次貸危機的后果精選(九篇)

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第1篇：次貸危機的后果范文

關鍵詞：次貸危機；外匯儲備；管理策略

中圖分類號：F830　文獻標識碼：A　文章編號：1006-1428(2009)01-0073-03

一、中國外匯儲備在次貸危機中的損失

次貸危機爆發(fā)后，國際金融市場動蕩，美元加速貶值。包括“兩房”在內的美國多家金融機構或被接管或申請破產(chǎn)，導致持有巨額債券的各國政府及金融機構持有人面臨嚴重的虧損風險，中國正是其中一員，并且在此危機中，中國外匯儲備遭遇了前所未有的虧損。就損失的來源而言，主要歸結為以下幾個方面：

1、美元貶值的匯率風險。

外匯儲備最直接的風險莫過于匯率風險。國際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)表明，各國持有的外匯儲備中，美元資產(chǎn)的平均比重為65％。雖然中國人民銀行從未公布中國外匯儲備的幣種、資產(chǎn)結構。但普遍認為美元資產(chǎn)的比重應高于世界平均比重，至少占外匯儲備總額的70％。自2007年8月美國次貸危機全面爆發(fā)，截至2008年10月22日，美元已對人民幣貶值高達9.5％，若以1.9萬億美元的外匯儲備計算，僅此匯率風險一項損失就已高達1300億美元，而2006年全年的外貿順差總額也不過1774.7億美元。

2、美國國債、長期機構債價值重估及收益率下跌的雙重損失。

根據(jù)美國財政部和美聯(lián)儲2008年4月的“2007年海外持有美國證券情況的報告”顯示，中國共持有美國證券達9220億美元，約占中國外匯儲備的半數(shù)，而且偏重于債券投資，至9月末已高達5850億美元，超過日本，成為全球第一大美國國債的持有者。

隨著危機深化，美國政府已通過7000億美元的救市計劃，籌措如此巨額資金勢必發(fā)行國債。而美國政府為吸引新的投資者必將提高新發(fā)國債收益率，這無疑導致已發(fā)行的國債市場價值下跌：另一方面，由于美國央行連續(xù)調低聯(lián)邦基金利率，從2007年8月的5.75％降至2008年10月8日的1.5％，國債收益率也隨之下跌。作為美國國債最大持有者的中國將面臨雙重資產(chǎn)縮水的沖擊。

3、外匯儲備投資失利的損失。

次貸危機所造成的國際金融市場動蕩使我國外匯儲備在海外的投資蒙受巨大損失。

以中司為例，以9月18日當日美元兌人民幣匯率6.82元計算，中司早前投資于美國黑石集團、摩根士丹利9.9％的股份和中鐵H股的資產(chǎn)，賬面浮虧高達42.87億美元，約合人民幣292億元；中投作為美國貨幣基金Reserve Primary Fund的最大股東，由于該基金宣布暫停贖回，面臨54億美元資金遭凍結；10月，中投又增持摩根士丹利股份至12.5％，但由于目前次貸風波影響未停止，目前的投資績效暫時難以評估。

二、中國外匯儲備在次貸中虧損的原因

面對中國外匯儲備如此高額的損失，有必要探究其中的原因，大致可以歸納為以下幾個方面：

1、外匯儲備資產(chǎn)單一化。

中國外匯儲備資產(chǎn)單一化主要表現(xiàn)為集中于美元資產(chǎn)，其中又以美國國債與以美元計價的機構債占絕大比重。美國次貸危機爆發(fā)，美國的整體經(jīng)濟下滑、美元貶值、金融資產(chǎn)價格大跌，必然導致以美元資產(chǎn)為主的中國外匯儲備損失慘重。因此，應實現(xiàn)美元資產(chǎn)向其他幣種的轉化，將國債與機構債為主的資產(chǎn)結構轉變?yōu)槎嘣馁Y產(chǎn)結構。

2、缺乏科學、系統(tǒng)的管理及投資理念。

自1994年人民幣匯率改革以來，中國外匯儲備規(guī)模不斷加大，但對于外匯儲備的管理依然停留在最初的思維和操作層面，只是機械化地將增加外匯儲備投資于美國國債與長期機構債，管理思維僵化，甚至在2008年8月份，逆市大規(guī)模增持美國國債。這些事實已充分表明，中國的外匯儲備管理應打破固有的思維僵局，樹立新型管理理念。

另外，中國的外匯投資主要以高風險的證券市場為對象，一方面說明中國的外匯投資主體一味追求收益，缺乏系統(tǒng)、科學的投資理念，同時外匯儲備管理思路不清晰，投資帶有濃厚的急功近利和市場投機性：另一方面，由于缺乏明確科學的外匯儲備管理理念。導致投資對象的單一化，把雞蛋放在一個籃子里，損失的風險自然極高。因此，對中國外匯投資主體而言，應活躍投資思路、擴大投資領域。實現(xiàn)投資對象的多元化，這樣一方面可以保證收益性，另一方面也達到分散風險的安全性要求。

3、缺乏風險評估與預警機制。

自2007年美國次貸危機爆發(fā)以來，日本就不斷減持美國國債，中國卻逆向增持，導致深陷美國次貸泥潭之中，中國的海外投資多數(shù)以失利告終。有鑒于此，對中國現(xiàn)有的外匯投資主體和投資規(guī)模而言，應組建起自己的風險評估與預警機制。次貸危機已充分說明，不能盲目信任國外的評級機構，應有中國自己的獨立的風險評級機構，以及系統(tǒng)的相應的風險預警與防范機制，為中國的外匯投資主體服務，達到規(guī)避風險提高投資收益的目的。

三、中國外匯儲備管理的管理策略

根據(jù)目前情況，我國外匯儲備管理的現(xiàn)實選擇是：第一，控制外匯儲備規(guī)模，不致過快增長，以減少對外匯儲備管理的壓力；第二，在既定的外匯儲備規(guī)模下，轉變管理思路與模式。

1、控制外匯儲備規(guī)模的快速增長。

外匯儲備管理的難度與規(guī)模成正相關。因此。提高外匯儲備資產(chǎn)的整體效率，應控制外匯儲備的規(guī)模增長。

貿易順差、外商直接投資及國際熱錢是我國外匯儲備增長最主要的三條渠道。次貸危機后，美國經(jīng)濟陷入衰退，中美利率倒掛，在美元加速貶值，人民幣升值壓力加大的背景下，國際熱錢的流入有強大的利益動機，當前要控制外匯儲備規(guī)模的快速增長，首先必須控制熱錢的流動，但是控制貿易順差擴大、限制外商直接投資、監(jiān)管國際熱錢的流入均只是治標不治本。中國外匯儲備規(guī)模增長的根本原因在于中國經(jīng)濟的增長方式。無論從中國提高外匯儲備資產(chǎn)管理的整體效率，還是中國應對美國經(jīng)濟下滑引發(fā)的全球性經(jīng)濟衰退的威脅，中國都有必要實現(xiàn)經(jīng)濟增長方式的轉變，從依賴出口、投資拉動轉向擴大內需、促進消費，并加快人民幣匯率形成機制的市場化，改善國際收支降低外匯儲備累積速度，實現(xiàn)國民經(jīng)濟的可持續(xù)平衡增長。

2、調整外匯投資主體的投資理念。

次貸危機加劇了國際金融市場的波動性，可以預見在次貸后的相當一段時間內，外匯儲備投資要取得令人滿意的收益率是非常困難的。這一方面要求，中國的外匯投資主體不能因噎廢食，由于難以獲取滿意的收益率，放棄投資良機或停止投資行為；另一方面，對

于其投資績效的考核。應從大局出發(fā)，不以一時的得失論處，但是投資應更加謹慎，奉行收益性、安全性、符合國家發(fā)展戰(zhàn)略布局的原則。具體到實際策略，應配合外匯儲備管理體制改革與資產(chǎn)結構的優(yōu)化調整。

3、統(tǒng)一協(xié)調外匯儲備管理體制與優(yōu)化資產(chǎn)結構并重。

我國目前有外管局、中司、社?；稹议_發(fā)銀行、中資企業(yè)等眾多投資機構進行外匯投資運作，但這些投資機構政出多門，各擔負不同的管理職能，導致外匯儲備管理缺乏統(tǒng)一口徑，大大降低了管理效率。各個部門不同目標且相互間政策協(xié)調不順暢，使各機構間無法相互合作實施投資績效的考核，實現(xiàn)透明的投資環(huán)境，使得投資效率低下，可能出現(xiàn)競相壓價爭奪的局面，從而無法有效貫徹政府的經(jīng)濟政策和戰(zhàn)略意圖。

因此，中國政府應統(tǒng)籌規(guī)劃各投資機構以形成系統(tǒng)的海外投資戰(zhàn)略，將職能不一、實力不均的投資機構，組建成不同層次、不同側重、相互配合的中國外匯儲備投資團隊，以避免本國機構內部無謂競爭，實現(xiàn)資源、優(yōu)勢互補，構成強大的協(xié)同效應。

投資機構間的協(xié)調與統(tǒng)一管理，應與優(yōu)化外匯儲備資產(chǎn)結構相結合。在次貸危機中，中國外匯儲備管理暴露出的最大弊端在于美元資產(chǎn)所占比重過大，如何將美元資產(chǎn)轉化為其他資產(chǎn)是中國外匯儲備管理的關鍵所在，而美元資產(chǎn)的轉化主要涉及幣種多元化與資產(chǎn)形式多元化。 首先，幣種多元化在短期內尚不成熟，缺乏可操作性。原因主要有兩點：第一，我國持有巨額美元資產(chǎn)。若大量拋售，會造成尚未減持美元資產(chǎn)的價值縮水，嚴重損害自身利益；第二，缺乏替代性的投資幣種。美國次貸危機已經(jīng)蔓延至全球，全球主要幾大幣種歐元、英鎊、日元均受重創(chuàng)，因此，在一段時間內，轉換幣種只是空談。但逐漸降低美元資產(chǎn)比重，提高歐元及其他貨幣資產(chǎn)比重，應是中國外匯儲備管理的中長期目標，這也意味著對美元資產(chǎn)的減持必然是漸進的，更多的是通過增量減持的方式進行。

從資產(chǎn)多元化角度出發(fā)，由于不同資產(chǎn)購置的職能分處于不同投資機構中，因此，優(yōu)化外匯儲備資產(chǎn)結構需要同投資機構的統(tǒng)一規(guī)劃相結合。雖然中國受制于巨額的美元證券，但中國可嘗試將部分美國國債與機構債置換成其他的資產(chǎn)，如股權資產(chǎn)等。作為美國國債最大的持有人，中國應借此機會要求美國政府允許中國投資機構購買資源性商品、高科技行業(yè)、基礎設施等重要領域優(yōu)質公司的股權，或是開放美國國內金融市場，允許國內銀行在美設立分行。這樣做可實現(xiàn)雙贏，一方面不致美元資產(chǎn)被拋售而全盤崩潰，另一方面又起到了穩(wěn)定美國金融市場甚至美國實體經(jīng)濟的作用，同時也實現(xiàn)了我國外匯儲備資產(chǎn)多元化的目標。

在中國外匯儲備規(guī)模持續(xù)增長的情況下，現(xiàn)實的選擇是將增長的外匯儲備部分納入積極管理渠道，而非置于安全性管理，應將其投資于商品資產(chǎn)。但直接采用外匯儲備購買石油、黃金、農(nóng)產(chǎn)品等商品資產(chǎn)，一方面會帶來價格上升的壓力，另一方面會加重國際社會對中國的敵意。為避免上述困難，可由中司主導并聯(lián)合國資委、發(fā)改委等相關主管部門，吸納華爾街因受次貸沖擊被裁的專業(yè)人員。成立新的投資基金，通過投資基金擁有目標企業(yè)的大量股權等間接控股方式，掌握戰(zhàn)略資產(chǎn)與大宗商品的定價權，并確保對中國的供應。中國的外匯投資主體，可利用當前美國股市低迷，在二級市場吸納流通股股份，從而擁有一定的經(jīng)營話語權，達到服務中國的目的。

4、搭建統(tǒng)一的投資服務平臺。

一些投資損失的事例均表明，中國投資主體風險意識不足且風險評估與防范機制缺失。無法對現(xiàn)有的海外投資行為提供必要的建議與保障投資的安全性，建議中國應吸取本次教訓，盡快搭建一個服務自身投資主體的統(tǒng)一平臺。

第2篇：次貸危機的后果范文

一、金本位還是信用本位

國內外一些略顯激進的學者和分析人士認為，復辟金本位是未來國際貨幣體系從混沌和動蕩回歸平靜和穩(wěn)定的唯一出路。雖然無法親身感受1870年至1914年的古典金本位時代和1919年至1939年的金匯兌本位時代，但在這些人看來，黃金真實價值的存在構成了金本位貨幣體系的定海神針，在“自由兌換、自由鑄造和自由流動”的規(guī)則指引下，金本位似乎可以避免通貨膨脹、匯率波動、國際收支失衡以及由此引發(fā)的金融危機。

從2007年8月1日到2008年12月12日，全球股市市值已經(jīng)從57.16萬億美元驟減至30.76萬億美元，縮水幅度達到46.19％，而與此同時黃金卻價值堅挺，從2007年8月1日的666.9美元／盎司，到2008年12月15日的834.4美元／盎司，黃金在危機動蕩中身價徒增。毫無疑問，大多數(shù)與次貸危機緊密相關的要素都產(chǎn)生于信用貨幣體系的框架之中，比如有失審慎的次級房貸、金融衍生品以及美國政府長期采取的寬松貨幣政策，因此很多人將次貸危機的危害歸結為信用本位的失敗，并將期盼救贖的目光投向堅挺的黃金。

首先必須強調的是，次貸危機的爆發(fā)只能說是以“華爾街文化”為表征的一種特有微觀金融發(fā)展模式、宏觀金融監(jiān)管模式和經(jīng)濟調控方式的失敗，更進一步地講，也可能包含了以美元為核心的特有信用貨幣體系的失敗，但并不意味著整體信用貨幣體系的失敗。

其次必須指出，市場價格在次貸危機中的上升并不必然意味著黃金有能力擔負起世界貨幣的重任，只能說在財富儲藏這個屬性上，黃金顯露出了閃光點，但世界貨幣還必須發(fā)揮價值尺度、國際支付和流通手段的作用，一個閃光點的存在并不意味著黃金能夠處處閃光。

而且，最重要的是，某種特有信用貨幣體系的失敗并不對應著金本位貨幣體系的必然成功。實際上，復辟金本位更像是綠野仙蹤般的童話，有四個理由讓我們相信國際貨幣體系的未來發(fā)展不會走這段回頭路：

1　對黃金總量“有限性”的預期與發(fā)揮貨幣職能所要求的“無限性”之間存在矛盾。雖然金本位和黃金之間并不完全對等，就像一些人所言：“哪怕只有一盎司黃金，金本位也能運轉”，但問題的關鍵并不在此。事實上，制約金本位正常運轉的，不是存量的數(shù)字大小，而是人們對黃金存量有限性的預期，受制于有限的黃金供應量，金本位下的貨幣供給必將收斂于一個極限，而世界經(jīng)濟的未來發(fā)展空間及其對應的貨幣需求則可能沒有極限，在所有理性預期者看來，兩者之間必然存在沖突，這意味著金本位貨幣體系并不能帶來安全感，一旦有風吹草動，市場主體往往會爭先恐后地擠兌黃金，爭取讓有限的黃金更多地落袋為安，這種矛盾使得金本位難以穩(wěn)定維持。

2　黃金對“總量有限性”瓶頸的突破則將動搖自身的貨幣基礎。非常尷尬的是，雖然黃金總量有限性使其難以有效發(fā)揮世界貨幣的職能，但如果突破了這層約束，黃金的未來不僅無法海闊天空，反而會走進另一個死胡同?！敖疸y天然不是貨幣，貨幣天然是金銀”的原因在于黃金作為一般等價物本身也具有真實價值，商品與貨幣的雙重屬性使得黃金在作為貨幣時具有幣值穩(wěn)定的優(yōu)良特性，一旦科技發(fā)展讓“人造黃金”不再是夢想，那么黃金稀缺性的瞬間消失也將讓表面上的金本位貨幣體系一夜之間驟然演化為實質上的信用貨幣體系，在科技進步日新月異的背景下，這種隨時可能發(fā)生的大變化就像一枚定時炸彈，將時刻威脅著金本位下國際金融和世界經(jīng)濟的安全。

3　金融危機之中的金本位更像是風險催化劑而非穩(wěn)定器。由于金本位相比信用本位具有更多的“真實因素”，因此很多人相信金本位對金融危機更有免疫力。且不爭論這一觀點客觀與否，一個簡單的常識就是免疫力更強的人一旦生病則更難痊愈。事實上，金本位之下，宏觀調控特別是貨幣政策幾乎無力可施，這使得市場失靈缺乏“看得見的手”的及時糾正和調整。更可怕的是，維系金本位的種種努力很可能加深危機，當一國陷入金融困境的時候，國際資本往往會出于避險需要而大幅撤出，此時維系金本位必然要求該國貨幣當局提高利率以吸引資金內流并平衡國際收支，而不合時宜的緊縮政策對進入下行周期的實體經(jīng)濟而言無異于雪上加霜。在弗里德曼和伯南克等人看來，大蕭條之所以持續(xù)43個月之久，并造成了深遠經(jīng)濟影響，很大一部分原因就在于當時的美聯(lián)儲主席roy a，young維系金本位的行動加劇了通貨緊縮。因此，在次貸危機引發(fā)信貸市場流動性緊張的背景下，復辟金本位十分危險，就算是在危機平復之后，未來市場與政策共同作為資源配置手段的互補性也將日益增強，與宏觀調控的內在沖突使得金本位不具備回歸的客觀條件。

4　制度性缺陷使得金本位的“黃金時代”難以再現(xiàn)。歷史經(jīng)驗和理論研究表明，金本位運行的穩(wěn)健與否取決于其制度性基本規(guī)則是否得以普遍認同、貫徹和執(zhí)行，即黃金的“自由兌換、自由鑄造和自由流動”。而在現(xiàn)在和可預知的未來，這一規(guī)則都很難再被嚴格遵守：首先，黃金真實價值的存在對規(guī)則本身就是巨大的挑戰(zhàn)，由于黃金等同于財富，流入相對于流出更易受到青睞，而一旦某些經(jīng)濟體具有左右資本流動、抑制黃金流出的非常手段或是霸權力量，那么“自由流動”的規(guī)則將被違反，制度平穩(wěn)運行的基礎將遭到破壞。事實證明，這種財富激勵導致的違規(guī)行為難以避免，obstfeld的經(jīng)典論文顯示，在1885年至1913年間，強大的英、法、德都通過大量經(jīng)常項目順差從世界范圍內吸收黃金，其順差占gdp的比重分別高達4.6％、2.6％和1.6％。其次，信心缺乏背景中的博弈將使規(guī)則難以被整體所嚴格遵守。歷史比較顯示，古典金本位時代之所以比后來的金匯兌本位時代更加平穩(wěn)，很大程度上是因為前一階段市場對金本位的信心遠比后一階段強，而信心會促使不同經(jīng)濟體不約而同地遵守規(guī)則，平等承擔起干預外匯、維護整個體系安全的責任。在信用體系如此健全的現(xiàn)在，很難想象市場會對金本位保有如同100多年前的普遍信心，在個體理性的驅使下，每個經(jīng)濟體都有可能選擇“搭便車”而不主動遵守規(guī)則。此外，由于現(xiàn)有黃金儲備數(shù)量不同，金本位給不同經(jīng)濟體帶來的潛在激勵也相去甚遠，根據(jù)imf的最新數(shù)據(jù)，2008年9月全球黃金儲備為8.473億盎司，其中美國擁有2.615億盎司，歐元區(qū)擁有3.5億盎司，全球占比分別高達30.8％和41.3％，其他經(jīng)濟體的占比總共不及30％，歐美借由高比例儲備將可能在復辟金本位的過程中獲得貨幣霸權，由此可能觸發(fā)的全球利益再分配勢必難以得到廣泛認同，如此背景之下，金本位有效運行依仗的基本規(guī)則不可能被普遍遵守。

總之，金本位已經(jīng)作古，復辟金本位不僅違背了經(jīng)濟、金融發(fā)展的客觀規(guī)律，在次貸危機背景下更是非常危險，國際貨幣體系的未來發(fā)展不可能再走這段回頭路。

二、單極還是多極

既然國際貨幣體系的未來發(fā)展不可能走金本位的回頭路，那只能在信用本位的框架內尋求變革。接下來的問題是，未來的國際貨幣體系需要幾個核心?一個，還是多個?在布雷頓森林體系和牙買加體系之中，美元都是貨幣體系的唯一核心，而次貸危機深刻動搖了美元的貨幣基礎，很多市場人士認為歐元將取代美元成為新的唯一核心。實際上，就國際貨幣體系的未來發(fā)展而言，歐元或其他幣種能否承擔唯一核心的職責并不是關鍵，最重要的是，一個有且僅有一個核心的國際貨幣體系是否適應經(jīng)濟、金融發(fā)展變化的需要，單極體系是否具有穩(wěn)定性?

支撐單極體系的是霸權穩(wěn)定論(the theory of hegemonic stability)。1971年，美國麻省理工學院自由派經(jīng)濟學家查爾斯·金德爾伯格在其名著《蕭條中的世界：1929--1939》中首次提出這一理論，隨后該理論被羅伯特·吉爾平加以系統(tǒng)完善。在研究大蕭條的過程中，金德爾伯格認為大蕭條之所以演化為世界性的經(jīng)濟危機，很大程度上是因為當時沒有一個大國有能力或愿意承擔制止危機的主導責任，停止“讓你的鄰居當乞丐”的以鄰為壑的政策，特別是無人愿意充當最后貸款人，以阻止金融危機的急速蔓延。有鑒于此，金德爾伯格指出世界經(jīng)濟必須有一個超級霸權大國作為“穩(wěn)定者”(stabilizer)，為全世界范圍內的剩余產(chǎn)品提供一個市場，保證資本的充分流動，并在銀行面臨危機的緊要關頭發(fā)揮救助作用。用他的話說：“兩次世界大戰(zhàn)之間歷史的主要教訓是，世界經(jīng)濟想要穩(wěn)定，就必須有個穩(wěn)定者”。

隨后，金德爾伯格進一步發(fā)展了自己的觀點，認為不但危機時期需要一個穩(wěn)定者，在正常時期也同樣需要一個穩(wěn)定者。他還把穩(wěn)定者的責任又增加了兩項：維持國際匯率結構和協(xié)調各國的宏觀經(jīng)濟政策。另外，他還在第一項責任中增加了與別國分享短缺資源的內容。按照金德爾伯格的觀點，單一霸權國將為世界經(jīng)濟提供稀缺的公共商品。他把各國的個體利益看作是私人商品，而把世界經(jīng)濟的穩(wěn)定視為公共商品，這種公共商品意指和平、開放的貿易體制、統(tǒng)一度量衡和固定的匯率等。在“無政府”的國際社會中，只有霸權大國才有能力提供公共商品，并通過主導性決策統(tǒng)一無序的分散性個體行為，讓世界經(jīng)濟保持有序和穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢。

吉爾平等國際關系學者則豐富了霸權穩(wěn)定論的體系，并將金德爾伯格的理論從經(jīng)濟領域延伸至國際安全和軍事領域，逐漸形成了國際政治經(jīng)濟學的一個重要流派，他們把霸權和國際貨幣體系中的合作聯(lián)系起來，在理論和歷史經(jīng)驗上尋求霸權和國際合作之間的相關性。吉爾平認為：“國際自由經(jīng)濟的存在少不了要有一個霸主，歷史經(jīng)驗表明，沒有一個占主宰地位的自由強國，國際經(jīng)濟合作極難實現(xiàn)或維持，沖突將成為司空見慣的現(xiàn)象”。

從歷史的角度看，霸權穩(wěn)定論存在于特定國際社會背景和世界經(jīng)濟環(huán)境之中，隨著時代的變遷和次貸危機的爆發(fā)，這一理論在經(jīng)濟領域的應用已經(jīng)不合時宜，未來國際貨幣體系的長期發(fā)展方向將不可能是單極體系，原因有三：

其一，單極貨幣體系與世界經(jīng)濟結構變化方向相矛盾，世界經(jīng)濟結構在長期發(fā)展中日趨多元化，任何單一經(jīng)濟體在經(jīng)濟領域都難以具有絕對霸權地位，根據(jù)imf的數(shù)據(jù)，新興市場經(jīng)濟體和發(fā)達經(jīng)濟體在影響力和重要性上的差距日益縮小，在1980年至2007年期間，新興市場經(jīng)濟體gdp占世界gdp的比重經(jīng)歷了“u”字型變化，從1980年的30.9％到1992年的16.5％，再到2007年的28％，新興市場占比先減后增；而從增速看，新興市場經(jīng)濟體近十年來大幅超越世界平均水平，發(fā)達經(jīng)濟體則落后于世界平均水平，28年間新興市場經(jīng)濟體的平均經(jīng)濟增長率為4.22％，其中前20年平均增長率為3.37％，后8年為6.36％，增速不斷加快；發(fā)達經(jīng)濟體28年問的平均經(jīng)濟增長率為2.74％，其中前20年為2.82％，后8年為2.52％，增速有所放緩。

其二，單極體系本身存在較大缺陷。霸權國能夠提供稀缺的國際社會公共商品，引導政策博弈趨向協(xié)作，并化解局部金融風險的一個重要前提是霸權國尚有余力顧及全球，并在追求個體利益最大化的同時實現(xiàn)整體利益優(yōu)化。但一旦金融危機和經(jīng)濟危機爆發(fā)于霸權國，那么霸權國將難以擔負起維系體系運轉的責任，而且此時其個體利益體現(xiàn)在通過霸權來向外分散風險，這與國際金融和世界經(jīng)濟全局穩(wěn)定的整體利益存在巨大沖突，這種沖突一方面將導致危機從局部擴散到全局，另一方面也將深刻動搖霸權國的霸權地位。金德爾伯格始終強調“霸權國本身必須恪守自由主義的市場觀念”，而任何一個市場經(jīng)濟體都不可能避免經(jīng)濟周期的起伏，這就意味著霸權國的經(jīng)濟基礎是極不穩(wěn)定的，其個體利益與整體利益的協(xié)調也是偶然的、間歇性的，堅守同一個霸權并不能保證體系運行的長期有效。此外，霸權的階段性更替則不僅無法回避經(jīng)濟周期帶來的影響，還可能導致更多的動蕩，并引致更大的成本。因此，從本質上看，單極體系不具備在長期內維持世界經(jīng)濟秩序穩(wěn)定的能力。

其三，單極體系的穩(wěn)定作用并非不可替代。在非合作博弈的背景下，各自為政的個體理性往往導致集體非理性的“公有地悲劇”，霸權國的存在將改變博弈結構，并可能引導博弈均衡向集體理性的方向發(fā)展。但改變博弈結構并非只有引入強權這一種方法，通過建立協(xié)調機制加強個體間交流與談判，或者建立一些有實際效力的個體約束機制，博弈均衡也有可能發(fā)生優(yōu)化。此外，在提供國際經(jīng)濟社會的公共商品方面，依靠能力強化的國際性機構比依靠霸權力量更為有效，且?guī)淼呢撁嬗绊懣赡芨?。因此，單極體系對世界經(jīng)濟和國際金融的穩(wěn)定作用并非不可替代，在多極體系中加強制約機制建設并增強國際性機構的影響力，國際金融和世界經(jīng)濟依舊能夠實現(xiàn)長期穩(wěn)定。

總之，霸權穩(wěn)定論已經(jīng)不合時宜，單極體系難以擔負穩(wěn)定世界經(jīng)濟秩序的重任，其不太可能構成未來國際貨幣體系的長期發(fā)展方向。

三、多極還是多元

既然多極將構成未來國際貨幣體系的長期發(fā)展方向，那么下一個問題就是，這將是怎樣的一種多極?與前兩個問題一樣，答案還是非此即彼的兩個：簡單的多極或是復雜的多極。簡單的多極意指無秩序、無層次的多極，即各經(jīng)濟體在多種核心貨幣間隨機取舍。

復雜的多極則代表一種有秩序、有層次的多極，即各經(jīng)濟體根據(jù)地理位置、經(jīng)濟開放程度、經(jīng)濟規(guī)模、進出口貿易的商品結構和地域分布、國內金融市場的發(fā)達程度及其與國際金融市場的一體程度和相對的通貨膨脹率結成幾個不同的區(qū)域貨幣同盟甚至是成立統(tǒng)一貨幣區(qū)，而每一個特定貨幣區(qū)內的區(qū)域統(tǒng)一貨幣則構成了多極體系中的一極。

這種復雜的多極與蒙代爾的“金融穩(wěn)定三島”具有較大相似之處，蒙代爾近年來一直提倡美元、歐元和亞元分別承擔起區(qū)域貨幣的職責并共同構成多極貨幣體系。但這種復雜的多極并不僅僅意味著多個統(tǒng)一貨幣區(qū)的并立，實際上，每個貨幣區(qū)就像是貨幣體系中的一個單位“元”，而這些單位“元”的核心，也就是各個區(qū)域貨幣本身又形成一個更高層次的“元”，這個高層次“元”也有一個核心，即一種類似于多極貨幣基金的世界性貨幣，就像是imf特別提款權的加強優(yōu)化版本。每個層次的每個“元”內部不僅固定匯率，生產(chǎn)要素順暢流動，并能夠實現(xiàn)宏觀政策的協(xié)調。理想狀態(tài)是，各個統(tǒng)一貨幣區(qū)內部政策較為統(tǒng)一，而高層次“元”又能通過國際性機構的制約實現(xiàn)各區(qū)域政策的整體協(xié)調，多層次的多極貨幣則能夠充分滿足各區(qū)域和全世界的各種貨幣需求。從這種意義上看，這種存在多層次內部制約和外部協(xié)調機制的復雜的多極可能就是國際貨幣體系的長期發(fā)展方向，即“多元”。

相比簡單的多極，“多元”具有兩大優(yōu)點：一是層次性，簡單的多極只是一個平面，而多元則是立體的，區(qū)域貨幣是統(tǒng)一貨幣區(qū)內經(jīng)濟、金融活動的貨幣核心，而以這些區(qū)域貨幣為基礎構建的世界性貨幣則是全球范圍內、統(tǒng)一貨幣區(qū)間經(jīng)濟、金融活動的貨幣核心，對于整個全球經(jīng)濟而言，以區(qū)域貨幣為基礎的世界性貨幣受各個區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的影響，但任何一個經(jīng)濟體、甚至是貨幣區(qū)的財政和儲備狀況都沒有絕對的決定力，這不僅避免了霸權帶來的非理性選擇，還減小了區(qū)域金融動蕩和經(jīng)濟危機對整個國際貨幣體系的負面沖擊。二是秩序性，簡單的多極意味著任何單一經(jīng)濟體在國際經(jīng)濟、金融活動中都面臨著復雜、多變的貨幣選擇問題，全球性經(jīng)濟、金融往來一團散沙，而多元則帶來了秩序性，對于同一貨幣區(qū)內的經(jīng)濟活動而言，支付和結算僅涉及兩種貨幣的選擇(本區(qū)域貨幣和世界性貨幣)，對于不同貨幣區(qū)間的經(jīng)濟活動而言，支付和結算則僅涉及三種貨幣的選擇(各自的區(qū)域貨幣和世界性貨幣)，而所有經(jīng)濟體的儲備貨幣選擇也并非十分繁雜，僅需要在少量的幾種區(qū)域性貨幣(這些區(qū)域性貨幣大概有三到四種)和世界性貨幣間搭配和取舍。由此可見，簡單的多極和有層次、有秩序的多元之所以優(yōu)劣相差甚遠，關鍵在于多元非常強調統(tǒng)一貨幣區(qū)的建設及其在世界性貨幣構建中的作用，由于新興經(jīng)濟體在世界經(jīng)濟中的地位愈發(fā)重要，亞太地區(qū)的貨幣區(qū)域化發(fā)展以及更進一步的統(tǒng)一貨幣區(qū)建設尤為重要。

四、激進還是漸進

從以美元為核心的單極體系向多元化發(fā)展，國際貨幣體系的未來發(fā)展路徑可能有兩種風格：激進型或是漸進型。綜合歷史沿革、次貸現(xiàn)狀和未來要素，國際貨幣體系的未來發(fā)展不可能是激進型，原因有三：其一，美元不可能迅速退出歷史舞臺，從美元資產(chǎn)“絕對增持、相對減持”的趨勢和美元匯率“先揚后抑”的未來走勢分析，次貸危機雖然動搖了美元作為核心貨幣的貨幣基礎，但美元在危機時刻發(fā)揮的核心作用不減反增，在次貸危機平息之前，美元不可能被其他貨幣超越和取代，國際貨幣體系迅速拋棄美元的結果將是更大的混亂和更長的衰退，因此，多元化不可能迅速一步到位；其二，國際貨幣體系多元化的經(jīng)濟基礎尚不牢固，由于新興經(jīng)濟體和發(fā)達經(jīng)濟體之間的差距尚大，世界經(jīng)濟結構多元化的深遠發(fā)展還需要一個漸進過程，以其為基礎的國際貨幣體系多元化也不可能即刻實現(xiàn)；其三，多元化每一個單位“元”的建設都是漸進性的，區(qū)域貨幣聯(lián)盟的實現(xiàn)以及更高層次區(qū)域統(tǒng)一貨幣的誕生都需要經(jīng)歷一個長期漸進過程，而國際性協(xié)調和制約機構的強化也需要較長時間，因此國際貨幣體系多元化不可能在短期內迅速實現(xiàn)。

國際貨幣體系的未來發(fā)展路徑將是循序漸進的，短期內，美元將繼續(xù)作為唯一核心貨幣支撐起單極體系；中期內，歐元等主流貨幣將日益分擔世界貨幣的責任，國際貨幣體系將向簡單的多極緩慢發(fā)展；長期內，伴隨著各個貨幣區(qū)建設的長遠進步和國際性機構的強化，具有內在約束力和外部協(xié)調性的多層次“多元”國際貨幣體系將逐漸建立起來。

第3篇：次貸危機的后果范文

此次次貸危機給美國經(jīng)濟帶來了巨大了的損失，要使我們不重蹈美國的復轍，我們必須了解次貸危機及其產(chǎn)生的后果。這撣我們才能有的放矢，為我國經(jīng)濟金融的穩(wěn)定做好充分的準備。

首先，我們應該了解何謂次貸危機。所謂次貸危機即次級貸款抵押市場危機是由于美國給那些信用低的客戶以住房貸款，由于住房貸款有住房作為抵押，所以一直以來沒有被金融機構重視到其隱含的風險。

其次，此次次貸危機緣于美國樓市的高增長及后來美國房地產(chǎn)市場的回暖。在房地產(chǎn)市場高速發(fā)展時期，各方資金紛紛流入樓市，而信貸機構并沒有充分考慮到其中的風險，為低信用的購房者放出大量的次級抵押貸款。以至今日房地產(chǎn)市場回暖，所抵押的房產(chǎn)其價值根本無法抵債，便產(chǎn)生大量的呆壞賬，此時這些風險僅僅集中于本國的銀行業(yè)。而一些國際投資基金或金融機構對其次級抵押貸款的投資或買斷，將使風險擴散到全球整個金融市場。這也許就是本次危機對全球股市所產(chǎn)生的沖擊的一個原因。

再次，此次次貸危機為美國金融機構帶來大量的呆壞賬，這將直接導致其流動性的嚴重缺失。流動性的缺失又將對本國整個國民經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生巨大的沖擊。

第四，由于次貸危機給金融機構帶來的巨大損失，歐美各國相關金融機構紛紛裁員以降低成本，這將導致失業(yè)人口的增加，雖然數(shù)字不時很大，但足以說明此次危機帶來的影響之巨大、牽扯面之廣。

第五，本次次貸危機對我國經(jīng)濟的影響。據(jù)美國金融統(tǒng)計中國銀行，中國工商銀行、交通銀行、建設銀行、招商銀行和中信銀行等六家銀行在此次危機中的直接損失大約49億元人民幣。由于中美兩國經(jīng)濟往來密切，經(jīng)花旗銀行測算，美國經(jīng)濟放緩1％，中國經(jīng)濟將放緩1.3％。雖然此次危機給中國帶來的直接損失并不大，但當美國經(jīng)濟受挫，也將使得中國經(jīng)濟面臨較大損失。

次貸危機對我們的啟示

此次次貸危機所產(chǎn)生的影響與潛在的影響使得我們必須給予足夠的重視，我們要做的不是危機爆發(fā)后才對銀行進行救助，而應該事前做好準備以防止危機的產(chǎn)生。

第一，美國次貸危機直接起源于美國房地產(chǎn)市場的降溫。美國成熟房地產(chǎn)市場都會引發(fā)次貸危機，何況我國的新興市場。目前我國房地產(chǎn)投機行為尤為嚴重，使得樓市不斷飆升，房地產(chǎn)市場面臨著越來越大的泡沫。泡沫的產(chǎn)生緣至于投機者沒有得到有效的規(guī)制，現(xiàn)有的規(guī)制對他們投機帶來的成本遠遠小于其將獲得的利益。長此以往，也許數(shù)年后等到泡沫破滅的時候，受害的講是廣大有房貸的市民。由于我國抗危機的經(jīng)濟實力遠不如美國，因此危機的爆發(fā)不論在我國經(jīng)濟上還是在社會穩(wěn)定上所產(chǎn)生的影響程度都將是無法預測的。因此我們不論是出于房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展還是出于防止類似危機在我國爆發(fā)的目的，我們都應該防止房地產(chǎn)市場巨大泡沫的產(chǎn)生。第二，由于我國貸款主要來自商業(yè)銀行，我們應加強商業(yè)銀行對住房貸款申請者信用和還貸能力的審核。建立信用評審機制并非一朝一夕的問題，在我國個人消費信用評價系統(tǒng)還處于初級階段、個人信用的數(shù)據(jù)儲備還不完善的情況下，信貸機構應在此基礎上更加注重貸款者的還貸能力的審核。而在現(xiàn)階段，房地產(chǎn)市場在中國經(jīng)濟增長中占有很大比例，銀行業(yè)也必然想從中分享利益。這就需要盡量避免商業(yè)銀行或信貸機構因為利益的驅使而放松借款者的資格標準，或對其有可能虛假的信息不進行必要的審核。甚至有職員為了業(yè)績的提高，幫助那些條件不合格的申請者偽造信息或想辦法規(guī)避銀行現(xiàn)行的規(guī)制。這就要求金融機構加強對職員職業(yè)操守的培養(yǎng)，從前臺開始培養(yǎng)風險的防范意識。與此同時，我國應該建立個人信用評級制度，給商業(yè)銀行評價消費者信用提供一個合理的依據(jù)。

第二，增強銀行的抗風險能力。銀行的本質是風險經(jīng)營，要減少危機對銀行本身的沖擊就必然要求銀行有抵御風險的能力。而有效的金融創(chuàng)新已被證明不僅能為銀行帶來直接的收益，也能為銀行化解風險提供更多、更有效的工具。目前我國商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化還不成熟，放貸風險基本集中于銀行本身，銀行應該積極開拓新的金融產(chǎn)品以到達轉嫁風險的目的。

第四，完善監(jiān)管體系。銀行經(jīng)營應保持其安全性、流動性，之后才是盈利性。由于銀行本身資產(chǎn)結構的高負債比例，容易使股東或管理者從事高風險業(yè)務。為了，保障廣大債權所有者的利益，必須對銀行進行有效的監(jiān)管，使其從事業(yè)務體現(xiàn)了利益相關者的利益。外部監(jiān)管應該與銀行內部監(jiān)管部門同心協(xié)力，對商業(yè)銀行進行有效監(jiān)管。外部監(jiān)管體系的完善，包括相關法律法規(guī)的健全和監(jiān)管機構的建立，相關法律法規(guī)應該對銀行的高風險業(yè)務經(jīng)營進行有效的約束，而監(jiān)管機構應該依照相關法律法規(guī)對銀行的違法違規(guī)行為給予應有的懲罰。外部監(jiān)管應該引導銀行業(yè)的穩(wěn)健運行，從而維護金融市場的穩(wěn)定。內部監(jiān)管部門應對本行的資產(chǎn)和業(yè)務進行客觀的風險評估，從根本上對風險進行有效的控制。

第五，培養(yǎng)住房貸款居民的風險意識。不可避免的是有些居民對自己以后的還貸能力沒有進行有效的估計，為以后的無力償債埋下了隱患。在這方面就要求銀行職員應該讓消費者充分了解其中的風險，幫助其分析各種風險產(chǎn)生的可能性。

第六，完善我國證券市場。房地產(chǎn)上市公司市值占我國證券市場很大一部分比重。其股價波動很大程度影響著整個證券市場的穩(wěn)定與否。房價的飛速增長，將間接拉大了二級市場與一級市場中獲得房地產(chǎn)公司股票價格之間的差距。而這大大增加了二級市場投資者的風險。

總之，為了預防類似危機在我國爆發(fā)，我們應該在各個層面做好充分的準備，確保金融市場的穩(wěn)健運行，經(jīng)濟的穩(wěn)步發(fā)展。

第4篇：次貸危機的后果范文

關鍵詞: 次貸危機; 金融風波; 宏觀調控

2007 年4 月, 美國新世紀金融公司申請破產(chǎn),標志著次貸危機正式爆發(fā)。一年來, 這場危機的影響愈演愈烈, 形成一種“蝴蝶”效應, 引發(fā)了國際金融風波, 導致全球鬧股災。次貸危機造成美國的壞賬是4 600 億美元, 由于美國把壞賬證券化, 經(jīng)過金融機構的炒作, 現(xiàn)在擴展到全球, 波及到許多國家的金融機構和銀行, 估計最終損失要達到1.2 萬億美元, 其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠遠沒有結束, 預計美國次貸危機對全球的影響將持續(xù)到2008 年10 月末或年末, 才能最終見底。美國一打“噴嚏”, 全世界都跟著“感冒”, 這就是金融國際化和經(jīng)濟全球化帶來的傳感效應。

一、美國次級貸款的內容和特點

次級房產(chǎn)貸款簡稱次貸, 是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。

美國的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級市場, 第一級是優(yōu)級房貸市場, 第二級是次優(yōu)級房貸市場, 第三級是次級貸款市場。次貸政策對中低收入的購房者很有誘惑力, 因為它具備了三個特點: 一是次貸低首付, 有的次貸甚至沒有首付, 這對中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付, 大概占總額的20%～40%, 而次級貸款的低首付特點則激起了人們的購房欲望。二是次貸期限長, 有的20 年還本息, 還款周期長使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高, 即前2 年是低息, 后18 年是高息, 越到接近20 年的時候利息越高。這三個特點使得中低收入者踴躍貸款購房, 房地產(chǎn)價格漲得很快, 一套豪宅最高達到幾百萬美元以上。

美國開辦次級貸款的初衷是好的, 旨在解決中低收入者買房難問題。這項措施啟動后, 美國的私人住房率提升了6 個百分點, 成功為1 000 萬中低收入者解決了住房問題。在美國, 孩子18 歲以后基本自立, 剩下父母構成了家庭的小型化。次級貸款政策迎合了美國人的生活習慣, 并較好地滿足了美國人旺盛的購房欲望。但市場經(jīng)濟的供求規(guī)律是不可違背的, 次貸刺激了房市, 也毀了房市。因為當時美國的房地產(chǎn)價格暴漲, 信貸雙方都有一個心理底線, 即最后實在不行就賣房子還貸款, 反正也賠不上, 結果恰恰就在這里面出了問題, 房價連跌了40%, 房地產(chǎn)市場因此潰不成軍, 終于爆發(fā)了次貸危機。

二、誘發(fā)次貸危機的原因

從根本上講, 次貸危機是金融炒作的結果。美國金融是全球一體化的龍頭, 很多銀行都在發(fā)行貸款證券( 英文縮寫是MBS) , 形成債務后再賣債券( 英文縮寫是CDO) , 經(jīng)過金融機構的炒作, 波及到全球形成了一個債務鏈, 債務鏈一中斷, 便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應, 造成了全球性的金融風波。探求原因, 主要是三個因素集合造成的:

1.宏觀調控力度不當。美聯(lián)儲為了有效調控經(jīng)濟, 格林斯潘首先是在2003 年之前多次降息, 從5%降到1%, 降息使貸款成本下降, 誘使很多人靠次貸買房, 促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲為了治理通貨膨脹, 又連續(xù)13 次調高了存貸款利息, 到2006年初, 由最初的1%調到了5.3%。因為利息高了, 還貸的成本自然提高, 本金滾利息, 越滾越大, 加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲主導貸款利息前降后升的“U”型走勢種下了禍根, 致使很多人次貸低息買房易而后又高息還款難, 最終引發(fā)了危機。

2.房地產(chǎn)市場失衡。美國房地產(chǎn)從2006 年開始降溫,“泡沫”破裂后, 房地產(chǎn)價格大跌, 原來售價100 萬美元的房子, 現(xiàn)在只能賣到60 萬美元左右,出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣房子還貸款的人始料不及, 房價下跌到賣房子也還不上貸款的地步, 次貸危機終于浮出了水面, 引發(fā)了金融風波。

3.金融機構推波助瀾。金融機構為了追求利益最大化, 便競相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券, 炒來炒去, 炒得擴大化了, 波及到全球, 把很多國家和銀行都卷了進去, 從而引發(fā)世界性的金融波動和風險。美國次貸危機是歷史的巧合?，F(xiàn)在設想: 如果美聯(lián)儲當年不加息, 貸款的利息也就不會這么高; 如果美國的房地產(chǎn)價格還在漲, 房主還貸就不會出問題;如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J, 沒有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品, 也就不會引發(fā)全球的金融危機。而現(xiàn)實的結果恰恰是這三個問題匯集在一起“交叉感染”, 其結果必然引發(fā)美國的次貸危機。事出有因, 絕非偶然, 偶然寓于必然之中, 這就是歷史的辯證法。

三、次貸危機的后果和危害

美國的次貸危機就像計算機病毒一樣, 馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個角落, 帶來了全球性的諸多問題, 包括現(xiàn)在的股災和金融風波。概括起來, 主要有三方面:

第5篇：次貸危機的后果范文

關鍵詞:次貸危機;金融風波;宏觀調控

2007年4月,美國新世紀金融公司申請破產(chǎn),標志著次貸危機正式爆發(fā)。一年來,這場危機的影響愈演愈烈,形成一種“蝴蝶”效應,引發(fā)了國際金融風波,導致全球鬧股災。次貸危機造成美國的壞賬是4600億美元,由于美國把壞賬證券化,經(jīng)過金融機構的炒作,現(xiàn)在擴展到全球,波及到許多國家的金融機構和銀行,估計最終損失要達到1.2萬億美元,其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠遠沒有結束,預計美國次貸危機對全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末,才能最終見底。美國一打“噴嚏”,全世界都跟著“感冒”,這就是金融國際化和經(jīng)濟全球化帶來的傳感效應。

一、美國次級貸款的內容和特點

次級房產(chǎn)貸款簡稱次貸,是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。

美國的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級市場,第一級是優(yōu)級房貸市場,第二級是次優(yōu)級房貸市場,第三級是次級貸款市場。次貸政策對中低收入的購房者很有誘惑力,因為它具備了三個特點:一是次貸低首付,有的次貸甚至沒有首付,這對中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付,大概占總額的20%～40%,而次級貸款的低首付特點則激起了人們的購房欲望。二是次貸期限長,有的20年還本息,還款周期長使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高,即前2年是低息,后18年是高息,越到接近20年的時候利息越高。這三個特點使得中低收入者踴躍貸款購房,房地產(chǎn)價格漲得很快,一套豪宅最高達到幾百萬美元以上。

美國開辦次級貸款的初衷是好的,旨在解決中低收入者買房難問題。這項措施啟動后,美國的私人住房率提升了6個百分點,成功為1000萬中低收入者解決了住房問題。在美國,孩子18歲以后基本自立,剩下父母構成了家庭的小型化。次級貸款政策迎合了美國人的生活習慣,并較好地滿足了美國人旺盛的購房欲望。但市場經(jīng)濟的供求規(guī)律是不可違背的,次貸刺激了房市,也毀了房市。因為當時美國的房地產(chǎn)價格暴漲,信貸雙方都有一個心理底線,即最后實在不行就賣房子還貸款,反正也賠不上,結果恰恰就在這里面出了問題,房價連跌了40%,房地產(chǎn)市場因此潰不成軍,終于爆發(fā)了次貸危機。

二、誘發(fā)次貸危機的原因

從根本上講,次貸危機是金融炒作的結果。美國金融是全球一體化的龍頭,很多銀行都在發(fā)行貸款證券(英文縮寫是MBS),形成債務后再賣債券(英文縮寫是CDO),經(jīng)過金融機構的炒作,波及到全球形成了一個債務鏈,債務鏈一中斷,便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應,造成了全球性的金融風波。探求原因,主要是三個因素集合造成的:

1.宏觀調控力度不當。美聯(lián)儲為了有效調控經(jīng)濟,格林斯潘首先是在2003年之前多次降息,從5%降到1%,降息使貸款成本下降,誘使很多人靠次貸買房,促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲為了治理通貨膨脹,又連續(xù)13次調高了存貸款利息,到2006年初,由最初的1%調到了5.3%。因為利息高了,還貸的成本自然提高,本金滾利息,越滾越大,加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲主導貸款利息前降后升的“U”型走勢種下了禍根,致使很多人次貸低息買房易而后又高息還款難,最終引發(fā)了危機。

2.房地產(chǎn)市場失衡。美國房地產(chǎn)從2006年開始降溫,“泡沫”破裂后,房地產(chǎn)價格大跌,原來售價100萬美元的房子,現(xiàn)在只能賣到60萬美元左右,出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣房子還貸款的人始料不及,房價下跌到賣房子也還不上貸款的地步,次貸危機終于浮出了水面,引發(fā)了金融風波。

3.金融機構推波助瀾。金融機構為了追求利益最大化,便競相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券,炒來炒去,炒得擴大化了,波及到全球,把很多國家和銀行都卷了進去,從而引發(fā)世界性的金融波動和風險。美國次貸危機是歷史的巧合。現(xiàn)在設想:如果美聯(lián)儲當年不加息,貸款的利息也就不會這么高;如果美國的房地產(chǎn)價格還在漲,房主還貸就不會出問題;如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J,沒有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品,也就不會引發(fā)全球的金融危機。而現(xiàn)實的結果恰恰是這三個問題匯集在一起“交叉感染”,其結果必然引發(fā)美國的次貸危機。事出有因,絕非偶然,偶然寓于必然之中,這就是歷史的辯證法。

三、次貸危機的后果和危害

美國的次貸危機就像計算機病毒一樣,馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個角落,帶來了全球性的諸多問題,包括現(xiàn)在的股災和金融風波。概括起來,主要有三方面:

1.次貸危機引發(fā)美元貶值。美國處于世界霸主地位,小布什希望美元貶值,貶值后會刺激外貿出口,降低進口,減少美國的外貿逆差,這是他的基本立足點。美元貶值以后,美國可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹,歐盟、日本、俄羅斯、中國都出現(xiàn)了反應,物價上漲、經(jīng)濟放緩。比如人民幣升值的問題,美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚19時開始升值,到4月末已累計升值了18.2%,匯率已突破7元的大關。到2008年年末,人民幣與美元的比率將升到6.6元,接著繼續(xù)再升到5元,2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個原因是壓縮出口、增加進口,降低外貿順差和外匯儲備。美國打壓人民幣升值意在減少外貿逆差,內外的原因兼有,就像“天平”的兩端,一端是美元貶值,另一端人民幣就要升值,這是一個聯(lián)動的過程。美元貶值帶動人民幣的升值加快,為全球輸送通貨膨脹,現(xiàn)在俄羅斯的物價漲得也很厲害,歐盟、日本、新加坡、韓國也都受到影響,物價都在上漲。所以,面對物價上漲,中央提出“兩個防止”,加大宏觀調控力度,利用財政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟杠桿調控物價和股市,轉變經(jīng)濟發(fā)展方式,大力推進節(jié)能減排,確保經(jīng)濟又好又快發(fā)展。

2.次貸危機引發(fā)石油價格上漲。美元貶值之后,美國、紐約和倫敦的期貨石油價格最高接近每桶120美元(七桶為1噸),一噸是800美元左右,折合人民幣6000元左右。石油是全球的軟黃金,經(jīng)濟高速發(fā)達之后,石油更是經(jīng)濟血脈。目前,我國每年石油的消耗量是2.7億噸,僅次于美國,是世界第二大石油消耗國。如果石油漲價,會引發(fā)我國很多產(chǎn)品漲價,中國的物價就會形成“井噴”效應?，F(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映,我國一半的石油靠進口,如果石油不漲價,就會出現(xiàn)倒掛和虧損,發(fā)改委只好讓財政給其補貼120億元,讓其別漲價。2007年我國物價上漲,工業(yè)品是石油領頭漲,副食品是豬肉領頭漲。由于我國壟斷產(chǎn)業(yè)太多,資源管理不到位,產(chǎn)品成本降不下來,電力、石油、煤炭等資源性的行業(yè)都嚷嚷著要漲價,但老百姓又怕漲價,這使國家發(fā)改委一手托兩家,處在兩難的選擇中,即一手托企業(yè)要漲價,一手托民眾怕漲價。若經(jīng)濟問題弄不好,則會引發(fā)社會問題和政治問題,影響社會的穩(wěn)定與和諧。

3.次貸危機引發(fā)很多國家經(jīng)濟減速。由于美元貶值,石油漲價,美國經(jīng)濟發(fā)展開始減速。2007年美國GDP增長率為2.2%,比2006年下降了1個百分點;2008年第一季度GDP增長率為0.4%,第二季度預計只有1%,預計2008年全年美國GDP增長率為1.5%左右,最悲觀的是高盛公司預測只有0.8%。美國、日本、歐盟被稱為世界經(jīng)濟發(fā)展的“三大引擎”,現(xiàn)在都在減速,而“金磚四國”(中國、印度、俄羅斯、巴西)正在崛起,將引領世界經(jīng)濟發(fā)展的新潮流。

四、全球金融系統(tǒng)的新特征

通過分析美國次貸危機和全球的金融風波,發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征,需要我們去研究和把握,具體有四點:

1.金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國際化和金融系統(tǒng)的一體化?，F(xiàn)在看,全球的金融系統(tǒng)是連為一體的,已經(jīng)形成一個聯(lián)動互補的新格局,一個地方出問題,馬上會引起連鎖反應。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢和走向,不要孤立地片面地看待經(jīng)濟問題。

2.金融資本的流動性。全球的金融資本近100萬億美元,西方發(fā)達國家資本過剩,大概有8萬億美元的流動資本掌握在一些金融大鱷的手里,在世界各地尋找機會進行投機炒作。其中,有一個金融大鱷叫索羅斯,他的手里有上千億美金的“熱”錢,1997年的時候,他看到亞洲的金融市場剛開放,也很脆弱,就到泰國去了,在金融市場攪動一番后抽資脫逃,致使泰銖當天貶值,并引發(fā)了整個東南亞的金融風險,中國的香港也深受其害。

國際游資多了以后就會到處竄,像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆,所以金融系統(tǒng)開放后要更加注意安全性?，F(xiàn)在看,幾次大的金融危機都是國際游資投機形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風險,1998年俄羅斯的金融危機,1999年巴西的金融風波等,都是國際游資的流動帶來的后果。在我國,這些國際游資基本上會炒四個“市”,都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場,通過賭博抬價,把國家的物價系統(tǒng)搞亂;第二步是炒股票市場,把股市烘起來,出現(xiàn)股市“泡沫”,到高位之后再抽資逃跑,套住的是中國的股民散戶;第三步是炒房地產(chǎn)市場,形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃;還有一些高手進行第四步,即炒外匯市場,在匯率浮動中掙錢。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章,投機炒作到一定程度,把老百姓和股民的錢換成美元揣走了,留下的是金融災難,這已成為一種定式和基本規(guī)律。

3.金融體系的脆弱性。某個環(huán)節(jié)有了風吹草動,馬上形成一種“蝴蝶”效應,整個金融系統(tǒng)就會產(chǎn)生連鎖反應,因為它是一體化和全球化的,這種大趨勢無法遏制。雖然次貸危機本身僅僅幾千億美元,但全球都受影響。我國的股市離美國很遠,但也受到了波及。股民是炒信心、炒預期,如果信心和預期都沒了,股市也就跌慘了?，F(xiàn)在看,這次次貸危機迅速蔓延,形成一種災難,就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來的。

4.金融波動的周期性。金融系統(tǒng)的運行具有周期性,只有認真了解和把握,才能未雨綢繆,駕馭金融形勢的變化。從學習馬克思的《資本論》開始,我們就知道資本主義有經(jīng)濟危機,危機時會出現(xiàn)牛奶過剩倒到海里、產(chǎn)品積壓賣不動、工廠倒閉、工人失業(yè)和物價飛漲等現(xiàn)象,這是那個年代初級階段的經(jīng)濟危機,是一種生產(chǎn)過剩型的危機,這是即時危機的基本特征。經(jīng)濟發(fā)展到今天,實現(xiàn)了經(jīng)濟全球化和資本國際化,無論哪個國家、哪個地方發(fā)生經(jīng)濟危機,首先表現(xiàn)為金融危機,所以金融的安全性至關重要。由過去的生產(chǎn)過剩型危機轉變?yōu)榻鹑谖C,這是世界資本主義經(jīng)濟危機的新規(guī)律。我國改革開放30年來,也出現(xiàn)了一些周期性的規(guī)律,比如經(jīng)濟過熱,基本上是8—10年出現(xiàn)一次。1982—1984年,我國出現(xiàn)第一次經(jīng)濟過熱,進行了治理整頓;1994年,出現(xiàn)第二次經(jīng)濟過熱,進行了第二次治理整頓;2006年末,出現(xiàn)第三次經(jīng)濟過熱。我國股市也呈周期性變化,基本上是五“熊”三“牛”,股票行情是“橫有多長、豎有多高”,這些都是辯證的?，F(xiàn)在需要我們掌握的是周期性,準確把握經(jīng)濟走向和規(guī)律,從而做到未雨綢繆,提高駕馭市場經(jīng)濟的能力,永遠立于不敗之地。

從美國看市場經(jīng)濟的優(yōu)勢有兩個基本特征:第一,用市場法則和價值規(guī)律優(yōu)化資源配置,提高資源的使用效率。第二,產(chǎn)權多樣化,鼓勵競爭,為經(jīng)濟發(fā)展提供不竭動力。但是,市場經(jīng)濟也有負面效應,會周期性地出現(xiàn)一些問題。在計劃經(jīng)濟年代,經(jīng)濟的主要危險是通貨膨脹,因為當時是短缺經(jīng)濟,經(jīng)常供不應求,物價自然就會上漲。市場經(jīng)濟有通脹,也有緊縮,二者交替進行,但主要危險是通貨緊縮,即生產(chǎn)過剩、物價低迷、消費不足。在1998—2005年期間,我國經(jīng)歷了8年的通貨緊縮,經(jīng)濟為此付出了很大代價。目前,我國又一次進行宏觀調控,防止通貨膨脹,但要注意調控的節(jié)奏和力度,要“點剎車”,不能“急剎車”,“急剎車”容易造成翻車。如果長期過度地緊縮銀根,那么到2009年末,我國有可能重新滑入通貨緊縮,5年內經(jīng)濟將無法有大的發(fā)展。不能一放就脹,一緊就縮,這幾年我國一直是這么周而復始地走這條路,現(xiàn)在要注意掌握調控的力度。如果再次出現(xiàn)1998年的那種通貨緊縮,我國就難辦了,因為我國人口基數(shù)太大,再加上弱勢群體多,如果經(jīng)濟沒有一定的發(fā)展速度,那么很難保就業(yè)、保穩(wěn)定,這是我國的特殊國情決定的。

參考文獻:

[1]李翀.論美國次級抵押貸款危機的原因和影響[J].經(jīng)濟學動態(tài),2007,(9).

[2]尹中立.從次貸危機看美國樓市與中國樓市的關系[J].中國金融,2007,(18).

[3]李翀.論我國的資產(chǎn)泡沫與金融風險[J].福建論壇:人文社會科學版,2008,(2).

[4]何東.金融危機后的貨幣政策操作———東亞國家的經(jīng)驗及啟示[J].金融研究,2007,(5).

第6篇：次貸危機的后果范文

關鍵詞:次貸危機;金融風波;宏觀調控

2007年4月,美國新世紀金融公司申請破產(chǎn),標志著次貸危機正式爆發(fā)。一年來,這場危機的影響愈演愈烈,形成一種“蝴蝶”效應,引發(fā)了國際金融風波,導致全球鬧股災。次貸危機造成美國的壞賬是4600億美元,由于美國把壞賬證券化,經(jīng)過金融機構的炒作,現(xiàn)在擴展到全球,波及到許多國家的金融機構和銀行,估計最終損失要達到1.2萬億美元,其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠遠沒有結束,預計美國次貸危機對全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末,才能最終見底。美國一打“噴嚏”,全世界都跟著“感冒”,這就是金融國際化和經(jīng)濟全球化帶來的傳感效應。

一、美國次級貸款的內容和特點

次級房產(chǎn)貸款簡稱次貸,是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。

美國的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級市場,第一級是優(yōu)級房貸市場,第二級是次優(yōu)級房貸市場,第三級是次級貸款市場。次貸政策對中低收入的購房者很有誘惑力,因為它具備了三個特點:一是次貸低首付,有的次貸甚至沒有首付,這對中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付,大概占總額的20%～40%,而次級貸款的低首付特點則激起了人們的購房欲望。二是次貸期限長,有的20年還本息,還款周期長使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高,即前2年是低息,后18年是高息,越到接近20年的時候利息越高。這三個特點使得中低收入者踴躍貸款購房,房地產(chǎn)價格漲得很快,一套豪宅最高達到幾百萬美元以上。

美國開辦次級貸款的初衷是好的,旨在解決中低收入者買房難問題。這項措施啟動后,美國的私人住房率提升了6個百分點,成功為1000萬中低收入者解決了住房問題。在美國,孩子18歲以后基本自立,剩下父母構成了家庭的小型化。次級貸款政策迎合了美國人的生活習慣,并較好地滿足了美國人旺盛的購房欲望。但市場經(jīng)濟的供求規(guī)律是不可違背的,次貸刺激了房市,也毀了房市。因為當時美國的房地產(chǎn)價格暴漲,信貸雙方都有一個心理底線,即最后實在不行就賣房子還貸款,反正也賠不上,結果恰恰就在這里面出了問題,房價連跌了40%,房地產(chǎn)市場因此潰不成軍,終于爆發(fā)了次貸危機。

二、誘發(fā)次貸危機的原因

從根本上講,次貸危機是金融炒作的結果。美國金融是全球一體化的龍頭,很多銀行都在發(fā)行貸款證券(英文縮寫是MBS),形成債務后再賣債券(英文縮寫是CDO),經(jīng)過金融機構的炒作,波及到全球形成了一個債務鏈,債務鏈一中斷,便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應,造成了全球性的金融風波。探求原因,主要是三個因素集合造成的:

1.宏觀調控力度不當。美聯(lián)儲為了有效調控經(jīng)濟,格林斯潘首先是在2003年之前多次降息,從5%降到1%,降息使貸款成本下降,誘使很多人靠次貸買房,促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲為了治理通貨膨脹,又連續(xù)13次調高了存貸款利息,到2006年初,由最初的1%調到了5.3%。因為利息高了,還貸的成本自然提高,本金滾利息,越滾越大,加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲主導貸款利息前降后升的“U”型走勢種下了禍根,致使很多人次貸低息買房易而后又高息還款難,最終引發(fā)了危機。

2.房地產(chǎn)市場失衡。美國房地產(chǎn)從2006年開始降溫,“泡沫”破裂后,房地產(chǎn)價格大跌,原來售價100萬美元的房子,現(xiàn)在只能賣到60萬美元左右,出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣房子還貸款的人始料不及,房價下跌到賣房子也還不上貸款的地步,次貸危機終于浮出了水面,引發(fā)了金融風波。

3.金融機構推波助瀾。金融機構為了追求利益最大化,便競相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券,炒來炒去,炒得擴大化了,波及到全球,把很多國家和銀行都卷了進去,從而引發(fā)世界性的金融波動和風險。美國次貸危機是歷史的巧合?，F(xiàn)在設想:如果美聯(lián)儲當年不加息,貸款的利息也就不會這么高;如果美國的房地產(chǎn)價格還在漲,房主還貸就不會出問題;如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J,沒有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品,也就不會引發(fā)全球的金融危機。而現(xiàn)實的結果恰恰是這三個問題匯集在一起“交叉感染”,其結果必然引發(fā)美國的次貸危機。事出有因,絕非偶然,偶然寓于必然之中,這就是歷史的辯證法。

三、次貸危機的后果和危害

美國的次貸危機就像計算機病毒一樣,馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個角落,帶來了全球性的諸多問題,包括現(xiàn)在的股災和金融風波。概括起來,主要有三方面:

1.次貸危機引發(fā)美元貶值。美國處于世界霸主地位,小布什希望美元貶值,貶值后會刺激外貿出口,降低進口,減少美國的外貿逆差,這是他的基本立足點。美元貶值以后,美國可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹,歐盟、日本、俄羅斯、中國都出現(xiàn)了反應,物價上漲、經(jīng)濟放緩。比如人民幣升值的問題,美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚19時開始升值,到4月末已累計升值了18.2%,匯率已突破7元的大關。到2008年年末,人民幣與美元的比率將升到6.6元,接著繼續(xù)再升到5元,2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個原因是壓縮出口、增加進口,降低外貿順差和外匯儲備。美國打壓人民幣升值意在減少外貿逆差,內外的原因兼有,就像“天平”的兩端,一端是美元貶值,另一端人民幣就要升值,這是一個聯(lián)動的過程。美元貶值帶動人民幣的升值加快,為全球輸送通貨膨脹,現(xiàn)在俄羅斯的物價漲得也很厲害,歐盟、日本、新加坡、韓國也都受到影響,物價都在上漲。所以,面對物價上漲,中央提出“兩個防止”,加大宏觀調控力度,利用財政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟杠桿調控物價和股市,轉變經(jīng)濟發(fā)展方式,大力推進節(jié)能減排,確保經(jīng)濟又好又快發(fā)展。

2.次貸危機引發(fā)石油價格上漲。美元貶值之后,美國、紐約和倫敦的期貨石油價格最高接近每桶120美元(七桶為1噸),一噸是800美元左右,折合人民幣6000元左右。石油是全球的軟黃金,經(jīng)濟高速發(fā)達之后,石油更是經(jīng)濟血脈。目前,我國每年石油的消耗量是2.7億噸,僅次于美國,是世界第二大石油消耗國。如果石油漲價,會引發(fā)我國很多產(chǎn)品漲價,中國的物價就會形成“井噴”效應?，F(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映,我國一半的石油靠進口,如果石油不漲價,就會出現(xiàn)倒掛和虧損,發(fā)改委只好讓財政給其補貼120億元,讓其別漲價。2007年我國物價上漲,工業(yè)品是石油領頭漲,副食品是豬肉領頭漲。由于我國壟斷產(chǎn)業(yè)太多,資源管理不到位,產(chǎn)品成本降不下來,電力、石油、煤炭等資源性的行業(yè)都嚷嚷著要漲價,但老百姓又怕漲價,這使國家發(fā)改委一手托兩家,處在兩難的選擇中,即一手托企業(yè)要漲價,一手托民眾怕漲價。若經(jīng)濟問題弄不好,則會引發(fā)社會問題和政治問題,影響社會的穩(wěn)定與和諧。

3.次貸危機引發(fā)很多國家經(jīng)濟減速。由于美元貶值,石油漲價,美國經(jīng)濟發(fā)展開始減速。2007年美國GDP增長率為2.2%,比2006年下降了1個百分點;2008年第一季度GDP增長率為0.4%,第二季度預計只有1%,預計2008年全年美國GDP增長率為1.5%左右,最悲觀的是高盛公司預測只有0.8%。美國、日本、歐盟被稱為世界經(jīng)濟發(fā)展的“三大引擎”,現(xiàn)在都在減速,而“金磚四國”(中國、印度、俄羅斯、巴西)正在崛起,將引領世界經(jīng)濟發(fā)展的新潮流。

四、全球金融系統(tǒng)的新特征

通過分析美國次貸危機和全球的金融風波,發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征,需要我們去研究和把握,具體有四點:

1.金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國際化和金融系統(tǒng)的一體化?，F(xiàn)在看,全球的金融系統(tǒng)是連為一體的,已經(jīng)形成一個聯(lián)動互補的新格局,一個地方出問題,馬上會引起連鎖反應。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢和走向,不要孤立地片面地看待經(jīng)濟問題。

2.金融資本的流動性。全球的金融資本近100萬億美元,西方發(fā)達國家資本過剩,大概有8萬億美元的流動資本掌握在一些金融大鱷的手里,在世界各地尋找機會進行投機炒作。其中,有一個金融大鱷叫索羅斯,他的手里有上千億美金的“熱”錢,1997年的時候,他看到亞洲的金融市場剛開放,也很脆弱,就到泰國去了,在金融市場攪動一番后抽資脫逃,致使泰銖當天貶值,并引發(fā)了整個東南亞的金融風險,中國的香港也深受其害。

國際游資多了以后就會到處竄,像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆,所以金融系統(tǒng)開放后要更加注意安全性。現(xiàn)在看,幾次大的金融危機都是國際游資投機形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風險,1998年俄羅斯的金融危機,1999年巴西的金融風波等,都是國際游資的流動帶來的后果。在我國,這些國際游資基本上會炒四個“市”,都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場,通過賭博抬價,把國家的物價系統(tǒng)搞亂;第二步是炒股票市場,把股市烘起來,出現(xiàn)股市“泡沫”,到高位之后再抽資逃跑,套住的是中國的股民散戶;第三步是炒房地產(chǎn)市場,形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃;還有一些高手進行第四步,即炒外匯市場,在匯率浮動中掙錢。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章,投機炒作到一定程度,把老百姓和股民的錢換成美元揣走了,留下的是金融災難,這已成為一種定式和基本規(guī)律。

3.金融體系的脆弱性。某個環(huán)節(jié)有了風吹草動,馬上形成一種“蝴蝶”效應,整個金融系統(tǒng)就會產(chǎn)生連鎖反應,因為它是一體化和全球化的,這種大趨勢無法遏制。雖然次貸危機本身僅僅幾千億美元,但全球都受影響。我國的股市離美國很遠,但也受到了波及。股民是炒信心、炒預期,如果信心和預期都沒了,股市也就跌慘了。現(xiàn)在看,這次次貸危機迅速蔓延,形成一種災難,就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來的。

4.金融波動的周期性。金融系統(tǒng)的運行具有周期性,只有認真了解和把握,才能未雨綢繆,駕馭金融形勢的變化。從學習馬克思的《資本論》開始,我們就知道資本主義有經(jīng)濟危機,危機時會出現(xiàn)牛奶過剩倒到海里、產(chǎn)品積壓賣不動、工廠倒閉、工人失業(yè)和物價飛漲等現(xiàn)象,這是那個年代初級階段的經(jīng)濟危機,是一種生產(chǎn)過剩型的危機,這是即時危機的基本特征。經(jīng)濟發(fā)展到今天,實現(xiàn)了經(jīng)濟全球化和資本國際化,無論哪個國家、哪個地方發(fā)生經(jīng)濟危機,首先表現(xiàn)為金融危機,所以金融的安全性至關重要。由過去的生產(chǎn)過剩型危機轉變?yōu)榻鹑谖C,這是世界資本主義經(jīng)濟危機的新規(guī)律。我國改革開放30年來,也出現(xiàn)了一些周期性的規(guī)律,比如經(jīng)濟過熱,基本上是8—10年出現(xiàn)一次。1982—1984年,我國出現(xiàn)第一次經(jīng)濟過熱,進行了治理整頓;1994年,出現(xiàn)第二次經(jīng)濟過熱,進行了第二次治理整頓;2006年末,出現(xiàn)第三次經(jīng)濟過熱。我國股市也呈周期性變化,基本上是五“熊”三“牛”,股票行情是“橫有多長、豎有多高”,這些都是辯證的?，F(xiàn)在需要我們掌握的是周期性,準確把握經(jīng)濟走向和規(guī)律,從而做到未雨綢繆,提高駕馭市場經(jīng)濟的能力,永遠立于不敗之地。

從美國看市場經(jīng)濟的優(yōu)勢有兩個基本特征:第一,用市場法則和價值規(guī)律優(yōu)化資源配置,提高資源的使用效率。第二,產(chǎn)權多樣化,鼓勵競爭,為經(jīng)濟發(fā)展提供不竭動力。但是,市場經(jīng)濟也有負面效應,會周期性地出現(xiàn)一些問題。在計劃經(jīng)濟年代,經(jīng)濟的主要危險是通貨膨脹,因為當時是短缺經(jīng)濟,經(jīng)常供不應求,物價自然就會上漲。市場經(jīng)濟有通脹,也有緊縮,二者交替進行,但主要危險是通貨緊縮,即生產(chǎn)過剩、物價低迷、消費不足。在1998—2005年期間,我國經(jīng)歷了8年的通貨緊縮,經(jīng)濟為此付出了很大代價。目前,我國又一次進行宏觀調控,防止通貨膨脹,但要注意調控的節(jié)奏和力度,要“點剎車”,不能“急剎車”,“急剎車”容易造成翻車。如果長期過度地緊縮銀根,那么到2009年末,我國有可能重新滑入通貨緊縮,5年內經(jīng)濟將無法有大的發(fā)展。不能一放就脹,一緊就縮,這幾年我國一直是這么周而復始地走這條路,現(xiàn)在要注意掌握調控的力度。如果再次出現(xiàn)1998年的那種通貨緊縮,我國就難辦了,因為我國人口基數(shù)太大,再加上弱勢群體多,如果經(jīng)濟沒有一定的發(fā)展速度,那么很難保就業(yè)、保穩(wěn)定,這是我國的特殊國情決定的。

參考文獻:

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[4]何東.金融危機后的貨幣政策操作———東亞國家的經(jīng)驗及啟示[J].金融研究,2007,(5).

第7篇：次貸危機的后果范文

以“兩房”為主的美國住房金融體系的精巧設計曾經(jīng)令無數(shù)研究房地產(chǎn)金融的學者贊嘆不已，這個體系也是美國以市場為主導的金融結構的重要標志。該體系的巧妙之處在于通過“兩房”這個中介使美國房地產(chǎn)金融的風險被分散到全球投資者頭上。這個機制在它創(chuàng)立之后的半個多世紀里一直運行良好，歷經(jīng)了60年代金融“脫媒”的考驗、70年代美國經(jīng)濟滯脹和80年代儲貸危機的洗禮。但遺憾的是，這個精巧的設計卻沒有能夠經(jīng)得起“次貸危機”的沖擊，原因何在？這其中有哪些道理對我們有警示意義？

警示之一：任何房地產(chǎn)金融設計上的技巧所起的作用都是有限的，真正確保房地產(chǎn)金融穩(wěn)定的良方只有一條，那就是應該努力控制房地產(chǎn)價格的上漲速度。

次貸危機的根源就是房價的下跌，但房價下跌的起因是房價的大幅度上漲。因此，沒有房價的大幅度上漲就沒有“次貸危機”。要防止房地產(chǎn)金融危機發(fā)生，最重要的是要防止房地產(chǎn)價格出現(xiàn)快速上漲。

這些道理并不復雜，其難點在于政策制訂者的短期行為如何克服。以美國為例，2001年后美聯(lián)儲一定知道將利率降到1%的后果，但還是這樣做了，為什么？說白了就是為了克服當時眼前的經(jīng)濟下滑的風險，是為了自己短期的政績。如果沒有利率的大幅度降低，就不會有房地產(chǎn)市場的繁榮，但也不會有現(xiàn)在的“次貸危機”。將次貸危機的責任算在格林斯潘的頭上是有道理的。

我國的房地產(chǎn)同樣存在過快上漲的隱患，2004年后很多城市的房價出現(xiàn)了翻番上漲，這樣的上漲一定是不正常的。尤其值得關注的是，很多地方政府出于短期政績的考慮，喜歡推高地價、房價，成為房地產(chǎn)泡沫的最重要的制造者，為我國的房地產(chǎn)金融風險埋下了很大的隱患。2005年以來，盡管中央政府出臺的很多抑制房價的政策，但收效甚微，原因是地方政府有推高房價的沖動。但任何事情的發(fā)展都有一個度，將房價推得越高，下跌的風險就越大，后果就越嚴重。

警示之二：房地產(chǎn)與金融是一對孿生兄弟。

從美國的金融發(fā)展歷史及“次貸”危機的發(fā)展過程中，我們看到了房地產(chǎn)與金融之間日益密切的聯(lián)系，房地產(chǎn)與金融業(yè)之間已經(jīng)成為“一損俱損，一榮俱榮”的關系。因為：其一，大公司的融資越來越依靠資本市場，房地產(chǎn)成為銀行及其它金融機構的主要業(yè)務領域，結果是美國的銀行業(yè)高度依賴于住房按揭貸款；其二，房地產(chǎn)業(yè)在GDP中的地位非常重要，在美國的GDP構成中房地產(chǎn)業(yè)超過制造業(yè)，占14%左右，房地產(chǎn)領域的風吹草動自然會引起經(jīng)濟的巨大波動，進而導致金融市場的不安。

另外需要強調的是，自2001年以來，美國房地產(chǎn)市場的投機之風太盛。在金融產(chǎn)品創(chuàng)新的美麗光環(huán)之下，美國的金融市場中出現(xiàn)了很多專門為房地產(chǎn)投機者設計的產(chǎn)品，“次貸”就是最典型的代表。既然是投機者，他們對價格的變動當然十分敏感，當房地產(chǎn)價格出現(xiàn)下跌，越來越多的借款者選擇了違約。于是整個信用體系出現(xiàn)了崩潰，使得次貸危機的影響超過了20世紀30年代大蕭條以來歷次房地產(chǎn)危機。

我國的商業(yè)銀行與房地產(chǎn)行業(yè)的關系同樣越來越密切。1998年時，我國的住房抵押貸款只有區(qū)區(qū)400億元人民幣，到2007年底，住房抵押貸款余額增加到3萬多億元人民幣，還有2萬多億的房地產(chǎn)開發(fā)貸款和土地開發(fā)貸款，與房地產(chǎn)直接相關的銀行資產(chǎn)就有5萬多億，還有無數(shù)小公司的貸款是以不動產(chǎn)作為抵押物的。因此，我國房地產(chǎn)行業(yè)的興衰成敗直接影響到金融業(yè)，房地產(chǎn)行業(yè)的波動風險會直接演變?yōu)榻鹑陲L險。但迄今為止，我國的商業(yè)銀行家們還沒有對住房金融的風險有足夠的重視，他們更多的是從住房金融的商業(yè)機會角度分析問題，忽視了其中的風險，幾乎所有的商業(yè)銀行都曾瘋狂進行住房按揭貸款的擴張。

警示之三：金融的過度發(fā)展會增加金融體系的風險。

從金融發(fā)展的規(guī)律看，新的金融產(chǎn)品和市場的產(chǎn)生一般緣于分散或規(guī)避風險的需要，但金融的過度發(fā)展可能會增加金融的系統(tǒng)風險，尤其是金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展。

道理也并不復雜，因為金融的任何環(huán)節(jié)都以信用作為前提，而信用在利益面前是脆弱的，尤其在暴利面前。因此，當市場出現(xiàn)暴利的機會時，維持市場正常運轉的每個環(huán)節(jié)的信用都會被動搖。在現(xiàn)代金融市場中，金融產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮，非專業(yè)人士很難真正理解其中的風險，信息的不對稱為信用的喪失披了一層美麗的外衣。例如，在次貸產(chǎn)品打包出售的過程中，有一個環(huán)節(jié)是信用評級，評級公司給金融產(chǎn)品出評級報告的過程是以市場對評級公司的信用為基礎的，但由于巨大的商業(yè)利益的考慮，評級公司放松了對這些產(chǎn)品的風險的估計。這只是眾多環(huán)節(jié)中的一個，每個環(huán)節(jié)都有可能出現(xiàn)信用喪失，系統(tǒng)風險必然日積月累。

從總體上看，我國的金融發(fā)展滯后，但同樣容易出現(xiàn)金融過度發(fā)展的問題，在金融發(fā)展過程中不少人追求“新”與“洋”，實際都是為了自己的小集團和小圈子利益。

警示之四：政策性金融不可或缺。

“兩房”由政府接管后，政府所占的股權比例達到80%，可以說是政府絕對控股。有不少人對此提出質疑，質疑的理由主要有兩個，一是政府不能用納稅人的錢去挽救一個金融企業(yè)，二是政府接管是市場化的退步。按照西方主流經(jīng)濟學的思想，這兩點都是有道理的，但問題的關鍵是除了政府接管之外，美國人找不到更合適的辦法來挽救“兩房”，而“兩房”如果倒閉，美國乃至全球金融市場將是不堪設想的。

從“兩房”的經(jīng)歷看，它們從政策性金融機構逐步改變?yōu)榉钦咝越鹑跈C構，而現(xiàn)在又重新回到政策金融機構，這個過程說明了金融市場在特殊條件下或特殊領域里需要政府的庇護，純粹市場化、商業(yè)化是解決不了金融問題的。

第8篇：次貸危機的后果范文

關鍵詞：次貸危機；金融海嘯；金融衍生品

次貸危機全稱次級房貸危機，英文subprime lending crisis，其意指2006年初始于美國，因為次級抵押貸款機構破產(chǎn)而導致的投資基金被迫關閉，股市震蕩反常劇烈的危機。次貸危機在07年席卷了美國、歐盟、日本等主要世界金融市場，并在08年演化成了一場波及全球的金融海嘯。這樣一場幾乎影響到我們每一個人的經(jīng)濟危機不得不引起我們的重視和反思。

一、次貸危機的背景

從2001年初美國聯(lián)邦基金利率下調50個基點開始，為了刺激經(jīng)濟增長美聯(lián)儲的貨幣政策進入了從加息轉變?yōu)闇p息的周期。此后的11次降低利率之后，到2003年6月，聯(lián)邦基金利率降到1%，達到過去46年以來的最低水平。寬松的貨幣政策環(huán)境，反映在房地產(chǎn)市場上，就是房貸利率也同期下降。

因為利率下降，使很多蘊涵高風險的金融創(chuàng)新產(chǎn)品在房產(chǎn)市場上有了產(chǎn)生的可能性和擴張的機會。表現(xiàn)之一，就是浮動利率貸款和只支付利息貸款大行其道，占總按揭貸款的發(fā)放比例迅速上升。與固定利率相比，這些創(chuàng)新形式的金融貸款只要求購房者每月?lián)撦^低的、靈活的還款額度。這樣，從表面上減輕了購房者的壓力，足夠支撐過去連續(xù)多年的繁榮局面。

二、次貸危機爆發(fā)

在經(jīng)濟形勢良好的情況下，為了更多的盈利，低利率促使銀行大量發(fā)放住房貸款；在20世紀初銀行打出大大小小的廣告，支持人們貸款買房。對于銀行的資產(chǎn)負債表，貸出的款項作為銀行的資產(chǎn)項目，而為了保持一定的流動性和鑒于房產(chǎn)市場的風險性，銀行自然會選擇尋求投資者分散風險。于是，銀行將貸款項目打包成債券賣給投資銀行，而賣債券所得的收入可以用于繼續(xù)發(fā)行貸款。投資銀行之所以愿意購買這些信譽評級不高的債券，是因為在國內經(jīng)濟形勢良好的情況下，即使貸款者不能按時歸還貸款，它們可以將房產(chǎn)收回，并進行拍賣。在美國房市連續(xù)幾年沖高的情況下，這樁買賣在投資者的眼中風險近乎于零，更何況它還具有高收益。但是基于投資者的基本思想，分散風險是必須的，而且以期于獲得更多的收益進行更多的投資。可是，這些次級貸款評級的風險性太高，一般的購買者不一定愿意購買，于是投資銀行重新進行拆分打包，以這些購買來的住房貸款為基礎大量發(fā)行各類金融衍生產(chǎn)品，這其中有抵押貸款支持債券(MBS)、擔保債務權證和信用違約互換CDS等。

上述所有的分析，都建立在經(jīng)濟發(fā)展和房市蓬勃發(fā)展的情況下。的確，在上述的情況下，結果是大家一起賺錢。但是，事實往往不盡如人意，美國的物價水平不斷攀升，為了抑制通貨膨脹從2004年6月起，美聯(lián)儲的低利率政策開始了逆轉；到2005年6月，經(jīng)過連續(xù)13次調高利率，聯(lián)邦基金利率從1%提高到4.25%。到2006年8月，聯(lián)邦基金利率上升到5.25%，標志著這輪擴張性政策完全逆轉。連續(xù)升息提高了房屋借貸的成本，開始發(fā)揮抑制需求和降溫市場的作用，促發(fā)了房價下跌，以及按揭違約風險的大量增加。

在經(jīng)濟形勢發(fā)生逆轉、住房貸款違約率迅速提高的背景下，上述金融產(chǎn)品“衍生鏈”就演變成一條令人窒息的“債務鏈”。其中如果某家金融機構出現(xiàn)償債危機，它的信用等級就會被調低，它的外部融資則馬上變得十分困難，它所需要支付的抵押品價值就會迅速增多，一旦在短期內不能籌集到足夠的現(xiàn)金，這家金融機構就面臨破產(chǎn)的風險。就這樣，在2007年4月，美國次貸行業(yè)的第二大公司新世紀金融宣布倒閉，由此拉開了美國次貸危機的序幕。很快我們就看到了雷曼兄弟公司申請破產(chǎn)保護，美林證券被美國銀行收購，美國政府出手挽救美國保險業(yè)巨頭美國國際集團，華爾街五大投行幾乎在金融危機中全軍覆沒。

三、次貸危機給我國的啟示

次貸危機引發(fā)的金融海嘯并不是一個偶然，它是人性的貪婪、不恰當?shù)恼吆捅O(jiān)管力度的過松等等因素疊加起來，日積月累，終于爆發(fā)的一個必然。

（一）美國次貸危機始于房地產(chǎn)市場泡沫的不斷堆積，泡沫破滅后，危機爆發(fā)。這告訴我們：資產(chǎn)價格雖然是一種虛擬經(jīng)濟元素，卻隱藏著相當大的破壞力，其過快攀升導致的直接后果就是對實體經(jīng)濟的平穩(wěn)運行造成巨大傷害。因此，當前資產(chǎn)價格虛高的中國要切實防止資產(chǎn)價格過快攀升和資產(chǎn)泡沫的堆積，避免因資產(chǎn)泡沫破裂導致經(jīng)濟金融波動的風險。

（二）我們政府還應合理調控國內金融體系流動性過剩，因為金融體系的流動性過?？偸且环N相對的過剩，流動性過剩和流動性短缺，有時是極易轉換的兩個極端。當前，我國經(jīng)濟存在過快向過熱轉化的可能性。

（三）審慎有序地推進我國金融體系開放。從美國次貸危機可發(fā)現(xiàn)其蝴蝶效應不可小視，當前，開放我國的金融體系，需要融入世界的經(jīng)濟體系，以謀求更好的發(fā)展，但因為我國金融市場尚在建設初期，金融產(chǎn)品和市場的抗風險能力都有待完善，這就更需要關注全球金融市場，加大對跨境資本的監(jiān)管，提高風險識別和管理能力，增強我國金融體系的穩(wěn)健性，審慎有序地推進我國金融體系的開放。

（四）加強金融監(jiān)管的力度。我們必須吸取美國的經(jīng)驗教訓，在堅持以規(guī)制性監(jiān)管為主的基礎上，實現(xiàn)規(guī)制監(jiān)管與原則監(jiān)管的有機結合。具體來說，就是要針對不同監(jiān)管事項實施不同的監(jiān)管原則，對執(zhí)照頒發(fā)等審批事項應以規(guī)制監(jiān)管為主；在業(yè)務風險監(jiān)管事項中應更加注重原則性的監(jiān)管，根據(jù)市場情況的變化適時調整監(jiān)管措施，最大程度地控制金融風險。

參考文獻；

第9篇：次貸危機的后果范文

發(fā)展實業(yè)擴大內需

華爾街一直代表著美國的后工業(yè)時代經(jīng)濟模式，它將真正創(chuàng)造財富的制造業(yè)轉移他國，只留下脫離實體的現(xiàn)代服務業(yè)，而在遭遇金融危機動蕩時，其經(jīng)濟泡沫迅速揮發(fā)，不能持續(xù)保持經(jīng)濟的長足發(fā)展。冰島金融業(yè)曾在2005年為該國帶來7%的經(jīng)濟增長，但危機發(fā)生后，它卻給該國經(jīng)濟帶來幾近毀滅性的打擊。所以，在國家經(jīng)濟發(fā)展模式的選擇上，不應盲目追捧歐美模式。

我國經(jīng)濟原來一直選擇出口主導型增長模式，金融危機出現(xiàn)后，發(fā)達國家的消費乏力給我國產(chǎn)品出口造成很大影響，應適時調整我國經(jīng)濟結構。我國應降低對外依存度，以擴大內需為主。一直以來，我國居民的消費率處于較低水平，同時農(nóng)村市場潛力巨大，應采取有效措施刺激國內消費市場。

彈性調控健全體制

政府在制定和執(zhí)行宏觀調控政策時，應提高政策的可預見性、針對性和靈活性，根據(jù)經(jīng)濟運行中的不同情況隨時調整政策，同時應建立金融危機應急處理機制。

一是盡早建立存款保險制度。美國在20世紀30年代就建立了存款保險制度，而中國目前基本是國家擔保，這種全部由國家買單的體制存在一定弊端，它把很多問題都掩蓋了，從市場經(jīng)濟的角度看，這樣不利于金融市場的健康良性發(fā)展。美國目前出現(xiàn)金融危機乃事出它因，我國未出現(xiàn)風險只能說條件不具備，如果我國存在類似情況，將會因制度空白而比美國更嚴重。因此，加快建立我國存款保險制度已是箭在弦上，不得不發(fā)。

二是應在市場與政府調控間找到平衡點，出現(xiàn)嚴重的經(jīng)濟或金融問題時，政府應快速反應，及早介入。不干預市場不等于任其發(fā)展，美國政府若早出面干預或救市，也不至于發(fā)展到目前這種地步，但政府反應遲鈍，后期國會審批議案又延誤了時機，導致了問題愈發(fā)嚴重。

科學發(fā)展適度創(chuàng)新

一是金融創(chuàng)新要適度。著名經(jīng)濟學家樊綱曾把“次貸”比喻成“爛蘋果”，經(jīng)創(chuàng)新包裝后外表華美，打開卻發(fā)現(xiàn)它把好蘋果都感染壞了。美國金融創(chuàng)新過度乃至泛濫，我國卻創(chuàng)新不足，應該從中總結教訓，研究如何有效創(chuàng)新、趨利避害。曾提前預測出次貸危機的紐約大學魯比尼教授認為：“金融領域的創(chuàng)新能夠帶來很多的好處，當然他們不時也會發(fā)生一些問題，但我們不能遏制創(chuàng)新”。

二是應充分發(fā)揮員工集體智慧，不能完全依靠銀行家個人能力帶領銀行發(fā)展或者拯救銀行。雷曼兄弟在倒閉前完全可以出售，但由于董事長兼CEO富爾德的決策失誤把兩次機會都錯過了。

三是金融高管應該限薪。雖然我國金融業(yè)的高管工資比照歐美不算太高，但也應該認真思考這些問題，有針對性地制定可行性措施，確保金融高管從業(yè)人員對其管理后果負責。

合理消費重視信用

一是提倡適度消費的理念。我們都知道美國人幾乎不儲蓄，他們的高消費建立在向未來借錢和健全的社保體系基礎上，未來不夠，就向世界借，世界不夠，再向世界的未來借。金融危機的事實告訴我們，不管是因為國家對資源和信用的嚴重透支，還是居民的超前消費，這些漫無邊際的“借”終會釀成不良后果。我們并不反對現(xiàn)代消費觀念，但要提倡適度消費的理念。

二是要對自己的個人信用紀錄負責任。個人信用紀錄是居民個人的經(jīng)濟身份證，是辦理各種金融業(yè)務的依據(jù)，一旦有不良紀錄將給個人的經(jīng)濟活動帶來很多麻煩。對于社會經(jīng)濟活動系統(tǒng)，只有大家都重視自己個人信用的好壞，構建信用社會的目標才能實現(xiàn)，經(jīng)濟活動也才可良性發(fā)展。