公司環(huán)境制度精選(九篇)

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第1篇：公司環(huán)境制度范文

關(guān)鍵詞：上市公司　管理層收購(gòu)　完善　法制環(huán)境

國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)我國(guó)已經(jīng)實(shí)施MBO的上市公司研究表明，我國(guó)實(shí)施MBO的上市公司績(jī)效改善并不明顯，在實(shí)施MBO過(guò)程中存在諸多制度障礙，阻礙了我國(guó)MBO的實(shí)施，因此，亟需完善我國(guó)的相關(guān)制度環(huán)境。在國(guó)外MBO的收購(gòu)主體有管理層以自然人的身份獨(dú)立收購(gòu)；管理層成立一人公司獨(dú)立收購(gòu)；管理層設(shè)立“殼”公司收購(gòu)。這三種傳統(tǒng)的做法在我國(guó)都受到了法律限制。為了消除目前MBO收購(gòu)主體的法律障礙，有必要對(duì)相關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行修改。英國(guó)在20世紀(jì)70、80年代的國(guó)企民營(yíng)化運(yùn)動(dòng)中就修改了公司法，允許收購(gòu)者以被收購(gòu)公司的資產(chǎn)為抵押進(jìn)行融資，推動(dòng)了MBO在英國(guó)的成功實(shí)施。我國(guó)的法律法規(guī)阻礙了MBO的發(fā)展，目前成功的管理層收購(gòu)案例中很大一部分在一定程度上都違背了相關(guān)的法律法規(guī)，亟需制訂專門的MBO法律法規(guī)，完善現(xiàn)有的《證券法》及與新的《公司法》相配套的相關(guān)法律。

一、管理層收購(gòu)的主體環(huán)境

(一)賦予自然人作為MBO的主體資格　《證券法》應(yīng)明確賦予自然人作為管理層收購(gòu)的主體資格。新《公司法》規(guī)定：“一個(gè)自然人能投資設(shè)立一個(gè)一人有限公司”，這是在新形勢(shì)下對(duì)原《公司法》的完善，但仍需制訂與其相關(guān)配套的法律法規(guī)，并借鑒英美《公司法》的“揭開(kāi)法人面紗”等理論完善一人公司的法律監(jiān)管。

(二)完善MBO中“殼公司”作為收購(gòu)主體的法律規(guī)定　我國(guó)“殼”公司收購(gòu)面J臨的問(wèn)題主要是我國(guó)《公司法》規(guī)定不明確性所致。如殼公司是否屬于國(guó)務(wù)院規(guī)定的投資公司和控股公司并不明確；對(duì)于為了特殊目的而設(shè)立的“殼”公司無(wú)相關(guān)規(guī)定，形成立法空白。因此有必要完善《公司法》。(1)允許管理層在一定條件下設(shè)立純粹為MBO服務(wù)的“殼公司”。新《公司法》已經(jīng)取消公司對(duì)外投資不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的50％的比例限制，這有利于公司資產(chǎn)重組、收購(gòu)兼并、資本經(jīng)營(yíng)和社會(huì)資源的優(yōu)化配置。不過(guò)新《公司法》并不能從根本上解決“殼”公司面臨的法律地位不明確的問(wèn)題。因此，有必要在《上市公司收購(gòu)管理辦法》的基礎(chǔ)上進(jìn)一步強(qiáng)化有關(guān)的法律法規(guī)。(2)按照《公司法》的規(guī)定，由國(guó)務(wù)院對(duì)實(shí)行MBO所設(shè)立的投資公司和控股公司給予特批。該方法可同時(shí)解決殼公司所面臨的法律地位和對(duì)外投資比例限制問(wèn)題，但效率可能低下。同時(shí)，如果殼公司不是冠以投資公司或控股公司的名稱，而以一般的有限責(zé)任公司名稱出現(xiàn)，則因其主營(yíng)業(yè)務(wù)只是投資收購(gòu)股權(quán)并加以運(yùn)作，仍然面臨《公司法》的相關(guān)限制。(3)借鑒美國(guó)立法模式在《公司法》之外單獨(dú)制定《投資公司法》，對(duì)純粹為實(shí)施MBO而設(shè)立的殼公司進(jìn)行專門的單獨(dú)立法，以區(qū)別于《公司法》中的投資公司和控股公司。在特別立法中對(duì)于“殼公司”的注冊(cè)資本、經(jīng)營(yíng)范圍、對(duì)外投資比例等問(wèn)題加以規(guī)范，這是比較科學(xué)和有效的辦法。

(三)完善以信托投資作為收購(gòu)主體的相關(guān)制度環(huán)境　《信托法》規(guī)定：信托，是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為?！缎磐型顿Y公司管理辦法》規(guī)定：信托投資公司管理、運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)時(shí)，可以依照信托文件的規(guī)定，采取出租、出售、貸款、投資、同業(yè)拆放等方式進(jìn)行。從以上規(guī)定可以看出，信托投資公司作為MBO的收購(gòu)主體在法律規(guī)定上是可行的。國(guó)外成功的MBO案例證明，構(gòu)建一個(gè)良好的信托環(huán)境對(duì)于MBO的成功實(shí)施非常重要。2004年證監(jiān)會(huì)了《關(guān)于規(guī)范上市公司實(shí)際控制權(quán)轉(zhuǎn)移行為有關(guān)問(wèn)題的通知》，其中嚴(yán)禁上市公司控股股東在轉(zhuǎn)移控制權(quán)時(shí)通過(guò)所謂的“股權(quán)托管”、“公司托管”等方式，違反法定程序、規(guī)避法律義務(wù)。因此有必要進(jìn)一步完善我國(guó)相關(guān)的信托法律。信托投資公司參與MBO大致有以下途徑：(1)債權(quán)性融資。信托投資公司作為融資方為管理層收購(gòu)提供資金，扮演銀行職能。(2)權(quán)益性融資。可以選擇如下模式：一是信托投資公司作為受托人，管理層籌措資金委托信托機(jī)構(gòu)將資金用于收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)，可以避免設(shè)立新的收購(gòu)主體；二是信托公司本身作為收購(gòu)主體收購(gòu)目標(biāo)公司的股份，再選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)由管理層回購(gòu)。在第二種模式下，信托公司是直接收購(gòu)主體。在現(xiàn)實(shí)操作中，信托公司可以接受管理層的直接委托或接受管理層設(shè)立的項(xiàng)目公司委托代管理層收購(gòu)目標(biāo)公司。因此，必須完善以信托投資作為收購(gòu)主體的相關(guān)法律制度，加強(qiáng)對(duì)信托收購(gòu)的監(jiān)管。

二、管理層收購(gòu)定價(jià)機(jī)制環(huán)境

(一)建立科學(xué)的定價(jià)原則　我國(guó)上市公司在實(shí)施MBO時(shí)，經(jīng)常以凈資產(chǎn)作為定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，這種定價(jià)機(jī)制存在多方面的弊端。從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)看，西方國(guó)家的定價(jià)方式主要有調(diào)整賬面價(jià)值法、現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法(DCF)、比較價(jià)值等?，F(xiàn)金流量貼現(xiàn)法是由美國(guó)西北大學(xué)拉巴波特所創(chuàng)立，能夠較好的克服用凈資產(chǎn)法評(píng)估企業(yè)價(jià)值所帶來(lái)的缺點(diǎn)，是對(duì)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值評(píng)估較為科學(xué)和具有操作性的方法。DCF法將公司作為一個(gè)有機(jī)的整體進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，而不是對(duì)每一單項(xiàng)資產(chǎn)估后簡(jiǎn)單相加，體現(xiàn)的是對(duì)公司整體資產(chǎn)協(xié)調(diào)創(chuàng)造能力的重視和認(rèn)同。而對(duì)公司未來(lái)現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)則充分考慮了公司的市場(chǎng)地位、品牌號(hào)召力、核心競(jìng)爭(zhēng)力等非資產(chǎn)性因素，能夠綜合反映公司的價(jià)值創(chuàng)造力。同時(shí)根據(jù)對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流的科學(xué)預(yù)測(cè)，還可以有效的評(píng)估收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化管理層收購(gòu)方的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。因此在實(shí)施MBO收購(gòu)中，采用DCF法來(lái)評(píng)估那些具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值比較科學(xué)可行。

(二)引入價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制我國(guó)《上市公司收購(gòu)管理辦法》規(guī)定，股東可以采取證券市場(chǎng)集中競(jìng)價(jià)的方式出讓股份?！镀髽I(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》規(guī)定：企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓可以采取拍賣、招投標(biāo)、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、以及國(guó)家法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他方式進(jìn)行。公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式不僅有利于收購(gòu)程序的公開(kāi)化，而且可以通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制來(lái)發(fā)現(xiàn)上市公司的價(jià)值，而不必使整個(gè)定價(jià)過(guò)程受到管理層控制。目前進(jìn)行MBO收購(gòu)的主要是目標(biāo)公司的管理層，因此有必要在選擇收購(gòu)主體時(shí)引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，引入更多的外部戰(zhàn)略投資人參與收購(gòu)。事實(shí)證明，公開(kāi)的“競(jìng)價(jià)機(jī)制”能夠最大化保護(hù)目標(biāo)企業(yè)股東及員工的利益，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)上的“三公原則”(公平、公正、公開(kāi))。美國(guó)MBO中的最大案例是1988年RJR Nabisco公司的管理團(tuán)隊(duì)計(jì)劃買下本公司所有上市的股票并準(zhǔn)備下市。RJR Nabisco公司管理層最初的出價(jià)是每股75美元，但其他公司認(rèn)為這遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于該公司的價(jià)值，其中以杠桿收購(gòu)而知名的KKR公司開(kāi)出每股90美元的價(jià)格競(jìng)買RJR Nabisco公司。最后RJR Nabisco公司的管理團(tuán)隊(duì)以每股109美元才完成收購(gòu)。從我國(guó)MBO來(lái)看，引入競(jìng)爭(zhēng)者的收購(gòu)價(jià)往往高于沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)者的收購(gòu)價(jià)，東百集團(tuán)就是一個(gè)很好的案例(東百集團(tuán)的國(guó)有股平均拍賣價(jià)為每股3.69元，高于其2000年的每股凈資產(chǎn)2.07元)。收購(gòu)價(jià)格的最終確定受到很多因素的影響，如目標(biāo)公司價(jià)值、國(guó)家政策法規(guī)、公司盈利能力、交易雙方談判力量、交易意

愿等。同時(shí)不同的目標(biāo)公司、收購(gòu)目的、定價(jià)策略等都會(huì)使收購(gòu)雙方考慮的側(cè)重點(diǎn)不同。我國(guó)目前實(shí)施的MBO大都采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，最終的收購(gòu)價(jià)格通過(guò)地方政府和管理層“一對(duì)一”談判來(lái)確定，缺少足夠的透明度，容易發(fā)生“合謀”行為。因此應(yīng)將收購(gòu)價(jià)格的形成機(jī)制由目前的政府與公司管理層的單邊形成機(jī)制轉(zhuǎn)變?yōu)檎c公司管理層以及外部投資者之間的多邊機(jī)制，走市場(chǎng)形成價(jià)格的路線。

(三)降低“制度套利空間”，增強(qiáng)定價(jià)的強(qiáng)制性法律規(guī)定　強(qiáng)制性法律規(guī)定在一定程度上可以緩解MBO中的財(cái)富的不正當(dāng)轉(zhuǎn)移問(wèn)題。因此：(1)加快實(shí)施股市全流通。加快解決我國(guó)股票市場(chǎng)上股權(quán)分置的現(xiàn)象，早日實(shí)現(xiàn)全流通，降低“制度套利空間”，避免“雙股制”下的利益“尋租”，為實(shí)施MBO創(chuàng)造出真正的市場(chǎng)交易機(jī)制。只有同股同權(quán)、同股同價(jià)，管理層完全按市場(chǎng)價(jià)格來(lái)收購(gòu)目標(biāo)公司股票，才能有效避免流通股與非流通股之間價(jià)格落差帶來(lái)的投機(jī)預(yù)期，才能使管理層收購(gòu)行為更理性。(2)立法規(guī)定對(duì)有MBO要求的公司：A、收購(gòu)公告，允許其他投資者參與競(jìng)價(jià)；B、出具由獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)發(fā)表的意見(jiàn)；C、引入評(píng)標(biāo)程序；D、集中競(jìng)價(jià)；E、客觀追認(rèn)管理層歷史貢獻(xiàn)，體現(xiàn)公平原則。

三、管理層收購(gòu)融資環(huán)境

(一)改革金融法律制度，解除對(duì)MBO的融資限制　在我國(guó)無(wú)論法律環(huán)境還是投資環(huán)境都使得融資安排成為限制我國(guó)MBO發(fā)展的最難以跨越的障礙，管理層不得不竭盡所能采取法律規(guī)避型融資，甚至于導(dǎo)致其行為進(jìn)一步扭曲，不惜一切代價(jià)利用上市公司資產(chǎn)來(lái)收購(gòu)上市公司股權(quán)。因此與上市公司MBO配套的寬松金融法律制度對(duì)于MBO的順利開(kāi)展至關(guān)重要。在美國(guó)也正是由于政府在20世紀(jì)80年代放松了對(duì)金融的管制才推動(dòng)了MBO的發(fā)展。目前我國(guó)一些法律規(guī)定已明顯不適應(yīng)新形勢(shì)的發(fā)展。如：(1)《貸款通則》中有關(guān)于貸款不得用于股權(quán)性投資的規(guī)定。銀行貸款作為實(shí)施MBO的主要融資渠道在法律上受到限制。(2)我國(guó)債券市場(chǎng)品種單一，缺少與杠桿收購(gòu)相適應(yīng)的多層次債券。我國(guó)發(fā)行公司債券的主體有限，且發(fā)行條件極為苛刻，企業(yè)更不可能發(fā)行“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益”的垃圾債券。(3)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的限制。由于我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者(如信托公司、證券公司)的業(yè)務(wù)范圍因法律法規(guī)所限，不能以出資人股的形式參與，所以我國(guó)MBO幾乎沒(méi)有采用權(quán)益融資的方式。(4)MBO基金的操作規(guī)程、風(fēng)險(xiǎn)控制、退出機(jī)制等尚處于雛形階段，不能滿足我國(guó)存量豐富急需尋找新投資機(jī)會(huì)的民間資本需求。因此有必要改革金融法律制度，解除對(duì)MBO的融資限制，為MBO融資創(chuàng)造一個(gè)規(guī)范、寬松的法律環(huán)境。

(二)盡快完善有關(guān)信托法律法規(guī)　隨著《信托法》的出臺(tái)，中國(guó)信托行業(yè)已經(jīng)重新解禁。信托不僅避免了MBO融資中可能出現(xiàn)的法律風(fēng)險(xiǎn)，在一定程度上拓寬融資來(lái)源渠道。通過(guò)引入信托機(jī)制實(shí)施MBO收購(gòu)計(jì)劃，可以解決MBO中主體資格、主體變更和集中管理等問(wèn)題，尤其是在收購(gòu)資金合法性、資產(chǎn)定價(jià)合理性、股權(quán)管理有效性等方面，由于引入金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)作，增強(qiáng)了MBO的公平性和公正性，并真正發(fā)揮MBO所具有的LBO特性。然而，2005年的《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓暫行規(guī)定》中第九條明確規(guī)定：“管理層不得采取信托或委托方式間接受讓企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)”，這從根本上切斷了MBO的主要資金運(yùn)作渠道。國(guó)資委對(duì)信托方式的否決主要是有關(guān)機(jī)構(gòu)難以對(duì)采用信托方式實(shí)施MBO的行為進(jìn)行監(jiān)管，同時(shí)采用信托方式實(shí)施MBO存在著不合理、不合法行為，導(dǎo)致了許多新的問(wèn)題。雖然《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓暫行規(guī)定》中禁止采用信托方式受讓國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)，但是信托業(yè)參與MBO的優(yōu)勢(shì)被業(yè)界普遍看好。因此，我國(guó)應(yīng)盡快出臺(tái)有關(guān)信托的法律來(lái)規(guī)范信托行為。

四、管理層收購(gòu)信息披露環(huán)境

(一)規(guī)范信息披露制度，增強(qiáng)信息披露的透明度　針對(duì)管理層收購(gòu)過(guò)程中的信息披露缺陷，我國(guó)應(yīng)在法律上進(jìn)一步對(duì)信息披露義務(wù)人、披露內(nèi)容、披露的詳略程度等做出明確規(guī)定。明確有關(guān)上市公司MBO信息披露范圍、程序、內(nèi)容等。信息披露核心內(nèi)容應(yīng)包括收購(gòu)主體、收購(gòu)目的、收購(gòu)價(jià)格、定價(jià)依據(jù)、巨額資金來(lái)源、還款方式、后續(xù)計(jì)劃等。對(duì)后續(xù)計(jì)劃的披露應(yīng)包括：是否擬對(duì)上市公司的重大資產(chǎn)、負(fù)債進(jìn)行處置；是否改變上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)方向等。只有法規(guī)措施到位才能減少管理層收購(gòu)實(shí)施過(guò)程中的暗箱操作，保護(hù)廣大投資者的利益，減少社會(huì)財(cái)富的不公平轉(zhuǎn)移。具體來(lái)講：(1)強(qiáng)化獨(dú)立董事的職能。上市公司是否適合MBO、收購(gòu)資金的支付方式、資金來(lái)源等，應(yīng)由獨(dú)立董事在取得相關(guān)專業(yè)機(jī)構(gòu)意見(jiàn)的基礎(chǔ)上發(fā)表獨(dú)立意見(jiàn)。(2)在支付方式和資金來(lái)源上，對(duì)于自籌資金應(yīng)詳細(xì)披露其取得的合法性，建議由相關(guān)中介機(jī)構(gòu)出具專項(xiàng)意見(jiàn)。如管理層屬于融資取得股份，因涉及到管理層持股的穩(wěn)定性，應(yīng)著重對(duì)還款計(jì)劃的合法性、合理性做出說(shuō)明。(3)MBO后管理層成員轉(zhuǎn)讓其股份，在遵循現(xiàn)行法規(guī)的同時(shí)作詳細(xì)披露。(4)管理層償付方式和計(jì)劃?！渡鲜泄臼召?gòu)報(bào)告書(shū)》并未對(duì)管理層償付方式和計(jì)劃提出披露要求。事實(shí)上，管理層應(yīng)當(dāng)披露償付方式和計(jì)劃對(duì)上市公司的分配政策、股東結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性以及對(duì)未來(lái)關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的影響。只有在及時(shí)信息披露的前提下，股轉(zhuǎn)讓的交易過(guò)程才會(huì)公開(kāi)透明，交易各方在信息上才具有平等性。

(二)嚴(yán)格信息披露制度　以俄羅斯為代表的東歐國(guó)家MBO實(shí)踐證明：一旦缺乏信息披露的透明度和足夠的外部監(jiān)控體系，MBO往往會(huì)引發(fā)公司出現(xiàn)危險(xiǎn)，并導(dǎo)致暗箱操作及向政府“尋租”等行為的發(fā)生。而英美等國(guó)的MBO實(shí)踐從另一面證明，要保障管理層收購(gòu)的健康運(yùn)作，最重要的是要嚴(yán)格信息披露制度，積極推廣運(yùn)用各種先進(jìn)的監(jiān)管方式和技術(shù)對(duì)上市公司的信息披露活動(dòng)進(jìn)行定期檢查與不定期的抽查，加大上市公司管理層不披露及披露不當(dāng)?shù)姆韶?zé)任，從而保證交易的透明性和競(jìng)爭(zhēng)性。在美國(guó)隨著MBO活動(dòng)的發(fā)展，有關(guān)部門不斷地嚴(yán)格強(qiáng)化MBO過(guò)程中的信息披露義務(wù)，擴(kuò)大相關(guān)資料報(bào)表的報(bào)送范圍，實(shí)現(xiàn)了MB0的規(guī)范運(yùn)作。

五、管理層收購(gòu)監(jiān)管機(jī)制環(huán)境

(一)完善監(jiān)管法規(guī)，建立外部市場(chǎng)監(jiān)管　在MBO的監(jiān)管法規(guī)方面，應(yīng)逐步細(xì)化監(jiān)管內(nèi)容使其形成具有連貫性、可操作性和違約成本高的法律體系。補(bǔ)充完善如下法律：(1)限制管理層持股額度。一是規(guī)定管理層持股的最高限額，限制管理層對(duì)股東大會(huì)等治理機(jī)關(guān)的控制權(quán)，引導(dǎo)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，鼓勵(lì)國(guó)有股向外資或民營(yíng)資本轉(zhuǎn)讓并大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，避免股東大會(huì)上管理層新的“一股獨(dú)大”現(xiàn)象的發(fā)生。二是引入“控股條款”(Control shares provision)，限制包括管理層在內(nèi)的所有收購(gòu)方對(duì)上市公司的控制權(quán)并限制管理層投票權(quán)。(2)加強(qiáng)監(jiān)事會(huì)內(nèi)部監(jiān)督。完善上市公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)管理的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制，《公司法》規(guī)定由監(jiān)事會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)管理進(jìn)行監(jiān)督。但由于監(jiān)事會(huì)成員可能參與了MBO，因此有必要引入監(jiān)事會(huì)的回避或辭職機(jī)制。(3)限制管理層投機(jī)行為。我國(guó)《證券法》第九十一條有“六個(gè)月內(nèi)禁止轉(zhuǎn)讓條款”的規(guī)定，有利于防止收購(gòu)者的短期利益行為，但畢竟期限過(guò)短，建議立法補(bǔ)充制訂：任何人如果在獲得一家公司的“控股地位”后三年以內(nèi)轉(zhuǎn)售所持股票，其獲利屬于該公司的規(guī)定。該條款所稱的“控股

地位”指公開(kāi)披露已直接或間接持有上市公司超過(guò)20％具有投票權(quán)的股票或宣布將通過(guò)一切途徑掌握公司控股權(quán)的任何個(gè)人或群體。(4)建立健全MBO的民事賠償制度。加大管理層的違約成本確保公司中小股東和外部投資者的利益，使管理層收購(gòu)在規(guī)范的框架中運(yùn)作。

(二)強(qiáng)化上市公司獨(dú)立董事的作用　按照《上市公司收購(gòu)管理辦法》及《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》的通知，上市公司應(yīng)建立起獨(dú)立董事制度，真正發(fā)揮獨(dú)立董事在完善公司治理結(jié)構(gòu)中的作用，制約大股東利用其控股地位做出不利于公司和外部股東的行為，獨(dú)立監(jiān)督公司管理層減輕內(nèi)部人控股帶來(lái)的問(wèn)題。(1)成立專門委員會(huì)加強(qiáng)對(duì)管理層的約束。設(shè)立戰(zhàn)略、審計(jì)、提名、薪酬與考核等專門委員會(huì)對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)，其提案需經(jīng)董事會(huì)審查決定。強(qiáng)制性地規(guī)定所有實(shí)施MBO的上市公司須成立由獨(dú)立董事組成的提名委員會(huì)和薪酬與考核委員會(huì)。專門委員會(huì)直接向上市公司和全體股東負(fù)責(zé)，決議直接提交股東大會(huì)審議。(2)加強(qiáng)獨(dú)立董事對(duì)關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)督。實(shí)施MBO后上市公司管理層很可能會(huì)通過(guò)關(guān)聯(lián)交易將上市公司的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移給私人企業(yè)或擁有絕對(duì)控制權(quán)的企業(yè)，對(duì)外提供不利于上市公司的擔(dān)保等關(guān)聯(lián)交易，因此必須加強(qiáng)監(jiān)督。

第2篇：公司環(huán)境制度范文

關(guān)鍵詞：制度環(huán)境 債務(wù)期限 市場(chǎng)化程度

一、引言

債務(wù)期限結(jié)構(gòu)是資本結(jié)構(gòu)的重要組成部分，也是公司在進(jìn)行融資決策時(shí)需要考慮的重要因素。公司融資選擇受一系列因素的影響，不僅與公司特征和公司治理等因素有關(guān)，還與制度環(huán)境有著密切的關(guān)系。Demirguc-Kunt and Maksimovic（1999）通過(guò)對(duì)30個(gè)國(guó)家的公司債務(wù)期限的研究，他們發(fā)現(xiàn)股票市場(chǎng)相對(duì)活躍的國(guó)家里的大型企業(yè)有著更多的長(zhǎng)期債務(wù)，政府對(duì)行業(yè)的補(bǔ)貼和長(zhǎng)期債務(wù)的使用呈正相關(guān)關(guān)系。Giannetti（2003）研究發(fā)現(xiàn)如果法律不能充分保證債權(quán)人的權(quán)利，債權(quán)人會(huì)通過(guò)短期借款來(lái)控制企業(yè)的機(jī)會(huì)主義行為。孫錚、劉鳳委和李增泉（2005）發(fā)現(xiàn)公司債務(wù)期限和市場(chǎng)化程度負(fù)相關(guān)，政府干預(yù)程度越高的地區(qū)，公司的債務(wù)期限越長(zhǎng)。Kai Li et al.（2007）發(fā)現(xiàn)制度發(fā)展水平越高的地區(qū)，公司的債務(wù)期限水平越低。肖作平（2007）發(fā)現(xiàn)制度環(huán)境是影響公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)選擇的重要因素，不同地區(qū)的公司債務(wù)期限存在著顯著差異。市場(chǎng)化程度越高的地區(qū)，公司的債務(wù)期限越短，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高的地區(qū)，公司的債務(wù)期限越短。Fan et al.（2008）發(fā)現(xiàn)公司融資選擇取決于公司特征和制度環(huán)境等一系列因素的影響，較弱的法律制度和政府腐敗較多的國(guó)家會(huì)導(dǎo)致較高的債務(wù)比率和較短的債務(wù)期限。Kirch and Terra（2012）研究發(fā)現(xiàn)，一個(gè)國(guó)家的制度質(zhì)量對(duì)公司長(zhǎng)期債務(wù)水平有顯著正的影響。Tiziana La Rocca（2012）采用1996年至2000年9515家意大利中小企業(yè)非金融類公司的數(shù)據(jù)，解釋了意大利中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和債務(wù)期限選擇在區(qū)域間的差異，中小企業(yè)能夠依靠當(dāng)?shù)匕l(fā)展水平高的制度更容易地獲得外部資金來(lái)源，一個(gè)有效的區(qū)域金融體系會(huì)促進(jìn)小公司獲得貸款，并且能夠使公司用較低的成本獲得貸款，執(zhí)法體系效率越高地區(qū)的公司更容易獲得長(zhǎng)期借款。我國(guó)作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，目前正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的時(shí)期，由于地域的遼闊，各?。▍^(qū)）的制度環(huán)境差異較大。這些制度因素如何影響著我國(guó)公司的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，是本文研究的重點(diǎn)。本文以我國(guó)2005至2009年在滬、深上市的1042家非金融公司為樣本，實(shí)證檢驗(yàn)市場(chǎng)化程度、產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展程度、金融市場(chǎng)發(fā)展程度、法律環(huán)境和政府干預(yù)程度等制度環(huán)境因素怎樣影響公司債務(wù)期限選擇。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）研究假設(shè) Giannetti（2003）以法律執(zhí)行、金融發(fā)展水平等制度變量作為債權(quán)人保護(hù)程度的變量，研究發(fā)現(xiàn)，在債權(quán)人保護(hù)好的國(guó)家中，經(jīng)營(yíng)回報(bào)高度不穩(wěn)定行業(yè)的企業(yè)更容易獲得長(zhǎng)期貸款。Kirch and Terra（2012）認(rèn)為，一個(gè)國(guó)家的制度環(huán)境越好，長(zhǎng)期債務(wù)水平越高。市場(chǎng)化程度在本文中作為度量制度環(huán)境質(zhì)量的一個(gè)綜合指標(biāo)。當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)化程度越高，債權(quán)人保護(hù)程度越高，制度環(huán)境的質(zhì)量就越好，公司的長(zhǎng)期債務(wù)越多。因此假設(shè)：

假設(shè)1：公司債務(wù)期限水平與市場(chǎng)化程度正相關(guān)

產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的發(fā)展程度與公司治理有著密切的關(guān)系，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的產(chǎn)品市場(chǎng)環(huán)境下，公司的高層管理者為了提高自己的業(yè)績(jī)水平和聲譽(yù)，減少了機(jī)會(huì)主義行為發(fā)生的可能性，使得公司治理水平得到提高。公司治理質(zhì)量的提高有利于股權(quán)融資偏好的緩解，從而在融資決策時(shí)選擇更少的權(quán)益融資和更多的長(zhǎng)期債務(wù)融資。因此假設(shè)：

假設(shè)2：公司債務(wù)期限水平與產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展程度正相關(guān)

Demirguc-Kunt and Maksimovic（1999）研究發(fā)現(xiàn)，在金融市場(chǎng)越活躍的國(guó)家，公司的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)水平越高。Barclay and Smith（1995）研究表明，由于短期借款能夠?yàn)榈赖嘛L(fēng)險(xiǎn)提供保障，發(fā)展水平和規(guī)范化水平高的金融體系能夠?yàn)槠髽I(yè)提供更多的長(zhǎng)期借款，減少信息不對(duì)稱。由于發(fā)展水平較高的金融市場(chǎng)能夠更好地保護(hù)債權(quán)人利益，債權(quán)人更愿意將長(zhǎng)期借款貸給公司。因此假設(shè)：

假設(shè)3：公司債務(wù)期限水平與金融市場(chǎng)發(fā)展程度正相關(guān)

La Porta et al.（1998）研究發(fā)現(xiàn)，法律制度包括法律的內(nèi)容和法律的有效執(zhí)行性，有效的法律制度能夠保障合同的執(zhí)行，從而減緩問(wèn)題。Giannetti（2003）認(rèn)為，法律制度越好的國(guó)家，對(duì)債權(quán)人的保護(hù)越好，公司越容易獲得更多的長(zhǎng)期借款。Tiziana La Rocca（2012）發(fā)現(xiàn)法律執(zhí)行的有效性影響著債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，法律執(zhí)行效率越差的地區(qū)，公司使用更多的短期借款。如果地區(qū)執(zhí)法系統(tǒng)能夠提供有效的債權(quán)人保護(hù)，銀行就不會(huì)過(guò)于擔(dān)心企業(yè)的機(jī)會(huì)主義行為，企業(yè)就更容易獲得成本較低的長(zhǎng)期債務(wù)。因此假設(shè)：

假設(shè)4：公司債務(wù)期限水平與法律環(huán)境水平正相關(guān)

Demirguc-Kunt and Maksimovic（1999）為，政府對(duì)公司的補(bǔ)貼與公司獲得的長(zhǎng)期債務(wù)有關(guān)，由于隱含擔(dān)保的關(guān)系，政府補(bǔ)貼越多的公司獲得長(zhǎng)期借款越多。Khwaja and Mian（2005）認(rèn)為，國(guó)有銀行更容易將貸款給那些有著政府關(guān)系的公司并給予貸款方面的優(yōu)惠，即使這些公司的違約率較高。Yupana et al.（2006）認(rèn)為，公司憑借政府背景的支持，更容易取得銀行的長(zhǎng)期借款。因此，有著政府背景的公司債務(wù)期限更長(zhǎng)，即使公司的違約風(fēng)險(xiǎn)較高或者已經(jīng)出現(xiàn)違約，銀行也會(huì)得到來(lái)自政府對(duì)這些公司的補(bǔ)貼。因此假設(shè)：

假設(shè)5：公司債務(wù)期限水平與政府干預(yù)程度正相關(guān)

（二）樣本選取和數(shù)據(jù)來(lái)源 本文選取2005年至2009年深、滬上市公司為樣本，剔除數(shù)據(jù)缺失不全公司、ST和*ST類公司，得到1042家非金融類上市公司數(shù)據(jù)。各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)自中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)庫(kù)（CCER），制度環(huán)境各項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)自樊綱等（2011）。

（三）變量定義和模型建立

三、實(shí)證檢驗(yàn)分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì) 表（1）提供了研究變量的描述性統(tǒng)計(jì)量?？梢园l(fā)現(xiàn)，各?。▍^(qū)）的市場(chǎng)化程度、產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展程度、金融市場(chǎng)發(fā)展程度、法律制度環(huán)境、和政府干預(yù)指數(shù)的均值（中值）分別是8.2189（8.3100），8.1483（8.5700），5.5328（5.6500）和8.9279（9.2800），標(biāo)準(zhǔn)差分別為1.9470，1.3852，1.4946，4.6316和1.4662，說(shuō)明各省份間的制度環(huán)境呈現(xiàn)出較大的差異。

（二）回歸分析 本文對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了F檢驗(yàn)和Hausman檢驗(yàn)，結(jié)果表明本論文研究數(shù)據(jù)更適合采用混合回歸模型，同時(shí)為了修正異方差，采用廣義最小二乘法（GLS）進(jìn)行回歸，結(jié)果見(jiàn)表（2）?？梢园l(fā)現(xiàn)：（1）公司債務(wù)期限水平與市場(chǎng)化程度顯著負(fù)相關(guān)，與假設(shè)1相反。表明我國(guó)的制度因素與公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的關(guān)系與其他國(guó)家有所不同。在我國(guó)市場(chǎng)化程度較高的省（區(qū)），政府補(bǔ)助、擔(dān)保企業(yè)等干預(yù)行為相對(duì)較少，公司獲得銀行長(zhǎng)期貸款的可能性較??；市場(chǎng)化程度高的?。▍^(qū)）里，長(zhǎng)期融資種類更加豐富，不再局限于長(zhǎng)期借款；同時(shí)，市場(chǎng)化程度高的?。▍^(qū)）對(duì)銀行改革中長(zhǎng)期借款的收緊更為嚴(yán)格。（2）公司債務(wù)期限水平與產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展程度顯著負(fù)相關(guān)，與假設(shè)2相反。這是由于公司所在地區(qū)的產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展程度越高，投資者會(huì)認(rèn)為其公司治理質(zhì)量越好，更加愿意給這樣的公司提供長(zhǎng)期權(quán)益資本，由此降低了公司對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)資金的依賴。（3）金融市場(chǎng)發(fā)展程度越高的?。▍^(qū)），公司的債務(wù)期限水平越低，與假設(shè)3不一致。這是因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)越發(fā)達(dá)的地區(qū)，為企業(yè)融資的多樣化提供了更多的機(jī)會(huì)，公司傾向于用權(quán)益資本替代長(zhǎng)期債務(wù)。另外，在當(dāng)前的銀行改革下，銀行對(duì)公司的借款行為進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)限定，金融市場(chǎng)越發(fā)達(dá)地區(qū)的改革越有力，更加限制了風(fēng)險(xiǎn)較高的長(zhǎng)期貸款，更傾向于短期貸款。（4）公司債務(wù)期限水平與法律環(huán)境顯著負(fù)相關(guān)，與假設(shè)4不一致。這可能是因?yàn)椋涸诜芍贫拳h(huán)境越好的?。▍^(qū)）里，法律執(zhí)行的質(zhì)量更高，能夠有效地保護(hù)投資者利益被內(nèi)部人侵占，因此外部投資者更愿意提供權(quán)益資本。在法律制度環(huán)境好的?。▍^(qū)），而且由于法律的有效性較高，更加能夠確保資本市場(chǎng)交易的公平性和透明性，保障了權(quán)益資金的安全流動(dòng)。此外，由于所有者擁有的是剩余索賠權(quán)，比起債權(quán)人而言，股權(quán)持有者對(duì)投資者保護(hù)的敏感性更高，因此當(dāng)投資者保護(hù)的法律環(huán)境改善時(shí)，權(quán)益資本會(huì)相應(yīng)增加，使得公司減少了對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)融資的依賴。（5）政府干預(yù)程度越高（政府干預(yù)程度指數(shù)越低）的?。▍^(qū)），公司的債務(wù)期限水平越高，驗(yàn)證了假設(shè)5。這一實(shí)證研究結(jié)果表明政府干預(yù)行為在公司和債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的關(guān)系中扮演著重要的角色，有著政治背景的公司能夠獲得更多的長(zhǎng)期借款。政府通過(guò)擔(dān)保、補(bǔ)貼或救助企業(yè)等方式給予企業(yè)相應(yīng)的支持，這樣企業(yè)就能獲得銀行更多的長(zhǎng)期借款。

四、結(jié)論

本文采用2005年至2009年在深、滬交易所上市的1042家非金融類上市公司的面板數(shù)據(jù)，對(duì)制度環(huán)境因素如何影響債務(wù)期限選擇進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。研究發(fā)現(xiàn)，制度環(huán)境是影響債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要因素。公司債務(wù)期限水平與市場(chǎng)化程度顯著負(fù)相關(guān)；產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展程度越高的?。▍^(qū)），向投資者傳遞了公司治理質(zhì)量更高的信息，能夠獲得更多的權(quán)益資金；金融市場(chǎng)發(fā)展程度越高的?。▍^(qū)），長(zhǎng)期融資渠道更加多樣化，不僅局限于長(zhǎng)期借款，并且隨著銀行改革的推進(jìn)，金融市場(chǎng)發(fā)育程度越高的?。▍^(qū)），對(duì)長(zhǎng)期貸款的限制標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)格，減少了長(zhǎng)期借款的數(shù)量；法律制度環(huán)境越好的?。▍^(qū)），隨著投資者保護(hù)的加強(qiáng)，公司能夠獲得更多的權(quán)益資本；政府干預(yù)程度越高（政府干預(yù)程度指數(shù)越低）的?。▍^(qū)），企業(yè)更容易依靠政府扶持獲得長(zhǎng)期借款。

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第3篇：公司環(huán)境制度范文

論文關(guān)鍵詞：治理環(huán)境,兩權(quán)分離,過(guò)度投資

一、引言

公司投資一直是現(xiàn)代公司金融理論的核心問(wèn)題之一。自Modigliani和Miller(1958)提出MM定理以來(lái)，西方學(xué)者逐漸放寬MM定理的新古典假設(shè)，主要從契約理論、委托理論、信息不對(duì)稱理論和公司治理理論等不同視角研究了公司的投資行為，我國(guó)學(xué)者在梳理國(guó)外文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，也對(duì)我國(guó)上市公司投資行為進(jìn)行了研究。周紅霞（2004）、王艷（2005）等從管理者的角度，分析了我國(guó)上市公司的投資問(wèn)題，歐陽(yáng)凌（2005）、余良元（2007）、馬如靜（2007）、梅丹（2009）等從股權(quán)結(jié)構(gòu)的角度研究了公司的非效率投資，辛清泉（2007）則基于國(guó)有企業(yè)薪酬管制的制度背景，分析了經(jīng)理薪酬對(duì)公司投資決策的治理影響。而從最終控制人兩權(quán)分離的角度對(duì)上市公司投資行為的研究很少，很多學(xué)者大多集中于研究?jī)蓹?quán)分離與公司價(jià)值之間的關(guān)系。如谷祺（2006）、劉錦紅（2009）等，而資本投資是公司治理影響公司價(jià)值的“中間橋梁”，那么從兩權(quán)分離的角度對(duì)資本投資的研究就顯得尤為重要。同時(shí)，我國(guó)是一個(gè)處于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)時(shí)期法律保護(hù)程度較弱的國(guó)家，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的一個(gè)突出特點(diǎn)是地區(qū)的發(fā)展不平衡，各地區(qū)存在著制度環(huán)境的差異，投資者利益保護(hù)程度不均衡。而且，我國(guó)大部分上市公司由政府控制。因此，考察我國(guó)上市公司投資的行為必須對(duì)我國(guó)上市公司所處的特殊環(huán)境進(jìn)行分析，關(guān)注上市公司背后的政府行為及其所處的治理環(huán)境?，F(xiàn)有文獻(xiàn)還沒(méi)有結(jié)合公司治理環(huán)境與公司的終極產(chǎn)權(quán)研究公司的投資行為。

本文借鑒Vogt（1994）的研究方法，利用樊綱和王小魯（2010）編制的我國(guó)各地區(qū)市場(chǎng)化進(jìn)程數(shù)據(jù)，以2004—2008年我國(guó)非金融行業(yè)的上市公司為樣本，通過(guò)在模型中逐步引入交叉項(xiàng)，考察在我國(guó)特殊的制度背景下，治理環(huán)境、兩權(quán)分離與公司投資行為三者之間的關(guān)系。檢驗(yàn)我國(guó)上市公司究竟到底表現(xiàn)為哪種非效率投資，終極控股股東控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)的分離是否會(huì)影響公司的投資行為，以及如何影響。同時(shí)，公司治理環(huán)境的改善是否能抑制上市公司非效率投資的發(fā)生。

文章剩余部分結(jié)構(gòu)如下：第二部分為制度背景與研究假說(shuō)；第三部分為研究設(shè)計(jì)；第四部分為實(shí)證結(jié)果及分析；第五部分為研究結(jié)論。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）模型的構(gòu)建與分析

大股東能夠憑借其所擁有的超強(qiáng)控制權(quán)來(lái)謀取私人收益，從而損害上市公司中小股東的利益，但是大股東要想取得私人收益，必須事先擁有足夠的控制權(quán)，而且要有一定的分離度，否則大股東就沒(méi)有能力也沒(méi)有動(dòng)機(jī)去侵占中小股東的利益。以下將通過(guò)構(gòu)建模型進(jìn)行分析，試圖進(jìn)一步揭示：在控制權(quán)與現(xiàn)金流量權(quán)分離的情形下，現(xiàn)金流權(quán)及兩權(quán)分離程度與非效率投資之間的關(guān)系，進(jìn)而為假設(shè)的提出奠定理論基礎(chǔ)。

首先，假定：公司沒(méi)有融資約束問(wèn)題。設(shè)公司投資規(guī)模為I，參照Motta的文獻(xiàn)，公司收益與投資存在的函數(shù)關(guān)系，并參照AggarwalandSamwick的思想，設(shè)企業(yè)控股股東通過(guò)投資獲得控制權(quán)私人收益為sLnI，其中終極股東掠取控制權(quán)私人收益的比例s受到終極股東的現(xiàn)金流權(quán)比例a、兩權(quán)分離度p、以及投資者法律保護(hù)程度k的影響，根據(jù)LaPorta等(1999)的研究，假定S，S>0，S。即(1)終極股東的現(xiàn)金流權(quán)比例越大、投資者法律保護(hù)程度越高、則終極股東掠取的私人收益比例就越??；(2)兩權(quán)分離程度越大，則終極股東掠取的私人收益的比例就越大。借鑒Burkhartetal.(1998)、Lapoflaeta1.(2002)等的分析理念，設(shè)控制權(quán)私人收益的成本是掠奪比例s和投資者法律保護(hù)程度k的函數(shù)。并假設(shè)公司投資從時(shí)期t=0開(kāi)始，折現(xiàn)系數(shù)為r。

（1）不存在控制權(quán)私人收益時(shí)，控股股東的凈收益為，則控股股東在所有未來(lái)的時(shí)間內(nèi)，利益最大化的條件為：

為了使控股股東利益獲得最大，企業(yè)存在著最優(yōu)投資規(guī)模。對(duì)(2.1)式兩邊求關(guān)于I的偏導(dǎo)數(shù)并令其等于0，可以得到企業(yè)投資的最優(yōu)規(guī)模為：

私人收入比例越高，被發(fā)現(xiàn)的概率越高，從而獲取控制權(quán)的成本增加速度超過(guò)私有收益的增加速度，于是可得：

則控股股東在所有未來(lái)的時(shí)間內(nèi)，利益最大化的條件為：

為了使控股股東利益獲得最大，對(duì)(2.3)式兩邊求關(guān)于I的偏導(dǎo)數(shù)并令其等于0，可以得到企業(yè)投資的最優(yōu)規(guī)模為：

因此I**>I*，即存在控制權(quán)私有收益的投資規(guī)模I**水平大于不存在控制權(quán)私有收益時(shí)的最優(yōu)投資水平I*水平，說(shuō)明上市公司存在過(guò)度投資行為。

首先，對(duì)（2.4）式a求導(dǎo)，則有：

因?yàn)?，所以?0，并且S，因此

由此可知，現(xiàn)金流權(quán)越高，越能抑制終極股東的過(guò)度投資行為。

接著，對(duì)（2.4）式p求導(dǎo)，則有：

因?yàn)?，所?0，并且S>0，因此>0

由此可知，兩權(quán)分離程度越大，終極股東過(guò)度投資行為越嚴(yán)重。

最后，對(duì)（2.4）式k求導(dǎo)，則有：

因?yàn)?，所?0，并且S，因此

由此可知，投資者法律保護(hù)程度越高，越能抑制終極股東的過(guò)度投資行為。

從以上推理可知，對(duì)中小股東權(quán)益保護(hù)程度較弱的法律制度背景下，兩權(quán)分離導(dǎo)致上市公司偏離了其最佳投資規(guī)模，其結(jié)果最終導(dǎo)致了公司價(jià)值的下降。根據(jù)式(2.4)-(2.7)，我們可以提出以下研究假設(shè)：

假設(shè)1：我國(guó)上市公司投資現(xiàn)金流敏感度存在，并且更多的是發(fā)生了過(guò)度投資的非效率投資行為，而非投資不足；

假設(shè)2：當(dāng)終極控制股東的現(xiàn)金流權(quán)比例a越大時(shí)，終極控股股東通過(guò)投資獲得的控制權(quán)私人收益的比例就越小，進(jìn)而越能抑制過(guò)度投資的發(fā)生；

假設(shè)3：當(dāng)終極控制股東的兩權(quán)分離的程度p越小時(shí)，終極控股股東通過(guò)投資獲得的控制權(quán)私人收益的比例就越小，進(jìn)而越能抑制過(guò)度投資的發(fā)生；

假設(shè)4：當(dāng)投資者法律保護(hù)程度k越大時(shí)，終極控股股東通過(guò)投資獲得的控制權(quán)私人收益的比例就越小，進(jìn)而越能抑制過(guò)度投資的發(fā)生；

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文的研究樣本為2004~2008共5年在滬深證券交易所所有上市A股公司，由于存在滯后一年的變量，因此整體樣本取自2003~2008年。在樣本的選取上，遵循以下標(biāo)準(zhǔn)：（1）剔除金融類公司，因?yàn)槠鋫鶆?wù)結(jié)構(gòu)具有特殊性；（2）剔除PT、ST公司；(3)剔除終極控股股東控制權(quán)小于10%的公司；（4）剔除終極控制人性質(zhì)不詳?shù)墓?。?duì)于本文所使用到的主要連續(xù)變量，我們對(duì)處于0-1%和99%-100%之間的極端值樣本進(jìn)行了WINSORIZE處理。所有的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)主要來(lái)源于香港大學(xué)中文金融研究中心利國(guó)泰安信息技術(shù)有限公司共同開(kāi)發(fā)的CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)以及北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究中心開(kāi)發(fā)的CCER數(shù)據(jù)庫(kù)。本文運(yùn)用Excel和Stata11.0數(shù)據(jù)分析軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理。

（二）模型設(shè)計(jì)及變量定義

本文在借鑒Fazzari等(1988)和Vogt(1994)的基礎(chǔ)上，首先檢驗(yàn)樣本公司投資與現(xiàn)金流之間是否存在顯著的相關(guān)性(模型1)；在此基礎(chǔ)上，引入FCF*Q的交叉項(xiàng)來(lái)檢驗(yàn)投資現(xiàn)金流敏感的原因是否為過(guò)度投資（模型2），如果交叉項(xiàng)的回歸系數(shù)顯著為負(fù)，則表明投資現(xiàn)金流敏感的原因?yàn)檫^(guò)度投資(Vogt，1994)

Inv=β+βFCF+βQ+βSales+βLev+βSize+∑Year+∑Industry+ε（1）

Inv=β+βFCF+βQ+βSales+βFCF×Q+βLev+βSize+∑Year

+∑Industryε（2）

然后，在Vogt模型基礎(chǔ)上再引入由現(xiàn)金流量權(quán)啞C、兩權(quán)分離度啞CV構(gòu)造的交叉項(xiàng)DC*Q*FCF和DCV*Q*FCF來(lái)檢驗(yàn)現(xiàn)金流權(quán)、兩權(quán)分離對(duì)過(guò)度投資的影響，如果DC*Q*FCF的系數(shù)為正，則說(shuō)明現(xiàn)金流權(quán)有利于抑制過(guò)度投資的發(fā)生。而DCV*Q*FCF的系數(shù)為負(fù)，則說(shuō)明兩權(quán)分離會(huì)使過(guò)度投資加劇。

Inv=β+βFCF+βQ+βSales+βDC+βFCF*Q+βFCF*Q*DC+βLev

+βSize+∑Year+∑Industry+ε（3）

Inv=β+βFCF+βQ+βSales+βDCV+βFCF*Q+βFCF*Q*DCV+βLev

+βSize+∑Year+∑Industryε（4）

最后，在Vogt模型基礎(chǔ)上引入由治理環(huán)境變量啞DGM構(gòu)造的交叉項(xiàng)DGM*Q*FCF檢驗(yàn)制約機(jī)制能否緩解大股東問(wèn)題下的過(guò)度投資行為(模型5)，如果交叉項(xiàng)回歸系數(shù)顯著為正，則說(shuō)明該制約機(jī)制是有效的；否則無(wú)效。

Inv=β+βFCF+βQ+βSales+βDGM+βFCF*Q+βFCF*Q*DGM+βLev

+βSize+∑Year+∑Industry+ε（5）

其中，我們將樊綱和王小魯（2010）編制的各地區(qū)2003-2007市場(chǎng)化進(jìn)程、政府與市場(chǎng)的關(guān)系以及市場(chǎng)中介發(fā)育和法律制度環(huán)境得分，分別作為2004-2008年各地區(qū)的市場(chǎng)化指數(shù)（Mar）、政府干預(yù)指數(shù)（Gov）、法制水平指數(shù)（Law）。此外，本文的現(xiàn)金流量應(yīng)該定義為企業(yè)的自由現(xiàn)金流(Jensen，1986)，但由于該指標(biāo)本身的不可觀測(cè)性，我們用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量?jī)纛~來(lái)替代。這與Arthur(2001)和王華、黃之駿(2006)的處理類似。具體變量定義見(jiàn)表1

表1變量定義

變量名稱

變量代碼

變

量

定

義

投資支出

Inv

t年固定資產(chǎn)、工程物資和在建工程的凈值改變量/年初總資產(chǎn)

投資機(jī)會(huì)

Q

t-1年末的Tobin_Q值其中，Tobin_Q=(每股價(jià)格×流通股股數(shù)+每股凈資產(chǎn)×非流通股股數(shù)+負(fù)債賬面價(jià)值）/總資產(chǎn)

自由現(xiàn)金流

FCF

t-1年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/總資產(chǎn)

生產(chǎn)能力

Sales

t-1年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/總資產(chǎn)

財(cái)務(wù)杠桿

Lev

t-1年末的公司資產(chǎn)負(fù)債率

公司規(guī)模

Size

t-1年末公司總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)

現(xiàn)金流權(quán)比例

C

∑∏a ，其中，a 為第i條控制鏈的所有鏈間控股比例

控制權(quán)比例

V

∑min(a )其中，a 為第i條控制鏈的所有鏈間控股比例

兩權(quán)分離度

CV

控制權(quán)/現(xiàn)金流權(quán)

市場(chǎng)化指數(shù)

Mar

數(shù)值越大，表示市場(chǎng)化程度越高

政府干預(yù)指數(shù)

Gov

數(shù)值越大，表示政府干預(yù)程度越低

法治水平指數(shù)

Law

數(shù)值越大，表示法制化水平越高

行業(yè)

Industry

行業(yè)虛擬變量，行業(yè)按證監(jiān)會(huì)的分類標(biāo)準(zhǔn)(除制造業(yè)繼續(xù)劃分為小類外，其他行業(yè)以大類為準(zhǔn))，共有20個(gè)行業(yè)虛擬量

年度

Year

用來(lái)控制宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，本文涉及6年的上市公司數(shù)據(jù)，因此共5個(gè)年度啞變量

治理環(huán)境指數(shù)中，Mar、Gov、Law的最大值分別為11.7100、10.6000、16.6100，最小值分別為3.8600、5.0300、2.1100，說(shuō)明治理環(huán)境在地區(qū)間存在不平衡。

表2主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)

變量

樣本數(shù)

平均值

中位數(shù)

最小值

最大值

Inv

5573

0.0487

0.0157

-0.2095

0.6424

FCF

5580

0.0546

0.0543

-0.1910

0.2661

Q

5581

1.1897

0.9476

0.4718

4.4259

Sales

5581

0.6874

0.5607

0.0722

2.7121

CV

5408

1.4968

1.0000

1.0000

11.6123

Mar

5581

7.9271

7.9700

3.8600

11.7100

Gov

5581

8.6802

8.8200

5.0300

10.6000

Law

5581

7.1670

6.1800

2.1100

16.6100

最后，治理環(huán)境的改善也有利于抑制公司的這種過(guò)度投資行為。同時(shí)也說(shuō)明，我們?cè)谘芯可鲜泄就顿Y行為時(shí)，要關(guān)注公司所處的治理環(huán)境。良好的公司治理環(huán)境，可以有效的緩解經(jīng)理人與股東、大股東與中小股東之間的沖突，提高公司的投資效率。

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第4篇：公司環(huán)境制度范文

[論文關(guān)鍵詞]環(huán)境 糾紛 公益訴訟

環(huán)境糾紛作為一種在環(huán)境惡化與民眾維權(quán)意識(shí)覺(jué)醒矛盾下出現(xiàn)的特殊糾紛，與其他糾紛相比具有明顯的特征，例如引發(fā)環(huán)境糾紛原因的復(fù)雜性、環(huán)境糾紛的主體具有不確定性及社會(huì)性等。而公益訴訟也不同于一般保護(hù)私人權(quán)益的訴訟，其主要目的在于維護(hù)環(huán)境公共利益且其公益訴訟具有預(yù)防性質(zhì)。因此，筆者認(rèn)為環(huán)境糾紛公益訴訟是一種特別的訴訟。當(dāng)前的環(huán)境行政管理和傳統(tǒng)的法律制度由于存在各種局限性，已難以對(duì)此作出有效的反應(yīng)。因此，建立一種新的更為科學(xué)、合理、有效的環(huán)境糾紛公益訴訟制度迫在眉睫。

（一）環(huán)境權(quán)的創(chuàng)設(shè)

環(huán)境權(quán)是二十世紀(jì)六七十年代世界性環(huán)境危機(jī)和環(huán)境保護(hù)運(yùn)動(dòng)的產(chǎn)物，是人們對(duì)人與自然關(guān)系作出全面深刻反省之后形成的新的生存和發(fā)展的權(quán)利觀。這一概念頻繁地出現(xiàn)在國(guó)際法和許多西方國(guó)家的法律文獻(xiàn)和學(xué)者們的著作中，并在很大程度上擴(kuò)大了環(huán)境法的調(diào)整范圍。

我國(guó)現(xiàn)在雖然還沒(méi)有“環(huán)境權(quán)”一說(shuō)，但環(huán)境權(quán)理論的日益成熟為我國(guó)環(huán)境權(quán)的創(chuàng)設(shè)奠定了基礎(chǔ)。但就我國(guó)與環(huán)境權(quán)相關(guān)的法律法規(guī)而言，首先，作為我國(guó)根本大法的《憲法》第9條規(guī)定：“國(guó)家保障自然資源的合理利用，保護(hù)珍貴的動(dòng)物和植物?！钡?6條規(guī)定：“國(guó)家保護(hù)和改善生活環(huán)境和生態(tài)環(huán)境，防止污染和其他公害?！边@一切實(shí)際上已經(jīng)暗示了環(huán)境權(quán)的基本內(nèi)容。在2002年憲法學(xué)年會(huì)上，憲法學(xué)界也積極支持將環(huán)境權(quán)寫進(jìn)憲法。在我國(guó)，從《中國(guó)社會(huì)科學(xué)》1982年第3期發(fā)表蔡守秋先生的《環(huán)境權(quán)初探》開(kāi)始，中國(guó)法學(xué)界就開(kāi)始研究環(huán)境權(quán)理論，環(huán)境權(quán)受到學(xué)者的關(guān)注。環(huán)境權(quán)作為應(yīng)受憲法保障的基本人權(quán)，通過(guò)數(shù)十年的發(fā)展，其理論已經(jīng)日漸成熟，可以說(shuō)環(huán)境權(quán)在我國(guó)已基本上具備了從應(yīng)有權(quán)利向?qū)嵱袡?quán)利過(guò)渡的條件。

（二）放寬原告資格標(biāo)準(zhǔn)

根據(jù)我國(guó)傳統(tǒng)的訴訟理論，無(wú)論是民事訴訟還是行政訴訟，一般都要求原告必須是與案件有直接利害關(guān)系的人，且將原告受到的損害局限于實(shí)際的、有形的損害。但是因環(huán)境侵權(quán)而造成的環(huán)境糾紛一般具有廣泛性、間接性、積累性和持久性等特征，因此根據(jù)“直接利害關(guān)系”的原則，就使得很多受環(huán)境侵害的受害人不具備原告資格的這一要件，而無(wú)權(quán)提起環(huán)境訴訟，那么他們的合法環(huán)境權(quán)益不能受到很好的保護(hù)。

當(dāng)前，由于現(xiàn)行法律對(duì)起訴資格的限制，學(xué)界中存在各種對(duì)放寬我國(guó)環(huán)境糾紛公益訴訟起訴人起訴資格的聲音，主要有以下幾種理論：

1.私人檢察總長(zhǎng)理論

該理論認(rèn)為：“在出現(xiàn)官吏的違法行為時(shí)，為了制止這種違法行為，可以授權(quán)一個(gè)公共官吏，例如檢察總長(zhǎng)，主張公共利益提起訴訟，這時(shí)就產(chǎn)生了一個(gè)實(shí)際存在的爭(zhēng)端……憲法不禁止最高權(quán)力機(jī)關(guān)授權(quán)任何人，不論是官吏或是非官吏提起這類爭(zhēng)端的訴訟，即使這個(gè)訴訟的唯一目的是主張公共利益也可以。得到這樣授權(quán)的人可以說(shuō)是一個(gè)私人檢察總長(zhǎng)?！边@種理論使非直接利害關(guān)系人獲得起訴不法行政行為的資格。

2.信托理論

該理論認(rèn)為，國(guó)民與政府之間是委托人與受托人的關(guān)系。政府應(yīng)當(dāng)為全體國(guó)民管理好這些財(cái)產(chǎn)，未經(jīng)委托人許可，不得自行處理這些財(cái)產(chǎn)。國(guó)家有義務(wù)保護(hù)信托的財(cái)產(chǎn)不受損害，于是，國(guó)民將自己的一部分訴訟權(quán)也托付給國(guó)家。國(guó)家以政府的名義進(jìn)行起訴。

3.擴(kuò)大解釋直接利害關(guān)系的原則

傳統(tǒng)的訴訟法一般均規(guī)定，原告必須是與案件有直接利害關(guān)系的人，任何人無(wú)權(quán)對(duì)與自己無(wú)關(guān)的利益主張權(quán)利。而環(huán)境公益訴訟的目的不在于為個(gè)人的合法權(quán)益提供救濟(jì)，而是為了維護(hù)環(huán)境公共利益，因此應(yīng)當(dāng)對(duì)環(huán)境公益訴訟中的原告資格做寬泛的解釋。

4.授予檢察機(jī)關(guān)公益起訴權(quán)

檢察機(jī)關(guān)提起民事訴訟雖然目前存在很多理論上的缺陷，但也存在其必要性和可能性，從世界各國(guó)來(lái)看，大多數(shù)國(guó)家都規(guī)定檢察機(jī)關(guān)有權(quán)提起民事訴訟以維護(hù)公共利益。筆者認(rèn)為，可以借鑒外國(guó)的立法例，通過(guò)檢察院提起民事訴訟的方式來(lái)彌補(bǔ)公共利益方面的不足。

5.授予環(huán)保等公益團(tuán)體環(huán)境公益起訴權(quán)

一般公民相對(duì)于其訴訟對(duì)手來(lái)講，往往缺乏必要的財(cái)力、人力和專門的技術(shù)知識(shí)，以致其公益訴訟往往難以開(kāi)展下去。在此情況下，授予相應(yīng)的環(huán)保公益團(tuán)體以公益起訴權(quán)，不失為一種辦法。因?yàn)樗鼈冇幸欢ǖ慕M織形式、章程、宗旨、任務(wù)、目標(biāo)和活動(dòng)方式等等，當(dāng)環(huán)境公共利益受到侵害時(shí)，它們通常有能力通過(guò)提起訴訟來(lái)維護(hù)環(huán)境公共利益。

（三）擴(kuò)大受案范圍

目前，我國(guó)行政訴訟的受案范圍可以概括為：侵犯相對(duì)人合法權(quán)益的部分具體行政行為。但是，事實(shí)上，行政機(jī)關(guān)由于利益驅(qū)動(dòng)或者其他原因有時(shí)會(huì)出現(xiàn)忽略環(huán)境的生態(tài)價(jià)值而制定出一些危害環(huán)境的開(kāi)發(fā)計(jì)劃、規(guī)劃、政策等情況，這些抽象的行政行為對(duì)環(huán)境的危害更大，甚至范圍更廣?？墒?，我國(guó)法律規(guī)定，法院不受理公民、法人或其他組織對(duì)抽象行政行為提起的訴訟。這意味著包括公民、法人或者其他組織在內(nèi)的任何人都無(wú)權(quán)對(duì)將產(chǎn)生不利環(huán)境影響的行政法規(guī)、規(guī)章或行政機(jī)關(guān)制定的具有普遍約束力的決定、命令本身提起訴訟，最多只能對(duì)依據(jù)這些法規(guī)、規(guī)章、決定和命令做出的具體行政行為提起訴訟。

實(shí)踐中，由于制定其他規(guī)范性文件的主體十分廣泛，又缺乏有效的監(jiān)督制約，往往存在其內(nèi)容違背法律、法規(guī)的規(guī)定，侵害了公民、法人或其他組織的合法權(quán)益，違背了依法行政原則。因此很有必要將行政機(jī)關(guān)制定、其他規(guī)范性文件的行為納入人民法院的受案范圍，加強(qiáng)對(duì)它的審查和監(jiān)督。因此，為了保護(hù)環(huán)境公益，必然要求將對(duì)環(huán)境公益帶來(lái)不利影響的抽象行政行為納入到司法審查的范圍中，所以環(huán)境行政公益訴訟案件的受案范圍應(yīng)該不僅包括侵害環(huán)境公益的具體行政行為還應(yīng)包括抽象行政行為。

（四）環(huán)境糾紛公益訴訟制度其他方面的完善

1.舉證責(zé)任的倒置

在傳統(tǒng)的民事?lián)p害賠償訴訟中，一般要求受害人對(duì)自己的主張?zhí)峁┳C據(jù)，即受害人必須對(duì)加害人有過(guò)錯(cuò)、有損害事實(shí)、加害行為與損害事實(shí)之間有因果關(guān)系等問(wèn)題進(jìn)行舉證。但是，在環(huán)境糾紛中，由于受害人大多數(shù)是普通的公民，缺乏收集證據(jù)的技術(shù)手段，對(duì)致害物質(zhì)缺乏相應(yīng)的監(jiān)測(cè)、化驗(yàn)手段，很難取得相關(guān)的證據(jù)。同時(shí)收集污染者排污證據(jù)涉及到企業(yè)的生產(chǎn)工藝、商業(yè)或技術(shù)秘密等專門知識(shí)，收集這類證據(jù)對(duì)一般的公民來(lái)說(shuō)十分困難，從而導(dǎo)致受到環(huán)境侵害的原告難以真正得到司法保護(hù)。鑒于以上原因，我國(guó)環(huán)境糾紛公益訴訟舉證責(zé)任倒置的原則應(yīng)該得到立法肯定，但也不是完全免除原告的責(zé)任：原告需提出加害人有污染行為的初步證據(jù)，至于污染事實(shí)是否存在，污染行為與損害結(jié)果之間是否有因果聯(lián)系等舉證責(zé)任則倒置給被告方。

2.延長(zhǎng)訴訟時(shí)效

我國(guó)《環(huán)境保護(hù)法》第42條規(guī)定：“因環(huán)境污染損害賠償提起訴訟的時(shí)效期間為3年，從當(dāng)事人知道或者應(yīng)當(dāng)知道受到污染損害時(shí)起算?！钡?yàn)榄h(huán)境侵害具有滯后性和潛在性，它是多種因素經(jīng)長(zhǎng)時(shí)間的積累后逐漸形成或擴(kuò)大的，自實(shí)施侵害行為到造成侵害結(jié)果，往往需要經(jīng)歷很長(zhǎng)的一段時(shí)間。所以筆者認(rèn)為可以針對(duì)環(huán)境侵權(quán)的特殊性，按照污染物的特性把訴訟時(shí)效作一個(gè)歸類，例如，一般污染為3年，某些為4年，某些為5年等等。同時(shí)，訴訟時(shí)效期間的起算點(diǎn)是直接影響訴訟時(shí)效期間屆滿的關(guān)鍵，為了避免出現(xiàn)“損害還未發(fā)生，時(shí)效已經(jīng)消滅”的情況。應(yīng)當(dāng)將“從權(quán)利被侵害時(shí)”起計(jì)算，改為“從侵害結(jié)果發(fā)生時(shí)”起計(jì)算。

3.合理分擔(dān)訴訟費(fèi)用

第5篇：公司環(huán)境制度范文

[關(guān)鍵詞] 阿托伐他汀；阿司匹林；急性缺血性腦卒中；血脂；神經(jīng)功能缺損程度

[中圖分類號(hào)] R743.3 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1673-7210（2015）10（a）-0108-04

Effect of Atorvastatin combined with Aspirin for the blood lipid and degree of nervous functional defects of patients with acute ischemic stroke

GUO Gang

Department of Neurology， Xi'an NO.4 Hospital， Shaanxi Province， Xi'an 710004， China

[Abstract] Objective To investigate the effect of Atorvastatin combined with Aspirin for the blood lipid and degree of nervous functional defects of patients with acute ischemic stroke. Methods The clinical data of 160 cases of patients with acute ischemic stroke admitted to Department of Neurology of Xi'an NO.4 Hospital from April 2013 to June 2015 was analyzed， and the patients were divided into two groups according to different treating methods， group A （60 cases） and group B （100 cases）. The blood lipid and degree of nervous functional defects before and after treatment between the two groups were observed， and the death rate and recurrence rate of the two groups were recorded. Results The levels of TG [（1.79±0.75）， （1.80±0.71）mmol/L]， TC [（5.91±1.60）， （5.93±1.58） mmol/L]， HDL-C [（0.95±0.27）， （0.96±0.24） mmol/L]， LDL-C [（3.87±1.59）， （3.90±1.62） mmol/L] before treatment in group A and group B had no statistically significant differences （t = 0.08， 0.08， 0.08， 0.11， all P > 0.05）. The levels of TG [（1.02±0.41） mmol/L]， TC [（3.28±0.97） mmol/L]， LDL-C [（2.05±0.90） mmol/L] after treatment in group B were lower than those of group A [（1.66±0.53）， （4.84±1.21）， （3.68±1.32） mmol/L] （t = 8.55， 8.96， 9.28， all P < 0.05）， the level of HDL-C [（1.24±0.51） mmol/L] after treatment in group B was higher than that of group A [（0.89±0.14） mmol/L] （t = 4.11， P < 0.05）. The levels of TG， HDL-C， LDL-C of group A before and after treatment had no statistically significant differences （t = 1.10， 0.49， 0.71， all P > 0.05）， the level of TC after treatment in group A was lower than before treatment （t = 4.13， P < 0.05）. The levels of TG， TC and LDL-C of group B after treatment were lower than those before treatment （t = 9.51， 14.29， 9.98， all P < 0.05）， the level of HDL-C of group B after treatment was higher than that before treatment （t = 3.20， P < 0.05）. The total effective rate of group B （100%） was higher than that of group A （85%） （χ2=16.22， P < 0.05）. The death rate （0%） and recurrence rate （0%） of group B were lower than those of group A （5%， 10%） （χ2=5.13， 10.53， all P < 0.05）. Conclusion Atorvastatin combined with Aspirin in the treatment of patients with acute ischemic stroke can reduce blood lipid， and improve neurological function， which is worthy of clinical promotion and application.

[Key words] Atorvastatin； Aspirin； Acute ischemic stroke； Blood lipid； Degree of nervous functional defects

近年來(lái)隨著生活壓力的增大和生活方式的變化，腦血管疾病的發(fā)生率明顯增高[1-2]。急性缺血性腦卒中是臨床神經(jīng)內(nèi)科常見(jiàn)的疾病，其致殘率、致死率和復(fù)發(fā)率均較高，嚴(yán)重威脅人們的身心健康和生命安全，并且有關(guān)資料顯示[3-5]，急性缺血性腦卒中發(fā)病年齡逐漸趨于年輕化，分析其原因主要和生活習(xí)慣、飲食習(xí)慣密切相關(guān)。本研究通過(guò)對(duì)西安市第四醫(yī)院（以下簡(jiǎn)稱“我院”）急性缺血性腦卒中患者的臨床資料進(jìn)行分析，擬探討阿托伐他汀聯(lián)合阿司匹林對(duì)急性缺血性腦卒中患者血脂及神經(jīng)功能缺損程度的影響，現(xiàn)將結(jié)果報(bào)道如下：

1 資料與方法

1.1 一般資料

選取2013年4月～2015年6月我院神經(jīng)內(nèi)科收治的急性缺血性卒中患者160例臨床資料進(jìn)行分析，依據(jù)治療方式不同進(jìn)行分組。A組60例，男35例，女25例；年齡46～77歲，平均（59.2±10.1）歲；文化程度：高中及以下37例，本科及以上23例；職業(yè)：腦力勞動(dòng)者33例，體力勞動(dòng)者27例；梗死部位：主干部位15例，非主干部位45例，前循環(huán)41例，后循環(huán)19例。B組100例，男66例，女34例；年齡47～79歲，平均（61.1±11.1）歲；文化程度：高中及以下63例，本科及以上37例；職業(yè)：腦力勞動(dòng)者58例，體力勞動(dòng)者42例；梗死部位：主干部位35例，非主干部位65例，前循環(huán)70例，后循環(huán)30例。兩組患者一般資料比較差異無(wú)統(tǒng)計(jì)學(xué)意義（P > 0.05），具有可比性。納入標(biāo)準(zhǔn)：參照《中國(guó)急性缺血性腦卒中診治指南2010》[6]中的診斷標(biāo)準(zhǔn)確診為急性缺血性卒中，通過(guò)腦CT或者M(jìn)RI證實(shí)，發(fā)病時(shí)間

1.2 方法

兩組患者均給予智齒治療，包括維生素C、維生素E營(yíng)養(yǎng)支持治療。A組給予阿司匹林腸溶片（拜耳制藥有限公司，批號(hào)：116814）100 mg/d。B組在A組基礎(chǔ)上給予阿托伐他?。ㄝx瑞制藥有限公司，批號(hào)：146309K）治療，阿托伐他汀初始40 mg/d，連續(xù)應(yīng)用14 d之后，改為20 mg/d，同時(shí)根據(jù)患者病情進(jìn)展，對(duì)血糖和血壓進(jìn)行監(jiān)測(cè)和治療。

1.3 觀察指標(biāo)

1.3.1 血脂情況 觀察兩組患者治療前后血脂情況，主要包括三酰甘油（TG）、總膽固醇（TC）、高密度脂蛋白膽固醇（HDL-C）、低密度脂蛋白膽固醇（LDL-C）。

1.3.2 神經(jīng)功能損傷程度 參照NIHSS評(píng)分[7-8]主要對(duì)急性缺血性卒中患者意識(shí)水平、凝視、視野、面癱、上肢運(yùn)動(dòng)、下肢運(yùn)動(dòng)、共濟(jì)失調(diào)、感覺(jué)、語(yǔ)言、構(gòu)音障礙、忽視癥、遠(yuǎn)端運(yùn)動(dòng)功能進(jìn)行評(píng)價(jià)，每項(xiàng)評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)為0～2分，總分0～42分，分?jǐn)?shù)越低，神經(jīng)功能越好。神經(jīng)功能損傷療效依據(jù)NIHSS評(píng)分進(jìn)行評(píng)價(jià)，基本痊愈：NIHSS評(píng)分減少90%～100%；顯效：NIHSS評(píng)分減少46%～

1.3.3 預(yù)后情況 觀察兩組急性缺血性腦卒中患者死亡率和復(fù)發(fā)率情況。

1.4 統(tǒng)計(jì)學(xué)方法

采用SPSS 17.0統(tǒng)計(jì)軟件包進(jìn)行統(tǒng)計(jì)學(xué)處理。計(jì)量資料以均數(shù)±標(biāo)準(zhǔn)差（x±s）表示，采用成組設(shè)計(jì)的t檢驗(yàn)，計(jì)數(shù)資料采用χ2檢驗(yàn)。以P < 0.05為差異有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義。

2 結(jié)果

2.1 兩組治療前后血脂情況比較

兩組治療前TG、TC、HDL-C、LDL-C比較差異無(wú)統(tǒng)計(jì)學(xué)意義（P > 0.05）。B組治療后TG、TC、LDL-C均低于A組，HDL-C高于A組，差異均有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義（P < 0.05）。A組治療前后TG、HDL-C、LDL-C比較差異無(wú)統(tǒng)計(jì)學(xué)意義（P > 0.05），A組治療后TC低于治療前（P < 0.05）。B組治療后TG、TC、LDL-C均低于治療前，HDL-C高于治療前，差異均有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義（P < 0.05）。見(jiàn)表1。

2.2 兩組神經(jīng)功能損傷程度療效比較

B組總有效率高于A組，差異有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義（χ2=16.22，P < 0.05）。見(jiàn)表2。

表2 兩組神經(jīng)功能損傷程度療效比較[n（%）]

2.3 兩組死亡率和復(fù)發(fā)率情況比較

B組急性缺血性腦卒中患者死亡率（0%）和復(fù)發(fā)率（0%）均低于A組[3例（5%）、6例（10%）]，差異均有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義（χ2=5.13、10.53，均P < 0.05）。

3 討論

隨著急性缺血性腦卒中發(fā)生率的上升，臨床上對(duì)于其臨床治療和神經(jīng)功能預(yù)后的關(guān)注度也明顯提高[9-10]。急性缺血性腦卒中發(fā)生率在全部腦卒中發(fā)生率中占近80%比例，其有25%～75%的患者會(huì)在2～5年出現(xiàn)復(fù)發(fā)，嚴(yán)重威脅患者的身體健康和生命安全。血脂異常是急性缺血性腦卒中的危險(xiǎn)因素之一，對(duì)于急性缺血性腦卒中患者血脂觀察和降脂治療顯得尤為重要[11-12]。急性缺血性腦卒中患者主要病理基礎(chǔ)是動(dòng)脈粥樣硬化，動(dòng)脈粥樣硬化的形成和血脂異常改變有著密切的關(guān)系，因而血脂的異常變化可能直接影響著急性缺血性腦卒中的發(fā)生、發(fā)展和預(yù)后。有研究表明[13-14]，隨著急性缺血性腦卒中患者動(dòng)脈粥樣硬化的不斷發(fā)展，腦組織神經(jīng)細(xì)胞的缺血、缺氧不斷發(fā)展，神經(jīng)細(xì)胞可能出現(xiàn)軟化、變性、壞死，從而產(chǎn)生相應(yīng)的神經(jīng)功能缺損表現(xiàn)。

有資料顯示[15-16]，血脂升高可能加速動(dòng)脈粥樣硬化和提高血栓的形成率。TG升高可降低神經(jīng)系統(tǒng)應(yīng)激性反應(yīng)，進(jìn)而降低神經(jīng)的敏感性，增加了神經(jīng)功能障礙發(fā)生的可能性。TG還是細(xì)胞膜和細(xì)胞器的重要組成部分，如果動(dòng)脈粥樣硬化造成組織細(xì)胞缺血、缺氧，會(huì)增加氧自由基的數(shù)量，進(jìn)而破壞細(xì)胞膜脂質(zhì)雙層結(jié)構(gòu)，改變離子通道、泵功能、離子轉(zhuǎn)運(yùn)和營(yíng)養(yǎng)物質(zhì)跨膜轉(zhuǎn)運(yùn)的功能，進(jìn)一步加速氧化損傷。膽固醇是細(xì)胞膜脂質(zhì)重要的組成成分，其類固醇核和膜磷脂的脂?；溒叫蟹较蚺帕校诩?xì)胞膜中發(fā)揮“流度阻尼器”的功能，是維持細(xì)胞膜完整性、細(xì)胞膜流動(dòng)性的決定性因素，同時(shí)和細(xì)胞膜受體、離子轉(zhuǎn)運(yùn)和機(jī)體免疫功能有著密切的關(guān)系。有資料顯示[17-18]，適當(dāng)?shù)哪懝檀紝?duì)于維持腦部微小血管壁完整性具有重要的臨床意義，低膽固醇會(huì)促使顱內(nèi)血管中層平滑肌細(xì)胞膜結(jié)構(gòu)和功能發(fā)生變化。LDL-C可能影響腦部微小血管結(jié)構(gòu)完整性，從而使血管通透性增加，促進(jìn)了血液成分滲出，血液中的化學(xué)成分會(huì)對(duì)患者的神經(jīng)纖維造成氧化損傷，從而對(duì)患者的神經(jīng)功能造成不可逆性的損傷。

本研究通過(guò)分析2013年4月～2015年6月我院神經(jīng)內(nèi)科收治的急性缺血性卒中患者160例的臨床資料，依據(jù)治療方式不同進(jìn)行分組，A組60例和B組100例。觀察兩組急性缺血性腦卒中患者治療前后血脂、神經(jīng)功能損傷程度評(píng)價(jià)情況以及死亡率和復(fù)發(fā)率。其中A組主要采用阿司匹林進(jìn)行治療，阿司匹林可以有效地抑制血小板釋放二磷酸腺苷，并且抑制環(huán)氧化酶乙酰化和血小板黏附聚集功能，另外還可以抑制磷酸二酯酶，提高環(huán)磷酸腺苷，從而促進(jìn)腦血管擴(kuò)張，有效改善腦部缺氧狀態(tài)，促進(jìn)腦供氧量，避免血栓形成。B組除阿司匹林治療以外，還聯(lián)合阿托伐他汀治療，阿托伐他汀屬于羥甲基戊二酸輔酶A還原酶抑制劑，是人體內(nèi)膽固醇合成過(guò)程中重要的限速酶，其本身沒(méi)有活性，但是其水解后可以形成抑制肝臟HMG-CoA還原酶，降低膽固醇的合成水平，增加低密度脂蛋白受體的含量，降低膽固醇和血清脂蛋白含量，同時(shí)還可以促進(jìn)細(xì)胞表面LDL-C受體的活性，提高LDL-C的攝入，降低LDL-C、TG水平，提高HDL-C水平[19-23]。阿托伐他汀可以有效降低血脂，控制動(dòng)脈粥樣硬化和斑塊形成，改善血管內(nèi)皮的舒縮功能，減緩氧自由基的氧化損傷，抑制血小板聚集，從而增強(qiáng)急性缺血性腦卒中患者腦動(dòng)脈血管的彈性，降低血流阻力，加快血流速度，提高腦細(xì)胞血液供應(yīng)和氧供應(yīng)，改善神經(jīng)細(xì)胞的功能恢復(fù)和再生能力，進(jìn)而促進(jìn)患者的神經(jīng)功能恢復(fù)[24-25]。

本研究結(jié)果顯示，兩組急性缺血性腦卒中患者治療前TG、TC、HDL-C、LDL-C無(wú)明顯差異，B組患者治療后TG、TC、LDL-C均低于A組，HDL-C高于A組，提示阿托伐他汀聯(lián)合阿司匹林治療可以更加明顯地降低患者的血脂水平。NIHSS評(píng)分對(duì)于急性缺血性腦卒中患者病情評(píng)估具有重要的作用，同時(shí)其也可以作為評(píng)價(jià)藥物療效的基本指標(biāo)之一。研究表明，NIHSS評(píng)分具有很好的信度，即量表在不同的觀察評(píng)定者和不同時(shí)期對(duì)于同一個(gè)被試對(duì)象所得到的相同結(jié)果的可靠程度，可以反映隨機(jī)誤差和偶然誤差，也具有較好的效度，即實(shí)際測(cè)量結(jié)果和理論值、真實(shí)值之間相符合的程度。NIHSS評(píng)分可以充分、準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)急性缺血性腦卒中患者神經(jīng)功能損傷的情況。B組患者神經(jīng)功能總有效率高于A組，提示阿托伐他汀聯(lián)合阿司匹林治療可以明顯改善患者神經(jīng)功能，降低神經(jīng)功能損傷的程度，另外B組患者死亡率和復(fù)發(fā)率均低于A組，阿托伐他汀聯(lián)合阿司匹林治療可以為患者提供更加良好的預(yù)后。

綜上所述，阿托伐他汀聯(lián)合阿司匹林對(duì)急性缺血性腦卒中患者可以明顯降低血脂，改善神經(jīng)功能，值得臨床推廣應(yīng)用。

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第6篇：公司環(huán)境制度范文

綠色證券制度最早是在可持續(xù)發(fā)展理念被社會(huì)廣泛接受的背景下，在1992年聯(lián)合國(guó)環(huán)境與發(fā)展會(huì)議上提出來(lái)的。隨著近年來(lái)環(huán)境問(wèn)題的凸顯，發(fā)達(dá)國(guó)家上市公司越來(lái)越重視其社會(huì)責(zé)任，并有意地提高自身環(huán)境保護(hù)意識(shí)，樹(shù)立企業(yè)自身形象，部分發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)開(kāi)始通過(guò)立法或者標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范上市公司年報(bào)環(huán)境信息的披露，要求上市公司進(jìn)行環(huán)境績(jī)效報(bào)告。例如，美國(guó)證券管理委員會(huì)于1993年開(kāi)始要求上市公司從環(huán)境會(huì)計(jì)的角度，對(duì)自身的環(huán)境表現(xiàn)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性報(bào)告。繼美國(guó)開(kāi)始實(shí)施綠色證券政策之后，英國(guó)、日本、挪威、歐盟等各國(guó)政府和國(guó)際組織進(jìn)行了多種證券市場(chǎng)綠色化的嘗試和探索。相比發(fā)達(dá)國(guó)家，中國(guó)證券市場(chǎng)的“綠色化”起步較晚，始于2001年國(guó)家環(huán)境保護(hù)總局的《關(guān)于做好上市公司環(huán)保情況核查工作的通知》。隨后國(guó)家環(huán)保總局和中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)陸續(xù)了相關(guān)政策,做了許多有益的嘗試。如2003年，又出臺(tái)了《關(guān)于對(duì)申請(qǐng)上市的企業(yè)和申請(qǐng)?jiān)偃谫Y的上市企業(yè)進(jìn)行環(huán)境保護(hù)核查的通知》，自此開(kāi)展了重污染上市公司的環(huán)保核查工作。原國(guó)家環(huán)?？偩帧蛾P(guān)于做好上市公司環(huán)保情況核查工作的通知》；該通知要求，對(duì)存在嚴(yán)重違反環(huán)評(píng)和“三同時(shí)”制度、發(fā)生過(guò)重大污染事件、主要污染物不能穩(wěn)定達(dá)標(biāo)或者核查過(guò)程中弄虛作假的公司，不予通過(guò)或暫緩?fù)ㄟ^(guò)上市環(huán)保核查。該《規(guī)定》對(duì)核查對(duì)象、核查內(nèi)容和要求、核查程序作了具體的規(guī)定。2007年，原國(guó)家環(huán)?？偩诸C布實(shí)施了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范重污染行業(yè)經(jīng)營(yíng)公司申請(qǐng)上市或再融資環(huán)境保護(hù)核查工作的通知》以及《上市公司環(huán)境保護(hù)核查工作指南》，進(jìn)一步規(guī)范和推動(dòng)了環(huán)保核查工作。此外,該《通知》還規(guī)定了環(huán)保核查結(jié)論的公示制度,提高了信息的透明度。地方各級(jí)政府也陸續(xù)開(kāi)展了上市公司環(huán)保核查工作，收到了良好效果。2008年1月9日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)了《關(guān)于重污染行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司IPO申請(qǐng)申報(bào)文件的通知》，要求“重污染行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行的，申請(qǐng)文件中應(yīng)當(dāng)提供原國(guó)家環(huán)?？偩值暮瞬橐庖?jiàn)；未取得環(huán)保核查意見(jiàn)的，不受理申請(qǐng)。”此通知被社會(huì)各界稱作“綠色證券制度”并備受重視。2008年2月28日，原國(guó)家環(huán)?？偩终匠雠_(tái)了《關(guān)于加強(qiáng)上市公司環(huán)保監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》，標(biāo)志著我國(guó)的綠色證券制度的正式建立，并彰顯出越來(lái)越重要的作用。

二、我國(guó)綠色證券存在的問(wèn)題

1.環(huán)保核查部門銜接及監(jiān)管不力

首先,關(guān)于核查信息公開(kāi)的問(wèn)題《,規(guī)定》未作要求,而《通知》僅規(guī)定了對(duì)環(huán)?？偩诌M(jìn)行核查的結(jié)論予以公示,對(duì)于由省級(jí)環(huán)保行政主管部門負(fù)責(zé)核查的信息是否也應(yīng)當(dāng)進(jìn)行公示,該《通知》未作明確規(guī)定。其次,由于大部分企業(yè)的環(huán)保核查由省級(jí)環(huán)保行政主管部門負(fù)責(zé),而申請(qǐng)上市的企業(yè)多是地方的利稅大戶,省級(jí)環(huán)保部門是否會(huì)迫于地方保護(hù)主義的壓力而做出有失公允的核查結(jié)論,仍是一個(gè)需要關(guān)注的問(wèn)題。再次，目前的環(huán)保核查是由環(huán)境保護(hù)部門一家進(jìn)行,如何保證其核查結(jié)論的公信力尤為重要。對(duì)上市公司的環(huán)保核查涉及到證券市場(chǎng)主體的準(zhǔn)入資格問(wèn)題,對(duì)于企業(yè)能否順利上市具有至關(guān)重要的作用。企業(yè)上市是市場(chǎng)行為,環(huán)保行政部門作為行政機(jī)構(gòu),其行政權(quán)力對(duì)市場(chǎng)行為的介入是否適當(dāng)?shù)膯?wèn)題,尚需探討。最后,環(huán)保行政部門的核查意見(jiàn)對(duì)企業(yè)的利益具有重大的實(shí)質(zhì)性影響,因此,如何救濟(jì)的問(wèn)題就顯得非常重要。若企業(yè)對(duì)于環(huán)保部門的核查意見(jiàn)不服,是否可按照《行政復(fù)議法》和《行政訴訟法》的規(guī)定尋求救濟(jì),目前的環(huán)保核查政策尚未解決這一問(wèn)題。

2.信息披露機(jī)制不完善

通過(guò)對(duì)國(guó)外信息披露制度的研究可以看出，披露環(huán)境信息的主要是上市公司和一些大型企業(yè)。信息披露內(nèi)容具有多樣性，但缺乏一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。信息披露的形式多樣，但以環(huán)境報(bào)告書(shū)為主。企業(yè)對(duì)環(huán)境信息的披露主要還是依賴企業(yè)的主動(dòng)性和自愿性。政府環(huán)境管理部門、會(huì)計(jì)執(zhí)業(yè)組織在信息披露中的作用明顯。社會(huì)公眾的環(huán)保意識(shí)對(duì)環(huán)境信息的披露起到推波助瀾的作用。對(duì)比我國(guó)，可以發(fā)現(xiàn)我國(guó)綠色證券信息披露目前上存在一些問(wèn)題：（1）信息披露內(nèi)容不規(guī)范、不全面。目前我國(guó)已開(kāi)始有環(huán)境披露制度，但主要集中在申請(qǐng)上市的企業(yè)或重污染企業(yè)，并且通過(guò)對(duì)企業(yè)環(huán)境信息披露情況調(diào)研發(fā)現(xiàn)，目前大部分企業(yè)的環(huán)境信息披露內(nèi)容還非常不規(guī)范不全面，所披露信息主要為企業(yè)環(huán)保認(rèn)證、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)信息等，其中包括關(guān)于環(huán)保投資、資源利用、稅收優(yōu)惠等，而尚缺乏關(guān)于企業(yè)主要污染物排放情況、污染物治理措施及效果、環(huán)保負(fù)債及收益等公眾關(guān)心的重要信息。（2）信息披露缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。信息披露內(nèi)容不規(guī)范、不全面的主要原因就是缺乏一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。2003年起，國(guó)家對(duì)上市公司的環(huán)境保護(hù)要求力度加大，并先后出臺(tái)了《關(guān)于企業(yè)環(huán)境信息公開(kāi)的公告》、《環(huán)境信息公開(kāi)辦法（試行）》以及《關(guān)于加強(qiáng)上市公司環(huán)境保護(hù)監(jiān)督管理工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》，對(duì)公開(kāi)的范圍、公開(kāi)的方式和程序等進(jìn)行了要求，但對(duì)公開(kāi)是否強(qiáng)制、哪些企業(yè)哪些情況下可自愿公開(kāi)、哪些企業(yè)哪些情況下須強(qiáng)制性公開(kāi)以及公開(kāi)的內(nèi)容等并未做細(xì)致的規(guī)定，導(dǎo)致目前企業(yè)信息披露仍不統(tǒng)一規(guī)范，且實(shí)用性較差。（3）信息披露形式較為單一。雖然在《環(huán)境信息公開(kāi)辦法（試行）》公開(kāi)辦法中規(guī)定了“自愿公開(kāi)環(huán)境信息的企業(yè)，可以將其環(huán)境信息通過(guò)媒體、互聯(lián)網(wǎng)等方式，或者通過(guò)公布企業(yè)年度環(huán)境報(bào)告的形式向社會(huì)公開(kāi)”，但在實(shí)踐中，企業(yè)大都通過(guò)企業(yè)網(wǎng)站或公司年報(bào)等形式公布信息，報(bào)刊、多媒體等方式應(yīng)用極少。（4）披露信息內(nèi)容陳舊，連續(xù)性不強(qiáng)。通過(guò)對(duì)上市公司信息披露現(xiàn)狀進(jìn)行調(diào)研，發(fā)現(xiàn)很多企業(yè)的披露信息不夠及時(shí)，或信息內(nèi)容已過(guò)時(shí)很久，并不能體現(xiàn)本年度或本季度的環(huán)保信息；同時(shí)披露信息缺乏連續(xù)性，因此也就達(dá)不到通過(guò)信息披露幫助公眾及股民了解企業(yè)環(huán)境保護(hù)實(shí)施情況并決定是否選擇這家企業(yè)進(jìn)行購(gòu)股投資等的目的。（5）缺少對(duì)公開(kāi)披露的環(huán)境信息的鑒證。蕭淑芳等在對(duì)1000家公司的年度報(bào)告的分析過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，在審計(jì)報(bào)告中完全沒(méi)有涉及到環(huán)境披露方面的內(nèi)容，而在報(bào)告的其他地方也沒(méi)有發(fā)現(xiàn)對(duì)上市公司的環(huán)境信息的鑒證。這點(diǎn)反映了我國(guó)環(huán)境信息披露還處于初級(jí)階段，還須加強(qiáng)對(duì)環(huán)境信息質(zhì)量的鑒證。

3.持續(xù)改進(jìn)機(jī)制欠缺

2003年，我國(guó)出臺(tái)《關(guān)于對(duì)申請(qǐng)上市的企業(yè)和申請(qǐng)?jiān)偃谫Y的上市企業(yè)進(jìn)行環(huán)境保護(hù)核查的通知》，對(duì)重污染企業(yè)申請(qǐng)上市和再融資兩個(gè)環(huán)節(jié)提出了環(huán)保核查的要求和規(guī)定，但對(duì)于上市或融資后的時(shí)段卻是一塊空白，并沒(méi)有環(huán)境保護(hù)持續(xù)改進(jìn)的機(jī)制，環(huán)境績(jī)效評(píng)估只是在國(guó)際上得到較為廣泛的應(yīng)用，但在國(guó)內(nèi)并未形成制度化的機(jī)制，推廣并不普遍。（1）欠缺適于我國(guó)國(guó)情的評(píng)價(jià)體系。諸多國(guó)際組織都將一些先進(jìn)的環(huán)境管理手段應(yīng)用于中國(guó)，以幫助中國(guó)提高環(huán)境管理水平，改善環(huán)境質(zhì)量。環(huán)境績(jī)效評(píng)估就是國(guó)際上廣泛應(yīng)用的環(huán)境管理手段之一，以評(píng)估環(huán)境政策實(shí)施后的環(huán)境效果。亞洲開(kāi)發(fā)銀行（ADB）和經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）先后在中國(guó)的云南省和國(guó)家層面就環(huán)境績(jī)效開(kāi)展了評(píng)估。2007年12月，亞行又啟動(dòng)了大湄公河次區(qū)域環(huán)境戰(zhàn)略框架（Ⅲ）項(xiàng)目，該項(xiàng)目將在“壓力———驅(qū)動(dòng)力———狀態(tài)———影響———響應(yīng)模型”框架下進(jìn)一步推動(dòng)次區(qū)域的環(huán)境績(jī)效評(píng)估，并在中國(guó)將評(píng)估區(qū)域擴(kuò)展到云南省和廣西壯族自治區(qū)。但就我國(guó)而言，目前并未有一套適于中國(guó)國(guó)情的上市公司環(huán)境保護(hù)持續(xù)改進(jìn)評(píng)價(jià)體系。（2）欠缺上市公司持續(xù)改進(jìn)評(píng)價(jià)機(jī)制。2005年，吉林石化公司雙苯廠發(fā)生爆炸，導(dǎo)致100噸左右的苯類污染物進(jìn)入了松花江水體，造成嚴(yán)重水環(huán)境安全事故。2011年初大連大孤山新港碼頭附近中石油的一條輸油管道發(fā)生爆炸起火，滅火使用的500多噸泡沫及20噸干粉再加上泄漏的原油污染了至少數(shù)百平方公里海域。由此可見(jiàn)，上市公司不僅在申請(qǐng)上市和再融資兩個(gè)時(shí)段，而且在上市或再融資后的環(huán)境情況對(duì)環(huán)境和社會(huì)也十分重要，諸如此類環(huán)境污染事件一旦發(fā)生，將對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展和生態(tài)安全造成重大且長(zhǎng)期的影響。建立對(duì)各個(gè)時(shí)段的環(huán)境保護(hù)情況進(jìn)行持續(xù)評(píng)價(jià)和改進(jìn)的機(jī)制，才是避免重污染企業(yè)等對(duì)環(huán)境影響較大的上市公司出現(xiàn)環(huán)境問(wèn)題，推動(dòng)其不斷在節(jié)能減排上做出新成績(jī)的有效途徑。而上述事件的發(fā)生，正說(shuō)明了目前重污染企業(yè)上市后的環(huán)境保護(hù)持續(xù)改進(jìn)機(jī)制尚有所欠缺，通過(guò)環(huán)保核查后的評(píng)價(jià)和改進(jìn)機(jī)制十分必要。

三、完善我國(guó)綠色證券制度的對(duì)策建議

由于綠色證券主要是政府部門行政推動(dòng)的結(jié)果，目前尚處于政策性探索階段,其在執(zhí)行過(guò)程中不可避免面臨許多問(wèn)題，正確認(rèn)識(shí)并解決這些困難和問(wèn)題才能更好地運(yùn)用綠色經(jīng)濟(jì)杠桿，服務(wù)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的健康發(fā)展、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的良好轉(zhuǎn)型以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)變。

1.完善上市公司的環(huán)保核查制度

目前，國(guó)家對(duì)上市公司在申請(qǐng)上市和再融資兩個(gè)時(shí)段要求進(jìn)行環(huán)保核查，但證監(jiān)部門的人員對(duì)環(huán)保知識(shí)了解很少，環(huán)保部門拿出的核查報(bào)告對(duì)企業(yè)能否申請(qǐng)上市或再融資成功具有一票否決的作用，此重要環(huán)節(jié)亦缺少監(jiān)督管理。因此，可以設(shè)立環(huán)保核查監(jiān)管部門，并對(duì)證監(jiān)人員進(jìn)行一定的環(huán)保培訓(xùn)，對(duì)于重污染企業(yè)的主要污染物防治、排放標(biāo)準(zhǔn)、治理措施等做到一定的了解，有助于協(xié)助環(huán)保部門完成環(huán)保核查，同時(shí)對(duì)環(huán)保部門起到監(jiān)督的作用。

2.建立基于動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)的綠色證券持續(xù)改進(jìn)機(jī)制

上市公司是資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)，同時(shí)也更容易造成環(huán)境污染重大事故。因此，對(duì)上市公司的環(huán)境效益把好關(guān)是防治重大環(huán)境污染發(fā)生的有效措施。然而目前，我國(guó)對(duì)上市公司的要求僅針對(duì)申請(qǐng)上市和再融資兩個(gè)環(huán)節(jié)，缺少上市后其他時(shí)段的環(huán)境績(jī)效評(píng)估和持續(xù)改進(jìn)機(jī)制。

3.完善上市公司的環(huán)境信息披露制度

上市公司的環(huán)境信息披露制度對(duì)于督促企業(yè)切實(shí)履行社會(huì)責(zé)任,保護(hù)證券市場(chǎng)投資者的利益和防范環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)都具有重要的意義。據(jù)環(huán)境保護(hù)總部副部長(zhǎng)潘岳的說(shuō)法，2007年之后要重點(diǎn)推進(jìn)公司的環(huán)境信息披露，加大公司上市后的環(huán)境監(jiān)測(cè)。目前,我國(guó)已經(jīng)建立起了以《公司法》、《證券法》為主體,以證監(jiān)會(huì)的一系列關(guān)于信息披露的內(nèi)容和格式準(zhǔn)則為具體規(guī)范的較為完善的上市公司信息披露基本框架,以及首次披露(招股說(shuō)明書(shū)、上市公告)、定期報(bào)告(中期報(bào)告、年度報(bào)告)和臨時(shí)報(bào)告(重大事項(xiàng)報(bào)告)三部分組成的信息披露制度。但是,令人遺憾的是,這一信息披露制度中尚未專門包含環(huán)境信息的披露。國(guó)家環(huán)?？偩?008年2月22日的《關(guān)于加強(qiáng)上市公司環(huán)境保護(hù)監(jiān)督管理工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》,明確了上市公司重大環(huán)境事件的臨時(shí)報(bào)告制度,對(duì)重大環(huán)境事件予以明確界定,這一臨時(shí)報(bào)告制度也應(yīng)納入到環(huán)境信息披露制度中。在我國(guó)當(dāng)前的環(huán)境會(huì)計(jì)體系尚未建立起來(lái)的情況下,應(yīng)當(dāng)要求企業(yè)(主要是重污染行業(yè)的上市公司)定期編報(bào)企業(yè)環(huán)境報(bào)告,專門披露上市公司在報(bào)告期間內(nèi)的環(huán)境信息,其報(bào)告內(nèi)容可參考發(fā)達(dá)國(guó)家的環(huán)境會(huì)計(jì)報(bào)告制度。此外,還可借鑒上市公司的其他信息披露制度,要求上市公司在按照要求公開(kāi)其財(cái)務(wù)報(bào)告的同時(shí),披露其在該報(bào)告期間內(nèi)發(fā)生的與環(huán)境有關(guān)的重大事項(xiàng)。環(huán)境監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)與證券監(jiān)管部門的進(jìn)一步合作,環(huán)保部門應(yīng)及時(shí)向證監(jiān)會(huì)通報(bào)并向社會(huì)公開(kāi)上市公司受到環(huán)境行政處罰及其執(zhí)行的情況，公開(kāi)嚴(yán)重超標(biāo)或超總量排放污染物、發(fā)生重特大污染事故以及建設(shè)項(xiàng)目環(huán)評(píng)嚴(yán)重違法的上市公司名單，由證監(jiān)會(huì)按照《上市公司信息披露辦法》的規(guī)定予以處理。對(duì)未按規(guī)定公開(kāi)環(huán)境信息的上市公司名單，也應(yīng)及時(shí)、準(zhǔn)確地通報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)按照《上市公司信息披露辦法》的規(guī)定予以處理。

4.建立上市公司的環(huán)境績(jī)效評(píng)估制度

第7篇：公司環(huán)境制度范文

【關(guān)鍵詞】 制度環(huán)境； 企業(yè)社會(huì)責(zé)任； 企業(yè)績(jī)效； 國(guó)企改革

【中圖分類號(hào)】 F275 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A 【文章編號(hào)】 1004-5937（2017）09-0002-07

一、引言

制度是一個(gè)社會(huì)的博弈規(guī)則，是一些人為設(shè)計(jì)的、塑造人們互動(dòng)關(guān)系的約束，是影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的首要因素，因?yàn)橹贫韧ㄟ^(guò)影響生產(chǎn)和交易成本決定了進(jìn)行某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的可行性和利潤(rùn)水平。此外，由于企業(yè)內(nèi)生于特定的制度環(huán)境下，企業(yè)各種行為決策均受到制度環(huán)境的影響和制約。企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任已經(jīng)成為學(xué)術(shù)界的共識(shí)，而對(duì)企業(yè)自身來(lái)講，如何更好地協(xié)調(diào)社會(huì)責(zé)任與經(jīng)濟(jì)利益目標(biāo)之間的關(guān)系也是很現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題。企業(yè)社會(huì)責(zé)任認(rèn)知的形成和履行水平在很大程度上會(huì)受所處制度環(huán)境的影響。國(guó)有資本是全民的財(cái)富，應(yīng)該服務(wù)于全民利益和國(guó)家戰(zhàn)略，研究國(guó)資國(guó)企的社會(huì)責(zé)任問(wèn)題意義更加重大。那么，制度環(huán)境在社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效之間發(fā)揮著什么樣的作用呢？在當(dāng)前國(guó)資國(guó)企改革的大潮下，政府與市場(chǎng)的關(guān)系對(duì)企業(yè)所處的市場(chǎng)外部制度環(huán)境有著重大影響，那么它又是如何影響企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系呢？本研究的貢獻(xiàn)在于：一是在國(guó)資國(guó)企改革的背景下，關(guān)注國(guó)資委下屬上市公司的社會(huì)責(zé)任、制度環(huán)境、企業(yè)績(jī)效三者之間的關(guān)系具有積極的現(xiàn)實(shí)意義；二是研究制度環(huán)境在企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效之間的調(diào)節(jié)作用，可以為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)改革中準(zhǔn)確協(xié)調(diào)政府與市場(chǎng)的關(guān)系提供實(shí)證依據(jù)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的市場(chǎng)化進(jìn)程。

二、文獻(xiàn)回顧

（一）企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效

Peloza[1]評(píng)述了128篇探討企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的文獻(xiàn)，發(fā)現(xiàn)其中59%為正相關(guān)、14%為負(fù)相關(guān)、27%為混合性或無(wú)相關(guān)。（1）正相關(guān)。宋建波等[2]以Carroll提出的經(jīng)濟(jì)責(zé)任、法律責(zé)任、倫理責(zé)任和自愿責(zé)任“四大類社會(huì)責(zé)任”為基礎(chǔ)，基于滬深兩市638家中國(guó)制造業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告，得出企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生積極影響的結(jié)論。楊伯堅(jiān)[3]采用上海國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院編制的上市公司社責(zé)任指數(shù)作為社會(huì)責(zé)任指標(biāo)，在回歸方程中引入董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事比例等公司治理變量后，得出公司履行社會(huì)責(zé)任能夠提高企業(yè)業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性的結(jié)論。李姝等[4]立足于企業(yè)如何通過(guò)降低權(quán)益成本提高企業(yè)績(jī)效，以此探討上市公司披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告的動(dòng)機(jī)，認(rèn)為企業(yè)披露社會(huì)責(zé)任信息，對(duì)于企業(yè)戰(zhàn)略來(lái)說(shuō)是一個(gè)質(zhì)的改變，企業(yè)實(shí)實(shí)在在地將社會(huì)責(zé)任付諸于行動(dòng)，這無(wú)疑會(huì)使得這類公司在市場(chǎng)中獲得投資者的青睞，從而獲得投資資金上的優(yōu)先權(quán)，其權(quán)益資本成本也會(huì)降低，企業(yè)績(jī)效得以提高。尹開(kāi)國(guó)等[5]從企業(yè)社會(huì)責(zé)任外生假設(shè)角度，重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效關(guān)聯(lián)性的經(jīng)驗(yàn)研究中的外生性問(wèn)題，認(rèn)為當(dāng)期企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)當(dāng)期企業(yè)績(jī)效具有顯著正向影響。（2）負(fù)相關(guān)。Makni et al.[6]選擇179家加拿大企業(yè)作為樣本，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)社會(huì)責(zé)任與代表企業(yè)績(jī)效的總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率及市場(chǎng)回報(bào)率等財(cái)務(wù)指標(biāo)之間存在著顯著的負(fù)相關(guān)性，進(jìn)而得出企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任會(huì)減少企業(yè)利潤(rùn)及降低股東財(cái)富的結(jié)論。Lima et al.[7]以新興經(jīng)濟(jì)體中的巴西為研究對(duì)象，基于社會(huì)責(zé)任指數(shù)和企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，研究社會(huì)責(zé)任對(duì)于企業(yè)績(jī)效的影響，發(fā)現(xiàn)社會(huì)責(zé)任破壞了巴西企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效。（3）關(guān)系不確定。Flammer[8]對(duì)所有美國(guó)上市公司1980―2009年公司新聞公告中有關(guān)環(huán)境的事件進(jìn)行研究，提出企業(yè)環(huán)境社會(huì)責(zé)任是邊際收益遞減和保險(xiǎn)型特征遞減的資源，并認(rèn)為企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效存在非線性關(guān)系。還有部分學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效之間呈倒“U”型關(guān)系，而并不是簡(jiǎn)單的線性關(guān)系。Servaes et al.[9]則發(fā)現(xiàn)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系還受到企業(yè)特點(diǎn)的影響，只有在聲譽(yù)好的企業(yè)，社會(huì)責(zé)任才對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生積極的作用；而對(duì)于聲譽(yù)不佳的企業(yè)，則會(huì)產(chǎn)生相反的作用。

（二）制度環(huán)境與企業(yè)社會(huì)責(zé)任

Matten et al.[10]立足于不同經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)社會(huì)責(zé)任行為，認(rèn)為自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)型國(guó)家的企業(yè)社會(huì)責(zé)任一般是外顯型的，因?yàn)樽杂墒袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)下大量的企業(yè)社會(huì)責(zé)任問(wèn)題可由企業(yè)自行決定；而在協(xié)作經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)社會(huì)責(zé)任嵌入在制度和法律框架下，因此，他們的社會(huì)責(zé)任一般是內(nèi)隱式的。Campbell et al.[11]研究發(fā)現(xiàn)，所處市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度越高的公司越傾向于承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任，這與消費(fèi)者傾向于購(gòu)買社會(huì)聲譽(yù)良好公司的產(chǎn)品有關(guān)，消費(fèi)者通常對(duì)于公司帶來(lái)的不良影響反應(yīng)更為靈敏。當(dāng)市場(chǎng)上存在大量的替代品，而且市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈時(shí)，消費(fèi)者傾向于購(gòu)買積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任、擁有較好聲譽(yù)企業(yè)的產(chǎn)品。企業(yè)可以通過(guò)積極地承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，在消費(fèi)者中樹(shù)立良好的社會(huì)形象，這種重要的無(wú)形資產(chǎn)可以輔助企業(yè)通過(guò)實(shí)施差異化競(jìng)爭(zhēng)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。周中勝[12]以2009―2010年披露的企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告被納入潤(rùn)靈環(huán)球評(píng)價(jià)系統(tǒng)的深滬兩地上市公司作為初始樣本，以“中國(guó)市場(chǎng)化指數(shù)”作為制度環(huán)境的替代變量，考察了制度環(huán)境中的地區(qū)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)程度、地區(qū)法律環(huán)境的完善程度，以及地區(qū)要素市場(chǎng)的發(fā)育程度等對(duì)中國(guó)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行情況的影響，發(fā)現(xiàn)在政府對(duì)經(jīng)濟(jì)干預(yù)程度越低、法律環(huán)境越完善以及要素市場(chǎng)越發(fā)達(dá)的地區(qū)，企業(yè)的社會(huì)責(zé)任履行狀況越好；越是在制度落后、要素市場(chǎng)發(fā)育程度不高的國(guó)家或地區(qū)的企業(yè)，在這種扭曲的要素市場(chǎng)，企業(yè)越缺乏通過(guò)履行社會(huì)責(zé)任獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的工具性動(dòng)因，而熱衷于通過(guò)建立政治關(guān)系、追求政治尋租以取得發(fā)展。因此，市場(chǎng)化程度較好的地區(qū)，投資者對(duì)信息的要求從之前簡(jiǎn)單地關(guān)注數(shù)量?jī)?yōu)先，如今更加重視質(zhì)量，對(duì)公司信息披露透明度的要求就越來(lái)越高。伴隨著投資者對(duì)于企業(yè)信息披露日益苛刻的要求，將會(huì)驅(qū)使上市公司在法律強(qiáng)制性的信息溝通和市場(chǎng)自我約束的自主信息溝通之間進(jìn)行平衡，促使公司更好地履行社會(huì)責(zé)任。

（三）制度環(huán)境與企業(yè)績(jī)效

基于制度環(huán)境中的法律環(huán)境視角來(lái)尋找實(shí)現(xiàn)公司內(nèi)部治理和投資有效性，會(huì)發(fā)現(xiàn)各國(guó)的上市公司之間在資本市場(chǎng)的廣度和深度、分紅政策、投資分配效率以及企業(yè)獲得外部融資等方面的差異巨大。法律制度對(duì)股東和債權(quán)人的權(quán)益保護(hù)對(duì)于了解不同國(guó)家企業(yè)融資模式至關(guān)重要，當(dāng)法律制度不保護(hù)外部投資者時(shí)，公司治理和外部融資不能很好地工作，進(jìn)而影響企業(yè)的投資效率[13]。Wang et al.[14]基于企業(yè)質(zhì)量管理的視角，認(rèn)為市場(chǎng)環(huán)境在企業(yè)管理與企業(yè)績(jī)效關(guān)系中發(fā)揮中介效應(yīng)，當(dāng)外部環(huán)境因素發(fā)生動(dòng)蕩或者不利于企業(yè)發(fā)展的變化時(shí)，將更有助于敦促企業(yè)維系客戶的良好關(guān)系，提高企業(yè)業(yè)績(jī)，進(jìn)一步獲得企業(yè)生存的機(jī)會(huì)。Prajogo[15]使用澳大利亞207家制造企業(yè)的數(shù)據(jù)，關(guān)注不同的商業(yè)環(huán)境對(duì)于企業(yè)績(jī)效影響的有效性，研究發(fā)現(xiàn)：充滿競(jìng)爭(zhēng)活力的商業(yè)動(dòng)態(tài)環(huán)境加強(qiáng)了產(chǎn)品創(chuàng)新對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。Bekaert et al.[16]收集了全球96個(gè)國(guó)家1980―2006年間的要素生產(chǎn)率數(shù)據(jù)，結(jié)果表明金融生態(tài)環(huán)境對(duì)要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)的永久性影響比對(duì)資本增長(zhǎng)的影響更顯著，而這種影響歸因于金融開(kāi)放在股票市場(chǎng)和銀行部門發(fā)展中的所起的作用。譚利等[17]從外部制度環(huán)境的角度出發(fā)，以2003―2011年A股上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為樣本，采用投資對(duì)投資機(jī)會(huì)的敏感性來(lái)度量企業(yè)的投資效率，探究制度環(huán)境中各個(gè)指標(biāo)對(duì)公司治理與投資效率兩者關(guān)系的影響。研究表明：公司所在地政府干預(yù)程度越低和金融市場(chǎng)化程度越高，公司治理對(duì)投資效率的影響就會(huì)越顯著。

通過(guò)以上文獻(xiàn)的梳理可以發(fā)現(xiàn)，由于研究方法、樣本選擇、變量的差異，企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效之間存在著正相關(guān)、負(fù)相關(guān)、不相關(guān)或者不確定的多樣化關(guān)系，即企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系不是簡(jiǎn)單的相關(guān)與否，即存在著制約二者之間關(guān)系的權(quán)變變量或者調(diào)節(jié)變量。而基于前文的分析，制度環(huán)境的調(diào)節(jié)作用表現(xiàn)為良好的制度環(huán)境有助于企業(yè)踐行社會(huì)責(zé)任，進(jìn)而對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生積極作用。同時(shí)，當(dāng)前相關(guān)研究對(duì)國(guó)資國(guó)企的關(guān)注不多，而國(guó)資國(guó)企在基于政府與市場(chǎng)的關(guān)系所決定的制度環(huán)境中又有著與其他性質(zhì)企業(yè)所不同的特性。因此，本文以此為切入點(diǎn)，選擇國(guó)資委下屬上市公司作為研究樣本，對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任、制度環(huán)境與績(jī)效之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

三、理論分析與研究假設(shè)

（一）企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系

社會(huì)影響假說(shuō)認(rèn)為，公司履行社會(huì)責(zé)任的水平越高，越能滿足各類利益相關(guān)者需求，公司的社會(huì)聲譽(yù)就越好，對(duì)企業(yè)績(jī)效將有正的影響，但相反，如果不能滿足各種利益相關(guān)方的期望，將產(chǎn)生市場(chǎng)恐懼，并最終失去贏利機(jī)會(huì)，進(jìn)而對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生消極影響。而如何降低利益相關(guān)者對(duì)于市場(chǎng)的恐慌度，則需要企業(yè)借助社會(huì)責(zé)任信息披露，進(jìn)行印象管理，達(dá)到減少信息不對(duì)稱和增加投資者對(duì)企業(yè)了解的目的，最終減少投資者對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展前景的不確定性，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，從而降低資本成本，提高企業(yè)績(jī)效。這也正好驗(yàn)證了社會(huì)投資理論關(guān)于社會(huì)責(zé)任是一種社會(huì)投資的觀點(diǎn)。企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任，并非完全因?yàn)樗鼈兿矚g做這些事情，而是通過(guò)向社會(huì)投資，促進(jìn)企業(yè)的知識(shí)轉(zhuǎn)移和共享，獲取資源，減少交易成本，暢通交易渠道，借助各方面條件與利益相關(guān)者結(jié)成良好的社會(huì)關(guān)系，增進(jìn)企業(yè)的利益。

然而，權(quán)衡假說(shuō)理論從資源有限性的角度出發(fā)，堅(jiān)持認(rèn)為企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效之間是負(fù)相關(guān)的。代表人物弗里德曼認(rèn)為，企業(yè)與利益相關(guān)者始終保持一種動(dòng)態(tài)博弈的關(guān)系，企業(yè)權(quán)衡利弊后所做出的滿足利益相關(guān)者期望的決定，是企業(yè)基于資源合理分配原則在不同的利益相關(guān)者之間進(jìn)行權(quán)衡分配的結(jié)果，因此，企業(yè)不可能做到滿足每一個(gè)利益相關(guān)者的期望。平衡利益相關(guān)者的利益訴求對(duì)于企業(yè)維護(hù)內(nèi)部均衡顯得尤為重要，過(guò)多承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，必將影響企業(yè)利潤(rùn)分配，進(jìn)而對(duì)股東的利益造成不利影響，企業(yè)賴以生存的主要Y金渠道將難以維系，最終結(jié)果是企業(yè)內(nèi)外部利益博弈失衡，打破企業(yè)平穩(wěn)的運(yùn)營(yíng)環(huán)境。三重底線理論同樣認(rèn)為利益分配均衡對(duì)于企業(yè)維持內(nèi)外部和諧很重要。企業(yè)追求利潤(rùn)最大化，盡可能地滿足股東期望固然重要，但是企業(yè)運(yùn)行面臨著經(jīng)濟(jì)、環(huán)境、社會(huì)三條底線，這是制約企業(yè)發(fā)展的客觀因素。如果企業(yè)過(guò)度履行社會(huì)責(zé)任，也會(huì)制約企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的發(fā)揮，難以達(dá)成利潤(rùn)最大化和對(duì)股東負(fù)責(zé)的基本目標(biāo)。

管理者機(jī)會(huì)主義假說(shuō)認(rèn)為，如果企業(yè)管理者所獲的利益是與企業(yè)當(dāng)前市值息息相關(guān)的話，管理者會(huì)為了追求個(gè)人的利益而影響企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任。如果企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)不善的情況，管理者會(huì)通過(guò)各種手段來(lái)掩蓋在企業(yè)管理過(guò)程中的過(guò)失，承擔(dān)更多的企業(yè)社會(huì)責(zé)任就是其中的一種方式，所以會(huì)出現(xiàn)企業(yè)績(jī)效不佳的情況下企業(yè)反而承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任以改善企業(yè)績(jī)效不佳的狀況[18]?；诖?，本文提出假設(shè)1a和假設(shè)1b。

假設(shè)1a：企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任有利于提高績(jī)效。

假設(shè)1b：企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任不利于提高績(jī)效。

（二）制度環(huán)境與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系

新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，交易成本是影響資源配置的重要因素。從市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)出發(fā)，企業(yè)交易成本可以進(jìn)一步分為由市場(chǎng)結(jié)構(gòu)決定的交易成本、企業(yè)組織內(nèi)部契約決定的交易成本（成本）以及企業(yè)作為市場(chǎng)的參與者被管制者施加的額外成本（尋租成本）。對(duì)于國(guó)資國(guó)企，政府是企業(yè)資源配置者的主要角色，這時(shí)企業(yè)的交易成本可能主要體現(xiàn)為尋租成本。企業(yè)所處地區(qū)治理環(huán)境對(duì)交易成本有顯著影響，減少政府干預(yù)、改善政府服務(wù)、加強(qiáng)法律保護(hù)均有利于減少企業(yè)非生產(chǎn)性支出，而且在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，隨著中央政府與地方政府利益的重新分配，地方政府在自身利益最大化原則指導(dǎo)下，有動(dòng)力也有能力對(duì)企業(yè)活動(dòng)進(jìn)行干預(yù)與調(diào)節(jié)，從而可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)效率損失。戰(zhàn)略制度觀的提出，克服了行業(yè)和資源兩類觀點(diǎn)長(zhǎng)期以來(lái)缺乏對(duì)制度背景的關(guān)注，并提出了以新的制度主義為中心的重要見(jiàn)解。隨著制度主義的興起，制度逐漸被量化，并作為影響企業(yè)績(jī)效的內(nèi)生變量。國(guó)資國(guó)企處于“特殊的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型”制度環(huán)境中，導(dǎo)致尋租行為的盛行。尋租理論表現(xiàn)為，在政府干預(yù)的情況下，人們?yōu)榱双@得個(gè)人利益，往往不再通過(guò)增加生產(chǎn)、降低成本的方式來(lái)增加利潤(rùn)；相反，卻把財(cái)力、人力用于爭(zhēng)取政府的種種優(yōu)惠。企業(yè)為權(quán)力尋租付出一定的代價(jià)，結(jié)果有可能是企業(yè)獲得的收益小于付出的成本，從而降低公司業(yè)績(jī)。企業(yè)在向政府尋租的過(guò)程中，自身的行為也越來(lái)越受到政府的制約和干預(yù)[19]。企業(yè)所處地區(qū)的市場(chǎng)化水平越低，企業(yè)受到的政府干預(yù)程度就越高。政府向企業(yè)伸出的“掠奪之手”，違背了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的自身規(guī)律，從而降低了企業(yè)績(jī)效。基于此，本文提出假設(shè)2。

假設(shè)2：良好的制度環(huán)境有利于提高企業(yè)績(jī)效。

（三）企業(yè)社會(huì)責(zé)任、制度環(huán)境與企業(yè)績(jī)效

制度理論認(rèn)為，研究各類組織行為時(shí)有必要從組織與環(huán)境關(guān)系的角度去發(fā)現(xiàn)和解釋各類組織現(xiàn)象，在關(guān)注環(huán)境時(shí)不能只考慮技術(shù)環(huán)境，還必須考慮制度環(huán)境，即組織只有將其所處環(huán)境中的規(guī)范和慣例有效體現(xiàn)在自身形式、結(jié)構(gòu)、內(nèi)容和活動(dòng)中，組織才能獲得其存在的意義。制度理論的核心研究問(wèn)題是制度環(huán)境與企業(yè)社會(huì)戰(zhàn)略、企業(yè)績(jī)效的關(guān)系，關(guān)于中國(guó)企業(yè)的相關(guān)研究側(cè)重于探討中國(guó)各地區(qū)制度環(huán)境對(duì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任和績(jī)效的影響。制度理論引入經(jīng)濟(jì)學(xué)所催生出的新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)派，指出企業(yè)參與社會(huì)責(zé)任是因?yàn)槭艿絹?lái)自外界環(huán)境所施加的制度壓力，即制度環(huán)境通過(guò)一定的機(jī)制向企業(yè)施加壓力，驅(qū)使企業(yè)采取具有社會(huì)責(zé)任的行為，從而約束企業(yè)的行為規(guī)范，使得企業(yè)的行為滿足社會(huì)預(yù)期[20]。當(dāng)產(chǎn)權(quán)保護(hù)較弱時(shí)，較差的地區(qū)制度環(huán)境給企業(yè)契約簽訂和執(zhí)行帶來(lái)不必要的困難，市場(chǎng)交易成本自然上升。企業(yè)所處市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)差，市場(chǎng)環(huán)境不健康或者行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不合理（存在寡頭競(jìng)爭(zhēng)或者缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)），在這樣的制度背景下企業(yè)更可能忽視產(chǎn)品質(zhì)量和安全，同時(shí)還會(huì)壓榨員工和合作伙伴，出現(xiàn)機(jī)會(huì)主義行為。而厚市場(chǎng)理論的觀點(diǎn)與之不謀而合。即當(dāng)成熟的市場(chǎng)參與者越多，企業(yè)選擇合作伙伴變得更加自由化，投機(jī)空間的縮小有效抑制機(jī)會(huì)主義，市場(chǎng)交易成本得以降低。政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的過(guò)度干預(yù)是國(guó)資國(guó)企面臨的最主要制度環(huán)境之一，其主要表現(xiàn)就是政府仍然掌握著大量要素資源的控制權(quán)與支配權(quán)，結(jié)果就是政府對(duì)經(jīng)濟(jì)資源的介入程度較高，進(jìn)而引發(fā)尋租行為。而越是市場(chǎng)化發(fā)展進(jìn)程滯后的地區(qū)，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)干預(yù)度越強(qiáng)，尋租活動(dòng)更加頻繁使得企業(yè)的資源耗費(fèi)嚴(yán)重，政企利益輸送客觀上損害企業(yè)利益的可能性越大，政府干預(yù)下尋租活動(dòng)盛行的制度環(huán)境弱化了企業(yè)試圖通過(guò)積極履行社會(huì)責(zé)任向利益相關(guān)者傳遞正面信號(hào)進(jìn)而改善企業(yè)績(jī)效的動(dòng)機(jī)[12]。而在政府干預(yù)程度較低的區(qū)域制度背景下，政府控制的國(guó)有上市公司可能會(huì)更多地關(guān)注利益相關(guān)者的權(quán)益以獲得市場(chǎng)的肯定，企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行程度就可能會(huì)更高[13]。世界銀行的調(diào)查也發(fā)現(xiàn)，我國(guó)120個(gè)不同城市的政府效率及政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)程度存在較大的差異。在市場(chǎng)化程度較高、制度環(huán)境較好的地區(qū)，企業(yè)受外部環(huán)境壓力影響而改善原來(lái)不負(fù)責(zé)任的行為表現(xiàn)，調(diào)整其對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的認(rèn)識(shí)，制定企業(yè)行為規(guī)范，簽署新的社會(huì)契約，從而承擔(dān)企業(yè)對(duì)利益相關(guān)者的社會(huì)責(zé)任。承擔(dān)社會(huì)責(zé)任可以提高企業(yè)聲譽(yù)、增強(qiáng)品牌忠誠(chéng)度、提高員工工作效率、降低融資成本，這不是一種簡(jiǎn)單的利他主義，而是一種“既利他也利己”的雙贏機(jī)制，可以給企業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)期的穩(wěn)定收益，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)追求利潤(rùn)最大化的發(fā)展目標(biāo)[21]?；谝陨险撌?，本文提出假設(shè)3。

假設(shè)3：制度環(huán)境在企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系中發(fā)揮正向調(diào)節(jié)作用。

四、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本研究以國(guó)資委下屬上市企業(yè)為樣本，以2011―2014年為樣本區(qū)間，并對(duì)樣本進(jìn)行篩選，剔除數(shù)據(jù)缺失的公司，用來(lái)保證所有樣本的自變量和因變量完整，最終得到266家上市企業(yè)共計(jì)1 064個(gè)樣本。其中，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)自銳思數(shù)據(jù)庫(kù)和國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，制度環(huán)境變量根據(jù)樊綱等（2016）發(fā)表的《中國(guó)市場(chǎng)化八年進(jìn)程報(bào)告（2008―2015）》中2014年各省市市場(chǎng)化指數(shù)（2015年數(shù)據(jù)缺失）評(píng)分來(lái)確定，實(shí)證研究使用SPSS 22.0統(tǒng)計(jì)軟件完成。

（二）變量選擇

1.被解變量――企業(yè)績(jī)效

以托賓Q值（Tobin's Q）作為被解釋變量。托賓Q是由諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者詹姆斯?托賓（James Tobin）在 1969 年首次提出。托賓Q比率是一種常用的衡量企業(yè)績(jī)效或成長(zhǎng)性的市場(chǎng)指標(biāo)，可以用來(lái)反映某一資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值是否被高估或者低估。托賓Q比率反映的是在一個(gè)企業(yè)中兩種不同價(jià)值估計(jì)的比值，即企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值（股權(quán)市值+凈債務(wù)市值）與其資產(chǎn)重置成本（即當(dāng)前企業(yè)資產(chǎn)總額）的比率。

2.解釋變量

（1）企業(yè)社會(huì)責(zé)任。本研究參考上交所2008年的《關(guān)于加強(qiáng)上市公司社會(huì)責(zé)任承擔(dān)工作的通知》中對(duì)于每股社會(huì)貢獻(xiàn)值的定義，同時(shí)借鑒張川[19]、陳麗蓉[22]等相關(guān)研究中的社會(huì)貢獻(xiàn)率法對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任進(jìn)行計(jì)量的思路，在數(shù)據(jù)選取中盡量采用現(xiàn)金流量指標(biāo)，形成本研究的企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)指標(biāo)，具體計(jì)算公式：

企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)值=每股收益+（銷售商品、提供勞得收到的現(xiàn)金+購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金+支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金+支付的稅費(fèi)-收到的稅費(fèi)返還+捐贈(zèng)支出+環(huán)保支出+分配股利、利潤(rùn)或嘗付利息支付的現(xiàn)金）/平均總資產(chǎn)

（2）制度環(huán)境。對(duì)中國(guó)各地區(qū)制度環(huán)境的測(cè)量起源于學(xué)術(shù)界關(guān)于各地區(qū)市場(chǎng)化程度的相關(guān)研究，比較有代表性的研究成果是樊綱等人的《中國(guó)市場(chǎng)化指數(shù)――各地區(qū)市場(chǎng)化相對(duì)進(jìn)程報(bào)告》。市場(chǎng)化指數(shù)以“減少政府對(duì)企業(yè)的干預(yù)”項(xiàng)目來(lái)度量政府干預(yù)程度，主要由政府與市場(chǎng)的關(guān)系、非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)育程度、要素市場(chǎng)的發(fā)育程度以及市場(chǎng)中介組織發(fā)育和法律制度環(huán)境5個(gè)方面的23個(gè)基礎(chǔ)指標(biāo)構(gòu)成，比較客觀地反映了中國(guó)各地區(qū)市場(chǎng)化相對(duì)進(jìn)程，也是目前國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界度量制度環(huán)境比較常用的指標(biāo)[23]。

3.控制變量

從企業(yè)規(guī)模、盈利能力、經(jīng)營(yíng)效率、償債能力與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)四個(gè)方面反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，分別選擇資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率作為控制變量[24-25]。

主要變量及其具體定義見(jiàn)表1。

（三）模型設(shè)計(jì)

Tobin's Q=β0+β1CSR+β2Size+

β3Growth+β4Tat+β5Lev （1）

Tobin's Q=β0+β1INST+β2Size+

β3Growth+β4Tat+β5Lev （2）

Tobin's Q=β0+β1CSR+β2CSR×INST+β3INST+β4Size+β5Growth+

β6Tat+β7Lev （3）

利用模型1驗(yàn)證假設(shè)1，檢驗(yàn)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效正相關(guān)或者負(fù)相關(guān)；利用模型2驗(yàn)證假設(shè)2，檢驗(yàn)良好的制度環(huán)境有利于提高企業(yè)績(jī)效；利用模型3驗(yàn)證假設(shè)3，考察制度環(huán)境在社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效關(guān)系中所起到的作用，只需證明制度環(huán)境與社會(huì)責(zé)任的交乘項(xiàng)（INST×CSR）的系數(shù)為正，即可證明制度環(huán)境在社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系中發(fā)揮正向調(diào)節(jié)作用。

五、實(shí)證結(jié)果及其分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

從表2的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果可以看出，同為國(guó)資委下屬上市公司，企業(yè)績(jī)效、企業(yè)所履行的社會(huì)責(zé)任水平以及企業(yè)所在地區(qū)的制度環(huán)境均存在較大差異。

（二）多元回歸分析

表3報(bào)告了模型1、模型2和模型3的回歸結(jié)果。

從模型1檢驗(yàn)企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的結(jié)果看，CSR的系數(shù)為0.664，在1%的水平上顯著，因此，企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效呈顯著正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)1a成立。從模型2檢驗(yàn)制度環(huán)境與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的結(jié)果看，INST的系數(shù)為0.318，在1%的水平上顯著，因此，企業(yè)所處地區(qū)的制度環(huán)境與企業(yè)績(jī)效呈顯著正相關(guān)關(guān)系，假O2成立。模型3檢驗(yàn)制度環(huán)境在企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效關(guān)系中所起的作用，企業(yè)社會(huì)責(zé)任與制度環(huán)境的交乘項(xiàng)（INST×CSR）的系數(shù)為0.038，大于0，且在1%水平上顯著，因此，企業(yè)所處地區(qū)的制度環(huán)境在企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效的正相關(guān)關(guān)系中發(fā)揮正向調(diào)節(jié)作用，假設(shè)3成立。

（三）穩(wěn)定性檢驗(yàn)

為了驗(yàn)證以上結(jié)論的穩(wěn)定性，繼續(xù)進(jìn)行如下檢驗(yàn)：

1.將代表企業(yè)績(jī)效的指標(biāo)用“凈資產(chǎn)收益率（ROE）”替換“托賓Q值”。

2.將代表制度環(huán)境的指標(biāo)“各省市市場(chǎng)化指數(shù)評(píng)分”用王國(guó)剛等[26]所著的《中國(guó)地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境評(píng)價(jià)（2013―2014）》中的“各省市制度環(huán)境分項(xiàng)得分”替代。

3.將代表企業(yè)社會(huì)責(zé)任指標(biāo)的“社會(huì)貢獻(xiàn)值”用利益相關(guān)者五模型細(xì)分，構(gòu)建各利益相關(guān)者社會(huì)責(zé)任指標(biāo)，利用因子分析法計(jì)算企業(yè)社會(huì)責(zé)任綜合得分，作為社會(huì)貢獻(xiàn)的替代指標(biāo)。

穩(wěn)定性檢驗(yàn)的回歸結(jié)果與前面一致，證明原假設(shè)正確，由于篇幅所限，穩(wěn)定性檢驗(yàn)結(jié)果未能列示。

六、研究結(jié)論與啟示

本研究以國(guó)資委下屬上市公司2011―2014年的數(shù)據(jù)作為樣本，基于地區(qū)市場(chǎng)化制度環(huán)境的差異，考察制度環(huán)境在社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系中所起的作用。

研究發(fā)現(xiàn)：國(guó)資委下屬上市公司所處地區(qū)的制度環(huán)境差異比較明顯，上市公司的績(jī)效以及履行社會(huì)責(zé)任情況均存在顯著差異。而且，公司更好地履行社會(huì)責(zé)任，以及公司所處地區(qū)的制度環(huán)境，均與公司績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系。進(jìn)一步檢驗(yàn)結(jié)果表明，公司所處地區(qū)的制度環(huán)境，在公司履行社會(huì)責(zé)任與公司績(jī)效的正相關(guān)關(guān)系中發(fā)揮正向調(diào)節(jié)作用，即公司所處地區(qū)的制度環(huán)境越好，公司社會(huì)責(zé)任提高績(jī)效的正相關(guān)性越顯著。

研究啟示：加快國(guó)有企業(yè)去行政化與市場(chǎng)化改革，優(yōu)化企業(yè)生存的制度環(huán)境，使其更好地融入企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效的持續(xù)、良性循環(huán)中。原中國(guó)石油化工集團(tuán)公司董事長(zhǎng)傅成玉在2014年夏季達(dá)沃斯“變局下的中國(guó)商業(yè)環(huán)境”主題討論中提出“我們的改革不是要把國(guó)有企業(yè)搞沒(méi)，更不是私有化，國(guó)有企業(yè)改革的核心就是市場(chǎng)化和去行政化”。國(guó)資委也強(qiáng)調(diào)，國(guó)有企業(yè)改革方向應(yīng)更加市場(chǎng)化，國(guó)有企業(yè)既要承擔(dān)所有企業(yè)利潤(rùn)最大化的責(zé)任，另一方面也要肩負(fù)社會(huì)責(zé)任。國(guó)有企業(yè)各項(xiàng)體制改革只有適應(yīng)市場(chǎng)化制度環(huán)境發(fā)展的需要，企業(yè)社會(huì)責(zé)任實(shí)踐才能更好地提高企業(yè)績(jī)效。地處不同省市的企業(yè)，其所處地區(qū)的市場(chǎng)化進(jìn)程、政府干預(yù)程度、法治水平卻相差甚大，極不平衡。因此，可以預(yù)期，在一個(gè)政府干預(yù)程度較低的地區(qū)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更為充分，在市場(chǎng)“優(yōu)勝劣汰”的機(jī)制下，政府控制的上市公司可能會(huì)更多地關(guān)注其他利益相關(guān)者的權(quán)益以獲得市場(chǎng)的肯定，企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行水平更高[13]。企業(yè)更好地履行社會(huì)責(zé)任，與利益相關(guān)者之間建立良好的關(guān)系，從而形成高信任度的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。企業(yè)社會(huì)責(zé)任實(shí)踐所衍生出的橫向聯(lián)系、社會(huì)網(wǎng)絡(luò)構(gòu)成企業(yè)合法的戰(zhàn)略性資源，能夠吸引合作者，方便交易，并給公司帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益。

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第8篇：公司環(huán)境制度范文

綠色證券是指環(huán)境保護(hù)主管部門和證券監(jiān)管部門對(duì)擬上市企業(yè)實(shí)施環(huán)保審查、對(duì)已上市企業(yè)進(jìn)行環(huán)境績(jī)效評(píng)估并向利益相關(guān)者披露企業(yè)環(huán)境績(jī)效內(nèi)容,從而加強(qiáng)上市公司環(huán)境監(jiān)管,調(diào)控社會(huì)募集資金投向,并促進(jìn)上市公司持續(xù)改進(jìn)環(huán)境表現(xiàn)的一系列行為和手段的總稱。

我國(guó)綠色證券制度發(fā)展中尚存問(wèn)題

首先,在我國(guó)對(duì)綠色證券制度的移植過(guò)程中,由于沒(méi)有相應(yīng)完善的上市公司審核與監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、環(huán)境績(jī)效評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)以及相關(guān)可實(shí)施性政策辦法的缺失,再加上法律責(zé)任不明確、救濟(jì)手段不到位,使上市公司環(huán)境保護(hù)核查、企業(yè)上市環(huán)保準(zhǔn)入審查工作并沒(méi)有一套科學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)和嚴(yán)格的程序,移植效果并不理想。其次,政策市場(chǎng)的有效綠色化要求上市公司加強(qiáng)自身建設(shè),培養(yǎng)普遍的社會(huì)責(zé)任感,嚴(yán)格按照環(huán)境會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以及上市公司環(huán)境表現(xiàn)披露制度進(jìn)行環(huán)境信息披露,以保證利益相關(guān)者及時(shí)準(zhǔn)確地獲得上市公司的重大環(huán)境行為及其環(huán)境表現(xiàn),督促上市公司提高環(huán)保意識(shí),減少利益相關(guān)者的投資風(fēng)險(xiǎn),但我國(guó)上市公司在這些方面做得尚顯不足。再次,我們?cè)诖罱ń∪妳⑴c機(jī)制,以及為各種社會(huì)力量特別是非政府組織(NGO)參與涉及證券市場(chǎng)的環(huán)境保護(hù)搭建平臺(tái)方面還有待加強(qiáng)和落實(shí)。

推進(jìn)證券市場(chǎng)綠色化

我國(guó)建設(shè)綠色證券制度時(shí),首先,要培育有中國(guó)特色的綠色證券法律制度土壤。其一,進(jìn)一步完善上市公司環(huán)境審核與監(jiān)管制度。政策監(jiān)管部門需要針對(duì)這些問(wèn)題,公開(kāi)環(huán)保核查信息、建立環(huán)保部門與證券監(jiān)管部門信息通報(bào)和聯(lián)動(dòng)機(jī)制、完善上市公司環(huán)保核查的專家評(píng)議機(jī)制、明確地方環(huán)保部門及相關(guān)部門的責(zé)任、賦予相應(yīng)人針對(duì)環(huán)保核查意見(jiàn)提起行政復(fù)議和行政訴訟的權(quán)利。其二,上市公司環(huán)保核查涉及到新制度的創(chuàng)立,其僅僅由效力層次較低的部門規(guī)章加以規(guī)定,缺少原始性法律依據(jù),因此,應(yīng)在適當(dāng)時(shí)機(jī)對(duì)其進(jìn)行立法,在試點(diǎn)成熟的基礎(chǔ)上,通過(guò)立法強(qiáng)制上市公司定期進(jìn)行環(huán)境績(jī)效評(píng)估并向社會(huì)披露。此外,應(yīng)當(dāng)選擇具有相應(yīng)資質(zhì)的中介機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行環(huán)境績(jī)效評(píng)估。行政部門只應(yīng)規(guī)定相應(yīng)的資質(zhì)條件,而不能越權(quán)作出評(píng)估結(jié)論。

其次,要推動(dòng)上市公司的綠色建設(shè)。其一,推動(dòng)上市公司的“綠色治理”,要求上市公司的董事會(huì)增加相應(yīng)機(jī)構(gòu)與議案,重視環(huán)保與安全生產(chǎn),減少能源消耗,妥善管理有害物資,建立起健康與安全的工作環(huán)境。其二,培育我國(guó)上市公司的社會(huì)責(zé)任感,不僅自身運(yùn)營(yíng)“綠色”,更要通過(guò)杠桿效應(yīng)和掌控的利益?zhèn)鲗?dǎo)機(jī)制對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)施加廣泛影響。其三,界定上市公司環(huán)境管理范圍和責(zé)任,明確上市公司應(yīng)予以關(guān)注的環(huán)境問(wèn)題范圍,以及進(jìn)行企業(yè)環(huán)境管理的責(zé)任劃分。

第9篇：公司環(huán)境制度范文

關(guān)鍵詞：會(huì)計(jì)信息化；內(nèi)部控制；會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)

內(nèi)部控制是指公司為了提高整體的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理效率效果，確保信息完整準(zhǔn)確可靠、保護(hù)公司資產(chǎn)安全完整、促進(jìn)相關(guān)法令及經(jīng)營(yíng)管理政策能有效施行和長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略順利實(shí)現(xiàn)等目標(biāo)而由公司管理決策層及其員工共同實(shí)施的一個(gè)權(quán)責(zé)明確、制衡有力、動(dòng)態(tài)改進(jìn)的管理過(guò)程。隨著公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的日漸復(fù)雜化及會(huì)計(jì)信息化的逐步普及，原有基于傳統(tǒng)會(huì)計(jì)處理系統(tǒng)建立的內(nèi)部控制制度已不能完全滿足控制需要，亟需將現(xiàn)代內(nèi)部控制理論運(yùn)用于會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)。逐步形成較為完善的自我監(jiān)督和行為調(diào)整的會(huì)計(jì)內(nèi)部控制整合框架。建立適用于會(huì)計(jì)信息化環(huán)境的內(nèi)部控制體系。

一、會(huì)計(jì)信息化對(duì)公司內(nèi)部控制的影響分析

(一)內(nèi)部控制重點(diǎn)發(fā)生變化

與傳統(tǒng)的公司內(nèi)部控制相比較，在會(huì)計(jì)信息化環(huán)境下，準(zhǔn)確可靠的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)是公司會(huì)計(jì)核算的基礎(chǔ)。對(duì)于信息化系統(tǒng)而言，只要能保證輸入的數(shù)據(jù)質(zhì)量，就可以確保生成準(zhǔn)確、有效、真實(shí)和實(shí)用的處理數(shù)據(jù)和報(bào)表。因此，會(huì)計(jì)信息化后，數(shù)據(jù)信息的輸入是公司內(nèi)部控制的重點(diǎn)環(huán)節(jié)，已經(jīng)由初始的賬賬相符、賬證相符、賬實(shí)相符及人員與崗位間的牽制制度等控制方式，轉(zhuǎn)變?yōu)橐詳?shù)據(jù)輸入、會(huì)計(jì)信息輸出、人機(jī)交互處理及計(jì)算機(jī)系統(tǒng)間連接控制為重點(diǎn)的內(nèi)部控制方式，即由初始階段對(duì)人的控制轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)人、制度、系統(tǒng)和網(wǎng)絡(luò)安全等多方面的控制。

(二)內(nèi)部控制方式發(fā)生變化

會(huì)計(jì)信息化環(huán)境下，公司內(nèi)部控制集成協(xié)同處理和信息管理，許多控制方法都是通過(guò)編制規(guī)范化程序。由計(jì)算機(jī)自動(dòng)控制執(zhí)行。而在手工會(huì)計(jì)系統(tǒng)中，公司內(nèi)部控制主要針對(duì)人員和職能的協(xié)調(diào)制度，通過(guò)人員分工以及嚴(yán)格的管理制度進(jìn)行內(nèi)部控制。通常情況下，會(huì)計(jì)信息化程度越高的公司，則采用的程序化控制就越多。實(shí)行會(huì)計(jì)信息化后，公司對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策過(guò)程的內(nèi)部控制活動(dòng)處于實(shí)時(shí)監(jiān)控狀態(tài)，很多會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)甚至一些更為復(fù)雜的業(yè)務(wù)活動(dòng)都可以通過(guò)計(jì)算機(jī)軟件實(shí)現(xiàn)等。此時(shí)，公司內(nèi)部控制方式也相應(yīng)的轉(zhuǎn)移到計(jì)算機(jī)執(zhí)行程序而無(wú)需人為干預(yù)，會(huì)計(jì)部門傳統(tǒng)的內(nèi)部控制作用就大大降低。因而會(huì)大大降低會(huì)計(jì)信息的安全性，對(duì)于數(shù)據(jù)修改刪除等的安全性已經(jīng)成為公司內(nèi)部控制中非常重要的問(wèn)題。

(三)內(nèi)部控制內(nèi)容發(fā)生變化

隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的快速發(fā)展。信息系統(tǒng)變得更加復(fù)雜，相應(yīng)的增加了公司內(nèi)部控制各個(gè)環(huán)節(jié)。會(huì)計(jì)信息化改變了數(shù)據(jù)處理過(guò)程，公司所有的記賬、報(bào)表、預(yù)測(cè)等數(shù)據(jù)都可以由計(jì)算機(jī)軟件處理完成。并將處理結(jié)果存儲(chǔ)于存儲(chǔ)器中，處理數(shù)據(jù)的正確可靠程度主要取決于會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)是否有正確的應(yīng)用程序。同時(shí)，內(nèi)部控制也已不僅是負(fù)責(zé)數(shù)據(jù)輸入的財(cái)務(wù)人員，而且要涉及到整個(gè)系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)、維護(hù)、管理以及網(wǎng)絡(luò)安全等都已成為信息化環(huán)境下公司內(nèi)部控制的內(nèi)容。

(四)內(nèi)部控制范圍發(fā)生變化

會(huì)計(jì)信息化環(huán)境下，公司各種業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)全面集成，內(nèi)部控制的范圍也從傳統(tǒng)的企業(yè)內(nèi)部的人和制度延伸到企業(yè)外部和宏觀環(huán)境等各種管理活動(dòng)中，具體包括人、制度、開(kāi)發(fā)軟件系統(tǒng)及硬件設(shè)備配置等不同范圍，同時(shí)也增加了網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)安全及系統(tǒng)權(quán)限控制、計(jì)算機(jī)操作、維護(hù)與管理、系統(tǒng)管理人員與維護(hù)人員的崗位責(zé)任制度以及相互牽制制度等。

二、會(huì)計(jì)信息化環(huán)境下公司內(nèi)部控制存在的問(wèn)題

會(huì)計(jì)信息化環(huán)境下。公司內(nèi)部控制不僅需要完善公司傳統(tǒng)的內(nèi)部控制制度，同時(shí)也帶來(lái)信息安全、人員素質(zhì)提升等多方面的問(wèn)題。

(一)信息化使公司內(nèi)部控制增加不確定性

傳統(tǒng)的手工會(huì)計(jì)系統(tǒng)中，原始數(shù)據(jù)被記錄在憑證、賬簿等介質(zhì)上。對(duì)于每一項(xiàng)業(yè)務(wù)的各個(gè)環(huán)節(jié)都有相應(yīng)的工作人員簽字或印章，任何人很難做到不漏痕跡的修改或偽造數(shù)據(jù)。而在信息化環(huán)境下，首先，從公司內(nèi)部控制的流程來(lái)看，信息化環(huán)境下公司財(cái)務(wù)人員需要轉(zhuǎn)換財(cái)務(wù)信息，由于人工錄入難以確保數(shù)據(jù)的真實(shí)性和準(zhǔn)確性，以及錄入數(shù)據(jù)難以進(jìn)行全程實(shí)時(shí)監(jiān)控等，會(huì)導(dǎo)致數(shù)據(jù)的安全性和保密性帶來(lái)較大風(fēng)險(xiǎn)。其次，由于現(xiàn)代信息技術(shù)尤其是網(wǎng)絡(luò)技術(shù)還無(wú)法保證會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)的安全可靠，而且人為因素也容易泄露成會(huì)計(jì)信息(如存儲(chǔ)介質(zhì)對(duì)外界環(huán)境具有較高要求，如防水防火)等，這同樣增加了公司內(nèi)部控制的風(fēng)險(xiǎn)。再次，信息化環(huán)境下。通過(guò)明確不同權(quán)限的方式來(lái)獲取和更改會(huì)計(jì)信息，而一旦口令被泄露，系統(tǒng)數(shù)據(jù)就很容易被篡改，嚴(yán)重危害了會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)的：安全，這些都增加了公司內(nèi)部控制難度。

(二)信息化使公司內(nèi)部控制發(fā)生缺位情況

首先，會(huì)計(jì)信息化環(huán)境下。公司內(nèi)部控制可能更多的是檢查核對(duì)財(cái)務(wù)軟件或者會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)中的有關(guān)賬務(wù)。有些財(cái)會(huì)人員可能對(duì)賬務(wù)發(fā)生的原始憑證缺乏了解。從而導(dǎo)致內(nèi)部控制出現(xiàn)漏洞。其次，信息化環(huán)境下，大多數(shù)人員都持有計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng)是萬(wàn)能的觀點(diǎn)，這就使得財(cái)會(huì)人員對(duì)部分?jǐn)?shù)據(jù)疏于復(fù)核?；驔](méi)有進(jìn)行認(rèn)真核實(shí)。由于信息系統(tǒng)通過(guò)各種邏輯關(guān)系相互聯(lián)系。一旦數(shù)據(jù)輸入和處理環(huán)節(jié)出現(xiàn)差錯(cuò)，就會(huì)導(dǎo)致輸出結(jié)果不正確，這就造成公司內(nèi)部控制缺位的情況發(fā)生。

(三)公司內(nèi)部控制需要優(yōu)化外部條件

首先。信息化環(huán)境下，要求企業(yè)相關(guān)人員不僅要具備豐富的財(cái)會(huì)知識(shí)，而且具備熟練計(jì)算機(jī)操作能力，能系統(tǒng)掌握財(cái)務(wù)軟件以及管理信息系統(tǒng)的各項(xiàng)操作。但目前我國(guó)公司會(huì)計(jì)人員一方面對(duì)會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)的使用還不熟練，對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的處理過(guò)程不規(guī)范等。進(jìn)而影響了會(huì)計(jì)信息的準(zhǔn)確性和可靠性：另一方面還可能不熟悉公司內(nèi)部各種新的業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)處理方式等，都使得在開(kāi)展公司內(nèi)部控制時(shí)存在能力上的不同。其次，從公司內(nèi)部控制的環(huán)境來(lái)看。當(dāng)前公司注重更多的是如何處理會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)。最大程度發(fā)揮財(cái)務(wù)部門的作用以實(shí)現(xiàn)公司的價(jià)值增值等，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，相對(duì)公司內(nèi)部控制重視程度來(lái)說(shuō)要低一些。此外。公司內(nèi)部控制工作缺乏相對(duì)的獨(dú)立性等也不利于開(kāi)展公司內(nèi)部控制工作。

三、會(huì)計(jì)信息化環(huán)境下完善公司內(nèi)部控制的策略