng)險在前端處理完畢―正是這種獨(dú)特的商業(yè)模式，催生了MOM公司強(qiáng)大的戰(zhàn)略資產(chǎn)配配置和風(fēng)險對沖能力。由此可見，MOM模式的風(fēng)險控制能力顯著強(qiáng)于其它資產(chǎn)管理模式；此外，由于在每一領(lǐng)域都力求選擇最優(yōu)秀的基金經(jīng)理，MOM資管產(chǎn)品的業(yè)績總是能夠排名在第一梯隊。

（二）運(yùn)用“4P”原則評價和選擇投資管理人

投資管理人研究是MOM模式的核心，它不是建立在單一產(chǎn)品或歷史業(yè)績等單一量化指標(biāo)基礎(chǔ)上，而是以投資管理人為主要研究對象，通過訪談或分析歷史投資數(shù)據(jù)來預(yù)測投資管理人的未來業(yè)績分布，既注重投資管理人投資能力的研究，也注重非投資能力的研究?！?P”是一種比較成熟的衡量投資管理人綜合能力的分析框架，主要是從投資能力-“Performance（投資績效）”和非投資能力- “Philosophy（投資理念）”、“People（投研團(tuán)隊）”和“Process（投資流程）”兩個方面、四個維度入手，綜合評價投資管理人的績效。

投資管理人的非投資能力主要是指公司治理、資產(chǎn)管理規(guī)模、投研團(tuán)隊穩(wěn)定性、投研理念與策略和風(fēng)險控制措施等方面，雖不決定投資業(yè)績，但會對其發(fā)生間接影響。因此在評價投資管理人時，此因素也會按照產(chǎn)品策略被賦予一定比重。

對于投資能力評價，MOM模式主要是挑選在不同市場風(fēng)格下各類資產(chǎn)中具有超額收益能力的基金經(jīng)理，確定其資產(chǎn)規(guī)模，并對他們的投資行為進(jìn)行跟蹤、監(jiān)控、業(yè)績評估及資產(chǎn)規(guī)模調(diào)整。每位基金經(jīng)理都有他們固有的投資風(fēng)格，有的基金經(jīng)理在牛市中能保持超額收益，有的則能在熊市中保持穩(wěn)健，而MOM公司的第一要務(wù)，便是通過長期跟蹤分析，找出各種市場背景下的基金經(jīng)理，放入自己的人才庫或基金經(jīng)理池，為風(fēng)格對沖建立依據(jù)。但僅僅對數(shù)據(jù)的分析還不夠，還需要通過歸因分析找出其獲得持續(xù)超額收益的原因，例如通過多次正面訪談以及側(cè)面訪談，看看究竟是其個人能力，還是其它外部原因，由此才能確信其獲取超額收益的表現(xiàn)的持續(xù)性和穩(wěn)定性。

（三）建立完備的數(shù)據(jù)庫管理投資組合和投資管理人信息

在完成大量的基礎(chǔ)研究工作和數(shù)據(jù)采集后，需要建立一套完備的系統(tǒng)進(jìn)行信息儲存，并且開發(fā)類型豐富的報表方便信息查詢和界面自定義展示。因此，為了在投資管理人選擇階段可以配合資產(chǎn)配置策略快捷方便地找到合適的人選，就要在系統(tǒng)開發(fā)階段合理規(guī)劃其功能需求。

首先，所開發(fā)的系統(tǒng)應(yīng)有良好的開放性。在數(shù)據(jù)存儲端，能與目前正在使用的其他業(yè)務(wù)系統(tǒng)建立接口，可以自動抓取基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，并且能按一定格式自動上傳和下載各類格式的文（下轉(zhuǎn)第139頁）（上接第136頁）檔；在數(shù)據(jù)輸出端，能按照管理需求，便捷查詢和輸出所需的報告信息。

此外，系統(tǒng)還需具有一定的擴(kuò)展性，便于后期隨著業(yè)務(wù)發(fā)展需要，在MOM產(chǎn)品策略變化或投資管理人業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)展等情況發(fā)生時，可以按需求增加系統(tǒng)字段和報告頁面。

三、養(yǎng)老金管理引入MOM模式的意義和發(fā)展前景

（一）MOM模式追求長期、穩(wěn)定超越市場平均水平的投資收益

專戶或公募基金等投資管理模式以單一或一類資產(chǎn)表現(xiàn)評價基金經(jīng)理孰優(yōu)孰劣，因此催生了大量理財專家。MOM模式可為養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)投資者提供集投資目標(biāo)設(shè)定、投資策略選擇、投資管理和投資執(zhí)行等過程為一體的一站式服務(wù)。MOM模式通過戰(zhàn)略資產(chǎn)配置策略和宏觀風(fēng)險對沖，以及挑選市場上擅長某一風(fēng)格的優(yōu)秀投資管理人，發(fā)揮其特有的集專戶理財與多次分散投資的優(yōu)勢，不僅降低了投資成本，且有效提升了投資業(yè)績。由此，MOM模式可為投資者獲取長期、穩(wěn)定的超過市場平均水平的投資收益。

（二）強(qiáng)化投資監(jiān)督，保護(hù)養(yǎng)老金受益人利益

MOM業(yè)務(wù)的運(yùn)作基于獨(dú)立第三方運(yùn)營平臺，能夠很好實(shí)現(xiàn)對養(yǎng)老金資產(chǎn)的投資過程和投資管理人的投資行為的動態(tài)監(jiān)控，將有助于投資監(jiān)管的強(qiáng)化，特別有助于對追求絕對收益的投資管理人的投資行為進(jìn)行監(jiān)控。

此外，依托強(qiáng)大的中央集成系統(tǒng)平臺，MOM模式實(shí)現(xiàn)了對投資管理人和投資資金流的動態(tài)監(jiān)控，將會極大促進(jìn)投資行為的規(guī)范化和投資信息的透明化；其特有的雙重防火墻機(jī)制有效確保了養(yǎng)老金受益人的資金安全。

（三）MOM模式可促使我國資本市場向成熟市場轉(zhuǎn)變

第7篇：策略投資方法論范文

不可否認(rèn)，由于中國的改革開放進(jìn)程帶有明顯的政府主導(dǎo)特征，政府政策將是影響FDI引進(jìn)技術(shù)過程和效果的重要因素。但我們也看到，由于公共政策的特殊性，其對FDI引進(jìn)技術(shù)的影響具有過程性和積累性的特點(diǎn)，因此有必要對政策的演變過程進(jìn)行縱向分析，特別是考慮到科技發(fā)展和技術(shù)引進(jìn)的自身規(guī)律，還應(yīng)進(jìn)一步把分析的重點(diǎn)聚焦于科技政策。本文的主要目的在于提供一個基于我國FDI科技政策演進(jìn)過程分析和評價“市場換技術(shù)”戰(zhàn)略形成和變遷的新視角，以便進(jìn)一步完善有關(guān)政策，更好地實(shí)現(xiàn)利用FDI引進(jìn)技術(shù)的目的。

一、我國FDI科技政策各演進(jìn)階段回顧

一般地，F(xiàn)DI科技政策是指國家為實(shí)現(xiàn)利用FDI引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)的目標(biāo)而對外商投資企業(yè)（Foreign Invested Enterprises, FIEs）的技術(shù)引進(jìn)、研發(fā)、運(yùn)用、擴(kuò)散等科技活動所采取的原則、策略和措施。對這些政策可按兩個角度進(jìn)行劃分。一是依政策制定主體的不同分為國家政策和地方政策。其中國家政策為主導(dǎo)性政策，對FDI起主要引導(dǎo)作用；而地方層次政策處于從屬地位，是國家政策在當(dāng)?shù)氐木唧w化和延伸；二是依政策功能的不同分為產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策和支持性政策。其中，產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策規(guī)范和引導(dǎo)著FIEs技術(shù)活動的范圍、方向、規(guī)模、水平和結(jié)構(gòu)，為核心性政策；支持性政策則從屬于產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策，為其實(shí)施提供配套、支撐和保障措施。

為了抓住主要矛盾和簡化分析，本文以國家層次的FDI科技政策為研究對象，以產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策的發(fā)展變化為主要線索，對不同時期我國引進(jìn)FDI的技術(shù)要求及其適用的產(chǎn)業(yè)和區(qū)域范圍進(jìn)行了歸納和回顧（見表1）。

二、我國FDI科技政策演進(jìn)的基本模式

眾所周知，中國的市場化改革屬于“漸進(jìn)”式改革。對于開放過程，殷華方等（2005）認(rèn)為也存在著某種“漸進(jìn)”性。而且區(qū)域開放是“遞推”式漸進(jìn)，而產(chǎn)業(yè)開放則是“轉(zhuǎn)換”式漸進(jìn)。那么作為對外開放的重要內(nèi)容，中國在利用FDI引進(jìn)技術(shù)的過程中是否也存在某種漸進(jìn)模式呢？通過以上回顧，我們發(fā)現(xiàn)：

在階段一，我國利用FDI的產(chǎn)業(yè)范圍較寬，技術(shù)要求較低（圖1中線段a），但區(qū)域范圍相對集中在特區(qū)。這樣做好處是一方面有利于FDI進(jìn)入，另一方面也保證了政策的可控性，目的是進(jìn)行試驗摸索，為進(jìn)一步制定產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策積累經(jīng)驗。

在階段二，我國初步把向FDI開放的產(chǎn)業(yè)、行業(yè)明確為第一產(chǎn)業(yè)、以制造業(yè)為主的第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)部分行業(yè)，因此相對上一時期產(chǎn)業(yè)范圍有所縮小，但技術(shù)要求有所提高，主要表現(xiàn)為對“雙密集”項目和先進(jìn)技術(shù)企業(yè)的鼓勵。因此這一時期我國利用FDI的產(chǎn)業(yè)技術(shù)導(dǎo)向主要表現(xiàn)為在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)。同時，政策實(shí)施的區(qū)域范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，以達(dá)到“市場換技術(shù)”的目的（圖1中線段c）。此外，我們發(fā)現(xiàn)在階段二的前期曾存在一個政策過渡期（圖1中線段b），即最初“雙密集”項目是被限定在一個較小的區(qū)域范圍內(nèi)實(shí)施的，而且沒有明確具體的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和程序，以便進(jìn)行政策探索。類似地，在該階段后期也存在一個過渡期（圖1中線段d），即1988年我國在北京設(shè)立新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)試驗區(qū)，從而為后一階段建立國家高新區(qū)積累經(jīng)驗。

在階段三，以國務(wù)院批準(zhǔn)建立國家高新區(qū)和《指導(dǎo)外商投資方向暫行規(guī)定》及《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》為標(biāo)志，我國FDI科技政策進(jìn)入了一個政策導(dǎo)向高度化、結(jié)構(gòu)化的新階段（圖1中線段e），即一方面對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相關(guān)行業(yè)領(lǐng)域利用FDI分門別類地提出產(chǎn)品、技術(shù)和設(shè)備要求，另一方面加大了在高新技術(shù)領(lǐng)域引進(jìn)FDI的力度。另外，在該階段的后期仍然存在一個過渡期（圖1中線段f），代表性的政策是科技部于1997年對設(shè)立中外合資（合作）研究開發(fā)機(jī)構(gòu)進(jìn)行規(guī)范，預(yù)示了下一階段對FIEs研發(fā)活動的鼓勵。

在階段四，圍繞貫徹落實(shí)中央《關(guān)于加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)展高科技，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定》，我國FDI科技政策轉(zhuǎn)向積極鼓勵FIEs進(jìn)行技術(shù)研發(fā)和技術(shù)擴(kuò)散，以便推動在消化吸收國外先進(jìn)技術(shù)基礎(chǔ)上的技術(shù)再創(chuàng)新（圖1中線段g）。

以上對我國FDI科技政策演進(jìn)過程的分析表明，我國利用FDI引進(jìn)技術(shù)實(shí)際上遵循的是一種“階梯式上升”的漸進(jìn)模式：即先以一個較低或較原則性的技術(shù)要求，在一個可控的范圍（產(chǎn)業(yè)或區(qū)域）內(nèi)進(jìn)行摸索和積累經(jīng)驗；然后對其中有益的經(jīng)驗進(jìn)行總結(jié)、規(guī)范，形成政策并在更大的范圍內(nèi)施行；同時或接下來提出一個更高層次的技術(shù)導(dǎo)向，并確定一個新的可控范圍，繼續(xù)進(jìn)行政策摸索。如果以產(chǎn)業(yè)技術(shù)導(dǎo)向的高點(diǎn)作一條反映科技政策演進(jìn)的軌跡，則如同圖1中射線段abcdefg所示，呈“階梯式的漸進(jìn)上升”趨勢，其中線段b、d、f代表的是政策試驗和摸索的過渡期。

三、政策演進(jìn)的漸進(jìn)性對FDI引進(jìn)技術(shù)效果的影響

1.產(chǎn)業(yè)技術(shù)導(dǎo)向沿技術(shù)生命周期回溯的漸進(jìn)特征對引進(jìn)技術(shù)的影響。

我國引進(jìn)FDI的產(chǎn)業(yè)技術(shù)導(dǎo)向先后經(jīng)歷了無明確導(dǎo)向傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)高新技術(shù)技術(shù)研發(fā)等幾個發(fā)展階段。在1991年以前，我國主要是在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域引進(jìn)技術(shù)，而且從鼓勵、限制和禁止類項目的劃分原則以及先進(jìn)技術(shù)企業(yè)的認(rèn)定條件來看，我國在衡量引進(jìn)技術(shù)的先進(jìn)性時是以國內(nèi)同類技術(shù)和產(chǎn)品的水平為參照系的?？紤]到我國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平與國際先進(jìn)水平之間的整體性差距，在國內(nèi)屬于先進(jìn)的技術(shù)在國際上則大多是處于技術(shù)生命周期的成熟期甚至是衰退期早期的技術(shù)。到上世紀(jì)90年代以后，我國開始在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域積極引進(jìn)FDI。與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相比，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)在世界范圍內(nèi)屬新興產(chǎn)業(yè)，而且高新技術(shù)本身具有生命周期短的特點(diǎn)，因此鼓勵FDI從事高新技術(shù)產(chǎn)品生產(chǎn)將有利于我國及時引進(jìn)那些在國際上仍處于成長期的較先進(jìn)的技術(shù)。自上世紀(jì)90年代末以來，我國進(jìn)一步提出并逐步加大了對FIEs從事研發(fā)活動和設(shè)立外商投資研發(fā)中心的鼓勵。相對于此前主要是引進(jìn)現(xiàn)成技術(shù)生產(chǎn)有形產(chǎn)品，產(chǎn)業(yè)技術(shù)導(dǎo)向有進(jìn)一步向產(chǎn)業(yè)前技術(shù)（孕育期或?qū)肫诩夹g(shù)）延伸的趨勢。

我國FDI產(chǎn)業(yè)技術(shù)導(dǎo)向所呈現(xiàn)出的上述沿技術(shù)生命周期回溯的演進(jìn)特點(diǎn)將對我國的技術(shù)引進(jìn)產(chǎn)生正反兩方面影響。一方面，循序漸進(jìn)地引進(jìn)技術(shù)，使引進(jìn)技術(shù)與國內(nèi)現(xiàn)有技術(shù)之間的技術(shù)勢差保持在一個合理的水平，將有利于引進(jìn)技術(shù)落地生根和被國內(nèi)企業(yè)學(xué)習(xí)模仿，從而逐步提升國內(nèi)產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平；另一方面，步進(jìn)式的引進(jìn)技術(shù)方式有可能加重我國對發(fā)達(dá)國家的技術(shù)依賴，而且由于早期FDI產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策的模糊性和滯后于國際標(biāo)準(zhǔn)的技術(shù)先進(jìn)性要求所形成的一部分低水平FDI存量至今仍然會從整體上影響到我國利用FDI的結(jié)構(gòu)和質(zhì)量。

2.利用FDI目的的多樣性和政策導(dǎo)向的多元性對引進(jìn)技術(shù)的影響。

我國在利用FDI的過程中，除了產(chǎn)業(yè)技術(shù)導(dǎo)向外，同時還有地區(qū)導(dǎo)向、規(guī)模導(dǎo)向、出口導(dǎo)向、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)導(dǎo)向等多個導(dǎo)向。這些政策導(dǎo)向相互交織在一起，形成了某種限制和替代關(guān)系（見表2）。

FDI政策導(dǎo)向的多元性反映了我國利用FDI目的的多樣性，如通過發(fā)展經(jīng)濟(jì)特區(qū)為全國積累經(jīng)驗和提供示范，緩解國內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金短缺、外匯儲備不足和基礎(chǔ)設(shè)施瓶頸問題等。盡管這種由于利用FDI目的的多樣性而導(dǎo)致的政策導(dǎo)向的多元性的存在有其合理性和必要性的一面，但事實(shí)上不同導(dǎo)向之間的替代性會對流入國內(nèi)的FDI產(chǎn)生分流影響，在一定程度上弱化產(chǎn)業(yè)技術(shù)導(dǎo)向的作用，降低了我國實(shí)際利用FDI的總體技術(shù)水平。

3.產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策實(shí)施的調(diào)控方式對引進(jìn)技術(shù)的影響。

產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策的順利實(shí)施離不開有效的控制機(jī)制。一直以來我國主要采取兩種方式對FDI產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策的實(shí)施進(jìn)行控制：一種是事先控制，即按照產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入政策進(jìn)行立項審批，把好入門關(guān)；另外一種是事后激勵，即對經(jīng)過認(rèn)定符合技術(shù)先進(jìn)性條件的已設(shè)立FIEs給予政策優(yōu)惠。在《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》（1995）以前，我國FDI產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入政策相對粗線條，主要是在立項審批環(huán)節(jié)依靠審批者（政府官員及聘請專家）的主觀判斷來把關(guān)。但由于存在多頭審批，不同的審批者在知識水平和對政策的把握上存在差異，其所掌握的信息也不完全，因此難以從整體上有效控制引資項目的技術(shù)先進(jìn)性和保持技術(shù)結(jié)構(gòu)的合理性。此外，由于實(shí)行分級審批制，地方政府從自身利益出發(fā)，為更多地吸引外資，有可能競相從寬掌握政策，造成低水平重復(fù)引資。盡管在這一時期我國也通過事后認(rèn)定“雙密集”項目、先進(jìn)技術(shù)企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)的辦法對FIEs進(jìn)行激勵，但如前所述，F(xiàn)DI政策的多導(dǎo)向性在一定程度上弱化了這種事后激勵作用。因此，缺乏有效的調(diào)控手段也是造成我國早期（1995年以前）利用FDI引進(jìn)技術(shù)效果較不理想的原因之一。

四、政策建議

一是按照全國科學(xué)技術(shù)大會關(guān)于提高自主創(chuàng)新能力和建設(shè)創(chuàng)新型國家的戰(zhàn)略要求，切實(shí)調(diào)整利用外資工作思路，把引進(jìn)FDI作為有效利用全球科技資源提升我國自主創(chuàng)新能力的重要途徑，統(tǒng)籌安排內(nèi)、外資科技資源的結(jié)構(gòu)和布局，使得人才、技術(shù)、管理、資金等各類科技要素得到更加合理的配置。

二是加快修訂和完善《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》及有關(guān)政策，進(jìn)一步突出FDI政策的產(chǎn)業(yè)技術(shù)導(dǎo)向，逐步弱化FDI政策多導(dǎo)向性對引進(jìn)技術(shù)的影響。細(xì)化和提高先進(jìn)技術(shù)企業(yè)的認(rèn)定條件和標(biāo)準(zhǔn)。在高新技術(shù)企業(yè)的認(rèn)定過程中強(qiáng)調(diào)技術(shù)活動的實(shí)質(zhì)內(nèi)容，對主要從事高新技術(shù)產(chǎn)品生產(chǎn)中低技術(shù)含量加工環(huán)節(jié)的企業(yè)，不能認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)。取消對“兩個密集型”項目和高新技術(shù)企業(yè)政策優(yōu)惠的區(qū)域限制。進(jìn)一步加大對FIEs和外商投資研發(fā)中心從事研究開發(fā)、技術(shù)改造和技術(shù)擴(kuò)散活動的支持力度，對新增技術(shù)改造費(fèi)比照技術(shù)開發(fā)費(fèi)享受抵扣應(yīng)納稅所得額的優(yōu)惠政策，給予外商投資研發(fā)中心與生產(chǎn)性企業(yè)相同的所得稅減免政策。加緊制定對外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的扶持政策，建議給予外商投資創(chuàng)業(yè)投資公司再投資退稅政策。鼓勵外商以并購等方式向境內(nèi)企業(yè)轉(zhuǎn)移技術(shù)。

三是研究建立外商投資科技政策實(shí)施效果的評價指標(biāo)體系和反饋機(jī)制，適時地對現(xiàn)行外商投資科技政策進(jìn)行修改、補(bǔ)充、完善和提高。建立全國利用FDI狀況評價和公報制度，積極推進(jìn)外商投資項目審批和管理工作信息化建設(shè)，進(jìn)一步增強(qiáng)中央對地方引進(jìn)FDI的宏觀調(diào)控與引導(dǎo)力度。

第8篇：策略投資方法論范文

摘 要 對于建筑施工企業(yè)而言，財務(wù)管理關(guān)系著企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展具有至關(guān)重要的作用。本文將對當(dāng)前建筑施工企業(yè)中的財務(wù)管理現(xiàn)狀進(jìn)行分析，并在此基礎(chǔ)上提出一些行之有效的解決措施，以期為我國建筑企業(yè)的發(fā)展做出一點(diǎn)貢獻(xiàn)。

關(guān)鍵詞 建筑施工企業(yè) 財務(wù)管理 問題 決策策略 研究

近年來，隨著我國社會經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和城市化建設(shè)進(jìn)程的不斷加快，建筑施工企業(yè)的發(fā)展可謂突飛猛進(jìn)，施工技術(shù)和業(yè)務(wù)水平都要有了很大程度上的提高。財務(wù)管理作為建筑施工企業(yè)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的重要基礎(chǔ)，對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展具有至關(guān)重要的作用。

一、當(dāng)前建筑施工企業(yè)財務(wù)管理中存在的主要問題

隨著建筑行業(yè)的不斷進(jìn)步，雖然建筑施工企業(yè)的財務(wù)管理水平有了很大程度的提高，但實(shí)踐中依然存在著一些問題，總結(jié)之，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

（一）思想上的重視程度不夠，導(dǎo)致建筑施工企業(yè)的財務(wù)管理力度不夠

當(dāng)前我國建筑施工企業(yè)中多采用了項目經(jīng)理制， 建筑施工企業(yè)總部只是對項目經(jīng)理部門所提供的各種建筑資質(zhì)負(fù)責(zé)，比如發(fā)票的提供、管理費(fèi)用的收取等等。從實(shí)踐來看，這種管理體制直接決定了建筑施工企業(yè)根本不可能對建設(shè)項目進(jìn)行較為全面的財務(wù)管理，而且很多企業(yè)管理人員對現(xiàn)金管理非常重視，嚴(yán)重忽略了對施工原材料、存貨、成品以及半成品和固定資產(chǎn)的深層管理，進(jìn)而造成保管不善和資產(chǎn)嚴(yán)重浪費(fèi)。

（二）財務(wù)管理過程中存在著較為廣泛的財務(wù)風(fēng)險

從實(shí)踐來看，當(dāng)前我國建筑市場運(yùn)行秩序還不夠規(guī)范，很多建設(shè)項目上的資金依然沒有落實(shí)到位，建筑項目投資方面的風(fēng)險很多情況下都轉(zhuǎn)嫁給了一部分建筑施工企業(yè)，因此嚴(yán)重制約了施工企業(yè)運(yùn)作現(xiàn)金流量。建筑施工企業(yè)的內(nèi)部財務(wù)風(fēng)險，實(shí)際上始終貫穿于整個工程項目的施工過程中，這些所謂的財務(wù)風(fēng)險實(shí)際上可分為資金回收方面的風(fēng)險與資金籌集方面的資風(fēng)險。實(shí)踐中，建筑企業(yè)為了能夠拿下一個建筑工程項目，在建筑施工企業(yè)自身資金不足的條件下會主動向銀行申請貸款，然而在此過程中如果舉債不當(dāng)可能會造成非常嚴(yán)重的危機(jī)。對于大部分的建筑施工企業(yè)而且，由于缺乏完善的企業(yè)內(nèi)部控制管理機(jī)制，建筑施工企業(yè)自身的資金利用總是呈現(xiàn)出一種中長期特點(diǎn)，這就導(dǎo)致建筑施工企業(yè)大量閑置資金的長期沉淀和使用效率降低，進(jìn)而對資金的運(yùn)行周轉(zhuǎn)以及短期債務(wù)支付造成了非常嚴(yán)重的影響。

（三）缺乏企業(yè)財務(wù)管理意識和先進(jìn)的管理手段與方法

從實(shí)踐來看，當(dāng)前很多建筑施工企業(yè)并沒有真正意識到財務(wù)管理工作對企業(yè)發(fā)展的重要性，因此也沒有對其給予高度的重視。部分建筑施工企業(yè)主顧生產(chǎn)經(jīng)營，對于財務(wù)管理工作不太關(guān)心，在他們看來最重要的是能獲得一個建筑項目的施工權(quán)，至于財務(wù)管理那只不過是后期的工作而已。這種思想認(rèn)識嚴(yán)重制約了建筑施工企業(yè)的財務(wù)管理工作，具體表現(xiàn)在以下幾個方面：企業(yè)現(xiàn)金流管理工作不夠嚴(yán)格，造成企業(yè)資金的嚴(yán)重不足或長期閑置，這些都是不合理的；應(yīng)當(dāng)收取的賬款經(jīng)營管理不善，導(dǎo)致應(yīng)當(dāng)收取的賬款運(yùn)行速度緩慢，甚至難以正常收回；建筑施工企業(yè)對于存貨的管理力度不夠，長期的存貨導(dǎo)致大量的資金被占用。同時，需要注意的是當(dāng)前我國建筑施工企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)方式和方法非常的陳舊，而且嚴(yán)重缺乏科學(xué)性與先進(jìn)性，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)施工成本的分析研究非常的粗略，對于成本管理非常不利。

二、加強(qiáng)建筑施工企業(yè)財務(wù)管理的有效策略

基于以上對當(dāng)前我國建筑施工企業(yè)財務(wù)管理實(shí)踐中存在的問題分析，筆者認(rèn)為為了能夠有效的解決這些問題，可以從以下幾個方面著手應(yīng)對：

（一）轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的管理觀念，加強(qiáng)思想重視

對于建筑施工企業(yè)而言，企業(yè)的財務(wù)管理理念實(shí)際上就是一種能夠指導(dǎo)建筑施工企業(yè)實(shí)施財務(wù)管理工作的價值觀和方法論，同時也是應(yīng)對財務(wù)管理工作中存在問題的出發(fā)點(diǎn)與歸宿。面對當(dāng)前的市場環(huán)境，建筑施工企業(yè)必須全方位地去轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的財務(wù)管理理念，以期能夠在當(dāng)前的市場競爭中占據(jù)一席之地。

首先，現(xiàn)金流管理理念。從實(shí)踐來看，企業(yè)財產(chǎn)及其價值的衡量并非會計利潤，而是企業(yè)的現(xiàn)金流，即企業(yè)獲得的并可自由支配的現(xiàn)金資源。由此可見，企業(yè)的現(xiàn)金流與企業(yè)的會計利潤發(fā)生沖突時，多數(shù)情況下現(xiàn)金流參數(shù)的價值顯得更重要一些。

其次，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤的最大化理念。建筑施工企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營的終極目標(biāo)在于實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤的最大化，因此財務(wù)管理工作過程中也應(yīng)當(dāng)樹立這一理念。基于此，實(shí)踐中建筑施工企業(yè)應(yīng)當(dāng)不斷加強(qiáng)對企業(yè)成本、收入、費(fèi)用以及資金等各項指標(biāo)的有效控制，對企業(yè)的利潤加強(qiáng)考核，從而確保企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)以及企業(yè)利潤的最大化。

再次，貨幣自身具有時間價值性理念。在建筑施工企業(yè)財務(wù)管理過程中，最基本、最應(yīng)當(dāng)清楚認(rèn)識的一個問題即貨幣具有時間價值性。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看，這一概念總是與機(jī)會成本相聯(lián)系，因此實(shí)踐中為了有效地衡量財富與價值，通常會利用時間價值這一抽象概念將建筑施工項目將來的成本及其經(jīng)濟(jì)效益以價值的形式表現(xiàn)出來。同時還要具有財務(wù)管理中心性理念，這是當(dāng)前市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然要求，也是建筑施工企業(yè)所處的多元化經(jīng)營環(huán)境造成的，即必須及時確立財務(wù)管理在企業(yè)發(fā)展中的中心地位，只有這樣才能充分地發(fā)揮財務(wù)預(yù)算、計劃、管理以及考核工作的作用，同時這也是由財務(wù)管理自身的性質(zhì)決定的。

最后，應(yīng)當(dāng)樹立市場風(fēng)險防范理念。實(shí)踐中我們可以看到，當(dāng)前建筑市場上的各種數(shù)據(jù)信息可謂瞬息萬變，任何市場主體在該市場上的運(yùn)營利益實(shí)際上具有非常強(qiáng)的不確定性。市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境決定了建筑施工企業(yè)必須自負(fù)盈虧，因此后者必須通過擴(kuò)大業(yè)務(wù)量和降低成本的方式來實(shí)現(xiàn)效益目標(biāo)。

（二）在建筑施工企業(yè)內(nèi)部全面推行預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)，不斷完善財務(wù)管理機(jī)制

根據(jù)當(dāng)前建筑施工企業(yè)自身的發(fā)展特點(diǎn)及市場上的信息數(shù)據(jù)，提出一些科學(xué)的財務(wù)預(yù)算方案，并且有計劃地去落實(shí)這些財務(wù)決策，從而使企業(yè)財務(wù)管理工作變得超前性、科學(xué)性。同時，還要不斷地規(guī)范企業(yè)財務(wù)會計操作行為，進(jìn)一步提高建筑施工企業(yè)財務(wù)管理人員自身的業(yè)務(wù)水平，對會計的行為進(jìn)行規(guī)范。加強(qiáng)企業(yè)財務(wù)會計人員的教育和培訓(xùn)，不斷強(qiáng)化其職業(yè)道德教育，從而杜絕其做假賬的不法行為；廣泛開展稅收業(yè)務(wù)宣傳教育活動，以保證財務(wù)會計人員能夠掌握現(xiàn)代稅收制度及相關(guān)的法律法規(guī)；同時，要不斷地提高會計人員的自身綜合素質(zhì)和業(yè)務(wù)技能，掌握和新知識和新技能，以滿足當(dāng)前市場經(jīng)濟(jì)條件下要求的會計工作能力。

（三）加強(qiáng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理，建立風(fēng)險防范機(jī)制

建筑施工企業(yè)當(dāng)前的財務(wù)風(fēng)險，主要包括投保風(fēng)險、債務(wù)風(fēng)險、合同簽訂風(fēng)險以及籌資風(fēng)險與施工成本虧損風(fēng)險，有效的應(yīng)對策略是：培養(yǎng)防范風(fēng)險的財會會計人員，及時對潛在的風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測和估計；建立一套科學(xué)完善的風(fēng)險防范機(jī)制，從整體上對風(fēng)險情況進(jìn)行分析，規(guī)避那些難以承受的企業(yè)風(fēng)險；對企業(yè)財務(wù)管理中的風(fēng)險進(jìn)行識別、預(yù)警、評估以及控制，對其進(jìn)行風(fēng)險防范，并在此基礎(chǔ)上建立一套行之有效的風(fēng)險防范體系。

結(jié)語：財務(wù)管理是企業(yè)管理中的最重要內(nèi)容，對建筑施工企業(yè)的發(fā)展具有舉足輕重的作用，即建筑施工企業(yè)的財務(wù)上管理水平提高是實(shí)現(xiàn)建筑施工企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和發(fā)展目標(biāo)的客觀需求。因此應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)思想重視和管理機(jī)制創(chuàng)新，只有這樣才能為建筑施工企業(yè)的發(fā)展保駕護(hù)航。

參考文獻(xiàn)：

[1]趙井芳.淺析建筑施工企業(yè)的財務(wù)管理.江蘇科技信息（學(xué)術(shù)研究）.2012（10）.

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第9篇：策略投資方法論范文

王一江

勞動立法和其他立法的一個共同目的，是保護(hù)弱勢群體，促進(jìn)社會公平。

在中國，包括眾多個體戶在內(nèi)的中小企業(yè)所有者和經(jīng)營者，多數(shù)屬于弱勢群體，其中不少人甚至接近社會生活的最底層。

而對于最底層的勞動者來說，勞動力供給嚴(yán)重過剩和自己技能低下的基本事實(shí)，決定了現(xiàn)實(shí)存在的選擇，首先不是優(yōu)越的和更加優(yōu)越的工作，而是有工作和沒工作。這個層面勞資關(guān)系的基本性質(zhì)是低端對低端、弱勢對弱勢。

政府扶持和幫助同屬弱勢群體的中小企業(yè)，保障中小企業(yè)和弱勢群體在基本道德和法律規(guī)范內(nèi)自由談判、自由合同的權(quán)力，就是幫助中國最底層、最弱勢的勞動者，就是在促進(jìn)社會和諧。如果不這樣做，反而立法限制中小企業(yè)用工制度的靈活性，增加他們的用工成本，則必然導(dǎo)致他們用工意愿的下降。這樣不但損害了中小企業(yè)本身的利益，也會使更多最底層勞動者找工作更加困難，導(dǎo)致立法的實(shí)際效果與立法初衷背道而馳。

面對當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟(jì)的諸多嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，實(shí)行《勞動合同法》，捆住中小企業(yè)的手腳，降低它們對市場反應(yīng)的靈活性，從而降低中國經(jīng)濟(jì)的總體效率，減少經(jīng)濟(jì)中的總供給，實(shí)為下下之策。應(yīng)對2008年的宏觀挑戰(zhàn)，給廣大中小企業(yè)松綁，為它們創(chuàng)造更加寬松良好的經(jīng)營環(huán)境，才是政府應(yīng)該采取的上上之策。

中價格管制抑物價絕非長久之計

本刊特約財經(jīng)評論員 葉 檀

中國通脹的陰云覆蓋范圍繼續(xù)擴(kuò)大，這使得政府對于物價的控制進(jìn)入緊急狀態(tài)。但是，從長期來看，這樣的措施不僅不會緩解通脹威脅，反而會使通脹威脅加劇。這樣的價格管制絕非長久之計。

對于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的判斷不能過于樂觀。目前有越來越多的人相信，中國的通脹是輸入型通脹。僅從這兩年全球大宗商品與黃金、能源價格的上漲，以及所有國家尤其是新興國家通脹壓力的急劇提升，就能證明這一點(diǎn)。當(dāng)然，中國的匯率管制，此前中國的金融機(jī)構(gòu)、國企改革成本以及政府項目的低效，都是通脹的形成因素。

因此，筆者并不認(rèn)為，管住國內(nèi)的物價，就能夠抑制通脹風(fēng)險。抑制國內(nèi)物價的結(jié)果必定是國內(nèi)物價繼續(xù)上漲，為產(chǎn)品與資金的進(jìn)口騰出空間。

事實(shí)上，從目前來看，似乎經(jīng)濟(jì)正在往這方面走。2007年年末3個月，進(jìn)口的增幅超過了出口增幅，預(yù)計在人民幣匯率升值期間，美元還會源源不斷地進(jìn)入中國，追逐人民幣資產(chǎn)。為了沖銷這一負(fù)面影響，境內(nèi)的資金在不斷流向境外。東西方的資金流正在進(jìn)行大換水。

在此國際背景下，將全球通脹轉(zhuǎn)化成機(jī)遇的最好辦法，就是讓資金為中國的市場建設(shè)服務(wù)。在中國的基礎(chǔ)建設(shè)大量缺乏資金，有活力的民營企業(yè)在資金緊張壓力下奄奄一息之時，政府有必要改變目前的管制政策，同時以深入的市場化改革增加資金的利用效率，同時調(diào)整上游能源價格的體制。如此，才是積極應(yīng)對之策。

企業(yè)家要分清“老婆”與“情人”

易凱資本有限公司CEO 王 冉

一批中國上市公司，在過去幾年的時間里依靠對其他公司的投資（往往是帶有無心插柳的成分）賺取了意想不到的

大額利潤，一單投資帶來的賬面利潤可能超過其主營業(yè)務(wù)幾年、十幾年、甚至幾十年的辛勤積累。投資帶來的虛假繁榮催生了一批實(shí)業(yè)家搖身一變成為新一資家的夢想，他們的心態(tài)開始失衡，把主業(yè)交給副手打理，自己則把主要精力轉(zhuǎn)移到投資方面?！八接泄蓹?quán)投資（PE）”成了他們手里最為得寵的玩具。

不過我還是覺得他們中的99%做不成巴菲特。但要命的是每個人都覺得可能成為那1%的異類，讓性感的投資業(yè)務(wù)給不那么性感的主營業(yè)務(wù)插上“隱形的翅膀”。

在我看來，開展真正的PE投資業(yè)務(wù)需要五個最基本的要素：1.一個完善的普通合伙人/有限合伙人結(jié)構(gòu);2.一個有專業(yè)背景和經(jīng)驗的團(tuán)隊以及一套高效的團(tuán)隊激勵機(jī)制；3.清晰的投資策略以及投資目標(biāo)邊界劃定；4.建立在方法論基礎(chǔ)上的深厚的行業(yè)研究和企業(yè)評估能力；5.一套完善的投資委員會決策體系以及嚴(yán)格的紀(jì)律性。

以PE為職業(yè)同自己拿自己的錢順手做些投資是完全不同的兩個概念。就好比情人節(jié)是一個同老婆和情人都可以過的節(jié)日，但是如果有老婆，最好還是和老婆過。這些年歪打正著賺了些錢的企業(yè)家們在面對投資業(yè)務(wù)的誘惑的時候，一定要分清哪些事是自己的“老婆”，哪些事是自己的“情人”。雖然情人可以帶來很多刺激，但是弄不好情人也會帶來很多的麻煩，也許還是很貴的麻煩。

國有經(jīng)濟(jì)分量過高對法治形成威脅

美國耶魯大學(xué)管理學(xué)院金融學(xué)教授 陳志武

為了中國的長久持續(xù)發(fā)展，進(jìn)一步推進(jìn)民營化改革是十分必要的。實(shí)際上，現(xiàn)實(shí)壓力也要求進(jìn)一步推進(jìn)這種改革。

第一，由于美國次級按揭貸款問題可能使美國和全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)蕭條，這對高度依賴出口市場的中國經(jīng)濟(jì)會有較大的負(fù)面影響。為了保證國內(nèi)的就業(yè)和收入增長，必須想辦法刺激內(nèi)需的增長。就像1998年的住房市場化改革和住房按揭貸款的推出從根本上刺激了中國經(jīng)濟(jì)增長，使中國從亞洲金融危機(jī)中順利走出來一樣，現(xiàn)在如果加快民營化改革，使中國公民真正分享到國有企業(yè)改革的好處，必將刺激中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)需。

第二，中國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也必須轉(zhuǎn)型，如今是重型制造業(yè)太重，服務(wù)業(yè)太輕。當(dāng)資產(chǎn)增值和資產(chǎn)收入的絕大部分都屬于國家、并由國有企業(yè)和政府機(jī)構(gòu)去花費(fèi)時，他們當(dāng)然更喜歡看得見、摸得著的制造業(yè)和重化工業(yè)。國有經(jīng)濟(jì)支持的是一種產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，民營經(jīng)濟(jì)支持的是另一種產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。誰可以決定錢怎么花，誰就最終決定產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

第三，國有經(jīng)濟(jì)分量過高，對法治建設(shè)會形成某種威脅。根據(jù)對幾十個國家的情況做的研究，我發(fā)現(xiàn)，一些國家國有經(jīng)濟(jì)的比重越高，它的法治水平就越差。因為任何行業(yè)只要有國有企業(yè)介入，那個行業(yè)就很難平等競爭，遇到法律糾紛，有關(guān)部門甚至?xí)苯痈ㄔ捍蛘泻?，要他們注意保護(hù)國有資產(chǎn)。

只有讓中國公民從資產(chǎn)增值和資產(chǎn)收入中分享到好處，才能改變目前內(nèi)需增長不足的局面。

國際化業(yè)績?nèi)蠖?/p>

北京錫恩企業(yè)管理顧問公司總裁 姜汝祥

真正的國際化，是客戶的國際化，團(tuán)隊的國際化，制度的國際化，而不僅僅是產(chǎn)品的國際化。這就是我提出的實(shí)現(xiàn)國際化業(yè)績?nèi)蠖?。這三個定律，實(shí)際上就是實(shí)現(xiàn)國際化的三種途徑。

當(dāng)TCL在國際化出問題的時候，TCL總裁李東生向全體員工坦陳自己的“三大管理失誤”：第一，沒有堅決把企業(yè)的核心價值觀付諸行動，容忍有較好經(jīng)營業(yè)績的企業(yè)主管在核心價值觀與企業(yè)不一致的言行存在；第二，企業(yè)存在許多盤根錯節(jié)的小山頭和利益小團(tuán)體，嚴(yán)重毒化了企業(yè)的組織氛圍；第三，對一些沒有能力承擔(dān)責(zé)任的管理干部過分礙于情面，繼續(xù)讓他們身居高位。

從這三大失誤中，我們看到了什么？在我看來，TCL國際化問題，更多揭示的是中國式能人管理的失敗，這就說明國際化業(yè)績需要相應(yīng)的國際化制度體系。不信我們對比一下世界級公司的國際化又是如何做的。比如GE國際化戰(zhàn)略中，有四大核心：一是建立制度化的收購兼并平臺，開發(fā)全球市場；二是建立以培訓(xùn)考核為手段、優(yōu)勝劣汰為核心的HR平臺，開發(fā)全球人力資源；三是建立標(biāo)準(zhǔn)化的成本與質(zhì)量控制平臺，實(shí)現(xiàn)全球化采購；四是建立以客戶為中心的價值觀體系，處理全球文化差異。

一句話，國際化是中國企業(yè)強(qiáng)大的必由之路，這場戰(zhàn)斗與其說是一場產(chǎn)品之爭，不如說是客戶之爭，文化之爭，制度之爭。所以，關(guān)鍵不是國際化的口號，而是國際化的客戶理解，國際化的企業(yè)文化，國際化的制度設(shè)計。而在這一點(diǎn)上，中國企業(yè)才剛剛起步。

有賦予才有前進(jìn)

零點(diǎn)研究咨詢集團(tuán)董事長 袁 岳

公司里有同事在管理人的時候，一著急就吼，吼半天人家也出不了東西，再吼，人家索性卷鋪蓋走人了。又有同事被其他人鼓勵寫點(diǎn)文章，另一同事就說：“你這沒用，把活干出來才是真功。”這些是我們?nèi)粘９芾碇谐Ｒ姷默F(xiàn)象。大家也不以為意，但其實(shí)，大有說法。

我們?yōu)樽约夯蛩硕üぷ髂繕?biāo)很重要，沒有目標(biāo)就沒有方向。但徒定目標(biāo)不能自行，還需有相應(yīng)的跟進(jìn)，這跟進(jìn)中有三個關(guān)鍵的詞：賦意、賦權(quán)、賦能。

賦意：讓伙伴或?qū)ο笳J(rèn)識到做一件事情在表面價值以外的價值：延展價值、隱藏價值及未來價值。賦予意義使人有更多動力與以新的角度投入一件事情之中。管理者要學(xué)會尊重與肯定其他人的意義及其意義獲得方式。

賦權(quán)：讓伙伴有建造、調(diào)動、調(diào)整或接觸某些資源的地位、職權(quán)或條件。管理者要善于幫助對象檢查各種行動的做法及其條件，并對條件的可控性水平進(jìn)行評估，并適度幫助對象增加其權(quán)威、權(quán)能或獲得資源的條件。

賦能：是賦權(quán)之一種，通常主要指加強(qiáng)對象自身的意識、技能、知識與經(jīng)驗，使其具備良好的行動可能。賦能強(qiáng)調(diào)了“授人以魚不如授人以漁”。如果不能有效賦能，外在者善意發(fā)起的行動與支持就很難變成內(nèi)部成員可持續(xù)的行動習(xí)慣。

管理者不僅僅要身先士卒、事必躬親，更要提高組織成員的賦予水平，使一般員工與下屬更多處在資源協(xié)調(diào)、教練、輔導(dǎo)者的位置上，這樣才能更好地協(xié)調(diào)團(tuán)隊成員實(shí)現(xiàn)團(tuán)體的目標(biāo)。

富人的稅負(fù)反而較低

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家 茅于軾

大家對稅收的印象主要是從個人所得稅來的，其實(shí)在總稅收中個人所得稅只占7%，其余的93%也都是從老百姓那兒征來的。個稅以外最主要的是增值稅，占36.7%；其次是企業(yè)所得稅，占20.0%；再其次是營業(yè)稅，占14.7%；再次是進(jìn)口品的消費(fèi)稅和增值稅，占14.3%。這四項稅占了全部稅收的85.7%。再加上個人所得稅的7%，就是92.7%。其他還有消費(fèi)稅5.4%，關(guān)稅3.3%等。

表面上看中國的稅都是企業(yè)在交，其實(shí)企業(yè)肯定會把稅加到價格里去，稅負(fù)都會在企業(yè)和消費(fèi)者之間分擔(dān)。我國的稅收最終是和消費(fèi)聯(lián)系著的，消費(fèi)多的人多納稅，不消費(fèi)就不納稅。一般而言，從納稅的絕對數(shù)來看富人消費(fèi)多，所以每個富人納的稅也多，窮人則相反。但是，如果拿相對值，拿納稅占收入中的比例來看，結(jié)果正好相反。

每個人的收入分成消費(fèi)和儲蓄。除開個人所得稅，儲蓄的那部分是不納稅的，政府不能從你的存款本金中收取任何稅金。但是如果你有了消費(fèi)，政府就有辦法收你的稅。而富人的儲蓄在總收入中占的比例高，也就是不納稅的部分占的比例高。所以相對于收入而言，他們的納稅比例較低。窮人則相反，他們的大部分收入都消費(fèi)掉了，這部分都納了稅。

所得稅應(yīng)該和收入相聯(lián)系。一個人有了收入就要納稅，不管你消費(fèi)了沒有。這比較合理。可是我國的所得稅只占7%，而和消費(fèi)有關(guān)的其他稅種占了大頭。這樣的稅制設(shè)計，有利于富人少納稅，變成了累退稅，是非常不合理的。

當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)形勢沒有根本性改變

經(jīng)濟(jì)學(xué)家 易憲容

2007年的美國次貸危機(jī)、最近國際金融市場的動蕩、以及春節(jié)前南方各省幾十年罕見的雪災(zāi)，這些事件的突然發(fā)生，不少人認(rèn)為國際經(jīng)濟(jì)形勢已發(fā)生了重大的轉(zhuǎn)向，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢也會隨之出現(xiàn)根本性變化。實(shí)際上，從目前出臺的數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)形勢并沒有根本性的改變。

如果中國CPI一直處于高位運(yùn)行，那么國內(nèi)經(jīng)濟(jì)過熱的局面要想改變是不可能的。而且CPI全面持續(xù)上漲，不僅會影響到居民金融資產(chǎn)處理方式與途徑，而且也會影響企業(yè)融資行為，影響到居民的生活水平，從而進(jìn)一步推高CPI上漲的預(yù)期。

從最近央行公布的數(shù)據(jù)來看，在從緊的貨幣政策下，貨幣供應(yīng)量增長迅速。從貸款的結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來看，在企業(yè)貸款結(jié)構(gòu)中，短期貸款所占比高于中長期貸款。這也從一個側(cè)面反映出，銀行自身出于風(fēng)險等原因考慮，在優(yōu)化自身貸款結(jié)構(gòu)。但從中也可能透露出，可能會有不少企業(yè)以新貸款償還舊貸款，從而造成銀行短期貸款迅速增加。同時，從居民戶貸款結(jié)構(gòu)來看，住房按揭貸款仍然是居民貸款的主要用途。