進(jìn)出口企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理

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摘要：隨著人民幣國際化和中國內(nèi)陸開放進(jìn)程持續(xù)深化，青海省進(jìn)出口企業(yè)在進(jìn)行對(duì)外貿(mào)易、利用外資和對(duì)外投資等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)時(shí)面對(duì)的人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)不確定性加劇，進(jìn)而對(duì)進(jìn)出口企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理能力提出了更高要求。本文結(jié)合青海省進(jìn)出口企業(yè)貿(mào)易投資實(shí)際以及人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀，探析青海省進(jìn)出口企業(yè)人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問題，為其匯率風(fēng)險(xiǎn)管理提供對(duì)策建議，對(duì)青海省涉外經(jīng)濟(jì)發(fā)展亦有良好借鑒意義。

關(guān)鍵詞：青海；進(jìn)出口企業(yè)；匯率風(fēng)險(xiǎn)；管理

隨著人民幣國際化和中國內(nèi)陸開放進(jìn)程持續(xù)深化，青海省進(jìn)出口企業(yè)在進(jìn)行對(duì)外貿(mào)易、利用外資和對(duì)外投資等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)時(shí)面對(duì)的人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)不確定性加劇，進(jìn)而對(duì)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理能力提出了更高要求。本文針對(duì)青海省進(jìn)出口企業(yè)人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)際，對(duì)青海進(jìn)出口企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理提出對(duì)策建議。

一、青海省進(jìn)出口企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀

2017年，受傳統(tǒng)出口產(chǎn)品競爭力弱化、外部貿(mào)易壁壘增多等不利因素影響，全省商品出口下滑，導(dǎo)致出口總額下降過半；進(jìn)口受省內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)技術(shù)改造升級(jí)步伐加快的影響，增長較為明顯。據(jù)海關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，青海省有進(jìn)出口企業(yè)共151家，實(shí)現(xiàn)進(jìn)出口總值6.55億美元，同比下降57%。本文選取省內(nèi)6家具有代表性的進(jìn)出口企業(yè)進(jìn)行訪談發(fā)現(xiàn)，企業(yè)普遍存在著出口市場較為單一、單體規(guī)模小、產(chǎn)品附加值低、盈利能力不強(qiáng)等問題，對(duì)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理形成了強(qiáng)有力的制約，匯率波動(dòng)影響不容小覷。1.自然避險(xiǎn)仍是青海省進(jìn)出口企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的主要手段。青海省出口產(chǎn)品附加值較低、外銷渠道相對(duì)單一，主要依靠價(jià)格優(yōu)勢來體現(xiàn)出口競爭力，因此，采取提高價(jià)格的方式來轉(zhuǎn)嫁匯率風(fēng)險(xiǎn)并不現(xiàn)實(shí)，難度較大，通過提升技術(shù)含量、提高產(chǎn)品附加值、調(diào)整出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等策略也是短期內(nèi)無法改變與調(diào)整的，所以轄內(nèi)多數(shù)企業(yè)通常采取提前結(jié)算或簽訂短期限合約等方式來規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。2.受條件制約利用外匯衍生產(chǎn)品的積極性依然不高。青海省進(jìn)出口企業(yè)受自身經(jīng)營規(guī)模、盈利能力和信用等級(jí)等因素的制約，進(jìn)出口融資也受到一定限制。盡管外匯衍生產(chǎn)品在幫助企業(yè)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、套期保值方面的作用非常明顯，但其成本較高的特點(diǎn)，直接抑制了青海省進(jìn)出口企業(yè)利用衍生工具避險(xiǎn)的積極性。3.不同類型進(jìn)出口企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的能力差異較大。不同類型匯率避險(xiǎn)能力與水平不盡相同。按照經(jīng)濟(jì)類型來看，外資企業(yè)由于注入外商血液，通常對(duì)國際環(huán)境和外匯形勢變化較為敏感，其跨國關(guān)聯(lián)企業(yè)對(duì)于匯率避險(xiǎn)經(jīng)驗(yàn)通常較為豐富，也能夠在一定程度上達(dá)到資源共享，匯率避險(xiǎn)綜合實(shí)力強(qiáng)于國有企業(yè)、民營及其他企業(yè)；從行業(yè)屬性來看，生產(chǎn)型企業(yè)因出口量較大，對(duì)國際環(huán)境及外匯形勢較為關(guān)注，匯率避險(xiǎn)認(rèn)知較早，避險(xiǎn)能力相對(duì)較強(qiáng)，其次是加工型企業(yè)，最后是貿(mào)易型企業(yè)。

二、青海省進(jìn)出口企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的主要問題

（一）主動(dòng)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)薄弱

青海省進(jìn)出口企業(yè)普遍缺乏主動(dòng)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)和手段，往往將匯率風(fēng)險(xiǎn)歸咎于外部環(huán)境或宏觀政策影響。有的企業(yè)財(cái)務(wù)人員對(duì)國際經(jīng)濟(jì)金融形勢及市場動(dòng)向不甚敏感，對(duì)能夠發(fā)揮避險(xiǎn)作用的金融衍生產(chǎn)品了解較少，導(dǎo)致了對(duì)匯率避險(xiǎn)工具的運(yùn)用空間十分狹窄，不得不被動(dòng)接受匯率損失。

（二）應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)手段單一，金融避險(xiǎn)工具的使用缺乏普遍性

大部分出口企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的方式基本相同，在生產(chǎn)環(huán)節(jié)降低生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品價(jià)格，在銷售環(huán)節(jié)增加內(nèi)銷比重，在結(jié)算環(huán)節(jié)盡可能早收匯、早結(jié)匯，以避免人民幣升值帶來的損失，能夠利用金融衍生工具鎖定或規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)很少。

（三）商業(yè)銀行匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品難以滿足企業(yè)需求

商業(yè)銀行受自身風(fēng)險(xiǎn)防范和市場需求小等因素影響，外匯業(yè)務(wù)創(chuàng)新動(dòng)力不足，產(chǎn)品難以滿足企業(yè)的實(shí)際需求。目前青海省企業(yè)所能選擇的金融避險(xiǎn)工具只有遠(yuǎn)期結(jié)售匯、人民幣和外幣掉期、貿(mào)易融資等幾種方式，遠(yuǎn)期結(jié)售匯、人民幣和外幣掉期業(yè)務(wù)因受銀行遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)過低，企業(yè)申請(qǐng)辦理須遵循實(shí)需原則等因素制約，難以大量運(yùn)用。（四）缺乏匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的專業(yè)人才青海省進(jìn)出口企業(yè)少，進(jìn)出口經(jīng)驗(yàn)積累不多，因此對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的意識(shí)薄弱，造成對(duì)專業(yè)人才的需求不強(qiáng)。同時(shí)，囿于業(yè)務(wù)量小、業(yè)務(wù)品種少等因素，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人員實(shí)踐機(jī)會(huì)不多，運(yùn)用避險(xiǎn)工具的能力亟需提升。

三、相關(guān)對(duì)策建議

通過對(duì)青海省匯率風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀及問題研究分析的基礎(chǔ)上，可以看出，青海省進(jìn)出口企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)普遍薄弱，水平較為有限，而提升匯率風(fēng)險(xiǎn)管理是一項(xiàng)綜合性持續(xù)性的任務(wù)，無法一蹴而就。青海省應(yīng)綜合政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)等力量，對(duì)外，開展多元化投融資，彌補(bǔ)內(nèi)陸省份各方面資源不足的劣勢；對(duì)內(nèi)，提高避險(xiǎn)意識(shí)，探索適合自身業(yè)務(wù)發(fā)展的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。

（一）從外部探尋合理規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的方式方法

1.多元化投融資。多元的投資不光是投資對(duì)象的多元化，也是投資區(qū)域的多元化。一方面可以降低一元投資帶來的一損俱損的風(fēng)險(xiǎn)，并可以創(chuàng)造多種貨幣的現(xiàn)金流入和流出。另一方面可以在多種貨幣同時(shí)發(fā)生變化時(shí)，相互抵消匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營的影響。在本外幣一體化全口徑跨境融資政策背景下，企業(yè)可在限額內(nèi)自主開展本外幣跨境融資，不僅能夠拓寬企業(yè)的資金來源，還能夠降低融資成本。企業(yè)可以在國外市場發(fā)行股票、債券進(jìn)行融資，向銀行申請(qǐng)外幣信貸，可運(yùn)用固定利率或浮動(dòng)利率信貸的方式進(jìn)行融資，還可以采用貨幣互換的金融衍生工具，控制中長期匯率風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到防控匯率風(fēng)險(xiǎn)的目的。2.運(yùn)用金融衍生工具。金融衍生工具具有兩面性，既可以幫助企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，也可能給企業(yè)帶來損失，是一柄雙刃劍。金融衍生工具如果選擇得當(dāng)，會(huì)大幅降低匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，甚至帶來超預(yù)期收益，但企業(yè)在選擇金融衍生工具時(shí)，主要目的應(yīng)該是降低匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，而不能是尋求衍生工具帶來的風(fēng)險(xiǎn)收益。3.選擇結(jié)算幣種及控制進(jìn)出口對(duì)象和數(shù)量。通常情況下，企業(yè)應(yīng)遵循“硬出軟進(jìn)”原則。同時(shí)，根據(jù)產(chǎn)品議價(jià)能力和競爭力強(qiáng)弱不同，選擇不同貨幣結(jié)算，即，議價(jià)能力強(qiáng)時(shí)，選擇硬貨幣，議價(jià)能力弱時(shí)，選擇軟貨幣，但仍應(yīng)結(jié)合企業(yè)經(jīng)營實(shí)際、貿(mào)易背景和市場走勢等進(jìn)行綜合考量。此外，業(yè)務(wù)拓展應(yīng)向政權(quán)穩(wěn)固、法律健全、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的國家和地區(qū)拓展，盡力減少向社會(huì)動(dòng)蕩、匯率風(fēng)險(xiǎn)大的國家和地區(qū)拓展，防止因?yàn)檎物L(fēng)險(xiǎn)而加大經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)及匯率風(fēng)險(xiǎn)。4.尋求政策指導(dǎo)及服務(wù)支持。企業(yè)在強(qiáng)化自身建設(shè)、提升管理水平的同時(shí)，應(yīng)充分利用政府、金融機(jī)構(gòu)等部門的優(yōu)勢資源，積極尋求政策指導(dǎo)與服務(wù)支持，及時(shí)掌握外部環(huán)境新政策、新動(dòng)向，防風(fēng)險(xiǎn)、增效益，不斷提升企業(yè)有效避險(xiǎn)的主觀能動(dòng)性。

（二）從內(nèi)部提高匯率風(fēng)險(xiǎn)管理綜合能力

1.提高匯率風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)。進(jìn)出口企業(yè)自上而下應(yīng)該對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)有清晰的認(rèn)識(shí)，在匯率風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別過程中，把防范匯率風(fēng)險(xiǎn)作為一種經(jīng)驗(yàn)理念，根據(jù)企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀、企業(yè)經(jīng)營的未來走勢以及國際市場的變化，系統(tǒng)地全面地看待和處理匯率風(fēng)險(xiǎn)，精確識(shí)別匯率風(fēng)險(xiǎn)性類型，明確度量匯率風(fēng)險(xiǎn)程度，隨機(jī)采取合適的措施進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)防范，達(dá)到規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的目的。要將匯率風(fēng)險(xiǎn)作為企業(yè)投資決策的重要考量，要將匯率風(fēng)險(xiǎn)管理納入到企業(yè)組織架構(gòu)、財(cái)務(wù)管理和生產(chǎn)布局等方面。2.建立匯率風(fēng)險(xiǎn)管理體系。匯率風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)作為進(jìn)出口企業(yè)獨(dú)立的工作事項(xiàng)，為了切實(shí)發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理的作用，首先應(yīng)設(shè)立獨(dú)立的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理部門，改變由企業(yè)財(cái)務(wù)人員兼職情況，集中精力為企業(yè)提供更科學(xué)的匯率風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，以便決策層及時(shí)調(diào)整策略，更好地管理匯率風(fēng)險(xiǎn)。其次，應(yīng)建立匯率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，密切關(guān)注相關(guān)匯率指標(biāo)變動(dòng)，研究分析影響匯率變動(dòng)的因素，對(duì)匯率波動(dòng)及時(shí)作出提醒，以便企業(yè)迅速采取或改變應(yīng)對(duì)策略。最后，構(gòu)建合理有效的評(píng)價(jià)體系，及時(shí)評(píng)價(jià)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理策略的執(zhí)行效果，適時(shí)調(diào)整管理策略。3.采用資產(chǎn)負(fù)債調(diào)整法。進(jìn)出口企業(yè)可以根據(jù)匯率波動(dòng)走勢以及自身的實(shí)際需要，對(duì)以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行會(huì)計(jì)調(diào)整，達(dá)到規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的目的。例如，預(yù)期到交易地貨幣可能貶值，企業(yè)就應(yīng)該加快資金的回收，及時(shí)兌換，避免匯率下跌帶來的額損失，同時(shí)，可以盡可能延遲資金的結(jié)算，以期能以較低的資金完成支付，相反，當(dāng)預(yù)期到交易地的貨幣可能升值，那么就進(jìn)行反向操作。4.建設(shè)專業(yè)人才隊(duì)伍。企業(yè)一方面可以在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中培養(yǎng)管理人才，另一方面可以積極引進(jìn)充分了解外匯、會(huì)計(jì)、審計(jì)、國際金融等知識(shí)的專業(yè)人才，提升企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理綜合水平。

作者:宋蔚 單位:中國人民銀行西寧中心支行