券商投資價值精選(九篇)
前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的券商投資價值主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。
第1篇：券商投資價值范文
去年以來，外資并購國內(nèi)企業(yè)引起的關(guān)于國家經(jīng)濟(jì)安全討論，最近雖有平息，但其影響卻不可低估，并且會在今后相當(dāng)長一段時期內(nèi)影響我國的外資政策制定，所以值得繼續(xù)探討。
國際投資與國家經(jīng)濟(jì)安全的關(guān)系，首先應(yīng)該從國際投資和國家經(jīng)濟(jì)安全產(chǎn)生的背景談起。國家經(jīng)濟(jì)安全問題的出現(xiàn)和被關(guān)注，源于以下幾個方面的因素：
首先，國際投資，是當(dāng)今國際資源配置的重要載體和實現(xiàn)形式，使各國的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系進(jìn)入了更深層次，從各個方面對一國的經(jīng)濟(jì)安全產(chǎn)生了影響，所以在國際范圍內(nèi)，國家經(jīng)濟(jì)安全問題普遍與國際投資緊密聯(lián)系在一起。如對于國際投資，世界各國，尤其是發(fā)展中國家，多半采取了歡迎和鼓勵政策，希望通過引入更多的國際生產(chǎn)要素幫助解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展問題，提升本國的經(jīng)濟(jì)實力和國際競爭力。但與此同時，也普遍擔(dān)心可能帶來的負(fù)面效應(yīng)，包括對本國民族經(jīng)濟(jì)力量的壓制、對于某些產(chǎn)業(yè)控制力的削弱、本地企業(yè)的大量倒閉、研發(fā)創(chuàng)新能力的弱化等，擔(dān)心可能引發(fā)國家經(jīng)濟(jì)安全問題。
其次，國際投資作為一種載體，除了資本、技術(shù)、產(chǎn)品、市場等要素外，也承載著市場經(jīng)濟(jì)的制度要素（包括宏觀以及微觀的），國際投資對于發(fā)展經(jīng)濟(jì)體來說，同時也是一種制度要素的輸入，這種情況導(dǎo)致市場經(jīng)濟(jì)體制在全球的進(jìn)展，使全球生產(chǎn)、市場日益一體化的同時，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方式和運(yùn)行基礎(chǔ)也日益一體化。這一方面推動了世界經(jīng)濟(jì)增長，另一方面也使全球的經(jīng)濟(jì)波動和危機(jī)擴(kuò)散得更容易、更快捷了。國際投資，相對于國際貿(mào)易來說，由于投資的固有特點，如周期長、影響廣以及一定程度的不可逆性等，對于有關(guān)要素（包括正面的和負(fù)面的）的輸入以及影響作用體現(xiàn)得更為顯著，因而其對國家經(jīng)濟(jì)安全的影響也就更加突出。在世界很多國家的某些發(fā)展階段，都發(fā)生過針對外來投資的抵制或反對浪潮，甚至在號稱最開放、最發(fā)達(dá)的美國，1980年代也出現(xiàn)過對于“日本買下美國”的擔(dān)心。而印度等發(fā)展中國家，也曾在一定時期強(qiáng)制收購?fù)鈬顿Y企業(yè)的股權(quán)。
第三，隨著生產(chǎn)力的發(fā)展，資源、能源的絕對有限性，市場的相對有限性，與需求的無限擴(kuò)大，使得爭奪資源、能源、市場的斗爭日益激化。國際投資充當(dāng)了其中的重要工具。如為了更好地利用國際資源（包括能源、礦產(chǎn)、人力資源等等），通過在資源地進(jìn)行投資的方式進(jìn)行控制或使用；為了進(jìn)入一國市場而在這個國家建立企業(yè)；為了學(xué)習(xí)、引進(jìn)其他國家的先進(jìn)技術(shù)而吸引外國投資等等。
第四，國際投資的發(fā)展，密切了各個經(jīng)濟(jì)體的深層次聯(lián)系，推動了區(qū)域化、全球化的快速深入發(fā)展，使某些國家的經(jīng)濟(jì)安全問題，有可能演變成區(qū)域以至全球問題，其解決也就不完全是一個國家的內(nèi)部事務(wù)，或者單憑一國之力難以奏效。這種類型的國家經(jīng)濟(jì)安全問題，當(dāng)以1997年的亞洲金融危機(jī)為典型。由于東南亞國家，包括日本、韓國，在經(jīng)濟(jì)高速增長時期政府干預(yù)過多，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，經(jīng)濟(jì)中存在大量泡沫或缺陷，在國際投資，主要表現(xiàn)為國際投機(jī)資本的沖擊下，終于爆發(fā)了金融危機(jī)，進(jìn)而演變成國家經(jīng)濟(jì)危機(jī)和地區(qū)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，有關(guān)國家的經(jīng)濟(jì)安全受到嚴(yán)重威脅。后來的解決，除了各國采取措施外，有關(guān)國際組織甚至其他地區(qū)的國家也不得不介入，向危機(jī)發(fā)生國注入了大量資金以緩解危機(jī)。
第五，雖然區(qū)域化、全球化的趨勢不斷擴(kuò)大，但是民族國家仍然是國際舞臺上的利益主體和主角。在經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程中，國家及其企業(yè)仍然追求各自利益的最大化，各國之間的矛盾沖突依然存在，甚至?xí)r有激烈的呈現(xiàn)，尤其是在經(jīng)濟(jì)貿(mào)易領(lǐng)域。而對于這些矛盾沖突的解決，全球規(guī)則體系和機(jī)制仍有欠缺。比如在國際投資中，對于跨國公司的行為約束一直沒有建立基本的準(zhǔn)則，跨國公司在投資東道國獲取商業(yè)利益的同時如何擔(dān)負(fù)起必要的社會責(zé)任也沒有相應(yīng)的制約。
國際投資的發(fā)展演變表明，經(jīng)濟(jì)全球化推動了國際投資的迅猛發(fā)展，而國際投資反過來又使經(jīng)濟(jì)全球化更加深入。國際投資成為國際競爭和國際資源配置的最重要載體和工具，也就幾乎是全方位地影響著國家經(jīng)濟(jì)安全。當(dāng)然，這種影響到底是正面的還是負(fù)面的，是弊大于利還是利大于弊，卻難以一言以蔽之，需要從不同角度進(jìn)行深入分析。
根據(jù)國家經(jīng)濟(jì)安全的內(nèi)涵和國際投資的特點，國際投資對于國家經(jīng)濟(jì)安全的影響體現(xiàn)在以下幾個方面：
首先，是對于一個國家總體經(jīng)濟(jì)實力和國際競爭力的影響。國家經(jīng)濟(jì)安全，最重要的衡量指標(biāo)是國家經(jīng)濟(jì)實力和競爭力，只有經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速、穩(wěn)定、可持續(xù)、國際競爭力強(qiáng)，才能奠定安全的基礎(chǔ)。在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，一個國家不可能閉關(guān)鎖國發(fā)展經(jīng)濟(jì)，而必須善于利用國際資源。國際投資作為最重要的國際經(jīng)濟(jì)資源之一，就成為各國競爭的主要對象。這一點，在各國對于國際投資的激烈爭奪中可以很容易地作出判斷。值得強(qiáng)調(diào)的是，不單是發(fā)展中國家在盡力吸引國際投資，發(fā)達(dá)國家也一樣在爭奪國際投資，只不過由于各自優(yōu)勢不同，競爭中采取的方式也有所不同而已。發(fā)達(dá)國家主要依靠的是制度優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢、人才優(yōu)勢和市場優(yōu)勢等；而發(fā)展中國家由于基本投資環(huán)境要素的局限，更多采取見效直接、實施快捷的優(yōu)惠政策和放松市場準(zhǔn)入管制等。
其次，是對于國家控制力的影響，體現(xiàn)為法律和政策制定的主導(dǎo)權(quán)、政府對經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控和干預(yù)能力等。不可否認(rèn)，國際投資為了自己的利益最大化，千方百計謀求對于東道國經(jīng)濟(jì)法律政策的影響力，使之符合自己的利益取向。但是，由于國際環(huán)境的變化，對于國家來說，跨國公司已經(jīng)不是具有其母國特殊權(quán)力背景（如殖民地時期的治外法權(quán)）的代表，可以凌駕于國家之上，而僅是一個企業(yè)而已。即使他的商業(yè)實力超過了東道國的經(jīng)濟(jì)實力（如一些世界大型跨國公司的銷售額超過了很多國家的國民生產(chǎn)總值），他的一舉一動仍然必須遵守東道國的法律、政策，不可能超越東道國政府和法律之上。并且從某種意義上說，跨國公司謀求超越東道國法律之上的特殊地位，謀求法律允許的商業(yè)利益之外的非法利益，對其的風(fēng)險往往是其所不能承擔(dān)的。所以，在國際投資迅猛增長、規(guī)模急劇擴(kuò)大，外國投資在世界經(jīng)濟(jì)和東道國經(jīng)濟(jì)中的地位與二戰(zhàn)前完全不可同日而語的情況下，跨國公司卻沒有了以往那種對于東道國的消解力。換句話說，吸收外國投資多的國家，政府對于經(jīng)濟(jì)法律、政策的制定，仍有完全的自；對于國家經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，也擁有必要的調(diào)控權(quán)和調(diào)控手段。這一點，在一些吸收外國投資多的小國中，有更明確的體現(xiàn)。如新加坡外國投資水平非常高，但其國家、對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的調(diào)控權(quán)一直保持得很好。
第2篇：券商投資價值范文
9月14日至18日券商集中推薦的股票前四名為：宋城演藝、佐力藥業(yè)、瑞茂通、碧水源，這四家公司分屬于創(chuàng)業(yè)板和上海A股。其中宋城演藝和佐力藥業(yè)分別通過成立合資公司或通過增資收購等方式加強(qiáng)品牌影響力，驅(qū)動公司成長。瑞茂通與碧水源則通過和其他公司戰(zhàn)略合作保持利潤進(jìn)一步增長。這四家公司通過不同形式打開業(yè)務(wù)延展空間和業(yè)績彈性，值得投資者關(guān)注。
券商薦股
宋城演藝（300144.SZ）
有4家券商看好公司，公司主營主題公園和旅游文化演藝的投資、開發(fā)和經(jīng)營，主要業(yè)務(wù)板塊包括了文化類主題公園宋城景區(qū)（核心產(chǎn)品為旅游文化演藝節(jié)目《宋城千古情》）和游樂類主題公園杭州樂園。公司擬與桂林旅游投資設(shè)立子公司，宋城占70%股權(quán)，打造“漓江千古情項目”。項目總投資額為5億元，用于建設(shè)劇場、演藝、主題公園、文化旅游及商業(yè)娛樂服務(wù)配套設(shè)施，項目用地面積約為160畝，超過宋城本地（90畝）和三亞景區(qū)（80畝）。漓江千古情旅游區(qū)的構(gòu)建，將有效提高公司在全國進(jìn)行異地復(fù)制的連鎖效應(yīng)，進(jìn)一步加強(qiáng)品牌影響力。
佐力藥業(yè)（300181.SZ）
有3家券商看好公司，公司主營烏靈菌粉及烏靈膠囊的生產(chǎn)。公司近日公告稱完成對浙江百草中藥飲片有限公司增資暨股權(quán)轉(zhuǎn)讓的重大事項。公司以自有資金6000萬元對百草中藥進(jìn)行增資，增資完成后，公司以自有資金7004.4萬元受讓百草中藥27.46%的股權(quán)，本次增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，佐力藥業(yè)持有百草中藥51.01%股權(quán)。公司2014年以來，公司外延并購明顯加速，已經(jīng)收購青海珠峰51%股權(quán)、凱欣醫(yī)藥65%股權(quán)、增資獲得德清三院75%股權(quán)，此次收購百草中藥飲片后產(chǎn)品更為豐富，商業(yè)和服務(wù)有力布局大健康，未來內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動公司成長。
瑞茂通（600180.SH）
有3家券商看好公司，公司主營投資、房地產(chǎn)租賃及建材生產(chǎn)。近日，公司旗下全資子公司和略電子商務(wù)（上海）有限公司和上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司杭州分行簽訂了《和略電子商務(wù)（上海）有限公司與浦發(fā)銀行杭州分行戰(zhàn)略合作協(xié)議》。公司表示，該《協(xié)議》的簽訂，可為和略電商旗下煤炭電商平臺“易煤網(wǎng)”建立完善的線上支付系統(tǒng)，可大為提高電商平臺的支付效率和安全保障，有利于平臺吸引更多用戶，并且增強(qiáng)了現(xiàn)有客戶的黏性。公司作為“互聯(lián)網(wǎng)+產(chǎn)業(yè)+金融”的龍頭標(biāo)的，“易煤網(wǎng)”有望大幅提升業(yè)績彈性。
第3篇：券商投資價值范文
各國政府都在加大投資力度，盡最大努力減少美國金融危機(jī)帶來的不利影響。中國政府也不例外，近期出臺了很多鼓舞人心的激勵措施。這些措施的出臺，為中國經(jīng)濟(jì)增長帶來了新的亮點，提振了投資者的信心。
A股市場受其影響，從1600點左右的低位小幅回調(diào)到2000點附近。長達(dá)一年之久的跌跌不休終于迎來了一絲曙光，可是小幅回調(diào)到底是真象還是假象，面對這種回調(diào)，投資者應(yīng)該如何應(yīng)對?
2009年下半年股市將出現(xiàn)反彈
回顧中國股市的發(fā)展，可以發(fā)現(xiàn)，股市的漲跌就像一個循環(huán)圈，漲漲跌跌，跌跌漲漲，但是每次的漲跌其實都有規(guī)律可循。
2007年10月～2008年10月，A股從6124點跌至1664.93點，歷時11個月，創(chuàng)造了中國股市的最大跌幅，跌幅達(dá)72.8％。但是在這之前，中國股市也是經(jīng)歷了幾次驚心動魄的“跌”行情，例如，1997年5月～1999年5月，A股從1510點跌至1047點，歷時24個月，最大跌幅達(dá)30％；1999年6月～2000年1月，A股從1756點跌至1361點，歷時6個月，最大跌幅達(dá)22％；2001年6月～2005年6月，A股從12245點跌至998點，歷時48個月，最大跌幅達(dá)55％。
分析以上數(shù)據(jù)，可以看出，其實跌之后股市都會迎來新的增長行情。例如：1999年5月～6月，從1047點到1756點，A股漲709點；2001年1月～6月，從1361點到2245點，A股漲884點。目前，中國股市正處在跌行情的最后階段，意味著股市新一輪的上漲行情即將來臨。
“分析中國近兩年的GDP增長，可以看出，今年的GDP增長比去年減少了約2個百分點，估計明年會繼續(xù)減少1個多點，加上大小非解禁的問題依然存在，所以明年上半年，股市壓力仍然很大?！泵裆C券首席分析師黃常忠在接受《小康?財智》記者采訪時說，“2009年10月份以前，股市不會有太大的作為，但是三季度、四季度的時候，宏觀經(jīng)濟(jì)增長的下行趨勢可能觸底，那時應(yīng)該會有反彈行情出現(xiàn)。”
對于同樣的問題，中國銀河證券高級策略分析師秦曉兵告訴《小康?財智》記者，受金融危機(jī)的影響，企業(yè)的盈利都呈縮水狀態(tài)，會減少投資者購買的信心。國家雖然出臺了很多利好措施，但是從措施出臺到實施再到呈現(xiàn)，需要一個比較長的期間。
秦曉兵同時也認(rèn)為，政策的促進(jìn)作用，使2009年的供求關(guān)系肯定要好于2008年的供求關(guān)系，他說：“2009年下半年，隨著經(jīng)濟(jì)的逐步走穩(wěn)，股市會有好的表現(xiàn)，反彈之后的指數(shù)應(yīng)該在2500點左右，如果出現(xiàn)一些意外情況，如推出平準(zhǔn)基金等，指數(shù)則有可能達(dá)到3000點左右?！?/p>
這對于廣大投資者來說，仿佛是一次難得機(jī)遇，但是眾所周知，買股票不難，難的是什么時候買，對于目前股市的情況，中信建投證券分析師夏敏仁對《小康?財智》記者說：“目前的股市看似已經(jīng)到了一個低位，但是并不是真正的低位，金融危機(jī)的影響，明年上半年會體現(xiàn)的更加明顯。因此，不排除股市還有繼續(xù)探底的可能?！彼J(rèn)為，明年下半年中國的宏觀經(jīng)濟(jì)層面應(yīng)該會得到改善，所以那時股市會有新的機(jī)會出現(xiàn)。
如此看來，專家都看好明年下半年股市的表現(xiàn)，對于股市在2009年下半年會出現(xiàn)反彈，黃常忠說還有一個因素可以參考，就是與1997年和1998年國家出臺的經(jīng)濟(jì)政策相比，今年國家政策的促進(jìn)力度明顯大得多，這些政策雖然在短期內(nèi)不能助推股市的快速復(fù)蘇，但是長期來看，是具有積極意義的。
應(yīng)對反彈的投資策略
那么面對即將到來的反彈行情，投資者該如何規(guī)劃自己的投資呢?
1、券商股可長期持有
券商股是股市里受利好消息影響，反應(yīng)較迅速的股票之一。一有利好消息傳出，券商股就會有意外的表現(xiàn)，對于目前這個特殊時期券商股的投資價值，西南證券券商分析師李群芳在接受《小康?財智》記者采訪時說：“在任何時候，券商股都是有投資價值的，現(xiàn)在的股市情形，短期來看，券商股投資是存在一定的風(fēng)險，但長期來看，投資價值還是比較明顯?！彼J(rèn)為，2009年北京的券商股會表現(xiàn)的比其他券商股好一些。
但是她提醒投資者，券商股對股市震蕩的反應(yīng)會比其他類股票過度，漲跌幅都比較大，并且目前來看，券商股的估值高于A股市場，所以投資者在投資券商股的時候一定要注意風(fēng)險。
2、政策受益行業(yè)重點關(guān)注
“目前這個時期的股市，是低迷向復(fù)蘇的過渡期?！秉S常忠對《小康?財智》記者說，“在股市的過渡期內(nèi)，投資者在投資股市時不能抱有太高的預(yù)期，應(yīng)將目光轉(zhuǎn)向周期性行業(yè)，例如制造業(yè)等行業(yè)，對于非周期性行業(yè)即消費(fèi)類行業(yè)可以關(guān)注的少一些?！彼Q，政策傾斜較多的行業(yè)應(yīng)該重點關(guān)注。
從此次國家出臺的各項利好措施里，投資者能明顯的感覺到國家對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資力度很大，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展從來都是相互依靠，共同發(fā)展，那么，投資者該如何應(yīng)對政策受益行業(yè)?
夏敏仁說，住房、鐵路、建材、機(jī)械制造等行業(yè)都是此次政策受益行業(yè)，這些行業(yè)國家投入力度很大，在未來相較其他行業(yè)會出現(xiàn)較快增長，因此，這些行業(yè)的股票可重點關(guān)注。
除此之外，他還建議投資者，現(xiàn)在股市的估值已經(jīng)比較低。按照一般的邏輯，估值低的股票正是買入的最佳時機(jī)，但是不能一味地認(rèn)為估值低就是好股票。他告訴記者，影響股票漲跌的因素很多，宏觀經(jīng)濟(jì)的影響是最主要的，在經(jīng)濟(jì)沒有完全走穩(wěn)的情況下，即使估值很低的股票也可能會繼續(xù)下跌。
3、倉位不要太重
“在目前時期，投資者投資時倉位不要太重，要看時機(jī)決定是補(bǔ)倉還是減倉。”秦曉兵說，投資股票要考察好投資公司的資產(chǎn)情況，看公司管理是否規(guī)范，財務(wù)是否穩(wěn)健等，資金充裕的公司會在流動性緊張的環(huán)境中取得出色表現(xiàn)。他稱，短期來看，房產(chǎn)、建筑建材等行業(yè)不錯，長期來看，醫(yī)藥類、食品類等消費(fèi)類行業(yè)成長性好。
政策受益行業(yè)盤點
在中央提出的諸多利好措施里，涉及很多的行業(yè)，那么這些行業(yè)的股票投資價值究竟如何?為了能給讀者一個清晰的認(rèn)識，記者根據(jù)一些證券公司和專家的見解，對這些行業(yè)的股票情況進(jìn)行了梳理。這些觀點僅代表個人觀點，不構(gòu)成投資建議(見下表)。
鏈接：投資大師的投資動向
1、2008年9月23日，巴菲特購買高盛50億美元永久性優(yōu)先股；
2、2008年9月27日，巴菲特旗下附屬公司MidAmerican(中美能源控股公司)，以每股均價8港元的價格，斥資18億港元(合計2 32億美元)收購比亞迪9.9％的股份；
3、2008年10月2日，巴菲特購買通用電氣30億美元永久性優(yōu)先股；
4、近日，沃倫?巴菲特麾下的伯克希爾?哈撒韋公司(Berkshi re Hathaway Inc)大量購入美國第三大能源公司康菲石油(COROCO Phillips)的股票，成為康菲石油最大的股東。
索羅斯
第4篇：券商投資價值范文
改革牛將創(chuàng)歷史新高
王先春表示，從宏觀環(huán)境來看，在新常態(tài)經(jīng)濟(jì)下，隨著深改、國安為7年改革護(hù)航，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型勢在必行，改革催生新的增長動力。
王先春預(yù)計，2015年滬指波動區(qū)間將為2700-3478點。另外2800-3186點為2015年春節(jié)前重要震蕩區(qū)域。
對此，王先春提出操作策略。短期來看，3186點附近應(yīng)堅決減倉，倉位降至三成以內(nèi);2950-2800點間倉位維持在5成左右，回調(diào)若見2700點下方區(qū)域加至滿倉。中期站穩(wěn)3186點后，利用回調(diào)機(jī)會加滿倉，3478點附近必須降低倉位至五成以內(nèi)。長期來看，3500-4000點為重要阻力區(qū)，在經(jīng)濟(jì)增速確認(rèn)拐點后長期持有。
巧用杠桿布局改革
王先春認(rèn)為，2015年，確定性較強(qiáng)的改革主題包括大金融和國企改革。大金融的重點在于其稀缺性。其中，牛市唯一確定性的當(dāng)屬券商。目前券商已構(gòu)造短期頂部，后市進(jìn)入分化。建議春節(jié)前逢高賣出券商股，二季度再關(guān)注，如果見30%以上跌幅可果斷逢低布局持有。
同時，降準(zhǔn)預(yù)期成就中小銀行，但空間相對有限，當(dāng)利好兌現(xiàn)時即為逢高減持時。銀行的投資價值在于國企改革，改革動力強(qiáng)的銀行具有中長期投資價值。
國企改革的重點在于區(qū)域性和壟斷性?？芍攸c關(guān)注行業(yè)引導(dǎo)方向的改革，如鋼鐵、石化、煤炭、有色、金融、基建交運(yùn)等，同時關(guān)注中國鐵建模式的資產(chǎn)證券化后的融資。
第5篇：券商投資價值范文
提高二套房貸首付比例，貸款利率不得低于基準(zhǔn)利率的1.1倍；對商品住房價格過高、價格上漲過快、供應(yīng)緊張的地區(qū)，銀行可暫停發(fā)購三套及以上住房貸款；對不能提供1年以上當(dāng)?shù)丶{稅證明或社會保險繳納證明的非本地居民暫停發(fā)放購買住房貸款，受國務(wù)院連出重拳調(diào)控樓市影響，房地產(chǎn)板塊表現(xiàn)疲弱，2010年4月19日更暴跌近7%，地產(chǎn)和銀行股帶動大盤挫穿3000點，最低探至2977.77點?？只徘榫w籠罩市場，對市場走勢有著重大影響的投資者情緒下一步如何表現(xiàn)，又到了一個關(guān)鍵的時間窗。
一致看好二三季度
5月的新財富信心指數(shù)調(diào)查中，投資者信心指數(shù)較4月指數(shù)均有小幅上升，其中，個人投資者上升了8%，至68；機(jī)構(gòu)投資者上升了5%，至66。券商分析師信心指數(shù)較4月微降3%，至74。盡管調(diào)查中大部分投資者都對過去一個月的投資收益及大盤指數(shù)收益情況不甚滿意，加之突如其來的地產(chǎn)調(diào)控政策，但這些負(fù)面因素并未影響投資者的謹(jǐn)慎樂觀情緒，道路也許是曲折的，但投資者依然堅信前途是光明的。
預(yù)計5月上證綜指將上漲的全部投資者加權(quán)比例為91%，其中，券商分析師為98%，機(jī)構(gòu)投資者為97%，個人投資者為83%。投資者較為一致地看漲5月大盤。且相較4月，機(jī)構(gòu)投資者情緒轉(zhuǎn)換最為明顯，看漲比例由4月的50%到5月的97%，增長了47個百分點。預(yù)計未來6個月上證綜指將上漲的全部投資者加權(quán)比例為98%，其中，個人投資者為99%，機(jī)構(gòu)投資者為98%，券商分析師為98%。投資者和券商分析師一致看好2010年二三季度市場走勢。
估值分歧拉大，反彈預(yù)期增強(qiáng)
第6篇：券商投資價值范文
價值投資是一種以對影響證券投資的經(jīng)濟(jì)因素、政治因素、行業(yè)發(fā)展前景、上市公司的經(jīng)營業(yè)績、財務(wù)狀況等要素的分析為基礎(chǔ)，以上市公司的成長性以及發(fā)展?jié)摿殛P(guān)注重點，以判定股票的內(nèi)在投資價值為目的的投資策略。價值投資哲學(xué)起源于本杰明·格雷厄姆的名著《投資分析》，因沃倫·巴菲特成功的實踐而聞名于世。但利用該投資分析方法來對一家上市公司進(jìn)行估值是一項非常龐大的工程，需要耗費(fèi)大量的時間和精力，也需要投資者具備一定的專業(yè)知識和縝密的邏輯分析能力，因此，中小投資者中的大多數(shù)人很難使用該方法，而是需要一種更為簡潔、通俗的投資方法，我的建議是依據(jù)市盈率指標(biāo)來選股。2007年，上證指數(shù)從1月4日開盤時的2728.19點上漲到10月16日的6124.04點，在不到十個月的時間里上漲了124%以上，可以說是名符其實的超級大牛市。但2007年的牛市也不是一馬平川的單邊上漲，其中也有過“2.27”、“5.30”、“9.11”等大級別的調(diào)整，每一次調(diào)整都令人驚心動魄。經(jīng)過2007年股市的洗禮，價值投資的理念已被更多的投資者認(rèn)可和接受。
1如何理解市盈率
市盈率法是目前國際通用的衡量一只股票估值高低的方法。我個人對市盈率的理解是假設(shè)公司目前的盈利水平在未來保持不變，那么，需要多少年的累積增長才能賺到當(dāng)前股價所體現(xiàn)的價值。例如一只股票的價格為20元，如果該公司一年的每股收益是1元，那么它的市盈率就是20/1=20倍。也就是說按照公司當(dāng)前的盈利狀況，需要20年后才能通過盈利賺到現(xiàn)在股價所體現(xiàn)的公司價值。所以，在一般情況下，市盈率越低的公司投資價值就越高，投資風(fēng)險也較低；而市盈率越高的公司投資價值就越低，投資風(fēng)險也較高。但要特別注意的是，市盈率指標(biāo)不是一成不變的，它會伴隨著股價和業(yè)績的變動而升降。
我一般會選擇買入靜態(tài)市盈率在25倍以內(nèi)的個股，而在其市盈率超過40倍時賣出。2007年5月25日，我發(fā)現(xiàn)云南銅業(yè)2006年的每股收益是1.5084元，而2007年一季度的每股收益是0.21元，凈利潤比上年同期增長了80.16%。而它5月25日的股價僅為24.35元，以2006年的業(yè)績計算，其市盈率為24.35/1.5084=16.44倍，還不到20倍。通過分析公司2007年一季報業(yè)績的增長原因，同時考慮到未來有色金屬行業(yè)將快速發(fā)展和云南銅業(yè)將逐漸被注入集團(tuán)公司的礦產(chǎn)資源等因素，我認(rèn)為它2007年的業(yè)績將會好于2006年，應(yīng)屬于相對被低估、未來成長空間很大的個股。因此我于當(dāng)日以不到25元的價格買入了云南銅業(yè)，此后該股股價不斷上揚(yáng)，在10月8日沖高至98.02元，逼近百元大關(guān)。而我在股價達(dá)到60元左右的時候?qū)⑵滟u出，這時的股價恰恰是其市盈率達(dá)到40倍時的價格，在這次操作中我獲得了1倍以上的投資回報。
2微觀上關(guān)注公司主營業(yè)務(wù)
采用市盈率選股要注意的是，公司的業(yè)績是否主要是依靠主營收入來獲得，因為只有依靠主營業(yè)務(wù)賺取收益的公司才有成長性。而依靠債務(wù)重組獲得的收益是一次性、不可持續(xù)的，也是不真實的，不能放入市盈率計算公式中來。例如由*ST長控重組轉(zhuǎn)型而來的*ST浪莎，2007年一季報每股收益為4.7260元，實現(xiàn)凈利潤2.84億元左右，但這主要是由于2.71億元的債務(wù)重組收益計入了公司當(dāng)期損益，如果扣除這2.71億元的債務(wù)重組收益，公司的凈利潤為0.13億元，以總股本7081.76萬股計算，每股實際收益為0.1835元，以2007年4月13日其復(fù)牌日的收盤價68.16元計算，市盈率達(dá)370多倍，因此它的股價被嚴(yán)重高估，其中蘊(yùn)涵的投資風(fēng)險巨大，對于這種股票我們最好敬而遠(yuǎn)之。
另外，如果是靠出售或轉(zhuǎn)讓金融資產(chǎn)如股權(quán)、股票帶來投資收益增長，從而導(dǎo)致業(yè)績大幅度增長，那么，這種增長也具有很大的不確定性，最好還是不參與這種個股的投機(jī)炒作?？偠灾?，在按照市盈率進(jìn)行股票估值時要強(qiáng)烈關(guān)注個股業(yè)績中的水分，避免踩上不實業(yè)績的“地雷”。
3宏觀上關(guān)注行業(yè)變化
第7篇：券商投資價值范文
摘要隨著資本市場的發(fā)展，我國的證券分析師隊伍日益壯大。證券分析師作為專業(yè)人才，其提供的股票評級是否具備實際投資價值？國內(nèi)外很多學(xué)者進(jìn)行了相關(guān)的研究。大量的研究結(jié)果表明，證券分析師給出的股票評級在短期內(nèi)是具備投資價值的。
關(guān)鍵詞證券分析師股票評級
隨著監(jiān)管法規(guī)的逐步完善和機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展壯大，立足于公司基本面分析的價值投資逐漸成為中國證券市場的主流理念，我國的證券分析師行業(yè)迅速發(fā)展起來，其影響力也急劇擴(kuò)大。公司研究報告是證券分析師對上市公司進(jìn)行信息搜集和分析的總結(jié)，而其中的股票評級則是分析師報告的主要結(jié)論，也是對證券市場投資者而言最為直觀和最受關(guān)注的信息。若分析師給予一家上市公司“買入”或“賣出”評級，則代表了分析師認(rèn)為該公司當(dāng)前股價被低估或高估的強(qiáng)烈信息，若投資者接受了分析師的信息，則將通過具體的買入或賣出行為影響股價的漲跌。關(guān)于證券分析師股票評級的投資價值，國內(nèi)外學(xué)者進(jìn)行了大量的研究。
一、國外相關(guān)研究
對于個股評級最早的研究可以追溯到1933年。Cowles（1933）分別收集了16家金融服務(wù)公司、20家火災(zāi)保險公司、1位華爾街日報編輯和24家金融出版媒體的薦股信息，經(jīng)過計算發(fā)現(xiàn)被推薦股票的平均年化收益率弱于大盤1%到4%。20世紀(jì)60年代后，隨著由于當(dāng)時證券分析師逐漸形成一個獨立的職業(yè)，關(guān)于分析師薦股的投資價值的研究開始興起。
Diefenbach（1972）收集了1967年11月17日到1969年5月23日期間（共80周）來自24家證券經(jīng)紀(jì)公司的個股評級（包括買入建議和賣出建議），將這些股票自被給出評級后52周的收益率與同時期市場指數(shù)的收益進(jìn)行比較。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：獲得買入評級的股票在未來52周的平均收益比同期指數(shù)收益率高出2.7%；而獲得賣出評級的股票的平均收益率則比同期指數(shù)收益率低11.2%，且在全部獲得賣出評級的股票中，在未來52周能跑贏指數(shù)的股票占26%。
Davies和Canes（1978）研究了股票評級二手信息的擴(kuò)散對于股票的影響。他們使用市場模型對1970年到1971年華爾街日報“市場消息”專欄中的股票評級（包括597個買入建議和188個賣出建議）進(jìn)行了分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)在這些二手評級當(dāng)日，買入評級的股票有著0.923%的超額收益，賣出評級的股票有-2.374%的超額收益，并且都是統(tǒng)計上顯著的。另外，在二手評級后的20個交易日，被評級的股票并未發(fā)生超額收益的反轉(zhuǎn)。作者認(rèn)為可能的原因是股票價格無法完全反應(yīng)全部信息，因此即使的二手信息的傳播也能夠?qū)善被久婀乐诞a(chǎn)生影響。
Groth et al（1979）以一家美國經(jīng)紀(jì)商在提供的1964
年1月至1970年12月期間提供的約6200份股票評級為樣本，并對日期的準(zhǔn)確性作了交叉檢驗，他們以CAPM為衡量基準(zhǔn)，發(fā)現(xiàn)買入評級的公司在推薦公布前6個月，月超額收益率始終為正，推薦當(dāng)月超額收益率達(dá)到最高，推薦后一個月超額收益率急速下降但仍為正，數(shù)月之后超額收益率才變?yōu)榱?。推薦之后股票的超額收益率整體上低于推薦之前。對于這一現(xiàn)象的解釋是這些被給予買入評級的股票在報告之前可能就已經(jīng)歷了利好消息引起的股價上升，而股價上升又吸引了證券分析師對這些股票進(jìn)行研究，并給出樂觀的評級。
但是，這些早期的研究都存在著樣本時間短、選取的證券公司數(shù)量少且代表性差、個股可能集中于某幾個行業(yè)等問題。從二十世紀(jì)80年代中期開始，隨著數(shù)據(jù)庫的完善和研究方法的改進(jìn)，有關(guān)研究進(jìn)一步深化。Elton et al（1986）利用IBOS數(shù)據(jù)庫，收集了自1981年3月到1983年11月的來自34家券商的研究報告，其研究發(fā)現(xiàn)，相對于中性評級的股票而言，上調(diào)至強(qiáng)烈買入的股票在報告當(dāng)月產(chǎn)生較大正超額收益，且這種正超額收益在此后的兩個月會變小，但依然顯著；評級下調(diào)至賣出的股票在報告當(dāng)月存在顯著負(fù)超額收益，這種負(fù)超額收益在報告后一個月仍然顯著，且絕對值會變大。
Barber 和Loeffler（1993）分析了1988年10月到1990年10月來自華爾街日報”標(biāo)靶”專欄的股票推薦。該專欄由四位分析師每月各推薦一只股票，作為對照，華爾街日報會隨機(jī)選取四只股票。他們發(fā)現(xiàn)，專欄公告后兩天之內(nèi)，產(chǎn)生4%異常收益。
Womack（1996）利用First Call數(shù)據(jù)庫，以分析師評級的四種極端變動為樣本，發(fā)現(xiàn)分析師評級的變動對股價有顯著影響。在3日事件窗口內(nèi)，“新添到買入列表”和“新添到賣出列表”的規(guī)模調(diào)整收益率都在統(tǒng)計上顯著，分別為2.98%和-4.69%；“從買入列表中刪除”和“從賣出列表中刪除”的規(guī)模調(diào)整收益率也在統(tǒng)計上顯著，分別為-1.94%和0.32%。
二、國內(nèi)相關(guān)研究
由于我國的證券分析師行業(yè)起步較晚，相關(guān)的研究報告數(shù)據(jù)庫直到2005年前后才開始完善，因此國內(nèi)學(xué)者對于股票評級的早期研究大都基于對財經(jīng)媒體薦股“二手信息”的
市場反應(yīng)研究。林翔（2000）收集了《中國證券報》每周一“咨詢機(jī)構(gòu)看市場”欄目1998年4月13日至1999年6月28日來自601家上市公司的共1414次股票推薦數(shù)據(jù)，運(yùn)用事件研究法研究股票推薦前后是否存在超額收益情況。結(jié)果發(fā)現(xiàn)用市場模型計算的個股超常收益在股票推薦之前第4周就開始顯著大于零，在推薦前一周達(dá)到最大值。推薦公開后10周都存在顯著的負(fù)超常收益。他認(rèn)為其中原因在于證券咨詢機(jī)構(gòu)擁有一定的私有信息，在推薦公開以前，私有信息已經(jīng)在咨詢機(jī)構(gòu)的客戶中擴(kuò)散，客戶和追隨趨勢者的過度買入造成了推薦公開后的拋售壓力。
朱寶憲、王怡凱（2001）以《上海證券報》每周日“為您選股”欄目的投資建議為研究對象，搜集了1999年1月至11月共44周總計565次股票推薦，以市場指數(shù)調(diào)整的收益率為衡量基準(zhǔn)。他們發(fā)現(xiàn)，總體來講“投資建議”股票組合的收益率統(tǒng)計上顯著高于大盤；將“投資建議”劃分為短期和中期投資建議后，發(fā)現(xiàn)短線投資建議的股票組合收益率高于投資基金的平均收益率，但中期投資建議的股票組合收益率幾乎都低于大盤。研究結(jié)論認(rèn)為，一些專業(yè)投資咨詢機(jī)構(gòu)具有相當(dāng)?shù)陌盐帐袌龆唐跓狳c的能力，但對中長期的預(yù)測能力不足。
徐立平、劉建和（2008）收集了2000年12月1日至2002年12月23日上海證券報每周一“本周股評家最為看好的個股”這一欄目的薦股統(tǒng)計數(shù)據(jù)對A股市場中證券分析師薦股的市場影響能力進(jìn)行了實證研究。他們采用事件研究法，用均值調(diào)整模型計算非正常收益率，結(jié)果發(fā)現(xiàn)分析師所推薦的個股在推薦之前正向的非正常收益率（PAR）表現(xiàn)相當(dāng)明顯。推薦之前六個交易周時正向的PAR表現(xiàn)最強(qiáng)，而后依次下降，并在公布基準(zhǔn)日后短期內(nèi)下降為負(fù)值。同時，隨著時間的延長，負(fù)向的PAR也越來越大。
徐永新、陳嬋（2009）手工整理了2007 年1 月至12 月《中國證券報》“實力機(jī)構(gòu)周末薦股精選”所推薦的A 股股票作為研究樣本。他們發(fā)現(xiàn)股票推薦之前一周，所推薦的股票已經(jīng)具有顯著為正的超常收益率，股票推薦前一周的累計超常收益率超過4%，推薦前的第一個交易日的超常收益率高達(dá)2%左右；股票推薦之后的第一個交易日有1%左右的顯著為正的超常收益率，而第二至五個交易日均為顯著為負(fù)的超常收益率，且推薦后第二至五個交易日累計超常收益率中值低于-1%；同時，推薦前后市場也均有超常的交易量反應(yīng)。他們認(rèn)為造成這種現(xiàn)象的原因是股票推薦中可能存在信息泄露。
隨著證券分析師研究報告數(shù)據(jù)的完善，越來越多的國內(nèi)學(xué)者開始對分析師的一手評級信息進(jìn)行相關(guān)的研究。王征、張崢、劉力（2006）整理了六家實力較強(qiáng)的券商研究所每月末向機(jī)構(gòu)投資者提供的業(yè)績預(yù)測和投資評級信息。他們將券商研究員2004年3月至2005年6月給出的19310次股票投資評級劃分為增持、減持和中性組合，組合每月更新一次，并計算每月各組合的收益率。他們發(fā)現(xiàn)，在樣本期間，分析師增持評級組合相對市場指數(shù)的超額年化收益率達(dá)到23.85%，該超額收益率在經(jīng)過CAPM模型、Fama-French三因素模型和包括動量因素的四因素模型風(fēng)險調(diào)整后仍然顯著。分析師減持評級組合的超額收益率為負(fù)值，但統(tǒng)計結(jié)果并不顯著。該策略在考慮交易成本后，仍能取得顯著的超額收益率。他們認(rèn)為這一研究結(jié)果認(rèn)為國內(nèi)證券分析師股票評
級具有投資價值。
李雪（2007）收集了自 2006年1月1日到2007年4月1日四家研究機(jī)構(gòu)308份股票評級調(diào)整樣本，采用事件研究法，將所有評級調(diào)整分為調(diào)高與調(diào)低評級兩組，以市場指數(shù)調(diào)整的收益作為衡量基準(zhǔn)，發(fā)現(xiàn)在（t-10，t+51）的時間段內(nèi)，調(diào)高組產(chǎn)生6.53%的正異常收益，調(diào)低組產(chǎn)生-7.49%的負(fù)異常收益。在（t-1，t+1）、（t+2，t+31）和（t+2，t+51）三個時間段，除了調(diào)低組（t-1，t+1）不顯著之外，其他調(diào)高組和調(diào)低組都產(chǎn)生了顯著的正和負(fù)的異常收益。另外，不同研究機(jī)構(gòu)影響力的差異能夠在短時間內(nèi)產(chǎn)生異常收益的顯著差異，但在長的時間段內(nèi)則效應(yīng)不顯著。作者認(rèn)為推薦后股票價格漂移根源于分析師推薦報告的內(nèi)容逐漸被投資者接受而導(dǎo)致的交易行為，而不是由于新的信息出現(xiàn)、推薦力度或者推薦機(jī)構(gòu)的影響力造成的影響。
三、結(jié)論
縱觀國內(nèi)外相關(guān)研究我們發(fā)現(xiàn)，早期的國外研究大多認(rèn)為分析師的選股建議沒有實際價值，而最近20年來的國內(nèi)外研究結(jié)果大多認(rèn)為分析師的工作是有效率的，即他們的股票評級具備一定的投資價值，特別是報告前后的短期時間內(nèi)效果明顯。研究報告能夠為投資者提供更多有用的信息是證券分析師行業(yè)在資本市場中所發(fā)揮效率的反映，集中體現(xiàn)了證券分析師行業(yè)在產(chǎn)業(yè)分工中的價值所在。
參考文獻(xiàn)：
[1]林翔.中國證券咨詢機(jī)構(gòu)預(yù)測的分析.經(jīng)濟(jì)研究.2000(2):55-65.
[2]朱寶憲,王怡凱.證券媒體選股建議效果的實證分析.經(jīng)濟(jì)研究.2001(4):51-57.
[3]徐永新,陳嬋.媒體薦股市場反應(yīng)的動因分析.管理世界.2009(11):65-73.
[4]徐立平,劉建和.證券分析師薦股的市場影響力研究.財經(jīng)論叢.2008(4):70-76.
[5]王征,張崢,劉力.分析師的建議是否具有投資價值――來自中國市場的經(jīng)驗數(shù)據(jù).財經(jīng)問題研究.2006(7):36-44.
[6]李雪.中國證券市場分析師推薦投資價值研究.證券市場導(dǎo)報.2007.11:72-77.
[7]Cowles,A.1933.Can Stock Market Forecasters Forecast?.Econometrica,vol. 1,no. 3:309-324.
[8]Diefenbach,R. 1972."How Good Is Institutional Brokerage Research?"Financial Analysts Journal,vol. 28,no. 1:54-60.
[9]Groth,J.,W. Lewellen,G. Schlarbaum,R. Lease. 1979."An Analysis of Brokerage House Securities Recommendations"Financial Analysts Journal,vol. 35,no. 1:32-40.
[10]Womack,K. 1996."Do Brokerage Analysts' Recommendations Have Investment Value?"Journal of Finance,vol. 51,no. 1:137-167.
[11]Barber,B.,D. Loeffler. 1993."The 'Dartboard' Column:Second-Hand Information and Price Pressure"Journal of Financial and Quantitative Analysis,vol. 28,no. 2:273-284.
[12]Davies,P.,M. Canes. 1978.”Stock Prices and the Publication of Second-Hand Information”The Journal of Business,vol. 51,vo. 1:43-56.
[13]Elton,E.,M. Gruber,S. Grossman. 1986."Discrete Expect
第8篇：券商投資價值范文
[摘 要]伴隨券商直投業(yè)務(wù)的批準(zhǔn)，券商的經(jīng)營模式經(jīng)營模式將發(fā)生變化，通過分析券商直投的歷史、現(xiàn)狀了解該項業(yè)務(wù)推出后所產(chǎn)生的影響。
隨著中信、中金兩家公司取得券商直接投資業(yè)務(wù)試點資格，那么就解除了自2001年4月以來對證券公司從事私人資本類投資的禁令，這意味著與凱雷投資集團(tuán)等西方競爭對手采用相同模式的國內(nèi)投資公司誕生了，從而券商的經(jīng)營模式由此可能會帶來一些變化，同時對創(chuàng)投也會帶來一定的沖擊。
一、國內(nèi)券商直投的發(fā)展歷史
從2001年證監(jiān)會嚴(yán)禁證券公司進(jìn)行風(fēng)險投資到2006年2月國務(wù)院頒布《國務(wù)院關(guān)于實施〈國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要〉若干配套政策的通知》，允許證券公司在符合法律和有關(guān)監(jiān)管規(guī)定的前提下開展創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資業(yè)務(wù)。這6年前后的“一收一放”，折射出資本市場發(fā)展形勢的不斷變化和演進(jìn)。6年前，床頭也普遍因為網(wǎng)絡(luò)股泡沫破裂進(jìn)入谷底，國內(nèi)證券市場開始走熊，券商通過各種方式進(jìn)行的直接投資大都變成了巨額不良資產(chǎn)。6年后，國內(nèi)券商經(jīng)過了一場生死輪回，股權(quán)分置改革完成，促使市場進(jìn)入全流通時代，股市更是一路上沖，股權(quán)投資行業(yè)也進(jìn)入新時期。單就國內(nèi)私募股權(quán)投資（pe）市場而言，2007年上半年就有83家
四、推動pe市場競爭
券商股權(quán)投資與pe類似，都是投資于非公開發(fā)行公司的股權(quán)，投資收益通過日后出售股權(quán)或企業(yè)上市兌現(xiàn)。因此，券商直投業(yè)務(wù)啟動后，將進(jìn)一步推動pe市場的蓬勃發(fā)展，同時加劇參與各方，尤其pe、vc和券商直投部門的競爭。與國際pe和國內(nèi)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)相比，在直接投資業(yè)務(wù)上，券商的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在因投行承銷業(yè)務(wù)而帶來的項目資源優(yōu)勢，以及深層次地挖掘和延伸客戶投資價值，幫助企業(yè)實現(xiàn)再融資和并購價值等。其劣勢在于擬議的試點方案中，證券公司還只能以自有資金投資。pe的優(yōu)勢在于專業(yè)投資經(jīng)驗的豐富積累和人才儲備，對于外資pe機(jī)構(gòu)來說，還有雄厚的外來資金的背景優(yōu)勢。pe機(jī)構(gòu)普遍在以往的投資項目中積累了豐富的運(yùn)作經(jīng)驗，從企業(yè)調(diào)研評估方法，到業(yè)務(wù)發(fā)展推進(jìn)，以及走向資本市場上市或并購，都有專業(yè)的方法支撐和相對固定的業(yè)務(wù)合作伙伴來共同完成。vc的優(yōu)勢是可以不受三年的期限約束，在企業(yè)初始階段、成長階段或成熟階段自主介入，從而可能獲得更好的投資機(jī)會，獲得更高回報?？傊?，在直投業(yè)務(wù)上，pe、vc和券商有競爭，但也可以有合作。因為三者的優(yōu)缺點具有互補(bǔ)性，完全可以通過合作，共同打造一條共同的價值鏈。因而從整體上看，券商做直接股權(quán)投資是非常有助私募股權(quán)投資市場的健康發(fā)展的。 轉(zhuǎn)
五、催發(fā)本土投行轉(zhuǎn)型
第9篇：券商投資價值范文
PE機(jī)構(gòu)“洗牌”加速，行業(yè)集中度有所提高。自2011年下半年開始，境內(nèi)外資本市場持續(xù)低迷，PE基金退出渠道收窄、投資收益下滑，PE行業(yè)出現(xiàn)明顯“降溫”。進(jìn)入2012年，鑒于目前全球宏觀經(jīng)濟(jì)走勢，資本市場大幅回暖機(jī)率不大；相應(yīng)之下，于2009年前后“全民PE”熱潮中成立的大量PE基金正陸續(xù)進(jìn)入退出期，整個PE行業(yè)將面臨巨大的退出及回報壓力。
預(yù)計，2012年的中國PE行業(yè)將不可避免地出現(xiàn)大規(guī)?！跋磁啤保催_(dá)到預(yù)期收益的PE機(jī)構(gòu)將在市場競爭中處于不利地位，募資，投資均面臨挑戰(zhàn)，甚至遭遇市場淘汰；而專業(yè)水平高、已提前完成募資的成熟機(jī)構(gòu)則將更好應(yīng)對行業(yè)調(diào)整，從容度過“寒冬”，中國PE行業(yè)集中度將因此進(jìn)一步提高。
機(jī)構(gòu)退出壓力漸增，赴美IPO二季度或?qū)⒅貑?。?011年8月土豆網(wǎng)上市后，中國企業(yè)赴美上市窗口關(guān)閉至今。2012年，美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)緩慢恢復(fù)，投資者也正將重新審視中國企業(yè)的投資價值――奇虎380、分眾傳媒被做空失敗，間接反映出投資者對中概股信心的恢復(fù)；而窗口期關(guān)閉期間積聚的大量融資需求，也將適時得以釋放，比如迅雷、盛大文學(xué)、凡客誠品、拉手網(wǎng)等。預(yù)計在2012年二季度開始，將開始出現(xiàn)中國企業(yè)赴美IPO的新案例。
對于VC／PE投資機(jī)構(gòu)而言，由于基金面臨退出壓力，其也會積極推動企業(yè)上市，VC／PE背景企業(yè)將成為2012年赴美IPO重啟的主導(dǎo)。不過，鑒于2010年至2011年上半年上市企業(yè)目前多數(shù)尚處于破發(fā)狀態(tài)，預(yù)計未來IPO企業(yè)估值水平將普遍低于上一輪上市潮，其給投資者帶來的回報水平也將隨之下降。
VIE受到監(jiān)管層重視，紅籌企業(yè)有望明確身份。支付寶控制權(quán)轉(zhuǎn)移事件，將VIE(協(xié)議控制)推上風(fēng)口浪尖。隨后，商務(wù)部出臺《實施外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)安全審查制度的規(guī)定》，在關(guān)于并購安全審查范圍的規(guī)定中，首次將“協(xié)議控制”納入監(jiān)管范圍。未來，對于VIE的身份認(rèn)定及政策監(jiān)管，有望進(jìn)一步明確，并將對紅籌企業(yè)回歸上市產(chǎn)生直接影響。
隨著境外中概股遭受估值困境，越來越多企業(yè)謀求回歸A股市場，在此過程中，其原有的VIE結(jié)構(gòu)亟需證監(jiān)會給予“身份認(rèn)定”標(biāo)準(zhǔn)――是嚴(yán)格按照其法律機(jī)構(gòu)進(jìn)行判斷，還是根據(jù)歷史原因給予特殊安排?無論結(jié)果如何，都有望在2012年出臺明確規(guī)則。
移動互聯(lián)網(wǎng)投資井噴，成早期投資勝地。2011年，移動互聯(lián)網(wǎng)已逐漸從概念討論階段走向商業(yè)化運(yùn)作，投資規(guī)模出現(xiàn)快速增長。隨著市場規(guī)模增長及技術(shù)應(yīng)用的熟，移動互聯(lián)網(wǎng)將進(jìn)入產(chǎn)業(yè)鏈全面構(gòu)建階段，無論在移動終端、支付等基礎(chǔ)領(lǐng)域，還是在電子商務(wù)、游戲、社區(qū)等應(yīng)用方面，投資價值都得以凸顯，預(yù)計2012年移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資將出現(xiàn)井噴式增長。
對投資機(jī)構(gòu)而言，在偏向早期投資的策略轉(zhuǎn)型中，移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)也成為理想選擇。在經(jīng)歷兩年多的投資熱潮后，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市場格局已基本成型、投資空間趨于飽和，而目前移動互聯(lián)網(wǎng)正成為新的創(chuàng)業(yè)勝地，未來必將吸引大量早期投資的進(jìn)入。
PE發(fā)展進(jìn)一步規(guī)范，市場監(jiān)管思路逐步明晰。2011年發(fā)改委重啟PE備案，并于年底《關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知》，成為我國首個全國性股權(quán)投資基金管理規(guī)則。此外，地方性PE管理規(guī)范也在逐步完善，天津、深圳等地均出臺PE新規(guī)。
在目前PE行業(yè)所在政策環(huán)境中，發(fā)改委占據(jù)先機(jī)，在PE市場運(yùn)行尤其是基金募資層面，起到了相對主導(dǎo)的作用。不過，對于PE運(yùn)作中所涉及的投資、退出環(huán)節(jié)，商務(wù)部，證監(jiān)會等部門相應(yīng)的政策導(dǎo)向仍未明朗。2012年，修訂后的《基金法》將在人大會議上提交審議通過，預(yù)計私募基金會納入其中，而其他部門也會有所跟進(jìn)，整個PE市場的監(jiān)管思路有望進(jìn)一步明晰。
市場呼喚機(jī)構(gòu)投資者，本土FOF加速發(fā)展。2011年下半年開始，人民幣基金募資普遍面臨困境。年底發(fā)改委再次新規(guī)，規(guī)范基金募資，個人投資者參與PE基金的門檻進(jìn)一步提高。在這樣的形勢下，市場對來自機(jī)構(gòu)投資者的資金需求進(jìn)一步增長。
此前，PE基金比較理想的機(jī)構(gòu)投資者主要是社?；稹⒈ｋU資金等，但前者依然設(shè)有較高門檻，無法惠及多數(shù)PE機(jī)構(gòu)，后者參與PE投資的形式仍在探索。相比之下，F(xiàn)OF面臨有利的發(fā)展環(huán)境，也擁有足夠大的市場需求。因此，未來將有更多專業(yè)化FOF出現(xiàn)，并成為機(jī)構(gòu)投資者的主流。
同業(yè)轉(zhuǎn)售成重要退出渠道，將形成PE二級市場。在歐美成熟市場，同業(yè)轉(zhuǎn)售一直是PE基金退出的重要渠道之一，在中國，由于PE發(fā)展尚在起步階段，早期基金多得以順利退出，近期成立的大量基金尚未迎來退出期，因此同業(yè)轉(zhuǎn)售交易并不頻繁。
進(jìn)入2012年，“全民PE”熱潮中大量人民幣基金將陸續(xù)進(jìn)入退出期，而IPO資源仍相對有限，因此PE機(jī)構(gòu)必將探索更為多樣化的退出方式，同業(yè)轉(zhuǎn)售將成為機(jī)構(gòu)間實現(xiàn)退出與尋找投資機(jī)會的重要渠道，PE洗牌的過程也將帶來更多的可交易資產(chǎn)。隨之而來的，則是成熟的PE二級市場，甚至是PE二級市場投資基金在未來幾年內(nèi)的出現(xiàn)。
PE機(jī)構(gòu)拓展業(yè)務(wù)類型，或轉(zhuǎn)型資產(chǎn)管理公司。2011年，PE的產(chǎn)品與投資策略明顯呈現(xiàn)出多元化趨勢，其中以參與定向增發(fā)。私有化等二級市場交易尤甚。在市場競爭壓力下，越來越多PE機(jī)構(gòu)涉足二級市場，如鼎暉、中信產(chǎn)業(yè)基金均設(shè)立證券投資部門，天堂硅谷、凱石投資也分別成立了多支定向增發(fā)DE基金。
2012年，將有更多PE機(jī)構(gòu)基于現(xiàn)有的品牌優(yōu)勢與客戶群體，設(shè)立與證券投資相關(guān)的團(tuán)隊甚至基金，以拓展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、豐富盈利模式；而本土PE機(jī)構(gòu)也有望在中長期轉(zhuǎn)型為資產(chǎn)管理公司，覆蓋資本市場的各個環(huán)節(jié)。長遠(yuǎn)來看，其業(yè)務(wù)將延伸至房地產(chǎn)、金融衍生品等另類資產(chǎn)及傳統(tǒng)資產(chǎn)類別的各個領(lǐng)域。
