公司資產(chǎn)價值評估精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的公司資產(chǎn)價值評估主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：公司資產(chǎn)價值評估范文

Abstract: This article begins with an introduction of corporate valuation theory and lists the limits and problems in traditional corporate valuation assessment study and practices. The author indicates the implementation of an auto program through creating a dynamic corporate value concept and tries to develop a comprehensive corporate valuation assessment system which covers the net stable value, the profitable value and the dynamic value of the enterprise or the program.

關(guān)鍵詞:企業(yè)價值評估;企業(yè)動態(tài)價值;案例研究

Key words: corporate valuation assessment;dynamic corporate value;case study

中圖分類號:F270 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:1006-4311(2010)10-0001-02

0引言

企業(yè)投資價值是企業(yè)資產(chǎn)、產(chǎn)品和服務(wù)在目前和可預(yù)見的未來贏取價值的能力。在項目投資過程中,無論是資金投入還是退出,都需要對被投資企業(yè)或項目進(jìn)行價值評估。然而傳統(tǒng)的會計指標(biāo)體系不能有效地衡量企業(yè)創(chuàng)造價值的能力,會計指標(biāo)基礎(chǔ)上的財務(wù)業(yè)績并不等于公司的實際價值。同樣,企業(yè)的實際價值也并不等于企業(yè)的帳面價值。本文試圖就某汽車項目收購過程談?wù)勂髽I(yè)動態(tài)價值評估的操作技巧。

企業(yè)動態(tài)能力與動態(tài)價值研究。河南職業(yè)技術(shù)學(xué)院李衛(wèi)紅認(rèn)為,企業(yè)價值創(chuàng)造的根本在于企業(yè)的核心能力和競爭優(yōu)勢。企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展的過程中,以實現(xiàn)企業(yè)價值最大化為目標(biāo),根據(jù)外部環(huán)境和自身資源的變化,不斷調(diào)整資源配置,圍繞企業(yè)價值創(chuàng)造來開展經(jīng)營管理活動,獲取無法復(fù)制的核心能力和持續(xù)的競爭優(yōu)勢。所以說,支撐企業(yè)核心能力和競爭優(yōu)勢得以持續(xù)的不是某種靜態(tài)能力,而是驅(qū)動企業(yè)價值創(chuàng)造的動態(tài)能力。企業(yè)的核心能力和競爭優(yōu)勢來源于動態(tài)能力,動態(tài)能力是企業(yè)價值創(chuàng)造的驅(qū)動囚素。如何通過動態(tài)能力的演進(jìn)提升企業(yè)的價值,獲取持續(xù)競爭優(yōu)勢,保持可持續(xù)發(fā)展,一直是企業(yè)管理研究的熱點。

1項目簡介

河南S市一個汽車貿(mào)易集團(tuán)欲收購一家品牌商用車3S店,該店由于經(jīng)營不善已停業(yè)近八個月,該店位于A市新區(qū)汽車銷售區(qū)黃金位置,是嚴(yán)格按照品牌廠家要求建設(shè)的集整車銷售、配件供應(yīng)和服務(wù)為一體的3S店。該店占地35畝,與產(chǎn)權(quán)單位簽訂10年用地合同。原投資人因個人原因選擇業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型退出汽車行業(yè),該店建設(shè)投資120萬元,銀行貸款本息合計128萬元。為不影響該品牌汽車的聲譽并保證收購方的順利經(jīng)營,銀行愿提供5000萬元的平價貸款額度支持以彌補收購方的交易損失。出售方要求收購方代償128萬元的銀行貸款本息并提供60萬元的員工疏散和建設(shè)施工尾款等善后費用。

2項目分析

本項目從傳統(tǒng)靜態(tài)價值評估角度看,應(yīng)該是一個負(fù)價值項目,因為店面價值如果不繼續(xù)經(jīng)營肯定跌價無數(shù),收購者接收項目首先要代償銀行的貸款本息。土地只有租用權(quán)沒有出售權(quán)也不能得到升值收益。但企業(yè)價值評估應(yīng)結(jié)合項目對收購單位的整體貢獻(xiàn)和價值做全面評估,依據(jù)其擁有或占有的全部資產(chǎn)狀況和整體獲利能力,充分考慮影響企業(yè)獲利能力的各種因素,結(jié)合企業(yè)所處的宏觀經(jīng)濟環(huán)境及行業(yè)背景,對企業(yè)整體公允市場價值進(jìn)行的綜合性評估。

動態(tài)價值評估與傳統(tǒng)的單項資產(chǎn)評估有著很大的不同,它是建立在企業(yè)整體價值分析和動態(tài)價值管理的基礎(chǔ)上,把企業(yè)或項目作為一個經(jīng)營整體來評估企業(yè)價值或項目投資價值。既要測算目標(biāo)項目或企業(yè)的財物價值,又要考慮目標(biāo)項目或企業(yè)的品牌價值和機會價值?，F(xiàn)在看收購方的情況,收購方本身為汽車貿(mào)易集團(tuán),獲得品牌廠家的經(jīng)銷權(quán)將方便該集團(tuán)在S市和A市兩地的市場拓展,5000萬平價貸款額度在銀根緊縮的背景下能夠從現(xiàn)金流上為集團(tuán)提供很大的支持。5000萬元的平價貸款額度可比市場價節(jié)省貸款利息15~20%,同時,本項目的成交將為該貿(mào)易集團(tuán)贏得第二家品牌商用車的經(jīng)銷權(quán)加分。此外,受基礎(chǔ)原材料和建筑施工成本提高的影響,新選店址建店,會比收購現(xiàn)有品牌店投入高出30%以上。綜上所述,項目價值盡管未能在財務(wù)記錄上體現(xiàn),但可能在實際經(jīng)營中變現(xiàn)的價值對并購交易更有意義。

3項目投資價值評估的操作步驟

3.1 財務(wù)信息與經(jīng)營狀況調(diào)研本項目的收購決策之前,收購方調(diào)閱了原經(jīng)營者的品牌經(jīng)銷商資質(zhì)、投資證明和財務(wù)報表,確認(rèn)了項目截止當(dāng)時的應(yīng)收應(yīng)付賬款和銀行稅務(wù)信息,并要求出售方書面承諾對收購后發(fā)生的店面建設(shè)、裝飾裝修及員工工資拖欠承擔(dān)全部責(zé)任。

3.2 利用資產(chǎn)負(fù)債表+折現(xiàn)現(xiàn)金流量法進(jìn)行評估通過資產(chǎn)負(fù)債表將原公司會計人員所記錄的公司資產(chǎn)和負(fù)債的歷史價值與它們的市場價值等同起來。這種方法適合與出售方討價還價,是項目或企業(yè)并購中常用的手法。

3.3 確定內(nèi)部評估參數(shù)在遵循常規(guī)價值評估準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上,本項目決策組創(chuàng)新性地引進(jìn)了動態(tài)價值評估法。動態(tài)價值評估就是綜合項目的財務(wù)記錄資產(chǎn)價值和可能變現(xiàn)的機會價值確定項目的商業(yè)投資價值。在本項目中,機會價值體現(xiàn)在目標(biāo)項目對收購方提供的品牌準(zhǔn)入價值、市場準(zhǔn)入價值和銀行貸款成本讓渡價值。這三項指標(biāo)的和遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過財務(wù)記錄所反映的資產(chǎn)價值和交易成本。

3.4 力求多贏的項目策劃在融資或項目并購時,企業(yè)要立足雙贏或多贏,做出公平估值,新老投資者不要互相傾軋。本項目的達(dá)成使出售方、收購方、關(guān)聯(lián)銀行和品牌廠家都成為贏家,可謂多贏的游戲。

4結(jié)論

項目價值或企業(yè)價值評估是一個動態(tài)變化過程,不同的項目在不同的時空背景下對不同的企業(yè)有著不同的價值,因此,項目價值評估不能脫離投資主體和投資動機與背景孤立地評估值與不值。在商業(yè)項目價值評估中,應(yīng)當(dāng)建立專業(yè)人員主導(dǎo)、財務(wù)人員配合完成的價值評估團(tuán)隊。在現(xiàn)有企業(yè)價值評估方法的基礎(chǔ)上加入并充分考慮動態(tài)價值因素,構(gòu)建靜態(tài)價值和動態(tài)價值兼顧的企業(yè)綜合價值評估體系對創(chuàng)新價值評估理論、豐富企業(yè)價值評估方法不失為一種有意義的探索和嘗試。

參考文獻(xiàn):

[1]張艷純. 企業(yè)價值評估貼現(xiàn)模型的比較研究[J].特區(qū)經(jīng)濟,2005,(02).

[2]周筠梅.關(guān)于并購中目標(biāo)企業(yè)價值評估方法的探尋[J].商業(yè)經(jīng)濟,2005,(03).

[3]李妍.企業(yè)價值評估應(yīng)用研究-基于萬科企業(yè)股份有限公司[D].2009.

第2篇：公司資產(chǎn)價值評估范文

為督促資產(chǎn)評估機構(gòu)改進(jìn)和提升內(nèi)部管理和執(zhí)業(yè)水平，提高注冊資產(chǎn)評估師執(zhí)業(yè)能力和職業(yè)道德素養(yǎng)，提升評估行業(yè)社會公信力的積極作用，浙江省資產(chǎn)評估協(xié)會組建檢查組，對省內(nèi)部分評估機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量進(jìn)行檢查。以下為對A評估機構(gòu)出具的yh公司整體資產(chǎn)評估報告檢查情況。

一、yh公司基本情況

yh 公司于2003 年7 月28 日成立，注冊資本為120萬元，其中：甲股東出資48萬元，占股比例40%；乙股東出資72萬元，占股比例60%。2003 年12 月19日，各股東同比例增資至200 萬元。2005 年1 月6 日公司股權(quán)結(jié)構(gòu)變更為：甲股東出資140萬元，占股比例70%；丙股東出資60萬元，占股比例30%。2008 年4 月11 日公司股權(quán)結(jié)構(gòu)變更為：甲股東出資140 萬元，占股比例70%；丁股東出資60 萬元，占股比例30%。yh 公司委托評估的目的為核實2008 年4 月11 日股權(quán)轉(zhuǎn)讓時的市場價值，作為征收股權(quán)轉(zhuǎn)讓個人所得稅的依據(jù)，為追溯評估。

二、評估報告情況

根據(jù)yh 公司整體資產(chǎn)評估報告，截止評估基準(zhǔn)日，公司資產(chǎn)總額1,615.79 萬元，負(fù)債總額1,413.55 萬元，所有者權(quán)益202.24萬元。

(一)評估目的：為yh 公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅收計征提供凈資產(chǎn)價值參考依據(jù)。

(二)評估對象：為評估基準(zhǔn)日yh 公司股東全部權(quán)益價值，評估范圍：為股權(quán)轉(zhuǎn)讓之目的所涉及的yh 公司于評估基準(zhǔn)日的資產(chǎn)負(fù)債表中所列示的全部資產(chǎn)和負(fù)債。

(三)價值類型及其定義：采用市場價值標(biāo)準(zhǔn)。

(四)評估基準(zhǔn)日：2008 年3月31日。

(五)評估方法。資產(chǎn)評估的基本方法包括市場法、收益法和成本法。由于yh 公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的市場交易案例匱乏，市場法的適用尚不具備條件，故未采用市場法進(jìn)行評估；同時由于貴公司經(jīng)營不太正常，不適宜采用收益法。故本次評估采用成本法。

(六)評估程序?qū)嵤┻^程和簡要情況。1.對流動資產(chǎn)、流動負(fù)債均按經(jīng)核實后的賬面值為評估值；2.對非流動資產(chǎn)———固定資產(chǎn)，選用重置成本法，評估價值＝重置價值×成新率；3.對非流動資產(chǎn)———無形資產(chǎn)———土地使用權(quán)，選用基準(zhǔn)地價修正法，評估價值＝基準(zhǔn)地價×期日修正系數(shù)×年期修正系數(shù)×綜合修正系數(shù)。綜合修正系數(shù)按經(jīng)分析評估對象的地理位置、商業(yè)網(wǎng)點集聚程度、交通條件、配套設(shè)施、環(huán)境景觀、城市規(guī)劃、容積率、宗地形狀、面積大小、開發(fā)程度等各因素確定。

(七)評估結(jié)論。在評估基準(zhǔn)日2008年3月31日，yh公司的凈資產(chǎn)評估價值為1,266.30萬元。評估增值1,064.06萬元，增值率526.14%，均為土地使用權(quán)評估增值。(八)特別事項說明。對法律權(quán)屬、實物資產(chǎn)的實地勘察、控股權(quán)的溢價、評估基準(zhǔn)日至報告日之間的政策調(diào)整和其他事項、評估假設(shè)條件、可能存在的其他影響評估結(jié)果的瑕疵事項等6項進(jìn)行了說明。

(九)評估報告日：2012 年1 月18 日。

三、檢查中發(fā)現(xiàn)的問題

（一）底稿中無貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)———機器設(shè)備、短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費和其他應(yīng)付款的現(xiàn)場調(diào)查記錄，無評估業(yè)務(wù)需要的基礎(chǔ)資料，對評估對象現(xiàn)狀和評估對象法律權(quán)屬未進(jìn)行關(guān)注。

（二）底稿中無被評估企業(yè)的現(xiàn)狀、發(fā)展前景、被評估企業(yè)歷史財務(wù)資料和財務(wù)預(yù)測信息資料、可能影響被評估企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況的宏觀、區(qū)域經(jīng)濟因素、被評估企業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r及發(fā)展前景、資本市場、產(chǎn)權(quán)交易市場的有關(guān)信息和定價依據(jù)資料。

（三）底稿中無固定資產(chǎn)———機器設(shè)備的詢價記錄、完全重置成本確定過程和成新率或各項貶值因素的確定過程和評定估算過程記錄、無被評估企業(yè)所申報的資產(chǎn)和負(fù)債明細(xì)表。

（四）報告中無被評估企業(yè)財務(wù)狀況。

（五）報告中未對價值類型進(jìn)行定義和說明選擇該價值類型的理由。

（六）報告中未披露對生產(chǎn)廠房、辦公用房及傳達(dá)室共22,506.2平方米建筑物未辦理房產(chǎn)證的狀況。

（七）報告中無被評估企業(yè)的財務(wù)分析和被評估企業(yè)與其所在行業(yè)平均經(jīng)濟效益狀況比較。

（八）報告中未披露是否考慮了流動性對評估對象價值的影響。

四、問題成因分析

（一）在該案例檢查中，評估師主要對被評估單位的建筑物、土地資產(chǎn)實施了相應(yīng)的評估程序，因本次評估的目的為yh 公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅收計征提供凈資產(chǎn)價值參考依據(jù)，且為追遡評估，根據(jù)當(dāng)?shù)囟悇?wù)部門的監(jiān)管，也只要求對企業(yè)的房地產(chǎn)等資產(chǎn)價值變動大的資產(chǎn)進(jìn)行評估，稅務(wù)部門根據(jù)評估增值及賬面反映情況，直接核定應(yīng)納稅所得額，對評估報告的披露要求也相對簡單。這樣便于稅務(wù)部門的監(jiān)管且具有可操作性。

（二）評估師選擇資產(chǎn)基礎(chǔ)法進(jìn)行評估的理由中，是由于yh 公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的市場交易案例匱乏，市場法的適用尚不具備條件，故未采用市場法進(jìn)行評估；同時由于貴公司經(jīng)營不太正常，不適宜采用收益法。其實在實際操作中，有地方稅務(wù)部門對評估方法也是有要求的，有的稅務(wù)部門按市場法或收益法評估得出的企業(yè)企業(yè)價值評估結(jié)論還不予認(rèn)可。

五、案例點評

（一）評估方法選擇說明過于簡單。根據(jù)《企業(yè)價值評估指導(dǎo)意見（試行）》的規(guī)定，以持續(xù)經(jīng)營為前提對企業(yè)進(jìn)行評估時，成本法一般不應(yīng)當(dāng)作為惟一使用的評估方法。評估師在選擇評估方法時僅說明由于企業(yè)經(jīng)營不太正常，不適宜采用收益法，同時由于股權(quán)轉(zhuǎn)讓的市場交易案例匱乏，市場法的適用尚不具備條件，故本次評估采用成本法，過于簡單。評估師應(yīng)對被評估企業(yè)的現(xiàn)狀、發(fā)展前景、被評估企業(yè)歷史財務(wù)資料和財務(wù)預(yù)測信息資料、可能影響被評估企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況的宏觀、區(qū)域經(jīng)濟因素、被評估企業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r及發(fā)展前景、資本市場、產(chǎn)權(quán)交易市場的有關(guān)信息和定價依據(jù)資料進(jìn)行分析，并了解被評估單位內(nèi)部管理制度、會計基礎(chǔ)工作等情況，如實說明與被評估單位相關(guān)行業(yè)、相當(dāng)規(guī)模企業(yè)轉(zhuǎn)讓股權(quán)的公開交易案例無法取得，未來的收益無法預(yù)測，以致無法合理預(yù)測未來現(xiàn)金流量的原因。

（二）評估程序不到位，缺乏支持評估結(jié)論的工作底稿。本案例評估目的為yh 公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅收計征提供凈資產(chǎn)價值參考依據(jù)，評估對象為評估基準(zhǔn)日yh 公司股東全部權(quán)益價值，評估范圍為股權(quán)轉(zhuǎn)讓之目的所涉及的yh 公司于評估基準(zhǔn)日的資產(chǎn)負(fù)債表中所列示的全部資產(chǎn)和負(fù)債。對股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅收計征提供凈資產(chǎn)價值參考依據(jù)，應(yīng)理解為應(yīng)對股東全部權(quán)益價值或股東部分權(quán)益價值為評估對象，但根據(jù)評估報告使用者———稅務(wù)部門的監(jiān)管要求，評估師實際只對非流動資產(chǎn)———房屋建筑物和土地使用權(quán)進(jìn)行了評估，未對貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)———機器設(shè)備、短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費和其他應(yīng)付款等實施必要的評估程序并形成底稿，卻出具了企業(yè)價值評估報告，缺乏支持評估結(jié)論的工作底稿。

第3篇：公司資產(chǎn)價值評估范文

一、價值評估方法概述

在企業(yè)并購活動中，對股東權(quán)益價值進(jìn)行評估是不可回避的客觀問題，企業(yè)并購后的股東權(quán)益及其股份轉(zhuǎn)換比例不能簡單的依據(jù)合并前的企業(yè)會計帳面價值，因為企業(yè)的資產(chǎn)除了有形凈資產(chǎn)以外，還有一種游離于資產(chǎn)負(fù)表外的更重要的資產(chǎn)，如技術(shù)創(chuàng)新能力、技術(shù)力量、市場開拓能力等。其實，這種表外資產(chǎn)才是企業(yè)最有核心競爭力的東西，也是企業(yè)最重要的價值驅(qū)動因素，稱之為創(chuàng)利性資產(chǎn)。只有綜合考慮上述兩種資產(chǎn)，才能挖掘企業(yè)真正的內(nèi)在價值，從而找到股東權(quán)益價值所在。因此，科學(xué)合理的價值評估是一個不斷深入發(fā)掘價值源和價值驅(qū)動因素的過程。

（一）傳統(tǒng)價值評估方法 傳統(tǒng)的價值評估方法有賬面價值法（按賬面凈資產(chǎn)估價）、相對價值法（與同類公司作比較判斷）、市場法（按市盈率倍數(shù)計算）、收益現(xiàn)值法（將未來預(yù)期收益折成現(xiàn)值）及目前國際上通用的折現(xiàn)現(xiàn)金流量（Discounted Cash Flow，DCF）法，盡管它們都是基于內(nèi)在價值的評估，但賬面價值法未考慮資產(chǎn)的實際效能和企業(yè)運行效率。同類企業(yè)只要原始投資額相同，無論效益好壞，其評估值都相同，甚至效益差的企業(yè)估值高于效益好的企業(yè)。同時，該方法通過對資產(chǎn)負(fù)債表的項目逐個考察得出企業(yè)的總價值，容易忽略商譽等組織資本。市盈率、市凈值率等評價指標(biāo)要求具備活躍、成熟、規(guī)范的證券交易市場條件。未上市的企業(yè)還不宜采用，只能作為輔助方法或粗略估算方法。從投資人及企業(yè)的角度看，收益法和DCF法是企業(yè)估值最直接有效的方法。因為企業(yè)價值的高低主要取決于其未來整體資產(chǎn)的獲利能力，而不是現(xiàn)存資產(chǎn)的多少。對于當(dāng)前存在經(jīng)營困難的企業(yè)或處于創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè)而言，企業(yè)當(dāng)前現(xiàn)金流或收益往往為負(fù)，而且可能在未來很長一段時間內(nèi)還會為負(fù)，DCF法只能估算已經(jīng)公開的投資機會和現(xiàn)有業(yè)務(wù)未來的增長所能產(chǎn)生的現(xiàn)金流，沒有考慮在不確定性環(huán)境下的各種投資機會，而這種投資機會在很大程度上決定和影響企業(yè)的價值。

（二）基于EVA的企業(yè)價值評估 EVA即Economic Value Added的簡稱，經(jīng)濟增加值之意。在經(jīng)濟學(xué)中又定義為經(jīng)濟利潤，指的是企業(yè)的稅后凈利潤在扣減了為產(chǎn)生利潤而投資的資本成本（機會成本）后剩下的利潤（即經(jīng)濟增加值），是由美國斯特恩?司徒爾特（Stern Stewart）管理咨詢公司于1989年首創(chuàng)的。它是基于股東價值創(chuàng)造的企業(yè)管理和投資評價學(xué)說，基本理念是,資本獲得收益至少要能補償投資者承擔(dān)的風(fēng)險，即股東至少要賺取等于資本市場上類似風(fēng)險投資回報的收益率。其計算公式如下：

經(jīng)濟增加值EVA＝息前稅后凈利潤－全部資本成本＝投資資本×（投資資本報酬率－加權(quán)平均資本成本）

從上述EVA的計算公式可知，當(dāng)企業(yè)的稅后凈營業(yè)利潤超過資本成本時，EVA大于零，表明企業(yè)的經(jīng)營收入在扣除所有的成本和費用后仍然有剩余，該剩余收入歸股東所有，股東價值增大；反之，表明企業(yè)經(jīng)營所得不足以彌補包括股權(quán)資本成本在內(nèi)的成本和費用，股東價值降低?？梢?，EVA與股東價值成同方向變化，追求EVA最大化即股東價值最大化。因此，基于EVA的企業(yè)價值評估方法，企業(yè)價值應(yīng)等于投資資本加上未來年份EVA的現(xiàn)值，即：

企業(yè)價值＝投資資本＋預(yù)期EVA的現(xiàn)值。

事實上，可以將投資成本作為企業(yè)凈資產(chǎn)看待，而預(yù)期EVA的現(xiàn)值與創(chuàng)利性資產(chǎn)的價值本質(zhì)上是一致的。創(chuàng)利資產(chǎn)是能為公司創(chuàng)造利潤的資產(chǎn)，如經(jīng)營管理、技術(shù)創(chuàng)新、市場開拓能力、技術(shù)水平等能力性資產(chǎn)。由于公司的各種有形資產(chǎn)只是凈態(tài)的死物，其本身并不能創(chuàng)造利潤，有形資產(chǎn)只有通過人的管理運作，只有與創(chuàng)利性資產(chǎn)相結(jié)合，才能給股東帶來利潤，一般而言，盈利能力越強，創(chuàng)利性資產(chǎn)越大，顯然，創(chuàng)利性資產(chǎn)是資產(chǎn)負(fù)債表外一項十分重要的資產(chǎn)，凈資產(chǎn)與創(chuàng)利資產(chǎn)之和才反映公司的內(nèi)在價值。而內(nèi)在價值的計量可以基于EVA的計量原理予以推導(dǎo)?；贓VA計量原理，可以演繹出創(chuàng)利資產(chǎn)的計量公式，從而對公司的整體價值進(jìn)行評估，演繹過程如下：

創(chuàng)利資產(chǎn)＝（企業(yè)稅后利潤－企業(yè)賬面凈資產(chǎn)×資本成本）÷資本成本

公司價值＝凈資產(chǎn)＋創(chuàng)利資產(chǎn)

上式中，資本成本相當(dāng)于公司希望的最低凈資產(chǎn)回報率，只有當(dāng)創(chuàng)利資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤彌補凈資產(chǎn)的機會成本后才是創(chuàng)利資產(chǎn)形成的凈收益，而凈收益除以最低回報率就是創(chuàng)利資產(chǎn)，其原理類似于：資產(chǎn)＝資產(chǎn)收益÷資產(chǎn)收益率，如果從投資的角度劃分，公司價值可分為投資價值和轉(zhuǎn)讓價值，當(dāng)公司給予投資者的回報率大于銀行貸款利率即創(chuàng)利資產(chǎn)大于0時，公司就具有投資價值，否則公司就只有轉(zhuǎn)讓價值，而不具備投資價值。

二、EVA在企業(yè)價值評估中應(yīng)用研究

本文通過選取A公司擬收購的S公司為例，研究基于EVA計量原理的企業(yè)價值評估方法。

（一）案例介紹 A公司和S公司均為醫(yī)療服務(wù)企業(yè)，其中A公司的股本構(gòu)成為：C1、C2、C3分別占79.2%、19.8%和1%，S公司的股本結(jié)構(gòu)為：C1、C2、C4分別占24%、6%和70%。由于A公司和S公司在經(jīng)營規(guī)模、利潤貢獻(xiàn)率、商業(yè)地位等方面具有差異性，使得它們的內(nèi)在價值各具特色。截至到2009年底止，S公司的凈資產(chǎn)為1874萬元，是A公司凈資產(chǎn)的20%，但盈利基礎(chǔ)扎實，稅盾及成本優(yōu)勢明顯，A公司在2009年底的資產(chǎn)為9436萬元，是S公司的5倍，由于持續(xù)經(jīng)營時間的因素，導(dǎo)致A公司資產(chǎn)負(fù)債率目前暫不及S公司，但其成長優(yōu)勢明顯且會厚積薄發(fā)。

（二）企業(yè)價值評估步驟及其計算 具體如表1、表2所示：

表1中的S公司資產(chǎn)收益率明顯高于A公司凈資產(chǎn)收益率，這將對S公司的創(chuàng)利性資產(chǎn)起放大作用。

三、結(jié)論及局限性

（一）結(jié)論 由于企業(yè)價值評估模型的多樣化，不可能有一個比較唯一的標(biāo)準(zhǔn)，但從該模型與傳統(tǒng)的企業(yè)價值評估模型比較，更注重公司創(chuàng)利性資產(chǎn)，不像常用的成本法那樣容易忽視財務(wù)報表以外的價值驅(qū)動因素。而且該模型不容易受到企業(yè)會計處理方法的干預(yù)，只要我們能夠掌握充分的數(shù)據(jù)，就可以利用該模型對企業(yè)進(jìn)行估價。EVA估價模型克服了傳統(tǒng)利潤指標(biāo)忽視企業(yè)資產(chǎn)價值會隨時間推移發(fā)生變化，以及忽略所有者權(quán)益機會成本等弊端。

（二）局限性 一是EVA估價模型僅僅關(guān)注企業(yè)當(dāng)期的經(jīng)營情況，沒有反映出市場對企業(yè)整個未來經(jīng)營收益的預(yù)期。二是資本成本的取值對股東權(quán)益的影響較大，且不同行業(yè)的資本成本也不相同，取值不當(dāng)容易導(dǎo)致過分高估或低估。三是EVA估價模型不可避免的造成了對于一些非財務(wù)指標(biāo)的忽視。

在企業(yè)價值評估過程中，為了更好地評估企業(yè)的價值，可以通過運用幾種不同的評估方法進(jìn)行綜合分析、評定，利用各種方法自身的優(yōu)勢，取長補短，結(jié)合使用，這樣才能使評估結(jié)果更為可靠。

第4篇：公司資產(chǎn)價值評估范文

經(jīng)濟學(xué)的分析

經(jīng)芥學(xué)研究并購重紐的動機及其是否創(chuàng)造價值

經(jīng)濟理論研究并購重組的一個核心問題是企業(yè)的規(guī)模問題。微觀經(jīng)濟學(xué)的廠商理論認(rèn)為企業(yè)存在一個最佳規(guī)模，這個規(guī)模決定了企業(yè)應(yīng)否通過并購(尤指橫向并購)實現(xiàn)規(guī)模擴張而制度經(jīng)濟學(xué)認(rèn)為并購重組的發(fā)生是并購重組當(dāng)事方權(quán)衡交易費用帶來的效率和成本問題的直接結(jié)果。

福利經(jīng)濟學(xué)認(rèn)為，企業(yè)的邊界和規(guī)模不僅影響企業(yè)的價值，還產(chǎn)生社會后果。根據(jù)SCP模型，并購重組形成的壟斷企業(yè)通過市場壟斷力量獲得了超額利潤，壟斷則體現(xiàn)為高價格、低質(zhì)量以及社會資源配置的浪費。然而，芝加哥學(xué)派認(rèn)為因兼并而獲得的超常收益來自于規(guī)模經(jīng)濟而非借助市場勢力的結(jié)果，因此，兼并可能促進(jìn)社會效率的提高，而不是消費者福利損失。

信息經(jīng)濟學(xué)從問題人手，將接管看做是最后的外部控制機制。以Manne為代表的一些學(xué)者指出，控制權(quán)市場能在一定程度上降低所有權(quán)與控制權(quán)分離帶來的成本。但同時也有學(xué)者提出質(zhì)疑，控制權(quán)市場的作用，認(rèn)為并購重組反而是行為的表現(xiàn)，會加劇管理層和股東的矛盾。

法學(xué)的分析

法學(xué)研究從并購重紐的行為研宏出發(fā)，制定規(guī)范并購重紐活動的行為規(guī)則，以維護(hù)社會公于

長期以來，上市公司并購重組法規(guī)體系的缺乏是制約我國上市公司并購重組發(fā)展的主要瓶頸。

為規(guī)范上市公司的并購重組活動，國家出臺了一系列相關(guān)的法律法規(guī)，2002年中國證監(jiān)會《上市公司收購管理力、法》和《上市公司股東持股變動信息披露管理辦法》的頒布，標(biāo)志著我國上市公司并購重組法規(guī)體系的初步建立。至此，我國基本形成了以《公司法》和《證券法》為基本法律依據(jù)，以《上市公司收購管理辦法》、《上市公司股東持股變動信息披露管理辦法》、《關(guān)于上市公司重大購買、出售、置換資產(chǎn)若干問題的通知》為核心的上市公司并購重組法規(guī)體系。

并購重組法規(guī)體系的初步建立，規(guī)范了我國并購重組市場，減少了不確定性，促進(jìn)了我國并購重組市場的發(fā)展。財務(wù)學(xué)的分析

財務(wù)學(xué)主要研究并購重組中的價值評估、支付方式和融資安排、會計、稅務(wù)處理等方面的理論問題，直接指導(dǎo)并購重紐的交易方案的設(shè)計和操作

財務(wù)學(xué)對并購重組的研究是要解決并購重組的交易方案的設(shè)計和操作，其目標(biāo)是增加企業(yè)的價值。

價值評估是企業(yè)并購重組財務(wù)學(xué)分析的核心內(nèi)容。企業(yè)開展并購重組活動以價值增值為根本目的，準(zhǔn)確的價值評估是并購重組各項決策的價值判斷基礎(chǔ)，同時還可以讓管理者明白企業(yè)價值所在，關(guān)注價值的增長。

企業(yè)的價值評估是一個技術(shù)過程，它是建立在對企業(yè)的財務(wù)分析的基礎(chǔ)上的。通過對歷史、現(xiàn)實的財務(wù)情況的分析，對企業(yè)未來現(xiàn)金流量作出科學(xué)的預(yù)測，這是價值評估的基礎(chǔ)和前提。

此外，企業(yè)價值評估還要受到諸多因素的決定和影響，例如稅務(wù)處理、會計處理、融資方式等，這些因素都會對價值評估的過程和參數(shù)選擇產(chǎn)生重大影響，進(jìn)而影響評估的最終結(jié)果。并購重組中企業(yè)進(jìn)行的稅收籌劃可以為企趾k帶來稅收上的利益，這實際上是價值在政府和企業(yè)之間的再分配過程，對企業(yè)價值有著重大影響，企業(yè)會計報表是企業(yè)價值評估的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的主要來源之一，企業(yè)的盈余管理行為大大影響了會計報表的真實性和準(zhǔn)確性，進(jìn)而影響了價值評估的準(zhǔn)確性，并購融資決策的目的是尋求最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，使企業(yè)綜合資本成本最低，從而實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。

并購重組的基本操作模式

并購重組實踐涵蓋了非常廣泛的內(nèi)容，如收購、兼并、重組、商業(yè)聯(lián)盟、剝離、分立、破產(chǎn)、清算、退市、公司重整等，這些并購重組行為又可以分為并購、重組、并購重組混合行為三大種類。其中，并購主要涉及公司股本的增減變化和股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，導(dǎo)致的結(jié)果大多是公司實際控制權(quán)和控制人主體資格的變化；重組主要是對公司資產(chǎn)和負(fù)債的調(diào)整，導(dǎo)致的結(jié)果大多是公司主營業(yè)務(wù)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債狀況、上市資格和法律地位等的變化并購重組混合行為是對公司股權(quán)和資產(chǎn)負(fù)債同時予以調(diào)整的行為。

并購行為

并購是企業(yè)兼并和收購的總稱，它包括收購和兼爿：兩類活動。

1、收購

并購重組中的收購(Acquisition)是指收購者購買另一家公司的部分或全部股權(quán)，以獲得該企業(yè)的控制權(quán)的行為。

從交易方式來看，收購的基本操作模式包括協(xié)議收購、要約收購、集中競價收購、大宗交易收購等。

在我國證券市場存在非流通股且股權(quán)相對集中的背景下，協(xié)議收購一度是我國上市公司收購最為主要的方式。要約收購是西方成熟市場上獲取上市公司控制權(quán)最主要和經(jīng)常的方式，它不但豐富了證券市場的并購重組手段，彌補協(xié)議收購的不足，而且對形成公司的控制權(quán)市場、進(jìn)而敦促上市公司管理層努力為股東創(chuàng)造價值，保護(hù)中小股東合法權(quán)益等，均具有非常積極的作用。自2002年《收購管理辦法》頒布實施以來，我國證券市場已經(jīng)發(fā)生了6起要約收購案，而山東臨工的主動要約也已被中國證監(jiān)會受理。今年，世界兩大啤酒集團(tuán)A-B集團(tuán)和SAB集團(tuán)對在H股上市的哈啤股份的爭奪更是向國人預(yù)演了一場要約收購戰(zhàn)。

在我國并購重組的實踐中還發(fā)展出了眾多的創(chuàng)新方式，例如收購主體的創(chuàng)新產(chǎn)生的MBO、ESOP、系族企業(yè)收購，收購手段創(chuàng)新產(chǎn)生的司法拍賣收購、定向增發(fā)工具的應(yīng)用等。

管理層收購(MBO)是目標(biāo)公司管理層作為收購主體收購其所服務(wù)公司的收購行為，而員工持股計劃(ESOP)則進(jìn)一步將收購主體從管理層擴展到了公司員工。一般而言，MBO、ESOP都會采用杠桿收購的形式，利用高度的財務(wù)杠桿來獲取利息避稅的好處，同時也承擔(dān)風(fēng)險。近年來，我國上市公司MBO有逐漸增多的趨勢。實踐中，既有通過管理層公司直接收購上市公司控制權(quán)，如特變電工(600089)管理層收購的案例，更多地是通過參與上市公司原母公司的改制，如深天地(000023)管理層收購的案例等。這樣，可以避免直接收購上市公司國有股帶來的定價審批問題。

司法拍賣收購是近年來新出現(xiàn)的一種收購模式。由于司法裁決具有強制性，因此，股權(quán)轉(zhuǎn)讓可以不經(jīng)過行政審批而直接過戶，收購方還可以據(jù)以申請取得豁免要約收購；同時，司法拍賣股權(quán)的價格一般要低于上市公司的凈資產(chǎn)?；谏鲜鰞?yōu)點，司法裁決往往被用來規(guī)避有關(guān)部門的監(jiān)管，成為我國上市公司非流通股股權(quán)轉(zhuǎn)讓的重要方式之一，但司法裁決過程比較繁瑣。隨著我國立法和監(jiān)管的加強，這種方式并不能作為經(jīng)常性的并購手段。

定向增發(fā)是上市公司吸收合并中必不可缺的重要工具，它還可以通過直接以股份置換資產(chǎn)實現(xiàn)在置入資產(chǎn)的同時實現(xiàn)反向收購，使收購、重組一步到位，可以大大降低重組的風(fēng)險。目前，定向增發(fā)已經(jīng)在吸收合并(TCL等)、引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者(上工股份等)、業(yè)務(wù)整合(大眾出租與浦東大眾等)等方面得到應(yīng)用，而武鋼股份，以及最近飽受市場爭議的寶鋼股份定向增發(fā)整體上市標(biāo)志著上市公司反向收購在我國已經(jīng)開始出現(xiàn)。

2．兼并、合并

兼并包括吸收合并和新設(shè)合并，吸收合并是指一個公司吸收其他公司為吸收合并，被吸收的公司解散；而新設(shè)合并是指兩個以上公司合并設(shè)立一個新的公司為新設(shè)合并，合并各方解散。近年來，兼并、合并正在發(fā)展成為我國并購重組的一種重要手段，這將有助于我國企業(yè)資本運作的深化，促進(jìn)我國企業(yè)強強聯(lián)合，推動我國產(chǎn)業(yè)整合。(關(guān)于其中“吸收合并”的具體研究分析見后文《吸收合并預(yù)熱未興》)

重組行為

與并購不同，重組本身不涉及公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，而僅僅是通過對公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的重新組合，以實現(xiàn)資產(chǎn)價值最大化目的，它主要包括資產(chǎn)的購買、出售和置換行為等。

重組行為中值得關(guān)注是上市公司的資產(chǎn)置換。一部分上市公司上市后，由于內(nèi)部經(jīng)營管理的不力，以及外部經(jīng)營環(huán)境的變化，公司經(jīng)營發(fā)生了困難，甚至難以保持其上市地位。由于殼資源的寶貴，上市公司往往采取資產(chǎn)置換的方式，改善其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，其綜合競爭實力也將得到實質(zhì)性的提升。盡管在我國上市公司重組實踐中出現(xiàn)了不少的“虛假重組”現(xiàn)象，但是重組對改善我國上市公司業(yè)績作出了巨大貢獻(xiàn)。

并購重組混合行為

并購重組混合行為同時調(diào)整公司的股權(quán)和資產(chǎn)負(fù)債，即同時包括并購行為和重組行為，包括聯(lián)營企業(yè)、剝離、分拆上市、分立、退市、私有化、破產(chǎn)、清算、重整等活動。其中較重要的形式有：

1、剝離、分拆上市

剝離(Divestiture)是企業(yè)收縮戰(zhàn)略中最簡單的一種方式。公司可以選擇將旗下被低估、與公司戰(zhàn)略或核心業(yè)務(wù)無關(guān)的資產(chǎn)或業(yè)務(wù)單元出售，將所獲得的現(xiàn)金投資于潛在回報率較高的項目，或?qū)⑦@些現(xiàn)金通過發(fā)放清算性股利或股份回購的方式回報給股東。

在剝離中有一種特殊形式即分拆上市，它實質(zhì)上是公司將一部分資產(chǎn)出售給公眾投資者，因此是剝離的一種創(chuàng)新形式。

分拆上市可改善市場對子公司經(jīng)營業(yè)績的評價，同時可以對經(jīng)理層進(jìn)行直接激勵，更好提高管理效率。在目前我國的上市公司中，有很大一部分即是由原國有企業(yè)分拆部分資產(chǎn)上市而形成的。近年來，上市公司紛紛表達(dá)了分拆上市的愿望，而最近TCL移動分拆上市引發(fā)了市場對分拆上市的大討論。

2、退市、私有化

上市公司退市，是公司股票終止上市的通俗說法。上市公司私有化是指一家公司從公眾持股公司變?yōu)樗饺?少數(shù)股東)控制的公司，它是上市公司退市的一種特殊情形。

第5篇：公司資產(chǎn)價值評估范文

[關(guān)鍵詞]高新技術(shù)企業(yè)高風(fēng)險價值評估

* 項目資助:福建省科技計劃項目《我省高新技術(shù)風(fēng)險企業(yè)價值評估及其產(chǎn)權(quán)交易政策研究》,項目編號:2006R0024。

當(dāng)今世界高新技術(shù)突飛猛進(jìn)地發(fā)展,以高新技術(shù)發(fā)展為成長基礎(chǔ)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),以其市場潛力大、產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高、技術(shù)層次高、附加價值高、污染程度低、能源依存度低等優(yōu)點,成為各地競相發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。一個國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的規(guī)模及水平?jīng)Q定著該國經(jīng)濟發(fā)展水平和產(chǎn)品在國際市場上的競爭力,甚至決定著該國的未來。

1高新技術(shù)企業(yè)價值評估的目的及其特征

高新技術(shù)企業(yè)價值評估就是由專業(yè)資產(chǎn)評估機構(gòu)根據(jù)特定的目的和國家的有關(guān)政策、法律、法規(guī)以及有關(guān)資料,遵循特定的原則,依照法定的程序和標(biāo)準(zhǔn),運用科學(xué)的方法,把高新技術(shù)企業(yè)作為一個有機整體,對其在特定時點的整體價值進(jìn)行綜合性判斷和估計的活動,它屬于資產(chǎn)評估的范疇。

對高新技術(shù)企業(yè)價值評估的最終目的,就是為了更好地為企業(yè)和其他利益主體提供高質(zhì)量的價值咨詢服務(wù),促進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)更好地發(fā)展。具體來說,高新技術(shù)企業(yè)價值評估的目的有以下四個方面:

1.1 為企業(yè)并購提供服務(wù)

在企業(yè)的長期發(fā)展過程中,內(nèi)外部成長是互補的。由于當(dāng)前技術(shù)更新速度加快,企業(yè)間競爭異常激烈,企業(yè)需要以最快的速度發(fā)展自己,以便在激烈的競爭中立于不敗之地。為了成功地進(jìn)入一個新市場或迅速發(fā)展,僅靠自身的積累往往是不夠的。實踐也表明,并購是實現(xiàn)企業(yè)低成本高速度發(fā)展的一個有效途徑。20世紀(jì)90年代末的全球并購熱潮就是一個明證。但根據(jù)波士頓的研究資料表明,六成以上的并購最后均以失敗告終,而失敗的原因大部分在于買方支付了不合理的溢價。因此合理的高新技術(shù)企業(yè)價值評估是交易成功的保障。

高新技術(shù)企業(yè)價值評估可以為并購行為提供決策依據(jù)和參考。高新技術(shù)企業(yè)價值評估不僅對企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行定性分析,而且還運用各種科學(xué)方法進(jìn)行定量分析,對企業(yè)資產(chǎn)給予合理評定。通過價值評估,收購企業(yè)對目標(biāo)公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與狀況有了較為深入的了解,對目標(biāo)公司資產(chǎn)的價值和使用價值的評定,對目標(biāo)公司支持的獲利能力,特別是在收購公司經(jīng)營管理下獲利能力的分析,均為收購公司進(jìn)行決策提供了科學(xué)可靠的依據(jù)。然后,在此基礎(chǔ)上再由收購雙方協(xié)商來議定企業(yè)收購價格。

1.2 為風(fēng)險投資提供咨詢服務(wù),更好地引導(dǎo)風(fēng)險投資

風(fēng)險投資是創(chuàng)業(yè)期高新技術(shù)企業(yè)重要的融資渠道,處于創(chuàng)業(yè)階段的高新技術(shù)企業(yè),一旦離開風(fēng)險投資資金的支持,就很難進(jìn)一步發(fā)展壯大;而處于創(chuàng)業(yè)期的高新技術(shù)企業(yè)要想獲得風(fēng)險資本的支持,其投資價值必須得到風(fēng)險投資家的認(rèn)可。然而,根據(jù)國家科技部和國家統(tǒng)計局的資料表明,我國科學(xué)技術(shù)轉(zhuǎn)化率比較低,造成這種現(xiàn)象的其中一個主要原因是投資者對于高新技術(shù)企業(yè)的市場價值難以通過科學(xué)合理的方法加以評估。因此,對高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行合理、準(zhǔn)確的評估,以評估結(jié)論作為投資者投資決策的參考,從而更好地為風(fēng)險投資提供決策依據(jù),有利于正確引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資。

1.3 加強企業(yè)價值管理

目前,旨在開發(fā)企業(yè)潛在價值的價值管理正逐漸成為當(dāng)代企業(yè)管理的新潮流,企業(yè)價值管理強調(diào)對企業(yè)整體獲利能力的分析和評估,通過及時制定和實施合適的發(fā)展戰(zhàn)略及行動計劃,提高企業(yè)價值。高新技術(shù)企業(yè)與一般企業(yè)一樣,財務(wù)管理的最終目標(biāo)都是要實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。對高新技術(shù)企業(yè)價值進(jìn)行評估,評估人員在評估過程中對高新技術(shù)企業(yè)價值的形成機理、形成途徑和各種影響因素進(jìn)行分析評定,可以幫助高新技術(shù)企業(yè)更好地認(rèn)識自身的價值及其提升途徑,并以此為根據(jù)設(shè)計或修正自己的理財行為,從而形成并提高利用企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)在未來創(chuàng)造財富的能力,逐步實現(xiàn)由價值評估到價值管理的管理模式轉(zhuǎn)變。

1.4 為高新技術(shù)企業(yè)上市提供服務(wù)

一個證券市場的健康發(fā)展,離不開高質(zhì)量的上市公司。影響中國創(chuàng)業(yè)板市場成敗的因素很多,但是否具有一大批如微軟、思科那樣的高質(zhì)量的上市公司,是決定中國創(chuàng)業(yè)板市場成敗的關(guān)鍵因素之一。對高新技術(shù)企業(yè)上市進(jìn)行評估,可以幫助投資者加深對質(zhì)量高、發(fā)展前景廣闊的高新技術(shù)企業(yè)價值的理解,提高這類企業(yè)價值的市場認(rèn)可度,從而把它們順利推向市場,幫助中國創(chuàng)業(yè)板市場從一開始就走上良性發(fā)展的軌道。

此外,高新技術(shù)企業(yè)價值評估除了可以為風(fēng)險投資、證券市場上市、產(chǎn)權(quán)交易、企業(yè)并購及企業(yè)經(jīng)營管理等領(lǐng)域提供指導(dǎo)外,還可以豐富、深化企業(yè)價值評估理論。

2高新技術(shù)企業(yè)價值評估的特征

2.1 高新技術(shù)企業(yè)價值評估具有動態(tài)連續(xù)性

高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)新活動一般要經(jīng)過研究開發(fā)、中間試驗、商品化等階段,每一階段的風(fēng)險水平、特征差別都很大。風(fēng)險資本對于企業(yè)的投資通常并非著眼于當(dāng)期的回報,而是希望通過一個多階段的投資,使得企業(yè)價值不斷增加,直到產(chǎn)品發(fā)展成熟、具有相當(dāng)?shù)氖袌稣加新是矣忻黠@的利潤回報或完成公開上市,從而最終獲得高額的回報。但是由于并非所有的高新技術(shù)企業(yè)都能夠走完五個發(fā)展階段并給風(fēng)險投資者帶來可觀的回報,因此需要分析企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r,區(qū)分企業(yè)發(fā)展的階段進(jìn)行動態(tài)的價值評估。處于企業(yè)生命周期內(nèi)不同階段、不同時點的企業(yè)價值是不一樣的。高新技術(shù)企業(yè)價值評估方法的選擇的重點必須隨企業(yè)的成長階段而有不同的側(cè)重點。因為在企業(yè)的不同發(fā)展階段,在市場營銷、內(nèi)部管理、產(chǎn)品技術(shù)開發(fā)和財務(wù)計劃等經(jīng)營方面的問題也有極大的差異,因此在進(jìn)行價值評估方法的選擇時,其重點也會隨之調(diào)整。高新技術(shù)企業(yè)在不同發(fā)展階段時,企業(yè)價值評估的特點也不同。

2.1.1 種子階段的高新技術(shù)企業(yè)價值評估特點

由于該階段高新技術(shù)企業(yè)尚未成立或成立不久,從經(jīng)營計劃書的資料來評價其企業(yè)性質(zhì)與營運業(yè)績非常困難,再加上所面對的市場風(fēng)險與技術(shù)風(fēng)險遠(yuǎn)比其成長階段高,因此,通常是采取全方位的評估與分析。在評估時,較偏重對創(chuàng)業(yè)家的經(jīng)歷、背景、人格特點、管理能力、技術(shù)能力和產(chǎn)品市場潛力等方面的分析,對于經(jīng)營計劃書中企業(yè)競爭優(yōu)勢與投資利益多少也是評估的重點。對于財務(wù)計劃方面,因各項數(shù)字多屬預(yù)測性,僅能從各項財務(wù)指標(biāo)的合理程度來判斷。在種子階段的風(fēng)險企業(yè)價值評估工作較為困難,許多評估都只是基于經(jīng)驗判斷,因此評估時必須對產(chǎn)品的發(fā)展前景和未來競爭環(huán)境進(jìn)行深入的了解。

2.1.2 創(chuàng)業(yè)、成長和擴展階段的高新技術(shù)企業(yè)價值評估特點

處在成長、擴張期的企業(yè),企業(yè)發(fā)展又漸具規(guī)模,產(chǎn)品己被市場接受,且市場需求比較明確,風(fēng)險低且獲利穩(wěn)定,此時企業(yè)的主要目標(biāo)是在既有的基礎(chǔ)上,繼續(xù)研發(fā)新產(chǎn)品并擴大生產(chǎn)規(guī)模,開拓銷售渠道,擴大市場占有率。評估時主要評估企業(yè)未來繼續(xù)成長獲利的能力,重點放在風(fēng)險企業(yè)過去與現(xiàn)在的財務(wù)狀況、經(jīng)營機構(gòu)的經(jīng)營理念與管理能力、市場目前的競爭態(tài)勢、市場增長的潛力以及在產(chǎn)品技術(shù)開發(fā)上的能力與具有的優(yōu)勢等方面。另外有關(guān)資金的回收年限、方式、可能遭遇的風(fēng)險以及未來是否具備上市的機會,也是影響評估的重要內(nèi)容。

2.1.3 成熟階段的高新技術(shù)企業(yè)價值評估特點

成熟期的高新技術(shù)企業(yè)無論在市場或技術(shù)上的風(fēng)險都比較低,經(jīng)營組織的管理能力也可以從過去的經(jīng)營成就與財務(wù)資料中發(fā)掘,因此評估重點主要在財務(wù)狀況、市場競爭優(yōu)勢以及利潤率大小等方面,目的是為了衡量股票上市的時機與市場價值。

2.2 高新技術(shù)企業(yè)價值評估具有整體性

高新技術(shù)企業(yè)價值的高低不僅取決于一般意義的有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)總量,還取決于資產(chǎn)間的工藝匹配、有機組合方式和利用效率,以及人的智力與知識水平所決定的高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)能力,取決于管理團(tuán)隊等新型無形資產(chǎn)的價值。高新技術(shù)企業(yè)價值絕不能用各單項資產(chǎn)價值加和的方法評估,否則可能會低估高新技術(shù)企業(yè)價值。

2.3 高新技術(shù)企業(yè)價值受人力資源價值影響大

知識經(jīng)濟時代的到來,使人力資源成為了企業(yè)最有創(chuàng)造力、最具經(jīng)濟增長潛力、最重要的資源。這一點在高新技術(shù)企業(yè)表現(xiàn)得尤其明顯。從某種意義上來講,高新技術(shù)企業(yè)是高層次人才按一定的規(guī)則組織起來的一種社會組織形式。人力資源的素質(zhì),特別是其中企業(yè)家、高層次管理人員和高新技術(shù)研發(fā)人員的素質(zhì),對高新技術(shù)企業(yè)的生存和發(fā)展至關(guān)重要?，F(xiàn)實經(jīng)濟生活中,以企業(yè)家或管理人員價值投資入股的現(xiàn)象越來越多,企業(yè)對有貢獻(xiàn)的管理人員和技術(shù)人員以股權(quán)或期權(quán)等方式進(jìn)行獎勵的現(xiàn)象也越來越普遍。因此,相比傳統(tǒng)企業(yè),高新技術(shù)企業(yè)更加重視人力資源價值的評估,更重視人力資源對企業(yè)價值的貢獻(xiàn)和影響。因此,對人力資源的評估成為高新技術(shù)企業(yè)價值評估中重要的問題之一。

2.4 高新技術(shù)企業(yè)價值評估具有預(yù)期性

傳統(tǒng)評估反映的是企業(yè)歷史和現(xiàn)在的情況,傳統(tǒng)評估方法是以企業(yè)盈利歷史與現(xiàn)狀為分析的基礎(chǔ)來預(yù)測未來若干年企業(yè)的收益以及發(fā)展趨勢,并由市場資本化率得出企業(yè)價值評估值。而絕大多數(shù)高新技術(shù)企業(yè)缺乏傳統(tǒng)估價方法所需的數(shù)據(jù),例如缺乏歷史數(shù)據(jù),缺乏盈利記錄,也就是說無法根據(jù)現(xiàn)在的盈利計算盈利增長率,因而對這類企業(yè)的價值進(jìn)行評估,傳統(tǒng)企業(yè)的估價方法已不適用,而是要通過“預(yù)期”來估價。

2.5 高新技術(shù)企業(yè)價值評估具有高風(fēng)險性

眾所周知,高新技術(shù)企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)最大的區(qū)別就在于高新技術(shù)企業(yè)的高成長和高收益,但是不可避免的是其在高回報同時伴隨著高風(fēng)險,即不確定性,這對于要求相對準(zhǔn)確的價值評估工作來說實質(zhì)上是一個大挑戰(zhàn),因為高新技術(shù)企業(yè)蘊含的不確定性因素越大,對于評估過程中參數(shù)確定的難度就越大,從而結(jié)果的準(zhǔn)確性也就可想而知,一種很常見的現(xiàn)象就是很多高新技術(shù)企業(yè),特別是上市企業(yè),經(jīng)常出現(xiàn)一年盈利、兩年績平,三年虧損的情況,更有的企業(yè)在一兩年高速發(fā)展后就出現(xiàn)破產(chǎn)的情形,根據(jù)現(xiàn)時情況所評估出來的企業(yè)價值可能在一兩年后變得一文不值。

2.6 高新技術(shù)企業(yè)價值評估具有隱形性

評估高新技術(shù)企業(yè)的價值,關(guān)鍵是要解決評估無形資產(chǎn)價值這個難題。無形資產(chǎn)在高新技術(shù)企業(yè)資產(chǎn)中所占的比重極大,其重要性超過了貨幣資產(chǎn)和實物資產(chǎn),可以說,在高新技術(shù)企業(yè)的資產(chǎn)中,實際上主要是無形資產(chǎn)的作用。然而這些無形資產(chǎn)多半不在賬面上出現(xiàn),需要評估師分析和發(fā)現(xiàn)并評估其價值。與評估傳統(tǒng)企業(yè)相比,評估的范圍和重心有所改變。

3我國高新技術(shù)企業(yè)價值評估存在的問題

高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展模式與一般企業(yè)不同,具有自身的特點,企業(yè)價值的大小受眾多直接因素和間接因素的影響,這使其價值的評估存在許多問題。

3.1 沒有盈利或盈利很少,現(xiàn)金流量不穩(wěn)定

一般來說,傳統(tǒng)企業(yè)由于其經(jīng)營期較長,已經(jīng)具備一定規(guī)模,產(chǎn)品的市場占有份額也較穩(wěn)定,所以在其可預(yù)見的壽命期內(nèi),現(xiàn)金流量也相對穩(wěn)定;而高新技術(shù)企業(yè)(包括大部分的網(wǎng)絡(luò)公司)創(chuàng)業(yè)初期所需的投資額較大,期間產(chǎn)品創(chuàng)新所需時間長,這導(dǎo)致高新技術(shù)企業(yè)的成功率較低,市場也不穩(wěn)定,因此現(xiàn)金流量在一段時期內(nèi)波動性也較大。種種原因使得企業(yè)剛開始營運時都沒有盈利或者盈利很少。若企業(yè)有很少的盈利,評估師根據(jù)企業(yè)現(xiàn)在的盈利計算企業(yè)的盈利增長率,并以企業(yè)當(dāng)前的財務(wù)狀況和經(jīng)營績效作為評估基礎(chǔ),這樣評估出來的公司價值其實是不準(zhǔn)確的,極有可能嚴(yán)重低估公司價值。因為高科技一旦轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力,產(chǎn)品的高附加值就會給企業(yè)帶來巨大的經(jīng)濟效益。此外,若企業(yè)是負(fù)盈利,那么由歷史數(shù)據(jù)計算出的增長率也是沒有意義的。

3.2 無形資產(chǎn)比重較大

高新技術(shù)企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)的一個很重要的區(qū)別在于企業(yè)資產(chǎn)的形態(tài),在傳統(tǒng)企業(yè)中,企業(yè)的大部分資產(chǎn)都是以實物或貨幣形式存在的,如企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品、廠房、固定資產(chǎn);而無形資產(chǎn)是高新技術(shù)企業(yè)最主要的資產(chǎn)形態(tài),其重要性超越了貨幣資本和實物資產(chǎn)。要創(chuàng)立一家高新技術(shù)企業(yè),你可以沒有大片的土地和廠區(qū),而只有很小的加工場地或者一間辦公室;也可以沒有成套的產(chǎn)品加工設(shè)備,而只有人力資源和高新技術(shù)。大部分高新技術(shù)企業(yè)都只擁有少量的有形資產(chǎn),賬面價值微不足道,這些企業(yè)的價值主要是由一些無形資產(chǎn)構(gòu)成,無形資產(chǎn)和不間斷的創(chuàng)新活動在企業(yè)的盈利活動中起著非常重要的作用,無形資產(chǎn)比重大,使得傳統(tǒng)價值評估方法難以運用到高新技術(shù)企業(yè)的價值評估領(lǐng)域。

3.3 經(jīng)營期短,歷史財務(wù)數(shù)據(jù)有限

由于高新技術(shù)企業(yè)多為新建企業(yè)或新興企業(yè),所以其經(jīng)營的歷史很短。即使是高新技術(shù)上市公司,在上市時也只要求只要兩年的經(jīng)營歷史,所以企業(yè)的經(jīng)營信息很少、缺乏充分的歷史數(shù)據(jù)。這對評估來說,預(yù)測和推斷將缺乏有說服力的依據(jù)。因為在企業(yè)價值評估中,評估師通常是利用過去的數(shù)據(jù)來估計當(dāng)前的輸入變量,比如在估計風(fēng)險系數(shù)時,一般要求評估師采用企業(yè)5年以上的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析得出估計值的,只用兩年的數(shù)據(jù)計算出來的結(jié)果可靠性不大。另外,在估價中很多其它的輸入數(shù)據(jù)也是要根據(jù)歷史數(shù)據(jù)的平均值來推斷的,如每年的經(jīng)營成本、營運資本增加值以及管理費用等。即使有的評估師不采用歷史數(shù)據(jù),他在估算未來的增長率時,也總是要把算出來的期望增長率和過去的數(shù)據(jù)比較,并相應(yīng)進(jìn)行修正。可見對高新技術(shù)企業(yè)評估而言,缺乏歷史信息也是評估的一個難點。

3.4 可比企業(yè)難以尋找

目前,我國高新技術(shù)企業(yè)雖然已有所發(fā)展,但尚未形成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。大部分的高新技術(shù)企業(yè)的規(guī)模都很有限,真正的上市公司就更少了。而已有的企業(yè)涉及的行業(yè)領(lǐng)域也很廣泛,企業(yè)擁有的高新技術(shù)也千差萬別。因此,在這種情況下,若對某一家高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行價值評估時,很難找到行業(yè)、技術(shù)、規(guī)模、環(huán)境及市場都與其類似的可比公司,無法進(jìn)行全面比較,所獲得的信息也不充分,評估具有難度。

3.5 風(fēng)險缺乏有效計量手段

高新技術(shù)企業(yè)科技創(chuàng)新活動一般要經(jīng)過研究開發(fā)、中間試驗、商業(yè)化等階段,每一個階段都孕育著巨大風(fēng)險,每個階段風(fēng)險的水平、特征差別比較大,而傳統(tǒng)的現(xiàn)金流量現(xiàn)值方法在整個評價期內(nèi)采取一個折現(xiàn)率,顯然不能反映技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險的階段性差異。此外,如果企業(yè)的新技術(shù)可以商業(yè)化,那么企業(yè)在這幾年就可以憑借其所擁有的新技術(shù)迅速增長和擴張。但是,新技術(shù)是不斷涌現(xiàn)的,知識更新速度也越來越快,再加上新加入的競爭對手,這些都會使企業(yè)原有的技術(shù)優(yōu)勢喪失殆盡,企業(yè)有可能在高速增長一段時間后繼續(xù)穩(wěn)定增長,也可能在高速增長一段時間后迅速瀕臨破產(chǎn)。而現(xiàn)有的估值方法一般是基于現(xiàn)有的高新技術(shù)企業(yè)可以持續(xù)經(jīng)營下去,對于評估人員而言,如何現(xiàn)實地分析企業(yè)未來的發(fā)展趨勢,把握其不確定性將是評估其價值的關(guān)鍵。

3.6 收入確認(rèn)存在問題

由于高新技術(shù)企業(yè)產(chǎn)品銷售和服務(wù)的特殊性,高新技術(shù)企業(yè)的賬面收入與實際收入可能不符,這將導(dǎo)致風(fēng)險增大,從而也給評估時對公司歷史或現(xiàn)有的收入進(jìn)行確認(rèn)增加了難度。尤其是軟件公司和互聯(lián)網(wǎng)公司,他們的收入確認(rèn)問題在會計界引起很大的爭論。

由于以上問題的存在,使得在對高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行價值評估時,很難直接利用傳統(tǒng)的價值評估手段,否則得出的結(jié)論會與實際情況有較大的偏差,失去價值評估的意義。因此,不能簡單地將傳統(tǒng)的企業(yè)價值評估法運用于高新技術(shù)企業(yè)價值評估。因此,改進(jìn)現(xiàn)有企業(yè)價值評估方法,從中找出適合的評估方法是一個必要的基礎(chǔ)性工作。

4發(fā)展我國高新技術(shù)企業(yè)價值評估的對策建議

高新技術(shù)企業(yè)前期投資大,風(fēng)險高,未來的收益具有不確定性,這給高新技術(shù)企業(yè)價值評估帶來了巨大的挑戰(zhàn)。高新技術(shù)企業(yè)價值評估不單單只是對它賬面上存在的資產(chǎn)價值進(jìn)行評估,更應(yīng)該對賬面上沒有反應(yīng)或者反應(yīng)不清楚,卻對整個企業(yè)價值產(chǎn)生很大影響的――無形資產(chǎn)進(jìn)行評估,評估各個資產(chǎn)結(jié)合起來作為一個整體所具有的價值,而不只是簡單地把賬面上的資產(chǎn)進(jìn)行加減。

同時,高新技術(shù)企業(yè)價值評估更應(yīng)該反應(yīng)企業(yè)作為一個整體所具有的盈利能力,它為股東所能帶來的價值。因此在評價中要側(cè)重分析預(yù)測高新技術(shù)企業(yè)未來的現(xiàn)金流情況,比較其為股東帶來的價值與股東投資成本,為風(fēng)險資本投資與退出風(fēng)險企業(yè)提供一個參考標(biāo)準(zhǔn)。

我國資產(chǎn)評估工作起步較晚,企業(yè)價值評估更是近幾年才開始的。國內(nèi)目前專門對企業(yè)價值進(jìn)行評估的權(quán)威機構(gòu)較少,同時評估經(jīng)驗不足;而且,我國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資發(fā)展落后,民間資本參與創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資較少,主要為政府資本。種種原因造成我國對高新技術(shù)企業(yè)價值評估的重視程度不夠,缺乏有關(guān)理論的研究和實踐經(jīng)驗的積累,尚處于邊實踐邊探索的階段。因此,我們必須大力發(fā)展我國高新技術(shù)企業(yè)的價值評估工作,應(yīng)著力于:

4.1必須重視企業(yè)價值評估工作

價值評估在西方國家獲得了很大成功,正確推行以價值評估為手段的價值最大化管理,必然能使我國企業(yè)更加規(guī)范、企業(yè)競爭能力大大提高。因此,無論在理論和實踐中,探討和研究企業(yè)價值評估方法都具有十分重要的意義。

4.2完善企業(yè)的價值評估理念

我國企業(yè)應(yīng)在價值評估過程中完善企業(yè)的價值理念,迎接外資的挑戰(zhàn),提高經(jīng)營的效率。應(yīng)積極借鑒西方企業(yè)價值評估方法中的許多財務(wù)理念與管理理念,將企業(yè)價值最大化作為企業(yè)經(jīng)營管理的根本目標(biāo),推進(jìn)企業(yè)真實價值的穩(wěn)定、恒久增長。

4.3應(yīng)用動態(tài)的眼光看待企業(yè)價值評估

企業(yè)價值判斷過程本身是個主觀的過程,既受經(jīng)濟、行業(yè)和企業(yè)客觀狀況的影響,也和評估者的判斷能力和技巧有關(guān)。價值評估應(yīng)該是一個動態(tài)的過程,我們應(yīng)該用動態(tài)的眼光來看問題,我們目前所得結(jié)論只是在當(dāng)下所掌握資料下得出的最合理價值,隨著宏觀經(jīng)濟及企業(yè)經(jīng)營的變化,企業(yè)的價值也會隨著變化,因此在風(fēng)險投資過程中,應(yīng)該經(jīng)常對企業(yè)進(jìn)行評估,不斷對評估結(jié)果進(jìn)行修正,才能得到高新技術(shù)企業(yè)所具有的最合理價值。

4.4應(yīng)高度重視高新技術(shù)企業(yè)價值評估的理論研究

在具體的評估過程中,應(yīng)該注意各種評估方法的前提條件及理論假設(shè),各種條件及假設(shè)的微小變化都能對評估結(jié)果產(chǎn)生重大影響。同時評估過程中應(yīng)該根據(jù)所掌握的數(shù)據(jù)及資料采用符合前提條件及理論假設(shè)的評估方法。高新技術(shù)企業(yè)價值理論與評估方法的研究涉及到經(jīng)濟學(xué)和管理學(xué)的不同理論流派,體現(xiàn)了多學(xué)科之間的相互融合,是一個迅速發(fā)展的研究領(lǐng)域。因此在具體的評估中,應(yīng)該不斷對評估理論進(jìn)行研究,根據(jù)所評估企業(yè)的特點,選擇相應(yīng)的評估方法。

4.5善于借鑒多種價值評估方法,利用各種價值評估方法的長處

目前企業(yè)價值評估沒有絕對正確的方法,各種方法都有其優(yōu)點和缺點。在實際評價中我們應(yīng)該根據(jù)所掌握的數(shù)據(jù)和企業(yè)的特點綜合采用各種方法,在所掌握的數(shù)據(jù)和資料前提下,得出企業(yè)價值評估的最合理價值。我國企業(yè)應(yīng)借鑒各種企業(yè)價值評估理論,運用多種方法,全方位地考察目標(biāo)企業(yè)的品質(zhì),建立科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)而又全面的評估指標(biāo)體系。其中應(yīng)關(guān)注企業(yè)中與人相關(guān)的無形資產(chǎn)的變動情況,關(guān)注企業(yè)收益的增長情況和增長潛力以及獲取預(yù)期收益的保障程度。關(guān)注影響企業(yè)“自由現(xiàn)金流量”的諸多財務(wù)指標(biāo)的變動情況等等。在實際操作中應(yīng)注意運用定性和定量相結(jié)合的方法。在對企業(yè)的價值估算時,既要對公司的經(jīng)營決策、經(jīng)營成果、發(fā)展趨勢及市場對其的評價作定性的判斷,還應(yīng)當(dāng)參照市場權(quán)威機構(gòu)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)或研究結(jié)果,例如:行業(yè)增長前景、生產(chǎn)成本價格趨勢等等,運用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法,對其在未來10年的收益、經(jīng)營成本、資本項目開支、營運資本增長及利息、稅收等作出合理的預(yù)測,得出企業(yè)價值的數(shù)量化結(jié)果,用作定價的參考依據(jù)。

參考文獻(xiàn):

[1] 湯姆•科普蘭等. 郝少倫,謝關(guān)平譯.價值評估――公司價值的衡量與管理[M].北京:電子工業(yè)出版社,2002.

[2] F.Black,M.Seholes.The Pricing of Options and Corporate Liabilities[J].Journal of Political Eeonomy.May-June 1973:637―659.

[3] Bennett Stewart.The quest for value,the EVA?Management guide.Published by Harper Business.1991.

[4] Tyebjee and Bruno.A model of Venture capital investment Activity. Management Science.1984,(30):1051-1066.

[5] 尹淑婭.風(fēng)險投資中的創(chuàng)業(yè)企業(yè)價值評估模型及其運用[J].中國軟科學(xué),1999,(6):78-79,93.

[6] 王方明,林建國.風(fēng)險企業(yè)價值評估模型探討[J].財經(jīng)論叢,2002,(6):69-74.

[7] 章雁.高新技術(shù)企業(yè)價值評估探討[J].商業(yè)研究,2005,(12):118-121.

[8] 蘇紅亮,張暢.高新技術(shù)企業(yè)價值評估方法探析[J].北京市財貿(mào)管理干部學(xué)院學(xué)報,2003,19(1):25-27.

第6篇：公司資產(chǎn)價值評估范文

然而，借助金融資產(chǎn)管理公司處置銀行不良貸款在中國畢竟史無前例。高度重視資產(chǎn)管理公司的“試驗田”作用，密切關(guān)注資產(chǎn)管理公司開拓性的處置實踐，了解其實際工作中遇到的，及時跟進(jìn)、完善配套的解決辦法與政策法規(guī)，不僅有利于金融資產(chǎn)管理公司處置工作的順利推進(jìn)，而且也會為仍留存于四大國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)處置積累寶貴的經(jīng)驗。

(一)當(dāng)前金融資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)處置中遇到的問題

1．地位微弱，手段不夠有力。作為受命于國家金融改革和國有脫困危難之機的國有獨資企業(yè)，金融資產(chǎn)管理公司是國有資產(chǎn)的監(jiān)管者和保全者。兩年來，各公司為完成自己的使命進(jìn)行了不懈的努力，但效果卻不完全盡如人意。究其原因，根源在于資產(chǎn)管理公司的法律地位過于微弱，處置手段不夠有力。按照國家現(xiàn)有規(guī)定，資產(chǎn)管理公司只是一個從事市場化處置的非銀行金融機構(gòu)，對于債務(wù)人來說，它們只是一個不受歡迎的債權(quán)人，地位還不及原商業(yè)銀行(因為從它們手里還有可能繼續(xù)得到資金支持)。盡管資產(chǎn)管理公司在債權(quán)處置過程中有折扣的權(quán)力，但對那些長期拖欠銀行貸款卻毫發(fā)無損、嘗盡賴賬甜頭的債務(wù)人來說，小幅度的折扣根本不解渴，他們認(rèn)為資產(chǎn)剝離到資產(chǎn)管理公司就是國家對企業(yè)的“豁免”，或想方設(shè)法隱匿資產(chǎn)，或找出種種理由拒絕履行還款義務(wù)。對付賴賬企業(yè)，資產(chǎn)管理公司能夠使用的最嚴(yán)厲一招就是民事訴訟，而這對嚴(yán)重資不抵債、職工負(fù)擔(dān)比較重的國有、集體企業(yè)沒有任何威懾力。債務(wù)企業(yè)負(fù)責(zé)人公開以職工鬧事相要挾，聲稱希望資產(chǎn)管理公司將他們告上法庭，各資產(chǎn)管理公司對此都司空見慣。對造成巨額國有資產(chǎn)損失，不提供真實資產(chǎn)的債務(wù)人，資產(chǎn)管理公司甚至沒有查閱賬目的權(quán)力，面對大批毫無信用的賴賬戶顯得力不從心。

2．債權(quán)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓定價困難，債權(quán)處置決策左右為難。資產(chǎn)管理公司收購的不良資產(chǎn)有三種存在形態(tài)：債權(quán)、物權(quán)和股權(quán)。對于物權(quán)資產(chǎn)的處置，可以評估值作為定價的，對于股權(quán)資產(chǎn)，可以企業(yè)對應(yīng)凈資產(chǎn)價值作為定價依據(jù)，這兩類資產(chǎn)價值評估爭議不大，處置定價較容易；但對于不良債權(quán)的處置定價，目前還沒有成熟的辦法。各資產(chǎn)管理公司在實踐中探索了債權(quán)價值、償債能力評估等方式，但在實踐中均遇到了債務(wù)人配合不力，評估結(jié)果可靠性差，且耗資大、耗時長等實際問題，使資產(chǎn)管理公司在債權(quán)轉(zhuǎn)讓項目處置決策時十分為難：參考評估值，明知沒有債務(wù)人的配合結(jié)果很可能不實；不用評估結(jié)果，又沒有其他決策依據(jù)，無法杜絕道德風(fēng)險的發(fā)生。

3．資產(chǎn)重組后沒有后續(xù)資金，重組績效難以完全實現(xiàn)。企業(yè)資產(chǎn)重組是一項周期長、跨度大、非常復(fù)雜的資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)，需要有周密的計劃從資產(chǎn)優(yōu)化組合、企業(yè)經(jīng)營機制的轉(zhuǎn)變、法人治理結(jié)構(gòu)的完善、富余職工的分流安置等多個方面逐步推進(jìn)，有時需要半年、一年甚至更長時間才能完成。資產(chǎn)管理公司選擇適合的目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組是提升不良資產(chǎn)價值的重要手段。但由于金融資產(chǎn)管理公司在重組中只能運用股權(quán)、實物資產(chǎn)、債權(quán)對企業(yè)進(jìn)行投資，而不能給企業(yè)帶來新的增量資金投入，使一些重組后很有潛力的企業(yè)，特別是型企業(yè)，不能迅速擴大生產(chǎn)規(guī)模，規(guī)模效益難以發(fā)揮，重組工作績效大打折扣，有時甚至?xí)斐芍亟M成果付之東流。

4．債轉(zhuǎn)股企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓政策滯后，股權(quán)轉(zhuǎn)讓工作進(jìn)展緩慢。債轉(zhuǎn)股是國家支持國有企業(yè)脫困的一項重要措施。大多數(shù)債轉(zhuǎn)股企業(yè)通過債轉(zhuǎn)股達(dá)到了減輕財務(wù)負(fù)擔(dān)、完善公司治理結(jié)構(gòu)、增強企業(yè)活力的目的。也有少數(shù)企業(yè)債轉(zhuǎn)股后經(jīng)營仍無起色，凈資產(chǎn)持續(xù)虧損。但無論是債轉(zhuǎn)股后經(jīng)營狀況好的企業(yè)還是差的企業(yè)，資產(chǎn)管理公司在存續(xù)期內(nèi)完全靠企業(yè)自身回購?fù)顺龉蓹?quán)都十分困難。按照目前的政策導(dǎo)向，隨著各資產(chǎn)管理公司可供處置的有效債權(quán)、物權(quán)資產(chǎn)的逐步減少，資產(chǎn)管理公司將部分債轉(zhuǎn)股企業(yè)股權(quán)向第三人轉(zhuǎn)讓將是必然的選擇。對債轉(zhuǎn)股企業(yè)的國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓，目前有關(guān)部門要求按照適用于所有國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的有關(guān)文件規(guī)定辦理，且不允許股權(quán)縮水。而國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓有著嚴(yán)格的要求，如必須經(jīng)財政部批準(zhǔn)、轉(zhuǎn)讓對象須為國有控股企業(yè)等，這對于由不良債權(quán)轉(zhuǎn)變而來的債轉(zhuǎn)股企業(yè)股權(quán)來說難度很大，不少企業(yè)必須進(jìn)行股權(quán)縮水轉(zhuǎn)讓才有可能引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，使企業(yè)煥發(fā)新的生機。

5．地方利益左右政府行為，維護(hù)穩(wěn)定因素成了資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)處置的必要成本。由于的原因，國家對一些行業(yè)的國有在社會保障方面欠賬較多，還有的債權(quán)當(dāng)時就是“信貸財政化”的產(chǎn)物，企業(yè)多年擔(dān)負(fù)的政策性虧損嚴(yán)重其正常經(jīng)營活動，政策性虧損和經(jīng)營性虧損交織在一起，形成了一筆糊涂賬，如供銷社系統(tǒng)和國營農(nóng)場系統(tǒng)等。這些行業(yè)一直要求各級財政對歷史負(fù)責(zé)，給予一定的補償。代表國家財政履行職責(zé)的資產(chǎn)管理公司在追償債務(wù)時，不僅受到企業(yè)的抵制，且地方政府也很地站在企業(yè)一邊，如支持企業(yè)借破產(chǎn)逃債，借改制懸空債權(quán)等。維護(hù)社會穩(wěn)定、防止企業(yè)職工鬧事成了這些企業(yè)應(yīng)付金融資產(chǎn)管理公司的擋箭牌。資產(chǎn)管理公司在處置這些企業(yè)債權(quán)時，即使集體所有制企業(yè)(如供銷社企業(yè))也須參照《破產(chǎn)法》有關(guān)規(guī)定操作，安置職工費用被當(dāng)作企業(yè)資產(chǎn)的必要扣除，商業(yè)化處置的宗旨成為空談。

6．資產(chǎn)質(zhì)量差，市場容量小，處置損失大，決策者難下決心。國外商業(yè)銀行是按通行的五級分類標(biāo)準(zhǔn)來區(qū)分資產(chǎn)質(zhì)量的，不良資產(chǎn)中的“損失類”資產(chǎn)一般由銀行自己用準(zhǔn)備金消化，只有“可疑類”和“關(guān)注類”交由專門機構(gòu)去處置，且國外不良資產(chǎn)大多是房地產(chǎn)貸款和有價證券抵押貸款，本身價值較高；而此次我國國有商業(yè)銀行是按“一逾兩呆”標(biāo)準(zhǔn)剝離不良貸款的，由于是建國以來積淀多年的不良貸款，形成原因又很復(fù)雜，再加上剝離額度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，使得剝離到資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)有1／3甚至一半屬于呆賬和事實呆賬貸款，且信用貸款占比極高，資產(chǎn)質(zhì)量非常差。在社會信用惡化、通貨緊縮的市場環(huán)境下，加快資產(chǎn)處置速度與提高資產(chǎn)回收率形成了一對矛盾，即使是物權(quán)資產(chǎn)和股權(quán)資產(chǎn)，也經(jīng)常是有價無市，市場接受的價格不及評估值的2／3，經(jīng)營決策常常陷入兩難境地。

(二)對策性建議

資產(chǎn)管理公司管理著10000多億的不良資產(chǎn)，它們曾是全國人民的血汗錢。血不能白流，學(xué)費不能白交，如何最大限度地保全這些資產(chǎn)并通過此次不良資產(chǎn)處置積累一整套適合國情的不良資產(chǎn)處置，不僅是資產(chǎn)管理公司而且更是各主管理部門須高度重視的。成立資產(chǎn)管理公司是國務(wù)院審時度勢的慎重決策，要想確保達(dá)到預(yù)期目標(biāo)和效果，須由資產(chǎn)管理公司和有關(guān)部門的共同努力，缺一不可。為此，我們建議：

1．強化資產(chǎn)管理公司的地位，不斷完善并逐步形成一套適合中國國情的不良資產(chǎn)處置法律體系。國務(wù)院頒布的《金融資產(chǎn)管理公司條例》及最高人民法院出臺的相關(guān)司法解釋，解決了一些資產(chǎn)管理公司遇到的法律問題，但隨著資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)的深入開展，下列法律問題的解決已成為當(dāng)務(wù)之急。一是通過立法明確資產(chǎn)管理公司行政和企業(yè)雙重職能的法律地位；二是賦予資產(chǎn)管理公司司法調(diào)查權(quán)，以利于其打擊惡意逃廢債行為；三是明確資產(chǎn)管理公司經(jīng)營管理的債權(quán)、擔(dān)保權(quán)的訴訟時效不受現(xiàn)行法律規(guī)定的兩年期限限制，資產(chǎn)管理公司存續(xù)期內(nèi)均有權(quán)對債權(quán)、擔(dān)保權(quán)進(jìn)行法律追償，避免為中斷訴訟時效消耗大量的人、財、物力；四是突破(擔(dān)保法)規(guī)定的抵押物抵債必須經(jīng)法院裁定的限制，明確債務(wù)人不按期償還債務(wù)時，資產(chǎn)管理公司有權(quán)直接處置抵押物，以減少中間環(huán)節(jié)，提高資產(chǎn)處置效率。

2．在強化資產(chǎn)處置的透明度、加強監(jiān)督的基礎(chǔ)上，明確對一些不具備評估條件的債權(quán)資產(chǎn)處置可不進(jìn)行評估。對既有一定的償債能力又愿意進(jìn)行債務(wù)重組或債權(quán)轉(zhuǎn)讓的債務(wù)企業(yè)進(jìn)行償債能力評估咨詢或價值，不僅能為債權(quán)處置提供最低價格依據(jù)(采用假設(shè)清算法)，還有可能通過獨立的第三方評估公司獲得許多有用的信息，達(dá)到厘清債務(wù)人資產(chǎn)及或有資產(chǎn)狀況，一定程度上解決了債權(quán)人、債務(wù)人信息不對稱問題，對債權(quán)人保全資產(chǎn)、減少損失極為有益。然而，剝離到資產(chǎn)管理公司的債權(quán)絕大部分是可疑類和損失類貸款，很多并不具備償債能力評估或價值分析的條件，如有的企業(yè)法人主體資格已不存在，有的企業(yè)根本沒有近期的報表等財務(wù)資料，有的企業(yè)根本沒有與資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)方對應(yīng)的資產(chǎn)，有的企業(yè)根本不配合中介公司的債權(quán)價值評估行為等等。有關(guān)部門應(yīng)該明確，對確實不具備評估或價值分析條件的債權(quán)，可在強化資產(chǎn)處置的透明度、加強監(jiān)督管理的基礎(chǔ)上，不必經(jīng)過評估即可進(jìn)行公開處置。這樣做可防止將評估工作流于形式，為國家節(jié)約大量的中介機構(gòu)評估費用。

3．盡快出臺支持外資參與不良資產(chǎn)處置的政策，并賦予資產(chǎn)管理公司投資職能和一定的融資職能，為提升不良資產(chǎn)價值，最大限度回收減少資產(chǎn)處置損失創(chuàng)造條件。國外不良資產(chǎn)處置的經(jīng)驗和我國兩年來的實踐證明，不良資產(chǎn)處置的效果與資本市場的容量和結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。由于我國大部分落后地區(qū)資本市場容量較小，因此，結(jié)合當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的計劃，利用外資處置不良資產(chǎn)早已引起業(yè)內(nèi)外的重視。各大資產(chǎn)管理公司都在采取不同的方式探索引進(jìn)外資處置不良資產(chǎn)的，在資產(chǎn)證券化方面也進(jìn)行了有益的探索，這就為有關(guān)部門針對各公司實際操作中遇到的難題與困惑，出臺相關(guān)的支持政策創(chuàng)造了絕好的條件，建議有關(guān)部門抓緊時機，盡快出臺針對不良資產(chǎn)引進(jìn)外資方面的配套政策。為使重組績效能夠順利實現(xiàn)，建議賦予資產(chǎn)管理公司對重組企業(yè)的投資權(quán)，并允許資產(chǎn)管理公司對投資于重組后企業(yè)的戰(zhàn)略投資進(jìn)行融資，為不良資產(chǎn)的價值提升創(chuàng)造條件。

第7篇：公司資產(chǎn)價值評估范文

[關(guān)鍵詞]股權(quán)并　過渡期損益　評估方法

股權(quán)并過程中，在股權(quán)評估基準(zhǔn)日至股權(quán)交割日之間稱為股權(quán)并過渡期。目標(biāo)公司正常經(jīng)營，通常會形成過渡期損益，其可能是盈利也可能是虧損。過渡期損益的不同歸屬會影響股權(quán)并中相關(guān)各方的利益，在實務(wù)處理中出現(xiàn)多種情況，在理論研究上也未形成統(tǒng)一認(rèn)識，在現(xiàn)有的法律、法規(guī)里亦未做出明確的硬性規(guī)定，因此本文針對股權(quán)并過渡期損益歸屬問題進(jìn)行探討。

一、過渡期損益的產(chǎn)生與界定

股權(quán)并的對象，反映到財務(wù)報表上就是所收股權(quán)(通常為一個或多個實際控制人擁有)所代表的所有者權(quán)益份額及金額，或者說是資產(chǎn)減去負(fù)債后的相應(yīng)股比份額及金額，不同的時點，該份額一般不會發(fā)生變化，但該金額會因公司持續(xù)經(jīng)營而處于不斷變化中。股權(quán)并過程中，在確定目標(biāo)公司后，無論是通過拍賣或者招投標(biāo)等方式確定，通常都’會與目標(biāo)公司的實際控制人或其代表談判，包括作價依據(jù)、時點及金額，標(biāo)的公司經(jīng)營狀況，交割日，股權(quán)并合同文本等。在作價時點(一般與評估基準(zhǔn)日相同)到交割日這段時間，目標(biāo)公司經(jīng)營產(chǎn)生的損益中按股權(quán)并涉及股權(quán)的股比計算的部分就是過渡期損益。

過渡期損益不同于孳息?！逗贤ā返谝话倭龡l“標(biāo)的物在交付之前產(chǎn)生的孳息，歸出賣人所有，交付之后產(chǎn)生的孳息，歸買受人所有”，相關(guān)解釋指出，孳息包括法定孳息和天然孳息。上述孳息不包括過渡期生產(chǎn)經(jīng)營的利潤(含虧損)。孳息最鮮明的特征包括與原物相分離而獨立存在、產(chǎn)生的定期性(即周期或循環(huán)產(chǎn)生)，與經(jīng)營情況產(chǎn)生的過渡期損益有本質(zhì)區(qū)別。因而，股權(quán)交割日之前的利潤并不一定歸屬于股權(quán)轉(zhuǎn)讓方所有。

過渡期損益不同于物的增值。物的增值是指在市場規(guī)律或自然規(guī)律作用下，物的價值的自然增加，前者如專項資產(chǎn)的市價變化，后者如生物資產(chǎn)與投入沒有直接關(guān)系的自然生長。物的增值部分可能會反映到財務(wù)報表上，如因目標(biāo)公司持有股票或其他金融資產(chǎn)的價格變動，也可能不會反映到財務(wù)報表上，如生物資產(chǎn)的有關(guān)情況，只有作為損益反映到財務(wù)報表上的部分才能視為過渡期損益。沒有作為損益反映到財務(wù)報表上，如反映在資本公積上，與過渡期損益也不同。本文所討論的部分限于反映到財務(wù)報表上、計入過渡期損益的增值部分。

過渡期損益與過渡期發(fā)生投資收益分配的關(guān)系。過渡期發(fā)生的投資收益分配對象時間屬性，無論是產(chǎn)生于過渡期之前，還是產(chǎn)生于過渡期，均可在股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同中約定是否對股權(quán)價格產(chǎn)生影響。通常情況下，為確保目標(biāo)公司資產(chǎn)完整，對于作價試點之前產(chǎn)生的投資收益分配會調(diào)減股權(quán)價格，對過渡期形成的損益分配則會做出限制性約定。

二、過渡期損益歸屬的幾種情況及對股權(quán)并價格的影響

(一)　過渡期損益歸屬于股權(quán)轉(zhuǎn)讓方

過渡期這段時間，股權(quán)并中的轉(zhuǎn)讓方是目標(biāo)公司的實際控制人，主要生產(chǎn)經(jīng)營決策由其做出，理應(yīng)獲得過渡期損益，并承擔(dān)發(fā)生的虧損。股權(quán)并方在股權(quán)過渡期沒有控制目標(biāo)公司，也沒有支付相應(yīng)的股權(quán)并款項，因而不應(yīng)承擔(dān)經(jīng)營責(zé)任，也不應(yīng)獲得經(jīng)營收益。這主要是考慮風(fēng)險與收益均衡原則，在股權(quán)并雙方協(xié)商時比較容易達(dá)成一致。在這種情況下，若過渡期目標(biāo)公司發(fā)生虧損，則應(yīng)抵減股權(quán)并款；若過渡期目標(biāo)公司發(fā)生盈利，可以增加股權(quán)并款，或者由目標(biāo)公司直接分配過渡期盈利給股權(quán)轉(zhuǎn)讓方。這兩種處理方式的實質(zhì)是一樣的。

(二)　過渡期損益歸屬于股權(quán)買方

過渡期損益歸屬于股權(quán)買方，即股權(quán)評估基準(zhǔn)日至交割日期間，目標(biāo)公司出現(xiàn)盈利時，股權(quán)買方不用向股權(quán)轉(zhuǎn)讓方多付價款，目標(biāo)公司出現(xiàn)虧損時，股權(quán)買方不能減少向股權(quán)轉(zhuǎn)讓方支付的款項。這種情況下，企業(yè)經(jīng)營情況產(chǎn)生的效益對股權(quán)并價格不產(chǎn)生影響，因股權(quán)價格不會發(fā)生較大變化，股權(quán)并合同執(zhí)行較容易。此外，在過渡期較短的情況下，過渡期損益通常也歸屬于股權(quán)并方。

(三)　過渡期虧損和盈利由不同方承擔(dān)

為了保護(hù)股權(quán)并方的利益，減少其風(fēng)險，通常股權(quán)并合同會約定：過渡期損益為盈利的部分歸屬股權(quán)并方，過渡期出現(xiàn)虧損的部分由股權(quán)轉(zhuǎn)讓方承擔(dān)。在這種情況下，只有在過渡期出現(xiàn)虧損時才需要調(diào)整股權(quán)并價格(調(diào)減)。如果傾向于保護(hù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓方的利益，則股權(quán)并合同應(yīng)約定：過渡期損益為盈利的部分歸屬股權(quán)轉(zhuǎn)讓方，過渡期出現(xiàn)虧損的部分由股權(quán)并方承擔(dān)。在這種情況下，只有在過渡期出現(xiàn)盈利時才需要調(diào)整股權(quán)并價格(調(diào)增)。

三、不同評估方法在確定股權(quán)并過渡損益歸屬中的應(yīng)用

我國《資產(chǎn)評估準(zhǔn)則――基本準(zhǔn)則》規(guī)定的資產(chǎn)評估基本方法包括市場法、收益法和成本法?！镀髽I(yè)價值評估指導(dǎo)意見(試行)》中進(jìn)一步明確股東全部權(quán)益價值或部分權(quán)益價值屬于價值評估范疇。

(一)　收益法

收益法是通過預(yù)期收益資本化或折現(xiàn)以確定評估對象價值。收益法的立足點是站在股權(quán)并者的角度，去分析、判斷被評估股權(quán)的預(yù)期收益。該收益可以是現(xiàn)金流量、各種形式的利潤或現(xiàn)金紅利等形式，無論哪種形式的收益均不會影響下面分析的結(jié)果，這里假定收益為利潤。該收益需采用適當(dāng)?shù)睦收郜F(xiàn)，同時收益法還需要確定一個收益期。在某一個時點，如股權(quán)價格評估基準(zhǔn)日，通過收益法確定了評估股權(quán)的價值后，該價值具有不變性。

考慮到收益法下的評估對象價值不變性，過渡期損益歸屬于股權(quán)并方是較為合理的。股權(quán)評估基準(zhǔn)日之后的合理期間為預(yù)期收益期間，過渡期已包括在評估預(yù)期收益期中，如果不考慮評估與實際偏差影響，過渡期損益的大小并不影響股權(quán)并對象的價值，從而不應(yīng)調(diào)整股權(quán)轉(zhuǎn)讓對價。

(二)　成本法

成本法是指在合理評估企業(yè)各項資產(chǎn)和負(fù)債價值的基礎(chǔ)上確定評估對象價值，通常包括重置成本法和賬面成本加成法。在股權(quán)并過渡期，因經(jīng)營企業(yè)產(chǎn)生的損益會受到并目標(biāo)公司資產(chǎn)和負(fù)債價值的影響，如資產(chǎn)折舊、計提費用(銀行利息、稅費、職工薪酬等)形成的負(fù)債，或者說資產(chǎn)和負(fù)債價值的變化會影響過渡期損益。

在這種情況下，過渡期損益經(jīng)過適當(dāng)調(diào)整后歸股權(quán)轉(zhuǎn)讓方所有。具體調(diào)整方式為，最終股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格=原股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格+過渡期收入-過渡期減少資產(chǎn)價值一過渡期增加的負(fù)債價值。如果采用賬面成本加成法，則上述調(diào)整的結(jié)果是財務(wù)賬面過渡期損益均歸股權(quán)轉(zhuǎn)讓方所有。如果采用重置成本法，目標(biāo)公司的過渡期損益中的折舊、利息費用等應(yīng)按重置的資產(chǎn)、負(fù)債價值確定，則最終股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格=原股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格+過渡期損益-因資產(chǎn)、負(fù)債評估重置增加的折舊、利息等一因資產(chǎn)、負(fù)債評估重置減少的折舊、利息等。

(三)　市場法

市場法是指將評估對象與參考企業(yè)、在市場上已有交易案例的企業(yè)、股東權(quán)益、證券等權(quán)益性資產(chǎn)進(jìn)行比較以確定評估對象價值，主要有參考企業(yè)比較法和并案例比較法，這兩種方法中都要用到價值比率或經(jīng)濟指標(biāo)。在市場法下，并股權(quán)價格是按照價值規(guī)律確定的，其可能高于市場價格也可能低于市場價格，并雙方商談價格重點考慮的是市場價格的變化，并過渡期發(fā)生的市場價格變化屬于物的增值，但該項增值并不會反映到相關(guān)財務(wù)報表上。在市場法下，過渡期并目標(biāo)公司的價值變動主要受市場供求關(guān)系的影響，過渡期損益并不會影響并價格，因而過渡期損益的歸屬應(yīng)由股權(quán)轉(zhuǎn)讓雙方協(xié)商確定。

第8篇：公司資產(chǎn)價值評估范文

壽險公司的價值評估在財務(wù)上有其基本的理論。雖然在企業(yè)的并購行為中，公司價值的認(rèn)定通常是以該公司股票的交易價格，或其財務(wù)報表上所有者權(quán)益值為依據(jù)的，但本文首先理論性地計算公司價值（稱為精算估價），使公司的買賣價格有一個合理的判斷基礎(chǔ)。另外，精算估價尚有一重要功能，即透過該估價方法可以對公司的一些隱藏問題有較完整而深入的了解，這對買方而言是極重要的信息。

二、估價方法

目前，國外對保險公司價值的評估，并沒有統(tǒng)一公認(rèn)的方法。事實上，不同精算師對同一保險公司的評估結(jié)果也經(jīng)常有很大的差異。精算估價的方式目前共有四類：

（一）有效保單價值法

有效保單價值法的思路，是將每類有效保單未來每年的利潤進(jìn)行逐年折現(xiàn)。計算的步驟包括：

1.利潤的認(rèn)定

保險商品的利潤較其它行業(yè)的商品利潤更難認(rèn)定，原因是除非保單的承保終止，否則無法確知真實的成本，因此也無法得知正確的利潤。這是保險經(jīng)營，尤其是保單分紅中都會經(jīng)常遇到的問題。然而實務(wù)上的做法，就是確定法規(guī)所認(rèn)定的利潤，法規(guī)所認(rèn)可的利潤便可以由股東自由使用或分配。

2.有效保單的預(yù)測

預(yù)測的基礎(chǔ)是一系列的精算假設(shè)，包括：

（1）經(jīng)驗退保率、經(jīng)驗死亡率、經(jīng)驗意外傷害或失能率。在此要特別說明的是，一般商品定價或準(zhǔn)備金計算所采用的精算假設(shè)均包含安全系數(shù)。但有效保單的估價并不需要安全系數(shù)，因為這種估價的目的是為了向買賣雙方的決策者提供有效的參考。

（2）給付費用、管理費用、自留再保費比率、稅率、通貨膨脹率。此部分大多是費用率的假設(shè)。它并非套用壽險產(chǎn)品定價時的附加費用率假設(shè)，而且依據(jù)實際費用分析結(jié)果，并考慮未來可能變化（如通貨膨脹率上升，將導(dǎo)致費用增加）的最佳估計值。

依上述模型，將當(dāng)前所有有效保單逐一模擬，到所有保單都終止為止。

3.利潤的折現(xiàn)

在模擬結(jié)束后，產(chǎn)生了各年度的利潤。傳統(tǒng)上對利潤的折現(xiàn)方式有兩種做法：

（1）最末年度折現(xiàn)。把所有有效保單視為投資標(biāo)的，投資重視的是實際的現(xiàn)金流量，因此有效保單為一有價證券，它代表著一連串的現(xiàn)金流量，將這些現(xiàn)金流量折現(xiàn)至今即為利潤現(xiàn)值。這種做法存在的問題是，現(xiàn)金流量的利潤現(xiàn)值與實際財務(wù)報表的利潤現(xiàn)值不同。

（2）各年度折現(xiàn)。如前文所述，利潤的認(rèn)定是以法規(guī)認(rèn)定方式為宜。因此，將每年的利潤（損失）分別折現(xiàn)即為總利潤現(xiàn)值。折現(xiàn)率一般采用兩種方法：一種是依各年度有效保單所產(chǎn)生的盈余，按其風(fēng)險程度，產(chǎn)生風(fēng)險保費，風(fēng)險保費再加上無風(fēng)險利率即為折現(xiàn)率；另外一種則是以各保單設(shè)計的預(yù)定利率加權(quán)平均后的值為折現(xiàn)率。前者為市場利率的反應(yīng)，后者是資金成本的概念。理論上，兩者的值在預(yù)期上是相同的，但實際上常有差異。在實務(wù)中應(yīng)綜合考慮兩者的數(shù)值。

（二）凈值調(diào)整數(shù)法

法定的凈值是認(rèn)可資產(chǎn)減去負(fù)債后的余額，或者叫做償付能力額度。凈值加上若干調(diào)整，包括非認(rèn)可資產(chǎn)、資產(chǎn)帳面與市場價格的差異及特別準(zhǔn)備金，即為公司價值。

需要調(diào)整的項目有：

1.非認(rèn)可資產(chǎn)。法定凈值的計算并沒有將壽險公司的所有資產(chǎn)計算在內(nèi)，而只是包含了那些可以立即變現(xiàn)的資產(chǎn)，也就是說，對資產(chǎn)中不能立即變現(xiàn)的那部分打一定的折扣。我國保險監(jiān)督管理委員會于2001年3月頒布了《保險公司最低償付能力額度及監(jiān)管指標(biāo)管理規(guī)定》，這部法規(guī)所附的《保險公司資產(chǎn)認(rèn)可表》中明確規(guī)定了各類資產(chǎn)的認(rèn)可比例，對不同風(fēng)險和不同流動性的資產(chǎn)規(guī)定了不同的認(rèn)可比例。而在計算公司價值的時候則應(yīng)該將沒有計算在內(nèi)的非認(rèn)可資產(chǎn)包括進(jìn)來。

2.資產(chǎn)帳面與市場價格的差異。包括股票、不動產(chǎn)及債券等的調(diào)整，在時間及成本足夠時，可取得評估機構(gòu)的報告作為調(diào)整的依據(jù)。

3.特別準(zhǔn)備金。特別準(zhǔn)備金主要包括特別責(zé)任準(zhǔn)備金和保費不足準(zhǔn)備金等。

（三）業(yè)務(wù)體系價值法

這種方法的思路在于：因公司未來展業(yè)的發(fā)展，公司能不斷簽發(fā)新的保單，而新保單又變?yōu)樾碌挠行П?，成為未來利潤的來源。這種方法的計算，與有效保單的計算有共同之處。

基本做法是，首先需對未來的業(yè)務(wù)進(jìn)行預(yù)測，由于業(yè)務(wù)的不確定性，一般都預(yù)測未來20年或25年的年銷售量，將每年新保單初始年度的虧損視為投資資金，與后續(xù)年度的利潤共同視為未來的現(xiàn)金流量。而后續(xù)年度的利潤現(xiàn)值，一般是由運用前面所求得的有效保單值得出。

有兩點值得注意：

1.折現(xiàn)率。由于業(yè)務(wù)系統(tǒng)的組織結(jié)構(gòu)變化風(fēng)險較大，以及壽險產(chǎn)品型態(tài)的轉(zhuǎn)變，使得所采用的折現(xiàn)率比新保單折現(xiàn)率更高。在壽險市場或社會經(jīng)濟變化較大的環(huán)境中，折現(xiàn)率可高達(dá)25％。

2.未來利潤的現(xiàn)值。由于各險種所產(chǎn)生的利潤有很大的不同。因此，若新保單業(yè)務(wù)量的預(yù)測可以細(xì)分，則利潤的計算也應(yīng)當(dāng)細(xì)分。

（四）無形資產(chǎn)或負(fù)債法

無形資產(chǎn)如商譽、經(jīng)營許可證或自行研發(fā)的計算機軟件；無形負(fù)債如公司對業(yè)務(wù)員或職員的書面或口頭承諾，都應(yīng)加以考慮。

這種方法在判斷或查證上都特別困難。然而當(dāng)一家公司要進(jìn)行并購交易之前，部分原因是經(jīng)營不善所導(dǎo)致，而這種特別狀況常使得這一部分的重要性增加。往往由于這一部分的疏忽而提供了不真實的公司價值，使得估價的報告嚴(yán)重地偏離了真實價格。

三、其它估價方法

從財務(wù)管理角度來看，標(biāo)的的價值經(jīng)常是股東的投資可獲得未來報酬的現(xiàn)值。例如股票的價值，是把股票的股利視為永久年金折算而得。因此，保險公司的估價亦可經(jīng)下列步驟求得。

>（一）法定自有資金

法定要求的所有者權(quán)益是公司在估價日時的自有資金，通常它要求為公司所有責(zé)任準(zhǔn)備金的一定比例，而此資金是為避免公司發(fā)生償付問題的緩沖器。因此每一年的法定自有資金便可以根據(jù)這一比例求得。至于股東權(quán)益超過此法定自有資金的部分，則依公司對盈余處理的原則，分配給保戶、股東或作為新業(yè)務(wù)的支持資金。

（二）盈余的預(yù)測

每年的有效保單所產(chǎn)生的利潤，以及簽發(fā)新保單所需投入的資金，以及納稅的考慮，都要納入盈余的預(yù)測中。每年所決定的盈余，同樣根據(jù)公司紅利分配等決策，分配給保戶及股東，且保留部分盈余作為公司的資本公積。

公司的價值，則是稅后保留的盈余現(xiàn)值加上股東權(quán)益超出法定資金的部分。

四、保險公司估價的最新發(fā)展

由于近來各國保險公司并購案不斷，而且面對環(huán)境的迅速變化，各方面的經(jīng)營決策階層對公司價值評估的了解越來越迫切。隨著公司財務(wù)理論與實踐的不斷發(fā)展，陸續(xù)出現(xiàn)新的看法。雖然各種理論方法并陳，尚無統(tǒng)一的看法，但某些研究的角度值得我們密切注意。

近幾年來，學(xué)者們對公司價值的研究，大致起源于1993年美國財務(wù)準(zhǔn)則會計公報（StatementofFinaneiMAccountingStandards，SFAS）第115號的出現(xiàn)。由于該公報對某些資產(chǎn)決定采用公平價值，但對所有的負(fù)債仍延用帳面價值，這與一般會計對資產(chǎn)及負(fù)債均采用同一認(rèn)定方式的原則不同，使得各方對于負(fù)債的公平價值的統(tǒng)一認(rèn)定方法有明顯的需要。

對于公司負(fù)債公平價值的計算，大致分為兩種方向：

（一）直接估計

除了上文所介紹的精算評估方法，近來則引用了投資學(xué)上的期權(quán)技術(shù)。即把保單視為一種有價證券，而保險公司或保戶則處于擁有某些內(nèi)嵌期權(quán)的地位，那么就可以引用期權(quán)的估價技術(shù)對公司價值進(jìn)行計算。然而，保單的內(nèi)含選擇多種多樣，比一般證券更為復(fù)雜，因此運用這種方法，應(yīng)先了解以下幾方面內(nèi)容：

1.股票及債券的期權(quán)估價方式運用于保單負(fù)債的期權(quán)估價。

2.各項保單的風(fēng)險，如解約或部分解約，保險公司倒閉等的差值估計。

3.各類壽險產(chǎn)品的保戶行為。

（二）間接估計

這是在知道公司資產(chǎn)的公平價值及公司的賣價后，以公式：負(fù)債公平價值（FVL）二資產(chǎn)公平價值（FVA）—公司價值（AV）來求得，它表示買方在買得公司后，再把該公司的資產(chǎn)賣掉，剩下的則是公司的負(fù)債。

當(dāng)然，公司的賣價實際上可能不只一個，因此會造成FVL也不只一個的情形。解決該問題的方法是，有經(jīng)驗的買方可以賣掉該公司的原資產(chǎn)，換成一個更恰當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)組合，來匹配其負(fù)債，使得AV增加。理論上可以找到一個最佳的資產(chǎn)組合，使得AV值最大。由此，造成唯一的FVL.在投資的技術(shù)上，這種最佳組合正是投資學(xué)的主要課題。

另外，我們可以就AV本身研究，找出理論性的AV值。一個公司的AV值應(yīng)該是可分配的利得（Distributableearning），它是公司的稅后利潤，再根據(jù)投資損益及風(fēng)險資金調(diào)整后而得，代表買方前期投資后的回收。此利得的估價可采用類似直接估價負(fù)債的模式，只不過后者是討論負(fù)債的現(xiàn)金流量，而前者是討論可分配利得。

（三）兩種方式的比較

通過對直接法與間接法進(jìn)行比較，直接法的優(yōu)點體現(xiàn)在以下幾方面：首先，財務(wù)理論健全。其所采用的現(xiàn)金流量分析，都是采用現(xiàn)資技術(shù)。易為其它金融機構(gòu)人員所接受。其次，不需分析資產(chǎn)部分。第三，各項參數(shù)直接依市場狀況而定，貼近現(xiàn)實。

直接法的缺點體現(xiàn)在以下幾方面：首先，需要具備財務(wù)分析知識，與一般精算方法不同。其次，采用期貨調(diào)整值，而該值通常得參考市場類似產(chǎn)業(yè)及商品而定，但保險負(fù)債尚無同類可比。第三，由于參數(shù)引用市場狀況值，因此負(fù)債之公平價值的變動較大。第四，不計人責(zé)任準(zhǔn)備金或法定資金的需求。.

間接法的優(yōu)點體現(xiàn)在以下幾方面：首先，此法主要引用精算估價技術(shù)。其次，計人資金成本及責(zé)任準(zhǔn)備金，能與普通財務(wù)報表匹配。第三，連結(jié)資產(chǎn)及負(fù)債狀況，較有一致，哇。

間接法的缺點體現(xiàn)在以下兩方面：首先，折現(xiàn)值的采用并無明確的方法，將隨著公司的不同而調(diào)整。其次，負(fù)債的公平價值隨資產(chǎn)價值的變化而變化，并受法令變動的影響。

五、從公司理財觀點看公司價值

我們可以由公司理財?shù)慕嵌葋砜幢ｋU公司的價值。假定保險公司是股份公司，公司的價值就是股票的總價值：

公司價值=未來利潤+清償價值+保證價值

未來利潤是指公司未來的利潤，這包括了一些無形的價值，如有效保單利潤現(xiàn)值、經(jīng)營許可證、商譽、銷售系統(tǒng)、人力資源等。這些項目和公司風(fēng)險有關(guān)，當(dāng)公司風(fēng)險愈小，證明其愈具有繼續(xù)經(jīng)營的能力，因此未來利潤愈高。

清償價值是公司資產(chǎn)的市值減去負(fù)債的現(xiàn)值而得。它與無形資產(chǎn)的內(nèi)容無關(guān)，而只是公司立刻變賣的價格。

保證價格是由于保險公司具備有保險保證基金等機制，在某種程度上保證其清償能力而體現(xiàn)的價值。因此，就債權(quán)而言，保險公司可以出售較市場利率低的保單，就股權(quán)而言，股東在賺取高報酬利潤時，較不必?fù)?dān)心違約成本。這在財務(wù)上，是一種看跌期權(quán)價值，也就是說當(dāng)保險公司本身的風(fēng)險愈高，保證價值就愈高。因此，它和上文所述的未來利潤呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

從這三項價值來看，清償價值是不隨公司風(fēng)險而變動的，而當(dāng)公司風(fēng)險降低，則未來利潤降低，但保證價值升高。因此公司的風(fēng)險和它的價值，并非呈現(xiàn)絕對的負(fù)相關(guān)關(guān)系。這一點是公司理財學(xué)的一種理論：對一個公司而言，如果它把公司的資產(chǎn)內(nèi)容調(diào)整，采用高風(fēng)險但市值不變的資產(chǎn)，則公司的風(fēng)險當(dāng)然增高；所以此時市場就將公司已出售的債券（保單）之市值折價，因此公司的負(fù)債市值就下降。但因資產(chǎn)市值不變，因此公司的價值（股價）反而升高。金融工程上的幾種技術(shù)，如杠桿收購，就是使用這種原理。當(dāng)保險公司采用高風(fēng)險的資產(chǎn)，就使得未來利潤價值降低，但保證價值則升高；如果保證價值上升得較未來利潤上升得大，則公司的價值反而增加。

第9篇：公司資產(chǎn)價值評估范文

【關(guān)鍵詞】 資產(chǎn)減值； 會計準(zhǔn)則； 會計核算； 對策

一、資產(chǎn)減值會計準(zhǔn)則的內(nèi)涵

資產(chǎn)減值是指資產(chǎn)作為企業(yè)所有的能夠為企業(yè)不斷創(chuàng)造價值的一項重要資源，因外部市場環(huán)境、經(jīng)濟政策、技術(shù)創(chuàng)新等因素而導(dǎo)致該資產(chǎn)創(chuàng)造利潤能力降低或自身價值減少。2006年國家財政部參考國際會計準(zhǔn)則的做法，制定并實施了《企業(yè)會計準(zhǔn)則第8號——資產(chǎn)減值》，對我國企業(yè)的資產(chǎn)減值會計處理進(jìn)行了全面系統(tǒng)的規(guī)范。準(zhǔn)則中規(guī)定，某項資產(chǎn)的賬目價值超過其預(yù)期未來能夠創(chuàng)造的價值，則該資產(chǎn)發(fā)生了減值。資產(chǎn)減值會計是指對企業(yè)資產(chǎn)價值進(jìn)行會計處理，并對資產(chǎn)發(fā)生的減值進(jìn)行確認(rèn)、計量和信息披露。

我國資產(chǎn)減值會計準(zhǔn)則是由西方引進(jìn)的，相比西方國家發(fā)展較晚。資產(chǎn)減值準(zhǔn)則規(guī)范體系具有較強的可操作性，能夠使資產(chǎn)減值準(zhǔn)備更為規(guī)范，實現(xiàn)了我國企業(yè)會計準(zhǔn)則建設(shè)的新突破。對企業(yè)資產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備，特別是上市公司，應(yīng)盡可能披露當(dāng)前資產(chǎn)減值損失的發(fā)生、沖回及其在報表中的劣勢項目等，以提高企業(yè)會計信息的真實性和可靠性。對于一些不便披露的商業(yè)信息，企業(yè)應(yīng)結(jié)合以外商業(yè)運作經(jīng)營對市場形勢做出合理預(yù)測，并在報表附注中給予標(biāo)識，從而幫助報表使用者準(zhǔn)確理解企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營水平、利潤等信息，同時也有助于有關(guān)部門的監(jiān)管。然而在實際操作過程中，一些企業(yè)特利用新會計準(zhǔn)則資產(chǎn)減值政策對企業(yè)的盈利能力進(jìn)行粉飾，操縱企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。

二、資產(chǎn)減值會計準(zhǔn)則實施中的問題及原因分析

（一）關(guān)于資產(chǎn)減值損失轉(zhuǎn)回的處理與國外有差異

在對資產(chǎn)減值進(jìn)行會計處理時，企業(yè)需要對資產(chǎn)減值確認(rèn)進(jìn)行兩次，當(dāng)再次確認(rèn)資產(chǎn)減值時，則可能發(fā)生資產(chǎn)減值損失轉(zhuǎn)回。資產(chǎn)減值損失轉(zhuǎn)回即企業(yè)在前期已經(jīng)對資產(chǎn)減值損失進(jìn)行確認(rèn)已減少的情況下，重新估算該項資產(chǎn)的可收回金額，當(dāng)計算結(jié)果使估計值發(fā)生改變時，出現(xiàn)沖回前期已確認(rèn)的資產(chǎn)減值，則該資產(chǎn)的賬目金額將變成其可回收金額。資產(chǎn)減值損失轉(zhuǎn)回一方面反映出某項資產(chǎn)在企業(yè)的潛在創(chuàng)造價值能力，在初次確認(rèn)后因市場環(huán)境變化而創(chuàng)造價值，但已確認(rèn)的商譽減值損失在再次確認(rèn)期間不得轉(zhuǎn)回。資產(chǎn)減值損失轉(zhuǎn)回在國際中沒有形成一致的看法。

（二）資產(chǎn)減值的政策環(huán)境不夠成熟

企業(yè)面臨的外部市場環(huán)境包括資本市場、法制環(huán)境和監(jiān)管環(huán)境。對于資產(chǎn)市場來說，尚未形成完全透明的價格機制和信息披露市場，使得資產(chǎn)減值損失在界定時無法做到統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，才會出現(xiàn)資產(chǎn)減值損失轉(zhuǎn)回等情況，資產(chǎn)信息不實，影響企業(yè)資產(chǎn)信息的公開性和公正性。這種情況與外部監(jiān)管不力有著直接的聯(lián)系，由于監(jiān)管部門不能嚴(yán)格控制公允價值本身的衡量標(biāo)準(zhǔn)，造成資產(chǎn)價值評估帶有很強的主觀意識，沒有充分發(fā)揮部門的監(jiān)管職能。出現(xiàn)監(jiān)管不力和信息失真的根本原因是法制環(huán)境的不夠成熟，造成企業(yè)會計信息披露不夠準(zhǔn)確、真實、可靠，資產(chǎn)減值準(zhǔn)則很難得到有效的執(zhí)行。

（三）資產(chǎn)減值會計準(zhǔn)則實施難度大

資產(chǎn)減值會計準(zhǔn)則在具體實施細(xì)節(jié)上面臨的困難較多，實施難度大。從資產(chǎn)會計準(zhǔn)則的規(guī)范條例來看，對于資產(chǎn)減值的基礎(chǔ)的確認(rèn)主要是對于資產(chǎn)組的確認(rèn)。新會計準(zhǔn)則中規(guī)定可以以資產(chǎn)組為單位計提資產(chǎn)減值損失，以某一項資產(chǎn)能夠單獨產(chǎn)生現(xiàn)金流為依據(jù)劃分資產(chǎn)組。當(dāng)某單項資產(chǎn)可能發(fā)生減值時，企業(yè)應(yīng)當(dāng)以單項資產(chǎn)為基礎(chǔ)估計其可收回金額，并且劃分依據(jù)的可行性和科學(xué)性還有待商榷，實際工作中也會造成成本過高，難度大。而企業(yè)難以對單項的可回收金額進(jìn)行估計，可采用資產(chǎn)組為基礎(chǔ)確定可回收金額。關(guān)于資產(chǎn)組的劃分和認(rèn)定，應(yīng)充分考慮企業(yè)管理層管理經(jīng)營情況和資產(chǎn)利用率等進(jìn)行決策，資產(chǎn)組的組合對企業(yè)產(chǎn)品銷售有明顯促進(jìn)作用的，可認(rèn)定為一個資產(chǎn)組，在進(jìn)行認(rèn)定過程中帶有較強的主觀色彩，沒有可細(xì)化的規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)。

（四）資產(chǎn)減值信息披露過于簡單

資產(chǎn)減值過程反映在資產(chǎn)負(fù)債表中按其賬面價值扣除減值準(zhǔn)備后的凈額，但在企業(yè)的利潤表中，計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備很少給予明確的揭示，新會計準(zhǔn)則在信息披露方面還存在完善的空間，與國際會計準(zhǔn)則中資產(chǎn)減值規(guī)范還存在一定的差距。同時，資產(chǎn)減值信息披露過于簡單，與外部監(jiān)管不力也有著直接的關(guān)系，新的會計政策給會計人員的選擇空間很大，這就造成一些企業(yè)利用政策進(jìn)行盈余管理以及利潤操作，如一些上市公司依據(jù)新會計準(zhǔn)則的要求對企業(yè)資產(chǎn)減值信息公開，但內(nèi)容過于簡單，難以達(dá)到應(yīng)用的披露要求。

（五）企業(yè)內(nèi)部缺少完善健全的治理機構(gòu)

我國企業(yè)尤其是上市公司，為了確保其經(jīng)營業(yè)績的良好運轉(zhuǎn)，可能出現(xiàn)內(nèi)部控制管理體制失效的情況。企業(yè)的控制權(quán)過于集中，忽視內(nèi)部控制制度的落實，這就給企業(yè)經(jīng)營管理人員為企業(yè)“創(chuàng)造”利潤提供了機會，利用資產(chǎn)減值損失的確認(rèn)、計提和轉(zhuǎn)回進(jìn)行盈余管理，而領(lǐng)導(dǎo)面對這樣的情況也保持默許的態(tài)度，造成資產(chǎn)減值會計準(zhǔn)則在企業(yè)實施過程中出現(xiàn)嚴(yán)重的偏頗。這與企業(yè)內(nèi)部缺少健全的治理和監(jiān)管機構(gòu)有關(guān)，與領(lǐng)導(dǎo)者的認(rèn)識和態(tài)度有直接的關(guān)系。

三、實施資產(chǎn)減值會計準(zhǔn)則的對策

（一）設(shè)置合理評價標(biāo)準(zhǔn)，避免利潤操縱

由于我國現(xiàn)行資產(chǎn)減值會計準(zhǔn)則尚存在不完善的地方以及資產(chǎn)信息披露的不完備，使得相應(yīng)的會計政策選擇具有很大的空間。企業(yè)會計人員需要通過一定的專業(yè)判斷和對市場相關(guān)信息進(jìn)行分析，向市場傳遞企業(yè)資產(chǎn)信息。資產(chǎn)減值會計準(zhǔn)則應(yīng)盡量減少人為主觀判斷和估計，統(tǒng)一計量標(biāo)準(zhǔn)，便于企業(yè)通過專業(yè)設(shè)置合理的評價標(biāo)準(zhǔn)，避免利用資產(chǎn)減值政策操縱經(jīng)營業(yè)績，其標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)定也應(yīng)考慮資產(chǎn)減值中可能發(fā)生的特殊情況。例如，企業(yè)的長期資產(chǎn)減值不得轉(zhuǎn)回，影響企業(yè)資產(chǎn)信息貼近實際的準(zhǔn)確性。各國為加強公允價值的可靠性，對資產(chǎn)的初始計提過程做出嚴(yán)格的約束限制，公允價值低于以歷史成本為基礎(chǔ)計算的賬目價值，將其調(diào)整為公允價值，而當(dāng)相應(yīng)資產(chǎn)的公允價值增加時，則不再將這部分未發(fā)生的損失轉(zhuǎn)回，我國在設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)時應(yīng)充分借鑒國際標(biāo)準(zhǔn)中的潛在問題，避免再出現(xiàn)在我國企業(yè)當(dāng)中。

（二）完善法制環(huán)境，規(guī)范資本市場

法制環(huán)境的完善，不僅涉及會計法律法規(guī)的建設(shè)完善，還包括金融、期貨、證券、銀行、稅務(wù)等相關(guān)法規(guī)的制定，例如，證券市場應(yīng)不斷完善財務(wù)指標(biāo)，使其能夠體現(xiàn)資產(chǎn)減值損失對企業(yè)利潤水平和經(jīng)營效益的影響。充分配合企業(yè)資產(chǎn)減值會計準(zhǔn)則的執(zhí)行，充分反映企業(yè)資產(chǎn)減值信息及其相關(guān)財務(wù)指標(biāo)等方面的影響。加強資本市場和市場價格的透明度，科學(xué)估計可收回金額，對企業(yè)各項投資、庫存產(chǎn)品進(jìn)行合理的價格估計，準(zhǔn)確計提資產(chǎn)減值，加強監(jiān)督和制約力度，使企業(yè)的各項資產(chǎn)公允價值能夠公正合理地反映企業(yè)資產(chǎn)情況，體現(xiàn)會計核算準(zhǔn)則的客觀性和公正性。

（三）完善我國資產(chǎn)減值會計準(zhǔn)則

我國目前實施的資產(chǎn)減值會計準(zhǔn)則在應(yīng)用中還存在著落實難，規(guī)范不夠詳細(xì)等問題，還需要進(jìn)一步完善準(zhǔn)則。應(yīng)盡可能地加強實施應(yīng)用的規(guī)范指導(dǎo)，減少人為估計和認(rèn)定的比重，細(xì)化操作規(guī)范，加強資產(chǎn)減值會計處理的監(jiān)管，明確規(guī)定資產(chǎn)減值的計提比例，加強可操作性。對于企業(yè)未來現(xiàn)金流量的預(yù)測，要嚴(yán)格按照企業(yè)審核的預(yù)算，運用穩(wěn)定的預(yù)測方法進(jìn)行估算，避免計提資產(chǎn)減值的隨意。在評估資產(chǎn)減值時，要充分考慮財務(wù)會計信息提供的成本效益原則，對資產(chǎn)價值產(chǎn)生加大的影響因素，要做出合理判斷，按照規(guī)定的會計方法和程序進(jìn)行會計核算處理；而對于非重要的影響因素，應(yīng)當(dāng)依據(jù)規(guī)定的會計處理方式，以不誤導(dǎo)財務(wù)報表使用者做出正確判斷為前提，進(jìn)行適當(dāng)?shù)暮喕幚恚档蜁嬓畔⑻幚沓杀荆瑢Ω黜椧蛩亟o予不同程度的考慮。

（四）加強資產(chǎn)減值信息披露工作的監(jiān)管力度

資產(chǎn)減值會計信息的披露，是對其有效監(jiān)管的重要途徑。企業(yè)財務(wù)報表使用者更加關(guān)注于財務(wù)報表能夠揭示的內(nèi)在信息，而不僅僅是外在經(jīng)營數(shù)據(jù)的匯總。使用者開始挖掘表中數(shù)據(jù)內(nèi)在的深度信息，類似何種原因?qū)е沦Y產(chǎn)發(fā)生減值損失，企業(yè)采用什么標(biāo)準(zhǔn)來進(jìn)行資產(chǎn)減值計提等等。企業(yè)資產(chǎn)減值的信息披露為財務(wù)報表使用者準(zhǔn)確掌握企業(yè)資產(chǎn)減值情況提供了依據(jù)，應(yīng)注重對資產(chǎn)減值損失的信息披露，特別是對資產(chǎn)減值損失的確認(rèn)、計提及轉(zhuǎn)回，應(yīng)給予全過程的監(jiān)督，對其資產(chǎn)信息進(jìn)行定期的詳細(xì)披露。同時，也有利于外部監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)減值政策的不當(dāng)使用。

（五）加強企業(yè)內(nèi)部控制，完善治理結(jié)構(gòu)

現(xiàn)代企業(yè)內(nèi)控管理制度建設(shè)和完善是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的必然選擇。一方面，要充分了解外部市場環(huán)境的變化，不斷完善公司業(yè)務(wù)運作效率和能力，加強內(nèi)部控制，形成相互制約、協(xié)同合作的內(nèi)部機構(gòu)。另一方面，可建立合理的企業(yè)績效考核評價體系，將各項財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)結(jié)合起來，構(gòu)成全面系統(tǒng)的評價指標(biāo)體系，客觀衡量企業(yè)的經(jīng)營水平，使企業(yè)避免運用不合理手段粉飾財務(wù)報表，有利于引導(dǎo)企業(yè)健康發(fā)展。科學(xué)治理公司的會計財務(wù)工作，加強對資產(chǎn)減值會計準(zhǔn)則的有效落實，提供真實可靠的資產(chǎn)信息。同時，財務(wù)會計人員也應(yīng)加強自身的綜合業(yè)務(wù)素質(zhì)，提高職業(yè)道德和職業(yè)判斷能力，更好地貫徹落實資產(chǎn)減值會計準(zhǔn)則。

四、結(jié)束語

本文從資產(chǎn)減值會計準(zhǔn)則的視角出發(fā)，對資產(chǎn)減值會計準(zhǔn)則的內(nèi)涵及實踐中企業(yè)落實會計準(zhǔn)則中存在的問題進(jìn)行了原因分析，并針對這些問題提出資產(chǎn)減值會計運用的具體對策，促進(jìn)我國企業(yè)資產(chǎn)減值會計準(zhǔn)則的執(zhí)行效率，加強企業(yè)資產(chǎn)信息披露，準(zhǔn)確反映企業(yè)資產(chǎn)情況，體現(xiàn)了會計準(zhǔn)則的穩(wěn)健性和客觀性，以期進(jìn)一步完善我國企業(yè)的市場環(huán)境和法制環(huán)境，為資產(chǎn)減值會計準(zhǔn)則的修訂提供思路。

【參考文獻(xiàn)】

［1］ 李璇.我國資產(chǎn)減值準(zhǔn)則持續(xù)全面趨同思考［J］.財會通訊，2011（10）.

［2］ 袁逸劍.總部資產(chǎn)減值的會計核算分析［J］.中國管理信息化，2011（20）.

［3］ 虞大紅.新會計準(zhǔn)則下資產(chǎn)減值問題探討［J］.中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計，2010（9）.

［4］ 張卓.新會計準(zhǔn)則下對企業(yè)資產(chǎn)減值計提行為的影響［J］.中南財經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報，2010（6）.