網(wǎng)易公司盈利能力探析
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［提要］當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)飛速發(fā)展，市場(chǎng)需求不斷增加，網(wǎng)易公司作為行業(yè)龍頭公司，競(jìng)爭(zhēng)也不斷加劇。通過(guò)比率分析法對(duì)網(wǎng)易近5年的盈利能力進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)其銷(xiāo)售凈利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率等方面存在不足。企業(yè)可以通過(guò)合理控制成本，提高資產(chǎn)利用率和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，抓住市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇，以提高企業(yè)盈利能力，實(shí)現(xiàn)公司可持續(xù)發(fā)展。
關(guān)鍵詞：網(wǎng)易公司；盈利能力；財(cái)務(wù)分析
一、概述
（一）研究背景?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)迅速發(fā)展，引領(lǐng)社會(huì)變革，轉(zhuǎn)變生活方式，社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新階段，市場(chǎng)需求不斷增加，市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇廣闊。國(guó)內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)漸漸形成騰訊控股、阿里巴巴、百度三大巨頭控制市場(chǎng)的局面，面臨巨大的競(jìng)爭(zhēng)力，網(wǎng)易的發(fā)展受到了前所未有的挑戰(zhàn)。
（二）公司簡(jiǎn)介。網(wǎng)易公司作為中國(guó)早期的互聯(lián)網(wǎng)公司，1997年創(chuàng)辦于廣州，2000年在美國(guó)NASDAQ股票交易所掛牌上市，互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)發(fā)應(yīng)用服務(wù)在國(guó)內(nèi)業(yè)界領(lǐng)先。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括：在線(xiàn)游戲業(yè)務(wù)、電子郵件、新聞、博客等。網(wǎng)易公司致力于擁有先進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，軟件開(kāi)發(fā)能力全球領(lǐng)先，是中國(guó)最大的電子郵件服務(wù)商，并擁有自營(yíng)電商品牌、在線(xiàn)音樂(lè)、在線(xiàn)教育平臺(tái)等，公司各軟件用戶(hù)量眾多。網(wǎng)易公司作為初代互聯(lián)網(wǎng)公司，近年來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)力不斷下降，逐漸被三大巨頭占據(jù)市場(chǎng)，其發(fā)展受到了巨大挑戰(zhàn)，企業(yè)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下降，市場(chǎng)份額減少，公司業(yè)績(jī)下滑。筆者認(rèn)為盈利能力水平是衡量公司經(jīng)營(yíng)管理的重要指標(biāo)，因此對(duì)網(wǎng)易的盈利能力進(jìn)行研究分析。
二、盈利能力分析方法
本文采用比率分析法，選取銷(xiāo)售凈利率、銷(xiāo)售毛利率等4個(gè)指標(biāo)作為判定盈利能力的指標(biāo)，從而分析公司的盈利能力，并找到影響各指標(biāo)的因素，制定解決對(duì)策。比率分析法是將同期研究項(xiàng)目的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較計(jì)算，用以分析公司不同時(shí)期財(cái)務(wù)狀況的一種方法。通過(guò)計(jì)算盈利能力相關(guān)指標(biāo)比率，確定影響企業(yè)業(yè)績(jī)的指標(biāo)，有利于制定最優(yōu)策略，考察經(jīng)營(yíng)成果。但比率分析法分析指標(biāo)單一，以歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)計(jì)算，數(shù)據(jù)具有滯后性，對(duì)未來(lái)公司決策的參考性有局限作用，存在一定的不足之處。
三、盈利能力分析（表1）
（一）銷(xiāo)售凈利率。銷(xiāo)售凈利率，是凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的比值，用來(lái)衡量企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的盈利能力和總的經(jīng)營(yíng)管理水平。凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本、期間費(fèi)用等都會(huì)影響銷(xiāo)售凈利率的大小。網(wǎng)易公司2016～2020年銷(xiāo)售凈利率如表1所述，通過(guò)表1分析可知，網(wǎng)易公司的銷(xiāo)售凈利率在2016～2020年基本呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，2019年略有變化。原因是2016～2018年間，營(yíng)業(yè)成本的增長(zhǎng)率大于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)率，凈利潤(rùn)逐年降低，進(jìn)而造成銷(xiāo)售凈利率降低；而2019年銷(xiāo)售凈利率的大幅上升主要是由于2019年度開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，增加市場(chǎng)份額，銷(xiāo)售收入增加，引起凈利潤(rùn)的增加。且凈利潤(rùn)的增加量遠(yuǎn)大于營(yíng)業(yè)收入的增加量，促使銷(xiāo)售利潤(rùn)率在2019年迅速上升。而在2020年，營(yíng)業(yè)收入增加的同時(shí)凈利潤(rùn)降低，該年度為了研發(fā)新產(chǎn)品，投入較多的研發(fā)費(fèi)用，與此同時(shí)，為擴(kuò)大宣傳力度，廣告費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅提高。而營(yíng)業(yè)成本也由276.9億元提高到346.8億元，營(yíng)業(yè)成本增加的同時(shí)，造成銷(xiāo)售收入的增加不能彌補(bǔ)期間費(fèi)用的增加額，導(dǎo)致凈利潤(rùn)減少，銷(xiāo)售凈利率降低。
（二）銷(xiāo)售毛利率。銷(xiāo)售毛利率，是銷(xiāo)售毛利與營(yíng)業(yè)收入的比值，用來(lái)計(jì)量管理者產(chǎn)品成本定價(jià)的能力。銷(xiāo)售毛利率越高，銷(xiāo)售成本的比重越低。銷(xiāo)售收入、產(chǎn)品銷(xiāo)量、產(chǎn)品單價(jià)及產(chǎn)品單位成本都是銷(xiāo)售毛利率的影響因素。網(wǎng)易公司2016～2020年銷(xiāo)售毛利率如表1所述，通過(guò)表1分析可知，銷(xiāo)售毛利率呈現(xiàn)一直下降的趨勢(shì)。原因在于兩方面，一是2016～2020年的銷(xiāo)售毛利由216.6億元增加到389.9億元，營(yíng)業(yè)收入由381.8億元增長(zhǎng)到736.7億元，銷(xiāo)售毛利的增速低于營(yíng)業(yè)收入的增速，而營(yíng)業(yè)成本占營(yíng)業(yè)收入的比重上漲，比重增加造成銷(xiāo)售毛率的降低。二是網(wǎng)易這五年研發(fā)費(fèi)用大幅增加，市場(chǎng)前期投入巨資，投資成本增加，期間費(fèi)用未得到合理控制，仍大幅增加，導(dǎo)致銷(xiāo)售毛利率下降。
（三）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，反映營(yíng)業(yè)收入中營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的占比，衡量企業(yè)獲得利潤(rùn)的能力。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率高的企業(yè)盈利能力就越強(qiáng)。產(chǎn)品的價(jià)格、單位變動(dòng)成本、銷(xiāo)售量、固定成本都是影響營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的因素。由表1網(wǎng)易營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率相關(guān)指標(biāo)可知，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率在2016～2020年總體呈下降趨勢(shì)，2018年、2019年兩年略有上升。主要原因是2016～2018年?duì)I業(yè)利潤(rùn)下降，營(yíng)業(yè)收入增加，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)率下降；在2018～2019年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的增速大于營(yíng)業(yè)收入的增速，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)率上升。此外，在2019～2020年由于網(wǎng)易致力于擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，研發(fā)新產(chǎn)品，投入的研發(fā)費(fèi)用大幅增加，造成營(yíng)業(yè)成本增加，且沒(méi)有合理控制期間費(fèi)用，造成費(fèi)用增加，同時(shí)營(yíng)業(yè)收入的增加值小于營(yíng)業(yè)成本的增加，所以營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率降低，企業(yè)的盈利能力變?nèi)酢?/p>
（四）凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率，反映稅后利潤(rùn)中凈資產(chǎn)的占比，用來(lái)衡量公司自有資本利用的效率，是股東進(jìn)行投資的重要參考依據(jù)。凈資產(chǎn)收益率高的公司投資回報(bào)率越高。其影響因素包括：總資產(chǎn)報(bào)酬率、負(fù)債利息率、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和所得稅率。從表2網(wǎng)易公司2016～2020年的企業(yè)凈資產(chǎn)收益率相關(guān)指標(biāo)可以看出，網(wǎng)易的凈資產(chǎn)收益率總體呈下降的趨勢(shì)，其中在2018～2019年出現(xiàn)大幅度上升。究其原因，一方面是因?yàn)?016～2018年稅后利潤(rùn)降低，凈資產(chǎn)增加，使得凈資產(chǎn)收益率降低；而2018～2019年企業(yè)的銷(xiāo)售收入增加，收入增加的速度大于資產(chǎn)平均總額增加的速度，資產(chǎn)負(fù)債率降低，使得總資產(chǎn)報(bào)酬率上升。另一方面由于國(guó)家對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的扶持，給予了所得稅稅率優(yōu)惠，使得所得稅相應(yīng)減少，使得凈利潤(rùn)增加的速度大于凈資產(chǎn)增加的速度，進(jìn)而促使凈資產(chǎn)收益率增加；而在2019～2020年期間，由于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，資產(chǎn)負(fù)債率降低，企業(yè)資本的利用率下降，總資產(chǎn)報(bào)酬率下降，獲利能力變?nèi)?，進(jìn)而引起凈資產(chǎn)收益率降低。（表2）
（五）總結(jié)。通過(guò)對(duì)網(wǎng)易這五年的相關(guān)盈利能力指標(biāo)分析可知，銷(xiāo)售毛利、凈利率下降幅度較小，產(chǎn)品定價(jià)能力尚可，而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率波動(dòng)幅度較大，銷(xiāo)售成本沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，凈資產(chǎn)收益率較低，資產(chǎn)利用率低，投資回報(bào)率不高，公司盈利能力明顯降低，經(jīng)營(yíng)狀況受到影響。
四、存在的問(wèn)題及原因
（一）營(yíng)業(yè)成本高。網(wǎng)易營(yíng)業(yè)成本高的主要原因是云音樂(lè)方面近年來(lái)支付的版權(quán)費(fèi)等服務(wù)成本上升，有道及海購(gòu)?fù)度胭Y本過(guò)多，同行業(yè)教育市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇使得網(wǎng)易不得不投入更多的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，收入難以彌補(bǔ)支出，從而影響公司的盈利能力。
（二）研發(fā)及期間費(fèi)用高。網(wǎng)易研發(fā)及期間費(fèi)用高的原因有：為了提高與騰訊游戲的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，投入過(guò)多的研發(fā)費(fèi)用研發(fā)創(chuàng)新軟件；同時(shí)，公司致力于擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模及影響力，投入過(guò)高的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用、管理費(fèi)用，費(fèi)用支出太多造成利潤(rùn)下降，盈利能力受到影響。
（三）資產(chǎn)利用率低。網(wǎng)易的資產(chǎn)利用效率下降的主要原因是為迎合消費(fèi)者的需求，產(chǎn)品更新速度過(guò)快，不斷開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，舊產(chǎn)品造成閑置，沒(méi)有得到合理利用，且資產(chǎn)價(jià)值大，一部分資金閑置，沒(méi)有進(jìn)行有效的投資。
五、對(duì)策建議
（一）加強(qiáng)成本控制。作為一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)公司，網(wǎng)易的營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源于互聯(lián)網(wǎng)交易，交易過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生大量成本，合理控制成本，減少不必要的費(fèi)用支出，就能達(dá)到增加利潤(rùn)的目的。網(wǎng)易可以通過(guò)減少舊產(chǎn)品的生產(chǎn)量，開(kāi)展線(xiàn)上線(xiàn)下雙渠道的銷(xiāo)售模式，加快舊產(chǎn)品的銷(xiāo)售速度，提高資金周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，使資金達(dá)到快速回?cái)n。此外，在營(yíng)業(yè)收入增加的同時(shí)合理控制營(yíng)業(yè)成本，減少銷(xiāo)售過(guò)程中的成本耗用，減緩營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)的速度；加強(qiáng)企業(yè)各部門(mén)的成本控制意識(shí)，完善并加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)管和成本監(jiān)管體系，通過(guò)內(nèi)部監(jiān)管合理而有效地提升管理效率。
（二）合理控制費(fèi)用支出。企業(yè)要想提高盈利能力，不僅需要增加營(yíng)業(yè)收入，也需要合理控制費(fèi)用支出。網(wǎng)易要根據(jù)往年的銷(xiāo)售情況做好預(yù)算管理，在擴(kuò)大國(guó)內(nèi)投資市場(chǎng)的同時(shí)合理減少銷(xiāo)售費(fèi)用、廣告費(fèi)用、企業(yè)管理費(fèi)用等，在不影響企業(yè)正常運(yùn)作的情況下，減少不必要的支出。與此同時(shí)，在研發(fā)新產(chǎn)品時(shí)要精準(zhǔn)定位，充分了解市場(chǎng)，進(jìn)行調(diào)研和需求分析，以相同的研發(fā)經(jīng)費(fèi)開(kāi)發(fā)出盡可能多的產(chǎn)品，從而降低研發(fā)成本。
（三）提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力是影響盈利能力的重要因素。網(wǎng)易公司作為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的門(mén)戶(hù)，在近幾年與騰訊、阿里巴巴相比處于劣勢(shì)，可以通過(guò)戰(zhàn)略聯(lián)盟塑造產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)行戰(zhàn)略合作聯(lián)盟，分享技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)，減少惡性競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)現(xiàn)共贏。此外，網(wǎng)易云音樂(lè)在個(gè)性化服務(wù)的同時(shí)，解決版權(quán)問(wèn)題，吸引更多消費(fèi)人群；游戲軟件上要深入市場(chǎng)調(diào)查，通過(guò)大數(shù)據(jù)與智能技術(shù)了解消費(fèi)者需求，為不同年齡段消費(fèi)者生產(chǎn)合適的軟件，生產(chǎn)符合消費(fèi)者需求的產(chǎn)品；同時(shí)，豐富產(chǎn)品系列，在保證產(chǎn)品品質(zhì)的同時(shí)，創(chuàng)新生產(chǎn)新產(chǎn)品，快速推出新產(chǎn)品，增加消費(fèi)者轉(zhuǎn)移的附加價(jià)值，在市場(chǎng)上占據(jù)主流位置。同時(shí)，為客戶(hù)提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，保證客戶(hù)在消費(fèi)之后，能獲得優(yōu)質(zhì)的售后服務(wù)。在出現(xiàn)同質(zhì)化產(chǎn)品時(shí)，適當(dāng)降低產(chǎn)品價(jià)格，給予一定的優(yōu)惠政策，以達(dá)到吸引消費(fèi)者的目的，并提供優(yōu)質(zhì)的售后服務(wù)。
（四）調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，提高資本利用率。提高企業(yè)資本的利用率可以降低產(chǎn)品的成本并增加公司的利潤(rùn)。加強(qiáng)資金管理，提高資金使用效率。抓住物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)尚不成熟的機(jī)遇，把閑置資金用以開(kāi)發(fā)家庭互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，并拓寬海外游戲市場(chǎng)，通過(guò)市場(chǎng)調(diào)研投入資金，有效利用流動(dòng)資產(chǎn)，增加營(yíng)業(yè)收入，發(fā)揮資產(chǎn)的剩余價(jià)值。
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作者:周子情 侯新 單位:沈陽(yáng)化工大學(xué)