投融資問題精選(九篇)

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第1篇：投融資問題范文

關鍵詞：投資決策；債務融資；股權融資

一、引言

企業(yè)是一個以追求價值最大化為基本目標的經(jīng)濟組織，制約企業(yè)做大做強的因素有很多，其中資金因素很大程度上影響了企業(yè)的發(fā)展。企業(yè)要獲得最大的價值，就是要把有限的資金運用到對企業(yè)實現(xiàn)價值最為有利的投資項目中去，并且選擇成本最低的融資渠道。因此，投融資問題成為企業(yè)不得不認真考慮的方面：其一，企業(yè)必須按照自己的能力進行投融資決策，量力而行。其二，由于企業(yè)投資收益必須能夠補償融資帶來的債務，所以企業(yè)的融資決策必須建立在投資決策的基礎上。本文將對近年關于投融資關系問題研究的成果進行梳理，作為今后深入研究和指導企業(yè)投融資行為的參考。

二、企業(yè)投融資概念的界定

投資指的是特定經(jīng)濟主體為了在未來可預見的時期內(nèi)獲得收益或是資金增值，在一定時期內(nèi)向一定領域投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏呢泿诺葍r物的經(jīng)濟行為。在企業(yè)財務管理中，投資按時間可劃分為長期投資和短期投資；按投資方式可以分為實務投資、資本投資和證券投資。

融資是企業(yè)獲得資金的重要來源。企業(yè)根據(jù)自身經(jīng)營情況，現(xiàn)金流狀況，以及未來發(fā)展方向和投資決策，采用一系列的分析方法進行定量分析，并比較各種融資渠道的優(yōu)劣。繼而得出使企業(yè)效益達到最大的融資途徑，以保障企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營。公司籌集資金的動機應該遵循一定的原則，通過一定的渠道和一定的方式去進行。按時間可將融資劃分為長期融資和短期融資。企業(yè)長期資本融資的方式主要有兩類，包括長期負債和所有者權益。

三、融資約束與企業(yè)投資

由于企業(yè)的投資行為受到融入資金的影響，融資約束條件下企業(yè)如何投資，一直是學者研究的重點，并且產(chǎn)生了不同的觀點。這是由于對于融資約束的界定方法，樣本的約束程度、指標的定義等的不同，其研究結(jié)論也不盡相同。

國內(nèi)學者的研究主要集中在企業(yè)資金的敏感性、融資約束、投融資的關系方面，產(chǎn)生一系列的研究成果。大多數(shù)學者在融資約束對企業(yè)投資的影響方面的研究的結(jié)論是一致的，即由于融資約束的存在，企業(yè)的投資行為受到限制，印象了企業(yè)的投資效率。李延喜、連玉君、程建等（2007）以權衡理論為基礎，研究融資約束條件下的公司投資行為。李延喜對滬深上市公司進行實證研究，證明了資本支出受到融資約束的影響，影響企業(yè)使用資金的效率。

同時，學者也考慮多種影響兩者關系的因素，對受不同因素影響下的兩者關系進行了實證研究。鄭江淮（2001）在研究中考慮了公司實際控制主體的因素，對滬深股市不同實際控制主體的上市公司的投融資關系進行實證分析，研究表明，國家控股的比重與受融資約束程度成正比例關系，這是因為國家控股比重高的公司，投資行為更具有行政性，外部債權方所要求的回報更大，融資約束更高。何青、王沖（2005）在研究中引入競爭性因素，對面臨不同競爭壓力的公司的融資約束程度進行分析，研究表明，企業(yè)面臨的競爭壓力直接影響公司的借貸能力，外界對于競爭壓力大的公司呈謹慎態(tài)度，進而使公司難以獲得更多的資金，融資約束大。全林、姜秀珍（2004）對上市公司以公司規(guī)模作為區(qū)分研究，研究認為小公司更容易受到現(xiàn)金流量的限制，受到的融資約束更大，投資行為更缺乏效率。

同時，投融資雙方的信息不對稱也是影響投融資關系的重要因素之一。信息不對稱的水平直接影響企業(yè)的投融資行為，不對稱水平越高，公司受到的融資約束就越大，公司的投資―現(xiàn)金流敏感性也就越高。

龔光明從宏觀經(jīng)濟角度對2004年-2011年上市公司進行研究，研究認為國家執(zhí)行的貨幣政策也是影響公司投融資行為的重要因素。貨幣政策直接影響公司獲取資金和進行投資的能力，貨幣政策對公司投資行為的影響呈正相關關系，同時，企業(yè)面臨的融資約束程度越大，受貨幣政策的影響越大。

四、負債融資與投資的關系

理論是研究負債與投資關系的理論基礎。一方面，負債增加會減輕股東的成本，降低股東風險；另一方面，負債增加也會導致債權人與股東之間的矛盾加劇，影響公司的決策行為。由于債權人和股東矛盾的存在，學者試圖尋找一個最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，盡可能平衡雙發(fā)矛盾，以達到雙方利益的最大化，實證方面主要圍繞負債融資對企業(yè)投資支出行為和規(guī)模展開，同時，由于債務融資可能會導致投資過度、投資不足、抑制過度投資等結(jié)果，現(xiàn)有的研究并不是孤立地研究其可能導致的單一結(jié)果，而是在考慮了多重影響因素后的綜合性研究。

國內(nèi)學者借鑒國外的研究成果，基于我國的國情，對雙方關系進行大量的實證研究，產(chǎn)生一系列的理論成果。姜建軍對滬深230家制造業(yè)上市公司1999年-2003年的數(shù)據(jù)進行分析，研究負債融資與企業(yè)投資的關系，通過實證證實了雙方的負相關關系，但這種關系僅存在與投資機會不足的企業(yè)中。羅琦和張標（2013）研究也發(fā)現(xiàn)債務融資導致高成長機會公司的股東與債權人沖突，而減少了低成長公司的管理者與股東沖突，因而債務融資對公司價值影響是雙向的，并取決于投資機會的多少。童盼和陸正飛（2005）對負債融資的作用進行研究，研究認為，負債融資可以有效限制管理者的投資行為，進而使管理者更加理性的投資，降低過度投資。

基于我國的實際情況，一些學者在考慮了國有股權比例的基礎上，對負債融資與投資的關系進行深入的實證研究。李勝楠對滬深股市上市公司為樣本，區(qū)分不同的股權結(jié)構(gòu)，對2000年-2005年的樣本數(shù)據(jù)進行實證分析。研究表明，國有股權比例越高，越不容易受到融資約束的影響，也不會影響公司的投資效率。這是因為，公司能力有國家作為特殊保障，更不容易受到外界融資約束的影響。

馬娜基于創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對象進行研究，創(chuàng)業(yè)板上市公司以中小企業(yè)為主，該類公司為追求利益最大化更容易進行過度投資，進而使公司的資金需求加劇，外部融資額增量，負債比率提高。而負債比率的提高，又因為成本問題對企業(yè)投資行為進行控制，促進公司投資效率的提高。即過度投資于負債融資之間是相互影響的關系。

五、股權融資與企業(yè)投資

投資和融資是公司進行資本運作的重要途徑，同時也是公司生產(chǎn)經(jīng)營密切相關的兩個部分，這就決定了公司不能割裂兩者的關系，應該在公司資金決策中綜合考慮兩者對公司經(jīng)營產(chǎn)生的影響。

股權融資在資金使用和資本成本方面比債務融資更具有優(yōu)勢，因此上市公司在進行融資時更傾向于股權融資。這就導致上市公司的資源配置效率下降，出現(xiàn)非效率的投資決策行為。袁國良（1999）的研究就很好證明這一說法，他的研究表明由于股權融資比債務融資擁有更多的優(yōu)勢，上市公司更傾向于通過股權融資來獲得資金支持，這樣就無限擴大了公司獲取資金的能力，也在一定程度上支持了公司的過度投資行為。潘敏和金巖（2003）以信息不對稱為前提研究企業(yè)的投融資行為，研究認為由于新舊股東對于公司的信息所能獲得的能力不同，新股東更多的受到限制，在投資時所獲得的收益也就越少，不同股東的目標差異也就越大，更容易促進企業(yè)不必要的投融資行為，導致企業(yè)投融資效率低下。戴璐（2008）的研究基于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的特殊背景，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的制度背景導致企業(yè)在進行融資時不用過多的考慮企業(yè)的償債壓力，能夠最大限度地從外界獲得資金，而對其的監(jiān)管相對缺乏。這樣，上市公司在進行投融資時更多地考慮了自己的利益，而忽視資金的使用效率和償還壓力，導致企業(yè)進行瘋狂的投融資行為。雖然這種行為在一定程度上滿足了公司的擴張需求和增加了股東財富，但同樣也損害了廣大債權人、中小股東和社會公眾的利益。因此，學者對于公司投融資行為的研究趨于得到統(tǒng)一的結(jié)論，即企業(yè)進行更多的投融資行為不僅沒有提高企業(yè)的資金的使用效率，相反卻限制了企業(yè)投資行為。

對于投融資關系的研究，本文分別從融資約束、債務融資、股權融資對企業(yè)投資的角度去梳理國內(nèi)已有的研究成果。由此看出，國外的研究成果相對比較全面，既有完善的理論研究，又有相應的實證研究進行證實，而我國開展投融資研究成果較晚，并且主要是建立在國外研究成果的基礎上，結(jié)合我國具體情況進行的實證研究，其理論研究突破型不大。并且我國的研究主要集中在企業(yè)融資對投資的單方向影響之上，投資對融資的影響研究較少。這也為今后的研究提供了一個角度。

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第2篇：投融資問題范文

關鍵詞： 城建 投融資體制 問題及對策

當前,隨著對城市基礎設施需求的日益擴大,建立在高度集權的計劃經(jīng)濟體制基礎上的,以政府財力直接投入為主導,行政配置資源為主體的城市建設投融資體制,已無法適應城市化進程的需要,迫切需要進行城市基礎設施投融資體制改革,打破公用行業(yè)市場壟斷,開放城市基礎設施市場,進一步發(fā)揮市場配置資源的基礎性作用,推行以市場化為取向的體制改革和機制創(chuàng)新,最終建立政府融資平臺化、公用事業(yè)民營化、投資主體多元化、企業(yè)投資主體化、運營主體企業(yè)化、融資渠道市場化的新型投融資體制。

一、目前城建投融資平臺的現(xiàn)狀及問題

1.現(xiàn)有投融資平臺脆弱,缺少實體支撐

按照“政府投資、國企運作”的模式,各地通常以無收益的公益性資產(chǎn)為資本組建國資總公司作為投融資平臺,然后以政府信用為擔保進行融資并負責項目實施。由于缺少實體支撐,幾乎沒有經(jīng)營現(xiàn)金流入,其財務指標通常達不到基本的信用標準,必須依靠政府資源的支持,才能勉強維持平臺資金周轉(zhuǎn)。

2.債務問題突出,債務風險凸現(xiàn)

一是籌資渠道單一,城市建設債務主要表現(xiàn)為對銀行尤其是商業(yè)銀行的貸款,資金還貸壓力大;二是債務結(jié)構(gòu)不合理,多為中短期貸款,資金還貸期集中,可持續(xù)能力不強;三是凈資產(chǎn)負債率高。城市建設項目基本上是公益性項目,投資回報少,必然造成融資規(guī)模不斷擴大,而資本金卻未能與負債總額同步增長,造成了凈資產(chǎn)負債率畸高。

3.項目管理機制混亂,損失浪費問題嚴重

目前,城建投資項目的具體實施一般由建設局、水利局等行業(yè)主管部門成立國有獨資子公司作為建設業(yè)主,各子公司的組織體制不健全,管理人員不專業(yè),違規(guī)問題較多。主要表現(xiàn)在:一是招投標不規(guī)范,存在規(guī)避公開招投標,評標把關不嚴,業(yè)主擅自變更招投標結(jié)果等問題;二是項目超概算嚴重,很多項目實際投資超概算50%以上;三是項目建設和基建財務管理不規(guī)范,普遍存在變更設計施工、違規(guī)簽證、提前支付或多付工程款等問題。

二、現(xiàn)行投融資體制運行中已暴露出的弊端

1.投資主體單一

目前,城建、市政、交通等領域的融資、投資、建設和運營主體均為各主管部門成立的國有獨資子公司,呈現(xiàn)分散融資、單一建設、壟斷經(jīng)營、統(tǒng)一還貸的局面,這些公司擁有代行政府職能的天然業(yè)主地位,與政府往日成立指揮部直接參與投資和建設沒有本質(zhì)區(qū)別。

2.成本約束彈性化

現(xiàn)行模式其實就是“借貸主體是國資總公司,投資主體是各子公司,最終負債的還是政府”。這樣,各子公司既不承擔償債風險,又缺少必要的約束機制,造成各種違規(guī)問題時有發(fā)生,普遍存在損失浪費資金的現(xiàn)象。

3.融資渠道狹隘化

現(xiàn)行的投融資體制,融資渠道單一,高度依賴銀行,不利于民間資金、企業(yè)資金和外資進入城市基礎設施建設領域。事實上,許多私營企業(yè)、外資企業(yè)有意向出資參與城市基礎設施的建設,但缺少準入規(guī)則,城市基礎設施投資管理呈封閉式運行,使外界參與投資出現(xiàn)瓶頸效應,抑制了企業(yè)和個人參與經(jīng)營性項目公平競爭的積極性,阻礙了政府財政之外的資金投入城市基礎設施建設項目。

三、對下一步城建投融資體制改革的建議

1.及時轉(zhuǎn)變思想觀念。長期以來,城市建設的傳統(tǒng)體制使得人們對城市建設中公用行業(yè)的理解發(fā)生偏差,往往只注重它的社會公益性、福利性的一面,認為公用行業(yè)向社會提供服務應該是無償?shù)?即使收費,也只能是象征性的。實踐證明,無視公用行業(yè)經(jīng)濟屬性的觀點,只能導致這一行業(yè)的不斷萎縮和衰亡。今后必須真正樹立“經(jīng)營城市”的理念,以符合現(xiàn)代企業(yè)制度要求的企業(yè)組織形式來運作城市建設,構(gòu)建城建資金的良性循環(huán)機制,最終實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

2.拓寬城建投融資渠道,節(jié)約政府投資,解決制約城建發(fā)展的“瓶頸”問題。在投融資時應注重直接融資,加快利用資本市場進行融資的步伐,建立科學的、合理的籌資渠道,完善籌資方式,形成城市基礎設施建設的資金籌集、使用和償還過程的良性循環(huán)機制。主要是從股權融資和債權融資以及各種融資模式的組合方面進行研究,挖掘城市基礎設施建設投資的營利點,吸引民間資本和外資進入,實現(xiàn)市場化的投融資格局。

3.盤活存量,搞活增量,推動城市建設的可持續(xù)發(fā)展。盤活存量資產(chǎn)、搞活增量資產(chǎn)和激活無形資產(chǎn)是經(jīng)營城市的重要內(nèi)容和組成部分,相輔相成,互為條件。通過經(jīng)營城市,最終要使城市資本實現(xiàn)“投入——經(jīng)營——增值——再投入”的良性循環(huán),真正實現(xiàn)“以城養(yǎng)城,以城建城”。

4.實行“政企分開,投、建、管分離”,提高運行效率。實行“政企分開,投、建、管分離”,可消除原有體制下嚴重的“等靠要”現(xiàn)象,政府可以把主要精力轉(zhuǎn)向為投資者服務,為各類投資者創(chuàng)造公平的投資環(huán)境。同時,政府應防止從統(tǒng)辦統(tǒng)攬的職能定位極端走向全盤推向市場,由市場主宰的職能虛位極端,在整個城市投融資體制改革中,必須切實加強政府的監(jiān)管、導向、調(diào)控作用。

5.加強對城建資金的管理與監(jiān)督。

(1)加強制度建設。建立健全相關規(guī)范性文件,從制度上為強化建設資金管理提供保障,做到“二控制一加強”。

(2)加強審計監(jiān)督。把內(nèi)部審計和外部審計、過程中審計和事后審計有機結(jié)合起來,包括對工程合同、支付憑證和工作量的審核,控制支出的合法性、合理性和正確性,并嚴格審核項目用款,減少項目資金沉淀。

(3)配套進行項目管理體制改革,進一步發(fā)揮市場機制配置資源的功能。通過推行項目法人責任制、設計施工總承包制以及項目制等方式,對項目管理體制進行改革,降低建設成本,提高投資效益。

6.建立城建發(fā)展專項資金,完善償債機制。建立穩(wěn)定的城建發(fā)展專項資金和可靠的貸款償還機制,是保持城市建設可持續(xù)發(fā)展的重要保證。

參考文獻:

[1]姜笑琴.轉(zhuǎn)變政府職能完善投資環(huán)境[J].中國科技產(chǎn)業(yè),2005,(5).

[2]樊保軍.小城鎮(zhèn)建設與政府職能轉(zhuǎn)變[J].村鎮(zhèn)建設,2004,(3):15-18.

第3篇：投融資問題范文

關鍵詞：地方性投融資平臺，成因分析，建議與對策

中圖分類號：C29 文獻標識碼：A

2008年全球性金融危機爆發(fā)，隨之國內(nèi)4萬億投資經(jīng)濟刺激計劃出臺并實施，使得地方性投融資平臺發(fā)展更為迅猛，這雖有力服務了地方經(jīng)濟發(fā)展和城市建設，但在發(fā)展過程中也暴露出很多問題。2012年3月，銀監(jiān)會召開了“地方政府融資平臺貸款風險監(jiān)管工作會議”，給快速發(fā)展的地方融資平臺降溫，加強規(guī)范了融資平臺運營模式，以減少貸款風險。換言之，地方性投融資平臺再繼續(xù)按照前期的粗放發(fā)展模式已不太可能，一味追求資產(chǎn)總量增加，融資規(guī)模擴大，已不能再適應國家宏觀經(jīng)濟調(diào)控及市場經(jīng)濟發(fā)展要求。就上述背景，本文淺析了地方性投融資平臺的定義、現(xiàn)狀及歷史成因，并提出些許建設性規(guī)范意見。

一、地方性投融資平臺定義

地方性投融資平臺是地方政府為籌集用于城市基礎設施資金，通過財政撥款、土地劃撥等組建資產(chǎn)和現(xiàn)金流可以達到融資標準的公司，承擔政府投資項目融資功能，用于進行地方市政、公用事業(yè)等項目的建設。其主要存在形式為城市建設投資公司、城建開發(fā)公司、城建資產(chǎn)運營公司等不同類型的公司。

從本質(zhì)上講，地方投融資平臺所發(fā)行的企業(yè)債券和進行的銀行貸款，實質(zhì)上是以地方政府的信用為擔保的地方政府的隱形債務。

二、地方性投融資平臺現(xiàn)狀

早在上世紀80 年代初，廣東省以修建鐵路融資方式為省內(nèi)各地政府集資貸款，再利用所籌資金修建道路，償還貸款來源于道路建成后通車收費的收入。這種政府籌集資金發(fā)展基礎設施建設的模式，便是地方政府融資平臺發(fā)展的雛形。1992年，上海市為籌集市政基礎設施建設所需要的資金，最早建立了地方政府投融資平臺，即上海市城市建設投資開發(fā)總公司，出現(xiàn)了現(xiàn)代意義上的地方性投融資平臺。

根據(jù)有關數(shù)據(jù)顯示，2009年5月末，全國省、區(qū)、直轄市合計設立8221家投融資平臺公司，其中縣級平臺高達4907家。2008年初，各級地方性投融資平臺的負債總計不過1萬多億元，但是2009年一年地方性投融資平臺的債務就至少增加了3.47萬億元，截止到2010年6月末，據(jù)債券市場統(tǒng)計，地方政府可以計算的總債務已超過8.42萬億元。雖然我國政府性債務總水平是可控的，但不容忽視的是，一些地方政府債務負擔已超過其償債能力，存在一定債務風險，投融資平臺亟需加強規(guī)范和引導。

三、地方性投融資平臺成因分析

（一）內(nèi)在主因

1、地方經(jīng)濟發(fā)展的要求

地方性投融資平臺從理論上講應該都是自負盈虧，自主經(jīng)營的企業(yè)集團或者公司，但是實際上絕大多數(shù)的地方性投融資平臺都是戴有“帽子”的，根據(jù)其投融資平臺的所屬和規(guī)格，都有一定想對應的行政級別。這系各級地方政府以企業(yè)化平臺撬動政府資源，以包括投融資平臺在內(nèi)的多種融資方式改善本地區(qū)基礎設施條件。在發(fā)展過程中，因中央和上級政府支持力度不足，故各地方政府想要改善本地區(qū)基礎設施條件，完成工業(yè)積累，就必然通過政府信用的方式吸引社會資本，以加快本地區(qū)工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進程。

2、政府官員政績考評

因地方性投融資平臺的很多主要領導干部都是相關部門調(diào)任或者兼任，這種情況有利于地方投融資平臺統(tǒng)籌利用地方資源和溝通聯(lián)系相關部門，以獲得優(yōu)勢地位和政策支持，但是也使地方投融資平臺喪失了其作為投融資主體的經(jīng)營管理的獨立性。由于其與生俱來的淵源，地方性投融資平臺不可能不為地方的經(jīng)濟建設做出投資貢獻，尤其在現(xiàn)如今的地方政府考核標準下，唯GDP 增長率是舉，地方主管官員要想在短暫的任期內(nèi)迅速提高城市GDP 增長，地方性投融資平臺舉債，加大對城市的道路，公共設施、保障房等基礎投入是比較快捷的途徑，也可以極大的改變城市面貌，提升城市形象。由于上級主管部門及主管領導的要求和布置，地方性投融資平臺在很多時候不得不極力擴大融資量，加大對地方建設資金的投入，某些時候甚至不考慮其償還能力。

（二）外在主因

1、1997亞洲金融危機

1997年，亞洲金融危機爆發(fā)，系地方性投融資平臺得以全國范圍推廣發(fā)展。中央政府大力推進實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，各地方政府也大力開展基礎設施建設促進經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略，為了解決基礎設施建設投入資金不足的問題，地方政府充分發(fā)揮了投融資平臺的項目融資功能，極大的滿足了地方基礎設施投入的需要，地方性投融資平臺在這一時期發(fā)揮了相當重要的融資作用。

2、2008年全球性金融危機

2008年，受全球性金融危機沖擊，地方性投融資平臺得以迅猛發(fā)展，地方債務總額高漲。在中央政府當年年末出臺4 萬億元投資計劃中，中央政府預算安排投資1.18萬億元，同時要求地方政府配套資金一般不低于1:1，地方政府配套資金達到2.82萬億元。此項擴大內(nèi)需的刺激計劃方案單靠地方財政收入和上級轉(zhuǎn)移支付是明顯不可能實現(xiàn)的，這便給地方政府帶來了巨大的資金缺口，而唯有通過融資平臺舉債才能解決配套資金短缺這一問題，對地方經(jīng)濟的發(fā)展和GDP的持續(xù)增長起到了非常重要的作用。

（三）催化政策因素

（1）財政管理體制因素

1994年分稅制改革后，地方政府財權與事權極不匹配。在分稅制框架下，地方政府財政收入占政府財政總收入的比重只有45%左右，承擔的支出比重卻高達75%左右。這使得財權大部分上繳中央，事權大部分下歸到地方，這給地方政府增加了巨大的財政壓力。在合法融資渠道非常有限的情況下，根據(jù)1997年國務院下發(fā)的《關于投資體制近期改革方案》，各級地方政府紛紛成立了地方投融資平臺，即國有獨資的城司，實現(xiàn)了基礎設施的投融資市場化，以促進當?shù)氐慕?jīng)濟和基礎產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。但伴隨著地方政府經(jīng)濟建設投入要求的增加，地方財政支出增長速度大大超過收入增長速度，財政赤字嚴重。加之財政支付轉(zhuǎn)移制度不能滿足地方正常運轉(zhuǎn)的需要，使地方政府只能通過舉債來解決支出壓力。

（2）寬松財政政策因素

中央積極寬松的財政政策實施，刺激了地方政府債務的增長。2009年，為更好的拓寬中央政府投資項目的配套資金融資渠道，中央銀行與銀監(jiān)會也聯(lián)合了《關于進一步加強信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整促進國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的指導意見》，提出“鼓勵地方政府通過增加財政貼息、完善信貸獎補機制、設立合規(guī)的政府投融平臺等多種方式，吸引和鼓勵銀行銀行業(yè)金融機構(gòu)加大對中央投資項目的信貸力度。支持和鼓勵銀行業(yè)金融機構(gòu)加大對中央投資項目的信貸支持力度。支持有條件的政府組建投融資平臺，發(fā)行企業(yè)債、中期票據(jù)等融資工具，拓寬中央政府投資項目的配套資金融資渠道”，進而肯定了地方政府的投融資行為，在一定程度上提高了地方政府舉債的積極性，投融資平臺的數(shù)量與債務規(guī)模開始迅速膨脹。

四、地方性投融資平臺問題解決的建議

（一）轉(zhuǎn)變政府職能，政企分開，改變地方政府考核方式

地方性投融資平臺是市場經(jīng)濟發(fā)展的產(chǎn)物，作為“無形的手”和“有形的手”連接的紐帶，必須加強地方性投融資平臺的市場主體地位，依靠市場化運作，到市場浪潮中去搏擊，才能有效的盤活國有資源和資產(chǎn)。必須給地方性投融資平臺一個明晰的定位，在落實政府宏觀調(diào)控的意圖，推動地方城市建設，加快地域經(jīng)濟發(fā)展的同時，也體現(xiàn)維護廣大公眾的根本利益。在推動地方經(jīng)濟發(fā)展過程中，發(fā)揮地方性投融資平臺的優(yōu)勢地位和主導作用，做好地方市政、公用事業(yè)等項目建設的同時，利用平臺經(jīng)濟收益做好地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟投資配套建設，吸引社會資本進入到相關重點領域和行業(yè)的發(fā)展，以彌補政府資本不足的劣勢，起到“四兩撥千斤”的作用，突出地方性投融資平臺自身使命的發(fā)展，完成“調(diào)控型政府”向“引導型政府”和“服務型政府”的轉(zhuǎn)變，以帶動地方經(jīng)濟的發(fā)展。此外，國家對地方政府的考核，應該考慮多方面、多維度的考核，不能只注重GDP，這樣會形成重復建設，造成資源的浪費，應該給地方政府以長遠發(fā)展規(guī)劃的時間和空間，可以考慮編制政府的資產(chǎn)負債表來綜合反映和評估地方經(jīng)濟管理運行情況?？茖W的綜合運用債務負擔率（債務與GDP的比率）、償債率（當年債務償還率與當年可支配收入的比率）、債務依存度（當年債務增加額與總支出的比率）等指標，從償還能力，政府支出與融資平臺債務的依存度，融資平臺償債支出與財政支出的承受范圍來具體衡量和評判各級地方性投融資平臺形成債務的支付能力。

（二）深化財政稅制改革

現(xiàn)行的分稅制財政體制使得地方政府在財權與事權上不相匹配是導致地方性投融資平臺債務激增的根本原因之一。地方政府的稅源比較零散、穩(wěn)定性不強，沒有形成一個比較完整的地方稅體系也是重要原因之一。凡是屬于中央政府承擔的財政支出，中央財政應該大力保障，地方政府做好本范圍的行政事務。必須盡快在城市建設、公共保障、環(huán)境衛(wèi)生、義務教育等基本公共服務領域內(nèi)，以法律的形式明確各級政府的管理權限和籌資責任，做到事權對等，權責統(tǒng)一。在現(xiàn)有地方稅的基礎之上，調(diào)整和充實地方稅的體系，建立地方政府穩(wěn)定的稅源，使土地稅收和資源稅收成為地方財政的主要收入，同時盡快建立和完善財產(chǎn)稅，改變地方政府過度依賴的“土地財政”模式，使現(xiàn)有的房地產(chǎn)存量為稅基，成為地方稅體系主要組成部分，增強地方財政的供給能力，解決地方財政難題，不僅能確保地方稅收穩(wěn)定，也達到減少地方政府舉債規(guī)模的目的。

（三）加強地方性投融資平臺融資方式創(chuàng)新，投融資渠道多樣化

在繼續(xù)保持銀行貸款的基礎上，地方性投融資平臺可以逐漸采取公司債、股權融資方式、產(chǎn)權交易方式等多種渠道籌集資金，必須認真考慮怎樣降低地方投融資平臺中銀行貸款的比重，進行融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整，分散融資風險，使融資成本降低。鼓勵和支持地方性投融資平臺對融資方式的創(chuàng)新，可以通過BOT模式、PPP模式、資產(chǎn)證券、信托產(chǎn)品和私募基金、居民投資理財?shù)刃问剑剿魅谫Y的新途徑，擴大融資規(guī)模，不斷滿足日益擴大的資金需求，

有條件的地方性投融資平臺應該積極籌備上市融資，以整體上市或者控股、參股企業(yè)上市等方式，擴大股權規(guī)模，拓寬融資渠道。在條件允許的省份和大城市，亦可借鑒國外經(jīng)驗，考慮允許地方政府自行地方公債，例如發(fā)行專項用于市政基礎設施建設的相關債券。在進一步完善信用評級體系的基礎上，鼓勵信用較好、資產(chǎn)規(guī)模較大的地方性投融資平臺積極申請發(fā)行企業(yè)債券、短期融資債券和中期票據(jù)，降低企業(yè)融資成本。不具備條件的地方性投融資平臺應該在時機成熟時，考慮整合重組，使其從相關領域退出，將其持有的股權、債權、知識產(chǎn)權等在資本市場進行變現(xiàn)和流轉(zhuǎn)，達到將資源和資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金流的目的。

此外，地方性投融資平臺還可以抓住國家開發(fā)銀行支持區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的良機，形成 “市場運作、政府引導、公司經(jīng)營、融資投入”的城市建設新機制，借助國家開發(fā)銀行的貸款，加強城市基礎設施建設。近年來，世界銀行和亞洲開發(fā)銀行向我國提供了大量長期優(yōu)惠貸款，地方性投融資平臺可以考慮通過這一融資渠道，進行貸款來源的拓展，緩解融資壓力，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。

（四）地方性投融資平臺監(jiān)督管理規(guī)范化

堅持完善出資人制度，由國資委按照地方政府授權，對地方性投融資平臺履行出資人職責，行使投資收益、選擇經(jīng)營管理者和監(jiān)督考核等權利。加強地方性投融資平臺資金最終流向的監(jiān)督和審計，實行全過程管理，建立國資委、財政局、審計局等綜合部門對地方性投融資平臺的督查會議制度，開展定期檢查、監(jiān)督，確保資金流向和用途。由國資委等監(jiān)管部門根據(jù)投融資平臺的性質(zhì)和發(fā)展定位進行年度考核，對地方投融資平臺的管理運營、風險防范、投融資規(guī)模，對地方經(jīng)濟發(fā)展的貢獻率及地方重點工程的完成情況和支持力度進行綜合考評，對負債率過高、資金使用不當，發(fā)展不平衡的情況及時提出意見，并要求整改。

（五）地方性投融資平臺管理科學化、規(guī)范化

地方性投融資平臺應該利用自身的優(yōu)勢，吸收引進各類人才，企業(yè)的發(fā)展靠管理，管理的根本在人才，所以企業(yè)發(fā)展最終還是要依靠高素質(zhì)的人才，這樣才能提高地方性投融資平臺的管理能力，提升決策科學化水平和運營管理能力。優(yōu)化地方投融資平臺工作架構(gòu)，減少管理層級，精兵簡政，提高地方投融資平臺的實際運轉(zhuǎn)效率。必須持續(xù)深化地方投融資平臺內(nèi)部制度改革，把績效考核落實到實處，使地方性投融資平臺管理科學化、規(guī)范化。

參考文獻

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第4篇：投融資問題范文

［關鍵詞］ 西部；生態(tài)環(huán)境；投融資

［中圖分類號］ F124.5 ［文獻標識碼］ A ［文章編號］1003－3890（2007）12－0077-04

一、西部生態(tài)環(huán)境重建投融資的現(xiàn)狀分析

中國西部生態(tài)環(huán)境建設的總體水平不高，難以適應社會經(jīng)濟的快速發(fā)展的需要。當前制約西部生態(tài)環(huán)境建設發(fā)展最直接的原因是融資渠道狹窄，投入相對不足。目前，在中國西部生態(tài)環(huán)境投融資體系中存在的主要問題是：

（一）政府財政性投資的有效性不足

中國西部生態(tài)環(huán)境建設資金來源主要依靠政府投資，但是目前政府投入相對不夠，引導力不強，有效性不足。近幾年，隨著經(jīng)濟體制進一步開放，雖然引入了銀行貸款和外資，初步打破了財政投資的單一渠道，但在投資主體、決策方式、運行機制、經(jīng)營管理、資本運作等方面還遺留著計劃經(jīng)濟的烙印。另外，資源環(huán)境產(chǎn)權所有權界定不清，政府財政投入難以帶動民間資本，從而無法發(fā)揮杠桿作用，這與大量的建設資金需求不相適應。

（二）融資渠道狹窄，方式單一

21世紀中國西部生態(tài)環(huán)境重建需要國有資本、外來資本和民間資本的配合，應充分利用各種資源，以滿足中國西部生態(tài)環(huán)境建設的資金需要。目前中國西部生態(tài)環(huán)境投融資體系在融資渠道方面還存在很多問題：（1）在資金結(jié)構(gòu)上，財政性資金成為西部生態(tài)環(huán)境建設領域的主要資金來源，絕大部分西部生態(tài)環(huán)境建設項目基本通過政府直接投入和間接融資（貸款）來解決資金問題，直接融資比重過低。（2）外資利用形式單一，規(guī)模不大。目前中國西部生態(tài)環(huán)境利用外資主要是外國政府援助、捐贈，世行、亞行貸款等等，外商直接投資較少。（3）民間資本市場發(fā)展不夠。中國西部生態(tài)環(huán)境建設民間資本沒有得到充分的利用，投融資規(guī)模較小，在市場準入問題上仍然面臨著諸多障礙，信息不對稱問題十分嚴重，國家的資金投入并沒有激活和吸引更多的社會資金的投入。

（三）投融資改革不配套，項目缺乏投融資約束機制

西部生態(tài)環(huán)境建設許多承建項目處于封閉式運作，缺乏公開、公平、公正的市場競爭環(huán)境，加上項目運作過程中監(jiān)督機制、約束機制不夠完善，導致無人承擔投資主體的全部責任，項目籌資、建設、經(jīng)營、償債、資本回收等各個環(huán)節(jié)都極易出現(xiàn)阻滯，這在很大程度上影響了投資效益的發(fā)揮，甚至帶來風險。同時由于缺乏市場化的投資經(jīng)營機制和強有力的專業(yè)投融資機構(gòu)，籌資渠道不暢通，資金分散使用，資金管理缺乏可持續(xù)發(fā)展的活力和后勁。

（四）資產(chǎn)經(jīng)營機制和機構(gòu)不完善，政策的持續(xù)性不強

西部生態(tài)環(huán)境建設在很多項目中，政府雖然處于投資主體地位，但責、權、利和產(chǎn)權關系不明確，導致建設、管理、處置脫節(jié)。比如在小流域治理、水源涵養(yǎng)林建設等生態(tài)環(huán)境重建過程中，雖然工程的生態(tài)效益比較明顯，但是工程在中、短期內(nèi)很難有比較顯著的經(jīng)濟效益，項目自身又很難再籌集到工程管護和改造資金。所以當項目建成后，一旦國家不再繼續(xù)投入，工程的作用和效益也將難以充分發(fā)揮。

二、中國西部生態(tài)環(huán)境投融資與國外環(huán)境建設的比較分析

目前國內(nèi)外學界對生態(tài)環(huán)境投資的研究主要著眼于流域生態(tài)補償機制和森林生態(tài)補償機制。國外對生態(tài)補償機制的建設已逐步制度化、法律化。如日本建立了水源林資金，由河川下游的受益部門采取聯(lián)合集資方式補貼上游的林業(yè)，用于上游的水源涵養(yǎng)林建設；法國建有國家森林基金，以由政府主持受益團體直接投資、建立特別用途稅及發(fā)行債券三種方式開辟林業(yè)資金來源渠道。還有一些國家通過對污染者和受益者收費來積累資金用于生態(tài)環(huán)境建設和流域管理。

德國20世紀五六十年代經(jīng)濟的快速發(fā)展對環(huán)境造成了巨大影響。在20世紀70年生了一系列的環(huán)境污染事件后，環(huán)境保護成了德國政府最緊迫解決的問題。之后，德國政府出臺了世界上最完備、最詳細的環(huán)境保護法律，每年為環(huán)保貸款近百億歐元，企業(yè)每年的環(huán)保投資也在30億歐元~40億歐元，已形成近百萬人就業(yè)的環(huán)保產(chǎn)業(yè)。

澳大利亞政府鼓勵企業(yè)參與環(huán)保產(chǎn)業(yè)的開發(fā)，對從事環(huán)保事業(yè)的企業(yè)在稅收、設施等方面給以優(yōu)惠，以吸引更多的企業(yè)投資環(huán)保產(chǎn)業(yè)?？芭嗬杏?0家～80家企業(yè)從事垃圾收集、分類和填埋工作，每年創(chuàng)造1 000多萬美元的產(chǎn)值。政府還與商業(yè)企業(yè)合作，推出了“生態(tài)商業(yè)”計劃，鼓勵商業(yè)企業(yè)減少水、電、汽等資源的使用。

20世紀后期，美國的水土保持進入了進一步改善環(huán)境質(zhì)量、保持生態(tài)系統(tǒng)穩(wěn)定協(xié)調(diào)發(fā)展的新階段，強調(diào)水土保持工作的系統(tǒng)性、綜合性。例如美國的“土壤銀行計劃”（SBP，soil bank program），“環(huán)境儲備計劃”（CRP，conservation reserve program）經(jīng)過十幾年的發(fā)展，逐漸走上了規(guī)范化、量化和動態(tài)化管理的軌道。

和國外這些發(fā)達國家的生態(tài)環(huán)境建設相比，中國西部生態(tài)環(huán)境重建機制是在政府主導的體制背景下建設和發(fā)展起來的，所以其投融資體系帶有濃重的計劃經(jīng)濟色彩，比較集中和突出地體現(xiàn)了傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟的基本特征和主要缺陷。在法律制度、投資力度、投融資體系建設以及生態(tài)保護的整體性和協(xié)調(diào)性方面，中國跟歐美發(fā)達國家相比還有很大差距。所以，結(jié)合西部大開發(fā)戰(zhàn)略的實施，政府應該進一步加大對中西部地區(qū)的投入力度，樹立可持續(xù)發(fā)展思想，進行制度改革，拓寬融資方式，消除西部生態(tài)環(huán)境投融資過程中的準入限制，同時完善相應的法規(guī)，建立生態(tài)補償機制，從多個方面建立整體性、系統(tǒng)性的西部生態(tài)投融資體系。

三、強化約束激勵，引入多元主體――完善西部生態(tài)投融資機制的建議

（一）調(diào)動廣大群眾生態(tài)建設的積極性

生態(tài)環(huán)境建設離不開廣大人民群眾在人力、物力、資金方面的支持，應進一步完善現(xiàn)有的農(nóng)業(yè)產(chǎn)權制度，承包制度，并且保證政策的持續(xù)性。生態(tài)環(huán)境惡化是廣大人民群眾不愿意看到的，他們也迫切需要改善自己生活的環(huán)境。在國家政策的正確引導下，人們是愿意投入的，但是國家必須保證他們在退耕還林還草等生態(tài)治理大環(huán)境下的生活保障，并且最好能夠改善以往的種植養(yǎng)殖模式，最終逐步達到小康水平。

消除民間資本進入西部生態(tài)環(huán)境建設的體制和制度，引導民間資本進入生態(tài)開發(fā)、資源開發(fā)、旅游開發(fā)等領域，建立民間資本進入的誘導性機制。民間資本進入生態(tài)環(huán)境重建領域具有積極的意義，地方農(nóng)民承包宜林荒山荒地進行生產(chǎn)性活動，特別是一些農(nóng)民在荒山上種植一定規(guī)模的經(jīng)濟林，能夠迅速致富，可謂成績斐然。只要政策具有一定的持續(xù)性，推廣的價值是很大的。例如廣西柳州象州縣寺村鎮(zhèn)以村民吳建南為首的8戶農(nóng)民承包了400畝山地，全種上了龍眼和美國油桃，3年時間收入就超過20萬元。陜西省銅川市引導農(nóng)民在荒山、荒坡栽種花椒、柿子等，人民生活更加富裕了，同時當?shù)氐纳鷳B(tài)環(huán)境也得到了迅速改善。

（二）增加政府的財政投入和補貼，并且保證其連續(xù)性

生態(tài)環(huán)境建設是一個漫長的過程，需要在以往的建設基礎上進行持續(xù)的建設，這就需要財政的持續(xù)投入，一旦停止或者減少投入，當?shù)剞r(nóng)民有可能為了自己的生存問題而不得不對生態(tài)環(huán)境再次進行掠奪式的開發(fā)，從而功虧一簣。目前中國處于轉(zhuǎn)型期，國家需要改善的地方很多，需要的資金也很多，所以中國生態(tài)環(huán)境建設投資力度仍然達不到需要，特別是在西部地區(qū)。但是，生態(tài)環(huán)境建設的重要性與緊迫性迫使我們現(xiàn)在必須加大投資力度，并保證政策的持續(xù)性。

（三）發(fā)行國債、專用債券

利用國債進行投資是政府有計劃的配置資源，對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、完善宏觀調(diào)控具有很重要的作用。目前，中國國債資金大多投資于大型企業(yè)的技改項目，但是隨著國有資金進一步退出競爭性行業(yè)，國債項目將更加傾向于生態(tài)建設、基礎建設、公共產(chǎn)品等收益低甚至無收益的項目。把國債資金用于生態(tài)環(huán)境建設，可以利用國家信用和資源配置的優(yōu)勢為西部生態(tài)建設提供長期的、穩(wěn)定的的資金。同時，為鼓勵西部生態(tài)建設，可以由國家或者金融機構(gòu)，針對西部生態(tài)建設中的一些長期的、穩(wěn)定的、收益率較高的項目發(fā)行專用債券。例如一定的經(jīng)濟林建設、水庫建設、藥材產(chǎn)業(yè)基地建設、旅游業(yè)建設等等。

（四）完善稅收補償機制

在流域生態(tài)環(huán)境這種公共產(chǎn)品的建設中，實際上只是由國家與西部農(nóng)民出錢出力一起建設的，而東部地區(qū)大中城市只是當作國家的公共產(chǎn)品來享受，做的貢獻不多。根據(jù)生態(tài)補償原理，建議在東部地區(qū)以及中部一些地區(qū)征收環(huán)境保護稅，通過?？顚Ｓ玫姆绞椒颠€西部進行生態(tài)環(huán)境建設。從目前西方征收環(huán)境特種稅的執(zhí)行情況來看，環(huán)境特種稅政策彈性大，便于管理、監(jiān)督和執(zhí)行，效果明顯，透明度高，有利于實現(xiàn)資源利用中的公平性，是一種有效率的管理手段。

（五）加大銀行信貸支持

現(xiàn)階段，中國西部地區(qū)的金融機構(gòu)數(shù)量少、規(guī)模小、結(jié)構(gòu)不合理。國有獨資銀行占絕對壟斷地位，而國有獨資商業(yè)銀行放貸權力的上移，全國統(tǒng)一的信貸利率，難以滿足西部地區(qū)生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。因此，中央銀行在加強經(jīng)營監(jiān)管的同時，應積極著手建立和完善與西部地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展要求相適應的多元化金融機構(gòu)組織體系，降低在西部地區(qū)設立金融機構(gòu)的條件，適當增加區(qū)域性商業(yè)銀行和非銀行金融機構(gòu)的數(shù)量和規(guī)模，大力發(fā)展農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行、貸款公司和農(nóng)村合作銀行，進一步提高金融效率。

對于商業(yè)銀行來說，可以實行傾斜性的貨幣管理政策，適當降低當?shù)丨h(huán)保企業(yè)獲取貸款的條件；對于政策性銀行來說，可以全力支持有利于西部地區(qū)生態(tài)環(huán)境保護與建設的投資項目和信貸融資，用低于東部的貸款利率鼓勵在西部地區(qū)投資興辦綠色企業(yè)，存貸利差可由中央財政專項補貼。

（六）積極吸收外資用于專用項目

資本是追逐利潤的，只要有合適的項目，就會集中到哪里。西部地區(qū)幅員遼闊，有著很豐富的動物和植物資源以及礦產(chǎn)資源，特別是一些特有的藥材和珍惜動物。我們應該緊緊抓住生態(tài)環(huán)境保護是當今國際合作熱點的有利時機，擴大宣傳，開展形式多樣的交流、合作，吸引外資進行投資，積極爭取外國政府援助、世行、亞行貸款和國際生態(tài)環(huán)境治理的合作項目，利用國際資金、優(yōu)惠貸款和技術援助進行生態(tài)環(huán)境建設。但是前提是，要加強對國外資金和項目的管理，提高項目的經(jīng)濟效益，增強貧困地區(qū)的還貸能力。例如四川省從2000~2005年的5年共接受各方提供捐贈1.68億元，提供貸款1 262萬元，全部用于天然林保護和人工林營造項目。

（七）建立生態(tài)投資基金

建立生態(tài)投資基金，為生態(tài)企業(yè)、公司或者個人直接提供資本支持，并對其進行監(jiān)督。對于西部地區(qū)而言，生態(tài)投資基金的介入，既可以實現(xiàn)環(huán)保產(chǎn)業(yè)與資本市場的結(jié)合，為生態(tài)企業(yè)注入資金，起到“孵化器”的作用，又可以解決生態(tài)企業(yè)后續(xù)建設資金不足的問題，還可以起到監(jiān)督管理的作用。其中基金來源可以通過財政貨幣注資、資產(chǎn)劃撥、提高資源稅率和資源使用補償費以及向下游征收環(huán)境調(diào)節(jié)稅的辦法籌集，而功能則主要用于西部生態(tài)環(huán)境的保護和重建。

（八）利用項目融資

所謂項目融資，根據(jù)國際通行定義：融資不是主要依賴于項目發(fā)起人的信貸或者所涉及的有形資產(chǎn)，即在項目融資中，提供優(yōu)先債務的參與方的收益，在相當程度上依賴于項目本身的收益。（1）采用BOT（Build-Operate-Transfer）方式進行環(huán)保融資。BOT方式融資經(jīng)常應用在國際或者國內(nèi)的一些大型基礎設施建設項目上面，一般操作流程是政府與投資企業(yè)簽訂協(xié)議，授予項目公司特許經(jīng)營權，由項目公司籌集資金，完成項目建設，管理項目的運營，在特許期通過對項目的開發(fā)運營以及當?shù)卣o予的其他優(yōu)惠來回收資金以還貸，并取得合理的利潤。BOT方式同樣可以應用在西部生態(tài)投融資中，但是由于生態(tài)投資的投資回收期長、風險大，國家必須放開投資主體的限制，制定一些更加優(yōu)惠的政策，如更長的承包期、更多的補貼等等。（2）TOT（Transfer-Operate-Transfer）即轉(zhuǎn)讓―運營―轉(zhuǎn)讓。指將已經(jīng)建成投產(chǎn)的項目有償轉(zhuǎn)交給投資方經(jīng)營，國家或所屬機構(gòu)將一次性融通的資金用來投入新建項目；根據(jù)雙方簽訂的有關協(xié)議，資金投入方在一定期限內(nèi)經(jīng)營該項目并獲取利潤；協(xié)議期滿后，將項目轉(zhuǎn)交給國家或所屬機構(gòu)。西部生態(tài)環(huán)境建設需要很多資金，并且是流轉(zhuǎn)的資金，而生態(tài)效益的實現(xiàn)一般很慢，等到最終實現(xiàn)收益，可能其它該治理地方的最佳時期已經(jīng)過去了。而TOT方式卻可以很方便地使資金流動起來，從而推動生態(tài)建設。（3）資產(chǎn)證券化（asset securitization）。其是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。它可以將流動性較低的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以自由買賣的可交易證券，使其具有流動性。目前，中國實行資產(chǎn)證券化的條件已經(jīng)具備，制度正在逐漸完善。而西部生態(tài)環(huán)境重建中的一些資產(chǎn)完全具備資產(chǎn)證券化的條件，例如可以把一些優(yōu)質(zhì)的林權證作為特定資產(chǎn)組合，以將來產(chǎn)生的特定現(xiàn)金流為支持，以國家政府擔保作為信用增級機構(gòu)發(fā)行債券。圖1以林權證資產(chǎn)證券化為例，顯示了證券化交易的流程與結(jié)構(gòu)。

（九）積極培育和發(fā)展資本市場

在現(xiàn)代經(jīng)濟環(huán)境下，資本市場的籌資功能越來越受到人們的關注。它有利于擴大企業(yè)的融資渠道和融資成本，讓企業(yè)從間接融資走向直接融資。目前中國正在大力發(fā)展二級資本市場和場外市場，公司債券的流通也在逐漸完善。在這種機遇下，國家應該鼓勵和支持西部的一些優(yōu)秀生態(tài)企業(yè)上市或者發(fā)行公司債券，增強企業(yè)的融資能力和資本運作能力，從而帶動當?shù)厣鷳B(tài)環(huán)境的改善。

西部生態(tài)環(huán)境重建任重而道遠，需要整個社會多方面的努力，而解決這一問題的根本在于完善西部生態(tài)環(huán)境投融資體系。當然這個投融資體系只有做到系統(tǒng)化、整體化，并且長期地堅持下去，西部的生態(tài)環(huán)境才能有一個質(zhì)的飛躍。

［參考文獻］

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第5篇：投融資問題范文

關鍵詞：地方政府；投融資平臺；風險

一、前言

所謂地方政府投融資平臺，指的是為了滿足地方政府進行公益性事業(yè)和基礎設施建設投融資和營運的需要，由各級地方政府和政府相關部門如國有資產(chǎn)管理部門等，通過注入土地、股權等資產(chǎn)，或者財政撥款的方式出資所授權成立的，以投融資為主要經(jīng)營目的的具有獨立法人資格的公司，它包括不同類型的城市建設投資、開發(fā)、資產(chǎn)經(jīng)營公司等。平臺公司主要依靠出讓土地獲得的收入、自身的經(jīng)營收入以及政府的財政補貼作為還款來源。地方政府投融資平臺是我國經(jīng)濟發(fā)展和投融資體制改革的產(chǎn)物，它的產(chǎn)生發(fā)展有著獨特的歷史背景：首先，隨著我國經(jīng)濟發(fā)展和人們生活水平的提高，公共產(chǎn)品的供需矛盾日益突出，需要政府通過增加基礎設施建設投入、加快城市化進程來緩解供需矛盾，龐大的資金需求促使地方政府投融資平臺的誕生；其次，我國財稅制度的改革使得財權逐步上升而事權層層下放，由于我國法律明確規(guī)定地方政府不能發(fā)行地方政府債券，地方政府為獲取基礎設施建設資金而進行投融資的體系創(chuàng)新，投融資平臺得以迅速發(fā)展；最后，在政府官員GDP考核制度和金融危機大背景推動下，地方政府投融資平臺不僅為基礎設施建設提供資金支持，還在一定程度上起到了拉動內(nèi)需刺激經(jīng)濟的效果，更加助長了地方政府通過搭建投融資平臺獲取建設資金的計劃。

二、地方政府投融資平臺發(fā)展經(jīng)歷及作用

我國地方政府投融資平臺大體上經(jīng)歷了四個發(fā)展階段，分別是摸索階段、起步階段、高速發(fā)展階段和規(guī)范清理階段：

首先，投融資平臺摸索階段（1987～1997年）。1987年12月，為充分利用外國資本，為基礎設施建設籌備資金，上海久事公司的成立，是我國地方政府投融資平臺的雛形。隨著1994年財稅體制改革的展開，地方政府進行城市基礎設施建設的職能得到明確，為取得建設資金的投融資平臺得以摸索試推行，城市建設領導小組成為進行城市基礎設施建設的主管部門。同時，國家開發(fā)銀行等政策性銀行的成立也為地方政府投融資平臺的設立提供了必要的外部條件。

其次，投融資平臺起步階段（1997～2004年）。1997年東南亞金融危機爆發(fā)，為減少金融危機對我國經(jīng)濟的不良影響，我國政府采取項目資金配套制來擴大對城市基礎設施建設領域的投入，以積極的財政政策擴大內(nèi)需推動經(jīng)濟穩(wěn)定增長。此時的城市建設領導小組轉(zhuǎn)變?yōu)槌鞘薪ㄔO投資有限公司，地方政府投融資平臺結(jié)構(gòu)逐漸發(fā)生變化，集中整合了原先較為分散的各部門設施、土地資源和國企經(jīng)營權，使項目管理效率得到提高。

再次，投融資平臺高速發(fā)展階段（2004～2009年）。2004年國務院對完善政府投資體制措施的發(fā)文，為地方政府投融資平臺建設和發(fā)展提供了政策和制度的保障。再加上2008年全球性金融危機，中央政府推出4萬億經(jīng)濟刺激計劃，地方財政需要承擔其中的2.82萬億，為填補資金缺口，中央對地方政府融資平臺給予支持和鼓勵，地方政府融資平臺得以高速發(fā)展。

最后，融資平臺規(guī)范清理階段（2010年至今）。2009年年末，各地方政府投融資平臺負債率明顯偏高，甚至個別投融資平臺的債務率達到400%，強烈的風險隱患促使出臺新的政策法規(guī)清理和規(guī)范地方政府投融資平臺，地方政府投融資平臺債務膨脹趨勢和規(guī)范問題日益成為中國社會經(jīng)濟發(fā)展的一個重要焦點。

地方投融資平臺為經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定起到了重要作用：首先，地方投融資平臺使中國經(jīng)濟經(jīng)受住了宏觀經(jīng)濟的外生沖擊，包括南方冰雪冰凍災害、5.12汶川大地震、1998年亞洲金融危機和2008年世界金融危機，保障了國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展；其次，地方政府投融資平臺主要用于城市基礎設施建設，促進了城市的經(jīng)濟發(fā)展，加快了城市化進程，有針對性地解決了基礎設施建設在代際間的失衡問題，推動了城鎮(zhèn)化建設，優(yōu)化投資環(huán)境，增強了經(jīng)濟發(fā)展的后勁；再次，地方政府投融資平臺為保障和改善民生起到了重要作用，在交通市政建設、科教文衛(wèi)和農(nóng)田水利等民生項目上大力投入，起到良好效果，推進公共服務均等一體化進程；最后，地方政府投融資平臺創(chuàng)新了投融資體制，規(guī)避法律約束的同時籌集到了建設資金，具有良好的經(jīng)濟社會環(huán)境適應性和制度先進性，加快了地方經(jīng)濟社會建設發(fā)展進程。

三、我國地方政府投融資平臺現(xiàn)狀與問題分析

自2011年以來，各地按照國務院部署和相關部門要求，對地方政府投融資平臺進行了大規(guī)模的清理規(guī)范，通過剝離債務、資產(chǎn)重組、充實注冊資本金、注入收益良好的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等方式，使一些融資平臺公司的資產(chǎn)質(zhì)量、收入水平和盈利能力有所提高。據(jù)審計署公開資料顯示：2012年底，36個地方政府本級的223家融資平臺公司的注冊資本總額比2010年增長10.95%，資產(chǎn)負債率比2010年下降4.16個百分點，收入總額和利潤總額分別比2010年增長53.04%和13.74%。截至2012年底，36個地方政府本級政府性債務余額38 475.81億元（政府負有償還責任的債務18 437.10億元、政府負有擔保責任的債務9079.02億元、其他相關債務10 959.69億元），比2010年增加4409.81億元（其中12個地方政府本級減少1417.42億元，24個地方政府本級增加5827.23億元），增長12.94%。從債務形成年度看，2010年及以前年度舉借20 748.79億元，占53.93%；2011年舉借6307.40億元，占16.39%；2012年舉借11 419.62億元，占29.68%。

綜合分析目前我國地方政府投融資平臺現(xiàn)狀，地方政府投融資平臺雖然在促進地方城市建設和經(jīng)濟發(fā)展上做出巨大貢獻，但由于擴展速度過于激進，也存在著一些需要警惕的問題：

（1）地方政府投融資平臺貸款總量劇增，風險隱患不斷擴大。隨著地方政府投融資平臺數(shù)量和貸款總量的急劇增長，其負債總額不斷攀升，據(jù)審計署資料顯示，截至2012年底，所統(tǒng)計36個地方政府本級政府性債務余額38475.81億元，比2010年增加4409.81億元，增長12.94%。因此，面對即將到來的償債高峰，風險隱患不斷凸顯：首先，政府信用風險，由于投融資平臺是以政府信用為基礎進行融資貸款，地方政府成為債務主體，需要承擔龐大的還債責任，一旦政府負擔債務不能及時償還，地方政府投融資平臺就不能正常運轉(zhuǎn)，政府信用風險激增；其次，資金信貸風險，由于投融資平臺財務的不透明和信息的不對稱，銀行面對投融資平臺重復抵押和虛擬抵押的問題，使銀行的資金信貸面臨較大風險；再次，社會穩(wěn)定風險，地方政府投融資平臺的設立本意是促進經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定，然而無節(jié)制擴張的地方政府投融資平臺和過于龐大的負債率使得投融資平臺岌岌可危，同時擠占了經(jīng)營性企業(yè)的貸款需求，一旦出現(xiàn)內(nèi)部經(jīng)濟的不穩(wěn)定，必然導致社會穩(wěn)定風險出現(xiàn)；最后，法律風險，由于法律明確規(guī)定地方政府不得發(fā)行地方政府債券，但《擔保法》和《物權法》等又對地方政府不得對外提供擔保等做了規(guī)定，一旦地方政府投融資平臺平衡被打破，必然面臨法律風險危機。

（2）部分地方政府投融資平臺政企不分，公司治理不夠規(guī)范化。由于地方投融資平臺在最初設立時就是由政府部門操作管理的，先天性的政企不分導致了投融資平臺公司治理薄弱，市場化程度不夠，偏離現(xiàn)代企業(yè)制度的發(fā)展航道，在實際操作中出現(xiàn)眾多問題，如部分投融資平臺注冊資本管理混亂，注冊資本未到位、出資虛假、注冊資本抽逃或調(diào)包等現(xiàn)象頻發(fā)，再加上違規(guī)擔保問題屢禁不止，嚴重加劇了融資平臺的財務風險和銀行的信用風險。同時，地方政府對投融資平臺管理混亂，治理結(jié)構(gòu)也不夠合理規(guī)范，資金鏈斷裂危險隱患嚴重。

（3）平臺信息透明度不高，債務資金流向易控。地方政府為了追求政績和保持預算的賬面平衡，不得不通過舉債方式來掩蓋財政赤字，再加上缺乏外部主體的約束和監(jiān)管，地方政府投融資平臺信息透明度低，和銀行等合作機構(gòu)的信息不對稱現(xiàn)象嚴重。同時，由于信息的不透明，借款人無法實時掌握資金流向并采取相應的管控辦法，融資平臺“管借不管用，不受益不管還”，建設單位“管用受益，不管借也不管還”使得債務資金在經(jīng)過周折流轉(zhuǎn)后，責任主體被選擇性忽視，并為個別人私自挪用占用債務資金提供可乘之機，造成債務資金的流失和浪費。

（4）資金通道高度依賴銀行，易受宏觀監(jiān)管政策沖擊。我國地方政府投融資平臺資金來源最主要的就是商業(yè)銀行貸款，據(jù)審計署有關資料統(tǒng)計，截至2012年底，地方政府債務余額中，銀行貸款和發(fā)行債券分別占78.07%和12.06%，是債務資金的主要來源。過度依賴銀行的結(jié)果就是，一旦宏觀環(huán)境發(fā)生惡化，商業(yè)銀行難以提供貸款，投融資平臺就會發(fā)生資金斷裂，財務狀況將遭到巨大破壞，償款能力不足反過來將給商業(yè)銀行造成巨大的經(jīng)營風險，惡性循環(huán)將引發(fā)更為嚴重的經(jīng)濟危機，影響社會穩(wěn)定和經(jīng)濟發(fā)展。

四、防范地方政府投融資平臺風險的政策分析

（1）進行分稅制改革，加強完善制度建設。由于分稅制造成中央和地方財權和事權劃分的不對等，使得地方政府不得不通過大規(guī)模融資來解決資金短缺問題，在沒有財權的情況下完成事權的職能，這是導致地方政府投融資平臺巨額負債的根源。因此應進行分稅制改革，解決省以下財權和事權關系不清的問題，實現(xiàn)省財政直管縣、鄉(xiāng)財政，財政體系由原來的中央、省、市、縣、鄉(xiāng)五級體系轉(zhuǎn)變?yōu)橹醒?、省、市縣鄉(xiāng)三級體系，明確地方各級政府的事權界定，實現(xiàn)省以下財政層級的扁平化管理，優(yōu)化配置財政資金，從根本上解決引發(fā)地方政府投融資平臺瘋狂融資風險的問題，從而從制度上保證地方政府投融資平臺風險的化解。同時要通過制定和完善投融資法律、健全投融資平臺管理機制和理順投融資平臺債務管理體制等措施，規(guī)范地方政府投融資平臺的運作機構(gòu)，使其按法律法規(guī)辦事，防范和化解各種風險。

（2）銀行加強對地方政府投融資平臺貸款的控制。由于地方政府投融資平臺的主要資金來源就是商業(yè)銀行貸款，因此通過銀行加強對地方政府投融資平臺貸款控制，可以從資金源頭上遏制投融資平臺的貸款風險。首先，銀行應全面摸清地方政府的信用狀況，對地方政府的經(jīng)濟基礎、行政體制框架、財政資金實力、地方政府債務、地方政府行政管理能力和歷史信用記錄等方面進行綜合調(diào)查了解，并針對地方政府的信用狀況分別確定其授信總規(guī)模；其次，銀行要在對各地方政府全面了解的基礎上，選擇經(jīng)濟發(fā)展水平高、償債資金來源有保障的地方政府進行貸款，并對地方政府投融資平臺的項目進行充分的考察和了解，詳細測定項目所需用的資金，并根據(jù)項目具體情況確定和完善貸款方案，確保其能夠按時還款；再次，要對地方政府投融資平臺貸款的第二償債來源進行評估，由于地方政府投融資平臺多用于基礎設施建設項目，工程量大，周期長，所以這類中長期貸款期限較長，一旦過了當屆政府的任期，下屆政府可能會出現(xiàn)不承認上屆政府信用擔保的行為，容易造成死賬壞賬，因此，商業(yè)銀行應降低對這類貸款的信用貸款規(guī)模，并提高擔保貸款的比重；最后，銀行應全程管控項目資金的流向和用途，實時掌握貸款資金的使用情況，做好項目的貸前評估、貸后監(jiān)控工作，防止項目貸款被挪用占用情況的發(fā)生。同時銀行要實時把握宏觀調(diào)控政策，切實落實監(jiān)管部門的要求，采取審慎經(jīng)營原則，嚴格按照授信集中度、資本充足率、撥備覆蓋率等指標的要求來運營，從而增強商業(yè)銀行抵御此類風險的能力。

（3）擴寬融資渠道，緩解資金壓力。地方政府投融資平臺除了依靠銀行貸款外，要拓寬融資渠道，緩解資金和償債壓力。首先，可以通過發(fā)行企業(yè)債券和股票融資方式，采取一般企業(yè)的管理發(fā)展模式，企業(yè)債券發(fā)行成本低，股票融資籌資規(guī)模大，可提高地方政府投融資平臺公司融資能力；其次，選擇恰當?shù)娜谫Y渠道和方式，適當引入民間資本和國外資本，減輕公司的財務風險和信用風險，采取多元化的融資渠道和融資方式；再次，可通過發(fā)展市場化業(yè)務提升自身造血功能，如發(fā)展“地鐵上蓋物業(yè)”，充分集約利用地鐵車站附近的土地資源，并通過房地產(chǎn)項目進行利益和風險的互補，另外土地置換項目也能夠盤活存量土地，實現(xiàn)多方互利共贏；最后，可通過發(fā)展投資基金業(yè)務和現(xiàn)代金融服務業(yè)務等多項現(xiàn)代市場業(yè)務來增加投融資平臺公司融資活力，充分利用特色優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)來發(fā)展經(jīng)濟。同時還應落實相關政策和資源平衡配置，從外部發(fā)展條件入手，爭取政策的支持和資源的平衡，加強對重大戰(zhàn)略性機遇的研究，開展特色項目，擴大融資規(guī)模。

（4）加強對投資項目的監(jiān)控。除了銀行要對貸款資金進行跟蹤監(jiān)控外，地方政府投融資平臺公司也要加強對投資項目的監(jiān)控，首先要對所投資的項目進行分類，主要包括公益性項目、平臺公司替地方政府代建的項目和為了獲取收益的經(jīng)營性項目，根據(jù)項目類型進行分類管理；其次，要建立和完善投融資的運行和反饋機制，在嚴格執(zhí)行可行性論證制度，不斷提高可行性論證的質(zhì)量同時引入不可行性論證機制，嚴格執(zhí)行重大項目管理程序，建立高效的投融資信息導向制度，規(guī)范公司的運作流程；最后，要對投資項目全過程進行風險管理，防范和化解風險危機。

五、結(jié)論

綜上所述，地方政府的投融資平臺對于促進經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定起到重大作用，目前面臨著巨大的風險和隱患，地方政府投融資平臺要健康發(fā)展，就需要通過進行分稅制改革，加強完善制度建設；擴寬融資渠道，緩解資金壓力；銀行加強對地方政府投融資平臺貸款的控制等措施，切實對投融資平臺公司進行清理規(guī)范，防范和化解金融危機，保障社會主義市場經(jīng)濟的高速發(fā)展和和諧社會穩(wěn)定建設。參考文獻：

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第6篇：投融資問題范文

[關鍵詞]農(nóng)村公共產(chǎn)品供給；存在問題；有效解決途徑

中圖分類號：TM764 文獻標識碼：A 文章編號：1009-914X（2017）15-0314-01

作為世界上的農(nóng)業(yè)大國，三農(nóng)問題是關系到我國經(jīng)濟發(fā)展與社會穩(wěn)定的重大問題。其中公共產(chǎn)品作為一種非常重要的經(jīng)濟資源與社會資源，在三農(nóng)的發(fā)展過程中，起著十分重大的作用。目前我國廣大農(nóng)村地區(qū)在公共產(chǎn)品的供給方面非常不足，這也極大阻礙了農(nóng)村經(jīng)濟的發(fā)展與社會的進步。而在我國政府仍是主要的公共產(chǎn)品提供者，所以我國政府必須努力加大在農(nóng)村建設方面的各項資金投入，同時積極創(chuàng)新融資方式，努力拓寬融資渠道。

一、農(nóng)村公共產(chǎn)品供給融資中的存在的問題

（一）國家財政投入不足

從新型政府管理的理論知識方面來講，國家各級政府的財政投入是當前我國農(nóng)村公共產(chǎn)品供給的主要資金來源。尤其是近些年來，為促進農(nóng)村經(jīng)濟的發(fā)展，我國財政在農(nóng)村公共產(chǎn)品供給方面的投入持續(xù)擴大。但即使這樣，我國農(nóng)村公共產(chǎn)品供給方面的政府財政投入在農(nóng)村整個GDP中所占的比例還是遠遠比發(fā)達國家低。從整體上講，目前國家財政在我國農(nóng)村公共產(chǎn)品供給與融資方面的投入明顯不足。同時，因為國家財政主要利用國家財政撥款與國家資金補貼的方式來為農(nóng)村公共產(chǎn)品供給提供資金支持，這些資金必須經(jīng)過多級政府部門才能自中央到達基層政府，其間就很容易發(fā)生各級政府部門擅自截留資金或者私自挪用資金的問題，從而導致我國農(nóng)村公共產(chǎn)品供給國家財政支持到位率低，真正用在農(nóng)村公共產(chǎn)品供給上的資金是少之又少[1]。

（二）農(nóng)民集體投資有限。

農(nóng)民集體投資也是農(nóng)村公共產(chǎn)品供給融資的重要方法之一，但是由于我國農(nóng)村經(jīng)濟的發(fā)展水平要遠遠低于發(fā)達國家的農(nóng)村，廣大農(nóng)村地區(qū)尤其是我國的中西部地區(qū)，由于經(jīng)濟發(fā)展緩慢，農(nóng)民的經(jīng)濟收入還是比較低的，所以他們集體在農(nóng)村公共產(chǎn)品供給方面的投入資金是非常有限的。

（三）農(nóng)村金融服務質(zhì)量差

農(nóng)村金融服務作為農(nóng)村公共產(chǎn)品供給融資的重要方式之一，完善的農(nóng)村金融服務機制可以提供強大的資金支持用于增加農(nóng)村公共產(chǎn)品供給。然而現(xiàn)階段，我國農(nóng)村金融發(fā)展極為緩慢，農(nóng)村金融服務質(zhì)量差，一般都存著金融產(chǎn)品單一，金融機構(gòu)工作效率低，金融體系不健全的缺點，從而導致農(nóng)村資金不斷大量外流、農(nóng)業(yè)擔保發(fā)展滯后的問題。

二、解決農(nóng)村公共產(chǎn)品供給融資問題有效途徑

（一）增強國家在農(nóng)村各種基礎設施上的資金支持

要增強國家在農(nóng)村各種基礎設施上的資金支持，政府必須適度調(diào)整自己的財政支出結(jié)構(gòu)與財政投資方向，財政支出分配中的”重城鎮(zhèn)輕鄉(xiāng)村”狀況必須得到根本性的改善。從而不斷增加政府在農(nóng)村公共產(chǎn)品供給方面的融資力度，加快廣大農(nóng)村地區(qū)的基層財政體制改革，健全與完善政府財政在農(nóng)村公共產(chǎn)品供給方面的持續(xù)投入機制，依據(jù)城鄉(xiāng)公共服務的均等化原則，進一步健全“城鄉(xiāng)一體化”的現(xiàn)代社會公共財政體制，持續(xù)增強國家財政在農(nóng)村公共產(chǎn)品供上的各項投資性支出，并將受益范圍擴至全國的農(nóng)村基礎設施，避免單個地方受益。另外，明確劃分各級政府所享有的事權范圍，對公共產(chǎn)品供給的各項供給責任進行合理分配。依據(jù)效率原則和公平原則，廣大農(nóng)村地區(qū)的各項基礎建設資金供給應當由中央政府進行資金劃撥。對于例如交通設施、供電設施以及通訊設施等一些明顯帶有“外部效應”的大規(guī)模、區(qū)域性設施，則主要從地方財政中劃撥，同時中央財政給予適度的補助。而對于一些鄉(xiāng)間公路、鄉(xiāng)鎮(zhèn)水利工程等受益范圍較小的各種農(nóng)業(yè)基礎設施，則由地方政府獨自出資[2]。

（二）調(diào)動農(nóng)民集體投資的積極性

農(nóng)民集體投資雖然有限，但是只要充分調(diào)動農(nóng)民集體投資的積極性，還是能進一步擴大農(nóng)民集體投資額，增加農(nóng)村公共產(chǎn)品入的。為此相關工作人員，必須盡力在農(nóng)村實施一事一議”的制度。雖然該制度在實踐中有一定的自身缺陷，但仍然是現(xiàn)階段解決我國農(nóng)村公共產(chǎn)品供給融資問題的重要方法之一。通過“一事一議”制度對農(nóng)村公共產(chǎn)品供給中廣大農(nóng)民所具備的的知情權利、各項參與權利以及相應的管理權利與督查權利等進行保障。只有這樣才能全面調(diào)動我國廣大農(nóng)民的投資積極性，從而促使他們主動參與農(nóng)村公共產(chǎn)品供給的各項融資活動。同時政府也要對農(nóng)民參與公共產(chǎn)品供給的投資行為進行鼓勵，并制定出相應的支持政策以及各項鼓勵措施，給予相他們一定的的稅收減免。另外，政府還要不斷改革與農(nóng)村基礎設施有關的各種產(chǎn)嘀貧齲在投資人即是受益人的基礎上，明確規(guī)定農(nóng)村基礎設施的產(chǎn)權。

（三）完善農(nóng)村金融服務

目前，我國農(nóng)村金融服務體系一般包括政策性金融服務、商業(yè)性金融服務以及合作性金融服務。它們促進了我國農(nóng)村經(jīng)濟的發(fā)展。但是由于我國現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)的迅猛發(fā)展，我國農(nóng)戶的金融需求也向多層次性變化，為此農(nóng)村金融服務必須改變以前金融產(chǎn)品單一，金融服務機構(gòu)工作效率低、金融體制不完善的缺點，不斷革新金融內(nèi)部體制，推出更能滿足現(xiàn)代農(nóng)村金融需求的種種金融產(chǎn)品，從而避免農(nóng)村資金外流，增加農(nóng)村公共產(chǎn)品的供給。政府必須全面發(fā)揮政策性金融的各種優(yōu)勢，大力引導商業(yè)性金融服務機構(gòu)以及合作性金融服務機構(gòu)支持農(nóng)村公共產(chǎn)品供給的融資活動。

結(jié)語：

綜上所述，農(nóng)村公共產(chǎn)品供給的投融資問題對我國三農(nóng)問題的解決有著直接的影響，目前我國農(nóng)村公共產(chǎn)品普遍供給不足，農(nóng)村公共產(chǎn)品供給在融資方面存在著國家財政投入不足、村民集體投資較少、農(nóng)村金融服務單一等問題。為此相關工作人員必須采取科學有效的解決途徑，從而有效解決我國農(nóng)村公共產(chǎn)品供給的投融資問題，增強我國農(nóng)村公共產(chǎn)品的持續(xù)有效供給，為我國三農(nóng)問題的解決提供保障。

參考文獻：

第7篇：投融資問題范文

[關鍵詞]芷江侗族自治縣；旅游業(yè)；投融資問題

[DOI]1013939/jcnkizgsc201552227

1引言

2015年是中國暨世界反法西斯戰(zhàn)爭勝利70周年。1945年8月，中國抗戰(zhàn)勝利受降在芷江舉行，芷江因此聲名遠播，成為抗戰(zhàn)勝利受降名城。芷江作為湖南省國家級貧困縣，正在打造和平文化旅游城市，急需大量的資金投入。因此，研究芷江旅游業(yè)投融資問題十分有意義。通過研究發(fā)現(xiàn)，大力發(fā)展芷江旅游業(yè)不僅可以有效促進國民經(jīng)濟增長，豐富芷江歷史文化內(nèi)涵，而且有助于樹立歷史文明城市形象，擴大芷江在地區(qū)的影響力。然而，芷江旅游業(yè)面臨政府投資不足，投融資的市場化程度低，投融資渠道單一等問題，嚴重限制了芷江旅游業(yè)的發(fā)展，本文試圖通過對政策性投融資和社會資本市場投融資的研究來解決芷江旅游業(yè)的投融資問題。

2芷江旅游業(yè)投融資主要存在的問題

2014年，芷江市全年全縣地區(qū)生產(chǎn)總值832億元，比上年增長106%，其中實現(xiàn)旅游行業(yè)總收入251億元，占GDP31%左右。芷江縣2014年統(tǒng)計公報。由此可見，芷江旅游在經(jīng)濟發(fā)展中地位舉足輕重。然而，芷江面臨開發(fā)建設資金不足的狀況，已經(jīng)嚴重影響了芷江經(jīng)濟的發(fā)展。究其原因，關鍵一點就是資金的投入與社會發(fā)展不平衡。所以，能否有效地解決投融資問題，是芷江能否加速發(fā)展的關鍵一環(huán)。根據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，造成芷江投融資問題主要有以下幾個方面：

21經(jīng)濟基礎薄弱，政府投資效力不足[1]

由于芷江是欠發(fā)達地區(qū)，經(jīng)濟基礎薄弱，其發(fā)展主要是依靠財政撥款，對于促進投資的金融政策工具很少使用。如對具備一定風險但又對當?shù)芈糜螛I(yè)的發(fā)展具有重要意義的旅游項目開發(fā)，既沒有采取項目資金貼息的辦法，也沒有采取稅收優(yōu)惠等政策。近年來，芷江發(fā)展迅速，財政建設撥款已遠遠不能滿足芷江建設發(fā)展的需要，芷江旅游開發(fā)的資金嚴重不足，開發(fā)的效果不明顯，政府投資逐漸顯示出力不從心的狀態(tài)。

22投融資市場化程度弱，資金利用率低

目前，芷江旅游業(yè)的發(fā)展更依賴于政府，缺乏高層次的市場包裝和營銷，這就決定了芷江旅游業(yè)的發(fā)展的融資額十分有限。投資不能及時跟上發(fā)展，經(jīng)營機制不夠靈活，這就導致了芷江旅游業(yè)融資市場化程度低的重要原因。芷江大部分地區(qū)的旅游業(yè)發(fā)展仍然是由政府主導的，并沒有有效地引入市場化、產(chǎn)業(yè)化和組織化的機制。對外宣傳和旅游規(guī)劃往往是分散、落后的手段，社會資本的引進薄弱，投資不足。有的景區(qū)開發(fā)和管理模式單一，資源整合和市場合作理念依然薄弱。[2]這些直接影響了芷江旅游業(yè)的發(fā)展活力。盡管芷江旅游景區(qū)正在迅速發(fā)展，但建設過程中忽視了資源的深層次開發(fā)，使得資金利用率比較低。

23缺乏有效的融資平臺，融資渠道單一

近年來，芷江旅游業(yè)的投資雖然逐步增加，但投融資方式還是比較單一。由于缺乏有效的投融資平臺，使得大量資金無法集中，單一的投資商往往難以完成一個大型項目的投資活動。

3開發(fā)芷江旅游投融資的對策

31政策性投融資

第一，制定優(yōu)惠的投融資政策，大力引入民間投資。目前，芷江關于紅色旅游的相關的法律法規(guī)還不夠完善，在政策的執(zhí)行情況上基本上是依靠市場運作的規(guī)則。芷江應實施對具有一定風險，但對地方旅游業(yè)發(fā)展有重要影響的旅游項目的開發(fā)，采取項目資金優(yōu)惠措施或稅收優(yōu)惠等政策。同時鼓勵企業(yè)對公共資源的捐贈，對捐贈的企業(yè)以一定形式的稅收優(yōu)惠政策。第二，完善市場制度，統(tǒng)一旅游規(guī)劃。目前，擔保難已成為我國旅游企業(yè)融資難的主要原因之一。一些旅游公司可以與芷江政府進行動態(tài)聯(lián)盟的思想相結(jié)合，建立區(qū)域性旅游融資的擔保聯(lián)盟。一旦形成一個信用擔保聯(lián)盟，一次信用評估，可以享受很長一段時間。這樣可以節(jié)約擔保費用，降低融資成本。目前，芷江的財務管理實行的是多部門管理。因此，可以在芷江設立專門的紅色旅游管理辦事處，對于統(tǒng)一規(guī)劃的旅游景區(qū)實行一票制，游客只需要入園時出示門票[3]。政府每年與高校進行暑期科技服務實踐合作以及簽訂德育實踐基地也是宣傳芷江旅游的一個手段。在芷江，現(xiàn)大部分景區(qū)免費開放，還有部分景區(qū)制作精美飾品，通過發(fā)放景區(qū)紀念票，拍照免費等活動，大大提高了芷江的知名度。第三，挖掘政治優(yōu)勢，爭取中央專項資金撥款。通過紅色旅游資源豐富的革命老區(qū)爭取當?shù)丶t色旅游發(fā)展的中央專項資金。例如：近年來，井岡山從國家各大部委籌集建設資金過億元，而瑞金則通過各部委的“尋根”活動獲得四千萬維葺資金。芷江也可以利用特定的歷史文化背景申請芷江紅色旅游發(fā)展的中央專項基金。

32資本市場投融資

第一，培育資本市場，旅游資產(chǎn)證券化。旅游資產(chǎn)證券化是指旅游企業(yè)單位或金融機構(gòu)能夠?qū)⑵洚a(chǎn)生的現(xiàn)金收益的旅游資產(chǎn)相結(jié)合，并將其發(fā)行成證券出售給感興趣的投資者。在此過程中，旅游企業(yè)單位或金融機構(gòu)向投資者募集資金。第二，加強政企合作，實施PPP融資。PPP融資是政府與私人合作的一種融資方式。該融資模式既不同于獨立的政府融資，也不同于獨立的民間融資，這是一個完整的項目融資理念，是政府、營利性企業(yè)、非營利企業(yè)基于某個項目的基礎上而形成的相互合作關系。第三，充分利用外部資源，拓寬投融資渠道。BOT融資指的是政府允許私營機構(gòu)、非公共機構(gòu)或外商，對傳統(tǒng)的由政府公共部門專門營運的基礎設施建設項目進行融資、設計、建造、經(jīng)營、維護和管理，在規(guī)定的時間將項目無償移交給項目所在國政府。第四，投融資組合多樣化，提高資金利用效率。根據(jù)不同的需要采用不同的方式，例如旅游景點的交通基礎設施，環(huán)保設施和通信設施等旅游基礎設施由政府投資或利用產(chǎn)業(yè)投資基金進行來完成；旅游景區(qū)建設項目投資前期投資不足，可以運用旅游資產(chǎn)證券化，將其能產(chǎn)生現(xiàn)金收益的旅游資產(chǎn)組合出售給投資者募集資金。

隨著我國紅色旅游業(yè)的迅猛發(fā)展，芷江紅色旅游投資行為將更加的廣泛，但對于不同投資主體的投資行為，芷江紅色旅游業(yè)作為一個市場化的產(chǎn)業(yè)還不成熟。因此，芷江紅色旅游的發(fā)展，必須發(fā)揮中央政府、地方政府和社會各方面資源的積極性。公共力量主要取決于中央政府和地方政府的投資建設；經(jīng)營性項目應允許發(fā)揮市場機制的作用，尋求市場性的投資方式，通過稅收以及項目補貼等來吸引社會資本，動員鼓勵政策性銀行和商業(yè)銀行提供資金支持紅色旅游的發(fā)展，引導各類企業(yè)、社會組織參與建設經(jīng)營紅色旅游，以促進芷江紅色旅游的可持續(xù)健康發(fā)展。

參考文獻：

[1]曠紅梅紅色旅游投融資問題研究[J].桂林師范高等?？茖W校學報，2011，85（1）：52-55

第8篇：投融資問題范文

關鍵詞：財政

投融資

體制

通常認為，財政投融資是指政府為實現(xiàn)一定的產(chǎn)業(yè)政策和財政政策目標，通過國家信用方式把各種閑散資金，特別是民間的閑散資金集中起來，統(tǒng)一由財政部門掌握管理，根據(jù)經(jīng)濟和社會發(fā)展計劃，在不以盈利為直接目的的前提下，采用直接或間接貸款方式，支持企業(yè)或事業(yè)單位發(fā)展生產(chǎn)和事業(yè)的一種資金活動。財政投融資作為市場經(jīng)濟條件下政府配置資源的重要實現(xiàn)途徑，在促進經(jīng)濟有效增長、調(diào)整和改善經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、強化宏觀調(diào)控能力等方面都具有獨特的功效。我國財政投融資起源于上世紀50 年代，進入80 年代以后得到迅速發(fā)展。但隨著我國市場經(jīng)濟的日漸完善和公共財政框架的逐步確立，原有財政投融資體制的問題日益突出，使得對其進行改革的必要性和緊迫性大大增強。

一、我國財政投融資的現(xiàn)狀和問題

(一) 融資渠道單一，融資范圍狹窄

我國財政投融資的資金來源主要依靠財政，包括各項財政周轉(zhuǎn)金、預算執(zhí)行中的間歇資金、專戶儲存的預算沉淀資金以及行政攤發(fā)的國家債券或金融債券，既缺乏市場性融資手段，又不能適應市場的進程，適時地吸收郵政儲蓄、社會保險基金和借助于一些社會財力，甚至一些應納入財政投融資范圍的資金也沒有到位。

(二)財政投融資管理體系不健全

由于缺乏全國統(tǒng)一領導、規(guī)劃，財政投融資管理比較散亂，不成體系。主要表現(xiàn)在:（1）財政投融資的機構(gòu)名目眾多，既有財政信用機構(gòu)，又有財政部門內(nèi)設的諸如農(nóng)財處、行政處等業(yè)務機構(gòu)，還有政策性銀行，形成條塊分割、各自為政的局面，缺乏一個統(tǒng)籌資金、協(xié)調(diào)行動的管理機構(gòu)。（2）財政投融資管理混亂，缺乏嚴格的計劃與法制管理。

(三)財政投融資與商業(yè)銀行投融資界限不清，也缺乏法律上的依據(jù)

一方面財政投融資范圍界定不嚴，一些本應通過市場融資的項目卻通過財政投融資籌措資金，從而扭曲了資金結(jié)構(gòu)，損害了金融業(yè)公平競爭。另一方面商業(yè)銀行過分擴張投資性貸款，投資資金過分依賴銀行，這不僅加劇重復建設和結(jié)構(gòu)失調(diào)，還會導致銀行不良債務急劇上升而阻礙金融體制改革的深化。

(四) 財政投資不規(guī)范

目前，在許多財政投融資項目上，有償資金往往無償使用，資金投放前缺乏全面科學的可行性分析、成本效益分析，工程建設中缺乏有效的監(jiān)督約束機制，項目結(jié)束后也不進行評估，往往是“說投就投，一投了之”，使財政投融資無法維持自身“融資——投資——還款”的良性循環(huán)。

(五)企業(yè)在投融資領域作為市場主體的地位還未確立，其自主權未能得到很好落實

當前，投資的決策權都在各部門、各地區(qū)的行政機構(gòu)手中，政府行政部門審批投資項目、安排投資計劃，對投資項目單位的管理實行以投資項目為中心而不是以企業(yè)法人為中心，投資過程中政企不分的狀況依然存在，致使一些國有企業(yè)缺乏面向市場、適應市場的能力，投資的效益觀念和風險意識較差。

二、改革和完善我國財政投融資的建議

（一）拓寬融資渠道，壯大投融資規(guī)模

從當前我國的實際情況來看，財政投融資應從以下渠道籌集資金：一是預算撥款，但作為無償使用的資金，預算撥款在整個資金來源中不能占太大比重。二是郵政儲蓄存款和社會保障基金的剩余金，從發(fā)展趨勢看，應將其成為重要資金來源。三是政府擔保債券和政府擔保借款，諸如向各專業(yè)銀行發(fā)行中長期建設債券等。四是各種民間資金，應作為資金來源的重要組成部分。五是預算外資金“專戶儲存”中間歇資金的一部分，但不包括那些周轉(zhuǎn)快、間歇時間短的預算外資金。六是增加政策性銀行籌資量。財政投融資機構(gòu)除采用借款等融資方式外，還可發(fā)行股票、債券和其他有價證券等方式進行直接融資。

（二）進一步明確財政投資的原則、范圍和領域

財政投資的基本原則是：致力于公共福利的增進；不能對市場的資源配置功能造成扭曲和障礙；不宜干擾和影響民間的投資選擇和偏好；不宜損害財政資金的公共性質(zhì)，進行風險性投資。為此，應進一步明確財政的投資范圍和領域，這主要包括市場機制難以發(fā)揮作用的公共領域。在今后相當長一段時間內(nèi)，我國財政投融資的重點對象應當是基礎設施和基礎產(chǎn)業(yè)、農(nóng)業(yè)、科技進步、區(qū)域發(fā)展、環(huán)境保護等過去忽視的范圍和領域。

(三)加強管理，提高財政投融資效益

1.建立財政投融資計劃編制制度。通過編制財政投融資信貸資金綜合計劃、財政投融資資金來源計劃和財政投融資資金運用計劃，全面反映其資金來源、資金運用和投資預期收益等情況，從長遠看，財政投融資計劃應成為政府的“第二預算”，由同級人大或人民政府審批，并列入國家綜合信貸計劃和固定資產(chǎn)投資計劃，以利于控制固定資產(chǎn)投資規(guī)模。

2.制定財政投融資資金使用的審批制度、監(jiān)督檢查制度、回收和效益考核制度、預決算制度、財政投融資內(nèi)部財務核算制度及其配套管理辦法，并切實按照相關規(guī)定組織實施財政投融資活動，保證財政投融資資金的有效投放和健康運行。

3.建立合理、高效的財政投融資管理機構(gòu)，并實行現(xiàn)代化管理。中央一級可考慮在財政部內(nèi)部設置專門管理財政投融資的機構(gòu)，統(tǒng)管全國的財政投融資工作，制定全國的財政投融資政策，同時負責中央財政投融資資金的籌集與使用。

4.從國際經(jīng)驗來看，凡是市場經(jīng)濟活躍的國家，其法制都很健全。因此，應制定相應的財政投融資法規(guī)、管理條例及實施辦法等，使財政投融資活動努力做到有法可依、有法必依。

（四）創(chuàng)新財政投融資機制

1.按照市場機制的要求，建立和嘗試多種財政投資項目運營模式

對非經(jīng)營性項目，可以采取政府投資、政府經(jīng)營的模式，授權國有資產(chǎn)經(jīng)營管理公司經(jīng)營管理。對經(jīng)營性基礎設施項目，國外運用得比較成功且適合我國實際的模式主要有：政府和民間合作投資、民間經(jīng)營模式；建設經(jīng)營轉(zhuǎn)讓模式(BOT)；建設轉(zhuǎn)讓經(jīng)營模式(BTO)；購買建設經(jīng)營模式(BBO)；此外，還有租賃開發(fā)經(jīng)營模式、管理合同模式以及政府和民間就項目合資組建公司的共同投資經(jīng)營模式等。

2.建立財政投融資和市場投融資的協(xié)調(diào)機制

主要包括三個層面：一是財政投融資活動要嚴格遵照市場經(jīng)濟的信用原則，對財政投融資資金進行流動性、安全性管理。財政投融資不能唯成分論，而要以社會經(jīng)濟效益高低來決定投融資領域。二是雖然財政投融資體制強調(diào)自上而下一致的政策導向機制，但必須借助市場投融資體制，實施市場化的投融資活動。同時，財政投融資的政策性導向，要對市場投融資的方向、規(guī)模發(fā)揮引導效應，使市場投融資逐步納入到國民經(jīng)濟良性運行的軌道上來，最大限度地減少盲目性和短視行為。三是在投融資項目選擇上，市場投融資活動要優(yōu)先參與競爭，凡是適合從其他來源獲得資金的項目，財政投融資活動不應向其提供資金，而且，在必須通過財政投融資扶持和發(fā)展的領域，財政投融資要注意更多體現(xiàn)政府的經(jīng)濟長期戰(zhàn)略，注重宏觀平衡和結(jié)構(gòu)均衡。

3.建立多層次的財政投融資風險責任分擔機制

財政投融資最大的風險源自財政投融資的產(chǎn)權責任模糊。財政投融資成為社會主義市場經(jīng)濟投融資主體，是來源于政府的政權行使者和國有經(jīng)濟的代表者雙元身份和政府的社會管理和經(jīng)濟管理的雙重職能，這雙元身份和雙重職能在具體實施中，容易被簡單地運用行政手段所混淆，致使財政投融資活動與行政權力結(jié)合在一起，產(chǎn)生低效率和腐敗。因此，為減小財政投融資風險，要通過委托和關系，明確資金托管、資金管理和資金運用三個層次的產(chǎn)權關系，落實各個投資主體的責、權、利。

4.確立以企業(yè)為主體的投資決策機制

在投融資體制改革中，應全面落實企業(yè)的投資自主權，項目立項、前期研究、籌資方式的選擇、新建或是技術改造的選擇等各個環(huán)節(jié)都應由企業(yè)自主決策。對于新建的經(jīng)營性項目都要按照《公司法》要求，先確立企業(yè)法人，再進行項目建設。政府應進一步減少對企業(yè)投資融資的直接干預，而應在加強政策引導，增強社會服務功能和完善經(jīng)濟管理功能方面多下功夫。

參考文獻

[1]汪雷. 對我國財政投融資資金運用的分析[J].經(jīng)濟問題探索，2004，（10）：12—15.

[2]郭勵弘. 投融資體制改革前瞻[J].中國投資，2003，(07)：52—54 .

[3]何川. 我國投融資體制存在的問題和改革方向[J].經(jīng)濟師，2003，(04)：33+38 .

第9篇：投融資問題范文

關鍵詞：對外投資；融資平臺

金川集團公司是亞洲最大的鎳鈷鉑族金屬生產(chǎn)企業(yè)，鎳和鉑族金屬產(chǎn)量占國內(nèi)90％以上。近年來，金川集團深入實施國際化經(jīng)營戰(zhàn)略，以資源開發(fā)為紐帶，已與澳大利亞、加拿大、美國、越南、西班牙、印度尼西亞、贊比亞、南非、剛果（金）、匈牙利、墨西哥、蒙古、津巴布維、古巴等全球24個國家開展了礦產(chǎn)資源方面的合作，先后在澳大利亞、美國、南非、加拿大等國成立了海外控股子公司，形成了大澳區(qū)、美洲區(qū)、歐非區(qū)和中亞區(qū)四大國外礦產(chǎn)資源開發(fā)區(qū)域，初步完成跨國經(jīng)營的戰(zhàn)略格局。截止2011年末，金川集團已經(jīng)完成了對19個國外礦產(chǎn)資源項目的投融資，投資總額25.13億美元，獲得國內(nèi)外20個探礦許可證，擁有國外地質(zhì)勘探面積3000多平方公里，獲得了穩(wěn)定而可靠的原料供應，鎳、銅、鈷原料的60%、70%、80%以上均來自海外。鎳、鈷產(chǎn)量分別居全球第四位和第二位，銅產(chǎn)量居國內(nèi)第三位，營業(yè)收入突破1200億元，榮獲中國工業(yè)大獎，位列中國對外貿(mào)易企業(yè)500強第85位。

為加快“走出去”步伐，金川集團于2009年9月在香港設立金川集團（香港）資源控股有限公司，積極打造境外投融資平臺，并于2011年2月通過收購澳門投資控股有限公司在香港主板市場成功上市，成為甘肅首家登陸H股的上市公司。交易完成后，改組董事會，變更上市公司為金川集團國際資源有限公司（以下簡稱“金川國際”），成為金川集團境外礦產(chǎn)資源并購開發(fā)及資本運作的主要平臺。緊接著，澳大利亞A項目談判成功，南非B項目順利運作，加之贊比亞穆納利鎳礦的成功復產(chǎn)，都是金川集團通過其境外投融資平臺DD金川國際實施“走出去”戰(zhàn)略，進行境外資本運營的成功典范。

一、境外投融資平臺在企業(yè)“走出去”過程中發(fā)揮了重要作用

從金川集團境外投融資平臺的成功經(jīng)驗看，要想實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模的持續(xù)擴張和跨越式發(fā)展，僅依靠自我積累是難以實現(xiàn)的，只有積極參與國際資本市場運作，通過兼并、收購、重組、上市融資等方式，才能迅速擴大規(guī)模和增強實力，而打造境外資本運營和資源戰(zhàn)略實施平臺無疑是境外投資企業(yè)超常規(guī)發(fā)展的捷徑。

（一）境外投融資平臺運作對外投資項目能有效降低集團公司投資風險。金川集團過去在境外資源項目投資活動中，主要以集團公司為主體進行，使集團公司直接面對國際礦業(yè)市場，在稅務籌劃、法律風險隔離以及收購、出售有關目標公司股權等方面存在一定的制約因素，在不同程度上增加了集團公司運營的風險和負擔。而通過全球礦產(chǎn)資源投資平臺公司開展相應的投資活動，可降低母公司投資風險和相關稅負，這在國際并購活動中是通常采用的方式方法。

（二）設立境外投融資平臺能有效避免匯差損失。香港是發(fā)展成熟的國際金融、貿(mào)易中心，長期以來建立起來的國際商業(yè)網(wǎng)絡聯(lián)系世界各地，輻射力強，是企業(yè)開展跨國業(yè)務商機的重要平臺，非常有利于信息交換、業(yè)務洽談和資金融通。香港的國際金融中心地位及便捷的上市渠道，吸引眾多的國內(nèi)外公司在香港上市，在香港設立平臺公司能夠充分利用其優(yōu)勢實現(xiàn)上市融資，同時可利用香港外匯進出的便利，直接接收與開立信用證，避免匯差損失。加之香港稅率低、稅種少，可利用香港的稅務優(yōu)勢達到合理避稅的目的。

（三）境外投融資平臺運作買殼上市，可大大縮短上市時間。作為中資企業(yè)，金川集團如果想要謀求海外上市困難重重，以發(fā)行H股為例，需要經(jīng)主管部門、國有資產(chǎn)管理部門及中國證監(jiān)會審批，還需要進行資產(chǎn)重組等等，手續(xù)繁瑣、過程漫長，但通過金川香港買殼上市就簡單許多。買殼上市是指一家擬上市公司收購上市公司的控股權，然后將資產(chǎn)注入，達到“反向收購、借殼上市”的目的。雖然根據(jù)《紅籌指引》規(guī)定，凡是中資控股公司在海外買殼，都受嚴格限制。但在金川香港已有收購對象的情況下，籌備時間較短，手續(xù)較精簡，比金川集團自身海外上市容易許多，在大大縮短上市時間的同時也規(guī)避了集團公司上市的法律風險。

（四）境外投融資平臺可有效提高集團公司全球投融資運營能力。藉助香港國際金融中心和貿(mào)易中心的優(yōu)勢，在香港設立上市融資平臺，并將其作為金川集團境外收并購的投資主體，一方面，可以充分發(fā)揮香港上市公司的融資優(yōu)勢，通過不斷增發(fā)新股、引入戰(zhàn)略投資者、利用香港資本市場低廉的外匯貸款等方式募集資金，使金川集團擺脫舉債投資境外項目的局面；另一方面，也可在金川集團與境外投資項目之間建立防火墻，將項目收并購及開發(fā)運營的風險轉(zhuǎn)移給市場。

（五）境外投融資平臺實現(xiàn)了子公司資源的全球配置和資本融通。境外投融資平臺在有效拓寬融資渠道的同時，還可以實現(xiàn)子公司共享境外投資資金額度，縮減審批流程的目的。2011年5月金川香港與中非某投資公司協(xié)商共同收購南非B項目，因并購時間要求急需1.265億美元資金匯出，但在國內(nèi)超過億元的礦產(chǎn)資源海外收購項目從報批到資金匯出至少需要一個月的時間。在海外并購市場瞬息萬變的情況下，企業(yè)很可能會錯失良機。海外平臺公司的設立使企業(yè)多個項目共用資金額度成為可能，只要在報批時增資對象均為該平臺公司，在報批手續(xù)中說明項目情況，即可實現(xiàn)額度共用和資金調(diào)配。為滿足并購資金需求，金川香港動用了年初為全面收購加拿大A項目所申請的4.437億美元增資額度，順利匯出資金。

（六）設立境外投融資平臺可擺脫國有企業(yè)背景，繞開部分國家的市場保護。從近年來我國企業(yè)實施海外并購的實踐來看，在市場保護比較多的國家，往往遇到各種關稅的、非關稅的壁壘及政治風險。尤其是我國國有企業(yè)的政府背景很容易引發(fā)東道國在地緣政治、意識形態(tài)等方面的考慮，結(jié)果導致失敗。境外投融資平臺的設立使金川集團擺脫了國有企業(yè)的背景，為部分項目海外并購實施提供了可能。

（七）設立境外投融資平臺為面向全球招攬人才提供了更大空間。從近年來我國企業(yè)實施海外并購失敗的案例來看，一方面，在并購前往往沒有對東道國的法律、市場、環(huán)保、風土人情以及勞動力成本等做足可行性研究和調(diào)查，就開始實施并購，結(jié)果導致失敗。另一方面，對東道國的市場不夠熟悉，對并購后的整合不能進行正確預判。即使并購成功，但由于融入當?shù)厥袌龅哪芰鸵庾R相對薄弱，甚至出現(xiàn)并購后無法開展正常業(yè)務的情況。而這都需要通過專業(yè)人才或者機構(gòu)才能處理，通過香港平臺可實現(xiàn)面向全球招攬人才，整合利用全球的咨詢公司、律師團、會計師事務所等資源，為企業(yè)走出去提供國際化的智力支持。

二、境外投融資平臺對企業(yè)“走出去”的啟示和借鑒

（一）國際化戰(zhàn)略是礦業(yè)企業(yè)發(fā)展的重要選擇。礦業(yè)企業(yè)普遍面臨著“腳下的礦挖完了怎么辦”的問題，金川集團也不例外。面對經(jīng)濟全球化，著眼于可持續(xù)發(fā)展，針對國內(nèi)礦產(chǎn)資源日趨枯竭，企業(yè)生產(chǎn)所需原材料明顯不足的現(xiàn)狀，金川集團通過打造境外投融資平臺，實施國際化經(jīng)營戰(zhàn)略，充分利用國際國內(nèi)“兩種資源”，開拓“兩個市場”，形成了比較完善的全球化生產(chǎn)經(jīng)營網(wǎng)絡體系，為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供了可靠的原料保障，有效的延長了企業(yè)壽命，在一定程度上解決了礦業(yè)企業(yè)原料枯竭后怎么辦的問題。

（二）要鼓勵對外投資企業(yè)設立境外投融資平臺公司。中國礦產(chǎn)企業(yè)在“走出去”過程中可以考慮在全球礦產(chǎn)資源投資平臺公司較多的澳大利亞、加拿大、香港、英屬維爾京群島、巴哈馬群島、塞舌爾等主要國家或地區(qū)設立投融資平臺。首先，這些地點是發(fā)展成熟的國際金融、貿(mào)易中心，長期以來建立起來的國際商業(yè)網(wǎng)絡連系世界各地，輻射力強，是企業(yè)開發(fā)跨國業(yè)務商機的重要平臺，非常有利于信息交換、業(yè)務洽談和資金融通。其次，以香港為例，香港的國際金融中心地位及便捷的上市渠道，吸引眾多的國內(nèi)外公司在香港上市，在香港設立平臺公司能夠充分利用其優(yōu)勢實現(xiàn)上市融資，同時可利用香港外匯進出的便利，直接接收與開立信用證，避免匯差損失。再次，這類地區(qū)之所以會成為企業(yè)設立境外投融資平臺的理想場所，其稅率低、稅種少也有很大的吸引力，可以利用當?shù)氐亩悇諆?yōu)勢進行合理避稅。

（三）要鼓勵企業(yè)以創(chuàng)新精神通過境外投融資平臺拓寬融資渠道。在境外投資快速發(fā)展的今天，傳統(tǒng)融資渠道和初步的創(chuàng)新形式只能在一定程度上滿足境外投融資需求。從金川國際目前的營運情況看，其在海外融資方面還只是邁了一步，買殼上市只是融資渠道的一種，還可以通過內(nèi)保外貸等方式實現(xiàn)平臺公司自身直接融資，繼續(xù)拓寬融資渠道。不同時期、不同形式的創(chuàng)新都有其特殊的背景，應鼓勵企業(yè)在不違背既有政策的前提下，以創(chuàng)新精神拓寬融資渠道。

（四）要將境外投融資平臺公司發(fā)展成集團公司的防火墻。海外并購直接以集團公司作為主體進行，會使集團公司直接面對國際礦業(yè)市場，在稅務籌劃、法律風險隔離以及收購、出售有關目標公司股權等方面存在一定的制約因素，在很大程度上增加了集團公司運營的風險和負擔。通過境外投融資平臺公司開展相應的投資活動，可以降低母公司投資風險和相關稅賦，將項目收并購及開發(fā)運營的風險轉(zhuǎn)移給市場，這也是國際并購活動中通常采用的方式方法，值得我國礦產(chǎn)企業(yè)在實施海外并購中借鑒學習。

三、境外投融資平臺對現(xiàn)行外匯管理政策帶來的影響

境外投融資平臺的設立為企業(yè)在境外靈活進行資本運作提供了廣闊的空間，但在境外投資與外匯管理之間形成了一個隔離帶，對境外投資項目審批、資金匯出、調(diào)回及監(jiān)管方面都產(chǎn)生了深遠的影響。

（一）項目趨同變相降低審批條件。金川集團設立金川國際這一境外投融資平臺后，幾乎所有境外投資項目的審批都以該公司名義辦理，即后續(xù)多個項目在境內(nèi)的審批均為金川國際增資，而非具體的境外投資項目。這在便利企業(yè)對外投資的同時，變相降低了相關部門的審批條件。

（二）無法對匯出資金用途的真實性實施有效監(jiān)管。境外投融資平臺便利了企業(yè)在境外投資企業(yè)間融通調(diào)配資金，但弱化了外匯局對境外投資資金的監(jiān)管。由于外匯局在事后監(jiān)管方面尚未進行有效的制度設計和缺乏有效的監(jiān)管手段，匯入平臺公司后的資金可由平臺公司自由支配，使匯出資金流向難以監(jiān)管，容易發(fā)生實際資金用途超出商務部門審批范圍的問題，從而增加外匯管理風險。

（三）清算資金存在被“截留”的可能。以金川集團2010年印尼金圣項目為例，該項目因一直無法獲取項目的實質(zhì)控制權，金川集團決定撤資，最后通過董事會決議由其他股東收購其所持股權，獲得的轉(zhuǎn)股收入依據(jù)《境內(nèi)機構(gòu)境外直接投資外匯管理規(guī)定》第十八條“境內(nèi)機構(gòu)因所設境外企業(yè)減資、轉(zhuǎn)股、清算等所得資本項下外匯收入，通過資產(chǎn)變現(xiàn)專用外匯賬戶辦理入賬，或經(jīng)外匯局批準留存境外。資產(chǎn)變現(xiàn)專用外匯賬戶的開立及入賬經(jīng)所在地外匯局按照相關規(guī)定核準，賬戶內(nèi)資金的結(jié)匯，按照有關規(guī)定直接向外匯指定銀行申請辦理”的規(guī)定，應匯回境內(nèi)或經(jīng)外匯局批準留存境外。但投融資平臺公司的存在使該筆撤資收入變相回到投融資平臺公司即可，無需調(diào)回境內(nèi)。

（四）投融資平臺公司自身的融資功能會加劇資本項目“順差”。境外投融資平臺公司可依托母公司通過在境外發(fā)行債券、貸款等方式獲取低成本資金，在境外投資企業(yè)間實現(xiàn)資金融通，從而對境內(nèi)購匯付款產(chǎn)生替代效應，加劇我國資本項目“順差”。

（五）境內(nèi)進口企業(yè)可間接繞開外匯管理政策。外匯銀行利用跨境人民幣結(jié)算，通過各種業(yè)務組合產(chǎn)品幫助有海外子公司的境內(nèi)進口企業(yè)間接實現(xiàn)境外購匯并享受海外利率、匯率價格優(yōu)惠，且不占用銀行外債額度。主要有以下三種方式：

一是境內(nèi)銀行向香港子公司開立一年期人民幣遠期信用證，境內(nèi)銀行香港分行向金川集團國外客戶開立背對背即期美元信用證。香港分行收到國外客戶信用證項下單據(jù)后，香港子公司可向香港分行申請一年期美元融資，香港分行用融資款進行信用證項下付匯，同時香港子公司敘做一年期遠期售匯或NDF鎖定購匯成本。一年后，境內(nèi)銀行向香港分行支付遠期人民幣信用證項下人民幣款項，用此筆人民幣進行遠期售匯交割，用交割后的美元償還香港分行的融資款。此種方式，境內(nèi)進口企業(yè)既獲得了海外低廉的貿(mào)易融資又享受了優(yōu)惠的匯率價格。

二是境內(nèi)銀行向香港子公司開立一年期人民幣遠期信用證，境內(nèi)銀行香港分行向金川集團國外客戶開立背對背美元即期信用證。香港分行收到國外客戶信用證項下單據(jù)后，香港子公司可向香港分行申請一年期人民幣貼現(xiàn)融資，然后再做一筆人民幣對美元的購匯用以即期信用證的付款。一年期人民幣融資成本大約為3-3.2%，較國內(nèi)一年期貸款低3個百分點。香港市場是大宗商品轉(zhuǎn)口貿(mào)易中心，絕大多數(shù)貿(mào)易融資都使用美元，導致市場上的美元較為短缺，并連帶影響到人民幣跨境業(yè)務的發(fā)展。此種模式，使得客戶有更多的貨幣選擇，而不僅僅依賴于美元一種貨幣，而以人民幣作為融資貨幣，可以借助海外較低的融資成本獲取較高的收益。

三是境內(nèi)銀行向香港子公司開立一年期人民幣遠期信用證，境內(nèi)銀行香港分行向金川集團國外客戶開立背對背美元遠期信用證。國內(nèi)銀行由于受貸款規(guī)模、短期外債、資金等因素制約，根本無法滿足客戶貿(mào)易融資的需求。此種模式，金川集團可以通過其國外客戶獲得超過90天以上的美元融資，融資成本低于國內(nèi)銀行報價，解決了境內(nèi)銀行外幣融資難題。

四、加強和完善境外投融資平臺管理的建議

（一）完善境外投資事后監(jiān)管的制度設計。進一步強化境外投資外匯資金使用情況的事后監(jiān)管，對發(fā)現(xiàn)資金匯出后實際用途超過商務部門審批范圍的可責令其境內(nèi)投資主體進行整改，并按非法使用外匯進行查處。

（二）出臺專項規(guī)定，構(gòu)建境外投融資平臺公司監(jiān)測體系。根據(jù)境外投融資平臺公司業(yè)務運行特點及監(jiān)管薄弱環(huán)節(jié)，建議總局出臺有關境外投融資平臺公司方面的專項管理規(guī)定，對投融資平臺公司外匯管理予以規(guī)范。要求境外投資主體定期報送境外投融資平臺公司境外融資、與各境外投資企業(yè)間的資金劃轉(zhuǎn)等信息，比對商務部門的審批范圍，掌握境外投融資平臺公司的資金運作和具體投資項目情況，及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的違規(guī)問題。

（三）實現(xiàn)人民幣跨境結(jié)算與外匯管理政策的協(xié)調(diào)管理。人民幣作為國際結(jié)算的一個幣種，對其跨境相關的業(yè)務管理應全面納入外匯管理框架。對以人民幣體現(xiàn)的居民與非居民之間的債務關系，建議明確其“外債”屬性，切實防范銀行利用人民幣跨境結(jié)算規(guī)避外債指標管理的風險。

（四）加強對融資類創(chuàng)新產(chǎn)品的監(jiān)測分析，保障人民幣跨境結(jié)算業(yè)務的持續(xù)健康發(fā)展。建議盡快出臺政策規(guī)范外匯銀行利用人民幣跨境結(jié)算開發(fā)的各種融資類產(chǎn)品，保障人民幣跨境結(jié)算業(yè)務的健康發(fā)展，防范銀行和企業(yè)利用人民幣結(jié)算進行套利交易，盡量減少非正常的人民幣跨境支出對境內(nèi)銀行售匯的替代。

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The Role of Financing Platform in Helping Enterprises to Make Overseas Investment

――In the Case of Jinchuan Group Ltd., a Large SOE

TIAN Xiulan

(The PBC Jinchang Sub-branch, Gansu Jinchang 737100)