全球經(jīng)濟治理新構(gòu)建

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一、世界經(jīng)濟總體形勢嚴峻，但2012年仍有望維持低速增長態(tài)勢

受主要發(fā)達國家主權(quán)債務風險、金融系統(tǒng)的脆弱性、低增長和高失業(yè)率交織以及政策空間受到政治和經(jīng)濟制約等因素的綜合影響，2011年世界各國經(jīng)濟出現(xiàn)集體減速的征兆，世界經(jīng)濟下行風險增加，總體形勢十分嚴峻。但只要有關(guān)國家能夠積極攜手有效應對，世界經(jīng)濟還是能夠避免“二次探底”，仍有望維持低速增長態(tài)勢。盡管各國際組織也都相繼降低了對2012年全球經(jīng)濟增速的預測，結(jié)果也不盡相同，但預測方向還是基本一致的，即2012年將基本維持2011年的低速增長態(tài)勢。2011年9月份國際貨幣基金組織（IMF）預測2012年全球經(jīng)濟增速維持在4.0%的水平；世界銀行對2012年全球經(jīng)濟增速預測值為3.6%；聯(lián)合國12月的報告預測全球經(jīng)濟2012年將增長2.6%；亞洲最大的信息咨詢公司野村證券預測，盡管2011年全球經(jīng)濟屢次受到打擊，但仍將實現(xiàn)3.8％左右的增長，盡管全球經(jīng)濟增長明顯面臨下行風險，但2012年全球經(jīng)濟增速將有望達到3.2％。①

1、主要發(fā)達國家經(jīng)濟增速放緩，都不同程度面臨債務負擔沉重、失業(yè)率高企，經(jīng)濟增長乏力等困境的挑戰(zhàn)

（1）美國經(jīng)濟復蘇放緩，經(jīng)濟形勢仍很嚴峻——美國經(jīng)濟復蘇步伐放緩

2011年前三個季度，美國GDP季度增速分別為0.4%、1.3%和2.5%（均為環(huán)比折年率），低于2010年3%的水平。②經(jīng)濟復蘇放緩的主要原因是緊縮財政政策的困擾和前期刺激性政策效應的弱化，使得私人部門持續(xù)疲弱，尤其是個人消費支出增長乏力，無法維持經(jīng)濟增長的動力。投資方面，2011年前兩季度美國投資雖保持正增長，但增速分別僅為3.8%和6.4%，遠低于2010年同期31.5%和26.4%的水平。私人消費支出方面，一季度美國私人消費按年率僅增長0.4%，拉動經(jīng)濟增長0.3個百分點，為復蘇以來的最低水平。盡管二、三季度情況有所好轉(zhuǎn)，從前三季度整體看，美國個人消費支出增速為1.7%，但由于消費需求在美國經(jīng)濟總量中所占份額高達71%，對美國經(jīng)濟增長貢獻達到1.2個百分點，可見，美國經(jīng)濟復蘇乏力的主要原因是個人消費支出增長緩慢。其次，就業(yè)市場疲軟和失業(yè)率高企成為阻礙美國經(jīng)濟復蘇的最大障礙。因為美國經(jīng)濟增長主要靠消費者開支帶動，而失業(yè)率居高不下使得民眾無法增加支出，從而使美國經(jīng)濟的持續(xù)復蘇面臨挑戰(zhàn)。自金融危機以來，美國失業(yè)率一直保持在9％以上的高位，而且呈現(xiàn)長期化的趨勢，出現(xiàn)了四、五十歲白領大量失業(yè)的問題。——美國為刺激經(jīng)濟采取了多種措施。從長期來看，為了重振美國經(jīng)濟，美國提出了重振制造業(yè)計劃，擴大國家創(chuàng)新優(yōu)勢等戰(zhàn)略，為未來美國經(jīng)濟可持續(xù)增長注入新的活力。從目前來看，美國實質(zhì)性的結(jié)構(gòu)調(diào)整并沒有發(fā)生，新能源和低碳、信息技術(shù)、生物等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展緩慢，新的經(jīng)濟增長點至今尚不明朗，美國經(jīng)濟有可能陷入較長時期的滯漲，低增長將成為常態(tài)。從經(jīng)濟增速變化趨勢來看，2011年第三季度經(jīng)濟表現(xiàn)明顯好于上半年。而第四季度經(jīng)濟增速在節(jié)假日個人消費增長帶動下，有望高于前三季度水平，達到2.9%。經(jīng)濟形勢總體趨于緩和并朝好的方向發(fā)展，短期內(nèi)美國經(jīng)濟已經(jīng)基本擺脫“二次探底”的可能。盡管各大預測機構(gòu)認為美國2012年經(jīng)濟增長前景不容樂觀，但都一致認為美國經(jīng)濟下行空間有限，將維持低速增長態(tài)勢。CBO預計2012年美國經(jīng)濟增速為2.5%左右，“藍籌共識”（BlueChipConsensus）綜合私有部門50名經(jīng)濟學家預測美國2012年經(jīng)濟增速將為2.3%，“大型企業(yè)聯(lián)合會”（TheConferenceBoard）的預測值為2.1%。毫無疑問，時至今日，金融危機對美國的影響還存在，并有可能繼續(xù)發(fā)酵，但我們絲毫不能低估美國經(jīng)濟實力和發(fā)展?jié)摿?。目前，美國?jīng)濟在“陣痛”中已開始深度調(diào)整，通過積極的財政政策和貨幣政策，美國經(jīng)濟已經(jīng)步入了復蘇軌道，銀行業(yè)和金融市場已經(jīng)恢復穩(wěn)健。首先，自2010年10月以來，美國消費者信貸按年率一直保持正增長，2011年7月已接近金融危機爆發(fā)前的水平，促進了消費需求的擴張。其次，2011年3月以來，美國房價已連續(xù)保持上漲勢頭，房價回升有助于提升消費能力和投資信心，減少銀行住房抵押貸款損失。第三，美國工業(yè)生產(chǎn)保持旺盛的擴張態(tài)勢。2011年前9個月，工業(yè)生產(chǎn)同比增長均在3.2%之上，是2001年至2008年從未出現(xiàn)過的現(xiàn)象；從制造業(yè)新增訂單來看，同比增長都在10%以上，這也遠遠超過危機爆發(fā)前的水平。另外，美國權(quán)威行業(yè)研究機構(gòu)供應管理協(xié)會（ISM）的數(shù)據(jù)顯示，2011年9月，美國制造業(yè)活動連續(xù)第26個月擴張，增速比上月略有提高。第四，美國銀行體系狀況逐步改善，2011年前兩季度，商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模分別實現(xiàn)3.6%和15.2%的正增長，二季度銀行貸款違約率降至1.68%，已接近金融危機爆發(fā)前的水平。

（2）歐元區(qū)經(jīng)濟下行風險累加，存在嚴重衰退的可能

2011年以來，歐元區(qū)債務危機幾經(jīng)折轉(zhuǎn)并有愈演愈烈之勢，近期出現(xiàn)了債務危機向意大利、西班牙等核心國家蔓延、從公共部門領域向銀行體系蔓延的趨勢，歐元區(qū)經(jīng)濟嚴重受挫，總體表現(xiàn)為衰退風險加大。首先，從經(jīng)濟增長形勢看，歐元區(qū)經(jīng)濟下行趨勢明顯，2011年二季度經(jīng)濟增長由一季度的0.8%大幅下滑至0.2%（環(huán)比），曾經(jīng)表現(xiàn)強勢的德、法兩國經(jīng)濟幾近停滯，英國經(jīng)濟也呈現(xiàn)下行態(tài)勢。其次，失業(yè)人數(shù)和失業(yè)率居高不下。2011年11月歐元區(qū)失業(yè)率為10.3%，創(chuàng)金融危機以來的最高水平。西班牙、希臘和葡萄牙失業(yè)率均創(chuàng)下歷史新高，分別高達22.6％、17.6％和12.5％；法國、意大利和英國失業(yè)率分別為9.9％、8.3％和8.1％。此外，外貿(mào)進出口增速雙雙下挫。主權(quán)債務危機愈演愈烈，嚴重沖擊了歐洲銀行體系、消費和投資者信心。目前，反映歐元區(qū)經(jīng)濟信心的經(jīng)濟敏感指數(shù)、商業(yè)景氣指數(shù)和制造業(yè)PMI指數(shù)已經(jīng)連續(xù)7個月下滑，且已低于其長期平均水平；而更為嚴重的是，組成經(jīng)濟敏感指數(shù)的工業(yè)、建筑業(yè)、服務業(yè)、零售業(yè)和消費者信心指數(shù)均連續(xù)3個月下滑。歐元區(qū)經(jīng)濟處于衰退的邊緣。如果按照風險程度劃分，未來歐元區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展存在以下兩種可能：一種情景是歐元區(qū)陷入全面衰退：歐元區(qū)國家無法有效化解公共債務風險，尤其是在歐洲債務出現(xiàn)大規(guī)模重組或者違約的情況下，債務危機通過銀行體系沖擊到實體經(jīng)濟，2012年歐元區(qū)經(jīng)濟將陷入全面衰退。歐盟截止目前所采取的救助措施并沒有有效地阻止歐洲主權(quán)債務危機的蔓延，受到波及的歐元區(qū)國家數(shù)量日益增多，歐債危機從希臘、愛爾蘭和葡萄牙擴散至西班牙、意大利（歐元區(qū)第三大經(jīng)濟體同時也是歐元區(qū)未償還債務最多的國家）、比利時，隨著資本市場恐慌情緒的蔓延，歐元區(qū)第二大經(jīng)濟體法國也因為施救其他重債國以及本國經(jīng)濟增長疲軟受到拖累。2012年一季度為歐洲重債國的債務集中清償期，歐元區(qū)第三大經(jīng)濟體意大利2012年到期債券的本息合計高達3760億歐元，希臘2012年到期債券和貸款的本息合計563億歐元，西班牙到期債務本息合計1654億歐元，比利時到期債券本息合計710億歐元，葡萄牙到期債券和貸款的本息合計288億歐元，愛爾蘭到期債務本息合計99億歐元。③如果沒有更有力的救助政策出臺，歐洲整體經(jīng)濟形勢悲觀，歐洲經(jīng)濟的下一輪全面危機可能在2012年到來。當然，我們希望歐元區(qū)各國和國際社會能及時、有效地采取各種救助措施幫助歐洲度過危機，不過，一旦政策失誤將使歐洲主權(quán)債和歐洲銀行出現(xiàn)無序重組，2012年歐元區(qū)經(jīng)濟將陷入深度衰退，全球經(jīng)濟也將受到巨大沖擊，當然此情形為極端假設情形。另一種情景是經(jīng)過努力到達增長與衰退的邊緣：部分歐元區(qū)經(jīng)濟體2012年可能出現(xiàn)一到兩個季度的負增長，歐元區(qū)整體經(jīng)濟在2012年一季度將會出現(xiàn)輕微衰退，歐元區(qū)經(jīng)濟2012年全年處于增長與衰退的邊緣。當前，雖然歐債危機有愈演愈烈之勢，但危機直接沖擊的是居民、金融機構(gòu)和國家財政，對企業(yè)影響是間接的，發(fā)達國家企業(yè)的現(xiàn)金流仍然充足，技術(shù)水平仍然領先，且國際金融危機后各國更加注重實體經(jīng)濟發(fā)展，歐元區(qū)國家工業(yè)仍然保持相對較快的增長。2011年8月，歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)7月的回升勢頭，環(huán)比增長1.2%，同比增長5.3%，前8個月平均水平超過歷史同期水平，顯示歐元區(qū)實體經(jīng)濟基本面尚好。如果在2012年歐洲重債國巨額的債務密集到期來臨之際，歐盟、歐洲央行、歐元區(qū)各國政府以及國際社會能夠及時、充分和得當?shù)夭扇【戎?，能夠有序地解決希臘等國的債務危機，將危機控制在少數(shù)幾個國家，在這種形勢下，歐元區(qū)整體經(jīng)濟則不會陷入全面衰退，增速預計在1％左右。

（3）日本經(jīng)濟將在地震災后重建帶動下實現(xiàn)緩慢復蘇

2011年日本經(jīng)濟在地震和核泄露雙重沖擊下受到重創(chuàng)，已連續(xù)三個季度增長為負，但下滑幅度出現(xiàn)明顯收窄。日本的出口、國內(nèi)消費者信心、制造業(yè)PMI值等數(shù)據(jù)均顯示出回升勢頭，表明大地震對日本經(jīng)濟的沖擊在逐漸消退，日本經(jīng)濟逐漸呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。日本經(jīng)濟景氣指數(shù)表明，當前日本經(jīng)濟整體處于緩慢復蘇階段。根據(jù)日本內(nèi)閣府公布的經(jīng)濟景氣指數(shù)，日本經(jīng)濟景氣在地震后的2011年4月觸底之后，5月開始回升，6月上升至90.4，達到階段性高點。10月反映日本經(jīng)濟景氣現(xiàn)狀的一致指數(shù)為90.3，同比上漲1.2%；反映最近經(jīng)濟形勢的滯后指數(shù)為82.3，同比小幅下降0.3%；預測今后數(shù)月經(jīng)濟形勢的先行指數(shù)為91.5，同比下降1.8%；綜合判斷，2012年，日本經(jīng)濟在政府投資、設備投資和耐用品消費等方面災后重建的拉動下，有望加快復蘇，2012年日本經(jīng)濟可能實現(xiàn)溫和增長。但從中長期來看，日本經(jīng)濟仍面臨債務負擔沉重、勞動力缺乏、內(nèi)需不足、產(chǎn)業(yè)空心化等很多深層次問題，導致經(jīng)濟發(fā)展缺少動力，在世界經(jīng)濟中難以發(fā)揮重大作用。

2、發(fā)達國家風險因素正通過國際貿(mào)易和國際

金融等渠道向世界各地傳遞，但新興經(jīng)濟體仍將保持較快增長速度，繼續(xù)成為世界經(jīng)濟增長的動力和源泉盡管與發(fā)達經(jīng)濟體相比，新興經(jīng)濟體已經(jīng)率先從金融危機中走出來，實現(xiàn)了全面復蘇，經(jīng)濟進入新一輪擴張期，但由于應對金融危機出臺的大規(guī)模刺激措施所造成的負面效果開始顯現(xiàn)，同時發(fā)達經(jīng)濟體持續(xù)寬松的貨幣政策導致全球流動性泛濫，新興經(jīng)濟體國內(nèi)的通脹壓力不斷加大。在金磚五國中，印度和俄羅斯的通脹率均高達9%以上，巴西和中國的通脹率也分別達到了7%和6%以上的水平。世界經(jīng)濟是一個統(tǒng)一整體，各國必然都會受到全球整體經(jīng)濟的影響而不能獨善其身。當前，發(fā)達國家經(jīng)濟形勢的惡化以及國際資本市場大幅震蕩給全球經(jīng)濟帶來了不利影響，新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增長面臨下行壓力，2011年9月以來相關(guān)國家和國際機構(gòu)紛紛下調(diào)經(jīng)濟增長率預期。巴西央行將2011年GDP增長率預期從3.84%下調(diào)到3.79%，2012年從4%下調(diào)到3.9%。俄羅斯經(jīng)濟發(fā)展部將2011年GDP增長率預期由原來的4.2%下調(diào)至4.1%，同時預計經(jīng)濟恢復快速增長不會早于2014年。墨西哥銀行最新估計2011年經(jīng)濟增長率將為3.8%—4.8%，比此前的預期分別下降了0.2個百分點。亞洲開發(fā)銀行在9月報告中，將印度本財年（2011年4月1日到2012年3月底）經(jīng)濟增長預期從8.2%下調(diào)至7.9%，并把下一財年增長預期從8.8%下調(diào)至8.3%。雖然新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增速也在放緩，但仍將保持較快的增長。究其根源在于當前新興市場和發(fā)展中國家仍處于資本積累快速增長的周期，基礎設施投資增加，在技術(shù)上又可發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢；人口眾多且年齡結(jié)構(gòu)年輕，中產(chǎn)階級隊伍快速擴大，消費意愿和能力在不斷增強。而上述這些因素在短期內(nèi)并不會消失或減弱，將繼續(xù)推動發(fā)展中國家和全球經(jīng)濟增長。一方面，發(fā)展中國家之間的互補性在逐步增強，圍繞著連接亞洲、非洲、中東和拉美的“新貿(mào)易通道”所建立起來的商業(yè)聯(lián)系使得貿(mào)易往來和直接投資快速增長。就中國而言，2010年對發(fā)展中國家出口占出口總額的比重已經(jīng)由“十五”末期的42.7%提高到48.3%；另一方面，以中國和印度為代表的新興市場經(jīng)濟國家都處于轉(zhuǎn)型時期，均需先進的技術(shù)和設備，由此帶動了發(fā)達國家的對外貿(mào)易。因此，在當前形勢下，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體將繼續(xù)成為世界經(jīng)濟增長的動力和源泉。

3、債務危機和金融風險仍將繼續(xù)存在

當前主要發(fā)達經(jīng)濟體都飽受債務危機的威脅。從歐債危機看，2011年歐債危機影響范圍進一步擴大，截止目前歐盟所采取的救助措施并沒有有效地阻止歐洲主權(quán)債務危機的蔓延，受到波及的歐元區(qū)國家數(shù)量日益增多，歐債危機從希臘、愛爾蘭和葡萄牙擴散至西班牙、意大利、比利時，隨著資本市場恐慌情緒的蔓延，歐元區(qū)第二大經(jīng)濟體法國也因為施救其他重債國以及本國經(jīng)濟增長疲軟受到拖累。截至2011年11月，歐元區(qū)國家只有德國、芬蘭和荷蘭的主權(quán)債CDS處于較低的水平。隨著歐洲主權(quán)債務危機惡化，歐債危機呈現(xiàn)從公共部門向銀行體系蔓延的趨勢，歐洲銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量下降，市場對于歐洲銀行業(yè)信用風險的擔憂程度加深，影響實體經(jīng)濟增長并對全球經(jīng)濟帶來了巨大沖擊。美國債務危機也很嚴重。美國聯(lián)邦政府債務占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重超過100％。考慮到州和地方政府情況，美國債務形勢更加嚴峻，處于危機邊緣。美國政府債務較高是長期積累的結(jié)果，盡管美國暫時沒有出現(xiàn)違約債務，但是至今美國仍未能就削減1.2萬億美元赤字達成一致，2011年8月5日，評級機構(gòu)標普將美國長期國債信用評級由AAA下調(diào)至AA+，長期展望負面。2011年11月28日，評級機構(gòu)惠譽將美國主權(quán)信用評級前景展望從“穩(wěn)定”下調(diào)為“負面”，惠譽在聲明中指出：“美國聯(lián)邦政府居高不下且仍在增長的債務負擔，與其AAA評級不符，盡管美國在主權(quán)信用基本面方面存在其他有利因素?！雹苋毡緜鶆瘴C也不容樂觀。日本公共債務占GDP的比重高達200％，中央財政支出每年用于國債利息支付的比重為23.3％，每年中央財政收入一半左右又要靠債務融資。盡管日本債務主要以中長期為主，并由國內(nèi)投資者持有，但債務的惡性循環(huán)與日本國內(nèi)政局動蕩疊加，很可能使得日本債務形勢惡化。債務危機的解決，一方面要依靠各發(fā)達經(jīng)濟體進行徹底的社會福利和保障制度改革，從而扭轉(zhuǎn)以財政赤字維持國民高福利的局面；另一方面則需要各國實現(xiàn)更為均衡和持續(xù)的經(jīng)濟增長來提高政府的償債能力。然而，從目前情況來看，各發(fā)達經(jīng)濟體國內(nèi)改革步履維艱，抗議聲不斷，債務問題短期內(nèi)難有改觀，債務危機將是發(fā)達經(jīng)濟體長期面臨的問題。債務危機使投資者信心遭受重擊，全球金融市場劇烈波動，金融風險加劇。2011年7月中旬以來，對歐債危機惡化和全球經(jīng)濟陷入“二次衰退”的擔憂使全球投資信心瀕臨崩潰邊緣，引發(fā)金融市場大幅劇烈震蕩。全球股指和國際油價數(shù)個交易日的單日跌幅超過5%，衡量投資者恐慌程度的標準普爾VIX指數(shù)甚至在8月8日跳升至48，達到金融危機后的最高點。全球股市大幅下挫，截至2011年9月15日，與年初相比，美國標普500指數(shù)已下跌4.9%，德國DAX股指下跌21%，法國CAC股指下跌22%，倫敦富時100股指下跌11.2%，日本日經(jīng)指數(shù)下跌17%。而金融市場持續(xù)走弱又與經(jīng)濟放緩相互影響——銀行的流動性壓力導致信貸緊張，信貸緊張又會導致投資和消費放緩，投資和消費放緩又會反過來進一步打擊市場信心。歷史經(jīng)驗表明，短期經(jīng)濟刺激政策可以在一定程度上減弱危機的負面影響，但不可能取代長期經(jīng)濟增長本身所需的動力。經(jīng)濟快速增長軌道有賴于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和新的經(jīng)濟增長點的出現(xiàn)，而當前發(fā)達國家應對金融危機和債務危機的政策大多是短期的，新的經(jīng)濟增長點尚不明朗，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型不可能一蹴而就，國際金融危機和主權(quán)債務危機的影響將繼續(xù)存在。

4、全球?qū)⒚媾R較大通脹壓力

一是國際大宗商品價格仍將高位劇烈震蕩。2011年年初，受世界經(jīng)濟復蘇較快、全球流動性過剩加劇以及中東北非地區(qū)局勢動蕩等因素影響，大宗商品價格持續(xù)攀升。紐約西得克薩斯輕質(zhì)原油價格（WTI原油價格）由2011年年初的91美元/桶增至5月初的110美元/桶左右，增幅達21%；而北海布倫特原油價格（BRT原油價格）則由年初的95美元/桶增至5月初的126美元/桶，增幅達30%。進口鐵礦石平均價格從年初的每噸89.89美元上漲到10月份的每噸175.92美元，漲幅高達95.71%。黃金價格經(jīng)歷了緩慢上升、快速上漲和急劇跳水的波動過程。1—6月份紐約商品交易所黃金期貨價格從1422美元/盎司攀升至1502美元/盎司，升值幅度為5.6%，并一路飆升到一度突破1900美元/盎司，此后受歐債危機影響黃金價格大幅度縮水，9月底黃金價格已降低到1600美元/盎司附近的較低水平。自10月份至今，黃金價格進入一個窄幅震蕩整理的階段，基本保持在1600—1800美元/盎司的運行區(qū)間波動。總體來看，2012年全球大宗商品價格走勢仍將受到供求基本面、全球流動性狀況、國際金融市場穩(wěn)定性、美元匯率走勢以及突發(fā)事件等因素影響，其中全球宏觀經(jīng)濟因素主導的供求基本面是根本性因素。從需求方面看，2012年世界經(jīng)濟將持續(xù)處于低速增長狀態(tài)，這意味著未來對原材料等大宗商品的需求將較為溫和，降低需求對通貨膨脹的壓力。從供給方面看，新興市場和發(fā)展中國家更強調(diào)結(jié)構(gòu)調(diào)整和供給管理，從而抑制物價上漲。但是由于發(fā)達經(jīng)濟體，特別是美國的貨幣政策仍維持寬松，全球流動性充裕的局面并未改變，對大宗商品價格形成相對強勁的支撐，大宗商品價格仍將超過金融危機前的最高水平，在新的平臺上高位震蕩。二是發(fā)達經(jīng)濟體系經(jīng)濟復蘇進程放緩，通脹壓力開始逐步增大。在經(jīng)濟復蘇放緩、失業(yè)率長期居高不下的同時，發(fā)達經(jīng)濟體通脹水平卻在逐步攀升：2011年5月以來美國總體通脹率一直保持在3.6%左右，居民能源消費價格指數(shù)年增長率分別達21.5%、20.1%和19%，核心通脹率也達到了2%的警戒目標；歐元區(qū)通脹率也明顯上升并已連續(xù)9個月超過2%的警戒線，英國通脹率更是高達4.5%。依據(jù)當前的形勢判斷，英國已經(jīng)陷入了滯脹，而美國和部分歐元區(qū)國家正在步入滯脹。2012年，由于歐美等發(fā)達經(jīng)濟體還需要維持相對寬松的貨幣政策以刺激經(jīng)濟增長，預計發(fā)達經(jīng)濟體仍將繼續(xù)面臨一定的通脹壓力。三是新興經(jīng)濟體通脹形勢依然嚴峻。盡管與發(fā)達經(jīng)濟體相比，新興經(jīng)濟體已經(jīng)率先實現(xiàn)了全面復蘇，并進入經(jīng)濟快速增長期，但由于應對金融危機出臺的大規(guī)模刺激措施所造成的負面效果開始顯現(xiàn)，同時發(fā)達經(jīng)濟體持續(xù)寬松的貨幣政策導致全球流動性泛濫，新興經(jīng)濟體國內(nèi)的通脹壓力不斷加大。在金磚四國中，印度和俄羅斯的通脹率均高達9%以上，巴西和中國的通脹率也分別達到了7%和6%以上的水平。

5、政策因素影響

2012年全球經(jīng)濟走向在歐洲債務危機不斷深化和蔓延、全球經(jīng)濟面臨巨大下行風險的背景下，各主要經(jīng)濟體政府將刺激經(jīng)濟增長作為決策優(yōu)先考量的因素。一些國家的貨幣政策已經(jīng)由收緊轉(zhuǎn)向?qū)捤苫蛘哂蓪捤芍吝M一步寬松，全球面臨新一輪寬松的貨幣政策。2011年9月美聯(lián)儲推出4000億美元的扭曲操作，壓低長期利率水平；2011年10月英國央行進一步寬松貨幣政策，增加750億英鎊資產(chǎn)購買規(guī)模；歐洲央行兩次小幅降息將歐元區(qū)利率降至1%，近日又啟動了期限長達3年的長期再融資計劃，向市場注入流動性；巴西央行自2011年8月以來已經(jīng)三次降息，將基準利率由8月的12.5％降至11月的11%。2011年11月30日，中國人民銀行宣布從12月5日起下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點，這是中國央行近3年來首次下調(diào)存款準備金率。此外，還有一些國家通過干預外匯市場為本國經(jīng)濟增長和出口復蘇創(chuàng)造更好的匯率環(huán)境。日本央行隨時準備向市場注入流動性來抑制日元升值，瑞士則直接鎖定瑞士法郎與歐元匯率下限。2012年全球經(jīng)濟運行態(tài)勢的兩個重大不確定性因素是歐洲債務危機和財政政策的演變。歐洲債務危機的演變?nèi)Q于歐盟、歐洲央行、歐元區(qū)各國政府以及國際社會是否能夠采取及時、充分和得當?shù)木戎?。我們?012年全球經(jīng)濟進行預測的基本假設前提是歐洲主權(quán)債務和歐洲銀行不會出現(xiàn)無序重組，而一旦政策失誤和不當使歐洲主權(quán)債和歐洲銀行出現(xiàn)無序重組，2012年歐元區(qū)經(jīng)濟將陷入深度衰退，全球經(jīng)濟將受到巨大沖擊。美國財政赤字高企是長期積累的結(jié)果，而美國政府目前所采取的消減赤字措施不能根本解決美國財政問題。兩黨政治分歧、今年大選以及政府財政赤字高企制約美國財政政策的彈性。一旦美國財政超預期收緊，美國經(jīng)濟受到拖累，全球經(jīng)濟也將會受到影響。此外，政府更替導致的政策不確定性增強和大選之前的政治博弈也是市場面臨的另一個不確定性因素。2012年是大選之年，美國、法國、希臘、俄羅斯等國家都面臨政府更替問題，出現(xiàn)政治周期與商業(yè)周期疊加的現(xiàn)象，面對經(jīng)濟下滑、債務高企、失業(yè)增加等問題，政治家為了迎合選民需要，可能不顧客觀經(jīng)濟現(xiàn)實，發(fā)表偏激言論和難以兌現(xiàn)的承諾，上臺之后也可能對現(xiàn)行經(jīng)濟政策作出不合時宜的調(diào)整，使脆弱復蘇進程雪上加霜。這也是影響2012年全球經(jīng)濟運行的另一個重要的因素。

二、世界經(jīng)濟格局在動蕩中加速變化，但是從量變發(fā)展到質(zhì)變還將是一個長期的復雜過程

盡管由發(fā)達經(jīng)濟體主導的全球經(jīng)濟金融格局還將在相當長的時期內(nèi)持續(xù)，但長期累積的全球經(jīng)濟失衡和利益分配不公受經(jīng)濟金融危機的持續(xù)作用和影響在加速推動全球經(jīng)濟增長格局和發(fā)展路徑出現(xiàn)新的變革，世界經(jīng)濟格局正在發(fā)生深刻變化。

1、經(jīng)濟金融危機加速了全球經(jīng)濟增長格局和發(fā)展路徑的變革

歷史經(jīng)驗證明，歷次國際金融經(jīng)濟危機都與世界經(jīng)濟格局變化有著內(nèi)在的必然聯(lián)系。1929年大危機后，英法等老牌資本主義國家出現(xiàn)衰落，經(jīng)濟陷于混亂；美日等國的經(jīng)濟實力迅速擴張，美國取代英國成為國際經(jīng)濟金融中心，世界政治經(jīng)濟格局開始發(fā)生重大變化，以美國為首的西方國家探索建立了影響至今的國際經(jīng)濟與金融體系，主導了世界經(jīng)濟格局。上世紀90年代初由于東德西德合并而引發(fā)的歐洲金融市場動蕩最終引發(fā)了1992年歐洲貨幣體系危機，危機爆發(fā)后世界經(jīng)濟發(fā)生的重大變化就是區(qū)域集團化和一體化加快，突出體現(xiàn)為加速了歐元和歐元區(qū)經(jīng)濟的誕生，并使其成為世界貨幣體系和發(fā)展模式的新內(nèi)容。而1997年爆發(fā)的亞洲金融危機也對世界經(jīng)濟格局產(chǎn)生了重大影響，它改變了亞洲傳統(tǒng)的“雁型模式”區(qū)域分工格局，并逐步在區(qū)域內(nèi)形成了一群處于不同發(fā)展階段的新興工業(yè)化經(jīng)濟體，也加速了東盟經(jīng)濟一體化進程，亞太經(jīng)濟格局發(fā)生了根本變化。此次始于2007年美國金融危機的全球經(jīng)濟危機，也加速了世界經(jīng)濟格局的變化。金融危機爆發(fā)后迅速從美國向世界各地擴散和蔓延，從虛擬經(jīng)濟向?qū)嶓w經(jīng)濟擴散和蔓延，從經(jīng)濟領域向社會領域擴散和蔓延，危機帶來“國際同步震蕩”。直至今日，所有發(fā)達國家都未能幸免于難，美國面臨著經(jīng)濟衰退的風險，而歐洲經(jīng)濟停滯，還面臨著債務風險，日本仍在沉睡，昔日引領全球經(jīng)濟的三大經(jīng)濟體自顧不暇；然而，在美國金融危機和世界經(jīng)濟衰退雙重壓力下，發(fā)展中國家的發(fā)展進程并未發(fā)生逆轉(zhuǎn)，率先走出復蘇并成為世界經(jīng)濟增長的主要動力。經(jīng)濟實力對權(quán)力分配和格局變化起著決定性作用。事實表明，美國在金融危機和經(jīng)濟衰退中遭受到了多重挑戰(zhàn)，具體表現(xiàn)為：美國第一經(jīng)濟強國地位受到挑戰(zhàn)；美國經(jīng)濟發(fā)展模式受到廣泛質(zhì)疑；美國主導國際經(jīng)濟和政治秩序能力受到?jīng)_擊；“美元本位”受到廣泛抨擊等等。美國等發(fā)達經(jīng)濟體普遍面臨金融危機和經(jīng)濟停滯，新興經(jīng)濟體的群體性崛起，世界正在再次經(jīng)歷著一場實力轉(zhuǎn)換和權(quán)力再分配的激烈變化，新興經(jīng)濟體在國際事務中的影響力也不斷加強，這必然會加速以美國為主導的世界經(jīng)濟政治舊格局的變革。當然，要注意的是，盡管美國等發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟增速普遍放緩，并不意味著美國作為世界頭號強國的地位以及對現(xiàn)行國際經(jīng)濟政治秩序的主導作用發(fā)生了顛覆性的改變。以美國為首的發(fā)達國家仍然是世界經(jīng)濟的主導力量，他們擁有先進的技術(shù)、豐富的資金資源和高素質(zhì)的勞動力資源，且有著極強的自我修復和調(diào)整能力，世界經(jīng)濟格局的根本性變化還將是一個長期的復雜過程。

2、世界經(jīng)濟格局發(fā)生的深刻變化突出表現(xiàn)為新興經(jīng)濟體的崛起

何為新興經(jīng)濟體？究竟有多少新興經(jīng)濟體？現(xiàn)在尚沒有明確的界定標準和準確的數(shù)字，但可以肯定的一點是新興市場或新興經(jīng)濟體現(xiàn)已遍布于亞洲、非洲、南美洲、東歐及中東各個角落。新興經(jīng)濟體是相對于發(fā)達經(jīng)濟體而言，是當今發(fā)展中國家的典型代表。新興經(jīng)濟體的涌現(xiàn)是國際力量格局變化的具體體現(xiàn)，而經(jīng)濟力量對比的變化是促進當今世界經(jīng)濟格局變化的重要因素。當前，隨著經(jīng)濟全球化背景下新興經(jīng)濟體在全球經(jīng)濟中所占比重的不斷提高，以及對全球經(jīng)濟增長的貢獻度不斷增加，全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生深刻變化，具體表現(xiàn)為：

一是新興經(jīng)濟體在全球經(jīng)濟中的權(quán)重不斷上升，對全球經(jīng)濟增長的貢獻不斷增加。越來越多的人承認新興經(jīng)濟體崛起是一種不可逆轉(zhuǎn)的長期發(fā)展趨勢。據(jù)統(tǒng)計，從2006年到2008年，“金磚四國”經(jīng)濟年均增長率為10.7%，遠高于同期世界經(jīng)濟增長率。而新的“金磚五國”（南非2011年4月應邀參加金磚四國會議，此后成為金磚五國）為代表的新興經(jīng)濟體更是不可小覷，五國國土面積占世界領土面積的30%，人口占世界的42%，經(jīng)濟總量大，2010年占全球GDP的18%，貿(mào)易額占世界總量的15%，成為不可忽視的新興國際經(jīng)濟力量。亞太地區(qū)的重要性也日益升高。有包括APEC21國、太平洋經(jīng)濟合作理事會25國、東盟10國、太平洋島國論壇16國等眾多經(jīng)濟和貿(mào)易同盟，其人口總數(shù)、GDP總量均占世界第一。其中，僅APEC成員國人口數(shù)量即達27億人，占全球的40%，GDP和貿(mào)易量總額分別占全球的53%和54%。⑤金融危機后，亞太地區(qū)在全球經(jīng)濟中的引領和推動作用更加明顯。

二是2009年在世界平均增長率為-1.1%的情況下，亞洲新興國家（中國、印度、印度尼西亞、馬來西亞、泰國、越南、菲律賓等）達6.2%，亞洲經(jīng)濟帶動了世界經(jīng)濟的復蘇。根據(jù)經(jīng)合組織（OECD）預測，2010年OECD國家的平均增長率為2.8%，相比之下，2010年亞洲經(jīng)濟（不包括日本）的平均增速可達到8.2%—9.4%，相當于OECD國家的3倍，亞太新興經(jīng)濟體成為推動全球經(jīng)濟增長的“發(fā)動機”。野村證券全球首席經(jīng)濟學家保羅•謝爾德曾預計，未來全球經(jīng)濟增長的動力，將主要來自新興市場，特別是中國經(jīng)濟的增長。他預計，2012年中國對全球經(jīng)濟增長的貢獻度將達1/3，整個新興市場對全球經(jīng)濟增長的貢獻度將達3/4。經(jīng)濟力量是權(quán)力分配和格局變化的基礎，隨著發(fā)展中國家經(jīng)濟比發(fā)達國家以更快速度增長，南北差距就會趨于縮小，世界經(jīng)濟格局乃至政治格局就會發(fā)生改變，這也是歷史發(fā)展的必然規(guī)律。其次，伴隨經(jīng)濟實力的增強，新興經(jīng)濟體在全球事務中的地位和參與引導能力不斷提高。隨著新興經(jīng)濟體實力增強，他們積極參與到應對經(jīng)濟危機、全球治理、氣候變化、恐怖主義等一系列重要的國際協(xié)調(diào)工作中，推動了全球經(jīng)濟向著更加公平公正的可持續(xù)發(fā)展方向前進。2010年4月25日世界銀行和國際貨幣基金組織在2010年春季會議上一致同意對世界銀行增資860億美元，同時通過了投票權(quán)改革方案，將發(fā)展中國家在世界銀行的整體投票權(quán)提高到47％。改革前和改革后，G7分別為新興經(jīng)濟體投票權(quán)份額的23倍和18倍。其中，中國的投票權(quán)幾乎翻了一番，躍居成為第三大股東國，僅次于美國和日本。此外，阿根廷、巴西、印度、印尼、韓國、墨西哥和土耳其等新興經(jīng)濟體的份額均有不同程度的提升。當前，20國集團正處于從應對國際金融危機的有效機制向促進國際經(jīng)濟合作的主要平臺轉(zhuǎn)變，新興經(jīng)濟體在全球金融監(jiān)管改革、國際貨幣體系改革等重大經(jīng)濟、金融事務中開始發(fā)揮越來越重要的作用。

三是隨著新興經(jīng)濟體地位和實力的上升，其全球責任意識也在不斷提升。隨著經(jīng)濟實力上升和地位提高，新興經(jīng)濟體在全球的責任意識也在提高，包括在推動全球治理體系改革、調(diào)整發(fā)展模式、爭取更多的發(fā)展權(quán)和話語權(quán)以及對低收入國家的發(fā)展援助等方面，都表現(xiàn)出越來越強的責任意識。新興經(jīng)濟體的崛起說到底是經(jīng)濟發(fā)展不平衡規(guī)律作用的結(jié)果。當前，隨著經(jīng)濟全球化背景下“金磚五國”、“鉆石十一國”、“展望五國”和“靈貓六國”等新興市場經(jīng)濟體的崛起，國際經(jīng)濟力量對比發(fā)生了一些新的變化，以新興經(jīng)濟體為代表的發(fā)展中國家強烈要求和主張在國際事務中推進國際關(guān)系民主化，并開始擁有一些話語權(quán)。經(jīng)濟全球化和世界多極化發(fā)展是在當代相互依賴型經(jīng)濟條件下的發(fā)達國家不得不對發(fā)展中國家作出的重大讓步，將逐漸改變世界經(jīng)濟現(xiàn)有版圖、格局和秩序，并有可能為未來一段時期奠定新的世界政治經(jīng)濟格局。對世界經(jīng)濟而言，盡管新興經(jīng)濟體已在經(jīng)濟總量和貿(mào)易額等指標上占據(jù)世界經(jīng)濟舞臺的重要份額，但是在IMF所管理的金融領域，其金融產(chǎn)品、市場成熟度、市場規(guī)模、市場的深度和廣度上，與發(fā)達經(jīng)濟體仍不可同日而語，建立一個更公正、更合理的國際經(jīng)濟治理結(jié)構(gòu)體系，并使之充分地反映世界經(jīng)濟格局的變遷，將是一個長期復雜的過程。

三、全球經(jīng)濟治理新結(jié)構(gòu)亟需建立

全球治理是指在沒有強力中央權(quán)威干預的情況下，以得到認可的法則、規(guī)范和制度所形成的框架為基礎進行全球合作。全球經(jīng)濟治理的核心不是一種利益的交換和平衡，而是為了維護人類的共同安全，促進人類的共同發(fā)展而出現(xiàn)的一種對新秩序建構(gòu)的過程，其根本目標是推動全球化朝著均衡、普惠、共贏方向發(fā)展。實現(xiàn)全球經(jīng)濟治理，理當放棄霸權(quán)和冷戰(zhàn)思維，國與國之間要相互尊重、平等互利，各國包容性增長，創(chuàng)建和諧世界?，F(xiàn)行國際經(jīng)濟治理結(jié)構(gòu)的核心是圍繞確立美元作為主要國際儲備貨幣地位而進行的一系列制度設計，在此基礎上又進行了延伸和擴展、逐步演化而形成的。現(xiàn)行國際貨幣體系始終存在著美元既是國家貨幣、又是國際貨幣的矛盾。實際上，此次世界經(jīng)濟衰退的一個主要原因就在于當前不合理的國際貨幣體系。這突出表現(xiàn)在權(quán)力和義務的不對等，美國是主要儲備貨幣的發(fā)行國，但主要根據(jù)美國自身需要調(diào)節(jié)貨幣發(fā)行，美國金融機構(gòu)能夠利用先期掌握美國國際貨幣政策和國際主要儲備貨幣動向的有利條件，從國際金融市場波動中攫取利益，掠奪其他國家的資產(chǎn)；IMF的治理結(jié)構(gòu)又使美國的行為無法受到國際機構(gòu)的監(jiān)管。美國次貸危機引發(fā)國際經(jīng)濟金融危機也反映了這一事實。為了緩解美國金融危機，美國政府采取量化寬松貨幣政策和積極的財政政策，雖然有助于美國經(jīng)濟的快速復蘇，但在全球化的背景下，卻導致美元作為國際貨幣全球流動和泛濫，引致了石油等全球大宗商品的價格和農(nóng)產(chǎn)品價格的不斷上漲，加上世界其他國家的政府為應付經(jīng)濟衰退而采取的積極宏觀政策，導致許多發(fā)展中國家目前面臨著巨大的通貨膨脹壓力和資產(chǎn)泡沫問題。當前由于全球經(jīng)濟治理不完善，使得全球宏觀政策協(xié)調(diào)難度加大。目前，由于發(fā)達國家內(nèi)生增長動力不足、債務負擔沉重導致進一步實施財政刺激的空間不大，為刺激經(jīng)濟不得不依賴于并進一步放松貨幣政策。美聯(lián)儲公開承諾將零利率維持至2013年，2011年12月8日歐洲央行將基準利率下調(diào)25個基點至1%，由于歐元區(qū)飽受債務危機困擾，歐元區(qū)的貨幣政策整體應該是更加寬松的，歐洲央行存在進一步降息的可能性。

受國際經(jīng)濟形勢影響，一些新興經(jīng)濟體也相繼將由收緊轉(zhuǎn)向?qū)捤桑绻械膰倚Х逻@一寬松的貨幣政策，毫無疑問將會引發(fā)一場全球貨幣競相貶值的戰(zhàn)爭。此外，受經(jīng)濟金融危機影響發(fā)達國家會繼續(xù)加大對新興經(jīng)濟體貨幣升值的干預力度，要求新興市場擴大內(nèi)需、增加進口；而在全球經(jīng)濟復蘇放緩、國內(nèi)經(jīng)濟增速逐步回落的背景下，新興市場需避免本幣過快升值以保持出口競爭力，促進經(jīng)濟平穩(wěn)增長。因此，各國宏觀調(diào)控目標和方向存在分歧和沖突，協(xié)調(diào)難度必然加大，甚至可能爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)和匯率戰(zhàn)。當前全球金融危機和世界經(jīng)濟衰退，發(fā)生在一個更為開放、市場分工更為細化的經(jīng)濟日趨全球化的時代，全球各國相互影響相互依存，唇亡齒寒，皮之不存、毛將焉附？迫切需要世界各國政府在全球視野下來共同探討全球治理結(jié)構(gòu)問題，并加強各國之間的溝通、協(xié)調(diào)與合作，以建立合作、開放、共贏的世界經(jīng)濟秩序。由于現(xiàn)行全球經(jīng)濟治理的缺陷集中表現(xiàn)為國際貨幣體系的缺陷，全球經(jīng)濟治理改革的重點應該是國際貨幣體系的改革，同時推進國際貿(mào)易和國際資本流動治理結(jié)構(gòu)的改革。全球經(jīng)濟治理改革的原則是促進金融國際市場的基本穩(wěn)定，并使得國際貿(mào)易的收益能夠在國際貿(mào)易參與國家之間形成合理分配，能夠促使國際資本向發(fā)展中國家流動。國際貿(mào)易和投資治理結(jié)構(gòu)改革的原則，不應該是通過抑制國際貿(mào)易和投資的發(fā)展來維持全球經(jīng)濟的平衡，去適應現(xiàn)行的國際貨幣體系，而應該是為了通過國際貨幣體系的改革，促進國際貿(mào)易和投資的發(fā)展。國際貨幣體系改革的遠期改革方向是建立超主權(quán)的國際貨幣，但短期內(nèi)現(xiàn)實的改革方向是貨幣多元化，通過形成區(qū)域內(nèi)主導貨幣來減輕美元的壓力；加強主導貨幣與美元的協(xié)調(diào)，保持匯率的相對穩(wěn)定；加強監(jiān)管，防止金融機構(gòu)的高風險投資；加快國際貨幣基金組織體系的改革，增強權(quán)利與義務的對稱性。在保持匯率基本穩(wěn)定的前提下，消除各種貿(mào)易和投資保護主義措施，增進貿(mào)易自由化和便利化，促進國際貿(mào)易和投資的發(fā)展。當前，面對歐債危機、經(jīng)濟放緩、金融動蕩等嚴峻形勢，各國開始意識到全球治理的重要性，20國集團合作機制的出現(xiàn)，標志著新興經(jīng)濟體在全球治理體系中地位的上升已是不爭的事實。而中國作為新興經(jīng)濟體的代表，要積極參與國際貨幣體系改革，加快推進人民幣國際化進程，積極倡導全球治理機制的改革和構(gòu)建，共同創(chuàng)造一個公平與合理的國際發(fā)展環(huán)境。