投融資方法精選(九篇)

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第1篇：投融資方法范文

政府投融資公司代表政府行使出資人職能，對(duì)事關(guān)國(guó)計(jì)民生的重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行開(kāi)發(fā)建設(shè)，同時(shí)，又作為企業(yè)參與市場(chǎng)化運(yùn)作，成為招商引資的平臺(tái)和項(xiàng)目公司的發(fā)起人。對(duì)政府投融資公司的績(jī)效審計(jì)應(yīng)以“摸清情況、揭示問(wèn)題、分析原因、提出建議、促進(jìn)管理”為目標(biāo)，重點(diǎn)圍繞投融資公司的經(jīng)濟(jì)性、效率性和效果性展開(kāi)審計(jì)。

在投融資公司審計(jì)的過(guò)程中，應(yīng)以資產(chǎn)負(fù)債損益審計(jì)為切入口，以項(xiàng)目審計(jì)為基礎(chǔ)，績(jī)效審計(jì)為主導(dǎo)，采用不同類型的單位之間對(duì)某一事項(xiàng)的橫向比較分析、同類型的單位之間的分析對(duì)比、同類型不同地域或時(shí)期的單位進(jìn)行比較分析等方法，注重發(fā)現(xiàn)整體性普遍性問(wèn)題。由于制度不完善，缺乏剛性已經(jīng)成為我國(guó)目前存在的普遍現(xiàn)象，因此在政府投融資公司績(jī)效審計(jì)過(guò)程中，要特別注意對(duì)制度進(jìn)行審計(jì)，通常對(duì)法律法規(guī)規(guī)章采用文件查閱法，對(duì)被審計(jì)單位自己制定的制度采用文件審閱法。

在項(xiàng)目融資情況績(jī)效審計(jì)中，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注：一是對(duì)融資總量進(jìn)行調(diào)查分析，重點(diǎn)審查是否根據(jù)項(xiàng)目所需的投資總額足額融資；二是對(duì)融資渠道進(jìn)行調(diào)查分析，重點(diǎn)審查資金來(lái)源可靠性，如資金供需單位之間的書(shū)面協(xié)議；審查融資數(shù)量的保證性；審查資金渠道合法性；審查融資附加條件的可接受性；三是對(duì)融資方式進(jìn)行調(diào)查分析，即合資合作方式、BOT方式等；四是圍繞四個(gè)方面對(duì)融資方案進(jìn)行調(diào)查分析：融資結(jié)構(gòu)的是否合理、融資成本是否最低、融資風(fēng)險(xiǎn)是否預(yù)計(jì)、融資償還能力。

第2篇：投融資方法范文

關(guān)鍵詞：地方開(kāi)發(fā)公司 投融資

一、投融資特點(diǎn)

（一）融資狀況

1、內(nèi)部融資

公司融資基本依托地方財(cái)政實(shí)力及相關(guān)資源，地方政府多以實(shí)物、股權(quán)、評(píng)估增值的投入為主，現(xiàn)金較少，造成公司所有者權(quán)益規(guī)模較大但整體流動(dòng)性較差，存在先天性的外部融資需求。

2、外部融資

公司對(duì)外融資渠道單一， 多以銀行直接貸款為主。

（二）投資狀況

1、投資區(qū)域性及行業(yè)性明顯

由于開(kāi)發(fā)區(qū)政府影響力所限，一般投資均在開(kāi)發(fā)區(qū)內(nèi)，而行業(yè)基本以房產(chǎn)、工程、自來(lái)水及天然氣供給、污水處理等基建、公用行業(yè)為主，投資周期長(zhǎng)、收益率低。

2、投資類型較為單一

公司常慣于以開(kāi)發(fā)的內(nèi)容劃分成立多家獨(dú)立全資子公司運(yùn)作；而以獲得穩(wěn)定利益為目的財(cái)務(wù)投資和以戰(zhàn)略投資者身份進(jìn)行的股權(quán)投資較少。

二、投融資困境

（一）地方債務(wù)問(wèn)題困擾

在國(guó)家關(guān)注地方政府債務(wù)后，公司對(duì)外貸款、擔(dān)保等隱性債務(wù)也隨之受到嚴(yán)控，很多公司被歸入融資平臺(tái)，貸款受到嚴(yán)格控制，再融資難度極大。

（二）投融資項(xiàng)目?jī)?chǔ)備不足

投融資項(xiàng)目前期運(yùn)作時(shí)間較長(zhǎng)，公司融資落腳點(diǎn)一般以中長(zhǎng)期項(xiàng)目為主，資金需求量大，金融機(jī)構(gòu)對(duì)于相關(guān)資質(zhì)及文件把關(guān)較嚴(yán)。

（三）公司整體可持續(xù)發(fā)展動(dòng)力偏弱

受資金方面的限制及政企關(guān)系密切的影響，做不到完全的市場(chǎng)化運(yùn)作，自主性對(duì)外投資項(xiàng)目占投資比例偏低，將導(dǎo)致投資收益大大降低，影響公司的再融資能力。

三、投融資創(chuàng)新思考

作為地方政府發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)左膀右臂的地方開(kāi)發(fā)公司，既使自身具備良好的融資及再融資條件，又做好投資獲得經(jīng)濟(jì)及社會(huì)效益，為此必須進(jìn)行的投融資方面的創(chuàng)新：

（一）融資方面的創(chuàng)新

1、拓寬融資渠道，夯實(shí)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備

（1）利用銀行間市場(chǎng)直接融資

公司在債券市場(chǎng)融資大有可為，區(qū)安置房、保障房等建設(shè)項(xiàng)目是區(qū)政府職能并可在公司系統(tǒng)落實(shí)，符合政策導(dǎo)向，應(yīng)善加利用，并且債券的發(fā)行不僅將拓寬公司的融資渠道，而且將提升其在資本市場(chǎng)中的知名度及認(rèn)可度，為后期發(fā)行債券以及進(jìn)入票據(jù)市場(chǎng)（中票、短融）起了良好的宣傳示范作用，降低融資成本。

（2）做好專項(xiàng)貸款

專項(xiàng)貸款對(duì)項(xiàng)目有一定要求，運(yùn)作復(fù)雜，但由于其期限長(zhǎng)、利率較低而更易匹配公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略，因此做好項(xiàng)目?jī)?chǔ)備工作十分重要。

（3）資產(chǎn)收益證券化

證券化是盤活存量資產(chǎn)、增加流動(dòng)性的手段，使資產(chǎn)未來(lái)收益提前到手，獲得比單純抵押更充裕的資金，更好引導(dǎo)增量，培育更多資源，缺點(diǎn)是融資成本較高，可以作為補(bǔ)充手段使用。

2、加強(qiáng)債權(quán)人及投資者的關(guān)系管理，構(gòu)建隱性資金池

債權(quán)人是比較寬泛的范圍，對(duì)公司而言，債權(quán)人既是現(xiàn)在的融資提供者，又包括債券、票據(jù)等產(chǎn)品發(fā)行后潛在的購(gòu)買者；既有未來(lái)將供應(yīng)資金的機(jī)構(gòu)，也包括提供擔(dān)保的公司；投資者是與公司進(jìn)行項(xiàng)目合作的現(xiàn)有及潛在企業(yè)。關(guān)系是一種隱性的資源，公司如從債權(quán)人及投資者的角度出發(fā)考慮問(wèn)題，改變國(guó)企作風(fēng)，管理好與兩者的關(guān)系將會(huì)獲得額外的無(wú)形資產(chǎn)。

（二）投資方面的創(chuàng)新

公司應(yīng)注重投資項(xiàng)目的培育，做好項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，有層次性和有階段性的投資。

1、專注區(qū)域投資

公司應(yīng)專注區(qū)域內(nèi)投資，并積極拓展區(qū)域外投資，實(shí)現(xiàn)開(kāi)發(fā)區(qū)內(nèi)往外輸血，外往內(nèi)補(bǔ)血的投資目的。區(qū)內(nèi)的投資是根基，公司與區(qū)域發(fā)展緊密結(jié)合，憑借政府背景獲得相關(guān)投資項(xiàng)目，將政府的無(wú)形資源變成實(shí)實(shí)在在的企業(yè)利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益并重的戰(zhàn)略意圖。

2、注重產(chǎn)業(yè)投資

（1）區(qū)域產(chǎn)業(yè)

每個(gè)開(kāi)發(fā)區(qū)有自身特有的產(chǎn)業(yè)，公司在這方面的投資戰(zhàn)略，應(yīng)是在投資專業(yè)化方面得到加強(qiáng)和突破，樹(shù)立該行業(yè)投資專家的地位，以引進(jìn)其他區(qū)外項(xiàng)目，吸引其他投資者。

（2）金融產(chǎn)業(yè)

第一，參控股擔(dān)保公司。結(jié)合開(kāi)發(fā)區(qū)引進(jìn)的商貿(mào)服務(wù)企業(yè)，為其提供融資擔(dān)保服務(wù)，或在此基礎(chǔ)上開(kāi)展直接融資，籌建小額貸款公司。

第二，參股地方銀行。在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候，公司應(yīng)參股周邊地區(qū)的商業(yè)銀行或城市信用社，乃至入股保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)，為開(kāi)發(fā)區(qū)投資于資金需求規(guī)模大、投資周期相對(duì)較長(zhǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)等領(lǐng)域，提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金支持。

第三，參與投資產(chǎn)業(yè)（股權(quán)）基金。此類基金是通過(guò)非公開(kāi)方式募集機(jī)構(gòu)投資者或個(gè)人的資金，對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行權(quán)益性投資，通過(guò)控制或管理使所投資的公司獲得價(jià)值增值，最終以上市、并購(gòu)或管理層回購(gòu)等方式出售持股獲利。

3、拓展項(xiàng)目投資

投資方面除專注區(qū)域開(kāi)發(fā)、完善服務(wù)功能外，亦應(yīng)注重培育區(qū)域外、有贏利能力及良好現(xiàn)金流的項(xiàng)目。除投資優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目外，公司應(yīng)努力在證券、銀行間等各個(gè)市場(chǎng)中成為合格投資者，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)篩選，積極參與中票、債券發(fā)行、股票上市、定向增發(fā)、信托計(jì)劃等業(yè)務(wù)。

四、投融資創(chuàng)新基礎(chǔ)

（一）做大凈資產(chǎn)，提供根本保障

利用開(kāi)發(fā)區(qū)政府資源，通過(guò)增加注冊(cè)資本、無(wú)償劃撥股權(quán)、注入資產(chǎn)、對(duì)區(qū)內(nèi)國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行整合等方式，但須注意整合的資產(chǎn)必須贏利能力好，現(xiàn)金流全覆蓋，如注入的資本有名無(wú)實(shí)，造成先天“發(fā)育”不良，必將導(dǎo)致后天“造血”機(jī)能失調(diào)。

（二）做好凈利潤(rùn)，提供基礎(chǔ)支撐

利潤(rùn)是資本市場(chǎng)的硬性指標(biāo)之一，必須覆蓋財(cái)務(wù)成本。穩(wěn)定且增加的凈利潤(rùn)一方面可以提高企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，資產(chǎn)利潤(rùn)率等財(cái)務(wù)指標(biāo)，提升債權(quán)人信心；另一方面有助于國(guó)資考核經(jīng)濟(jì)增量指標(biāo)。此外，對(duì)于利潤(rùn)組成也要注意細(xì)分，可持續(xù)的主業(yè)經(jīng)營(yíng)是公司區(qū)別于政府融資平臺(tái)的本質(zhì)，財(cái)政補(bǔ)貼所占的比例不宜過(guò)高。

（三）做實(shí)現(xiàn)金流，提供發(fā)展動(dòng)力

通過(guò)做強(qiáng)做大主業(yè)，不僅帶來(lái)現(xiàn)金流，還可以發(fā)現(xiàn)更多的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，如衍生投資、商業(yè)融資等，最終構(gòu)建多元化有效運(yùn)作的投融資體系。

地方開(kāi)發(fā)公司的融資實(shí)質(zhì)上是利用資本市場(chǎng)助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過(guò)程，投資則是區(qū)域開(kāi)發(fā)與股權(quán)投資互相融合的過(guò)程。公司應(yīng)抓住機(jī)遇，在自身的投融資領(lǐng)域積極創(chuàng)新，運(yùn)用多種手段促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

第3篇：投融資方法范文

關(guān)鍵詞:行為金融學(xué);證券市場(chǎng);投資方法

1行為金融學(xué)理論

行為金融理論是20世紀(jì)80年代以來(lái)興起的一種綜合現(xiàn)代金融理論，它是金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家在研究金融市場(chǎng)“特異性”過(guò)程中形成、完善并把人的有限理性引入其中的理論體系。它從微觀個(gè)體以及產(chǎn)生這種行為的更深層次的心理、社會(huì)動(dòng)因來(lái)研究、解釋和預(yù)測(cè)資本市場(chǎng)的現(xiàn)象和問(wèn)題，本質(zhì)上，行為金融是深入研究被標(biāo)準(zhǔn)金融理論忽略的決策黑箱，它把投資決策看成是投資者在一種心理上計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)與收益并進(jìn)行決策的過(guò)程，是經(jīng)濟(jì)行為科學(xué)化研究方法的一種價(jià)值分析回歸。長(zhǎng)期以來(lái)，傳統(tǒng)金融理論是以投資者理性、市場(chǎng)完善、投資者效用最大化等作為假定前提，認(rèn)為證券市場(chǎng)的價(jià)格不僅是理性的，而且包含了所有市場(chǎng)信息。

行為金融學(xué)和傳統(tǒng)金融學(xué)主要存在以下區(qū)別:

2對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)投資者行為偏差的分析

2.1過(guò)度反應(yīng)

股票市場(chǎng)的過(guò)度反應(yīng)研究最早是由德邦特和撒勒(1985)進(jìn)行的，他們發(fā)現(xiàn)投資者對(duì)于近期的好消息傾向于過(guò)度反應(yīng)，致使股票價(jià)格超過(guò)其內(nèi)在價(jià)值。

中國(guó)股票市場(chǎng)不僅波動(dòng)幅度大，而且波動(dòng)的頻率也相當(dāng)高。股市的劇烈波動(dòng)導(dǎo)致了投資者的過(guò)度交易與市場(chǎng)投機(jī)心理，而市場(chǎng)濃烈的投機(jī)氛圍則反過(guò)來(lái)會(huì)推進(jìn)股價(jià)波動(dòng)幅度與頻率。因此，中國(guó)股市的頻繁大幅度波動(dòng)性從側(cè)面反映了我國(guó)股票市場(chǎng)投資者的過(guò)度投機(jī)行為。

2.2處置效應(yīng)

斯特曼和謝弗林研究發(fā)現(xiàn)，處置效應(yīng)是一種比較典型的投資者認(rèn)知偏差，表現(xiàn)為投資者對(duì)投資贏利的“確定性心理”和對(duì)虧損的“損失厭惡心理”，在行為上主要表現(xiàn)為急于賣出贏利的股票，輕易不愿賣出虧損股票的現(xiàn)象等。實(shí)際上，處置效應(yīng)正是前景理論的應(yīng)用，因?yàn)橼A者呈現(xiàn)給投資者的是盈利前景，投資者此時(shí)傾向于接受確定性結(jié)果，而輸者呈現(xiàn)給投資者的是損失前景，投資者此時(shí)傾向于冒險(xiǎn)，于是投資者持有已套牢股票更長(zhǎng)時(shí)間，持有已獲利股票較短時(shí)間。

我們認(rèn)為處置效應(yīng)反映了投資者回避實(shí)現(xiàn)損失的傾向，在很多情況下，處置效應(yīng)主要是受到投資者心理因素的影響，這會(huì)削弱投資者對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)和股票未來(lái)收益狀況的客觀判斷，非理性地長(zhǎng)期持有一些失去基本因素的股票，使得投資者盈少虧多。

2.3噪音交易

行為金融學(xué)家對(duì)噪音交易現(xiàn)象進(jìn)行了研究。他們認(rèn)為，在噪音交易者和短期性投資者存在的市場(chǎng)中，交易者都擁有自己的信息。在他擁有的信息集合中，利用其中某一信息的投資者越多，他就越可能利用該信息獲利，這些信息可能是與基礎(chǔ)價(jià)值有關(guān)的信息，也可能是與基礎(chǔ)價(jià)值毫無(wú)關(guān)系的噪音，這就是所謂的信息聚集正溢出效應(yīng)。而這一效應(yīng)可能使努力獲取新信息的交易者無(wú)法得到相應(yīng)的回報(bào)，不利于信息搜集與資源配置。

中國(guó)股市中噪音交易者太多，1999年紐約交易所的年平均換手率在20%—50%之間，而1998年—2000年我國(guó)滬深股市流通股的年平均換手率分別是395%、388%和477%，噪音交易太多導(dǎo)致股票市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)所占比例太高，同時(shí)總風(fēng)險(xiǎn)太大。平均而言，滬深股市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)占總風(fēng)險(xiǎn)的比例為39%，這一數(shù)字顯著高于美國(guó)、英國(guó)、香港等成熟股市。

2.4羊群行為

羊群行為是指投資者在信息環(huán)境不確定的條件下，行為受到其他投資者的影響并模仿他人的決策。行為金融學(xué)家從人類的從眾心理、投資者之間的信息不對(duì)稱及有限理性等角度來(lái)探討其內(nèi)生機(jī)制。在股票市場(chǎng)上的羊群行為是多種多樣的，主要有以下兩種:(1)基于信息的羊群行為。完全信息是新古典金融理論的一個(gè)前提假設(shè)，但事實(shí)上，即使在信息傳播高度發(fā)達(dá)的現(xiàn)代社會(huì)，信息也是不充分的。在信息不充分的情況下，投資者的決策往往不完全是依據(jù)已有的信息，而是依據(jù)對(duì)其他投資者的投資行為的判斷來(lái)進(jìn)行決策。這樣就形成了羊群行為。我國(guó)證券市場(chǎng)中存在的大量的“跟風(fēng)”、“跟莊”的投資行為就是典型的羊群行為。(2)基于名譽(yù)與基于報(bào)酬的羊群行為。這種現(xiàn)象在基金經(jīng)理中相當(dāng)普遍，由于雇主不了解基金經(jīng)理的能力，同時(shí)基金經(jīng)理也不了解自己的投資能力，為了避免因投資失誤而出現(xiàn)的名譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)和自己的報(bào)酬，基金經(jīng)理有模仿其他基金經(jīng)理投資行為的動(dòng)機(jī)。如果許多基金經(jīng)理都采取同樣的行動(dòng)，羊群行為就發(fā)生了。我們股市中投資基金投資風(fēng)格雷同顯示出羊群效應(yīng)的普遍存在。

3基于行為金融學(xué)的投資方法及其在我國(guó)的應(yīng)用

3.1反向投資策略

反向投資策略是行為金融理論針對(duì)羊群行為而產(chǎn)生的一種積極的投資策略。就是買進(jìn)過(guò)去表現(xiàn)差的股票而賣出過(guò)去表現(xiàn)好的股票來(lái)進(jìn)行套利的投資方法。當(dāng)龐大的個(gè)人投資者群體的聯(lián)動(dòng)推進(jìn)投機(jī)性正向及負(fù)向泡沫放大時(shí)，基金經(jīng)理可以利用能預(yù)期的股市價(jià)格反轉(zhuǎn)，采取相反投資策略進(jìn)行套利交易。行為金融理論認(rèn)為反向投資策略是對(duì)股市過(guò)度反應(yīng)的一種糾正。

由于市場(chǎng)隨時(shí)都可能發(fā)生變化，基金經(jīng)理不但需要良好的洞察力和應(yīng)變力，更需要直面市場(chǎng)以及同業(yè)壓力的勇氣?；鸾?jīng)理在投資理念中融入行為金融的投資理念，一方面防止自身的羊群行為，一方面利用大多數(shù)投資者的行為偏差對(duì)市場(chǎng)整體走向做出較為準(zhǔn)確的判斷，并進(jìn)行合理的資產(chǎn)配置，這在很大程度上能夠體現(xiàn)出基金經(jīng)理們的投資運(yùn)作水平。

3.2利用行為偏差策略

行為金融學(xué)認(rèn)為市場(chǎng)是非有效或不完全有效的，由于投資者受經(jīng)驗(yàn)法則的謬誤和情緒因素的影響，將會(huì)導(dǎo)致證券的市場(chǎng)價(jià)格偏離理論價(jià)格。通過(guò)發(fā)現(xiàn)這些偏差，買入低估的股票，賣出高估的股票，可以獲得超額的收益。例如，根據(jù)行為金融學(xué)的理論，市場(chǎng)中的投資主體可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)中的信息反應(yīng)遲緩，在利好消息造成某種證券價(jià)格上漲后，這種上漲的趨勢(shì)就有可能會(huì)持續(xù)一定的時(shí)間。因此，買入價(jià)格開(kāi)始上漲的證券，賣出價(jià)格開(kāi)始下跌的證券的慣易策略就成為基金經(jīng)理可以選擇的投資策略。慣易策略是首先對(duì)股票收益和交易量設(shè)定過(guò)濾準(zhǔn)則，當(dāng)股市收益和交易量滿足過(guò)濾準(zhǔn)則就買入或賣出股票的投資策略。行為金融定義的慣易策略源于對(duì)股市中間收益延續(xù)性的研究。Jegadeeshkg和Titman(1993)發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)股票組合的中間收益呈連續(xù)性，即中間價(jià)格具有向某一方向連續(xù)的動(dòng)態(tài)效應(yīng)。事實(shí)上，美國(guó)價(jià)值線排名就是慣易策略利用的例證?；鸾?jīng)理只有對(duì)投資者的心理，對(duì)市場(chǎng)延遲反應(yīng)影響的性質(zhì)和程度，以及證券價(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì)和持續(xù)時(shí)間有深刻的了解和準(zhǔn)確的把握，才能在合適的時(shí)機(jī)買入和賣出證券。此時(shí)，對(duì)于投資者大眾心理的研究和把握就成為優(yōu)秀的投資基金經(jīng)理必備的一項(xiàng)能力。

3.3投資組合策略

行為金融學(xué)認(rèn)為，證券市場(chǎng)并不是有效的(一般指半強(qiáng)勢(shì)有效)。這就意味著傳統(tǒng)的證券組合投資理論中，“在有效市場(chǎng)中，投資者不可能獲得與其所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)稱的額外收益”的提法在實(shí)踐中是不成立的，也就是說(shuō)，通過(guò)選擇合適的組合投資策略，投資者將可能獲得額外收益。

3.4購(gòu)買并持有策略

個(gè)人或者機(jī)構(gòu)投資與股票應(yīng)執(zhí)行幾種能幫助控制認(rèn)識(shí)錯(cuò)誤和心理障礙的安全措施?？刂七@些心理障礙的關(guān)鍵方法是所有類型的投資者都要實(shí)施一種嚴(yán)格的交易策略——“購(gòu)買并持有”策略。投資者在為組合購(gòu)入一支股票時(shí)，應(yīng)詳細(xì)記錄購(gòu)買理由，而且要指定一定的標(biāo)準(zhǔn)以利于進(jìn)行投資決策。長(zhǎng)期采取“購(gòu)買并持有”策略，通常業(yè)績(jī)將超過(guò)高周轉(zhuǎn)率的短期交易策略。

3.5捕捉并集中投資策略

行為金融理論下的投資者應(yīng)該追求的是努力超越市場(chǎng)，采取有別于傳統(tǒng)型投資者的投資策略從而獲取超額收益。要達(dá)到這一目的，投資者可以通過(guò)三種途徑來(lái)實(shí)現(xiàn):一是盡力獲取相對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)超前的信息優(yōu)勢(shì)，尤其是未公開(kāi)的信息;二是選擇利用較其他投資者更加有效的模型來(lái)處理信息。而這些模型也并非是越復(fù)雜就越好，關(guān)鍵是實(shí)用和有效;三是利用其他投資者的認(rèn)識(shí)偏差等心理特點(diǎn)來(lái)實(shí)施成本集中策略。一般的投資者受傳統(tǒng)投資理念的影響，注重投資選擇的多樣化和時(shí)間的間隔化來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致收益隨著風(fēng)險(xiǎn)的分散而降低。而行為金融投資者則在捕捉到市場(chǎng)價(jià)格被錯(cuò)誤定價(jià)的股票后，率先集中資金進(jìn)行集中投資，贏取更大的收益。

4結(jié)語(yǔ)

行為金融學(xué)雖然在國(guó)外產(chǎn)生并發(fā)展起來(lái)，但由于中國(guó)證券市場(chǎng)是一個(gè)新興的市場(chǎng)，許多規(guī)章制度都不完善，基本上是個(gè)無(wú)效的市場(chǎng)。在這個(gè)市場(chǎng)中進(jìn)行研究，要結(jié)合中國(guó)的自身特點(diǎn)加以發(fā)展和利用，探索出適合中國(guó)廣大股民投資行為、投資策略，以更有利于中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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第4篇：投融資方法范文

本文主要從地方投融資平臺(tái)發(fā)展中存在的問(wèn)題、新常態(tài)提出的新要求和改革發(fā)展的需要三方面就新常態(tài)下做好地方政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型工作的必要性進(jìn)行了分析和研究。具體內(nèi)容如下所述：

第一，從地方投融資發(fā)展中存在的問(wèn)題層面來(lái)看?，F(xiàn)階段，地方投融資平臺(tái)問(wèn)題的存在主要表現(xiàn)在以下兩方面，一方面是地方政府投融資平臺(tái)內(nèi)部法人治理結(jié)構(gòu)不夠完善，缺乏現(xiàn)代化企業(yè)的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層的治理架構(gòu)，在實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中既不受政府的監(jiān)督、自身又缺乏有效的監(jiān)理機(jī)構(gòu)，進(jìn)而導(dǎo)致了多頭借款、盲目負(fù)債、違規(guī)挪用等問(wèn)題的發(fā)生；另一方面，是地方政府投融資平臺(tái)償付債務(wù)比例高、 透明度低，據(jù)公開(kāi)資料顯示，截止到2015 年6月底，地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)10.89萬(wàn)億元中，7170 個(gè)融資平臺(tái)公司負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)4.08萬(wàn)億元，占地方政府債務(wù)總額的37%。另外，地方政府融資業(yè)務(wù)透明度低、舉債主體混亂、擔(dān)保違規(guī)、成本高昂等問(wèn)題亟待解決。

第二，從新常態(tài)提出的新要求來(lái)看。新常態(tài)下，我國(guó)城鎮(zhèn)化比率逐漸增高，這就在一定程度上帶動(dòng)了城市基礎(chǔ)建設(shè)的發(fā)展，各種投資逐漸增多，而擺在地方政府面前的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題是，不可能只依靠國(guó)家財(cái)政收入來(lái)解決各種問(wèn)題，因此，很有必要通過(guò)投融資平臺(tái)來(lái)籌集資金來(lái)緩解城市擴(kuò)張帶來(lái)的資金需求。同時(shí)新常態(tài)下，各地區(qū)也更加重視產(chǎn)業(yè)和土地結(jié)構(gòu)上的優(yōu)化和發(fā)展，因此，轉(zhuǎn)型地方投融資平臺(tái)以滿足地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求是十分必要和重要的。

第三，從改革發(fā)展的需求層面來(lái)看。之前，我國(guó)采用的分稅制會(huì)使得中央財(cái)政收入比率明顯增高，所以財(cái)政和事權(quán)出現(xiàn)了不匹配的情況。所以地方政府為了進(jìn)一步的改善資金瓶頸的問(wèn)題，就建立了投融資平臺(tái)。而這種平臺(tái)在實(shí)際運(yùn)行過(guò)程中存在不穩(wěn)定的性質(zhì)，所以為了其能夠穩(wěn)定的發(fā)展下去確實(shí)需要促進(jìn)地方政府投融資平臺(tái)的轉(zhuǎn)型和完善。

二、新常態(tài)下地方政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型的基本原則和方向

掌握地方政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型的基本原則和方向是確保地方政府投融資平臺(tái)得以高效轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)和前提。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是要明確政府和平臺(tái)的關(guān)系和責(zé)任；二是需要逐步進(jìn)入外來(lái)資本，健全和完善公司的結(jié)構(gòu)框架；三是要促進(jìn)投融資平臺(tái)實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營(yíng)和控制的模式；四是要結(jié)合時(shí)展的背景，不斷開(kāi)發(fā)具有創(chuàng)新型思維模式的投融資項(xiàng)目；五是要不斷的擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍，促進(jìn)多元化格局的發(fā)展和完善。也只有把握以上這五項(xiàng)基本的原則和方向才能確保地方投融資平臺(tái)的建設(shè)和完善。

三、新常態(tài)下促進(jìn)地方政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型的建議

由上述分析可知，處在新常態(tài)的今天，要想有效的解決地方政府融資難的問(wèn)題，促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)更快更好的發(fā)展和進(jìn)步，提出有效的促進(jìn)地方政府融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型的建議是十分必要和重要的。基于此，筆者結(jié)合自身多年的實(shí)際工作經(jīng)驗(yàn)和所掌握的理論知識(shí)就如何促進(jìn)地方政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型提出了以下幾點(diǎn)建議和意見(jiàn)，具體內(nèi)容如下所述：

（一）促進(jìn)分類制平臺(tái)轉(zhuǎn)型的發(fā)展

就目前情況和未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況來(lái)看，將主要集中在城鎮(zhèn)化的內(nèi)容上，這就要求地方政府的投融資平臺(tái)在一段時(shí)間內(nèi)要發(fā)揮其最大的價(jià)值和影響來(lái)促進(jìn)城鎮(zhèn)化的發(fā)展。所以促進(jìn)技術(shù)的改革、加強(qiáng)對(duì)其的重視程度，根據(jù)公司的實(shí)際情況實(shí)現(xiàn)分類制改革是十分重要的。因此，在分類制改革的過(guò)程中就需要將完全意義上的地方的投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)化為普通性質(zhì)的公司和企業(yè)；將半完全性質(zhì)的投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)為地方公共管理性質(zhì)的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)；將剩下的平臺(tái)模式轉(zhuǎn)化非投融資性質(zhì)的平臺(tái)。但是在實(shí)現(xiàn)分類制平臺(tái)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中需要注意的是，不僅要結(jié)合地方和我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀，而且要進(jìn)行合理的規(guī)劃和預(yù)測(cè)，以前瞻性的眼光為前提實(shí)現(xiàn)地方政府投融資平臺(tái)的轉(zhuǎn)型。

（二）做好現(xiàn)有平臺(tái)的資源整合工作

地方政府投融資平臺(tái)現(xiàn)有資源的整合是促進(jìn)地方政府投融資平臺(tái)實(shí)現(xiàn)更好轉(zhuǎn)型的前提和基礎(chǔ)，對(duì)于債務(wù)方面問(wèn)題的解決有著十分重要的促進(jìn)作用。因此，地方政府做好自身現(xiàn)有的數(shù)據(jù)和資源的整合，充分調(diào)動(dòng)起工作人員的工作熱情和工作積極性；其次，從內(nèi)容層面來(lái)看，要對(duì)其進(jìn)行更加規(guī)范和科學(xué)合理的處理，重新做好平臺(tái)的搭建工作；另外，可以嘗試著引進(jìn)民間資本，通過(guò)混合所有制的發(fā)展來(lái)促進(jìn)地方政府現(xiàn)有投融資平臺(tái)的優(yōu)化，同時(shí)可以以現(xiàn)階段地方城市化進(jìn)程的具體發(fā)展形勢(shì)為基石來(lái)促進(jìn)投融資平臺(tái)的整合和優(yōu)化。

（三）做好債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范工作

就目前地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展所處的時(shí)期來(lái)看，是促進(jìn)平臺(tái)發(fā)展最關(guān)鍵的時(shí)期，有著新的發(fā)展機(jī)遇，例如配套的政治環(huán)境、法律環(huán)境逐漸完善，高精尖專業(yè)人才逐漸增加，信息化技術(shù)逐漸發(fā)展等；但與此同時(shí)，這一時(shí)期也是風(fēng)險(xiǎn)最大的時(shí)期，例如信息失真、區(qū)域性投資風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)性投資風(fēng)險(xiǎn)等，所以此時(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)防護(hù)工作就顯得尤為重要和必要了。這就要求地方政府一方面要提高財(cái)務(wù)人員的綜合素質(zhì)，不斷提高其專業(yè)知識(shí)、專業(yè)技能和職業(yè)素養(yǎng)，避免人為操作失誤帶來(lái)的不必要的風(fēng)險(xiǎn)和損失；另一方面，在開(kāi)展投融資工作時(shí)要明確自身的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)、各種潛在的風(fēng)險(xiǎn)、做好風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和評(píng)價(jià)工作，在制定出可行性比較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)抵御方案之后再落實(shí)地方政府投融資轉(zhuǎn)型工作。

（四）做好中長(zhǎng)期規(guī)劃和人員培養(yǎng)工作

就目前地方政府所處的市場(chǎng)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)看，要想促進(jìn)地方政府投融資平臺(tái)實(shí)現(xiàn)更快更好的改革和發(fā)展，將可能遇到的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和潛在風(fēng)險(xiǎn)降到最低，做好中長(zhǎng)期規(guī)劃和人員培養(yǎng)工作就顯得尤為重要了。因此，在中長(zhǎng)期規(guī)劃方面，地方政府融資平臺(tái)公司要以市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際變化為基礎(chǔ)，完善公司基礎(chǔ)性框架結(jié)構(gòu)，樹(shù)立長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展眼光，做好公司整體戰(zhàn)略規(guī)劃和布局，協(xié)調(diào)公司的經(jīng)營(yíng)能力，采用現(xiàn)代化的信息技術(shù)在做好公司規(guī)劃工作的同時(shí)拓寬融資渠道，進(jìn)而促進(jìn)地方投融資平臺(tái)實(shí)現(xiàn)更快更好的轉(zhuǎn)型和發(fā)展；在人員培養(yǎng)方面，就要求地方政府融資平臺(tái)公司的領(lǐng)導(dǎo)者要明確人才建設(shè)對(duì)投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要作用，以身作則，自身掌握更多的專業(yè)知識(shí)；其次，要鼓勵(lì)財(cái)務(wù)人員樹(shù)立終身學(xué)習(xí)的意識(shí)，不斷提高其專業(yè)知識(shí)和專業(yè)技能，建立健全配套的獎(jiǎng)懲機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制，并將其與員工的切身利益直接關(guān)聯(lián)，以提高工作人員的工作熱情和積極性，進(jìn)而為地方政府投融資平臺(tái)的轉(zhuǎn)型奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

第5篇：投融資方法范文

一、廊坊民營(yíng)經(jīng)濟(jì)狀況

廊坊作為河北省對(duì)外開(kāi)放的窗口,位于環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈腹地和"京津走廊"，由于受北京和天津兩大經(jīng)濟(jì)圈高速發(fā)展的影響，近年來(lái)經(jīng)濟(jì)連續(xù)保持兩位數(shù)以上的高速增長(zhǎng)。隨著廊坊經(jīng)濟(jì)總量的不斷增長(zhǎng)，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在全市經(jīng)濟(jì)中的比重也越來(lái)越大。2010年1-5月，廊坊市民營(yíng)企業(yè)累計(jì)入庫(kù)稅收同比增長(zhǎng)1.93億元，增幅達(dá)24%，占稅收總量的74%，成為地方稅收重要增長(zhǎng)點(diǎn)。民營(yíng)企業(yè)強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭表明，大力發(fā)展民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的有利于推進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)市場(chǎng)繁榮、緩解就業(yè)壓力，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用越來(lái)越明顯。

然而，現(xiàn)行的投融資體系的管理方式和手段已不太適應(yīng)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，受傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影響，廊坊民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的投融資機(jī)制相對(duì)比較僵硬，具體表現(xiàn)為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)投融資總量跟不上民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。同時(shí)，民營(yíng)企業(yè)絕大部分為小企業(yè)，資金積累少，自有資金不足是普遍現(xiàn)象，企業(yè)如果要擴(kuò)大規(guī)模，增上項(xiàng)目，沒(méi)有足夠的資金是難以實(shí)現(xiàn)的，而現(xiàn)行銀行貸款制度仍以抵押信貸為主，民營(yíng)企業(yè)因經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大、管理水平低、財(cái)務(wù)制度不健全、缺乏抵押物等現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，很難得到金融機(jī)構(gòu)的支持。

創(chuàng)新民營(yíng)經(jīng)濟(jì)投融資機(jī)制，盡快建立與經(jīng)濟(jì)全球化相適應(yīng)的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)投融資機(jī)制，確保廊坊民營(yíng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，顯得十分必要和迫切。

二、廊坊民營(yíng)經(jīng)濟(jì)投融資運(yùn)行中存在的問(wèn)題

經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展實(shí)踐，廊坊民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的投融資體制改革雖然取得了一定成果，但總體的投融資環(huán)境與日益發(fā)展的新形勢(shì)還不完全適應(yīng)，具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（一）投融資觀念跟不上時(shí)展。思想不夠解放，思路不夠開(kāi)闊，廊坊未能充分利用自身的比較優(yōu)勢(shì)結(jié)合市場(chǎng)需求和投融資活動(dòng)特點(diǎn)進(jìn)行創(chuàng)新，因此未能有效掌握投融資活動(dòng)的主動(dòng)權(quán)，帶動(dòng)全社會(huì)投資增長(zhǎng)的熱點(diǎn)不多。

（二）投融資主體單一，投資需求缺口日益增大。隨著民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的大力發(fā)展，需要越來(lái)越多的投資。但是在實(shí)際投資運(yùn)用過(guò)程中，政府的著重點(diǎn)仍是國(guó)有企業(yè)，仍以各種方式，通過(guò)各種渠道對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行扶持，民營(yíng)企業(yè)需要資金只能尋求金融機(jī)構(gòu)。而現(xiàn)行銀行貸款制度仍以抵押信貸為主，民營(yíng)企業(yè)因經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大、管理水平低、財(cái)務(wù)制度不健全、缺乏抵押物等現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，很難得到金融機(jī)構(gòu)的支持。特別是近年來(lái)，商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)為防范金融風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)了內(nèi)部管理，大幅度減少了信用貸款數(shù)額，絕大部分貸款需要抵押和擔(dān)保，與國(guó)有企業(yè)相比，民營(yíng)企業(yè)沒(méi)有其他單位的貸款擔(dān)保，自身抵押又相對(duì)較少，所以較難從銀行得到貸款。

（三）投融資渠道不暢通。雖然，廊坊開(kāi)始大力推進(jìn)多渠道的融途徑，作為投融資橋梁的資本市場(chǎng)也開(kāi)始發(fā)揮作用。然而，大多融資渠道過(guò)于狹窄，資金供給結(jié)構(gòu)與需求結(jié)構(gòu)的不對(duì)稱，投資流動(dòng)性差等問(wèn)題已不適應(yīng)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。

（四）廊坊投融資宏觀調(diào)控機(jī)制不健全

雖然隨著投融資體制改革的不斷深化，廊坊先后下放了投資決策權(quán)，并相繼建立了與之相適應(yīng)的新的調(diào)控體系，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)起了重要作用。但目前，民營(yíng)企業(yè)還沒(méi)有完全擺脫其政府和部門的控制，投資決策與各類型投資渠道都在不同程度上受到政府直接干預(yù)和控制。行政性資金不言而喻，銀行貸款、各種證券籌資、國(guó)外貸款等，也大多都有政府切塊分配或帶帽下達(dá)給國(guó)有企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)獲此指標(biāo)機(jī)會(huì)甚少。與投資相關(guān)的各管理部門的職能、管理手段和目標(biāo)均是為國(guó)有經(jīng)濟(jì)服務(wù)的，對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)不可能有太多的指導(dǎo)。因此，民營(yíng)企業(yè)的投資效益不樂(lè)觀。

三、推進(jìn)廊坊民營(yíng)經(jīng)濟(jì)投融資體制創(chuàng)新對(duì)策

（一）廊坊民營(yíng)經(jīng)濟(jì)投融資體制創(chuàng)新的原則

1、市場(chǎng)化原則。打破壟斷，放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入，充分發(fā)揮市場(chǎng)對(duì)投融資活動(dòng)的調(diào)節(jié)作用，實(shí)行政府宏觀指導(dǎo)協(xié)調(diào)、企業(yè)自主投資、銀行獨(dú)立審貸，誰(shuí)投資、誰(shuí)所有、誰(shuí)受益、誰(shuí)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的原則。合作對(duì)象的選擇要通過(guò)公開(kāi)、公平、公正的方式招標(biāo)確定。

2、雙贏原則。既讓合作對(duì)象有利可圖，也要盡力爭(zhēng)取融資成本最低。以投資安全、穩(wěn)定的市場(chǎng)和強(qiáng)大政府作支持來(lái)吸引投融資。在爭(zhēng)取融資成本最低的同時(shí)，要為企業(yè)留出一定的利潤(rùn)空間，調(diào)動(dòng)企業(yè)參與的積極性。

3、引資與引智相結(jié)合的原則。不看重資金、資本性質(zhì)是外資還是內(nèi)資，是政府還是民間資本，要側(cè)重考察其是否具備一定資金實(shí)力、企業(yè)是否有一定影響、品牌是否突出、管理是否先進(jìn)，從而在引資同時(shí)能夠促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理體制、機(jī)制的改革和創(chuàng)新，提高管理水平、管理效率，降低成本。

4、確保政府適度監(jiān)控原則。實(shí)行政府宏觀調(diào)控，企業(yè)自主經(jīng)營(yíng)，最大限度的發(fā)揮市場(chǎng)對(duì)投融資活動(dòng)的調(diào)節(jié)作用。培育多元化投資主體，鼓勵(lì)公平競(jìng)爭(zhēng)，政府依法保障公眾利益和投資者權(quán)益。轉(zhuǎn)變管委會(huì)職能，進(jìn)一步完善組織供應(yīng)、組織保障和加強(qiáng)監(jiān)管，保障產(chǎn)品與服務(wù)的質(zhì)量。

（二）民營(yíng)經(jīng)濟(jì)投融資體制創(chuàng)新的對(duì)策建議

1、解放思想，更新觀念

改革民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的投融資模式，重要的是要解決好思想認(rèn)識(shí)問(wèn)題。要消除觀念上的誤區(qū)，要進(jìn)一步改變傳統(tǒng)“政府主導(dǎo)型”投融資方式，用世界經(jīng)濟(jì)一體化的觀念及思維方式去進(jìn)行民營(yíng)經(jīng)濟(jì)投融資機(jī)制的改革。要全面落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，進(jìn)一步解放思想，創(chuàng)新思路，積極推進(jìn)投融資體制改革，建立民營(yíng)經(jīng)濟(jì)投融資新機(jī)制，為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)I造寬松的外部環(huán)境。

2、加快民營(yíng)經(jīng)濟(jì)投融資機(jī)制創(chuàng)新

建立和完善投融資間接調(diào)控體系。通過(guò)產(chǎn)業(yè)政策、稅收政策、財(cái)政政策、信貸優(yōu)惠等間接引導(dǎo)資金流向。加快現(xiàn)有融資機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)制步伐，適當(dāng)鼓勵(lì)創(chuàng)新新型融資機(jī)構(gòu)，為資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與資本重組提供良好的融資環(huán)境。同時(shí)協(xié)調(diào)好各級(jí)政府部門間的相互關(guān)系，保證宏觀投資決策基本符合經(jīng)濟(jì)性要求。在項(xiàng)目決策上實(shí)現(xiàn)政企分開(kāi)，改革項(xiàng)目審批制度，將審批權(quán)限與產(chǎn)業(yè)政策結(jié)合起。除關(guān)系國(guó)家安全和必須由政府壟斷的領(lǐng)域外，其余包括國(guó)有經(jīng)濟(jì)在戰(zhàn)略調(diào)整中退出的領(lǐng)域，均應(yīng)允許民間資本和外資進(jìn)入。鼓勵(lì)支持民間和國(guó)外資本參與基礎(chǔ)設(shè)施、文教、衛(wèi)生、信息咨詢業(yè)的建設(shè)；鼓勵(lì)支持民營(yíng)企業(yè)和外資企業(yè)以購(gòu)買、兼并、租賃、托管、參股等多種方式，參與國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組；鼓勵(lì)民間資本在管委會(huì)監(jiān)管下投資建設(shè)、經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)。重大項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)由市政府投資主管部門依據(jù)國(guó)家有關(guān)規(guī)定制定和頒布。建立投融資決策的責(zé)任追究制度，加強(qiáng)對(duì)投融資決策的監(jiān)督。另外，改進(jìn)投資管理方式，構(gòu)建比較完善的投資宏觀調(diào)控體系，處理好各調(diào)控主體間的關(guān)系，避免政出多門，相互爭(zhēng)權(quán)。協(xié)調(diào)好各調(diào)控主體的行為，提高管理效率，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。加強(qiáng)投資項(xiàng)目管理力度，形成比較完善的風(fēng)險(xiǎn)約束制度。

3、暢通信息通道，拓展投融資渠道

政府要利用自身信息渠道廣、信息量大的優(yōu)勢(shì)，為民營(yíng)企業(yè)融資提供有用的信息，在資金的持有者和使用者之間牽線搭橋，從而加快建立和完善投融資信息體系與投融資信息系統(tǒng)，使廣大投資者充分了解開(kāi)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)融資信息和項(xiàng)目選擇意向。同時(shí)，建立投融資服務(wù)窗口，盡快使投融資服務(wù)活動(dòng)社會(huì)化、市場(chǎng)化，改變各類行政干預(yù)過(guò)多的狀況，促進(jìn)投融資機(jī)制效率的提高。積極引導(dǎo)企業(yè)投資主體開(kāi)辦私人銀行或民營(yíng)股份中小商業(yè)銀行，協(xié)助企業(yè)開(kāi)辦私人投資銀行有限公司或財(cái)務(wù)公司，選擇一批有資信能力的大型民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)辦投資銀行或財(cái)務(wù)公司，為民營(yíng)企業(yè)提供靈活有效的融資渠道。建立行業(yè)協(xié)會(huì)性質(zhì)的資本流通管理與仲裁機(jī)構(gòu)，規(guī)范民間拆借或借貸行為。

4、培養(yǎng)一批有競(jìng)爭(zhēng)力的投融資主體

清理和修訂限制非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)定和政策，消除體制性障礙，制定和完善建立民營(yíng)經(jīng)濟(jì)投融資相關(guān)措施，降低市場(chǎng)準(zhǔn)入條件，加大扶持力度，為民間資本參與公共建設(shè)建設(shè)創(chuàng)造寬松、公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。選擇若干個(gè)有潛力的民營(yíng)企業(yè)投資主體進(jìn)行重點(diǎn)支持，鼓勵(lì)各種所有制經(jīng)濟(jì)主體之間聯(lián)合、組建股份公司，給予參與政府壟斷性較強(qiáng)、效益較好領(lǐng)域投資的機(jī)會(huì)，盡快形成一批有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的投資主體，以這些大的投資聯(lián)合體來(lái)吸引民間投資。同時(shí)，推動(dòng)建立以中小企業(yè)為主體的技術(shù)創(chuàng)新體系。要促使民營(yíng)大企業(yè)建立具有自身特點(diǎn)的技術(shù)創(chuàng)新體系及運(yùn)行機(jī)制，在現(xiàn)有基礎(chǔ)上吸引民間社會(huì)科技力量的參與，服務(wù)于現(xiàn)有行業(yè)的研發(fā)基地，走企業(yè)化、市場(chǎng)化的路子，為民營(yíng)企業(yè)提供技術(shù)創(chuàng)新支持，解決民營(yíng)企業(yè)投資的技術(shù)障礙。

總之，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)是推動(dòng)廊坊經(jīng)濟(jì)社會(huì)又好又快發(fā)展的主力軍，只有始終堅(jiān)持把優(yōu)化民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展軟環(huán)境作為硬任務(wù)來(lái)抓，加快民營(yíng)經(jīng)濟(jì)投融資體制改革，為廣大民營(yíng)企業(yè)著力營(yíng)造利于民營(yíng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康快速發(fā)展的環(huán)境，才能更好地推進(jìn)廊坊區(qū)域經(jīng)濟(jì)的更加繁榮。

第6篇：投融資方法范文

關(guān)鍵詞：投資者情緒 馬爾可夫轉(zhuǎn)換 金融研究方法創(chuàng)新 文化和社會(huì)特質(zhì)性研究

當(dāng)前提高資產(chǎn)定價(jià)理論對(duì)國(guó)內(nèi)外股票市場(chǎng)的解釋力，具有重要的理論現(xiàn)實(shí)意義，然而很少的理論能與實(shí)證證據(jù)完全一致，最為經(jīng)典的資產(chǎn)定價(jià)理論也不例外，在實(shí)踐中出現(xiàn)了許多經(jīng)典資產(chǎn)定價(jià)理論無(wú)法解決的“異象”。經(jīng)過(guò)近二十年的迅猛發(fā)展，行為金融學(xué)成為對(duì)現(xiàn)實(shí)金融市場(chǎng)最具解釋力的一種新理論。行為金融學(xué)有兩個(gè)現(xiàn)實(shí)的理論基礎(chǔ)：有限套利和投資者心態(tài)分析（金融心理學(xué)）。投資者心態(tài)和行為因素的表現(xiàn)形式是投資者情緒（investor sentiment）。投資者情緒一直是行為金融學(xué)解釋市場(chǎng)異象的主要理論基礎(chǔ)之一。

投資者情緒有著不同的定義形式，Shleifer等（1998）認(rèn)為影響交易者形成投資理念和價(jià)值取向的認(rèn)知過(guò)程就是投資者情緒。Mehra和Sah（2002）認(rèn)為投資者情緒反映的是投資者對(duì)未來(lái)股價(jià)波動(dòng)的主觀偏好，尤其是反映在風(fēng)險(xiǎn)偏好上。Brown和Cliff（2004）認(rèn)為投資者情緒可以定義為投資者對(duì)股票的總體樂(lè)觀或悲觀程度。Baker和Wurgler（2006）認(rèn)為投資者情緒可以定義為投資者的投機(jī)傾向。黃德龍等（2009）認(rèn)為投資者情緒包含著投資者的投機(jī)性需求和對(duì)上市公司前景的樂(lè)觀程度，前者反映了投資者對(duì)資本市場(chǎng)（虛擬經(jīng)濟(jì)）的預(yù)期，后者反映了投資者對(duì)基礎(chǔ)市場(chǎng)（實(shí)體經(jīng)濟(jì)）的預(yù)期。深入研究投資者情緒理論，對(duì)深化投資者行為的研究，提高資產(chǎn)定價(jià)理論對(duì)股票市場(chǎng)的解釋能力，推動(dòng)金融研究方法的創(chuàng)新與發(fā)展，及加強(qiáng)對(duì)中國(guó)股市的金融監(jiān)管，有著重要的理論與現(xiàn)實(shí)意義。

從資產(chǎn)定價(jià)與行為金融相結(jié)合的角度進(jìn)行研究

對(duì)投資者情緒的研究已經(jīng)成為行為金融學(xué)研究的熱點(diǎn)問(wèn)題，采用資產(chǎn)定價(jià)與行為金融相結(jié)合的角度去研究投資者情緒，應(yīng)該是現(xiàn)在和未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)的研究重點(diǎn)，目前研究主要在投資者情緒對(duì)股票市場(chǎng)異象的實(shí)證研究上，缺少采用投資組合模型體系對(duì)投資者情緒的研究，這也是行為金融學(xué)今后的一個(gè)研究方向。通過(guò)對(duì)投資者情緒理論的研究，來(lái)發(fā)展資產(chǎn)定價(jià)的理論及其范式轉(zhuǎn)換與演進(jìn)，構(gòu)建反映投資者行為模式的情緒資本資產(chǎn)定價(jià)模型，并發(fā)展相應(yīng)的行為金融理論。應(yīng)該是有著重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義的。并且，基于資產(chǎn)定價(jià)與行為金融相結(jié)合及情緒投資組合的研究相互聯(lián)系、相互促進(jìn)，構(gòu)成了未來(lái)研究投資者情緒的基本研究體系。

（一）理論的研究

范式是由美國(guó)哲學(xué)家?guī)於鳎↘uhn）（1962）提出來(lái)的，具體是指它是作為一種科學(xué)習(xí)慣及一種學(xué)術(shù)傳統(tǒng)和作為一種依靠成功示范的工具、一種解決疑難問(wèn)題的方法，經(jīng)濟(jì)學(xué)范式包括假設(shè)前提、思想邏輯、技術(shù)路線，以及相應(yīng)的實(shí)證檢驗(yàn)。各種經(jīng)濟(jì)學(xué)范式的區(qū)別就在假設(shè)前提的不同，許多理論上的突破都是在對(duì)已經(jīng)有的理論模型假設(shè)前提的放松基礎(chǔ)上突破的，馬科維茨（1952）提出的資產(chǎn)投資組合理論，標(biāo)志著現(xiàn)代金融學(xué)的誕生，其核心思想是提出了均值-方差模型，獨(dú)創(chuàng)性地采用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)期收益率和以方差衡量的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)研究資產(chǎn)選擇問(wèn)題，為金融資產(chǎn)定價(jià)分析提供了技術(shù)平臺(tái)。之后投資組合理論開(kāi)始向動(dòng)態(tài)投資組合理論的發(fā)展方向前進(jìn)，比較典型的研究有Li和Ng（2000），以及基于模糊理論的投資組合模型，代表性的有Watada（1997）、Tanaka和Guo（1999）、Wang和Zhu（2002）、曾建華和汪壽陽(yáng)（2003）、秦學(xué)志和吳沖鋒（2003）等。在馬科維茨（1952）的基礎(chǔ)上，托賓（1958）提出了兩基金分離定理。夏普（1964）和林特納（1965）提出了資本資產(chǎn)定價(jià)模型（Capital and Asset Pricing Model，CAPM），從而可以利用市場(chǎng)組合為各種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)。羅斯（1976）提出了套利定價(jià)理論（Arbitrage Pricing Theory，APT），針對(duì)APT理論的爭(zhēng)論主要集中在模型是否具有可檢驗(yàn)性。由于研究視角不同，計(jì)算方法各異，不同學(xué)者得到的定價(jià)因素也相差甚大。以法瑪和弗蘭茨的三因子模型最為著名，將抽象的APT理論化為具體的帶有普遍實(shí)踐意義的實(shí)證模型。在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)存在的前提下，法瑪和弗蘭茨（1993）建立的三因素模型為：

針對(duì)CAPM及其理論基礎(chǔ)的缺陷，西方學(xué)者開(kāi)始把資產(chǎn)價(jià)格的形成過(guò)程與經(jīng)濟(jì)個(gè)體動(dòng)態(tài)的跨時(shí)期效用最大化行為結(jié)合起來(lái)，在動(dòng)態(tài)的環(huán)境中研究資產(chǎn)定價(jià)問(wèn)題。默頓（Merton）與跨期資本資產(chǎn)定價(jià)（Intertemporal CAPM，ICAPM）、盧卡斯的CCAPM模型、考克斯的一般均衡CCAPM、和羅斯等人通過(guò)研究經(jīng)濟(jì)個(gè)體的跨時(shí)期消費(fèi)-投資選擇行為，利用經(jīng)濟(jì)個(gè)體在動(dòng)態(tài)環(huán)境中的最優(yōu)化行為規(guī)則，提出了新的定價(jià)思路和模型——基于消費(fèi)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型，建立起一個(gè)純粹的一般均衡分析框架。在這個(gè)基礎(chǔ)上，考克雷（Cochrane，1997）又將所有的資產(chǎn)定價(jià)模型都進(jìn)行了總結(jié)，統(tǒng)一到阿羅早就提出的隨機(jī)貼現(xiàn)因子（SDF）思想上來(lái)，實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)定價(jià)理論的一般均衡大一統(tǒng)（于春海，2006），從而使資產(chǎn)定價(jià)的新古典范式得到完美表達(dá)。

（二）現(xiàn)代經(jīng)典資產(chǎn)定價(jià)理論的缺陷

經(jīng)典的資本資產(chǎn)定價(jià)理論研究范式的重要特征在于，充分重視了嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臄?shù)理邏輯分析與推導(dǎo)，但在其中起決定性的還是它賴以出發(fā)的假設(shè)前提。它的四個(gè)理論假設(shè)分別是，市場(chǎng)參加者的完全理性、信息的完全性、市場(chǎng)的無(wú)摩擦性和風(fēng)險(xiǎn)的可計(jì)量性，然而在現(xiàn)實(shí)中卻無(wú)法成立但是經(jīng)典資本資產(chǎn)定價(jià)也是有它的不足，其中之一就是以有效市場(chǎng)的假設(shè)作為前提即投資者都是理性的，然而在現(xiàn)實(shí)生活當(dāng)中，人們的理性認(rèn)知能力畢竟受到心理和生理上思維能力的客觀限制，從而使得人的行為理性是有限的，而絕非完全理性。同時(shí)，假設(shè)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡是相同的，這些模型大多忽視了對(duì)投資者實(shí)際決策行為的心理因素分析，認(rèn)為投資者都是同質(zhì)的，由于崇尚數(shù)量模型，一系列嚴(yán)格的假設(shè)前提使其在投資實(shí)踐中難以有效運(yùn)用，而且在實(shí)踐中出現(xiàn)了許多資本資產(chǎn)定價(jià)模型所無(wú)法解釋的異象，越來(lái)越受到人們的質(zhì)疑。

傳統(tǒng)的資產(chǎn)定價(jià)理論表明經(jīng)濟(jì)學(xué)家能在加總的水平上完全的忽略個(gè)人投資者的非理。但是這種爭(zhēng)論不被行為金融所采納，其認(rèn)為投資戰(zhàn)略可能受投資噪聲、投資心理學(xué)或投資者情緒的影響。一些噪聲交易者的模型由此發(fā)展起來(lái)并論證噪聲對(duì)股票價(jià)格的影響（De long et al，1990）、（Yan，2010）。例如，Yan（2010）提出了噪聲模型，這種模型指出個(gè)人偏見(jiàn)經(jīng)常不能夠被加總水平所取消。噪聲模型的短處是噪聲信息很困難識(shí)別，并且不能衡量，經(jīng)常不能被實(shí)證檢驗(yàn)。行為金融理論就是在對(duì)經(jīng)典資產(chǎn)市場(chǎng)理論的質(zhì)疑和挑戰(zhàn)中發(fā)展起來(lái)的，行為金融學(xué)更好地解釋了諸如“股權(quán)溢價(jià)之謎”、“封閉式基金之謎”等金融市場(chǎng)的異象。因此，采用行為資產(chǎn)定價(jià)與經(jīng)典資產(chǎn)定價(jià)范式的相互融合的研究方式就顯得更為迫切和需要。

（三）缺乏基于投資者情緒考慮政策、文化因素的資產(chǎn)定價(jià)研究范式

經(jīng)典資產(chǎn)定價(jià)理論發(fā)源于微觀領(lǐng)域，其研究范式長(zhǎng)期以來(lái)局限于微觀領(lǐng)域，及微觀變量向宏觀變量的傳導(dǎo)研究。一直很少涉及到宏觀政策因素。很多金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來(lái)，政策因素屬于政治經(jīng)濟(jì)學(xué)和公共經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域。而文化因素更是在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都未引起金融學(xué)家甚至是經(jīng)濟(jì)學(xué)家的重視。文化因素一直是社會(huì)學(xué)研究的穩(wěn)固陣地，經(jīng)濟(jì)學(xué)一直未有較深入的涉及過(guò)。對(duì)于中國(guó)股市來(lái)說(shuō)，一直就有政策市的說(shuō)法，股票市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)，受政府各項(xiàng)政策的影響很大，同時(shí)，在我國(guó)的投資文化當(dāng)中，向來(lái)就有集體主義與盲目從重的心理傾向，對(duì)投資者的投資決策會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。這也增強(qiáng)了我國(guó)股市的投機(jī)傾向。

人的自我控制的形成還與文化教育、政策影響、人的心理等因素密切相關(guān)，并且對(duì)宏觀政策的制定有著極為重要的影響。因此考慮基于投資者情緒的政策、文化因素的資產(chǎn)定價(jià)研究范式，就顯得十分重要。中國(guó)股市正處于“新興+轉(zhuǎn)軌”的階段，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型時(shí)期，由于各種外在約束條件在不斷變化中，投資者的情緒很容易受到波動(dòng)，新舊文化的碰撞、信仰的缺失都會(huì)使得公眾自我控制問(wèn)題變得更為重要。因此，研究基于投資者情緒的政策、文化因素的資產(chǎn)定價(jià)范式，對(duì)于發(fā)展我國(guó)的股票市場(chǎng)在理論和實(shí)踐上是有著重要的意義的。

身份價(jià)值認(rèn)同一直是社會(huì)科學(xué)研究的范疇。但是，隨著經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的深入，經(jīng)濟(jì)學(xué)者們逐漸發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中考慮身份、價(jià)值與認(rèn)同是解決一些重要的問(wèn)題的必要途徑。為什么不同的國(guó)家有不同的價(jià)值和行為方式（文化）？換言之，為什么不同的社會(huì)類型（社會(huì)范疇）的人行為方式有系統(tǒng)性的區(qū)別？這些問(wèn)題都是傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)所不能解釋的，而又常常被歸結(jié)為“文化因素”、“社會(huì)心理因素”，或者為“非理性的行為”。投資者情緒與其身份價(jià)值認(rèn)同往往密切相關(guān)。如果一個(gè)社會(huì)投資者的身份認(rèn)同過(guò)于多樣化，資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)也就不可避免地更頻繁，規(guī)律性更差。因此考慮微觀包括投資者情緒與宏觀相結(jié)合包含政策、文化的資產(chǎn)定價(jià)理論范式是十分必要的。

基于從行為資產(chǎn)定價(jià)與經(jīng)典資產(chǎn)定價(jià)相結(jié)合的創(chuàng)新研究展望

（一）行為資產(chǎn)定價(jià)模型的推導(dǎo)

謝弗林和斯塔特曼（1994）提出了行為資產(chǎn)定價(jià)模型（BAPM），傳統(tǒng)CAPM模型的范式?jīng)]有包括噪聲交易者的行動(dòng)，在BAPM模型中引進(jìn)了噪聲交易者和信息交易者相互作用的市場(chǎng)資產(chǎn)定價(jià)理論。傳統(tǒng)CAPM認(rèn)為噪聲交易者的非理對(duì)市場(chǎng)的影響可以忽略，即認(rèn)何一種資產(chǎn)的必要報(bào)酬率可以表示為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬加上補(bǔ)償其風(fēng)險(xiǎn)的附加報(bào)酬（風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）。具體的為： Eri=rf+βiC（ErMC-rf）。其中：Eri是資產(chǎn)i的期望收益率；rf是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率；ErMC是市場(chǎng)投資組合的期望收益率；βiC是資產(chǎn)i的收益率變化對(duì)市場(chǎng)組合收益率變化的敏感度指數(shù)。BAPM仍然在均值-方差理論框架下，但引入前面分析的噪聲交易者行為，通過(guò)一個(gè)市場(chǎng)行為組合，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，具體如式：Eri=rf+βiB（ErMB-rf）。其中：ErMB是市場(chǎng)行為組合的期望收益率；βiB是資產(chǎn)i的收益率變化對(duì)市場(chǎng)行為組合收益率變化的敏感度指數(shù)。BAPM與CAPM主要區(qū)別是βiB、ErMB、βiC、ErMC，這正代表了兩者對(duì)市場(chǎng)的不同理解。BAPM不僅考慮了信息交易者，又考慮了噪聲交易者。因此它就不僅反映了市場(chǎng)理的基本風(fēng)險(xiǎn)，也反映了非理的噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn)。BAPM模型產(chǎn)生了行為β，如果模型考慮了噪聲交易者，那么BAPM的估價(jià)就不再是噪聲的，只反映了一個(gè)較低的風(fēng)險(xiǎn)，可以認(rèn)為標(biāo)準(zhǔn)β將高于行為β。所以，可以定義NTR為標(biāo)準(zhǔn)β與行為β之間的差異。

（二）基于投資者情緒的資本資產(chǎn)定價(jià)模型的建立

當(dāng)前，投資者情緒的系統(tǒng)性作用已經(jīng)被理論和實(shí)證研究所證實(shí)。一些實(shí)證研究已經(jīng)證實(shí)投資者情緒對(duì)股票收益有系統(tǒng)性的影響（Baker和Wurgler，2006、2007；Baker er al.，2012；Brown和Cliff，2004；Kumar和Lee（2006）；Kurov（2010）；Lee et al（1991）；Liao（2011）；Schmeling（2009）Verma和Soydemir（2009）；Yu和Yuan（2011）。另一方面，一些情緒資產(chǎn)定價(jià)模型已經(jīng)發(fā)展起來(lái)證實(shí)投資者情緒在系統(tǒng)性資產(chǎn)定價(jià)模型中的作用，如Yang和Yan（2011），和Yang（2012）。但是，相關(guān)的情緒資產(chǎn)定價(jià)模型僅僅聚焦在同質(zhì)情緒并沒(méi)有考慮異質(zhì)情緒以及股票市場(chǎng)不同類型投資者（如機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者）的相互作用。

與以往研究不同，我們研究情緒資產(chǎn)定價(jià)模型基于消費(fèi)基礎(chǔ)框架（Campbell和Viceira，1999）?；谙M(fèi)基礎(chǔ)的資產(chǎn)定價(jià)模型有兩個(gè)顯著特點(diǎn)：一般性和統(tǒng)一性。所謂一般性是指該理論將消費(fèi)選擇理論拓展到了不確定性領(lǐng)域，可以將傳統(tǒng)的消費(fèi)選擇理論視為該理論的特例。所謂統(tǒng)一性是指該理論對(duì)CAPM、現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論等資產(chǎn)定價(jià)理論進(jìn)行了整合，建立了資產(chǎn)定價(jià)的一般性分析框架，因此，在研究投資者情緒資產(chǎn)定價(jià)模型時(shí)，基于消費(fèi)基礎(chǔ)的框架進(jìn)行研究。這個(gè)模型的一大優(yōu)勢(shì)是它準(zhǔn)許把模型工具發(fā)展到異質(zhì)情緒的考慮當(dāng)中。并且消費(fèi)基礎(chǔ)的資產(chǎn)定價(jià)模型是一種普遍的分析框架，包括CAPM、APT和MPT。

我們的模型特征區(qū)別于以往的許多情緒資產(chǎn)定價(jià)模型。首先，需求函數(shù)展示受投資者情緒影響的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的需求函數(shù)。第二，假定情緒函數(shù)是指數(shù)型情緒函數(shù)，一種分析情緒均衡價(jià)格的分析框架考慮了進(jìn)來(lái)。它可以分解成理性的部分和情緒的部分（情緒驅(qū)動(dòng)的），情緒部分對(duì)資產(chǎn)定價(jià)起著關(guān)鍵性的作用，投資者情緒將會(huì)導(dǎo)致價(jià)格偏離內(nèi)在價(jià)值，并且將產(chǎn)生高的波動(dòng)率和價(jià)格泡沫。第三，我們考慮了理性投資者和情緒投資者的內(nèi)部互動(dòng)。

基于消費(fèi)基礎(chǔ)框架的模型，我們提出了基于異質(zhì)情緒的動(dòng)態(tài)資產(chǎn)定價(jià)模型。動(dòng)態(tài)情緒資產(chǎn)定價(jià)模型證實(shí)異質(zhì)情緒對(duì)股票均衡價(jià)格有重要的影響。首先，為了檢測(cè)Friedman（1953）的論證，理性投資者能取消非理性的投資者，我們考慮一個(gè)理性投資者和一個(gè)情緒投資者的經(jīng)濟(jì)模型。這個(gè)模型證實(shí)情緒投資者的財(cái)富份額超過(guò)理性投資者，當(dāng)投資者情緒接近于股票業(yè)績(jī)。這個(gè)結(jié)果與傳統(tǒng)的論證不一致。第二，在有一個(gè)樂(lè)觀投資者和一個(gè)悲觀投資者的經(jīng)濟(jì)模型當(dāng)中，樂(lè)觀情緒對(duì)股票價(jià)格的影響部分的由悲觀情緒所補(bǔ)償。異質(zhì)情緒的凈影響取決于投資者財(cái)富的比例和情緒水平。一搬來(lái)說(shuō)，不等于0。投資者情緒仍舊對(duì)均衡有影響。最終，在許多投資者的經(jīng)濟(jì)模型當(dāng)中，均衡的股票價(jià)格是股票價(jià)格的財(cái)富加權(quán)平均，并且異質(zhì)情緒減少了財(cái)富分布的波動(dòng)，增長(zhǎng)了股票收益的波動(dòng)性，減少了股票收益的均值回歸。這個(gè)模型提供了對(duì)均值回歸金融異象的部分解釋。

假定投資者i有對(duì)數(shù)的偏好，這意味著效用函數(shù)U（.）是ln（.）。投資者i的最優(yōu)化消費(fèi)者問(wèn)題是，0

情緒收益rts可以由下式給出：

1.基于看漲、看跌情緒的數(shù)學(xué)模型?？紤]一種兩期一階段模型在t=0，1。在經(jīng)濟(jì)當(dāng)中有兩種可交易的資產(chǎn)：一只無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的債券和一種股票，交易發(fā)生在0階段，并且股票支付紅利在1階段，考慮到無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的債券假定在完美的彈性供給，并且利率rf設(shè)定為外生的，這種股票是正態(tài)的一種形式，在t=1階段要求正的紅利v。紅利假定是對(duì)數(shù)形式的正態(tài)分布。lnv：。股票收益是r=ln（v/p0）在t=1階段，在這里p0是在t=0時(shí)的股票價(jià)格。股票價(jià)格p0是由股票供給和需求價(jià)格均衡時(shí)所決定的。

在市場(chǎng)當(dāng)中，投資者認(rèn)知到基于異質(zhì)情緒的股票紅利，一般來(lái)說(shuō)，每一個(gè)投資者情緒是不同的，例如，一些投資者高估了股票紅利，而另外一些投資者低估了股票紅利。所以，我們定義了兩種型號(hào)的情緒投資者：看漲的情緒投資者和看跌的情緒投資者?？礉q的情緒投資者將高估股票紅利，而與此相對(duì)應(yīng)的是，看跌的情緒投資者將低估股票紅利。假定有一種代表性的情緒投資者，有一種看漲（或看跌）關(guān)于v情緒SI。投資者情緒SI是一種內(nèi)部獨(dú)立于S，是一種隨機(jī)變量，并且是標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布。均值是S并且方差是σs2。如果SI=0投資者是理性的。如果SI>0，投資者是看漲期權(quán)，如果SI

情緒的均值S是一種衡量情緒交易者熊市的平均數(shù)，例如，S>0與投資者情緒的看漲期權(quán)在牛市的加總水平相一致。并且S

假定情緒紅利Vs滿足lnVs=lnv+f（SI），在這里情緒函數(shù)f（SI）是單調(diào)增長(zhǎng)的情緒指數(shù)SI的函數(shù)，并且滿足性質(zhì)如下：如果SI>0，例如，Vs>V；f（SI）>0；如果SI

考慮帶有投資者情緒的需求函數(shù)。在時(shí)間t=0，投資者基于投資者情緒做組合決定，所以，股票的需求函數(shù)θ將受投資者情緒的影響。假定投資者有同樣的對(duì)數(shù)偏好，這意味著需求函數(shù)是ln（）。這個(gè)最優(yōu)情緒投資者在時(shí)間t=0假定是：。0

θ=（E（rs）-rf+0.5σ 2）/σ 2=（E（r）-rf+0.5σ 2）/σ2+f（SI）/σ2；σ2=θr+θs在這里θr=（E（r）-rf+0.5σ2）/σ2。θs=f（SI）/σ2

基于同質(zhì)情緒的投資者，來(lái)論證投資者情緒對(duì)股票均衡價(jià)格的影響，用許多可識(shí)別的消費(fèi)者的代表來(lái)解釋。市場(chǎng)清晰的條件隱含著股票的均衡價(jià)格在t=0時(shí)為P*1跟隨著公式θ×W=P*1。結(jié)合方程以及市場(chǎng)出清條件，P*1可以考慮為：

W×f（SI）+W [v-rf ]=W lnP*1+（P*1-0.5W）σ2

當(dāng)投資者在t=0僅僅持有一只股票并且沒(méi)有債券。令W=P*1，那么P*1可以被定義為P*1=e（v-rf）-0.5σ2×ef（SI）=Pre f（SI）=Pr+Pr（e f（SI）-1），Pr=e（v-rf）-0.5σ2，讓FR=Pr，并且FS=Pr（

e f（SI）-1），所以，P*1=FR+FS，這個(gè)方程式證實(shí)均衡價(jià)格能被分解成兩種術(shù)語(yǔ)，理性術(shù)語(yǔ)FR以及情緒術(shù)語(yǔ)FS。理性術(shù)語(yǔ)部分是由理性內(nèi)在價(jià)值和理性術(shù)語(yǔ)FS所決定的，這可以定義為情緒驅(qū)動(dòng)力，是投資者情緒對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的貢獻(xiàn)度。

很容易獲取下一個(gè)，條件SI=0是相當(dāng)嚴(yán)格的，（Baker和Wurgler，2006；Statman，2008）表明一般在金融實(shí)驗(yàn)和實(shí)證金融研究中不被保持。下一步，考慮市場(chǎng)穩(wěn)定性和效率的度量E：得出。例如，當(dāng)市場(chǎng)的效率是弱式的，（E

為了論證看漲情緒投資者和看跌情緒投資者的內(nèi)部互動(dòng)關(guān)系，可以考慮一個(gè)經(jīng)濟(jì)模型僅僅有一個(gè)看跌情緒投資者，他的情緒指數(shù)是SI1，以及一個(gè)看漲情緒投資者，他的情緒指數(shù)是SI2?？吹榫w投資者的財(cái)富假定是W1，財(cái)富的比例是w，看漲情緒投資者的財(cái)富假定是W2，財(cái)富的比例是1-w，市場(chǎng)出清條件隱含均衡價(jià)格P*3將滿足θ1W1+θ2W2=P*3，這里θ1和θ2分別代表看跌情緒投資者和看漲情緒投資者的需求函數(shù)。

結(jié)合方程和市場(chǎng)出清條件，均衡價(jià)格滿足：

v-lnP*3+wf（SI1）+（1-w）f（SI2）=rf+（P*3/W-0.5）σ2

2. 基于樂(lè)觀、悲觀、異質(zhì)情緒投資者的數(shù)學(xué)模型。讓我們考慮有兩種型號(hào)異質(zhì)投資者的經(jīng)濟(jì)模型：樂(lè)觀投資者（o）和悲觀投資者（p）。在t=0，1時(shí)，均衡的股票價(jià)格由下式給出：Pt=wt0 Pt0+wtp Ptp

，，λ0和λp分別滿足 ：

基于相似的論證，樂(lè)觀（或悲觀）投資者的財(cái)富份額傾向于增長(zhǎng)，當(dāng)他事后的投資是正確的，如果他事后的投資是錯(cuò)誤的，投資者的財(cái)富份額傾向于減少。比如，在牛市，在t=1，悲觀投資者的財(cái)富份額與樂(lè)觀投資者的財(cái)富份額相比，是少的。這時(shí)，樂(lè)觀情緒的影響比悲觀情緒的影響大。均衡價(jià)格是高的，并且偏離內(nèi)在價(jià)值。而熊市的情況是恰好相反的。

與此相對(duì)照的是，方程證明了樂(lè)觀情緒對(duì)股票價(jià)格的影響能部分的由悲觀情緒所補(bǔ)償。異質(zhì)情緒（NFS）的凈影響由投資者財(cái)富部分和情緒水平共同決定。NFS=wt0 FSt0+wtp FStp，NFS=0是在非常嚴(yán)格的條件，投資基金和異質(zhì)情緒的橫截面收益分布。這時(shí)，異質(zhì)情緒仍然對(duì)均衡價(jià)格起著決定性影響。

為了論證許多情緒投資者的內(nèi)部互動(dòng)?？紤]N種型號(hào)異質(zhì)投資者的經(jīng)濟(jì)模型。基于相似的論證，樂(lè)觀（或悲觀）投資者的財(cái)富份額傾向于增長(zhǎng)，當(dāng)他事后的投資是正確的，如果他事后的投資是錯(cuò)誤的，投資者的財(cái)富份額傾向于減少。并且，財(cái)富波動(dòng)導(dǎo)致股票收益的可預(yù)測(cè)性。例如，在第一階段的低的股票收益之后，在t=1的時(shí)候悲觀的投資者有大的財(cái)富份額。這時(shí)，在t=1的時(shí)候，平均情緒的財(cái)富加權(quán)平均份額便得更加悲觀，進(jìn)一步的推動(dòng)股票價(jià)格下跌，導(dǎo)致未來(lái)高的收益。所以財(cái)富波動(dòng)減少了股票收益的均值回歸。意味著第一階段的收益和第二階段收益的負(fù)關(guān)聯(lián)性。第二階段的收益是：，第一階段的收益是：，而在那種情況下cor（r1， E（r2））

（三）加強(qiáng)基于投資者情緒考慮政策、文化因素的資產(chǎn)定價(jià)研究范式的研究

建立一個(gè)基于多學(xué)科交叉的基于投資者情緒的研究框架，建立金融學(xué)、社會(huì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、心理學(xué)及文化學(xué)等多學(xué)科綜合融為一體，及互為基礎(chǔ)、相互研究滲透的范式研究方法及考慮政策、文化因素的資產(chǎn)定價(jià)研究范式，以生理學(xué)機(jī)制為基礎(chǔ)，認(rèn)知心理學(xué)實(shí)驗(yàn)、動(dòng)態(tài)情境模擬和問(wèn)卷調(diào)查、關(guān)鍵行為事件等多層次角度，考察我國(guó)投資者投資行為的心理機(jī)制，為我國(guó)行為金融學(xué)理論基礎(chǔ)的探索提供堅(jiān)實(shí)的依據(jù)。加強(qiáng)金融資源意識(shí)和資本市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的角度更好地促進(jìn)金融研究方法的創(chuàng)新與發(fā)展。

結(jié)論

綜上所述，本文從投資者情緒理論的角度，說(shuō)明了資本資產(chǎn)定價(jià)理論的范式轉(zhuǎn)換與演進(jìn)，指出了經(jīng)典資產(chǎn)定價(jià)研究范式的不足，即以有效市場(chǎng)為假設(shè)，投資者是理性的，然而在現(xiàn)實(shí)當(dāng)中，市場(chǎng)是非有效的，投資者是有限理性的，甚至在有些情況下是非理性的，投資者情緒理論作為行為金融學(xué)研究的重點(diǎn)，基于經(jīng)典資產(chǎn)定價(jià)理論范式研究的不足，提出了改進(jìn)，結(jié)合市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的理論發(fā)展，將信息不完全性與市場(chǎng)無(wú)摩擦性假設(shè)打破了?？梢钥紤]幾個(gè)主要國(guó)家的股票市場(chǎng)，將投資者綜合指數(shù)進(jìn)行測(cè)度，加入到資本資產(chǎn)定價(jià)模型當(dāng)中去，來(lái)實(shí)證證明投資者情緒因子是股票特征因子還是國(guó)家間特別的因子。繼續(xù)深入研究投資者情緒與市場(chǎng)綜合指數(shù)的互動(dòng)關(guān)系，開(kāi)展情緒綜合指數(shù)的應(yīng)用研究。情緒綜合指數(shù)可以用來(lái)構(gòu)建投資組合策略和進(jìn)行金融風(fēng)險(xiǎn)管理，因此，在這兩個(gè)方向上具有很好的應(yīng)用前景，應(yīng)該值得開(kāi)展這方面的研究。關(guān)于情緒綜合指數(shù)系列的拓展與完善。在側(cè)重角度以及數(shù)據(jù)頻率方面，情緒綜合指數(shù)還有拓展余地。此外，中國(guó)資本市場(chǎng)是一個(gè)迅速成長(zhǎng)中的市場(chǎng)，隨著金融衍生品的推出，一些新的更加有效的情緒變量很可能會(huì)出現(xiàn)。因此，情緒綜合指數(shù)需要不斷完善，與時(shí)俱進(jìn)。

本文從行為資產(chǎn)定價(jià)與經(jīng)典資產(chǎn)定價(jià)范式相融合的角度進(jìn)行了研究，在基于馬科維茨投資組合的不足中，提出了情緒資產(chǎn)定價(jià)模型，以及理性投資者和情緒投資者的情緒模型和看漲情緒投資者和看跌情緒投資者的情緒模型。指出了基于投資者情緒的資本資產(chǎn)定價(jià)理論研究方法的不足，提出了加強(qiáng)投資者情緒理論與市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論相結(jié)合、與非線性資產(chǎn)定價(jià)研究相結(jié)合、考慮政策、文化的資產(chǎn)定價(jià)研究范式與研究方法的創(chuàng)新與展望，當(dāng)前發(fā)展我國(guó)股票市場(chǎng)及對(duì)股票市場(chǎng)資產(chǎn)定價(jià)最重要的就是采用“行為金融+資產(chǎn)定價(jià)”相結(jié)合的模式進(jìn)行研究?？傊?，發(fā)展和完善投資者情緒理論創(chuàng)新性研究，加大對(duì)投資者情緒的應(yīng)用性研究，針對(duì)投資者情緒變化所造成的股票市場(chǎng)非理性波動(dòng)，制定相應(yīng)的投資者教育計(jì)劃，對(duì)于完善證券市場(chǎng)投資者保護(hù)政策，對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)健康和可持續(xù)發(fā)展，具有重要理論和現(xiàn)實(shí)意義。

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7.Yu，J.，Yuan，Y.，2011. Investor sentiment and the mean variance relation. Journal of Financial Economics100（2）

第7篇：投融資方法范文

【關(guān)鍵詞】 系統(tǒng)動(dòng)力學(xué);項(xiàng)目;投融資

項(xiàng)目投融資是決定項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的重要因素。不同的投資行動(dòng)方案,不同的融資方案,可能會(huì)給企業(yè)生產(chǎn)量、區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)地位,帶來(lái)一定的影響,其產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益也不同。企業(yè)為追求最大的投資效益,就需要對(duì)各個(gè)不同的投

融資備選方案進(jìn)行比較選優(yōu),以找出最佳的投資方案。

一、項(xiàng)目投融資分析及評(píng)價(jià)內(nèi)容

在項(xiàng)目建設(shè)中,如何利用有限資源,關(guān)鍵在于決策,決策成功項(xiàng)目才可能成功。港口投融資決策主要包括投資環(huán)境的分析、投資主體的確定、投資對(duì)象的選擇、融資方案的選擇、分析及確定、投資方案選擇、確定及效果的分析評(píng)價(jià)。

企業(yè)投資決策分析一般包括三個(gè)部分:財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)和綜合評(píng)價(jià)。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)主要是在國(guó)家現(xiàn)行基建投資、財(cái)稅制度和價(jià)格條件下考察項(xiàng)目的企業(yè)財(cái)務(wù)效益;經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是從國(guó)民經(jīng)濟(jì)角度考察項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn);綜合評(píng)價(jià)則是從社會(huì)、經(jīng)濟(jì)和企業(yè)角度對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)生的影響進(jìn)行綜合分析和全面評(píng)價(jià),以確定項(xiàng)目的可行性。

項(xiàng)目的投融資決策分析和評(píng)價(jià)就是在投資新建或改擴(kuò)建項(xiàng)目時(shí),如何選取最優(yōu)的投融資方案,以期在投資建成后能夠獲得最大的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。隨著我國(guó)融資渠道的擴(kuò)寬,在投資建設(shè)時(shí),可能會(huì)面臨著多種不同的融資方案,采取不同的融資方案時(shí),在醒目投資建成投產(chǎn)后,會(huì)給企業(yè)帶來(lái)不同的經(jīng)濟(jì)效益,有時(shí)甚至?xí)绊懙礁劭谠趨^(qū)域中的競(jìng)爭(zhēng)地位。因此,在我國(guó)當(dāng)前港口管理體制改革和投融資體制改革深化的過(guò)程中,港口成為投融資主體,正確的投融資決策是港口將面對(duì)的一個(gè)重要問(wèn)題。

1.項(xiàng)目融資

項(xiàng)目融資有廣義與狹義之分。廣義的項(xiàng)目融資泛指各種不同資金量項(xiàng)目的籌資活動(dòng),具體可以分為兩類:一類是憑借企業(yè)有形資產(chǎn)的價(jià)值作為擔(dān)保取得籌資信用,即“為項(xiàng)目融資”,主要適用于中小型項(xiàng)目和多數(shù)大型工業(yè)項(xiàng)目,這類項(xiàng)目的融資主要涉及傳統(tǒng)的融資方式,如銀行貸款、債券融資與股票融資等等,以及許多創(chuàng)新的融資方式,如可轉(zhuǎn)換債券、資產(chǎn)證券化等。另一類是根據(jù)項(xiàng)目建成后的收益作為償債的資金來(lái)源的籌資活動(dòng),換句話說(shuō),它是以項(xiàng)目的資產(chǎn)作為抵押來(lái)取得籌資的信用,即通過(guò)項(xiàng)目融資,主要適用于少數(shù)超大型的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目,如電廠項(xiàng)目、交通項(xiàng)目、污水處理項(xiàng)目等。

2.項(xiàng)目投融資

投資決定了融資,項(xiàng)目投資者背景、財(cái)務(wù)狀況,投資項(xiàng)目的預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益和風(fēng)險(xiǎn)水平等情況,決定了融資的結(jié)構(gòu)、條件等。同時(shí)融資又制約著投資,如果沒(méi)有順利的融資相結(jié)合,投資者有再好的設(shè)想,也無(wú)法實(shí)施項(xiàng)目的投資活動(dòng)。項(xiàng)目的投資和項(xiàng)目的融資是整體的過(guò)程,項(xiàng)目的投資離不開(kāi)資金的融資,融資的目的是為了進(jìn)行項(xiàng)目投資。在我國(guó)習(xí)慣上將以項(xiàng)目投資的方式和項(xiàng)目融資結(jié)合起來(lái)的投融資方式,稱為“項(xiàng)目投融資”,即通過(guò)對(duì)擬建項(xiàng)目建設(shè)的必要性、可能性和可行性研究,以及項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析和評(píng)價(jià)與項(xiàng)目的融資可行性分析和論證,項(xiàng)目投資者將決定是否投資、何時(shí)投資、投資架構(gòu)以及選擇何種項(xiàng)目融資方式為項(xiàng)目的順利開(kāi)發(fā)與建設(shè)籌集資金。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中,投融資是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中最重要的工作之一,它的成敗對(duì)企業(yè)的生存與發(fā)展有著比其它活動(dòng)更為重要的意義。正確地進(jìn)行投融資決策,有助于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)期規(guī)劃的實(shí)現(xiàn)。

二、系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)概述

系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)SD(System Dynamics)也稱為系統(tǒng)動(dòng)態(tài)學(xué),是由美國(guó)麻省理工學(xué)院的福雷斯特教授于20世紀(jì)50年代中期創(chuàng)立的。它在社會(huì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的第一個(gè)實(shí)踐領(lǐng)域是工業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理,主要分析生產(chǎn)管理及庫(kù)存管理等企業(yè)問(wèn)題而提出的系統(tǒng)仿真方法。從動(dòng)態(tài)觀點(diǎn)系統(tǒng)的研究管理問(wèn)題是對(duì)傳統(tǒng)管理科學(xué)的一個(gè)突破,目前系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)廣泛運(yùn)用于研究城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理,宏觀經(jīng)濟(jì)規(guī)劃區(qū)域經(jīng)濟(jì)等許多領(lǐng)域。

系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)是用定性與定量的方法來(lái)研究問(wèn)題的。它用系統(tǒng)整體方法進(jìn)行分析、推理和綜合,這種定性――定量――定性、螺旋上升、逐漸深化推進(jìn)的方法,去認(rèn)識(shí)、解決問(wèn)題。用系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)理論與方法建立的是結(jié)構(gòu)――功能模擬模型,它最適用于研究復(fù)雜系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)、功能和行為之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系。系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)的研究對(duì)象主要是非線性、高階、時(shí)變的動(dòng)態(tài)系統(tǒng),如社會(huì)、經(jīng)濟(jì)和生物系統(tǒng)。這些系統(tǒng)是復(fù)雜的,因而描述它的方程往往是高階、非線性、時(shí)變的,利用常規(guī)的數(shù)學(xué)手段很難求解方程從中獲得完整的信息。因此,像系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)這樣的以數(shù)字計(jì)算機(jī)仿真為技術(shù)手段的方法對(duì)于以高階、非線性、時(shí)變?yōu)樘卣鞯膹?fù)雜系統(tǒng)的處理就非常重要。系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)擅長(zhǎng)處理長(zhǎng)期性問(wèn)題,系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)模型是因果機(jī)理性模型。他強(qiáng)調(diào)系統(tǒng)行為主要是由系統(tǒng)內(nèi)部機(jī)制決定的因此它的仿真時(shí)間可以比較長(zhǎng)。系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)在數(shù)據(jù)缺乏的條件下仍可進(jìn)行研究。

三、項(xiàng)目投融資決策的模型構(gòu)建

根據(jù)系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)解決問(wèn)題的幾個(gè)步驟建立項(xiàng)目投融資系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)模型流程(如圖1所示)。

因?yàn)槭峭度谫Y決策的分析。所以這里是系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)模型不止一個(gè),要看具體的項(xiàng)目有幾種投融資方案來(lái)比較。

四、系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)在項(xiàng)目投融資決策中的應(yīng)用

通過(guò)對(duì)項(xiàng)目的投融資決策的影響因素進(jìn)行分析,可以得出投融資決策的因果關(guān)系圖(圖略)。

通過(guò)詳細(xì)分析,也可以畫(huà)出相應(yīng)的流圖(如圖2)。

當(dāng)然這里的流圖是沒(méi)有將模型分解的流圖,再通過(guò)詳細(xì)的分析可以將收入模塊、成本模塊、需求模塊和投融資方案模塊再進(jìn)行分解,那樣就可以畫(huà)出更詳細(xì)清晰的流圖。

可以看出,不同的投資方式對(duì)整個(gè)項(xiàng)目的影響是不一樣的,因此通過(guò)具體的的融資方案可以畫(huà)出不同的流圖。建立以上的模型后,通過(guò)vensim軟件進(jìn)行運(yùn)算,可以得出各種數(shù)據(jù)。通過(guò)這些數(shù)據(jù),我們可以計(jì)算出相對(duì)應(yīng)的一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)如內(nèi)部收益率、投資利潤(rùn)率和貸款償還期。比較這些指標(biāo),從而可以選出有利于項(xiàng)目的投融資方式。

將系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)方法引入投融資決策中,目的是用系統(tǒng)的觀點(diǎn)來(lái)分析、思考投融資系統(tǒng)中的各環(huán)節(jié)的行為方式及其結(jié)果,為項(xiàng)目決策人提供科學(xué)的決策依據(jù)。

參考文獻(xiàn)

第8篇：投融資方法范文

【關(guān)鍵詞】現(xiàn)代企業(yè)；投融資；新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則；改革戰(zhàn)略

一、企業(yè)投融資的概念

所謂企業(yè)的投融資體制，指的就是企業(yè)的資金投入機(jī)制、融通機(jī)制及其管理監(jiān)督機(jī)制等投融資管理制度等，它是一種綜合性的運(yùn)行機(jī)制，與經(jīng)濟(jì)體制之間是相互制約的關(guān)系。投融資體制要與經(jīng)濟(jì)體制的基本屬性相匹配，它是經(jīng)濟(jì)體制的中心內(nèi)容，其改革將涉及到財(cái)政、金融、企業(yè)制度等多個(gè)方面，會(huì)對(duì)整體的經(jīng)濟(jì)體制改革產(chǎn)生重大影響。所謂投融資，事實(shí)上，它包含了投資和融資兩個(gè)方面的含義，隱含了投資與融資兩者之間的互動(dòng)關(guān)系。那么，現(xiàn)在我們就投資與融資分別來(lái)解釋下各自的內(nèi)涵。就投資來(lái)說(shuō)，它可以根據(jù)企業(yè)投資時(shí)間的長(zhǎng)短來(lái)劃分為長(zhǎng)期投資和短期投資。所謂長(zhǎng)期投資，顧名思義，指的就是長(zhǎng)期資產(chǎn)的投資，即資本資產(chǎn)的投資，包含了固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、金融資產(chǎn)（證券）等方面的投資。所謂短期投資，主要指的就是流動(dòng)資產(chǎn)的投資，包含了現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、短期有價(jià)證券、存貨等方面的投資。應(yīng)該來(lái)說(shuō)，在企業(yè)的財(cái)務(wù)管理當(dāng)中，尤其是投融資概念中更為關(guān)注的是長(zhǎng)期資產(chǎn)的投資，也就是資本預(yù)算，它涉及到的是企業(yè)的整體經(jīng)濟(jì)價(jià)值，是企業(yè)價(jià)值的主要來(lái)源，換句話說(shuō)，企業(yè)的價(jià)值主要依靠資本預(yù)算來(lái)創(chuàng)造。就融資而言，它主要指的就是籌資問(wèn)題，我們同樣可以依據(jù)時(shí)間長(zhǎng)短來(lái)把融資劃分為長(zhǎng)期（資本）融資和短期（資本）融資。長(zhǎng)期資本融資主要有債權(quán)人權(quán)益的長(zhǎng)期負(fù)債，包含了長(zhǎng)期借款、長(zhǎng)期債券、融資租賃等，另外一種情況就是所有者（股東）權(quán)益，包含了所有者投入資本、股票、留存收益等。與之密切相關(guān)的有資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)和負(fù)債期限結(jié)構(gòu)這三個(gè)重要的概念。短期融資方式主要指的就是企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債情況，包含了短期借款、短期債券、商業(yè)信用等。與之密切相關(guān)的一個(gè)概念就是營(yíng)運(yùn)資本。因此，企業(yè)的投融資概念包含的核心內(nèi)容就是資本預(yù)算、長(zhǎng)期資本融資、資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、負(fù)債期限結(jié)構(gòu)以及投資與融資的互動(dòng)關(guān)系。

二、企業(yè)現(xiàn)行投融資體制的現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題分析

我國(guó)的投融資體制應(yīng)該來(lái)說(shuō)，自從上個(gè)世紀(jì)的七十年代就開(kāi)始了改革，并取得了一定的成效，對(duì)投融資領(lǐng)域中的某些問(wèn)題提供了指導(dǎo)性的解決辦法，同時(shí)也促進(jìn)了社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和整體生產(chǎn)力水平的提高。在對(duì)傳統(tǒng)的投融資體制進(jìn)行了改革之后，間接調(diào)控就成為了主要的投融資管理手段和內(nèi)容，把對(duì)投融資的管理從指令性計(jì)劃向指導(dǎo)性計(jì)劃轉(zhuǎn)變，利用各種符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的產(chǎn)業(yè)政策、財(cái)政政策、利率等經(jīng)濟(jì)杠桿來(lái)調(diào)節(jié)投融資。改革之后的投融資體制中，投資主體變得更為多元化，已經(jīng)基本形成了由各級(jí)政府、國(guó)有企業(yè)、集體企業(yè)、“三資”企業(yè)、私人和個(gè)人投資者構(gòu)成的多元投資主體格局，使得原來(lái)單一和高度集中的中央決策制被分散的、多層次的決策格局所取代。此外，由于對(duì)傳統(tǒng)的投融資體制進(jìn)行了大刀闊斧的革新，為融資渠道開(kāi)辟了多元化的局面，投資使用也轉(zhuǎn)向責(zé)任化，投融資活動(dòng)具有了濃厚的市場(chǎng)氛圍。

以上這些都是投融資體制改革以后取得的成就，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展提供了強(qiáng)勁的推動(dòng)力。但是，我們也要一分為二的看待任何事物。由于受到傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)體制的影響非常深刻，改革之后的投融資體制不可能完全擺脫傳統(tǒng)體制的印記，因而，改革之后的投融資體制還存在著一些問(wèn)題，比如說(shuō)投融資市場(chǎng)體系發(fā)育較為遲緩，市場(chǎng)配置資源的機(jī)制還不夠靈活，投融資風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制還沒(méi)有真正建立起來(lái)；政府對(duì)投融資的宏觀調(diào)控尚未實(shí)現(xiàn)科學(xué)化、系統(tǒng)化；投融資領(lǐng)域的法律法規(guī)建設(shè)還不能完全適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。此外，由于我國(guó)企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不夠充分以及投融資市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，因此，就造成了現(xiàn)代企業(yè)投資發(fā)展方向和重點(diǎn)不明確，投資總量不足，投資方式較為簡(jiǎn)單原始，融資類型較為單一，融資結(jié)構(gòu)不合理。

三、基于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的企業(yè)投融資改革具體策略

首先我們來(lái)談?wù)勑聲?huì)計(jì)準(zhǔn)備對(duì)企業(yè)投資決策的影響。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)的投資決策是指要以最小的投入獲得最大的經(jīng)濟(jì)回報(bào)為投資的根本指導(dǎo)原則，然后再對(duì)各項(xiàng)投資方案進(jìn)行選擇。應(yīng)該來(lái)說(shuō)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的快速發(fā)展，企業(yè)的投資越來(lái)越普遍，產(chǎn)權(quán)關(guān)系也變得日益復(fù)雜化。企業(yè)為了提高經(jīng)濟(jì)效益，降低營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)，必須加強(qiáng)對(duì)于投資決策的選擇。在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則影響下，現(xiàn)代企業(yè)的長(zhǎng)期股權(quán)投資、投資性房地產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、債務(wù)重組、金融工具確認(rèn)和計(jì)量等準(zhǔn)則都會(huì)企業(yè)的投資決策產(chǎn)生了一定的影響。長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則對(duì)企業(yè)投資決策的影響為進(jìn)一步規(guī)范了長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始計(jì)量，有利于企業(yè)對(duì)外投資管理制度的建立，維護(hù)對(duì)外投資資產(chǎn)的安全與完整。投資性房地產(chǎn)準(zhǔn)則對(duì)企業(yè)投資決策的影響為在投資領(lǐng)域引入公允價(jià)值計(jì)量，對(duì)有條件適用此方法的上市公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大影響。無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)則對(duì)企業(yè)投資決策的影響為，它提升了自行研究開(kāi)發(fā)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值，進(jìn)而提高了企業(yè)對(duì)自行研究開(kāi)發(fā)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)投資的積極性。債務(wù)重組準(zhǔn)則對(duì)企業(yè)投資決策的影響是全面而深遠(yuǎn)的，一方面使得上市公司可以因此而獲得利潤(rùn)，另外一個(gè)方面又規(guī)定了公允價(jià)值的使用，優(yōu)化了經(jīng)濟(jì)資源的配置。金融工具確認(rèn)和計(jì)量準(zhǔn)則對(duì)企業(yè)投資決策的影響為可以幫助投資者更直接地了解上市公司衍生金融工具的情況，及時(shí)察覺(jué)企業(yè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)。此外，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)企業(yè)融資決策也存在著影響，主要是政府補(bǔ)助、借款費(fèi)用、租賃、金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移等準(zhǔn)則的實(shí)施將對(duì)企業(yè)的融資決策產(chǎn)生一定的影響。

策略：（1）首先從投資方面來(lái)說(shuō)，企業(yè)應(yīng)該構(gòu)建出一套較為成熟可行的投資體系。具體來(lái)說(shuō)，企業(yè)應(yīng)該首先做好投資的投向選擇工作。這主要包含了終端投向、服務(wù)投向、實(shí)業(yè)投向、資源投向和前沿投向。投資的方式應(yīng)該實(shí)施多樣化的戰(zhàn)略，因?yàn)橥顿Y方式不同，其也具有不同的優(yōu)點(diǎn)和適用情況，企業(yè)應(yīng)該能夠靈活運(yùn)用各種投資方式和組合，以期達(dá)到最佳的投資效果。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)可以實(shí)行并購(gòu)?fù)顿Y，參股方式投資等。企業(yè)還可以采用穩(wěn)妥的戰(zhàn)略來(lái)改進(jìn)投資體制，比如說(shuō)漸進(jìn)式戰(zhàn)略和循環(huán)式戰(zhàn)略。（2）企業(yè)還要從融資方面來(lái)考慮，構(gòu)建出一套成熟可行的融資體系。具體來(lái)說(shuō)，企業(yè)應(yīng)該充分利用國(guó)內(nèi)外融資環(huán)境，實(shí)施綜合運(yùn)用各種融資方式的多元化融資戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)科學(xué)融資。要拓展股權(quán)融資方式，一方面可以努力尋求上市融資，另一方面，還可以采用私募股權(quán)融資，引入金融投資者或戰(zhàn)略投資者。通過(guò)吸收股權(quán)融資，以較分散的方式進(jìn)行權(quán)益融資，彌補(bǔ)企業(yè)權(quán)益資金的不足。企業(yè)還要打通長(zhǎng)期債權(quán)融資通道，視時(shí)機(jī)和條件積極進(jìn)行項(xiàng)目融資，努力探索新的融資方式。此外，企業(yè)還要注意運(yùn)用低成本的融資戰(zhàn)略。（3）企業(yè)還要為了解決投融資領(lǐng)域的各種問(wèn)題，努力解決深層次的矛盾，就要深化投融資體制的改革力度，真正建立與社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制相適應(yīng)的投融資體制。具體來(lái)說(shuō)，企業(yè)應(yīng)該規(guī)范投融資立法，嚴(yán)格執(zhí)法，打破目前條塊分割的管理體制，努力培育統(tǒng)一、開(kāi)放的市場(chǎng)體系，盡快形成市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，政府部門徹底轉(zhuǎn)變職能。適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的要求，深化國(guó)有資產(chǎn)管理體制的改革，從根本上確立獨(dú)立的投資主體地位，建立投融資風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制，并最終加強(qiáng)和完善投融資的宏觀調(diào)控。

總之，現(xiàn)代企業(yè)在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的影響之下，應(yīng)該盡快深化對(duì)于投融資體制的改革，構(gòu)建出一套符合社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的投融資體系來(lái)，多渠道多方式的來(lái)拓寬投融資，為企業(yè)的生存和發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的資金保障。

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第9篇：投融資方法范文

關(guān)鍵詞:水利工程 服務(wù) 模式的特點(diǎn)

中圖分類號(hào):TV61 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1672-3791(2012)07(a)-0157-01

1 廣東水利工程BT模式的特點(diǎn)

廣東水利工程BT模式是廣東省水利廳為了解決地方政府水利項(xiàng)目配套資金不到位的老大難問(wèn)題,在現(xiàn)有公共項(xiàng)目BT模式的基礎(chǔ)上發(fā)展創(chuàng)新,提出的一種符合廣東水利項(xiàng)目特點(diǎn)的水利工程投融資建設(shè)(BT)模式。與通常意義上的BT模式相比,廣東水利工程BT模式主要有以下特點(diǎn)。

1.1 由地方政府提供投融資方項(xiàng)目貸款的抵押物

通常意義上的BT模式是由投融資方負(fù)責(zé)籌集建設(shè)資金和項(xiàng)目建設(shè),項(xiàng)目建成后移交給業(yè)主,業(yè)主按合同約定在回購(gòu)期向投融資方支付回購(gòu)款的過(guò)程。在投融資方的融資過(guò)程中項(xiàng)目業(yè)主不參與,業(yè)主只需要按照合同的約定在規(guī)定的回購(gòu)時(shí)間內(nèi)(通常在3～5年內(nèi))向投融資方支付回購(gòu)款。為了防范回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn),業(yè)主需向投融資方提供回購(gòu)擔(dān)保。

廣東水利工程BT模式中,投融資方以項(xiàng)目貸款方式向銀行貸款,但貸款的抵押物由項(xiàng)目所在地方政府負(fù)責(zé)提供,這樣就將項(xiàng)目法人提供的回購(gòu)擔(dān)保與貸款抵押物合二為一,減少了BT模式中資產(chǎn)的占用,簡(jiǎn)化了回購(gòu)擔(dān)保資產(chǎn)評(píng)估的工作量,也大大減少了投融資方的風(fēng)險(xiǎn)。

1.2 通過(guò)銀行的專業(yè)服務(wù)有效控制投融資風(fēng)險(xiǎn)

廣東水利工程BT模式中,銀行作為金融服務(wù)的專業(yè)機(jī)構(gòu),在資產(chǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等方面具有豐富的經(jīng)驗(yàn),這些經(jīng)驗(yàn)是一般的投融資單位不具備的。融資銀行通常在項(xiàng)目正式啟動(dòng)前就介入,通過(guò)對(duì)地方政府提供的貸款抵押物價(jià)值評(píng)估和地方政府還款來(lái)源的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,彌補(bǔ)了投融資單位在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方面的不足,有效地控制了BT項(xiàng)目的回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

1.3 是一種適合續(xù)建工程的BT模式

針對(duì)廣東省城鄉(xiāng)水利防災(zāi)減災(zāi)工程項(xiàng)目實(shí)施的實(shí)際情況,廣東水利工程BT模式有效地解決了續(xù)建工程采用BT模式的問(wèn)題。主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)。

(1)合同價(jià)格。水利工程建設(shè)試行BT模式,原則上采用設(shè)計(jì)概算總承包方式。但考慮到水利工程試行BT項(xiàng)目大部分屬于續(xù)建工程,項(xiàng)目法人也可靈活采用綜合單價(jià)或定額單價(jià)承包,工程量按實(shí)結(jié)算。

(2)續(xù)建項(xiàng)目采用BT模式的融資額確認(rèn)。試行BT模式建設(shè)的項(xiàng)目大多立項(xiàng)時(shí)間早,存在項(xiàng)目超概算現(xiàn)象,同時(shí)大部分為續(xù)建項(xiàng)目。為加快建設(shè)進(jìn)度,由項(xiàng)目法人委托具有資質(zhì)的單位編制項(xiàng)目BT建設(shè)涉及范圍內(nèi)的概算,由上一級(jí)水行政主管部門核準(zhǔn),作為項(xiàng)目融資額的依據(jù)。

2 廣東水利工程BT試點(diǎn)項(xiàng)目的招標(biāo)的重點(diǎn)、難點(diǎn)及對(duì)策

2.1 廣東水利工程BT試點(diǎn)項(xiàng)目招標(biāo)模式選擇

由于廣東省水利項(xiàng)目的建設(shè)工期很緊,按廣東省委省政府的要求,防災(zāi)減災(zāi)項(xiàng)目必須在2010年底前完工。為了有效地縮短項(xiàng)目準(zhǔn)備階段的時(shí)間,在水利工程BT試點(diǎn)項(xiàng)目的招標(biāo)模式選擇上采用了投融資方和施工單位捆綁招標(biāo)的方式。

由于招標(biāo)方案中涉及到項(xiàng)目投融資和施工建設(shè)兩部分內(nèi)容,如果面面俱到來(lái)設(shè)計(jì)投標(biāo)條件,勢(shì)必造成招標(biāo)文件的內(nèi)容十分繁雜,重點(diǎn)不突出,也不符合目前招標(biāo)評(píng)標(biāo)的實(shí)際情況?？紤]到本次試點(diǎn)項(xiàng)目基本上是堤防工程,施工的技術(shù)難度不大,因此招標(biāo)方案以潛在投標(biāo)人的投融資能力為重點(diǎn),著重考察潛在投標(biāo)人的財(cái)務(wù)狀況、投融資能力、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力和企業(yè)信譽(yù)。

為了確保招標(biāo)過(guò)程的順利實(shí)施,我們?nèi)娣治隽私?jīng)常在廣東投標(biāo)的滿足項(xiàng)目施工資質(zhì)要求的潛在投標(biāo)人的基本情況,針對(duì)施工單位投融資能力和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力均有限的實(shí)際情況,確定投標(biāo)人可以采用聯(lián)合體方式,并合理的確定了投標(biāo)人的資格條件。這樣就確保有足夠的潛在投標(biāo)人參與競(jìng)爭(zhēng),有利于招標(biāo)的一次成功。

2.2 招標(biāo)文件的合同架構(gòu)

由于廣東水利工程BT試點(diǎn)項(xiàng)目要同時(shí)解決招項(xiàng)目投融資方和施工建設(shè)方兩個(gè)不同層面的主體,招標(biāo)文件的合同架構(gòu)以及相關(guān)方在BT項(xiàng)目中的法律地位的確定成為招標(biāo)過(guò)程的核心問(wèn)題。

廣東水利工程BT試點(diǎn)項(xiàng)目的投融資是要解決地方政府配套資金不到位的問(wèn)題。地方政府作為項(xiàng)目投資的主體,在水利工程BT試點(diǎn)項(xiàng)目作為借款人,項(xiàng)目的投融資方負(fù)責(zé)籌集資金用于項(xiàng)目建設(shè),是債權(quán)人,地方政府根據(jù)約定以其財(cái)政收入(包括水利規(guī)費(fèi)等收入)償還該債務(wù)。

廣東水利工程BT試點(diǎn)項(xiàng)目的施工建設(shè)的實(shí)施主體是項(xiàng)目法人。在BT試點(diǎn)項(xiàng)目中,項(xiàng)目法人只負(fù)責(zé)施工合同的履行,根據(jù)合同約定及時(shí)支付項(xiàng)目進(jìn)度款(而不需要理會(huì)項(xiàng)目資金的來(lái)源)。

為了在招標(biāo)文件中將上述兩個(gè)層面的內(nèi)容有機(jī)結(jié)合起來(lái),在合同架構(gòu)中采用將項(xiàng)目的投融資建設(shè)和回購(gòu)作為主合同(簡(jiǎn)稱BT協(xié)議),將施工合同作為附合同的做法。在BT協(xié)議中明確雙方在BT項(xiàng)目中的權(quán)利和義務(wù),突出描述項(xiàng)目投融資資金的籌集和回購(gòu)事項(xiàng),對(duì)施工合同中的合同價(jià)格、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)、材料價(jià)格調(diào)差等核心問(wèn)題只進(jìn)行原則性的表述。

2.3 招標(biāo)中相關(guān)方法律地位的確定

由于水利工程BT試點(diǎn)項(xiàng)目涉及到地方政府和項(xiàng)目法人兩個(gè)不同的主體,部分BT項(xiàng)目采用多項(xiàng)目捆綁招標(biāo)的方式,存在多個(gè)不同的項(xiàng)目法人,如何合理確定招標(biāo)人成為招標(biāo)過(guò)程首先需要明確的問(wèn)題。在實(shí)際操作中,考慮到地方水利部門是地方政府的職能部門,同時(shí)也是項(xiàng)目法人的主管部門,因此在水利工程BT試點(diǎn)項(xiàng)目招標(biāo)中選擇地方水利部門作為招標(biāo)人,或者由水利部門與項(xiàng)目法人共同作為招標(biāo)人,受地方政府的委托負(fù)責(zé)招投標(biāo)工作以及項(xiàng)目法人之間的協(xié)調(diào)工作。

2.4 為業(yè)主做好參謀,積極穩(wěn)妥的推進(jìn)BT項(xiàng)目招標(biāo)工作

由于水利系統(tǒng)推行BT模式是一個(gè)新事物,地方水利部門在試點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)過(guò)程中最大的問(wèn)題是不了解BT模式。作為招標(biāo)機(jī)構(gòu)首先要做的工作是向地方水利部門解釋和說(shuō)明水利工程BT模式的內(nèi)容和特點(diǎn),讓他們了解采用BT模式的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)以及存在的風(fēng)險(xiǎn)。

BT項(xiàng)目的投融資資金的籌集以及還款是地方政府的責(zé)任,是否采用BT模式的決定權(quán)在地方政府。水利部門通常作為BT項(xiàng)目的發(fā)起人,需要把BT項(xiàng)目的投融資建設(shè)方案上報(bào)地方政府,地方政府需要征求發(fā)改、財(cái)政、建設(shè)等相關(guān)部門的意見(jiàn),研究BT模式雙方的權(quán)利和義務(wù)是否在公平合理,落實(shí)項(xiàng)目貸款的抵押物和還款的財(cái)政資金來(lái)源等事項(xiàng)。在這個(gè)過(guò)程中,招標(biāo)機(jī)構(gòu)要充分發(fā)揮其專業(yè)技術(shù)能力,及時(shí)準(zhǔn)確的為地方政府提供BT方案條款確定的依據(jù)、對(duì)地方政府的有利、不利的地方和潛在的風(fēng)險(xiǎn),為地方政府的決策提供全面的、完整的、有價(jià)值的參考信息,以滿足地方政府的決策要求。