我國上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)解析
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摘要：1990年，我國先后在上海、深圳建立了證券交易所，2009年在深交所中國創(chuàng)業(yè)板正式上市。中國股市的發(fā)展為國內(nèi)大量優(yōu)質(zhì)資源公司提供了融資渠道，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著無可替代的作用。但是，我國很多上市公司在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面的意識(shí)淡薄，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防和控制能力偏弱，沒能建立起有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析方法和應(yīng)對(duì)手段。本文對(duì)我國上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。
關(guān)鍵詞：上市公司;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);分析
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是上市公司在經(jīng)營過程中不可避免而且需要面對(duì)的問題，如何在公司經(jīng)營過程中采取有效防范措施應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高公司在市場上的競爭力，是每個(gè)公司需要重點(diǎn)關(guān)注的工作。
1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)及其特征
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的原因主要表現(xiàn)在公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，投融資不當(dāng)?shù)确矫?，它?huì)直接導(dǎo)致投資者收益下降，甚至導(dǎo)致公司虧損。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)始終貫穿在公司生產(chǎn)經(jīng)營過程中，可以分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，其中包括政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、體制風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，另外一類是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，其中包括經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和資金風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征體現(xiàn)在客觀性、全面性、不確定性和收益與虧損共存性等。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并不以人的意志為轉(zhuǎn)移，公司在經(jīng)營過程中沒有辦法回避它也沒有辦法消除它，只能采用技術(shù)手段來應(yīng)對(duì)以達(dá)到避免風(fēng)險(xiǎn)的目的。
2我國上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因
自從2001年我國加入WTO以來，我國的經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了翻天地覆的變化，上市公司面臨著更加激烈的競爭，這就造成上市公司面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概率越來越大。只有徹底了解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，才能正確應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)公司在市場上的競爭能力和盈利能力。
2.1市場因素
自從改革開放以來，我國的經(jīng)濟(jì)與國際經(jīng)濟(jì)之間的交流越來越廣泛，市場需求從滿足國內(nèi)市場需求轉(zhuǎn)變到滿足國際市場需求，這種需求的轉(zhuǎn)變給公司帶來了盈利的機(jī)遇。同時(shí)，也有部分產(chǎn)品的需求量在減少，這必然給公司的盈利能力帶來阻礙，致使公司的經(jīng)營情況惡化，這個(gè)時(shí)候公司只能轉(zhuǎn)產(chǎn)、重組甚至有的破產(chǎn)。在市場上，某個(gè)行業(yè)在一段時(shí)間內(nèi)有較高的市場增長率，這就給這個(gè)行業(yè)帶來較高的盈利能力，為公司的經(jīng)營帶來美好的前景。公司在經(jīng)營過程中要具備預(yù)判這種增長率的能力，才能在機(jī)會(huì)到來的時(shí)候，抓住機(jī)會(huì)，把握住機(jī)會(huì)。相反，如果在公司經(jīng)營過程中，沒能通過財(cái)務(wù)分析出這種市場增長率，就會(huì)失去機(jī)會(huì)，甚至在同行競爭中處于跟隨者的地位，讓公司喪失在行業(yè)中的領(lǐng)先地位。任何產(chǎn)品在市場上都會(huì)有它獨(dú)有的周期規(guī)律，如果公司在經(jīng)營過程中把握不住這種產(chǎn)品所處時(shí)期的環(huán)境特性，就無法作出正確的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，在環(huán)境變化的時(shí)候無法作出適合的反映，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生。
2.2競爭因素
首先，當(dāng)今，中國的經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，各行各業(yè)發(fā)展都很迅速，同行之間勢(shì)必產(chǎn)生競爭。上市公司首先要面對(duì)的是供應(yīng)商，供應(yīng)商提供原材料的質(zhì)量及價(jià)格直接影響著公司產(chǎn)品在市場上的競爭能力，所以在原材料采購的時(shí)候，公司采購人員對(duì)供方產(chǎn)品進(jìn)行品質(zhì)確認(rèn)后對(duì)其供給價(jià)格進(jìn)行議價(jià)，爭取做到性價(jià)比最高。其次，公司在銷售產(chǎn)品的時(shí)候，需求方會(huì)要求較高的產(chǎn)品品質(zhì)和較低的產(chǎn)品價(jià)格，這些都會(huì)直接降低公司的利潤空間。再次，還要面對(duì)市場新進(jìn)入者的競爭，新進(jìn)入者為了快速占領(lǐng)市場，采用的就是低價(jià)策略以達(dá)到快速搶占現(xiàn)有公司市場的目的，同時(shí)在原材料市場與現(xiàn)有公司產(chǎn)生競爭，這也會(huì)導(dǎo)致行業(yè)中公司盈利水平降低，甚至?xí){到原有公司的生存。還有來自替代品的威脅，市場上很多產(chǎn)品具有互換性，這就導(dǎo)致了這些產(chǎn)品之間產(chǎn)生競爭關(guān)系。這種競爭關(guān)系，就得讓公司提高產(chǎn)品品質(zhì)或者降低采購成本來應(yīng)對(duì)，不然在產(chǎn)品銷量或者利潤這兩方面都會(huì)受到影響。最后還有行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有競爭者之間的競爭，這種競爭關(guān)系自始至終貫穿在公司的經(jīng)營活動(dòng)當(dāng)中，這種競爭關(guān)系的存在，常常讓公司在廣告宣傳、產(chǎn)品價(jià)格、產(chǎn)品推廣、售后服務(wù)這幾個(gè)方面與競爭對(duì)手產(chǎn)生競爭。這種競爭關(guān)系在一些低值、市場進(jìn)入門檻低的產(chǎn)品中表現(xiàn)尤為明顯，往往競爭到最后競爭對(duì)手之間會(huì)打價(jià)格戰(zhàn)，壓低雙方的利潤空間，最后出現(xiàn)兩敗俱傷的現(xiàn)象。
2.3其他環(huán)境因素
政策、法規(guī)、金融環(huán)境、市場等外部因素對(duì)公司經(jīng)營也有著重要的影響，它們有可能對(duì)公司經(jīng)營帶來較大的沖擊。所以公司要適應(yīng)各種環(huán)境變化，并能根據(jù)變化迅速制定出應(yīng)對(duì)措施，這樣才能讓公司保持長久盈利的能力，否則只能是被淹沒在市場經(jīng)濟(jì)大潮中。這三點(diǎn)屬于環(huán)境因素對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響，是屬于外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于非環(huán)境因素對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響從以下幾點(diǎn)進(jìn)行闡述。
2.4公司營銷缺失
當(dāng)前，我國很多上市公司面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和營銷能力有著很大的關(guān)系。市場營銷作為公司的龍頭，在公司經(jīng)營中占有非常重要的地位，它直接影響著公司發(fā)展的方向。現(xiàn)在很多公司太注重營銷的過程，對(duì)于產(chǎn)品銷售有支撐作用的廣告、售后服務(wù)、營銷隊(duì)伍的組建投入大量的精力，但是對(duì)市場分析，對(duì)公司產(chǎn)品的市場定位投入不足，生產(chǎn)出的產(chǎn)品滿足不了現(xiàn)有市場的需求，直接縮短產(chǎn)品在市場上的生命周期。
2.5產(chǎn)品品質(zhì)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響
公司產(chǎn)品品質(zhì)的優(yōu)劣直接會(huì)影響到公司在市場上的存活時(shí)間，市場上人們都喜歡質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的產(chǎn)品，對(duì)劣質(zhì)產(chǎn)品市場的認(rèn)可度會(huì)越來越低。這些低質(zhì)產(chǎn)品根本滿足不了市場的需求，最后只有退出市場流通，導(dǎo)致公司資金回籠不及時(shí)，產(chǎn)品售后增加，增加運(yùn)營成本，給財(cái)務(wù)帶來風(fēng)險(xiǎn)。
2.6管理手段落后
公司管理手段先進(jìn)與落后直接影響著公司發(fā)展速度、盈利能力，一個(gè)具有良好管理水平的公司，能夠在生產(chǎn)過程中處處降低成本，提高品質(zhì)，提升產(chǎn)品在市場競爭中的優(yōu)勢(shì)，在市場具有高成長性。反之，直接會(huì)對(duì)公司在市場上的盈利能力降低，喪失競爭優(yōu)勢(shì)。
2.7財(cái)務(wù)控制不力
有些上市公司財(cái)務(wù)管理手段落后，對(duì)公司現(xiàn)金流量需求預(yù)判手段缺失，對(duì)公司產(chǎn)品成本核算、控制系統(tǒng)缺乏，對(duì)公司管理層不能及時(shí)地提供有效信息，流動(dòng)資金失控。這些都是導(dǎo)致公司經(jīng)營過程中陷入困境的常見原因。
2.8組織結(jié)構(gòu)不合理
很多公司在發(fā)展過程中沒能重視組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整，在公司發(fā)展階段的組織結(jié)構(gòu)一直沿用到現(xiàn)在，并沒有及時(shí)調(diào)整和完善公司的組織結(jié)構(gòu)以適應(yīng)公司發(fā)展的需求，這就會(huì)成為公司發(fā)展的阻礙。
2.9高成本結(jié)構(gòu)
公司生產(chǎn)成本的高低決定這公司盈利能力的高低，很多上市公司盲目擴(kuò)大生產(chǎn)，增加員工數(shù)量，這就造成了生產(chǎn)成本的增加，產(chǎn)品積壓，使得公司陷入困境。通過上述財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因分析，同行業(yè)公司面臨的環(huán)境因素基本相同，但是面臨的非環(huán)境因素各不相同，哪家公司能率先解決自己公司非環(huán)境因素，就能在市場上占領(lǐng)先機(jī)。
3我國上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析
3.1籌資風(fēng)險(xiǎn)分析
我國上市公司籌資風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在銀行借貸風(fēng)險(xiǎn)和債券籌資風(fēng)險(xiǎn)。銀行借貸是上市公司常見的債務(wù)籌資方式，其中包括短期借貸和長期借貸兩個(gè)方式，這兩種銀行借貸方式存在各自不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。短期借貸由于償還時(shí)間比較短，所以對(duì)上市公司盈利能力和資金回籠都有很高的要求，否則會(huì)對(duì)公司的資金流造成很大的風(fēng)險(xiǎn)。另外，短期借貸償還一旦出現(xiàn)問題，會(huì)引發(fā)公司其他債務(wù)的償還，這樣對(duì)公司的形象產(chǎn)生影響，對(duì)公司在證券市場上也會(huì)產(chǎn)生影響。長期借貸一般籌款金額比較大，使用周期比較長，同時(shí)支付的借貸利息也比較高，這些直接增加了公司運(yùn)營成本，增加了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。另外，長期借貸對(duì)公司償還時(shí)間，約束性條款等具有制約性強(qiáng)的特點(diǎn)，這些對(duì)公司在生產(chǎn)和經(jīng)營過程中都有一定的制約性，如果出現(xiàn)違反這些約束性條款的現(xiàn)象，對(duì)公司今后的融、投資活動(dòng)都會(huì)產(chǎn)生影響。長期借貸通常借款金額比較大，時(shí)間長，一旦出現(xiàn)上市公司沒能按照約定時(shí)間還款的情況，會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)制還款或者被起訴的現(xiàn)象，這些都會(huì)影響到公司的信譽(yù)，增加了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。債券籌資同樣會(huì)給上市公司帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)閭贩N的設(shè)計(jì)及利率的高低直接影響著債券能否銷售出去，如果銷售不暢，給公司的籌資帶來風(fēng)險(xiǎn)。債券銷售出去之后，會(huì)面臨著到期日結(jié)算利息及歸還本金，如果公司經(jīng)營情況較差的話，償債風(fēng)險(xiǎn)比較高，會(huì)讓公司陷入財(cái)務(wù)困境。
3.2投資風(fēng)險(xiǎn)分析
我國證券市場上，有不少上市公司在投資的時(shí)候沒有考慮市場狀態(tài)的變化，對(duì)未來市場定位不清晰，造成投資失敗，損失公司大量資金，增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。例如岷江水電投資的天威四川硅業(yè)有限責(zé)任公司，由于歐盟對(duì)中國光伏反傾銷案的影響，自2011年開始停產(chǎn)，就一直處于虧損狀態(tài)，導(dǎo)致經(jīng)營及財(cái)務(wù)狀況嚴(yán)重惡化，到2013年已經(jīng)沒有償還到期銀行貸款的能力，岷江水電按照持股14%及提供擔(dān)保的連帶責(zé)任需要承擔(dān)銀行貸款本金加利息合計(jì)1.113億元，這次投資失敗直接給岷江水電帶來巨額虧損。
3.3并購風(fēng)險(xiǎn)分析
并購，是上市公司擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模、增加市場份額的一個(gè)途徑。并購目標(biāo)公司的時(shí)候首先面臨的是并購定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。有部分目標(biāo)公司在被并購前，粉飾自己公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，利用關(guān)聯(lián)交易、存貨調(diào)節(jié)等手段做高自己公司賬面的利潤，造成溢價(jià)并購。還有就是對(duì)目標(biāo)公司價(jià)值評(píng)估的方法和手段起步較晚，專業(yè)人才缺失，所以在并購時(shí)選擇不同的評(píng)估方法對(duì)最終定價(jià)有一定影響，并購存在一定風(fēng)險(xiǎn)。并購活動(dòng)離不開大資金的支持，上市公司自有資金很難支撐并購的完成，融資是解決并購資金的主要途徑。融資具有高成長性的特點(diǎn)，所以并購后能否及時(shí)歸還借入資金的本金及利息就顯得至關(guān)重要，所以融資所帶來的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。
3.4收益分配風(fēng)險(xiǎn)分析
收益分配是財(cái)務(wù)循環(huán)過程中處在最后一個(gè)環(huán)節(jié)，收益分配包括公司利益留存和股東的股息分配。如果留存收益擴(kuò)大，對(duì)擴(kuò)大公司經(jīng)營規(guī)模有很大的幫助，股息分配增加對(duì)增加股東收益，可以增強(qiáng)股東對(duì)公司的信心，所以這兩個(gè)方面既是對(duì)立又有著聯(lián)系，過多的收益分配同過多的收益留存都會(huì)加大公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。收益分配產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在收益確認(rèn)的風(fēng)險(xiǎn)和收益分配的時(shí)間這兩個(gè)方面。上市公司由于受到客觀因素的影響或者會(huì)計(jì)方法使用不當(dāng)可能造成少計(jì)成本多記收益的現(xiàn)象，這個(gè)時(shí)候分配收益就會(huì)造成公司收益損失。還有一個(gè)是在收益分配時(shí)的選擇及分配方式及額度的選擇也很關(guān)鍵。收益分配如果一味地追求給投資者高額回報(bào)就必定會(huì)影響公司后續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，最終受到影響的還是投資者的后續(xù)收益。如果減少投資者的收益，就會(huì)導(dǎo)致投資者積極性降低，進(jìn)而影響到公司的信譽(yù)和價(jià)值。
4結(jié)語
通過上述對(duì)我國上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析，公司在經(jīng)營過程中一定要加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，制定相關(guān)的應(yīng)對(duì)措施，才能保持生產(chǎn)經(jīng)營的活力，為公司發(fā)展保駕護(hù)航。
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作者:楊蕊菡 單位:四川大學(xué)錦江學(xué)院