信托公司開展標品業(yè)務路徑探究

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【摘要】組織架構(gòu)是保障信托公司順利推進標品投資信托業(yè)務轉(zhuǎn)型探索的第一步。本文通過探討證券公司資管業(yè)務條線的組織架構(gòu)、職責范圍、人員安排等有益做法，為信托公司以事業(yè)部形式設計標品業(yè)務相關組織架構(gòu)提供借鑒。

【關鍵詞】信托公司；標品業(yè)務；組織架構(gòu)；運營能力

組織架構(gòu)作為金融機構(gòu)的頂層設計，應服務于業(yè)務轉(zhuǎn)型發(fā)展實際，科學的組織架構(gòu)有助于信托公司更好地實現(xiàn)全面風險管理的目標（劉娜，2020）。由于“資金信托新規(guī)”明確了非標債權(quán)集中度等要求，信托公司由“非標準化業(yè)務”轉(zhuǎn)向“標準化業(yè)務”成為大勢所趨（鄧婷，2020）。在政策引導、監(jiān)管要求、市場向好等因素的共同作用下，信托公司對證券投資信托業(yè)務的重視程度大幅提高，投向證券市場的信托資金和增長幅度亮眼。然而，多數(shù)信托公司的組織架構(gòu)、管理體系、風控理念仍停留在非標業(yè)務領域，尚存在諸多與開展標品投資業(yè)務不相適應的地方，在標準化資產(chǎn)的投研、運營管理、系統(tǒng)建設等方面的能力還亟待提升。作為我國標品投資業(yè)務的主要參與者，證券公司在組織架構(gòu)、公司授權(quán)、人員安排、投研能力、系統(tǒng)研發(fā)等方面有較為成熟的經(jīng)驗，并擁有體系化的運營支持架構(gòu)。作為標品投資業(yè)務領域的“新兵”，多數(shù)信托公司無論在組織架構(gòu)、人員配備，還是運營框架和流程設計等方面均較為薄弱。本文通過提煉頭部券商組織架構(gòu)的有益做法和共通點，以期為信托公司圍繞標品投資業(yè)務設計組織架構(gòu)提供借鑒。

一、證券公司資管業(yè)務組織架構(gòu)

證券公司資管業(yè)務組織架構(gòu)通常由資管業(yè)務條線負責人（行政負責人）、投資決策委員會（以下簡稱“投委會”）、產(chǎn)品委員會以及資管部內(nèi)部各部門和公司層面的相關部門組成。投委會通常為證券公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務的最高決策機構(gòu)，行政負責人擔任投委會主任委員，投委會主要由各投資團隊、信評與研究團隊、運營管理內(nèi)控組負責人等人員構(gòu)成。常規(guī)例行會議按月度召開，主要審議事項包括：運營管理部內(nèi)控組匯報對所有產(chǎn)品/賬戶的風險監(jiān)測、績效分析情況；偏宏觀的策略分析報告；各投資團隊匯報投資賬戶的運轉(zhuǎn)情況及需提請投委會審議的諸如調(diào)倉等事項；以往投委會決議的執(zhí)行情況；風險資產(chǎn)及其處置進展、安排；從資產(chǎn)配置、策略、戰(zhàn)略調(diào)整等角度，決策下一階段投資計劃。臨時投委會通常采用線上形式，主要審議事項包括止損線調(diào)整、估值調(diào)整、投資經(jīng)理變更等。產(chǎn)品委員會是對面向自然人、零售渠道客戶的資管產(chǎn)品進行可行性論證的議事機構(gòu)，由產(chǎn)品部牽頭，加上銷售團隊、風控、合規(guī)以及相應投資人員參與。根據(jù)產(chǎn)品上會、發(fā)行需要召開會議，主要討論、評估事項包括：針對零售渠道客戶個性化需求及投資偏好的產(chǎn)品設計；根據(jù)機構(gòu)客戶對合規(guī)、清算、估值、交易等要求，評估確定產(chǎn)品形式、費率結(jié)構(gòu)、投資范圍等產(chǎn)品要素；對于開展期貨、量化、股票持倉占比高的交易機構(gòu)，進行合作方準入評議；產(chǎn)品風險評級。資管部內(nèi)設的崗位如圖1所示。公司組織機構(gòu)職能。第一，公司合規(guī)部設有專門團隊與資管部對接，負責產(chǎn)品備案、資管合同法審、合規(guī)咨詢等工作；第二，公司法律部主要負責違約處置，以及協(xié)助處理風險資產(chǎn)訴訟等工作；第三，公司風控部更關注公司自有資金投資的產(chǎn)品監(jiān)測，會具體到持倉標的的風險監(jiān)測,有權(quán)對資管業(yè)務自主查看全流程投資運作情況，主要起到幫業(yè)務“多把一道關”的作用，重點是評估資管業(yè)務流程與制度的建立健全、過程是否嚴格執(zhí)行及內(nèi)控等，負責公司集中度、限額管理、標的白名單及交易對手管理等；第四，稽核審計部定期對公司資管業(yè)務進行稽核檢查，除應對內(nèi)外部稽核審計外，每年或每兩年稽核資產(chǎn)管理業(yè)務，對制度流程的完備性、執(zhí)行的嚴格性、操作風險等開展稽核檢查工作，發(fā)揮“保駕護航”的作用；第五，IT技術(shù)部負責資管業(yè)務的系統(tǒng)功能開發(fā)，內(nèi)設專門小組對口負責資管業(yè)務的整體運維、功能開發(fā)，計劃未來繼續(xù)擴充人數(shù)。在系統(tǒng)開發(fā)規(guī)劃方面，生產(chǎn)系統(tǒng)與業(yè)務支持系統(tǒng)并重，生產(chǎn)系統(tǒng)屬于需要重點開發(fā)的核心系統(tǒng)，主要包括交易系統(tǒng)、估值系統(tǒng)、TA系統(tǒng)等；業(yè)務系統(tǒng)包括數(shù)據(jù)管理、投資運作等，此類系統(tǒng)通常沒有合適的外部廠家支持，需進行內(nèi)部開發(fā)。

二、信托公司標品業(yè)務組織架構(gòu)設計

信托公司已有的資管業(yè)務條線或部門主要圍繞非標業(yè)務而建立，其立項、評審、運營等流程邏輯及相應的人員配備更多停留在“非標思維”，因此天然異于券商資管部。作為動靜最小、成本最低、啟動較快的組織方式，加上高度關注經(jīng)營、利潤獨立核算的結(jié)構(gòu)（牛錫明，2016），信托公司以事業(yè)部形式開展標品業(yè)務無疑是較為理想的方式。本文將從組織架構(gòu)、部門安排、事業(yè)部和公司層面聯(lián)系及區(qū)別等角度，設計適合信托公司的標品業(yè)務事業(yè)部。首先，以證券投資信托業(yè)務為主的標品業(yè)務應全部納入公司事業(yè)部進行管理，由事業(yè)部提供投資端解決方案，實現(xiàn)投資資源整合。其次，投委會是標品投資事業(yè)部在投資管理和風險控制方面的最高決策機構(gòu)，分別由事業(yè)部行政負責人、投資團隊、投研信評團隊、產(chǎn)品管理團隊、公司風控、合規(guī)、運營、IT、法保等部門組成。再次，標品投資業(yè)務由事業(yè)部層面的職能部門與公司層面的相關職能部門共同承擔。除投資團隊外，產(chǎn)品運營的風控合規(guī)、投研信評、產(chǎn)品、綜合管理等由事業(yè)部內(nèi)部團隊執(zhí)行；風險、合規(guī)、法律保全、稽核審計、IT、運營的交易、估值、清算、信披等操作由公司層面相關部門執(zhí)行。如圖2所示。事業(yè)部的投資決策流程設計。一是投決會是證券投資事業(yè)部在投資管理和風險控制方面的最高決策機構(gòu)，分別由事業(yè)部行政負責人、投資團隊、投研信評團隊、產(chǎn)品管理團隊、公司風控、合規(guī)、運營、IT、法保等部門組成。二是公司風險合規(guī)管理、稽核審計等中后臺部門從公司風險管理機制、風險限額、集中度、操作風險稽核檢查等維度對事業(yè)部進行履職監(jiān)督。如圖3所示。績效考核。事業(yè)部內(nèi)部崗位考核既有量化指標，也有主觀指標，公司將根據(jù)市場變化等情況進行不斷優(yōu)化及調(diào)整。第一，對投資經(jīng)理以業(yè)績考核為主，重點關注管理費收入，該指標體現(xiàn)了客戶的認可度及管理規(guī)模；第二，對研究人員以推買率作為主要的考核指標，輔以推薦標的市場表現(xiàn)；第三，對交易人員主要考核其交易的執(zhí)行情況，如交易執(zhí)行的結(jié)果與市場平均價格之間的比較關系，由于債券交易的詢價次數(shù)通常不等于成交筆數(shù)，不應以成交量作為單一考核指標；第四，對風控人員的考核，由于風控工作相對客觀，可使用客觀數(shù)據(jù)進行考核，如差錯率、風險攔截數(shù)等；第五，對合規(guī)人員的考核，由于合規(guī)工作相對繁雜，包括但不限于應對監(jiān)管檢查、與客戶或公司內(nèi)部合規(guī)法審人員溝通，考核的指標較為主觀，難以量化，可以將應對監(jiān)管檢查工作是否“零犯錯”納入考核。

三、信托公司開展標品業(yè)務的能力建設

組織架構(gòu)是保障信托公司業(yè)務順利轉(zhuǎn)型、安全有序開展標品業(yè)務的第一步。為提供與業(yè)務規(guī)模變化適配的系統(tǒng)建設、運營流程、投資能力，應制定公司考核對事業(yè)部的保護機制和適用政策，加強公司直銷對證券投資產(chǎn)品支持的考核引導，研究固有資金對事業(yè)部新發(fā)產(chǎn)品的支持，支持事業(yè)部引進證券投資的有關人才，同時應重點設計合適的運營流程，打通標品業(yè)務運營的“堵點”“難點”，如何設計運營流程關乎受托人是否能夠恰當履行受托責任。具體來看，標品投資業(yè)務通常涉及份額登記系統(tǒng)、估值系統(tǒng)、投資管理系統(tǒng)、核心業(yè)務系統(tǒng)、客戶管理系統(tǒng)、財富管理系統(tǒng)等。運營流程的關鍵是合理設計運營流程中各操作環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)流與資金流交互程序、開放、交易確認、估值核算、信息披露各時點安排。尤其是線下臨時開放比較頻繁的信托計劃，上述環(huán)節(jié)缺失或臨開安排不合理均易導致凈值偏差，由此造成合同約定風控手段觸發(fā)不及時、投資者虧損等，引發(fā)受托人賠償責任。受托人恰當履行受托責任，原則上應通過線上實現(xiàn)運營流程閉環(huán)管理，對比非標信托業(yè)務，證券投資信托業(yè)務的投資者申贖交易頻繁，信托計劃單位凈值、產(chǎn)品份額的準確性和及時性會極大影響投資者盈虧，因此對運營流程及會計數(shù)據(jù)的準確性、時效性要求較為剛性，產(chǎn)品設計、運營流程設計、運營操作等方面的瑕疵、差錯易加重受托人責任，甚至引發(fā)損失賠償責任。投資者在信托計劃開放期提交交易申請后，受托人進行交易清算，凈申購的情況下安排投資計劃，凈贖回的情況下安排資產(chǎn)變現(xiàn)，即清算數(shù)據(jù)流要先于資金流。合同的申贖條款應與系統(tǒng)設置相一致，凈值影響風控閥值及觸發(fā)后續(xù)操作。由于投資標的流動性特征差異較大，導致業(yè)務運營清算時效不同，其中TOF類業(yè)務（指信托計劃投資于公募/私募基金、資管計劃、信托計劃等）運營鏈條長，估值、清算及資產(chǎn)變現(xiàn)所需時間長，雖然開放不頻繁，但對估值、清算、頭寸計算、投資交易整個流程規(guī)劃要求較高，尤其是同時涉及直銷、代銷的情況下，各渠道的數(shù)據(jù)流及資金流時效要求不同，還需管理人統(tǒng)籌安排，運營流程設計不合理、投資標的流動性不匹配都將導致估值、份額確認差錯或出現(xiàn)流動性風險。面對國家大力發(fā)展資本市場的重要機遇期，國內(nèi)資本市場改革初見成效，監(jiān)管導向下的信托公司繼續(xù)向標準化債權(quán)業(yè)務轉(zhuǎn)型。一方面相比以傳統(tǒng)非標債權(quán)業(yè)務為主的固收類產(chǎn)品，從投資者視角而言，證券市場波動較大，導致難以快速建立客戶信任；另一方面信托公司的先行“固收+”、FOF類產(chǎn)品使得證券投資信托產(chǎn)品配置價值逐步被一些具有一定波動承受能力的客戶接受。相比銀行、證券公司與公/私募基金，信托公司最大的優(yōu)勢在于長期積累的對客戶理解程度較高，以及能夠使用自有資金進行跟投，具備從了解客戶、培養(yǎng)客戶到建立信任關系的條件。為將上述優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為拓展業(yè)務的能力，建立與資產(chǎn)管理規(guī)模相匹配的資產(chǎn)管理能力，信托公司應積極從內(nèi)部培養(yǎng)和從外部引入標品投資相關人才，提升大類資產(chǎn)配置的投研水平，培育真正意義上主動管理資產(chǎn)的能力，打造資管業(yè)務的業(yè)績口碑，逐步建立在證券市場領域中獨特的受托管理優(yōu)勢。作者聲明：本文僅代表個人觀點，不代表所在機構(gòu)的意見。

參考文獻：

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[4]白睿.事業(yè)部如何授權(quán)[J].企業(yè)管理，2016（7）:86-88

作者:周工 單位:中信信托有限責任公司