新興市場債券基金精選(九篇)

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第1篇：新興市場債券基金范文

假如過去的8個月時間，由于對大勢判斷不清，錯過了一次搶反彈的盈利機會，那么，隨著美國經(jīng)濟見底，新一輪經(jīng)濟的綠芽顯現(xiàn)，又一輪的投資機會已展開。在后金融海嘯的年份中，投資布局有哪些變化?標的選擇又有哪些講究?引起了全球投資界的關注，并給出了一些參考建議。

香港基金界對最新的基金組合，給出了“GREEN”建議。這五個英文字母，分別代表了五個市場。“G”代表Greater China(大中華市場)、“R”代表Retum(回報)、“E”代表Energy(能源)、“E”代表Envi-rormlental Protection(環(huán)境保護)和“N”代表NewConcept(新概念)。全球著名基金公司施羅德看好三大市場：金磚四國、能源和全球債券。

從這些投資建議中，可以清晰地看到在后金融海嘯的年份中，投資的重點將是經(jīng)濟增長率領先的成熟市場和新興市場；支撐新興市場經(jīng)濟發(fā)展的是能源；應對寬松貨幣政策下可能出現(xiàn)通脹的是抗通脹債券等。

在一個比較完整的資產(chǎn)配置中。不可能均是股票，還需要有債券、商品及其他。在布局新一輪投資的基金組合中，債券也是不可缺的，差別在于投資人對風險接受程度的不同。在債券投資中，也有多種選擇。風險最低的是政府債券，風險最高的則是評級較低的高收益?zhèn)?。收益越高，風險也越高。

一般而言，政府債券基金年收益不會超過5％，一般不會虧損，高收益?zhèn)鹉晔找婵蛇_20％，有時會虧損。但這類基金的買入手續(xù)費是5％左右，除了保守型或應對熊市的投資配置，高收益?zhèn)鸶形Α５?，金融海嘯爆發(fā)以后，投資人對追求投資收益發(fā)生了較大變化，不求盈利最多只求絕對回報。因此，為分散風險，應對各國央行大量投放貨幣，通脹預期上升，抗通脹債券基金已成為債券類基金的首選。

隨著原油價格升破70美元／桶，能源進入補漲行情。與上證指數(shù)反彈近一倍，印、俄、巴等國的指數(shù)反彈50％以上相比，能源基金凈值反彈未能同步。據(jù)IMF統(tǒng)計，全球12走產(chǎn)油國要在原油價格維持在60美元／桶，才可維持收支平衡，哪一個產(chǎn)油國會做蝕本生意?因此，油價在60至70美元／桶會有所支撐。

另外，中國等新興市場的經(jīng)濟發(fā)展進入正常速率，對原油需求也將有增無減。能源特別是不可再生的石油易漲難跌。屆時，當全球經(jīng)濟完全復蘇，供需矛盾將更加突出，石油價格創(chuàng)出歷史新高，觸發(fā)“石油危機”，則未必是瞎想。有人說，石油會引發(fā)戰(zhàn)爭，礦產(chǎn)則無可能。從抗通脹、看美元的角度做資產(chǎn)配置，能源功能和地位勝過黃金。

投資就是分享經(jīng)濟增長。在后金融海嘯的年份中，哪個市場經(jīng)濟增長快，那個市場就有吸引力，值得買入。全球經(jīng)濟何時復蘇，乃至重現(xiàn)金融海嘯之前的榮景，相信這依然還是一個謎，很難有一個確切的時間表。但是，遍觀全球各個市場，誰也不會否認新興市場經(jīng)濟增長將明顯快于成熟市場，金磚四國特別是中國市場又領先于新興市場。

第2篇：新興市場債券基金范文

臺北和東京之間只有1小時的時差，但日本資金出海卻是不到1秒的時間。隨著日元貶值趨勢成形，套利交易風潮再起，一些臺灣炒家和投資人伺機買入廉價日元，投資到利息和資產(chǎn)報酬率較高的股市和債市，大賺利差和匯差。

從2012年10月初至今年1月25日，短短3個多月，隨著日元兌美元從77元低點貶至90元，日本股市大漲約21%，日經(jīng)225指數(shù)逼近11000點。再到2013年2月，約1個月的時間內(nèi)，日本大型股票基金的漲幅已經(jīng)達到了12%，日本中小型股票基金漲幅更是大，高達有13%。而展望未來，日本瑞穗銀行預計，如果日元兌美元在今年春季有機會貶值到100元的價位，日經(jīng)225指數(shù)則可望上看12000點。

雖然日元貶值對日股有正面影響，但富邦金控經(jīng)濟研究中心資深協(xié)理羅璋指出，這一波日股大漲，短線上風險已升高，應等待修正后再進場，不建議臺灣投資者追價。即使投資人有意購買日股，仍以短線操作為主。

選擇一：高息貨幣

人民幣有2%升值空間

對臺灣投資者來說，日股漲幅固然誘人，但是日元貶得又急又猛，反而會影響投資成果，讓投資人賺了價差，賠了匯差。舉例來說，日股3個多月來漲了12，日元也狂貶17%，等于匯兌損失就吃掉三分之二的報酬率。

羅璋認為，與其買日股，不如跟著日本投資者前進海外投資，由于日元續(xù)貶趨勢明顯，加上日本實施零利率，等于借日元不但免利息，將來還款時實際上還可能少還10%以上，因此日元套利交易有重整旗鼓的趨勢。

目前，日本是全球各主要國家中持有海外資產(chǎn)金額最高的，其海外投資凈資產(chǎn)高達有253萬億日元，比排名第二名的中國大陸（約137萬億日元）多了將近一倍。而在隨著日元持續(xù)貶值的態(tài)勢下，也加速了日本境內(nèi)的資金出海，搶進亞洲各國的股市和匯市。

通常，日本投資者的最愛是澳元和新西蘭元兩種高息貨幣。由于日元趨貶將會帶動更多日本熱錢涌往海外套利，未來會持續(xù)推升澳元和新西蘭元。不過，羅璋也提醒說，澳元和新西蘭元目前的漲幅已高，能套利的空間并不大，宜以高賣低接、區(qū)間操作為主。

目前臺灣投資者最看好的外幣是人民幣，預計今年還會有2%的升值空間，再加上主管機關在農(nóng)歷春節(jié)前開放了人民幣存款業(yè)務，被島內(nèi)民眾認為是最佳外幣選擇。至于日元，由于未來仍然有貶值的空間，所以除非是有旅游或消費需求，否則暫時不宜購買日元，以免被套牢。

選擇二：新興市場債

高票息與穩(wěn)健財務體質(zhì)，持續(xù)看好

除高息貨幣，日本投資者的資金主要瞄準新興市場，包括當?shù)毓善?、貨幣債券、亞太不動產(chǎn)REITs（不動產(chǎn)投資信托）等。事實上過去日元每次貶值，不僅日股受惠，亞洲股市包含臺股幾乎都出現(xiàn)上漲。如今日元貶勢確立，對亞股投資可望帶來正面激勵。

去年一年，最受全球資金青睞的是新興市場債券，吸引了近579億美元資金凈流入，創(chuàng)歷史新高。今年以來，由于具備較高的票息以及穩(wěn)健的財務體質(zhì)，讓新興市場債券繼續(xù)成為市場寵兒。

臺灣復華新興市場高收益?zhèn)鸾?jīng)理人汪誠一認為，隨著日本央行加大量化寬松政策，將會帶動兩大趨勢：一是新興貨幣升值壓力，二是日本對海外投資增加，這些都有利于資金持續(xù)流向新興國家貨幣，并以當?shù)刎泿庞媰r的新興市場債券基金作為投資首選。

不過，南臺科技大學財金系助理教授朱岳中提醒說，買新興市場債券基金的投資人應該降低期望值，不能再期待過去那種兩位數(shù)的高報酬率。

選擇三：亞太REITs基金

有日本央行撐腰，近一年漲31%

美國、歐洲和日本先后擴大量化寬松，導致大量資金涌向亞太地區(qū)，不僅股市債市齊揚，具有抗通脹、保值優(yōu)勢的房地產(chǎn)更成了資金簇擁標的。2012年臺灣近110檔海內(nèi)外股票型基金中，REITs基金表現(xiàn)名列前茅，并以亞太不動產(chǎn)基金表現(xiàn)最佳。

包含日本不動產(chǎn)在內(nèi)的亞太REITs基金，近一年漲幅高達31%。臺灣群益東方盛世基金經(jīng)理人黃耀征指出：日本商用不動產(chǎn)景氣位于歷史最低點，目前地產(chǎn)價格調(diào)整已告一段落，后續(xù)上漲機率大。此外，一旦日本通脹升溫，可望帶動房價上揚，日元貶值也吸引海外資金進軍日本房市，對REITs是一大利多。

更重要的是，亞太REITs基金有日本央行撐腰，因為2012年9月日本央行決議，增加10萬億日元來購買ETF（指數(shù)型基金）等資產(chǎn)，而增加的金額主要就是用來購買日本ETF以及日本REITs基金。

選擇四：新興亞洲股市

印度、東盟最受青睞

今年以來，新興市場股票基金在短短3個星期內(nèi)就吸引近168億美元資金凈流入，是目前最夯的市場。不過，新興市場雖然經(jīng)濟增長潛力高，但各區(qū)域的經(jīng)濟發(fā)展步調(diào)不一，股市表現(xiàn)差異大，以財政體質(zhì)佳、內(nèi)需驅(qū)動經(jīng)濟成長的新興亞洲，是風險性資產(chǎn)首選。從全球資金流向，也可以看出市場對于日元續(xù)貶的投資偏好，最新數(shù)據(jù)顯示，以內(nèi)需為主的印度及東盟大獲資金青睞，與日本出口直接競爭的韓國股市賣壓最重，居亞股賣超之冠。

包含日本在內(nèi)的外資源源不絕進入東南亞，繼續(xù)推升東南亞許多主要股市如菲律賓、泰國等，在去年底和今年初迭創(chuàng)歷史新高。不過，東南亞股市波動相當大，尤其要注意政治利空的干擾，例如馬來西亞股市近期回檔，主要是國會即將舉行改選，對股市造成負面的沖擊。

整體而言，日元長期貶值的趨勢已然成形，開始吸引國際炒家和渡邊太太借日元，炒作新興市場資產(chǎn)，投資人可以搭上這波套利熱錢的順風牢，布局新興亞洲股債市，既有基本面支撐，又有資金潮推動，是進可攻退可守的投資選擇。

影響投資者島內(nèi)布局

臺灣元大寶來投信臺股策略分析副總劉興唐指出：日元貶值對臺灣企業(yè)來說有利有弊。由于目前島內(nèi)廠商已有匯率避險觀念，與供應商簽約時，會再簽訂外匯避險契約，未來交割將依固定匯率進行，因此對獲利的實際影響須視各廠商避險比率而定。臺灣投資人可從五大受惠族群中，鎖定低毛利率公司與匯率變化敏感度較高的個股。劉興唐強調(diào)，目前日本出口下滑，股市也處于盤整格局，對臺股有一定影響，投資人操作上宜特別留心。

第3篇：新興市場債券基金范文

6月1日新基金法之后，包括券商、保險公司、私募公司，都紛紛躍躍欲試公募基金的領域，這會促進公募基金領域競爭和發(fā)展，并且也為投資者帶來更加多樣化選擇。

從近期國內(nèi)市場表現(xiàn)來看，股票市場出現(xiàn)大幅下跌，在這當中，一個明顯變化就是，以前投資者可以借低成本的美金去操作新興市場的股票或者新興市場貨幣，但股票大幅度下跌，造成股市、債市、匯市三殺。那么，下一步投資方向在哪里？

看看全球大市場，美國房市跟消費者信心也是創(chuàng)幾年來新高，美國房價開始上漲，這其中就有一檔基金表現(xiàn)非常好，就是美國不動產(chǎn)基金，這反映美國景氣的好轉(zhuǎn)，逐步持有一些美國不動產(chǎn)的基金或者投資產(chǎn)品，成為一個很好的選擇。

再者，日本整個消費信心也回溫，股市反映非常好，日本企V型反轉(zhuǎn)。在歐元區(qū)，除了西班牙以外，大多數(shù)歐洲國家的基本財政都出現(xiàn)了盈余，所以歐洲、日本、美國都給投資者一個信號，他們的宏觀經(jīng)濟正在向好。

這種情況下看看國內(nèi)市場發(fā)生了什么事情？

城鎮(zhèn)化帶來基金投資機會

我們看看城鎮(zhèn)化的數(shù)據(jù)。2011年城鎮(zhèn)化占比51%，2020年要達到60%，將增加城鎮(zhèn)人口2億人。如果未來有將近2億人口進入到城鎮(zhèn)化領域，就會有更多中產(chǎn)階級的產(chǎn)生。中產(chǎn)階級會有更多的消費，有更多對于醫(yī)療和保健的需求，所以醫(yī)藥類股就會受益。因為城鎮(zhèn)化建設，所以會有更多的城市建設，這跟過去基礎建設有點不大一樣，會有更多的環(huán)境保護，更多的注重程度，所以事實上城鎮(zhèn)化會使中國經(jīng)濟脫胎換骨。

新型城鎮(zhèn)化跟過去比較不一樣，過去傳統(tǒng)的城鎮(zhèn)化是投資驅(qū)動，最新的城鎮(zhèn)化是什么樣？智慧城市、美麗城市，更舒適的環(huán)境，這些都是一些成長股能夠表現(xiàn)的一個題材，成長股在未來幾年會有一個好的走勢。

每屆三中全會的時候，通常都是股票有好表現(xiàn)的時候，今年10月三中全會的召開或許給投資者帶來一波投資好機會。

那么，基金投資者的機會在哪些方面？現(xiàn)在國內(nèi)有80家基金公司，1300只基金產(chǎn)品，有3萬億的規(guī)模?；鹦袠I(yè)看起來很蓬勃，但事實上不是想象中的那么好。

很多投資人告訴筆者，我覺得股票型基金要買多一點，指數(shù)型應該有很好的機會，平安型也不錯。事實上他們在買什么？債券型或貨幣型商品，為什么？因為他們害怕有風險。美國跟中國比起來有一個很大的差別，美國的家庭很注重退休保障，都希望在既有薪資收入情況之下，通過投資，為未來養(yǎng)老金做好準備，所以美國儲蓄率比較低。在美國，從1995到2012年間，共同基金成長幅度相當大，共同基金成為美國人主要的退休準備工具。

但是反觀國內(nèi)投資者，他們過多地依賴現(xiàn)金和存款，反而退休準備不足，未來是靠國家給更多一點退休補助，事實上國家力量不夠足以讓我們在退休時有保障，包括我到現(xiàn)在40歲還要拼命的出差賺錢，為什么？因為我的退休金不夠。總之，國內(nèi)投資者不在乎收益，反而更在乎的是風險的控制。

如何規(guī)避市場風險

那么，如何成為聰明的基金投資者，進而規(guī)避市場上的風險？這其中就要做一個“戰(zhàn)略”和“戰(zhàn)術(shù)”上的配合。

什么是戰(zhàn)略？三年不要去動它，是一個長期的配置，按照時間，三年類產(chǎn)品中有一些債券性產(chǎn)品，高評級債券品種，甚至一些保本的商品，就可以成為你的核心，即戰(zhàn)略的投資工具。戰(zhàn)術(shù)是著重于短期，成長股可以買，TMT可以買，醫(yī)藥可以買，當市場趨勢轉(zhuǎn)到另外一個趨勢，可以隨時做調(diào)整，這是抓住短期的投資機會。

所以，只要長線能夠掩護短線，做什么投資都不會失敗，即使短線進到高點被套了都沒有關系，因為長線掩護短線，在谷底慢慢復蘇階段，開始做一些風險性的資產(chǎn)，信用債和股票市場可以多琢磨，到了明年、后年，可以買進一些大宗商品，買一些指數(shù)也好，商品也好，當景氣衰退的時候，多買一些政府公債，這就是所謂投資循環(huán)。這是長線掩護短線的一個很好的工具。

長線的戰(zhàn)略就是，過去有些投資者希望多一點現(xiàn)金，多一點債券，多一點股票，是一個單方向的思維。其實從這些拆分，有很多投資組合。包括國庫券，公司債、可轉(zhuǎn)債，股票、共同基金，ETF，另類投資基金，結(jié)構(gòu)性商品，可以通過FOF的方式再組合。但現(xiàn)在有些投資者想要買一個純貨幣的組合，那市場上就出現(xiàn)了貨幣型FOF。

談到FOF的好處，在2010年的時候，筆者賣過一個基金，是新興市場債券組合基金，這個組合基金的好處就是，2008年表現(xiàn)最好的一個債券基金是20個百分點，得到金牛獎的經(jīng)理人，它的績效就是好，單一基金沒有辦法跟上市場的漲幅，偏離了賺錢的區(qū)間，所以通過組合基金可以取一個平均值，再怎么樣也能夠跟上這個指數(shù)，降低風險。

買一個債券，比如買一個公司債，它如果倒掉的話，它的風險就是百分之百，如果買一個債券基金，它的持股有20檔債券標的物，對投資者來講就是1/20的風險。不要再擔心說買債券后，債券倒掉的風險大不大？買債券基金，風險就可以分散掉。買一個債券基金組合，那風險分散開，風險就降低了。如果發(fā)生類似6月份的錢荒，債券基金可能有投資者贖回限制或者贖回比例限制，單如果是組合基金，投資者可以在市場不好的時候，一樣能夠脫身而出。所以債券基金、組合基金的好處就在這個地方。

投資者單獨買一個股票時，風險和報酬都是一個大的數(shù)字。如果加入一個債券或者加一個另類投資，風險就會降低，報酬率還是能夠提高，如果在這個組合里面有債券、股票、房地產(chǎn)、商品等等，風險更低，報酬率更高，這就是為什么要分散投資。

債券市場存在投資機會

作為投資者，關注滬深300漲跌幅，可以從全球市場反觀國內(nèi)市場表現(xiàn)。假設有一個VIX波動率，波動越高，代表全球股市會下跌空間越大，全球商品、資源和表現(xiàn)會有怎樣的走勢，都會在指數(shù)上做出反映。另外，看十年票的利率指數(shù)，當債券收益率往上走時，代表公債將會下跌，投資者可以買兩倍放空美國十年債的ETF，過去有些投資者買債券基金沒有對沖工具，為什么？一切債券跌就跟著跌，一旦有國債期貨，中國國債利率走高，代表國債價格下跌，可以通過國債的做空，幫投資者進行風險規(guī)避。

債券因為有了很好的對沖工具，就可以成為一個長久的投資工具。所以如果投資者更偏好于保守的投資方式，不是要創(chuàng)造更大收益，而是追求穩(wěn)健的增值，事實上債券是很好的投資機會。

第4篇：新興市場債券基金范文

對此，廣發(fā)基金理財專家建議，不妨以“風物長宜放眼量”的心態(tài)拓寬視野，將投資目光轉(zhuǎn)向亞太中高收益?zhèn)腝DII產(chǎn)品。尤其是隨著QE退出的影響逐漸減弱，亞太中高收益?zhèn)耐顿Y價值正在進一步凸顯。

何謂亞太中高收益?zhèn)冈趤喬袌鰝l(fā)行或交易的中高收益?zhèn)?。例如中國有很多企業(yè)在海外發(fā)行債券，由于國外的投資者對這些企業(yè)不熟悉，發(fā)行的時候需要支付較高的票息。據(jù)彭博數(shù)據(jù)，截至2013年9月13日，JP摩根亞洲中高收益?zhèn)笖?shù)近5年來的年化收益率達16%。

統(tǒng)計顯示，在中資企業(yè)海外發(fā)債和內(nèi)地發(fā)債的數(shù)據(jù)對比中，例如金地集團海外發(fā)債的票面利息是7.125%，而其境內(nèi)的債券票面利息為5.50%；龍湖地產(chǎn)境內(nèi)債券票面利息6.70%，海外發(fā)債票面利息是9.50%。

廣發(fā)基金介紹，之所以出現(xiàn)上述現(xiàn)象，在于亞洲新興市場國家投資評級普遍偏低，如中國的投資級別為AA-，導致國內(nèi)發(fā)債公司在海外評級普遍不高，尤其是民營企業(yè)和強周期公司，一般都在投機級。這就導致同一個發(fā)債公司（或者同行業(yè)資質(zhì)相近的公司），海外發(fā)債的的票息收益率明顯高于在國內(nèi)發(fā)債。值得提醒的是，這些債券票息雖然高，但這些企業(yè)本身資質(zhì)并不差。

不過，雖然這些債券的高票息早就成了投資的價值洼地，但國內(nèi)投資者缺乏相應的投資途徑。而廣發(fā)基金將要推出的廣發(fā)亞太中高收益?zhèn)穑≦DII）則給投資者開辟了新途徑。

第5篇：新興市場債券基金范文

舉個現(xiàn)實中的例子，亞洲金融風暴后．俄羅斯深陷金融危機。由于俄羅斯的股票與債券瘋狂下跌，才有了LTCM公司的破產(chǎn)。俄羅斯的債券當時行情真的很不好，1998年美國債券實質(zhì)收益大概5％上下，俄羅斯公債與美國公債差了將近14％。19％的實質(zhì)收益率下，100元面值的公債在那個時候只能在市場賣到32元，這還不算當年盧布兌美元的價格嚴重下滑的損失。所以債券投資并非完全穩(wěn)賺不賠，重點在于，不能有信心危機，也不可以有嚴重通脹。

但如果你眼光精準，從1998年投資包括俄羅斯在內(nèi)的新興市場債券，到2008年，中間雖有起伏，實際收益率從19％降到4.25％，100元面值的債券價格從32元漲到94元，一來一回報酬真的不少。以一家去年剛被三家銀行合并拆散的國際級資產(chǎn)管理公司旗下基金為例，該系列基金過去5年最賺的拉丁美洲基金，漲600％；再下來是中國基金，漲371％；第三居然是他們的新興市場債券基金，漲290％。按凈值算，10年可以賺4.6倍，債券投資操作得好，也可以獲得很多的報酬。

事實上，“股神”巴菲特早在27年前，也就是上一波美國聯(lián)儲局利率最高點的時候，大幅加碼美國公債。1981年，愛抽雪茄的美聯(lián)儲主席伏克爾將基準利率升到15％以后，總算把失控的通貨膨脹有效控制。于是，1981年三季度債券與股票市場終于同步大漲，展開了超過25年的全球債券市場的超級牛市，股票投資功力老到的巴菲特在債券市場也大獲全勝。同時投資股票與債券市場，對于投資組合的報酬率不見得會有太多減損，但是以不同的投資工具進行積極管理，卻可以在獲得高報酬的同時，有效管理投資風險。

必須提醒投資人的是，通脹可能仍是中長期投資的基調(diào)。以1981年前5年的熊市例子觀察，那時通脹升溫，道瓊斯指數(shù)持續(xù)在800～900點之間盤整，可是債券市場卻以每年超過兩位數(shù)的損失持續(xù)跑輸股票市場?！皞焱酢北葼?葛洛斯2007年上半年在Pimco資產(chǎn)管理的投資專欄中宣告，在他有生之年，可能再也看不到債券市場的牛市，過去25年的債市美好時光，已經(jīng)遠去。如果你沒有耐心持有債券直至到期的話，股債平衡投資與純債券投資的風險與報酬孰優(yōu)，相信投資人已心中有底。

第6篇：新興市場債券基金范文

10月9日，冰島暫停股票交易兩天，冰島克朗交易被凍結(jié)。英國和荷蘭政府宣布對冰島當局采取法律行動，以挽救英國和荷蘭納稅人在冰島相關銀行的存款損失。歐盟拒向冰島伸出援手，冰島被傳面臨國家破產(chǎn)危機。

巴基斯坦、韓國、印度、烏克蘭、印尼、菲律賓、俄羅斯、巴西、阿根廷和南非均被機構(gòu)列入高危名單，亞洲國家在這份名單中占據(jù)“半壁江山”。

巴基斯坦和韓國成投資

亞洲的巴基斯坦宣布瀕臨破產(chǎn)。全球知名信用評級機構(gòu)――標準普爾評級服務公司（下稱“標普”）在最新評級中將巴基斯坦信用等級下調(diào)為“垃圾”級別，其中，長期外幣債務等級由“B”下調(diào)為“CCC+”，這是僅高于破產(chǎn)的評級。巴基斯坦計劃派出使團前往危機“始作俑者”美國借錢，金額被傳高達百億美元。

出人意料的事情還在后面，前“亞洲四小龍”之一的韓國，也在一夜之間被風傳面臨國家破產(chǎn)，雖然惡劣的形勢還沒有達到明確的地步，但韓國已被全球大資金確定為高危險度區(qū)域。

某基金公司資深海外投資經(jīng)理說：“由于韓國金融機構(gòu)對外債的依賴度高于其它亞洲國家，故在目前全球資金緊縮短期利率居高不下的環(huán)境中受到的負面沖擊較大，韓國的匯率走勢是目前亞洲最需要密切關注的重點?！?/p>

巴基斯坦和韓國的“中招”，都牽扯到一個問題，就是外債過高。有統(tǒng)計顯示，巴基斯坦外匯儲備從6月底的112億美元降低到9月底的81.4億美元，為歷史最低值。巴基斯坦政府內(nèi)債總額達460億美元，外債總額劇增到463億美元。而且，巴基斯坦貨幣還在進一步貶值，標普擔心巴基斯坦的外匯儲備根本不足于償還即將到期的30億美元債務。

根據(jù)美林發(fā)的一份韓國研究報告稱，“毫無疑問，與亞洲的那些鄰居相比，韓國感受到全球金融危機帶來的壓力更大，這主要是因為韓國銀行界在過去幾年中積累了大量的短期外債。”根據(jù)美林的報告，從2006年開始，韓國的外債呈現(xiàn)出急遽攀升的勢頭。僅短期外債來講，2006年底的規(guī)模就達700億美元左右，2008年目前已接近1800億美元。目前，韓國外債短債率已超過國際公認警戒線（20%），韓國可能再次成為凈債務國。

瑞銀首席經(jīng)濟學家安德森在一份報告中指出：“韓國去年底的經(jīng)濟增速高達6%，但進入今年第二季度后情勢開始逆轉(zhuǎn)。這都源于一些老生常談的問題：過度依賴信貸來刺激經(jīng)濟增長；第二季度消費持續(xù)緊縮；消費者信心指數(shù)降低到十年來最低水平，外匯儲備下降致使投資者擔憂韓國會重蹈亞洲金融危機覆轍?！?/p>

事實上，自今年8月底以來，韓國就開始經(jīng)歷一場外資出逃的浪潮，導致韓元的貶值幅度達20%。在亞洲區(qū)內(nèi)，韓元已成為今年以來貶值最厲害的貨幣，韓元對美元已貶值30%以上。而表現(xiàn)第二差的印尼貨幣，年初以來貶值幅度也僅17%。

此外，韓國的另外一個危機在于，韓國銀行的貸存比率在亞洲國家中也最高，達到136%，大大高于亞洲82%的平均水平。亞洲貸存比率排名第二的印度尼西亞為95%。目前我國規(guī)定的商業(yè)銀行最高存貸比為75%。

從銀行盈利的角度講，存貸比越高越好，因為存款要支付利息。但存貸比過高又會加大銀行的風險，因為銀行還要應付廣大客戶日?，F(xiàn)金支取和日常結(jié)算，韓國銀行業(yè)的高存貸比正反映出其巨大的流動性壓力。

印度、烏克蘭、印尼、菲律賓等國家高危

花旗銀行亞太區(qū)首席經(jīng)濟學家黃益平分析認為，目前，亞洲國家面臨的最迫切的風險是流動性問題，如果美國金融危機繼續(xù)惡化，國際資金流動突然中止或出現(xiàn)倒流，韓國、印尼和菲律賓、印度經(jīng)濟將遭受沉重打擊，流動性風險也會加大韓元、印尼盾、菲律賓比索和印度盧比的壓力。

某海外市場資深研究人員半個多月前表示：“有些市場對外資流入的依賴性很高，比如印度、泰國、菲律賓、韓國、土耳其和南非，這些國家的外債多，因此受到的影響更深?！?/p>

美林最新的報告，除韓國之外，也對印度產(chǎn)生了憂慮，部分原因也是認為印度對外部融資依賴度過高。

摩根士丹利編制的MSCI印度指數(shù)，截至10月15日，今年以來已跌去60.14%。從一些投資印度的海外基金凈值來看，虧損均已近6成，印度的頹勢短期難以挽回，后期走勢如何更難判斷。

美林的這份研究報告中，對10個國家今年和明年的GDP增長率進行了下調(diào)，其中，新加坡的下調(diào)幅度最大。而一些單獨投資新加坡的基金收益慘淡，瑞士銀行新加坡基金一年以來虧損45.3%。

美林稱，“如果外部危機繼續(xù)通過金融和貿(mào)易渠道向新加坡國內(nèi)滲透，那么我們將降低新加坡經(jīng)濟增長預期?！泵懒窒惹邦A測新加坡2008年和2009年經(jīng)濟增長率分別為4.3%和4.1%，最近將兩個數(shù)據(jù)分別降低為2%和1%。而美林對其他國家2009年經(jīng)濟增長率的預期，下調(diào)幅度一般在1.5%上下。“新加坡已步入技術(shù)性衰退，從今年第二季度開始，新加坡的GDP連續(xù)兩個月放緩，GDP季度增長率為－1.5%，年增長率為－0.5%。”

此外，尤其值得警惕的市場還有烏克蘭。瑞銀首席經(jīng)濟學家安德森在報告中說，“事實上，在我們追蹤觀察的國家中，俄羅斯和烏克蘭是市值蒸發(fā)最劇烈的兩個市場?！备鶕?jù)摩根士丹利編制的MSCI烏克蘭指數(shù)，烏克蘭已成今年以來全球下跌幅度最大的國家，跌幅達76%。受美國金融危機沖擊，烏克蘭經(jīng)常項目赤字不斷擴大，致使烏克蘭貨幣格里夫尼亞嚴重貶值。格里夫尼亞上周對美元匯率驟跌約20%，在烏政府干預后，格里夫尼亞匯率有所反彈，但過去一個月來仍貶值約12%。支撐格里夫尼亞匯率可能耗盡烏克蘭375億美元外匯儲備。目前，烏克蘭已向國際貨幣基金組織援助，截至發(fā)稿，具體援助方案在協(xié)商中。

四大新興市場債市成危險地帶

美國次貸危機以來，全球股市就普遍開始下瀉，因此在為期大約半年的時間里，很多境外基金開始轉(zhuǎn)向債券投資。債券基金的下跌幅度遠小于股票型基金。但近期，隨著美國金融危機的進一步擴散，債券市場也隨之出現(xiàn)不穩(wěn)定狀況，特別是一些新興市場國家的債券甚至被國際知名投資機構(gòu)判定為“高風險債市”，包括俄羅斯、巴西、阿根廷和南非。

“俄羅斯外債近期呈現(xiàn)風險升高的跡象，不論是殖利率差或信用違約風險利差皆持續(xù)擴大。”在債券市場，所謂“殖利率”是指投資債券至到期日這段時間的投資回報率。殖利率也是用于計算債券價格時的折現(xiàn)率，殖利率上升，債券價格即下跌。

英國施羅德投資公司新興債市研究團隊表示：“我們長期以來不看好俄羅斯政府債，主要原因是基于俄羅斯政府債價格過高。俄羅斯政府債長期以來與美國政府債利差處于不合理的低位，即從其政府債價格反映出來的債券與美國政府債相去不遠，顯示其債券價值的不合理，因而俄羅斯外債長期以來一直無法吸引施羅德新興市場債券基金的投資。”

以阿根廷5年期政府債信用違約交換利差為例，截至今年9月30日，高達995個基本點，顯示市場預期阿根廷政府債違約風險上揚。

上述施羅德內(nèi)部人士說，“阿根廷近幾年或許已積極建立足夠的資源，以避免步上2001年政府債違約的情況，但阿根廷的政治經(jīng)濟情況不佳，過去兩年通脹高達20%以上，加上近期原材料價格下跌，使得阿根廷的經(jīng)濟失去了有力支撐。目前并非投資阿根廷政府債的好時機，必須等到阿根廷政府債價格穩(wěn)定一段時間以后。”

第7篇：新興市場債券基金范文

市場仍在低估美聯(lián)儲即將到來的加息會產(chǎn)生的影響。美聯(lián)儲加息時，聯(lián)邦基金利率通常會上升到同10年期美國國債收益率一致的水平，甚或更高。市場還在為有關美聯(lián)儲此次加息會不同的觀點尋找理由，因此可以說，市場沒有為這次即將到來的沖擊做好準備。

美聯(lián)儲和新興市場危機

美聯(lián)儲利率調(diào)整周期和新興市場危機存在一定的關系。不過，這種關系到底是相關關系還是因果關系呢?我認為是后者。當美聯(lián)儲降息時，在其他條件相同的情況下，降息舉措降低了資本成本，因此導致更多資本流入新興市場。資本的流入又會提升新興市場經(jīng)濟體的經(jīng)濟表現(xiàn)，并使投資者更加樂觀，從而促使更多的資本流入新興市場。

由于新興市場的金融體系不能很好地為風險定價，資本流入的積極影響就會被夸大，因此，推動資本流入的海外投資者的樂觀情緒也被夸大。這就形成了泡沫現(xiàn)象。而美聯(lián)儲一旦轉(zhuǎn)變政策(加息)，泡沫就會破滅。

20世紀80年代的拉丁美洲就曾發(fā)生過這種情況。美聯(lián)儲的利率調(diào)整周期引發(fā)了該地區(qū)的經(jīng)濟劇變，使該地區(qū)的信用蕩然無存，導致使該地區(qū)同美聯(lián)儲利率周期的相關關系越來越弱，幾近于無。北美自由貿(mào)易協(xié)議(NAFTA)重新點燃了投資者對墨西哥的熱情。但是這種熱情后來很快就被摧毀，因為1994年美聯(lián)儲加息時該地區(qū)再度發(fā)生經(jīng)濟危機。由于拉丁美洲同全球資本流入無緣，而且又不是制造業(yè)競爭力匯集的中心，它的經(jīng)濟發(fā)展越來越依賴于農(nóng)業(yè)和自然資源。

20世紀90年代，全球資本流動的目標轉(zhuǎn)向東南亞。90年代初，美聯(lián)儲把利率保持在低水平，以應付儲貸銀行危機，這促使大量資本流入東南亞，導致了東南亞經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展。當美聯(lián)儲1994年將利率恢復到正常水平時，不斷堆積的壞賬和過熱的房地產(chǎn)業(yè)還在繼續(xù)推動東南亞經(jīng)濟的發(fā)展。結(jié)果，經(jīng)常項目赤字最終在外國投資者中引發(fā)了信用危機。1997年和1998年外資的撤離引發(fā)了亞洲金融危機。

本輪周期中，全球資本瞄準了中國、印度和日本。這三個國家的外匯儲備目前合計已升至1．43萬億美元，而2002年8月標準普爾500指數(shù)升至高位時，這三國的外匯儲備還只有5400億美元。同以前相比，這次最大的不同在于本地企業(yè)并不承擔匯率風險。相反的，國際資本投資者和個人外匯投機者依然承受著匯率風險。當然，可能也有本地企業(yè)在承受匯率風險，而市場蘭時不察。這種情況以前就發(fā)生過，曾令市場大為驚訝。

在拉丁美洲，政府向美洲的銀行借入美元，或者向美洲債券基金出售以美元計價的債券，承擔著匯率風險。在東南亞，本地企業(yè)和銀行向歐洲和日本的銀行借入美元，因為它們認為本地貨幣兌美元會升值。

如果匯率風險事實上是由國際投資者持有的話，那么，本輪周期面臨的系統(tǒng)風險就會小得多。但是，我認為，外資大規(guī)模撤離新興市場在所難免，這將導致那些在過去兩年中從資本流人中獲益最多的國家緊縮信貸。

面對美聯(lián)儲的利率周期可有預防之道

美聯(lián)儲每次加息都會引發(fā)新興市場危機，新興市場經(jīng)濟體的決策者們每每尋找減弱美聯(lián)儲利率決策沖擊的方法，卻總是苦無良策。我認為，新興市場經(jīng)濟體的貨幣政策不可能真正獨立。其貨幣政策的影響在于控制國內(nèi)需求。全球已分化成富裕經(jīng)濟體和貧窮經(jīng)濟體，貧窮經(jīng)濟體收入的產(chǎn)生往往會依賴于同富裕經(jīng)濟體的貿(mào)易。因此，貧窮經(jīng)濟體在經(jīng)濟增長期往往會依賴富裕經(jīng)濟體的貨幣政策。

新興市場經(jīng)濟體所能做和應當做的就是，在美聯(lián)儲刺激美國經(jīng)濟增長時將本國的經(jīng)濟泡沫減至最低程度。對大多數(shù)新興市場經(jīng)濟體來說，會對它們產(chǎn)生生重大影響的失真發(fā)生在風險定價領域。短期銀行貸款是新興市場融資的主要方式。政客和銀行控股股東經(jīng)常會將資本挪作己用。因此，這種金融系統(tǒng)很快將資本流入轉(zhuǎn)變成需求(例如拉丁美洲的消費和東亞的投資)，需求引致的繁榮為外國投資者的樂觀情緒提供丁佐證，并引發(fā)廠更多資本流入。這通常會導致巨大泡沫的產(chǎn)生，其特征就是快速增長的貸款和經(jīng)常項目狀況的不斷惡化。

美聯(lián)儲改變利申政策的時候，新興市場沒有像美國國偵這桿可靠的投資工具來留住外資，它們只能進行快速調(diào)整，為在美國低利率時期堆積起的過剩產(chǎn)能埋單。

為了使泡沫減至最小，新興市場經(jīng)濟體必須發(fā)展出一種信用文化，在關聯(lián)儲保持低利率時提高投資的風險溢價。發(fā)展債市就是一個必要條件。只有在信用文化健康發(fā)展以后，靈活的匯率才會對減少泡沫有幫助。否則，靈活的匯率只會使問題惡化，給外匯投機商以可乘之機，但卻不會對改進風險定價有任何幫助。

發(fā)展信用文化需要法律來規(guī)范。很多新興市場經(jīng)濟體需要兒代人的時間來發(fā)展法制規(guī)范。對于新興市場來說，這種保護自己免受美聯(lián)儲調(diào)整利率沖擊的方法或許過于昂貴。隨著美聯(lián)儲政策的調(diào)整，全球金融市場可能會經(jīng)歷一個泡沫破滅期，持續(xù)時間不會短。

美聯(lián)儲的短視也使美國付出了代價

美聯(lián)儲制定政策時所關心的只有美國經(jīng)濟。我認為這種想法非常短視。這種短視使美國經(jīng)濟和全球經(jīng)濟付出了代價。因為美聯(lián)儲沒有對它的貨幣政策在全球范圍內(nèi)造成的影響予以足夠重視，它的政策放大了全球經(jīng)濟周期，也加大了美國經(jīng)濟的波動，同時削弱了美聯(lián)儲平滑美國經(jīng)濟周期的目標。

全球經(jīng)濟今天所面臨的問題源于美聯(lián)儲20世紀90午代初在儲貸銀行危機時期注入人量流動資金的政策。為了穩(wěn)定美國金融系統(tǒng)，1990年至1993年間，美聯(lián)儲在24個月內(nèi)降息500個基點。從理論卜來說，對美國經(jīng)濟而言，這種做法是對的。但是，這樸政策的剮產(chǎn)品今天還在影響著全球經(jīng)濟。它引發(fā)了東南業(yè)的資本支山泡沫和1997年至1998年的業(yè)洲金融危機。

然而，故事還遠未結(jié)束。1997午至1998年年間，流出新興市場的資本流入了美國，引發(fā)了納斯達克股市的泡沫，并導致美國經(jīng)常項目赤字擴大。美國經(jīng)常項目赤字由1997年亞洲危機前的1170億美元飆升至2000年納斯達克市場見頂時的4110億美元。

第8篇：新興市場債券基金范文

物價飛漲,通脹來臨。為防購買力縮水,抗通脹已經(jīng)成為當前投資的首要目標。隨著市場轉(zhuǎn)暖。環(huán)境流動性充裕,增加股票型基金投資比重是較為可行的策略。以抗通脹為主要線索選擇基金,一方面可以從通脹的源頭――大宗商品價格上漲角度來尋找,另一方面也可以從目前經(jīng)濟轉(zhuǎn)型調(diào)整結(jié)構(gòu)方向去尋找長期能跑贏大勢的投資主題。

緊跟“大宗商品”

11月4日,美聯(lián)儲決定啟動第二輪定最寬松計劃,承諾將在2011年第二季度結(jié)束前購買6000億美元債券,相當于每月購買750億美元。與此同時,美聯(lián)儲宣布維持0一O.25%的基準利率區(qū)間不變。美同開動印鈔機,使通脹預期更為強烈。而與此同時,對股市向好的預期正在形成.買入資產(chǎn)被認為是抵御通脹的有力武器。

南方基金首席策略分析師楊德龍認為,美聯(lián)儲二次量化寬松產(chǎn)生的組合效應將導致投資者逐步將資金從債券轉(zhuǎn)移至股票市場,對股市有利好作用。該計劃將導致美國和其他地區(qū)的資產(chǎn)收益率差距拉大,導致資本流出美國,令美元產(chǎn)生下行壓力.刺激美國出口。目前全球流動性推動大宗商品價格上漲,如果這一趨勢進一步強化,大宗商品出口國在明年存在進一步加息的可能。

楊德龍認為,在金融市場和經(jīng)濟復蘇不確定性繼續(xù)上升、潛在匯率戰(zhàn)的爆發(fā)和美元貶值等因素影響下,黃金價格將可能繼續(xù)上漲。新興市場為了應對資本流入導致本國經(jīng)濟過熱,只能選擇升值和加息。近期澳大利亞與印度的加息即是對此提前反應,新興市場加息將增加新興市場貨幣升值的壓力,有利于美國出口?？紤]到未來一段時期內(nèi)海外發(fā)達經(jīng)濟體特別是美日仍將延續(xù)貨幣寬松.熱錢大量流入新興市場的情形將進一步加劇,通過外匯占款的形式釋放的流動性將成為推動新興市場股市上漲的重要動力。

近期大宗商品價格的上漲主要受益于美元的弱勢。楊德龍認為,隨著量化寬松的消息被市場消化之后,美元指數(shù)可能會出現(xiàn)小幅的回調(diào)和反彈,但美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表的迅速擴大所導致的弱美元走勢將依然會延續(xù)。這無疑將繼續(xù)推高大宗商品價格,進而推動國內(nèi)的有色金屬板塊的上漲。

因此,與之相關的上游行業(yè)類股票,都是很好的抗通脹選擇,以此為主要方向的投資產(chǎn)品值得關注。比如日前銀華推出的大宗商品投資概念基金(QDII),將通過跟蹤全球綜合商品指數(shù)、單個或大類商品價格的ETF,利用這些大宗商品相關的基金產(chǎn)品構(gòu)建一攬子投資組合,涵蓋所有CPI代表的成分商品,這是抵抗通脹非常有效的投資組合。

值得一提的是,該基金還能投資抗通脹債券(TIPS,也稱通脹掛鉤債券)。這類債券的利息分配緊盯物價指數(shù),被視為對抗通脹的保險策略。為此分析師表示,投資人追捧TIPS債券.表明市場預期未來通脹率會上升,進而紛紛搶買這類抗通脹債券避險。該基金業(yè)績比較基準90%以上是商品指數(shù)的共同基金,以及主要投資于通貨膨脹掛鉤債券的ETF或債券型基金。

還有一只可以選擇的基金是國聯(lián)安上證商品ETF,跟蹤A股中與大宗商品相關股票,該基金主要布局滬市能源、基礎工業(yè)材料、農(nóng)業(yè)等三大類別中規(guī)模大、流動性好的上市公司。

大消費引擎

除了周期性的大宗商品類板塊以外,跑贏通脹的另一條思路就是尋找具有長期戰(zhàn)略的投資方向,大消費無疑是其中最為閃耀的部分。在“十二五”規(guī)劃即將出臺之際,未來5年中國經(jīng)濟的發(fā)展需要新的引擎,經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型迫在眉睫。

廣發(fā)基金專戶投資經(jīng)理祝儉表示,今年4月份開始中國A股市場幅度比較大的下跌,一個大的背景是作為國家經(jīng)濟支柱的傳統(tǒng)行業(yè)增長遇到瓶頸。這種情況下投資需要回避一些行業(yè),主要是周期性制造業(yè)。雖然短期內(nèi)通脹預期下資源資產(chǎn)會有些機會,但3到5年內(nèi)周期性制造業(yè)沒有大的發(fā)展機會。

“在這樣的前提背景下,我們做投資肯定找到未來增速更快的企業(yè)、賺錢的企業(yè).未來中國最好的企業(yè)就是兩大類,一個是大眾消費品,一個就是技術(shù)密集型行業(yè)。但是技術(shù)密集型行業(yè)比較難找。未來‘十二五’的3~5年是屬于中國消費品行業(yè)的?！弊€認為。

“比如品牌服裝,每個人在收入增加后,最先想到的是吃頓好的,買幾件漂亮的衣服。目前中國的服裝生產(chǎn)已經(jīng)是全球第一,但大部分是代工。隨著國外消費需求減弱,國內(nèi)消費能力的增強,國內(nèi)對品牌服裝的需求在增加,無論是高端的奢侈品、還是中端的流行品牌,有需求就會有市場,有市場就會有優(yōu)秀的企業(yè)去占領所以品牌服裝很有前景。”

“再比如醫(yī)藥保健,現(xiàn)在滿大街都能看到白發(fā)蒼蒼的老人,中國已經(jīng)進入了老齡化社會,老年人的健康醫(yī)護投入是比較高的。另一方面,隨著新農(nóng)村醫(yī)保的推進.用藥的覆蓋面也會極大發(fā)展,醫(yī)藥行業(yè)有望成為受益于中國消費的最好行業(yè),尤其是研發(fā)新品藥和擁有傳統(tǒng)中藥的企業(yè)?！?/p>

隨著未來中國的消費升級和收入提升,消費股將會成為長期存在超額收益的板塊。從估值上來看。目前典型消費股的2010年動態(tài)市盈率為30倍左右,遠高于A股整體17倍的水平,但仍處于消費股歷史平均估值水平。大消費通常保持高估值、穩(wěn)增長,在A股具有典型的防御性特征,上漲時漲勢較慢,下跌時跌幅較小,因此在牛市中往往呈現(xiàn)慢牛行情。

與之相關的基金范圍很廣,包括諸多消費主題類基金、行業(yè)基金。比如正在發(fā)行的匯豐晉信消費、大摩消費領域,或是老基金中的華寶興業(yè)寶康消費品、申萬巴黎消費增值等等。

除了主動型基金,日前即將發(fā)行的消費行業(yè)指數(shù)基金也值得關注。國投瑞銀中證消費指數(shù)基金,跟蹤中證下游消費與服務指數(shù),該指數(shù)200只成份股分布于滬市主板、深市主板和中小板,五大權(quán)重予行業(yè)為食品飲料、生物制藥、運輸、零售業(yè)、耐用消費品與服裝,占到整個指數(shù)市值權(quán)重的74%。

基金動態(tài)

華寶興業(yè)新興產(chǎn)業(yè)基金發(fā)行

華寶興業(yè)新興產(chǎn)業(yè)股票型基金于即日起發(fā)行。該基金為國內(nèi)首只集中投資新興產(chǎn)業(yè)的主題基金,基金將通過對新興產(chǎn)業(yè)相關行業(yè)的辨識、精選以及對新興產(chǎn)業(yè)相關股票的深入分析,挖掘該類型企業(yè)的投資價值,分享新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展所帶來的較高回報。

嘉實新動力三日募得近10億元

正在發(fā)行的嘉實主題新動力股票型基金發(fā)行3日即募集近10億元。嘉實主題新動力將從經(jīng)濟發(fā)展和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中尋找新興增長動力,從而挖掘其中的主題投資機會。

中銀基金看好債市

中銀基金固定收益團隊表示,當前債市趨勢并未發(fā)生轉(zhuǎn)折性變化,只不過是向中性收益率水平靠攏。債市短期波動為新發(fā)行債券基金提供了建倉良機。市場趨勢發(fā)生轉(zhuǎn)折性變化的前提是基準利率出現(xiàn)連續(xù)大幅上升,這一點國內(nèi)目前還看不到。

華泰柏瑞認購旗下QDII

華泰柏瑞基金公司已用500萬元固有資金認購了旗下正在發(fā)行的華泰柏瑞亞洲領導企業(yè)股票基金,表明其對該基金投資領域增長潛力的認可,以及對公司海外投研團隊能力的信心。

第9篇：新興市場債券基金范文

與面世前投資者予以的高期望形成鮮明對比的是，QDII代客境外理財業(yè)務正式推出之后，就一直飽受境內(nèi)如火如荼的股票市場和人民幣不斷升值的雙重夾擊。據(jù)相關部門所披露的數(shù)據(jù)，截至2006年底，各機構(gòu)獲批的QDII額度為134億美元，而實際從投資者手中募集的資金量大約只有3.9億美元。 　近日據(jù)銀監(jiān)會高層透露，QDII代客境外理財業(yè)務的投資范圍將有所放寬，同時信托公司也將可以申請開辦這一境外理財業(yè)務。事實上，近期新推的QDII境外代客理財產(chǎn)品中，已經(jīng)開始間接引入掛鉤境外股票機制，同時通過產(chǎn)品設計加強了匯率風險抵御能力。

投資可能擴展到境外證券

根據(jù)銀監(jiān)會的現(xiàn)行規(guī)定，目前銀行QDII產(chǎn)品所投資的境外產(chǎn)品僅限于固定收益率產(chǎn)品，其中包括具有固定收益性質(zhì)的債券、票據(jù)和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，而銀行QDII產(chǎn)品不得直接投資于股票及其結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、商品類衍生產(chǎn)品以及BBB級以下證券。保險機構(gòu)QDII也只可以投資于境外的固定收益率產(chǎn)品和貨幣市場工具?；鸸芾砉倦m然可以將外匯用于包含股票在內(nèi)的組合證券投資，但其外匯資金來源僅限于境內(nèi)機構(gòu)和個人的自有外匯，不可以通過集合人民幣資金繼而購匯進行操作。

受限于這一規(guī)定，在最早一批推出的QDII產(chǎn)品中，都把票據(jù)和貨幣市場作為了主要投資標的。以一家國有銀行去年7月所發(fā)行的第一款QDII產(chǎn)品為例，投資標的全部為評級AA以上的境外結(jié)構(gòu)性票據(jù)及貨幣工具，然而隨著產(chǎn)品的到期，QDII產(chǎn)品實際以人民幣結(jié)算的收益率并不盡如人意。該款QDII產(chǎn)品今年2月份到期時，投資者獲得了7.31％的美元回報。但是與同期境內(nèi)外股票市場的收益相比，7.31％的收益率尚難引起投資者的興趣的。更何況，考慮進人民幣升值的因素，在結(jié)匯之后，該產(chǎn)品的人民幣收益僅為4.6％。

然而這一局面將有望得到扭轉(zhuǎn)，4月上旬，銀監(jiān)會主席劉明康公開表示，銀監(jiān)會希望今年內(nèi)調(diào)整并擴大QDII的經(jīng)營范圍。據(jù)悉，目前銀監(jiān)會正會同國家外匯管理局研究審慎調(diào)整擴大商業(yè)銀行代客境外理財業(yè)務有關政策，銀行系QDII的投資范圍將可能擴大到境外優(yōu)質(zhì)有價證券，從而正式進軍海外股票市場。這將意味著，原規(guī)定“不得直接投資于股票及其結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、商品類衍生產(chǎn)品，以及BBB級以下證券”的限制將被打破。

對于投資者來說，今后借助于QDII產(chǎn)品的投資，就可以實現(xiàn)共同參與海外證券市場的目的，在把自己的投資擴展到全球的同時，收益率也有望得到進一步提升。

信托公司也可發(fā)售QDII產(chǎn)品

在銀行系QDII產(chǎn)品的投資范圍有望擴展到海外證券市場的同時，個人可以進行QDU的投資渠道也擴大到了信托公司。本月，銀監(jiān)會和國家外匯管理局聯(lián)合了《信托公司受托境外理財業(yè)務管理暫行辦法》，這就意味著信托公司也將加盟QDII大軍，可以開辦受托境外理財業(yè)務。

不過，據(jù)業(yè)內(nèi)人士的分析，盡管擁有較好的業(yè)務發(fā)展預期，但就目前的情況而言，個人通過信托公司參與QDII境外投資還需要時日。

首先是對于開辦QDII業(yè)務的信托公司要求較高。在暫行辦法中，對于申請開辦QDII業(yè)務的信托公司列出了較高的門檻。如注冊資金的要求，辦法要求信托公司開辦受托境外理財業(yè)務，需滿足注冊資本金不低于10億元人民幣或等值可自由兌換貨幣。據(jù)記者了解到的信息，現(xiàn)在符合這一條件的信托公司數(shù)量并不多。

此外，信托公司還需滿足經(jīng)批準具備經(jīng)營外匯業(yè)務資格、且具有良好開展外匯業(yè)務經(jīng)歷以及良好的運行資質(zhì)等多項條件。這對信托公司來說，也將成為一個難題。畢竟，與中外資銀行相比，銀行外匯理財經(jīng)驗較豐富，信托公司從事外匯產(chǎn)品開發(fā)和設計的人員較少?，F(xiàn)在信托公司推出的外匯理財業(yè)務數(shù)量本身就不多，并且業(yè)務主要集中于信托貸款融資，缺乏境外投資的經(jīng)驗。因此信托公司在QDII產(chǎn)品的設計和管理能力上，還有所欠缺。

對于個人來說，購買信托公司的QDII產(chǎn)品，也需要更多的資金實力。按照銀監(jiān)會的要求，對于單個受托人，購買信托公司QDII產(chǎn)品時，投資額不得低于100萬元人民幣或是等值外幣，遠遠高于銀行QDII產(chǎn)品5萬元人民幣的“準入門檻”。

QDII新品間接掛鉤海外證券

在QDII產(chǎn)品市場亟需變革的同時，不少中外資銀行已經(jīng)開始悄然發(fā)力，在首批QDII產(chǎn)品收益不理想的情況下，對新一批QDII產(chǎn)品進行了變革。

對近期銀行所發(fā)售的QDII產(chǎn)品進行比較發(fā)現(xiàn)，與以往推出的QDII產(chǎn)品相比，新品的變化著力體現(xiàn)在如下兩個方面。

一是體現(xiàn)在投資標的上。與首批產(chǎn)品單純投資于境外票據(jù)所不同，新款QDII產(chǎn)品在設計時往往采用了聯(lián)合海外優(yōu)質(zhì)基金公司，通過購買基金公司定向發(fā)行的票據(jù)產(chǎn)品，間接地與海外證券市場相掛鉤。

如東亞銀行正在發(fā)售中的QDII產(chǎn)品“基匯寶”第三期，直接的投資標的是由海外的美林公司所發(fā)行的保本結(jié)構(gòu)性票據(jù)，從整體框架上屬于目前銀行系QDII產(chǎn)品可投資的標的產(chǎn)品之列。但是，美林公司所發(fā)行的票據(jù)，在保本前提下的實際收益又是與美林全球優(yōu)勢資產(chǎn)配置組合指數(shù)、固定收益資產(chǎn)密切相關的。其中，美林全球優(yōu)勢資產(chǎn)配置組合指數(shù)是由5只優(yōu)質(zhì)的股票、債券及商品基金組成，包括摩根士丹利環(huán)球品牌基金、霸菱香港(中國)基金、PIMCO總回報債券基金、荷銀全球新興市場債券基金，以及美林世界礦業(yè)基金。據(jù)東亞銀行的理財專家介紹，這款QDII產(chǎn)品的實際收益高低，更多地取決于資產(chǎn)配置組合能夠獲得的收益。

對于這款產(chǎn)品的投資者們來說，以QDII產(chǎn)品為紐帶，通過產(chǎn)品的投資，就相當于間接參與了美林全球優(yōu)勢資產(chǎn)組合所涉及到的海外有價證券市場。

QDII的這一投資趨勢已經(jīng)逐漸為越來越多的代客境外理財產(chǎn)品發(fā)行商所使用，在中資銀行的產(chǎn)品中，也引入了這一做法。像光大銀行發(fā)售中的QDII“同享一號”中，則是借助于美國摩根大通銀行所提供的通道，通過購買摩根大通的結(jié)構(gòu)性票據(jù)，建立境外投資組合。民生銀行近日推出的首款QDII產(chǎn)品中，則把具有極大升值潛力的全球新興市場作為投資方向。該產(chǎn)品直接購買“荷銀新興市場債券基金保本票據(jù)”，通過荷銀票據(jù)的操作借道新興市場。

不難看到，QDII產(chǎn)品新的設計思路為投資者博取全球市場收益提供了機會。但是這也加劇了產(chǎn)品本身的投資風險，投資者還是應當根據(jù)自己的需要和風險承受能力謹慎地做出選擇。

二是除了投資標的不再局限于低收益產(chǎn)品，QDII新品中也注重了對人民幣匯率風險的防范機制。在東亞銀行的產(chǎn)品中，使用的是人民幣升值的補償機制。這一產(chǎn)品的投資期為5年，每半年設置一個匯率觀察日，根據(jù)人民幣兌美元的實際升幅，最高可以給出投資本金的4％作為現(xiàn)金投資收益派發(fā)給投資者，這在一定程度上可以補償投資者的人民幣升值損失。民生銀行的QDII產(chǎn)品中，可為客戶提供5年最高達15％的到期人民幣匯率升值補償，同樣可視為幫助投資者規(guī)避人民幣匯率升值風險。