利率市場化的特征精選(九篇)
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第1篇：利率市場化的特征范文
關(guān)鍵詞：利率市場化；商業(yè)銀行；金融監(jiān)管；利率監(jiān)管
一、我國利率市場化及其發(fā)展進程
（一）利率市場化及其特征
利率市場化即利率自由化，就是借貸款利率水平由商業(yè)銀行根據(jù)資本市場和貨幣市場的借款、貸款的供求狀況來決定利率的形成的。利率市場化也就是讓利率自由充分發(fā)揮調(diào)節(jié)市場的作用。簡單的來說就是中央銀行不再像以往那樣對商業(yè)銀行實行直接控制，而是通過貨幣政策間接的調(diào)整和控制資金利率的一種新的利率控制系。
利率市場化有四個特征，分別是：一是商業(yè)銀行可以有根據(jù)實際情況制定利率水平的權(quán)限。商業(yè)銀行對其業(yè)務(wù)有權(quán)規(guī)劃，比如對資金交易的規(guī)模大小、資金的交易價格、資金的期限以及對資金的擔(dān)保方式等具體的資金交易事項進行商量協(xié)作。二是利率的結(jié)構(gòu)應(yīng)該由市場資金的供求自主選擇。三是同業(yè)拆借利率和短期國債利率成為市場利率的導(dǎo)向和參照標準。四是中央銀行將會間接的調(diào)節(jié)和控制市場資金利率水平。
（二）中國利率市場化的發(fā)展進程
中國在1996年開始，貨幣當局按照“先外幣，后本幣；先貸款，后存款；先長期、大額，后短期、小額”的思路循序漸進的推進利率市場化。目前而言，對于貨幣市場、債券市場、存貸款利率浮動、商業(yè)銀行自主定價等幾個方面，中國已經(jīng)取得了很大的進步，并且，在這十幾年當中，中央銀行已經(jīng)放開了120多個本外幣金融產(chǎn)品的利率管制。在十二五規(guī)劃中，關(guān)于市場利率化的穩(wěn)定改革推進將作為我國金融國際化的一項重要內(nèi)容。2010年年底時，央行行長周小川同志在財經(jīng)年會上系統(tǒng)全面闡述了利率市場化循序漸進的推進與改革。
二、我國利率市場化存在的問題
（一）宏觀經(jīng)濟環(huán)境制約了利率市場化的進程
進入二十一世紀以來，我國的經(jīng)濟持續(xù)快速增長，國內(nèi)的經(jīng)濟環(huán)境有了諸多變動，但是國幣當局對利率的管制沒有隨著經(jīng)濟環(huán)境的變化而做出相應(yīng)的變動，我國的利率還是在一定程度上維持在一個變動浮動不大的水準。也就是說在宏觀經(jīng)濟環(huán)境下，利率水平和經(jīng)濟的增長發(fā)展不同步或者更甚背道而馳。對于利率市場化的改革就需要在寬松的宏觀經(jīng)濟環(huán)境下推進，保證利率水平與經(jīng)濟增長相適應(yīng)，從而實現(xiàn)經(jīng)濟的軟著陸。我國現(xiàn)在的宏觀經(jīng)濟環(huán)境的缺陷將對利率市場化的進程將會不利。
（二）商業(yè)銀行應(yīng)對利率風(fēng)險能力不足掣肘了利率市場化改革的深入
商業(yè)銀行在針對利率市場化推進過程中將面臨兩種利率風(fēng)險：利率市場化的階段性風(fēng)險和利率市場化恒久性風(fēng)險。利率市場化的階段性風(fēng)險就是在貨幣當局對利率管理的放開的初期，商業(yè)銀行一時間不適應(yīng)市場供求狀況決定利率水平情況下所產(chǎn)生的金融風(fēng)險。利率市場化改革初期，在利率長期壓制的情況下，必然會導(dǎo)致商業(yè)利率上升。如果利率上升在一定可接受的范圍內(nèi)，則會給經(jīng)濟帶來增長。當利率水平過高的上升，則會產(chǎn)生許多消極的影響。比如銀行的穩(wěn)定性受到挑戰(zhàn)，銀行間吸收存款的競爭性加劇，銀行的債務(wù)負擔(dān)加重等等。當利率市場化導(dǎo)致利率水平上升時，利率的波動性也隨之加大，但商業(yè)銀行長期在利率管制的環(huán)境下一時不適應(yīng)這種利率的波動，從而導(dǎo)致銀行對利率規(guī)律的把握不準以及對利率波動帶來的風(fēng)險不能有有效的方法和工具化解。利率市場化恒久性風(fēng)險，也就是利率風(fēng)險。利率市場化改革后，利率水平的決定是有市場資金供求決定的，這就導(dǎo)致利率變動的不確定。從而進一步導(dǎo)致商業(yè)銀行效益的波動
（三）金融體系的不健全約束了利率市場化的改革
良好完整健全的金融體系將會保證利率市場化的順利推進。而我國目前的銀行體系和金融監(jiān)管體系都不是很健全，再加上中小金融機構(gòu)還少，網(wǎng)點覆蓋面相對不夠完善，這將勢必影響利率市場化的進程。利率一旦市場化后，將會可能導(dǎo)致儲備資源雜亂無章的變動和轉(zhuǎn)移，更有可能因競爭而導(dǎo)致許多銀行失去客戶和存款而“息業(yè)”。而且，目前我國的銀監(jiān)會、保監(jiān)會和證監(jiān)會對國內(nèi)的金融機構(gòu)的監(jiān)管力度和深度還尚有一定的缺乏。
三、解決我國利率市場化存在問題的建議
（一）建設(shè)寬松穩(wěn)定的宏觀金融環(huán)境
利率市場化的穩(wěn)步推進需要穩(wěn)定寬松的宏觀經(jīng)濟環(huán)境作為保障和前提，如果市場環(huán)境動蕩不安、不能夠穩(wěn)定，這將勢必阻礙利率市場化的順利改革。因為宏觀環(huán)境的不穩(wěn)定，利率在市場環(huán)境下波動將會引起經(jīng)濟的的劇烈波動。所以我國應(yīng)該營造一個寬松穩(wěn)定的市場環(huán)境去推進利率市場化。當前最主要的問題便是物價水平高居不下，因此應(yīng)首先治理通過膨脹，調(diào)控物價水平，從而為利率市場化的改革營造一個寬松穩(wěn)定有秩序的宏觀環(huán)境。所以貨幣當局需要改善宏觀經(jīng)濟環(huán)境和金融發(fā)展環(huán)境，為利率市場化深入推進做好制度性鋪墊和宏觀環(huán)境準備。
（二）完善金融監(jiān)管體制
過去的資金市場的秩序靠得是政府行政手段的干預(yù)，在實施利率市場化改革后，須得從金融監(jiān)管制度上去維護金融市場的正常運行。利率市場化并不意味著對利率的自由放任不管，而是從源頭上引導(dǎo)好利率。因為利率市場化后，利率的高低會促進經(jīng)濟的增長，也會使經(jīng)濟波動劇烈，所以需要有效的金融制度去管理利率、維護經(jīng)濟增長。
（三）加強政策之間的協(xié)調(diào)
利率市場化的推進中，央行由貨幣供給的直接手段轉(zhuǎn)向間接手段來調(diào)控利率，這就無形當中使調(diào)控的鏈條延長了許多。由此，就需要多方面的政策（利率政策、財政政策、信貸政策、收入分配政策、消費政策和匯率政策等等）協(xié)調(diào)有序進行，最終影響、調(diào)控利率。在政策協(xié)調(diào)配合過程中，貨幣當局通過再貸款利率、再貼現(xiàn)利率和公開市場業(yè)務(wù)等手段調(diào)節(jié)銀行資金，進而調(diào)節(jié)市場資金，最終影響市場利率和實現(xiàn)宏觀調(diào)控政策目標。
四、總結(jié)
利率市場化是我國金融走向成熟的標志，雖然我國利率市場化改革進程中出現(xiàn)了許多問題和不足，但是我國政府和人民克服了一切困難，穩(wěn)步的推進利率市場化的進行。由于中國從計劃經(jīng)濟轉(zhuǎn)向市場經(jīng)濟出現(xiàn)了一些經(jīng)濟問題，而商業(yè)銀行業(yè)沒有完全獨立商業(yè)化，再加上居民的風(fēng)險意識和承受能力等一系列的因素制約使我國利率市場化的推進不可能一帆風(fēng)順，只有穩(wěn)定循序漸進的改革才能保證我國經(jīng)濟平穩(wěn)持續(xù)增長。因此利率市場化的推進要與我國社會主義市場經(jīng)濟體制相適應(yīng)，穩(wěn)定的經(jīng)濟環(huán)境保證了利率市場化的順利推進，與此同時利率市場化也促進了市場經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展。
參考文獻：
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第2篇：利率市場化的特征范文
【關(guān)鍵詞】利率市場化 商業(yè)銀行 存款 貸款 管理
2012年6月7月和7月6日，央行在不足一個月的時間內(nèi)，連續(xù)兩次下調(diào)存貸款基準利率，同時存貸款利率的上下浮區(qū)間也有所擴大，這意味著市場呼喚已久的利率市場化改革進入了實質(zhì)性加速階段，標志著我國利率市場化向前邁出一大步。
一、利率市場化背景下的存款市場特征
1.金融“脫媒”持續(xù)顯現(xiàn)。隨著利率市場化及金融市場的大力發(fā)展，商業(yè)銀行中介地位降低，金融“脫媒”現(xiàn)象明顯。儲蓄資產(chǎn)在社會金融資產(chǎn)中所占比重持續(xù)下降，大額長期資金將更傾向于更高的回報率和更為多樣化的資產(chǎn)形式。信托、保險、證券等新型金融商品不斷開發(fā)，部分資金從銀行轉(zhuǎn)至其他投資渠道。
2.價格競爭更趨激烈。從國外經(jīng)驗和目前我國實踐看，利率市場化過程中商業(yè)銀行付息成本呈現(xiàn)上升趨勢。特別在目前各商業(yè)銀行規(guī)模擴張沖動較大的情況下，價格競爭加劇。第二次央行調(diào)息后，各家商業(yè)銀行存款掛牌利率的差異化開始顯現(xiàn)，存款競爭升級，各家銀行存款定價大概可分為三類：（1）5家大型銀行和郵儲銀行將1年期定期利率上調(diào)至央行基準利率的1.08倍（半年期1.09倍，3個月1.1倍）；活期、1年以上定期均為基準利率。（2）招行、民生、浦發(fā)等多家股份制銀行將活期、1年以內(nèi)（含1年）定期利率上調(diào)至基準利率的1.1倍；1年以上定期為基準利率。（3）寧波銀行、泰隆銀行、廣東華興銀行等城商行則直接將各期限存款利率上浮到頂。部分城商行還根據(jù)存款額的不同設(shè)置不同的利率（樊志剛、胡婕，2012）。南京銀行、興業(yè)銀行等少數(shù)商業(yè)銀行根據(jù)存款期限、客戶結(jié)構(gòu)等采取了更加精細的定價策略。
2013年2月份，交通銀行各分行全線上浮各期限存款利率，意味著該行正式加入了銀行業(yè)“攬儲戰(zhàn)”。盡管轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式、調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以及加強金融創(chuàng)新是銀行應(yīng)對利率市場化的根本之策，但是在利率市場化之初，在商業(yè)銀行分業(yè)經(jīng)營和存貸比不高于75%的監(jiān)管要求下，一定程度的價格戰(zhàn)仍是不可避免。
3.存款理財化特征明顯。隨著存款利率市場化，存款競爭不僅停留在提高利率報價（利率上浮）的方式，存款理財化和產(chǎn)品化特征日益顯現(xiàn)。銀行理財產(chǎn)品作為銀行存款替代性產(chǎn)品，其收益率基本上是按照shibor利率確定，理財產(chǎn)品收益率與信托類的固定收益率并軌，已基本代表了市場化的存款成本水平（李嵐，2012）。
理財產(chǎn)品針對不同銷售起點設(shè)置不同定價，計結(jié)息方式設(shè)計靈活，同時在期限上采用非標準化期限，相比央行的標準化期限更為靈活。
3月25日，中國銀監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知》（業(yè)界稱之為“8號文”），足已佐證銀行理財業(yè)務(wù)日漸增加的分量。有報道稱，2013年3月底全國理財產(chǎn)品余額已經(jīng)超過10.4萬億元，相當于整個銀行存款的12%，比2011年底增加了6萬億元。
4.存款波動性加強。由于存貸比監(jiān)管、銀行主要依靠利差的盈利模式、基于時點的信息披露、存款人對資金價格敏感性提高、存款業(yè)態(tài)變化，以及銀行業(yè)務(wù)模式和激勵機制等內(nèi)外部因素的共同作用下，存款波動性加強。銀行通過理財產(chǎn)品檔期管理配合存款“沖時點”，亦助推存款的波動。
二、利率市場化背景下的商業(yè)銀行存款定價管理
1.密切配合商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理的要求。雖然在央行2012年的兩次利率政策調(diào)整后，商業(yè)銀行人民幣存款初步形成分層定價格局，但目前商業(yè)銀行的普通存款利率定價剛剛起步，精細化、科學(xué)化程度仍然較低。存款定價方面需傳導(dǎo)主動負債管理思想，擺脫目前商業(yè)銀行被動吸存的局面，通過各種存款產(chǎn)品設(shè)計和定價差別化，達到主動吸收的目的。如渣打銀行對10萬元及以上金額的活期、3個月、半年期和1年期存款執(zhí)行1.1倍利率，而兩年期及以上的存款利率則采取了下浮，低于3個月定存利率（樊志剛、胡婕，2012）。
2.實施標準化與差別化相結(jié)合的定價策略。若單純追求定價提升，必然會影響到業(yè)務(wù)規(guī)模的發(fā)展。若放棄定價管理目標，規(guī)模的增加則無法彌補總量收益的損失，與商業(yè)銀行效益增長的目標相悖。定價策略要平衡好量價關(guān)系，采用標準化與差別化相結(jié)合的定價模式，既關(guān)注價格創(chuàng)造，又兼顧市場競爭。標準化定價模式以量價平衡為目標，掛牌利率與主要競爭對手保持一致。差別化定價模式通過提高價格靈活性更好地服務(wù)客戶，提高銀行長期盈利能力。比如為不同產(chǎn)品設(shè)計不同定價策略，對不同期限存款制定不同的定價策略，采取有效的客戶分層策略等等。要轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念，商業(yè)銀行不僅要用價格優(yōu)勢來吸引客戶，更要用服務(wù)和風(fēng)險管理的優(yōu)勢來爭取客戶，構(gòu)建起全新的經(jīng)營模式（李嵐，2012）。
3.建立有效的存款定價監(jiān)測系統(tǒng)予以跟蹤。目前商業(yè)銀行普遍實施“分級授權(quán)、靈活調(diào)整”等定價管理原則，有效的定價監(jiān)測系統(tǒng)不僅是評估政策效果的主要工具，也是進行客戶行為分析的必備數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。因此，在利率市場化推進過程中，有必要建立有效的監(jiān)測系統(tǒng)對存款定價實際實行情況予以跟蹤，通過定期分析和效果回顧，及時調(diào)整下一步管理要求和政策措施。
三、利率市場化背景下的貸款市場特征
1.貸款利率市場化已到頂。經(jīng)筆者測算，貸款利率下浮30%已突破商業(yè)銀行盈虧平衡點。此外，從近一年各類型金融機構(gòu)貸款加權(quán)平均利率看，整體實際執(zhí)行利率高于基準利率水平，且執(zhí)行下浮貸款利率的貸款占比較低。因此可認為目前貸款利率市場化已基本到頂。
2.銀行間接融資占比下降。從貸款的角度看，“金融脫媒”主要表現(xiàn)為企業(yè)獲得了更多融資手段，而在一定程度上放棄了使用銀行間接融資方式，企業(yè)獲得資金可以不再向商業(yè)銀行借款，而是直接發(fā)債、發(fā)行股票或者短期商業(yè)票據(jù)。2012年銀行業(yè)人民幣貸款增加8.20萬億元，占當期社會融資總量15.76萬億元的52.1%，同比下降6.1個百分點，而同期信托貸款、企業(yè)債券的占比則提升10.3個百分點。
3.貸款客戶結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。從國家經(jīng)驗看，利率市場化后，由于大客戶、優(yōu)質(zhì)客戶直接融資及議價能力較強，其貸款利率將呈下行趨勢，貸款需求相對減少，收益將下降，而債券承銷、現(xiàn)金管理、理財?shù)刃枨髸仙楸３钟鲩L，銀行的客戶結(jié)構(gòu)更多向中小企業(yè)和零售客戶傾斜，同時風(fēng)險偏好上升，銀行整體貸款風(fēng)險提高。美國銀行業(yè)信貸成本率從20世紀60年代的0.18%，提升到70年代的0.46%。
四、利率市場化背景下的商業(yè)銀行貸款定價管理
1.風(fēng)險與收益相匹配的過程。國際通行的利率市場化下貸款定價覆蓋成本與費用、風(fēng)險損失和目標盈利，并兼顧市場競爭。一筆貸款的科學(xué)定價，需要多維度的管理會計成本分攤，需要健全的信用風(fēng)險管理測評體系，需要完善的內(nèi)部資金計價方案。貸款定價中需考慮的參數(shù)主要包括：資金成本、運營成本、風(fēng)險成本、資本成本、客戶讓利、目標收益率等等。
較為合理的內(nèi)部評級法為不同信用等級的客戶提供合理的信用成本和資本分配，為商業(yè)銀行貸款提供合理的定價參數(shù)。內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價機制提供合理的內(nèi)部資金曲線，包括期限、流動性、期權(quán)等因素。管理會計系統(tǒng)提供合理的成本分攤，準確衡量各業(yè)務(wù)的真實效益情況。
目前大型商業(yè)銀行中，中國工商銀行開發(fā)了RAROC定價模型，并已用于貸款業(yè)務(wù)審批的系統(tǒng)控制；中國建設(shè)銀行開發(fā)了EVA和RAROC綜合定價模型，采用標準化定價與綜合定價相結(jié)合的定價策略；中國銀行以成本加成為基礎(chǔ)開發(fā)貸款定價模型，并納入信貸審批流程。股份制商業(yè)銀行也陸續(xù)引進貸款風(fēng)險定價管理。其中，招商銀行以RAROC計算公式為建模基礎(chǔ)，開發(fā)了產(chǎn)品定價管理系統(tǒng)。中信銀行建立了基于RAROC的資產(chǎn)、負債和表外業(yè)務(wù)定價模型。
2.由產(chǎn)品定價向客戶定價轉(zhuǎn)變。依托管理會計系統(tǒng)，全面計量客戶在銀行辦理的各項業(yè)務(wù)綜合貢獻。以經(jīng)濟增加值和經(jīng)濟資本回報率為核心指標設(shè)定回報要求，量價兼顧?；诳蛻魞r值細分，實施差別化定價策略，增加定價彈性。對于高價值客戶給予充分的價格優(yōu)惠，對于低價值客戶則提高回報要求。
3.積極培養(yǎng)市場化定價能力。著手開展定價目標管理，適應(yīng)利率市場化的要求。逐步完善以市場利率為基礎(chǔ)、以經(jīng)濟資本回報率（RAROC）提升為前提的價格管理體系。使價格手段真正服務(wù)于銀行整體戰(zhàn)略，積極培育市場化定價能力。
五、結(jié)語
利率市場化是我國商業(yè)銀行改革的重要內(nèi)容。商業(yè)銀行應(yīng)建立職責(zé)明確、授權(quán)清晰的定價管理體系，價格管理部門主要職能集中于制訂價格策略和目標、研發(fā)定價模型、基準利率和轉(zhuǎn)移價格等，加強對利率執(zhí)行情況的監(jiān)測、通報，并對前臺部門給予技術(shù)支撐；業(yè)務(wù)部門負責(zé)具體信貸產(chǎn)品定價。針對不同客戶、不同產(chǎn)品、不同渠道實施標準定價、綜合定價、差別化定價等多層次定價策略。商業(yè)銀行夯實基礎(chǔ)能力建設(shè)，提升定價技能是當務(wù)之急，應(yīng)積極探索建立基于金融市場利率、銀行經(jīng)營成本和回報要求的基準利率曲線，進一步推動成本、風(fēng)險等核心定價參數(shù)在客戶、賬戶層面的分解細化，積極研發(fā)整合各項業(yè)務(wù)及風(fēng)險因素的綜合定價測算模型。
（作者為會計師、CPA）
參考文獻
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第3篇：利率市場化的特征范文
關(guān)鍵詞：利率市場化；金融監(jiān)管；問題；貨幣政策
宏觀上，受傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟觀念影響，利率市場化政策還不能被所有人接受和認可，微觀上，利率市場化受到我國社會主義市場經(jīng)濟體制不完善等原因的影響，還不能全力發(fā)揮其調(diào)節(jié)作用，其中以“金融監(jiān)管不完善”問題最為突出，是影響利率市場化政策廣泛、深入、有效實施的最主要原因；鑒于上述問題的存在，筆者對利率市場化背景下的我國金融監(jiān)管問題進行了專門探討，在簡要闡釋我國利率市場化政策實施背景和發(fā)展狀況基礎(chǔ)上，分析了利率市場化給我國金融監(jiān)管帶來的問題與挑戰(zhàn)，最后針對這些問題、挑戰(zhàn)探索性提出應(yīng)對措施與改進建議；以期對促進我國金融監(jiān)管工作的改進、完善，促進我國利率市場化政策的科學(xué)、有效實施有所貢獻。
一、我國利率市場化政策的實施背景及發(fā)展狀況
在我國正式實施利率市場化政策之前，我國對利率主要采取集中管制政策，該政策以管制范圍廣、種類多，管制下利率遠遠低于市場資金供求決定的均衡利率為主要特征，在該強大管制政策影響下，我國的資本積累、經(jīng)濟增長等都受到嚴格限制和影響，不利于我國社會主義市場經(jīng)濟的健康發(fā)展；該背景下，我國政府積極制定與實施了利率市場化政策。但利率市場化政策在我國的實施并不是一帆風(fēng)順的，實施利率市場化政策的效果和目標也不是一蹴而就的；就利率市場化在我國的發(fā)展，從政策實施至今，概括起來一共經(jīng)歷了三個階段；第一階段，銀行間同業(yè)拆借利率的市場化，以1986年我國政府首次放開銀行間拆借利率為標志，正式肯定了銀行間資金拆借行為的合法性，對之后第二階段、第三階段較大范圍內(nèi)利率市場化的實施起到了良好的奠基作用；第二階段，債券市場中債券利率的市場化，債券市場作為我國金融市場中的重要組成部分之一，債券利率的市場化成為我國大范圍實施利率市場化的關(guān)鍵環(huán)節(jié)與重要一步，其中以1996年我國通過證券交易所實現(xiàn)國債的市場化為標志，之后金融債、企業(yè)債也開始并逐步實現(xiàn)了市場化；第三階段，銀行存貸款利率的市場化，該階段也被稱為真正的利率市場化，只有真正放開銀行存貸款利率使之市場化，才能夠真正發(fā)揮利率市場化對我國金融發(fā)展的調(diào)節(jié)作用，以銀行存貸款浮動利率為標志，我國金融利率市場化的目標正在逐步、有序的實現(xiàn)。
二、利率市場化給我國金融監(jiān)管帶來的問題與挑戰(zhàn)
總體上來說，我國金融監(jiān)管的不完善在一定程度上使利率市場化喪失了獨立性，由于缺乏獨立進而導(dǎo)致政策實施的迷失，這主要緣于我國金融監(jiān)管主要以強制性手段為主，特別是科學(xué)監(jiān)管措施的缺乏，直接導(dǎo)致實施利率市場化過程中出現(xiàn)“該管的不管、不該管的亂管”現(xiàn)象，以及對利率市場化政策實施帶來諸多負面影響，給人們造成一種錯覺，即利率市場化是一個“怪物”，應(yīng)該敬而遠之。上述所謂的“怪物”認識可以說是非常不理性的，筆者認為，認真分析利率市場化對我國金融發(fā)展及監(jiān)管有哪些影響或者說帶來了哪些具體問題，為后續(xù)問題解決打好基礎(chǔ)才是“正道”。利率市場化對我國經(jīng)濟、金融體制的“融合性”提出了挑戰(zhàn)。從國家宏觀經(jīng)濟角度看，利率市場化是我國社會主義市場經(jīng)濟體制的重要內(nèi)容之一，其與社會主義市場經(jīng)濟體制、金融體制內(nèi)容形成一個整體；這也要求利率市場化必須與其他經(jīng)濟體制、金融體制內(nèi)容相協(xié)調(diào)、融合，才能真正促進我國經(jīng)濟的發(fā)展，促進社會主義市場經(jīng)濟體制的完善。由于社會主義市場經(jīng)濟體制、金融體制與利率市場化之間協(xié)調(diào)性、融合性的不足，在一定程度上阻礙了我國利率市場化的進程，有必要采取措施促進二者之間的融合，促進利率市場化在我國的健康發(fā)展。利率市場化將使銀行金融機構(gòu)承擔(dān)更多數(shù)量、更多重的風(fēng)險。在利率市場化環(huán)境下，銀行金融機構(gòu)將會承擔(dān)更多數(shù)量、更多重的風(fēng)險，這也使得銀行金融機構(gòu)也于自身利益考慮在“主觀”上不愿意實施利率市場化，雖然這些風(fēng)險更多只是階段性的。這所謂的階段性風(fēng)險，主要是指在實施利率市場化的初期，隨著利率的放開，銀行金融機構(gòu)在短時期內(nèi)承擔(dān)利率急速上升的階段，這可能會影響到銀行金融機構(gòu)的收益及穩(wěn)定性。利率市場化的實施以開放的信息環(huán)境為基礎(chǔ)，但信息流動不可能做到完全的自由、對稱，不可避免有信息不對稱情況的出現(xiàn)，這也是銀行要承擔(dān)更多數(shù)量、更多重風(fēng)險的原因所在。
三、利率市場化下的我國金融監(jiān)管改進措施與建議完善
金融監(jiān)管是實現(xiàn)利率市場化目標的關(guān)鍵所在。針對影響、阻礙利率市場化實施的挑戰(zhàn)、問題，可以考慮分別采取如下措施嘗試改進、解決。首先，推進與利率市場化相關(guān)的經(jīng)濟、金融體制改革；對于利率市場化實施過程中出現(xiàn)的經(jīng)濟制、金融體制脫節(jié)、不能融合現(xiàn)象，集中力量改進、改革影響及阻礙利率市場化實施的“體制問題”，著力提升現(xiàn)有經(jīng)濟體制、金融體制“融合性”，逐步化解利率市場化與現(xiàn)有經(jīng)濟體制、金融體制之間的“矛盾”，為利率市場化的順利、成功實施鋪平道路；該措施或者該步驟的重要性不言而喻，沒有該步驟的成功，就沒有后續(xù)利率市場化的成功。其次，建立、健全利率市場化相關(guān)法律法規(guī)體系；就經(jīng)濟的發(fā)展而言，其運行離不開法律保護，利率市場化變是如此，作為金融體制改革的重要內(nèi)容，也是最重要的一環(huán)，必須要保證實施利率市場化后銀行金融機構(gòu)的合法權(quán)益，而這離不開法律的保護，在利率市場化環(huán)境下，也只有法律能夠保護銀行金融機構(gòu)的合法權(quán)益；因此，從建立、健全利率市場化法律法規(guī)入手，為利率市場化營造一個良好的法律環(huán)境，無疑是保護和促進利率市場化的最有效措施，也是利率市場化下我國完善金融監(jiān)管的最主要著力點與出發(fā)點。
參考文獻：
[1]張艷.互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展對利率市場化進程的影響[J].金融經(jīng)濟,2017(14).
第4篇：利率市場化的特征范文
關(guān)鍵詞：利率管制 利率市場化 改革
一、利率市場化改革的理論依據(jù)和現(xiàn)實意義
1.理論依據(jù)。我國沒有完善成熟的利率市場化理論,只能學(xué)習(xí)和借鑒西方利率理論和西方國家利率自由化和市場化經(jīng)驗。利率市場化的依據(jù)是“金融自由化”理論演變和發(fā)展而來。美國經(jīng)濟學(xué)家羅納德•麥金農(nóng)(R.J.Mckinnon)和愛德華•肖(E.S.Show)在70年代,針對當時發(fā)展中國家普遍存在的金融市場不完全、資本市場嚴重扭曲和患有政府對金融的“干預(yù)綜合癥”,影響經(jīng)濟發(fā)展的狀況首次提出金融自由化。該理論嚴密地論證了金融深化與儲蓄、就業(yè)與經(jīng)濟增長的正向關(guān)系,深刻地指出“金融壓抑”(financial repression)的危害,認為發(fā)展中國家經(jīng)濟欠發(fā)達是因為存在著金融壓抑現(xiàn)象,因此主張發(fā)展中國家以金融自由化的方式實現(xiàn)金融深化(financial deepening),促進經(jīng)濟增長。金融自由化就是針對金融抑制這種現(xiàn)象,減少政府干預(yù),確立市場機制的基礎(chǔ)作用。
2.現(xiàn)實意義。利率市場化是針對利率管制的改革。在利率管制的情況下,管制利率通常小于均衡利率,因而會出現(xiàn)超額資金需求,在無法提高利率的情況下,必然出現(xiàn)銀行業(yè)的信貸配給、尋租行為、資金黑市等扭曲資源配置的機制,結(jié)果是資金分配到效率低的部門,從而加劇了資本供給的短缺和增加了銀行業(yè)的不良資產(chǎn),最終可能引發(fā)嚴重的通貨膨脹。所以,貨幣當局決定實行利率市場化,將利率的決定權(quán)交給市場,由市場主體自主決定利率,貨幣當局則通過運用貨幣政策工具,間接影響和決定市場利率水平,以達到貨幣政策目標。
二、我國利率市場化現(xiàn)存問題與對策
1.我國現(xiàn)階段利率市場化進程存在的問題
(1)國有商業(yè)銀行應(yīng)對挑戰(zhàn)的心理準備。由于體制的特殊性,利率市場化的推進可能會遇到一些頗具“中國特色”的體制約束。而問題的嚴重性則在于,國有企業(yè)自身的經(jīng)營管理結(jié)構(gòu)并未達到完善,其行為更多傾向于非市場化,且其在資金使用方面的風(fēng)險約束機制和利益推動機制尚不健全。國有商業(yè)銀行經(jīng)營結(jié)構(gòu)不合理、資源配置效率低、管理層級多、流程不夠合理、風(fēng)險管理與內(nèi)部控制體系不夠健全、創(chuàng)新與營銷機制不夠完善、激勵不足與約束不力并存。進行利率市場化改革,對于仍以利率收入為主要利潤、逐步同政府脫鉤的國有商業(yè)銀行來說,也實在難以承受。利率市場化將引起金融機構(gòu)在爭奪客戶方面展開激烈價格競爭,最有可能出現(xiàn)的局面是貸款利率下浮存款利率上浮,這就意味著銀行存貸款的息差大大收窄,大大壓縮我國銀行業(yè)的利潤空間。
(2)外資銀行帶來的巨大挑戰(zhàn)。外資銀行帶來的巨大挑戰(zhàn)。2001年11月,中國加入了WTO,承諾在5年內(nèi)全部取消對外資銀行的地域限制,從這時起外資銀行挑戰(zhàn)的萌芽就開始成長。外資銀行的競爭優(yōu)勢體現(xiàn)在它所經(jīng)營的業(yè)務(wù)的國際化特征。外資銀行有豐富的在市場經(jīng)濟中歷練的經(jīng)驗,面對各種問題,可以采取更有效的方法去解決。同時,在外資銀行的收入來源中,中間業(yè)務(wù)占了比較大的比例,應(yīng)對利率變化風(fēng)險的能力強于我國的商業(yè)銀行。
(3)利率市場化改革與財政政策、產(chǎn)業(yè)政策等宏觀經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)配合問題。目前,在我國利率管制條件下,利率政策承擔(dān)著財政分配職能。國家可以通過規(guī)定利率水平實現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟平衡協(xié)調(diào)發(fā)展的目的。但利率市場化改革以后,利率將完全由市場供求決定,資金將隨著利率流動。國家將無法通過制定利率水平對資金在不同區(qū)域、行業(yè)和產(chǎn)業(yè)予以分配。
2.應(yīng)對利率市場化道路上存在問題的對策
(1)國有商業(yè)銀行的股份制改造要繼續(xù)完善,解決我國國有銀行長期所有者虛置的現(xiàn)象,實現(xiàn)國有銀行所有者和經(jīng)營者激勵兼容的市場化運作。按照現(xiàn)代企業(yè)的組織原則,重組國有銀行的內(nèi)部組織和機構(gòu)體系。再次,建立規(guī)范透明的財會制度,強化股東、外部監(jiān)管機構(gòu)對會計信息的監(jiān)督和。繼續(xù)完善利率定價機制,強化內(nèi)部利率管理部門的職能,明確管理的原則、決策程序、授權(quán)管理辦法等內(nèi)部規(guī)章制度,建立法人集中統(tǒng)一的利率管理機制。
(2)增加市場利率的透明度,有效降低利率風(fēng)險。放開利率管制后,各家金融機構(gòu)提供的存貸款利率都是不同的,如何判斷各自不同的利率水平,公眾需要金融機構(gòu)真實的信息披露。要建立公正、透明的信息披露制度,保證金融機構(gòu)信息披露的真實性。加強利率調(diào)控和監(jiān)管,規(guī)范金融機構(gòu)利率行為,增加市場利率的透明度,正確引導(dǎo)金融機構(gòu)和其他社會公眾對市場利率的理性判斷。出臺利率風(fēng)險指引,強化金融機構(gòu)利率風(fēng)險意識,提高利率風(fēng)險管理水平。
(3)進一步拓展貨幣市場的深度和廣度。競爭有序、品種豐富、統(tǒng)一高效的貨幣市場是利率市場化改革的重要基礎(chǔ)。為此,在未來幾年要采取有力措施,進一步加強貨幣市場建設(shè),充分發(fā)揮貨幣市場功能,建立起我國以場外市場為主體、場內(nèi)市場為補充的統(tǒng)一、高效、開放的貨幣市場,并以此提高金融機構(gòu)流動性管理水平和市場化方式籌資能力。一是要繼續(xù)擴大市場主體,提高市場成員的廣泛性,促進社會資金廣泛、高效、充分的流動。二是要增加市場交易品種和交易工具,滿足不同層次投資者的需求,豐富市場內(nèi)涵,特別是要研究并適時推出利率期權(quán)、利率掉期和利率遠期協(xié)議等衍生交易品種,為投資者提供規(guī)避利率風(fēng)險的工具。三是加強市場中介制度建設(shè),推動市場經(jīng)濟業(yè)務(wù)發(fā)展,提高市場流動性。
第5篇：利率市場化的特征范文
關(guān)鍵詞：利率管制 利率市場化 改革
一、利率市場化改革的理論依據(jù)和現(xiàn)實意義
1.理論依據(jù)。我國沒有完善成熟的利率市場化理論，只能學(xué)習(xí)和借鑒西方利率理論和西方國家利率自由化和市場化經(jīng)驗。利率市場化的依據(jù)是“金融自由化”理論演變和發(fā)展而來。美國經(jīng)濟學(xué)家羅納德麥金農(nóng)(R.J.Mckinnon)和愛德華肖(E.S.Show)在70年代，針對當時發(fā)展中國家普遍存在的金融市場不完全、資本市場嚴重扭曲和患有政府對金融的“干預(yù)綜合癥”，影響經(jīng)濟發(fā)展的狀況首次提出金融自由化。該理論嚴密地論證了金融深化與儲蓄、就業(yè)與經(jīng)濟增長的正向關(guān)系，深刻地指出“金融壓抑”(financial repression)的危害，認為發(fā)展中國家經(jīng)濟欠發(fā)達是因為存在著金融壓抑現(xiàn)象，因此主張發(fā)展中國家以金融自由化的方式實現(xiàn)金融深化(financial deepening)，促進經(jīng)濟增長。金融自由化就是針對金融抑制這種現(xiàn)象，減少政府干預(yù)，確立市場機制的基礎(chǔ)作用。
2.現(xiàn)實意義。利率市場化是針對利率管制的改革。在利率管制的情況下，管制利率通常小于均衡利率，因而會出現(xiàn)超額資金需求，在無法提高利率的情況下，必然出現(xiàn)銀行業(yè)的信貸配給、尋租行為、資金黑市等扭曲資源配置的機制，結(jié)果是資金分配到效率低的部門，從而加劇了資本供給的短缺和增加了銀行業(yè)的不良資產(chǎn)，最終可能引發(fā)嚴重的通貨膨脹。所以，貨幣當局決定實行利率市場化，將利率的決定權(quán)交給市場，由市場主體自主決定利率，貨幣當局則通過運用貨幣政策工具，間接影響和決定市場利率水平，以達到貨幣政策目標。
二、我國利率市場化現(xiàn)存問題與對策
1.我國現(xiàn)階段利率市場化進程存在的問題
(1)國有商業(yè)銀行應(yīng)對挑戰(zhàn)的心理準備。由于體制的特殊性，利率市場化的推進可能會遇到一些頗具“中國特色”的體制約束。而問題的嚴重性則在于，國有企業(yè)自身的經(jīng)營管理結(jié)構(gòu)并未達到完善，其行為更多傾向于非市場化，且其在資金使用方面的風(fēng)險約束機制和利益推動機制尚不健全。國有商業(yè)銀行經(jīng)營結(jié)構(gòu)不合理、資源配置效率低、管理層級多、流程不夠合理、風(fēng)險管理與內(nèi)部控制體系不夠健全、創(chuàng)新與營銷機制不夠完善、激勵不足與約束不力并存。進行利率市場化改革，對于仍以利率收入為主要利潤、逐步同政府脫鉤的國有商業(yè)銀行來說，也實在難以承受。利率市場化將引起金融機構(gòu)在爭奪客戶方面展開激烈價格競爭，最有可能出現(xiàn)的局面是貸款利率下浮存款利率上浮，這就意味著銀行存貸款的息差大大收窄，大大壓縮我國銀行業(yè)的利潤空間。
(2)外資銀行帶來的巨大挑戰(zhàn)。外資銀行帶來的巨大挑戰(zhàn)。2001年11月，中國加入了WTO，承諾在5年內(nèi)全部取消對外資銀行的地域限制，從這時起外資銀行挑戰(zhàn)的萌芽就開始成長。外資銀行的競爭優(yōu)勢體現(xiàn)在它所經(jīng)營的業(yè)務(wù)的國際化特征。外資銀行有豐富的在市場經(jīng)濟中歷練的經(jīng)驗，面對各種問題，可以采取更有效的方法去解決。同時，在外資銀行的收入來源中，中間業(yè)務(wù)占了比較大的比例，應(yīng)對利率變化風(fēng)險的能力強于我國的商業(yè)銀行。
(3)利率市場化改革與財政政策、產(chǎn)業(yè)政策等宏觀經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)配合問題。目前，在我國利率管制條件下，利率政策承擔(dān)著財政分配職能。國家可以通過規(guī)定利率水平實現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟平衡協(xié)調(diào)發(fā)展的目的。但利率市場化改革以后，利率將完全由市場供求決定，資金將隨著利率流動。國家將無法通過制定利率水平對資金在不同區(qū)域、行業(yè)和產(chǎn)業(yè)予以分配。
2.應(yīng)對利率市場化道路上存在問題的對策
(1)國有商業(yè)銀行的股份制改造要繼續(xù)完善，解決我國國有銀行長期所有者虛置的現(xiàn)象，實現(xiàn)國有銀行所有者和經(jīng)營者激勵兼容的市場化運作。按照現(xiàn)代企業(yè)的組織原則，重組國有銀行的內(nèi)部組織和機構(gòu)體系。再次，建立規(guī)范透明的財會制度，強化股東、外部監(jiān)管機構(gòu)對會計信息的監(jiān)督和。繼續(xù)完善利率定價機制，強化內(nèi)部利率管理部門的職能，明確管理的原則、決策程序、授權(quán)管理辦法等內(nèi)部規(guī)章制度，建立法人集中統(tǒng)一的利率管理機制。
(2)增加市場利率的透明度，有效降低利率風(fēng)險。放開利率管制后，各家金融機構(gòu)提供的存貸款利率都是不同的，如何判斷各自不同的利率水平，公眾需要金融機構(gòu)真實的信息披露。要建立公正、透明的信息披露制度，保證金融機構(gòu)信息披露的真實性。加強利率調(diào)控和監(jiān)管，規(guī)范金融機構(gòu)利率行為，增加市場利率的透明度，正確引導(dǎo)金融機構(gòu)和其他社會公眾對市場利率的理性判斷。出臺利率風(fēng)險指引，強化金融機構(gòu)利率風(fēng)險意識，提高利率風(fēng)險管理水平。
(3)進一步拓展貨幣市場的深度和廣度。競爭有序、品種豐富、統(tǒng)一高效的貨幣市場是利率市場化改革的重要基礎(chǔ)。為此，在未來幾年要采取有力措施，進一步加強貨幣市場建設(shè)，充分發(fā)揮貨幣市場功能，建立起我國以場外市場為主體、場內(nèi)市場為補充的統(tǒng)一、高效、開放的貨幣市場，并以此提高金融機構(gòu)流動性管理水平和市場化方式籌資能力。一是要繼續(xù)擴大市場主體，提高市場成員的廣泛性，促進社會資金廣泛、高效、充分的流動。二是要增加市場交易品種和交易工具，滿足不同層次投資者的需求，豐富市場內(nèi)涵，特別是要研究并適時推出利率期權(quán)、利率掉期和利率遠期協(xié)議等衍生交易品種，為投資者提供規(guī)避利率風(fēng)險的工具。三是加強市場中介制度建設(shè)，推動市場經(jīng)濟業(yè)務(wù)發(fā)展，提高市場流動性。
第6篇：利率市場化的特征范文
自1993年十四屆三中全會正式提出利率市場化目標以來，迄今已逾二十年；自2005年官方首次明確利率市場化的四個先后步驟以來，迄今已逾八年。而縱觀利率市場化先行經(jīng)濟體們完成利率市場化的歷程，長則二十年，短則八年。由此觀之，我國歷經(jīng)二十年方才走到放開貸款利率下限管理，足見各方對我國利率市場化的深思與審慎。
然而，可能正是因為對利率市場化先行者所走過路的每一步的過度關(guān)注，反倒使人們可能有意無意忽略了其作為“先行者”所必然具有的探路特征，由此導(dǎo)致我國亦步亦趨地放開貸款利率下限之后，仍然呈現(xiàn)出了一些值得關(guān)注的“非標準化”風(fēng)險。
風(fēng)險一：從運行邏輯上看，我國利率體系仍處于無“錨”的不穩(wěn)定狀態(tài)
利率市場化，是讓資金供給方和需求方在利率的確定中起“決定性作用”，但同時還需要“更好地發(fā)揮政府的作用”，而不等于簡單放開先前所有官方利率設(shè)定。從成熟金融市場的基準利率定價邏輯來看，短端貨幣市場利率需要依據(jù)央行公開市場操作的政策目標利率來推演，中長端（比如3-50年）則需要根據(jù)預(yù)期通脹率來確定。
所以，放眼全球，所有“已完成”（當然，幾乎所有經(jīng)濟體在利率市場化過程開始之初都沒能這么做，這主要與“探路”性質(zhì)有關(guān)）利率市場化的經(jīng)濟體，其貨幣當局幾乎都有明確宣布的公開市場操作政策目標利率，比如美聯(lián)儲會宣布聯(lián)邦基金隔夜利率的目標水平，歐央行會宣布歐元區(qū)的主導(dǎo)利率水平（7天回購的目標利率），英國、日本等其他很多已完成利率市場化的經(jīng)濟體的央行也都會公布隔夜目標利率水平。一旦該期限的市場利率水平顯著偏離央行宣布的目標水平，央行即通過公開市場操作來收放流動性，使得整個市場流動性狀況不至于過緊或偏松，最終實現(xiàn)市場利率平穩(wěn)。由于各國央行公開市場操作的合格證券都首先是國債（其他證券是否屬于公開市場操作的合格證券，各國、或一個國家在不同時期都存在不同標準，而其他證券的抵押率也比國債要低很多），因而，正是成熟央行這種對國債兜底性的公開市場操作，成就了所謂“國債是僅次于現(xiàn)金的流動性最高的資產(chǎn)”的金融市場鐵律。
然而，這種鐵律卻在2013年下半年的中國金融市場被打破了。在CPI和GDP預(yù)期總體平穩(wěn)的情況下，我國10年期國債收益率一日之內(nèi)“朝三暮四”（市場順口溜，即早上開盤4.3%，下午收盤4.4%），半年之內(nèi)從3.45%（2013年5月31日）飆升到4.73%（2013年11月20日），收益率的升幅達到史無前例的37%。在流動性踩踏之下，機構(gòu)出債無門，“國債是流動性最高的證券資產(chǎn)”頓成泡影，其他各品種債券收益率均由此達到歷史最高水平，而且沒有止步跡象。這其中最重要的原因，其實是在日益市場化的利率體系中，央行未能明確宣示公開市場操作的政策目標利率，這一“利率錨”的缺失導(dǎo)致市場如“大船無錨，隨風(fēng)飄轉(zhuǎn)，不知所終”。
為平補市場流動性，2013年公開市場開展了斷斷續(xù)續(xù)的逆回購，從其利率來看，第一季度7天和14天尚在3.35%和3.45%，但在第二季度經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)仍然下行的背景下，在第三季度重啟時卻驟然大幅拉升105bp至4.40%（2013年7月30日）和4.50%（2013年8月1日）；旋即，7天逆回購的利率在隨后的兩周里分別下調(diào)40bp（2013年8月6日）和10bp（2013年8月8日）至3.90%，14天逆回購的利率則在隨后一周里下降40bp（2013年8月6日）至4.10%后持穩(wěn)；然而，一個月之后，兩個期限的逆回購利率再度同步上行，提高20bp后分別達到4.10%和4.30%。逆回購利率，在短短一個月內(nèi)走出了“U”軌跡，市場一下子摸不著頭腦了。由于無法知道逆回購利率的上升何時是個終點，因而，到了2013年末，對于10年期國債的利率，有市場機構(gòu)甚至給出將達到5.2%-5.7%的展望。
與之恰成對照的，2014年1月20日，央行創(chuàng)新SLF操作，明確隔夜、7天和14天的指導(dǎo)利率分別為5%、7%和8%，一旦觸及便釋放流動性。數(shù)據(jù)顯示，雖然指導(dǎo)利率都大幅高于市場實際水平、且在過去也鮮被觸及，但總算讓市場知道了“利率錨”飄移終點可能在何處，受其影響，市場各品種利率旋即掉頭向下、呈現(xiàn)出明顯的弧頂特征。這清晰顯示出了“利率錨”對確保利率體系地穩(wěn)定的重要性。
公開市場操作的政策目標利率，是利率曲線短端的“利率錨”，而預(yù)期通脹率，則是利率曲線的長端“利率錨”。
經(jīng)過大量經(jīng)驗研究后發(fā)現(xiàn)，幾乎所有已完成利率市場化的經(jīng)濟體，最終都自覺不自覺地在“通脹目標制”（Inflation Targeting）的共同彼岸聚首了（盡管從法律層面上說，不同經(jīng)濟體其通脹目標對宏觀當局的約束強度并不相同）。之所以出現(xiàn)這種收斂，其本質(zhì)上是利率市場化的內(nèi)在要求，即長期限的基準利率只能依賴一個穩(wěn)定的通脹預(yù)期，才能更容易為市場所確定。因此，需要宏觀政策當局設(shè)定一個在中長期內(nèi)“穩(wěn)定而可信”的通脹水平?！胺€(wěn)定”，要求設(shè)定的通脹不能“先射箭、后劃圈”，不能經(jīng)常變化；“可信”，要求易于被觀察和監(jiān)督，要求政策當局要用實際行動來表示對目標的遵守，因此，行為的歷史紀錄是是否“可信”的最重要表征。
對照上述原理，不難發(fā)現(xiàn)，長端“利率錨”在我國實際上也仍是空白。雖然自2005年我國宏觀當局就開始給出年度CPI目標，但一直都沒有一次性承諾一個中長期內(nèi)的穩(wěn)定目標；在2005年-2013年間，中國年度通脹目標在3.0%-4.8%之間來回波動，在有些年份直接就是上年射箭的“著靶處”即作為下年的靶心；不僅如此，最終實現(xiàn)的CPI水平與目標相比，差距甚大，即使放在2005年-2013年這長達八年時間段來觀察，其波動區(qū)間在負0.7%-5.9%之間，也未顯示出執(zhí)行通脹目標制后實際利率通常所具有的“振幅小、中樞穩(wěn)”的特征。
綜上，成熟市場體系的市場利率在絕大多數(shù)情況下穩(wěn)定，與其成熟、穩(wěn)定的“利率錨”機制緊密相連；而利率市場化“先行者”在利率市場化過程中所經(jīng)歷的利率大幅波動，其實并非不可克服的“青春期困擾”，而很可能只是因為作為“探路者”他們未能在那時就意識到兩大“利率錨”的重要性。反過來，我國當前推進利率市場化，已然“閱人無數(shù)”，彼岸畢現(xiàn)，此時就大可不必一步一個腳印地重走“先行者們”的“路”，而應(yīng)盡早考慮兩大“利率錨”機制的確立問題。否則，2013年下半年以來頻繁的利率痙攣，就仍會在未來數(shù)年里持續(xù)困擾中國經(jīng)濟和金融市場。
風(fēng)險二：從實際操作看，存量貸款的重定價困境令商業(yè)銀行面臨巨大利率風(fēng)險
2013年7月19日，央行宣布了“全面放開金融機構(gòu)貸款利率管制”。自此之后，金融機構(gòu)理論上已可根據(jù)信貸供需自主確定企業(yè)貸款利率水平。
然而，由于該通知在取消金融機構(gòu)貸款利率下限0.7倍的同時，事實上仍然保留了原有的存款基準利率，且明確按該基準定價的“個人住房貸款利率浮動區(qū)間暫不作調(diào)整”。在2013年10月25日進一步推出貸款基礎(chǔ)利率（即LPR）集中報價和機制之后，央行也未就舊基準與新基準之間如何平穩(wěn)過渡和銜接做出明確規(guī)定。而由此留下的法律規(guī)則空檔，就使得商業(yè)銀行存量中長期貸款的利率調(diào)整成為一個挑戰(zhàn)，并因此而面臨著巨大利率風(fēng)險。因為按照商業(yè)銀行過去流行的貸款合同中的重定價條款，對于一年以內(nèi)的短期貸款，一般是央行按日歷季調(diào)整，即若央行在本季度調(diào)整貸款基準利率，則存量貸款的利率從下一個季度開始相應(yīng)調(diào)整；對于一年期以上的貸款，一般是按日歷年調(diào)整，即若央行今年調(diào)整貸款基準利率，則存量貸款利率從下年1月1日開始相應(yīng)調(diào)整。無論是何種調(diào)整，合同約定利率重定價的唯一觸發(fā)條件都是“央行調(diào)整貸款基準利率”。而眼下的問題是，在貸款利率定價放開、并且推出LPR報價之后，過去的貸款基準利率已被邊緣化，僅僅被作為個人住房貸款利率的定價基準而存在，其強烈的“保民生特征”決定了其未來必然是“易降難升，疏于調(diào)整”，由此將使得中國商業(yè)銀行19萬億元（相當于總貸款余額的25%）的存量中長期貸款面對負債成本的上升卻因不滿足觸發(fā)條件而無法執(zhí)行重定價。
數(shù)據(jù)顯示，2013年第四季度銀行間市場3年期和5年期AA級（該評級的主體對于貸款來說，已經(jīng)是相當不錯的主體）中票的收益率，已出現(xiàn)了2010年有中票二級市場收益率數(shù)據(jù)以來所罕見的反超3-5年期貸款基準利率的情形；到2013年12月，其月均收益率已高出基準利率約11%。這意味著，如果把存量貸款看作標準債券并進行市值評估（MTM），除非這些存量貸款過去是在基準之上執(zhí)行至少上浮11%，否則就是浮虧的；而如果以AA-的中票來看，則問題更為嚴重，需要過去存量貸款利率在基準之上至少上浮25%才不會浮虧。而目前面對這種利率風(fēng)險，我國金融市場尚無法提供有效的對沖手段。
如果進一步放眼未來必將推出的存款利率市場化舉措，新舊基準如何銜接的問題就更加不容疏忽。
第7篇：利率市場化的特征范文
【關(guān)鍵詞】利率市場化，汽車金融，措施
一、汽車金融發(fā)展現(xiàn)狀
我國汽車金融服務(wù)始于2004年，以第一家汽車金融公司上汽通用汽車金融的成立為標志。國內(nèi)汽車金融公司主要提供兩種服務(wù)，一種是針對個人消費者的信貸服務(wù)，即日常的汽車貸款，一般消費者供一個首付，按月還款付息；另一種是針對汽車經(jīng)銷商的融資，國內(nèi)經(jīng)銷商一般初期投資是實際控制人投入，由于行業(yè)的特殊性，在日常運營過程中，運營資金都是靠對外融資，途徑主要是汽車金融公司和商業(yè)銀行。
二、利率市場化分析
如果沒有政府的干預(yù)和政策的限制，資金利率市場化是必然趨勢。但目前由于政府管制的原因，利率無法完全市場化，這給整個金融市場帶來了一些問題。
第一，從微觀層面來看，由于目前利率沒有市場化，銀行無論從貸款市場還是存款市場上都獲得了更多的福利。
從貸款市場來看（圖 1），銀行是市場資金的供給方，企業(yè)是資金的需求方。由于實際 利率高于市場利率，實際利率相當于政府的支持價，使得銀行資金供給大于企業(yè)需求，在貸 款市場上產(chǎn)生剩余。在福利方面，在市場利率的情況下，企業(yè)的福利為面積 A+B+C，銀行的 福利為 D+E+F，但在實際利率的情況下，作為貸款供給方的銀行攫取了原本屬于企業(yè)的福利 （面積 B），使得自身福利增長，并且整個市場產(chǎn)生無謂損失（面積 C+E）。
從存款市場來看（圖 2），儲戶是資金的供給方，而銀行是資金的需求方。實際利率低 于市場利率，實際利率相當于政府的限制價格，使得銀行資金需求大于儲戶資金供給，產(chǎn)生了資金的短缺。在福利方面，在市場利率的情況下，儲戶的福利為面積 D+E+F，銀行的福利為 面積 A+B+C，但由于利率受到了限制，作為資金需求方的銀行攫取企業(yè)的福利（面積 D），使 得自身福利增長，并且整個市場產(chǎn)生無謂損失（面積 C+E）.
可見，如果兩個市場利率都接近市場利率，兩個市場的效率都會得到提升，同時會減少無謂損失（避免市場流向黑市，灰市）。即使偏離市場利率，但只要實際利率與市場利率的利差 減?。▋烧呦嘟?，資金的供給和需求就會更好地對接，資金市場的效率就會提升，而銀行 在市場上獲得的福利也會不斷減少，將這部分福利還給企業(yè)。
第二，從宏觀層面來看，由于較大利差的存在，使得銀行在兩個市場上都獲得了額外的福利，而企業(yè)和個人都有一定的損失，社會的資源配置產(chǎn)生了低效率。可以說，由于利率未市場化，存貸款市場出現(xiàn)了不合理的現(xiàn)象，導(dǎo)致想獲得資金投資實體的創(chuàng)業(yè)者無法獲得資金， 而想存款的人又無法將款項貸出去，無法從實體經(jīng)濟中獲利，導(dǎo)致儲蓄轉(zhuǎn)化率低，使得整個 社會的資源配置效率低，最終使市場上出現(xiàn)了奇特的“排隊，長官意志”的情況。
可見，利率無法真正市場化主要是受到政府的干預(yù)，使得利率不能按照資金市場的實際供需實現(xiàn)均衡，從而導(dǎo)致了目前利率非市場化的狀態(tài)和低效率。但從各國的經(jīng)驗來看，隨著金融市場的完善和市場的強大，政府對此的干涉會逐步降低。因此，為了提高社會的資源配置和杜絕一些不合理的現(xiàn)象，利率市場化是金融市場發(fā)展的必然趨勢和選擇。
三、利率市場化給汽車金融公司帶來的機遇和挑戰(zhàn)中國金融市場通過近幾年的發(fā)展已經(jīng)向利率市場化跨了一大步，面對此情況，汽車金融行業(yè)也面臨較好的發(fā)展機遇：
第一，汽車金融機構(gòu)定價更自由，不受到央行基準的限制。通常所說的利率市場化，就是將存款利率上限和貸款利率下限放開，如果能在完全利率市場化后，汽車金融公司的定價策略就可以得到改善，在一定程度上可以對抗銀行的競爭壓力。例如，汽車金融公司可以根據(jù)其特有的廠商等資源，對經(jīng)銷商及客戶可以比銀行有更多的了解，將客戶進行分類，資質(zhì)進行信用評級，隨后進行差異化的利率定價策略，對于評級較高的經(jīng)銷商及個人可提供利率相對較低的貸款，甚至可以低于銀行的利率；對于資 質(zhì)較差的經(jīng)銷商及個人可以按照比例上浮。這樣對于汽車金融公司來說自主定價在獲利的同 時也較好的控制了風(fēng)險，另外也可以擺脫現(xiàn)在的困境。
第二，可避免受到人民銀行對貸款余額的控制。就目前汽車金融公司的情況來看，由于 其籌資渠道較為單一，受到人民銀行監(jiān)控的力度較大，在行業(yè)內(nèi)也有不成文的規(guī)定，汽車金 融公司在每季度末及每年年底都會受到人民銀行對余額的監(jiān)管，這種情況導(dǎo)致汽車金融公司 在規(guī)模擴張上受到了一定的限制，出現(xiàn)或者在長期擴張中只能采取穩(wěn)健性的原則，或者在年底進行大規(guī)模的收縮，導(dǎo)致了貸款的不穩(wěn)定性。當利率市場化后，汽車金融公司受到的監(jiān)管 降低，自主性加強，在一定程度上有助于其規(guī)模的穩(wěn)定擴張。
雖然在利率市場化后，汽車金融公司在成本控制、資金來源和規(guī)模擴張上都有一定的機遇和優(yōu)勢，但不得不承認，利率市場化后，汽車金融公司也面臨了一系列可能的問題：
第一，在短期內(nèi)無法實現(xiàn)完全的利率市場化，非市場化的環(huán)境會有慣性。例如，可能會存在多家銀行形成寡頭壟斷的情況，利率市場無法做到完全競爭，從而利率無法真正市場化。很有可能利率市場化真的推出以后，銀行會形成一種壟斷聯(lián)盟，內(nèi)部形成聯(lián)盟，市場利率將控制在這聯(lián)盟中。同時眾所周知，由于目前房市市場的低靡，房貸作為銀行的主要來源之一受到了一定的限制，各大銀行在近兩年將觸角伸入了車貸的消費市場，目前中信、建行、招行都在車貸市場上占有一席之地，且各大國有銀行也有擴張車市的趨勢。從這個層面上看，汽車金融公司由于性質(zhì)問題，很難和商業(yè)銀行形成聯(lián)盟，如果利率市場化后，商業(yè)銀行出現(xiàn)寡頭壟斷的情況，對存貸款定價起到了決定性的作用，那么汽車金融公司在盈利空間上又會受到一次強大的沖擊，無法在此市場上獲利。
第二，汽車金融公司可能會面臨較大的信用風(fēng)險。利率市場化會延伸信用風(fēng)險，加劇利率波動，可能會出現(xiàn)高風(fēng)險客戶排擠低風(fēng)險客戶的逆向選擇。雖然汽車金融公司可以對客戶進行分類，依靠信用評級制定不同的定價策略，但利率市場化后，客戶的選擇面也加大，無論是個人消費者，還是經(jīng)銷商都可以在銀行、金融公司、甚至民間資本中選擇。這樣汽車金融公司可能面臨愿意接受較高利率的客戶存在較高的風(fēng)險，但風(fēng)險度較低的客戶又不愿意接受高定價，逆向選擇會使汽車金融機構(gòu)更難在風(fēng)險和收益中平衡，同時由于利率市場化后， 市場自然的均衡，會使這種信用風(fēng)險會進一步加大。
參考文獻：
第8篇：利率市場化的特征范文
一、自由——管制——自由的利率市場化進程
20世紀60年代，美國通貨膨脹率提高，市場利率開始明顯上升，有時已經(jīng)超過存款利率的上限。證券市場的不斷，金融國際化、投資多樣化，又導(dǎo)致銀行存款大量流向證券市場或轉(zhuǎn)移至貨幣市場，造成金融中介的中斷和“金融脫媒”現(xiàn)象的發(fā)生，且愈演愈烈，Q條例約束和分業(yè)經(jīng)營的限制，使銀行處于一種不公平的競爭地位。各存款類機構(gòu)都出現(xiàn)經(jīng)營困難，一些儲蓄協(xié)會和貸款協(xié)會出現(xiàn)了經(jīng)營危機，銀行信貸供給能力下降，全信貸供給量減少。此時，人們不得不考慮Q條例的存廢。
從70年代起，美國提出了解除利率管制的設(shè)想。1970年6月，根據(jù)美國經(jīng)濟發(fā)展和資金供求的實際情況，美聯(lián)儲首先將10萬美元以上、3個月以內(nèi)的短期定期存款利率市場化，后又將90天以上的大額存款利率的管制予以取消。同時，繼續(xù)提高存款利率的上限，以此來緩和利率管制帶來的矛盾。但是，這種放松利率管制的辦法并不能從根本上解決Q條例限制帶來的現(xiàn)實問題，短期資金仍然大量從銀行和其他存款機構(gòu)流出，“金融脫媒”現(xiàn)象沒有得到有效遏制，現(xiàn)實要求政府和金融管理當局必須從上和制度上考慮利率的全面市場化。
1980年3月，美國政府制訂了《存款機構(gòu)放松管制的貨幣控制法》，決定自1980年3月31日起，分6年逐步取消對定期存款利率的最高限，即取消Q條例。1982年頒布的《加恩－圣杰曼存款機構(gòu)法》，詳細地制定了廢除和修正Q條例的步驟，為擴大銀行業(yè)資產(chǎn)負債經(jīng)營能力，還列明了一些其他與利率市場化相關(guān)的改革。
1983年10月，“存款機構(gòu)放松管制委員會”取消了31天以上的定期存款以及最小余額為2500美元以上的極短期存款利率上限。并于1986年1月，取消了所有存款形式對最小余額的要求，同時取消了支付性存款的利率限制。1986年4月，取消了存折儲蓄賬戶的利率上限。對于貸款利率，除住宅貸款、汽車貸款等極少數(shù)例外，也一律不加限制。Q條例完全終結(jié)，利率市場化得以全面實現(xiàn)。
二、利率政策及市場化進程的特點
1、缺乏有效的金融監(jiān)管和未能形成市場利率的形成機制，是30年代美國金融市場利率由自由轉(zhuǎn)為管制的主要原因。自由競爭型和沒有銀行監(jiān)管制度是20世紀30年代前美國銀行的主要特征。銀行存貸款利率幾乎不受任何干預(yù)，無序而盲目的競爭未受到一定的約束與監(jiān)管，健康的市場利率形成機制也未能形成。惡性競爭導(dǎo)致金融危機的發(fā)生，并對經(jīng)濟金融產(chǎn)生巨大沖擊，才使政府采取實行存款保險制度、限制利率水平、分業(yè)經(jīng)營、加強聯(lián)邦監(jiān)管機構(gòu)權(quán)力等措施來恢復(fù)金融秩序。
2、貨幣市場發(fā)展引起的不公平金融競爭和金融中介中斷，啟動了美國利率市場化的進程。Q條例實施，限制利率和低利率政策對美國經(jīng)濟的增長和金融穩(wěn)定發(fā)揮了重要作用。Q條例的適用范圍擴大至儲蓄、貸款協(xié)會和互助儲蓄銀行后，受通脹率提高市場利率高于規(guī)定上限影響，存款機構(gòu)吸收存款的能力下降。尤其是貨幣市場互助基金的面世，直接對銀行業(yè)的存款提出了挑戰(zhàn)。不平等的競爭引發(fā)了“金融脫媒”。為穩(wěn)定存款，逃避管制，存款機構(gòu)已經(jīng)采取了各種手段提高實際存款利率，監(jiān)管機構(gòu)不得不考慮推進利率市場化。
3、利率市場化的實施經(jīng)歷了漫長而又復(fù)雜的過程。與英、德、法等發(fā)達國家相比，美國的利率市場化起步晚、時間長、推進慢，從醞釀到實施，從實施到實現(xiàn)，先后用了約16年的時間。推進利率市場化的過程阻力較大，國會、聯(lián)邦儲備體系、儲蓄貸款協(xié)會，各州政府及存款者個人，都從自身利益角度去考慮可能帶來的影響，進行阻撓。盡管如此，美國政府表現(xiàn)了極大的耐心，循序漸進，最終實現(xiàn)了利率的全面市場化。
4、利率市場化對提高銀行機構(gòu)的競爭力和促進的增長發(fā)揮了積極作用。利率市場化營造了公平的競爭環(huán)境，提高了存款機構(gòu)吸收存款的能力，繼而增加了競爭力。“脫媒”現(xiàn)象得到了明顯緩解，銀行支付和信貸供給能力迅速提高。
5、利率市場化使得眾多中小銀行倒閉。利率市場化以后，取消了利率上限，金融機構(gòu)之間的競爭實現(xiàn)了市場化，過去依靠限制競爭才能生存的中小銀行難以為繼。從1980年開始，眾多的小銀行開始倒閉。1987年至1991年，平均每年有200家小銀行倒閉。從1981年至1991年的10年間，美國因銀行所造成的損失達4000億美元。
三、美國利率市場化對我國的啟示
1、利率市場化的推進是個長期的過程，漸進方式應(yīng)該是較為確當?shù)倪x擇。盡管美國有較完備的和金融制度、較強的經(jīng)濟基礎(chǔ)，但是，實施利率市場化的過程仍然是漫長而又十分復(fù)雜，這其中主要的原因是美國當時的金融制度是分業(yè)經(jīng)營。由于不同金融機構(gòu)的特點不同，其對利率變動的反應(yīng)也不盡相同。推進過程中出現(xiàn)的問題與全能制銀行制度的德國相比要復(fù)雜許多，因為多元化的金融機構(gòu)必然要對利率市場化產(chǎn)生多種不同的結(jié)果。對于當前我國的金融體制來說，分業(yè)經(jīng)營的制度與美國有所相同，所不同的是，我國的法律和金融制度還不健全。因此，我國的現(xiàn)行金融制度現(xiàn)狀決定了推進利率市場化必須要選擇逐步放開利率的漸進方式，在加快深化金融體制改革的同時，適時推進利率市場化，切不可急功近利。
2、金融機構(gòu)的公平競爭是利率市場化的充要條件。利率市場化的結(jié)果是要廢除原先通過行政手段確定利率，而由市場的利率形成機制來確定，所有的金融機構(gòu)都是在同一種環(huán)境下開展業(yè)務(wù)競爭，沒有任何國家保護?，F(xiàn)行我國的金融制度中，不平等的金融競爭仍然存在，金融業(yè)經(jīng)營的市場化程度不高。如國有商業(yè)銀行的國家信用及壟斷地位、郵政儲蓄的“零風(fēng)險”經(jīng)營、城市商業(yè)銀行的地方保護、信用社的政策性負擔(dān)、外資銀行的超“國民待遇”等等。這其有商業(yè)銀行競爭的絕對優(yōu)勢是利率市場化的主要障礙之一，近幾年一些中小金融機構(gòu)發(fā)生支付危機及關(guān)閉破產(chǎn)，更拉大了金融機構(gòu)之間的競爭力差距。不從深化改革和制度建設(shè)上解決不平等的金融競爭，利率市場化的實現(xiàn)就缺少必要的基礎(chǔ)。
3、中小金融機構(gòu)對利率市場化承受能力是監(jiān)管當局必須要認真考慮和解決的現(xiàn)實問題。如前所述，美國利率市場化后，由于取消了行政性的保護，使得直面市場的一大批中小金融機構(gòu)因難以獨立經(jīng)營而倒閉，儲蓄貸款協(xié)會陷入嚴重經(jīng)營危機。雖然美國有存款保險制度可以暫時吸收中小金融機構(gòu)倒閉的，但也不能完全消化倒閉帶來的全部影響和危害，大量的中小金融機構(gòu)倒閉及經(jīng)營危機，仍然對美國的經(jīng)濟和金融業(yè)造成了很大的影響和損害。
由于近幾年來對城市信用社、信托投資公司的整頓關(guān)閉，我國中小金融機構(gòu)現(xiàn)實最大問題是農(nóng)村信用社的經(jīng)營風(fēng)險。較大的不良資產(chǎn)和低下的資產(chǎn)質(zhì)量、沉重的“包袱”、落后的經(jīng)營方式和手段、整體素質(zhì)不高的員工隊伍、搖擺不定的經(jīng)營體制，決定了對于利率市場化完全不能適應(yīng)。由于農(nóng)村信用社以農(nóng)民為主要的負債對象，以農(nóng)業(yè)、農(nóng)村、農(nóng)民為主要的服務(wù)對象，以農(nóng)民和農(nóng)村個體私營為股本構(gòu)成的主要來源，這些特點形成了其在金融體系中的特殊地位。一旦發(fā)生經(jīng)營風(fēng)險，其后果就不僅僅是一個金融機構(gòu)的問題，而是事關(guān)國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)和農(nóng)村穩(wěn)定的大問題。
4、培育利率的市場形成機制是利率市場化的主要目標。美國的利率市場化經(jīng)歷了從自由競爭到管制，再從管制到自由化的階段，但是，前后的自由競爭有著本質(zhì)的區(qū)別。從利率方面來考察，最大的不同是后者已經(jīng)形成了市場利率的形成機制，而前者是盲目的自由競爭；后者有健全的金融監(jiān)管制度實施有效的監(jiān)管，前者沒有必要的監(jiān)管制度和對自由競爭的應(yīng)有約束。我國推進利率市場化的過程，同時也是市場利率形成機制的培育過程。這其中，放開利率后，要防止出現(xiàn)大銀行利用其在金融市場的絕對壟斷地位而聯(lián)合控制市場利率，把市場利率形成機制演變?yōu)樯贁?shù)銀行的利率壟斷機制。那樣，利率市場化的結(jié)果就會背離初衷，形成更不平等的金融競爭機制。
第9篇：利率市場化的特征范文
國際利率市場化改革中的利率波動
大多數(shù)發(fā)達國家和地區(qū)都采取漸進式改革的方式，穩(wěn)步推進利率市場化，以避免金融體系和實體經(jīng)濟運行的大規(guī)模震蕩，有利于金融機構(gòu)做出充分的適應(yīng)和調(diào)整。即便如此，在改革期間，各國的利率水平還是出現(xiàn)了較大的波動，對銀行體系乃至整個金融環(huán)境產(chǎn)生了深刻的影響。
以美國為例，美國的利率市場化主要是存款利率的市場化。從1970年利率市場化開始，美國國內(nèi)存貸款利率波動頻繁。1973年的存款利率甚至超過貸款利率，導(dǎo)致存貸利差為（-1.26%）。在改革之前的五年中，平均利差為4.9%;在改革期內(nèi)的最初五年，利差下降到3%。此外，風(fēng)險報酬率的波動也顯著增強。到1986年改革結(jié)束的這16年間，利率水平多次出現(xiàn)大幅上漲和下跌的情形。
著利率市場化進程的加快，銀行資產(chǎn)及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，利差水平逐漸恢復(fù)。1971年至1986年，銀行利差的平均水平為1.51%。但在1990到2000年間，利差上升為2.77%，并且自20世紀90年代以來，利差企穩(wěn)。
作為20世紀70年代金融市場改革的重要部分，日本于1978年開啟利率市場化，但實質(zhì)行動卻是從1985年開始，到1994年結(jié)束，同樣經(jīng)歷了16年左右的時間。其利率市場化是以國債為突破口，先國債利率后存貸利率。在改革開始的前兩年，存貸款利率大幅度攀升，但是存款利率上漲幅度更大，導(dǎo)致了利差的縮窄。利差從1978年的3.91%，迅速下降到1980年的3.34%。隨后，存貸款利率開始下降，利差持續(xù)擴大。在此后的時間內(nèi)利率雖有波動，但利差穩(wěn)定在2.4%～3.4%之間。1990年前后，存貸利率迅速回升，利率水平波動劇烈，直到1996年，利差變動進入較為穩(wěn)定區(qū)間。
1994年年底，香港也進入了利率市場化改革的行列，歷時7年。由于爆發(fā)1997年金融危機，香港的存貸款利率在利率市場化過程中波動頻繁，直到2001年改革結(jié)束，利率波動趨于平穩(wěn)。改革初年，存款利率便從1994年的3.53%上升到1995年的5.63%，而貸款利率僅從8.5%上升到8.75%。隨后，存款利率開始下降，利差逐步恢復(fù)擴大。金融危機期間，由于貸款需求不足，貸款利率下降，利差繼續(xù)縮小。2002年后，雖然利差仍有起伏，但逐步穩(wěn)定在4.7%左右，顯著高于利率市場化前的水平。
從美國、日本和香港地區(qū)的利率市場化進程中不難發(fā)現(xiàn)，由市場化帶來的利率和利差水平的波動呈現(xiàn)階段性特征。在改革初期，存款利率明顯上漲，利差顯著下降，利率波動頻率和波動幅度加大;在長期內(nèi)，銀行會主動調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加強管理，提高資源配置效率，通過銀行的調(diào)整與變革，利差水平會回歸到比較合理的狀態(tài)（見表1）。
利率市場化對中間業(yè)務(wù)發(fā)展的挑戰(zhàn)
近十年來，人民銀行逐步實現(xiàn)了對貸款利率的上限放開和下限管理，以及對存款利率的下限放開，上限管理。2015年3月1日，人民銀行將金融機構(gòu)存款利率的上限從1.2倍擴大為1.3倍，存款利率浮動空間再次擴大。預(yù)計在2015年，我國可能最終放開存款利率定價的上限，實現(xiàn)金融機構(gòu)間的自由競爭。我國的利差已在改革推進過程中呈現(xiàn)下降趨勢。為了應(yīng)對利差縮窄以及利率完全放開后的激烈競爭，我國商業(yè)銀行正逐漸減少傳統(tǒng)商業(yè)銀行的存貸業(yè)務(wù)，向“輕資產(chǎn)”型銀行轉(zhuǎn)化。作為輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)的代表，中間業(yè)務(wù)成為各家銀行競相角逐的關(guān)鍵領(lǐng)域。
展望未來，結(jié)合發(fā)達國家和地區(qū)的利率市場化改革背景，我國商業(yè)銀行的經(jīng)營轉(zhuǎn)型之路仍存在眾多不確定因素。利率市場化不但對傳統(tǒng)借貸業(yè)務(wù)產(chǎn)生巨大沖擊，對新興的中間業(yè)務(wù)發(fā)展狀況也帶來重大影響。在短期內(nèi)，利率市場化對銀行中間業(yè)務(wù)帶來以下三個方面的挑戰(zhàn)。
利差縮窄、收入減少和費用下滑阻礙中間業(yè)務(wù)發(fā)展。從國際經(jīng)驗來看，利率市場化改革后的利率水平和利差變化幅度明顯加大。在短期內(nèi)，商業(yè)銀行對于存款的激烈競爭導(dǎo)致存款利率顯著上漲，利差縮窄，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入下降。對以信貸業(yè)務(wù)為主的商業(yè)銀行來說，盈利水平將遭受嚴峻考驗。利潤增長率的下滑會約束銀行的費用增長。但是，中間業(yè)務(wù)的發(fā)展大大依賴于專業(yè)性人才以及通訊科技等方面的投入。因此，費用的增速放緩甚至下滑將成為制約中間業(yè)務(wù)發(fā)展的重要因素，尤其不利于新型中間業(yè)務(wù)。
利率市場化加速金融脫媒，挑戰(zhàn)現(xiàn)有中間業(yè)務(wù)的客戶結(jié)構(gòu)。隨著金融市場的發(fā)展，金融去中介化的現(xiàn)象愈發(fā)顯著。從發(fā)達國家的利率市場化進程來看，在利率市場化完成初期，均出現(xiàn)利率水平的大幅度上漲。存貸款利率的上升會強化脫媒效應(yīng)，直接沖擊銀行的優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶群，導(dǎo)致企業(yè)貸款的增速后勁不足，貸款目標客戶范圍縮小。優(yōu)質(zhì)企業(yè)為了降低融資成本，會加速通過資本市場直接融資以滿足資金需求。在此趨勢下，銀行客戶結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化，出現(xiàn)客戶下沉。尤其是對傳統(tǒng)的批發(fā)型銀行來說，優(yōu)質(zhì)大客戶的流失迫使銀行從中小型企業(yè)中尋求收入增長點。目前，中間業(yè)務(wù)同傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)程度較高，客戶群體的變化會增加銀行的營銷難度和經(jīng)營成本。在客戶拓展和挖掘的過程中，商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)面臨著產(chǎn)品設(shè)計、成本管理、風(fēng)險評估等一系列的挑戰(zhàn)。
利率風(fēng)險挑戰(zhàn)中間業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性。在利率市場化完成前，利率水平的波動性顯著增強，波動的頻率和幅度都有所擴大。借短供長的借貸模式和利率水平的大幅度波動加大了對銀行風(fēng)險管理的要求。中間業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的高關(guān)聯(lián)度很難使銀行通過中間業(yè)務(wù)對沖利率風(fēng)險。此外，我國商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)還呈現(xiàn)較強的親周期性，弱周期產(chǎn)品收入貢獻度不高。在利息收入因利率波動而出現(xiàn)周期性變化時，中間業(yè)務(wù)收入對銀行營業(yè)收入的穩(wěn)定器作用不明顯，對穩(wěn)定銀行利潤持續(xù)增長的支撐能力不夠高。
利率市場化為中間業(yè)務(wù)發(fā)展帶來的機遇
利率市場化給銀行帶來挑戰(zhàn)的同時也孕育著機遇。利率水平經(jīng)歷短期波動之后，在長期內(nèi)會逐步下降，利差企穩(wěn)，甚至擴大。此外，利率市場化同資本市場發(fā)展、人民幣國際化一般是平行推進的。多層次的金融體系將為商業(yè)銀行的綜合性經(jīng)營提供更廣闊的空間和多樣化的金融工具。銀行業(yè)務(wù)范圍的擴展，新型收入增長點的培育，都可以彌補由利差縮窄所帶來的負面影響。在長期內(nèi)，利率市場化對銀行中間業(yè)務(wù)帶來以下三個方面的機遇。
機遇的核心是商業(yè)銀行獲得的定價權(quán)。利率市場化意味著信貸產(chǎn)品及中間業(yè)務(wù)產(chǎn)品定價機制的市場化。作為多種金融產(chǎn)品定價的參照基準，當利率放開后，商業(yè)銀行的激勵與約束、利益與責(zé)任、創(chuàng)新與合作都會增強。銀行既可以與券商、保險公司合作，推出不同的中間業(yè)務(wù)組合型產(chǎn)品，也可以根據(jù)自身的客戶特征和風(fēng)險水平開發(fā)定制型產(chǎn)品。同勞動密集型產(chǎn)品相比，原創(chuàng)型、組合型、整合型以及個性定制型等智力密集型產(chǎn)品更有利于提高商業(yè)銀行營業(yè)收入、加強資產(chǎn)負債管理，進而形成合理、規(guī)范的市場行為和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。
利率市場化的實現(xiàn)有利于銀行對客戶的識別和定位。當價格成為資源配置的基礎(chǔ)，利率作為金融產(chǎn)品的價格，便能夠客觀真實地反映客戶的需求和選擇權(quán)，幫助銀行確立明晰的目標市場。在非市場化的環(huán)境中，由于指導(dǎo)價格并非市場均衡價格，因此其反映出的供求關(guān)系有所偏差。當從總行到分支行缺乏明確清晰的目標市場，中間業(yè)務(wù)難以脫離產(chǎn)品堆砌、跑馬圈地等以規(guī)模擴張為特征的競爭，業(yè)務(wù)發(fā)展的可持續(xù)性較弱。不容忽視的是，在客戶群體中，并非所有客戶都能夠帶來中間業(yè)務(wù)，也并非所有客戶都需要中間業(yè)務(wù)。只有當客戶自由選擇交易對手和金融產(chǎn)品及服務(wù)時，市場化的利率水平才能真實反映金融產(chǎn)品及服務(wù)的供求關(guān)系，幫助銀行識別有效客戶，界定明晰的目標市場。
精準的客戶定位有利于銀行提供差異化產(chǎn)品。銀行在提供眾多的差異化或綜合性的金融產(chǎn)品及服務(wù)時，可以通過對供求關(guān)系變化的把握市場時機和評估風(fēng)險水平，實現(xiàn)差異定價，提高中間業(yè)務(wù)收入。目前，我國商業(yè)銀行在中間業(yè)務(wù)上的競爭處于相對初始的狀況。產(chǎn)品創(chuàng)新能力較弱，同質(zhì)化嚴重，面對競爭對手通常采用價格競爭的方式。同質(zhì)化產(chǎn)品導(dǎo)致中間業(yè)務(wù)的價格敏感性高，在普遍殺價的情況下，銀行的獲利水平被降低或扭曲。從短期看，增加中間業(yè)務(wù)收入可以依靠粗放型增長;從長期看，中間業(yè)務(wù)的核心市場競爭力在于差異化定價，強化產(chǎn)品的增值功能和服務(wù)質(zhì)量。中間業(yè)務(wù)差異化經(jīng)營的競爭方式，將回歸到中間業(yè)務(wù)的本質(zhì)上，要以服務(wù)、顧問、安排、策劃為特色，以信譽或品牌為支撐，實現(xiàn)創(chuàng)新周期快、零售標準化、低成本批量的個性化客戶服務(wù)。
我國商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展的路徑選擇
利率市場化意味著商業(yè)銀行經(jīng)營環(huán)境的根本性變革。我國銀行業(yè)應(yīng)該走出一條總資產(chǎn)規(guī)模合理擴張，盈利能力可持續(xù)增長的新道路。
我國商業(yè)銀行應(yīng)依據(jù)市場判斷和現(xiàn)有資源，決定各條中間業(yè)務(wù)產(chǎn)品線發(fā)展的優(yōu)先次序和重點。在銀行卡、結(jié)算清算等傳統(tǒng)中間業(yè)務(wù)領(lǐng)域，發(fā)揮物理網(wǎng)點和網(wǎng)絡(luò)渠道的優(yōu)勢，進一步進行市場細分和產(chǎn)品開發(fā)，提升單位產(chǎn)品收入和整體市場占有率。在顧問、投行等非傳統(tǒng)型中間業(yè)務(wù)領(lǐng)域，應(yīng)未雨綢繆，積極應(yīng)對監(jiān)管可能進一步放松對非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的限制的機會，充分利用非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的高發(fā)展?jié)摿Γ瑸槲磥碇虚g業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展打下基礎(chǔ)。
鞏固傳統(tǒng)陣地。要維持中間業(yè)務(wù)收入水平并實現(xiàn)穩(wěn)步增長，商業(yè)銀行需要堅持以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，不斷提高人民幣結(jié)算、業(yè)務(wù)、銀行卡、國際結(jié)算等傳統(tǒng)類中間業(yè)務(wù)收入水平。傳統(tǒng)類中間業(yè)務(wù)不占用經(jīng)濟資本，發(fā)展機制已較為成熟，業(yè)務(wù)成本較低。但此類業(yè)務(wù)同質(zhì)化較為嚴重，且有包括互聯(lián)網(wǎng)金融在內(nèi)的競爭者不斷加入該領(lǐng)域，要在同業(yè)競爭乃至跨行業(yè)競爭中脫穎而出，必須在客戶基礎(chǔ)和客戶細分上多做功課。表2列舉了發(fā)展傳統(tǒng)類中間業(yè)務(wù)的切入點及主要措施。
重視零售業(yè)務(wù)。近年來，西方銀行主要由三條業(yè)務(wù)線組成――零售和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)、公司和投資銀行業(yè)務(wù)以及財富和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。利差的縮窄，利率波動幅度的提高催生了零售市場的增長潛力。首先，銀行可以通過對市場細分后再細分，尋求獨特利益組合的消費者群體，識別獨特的客戶需求，使客戶愿意支付溢價。其次，將零售市場做大做強，亦可以產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟、利潤和成長潛力。例如，美國銀行就發(fā)現(xiàn)了金融零售機會，迅速調(diào)整其戰(zhàn)略重點，從競爭激烈的商業(yè)銀行領(lǐng)域轉(zhuǎn)移至潛力巨大的零售市場，收獲頗豐。再次，銀行零售業(yè)務(wù)是弱周期性業(yè)務(wù)。大力發(fā)展零售業(yè)務(wù)能夠在一定程度上熨平信貸收入的周期性波動。
攻克新興領(lǐng)域。從國際經(jīng)驗上看，花旗，匯豐，德意志銀行和摩根大通四家銀行半數(shù)以上的手續(xù)費及傭金收入都來自投資銀行、財富和資產(chǎn)管理、信托和托管以及保險業(yè)務(wù)等非傳統(tǒng)中間業(yè)務(wù)，并各自有著不同的側(cè)重。因此，不應(yīng)忽視非傳統(tǒng)類中間業(yè)務(wù)的增長空間及營業(yè)貢獻。
從發(fā)達國家及新興經(jīng)濟體的人口和宏觀經(jīng)濟發(fā)展情況來看，投資銀行和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是經(jīng)濟起飛階段增長超出傳統(tǒng)銀行的最重要業(yè)務(wù)。我國商業(yè)銀行應(yīng)充分利用這個趨勢培養(yǎng)利潤增長點。在投資銀行領(lǐng)域，增強承銷和并購咨詢能力，是進入投行領(lǐng)域并站穩(wěn)腳跟的第一步。高盛公司就是由建立世界級的一流咨詢能力開始，逐漸擴展到強大的私人銀行、交易和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。
在資產(chǎn)管理領(lǐng)域，公司和私人財產(chǎn)管理具備較大的增長潛力。例如，企業(yè)年金計劃在人才吸引與保留方面逐步成為標準規(guī)范。伴隨2015年的資本市場回暖，投資情緒日益高漲，有利于企業(yè)財富管理。但是，不應(yīng)忽視專職資產(chǎn)管理機構(gòu)與保險公司在資產(chǎn)管理領(lǐng)域的競爭實力及市場主導(dǎo)權(quán)的爭奪。商業(yè)銀行可以發(fā)揮在信貸領(lǐng)域的傳統(tǒng)優(yōu)勢，通過交叉銷售、貸款優(yōu)惠和現(xiàn)金管理來保持控制權(quán)。
在私人銀行領(lǐng)域，由于中國富裕人士數(shù)量大幅度提高，且富裕人士金融資產(chǎn)配置比率較低，該領(lǐng)域發(fā)展?jié)摿薮?。此外，中國?jīng)濟實力和人民幣地位的提升也激發(fā)國外富裕人士的財富全球配置和保值增值需求。中國已具備了全面開展私人銀行業(yè)務(wù)的客戶基礎(chǔ)。我國商業(yè)銀行應(yīng)重點關(guān)注如何依托現(xiàn)有品牌效應(yīng)，區(qū)別于外資銀行的競爭產(chǎn)品，開發(fā)出能滿足國際、國內(nèi)富裕階層投資、避險等金融需求的產(chǎn)品。限于目前分業(yè)經(jīng)營的法規(guī)，國內(nèi)商業(yè)銀行仍難以提供全面的私人銀行服務(wù)，但現(xiàn)在為渠道建設(shè)、品牌推廣和人員培訓(xùn)的關(guān)鍵階段。
結(jié)論
通過以上分析不難發(fā)現(xiàn)，利率和利差變動在利率市場化改革的過程中和改革完成后呈現(xiàn)階段性特征。市場化改革前期利率波動顯著，利差縮窄;長期來看，利差企穩(wěn)，甚至高于改革前的水平。從發(fā)達國家和地區(qū)的改革經(jīng)驗來看，利率市場化、客戶財富的變化、資本市場的活躍、國際貿(mào)易環(huán)境以及技術(shù)創(chuàng)新等因素驅(qū)動著商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的發(fā)展，也逐漸改變著中間業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。我國商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)發(fā)展迎來諸如費用下滑、客戶結(jié)構(gòu)變化以及收入波動等挑戰(zhàn)。但銀行也不應(yīng)忽視由利率市場化后獲得的定價權(quán)，以及由此衍生的精細化的客戶定位、清晰的目標市場和差異化的競爭策略。