金融界論文精選(九篇)
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第1篇：金融界論文范文
我國的證券市場在發(fā)展過程中，缺少相應(yīng)的制度約束，存在較多市場欺詐和內(nèi)部交易等不法行為，在市場操控、利益保障和信息紕漏等方面都需要進行完善證券市場制度。我國的證券市場指數(shù)受到較大的政策影響，長期在低位徘徊，行情的漲跌并不能充分反映出我國的經(jīng)濟發(fā)展情況。許多的投資者并沒有獲得合理收益，企業(yè)債市場的滯后發(fā)展，造成證券市場緩慢的發(fā)展速度。許多民營企業(yè)并不能滿足上市條件，又無法獲得金融機構(gòu)的資金支持，只能依靠長期的企業(yè)資金積累和民間融資，不利于企業(yè)的長期經(jīng)營戰(zhàn)略制定和證據(jù)市場的發(fā)展。
二、我國金融市場不完善對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響
隨著改革開放進程的不斷深入，我國始終保持著高速的增長速度，但經(jīng)濟總量在快速增長的過程，也出現(xiàn)許多嚴重問題。受到國際金融危機的影響，進一步加劇了我國宏觀經(jīng)濟內(nèi)外失衡現(xiàn)象，儲蓄和投資出現(xiàn)失衡，不協(xié)調(diào)的投資和消費環(huán)節(jié)，造成了高儲蓄、高投資和低消費的內(nèi)部失衡。而國際收支的增強，提高了國民儲蓄率和投資率，而消費水平卻始終較低。我國采取宏觀調(diào)控措施擴大內(nèi)需，讓消費拉動經(jīng)濟增長，加強居民的消費水平，但并沒有取得相應(yīng)成效，嚴重失衡的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，使得我國經(jīng)濟無法保持穩(wěn)定發(fā)展。而我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡的主要原因在于市場經(jīng)濟體制改革的不完善，政府對經(jīng)濟發(fā)展過度干預(yù)，沒有完全發(fā)揮市場對資源的配置作用。金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，而市場經(jīng)濟的發(fā)展也受到金融市場的重要影響，金融市場的完善關(guān)系著我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整進程。通過完善金融市場能夠加強金融發(fā)展水平，提高資金的流動性，分散控制風(fēng)險，降低企業(yè)的融資成本，增加資本的使用效率，完善儲蓄與投資的轉(zhuǎn)換機制，有利于我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
（一）高儲蓄隨著我國社會經(jīng)濟的發(fā)展，我國居民收入水平也得到相應(yīng)提高，人們加強了資金的保值增值意識，更愿將資金投入到金融市場中，獲取更高的經(jīng)濟效益。分析我國的金融市場發(fā)展進程，不完善的金融制度導(dǎo)致金融市場高風(fēng)險、低收入的特點，大量的內(nèi)部交易和市場欺詐現(xiàn)象，使得居民更傾向于將資金存入銀行，推高了我國的儲蓄總量。
（二）高投資自改革開放以來，經(jīng)濟作為各地的發(fā)展中心，強烈的經(jīng)濟發(fā)展愿望與低成本生產(chǎn)資料相結(jié)合，提供了投資所需條件，而我國利率并沒有完全市場化，資金定價沒有反映資金供求的實際情況。并且受到資本市場功能定位偏失的影響，許多行業(yè)出現(xiàn)投資嚴重過剩現(xiàn)象，國有企業(yè)的投資擴張速度極快，造成了我國投資結(jié)構(gòu)失衡。
（三）低消費收入水平是消費的決定因素，中小企業(yè)融資困難的問題，使得居民工資收入無法增加，中小企業(yè)往往通過高留存、低工資的手段進行資金積累，企業(yè)收入和居民收入的差距進一步加大，導(dǎo)致我國居民收入增長緩慢。而不發(fā)達的今日融市場，也使得居民很難獲取財產(chǎn)性收入，我國個人貸款和消費信貸市場的發(fā)展并不能滿足居民的消費需求。而金融市場不均衡的分布現(xiàn)象，也使得農(nóng)村居民的消費需求無法享受城市居民的相同金融支持。
三、結(jié)語
第2篇：金融界論文范文
一、企業(yè)金融資本經(jīng)營的概念及特征
企業(yè)的金融資本主要以有價證券為表現(xiàn)方式，如股票、債券等，也可以是指企業(yè)所持有的可以用于交易的一些商品或其他種類的合約，如期貨合約等。它是與企業(yè)資本相對應(yīng)的資本形態(tài)。
企業(yè)金融資本經(jīng)營就是指企業(yè)以金融資本為對象而進行的一系列資本經(jīng)營活動。它一般不涉及企業(yè)的廠房、原材料、設(shè)備等具體實物運作。企業(yè)在從事金融資本經(jīng)營活動時，自身并沒有直接參加生產(chǎn)經(jīng)營活動，而只是通過買賣有價證券或者期貨合約等來進行資本的運作。所以，企業(yè)金融資本經(jīng)營活動的收益主要來自于有價證券的價格波動以及其本身的固定報酬所形成的收獲。企業(yè)金融資本經(jīng)營的主要目的是以金融資本的買賣活動為手段和途徑，通過一定的運作方法和技巧，使自身所持有的各種類型的金融資本升值，從而達到資本增值。
企業(yè)金融資本經(jīng)營與實業(yè)資本運營相比較具有如下特征：
1.經(jīng)營所需的資本額較少
實業(yè)資本運營，尤其是項目較大的固定資產(chǎn)投資經(jīng)營活動，往往都要求企業(yè)投入巨大的人力、財力和物力，需要投入巨額的資金。而對于企業(yè)的金融資本經(jīng)營，只需企業(yè)購買一定數(shù)量的有價證券或交納一定數(shù)量的保證金，即可從事金融資本的經(jīng)營活動。所需資金量相對實業(yè)資本來說較少，大多數(shù)企業(yè)都能夠承受。所以，金融資本經(jīng)營是一種適合于大多數(shù)企業(yè)進行的資本運作方式。
2.資本的流動性和變現(xiàn)能力較強
金融資本投資經(jīng)營的結(jié)果主要體現(xiàn)在企業(yè)所持有的各類有價證券上，而這些證券又都是可以隨時變現(xiàn)、隨時充當(dāng)支付手段的媒介。由于企業(yè)的金融資本在經(jīng)營活動中，資產(chǎn)的流動性和變現(xiàn)能力較強，也就使企業(yè)在從事金融資本運作時有了較大的選擇余地和決策空間。換言之，一旦企業(yè)察覺到形勢有變或者有了新的經(jīng)營意圖，它可以較方便地將資產(chǎn)變現(xiàn)或者轉(zhuǎn)移出來，以及時滿足企業(yè)的需要。
3.心理因素的影響巨大
社會心理因素對各種資本經(jīng)營方式都會有不同程度的影響，從而造成經(jīng)營行為和經(jīng)營效果的偏差，而這些影響一般都具有間歇性和偶性發(fā)的特點。但在金融資本經(jīng)營中，心理因素卻是每時每刻都在起作用。比如，當(dāng)證券投資者預(yù)感到一種證券價格將要發(fā)生變動時，他就會依據(jù)自己的心理判斷搶先做出行動。當(dāng)這種意識為多數(shù)人所共有時，則會形成集體的“搶先”意識。這種共有的意識構(gòu)成了證券市場每時每刻的心理潮流，并常常會由此引發(fā)價格的劇烈波動，而這種現(xiàn)象又反過來進一步加劇了投資者的心理動蕩。
4.經(jīng)營收益的不穩(wěn)定性
金融資本經(jīng)營是一項既涉及企業(yè)自身條件，又受外部宏觀環(huán)境因素干擾的活動。企業(yè)的自身條件有：企業(yè)的資金實力、決策人員的能力、企業(yè)所具有的金融資本經(jīng)營的經(jīng)驗和技巧等；而企業(yè)外部宏觀環(huán)境因素諸多，如國家的經(jīng)濟形勢，政府所制定的相關(guān)法律、法規(guī)、行業(yè)政策，國民經(jīng)濟增長水平，居民收入等。這樣就使企業(yè)金融資本的經(jīng)營容易受到不確定因素的干擾，造成其收益的不穩(wěn)定性。另外，金融資本經(jīng)營的收益主要是通過有價證券價格的變動來獲取的，由于證券交易市場上價格的頻繁變化，企業(yè)收益發(fā)生波動也是必然的。
二、金融資本經(jīng)營的技術(shù)操作原則
1.經(jīng)營目標(biāo)明確，制定投資計劃
要使企業(yè)的金融資本經(jīng)營取得成效，應(yīng)首先確定一個明確的目標(biāo)，在確定目標(biāo)的基礎(chǔ)上，制定相應(yīng)的投資計劃，以避免投資經(jīng)營的盲目性，保證預(yù)期投資效果的實現(xiàn)。企業(yè)在擬定投資經(jīng)營計劃時，應(yīng)充分考慮以下幾方面問題：（1）資金的來源與穩(wěn)定性。（2）投資收益的獲取方式，是以股票投資經(jīng)營為主，還是以債券投資經(jīng)營為主。（3）處理好可獲得的信息，把握機會。
2.組合投資經(jīng)營，分散投資風(fēng)險
在金融資本經(jīng)營過程中，收益和風(fēng)險是緊密相連的。在風(fēng)險已定的情況下，應(yīng)盡可能使投資報酬最高，或在報酬已定的情況下，盡可能使風(fēng)險最小，這是金融資本經(jīng)營的基本原則。在這一原則下，企業(yè)在金融資本經(jīng)營進程中，要實行組合投資經(jīng)營，即將各種不同類型的金融資本運作方式合理搭配起來，以分散企業(yè)的投資經(jīng)營風(fēng)險。一般是將企業(yè)的金融資本分為三部分：一部分資金用于購買安全性高的債券或優(yōu)先股；一部分資金用于購買具有成長性的普通股；另一部分應(yīng)作為準(zhǔn)備金，以待更好的投資機會或用來彌補意外損失。
3.堅持以人為本的經(jīng)營原則
企業(yè)的一切經(jīng)營活動都是靠人來進行的，人的潛能最大，同時也是最容易被忽視的資本要素。金融資本運作是一項需要高度智慧性勞動的復(fù)雜工作。因而，投資決策者必須具有扎實的相關(guān)理論知識以及一定的經(jīng)營能力，能夠把握住金融資本經(jīng)營的有利時機，做出成熟的決策。
4.機會成本最小原則
在金融資本經(jīng)營交易市場上，資本的經(jīng)營方向是可變的。資本要不斷地從那些盈利性低的部門退出，進入盈利性較高的領(lǐng)域，以使金融資本運營的機會成本最小。要做到這一點，投資者應(yīng)該理智、慎重，控制自己的情緒，在對各種類型的經(jīng)營方式做認真比較的基礎(chǔ)上，選擇最適合的動作對象和方式。
三、如何選擇金融資本經(jīng)營對象
企業(yè)金融資本經(jīng)營最常見的方式有三種，即股票交易、債券交易、期貨和期權(quán)交易。金融資本經(jīng)營對象的選擇，主要是指企業(yè)選擇何種金融資本經(jīng)營方式的過程，一般需要考慮以下幾方面的因素：
1.風(fēng)險因素
在金融資本經(jīng)營市場上，不同的投資者由于其財力、物力和人力的不同，風(fēng)險承受能力也不一樣，這就要求企業(yè)在金融資本經(jīng)營中，在充分了解自身情況的基礎(chǔ)上選擇風(fēng)險適度的投資經(jīng)營對象。風(fēng)險與收益一般成正比例關(guān)系，即高風(fēng)險高收益，低風(fēng)險低收益。但也不排除會有低風(fēng)險高收益和高風(fēng)險低收益的情況。企業(yè)在選擇投資經(jīng)營對象時，應(yīng)注意各種不同經(jīng)營對象的風(fēng)險與收益的對應(yīng)關(guān)系，保證在一定的風(fēng)險水平下有相應(yīng)的收益相匹配。超級秘書網(wǎng)
2.變現(xiàn)因素
由于證券構(gòu)成企業(yè)金融資本的主體，所以金融資本的流動性主要表現(xiàn)在證券的變現(xiàn)能力上。在沒有二級市場的情況下，證券的流動性取決于證券的償還期限，期限越短，流動性越強；如果存在二級市場，證券的流動性則主要取決于二級市場的發(fā)達程度和某種證券的熱度。
3.收益因素
追求高收益是大多數(shù)投資者的最終目的，但在選擇投資對象時，必須要充分考慮價格、手續(xù)費、現(xiàn)金等因素，以期在成本——收益原則下，選擇出以較低成本獲得較高收益的投資對象。
4.便利因素
第3篇：金融界論文范文
關(guān)鍵詞:金融危機;國際經(jīng)濟;國際貨幣體系;國際游資
金融危機是由外部因素還是由內(nèi)部因素造成的,歷來學(xué)術(shù)界有兩種比較對立的觀點:陰謀論和規(guī)律論。陰謀論認為金融危機是經(jīng)濟體遭受有預(yù)謀和有計劃攻擊造成的,是外因造成的,特別是在東南亞金融危機以后,這種觀點較為流行。規(guī)律論認為金融危機是經(jīng)濟體的自身規(guī)律,是內(nèi)因造成的。三代金融危機理論①基本上是承認規(guī)律論。隨著金融監(jiān)管技術(shù)提高,一個國家因監(jiān)管或管制出現(xiàn)問題而導(dǎo)致金融危機的可能性變小;而隨著經(jīng)濟全球化趨勢增強,現(xiàn)代的金融危機基本上表現(xiàn)為在國際經(jīng)濟失衡的條件下,國際資本在利益驅(qū)動下利用扭曲的國家貨幣體系導(dǎo)致區(qū)域性金融危機爆發(fā),因而從本質(zhì)上說,金融危機的性質(zhì)和成因都發(fā)生了變化。本文在已有研究的基礎(chǔ)上,從國際經(jīng)濟的視角具體解析金融危機的形成原因。
一、國際經(jīng)濟失衡
黃曉龍(2007)[1]認為國際收支失衡導(dǎo)致國際貨幣體系失衡,虛擬經(jīng)濟導(dǎo)致流動性過剩,進而導(dǎo)致全球經(jīng)濟失衡和金融危機。黃曉龍是國內(nèi)較完備地從外部因素來研究金融危機的,然而從根本上說全球經(jīng)濟失衡的根源應(yīng)該是實體經(jīng)濟的失衡,國際收支失衡只是實體經(jīng)濟失衡的表象,實體經(jīng)濟失衡導(dǎo)致貨幣資本的國際流動,國際資本流動導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟膨脹和蕭條,由此形成流動性短缺,最終能夠?qū)е陆鹑谖C。因而全球?qū)嶓w經(jīng)濟的失衡是導(dǎo)致金融危機的必要條件,而虛擬經(jīng)濟導(dǎo)致的流動性短缺是金融危機的充分條件。
縱觀金融危機史,金融危機總是與區(qū)域或全球經(jīng)濟失衡相伴而生的。1929年爆發(fā)金融危機之前,國際經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化,英國的世界霸主地位逐漸向美國和歐洲傾斜,特別是美國經(jīng)濟快速增長呈現(xiàn)出取代英國霸主地位的趨勢,這次國際經(jīng)濟失衡為此后的金融危機埋下了禍根。20世紀末期,區(qū)域經(jīng)濟一體化趨勢要快于經(jīng)濟全球化趨勢,拉美國家與美國之間的經(jīng)濟關(guān)聯(lián)度使得拉美國家對美國經(jīng)濟的“蝴蝶效應(yīng)”要比其他國家更為強烈。20世紀末的20年里,當(dāng)拉美地區(qū)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡時,往往以拉美國家的金融危機表現(xiàn)出來。歐、美、日經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡同樣是導(dǎo)致歐、美、日等國金融危機爆發(fā)的根源。當(dāng)區(qū)域的或全球的穩(wěn)定經(jīng)濟結(jié)構(gòu)被打破時,新的經(jīng)濟平衡往往以金融危機為推動力。1992年歐洲金融危機,源于德國統(tǒng)一后德國經(jīng)濟快速發(fā)展,打破了德國與美國以及德國與歐洲其他國家間的經(jīng)濟平衡。1990年的日本也是因為美日之間的經(jīng)濟平衡被打破后,在金融危機的作用下,才實現(xiàn)新的經(jīng)濟均衡。
區(qū)域或全球經(jīng)濟失衡將導(dǎo)致國際資本在一定范圍內(nèi)的重新配置。在區(qū)域經(jīng)濟一體化和經(jīng)濟全球化的背景下,一個國家宏觀政策的影響力可能是區(qū)域的或全球性的。從短期來看,在某個時點國際經(jīng)濟是相對平衡的,全球資本總量和需求總量是一定的,而當(dāng)一國經(jīng)濟發(fā)生變化,會引起國際資本和國際需求在不同國家發(fā)生相應(yīng)的變化,如果是小國經(jīng)濟,它的影響只是區(qū)域性的,如果是大國則它的影響是全球的。當(dāng)一個大國經(jīng)濟趨強,則會吸引國際資本向該國流入,產(chǎn)生的結(jié)果是另外一些國家的資本流出,當(dāng)資本流出到一定程度時,會發(fā)生流動性短缺,金融危機就從可能性向必然性轉(zhuǎn)變。這種轉(zhuǎn)變的信號是大國高利率政策,或大國強勢貨幣政策。而對小國經(jīng)濟而言,經(jīng)濟趨強后,則會吸引國際資本的流入,當(dāng)國際資本流入數(shù)量較多時,該國的實體經(jīng)濟吸收國際資本飽和后,國際資本會與該國的虛擬經(jīng)濟融合,推動經(jīng)濟的泡沫化,當(dāng)虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟嚴重背離時,國際資本很快撤退,導(dǎo)致小國由流動性過剩轉(zhuǎn)入流動性緊縮,結(jié)果導(dǎo)致金融危機爆發(fā)。
從國際經(jīng)濟失衡導(dǎo)致金融危機的形成路徑可以看出,國際經(jīng)濟失衡通過國際收支表現(xiàn)出來,國際收支失衡的調(diào)整又通過國際貨幣體系來進行,如果具備了完善和有效的國際貨幣體系,那么完全可以避免國際經(jīng)濟強制性和破壞性調(diào)整,也就是說可以避免金融危機的發(fā)生,然而現(xiàn)實的國際貨幣體系是受到大國操縱的,因而國際經(jīng)濟失衡會被進一步扭曲和放大。
二、國際貨幣體系扭曲
徐明祺是國內(nèi)學(xué)術(shù)界較早把發(fā)展中國家金融危機的原因歸結(jié)為國際貨幣體系內(nèi)在缺陷的學(xué)者。徐明祺(1999)[2]認為,一方面是秩序弱化在改革和維持現(xiàn)狀間徘徊的國際貨幣體系;另一方面是發(fā)展中國家在國際貿(mào)易、投資和債務(wù)方面的弱勢地位;處于雙重制約下的發(fā)展中國家不得不一次次吞下金融危機的苦果,因而現(xiàn)存國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷難逃其咎。也就是說國際貨幣體系在調(diào)解國際收支不平衡時遵循了布雷頓森林體系的基本原則和理念,而各國在制定貨幣政策協(xié)調(diào)國際經(jīng)濟失衡時卻失去了原有的秩序和紀律性,因而現(xiàn)在的國際經(jīng)濟的失衡被現(xiàn)在的國際貨幣體系放大了,加劇了。
布雷頓森林體系瓦解后,現(xiàn)有的國際貨幣體系是一個松散的國際貨幣體系,盡管歐元和日元在國際貨幣體系中作用逐漸增強,但是,儲備貨幣的多元化并不能有效解決“特里芬難題”,只是將矛盾分散化,也就是說儲備貨幣既是國家貨幣也是國際貨幣的身份不變。充當(dāng)儲備貨幣的國家依據(jù)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟狀況制定宏觀經(jīng)濟政策,勢必會與世界經(jīng)濟或區(qū)域經(jīng)濟要求相矛盾,因而會導(dǎo)致外匯市場不穩(wěn)定和金融市場的動蕩。實行與某種儲備貨幣掛鉤或盯住某種貨幣的國家,既要受該儲備貨幣國家貨幣政策的影響,同時還要受多個國家之間貨幣政策交叉的影響。儲備貨幣之間匯率和利率的變動對發(fā)展中國家的影響大為增強,使得外匯市場更加不穩(wěn)和動蕩,這種影響可以分為區(qū)域性的和全球性的。鑒于美元的特殊地位,美國經(jīng)濟政策變動影響既可能是區(qū)域的,也可能是全球的。
以美元為例,美元的價值調(diào)整是通過美元利率的調(diào)整實現(xiàn)的。美聯(lián)儲在制定美元利率時,不可能顧及盯住美元或以美元作為儲備的國家(地區(qū))宏觀經(jīng)濟狀況,因而當(dāng)美元利率調(diào)整時,往往會對其他經(jīng)濟體,特別是和美國經(jīng)濟聯(lián)系比較密切或者貨幣與美元掛鉤的國家和地區(qū)造成沖擊[3]。首先,以美元為支柱的不完善國際貨幣體系,不論采取浮動匯率政策還是固定匯率政策,美國的經(jīng)濟影響著所有與其經(jīng)濟密切相關(guān)的國家及這些國家的貨幣價值變化。如果浮動匯率政策能夠遵守貨幣體系下的貨幣政策制訂的紀律約束,那么世界金融市場上就不會出現(xiàn)不穩(wěn)定的投機性攻擊,也不會出現(xiàn)由此造成的貨幣市場動蕩乃至金融危機。由于制定貨幣政策的自主性和經(jīng)濟全球化相關(guān)性存在矛盾,因而目前的貨幣體系不能夠保證美元在浮動匯率的前提下的紀律性,因而一個國家的宏觀政策將會導(dǎo)致經(jīng)濟相關(guān)國家的貨幣市場動蕩,在投機資本催化下爆發(fā)金融危機。就目前現(xiàn)狀來看,雖然布雷頓森林體系已經(jīng)崩潰,但是相對于新興市場國家和發(fā)展中國家,美元不論是升值還是貶值,依然會造成這些國家經(jīng)濟的強烈波動。美國經(jīng)濟繁榮時,美元升值會導(dǎo)致資本的流出;當(dāng)美國經(jīng)濟蕭條時,美元貶值會導(dǎo)致這些國家的通貨膨脹。
從上面的分析可以看出,現(xiàn)在的國際貨幣體系保留了原來國際貨幣體系的理念和原則,但卻失去了原來的秩序和紀律,強勢經(jīng)濟體可以利用這樣的體系轉(zhuǎn)嫁金融危機和獲取更多利潤,而不需要承擔(dān)過多的責(zé)任。
三、國際游資的攻擊
國際經(jīng)濟失衡是金融危機的前提條件,不完善的國際貨幣體系會加劇國際經(jīng)濟失衡,然而金融危機的始作俑者是國際游資。布雷頓森林體系崩潰后,金融危機離不開國際游資的攻擊。1992年歐洲金融危機,索羅斯通過保證金方式獲取1:20的借貸,在短短的一個月時間內(nèi),通過賣空相當(dāng)于70億美元的英鎊,買進相當(dāng)于60億美元的馬克,迫使英鎊大幅貶值,在償還借貸后凈賺15億美元[4]。在1994年墨西哥發(fā)生金融危機前,國際游資持續(xù)大量地進入墨西哥證券市場,在墨西哥所吸收的外資中,證券投資占70%～80%,但在墨西哥總統(tǒng)候選人遭暗殺事件后的40多天內(nèi),外資撤走100億美元,直接導(dǎo)致墨西哥金融危機爆發(fā)[5]。1997年的東南亞金融危機也是國際游資首先攻擊泰銖,低買高賣,并巧妙運用金融衍生工具獲取高額回報。
根據(jù)IMF對國際游資的統(tǒng)計,20世紀80年代初的國際短期資本為3萬億美元,到1997年底增加到7.2萬億美元,相當(dāng)于當(dāng)年全球國民生產(chǎn)總值的20%。2006年末,僅全球?qū)_基金管理的資產(chǎn)總額就達1.43萬億美元,比1996年末增長約6倍。對沖基金的投資策略也不斷豐富,從最初的“賣空+杠桿”策略(市場中性基金),發(fā)展成為單策略型(包括套利型、方向型、事件驅(qū)動型等)、多策略型(包括新興市場型、并購型等)、基金的基金等多種投資策略。其風(fēng)險特征也呈現(xiàn)多樣化趨勢,既有高風(fēng)險、高收益的宏觀對沖基金,也有低風(fēng)險但收益相對穩(wěn)定的市場中性基金。20世紀90年代以來的國際資本流動的最顯著特征是國際間的過剩資本流動造成了國家、地區(qū)乃至全球經(jīng)濟發(fā)展的不穩(wěn)定性,巨額的國際貨幣資本必然要在世界各個國家和地區(qū)獵取利潤。
國際游資為什么能夠摧毀一個國家的金融體系?眾所周知,國際游資規(guī)模較大,它完全有能力影響和縮短被攻擊國家的金融周期。金融周期是指一個國家金融市場由繁榮到蕭條的自然過程。當(dāng)國際游資進入被攻擊國家,它會影響一個國家的利率和匯率變化,從而加快金融市場由理性發(fā)展向非理性繁榮轉(zhuǎn)變[6]。按照金融市場的心理預(yù)期自我實現(xiàn)原理分析,當(dāng)大量國際游資進入一個國家時,即使這個國家經(jīng)濟發(fā)展表現(xiàn)一般,在大量資本進入的情況下,也會帶動金融經(jīng)濟的快速發(fā)展,與此同時,在國際金融家掌握話語霸權(quán)的情況下,他們通過有意識地夸大被攻擊國家發(fā)展中的成績或存在的問題,以產(chǎn)生正面或負面的心理預(yù)期。從拉美國家和東南亞國家的實際情況來看,一般先用“經(jīng)濟奇跡”、“新的發(fā)展模式”來吹捧經(jīng)濟成就,然后用“不可持續(xù)”、“面臨崩潰”來夸大經(jīng)濟中出現(xiàn)的問題。在整個過程中,國際游資有預(yù)謀進入和撤退,就會導(dǎo)致金融市場的崩潰。國際游資嫻熟地利用金融衍生工具在金融繁榮時期賺取高額利潤,也可以利用金融危機賺取高額利潤或者收購危機國家的優(yōu)質(zhì)資本,進而控制被攻擊國家的經(jīng)濟命脈。這就是在新興市場國家爆發(fā)金融危機后,國際直接投資(FDI)為什么會低價收購危機國的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),形成新的經(jīng)濟殖民主義的根本原因。
四、中國預(yù)防攻擊性金融危機之策
在中國股市由狂飆到暴跌和中國房地產(chǎn)市場經(jīng)歷了火爆到等待觀望以后,中國的經(jīng)濟是不是進入由繁榮向危機過渡的轉(zhuǎn)折點?中國會不會爆發(fā)金融危機?從經(jīng)濟表象來看,在我國經(jīng)濟運行中依然表現(xiàn)為流動性過剩、通貨膨脹和人民幣升值預(yù)期等等;從經(jīng)濟本質(zhì)來看,我國經(jīng)濟運行中存在著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整滯后、技術(shù)自主創(chuàng)新能力弱和金融市場不完善等問題。出現(xiàn)這些現(xiàn)象和問題既有外部因素的作用,也有內(nèi)部因素的作用。
當(dāng)前,全球經(jīng)濟失衡的特征較為明顯,首先美國經(jīng)濟進入蕭條時期,次級債危機使得美國經(jīng)濟雪上加霜,而歐盟、日本、中國和俄羅斯經(jīng)濟持續(xù)增長。其次,美元的發(fā)行泛濫導(dǎo)致美元對歐元和人民幣持續(xù)貶值,致使其他國家面臨通貨膨脹的壓力。再次,國際游資在世界范圍內(nèi)流動的規(guī)模越來越大。美國為了振興經(jīng)濟采取降低利息的貨幣政策,美元對其他貨幣也在快速貶值。
中國從2005年開始出現(xiàn)人民幣對美元的利差,2006年2月利差曾達到3%,境外資本流入后往往會兌換成人民幣再放貸出去,其收益不能以存款利率衡量收益,而是以貸款利率衡量收益,1年期基準(zhǔn)貸款利率是7.47%,如果每年人民幣升值預(yù)期是5%的話,那么國際游資的回報就接近13%。如果國際游資不是采取放貸形式,而是直接投資中國房地產(chǎn)或股票,其收益率會更高,2007年投資中國房地產(chǎn)的利潤不低于30%,該年度上證指數(shù)上漲了96.7%。
人民幣升值預(yù)期和國外游資在中國投資的高額回報吸引了大量外資通過各種渠道進入中國。2007年究竟有多少國際游資進入我國,國內(nèi)學(xué)者有不同的計算。采用簡單的計算,以外匯儲備的增加值減去外貿(mào)順差和外國直接投資,2007年通過各種渠道進入我國的國際游資近800億美元。800億美元國際游資流入完全可以解釋流動性過剩、房市與股市的泡沫和我國目前通貨膨脹的壓力等現(xiàn)象。只要人民幣升值預(yù)期存在,國際游資就不會抽走。人民幣升值預(yù)期還存在的根本原因是我國實體經(jīng)濟還在持續(xù)增長,表現(xiàn)為我國國際貿(mào)易順差還存在,我國非貿(mào)易品的價格還遠遠低于發(fā)達國家。國際游資現(xiàn)在急迫要做的是要繼續(xù)抬高我國的非貿(mào)易品價格,并在適當(dāng)時機抽逃,在羊群效應(yīng)下引爆中國金融危機,之后國際資本再回來收購中國優(yōu)質(zhì)資本。
中國要能夠有效地預(yù)防上述攻擊性金融危機,首先必須嚴格控制虛擬經(jīng)濟的非理性發(fā)展,快速壓縮樓市和股市泡沫,套住國際游資刺激實體經(jīng)濟的增長。套住國際游資有兩種思路:一是由國際游資短期內(nèi)獲得暴利向長期內(nèi)正常利潤轉(zhuǎn)變,降低使用外資的成本,讓外資為我國經(jīng)濟建設(shè)服務(wù)。二是構(gòu)建長期的心理預(yù)期,使外資留在中國;其中,很重要一點是保持中國實體經(jīng)濟的持續(xù)增長。其三是有計劃地減持我國的外匯儲備,特別減少以國債形式存在的外匯儲備,把外匯儲備轉(zhuǎn)化為有形資產(chǎn),實現(xiàn)外匯的保值和增值,并用外匯儲備調(diào)控國際經(jīng)濟,使之有利于我國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。最后,加強跨境資本的管制,積極干預(yù)和監(jiān)管短期國際游資的流入。
參考文獻:
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第4篇：金融界論文范文
中小企業(yè)是支持國民經(jīng)濟穩(wěn)定增長的重要力量。目前我國中小企業(yè)占全部企業(yè)戶數(shù)的98%以上，工業(yè)總產(chǎn)值的60%以上，實現(xiàn)利稅的40%左右。中小企業(yè)是吸納就業(yè)的主渠道，目前我國在工業(yè)企業(yè)就業(yè)的1.5億人中有1.1億人在中小企業(yè)。
由于多方面的原因，目前中小企業(yè)發(fā)展嚴重地受到金融瓶頸的制約，融資困難已成為阻礙中小企業(yè)正常發(fā)展的首要問題。而由于對中小企業(yè)歧視和中小企業(yè)本身經(jīng)營的不穩(wěn)定性，使其基本無法進入資本市場獲得“內(nèi)源式融資”，這一點是由中小企業(yè)本身的特點所決定的。因此，外源式方式進行資金融通是中小企業(yè)解決資金匱乏的主要渠道。健全中小企業(yè)外源式融資機制具有重要意義首先，有利于中小企業(yè)資金短缺問題的根本解決。其次，有利于銀行優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，改變目前銀行過分偏重于為大企業(yè)提供資金的信貸架構(gòu)，化解金融風(fēng)險。再次，有利于優(yōu)化中小企業(yè)的資金來源結(jié)構(gòu)，降低融資成本，多渠道獲得資金。最后，有利于市場體系的真正建立。中小企業(yè)是市場體系中不可缺少的組成部分，建立健全有效的外源式融資機制可以促進中小企業(yè)的發(fā)展，從而促進市場體系的真正建立。
1.我國中小企業(yè)外源式融資存在問題
在我國，中小企業(yè)的外源式融資渠道卻并不十分暢通。究其原因主要在于以下幾方面：
第一，政府扶持力度不夠。近幾年政府相對忽視了對中小企業(yè)的扶持，在中小企業(yè)資金融通方面予以相應(yīng)的優(yōu)惠政策；在中小企業(yè)立法、培育中小企業(yè)支持服務(wù)體系方面也相當(dāng)不夠。第二，銀企關(guān)系薄弱。中小企業(yè)與銀行的關(guān)系一直不穩(wěn)定。首先是企業(yè)自身的原因。中小企業(yè)由于發(fā)展基礎(chǔ)差，經(jīng)營機制落后，技術(shù)水平低下，人才缺乏等原因造成銀行“惜貸”。其次是銀行方面的原因。主辦銀行制度的試行，使商業(yè)銀行，尤其是大銀行競相以大型企業(yè)為主要客戶，以取得規(guī)模效益。而由于中小企業(yè)的貸款金額相對小，業(yè)務(wù)量大，貸款成本高，許多銀行對此不加重視，甚至不愿介入。所以銀行從節(jié)約經(jīng)營成本和監(jiān)督費用的“經(jīng)濟性”出發(fā)，不愿意貸款給中小企業(yè)。加之銀行信貸管理加強，放貸更加謹慎，更加大了其貸款的難度。第三，城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社經(jīng)營不佳。城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社是我國中小金融機構(gòu)主要構(gòu)成部分。但是，由于城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社經(jīng)營不佳，不良資產(chǎn)大大超過全國金融機構(gòu)不良資產(chǎn)比例，資本充足率也大大低于四大國有銀行現(xiàn)有水平，有相當(dāng)一批農(nóng)村信用社經(jīng)營狀況不佳。第四，中小銀行自身風(fēng)險較大。首先，是貸款利率問題，給中小企業(yè)的貸款收益不能彌補貸款的成本和風(fēng)險；其次是中小企業(yè)還沒有建立完善的財務(wù)審計；第三、是中小企業(yè)沒有合格的抵押品，特別是沒有一個抵押品的二級市場；第四、中小企業(yè)的產(chǎn)品市場風(fēng)險大于大企業(yè)；第五、小企業(yè)破產(chǎn)成本低，破產(chǎn)可能性大，對銀行來講其逃債的概率較大。
2.發(fā)展中小企業(yè)外源式融資的對策
第一，加強中小企業(yè)立法。一是要著手制定一部《中小企業(yè)法》。目前的法律多按所有制性質(zhì)或行業(yè)來制定，未能按統(tǒng)一的尺度從法律制度上規(guī)范中小企業(yè)，導(dǎo)致各種經(jīng)濟成分和行業(yè)的中小企業(yè)往往在法律上不平等，而這一做法也有違中小企業(yè)所有制性質(zhì)淡化的趨勢。為此有必要就中小企業(yè)的法律地位、發(fā)展的基本方針、政策和管理、服務(wù)等內(nèi)容加以規(guī)范。二是制定中小企業(yè)金融法規(guī)，為中小企業(yè)融資等金融活動提供法律保障和法律規(guī)范。特別要制定風(fēng)險投資法規(guī)，規(guī)范投資公司和相關(guān)資本市場交易行為；制定中小企業(yè)貸款擔(dān)?；鸱ㄒ?guī)，統(tǒng)一規(guī)范中小企業(yè)貸款擔(dān)保基金的管理辦法；制定中小企業(yè)貸款法規(guī)，從法律上為中小企業(yè)在開辦、運行中獲得貸款做出保障，并就相應(yīng)的貸款金額、利率及銀行對中小企業(yè)的貸款比例等做出規(guī)定。?
第二，建立中小企業(yè)支持服務(wù)體系。一是設(shè)立國家中小企業(yè)政策性銀行。對那些符合國家政策、產(chǎn)品有市場、技術(shù)先進、效益佳、管理好、潛力大的中小企業(yè)提供低息的中長期政策性貸款。二是加大國有商業(yè)銀行對中小企業(yè)的扶持力度。三是對農(nóng)村信用社、城市合作銀行（或城市信用社）、地方性商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)營進行整頓規(guī)范。
第5篇：金融界論文范文
關(guān)鍵詞:次貸危機；金融風(fēng)波；宏觀調(diào)控
2007年4月，美國新世紀金融公司申請破產(chǎn)，標(biāo)志著次貸危機正式爆發(fā)。一年來這場危機的影響愈演愈烈，形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，引發(fā)了國際金融風(fēng)波，導(dǎo)致全球鬧股災(zāi)。次貸危機造成美國的壞賬是4600億美元，由于美國把壞賬證券化，經(jīng)過金融機構(gòu)的炒作，現(xiàn)在擴展到全球，波及到許多國家的金融機構(gòu)和銀行，估計最終損失要達到1.2萬億美元，其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠遠沒有結(jié)束，預(yù)計美國次貸危機對全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末，才能最終見底。美國一打“噴嚏”，全世界都跟著“感冒”，這就是金融國際化和經(jīng)濟全球化帶來的傳感效應(yīng)。
一、美國次級貸款的內(nèi)容和特點
次級房產(chǎn)貸款簡稱次貸，是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。美國的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級市場，第一級是優(yōu)級房貸市場，第二級是次優(yōu)級房貸市場，第三級是次級貸款市場。次貸政策對中低收入的購房者很有誘惑力，因為它具備了三個特點：一是次貸低首付，有的次貸甚至沒有首付，這對中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付，大概占總額的20%—40%，而次級貸款的低首付特點則激起了人們的購房欲望。二是次貸期限長，有的20年還本息，還款周期長使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高，即前2年是低息，后18年是高息，越到接近20年的時候利息越高。這三個特點使得中低收入者踴躍貸款購房，房地產(chǎn)價格漲得很快，一套豪宅最高達到幾百萬美元以上。
美國開辦次級貸款的初衷是好的，旨在解決中低收入者買房難問題。這項措施啟動后，美國的私人住房率提升了6個百分點，為1000萬中低收入者解決了住房問題。在美國，孩子18歲以后基本自立了，剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級貸款政策迎合了美國人的生活習(xí)慣，并較好地滿足了美國人的購房欲望。但市場經(jīng)濟的供求規(guī)律是不可違背的，次貸刺激了房市，也毀了房市。因為當(dāng)時美國的房地產(chǎn)價格暴漲，信貸雙方都有一個心理底線，即最后實在不行就賣房子還貸款，反正也賠不上，結(jié)果恰恰就在這里面出了問題，房價連跌了40%，房地產(chǎn)市場因此潰不成軍，終于爆發(fā)了次貸危機。
二、誘發(fā)次貸危機的原因
從根本上講，次貸危機是金融炒作的結(jié)果。美國金融是全球一體化的龍頭，很多銀行都在發(fā)行貸款證券（英文縮寫是MBS），形成債務(wù)后再賣債券（英文縮寫是CDO），經(jīng)過金融機構(gòu)的炒作，波及到全球形成了一個債務(wù)鏈，債務(wù)鏈一斷，便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應(yīng)，造成了全球性的金融風(fēng)波。探求原因，主要是三個因素集合造成的。
（一）宏觀調(diào)控力度不當(dāng)。美聯(lián)儲為了有效調(diào)控經(jīng)濟，格林斯潘首先是在2003年之前多次降息，從5%降到1%。降息使貸款成本下降，誘使很多人靠次貸買房，促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲為了治理通貨膨脹，又連續(xù)13次調(diào)高了存貸款利息，到2006年初由最初的1%調(diào)到了5.3%。因為利息高了，還貸的成本也就高了，本金滾利息，越滾越大，加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲主導(dǎo)貸款利息前降后升的“U”型走勢種下了禍根，致使很多人次貸低息買房，而后又高息還款難，最終引發(fā)了危機。
（二）房地產(chǎn)市場失衡。美國房地產(chǎn)從2006年開始降溫，“泡沫”破裂后，房地產(chǎn)價格大跌，原來售價100萬美元的房子，現(xiàn)在只能賣到60萬美元左右，出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣房子還貸款的人始料不及，房價下跌到賣房子也還不上貸款的地步，次貸危機終于浮出了水面，引發(fā)了金融風(fēng)波。
（三）金融機構(gòu)推波助瀾。金融機構(gòu)為了追求利益最大化，便競相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券，炒來炒去，炒得擴大化了，波及到全球，把很多國家和銀行都卷了進去，從而引發(fā)世界性的金融波動和風(fēng)險。
美國次貸危機是歷史的巧合?，F(xiàn)在設(shè)想：如果美聯(lián)儲當(dāng)年不加息，貸款的利息也就不會這么高；如果美國的房地產(chǎn)價格還在漲，房主還貸就不會出問題；如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J，沒有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品，也就不會引發(fā)全球的金融危機。而現(xiàn)實的結(jié)果恰恰是這三個問題匯集在一起“交叉感染”，其結(jié)果必然引發(fā)美國的次貸危機。事出有因，絕非偶然，偶然寓于必然之中，這就是歷史的辯證法。
三、次貸危機的后果和危害
美國的次貸危機就像計算機病毒一樣，馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個角落，帶來了全球性的諸多問題，包括現(xiàn)在的股災(zāi)和金融風(fēng)波。
（一）次貸危機引發(fā)美元貶值。美國處于世界霸主地位，小布什希望美元貶值，貶值后會刺激外貿(mào)出口，降低進口，減少美國的外貿(mào)逆差，這是他的基本立足點。美元貶值以后，美國可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹，歐盟、日本、俄羅斯、中國都出現(xiàn)了反應(yīng)，物價上漲、經(jīng)濟放緩。比如人民幣升值的問題，美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚上19:00開始升值，到目前已累計升值了18.2%，匯率已突破7元的大關(guān)。到2008年年末，人民幣與美元的比率將升到6.6元，接著繼續(xù)再升到5元，2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個原因是壓縮出口、增加進口，降低外貿(mào)順差和外匯儲備。美國打壓人民幣升值意在減少它的外貿(mào)逆差，內(nèi)外的原因兼有，就像“天平”的兩端，一端是美元貶值，另一端人民幣就要升值，這是一個聯(lián)動的過程。美元貶值帶動人民幣的升值加快，為全球輸送通貨膨脹，現(xiàn)在俄羅斯的物價漲得也很厲害，歐盟、日本、新加坡、韓國也都受到影響，物價都在上漲。所以，面對物價上漲，中央提出“兩個防止”，加大宏觀調(diào)控力度，利用財政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟杠桿調(diào)控物價和股市，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，大力推進節(jié)能減排，確保經(jīng)濟又好又快發(fā)展。
（二）次貸危機引發(fā)石油價格上漲。美元貶值之后，美國、紐約和倫敦的期貨石油價格最高接近每桶150美元（七桶為1噸），一噸是1000美元左右，折合人民幣6800元左右。石油是全球的軟黃金，經(jīng)濟高速發(fā)達之后，石油更是經(jīng)濟血脈。目前，我國每年石油的消耗量是2.7億噸，僅次于美國，是世界第二大石油消耗國。如果石油漲價，會引發(fā)我國很多產(chǎn)品漲價，中國的物價就會形成“井噴”效應(yīng)?，F(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映，我國一半的石油靠進口，如果石油不漲價，就會出現(xiàn)倒掛和虧損，發(fā)改委只好讓財政給其補貼120億元，讓其別漲價。2007年我國物價上漲，工業(yè)品是石油領(lǐng)頭漲，副食品是豬肉領(lǐng)頭漲。由于我國壟斷產(chǎn)業(yè)太多，資源管理不到位，產(chǎn)品成本降不下來，電力、石油、煤碳等資源性的行業(yè)都提出要求漲價，但老百姓又怕漲價，這使國家發(fā)改委一手托兩家，處在兩難的選擇中，即一手托企業(yè)要漲價，一手托民眾怕漲價。若經(jīng)濟問題弄不好，則會引發(fā)社會問題和政治問題，影響社會的穩(wěn)定與和諧。
（三）次貸危機引發(fā)很多國家經(jīng)濟減速。由于美元貶值，石油漲價，美國經(jīng)濟發(fā)展開始減速。2007年美國GDP增長率為2.2％，比2006年下降了1個百分點；2008年第一季度GDP增長率為0.4％，第二季度預(yù)計只有1％，預(yù)計2008年全年美國GDP增長率為1.5％左右，最悲觀的是高盛公司預(yù)測只有0.8％。美國、日本、歐盟被稱為世界經(jīng)濟發(fā)展的“三大引擎”，現(xiàn)在都在減速，而金磚四國（中國、印度、俄羅斯、巴西）正在崛起，將引領(lǐng)世界經(jīng)濟發(fā)展的新潮流。
四、全球金融系統(tǒng)的新特征
通過分析美國次貸危機和全球的金融風(fēng)波，發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征，需要我們?nèi)パ芯亢桶盐铡?/p>
（一）金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國際化和金融系統(tǒng)的一體化?，F(xiàn)在看，全球的金融系統(tǒng)是連為一體的，已經(jīng)形成一個聯(lián)動互補的新格局，一個地方出問題，馬上會引起連鎖反應(yīng)。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢和走向，不要孤立地片面地看待經(jīng)濟問題。
（二）金融資本的流動性。全球的金融資本近100萬億美元，西方發(fā)達國家資本過剩，大概有8萬億美元的流動資本掌握在一些金融大鱷的手里，在世界各地尋找機會進行投機炒作。其中，有一個金融大鱷叫索羅斯，他的手里有上千億美金的“熱”錢，1997年，他看到亞洲的金融市場剛開放并很脆弱，便到泰國的金融市場攪動一番后抽資脫逃，致使泰銖當(dāng)天貶值，并引發(fā)了整個東南亞的金融風(fēng)險，中國的香港也深受其害。國際游資多了以后就會到處竄，像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆，所以金融系統(tǒng)開放后要更加注意安全性。現(xiàn)在看，幾次大的金融危機都是國際游資投機形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風(fēng)險，1998年俄羅斯的金融危機，1999年巴西的金融風(fēng)波等，都是國際游資的流動帶來的后果。在我國，這些國際游資基本上會炒四個“市”，都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場，通過賭博抬價，把國家的物價系統(tǒng)搞亂；第二步是炒股票市場，把股市烘起來，出現(xiàn)股市“泡沫”，到高位之后再抽資逃跑，套住的是中國的股民散戶；第三步是炒房地產(chǎn)市場，形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃；還有一些高手進行第四步，即炒外匯市場，在匯率浮動中掙錢。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章，投機炒作到一定程度，把老百姓和股民的錢換成美元揣走了，留下的是金融災(zāi)難，這已成為一種定式和基本規(guī)律。
（三）金融體系的脆弱性。某個環(huán)節(jié)有了風(fēng)吹草動，馬上形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，整個金融系統(tǒng)就會產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，因為它是一體化和全球化的，這種大趨勢無法遏制。雖然次貸危機本身僅僅幾千億美元，但全球都受影響。我國的股市離美國很遠，但也受到了波及。股民是炒信心、炒預(yù)期，如果信心和預(yù)期都沒了，股市也就跌慘了?，F(xiàn)在看，這次次貸危機迅速蔓延，形成一種災(zāi)難，就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來的。
（四）金融波動的周期性。金融系統(tǒng)的運行具有周期性，只有認真了解和把握，才能未雨綢繆，駕馭金融形勢的變化。從學(xué)習(xí)馬克思的《資本論》開始，我們就知道資本主義有經(jīng)濟危機，危機時會出現(xiàn)牛奶過剩倒到海里、產(chǎn)品積壓賣不動、工廠倒閉、工人失業(yè)和物價飛漲等現(xiàn)象，這是那個年代初級階段的經(jīng)濟危機，是一種生產(chǎn)過剩型的危機，這是即時危機的基本特征。經(jīng)濟發(fā)展到今天，實現(xiàn)了經(jīng)濟全球化和資本國際化，無論哪個國家、哪個地方發(fā)生經(jīng)濟危機，首先表現(xiàn)為金融危機，所以金融的安全性至關(guān)重要。由過去的生產(chǎn)過剩型危機轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C，這是世界資本主義經(jīng)濟危機的新規(guī)律。我國改革開放30年，也出現(xiàn)了一些周期性的規(guī)律，比如經(jīng)濟過熱，基本上是8－10年出現(xiàn)一次。1982-1984年，我國出現(xiàn)第一次經(jīng)濟過熱，進行了治理整頓；1994年，出現(xiàn)第二次經(jīng)濟過熱，進行了第二次治理整頓；2006年末，出現(xiàn)第三次經(jīng)濟過熱。我國股市也呈周期性變化，基本上是五“熊”三“?！保善毙星槭恰皺M有多長、豎有多高”，這些都是辨證的。現(xiàn)在需要我們掌握的是周期性，準(zhǔn)確把握經(jīng)濟走向和規(guī)律，從而做到未雨綢繆，提高駕馭市場經(jīng)濟的能力，永遠立于不敗之地。
從美國看市場經(jīng)濟的優(yōu)勢有兩個基本特征：第一，用市場法則和價值規(guī)律優(yōu)化資源配置，提高資源的使用效率。第二，產(chǎn)權(quán)多樣化，鼓勵競爭，為經(jīng)濟發(fā)展提供不竭動力。但是，市場經(jīng)濟也有負面效應(yīng)，會周期性地出現(xiàn)一些問題。在計劃經(jīng)濟年代，經(jīng)濟的主要危險是通貨膨脹，因為當(dāng)時是短缺經(jīng)濟，經(jīng)常供不應(yīng)求，物價自然就會上漲。市場經(jīng)濟有通脹，也有緊縮，二者交替進行，但主要危險是通貨緊縮，即生產(chǎn)過剩、物價低迷、消費不足。在1998-2005年期間，我國經(jīng)歷了8年的通貨緊縮，經(jīng)濟為此付出了很大代價。目前，我國又一次進行宏觀調(diào)控，防止通貨膨脹，但要注意調(diào)控的節(jié)奏和力度，要點剎車，不能急剎車，急剎車容易造成翻車。如果長期過度地緊縮銀根，那么到2009年末，我國有可能重新滑入通貨緊縮，5年內(nèi)經(jīng)濟將無法有大的發(fā)展。不能一放就脹，一緊就縮，這幾年我國一直是這么周而復(fù)始地走這條路，現(xiàn)在要注意掌握調(diào)控的力度。如果再次出現(xiàn)1998年的那種通貨緊縮，我國就難辦了，因為我國人口基數(shù)太大，再加上弱勢群體多，如果經(jīng)濟沒有一定的發(fā)展速度，那么很難保就業(yè)、保穩(wěn)定，這是我國的特殊國情決定的。
參考文獻:
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第6篇：金融界論文范文
關(guān)鍵詞：溫州借貸風(fēng)波 成因分析 金融改革 內(nèi)涵舉措
中圖分類號：F830.5
文獻標(biāo)識碼：A
文章編號：1004-4914（2012）08-171-02
一、溫州中小企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營困難和發(fā)生“借貸風(fēng)波”的成因分析
溫州目前有30多萬家中小企業(yè)，生產(chǎn)了占全國10%的服裝、20%的鞋、65%的鎖具、80%的眼鏡、90%的金屬外殼打火機和90%的水彩筆，溫州低壓電器、五金制品、汽車摩托車配件、陶瓷制品在國內(nèi)也都占有重要地位。
去年以來溫州中小企業(yè)關(guān)閉、停產(chǎn)約占8%。溫州關(guān)掉的鞋革企業(yè)有1000來家，大多是產(chǎn)值500萬以下的小規(guī)模企業(yè)，300多家規(guī)模企業(yè)大部分生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定。溫州服裝商會會長鄭晨愛說，金融危機導(dǎo)致外銷訂單少了40%。整個服裝行業(yè)2000多家企業(yè)，40萬就業(yè)人員，現(xiàn)在其中經(jīng)營好的企業(yè)只有10%多，50%有困難，30%是差的。
溫州市打火機生產(chǎn)廠原來1000多家，現(xiàn)在只有兩百家了，多數(shù)屬于正常淘汰。
去年下半年以來，少數(shù)企業(yè)由于資金鏈斷裂，發(fā)生企業(yè)負責(zé)人“跑路”，至今有150多家左右，授信余額40億元左右。據(jù)市法院披露，2011年審結(jié)金融借款和民間借貸案件11861件，涉案金額133.35億元。
溫州中小企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營困難和借貸風(fēng)波的主要原因有四個方面。
1.從國內(nèi)來講：一是銀根收緊，中小企業(yè)從正規(guī)銀行取得貸款很困難，只得轉(zhuǎn)向民間借貸，資金鏈斷裂陷入困境。二是原材料上漲，制造業(yè)成本不斷提高；三是《勞動合同法》實施，勞務(wù)成本增加約30%；四是人民幣升值、匯率調(diào)整、利潤空間大幅縮水；五是“節(jié)能減排”，環(huán)境成本上升。
2.從區(qū)域經(jīng)濟條件來講：溫州要素資源緊缺，土地、能源（水，電）緊缺，土地價格（工業(yè)用地）已達到每畝200萬元以上，所以制造業(yè)成本居高不下；溫州長期實行“低成本、低價格”競爭戰(zhàn)略，經(jīng)濟增長方式落后，靠“量”的擴張而非“質(zhì)”的提升來競爭；溫州大部分是勞動密集型的輕工產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，輕工產(chǎn)品平均利潤只有5%左右，外部環(huán)境一變化，利潤空間即被侵吞。
3.從國際環(huán)境來講：國際金融危機、經(jīng)濟低迷，造成外貿(mào)訂單直線下降，平均外貿(mào)訂單約減少30%；外商違約現(xiàn)象嚴重，爽約率10%左右；外商“逃賬”、“賴賬”現(xiàn)象嚴重，很多企業(yè)貨款無法收回，約200億元貨款被拖欠；國際貿(mào)易爭端增加，外商轉(zhuǎn)嫁危機。像俄羅斯以“灰色清關(guān)”為名，扣押了溫州10多億美元的溫州貨，造成約70多億元人民幣損失。
4.從企業(yè)內(nèi)部來講：部分企業(yè)沒有核心產(chǎn)品；部分企業(yè)盲目多種經(jīng)營，盲目擴大規(guī)模；部分企業(yè)經(jīng)營不善；部分企業(yè)融資套現(xiàn)進入資本市場和房地產(chǎn)市場，造成資金鏈斷裂，企業(yè)主出走，形成借貸風(fēng)波。
二、溫州市金融綜合改革試驗區(qū)的直接動因與改革試驗的內(nèi)容意義
從金融與經(jīng)濟的關(guān)系來看，金融是經(jīng)濟的血液，是經(jīng)濟的核心。較長時間來，我國不同所有制企業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位同銀行信貸嚴重不對稱：國有企業(yè)30多年來對國民經(jīng)濟增長貢獻率不足40%，卻獲得占全國貸款總量70%以上的貸款資源；而占國民經(jīng)濟發(fā)展貢獻率62%的民營經(jīng)濟，拿不到20%的貸款資源，相當(dāng)數(shù)量的民營企業(yè)的發(fā)展資金來自民間借貸。
民間借貸自古就有，這是最傳統(tǒng)的借貸方式，高利貸的存在是因為有資金需求的土壤。債權(quán)人在利用債務(wù)人資金的匱乏，獲取暴利的同時也滿足了債務(wù)人的資金需要。長期以來民間借貸都是暗箱操作，得不到法律保護，容易產(chǎn)生借貸風(fēng)波，影響社會安定。實踐表明，把民間借貸從“地下”引到“地上”來，實施“陽光化”、“規(guī)范化”操作管理，有利于對民間借貸的引導(dǎo)，有利于民營企業(yè)破解“融資難”的問題，有利于民營企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式。
溫州市民營經(jīng)濟發(fā)達，民間資本豐厚，民間金融活躍。2011年10月，總理來溫州調(diào)研，浙江省委、省政府，溫州市委、市政府向國務(wù)院提出在溫州設(shè)立金融綜合改革試驗區(qū)的要求，準(zhǔn)備把民間金融引入監(jiān)管軌道，降低風(fēng)險，引導(dǎo)幾千億民間資本扶持實體經(jīng)濟，實現(xiàn)民間金融“陽光化”、“規(guī)范化”。2012年3月28日國務(wù)院常務(wù)會議批準(zhǔn)了“試驗區(qū)總體方案”，提出溫州金融綜合改革12項主要任務(wù)。
1.規(guī)范發(fā)展民間融資。制定規(guī)范民間融資的管理辦法，建立民間融資備案管理制度，建立健全民間融資監(jiān)測體系。
2.加快發(fā)展新型金融組織。鼓勵和支持民間資金參與地方金融機構(gòu)改革，依法發(fā)起設(shè)立或參股村鎮(zhèn)銀行、貸款公司、農(nóng)村資金互助社等新型金融組織。符合條件的小額貸款公司可改制為村鎮(zhèn)銀行。
3.發(fā)展專業(yè)資產(chǎn)管理機構(gòu)。引導(dǎo)民間資金依法設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、股權(quán)投資企業(yè)及相關(guān)投資管理機構(gòu)。
4.研究開展個人境外投資試點，探索建立規(guī)范便捷的直接投資渠道。
5.深化地方金融機構(gòu)改革。鼓勵國有銀行和股份制銀行在符合條件的前提下設(shè)立小企業(yè)信貸專營機構(gòu)。支持金融租賃公司等非銀行金融機構(gòu)開展業(yè)務(wù)。推進農(nóng)村合作金融機構(gòu)股份制改造。
6.創(chuàng)新發(fā)展面向小微企業(yè)和“三農(nóng)”融資租賃企業(yè)。建立小微企業(yè)融資綜合服務(wù)中心。
7.培育發(fā)展地方資本市場。依法合規(guī)開展非上市公司股份轉(zhuǎn)讓及技術(shù)、文化等產(chǎn)權(quán)交易。
第7篇：金融界論文范文
1990年由于不動產(chǎn)價格暴跌，美國各銀行停止向外貸款。此時，資本市場趁機取代了銀行來發(fā)揮金融中介的作用。有趣的是，當(dāng)時剛發(fā)展起來的抵押證券市場不斷調(diào)整住房抵押信貸。這種住房抵押信貸在前幾年可能已經(jīng)大幅下降了。如果沒有資本市場的支持，1991年輕度的經(jīng)濟衰退可能會更加嚴重。但這種觀點仍需進一步驗證。
我們1991年輕度的經(jīng)濟衰退和日本長期存在的問題形成了鮮明的對比。日本的金融體制是以銀行為基礎(chǔ)的金融中介的典型例子。眾所周知所謂的“大企業(yè)集團體制”是一個主要以銀行為中心，同時使所有公司相當(dāng)依賴銀行信貸的體制。因此，日本銀行危機的后果之一就是它延長了信用恐慌的時間。一些日本公司的確想通過資本市場來幫它們渡過難關(guān)。在銀行總貸款基本持平的情況下，過去十年日本國內(nèi)發(fā)行的公司債券增加一倍還要多。然而由于銀行貸款在日本的資金來源中一直占主導(dǎo)的地位，因此這種非銀行借貸數(shù)量的上升并不足以改變?nèi)毡拘庞每只诺臓顩r。
日本政府現(xiàn)在正不斷向銀行系統(tǒng)注入資金以使它們重新資本化。雖然政府已經(jīng)作出了一些重要努力，但是它仍需在金融體制多樣化方面取得重大的進展。這是促進長期復(fù)蘇的一個關(guān)鍵因素，雖然它不是唯一的關(guān)鍵因素。解決日本危機也必然比解決美國危機要困難得多。這同樣證明了金融多元化有助于限制經(jīng)濟動蕩的破壞。
這就使人們不禁要問如果東亞國家不是如此依賴銀行作為它們金融中介的話，它們在過去18個月里出現(xiàn)的問題會有多嚴重呢？人們很容易理解購買不能對沖的短期美元債務(wù)并投資于國內(nèi)的泰銖貸款可能會由于美元匯率的不穩(wěn)而造成泰國銀行停止向外貸款。但為什么停止貸款會造成經(jīng)濟崩潰呢？如果泰國有一個能發(fā)揮功能的資本市場并同時擁有必要的金融基礎(chǔ)設(shè)施，造成的后果就可能要輕得多。
在危機爆發(fā)之前，我們很少有理由懷疑東亞國家30年持續(xù)高速的經(jīng)濟增長。這段時期的經(jīng)濟增長在很大程度上是由銀行提供資金的。經(jīng)濟和銀行信貸的快速增長使得無效貸款占銀行總資產(chǎn)的比例較低。缺少可替換的中介形式并沒有多大的影響。這就象車胎如果沒有漏氣，缺少后備輪胎并沒有多大關(guān)系一樣。東亞國家就是沒有“后備輪胎”。
處理銀行危機
銀行作為一個高負債機構(gòu)在歷史上已經(jīng)出現(xiàn)過一些危機。銀行風(fēng)險管理經(jīng)常存在的問題就是它往往要達到一種很難達到的負債程度，這一程度產(chǎn)生適度的資產(chǎn)回報而同時又不出現(xiàn)延期償貸的威脅。
銀行在用本幣負債方面永遠也不會百分之百地成功，除非銀行的信用得到充分的保證，特別是國家政府的保證。但即使這種例外也不是固定的，特別是當(dāng)這種負債的貨幣是外幣時。人們又不禁會問如果在銀行仍是唯一中介的十九世紀，如果存在其他中介方式的話，當(dāng)時美國所發(fā)生的大量銀行危機的破壞還會有那么大嗎？
在惡劣的環(huán)境下，現(xiàn)代中央銀行可以提供流動性，但現(xiàn)金并不總能減輕人們的擔(dān)憂。即使流動性增加了，但銀行在不穩(wěn)定時期也不會向外貸款。今天的日本銀行體制就是一個例子。比如日本央行盡管制造了大量的流動性，但它對貸款的熱情卻很低。但與十年前美國所不同的是，替代性的金融資源不容易得到。
九十年代初瑞典的銀行危機，與美國八十年代的儲蓄和貸款危機以及日本目前的銀行危機不同，它反映了另外一個問題，即盡快解決危機是最好的選擇，拖延時間可能會大大增加危機對財政和經(jīng)濟的破壞。由于政府對銀行隱含或明確的安全網(wǎng)絡(luò)保證，解決銀行部門的危機往往需要政府的投入。同樣，增加納稅人基金存在的政治困難往往會推遲問題的解決。這種拖延當(dāng)然會增加財政開支并延長信用恐慌的時間。
經(jīng)驗告訴我們，一個國家同時擁有多種金融中介形式可以在某一金融部門發(fā)生危機的時候保護這個國家的經(jīng)濟。澳大利亞在亞洲金融動蕩時的經(jīng)歷就是一個很有趣的驗證例子。盡管澳大利亞與亞洲國家有密切的貿(mào)易和金融聯(lián)系，但并沒有多少跡象表明它的經(jīng)濟受到危機國家的影響。這是因為澳大利亞不但有穩(wěn)固的銀行體制，同時還有發(fā)展得比較完善的資本市場。但進一步分析，金融多元化的作用也可能會變得正常。多種形式的存在可以防止金融體制在各個方面發(fā)生崩潰。
多樣化的資本市場除了在緊張的時期作為信貸過程的補充之外，還在一般時期與銀行系統(tǒng)競爭從而降低所有貸款人的金融支出。在過去幾十年里，資本市場和銀行業(yè)一起共同創(chuàng)造、發(fā)展并推廣各種新的提高資本創(chuàng)造和風(fēng)險承擔(dān)的方法。大體上來說，銀行系統(tǒng)的效率上升了。它從以前不同地對待每一個貸款人變得更加標(biāo)準(zhǔn)化。
在標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展完善的時候，這種方法也被推廣到資本市場去。由于貿(mào)易的作用，資本市場里有更多的貸款人，同時也可以吸引更多人的存款。貨幣市場共同基金、期貨合同、垃圾債券和資產(chǎn)債券就是這一進程的很好例子。
資本市場和貿(mào)易工具一旦形成，它們就可以給銀行提供新的特殊風(fēng)險對沖的方法并可以把銀行從持有貸款轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)造貸款。反過來，銀行貿(mào)易也可以促進這些市場的發(fā)展。近幾年興起的由技術(shù)帶動的革新也促進了這一進程在全球范圍的推廣。一個國家的投資者可以在另一個國家的金融市場上進行套期保值，這就是所謂的套期保值。
過去兩年的經(jīng)驗表明，在這個更新、更復(fù)雜的全球系統(tǒng)中，一個國家的國內(nèi)金融體制不夠穩(wěn)固是會帶來不好的后果的。
在市場經(jīng)濟國家經(jīng)濟日益一體化的同時，銀行系統(tǒng)作為第一金融中介并不足為奇。銀行擁有的貸款人的內(nèi)部信用情況可以作為決定資本分配的指導(dǎo)。加入金融市場可選擇的只有使用稀缺的實際資源來進行金融的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)時才可能實現(xiàn)。金融的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是一項艱巨的任務(wù)，它的成果也只能在幾十年之后才可以看到。這個進程的啟動是很困難的，特別是在一些仍然在貧困線上掙扎的發(fā)展中國家中。因為它們都把目光放在短期的高回報而不是長期的較低的回報率上。
我們必須不斷地提醒自己，金融的基礎(chǔ)設(shè)施是由大量的整套制度組成的，它們的運作就如社會的其他部門一樣，必須與基本的價值體制相一致。從表面上來看，金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)好象只關(guān)系到技術(shù)問題。它包括能明確顯示公司狀況的會計標(biāo)準(zhǔn)、能可靠保護財產(chǎn)和強制合同執(zhí)行的法律體制以及能在公司決策出現(xiàn)失誤時事先確定索賠方案的破產(chǎn)條款。這些基礎(chǔ)設(shè)施可以提高企業(yè)的透明度并使公司在處理索賠問題時使用標(biāo)準(zhǔn)化的方法。但是這些制度的發(fā)展不可避免地會帶上不同文化色彩。當(dāng)今俄羅斯的產(chǎn)權(quán)制度有可能無意識地受到過去蘇聯(lián)對個人產(chǎn)權(quán)偏見的影響。由于亞洲人害怕“丟面子”，因此很難在這些國家采用一些制度，如西方國家的破產(chǎn)制度等。同樣在西方國家中，每個人都有各自不同的對貸方和借方關(guān)系的看法。公司的權(quán)力分配反映了社會中最多人持有的對商務(wù)交易中各方相互作用的看法。因此，如果想讓一個沒有資本市場基礎(chǔ)設(shè)施但也一樣發(fā)展起來的國家采用這種制度是很困難的。同樣，想統(tǒng)一各國的國內(nèi)金融基礎(chǔ)設(shè)施或統(tǒng)一與國際交易相關(guān)的各個組成部份也是一項相當(dāng)艱巨的任務(wù)。
事實上，亞洲國家金融基礎(chǔ)設(shè)施方面的弱點使得它們的銀行系統(tǒng)變得比危機前更加脆弱，并妨礙了隨后危機的解決。由于缺乏透明度，同時政府對銀行暗地里擔(dān)保，造成了投資者以過低的價格貸給銀行大量的資金，造成資本的不良分配。糟糕的破產(chǎn)法和程序使得銀行無效貸款的恢復(fù)變成一項長期并且昂貴的工作。另外，俄羅斯在強制執(zhí)行合同和收債方面缺乏透明度和法律基礎(chǔ)設(shè)施是造成現(xiàn)在俄羅斯金融中介作用癱瘓的主要原因。
然而，我懷疑如果增加的金融中介形式的確對經(jīng)濟有益的話，在將來推動這些形式統(tǒng)一的壓力將會是相當(dāng)大的。另外，更多的金融基礎(chǔ)設(shè)施還很有可能會改善銀行系統(tǒng)的環(huán)境以及它的經(jīng)營狀況。
最近，一個由RossLevine和SaraZervos做的研究表明資本市場的發(fā)展對經(jīng)濟的推動作用比銀行部門本身發(fā)展對經(jīng)濟的作用要大。這一研究結(jié)果與以下的觀點是一致的，即認為資本市場和銀行都提供有用但不同的金融服務(wù)。如果同時使用兩種形式則必定會帶來更健全、更有效的資本分配過程。
有些人認為，缺乏足夠的會計實踐、破產(chǎn)條款和公司管理導(dǎo)致最近幾次危及一些發(fā)展中國家危機并非是偶然的。如果有足夠的上述因素和它們可能支持的資本市場存在的話，1997年初經(jīng)濟沖擊的結(jié)果將會大為不同。
值得注意的是，大多歐洲大陸國家的金融體制都在很大程度上躲過了前兩年金融動蕩的影響。我們發(fā)現(xiàn)在最近的幾十年里，歐洲大陸很少發(fā)生由房地產(chǎn)的繁榮和蕭條引起的銀行危機或是如我前面提到的美國和日本出現(xiàn)過的信用恐慌。
一直到目前為止，歐洲大陸的金融部門仍是由銀行主導(dǎo)，它的資本市場也沒有美國和英國的發(fā)達。這種銀行體制的經(jīng)驗告訴我們只要一些銀行體制有充分的監(jiān)督并以一個合法、規(guī)范的框架為基礎(chǔ)的話是可以很好地發(fā)揮作用的。但是這種銀行體制還有公有銀行實質(zhì)性的參與。這些公有銀行往往缺乏私有銀行所具有的活力和創(chuàng)新。政府的參與往往不能實現(xiàn)資本的最佳配置并降低價格信號的可靠性。但在市場調(diào)節(jié)不足以阻止銀行危機的時候，此類的政府參與可以提供默認的資源保證以使信用持續(xù)流動，即使不是向最佳的方向流動。
例如，德國由公共控制的銀行團體的資產(chǎn)大約占所有銀行資產(chǎn)的40%.其他歐洲國家的比例雖然不如德國但也是相當(dāng)大的。簡而言之，一些證據(jù)表明較低效率地使用資本可以防止出現(xiàn)信用危機?？赡苤档靡惶岬氖牵沁@個原因使歐洲公有商業(yè)銀行的比例降低了，同時促進了以往規(guī)模不大的資本市場的迅速發(fā)展并使歐洲大陸的金融體制向英國和美國的體制轉(zhuǎn)變。
發(fā)展資本市場可能還會給歐洲大陸帶來另外一個好處。在國家銀行體制不斷集中時，整個歐洲銀行業(yè)也會逐漸集中。在這種情況下，如果某一大銀行受到異常打擊的話，這家銀行就有可能會縮減它向外的貸款。如果存在發(fā)展完善的資本市場的話，以上的影響就可以得到減輕，因為公司有了其它的資金來源。
結(jié)論
第8篇：金融界論文范文
摘要：本文提出應(yīng)從處理好“強政府”與“弱市場”的關(guān)系，擺正政府與市場的位置；重新認識制度創(chuàng)新的“循序漸進”與“平行推進”方式的優(yōu)劣，走制度創(chuàng)新的最佳路徑；樹立“資信文化”，構(gòu)建良好的市場、信用與法律的外部制度環(huán)境等改進中國融資制度績效。運用制度經(jīng)濟學(xué)的方法分析了阻礙中國融資制度創(chuàng)新的成本問題，認為有限理性與政府行為，機會主義與正規(guī)金融部門的行為，資產(chǎn)專用性與非正規(guī)金融部門及民間投資個體的行為是阻礙中國融資制度創(chuàng)新的主要因素。
關(guān)鍵詞：融資交易成本有限理性制度創(chuàng)新
融資制度的功能主要體現(xiàn)在兩個層面：一是資本動員，為經(jīng)濟提供持續(xù)的資本供給；二是優(yōu)化資源配置，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。因此，有效的融資制度是解決企業(yè)融資困境，保證經(jīng)濟持續(xù)增長的需要；創(chuàng)新融資制度成為提高經(jīng)濟效率、促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化和升級的關(guān)鍵。從中國當(dāng)前的情況來看，一方面儲蓄率居高不下，超過16萬億(2007年最新統(tǒng)計)，另一方面，企業(yè)融資難的問題依然沒有得到很好的解決。中國并不是缺少資本，重要的是缺少一種有效的融資制度。
1984年以前，中國基本上是高度集中的計劃經(jīng)濟體制，行政力量控制著金融資源，計劃行政目標(biāo)決定了信貸資金的構(gòu)成和分配方式，金融資源向國有企業(yè)傾斜，當(dāng)時國有企業(yè)不必擔(dān)心融資難的問題。進入90年代以后，非國有企業(yè)得到了蓬勃發(fā)展，但是市場配置資源的基礎(chǔ)地位并未得到體現(xiàn)，一方面由于歷史和體制原因，行政力量控制金融資源的現(xiàn)象不可避免；另一方面，政府不承認民間金融的合法性，民間資本難以流入民營企業(yè)，融資難的問題一直困擾著民營企業(yè)。隨著市場改革的深入，政府對國有企業(yè)進行了全方位的改制，剪斷了國有企業(yè)與國有銀行的“臍帶”關(guān)系，國有企業(yè)融資難的問題也逐步顯現(xiàn)。在這一現(xiàn)實背景下，要解決企業(yè)融資困境，促進經(jīng)濟快速穩(wěn)定地增長，融資制度成為解決問題的突破口。
一、融資制度創(chuàng)新的障礙分析
1．融資制度創(chuàng)新的成本制約
戴維斯和諾斯(DavisLanceE．a(chǎn)ndNorth，DouglassC．，1971)對制度創(chuàng)新作了系統(tǒng)的論述J：制度創(chuàng)新是指能使創(chuàng)新者獲得追加利益的現(xiàn)存制度的變革。它與技術(shù)創(chuàng)新有某種相似性，即技術(shù)創(chuàng)新是采用技術(shù)上一種新發(fā)明的結(jié)果，制度創(chuàng)新往往采用組織形式或經(jīng)營管理模式方面的新發(fā)明的結(jié)果。和技術(shù)創(chuàng)新一樣，只有預(yù)期純收益超過預(yù)期成本時，制度創(chuàng)新才成為可能。制度創(chuàng)新成本成為決定制度創(chuàng)新的主導(dǎo)因素。
2．政府行為受有限理性的制約
有限理性是Arrow(1951)最初提出的，他認為人的行為是“有意識的理性的，但這種理性又是有限的，根據(jù)North(1971)的觀點”。有限理性包括兩個方面：一是環(huán)境是復(fù)雜的。由于中國企業(yè)數(shù)目較多(大小企業(yè)總共有1000多萬個)，每個企業(yè)的經(jīng)營狀況、信譽等級、財務(wù)管理水平等千差萬別，在很大程度上造成了信息源分散；況且，每個企業(yè)不可能將自己所有的真實信息完全透露出來，一般來說，在財務(wù)報表上或其他方式公開的資料是經(jīng)過企業(yè)自己篩選過的，在這個層面上，政府所掌握企業(yè)的信息少于企業(yè)實際的情況；二是政府的選擇受限于有限的決策技巧，解決企業(yè)融資問題時解決方案單一，不能考慮所有企業(yè)的情況，融資問題依然難于解決。政府經(jīng)過各種途徑可掌握企業(yè)一定的真實信息，但企業(yè)的內(nèi)部信息是不可能掌握的，政府在這種信息不對稱的條件下，只知道企業(yè)融資難，中央政府想極力解決企業(yè)融資難的問題，于是頒布法律，出臺政策和文件扶持企業(yè)融資，但是也未必能真正解決企業(yè)融資難題。自1998年起，中央政府出臺了一系列文件，分別從改進金融服務(wù)、調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)、為中小企業(yè)提供多樣化的金融產(chǎn)品等方面，提供了一系列政策扶持。特別是1999年的關(guān)于建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系試點的指導(dǎo)意見；2002年的中華人民共和國中小企業(yè)促進法是中國促進中小企業(yè)發(fā)展正式走上規(guī)范化和法制化軌道的標(biāo)志，這一法律具有強指導(dǎo)性、針對性和強制性的特征，后來又出臺了中小企業(yè)擔(dān)保法、中小企業(yè)融資法》等來提高中小企業(yè)的地位，促進企業(yè)融資，但從近年實施效果來看，目前中國中小企業(yè)的融資難題依然未變。因此，政府的有限理制約融資制度創(chuàng)新。
二、融資制度創(chuàng)新的對策
1．處理好“強政府”與“弱市場”的關(guān)系，擺正政府與市場的位置
市場是依靠價格機制自我實現(xiàn)供需平衡調(diào)節(jié)，能夠最大限度地實現(xiàn)資源優(yōu)化配置的機制，而計劃則能糾正市場失靈，起戰(zhàn)略調(diào)控的作用，但是，在實際操作過程中，計劃被用過火了，往往將行政力量普遍運用于社會的各個方面，干預(yù)不應(yīng)該干預(yù)的領(lǐng)域，造成資源配置關(guān)系扭曲，價格機制失靈，市場經(jīng)濟中計劃在唱主角，顛倒了市場與政府的主導(dǎo)關(guān)系，政府對許多資源的過度壟斷和政府的不恰當(dāng)戰(zhàn)略對經(jīng)濟產(chǎn)生了嚴重的影響，中國是一個資本稀缺、勞動富余的國家，但解放后采取的重工業(yè)優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略，重點扶持資本密集型企業(yè)，將有限的資本投資于國有企業(yè)，為了降低國有企業(yè)的生產(chǎn)成本，提高其競爭力，人為地壓低利率、匯率、原材料價格，造成了資源配置的扭曲。
而扶持的國有企業(yè)恰恰又是一些缺乏自生能力的組織，導(dǎo)致了不正當(dāng)競爭秩序，損害了其他行業(yè)的利益，進一步影響了市場的效率。因此，政府權(quán)利的集中和對資源的過度壟斷，扭曲資源配置關(guān)系，阻礙了中國融資制度的創(chuàng)新。所以，轉(zhuǎn)變政府職能，重新劃定政府的邊界，消除由政府權(quán)利的集中和對資源的過度壟斷造成的影響，讓市場在經(jīng)濟運行中發(fā)揮主導(dǎo)配置資源的作用，政府在市場運行中發(fā)揮其糾正與協(xié)調(diào)、戰(zhàn)略與前瞻的優(yōu)勢，處理好“強政府”與“弱市場”的關(guān)系，擺正好二者的位置，讓二者的互補性更好地發(fā)揮出來成為順利實現(xiàn)融資制度創(chuàng)新之必要。
2．重新認識制度創(chuàng)新的“循序漸進”與“平行推進”方式的優(yōu)劣，走制度創(chuàng)新的最佳路徑
制度變遷是制度的替代、轉(zhuǎn)換與交換的過程，也可以理解為一種效益更高的制度嘲對另一種制度的替代過程。在改革理論和政策研討中出現(xiàn)了“循序漸進”與“平行推進”的爭論，“循序漸進”即改革政策B應(yīng)當(dāng)在改革A完成以后才能實行，B體制的實現(xiàn)以A體制的實現(xiàn)為前提條件。它可以圖示為：循序漸進：A—B—c；“平行推進”理論認為，改革政策應(yīng)該盡可能多地開放經(jīng)濟體系的各個方面，無須等體制改好了一個再改另一個。
用圖示為：
體制A——10%——20%——30%...
體制A——10%——20%——30%...
體制A——10%——20%——30%...
第9篇：金融界論文范文
首先，這本書告訴了你PE(私募股權(quán)基金)為什么會成為我國社會經(jīng)濟生活中曝光頻率最高的新詞匯之一；PE如何“咸魚翻身”，由“另類投資”升華為“國際主流的投資方式”。作者搜集了大量的案例、機構(gòu)、文獻，告訴你驚心動魄、點石成金的故事，PE梟雄榜中一個個巨大的身影影響著金融市場和新興企業(yè)，高增長企業(yè)的變化和成長，很多PE是在我國跨入21世紀后騰飛起來的企業(yè)中發(fā)揮了重要作用的金融直接股權(quán)投資的金融巨鱷。這本書在娓娓道來的故事中，把你帶入PE這個神秘領(lǐng)域和神奇領(lǐng)域。
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發(fā)展中國的DE，解決當(dāng)前中小企業(yè)發(fā)展中的問題，我們不妨從《解密私募股權(quán)基金》中得到更多有益的啟示。雖不能體驗但卻能感受，在欣賞娓娓道來的故事中，去體會神秘領(lǐng)域的財富神奇，感受美國著名管理學(xué)家邁克爾?波特所說的話：“并購具有無窮的誘人魅力。它是巨幅的戲劇，是動人的舞姿。大筆一揮之間，你的公司就可以有上億美元進賬，成為報紙的頭版頭條，引發(fā)市場興奮?！?/p>
