融資投資方法精選(九篇)

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第1篇：融資投資方法范文

關鍵詞：證券 投資 研究對象

1 概述

當今中國的證券投資學教材，對證券投資的研究對象的闡述較少，國內比較知名作者吳曉裘，趙錫軍、李向科等在其主編的證券投資學中都沒有對證券投資學的研究對象進行界定和闡述，而一門科學的研究對象、內容和方法，需要在學習中完善，在完善中學習，通過不斷地總結和修正，逐步完善這一學科，這一研究對證券投資理論發(fā)展和實踐都具有十分重要的現(xiàn)實意義。

2 證券投資概述

投資包括直接投資和間接投資兩大方面，直接投資是指各個投資主體為在未來獲得經濟效益或社會效益而進行的實物資產購建活動。如國家、企業(yè)、個人出資建造機場、碼頭、工業(yè)廠房和購置生產所用的機械設備等。間接投資是指企業(yè)或個人用其積累起來的貨幣購買股票、債券等有價證券，借以獲得收益的經濟行為。一切出于謀取預期經濟收益為目的而墊付資金或實物的行為都可以看作是投資。

證券投資是指間接投資，即投資主體用其積累起來的貨幣購買股票、公司債券、公債等有價證券，借以獲得收益的經濟行為。證券投資屬于非實物投資，投資者付出資金，購入的是有價證券，而不是機器、設備、黃金珠寶等實物。證券投資的收益一般包括股息、紅利收益、資本收益、債息收益和投機收益。

證券投資是一種特殊的投資活動，與一般意義上的投資相比，具有高收益性、高風險性、期限性和變現(xiàn)性等特點。

3 證券投資與投機

投機起源于古代，早期的投機以賺取地區(qū)差價為主要方式，不同區(qū)域對不同種類產品生產與需求的差別性，為投機者賺取買賣差價創(chuàng)造了條件。進入商品社會后，投機范圍日趨廣泛，它已伸展到生產、流通、金融等眾多領域。

投機的含義就是把握時機賺取利潤。在證券投資學中，投機的基本含義則是：在信息不充分的條件下做出投資決策，試圖在證券市場的價格漲落中獲利。而這種價格波動帶來的獲利時機同樣賦予所有的社會公眾，并未偏向某種特定的人，但事實上只有少數(shù)人把握住了這種機會。少數(shù)投機者之所以能夠成功，不只是他們熟悉市場的習性，具有豐富的經驗，準確的預見力和判斷力，更主要的是具有承擔風險的勇氣。承擔較大的風險，賺取高額利潤就是投機者根本的信條。而對于大多數(shù)人來說，并不愿意承擔更大的風險，他們往往偏重于通過資金、勞動力等生產要素的投入以圖賺取正常利潤的投資行為。

證券投資與投機的區(qū)別主要表現(xiàn)為對預測收益的估計不同。普通投資者進行證券投資時，較為重視基礎價值分析，以此作為投資決策的依據(jù)；證券投機者不排斥這些方法，但更重視技術、圖像和心理分析。普通投資者除關心證券價格漲落而帶來的收益外，還關注股息、紅利等日常收益；而證券投機者只關注證券價格漲落帶來的利潤，而對股息、紅利等日常收益不屑一顧。其次是所承擔的風險程度不同。投資的收益與風險是成正比的。普通投資者對投資的安全性較為關注，主要購買那些股息和紅利乃至價格相對穩(wěn)定的證券，因而所承擔的風險較??；投機者主要購買那些收益高而且極不穩(wěn)定的證券，因而其所承擔的風險較大。投機者既可能獲得巨大的收益，也可能遭受巨大的損失。

證券投資與投機并沒有本質上的區(qū)別，只是在程度上有差別。因此要把投資與投機完全區(qū)分開來是很困難的。投資是不成功的投機，投機是成功的投資。

4 證券投資學研究的對象

證券投資學的研究對象是證券市場運行的規(guī)律以及遵循其規(guī)律進行科學的管理和決策的綜合性方法論科學。具體地講，就是證券投資者如何正確地選擇證券投資工具；如何規(guī)范地參與證券市場運作；如何科學地進行證券投資決策分析；如何成功地使用證券投資策略與技巧；國家如何對證券投資活動進行規(guī)范管理等等。從學科性質上講，證券投資學具有下列特點：

第一，證券投資是一門綜合性方法論科學。證券投資的綜合科學性質主要反映在它以眾多學科為基礎和它涉及范圍的廣泛性。證券投資作為金融資產投資，它是整個國民經濟運行的重要組成部分。股市是國民經濟的晴雨表，因此，資本、利潤、利息等慨念是證券投資學研究問題所經常使用的基本范疇。證券市場是金融市場的一項重要組成部分。證券投資學研究的一個重要內容是證券市場運行，證券投資者的投資操作，所以必然涉及到貨幣供應、市場利率及其變化對證券市場價格以及證券投資者收益的影響。證券投資者進行投資決定購買哪個企業(yè)的股票或

債券，總要進行調查了解，掌握其經營狀況和財務狀況，從而做出分析、判斷。作這些基礎分析必須掌握一定的會計學知識。證券投資學研究問題時，除了進行一些定性分析外，還需要大量地定量分析，證券投資、市場分析、價值分析、技術分析、組合分析等內容都應采用統(tǒng)計、數(shù)學模型進行。因此，掌握經濟學、金融學、會計學、統(tǒng)計學、數(shù)學等方法對證券投資是非常重要的。因此，證券投資學是一門綜合性方法論科學。

第二，證券投資是一門應用性科學。證券投資學雖然也研究一些經濟理論問題，但從學科內容的主要組成部分來看，它屬于應用性較強的一門科學。證券投資學側重于對經濟事實、現(xiàn)象及經驗進行分析和歸納，它所研究的主要內容是證券投資者所需要掌握的具體方法和技巧，即如何選擇證券投資工具；如何在證券市場上買賣證券；如何分析各種證券投資價值；如何對發(fā)行公司進行財務分析；如何使用各種技術方法分析證券市場的發(fā)展變化；如何科學地進行證券投資組合等等，這些都是操作性很強的具體方法和基本技能。從這些內容可以看出，證券投資學是一門培養(yǎng)應用型專門人才的科學。

第三，證券投資是一門以特殊方式研究經濟關系的科學。證券投資屬于金融投資范疇，進行金融投資必須以各種有價證券的存在和流通為條件，因而證券投資學所研究的運動規(guī)律是建立在金融活動基礎之上的。金融資產是虛擬資產，金融資產的運動就是一種虛擬資本的運動，其運動有著自己一定的獨立性。社會上金融資產量的大小取決于證券發(fā)行量的大小和證券行市，而社會實際資產數(shù)量的大小取決于社會物質財富的生產能力和價格。由于金融資產的運動是以現(xiàn)實資產運動為根據(jù)的，由此也就決定了實際生產過程中所反映的一些生產關系也必然反映在證券投資活動當中。即使從證券投資小范圍來看，證券發(fā)行所產生的債權關系、債務關系、所有權關系、利益分配關系，證券交易過程中所形成的委托關系、購銷關系、信用關系等等也都包含著較為復雜的社會經濟關系。因此證券投資學研究證券投資的運行離不開研究現(xiàn)實社會形態(tài)中的種種社會關系。

5 證券投資研究的內容和方法

5.1 證券投資的研究內容

證券投資的研究內容是由其研究對象所決定的，它包括：

5.1.1 證券投資的基本概念和范疇。證券投資過程中涉及許多重要的概念和范疇，如證券（股票、債券等）、證券投資、證券投資風險、證券投資收益等。明確這些概念和范疇，是研究證券投資的前提。

5.1.2 證券投資的要素。證券投資活動離不開一定的條件或行為要素，證券投資者、證券投資工具、證券投資中介等是證券投資的實施要素。它們在證券投資過程中分別起著不同但又不可或缺的作用。研究這些要素，對于準確、全面、深入地說明和理解證券投資運動過程有著十分重要的作用。

5.1.3 從事證券投資活動的空間。證券投資活動是在證券市場上進行的，而證券市場本身是一個相當龐雜的體系，它由許多分支組成，證券市場的不同部分具有不同的活動內容，并分別滿足不同的證券投資需要。只有充分了解證券市場的組成框架、基本結構和運行機理，才能進入這一市場并有效地從事證券投資活動。

5.1.4 證券投資的規(guī)則和程序。證券投資是按照一定的規(guī)則包括法規(guī)進行的。作為一種交易行為，它有特定的程序和步聚，制度規(guī)定是相當嚴密的。了解這些規(guī)則和程序，是從事證券投資的重要前提。

5.1.5 證券投資的原則和內在要求。證券投資是一種高收益與高風險并存的經濟行為。因此安全、高效地進行證券投資，必須把握一些重要的原則和客觀內在要求。按證券投資的客觀要求行事，有助于避免證券投資中的盲目性，理性地入市操作，從而增加投資成功的可能性。

5.1.6 證券投資的分析方法。這是證券投資學最重要的內容之一。證券投資分析方法大致上可分為基本分析與技術分析兩大類，而這兩類分析方法又分別包含了大量內容，只有努力掌握這些分析方法，投資者才有可能為正確地選擇投資對象，把握市場趨勢。

5.1.7 證券投資的操作方法。證券投資的操作方法是指實際買賣證券時，在進行投資分析的基礎上，根據(jù)市場狀況和投資者自身情況、投資目的等選擇的具體操作模式、策略與手法。它與證券投資分析有著相當密切的關系，它是在投資分析的基礎上確定的，是對投資分析結果具體操作的反映。投資者個人的投資目的、條件乃至修養(yǎng)與氣質也會在某種程度上決定其操作方法。

5.1.8 證券投資中的風險與收益。風險與收益總是伴隨著整個證券投資過程。實際上，實現(xiàn)風險最小化和收益最大化，正是證券投資者追求的目標。因此，研究證券投資中的風險與收益，自然成為證券投資學的核心問題之一。什么是證券投資風險和收益？它們的構成情況如何？怎樣對證券投資中的風險與收益進行度量？如何實現(xiàn)收益最大化與風險最小化？如何優(yōu)化基于規(guī)避風險目的的投資組合

等等，證券投資學均需做出相應的回答。

5.2 證券投資學的研究方法

證券投資是一門理論和應用并重的學科，要實現(xiàn)其研究目的并使這門學科不斷發(fā)展，就必須堅持以下方法和要求：

5.2.1 規(guī)范與實證分析并重，定性與定量分析結合的研究方法。證券投資學要解決繁雜的理論命題并得出科學的結論，不僅要大量地運用邏輯思維，進行各種理論抽象和規(guī)范分析，還必須高度地關注證券投資的實踐，進行廣泛的實證分析。證券投資中涉及大量的技術問題，分析、決策過程中不僅要考慮可能的制約因素，還必須盡可能弄清這些因素對證券投資的影響程度，而這些因素本身所具有的量化狀態(tài)又可能決定證券投資收益與風險程度的差別。因此，證券投資學的各種結論的得出，都必須建立在定性分析與定量分析結合運用的基礎之上。

5.2.2 強調結論、觀點的特定性及適用背景，而不刻意追求其普遍適用性或惟一性。證券投資實踐中的情況十分復雜，變數(shù)很多，市場走勢往往還要受到投機及其他某些人為因素的影響。因此，證券投資學中所給出的結論與觀點也只能針對大多數(shù)情況或某些情況，有一定的適用范圍。

5.2.3 強調動態(tài)的全方位分析。證券投資學作為一門指導證券投資實踐的學科，不僅要求完善其理論體系，更重要的是要告訴人們如何根據(jù)現(xiàn)象的現(xiàn)狀和動態(tài)，判斷事物發(fā)展的趨勢，提高投資的成功率。

6 結論

不管是證券投資或者投機，都非常有必要搞清楚其研究對象，通過對證券市場投資理論的研究和實踐的分析，筆者總結出證券投資學的研究對象，它是一門研究證券市場運行規(guī)律以及遵循其規(guī)律進行科學的管理和決策的綜合性方法論科學。而如何正確地選擇證券投資工具，規(guī)范地參與證券市場運作，科學地進行證券投資決策分析，成功地使用證券投資策略與技巧等等，對證券投資者具有十分重要的意義。

參考文獻：

[1]崔勇主編.《證券從業(yè)人員資格考試叢書》[m]，首都經貿大學出版社，2001.

[2]蒲濤.劉險鋒主編.《證券投資學》[m]，中國財政經濟出版社，2007.12.

[3]吳曉求主編.《證券投資學》[m].（第二版），中國人民大學出版社，2004.

[4]中國證券從業(yè)人員資格考試委員會辦公室編.《證券市場基礎知識》[m].上海財經大學出版社，2000.

[5]楊大楷著.《證券投資學》[m]，上海財經大學出版社，2000.

[6]曹鳳岐等主編.《證券投資學》[m]，北京大學出版社，2000.

第2篇：融資投資方法范文

關鍵詞：證券 投資 研究對象

1 概述

當今中國的證券投資學教材，對證券投資的研究對象的闡述較少，國內比較知名作者吳曉裘，趙錫軍、李向科等在其主編的證券投資學中都沒有對證券投資學的研究對象進行界定和闡述，而一門科學的研究對象、內容和方法，需要在學習中完善，在完善中學習，通過不斷地總結和修正，逐步完善這一學科，這一研究對證券投資理論發(fā)展和實踐都具有十分重要的現(xiàn)實意義。

2 證券投資概述

投資包括直接投資和間接投資兩大方面，直接投資是指各個投資主體為在未來獲得經濟效益或社會效益而進行的實物資產購建活動。如國家、企業(yè)、個人出資建造機場、碼頭、工業(yè)廠房和購置生產所用的機械設備等。間接投資是指企業(yè)或個人用其積累起來的貨幣購買股票、債券等有價證券，借以獲得收益的經濟行為。一切出于謀取預期經濟收益為目的而墊付資金或實物的行為都可以看作是投資。

證券投資是指間接投資，即投資主體用其積累起來的貨幣購買股票、公司債券、公債等有價證券，借以獲得收益的經濟行為。證券投資屬于非實物投資，投資者付出資金，購入的是有價證券，而不是機器、設備、黃金珠寶等實物。證券投資的收益一般包括股息、紅利收益、資本收益、債息收益和投機收益。

證券投資是一種特殊的投資活動，與一般意義上的投資相比，具有高收益性、高風險性、期限性和變現(xiàn)性等特點。

3 證券投資與投機

投機起源于古代，早期的投機以賺取地區(qū)差價為主要方式，不同區(qū)域對不同種類產品生產與需求的差別性，為投機者賺取買賣差價創(chuàng)造了條件。進入商品社會后，投機范圍日趨廣泛，它已伸展到生產、流通、金融等眾多領域。

投機的含義就是把握時機賺取利潤。在證券投資學中，投機的基本含義則是：在信息不充分的條件下做出投資決策，試圖在證券市場的價格漲落中獲利。而這種價格波動帶來的獲利時機同樣賦予所有的社會公眾，并未偏向某種特定的人，但事實上只有少數(shù)人把握住了這種機會。少數(shù)投機者之所以能夠成功，不只是他們熟悉市場的習性，具有豐富的經驗，準確的預見力和判斷力，更主要的是具有承擔風險的勇氣。承擔較大的風險，賺取高額利潤就是投機者根本的信條。而對于大多數(shù)人來說，并不愿意承擔更大的風險，他們往往偏重于通過資金、勞動力等生產要素的投入以圖賺取正常利潤的投資行為。

證券投資與投機的區(qū)別主要表現(xiàn)為對預測收益的估計不同。普通投資者進行證券投資時，較為重視基礎價值分析，以此作為投資決策的依據(jù)；證券投機者不排斥這些方法，但更重視技術、圖像和心理分析。普通投資者除關心證券價格漲落而帶來的收益外，還關注股息、紅利等日常收益；而證券投機者只關注證券價格漲落帶來的利潤，而對股息、紅利等日常收益不屑一顧。其次是所承擔的風險程度不同。投資的收益與風險是成正比的。普通投資者對投資的安全性較為關注，主要購買那些股息和紅利乃至價格相對穩(wěn)定的證券，因而所承擔的風險較??；投機者主要購買那些收益高而且極不穩(wěn)定的證券，因而其所承擔的風險較大。投機者既可能獲得巨大的收益，也可能遭受巨大的損失。

證券投資與投機并沒有本質上的區(qū)別，只是在程度上有差別。因此要把投資與投機完全區(qū)分開來是很困難的。投資是不成功的投機，投機是成功的投資。

4 證券投資學研究的對象

證券投資學的研究對象是證券市場運行的規(guī)律以及遵循其規(guī)律進行科學的管理和決策的綜合性方法論科學。具體地講，就是證券投資者如何正確地選擇證券投資工具；如何規(guī)范地參與證券市場運作；如何科學地進行證券投資決策分析；如何成功地使用證券投資策略與技巧；國家如何對證券投資活動進行規(guī)范管理等等。從學科性質上講，證券投資學具有下列特點：

第一，證券投資是一門綜合性方法論科學。證券投資的綜合科學性質主要反映在它以眾多學科為基礎和它涉及范圍的廣泛性。證券投資作為金融資產投資，它是整個國民經濟運行的重要組成部分。股市是國民經濟的晴雨表，因此，資本、利潤、利息等慨念是證券投資學研究問題所經常使用的基本范疇。證券市場是金融市場的一項重要組成部分。證券投資學研究的一個重要內容是證券市場運行，證券投資者的投資操作，所以必然涉及到貨幣供應、市場利率及其變化對證券市場價格以及證券投資者收益的影響。證券投資者進行投資決定購買哪個企業(yè)的股票或債券，總要進行調查了解，掌握其經營狀況和財務狀況，從而做出分析、判斷。作這些基礎分析必須掌握一定的會計學知識。證券投資學研究問題時，除了進行一些定性分析外，還需要大量地定量分析，證券投資、市場分析、價值分析、技術分析、組合分析等內容都應采用統(tǒng)計、數(shù)學模型進行。因此，掌握經濟學、金融學、會計學、統(tǒng)計學、數(shù)學等方法對證券投資是非常重要的。因此，證券投資學是一門綜合性方法論科學。

第二，證券投資是一門應用性科學。證券投資學雖然也研究一些經濟理論問題，但從學科內容的主要組成部分來看，它屬于應用性較強的一門科學。證券投資學側重于對經濟事實、現(xiàn)象及經驗進行分析和歸納，它所研究的主要內容是證券投資者所需要掌握的具體方法和技巧，即如何選擇證券投資工具；如何在證券市場上買賣證券；如何分析各種證券投資價值；如何對發(fā)行公司進行財務分析；如何使用各種技術方法分析證券市場的發(fā)展變化；如何科學地進行證券投資組合等等，這些都是操作性很強的具體方法和基本技能。從這些內容可以看出，證券投資學是一門培養(yǎng)應用型專門人才的科學。

第三，證券投資是一門以特殊方式研究經濟關系的科學。證券投資屬于金融投資范疇，進行金融投資必須以各種有價證券的存在和流通為條件，因而證券投資學所研究的運動規(guī)律是建立在金融活動基礎之上的。金融資產是虛擬資產，金融資產的運動就是一種虛擬資本的運動，其運動有著自己一定的獨立性。社會上金融資產量的大小取決于證券發(fā)行量的大小和證券行市，而社會實際資產數(shù)量的大小取決于社會物質財富的生產能力和價格。由于金融資產的運動是以現(xiàn)實資產運動為根據(jù)的，由此也就決定了實際生產過程中所反映的一些生產關系也必然反映在證券投資活動當中。即使從證券投資小范圍來看，證券發(fā)行所產生的債權關系、債務關系、所有權關系、利益分配關系，證券交易過程中所形成的委托關系、購銷關系、信用關系等等也都包含著較為復雜的社會經濟關系。因此證券投資學研究證券投資的運行離不開研究現(xiàn)實社會形態(tài)中的種種社會關系。

5 證券投資研究的內容和方法

5.1 證券投資的研究內容

證券投資的研究內容是由其研究對象所決定的，它包括：

5.1.1 證券投資的基本概念和范疇。證券投資過程中涉及許多重要的概念和范疇，如證券（股票、債券等）、證券投資、證券投資風險、證券投資收益等。明確這些概念和范疇，是研究證券投資的前提。

5.1.2 證券投資的要素。證券投資活動離不開一定的條件或行為要素，證券投資者、證券投資工具、證券投資中介等是證券投資的實施要素。它們在證券投資過程中分別起著不同但又不可或缺的作用。研究這些要素，對于準確、全面、深入地說明和理解證券投資運動過程有著十分重要的作用。

5.1.3 從事證券投資活動的空間。證券投資活動是在證券市場上進行的，而證券市場本身是一個相當龐雜的體系，它由許多分支組成，證券市場的不同部分具有不同的活動內容，并分別滿足不同的證券投資需要。只有充分了解證券市場的組成框架、基本結構和運行機理，才能進入這一市場并有效地從事證券投資活動。

5.1.4 證券投資的規(guī)則和程序。證券投資是按照一定的規(guī)則包括法規(guī)進行的。作為一種交易行為，它有特定的程序和步聚，制度規(guī)定是相當嚴密的。了解這些規(guī)則和程序，是從事證券投資的重要前提。

5.1.5 證券投資的原則和內在要求。證券投資是一種高收益與高風險并存的經濟行為。因此安全、高效地進行證券投資，必須把握一些重要的原則和客觀內在要求。按證券投資的客觀要求行事，有助于避免證券投資中的盲目性，理性地入市操作，從而增加投資成功的可能性。

5.1.6 證券投資的分析方法。這是證券投資學最重要的內容之一。證券投資分析方法大致上可分為基本分析與技術分析兩大類，而這兩類分析方法又分別包含了大量內容，只有努力掌握這些分析方法，投資者才有可能為正確地選擇投資對象，把握市場趨勢。

5.1.7 證券投資的操作方法。證券投資的操作方法是指實際買賣證券時，在進行投資分析的基礎上，根據(jù)市場狀況和投資者自身情況、投資目的等選擇的具體操作模式、策略與手法。它與證券投資分析有著相當密切的關系，它是在投資分析的基礎上確定的，是對投資分析結果具體操作的反映。投資者個人的投資目的、條件乃至修養(yǎng)與氣質也會在某種程度上決定其操作方法。

5.1.8 證券投資中的風險與收益。風險與收益總是伴隨著整個證券投資過程。實際上，實現(xiàn)風險最小化和收益最大化，正是證券投資者追求的目標。因此，研究證券投資中的風險與收益，自然成為證券投資學的核心問題之一。什么是證券投資風險和收益？它們的構成情況如何？怎樣對證券投資中的風險與收益進行度量？如何實現(xiàn)收益最大化與風險最小化？如何優(yōu)化基于規(guī)避風險目的的投資組合等等，證券投資學均需做出相應的回答。

5.2 證券投資學的研究方法

證券投資是一門理論和應用并重的學科，要實現(xiàn)其研究目的并使這門學科不斷發(fā)展，就必須堅持以下方法和要求：

5.2.1 規(guī)范與實證分析并重，定性與定量分析結合的研究方法。證券投資學要解決繁雜的理論命題并得出科學的結論，不僅要大量地運用邏輯思維，進行各種理論抽象和規(guī)范分析，還必須高度地關注證券投資的實踐，進行廣泛的實證分析。證券投資中涉及大量的技術問題，分析、決策過程中不僅要考慮可能的制約因素，還必須盡可能弄清這些因素對證券投資的影響程度，而這些因素本身所具有的量化狀態(tài)又可能決定證券投資收益與風險程度的差別。因此，證券投資學的各種結論的得出，都必須建立在定性分析與定量分析結合運用的基礎之上。

5.2.2 強調結論、觀點的特定性及適用背景，而不刻意追求其普遍適用性或惟一性。證券投資實踐中的情況十分復雜，變數(shù)很多，市場走勢往往還要受到投機及其他某些人為因素的影響。因此，證券投資學中所給出的結論與觀點也只能針對大多數(shù)情況或某些情況，有一定的適用范圍。

5.2.3 強調動態(tài)的全方位分析。證券投資學作為一門指導證券投資實踐的學科，不僅要求完善其理論體系，更重要的是要告訴人們如何根據(jù)現(xiàn)象的現(xiàn)狀和動態(tài)，判斷事物發(fā)展的趨勢，提高投資的成功率。

6 結論

不管是證券投資或者投機，都非常有必要搞清楚其研究對象，通過對證券市場投資理論的研究和實踐的分析，筆者總結出證券投資學的研究對象，它是一門研究證券市場運行規(guī)律以及遵循其規(guī)律進行科學的管理和決策的綜合性方法論科學。而如何正確地選擇證券投資工具，規(guī)范地參與證券市場運作，科學地進行證券投資決策分析，成功地使用證券投資策略與技巧等等，對證券投資者具有十分重要的意義。

參考文獻：

[1]崔勇主編.《證券從業(yè)人員資格考試叢書》[M]，首都經貿大學出版社，2001.

[2]蒲濤.劉險鋒主編.《證券投資學》[M]，中國財政經濟出版社，2007.12.

[3]吳曉求主編.《證券投資學》[M].（第二版），中國人民大學出版社，2004.

[4]中國證券從業(yè)人員資格考試委員會辦公室編.《證券市場基礎知識》[M].上海財經大學出版社，2000.

[5]楊大楷著.《證券投資學》[M]，上海財經大學出版社，2000.

第3篇：融資投資方法范文

關鍵詞：投融資企業(yè)；財務會計；報表；審核

中圖分類號：E232.5 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）025-000-02

引言

一般投融資企業(yè)是通過融資的手段來提高企業(yè)的經濟和競爭能力，以此來獲得更大的經濟利益和長遠發(fā)展，其中最主要的就是財務管理。隨著社會的發(fā)展，會計職能將會慢慢的轉換成管理型，而不再是核算型了，以避免傳統(tǒng)觀念造成的弊端，促使財務管理方式在經濟快速發(fā)展的情況下能快速有效地執(zhí)行下去。在財務管理中，重點就是財務報表的管理，其作為企業(yè)投資決策的重要依據(jù)，必須嚴謹、詳細、清晰、明了，在保證賬目的準確性的同時，為企業(yè)提供精準的數(shù)據(jù)，使企業(yè)健康的發(fā)展。

一、投融資企業(yè)財務會計報表審核的作用分析

財務會計審核主要包括內容、形式、呈報數(shù)據(jù)和相關資料等內容的審核，審核報表在投融資企業(yè)中具有相當重要的作用。為保證投融資企業(yè)各項財務報表的質量，投融資企業(yè)報表必須進行嚴謹?shù)暮怂?，以達到控制的目的。在必要時，部分財務報表會進行合并，匯總到一起，但是這部分工作的開展，也是建立在財務報表的準確、科學的基礎上來進行，以此避免重復工作，提高審核效率，為投融資企業(yè)投資的安全性和準確性提供強有力的保障。除此之外，投融資企業(yè)還應當具有良好的企業(yè)信譽，在一定程度上，財務報表的審核準確性對企業(yè)的信譽有直接性的影響。只有核算做到了科學、準確、透明化，才能得到合作伙伴的信任，企業(yè)才能得到快速、良好的發(fā)展，所以財務報表的審核工作對企業(yè)的發(fā)展具有著深遠的意義。

二、投融資企業(yè)財務會計報表審核方法和內容分析

1.投融資企業(yè)財務會計報表審核方法

（1）財務會計報表審計工作主要依據(jù)相關的規(guī)章制度來進行。企業(yè)法人在經營管理過程中必須依照相關的規(guī)章制度來進行財務管理工作，保證所有事項符合國家財務規(guī)定，符合企業(yè)規(guī)定，各項財務報表之間的勾稽關系必須運用公式進行核算，避免造成誤差，對于審核完成的財務報表要加蓋公司印章進行證明，以保證審核結果的嚴肅性和合理性，相關負責人還應當簽字認可。

（2）在投融資企業(yè)財務報表審核中，要有一定的層次性。對于相關資料，報表進行審查時要保證其財務報表的格式和內容均符合相關規(guī)定，不能出現(xiàn)絲毫差錯。比如按照下列順序來進行：首先相關人員分別對各種報表及附帶資料進行分類對比；然后審查財務會計報表的審核資料，檢查其準確性；最后在審查各類財務會計報表的備份資料。以此來提高各類財務報表的審核科學性和準確性，

（3）對投融資企業(yè)財務會計審核報表的重復審核。它的主要目的就是在合理性前提下對財務會計報表進行排除檢查，針對特殊科目進行排查，檢查排除部分因科目使用不合理而出現(xiàn)的一場。比如說，某投融資企業(yè)收到相關政策方面的影響，在當年的財務會計審核報表使用過程中，采用了特殊的會計科目進行登記，但因相關財務人員缺乏這方面的專業(yè)審核知識和審核經驗，致使本年度的財務會計報表出現(xiàn)了很多的不確定性，但未能及時解決，在接下來之后，仍然采用這種方式進行審核但該年度又缺少的相關政策的支持，導致投融資的效益和既定的目標出現(xiàn)了偏差，未能達到企業(yè)既定的目標。

2.投融資企業(yè)財務會計報表審核內容

（1）審核財務匯總會計報表。對財務會計財務匯總報表的審核是投融資企業(yè)審核的基礎，企業(yè)擁有良好的財務會計匯總報表審核能夠完善會計報表的相關內容，還能在規(guī)定的范圍內進行自我審核，還能為企也的長遠發(fā)展提供準確的數(shù)據(jù)，為投融資企業(yè)的正確決策做出貢獻。例如，某投融資企業(yè)在年終進行財務會計報表的審核，財務會計匯總表上因缺少了對資產負債的審核導致匯總表內顯示同比增長了9%，致使來年因資金短缺導致部分項目無法展開，影響企業(yè)發(fā)展。

（2）審核財務會計利潤報表。現(xiàn)在的投融資企業(yè)大部分采用的是股權的方式來實現(xiàn)企業(yè)的所有權和經營權。所以投融資企業(yè)在對財務會計利潤報表審核時，應該注意對所有股東的權益科目進行審查，以保證股東的應得利潤，以保證審核的準確性。

（3）審核會計報表間勾稽關系。在投融資企業(yè)的財務會計報表審核中，對財務會計洪總報表之間的勾稽關系進行審核是具有重大的意義的。它顯示著該企業(yè)所有經濟活動所產生的所有財務科目，內容具體包括：企業(yè)的資產負債情況統(tǒng)計表、現(xiàn)金流量情況統(tǒng)計表、企業(yè)的利潤情況統(tǒng)計表和利潤的分配情況統(tǒng)計表等。

三、投融資企業(yè)財務會計報表異常內容審核分析

1.比例突然好轉

在正常情況下，投融資企業(yè)的財務會計審核報表中財務報表的標準區(qū)間值對財務會計報表的審核會導致財務會計報表比例突然好轉，經過與標準值的對比之后，能發(fā)現(xiàn)審核是否存在異常，分析當前條件下所反映的經濟情況。通常情況下，兩期之間的標準值差值為2時，則表示比例突然轉好，需對其進行詳細的分析，檢查其對投融資企業(yè)的正常發(fā)展是否存在影響，及時解決發(fā)現(xiàn)的問題。比如一個企業(yè)兩年之間的財務會計審核報表均顯示為盈利2000萬元，但實際上在第三年中該企業(yè)因財務會計審核報表的突然好轉型遠遠〉標準值2的范圍，但是財務人員未能引起注意，從而導致企也資金鏈斷裂，最終破產。所以，必須對財務會計報表的去檢驗則進行仔細、準確的審核。所以投融資企業(yè)應該對資金的流動比率、成本的費用利潤比例、企業(yè)資產的負債情況和銷售利潤等數(shù)據(jù)進行審查。

2.相關比例較優(yōu)秀

會計報表的相關比例較優(yōu)秀是相對同行報表數(shù)據(jù)而言的。結合當前的市場規(guī)律可知，同行某指標的最大優(yōu)秀值比減11如果〈40%，就表明此指標是正常優(yōu)秀范圍，反之這說明不正常。舉例說明，某投融資企業(yè)某年的利潤指標同比增長5%，但是再和同行數(shù)據(jù)對比計算后發(fā)現(xiàn)其增長點〉50%。依據(jù)這樣的結論基本可以斷定，該投融資企業(yè)的會計報表不真實。因而需要加強對其成本利潤表、凈資產收益率及業(yè)務增長率比值等的審核。

四、投融資企業(yè)對工程核算的管理

第一、對投融資項目的管理。投融資企業(yè)在項目的選擇和實施中，都應該依據(jù)財務管理的規(guī)定進行。除舉債資金項目，其他都要遵循企業(yè)財務管理規(guī)定。第二，編寫融資計劃。為確保融資工作的順利開展，投融資企業(yè)應該在年末就編寫下一年的融資計劃方案，同時交給企業(yè)財務部門，在投融資企業(yè)的財務部門審核以及匯總之后，和投融資企業(yè)的管理人員進行分析，進而確定最佳的融資計劃方案。需要注意的是在進行融資計劃管理時一定要重視對融資成本的控制，假如貸款利息與銀行收取貸款費用之和大于銀行同期貸款利率的20%，這時應該組織有關部門開展研討會進行最終的定奪。第三，核算工程付款情況。核算工程付款情況也是投融資企業(yè)財務管理工作中的重要內容，財務部門每個月都要核算工程付款情況，接著按照工程核算的數(shù)據(jù)分析企業(yè)的財務管理現(xiàn)狀以及企業(yè)的日常資金流向，然后把具體的分析過程以及分析的結果編制成報表交于有關部門，同時預算下一步的工程量，結合預算的結構計算資金需求，這樣就能為投融資項目的有效開展提前做好經濟準備。第四，日常公費管理。投融資企業(yè)日常公費涉及租賃費、水費及電費等內容，公費管理中應該進行總額控制管理。對專款支出，在執(zhí)行中應該按實際要求控制，對項目超預算的應該按批準用途及范圍進行記錄。

五、結束語

總而言之，在投融資企業(yè)的籌資和投資中，財務管理占據(jù)非常重要的位置，可以說其是投融資企業(yè)正常活動得以開展的基礎。堅持以財務管理為核心是增加企業(yè)市場競爭力的關鍵，所以，投融資企業(yè)必需重視財務管理的作用。而在財務管理中會計報表審核又是不可或缺的重要內容，其能保障企業(yè)財務信息的真實性和準確性，進而為企業(yè)經營決策提供依據(jù)，因此要求投融資企業(yè)必須把握投融資企業(yè)財務會計報表審核方法及內容，以此促進投融資企業(yè)的更好發(fā)展。

參考文獻：

第4篇：融資投資方法范文

本文主要從地方投融資平臺發(fā)展中存在的問題、新常態(tài)提出的新要求和改革發(fā)展的需要三方面就新常態(tài)下做好地方政府投融資平臺轉型工作的必要性進行了分析和研究。具體內容如下所述：

第一，從地方投融資發(fā)展中存在的問題層面來看?，F(xiàn)階段，地方投融資平臺問題的存在主要表現(xiàn)在以下兩方面，一方面是地方政府投融資平臺內部法人治理結構不夠完善，缺乏現(xiàn)代化企業(yè)的董事會、監(jiān)事會和經理層的治理架構，在實際經營過程中既不受政府的監(jiān)督、自身又缺乏有效的監(jiān)理機構，進而導致了多頭借款、盲目負債、違規(guī)挪用等問題的發(fā)生；另一方面，是地方政府投融資平臺償付債務比例高、 透明度低，據(jù)公開資料顯示，截止到2015 年6月底，地方政府負有償還責任的債務10.89萬億元中，7170 個融資平臺公司負有償還責任的債務4.08萬億元，占地方政府債務總額的37%。另外，地方政府融資業(yè)務透明度低、舉債主體混亂、擔保違規(guī)、成本高昂等問題亟待解決。

第二，從新常態(tài)提出的新要求來看。新常態(tài)下，我國城鎮(zhèn)化比率逐漸增高，這就在一定程度上帶動了城市基礎建設的發(fā)展，各種投資逐漸增多，而擺在地方政府面前的現(xiàn)實問題是，不可能只依靠國家財政收入來解決各種問題，因此，很有必要通過投融資平臺來籌集資金來緩解城市擴張帶來的資金需求。同時新常態(tài)下，各地區(qū)也更加重視產業(yè)和土地結構上的優(yōu)化和發(fā)展，因此，轉型地方投融資平臺以滿足地方經濟發(fā)展的需求是十分必要和重要的。

第三，從改革發(fā)展的需求層面來看。之前，我國采用的分稅制會使得中央財政收入比率明顯增高，所以財政和事權出現(xiàn)了不匹配的情況。所以地方政府為了進一步的改善資金瓶頸的問題，就建立了投融資平臺。而這種平臺在實際運行過程中存在不穩(wěn)定的性質，所以為了其能夠穩(wěn)定的發(fā)展下去確實需要促進地方政府投融資平臺的轉型和完善。

二、新常態(tài)下地方政府投融資平臺轉型的基本原則和方向

掌握地方政府投融資平臺轉型的基本原則和方向是確保地方政府投融資平臺得以高效轉型的基礎和前提。主要表現(xiàn)在以下幾個方面：一是要明確政府和平臺的關系和責任；二是需要逐步進入外來資本，健全和完善公司的結構框架；三是要促進投融資平臺實現(xiàn)資本運營和控制的模式；四是要結合時展的背景，不斷開發(fā)具有創(chuàng)新型思維模式的投融資項目；五是要不斷的擴大經營范圍，促進多元化格局的發(fā)展和完善。也只有把握以上這五項基本的原則和方向才能確保地方投融資平臺的建設和完善。

三、新常態(tài)下促進地方政府投融資平臺轉型的建議

由上述分析可知，處在新常態(tài)的今天，要想有效的解決地方政府融資難的問題，促進地方經濟實現(xiàn)更快更好的發(fā)展和進步，提出有效的促進地方政府融資平臺轉型的建議是十分必要和重要的?；诖?，筆者結合自身多年的實際工作經驗和所掌握的理論知識就如何促進地方政府投融資平臺轉型提出了以下幾點建議和意見，具體內容如下所述：

（一）促進分類制平臺轉型的發(fā)展

就目前情況和未來經濟發(fā)展的情況來看，將主要集中在城鎮(zhèn)化的內容上，這就要求地方政府的投融資平臺在一段時間內要發(fā)揮其最大的價值和影響來促進城鎮(zhèn)化的發(fā)展。所以促進技術的改革、加強對其的重視程度，根據(jù)公司的實際情況實現(xiàn)分類制改革是十分重要的。因此，在分類制改革的過程中就需要將完全意義上的地方的投融資平臺轉化為普通性質的公司和企業(yè)；將半完全性質的投融資平臺轉為地方公共管理性質的經營機構；將剩下的平臺模式轉化非投融資性質的平臺。但是在實現(xiàn)分類制平臺轉型的過程中需要注意的是，不僅要結合地方和我國經濟發(fā)展的現(xiàn)狀，而且要進行合理的規(guī)劃和預測，以前瞻性的眼光為前提實現(xiàn)地方政府投融資平臺的轉型。

（二）做好現(xiàn)有平臺的資源整合工作

地方政府投融資平臺現(xiàn)有資源的整合是促進地方政府投融資平臺實現(xiàn)更好轉型的前提和基礎，對于債務方面問題的解決有著十分重要的促進作用。因此，地方政府做好自身現(xiàn)有的數(shù)據(jù)和資源的整合，充分調動起工作人員的工作熱情和工作積極性；其次，從內容層面來看，要對其進行更加規(guī)范和科學合理的處理，重新做好平臺的搭建工作；另外，可以嘗試著引進民間資本，通過混合所有制的發(fā)展來促進地方政府現(xiàn)有投融資平臺的優(yōu)化，同時可以以現(xiàn)階段地方城市化進程的具體發(fā)展形勢為基石來促進投融資平臺的整合和優(yōu)化。

（三）做好債務風險防范工作

就目前地方經濟發(fā)展所處的時期來看，是促進平臺發(fā)展最關鍵的時期，有著新的發(fā)展機遇，例如配套的政治環(huán)境、法律環(huán)境逐漸完善，高精尖專業(yè)人才逐漸增加，信息化技術逐漸發(fā)展等；但與此同時，這一時期也是風險最大的時期，例如信息失真、區(qū)域性投資風險、系統(tǒng)性投資風險等，所以此時做好風險防護工作就顯得尤為重要和必要了。這就要求地方政府一方面要提高財務人員的綜合素質，不斷提高其專業(yè)知識、專業(yè)技能和職業(yè)素養(yǎng)，避免人為操作失誤帶來的不必要的風險和損失；另一方面，在開展投融資工作時要明確自身的風險點、各種潛在的風險、做好風險評估和評價工作，在制定出可行性比較強的風險抵御方案之后再落實地方政府投融資轉型工作。

（四）做好中長期規(guī)劃和人員培養(yǎng)工作

就目前地方政府所處的市場環(huán)境和經濟環(huán)境來看，要想促進地方政府投融資平臺實現(xiàn)更快更好的改革和發(fā)展，將可能遇到的經營風險和潛在風險降到最低，做好中長期規(guī)劃和人員培養(yǎng)工作就顯得尤為重要了。因此，在中長期規(guī)劃方面，地方政府融資平臺公司要以市場發(fā)展的實際變化為基礎，完善公司基礎性框架結構，樹立長遠的發(fā)展眼光，做好公司整體戰(zhàn)略規(guī)劃和布局，協(xié)調公司的經營能力，采用現(xiàn)代化的信息技術在做好公司規(guī)劃工作的同時拓寬融資渠道，進而促進地方投融資平臺實現(xiàn)更快更好的轉型和發(fā)展；在人員培養(yǎng)方面，就要求地方政府融資平臺公司的領導者要明確人才建設對投融資平臺轉型發(fā)展的重要作用，以身作則，自身掌握更多的專業(yè)知識；其次，要鼓勵財務人員樹立終身學習的意識，不斷提高其專業(yè)知識和專業(yè)技能，建立健全配套的獎懲機制、激勵機制，并將其與員工的切身利益直接關聯(lián)，以提高工作人員的工作熱情和積極性，進而為地方政府投融資平臺的轉型奠定堅實的基礎。

第5篇：融資投資方法范文

一、廊坊民營經濟狀況

廊坊作為河北省對外開放的窗口,位于環(huán)渤海經濟圈腹地和"京津走廊"，由于受北京和天津兩大經濟圈高速發(fā)展的影響，近年來經濟連續(xù)保持兩位數(shù)以上的高速增長。隨著廊坊經濟總量的不斷增長，民營經濟在全市經濟中的比重也越來越大。2010年1-5月，廊坊市民營企業(yè)累計入庫稅收同比增長1.93億元，增幅達24%，占稅收總量的74%，成為地方稅收重要增長點。民營企業(yè)強勁的發(fā)展勢頭表明，大力發(fā)展民營經濟的有利于推進區(qū)域經濟增長、優(yōu)化經濟結構、促進市場繁榮、緩解就業(yè)壓力，在經濟發(fā)展中的作用越來越明顯。

然而，現(xiàn)行的投融資體系的管理方式和手段已不太適應民營經濟的發(fā)展，受傳統(tǒng)計劃經濟的影響，廊坊民營經濟的投融資機制相對比較僵硬，具體表現(xiàn)為民營經濟投融資總量跟不上民營經濟的發(fā)展。同時，民營企業(yè)絕大部分為小企業(yè)，資金積累少，自有資金不足是普遍現(xiàn)象，企業(yè)如果要擴大規(guī)模，增上項目，沒有足夠的資金是難以實現(xiàn)的，而現(xiàn)行銀行貸款制度仍以抵押信貸為主，民營企業(yè)因經營風險大、管理水平低、財務制度不健全、缺乏抵押物等現(xiàn)實問題，很難得到金融機構的支持。

創(chuàng)新民營經濟投融資機制，盡快建立與經濟全球化相適應的民營經濟投融資機制，確保廊坊民營企業(yè)競爭中立于不敗之地，促進民營經濟快速發(fā)展，顯得十分必要和迫切。

二、廊坊民營經濟投融資運行中存在的問題

經過多年的發(fā)展實踐，廊坊民營經濟的投融資體制改革雖然取得了一定成果，但總體的投融資環(huán)境與日益發(fā)展的新形勢還不完全適應，具體表現(xiàn)在以下幾個方面：

（一）投融資觀念跟不上時展。思想不夠解放，思路不夠開闊，廊坊未能充分利用自身的比較優(yōu)勢結合市場需求和投融資活動特點進行創(chuàng)新，因此未能有效掌握投融資活動的主動權，帶動全社會投資增長的熱點不多。

（二）投融資主體單一，投資需求缺口日益增大。隨著民營經濟的大力發(fā)展，需要越來越多的投資。但是在實際投資運用過程中，政府的著重點仍是國有企業(yè)，仍以各種方式，通過各種渠道對國有企業(yè)進行扶持，民營企業(yè)需要資金只能尋求金融機構。而現(xiàn)行銀行貸款制度仍以抵押信貸為主，民營企業(yè)因經營風險大、管理水平低、財務制度不健全、缺乏抵押物等現(xiàn)實問題，很難得到金融機構的支持。特別是近年來，商業(yè)銀行和其他金融機構為防范金融風險，加強了內部管理，大幅度減少了信用貸款數(shù)額，絕大部分貸款需要抵押和擔保，與國有企業(yè)相比，民營企業(yè)沒有其他單位的貸款擔保，自身抵押又相對較少，所以較難從銀行得到貸款。

（三）投融資渠道不暢通。雖然，廊坊開始大力推進多渠道的融途徑，作為投融資橋梁的資本市場也開始發(fā)揮作用。然而，大多融資渠道過于狹窄，資金供給結構與需求結構的不對稱，投資流動性差等問題已不適應民營經濟發(fā)展的需要。

（四）廊坊投融資宏觀調控機制不健全

雖然隨著投融資體制改革的不斷深化，廊坊先后下放了投資決策權，并相繼建立了與之相適應的新的調控體系，對國民經濟的增長起了重要作用。但目前，民營企業(yè)還沒有完全擺脫其政府和部門的控制，投資決策與各類型投資渠道都在不同程度上受到政府直接干預和控制。行政性資金不言而喻，銀行貸款、各種證券籌資、國外貸款等，也大多都有政府切塊分配或帶帽下達給國有企業(yè)，民營企業(yè)獲此指標機會甚少。與投資相關的各管理部門的職能、管理手段和目標均是為國有經濟服務的，對民營經濟不可能有太多的指導。因此，民營企業(yè)的投資效益不樂觀。

三、推進廊坊民營經濟投融資體制創(chuàng)新對策

（一）廊坊民營經濟投融資體制創(chuàng)新的原則

1、市場化原則。打破壟斷，放寬市場準入，充分發(fā)揮市場對投融資活動的調節(jié)作用，實行政府宏觀指導協(xié)調、企業(yè)自主投資、銀行獨立審貸，誰投資、誰所有、誰受益、誰承擔風險的原則。合作對象的選擇要通過公開、公平、公正的方式招標確定。

2、雙贏原則。既讓合作對象有利可圖，也要盡力爭取融資成本最低。以投資安全、穩(wěn)定的市場和強大政府作支持來吸引投融資。在爭取融資成本最低的同時，要為企業(yè)留出一定的利潤空間，調動企業(yè)參與的積極性。

3、引資與引智相結合的原則。不看重資金、資本性質是外資還是內資，是政府還是民間資本，要側重考察其是否具備一定資金實力、企業(yè)是否有一定影響、品牌是否突出、管理是否先進，從而在引資同時能夠促進企業(yè)經營管理體制、機制的改革和創(chuàng)新，提高管理水平、管理效率，降低成本。

4、確保政府適度監(jiān)控原則。實行政府宏觀調控，企業(yè)自主經營，最大限度的發(fā)揮市場對投融資活動的調節(jié)作用。培育多元化投資主體，鼓勵公平競爭，政府依法保障公眾利益和投資者權益。轉變管委會職能，進一步完善組織供應、組織保障和加強監(jiān)管，保障產品與服務的質量。

（二）民營經濟投融資體制創(chuàng)新的對策建議

1、解放思想，更新觀念

改革民營經濟的投融資模式，重要的是要解決好思想認識問題。要消除觀念上的誤區(qū)，要進一步改變傳統(tǒng)“政府主導型”投融資方式，用世界經濟一體化的觀念及思維方式去進行民營經濟投融資機制的改革。要全面落實科學發(fā)展觀，進一步解放思想，創(chuàng)新思路，積極推進投融資體制改革，建立民營經濟投融資新機制，為民營經濟的發(fā)展營造寬松的外部環(huán)境。

2、加快民營經濟投融資機制創(chuàng)新

建立和完善投融資間接調控體系。通過產業(yè)政策、稅收政策、財政政策、信貸優(yōu)惠等間接引導資金流向。加快現(xiàn)有融資機構的轉制步伐，適當鼓勵創(chuàng)新新型融資機構，為資產經營與資本重組提供良好的融資環(huán)境。同時協(xié)調好各級政府部門間的相互關系，保證宏觀投資決策基本符合經濟性要求。在項目決策上實現(xiàn)政企分開，改革項目審批制度，將審批權限與產業(yè)政策結合起。除關系國家安全和必須由政府壟斷的領域外，其余包括國有經濟在戰(zhàn)略調整中退出的領域，均應允許民間資本和外資進入。鼓勵支持民間和國外資本參與基礎設施、文教、衛(wèi)生、信息咨詢業(yè)的建設；鼓勵支持民營企業(yè)和外資企業(yè)以購買、兼并、租賃、托管、參股等多種方式，參與國有企業(yè)結構調整和資產重組；鼓勵民間資本在管委會監(jiān)管下投資建設、經營基礎設施和公用事業(yè)。重大項目的標準由市政府投資主管部門依據(jù)國家有關規(guī)定制定和頒布。建立投融資決策的責任追究制度，加強對投融資決策的監(jiān)督。另外，改進投資管理方式，構建比較完善的投資宏觀調控體系，處理好各調控主體間的關系，避免政出多門，相互爭權。協(xié)調好各調控主體的行為，提高管理效率，減輕企業(yè)負擔。加強投資項目管理力度，形成比較完善的風險約束制度。

3、暢通信息通道，拓展投融資渠道

政府要利用自身信息渠道廣、信息量大的優(yōu)勢，為民營企業(yè)融資提供有用的信息，在資金的持有者和使用者之間牽線搭橋，從而加快建立和完善投融資信息體系與投融資信息系統(tǒng)，使廣大投資者充分了解開民營經濟融資信息和項目選擇意向。同時，建立投融資服務窗口，盡快使投融資服務活動社會化、市場化，改變各類行政干預過多的狀況，促進投融資機制效率的提高。積極引導企業(yè)投資主體開辦私人銀行或民營股份中小商業(yè)銀行，協(xié)助企業(yè)開辦私人投資銀行有限公司或財務公司，選擇一批有資信能力的大型民營企業(yè)創(chuàng)辦投資銀行或財務公司，為民營企業(yè)提供靈活有效的融資渠道。建立行業(yè)協(xié)會性質的資本流通管理與仲裁機構，規(guī)范民間拆借或借貸行為。

4、培養(yǎng)一批有競爭力的投融資主體

清理和修訂限制非公有制經濟發(fā)展的規(guī)定和政策，消除體制性障礙，制定和完善建立民營經濟投融資相關措施，降低市場準入條件，加大扶持力度，為民間資本參與公共建設建設創(chuàng)造寬松、公平的競爭環(huán)境。選擇若干個有潛力的民營企業(yè)投資主體進行重點支持，鼓勵各種所有制經濟主體之間聯(lián)合、組建股份公司，給予參與政府壟斷性較強、效益較好領域投資的機會，盡快形成一批有較強競爭力的投資主體，以這些大的投資聯(lián)合體來吸引民間投資。同時，推動建立以中小企業(yè)為主體的技術創(chuàng)新體系。要促使民營大企業(yè)建立具有自身特點的技術創(chuàng)新體系及運行機制，在現(xiàn)有基礎上吸引民間社會科技力量的參與，服務于現(xiàn)有行業(yè)的研發(fā)基地，走企業(yè)化、市場化的路子，為民營企業(yè)提供技術創(chuàng)新支持，解決民營企業(yè)投資的技術障礙。

總之，民營經濟是推動廊坊經濟社會又好又快發(fā)展的主力軍，只有始終堅持把優(yōu)化民營經濟發(fā)展軟環(huán)境作為硬任務來抓，加快民營經濟投融資體制改革，為廣大民營企業(yè)著力營造利于民營經濟持續(xù)健康快速發(fā)展的環(huán)境，才能更好地推進廊坊區(qū)域經濟的更加繁榮。

第6篇：融資投資方法范文

關鍵詞：投資者情緒 馬爾可夫轉換 金融研究方法創(chuàng)新 文化和社會特質性研究

當前提高資產定價理論對國內外股票市場的解釋力，具有重要的理論現(xiàn)實意義，然而很少的理論能與實證證據(jù)完全一致，最為經典的資產定價理論也不例外，在實踐中出現(xiàn)了許多經典資產定價理論無法解決的“異象”。經過近二十年的迅猛發(fā)展，行為金融學成為對現(xiàn)實金融市場最具解釋力的一種新理論。行為金融學有兩個現(xiàn)實的理論基礎：有限套利和投資者心態(tài)分析（金融心理學）。投資者心態(tài)和行為因素的表現(xiàn)形式是投資者情緒（investor sentiment）。投資者情緒一直是行為金融學解釋市場異象的主要理論基礎之一。

投資者情緒有著不同的定義形式，Shleifer等（1998）認為影響交易者形成投資理念和價值取向的認知過程就是投資者情緒。Mehra和Sah（2002）認為投資者情緒反映的是投資者對未來股價波動的主觀偏好，尤其是反映在風險偏好上。Brown和Cliff（2004）認為投資者情緒可以定義為投資者對股票的總體樂觀或悲觀程度。Baker和Wurgler（2006）認為投資者情緒可以定義為投資者的投機傾向。黃德龍等（2009）認為投資者情緒包含著投資者的投機性需求和對上市公司前景的樂觀程度，前者反映了投資者對資本市場（虛擬經濟）的預期，后者反映了投資者對基礎市場（實體經濟）的預期。深入研究投資者情緒理論，對深化投資者行為的研究，提高資產定價理論對股票市場的解釋能力，推動金融研究方法的創(chuàng)新與發(fā)展，及加強對中國股市的金融監(jiān)管，有著重要的理論與現(xiàn)實意義。

從資產定價與行為金融相結合的角度進行研究

對投資者情緒的研究已經成為行為金融學研究的熱點問題，采用資產定價與行為金融相結合的角度去研究投資者情緒，應該是現(xiàn)在和未來一段時期內的研究重點，目前研究主要在投資者情緒對股票市場異象的實證研究上，缺少采用投資組合模型體系對投資者情緒的研究，這也是行為金融學今后的一個研究方向。通過對投資者情緒理論的研究，來發(fā)展資產定價的理論及其范式轉換與演進，構建反映投資者行為模式的情緒資本資產定價模型，并發(fā)展相應的行為金融理論。應該是有著重要的理論和現(xiàn)實意義的。并且，基于資產定價與行為金融相結合及情緒投資組合的研究相互聯(lián)系、相互促進，構成了未來研究投資者情緒的基本研究體系。

（一）理論的研究

范式是由美國哲學家?guī)於鳎↘uhn）（1962）提出來的，具體是指它是作為一種科學習慣及一種學術傳統(tǒng)和作為一種依靠成功示范的工具、一種解決疑難問題的方法，經濟學范式包括假設前提、思想邏輯、技術路線，以及相應的實證檢驗。各種經濟學范式的區(qū)別就在假設前提的不同，許多理論上的突破都是在對已經有的理論模型假設前提的放松基礎上突破的，馬科維茨（1952）提出的資產投資組合理論，標志著現(xiàn)代金融學的誕生，其核心思想是提出了均值-方差模型，獨創(chuàng)性地采用風險資產的預期收益率和以方差衡量的風險來研究資產選擇問題，為金融資產定價分析提供了技術平臺。之后投資組合理論開始向動態(tài)投資組合理論的發(fā)展方向前進，比較典型的研究有Li和Ng（2000），以及基于模糊理論的投資組合模型，代表性的有Watada（1997）、Tanaka和Guo（1999）、Wang和Zhu（2002）、曾建華和汪壽陽（2003）、秦學志和吳沖鋒（2003）等。在馬科維茨（1952）的基礎上，托賓（1958）提出了兩基金分離定理。夏普（1964）和林特納（1965）提出了資本資產定價模型（Capital and Asset Pricing Model，CAPM），從而可以利用市場組合為各種風險資產定價。羅斯（1976）提出了套利定價理論（Arbitrage Pricing Theory，APT），針對APT理論的爭論主要集中在模型是否具有可檢驗性。由于研究視角不同，計算方法各異，不同學者得到的定價因素也相差甚大。以法瑪和弗蘭茨的三因子模型最為著名，將抽象的APT理論化為具體的帶有普遍實踐意義的實證模型。在無風險資產存在的前提下，法瑪和弗蘭茨（1993）建立的三因素模型為：

針對CAPM及其理論基礎的缺陷，西方學者開始把資產價格的形成過程與經濟個體動態(tài)的跨時期效用最大化行為結合起來，在動態(tài)的環(huán)境中研究資產定價問題。默頓（Merton）與跨期資本資產定價（Intertemporal CAPM，ICAPM）、盧卡斯的CCAPM模型、考克斯的一般均衡CCAPM、和羅斯等人通過研究經濟個體的跨時期消費-投資選擇行為，利用經濟個體在動態(tài)環(huán)境中的最優(yōu)化行為規(guī)則，提出了新的定價思路和模型——基于消費的資本資產定價模型，建立起一個純粹的一般均衡分析框架。在這個基礎上，考克雷（Cochrane，1997）又將所有的資產定價模型都進行了總結，統(tǒng)一到阿羅早就提出的隨機貼現(xiàn)因子（SDF）思想上來，實現(xiàn)了資產定價理論的一般均衡大一統(tǒng)（于春海，2006），從而使資產定價的新古典范式得到完美表達。

（二）現(xiàn)代經典資產定價理論的缺陷

經典的資本資產定價理論研究范式的重要特征在于，充分重視了嚴謹?shù)臄?shù)理邏輯分析與推導，但在其中起決定性的還是它賴以出發(fā)的假設前提。它的四個理論假設分別是，市場參加者的完全理性、信息的完全性、市場的無摩擦性和風險的可計量性，然而在現(xiàn)實中卻無法成立但是經典資本資產定價也是有它的不足，其中之一就是以有效市場的假設作為前提即投資者都是理性的，然而在現(xiàn)實生活當中，人們的理性認知能力畢竟受到心理和生理上思維能力的客觀限制，從而使得人的行為理性是有限的，而絕非完全理性。同時，假設投資者對風險厭惡是相同的，這些模型大多忽視了對投資者實際決策行為的心理因素分析，認為投資者都是同質的，由于崇尚數(shù)量模型，一系列嚴格的假設前提使其在投資實踐中難以有效運用，而且在實踐中出現(xiàn)了許多資本資產定價模型所無法解釋的異象，越來越受到人們的質疑。

傳統(tǒng)的資產定價理論表明經濟學家能在加總的水平上完全的忽略個人投資者的非理。但是這種爭論不被行為金融所采納，其認為投資戰(zhàn)略可能受投資噪聲、投資心理學或投資者情緒的影響。一些噪聲交易者的模型由此發(fā)展起來并論證噪聲對股票價格的影響（De long et al，1990）、（Yan，2010）。例如，Yan（2010）提出了噪聲模型，這種模型指出個人偏見經常不能夠被加總水平所取消。噪聲模型的短處是噪聲信息很困難識別，并且不能衡量，經常不能被實證檢驗。行為金融理論就是在對經典資產市場理論的質疑和挑戰(zhàn)中發(fā)展起來的，行為金融學更好地解釋了諸如“股權溢價之謎”、“封閉式基金之謎”等金融市場的異象。因此，采用行為資產定價與經典資產定價范式的相互融合的研究方式就顯得更為迫切和需要。

（三）缺乏基于投資者情緒考慮政策、文化因素的資產定價研究范式

經典資產定價理論發(fā)源于微觀領域，其研究范式長期以來局限于微觀領域，及微觀變量向宏觀變量的傳導研究。一直很少涉及到宏觀政策因素。很多金融經濟學家看來，政策因素屬于政治經濟學和公共經濟學領域。而文化因素更是在相當長一段時間內都未引起金融學家甚至是經濟學家的重視。文化因素一直是社會學研究的穩(wěn)固陣地，經濟學一直未有較深入的涉及過。對于中國股市來說，一直就有政策市的說法，股票市場的價格波動，受政府各項政策的影響很大，同時，在我國的投資文化當中，向來就有集體主義與盲目從重的心理傾向，對投資者的投資決策會產生深遠的影響。這也增強了我國股市的投機傾向。

人的自我控制的形成還與文化教育、政策影響、人的心理等因素密切相關，并且對宏觀政策的制定有著極為重要的影響。因此考慮基于投資者情緒的政策、文化因素的資產定價研究范式，就顯得十分重要。中國股市正處于“新興+轉軌”的階段，當前我國經濟正處于轉型時期，由于各種外在約束條件在不斷變化中，投資者的情緒很容易受到波動，新舊文化的碰撞、信仰的缺失都會使得公眾自我控制問題變得更為重要。因此，研究基于投資者情緒的政策、文化因素的資產定價范式，對于發(fā)展我國的股票市場在理論和實踐上是有著重要的意義的。

身份價值認同一直是社會科學研究的范疇。但是，隨著經濟學研究的深入，經濟學者們逐漸發(fā)現(xiàn)，在經濟學研究中考慮身份、價值與認同是解決一些重要的問題的必要途徑。為什么不同的國家有不同的價值和行為方式（文化）？換言之，為什么不同的社會類型（社會范疇）的人行為方式有系統(tǒng)性的區(qū)別？這些問題都是傳統(tǒng)的經濟學所不能解釋的，而又常常被歸結為“文化因素”、“社會心理因素”，或者為“非理性的行為”。投資者情緒與其身份價值認同往往密切相關。如果一個社會投資者的身份認同過于多樣化，資產的價格波動也就不可避免地更頻繁，規(guī)律性更差。因此考慮微觀包括投資者情緒與宏觀相結合包含政策、文化的資產定價理論范式是十分必要的。

基于從行為資產定價與經典資產定價相結合的創(chuàng)新研究展望

（一）行為資產定價模型的推導

謝弗林和斯塔特曼（1994）提出了行為資產定價模型（BAPM），傳統(tǒng)CAPM模型的范式沒有包括噪聲交易者的行動，在BAPM模型中引進了噪聲交易者和信息交易者相互作用的市場資產定價理論。傳統(tǒng)CAPM認為噪聲交易者的非理對市場的影響可以忽略，即認何一種資產的必要報酬率可以表示為無風險報酬加上補償其風險的附加報酬（風險溢價）。具體的為： Eri=rf+βiC（ErMC-rf）。其中：Eri是資產i的期望收益率；rf是無風險收益率；ErMC是市場投資組合的期望收益率；βiC是資產i的收益率變化對市場組合收益率變化的敏感度指數(shù)。BAPM仍然在均值-方差理論框架下，但引入前面分析的噪聲交易者行為，通過一個市場行為組合，對風險進行分析，具體如式：Eri=rf+βiB（ErMB-rf）。其中：ErMB是市場行為組合的期望收益率；βiB是資產i的收益率變化對市場行為組合收益率變化的敏感度指數(shù)。BAPM與CAPM主要區(qū)別是βiB、ErMB、βiC、ErMC，這正代表了兩者對市場的不同理解。BAPM不僅考慮了信息交易者，又考慮了噪聲交易者。因此它就不僅反映了市場理的基本風險，也反映了非理的噪聲交易者風險。BAPM模型產生了行為β，如果模型考慮了噪聲交易者，那么BAPM的估價就不再是噪聲的，只反映了一個較低的風險，可以認為標準β將高于行為β。所以，可以定義NTR為標準β與行為β之間的差異。

（二）基于投資者情緒的資本資產定價模型的建立

當前，投資者情緒的系統(tǒng)性作用已經被理論和實證研究所證實。一些實證研究已經證實投資者情緒對股票收益有系統(tǒng)性的影響（Baker和Wurgler，2006、2007；Baker er al.，2012；Brown和Cliff，2004；Kumar和Lee（2006）；Kurov（2010）；Lee et al（1991）；Liao（2011）；Schmeling（2009）Verma和Soydemir（2009）；Yu和Yuan（2011）。另一方面，一些情緒資產定價模型已經發(fā)展起來證實投資者情緒在系統(tǒng)性資產定價模型中的作用，如Yang和Yan（2011），和Yang（2012）。但是，相關的情緒資產定價模型僅僅聚焦在同質情緒并沒有考慮異質情緒以及股票市場不同類型投資者（如機構投資者和個人投資者）的相互作用。

與以往研究不同，我們研究情緒資產定價模型基于消費基礎框架（Campbell和Viceira，1999）?；谙M基礎的資產定價模型有兩個顯著特點：一般性和統(tǒng)一性。所謂一般性是指該理論將消費選擇理論拓展到了不確定性領域，可以將傳統(tǒng)的消費選擇理論視為該理論的特例。所謂統(tǒng)一性是指該理論對CAPM、現(xiàn)代資產組合理論等資產定價理論進行了整合，建立了資產定價的一般性分析框架，因此，在研究投資者情緒資產定價模型時，基于消費基礎的框架進行研究。這個模型的一大優(yōu)勢是它準許把模型工具發(fā)展到異質情緒的考慮當中。并且消費基礎的資產定價模型是一種普遍的分析框架，包括CAPM、APT和MPT。

我們的模型特征區(qū)別于以往的許多情緒資產定價模型。首先，需求函數(shù)展示受投資者情緒影響的風險資產的需求函數(shù)。第二，假定情緒函數(shù)是指數(shù)型情緒函數(shù)，一種分析情緒均衡價格的分析框架考慮了進來。它可以分解成理性的部分和情緒的部分（情緒驅動的），情緒部分對資產定價起著關鍵性的作用，投資者情緒將會導致價格偏離內在價值，并且將產生高的波動率和價格泡沫。第三，我們考慮了理性投資者和情緒投資者的內部互動。

基于消費基礎框架的模型，我們提出了基于異質情緒的動態(tài)資產定價模型。動態(tài)情緒資產定價模型證實異質情緒對股票均衡價格有重要的影響。首先，為了檢測Friedman（1953）的論證，理性投資者能取消非理性的投資者，我們考慮一個理性投資者和一個情緒投資者的經濟模型。這個模型證實情緒投資者的財富份額超過理性投資者，當投資者情緒接近于股票業(yè)績。這個結果與傳統(tǒng)的論證不一致。第二，在有一個樂觀投資者和一個悲觀投資者的經濟模型當中，樂觀情緒對股票價格的影響部分的由悲觀情緒所補償。異質情緒的凈影響取決于投資者財富的比例和情緒水平。一搬來說，不等于0。投資者情緒仍舊對均衡有影響。最終，在許多投資者的經濟模型當中，均衡的股票價格是股票價格的財富加權平均，并且異質情緒減少了財富分布的波動，增長了股票收益的波動性，減少了股票收益的均值回歸。這個模型提供了對均值回歸金融異象的部分解釋。

假定投資者i有對數(shù)的偏好，這意味著效用函數(shù)U（.）是ln（.）。投資者i的最優(yōu)化消費者問題是，0

情緒收益rts可以由下式給出：

1.基于看漲、看跌情緒的數(shù)學模型。考慮一種兩期一階段模型在t=0，1。在經濟當中有兩種可交易的資產：一只無風險的債券和一種股票，交易發(fā)生在0階段，并且股票支付紅利在1階段，考慮到無風險的債券假定在完美的彈性供給，并且利率rf設定為外生的，這種股票是正態(tài)的一種形式，在t=1階段要求正的紅利v。紅利假定是對數(shù)形式的正態(tài)分布。lnv：。股票收益是r=ln（v/p0）在t=1階段，在這里p0是在t=0時的股票價格。股票價格p0是由股票供給和需求價格均衡時所決定的。

在市場當中，投資者認知到基于異質情緒的股票紅利，一般來說，每一個投資者情緒是不同的，例如，一些投資者高估了股票紅利，而另外一些投資者低估了股票紅利。所以，我們定義了兩種型號的情緒投資者：看漲的情緒投資者和看跌的情緒投資者。看漲的情緒投資者將高估股票紅利，而與此相對應的是，看跌的情緒投資者將低估股票紅利。假定有一種代表性的情緒投資者，有一種看漲（或看跌）關于v情緒SI。投資者情緒SI是一種內部獨立于S，是一種隨機變量，并且是標準正態(tài)分布。均值是S并且方差是σs2。如果SI=0投資者是理性的。如果SI>0，投資者是看漲期權，如果SI

情緒的均值S是一種衡量情緒交易者熊市的平均數(shù)，例如，S>0與投資者情緒的看漲期權在牛市的加總水平相一致。并且S

假定情緒紅利Vs滿足lnVs=lnv+f（SI），在這里情緒函數(shù)f（SI）是單調增長的情緒指數(shù)SI的函數(shù)，并且滿足性質如下：如果SI>0，例如，Vs>V；f（SI）>0；如果SI

考慮帶有投資者情緒的需求函數(shù)。在時間t=0，投資者基于投資者情緒做組合決定，所以，股票的需求函數(shù)θ將受投資者情緒的影響。假定投資者有同樣的對數(shù)偏好，這意味著需求函數(shù)是ln（）。這個最優(yōu)情緒投資者在時間t=0假定是：。0

θ=（E（rs）-rf+0.5σ 2）/σ 2=（E（r）-rf+0.5σ 2）/σ2+f（SI）/σ2；σ2=θr+θs在這里θr=（E（r）-rf+0.5σ2）/σ2。θs=f（SI）/σ2

基于同質情緒的投資者，來論證投資者情緒對股票均衡價格的影響，用許多可識別的消費者的代表來解釋。市場清晰的條件隱含著股票的均衡價格在t=0時為P*1跟隨著公式θ×W=P*1。結合方程以及市場出清條件，P*1可以考慮為：

W×f（SI）+W [v-rf ]=W lnP*1+（P*1-0.5W）σ2

當投資者在t=0僅僅持有一只股票并且沒有債券。令W=P*1，那么P*1可以被定義為P*1=e（v-rf）-0.5σ2×ef（SI）=Pre f（SI）=Pr+Pr（e f（SI）-1），Pr=e（v-rf）-0.5σ2，讓FR=Pr，并且FS=Pr（

e f（SI）-1），所以，P*1=FR+FS，這個方程式證實均衡價格能被分解成兩種術語，理性術語FR以及情緒術語FS。理性術語部分是由理性內在價值和理性術語FS所決定的，這可以定義為情緒驅動力，是投資者情緒對資產價格的貢獻度。

很容易獲取下一個，條件SI=0是相當嚴格的，（Baker和Wurgler，2006；Statman，2008）表明一般在金融實驗和實證金融研究中不被保持。下一步，考慮市場穩(wěn)定性和效率的度量E：得出。例如，當市場的效率是弱式的，（E

為了論證看漲情緒投資者和看跌情緒投資者的內部互動關系，可以考慮一個經濟模型僅僅有一個看跌情緒投資者，他的情緒指數(shù)是SI1，以及一個看漲情緒投資者，他的情緒指數(shù)是SI2。看跌情緒投資者的財富假定是W1，財富的比例是w，看漲情緒投資者的財富假定是W2，財富的比例是1-w，市場出清條件隱含均衡價格P*3將滿足θ1W1+θ2W2=P*3，這里θ1和θ2分別代表看跌情緒投資者和看漲情緒投資者的需求函數(shù)。

結合方程和市場出清條件，均衡價格滿足：

v-lnP*3+wf（SI1）+（1-w）f（SI2）=rf+（P*3/W-0.5）σ2

2. 基于樂觀、悲觀、異質情緒投資者的數(shù)學模型。讓我們考慮有兩種型號異質投資者的經濟模型：樂觀投資者（o）和悲觀投資者（p）。在t=0，1時，均衡的股票價格由下式給出：Pt=wt0 Pt0+wtp Ptp

，，λ0和λp分別滿足 ：

基于相似的論證，樂觀（或悲觀）投資者的財富份額傾向于增長，當他事后的投資是正確的，如果他事后的投資是錯誤的，投資者的財富份額傾向于減少。比如，在牛市，在t=1，悲觀投資者的財富份額與樂觀投資者的財富份額相比，是少的。這時，樂觀情緒的影響比悲觀情緒的影響大。均衡價格是高的，并且偏離內在價值。而熊市的情況是恰好相反的。

與此相對照的是，方程證明了樂觀情緒對股票價格的影響能部分的由悲觀情緒所補償。異質情緒（NFS）的凈影響由投資者財富部分和情緒水平共同決定。NFS=wt0 FSt0+wtp FStp，NFS=0是在非常嚴格的條件，投資基金和異質情緒的橫截面收益分布。這時，異質情緒仍然對均衡價格起著決定性影響。

為了論證許多情緒投資者的內部互動?？紤]N種型號異質投資者的經濟模型。基于相似的論證，樂觀（或悲觀）投資者的財富份額傾向于增長，當他事后的投資是正確的，如果他事后的投資是錯誤的，投資者的財富份額傾向于減少。并且，財富波動導致股票收益的可預測性。例如，在第一階段的低的股票收益之后，在t=1的時候悲觀的投資者有大的財富份額。這時，在t=1的時候，平均情緒的財富加權平均份額便得更加悲觀，進一步的推動股票價格下跌，導致未來高的收益。所以財富波動減少了股票收益的均值回歸。意味著第一階段的收益和第二階段收益的負關聯(lián)性。第二階段的收益是：，第一階段的收益是：，而在那種情況下cor（r1， E（r2））

（三）加強基于投資者情緒考慮政策、文化因素的資產定價研究范式的研究

建立一個基于多學科交叉的基于投資者情緒的研究框架，建立金融學、社會學、經濟學、心理學及文化學等多學科綜合融為一體，及互為基礎、相互研究滲透的范式研究方法及考慮政策、文化因素的資產定價研究范式，以生理學機制為基礎，認知心理學實驗、動態(tài)情境模擬和問卷調查、關鍵行為事件等多層次角度，考察我國投資者投資行為的心理機制，為我國行為金融學理論基礎的探索提供堅實的依據(jù)。加強金融資源意識和資本市場可持續(xù)發(fā)展的角度更好地促進金融研究方法的創(chuàng)新與發(fā)展。

結論

綜上所述，本文從投資者情緒理論的角度，說明了資本資產定價理論的范式轉換與演進，指出了經典資產定價研究范式的不足，即以有效市場為假設，投資者是理性的，然而在現(xiàn)實當中，市場是非有效的，投資者是有限理性的，甚至在有些情況下是非理性的，投資者情緒理論作為行為金融學研究的重點，基于經典資產定價理論范式研究的不足，提出了改進，結合市場微觀結構的理論發(fā)展，將信息不完全性與市場無摩擦性假設打破了?？梢钥紤]幾個主要國家的股票市場，將投資者綜合指數(shù)進行測度，加入到資本資產定價模型當中去，來實證證明投資者情緒因子是股票特征因子還是國家間特別的因子。繼續(xù)深入研究投資者情緒與市場綜合指數(shù)的互動關系，開展情緒綜合指數(shù)的應用研究。情緒綜合指數(shù)可以用來構建投資組合策略和進行金融風險管理，因此，在這兩個方向上具有很好的應用前景，應該值得開展這方面的研究。關于情緒綜合指數(shù)系列的拓展與完善。在側重角度以及數(shù)據(jù)頻率方面，情緒綜合指數(shù)還有拓展余地。此外，中國資本市場是一個迅速成長中的市場，隨著金融衍生品的推出，一些新的更加有效的情緒變量很可能會出現(xiàn)。因此，情緒綜合指數(shù)需要不斷完善，與時俱進。

本文從行為資產定價與經典資產定價范式相融合的角度進行了研究，在基于馬科維茨投資組合的不足中，提出了情緒資產定價模型，以及理性投資者和情緒投資者的情緒模型和看漲情緒投資者和看跌情緒投資者的情緒模型。指出了基于投資者情緒的資本資產定價理論研究方法的不足，提出了加強投資者情緒理論與市場微觀結構理論相結合、與非線性資產定價研究相結合、考慮政策、文化的資產定價研究范式與研究方法的創(chuàng)新與展望，當前發(fā)展我國股票市場及對股票市場資產定價最重要的就是采用“行為金融+資產定價”相結合的模式進行研究?？傊l(fā)展和完善投資者情緒理論創(chuàng)新性研究，加大對投資者情緒的應用性研究，針對投資者情緒變化所造成的股票市場非理性波動，制定相應的投資者教育計劃，對于完善證券市場投資者保護政策，對中國資本市場健康和可持續(xù)發(fā)展，具有重要理論和現(xiàn)實意義。

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第7篇：融資投資方法范文

關鍵詞：新準則；長期股權投資；成本法；權益法

按照2014年3月財政部新頒布的《企業(yè)會計準則第2號——長期股權投資》的相關條款，長期股權投資概念指的是對被投資方的生產經營能施以控制或者有力影響的投資方的權益性投資。與之相對應容易產生概念誤解的是可供出售的金融資產，可供出售的金融資產和長期股權投資核算的共同點是權益性的投資，其不同點是可供出售的金融資產的核算對象要求投資方對被投資方的生產經營活動沒有重大的影響。

一、長期股權投資的初始計量

投資方由于追加對被投資方的投資，導致對被投資方的控制力度發(fā)生變化，其相應的會計核算方法也隨之發(fā)生變動，總的來說有三種類型：第一種是由于這種增持被投資方股份的行為導致投資方對被投資單位擁有了控制權，這時候長期股權投資的核算方法應該是由權益法轉成成本；第二類是投資方對被投資方的控制力度從不能施加重大影響變動到了能夠施加重大影響，這時候應該把以前計入可供出售的金融資產的部分股權重分類為按權益法核算的長期股權投資；第三類是是投資方對被投資方的控制力度從不能施加重大影響變動到了能夠控制被投資方，這時候應該把以前計入可供出售的金融資產的部分股權重分類為按成本法核算的長期股權投資。

（一）可供出售金融資產轉重分類為長期股權投資的會計核算

因為投資方對被投資單位追加投資，使原來投資單位對被投資單位不具有重大影響的狀態(tài)發(fā)生改變，具有重大影響（這種重大影響指的是投資方對被投資單位的日常生產經營活動能夠施加影響但是又達不到控股的地步，下文同）。這時候需要把可供出售的金融資產重分類為長期股權投資，長期股權的初始投資成本為原來可供出售的金融資產的公允價值加上新增加的投資成本。原可供出售的金融資產的賬面價值和公允價值之間的差額部分，應該以公允價值變動損益科目調整，并計入當期損益。例1：很大公司于2015年3月28取得了拉法發(fā)展公司4%的股權，支付對價100萬元，但是不能對拉法公司施加重大影響。2015年4月28日，很大公司繼續(xù)增持拉法發(fā)展公司，取得了另外16%的股權，支付對價350萬元，對拉法發(fā)展公司能夠施加重大影響。很大公司原來持有的拉法發(fā)展4%的股份當日的公允價值為120萬元。具體的賬務處理中，應該借記長期股權投資的借方發(fā)生額470萬元，貸記可供出售的金融資產貸方發(fā)生額120萬元，貸記銀行存款350萬元。

（二）權益法轉為成本法的長期股權投資的初始計量

1.個別財務報表中。由于投資方追加投資的力度較大，以至于原來對企業(yè)只是能夠施加重大影響的狀態(tài)轉變?yōu)槟軌驅Ρ煌顿Y方施加控制，這時候要求被長期股權投資的核算方法從權益法轉換成為成本法，具體的核算過程要求長期股權投資的初始投資成本等于原來長期股權投資的賬面價值加上新增加的成本。例2：很大集團于2015年7月9日通過大宗交易的方式取得了取得拉法發(fā)展20%的股權，總共支付價款貨幣資金10000萬元，該部分股權能對拉法發(fā)展的日常生產經營活動具有重要的影響。資產負債表日拉法發(fā)展所有者權益為460000萬元。此外，很大集團根據(jù)拉法發(fā)展2015年實現(xiàn)的凈利潤，確認屬于其他綜合收益的部分為1900000元。2016年3月3日，很大集團又通過大宗交易的方式繼續(xù)增持了拉法發(fā)展40%的股權，總共支付貨幣資金27000萬元。資產負債表日拉法發(fā)展為790000000元。在很大集團取得拉法發(fā)展20%的股權到繼續(xù)取得40%股權的期間內，拉法發(fā)展未分配的利潤為100000000元，拉法發(fā)展其他綜合收益部分的凈增加額10000000元。資產負債表日，拉法發(fā)展股權的公允價值為70000000（很大集團持有對的20%份額的公允價值為1400萬元）。企業(yè)個別財務報表的處理步驟如下：長期股權投資應該借計借方發(fā)生額為47000元，同時貸記貨幣資金銀行存款35000元，作為長期股權投資的成本入賬。長期股權投資初始成本總額為632000萬元。2.合并財務報表中。對于持股數(shù)增加之前投資方持有的投資方的股權，應該在持股數(shù)增加的當日，以公允價值重新計量，公允價值和其賬面價值之間的差額部分直接計入當期投資收益。原來以權益法核算時確認了的其他綜合收益的部分，應當轉入持股數(shù)增加當日的當期損益。企業(yè)合并財務報表中應該分為兩個過程進行計量：第一過程是按照出售的方式處置原來持有的被投資單位的股權，以公允價值計量，差額計入當期損益；第二過程是按照購買的方式購入子公司的股權，以成本法核算。例3：在上面例2數(shù)據(jù)的基礎上，調整編制企業(yè)的合并財務報表。首先，采用權益法核算的時候，長期股權投資的公允價值會比長期股權投資的賬面價值增加800000萬元，長期股權投資多出來的部分應該計入其他綜合收益。具體的賬務處理的步驟如下：借計長期股權投資的借方發(fā)生為800000萬元，貸記其他綜合收益-投資收益為800000萬元。

（三）可供出售金融資產轉為成本法核算的長期股權投資

1.個別會計報表中。因為投資方追加投資，投資方對被投資單位的控制權從能夠實施重大影響跨越到能夠對被投資單位施加控制。只是要求把原來計入可供出售的金融資產的部分重分類為長期股權投資，相應的核算方法從以公允價值核算變更到以成本法核算，對于計入公允價值變動損益的部分應該轉入當期損益。2.合并財務報表中。對投資方以前持有的被投資單位的那部分股權，在持股數(shù)增加的單日，應該按照其公允價值重新核算，公允價值和賬面價值之間的差額計入當期損益。

二、長期股權投資的后續(xù)計量

投資方由于處置被投資方的股權，導致對被投資方的控制力度發(fā)生變化，其相應的會計核算方法也隨之發(fā)生變動，總的來說有三種類型：第一種是由于這種減持被投資方股份的行為導致投資方對被投資單位失去了控制權，這時候長期股權投資的核算方法應該是由成本法轉成權益法；第二類是投資方對被投資方的控制力度從能夠施加重大影響減弱到了不能繼續(xù)施加重大影響，這時候按權益法核算的長期股權投資應該重分類為可供出售的金融資產，以公允價值計量；第三類是投資資方對被投資方的控制程度從能夠控制直接減弱到了不能施加重大影響，這時候按成本法核算的長期股權投資應該重分類可供出售的金融資產，將其賬面價值作為可供出售金融資產初始成本。

（一）長期股權投資由成本法轉為權益法的會計核算

1.個別財務報表中。在編制個別財務報表時，因為投資方不再擁有對被投資單位的控制權，但是投資方擁有的剩余股權仍然能夠對被投資方施加重大影響，這時候對剩余部分股權應當采用權益法進行核算。2.合并財務報表中。在編制企業(yè)合并財務報表的時候，應該分成兩個過程來看，第一個過程是企業(yè)出售了子公司；第二個過程是企業(yè)購入了已經出售的原子公司的部分股權，視為重新購入部分的股權，應該在購入的當日按照其公允價值入賬，出售過程中取得的對價和剩余部分股權公允價值之和減去原來按成本法核算的長期股權投資的賬面價值，應該計入其他綜合收益，并且調整當期損益。

（二）權益法核算的長期股權投資轉為可供出售金融資產

由于投資方堅持被投資方股權的比例較大，使投資方不能繼續(xù)對被投資方施加重大影響，這時候長期股權投資的剩余部分應當重分類為可供出售的金融資產，并以公允價值計量。處置原來長期股權投資時候，原來計入其他綜合收益的部分，應當視為全部出售原來長期股權投資，然后重新購入新的可供出售的金融資產。

（三）成本法核算的長期股權投資轉為可供出售金融資產

1.個別財務報表中。由于投資方減持對被投資方的股權，使得投資方對被投資方的控制程度從能夠實施控制直接變動到不具有重大影響，剩余部分的股權應該重分類為可供出售的金融資產，按當日的公允價值入賬。在企業(yè)個別財務報表中，剩余部分股權的賬面價值和公允價值之間的差額，應當調整當期損益。例4：后海人壽是一家投資管理公司，其名下持有北方玻璃60%的股權，該股權是通過二級市場大宗交易取得，總共支付對價150000000元。2015年3月8日至2015年11月20日，北方玻璃確認的凈資產增加額為32000000元，凈資產增加額當中，屬于凈利潤的部分為25000000元，屬于公允價值變動損益（可供出售的金融資產）的部分為17000000元。后海人壽堅持北方玻璃股權，失去了對北方玻璃的完全控制權，原來計入長期股權投資部分的剩余股份應該按照可供出售的金融資產進行后續(xù)的計量。后海人壽出售北方玻璃的利得應該計入投資收益，投資收益的發(fā)生額為14000000元（具體的處理過程為150000000-（170000000×80%）=14000000）。賬務處理模塊中，應該借計銀行存款的發(fā)生額為14000000元，同時貸記長期股權投資7800000元，貸記投資收益14000000元，剩余部分的股權充分類為可供出售的金融資產，并按照可供出售的金融資產的后續(xù)計量的方式進行后續(xù)的計量。2.企業(yè)合并財務報表處理分析。在編制企業(yè)合并財務報表的時候，同樣的應該分成兩個部分來進行核算，第一個過程為投資方出售子公司；第二個過程是投資方重新購入被投資方的股權。出售子公司股權所取得的對價與重新購入被投資方股權之間的差額，應該計入當期的投資收益，同時應該沖減商譽。原來成本法核算時候確認為其他綜合收益的部分，應該在資產負債表日結轉到投資收益。例5：在上一個例子中已有的數(shù)據(jù)資料的基礎上，調整編制企業(yè)的合并財務報表，具體的處理方式如下所示：首先后海人壽出售所持有的北方玻璃的股權所取得的差額應該計入投資收益，投資收益的借方發(fā)生額28730000元。具體的計算過程為：（120000000+21000000）-（164000000-1300000）×70%-4000000+3000000×70%=28730000。會計處理的步驟為借計可供出售的金融資產的借方發(fā)生額為287300000元，同時貸記長期股權投資19010000元，同時貸記投資收益的貸方發(fā)生額為9720000元。

三、結語

總的來看，新修訂的會計準則使得長期股權投資的核算范圍變小了，在具體的賬務處理環(huán)節(jié)也發(fā)生了較大的改變。投資方對被投資方的股權投資不再局限于長期股權投資，而是根據(jù)投資方對被投資方的控制程度引入了可供出售金融資產科目。這樣做的結果使得相應的會計科目的含義更加準確，同時也使得相關的賬務處理模塊變的更加復雜，更容易混淆出錯。個人認為，盡管賬務處理的部分變得更加復雜了，但是經過修訂的新規(guī)則與企業(yè)資產核算的實質更加接近，在會計信息要求的準確度和可理解性方面有了明顯的提升。

參考文獻：

[1]溫麗萍.長期股權投資中企業(yè)所得稅因素缺失分析及改進——以成本法轉為權益法賬務處理為例[J].中國石油大學勝利學院學報，2016（03）.

[2]李麗華.長期股權投資準則應用的相關問題探析[J].現(xiàn)代商業(yè)，2016（30）.

第8篇：融資投資方法范文

關鍵詞 新準則 合并財務報表 合并范圍 控制 子公司

合并財務報表是集團化企業(yè)整體財務狀況的反映，為全體股東利益服務。合并范圍的界定直接影響合并財務報表信息的完整性和準確性，是正確編制合并財務報表的前提。合并范圍的判斷是一個專業(yè)性較強的問題，合并范圍應當以控制為基礎予以確定。2006年的會計準則對控制的定義是“一個企業(yè)能夠決定另一個企業(yè)的財務和經營政策，并能據(jù)以從另一個企業(yè)的經營活動中獲取利益的權力”。2014年的新準則對控制的定義是“投資方擁有對被投資方的權力，通過參與被投資方的相關活動而享有可變回報，并且有能力運用對被投資方的權力影響其回報金額?！睖蕜t中所稱的相關活動，是指對被投資方的回報產生重大影響的活動。被投資方的相關活動應當根據(jù)具體情況進行判斷，通常包括商品或勞務的銷售和購買、金融資產的管理、資產的購買和處置、研究與開發(fā)活動以及融資活動等。

從控制的定義變化來看，新準則更強調投資方參與被投資方的經營活動，并通過控制被投資方的經營活動獲取回報的權力，對控制的判斷更趨于注重實質重于形式原則?；诖硕x，合并范圍的判斷基礎有以下方面：

一、表決權的數(shù)量判斷

（1）投資方持有被投資方半數(shù)以上的表決權的。投資方持有被投資方半數(shù)或以下的表決權，但通過與其他表決權持有人之間的協(xié)議能夠控制半數(shù)以上表決權的。在持有半數(shù)以上表決權的情況下，除非有確鑿證據(jù)證明投資方不能主導被投資方相關活動，否則視為投資方享有權利，被投資方將被視為子公司，納入合并范圍。這就是說，控制包括直接控制、間接控制。直接控制實務中比較容易判斷，只要投資方直接持有被投資方50%以下表決權，一般就視為控制;但間接控制實務中判斷就沒有具體的規(guī)定，包括間接控股和交叉持股兩個方面，由于對間接控制采用加法原則還是乘法原則未作具體規(guī)定，既可依據(jù)加法原則也可依據(jù)乘法原則，導致同一持股關系的合并業(yè)務由于會計人員的理解不同而采用不同的計算方法，做出不同的判斷。新準則強調投資方主導被投資方的相關活動，為間接控制提供了有力的判斷依據(jù)。如果持有半數(shù)以上表決權，一般將判斷為控制，納入合并范圍。如果不作為子公司納入合并范圍，必須有確鑿的證據(jù)，比如雖然公司章程規(guī)定投資方董事人數(shù)占表決權的半數(shù)以上，但實際上投資方未派董事到被投資方參與經營活動，日常的經營管理實際由被投資方負責，投資方實際上沒有能力運用對被投資方的表決權影響其回報金額。在這種情況下，雖然形式上投資方持有被投資方50%以上表決權，但也不能判斷為控制，納入合并范圍。（2）投資方擁有被投資方半數(shù)或以下的表決權，一般視為投資方對被投資方不能擁有權力，不視為控制納入合并范圍。

二、表決權的質量判斷

表決權在數(shù)量判斷的基礎上，更多地依據(jù)質量判斷。

在投資方持有被投資方半數(shù)以下表決權的情況下，還要綜合考慮投資方持有的表決權相對于其他投資方持有的表決權份額的大小，以及考慮投資方和其他投資方持有的被投資方的當期可轉換的可轉換公司債券、當期可執(zhí)行的認股權證等潛在表決權因素，對是否控制做出綜合判斷。例如，A投資方持有被投資方48%的表決權，數(shù)千名股東持有被投資方剩余表決權，但沒有一個股東單獨持有超過1%的表決權。沒有一個股東與其他股東達成了協(xié)議或做出共同決策安排【被投資方相關活動決策要求半數(shù)以上表決權通過】。在這種情況下，A投資方無需考慮任何其他證據(jù)，即可以其持有表決權的絕對規(guī)模和與其他股東持有表決權的相對規(guī)模為基礎，斷定其擁有足夠的、具有決定性的表決權以達到擁有權力的標準。

對于投資方持有被投資方半數(shù)以上表決權的情況，當表決權不能對被投資方的回報產生重大影響時，如僅與被投資方的日常行政管理活動有關，投資方應當考慮其具有實際能力以單方面主導被投資方相關活動的證據(jù)，從而判斷其是否擁有對被投資方的權力。這些證據(jù)包括：（1）投資方能否任命或批準被投資方的關鍵管理人員。（2）投資方能否出于其自身利益決定或否決被投資方的重大交易。（3）投資方能否掌控被投資方董事會等類似權力機構成員的任命程序，或者從其他表決權持有人手中獲得權。（4）投資方與被投資方的關鍵管理人員或董事會等類似權力機構中的多數(shù)成員是否存在關聯(lián)方關系。在具體的會計實務中，控制的質量判斷依然更多地依賴于職業(yè)判斷，對于同一股權關系的被投資方，不同的人員可能會做出不同的判斷。只有真正了解企業(yè)的經營管理活動，才能做出正確合理的判斷。

三、子公司

子公司，是指被母公司控制的主體。這里的主體含三種可能性：一是企業(yè)。二是被投資單位中可分割的部分―單獨主體。三是企業(yè)所控制的結構化主體等。

企業(yè)基于上述控制的判斷，可判斷為子公司。但被投資單位中可分割的部分-單獨主體，投資方通常應當對是否控制被投資方整體進行判斷。但極個別情況下，有確鑿證據(jù)表明同時滿足下列條件并且符合相關法律法規(guī)規(guī)定的，投資方應當將被投資方的一部分（以下簡稱“該部分”）視為被投資方可分割的部分（單獨主體），進而判斷是否控制該部分（單獨主體）：

（1）該部分的資產是償付該部分負債或該部分其他權益的唯一來源，不能用于償還該部分以外的被投資方的其他負債。（2）除與該部分相關的各方外，其他方不享有與該部分資產相關的權利，也不享有與該部分資產剩余現(xiàn)金流量相關的權利。例如，甲公司為有限責任公司，專門從事房地產開發(fā)。目前的主營活動為在A地塊上開發(fā)住宅和商業(yè)地產項目。A地塊的開發(fā)分兩期進行，各期地塊的開發(fā)成本和銷售收入分設兩個獨立子賬套進行單獨核算管理，但與各期開發(fā)相關的開發(fā)支出均由甲公司作為同一法人主體進行支付，各期項目相關的營業(yè)稅、土地增值稅及所得稅等相關稅收也均由甲公司作為同一納稅主體進行統(tǒng)一申報和清算。各地塊的相關經營決策互相獨立，其經營損益分別歸屬于不同的權利人。本例中，雖然各項開發(fā)項目區(qū)分了兩個賬套進行獨立核算管理，然而，這并不足以說明其中一期開發(fā)項目的有關資產、負債和權益均與其余各期的相隔離。各期開發(fā)支出和相應稅負仍以甲公司作為單一主體進行支付就表明某期資產并非僅承擔與該期資產相關的負債，這明顯違背了單獨主體的第一個特征――特定資產為特定負債的唯一支付來源，不能用于償還該部分負債以外的其他負債。因此，本例中的各期開發(fā)項目并非可分割的部分，不應被認定為單獨主體。

結構化主體，是指在確定其控制方時沒有將表決權或類似權利作為決定因素而設計的主體。與美國的可變利益實體相似?？勺兝鎸嶓w，是美國財務會計準則委員會使用的術語，指投資者對某一實體有絕對控股權，決策方面不需要依據(jù)大多數(shù)投票權。典型的結構化主體：部分投資基金、理財產品、資產證券化工具/資產支持融資等。結構化主體如果具備以下特征，也應作為特殊目的主體納入合并財務報表的合并范圍：一是母公司為融資、銷售商品或提供勞務等特定經營業(yè)務的需要直接或間接設立特殊目的主體。二是母公司具有控制或獲得控制特殊目的主體或其資產的決策權。三是母公司通過章程、合同、協(xié)議等具有獲取特殊目的主體大部分利益的權力。四是母公司通過章程、合同、協(xié)議等承擔了特殊目的主體的大部分風險。

這些特殊目的主體中，母公司為融資的需要直接或間接設立的特殊目的主體較為常見。隨著融資方式的多元化，信托、基金、資產證券化等融資方式被逐步采用，有限合伙企業(yè)作為融資主體甚至投資主體發(fā)揮作用。從形式上看，母公司僅擁有合伙企業(yè)少量的持股比例，合伙企業(yè)也是獨立的會計主體，似乎不應將合伙企業(yè)納入合并范圍，這就類似2001年安然破產事件的表外融資。但從實質上看，合伙企業(yè)成立的主要目的是滿足母公司融資需求，該合伙企業(yè)的大部分風險由母公司承擔，合伙協(xié)議中權益比例和權益份額在表決權和收益分配條款中所起的影響相對較小，更加注重與該合伙制私募基金相關的剩余風險和報酬的享有和承擔情況。因此，母公司應遵循實質重于形式的原則，將特殊目的主體納入合并范圍，表外融資事項將減少并得到控制。

四、混合性投資業(yè)務

混合性投資業(yè)務是指同時符合下列條件的投資，這是國家稅務總局2013年7月底下發(fā)的《關于企業(yè)混合性投資業(yè)務企業(yè)所得稅處理問題的公告》（國家稅務總局公告2013年第41號，或“41號公告”）明確的：

（1）被投資企業(yè)接受投資后，需要按投資合同或協(xié)議約定的利率定期支付利息（或定期支付保底利息、固定利潤、固定股息）。（2）有明確的投資期限或特定的投資條件，并在投資期滿或者滿足特定投資條件后，被投資企業(yè)需要贖回投資或償還本金。（3）投資企業(yè)對被投資企業(yè)凈資產不擁有所有權。（4）投資企業(yè)不具有選舉權和被選舉權。（5）投資企業(yè)不參與被投資企業(yè)日常生產經營活動。從技術的角度，如果有一個條件不滿足，就不能適用41號公告規(guī)定的“混合性投資”的稅務處理。

這個文件雖然是稅局的稅務處理文件，但與財務上的控制及表決權比例卻有緊密聯(lián)系。例如，甲公司是母公司，A公司是甲公司的全資子公司。乙公司是信托計劃設立的管理公司，丙合伙企業(yè)（以下簡稱“丙企業(yè)”）是乙公司作為普通合伙人設立的。丙企業(yè)將資金作為投資投給A公司，同時甲公司也對A公司增資，投資后A公司的名義股東為甲公司和丙企業(yè)，名義上A公司成為甲公司的控股子公司。投資合同規(guī)定A公司按約定的利率定期支付利息，丙企業(yè)享有固定收益，不參與A公司經營管理，也不參與A公司收益分配。投資期滿后，A公司償還丙企業(yè)本金。

本例中，對于丙企業(yè)而言，名義上是投資，實質上卻是債權;對于A公司來說，名義上是股本，實質上卻是債務。從形式上看，A公司的股東有兩個：甲公司和丙企業(yè)。但在甲公司合并A公司時，需根據(jù)實質重于形式原則，將丙企業(yè)的投資作為債務在合并報表上列報，甲公司對A公司的表決權比例仍然是100%。

由上例可以看出，混合性投資業(yè)務不會影響母公司對被投資企業(yè)的原始表決權比例，對于合并報表而言實際上是增加了債務――借款。

五、結論

財政部于2014年的《企業(yè)會計準則第33號―合并財務報表》與國際會計準則趨同，重點修改了控制的定義，強調投資方擁有對被投資方的權力，并且有能力運用該權力決定被投資方的相關活動而享有可變回報。這在一定程度上為“暫時性控制”的公司提供了合并思路。筆者認為，“暫時性控制”是企業(yè)經營管理中的一項機會業(yè)務，系通過短期收購被投資公司的股權，但并不是通過經營來獲取利潤，而是通過在短時間內出售股權來獲利的被投資企業(yè)，不需納入合并范圍。新準則對控制的判斷要求更高，是否會成為企業(yè)利用控制粉飾財務報表還有待考驗。

（作者單位為云南城投）

參考文獻

第9篇：融資投資方法范文

關鍵詞：融資融券 中國股市 需求彈性 波動性

“融資融券”交易又稱為保證金交易或“證券信用交易”，是指投資者向具有融資融券業(yè)務資格的證券公司提供擔保物，借入資金買入證券（融資交易）或借入證券并賣出（融券交易）的行為。

在許多發(fā)達國家，如美國、日本等國的融資融券已經存在了較長時間并且制度較為成熟。而對我國來說，其在我國尚處于萌芽階段，不僅體制不夠完善，而且自身的影響作用還相對比較弱。對于大部分投資者而言，這個新興業(yè)務手段是一個相對比較新穎的概念，對這個手段的認識還較為模糊。但是在世界范圍內，融資融券制度已經是一種相當普及的信用交易制度。

一、融資融券交易在中國的出現(xiàn)和發(fā)展過程

中國證券交易市場在股指期貨出現(xiàn)之前，投資者只能“做多”證券獲取利益，而無法通過“做空”來實現(xiàn)套利。所謂“做多”就是看好股票、外匯或期貨等投資物未來的上漲前景而進行買入持有等待上漲獲利?！白隹铡笔侵割A期未來行情下跌，向證券公司借入股票按目前價格賣出，待股票價格下跌跌后買進再買進股票還給證券公司，獲取差價利潤。在股指期貨出現(xiàn)后投資者可以通過“做空”來實現(xiàn)獲利，但是股指期貨要求資金在50萬元人民幣以上的投資者才可以開戶。過高的投資門檻導致很大一部分投資者無法參與投資股指期貨。

融資融券的投資門檻對比股指期貨則要低得多。只要投資者的投資賬戶資金量在10萬人民幣以上，而且證券賬戶開戶時間在半年以上就可以開設融資融券賬戶。在具備相同效果的情況下，融資融券交易比股指期貨交易更加有優(yōu)勢，對投資者的門檻低也使得投資者更偏向于融資融券交易。在這樣的背景下，2008年10月05日，證監(jiān)會宣布啟動融資融券試點。2010年03月30日，上海、深圳證券交易所正式向6家試點券商發(fā)出通知，將于2010年3月31日起接受券商的融資融券交易申報。自此，融資融券交易正式開啟，各大證券公司陸續(xù)申請加入試點會員，向投資者提供融資融券交易。

中國股市開啟融資融券交易，融資融券通過一段時間發(fā)展后，其主要集中在融資融券標的物擴容之上，主要體現(xiàn)可分兩種，融資標的和融券標的，融資買入證券稱為融資標的；融券賣出證券稱為融券標的。通常情況，這兩種會同時提供交易，所以我們合稱為融資融券標的。

直到2016年，數(shù)次標的物擴容，融資融券標的股票規(guī)模增至900只，其中上海證券交易所的融資融券標的股票為500只，融資融券標的ETF（交易型開放式指數(shù)基金）為9只；深圳證券交易所的融資融券標的股票為400只，融資融券標的ETF為6只。 標的股票的數(shù)量超過A股市場股票數(shù)量的30%，流通市值超過A股流通市值的80%。

融資融券標的股票的擴容，有利于進一步滿足投資者做空和對沖的需求，有利于吸引更多的增量資金金融A股市場，促進A股市場的健全發(fā)展。

二、融資融券對中國股市的影響

（一）在證券交易量方面的影響

融資融券交易對于中國股市的影響呈現(xiàn)上下起伏的波動性影響。融資融券業(yè)務啟動之后，提供了額外的交易類型和交易機會，促進了證券交易量的增長。根據(jù)權威部門的數(shù)據(jù)，截止到2016年滬深兩市的融資融券余額平均已經超過9000億元人民幣。從融資融券開通開始，融資融券余額一直呈現(xiàn)波動上升趨勢，其數(shù)額不斷的突破歷史新高。

（二）在投資風險方面的影響

執(zhí)行融資融券政策以后，投資方的投資方案和投資渠道都與之前有很大不同，投資方在投資過程中難免會遇到投資風險。對于不同的投資方來f，由于他們的交易方法有差異，投資風險的波動性也會不同，有些會增加風險，有些反而會有效規(guī)避風險。事實上，當投資方把自己的證券作為抵押物，在融資過程中又購買了與抵押物價值相當?shù)淖C券，勢必會使得投資風險加大，是不明智的做法。這其實是一種比較冒險的交易方式，用較低的金額購買超出范圍的證券。假如證券價格提升，投資方會獲得翻倍的利益，但是一旦證券價格下跌，則會造成損失慘重的局面，是無法承受和彌補的虧空。但是，在融資過程中投資方如果在自身擁有證券的基礎之上，還能售出與自身證券總量價值相當?shù)牡淖C券，就能在很大程度上降低投資風險。這種交易方式相對比較保守，雖然不能獲取大額利益，但至少不會虧損太多。例如：一個投資方自身擁有上市股票市場的一種證券，他又在融券交易過程中售出與自身擁有的證券價值相當?shù)牧硪活愖C券。恰好兩種證券都是經過交易市場認證的，都屬于同一領域的企業(yè)。則兩種證券的價格就有了連帶關系，會同時增大或減小。這時的投資風險明顯會低于只有一種證券時的風險指數(shù)。所以說，融資融券政策的實行，會幫助投資方有效規(guī)避投資風險。

（三）在證券價格方面的影響

執(zhí)行融資融券政策以后，為原來不能實現(xiàn)的證券買入和賣出交易提供了新的機遇。換句話說，是指市場對于證券的需求量和供給量都大幅提升，證券相關的市場波動性減弱。所以，融資融券政策也幫助證券價格實現(xiàn)穩(wěn)定化，雖說不能確定在某一點，但至少縮小了波動區(qū)間。證券價格的變化，是伴隨市場對其的需求量和供給量之間的平衡關系的改變產生的。這種變化無可避免，因此證券價格的起伏不定也是正常的。另外，股票交易市場自身帶有價格估算的能力，可以大概評估市場走向，并以此來判斷價格范圍。在執(zhí)行融資融券政策以后，市場上流動的證券數(shù)量會大幅度上升，證券交易市場的數(shù)據(jù)統(tǒng)計值能夠更加接近真實的市場狀況，我們能夠根據(jù)這些數(shù)據(jù)做出更加精準的判斷。所以說，融資融券政策的實行可以在證券價格評估方面產生積極影響。

（四）在投資機遇方面的影響

執(zhí)行融資融券政策以后，會出現(xiàn)各種類型的交易合作方案，所以合作雙方之間會有相互了解合作意向以及基礎條件的階段。當今社會，只要是進行股票交易，或者涉及融資融券的項目，都會在雙方正式合作之前一些企業(yè)具體信息，例如融資買入額、融資余額、融券賣出額設定以及融券余額等等。這些對于交易雙方來說，都是衡量交易能否進行，對方是否符合合作要求的關鍵因素。交易雙方必須在市場上有勢均力敵的競爭優(yōu)勢，在合作中才能給予對方更多利益，如果一方實力差強人意，那么合作就沒有進行的必要了。上述的融資余額表示的是投資方購買的數(shù)額和需要返還的貸款兩者之間的差值，這是比較明確的定義。實際上，融資余額數(shù)值大，反映的是投資方實力雄厚。融資買入額表示的是在一定時間間隔中，在融資政策的實行下購買這些證券支付的資金數(shù)額，這是一個模糊的定義，因為一定時間間隔是一個大概的范圍。融券余額表示的是投資方變賣證券所得和購買時所支付費用的差值，這也是一個明確的定義。實際上，證券余額數(shù)值大，反映的是售賣者的實力不凡。融券賣出額則是表示一段時間間隔中，在融券政策的實行下售賣證券的數(shù)值，這也是一個模糊的定義，同樣是因為一定時間間隔是一個大概的范圍。以上這些數(shù)據(jù)都會在交易之間讓合作雙方知曉，這樣就能為投資方提供更多的參考數(shù)據(jù)，用來衡量被投資方的實力，判定其是否符合合作要求和標準。也就為投資方提供更多投資機遇。

三、對投資者的影響

（一）有利于投資者風險回避。

融券和股指期貨出現(xiàn)之前，我國一直都是單邊市場，投資者只能先買進股票，等帶價格上升之后賣出，通過差價來獲利。當出現(xiàn)危機股價大幅下跌時，投資者除了暫時退出之外無其他避險手段。融資融券的推出，讓投資者在危機來臨的時候可以融券賣出實現(xiàn)風險對沖，規(guī)避風險。

（二）有利于提高資金利用率

融資融券是以投資者自有資產為擔保物向證券公司借入資金或證券，具有財務杠桿作用，能使投資者以超出自有資金數(shù)額的資本進行交易操作，提高了投資者的交易能力，達到提高資金利用率的目的。融資融券交易在符合投資者交易預期的情況下可以放大收益，獲得遠超普通交易的超額利潤，但是同時如果股票的走勢不如投資者的預期，那投資者除了要承擔交易的虧損和融資融券利息，加大了總損失。對投資者來說這是一把雙刃劍，需要適當利用。

四、小結

在上述分析以后，我們不難發(fā)現(xiàn)融資融券政策的實行，對我國的證券市場和個人投資者而言都具有比較正面的影響，我們應該大力推行融資融券政策的實行，健全融資融券交易的各種監(jiān)管制度。

參考文獻：

[1]《證券金融公司監(jiān)管法律制度研究》 穆治平 2005年

[2]孫國茂.中國證券市場信用交易研究.中國金融出版社，2007，9.