財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估方法精選(九篇)

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第1篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估方法范文

摘 要 電力是現(xiàn)代社會(huì)一個(gè)國(guó)家和社會(huì)發(fā)展所必需的能源，電力行業(yè)是基礎(chǔ)性的重要的能源行業(yè)，屬于國(guó)家關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重要行業(yè)，可以說，對(duì)于一個(gè)國(guó)家而言，電力是其前進(jìn)和發(fā)展的核心要素之一。本文首先對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念進(jìn)行界定，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了簡(jiǎn)單的分類，進(jìn)而對(duì)幾種常用的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)析，在前述論述的基礎(chǔ)上嘗試性的提出構(gòu)建我國(guó)電力企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)體系的初步設(shè)想。

關(guān)鍵詞 電力企業(yè) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 有效評(píng)估 體系

電力是現(xiàn)代社會(huì)一個(gè)國(guó)家和社會(huì)發(fā)展所必需的能源，電力行業(yè)是基礎(chǔ)性的重要的能源行業(yè)，屬于國(guó)家關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重要行業(yè)，可以說，對(duì)于一個(gè)國(guó)家而言，電力是其前進(jìn)和發(fā)展的核心要素之一。因此，我們要采取綜合性措施，促進(jìn)電力行業(yè)以及電力企業(yè)的良性發(fā)展，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和民眾生活的改善提供強(qiáng)有力的支撐。而電力行業(yè)快速良性發(fā)展的重要要求是要有完善的財(cái)務(wù)制度和良好的財(cái)務(wù)體系。

電力企業(yè)財(cái)務(wù)狀況如何，有無潛在風(fēng)險(xiǎn)，如何預(yù)防這些風(fēng)險(xiǎn)，這就需要對(duì)其進(jìn)行對(duì)電力企業(yè)進(jìn)行科學(xué)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，促進(jìn)電力企業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展。本文首先對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念進(jìn)行界定，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了簡(jiǎn)單的分類，進(jìn)而對(duì)幾種常用的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)析，在前述論述的基礎(chǔ)上嘗試性的提出構(gòu)建我國(guó)電力企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)體系的初步設(shè)想。

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵和特征

廣義的定義是在企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)過程當(dāng)中，由于存在融資風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及籌資風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)因素造成企業(yè)利潤(rùn)具有一定程度的不確定性，狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿籌資操作不當(dāng)而引起的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)使得企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)活動(dòng)結(jié)果由于受到風(fēng)險(xiǎn)因素的影響偏離了預(yù)期的財(cái)務(wù)活動(dòng)結(jié)果。作為一種微觀的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能夠通過采用數(shù)學(xué)的方法對(duì)其進(jìn)行確定和衡量，它是客觀存在的。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)除了具有風(fēng)險(xiǎn)的一般特征如必然性、客觀性、不確定性、復(fù)雜性、全面性、損失性、收益性以及危機(jī)性等基本特征外，同時(shí)，它還具有自身獨(dú)特的特征。一是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況直接聯(lián)系。一般而言，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并不是憑空出現(xiàn)的，總是由一定原因引起和因素導(dǎo)致的，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的直接原因往往是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況；二是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)影響范圍廣、程度深。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)直接關(guān)系到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以及進(jìn)一步的發(fā)展，甚至有可能影響到企業(yè)的生死存亡；三是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析和判斷屬于專業(yè)性強(qiáng)的范疇。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有其獨(dú)有特征，對(duì)其的分析判斷和預(yù)防都需要具有專業(yè)知識(shí)和技術(shù)，這樣才有可能做出科學(xué)合理的分析和判斷，否則，可能難以認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)質(zhì)和問題癥結(jié)所在。

二、幾種常用的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法的評(píng)析

（一）BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法

Fletcher等國(guó)外研究者在二十世紀(jì)九十年代應(yīng)用BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，這種分析模型能夠動(dòng)態(tài)地評(píng)估企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法是通過輸入層（一個(gè)）―隱含層（若干）―輸出層（一個(gè)）的計(jì)算機(jī)軟件計(jì)算的，它避免了對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主觀定性，利用計(jì)算機(jī)操作性強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)了計(jì)算機(jī)評(píng)估結(jié)果的可信度和說服力。

（二）單變量判定模型

單變量判定模型關(guān)鍵依賴企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率以及資產(chǎn)負(fù)債率等財(cái)務(wù)比率，對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以通過對(duì)比行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)比率和企業(yè)財(cái)務(wù)比率進(jìn)行評(píng)估分析。伴隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的復(fù)雜化，單變量模型在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方面的片面性以及單一性等缺點(diǎn)影響到企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的全面性和準(zhǔn)確性?，F(xiàn)階段所采用的多元線性模型是對(duì)單變量模型的發(fā)展和突破，這種在現(xiàn)實(shí)中比較常見的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法具有一定的實(shí)用性，但是多元線性模型在變量相關(guān)性以及企業(yè)的成長(zhǎng)能力等方面仍舊具有一定的缺陷。

（三）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值度量法

風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值度量法是企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)下的價(jià)值衡量方法，它是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在持有期間和置信條件之下的預(yù)期損失，它同時(shí)也是在最低置信水平下目標(biāo)報(bào)酬與報(bào)酬的偏離。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值度量法不僅有利于企業(yè)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量和分析，而且還有利于為企業(yè)管理者反映和提供一定的投資風(fēng)險(xiǎn)信息。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值度量法對(duì)計(jì)算人員的專業(yè)素質(zhì)及知識(shí)水平要求較高，這主要是由于風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值度量法具有復(fù)雜的計(jì)算過程，而且風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值度量法對(duì)資產(chǎn)的損失提供的是最高的期望值，無法提供具體的數(shù)值。

三、電力企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系的構(gòu)建

（一）電力企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系的指標(biāo)選取原則

一是構(gòu)建電力企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系要遵循系統(tǒng)性原則，電力企業(yè)采用系統(tǒng)評(píng)估和系統(tǒng)設(shè)計(jì)的原則對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響要素進(jìn)行充分考慮，從而進(jìn)一步準(zhǔn)確評(píng)估電力企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素，確保電力企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的綜合性。

二是將內(nèi)容動(dòng)態(tài)性與相對(duì)穩(wěn)定性相結(jié)合，通過堅(jiān)持指標(biāo)層、準(zhǔn)則層以及目標(biāo)層的體系結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，使得電力企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估結(jié)果具有一定的可比性。

三是重要性和全面性相結(jié)合的原則。電力企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系的構(gòu)建要全面地反映各個(gè)相關(guān)環(huán)節(jié)以及各個(gè)相關(guān)要素的關(guān)聯(lián)通過對(duì)電力企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)進(jìn)行有代表性的選擇、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)來源合理地歸類和劃分，從而確保評(píng)估內(nèi)容的充分性和評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性。

四是定量指標(biāo)和定性指標(biāo)相結(jié)合的原則。要盡最大可能量化電力企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估指標(biāo)采用定性指標(biāo)對(duì)電價(jià)政策、環(huán)保政策支持度等量化難度大的指標(biāo)進(jìn)行描述，以便從量和質(zhì)的層面科學(xué)評(píng)估電力企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

五是評(píng)估體系在統(tǒng)計(jì)上的有效性和可行性原則。為了確保電力企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性，要嚴(yán)格要求客觀實(shí)在的評(píng)估結(jié)論、適中的指標(biāo)數(shù)量、簡(jiǎn)便的量化方法、簡(jiǎn)介的層次、可行的量化方法、方便的資料收集以及明確的定義，從實(shí)際情況出發(fā)增強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)體系指標(biāo)的可行性。

（二）電力企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系體系的設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)

電力企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估具有一定的復(fù)雜性，在電力企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系的構(gòu)建過程當(dāng)中要將該體系的評(píng)估指標(biāo)條理分層。我們可以將電力企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估分成指標(biāo)層、準(zhǔn)則層以及目標(biāo)層三大類。

伴隨著經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，電力企業(yè)的相關(guān)政策以及金融環(huán)境都發(fā)生了不同程度的變化，因此，電力企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系在構(gòu)建的過程當(dāng)中應(yīng)該充分考慮電力企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部和外部因素，根據(jù)設(shè)定的評(píng)估體系層次對(duì)評(píng)估準(zhǔn)則、要素、指標(biāo)結(jié)果等經(jīng)驗(yàn)值和數(shù)據(jù)有針對(duì)性的對(duì)電力企業(yè)的外部風(fēng)險(xiǎn)（環(huán)保政策風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)、電價(jià)政策風(fēng)險(xiǎn)以及利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)）、發(fā)展能力（凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率以及銷售增長(zhǎng)率）、運(yùn)營(yíng)能力（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率）、獲利能力（主要包括成本費(fèi)用率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率以及已獲利息倍數(shù)）以及償債能力（主要包括資產(chǎn)負(fù)債率、長(zhǎng)期資產(chǎn)適合率以及流動(dòng)比率）進(jìn)行具體分析。

相關(guān)的學(xué)者企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)進(jìn)行了歸類整理，現(xiàn)階段普遍認(rèn)同的是由三項(xiàng)企業(yè)外部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)和十六項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)成的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，在電力企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系的實(shí)際構(gòu)建中，我們可以借鑒國(guó)內(nèi)外先進(jìn)的研究成果及經(jīng)驗(yàn)，建立一套符合電力企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，促進(jìn)電力企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估效率和效果得到提高。

參考文獻(xiàn)：

[1] 楊慧.M電力企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估研究[J].內(nèi)蒙古科技與經(jīng)濟(jì)，201（1）.

第2篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估方法范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 控制 防范

一、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的顯著特征

我國(guó)現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要具有四大顯著特征。首先是不確定性。由于企業(yè)并購(gòu)的客觀環(huán)境日新月異，使得人們無法對(duì)并購(gòu)活動(dòng)未來預(yù)期效果形成確定性認(rèn)識(shí)，因此，極易造成企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)過程中存在著一些不確定性因素，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的綜合反映，其往往通過不確定性因素表現(xiàn)出來；其次是動(dòng)態(tài)性。引起企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素并非一成不變，所以，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)度、影響范圍以及發(fā)生的可能性概率不斷變化；再次是可控性。隨著我國(guó)現(xiàn)行科學(xué)技術(shù)的發(fā)展與管理手段日益科學(xué)化，給予企業(yè)防范和治理并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不確定性因素提供了有效的管理工具，以此，很大程度上推動(dòng)了企業(yè)并購(gòu)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)；最后是決策相關(guān)性。對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而言，其主要存在于并購(gòu)前的戰(zhàn)略規(guī)劃、并購(gòu)中的定價(jià)、融資與支付、并購(gòu)后財(cái)務(wù)整合等方面的決策，通常情況下，不同方面的決策將造成不同的風(fēng)險(xiǎn)，但其決策均環(huán)環(huán)相扣，彼此影響，因而，決策直接關(guān)系到風(fēng)險(xiǎn)。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類型

（一）戰(zhàn)略規(guī)劃風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的順利開展，其符合企業(yè)本身發(fā)揮規(guī)劃的并購(gòu)方案是關(guān)鍵，即該方案為企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)起著導(dǎo)向作用。在戰(zhàn)略規(guī)劃階段，企業(yè)受外部環(huán)境日新月異的影響，導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)決策時(shí)產(chǎn)生一些不確定性，這些不確定性因素使得企業(yè)形成戰(zhàn)略規(guī)劃風(fēng)險(xiǎn)。

（二）定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

定價(jià)是企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的第二個(gè)環(huán)節(jié)。該環(huán)節(jié)首先要求企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估定價(jià)，基于現(xiàn)行企業(yè)信息不對(duì)稱和失真現(xiàn)象嚴(yán)重，再加上，傳統(tǒng)的評(píng)估方法已經(jīng)不能夠滿足現(xiàn)行企業(yè)的需求，導(dǎo)致評(píng)估定價(jià)誤差較大，不利于并購(gòu)企業(yè)做出正確的決策。

（三）融資風(fēng)險(xiǎn)

充足的資金是并購(gòu)活動(dòng)順利運(yùn)行的前提條件。對(duì)于自身資金不足的并購(gòu)企業(yè)來說，借貸是籌集資金最為有效的方法。在借貸過程中存在著很多風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)在企業(yè)喪失償債能力的風(fēng)險(xiǎn)和因舉債而造成股東利益受損的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，企業(yè)并購(gòu)借貸數(shù)額與并購(gòu)融資風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)正相關(guān)，即借貸數(shù)額越小，并購(gòu)融資風(fēng)險(xiǎn)越??；反之亦然。

（四）支付風(fēng)險(xiǎn)

基于企業(yè)并購(gòu)具有股權(quán)稀釋性和資金流動(dòng)性特點(diǎn)，為企業(yè)并購(gòu)出現(xiàn)支付風(fēng)險(xiǎn)提供了可能。其中，以資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)最為顯著，究其原因在于我國(guó)絕大多數(shù)并購(gòu)企業(yè)常采用現(xiàn)金支付方式；另一方面是股權(quán)支付稀釋風(fēng)險(xiǎn)。該風(fēng)險(xiǎn)作為股權(quán)支付方式的主要風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)大大降低股權(quán)收益，進(jìn)而，導(dǎo)致股價(jià)波動(dòng)。在信息不對(duì)稱的條件之下，缺乏科學(xué)合理的支付結(jié)構(gòu)極易使企業(yè)形成支付風(fēng)險(xiǎn)，并嚴(yán)重制約著企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的順利、高效、有序開展。

（五）并購(gòu)后的財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)后的財(cái)務(wù)整合階段是企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的最后一個(gè)環(huán)節(jié)，該環(huán)節(jié)直接影響到企業(yè)并購(gòu)是否得以成功。一方面是財(cái)務(wù)行為人風(fēng)險(xiǎn)。目前，我國(guó)并購(gòu)企業(yè)中相當(dāng)一部分財(cái)務(wù)人員從業(yè)素質(zhì)低下，且自身擁有知識(shí)相對(duì)滯后，再加上，有效的監(jiān)督管理機(jī)制執(zhí)行力度較為薄弱，尚未充分發(fā)揮其職能，因此，導(dǎo)致并購(gòu)企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)行為人風(fēng)險(xiǎn)；另一方面是財(cái)務(wù)組織機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)。受企業(yè)財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置、財(cái)務(wù)管理制度以及財(cái)務(wù)組織更新的影響，使得企業(yè)財(cái)務(wù)收益難以實(shí)現(xiàn)預(yù)期的目標(biāo)，從而給企業(yè)帶來了巨大的損失。因此，導(dǎo)致這種損失產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)稱之為財(cái)務(wù)組織機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)。

三、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范控制

（一）企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略規(guī)劃風(fēng)險(xiǎn)防范控制

第一，并購(gòu)事前籌劃。對(duì)企業(yè)自身擁有的資金進(jìn)行籌劃，待確定資金之后，可根據(jù)其資金進(jìn)行合理融資或者選擇適合企業(yè)的擴(kuò)張規(guī)模，有助于減少企業(yè)融資和擴(kuò)張不當(dāng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)；第二，對(duì)企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)狀況評(píng)估。充分挖掘企業(yè)自身的優(yōu)缺點(diǎn)，在并購(gòu)時(shí)，盡可能的選取有助于補(bǔ)缺并購(gòu)企業(yè)的目標(biāo)企業(yè)或者與本企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相符合的目標(biāo)企業(yè)，同時(shí)增強(qiáng)本企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，有效防范并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）企業(yè)并購(gòu)的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)控制

控制企業(yè)并購(gòu)的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)通過對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估控制溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。常用的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法有兩種，一種是基于收益的企業(yè)價(jià)值評(píng)估法，以企業(yè)的歷年收益為依據(jù)，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估；另一種是基于資產(chǎn)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法，以企業(yè)資本預(yù)算的原理為依據(jù)，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估。

（三）企業(yè)并購(gòu)融資風(fēng)險(xiǎn)防范控制

一方面是根據(jù)企業(yè)的自身的資金結(jié)構(gòu)、償債能力等狀況，選擇切實(shí)可行的融資方式，對(duì)于非上市企業(yè)將其融資方式固定為“內(nèi)部籌資—商業(yè)銀行貸款—過橋融資”。對(duì)于上市企業(yè)，其融資方式一般為“內(nèi)部籌資—商業(yè)銀行貸款—過橋融資—發(fā)行股票”，若企業(yè)出現(xiàn)股本資本成本小于債務(wù)資本成本，其融資方式應(yīng)調(diào)整為“內(nèi)部籌資—發(fā)行股票—商業(yè)銀行貸款—過橋融資；另一方面是調(diào)整融資結(jié)構(gòu)。致力于債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)控制基礎(chǔ)之上，以原有融資結(jié)構(gòu)為模板，集合現(xiàn)行企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的要求，設(shè)計(jì)自有資金約束條件下的最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)。

（四）企業(yè)并購(gòu)支付風(fēng)險(xiǎn)防范控制

選擇設(shè)計(jì)合理的支付方式是控制并購(gòu)企業(yè)支付風(fēng)險(xiǎn)的最有效手段。對(duì)于現(xiàn)行企業(yè)而言，其主要有四種支付方式：現(xiàn)金支付、股票支付、杠桿支付以及期權(quán)支付，不同的支付方式存在著不同的風(fēng)險(xiǎn)和優(yōu)點(diǎn)，因此，應(yīng)有針對(duì)性的控制，對(duì)于現(xiàn)金支付風(fēng)險(xiǎn)而言，應(yīng)控制最大現(xiàn)金支付承受額；對(duì)杠桿支付風(fēng)險(xiǎn)而言，應(yīng)不斷調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)；對(duì)股權(quán)支付風(fēng)險(xiǎn)而言，應(yīng)確定換股比例；對(duì)最優(yōu)支付設(shè)計(jì)而言，應(yīng)實(shí)現(xiàn)混合支付。

（五）企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)防范控制

第一，加強(qiáng)并購(gòu)后企業(yè)財(cái)務(wù)組織的管理制度。通過實(shí)現(xiàn)并購(gòu)雙方企業(yè)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，充分調(diào)動(dòng)財(cái)務(wù)組織管理協(xié)同效應(yīng)，推進(jìn)財(cái)務(wù)管理實(shí)現(xiàn)規(guī)范化、系統(tǒng)化以及統(tǒng)一化；第二，加強(qiáng)并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)人員的行為管理。進(jìn)一步加強(qiáng)財(cái)務(wù)人員的職業(yè)道德素養(yǎng)，同時(shí)強(qiáng)化監(jiān)督管理機(jī)制執(zhí)行力度，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和解決并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)腐敗行為和財(cái)務(wù)管理者的內(nèi)耗行為。

參考文獻(xiàn)：

第3篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估方法范文

關(guān)鍵詞：并購(gòu)　風(fēng)險(xiǎn)　定價(jià)　融資　支付　控制

一、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

(一)目標(biāo)企業(yè)定價(jià)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的估價(jià)是并購(gòu)交易的核心內(nèi)容，成功并購(gòu)的關(guān)鍵就在于找到恰當(dāng)?shù)慕灰變r(jià)格。對(duì)目標(biāo)企業(yè)的估價(jià)取決于主并企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值和盈利能力的判斷，而這種判斷又是建立在資本市場(chǎng)的有效性和目標(biāo)企業(yè)提供的財(cái)務(wù)信息基礎(chǔ)上的。資本市場(chǎng)效率低下、財(cái)務(wù)報(bào)表有虛假或評(píng)估方法(對(duì)并購(gòu)后預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)系數(shù)的預(yù)測(cè))選擇不當(dāng)，就會(huì)產(chǎn)生對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)的并購(gòu)實(shí)務(wù)中，目標(biāo)企業(yè)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要原因在于并購(gòu)雙方之間的信息不對(duì)稱。很多目標(biāo)企業(yè)及會(huì)計(jì)師事務(wù)所提交的財(cái)務(wù)報(bào)表和審計(jì)報(bào)告不準(zhǔn)確，上市公司信息披露不夠充分，資本市場(chǎng)的效率低下。嚴(yán)重的信息不對(duì)稱往往使得主并企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值和盈利能力難于準(zhǔn)確判斷，在定價(jià)中可能接受高于目標(biāo)企業(yè)實(shí)際價(jià)值的收購(gòu)價(jià)格，導(dǎo)致支付更多的資金或以更多的股權(quán)進(jìn)行置換，由此可能造成資產(chǎn)負(fù)債率過高以及由于目標(biāo)企業(yè)不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期盈利而陷入財(cái)務(wù)困境。影響對(duì)目標(biāo)企業(yè)定價(jià)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素有兩個(gè)方面：一方面是目標(biāo)企業(yè)定價(jià)方法。企業(yè)價(jià)值有多種評(píng)估方法，包括凈資產(chǎn)法(賬面價(jià)值法)、市盈率法、現(xiàn)金流量法、清算價(jià)值估計(jì)法等。目前主要以凈資產(chǎn)法和現(xiàn)金流量法作為常用的定價(jià)方法。這兩種方法各有利弊，凈資產(chǎn)法是以資產(chǎn)價(jià)值作為估價(jià)依據(jù)的，具有很好的價(jià)值穩(wěn)定性，估價(jià)結(jié)果的變動(dòng)和偏差較小。但該方法確不能反映目標(biāo)公司的未來獲利能力，其計(jì)算結(jié)果與采用的會(huì)計(jì)核算方法有關(guān)，不同的核算方法會(huì)得出不同的計(jì)算結(jié)果，具有一定的隨意性。而且對(duì)通貨膨脹造成的價(jià)值變動(dòng)不作調(diào)整，不能反映企業(yè)的增長(zhǎng)潛力和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。相比之下，現(xiàn)金流量法能夠體現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)未來的盈利能力與投資價(jià)值，但由于對(duì)貼現(xiàn)率選擇和對(duì)未來現(xiàn)金流量的估計(jì)存在很強(qiáng)的主觀性偏差，如對(duì)盈利能力具有較大不確定性的企業(yè)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，往往會(huì)造成結(jié)果的不合理。另一方面，并購(gòu)雙方在定價(jià)過程中的信息傳遞與博弈。轉(zhuǎn)讓定價(jià)是并購(gòu)雙方定價(jià)博弈的結(jié)果，這種博弈有賴于信息的傳遞機(jī)制是否健全。目前我國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)育不完善，目標(biāo)企業(yè)的許多信息不能得到真實(shí)、有效的披露。另外，我國(guó)的投資銀行等服務(wù)于企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)的中介機(jī)構(gòu)信息內(nèi)容較滯后，往往不能為主并企業(yè)提供準(zhǔn)確有效的信息及咨詢服務(wù)，從而加大了主并企業(yè)的信息成本。

(二)并購(gòu)融資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購(gòu)的融資決策會(huì)對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響，并購(gòu)的融資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是指與并購(gòu)保證和資本結(jié)構(gòu)有關(guān)的資金來源風(fēng)險(xiǎn)。包括資金是否在數(shù)量上和時(shí)間上需要保證，融資方式是否適合并購(gòu)動(dòng)機(jī)，債務(wù)負(fù)擔(dān)是否會(huì)影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等。企業(yè)通常可采用自有資金、借款、發(fā)行債券、發(fā)行股票等融資渠道。由于并購(gòu)動(dòng)機(jī)不同及并購(gòu)雙方收購(gòu)前資本結(jié)構(gòu)的不同，使得企業(yè)并購(gòu)所需的長(zhǎng)期資金和短期資金，自有資本與債務(wù)資金的投入比例存在差異。但對(duì)主并企業(yè)來講，短期借款方式的還本付息負(fù)擔(dān)較重，若資金安排不當(dāng)會(huì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。當(dāng)并購(gòu)是為了持續(xù)經(jīng)營(yíng)而目標(biāo)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不理想時(shí)，主并企業(yè)就要針對(duì)目標(biāo)公司負(fù)債償還期限的長(zhǎng)短和維持正常經(jīng)營(yíng)資金量，進(jìn)行不同投資回收期和借款結(jié)構(gòu)的匹配。如果債務(wù)融資的資金需要量與期限結(jié)構(gòu)沒有根據(jù)并購(gòu)資金需要量與資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀來安排，就會(huì)因并購(gòu)后利息負(fù)擔(dān)過重而影響正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境。筆者認(rèn)為，影響主并企業(yè)的融資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有兩大因素：一是融資能力。即是影響企業(yè)并購(gòu)融資最重要的因素，因?yàn)槿绾卫闷髽I(yè)內(nèi)、外部的資金渠道按時(shí)足額的籌集到資金，是關(guān)系到企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)能否成功的關(guān)鍵所在。融資能力包括內(nèi)源融資、外源融資兩方面。內(nèi)源融資能力主要取決于該企業(yè)可以獲得的自有資金水平及有關(guān)的稅收折舊政策等，一般內(nèi)源融資資金成本較低，但受企業(yè)自身盈利水平的限制，而且過多的運(yùn)用內(nèi)源融資，往往會(huì)給企業(yè)帶來較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。外源融資能力主要指?jìng)鶆?wù)融資和權(quán)益融資等融資方式，取決于外部融資渠道的多寡、企業(yè)的獲利能力、資本結(jié)構(gòu)及市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的態(tài)度等。二是融資結(jié)構(gòu)。包括企業(yè)資本中債務(wù)資本與股權(quán)資本結(jié)構(gòu)。債務(wù)資本中包括短期債務(wù)與長(zhǎng)期債務(wù)結(jié)構(gòu)等，企業(yè)融資結(jié)構(gòu)是否合理，是影響融資風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)主要因素。當(dāng)并購(gòu)后的實(shí)際效果達(dá)不到預(yù)期時(shí)，實(shí)際經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率小于負(fù)債利息率時(shí)，就可能產(chǎn)生利息支付風(fēng)險(xiǎn)和按期還本風(fēng)險(xiǎn)。在以股權(quán)資本為主的融資結(jié)構(gòu)中，對(duì)外發(fā)行新股意味著將企業(yè)的部分控制權(quán)轉(zhuǎn)移給了新股東，如果普通股發(fā)行過多，原股東可能喪失控制權(quán)，主并企業(yè)反而面臨被收購(gòu)的危險(xiǎn)，而且當(dāng)并購(gòu)后的實(shí)際效果達(dá)不到預(yù)期時(shí)，會(huì)使股東利益受損。

(三)并購(gòu)支付的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購(gòu)的支付財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要是指與資金流動(dòng)性和股權(quán)稀釋有關(guān)的并購(gòu)資金使用風(fēng)險(xiǎn)。常用的支付方式主要包括：現(xiàn)金支付(包括自有現(xiàn)金支付，債務(wù)融資現(xiàn)金支付和股權(quán)融資現(xiàn)金支付)、換股并購(gòu)、杠桿支付和混合支付等方式。支付財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在三個(gè)方面，一是現(xiàn)金支付產(chǎn)生的資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及由此最終導(dǎo)致的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，二是股權(quán)支付的股權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)，三是杠桿支付的償債風(fēng)險(xiǎn)。在信息不對(duì)稱的條件下，不同的支付方式將向市場(chǎng)投資者傳遞不同的信息，是影響并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。影響企業(yè)并購(gòu)支付財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素主要有以下方面：一是現(xiàn)金支付。要使現(xiàn)金支付不存在風(fēng)險(xiǎn)，就必須使預(yù)期現(xiàn)金凈流量的增量現(xiàn)值之和大于現(xiàn)金支付額，反之則預(yù)期現(xiàn)金凈流量的損失就落在收購(gòu)方股東的身上。當(dāng)現(xiàn)金支付成本擴(kuò)張，債務(wù)負(fù)擔(dān)過重，資金來源期限結(jié)構(gòu)安排不合理，短期融資不足時(shí)，很容易給收購(gòu)方帶來資金流動(dòng)性壓力，這時(shí)如果并購(gòu)后新公司的流動(dòng)資產(chǎn)或速動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量不高，變現(xiàn)能力不強(qiáng)，就會(huì)產(chǎn)生資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，而資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)金支付風(fēng)險(xiǎn)最突出的表現(xiàn)。二是換股?？傮w上收購(gòu)方股權(quán)支付風(fēng)險(xiǎn)主要來自于預(yù)期價(jià)值增值狀況，股票交換擴(kuò)大股東的基數(shù)，導(dǎo)致并購(gòu)當(dāng)年或以后數(shù)年的每股收益下降，當(dāng)投資者對(duì)被并購(gòu)企業(yè)在合理時(shí)期內(nèi)恢復(fù)每股收益的能力表示質(zhì)疑時(shí)，過高的每股收益稀釋會(huì)使主并企業(yè)的股價(jià)受到懲罰，表明換股比例導(dǎo)致的股權(quán)稀釋是換股支付方式最主要的風(fēng)險(xiǎn)。三是杠桿支付。在杠桿支付方式下，由于債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)放大導(dǎo)致的償債風(fēng)險(xiǎn)是其最大的風(fēng)險(xiǎn)，這取決于整合后的目標(biāo)企業(yè)是否有穩(wěn)定足額的現(xiàn)金凈流量和債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)安排。杠桿支付也有股權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)，從形式上表現(xiàn)為杠桿支付如何相對(duì)于股權(quán)支付提高了每股收益的增長(zhǎng)，但債務(wù)放大了收益的波動(dòng)并掩蓋了股權(quán)稀釋的程度，因此可能比股權(quán)支付風(fēng)險(xiǎn)更大。

二、企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制

(一)充分重視并購(gòu)前調(diào)查，改善信息不對(duì)稱狀況，強(qiáng)化價(jià)值判斷在企業(yè)并購(gòu)過程中，信息不對(duì)稱性是目標(biāo)公司定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的重要因素，主并企業(yè)應(yīng)充分重視并購(gòu)前的盡職調(diào)查，對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行詳盡的審查和評(píng)價(jià)，獲取有關(guān)目標(biāo)公司的更多信息。對(duì)目標(biāo)公司的

財(cái)務(wù)狀況調(diào)查是并購(gòu)前調(diào)查的重中之重，首先，對(duì)股本規(guī)模及股本結(jié)構(gòu)的調(diào)查。對(duì)于股本規(guī)模較大的公司，盡量采用場(chǎng)外協(xié)議收購(gòu)的方式進(jìn)行，對(duì)于股本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)考慮第一大股東的實(shí)際情況，調(diào)查是否有幾大股東屬于一個(gè)權(quán)利系統(tǒng)實(shí)際控制公司的情況。其次，對(duì)目標(biāo)公司股票市場(chǎng)價(jià)格的分析，股票價(jià)格直接影響收購(gòu)成本，如果目標(biāo)公司的股價(jià)被高估，還會(huì)影響收購(gòu)公司日后的收益。所以，應(yīng)當(dāng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的股價(jià)有明確的認(rèn)識(shí)最重要的是財(cái)務(wù)狀況的分析，目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)狀況直接影響了收購(gòu)公司收購(gòu)后的后續(xù)經(jīng)營(yíng)成果，如果目標(biāo)公司財(cái)務(wù)狀況失真或刻意被隱瞞，那么收購(gòu)方極易跌入收購(gòu)的財(cái)務(wù)陷阱。收購(gòu)方要十分謹(jǐn)慎的分析目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)狀況，識(shí)別其財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)要注意其利潤(rùn)表是否增報(bào)了收入，低報(bào)了費(fèi)用，并注意非經(jīng)常項(xiàng)目收益所隱含的經(jīng)營(yíng)與價(jià)值的不穩(wěn)定性，對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債表，要注意是否有虛增資產(chǎn)，縮水負(fù)債及關(guān)聯(lián)交易的情況。主并企業(yè)可以聘請(qǐng)經(jīng)驗(yàn)豐富、信譽(yù)高的中介機(jī)構(gòu)根據(jù)企業(yè)的并購(gòu)戰(zhàn)略進(jìn)行全面策劃，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行全面分析，從而對(duì)目標(biāo)企業(yè)未來收益能力作出合理的預(yù)期，在此基礎(chǔ)上作出的目標(biāo)企業(yè)估價(jià)較接近其真實(shí)價(jià)值，以降低對(duì)其定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)采用合適的價(jià)值評(píng)估方法，審慎評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中定價(jià)問題是非常復(fù)雜的問題，由于企業(yè)并購(gòu)中雙方的動(dòng)機(jī)和考慮因素不同，采用的價(jià)值評(píng)估方法也不同。采用不同的價(jià)值評(píng)估方法，對(duì)同一目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，可能會(huì)得到不同的并購(gòu)價(jià)格。因此，并購(gòu)公司可根據(jù)并購(gòu)動(dòng)機(jī)、并購(gòu)后目標(biāo)公司是否繼續(xù)存在以及掌握的資料信息是否充分真實(shí)等因素，決定對(duì)目標(biāo)公司的評(píng)估方法，合理評(píng)估企業(yè)價(jià)值。此外，主并企業(yè)也可綜合運(yùn)用定價(jià)模型，如將運(yùn)用清算價(jià)值法得到的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值作為并購(gòu)價(jià)格的下限，將現(xiàn)金流量法確立的企業(yè)價(jià)值作為并購(gòu)價(jià)格的上限，然后再根據(jù)雙方的價(jià)格商討情況在該區(qū)間內(nèi)確定協(xié)商價(jià)格作為并購(gòu)價(jià)格。

第4篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估方法范文

隨著我國(guó)加入WTO和全球經(jīng)濟(jì)一體化的迅猛發(fā)展，資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)愈發(fā)凸顯其重要地位，它為維護(hù)產(chǎn)權(quán)主體的所有者權(quán)益，促進(jìn)產(chǎn)權(quán)交易的健康、順利進(jìn)行，以及促進(jìn)社會(huì)資源的優(yōu)化配置和國(guó)有經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，起到了極其重要作用。在此背景下，本文致力于研究我國(guó)煤炭企業(yè)并購(gòu)中的資產(chǎn)評(píng)估問題，并結(jié)合“中國(guó)煤炭進(jìn)出口公司收購(gòu)山西大同新榮唐山溝煤業(yè)有限責(zé)任公司（下文簡(jiǎn)稱為“唐煤公司”）”進(jìn)行實(shí)例分析，旨在為進(jìn)行并購(gòu)的煤炭企業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估作出有針對(duì)性的指導(dǎo)和規(guī)范，提高評(píng)估質(zhì)量，降低評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)我國(guó)煤炭行業(yè)的又好又快發(fā)展。

二、資產(chǎn)評(píng)估相關(guān)影響因素

資產(chǎn)評(píng)估是指專門的機(jī)構(gòu)或評(píng)估人員，遵循法定或公允的標(biāo)準(zhǔn)和程序，運(yùn)用科學(xué)的方法，以貨幣作為計(jì)算權(quán)益的統(tǒng)一尺度，對(duì)在一定時(shí)點(diǎn)上的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)定估算的行為。在企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中，對(duì)被兼并企業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估可能因預(yù)測(cè)不當(dāng)而不夠準(zhǔn)確，進(jìn)而給兼并企業(yè)帶來潛在風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)評(píng)估的效果取決于三方面，即財(cái)務(wù)報(bào)表信息的準(zhǔn)確性、評(píng)估方法的有效性、以及并購(gòu)環(huán)境的影響。在此基礎(chǔ)上，煤炭企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估的獨(dú)特性在于煤炭資源的存在。煤炭資源占煤炭企業(yè)資產(chǎn)的相當(dāng)大部分，對(duì)其價(jià)值評(píng)估存在的風(fēng)險(xiǎn)包括：儲(chǔ)量方面的風(fēng)險(xiǎn)，礦產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（如匯率、利率、通貨膨脹等）。其中經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)分別來自于并購(gòu)企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境，屬于企業(yè)管理水平與宏觀經(jīng)濟(jì)層面的問題，此處不做深入研究。本文著重從信息準(zhǔn)確性和評(píng)估方法有效性兩方面出發(fā)，對(duì)我國(guó)煤炭企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中的資產(chǎn)評(píng)估問題做出研究。

（一）信息不對(duì)稱狀況的改進(jìn) 在并購(gòu)過程中，被兼并企業(yè)可能存在故意隱瞞損失信息的情況，或者夸大自身的價(jià)值和收益信息，使得相關(guān)重要的定價(jià)信息得不到充分、準(zhǔn)確的披露；同時(shí)就我國(guó)的資產(chǎn)評(píng)估環(huán)境而言，我國(guó)會(huì)計(jì)師事務(wù)所提交的審計(jì)報(bào)告較多虛假成分，以致上市公司信息披露不夠充分。企業(yè)進(jìn)行兼并時(shí)，由于信息不對(duì)稱導(dǎo)致兼并企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值和贏利能力無法準(zhǔn)確判斷。并購(gòu)估價(jià)過高，勢(shì)必造成并購(gòu)企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益降低，使企業(yè)增長(zhǎng)缺乏權(quán)益基礎(chǔ)，將影響到企業(yè)未來可持續(xù)增長(zhǎng)的能力。

為了改善煤炭企業(yè)并購(gòu)中信息不對(duì)稱與信息失真狀況，企業(yè)應(yīng)聘請(qǐng)信譽(yù)優(yōu)良的中介機(jī)構(gòu)及權(quán)威專家，一方面合理使用財(cái)務(wù)報(bào)表信息，它是目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估最重要的信息來源之一，對(duì)其進(jìn)行合理使用是資產(chǎn)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)防范與控制的重要內(nèi)容；另一方面注重表外資源，表外資源對(duì)于目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估的影響主要體現(xiàn)在表外融資和某些重要信息沒有在財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)反映而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)我國(guó)煤炭行業(yè)而言，在資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)中，企業(yè)還應(yīng)要求原礦方代表、參與兼并重組的人員、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、中介審計(jì)機(jī)構(gòu)四方簽字，明確責(zé)任；對(duì)無法下井核實(shí)的資產(chǎn)，如果原礦方可以提供翔實(shí)的原始資料，評(píng)估機(jī)構(gòu)作出可以評(píng)估的決定后，方可評(píng)估，否則應(yīng)推遲這部分資產(chǎn)的評(píng)估。通過采取以上種種措施，最大程度降低資產(chǎn)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。

（二）資產(chǎn)評(píng)估方法 企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法有很多，本文著重分析以下兩類：資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益現(xiàn)值法。

（1）資產(chǎn)基礎(chǔ)法。以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的評(píng)估模式又稱賬面價(jià)值調(diào)整法，是評(píng)估企業(yè)價(jià)值最簡(jiǎn)便的方法。該方法認(rèn)為：企業(yè)價(jià)值是企業(yè)所有的投資人對(duì)于企業(yè)資產(chǎn)要求權(quán)價(jià)值的總和。資產(chǎn)基礎(chǔ)法的基本評(píng)估思路如下：一是流動(dòng)資產(chǎn)。對(duì)貨幣資金及流通性強(qiáng)的資產(chǎn)，按經(jīng)核實(shí)后的賬面價(jià)值確定評(píng)估值；對(duì)應(yīng)收、預(yù)付類債權(quán)資產(chǎn)，以核對(duì)無誤賬面值為基礎(chǔ)，根據(jù)實(shí)際收回的可能性確定評(píng)估值。二是非流動(dòng)資產(chǎn)。一般采用重置成本法，如長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估值=被投資單位整體評(píng)估后凈資產(chǎn)×持股比例；房屋、井巷等固定資產(chǎn)評(píng)估值=重置全價(jià)×成新率，其中重置全價(jià)為建筑安裝工程造價(jià)、前期及其它費(fèi)用、資金成本三者之和。三是負(fù)債。清查核實(shí)各項(xiàng)負(fù)債在評(píng)估目的實(shí)現(xiàn)后的實(shí)際債務(wù)人、負(fù)債額，以評(píng)估目的實(shí)現(xiàn)后的產(chǎn)權(quán)持有者實(shí)際需要承擔(dān)的負(fù)債項(xiàng)目及金額確定評(píng)估值。四是企業(yè)權(quán)益價(jià)值=總資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值-總負(fù)債評(píng)估價(jià)值。從資產(chǎn)基礎(chǔ)法的思路來看，其合理應(yīng)用有賴于三個(gè)前提條件：資產(chǎn)的重置成本和變賣價(jià)值容易估算；資產(chǎn)的獲利能力與重置成本密切相關(guān)；企業(yè)的絕大部分價(jià)值由其所掌握的自然資源組成（智力資本比重較?。?。所以，現(xiàn)階段，資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法是我國(guó)煤炭企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中應(yīng)用最為廣泛的一種價(jià)值評(píng)估方法。

（2）收益現(xiàn)值法。收益法即按照收益途徑、采用DCF估算企業(yè)的股東全部權(quán)益價(jià)值。該方法對(duì)企業(yè)未來的現(xiàn)金流量及其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)，然后選擇合理的貼現(xiàn)率（IRR），將未來的現(xiàn)金采用收益現(xiàn)值法的企業(yè)需要具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)和條件，經(jīng)營(yíng)與收益之間存有較穩(wěn)定的對(duì)應(yīng)關(guān)系，并且未來收益和風(fēng)險(xiǎn)能夠預(yù)測(cè)及可量化。只要在這些條件下，估值結(jié)果才能具有較好的客觀性。鑒于我國(guó)煤炭行業(yè)目前的客觀環(huán)境，為提高資產(chǎn)評(píng)估的準(zhǔn)確性，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在選擇評(píng)估方法時(shí)除了根據(jù)并購(gòu)目的和目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際狀況以外，還可綜合運(yùn)用多種評(píng)估方法來提高評(píng)估準(zhǔn)確程度，得出不同的結(jié)果，然后進(jìn)行綜合分析，降低評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。

三、唐煤公司資產(chǎn)評(píng)估實(shí)例分析

本文以2009年6月中國(guó)煤炭進(jìn)出口公司收購(gòu)山西大同新榮唐山溝煤業(yè)有限責(zé)任公司為案例進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)控制分析。

（一）兼并企業(yè)背景分析 在進(jìn)行評(píng)估前，兼并企業(yè)首先研究了唐煤公司的歷史沿革、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、組織架構(gòu)以及企業(yè)優(yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)分析，并統(tǒng)計(jì)出其近三年的財(cái)務(wù)狀況。

（2）優(yōu)勢(shì)及風(fēng)險(xiǎn)分析。一是優(yōu)勢(shì)。在國(guó)家煤炭產(chǎn)業(yè)政策下，山西淘汰小煤窯勢(shì)在必行。而根據(jù)唐煤公司目前已實(shí)現(xiàn)機(jī)械化采掘和陳家溝礦采煤方法改革即將實(shí)現(xiàn)綜采的情況，企業(yè)已不在關(guān)停之列，再加上重組其它煤礦后，公司儲(chǔ)量將會(huì)大大增加。這些因素必將使唐煤公司有較大的發(fā)展前途。二是風(fēng)險(xiǎn)。包括安全事故風(fēng)險(xiǎn)和成本價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，受2008年國(guó)際金融危機(jī)影響，公司當(dāng)前面臨的經(jīng)營(yíng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)較大，在危機(jī)導(dǎo)致的煤炭產(chǎn)量下滑及價(jià)格走勢(shì)不佳的背景下，成本上升令人擔(dān)憂。

（二）評(píng)估前提、限制條件及評(píng)估方法 評(píng)估范圍是唐煤公司截至2009年5月31日的全部資產(chǎn)及負(fù)債，評(píng)估對(duì)象為唐煤公司的股東全部權(quán)益價(jià)值，評(píng)估基準(zhǔn)日是2009年5月31日。

（1）評(píng)估限制條件有：本次評(píng)估所采用的儲(chǔ)量數(shù)據(jù)，是依據(jù)企業(yè)提供的地質(zhì)資料和儲(chǔ)量核實(shí)文件，其準(zhǔn)確程度評(píng)估人員無法確認(rèn)；由于企業(yè)的長(zhǎng)短期借款合同和入賬憑證提供不齊全，賬面余額中只有部分得到銀行和信用社函證回復(fù)。

（2）本次評(píng)估遵照相關(guān)法令原則，依據(jù)企業(yè)的實(shí)際狀況，分別采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法兩種方法進(jìn)行評(píng)估。且評(píng)估的價(jià)值類型為市場(chǎng)價(jià)值。

在企業(yè)價(jià)值整體評(píng)估的收益法中，收入、成本費(fèi)用等指標(biāo)，是直接以近三年的實(shí)際經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)指標(biāo)為基礎(chǔ)，對(duì)未來一定經(jīng)營(yíng)期限內(nèi)的收入、成本費(fèi)用等作出預(yù)測(cè)，這樣其評(píng)估結(jié)果受市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的影響程度較大。因此，就評(píng)估基準(zhǔn)日的市場(chǎng)價(jià)值而言，資產(chǎn)基礎(chǔ)法的結(jié)果相對(duì)更具可信性。

四、結(jié)論

通過以上理論及實(shí)例研究，本文發(fā)現(xiàn)：對(duì)于信息不對(duì)稱及信息失真狀況，企業(yè)應(yīng)聘請(qǐng)信譽(yù)優(yōu)良的中介機(jī)構(gòu)及權(quán)威專家，合理使用財(cái)務(wù)報(bào)表信息并注重表外資源，明確參與資產(chǎn)評(píng)估各方的責(zé)任，提高評(píng)估信息的客觀真實(shí)性；對(duì)于資產(chǎn)評(píng)估方法的選擇，企業(yè)應(yīng)綜合運(yùn)用多種評(píng)估方法，得出不同結(jié)論，然后進(jìn)行綜合分析，提高評(píng)估結(jié)果的科學(xué)性。

觀察中國(guó)煤炭進(jìn)出口公司收購(gòu)山西大同新榮唐山溝煤業(yè)有限責(zé)任公司之后這三年的運(yùn)營(yíng)狀況，不得不承認(rèn)，經(jīng)過細(xì)致入微地資產(chǎn)評(píng)估，企業(yè)大大降低了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，此次收購(gòu)可謂是煤炭企業(yè)兼并重組成功的案例之一。截至2011年12月31日，唐煤公司凈資產(chǎn)為人民幣17，264.91萬元，且資產(chǎn)基礎(chǔ)法下，唐煤公司經(jīng)評(píng)估的股東全部權(quán)益價(jià)值為人民幣139，076.12萬元。2012年3月28日，中國(guó)中煤能源股份有限公司（簡(jiǎn)稱“中煤能源”）收購(gòu)進(jìn)出口公司持有的唐煤公司80%股權(quán)，這一關(guān)聯(lián)交易有利于實(shí)現(xiàn)中煤能源做強(qiáng)做優(yōu)煤炭主業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，增加公司優(yōu)質(zhì)煤炭?jī)?chǔ)量，提升公司煤炭產(chǎn)量，這也進(jìn)一步驗(yàn)證了2009年并購(gòu)中資產(chǎn)評(píng)估的科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)性。

并購(gòu)企業(yè)為了最大限度地避免在并購(gòu)過程中向被兼并企業(yè)支付與實(shí)際不符的高昂費(fèi)用，就一定要運(yùn)用科學(xué)的方法對(duì)目標(biāo)企業(yè)的每一個(gè)財(cái)務(wù)項(xiàng)目進(jìn)行全面詳細(xì)的審查以及科學(xué)專業(yè)的評(píng)價(jià)。本文具有較強(qiáng)的實(shí)用性和現(xiàn)實(shí)意義，相信通過本文的結(jié)論和實(shí)例參考，我國(guó)煤炭企業(yè)可以有效降低并購(gòu)中的資產(chǎn)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)并購(gòu)的良好開端。

參考文獻(xiàn)：

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第5篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估方法范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；防范

中圖分類號(hào)：F23

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1672-3198(2009)13-0168-02

1　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的含義

1.1　企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是指在一定時(shí)期內(nèi)，為并購(gòu)融資或因兼并背負(fù)債務(wù)，而使企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性。從風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果看，這的確概括了企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的最核心部分，即“由融資決策引起的償債風(fēng)險(xiǎn)”。但從風(fēng)險(xiǎn)來源來看，融資決策并不是引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的惟一原因，因?yàn)?，在企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中，與財(cái)務(wù)結(jié)果有關(guān)的決策行為還包括定價(jià)決策和支付決策。

(1)企業(yè)并購(gòu)是一種投資行為，然后才是一種融資行為，投資和融資決策共同影響著并購(gòu)后的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。

(2)企業(yè)并購(gòu)是一種特殊的投資行為，從策劃設(shè)計(jì)到交易完成，各種價(jià)值因素并不能馬上在短期財(cái)務(wù)指標(biāo)上得到體現(xiàn)，而必須經(jīng)過一定的整合和運(yùn)營(yíng)期，才能實(shí)現(xiàn)價(jià)值目標(biāo)。

(3)企業(yè)并購(gòu)的價(jià)值目標(biāo)下限也決不僅僅是保證沒有債務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)，而是要獲取一種遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過債務(wù)范疇的價(jià)值預(yù)期目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值。

1.2　引起企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素

(1)不確定性。

企業(yè)并購(gòu)過程中的不確定性因素很多。從宏觀上看，有國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化、經(jīng)濟(jì)周期性的波動(dòng)、通貨膨脹、利率匯率變動(dòng)；從微觀上看，有并購(gòu)方的經(jīng)營(yíng)環(huán)境、籌資和資金狀況的變化。也有被收購(gòu)方反收購(gòu)和收購(gòu)價(jià)格的變化等。這些變化都會(huì)影響企業(yè)并購(gòu)的各種預(yù)期與結(jié)果發(fā)生偏離。同時(shí)，企業(yè)并購(gòu)所涉及的領(lǐng)域比較寬：法律、財(cái)務(wù)、專有技術(shù)、環(huán)境等。這些領(lǐng)域都可能形成導(dǎo)致并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不確定性原因。

不確定性因素通過由收益決定的誘惑效應(yīng)和由成本決定的約束效應(yīng)機(jī)制而導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)的預(yù)期與結(jié)果發(fā)生偏離。一方面，不確定性因素具有價(jià)值增值的特點(diǎn)，這就給決策人員帶來了價(jià)值誘惑力，強(qiáng)化了控制負(fù)偏離追求正偏離的目標(biāo)和動(dòng)機(jī)；另一方面，不確定性因素又客觀存在著導(dǎo)致成本膨脹的可能性，各種外部和內(nèi)部因素綜合作用的結(jié)果不能排除可能帶來的損失，這又給決策人員帶來一定的約束力。這種價(jià)值誘惑力和成本約束力的雙重作用形成了誘惑效應(yīng)――約束效應(yīng)機(jī)制。當(dāng)誘惑效應(yīng)大于約束效應(yīng)時(shí)。并購(gòu)的預(yù)期與結(jié)果發(fā)生正偏離，取得并購(gòu)成功，當(dāng)誘惑效應(yīng)小于約束效應(yīng)時(shí)，并購(gòu)的預(yù)期與結(jié)果發(fā)生負(fù)偏離，造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(2)信息不對(duì)稱性。

在企業(yè)并購(gòu)過程中，信息不對(duì)稱性也普遍存在。例如，當(dāng)目標(biāo)企業(yè)是缺乏信息披露機(jī)制的非上市公司時(shí)，并購(gòu)方往往對(duì)其負(fù)債多少、財(cái)務(wù)報(bào)表是否真實(shí)、資產(chǎn)抵押擔(dān)保等情況估計(jì)不足，無法準(zhǔn)確地判斷目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值和盈利能力，從而導(dǎo)致價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)。即使目標(biāo)企業(yè)是上市公司，也會(huì)因?qū)ζ滟Y產(chǎn)可利用價(jià)值、富余人員、產(chǎn)品市場(chǎng)占有率等情況了解不夠，導(dǎo)致并購(gòu)后的整合難度大，致使整合失敗。而當(dāng)收購(gòu)方采取要約收購(gòu)時(shí)，目標(biāo)企業(yè)的高管人員為了達(dá)到私人目的則會(huì)有意隱瞞事實(shí)，讓收購(gòu)方無法了解企業(yè)盈虧、或有負(fù)債、技術(shù)專利等無形資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值等，使收購(gòu)方的決策人基于錯(cuò)誤的信息、錯(cuò)誤的估價(jià)而做出錯(cuò)誤的決策，致使并購(gòu)成本增加，最終導(dǎo)致并購(gòu)失敗。

2　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的種類

2.1　定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

(1)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)。在并購(gòu)過程中。并購(gòu)雙方首先要確定目標(biāo)企業(yè)的并購(gòu)價(jià)格，主要依據(jù)便是目標(biāo)企業(yè)的年度報(bào)告、財(cái)務(wù)報(bào)表等。但目標(biāo)企業(yè)可能故意隱瞞損失信息，夸大收益信息，對(duì)很多影響價(jià)格的信息不作充分、準(zhǔn)確的披露，這會(huì)直接影響到并購(gòu)價(jià)格的合理性，從而使并購(gòu)后的企業(yè)面臨著潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

(2)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)時(shí)需要對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債進(jìn)行評(píng)估。對(duì)標(biāo)的物進(jìn)行評(píng)估。但是評(píng)估實(shí)踐中存在評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性問題，以及外部因素的干擾問題。

2.2　融資風(fēng)險(xiǎn)

融資安排是企業(yè)并購(gòu)計(jì)劃中的重要一環(huán)，在并購(gòu)鏈條中處于重要的地位。融資超前會(huì)造成利息損失，融資滯后則直接影響并購(gòu)計(jì)劃的順利實(shí)施，甚至導(dǎo)致并購(gòu)失敗。

2.3　支付風(fēng)險(xiǎn)

(1)現(xiàn)金支付產(chǎn)生的資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及由此最終導(dǎo)致的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)金支付工具自身的缺陷，會(huì)給并購(gòu)帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。首先，現(xiàn)金支付工具的使用，是一項(xiàng)巨大的即時(shí)現(xiàn)金負(fù)擔(dān)，公司所承受的現(xiàn)金壓力比較大；其次，使用現(xiàn)金支付工具，交易規(guī)模常會(huì)受到獲現(xiàn)能力的限制；再者，從被并購(gòu)者的角度來看，會(huì)因無法推遲資本利得的確認(rèn)和轉(zhuǎn)移實(shí)現(xiàn)的資本增益，從而不能享受稅收優(yōu)惠，以及不能擁有新公司的股東權(quán)益等原因，而不歡迎現(xiàn)金方式，這會(huì)影響并購(gòu)的成功機(jī)會(huì)，帶來相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。

(2)股權(quán)支付的股權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)。如香港玉郎國(guó)際漫畫制作出版公司并購(gòu)案，其領(lǐng)導(dǎo)層通過多次售股、配股集資，進(jìn)行證券投資和兼并收購(gòu)，這一方面稀釋原有股權(quán)，另一方面也為其資本運(yùn)營(yíng)帶來風(fēng)險(xiǎn)，最終導(dǎo)致玉郎國(guó)際被收購(gòu)。

(3)杠桿支付的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。20世紀(jì)80年代末，美國(guó)垃圾債券泛濫一時(shí)，其間11.4％的并購(gòu)屬于杠桿收購(gòu)行為。進(jìn)入20世紀(jì)90年代后，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)陷入了衰退，銀行呆賬堆積，各類金融機(jī)構(gòu)大舉緊縮信貸，金融監(jiān)督當(dāng)局也嚴(yán)辭苛責(zé)杠桿交易。并責(zé)令銀行將杠桿交易類的貸款分揀出來，以供監(jiān)督。各方面的壓力和證券市場(chǎng)的持續(xù)低迷使垃圾債券無處推銷，垃圾債券市場(chǎng)幾近崩潰，杠桿交易也頻頻告吹。不同支付方式選擇帶來的支付風(fēng)險(xiǎn)最終表現(xiàn)為支付結(jié)構(gòu)不合理、現(xiàn)金支付過多從而使得整合運(yùn)營(yíng)期間的資金壓力過大。

3　企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策研究

3.1　收集信息降低企業(yè)估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

由于并購(gòu)雙方信息不對(duì)稱狀況是產(chǎn)生目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的根本原因，因此并購(gòu)企業(yè)應(yīng)盡量避免惡意收購(gòu)，在并購(gòu)前對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行詳盡的審查和評(píng)價(jià)。并購(gòu)方可以聘請(qǐng)投資銀行根據(jù)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行全面策劃，審定目標(biāo)企業(yè)并且對(duì)目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行全面分析。從而對(duì)目標(biāo)企業(yè)的未來自由現(xiàn)金流量做出合理預(yù)測(cè)，在此基礎(chǔ)之上的估價(jià)較接近目標(biāo)企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。

另外，采用不同的價(jià)值評(píng)估方法對(duì)同一目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，可能會(huì)得到不同的并購(gòu)價(jià)格。企業(yè)價(jià)值的估價(jià)方法有貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法、賬面價(jià)值法、市盈率法、同業(yè)市值比較法、市場(chǎng)價(jià)格法和清算價(jià)值法，并購(gòu)公司可根據(jù)并購(gòu)動(dòng)機(jī)、并購(gòu)后目標(biāo)公司是否繼續(xù)存在以及掌握的資料信息充分與否等因素來決定目標(biāo)公司的合理評(píng)估方法，合理評(píng)估企業(yè)價(jià)值。

3.2　統(tǒng)籌安排降低融資風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)企業(yè)在確定了并購(gòu)資金需要量以后，就應(yīng)著手籌措資金。統(tǒng)籌安排資金的籌措方式及數(shù)量大小，這些問題與并購(gòu)方采用的支付方式相關(guān)，而并購(gòu)支付方式又是由并

購(gòu)企業(yè)的融資能力所決定的。并購(gòu)的支付方式有現(xiàn)金支付、股票支付和混合支付三種，其中現(xiàn)金支付方式資金籌措壓力最大。

并購(gòu)企業(yè)可以結(jié)合自身能獲得的流動(dòng)性資源、每股收益攤薄、股價(jià)的不確定性、股權(quán)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)、目標(biāo)企業(yè)的稅收籌措情況，對(duì)并購(gòu)支付方式進(jìn)行結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，將支付方式安排成現(xiàn)金、債務(wù)與股權(quán)方式的各種組合，以滿足收購(gòu)雙方的需要來取長(zhǎng)補(bǔ)短。

3.3　加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金管理降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

由于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是一種資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)性的風(fēng)險(xiǎn)，必須通過調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債匹配，加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金的管理來降低。但若降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，則流動(dòng)性降低，同時(shí)其收益也會(huì)隨之降低，為解決這一矛盾，建立流動(dòng)資產(chǎn)組合是途徑之一，使流動(dòng)性與收益性同時(shí)兼顧，滿足并購(gòu)企業(yè)流動(dòng)性資金需要的同時(shí)也降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

3.4　增強(qiáng)財(cái)務(wù)杠桿降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

杠桿收購(gòu)的特征決定了償還債務(wù)的主要來源是整合目標(biāo)企業(yè)產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量。在杠桿效應(yīng)下，高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的資本結(jié)構(gòu)能否真正給企業(yè)帶來高額利潤(rùn)取決于此。高額債務(wù)的存在需要穩(wěn)定的未來自由現(xiàn)金流量來償付，而增強(qiáng)未來現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性必須：(1)有理想財(cái)務(wù)狀況的目標(biāo)公司，才能保證有穩(wěn)定的現(xiàn)金流量。(2)審慎評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值。(3)在整合目標(biāo)企業(yè)過程中，創(chuàng)造最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，增加企業(yè)價(jià)值。只有未來存在穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流量，才能保證杠桿收購(gòu)的成功，避免出現(xiàn)不能按時(shí)償債而帶來的技術(shù)性破產(chǎn)。

3.5　通過法律保護(hù)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

在并購(gòu)過程中，簽訂相關(guān)的法律協(xié)議是必要的，協(xié)議中應(yīng)該包括相關(guān)的文件、義務(wù)、治理、保密、非競(jìng)爭(zhēng)、陳述及保證和賠償?shù)取Ｒ驗(yàn)樵谡{(diào)查中往往不可能深入到每個(gè)細(xì)節(jié)，因此為了確保企業(yè)在并購(gòu)中的正確性簽定法律協(xié)議是非常必要的。并購(gòu)中，經(jīng)常存在被并購(gòu)方刻意隱瞞或不主動(dòng)披露相關(guān)信息的情況，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在每一起的并購(gòu)中都是存在的。這就要求企業(yè)在實(shí)際操作中穩(wěn)健、審慎，用準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來保證企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。合理、完備的財(cái)務(wù)運(yùn)作和細(xì)致、充分的產(chǎn)業(yè)判斷相結(jié)合，才能成功地降低并購(gòu)過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

第6篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估方法范文

一、企業(yè)并購(gòu)

企業(yè)并購(gòu)（Mergers and Acquisitions， M&A）包括兼并和收購(gòu)兩層含義、兩種方式。國(guó)際上習(xí)慣將兼并和收購(gòu)合在一起使用，統(tǒng)稱為M&A，即企業(yè)之間的兼并與收購(gòu)行為，是企業(yè)法人在平等自愿等價(jià)有償基礎(chǔ)上，以一定的經(jīng)濟(jì)方式取得其他法人產(chǎn)權(quán)的行為，是企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)的一種主要形式。企業(yè)并購(gòu)主要包括公司合并、資產(chǎn)收購(gòu)、股權(quán)收購(gòu)三種形式。企業(yè)并購(gòu)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)高速成長(zhǎng)、規(guī)模擴(kuò)張的重要手段和途徑，它造就了一批批世界企業(yè)巨人和億萬富翁。我國(guó)的海爾集團(tuán)從最初單一冰箱產(chǎn)品，到通過多次并購(gòu)發(fā)展成為集冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)、冷柜、電視機(jī)、小家電為一體的家電特大型企業(yè)集團(tuán)。眾所周知的位居世界500強(qiáng)前列的微軟公司，正是通過130多次收購(gòu)兼并，達(dá)到今天這樣龐大的規(guī)模，取得了傲人的業(yè)績(jī)，其創(chuàng)始人比爾蓋茨也成了世界首富。

二、企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是各種并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)在價(jià)值量上的綜合反映，是一個(gè)由定價(jià)、融資、支付等財(cái)務(wù)決策行為引起的價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)的集合，是由風(fēng)險(xiǎn)誘惑效應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)約束效應(yīng)交互作用而形成的價(jià)值預(yù)期與價(jià)值實(shí)現(xiàn)的嚴(yán)重偏離，從而導(dǎo)致企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境與危機(jī)當(dāng)中。

（一）對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)價(jià)值評(píng)估主要確定有關(guān)企業(yè)的價(jià)值以及并購(gòu)增值，是企業(yè)并購(gòu)中制定并購(gòu)策略、評(píng)價(jià)并購(gòu)企業(yè)案、確定并購(gòu)支付成本的主要依據(jù)之一，是企業(yè)并購(gòu)的中心環(huán)節(jié)，有著特殊的重要地位。在企業(yè)并購(gòu)中，交易雙方對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估不當(dāng)，將產(chǎn)生估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，甚至有可能導(dǎo)致并購(gòu)失敗。

（二）融資風(fēng)險(xiǎn)

融資風(fēng)險(xiǎn)是指與并購(gòu)資金和資本結(jié)構(gòu)有關(guān)的資金來源風(fēng)險(xiǎn)，具體來講包括資金是否在數(shù)量上和時(shí)間上保證并購(gòu)需要、融資方式是否適合并購(gòu)動(dòng)機(jī)、債務(wù)負(fù)擔(dān)是否會(huì)影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)等。融資方式有債務(wù)融資、權(quán)益融資、混合融資等，融資的方式選擇將直接將影響著并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。融資方式選擇不當(dāng)，就有可能讓企業(yè)背上沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，導(dǎo)致資本結(jié)構(gòu)惡化，甚至因?yàn)楦恫黄鸨鞠⒍归]。

（三）支付風(fēng)險(xiǎn)

在企業(yè)并購(gòu)中，支付對(duì)價(jià)是其中十分關(guān)鍵的一環(huán)。選擇合理的支付方式，不僅關(guān)系到并購(gòu)能否成功，而且關(guān)系到并購(gòu)雙方的收益、企業(yè)權(quán)益結(jié)構(gòu)的變化及財(cái)務(wù)安排。在我國(guó)，并購(gòu)涉及的支付方式有現(xiàn)金支付、股權(quán)支付和混合支付三種方式。在不同的支付方式下，支付風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)有不同的表現(xiàn)，具體來講包括：現(xiàn)金支付方式下的資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，股權(quán)支付方式下的股權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)，杠桿支付方式下的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等等。

（四）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)并購(gòu)后承擔(dān)過重的債務(wù)，無法及時(shí)獲得充足資金或無法以合理成本及時(shí)獲得充足資金以應(yīng)對(duì)資產(chǎn)增長(zhǎng)或支付到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)在在現(xiàn)金支付方式的并購(gòu)中顯得更為突出。在現(xiàn)金支付方式下，由于企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)支付了大量的流動(dòng)性資產(chǎn)，造成了并購(gòu)后企業(yè)短期融資困難，企業(yè)對(duì)外部環(huán)境變化的快速反應(yīng)能力減弱，企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增大。在舉債支付方式下，并購(gòu)后企業(yè)負(fù)債比例過高，給并購(gòu)企業(yè)帶來資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（五）財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)整合處于企業(yè)并購(gòu)整合體系的核心地位，關(guān)系到企業(yè)并購(gòu)的成敗。由于企業(yè)并購(gòu)后的整合包含了各類資源的整合，而各種資源的單項(xiàng)整合最終都要借助財(cái)務(wù)整合來實(shí)現(xiàn)，都要通過資產(chǎn)和負(fù)債的狀況、質(zhì)量的變化來體現(xiàn)其成果。從并購(gòu)雙方來說，其財(cái)務(wù)資源、財(cái)務(wù)制度以及財(cái)務(wù)管理方式是不同的，因而并購(gòu)后的財(cái)務(wù)管理面臨著一系列的問題，即需要進(jìn)行并購(gòu)后的財(cái)務(wù)整合，一旦財(cái)務(wù)整合不力，非但企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力沒有形成，而且企業(yè)原有的業(yè)務(wù)也可能受到損害，從而造成企業(yè)資金無法運(yùn)轉(zhuǎn)，給并購(gòu)企業(yè)帶來嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。

三、企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)

（一）合理確定目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，降低定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

在企業(yè)并購(gòu)中，并購(gòu)信息不對(duì)稱是造成目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的根本原因，因此并購(gòu)企業(yè)應(yīng)在財(cái)務(wù)、法務(wù)和經(jīng)營(yíng)全面調(diào)查的基礎(chǔ)上，通過價(jià)值評(píng)估，分析確定資產(chǎn)的賬面價(jià)值與實(shí)際價(jià)值之間的差異，以及資產(chǎn)名義價(jià)值與實(shí)際效能的差異，準(zhǔn)確反映資產(chǎn)價(jià)值量的變動(dòng)情況。在價(jià)值評(píng)估的同時(shí)，還要全面清查被并購(gòu)企業(yè)的債權(quán)、債務(wù)和各種合同關(guān)系 ，以確定債務(wù)合同的處理方法。企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估方法包括收益法、市場(chǎng)法、成本法。并購(gòu)企業(yè)應(yīng)根據(jù)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)、并購(gòu)后企業(yè)的發(fā)展方向、信息資料的掌握情況等來選擇合理的評(píng)估方法，合理評(píng)估企業(yè)價(jià)值，最終形成并購(gòu)交易的底價(jià)。在香港建發(fā)國(guó)際收購(gòu)升平煤礦這一并購(gòu)事件中，由于境內(nèi)外評(píng)估機(jī)構(gòu)采用兩種不同的評(píng)估方法對(duì)升平煤礦進(jìn)行估值，產(chǎn)生5.44億港元差異，而引發(fā)各方矛盾，可見選擇不同的評(píng)估方法對(duì)目標(biāo)企業(yè)估價(jià)有重大影響。

（二）確定合理融資結(jié)構(gòu)，降低融資風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

融資結(jié)構(gòu)指是的企業(yè)權(quán)益資本、自有資本、債務(wù)資本三者間的比例關(guān)系。并購(gòu)企業(yè)應(yīng)該綜合并購(gòu)動(dòng)機(jī)、并購(gòu)企業(yè)自身的資本結(jié)構(gòu)和對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度、并購(gòu)的支付方式、當(dāng)前融資環(huán)境等各種影響因素來確定合理的融資結(jié)構(gòu)。吉利收購(gòu)沃爾沃，這一并購(gòu)事件給我們了啟示，當(dāng)時(shí)18億美元收購(gòu)價(jià)及后續(xù)發(fā)展近20億美元，相對(duì)于吉利集團(tuán)可謂巨額資金。2009年吉利銷售業(yè)績(jī)僅為165億人民幣，利潤(rùn)不過幾十億，吉利進(jìn)行了合理的融資，收購(gòu)資金：首先，自有資金、國(guó)內(nèi)銀行提供的貸款；其次，瑞典當(dāng)?shù)卣畵?dān)保的歐盟內(nèi)相關(guān)銀行的低息貸款；最后，通過權(quán)益融資的方式，吸收海外投資者的資金。在融資結(jié)構(gòu)中國(guó)內(nèi)資金和境外資金分別占總數(shù)的二分之一，其中國(guó)內(nèi)資金中自有資金和銀行存款又分別各占一半，中國(guó)銀行浙江分行與倫敦分行牽頭的財(cái)團(tuán)承諾為吉利提供5年期貸款，金額近10億美元；境外資金中大部分是吉利向高盛發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證，高盛為吉利提供25.86億港幣，小部分資金來源于美國(guó)與歐洲。從分析吉利成功收購(gòu)沃爾沃這一事件的資金來源、融資結(jié)構(gòu)可知，該項(xiàng)收購(gòu)成功的關(guān)鍵在于融資借債，通過杠桿撬動(dòng)大資本來完成這項(xiàng)收購(gòu)。

（三）選擇合理的支付方式，降低支付風(fēng)險(xiǎn)以及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)并購(gòu)方的財(cái)務(wù)狀況、股東和管理層的要求，考慮稅收安排、資本市場(chǎng)和并購(gòu)市場(chǎng)的發(fā)育程度和法律法規(guī)的約束以及資本結(jié)構(gòu)，從而選擇合理的支付方式。支付方式不是單一的，可以是現(xiàn)金方式、債務(wù)方式、股權(quán)方式的多種組合。在國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)上，青島啤酒向AB集團(tuán)定向增發(fā)可轉(zhuǎn)債，達(dá)到美國(guó)AB集團(tuán)持股青島啤酒H股目的。在國(guó)際并購(gòu)市場(chǎng)上，惠普并購(gòu)康柏、波音并購(gòu)麥道均采用換投并購(gòu)的方式完成。由于收購(gòu)方不需要支付大量現(xiàn)金，因而不會(huì)使企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金遭到擠占。可以推遲收益實(shí)現(xiàn)時(shí)間，享受稅收優(yōu)惠。另外還可以避免收購(gòu)?fù)瓿珊竽繕?biāo)公司股東套現(xiàn)離開使目標(biāo)企業(yè)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素流失，有利于公司合并后的整合。

第7篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估方法范文

關(guān)鍵詞:國(guó)有企業(yè);并購(gòu);財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)國(guó)有企業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ),國(guó)有企業(yè)必須做強(qiáng)做大,但其發(fā)展不能只依靠?jī)?nèi)部的原始積累,并購(gòu)也是企業(yè)擴(kuò)張、產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)的一條重要途徑。然而企業(yè)并購(gòu)是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程,其失敗率也是極高的。導(dǎo)致并購(gòu)失敗的主要原因是忽視并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的存在,不能對(duì)其進(jìn)行有效的管理。所以,必須重視國(guó)有企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題,以規(guī)避、預(yù)防和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),提高國(guó)有企業(yè)并購(gòu)的成功率。

一、國(guó)有企業(yè)并購(gòu)的相關(guān)概述

(一)國(guó)有企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因

企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)兼并與收購(gòu)的合稱,是指在市場(chǎng)機(jī)制下,企業(yè)通過獲得其他企業(yè)的資產(chǎn)或股份,而實(shí)現(xiàn)對(duì)該企業(yè)控制的產(chǎn)權(quán)交易行為。企業(yè)并購(gòu)一般以獲取被并購(gòu)企業(yè)一定數(shù)量的產(chǎn)權(quán)和主要控制權(quán)為目的。

國(guó)有企業(yè)具有雙重功能,首先同其他非國(guó)有企業(yè)一樣,都是以追求利潤(rùn)最大化為目標(biāo)即盈利功能,與此同時(shí)它又是政府的企業(yè),受政府控制,兼具社會(huì)功能。因此,國(guó)有企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因來自兩個(gè)兩個(gè)方面:

一方面內(nèi)源性并購(gòu)動(dòng)因,包括擴(kuò)大銷售,提高企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益,實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展等目的;另一方面外源性并購(gòu)動(dòng)因,來自政府部門,常見的有政府主管部門出于減少虧損的目的促成企業(yè)并購(gòu),讓優(yōu)勢(shì)企業(yè)并購(gòu)劣勢(shì)企業(yè),使優(yōu)勢(shì)企業(yè)通過并購(gòu)實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張;國(guó)有企業(yè)并購(gòu)也是政府進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的一種手段,為了實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整從增量調(diào)整到存量調(diào)整的轉(zhuǎn)變,國(guó)有企業(yè)并購(gòu)發(fā)揮了重要作用。

(二)國(guó)有企業(yè)并購(gòu)的意義

1、有利于國(guó)有企業(yè)完善法人治理結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)制度創(chuàng)新

企業(yè)并購(gòu)一定程度上使企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體多元化,國(guó)有產(chǎn)權(quán)與多種經(jīng)濟(jì)成分融合、重組,形成利益集團(tuán)之間的權(quán)力制衡,致使公司形成規(guī)范有效的法人治理結(jié)構(gòu)。這也為企業(yè)制度創(chuàng)新與強(qiáng)化產(chǎn)權(quán)約束創(chuàng)造必要的條件,還可以通過提高機(jī)制轉(zhuǎn)換,抑制國(guó)有資本投資的外延擴(kuò)張傾向,促進(jìn)其內(nèi)涵發(fā)展。

2、有利于我國(guó)國(guó)有企業(yè)構(gòu)建新的、更高層次的核心競(jìng)爭(zhēng)力,形成具有國(guó)際影響力的企業(yè)集團(tuán)

國(guó)有優(yōu)勢(shì)企業(yè)可以通過安全有效的跨地區(qū)、跨國(guó)界的并購(gòu),使企業(yè)突破地域、條塊分割等限制,向外地或國(guó)外伸展企業(yè)觸角,擴(kuò)大市場(chǎng)份額,實(shí)施產(chǎn)品的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移,從而可以在更大的空間內(nèi)調(diào)度、運(yùn)用各種有限的資源,形成以市場(chǎng)為導(dǎo)向、以資本為紐帶,具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的大企業(yè)集團(tuán),參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

3、促進(jìn)國(guó)企改革進(jìn)一步深化和加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整

國(guó)企并購(gòu)肩負(fù)著國(guó)有企業(yè)改革的重任,已經(jīng)成為我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革的一條重要途徑。國(guó)有企業(yè)之間并購(gòu)的順利實(shí)現(xiàn)對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型有更直觀的幫助,只有真正實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)改革,才有可能提高國(guó)有企業(yè)的實(shí)力。從我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行角度出發(fā),讓優(yōu)勢(shì)企業(yè)并購(gòu)劣勢(shì)企業(yè),可以終止虧損企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)資源的耗費(fèi)而給社會(huì)造成負(fù)面影響,實(shí)現(xiàn)資本的保全。由于產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓,促使有限資源流向社會(huì)需要的產(chǎn)業(yè),從而引起產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

二、國(guó)有企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

(一)國(guó)有企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述

并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于并購(gòu)所進(jìn)行的各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)引起的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化或財(cái)務(wù)成果損失的不確定性。國(guó)有企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種價(jià)值風(fēng)險(xiǎn),是并購(gòu)價(jià)值預(yù)期與價(jià)值實(shí)現(xiàn)嚴(yán)重負(fù)偏離而導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)困境和財(cái)務(wù)危機(jī)的。從企業(yè)并購(gòu)的全過程看,可將國(guó)有企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分為目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、融資支付風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)。

(二)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的影響因素

目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)主要是指并購(gòu)企業(yè)高估目標(biāo)企業(yè)的預(yù)期收益而出價(jià)過高,導(dǎo)致融資成本上升,使并購(gòu)企業(yè)背上沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

導(dǎo)致這一風(fēng)險(xiǎn)的影響因素首先是國(guó)有企業(yè)不重視自我財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),許多并購(gòu)的開展都是政府主導(dǎo)型的,從而對(duì)目標(biāo)企業(yè)的選擇是盲目的。其次是并購(gòu)雙方擁有的信息不對(duì)稱,包括主客觀原因,比如財(cái)務(wù)報(bào)表自身的不足導(dǎo)致價(jià)值評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn);目標(biāo)企業(yè)故意隱瞞一些重要的信息,使評(píng)估價(jià)值偏離真實(shí)價(jià)值。再次是目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法過于單一,不利于企業(yè)合理定價(jià)。目前我國(guó)企業(yè)大部分都采用資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值,現(xiàn)金流量折現(xiàn)法和市場(chǎng)估價(jià)法因種種原因,應(yīng)用較少。資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法不適用于評(píng)估企業(yè)這種具有綜合性獲利能力的資產(chǎn)的價(jià)值,不能反映企業(yè)未來的獲利能力,所以評(píng)估出的價(jià)值有失公允性。

(三)融資支付風(fēng)險(xiǎn)的影響因素

融資支付風(fēng)險(xiǎn)是指并購(gòu)企業(yè)在融資策略和選擇的支付方式上出現(xiàn)偏差,導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)困境的不確定性。對(duì)于融資方式的選擇,無論是內(nèi)源融資還是外源融資,都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

內(nèi)部融資容易產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),降低企業(yè)對(duì)外部環(huán)境變化的快速反應(yīng)能力,債務(wù)融資會(huì)產(chǎn)生資本結(jié)構(gòu)惡化的風(fēng)險(xiǎn),權(quán)益性融資會(huì)產(chǎn)生稀釋股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。在支付方式的選擇上,有時(shí)會(huì)用現(xiàn)金或股票支付,有時(shí)會(huì)用賣方融資杠桿等債務(wù)支付工具,通過舉債來完成并購(gòu)。每種支付方式都會(huì)給企業(yè)帶來不同程度的不確定性,導(dǎo)致支付風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

(四)財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)的影響因素

財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)是指國(guó)有企業(yè)在并購(gòu)整合期內(nèi),由于不能及時(shí)調(diào)整、重組目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)制度,財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)行為和會(huì)計(jì)核算制度等方面的差異,造成國(guó)有企業(yè)并購(gòu)未能產(chǎn)生預(yù)期收益效果的不確定性。財(cái)務(wù)組織制度風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)是財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)的主要影響因素。

三、國(guó)有企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

(一)防范目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)

1、政府必須轉(zhuǎn)換職能,賦予國(guó)有企業(yè)更多自

國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行自身財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上,理性選擇適合的并購(gòu)戰(zhàn)略,實(shí)現(xiàn)并購(gòu)行為的協(xié)同效應(yīng)。

2、加強(qiáng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的調(diào)查分析

并購(gòu)方要全面掌握目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理狀況,收集和分析目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告和其他可能得到的信息

通過財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析,分別考察企業(yè)的獲利能力,償債能力和發(fā)展能力,為評(píng)估企業(yè)價(jià)值做準(zhǔn)備。對(duì)于國(guó)有并購(gòu)企業(yè)來說,還應(yīng)重點(diǎn)考察目標(biāo)企業(yè)的不良資產(chǎn)比率,通過這一比率,可以反映國(guó)有存量資產(chǎn)的盤活情況,正確評(píng)價(jià)資本互動(dòng)效果。

3、選擇適合國(guó)有企業(yè)的價(jià)值評(píng)估方法

目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值不僅包括企業(yè)獨(dú)立價(jià)值,也包括其潛在價(jià)值。國(guó)有企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估往往忽略了潛在價(jià)值的評(píng)估,所以應(yīng)分別采用不同的評(píng)估方法,分別確定這兩個(gè)價(jià)值。由于大量不可控因素的存在,任何評(píng)估方法都有風(fēng)險(xiǎn),我們只能對(duì)其有效預(yù)防和控制。

(二)防范融資支付的風(fēng)險(xiǎn)

1、加快金融和法制環(huán)境建設(shè),為國(guó)企并購(gòu)提供有力的支持

首先,完善資本市場(chǎng),為國(guó)有企業(yè)并購(gòu)融資提供便利的環(huán)境和融資工具選擇的空間,改變僅依靠有限的借貸、證券資本市場(chǎng)來融資的現(xiàn)狀。

其次,完善我國(guó)并購(gòu)融資的相關(guān)法律法規(guī):第一,放松國(guó)家對(duì)并購(gòu)資金來源和去向的嚴(yán)格限制,使國(guó)有并購(gòu)企業(yè)在選擇融資工具上更靈活;第二,制定有關(guān)并購(gòu)融資的法律法規(guī),規(guī)范和監(jiān)督企業(yè)的并購(gòu)融資行為。

2、靈活選擇并購(gòu)融資和支付方式

企業(yè)應(yīng)該對(duì)自己的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量情況有了全面掌握后,控制并購(gòu)資金需要量的基礎(chǔ)上,靈活選擇并購(gòu)融資方式,降低融資成本,以最大程度降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)支付方式是由企業(yè)融資能力決定的。分析可知,每一種支付方式都有風(fēng)險(xiǎn),單一支付方式不能滿足并購(gòu)企業(yè)利益最大化風(fēng)險(xiǎn)最小化的要求。所以建議使用混合支付方式,國(guó)有并購(gòu)企業(yè)根據(jù)具體的融資方式,對(duì)支付方式進(jìn)行結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),將現(xiàn)金、債務(wù)和股權(quán)多種支付工具結(jié)合在一起以便發(fā)揮各自的優(yōu)點(diǎn),如果搭配得當(dāng),即可避免支出更多的現(xiàn)金而造成流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),又可有效防止并購(gòu)企業(yè)原股東股權(quán)稀釋而導(dǎo)致控制權(quán)轉(zhuǎn)移等問題。

(三)防范財(cái)務(wù)整合的風(fēng)險(xiǎn)

1、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的整合

財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是財(cái)務(wù)工作的起點(diǎn)和終點(diǎn),它直接影響著財(cái)務(wù)理論體系的構(gòu)建,對(duì)財(cái)務(wù)決策的選擇起著關(guān)鍵作用。并購(gòu)企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)可能會(huì)有大的差異,并購(gòu)后必須確立統(tǒng)一的財(cái)務(wù)管理目標(biāo),以保證企業(yè)的財(cái)務(wù)管理發(fā)展方向和日常財(cái)務(wù)活動(dòng)上技術(shù)方法的運(yùn)用。統(tǒng)一的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是并購(gòu)后企業(yè)財(cái)務(wù)管理組織和財(cái)務(wù)機(jī)制正常有效運(yùn)行的基礎(chǔ)。

2、加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)監(jiān)督

為保證財(cái)務(wù)整合的成功,國(guó)有企業(yè)應(yīng)改革內(nèi)部治理機(jī)構(gòu),加強(qiáng)財(cái)務(wù)監(jiān)督,改變國(guó)有企業(yè)所有者缺位導(dǎo)致的國(guó)有資金占用、國(guó)有資產(chǎn)流失等問題。具體來說就是在國(guó)有企業(yè)內(nèi)部完善法人治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部審計(jì)、內(nèi)部控制的監(jiān)督;在外部得到國(guó)家、社會(huì)、市場(chǎng)三方面的共同監(jiān)督。

3、盤活存量資產(chǎn),整合債務(wù)

國(guó)有企業(yè)并購(gòu)后,為了獲得財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng),應(yīng)該分析企業(yè)有哪些不良資產(chǎn),將其拍賣轉(zhuǎn)讓,通過調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu),減少企業(yè)資金的占用,將資源投放到企業(yè)的核心業(yè)務(wù),提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

參考文獻(xiàn):

1、許仕銘.我國(guó)國(guó)有企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)問題[J].財(cái)經(jīng)界,2006(2).

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3、宋魯萍.淺析企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[J].湖南社會(huì)科學(xué),2009(4).

第8篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估方法范文

通過監(jiān)控預(yù)測(cè)和診斷功能，判斷出農(nóng)墾企業(yè)財(cái)務(wù)上存在的問題，可以找到影響其正常經(jīng)營(yíng)的根本因素，找出病根后，對(duì)癥下藥，提出正確方案和措施來改進(jìn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，修復(fù)相關(guān)指標(biāo)，使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和各項(xiàng)指標(biāo)回到正軌上來。

免疫功能

也叫預(yù)防功能，通過該系統(tǒng)農(nóng)墾企業(yè)能系統(tǒng)而詳細(xì)地記錄財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因、處理經(jīng)過、化解危機(jī)的各項(xiàng)措施，以及反饋得到的改進(jìn)建議，作為未來類似情況的參考借鑒。也有效避免了在日后的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中類似不利影響因素的再度發(fā)生，不斷增強(qiáng)自身的免疫能力，使其得以健康成長(zhǎng)。

農(nóng)墾企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系構(gòu)建

信息采集子系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別子系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估子系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)警示子系統(tǒng)和預(yù)警報(bào)告子系統(tǒng)構(gòu)成了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，也決定著其效能的發(fā)揮。因此如何制定預(yù)警系統(tǒng)的規(guī)則，直接影響著各個(gè)子系統(tǒng)的運(yùn)行效率，進(jìn)而又決定了整個(gè)系統(tǒng)的實(shí)際成效。

1.信息采集子系統(tǒng)

信息采集系統(tǒng)就是風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)捕獲和財(cái)務(wù)信息的收集、傳遞機(jī)制。一個(gè)良好的信息采集系統(tǒng)，必須建立在對(duì)大量相關(guān)信息進(jìn)行系統(tǒng)分析的基礎(chǔ)上，及時(shí)抓住每一環(huán)節(jié)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)征兆，有效預(yù)知企業(yè)可能發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)先防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。構(gòu)建需注意以下兩點(diǎn)：（1）財(cái)務(wù)信息與非財(cái)務(wù)信息結(jié)合信息采集應(yīng)關(guān)注各種風(fēng)險(xiǎn)的早期信號(hào)。由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能發(fā)生在采購(gòu)、生產(chǎn)、營(yíng)銷、財(cái)務(wù)、人力資源、研究開發(fā)、投資等日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)之中，因此采集信息時(shí)不能要考慮財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，如企業(yè)現(xiàn)金流入量減少而現(xiàn)金流出量增加、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、過度負(fù)債、投資比例失當(dāng)?shù)刃畔ⅲ瑫r(shí)還應(yīng)充分考慮各部門的非財(cái)務(wù)信息，如企業(yè)信用下降、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力減弱、產(chǎn)品積壓、人才流失、國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生重大變化等。（2）內(nèi)部信息與外部信息結(jié)合信息采集應(yīng)包括企業(yè)內(nèi)部數(shù)據(jù)，如存貨金額、不良資產(chǎn)、應(yīng)收賬款賬齡明細(xì)情況、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)情況、生產(chǎn)銷售情況和會(huì)計(jì)報(bào)表、財(cái)務(wù)預(yù)算報(bào)表、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃等；還應(yīng)包括外部數(shù)據(jù)，如國(guó)家宏觀政策、市場(chǎng)數(shù)據(jù)、行業(yè)數(shù)據(jù)等。內(nèi)外部數(shù)據(jù)形成了一個(gè)開放式的信息庫(kù)，并且要不斷更新與升級(jí)，以確保信息的相關(guān)性、及時(shí)性、準(zhǔn)確性和有效性。

2.風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別子系統(tǒng)

風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是對(duì)企業(yè)面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行確認(rèn)的一個(gè)動(dòng)態(tài)化、連續(xù)不斷的過程，也可看作是識(shí)別誘發(fā)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因的過程。通過該系統(tǒng)，不僅是要識(shí)別出企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，更重要的是確定主要的風(fēng)險(xiǎn)因素，并將其與業(yè)務(wù)流程相聯(lián)系，有利于抓住主要矛盾，對(duì)重要風(fēng)險(xiǎn)加大控制和管理力度。通常風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別方法有定性法和定量法。具體如圖1所示。其中：組織結(jié)構(gòu)圖示法用于描述企業(yè)的活動(dòng)及結(jié)構(gòu)的不同組成部分，旨在描述風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的領(lǐng)域，并通過繪制企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)圖以及管理結(jié)構(gòu)圖來識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)范圍；事故樹法，是以樹狀圖形方式分析風(fēng)險(xiǎn)事件因果關(guān)系的方法；流程圖分析法是指將企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)按照其內(nèi)在的邏輯關(guān)系建立一系列的流程圖，并針對(duì)每一環(huán)節(jié)進(jìn)行調(diào)查、研究和分析，從中發(fā)現(xiàn)潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估子系統(tǒng)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估子系統(tǒng)的分析方法是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的重要內(nèi)容，也是關(guān)鍵環(huán)節(jié)，是以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信息識(shí)別系統(tǒng)的結(jié)果為基礎(chǔ)，建立各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，然后根據(jù)預(yù)警模型計(jì)算出來的數(shù)據(jù)與有關(guān)目標(biāo)或標(biāo)準(zhǔn)對(duì)比，做出是否發(fā)出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)警報(bào)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)警報(bào)的級(jí)別，并通告財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)警報(bào)系統(tǒng)的決策過程。各企業(yè)在構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)時(shí)，應(yīng)根據(jù)企業(yè)的實(shí)際需要，選擇最為合適的風(fēng)險(xiǎn)度量的評(píng)估方法。評(píng)估方法如圖2所示。在定量評(píng)估法中，單變量分析法是運(yùn)用單一變量、個(gè)別財(cái)務(wù)比率來預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而多變量分析法是通過應(yīng)用多種財(cái)務(wù)比率進(jìn)行加權(quán)匯總產(chǎn)生的總判別分值來預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。在定性評(píng)估法中，標(biāo)準(zhǔn)化調(diào)查法是通過對(duì)專業(yè)人員、咨詢公司、協(xié)會(huì)等進(jìn)行調(diào)查，就企業(yè)可能遇到的問題予以詳細(xì)分析，形成報(bào)告文件，供企業(yè)管理者參考的方法。四階段癥狀分析法將企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)周期分為潛伏期、發(fā)作期、惡化期和實(shí)現(xiàn)期等4個(gè)階段。管理評(píng)分法是通過對(duì)企業(yè)的管理特征以及破產(chǎn)企業(yè)存在的缺陷進(jìn)行調(diào)查和對(duì)比打分，并根據(jù)對(duì)破產(chǎn)過程產(chǎn)生影響的程度對(duì)它們作出加權(quán)處理的方法。

4.風(fēng)險(xiǎn)警示子系統(tǒng)

風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估子系統(tǒng)運(yùn)行的結(jié)果將通過一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來確定該結(jié)果所表達(dá)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況是否安全，或者風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性是否存在以及是否需要向企業(yè)管理層報(bào)告，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)就是預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)。一般根據(jù)事先設(shè)定的一系列指標(biāo)臨界點(diǎn)進(jìn)行量化綜合評(píng)價(jià)后進(jìn)行預(yù)警決策。當(dāng)然，預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)的確定取決于企業(yè)管理層對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的可容忍程度以及企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的可承受程度，不同行業(yè)、不同規(guī)模企業(yè)的預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)是不同的。具體的如表1：

5.預(yù)警報(bào)告子系統(tǒng)

風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警報(bào)告，是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的最后環(huán)節(jié)，是對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)運(yùn)行結(jié)果的報(bào)告。一旦風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警結(jié)果顯示企業(yè)存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警主管應(yīng)草擬一份財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警實(shí)時(shí)報(bào)告，遞交風(fēng)險(xiǎn)管理部負(fù)責(zé)人審批。審批后，根據(jù)系統(tǒng)警示的風(fēng)險(xiǎn)的重要程度上報(bào)上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)審閱，具體如圖3。報(bào)告系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)確定風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警報(bào)告的周期、內(nèi)容、格式以及 流程。關(guān)于預(yù)警報(bào)告的周期，應(yīng)至少每年一次綜合報(bào)告各財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警子系統(tǒng)運(yùn)行效果及維護(hù)管理的情況。報(bào)告內(nèi)容、格式不做固定要求，應(yīng)簡(jiǎn)單、實(shí)用，突出重點(diǎn)，最好能夠表格化、指標(biāo)化。預(yù)警報(bào)告的流程也因企業(yè)組織框架結(jié)構(gòu)的不同而不同，但應(yīng)有從基層到高層的漸進(jìn)過程。預(yù)警報(bào)告還應(yīng)制定定期公布制度，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任部門或責(zé)任崗位，要使其明確目前面臨的風(fēng)險(xiǎn)狀況。無論預(yù)警報(bào)告采取何種形式，關(guān)鍵是要形成長(zhǎng)效機(jī)制，并且保證報(bào)告的信息真實(shí)可靠、沒有隱瞞。

農(nóng)墾企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)改進(jìn)策略

1.定性與定量相結(jié)合

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系有定性和定量?jī)煞N方法，但這兩種方法均有其缺陷和不足。定性方法一般都是根據(jù)當(dāng)事人的經(jīng)驗(yàn)確定，缺乏理論依據(jù)。而定量方法給出的指標(biāo)體系以及指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值固定，用固定數(shù)值分析企業(yè)的實(shí)際情況可能得出錯(cuò)誤的結(jié)論。所以，建立企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系，必須堅(jiān)持定性與定量相結(jié)合，從而達(dá)到切實(shí)有效的目的。

2.完善企業(yè)內(nèi)部控制制度

為充分發(fā)揮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的功能，企業(yè)內(nèi)部控制制度應(yīng)相應(yīng)完善，具體措施包括：在控制環(huán)境方面，完善公司內(nèi)部控制規(guī)章制度，并在各項(xiàng)規(guī)章中對(duì)公司各層級(jí)、各子公司與各部門的權(quán)限與職責(zé)進(jìn)行了明確規(guī)定；在管理控制方面，合理調(diào)整財(cái)務(wù)預(yù)警權(quán)與經(jīng)營(yíng)管理權(quán)之間的關(guān)系，對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警權(quán)進(jìn)行適度集中，加大信息的監(jiān)控力度，確保會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量，保證財(cái)務(wù)預(yù)警信息的及時(shí)性。

3.對(duì)重大風(fēng)險(xiǎn)建立應(yīng)對(duì)預(yù)案

對(duì)于重大風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)建立相應(yīng)的應(yīng)對(duì)預(yù)案，相應(yīng)的預(yù)案應(yīng)包括應(yīng)急措施、補(bǔ)救方法和改進(jìn)方案。其中，應(yīng)急措施主要是面對(duì)重大風(fēng)險(xiǎn)時(shí)應(yīng)該采用何種手段去規(guī)避，以控制事態(tài)的進(jìn)一步惡化；補(bǔ)救方法主要是指如何采取有效措施盡可能減少損失；改進(jìn)方案主要是指如何改進(jìn)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理中的薄弱環(huán)節(jié)，杜絕和避免類似財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的再度降臨。

4.結(jié)合現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警

第9篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估方法范文

【關(guān)鍵詞】 企業(yè)并購(gòu)；資產(chǎn)重組；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)生原因；控制

一、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述

2002年以來，隨著中國(guó)加入WTO，企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)迅速升級(jí)。毫無疑問，企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)資產(chǎn)重組的一種重要形式，它對(duì)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、加速企業(yè)的發(fā)展有重要意義。并購(gòu)作為資本運(yùn)營(yíng)方式日益為企業(yè)所推崇。但是，企業(yè)并購(gòu)是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)？熏企業(yè)在做出并購(gòu)決策的同時(shí)，更要清醒地意識(shí)到其中的風(fēng)險(xiǎn)，否則盲目的并購(gòu)決策只會(huì)給企業(yè)帶來更大的危機(jī)。這其中又以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最為突出。

關(guān)于企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，已有多種定義。趙憲武認(rèn)為，企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指并購(gòu)融資以及資本結(jié)構(gòu)改變所引起的財(cái)務(wù)危機(jī)，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)的可能性，同時(shí)，并購(gòu)導(dǎo)致股東收益的波動(dòng)性增大也是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一種表現(xiàn)形式。杰弗里.C.胡克認(rèn)為，企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于通過借債為收購(gòu)融資而制約了買主為經(jīng)營(yíng)融資并同時(shí)償債的能力引起的，“財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由用以為交易融資的負(fù)債數(shù)額和將要由購(gòu)買方承擔(dān)的目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)數(shù)額等因素決定”。

從風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果來看，上述定義的確概括了企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的最核心部分，即“由融資決策引起的償債風(fēng)險(xiǎn)”。但從風(fēng)險(xiǎn)來源來看，籌資決策似乎并不是引起償債風(fēng)險(xiǎn)和股東收益風(fēng)險(xiǎn)的唯一原因。因?yàn)?，在企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中，與財(cái)務(wù)結(jié)果有關(guān)的決策行為還包括定價(jià)決策和支付決策。

首先，企業(yè)并購(gòu)是一種投資行為，然后才是一種融資行為，投資和融資決策共同影響著并購(gòu)后的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況；第二，企業(yè)并購(gòu)是一種特殊的投資行為，從策劃設(shè)計(jì)到交易完成，各種價(jià)值因素并不能馬上在短期財(cái)務(wù)指標(biāo)上得到體現(xiàn)，而必須經(jīng)過一定的整合和運(yùn)營(yíng)期，才能實(shí)現(xiàn)價(jià)值目標(biāo)；第三，企業(yè)并購(gòu)的價(jià)值目標(biāo)下限也決不僅僅是保證沒有債務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)，而是要獲取一種遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過債務(wù)范疇的價(jià)值預(yù)期目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值。因此，如果僅僅用融資風(fēng)險(xiǎn)作為衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)，則在一定意義上降低了并購(gòu)的價(jià)值動(dòng)機(jī)。

本文將圍繞定價(jià)決策、融資決策和支付決策三大因素，對(duì)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，并提出適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)控制方法。

二、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別

（一）企業(yè)并購(gòu)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

成功并購(gòu)的關(guān)鍵就在于找到恰當(dāng)?shù)慕灰變r(jià)格。對(duì)目標(biāo)企業(yè)的估價(jià)取決于主并企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值和盈利能力的判斷，而這種判斷又是建立在資本市場(chǎng)的有效性和目標(biāo)企業(yè)提供的財(cái)務(wù)信息基礎(chǔ)上的。資本市場(chǎng)效率低下、財(cái)務(wù)報(bào)表有虛假或評(píng)估方法（對(duì)并購(gòu)后預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)系數(shù)的預(yù)測(cè)）選擇不當(dāng)，就會(huì)產(chǎn)生對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。

在我國(guó)的并購(gòu)實(shí)務(wù)中，目標(biāo)企業(yè)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要原因在于并購(gòu)雙方之間的信息不對(duì)稱。很多目標(biāo)企業(yè)及會(huì)計(jì)師事務(wù)所提交的財(cái)務(wù)報(bào)表和審計(jì)報(bào)告不準(zhǔn)確，上市公司信息披露不夠充分，資本市場(chǎng)的效率低下。嚴(yán)重的信息不對(duì)稱往往使得主并企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值和盈利能力難于準(zhǔn)確判斷，在定價(jià)中可能接受高于目標(biāo)企業(yè)實(shí)際價(jià)值的收購(gòu)價(jià)格，導(dǎo)致支付更多的資金或以更多的股權(quán)進(jìn)行置換，由此可能造成資產(chǎn)負(fù)債率過高以及由于目標(biāo)企業(yè)不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期盈利而陷入財(cái)務(wù)困境。

（二）企業(yè)并購(gòu)融資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)的融資決策會(huì)對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響，并購(gòu)的融資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是指與并購(gòu)保證和資本結(jié)構(gòu)有關(guān)的資金來源風(fēng)險(xiǎn)。包括資金是否在數(shù)量上和時(shí)間上需要保證，融資方式是否適合并購(gòu)動(dòng)機(jī)，債務(wù)負(fù)擔(dān)是否會(huì)影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等。企業(yè)通?？刹捎米杂匈Y金、借款、發(fā)行債券、發(fā)行股票等融資渠道。

由于并購(gòu)動(dòng)機(jī)不同及并購(gòu)雙方收購(gòu)前資本結(jié)構(gòu)的不同，使得企業(yè)并購(gòu)所需的長(zhǎng)期資金和短期資金，自有資本與債務(wù)資金的投入比例存在差異。但對(duì)主并企業(yè)來講，短期借款方式的還本付息負(fù)擔(dān)較重，若資金安排不當(dāng)會(huì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。當(dāng)并購(gòu)是為了持續(xù)經(jīng)營(yíng)而目標(biāo)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不理想時(shí)，主并企業(yè)就要針對(duì)目標(biāo)公司負(fù)債償還期限的長(zhǎng)短和維持正常經(jīng)營(yíng)資金量，進(jìn)行不同投資回收期和借款結(jié)構(gòu)的匹配。如果債務(wù)融資的資金需要量與期限結(jié)構(gòu)沒有根據(jù)并購(gòu)資金需要量與資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀來安排，就會(huì)因并購(gòu)后利息負(fù)擔(dān)過重而影響正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境。

（三）企業(yè)并購(gòu)的支付風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)的支付財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要是指與資金流動(dòng)性和股權(quán)稀釋有關(guān)的并購(gòu)資金使用風(fēng)險(xiǎn)。常用的支付方式主要包括：現(xiàn)金支付（包括自有現(xiàn)金支付，債務(wù)融資現(xiàn)金支付和股權(quán)融資現(xiàn)金支付）、換股并購(gòu)、杠桿支付和混合支付等方式。

支付財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在三個(gè)方面，一是現(xiàn)金支付產(chǎn)生的資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及由此最終導(dǎo)致的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，二是股權(quán)支付的股權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)，三是杠桿支付的償債風(fēng)險(xiǎn)。在信息不對(duì)稱的條件下，不同的支付方式將向市場(chǎng)投資者傳遞不同的信息，是影響并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。

（四）企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)

1.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)并購(gòu)后由于債務(wù)負(fù)擔(dān)過重，缺乏短期融資，導(dǎo)致出現(xiàn)支付困難的可能性。并購(gòu)活動(dòng)會(huì)占用企業(yè)大量的流動(dòng)性資源，從而降低企業(yè)對(duì)外部環(huán)境變化的快速反應(yīng)和調(diào)節(jié)能力，增加了企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

2.運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指并購(gòu)企業(yè)在整合期內(nèi)由于相關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)組織管理制度、財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)過程和財(cái)務(wù)行為、財(cái)務(wù)管理人員財(cái)務(wù)失誤和財(cái)務(wù)波動(dòng)等因素的影響，使并購(gòu)企業(yè)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)收益與預(yù)期財(cái)務(wù)收益發(fā)生背離，有遭受損失的機(jī)會(huì)和可能性。

三、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范

（一）企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的事前控制：謹(jǐn)慎選擇并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)

1.明確自己的實(shí)力和立場(chǎng)。企業(yè)除了要重視對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估外，還應(yīng)當(dāng)對(duì)自身實(shí)力，特別是資金實(shí)力，進(jìn)行客觀分析和評(píng)價(jià)，減少不現(xiàn)實(shí)的盲目樂觀和對(duì)自身實(shí)力的夸大。領(lǐng)導(dǎo)者應(yīng)站在促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的立場(chǎng)，從理性角度來進(jìn)行決策。

2.合理評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值。并購(gòu)雙方信息不對(duì)稱是產(chǎn)生目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的根本原因，因此并購(gòu)企業(yè)應(yīng)盡量避免惡意收購(gòu)，在并購(gòu)前對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行詳盡的審查和評(píng)價(jià)。并購(gòu)方可以聘請(qǐng)投資銀行根據(jù)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行全面策劃，捕捉目標(biāo)企業(yè)并且對(duì)目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行全面分析，從而對(duì)目標(biāo)企業(yè)未來收益能力作出合理的預(yù)期。在此基礎(chǔ)上作出的目標(biāo)企業(yè)估價(jià)較接近目標(biāo)企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，有利于降低估值風(fēng)險(xiǎn)。另外，采用不同的價(jià)值評(píng)估方法對(duì)同一目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，可能會(huì)得到不同的并購(gòu)價(jià)格。并購(gòu)公司可根據(jù)并購(gòu)動(dòng)機(jī)、收購(gòu)后目標(biāo)公司是否繼續(xù)存在，以及掌握資料信息的充分與否等因素來決定采用合適的評(píng)估方法。

（二）企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的事中控制

1.采取多種融資手段

企業(yè)在制定融資決策時(shí)，應(yīng)視野開闊，積極開拓不同的融資渠道。比如權(quán)益融資、債務(wù)融資、杠桿收購(gòu)融資、賣方融資等，做到內(nèi)外兼顧，以確保目標(biāo)企業(yè)一經(jīng)評(píng)估確定，即可實(shí)施并購(gòu)行為，順利推進(jìn)重組和整合。同時(shí)注意將資本結(jié)構(gòu)控制在一個(gè)相對(duì)合理的范圍內(nèi)，既包括企業(yè)自有資本、權(quán)益資本和債務(wù)資本之間的比例關(guān)系合理，也包括債務(wù)資本中的短期債務(wù)與長(zhǎng)期債務(wù)的比例關(guān)系合理等，在這個(gè)前提下，再對(duì)債務(wù)資本組成及其期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，將企業(yè)未來的現(xiàn)金流入和償付債務(wù)等流出按期限組合匹配，找出企業(yè)未來資金的流動(dòng)性薄弱點(diǎn)，然后對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債的期限、數(shù)額結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，力求資本成本最小化。

2.采取混合支付

企業(yè)應(yīng)立足于長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，結(jié)合自身的財(cái)務(wù)狀況，在支付方式上采用現(xiàn)金、債務(wù)和股權(quán)等方式的不同組合。如果并購(gòu)方預(yù)期并購(gòu)后通過有效地整合可以獲得較大的贏利空間，則可以采用以債務(wù)支付為主的混合支付方式，利用債務(wù)的稅盾作用，還可以降低資本成本；如果并購(gòu)方自有資金充足，資金流入量穩(wěn)定，且發(fā)行股票代價(jià)較大或市場(chǎng)上企業(yè)的股票價(jià)值被低估，則可選擇以自有資金為主的混合支付方式；如果主并方財(cái)務(wù)狀況不佳，資產(chǎn)負(fù)債率高，企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性差，則可采取換股方式，以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。所以，應(yīng)該更深入地發(fā)展混合收購(gòu)，學(xué)習(xí)采用公司債券、可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證等多種證券進(jìn)行組合支付。

3.采用靈活的并購(gòu)方式

采用靈活的并購(gòu)方式？熏 以減少現(xiàn)金支出。主要方式包括（1）抵押式并購(gòu)。將被并購(gòu)方作為抵押，向銀行申請(qǐng)相當(dāng)數(shù)量的可用于并購(gòu)的貸款；（2）承債控股并購(gòu)。當(dāng)被并購(gòu)方的債務(wù)主要來自銀行貸款，并且其無力償還的條件下，通過與銀行商定，由并購(gòu)方獨(dú)立承擔(dān)償還的義務(wù)，并且銀行還允許把債務(wù)作為資本金劃轉(zhuǎn)到被并購(gòu)方的股本之中，從而達(dá)到控股地位；（3）折股分紅式并購(gòu)。當(dāng)被并購(gòu)方的資產(chǎn)大于債務(wù)時(shí)，并購(gòu)方不需要購(gòu)買被并購(gòu)方的剩余資產(chǎn)，而是通過與被并購(gòu)方的所有者或資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行協(xié)商，以入股形式把被并購(gòu)方的剩余資產(chǎn)加入到并購(gòu)方中去，并根據(jù)所占份額的多少，分取相應(yīng)的利潤(rùn)。

（三）企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的事后控制

1.建立財(cái)務(wù)預(yù)警管理系統(tǒng)

并購(gòu)企業(yè)在整合期內(nèi)，由于財(cái)務(wù)波動(dòng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率較大，極易造成并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)。因此，為了并購(gòu)企業(yè)的生存和發(fā)展，并購(gòu)企業(yè)應(yīng)該適時(shí)地建立科學(xué)的財(cái)務(wù)預(yù)警管理系統(tǒng)，做到未雨綢繆。并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警管理系統(tǒng)是把并購(gòu)企業(yè)在整合期內(nèi)的財(cái)務(wù)管理失誤和財(cái)務(wù)過程波動(dòng)以及由此引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)危機(jī)作為研究對(duì)象，并對(duì)其進(jìn)行監(jiān)測(cè)、識(shí)別、評(píng)價(jià)、預(yù)測(cè)、預(yù)控，不斷矯正不良財(cái)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)和各種財(cái)務(wù)管理失誤行為，確保企業(yè)管理狀態(tài)的良性發(fā)展。

2.企業(yè)分拆———?jiǎng)冸x和分立

剝離是指公司將其現(xiàn)有的某些子公司、部門、產(chǎn)品生產(chǎn)線、固定資產(chǎn)等出借給其他公司，并取得現(xiàn)金或有價(jià)證券的回報(bào)。分立是指公司通過將母公司在子公司中所擁有的股份，按比例分配給現(xiàn)有母公司的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經(jīng)營(yíng)從母公司分離出去。在分立過程中，不發(fā)生現(xiàn)金交易，不存在股權(quán)和控制權(quán)向第三者轉(zhuǎn)移的情況，現(xiàn)有股東對(duì)母公司和分立出來的子公司同樣保持著他們的權(quán)利。

不明智的并購(gòu)會(huì)給企業(yè)造成災(zāi)難性的后果，而剝離和分立可以幫助企業(yè)糾正一項(xiàng)錯(cuò)誤的兼并，減輕并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)在整合的過程中，發(fā)現(xiàn)情況與預(yù)期有很大出入，被并購(gòu)方業(yè)績(jī)不佳或正在虧損、并購(gòu)方不堪利息重負(fù)、公司股價(jià)下跌等財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定時(shí)可以考慮將此類子公司或部門剝離、分立出去。

四、結(jié)論

企業(yè)并購(gòu)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物？熏其成敗依賴于許多因素？熏財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素是企業(yè)首要考慮因素。要降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就必須全面分析企業(yè)并購(gòu)過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。只有有效防范和化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)？熏 并購(gòu)才有可能獲得成功。

對(duì)于我國(guó)企業(yè)來說，未來的海外并購(gòu)將會(huì)越來越多，遭遇的各方面的阻力也將會(huì)是空前的。如何對(duì)于跨國(guó)并購(gòu)所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制，又是一項(xiàng)巨大的挑戰(zhàn)。我國(guó)企業(yè)要從現(xiàn)在開始，在每一次的并購(gòu)中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，增強(qiáng)企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，加強(qiáng)企業(yè)化解風(fēng)險(xiǎn)的能力，這才是我國(guó)企業(yè)做到“走出去”并且能“站得穩(wěn)”的必由之路。

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