泡沫經濟的定義精選(九篇)

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第1篇：泡沫經濟的定義范文

關鍵詞：房地產價格；經濟泡沫；泡沫經濟

中圖分類號：F293.3 文獻標識碼：B文章編號：1009-9166（2011）005(C)-0147-01

市場發(fā)展需量當前，房地產價格高漲，一方面大量商品房或集中在少數(shù)人名下，或滯銷；另一方面，大多數(shù)居民為住房倍受煎熬或望洋興嘆無奈卻步，其中潛藏著較大大規(guī)模的經濟泡沫因素，已于經濟實際需求嚴重脫節(jié)形成房地產業(yè)泡沫經濟，潛藏著最后泡沫破滅，導致社會震蕩，出現(xiàn)經濟危機的因素。筆者建議相關部門重視并有效控制這一現(xiàn)象的過度蔓延

一、當前房地產業(yè)得現(xiàn)狀

1、泡沫經濟的定義。所謂的泡沫經濟就是資本虛擬化的過渡體現(xiàn)，虛擬資本的過渡膨脹與金融行業(yè)、房地產業(yè)等一些相關產業(yè)有密切的關系。相關行業(yè)的交易呈現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢，很大限度的脫離了實物原本具有的成本。很多盲目的投資者看到泡沫經濟下不實的經濟體系和相關物件的飛漲，造成的經濟社會的假繁榮現(xiàn)象，激發(fā)投資者的投機心理，盲目投資。泡沫經濟的實質屬于金融投機，這種金融投機形式會對社會造成不良的影響，等到泡沫破裂的那一刻，相關經濟體系就會面臨著經濟崩盤的危險，進而影響社會經濟的整體發(fā)展進程，由此可見房地產泡沫經濟是我國整體經濟體系的一顆定時炸彈，如果在不加重視等到泡沫破裂的那一瞬間中國經濟將會面臨的危機。

2、現(xiàn)今經濟泡沫是中國市場中普遍存在的一種經濟體系。由于我國經濟的快速發(fā)展，致使泡沫經濟的不斷滋生，面對這樣的情形金融證券、房地產業(yè)等相關行業(yè)在經濟成長過程中出現(xiàn)的一些問題，但問題都存在著兩面性，如果把問題的尺度困在兒時的范圍之內，當經濟泡沫在控制范圍之內，保持不脫離實體的情況下，這樣的泡沫問題對市場的活躍程度起到一定的刺激總用。

二、泡沫經濟下房地產業(yè)狀態(tài)

1、房地產與現(xiàn)代經濟的關系。與房地產之間的關系明了之后，我們發(fā)現(xiàn)房地產經濟本身并不是泡沫經濟的“代言人”。從房地產的本質上來看，房地產業(yè)作為不動產，其具有的商品價值有別于其他商品，首先房地產業(yè)是以實體從內在的產品，和其他金融類行業(yè)，例如股票、證券等相關行業(yè)相比有本質上的區(qū)別。其次，房地產業(yè)作為事業(yè)部門，不屬于泡沫經濟體系，房地產行業(yè)作為我國重要的經濟體系，并帶動著其他相關行業(yè)的快速發(fā)展。大量的事實證明，現(xiàn)在我國房地產業(yè)正處于快速發(fā)展階段，并作為我國經濟繁榮的標志，為中國的經濟做出了很大的貢獻。

2、泡沫經濟在房地產業(yè)的成分。在房地產業(yè)之中多多少少存在著一些泡沫成分。在我國經濟快速發(fā)展的前提下，房地產行業(yè)存在的一些泡沫經濟，房地產業(yè)含有某些經濟泡沫成分，如果恣意生長，面臨的后果將是不可估量的。房地產在我國發(fā)展的過程當中，存在的泡沫的問題主要體現(xiàn)在。（1）價格方面。由于土地資源是我國較為缺乏的資源之一，但房地產業(yè)需要大量的土地資源，致使當今房價一直只漲不跌，再加上一些炒房團地的故意炒作，房地產價格出現(xiàn)大面積泡沫現(xiàn)象?，F(xiàn)今房地產業(yè)存在嚴重的供需不平等的現(xiàn)象，國名有錢但買不起房，房價的飛漲已超過了國名能接受的程度，導致有錢人有很多房產，窮人一輩子買不起房子。房地產價格的泡沫現(xiàn)象如果不遏止，房地產行業(yè)的破滅一定會到來。（2）滯銷方面。房地產在市場上面臨著供求不平等的關系，這樣泡沫經濟就在此產生。有國際相關數(shù)據證明，如果商品房空置率控制在10%以內時，這樣的經濟泡沫現(xiàn)象是正常的，如果超越的幅度很大，再加上管理不當會給泡沫足夠的擴大空間，引起以后嚴重的經濟過剩，導致將來的房價崩盤，以及有房地產行業(yè)帶動的相關行業(yè)的嚴重打擊。

三、房地產行業(yè)“泡沫”的控制度

房地產經濟泡沫的關鍵在于控制房地產泡沫的控制度上面，因為小幅度房地產泡沫經濟有利于房地產行業(yè)的快速發(fā)展，避免由于房地產泡沫的過渡膨脹導致的，房地產經濟的大起大落，是房地產行業(yè)有步驟的穩(wěn)步提升。把握好房地產行業(yè)“泡沫”的控制度，有利于帶動有房地產行業(yè)應道的相關行業(yè)發(fā)展，促使國民理性購買房屋這種不動產，杜絕炒房團的惡意抬高房屋價格，確保老百姓能住得起房子買的起房子。

四、房地產市場的走向

推出科學的調控措施有效防止房產經濟泡沫過度膨脹，形成經濟泡沫，危及社會發(fā)展。當前的房地產市場形勢是否已達到泡沫經濟程度？這必須按照實際數(shù)據科學地進行評價。衡量房地產市場形勢需要制定一系列的參照標準。筆者認為，這一標準的制定考慮以下因素：1、房地產業(yè)應該從我國宏觀經濟角度出發(fā)，做出適合中國特色的房地產業(yè)。2、確實保證房地產業(yè)的供求平衡。3、把握房地產行業(yè)的“泡沫”度，確定房地產行業(yè)的走向，綜合圍繞市場經濟方向，制定出房地產市場發(fā)展最佳“泡沫”需量，才能進行正確評價判別當今房地產市場形勢。然后，結合社會經濟發(fā)展狀況，尤其是大多數(shù)國民收入消費水平，參考國內外同類問題發(fā)展經驗，發(fā)揮社會主義公有制的優(yōu)勢，制定適合我國特色的房地產價格調控政策、定價聽證制度。從關系國計民生的住房問題方面體現(xiàn)出社會主義制度的優(yōu)越性，此舉實為迫在眉睫之需求。

作者單位：中央財經大學

參考文獻：

[1]《房地產經濟及周期研究》.王克忠著.上海財經大學出版社.2007年2月.

第2篇：泡沫經濟的定義范文

關鍵詞：互聯(lián)網；泡沫經濟；非理性

“泡沫”指的是一種現(xiàn)象，即虛擬資產的價格長期持續(xù)上升，導致其價值遠遠大于固定資產等實物資產的現(xiàn)象。股市泡沫的產生會導致資源配置的低效率、金融市場運行紊亂和危害國家經濟安全等。一直以來，股市泡沫都在考驗著各國的資本市場。幾次嚴重的股市泡沫對世界產生了重大的影響，美國的互聯(lián)網泡沫就是一個重要的案例。

2001年爆發(fā)的美國互聯(lián)網泡沫，給美國甚至世界經濟造成了嚴重的影響。在經歷了石油危機之后，1991年3月美國經濟步入復蘇，進入了十年發(fā)展的黃金期，直到2000年6月，美國經濟持續(xù)增長110個月之久。這段時間，被人們稱為“新經濟”?！靶陆洕钡闹饕梢蛟谟冢盒畔⒏锩徒鹑谌蚧?。高科技網絡股票成為了當時的“寵兒”。IT股和網絡股的熱潮使納斯達克指數(shù)從322.9點狂飆至5132.52點，漲幅超過14倍。

史無前例的高速增長必然是非理性的產物，互聯(lián)網創(chuàng)造了神話的同時，催生了巨大的經濟泡沫。當理性回歸時，人們發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網企業(yè)的盈利率無法支撐其超高的價位，于是泡沫破裂了，股市開始了恐怖的暴跌。2001年4月4日，納斯達克指數(shù)暴跌至1638.80點，總市值從6.7萬億美元蒸發(fā)至3.16萬億美元，3.54萬億美元不翼而飛。泡沫破裂的后果是大量企業(yè)破產，失業(yè)率激增，投資大量下降，經濟陷入衰退的邊緣。

很明顯，美國的互聯(lián)網泡沫屬于一種非理性的泡沫經濟。非理性的定義是：人的自身的精神因素和外部環(huán)境條件的組合將影響人的理性計算與決策，從會使人們的實際經濟行為偏離最優(yōu)化。經濟學家對于這種非理性泡沫經濟的產生機理已經有了專業(yè)的研究。他們總結出以下幾條可能導致非理性泡沫經濟發(fā)生的原因。

（1）時尚模型。此模型認為有這樣一批投資者，他們僅憑經驗和趨勢來決定自己的投資的方向，有時甚至是受到其他投資者的影響，使自己具有盲從的行為，而不是根據基本面來做決定。他們對于市場價格的影響使其偏離由企業(yè)收益決定的貼現(xiàn)價格。

（2）反應過度和反應不足。行為金融學發(fā)現(xiàn)，人們的一些心理傾向支持了泡沫的形成。這就形成了反應過度和反應不足。反應過度是指由于投資者對信息理解和反應上出現(xiàn)非理性偏差，使得價格對一直指向同一方向的信息變化有強烈的反應。如投資者對于一些信息過于重視，造成股價在利好消息下過度上漲或利空消息下過度下跌，使得股價偏離其基本價值。反應不足是指由于投資者對信息理解和反應上出現(xiàn)非理性偏差，使得價格對信息變化反應遲鈍。

（3）正反饋交易。正反饋交易是指在前一期資產價格上漲或下跌的基礎上采取繼續(xù)買入或賣出的行為。很多投資者認為市場在前一期的表現(xiàn)對于市場當期的表現(xiàn)具有很大的影響。正反饋交易理論認為，最初價格的上漲導致更大的價格上漲，或最初價格的下跌導致更大的價格下跌，即通常所說的追漲殺跌。

（4）套利行為。經濟學家認為：市場中總會存在部分行為套利者。這些人會受到動物特征、潮流與時尚、過度信主等心理因素的影響，在市場中會積極尋求套利交易。理性套利者明白泡沫終究是會破滅的，但是在面對泡沫時，他們都想在泡沫成長的過程中利用泡沫來獲取一定的利潤。這種理論可以簡單地理解為擊鼓傳花，大家都認為自己不會是最后一個接盤的人。

以上就是經濟學家針對西方發(fā)達國家的實際情況進行研究總結出的結論?？梢钥吹?，在資本市場相對成熟的西方發(fā)達國家尚且發(fā)生了這種非理性的互聯(lián)網泡沫經濟，那么在資本市場尚在完善階段的中國，我們更應該防范泡沫經濟，未雨綢繆。

近一段時間，“互聯(lián)網+”、“P2P”、“O2O”等概念躍入人們的視線，各種互聯(lián)網概念粉墨登場，沖擊著人們的大腦。互聯(lián)網概念股的股價大起大落。樂視（300104）股價從2014年12月26日的31.94元飆升至2015年5月8日的147.95元，之后股價大幅跳水，5月15日就跌至71.60元。暴風科技（400431）上市時股價為9.43元，不到兩個月其股價就飆升至300元左右的高位，但是到2015年9月，又過了不到4個月，其股價暴跌至45元左右。這種巨幅震蕩對資本市場和投資者都造成了巨大的負面影響。這是泡沫經濟產生和泡沫逐漸被擠破的征兆。中國現(xiàn)在可能已經產生了非理性泡沫經濟?；仡櫭绹l(fā)生的互聯(lián)網泡沫，可以發(fā)現(xiàn)中國現(xiàn)在的情況與美國十分相似。首先，當時美國受到石油危機等外生影響，經濟近乎衰退；而中國現(xiàn)在進入“經濟新常態(tài)”，經濟增長從高速通道進入中高速發(fā)展軌道，共同點是相比之前，兩國的經濟增長速度都發(fā)生了下降。其次，當年由于成本上升，美國實體經濟受到嚴重影響；今天，中國正在遭受產能嚴重過剩的痛苦，實體經濟十分困難，共同點在于兩國的實體經濟都不景氣。再次，兩國都出現(xiàn)了大量的剩余流動資金，這些資金流入資本市場會對股票價格造成巨大的沖擊，就像美國當年一樣。不僅如此，中國的資本市場還具有一些自身的缺陷，如投資者缺少專業(yè)知識而且缺少投資理性，投機行為嚴重；對資本市場的監(jiān)管雖然力度大，但是難度也大，違法違規(guī)情況時有發(fā)生。

因此，我們更應該關注中國資本市場中的泡沫經濟。互聯(lián)網行業(yè)異軍突起，但是新興的行業(yè)開始發(fā)展時，人們具有一種盲從的行為，其價值很難被正確估計，在進行了一段時間的調整之后，其真正的價值才會在不斷的試錯之后才會被準確估量。而不斷試錯的過程很可能催生出泡沫經濟。美國的悲劇不應該在中國重演，歷史的教訓應該得到我們足夠的重視。（作者單位：遼寧大學經濟學院）

參考文獻：

[1] 侯合銀 王浣塵，互聯(lián)網經濟與泡沫，預測，2001年第四期。

[2] 梁雅磊，泡沫經濟的形成機理及國際比較，湖南大學碩士學位論文，2009年

第3篇：泡沫經濟的定義范文

【關鍵詞】房地產泡沫；泡沫經濟；預警；防治；系統(tǒng)

經歷了上世紀90年代初期房地產業(yè)的大起大落，1998年以來，我國宏觀經濟運行中出現(xiàn)了明顯的通貨緊縮現(xiàn)象，社會物價總體水平下降，但我國房地產業(yè)卻呈現(xiàn)出強勢運行的趨勢，房地產投資和消費高速增長，房地產價格逆勢上揚，是什么因素導致房地產投資與銷售增長速度之快、房價增長幅度之大呢？因為房地產業(yè)與國民經濟和人民生活有極大的關系，所以人們對房地產業(yè)的發(fā)展表現(xiàn)出極大的關心。房地產泡沫問題成為全社會最為關注、最具爭議的焦點問題。政府也開始出臺相應的調控政策，預防房地產過熱。然而，由于房地產市場本身所具有的不確定性，加上對其投資或投機行為又受到“預期”等心理因素的影響，因此，人們對房地產泡沫的論斷難免有失偏頗。如何科學地對房地產泡沫進行檢驗和測度，如何建立一個房地產的參照價格體系，如何預警與防治房地產泡沫，這是一個值得深入探討的課題。

一、房地產泡沫的形成、膨脹與結束

（一）房地產泡沫的定義

泡沫是指實際價格脫離理論價格。房地產泡沫是指房地產市場價格持續(xù)上漲，即土地和房屋價格極高，與其使用價值不符，偏離了理論價格，雖然賬面上價值增長很高，但實際上很難得到實現(xiàn)，形成一種表面上的虛假繁榮。

（二）房地產泡沫形成的原因

房地產泡沫的形成與房地產市場的規(guī)范化及市場化、法制環(huán)境、市場環(huán)境、政府管理水平、金融監(jiān)管體系、投資人的風險意識、購房者的理性程度等密切相關。房地產泡沫作為一種經濟現(xiàn)象，它的形成離不開一定的經濟、金融環(huán)境背景的孕化。市場經濟是產生交易投機的前提條件：經濟貨幣化、經濟增長，以及金融衍生工具的大量出現(xiàn)為大規(guī)模房地產泡沫的產生提供了資金支持；金融自由化、信息化帶來的資本流動加速對價格波動和價格泡沫起到了推波助瀾的作用；而經濟規(guī)制失衡則為泡沫的形成提供了制度支持。在市場中，投機是一種普遍行為，房地產投機與土地投機緊密相連，在中國1992、1993年的房地產熱中的土地投機是房地產投機活動中的主要投機方式，適度的房地產投機能促進房地產市場繁榮和活躍，但投資規(guī)模的過分膨脹是導致泡沫程度加深的最主要原因。當房地產市場投機超越一定的程度和數(shù)量界限，存在大量的非理性投機或嚴重的價格操縱行為時，并引起市場其他投機者的不斷盲目跟進，同時房地產價格不斷飛漲，市場風險不斷累積，最終引起房地產泡沫的崩潰。

（三）房地產泡沫的分類

房地產泡沫從房地產業(yè)的構成角度可分為以下四類：

1．土地價格泡沫。土地價格由于市場投機炒作等會出現(xiàn)虛漲，這種虛漲的部分就屬于經濟泡沫。如果土地價格成倍、甚至幾十倍地飛漲，就有可能發(fā)展成泡沫經濟。2005年調查報告指出，在2005年中國購置土地面積中未完成開發(fā)土地面積近1.7億平方米，可土地價格卻成倍增長，北京、深圳、大連、青島等地表現(xiàn)尤為突出。

2．房屋空置泡沫。在房地產市場供求關系中，商品房供給超過市場需求，超過部分的供給增長屬于虛漲，也構成經濟泡沫。按照通用的國際經驗數(shù)據，商品房空置率達10%以內時，這種經濟泡沫是正常的。如果超越過多，引起嚴重的供給過剩，形成泡沫經濟，將導致房價猛跌，開發(fā)商遭受巨大損失甚至破產倒閉。中國某經濟監(jiān)測中心的一份研究報告指出，目前我國商品房空置面積達1.14億平方米，個別城市的房屋空置率已超過10%。

3．房地產投資泡沫。上世紀90年代初期的廣東惠州就出現(xiàn)了房地產投資泡沫。從1992年到1993年，有上千家房地產公司向惠州蜂擁而來，廣征地，大投入，全面開發(fā)，房地產交易猛增。1993年商品房銷售面積90.28萬平方米，交易宗數(shù)6997宗，房地產投資額43.9億元，分別比1991年增長了26％、250％和920％。然而這種違背了市場規(guī)律的過熱現(xiàn)象終不長久，從1993年下半年起，一批房地產公司先后關門或倒閉，留下了許多半拉子工程，也就是“爛尾樓”，惠州市房地產業(yè)及其區(qū)域經濟進入了低迷時期。一般來說，房地產投資增長率應與房地產消費增長率相適應，力求平衡供求關系。當房地產投資過度膨脹，商品房嚴重滯銷，造成還貸困難，連帶引起金融危機時，才形成泡沫經濟破滅。

4．房價虛漲泡沫。房價是與地價相聯(lián)系的，房價泡沫與地價泡沫密切相關。此外，開發(fā)商對利潤的期望值過高，人為抬高房價，也會形成經濟泡沫。如果房價飛漲，開發(fā)商攫取暴利，購房者難以承受，由此也會形成房地產泡沫經濟。

（四）房地產泡沫的形成、膨脹與結束

房地產在許多人的眼里是一種資產商品。在這種市場上，價格高低在很大程度上取決于買賣雙方對未來價格的預期。而且，這種預期有一種“自我實現(xiàn)”的性質。這就是說，房價越是上漲，就有越多的人由于價格上漲的預期而入市搶購。而搶購又會使價格進一步上漲和預期增強。因此，只要有足夠的人入市購買，在源源不斷的貨幣流入的支撐之下，很快就會出現(xiàn)“大牛市”。但是，氣泡不可能一直膨脹下去。在過高的價位上，一旦房價止升回跌，很快就會加速下行，導致房市崩盤。

“八十年代看深圳，九十年代看惠州！”這句上世紀廣東流行的口頭禪，令海內客商攪起了惠州房地產狂潮，上千家房地產企業(yè)云集惠州，可最終泡沫脹破都“折戟潰逃”，使惠州成為上世紀90年代全國三大房地產熱重災區(qū)之一。在惠州房地產泡沫中可以很明顯地看到，在1992年初期，房地產市場的啟動，為惠州的發(fā)展引來了大量的資金，這種投資機會吸引了全國各地的資金不斷涌向惠州的房地產和建筑業(yè)。資金的不斷引入一方面使得惠州的房地產價格以更大的速率上升，另一方面也極大的帶動了建筑業(yè)、娛樂業(yè)等后向產業(yè)的發(fā)展。只是由于房地產開發(fā)規(guī)模遠遠的超出了惠州經濟發(fā)展對房地產的需求。才使房地產泡沫急速的膨脹得失去了控制，造成了災難性的后果。房地產泡沫的結束帶給惠州的是近10年的經濟低迷。

房地產泡沫的膨脹會引起整個國民經濟的泡沫，泡沫雖是經濟中的一種常見現(xiàn)象，但泡沫經濟的結束方式往往是和經濟的承受能力相關聯(lián)的，同一規(guī)模的泡沫在不同的經濟中會對經濟產生不同的潛在影響?；葜菔蟹康禺a泡沫的破滅使惠州持續(xù)了近十年的經濟蕭條，巨大的銀行呆帳、壞賬，經濟增長停滯，大量的社會失業(yè)等。實際泡沫以破滅結束的表現(xiàn)方式也只是一個小概率事件，如1997年7月以前，美國與東亞各國，雖然同樣存在著泡沫經濟，但其反應則完全不同。東南亞國家股市盤子很小，經濟承受能力差，經濟泡沫對他們的沖擊相當大，可美國經濟泡沫雖然膨脹的厲害，但美國經濟規(guī)模大、基礎好，游資的沖擊雖曾使美國股市短期波動，但并未引起泡沫破滅，并能繼續(xù)帶動投資、消費和經濟持續(xù)增長。

二、房地產泡沫的預警與防治

（一）房地產泡沫的預警

房地產經濟泡沫的存在有利有弊，關鍵在于控制在適度的范圍內，避免出現(xiàn)泡沫經濟，導致大起大落的波動和震蕩。適度的經濟泡沫，例如土地價格漲幅不大、房價穩(wěn)中有升、房地產開發(fā)投資高于社會固定資產投資增長率，商品房供給略大于市場需求等，這些對活躍經濟，促進競爭，推動房地產發(fā)展和國民經濟增長是有利的。但如果房地產泡沫過于膨脹的話，造成虛假的房地產市場的繁榮及虛假的經濟繁榮則是不利的。房地產泡沫預警的目的就在于要量化房地產市場泡沫的膨脹程度，首先要測度房地產是否出現(xiàn)了泡沫，然后根據實際經濟的承受能力找出房地產泡沫的臨界點，一旦泡沫接近或者超過這個臨界點，就發(fā)出泡沫預警信號。

我們建議選用幾個指標來測度房地產泡沫，分別是房價收入比、房地產開發(fā)投資增長率、房屋空置率、房地產單位價格增長率、房地產開發(fā)貸款增長率等五個指標。

將這五個測度指標的實際值與臨界值比較，如果實際值超越了臨界值，就認為是發(fā)出了預警信號。若發(fā)出預警信號的指標越多，房地產泡沫變化的概率越大，對超過臨界值的預警指標加權求和，測算出房地產泡沫變化的概率，據此便可對房地產泡沫發(fā)生的可能性和嚴重程度進行預測和監(jiān)控。房價收入比的國際慣例是在4~6倍之間的房地產市場是健康的，不存在泡沫，超過這個比例，則認為存在泡沫。而我國房價收入比從1994年以來一直是高于8倍，2002年甚至達到10.9倍。我國房價收入比遠遠高于國際認可的標準，.房價收入比的比值的高低跟國家的經濟發(fā)展水平是相關的。即便是同一國家，發(fā)達地區(qū)的房價收入比與欠發(fā)達地區(qū)的房價收入比也不同。根據各地房價、國民收入的增長幅度的比較來衡量房價收入比是比較合理的。根據資料顯示，我國房價收入比在7~8倍是合理的；房地產開發(fā)投資增長率的臨界值為2.5%；商品房空置率指標國際上通用的指標是10%的臨界值；房地產單位價格增長率的臨界值是2.5%；房地產開發(fā)貸款增長率的臨界值是2.5%。以廣東惠州為例，套用這五個測度指標來考察惠州的房地產泡沫情況，我們發(fā)現(xiàn)：房價收入比大約是9.3倍，房地產開發(fā)投資增長率約為2.2%；商品房空置率約為9.6%；房地產單位價格增長率大約是2.9%；房地產開發(fā)貸款增長率大約是1.9%，由這些數(shù)據表明，惠州房地產市場供求結構平衡、空置率合理、價格基本是穩(wěn)中有升，惠州樓市屬于有適度的、可促進經濟繁榮的房地產泡沫。

（二）房地產泡沫的防治

第4篇：泡沫經濟的定義范文

[關鍵詞]地產泡沫 形成機理 政府行為 房地產價格

一、房地產泡沫的內涵

迄今為止,經濟學界對此尚無標準定義。西方的經濟學家對“泡沫”的爭論以久,正如金德爾伯格在為《新帕爾格雷夫經濟學辭典》撰寫的“泡沫”辭條中寫道:“在編寫本辭條時,理論界尚未達成對泡沫的一致同意的定義;至于它是否可能發(fā)生,也沒有一致的看法。在辭條中金德爾伯格將泡沫界定為“一種或一系列資產在一個連續(xù)過程中陡然漲價,開始的價格上升會使人們產生還要漲價的預期,于是又吸引了新的買主――這些人一般只是想通過買賣牟取利潤,而對這些資產本身的使用和產生盈利的能力是不感興趣的。隨著漲價常常是預期的逆轉,接著就是價格暴跌,最后以金融危機告終”。弗拉德與加伯認為當實際市場價格正向地依賴于它的預期的變動率時,資產泡沫才會產生。具有理性預期的經濟主體不會有系統(tǒng)性的預測誤差,所以,價格及其預期的變動率之間的正相關就意味著價格與其實際的變動率之間也有類似的關系。在這種情況下,由于對價格變動的套利行為及自我完成的預期就會使實際價格變動脫離市場基礎,這種情況叫價格泡沫。英國經濟學者喬納丹•泰納鮑姆認為世界經濟的架構是倒金字塔,下層是實物資本,上層是金融衍生物及虛擬資本,泡沫是虛擬資本缺乏實物資本的保證而過度膨脹的結果。我國學者曹振良對“資產泡沫”的內涵進行深入研究,人為資產泡沫是任何形式的過度投機;資產泡沫是一種資產的價格持續(xù)上漲到很高的水平直至崩潰;它是一種投機性冒險,除非有無數(shù)個參與者,否則,泡沫在本質上是非理性的;資產泡沫是指一個機構為謀取暴利,以欺騙手法將一種物品或股票的價格抬高到遠遠高于它的實際價值之上,最后就像氣泡破裂那樣,其價格猛然下降,使買主蒙受巨大損失;是買賣資信欠佳的公司以股票進行投機,使股票的價格遠遠高于它的實際價值。可見,“房地產泡沫”就是通過各種狂熱的活動如房地產開發(fā)商向銀行大量貸款開發(fā)房產,高額售房;還有一些購買者購買多套商品房為轉售或者出租來賺取利潤的投機行為使得房地產的價格猛漲,若干倍地遠離其價值,這種若干倍地猛漲形成的高價的價格,不能長期維持,虛高的價格最終會像泡沫一樣地破滅,這就是房地產的泡沫經濟現(xiàn)象。

二、房地產泡沫的形成機理

1. 房地產的固有特性是形成泡沫的基礎

房地產自身的固有特征表現(xiàn)在:其一,稀缺性。由于土地自然供給的剛性以及一定社會經濟條件下土地經濟供給的有限性,因此土地始終是稀缺的。稀缺性則意味著其資產存在著價格上漲的巨大可能。其二,耐久性。土地作為重要的載體,如果得到科學利用可以實現(xiàn)永續(xù)利用,而土地之上的建筑物經濟持續(xù)時間通常也可以達到數(shù)十年之上。其三,需求的強勁性。人類的一切生產和生活活動都是在地球上進行的,都需要一定的物質空間作為生產和生活活動的載體,因此客觀上存在著對于房地產的需求。同時,隨著世界范圍內城市化、工業(yè)化大規(guī)模的展開,這種需求增長表現(xiàn)得越來越明顯。

人們的習慣性思維中還是在傳統(tǒng)的經濟理論中,房地產一直被認為是一種最重要的實物資產,土地和建筑其上的房屋不但是最真實的物質財富形式,而且是創(chuàng)造和生產其他財富的原始要素。但是在現(xiàn)代經濟中,房地產還是一種重要的投資品,其具有虛擬資產的重要特征并呈現(xiàn)出越來越明顯的趨勢。在一定程度上,由于房地產具有虛擬資產的特征從而使得泡沫現(xiàn)象在房地產界更加易于發(fā)生。

2.房地產投資需求缺乏真實需求支持是形成泡沫的根源

房地產泡沫產生的直接根源在于房地產市場中的投資需求缺乏真實需求的支持。對于房地產泡沫而言,只要是真實需求就不會產生泡沫,而泡沫的產生則全部緣由房地產投資市場上形成的虛擬需求。只要存在著房地產投資的虛擬需求,就存在著泡沫的可能。問題的核心在于這種投資性虛擬需求是否以真實需求為依托。假若投資市場上的虛擬需求超出了那部分必須到投資市場上得到滿足的真實需求時,泡沫就產生了。并且這種差距越大,泡沫的程度就越嚴重。

3.不健全的金融體制是形成泡沫的催化劑

房地產業(yè)是資本密集型產業(yè),其發(fā)展往往與金融密不可分。一個健全的金融體制能夠有效地激勵社會閑散資金向生產性投資轉化,引導資金流向高效益的部門和地區(qū)。但是,金融體制的迅速發(fā)展往往與社會生產不同步,以金融為代表的虛擬經濟與實物經濟相背離的趨勢益明顯。金融機構一般以自己所掌握的信息為依據進行決策。在不健全的金融體制下,金融機構往往為追求市場份額、信貸規(guī)模,而忽視了對借款者的資信調查,低估了投資項目的潛在危機。尤其在經濟“繁榮”時期,抵押物價值上揚,使得銀行愿意為房地產部門提供更多的信貸,放松貸款條件。當投機商把這些資金投到炒作過程中時,就會加速房地產價格的上漲,造成經濟結構失衡。

4.政府宏觀調控下的房地產業(yè)政策取向是形成泡沫的間接因素

政府行為對房地產泡沫的影響主要表現(xiàn)在兩個方面:一是在土地市場不成熟及相應經濟體制不完善的客觀條件下,所采取政策的局限性。如土地供應采取的“雙軌制”,政府對土地市場的計劃干預過多或干預不力等。二是在土地供給有限和市場機制不完善的情況下,容易滋生權力尋租現(xiàn)象,為房地產泡沫的形成提供了溫床。

在經濟快速發(fā)展的中國,宏觀調控是一項長期的任務。由于工業(yè)化、城市化等多種因素的交織,因此對于房地產業(yè)的調控也將是一個長期的過程。由于房地產產品涉及全社會居民的最基本的福利,且由于其市場的自身非完全競爭性特點,因此政府在確保房地產業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展過程中的任務責無旁貸。但在消除房地產泡沫的過程中,政策體系的實施效果有賴于以上供求兩個方面各項政策的共同協(xié)同,單獨在某一個方面的進展往往并不能有效地消除房地產市場上的泡沫。

三、防止房地產泡沫形成的應對措施

在深入分析房地產泡沫的內涵及其形成機理的基礎上,我們提出了防止房地產泡沫形成應從一下幾個方面抓起:

1.規(guī)范土地市場,保持房地產供需關系基本平衡,改變現(xiàn)有住房投資結構單一模式,提高現(xiàn)有資源的使用效率。

2.健全我國房地產稅制。

3.加強信貸監(jiān)管,抑制投機。

4.大力發(fā)展和規(guī)范房地產中介。

參考文獻:

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[8]張偉:泡沫經濟對我國金融業(yè)的效應分析[D],青島大學,2008年

第5篇：泡沫經濟的定義范文

【關鍵詞】金融危機房地產泡沫影響建議

中圖分類號： F235 文獻標識碼： A

1引言

縱觀以往的亞洲金融危機和08年的美國次貸危機，其導火線都是房地產泡沫的無限膨脹，而且每次危機過后都伴隨著經濟的長期不景氣，給國民經濟發(fā)展和人民生活水平帶來了不利影響。鑒于這樣一種殘酷的現(xiàn)實，房地產泡沫成為近些年國內外學者們研究的焦點。隨著房地產泡沫成因的日益復雜性，對房地產泡沫的研究也應當尋求更多新的角度。為了促進我國房地產市場的穩(wěn)定健康發(fā)展，在此有必要對房地產泡沫的定義、成因進行深入分析，探討房地產泡沫對我國經濟和社會發(fā)展的影響，以便提出科學合理的對策及建議。

2房地產泡沫的定義

要分析房地產泡沫，首先要搞清楚它到底是什么，也就是房地產泡沫的定義問題。帕爾格雷夫在經濟學大辭典中將泡沫狀態(tài)描述為：一種或一系列資產在一個連續(xù)過程中陡然漲價，使人們產生還要漲價的預期，于是又吸引了新的買主，這些買主往往是以投機獲利為動機，并不關注資產本身的盈利能力，接著便是價格暴跌，最后以金融危機告終。一般認為，當房地產價格出現(xiàn)短期內異常快速增長，嚴重背離其基礎價值并大大超出消費者的承受能力時房地產泡沫就產生了。

目前，國內學者對房地產泡沫的定義尚未達成一致。劉洪玉等認為房地產泡沫是由房地產投機引起的房地產價格與使用價值嚴重背離，市場價格脫離了實際使用者支撐造成的。韓冬梅等對以往學者關于房地產泡沫的定義給予了較為全面的解釋，認為房地產泡沫的定義必須包含以下四個方面的內容：1）房地產泡沫以在固定時期內供給缺乏彈性的房產和地產為載體；2）產生泡沫的主要原因是買主對價格或收益的不理性預期而產生的投機心理所導致；3）判斷房地產價格是否出現(xiàn)泡沫的依據是房地產價格與經濟條件決定的基礎價值的比值大??；4）必須是房地產價格與基礎價值相比出現(xiàn)非平穩(wěn)偏移時才能判定為出現(xiàn)泡沫。

3房地產泡沫形成原因分析

3.1金融支持過度是房地產泡沫生成的直接誘因

早期關于房地產泡沫成因的研究主要是針對股票市場，如Krugman（1999）認為，在地產市場中所有泡沫都是由銀行融資引起的，美國的儲蓄和貸款協(xié)會在其中發(fā)揮了很大的作用。Allen等人（1998）將資產定價等系列模型進行拓展，發(fā)現(xiàn)銀行等金融中介的問題導致了資產泡沫的產生?？梢娫诮鹑陬I域，國際上對于泡沫的成因有著較為一致的看法：金融中介在泡沫形成過程中起到了非常重要的作用。謝經榮等(2002)將Allen 等人的研究進一步拓展到地產領域，結果發(fā)現(xiàn)資產價格與信貸數(shù)量相關，資產回報的不確定性將導致資產泡沫的產生，而人們對未來信貸擴張的預期以及擴張程度的不確定性將提高泡沫的嚴重程度。周京奎（2006）在此基礎上考慮到具體的市場結構（如不完全市場、信息不對稱等）的影響，運用博弈論分析了房地產融資過程中銀行和借款人的策略選擇，認為銀行金融支持過度是房地產泡沫產生的直接根源，并且提出金融支持過度假說和衡量金融支持過度的臨界值，對我國房地產金融支持程度進行了實證分析，從而為房地產泡沫生成和演化提供了一個新的解釋。目前從金融角度解釋房地產泡沫的生成，認為金融中介的影響及信貸過度是導致房地產泡沫的直接原因，這一觀點具有很強的代表性，國內外學者也一致認同。

3.2信息不對稱情況下，投機和炒作導致房地產泡沫生成

筆者認為，存在房地產市場投機是因為其市場上存在信息不對稱的現(xiàn)象，不同人對同一資產的價值評估不同，由此產生房地產市場上投機過多的現(xiàn)象，出現(xiàn)泡沫化趨勢。外國學者在基于信息不對稱的條件下，運用行為經濟學的理論進行分析，認為不同的主觀信念會產生不同的投資行為。眾所周知，特定資產的價格要高于其價值，投資者相信在未來會有更多人以更高的價格購買它們，所以會持續(xù)購買此類資產。這種主觀信念所引導的投資使資產價格徹底偏離其價值，最終產生了泡沫?？紤]到信息不對稱和投機因素在房地產泡沫形成過程中的作用，使得對房地產泡沫成因的解釋更加貼近現(xiàn)實，這就對以往單純地從金融角度研究房地產泡沫成因提出了很大的挑戰(zhàn)。但是，基于這一角度提出的假說一般只是單純地進行數(shù)理推導論證，尚需結合實證分析為這一研究成果提供強有力的支持。

3.3相關體制不健全導致房地產泡沫生成

季衛(wèi)東（2003）等人從制度設計的角度出發(fā)，對日本泡沫經濟的成因進行了研究，認為日本型經濟社會的存在導致和助長了房地產泡沫的生成。對于我國制度缺陷在房地產泡沫生成過程中的作用，國內也有不少學者展開了研究。有的學者認為在我國的住房保障制度不健全的情況下，居民只能通過購買商品房來滿足其基本需求，這將直接導致房價上漲，從而出現(xiàn)房地產泡沫。有的學者則強調了國家稅收制度和地方政府考核制度在房地產泡沫生成中起的重要作用，如尹中立（2005）和李木祥（2007）分析了導致我國房地產泡沫生成的稅制因素。尹中立認為地方政府財權和事權不對等，迫使其“經營城市”，依靠大量出讓土地來彌補財政收入的缺口，這成為房地產泡沫生成的制度基礎。李木祥則強調現(xiàn)行稅制在保有環(huán)節(jié)稅種少、稅負輕，稅收制度不合理是導致房地產泡沫的直接原因。住房保障制度不健全、稅收制度的缺陷以及地方政府的約束機制不完善都是當前制度設計方面的缺失，也是我國房地產泡沫形成原因中較為特殊的因素。

4我國房地產泡沫的影響

4. 1房地產泡沫的經濟影響

國民經濟是一個由許多產業(yè)構成的龐大的、多層次的體系。房地產業(yè)因其產業(yè)鏈跨度大，產業(yè)附加值高且具有較高的關聯(lián)效應和擴散效應，已經成為國民經濟增長中不可或缺的一部分。但在發(fā)達國家很少有將房地產業(yè)作為一個支柱產業(yè)，一是因為在其他國家商品房在住房供應結構中并沒有中國這么高的比例；二是因為房地產屬于資本密集型產業(yè)，占用大量的資本但直接創(chuàng)造價值財富的能力卻很低，但在中國，房地產業(yè)是大量資本、人才、優(yōu)惠政策的聚居地，成為支撐很多地方經濟命脈的產業(yè)。

房地產的高速發(fā)展，一方面有其正面的經濟效應:作為國民經濟的支柱性產業(yè)，房地產的快速發(fā)展必然會拉動GDP的增長，從而增加就業(yè)，緩解就業(yè)壓力；同時，由于其關聯(lián)效應和擴散效應能夠帶動其他關聯(lián)行業(yè)的發(fā)展，房地產泡沫具有行業(yè)經濟帶動作用。

但是房地產泡沫的發(fā)展也給我國帶來了巨大的負面經濟效應和潛在的經濟衰退風險:房地產泡沫造成大量資本從實體產業(yè)流向房地產，抑制了產業(yè)結構優(yōu)化；房地產價格虛高使居民財富大部分用于買房甚至借貸買房，限制了居民的購買能力，不利于我國擴大內需，阻礙了經濟發(fā)展模式的調整；同時房地產泡沫破裂有可能引發(fā)金融危機甚至經濟危機，給我國經濟帶來了很多不穩(wěn)定因素。

5促進我國房地產市場健康發(fā)展的對策及建議

房地產市場供求失衡、投機炒作、金融支持過度、體制缺陷等因素都有可能催生和助長房地產泡沫的形成，通過對房地產泡沫的諸多可能的誘因進行對比分析，有助于我們更好地了解房地產泡沫的生成機理，對我們進行房地產市場的調控也有十分重要的意義。筆者認為，政府應該從以下幾個角度著手，打出防治房地產泡沫過度膨脹的“組合拳”，從而促進房地產市場的長期、穩(wěn)定、健康發(fā)展。

5.1加強金融監(jiān)管，合理利用貨幣政策調控房地產價格

總結以往的經驗，金融支持過度是造成房地產市場流動性過剩，從而導致房地產泡沫形成的一個重要原因。吸取美國次貸危機的教訓，我們必須進一步規(guī)范個人貸款的審查程序和標準，逐步建立并完善個人誠信系統(tǒng)；加強對金融機構的監(jiān)管力度，提高金融機構的透明度；同時，還應當提高房地產抵押貸款的比率和開發(fā)商自有資金的持有比例，加強對貸款主體的資格審查等，這些舉措無疑都將成為控制房地產泡沫擴張的有效途徑。

5.2建立完善的房地產信息系統(tǒng)，提高信息透明度，抑制投機和炒作

將穩(wěn)定房地產價格作為政府宏觀調控的長期目標，引導購房主體形成合理的預期，有效抑制投機。具體來說，政府職能管理部門應根據地區(qū)人口、收入水平等房地產的基礎價值決定因素制定詳細的房地產中長期發(fā)展規(guī)劃，并予以公布。同時，強制開發(fā)商對樓盤信息進行公開，避免捂盤、囤積現(xiàn)象的發(fā)生。

5.3加強政府約束，轉變政府觀念；完善住房保障制度和房地產稅收制度

一方面，完善政府考核機制，加強對地方政府的監(jiān)督，避免地方政府為追求地方GDP 的短期快速增長而大量批地的現(xiàn)狀和尋租行為的產生；另一方面，完善政府的住房保障制度，加強經濟適用房和公租房、廉租房的建設。同時，調整房地產各環(huán)節(jié)的稅負比重，增加房地產交易和保有環(huán)節(jié)的稅負，通過稅收來抑制投機炒房等行為。

5.4加強房地產市場的調控力度

嚴格控制房地產的開發(fā)總量和建設過程，還要嚴格控制豪宅的審批與建設，防止出現(xiàn)由結構性過剩而引發(fā)的泡沫。同時，嚴格控制建設用地的審批規(guī)模，根據商品房的需求量來確定土地供應量，嚴格執(zhí)行土地使用的有關規(guī)定，避免盲目擴大開發(fā)用地，以此來平衡土地、房屋的供給和需求，從而達到穩(wěn)定房價的目的。

參考文獻

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第6篇：泡沫經濟的定義范文

關鍵詞：虛擬經濟;虛擬資本;衍生金融商品;電子貨幣;網絡銀行

一、馬克思、恩格斯考察虛擬資本的思維邏輯

虛擬資本是馬克思提出來的,對此人們了解得更多的是股票,而股票為什么和怎樣成為虛擬資本,則往往做一般地分析。要深入地理解馬克思經濟學中的虛擬資本論,必須考察其思維邏輯。

1.虛擬資本想象論。在馬克思以前,法國古典學派經濟學家西斯蒙第曾提出過“想象的資本”這一概念,他說:“國家有息證券不過是一種想象的資本,它代表有來償還國債的一部分年收入。與此相等的一筆資本已經消耗掉了;它是國債的分母,但國家有息證券所代表的并不是這筆資本,因為這筆資本早已不再存在。但新的財富必然會由產業(yè)勞動產生;而在這個財富中每年都有一部分預先指定給那些曾經貸出這個被消耗的財富的人;這個部分是用課稅的方法從生產這些財富的人那里取走,然后付給國家債權人的。并且人們根據本國通行的資本和利息的比率,設想一個想象的資本,這個資本的大小和能產生債權人應得年利的那個資本相等”【①西斯蒙第《政治經濟學新原理》第2卷,第229-230頁,轉引自《馬克思恩格斯全集》第25卷,第540頁】。這樣的論述表明:在西斯蒙第看來,國債之所以是“想象的資本”,是因為“與此相等的資本已經消耗掉了”。而以后通過發(fā)行國家有息債券,以利息的形式,償付給國家的債權人,只不過是以征稅的形式,從創(chuàng)造的社會財富中取走的一部分,這部分的多少取決于“本國通行的資本和利息的比率”,也就是說“設想一個想象的資本”額度,使“這個資本的大小和能產生債權人應得年利的那個資本相等”?？梢?“想象的資本”,是由于國債不代表資本而產生的,但為了從財富中取走一部分用于對國家債權人付息,又不得不“設想一個想象的資本”。

馬克思在《資本論》第三卷中,曾用過“幻想的虛擬的資本”這一概念,他也是從給國家的貸款“本來不是作為資本耗費的,不是作為資本投入”的這一角度闡述的,由于不是作為資本耗費的、不是作為資本投入的,因而這種貸款作為資本已經不再存在,所以才把“國家付款看成是自己的幼仔(利息)的資本,看成是幻想的虛擬的資本”。如果僅從這一點來觀察,則馬克思批判地繼承了西斯蒙第的這一學說,但需要提出的是,馬克思的論述比西斯蒙第前進了一大步:(1)假定“債權人不能要求債務人解除契約,而只能賣掉他的債權,即他的所有權證券?！边@樣的假定,意味著政府只付息,不還本,國債所有者要收回本金,只有把它賣掉。(2)假定國債能在市場上賣掉,“一旦債券賣不出去,這個資本的假象就會消失”。(3)指出了“不管這種交易反復進行多少次,國債的資本仍然是純粹的虛擬資本”。馬克思的論述表明:國債作為“虛擬資本”是對投資者即購買國債者而言,因為購買國債的人把它的投入當作對國家的貸款,即當作生息資本來看待,而出賣國債的政府又不把它當作資本來運用。

馬克思考察國債是虛擬資本以后,進一步考察股票。他認為:股票是信用制度創(chuàng)造的聯(lián)合的資本,這種資本的價值也純粹是幻想的。為什么是幻想的?他們分析的邏輯是:(1)股票本來是代表資本的所有權證書,代表的是現(xiàn)實的在企業(yè)中執(zhí)行職能的資本,代表的是股東預付的貨幣額,但具有雙重的存在:一次是作為所有權證書即股票的資本價值的存在;另一次是作為這是企業(yè)實際已經投入或將要投入的資本的存在。作為所有權證書產生對這個資本所實現(xiàn)的剩余價值的所有權;作為實際已經投入的資本創(chuàng)造并實現(xiàn)剩余價值。馬克思認為資本具有雙重的存在是矛盾的,也就是說,既然股票作為所有權資本就不能作為職能資本。(2)怎樣解決這一矛盾呢?馬克思認為解決這一矛盾的辦法是讓股票在市場上買賣,“A可以把這個證券賣給B,B可以把它賣給C,這樣的交易并不會改變事情的本質?！薄劲佟恶R克思恩格斯全集》第25卷,第530頁】也就是說,通過交易使賣者把它的證券轉化為資本,使買者取得預期可得剩余價值的證書,體現(xiàn)股票作為所有權資本的存在。(3)既然要讓股票作為所有權資本在市場上買賣,其資本價值如何確定,是考察股票是否是虛擬資本的又一邏輯起點。馬克思認為,股票作為所有權資本的價值與它代表的現(xiàn)實的職能資本的價值變動無關,而與它的收益大小有關,收益的大小怎么體現(xiàn)股票的價值,也就是把收益資本化。進一步說,也就是以現(xiàn)有市場利息率去衡量,所得到的收益是多少投資帶來的,“假定一張股票的名義價值即股票原來代表的投資額是100鎊,又假定企業(yè)提供的不是5%而是10%,那么,在其他條件不變的情況下,在利息率是5%時,這張股票的市場價值就會提高到200鎊,因為這張股票按5%的利息率資本化,現(xiàn)在已經代表200鎊的虛擬資本。用200鎊購買這張股票的人,會由這個投資得到5%的收入?！薄劲凇恶R克思恩格斯全集》第25卷,第529頁】這樣的假定表明:股票的價值也就是它在市場上買賣的價格,始終是資本化的收益,而資本化的尺度是“現(xiàn)有利息率”,換句話說,股票的價值是按現(xiàn)有利息率計算可取得的收益所幻想出的資本。為什么是“幻想的資本”,因為股票的價值不是由現(xiàn)實收入決定的,而是由預期得到的收入決定的,在上述假定的條件下,用200英鎊購買這張股票的人,會由這個投資得出5%的收入。但這只是一種可能性,而不是現(xiàn)實性,因為股票的價值除了決定于收益的大小外,還決定于其他因素,如投機等。

從馬克思考察股票為什么是虛擬資本的思維邏輯,我們能發(fā)現(xiàn),股票之所以成為虛擬資本,不在于股票本身,而在于股票買賣。從股票不能作為職能資本與所有權資本的雙重性存在,導出股票必須買賣才能體現(xiàn)它作為所有權資本的存在,再從買賣的價值確定,導出虛擬資本。股票作為虛擬資本體現(xiàn)在收益的資本化上,其資本化以現(xiàn)有的利息率和未來的收益為尺度。股票作為虛擬資本與國債作為虛擬資本不同,前者含有實現(xiàn)預期的價值的含義,而后者沒有這一層意思,因為國債的收益是既定的,而且是有保證的。

2.虛擬資本制造論。除馬克思考察國債和股票具有虛擬資本的性質外,恩格斯還指出商業(yè)匯票也具有虛擬資本的性質。在資本主義經濟條件下,在商業(yè)信用中商品的買賣,其貸款的清算,能夠通過商業(yè)匯票來進行,商業(yè)匯票是企業(yè)開出的定期支付的憑據。如果開出的匯票時間間隔過長,得到匯票的企業(yè)家就可以把匯票拿到銀行去貼現(xiàn),以期獲得貨幣資本。在《資本論》第三卷中,馬克思指出,“在東印度貿易上,人們已經不再是因為購買了商品而開出匯票,而是為了能夠開出可以貼現(xiàn)、可以換成現(xiàn)錢的匯票而購買商品”。①意思是:人們不是為了支付而開出匯票,開出匯票是為了貼現(xiàn),獲得資金。恩格斯認為,這是一種“創(chuàng)造虛擬資本的方法”,這種方法存在的基礎是因為存在著漫長的商品運輸時間,如果商品運輸時間縮短了,這種制造虛擬資本的方法便喪失了基礎。也就是說,由于商品運輸時間過長,買者難以在短期內收到賣者發(fā)的貨,賣者也難以在短期內收到買者支付的貨款,因而才具有開出匯票并以匯票向銀行貼現(xiàn)的必要性和可能性,如果商品運輸時間縮短了,這種必要性和可能性便消失了。恩格斯把開出匯票并把匯票貼現(xiàn)看成是“制造虛擬資本”,其含義有兩個方面:一個以商業(yè)匯票代替貨幣資本作為貨幣來支付;二是將商業(yè)匯票向銀行貼現(xiàn)提前獲得貨幣資本。前者,是商業(yè)信用取代銀行信用,后者,是銀行信用取代商業(yè)信用。前一個取代節(jié)約了社會貨幣資本,后一個取代,新增了社會貨幣資本,可見,恩格斯論述的因開出商業(yè)匯票和商業(yè)匯票貼現(xiàn)而制造的虛資本,有節(jié)約和新增社會貨幣資本的意思。恩格斯從這個意義上考察虛擬資本與馬克思考察國債是虛擬資本不同:國債之所以是虛擬資本是因為它本身不作為資本而存在,但又要設想出一個資本額度去付息;也與馬克思考察股票是虛擬資本不同,正如上述股票之所以為虛擬資本,其價值具有幻想的成份;而開出商業(yè)匯票和商業(yè)匯票貼現(xiàn)“制造”的虛擬資本,其價值不具有幻想的成份,因為一般說來它們的發(fā)生都是以貿易為基礎(當然在貿易上也會存在著欺詐)。

3.虛擬資本派生論。繼恩格斯考察開出商業(yè)匯票和商業(yè)匯票貼現(xiàn)“制造虛擬資本”以后,馬克思指出銀行家資本的最大部分是純粹虛擬的,這是因為:(1)銀行家資本的一部分投在有息證券上,這部分資本不在銀行的實際業(yè)務中發(fā)揮資本的職能,而是作為準備金看待,其中包括國債、股票、匯票以及土地抵押證等。國債是對收益的可靠支取憑證,股票是現(xiàn)實資本的所有權證書,應當說與利率相關,都是有息證券,而匯票對開出和收取匯票的人來說,雖然不是有息證券,但對貼現(xiàn)者(即銀行)來說,也是有息證券,也與利率相關,貼現(xiàn)要權衡當時利息率的高低。既然與利息率相關,而且利息率是變動的,那么它們的資本的價值就不以它們所代表的現(xiàn)實資本的價值為轉移。進一步說“既然它們只是代表取得收益的權利,并不代表資本,那么,取得同一收益的權利就會表現(xiàn)在不斷變動的虛擬貨幣資本上?！雹谒?這里所謂的“銀行家的資本的最大部分純粹是虛擬的”,首先是指他擁有的作為準備金看待的資本價值即取得收益的權利的不確定(不斷變動的)而言。其次所謂的“銀行家的資本的最大部分純粹是虛擬的”是就銀行家的資本大部分并不代表他自己的資本,而是代表公眾在他那里存入的資本而言。第三,所謂的“銀行家的資本的最大部分純粹是虛擬的”還是就“有各種方式使用同一資本,甚至同一債權在不同人手里以不同的形成出現(xiàn)”而言,因為,在這種狀況下,一切資本好象都會增加一倍,有時甚至增加兩倍。對此,馬克思引用了亞當·斯密的論述加以印證,斯密說:“即使在貨幣借貸上,貨幣也似乎只是一種憑證,依靠這種憑證,使某個所有者不使用的資本從一個人手里轉到另一個人手里。這種資本,同作為資本轉移工具的貨幣額相比,不知可以大多少倍;同一貨幣可以連續(xù)用來進行許多次的借貸,正象可以用來進行許多次的購買一樣?！雹垴R克思引用斯密的論述旨在說明:(1)對出賣商品的人來說,貨幣代表的是他商品的轉化形式,即實現(xiàn)的價值,但在每一個價值都表現(xiàn)為資本價值的今天,如果出賣商品的人不是將貨幣作為購買而是將它貸出,則這樣的貨幣就是作為資本價值的存在。(2)貨幣在貸出者手中作為資本價值的存在能夠由一個人手里轉移到另一個人手里,這種轉移是代表一個資本,還是代表多個資本,“取決于它有多少次作為不同商品資本的價值形式執(zhí)行職能?！币簿褪钦f要看它實現(xiàn)了多少次商品資本的價值。(3)由于商品資本的價值實現(xiàn)為貨幣后能夠用于借貸,而且借入的貨幣又能夠用于購買,所以同一個貨幣在實現(xiàn)許多次購買的同時,在借貸中又先后代表著各個資本。(4)貨幣在借貸中,先后代表著資本,使一切資本好象都會增加一倍,甚至增加兩倍,其實這只不過是同一資本在不同人手里轉移。所以,馬克思所謂的銀行家里的資本的最大部分純粹是虛擬的,包含著同一資本在不同人手里轉移,從而使一切資本翻倍增加的意思。第四,就發(fā)行銀行而言,所謂的“銀行家的資本的最大部分純粹是虛擬的”,是就缺乏黃金保證發(fā)行的那一部分銀行券。由此發(fā)行的這一部分銀行券之所以是虛擬資本就在于銀行家能夠通過發(fā)行銀行券擴大貼現(xiàn),貼現(xiàn)是要扣除利息的,因而用于貼現(xiàn)的銀行券是銀行家的生息資本,只不過由于發(fā)行的這一部分銀行券缺乏價值保證即黃金保證,所以是虛擬的。綜述以上四個方面考察銀行家的資本絕大部分純粹是虛擬的內容,能夠發(fā)現(xiàn)虛擬資本,既反映在銀行家的非實際業(yè)務中,如保存的準備金中,又反映在銀行家的實際業(yè)務中,如資金來源和資金運用中,同時表明,銀行家的虛擬資本既在職能資本中存在,又在非職能資本中存在。

4.虛擬資本的相對論?！疤摂M”的德文fiktiv有兩個含義:(1)是“derphantasieentstammend,nichtwirklich:einc-eweltbeschreiben”,即“來自想象,幻想的,非真實的,如:描述一個虛擬、虛幻的世界”;(2)是vorgetauscht,即“裝的、假裝的、模糊的”。在德文中,與“虛擬”對應的詞是wirklich,意思是:真正的、現(xiàn)實的、事實上的。所以,我們能夠確定,馬克思指出的虛擬資本(dasfiktivkapital)是相對真實資本(daswirklicheskapital)而言。真實資本是指“已投資于企業(yè),并在企業(yè)中發(fā)揮作用的資本,或由股東支出的,用于企業(yè)中起資本作用的貨幣”(《資本論》德文版,第三卷,第484頁)。相對而言,沒有投資于企業(yè),不在企業(yè)中發(fā)揮作用的資本,都可以認為是“虛擬資本”。貨幣資本也是貨幣,從這個意義上說,沒有投資于企業(yè),不在企業(yè)中發(fā)揮作用,但又要增值的貨幣,都是虛擬資本。但在《資本論》中,馬克思沒有作出這樣籠統(tǒng)的概括,而是針對具體的問題,從具體到抽象,從不同視角,考察“虛擬資本”?？梢婑R克思研究資本問題總是相對不同的事物而言。如果我們設定在什么條件下,確認某一事物是真實的,那么,離開了設定的條件,就能夠確認某一事物是虛擬的。這是認識論上的辯證法。

二、考察虛擬經濟需要界定不同的概念

馬克思在《資本論》中,在考察虛擬資本時,運用了不同的概念,如“虛擬資本”、“幻想資本”、“幻想的虛擬的資本”、“虛擬的貨幣資本”、“這種‘貨幣資本’的最大部分純粹是虛擬的”等,應當說不同的概念有著不同的含義,表達不同的意思。

但在我國,人們在考察虛擬經濟時,總是把不同的概念攪在一起,混為一談,比如把虛擬資本等同于有價證券把虛擬經濟等同于虛擬資本、網絡經濟、泡沫經濟等。由于概念不清,討論問題時,往往對不上口徑。如果細致地思考則:

1.虛擬資本不完全等同于有價證券。評介馬克思恩格斯考察虛擬資本的思維邏輯,我們能夠發(fā)現(xiàn)虛擬資本存在的形式有:國債、股票、匯票、缺乏價值保證的銀行券等。它們作為虛擬資本的物質載體有一個共同點,即都是有價證券,有價證券作為虛擬資本的載體,相對職能資本來說,有以下特點:(1)它不是勞動生產物,本身沒有凝結價值。(2)它不能在生產和再生產過程中發(fā)揮作用,不是職能資本。(3)職能資本是現(xiàn)實的資本,它的市場價值即是它的價格一般取決于現(xiàn)實的市場評價,而有價證券是非職能資本,因而也是非現(xiàn)實資本,它的市場價值即它的價格,一般不完全取決于現(xiàn)實的市場評價,而很大程度上取決于預期。(4)它不是價值符號,而是價值收益索取的證明書。價值符號是價值實體的代表,它能兌換,但不能增值。而價值收益索取證明書,一般不能與價值實體對換,而尋求增值。有價證券的特點表明:虛擬資本只不過是能代表取得一定收益的所有權證書。由于取得同一收益的權利表現(xiàn)在不斷變動的有價證券所代表的資本價值上,所以把有價證券稱作虛擬資本。由此,我們能夠說虛擬資本是其價值不確定的生息貨幣資本。生息貨幣資本與貨幣資本不同:貨幣資本與商品資本、生產資本相聯(lián)系,是再生產過程中資本存在的一種形式,是一種過渡的資本形式,而生息貨幣資本與商品資本,生產資本沒有直接的聯(lián)系,不是再生產過程中資本存在的一種形式,更不是一種資本的過渡形式。生息貨幣資本與信用制度、利息相聯(lián)系。

有價證券是虛擬資本的載體,但不能說虛擬資本都反映為有價證券。從上述馬克思、恩格斯考察虛擬資本的思維邏輯中,我們能夠發(fā)現(xiàn),他們從多種角度,在不同的意義上定義了虛擬資本。概括地說,馬克思從國債運用的非資本性和利息支付的資本設想,表明國債是虛擬資本;從股票市場價值取決于股票收益資本化,表明股票是虛擬資本;恩格斯從商業(yè)信用取代銀行信用,銀行信用又取代商業(yè)信用,指出開出匯票和匯票貼現(xiàn)制造虛擬資本;馬克思從銀行保持的準備金不代表資本,只代表取得收益的權利,其價值是不確定的意義上,指出了銀行家資本的構成大部分是虛擬資本。如果說上述虛擬資本都因以有價值證券作為載體,因而與有價證券有關,則馬克思指出的銀行家的資本大部分不代表他自己的資本,而代表存款人的資本,以及同一資本在不同人手里轉移使得一切資本好象增加了若干倍,因而也是虛擬資本的論述,就不純粹以有價證券作為載體,而是以所有權的歸屬和轉移作為載體?？梢?馬克思所指出虛擬資本的含義,既包括著有價證券所代表的資本價值的不確定性,也包含著所有權歸屬的不確定性,前者以有價證券作為載體,后者以運用資本的權利作為載體。

2.虛擬經濟不完全等同于虛擬資本。在現(xiàn)實經濟生活中,為了表達新生事物,人們引進了“虛擬”這一概念,如虛擬工廠(virtualfactory)、虛擬辦公室(virtualoffice)、虛擬銀行(virtualbank)、虛擬大學(virtualuniversity)等。在這里virtual沒有虛假、虛幻的意思,而是指事實實際的而不是名義上的狀態(tài)(almaostwhatisstatedinfactbutnotinname),也就是說事物的現(xiàn)實狀態(tài)與它自身的過去傳統(tǒng)的名義狀態(tài)相分離。如果我們把這種狀態(tài)分離用哲學的“異化”來表達,則虛擬是對事物狀態(tài)異化的理論概括,虛擬經濟也就是對經濟事物狀態(tài)異化的概括。在現(xiàn)實經濟生活中,有載體異化的經濟活動,如電子商務。電子商務在網上為顧客提供信息,讓顧客選擇,提供商品,送貨上門,一般人稱為“虛擬企業(yè)”,虛擬企業(yè)與實體企業(yè)相比有它們的共性,即提供商品信息,滿足顧客需求,但有它們的個性,沒有可供觀感的商品,沒有可容納顧客的營業(yè)場所等,所以,載體異化了。虛擬資本如股票,即可以把它稱為載體異化的虛擬經濟(因為它的載體是表現(xiàn)為所有權資本的有價證券,而不是職能資本的產出要素),又可以把它稱為功能異化的虛擬經濟,股票之所以稱為虛擬資本不存在于它具有分割剩余價值的功能,而在于它能夠作為商品在市場上買賣,通過買賣實現(xiàn)增值,這就說它能夠作為商品在市場上買賣,實現(xiàn)價值增值,賦予了它新的功能。除了功能異化的虛擬經濟外,還有形式異化的虛擬經濟,如一種權利派生或轉化為另一種權利,如銀行資產證券化和期權等。這種狀況表明:虛擬經濟能夠有多種活動或狀態(tài)存在,如果以貨幣來計量這種活動的價值,并以此求得增值,則以貨幣計量的價值便成為虛擬資本,可以說虛擬資本是人們從事的實體經濟以外的,以一定的價值求得價值增值的活動。這表明,虛擬經濟中包括著虛擬資本,但虛擬經濟不完全等于虛擬資本,二者涵蓋的內容是有差別的。

3.虛擬經濟不同于網絡經濟。網絡是一個系統(tǒng),網絡經濟是通過系統(tǒng)提供信息的一種經濟活動。網絡經濟的存在為虛擬經濟的產生、發(fā)展創(chuàng)造了條件,但如果從網絡的客觀存在來說,它不是虛擬的,而是實在的,比如IT產業(yè),它是網絡經濟的重要組成部分,它是實體經濟而非虛擬經濟。但如果以網絡為條件構建電子商務活動,形成虛擬企業(yè),則網絡產生的活動又成為虛擬經濟。問題在于基于什么而言,或者說從什么意義上講,它是虛擬的或非虛擬的。

4.虛擬經濟不同于泡沫經濟。泡沫經濟是呈現(xiàn)在人們面前的轉瞬即逝的一種經濟現(xiàn)象。這種經濟現(xiàn)象一般通過市場價格的急劇上升又急劇下跌表現(xiàn)出來。產生這種現(xiàn)象的原因有人為的操縱、人們預期的失誤等。這種現(xiàn)象的存在有別于經濟周期正常的波動。經濟周期正常波動受客觀因素制約,時間較長,呈現(xiàn)著階段性;泡沫經濟的波動是非正常的、受主觀因素制約、時間較短、不呈現(xiàn)階段性。泡沫經濟除了反映在市場價格的波動中外,還會反映在其他領域,如虛報產值、虛報GDP等。前者可稱為價格泡沫,后者可稱為產值泡沫或GDP泡沫,可見泡沫經濟有多種表現(xiàn)形式。在虛擬經濟中有可能存在泡沫經濟,但不能說必然存在泡沫經濟。這就是說虛擬經濟中還會不存在泡沫。所以虛擬經濟不等于泡沫經濟。而且泡沫經濟不等于價格泡沫。這就是說泡沫經濟不一定反映為價格過度上漲。

5.泡沫經濟不同于經濟泡沫。經濟泡沫是指經濟增長的狀況中存在著泡沫,如價格泡沫、產值泡沫等。在經濟增長中存在一定泡沫是不可避免的,從一這意義上說是正常的。經濟泡沫進一步發(fā)展,可能成為泡沫經濟?？梢哉f從經濟泡沫到泡沫經濟是一個從量變到質變的過程。但泡沫經濟是不正常的,畸形的經濟。

三、當代值得關注的虛擬經濟

人們在考察虛擬經濟時,多注重有價證券的市場特別是股票的上市流通,這自然是需要的。但在當代經濟金融化的趨勢下,更值得我們關注的虛擬經濟,應當是金融衍生商品交易、電子貨幣和網絡銀行。

1.衍生金融商品是在原本金融商品的基礎上派生的。如果說原本金融商品是銀行借貸契約、公司股票和政府或企業(yè)債券,則衍生金融商品便是在它們的基礎上派生的金融資產證券、股票及債券期貨和期權。衍生金融商品相對于原本金融商品而言有其共性,但更有其個性。最重要的個性是與實體經濟過程的聯(lián)系不同,從而增值能力不同。公司股票和企業(yè)債券是實體資本的副本,與個別經濟過程密切相關,其增值能力取決于個別經濟過程的業(yè)績和回報。但這一點,國債卻不同:國債的增值能力不取決于個別經濟過程的業(yè)績和回報,而取決于政府的還本付息能力。政府的還本付息能力取決于國家的財政收入,國家的財政收入不取決于個別經濟過程,而與整個社會經濟活動相關。如果我們把其增值能力與個別經濟過程密切相關的公司股票和企業(yè)債券,稱為第1類虛擬資本,則我們能夠把其增值能力與個別經濟過程不密切相關,而與社會經濟活動密切相關的國債,稱為第2類虛擬資本。

按馬克思虛擬資本的相對論,沒有投資于實體經濟企業(yè),不在實體經濟企業(yè)中發(fā)揮作用但又要求增值的貨幣都是虛擬資本,則銀行借貸的貨幣資本也應列入虛擬資本之列,銀行借貸活動也是虛擬經濟活動。銀行借貸活動關系的載體是借貸契約,借貸契約與實體經濟活動過程密切相關,因而其增值能力取決于個別經濟過程。但銀行作為“存款者的集中和貸款者的集中”,其增值能力又不完全取決于個別經濟過程,而取決于社會經濟過程。從這個意義上說,作為虛擬資本的銀行借貸資本,處于第1類虛擬資本和第2類虛擬資本之間,可稱作準第2類虛擬資本。

金融衍生商品是在前三類金融原本商品的基礎上派生的。比如金融資產證券,便產生于銀行貸款資產證券化。貸款資產證券化使得債權債務關系起了變化:證券化以前,銀行與借款人的債權債務關系是雙向的、個別的。證券化以后,銀行把債權轉讓給金融資產證券的購買者,使得債權債務關系集合化和社會化,也就是說,債權人是廣大的金融資產證券的購買者,債務人不是個別的借款人,而是集合的借款人。這樣,證券化資產的增值能力,不取決于個別借款人的經濟狀況,而取決于整個社會的經濟狀況。從這個意義上說,金融資產證券與個別經濟過程的關系不直接。由此我們把它稱作第4類虛擬資本。

股票、債券的期貨、期權交易,其對象是期貨、期權合同,由于買進與賣出的合同能夠抵消,不必在合同到期時實地結算、交割某一種金融資產,所以,絕大多數(shù)交易者不必在實際結算時,真正擁有這種商品,只是根據其價格的漲落支付差額。其增值能力完全取決于當事人的心理預期,可以說這類交易完全與實體經濟過程無關,由此我們能夠把這一類交易活動稱作第5類虛擬資本。把虛擬資本從而虛擬經濟作以上的劃分,表明在當代,虛擬經濟活動有相當一部分,獨立于實體經濟過程。影響虛擬經濟活動的因素有別于影響實體經濟活動的因素。虛擬經濟活動有其自身的規(guī)律。

2.電子貨幣的興起,對社會經濟生活帶來不可忽視的影響:(1)電子貨幣的出現(xiàn),改變著消費者與企業(yè)家之間的交換方式。網上購物,電子交易能夠完全取代支票和現(xiàn)金。但在這里需要權威機構的支持和信任,包括商家和銀行,它們是能夠被充分信任的第三者。(2)電子貨幣的出現(xiàn)改變著人們儲蓄與投資的方式,有剩余的收入者能夠在家通過電腦儲蓄和投資,并獲取大量的金融產品變動的信息,可以通過四通八達的網絡去希望去的交易場所。(3)電子貨幣的出現(xiàn),使90%以上的財富在電腦網絡里從一個賬戶轉到另一個賬戶并大大提高創(chuàng)造和追逐財富的速度。有人說,這個速度相對于20年前大約有3倍以上的提高。有人說,流通中的貨幣相對于中央銀行的真實儲備,從1974年的8:1上升到20:1。(4)貨幣電子化,不僅能節(jié)約資金給付、交換的時間,而且能從優(yōu)選擇資金的成本和收益,如能夠在最佳的時刻上選擇最優(yōu)的利率和匯率。

3.網絡銀行的出現(xiàn)是上個世紀90年代金融領域中的一件大事,網絡銀行又稱虛擬銀行,是虛擬經濟的重要組成部分,考察虛擬經濟不能不關注網絡銀行。1995年10月,全球第一家網絡銀行“安全第一網絡銀行”(SecurityFirstNetworkBank)在美國誕生。這家銀行沒有地址,只有網址,營業(yè)廳就是主頁畫面,所有交易都通過互聯(lián)網進行,員工只有10人,1996年存款達1400萬美元,估計1999年存款金額達4億美元。在美國,已經有400家金融機構推出了網絡業(yè)務。據調查,在2000年以前,有16%的家庭使用互聯(lián)網的電子銀行業(yè)務,帶來的利潤占所有銀行利潤的30%。網絡銀行的出現(xiàn)對經濟的影響是:(1)在網絡銀行的世界里,銀行的規(guī)模不能再以分行數(shù)、人員數(shù)去衡量。(2)在網絡銀行的世界里,各銀行的金融產品一目了然,客戶很容易挑選出最有利的產品,銀行很難再靠單純的存放款業(yè)務生存,而必須推出特殊、高附加值的投資理財業(yè)務。(3)不論是實體銀行還是虛擬銀行,當前都處于一個以客戶為導向的金融時代,設計出高附加值、個人特色強的金融產品是銀行經營的核心所在。個人只要在網絡銀行上留下姓名、年齡、職業(yè)、家庭等資料,只要用鼠標回答薪金所得、不動產狀況,電腦就可以自動評估信用等級。中國臺灣玉山銀行開辦了個人貸款業(yè)務,只要信用評級在60分以上,就可獲得60萬元以下貸款。(4)網絡銀行對人才的需求有新的標準,不僅需要銀行家,而且需要經濟學家、數(shù)學家和自然科學家,他們能設計模型,預測發(fā)展趨勢,成為金融世界的先知先覺者。當然,網絡銀行的發(fā)展也要受到制度環(huán)境、投入成本、運作條件和法律保障等約束,但科學技術的發(fā)展,人類理念的更新,網絡銀行在虛擬經濟中的地位將與時俱進。

虛擬經濟源于經濟主體又超越原經濟主體,擴展了人類經濟活動的空間,縮短了人類經濟活動的時間,改變著人類經濟活動的價值觀、信息掌握、資源配置以及運作方式,對社會經濟的發(fā)展將產生重要影響。

參考文獻:

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張穎等,2001:《虛擬經濟研討會綜述》,《經濟學動態(tài)》第1期。

第7篇：泡沫經濟的定義范文

關鍵詞：證券市場；通貨緊縮；因果關系

一、世界經濟面臨通貨緊縮的挑戰(zhàn)

通貨緊縮（Deflation），薩繆爾森和諾德豪斯的《經濟學》（1992）中定義為“與通貨膨脹（Inflation）相反的是通貨緊縮，它發(fā)生在價格總體水平的下降中”；斯蒂格利茨則在其《經濟學》（中譯本，1997）中將通貨緊縮定義為“價格水平的穩(wěn)定下降”；目前國內學術界比較認同的簡明定義為：通貨緊縮是指商品和服務價格水平普遍、持續(xù)的下降。

自20世紀30年代以來，世界主要國家大都出現(xiàn)程度不同的通貨緊縮，時至今天，其陰影仍在許多國家和地區(qū)徘徊。英國《經濟學家》雜志近期刊文指出：當前世界經濟面臨的最大風險是通貨緊縮，而非二次衰退。

1、三大經濟體

繼日本之后，美國、德國和英國也相繼面臨通貨緊縮的危機。由于美國、歐元區(qū)和日本三大經濟體的GDP占到全世界GDP的75%，因此三大經濟體的經濟走向對世界經濟走向起著決定性作用。

美國“9.11”恐怖襲擊事件后的一年，企業(yè)的資本設備價格下跌了1.0%，汽車價格下跌了1.6%，服裝產品價格下跌了2.2%，電器價格下跌了2.7%，下降幅度最大的是個人電腦，跌幅高達20.9%.通貨緊縮不但籠罩著制造業(yè)，而且已蔓延到美國具有優(yōu)勢的服務業(yè)：酒店的價格下跌了2.1%，飛機票的價格下跌了3.8%，電話服務業(yè)的價格指數(shù)更是下跌了4%.越來越多的跡象表明，持續(xù)性的通貨收縮，對正在掙扎著走出衰退的美國經濟產生了嚴重的消極作用。2002年一季度美國經濟增長5.0%，但進入二季度后急劇回落，二季度經濟增長僅1.3%，預示著美國經濟調整、復蘇和變革步履維艱，通貨緊縮仍是主要威脅。

歐元區(qū)的通貨緊縮壓力總體不太大，但是德國和英國則相對嚴重。德國經濟目前正處于通貨緊縮的邊緣，加入歐元區(qū)以來，德國在貨幣政策、匯率政策和財政政策等方面失去了相當?shù)淖灾餍?，目前歐洲央行的基準利率對于通脹率只有1%的德國來講相對較高，估計2003年出現(xiàn)負通貨膨脹的可能性較大。英國近來的通貨緊縮壓力一直比較大，統(tǒng)計數(shù)字表明，當前英國的年主導通貨膨脹率只有1.9%，同英國政府設定的2.5%目標有一定差距。目前，英國的零售價格指數(shù)僅僅相當于1987年的水平。過去12個月來，英國耐用消費品價格平均下降了3.8%.

日本自20世紀90年代至今，經濟一直處于蕭條時期，尤其1998年之后，龐大的財政赤字，沉疴不起的消費低迷，頻繁的企業(yè)破產，使通貨緊縮日益突出。為此，日本政府今年10月30日出臺了“反通貨緊縮綜合對策”，以尋求復蘇經濟的出路。

2、亞洲

中國臺灣由于經濟金融十分不景氣，以至于通貨緊縮愈顯嚴重。根據有關資料，2002年1~10月，臺灣消費物價年增長率為-0.26%.

中國香港自1999年呈現(xiàn)通貨緊縮，2002年9月份消費物價指數(shù)下跌3.7%，跌勢持續(xù)47個月，且創(chuàng)下27個月以來最大的跌幅。

亞洲其他國家，如泰國和菲律賓等，近年來消費品價格與以往同期相比，有所下降，也出現(xiàn)了通貨緊縮的苗頭。

3、拉丁美洲

拉丁美洲最具代表性的是阿根廷，目前該國正處于連續(xù)第四年的嚴重通貨緊縮之中。其他如墨西哥，危地馬拉等，也都出現(xiàn)了通貨緊縮趨勢。

4、中國

近五年，生產能力結構性過剩，有效需求不足，價格總水平持續(xù)下降。如果根據國際普遍的看法，通貨膨脹率低于1%即屬通貨緊縮，那么，從商品零售指數(shù)上漲率看，中國1997年已出現(xiàn)通貨緊縮；從居民消費指數(shù)上漲率看，中國1998年進入通貨緊縮。因為，中國五年來價格指數(shù)上漲率一直低于1%，到2002年4月，這兩個指數(shù)上漲率分別為-2.1%和0.3%，所以，“通貨緊縮取代通貨膨脹成為影響中國宏觀經濟健康運行頭號頑敵”（胡鞍鋼，2002年）

通貨緊縮的形成原因和治理對策，近年來已有大量論述，本文擬著重從股票市場的角度來分析證券市場與通貨緊縮的相互關系，并從中得到一些有效遏制通貨緊縮的思路。

二、歷史上證券市場與通貨緊縮的相互關系

縱觀人類社會經濟發(fā)展歷史，通貨緊縮是一種比較普遍的經濟現(xiàn)象。最具代表性的，當屬美國1929年至1933年大蕭條期間出現(xiàn)的嚴重通貨緊縮，以及日本產生于20世紀90年代并延續(xù)至今的螺旋式的通貨緊縮。無論是美國還是日本，其通貨緊縮的產生和發(fā)展都與證券市場有著密不可分的關系。

1、美國1929~1933年的通貨緊縮

在大蕭條之前的1922~1929年被稱為是美國“繁榮的七年”，股票市場（以下簡稱“股市”）上，投機之風可謂空前絕后。據統(tǒng)計，在此期間，有價證券的發(fā)行額為490億美元，而股指居然上漲了5倍。1929年10月24日，美國股市出現(xiàn)恐慌性拋售，當天的交易量達到1300萬股，證券市場一天之內蒙受的損失開創(chuàng)了歷史最高紀錄。至1932年6月，以S＆P500指數(shù)（標準-普爾500指數(shù)）為代表的股票價格已平均下降了86%.股市的暴跌成為引發(fā)美國其后5年嚴重的通貨緊縮的導火線。

美國1929-1933年的通貨緊縮主要表現(xiàn)為：

（1）居民消費價格指數(shù)（CPI）大幅下降。1929年8月至1933年4月，CPI下降了28%.可見，通貨緊縮是美國大蕭條時期的首要特征；

（2）國民生產總值（GNP）大幅回落。1929-1933年，美國的GNP下降近24%，平均每年有接近8.3%的負增長；

（3）工廠、銀行大量倒閉。大蕭條期間，美國倒閉的企業(yè)超過14萬家，倒閉的銀行超過5100家；

（4）失業(yè)率大幅上升。1929-1933年，失業(yè)率從3%上升至25%；

（5）消費萎縮，投資暴跌。1929-1933年，物價平均下跌了6.7%；美國企業(yè)投資額由1929年的560.2億美元下降到1933年的84.4億美元；

（6）證券市場籌資額銳減。1929年，美國企業(yè)債券、股票的籌資額近80億美元，而1930年銳減至44.83億美元，及至1933年籌資額只有1.6億美元。

2、日本的通貨緊縮

1985~1989年，日本經歷了泡沫經濟形成、發(fā)展、最后破滅的過程。由于極度擴張性的貨幣政策，大量的過剩資金涌入股票和房地產市場，導致股票和房地產價格暴漲。1989年底，以日經指數(shù)由38915點的歷史高位急劇下挫為標志，日本的泡沫經濟宣告破滅，從此進入戰(zhàn)后持續(xù)時間最長的經濟蕭條時期，尤其1998年之后，各種跡象表明日本經濟已處在“通貨緊縮螺旋”的邊緣。

當前日本經濟形勢，在一定程度上出現(xiàn)了與美國大蕭條時期相似的通貨緊縮特點，主要表現(xiàn)為：

（1）物價下跌。日本CPI從1999年起連續(xù)27個月下降，2001年CPI更是下跌0.8%，跌幅創(chuàng)下歷史紀錄；

（2）經濟增長陷入停頓。1992~1995年日本實際GDP增長率不到1%，1998年則下降到-2.8%，是戰(zhàn)后經濟增長表現(xiàn)最糟糕的一年；

（3）企業(yè)生產能力下降。日本生產能力指數(shù)曲線從1998年以來一直處于下降趨勢，截至2001年2月，破產企業(yè)負債額為23.61萬億日元；

（4）就業(yè)形勢嚴峻。90年代初以來，日本年均失業(yè)人數(shù)連續(xù)增多，2000年完全失業(yè)率達4.9%，2001年再創(chuàng)紀錄地達到5.4%.

（5）資產價格下跌。“泡沫經濟”崩潰以來，日本地價持續(xù)下跌。2001年年初商業(yè)用地的地價下跌7.5%，僅為最高值（1990年9月）時的18%，跌至1981年的水平；

（6）股市低迷?！芭菽洕北罎⒅螅墒幸货瓴徽?，至2002年11月14日，日經指數(shù)以8303.39點報收，創(chuàng)下1983年3月以來的最低水平。

3、美日通貨緊縮的啟示

綜觀美國和日本兩國通貨緊縮的發(fā)生、發(fā)展過程，結合兩國在通貨緊縮發(fā)生前后所采取的宏觀政策，我們不難看出，證券市場與通貨緊縮二者之間存在著密不可分的關聯(lián)關系。

（1）股市超常波動會誘發(fā)通貨緊縮。美國為了抑制股票投機，美聯(lián)儲在1928-1929年錯誤地采取了過急的緊縮性貨幣政策，收縮公開市場操作并兩次提高再貼現(xiàn)率，同時大幅度提高對經紀商貸款的利率，甚至限制會員銀行對經紀商貸款，從而導致金融市場在諸多利空下變得無序，股價暴跌隨之出現(xiàn)，銀行和企業(yè)連鎖破產，市場供求失衡，產品價格下跌，最終引發(fā)了通貨緊縮。為了應對泡沫經濟，從1989年5月起，日本政府開始實行緊縮性貨幣政策，至1990年8月，日本銀行一共5次提高貼現(xiàn)率，從不到2.5%上升到6%.由于該政策過急過猛，導致股市大幅下挫，加速了以通貨緊縮為特征的長期蕭條的到來。

第8篇：泡沫經濟的定義范文

【關鍵詞】淺析；房地產泡沫；成因；應對措施

1 房地產泡沫的含義

泡沫常被用來描述一種經濟失衡的現(xiàn)象。查爾斯·P·金德爾伯格在為《新帕爾格雷夫經濟學大辭典》中撰寫的“泡沫”辭條中寫道: “泡沫可以不太嚴格地定義為: 一種資產或一系列資產價格在一個連續(xù)過程中的急劇上漲，初始的價格上漲使人們產生價格會進一步上漲的預期，從而吸引新的買者——這些人一般是以買賣資產牟利的投機者，其實對資產的使用及其盈利能力并不感興趣。隨著價格的上漲常常是預期的逆轉，接著就是價格的暴跌，最后以金融危機而告終。”

據了解，學術界對房地產泡沫目前沒有明確的定義。牛瑞斌，賀兵認為: 房地產開發(fā)中的泡沫現(xiàn)象，主要是指土地和房屋價格極高，與其使用價值( 市場基礎價值) 不符，雖然賬面上價值增長很高，實際上很難實現(xiàn)，形成一種表面上的虛假繁榮。李濤，伍建平認為: 房地產泡沫是指由于房地產過度投機引起的房地產價格突然攀升，與其使用價值嚴重背離，脫離了實際使用者支撐的情況。筆者認為，房地產泡沫是以房地產為載體的泡沫經濟，是資產泡沫的一種。是指在房地產市場中，由于人們預期未來房價將上漲，進而對房地產進行投機所引起的房地產價格脫離市場基礎的持續(xù)上漲。

2 房地產泡沫的形成原因

2.1 土地資源的稀缺性。房地產是房和地的統(tǒng)一體，由于土地的所有權歸國家所有且土地是不可再生資源，這種土地的稀缺性、壟斷性使得房地產成為泡沫的載體之一。土地的自然供給是固定不變的，城市面積在城市化進程中不斷擴大，但是土地資源是有限的，我國的土地資源相對匱乏，隨著經濟的發(fā)展，人口的增長，人們對稀缺的土地需求有無限擴大的趨勢。因此，土地資源的稀缺為房地產泡沫的形成提供了基礎條件。

2.2 投資者的預期與過度投機。投資者對某種消費品價格的預期在一定程度上能夠影響消費者的需求。投資者的預期受經濟環(huán)境變化的影響。在經濟環(huán)境發(fā)生變化而引起的資產價格發(fā)生變化的過程中，如果沒有產生不符合實際經濟情況的預期，則市場價格就會由經濟環(huán)境變化導致的不均衡狀態(tài)逐漸調整到均衡價格上來；但當經濟環(huán)境發(fā)生較大的變化時，尤其是在這種環(huán)境變化本身還存在許多想象的空間時，就會導致市場產生不符合實際情況的預期。而一旦預期高估了環(huán)境變化對價格的影響，就可能引發(fā)泡沫現(xiàn)象。當投資者和投機者對未來價格的預期得到正反饋時，他們將大量閑散資金投入到房地產市場，導致需求量急劇增加，進一步推動房價上漲，從而吸引更多投機者和資金的進入，甚至使得投機需求取代真實需求成為市場主體，形成惡性循環(huán)。

2.3 房地產市場的缺陷。房地產是個不充分市場。由于購買者信息缺乏和信息部對稱，很多房地產交易和定價是悄悄進行的，這種成加價往往不能反映成交商品的真實價值。房地產開發(fā)商為了追求高額利潤往往將開發(fā)項目投向高檔住宅等而忽略對普通住宅和經濟適用房的建設。這就導致了中低價位房的供不應求，抬高了商品住房的市場平均價格。同時，少數(shù)房地產開發(fā)商及中介機構利用市場信息不對稱與不透明，通過囤積房源、土地，進行虛假宣傳、虛假交易等不正當手段哄抬房價，形成了對市場預期的誤導，帶來了大量被動需求，抬高了土地和商品房的價格。

2.4 銀行信貸的過度擴張。房地產業(yè)是一個資金密集型行業(yè)，幾乎沒有一家房地產開發(fā)商會完全利用自有資金進行開發(fā)投資，他們傾向于向銀行貸款或者利用其他渠道融資，因此，銀行信貸在房地產業(yè)的過度擴張是導致房地產泡沫過度膨脹的重要原因之一。由于房地產是不動產容易查封、保管和變賣，使得銀行部門認為這種貸款風險很小，在利潤的驅動下銀行也非常愿意向開發(fā)商發(fā)放以房地產作為抵押的貸款。然而大量的銀行信貸資金介入房地產行業(yè)，會加快房地產價格的膨脹和泡沫的產生。

3 房地產泡沫的應對措施

3.1 加強土地資源的管理。通過對土地資源供應量的調整來控制商品房價格的不合理上漲。根據住房市場的需求，保持土地的合理供應量和各類用地的供應比例，嚴格實行公開招投標的土地出讓制度，控制一些城市的過高地價。要堅決制止高檔住宅的大規(guī)模建設和盲目開發(fā)，防止出現(xiàn)新的積壓。

3.2 拓寬投資渠道，合理引導投資行為。目前，居民資產投資保值性需求不斷增強，由于醫(yī)療、教育、養(yǎng)老等社會體制較落后，廣大居民面臨未來不確定性大的問題，因此銀行的儲蓄率一直居高不下，生活資料等的價格的上漲增加了人們對未來通貨膨脹的擔憂，而居民的投資渠道狹窄，缺乏防御通脹的有效投資工具，衍生性證券市場、黃金市場、貨幣市場等均不發(fā)達甚至尚未成型，真正能夠吸引較大資金容量的只有銀行、A股市場和外匯市場，而這三大市場的收益率都較低。在這種情況下，居民將大量閑置資金投入了收益相對樂觀的房地產市場。因此，政府必須牽頭形成更為廣闊的投資渠道，并引導民間資金流向直接或者間接實體產業(yè)，為企業(yè)提供更多研發(fā)資金，促進科技創(chuàng)新和產業(yè)結構的不斷升級。

3.3 加強對銀行業(yè)的監(jiān)管。人民銀行要充分發(fā)揮貨幣政策的調控作用，運用各種貨幣政策工具和手段，防止資產進一步泡沫化。銀監(jiān)會要進一步加強對銀行業(yè)的監(jiān)管，按照國家的調控要求，控制銀行業(yè)對住房開發(fā)、個人按揭、土地儲備等的貸款投放，嚴防過度授信，進而防止房地產信貸風險的擴大化。從銀行業(yè)自身出發(fā)，更要把嚴加防范房地產金融風險放在首位，加強對存量房地產貸款和個人按揭貸款的盤查，嚴格審批手續(xù)，杜絕不符合條件的開發(fā)商和購房者攫取貸款。

3.4 加強保障性住房建設。經濟適用住房、廉租房和兩限房構成了我國的保障性住房體系。加強保障性住房建設，無疑將對抑制房價起到一定的作用，同時對促進社會公平和穩(wěn)定、刺激消費具有非常重要的意義。目前，住房供應的兩大組成部分是商品房和保障性住房，加強保障性住房力度，勢必對商品房的需求造成擠壓，尤其是在房價超出廣大居民購買力的情況下，保障性住房將是解決居民“居有其所”的有效措施之一。

3.5 加大規(guī)劃控制力度。政府可以加大規(guī)劃控制力度，一方面可以起到控制房價的作用，另一方面可以避免“豪華經濟適用房”的出現(xiàn)。這樣一來，未來的房地產市場將是一個平民化市場，而不是目前所推崇的“只為富人造房子”的豪宅市場。

參考文獻

[1]淺析我國房地產泡沫現(xiàn)象.丁亞香

[2]房地產泡沫成因及對策.牛瑞斌，賀兵

第9篇：泡沫經濟的定義范文

一、堅決地抑制目前以房地產為主的經濟泡沫

現(xiàn)今我國的經濟政策抑制以房地產為主的經濟泡沫，主要是為了保證今年和未來一個時期經濟發(fā)展的“穩(wěn)中求進”。因為，房地產業(yè)目前已經成為影響我國經濟發(fā)展“不穩(wěn)定、不協(xié)調、不可持續(xù)”的主要因素之一。可以這樣說，只有堅決地發(fā)展實體經濟，堅決地抑制目前以房地產為主的經濟泡沫，才有可能達到“穩(wěn)”的目標，即保持物價總水平基本穩(wěn)定，保持經濟平穩(wěn)較快地發(fā)展，保持社會大局穩(wěn)定；才有可能達到求“進”的目標，即在轉變發(fā)展方式上取得新進展，在改善民生上取得新成就，在改革開放方面取得新突破。這是因為：

首先，當前我國經濟失衡的重要表現(xiàn)，是在信貸過度擴張的支持下，房地產價格過快過猛的增長。我國這一輪通脹的特征是供過于求的成本推動型通脹，表現(xiàn)為什么東西都過剩，但是什么東西都漲價。這看起來很難理解，其實它是起源于流動性泛濫所導致的高房價，高房價引起的生活成本提高，直接和間接地向整個社會傳導和蔓延。為了抑制以房地產為主的過度的虛擬經濟和越做越大的經濟泡沫，制止通貨膨脹率加速上漲，宏觀經濟政策被迫采取實質上是以偏緊為內容的穩(wěn)健的貨幣政策，不僅連續(xù)上調銀行利率，而且把存款準備金率提高到了“天花板”水平。在世界經濟下行風險的共同作用下，這種被迫的宏觀經濟政策取向直接導致了我國經濟增速的下降。今后很長的一個時期中，我們都既要直面高通脹的威脅，更要防止經濟運行進入下行通道，也就是說，未來經濟運行將不斷地面對高通脹和低增長的“滯漲”格局。

其次，堅決地發(fā)展實體經濟，堅決地抑制目前以房地產為主的經濟泡沫，既是保持金融、經濟和社會大局穩(wěn)定的主要內容，也是在轉變發(fā)展方式上取得新進展的主要舉措之一，一方面，過高的房價廣泛地吸收和引導了社會資源的不適當?shù)牧魅?，使其占據了中國廣泛的社會資本、金融資本、土地資源和有著最具競爭力的人力資本。“百業(yè)興衰皆地產”的惡果表現(xiàn)之一就是，原來專心做實業(yè)的許多制造企業(yè)，也開始大量地涉及房地產。例如，原為中國實業(yè)先鋒的溫州資本，現(xiàn)在已經淪為只能依靠民間借貸、炒房、炒農產品生存的“寄生者”。而在更多的地區(qū)，房地產因暴利而吞噬了應流入實業(yè)和中小企業(yè)的資金。因此，中央經濟工作會議要求“牢牢把握發(fā)展實體經濟這一堅實基礎”的表述，可能就是為了抑制制造業(yè)過快進入房地產業(yè)的趨勢。另一方面，我們過去的發(fā)展方式對以房地產為主的投資驅動型經濟依賴過重，來自房地產業(yè)的投資、稅費及其關聯(lián)效應，對現(xiàn)實的經濟增長起著舉足輕重的作用。如今國家對房地產進行最嚴厲的宏觀調控，意味著經濟發(fā)展進入了“后土地經濟時代”，房地產今后再也不能成為國民經濟支柱產業(yè)。這本身并不是難以判斷的問題，問題是由誰來代替這個舊的經濟支柱?中國經濟如何既不減速又能順利實現(xiàn)支柱產業(yè)轉換?根據地方政府在經濟發(fā)展中的主體地位，應該通過啟動中央與地方的分稅制改革，鼓勵地方堅決地發(fā)展實體經濟，尤其是要大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產業(yè)和現(xiàn)代服務業(yè)。這是轉變發(fā)展方式取得新進展的主要內容之一。

第三，堅決地抑制目前以房地產為主的經濟泡沫，也是保持社會大局穩(wěn)定的重要舉措之一。房地產的健康發(fā)展對改善民生具有舉足輕重的作用，在改善民生方面取得新成就，重要的是必須抑制現(xiàn)今民生不可忍受的高房價。可以這樣說，高價房地產是中國民生社會建設的主要障礙之一；是毀壞中國青年的創(chuàng)新精神的主要鴉片之一；是影響中國經濟社會穩(wěn)定的一顆主要的“定時炸彈”；是在屢次調控中越調越高從而導致中央政府政策信用度下降的主要因素之一?，F(xiàn)在有人根據房地產價格下跌影響“穩(wěn)增長”目標實現(xiàn)的理由，主張國家目前需要的不是壓房價而是挺房價。這是站不住腳的。因為，高房價已扼住了中國經濟的喉嚨，高房價拉大了貧富差距，富人更富窮人更窮，高房價撕裂了年輕人的希望和前景。保持社會大局穩(wěn)定的重要舉措，就是要毫不猶豫地抑制高房價。更何況，穩(wěn)增長的目標，在短期內可以通過擴大內需尤其是消費需求來實現(xiàn)，如中央經濟工作會議所提出的改善和保障民生、發(fā)展現(xiàn)代服務業(yè)和提高居民收入等多種途徑來實現(xiàn)，在中長期中則可以通過塑造制造業(yè)強國和服務大國的地位來實現(xiàn)，不一定非要通過強化經濟體系對房地產的依靠來實現(xiàn)。

二、后土地經濟時代的經濟增長支柱選擇及其策略

如果說，地方政府之間的競爭或競賽是中國經濟增長的動力機制，地方政府間的競爭形成了“中國經濟奇跡”，那么我們可以十分準確地說，這種發(fā)展和奇跡很大一部分歸結于我們對房地產這一財政支柱的積極利用，地方政府基于“土地財政”對地區(qū)基礎設施進行了大量的投資，對區(qū)域內社會、經濟、文化和環(huán)境的發(fā)展支出了大量的資源。進入后土地經濟時代，在堅定不移地抑制高房價的同時，我們應該指出的是，對房地產這根事實上的國民經濟支柱，不能猛然推倒，而需要運用智慧去逐步實現(xiàn)，否則我們在對房地產支柱進行更換的過程中，經濟運行將陷入動力不足的猛烈下跌險境。

為此我們可以比照過去的國有企業(yè)改革方式來更換經濟運行的動力系統(tǒng)和支柱體系：這就是我們可以在房地產支柱邊上重新建立一個新支柱，讓其逐步成為地方政府的新的財政的主要來源，最后再逐步推倒房地產支柱。這根新支柱就是戰(zhàn)略性新興產業(yè)和現(xiàn)代服務業(yè)。因此，大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產業(yè)和現(xiàn)代服務業(yè)，不僅是立足當前經濟危機渡難關的短期選擇，而且是著眼長遠提升發(fā)展水平、轉換發(fā)展方式的重大戰(zhàn)略選擇；不僅是對過去以投資驅動型經濟中高投入、高消耗和高排放發(fā)展方式的否定，而且是為了更換經濟發(fā)展的動力機制，解除房地產業(yè)對中國經濟的“綁架”；不僅是為了應對世界經濟危機選擇其為走向全面復蘇所做的積極準備，而且是為了應對在即將來臨的后全球經濟危機時代，全球競爭平臺重塑的新的競爭格局變化。

必須強調的是，房地產泡沫被突然刺破，不符合全國人民和國家整體利益，而應在一個長周期中緩慢降價：第一，絕大部分家庭都有房屋財產，大幅下降不符合大多數(shù)人的利益；第二，可能會提前強制引爆我國地方政府的各類城市融資平臺，從而危及金融和

經濟安全。第三，在解決地方土地財政前，房地產價格猛烈下跌會引發(fā)地方財政困境，從而造成新的嚴重的社會矛盾。第四，與房地產有關的前向、后向和側向關聯(lián)的產業(yè)達50多個，房地產突然崩盤，不僅其他行業(yè)也會因此發(fā)生“硬著陸”，而且我國“穩(wěn)增長”的任務難以順利實現(xiàn)。第五，有人說，即使中國的房價下跌50％，銀行的貸款覆蓋仍能達到100％，此時利息不能收回但本金沒問題。而美國的經驗表明，房子跌到那種程度前，很多房子就被銀行收去，但銀行放在手上卻很難變現(xiàn)，中小銀行也因此倒閉。當年海南出現(xiàn)大幅度的房地產泡沫時，土地到了銀行手里，最后都只能作為不良資產處理，對銀行也具有巨大的殺傷力。

三、實體經濟發(fā)展：要抑制“杠桿率”較高的經濟部門活動

為了使地方政府逐步擺脫對房地產支柱地位的依賴，現(xiàn)在最重要的任務是在抑制房地產泡沫的同時，堅決地把從房地產為主的虛擬經濟中轉移出來的社會資源尤其是資金，通過政策措施引導到實體經濟領域，堅定地發(fā)展先進制造業(yè)和現(xiàn)代服務業(yè)，堅定地支持實業(yè)領域中的“中小微”企業(yè)的發(fā)展，通過其逐步壯大而在地方稅源經濟方面代替“土地財政”的作用。

在實踐中，我們需要把握的是如何界定“實體經濟”的范圍問題。什么是實體經濟?為了說清楚問題，我們首先需要界定什么是虛擬經濟。比較流行和簡單的定義是說那些“直接以錢生錢的活動”叫虛擬經濟。其實這個定義把資本市場和貨幣市場的所有金融活動都界定為虛擬經濟，不是很準確，如直接為商品和服務生產活動提供支持的低負債的金融活動，就不能歸入虛擬經濟。另外，包括房地產業(yè)、體育經濟、藝術和耐用品收藏業(yè)等在內的一切可以用于炒作的經濟活動特征，顯然并不簡單地表現(xiàn)為以錢生錢，但它們也不能完全歸入實體經濟范疇。因此這樣看來，實體經濟就不是傳統(tǒng)上僅僅指物質的、精神的產品和服務的生產、流通等經濟活動，即不完全是包括農業(yè)、工業(yè)、交通通信業(yè)、商業(yè)服務業(yè)、建筑業(yè)等物質生產和服務部門(如教育、文化、知識、信息、藝術、體育等精神產品的生產和服務部門)，虛擬經濟也不是僅僅集中在金融業(yè)。

其次，虛擬經濟的特征在于“杠桿率”，即負債與資本之比率，如果某一項經濟活動的“杠桿率”較高，就意味著這項活動的風險較高。由于通常金融業(yè)的杠桿率較高，因此人們常常把其作為虛擬經濟的代表部門，如商業(yè)銀行即便滿足了巴塞爾協(xié)議8％資本充足率的要求，杠桿率也在10倍以上。美國“雷曼兄弟”宣布破產時，其杠桿率在24倍左右。房地產業(yè)雖然具有消費特征，就此應該歸入實體經濟，但是中國很多房地產公司的杠桿率在10倍左右甚至以上，因此對房地產業(yè)的炒作活動就應該歸入虛擬經濟。由此來看，對農產品和藝術品等的瘋狂的炒作活動，都應該記入虛擬經濟和泡沫經濟范疇。所謂實體經濟，就是“杠桿率”較低的經濟活動。堅決地發(fā)展實體經濟，就是要抑制那種“杠桿率”過高的經濟活動，尤其是要抑制那種原本從事“杠桿率”較低的經濟活動部門，如制造業(yè)，在高利潤誘惑下從事高風險虛擬經濟活動的行為，在“去杠桿”的前提下，讓更多的創(chuàng)業(yè)者和企業(yè)家專注于為人類提供有效商品和服務，以他們的勤勞和智慧，以及相應的金融支持，創(chuàng)造財富、吸納就業(yè)、貢獻社會。

至此我們可以澄清許多關于實體經濟和虛擬經濟的模糊認識。很多人認為發(fā)展實業(yè)就是工業(yè)，實體經濟就是制造業(yè)，因此必須反對發(fā)展無形態(tài)的服務業(yè)。其實這是嚴重錯誤的。產出的有形性還是無形性，并不能是區(qū)分實業(yè)和非實業(yè)的標準，而關鍵是要看其產出能否或是否在較高的“杠桿率”支持下進行炒作：如果產出作為投資品在較高的“杠桿率”下進行炒作，如房地產、金融衍生產品、藝術品等，這種活動就是虛擬經濟，就是非實業(yè)性質；但是如果去除了它們內含的“杠桿化”投資功能，這些產出也只是一種普通的消費品或者服務品，其本身就是具有實業(yè)性質和實體經濟活動，如房地產的居住功能，金融對生產的支持功能，藝術品的欣賞功能等。就此而言，我國這一輪對房地產活動的宏觀調控，不是今后不要搞房地產，而是要消除其虛擬經濟功能，抑制投機和炒作，讓其回歸消費本性，造福普通人民的民生。

最后應該指出，發(fā)展實業(yè)和鼓勵實體經濟活動，并不是說我們可以無節(jié)制地發(fā)展傳統(tǒng)低效率的制造業(yè)，更不是說可以大量投資發(fā)展市場過剩的制造業(yè)。無論是金融部門還是非金融部門，無論是發(fā)展制造業(yè)還是發(fā)展服務業(yè)，無論其先進性和現(xiàn)代性如何，如果這些經濟活動自身脫離了市場需求，企業(yè)和機構過度負債，都會陷入泡沫經濟和虛擬經濟的窠臼，都會據此產生金融和經濟危機。眾所周知的是，1929-1933年的世界經濟危機，并不是金融導致的，而是制造業(yè)生產過剩導致的；2008年的美國金融危機，直接起源于現(xiàn)代服務業(yè)發(fā)展中的金融過度化；而最近越演越烈的歐債危機，雖然具有更加復雜的社會、政治和經濟背景，但是也離不開一條直接的原因，那就是整個國家借助于高“杠桿率”的金融工具，使國家陷入空前的金融風險。