利率市場化精選(九篇)

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第1篇：利率市場化范文

［論文摘要］穩(wěn)步推進利率市場化是我國金融改革的重要內(nèi)容。本文分析了目前我國實行利率市場化進程中存在的問題，并在此基礎(chǔ)上提出了對策和建議。

一、我國利率市場化的發(fā)展趨勢

所謂利率市場化，是指政府逐步放松對利率的直接管制并取消間接影響利率水平的調(diào)控方式，讓市場供求在利率水平?jīng)Q定中發(fā)揮主導(dǎo)作用，市場主體自主決定利率，形成一個以國家間接調(diào)節(jié)為指導(dǎo)、中央銀行基準利率為參照、市場利率為主體的多元化利率體系。

隨著改革開放的進行，諸多因素推動著利率市場化的進程，“入世”也使我國的利率市場化改革成為必然趨勢。加入世貿(mào)組織之后，隨著過渡期的結(jié)束，銀行業(yè)將全面開放。這就意味著中國銀行將與外資銀行共處于中國的經(jīng)濟舞臺，銀行存貸款利率的市場化是與國際接軌的要求。

為了利率市場化的順利進行，我國采取了一系列措施，也取得了很多成效。1996年國家在上海建立了銀行同業(yè)拆借市場，放開了銀行同業(yè)拆借利率，與此同時，國債發(fā)行也引入了市場機制，由承銷商競價來確定發(fā)行價格，交易利率由市場決定。1999年3月，央行將金融機構(gòu)對人民幣的貸款利率在基本利率的基礎(chǔ)上自主浮動擴大為最低下浮10％、最高上浮30％。1997年7月，央行放開外資銀行人民幣借款利率，隨后又開放了保險公司大額長期人民幣存款利率。2000年9月21日央行決定改革我國外幣利率管理體制，放開外幣貸款利率，大額外幣存款利率由金融機構(gòu)和客戶協(xié)商制定，小額存款利率水平由中國銀行行業(yè)協(xié)會制定，經(jīng)中國人民銀行核準后對外公布。中國人民銀行在2003年2月20日的《2002年中國貨幣政策執(zhí)行報告》中公布了我國利率市場化改革的總體思路是先外幣、后本幣，先貸款、后存款，先長期、大額后短期、小額。2006年11月15日，國務(wù)院頒布了《中華人民共和國外資銀行管理條例》并于2006年12月11日起施行。至此，我國的利率市場化進程一直在積極而謹慎地持續(xù)進行。

二、我國現(xiàn)階段利率市場化進程存在的問題

1．國有商業(yè)銀行應(yīng)對挑戰(zhàn)的心理準備。自2003年以來，我國四大國有商業(yè)銀行中的中國銀行、中國建設(shè)銀行和中國工商銀行完成股份制改造，先后在香港成功發(fā)行上市。作為應(yīng)對外資銀行挑戰(zhàn)的一項重大舉措，實施股份制改造對于國有商業(yè)銀行的健康發(fā)展和國家金融穩(wěn)定而言，都是輸不起的改革。正如總理所言，這是背水一戰(zhàn)。(1)由于體制的特殊性，利率市場化的推進可能會遇到一些頗具“中國特色”的體制約束。國有企業(yè)迄今為止仍為我國銀行信貸資金的主要使用者，它們占用全部銀行資金的70％左右。而問題的嚴重性則在于，國有企業(yè)自身的經(jīng)營管理結(jié)構(gòu)并未達到完善，其行為更多傾向于非市場化，且其在資金使用方面的風(fēng)險約束機制和利益推動機制尚不健全，大多數(shù)企業(yè)只負盈不負虧，基于此，這些企業(yè)的經(jīng)濟行為仍然是缺少利率彈性的。同樣，在中國目前的情況下，各級政府尤其是地方政府，依然是不可忽視的信貸資金需求者。然而，盡管身份不同，結(jié)果卻相同：只要政府介入資金配置過程，它們的行為就如同國企，首先關(guān)注資金的可得性，而對于資金的成本則考慮甚少。(2)一位金融學(xué)家打了個形象的比喻：銀行過去與政府是一個家庭，經(jīng)營得好壞銀行本身的責(zé)任沒有多少，反正都是一家人最后推給政府。國有商業(yè)銀行經(jīng)營結(jié)構(gòu)不合理、資源配置效率低、管理層級多、流程不夠合理、風(fēng)險管理與內(nèi)部控制體系不夠健全、創(chuàng)新與營銷機制不夠完善、激勵不足與約束不力并存。(3)進行利率市場化改革，對于仍以利率收入為主要利潤、逐步同政府脫鉤的國有商業(yè)銀行來說，也實在難以承受。利率市場化將引起金融機構(gòu)在爭奪客戶方面展開激烈價格競爭，最有可能出現(xiàn)的局面是貸款利率下浮存款利率上浮，這就意味著銀行存貸款的息差大大收窄，大大壓縮我國銀行業(yè)的利潤空間。(4)迄今為止，我國的銀行業(yè)還沒有做好準備去應(yīng)付真正的利率風(fēng)險。此外，如何留住國有商業(yè)銀行優(yōu)秀的人才和核心人才，也是商業(yè)銀行面臨的巨大挑戰(zhàn)。

2．我國宏觀經(jīng)濟環(huán)境的缺陷。利率市場化本身是一件好事，但如果沒有好的機制和市場環(huán)境，則可能欲速而不達。(1)我國的市場經(jīng)濟的發(fā)育程度還不高，許多方面都與成熟市場經(jīng)濟的要求有很大差距。(2)我國的金融監(jiān)管因不能擺脫行政干預(yù)而缺乏超脫性和真實性。另外，監(jiān)管標準、手段和技術(shù)也不能確保監(jiān)管的信息質(zhì)量和使金融機構(gòu)采取穩(wěn)健和審慎的經(jīng)營原則。(3)我國的準備金制度也存在問題。為了解決準備金業(yè)已提取但卻不能發(fā)揮準備金功能的矛盾，各商業(yè)銀行分支行便有了保留一定超額準備金的需要。較高的超額準備金率，客觀上發(fā)揮了緩沖貨幣政策沖擊的作用，致使大量的貨幣政策操作只能對商業(yè)銀行發(fā)生輕微的影響。(4)以貨幣供應(yīng)量為中介目標的缺陷。迄今為止，我國貨幣政策的中介目標依然是貨幣供應(yīng)量。這種貨幣政策框架也會對利率市場化的進展形成約束。(5)基準利率的缺失。市場化的基準利率的缺失，是制約我國利率市場化進程的又一個因素。

3．中央銀行的制度缺陷。目前，我國中央銀行的宏觀金融調(diào)控目標并未擺脫對國家計劃和經(jīng)濟增長目標的依附，中央銀行甚至還承擔著大量的財政職能。在這種央行與政府關(guān)系難以理順的條件下開放利率，很難保證中央銀行能夠按照市場經(jīng)濟的客觀需要來調(diào)節(jié)利率。

4．外資銀行帶來的巨大挑戰(zhàn)。2001年11月，中國加入了WTO，承諾在5年內(nèi)全部取消對外資銀行的地域限制，從這時起外資銀行挑戰(zhàn)的萌芽就開始成長。總的說來，外資銀行的競爭優(yōu)勢體現(xiàn)在它所經(jīng)營的業(yè)務(wù)的國際化特征。外資銀行有豐富的在市場經(jīng)濟中歷練的經(jīng)驗，面對各種問題，可以采取更有效的方法去解決。同時，在外資銀行的收入來源中，中間業(yè)務(wù)占了比較大的比例，應(yīng)對利率變化風(fēng)險的能力強于我國的商業(yè)銀行。雖然目前外資銀行的許多市場份額還不占優(yōu)勢，但其業(yè)務(wù)基本是盈利業(yè)務(wù)。伴隨中資銀行市場份額的減少和優(yōu)質(zhì)客戶的流失，四大國有商業(yè)銀行將喪失很大一部分盈利業(yè)務(wù)和盈利的區(qū)域，極有可能進入虧損狀態(tài)。國有商業(yè)銀行不僅歷史包袱沉重，而且開展新的業(yè)務(wù)必須顧及國家利益，因此不盈利業(yè)務(wù)的比重也無法避免。與此同時，不可否認外資銀行的服務(wù)也較中國的銀行更為全面、更加人性化，對人才的培養(yǎng)和重視程度也是中國銀行無法企及的。

5．利率市場化改革與財政政策、產(chǎn)業(yè)政策等宏觀經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)配合問題。目前，在我國利率管制條件下，利率政策承擔著財政分配職能。國家可以通過規(guī)定利率水平實現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟平衡協(xié)調(diào)發(fā)展的目的。但利率市場化改革以后，利率將完全由市場供求決定，資金將隨著利率流動。國家將無法通過制定利率水平對資金在不同區(qū)域、行業(yè)和產(chǎn)業(yè)予以分配。

三、應(yīng)對利率市場化道路上存在問題的對策

1．構(gòu)建真正的商業(yè)銀行。在市場化利率制度中，商業(yè)銀行一方面要充當央行貨幣政策中介，另一方面又要根據(jù)貨幣政策的意圖調(diào)控企業(yè)和居民的行為。商業(yè)銀行的這一中介地位，要求它必須是自負盈虧和以追逐利潤最大化為目標的經(jīng)濟實體，否則無法起到中介傳導(dǎo)作用。對此，我們只有加快國有銀行向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)化的步伐，才有可能實現(xiàn)商業(yè)銀行的市場化運作。首先，我們認為所有制決定體制，體制決定機制，國有商業(yè)銀行的股份制改造要繼續(xù)完善，解決我國國有銀行長期所有者虛置的現(xiàn)象，實現(xiàn)國有銀行所有者和經(jīng)營者激勵兼容的市場化運作。其次，按照現(xiàn)代企業(yè)的組織原則，重組國有銀行的內(nèi)部組織和機構(gòu)體系。再次，建立規(guī)范透明的財會制度，強化股東、外部監(jiān)管機構(gòu)對會計信息的監(jiān)督和。繼續(xù)完善利率定價機制，強化內(nèi)部利率管理部門的職能，明確管理的原則、決策程序、授權(quán)管理辦法等內(nèi)部規(guī)章制度，建立法人集中統(tǒng)一的利率管理機制。最后，建立科學(xué)的成本定價、內(nèi)部授權(quán)、利率風(fēng)險預(yù)警等先進的管理制度。此外，我們還應(yīng)放寬金融機構(gòu)的市場準入，組建一批新的商業(yè)銀行，為利率市場化引入競爭機制。

2．完善金融監(jiān)管制度。利率開放之后，要保持資金市場秩序，不能像過去那樣靠行政命令來實現(xiàn)，而必須依賴靈活有效的金融監(jiān)管。首先，金融監(jiān)管要擺脫行政干預(yù)，獨立自主地進行；其次，要落實金融監(jiān)管責(zé)任制，實行層層負責(zé)；最后，要盡早制定科學(xué)的監(jiān)管標準，引入先進的監(jiān)管技術(shù)和監(jiān)管手段。

第2篇：利率市場化范文

關(guān)鍵詞：利率市場化；商業(yè)銀行；改革

利率市場化是指銀行在融資經(jīng)營管理中的利率水平。它是指充分發(fā)揮市場的基礎(chǔ)作用，實現(xiàn)利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)、利率管理的市場化，實際上是金融機構(gòu)自己根據(jù)當前的金融市場來自主決定利率水平，最終形成以中央銀行基準利率為基礎(chǔ)，貨幣市場利率作為中介，由市場供求最終決定銀行利率的存貸款利率水平。

面對當前國際金融的自由化，利率市場的逐步放開，我國也逐漸經(jīng)歷著利率的市場化，然而，一旦價格的自由度增加，在同業(yè)競爭越來越激烈的情況下，各銀行是否會如同其他行業(yè)一樣，利用價格戰(zhàn)進行市場競爭呢？如果展開價格戰(zhàn)，對我國銀行的影響如何？我們試圖通過對國內(nèi)利率市場化的歷史進程、戰(zhàn)略規(guī)劃、國外利率市場化經(jīng)驗以及國內(nèi)金融行業(yè)現(xiàn)狀的分析，分析利率市場化對商業(yè)銀行尤其是上市銀行未來的影響。

一、中國利率市場化改革進程

改革開放30年來，我國的經(jīng)濟體制經(jīng)歷一系列的變化，由計劃經(jīng)濟體制逐步向市場經(jīng)濟體制過度，我國在價格領(lǐng)域取得了顯著進步，尤其是在商品價格的改革效果更加明顯，但要素價格的改革進度顯然比較落后，尤其是利率體制的改革呈現(xiàn)逐步的、緩慢的趨勢，具體來說，我國的利率體制改革的進程如下：

（一）在計劃經(jīng)濟體制下（1949—1978），我國實行嚴格的利率體制改革，國家掌握著物資、信貸的分配權(quán)，大大降低了貨幣的能動性，較低的利率水平，銀行也不把信貸資金當做商品來經(jīng)營，不作為經(jīng)濟核算的指標，也不追求利潤。

（二）改革開放以來至市場經(jīng)濟體制之前（1979—1994），這一時期，我國開始實施改革開放，相應(yīng)的利率的杠桿作用也得到了加強，中央銀行同時擁有了利率制定權(quán)，專業(yè)銀行也具有了利率的浮動權(quán)，利率政策逐漸趨向靈活性，適應(yīng)了當時宏觀經(jīng)濟的變化，這一時期，中央銀行先后進行14的存款利率調(diào)整，11次的貸款利率的調(diào)整，利率在促進經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮了越來越重要的作用。

（三）市場經(jīng)濟體制建立以來（1995—現(xiàn)在），我國由于受到國際金融自由化的影響，逐步放開了對利率的管制，利率改革的頻率加大，多次進行降息來刺激需求，成功的抑制了通貨膨脹，緩解了我國就業(yè)緊張的趨勢，隨著利率市場化的逐步加快，我國目前的同業(yè)拆借利率、國債發(fā)行利率、貼現(xiàn)利率、外幣存貸款利率均實現(xiàn)了利率的市場化。

二、利率市場化原則

根據(jù)十六屆三中全會的精神，綜合我國當前金融發(fā)展的狀況以及我國加入世貿(mào)組織以來，對外開放的需要，我國中央銀行先后確立了，我國利率市場化改革的基本原則：“先外幣，后本幣；先貸款，后存款；先長期，大額，后短期，小額”，最終實現(xiàn)由市場機制所決定的存貸款利率水平，這一原則說明中央銀行對利率市場化持有非常謹慎的態(tài)度，在其利率市場化過程中實行逐步放開，并且從非主流產(chǎn)品開始，這些業(yè)務(wù)在銀行中所占比例較低，不會對銀行造成巨大的影響。

三、利率市場化對國內(nèi)商業(yè)銀行的影響

金融市場自由化的逐步發(fā)展，我國在“入世”后逐步放開的承諾這一系列條件，決定了利率市場化將是大勢所趨，無論是利率的市場化還是外資銀行的引入，這一切均將給我國國內(nèi)商業(yè)銀行產(chǎn)生深刻的影響，當然利率市場化對給我國商業(yè)銀行的發(fā)展帶來了機遇，同時也帶來了挑戰(zhàn)，對此我們必須采用辯證的觀點來看待。

一方面看，利率市場化給我國商業(yè)銀行創(chuàng)造了良好的發(fā)展機遇，利率的市場化給我國商業(yè)銀行提供了規(guī)范的經(jīng)營環(huán)境，金融工具的多樣化，信息制度的充分僻陋，對金融體制監(jiān)管制度的完善，金融主體的競爭意識的增強，勢必為我國金融市場的發(fā)展提供規(guī)范經(jīng)營；利率市場化有利于促進我國商業(yè)銀行經(jīng)營行為的變革，利率的市場化可以改變銀行利率的預(yù)算的軟約束，進一步落實商業(yè)銀行的經(jīng)營自，確立銀行的自主經(jīng)營地為；利率市場化也有利于降低金融風(fēng)險，具體來說商業(yè)銀行可以通過對市場的預(yù)測，建立負債組合，從而隨利率水平做出控制和調(diào)整；利率市場化也有利于提高我國商業(yè)銀行的國際競爭力，利率市場化可以加強金融工具的創(chuàng)新，金融服務(wù)水平的提高，對外資引入的金融機構(gòu)產(chǎn)生更強的抵抗力，提升我國商業(yè)銀行在國際中發(fā)揮的作用。

另一方面看，利率市場化如同一把“雙刃劍”，再給我們帶來機遇時也伴隨著挑戰(zhàn)。利率的市場化將加大對其利率風(fēng)險和管理的難度，在利率市場化的進程中，由于影響利率波動的因素更多，利率波動的頻率和幅度更大，利率的期限結(jié)構(gòu)也變得復(fù)雜，利率的風(fēng)險度上升，加大了對其監(jiān)管的難度；利率市場化加大了銀行的競爭壓力和經(jīng)營壓力，與利率管制相比，利率的市場化重新對市場的的份額進行分配，銀行的競爭不再局限于為爭奪客戶之間的簡單競爭而是擴大到從貸款之間的中間業(yè)務(wù)的競爭，從實際角度看，最近幾年國內(nèi)銀行的競爭加劇，國有銀行和商業(yè)銀行展開了激烈的競爭，幾家大規(guī)模的企業(yè)成為其競爭的對象，為了爭取更多的從貸款，我國的商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的展開主要依靠利差來維持，從而導(dǎo)致利差的降低，營業(yè)收入的減少。

四、總結(jié)

利率市場化的過程是漫長的，漸進的，利率的市場化在我國有一定的基礎(chǔ)，經(jīng)歷了一系列的改革，我們不能忽略這一現(xiàn)象，應(yīng)該借鑒國外利率市場化國家的有利經(jīng)驗，通過研究其對我國商業(yè)銀行所產(chǎn)生的利弊兩方面的影響，探討其應(yīng)對策略，堅持先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額的基本原則，充分利用其帶來的優(yōu)勢，最終做到因勢利導(dǎo)，主動求變，盡快建立一系列難以復(fù)制的業(yè)務(wù)和組織能力（作者單位：河北大學(xué)）

參考文獻：

[1] 黃建鋒，利率市場化與商業(yè)銀行利率管理，北京：機械工業(yè)出版社，2001

第3篇：利率市場化范文

關(guān)鍵詞：利率市場化；進程；建議；措施

利率市場化，意為利率水平由貨幣市場和資本市場上借貸資金的供求關(guān)系所決定。利率市場化將利率的決定權(quán)交給市場，市場主體可以在市場利率的基礎(chǔ)上，按實際的金融交易狀況和各自的特點自主決定利率。但是，利率市場化和國家的宏觀調(diào)控并不矛盾，政府可以利用經(jīng)濟手段影響市場上的資金供求狀況，從而影響利率水平。具體來說，利率市場化的內(nèi)涵是：

第一，由市場供求雙方自主選擇決定利率的期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險結(jié)構(gòu)。金融交易主體有權(quán)對資金交易的規(guī)模、期限、價格等條件進行選擇，以此形成較合理的利率結(jié)構(gòu)。

第二，同業(yè)拆借利率將成為金融市場的基本參考利率。同業(yè)拆借利率是信息披露最充分、交易量最大、最具代表性的利率，因此，它通常是衡量市場利率水平的參考依據(jù)。

第三，政府仍具有影響市場利率的權(quán)利。中央銀行可通過公開市場操作影響資金供求，通過調(diào)整存款準備金率和再貼現(xiàn)率來影響商業(yè)銀行資金成本，進而影響市場利率水平。

利率市場化能促使投資效率不斷提高，投資結(jié)構(gòu)趨于合理。在經(jīng)歷了由低利率帶來的一段時期的經(jīng)濟增長之后，經(jīng)濟增長進入平穩(wěn)期，這個時期需要的不是再一輪的超量投資與超幅增長，而是需要與市場投資相匹配的正常投資。經(jīng)濟的繼續(xù)發(fā)展需要注重投資結(jié)構(gòu)和投資效率，而低利率對此是有害的。適當提高利率水平對促使投資結(jié)構(gòu)合理和效率提高是有效的。利率市場化會使利率水平提高，資金使用者的成本上升，在激烈的市場競爭下，會迫使資金使用者提高資金使用效率。同時，配合其他商品價格機制的作用，會把資金引導(dǎo)到更需要資金和資金使用效率更高的產(chǎn)業(yè)和部門。因此，市場利率化具有較強的效率激勵機制，在其它價格機制的配合下，可以使投資效率不斷提高，投資結(jié)構(gòu)趨于合理。

由此可見，由利率管制到利率市場化是經(jīng)濟發(fā)展過程中的一種必然趨勢，同時也會促使經(jīng)濟向更高層次發(fā)展。這對我國經(jīng)濟的發(fā)展也具有重要的指導(dǎo)意義。我國經(jīng)過幾十年的發(fā)展，在價格領(lǐng)域尤其是商品價格領(lǐng)域取得了巨大成就，初步形成了以市場機制為主體、競爭有序的價格形成及管理機制。但處于社會資源市場化配置關(guān)鍵地位的資金價格一利率，卻還未實現(xiàn)市場化，從而成為了進一步完善市場經(jīng)濟體制的瓶頸。改革開放以來，我國即致力于金融改革，改善金融生態(tài)環(huán)境，特別是在上世紀90年代后，改革進程進一步加快。

我國利率市場化的發(fā)展進程是：

1993年《關(guān)于建立社會主義市場經(jīng)濟體制改革若干問題的決定》和《國務(wù)院關(guān)于金融體制改革的決定》最先明確利率市場化改革的基本設(shè)想。

1995年《中國人民銀行關(guān)于“九五”時期深化利率改革的方案》初步提出利率市場化改革的基本思路。

1996ff-6月，我國放開了銀行間同業(yè)拆借市場利率。1997年6月，放開了銀行間債券市場債券回購和現(xiàn)券交易利率。從1998年開始，對再貼現(xiàn)利率及貼現(xiàn)利率的生成機制進行了改革，實行了再貼現(xiàn)利率由中央銀行根據(jù)貨幣市場利率獨立確定的制度；放開了政策性銀行發(fā)行金融債券的利率，全面放開了銀行間債券市場債券發(fā)行利率。

1998年5月，中央銀行開始利用公開市場操作。1999年逐漸擴大了金融機構(gòu)貸款利率浮動權(quán)，最高上浮可達到30％。2000年9月，進一步放開了外幣貸款利率，對300萬美元以上的大額外幣存款利率由金融機構(gòu)與客戶協(xié)商確定，并報中央銀行備案。2002年中國人民銀行在其《2002年中國貨幣政策執(zhí)行報告》中公布了我國利率市場化改革的總體思路：先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額。

2002年3月，人民銀行進一步下放非中國居民的小額外幣存款利率的自主決定權(quán)。隨后中國人民銀行又在浙江、黑龍江、吉林、福建和內(nèi)蒙古等8家縣市級農(nóng)村信用聯(lián)社進行“浮動利率試點”。

2004年lO月放開金融機構(gòu)貸款利率上限(城鄉(xiāng)信用社除外)和存款利率下限，標志著我國利率市場化順利實現(xiàn)了“貸款利率管下限、存款利率管上限”的階段性目標。這項政策構(gòu)建了現(xiàn)階段我國利率市場化改革的總體框架。今后，利率市場化改革將以落實這項政策為中心繼續(xù)推進，不斷完善金融機構(gòu)治理結(jié)構(gòu)與內(nèi)控機制，逐步提高利率定價和風(fēng)險管理能力，進一步加強中央銀行貨幣政策調(diào)控體系建設(shè)。

由此看來，我國的利率并未真正實現(xiàn)市場化，而利率市場化又是經(jīng)濟向更高層次發(fā)展的必經(jīng)之路，因此對我國的利率市場化提出如下建議：

1.積極地發(fā)展貨幣市場。利率市場化的首要條件即為貨幣市場的發(fā)展和統(tǒng)一。原因如下：(1)貨幣市場的發(fā)展和統(tǒng)一，可以推進銀行間利率體系的建立和完善。調(diào)整中央銀行再貸款利率，使其與資金供求狀況和市場利率波動情況相符，進而使其成為貨幣市場的主導(dǎo)利率指標。(2)貨幣市場的發(fā)展和統(tǒng)一，能夠跟蹤市場利率，及時調(diào)整貸款利率，促進利率市場化信號的形成，進一步擴大貸款利率的浮動范圍。(3)伴隨著貨幣市場的發(fā)展和統(tǒng)一，可逐步降低準備金率，擴大商業(yè)銀行的經(jīng)營范圍和可參與的交易范圍，推動中央銀行貨幣市場利率、再貸款利率、再貼現(xiàn)利率、國債二級市場利率形成一個比較完善的銀行間市場利率體系。

2.對管制利率體系進行合理化調(diào)整。就目前現(xiàn)狀來說，利率合理化調(diào)整主要包括(1)進一步縮小優(yōu)惠利率和差別利率的范圍，實行真正的差別利率，即讓商業(yè)銀行根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營狀況和信譽度來自行實行不同利率。這一調(diào)整不但可以使利率體系更加公平合理，還可以促使銀行和企業(yè)根據(jù)不斷變化的利率來調(diào)整經(jīng)營策略，提高銀行和企業(yè)對利率變動的適應(yīng)能力和承受能力，從而為將來利率的完全市場化提供過渡，打下基礎(chǔ)。(2)根據(jù)市場狀況和宏觀經(jīng)濟發(fā)展狀況及時上調(diào)和下調(diào)存貸款的利率水平。這樣調(diào)整的結(jié)果既使利率水平趨于合理，也使管制利率更多的具有市場利率的特性。

3.擴大存貸款利率的浮動范圍和浮動幅度，直至最終實現(xiàn)存貸款利率的市場化。實行存貸款利率浮動，可省卻頻繁調(diào)整之勞，也可使存貸款利率趨于合理，同時也有利于銀行實行差別利率，提高資金的使用效率，真正發(fā)揮利率引導(dǎo)資金的功能。等銀行和企業(yè)逐步提高了適應(yīng)力和競爭力，各方面條件進一步成熟之后，就可以將存貸款利率完全放開了。

在長期的金融抑制之后，我國若實行利率市場化，從微觀層面看，由于對凈利息收入有較大依賴性及利率風(fēng)險管理手段落后，銀行業(yè)將面臨較大挑戰(zhàn)；從宏觀層面看，利率波動會對金融穩(wěn)定造成威脅。因此要做好利率風(fēng)險的防范工作，具體來說可以采取以下措施：

(1)加強金融監(jiān)管。要密切關(guān)注商業(yè)銀行債券投資的利率風(fēng)險；對于正常的非利息收費、浮動利率貸款等應(yīng)賦予商業(yè)銀行創(chuàng)新的自；為豐富商業(yè)銀行管理利率水平的手段提供激勵機制；引導(dǎo)商業(yè)銀行建立資產(chǎn)負債管理體系。

(2)中央銀行要發(fā)揮積極作用，進行宏觀調(diào)控。為便于管理利率市場化之后的利率風(fēng)險，應(yīng)減低利率調(diào)整的不確定性，使中央銀行的利率調(diào)整幅度和調(diào)整方式更加透明和標準化利率市場化不意味著中央銀行完全退出利率管理，通常的做法是：中央銀行調(diào)控基準利率，合理調(diào)控基準利率水平，基準利率再影響市場利率。要準確的預(yù)測利率變動，就需要充分了解中央銀行的利率決策依據(jù)和決策程序，近年來，我國中央銀行貨幣政策的透明度有很大提高，但是仍需要增強中央銀行本身對數(shù)據(jù)的分析性說明，縮短數(shù)據(jù)公布期間，擴大數(shù)據(jù)傳播范圍，進一步增強貨幣政策透明度，為商業(yè)銀行的利率風(fēng)險管理創(chuàng)造條件。

第4篇：利率市場化范文

[關(guān)鍵詞]利率 匯率預(yù)期 匯率波動 中美利差 通貨膨脹

一、利率市場市場化概述

利率市場化是指一定時期一國的貨幣當局根據(jù)現(xiàn)實經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境和經(jīng)濟政策的要求,通過在市場機制調(diào)節(jié)下的利率政策來影響和促進貨幣政策目標的實現(xiàn)和國民經(jīng)濟的發(fā)展。通俗的說,利率市場化就是不同的銀行可以保持不同的存貸款利率,而不受政府的管制,可以自由的上下浮動,完全由市場的供求狀況所決定。我國的利率市場化是指金融機構(gòu)存貸款的利率是由市場供求決定的,中央銀行可以通過貨幣政策工具對其進行調(diào)控和引導(dǎo),即建立以市場為主導(dǎo),國家宏觀調(diào)控為輔的以中央銀行的再貸款和再貼現(xiàn)利率為基準利率,以同業(yè)拆借利率為基礎(chǔ)利率,以商業(yè)銀行的存款利率為主體,其他金融機構(gòu)的利率為補充的市場利率體系。

自我國1995年提出利率市場化基本思路至今,我國的利率市場化水平不斷提高。在1996年我國放開了銀行間同業(yè)拆借市場利率,1997年放開債券市場債券回購和現(xiàn)券交易利率,1998 年將金融機構(gòu)對小企業(yè)的貸款利率浮動幅度由10 %擴大到20 %,1999年對保險公司3 000 萬元以上、五年以上大額定期存款, 實行保險公司與商業(yè)銀行雙方協(xié)商利率的辦法,2000 年, 實施外匯利率管理體制改革, 放開了外幣貸款利率, 2002 年, 將境內(nèi)外資金融機構(gòu)對中國居民的小額外幣存款利率管理范圍, 實現(xiàn)中外資金融機構(gòu)在外幣利率政策上的公平待遇, 統(tǒng)一中外資金融機構(gòu)外幣利率管理政策。2004 年, 中國人民銀行決定, 擴大金融機構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間和下調(diào)超額準備金利率。同時,央行上調(diào)了存貸款基準利率,可見利率市場化是我國金融體制改革的必然選擇。

二、影響利率的主要因素

隨著利率市場化的進一步加深,一些原來因為利率管制而對利率影響不顯著的因素對利率的影響開始加強,投資者及金融管理者在進行決策的時候不得不開始考慮這些因素對利率的影響,從而更好地運用利率這一經(jīng)濟杠桿,獲取更好的經(jīng)濟效應(yīng)。

1. 匯率預(yù)期對利率的影響

匯率對利率的影響以2005年的人民幣匯率改革為分界線,匯改前匯率對于利率的影響不大,因為2005年“匯改”前,我國采用盯住美元的匯率政策,匯率長期穩(wěn)定,匯率幅度變化極小。2005年匯改,我國建立了以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動匯率制度,匯率不再是穩(wěn)定不變的,而是在一定的幅度空間內(nèi)變化,對利率的影響作用增強了。

匯改后,人民幣持續(xù)升值,非套補利率平價過程已經(jīng)在我國的銀行同業(yè)拆借市場上出現(xiàn),盡管還比較弱。利率平價說從資金流動的角度指出了匯率與利率之間的密切關(guān)系,而非套補得利率平價是考慮到投資者對未來匯率變動的預(yù)期,即預(yù)期未來匯率的變動等于兩國貨幣利率之差,滿足等式Eρ=id-if,在Eρ一定時,若外國貨幣當局提高利率,則本國的利率也會提升。近幾年來中國經(jīng)濟的快速發(fā)展以及人民幣升值預(yù)期的加強對資本流入產(chǎn)生了顯著的影響,大量資本流入中國,中國的凈資本規(guī)模擴大,外匯儲備增加了,外匯占款下的人民幣投放量被迫增加,人民幣供給量不斷增加,從而導(dǎo)致了國內(nèi)利率的變化。

2. 匯率風(fēng)險對利率的影響

2005年匯改前,我國的匯率長期穩(wěn)定,幾乎完全屏蔽了匯率風(fēng)險,進而其對匯率的影響也就微乎其微了。匯改之后,我國實行了有管理的浮動匯率制度,匯率風(fēng)險相對加大,匯率彈性增強。匯率彈性主要體現(xiàn)在人民幣匯率在不同的交易日波動的差異。短期內(nèi),匯率彈性與利率之間存在著正相關(guān)的關(guān)系,即彈性增大使得利率波動的幅度也增大了。人民幣的升值使得我國的進口商品的價格相對下降,從而導(dǎo)致了國內(nèi)整體消費物價水平的下降,引起實際利率水平上升,名義利率面臨下降的壓力。另一方面,匯率制度的改革使得人民幣升值的預(yù)期加強,貨幣當局為了穩(wěn)定貨幣供應(yīng)量,不得不頻繁的進行沖銷式干預(yù),導(dǎo)致了貨幣市場利率波動幅度較大。而從長期來看,擴大人民幣匯率的彈性,實現(xiàn)匯率真正的雙向浮動,有利于抑制單邊投機,緩解貨幣當局干預(yù)市場的壓力,穩(wěn)定貨幣市場的利率。

另一方面,由于匯率風(fēng)險的增大,使得“風(fēng)險溢價”對利率的推動作用開始顯著。風(fēng)險溢價是一個人在面對不同風(fēng)險的高低、且清楚高風(fēng)險高報酬、低風(fēng)險低報酬的情況下,會如何因個人對風(fēng)險的承受度影響其是否要冒風(fēng)險獲得較高的報酬,或是只接受已經(jīng)確定的收入,放棄冒風(fēng)險可能得到的較高報酬,而追逐高風(fēng)險的投資者預(yù)期的收益率必須更高才能補償這種風(fēng)險,這里各方要求的收益率的差別就是風(fēng)險溢價水平。利率等于機會成本水平和風(fēng)險溢價水平之和,隨著風(fēng)險溢價水平的提高,利率水平也會有所提高,但由于目前匯率浮動空間的限制使得有效地屏蔽了一些潛在風(fēng)險,因而匯率風(fēng)險對于利率的影響仍舊不是很明顯的。但隨著金融市場開放程度的加深,外匯市場的放開等會使得匯率風(fēng)險終會成為影響利率的一個重要因素。

3. 中美利差對利率的影響

隨著金融市場開放程度的提高,我國金融機構(gòu)參與國際金融市場的程度的加強使得我國的利率水平與其他國家的利率水平產(chǎn)生關(guān)聯(lián)。一般來說,一國的經(jīng)濟波動可以通過“利率機制”傳遞,及外國利率的變化會引起資金在國家之間的流動發(fā)生變化,就會使得相應(yīng)變量發(fā)生變動,從而對另一國的經(jīng)濟產(chǎn)生影響。美聯(lián)儲降低美元利率,使得大量的美元流入中國,而國內(nèi)資金數(shù)量增加,從而導(dǎo)致國內(nèi)利率下降。

近來由于人民幣的加息和美元減息使得中美利差在不斷地縮小,對我國經(jīng)濟產(chǎn)生了重要影響。首先,中美利差縮小增加了人民幣匯率風(fēng)險,中美利差的縮小使得人民幣相對價值下降,根據(jù)購買力平價,人民幣匯率風(fēng)險加大。根據(jù)上面分析得出的結(jié)論,人民幣匯率風(fēng)險的加大將會使得人民幣利率水平波動幅度加大。其次,人民幣加息減少了商業(yè)銀行貸款,抑制了固定資產(chǎn)投資,從而使一部分實質(zhì)經(jīng)濟的資金流入銀行間市場和資本市場,表現(xiàn)為銀行間市場利率低位徘徊。最后,中美利差縮小是由于人民幣加息而美元減息。美元減息,美國國債市場走強;人民幣加息,國債價格下跌,國債市場風(fēng)險加大,對我國的無風(fēng)險利率水平有很大的影響。

4.通貨膨脹對利率的影響

本文通過費雪效應(yīng)理論來說明利率與通貨膨脹率之間的關(guān)系。費雪認為,在貨幣價值或物價水平穩(wěn)定時,名義利率與實際利率是一致的;而當貨幣升值(貶值)、物價下跌(上升)時,名義利率與實際利率之間就會存在差異。費雪得出,物價水平與利率之間的關(guān)系從實質(zhì)上反映了貨幣價值與利率之間的關(guān)系。當物價水平上漲時,利率水平也會增高;當物價水平下降時,利率一般也會下降。當人們能夠充分的預(yù)期時,名義利率會隨著貨幣價值的變動作充分的調(diào)整,即名義利率會隨著預(yù)期通貨膨脹率和物價水平的變動進行調(diào)整,從而使得名義利率與預(yù)期通貨膨脹率之間保持絕對的相關(guān)性,而實際利率則與通貨膨脹率無關(guān),其值也極少變化,可視為常數(shù)。這種現(xiàn)象即被稱為費雪效應(yīng)(Fisher Effect)。費雪效應(yīng)公式表示: Rt=rt+ πte 其中Rt 表示第t 期的名義利率,rt表示第t 期的實際利率,πte 為t 期的預(yù)期通貨膨脹率。可以清楚地看出,名義利率與預(yù)期通貨膨脹率存在一一對應(yīng)的關(guān)系。

三、結(jié)論

在利率市場化前提下,利率與匯率預(yù)期、匯率風(fēng)險、中美利差和通貨膨脹率之間存在著相關(guān)關(guān)系,但由于目前為止我國的利率市場化還不夠完善,在一定程度上阻礙了上述因素對利率影響的傳導(dǎo)機制。因此我國應(yīng)該加快推進利率市場化,完善利率調(diào)節(jié)機制,實行更加靈活的有彈性的匯率機制,逐步放開資本管制,建立匯率與利率之間的雙向信息傳導(dǎo)關(guān)系,提高我國的貨幣政策的傳導(dǎo)效率,使得匯率和利率成為真正調(diào)節(jié)我國經(jīng)濟的重要杠桿。

參考文獻:

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[2]胡國暉,劉志立.關(guān)于我國利率市場化若干問題的研究[J].商業(yè)研究,2006(2).

第5篇：利率市場化范文

[關(guān)鍵詞]利率改革；市場化；商業(yè)銀行；風(fēng)險管理

一、利率市場化概念的界定和基本條件

什么是利率市場化?從概念來說，是指金融機構(gòu)在貨幣市場經(jīng)營融資的利率水平由市場供求來決定，它包括利率決定、利率傳導(dǎo)，利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場化。實際上就是將利率的決策水平，最終形成以中央銀行基準利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融結(jié)構(gòu)存貸款利率的市場利率體系和利率形成機制。利率市場化是我國金融產(chǎn)業(yè)走向市場的重要步驟之一，也是國民經(jīng)濟運行體制轉(zhuǎn)變到市場經(jīng)濟上來的基本標志之一。

利率市場化的主要特征，就是將利率決定權(quán)交給市場，由市場主體自主決定利率。在利率市場化條件下，如果市場競爭充分，則任何單一的經(jīng)濟主體都不可能成為利率的單方面制定者，而只能是利率的接受者。

利率市場化至少應(yīng)該包括如下內(nèi)容：

1.金融交易主體享有利率決定權(quán)。金融活動不外乎是資金盈余部門和赤字部門之間進行的資金交易活動。金融交易主體應(yīng)該有權(quán)對其資金及交易的規(guī)模、價格、償還期限、擔保方式等具體條款進行討價還價，討價還價的方式可能是面談、招標，也可能是資金供求雙方在不同客戶或者服務(wù)提供商之間反復(fù)權(quán)衡和選擇。

2.利率的數(shù)量結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險結(jié)構(gòu)應(yīng)由市場自發(fā)選擇。同任何商品交易一樣，金融交易同樣存在批發(fā)與零售的價格差別；與其不同的是，資金交易的價格還應(yīng)該存在期限差別和風(fēng)險差別。利率計劃當局既無必要也無可能對利率的數(shù)量結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險結(jié)構(gòu)進行科學(xué)準確的測算。相反，金融交易的雙方應(yīng)該有權(quán)就某一項交易的具體數(shù)量(或稱規(guī)模)、期限、風(fēng)險及其具體利率水平達成協(xié)議，從而為整個金融市場合成一個具有代表性的利率數(shù)量結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險結(jié)構(gòu)。

3.同業(yè)拆借利率或短期國債利率將成為市場利率的基本指針。顯然，從微觀層面上看，市場利率比計劃利率檔次更多，結(jié)構(gòu)更為復(fù)雜，市場利率水平只能根據(jù)一種或幾種市場交易量大、為金融交易主體所普遍接受的利率確定。根據(jù)其他國家的經(jīng)驗，同業(yè)拆借利率或者長期國債利率是市場上交易量最大、信息披露最充分從而也是最有代表性的市場利率，它們將成為制定其他一切利率水平的基本標準，也是衡量市場利率水平漲跌的基本依據(jù)。

4.政府(或中央銀行)享有間接影響金融資產(chǎn)利率的權(quán)力，利率市場化并不是主張放棄政府的金融調(diào)控，正如市場經(jīng)濟并不排斥政府的宏觀調(diào)控一樣。但在利率市場化條件下，政府(或中央銀行)對金融的調(diào)控只能依靠間接手段，例如通過公開市場操作影響資金供求格局，從而間接影響利率水平；或者通過調(diào)整基準利率影響商業(yè)銀行資金成本，從而改變市場利率水平。在金融調(diào)控機制局部失靈的情況下，可對商業(yè)銀行及其他金融機構(gòu)的金融行為進行適當方式和程度的窗口指導(dǎo)，但這種手段不宜用得過多，以免干擾金融市場本身的運行秩序。

在上述內(nèi)容當中，商業(yè)銀行對存貸款的定價權(quán)是利率市場化也是金融市場化的核心內(nèi)容。這是因為價格是市場經(jīng)濟的靈魂，普通商業(yè)的價格機制影響到的只是整個市場的局部均衡，而金融市場作為最重要的生產(chǎn)要素市場，其價格機制將會影響到整個社會的資源配置效率。從微觀層面看，商業(yè)銀行作為經(jīng)營貨幣信用業(yè)務(wù)的特殊企業(yè)，定價權(quán)是其基本的權(quán)利。沒有定價權(quán)的企業(yè)，其經(jīng)營成效是其自身所無法控制的外生變量，妥善經(jīng)營也就無從談起；對商業(yè)銀行而言，其利率風(fēng)險管理技術(shù)就成為無源之本，更重要的是，計劃利率將始終是國有銀行缺乏效率的客觀理由。而從金融調(diào)控的角度看，隨著經(jīng)濟周期由計劃周期向市場周期轉(zhuǎn)變，商業(yè)銀行作為貨幣政策傳導(dǎo)的最重要主體之一，其行為具有越來越強的不可控性，只有在利率市場化的前提下實施有效的間接金融調(diào)控，才能增強商業(yè)銀行對基礎(chǔ)貨幣調(diào)控的敏感度和對基準利率的敏感度，從而改善宏觀金融調(diào)控效果。

利率作為一種最重要的價格，它不僅反映資金供求關(guān)系，而且對提高宏、微觀經(jīng)濟運行質(zhì)量有著決定性作用，利率市場化根本含義是放松利率管制直到最后徹底放開利率，由市場供求關(guān)系決定利率的高低。但是利率市場化又是一柄雙刃劍，在條件成熟時放開利率則對宏觀經(jīng)濟發(fā)展可起著良性循環(huán)作用，反之，則對宏觀經(jīng)濟起著負面作用，甚至出現(xiàn)失控局面。因此，利率市場化必須具備以下基本條件：

1.利率市場化基本處于經(jīng)濟改革順序中的最后階段。正確選擇利率改革時機和把握其順序是其成敗關(guān)鍵。在宏觀經(jīng)濟形勢穩(wěn)定情況下，推行改革的順序時，利率市場化取得成功機會大一些，否則改革有失敗的可能。宏觀不穩(wěn)特別是市場主體的改革沒有到位時采取利率市場化，企圖以此為突破口擺脫困境往往會事與愿違。經(jīng)濟體制改革的基本順序應(yīng)該是先市場主體改革，后價格體系改革，先實體經(jīng)濟部門改革，后綜合部門改革。在實現(xiàn)全面利率市場化之前，還應(yīng)該是基本完成企業(yè)體制改革和國有銀行體制改革。

2.利率市場化要有堅實的市場基礎(chǔ)。發(fā)達國家和地區(qū)利率自由化過程中的一個突出特點是，在健全的市場主體前提下，通過培育資本市場、貨幣市場和保險市場，創(chuàng)造更多的金融工具，然后逐步將銀行存貸利率管制放開，實現(xiàn)利率由市場供求自由決定。在缺乏金融市場的培育和深化條件下，僅依靠原有市場主體吸收推行利率自由化過程中的利率上漲的負面效應(yīng)是不可能的。在缺乏市場基礎(chǔ)情況下，金融機構(gòu)資產(chǎn)負債管理和經(jīng)營，都很難應(yīng)付利率自由化過程帶來經(jīng)營環(huán)境變化導(dǎo)致的成本增加所造成的沖擊，甚至可能由此出現(xiàn)“利率大戰(zhàn)”威脅。從智利、烏拉圭以及其他國家出現(xiàn)的利率改革波折情況分析，可以發(fā)現(xiàn)他們有著共同特點：都是在金融市場發(fā)育極其薄弱的背景下進行改革的，市場沒有多少貨幣資產(chǎn)工具能供人們挑選，市場沒有吸納利率自由化產(chǎn)生的波動能力，當政府缺乏對銀行間競爭控制和引導(dǎo)機制時，利率自由化結(jié)果是銀行間競爭焦點必然集中于資金價格方面形成高利率，同時，高利率反過來加劇了價格競爭。

3.利率市場化要有完善的金融監(jiān)管作保障。利率市場化主要特征是要基本放開利率管制，如果沒有新的監(jiān)管手段，利率波動會引發(fā)一系列不能有效調(diào)控的問題。建立有效的監(jiān)督體系，以及適宜的法律和規(guī)章來取代對利率和金融的直接干預(yù)是放開利率的前提。在放開利率前，必須建立一套適宜而謹慎的金融管理制度，制定高質(zhì)量的金融監(jiān)管標準，進行嚴格而有效的銀行監(jiān)督，評估銀行風(fēng)險，這對利率放開后金融體系成功地發(fā)揮作用非常重要。健全監(jiān)管體系最大的好處是它可以彌補由于改革政策設(shè)計中的不足，緩和短期內(nèi)釋放出的沖擊波，保證改革能按既定方向進行下去。

二、利率市場化給商業(yè)銀行帶來的機遇與隱含的風(fēng)險

對商業(yè)銀行來說，利率市場化既給我國銀行業(yè)帶來了機遇，同時也隱藏著巨大的風(fēng)險。因此，利率市場化改革既要積極又要慎重。

(一)利率市場化會激發(fā)商業(yè)銀行從機制到產(chǎn)品的大力創(chuàng)新

1.促進商業(yè)銀行經(jīng)營行為的變革。實行利率市場化，意味著2.有利于商業(yè)銀行自主經(jīng)營業(yè)務(wù)。真正做到《商業(yè)銀行法》規(guī)定的“商業(yè)銀行以效益性、安全性、流動性為經(jīng)營原則，實行自主經(jīng)營、自擔風(fēng)險、自負盈虧、自我約束。商業(yè)銀行依法開展業(yè)務(wù)，不受任何單位和個人的干涉。長期以來，由于我國實行嚴格的利率管制政策，使自主定價權(quán)這一經(jīng)營自的核心權(quán)益受到限制，客觀上束縛了商業(yè)銀行的手腳，扭曲了商業(yè)化經(jīng)營的本質(zhì)，限制了金融競爭的活力，這就在客觀上要求放開對利率的管制。西方金融業(yè)發(fā)展的成功實踐表明，實行利率市場化，有利于金融機構(gòu)科學(xué)確定經(jīng)營成本和制定價格，合理配置資金資源，發(fā)揮經(jīng)營自主性，使之成為真正意義上的金融市場主體；有助于金融交易主體享有利率決定權(quán)，利率的數(shù)量結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)及風(fēng)險結(jié)構(gòu)完全由市場自發(fā)地進行選擇。因此，可以說，利率市場化的過程，也就是我國四大國有銀行真正商業(yè)化經(jīng)營的過程。

3.有利于商業(yè)銀行推出新的金融工具、產(chǎn)品和服務(wù)，促進商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展。利率市場化以后，商業(yè)銀行在對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品調(diào)整定價的同時，還必須注重金融新產(chǎn)品的研究開發(fā)，最大限度的滿足民眾對金融服務(wù)與豐富產(chǎn)品的需求，以適應(yīng)我國市場經(jīng)濟的快速發(fā)展的需要。

4.有利于商業(yè)銀行科學(xué)確定經(jīng)營成本和制定價格，合理配置資金資源。在除了要考慮派生業(yè)務(wù)外，還應(yīng)綜合考慮客戶的信用風(fēng)險大小、貸款期限的長短即利率風(fēng)險大小以及商業(yè)銀行的籌集資金成本和運營成本分攤。貸款的管理部門需要調(diào)查了解貸款的風(fēng)險狀況(包括準確的財務(wù)狀況分析、符合真實情況的貸款分類等)，以合理確定貸款定價中的違約成本；要全面把握企業(yè)與銀行的各種業(yè)務(wù)往來，確定這些業(yè)務(wù)往來對商業(yè)銀行帶來的收益，以及商業(yè)銀行在提供相關(guān)的服務(wù)時所付出的成本，以供確定貸款價格時參考。

5.有利于商業(yè)銀行優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。利率的市場化促使商業(yè)銀行經(jīng)營管理部門自覺關(guān)注貸款市場的運行趨勢，根據(jù)客戶與商業(yè)銀行的所有業(yè)務(wù)往來可能帶來的盈利、客戶的經(jīng)營狀況、商業(yè)銀行提供貸款所需的資金成本、違約成本、管理費等因素綜合確定不同的利率水平，在吸引重點優(yōu)質(zhì)客戶的同時對風(fēng)險較大的客戶以更高的利率水平作為風(fēng)險補償，推動商業(yè)銀行客戶結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

與此同時，實行利率市場化，標志著中國金融業(yè)對外開放程度的提高。我國金融業(yè)的對外開放形象將會在更深層次、更高起點上為世界所認同，這有利于增強我國金融機構(gòu)的國際競爭力。

(二)利率市場化會引發(fā)外在金融環(huán)境與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營的內(nèi)在風(fēng)險

1.金融環(huán)境引發(fā)的外在風(fēng)險

(1)金融市場是否健全發(fā)達的風(fēng)險。金融市場不發(fā)達，就不可能形成通暢的社會融資渠道，資金的供求不能通過利率變化進行有效調(diào)節(jié)，在此條件下也不可能形成真正意義上的市場利率。在市場不完全時，利率市場化還可能引起更為嚴重的問題。利率上升使得風(fēng)險偏好較大的企業(yè)更愿意接受較高利率，那些有償付能力的保守企業(yè)不愿冒違約和損失名譽的風(fēng)險而退出借貸市場，即所謂企業(yè)的“逆向風(fēng)險選擇”效應(yīng)。由于銀行不能對借款人進行全面監(jiān)控，任何借款人都傾向于改變其項目的性質(zhì)，使之更具風(fēng)險，即所謂市場的“激勵機制”效應(yīng)。這兩種效應(yīng)將導(dǎo)致貸款違約性隨著利率的上升相應(yīng)增加。此外，金融機構(gòu)還會產(chǎn)生提高利率的自增強傾向，引誘資金流向非生產(chǎn)部門，給經(jīng)濟造成傷害。經(jīng)濟理論已經(jīng)證明，自由資金市場實際上存在多重均衡，在市場不完全條件下最有可能出現(xiàn)低效率均衡，利率市場化與金融市場深化將很有可能形成惡性循環(huán)。

(2)資本流動性差的風(fēng)險。受許多非市場因素的干擾，我國資本增量配置還不能在全社會各部門間自由進行，資本存量也難以通過市場實現(xiàn)重組。價格體系仍不盡合理，存在著行業(yè)和企業(yè)壟斷；由于發(fā)展策略和體制等原因，尚存在受政府高度保護的行業(yè)和企業(yè)。這些享有壟斷利潤和高度保護的行業(yè)和企業(yè)必然會吸引大量投資，其發(fā)展無疑會快于其它行業(yè)和企業(yè)。所以，我國產(chǎn)業(yè)資本的社會平均利潤率遠未形成，不同行業(yè)和地區(qū)間的資本回報率相差很大，從而使利率的資源導(dǎo)向功能趨于弱化。

(3)市場主體缺乏硬約束的風(fēng)險。如果經(jīng)濟主體不能根據(jù)利率變化進行理性經(jīng)濟活動，利率機制就會失去微觀經(jīng)濟基礎(chǔ)而難以發(fā)揮作用。真正的市場主體要求實行預(yù)算硬約束，否則，就不可能在分析成本收益的基礎(chǔ)上經(jīng)營。而國有經(jīng)濟恰恰是在缺乏預(yù)算約束的情況下參與市場競爭的，國有企業(yè)通常只注重量的擴張而忽視質(zhì)的提高，國有商業(yè)銀行貸款大多投向低效率的國有企業(yè)。真正的市場主體還要有完善的產(chǎn)權(quán)制度，以促使其責(zé)、權(quán)、利的有機統(tǒng)一，激發(fā)其實現(xiàn)利潤最大化的動力。目前，對國有企業(yè)的行政性干預(yù)和攤派仍很多、企業(yè)缺乏自主經(jīng)營條件；自主經(jīng)營擴大后又缺少必要的自我約束。國有商業(yè)銀行也存在著內(nèi)部人控制和黑箱操作等問題。

(4)金融監(jiān)管不足的風(fēng)險。利率市場化將促進金融創(chuàng)新活動，而新產(chǎn)品開發(fā)對金融機構(gòu)本身就意味著一定的風(fēng)險。利率市場化還可能引起金融機構(gòu)之間的惡性競爭。正如1993年以前美國銀行業(yè)所經(jīng)歷的那樣，為爭奪有限的資金來源，金融機構(gòu)可能競相提高利率，導(dǎo)致其經(jīng)營成本驟升、效益下降，甚至可能出現(xiàn)銀行倒閉以及由此引發(fā)的金融恐慌。為此，對金融機構(gòu)的有效監(jiān)管就顯得尤為重要。目前，我國的分業(yè)金融監(jiān)管體制隨著金融創(chuàng)新和各類金融機構(gòu)業(yè)務(wù)的交叉而日顯落后，三大金融監(jiān)管機構(gòu)之間的溝通不夠，在業(yè)務(wù)重疊方面存在扯皮現(xiàn)象。金融監(jiān)管方式僵化，表現(xiàn)為一切都要經(jīng)過審批，難以適應(yīng)迅速變化的金融市場要求。金融監(jiān)管技術(shù)手段落后，監(jiān)管能力不足，使得事先風(fēng)險預(yù)測和防范很不夠，往往只能進行事后處理。

(5)法律法規(guī)和制度建設(shè)尚不健全的風(fēng)險。受現(xiàn)行行政管理體制的制約，我國各級地方政府對轄區(qū)內(nèi)企業(yè)往往容易直接插手其生產(chǎn)活動，導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營行為不規(guī)范，企業(yè)盲目上項目、爭速度，很少考慮貸款的償還和效益。對銀行而言，在強有力的政府干預(yù)面前，利率的作用大為削弱。

制度、法規(guī)的建設(shè)和保障仍存在很多不足。在制度上，以社會保障制度和社會信用保障體系為例，國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境的不利變化使得居民的收入預(yù)期大為降低，而隨著經(jīng)濟體制的轉(zhuǎn)軌，我國就業(yè)、教育、住房、醫(yī)療等各項制度改革不斷加快，但社會保障制度改革明顯滯后，導(dǎo)致居民風(fēng)險預(yù)期加強，整體消費意識下降，居民儲蓄不再以保值增值為主要出發(fā)點，利率的導(dǎo)向作用自然很弱；我國全社會信用意識較差，社會信用保障體系尚未完全形成。在法規(guī)上，雖然“六法一條例一決定”基本構(gòu)筑了我國金融業(yè)的法律框架，有些法律已與現(xiàn)實情況不符，法條規(guī)定也不盡詳細，可操作性差，對金融機構(gòu)形不成嚴格的法律約束，導(dǎo)致其經(jīng)營行為的變異和利率機制的相應(yīng)扭曲。

2.商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營內(nèi)在因素引發(fā)的風(fēng)險

(1)利率市場化將會給商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營帶來前所未有的不確定性因素。利率走向市場后，由于在資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、資金成本、風(fēng)險防范能力等諸多方面存在著種種差異，因而，利率市場化所帶來的變數(shù)也不盡相同。即便是同一家金融機構(gòu)由于資金的來源與資金的運用實行的是議價，因而在成本核算、利潤測定等方面都存在很大的不確定性。市場利率波動對于商業(yè)銀行經(jīng)營的影響越來越大。正因為如此，利率市場化一旦實施，必將給銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)營帶來極大的不確定性。2005年以來，各商業(yè)銀行都超前采取應(yīng)對措施，通過調(diào)整現(xiàn)有業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，切實解決新的資金運用渠道和新的利潤增長方式兩大問題。

(2)利率市場化運作上的失誤，會造成不同程度的金融風(fēng)險。利率市場化后，銀行必須自負盈虧，但由于銀行資產(chǎn)與負債的不匹配，商業(yè)銀行很可能造成利率缺口風(fēng)險、基準點風(fēng)險、控制風(fēng)險等隱患，如果不加以有效的控制，發(fā)展下去甚至最終導(dǎo)致金融機構(gòu)關(guān)門倒閉；如果監(jiān)管措施跟不上，金融無序競爭加劇，將有可能發(fā)生嚴重的金融價格戰(zhàn)，甚至有可能引發(fā)嚴重的金融危機。有資料表明，在利率市場化的初期，美國每年倒閉的銀行達兩位數(shù)，1985年達到了三位數(shù)，1987年-1991年期間，每年平均倒閉200家。這種情況在利率市場化初期具有相當?shù)拇硇浴?3)成熟期錯配風(fēng)險。在資產(chǎn)負債成熟期不相匹配或者資產(chǎn)負債成熟期相同而對應(yīng)數(shù)量不同的情況下，利率變動使銀行資產(chǎn)收入和負債成本發(fā)生不均衡變動，將對銀行經(jīng)營收益產(chǎn)生沖擊。根據(jù)我國目前的存貸款業(yè)務(wù)利息計算規(guī)則，定期存款利率固定，利息計算不受存款期內(nèi)利率調(diào)整影響，存款到期后按存入日掛牌利率支付利息。而貸款利率在央行基準利率水平上由商業(yè)銀行進行適當浮動并每年調(diào)整一次。銀行對長期存款和貸款進行期限匹配后，在到期日前若遇利率下調(diào)，銀行對存款支付的利息并不會減少，而貸款利率卻要在基準利率調(diào)整的當年或下一年度開始相應(yīng)下調(diào)，貸款利息收入將下降，導(dǎo)致銀行凈利息收入減少。比如中央銀行從1996年開始的八次下調(diào)存貸款基準利率，已使得成熟期錯配風(fēng)險成為商業(yè)銀行利息收入減少的主要原因。

(4)收益曲線風(fēng)險。一般而言，收益曲線是向上傾斜的。銀行利用短期負債支持長期資產(chǎn)，長短期利率水平的差異可給銀行帶來期望利差的收入。當收益曲線異常變動，長短期利差縮小甚至出現(xiàn)倒掛時，銀行的利差收入就會大幅度降低甚至變?yōu)樨摂?shù)。目前商業(yè)銀行投資國債，就面臨比較明顯的收益曲線風(fēng)險。最近幾年，國有商業(yè)銀行在資金運用主渠道拓展緩慢的形勢下，紛紛將富余資金投向債券市場，導(dǎo)致債券收益率下降。如2002年發(fā)行的30年期記賬式國債利率僅為2.9%，而同期銀行存款準備金利率為1.89%，相差僅一個百分點。未來10年內(nèi)若出現(xiàn)比較明顯的通貨膨脹，或市場利率水平的長高，商業(yè)銀行持有的長期國債風(fēng)險就會凸顯出來，很有可能發(fā)生債券利息收益不足以彌補資金成本以及債券投資凈值損失的情況。

(5)基本點風(fēng)險。在同一時期內(nèi)，當一般利率水平發(fā)生變化時，如果兩種不同金融產(chǎn)品的定價基礎(chǔ)即基準利率變化水平不同時，會導(dǎo)致金融產(chǎn)品的利率水平調(diào)整幅度不同，銀行也會面臨損失。人民銀行公布的存貸基準利率的不同步變動就給商業(yè)銀行帶來基本點風(fēng)險。相同期限的存貸款利率下調(diào)幅度不同，商業(yè)銀行名義存貸利差就因存貸基準利率調(diào)整幅度的不同步變化而發(fā)生了變化，當商業(yè)銀行根據(jù)基準利率的變化調(diào)整存貸款利率水平時(事實上商業(yè)銀行對存款利率沒有浮動權(quán)力，只對貸款利率享有在央行基準利率水平上的一定比例的上下浮動權(quán))，這必然影響銀行正常的利息收入。

(6)內(nèi)含選擇權(quán)風(fēng)險。在銀行的許多業(yè)務(wù)中，客戶都享有潛在的選擇權(quán)。如果利率水平下降，借款者可以提早償還銀行貸款，以低利率重新籌集資金。如果利率水平顯著上升，存款戶可以從銀行取出未到期的定期存款，重新存入高利率的存款帳戶。自1996年起我國存貸款利率大幅下調(diào)，一些資信情況好、經(jīng)營狀況佳的企業(yè)，原本是各家商業(yè)銀行競爭的客戶，當他們借降息的機會提出提前償還長期貸款，以新的較低的利率再融資時，商業(yè)銀行為了保持客戶就不得不同意這種安排，使得銀行收益降低。這就是典型的內(nèi)含選擇權(quán)風(fēng)險。一段時間以來通過銀行發(fā)行的憑證式國債，其發(fā)行辦法規(guī)定持有人可以提前向銀行兌付，資金由銀行墊付，則利率上升時可能出現(xiàn)大量的提前兌付現(xiàn)象，不僅對銀行正常支付能力形成巨大沖擊，而且削弱銀行投資其他高利率資產(chǎn)的盈利能力，也是一種內(nèi)在選擇權(quán)風(fēng)險。

從國外經(jīng)驗來看，利率市場化大大增加了銀行風(fēng)險水平，美國發(fā)生的儲蓄貸款協(xié)會危機即是一例。美國聯(lián)邦儲備委員會(Fed)從1965年開始利率市場化改革，隨著管制的逐漸放松，市場利率水平迅速升高，利率波動頻繁，金融機構(gòu)利率風(fēng)險加大。美國儲蓄貸款協(xié)會主要通過吸收短期儲蓄存款、發(fā)放長期的固定利率住宅抵押貸款開展業(yè)務(wù)。在長期利率高于短期利率時，儲貸協(xié)會可以贏得穩(wěn)定的利差收入。但是在利率市場化后，短期存款利率直線上升，儲貸協(xié)會原有長期固定利率抵押貸款的收益卻不變，導(dǎo)致許多相關(guān)金融機構(gòu)賬面利潤下降，甚至破產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計，在1980年到1991年期間，25%的儲蓄貸款機構(gòu)破產(chǎn)倒閉，發(fā)生所謂的儲貸協(xié)會危機。這些經(jīng)驗教訓(xùn)，都是我們在利率市場化過程中必須吸取的。

三、商業(yè)銀行應(yīng)對利率市場化風(fēng)險的路徑選擇

從以上分析可以看出，利率市場化是一個復(fù)雜的進化過程，對商業(yè)銀行來說，既有機遇又有挑戰(zhàn)。它將給商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營帶來的機遇和隱含的風(fēng)險是前所未有的。對此，商業(yè)銀行一定要未雨綢繆，早作準備，以應(yīng)對利率市場化的波動，建立一套適合商業(yè)銀行的風(fēng)險分析模型和風(fēng)險控制技術(shù)，以應(yīng)對利率波動的風(fēng)險。因此，在應(yīng)對路徑的選擇上可以從以下幾個方面進行。

1.優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，努力降低經(jīng)營成本。利率市場化使商業(yè)銀行將面臨更加激烈的競爭，在保證贏利的前提下，只有降低內(nèi)部運作成本，才可能對市場承諾更加優(yōu)惠的利率水平。目前我國商業(yè)銀行內(nèi)部運作成本具備較大的下降空間，就看如何建立一套合理的運作機制，進行科學(xué)管理。就未來發(fā)展來說，促進負債增長模式由數(shù)量導(dǎo)向轉(zhuǎn)變?yōu)樾б鎸?dǎo)向，由一味的鼓勵吸儲轉(zhuǎn)變?yōu)榇龠M資金成本控制和有效運用，把各資產(chǎn)與負債在金額、期限和品種上的匹配的成本理念貫穿于日常經(jīng)營當中是其經(jīng)營取向。

2.充實員工知識，提高經(jīng)營管理水平。利率市場化，根本上改變了銀行間存貸款業(yè)務(wù)的無差異性，資金的價格——利率將成為銀行強有力競爭手段，而僅靠幾頓酒席賺取存款會變得更加困難。銀行職員在與客戶討價還價時，應(yīng)著重考慮如何能使銀行的利潤最大化?如何發(fā)揮資金的最大效用?如何組織到更廉價的資金?這就要求銀行員工具備一定的投融資學(xué)知識，切實測算每一筆存貸款的成本和收益，運用經(jīng)濟增加值來判斷該筆存貸款是否能夠覆蓋其預(yù)期損失和非預(yù)期損失，從而制定合理的價格，保證預(yù)期收益的實現(xiàn)。

3.大力發(fā)展優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，努力調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)。利率市場化，增加了客戶選擇銀行的余地，有實力的大企業(yè)，完全會“挑肥揀瘦”，更有可能投入外資銀行的懷抱。作為我國商業(yè)銀行，應(yīng)注意大、中、小客戶群的結(jié)構(gòu)比例，避免不計成本地死拽住客戶，而忽視能增加收益，又能分散風(fēng)險的中小客戶。客戶經(jīng)理應(yīng)提高談判技巧，通過提供全方位的優(yōu)質(zhì)服務(wù)來吸引客戶，提高收益。在吸引重點優(yōu)質(zhì)客戶的同時對風(fēng)險較大的客戶以更高的利率水平作為風(fēng)險補償，推動商業(yè)銀行客戶結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

4.加強金融市場研究，運用好定價權(quán)。利率管制時期，利率由央行制定，商業(yè)銀行保證不折不扣地執(zhí)行，而我國商業(yè)銀行目前普遍缺乏一套有效的利率定價機制。利率市場化之后，如何制定和預(yù)測資金市場的價格，是技術(shù)性非常強的業(yè)務(wù)，各商業(yè)銀行應(yīng)盡快組織力量，建立起自身的定價機制，綜合考慮國內(nèi)和國際金融市場利率的變動情況以及資金成本、風(fēng)險等因素，科學(xué)制定利率。

5.大力拓展中間業(yè)務(wù)，實現(xiàn)經(jīng)營收入多元化。從歐美銀行的經(jīng)營情況看，其中間業(yè)務(wù)的收益已占相當大的比重。中資銀行完全應(yīng)在這方面狠下功夫，大力發(fā)展銀行卡業(yè)務(wù)和個人理財?shù)葮I(yè)務(wù)。這樣，一方面可以彌補利差的損失，提高受益，另一方面能減少銀行的經(jīng)營風(fēng)險。

6.提升品牌形象，增強對客戶的吸引力。日常生活中，老百姓消費一般喜歡到其認為值得依賴的商家去，哪怕它的價格比別人高?？蛻魧︺y行提供的服務(wù)同樣有偏好，所以銀行必須珍視自己的品牌形象，努力做好服務(wù)。這是無形資產(chǎn)，必須讓它保值、增值。

7.加快產(chǎn)品研發(fā)，進行金融創(chuàng)新。利率市場化的主要意義之一還在于促進金融創(chuàng)新，所有的經(jīng)濟主體都會受到創(chuàng)新帶來的利好。利率市場化后，銀行不僅可以根據(jù)存款的期限不同確定不同的利率，更可以根據(jù)存貸款的金額不同把利率分成不同的檔次。另外，遠期利率協(xié)議、利率期權(quán)、利率互換等交易品種都將會推出。如哪家銀行捷足先登，必然能得到豐厚的回報。

此外，在金融環(huán)境因素方面，還應(yīng)為商業(yè)銀行提供必要的保障。

一是在政策方面。利率市場化政策性很強，事關(guān)國計民生，必須有一整套政策、法律、法規(guī)相配套，這就要求有關(guān)部門應(yīng)盡快加以制定和完善。當前，要加大貨幣政策的實施力度，發(fā)揮證監(jiān)會、保監(jiān)會和銀監(jiān)會“三駕馬車”的監(jiān)管作用，為利率市場化創(chuàng)造一個有利的外在環(huán)境，保障利率市場化改革的順利進行；要通過學(xué)習(xí)和借鑒其他國家的經(jīng)驗，穩(wěn)步過渡到安全意義的利率市場化，特別是要注意吸取東亞地區(qū)利率市場化的經(jīng)驗教訓(xùn)，把握好金融業(yè)對外開放的節(jié)奏。

二是在監(jiān)管方面。因為利率市場化使得競爭更為激烈，要求提高金融機構(gòu)創(chuàng)新能力和管理水平，客觀上對金融監(jiān)管提出新的要求。由于市場及市場主體的不成熟，有產(chǎn)生惡性價格競爭的可能，而銀行過度的競爭將導(dǎo)致銀行體系的不穩(wěn)定，價格制定權(quán)的分散也蘊藏著金融腐敗的風(fēng)險，因此，央行應(yīng)提前建立針對利率市場化的金融監(jiān)管新模式，并在這種模式成熟后，最終放開存貸款利率；可以通過公開市場操作，調(diào)控基準利率，最終實現(xiàn)利率的完全市場化；在過渡期內(nèi)實行最低限度的利率管制，以防出現(xiàn)利率失控引發(fā)金融危機。與此同時，加強各金融監(jiān)管機構(gòu)之間的信息溝通，建立定期磋商制度，解決分業(yè)金融監(jiān)管的部門協(xié)調(diào)問題；采取靈活監(jiān)管方式，切實提高金融監(jiān)管的技術(shù)水平和能力，確保利率市場化的順利進行。

參考文獻：

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[2]李皓.學(xué)會應(yīng)對利率市場化[N].中華工商時報，2000-08-18.

第6篇：利率市場化范文

關(guān)鍵詞：貸款利率市場化； 影響；銀行；中小企業(yè)；穩(wěn)步推進

利率市場化是指通過市場和價值規(guī)律機制，在某一時點上由供求關(guān)系決定的利率運行機制，它是價值規(guī)律作用的結(jié)果。

事實上，我國利率市場化改革已進行多年，其中，債券、票據(jù)和貨幣市場的利率都已實現(xiàn)市場化，目前需要推進的利率市場化改革主要是指銀行利率的市場化。去年，央行宣布允許金融機構(gòu)存貸款利率波動幅度分別上下擴大10個基點，掀起了我國利率市場化進一步改革的大幕。此前貸款利率市場化主要歷經(jīng)兩次重大調(diào)整。2004年，央行放開除城鄉(xiāng)信用社以外金融機構(gòu)貸款利率的上限管理，允許貸款利率下浮至基準利率的0.9倍；2012年7月6日，央行將一年期貸款基準利率累計下降0.56個百分點，下浮區(qū)間擴大到基準利率的0.7倍。

一、貨幣利率市場化的積極影響

貨幣利率市場化能夠有效解決中小企業(yè)融資難的問題。08年美國次貸危機后，全球金融危機隨之爆發(fā)，中國也未能幸免。中國的中小企業(yè)由于利潤空間加劇下滑，大量的企業(yè)倒閉，破產(chǎn)，其中融資難是主要的問題，從目前來看，中小企業(yè)的資金主要靠自有資金和銀行貸款。由于利潤的下降，實際上中小企業(yè)只能把更多的目光投向銀行貸款，貸款利率全面放開后，將有效地緩解融資難的問題。在貸款利率全面放開前，由于貸款利率上限的限制，銀行貸款的收益與風(fēng)險并不對等，對中小企業(yè)貸款的利息收入不足以彌補風(fēng)險損失，再加上責(zé)任認定問題等，商業(yè)銀行把大量的貸款投向了大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)，尤其是國有企業(yè)，而急需資金的中小企業(yè)則幾乎得不到貸款。而貸款利率全面放開后，銀行為了保護息差，銀行將更多地傾向于愿意支付高利率而偏好風(fēng)險的借款人，因此，中小企業(yè)可以通過提高對銀行的報價來獲得信貸資源。貸款利率市場化對銀行的積極影響。貸款利率市場化將會提高大銀行的市場占有率，貸款利率全面放開后，有可能出現(xiàn)以較高的貸款利率貸給信用等級較低的主體，這部分客戶可能是急需資金的中小企業(yè)，也可能原本是民間金融的客戶，這樣的結(jié)果可能會導(dǎo)致大銀行進一步擴大市場占有率。長遠來看，貸款利率市場化有利于推動銀行經(jīng)營管理轉(zhuǎn)型，從國際經(jīng)驗來看，利率市場化前后，商業(yè)銀行利差一般要經(jīng)歷先降后升最后逐漸穩(wěn)定的過程。盡管多個國家都曾經(jīng)出現(xiàn)過部分中小銀行出現(xiàn)困難甚至破產(chǎn)倒閉的情況，但利率市場化將使銀行業(yè)獲得更大的自主定價空間，增加了銀行的危機感和轉(zhuǎn)型動力，大多數(shù)銀行通過內(nèi)部挖潛、管理提升、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、加大創(chuàng)新等方式經(jīng)受住了利率市場化的考驗，最終走上新的發(fā)展道路，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。信用體系逐漸形成?，F(xiàn)代商業(yè)銀行的本質(zhì)特征就是對信用的風(fēng)險定價。在貸款利率沒有放開之前，國內(nèi)銀行對信用風(fēng)險定價的權(quán)限十分有限，銀行的競爭不是價格競爭而是信貸規(guī)模的競爭。在這種情況下，國內(nèi)銀行不僅同質(zhì)化嚴重，而且沒有約束機制與動力來提高風(fēng)險定價能力。貸款利率放開，銀行就得針對借款人的不同信用給出不同的風(fēng)險定價。信用好，貸款利率就會低；信用差，貸款利率就會高。這既要求國內(nèi)銀行提高其風(fēng)險定價能力，也要求建立起有效的信用評價體系。這樣，銀行業(yè)的競爭將會由信貸規(guī)模數(shù)量上的擴張轉(zhuǎn)向風(fēng)險定價能力的提高上來。同時，金融市場的信用也能夠在這個過程中逐漸形成，而不是完全由政府來擔保。就此兩方面而言，貸款利率市場化對中國金融市場的影響是十分重要的。

二、貨幣利率市場化的負面影響

中小企業(yè)的融資成本將增大，由于大企業(yè)相對小企業(yè)具有的優(yōu)勢短期不變，比如政府隱性擔保，項目往往與政府相關(guān)，且存款規(guī)模較大。疊加貸款利率的開放，使銀行在競爭大企業(yè)客戶時會給予更優(yōu)惠的融資成本，提高了大企業(yè)和金融機構(gòu)之間的議價能力。然而，銀行為了補償大企業(yè)貸款利率下行帶來的損失，而中小企業(yè)對資金需求較高，因此銀行可能通過增加對利率較高的中小企業(yè)貸款。銀行通過提高小企業(yè)貸款利率而彌補盈利的損失的做法，一方面提高了小企業(yè)的融資成本，另一方面也加劇了小企業(yè)還本付息的壓力。貸款利率全面放開后，中小銀行的生存空間將進一步被擠壓。貸款利率全面放開后，由于上述原因，大型銀行的市場占有率將擴大，從而進一步擠占中小銀行的發(fā)展空間，所以貸款利率市場化后有可能進一步打擊民間金融體系以及較小規(guī)模的銀行，甚至使一些銀行最終走向破產(chǎn)，不利于民間金融體系的形成。

三、如何穩(wěn)步推進貸款利率市場化

由于目前我國債券市場利率、同業(yè)拆借市場利率和外幣存貸款利率基本已實現(xiàn)市場化，人民幣貸款利率的放開對商業(yè)銀行的影響主要集中在貸款業(yè)務(wù)領(lǐng)域，但是對債券投資和存拆放業(yè)務(wù)的影響也不可掉以輕心。由于人民幣貸款利率下限的放開，可能帶動債券收益率和存拆放利率的下滑，進而影響商業(yè)銀行債券投資、存放中央銀行、存放同業(yè)和拆出資金等資產(chǎn)收益率。因而，商業(yè)銀行作為利率市場化改革的主要參與者，應(yīng)高度關(guān)注利率市場化的進程和影響，并做好應(yīng)對措施。首先，仍需堅持貸款業(yè)務(wù)，培育中型企業(yè)和小型企業(yè)，使其成為新的增長點。隨著貸款利率下限的放開，大型企業(yè)的貸款談判地位較高，其貸款利率可能下降，但其水平仍將會高于投資債券和存拆放類資產(chǎn)收益率。商業(yè)銀行仍需要堅持貸款業(yè)務(wù)，尤其對于貸款利率較高的中小型企業(yè)--它們未來將成為商業(yè)銀行盈利的新的增長點。從理論上來看，隨著利率市場化，債券市場將得到較快發(fā)展，但是，由于我國債券市場自身存在較嚴重的市場分割等問題，債券市場短期內(nèi)還不能完全承擔起大型企業(yè)的主要融資渠道功能，大型企業(yè)仍將是商業(yè)銀行競相爭奪的貸款客戶。隨著債券市場規(guī)模越來越大，逐步成為大型企業(yè)的主要融資渠道，商業(yè)銀行需加快債券承銷業(yè)務(wù)的擴展。最后，逐步建立起健全的利率定價體系，提高存貸款利率定價能力。在利率市場化進程中，商業(yè)銀行需要擁有一套可操作性的資金定價體系。利率市場化使存貸款利率成為存貸款市場競爭的關(guān)鍵因素，若定價過高，銀行在存貸款市場中將處于劣勢甚至失去市場，反之，則可能使競爭到的貸款業(yè)務(wù)無利可圖甚至虧損。因此，借鑒外國銀行經(jīng)驗，建立科學(xué)合理的存貸款定價機制，是商業(yè)銀行應(yīng)對利率市場化的迫切需要。商業(yè)銀行應(yīng)完善利率定價管理政策和程序，建立包含宏觀經(jīng)濟運行指標、市場流動性、中央銀行貨幣政策等各種變量在內(nèi)的內(nèi)部資金定價系統(tǒng)，在市場基準利率基礎(chǔ)上參照合理的成本收益方法確定本行的基準利率水平，綜合考慮風(fēng)險補償、費用分攤、客戶讓利幅度、產(chǎn)品收益相關(guān)性及因提前還款、違約和展期等導(dǎo)致必要的價格調(diào)整等因素確定價格水平，減少價格和風(fēng)險不匹配帶來的損失。

參考文獻：

[1]劉義圣 《中國利率市場化改革論綱》.

第7篇：利率市場化范文

在市場經(jīng)濟中，市場對利率起決定性的作用。自2013年7月20日央行全面放開金融機構(gòu)貸款利率管制以來，利率市場化步伐加快，改革將何去何從？利率市場化對銀行會產(chǎn)生什么影響？存款利率是否會上升？這些成為當下人們關(guān)心的焦點。

先長期、后短期，先大額、后小額

2013年7月20日以來，央行全面放開金融機構(gòu)貸款利率管制，具體措施包括取消金融機構(gòu)貸款利率0.7倍的下限、取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制、對農(nóng)村信用社貸款利率不再設(shè)立上限等措施，而個人住房貸款利率浮動區(qū)間暫不做調(diào)整。

從金融改革時間表看，此次貸款利率下限的取消，是繼2012年6月擴大貸款利率下浮空間、存款利率上浮空間后，央行推進利率市場化進程的最重要舉措。此前，央行僅對金融機構(gòu)人民幣存款利率上限和貸款利率下限進行管理，貨幣市場、債券市場利率和境內(nèi)外幣存款利率已實現(xiàn)市場化。

近日，中國人民銀行《同業(yè)存單管理暫行辦法》，這一舉措被市場解讀為中國利率市場化改革加速的信號。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委對本刊記者表示，利率市場化將使得銀行存款不斷流失，定期存款也隨時可以被提前支取。而同業(yè)存單不到期，發(fā)行機構(gòu)沒有義務(wù)進行兌付，因此，這給銀行增添了一個比定期存款更為穩(wěn)定的負債工具，有助于緩解利率市場化帶來的負債壓力，還能夠讓銀行更好地適應(yīng)巴塞爾協(xié)議Ⅲ對于流動性監(jiān)管指標的相關(guān)要求。

國際經(jīng)驗表明，利率市場化前后，商業(yè)銀行利差一般要經(jīng)歷先降后升最后逐漸穩(wěn)定的過程。

盡管多個國家都曾經(jīng)出現(xiàn)過部分中小銀行經(jīng)營困難甚至破產(chǎn)倒閉的情況，但利率市場化使銀行業(yè)獲得更大的自主定價空間，增加了銀行的危機感和轉(zhuǎn)型動力，大多數(shù)銀行通過內(nèi)部挖潛、管理提升、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、加大創(chuàng)新等方式經(jīng)受住了利率市場化的考驗，最終走上新的發(fā)展道路，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

2013年12月13日閉幕的中央經(jīng)濟工作會議提出，推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，增強金融運行效率和服務(wù)實體經(jīng)濟能力。

對此，中國社科院數(shù)量經(jīng)濟所副所長李雪松表示，2014年還難以完全實現(xiàn)存款利率市場化，但是要積極創(chuàng)造條件，不能用穩(wěn)健的貨幣政策阻礙利率的市場化改革。

對于下一步利率市場化的推進方向，根據(jù)央行對利率市場化的設(shè)想，近中期，注重培育形成較為完善的市場利率體系，完善央行利率調(diào)控框架和利率傳導(dǎo)機制。中期，則要全面實現(xiàn)利率市場化。

交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平預(yù)計存款保險制度將會很快推出，存款類金融機構(gòu)的破產(chǎn)退出機制也有望出臺。其次是逐步放開存款利率波動限制，預(yù)計未來中國將繼續(xù)按照“先長期、后短期，先大額、后小額”的原則分階段推進，長期、大額定期存款利率上限有望先行放開，活期存款利率放開則是最后一步。

貸款利率已全面放開

2013年7月20日，中央銀行全面放開了貸款利率的下限管理，由金融機構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率?？梢哉f，從形式上，中國貸款利率的市場化已接近尾聲。目前，中國已經(jīng)放開了貸款利率管制。

為進一步推進利率市場化，完善金融市場基準利率體系，指導(dǎo)信貸市場產(chǎn)品定價，2013年10月25日，貸款基礎(chǔ)利率（Loan Prime Rate，簡稱LPR）集中報價和機制正式運行。

分析人士認為，貸款基礎(chǔ)利率集中報價和機制的運行，可以視為中國貸款利率市場化的最后一步，是中國利率市場化改革的重要環(huán)節(jié)。

貸款基礎(chǔ)利率是商業(yè)銀行對其最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率，其他貸款利率可在此基礎(chǔ)上加減點生成。貸款基礎(chǔ)利率的集中報價和機制，是在報價行自主報出本行貸款基礎(chǔ)利率的基礎(chǔ)上，指定人對報價進行加權(quán)平均計算，形成報價行的貸款基礎(chǔ)利率報價平均利率并對外予以公布。運行初期向社會公布1年期貸款基礎(chǔ)利率。

“央行7月份放開了貸款利率的全面管制，商業(yè)銀行對貸款利率有了自由浮動的空間，但目前商業(yè)銀行對利率的自主定價尚不成熟，容易出現(xiàn)利率價格的惡意競爭和無序狀態(tài)。”中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇接受本刊記者采訪時說。

他認為，貸款基礎(chǔ)利率的產(chǎn)生，將成為商業(yè)銀行貸款利率水平的參考，有利于形成科學(xué)合理的利率體系。貸款基礎(chǔ)利率的推出，將給央行貨幣政策調(diào)控帶來挑戰(zhàn)，如何在貸款基礎(chǔ)利率的基礎(chǔ)上建立科學(xué)合理的貨幣傳導(dǎo)機制，將成為央行下一步考慮的問題。

據(jù)悉，全國銀行間同業(yè)拆借中心為貸款基礎(chǔ)利率的指定人。首批報價行共9家，分別為工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、中信銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行和招商銀行。

每個工作日在各報價行報出本行貸款基礎(chǔ)利率的基礎(chǔ)上，剔除最高、最低各1家報價后，將剩余報價作為有效報價，以各有效報價行上季度末人民幣各項貸款余額占所有有效報價行上季度末人民幣各項貸款總余額的比重為權(quán)重，進行加權(quán)平均計算，得出貸款基礎(chǔ)利率報價平均利率，于每個工作日通過上海銀行間同業(yè)拆放利率網(wǎng)對外公布。

“存款利率肯定會往上走”

2013年7月20日，央行全面放開了金融機構(gòu)貸款利率管制，但存款利率水平仍然維持原有水平。央行的解釋是，“放開存款利率管制是利率市場化改革進程中最為關(guān)鍵、風(fēng)險最大的階段，需要根據(jù)各項基礎(chǔ)條件的成熟程度分步實施、有序推進?！?/p>

針對存款利率的放開，連平認為央行會相對謹慎一些，“存款利率的影響比較大，目前來看貸款依然是銀行主要收入來源，這些年中間業(yè)務(wù)收入增速下降，并沒有明顯上升，主要盈利還是依靠貸款?！?/p>

連平表示，如果存款成本大幅度上升，利差就會收窄，而目前的情況是存款比較偏緊，尤其是流動性偏緊的情況下，存款就更緊張。一下子全部放開，存款市場利率的波動就會比較大，從而導(dǎo)致商業(yè)銀行提高貸款利率，在信貸需求比較平穩(wěn)的情況下，會傷害到實體經(jīng)濟。

而亦有跡象顯示，存款利率上限的放開正在逐步推進。人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成提出，中國存款利率的放開宜按照“先長期后短期，先大額后小額”的思路漸進式推進。近日有消息指針對企業(yè)和個人的大額可轉(zhuǎn)讓存單在中國推廣的時機已經(jīng)成熟，一旦推出，將成為存款的完美替代品。

而且，目前央行決定通過創(chuàng)新發(fā)展同業(yè)存單等替代性金融產(chǎn)品，目的之一也是減少存款利率管制放開后銀行流動性缺失等問題。

近年來，中國的商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴大。2006年-2012年，商業(yè)銀行的同業(yè)負債規(guī)模占總負債的規(guī)模翻了一番，占比從7%提升至15%。與此同時，風(fēng)險也在不斷積累?；趯︼L(fēng)險的擔心，存款利率市場化一直在謹慎、分步驟推進。

第8篇：利率市場化范文

“錢荒”與利率市場化

2013～2014年央行政策開始轉(zhuǎn)向從緊和去杠桿化，讓利率回歸市場，央行曾多次表示，商業(yè)銀行“必須加強流動性管理”。一方面把影子銀行的信貸資產(chǎn)，即理財產(chǎn)品重新列入資產(chǎn)負債表；另一方面降低銀行對銀行間市場廉價資金的依賴。長期以來，國內(nèi)金融機構(gòu)對利率并不敏感。一是利率長期受到管制，銀行通過息差即可獲得巨額收益。二是部分金融機構(gòu)利用利率管制良機，使自己“低風(fēng)險、高收益”。從理論上講，當市場出現(xiàn)“錢荒”時，央行可以按照自己的意愿注入盡可能多的流動性，在現(xiàn)實中出于道德風(fēng)險的考慮，央行在流動性注入方面相當審慎。

“十”之后，利率市場化與去杠桿化已成為我國金改的重要目標。利率市場化就是將存款利率上限和貸款利率下限放開，由銀行自己決定。這包括了利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場化。實際上，就是將利率的決策權(quán)交給金融機構(gòu)，由金融機構(gòu)自己根據(jù)資金狀況和對金融市場動向的判斷來自主調(diào)節(jié)利率水平，最終形成以中央銀行基準利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融機構(gòu)存貸款利率的市場利率體系和利率形成機制。當前央行對商業(yè)銀行的一些調(diào)控方式出現(xiàn)的變化，目的也在于推動利率市場化進程。

利率市場化推進與國際借鑒

利率市場化是指在市場經(jīng)濟中利率水平的高低由市場供求關(guān)系所決定，這實質(zhì)上是一個逐步發(fā)揮市場機制在利率決定中的作用、進而實現(xiàn)資金流向和配置不斷優(yōu)化的過程。在信息不對稱的情況下，利率市場化也會帶來很大的風(fēng)險，出現(xiàn)兩種極端現(xiàn)象：或者投資過度，或者投資不足，也給商業(yè)銀行帶來階段性風(fēng)險和永久性風(fēng)險。階段性風(fēng)險是在利率放開管制的初期，商業(yè)銀行不能適應(yīng)市場化利率環(huán)境所產(chǎn)生的金融風(fēng)險。轉(zhuǎn)軌階段風(fēng)險是由于商業(yè)銀行長期的利率壓制，市場化后的利率水平必然會升高，銀行之間吸收存款的競爭加劇。在激烈競爭中，銀行將不斷上調(diào)利率水平，這意味著銀行將承擔更多的風(fēng)險；同時也使金融借款合同面臨更大的不確定性，并影響宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定。

從國際經(jīng)驗來看，利率市場化進程中都伴隨著實際利率的抬升。在金融抑制背景下金融脫媒加速推進，商業(yè)銀行被迫通過提高負債方回報率攬儲，同時在資產(chǎn)方就需要更高的收益率，在利率市場化進程中以弱化息差收窄擠壓銀行利潤，就會抬升整個社會的利率水平。主要發(fā)達經(jīng)濟體在利率市場化前實際利率都相對較低，而在利率市場化推進時經(jīng)通脹調(diào)整的長期國債收益率均顯著上行，上行幅度大致在4%～8%。日本進行利率市場化改革也導(dǎo)致大銀行競相抬高存款利率，降低貸款利率，甚至出現(xiàn)存貸款利率倒掛現(xiàn)象。一些小銀行難以招架，或被大銀行吞并，或破產(chǎn)倒閉。這也說明了利率市場化符合收益遞減規(guī)律。利率上升得過快、過高，就會出現(xiàn)信貸活動中的“逆向選擇效應(yīng)”和“風(fēng)險激勵效應(yīng)”，使資產(chǎn)平均質(zhì)量下降，信貸風(fēng)險增大，原來由分散的存款人承擔的風(fēng)險主要落在了銀行身上。另外，在利率水平整體升高的同時，利率的波動性也迅速增大，商業(yè)銀行如果不能把握利率的變動規(guī)律，又沒有合適的金融工具來規(guī)避利率風(fēng)險，必然導(dǎo)致風(fēng)險。

我國的利率市場化是一個復(fù)雜而又敏感的政策。我國已于1996年放開了同業(yè)拆借利率，向市場利率邁出了堅實的第一步。接著又放開了國債的市場利率，逐步建立起一個良好的貨幣市場與國債市場的利率形成機制，也為政府進行利率調(diào)整確定了一個基準利率。接下來的工作是著手調(diào)整利率結(jié)構(gòu)，逐步擴大商業(yè)銀行決定貸款利率的自由權(quán)（2013年7月20日已全面放開金融機構(gòu)貸款利率管制），以后再逐步放開存款利率。通過這樣有步驟、漸進地層層推進的改革，最終實現(xiàn)利率的完全市場化。

第9篇：利率市場化范文

主題詞：利率市場化 貨幣市場 建議

money market is the breach of marketization of interest rate

With the fulfilling gradually of financial service promise of accession to the WTO， the marketization of interest rate of the financial liberalization as key link is paid close attention to by people day by day. The marketization of interest rate is imperative if the financial circles of our country incorporates international economy and participates in the competition and improves financial efficiency. Because the market-oriented concern of interest rate is wide， the policy is strong， the breach must be found accurately as advancing the marketization of interest rate .By this way we could enable to eliminate economic impact to minimum extent as could as possible. The paper has summarized the marketization of interest rate of our country and reforms the achievements that are made and money market general situation on the money market at first， then on the basis of reviewing market-oriented history of interest rate of other national practices of the world， while pointing out that the marketization of interest rate will cause certain fluctuation to the macroeconomy. Analyze the advantage of marketization of interest rate on the money market. Present some suggestions on how to perfect the marketization of interest rate at last.

Keywords: The marketization of interest rate， Money market， Proposals

利率是貨幣的資金的價格，也是金融市場的核心變量，計劃經(jīng)濟我國利率基本上是“焊牢”的，這種一層不變的利率體系顯然不能滿足市場經(jīng)濟的需要。隨著改革開放的進一步深化，利率市場化是我國金融產(chǎn)業(yè)是我國金融業(yè)對外開放，走向國際市場的重要步驟之一，也是優(yōu)化資源配置，提高金融效率的必然要求。但它并不能立即全面放開利率，必須找準突破口，借鑒國際經(jīng)驗教訓(xùn)，結(jié)合我國實際利率市場化在貨幣市場上先行。

一、利率市場化在貨幣市場取得的成就和貨幣市場的概況

利率管理體制改革的目標，主要是建立以中央銀行利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融機構(gòu)存貸款利率水平的市場利率體系和形成機制。由此可見，加快貨幣市場改革是實現(xiàn)利率市場化的必由之路。中國貨幣市場除融資外還扮演了一個重要角色－－在利率市場化中充當先鋒。我國貨幣市場孕育了利率市場化。1996年1月3日全國統(tǒng)一的銀行間拆借市場的啟動試運行，是中國利率市場化改革的第一步，拆借市場的利率由交易雙方根據(jù)市場資金供求狀況在規(guī)定的浮動范圍內(nèi)確定;同年6月1日又取消了原先按同檔次再貸款利率加2.28個百分點的上限限制，利率完全由交易雙方自行議定。單個交易品種在每一交易日的加權(quán)平均利率形成“全國銀行間拆借市場利率”(簡稱CHIBOR)。1996年4月9日，中央銀行以國債回購方式啟動了公開市場業(yè)務(wù)，其回購利率實行市場招標，利率市場化改革進一步深化。在1996年的國債發(fā)行中，一改過去發(fā)行利率計劃確定的做法，對一年期以上的國債實行發(fā)行利率市場招標。1997年6月銀行間債券市場正式啟動。1998年3月改革再貼現(xiàn)利率制度，放開貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率。1998年9月實現(xiàn)國債在銀行間債券市場利率招標發(fā)行。2000年9月21日實現(xiàn)對境內(nèi)外幣利率三項改革，即外匯貸款利率參照國際市場;外匯存款利率由銀行同業(yè)工會協(xié)商確定;大額存款利率由雙方協(xié)議確定。由此可見，我國的利率市場化改革從貨幣市場入手，已經(jīng)做了大量的工作。

經(jīng)過幾十年的建設(shè)和，我國貨幣市場已形成了多種類子市場并存、相互依托的較為完善的貨幣市場體系。我國貨幣市場是由統(tǒng)一的全國銀行間拆借市場、債券回購市場和現(xiàn)券市場以及票據(jù)市場共同組成。其范圍覆蓋許多類經(jīng)濟主體，參與的金融機構(gòu)有國有商業(yè)銀行、股份制銀行、城市商業(yè)銀行、外資銀行及各類非銀行的金融機構(gòu)（保險公司、證券公司、基金管理公司和信用聯(lián)社）。市場規(guī)模增長速度較快，貨幣市場交易系統(tǒng)得到不斷完善:1996年全國統(tǒng)一的銀行間拆借市場的建立，次年銀行間債券市場的啟動，以及其間同業(yè)拆借中心推出交易系統(tǒng)，債券雙邊報價系統(tǒng)， “中國貨幣網(wǎng)”的網(wǎng)上報價和分銷系統(tǒng)，使得貨幣市場交易系統(tǒng)的電子化程度大大提高:1996年全國統(tǒng)一的銀行間拆借市場的建立，次年銀行間債券市場的啟動，以及其間同業(yè)拆借中心推出交易系統(tǒng)，債券雙邊報價系統(tǒng)， “中國貨幣網(wǎng)”的網(wǎng)上報價和電子分銷系統(tǒng)，使得貨幣市場交易系統(tǒng)的電子化程度大大提高；貨幣市場的保障體系趨于完備：首先是1995年一系列金融法律，如《中國人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》等陸續(xù)出臺為貨幣市場開辟了法律空間。其次是與貨幣市場相關(guān)的金融法規(guī)和文件，如1994《信貸資金管理辦法》、1998年《關(guān)于清收融資中心拆借資金有關(guān)的通知》以及《銀行間債券市場回購暫行規(guī)定》等。法律法規(guī)體系的建立與完善使貨幣市場發(fā)展具備了規(guī)范的框架，對它走向成熟起了不可忽視的作用。貨幣市場取得的成就，為形成市場化利率體系提供了基礎(chǔ)性條件。 二、利率全面放開后，宏觀出現(xiàn)波動幾乎是所有實踐利率市場化國家所經(jīng)歷過的。

20世紀30年代以前，美國對利率采取放任自由政策，在危機在大量銀行倒閉導(dǎo)致1933年美國出臺了一系列管制法規(guī)。其中以維持銀行核心金融體系穩(wěn)定的Q條例最為出名，但到了60年代中期，通脹率造成市場利率明顯上升，加之，金融投資多樣化、金融創(chuàng)新蓬勃，大量資金流向證券市場。銀行由于受到Q項條例和專業(yè)分工的限制，導(dǎo)致國內(nèi)受限制，國外無優(yōu)勢，處在不公平的地位。美國金融管理當局鑒于Q條例的弊端，開始放松了利率的管制。通過設(shè)立新型的自由利率的定期存款和市場聯(lián)動型定期存款，并通過逐步縮短這些存款類型的期限、限額來深化定期存款利率的自由化；通過引入NOW賬戶、MMDA等新型的支付性存款實現(xiàn)儲蓄存款利率的自由化。Q項條例廢除解決了美國金融中介“脫媒”的，提高了金融系統(tǒng)效率同時，實際利率上升到較高水平，通脹率維持在高水平且有攀升的勢頭，而GDP卻在零水平波動，宏觀經(jīng)濟狀況不穩(wěn)定。

美國Q條例解除前后宏觀經(jīng)濟狀況

單位:%

年份 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988

GDP平減指數(shù) 8.7 9.4 9.5 0.2 4.1 4.5 3.6 2.7 3.2 3.9

實際利率 2.52 3.67 6.41 6.15 4.99 5.87 4.45 3.82 3.66 3.83

GDP增長率 2.5 -0.5 1.8 -2.2 3.9 6.2 3.2 2.9 3.1 3.9

數(shù)據(jù)來源:IFS，其中實際利率為定期存款利率與GDP平減指數(shù)的差.

日本率市場化是繼德國、英國、美國之后進行的，以1979年發(fā)行大額CDs開始，到994年基本完成，歷經(jīng)16年?；旧纤闶浅晒Φ模适袌龌笠欢螘r間內(nèi)宏觀經(jīng)濟并不穩(wěn)定。

20世紀70、80年代許多發(fā)展家試圖通過市場決定利率，分配信用資金來提高金融體系效率，紛紛進行了利率市場化改革。拉丁美洲國家，如阿根廷、智利、烏拉圭，利率市場化后，名義利率與通脹率攀升，實際利率巨幅波動，80年代初，這在國家的實際利率高達35%，結(jié)果過高的實際利率一方面迫使低風(fēng)險撤離市場，高風(fēng)險企業(yè)占領(lǐng)市場，致使銀行貸款質(zhì)量下降，嚴重地干擾了正常的金融秩序;另一方面使國內(nèi)外利差懸殊，吸引大量外資進入，本幣升值，出口下降，經(jīng)濟環(huán)境惡化.最后以混亂告終，只好采取“非自由化”。

無論是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家利率市場化經(jīng)驗來看，利率市場化對宏觀經(jīng)濟的沖擊是在所難免的。來自多個部門的認為，我國如果2003年國際經(jīng)濟環(huán)境不發(fā)生大的變化，國內(nèi)政策保持穩(wěn)定，則宏觀經(jīng)濟將繼續(xù)平衡運行。今年投資增幅較上年提高較大，預(yù)計將在去年的水平上逐步穩(wěn)定下來；今年城鄉(xiāng)居民消費結(jié)構(gòu)升級速率加快，預(yù)計今年消費增幅將會保持穩(wěn)定，或略高于去年；根據(jù)有關(guān)國際經(jīng)濟組織的分析，今年國際經(jīng)濟形勢將保持溫和增長態(tài)勢。在這一背景下，考慮國內(nèi)出口退稅力度將有所減弱、今年出口基數(shù)較大等因素，今年出口增幅可能比去年有所降低。綜合各項分析，今年宏觀經(jīng)濟運行仍將保持去年以來的良好態(tài)勢，全年GDP增長有望略高于去年。但并不能保證在全面放開利率后不對良好宏觀經(jīng)濟情況產(chǎn)生負面。

三、貨幣市場風(fēng)險防范機制有助于減輕利率市場化對國民經(jīng)濟的沖擊。

貨幣市場是指融資期限在一年以下的金融交易市場，是金融市場的重要組成部分，該市場上容納的金融工具基本是政府、銀行及其它金融機構(gòu)、大工商企業(yè)發(fā)行的短期信用工具，具有期限短、流動性強、風(fēng)險小的特點。因此其信用工具在貨幣供應(yīng)量層次上被置于現(xiàn)金和存款后，被稱之為“準貨幣”。作為金融市場一部分，存在金融市場具有的共同性——風(fēng)險性。一般來說包括貨幣在內(nèi)的金融市場存在以下幾類主要的風(fēng)險。

1、利率風(fēng)險，即金融資產(chǎn)的市價(利率)下跌導(dǎo)致出售資產(chǎn)時資產(chǎn)損失的可能性。貨幣市場進入障礙小，工具龐雜，交易途徑多，吸引了眾多機構(gòu)和個人投資者和籌資者。利率市場化后，各式各樣的證券交易商、投資銀行家和和基金管理者日夜守候在屏幕前尋找套利機會。一旦機會出現(xiàn)，巨額資金即刻蜂踴而至，價格于瞬間得到調(diào)整， 如果金融工具流動性不強，投資者不能根據(jù)形勢及時進行相關(guān)的操作，就會產(chǎn)生損失.大量投資者的虧損勢必影響投資者投資戰(zhàn)略的收縮，從而使總需求與總供給失衡，但由于貨幣市場上金融工具流動性強，因而其利率風(fēng)險較易于規(guī)避。

2、再投資風(fēng)險，即利率下跌迫使投資者將原來的投資收益再投資低回報領(lǐng)域的可能性。貨幣市場金融工具系由一些信譽良好的機構(gòu)創(chuàng)造和發(fā)行，具有價格穩(wěn)定、易變現(xiàn)的優(yōu)點。利率市場化后，貨幣市場仍然會遵循內(nèi)在價值決定其價格機理，不會推動利率的惡性波動，因此貨幣市場再投資風(fēng)險小且有利于引導(dǎo)利率合理波動。

3、違約風(fēng)險，即貨幣市場進入障礙小，但非常注重進入市場主體的信譽。通常借款者必須具有完善無缺的履約的信譽才能進入這一市場發(fā)行金融工具一次違約足以使完全被市場所排擠。我國貨幣的國有商業(yè)銀行雖然不良資產(chǎn)不小，在中國特殊的國情下，其支付能力，老百姓從未有個懷疑。從東南亞金融危機后，國有商業(yè)銀行每年居民儲蓄存款凈增一萬億可以看出老百姓對國有商業(yè)銀行的信心。截止2002年12月末為止，城鄉(xiāng)居民儲蓄存款達到86910.7億。至于股份制商業(yè)銀行，由于其成立時間短、包袱少、經(jīng)營機制靈活，經(jīng)濟效益良好。城市商業(yè)銀行由于地區(qū)差別較大，經(jīng)濟效益和質(zhì)量參差不齊，但存在嚴重問題的商業(yè)銀行被拒于貨幣市場之外。總體來說，我國貨幣市場違約風(fēng)險小。這為利率市場對經(jīng)濟的沖擊提供了一個良好的金融環(huán)境。

4、通貨膨脹風(fēng)險。貨幣市場由于金融工具期限短、流動性強，使其易于撤離市場，不至于被套牢，加上我國宏觀經(jīng)濟環(huán)境穩(wěn)定，存在輕微通貨緊縮。人民幣實行單一的有管理的以市場供求決定的外匯管理體制，對資本項目實行管制。因此目前貨幣市場根本不存在通脹風(fēng)險。利率市場化后，如果宏觀經(jīng)濟不穩(wěn)定，存在著通貨膨脹名義利率將會隨著攀升，造成企業(yè)難以確定成本和收益，造成投資的萎縮，進而又導(dǎo)致供求失衡，加劇了對經(jīng)濟的波動。當然一般的貨幣市場還存在如風(fēng)險、社會風(fēng)險等，但特定到我國實際情況就不存在。因此就不贅述。

四、不斷完善貨幣市場為利率市場化提供良好穩(wěn)定的平臺

1、首先要協(xié)調(diào)發(fā)展貨幣市場上各個子市場。目前在各個子市場上，同業(yè)拆借市場、銀行間債券市場、外匯市場相對完善成熟，而票據(jù)市場相對滯后。截止2002年8月14日，全國銀行間市場本幣交易累積交易量首次突破一萬億大關(guān)，達到10019.3億人民幣。其中同業(yè)拆借3669.8億元，債券回購5916.1億元，現(xiàn)券交易433.4億元。雖然貨幣市場各個子市場有各自功能和特點，從近幾年來看，發(fā)揮主要作用還是全國銀行拆借市場和銀行間債券市場。同業(yè)拆借市場為以商業(yè)銀行為主的金融體系承擔其流動性資產(chǎn)中的一級儲備（現(xiàn)金和中央銀行準備金存款）的調(diào)節(jié)，促進金融機構(gòu)周轉(zhuǎn)性頭寸的調(diào)度，提高了日常的資金管理水平，以便金融機構(gòu)的資金達到每個營業(yè)日、周的平衡，基本實現(xiàn)了融資的目的。債券市場由于商場進入門檻低，各類金融機構(gòu)能夠方便參與，充當了商業(yè)銀行等機構(gòu)的以短期國債為主的二級流動性準備，逐漸和全國銀行同業(yè)拆借市場一道成為頭寸調(diào)節(jié)市場，銀行間債券市場的低風(fēng)險促進了自身的快速發(fā)展。相對而言，票據(jù)市場發(fā)展相對滯后一直配角。上講，票據(jù)市場是聯(lián)系金融市場各類金融主體的融資關(guān)系的主體，影響面最廣，通過對票據(jù)的承兌、貼現(xiàn)、背書等多層次性的操作，中央銀行、商業(yè)銀行和企業(yè)等市場主體均可實現(xiàn)各自的多重目標。具有實現(xiàn)貨幣政策，規(guī)范食用改善金融機構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等綜合性的積極功能，目前票據(jù)市場容量有限，結(jié)構(gòu)單一突出地表現(xiàn)為中央銀行的貨幣政策服務(wù)，而作為企業(yè)方便的結(jié)算工具融資工具的功能不明確。在操作層面上存在多層障礙。所以貨幣市場各個子市場發(fā)展不能平衡影響了中央銀行管理，阻礙了利率市場化的形成。因此在大力解決同業(yè)拆借市場、銀行間債券市場存在市場面過窄、尚不能滿足金融體系要求矛盾的同時，要積極采取措施加強票據(jù)市場建設(shè)，協(xié)調(diào)發(fā)展貨幣市場各個子市場為利率市場化提供了通暢的渠道。在目前的情況下筆者認為可采取如下措施。完善市場結(jié)構(gòu)，注重市場深化問題，貨幣市場不能只國有大型、信用等級高的企業(yè)，還應(yīng)面向為數(shù)眾多的高、具有發(fā)展?jié)摿Φ男∑髽I(yè)、民營企業(yè)。解決其結(jié)算服務(wù)和流動性資金短缺的問題。調(diào)整授信過嚴、審查過松的制度。促進票據(jù)承兌、貼現(xiàn)等操作，增加票據(jù)的流動性。二是要理順一、二級市場關(guān)系，加大二級市場建設(shè)力度，增強票據(jù)的流動性和市場容量。三是要完善利率結(jié)構(gòu)的管理。充分發(fā)揮利率的杠桿作用。貨幣市場的完善和發(fā)展為利率市場化提供了一個良好的發(fā)展平臺。合理的市場化利率體系能夠使商業(yè)銀行針對不同的貼現(xiàn)對象不同的信用等級實行差別利率。四是加強市場法制建設(shè)為票據(jù)市場提供了一個良好的保障。建全的票據(jù)市場離不開完善的管理和交易制度。就將目前各金融機構(gòu)辦理票據(jù)不同的規(guī)定給予規(guī)范化。

2.擴大交易主體，提高交易規(guī)模，進一步推進貨幣市場市場化利率的形成。首先要擴充市場主體。參與貨幣市場的金融機構(gòu)越多，形成的貨幣市場利率就越能反映市場資金供求狀況，越能貼近市場的真實價格。其次要進一步完善制和做市商制度，使沒有市場資格的金融機構(gòu)找到進入貨幣市場的途徑，使市場的價格更具普遍性。應(yīng)豐富和充實交易工具。國家可適量增加國債、金融債券和企業(yè)債券數(shù)量。還應(yīng)豐富票據(jù)種類，當前比較現(xiàn)實的政策是大力促進商業(yè)承兌匯票的使用。大型企業(yè)尤其是效益良好的企業(yè)充當票據(jù)承兌人時具有得天獨厚的優(yōu)勢，允許信用等級較高、經(jīng)營狀況良好的國有大企業(yè)進入市場發(fā)行企業(yè)債券。再次要確定貨幣市場利率管理原則。貨幣市場利率應(yīng)當由市場自主決定，但并非任意自由決定，只是加大了由市場決定的比重，但央行可以通過貨幣政策工具影響貨幣市場資金供求及利率水平，從而體現(xiàn)政府的意愿和政策導(dǎo)向。

3、加快公開市場業(yè)務(wù)操作的力度和頻率，提高對貨幣市場利率的影響力。 一是增加公開市場業(yè)務(wù)的操作頻率，以增強公開市場操作對市場的影響力，以便進行微調(diào)操作。二是適當擴大公開市場業(yè)務(wù)一級交易商數(shù)量。應(yīng)適當吸收在拆借市場和債券市場表現(xiàn)良好、有一定影響力的券商及農(nóng)信社成為公開市場業(yè)務(wù)一級交易商，豐富一級交易商的內(nèi)涵。三是靈活運用多種操作方式，加強公開市場利率與貨幣市場利率的關(guān)聯(lián)度。要實行不同品種的多種組合，選擇數(shù)量招標和利率招標等多種招標方式，有效實現(xiàn)操作目標。

4、選擇基準利率?；鶞世实倪x擇和確定是利率市場化改革的核心步驟，基準利率的特征是市場化的利率，基礎(chǔ)性利率，傳導(dǎo)性利率。從目前我國金融市場利率的體系應(yīng)該選擇貨幣市場的同業(yè)拆借市場利率作為基準利率。因為同業(yè)拆借利率是整個金融市場上具有代表性的利率，也是貨幣市場的核心利率，在整個利率體系中具有相當重要的地位。它能及時、靈敏、準確地反映貨幣市場甚至金融市場上資金供求關(guān)系，對貨幣市場上其它金融工具具有導(dǎo)向和牽動作用。中央銀行更是把同業(yè)拆借利率作為把握宏觀金融動向，實施調(diào)整貨幣政策的指示器。主要：

[1]王松奇：《學(xué)》金融出版社2001年版

[2]周駿、朱新蓉、李念齋：《中國金融市場報告》出版社2001版