金融市場(chǎng)政策精選(九篇)

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第1篇：金融市場(chǎng)政策范文

【關(guān)鍵詞】政策性金融 綜合開(kāi)發(fā)性金融 市場(chǎng)化

一、引言

中國(guó)政策性金融市場(chǎng)化問(wèn)題是一個(gè)極其重要的基礎(chǔ)性金融問(wèn)題。國(guó)內(nèi)一些學(xué)者對(duì)此進(jìn)行了較為充分的研究，從實(shí)務(wù)角度的分析如石汝杰（1998）認(rèn)為，農(nóng)業(yè)政策性銀行要建立市場(chǎng)化、多元化的籌資體系；馬盡悅（2001）分析了糧食市場(chǎng)化對(duì)農(nóng)業(yè)政策性銀行的影響與對(duì)策；余浩宇（2003）分析了糧食流通體制改革對(duì)農(nóng)業(yè)政策性銀行的影響；黎兆蕻、許革偉（2012）分析了利率市場(chǎng)化對(duì)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行的影響。從理論角度的分析如史美琪、郭小夏（2004）對(duì)我國(guó)政策性銀行市場(chǎng)化行為的表現(xiàn)形式、產(chǎn)生機(jī)理、國(guó)際經(jīng)驗(yàn)與合理評(píng)價(jià)；李靜（2004）設(shè)計(jì)了農(nóng)發(fā)行市場(chǎng)化運(yùn)作程度的指標(biāo)體系；程建偉（2006）從準(zhǔn)公共產(chǎn)品和混業(yè)經(jīng)營(yíng)的角度進(jìn)行分析了政策性銀行的市場(chǎng)化運(yùn)作。這些研究從不同角度進(jìn)行了分析，但忽視了中國(guó)開(kāi)發(fā)性金融理論和實(shí)踐的存在，沒(méi)有將開(kāi)發(fā)性金融納入到政策性銀行市場(chǎng)化的體系中來(lái)，這種彼此分割的研究方式影響了中國(guó)政策性銀行市場(chǎng)化理論體系的最終形成。

目前，中國(guó)政策性銀行市場(chǎng)化實(shí)踐出現(xiàn)了綜合性開(kāi)發(fā)性的金融特征，中國(guó)開(kāi)發(fā)性金融理論已經(jīng)形成，這些為人們重新理解相關(guān)問(wèn)題提供了條件。本文嘗試從綜合性開(kāi)發(fā)性金融視角對(duì)政策性銀行市場(chǎng)化進(jìn)行研究，分析政策性銀行市場(chǎng)化的經(jīng)濟(jì)學(xué)內(nèi)涵、金融學(xué)內(nèi)涵、財(cái)政學(xué)和法學(xué)內(nèi)涵，并提出綜合性開(kāi)發(fā)性金融的合理性和多種優(yōu)化路徑。

二、綜合性開(kāi)發(fā)性金融的形成、含義及特征

（一）綜合性開(kāi)發(fā)性金融的形成

中國(guó)政策性銀行市場(chǎng)化經(jīng)歷了四個(gè)階段。第一階段在1994～1998年之間，屬于早期的政策性銀行市場(chǎng)化探索階段。這一階段的中國(guó)政策性銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效普遍較差，積累了大量不良資產(chǎn)，而且出現(xiàn)了政策性銀行越界經(jīng)營(yíng)商業(yè)性業(yè)務(wù)的現(xiàn)象，一度遭到大型商業(yè)銀行的非議。第二階段是在1998年～2004年，是政策性銀行市場(chǎng)化改革加快的階段。主要圍繞不良貸款展開(kāi)的信貸改革，從內(nèi)部管理到外部管理，都進(jìn)行了大膽的嘗試。在2002年左右，中國(guó)政策性銀行逐漸摸索以債券市場(chǎng)融資逐漸取代了財(cái)政和中央銀行貸款融資，形成了金融債為主的市場(chǎng)化籌資，此后這種方法沿襲至今。第三階段是在2004年到2006年，中國(guó)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行提出了開(kāi)發(fā)性金融理論，并使之付諸實(shí)踐，取得了良好的市場(chǎng)績(jī)效和社會(huì)績(jī)效。這一階段的國(guó)開(kāi)行主要以政策性開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)而存在。第四階段是2007年至今，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行正式轉(zhuǎn)型為商業(yè)性銀行，令2家銀行保持政策性銀行身份不變。按照這種思路，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行在推進(jìn)商業(yè)化方面越來(lái)越像商業(yè)銀行。2008年世界金融危機(jī)和歐債危機(jī)，國(guó)開(kāi)行中長(zhǎng)期貸款在以市場(chǎng)化方式幫助企業(yè)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)和政府宏觀調(diào)控政策方面發(fā)揮了重要作用。

綜上所述，政策性銀行商業(yè)化轉(zhuǎn)型的不徹底性促使其形成為綜合性開(kāi)發(fā)性金融，具備政策性金融、開(kāi)發(fā)性金融和商業(yè)性金融功能并存的綜合性特征。

（二）綜合性開(kāi)發(fā)性金融的含義和特征

1.綜合性開(kāi)發(fā)性金融的含義。所謂綜合性的開(kāi)發(fā)性金融，是在中國(guó)政策性銀行市場(chǎng)化后形成的、以開(kāi)發(fā)性金融形式存在的、綜合性和特殊性相結(jié)合的金融形態(tài)，它不只具有政策性金融的基本形式和功能，而且同時(shí)具備政策性和商業(yè)性的復(fù)合功能，它不僅包含政策性銀行市場(chǎng)化自身縱向演化，而且包含一國(guó)包括財(cái)政金融體制環(huán)境下政策性銀行面臨的多重利益博弈，是特定條件下政策性銀行市場(chǎng)化選擇的結(jié)果。我們認(rèn)為，中國(guó)政策性銀行具有這種綜合性開(kāi)發(fā)性金融特征。

2.綜合性開(kāi)發(fā)性金融的特征。第一，時(shí)間維度的縱向功能演進(jìn)多樣性。從時(shí)間維度考察，在政策性銀行市場(chǎng)化的進(jìn)程中，政策性銀行的形態(tài)和功能往往會(huì)出現(xiàn)縱向演化的特征，不同階段出現(xiàn)了不同的基本形態(tài)：一般性的政策性金融、政策性的開(kāi)發(fā)性金融、商業(yè)性開(kāi)發(fā)性金融、一般性商業(yè)性金融。中國(guó)的政策性銀行市場(chǎng)化也不例外。第二，空間維度橫向功能分布多元化。從空間維度考察，橫向多功能存在。上世紀(jì)90年代，中國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)屬于瓶頸領(lǐng)域，國(guó)開(kāi)行最早進(jìn)入，發(fā)揮出一般政策性銀行的作用。隨著國(guó)家城市化的加速發(fā)展，國(guó)開(kāi)行開(kāi)發(fā)性金融的作用日益顯現(xiàn)，同時(shí)城市基礎(chǔ)設(shè)施的成熟度日益提升，政策性銀行的商業(yè)顯現(xiàn)，相當(dāng)多的商業(yè)性金融和國(guó)開(kāi)行形成了一定程度的競(jìng)爭(zhēng)，此時(shí)的國(guó)開(kāi)行同時(shí)承擔(dān)起政策性開(kāi)發(fā)性金融和商業(yè)性開(kāi)發(fā)性金融的功能。因此，我們認(rèn)為，對(duì)綜合性開(kāi)發(fā)性金融，因地制宜分析，承認(rèn)其在中國(guó)環(huán)境下所具有的相當(dāng)程度合理性。第三，系統(tǒng)維度多元功能并存性。從時(shí)空綜合的系統(tǒng)性維度考察，中國(guó)政策性銀行市場(chǎng)化綜合了政策性銀行功能的基本功能，在同一時(shí)空下的多功能并存狀態(tài)。2007年以來(lái)的國(guó)開(kāi)行發(fā)展實(shí)踐就是典型范例，在堅(jiān)持政策、開(kāi)發(fā)性金融功能和商業(yè)性轉(zhuǎn)型背景下，國(guó)開(kāi)行的多功能復(fù)合型特征并存顯而易見(jiàn)。第四，形成原因的復(fù)雜性和特殊性。中國(guó)綜合性政策性銀行的形成具有復(fù)雜性和特殊性。一是特殊的法律和銀行監(jiān)管環(huán)境。中國(guó)傳統(tǒng)上還沒(méi)有完全形成依靠法律制度來(lái)規(guī)范銀行運(yùn)行，即便是商業(yè)銀行法已經(jīng)出臺(tái)，但政策性銀行市場(chǎng)化是在缺乏必要的專門(mén)政策性銀行法律約束的情況下進(jìn)行的。二是復(fù)雜的國(guó)家背景。轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)體制、中央集權(quán)的政府主導(dǎo)模式、國(guó)有為主的所有制經(jīng)濟(jì)、漸進(jìn)性市場(chǎng)化改革等世界最大發(fā)展中國(guó)家的特質(zhì)，決定了中國(guó)政策性銀行市場(chǎng)化很大程度上受到中央政府決策、政策性銀行自身決策和中國(guó)財(cái)政金融體制演化的影響。

三、對(duì)中國(guó)政策性銀行市場(chǎng)化的重新審視

綜合性開(kāi)發(fā)性金融作為中國(guó)政策性銀行市場(chǎng)化的結(jié)果，對(duì)政策性銀行市場(chǎng)化本身有極大的啟示作用。通過(guò)綜合性開(kāi)發(fā)性金融的多功能，折射出政策性銀行市場(chǎng)化本身所具有的多重含義。本文通過(guò)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、財(cái)政學(xué)和法學(xué)等視角分析，對(duì)中國(guó)政策性銀行市場(chǎng)化所表現(xiàn)的多功能進(jìn)行較為全面的分析。

（一）從經(jīng)濟(jì)學(xué)視角的審視

微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)指出，由于信息不對(duì)稱、壟斷和公共產(chǎn)品等問(wèn)題，市場(chǎng)失靈現(xiàn)象較為普遍，這正是政府干預(yù)理論的微觀基礎(chǔ)。而凱恩斯理論則開(kāi)辟了政府干預(yù)宏觀經(jīng)濟(jì)的理論基礎(chǔ)。公共選擇理論強(qiáng)調(diào)了政府失靈問(wèn)題，指出了政府失靈的原因和負(fù)面作用。因此，政策性銀行市場(chǎng)化意味著政策性銀行相對(duì)于政府應(yīng)該有所區(qū)別，政策性銀行應(yīng)該充分發(fā)揮其銀行機(jī)制的作用，在支持政府政策性目標(biāo)的同時(shí)，依靠資金風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制制約政府可能出現(xiàn)的負(fù)面作用。

縱觀中國(guó)政策性銀行市場(chǎng)化的進(jìn)程，正好驗(yàn)證了市場(chǎng)化在平衡市場(chǎng)失靈和政府失靈方面的主要作用。正如陳元（2012）所說(shuō)，政策性銀行是在政府和市場(chǎng)之間的尋求平衡。因此，我們認(rèn)為，政策性銀行市場(chǎng)化應(yīng)該不僅是平衡政策性和商業(yè)性的途徑，也是平衡市場(chǎng)失靈和政府失靈二者的重要手段和途徑。

（二）從金融學(xué)視角的審視

1.政策性銀行市場(chǎng)化應(yīng)體現(xiàn)出“四性原則”。大多數(shù)情況下，政策性銀行既是政府部門(mén)，也是銀行部門(mén)，政策性銀行機(jī)構(gòu)具有市場(chǎng)和政府雙重屬性，其提供的金融產(chǎn)品自然應(yīng)該具備準(zhǔn)公共產(chǎn)品的特征，體現(xiàn)出政策性目標(biāo)和盈利性目標(biāo)的和諧統(tǒng)一。其一，政策性銀行市場(chǎng)化具有明確的政策性目標(biāo)作為前提。例如政策性銀行無(wú)論怎么市場(chǎng)化，中國(guó)政策性銀行不能脫離微觀政策性意圖而持續(xù)存在，應(yīng)該對(duì)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，城市化、新農(nóng)村發(fā)展、中小企業(yè)發(fā)展、民生工程等是一些帶有中長(zhǎng)期意義的政策性重大問(wèn)題重點(diǎn)支持。如1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)，政策性銀行的主要任務(wù)是信貸方法的改革，消化大量的不良資產(chǎn)。2008年金融危機(jī)政策性銀行的作用則是配合政府宏觀調(diào)控政策。其二，政策性銀行市場(chǎng)化基于其銀行的根本屬性，要求其必須按照銀行商業(yè)化運(yùn)行的原則運(yùn)行。即既要貫徹商業(yè)性銀行的安全性、流動(dòng)性和盈利性的“三性原則”。又要政策性銀行的市場(chǎng)化具有貫徹政策性目標(biāo)的前提，因此，政策性銀行市場(chǎng)化是“四性”原則的市場(chǎng)化。

2.政策性銀行市場(chǎng)化體現(xiàn)出政策性金融體制演進(jìn)的與時(shí)俱進(jìn)。轉(zhuǎn)軌國(guó)家的經(jīng)濟(jì)體制總是處于一種不斷變化之中。因此，無(wú)論從宏觀還是微觀，政策性銀行面臨的外部環(huán)境都會(huì)處于一種相對(duì)變化之中，政策性銀行市場(chǎng)化則是政策性銀行主動(dòng)適應(yīng)金融體制及其演化的進(jìn)程，它以更加動(dòng)態(tài)地機(jī)制彌補(bǔ)金融體系缺陷，具有與時(shí)俱進(jìn)的特點(diǎn)，是整個(gè)國(guó)家金融體制市場(chǎng)化發(fā)展的重要組成部分。

3.政策性銀行市場(chǎng)化體現(xiàn)出金融市場(chǎng)資源的再配置。政策性銀行市場(chǎng)化包括資金來(lái)源市場(chǎng)化和資金運(yùn)用市場(chǎng)化，它同時(shí)體現(xiàn)在貨幣市場(chǎng)和證券市場(chǎng)以及其他金融市場(chǎng)等多個(gè)領(lǐng)域。從融資看，一方面，依托國(guó)家信用的支持，政策性銀行可以通過(guò)債券市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)金融債券進(jìn)行融資，將大量的商業(yè)性資金轉(zhuǎn)換為政策性資金，豐富了中長(zhǎng)期信貸資源；另一方面，通過(guò)市場(chǎng)化融資，既推動(dòng)了債券市場(chǎng)的發(fā)展和創(chuàng)新，又使政策性銀行管理接受貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的雙重約束，推動(dòng)了政策性銀行和債券市場(chǎng)的互動(dòng)發(fā)展。

4.政策性銀行市場(chǎng)化體現(xiàn)出全面金融創(chuàng)新的過(guò)程。政策性銀行市場(chǎng)化是其主動(dòng)適應(yīng)外部環(huán)境實(shí)施金融創(chuàng)新的過(guò)程。包括財(cái)政金融體制創(chuàng)新、金融市場(chǎng)體系創(chuàng)新、政策性金融機(jī)構(gòu)服務(wù)創(chuàng)新、地方政府融資平臺(tái)創(chuàng)新等。其中，金融機(jī)構(gòu)體系創(chuàng)新包括發(fā)展地方性政策性金融；金融管理創(chuàng)新包括內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制創(chuàng)新、政府投融資平臺(tái)合作創(chuàng)新、商業(yè)性金融與政策性與金融的合作創(chuàng)新；金融工具創(chuàng)新包括基本金融工具創(chuàng)新和金融衍生品等。以國(guó)開(kāi)行為例，各類金融創(chuàng)新不斷出現(xiàn)。如三次信貸管理創(chuàng)新、政府投融資平臺(tái)合作模式創(chuàng)新、積極引進(jìn)德國(guó)微小貸款技術(shù)創(chuàng)新、參與債券市場(chǎng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新、中非產(chǎn)業(yè)投資基金等金融創(chuàng)新均產(chǎn)生了較大的影響。

（三）從公共財(cái)政視角的審視

公共財(cái)政理論認(rèn)為，為例克服市場(chǎng)失靈問(wèn)題，政府的公共服務(wù)職能之一是完成基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、教育和軍事等大量公共產(chǎn)品的提供。而政府是基于財(cái)政投融資體制來(lái)完成上述任務(wù)的，但是，財(cái)政收入的限制和財(cái)政投融資體制性缺陷往往是政府的公共財(cái)政資金的十分缺乏。單純靠財(cái)政資金來(lái)完成大量的公共服務(wù)是不現(xiàn)實(shí)的，客觀上需要有新的融資渠道對(duì)其進(jìn)行支持。

顯然，政策性銀行可以幫助政府實(shí)現(xiàn)其政策性意圖，政策性銀行市場(chǎng)化則強(qiáng)調(diào)了政策性銀行的相對(duì)獨(dú)立性，強(qiáng)調(diào)了政策性銀行和政府合作的基礎(chǔ)是按照市場(chǎng)原則，這意味著，一方面，政策性銀行絕不是政府的附屬物，它具有相對(duì)的獨(dú)立性，堅(jiān)持信貸資金支持財(cái)政的市場(chǎng)化原則，可以規(guī)避信貸資金財(cái)政化的弊端；另一方面，政府也應(yīng)主動(dòng)減少對(duì)政策性的直接干預(yù)，建立起和政策性銀行對(duì)接的市場(chǎng)化合作模式，讓政府實(shí)際上成為政策性銀行的一個(gè)關(guān)鍵客戶而不是管理者。

（四）從法律視角的審視

中國(guó)政策性銀行專門(mén)立法滯后具有雙重效應(yīng)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也是法制經(jīng)濟(jì)，這句話對(duì)于政策性銀行及其市場(chǎng)化來(lái)說(shuō)同樣成立。實(shí)踐中，中國(guó)政策性銀行專門(mén)立法的缺失一直是中國(guó)政策性銀行監(jiān)管制度性缺陷，而且依靠商業(yè)性銀行監(jiān)管辦法管理政策性銀行也存在管理錯(cuò)位。在此情況下，政策性銀行市場(chǎng)化的約束相對(duì)較小，日益出現(xiàn)越界行為，客觀上有利于政策性銀行的盈利性，卻日益造成對(duì)一般性商業(yè)銀行的不公平競(jìng)爭(zhēng)，這是應(yīng)該加以限制的。但是，法律也并非總是完美的，由于政策性業(yè)務(wù)往往具有模糊性和易變性，因此，法律調(diào)整往往滯后于實(shí)際業(yè)務(wù)的發(fā)展，所以依靠立法來(lái)調(diào)整政策性銀行行為也具有局限性。相反，盡管中國(guó)政策性銀行專門(mén)立法滯后，但是中國(guó)政策性銀行市場(chǎng)化調(diào)整是通過(guò)強(qiáng)勢(shì)的政府主導(dǎo)和政策性銀行合作來(lái)完成，法律缺失實(shí)際上給出了政策性銀行更大的可操作空間，只要政策性市場(chǎng)化業(yè)務(wù)拓展不影響到整個(gè)金融體系的公平競(jìng)爭(zhēng)，政策性銀行堅(jiān)持市場(chǎng)化合作原則，這種市場(chǎng)化就可以推動(dòng)政府行為的變化，這種市場(chǎng)化就可以理解為政策性金融在專門(mén)法律缺失下的一種市場(chǎng)自動(dòng)適應(yīng)機(jī)制。

四、主要結(jié)論

綜上所述，我們對(duì)政策性銀行市場(chǎng)化形成了較為完整的認(rèn)識(shí)：第一，作為政策性銀行市場(chǎng)化的結(jié)果，綜合性開(kāi)發(fā)性金融具有相當(dāng)?shù)暮侠硇?。第二，政策性銀行市場(chǎng)化的內(nèi)涵是多重的。第三，要不斷優(yōu)化市場(chǎng)化運(yùn)行模式。一是要真正建立分賬管理和分類監(jiān)管系統(tǒng)。二是要理性對(duì)待分賬管理存在技術(shù)性和制度性難題，任何一刀切的做法都不利于政策性銀行的可持續(xù)發(fā)展。三是不斷完善法律監(jiān)管體系，堅(jiān)持政策性銀行專門(mén)立法。四是堅(jiān)持創(chuàng)新性和適應(yīng)性相結(jié)合。在適應(yīng)中創(chuàng)新和在創(chuàng)新中完善；促使地方政府融資平臺(tái)存量貸款管理風(fēng)險(xiǎn)控制和新增貸款創(chuàng)新融資安排創(chuàng)新相結(jié)合；應(yīng)學(xué)習(xí)德國(guó)模式，開(kāi)辟政策性銀行與商業(yè)性銀行的批發(fā)轉(zhuǎn)零售合作模式，以分散過(guò)度集中的金融風(fēng)險(xiǎn)。五是盡快設(shè)計(jì)出相關(guān)的定量模型和政策性銀行業(yè)務(wù)的進(jìn)入和退出機(jī)制，分別為政策性銀行市場(chǎng)化實(shí)踐提供科學(xué)的評(píng)價(jià)工具和業(yè)務(wù)自動(dòng)運(yùn)行和調(diào)整機(jī)制。

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第2篇：金融市場(chǎng)政策范文

關(guān)鍵詞：貨幣政策；宏觀調(diào)控；公開(kāi)市場(chǎng)；金融市場(chǎng)；基準(zhǔn)利率

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立和逐步完善，國(guó)家宏觀調(diào)控的角色也越來(lái)越重要。幾年來(lái)，作為宏觀調(diào)控手段之一的貨幣政策曾多次被搬上經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)，但是效果卻總是不盡如人意，究其原因，是貨幣政策的實(shí)施缺乏一個(gè)完善的金融市場(chǎng)為依托。本文通過(guò)對(duì)我國(guó)最近幾年貨幣政策效果的分析，來(lái)透視我國(guó)金融市場(chǎng)中存在的問(wèn)題，并提出相關(guān)解決方案。

一、對(duì)我國(guó)近年來(lái)實(shí)施的貨幣政策及其效果的分析

近幾年，俗稱“三駕馬車”的投資、出口和消費(fèi)是拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三大原動(dòng)力。到2007年，我國(guó)進(jìn)出口增長(zhǎng)速度達(dá)23.1％，總額實(shí)現(xiàn)21 670億美元；其中出口增長(zhǎng)26％，達(dá)12210億美元，進(jìn)口增長(zhǎng)20％，達(dá)9460億美元，全年實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差2750億美元。居民消費(fèi)價(jià)格漲幅也逐月走高，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格飆漲，直接導(dǎo)致消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(CPI)自3月份起漲幅連續(xù)9個(gè)月超過(guò)央行設(shè)定的3％警戒線；8月份后連續(xù)4個(gè)月超過(guò)6％，通貨膨脹壓力進(jìn)一步加大。股市行情更是波瀾壯闊。滬深股指連創(chuàng)新高，總市值亦快速增長(zhǎng)。兩年前上證指數(shù)在1000點(diǎn)的時(shí)候，兩市總市值不過(guò)3萬(wàn)億元，僅兩年，總市值增長(zhǎng)10倍。針對(duì)當(dāng)時(shí)這種經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，我國(guó)貨幣當(dāng)局立即采取了緊縮性的貨幣政策。僅2007年就加息六次，提高存款準(zhǔn)備金率十次；2008年又四次提高法定存款準(zhǔn)備金率，到2008年5月20日，法定存款準(zhǔn)備金率已提高到16.5％。2007年第六次加息時(shí)。存款基準(zhǔn)利率已提高到4.14％，一年期基準(zhǔn)貸款利率已提高到7.47％。然而，貨幣政策效果卻不如人意：一方面，眾所周知，股價(jià)與市場(chǎng)利率成反比。然而2007年我國(guó)屢次提高利率，股價(jià)不降反而不斷飆升；另一方面。我國(guó)的通貨膨脹壓力也沒(méi)有得到有效的緩解，反而不斷惡化。到2008年1月份，居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲7.1％；從2007年7月到2008年3月。中國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)屢創(chuàng)新高，CPI已達(dá)8.3％。為什么我國(guó)經(jīng)濟(jì)膨脹的壓力并沒(méi)有在緊縮貨幣政策背景下得到緩解，反而有不斷惡化的趨勢(shì)，是什么原因?qū)е挛覈?guó)貨幣政策效果大打折扣呢?這就是本文所要探討和解決的問(wèn)題。

二、從貨幣政策失效中探究我國(guó)金融市場(chǎng)存在的問(wèn)題

我國(guó)貨幣政策失效應(yīng)從貨幣、外忙和資本三個(gè)金融市場(chǎng)的組成部分中找原因。

首先，從貨幣市場(chǎng)看，利率未能市場(chǎng)化，基準(zhǔn)利率未得到妥善解決，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制受阻。眾所周知，貨幣政策正確而有效地實(shí)施的一個(gè)基本前提是必須有暢通的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。根據(jù)凱恩斯的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制原理，利率是關(guān)鍵；利率是資金的價(jià)格，由貨幣供求共同決定。緊縮性和擴(kuò)張性的貨幣政策應(yīng)該首先通過(guò)改變貨幣供應(yīng)量來(lái)對(duì)整個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)施以調(diào)節(jié)和影響；也就是央行運(yùn)用貨幣政策工具，調(diào)整基礎(chǔ)貨幣進(jìn)而影響貨幣市場(chǎng)利率，然后引導(dǎo)商業(yè)銀行的貸款行為，改變金融市場(chǎng)的融資條件，最終影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，即引起企業(yè)和居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及投資和消費(fèi)的變化，從而改變整個(gè)社會(huì)的產(chǎn)出和價(jià)格。但是央行的做法卻是在沒(méi)有充分運(yùn)用貨幣政策主要工具的情況下直接調(diào)整存貸款利率，這無(wú)疑是用行政手段直接干預(yù)作為貨幣價(jià)格的利率。正是由于在貨幣政策中起著杠桿作用的利率在很大程度上受著管制，并未市場(chǎng)化，才導(dǎo)致了貨幣政策的利率形成機(jī)制不完善，傳導(dǎo)機(jī)制不暢通。

第3篇：金融市場(chǎng)政策范文

關(guān)鍵詞：二元金融結(jié)構(gòu)；非正規(guī)市場(chǎng)；政策傳導(dǎo)機(jī)制；利率市場(chǎng)化

中圖分類號(hào)：F830．9

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1000d76X(2006)10-0050-05

同其他發(fā)展中國(guó)家一樣，中國(guó)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中也存在著二元金融結(jié)構(gòu)，即正規(guī)市場(chǎng)和非正規(guī)市場(chǎng)的分割，而且非正規(guī)信貸市場(chǎng)已成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要組成部分。據(jù)有關(guān)估計(jì)，20世紀(jì)90年代初我國(guó)非正規(guī)信貸總額在總信貸額中所占比重已經(jīng)介于1／3－2／3之間。雖然目前難以獲得關(guān)于非正規(guī)交易的全面準(zhǔn)確的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，但民間借貸、企業(yè)內(nèi)部集資、企業(yè)出面的非法集資，企業(yè)間的高息拆借、私募基金等多樣的非正規(guī)信貸形式從一個(gè)側(cè)面反映出中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期民間資金之充裕和官方金融之不足。

在存在二元金融結(jié)構(gòu)的情況下，資金市場(chǎng)上難以形成統(tǒng)一的價(jià)格，資金向更富有效率項(xiàng)目的流動(dòng)也存在著一定程度的障礙。這將阻礙利率機(jī)制在資源配置中發(fā)揮基礎(chǔ)性作用，影響了利率市場(chǎng)化改革的成效。本文將就中國(guó)二元金融結(jié)構(gòu)對(duì)利率政策傳導(dǎo)和利率市場(chǎng)化改革的影響展開(kāi)具體分析。

一、文獻(xiàn)綜述

在金融市場(chǎng)分割的情況下，利率政策的傳導(dǎo)較為復(fù)雜，一般要經(jīng)過(guò)官方市場(chǎng)利率變化官方市場(chǎng)存款額(信貸額)變化非正規(guī)市場(chǎng)存款額(信貸額)發(fā)生變化整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)生變化這一過(guò)程。因此，在評(píng)估利率政策最終所發(fā)揮的作用時(shí)，應(yīng)首先弄清楚利率政策的具體傳導(dǎo)機(jī)制，即對(duì)官方市場(chǎng)和非正規(guī)市場(chǎng)之間的聯(lián)系和相互作用、居民資產(chǎn)組合(正規(guī)市場(chǎng)存款、非正規(guī)市場(chǎng)存款和現(xiàn)金等非生產(chǎn)性資產(chǎn))的分布、兩類市場(chǎng)之間的效率差別等因素進(jìn)行具體分析。

由于經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)非正規(guī)市場(chǎng)的運(yùn)作效率和傳導(dǎo)作用有不同的看法，因此，他們?cè)诶适袌?chǎng)化能否發(fā)揮積極作用方面尚未形成一致意見(jiàn)。麥金農(nóng)和肖的金融抑制和金融深化理論的隱含假設(shè)就是非正規(guī)市場(chǎng)無(wú)效率論，他們得出的結(jié)論是利率自由化可以消除二元金融結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而新結(jié)構(gòu)主義者則認(rèn)為非正規(guī)市場(chǎng)是有效率的，利率自由化可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)在短期出現(xiàn)滯脹現(xiàn)象。這一觀點(diǎn)引發(fā)了很多學(xué)者對(duì)二元金融結(jié)構(gòu)下利率自由化的作用進(jìn)行研究，如Tsiang、Hang、蔣碩杰、Gupta等。他們采用不同的方法、從不同的角度進(jìn)行研究后得出的結(jié)論是：即使經(jīng)濟(jì)中存在非正規(guī)市場(chǎng)，利率自由化政策對(duì)經(jīng)濟(jì)仍然具有擴(kuò)張性效應(yīng)。這說(shuō)明二元金融結(jié)構(gòu)下金融自由化仍不失為一個(gè)好的選擇。

在有關(guān)文獻(xiàn)中，蔣碩杰(1998)的利率理論對(duì)利率市場(chǎng)化改革有重要的借鑒意義。他反對(duì)凱恩斯主義的反衰退膨脹性政策，認(rèn)為人為壓低利率將導(dǎo)致私人儲(chǔ)蓄率很低。人們將儲(chǔ)蓄用于囤積商品、窖藏貴金屬、持有不動(dòng)產(chǎn)等，致使生產(chǎn)性資本減少。而銀行在低儲(chǔ)蓄情況下被迫實(shí)行的信貸配給則是非正規(guī)市場(chǎng)和金融腐敗產(chǎn)生的重要原因。如圖1，利率市場(chǎng)化之前政府規(guī)定的官方市場(chǎng)利率為i0

當(dāng)政府放松對(duì)利率的管制，將限定的存款利率提高到i1(假定i1

蔣碩杰指出，銀行利率的提高會(huì)排除許多低收益的項(xiàng)目，縮小正規(guī)市場(chǎng)和非正規(guī)市場(chǎng)利率之間的差距，降低金融市場(chǎng)分割的程度，從而使投資資金的分配更有效率。投資總量和投資效率的增加將會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到積極的作用。他還批評(píng)了利率上升必然引起成本推動(dòng)型通貨膨脹的觀點(diǎn)，認(rèn)為減少計(jì)劃消費(fèi)為投資提供所需資金，或者是將窖藏商品、貴金屬和外匯轉(zhuǎn)換為生產(chǎn)資金的行為對(duì)通貨膨脹僅有很小的影響。相反，由于投資活動(dòng)的增加、特別是高效率投資活動(dòng)的增加而增加的生產(chǎn)能力在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)是一種反通貨膨脹的力量。

二、中國(guó)二元金融結(jié)構(gòu)的利率特征

(一)資金供給曲線的特征

1．資金供給曲線的位置

目前我國(guó)是世界上儲(chǔ)蓄率最高的國(guó)家之一(見(jiàn)表1)，1980年我國(guó)儲(chǔ)蓄率比世界平均水平高11個(gè)百分點(diǎn)，而1997年則高20．4個(gè)百分點(diǎn)；我國(guó)儲(chǔ)蓄率水平甚至高于日本、韓國(guó)等傳統(tǒng)上儲(chǔ)蓄率較高的國(guó)家。這說(shuō)明在同等利率水平下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的儲(chǔ)蓄水平要高于其他國(guó)家。具體表現(xiàn)在圖1中，就是SS，的位置相對(duì)靠右，這也意味著在管制利率情況下，OA的距離更大一些。

2．資金供給曲線的斜率

利率的高低代表儲(chǔ)蓄收益的大小，因此利率和儲(chǔ)蓄一般成正相關(guān)關(guān)系。而我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期儲(chǔ)蓄的利率彈性一直比較小，無(wú)論利率如何變化，儲(chǔ)蓄總量一直呈上升的趨勢(shì)。如1980--2001年間有8年時(shí)間實(shí)際利率為負(fù)，及1996年以來(lái)中央銀行連續(xù)8次調(diào)低名義存款利率，都沒(méi)有改變儲(chǔ)蓄上升的勢(shì)頭。從圖2中儲(chǔ)蓄、收入和實(shí)際利率的變化趨勢(shì)及相關(guān)系數(shù)可以看出，儲(chǔ)蓄和收入有較大的相關(guān)性(0．986)，而和利率的相關(guān)性則非常小(0．324)。儲(chǔ)蓄的利率彈性比較低說(shuō)明流入中國(guó)銀行系統(tǒng)的儲(chǔ)蓄的供給曲線要陡得多，

我國(guó)儲(chǔ)蓄供給曲線比較陡的原因主要有以下幾個(gè)方面：一是政府對(duì)金融市場(chǎng)的抑制使中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)育程度較低，銀行存款的替代品比較少，居民的投資機(jī)會(huì)受到很大限制。二是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期的不確定性增強(qiáng)壓制了消費(fèi)，增大了居民的儲(chǔ)蓄偏好：一方面是失業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品相對(duì)過(guò)剩等方面的風(fēng)險(xiǎn)增大了未來(lái)收入的不確定性；另一方面，我國(guó)20世紀(jì)90年代以來(lái)先后推行的教育、養(yǎng)老保險(xiǎn)、住房和醫(yī)療保險(xiǎn)等方面的改革增大了未來(lái)支出的不確定性。這對(duì)居民的預(yù)防性儲(chǔ)蓄意愿起到了推動(dòng)作用?？傊磥?lái)收入和支出的不確定性，造成了居民儲(chǔ)蓄傾向的增強(qiáng)，而替代性金融產(chǎn)品的缺乏和居民對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的回避導(dǎo)致儲(chǔ)蓄成為最穩(wěn)妥的投資渠道，利率變化對(duì)儲(chǔ)蓄額的影響非常小。

(二)資金需求曲線的特征

從理論上講，貸款需求量與市場(chǎng)利率之間呈反向變動(dòng)關(guān)系，即利率越高，貸款需求量越低。在坐標(biāo)圖中，貸款的需求曲線表現(xiàn)為一條向右下方傾斜的曲線。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，由于政府行政權(quán)力在資源配置中的支配性作用導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)的預(yù)算軟約束和經(jīng)濟(jì)中的利率軟約束，銀行信貸需求對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)很不靈敏。從圖3中就可以看出這一點(diǎn)，其中橫軸為固定資產(chǎn)投資中資金來(lái)源為銀行貸款的部分，它代表對(duì)銀行信貸的需求；縱軸為實(shí)際利率。銀行信貸的低利率彈性說(shuō)明我國(guó)銀行信貸的需求曲線比一般的發(fā)展中國(guó)家要陡峭。

(三)二元金融結(jié)構(gòu)下的利率

1．官方市場(chǎng)利率

官方市場(chǎng)利率就是政府規(guī)定的利率水平。由于我國(guó)在制定利率時(shí)考慮的一個(gè)重要因素為國(guó)有企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)，因此政府通常將名義利率定在比較低的水平。如1980--2001年這22年的時(shí)間里，名義利率平均為6．9％，實(shí)際利率平均低于1％，僅為0．895％。管制利率的低水平(即i。的位置比較低)說(shuō)明我國(guó)金融壓抑的程度比較深。

2．市場(chǎng)均衡利率

通過(guò)上面的分析可以看出，我國(guó)銀行的儲(chǔ)蓄供給曲線和信貸需求曲線都是比較陡的。因此資金供需曲線的交點(diǎn)(正點(diǎn))決定的均衡利率水平相對(duì)較高，即圖1中的位置相對(duì)較高。實(shí)際上，市場(chǎng)均衡利率只是一個(gè)理論分析工具，它是其他利率的參照物。

3．非正規(guī)市場(chǎng)利率

在對(duì)非正規(guī)市場(chǎng)利率水平進(jìn)行理論分析時(shí)，可以考慮下述幾個(gè)方面的因素：

一是均衡市場(chǎng)利率和非正規(guī)市場(chǎng)利率的關(guān)系。從圖1中可以直觀地看出，非正規(guī)市場(chǎng)的利率要高于均衡市場(chǎng)利率，相對(duì)于大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家而言，我國(guó)的均衡市場(chǎng)利率比較高。

二是非正規(guī)市場(chǎng)的資金供求。在我國(guó)，與較低水平的利率管制相對(duì)應(yīng)的是較大的資金供需缺口；同時(shí)，政府的行政性資金分配政策又使非國(guó)有企業(yè)在正規(guī)市場(chǎng)上難以獲得資金，這導(dǎo)致居民對(duì)非正規(guī)市場(chǎng)資金的需求比較龐大。另一方面，中國(guó)政府較多的金融管制壓制了非正規(guī)市場(chǎng)的資金供給。

三是風(fēng)險(xiǎn)升水。非正規(guī)市場(chǎng)上高利率的重要組成部分之一就是風(fēng)險(xiǎn)升水。由于政府對(duì)違規(guī)金融活動(dòng)的處罰比較重，再加上溢出到非正規(guī)金融市場(chǎng)的資金的相當(dāng)一部分是來(lái)自官方金融市場(chǎng)的貸款，企業(yè)將這部分資金轉(zhuǎn)手到非正規(guī)市場(chǎng)，不僅風(fēng)險(xiǎn)更大，其成本也更高。事實(shí)上，政府對(duì)非法金融的取締行為并沒(méi)有導(dǎo)致非正規(guī)市場(chǎng)的消失，相反，它增大了非正規(guī)金融行為的風(fēng)險(xiǎn)，從而進(jìn)一步提高了非正規(guī)市場(chǎng)的利率水平。

上述三個(gè)方面的分析說(shuō)明中國(guó)非正規(guī)市場(chǎng)的借貸利率水平會(huì)高于一般發(fā)展中國(guó)家的水平。我國(guó)非正規(guī)市場(chǎng)的實(shí)際情況也證明了這一點(diǎn)。如周業(yè)安(1999)的研究表明，民間信貸的主要需求者是集體和私營(yíng)企業(yè)，其中發(fā)達(dá)省份的貸款利率一般為年息36％，內(nèi)地省份為年息20％左右；夏斌(2001)也調(diào)查了私募基金向客戶支付的平均收益率，在被調(diào)查公司中，“不愿說(shuō)”的公司占50％，支付的平均收益率在10％一15％之間的占38．5％，在15％一30％之間的占7．7％，在50％以上的占3．8％。上面的理論和實(shí)證分析不僅說(shuō)明了非正規(guī)市場(chǎng)的利率之高(的位置很高)，也說(shuō)明了我國(guó)的官方市場(chǎng)利率和非正規(guī)市場(chǎng)利率之間存在著較大的差距(和的距離較大)。二元金融結(jié)構(gòu)的這一特征對(duì)利率市場(chǎng)化的成效產(chǎn)生了重要影響。

三、中國(guó)二元金融結(jié)構(gòu)和利率市場(chǎng)化

1．利率市場(chǎng)化的積極作用

從圖1可以看出，二元金融結(jié)構(gòu)下利率市場(chǎng)化改革仍然會(huì)起到積極的作用：一方面，利率的上升會(huì)提高投資的數(shù)量和質(zhì)量。在我國(guó)，非正規(guī)金融市場(chǎng)吸收的資金中，有相當(dāng)大一部分(如私募基金)是用于股票和債券二級(jí)市場(chǎng)投資的非生產(chǎn)性資金，它們?cè)龃罅俗C券市場(chǎng)的投機(jī)性和不穩(wěn)定性。利率管制上限的提高可以使部分現(xiàn)金資產(chǎn)、非正規(guī)市場(chǎng)存款等非生產(chǎn)性資金流入官方金融市場(chǎng)，這不僅有利于生產(chǎn)性資金的增加，還有利于證券市場(chǎng)秩序的穩(wěn)定。

另一方面，政府對(duì)利率管制的放松可以縮小正規(guī)市場(chǎng)和非正規(guī)市場(chǎng)之間的利率差距，從而使兩個(gè)分割市場(chǎng)之間的套利變得相對(duì)容易。市場(chǎng)之間的資金流動(dòng)又降低了金融市場(chǎng)的分割程度，在一定程度上改善了利率政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢和資金配置低效的局面。

2．二元金融結(jié)構(gòu)的利率特征和利率市場(chǎng)化改革的成效

根據(jù)前面對(duì)中國(guó)二元金融結(jié)構(gòu)的理論和實(shí)證分析，可知資金供給和需求曲線都比較陡，正規(guī)市場(chǎng)和非正規(guī)市場(chǎng)之間的利率存在相當(dāng)大的差異。金融市場(chǎng)的嚴(yán)重分割加大了資金跨越市場(chǎng)流動(dòng)的難度；即使貨幣當(dāng)局提高存款利率，所能吸引到的非正規(guī)市場(chǎng)的資金也會(huì)少于一般發(fā)展中國(guó)家，投資數(shù)量增加的幅度也比較小。由此可知，兩個(gè)市場(chǎng)之間較大的利率差異阻礙了利率市場(chǎng)化政策在經(jīng)濟(jì)中的傳導(dǎo)，這導(dǎo)致金融市場(chǎng)分割的現(xiàn)象難以消除，在一定程度上削弱了利率市場(chǎng)化改革對(duì)投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用。

中國(guó)二元金融結(jié)構(gòu)的另―個(gè)重要特征就是政府在資金分配中起支配性作用，從而導(dǎo)致利率對(duì)企業(yè)的“軟約束”和資金需求對(duì)利率缺乏彈性。如果中國(guó)的利率市場(chǎng)化改革只是簡(jiǎn)單地放松對(duì)利率的管制，而不是同時(shí)改變政府在經(jīng)濟(jì)中的作用，那么貨幣市場(chǎng)的均衡利率水平會(huì)大大高于一般發(fā)展中國(guó)家的均衡利率水平。而市場(chǎng)均衡利率的高企必將對(duì)企業(yè)生存、經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定帶來(lái)不利影響。

四、結(jié)論和政策建議

中國(guó)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)的二元金融結(jié)構(gòu)對(duì)金融改革的影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面，非正規(guī)金融的存在使大量資金流出官方金融體系，忽略非正規(guī)金融的作用和影響可能導(dǎo)致金融信號(hào)失真，損害總體資金的分配效率，不利于國(guó)家控制資金的宏觀規(guī)模和投向。另一方面，正規(guī)金融和非正規(guī)金融并存的二元結(jié)構(gòu)改變了利率政策的傳導(dǎo)途徑，對(duì)利率改革的成效產(chǎn)生了重要影響。

我國(guó)經(jīng)濟(jì)中儲(chǔ)蓄和投資的利率彈性比較小，政府還對(duì)非法金融實(shí)施了嚴(yán)格管制，這決定了二元金融結(jié)構(gòu)的重要特征：非正規(guī)市場(chǎng)的利率相對(duì)較高，且正規(guī)市場(chǎng)和非正規(guī)市場(chǎng)之間的利率水平存在較大差異。在此背景下，利率市場(chǎng)化改革雖然能夠提高投資的數(shù)量和質(zhì)量，但投資數(shù)量增加的幅度比較小。也就是說(shuō)，二元金融結(jié)構(gòu)下放松利率管制對(duì)投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用受到了一定程度的限制。

第4篇：金融市場(chǎng)政策范文

關(guān)鍵詞:資本市場(chǎng);金融風(fēng)險(xiǎn);規(guī)避

中圖分類號(hào):F832.5文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1007-4392(2009)06-0051-03

一、我國(guó)資本市場(chǎng)中存在的金融風(fēng)險(xiǎn)

(一)銀行中長(zhǎng)期存貸款市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)

1.利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)。目前我國(guó)銀行存款利率不僅比國(guó)外銀行高,有時(shí)甚至比國(guó)內(nèi)同期貸款利率高,出現(xiàn)存貸利率倒掛現(xiàn)象。當(dāng)前比較突出的是一種不正常利率風(fēng)險(xiǎn)即銀行同業(yè)以及其他吸收存款的金融機(jī)構(gòu)相互“挖墻腳”,競(jìng)相高息攬儲(chǔ)。這種違規(guī)競(jìng)爭(zhēng),使利率風(fēng)險(xiǎn)大增。此外,國(guó)際金融市場(chǎng)匯率變動(dòng)頻繁,直接影響外匯資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值,使擁有大量外匯資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的國(guó)有商業(yè)銀行面臨高匯率風(fēng)險(xiǎn)。

2.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指沒(méi)有足夠的現(xiàn)金清償債務(wù)和保證客戶提取存款而給銀行帶來(lái)?yè)p失的可能性。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)很大,嚴(yán)重時(shí)對(duì)商業(yè)銀行的影響會(huì)更大。在我國(guó),人們總是將銀行的命運(yùn)與政府聯(lián)系在一起,認(rèn)為銀行是國(guó)家的銀行,政府不會(huì)讓銀行倒閉,不會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)這是一種誤解,在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下銀行將成為真正的商業(yè)銀行,兼并、破產(chǎn)可能成為現(xiàn)實(shí),所以應(yīng)把流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)同其他風(fēng)險(xiǎn)一并重視并予以控制。

3.資金來(lái)源缺口。資金來(lái)源缺口大,僅靠財(cái)政有限的資金注入無(wú)疑是杯水車薪,而通過(guò)市場(chǎng)融資目前來(lái)看也沒(méi)有好的途徑。

4.不良資產(chǎn)。由于我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)育相對(duì)滯后,不良資產(chǎn)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)與最終交易都是件難事,資產(chǎn)管理公司通過(guò)發(fā)行債券融資,也不被市場(chǎng)看好。

(二)有價(jià)證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)

1.證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)失衡,債券市場(chǎng)發(fā)展緩慢。由于政府對(duì)債券市場(chǎng)的嚴(yán)格管制,中國(guó)資本市場(chǎng)的債權(quán)融資所占比率低,尚不足股票融資的1/3,這和債券在國(guó)際資本市場(chǎng)上占主導(dǎo)地位截然相反。而且中國(guó)企業(yè)債券的流通市場(chǎng)極不發(fā)達(dá)。

2.上市公司退出機(jī)制不健全。與國(guó)外完善的上市公司退出機(jī)制相比,《中國(guó)公司法》和《證券法》雖規(guī)定了上市公司退出的標(biāo)準(zhǔn),但在實(shí)際中出于保護(hù)中小投資者利益,緩沖即時(shí)摘牌帶來(lái)社會(huì)沖擊的考慮,實(shí)行了ST 和ST*制度。這一制度在中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的特殊時(shí)期穩(wěn)定了市場(chǎng),但同時(shí)也在一定程度上弱化了證券市場(chǎng)的淘汰功能。

3.上市公司國(guó)有股比重過(guò)大。長(zhǎng)期以來(lái),中國(guó)政府一直將股票市場(chǎng)作為國(guó)有大中型企業(yè)籌集資金、解脫困境的重要途徑,按所有者性質(zhì)將上市公司股份劃分為國(guó)家股、法人股和個(gè)人股,并且規(guī)定國(guó)家股、法人股不得上市流通。以上原因?qū)е铝酥袊?guó)現(xiàn)有上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出國(guó)有股高度集中且不可流通,可流通的社會(huì)公眾股只占很少的比例。

二、資本市場(chǎng)開(kāi)放政策規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的建議

(一) 銀行中長(zhǎng)期存貸款市場(chǎng)

1.構(gòu)建和完善降低金融風(fēng)險(xiǎn)的外部體制。加快國(guó)有企業(yè)改革的步伐,建立現(xiàn)代企業(yè)制度。國(guó)有企業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的命脈主體,只有加快國(guó)有企業(yè)改革步伐,全面提高經(jīng)濟(jì)效益和運(yùn)行質(zhì)量,才能從根本上化解金融風(fēng)險(xiǎn)?？梢哉f(shuō),企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益不高是形成金融機(jī)構(gòu)不良信貸資產(chǎn)的主要因素,所以加快企業(yè)改革,尤其是加快國(guó)有大中型企業(yè)轉(zhuǎn)軌建制,解決其經(jīng)濟(jì)效益低下問(wèn)題,是提高金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)質(zhì)量,降低信貸風(fēng)險(xiǎn)的重要基礎(chǔ)。

2.發(fā)行債券,置換貸款。選擇發(fā)展前景較好的企業(yè),發(fā)行特種企業(yè)債券,即將一部分貸款轉(zhuǎn)化為特種企業(yè)債券,通過(guò)向社會(huì)發(fā)行債券逐步收回貸款,轉(zhuǎn)化一部分不良貸款。其優(yōu)點(diǎn)是可行,缺點(diǎn)是受企業(yè)的吸引力限制,規(guī)模不大。

3.正確處理金融改革與經(jīng)濟(jì)改革的關(guān)系。在實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的同時(shí),調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu),促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化,在國(guó)家政策允許的范圍內(nèi),金融機(jī)構(gòu)要支持國(guó)有企業(yè)搞好改革。銀行要充分發(fā)揮金融杠桿作用,支持國(guó)有企業(yè)搞好兼并重組和下崗職工再就業(yè)工作,支持國(guó)有企業(yè)度過(guò)難關(guān),這是當(dāng)前金融工作的頭等大事。因?yàn)橹挥袊?guó)有企業(yè)活起來(lái),經(jīng)濟(jì)效益提高了,才能緩解銀行的壓力,從根本上化解金融風(fēng)險(xiǎn)。

4.發(fā)揮市場(chǎng)功能拍賣債權(quán)。在國(guó)際上,貸款債權(quán)同其他類型債權(quán)相同,都具有一定的流動(dòng)性,即可以拍賣轉(zhuǎn)讓。這是國(guó)外化解和重組債務(wù)的一種通用方法。在我國(guó),不允許銀行投資,又不允許銀行出售債權(quán),那么就使銀行除了沖銷呆帳以外,根本沒(méi)有其他轉(zhuǎn)化已有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的出路。所以,應(yīng)首先允許銀行拍賣債權(quán),出售貸款。這可以同目前“抓大放小”的企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革結(jié)合起來(lái),即向中外投資商特別是外商拍賣企業(yè)時(shí),可以直接向外商拍賣一部分企業(yè)貸款的債權(quán),使外商分擔(dān)一部分應(yīng)承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)。

5.建立完善的社會(huì)保障體系。社會(huì)保障制度不完善,失業(yè)人員沒(méi)有生活保障,社會(huì)就難以穩(wěn)定,企業(yè)必須承擔(dān)社會(huì)保障的任務(wù)。而企業(yè)的資產(chǎn)絕大部分是對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行的負(fù)債,因此,實(shí)際上是銀行間接挑起了社會(huì)保障這副重?fù)?dān)。只有建立起完善的社會(huì)保障機(jī)制,才能把企業(yè)和銀行從沉重的社會(huì)負(fù)擔(dān)中解放出來(lái),使其實(shí)現(xiàn)自主經(jīng)營(yíng)、顯現(xiàn)活力。

6.商業(yè)銀行全面推行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理,督促金融機(jī)構(gòu)降低資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn),提高資產(chǎn)質(zhì)量。建立銀行信用評(píng)級(jí)制度。其內(nèi)容包括資本評(píng)級(jí),資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)級(jí),資產(chǎn)流動(dòng)性評(píng)級(jí),贏利能力評(píng)級(jí)和管理質(zhì)量評(píng)級(jí)等等。通過(guò)對(duì)銀行進(jìn)行信用評(píng)級(jí),既可使中央銀行全面、準(zhǔn)確地掌握各銀行經(jīng)營(yíng)狀況,對(duì)不同信用等級(jí)的銀行采取不同的監(jiān)管措施,也可強(qiáng)化銀行對(duì)自身經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與管理,督促其加強(qiáng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制。建立存款保險(xiǎn)制度,維護(hù)銀行業(yè)的資金穩(wěn)定,對(duì)投保銀行的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行嚴(yán)密監(jiān)督檢查。

7.加快利率市場(chǎng)化改革步伐,使利率能真正反映借貸資金的供求關(guān)系。適當(dāng)提高銀行的資本金比率和呆賬準(zhǔn)備金比率并改善其流動(dòng)性。提高流動(dòng)性比率意味著銀行應(yīng)持有更多的易流通的政府債券和其他高等級(jí)債券,銀行可以在二級(jí)市場(chǎng)賣出這些債券以增加新的流動(dòng)性,或者它們?cè)谂c其他銀行進(jìn)行流動(dòng)易時(shí)可以以這些債券作為抵押。政府在其債券首次發(fā)行時(shí),應(yīng)給予銀行更多的優(yōu)先。

(二)有價(jià)證券市場(chǎng)

1.證券發(fā)行制度的市場(chǎng)化改革。在證券發(fā)行審批制度方面,應(yīng)當(dāng)逐步弱化行政審查職能,加強(qiáng)證券交易所的上市審核作用與承銷商的責(zé)任和推薦作用等,以有計(jì)劃、有步驟地向“標(biāo)準(zhǔn)控制”的方向推進(jìn)。在證券發(fā)行定價(jià)機(jī)制方面,應(yīng)當(dāng)在保證證券市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制的前提下,進(jìn)一步加強(qiáng)承銷商的責(zé)任,并實(shí)現(xiàn)定價(jià)技術(shù)的不斷完善。

2.完善上市公司退出機(jī)制?？紤]到穩(wěn)定市場(chǎng)的需要,中國(guó)應(yīng)當(dāng)積極發(fā)揮杠桿收購(gòu)、管理層收購(gòu)在“轉(zhuǎn)為非上市公司”中的作用,并將其與“再次公開(kāi)上市”制度相結(jié)合。

3.運(yùn)用多種手段解決國(guó)有股比重大的問(wèn)題。在增量方面,應(yīng)當(dāng)以“標(biāo)準(zhǔn)控制”為指導(dǎo)思想,允許、鼓勵(lì)符合上市標(biāo)準(zhǔn)的民營(yíng)企業(yè)上市,逐步稀釋證券市場(chǎng)中國(guó)有股的比重;在存量方面,在進(jìn)行國(guó)有股減持的同時(shí),逐步放寬包括境外資本在內(nèi)的各種資本入市的限制,以保證市場(chǎng)穩(wěn)定。

4.深化金融體制改革,強(qiáng)化金融監(jiān)管。加快發(fā)展和完善金融市場(chǎng),推進(jìn)金融體制改革。積極創(chuàng)造條件,完善全國(guó)統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場(chǎng),合理引導(dǎo)資金流向,為實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化創(chuàng)造有利條件。加快資本市場(chǎng)發(fā)展步伐,在規(guī)范證券市場(chǎng)的基礎(chǔ)上,適度擴(kuò)大股票和企業(yè)債券市場(chǎng)規(guī)模,為企業(yè)開(kāi)辟多種融資渠道籌資渠道,并通過(guò)資本市場(chǎng)籌集發(fā)展資金。要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,并保持必要的力度。加強(qiáng)宏觀調(diào)控,在保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和低通脹率的同時(shí),繼續(xù)保持國(guó)際收支的基本平衡。保持合理的外貿(mào)順差和充足的外匯儲(chǔ)備,從而保持宏觀經(jīng)濟(jì)的總量平衡和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡,進(jìn)一步增強(qiáng)我國(guó)抵御國(guó)際投機(jī)勢(shì)力和國(guó)際金融風(fēng)波沖擊的能力。

5.減少銀行對(duì)股市的風(fēng)險(xiǎn)暴露。近年來(lái)我國(guó)的銀行在一定程度上為股票市場(chǎng)的繁榮作出了貢獻(xiàn)。銀行資金進(jìn)入股市有兩個(gè)主要渠道:一是把錢(qián)借給了證券公司;二是把錢(qián)借給了參與股市的國(guó)有企業(yè)。銀行和企業(yè)的國(guó)有屬性以及我國(guó)在執(zhí)法力度上的不夠可能使銀行和股市的關(guān)系趨于復(fù)雜化。而且,銀行對(duì)股市的風(fēng)險(xiǎn)暴露已經(jīng)把銀行、證券公司、國(guó)有企業(yè)以及股票投資者的利益捆在了一起,所有這些人都想從高的股價(jià)中獲利。這樣的利益聯(lián)盟便形成一股強(qiáng)大的社會(huì)力量。它不僅會(huì)增加金融體系的脆弱性,而且會(huì)妨礙政府實(shí)施有效的金融穩(wěn)定政策。為增強(qiáng)我國(guó)銀行業(yè)的穩(wěn)健性,作為一項(xiàng)重要的銀行監(jiān)管政策和實(shí)踐,銀行需要減少其對(duì)股市及其他高風(fēng)險(xiǎn)金融工具的風(fēng)險(xiǎn)暴露。

6.選擇部分商業(yè)銀行上市,提高資本充足率和資信度。積極推進(jìn)國(guó)有股份制商業(yè)銀行、區(qū)域性股份制商業(yè)銀行和地方商業(yè)銀行上市,并通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)行上市銀行、上市和非上市銀行間的收購(gòu)兼并,以提高國(guó)有商業(yè)銀行、非國(guó)有中小金融機(jī)構(gòu)的資本充足率,提高資信度。

金融全球化是各國(guó)金融主體所從事的金融活動(dòng)在全球范圍內(nèi)不斷擴(kuò)展和深化的過(guò)程,是社會(huì)生產(chǎn)力和生產(chǎn)關(guān)系發(fā)展的必然。資本市場(chǎng)的發(fā)展既給我國(guó)帶來(lái)了重大的發(fā)展機(jī)遇,同時(shí)也將使我們面臨前所未有的風(fēng)險(xiǎn),也可以說(shuō)我們的挑戰(zhàn)大于機(jī)遇。因此,我國(guó)要健康地推進(jìn)金融全球化,盡可能的規(guī)避資本市場(chǎng)中的金融風(fēng)險(xiǎn)。

因此,我們必須加強(qiáng)對(duì)銀行中長(zhǎng)期存貸款市場(chǎng)和有價(jià)證券市場(chǎng)的規(guī)范和治理,包括構(gòu)建和完善降低金融風(fēng)險(xiǎn)的外部體制,發(fā)行債券、置換貸款,正確處理金融改革與經(jīng)濟(jì)改革的關(guān)系;發(fā)揮市場(chǎng)功能拍賣債權(quán),建立完善的社會(huì)保障體系;商業(yè)銀行全面推行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理,督促金融機(jī)構(gòu)降低資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn),提高資產(chǎn)質(zhì)量,加快利率市場(chǎng)化改革步伐,使利率能真正反映借貸資金的供求關(guān)系,適當(dāng)提高銀行的資本金比率和呆賬準(zhǔn)備金比率并改善其流動(dòng)性等措施,采用積極漸進(jìn)式的開(kāi)放模式、制定科學(xué)靈活的金融開(kāi)放政策的基礎(chǔ)上,全力提升國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)力,健全金融宏觀調(diào)控機(jī)制,大力發(fā)展資本市場(chǎng),健全市場(chǎng)體系,轉(zhuǎn)變監(jiān)管方式,完善金融監(jiān)管體系,為更好的發(fā)展我國(guó)資本市場(chǎng),規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)做好準(zhǔn)備。

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第5篇：金融市場(chǎng)政策范文

關(guān)鍵詞：金融保險(xiǎn)；市場(chǎng)開(kāi)發(fā)；服務(wù)外包

一、重視我國(guó)金融保險(xiǎn)服務(wù)外包行業(yè)歐美市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)

現(xiàn)階段，我們應(yīng)該有效地順應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展趨勢(shì)，了解我國(guó)金融保險(xiǎn)服務(wù)外包行業(yè)的實(shí)際情況，看清歐美市場(chǎng)的現(xiàn)狀。首先，歐美地區(qū)的經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)，所以相應(yīng)的金融保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展起步較早，行業(yè)基礎(chǔ)比較雄厚；其次，歐美地區(qū)的人力資源較我國(guó)的人力資源而言比較匱乏；最后，我們?cè)诜e極地進(jìn)行歐美金融保險(xiǎn)服務(wù)外包市場(chǎng)開(kāi)發(fā)的時(shí)候，還可以學(xué)習(xí)其優(yōu)秀的金融保險(xiǎn)服務(wù)外包行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)?？梢哉f(shuō)，開(kāi)發(fā)歐美金融保險(xiǎn)服務(wù)外包行業(yè)發(fā)展的策略是一舉兩得。所以，重視歐美市場(chǎng)的發(fā)展戰(zhàn)略和目標(biāo)非常正確。

二、強(qiáng)化政府職能，有效地促進(jìn)對(duì)外包服務(wù)商融資政策的支持

對(duì)于我國(guó)金融保險(xiǎn)服務(wù)外包行業(yè)的發(fā)展問(wèn)題，政府應(yīng)當(dāng)給予高度重視，及時(shí)有效地做好行業(yè)發(fā)展情況的研究工作，并制訂相應(yīng)的規(guī)章制度促進(jìn)行業(yè)的發(fā)展，保護(hù)行業(yè)技術(shù)。政府可以引導(dǎo)我國(guó)的金融保險(xiǎn)服務(wù)外包行業(yè)企業(yè)進(jìn)行有效的校企合作，企業(yè)可以為高校提供實(shí)習(xí)環(huán)境和機(jī)會(huì)，企業(yè)也可以利用高校開(kāi)展技術(shù)研究工作以及員工的培訓(xùn)，打造再教育的基地。這樣可以通過(guò)校企合作的方式達(dá)到雙贏，共同促進(jìn)我國(guó)的金融保險(xiǎn)服務(wù)外包行業(yè)發(fā)展。最后非常重要的一點(diǎn)是，政府對(duì)于金融保險(xiǎn)服務(wù)外包行業(yè)的監(jiān)管力度必須到位。

三、加強(qiáng)對(duì)金融保險(xiǎn)服務(wù)外包人才專業(yè)素質(zhì)的培養(yǎng)

現(xiàn)階段從事金融保險(xiǎn)服務(wù)外包行業(yè)方面的人員很多都是半路出家，或者完全是自學(xué)完成。由于沒(méi)有經(jīng)過(guò)專業(yè)的、理論的教育，所以目前我國(guó)金融保險(xiǎn)服務(wù)外包人才市場(chǎng)出現(xiàn)一種良莠不齊的現(xiàn)象。我們要積極地改變這種現(xiàn)象，需要積極做好學(xué)院的教育工作。目前我們可以分為以下兩個(gè)方面：1.在校金融保險(xiǎn)服務(wù)外包行業(yè)人才教育想要發(fā)展好我國(guó)的金融保險(xiǎn)服務(wù)外包行業(yè)，學(xué)院的教學(xué)工作非常重要。首先，我們需要從教學(xué)體系上重視金融保險(xiǎn)服務(wù)外包專業(yè)的教育。其次，目前我國(guó)的金融專業(yè)教學(xué)方式還比較落后，很多從事金融專業(yè)教育的學(xué)校沒(méi)有選定合適的金融保險(xiǎn)服務(wù)外包行業(yè)發(fā)展的教材。所以我們不難發(fā)現(xiàn)，目前我國(guó)的金融專業(yè)基本上是一種教學(xué)方式呆板、教學(xué)條件落后的教學(xué)情況。在這樣的條件下，很難能培養(yǎng)出優(yōu)秀的金融保險(xiǎn)服務(wù)外包行業(yè)的專業(yè)人才。另外給學(xué)生進(jìn)行金融保險(xiǎn)服務(wù)外包行業(yè)理論方面的教學(xué)時(shí)，同時(shí)也需要有效地培養(yǎng)學(xué)生金融保險(xiǎn)服務(wù)外包行業(yè)流程的實(shí)踐操作能力。2.現(xiàn)階段金融保險(xiǎn)服務(wù)外包行業(yè)從業(yè)人員的再教育金融保險(xiǎn)服務(wù)外包行業(yè)人力資源的發(fā)展，不僅僅局限在校園內(nèi)部金融保險(xiǎn)服務(wù)專業(yè)學(xué)生的教育工作，還需要對(duì)已經(jīng)從事金融保險(xiǎn)服務(wù)外包行業(yè)工作人員進(jìn)行專業(yè)再教育。時(shí)代在發(fā)展，科學(xué)技術(shù)在進(jìn)步，已經(jīng)從事金融保險(xiǎn)服務(wù)外包行業(yè)的工作人員，也需要進(jìn)行不定時(shí)的培訓(xùn)和再教育。學(xué)習(xí)是永無(wú)止境的，即便是已經(jīng)從業(yè)的人員，其行業(yè)素質(zhì)的發(fā)展也不能間斷。這就需要后期的再教育，以及培訓(xùn)工作。在這一點(diǎn)上，目前很多企業(yè)還沒(méi)有意識(shí)到對(duì)已就業(yè)職工再教育的重要性。而且，金融保險(xiǎn)服務(wù)外包的發(fā)展速度非常快，所以加強(qiáng)金融保險(xiǎn)服務(wù)外包行業(yè)人員的再教育工作非常必要。其主要目的是，使從業(yè)人員能更好地為金融保險(xiǎn)服務(wù)外包行業(yè)的發(fā)展貢獻(xiàn)自己的力量，能夠在自己的工作崗位中充分地發(fā)揮自己的專業(yè)素質(zhì)水平。

四、結(jié)論

不難發(fā)現(xiàn)，我國(guó)金融保險(xiǎn)服務(wù)外包這個(gè)行業(yè)，在我國(guó)的起步雖然晚，但是未來(lái)該行業(yè)在我國(guó)發(fā)展的前景不容估量。我們要積極解決現(xiàn)階段我國(guó)金融保險(xiǎn)服務(wù)外包行業(yè)發(fā)展中存在的一些問(wèn)題，不管是人力資源的建設(shè)，還是市場(chǎng)開(kāi)發(fā)工作等，都要積極地改進(jìn)。

參考文獻(xiàn)：

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第6篇：金融市場(chǎng)政策范文

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)；金融調(diào)控；效果

一、研究的背景和意義

金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，全世界范圍內(nèi)各種資產(chǎn)價(jià)格都經(jīng)歷了較大幅度的下降，經(jīng)濟(jì)遭受到了劇烈沖擊。我國(guó)經(jīng)濟(jì)各行業(yè)也受到了嚴(yán)重影響，但房地產(chǎn)業(yè)卻是一個(gè)例外，2009年無(wú)論房?jī)r(jià)還是成交量都有較大幅度的增長(zhǎng)，整個(gè)市場(chǎng)呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的景象。有學(xué)者認(rèn)為是剛性需求支撐了房?jī)r(jià)的上漲，也有學(xué)者認(rèn)為是政府的政策對(duì)房?jī)r(jià)起到了推波助瀾的作用。但不可否認(rèn)的是，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格過(guò)高，其上漲速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了人們收入增長(zhǎng)的速度，大部分中低收入家庭難以通過(guò)市場(chǎng)途徑解決住房問(wèn)題，而且房地產(chǎn)市場(chǎng)還存在土地的開(kāi)發(fā)和使用不規(guī)范，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)規(guī)模過(guò)大，投資結(jié)構(gòu)不合理，房地產(chǎn)投機(jī)買(mǎi)賣行為盛行等一系列問(wèn)題，這也引起了政府、學(xué)者和民眾等各個(gè)階層的廣泛關(guān)注。房地產(chǎn)業(yè)因具有強(qiáng)烈的外部性，為規(guī)范房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行，促進(jìn)其健康、持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展，國(guó)家隊(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行過(guò)多次調(diào)控，從“國(guó)八條”、“國(guó)六條”到“國(guó)四條”，莫不顯示了政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的決心，也對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展產(chǎn)生了重要影響。最近又對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)頒布了新的調(diào)控政策（“國(guó)十條”）,其力度前所未有，其調(diào)控的效果還有待于時(shí)間的檢驗(yàn)。作為重要調(diào)控工具之一的金融政策，其歷次對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控效果如何，這引起了筆者的強(qiáng)烈興趣，如何保證金融政策宏觀調(diào)控的效果，既促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的健康平穩(wěn)發(fā)展，又能讓廣大老百姓“居者有其屋”，這既是實(shí)踐中重大的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，又是需要深入研究的理論問(wèn)題。

二、當(dāng)前我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展

房地產(chǎn)業(yè)已成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展能帶動(dòng)建材業(yè)、建筑業(yè)、裝修業(yè)物業(yè)管理、服務(wù)業(yè)等60多個(gè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)具有明顯的促進(jìn)作用，在繁榮經(jīng)濟(jì)、增加財(cái)政收入和解決就業(yè)等方面發(fā)揮著巨大作用。同時(shí)，由于我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)普遍實(shí)行高負(fù)債經(jīng)營(yíng)，尤其是銀行存款，金融系統(tǒng)介入房地產(chǎn)活動(dòng)已經(jīng)達(dá)到很深的程度，但房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范能力和水平都有待提高。因此，從金融政策視角來(lái)研究房地產(chǎn)市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的因素和政策選擇，具有重要意義，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是為央行制定貨幣政策、強(qiáng)化對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的宏觀調(diào)控起指導(dǎo)作用；二是有利于房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)、健康、穩(wěn)定發(fā)展，避免房地產(chǎn)市場(chǎng)的大起大落；三是可以為房地產(chǎn)供需雙方即開(kāi)發(fā)商和消費(fèi)者提供分析工具，幫助其進(jìn)行正確決策。此外，還可以幫助金融機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)中介組織等其他市場(chǎng)參與者認(rèn)清房地產(chǎn)市場(chǎng)的本質(zhì)及行情，做出合理的決策。

十多年來(lái)，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展取得了很大成就，房地產(chǎn)市場(chǎng)日趨成熟。但總體上來(lái)看，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)基本呈現(xiàn)非均衡發(fā)展的態(tài)勢(shì)，這既包括總量上的非均衡，也包括結(jié)構(gòu)上的非均衡。

房地產(chǎn)市場(chǎng)總量的非均衡一般表現(xiàn)為潛在的總需求大于有效需求，實(shí)際供給大于有效供給，即超額需求與超額供給同時(shí)存在，或稱短缺與過(guò)剩同時(shí)并存。

首先，我國(guó)住宅市場(chǎng)的潛在需求巨大?，F(xiàn)在我國(guó)處在承載化和工業(yè)化的加速期，潛在的住房需求與居民的支付能力逐步提高。另外，我國(guó)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)也帶來(lái)住宅市場(chǎng)潛在的巨大需求。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，恩格爾系數(shù)下降至0.4-0.5之間時(shí)，住宅消費(fèi)比重將增加至18%左右。目前，我國(guó)城鎮(zhèn)居民的恩格爾系數(shù)從1998年的44.1%下降至2009年的37.9%,這說(shuō)明居民消費(fèi)的重點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)向住宅、教育等方面。消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí)將大幅提高居民住宅的消費(fèi)比例，增加住宅消費(fèi)需求總量。有關(guān)統(tǒng)計(jì)資料表明，到2009年，我國(guó)城市居民人均住宅建筑面積已達(dá)到22.8平方米，但是和發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)城市居民目前的住房水平還很低。

其次，我國(guó)住宅有效需求不足和大量商品房空置的問(wèn)題。上面的分析表明，我國(guó)住宅市場(chǎng)的發(fā)展前景是非常好的，市場(chǎng)中現(xiàn)身和潛在的購(gòu)買(mǎi)者在今后數(shù)年內(nèi)仍將維持一個(gè)龐大的隊(duì)伍。然而，近幾年住宅市場(chǎng)繁榮的表象下仍掩蓋不了一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，即大量商品住宅樓閑置的局面仍然存在。一方面新樓盤(pán)不斷開(kāi)工，商品房供應(yīng)持續(xù)增加，大量樓盤(pán)空置；另一方面是大多數(shù)的中低收入群體買(mǎi)不起住房，無(wú)房可住，幾代同室的現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮，這說(shuō)明我國(guó)城鎮(zhèn)居民住宅實(shí)際需求水平不高。居民實(shí)際需求水平不高，這主要體現(xiàn)在居高不下的商品房空置率和居民住房現(xiàn)狀的不盡如人意。發(fā)展前景只反映了市場(chǎng)的潛在需求，大量閑置的住宅商品表明潛在的市場(chǎng)需求并沒(méi)有向人們所預(yù)期的那樣轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的購(gòu)買(mǎi)需求。

我國(guó)的商品房空置量高早已是一個(gè)公認(rèn)的事實(shí)，如下表所示。我國(guó)每年的商品房空置面積的絕對(duì)數(shù)是相當(dāng)大的，年均在7000萬(wàn)平米以上。

三、我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)金融調(diào)控政策取得的成效

房改以來(lái)我國(guó)房地產(chǎn)金融調(diào)控政策對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響是全方位的。在多次金融調(diào)控政策的監(jiān)督和指導(dǎo)下，房地產(chǎn)市場(chǎng)得到了快速發(fā)展，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康、可持續(xù)發(fā)展做出了積極貢獻(xiàn)。2004～2007年房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)近幾年一直穩(wěn)定在15%以上， 即使不再考慮上述統(tǒng)計(jì)和計(jì)算方法的漏出項(xiàng)， 房地產(chǎn)行業(yè)已成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的絕對(duì)支柱產(chǎn)業(yè)。在財(cái)政收入方面， 僅土地出讓金和土地相關(guān)稅收兩項(xiàng)在2006年占地方財(cái)政收入的比例已達(dá)到37.32%，成為地方政府最主要的收入來(lái)源。(但同時(shí)也要看到，作為近年來(lái)調(diào)控的主要目標(biāo)――房地產(chǎn)價(jià)格，其快速上漲的勢(shì)頭并沒(méi)有得到有效緩解。特別是2006年以后，房地產(chǎn)市場(chǎng)金融調(diào)控政策出臺(tái)的頻率越來(lái)越快，調(diào)控的力度也越來(lái)越大，如2007年，人民銀行10次提高存款準(zhǔn)備金率、6次加息，雖然房?jī)r(jià)漲幅趨緩，但就絕對(duì)額來(lái)看，房地產(chǎn)價(jià)格上升幅度還是很大的。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2007年四季度全國(guó)70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格同比上漲102%。到2008年6月，房屋銷售價(jià)格繼續(xù)較快上漲，全國(guó)70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格同比上漲8.2%。因此，從總體上看, 我國(guó)房地產(chǎn)金融調(diào)控政策雖然使房地產(chǎn)市場(chǎng)取得了較大發(fā)展,較好甚至是超額完成了其經(jīng)濟(jì)功能，但在其社會(huì)屬性方面，房地產(chǎn)市場(chǎng)金融調(diào)控政策的效果還不盡人意。

四、我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)金融調(diào)控存在的問(wèn)題

（一）調(diào)控中對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的區(qū)域性差異重視不夠。中國(guó)經(jīng)濟(jì)格局呈現(xiàn)一定的區(qū)域性，房地產(chǎn)市場(chǎng)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，也呈現(xiàn)一定的區(qū)域差異。但房地產(chǎn)市場(chǎng)金融調(diào)控政策大多是全國(guó)性的，往往是調(diào)控政策一出臺(tái)，各地紛紛落實(shí)。沒(méi)有充分調(diào)動(dòng)各地方政府根據(jù)當(dāng)?shù)貙?shí)際進(jìn)行自主調(diào)節(jié)的積極性，忽視了各地房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)雜性和差異性。

（二）某些金融政策調(diào)控手段影響面過(guò)大而力度略顯不足，易對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)產(chǎn)生不利影響。如2004年4月人民銀行提高存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，10月又調(diào)高金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.27%，并在年內(nèi)二度擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間。這些措施對(duì)抑制房地產(chǎn)市場(chǎng)的過(guò)熱有一定影響，但相對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的高額利潤(rùn)，這些影響顯得微不足道，并沒(méi)有抑制住房地產(chǎn)市場(chǎng)投資過(guò)熱的勢(shì)頭。相反，由于資金成本的提高和貨幣供給的減少，使得其他行業(yè)市場(chǎng)萎縮和企業(yè)負(fù)擔(dān)加重，對(duì)經(jīng)濟(jì)的整體影響過(guò)大。

（三）在對(duì)待市場(chǎng)不同需求上，制度設(shè)計(jì)仍顯不夠完善。為給房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫，國(guó)家通過(guò)提高購(gòu)房的成本和門(mén)檻來(lái)抑制投機(jī)、投資需求，如多次針對(duì)住房貸款加息，并取消相應(yīng)優(yōu)惠利率等，這些措施都體現(xiàn)了金融政策的靈活運(yùn)用和有區(qū)別地對(duì)待房地產(chǎn)市場(chǎng)的不同需求。但就實(shí)施效果來(lái)看，似乎不太理想。房地產(chǎn)市場(chǎng)上的投機(jī)者或投資者，其資金實(shí)力都比較雄厚，貸款成數(shù)的降低和利息支出的增加在高額的收益面前顯得微不足道，并不能使市場(chǎng)的投機(jī)行為有所收斂。另一方面對(duì)普通購(gòu)房者而言，對(duì)政策的敏感性比較強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)購(gòu)房或改善住房的難度加大。

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第7篇：金融市場(chǎng)政策范文

摘 要 貨幣政策和金融市場(chǎng)的內(nèi)在聯(lián)系。中央銀行執(zhí)行貨幣政策的直接和間接影響金融市場(chǎng)價(jià)格。由于金融市場(chǎng)參與者尋求從買(mǎi)賣證券，以獲取利潤(rùn)，金融市場(chǎng)的參與者不可避免的要時(shí)刻關(guān)注央行的一舉一動(dòng)。然而貨幣政策和金融市場(chǎng)之間的關(guān)系也絕不是單行道。金融市場(chǎng)的價(jià)格反映了市場(chǎng)參與者的期望和對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)和金融的發(fā)展的預(yù)期，而這些期望和預(yù)期正是中央銀行在制定最佳未來(lái)的貨幣政策是所必須考慮在內(nèi)的。

關(guān)鍵詞 貨幣政策 金融市場(chǎng)

中央銀行執(zhí)行貨幣政策的直接和間接影響金融市場(chǎng)價(jià)格，由于金融市場(chǎng)參與者尋求從買(mǎi)賣證券，以獲取利潤(rùn)，金融市場(chǎng)的參與者不可避免的要時(shí)刻關(guān)注央行的一舉一動(dòng)。然而貨幣政策和金融市場(chǎng)之間的關(guān)系也絕不是單行道。金融市場(chǎng)的價(jià)格反映了市場(chǎng)參與者的期望和對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)和金融的發(fā)展的預(yù)期，而這些期望和預(yù)期正是中央銀行在制定最佳未來(lái)的貨幣政策是所必須考慮在內(nèi)的。

一、央行貨幣政策如何影響金融市場(chǎng)

貨幣政策的首要目標(biāo)應(yīng)該是保持物價(jià)穩(wěn)定。在一些國(guó)家，中央銀行也會(huì)涉及到一些其他的目標(biāo)，如充分就業(yè)，最大持續(xù)增長(zhǎng)，穩(wěn)定的利率和匯率等。為了滿足這些目標(biāo)，中央銀行參與到金融市場(chǎng)中來(lái)?，F(xiàn)在首先將重點(diǎn)放在第一部分的傳導(dǎo)機(jī)制，即從貨幣政策工具到金融市場(chǎng)這一部分。

（一）債券價(jià)格和利率

短期利率僅能對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生很有限的直接影響。利率是決定儲(chǔ)蓄和投資決策的重要依據(jù)，因此它對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響通常有較長(zhǎng)的到期日。為了影響經(jīng)濟(jì)，貨幣政策必須先從貨幣市場(chǎng)傳導(dǎo)到資本市場(chǎng)。盡管目前的短期利率對(duì)長(zhǎng)期債券的收益率有一定的影響，但它主要還是通過(guò)改變未來(lái)短期利率的預(yù)期來(lái)影響債券收益率。在實(shí)踐中，由于未來(lái)短期利率走向的不確定性，造成時(shí)間變化的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。期限越長(zhǎng)，當(dāng)前的短期利率和長(zhǎng)期利率之間的聯(lián)系越弱。因此，在實(shí)際操作中，央行往往發(fā)現(xiàn)很難引導(dǎo)較長(zhǎng)期的利率水平到它認(rèn)為最佳的貨幣政策水平上來(lái)。

（二）其他資產(chǎn)

除了債券和利率，貨幣政策也影響了股市。貨幣政策通過(guò)多種渠道影響股市，貨幣政策和股票價(jià)格之間的關(guān)系是很復(fù)雜的。首先，如果股票的價(jià)格使用股息貼現(xiàn)模型，那么貨幣政策影響的利率，通過(guò)貼現(xiàn)未來(lái)股息計(jì)算的股票價(jià)格會(huì)產(chǎn)生波動(dòng)；利率也可能影響公司的國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的價(jià)值；通過(guò)匯率影響其外國(guó)資產(chǎn)和外幣利潤(rùn)的價(jià)值；此外，貨幣政策會(huì)影響公司的融資成本，以及獲得貸款的成本；中期貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，會(huì)影響企業(yè)的利潤(rùn)。

貨幣政策也影響商品價(jià)格。擴(kuò)張性或緊縮性貨幣政策會(huì)在中長(zhǎng)期支持或削弱實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，從而影響商品的需求和價(jià)格。很顯然的，這只能發(fā)生在大到足以影響全球?qū)ι唐返男枨髣?dòng)態(tài)的經(jīng)濟(jì)中。此外，某些商品的價(jià)格變化，可能是由于貨幣政策的影響使其反映了通脹預(yù)期的變化。

最后，貨幣政策會(huì)影響房?jī)r(jià)的上漲。在一般情況下，傳輸?shù)呢泿耪?，住房?jī)r(jià)格往往是粘性比其他金融資產(chǎn)大。這是因?yàn)榉康禺a(chǎn)市場(chǎng)并不是很好的交易順暢的市場(chǎng)。至少在理論上貨幣政策影響住房?jī)r(jià)格的方式相對(duì)來(lái)說(shuō)比較簡(jiǎn)單：房地產(chǎn)，就像是長(zhǎng)期債券，有一個(gè)很長(zhǎng)的成熟，它返回的收益率，包括房屋，將積累幾十年。由于貨幣政策的影響，必定會(huì)受未來(lái)收益的折現(xiàn)率的影響。此外，中期的貨幣政策的實(shí)際效果，可能會(huì)影響需求，使房屋租賃價(jià)格變化從而影響房?jī)r(jià)。

二、金融市場(chǎng)怎樣影響央行貨幣政策

正如本文在一開(kāi)始提到的，貨幣政策和金融市場(chǎng)之間的聯(lián)系，是不是單行道。金融市場(chǎng)的價(jià)格反映了市場(chǎng)預(yù)期，包括對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，通貨膨脹，出口，以及可能的貨幣政策變化等。因此，金融市場(chǎng)與央行的緊密合作將是很自然的和適當(dāng)?shù)?，中央銀行也以此來(lái)評(píng)估市場(chǎng)價(jià)格中包含的信息。換句話說(shuō)，市場(chǎng)預(yù)期可以而且應(yīng)該影響貨幣政策的設(shè)置。

之前的評(píng)論也表明，央行實(shí)施可信，透明的政策，將能夠使市場(chǎng)價(jià)格反映更多的央行自己對(duì)未來(lái)的預(yù)期。換句話說(shuō)，不可信的央行政策將會(huì)使其對(duì)金融市場(chǎng)的作用下降，最終他們將不能反映各種市場(chǎng)參與者對(duì)經(jīng)濟(jì)及未來(lái)的預(yù)期，最終使貨幣政策失效。

假設(shè)有這樣一個(gè)將通脹指數(shù)掛鉤的債券市場(chǎng)的國(guó)家。原則上，這些債券反映了市場(chǎng)預(yù)期對(duì)未來(lái)幾年通貨膨脹的預(yù)期?，F(xiàn)在，想象一下一個(gè)高度可靠和透明的央行確定的2%的通脹目標(biāo)。如果這個(gè)特殊的中央銀行的信譽(yù)是這樣的，即不管短期內(nèi)發(fā)生什么情況，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，通脹將保持穩(wěn)固的錨定在2%，那么10年期通貨膨脹指數(shù)掛鉤的債券將永遠(yuǎn)反映了預(yù)期10年的2%的通脹率的。如果央行過(guò)多的關(guān)心市場(chǎng)預(yù)期，了解到市場(chǎng)對(duì)通脹預(yù)期的穩(wěn)定，隨著時(shí)間的推移，它可能會(huì)偏離最佳的政策路徑。在某些時(shí)候，市場(chǎng)會(huì)自動(dòng)偵測(cè)的政策的錯(cuò)誤。這樣，在一個(gè)很特殊的時(shí)期，市場(chǎng)的反應(yīng)可能將是一個(gè)突然的調(diào)整通脹預(yù)期，央行的信譽(yù)以及市場(chǎng)將受到代價(jià)高昂的損失。

這個(gè)例子講的就是布林德（1998）所說(shuō)的“狗追逐自己的尾巴”的故事：金融市場(chǎng)看，央行的指導(dǎo)下，央行看起來(lái)對(duì)金融市場(chǎng)的指導(dǎo)，雙方暫時(shí)失去視力的潛在因素確定通貨膨脹，即產(chǎn)出缺口在短期到中期內(nèi)，貨幣增長(zhǎng)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看。為了避免這種陷阱，央行應(yīng)該審慎行事，來(lái)對(duì)待金融市場(chǎng)的預(yù)期，而金融市場(chǎng)為央行的最優(yōu)貨幣政策路徑的搜索提供了有用的信息。

參考文獻(xiàn)：

[1]Blinder.A.Central banking in theory and practice.The MIT Press.Cambridge.1998.

第8篇：金融市場(chǎng)政策范文

關(guān)鍵詞：國(guó)際金融；市場(chǎng)；經(jīng)濟(jì)

中圖分類號(hào)：F832.5文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2011）12-0184-01

2011年全球金融市場(chǎng)險(xiǎn)象環(huán)生。歐債危機(jī)向縱深發(fā)展，歐元區(qū)部分核心國(guó)家瀕臨險(xiǎn)境；美國(guó)兩黨就債務(wù)上限爭(zhēng)執(zhí)不下，美國(guó)國(guó)家信用受損。此起彼伏的不穩(wěn)定因素導(dǎo)致國(guó)際金融市場(chǎng)出現(xiàn)經(jīng)常性劇烈震蕩，金融市場(chǎng)的復(fù)雜性、不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性明顯上升，價(jià)格變化的波動(dòng)幅度異常突出，嚴(yán)重削弱了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力。歐盟、經(jīng)合組織和聯(lián)合國(guó)近來(lái)都相繼下調(diào)了今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，并對(duì)全球經(jīng)濟(jì)面臨二次衰退發(fā)出警告。

一、國(guó)際金融市場(chǎng)定義

國(guó)際金融市場(chǎng)指從事各種國(guó)際金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的場(chǎng)所。此種活動(dòng)包括居民與非居民之間或非居民與非居民之間。在國(guó)際領(lǐng)域中，國(guó)際金融市場(chǎng)顯得十分重要，商品與勞務(wù)的國(guó)際性轉(zhuǎn)移，資本的國(guó)際性轉(zhuǎn)移、黃金輸出入、外匯的買(mǎi)賣以至于國(guó)際貨幣體系運(yùn)轉(zhuǎn)等各方面的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交 往都離不開(kāi)國(guó)際金融市場(chǎng)，國(guó)際金融市場(chǎng)上新的融資手段、投資機(jī)會(huì)和投資方式層出不窮，金融活動(dòng)也凌駕于傳統(tǒng)的實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)之上，成為推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主導(dǎo)因素。

二、當(dāng)前國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展分析

1.歐美債務(wù)沖擊金融市場(chǎng)

歐債危機(jī)的深化和泛化無(wú)疑是造成今年國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不止的“主要推手”。今年第二季度希臘債務(wù)危機(jī)重現(xiàn)，雖然歐元區(qū)為化解危機(jī)出臺(tái)了一系列舉措，但因歐元區(qū)內(nèi)部存在政治分歧，長(zhǎng)效性的解決方案遲遲無(wú)法出臺(tái)。市場(chǎng)出現(xiàn)拋售歐元區(qū)債務(wù)風(fēng)潮，歐債危機(jī)迅速蔓延，作為歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體的意大利也成為歐債危機(jī)的“風(fēng)暴眼”。歐債危機(jī)難以解決的根本原因在于歐元機(jī)制的先天缺陷。歐元區(qū)缺乏共同的財(cái)政政策及其核心國(guó)家對(duì)如何解決歐債存有分歧，導(dǎo)致危機(jī)解決方案遲遲無(wú)法出臺(tái)。德國(guó)堅(jiān)決反對(duì)在當(dāng)前情況下推出歐元區(qū)共同債券，認(rèn)為必須在建立共同財(cái)政政策的前提下才能推出歐元區(qū)債券。這令歐盟委員會(huì)正式拋出的在歐元區(qū)發(fā)行歐元債券的設(shè)想化為泡影。法國(guó)則一直推動(dòng)歐洲央行更為果斷地干預(yù)債券市場(chǎng)，并要求歐洲央行向歐洲救助基金提供資金。但德國(guó)堅(jiān)持認(rèn)為歐洲央行的主要任務(wù)是抗擊通脹，歐洲央行擴(kuò)大債券購(gòu)買(mǎi)規(guī)模反而可能加劇通脹，危及歐洲央行的獨(dú)立性，并削弱危機(jī)國(guó)家的改革意志。

2.美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷

紐約道-瓊斯指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)9月份最低收盤(pán)點(diǎn)位已經(jīng)回落到8283.70和1251.00點(diǎn)，考慮到這兩個(gè)指數(shù)的歷史高峰分別在11000和5500點(diǎn)之上，目前這樣的水平確屬低位。市場(chǎng)認(rèn)為，美國(guó)攻擊伊拉克會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生很大的負(fù)面影響，尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)本身，由于軍費(fèi)開(kāi)支的沉重負(fù)擔(dān)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受影響在所難免。

3.全球金融市場(chǎng)不穩(wěn)定

國(guó)際貨幣基金組織的金融穩(wěn)定報(bào)告指出，2011年國(guó)際金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)明顯增大，其原因在于：系統(tǒng)性銀行危機(jī)由美國(guó)傳遞至歐洲；歐元區(qū)邊緣國(guó)家的債務(wù)危機(jī)加??；核心先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體的中期債務(wù)負(fù)擔(dān)加重；有關(guān)國(guó)家在財(cái)政整頓和調(diào)整方面難以達(dá)成政治共識(shí)。該組織表示，由于公共財(cái)政吃緊，政策制定者對(duì)通過(guò)財(cái)政政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顧慮重重，而貨幣政策提供額外刺激措施的空間又很有限。因此，國(guó)際金融危機(jī)進(jìn)入了一個(gè)更具政治意義的新階段，國(guó)際金融市場(chǎng)或現(xiàn)長(zhǎng)期波動(dòng)，全球金融治理任重道遠(yuǎn)。

三、中國(guó)應(yīng)對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)變化的策略

1.順應(yīng)國(guó)際金融監(jiān)管潮流，改革國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管制度

中國(guó)金融管制嚴(yán)格、政府對(duì)金融市場(chǎng)行政干預(yù)力度大，在市場(chǎng)準(zhǔn)入和利率、匯率管制放松上還沒(méi)有突破性的改革。當(dāng)然，與傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制相比，目前的政府金融監(jiān)管也發(fā)生了一系列的變化，如放棄對(duì)銀行貸款的總額控制，實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債管理控制；對(duì)資本市場(chǎng)的監(jiān)管也大多通過(guò)政策導(dǎo)向等程序來(lái)進(jìn)行。但其中根本性的癥結(jié)并沒(méi)有消除，如政府在對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行“窗口式”指導(dǎo)過(guò)程中，依托于其對(duì)金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)者任命權(quán)和對(duì)社會(huì)主流媒體的控制，而對(duì)金融市場(chǎng)施加超越于其權(quán)力的干預(yù)力度。加入WTO后，政府必須擺正自己的位置，以國(guó)際金融監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)實(shí)施其對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管，不能對(duì)金融市場(chǎng)有過(guò)度的行政干預(yù)。

2.防范國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)傳遞，加強(qiáng)監(jiān)管的國(guó)際協(xié)調(diào)與合作

金融國(guó)際化發(fā)展在加快金融業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)，也使金融風(fēng)險(xiǎn)在國(guó)際之間的傳遞速度加快、危害加深，而國(guó)家之間金融監(jiān)管的不平衡和不協(xié)調(diào)更是使金融體系的穩(wěn)定受到影響，為此建立國(guó)際合作的金融監(jiān)管體系成為許多國(guó)家的共識(shí)和追求目標(biāo)。中國(guó)加入WTO后，阻隔國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)傳遞的屏障正在逐漸減小，尋求金融監(jiān)管的國(guó)際協(xié)調(diào)和合作理應(yīng)成為金融業(yè)穩(wěn)定發(fā)展、防范國(guó)際系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的積極而有效的措施，參與建立全球性和區(qū)域性的金融風(fēng)險(xiǎn)防范體系應(yīng)是中國(guó)實(shí)施金融監(jiān)管國(guó)際化的重要方式之一。金融監(jiān)管國(guó)際化目前應(yīng)做的工作包括：一是加緊對(duì)證券業(yè)進(jìn)行適當(dāng)?shù)暮献鞅O(jiān)管，建立與銀行監(jiān)管的巴塞爾協(xié)議相類似的國(guó)際性合作協(xié)議，防止金融交易從監(jiān)管強(qiáng)的部門(mén)或地區(qū)向缺乏監(jiān)管的部門(mén)和地區(qū)轉(zhuǎn)移；二是對(duì)金融衍生工具和對(duì)沖基金在發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家之間的運(yùn)作尋求監(jiān)管的對(duì)稱與合作；三是完善國(guó)際金融統(tǒng)計(jì)，加強(qiáng)會(huì)計(jì)與信息批露的國(guó)際合作與標(biāo)準(zhǔn)化。在參與這些活動(dòng)中強(qiáng)化中國(guó)政府金融監(jiān)管的國(guó)際協(xié)調(diào)和合作能力。

四、小結(jié)

經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，我國(guó)金融市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展時(shí)期，主要表現(xiàn)為金融市場(chǎng)體系基本形成、金融市場(chǎng)功能不斷深化以及金融市場(chǎng)國(guó)際地位和影響力不斷提升等特征。抓住當(dāng)前歷史機(jī)遇，進(jìn)一步發(fā)展我國(guó)金融市場(chǎng)，同時(shí)要采取合理的手段，避免國(guó)際金融市場(chǎng)變化地我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不利影響。

參考文獻(xiàn)：

[1]周榮芳.2008年我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展回顧及2009年展望[J].中國(guó)金融,2009(01).

[2]朱靜芳.對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展與產(chǎn)品創(chuàng)新的幾點(diǎn)思考[J].北方經(jīng)濟(jì),2007(12).

第9篇：金融市場(chǎng)政策范文

【關(guān)鍵詞】離岸金融市場(chǎng)；SWOT分析

一、概述

（一）內(nèi)涵

離岸金融市場(chǎng)是指主要為非居民提供境外貨幣借貸或投資、貿(mào)易結(jié)算，外匯黃金買(mǎi)賣、保險(xiǎn)服務(wù)及證券交易等金融業(yè)務(wù)和服務(wù)的一種國(guó)際金融市場(chǎng)。離岸金融市場(chǎng)的出現(xiàn)，使信貸交易實(shí)現(xiàn)了國(guó)際化，為國(guó)際金融中心的擴(kuò)散創(chuàng)造了重要條件。有關(guān)離岸金融市場(chǎng)的理論研究是伴隨著離岸金融市場(chǎng)的產(chǎn)生而產(chǎn)生的。

（二）特點(diǎn)

1.業(yè)務(wù)活動(dòng)很少受法規(guī)的管制，手續(xù)簡(jiǎn)便，低稅或免稅，效率較高。2.離岸金融市場(chǎng)由經(jīng)營(yíng)境外貨幣業(yè)務(wù)的全球性國(guó)際銀行網(wǎng)絡(luò)構(gòu)成，被稱為“境外銀行”。3.離岸金融市場(chǎng)借貸貨幣是境外貨幣，借款人可以自由挑選貨幣種類。該市場(chǎng)上的借貸關(guān)系是外國(guó)放款人與外國(guó)借款人的關(guān)系，這種借貸關(guān)系幾乎涉及世界上所有國(guó)家。4.離岸金融市場(chǎng)利率以倫敦銀行同業(yè)拆借利率為標(biāo)準(zhǔn)。一般來(lái)說(shuō)，其存款利率略高于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，而放款利率又略低于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，利差很小，更富有吸引力和競(jìng)爭(zhēng)性。

二、起源與發(fā)展

20世紀(jì)50年代，前蘇聯(lián)和東歐的一些國(guó)家為防止美國(guó)凍結(jié)其資產(chǎn)而將其巨額美元資產(chǎn)由美國(guó)轉(zhuǎn)移至歐洲國(guó)家的銀行賬戶，遂形成最初的歐洲美元。20世紀(jì)70年代之后美元危機(jī)的頻頻爆發(fā)驅(qū)動(dòng)各國(guó)利用離岸金融市場(chǎng)來(lái)穩(wěn)定其儲(chǔ)備價(jià)值的穩(wěn)定，這時(shí)的離岸金融市場(chǎng)出現(xiàn)了市場(chǎng)幣種多樣化的特點(diǎn)。經(jīng)過(guò)80年代美國(guó)國(guó)際銀行設(shè)施和日本東京離岸金融市場(chǎng)的重大突破，到90年代離岸金融市場(chǎng)開(kāi)始步入成熟期。

三、離岸金融市場(chǎng)的主要形式

根據(jù)離岸金融市場(chǎng)的市場(chǎng)運(yùn)行方式的不同，可以分為三種形式，特點(diǎn)各有不同：

1.混合型離岸金融市場(chǎng)

代表著國(guó)際離岸金融市場(chǎng)發(fā)展方向，和國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)享有同等國(guó)民待遇，證券、外匯等金融市場(chǎng)幾乎完全開(kāi)放，資金出入境不受限制，所以這類離岸金融市場(chǎng)須具備較高金融發(fā)展基礎(chǔ)和管理水平。

2.內(nèi)外分離型離岸金融市場(chǎng)

主要由政府推動(dòng)，與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)基本分離，國(guó)際金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入內(nèi)外分離型離岸市場(chǎng)必須開(kāi)設(shè)離岸業(yè)務(wù)專門(mén)賬戶，所有離岸交易都憑借該賬戶開(kāi)展，金融機(jī)構(gòu)在稅收、利率和存款準(zhǔn)備金等方面沒(méi)有限制。在一定程度上混合型離岸金融市場(chǎng)倫敦促使了內(nèi)外分離型離岸金融市場(chǎng)的形成。

3.分離滲透型離岸金融市場(chǎng)

完全內(nèi)外分離型離岸金融市場(chǎng)向混合型離岸金融市場(chǎng)過(guò)渡的中間形式，國(guó)內(nèi)部分學(xué)者也因分離滲透型離岸金融市場(chǎng)是過(guò)渡形式，將其歸類于內(nèi)外分離型離岸金融市場(chǎng)之中。分離滲透型離岸金融市場(chǎng)同樣設(shè)立離岸賬戶，將本國(guó)居民和非居民業(yè)務(wù)分開(kāi)，但分離滲透型離岸金融市場(chǎng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際引資需求，允許金融機(jī)構(gòu)賬戶資金在一定限度內(nèi)滲透。

四、離岸金融市場(chǎng)的發(fā)展必要性和可能性分析

（一）必要性

首先，是我國(guó)金融國(guó)際化的客觀需要，順應(yīng)全球金融業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。在現(xiàn)有資本項(xiàng)目控制和人民幣外匯管制條件下，建設(shè)離岸金融市場(chǎng)有助于維持金融體制現(xiàn)狀，有助于彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展不足，有助于加快我國(guó)金融發(fā)展和國(guó)際接軌。

其次，可以推動(dòng)國(guó)內(nèi)金融業(yè)的發(fā)展。我國(guó)金融業(yè)與國(guó)際金融業(yè)相比還存在著很大差距。在開(kāi)展離岸金融業(yè)務(wù)的過(guò)程中，我們可以為我國(guó)的利率市場(chǎng)化做準(zhǔn)備。

再者，可以為我國(guó)當(dāng)前巨額的外匯儲(chǔ)備減壓，增強(qiáng)我國(guó)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效性。我國(guó)已成為世界上外匯儲(chǔ)備最多的國(guó)家，但目前缺少消化外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的有效渠道，這不僅給人民幣造成很大的升值壓力，建立我國(guó)離岸金融市場(chǎng)讓中資銀行開(kāi)展離岸業(yè)務(wù)可以釋放離岸業(yè)務(wù)在維持國(guó)際收支平衡方面的潛力，為外匯儲(chǔ)備消腫，進(jìn)而增加宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效性。

最后，提高吸引外資的效率，減少外資對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的沖擊。建立離岸金融市場(chǎng)在吸引外資方面不僅可以在較大程度上滿足外國(guó)投資者的投資環(huán)境需求，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)的完全對(duì)接，為國(guó)內(nèi)企業(yè)提供高質(zhì)量的資金來(lái)源保障。

（二）可能性

對(duì)比建立離岸金融市場(chǎng)的條件，我國(guó)具有建立離岸金融市場(chǎng)的內(nèi)外有利條件。從外部條件看，優(yōu)越的國(guó)際環(huán)境為我國(guó)建立離岸金融市場(chǎng)創(chuàng)造了有利的條件，經(jīng)濟(jì)重心逐漸向亞洲轉(zhuǎn)移為我國(guó)構(gòu)建離岸金融市場(chǎng)提供了新機(jī)遇。具體地，我國(guó)構(gòu)建離岸金融市場(chǎng)是swot分析如下。

五、模式選擇

結(jié)合國(guó)情，選擇合適的離岸金融監(jiān)管模式。實(shí)踐中，國(guó)家應(yīng)根據(jù)本國(guó)的金融業(yè)發(fā)展水平和金融監(jiān)管水平來(lái)選擇具體的運(yùn)行模式。在這三種模式中筆者認(rèn)為，我國(guó)目前應(yīng)該采取的是內(nèi)外分離型的市場(chǎng)運(yùn)行模式。因?yàn)?，?nèi)外分離型模式要求離岸金融市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)金融業(yè)務(wù)相分離，進(jìn)入離岸市場(chǎng)的金融機(jī)構(gòu)必須開(kāi)設(shè)離岸業(yè)務(wù)專門(mén)賬戶，而所有的離岸金融交易必須在此賬戶內(nèi)進(jìn)行，而且必須是境外與境外的交易。可以看出，這種運(yùn)行模式與與其相配套的監(jiān)管模式既方便管理當(dāng)局對(duì)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)、在岸業(yè)務(wù)和離岸業(yè)務(wù)分別加以監(jiān)控，又可以有效地阻擋國(guó)際金融市場(chǎng)投機(jī)活動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的沖擊，從而也對(duì)處于起步階段的我國(guó)離岸金融市場(chǎng)有著重要意義。

參考文獻(xiàn)