次貸危機原因分析精選(九篇)
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第1篇：次貸危機原因分析范文
中圖分類號：F832.59文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-1770(2007)10-048-04
一、 美國次級房貸危機的情況及影響
（一）次級房貸危機爆發(fā)的基本情況
3月13日，紐約股市遭遇了2007年第二個“黑色星期二”，道瓊斯30種工業(yè)股票平均價格指數(shù)暴跌242.66點，收于12075.96點，跌幅達1.97%，下跌幅度僅次于2月27日，是美國4年來第二大單日跌幅，全球股市隨之下挫。標(biāo)普500指數(shù)和NASDAQ指數(shù)的跌幅分別達到了2.04%、2.15%。在所有行業(yè)中，金融和建筑股受創(chuàng)最重，標(biāo)普金融股指數(shù)下跌3.2%，住房建筑股指數(shù)下跌4.6%。新世紀(jì)金融公司（New Century Financial Corp）因瀕臨破產(chǎn)被紐約證券交易所停牌，是這次股市暴跌的導(dǎo)火索。
3月12日，美國證券交易委員會公布的一份文件顯示，美國第二大次級房貸機構(gòu)――新世紀(jì)金融公司必須在短時間內(nèi)償還84億美元的債務(wù)，但該公司表示并無足夠的現(xiàn)金流支付這些債務(wù)，而且已經(jīng)停止接受新的房貸申請。3月13日，美國抵押貸款銀行家協(xié)會2006年第四季度房貸市場季度報告，稱2006年第4季度美國抵押貸款違約率（逾期30天或30天以上償付貸款的比率）創(chuàng)四年來新高，達4.95%。其中，優(yōu)質(zhì)抵押貸款違約率從2.4%提高到2.57%，面向低信用客戶的次級抵押貸款違約率從12.56%增長到13.33%。
此后，紐約股市因次級房貸危機多次出現(xiàn)波動。特別是2007年7月以來，隨著企業(yè)和投資機構(gòu)公布業(yè)績，次級抵押貸款市場越來越多的問題被曝光，8月6日美國第十大抵押貸款機構(gòu)――美國房屋抵押貸款投資公司（American Home Mortgage Investment）正式向法院申請破產(chǎn)保護，股市又遭遇重創(chuàng)。8月9日紐約股市收盤時，道瓊斯30種工業(yè)股票平均價格指數(shù)比前一個交易日下跌387.18點，收于13270.68點，跌幅達2.83%，同日，歐洲及拉美主要股市全線暴跌，10日亞太地區(qū)主要股市開盤后也是跌聲一片,亞太股市正經(jīng)歷著2001年911恐怖襲擊以來的最嚴重下跌。
（二）次級房貸危機的傳導(dǎo)效應(yīng)及影響
以新世紀(jì)金融公司申請破產(chǎn)為標(biāo)志，美國次級房貸危機爆發(fā)，由此引發(fā)市場一系列連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致投資者對房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)以及美國經(jīng)濟的擔(dān)憂。甚至眾多投資者已經(jīng)開始擔(dān)心由此可能引發(fā)全球更大的經(jīng)濟、金融危機。據(jù)有關(guān)資料顯示，次級房貸危機逐漸顯現(xiàn)或可能帶來的負面影響主要有：
1、伴隨次級房貸危機的出現(xiàn)，遭受沖擊最大的是一些從事次級抵押貸款業(yè)務(wù)的放貸機構(gòu)。如美國最大次級抵押貸款公司――全國金融公司，業(yè)績嚴重縮水，第二季度利潤比2006年同比下降了33%，財務(wù)報告顯示該公司被拖欠的貸款占全部非優(yōu)先級貸款的比例達到20%,該公司也面臨破產(chǎn)的危險。據(jù)不完全統(tǒng)計，自2006年11月至今，在美國的100余家次級貸款公司中已有80余家宣布停業(yè)，其中11家宣布破產(chǎn)。8月6日美國房屋抵押貸款投資公司申請破產(chǎn)，成為繼新世紀(jì)金融公司之后又一家申請破產(chǎn)的大型住房抵押貸款機構(gòu)。與新世紀(jì)金融公司不同，該公司并非次級抵押貸款商，這表明美國的房貸違約現(xiàn)象已波及到信用等級較高的優(yōu)質(zhì)房貸客戶，預(yù)示次級抵押貸款危機已經(jīng)開始擴散。
2、持有次級抵押貸款資產(chǎn)的公司以及與抵押貸款二級市場相關(guān)的銀行機構(gòu)，包括共同基金、對沖基金、大型銀行與保險公司等，將面臨資產(chǎn)減值損失。2007年8月5日，美國第五大投資銀行貝爾斯登公司宣布，由于次級房貸危機拖累，旗下兩只投資次級抵押貸款證券化產(chǎn)品的基金倒閉，投資人總共損失逾15億美元，負責(zé)此項業(yè)務(wù)的共同總裁和共同首席運營官澳倫.斯佩克特被迫當(dāng)天宣布辭職。目前，始于美國的次級房貸危機已經(jīng)波及其他西方市場。法國巴黎銀行宣布暫停旗下三只涉足美國房貸業(yè)務(wù)的基金的交易。受次級房貸危機的連累，我國部分直接或間接投資于美國“資產(chǎn)證券化”的次級抵押貸款的金融機構(gòu)也將遭受不同程度的損失。
3、相關(guān)次級房貸機構(gòu)的停業(yè)或者虧損，可能進一步引發(fā)銀行等最終貸款者快速收緊信貸或進一步提高貸款利率，致使主要金融市場局部出現(xiàn)流動性不足危機，從而影響金融業(yè)的經(jīng)營與穩(wěn)定。次級房貸危機如果進一步升級，并擴大至更多金融領(lǐng)域，將會導(dǎo)致全球金融市場出現(xiàn)更加劇烈動蕩。
4、房地產(chǎn)是影響美國經(jīng)濟走向最敏感的產(chǎn)業(yè)之一，雖然目前還沒有跡象表明次級房貸危機正在危害美國經(jīng)濟主體,但如果在美國經(jīng)濟中具有舉足輕重地位的個人消費開支也因資產(chǎn)縮水而受到擠壓，則會對美國整體經(jīng)濟增長造成不利影響，世界經(jīng)濟也必然受到一定的沖擊。
目前，為防止次級房貸危機進一步擴大，針對紐約股市暴跌，歐洲、亞太股市被波及的情況，美聯(lián)儲和歐洲中央銀行等紛紛采取注資措施，希望通過向貨幣市場和銀行系統(tǒng)提供巨額資金恢復(fù)投資者信心，保持金融市場穩(wěn)定。甚至8月17日為促進恢復(fù)金融市場秩序，美聯(lián)儲大幅度降低再貼現(xiàn)率，下調(diào)0.5個百分點。但收效究竟如何，這次次級房貸風(fēng)暴的后勁還有多大，會不會繼續(xù)蔓延并演繹“蝴蝶效應(yīng)”，現(xiàn)在還有待進一步觀察。
二、美國次級房貸危機爆發(fā)的原因分析
（一）美國次級抵押貸款市場簡介
1996年新世紀(jì)金融公司成立之初，只是一家位于美國加州的小銀行，成立當(dāng)年的貸款總額僅為3.6億美元。1997年，新世紀(jì)金融在NASDAQ上市，至2005年，其貸款額已上升到560億美元，成為全美第二大次級抵押貸款公司。新世紀(jì)金融公司的快速擴張源于美國具有一個活躍的次級房地產(chǎn)抵押貸款市場和抵押貸款的二級市場。為了準(zhǔn)確把握次級房貸危機爆發(fā)的原因，有必要首先對美國的次級抵押貸款市場進行了解。
美國房地產(chǎn)貸款市場大致可分為三類：優(yōu)質(zhì)貸款(Prime)市場、次優(yōu)級的貸款市場、次級貸款(Subprime)市場?！按渭墶奔啊皟?yōu)惠級”是以借款人的信用條件為劃分界限的。信用是申請貸款的先決條件，美國人一般都有個人的信用評級，大多數(shù)人的信用得分處于300-900的范圍內(nèi)，越高越好。依據(jù)信用的高低，放貸機構(gòu)對借款人區(qū)別對待?！皟?yōu)惠級”貸款市場面向信用額度等級較高（通常信用得分大于660分）、收入穩(wěn)定可靠的優(yōu)質(zhì)客戶。而“次級”貸款市場則是面向信用程度較差（通常信用得分低于620分）和收入不高的借款人提供貸款。由于優(yōu)質(zhì)抵押貸款門檻較高，大量信用程度較差的借款者只能在次級抵押貸款市場尋求貸款。但即使是在次級市場，信用特別低的人仍然無法獲得貸款。因?qū)π庞靡蟪潭认鄬^低，次級抵押貸款利率比一般抵押貸款高出2－3個百分點。
在美國，向信用較低的人提供貸款的機構(gòu)有多種，有的放貸機構(gòu)是獨立的，有的則是提供優(yōu)惠貸款的金融機構(gòu)的附屬業(yè)務(wù)部門，一些大金融公司也為次級放貸機構(gòu)提供貸款支持。由于利率相對較高，次級貸款對放貸機構(gòu)來說是一項高回報的業(yè)務(wù)，但由于次級貸款對借款人的信用要求較優(yōu)惠級貸款低，借款者信用記錄較差，逾期還款比例較高，因此次級房貸機構(gòu)面臨的風(fēng)險也更大。
此外，除了存在次級房地產(chǎn)抵押貸款市場，美國還有一個活躍的抵押貸款二級市場，即抵押貸款的轉(zhuǎn)讓市場?？煞譃樽C券化市場和非證券化市場兩部分。個人貸款者向抵押貸款公司申請抵押貸款，然后商業(yè)銀行或者投資銀行從抵押貸款公司手中購買抵押貸款，并將它重新打包成抵押貸款證券后在資本市場出售給投資者來分散風(fēng)險，這一過程稱為抵押貸款的證券化過程。而非證券化市場則通常是指由投資銀行、養(yǎng)老基金、保險公司、對沖基金等機構(gòu)投資人直接買斷住房抵押貸款，從而實現(xiàn)相關(guān)債權(quán)主體的直接轉(zhuǎn)換。
抵押貸款的二級市場除了可以為抵押貸款公司提供融資功能外，還有一個重要功能就是風(fēng)險的轉(zhuǎn)移與分散。在非證券化的轉(zhuǎn)讓過程中，購買貸款的機構(gòu)投資人從抵押貸款公司手中承接了大部分風(fēng)險；而在證券化市場上，貸款風(fēng)險則被分解成一個個小的資產(chǎn)包，被部分或全部轉(zhuǎn)讓給證券化產(chǎn)品的投資人，從而在轉(zhuǎn)移風(fēng)險的同時也相對地分散了風(fēng)險。
（二）次級房貸危機爆發(fā)的原因分析
從表面上看，美國第二大貸款抵押機構(gòu)――新世紀(jì)金融公司和第十大抵押貸款機構(gòu)――美國住房抵押貸款投資公司破產(chǎn)的直接原因是有關(guān)大銀行收緊信貸，大銀行停止向其繼續(xù)提供融資。在沒有大銀行支持的情況下，這兩家抵押貸款機構(gòu)現(xiàn)金流斷裂，既不能接受新的貸款申請，也無力滿足以前的全部貸款承諾，正常經(jīng)營難以為繼，只有申請破產(chǎn)保護。但是，從根本上看，次級房貸危機爆發(fā)的偶然性中卻孕育著自身的必然性。這些原因主要可以歸納為以下幾點：
1、貸款機構(gòu)之間盲目降低貸款條件，惡性競爭，埋下了危機的種子。為了能在激烈的競爭之中不斷擴大市場份額，許多放貸機構(gòu)調(diào)低了針對所有借款人的信用門檻。不少放貸機構(gòu)開始向一些信用等級較低的借貸人推出次級抵押貸款。一些次級貸款公司受利益驅(qū)使，開始了更加激進的信貸擴張，甚至推出“零首付”、“零文件”等貸款方式，不查收入、不查資產(chǎn)，貸款人可以在沒有資金的情況下購房，僅需聲明其收入情況，而無需提供任何有關(guān)償還能力的證明。一些放貸公司甚至編造虛假信息使不合格借貸人的借貸申請獲得通過。在這種情況下，本來根本不可能借到錢或者借不到那么多錢的“邊緣貸款者”，也意外地獲得了貸款。美國近年來次級抵押貸款市場可謂非理性快速擴張，2006年次級房貸總資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達到6400億美元,相當(dāng)于2001年的5.3倍。過于寬松的貸款資格審核雖然活躍了房地產(chǎn)交易，但也埋下了危機的種子，積累了較多的風(fēng)險隱患。
2、房地產(chǎn)市場膨脹過后持續(xù)降溫，購房者難以將房屋出售或者通過抵押獲得新的融資。自2000年美國經(jīng)濟不景氣時起，布什政府用低利率再配合減稅措施，鼓勵大家購房，從而逐步帶動了一波以住房為標(biāo)的的持續(xù)上漲的資產(chǎn)市場。從2000年－2006年，美國全國房價上漲了80%，漲幅為歷史之最。其中，據(jù)美國聯(lián)邦住房企業(yè)和觀察辦公室統(tǒng)計，僅2004年一年，美國房價平均漲幅就高達11%，為1979年以來最高紀(jì)錄。在這期間，房地產(chǎn)銷售人員是把房子當(dāng)成“印鈔機”的概念進行推銷的。
但從2006年開始, 美國房地產(chǎn)市場逐步出現(xiàn)降溫跡象,房屋價格開始持續(xù)走低。據(jù)美國全國房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會公布的調(diào)查結(jié)果顯示，2007年第二季度美國單戶住宅中間價格為22.38萬美元，比上年同期下跌1.5%,連續(xù)第四個季度下跌。在房地產(chǎn)價格不斷攀升的時候，放貸機構(gòu)和借款人以為，如果出現(xiàn)還貸困難，借款人只需出售房屋或進行抵押再融資就可以了。但事實上，一旦整個住房市場存在降價預(yù)期，借款人很難再將自己的房屋賣出去，房屋價值也可能下跌到不足以償還剩余貸款的地步。而逾期還款和喪失抵押品贖回權(quán)的情況一旦大幅增加，次級市場就可能發(fā)生嚴重震蕩，并波及整個房貸市場。對于放貸機構(gòu)來說，更需要的是還本付息，在房市低迷的情況下，第二還款來源的抵押房產(chǎn)的拍賣不僅需要較長時間，而且通常售價較低，難以彌補貸款損失。
3、持續(xù)不斷的加息，加重了購房者的還貸負擔(dān)。在美國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退以后，美聯(lián)儲的降息力度很大，從而刺激了消費者的借錢欲望。但從2004年6月到2006年6月間美聯(lián)儲連續(xù)17次調(diào)高利率水平，基準(zhǔn)利率從1%調(diào)到5.25%，導(dǎo)致以浮動利率為主的次級抵押貸款利率不斷提高，借款人的還款負擔(dān)逐漸加重，還款壓力迅速增大。在不堪重負的情形下，違約現(xiàn)象大量出現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計，在2005年辦理的次級貸款利率現(xiàn)已普遍升至12％左右，一些人的利率甚至高達20％，借貸人每月的還貸數(shù)額也因此上升了30％至50％。很多貸款者，成為名符其實的“房奴”，特別是那些“次級信用”的人，如打零工、新移民和年輕單身母親等類人，如今就面臨著沒法付出利息的窘境，更別說償還本金了，于是抵押貸款市場違約率不斷上升。
4、高風(fēng)險房貸產(chǎn)品創(chuàng)新對房貸市場泡沫形成推波助瀾。美國次級房貸在2003年推出時，曾被認為是一項了不起的金融創(chuàng)新，因為它圓了沒有充分財力置業(yè)且信用欠佳人的購房夢想。在眾多次級市場貸款公司 “創(chuàng)新精神”的推動下，各種新的房貸產(chǎn)品大量涌現(xiàn)。比較有名的如：無本金貸款(Interest Only Loan)，3年可調(diào)整利率貸款(ARM，Adjustable Rate Mortgage)，5年可調(diào)整利率貸款，與7年可調(diào)整利率貸款, 選擇性可調(diào)整利率貸款(Option ARMs)等。這些貸款的共同特點是，降低貸款初期的貸款利率，一般在還款的開頭幾年，每月按揭支付很低且固定，等到一定時間之后，還款壓力陡增。上述新產(chǎn)品深受追捧的主要原因在于：一是借款者想當(dāng)然地認為房價至少在他們認為的“合理”的時段內(nèi)會繼續(xù)上漲，而且房價上漲的速度會快于利息負擔(dān)的增加。二是放貸機構(gòu)極力推廣這類產(chǎn)品，并有意忽視向借款人說明風(fēng)險和確認其償還能力的工作。更變本加厲的是，隨著偏好高風(fēng)險的對沖基金及其他投資者進入這一市場，放貸機構(gòu)推出了多種多樣的更高風(fēng)險的貸款新品。很多炒房地產(chǎn)短線的“信用優(yōu)質(zhì)”人士認定房價短期內(nèi)只會上升，自己完全來得及出手套現(xiàn)，還有眾多“信用一般”的人，用這類貸款去負擔(dān)遠超過自己實際支付能力的房屋。但當(dāng)房價持平或下跌時，這些貸款就可能變成高危品種，就會出現(xiàn)資金缺口而形成壞賬。
5、次級抵押貸款二級市場轉(zhuǎn)讓過程中風(fēng)險并未完全轉(zhuǎn)移，利益相關(guān)者一損俱損，一榮俱榮。抵押貸款二級市場成就了新世紀(jì)金融公司等次級抵押貸款公司的規(guī)模擴張，但證券化過程中的風(fēng)險殘留最終導(dǎo)致了該公司的破產(chǎn)命運，對其而言，不徹底的證券化可謂“成也蕭何、敗也蕭何”。這是因為在抵押貸款證券化后，各行業(yè)的聯(lián)系更加千絲萬縷。抵押貸款公司將手中的抵押貸款出售給銀行，銀行將它重新打包成抵押貸款證券后出售給投資者來分散風(fēng)險。但同時，銀行還會與抵押貸款公司簽署協(xié)議，要求抵押貸款公司應(yīng)取得最低業(yè)績指標(biāo)（否則可視為違約），在個人貸款者拖欠還貸的情況下，必須回購抵押貸款。在這種情況下，次級貸款公司的風(fēng)險并未完全、徹底轉(zhuǎn)移出去。另一方面，銀行也難逃干系。如果要求回購抵押貸款的公司本身陷入困境無力回購抵押貸款，那么銀行將不得不承擔(dān)最后的損失。
三、對我國銀行業(yè)房貸業(yè)務(wù)的啟示及應(yīng)對建議
綜觀這場由美國次級抵押貸款引發(fā)的危機，對我國的房地產(chǎn)和金融市場有何啟示呢？不幸的是，對照美國次級房貸發(fā)生的背景和原因，似乎在我國局部地區(qū)也能找到它未來可能或者必然發(fā)生的影子。雖然美國次級房貸危機對我國影響有限，但次級房貸危機是我們的前車之鑒，為我們敲響了警鐘，我們應(yīng)該及時采取措施未雨綢繆，防患于未然。
（一）我國局部地區(qū)具有次級房貸危機發(fā)生的可能性
1、我國將進入持續(xù)加息周期，房地產(chǎn)業(yè)面臨利率上升的風(fēng)險。我國經(jīng)濟從2003年開始就出現(xiàn)了過熱現(xiàn)象，于今更是愈演愈烈，特別是2007年以來全國居民消費物價總指數(shù)（CPI）一直持續(xù)上揚,居高不下，其中6月份為4.4%，7月份為5.6%，創(chuàng)十年來新高，可以說現(xiàn)階段經(jīng)濟已經(jīng)面臨通貨膨脹的威脅。下半年以至今后一段時期內(nèi)我國宏觀調(diào)控的措施可能更大，收緊流動性的力度也會越來越強。實踐證明，貨幣政策總體從緊最可能采取的措施就是調(diào)高存貸款利率。2007年初至今我國已連續(xù)四次上調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，一年期貸款利率9年來首度升至7%以上，而且還將繼續(xù)加息。在這種情況下，無疑個人住房按揭貸款利率將不斷走高，一定程度上成為個人住房貸款信用惡化和房價下跌的催化劑。
2、針對房地產(chǎn)的調(diào)控仍是未來一段時期的主基調(diào)，對長期房地產(chǎn)市場將產(chǎn)生深刻影響，房價后市不容樂觀。出于房市健康發(fā)展的考慮，我國陸續(xù)出臺了一系列房地產(chǎn)調(diào)控措施，但未能有效落實。今后將會出臺更加綜合化、具體化的措施，以使房價及炒賣活動有效地被壓制。在此情況下，房市有可能進入震蕩整理，甚至出現(xiàn)下滑。如果仍“調(diào)而不控”，房市繼續(xù)過快上漲，最終也極有可能出現(xiàn)衰退或崩盤情況，如同90年代的日本或亞洲金融危機爆發(fā)后的香港。屆時，這兩種情況最終都將引致銀行住房貸款面臨巨大的信用風(fēng)險。其實這種教訓(xùn)在我國是有前車之鑒的，海南房地產(chǎn)因1993年宏觀調(diào)控“泡沫”破裂留下的廢墟，至今仍在海南金融業(yè)留下了深重的烙印。
3、房價過快上漲，加大了房地產(chǎn)抵押貸款的價值風(fēng)險。當(dāng)前，在全球美元泛濫、人民幣升值預(yù)期、流動性過剩等各種內(nèi)、外部因素作用下，我國房地產(chǎn)業(yè)無論在投資、交易以及價格方面均出現(xiàn)強勁增長。根據(jù)建設(shè)部的統(tǒng)計，2007年1-5月，全國40個重點城市有17個城市商品住房平均價格同比漲幅超過10%，特別是深圳等城市甚至超過40%。深圳房價幾年來持續(xù)過快上漲，2006年均價達到9956元，比2005年上漲32%，2007年上半年同比又上漲15%以上。另外據(jù)調(diào)查顯示，當(dāng)前過快增長的房市已是亂象叢生、泥沙混雜、投機盛行。部分開發(fā)企業(yè)、中介機構(gòu)和個人，策劃、參與或直接炒房進行房地產(chǎn)投機，加劇了市場緊張。房地產(chǎn)市場同股票市場一樣，若陷入不規(guī)范、非理性繁榮，存在過熱，甚至泡沫，當(dāng)前在我國至少局部地區(qū)房價出現(xiàn)了“虛熱”已是不爭的事實。在房價泡沫上漲的情況下，銀行以房地產(chǎn)為標(biāo)的的抵押資產(chǎn)價值攀升，但一旦諸如人民幣升值、美元貶值預(yù)期、奧運情結(jié)等國內(nèi)外因素出現(xiàn)拐點，房市出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，房價出現(xiàn)大幅下調(diào)，銀行的信貸資產(chǎn)質(zhì)量就會惡化。因為雖然這些貸款都有抵押，但銀行要的是還本付息，而不是土地或房產(chǎn)等抵押物。
4、在房貸快速增長的同時，由于科學(xué)管理仍不到位，銀行面臨的風(fēng)險也在日益累積。這些年我國個人住房貸款普遍增長很快，以深圳為例，2002年末，全市個人消費貸款（其中絕大部分為個人住房按揭貸款）余額僅為786億元，而2006年末則達到1785億元，年平均增長率為31.78 %。2007年上半年個人消費貸款余額為2256億元，比年初增加471億元，增幅26.39%。但是在房貸快速增長的同時，卻隱藏著不容忽視的潛在風(fēng)險。
一是近幾年我國銀行業(yè)在向零售銀行轉(zhuǎn)型過程中，普遍視住房按揭貸款為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，在激烈的市場競爭下，個別銀行過度迎合客戶需求，放松業(yè)務(wù)辦理條件，貸前審查流于形式，貸中向客戶提供不合理的便利，貸后疏于跟蹤管理，從而為不良個貸增長埋下隱患。
二是我國的住房抵押貸款市場雖然沒有次級抵押貸款之分，但對一些按揭貸款者來說，估計其中很大部分人甚至連“次級信用”都沒有，風(fēng)險并不比美國低。近幾年的個人房貸現(xiàn)場檢查也表明，存在大量用假收入證明等虛假文件到銀行進行虛假按揭、套貸、騙貸等現(xiàn)象。這部分住房按揭貸款者所具有的信用，可想而知。只不過在房價上漲期間，上漲的房價會把這類缺乏信用的住房按揭貸款的潛在風(fēng)險掩蓋起來。
三是為了爭奪市場份額，近年來許多銀行在個人房貸方面紛紛推出刺激消費的新品種，如“房貸通”、“循環(huán)貸”、“氣球貸”等，其中如“氣球貸”等具有類似美國可調(diào)整利率貸款（ARMs）的特征，這種按揭產(chǎn)品實際上隱藏了一定風(fēng)險。銀行在營銷貸款時對借款人可能的風(fēng)險調(diào)查也不充分。
四是一些不良房地產(chǎn)開發(fā)商、房產(chǎn)中介、評估機構(gòu)等相關(guān)利益者串謀，高估房價、虛構(gòu)交易，套取、騙取銀行房貸資金。一些中介在二手房交易過程中甚至憑借信息優(yōu)勢，挑動銀行之間競相壓低按揭門檻，形成無序競爭，既加大了銀行的經(jīng)營成本，也給銀行帶來極大的信用風(fēng)險。
綜上分析，我國有些方面和局部地區(qū)與美國次級房貸危機發(fā)生以前的情況比較相像，造成美國次級房貸危機的因素不同程度地存在于我國當(dāng)前的住房抵押貸款市場中。對于我國房貸市場來說，住房抵押貸款風(fēng)險其實比我們想象的要大得多，只不過在目前國內(nèi)房地產(chǎn)市場依然繁榮時大家視而不見而已。因此，各銀行業(yè)對此都要保有高度的警惕，避免重蹈美國次級房貸危機的覆轍。
（二）必須采取措施積極、審慎應(yīng)對，防患于未然
1、各銀行應(yīng)重視對住房信貸市場的監(jiān)測和分析預(yù)警，準(zhǔn)確判斷房地產(chǎn)價格變化趨勢，提前采取措施避免房價回落的不利影響。要積極開展“房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)風(fēng)險壓力測試”，模擬在房價下跌或者其他政策改變的各種情況下，給銀行帶來的風(fēng)險，提防住房信貸危機因素的累積。各銀行應(yīng)進一步健全房地產(chǎn)信貸風(fēng)險管理的長效機制，在業(yè)務(wù)拓展與風(fēng)險管控之間取得平衡，未雨綢繆。
2、各銀行應(yīng)嚴格保證現(xiàn)行按揭貸款首付政策的執(zhí)行，并適時對銀行按揭首付比例進行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，對90平方米以上、按揭第二套房等情況，可考慮將首付比例提高到40-50%。當(dāng)前應(yīng)有步驟、有計劃地通過增加首付比例、嚴格資產(chǎn)評估、提高貸款門檻等方式提前將銀行的信貸風(fēng)險加以釋放。同時，各銀行應(yīng)采取嚴格的貸前調(diào)查杜絕虛假按揭，并加強貸后的跟蹤管理。
3、各銀行應(yīng)重新審視“住房按揭貸款為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”的觀念，從美國次級房貸危機的教訓(xùn)來看，不要把個人住房按揭貸款一味看作優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而應(yīng)當(dāng)視為一種風(fēng)險較高的貸款，只不過這種貸款的風(fēng)險具有周期性、滯后性等特征而已?，F(xiàn)在要居安思危，在形勢表面大好的情況下，清醒認識到潛在的系統(tǒng)風(fēng)險。當(dāng)前，各銀行要打好基礎(chǔ)，扎好籬笆，按照貸款數(shù)量足額提取撥備，對該核銷的要及時加以核銷。
4、各銀行在貸款過程中首先應(yīng)注重借款人的信用狀況和實際還款能力，而不能僅僅依賴抵押的房產(chǎn)等第二還款來源。在發(fā)放貸款時僅考慮抵押物的變現(xiàn)價值這本身就是一個誤區(qū)，因為銀行不是當(dāng)鋪，抵押不應(yīng)也不能替代對借款人實際還款能力的評估。
5、各銀行應(yīng)開拓思路，積極探索并嘗試利用衍生品或證券化分散風(fēng)險，避免房貸風(fēng)險高度集中于銀行體系。銀行在房貸創(chuàng)新產(chǎn)品的推銷過程中，應(yīng)切實堅持“買者自負”與“賣者有責(zé)”的原則，讓借款人充分權(quán)衡自己的收入水平和償付能力，避免不自量力，過度舉債。
6、銀行同業(yè)應(yīng)加強自律，共同為房貸市場營造理性、有序的競爭氛圍。各銀行同業(yè)之間應(yīng)建立不良中介黑名單制度，盡快實現(xiàn)個人不良信用的信息共享，攜起手來，將低信用、炒房者等擯棄于銀行信貸門檻之外。
第2篇：次貸危機原因分析范文
關(guān)鍵詞：次貸危機 經(jīng)濟法 政府干預(yù) 正當(dāng)性 啟示
前言
次貸危機自2007年初從美國次級抵押貸款市場爆發(fā)后，先是蔓延至整個金融行業(yè)，而后波及到實體經(jīng)濟，成為真正意義的經(jīng)濟危機。作為進入21世紀(jì)后最為嚴重的一次經(jīng)濟危機，它給世人留下的教訓(xùn)極為深刻。經(jīng)濟法作為“國家干預(yù)經(jīng)濟的基本法律形式”，是應(yīng)對次貸危機，避免危機影響擴大的有力武器。本文是在經(jīng)濟法的語境下論述次貸危機中的眾多干預(yù)措施，經(jīng)濟法語境下的國家干預(yù)應(yīng)該包括國家立法干預(yù)，行政干預(yù)或政府干預(yù)，司法干預(yù)，其中經(jīng)濟法中的國家干預(yù)核心是行政機關(guān)的干預(yù)，本文也將以行政干預(yù)為重點進行分析。
一、次貸危機爆發(fā)的根本原因
對于次貸危機的原因，經(jīng)濟學(xué)界內(nèi)部百家爭鳴，其中主流觀點認為本次危機產(chǎn)生的原因是：政府監(jiān)管的缺失、金融機構(gòu)過度的金融創(chuàng)新以及次貸市場的不規(guī)范，上述的觀點如果從經(jīng)濟法角度去總結(jié)，那么導(dǎo)致本次次貸危機爆發(fā)的原因就是政府失靈和市場失靈。
1、次貸危機的爆發(fā)是典型的市場失靈的表現(xiàn)
在市場經(jīng)濟產(chǎn)生以來的幾百年里，個體本位和社會本位這對范疇之間的矛盾與對立逐步尖銳。本次次貸危機就是市場經(jīng)濟中個人主義極度膨脹的結(jié)果，次級抵押貸款市場的參與者主要有金融貸款機構(gòu)、借款人、中介機構(gòu)和評級機構(gòu)，通過對這些市場參與者的分析，我們發(fā)現(xiàn)這些參與者都存在著忽視社會利益的極端個人主義行為。首先金融機構(gòu)的高管作為具備金融專業(yè)知識的專家，在進行每次金融創(chuàng)新時都會很清楚開發(fā)出的金融創(chuàng)新產(chǎn)品的風(fēng)險。面對次級抵押貸款帶來的高額利潤，貪婪使華爾街金融機構(gòu)的高管們毫無顧忌地大肆進行金融創(chuàng)新和轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險，同時為了掩蓋風(fēng)險，創(chuàng)新出越來越復(fù)雜的金融產(chǎn)品。其次次級抵押貸款創(chuàng)設(shè)的初衷是為了實現(xiàn)廣大低收入人群住房夢，但是面對房價持續(xù)上漲，經(jīng)濟形勢良好的大背景，有人看到了炒房能夠帶來的暴利，同時由于級抵押貸款門檻低，并且審查松懈，所以期望通過炒房牟利的人涌入次級抵押貸款市場，使次貸規(guī)模持續(xù)擴大。最后，次貸市場中的中介人和評級機構(gòu)的道德風(fēng)險行為也是導(dǎo)致次貸危機爆發(fā)的重要原因，中介商為了幫助借款人通過貸款審查，順利拿到貸款，采取各種非正當(dāng)手段蒙騙借款機構(gòu)，例如使用虛假的收入證明和納稅證明以及賄賂貸款審查員等，這些不正當(dāng)行為導(dǎo)致貸款機構(gòu)將錢貸給不符合標(biāo)準(zhǔn)的借款人，增加了貸款機構(gòu)的不良資產(chǎn)和壞賬死賬，提升了貸款機構(gòu)的運營風(fēng)險；評級機構(gòu)作為謀利的法人，為了得到報酬也采取迎合需要評級的客戶的做法，擅自提升貸款的信用等級。通過對本次次貸危機原因的分析，極端的個人主義傾向淋漓盡致地展現(xiàn)在我們面前，面對利益，金融機構(gòu)的高管、中介入，評級機構(gòu)，借款人都把社會公共利益，經(jīng)濟安全拋到九霄云外。
此外次貸市場參與者面對利益的種種盲目參與行為、盲目投資以及盲目投機行為無疑是市場經(jīng)濟盲目性的表現(xiàn)。
2、政府失靈是導(dǎo)致次貸危機爆發(fā)的又一主因
不僅市場存在失靈，政府在干預(yù)經(jīng)濟運行的過程中往往也存在著失靈，并且政府失靈通常出現(xiàn)在政府試圖矯正市場失靈的過程中。政府失靈的影響與市場失靈的影響相比，有過之而無不及，詹姆斯·布坎南在《自由、市場與國家》中就指出：政府的缺陷至少與市場一樣嚴重。政府失靈包括政府干預(yù)不到位，政府干預(yù)錯位以及政府干預(yù)不起作用，其中政府干預(yù)不到位和政府干預(yù)錯位在本次危機中表現(xiàn)得尤為突出。
次貸危機中政府干預(yù)不到位是導(dǎo)致次貸市場陷入混亂的主要原因。美國作為世界第一號經(jīng)濟強國，現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展已有幾百年歷史，經(jīng)濟法律法規(guī)比較完善，但是為什么還會爆發(fā)如此嚴重的金融信貸危機?比較有力的解釋就是政府在市場惡化的過程中放任市場自身調(diào)節(jié)，政府干預(yù)沒有到位。上世紀(jì)三十年代的經(jīng)濟大蕭條使堅持自由放任市場經(jīng)濟的美國遭受重創(chuàng)，從此各國開始注重強調(diào)政府干預(yù)。直至上世紀(jì)70年代“父愛”般的政府干預(yù)使美國出現(xiàn)滯脹，此時與凱恩斯主義對立的新自由主義思潮得以席卷各主要資本主義國家?？梢哉f，新自由主義的泛濫是美國政府干預(yù)不到位的最根本原因之一。堅持新自由主義思想的政府相信市場的自我調(diào)節(jié)能力，從而放任市場自由發(fā)展，對于市場中的種種過度冒險行為坐視不管，放任金融機構(gòu)大肆進行金融創(chuàng)新。同時對于一些金融機構(gòu)過高的杠桿率也置之不理。
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二、次貸危機中經(jīng)濟法干預(yù)的正當(dāng)性分析
1、導(dǎo)致次貸危機爆發(fā)的原因折射出經(jīng)濟法干預(yù)的正當(dāng)性
前文已經(jīng)論述過，導(dǎo)致次貸危機爆發(fā)的兩大主因是市場失靈和政府失靈。經(jīng)濟法的產(chǎn)生即是為了克服市場失靈，是政府干預(yù)的一種方式。因為經(jīng)濟法作為規(guī)范政府干預(yù)經(jīng)濟的法律，對于幫助市場平穩(wěn)發(fā)展有著別的政府干預(yù)措施不能替代的作用。經(jīng)濟法的這種作用在此次危機中得到了突出反映，只不過是一種反面折射。上述的種種導(dǎo)致次貸危機爆發(fā)的原因，經(jīng)濟法都能通過制定具體的規(guī)則予以限制。首先政府為了控制金融領(lǐng)域的風(fēng)險，不僅持續(xù)監(jiān)控本國金融企業(yè)的經(jīng)營運作，而且還制定一定的金融法律法規(guī)，為金融企業(yè)劃定經(jīng)營運作方面的底線。其次法律作為統(tǒng)治階級的意識表現(xiàn)，通過頒布法律可以向民眾傳達一定的社會理念，針對市場中的投機行為和個人主義，政府可以通過經(jīng)濟法律宣傳社會本位的理念，同時通過對極端個人主義和存在嚴重影響的投機行為的懲罰，使民眾間接被灌輸社會本位理念。
2、從次貸危機中經(jīng)濟法干預(yù)的成效看經(jīng)濟法干預(yù)的正當(dāng)性
次貸危機爆發(fā)后，各國政府都對本國的經(jīng)濟運行模式進行過反思，認為自由放任的市場經(jīng)濟不能保證經(jīng)濟長期健康平穩(wěn)發(fā)展，而是需要一定的政府干預(yù)，怎樣才能在經(jīng)濟不出現(xiàn)大動蕩的情況下實現(xiàn)市場和政府干預(yù)的均衡?經(jīng)濟法干預(yù)措施則是一劑良藥，利用經(jīng)濟法律不僅可以擴大政府干預(yù)經(jīng)濟的權(quán)利，也可以為市場經(jīng)濟的自由運行劃定一定范圍，規(guī)定市場經(jīng)濟基礎(chǔ)地位的同時，也賦予政府一定的干預(yù)經(jīng)濟的權(quán)力?？傊?，無論是專注于長遠發(fā)展的經(jīng)濟法還是力圖減小損失的經(jīng)濟法，在幫助各國走出危機陰影的過程中都起到了一定作用。各國經(jīng)濟開始回暖，提前復(fù)蘇的跡象的出現(xiàn)，就是這些經(jīng)濟法干預(yù)措施有效性的最有力的證明。
三、應(yīng)對危機的經(jīng)濟法干預(yù)措施建議
1、加強對金融機構(gòu)的審慎經(jīng)營的監(jiān)管
審慎經(jīng)營是使金融機構(gòu)在經(jīng)營過程中避免不必要的風(fēng)險和降低因為企業(yè)自身因素而產(chǎn)生的風(fēng)險的重要經(jīng)營準(zhǔn)則。審慎經(jīng)營規(guī)則側(cè)重于通過金融企業(yè)自身的行為去降低企業(yè)營運所面臨的風(fēng)險。美國作為當(dāng)今世界頭號經(jīng)濟強國，金融領(lǐng)域的規(guī)則相當(dāng)完善，政府和金融企業(yè)的風(fēng)險控制機制完備，但最終還是因為金融企業(yè)沒有很好地執(zhí)行審慎經(jīng)營規(guī)則而導(dǎo)致危機的發(fā)生，這說明要使審慎經(jīng)營規(guī)則得到徹底地執(zhí)行就需要實行內(nèi)外聯(lián)合。不僅需要各個金融企業(yè)有著完備的風(fēng)險控制機制、系統(tǒng)的審慎經(jīng)營執(zhí)行框架，還需要政府對金融企業(yè)的審慎經(jīng)營進行有力監(jiān)管，對金融企業(yè)的業(yè)績、各項指標(biāo)進行定期檢查。對發(fā)現(xiàn)有違背審慎經(jīng)營規(guī)則行為的企業(yè)，責(zé)令其整改，或者進行罰款，嚴重者追究企業(yè)法定人及相關(guān)人員的刑事責(zé)任。
我國政府歷來對審慎經(jīng)營規(guī)則給與高度重視，但也不排除會存在少數(shù)金融機構(gòu)面對當(dāng)前類似于美國危機爆發(fā)前的經(jīng)濟形勢而采取冒險行動，發(fā)放規(guī)模過大的房屋貸款，降低貸款審查標(biāo)準(zhǔn)等。所以，在當(dāng)前的形勢下，我國政府應(yīng)該提高警惕，積極吸取美國次貸危機的教訓(xùn)，進一步加強貫徹執(zhí)行審慎經(jīng)營規(guī)則，引導(dǎo)我國金融企業(yè)走上合理合法經(jīng)營的道路。
2、弘揚“社會利益本位”理念，建立相應(yīng)機制抑制“個人主義”的膨脹
市場經(jīng)濟奉行“自由放任”的理念，因而西方政府很少干預(yù)個人市場行為，但是發(fā)展到極端就是個人為了一己利益去損害社會利益。次貸危機的爆發(fā)使我們不得不提高對個人主義膨脹的警惕。個人主義膨脹涉及到道德、人性等深層次領(lǐng)域，要想從這些角度出發(fā)去根治個人主義膨脹，一是時間周期長，二是很難針對問題選擇正確的措施，而且如果措施不恰當(dāng)，影響的范圍會相當(dāng)廣泛。所以針對這個問題，政府首先應(yīng)當(dāng)通過法律法規(guī)為個人主義行為規(guī)定一條底線，劃清個人利益與社會利益的界限。其次，筆者認為應(yīng)該繼續(xù)弘揚“社會本位”理念，加大“社會本位”理念的宣傳力度，加強民眾有關(guān)“社會本位”理念的教育，使民眾真正領(lǐng)會“社會本位”理念的含義，最后政府應(yīng)當(dāng)建立遏制個人主義膨脹的有效機制，對實施損害社會利益行為的企業(yè)和個人進行嚴厲打擊。在這方面，我國還落后于美國，美國在危機爆發(fā)后，先是全力挽救經(jīng)濟，待經(jīng)濟發(fā)展逐漸平穩(wěn)以后便開始了大規(guī)模的問責(zé)行動，調(diào)查部門陸續(xù)對一些在危機中存在違規(guī)行為的金融業(yè)者和政府官員進行質(zhì)詢，并且在認定有罪后，對他們實施罰款，甚至監(jiān)禁，中國在維護社會利益方面做得還不夠?！肮嬖V訟”制度作為能夠維護社會利益的有效武器之一，已經(jīng)引起了我國越來越多的學(xué)者的注意。公益訴訟是指特定的國家機關(guān)(檢察機關(guān))、社會組織(或社會團體)和公民個人，根據(jù)法律的授權(quán)，對違反法律法規(guī)，侵犯國家利益、社會利益或者不特定的他人利益行為，向法院起訴，由法院依法追究其法律責(zé)任的活動。公益訴訟制度的建立將會為維護社會利益提供訴訟程序的制度保障，使社會利益的維護逐漸成為一種公民權(quán)利，一種政府責(zé)任。通過公益訴訟制度的建立，向民眾宣傳“公益訴訟”理念的同時，可以將市場中的眾多企業(yè)和參與者置于公眾的監(jiān)督之下，使他們變得謹真，不再輕易冒險。
3、次貸危機再次證明經(jīng)濟運行模式不能走極端
歷史已經(jīng)對經(jīng)濟運行應(yīng)該采取市場運行與政府干預(yù)均衡的模式有過多次證明：蘇聯(lián)的計劃經(jīng)濟致蘇聯(lián)經(jīng)濟發(fā)展嚴重失衡，人民生活陷入窘境；美國長期的自由放任市場經(jīng)濟傳統(tǒng)使美國歷經(jīng)多次經(jīng)濟危機，其中以1929－1933年的經(jīng)濟大蕭條最為嚴重；2007年初爆發(fā)的次貸危機也是美國政府在新自由主義浪潮的影響下重拾自由放任的市場經(jīng)濟發(fā)展模式的結(jié)果，因為危機爆發(fā)前，政府過于相信市場的自我調(diào)節(jié)能力，導(dǎo)致美國次級抵押貸款市場中違規(guī)違約行為不斷，市場秩序持續(xù)混亂，市場風(fēng)險不斷累積，進而因為外部經(jīng)濟的小小波動使得市場問題暴露，整個市場崩潰，所以此次次貸危機是對自由放任的市場經(jīng)濟的極端性、錯誤性的又一次證明。
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第3篇：次貸危機原因分析范文
論文關(guān)鍵詞：次貸危機；商業(yè)銀行；風(fēng)險
自2007年以來，次貸危機正影響著美國乃至全球金融市場和經(jīng)濟發(fā)展，美國次貸危機已經(jīng)成為全球投資者關(guān)注的焦點。而從中反思其成因，則對我國商業(yè)銀行的風(fēng)險管理具有重大意義。
1次貸危機與次貸的概念
次貸危機(SubprimeLendingCrisis)又稱次級房貸危機，是指在美國爆發(fā)的，因次級抵押貸款機構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的風(fēng)暴。
次貸也稱為次級抵押貸款，指一些貸款機構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。此類借款人沒有穩(wěn)定可靠的收人來源，沒有信用記錄或信用級別低，債務(wù)負擔(dān)沉重，還款能力低。
次級抵押貸款是一個高風(fēng)險、高收益的行業(yè)。相對于優(yōu)質(zhì)貸款，次貸存在很大的風(fēng)險，但是美國的金融貸款機構(gòu)，采取的是一種資產(chǎn)證券化方式，將次貸證券化，將風(fēng)險通過證券市場轉(zhuǎn)移和分擔(dān)給了下家。所謂資產(chǎn)證券化，就是將缺乏流動性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以自由買賣的證券，使其具有流動性。其形成的金融產(chǎn)品就是資產(chǎn)支持證券。商業(yè)票據(jù)、抵押債券、股票等都屬于資產(chǎn)證券化的金融產(chǎn)品。而次貸證券化就是將次級抵押貸款與其他類住房抵押貸款一起打包，通過發(fā)行抵押貸款支持證券、債務(wù)抵押債券等方式，出售給境內(nèi)或境外的投資者。
2次貸危機的成因
次貸危機爆發(fā)的偶然性中孕育著自身的必然性，分析其原因如下：
(1)利率上升和住房市場持續(xù)降溫是引起美國次級抵押貸款市場風(fēng)暴的直接原因。
美國次級抵押貸款市場通常采用固定利率和浮動利率相結(jié)合的還款方式，即：購房者在購房后頭幾年以固定利率償還貸款，其后以浮動利率償還貸款。隨著美國住房市場的降溫尤其是短期利率的提高，次級抵押貸款的還款利率也大幅上升，購房者的還貸負擔(dān)大為加重。同時，住房市場的持續(xù)降溫也使購房者出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。這種局面直接導(dǎo)致大批次級抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，進而引發(fā)“次貸危機”。
(2)部分金融機構(gòu)違規(guī)操作是引起美國次級抵押貸款市場風(fēng)暴的根本原因。
在美國次級房貸的持續(xù)繁榮期間，為了能在激烈的競爭中不斷擴大市場份額，許多金融機構(gòu)在做房屋價值評估時運用電腦自動化評估，而這種自動化評估的可靠性尚未經(jīng)過驗證。還有部分銀行和金融機構(gòu)為了自身利益，利用房貸證券化將風(fēng)險轉(zhuǎn)移到投資者身上，使得這些高風(fēng)險資產(chǎn)進入投資市場，進而引發(fā)“次貸危機”。
3次貸危機對銀行風(fēng)險管理的啟示
次貸危機從某種意義上看就是銀行內(nèi)部風(fēng)險控制的失效。在次貸危機發(fā)生前，充足的市場流動性和良好的經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境使得一些機構(gòu)高估了市場吸收風(fēng)險的能力，很多機構(gòu)的風(fēng)險管理政策、流程和技術(shù)出現(xiàn)了不足，尤其是集團層面的全面風(fēng)險管理缺失，導(dǎo)致機構(gòu)未能對主要風(fēng)險加以識別或有效管理。次貸危機對全球銀行業(yè)界來說都是一個深刻的教訓(xùn)，我國銀行業(yè)應(yīng)充分借鑒。
(1)培育良好的風(fēng)險管理文化，時刻將風(fēng)險控制放在工作的首要位置。
一個好銀行，必須要樹立一個好的風(fēng)險管理文化；一個合格的金融工作者，頭腦中始終要將風(fēng)險控制放在第一位。我國商業(yè)銀行應(yīng)認真吸取美國次貸危機遭受損失的教訓(xùn)，從預(yù)防經(jīng)濟周期波動和外部沖擊的角度出發(fā)充分評估風(fēng)險，在業(yè)務(wù)發(fā)展和風(fēng)險防范之間取得平衡，必須進一步提高風(fēng)險管理能力，注重長遠利益，實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營和持續(xù)發(fā)展。尤其要注重住房按揭貸款的風(fēng)險。金融風(fēng)險最主要的還是信用風(fēng)險，如果放棄了對客戶自身還款來源和信用審查的話，那信用風(fēng)險的閘門就打開了。目前，我國各家銀行對房貸申請人的把關(guān)較為嚴格，也沒有次級貸款。但是，我國尚沒有較為完整的個人信用記錄和較為嚴格的個人信用評價體系；一些地區(qū)房市也存在較為嚴重的泡沫；此外，還存在定數(shù)目的假按揭貸款。因此，加強風(fēng)險管理是商業(yè)銀行發(fā)展的重中之重。
(2)建立和完善全面風(fēng)險管理體系，推行全面風(fēng)險管理模式。
全面風(fēng)險管理是指對銀行各部門和各敞口的風(fēng)險進行通盤管理，依據(jù)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)進行風(fēng)險測量，并根據(jù)業(yè)務(wù)相關(guān)性進行主體的風(fēng)險控制。目前，許多外國銀行已經(jīng)開始使用新一代風(fēng)險測量模型，風(fēng)險管理部每天用風(fēng)險價值VAR測算市場風(fēng)險、跟蹤信用風(fēng)險、分析收益與業(yè)務(wù)量的關(guān)系，計算邊際收益和違約概率，并據(jù)此確定準(zhǔn)備金數(shù)額和配置經(jīng)濟資本。全面風(fēng)險管理需要有良好的公司治理結(jié)構(gòu)、風(fēng)險管理組織體系、風(fēng)險管理流程設(shè)計等多方面的制度基礎(chǔ)。
目前，國內(nèi)有少數(shù)幾家銀行已經(jīng)設(shè)立了比較完善的風(fēng)險管理體系，但大多數(shù)城市商業(yè)銀行以及部分股份制銀行的風(fēng)險管理體系仍不夠完替。全方位風(fēng)險管理模式是銀行業(yè)發(fā)展的一個國際化趨勢。我國加入WTO后，金融市場必將獲得迅速發(fā)展，利率和匯率管理體制逐步放開，金融衍生工具大量出現(xiàn)，銀行風(fēng)險敞口不斷增加，這就要求我國商業(yè)銀行及早采取應(yīng)對措施，將信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和操作風(fēng)險納入到整體的風(fēng)險管理范疇，加以全盤統(tǒng)一規(guī)劃，從組織、技術(shù)、人員上做好準(zhǔn)備，逐步推行全方位風(fēng)險管理模式。
第4篇：次貸危機原因分析范文
關(guān)鍵詞：次貸危機 金融監(jiān)管 啟示
美國次貸危機的全稱是“次級抵押貸款危機”。它是一場因次級抵押貸款機構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的金融危機。前幾年，美國住房市場一直處于高度繁榮階段，次級抵押貸款市場迅速發(fā)展起來，甚至那些不具備償還能力的借款人也能獲得購房貸款，這就為后來次級抵押貸款市場危機的形成埋下了隱患。
一、美國次貸危機爆發(fā)的原因
美國次貸危機爆發(fā)的直接原因是美國政府的不正當(dāng)房地產(chǎn)金融政策，而本質(zhì)原因則是美國金融監(jiān)管的缺失。
2001年美國安然公司向紐約法院申請破產(chǎn)保護，成為美國最大的一宗破產(chǎn)案。此事件嚴重挫傷了美國經(jīng)濟元氣，重創(chuàng)了美國投資者和公眾對美國市場的信心。為了降低安然事件的影響，恢復(fù)公眾對市場的信心，美國實行了長期寬松的貨幣政策。2001至2004年間，美元利率從超過6%下降到接近1%。美國金融市場出現(xiàn)了資本市場流動性高和貨幣市場借貸成本低的現(xiàn)象。金融機構(gòu)在這樣有利的市場環(huán)境下，利用短期資金為長期資產(chǎn)融資，這為次貸危機的爆發(fā)埋下了隱患。美國政府為了消除種族歧視，縮小貧富差距，推出了“居者有其屋”的政策，金融機構(gòu)迫于壓力，開始向低收入者甚至是無償還能力的人提供住房貸款。這就無形的增加了還款的風(fēng)險，將金融機構(gòu)置于風(fēng)險中。美國的房地產(chǎn)市場泡沫也是次貸危機爆發(fā)的一個重要原因。前些年美國房價持續(xù)走高，房地產(chǎn)市場一度繁榮。金融機構(gòu)以假設(shè)的房產(chǎn)價格走高趨勢為還貸的“抵押”，向一些不具備償還能力的貸款人發(fā)放房屋貸款，而2007年到2008年間，美國房價直線下降，美國房地產(chǎn)泡沫破滅，金融機構(gòu)借貸還款鏈條的斷裂，引發(fā)美國次貸危機。
但是，以上這些只是次貸危機爆發(fā)的表層原因，其跟本原因是美國金融監(jiān)管的缺失。學(xué)術(shù)界把美國金融監(jiān)管模式稱為傘形監(jiān)管模式，呈現(xiàn)出“雙重多頭”的特征。具體來說，就是聯(lián)邦和各州均有金融監(jiān)管的權(quán)力，然后美聯(lián)儲、證監(jiān)會、貨幣監(jiān)理署、存款保險公司、儲蓄機構(gòu)監(jiān)理局、保險監(jiān)管局、期貨監(jiān)管委員會等等多個部門都有監(jiān)管職責(zé)。這種監(jiān)管模式有這樣幾個缺陷，一是金融監(jiān)管模式滯后于金融業(yè)，二是缺乏整體性的監(jiān)管，三是造成監(jiān)管重疊和盲區(qū)，四是監(jiān)管機構(gòu)過多難以協(xié)調(diào)和配合等等。
二、美國次貸危機爆發(fā)的影響
美國作為全球最大的經(jīng)濟實體，此次次貸危機不單單影響了美國的房地產(chǎn)市場和金融市場，更對全球的經(jīng)濟及金融體系造成巨大影響。
2008年3月到2009年1月美國24家銀行倒閉，其中包括華盛頓互惠銀行、佛羅里達第一優(yōu)先銀行、哥倫比亞銀行信托公司、ANB金融國民協(xié)會銀行等。政府接管了美國兩大住房抵押貸款融資機構(gòu)――房利美和房地美，美國一些型銀行和保險公司也不斷地被國有化。美國的房地產(chǎn)市場和金融市場承受巨大損失，同時公眾對美國市場失去信心。歐盟、日本、中國等國家都不同程度的持有美國發(fā)行的債券，次貸危機也迅速蔓延，波及世界各國形成全球性的危機。
美國次貸危機的爆發(fā)，對我國的影響雖然有限，但是仍然給我國經(jīng)濟帶來了一定程度的損失。首先中資銀行持有的國外倒閉銀行的資產(chǎn)、國外證券化的資產(chǎn)、股權(quán)投資以及其他金融產(chǎn)品的投資等受到損失。其次，國際金融危機導(dǎo)致我國外匯儲備縮水。再次，中國股市大幅下挫。此次金融危機也為我國金融監(jiān)管敲響了警鐘。
三、對我國金融監(jiān)管的啟示
美國次貸危機爆發(fā)的本質(zhì)原因就是美國金融監(jiān)管的缺失，美國這種多重的金融監(jiān)管模式，容易導(dǎo)致監(jiān)管的盲區(qū)。通過此次金融危機，我國應(yīng)引以為戒，找到自身的不足，提出改革的方案。
目前我國金融監(jiān)管存在著不足。一是金融監(jiān)管法制體系不完善。我國目前的金融監(jiān)管法制體系中缺少應(yīng)急處理金融危機和的款保險制度的法律機制設(shè)計。法律體系中部門規(guī)章的比重過大，實施起來缺乏權(quán)威性。同時，各規(guī)范性法律文件之間缺乏銜接性，影響金融監(jiān)管效率的提高和金融監(jiān)管行為的公信力。二是金融監(jiān)管方式單一。目前中國的金融監(jiān)管主要是外部監(jiān)管，監(jiān)管手段主要采用落后的行政手段。金融監(jiān)管以計劃、行政命令和適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟處罰方式進行。這是金融市場處于風(fēng)險之中。三是金融監(jiān)管出現(xiàn)盲區(qū)。在我國“一行三會”的監(jiān)管體系下，各部分各司其職，但監(jiān)管主體間缺乏溝通與協(xié)調(diào)，易造成職責(zé)不清，導(dǎo)致監(jiān)管盲區(qū)，嚴重影響金融風(fēng)險控制。
美國次貸危機給我國金融監(jiān)管帶來了啟示，針對這些不足，我們應(yīng)該加快我國金融監(jiān)管的改革。首先，完善金融監(jiān)管法制體系。應(yīng)盡快出臺涵蓋更廣泛甚至是所有金融業(yè)務(wù)的金融法規(guī)，還應(yīng)盡快制定和出臺金融法規(guī)的實施細則，增強其可操作性。根據(jù)當(dāng)前金融市場發(fā)展趨勢的要求，吸取美國金融危機的經(jīng)驗和教訓(xùn)，及時建立完善的金融監(jiān)管法制體系。其次，豐富金融監(jiān)管方式。實現(xiàn)監(jiān)管手段多元化，實現(xiàn)行政手段、法律手段和經(jīng)濟手段三者之間相互配合，實現(xiàn)應(yīng)用更高水平、更具安全性的網(wǎng)絡(luò)手段進行金融監(jiān)管，實現(xiàn)監(jiān)管機構(gòu)內(nèi)部之間、監(jiān)管機構(gòu)和監(jiān)管對象之間的信息共享，避免監(jiān)管盲區(qū)，提高防范風(fēng)險的能力。最后，鼓勵金融創(chuàng)新。金融創(chuàng)新是金融體系中最為活躍的因素，金融監(jiān)管政策措施要適應(yīng)金融創(chuàng)新這一特質(zhì)，適應(yīng)金融創(chuàng)新未來發(fā)展和變化趨勢。各監(jiān)管部分要注重監(jiān)管與創(chuàng)新的結(jié)合，實施適度有效的監(jiān)管，促進金融創(chuàng)新。
參考文獻：
第5篇：次貸危機原因分析范文
關(guān)鍵詞：次貸危機；蝴蝶效應(yīng)；宏觀調(diào)控；次級債券；浮動利率
2007年4月，美國新世紀(jì)金融公司申請破產(chǎn)，標(biāo)志著次貸危機正式爆發(fā)。一年多來次貸危機的影響愈演愈烈，形成蝴蝶效應(yīng)，引發(fā)全球金融海嘯，從而演變成世界金融危機。次貸危機造成美國的壞賬是4600億美元，由于美國把壞賬證券化，經(jīng)過金融機構(gòu)的炒作，波及到許多國家的金融機構(gòu)和銀行，估計最終損失要達到1.2萬億美元，美國一打“噴嚏”，全球都跟著“感冒”。那么，究竟什么是次貸危機，以及引發(fā)危機的深層次原因是什么？
一、美國次級房貸的現(xiàn)狀和特點
美國次貸危機起源于美國房地產(chǎn)次級抵押貸款市場。所謂抵押貸款，是指借款人以一定的資產(chǎn)（如房產(chǎn)）作抵押所獲得的貸款。在美國，通常根據(jù)信用質(zhì)量，將房屋抵押貸款分為三類：優(yōu)質(zhì)抵押貸款，次優(yōu)抵押貸款以及次級抵押貸款。在這三類貸款中，優(yōu)質(zhì)抵押貸款達到或基本達到了美國相關(guān)政府支持機構(gòu)（GSE）規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，具有良好的信用品質(zhì)。
次優(yōu)抵押貸款和次級抵押貸款有兩個共同特點：貸款標(biāo)準(zhǔn)低、以浮動利率貸款為主。
次優(yōu)抵押貸款即“ALT-A”貸款，全稱是“AlternativeA”貸款，它泛指那些信用記錄不錯或很好的人，但卻缺少或完全沒有固定收入、存款、資產(chǎn)等合法證明文件。這類貸款的信用質(zhì)量好于次級，并且大體能夠接近最優(yōu)貸款的標(biāo)準(zhǔn)，被普遍認為比次級貸款更“安全”，其利息普遍比優(yōu)質(zhì)貸款產(chǎn)品高100到200個基點。據(jù)高盛研究報告數(shù)據(jù)，2006年新發(fā)放抵押貸中13.4%為Alt-A抵押貸款。
次級貸款的借款人通常沒有良好的信用記錄、收入證明缺失、負債較重，并且，還款額與收入比（PTI）超過了55%，或者貸款總額與房產(chǎn)價值比（LTV）超過了85%。
除了貸款標(biāo)準(zhǔn)低以至于信用風(fēng)險明顯高于最優(yōu)貸款之外，次級和次優(yōu)貸款的另一個重要特點就是以浮動利率貸款為主，這與固定利率抵押貸款占絕大多數(shù)的優(yōu)質(zhì)抵押貸款形成了鮮明對比。據(jù)估計，在優(yōu)質(zhì)抵押貸款、次級抵押貸款和次優(yōu)抵押貸款中，浮動利率貸款所占的份額分別為20%以下、85%和60%左右。根據(jù)高盛研究報告數(shù)據(jù)，2005年和2006年發(fā)放的次級貸款規(guī)模分別約為6450億美元和6000億美元，2006年新發(fā)放抵押貸中20.1%為次級抵押貸款。引發(fā)這次危機的主要是近幾年發(fā)放的次級抵押貸款，并很可能波及到次優(yōu)抵押貸款。
二、次貸危機發(fā)生的原因
探究美國次貸危機爆發(fā)的原因，歸納起來，有以下幾方面：
（一）市場內(nèi)部機制缺陷是根本原因
1．日益擴大的低端抵押貸款規(guī)模是危機的始作俑者。低端抵押貸款規(guī)模迅速擴大，將市場推向非理性繁榮。在巨大的利潤的誘惑下，許多金融機構(gòu)大量發(fā)放次級抵押貸款。在樓市升溫期間，這些貸款的風(fēng)險并不高，因為即使違約，金融機構(gòu)也可以很容易的通過出售房屋避免損失。
在發(fā)放次級抵押貸款后，這些金融機構(gòu)（主要是次級抵押貸款公司）通過貸款證券化的方式，形成一系列以次級抵押貸款為基礎(chǔ)的證券化產(chǎn)品如抵押支持證券（MBS）、資產(chǎn)支持證券（ABS）等，將貸款風(fēng)險通過證券市場轉(zhuǎn)嫁給投資者。隨著風(fēng)險的轉(zhuǎn)移，這些金融機構(gòu)回收貸款占用的資金，繼續(xù)擴大放債規(guī)模。
2．放貸機構(gòu)和投資者的貪婪是這場危機的前提。次級抵押貸款的利率比一般貸款利率高2%～3%，在巨大的利潤面前，放貸部門以及次級債投資者們“見利忘險”，忽視風(fēng)險管理。一方面放貸機構(gòu)為了能大量發(fā)放、持有次級債，推出各種高風(fēng)險的次級貸款產(chǎn)品以吸收更多低收入家庭購房。比如只付利息抵押貸款、零首付、零文件等方式貸款。由于放貸機構(gòu)忽視風(fēng)險管理，導(dǎo)致一部分人有機可乘。另一方面，放貸機構(gòu)故意實施“獵殺放貸”行為。放貸機構(gòu)故意向借款人片面強調(diào)高收益性，而對高風(fēng)險性閉口不談，導(dǎo)致借款人不知道利率波動對自己的還款額會產(chǎn)生什么影響。當(dāng)危機爆發(fā)時，借款人由于利率高漲、房價下跌而不能按時還款，放貸機構(gòu)遭受巨額損失甚至破產(chǎn)，從而殃及債權(quán)人。
（二）政府宏觀調(diào)控不力是次貸危機爆發(fā)的歷史原因
為了應(yīng)對網(wǎng)絡(luò)泡沫的破滅和“9.11”恐怖襲擊對美國經(jīng)濟的巨大沖擊，刺激經(jīng)濟增長，美聯(lián)儲實行低利率貨幣政策。美聯(lián)儲前主席格林斯潘在2001年到2004年間高舉降息大旗，連續(xù)13次降息，并將聯(lián)邦基金利率降到了46年的最低點1%。低利率政策的實施使貸款成本下降，誘使很多人靠刺激貸款買房，直接導(dǎo)致大量流動性資產(chǎn)涌入美國房地產(chǎn)市場和金融市場。這極大的促進了美國房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，在拉動經(jīng)濟發(fā)展的同時，也埋下了危機的隱患，孕育了房地產(chǎn)的“泡沫”。隨著美國經(jīng)濟的復(fù)蘇，通貨膨脹的壓力死灰復(fù)燃，為了防止經(jīng)濟過熱，抑制通貨膨脹，美聯(lián)儲又先后17次加息，2004年到2006年兩年間，將美國聯(lián)邦基金利率從1%上調(diào)到5.25%。還款的成本隨著利息的上升而日益增加，本金滾利息，雪球越滾越大，還款者壓力越來越大。
美聯(lián)儲主導(dǎo)的貸款利息劇降據(jù)升的“U”型走勢種下了禍根，很多人在政策誘導(dǎo)以次貸低息的方式買房，而后又出現(xiàn)高息還款困難，購房者不能按時高息還款，后果是直接導(dǎo)致了房地產(chǎn)泡沫的破滅，為次貸危機的全面爆發(fā)埋下了伏筆。（三）房地產(chǎn)市場的失衡是危機爆發(fā)的導(dǎo)火線
美國房地產(chǎn)從2006年開始降溫，“泡沫”破裂后，房地產(chǎn)價格大跌，原來售價200萬美元的房子，現(xiàn)在只能賣到100萬美元左右，出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。讓那些原本想靠賣房子還貸的炒房者措手不及的是，房價下跌到靠賣房子也還不上貸款的地步，次貸危機終于浮出了水面，并引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)，以迅雷不及掩耳之勢波及全球，最終引發(fā)了全球金融海嘯。
（四）抵押貸款市場資金鏈的斷裂是關(guān)鍵原因
當(dāng)房價上漲時，抵押貸款市場資金鏈上所有產(chǎn)品的狀態(tài)均為高收益低風(fēng)險，放貸部門通過將貸款證券化的方式將貸款的風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去并將回收的資金以發(fā)行更多次級抵押貸款的方式來擴大放貸規(guī)模以獲取高額利潤。金融機構(gòu)則根據(jù)這些衍生產(chǎn)品為基礎(chǔ)，創(chuàng)新出新的“再衍生”產(chǎn)品。經(jīng)過層層循環(huán)，使越來越多的本無力購房居住的消費者加入次級貸款借款人的行列。這樣從最初的房屋消費者、放貸機構(gòu)到專業(yè)融資機構(gòu)、投資銀行、商業(yè)銀行到最終金融產(chǎn)品的投資者都嚴重忽視風(fēng)險。結(jié)果是只要其中某一個鏈條出現(xiàn)故障，就會引起連鎖反應(yīng)，并迅速波及其它環(huán)節(jié)，一旦購房者無力償還債務(wù)，那么從放貸機構(gòu)到專業(yè)的融資機構(gòu)，直至最后的投資者都會蒙受巨大的損失。
（五）借款人的經(jīng)濟狀況不良和市場流動性不足是危機爆發(fā)的基礎(chǔ)原因
次級貸款市場存在先天缺陷，后天營養(yǎng)不良的問題。一方面，由于次貸借款者主要對象是收入低，沒有良好信用記錄，甚至有過破產(chǎn)信用記錄的借款者，借款給這類人而產(chǎn)生的次級貸款市場本身就存在先天缺陷。在經(jīng)濟繁榮時期，借款者可以通過房產(chǎn)的升值作為抵押；然而，當(dāng)經(jīng)濟環(huán)境惡化時，這類借款人由于經(jīng)濟條件惡化而無法按期支付欠款，違約率較高，造成次貸市場的系統(tǒng)性風(fēng)險也較大，這便是次級貸款市場的先天缺陷。事實上也如此，隨著美國利率升高、房價下降，越來越多的次貸借款人難以承受房貸負擔(dān)，從而引發(fā)違約。據(jù)不完全統(tǒng)計，2008年約有2000億美元的次貸利率面臨重置，次貸損失可能進一步擴大。另一方面，流動性不足問題導(dǎo)致了次級貸款市場后天營養(yǎng)不良。當(dāng)美國經(jīng)濟處于通貨膨脹加速階段，美聯(lián)儲不得不以更快的速度加息以縮緊銀根時，許多貸款者入不敷出，大量次級按揭貸款變成壞賬。在這種情況下，大銀行不再繼續(xù)向住房按揭貸款公司提供融資，住房按揭貸款公司面臨破產(chǎn)遭遇。
（六）次級債券的信用評級機構(gòu)失職是重要原因
信用評級的目的就是為了減少投資風(fēng)險，增加市場透明度。然而，評級機構(gòu)的核心業(yè)務(wù)卻存在著利益的沖突：被其評定的客戶付錢購買自己的信用等級，但使用這些評級結(jié)果的卻是投資者。在市場繁榮時期，信用評級機構(gòu)為了承攬更多的業(yè)務(wù)，有時候通過提高信用評級的方式來討好客戶，這就是情理之中的事。所有的次級貸款債券中，大約有75%得到了AAA的評級，10%得了AA，另外8%得了A，僅有7%被評為BBB或更低。事實上，2006年第四季度次級貸款違約率達到了14.44%，2007年第一季度更增加到15.75%。Alt-A和次級債兩類證券的違約率可能會隨著美國房價的大跌而急劇增加。由于為投資銀行發(fā)行的各種創(chuàng)新工具提供評級是評級公司業(yè)務(wù)的主要收入，因此，評級公司很難對按揭貸款證券MBS給出中立的評級判斷。
（七）官方態(tài)度的曖昧成了危機爆發(fā)的溫床
2001～2002年間，美國次級債因新經(jīng)濟泡沫的破裂而導(dǎo)致短期拖欠率上升，但美聯(lián)儲官員不僅未對問題的嚴重性引起充分的重視，而且刻意回避問題。直至美國經(jīng)濟由于次貸危機引發(fā)金融風(fēng)暴并波及世界時，美聯(lián)儲對此問題的嚴重性都沒有給予清晰的闡述?？梢姡俜綉B(tài)度的曖昧成了這場危機孕育并迅速蔓延開來的溫床。
總之，從美國次貸危機的特點可以看出，“冰凍三尺，非一日之寒”，美國次貸危機的爆發(fā)，不是一朝一夕之力，而是由一系列看似偶然的因素綜合爆發(fā)而成的。
參考文獻
[1]汪利娜．美國次級抵押貸款危機的警示[J]．財經(jīng)科學(xué)，2007，（10）．
第6篇：次貸危機原因分析范文
關(guān)鍵詞: 次貸危機; 金融風(fēng)波; 宏觀調(diào)控
2007 年4 月, 美國新世紀(jì)金融公司申請破產(chǎn),標(biāo)志著次貸危機正式爆發(fā)。一年來, 這場危機的影響愈演愈烈, 形成一種“蝴蝶”效應(yīng), 引發(fā)了國際金融風(fēng)波, 導(dǎo)致全球鬧股災(zāi)。次貸危機造成美國的壞賬是4 600 億美元, 由于美國把壞賬證券化, 經(jīng)過金融機構(gòu)的炒作, 現(xiàn)在擴展到全球, 波及到許多國家的金融機構(gòu)和銀行, 估計最終損失要達到1.2 萬億美元, 其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠遠沒有結(jié)束, 預(yù)計美國次貸危機對全球的影響將持續(xù)到2008 年10 月末或年末, 才能最終見底。美國一打“噴嚏”, 全世界都跟著“感冒”, 這就是金融國際化和經(jīng)濟全球化帶來的傳感效應(yīng)。
一、美國次級貸款的內(nèi)容和特點
次級房產(chǎn)貸款簡稱次貸, 是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。
美國的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級市場, 第一級是優(yōu)級房貸市場, 第二級是次優(yōu)級房貸市場, 第三級是次級貸款市場。次貸政策對中低收入的購房者很有誘惑力, 因為它具備了三個特點: 一是次貸低首付, 有的次貸甚至沒有首付, 這對中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付, 大概占總額的20%～40%, 而次級貸款的低首付特點則激起了人們的購房欲望。二是次貸期限長, 有的20 年還本息, 還款周期長使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高, 即前2 年是低息, 后18 年是高息, 越到接近20 年的時候利息越高。這三個特點使得中低收入者踴躍貸款購房, 房地產(chǎn)價格漲得很快, 一套豪宅最高達到幾百萬美元以上。
美國開辦次級貸款的初衷是好的, 旨在解決中低收入者買房難問題。這項措施啟動后, 美國的私人住房率提升了6 個百分點, 成功為1 000 萬中低收入者解決了住房問題。在美國, 孩子18 歲以后基本自立, 剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級貸款政策迎合了美國人的生活習(xí)慣, 并較好地滿足了美國人旺盛的購房欲望。但市場經(jīng)濟的供求規(guī)律是不可違背的, 次貸刺激了房市, 也毀了房市。因為當(dāng)時美國的房地產(chǎn)價格暴漲, 信貸雙方都有一個心理底線, 即最后實在不行就賣房子還貸款, 反正也賠不上, 結(jié)果恰恰就在這里面出了問題, 房價連跌了40%, 房地產(chǎn)市場因此潰不成軍, 終于爆發(fā)了次貸危機。
二、誘發(fā)次貸危機的原因
從根本上講, 次貸危機是金融炒作的結(jié)果。美國金融是全球一體化的龍頭, 很多銀行都在發(fā)行貸款證券( 英文縮寫是MBS) , 形成債務(wù)后再賣債券( 英文縮寫是CDO) , 經(jīng)過金融機構(gòu)的炒作, 波及到全球形成了一個債務(wù)鏈, 債務(wù)鏈一中斷, 便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應(yīng), 造成了全球性的金融風(fēng)波。探求原因, 主要是三個因素集合造成的:
1.宏觀調(diào)控力度不當(dāng)。美聯(lián)儲為了有效調(diào)控經(jīng)濟, 格林斯潘首先是在2003 年之前多次降息, 從5%降到1%, 降息使貸款成本下降, 誘使很多人靠次貸買房, 促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲為了治理通貨膨脹, 又連續(xù)13 次調(diào)高了存貸款利息, 到2006年初, 由最初的1%調(diào)到了5.3%。因為利息高了, 還貸的成本自然提高, 本金滾利息, 越滾越大, 加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲主導(dǎo)貸款利息前降后升的“U”型走勢種下了禍根, 致使很多人次貸低息買房易而后又高息還款難, 最終引發(fā)了危機。
2.房地產(chǎn)市場失衡。美國房地產(chǎn)從2006 年開始降溫,“泡沫”破裂后, 房地產(chǎn)價格大跌, 原來售價100 萬美元的房子, 現(xiàn)在只能賣到60 萬美元左右,出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣房子還貸款的人始料不及, 房價下跌到賣房子也還不上貸款的地步, 次貸危機終于浮出了水面, 引發(fā)了金融風(fēng)波。
3.金融機構(gòu)推波助瀾。金融機構(gòu)為了追求利益最大化, 便競相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券, 炒來炒去, 炒得擴大化了, 波及到全球, 把很多國家和銀行都卷了進去, 從而引發(fā)世界性的金融波動和風(fēng)險。美國次貸危機是歷史的巧合?，F(xiàn)在設(shè)想: 如果美聯(lián)儲當(dāng)年不加息, 貸款的利息也就不會這么高; 如果美國的房地產(chǎn)價格還在漲, 房主還貸就不會出問題;如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J, 沒有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品, 也就不會引發(fā)全球的金融危機。而現(xiàn)實的結(jié)果恰恰是這三個問題匯集在一起“交叉感染”, 其結(jié)果必然引發(fā)美國的次貸危機。事出有因, 絕非偶然, 偶然寓于必然之中, 這就是歷史的辯證法。
三、次貸危機的后果和危害
美國的次貸危機就像計算機病毒一樣, 馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個角落, 帶來了全球性的諸多問題, 包括現(xiàn)在的股災(zāi)和金融風(fēng)波。概括起來, 主要有三方面:
第7篇：次貸危機原因分析范文
關(guān)鍵詞:公允價值計量;風(fēng)險監(jiān)管;金融危機;次貸危機
公允價值的確立有三個層次:第一層次:對存在活躍市場的金融產(chǎn)品,應(yīng)根據(jù)交易價格來確立公允價值;第二層次:對不存在活躍市場的金融產(chǎn)品,應(yīng)以同類產(chǎn)品在活躍市場中的報價或者采用有客觀參考價值支持的價值模型來確立;第三層次:針對第一、第二仍不能反映其價值的金融產(chǎn)品,應(yīng)根據(jù)其具體情況和市場情況來確立。
現(xiàn)在,公允價值計量已經(jīng)得到國際金融界的廣泛接受和應(yīng)用,主要原因就是公允價值更具有信息相關(guān)性,它能夠及時、公正、透明地披露金融資產(chǎn)或負債的現(xiàn)金流入和潛在流出。金融監(jiān)管機構(gòu)也可以以此對市場進行風(fēng)險監(jiān)管,防范和化解金融風(fēng)險,保持市場的穩(wěn)定有序發(fā)展。
但是公允價值計量同時也存在著不足。首先它的假設(shè)并不是十全十美的。定義中假設(shè)其所計量的金融產(chǎn)品存在一個可觀察到的、公開的活躍的市場。但在現(xiàn)實的經(jīng)濟活動中,這種交易市場并不是總是存在的,大部分的資產(chǎn)都會由于這樣或者那樣的原因而不滿足這種要求,在這次金融危機我們也可以看到,這種假設(shè)并不是永遠成立。其次,在估值方面它存在著一定的主觀性而且缺乏必要的內(nèi)控監(jiān)督,這在第三層次最能得到體現(xiàn)。再次,公允價值計量無法有效對沖和熨平宏觀經(jīng)濟波動較大的預(yù)期。公允價值計量往往會助長宏觀經(jīng)濟景氣下的樂觀預(yù)期,增大經(jīng)濟悲觀下的悲觀預(yù)期。一旦處理不當(dāng),由此產(chǎn)生的多米諾骨牌式效應(yīng)很容易加劇金融市場的動蕩性。
自從2007年下半年美國次貸危機以來,隨著房貸違約率的不斷上升,由房屋貸款衍生出來的資產(chǎn)抵押類證券,如MBS、CDOs的價格持續(xù)下跌,導(dǎo)致金融機構(gòu)不得不對其計提減值,進而導(dǎo)致市場穩(wěn)定性不足,定價功能缺失,因此一些金融機構(gòu)和銀行家認為此時采用公允價值導(dǎo)致金融機構(gòu)造成虧損和資本充足率下降,而此時資本監(jiān)管要求更為嚴格,進而促使金融機構(gòu)加大資產(chǎn)拋售力度。市場失靈導(dǎo)致公允價值計量不再具有可靠性,還會加劇金融市場的波動性,放大問題,引起社會恐慌,而社會恐慌進一步造成金融產(chǎn)品價格下降,從而產(chǎn)生顯著的順周期性效應(yīng)。
針對這些情況,一些學(xué)者指出金融機構(gòu)是想將公允價值會計作為其替罪羊,試圖轉(zhuǎn)移公眾視線,逃避其機構(gòu)內(nèi)部經(jīng)營決策錯誤,次貸危機實質(zhì)原因是由于一些金融機構(gòu)追逐利益的貪婪而忽略了它蘊涵的巨大風(fēng)險,引起長期被忽略的次貸產(chǎn)品風(fēng)險的集中爆發(fā)。次貸產(chǎn)品設(shè)計復(fù)雜,很少有人能看懂,即使沒有根據(jù)公允價值準(zhǔn)則計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備,次貸產(chǎn)品的市場交易價格也照樣會下跌。而次貸危機導(dǎo)致的金融危機的根源在于信貸體系的無限擴張和信用衍生工具的過度應(yīng)用以及市場監(jiān)管的不力,跟公允價值計量更無直接關(guān)系。
盡管在這次金融危機中,公允價值計量飽受質(zhì)疑。但事實上,采用公允價值計量有時候確實會增加了金融機構(gòu)浮虧的程度,比如在這次金融危機中,但我們也要看到在經(jīng)濟運行良好的時候它也增加了金融機構(gòu)浮盈,所以我們不能就此完全否決它的價值。我們承認在某種程度上公允價值對金融危機確實起到一定的推波助瀾的作用,但絕對不是金融危機的根源,更不能因此否定公允價值計量。停止使用公允價值計量決不能解決金融危機的問題,而目前也沒有比它更完美的計量方法。所以,與其不停的對其批判,不如積極的從現(xiàn)實角度完善它,進而使其能更有效的防范金融風(fēng)險。
參考文獻
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第8篇：次貸危機原因分析范文
關(guān)鍵詞次貸危機；金融工具；金融機構(gòu)；金融市場
美國次級按揭貸款危機（以下簡稱次貸危機）是當(dāng)前國際金融市場關(guān)注的焦點，目前已造成20多家住房抵押貸款公司破產(chǎn)，其中包括美國第二大次級抵押貸款機構(gòu)-新世紀(jì)金融公司，歐美日澳等多個發(fā)達國家多家對沖基金宣布破產(chǎn)、停止贖回或遭受巨大損失，就連一向以穩(wěn)健著稱的養(yǎng)老基金、保險基金等機構(gòu)投資者也遭受重創(chuàng)。隨著次級按揭貸款違約率和失去抵押品贖回權(quán)的比例屢創(chuàng)新高，美國次貸危機愈演愈烈，目前顯現(xiàn)的嚴重程度已經(jīng)遠遠超過了預(yù)期，演變成了一場禍及全球的金融危機。究竟什么是次級按揭抵押貸款？美國次貸危機為什么會發(fā)生，波及面為什么如此之廣？此次危機給我們帶來哪些教訓(xùn)和啟示？本文試圖回答上述問題。
一、美國次級按揭貸款概念及次貸危機概述
次級按揭貸款是指不符合“優(yōu)等”貸款條件的住宅抵押貸款，其全額償還的期望概率相對較低。評估依據(jù)通常是借款人的信用記錄和打分、債務(wù)和收入比（debtservicetoincome,DTI）以及抵押貸款和價值比（loantovalue,LTV）。信用打分較低、DTI大于55%以及LTV超過85%的借款人都可能被視為“次級”。所謂“Alt-A”貸款處于優(yōu)等和次級貸款之間的“灰色”區(qū)域。這主要指借款人滿足所有優(yōu)等貸款的信用評分、DTI和LTV的要求，但是未能提供完整的收入證明文件。
美國次級按揭貸款起步較早，2001-2005年，受低利率的貨幣政策影響，美國房地產(chǎn)市場高度繁榮，美國人的購房熱情急升，次級按揭貸款的需求快速增加，同時低的利率政策和資產(chǎn)證券化市場的發(fā)展提高了次級貸款的供給，次級按揭貸款市場得到迅猛發(fā)展。到2006年,在美國全部抵押貸款構(gòu)成中“非優(yōu)級”的比重高達46%,其中次級為21%,次優(yōu)級為25%。
從事次級抵押貸款的公司接受借款人的貸款申請后,為了提高資金周轉(zhuǎn)率,與投資銀行一起將次級抵押貸款打包成抵押貸款支持證券(MBS)后出售給投資銀行以轉(zhuǎn)移風(fēng)險;投資銀行與抵押貸款公司簽署協(xié)議,要求抵押貸款公司在個人貸款者拖欠還貸的情況下,回購抵押貸款。投資銀行再將抵押貸款進一步打包成擔(dān)保債務(wù)憑證(CDO)出售給保險基金、養(yǎng)老基金或者對沖基金等投資者。銀行還會購買一些信用違約互換合約,即購買一種對抗抵押貸款違約率上升的“保險”,來進一步分散自己的風(fēng)險。
從上述的利益鏈條可以看出,只要美國房地產(chǎn)市場保持繁榮,房價不斷上升,借款人在較低的利率水平下按期交納房貸,房產(chǎn)增值的收益就會分配到鏈條上的各個主體。但當(dāng)美國房地產(chǎn)市場走向蕭條且利率提高之后,情況就發(fā)生了變化。2004年6月到2006年6月,美聯(lián)儲17次調(diào)高利率,將聯(lián)邦基金利率從1%提高到5·25%。而據(jù)美國聯(lián)邦住房貸款抵押公司的估算,大約有近90%的次級抵押貸款采取可調(diào)整利率的形式,利率的大幅攀升加重了購房者的還貸負擔(dān)。2006年第2季度以后,美國住房市場開始大幅降溫,房價持續(xù)下跌,購房者難以將房屋出售或者通過抵押獲得再融資,最終導(dǎo)致拖欠債務(wù)比率和喪失抵押品贖回權(quán)比率劇增。借款人違約意味著次級貸款利益鏈條從源頭上發(fā)生了斷裂,風(fēng)險沿著利益鏈條開始蔓延。首先,發(fā)放次級抵押貸款的公司不可能把手中的抵押貸款完全證券化。由于借款人的不能償付,使得次級貸款出現(xiàn)呆賬、壞賬,放貸公司成為首當(dāng)其沖的受害者。其次，違約率的上升使得抵押貸款證券的信用風(fēng)險增加,信用評級機構(gòu)調(diào)低了相關(guān)的MBS與CDO的信用評級。抵押債權(quán)的市場價值大幅縮水,一方面造成投資銀行自身購買的CDO資產(chǎn)價值下降,另一方面,在CDO價值縮水的情況下,商業(yè)銀行要求對沖基金增加保證金或者提前償還貸款。與此同時,一旦對沖基金出現(xiàn)嚴重虧損,投資人要求贖回的壓力也會劇增。在多重壓力下,對沖基金只能通過出售持有的其他優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來增加流動資金,這又進一步降低了對沖基金的收益率,從而促使出資人要求贖回和貸款者要求提前償還;再加上市場的“羊群效應(yīng)”,加大了對自身其他資產(chǎn)的拋售壓力,引起對沖基金賬面上的資產(chǎn)價值進一步縮水。很多基金公司因此宣布破產(chǎn)解散,停止贖回或嚴重虧損。
綜上所述，美國次級貸款危機源于房地產(chǎn)市場繁榮時期的大肆信貸擴張,當(dāng)利率升高且房價開始下跌之后,借款人喪失還款能力,導(dǎo)致違約和喪失抵押品贖回權(quán)比率劇增,次貸危機開始顯現(xiàn)。資產(chǎn)證券化則進一步將危機由抵押貸款市場傳遞到證券市場,使得危機迅速蔓延并傳遞。
二、美國次貸危機的原因
房價的下跌和利率的升高,導(dǎo)致次級貸款借款人大量違約,使風(fēng)險由房地產(chǎn)金融機構(gòu)依次轉(zhuǎn)移到資本市場上的機構(gòu)投資者,這是美國次級貸款危機產(chǎn)生并蔓延的直接原因。但是，利率上調(diào)和房價的下跌只是次代危機的導(dǎo)火索，那么危機的深層次原因又是什么呢？下面我將從金融工具、金融中介、金融市場三個方面加以闡述。
從金融工具的角度來看，次貸危機按照資產(chǎn)證券化的過程涉及的金融工具主要有次級按揭貸款、抵押貸款支持證券（MBS）、擔(dān)保債務(wù)憑證（CDO）,其中次級按揭貸款是是原生工具，MBS和CDO是在次級按揭貸款基礎(chǔ)上經(jīng)過結(jié)構(gòu)化處理設(shè)計出來的金融衍生工具。這些金融工具的共有的固有缺陷是只有在低利率和房地產(chǎn)市場的繁榮能夠得到長期保持的情況下，它們的未來現(xiàn)金流才能得到可靠保證。另外，結(jié)構(gòu)化的金融衍生工具具有信息過濾作用，隨著資產(chǎn)證券化的不斷深化，最終的投資者及其投資的證券與基礎(chǔ)資產(chǎn)的隔離越來越遠，最終的投資者所投資的證券與基礎(chǔ)資產(chǎn)的對應(yīng)關(guān)系日益模糊，這就使得最終的證券投資者對于所投資的證券進行風(fēng)險評估的難度加大。風(fēng)險的不斷累積，為危機的爆發(fā)埋下了隱患。
從金融機構(gòu)的角度來看，此次危機的主要原因是次級抵押貸款利益鏈條上各主體收益激勵結(jié)構(gòu)的扭曲導(dǎo)致信用標(biāo)準(zhǔn)松動，風(fēng)險監(jiān)控不到位。美國次級按揭貸款采取“貸款-融資”的運行模式，關(guān)聯(lián)方超出了單純的借款者和貸款者雙方，還包括投資銀行、評級公司等金融中介機構(gòu)。除了最終投資者直接與次貸本息償付進程相關(guān),其他方(如貸款人、評級機構(gòu)和部分投資銀行)的運作模式都只是建立在收取服務(wù)費用的基礎(chǔ)上的,因此除評級機構(gòu)外,他們在CDO中的承擔(dān)后續(xù)義務(wù)比較松散,跟蹤研究風(fēng)險的動力不足，相互期待其他機構(gòu)跟蹤風(fēng)險,自己坐享“搭便車”的好處,最終造成各方對風(fēng)險監(jiān)控的放棄。而信用評級公司受雇于發(fā)行者，十分可能會做出違反公眾利益的事情，他們很樂于給大客戶的債券評出投資級的評級，評完后，卻沒有足夠的動力去實時跟蹤和調(diào)整。即使信用評級公司的獨立性可以保證，由于金融創(chuàng)新的飛速發(fā)展，這些信用評級公司的專業(yè)勝任能力也可能存在不足。這兩點可以解釋為什么信用評級公司在次貸危機中反映遲緩。至于最終投資者，由于養(yǎng)老基金，保險基金等穩(wěn)健型投資者購買的是信用評級較高的高級證券，它們認為即使出現(xiàn)問題，首先遭受損失的也是對沖基金，而對沖基金的風(fēng)險對沖功能似乎可以完全消化可能的損失。至于對沖基金，由于本身就是從事高風(fēng)險高收益的投資活動，它們關(guān)注的只是風(fēng)險和收益是否匹配，而這種判斷本身就帶有很大的主觀性。
從金融市場的角度來看，市場的缺失或不透明造成恐慌，對危機起了放大作用。結(jié)構(gòu)性CDO缺乏活躍連續(xù)的二級市場,其各個系列的投資者往往都投資持有至投資期滿,很少交易或換手,因此CDO價值難以從市場上直接得到,價值往往由評級構(gòu)依據(jù)特定的模型計算確定。在最近的次貸發(fā)生拖欠或違約中,甚至在相應(yīng)的MBS信用降級后,評級機構(gòu)還需要數(shù)周才能調(diào)整CDO評級和確定各系列的價值。在市場敏感時期,投資者在評級機構(gòu)對CDO降級之前就可能開始懷疑這些資產(chǎn)價值,但由于評級機構(gòu)滯后,這些懷疑常帶有沖動性質(zhì)。市場不透明造成的恐慌,對風(fēng)險起了放大作用。
三、美國次貸危機的啟示
按照上面對次貸原因的分析，此次次貸危機給我們的啟示也可以從金融工具、金融機和金融市場三個角度進行總結(jié)。
從金融工具的角度來看，從此次危機中我們可以看出，資產(chǎn)證券化是一把雙刃劍。我們應(yīng)該充分利用其有利方面，發(fā)揮其在價格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險分散、提高金融資源配置效率等方面的積極作用。同時，在資產(chǎn)證券化的過程中，要加強風(fēng)險防范。首先，要嚴格控制可以證券化的資產(chǎn)的范圍，從源頭上控制風(fēng)險，只有那些可以提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流的資產(chǎn)才能允許證券化。其次，在資產(chǎn)證券化的過程中，特別是通過結(jié)構(gòu)化的方式進行資產(chǎn)信用增級的過程中，監(jiān)管部門要加強信息披露的要求。
從金融機構(gòu)的角度來看，在資產(chǎn)證券化的過程中，一定要理順各利益主體之間的收益激勵結(jié)構(gòu)，采取有效措施建立起利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的利益鏈條。同時，還要加強對信用評級機構(gòu)的監(jiān)管，采取有效措施保證信用評級機構(gòu)的獨立性，促進信用評級機構(gòu)不斷提高專業(yè)勝任能力，提高信用評級的及時性和可靠性。
從金融市場的角度來看，在資產(chǎn)證券化的過程中，要加強金融衍生產(chǎn)品的市場建設(shè)，提高市場透明度。金融產(chǎn)品要具有市場透明性,其價值最后標(biāo)準(zhǔn)來源于市場交易。本次次貸危機在很大程度上表現(xiàn)了市場流動性在保證金融產(chǎn)品的連續(xù)安全運行和避免市場恐慌中的重要性。我國資產(chǎn)證券化產(chǎn)品市場交易處于極低的水平,數(shù)據(jù)表明,2006全年金融機構(gòu)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品交易只有6次,占發(fā)行量的2%,專項資產(chǎn)管理平均每月交易不過20筆,全年交易量大概只有發(fā)行量的1/3,如此小的交易規(guī)模,難以形成有效的市場價值信息,這個資產(chǎn)證券化風(fēng)險管理中的盲點,可能進一步發(fā)展成整個金融市場運行的風(fēng)險,因此應(yīng)該引起重視。
次貸危機給我們的啟示是深刻的，發(fā)現(xiàn)其中可資借鑒的內(nèi)容，對促進我國金融市場的發(fā)展，保證我國的金融及經(jīng)濟安全具有重大意義。
參考文獻
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第9篇：次貸危機原因分析范文
關(guān)鍵詞：次貸危機 金融監(jiān)管
1次貸危機產(chǎn)生的根源
在2006年之前的5年里，由于美國住房市場持續(xù)繁榮，加上前幾年美國為了刺激經(jīng)濟，連續(xù)采取了降低利率的措施，美國的次級抵押貸款市場迅速發(fā)展。1994年，次級住房抵押貸款年度發(fā)行量不過350億美元，僅占當(dāng)年貸款發(fā)放總額的4.5%，而這一比重在2006年升至20%，次級貸款余額也增至1.3萬億美元，住房私有率高達68.9%。在極低的利率刺激下，大量資金流入了房地產(chǎn)市場。許多商業(yè)銀行為了獲取更高利息和擴張業(yè)務(wù)，也介入了次級房貸業(yè)務(wù)。一些貸款機構(gòu)甚至推出了“零首付”和“零文件”的貸款方式。貸款人可在沒有資金的情況下購房，只要證明其收入情況，而無需提供任何有關(guān)償還能力的證明，這就加大了貸款機構(gòu)的信用風(fēng)險和市場風(fēng)險。
為了追求風(fēng)險最小、收益最大化，放貸機構(gòu)一方面繼續(xù)大量發(fā)放次級貸款，一方面把這些債務(wù)進行資產(chǎn)證券化，打包做成各類金融衍生產(chǎn)品，拿到資本市場上去流通，賣給銀行、投資公司、對沖基金及保險公司，以控制風(fēng)險鎖定收益。根據(jù)國際評級機構(gòu)的評級要求，多種金融衍生產(chǎn)品應(yīng)運而生：抵押貸款支持證券（Mortgage Backed Securities，MBS）、擔(dān)保債務(wù)憑證（Collateralized Debt bligation，CDO）等等。至此，由信貸公司、債權(quán)打包服務(wù)公司、投資銀行、投資基金等構(gòu)成了一條長長的利益鏈條。隨著美國房地產(chǎn)市場前幾年的降溫，尤其是短期利率的17次提高，由1%提高到5.25%，次級抵押貸款的還款利率也大幅上升，購房者的還貸負擔(dān)大為加重，通過出售或抵押住房再融資也變得十分困難。這就直接導(dǎo)致大批次級抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，次級房貸大比例地轉(zhuǎn)化為壞賬形成了次貸危機，并且迅速在全球范圍內(nèi)引起金融市場的動蕩。
種種跡象表明，美國次貸危機還遠遠沒有結(jié)束，并且還在向全球擴散。到目前為止，美國房地產(chǎn)市場仍舊面臨著困境，受其影響，美國的金融市場現(xiàn)在依舊存在著嚴重的波動，而由于種種原因造成的人們的恐慌心理，使得美國的金融市場更加動蕩不安，同時，銀行由于虧損，收緊銀根，提高貸款的條件，企業(yè)融資更加困難，滯緩了企業(yè)兼并和收購的進程，減慢了經(jīng)濟全球化的速度。對于世界經(jīng)濟而言，美國的次貸危機通過國際貿(mào)易和全球的資本市場和金融市場，影響到了整個世界。隨著美國次貸危機的發(fā)生，信用遭到了質(zhì)疑，使得一向以借貸為基礎(chǔ)進行消費的美國人不得不減少自己的消費，隨著美國人消費需求的減少，向美國出口商品的國家必然受到一定的影響。由于美國在世界經(jīng)濟中的重要地位，隨著美國經(jīng)濟的衰退，全球經(jīng)濟的增長速度減緩。而次貸危機給全球金融市場帶來的沖擊，使得各國的與次級貸款相聯(lián)系的銀行、對沖基金、私人基金以及國家基金等都蒙受了巨大的虧損。同時，給各個國家的股市、債市、匯市都帶來了巨大的波動，及時是對于像中國這樣資本市場并不完全開放的國家來說，仍舊通過影響人們投資的信心而使證券市場持續(xù)下行。
2次貸危機擴大的原因
2.1投資者難以把握金融創(chuàng)新產(chǎn)品
CDO除了一些傳統(tǒng)的品種以外，投資銀行家還創(chuàng)造出一系列復(fù)雜的衍生品，例如“合成CDO”以及“CDO平方”、“CDO立方”等新產(chǎn)品。BIS統(tǒng)計顯示，2006年第4季度新發(fā)行了920億美元的“合成CDO”。衍生品結(jié)構(gòu)趨向復(fù)雜化，加上信息不對稱，投資者難以真正把握產(chǎn)品的定價，更無法理性判斷美國次貸危機的影響力，出現(xiàn)過于悲觀的心理預(yù)期，進一步加劇次貸危機的影響。
2.2銀行收緊房貸標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致流動性不足
本次危機的特征是美國次級抵押貸款金融產(chǎn)品違約率上升導(dǎo)致信用危機的普遍蔓延，金融機構(gòu)為了維持資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的平衡拼命收縮信貸和流動性。英國部分房屋按揭服務(wù)公司也開始收緊信貸審批，提高相關(guān)貸款利率，甚至停止發(fā)放貸款；美林旗下按揭部門表示，將提高其按揭利率。次貸危機造成曾經(jīng)一度廣為蔓延的流動性過剩在旦夕之間蛻變?yōu)樾刨J緊縮。銀行在信貸危機時期對資金的需求極為迫切。流動性不足使借助高杠桿的對沖基金、私募股權(quán)基金融資受到較大的影響。
2.3部分金融機構(gòu)倒閉，嚴重打擊市場信心
2007年2月，美國抵押貸款風(fēng)險開始浮出水面，歐美主要次級債的房貸機構(gòu)尤其是對沖基金受到?jīng)_擊。3月13日，美國第二大次級抵押貸款公司新世紀(jì)金融宣告瀕臨破產(chǎn)，次級債危機被引爆。到目前為止，美國五大投資銀行高盛、雷曼兄弟、摩根士丹利、美林、和貝爾斯登在此次次貸危機中均損失慘重。受到金融機構(gòu)倒閉消息的影響，股票市場不斷下跌，使投資者信心受損，恐慌性拋售金融類股票，甚至并未卷入次級抵押貸款市場、或者卷入不多的金融機構(gòu)也未能幸免。
3次貸危機在全球傳導(dǎo)
3.1購買美國次級債的國外投資者
次級貸款危機爆發(fā)后，最先受到影響的歐洲和日本等發(fā)達國家金融市場，這其中重要原因之一就是發(fā)達國家的機構(gòu)投資者發(fā)展得較為成熟，它們資金實力雄厚，進行跨國投資，在全球配置資產(chǎn)。因為美國金融市場是全球最重要的市場，所以它們在全球資產(chǎn)組合中持有較大比例的美國資產(chǎn)，其中一部分就是以次級貸款抵押發(fā)行的衍生品。次級住房抵押貸款違約直接給這些機構(gòu)投資者帶來損失，另外，美國資產(chǎn)價格下挫也使得這些機構(gòu)投資者持有的其他美國金融資產(chǎn)遭受損失。從2007年4月至12月，日木瑞穗證券公司的虧損額高達1967億日元。法國最大銀行法國巴黎百富勤銀行也宣布，由于在信貸資產(chǎn)上沖減了5.89億歐元（約合8.71億美元），2007年四季度盈利下降42 %。到2007年11月份，德意志銀行和瑞士聯(lián)合銀行的損失約為36億美元，英國匯豐集團第二季度在美國的次貸相關(guān)業(yè)務(wù)損失達34億美元，英國巴克萊銀行第二季度損失約為27億美元。
3.2信用評級機構(gòu)對風(fēng)險的重新評估
信用評級機構(gòu)在整個次級住房抵押貸款危機中，可以說是起到了放大和傳遞風(fēng)險的作用。在房地產(chǎn)經(jīng)濟繁榮時期，評級機構(gòu)給予次級住房抵押貸款較高的信用評級，次級住房抵押貸款債券可以順利發(fā)行。這種情況下投資者認為次級住房抵押貸款債券收益很高，而風(fēng)險并不大，爭相追捧；但是當(dāng)房地產(chǎn)市場不景氣，風(fēng)險暴露時，則迅速調(diào)低次級住房抵押貸款信用評級，使得投資者爭相拋售次級住房抵押貸款債券，進一步加劇了次級住房抵押貸款危機。此次次貸危機發(fā)生以后，評級機構(gòu)馬上下調(diào)了次級債的信用等級，因為金融資產(chǎn)是按風(fēng)險來定價的，因此次級債的價格下跌。各國金融市場是緊密相關(guān)聯(lián)的，對次級債評級下調(diào)導(dǎo)致全球市場其他一些類似資產(chǎn)的評級相應(yīng)下調(diào)，風(fēng)險重估，因此，歐洲、日本等市場投資者持有與次級債類似資產(chǎn)的投資者遭受損失，風(fēng)險迅速傳遞到其他國家的金融市場上。
3.3實體經(jīng)濟傳遞和心里預(yù)期效應(yīng)
美國次貸危機對世界經(jīng)濟的影響主要在金融層面，但如果危機繼續(xù)深化使美國實體經(jīng)濟受損的話終將會拖累世界經(jīng)濟。美國次貸危機給實體經(jīng)濟帶來的風(fēng)險主要源于消費縮減，因為美國消費在拉動經(jīng)濟增長方而占有重要地位，而其消費很大一部分是依靠借貸，次貸危機使得商業(yè)銀行和金融機構(gòu)開始緊縮信貸，減少消費放款。因此，次貸危機將使美國消費縮減和美國經(jīng)濟衰退。美國與歐洲、日本、英國、加拿大和亞太地區(qū)的國家都有著十分密切的貿(mào)易往來，美國消費縮減和經(jīng)濟衰退將減少從外部進口商品，從而使得次貸危機的影響傳遞到其他國家和地區(qū)。當(dāng)然這一過程可能需要一定的時間才能顯現(xiàn)出來，而多數(shù)人對這一問題早有預(yù)期，因此，心里預(yù)期效應(yīng)可能提前發(fā)揮出作用。次貸危機也使得美元出現(xiàn)持續(xù)貶值，美元貶值導(dǎo)致一些用美元標(biāo)價的大宗商品的價格持續(xù)上漲，這里最重要的就是石油，石油價格持續(xù)上揚的最重要原因就是美元貶值。高油價將對世界經(jīng)濟帶來不利影響，因此，隨著美元貶值和石油價格的持續(xù)上漲，人們對經(jīng)濟前景看淡，減少投資和消費，經(jīng)濟下滑。次貸危機可能會減少全球的對外投資總額。一方面，由于次貸危機，會使得來自于西方發(fā)達國家的投資減少，尤其是發(fā)達國家之間的對外投資。另一方面，由于發(fā)達國家的金融機構(gòu)為了維持自身生存，需提高資本充足率以備不時之需，因而可能會收回流入發(fā)展中國家的資金。
4美國次貸危機對我國的啟示
4.1認識和防范房貸的市場風(fēng)險
房貸有房產(chǎn)作抵押，似乎是最安全的資產(chǎn)，但房產(chǎn)的價值是隨著市場不斷變化的。當(dāng)市場前景好時，房地產(chǎn)價格上揚會提高抵押物的市值，降低抵押信貸的風(fēng)險，會誘使銀行不斷地擴大抵押信貸的規(guī)模。但房地產(chǎn)的價格也不可能無休止地漲下去，因為任何企業(yè)或個人都不可能無視其生產(chǎn)與生存的成本。當(dāng)市場發(fā)生逆轉(zhuǎn)時，房價走低銀行處置抵押物難即使拍賣抵押物其所得收益也不足以償還貸款。而現(xiàn)代金融活動中資本的杠桿率高、信用鏈長，因此房貸的風(fēng)險常常會波及到諸多信貸交易主體。這不僅給貸款銀行帶來大量的呆賬壞賬還會危及銀行體系的安全及整個經(jīng)濟的健康發(fā)展。因此，銀行需要在風(fēng)險和收益中做出理性的選擇，提高識別和抵御市場風(fēng)險的能力。
4.2全面研究，理性對待金融創(chuàng)新產(chǎn)品
在美國的次級抵押貸款中，無論是零首付貸款、負攤還貸款還是具有“誘惑”利率的可調(diào)整利率抵押貸款都屬于高風(fēng)險、高定價的金融產(chǎn)品。這些新產(chǎn)品之所以處于高風(fēng)險狀態(tài)是因為其本質(zhì)都屬于過度授信，由于授信額度超過了借款人自身的承受能力，不但為貸款發(fā)放機構(gòu)造成了大量不良貸款，甚至導(dǎo)致其破產(chǎn)，同時也對很多無辜的借款人構(gòu)成了傷害。國內(nèi)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新過程中要本著安全至上的原則，本著為客戶切實負責(zé)的態(tài)度，審慎研發(fā)推廣高風(fēng)險、高定價的金融創(chuàng)新產(chǎn)品避免過度授信。
4.3強化外匯資金境外運營的風(fēng)險分析，加快發(fā)展海外投資市場，完善海外業(yè)務(wù)管理體制
我國商業(yè)銀行的國際業(yè)務(wù)雖然有了一定的發(fā)展，但從其對次債的經(jīng)營和對危機的反應(yīng)來看，與國際金融業(yè)仍有很大的差距，在業(yè)務(wù)經(jīng)營、風(fēng)險管理、人員素質(zhì)等方面都亟待提高。因此，必須強化對國際業(yè)務(wù)的資源配置，加快國際業(yè)務(wù)發(fā)展，進一步適應(yīng)國際金融市場發(fā)展的需要。我國的金融機構(gòu)和機構(gòu)投資者在對外投資的過程中，投資之前必須進行深入調(diào)研，注意控制風(fēng)險，提取足夠的風(fēng)險損失準(zhǔn)備金。同時在對外投資時不應(yīng)過于看重評級，不要被評級所誤導(dǎo)；我國在吸引外資時也應(yīng)該預(yù)料到情況變化時，評級可能會大幅下調(diào)，造成資本撤離，必須事前就考慮到這樣一個不利的影響。
參考文獻：
