項目投融資方案及經營分析精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的項目投融資方案及經營分析主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：項目投融資方案及經營分析范文

摘 要 高速公路建設與中國、地方經濟發(fā)展關系密切，合理規(guī)劃建設各地區(qū)高速公路使之與國家、地區(qū)經濟協調發(fā)展是個不容忽視的問題。高速公路建設投資回報率高、投資金額大、回收周期長，建設資金籌集是關鍵問題。如何引進市場資本以解決高速公路建設資金不足，是走銀企合作？是廣泛利用外資？還是允許民間資本進入？針對不同的背景與條件，合理運用市場經濟條件下多種融資模式，才是最終解決資金問題的正確途徑。

本文主要分析了現有幾種主要的融資方式，并對融資主要存在的風險進行簡要分析。

關鍵詞 高速公路 融資方式 國家財政 信貸資金

從1988年我國第一條高速公路建成通車，經過20多年努力，截至2013年6月底，我國的高速公路總里程已達到9.6萬公里，躍居世界第一位。 “十二五”末，我國高速公路網將基本建成，高速公路總里程達到10.8萬公里。高速公路的快步發(fā)展，有力支持了國家地方的經濟建設，但建設成本非常高，技術難度大，需要大量的資金投入，巨額的投資讓高速公路建設資金籌措非常困難。在西方發(fā)達國家，采用市場經濟方式進行高速公路投融資已成為慣例。而我國高速公路建設融資渠道比較單一，除少量政府投資外，絕大多數依靠銀行貸款。

一、高速公路的傳統(tǒng)融資方式

1、國家財政資金投入

現階段，高速公路建設的主要資金來源為政府投資，其具有一定的政府性和公益性， 屬于應該主要由政府配置資源的范疇，這就決定了政府必須投入建設資金。但政府承諾的資金往往難以足額到位。

2、金融機構信貸資金

銀行貸款一直是我國高速公路建設的主要資金來源，銀行信貸資金在我國高速公路建設的資金結構中占有重要和絕對位置。

1）國內銀行貸款

國家把高速公路建設作為基礎產業(yè)給予重點扶持，增加信貸規(guī)模。銀行貸款實際上成為高速公路建設最主要和最重要的資金來源。銀行投入到公路建設中的高額貸款在很大程度上緩解了公路建設中資金嚴重不足的矛盾，我國一半以上的高速公路建設資金依靠銀行貸款，但銀行貸款的期限通常較短，而高速公路建設及回收周期較長，在高速公路運營初期，車輛行駛流量較少， 通行費收入有限，高速公路運營企業(yè)沒有足夠的資金來還本付息，這樣會給企業(yè)造成沉重的債務負擔，易觸發(fā)財務危機。

2）國際金融機構貸款

國際金融組織、外國政府、外國銀行、外國金融組織提供的貸款均構成國家外債，國家不僅需要承擔償債義務，而且要承擔全部的匯率風險，因此我國政府對于舉債是十分慎重的。

二、高速公路的市場化融資方式

1.債權融資方案

1） 期權融資方式

投融資雙方簽訂借貸合同進行融資，確定相應固定利率和收回貸款的期限。以項目特許權質押方式進行項目融資，引入國內外銀行、上市公司、保險公司、機構投資人、國內外基金、信托等資金支持。

2）債券融資方式

債券是公路企業(yè)較為適宜的融資方式，對于高速公路項目公司來講，發(fā)行公路建設債券的優(yōu)點是獲得資金使用期限比銀行貸款長，一般是三年以上，一次性籌資數額大，利于資金安排，且具有以下優(yōu)點：

第一，融資壓力小。無須不斷進行信息披露，只要公司具備還本付息能力，投資者不會施加額外壓力。

第二，操作簡單。只要通過資信評級，而發(fā)股融資需做資產評估，對過去三年的財務業(yè)績審計。

第三，資金使用靈活?？梢杂善髽I(yè)自由安排，而發(fā)股資金只能用于招股說明書中所列明的投資者認可的經濟效益好的投資項目。

2.股權融資方案

1） 基金方式

項目公司可承諾對應投資公司或投資計劃的集合體，以投資人身份參與運作，當項目能夠形成良性機制時，也就是項目的資金鏈完整的連接上并順利運轉后，投資人再撤出，以獲得固定回報。

2） 債轉股的融資方式

投融資雙方開始以借貸關系進行融資，投資方在借貸期間內或借貸期結束時，按相應的比例折算成相應的股份。

3） 公路經營權部分轉讓方式

通過公路收費項目進行預期產權界定、資產評估后，將其經營權分割，部分售讓給境內外企業(yè)并給予其一定的經營權，受讓方在經營期限內享有該公路的經營權、收益權，并負責公路養(yǎng)護，到期后經營權返還出讓方。

4）上市――股票融資方式

公路建設需要大量資金投入，在國際上通過證券市場籌集公路建設資金已成為一種趨勢。隨著資本市場的迅猛發(fā)展，發(fā)行股票上市融資已成為我國公路企業(yè)融資的有效途徑。

3.ABS（Asset-Backed securization）融資方式

即資產證券化融資方式。通過發(fā)行使資產收益商品化的投資產品籌資，以較低成本進入資本市場的融資方式。ABS融資一般能以較低的資金成本籌集到期限長、規(guī)模大的建設資金，對交通投資項目比較有利。高速公路投資目前已具備證券化資產有效供給的兩個基本因素：

1） 資產具有可證券化的特點。

從融資技術上分析，交通投資的流量收入是相對穩(wěn)定且可預見的現金流入，是十分理想的可證券化資產保證，穩(wěn)定的現金收入有利于增強投資者信心。

2） 有將其證券化的需求。

從成本形態(tài)上看，交通投資的資產中凝固成本大，因此其資產流動性需求較強。

高速公路項目資金需求巨大，其未來收益可以預測，投資者通過ABS融資渠道進入高速公路領域是個較好的選擇。

4.設立高速公路產業(yè)投資基金

產業(yè)投資基金是以追求長期收益為目標，屬成長及收益型投資基金。這類基金主要目的是為了吸引對某種特定產業(yè)有興趣的投資者資金，以扶助這些領域內的產業(yè)快速發(fā)展和技術設備的更新。

三、融資對應主體

國內外銀行、上市公司、保險公司、機構投資人、國內外基金、信托公司等。

四、融資保證方式

以高速公路項目特許權作為融資保證。高速公路特許權的內容包括：

1） 建造管理權：包括對高速公路項目及其附屬設施進行設計、施工建造、投資、經營、管理、養(yǎng)護的權利；

2） 收費權：包括擬定及征收車輛使用高速公路的通行費及其附屬設施有關的費用的權利。

參考文獻：

[1]張雨化.高速公路.人民交通出版社.2011.

第2篇：項目投融資方案及經營分析范文

【關鍵詞】臨空經濟區(qū)；基礎設施建設；融資；模式

從區(qū)域經濟研究的視角來看，臨空經濟區(qū)是一種新型功能區(qū)，是隨著經濟全球化程度的加深，依托機場的區(qū)位優(yōu)勢，隨著航空物流業(yè)的迅速崛起逐步發(fā)展起來的一種新型經濟空間組織形式。機場對區(qū)域經濟的拉動作用，以及臨空經濟區(qū)作為新增長極對區(qū)域經濟的輻射和帶動作用，已為許多地區(qū)的發(fā)展實踐所證實。以往的研究文獻較為全面地探討了臨空經濟區(qū)的發(fā)展戰(zhàn)略，主要集中在臨空經濟區(qū)的空間布局規(guī)劃和產業(yè)結構規(guī)劃等方面，關于如何解決航空港區(qū)、臨空產業(yè)園、機場連接線交通等基礎設施建設融資問題的研究相對較少。本文探討的臨空經濟區(qū)基礎設施建設融資是指政府主導或引導企業(yè)運用各種融資工具向金融機構或金融中介機構籌集資金的活動，主要從項目規(guī)劃、融資主體、融資工具、還款來源、擔保機制等方面，分析在臨空經濟區(qū)發(fā)展的起步階段，如何設計合理的融資模式，加快推進臨空經濟區(qū)的發(fā)展。

一、融資項目規(guī)劃

根據國際上的理論和實踐經驗，臨空經濟區(qū)產業(yè)的整體發(fā)展順序依次為：機場服務業(yè)、航天航空產業(yè)、物流急送產業(yè)、高新技術產業(yè)、現代制造業(yè)和會展會議產業(yè)、休閑娛樂產業(yè)等。臨空經濟區(qū)形成初期，機場的主要功能是小批量的客貨運輸，在機場附近也僅零星分布著餐館、賓館、銀行等基本設施。因此，起步階段的臨空經濟區(qū)不僅要加強機場吞吐能力和配套航空服務基礎設施的建設，也要有高科技產業(yè)、現代制造業(yè)和現代服務業(yè)等臨空型企業(yè)的大量入駐作為產業(yè)支撐，才有產生、發(fā)展和壯大的可能性。而臨空型企業(yè)入駐起步階段臨空經濟區(qū)的主要動機是利用空港的交通運輸優(yōu)勢、機場鄰近地區(qū)低廉的運營成本和優(yōu)惠政策。因此，為實現臨空經濟區(qū)的構建和起飛，當地政府必須興建完善的配套基礎設施，并選擇性地通過招商引資吸引符合其產業(yè)發(fā)展規(guī)劃的臨空型企業(yè)進駐。

二、合格的融資主體

在臨空經濟區(qū)發(fā)展的起步階段，地方政府往往是發(fā)展戰(zhàn)略的策劃者、規(guī)劃的設計者和方案的實施者。同時，政府作為基礎設施項目建設的管理者或實施者，對融資主體具有決定權。本文按經濟性質、政府控制程度不同將融資主體劃分為兩種：政府融資平臺和非政府融資平臺。政府融資平臺指由地方政府及其部門和機構等通過財政撥款或注入土地、股權等資產設立，承擔政府投資項目融資功能，并擁有獨立法人資格的經濟實體。非政府融資平臺是由政府按照BT、BOT、PPP等模式通過市場化契約引入或合資成立的建設或投資主體，主要是項目公司、大型的綜合地產開發(fā)商、大型企業(yè)集團、投資基金等。（1）政府融資平臺。分稅制改革之后，在財權上收、事權下放的形勢下，地方政府財權與事權的矛盾日益顯現，政府融資平臺成為地方政府補充建設資金來源的主要渠道，同時也引發(fā)了各界對地方政府負債過度的擔憂，國務院以及財政部、發(fā)改委等四部委聯合對融資平臺進行了多次整頓和清理?！秶鴦赵宏P于加強地方政府融資平臺公司管理有關問題的通知》（國發(fā)[2010]19號，以下簡稱“國務院19號文”）提出了政府融資平臺作為合格融資主體的條件：“對承擔有穩(wěn)定經營性收入的公益性項目融資任務并主要依靠自身收益償還債務的融資平臺公司，以及承擔非公益性項目融資任務的融資平臺公司。要按照《中華人民共和國公司法》等有關規(guī)定，充實公司資本金，完善治理結構，實現商業(yè)運作；要通過引進民間投資等市場化途徑，促進投資主體多元化，改善融資平臺公司的股權結構?！保?）非政府融資平臺。對于機場、機場連接線軌道交通、大型工業(yè)園基礎設施建設等政府投資項目，一般具有投資規(guī)模大、回收期長等特點，政府單方面財政投入需要巨額資金，同時面臨市場經營風險。而通過股權、債權等形式引入戰(zhàn)略投資者或組建項目公司的方式，可以達到減少財政資金投入、引入成熟市場運作經驗和降低投資風險的效果。

在臨空經濟區(qū)的起步階段，結合政府融資平臺資本金（也可視為項目資本金）出資能力不足的現狀，PPP融資模式是比較適合的模式。具體而言，PPP模式是指政府與私人組織之間以特許權協議為基礎，通過共同出資設立項目公司，并簽署相關合同來明確雙方的權利和義務，合作建設城市基礎設施項目的融資模式。采用這種融資模式的實質是，政府通過給予項目公司長期的特許經營權和收益權，換取基礎設施的建設提速及有效運營，最終使大量社會資本參與公共基礎設施的投資運營，提高國有資本的帶動作用及運營收益，建立起政府、企業(yè)、金融機構與社會資本有機結合的多元化投融資體系。

三、融資工具選擇

（1）銀行融資。一般來說，臨空經濟區(qū)基礎設施建設具有項目投資大、工期長、資金回收慢的特點，但同時也具有政府直接組織管理、財政投入大、未來發(fā)展前景穩(wěn)定等特點。如何將政府的組織協調優(yōu)勢和銀行的融資優(yōu)勢結合，利用好政府的調控手段和行政資源，以保障項目資本金出資、整合項目現金流、提供合格的擔保措施，是臨空經濟區(qū)基礎設施建設采用銀行融資方案的設計重點。國家開發(fā)銀行按照“政府主導、規(guī)劃先行、融資推動”的開發(fā)性金融理念，在項目規(guī)劃前期提供規(guī)劃貸款，為項目融資方案設計提供顧問服務，并以長期信貸資金支持項目建設，是較為合適的銀行融資渠道。（2）企業(yè)債和中期票據。以政府融資平臺作為發(fā)行主體公開發(fā)行企業(yè)債，雖然具有期限長、利率低等優(yōu)點，但由于償債資金主要來源于財政資金，間接構成了財政負債，也成為普遍關注的政府融資風險點。（3）資產證券化。資產證券化是以特定資產組合或特定現金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。對于政府而言，將能夠實現穩(wěn)定現金流的已有城市基礎設施資產剝離出來，通過資本運營實現現金收入，為臨空經濟區(qū)的基礎設施投資提供資金支持，是比較理想的融資工具。但由于次貸危機，資產證券化作為金融衍生品的風險也充分暴露，國內資產證券化業(yè)務一度暫停。目前重啟的資產證券化也主要是優(yōu)良的信貸資產證券化，其市場接受程度較差。現階段，基礎設施資產證券化只能是政府籌集臨空經濟區(qū)建設資金的一種探索性渠道。（4）投資基金。投資基金是通過信托、契約或公司的形式，通過發(fā)行基金將資金募集起來進行投資，獲得收益后由投資者按出資比例分享的一種投資工具。臨空經濟區(qū)政府可積極引入成熟投資基金提供資金支持，也可吸引投資者發(fā)起成立新的投資基金，直接投向區(qū)內基礎設施建設領域。目前已成立的有西安國家航空產業(yè)基金（首期規(guī)模20億元）和天津中國航空產業(yè)投資基金（首期規(guī)模10億元）。（5）融資租賃。融資租賃是指出租人根據承租人對供貨人和租賃標的物的選擇，由出租人向供貨人購買租賃標的物，然后租給承租人使用。融資租賃可以減輕項目業(yè)主一次性資金投入壓力，在能產生足額現金流的前提下，相當于獲得中長期貸款支持。與投資基金一樣，臨空經濟區(qū)政府同樣可以吸引外部租賃公司提供資金，或尋找投資者發(fā)起成立新的租賃公司。

四、足額的現金流

政府如何合理調控掌握的稅收優(yōu)惠、財政補貼、特許經營權、土地使用權和財政回購等政府資源，解決項目建設融資的還款來源，獲取資金方的認可，是設計融資模式的關鍵。本文將臨空經濟區(qū)的基礎設施建設項目的現金流收入分為項目自身收入、補貼收入和特許經營收入三種，分別探討三種收入產生的項目現金流。（1）項目自身收入。園區(qū)道路、橋梁、城市綠化等基礎設施為純公益性項目，自身無收入。而機場、軌道交通、水電煤氣、標準化廠房等基礎設施雖然能夠獲得一定的項目自身收入，但不足以償付融資本息。（2）補貼收入。為吸引企業(yè)進駐，臨空經濟區(qū)一般會提供優(yōu)惠的稅收條件，同時對符合財政補貼政策的企業(yè)提供補貼資金、返還部分土地出讓金等非稅優(yōu)惠條件。對于政府融資平臺，按照國務院19號文，已注入融資平臺公司的土地使用權出讓收入、因承擔政府公益性項目建設獲得的土地使用權出讓收入返還、車輛通行費等專項收費收入仍可計入融資平臺收入來源。（3）特許經營收入。政府作為行政準入和審批的管理部門，特許經營權是十分重要的行政資源和無形資產，值得在臨空經濟區(qū)融資方案中深入研究。

五、有效的擔保機制

（1）第三方擔保。由于政府投資的基礎設施項目融資金額大、期限長，除大型國有企業(yè)或融資平臺之外，一般公司、專業(yè)擔保機構不愿意提供第三方擔?；驔]有足夠的擔保能力。因此，整合政府土地、國有企業(yè)股權、經濟林權、國有礦產資源等優(yōu)質經營性資產注入政府投融資平臺，增強平臺資產實力，通過融資平臺為項目公司提供擔保，成為臨空經濟區(qū)建設融資提供合格第三方擔保的主要途徑。（2）抵押擔保。政府擁有的國有資產一般包括：經營性國有資產、非經營性國有資產和資源性國有資產。經營性國有資產一般由國資委下屬國有企業(yè)獨立經營管理，為建設項目融資提供抵押擔保會影響其自身融資能力。資源性國有資產包括國有的土地、礦藏、水流、森林、草原、荒地、漁場等自然資源，其中國有土地是政府可供抵押的主要的國有資產。但是，按照財政部等四部委《關于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》，不得以機關事業(yè)單位及社會團體的國有資產為其他單位或企業(yè)融資進行抵押或質押。因此，如果以經營性國有資產或資源性國有資產提供抵押擔保，應先將有收益的國有資產劃入政府融資平臺或國有企業(yè)，以企業(yè)法人作為主體提供抵押擔保。（3）特許經營權質押。本文所指特許經營權包括道路收費權、經營性市政公用行業(yè)收費權等未來擁有且有明確、穩(wěn)定的收費權（如水電氣、污水處理、廣告發(fā)行等特許經營權等）。臨空經濟區(qū)基礎設施建設的過程中，引入社會資本和投資者的參與十分重要，政府賦予社會資本和投資者一定的特許經營權，可以保證和提高融資主體的未來盈利能力，增強融資主體的未來現金流收入。

在臨空經濟區(qū)起步階段，政府決策與規(guī)劃導向力量的介入是十分必要的，而政府決策和規(guī)劃的實施需要合理的融資方案。融資方案是否可行，取決于規(guī)劃具有自身償還能力的融資項目，組建合格的融資主體，選擇合適的融資工具，安排足額的還款來源和提供有效的擔保機制。合理融資方案設計和資金引導，可以減小和防范臨空經濟區(qū)發(fā)展過程中可能出現的風險，保證臨空經濟區(qū)又快又好地實現可持續(xù)發(fā)展，進而帶動區(qū)域經濟的快速發(fā)展。

參 考 文 獻

[1]王旭.空港都市區(qū)：美國城市化的新模式[J].浙江學刊.2005（5）

[2]譚淑霞，逯宇鐸，雒園園.國內外臨空經濟研究綜述[J].科技管理研究.2012（8）

[3]李曉江編譯.航空港地區(qū)經濟發(fā)展特征[J].國外城市規(guī)劃.2001（2）

第3篇：項目投融資方案及經營分析范文

融資總收益大于融資總成本

企業(yè)進行融資，首先應該考慮的是，融資后的投資收益如何？因為融資則意味著需要成本，

融資成本既有資金的利息成本，還有可能是昂貴的融資費用和不確定的風險成本。因此，只有確信利用籌集的資金所預期的總收益要大于融資的總成本時，才有必要考慮。這是企業(yè)進行融資決策的首要前提。

企業(yè)融資規(guī)模要量力而行

企業(yè)在籌集資金時，首先要確定企業(yè)的融資規(guī)模?；I資過多，或者可能造成資金閑置浪費，增加融資成本；或者可能導致企業(yè)負債過多，使其無法承受，償還困難，增加經營風險。而籌資不足，又會影響企業(yè)投融資計劃及其它業(yè)務的正常發(fā)展。因此，企業(yè)在進行融資決策之初，要根據企業(yè)對資金的需要、企業(yè)自身的實際條件以及融資的難易程度和成本情況，量力而行來確定企業(yè)合理的融資規(guī)模。

選擇企業(yè)最佳融資機會

一般來說，要充分考慮以下幾個方面：第一，企業(yè)融資決策要有超前預見性，企業(yè)要能夠及時掌握國內和國外利率、匯率等金融市場的各種信息，了解宏觀經濟形勢、貨幣及財政政策以及國內外政治環(huán)境等各種外部環(huán)境因素，合理分析和預測能夠影響企業(yè)融資的各種有利和不利條件以及可能的各種變化趨勢，以便尋求最佳融資時機，果斷決策。

第二，考慮具體的融資方式所具有的特點，并結合本企業(yè)自身的實際情況，適時制定出合理的融資決策。

盡可能降低企業(yè)融資成本

企業(yè)融資成本是決定企業(yè)融資效率的決定性因素，對于中小企業(yè)來說，選擇那種融資方式有著重要意義。一般情況下，按照融資來源劃分的各種主要融資方式融資成本的排列順序依次為：財政融資、商業(yè)融資、內部融資、銀行融資、債券融資、股票融資。另外，在選擇銀行融資時，要充分注意各銀行間不同的信貸政策，選擇對中小企業(yè)最為有利、最為優(yōu)惠的銀行。例如，以四大商業(yè)銀行之一的中國銀行為例，該銀行近年來特別出臺了扶持中小企業(yè)的信貸政策，對扶持行業(yè)、利率、風險控制方面都有十分詳細具體的規(guī)定。

尋求最佳資本結構

中小企業(yè)融資時，必須要高度重視融資風險的控制，盡可能選擇風險較小的融資方式。企業(yè)在進行融資決策時，應當在控制融資風險與謀求最大利益之間尋求一種均衡，即尋求企業(yè)的最佳資本結構。

中小企業(yè)融資需把握的幾個問題

其一，符合貸款條件的中小企業(yè)，在向銀行申請貸款時，務必計算好貸款額，確定貸款用途，準備好整套的真實資料，直接與銀行的客戶部門聯系，配合銀行的調查評估。

其二，當您的企業(yè)急需資金又找不到資金時，建議您：反思一下您的項目是否成熟（不成熟的項目是無法獲得資金的），給您的企業(yè)多注入些科技含量，使您的產品更有市場，將您的企業(yè)建設更符合融資要求。

第4篇：項目投融資方案及經營分析范文

關鍵詞：中小型企業(yè)；融資決策；影響因素

企業(yè)的產生、生存及發(fā)展均離不開投資與融資活動。隨著我國加入wto 組織，市場經濟體制的逐步完善，金融市場的快速發(fā)展，投資與融資效率也越來越成為企業(yè)發(fā)展的關鍵。對于中小型企業(yè)而言，應要根據自身發(fā)展需求，認真考慮如何選擇自己需要和適合自己發(fā)展階段的融資方式以及各種融資方式的利用時機、條件、成本和風險，確定合適的融資規(guī)模以及制定最佳融資期限等問題。要解決這些問題，需要中小型企業(yè)制定適當的融資策略，以作出最優(yōu)化的融資決策。

一、企業(yè)融資決策概述

(一)企業(yè)融資決策概述

企業(yè)融資決策，是企業(yè)根據其價值創(chuàng)造目標需要，利用一定時機與渠道，采取經濟有效的融資工具，為公司籌集所需資金的一種市場行為。它不僅改變了公司的資產負債結構，而且影響了企業(yè)內部管理、經營業(yè)績、可持續(xù)發(fā)展及價值增長。典型的融資決策包括出售何種債務和股權（融資方式）、如何確定所要出售債務和股權的價值（融資成本）、何時出售些債務和股權（融資時機）等等。而其中最主要的包括融資規(guī)模的決策和融資方式的決策。融資規(guī)模應為企業(yè)完成資金使用目的的最低需要量。而企業(yè)的融資方式則多種多樣，常見的以下幾種：

1.財政融資。財政融資方式從融出的角度來講，可分為：預算內撥款、財政貸款、通過授權機構的國有資產投資、政策性銀行貸款、預算外專項建設基金、財政補貼。

2.銀行融資。從資金融出角度即銀行的資金運用來說，主要是各種代款，例如：信用貸款、抵押貸款、擔保貸款、貼現貸款、融資租憑、證券投資。

3.商業(yè)融資。其方式也是多種多樣，主要包括商品交易過程中各企業(yè)間發(fā)生的賒購商品、預收貨款等形式。

4.政券融資。該方式主要包括股標融資和債券融資兩大類。

(二)融資決策過程

企業(yè)制定融資決策的過程，也即確定最優(yōu)資本結構的過程。具體決策程序是：首先，當一家企業(yè)為籌措一筆資金面臨幾種融資方案時，企業(yè)可以分別計算出各個融資方案的加權平均資本成本率，然后選擇其中加權平均資本成本率最低的一種。其次，被選中的加權平均資本成本率最低的那種融資方案只是諸種方案中最佳的，并不意味著它已經形成了最佳資本結構，這時，企業(yè)要觀察投資者對貸出款項的要求、股票市場的價格波動等情況，根據財務判斷分析資本結構的合理性，同時企業(yè)財務人員可利用一些財務分析方法對資本結構通行更詳盡的分析。最后，根據分析結果，在企業(yè)進一步的融資決策中改進其資本結構。

(三)中小企業(yè)融資的總思路

中小企業(yè)融資的總體思路應是：投資與融資相結合，以投資帶動融資。融資決策在中小企業(yè)財務決策中并不具備像大企業(yè)（尤其是股份公司）那樣的獨立性，它應該是企業(yè)投資決策的一部分，融資必須直接為投資服務。這也就是說，中小企業(yè)的融資決策必須通過投資決策這一環(huán)節(jié)才能通向財務管理目標，而不是像股份公司那樣，融資決策與財務目標之間可以建立直接的函數關系。這是因為：

1.中小企業(yè)財務目標是利潤最大化，只有投資活動才能為企業(yè)帶來利潤，即最優(yōu)的投資決策就是最優(yōu)的籌資決策。

2. 中小企業(yè)的資金供需矛盾突出，企業(yè)融資的渠道、數量、時間都受到各種客觀條件的限制。要像大企業(yè)那樣靈活地運用多種手段來自由調整資本結構，對中小企業(yè)來說是不現實的。

因此，對于有數十年經營歷史，由職業(yè)經理層管理的中小型企業(yè)而言，融資計劃是為投資服務的，必須與投資需求相匹配，包括融資金額和融資時間上的匹配。更重要的，投資項目必須是經過多方面因素考慮的，不是盲目圈錢的幌子，否則容易出現投融資決策失效，導致投資失敗、損害企業(yè)權益的問題。在監(jiān)督職能缺乏的中小型企業(yè)中，進行程序化的項目可行性論證是必要的，但只是決策的一個部分，提供財務上的參考，不能對整個計劃是否可行提供意見，更不能作為項目可行的決定性依據。戰(zhàn)略和內部需要等各種因素綜合考慮是很重要的。

二、我國中小型企業(yè)融資環(huán)境分析

企業(yè)是在一定環(huán)境下的各種經濟資源的有機集合體。企業(yè)運營只有適應和了解環(huán)境變化的要求，才能立于不敗之地。企業(yè)面臨的環(huán)境是指存在于企業(yè)周圍，影響企業(yè)生存和發(fā)展的各種客觀因素和力量的總稱，它是企業(yè)選擇籌資方式的基礎。就現階段而言，我國中小企業(yè)的融資環(huán)境現狀主要有以下幾個方面：

(一)從中小企業(yè)自身的狀況來看

我國中小企業(yè)的經營管理水平和技術水平往往比較低，企業(yè)內部缺乏有效的監(jiān)督制約機制，這樣造成的一個結果就是資金使用效率不高，風險比較大。因此，銀行等金融機構對中小企業(yè)經營和發(fā)展的信任度很低，所以也不會輕易地將資金借貸給中小企業(yè)。

(二)從銀行等金融機構的經營原則來考慮

銀行等金融機構的經營講究資金的“效益性、安全性、流動性”，在實踐中銀行等金融機構給予客戶貸款的一個前提條件就是要求客戶能夠提供有效的擔保，中小企業(yè)自身則因資力有限而無法提供有效的擔保，同時因為中小企業(yè)經營的風險性，第三人在一般情況下也不會為中小企業(yè)的債務提供擔保。既然不能提供足額有效的擔保，銀行等金融機構就不會給中小企業(yè)發(fā)放貸款。

(三)從國家的產業(yè)政策和經濟政策來看

政府對中小企業(yè)的扶持不足也是造成中小企業(yè)融資難的一個重要原因。我國對中小企業(yè)雖然也有一些扶持政策，比如《中華人民共和國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)法》當中也規(guī)定，“國家運用信貸手段，鼓勵和扶持鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的發(fā)展”：“縣級以上人民政府依照國家有關規(guī)定，可以設立鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)展基金”，“鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)展基金專門用于扶持鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)展”等，但是因為缺乏有效的制度保障，這些規(guī)定很難落到實處。

(四)從我國的金融管制來看

企業(yè)之間不能相互借貸也在一定程度上增加了中小企業(yè)融資的難度。依據我國現行法律，公民之間、企業(yè)與公民之間、企業(yè)或公民與金融機構之間可以發(fā)生合法的借貸關系，然而企業(yè)與企業(yè)之間的借貸卻被視為非法借貸關系而為法律所不允許。這樣，對于中小企業(yè)來說，等于少了一條融資的途徑，無形之中也增加了中小企業(yè)的融資難度。

三、中小型企業(yè)應制定合理融資的具體策略

因此，對于在現階段我國的中小企業(yè)融資環(huán)境對中小企業(yè)融資不利的情況下而言，中小企業(yè)在制定具體的融資策略時，應注意以下幾個方面：

(一)資金數量上追求合理性

對以股份公司為代表的大企業(yè)來講，融資的目的在于實現最佳資本結構，即追求資金成本最低和企業(yè)價值最大；而對中小企業(yè)來講，融資的目的是直接確保生產經營所需的資金。資金不足會影響生產發(fā)展，而資金過剩也會導致資金使用效果降低，形成浪費。由于中小企業(yè)融資不易，所以經營者在遇到比較寬松的籌資環(huán)境時，往往容易犯“韓信點兵，多多益善”的錯誤。但如果籌來的資金用得不合理或者并非真正需要，那么好事就變成了壞事，企業(yè)反倒可能背負沉重的債務負擔，進一步影響融資能力和獲利能力。因此，企業(yè)界在進行融資決策之初，要根據企業(yè)對資金的需要、企業(yè)自身的實際條件以及融資決策的難易程度和成本情況下，量力而行，確定企業(yè)合理的融資規(guī)模。

(二)資金使用上追求效益性

中小企業(yè)在融資渠道和方式上不像大企業(yè)那樣存在較大的選擇余地，但這并不是說中小企業(yè)只能“饑不擇食”，相反，由于中小企業(yè)的抗風險能力弱以及籌資困難，更應該對每筆資金善加權衡，綜合考慮經營需要與資金成本、融資風險及投資收益等諸多方面的因素，必須把資金的來源和投向結合起來，分析資金成本率與投資收益串的關系，避免決策失誤。

(三)資金結構上追求配比性

中小企業(yè)的資金運用決定資金籌集的類型和數量。我們知道，企業(yè)總資產由流動資產和非流動資產兩部分構成。流動資產又分為兩種不同性態(tài)：一是其數量隨生產經營的變動而波動的流動資產，即所謂的暫時性流動資產；二是類似于固定資產那樣長期保持穩(wěn)定水平的流動資產，即所謂的永久性流動資產。按結構上的配比原則，中小企業(yè)用于固定資產和永久性流動資產上的資金，以中長期融資方式籌措為宜；由于季節(jié)性、周期性和隨機因素造成企業(yè)經營活動變化所需的資金，則主要以短期融資方式籌措為宜。強調融資和投資在資金結構上的配比關系對中小企業(yè)尤為重要。

(四)資金運作上，在追求增量籌資的同時更加注重存量籌資

增量籌資指從數量上增加資金總占用量，以滿足生產經營需要；存量籌資是指在不增加資金總占用量的前提下，通過調整資金占用結構、加速資金周轉，盡量避免不合理的資金使用，提高單位資金的使用效果，以滿足企業(yè)不斷擴大的生產經營需要。增量籌資與存量籌資的緊密結合，也反映出中小企業(yè)的籌資活動與投資活動的內在必然聯系，因為存量籌資實際上就是一種資金運用，它屬于投資活動的范疇。比如，企業(yè)若能將閑置設備適時采用出租、出售轉讓等形式進行“存量籌資”，則不但可以避免損失和資金的積壓，而且有助于提高長期資金的流動性，減輕過于沉重的融資壓力。

(五)籌資渠道上，追求以信譽取勝

主動與金融機構保持良好關系，使之了解企業(yè)，看到企業(yè)遠大的前景，愿意支持企業(yè)的發(fā)展，這對每一個成功的中小企業(yè)經營者來說都是必修的一課。具體包括兩個方面：一方面是對金融機構的選擇，應選擇對中小企業(yè)立業(yè)與成長前途感興趣并愿意對其投資的金融機構；能給予企業(yè)經營指導的金融機構；分支機構多、交易方便的金融機構；資金充足，而且資金費用低的金融機構；員工素質好、職業(yè)道德良好的金融機構等。另一方面是中小企業(yè)要主動向合作的金融機構溝通企業(yè)的經營方針、發(fā)展計劃、財務狀況，說明遇到的困難，以實績和信譽贏得金融機構的信任和支持，而不應以各種違法或不正當的手段套取資金。

(六)籌資方式上，選擇適合企業(yè)本身規(guī)模、實力與所處階段

在對融資收益與成本進行比較之后，認為確有必要融資時，就需要考慮選擇什么樣的融資方式。在選擇融資方式時，通常要考慮企業(yè)自身規(guī)模的大小、實力強弱以及企業(yè)所處的發(fā)展階段，同時結合不同融資方式的特點，選擇適合本企業(yè)發(fā)展的融資方式，例如，在中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期，其融資方式可以上選擇股權融資，因為創(chuàng)業(yè)初期，風險很大，很少有金融機構等債權人來為你融資。而在股權融資中，企業(yè)主與其朋友和家庭成員的資金占了絕大多數。這部分融資是屬于“內部人融資”或“內部融資”，也叫企業(yè)“自己投資”。到中小企業(yè)發(fā)展到一定時期和規(guī)模以后，就可以選擇債權融資。債權融資主要來自金融機構，包括商業(yè)銀行和財務公司等。屬于高科技行業(yè)的中小企業(yè)，可以考慮到創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)行股票融資；不符合上市條件的中小企業(yè)，則可以考慮銀行貸款融資等。

(七)融資方式上，選擇最有利于提高企業(yè)競爭力的融資方式

中小企業(yè)融資通常會給企業(yè)帶來以下直接影響：首先，通過融資，可以壯大中小企業(yè)資本實力，增強中小企業(yè)的支付能力和發(fā)展后勁；其次，通過融資，可以提高中小企業(yè)的信譽，擴大企業(yè)產品的市場份額；再次，通過融資，可以擴大中小企業(yè)規(guī)模，增強企業(yè)獲利能力，從而充分利用規(guī)模經濟優(yōu)勢提高企業(yè)在市場上的競爭力，加快企業(yè)的發(fā)展。但是企業(yè)競爭力的提高程度因企業(yè)融資方式、融資收益的不同而存在很大差異。比如，股票融資、尤其是初次發(fā)行普通股并上市流通，不僅會給企業(yè)帶來巨大的資金融通，還會大大提高企業(yè)的知名度和商譽，使企業(yè)的競爭力獲得提高。因此，在進行融資決策時，中小企業(yè)要先選擇最有利于提高競爭力的融資方式。

隨著中國加入世界貿易組織，中國中小企業(yè)的準入領域將會進一步拓展，這為中小企業(yè)的發(fā)展提供了難得的機會，但同時也向中小企業(yè)提出了挑戰(zhàn)。而中小企業(yè)在發(fā)展中作出的融資決策，直接關系著中小企業(yè)的存亡，所以，中小企業(yè)的投融資決策中應在充分考慮企業(yè)自身條件的基礎上，考慮企業(yè)融資策略可行性的各個方面和可能會帶來的各種問題，尋求企業(yè)整體收益的均衡。

參考文獻：

[1] 魏成龍.企業(yè)金融———證券市場下的企業(yè)投融資[m].北京：中國經濟出版社，2000.

[2] 宋力剛.國際化企業(yè)投資與融資風險運行[m].北京：中國石化出版社，2001.

[3] 洪金鑣.入世后中小企業(yè)融資實務[m].北京：中國海關出版社，2002.

第5篇：項目投融資方案及經營分析范文

關鍵詞：BT模式 項目融資 風險 策略

近幾年，國家一方面加強地方政府債務的管理，一方面大力推進城鎮(zhèn)化建設，基礎設施建設面臨建設資金不足困局。BOT或BT作為一種新的投融資方式，為我國地方政府解決資金不足而又需要建設大型項目提供了途徑，也使財政資金以外的各類資本面臨更多的投資渠道，為施工企業(yè)轉變經營方式和發(fā)掘增長點提供了舞臺。筆者結合BT項目融資管理的實踐，就其風險及對應策略作一闡述，以期。

一、BT項目的涵義

BT模式是由“BOT”模式演變而來的，是Build-Transfer（建設－轉讓）項目的簡稱，集政府特許、政府采購、投資、融資、項目建設與移交等行政或民商事行為于一體，通常投資人（承包人）通過政府BT項目招投標，負責項目建設資金的籌措和項目建設，并承擔項目的建設風險，項目竣工驗收合格后移交給建設單位（通常為政府），建設單位按照簽署的回購協議接管項目，并向投資人（承包人）支付工程建設費用及回報，是承包模式發(fā)展過程中出現的一種工程總承包加融資的建設方式，是吸引民間資金參與基礎建設的一種融資方式，對于緩解政府基礎設施建設資金不足有十分顯著的作用。

二、BT模式融資風險分析

項目融資風險是指在項目融資過程中，出現的不確定因素，以及這些不確定性因素對項目目標產生有利或不利影響的機會事件發(fā)生的可能性及損失發(fā)生的不確定性。

BT模式項目融資風險的分類主要有以下三種類型：（1）按項目的建設進展階段可分為，項目建設開發(fā)風險、試生產階段風險、運營階段風險；（2）按風險的表現形式分：法律風險、政策風險、信用建設風險等種類；（3）按項目風險的可控制性可分為，項目的核心風險、項目的環(huán)境風險。筆者結合BT項目融資管理的實踐，BT項目融資應著重關注以下風險：

1.法律風險

BT融資模式是一種新型的、特殊的項目融資方式，法律性質、合同主體、投資客體及法律關系存在諸多特殊性，但目前我國沒有針對BT模式的法律法規(guī)，實際操作中只能參考相關的法律法規(guī)，有相當多的內容需要在實踐中不斷的摸索和逐步完善。

2.政策風險

主要是指國內外經濟條件發(fā)生重大變化或者政府政策做出重大調整，項目既定目標難以實現甚至無法實現。近些年來，地方債務規(guī)模不斷擴大，國家為限制地方債務規(guī)模，先后出臺《關于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知財政部》（財預[2012]463號文）、《中國銀監(jiān)會關于加強2013年地方政府融資平臺貸款風險監(jiān)管的指導意見》（銀監(jiān)發(fā)〔2013〕10號文）等政策文件，并于2013年全面審計地方債務。目前BT項目大部分是政府投資的項目，其回購資金均納入地方政府債務，增加了BT項目融資的不確定性。

3.項目前期審批風險

BT項目的審批涉及面廣,參與部門多,程序繁瑣。順利實施項目的運營，各主管部門需要有統(tǒng)一的規(guī)定可以遵循，否則，項目審批進展遲緩。但從實際情況看, 政府為加快基礎設施建設，不少建設項目未取得完整審批手續(xù)就招商，投資人不能提供項目完整的合法合規(guī)性手續(xù)，銀行無法評估項目融資的可行性，人為地加大了融資項目的風險。

4.項目融資擔保風險

目前較為普遍規(guī)范的BT項目融資方式是通過項目的投資方設立項目公司，通過項目公司的信譽和經濟實力來籌集所需資金。但是，因為項目公司成立期初并不具備很強的認可度和信用度，且政府主導的基礎設施建設是以公益性為目的，在實際操作模式中，項目投資人為保障自身權益，往往會要求業(yè)主提供回購擔保，并將回購擔保權益為融資貸款設立新的擔保，此種情形下，業(yè)主提供的擔保物直接影響項目融資的成敗，故在合同談判方案的設計和前期對業(yè)主方的盡職調查方面顯得尤為重要。

5.回購主體綜合實力風險

目前較為普遍規(guī)范的BT項目融資與投資人簽訂BT投資建設合同，項目移交后按合同約定支付回購款。項目融資過程中，項目公司預計將來現金流均來源于業(yè)主支付回購款，銀行進行的項目評估均將回購方列為第一還款源，融資擔保物僅列為第二還款源。銀行考核體系中，貸款無法按時回后，只有將到期貸款列為壞賬后，且需要通過訴訟等復雜程序，才能獲取第二還款源資金。因此銀行在項目融資方案的審核重點仍是回購方的還款能力。作為回購主體的平臺公司，其公司規(guī)模、盈利能力、銀行信譽等綜合實力，增加BT項目風險因素。

三、BT項目融資風險的管控措施

針對BT項目融資風險應高度重視，做好防范措施，降低風險隱患。

1.全方位調研項目，降低風險隱患

企業(yè)參與BT項目融資，首先必須選擇熟悉的領域；遴選信譽良好、具備充足資金和較強的融資能力；要有較強的施工組織能力。企業(yè)通過自身積累，建設一支豐富經驗、人才、設備和技術優(yōu)勢的建設組織團隊。

2.做好事前調研和項目評估

企業(yè)介入項目融資之前，一定要做好調查研究和項目評估工作，探索風險事件的來源所在，分析發(fā)生的可能性，判斷后果的嚴重程度。情況允許的企業(yè)成立專門的調研組，對調查結果進行分析，以提供決策依據。

3.加強項目回購資金的回收

投資人的投資回報是通過訂約當局在項目移交以后的回購款支付實現的，所以項目回購款的支付是BT模式的關鍵環(huán)節(jié)。項目回購款計算已經在項目特許合同中明確規(guī)定。投資人應加內審計，完善項目審批、工程建設、工程變更、質量監(jiān)督及工程結算等審批手續(xù)及檔案資料，積極協調回購方辦理工程竣工驗收，確保項目完工后及時移交。

4.創(chuàng)新融資模式，拓展融資渠道

項目融資作為一種高風險的融資方式,我們應從金融機構已有項目貸款、信托、理財資金、企業(yè)債等的業(yè)務范圍內，充分發(fā)掘新的融資模式，實現項目融資。例如，有特殊收費經營性的項目，可采用共同借款人模式，即投資方與回購方組成融資聯合體，以項目未來收益抵押，向銀行申請融資，投資人按約定在條件下退出融資聯合體。

四、結語

目前，我國基礎設施的投融資方式正在發(fā)生重大變化，采用項目融資是建筑市場改革發(fā)展的必然趨勢。只有具備風險意識，才能適應建設市場的需要。因此，進一步總結項目融資實施過程中的管控風險的經驗教訓，把風險隱患將至最低程度，對于縮短與國際的差距，推動我國建設市場的規(guī)范發(fā)展是非常有益的。

參考文獻

[1]鄔朝陽.BT模式工程項目融資風險及其防范對策.

[2]胡軍 .BT工程項目融資管理，中國管理信息化 2013（1）

[3]王守清，可永建.特許經營項目融資（BOT、PFI和PPP）[M]，北京：清華大學

第6篇：項目投融資方案及經營分析范文

中小企業(yè)融資難原因分析

1．中小企業(yè)自身的局限性首先，中小企業(yè)自身原因導致其經營過程中具有相當高的風險性。我國中小企業(yè)的平均壽命偏短，每年均有大量中小企業(yè)倒閉。中小企業(yè)頻繁倒閉，而相關法律對債權人的產權保護不到位，導致商業(yè)銀行等法人機構為中小企業(yè)提供資金支持的意愿不強烈。其次，不同生命階段的中小企業(yè)，因自身原因難以滿足與其生命周期相應的融資條件。當企業(yè)處于發(fā)展初期或規(guī)模較小時，一般缺乏相應的盈利能力和抵押品，其償債能力較差，故而難以達到銀行貸款的條件。此時，銀行出于貸款安全性的角度，一般是不能對其發(fā)放貸款的。同樣這一階段的企業(yè)也很難獲得債券等形式的直接融資。當企業(yè)發(fā)展壯大到一定階段的時候，雖具備一定的盈利能力、擁有相應的抵押品，但有可能因為資產負債率過高而不能持續(xù)獲得銀行資金支持。也可能因為一些企業(yè)自身、市場原因無法上市融資或發(fā)債融資。因此，很可能因為中小企業(yè)自身條件有限，或者因為在自己所處的發(fā)展階段缺乏適合的融資方式和融資工具，所以導致融資難的問題。2．缺乏相應的金融服務與融資產品上文說到中小企業(yè)在自身所處的發(fā)展階段難以獲得適合的融資方式和融資工具，一方面是由于中小企業(yè)自身的局限性，另一方面是由于金融機構沒有提供相應完善的金融服務與融資產品。在間接融資方面，有些金融機構受監(jiān)管要求和政策限制無法滿足中小企業(yè)融資需求。比如商業(yè)銀行為了符合相關監(jiān)管部門要求的審慎經營，為了保證貸款質量，不愿意為中小企業(yè)提供風險性較高的信貸資金。直接融資方面，股票和債券的發(fā)行條件更為苛刻，中小企業(yè)更加難以通過資本市場融資。而在國外，相應的專門服務于中小企業(yè)的中小型金融機構發(fā)展的已經較為成熟，風險投資、私募基金等也為解決中小企業(yè)資金需求起到了極大的作用，但在國內這些機構和行業(yè)仍處于發(fā)展初期。由上述所見，當前我國為中小企業(yè)融資服務的機構和產品較為缺乏，不僅使得中小企業(yè)的融資難，而且其融資成本很高。3．缺乏相應的中介機構中小企業(yè)融資難一個很大的原因是由于信息不對稱，信息不對稱帶來道德風險和逆向選擇，導致資金提供方不愿意提供資金，優(yōu)質的中小企業(yè)難以獲得資金，發(fā)展受阻。市場上缺少將中小企業(yè)與資金提供方聯系起來的中介機構，這些中介機構可以很好地解決信息不對稱的問題。一方面，雖然有越來越多的資金提供方可以為中小企業(yè)提供相應的資金，但他們難以花費大量金錢和時間去尋覓到優(yōu)質的項目;另一方面，有許多具有良好發(fā)展前景的中小企業(yè)有好的項目，但是缺少資金去開展這些項目。在中小企業(yè)融資難的大背景下，這些中介機構顯得尤為重要。但是，目前這類投融資服務機構比較缺乏，使得中小企業(yè)很難找到合適的投資提供者，進一步加劇了融資難的問題。

如果解決中小企業(yè)融資難

首先，從企業(yè)角度看，中小企業(yè)應積極從多個方面完善自身，以此達到不同發(fā)展階段的融資要求。例如企業(yè)可通過不斷提高經營管理水平，規(guī)范財務制度，提高企業(yè)信用等級，樹立良好的企業(yè)形象，來吸引到更多的資金投入。同時企業(yè)要明確各個發(fā)展階段所適合的融資方式，在不同的發(fā)展階段匹配最適合的融資服務及融資產品。其次，從市場角度看，應加強融資機構和融資工具的創(chuàng)新。目前，商業(yè)銀行等金融機構及各級政府均努力通過多種方式和渠道為中小企業(yè)打造一個良好的融資環(huán)境。商業(yè)銀行等金融機構通過強化產品創(chuàng)新支持中小企業(yè)發(fā)展;各地政府紛紛成立創(chuàng)業(yè)引導資金對中小企業(yè)進行扶持;同時，能夠為中小企業(yè)提供資金的投資機構越來越多;適合中小企業(yè)融資的工具和方式也在不斷創(chuàng)新，比如中小企業(yè)集合信托理財產品、中小企業(yè)集合債等。除上述外，在當前中小企業(yè)融資環(huán)境不斷改善的情況下，更要充分重視和發(fā)揮中介機構的中介橋梁作用，降低中小企業(yè)融資中存在的信息不對稱問題，為中小企業(yè)提供適合的融資服務，幫助中小企業(yè)制定有針對性的融資方案，尋找適合的投融資來源。

本文作者：杜真工作單位：天津外國語大學國際商學院

第7篇：項目投融資方案及經營分析范文

然而，對具有經營特征的房地產項目后評價工作則不被關注。據調研，目前僅個別房地產企業(yè)嘗試進行房地產項目后評價工作。如萬科初步形成《萬科集團房地產項目后評估管理流程》；中海2007年之前開始組建項目后評估小組，并對北京、成都等地部分項目開展了后評估試點工作?？傮w看來，房地產項目后評價工作已經被行業(yè)內領銜企業(yè)所關注，但方法和體系上尚處探索和起步階段。房地產項目前期投資決策已倍受重視并有了國家技術規(guī)程導引，但針對經營性項目投資決策的后評價卻未引起業(yè)界和學界重視。顯然，這種狀況與房地產行業(yè)支柱產業(yè)及其迅猛發(fā)展地位不相稱。進行房地產項目后評價探索已是行業(yè)和企業(yè)發(fā)展急需推進的迫切任務。

房地產項目后評價是針對房地產全程的評價。本文主要是針對房地產項目前期即投資決策環(huán)節(jié)進行后評價，具體指房地產企業(yè)在項目完成后對項目前期投資決策的科學性與可靠性、項目實際運行的偏差進行分析評價，找出偏差并分析原因，總結經驗并汲取教訓，為企業(yè)建立科學投資決策機制、提高項目投資決策管理水平提供依據。

一、投資決策后評價的意義

（一）有利于提升項目投資分析決策水平

許多項目前期缺乏科學投資決策分析，隨意性和盲目性強；同時，根據歷史數據和假設預期完成的前期分析，在項目施工過程、完工投入市場時，面臨各種不確定因素，項目的實際運營狀態(tài)與前期決策分析會出現各種偏差，甚至導致嚴重損失。在房企利潤空間逐步壓縮的形勢下，規(guī)范投資分析決策方法對房地產項目可持續(xù)經營發(fā)展具有重要作用。

（二）有利于科學制定企業(yè)投資決策機制

面對宏觀調控以及競爭日益激烈的房地產市場、多樣化的市場需求以及不斷上升的開發(fā)成本，科學的投資決策機制對確保房地產企業(yè)收益，規(guī)避房地產市場風險，實施房地產企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略具有不可或缺的作用。投資決策后評價能夠幫助重構和完善投資決策機制，更好地規(guī)劃未來的項目拓展戰(zhàn)略，做出更科學、合理的項目投資決策。

（三）有利于加強房地產企業(yè)和行業(yè)制度化建設

建立健全項目投資決策后評價，將企業(yè)發(fā)展歷程中項目投資決策的經驗和失誤及時有效反饋，對完善企業(yè)管理制度，從制度層面提高決策正確性，引導公司規(guī)范化、制度化發(fā)展具有重要意義。同時，又將推動房地產行業(yè)的規(guī)范化和科學化發(fā)展。

二、投資決策后評價對象與目的

房地產項目投資決策后評價的對象是項目前期投資決策階段的決策成果。具體包括：前期可行性研究成果、項目前期戰(zhàn)略定位、項目各項策劃成果、企業(yè)項目投資決策機制等。投資決策后評價的核心是對前期項目戰(zhàn)略定位和投資可行性研究進行后評價。

房地產項目投資決策后評價的目的是通過對前期決策成果及其與實施效果的對比分析，評價項目投資決策分析的科學性、投資決策機制的合理性，以及投資決策成果與實施效果的偏差并分析原因，總結經驗，提出對策建議。

三、投資決策后評價層級體系

投資決策后評價從決策分析科學性、決策成果偏差性、決策機制合理性三方面著手進行，層次體系見圖1。

（一）決策分析科學性

前期投資分析作為決策依據，其完備性與深度對項目投資決策具有重大影響。后評價從投資前期分析的完備性和深度的角度，評價決策分析的科學性。

前期投資分析主要成果為投資可行性研究，完成從技術、經濟和社會環(huán)境等方面對擬建項目的科學分析。分析深度體現在：決策依據的內容齊全、項目要素分析全面、數據準確可靠、論據充分、結論明確，深度應能滿足投資決策需要?？茖W合理地完成房地產投資項目分析應包含以下七大項內容：宏觀經濟和房地產市場發(fā)展分析、項目概況及地塊分析、項目定位、建設條件與方案、建設方式、投融資與財務分析、環(huán)境效益分析。

（二）決策成果偏差性

在房地產項目建成銷售完畢（或運營）一段時間后，收集項目建成、售后（或運行）的實際信息，考察銷售（或實際運營）效果，對比投資分析階段的預期，得到項目偏差狀況。如果發(fā)生的偏差很小，說明前期決策分析工作較為到位，應客觀總結前期工作經驗。如果偏差狀況非常嚴重，或是在判斷階段沒有將偏差項目納入前期分析，并對整個投資活動產生巨大影響，這就屬于嚴重的投資決策失誤。針對失誤，找出偏差原因并分析，完善未來投資項目分析要點，提高投資決策的質量。

以下從后評價主要內容展開介紹決策成果偏差性的評價。

1.投資環(huán)境與市場分析合理性及偏差分析

回顧項目當地經濟發(fā)展和房地產市場演變情況，將預期投資環(huán)境與實際經歷的外部環(huán)境作對比，評價預期投資環(huán)境與市場走勢研判的正確性與分析的合理性，找出前期分析的缺失項或分析不合理的部分，總結在項目建設期間應對投資環(huán)境的變化而采取的措施，深化對未來項目的投資環(huán)境與市場研究。

2.項目定位合理性及偏差分析

項目戰(zhàn)略定位是對投資方向的確定，通過市場調查，對投資環(huán)境、市場狀況、競爭對手、目標客戶的分析，對產品及銷售策略進行定位策劃。項目定位后評價主要從以下幾點著手進行：第一，投資分析中是否對項目主題、產品、客戶、價格、經營進行全面定位。第二，對比前期主題概念定位與實際效果的差別，檢驗主題定位的預期影響力。對比產品定位與實際產品，是否發(fā)生調整，如果發(fā)生調整找出調整原因，并評價產品功能定位的效果。對比目標客戶和實際客戶，評價客戶群定位的精準度。對比前期價格定位和實際執(zhí)行的價格，評價價格策略制定及調整的合理性，評價具體產生的市場效果。評價經營定位，先對比分析前期的租售策略與實際經營策略，回顧是否采取了調整措施，評價具體經營策略市場效果。

如果定位與市場效果相吻合，則說明前期定位工作具有合理性，可總結前期定位的經驗。如果定位與市場效果偏差很大，無論是比市場效果更優(yōu)還是更劣，均應客觀地將偏差程度、偏差原因以及所得結論如實總結。

3.項目經濟技術指標變動及偏差分析

對比完工后與規(guī)劃的主要經濟技術指標（包括物業(yè)類型、占地面積、容積率、建筑面積、公建面積、車位數量等），計算偏差額度以找出偏差的指標，分析偏差原因，指出指標變化產生的經濟影響，重點分析可售面積增減帶來的收益變化和總建筑面積增減帶來的成本變化。

4.進度計劃變動及偏差分析

評價項目前期計劃的關鍵時間節(jié)點實現的可能性，與實際完成的關鍵時間節(jié)點作對比，列出每個節(jié)點的延遲（提早）天數，查出控制節(jié)點與計劃偏差的節(jié)點，分析影響項目節(jié)點進度的主要因素，并提出未來類似開發(fā)項目的應對措施。關鍵時間節(jié)點包括：項目前期報批報建計劃、取得建設用地規(guī)劃許可證、建設工程許可證、開工許可證、銷售許可證等的時間；工程計劃的開竣工時間及工期計劃、各期開工面積等；銷售計劃的各期銷售時間、價格、面積、入住時間、預期銷售計劃實現時間。

5.財務可靠性及偏差分析

回顧項目的投融資模式選擇，資金來源和融資方案分析的合理性，是否提出多方案建議與方案優(yōu)化以及風險分析。在項目實際運行中，選定的融資模式與方案是否適合項目開發(fā)，融資方案是否能夠滿足資金需求，籌資的風險控制情況。

由于項目發(fā)展期間開發(fā)成本、進度調整和銷售價格的變動，原來投資分析中的財務指標會發(fā)生相應調整，通過對比前期成本估算、預期收入、稅務分析、項目財務指標（如凈現值、內部收益率、銷售利潤率、投資回收期等），測算項目實際效益，評價項目盈利能力；查看實際資金來源與運用情況、現金流量、資金需求最高點，評價項目資金平衡能力；稅務籌劃工作是否進行，籌劃方式的選擇及效果，評價項目稅務籌劃能力。

6.不確定性分析合理性及偏差分析

受房地產價格、成本費用和其他因素影響，房地產收益有很大波動，需要進行不確定性分析，包括盈虧平衡分析、敏感性分析和風險分析。通過盈虧平衡分析查看投資項目的成本、銷售、利潤三者關系，預測經濟形勢變化帶來的影響，分析項目的抗風險能力。通過以投資額、收入、支出等因素的±5%、±10%、±20%的變動范圍計算經濟效果指標的變化得到項目敏感性。房地產投資風險有營運風險、財務風險、市場風險等，還包括預測風險及風險收益，并提出風險應對措施。結合項目實際發(fā)生的情況對不確定分析的合理性進行評價，是否實際情況在不確定性分析的考慮范圍內，應對不確定因素發(fā)生的措施是否有效。

（三）決策機制合理性

為了加強房地產企業(yè)開發(fā)與經營投資活動的投資決策科學性、降低項目風險、減小項目成果偏差，企業(yè)應建立一套合理的投資決策機制。開展投資決策后評價時，從機制的完備性與合理性兩個方面，對決策制度、決策流程、決策執(zhí)行與反饋體系進行評價。

首先，房地產企業(yè)是否構建了健全的決策制度。是否構建投資決策組織，包括決策部門、專家構成、參與部門及實施人員等；是否形成規(guī)范性的規(guī)章制度，規(guī)范程度體現在是否有利于房地產企業(yè)的項目投資決策科學性、操作有據可依、管理的統(tǒng)一協調。其次，企業(yè)是否形成完善的決策流程。流程是否涉及項目投資機會發(fā)現、項目投資申請、審批、計劃編制等多個明晰環(huán)節(jié)，并且責任落實到部門或個人。項目投資審批要點的把握直接關系項目投資決策成果偏差大小，后評價應側重關注審批要點是否到位。最后，企業(yè)是否形成決策的執(zhí)行、監(jiān)督及反饋的體系。具體采取了何種措施保證投資決策有效實施，如何有力地推動企業(yè)持續(xù)改善項目投資決策的行為與效率，同時評價反饋機制發(fā)揮的作用。

四、投資決策后評價的方法與評價體系

投資決策后評價既可以采用各種定性的評價方法，也可采用各種定量的評價方法，如層次分析法等。但不論哪種方法都必須基于基本邏輯框架法構建合理的投資決策后評價指標體系，并通過對這些指標的系統(tǒng)設計和深入分析，評價找出項目投資決策的經驗、教訓、存在問題，以及對未來工作提出建議。

參考文獻：

1.王廣浩 周堅.項目后評價方法探析.科技進步與對策.2004.1

2.國家發(fā)展改革委 建設部.建設項目經濟評價方法與參數（第三版）.中國計劃出版社.2006

3.《投資項目可行性研究指南》編寫組.投資項目可行性研究指南.中國電力出版社.2002

第8篇：項目投融資方案及經營分析范文

關鍵詞：企業(yè) 財務治理 評價指標

一、財務治理的內涵及其辨析

現代財務是指企業(yè)生產經營過程中的財務活動(財務價值角度)及其所形成的特定的財務關系(財務權力角度)。然而，傳統(tǒng)財務理論的研究框架和思路基本上遵循的是新古典經濟學的研究范式，把企業(yè)作為一個追求利潤最大化和成本最小化的整體，將制度和結構假定為既定，側重從數量層面對財務的經濟屬性進行分析，沒有把制度納入財務行為的解釋框架，輕視對財務社會屬性的研究。新制度經濟學告訴我們，一個節(jié)省交易成本的制度安排、制度框架和制度創(chuàng)新是至關重要的。特別是隨著現代企業(yè)制度的建立(兩權分離)，企業(yè)內部形成了多環(huán)節(jié)、多層次的委托關系，這就需要建立一系列機制來協調各方利益，抑制個體的“機會主義”傾向，使個體理性盡量服從集體理性。在此我們不難得出財務治理的概念，其是協調企業(yè)與利益相關者之間的財務關系，對企業(yè)財權進行合理配置的制度規(guī)范，它們能夠對企業(yè)的財務行為，對參與企業(yè)財務活動的各方產生激勵與約束作用。總的來說，財務管理主要是對價值的處理,研究如何通過優(yōu)化資源配置以創(chuàng)造出最大的財富；而財務治理側重對權力的處理，研究如何通過合理配置財權來提高資源配置的效率，確保最大財富的實現。傳統(tǒng)的財務業(yè)績指標著重反應企業(yè)集團的過去和現狀，而治理水平的高低則可以部分揭示現狀產生的原因以及財務業(yè)績可能的發(fā)展變化趨勢。因此，對企業(yè)財務治理的評價將成為企業(yè)業(yè)績評價的有效補充，這也對企業(yè)完善自身的財務預警機制及其健康發(fā)展意義深遠。

二、企業(yè)財務治理評價的內容

對于財務治理的本質，國內外學者比較認同的觀點是其代表了企業(yè)財權的安排機制，通過這種機制來實現企業(yè)內部的財務激勵與約束，其目的是協調利益相關者之間權、責、利的關系，促使他們長期合作，以保證企業(yè)的決策效率。而具體來說，企業(yè)的財務治理機制則可以分為投資治理機制、融資治理機制、審計監(jiān)督機制、信息披露機制、資本控制機制以及激勵約束機制六大部分。這些部分是相互關聯在一起的，有投資就需要融資，投融資都需要進行審計監(jiān)督，有融資就形成一定的資本結構，投融資情況、資本結構狀況以及審計情況或信息都需要向各利益相關者披露，這些關系處理得好需要建立健全激勵與約束機制，只有各個部分的密切協調，企業(yè)的財務治理才能最大限度的發(fā)揮其抵御財務風險作用。

（一）投資治理機制

有效的投資治理機制要求對企業(yè)整個投資決策全過程的每一個環(huán)節(jié)都要嚴格把關、相互制衡，使決策增強科學性，減少盲目性，避免或減少經濟損失。按照系統(tǒng)治理的觀點，投資治理機制可分為事前治理、事中治理和事后治理，三部分治理相互銜接、相互配合，形成科學的投資治理結構。投資決策的事前財務治理是指財務治理不僅要貫穿擬定投資方案、投資預算方案、方案的可行性論證、評價比較方案、做出抉擇各個環(huán)節(jié)，而且必須根據項目的性質、投資額的大小，使董事、股東參與有關環(huán)節(jié)的活動，并經過董事會、股東大會相應程序，形成制度，由監(jiān)視會監(jiān)督實施，把治理隱患消滅在萌芽狀態(tài)。投資決策的事中財務治理是指在投資決策方案的實施過程中，股東代表、董事會成員以及債權人和監(jiān)事會有權檢查監(jiān)督投資的到位情況，檢查投資是否?？顚Ｓ?，如果發(fā)現違規(guī)、違紀或違約情況，有權向董事會提出建議和意見，通過董事會、監(jiān)事會要求經理層CFO予以糾正。投資決策的事后財務治理是指董事會、監(jiān)事會、股東代表及有關債權人，有權對照投資目標檢查投資預算完成情況，聽取投資決算審查報告，尤其是董事會審計專門委員會成員有權參與投資決策決算審計全過程，發(fā)現問題后向董事會報告，以便做出處理。

（二）融資治理機制

融資治理是企業(yè)財務治理乃至公司治理的重要環(huán)節(jié)，應該從科學決策、減少風險、降低成本、保護股東和其他利害相關者的利益出發(fā)，健全融資治理機制，加強對融資有關問題的事前治理、事中治理和事后治理。融資的事前治理是指要建立一套擬定融資方案、方案可行性研究、比較論證方案、方案抉擇的治理機制，使各利害相關者在責任、權力等方面搞好分工，相互制衡，選擇融資渠道、融資方式，預測融資成本、融資結構以及未來的資本或股本結構，預測融資后對企業(yè)公司治理和公司價值的影響等等，并提交董事會決策。融資的事中治理是指建立一種實施、落實融資方案的監(jiān)督機制，由董事會審計專門委員會和監(jiān)事會人員負責，監(jiān)督高級經理人、CFO和財務經理對融資方案的落實情況，防止融資成本和融資風險的提高，防止融資期限的拖延，保證董事會融資決策方案不折不扣地貫徹落實。融資的事后治理是指建立一種監(jiān)督制衡機制，由各財務治理主體參加，監(jiān)督保證所融集到的資金專款專用，按照融資后形成的股權結構或資本結構開展公司治理和財務治理，強化銀行的債權約束，建立強有力的償債保障機制，保障股東利益、原有債權人利益以及其他利害相關者利益不受侵害。

（三）審計監(jiān)督機制

審計監(jiān)督機制是為了維護股東和其他利害相關者的利益，圍繞資本和收益問題而在股東、董事會和高級經理層之間建立的一整套制度約束體系，按照我國企業(yè)公司治理的特點，企業(yè)財務治理的審計監(jiān)督機制應該包括三個層面，即股東層面的審計監(jiān)督，董事會層面的審計監(jiān)督和高級經理層面的審計監(jiān)督。股東層面的審計監(jiān)督是指以股東、政府、機構投資者、主要債權人等利害相關者為主體，對董事會和高級經理層的審計監(jiān)督，其主要內容是對董事會開展績效審計、戰(zhàn)略審計、治理審計等，并對監(jiān)事會責任履行情況及其效率、效果做出評價。董事會層面的審計監(jiān)督是由董事會對高級經理層履行財務責任所進行的審計，其主要內容是對高級經理層開展財務審計、績效審計、管理審計和內部控制審計等。高級經理層面的審計監(jiān)督是由企業(yè)的高級經理層或財務總監(jiān)（CFO）對其自身及其所屬公司進行的審計監(jiān)督，其主要內容是對所屬公司開展財務審計、績效審計、管理審計和內部控制審計等。

（四）信息披露機制

在財務治理中的信息披露機制是指監(jiān)管人對財務信息披露的制度要求和對信息披露實施監(jiān)管的制衡體系，信息披露和信息披露的監(jiān)管兩方面相互結合，形成制度體系，有利于保護股東或投資者利益，提高市場效率，維護正常的財務治理秩序。信息披露機制主要是由信息披露對象及范圍、信息披露方式、信息披露制度和信息披露監(jiān)管四大要素組成。信息披露對象就是所披露的信息內容，信息披露的范圍就是披露那些信息，應該包括信息披露制度所規(guī)定的全部內容。信息披露方式是指信息披露人用什么方式方法披露信息，其主要包括面向所有投資者的公平披露和面向特定市場人士的選擇性披露。信息披露制度是使信息披露監(jiān)管人對集團或者公司有關信息披露問題所做出的一系列規(guī)章、規(guī)定，其基本原則包括投資者保護原則和市場效率原則，既要使投資者的知情權得到公平地對待，又要使規(guī)定措施不限制公司經營管理中的正常對外聯絡，以此來提高信息披露制度的整體效率。信息披露監(jiān)管是指監(jiān)管人對信息披露工作和信息使用的監(jiān)督、管理、約束制度體系，其基本原則是信息披露人應制度要求披露信息；監(jiān)管人內部應相互制衡、相互監(jiān)督；監(jiān)管人應防止企業(yè)濫用信息，擾亂市場，破壞財務治理秩序。

（五）激勵與約束機制

建立激勵與約束機制是實現企業(yè)財務治理目標的重要前提，健全的激勵與約束體制有利于協調各層之間的利益關系，維持正常的財務治理秩序，實現股東財富或企業(yè)價值最大化目標。激勵機制的作用在于形成股東（董事會）對高級經理層、公司對子公司、子公司對孫公司（或工廠）相互結合的激勵關系，其具體措施包括對經理人員實行股票期權制和高額薪酬制相結合、“正向激勵”與“負向激勵”相結合、物質激勵與精神激勵相結合、顯性激勵與隱性激勵（如權力、地位、聲譽等激勵）相結合，等等。而監(jiān)督約束機制的作用則在于形成利害相關者對董事會、利害相關者和董事會對高級管理層、利害相關者對董事會和高級管理層、公司對子公司、子公司對孫公司相互關聯的監(jiān)督、約束體系。其具體措施包括引進競爭機制，搞好經理人的考核、監(jiān)管、業(yè)績與信息；強化企業(yè)的分層級考核與審計監(jiān)督；充分發(fā)揮各級監(jiān)事會的作用，強化企業(yè)的分層內部控制；提倡倫理經營，實現法律約束、道德約束、市場約束和社會輿論約束相結合。

三、企業(yè)財務治理水平的評價過程

（一）指標權重的確定

企業(yè)財務治理水平評價指標體系的各級指標的權重是運用AHP層次分析法分別確定，AHP法是美國運籌學家薩德（A.L.Saaty）創(chuàng)立的一種系統(tǒng)分析與綜合評價方法。其基本思想是，把復雜問題分解成各個組成因素，又將這些因素按支配關系分組成有序的遞階層次結構，通過兩兩比較的方式確定各因素的相對重要性，然后綜合決策判斷，確定決策方案的相對重要性總的排序。其具體步驟包括：①按照模糊數學中的1－9標度法，邀請相關專家依就同一級指標就上級指標的重要性程度打分，各指標間兩兩對比得到判斷矩陣；②對兩兩比較的判斷矩陣進行層次單排序，并采用連乘開方法確定各指標的權重，同時還須對評分者的信度進行一致性檢驗，其中的C.R..值均小于0.1；③按照單排序的計算結果，依次計算一致性指標C.I.、總平均隨機一致性指標R.I.和總一致性比例C.R..，其中C.R..值小于0.1，因此各判斷矩陣都符合一致性條件（計算過程略），各層指標權重見表1。

（二）評價的方法

首先，調查和確定各評價指標的原始值。評價指標體系包括定量和定性指標兩類，定量指標的原始值根據調查資料直接計算；定性指標通過問卷調查和專家咨詢的方式進行主觀評分，其依次取5、4、3、2、1，分別對應優(yōu)、良、中、差、很差。其次，原始指標的無量綱化。由于反映企業(yè)集團財務風險的各項指標的量綱不同，因而需要對評價指標進行無量綱化處理，定性指標以原始值作為無量綱，而定量指標根據其指標性質可分為極大型指標、極小型指標和區(qū)間型指標，故應區(qū)別對待，具體可采用功效系數法進行指標變換。最后，將無量綱化處理后的指標以單項指標值線性加權求和的方法，逐層向上分別計算評價指數，最后匯總計算財務治理水平評分值。數值越大，企業(yè)的財務治理水平也越高，反之則越小，且評分結果的范圍在1至5之間。

參考文獻

[1]王文華.現代企業(yè)理財學[M].立信會計出版社，2003年.

[2]汪應洛.系統(tǒng)工程[M].機械工業(yè)出版社，2003年.

[3]賀正強.財務二重性視角下的企業(yè)財務治理及相關問題研究[J].財貿研究.2006,(3).

第9篇：項目投融資方案及經營分析范文

關鍵詞：財務；政策；選擇；外部；影響；因素

中圖分類號：F222.3 文獻標識碼：A 文章編號：1672-3198（2007）09-0157-02

1 企業(yè)財務政策概念及內涵

財務政策一般指財務主體利用一定的辦法有意識地改變財務對象，以達到企業(yè)理財目標的指針。

就國家主體而言，財務政策是國家以財務規(guī)則、制度等形式對企業(yè)財務方面所作的規(guī)范，它是一種強制執(zhí)行性的財務政策。其基本目標是作為宏觀經濟政策的一種配合，對企業(yè)財務活動進行規(guī)范和限制。從財務政策的內容上看，主要包括資本金的來源形式和管理的規(guī)定、現金管理辦法的規(guī)定、固定資產折舊辦法的規(guī)定、成本開支范圍和標準的規(guī)定、利潤及其分配政策的規(guī)定等；從財務政策的表現形式上看，主要是《企業(yè)財務規(guī)則》和各行業(yè)的財務制度。

就企業(yè)主體而言，財務政策是企業(yè)在國家財務政策的指導下，根據企業(yè)的總體目標和現實要求所制定或選擇的一套自主的理財行動指南，它是一種自主選擇性的財務政策。其基本目標是配合企業(yè)經營政策，調整企業(yè)財務活動和協調企業(yè)財務關系，力求提高企業(yè)財務效率。從財務政策的內容上看，主要包括風險管理政策、信用管理政策、融資管理政策、營支資金管理政策、投資管理政策和股利管理政策等；從財務政策的表現形式上看，它是一套自主的、靈活的內部財務制度。

2 財務政策選擇的外部影響因素

（1）經濟周期因素的影響。

在經濟全球化的今天，隨著社會主義市場經濟體制的建立，作為市場經濟主題的公司被推向市場，不僅要自主經營，同時要承擔盈虧責任。市場經濟不同于以往計劃經濟，她有著一定的周期性，即必然要經歷復蘇、繁榮、衰退、蕭條這四個階段的循環(huán)。與此相對應，上市公司在不同階段所選擇的財務政策也不同。一般來說，在繁榮期，市場需求旺盛，市場供給也成上升趨勢，投資政策選擇上應增加投資以擴大生產，同時要在短期內籌集資金來滿足投資需要；在蕭條期，由于整個宏觀環(huán)境不景氣，市場需求減少，可能給上市公司造成大量產品庫存，企業(yè)現金流不暢，并且難以找到新的可行性投資項目，促使企業(yè)采取緊縮的財務政策。

（2）產業(yè)政策因素的影響。

產業(yè)政策是國家制定的關于產業(yè)結構、產業(yè)組織、產業(yè)發(fā)展方針和策略。隨著我國加入WTO，我國上市公司要走向國際市場，參與國際競爭，這就加快了我國產業(yè)結構的調整，原有一些受政府保護的傳統(tǒng)產業(yè)受到沖擊，而依靠新技術優(yōu)勢發(fā)展起來的高新企業(yè)日益壯大，這種產業(yè)結構變化必然導致社會資源的轉移，毫無疑問，不同的上市公司面對這些政策性導向，會選擇有利于自身發(fā)展的財務政策。一般來說，對于受政府保護的傳統(tǒng)行業(yè)，它們積聚了大量國有資本，在政府逐步放開管制的背景下，上市公司的融資、投資、資金營運都應采取較為謹慎的財務政策，以便成功適應轉軌時期，防止國有資產流失，減少經營風險；而對于科技含量高、發(fā)展前景好的優(yōu)質企業(yè)，應順應國際形勢，充分利用政府的政策，尋找最佳突破點，合理選擇各項財務政策。

（3）金融環(huán)境因素的影響。

隨著政府行為的減少，外資金融機構準入限制的逐步開放，上市公司融資渠道、方式呈現多樣化，金融市場，金融貨幣政策、金融體制等金融環(huán)境的變化，制約著企業(yè)投融資政策的選擇。如作為企業(yè)投融資場所的金融市場，其規(guī)模的擴大和市場的逐步完善，為企業(yè)投融資提供了多種可供選擇的組合方式，上市公司不僅可以在國內市場上融資，也可以在國際市場上融資，融資工具的日益豐富，既可以單獨選擇股權融資或負債融資，也可兩種融資方式并用。相應的，這就加大了金融風險，如利率風險、匯率風險、通貨膨脹風險等。一般來說，上市公司在選擇融資方式時，應對不同的融資方式所產生的資金成本進行比較，選擇資金成本較低的渠道來融資。當然。除了資金成本外，還應考慮融資渠道的資金潛力、約束條件、風險率的大小以及公司本身的資金結構、投資方向，不要從事高風險的投融資事宜，以免公司資不低債，甚至破產。

（4）財稅政策的影響。

財稅政策作為收入分配政策，對上市公司資金供應和稅收負擔以及生產經營和財務效益有著重要影響，若公司在一定時期內稅賦增加，其利潤必然減少，因此財務政策的選擇離不開財稅政策的影響。一般來說，當國家緊張時，有可能會增加稅收，公司就應當采取適當的投資方式和規(guī)模，由于無論投資什么形式的公司或是何種項目及業(yè)務，都不可避免的要面臨不同的稅收政策，這時上市公司可以選擇投資國債，因為購買國債的利息可以免稅，在融資政策上，可以采取負債融資，因為負債融資的利息費用可以稅前扣除，在股利分配政策上，應處理好積累和分配的關系，既要滿足再生產的需要，又能保障股東的基本利益；而當國家財政寬松時，稅收的減少使公司財務政策選擇更為靈活。此外，應根據國家財稅作好納稅籌劃，這有利于選擇出最佳的融資方案、投資方案、資金營運方案和利潤分配方案。

（5）法律環(huán)境因素的影響。

法律環(huán)境主要是指影響企業(yè)理財的各種法律因素。隨著經濟和社會的發(fā)展，依法治國的思想逐步形成，國家對企業(yè)的干預由原來的行政手段轉變?yōu)榻洕?、法律手段，特別是法律手段正不斷增強。如今，我國已制定了很多經濟法規(guī)，從各個方面對企業(yè)財務行為進行了規(guī)范，同時也為企業(yè)正常的理財活動提供保證。因此，在這樣一個法制環(huán)境中生存的上市公司，其財務政策的選擇必然受到影響。一般來說，只有充分認識法律環(huán)境，在法律容許的范圍內從事理財活動，避免一些違法、違規(guī)行為的發(fā)生，才能使上市公司持續(xù)發(fā)展。比如稅法的重要性就不言而喻，公司地處不同的地區(qū)，經營不同的產品，屬于不同行業(yè)，其承擔稅賦各不相同，如何通過各項融資、投資、利潤分配組合以達到企業(yè)稅賦最輕，是進行財務政策選擇時需要研究的。此外，還應不斷增強財務政策選擇過程中法律、法規(guī)意識，充分利用法律手段來維護其利益。

（6）外部利益相關者因素的影響。

①政府。政府作為社會管理者，通過制定一系列的法律制度和公共規(guī)劃、提供優(yōu)化信息指導、改善生態(tài)環(huán)境、建立公共設施，為企業(yè)的發(fā)展提供了大量的支持，這就要從企業(yè)的剩余中獲得稅收。不可否認，政府是影響企業(yè)財務政策選擇的最重要的外部利益相關者。一般來說，企業(yè)在選擇財務政策時，除了要實現企業(yè)自身的經營目標，還應關注企業(yè)的社會效益，樹立良好的企業(yè)形象，擔負起應有的社會責任。