社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下眾籌融資的發(fā)展

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［摘要］和實(shí)體經(jīng)濟(jì)相比，眾籌融資不僅能夠有效填補(bǔ)對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)的空白，并且對(duì)金融市場(chǎng)良性競(jìng)爭(zhēng)起到積極的作用，促進(jìn)金融深化改革，對(duì)多層次資本市場(chǎng)體系的完善等具有積極的影響。對(duì)眾籌融資進(jìn)行概述，分析社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)背景下在融資的風(fēng)險(xiǎn)，論述了社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)背景下眾籌融資的發(fā)展對(duì)策。

［關(guān)鍵詞］眾籌融資;金融創(chuàng)新;互聯(lián)網(wǎng)金融

1眾籌融資概述

眾籌融資作為依托于互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的信息投融資模式，和其他互聯(lián)網(wǎng)金融模式相比，起步時(shí)間晚，還在不斷發(fā)展中。眾籌融資的本質(zhì)是資金融通行為，是以互聯(lián)網(wǎng)為背景下，儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資。眾籌融資包括籌資者、眾籌融資平臺(tái)以及投資者三個(gè)主體。眾籌融資就是企業(yè)或者個(gè)人以互聯(lián)網(wǎng)為平臺(tái)，向大量的個(gè)人或者組織進(jìn)行項(xiàng)目所需要的資金的融資活動(dòng)。眾籌平臺(tái)是中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，通過互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站等電子媒介為眾籌投融資的雙方提供分布項(xiàng)目信息、對(duì)接需求、深化監(jiān)督等服務(wù)?；I資者擁有創(chuàng)意然而缺乏資金，基于眾籌平臺(tái)對(duì)自身創(chuàng)意與需求進(jìn)行展示，基于事先約定的籌資金額、籌資期限等進(jìn)行籌資。投資者在眾籌平臺(tái)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行自由的瀏覽，對(duì)感興趣的項(xiàng)目進(jìn)行投資。

2社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)背景下眾籌融資的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

2.1眾籌平臺(tái)存在的操作風(fēng)險(xiǎn)

(1)眾籌平臺(tái)存在道德風(fēng)險(xiǎn)。眾籌平臺(tái)具有重要的地位，從最開始審核籌資者的項(xiàng)目，到管理項(xiàng)目募集過程，直至項(xiàng)目的實(shí)施，全程都受到眾籌平臺(tái)的監(jiān)督。眾籌平臺(tái)的核心是中立性，一旦眾籌平臺(tái)違反了中立性，和籌資者串通，或者是為了對(duì)更多籌資者進(jìn)行吸引從而對(duì)項(xiàng)目審查放松，由此會(huì)引發(fā)一系列的問題，甚至是構(gòu)成了洗錢罪，成為籌資者詐騙罪的同謀。(2)第三方資金托管機(jī)制的欠缺。眾籌融資具有特殊的時(shí)間屬性與資金管理的特征，融資款項(xiàng)在向籌資者支付之前會(huì)保存在眾籌平臺(tái)。和獎(jiǎng)勵(lì)眾籌的籌資額相比，其股權(quán)眾籌會(huì)形成更多的沉淀資金。在眾籌項(xiàng)目資金流轉(zhuǎn)時(shí)第三方機(jī)構(gòu)存管機(jī)制沒有實(shí)施，通?；诒娀I平臺(tái)的自身信用對(duì)募集的資金進(jìn)行管理。當(dāng)眾籌平臺(tái)的實(shí)際控制人發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)或者是項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)發(fā)生問題，會(huì)導(dǎo)致眾籌資金被挪用。(3)缺乏完善的眾籌平臺(tái)信息披露。因?yàn)楸O(jiān)管機(jī)制的欠缺，導(dǎo)致眾籌平臺(tái)的信息披露不完善，尤其是眾籌發(fā)起人的實(shí)際運(yùn)營(yíng)的狀況以及項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)信息披露方面都比較簡(jiǎn)單。當(dāng)項(xiàng)目籌資成功之后，使用募集資金的實(shí)際情況等不能及時(shí)地披露。信息披露不充分，導(dǎo)致項(xiàng)目發(fā)起人和投資者之間的信息不對(duì)稱，從而造成資金風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

2.2投融資者的信用風(fēng)險(xiǎn)

(1)股權(quán)眾籌投資者的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)眾籌退出機(jī)制不健全使投資者存在流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)。一方面，因?yàn)楸娀I企業(yè)的股權(quán)缺乏流通性，僅實(shí)施企業(yè)的內(nèi)部回購(gòu)或者是熟人的協(xié)議轉(zhuǎn)讓，因此，基于公開轉(zhuǎn)讓的形式使現(xiàn)有股東退出不能實(shí)現(xiàn);另一方面，變更眾籌企業(yè)股東應(yīng)該將包括公司變更登記書等在內(nèi)的資料提交給工商管理局，手續(xù)比較煩瑣，因?yàn)楣蓹?quán)眾籌的股東相對(duì)而言，數(shù)量比較多，因此操作不便捷。(2)籌資者存在知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)。基于眾籌融資運(yùn)行機(jī)制，項(xiàng)目發(fā)起人應(yīng)該通過眾籌平臺(tái)把創(chuàng)意利用外觀、圖片以及設(shè)計(jì)思路等形式公布給潛在投資者，因此，項(xiàng)目的創(chuàng)意很可能被抄襲。因?yàn)轫?xiàng)目處于初始時(shí)期，不具有申請(qǐng)專利的條件，不可能根據(jù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的有關(guān)法律保護(hù)創(chuàng)意，就算是部分項(xiàng)目具有了專利申請(qǐng)的條件，然而專利申請(qǐng)程序非常煩瑣，需要較長(zhǎng)時(shí)間，因此，眾籌申請(qǐng)以前不能進(jìn)行知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，依然不能使創(chuàng)意被抄襲得到避免。

2.3國(guó)家層面面臨法律風(fēng)險(xiǎn)

和眾籌融資的發(fā)展相比，與之配套的各種制度的建設(shè)落后，對(duì)眾籌融資規(guī)范的專門的法律法規(guī)還沒有出臺(tái)，現(xiàn)有法律法規(guī)對(duì)眾籌融資的法律屬性很難厘清。現(xiàn)階段涉及眾籌融資的法律法律、政策等主要包括《公司法》《刑法》《證券法》等，上述法律法規(guī)嚴(yán)格限制了融資活動(dòng)，使眾籌融資的發(fā)展受到了很大的制約。

3社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)背景下眾籌融資的發(fā)展對(duì)策

3.1加強(qiáng)對(duì)眾籌平臺(tái)的監(jiān)管

(1)重視眾籌平臺(tái)的信息披露。資本市場(chǎng)關(guān)鍵要素是信息，基于有效市場(chǎng)假說，資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格準(zhǔn)確并且完全容納了和其價(jià)值相關(guān)的全部的公開信息。上述信息涵蓋了對(duì)資產(chǎn)價(jià)值有影響的全部的因素。所以說，市場(chǎng)監(jiān)管的基礎(chǔ)是信息披露。眾籌平臺(tái)一方面使投資者對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)要明確，另一方面，要充分披露籌資者信息以及項(xiàng)目的信息。眾籌平臺(tái)信息披露的本質(zhì)是使信息披露的范圍縮小，從而使信息披露成本降低。信息披露需要基于對(duì)公平和效率兼顧的基礎(chǔ)上使合理適度得到保障。根據(jù)眾籌項(xiàng)目所處的時(shí)期對(duì)融資的需求不同，眾籌平臺(tái)需要基于融資的需求以及融資的等級(jí)采取差異化信息披露的制度。(2)加強(qiáng)對(duì)流程的管理。構(gòu)建眾籌平臺(tái)流程管理系統(tǒng)，能夠及時(shí)地記錄眾籌項(xiàng)目的開發(fā)、項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)信息等，同時(shí)，對(duì)重要的信息定期導(dǎo)出，進(jìn)行公開，尤其是當(dāng)異常情況發(fā)生時(shí)，回溯流程信息并進(jìn)行披露，從而實(shí)現(xiàn)籌資者和投資者之間的有效溝通，從而及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)行應(yīng)對(duì)。(3)加強(qiáng)對(duì)眾籌平臺(tái)的管理。對(duì)眾籌平臺(tái)的管理需要遵循自律監(jiān)管為主輔助機(jī)構(gòu)監(jiān)管的原則。一方面，眾籌投資的開展需要在通過注冊(cè)并且滿足有關(guān)條件的眾籌平臺(tái)上進(jìn)行，眾籌平臺(tái)需要具備的條件包括內(nèi)部控制制度完善、風(fēng)險(xiǎn)審核制度健全、具有一定限額凈資產(chǎn)、專業(yè)人員、基礎(chǔ)技術(shù)設(shè)施、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等。另一方面，對(duì)于眾籌平臺(tái)而言，其中介的本質(zhì)屬性需要保持，不能介入資金的運(yùn)作的過程中。(4)實(shí)施第三方資金托管的措施。為了使眾籌平臺(tái)的資金風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制，需要對(duì)第三方資金托管機(jī)制進(jìn)行建立，事實(shí)上是轉(zhuǎn)移監(jiān)管責(zé)任。利用既有資質(zhì)的第三方與風(fēng)險(xiǎn)防控的規(guī)則使投資者資金的安全得到保障。眾籌平臺(tái)不經(jīng)手資金，對(duì)資金不能擅自應(yīng)用，從而使眾籌平臺(tái)挪用資金“跑路”等問題得到規(guī)避，使非法集資風(fēng)險(xiǎn)得到預(yù)防。

3.2籌資者加強(qiáng)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)

(1)在項(xiàng)目發(fā)起之前，籌資者需要在權(quán)威的機(jī)構(gòu)進(jìn)行登記備案，采用多維度智能認(rèn)證、數(shù)字作品時(shí)間認(rèn)證等方式，使版權(quán)認(rèn)證中心的存證工作完成。如果版權(quán)糾紛發(fā)生時(shí)，上述機(jī)構(gòu)可以對(duì)初步的法律證據(jù)進(jìn)行提供。(2)加強(qiáng)對(duì)眾籌項(xiàng)目中數(shù)字化作品的版權(quán)保護(hù)。一方面，對(duì)網(wǎng)絡(luò)資源的訪問進(jìn)行控制，安全訪問控制應(yīng)該對(duì)授權(quán)機(jī)制、密碼技術(shù)以及鑒別技術(shù)等綜合應(yīng)用;另一方面，對(duì)于應(yīng)用數(shù)字化作品進(jìn)行限制，基于版權(quán)保護(hù)有關(guān)立法的強(qiáng)化，是侵犯版權(quán)等問題得到避免。在技術(shù)方面，將用戶在線裝置或者是版權(quán)資料等和用戶私人密鑰進(jìn)行綁定，對(duì)于這些資料沒有密鑰的人員不能進(jìn)行查看以及印刷。

3.3加強(qiáng)對(duì)投資者的監(jiān)管

眾籌融資的目的是使最早期企業(yè)融資需求得到滿足，位于多層次資本市場(chǎng)的底層。監(jiān)管最底層資產(chǎn)市場(chǎng)的重點(diǎn)不是信息披露，是在投資者投資準(zhǔn)入等方面保護(hù)投資者。對(duì)于非專業(yè)領(lǐng)域投資者而言，通常會(huì)受到投資利益的引誘造成投資的不理性，另外，在投資市場(chǎng)中鼓吹“羊群效應(yīng)”導(dǎo)致盲目投資的存在，所以，需要通過健全的投資者審核制度的建立以及投資額上限等對(duì)投資者權(quán)益進(jìn)行保護(hù)。

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作者：李旎 單位：鄭州市植物園