股票投資經(jīng)濟(jì)分析方法研究

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股票投資選項(xiàng)和投資原則

一般情況下，保險(xiǎn)公司股票投資都是由總公司專門機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)，選擇什么行業(yè)、什么類型股票，甚至哪只股票都是由總公司根據(jù)國(guó)家意愿和企業(yè)自身需要來(lái)制定，而我們所要做的就是利用已經(jīng)掌握的信息，憑借自身職業(yè)判斷力和專業(yè)技術(shù)，對(duì)股票進(jìn)行資信等級(jí)評(píng)估。投資原則：保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)保險(xiǎn)資金特性和償付能力狀況統(tǒng)一配置境內(nèi)境外股票資產(chǎn)，合理確定股票投資規(guī)模和比例，并及時(shí)報(bào)告市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提高研究支持能力，跟蹤分析市場(chǎng)狀況，密切關(guān)注上市公司變化，采取有效的應(yīng)對(duì)和控制措施、規(guī)范投資行為以保證投資安全，穩(wěn)中有賺的目的。

股票投資評(píng)價(jià)資料獲取渠道

一是網(wǎng)站和專業(yè)報(bào)紙、雜志公開(kāi)的上市公司基本面信息和財(cái)務(wù)面資料；二是通過(guò)實(shí)地考察獲取最有價(jià)值的上市公司基本面和財(cái)務(wù)面資料。

上市公司基本面分析

（一）行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境分析

1．社會(huì)、人口和技術(shù)變化分析：（1）消費(fèi)群體狀況的影響：人群年齡結(jié)構(gòu)、文化結(jié)構(gòu)、開(kāi)放程度和收入水平對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的需求敏感性分析；（2）國(guó)際政治關(guān)系的影響；（3）環(huán)保等社會(huì)意識(shí)對(duì)行業(yè)的影響；（4）技術(shù)進(jìn)步對(duì)行業(yè)的影響（一般較大）。2．行業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期的相關(guān)性：主要分析行業(yè)未來(lái)發(fā)展?fàn)顩r與未來(lái)國(guó)家及區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)的相關(guān)度，以及是否符合國(guó)家乃至地方的產(chǎn)業(yè)政策，國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策即經(jīng)濟(jì)制度安排，在社會(huì)資源配置的條件和實(shí)現(xiàn)的可能性等方面，直接決定著企業(yè)的未來(lái)發(fā)展空間。3．行業(yè)的周期性分析：根據(jù)行業(yè)發(fā)展周期，分析行業(yè)的成熟程度，飽和度以及所處的發(fā)展階段，包括初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期。4．行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性分析：主要分析行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)程度，企業(yè)在行業(yè)內(nèi)所處的地位以及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)等。5．行業(yè)的盈利性分析：主要考察企業(yè)所處行業(yè)的平均利潤(rùn)率，從而推斷企業(yè)的利潤(rùn)水平。6．行業(yè)的進(jìn)入壁壘：分析行業(yè)進(jìn)入的難易程度，判斷新競(jìng)爭(zhēng)者加入的可能性，從而預(yù)測(cè)行業(yè)未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)程度。7．行業(yè)的法律和政策環(huán)境：主要考察行業(yè)發(fā)展的法律及政策環(huán)境，法律和政策的穩(wěn)定性，有無(wú)對(duì)行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生不利影響的因素。

（二）企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力分析

1．管理團(tuán)隊(duì)素質(zhì)。從企業(yè)法定代表人和主要管理人員的個(gè)人背景、從業(yè)經(jīng)歷、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、信用記錄、實(shí)干能力等方面出發(fā)，判斷企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)是否具有豐富的管理經(jīng)驗(yàn)和較高的管理水平、顯著的歷史經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、良好的信用記錄和社會(huì)聲譽(yù)等，由此評(píng)判企業(yè)主要經(jīng)營(yíng)管理人員的管理素質(zhì)。

2．企業(yè)員工隊(duì)伍素質(zhì)。主要考察被擔(dān)保企業(yè)員工隊(duì)伍結(jié)構(gòu)（包括業(yè)務(wù)技術(shù)結(jié)構(gòu)、文化層次結(jié)構(gòu)、年齡結(jié)構(gòu)）和技術(shù)素質(zhì)（主要考評(píng)勞動(dòng)者的敬業(yè)精神和實(shí)際操作能力）。

3．產(chǎn)品、市場(chǎng)與銷售預(yù)測(cè)分析。主要從產(chǎn)品的特點(diǎn)、技術(shù)含量，產(chǎn)品細(xì)分化程度，產(chǎn)品可替代性、產(chǎn)品的生命周期、產(chǎn)品的品牌知名度、產(chǎn)品在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力、市場(chǎng)分布狀況、主要市場(chǎng)份額，市場(chǎng)營(yíng)銷及市場(chǎng)拓展能力、營(yíng)銷隊(duì)伍的素質(zhì)和穩(wěn)定性、銷售網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定性，市場(chǎng)的未來(lái)變動(dòng)趨勢(shì)，對(duì)主要客戶和供應(yīng)商的依賴程度，其生產(chǎn)成本的優(yōu)勢(shì)及市場(chǎng)議價(jià)能力，以及對(duì)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等方面加以分析。對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的銷售預(yù)測(cè)除了基于對(duì)其市場(chǎng)需求的準(zhǔn)確了解以及對(duì)企業(yè)的市場(chǎng)營(yíng)銷能力、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的分析外，更重要的是基于對(duì)企業(yè)以往的銷售歷史記錄和未來(lái)銷售合同的分析，同時(shí)還應(yīng)對(duì)企業(yè)的銷售運(yùn)作模式和結(jié)算方式進(jìn)行分析，這也是預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量的主要依據(jù)。

4．技術(shù)裝備水平和生產(chǎn)能力分析。技術(shù)硬件包括機(jī)械設(shè)備、單機(jī)或成套設(shè)備、基礎(chǔ)設(shè)施等水平，主要從設(shè)備先進(jìn)性、適用性、設(shè)備成新度三方面考察；軟件部分主要考察企業(yè)生產(chǎn)工藝技術(shù)的先進(jìn)性和成熟度，規(guī)?；a(chǎn)的成熟程度以及市場(chǎng)的成熟度。一般應(yīng)從以下幾個(gè)方面來(lái)分析。（1）技術(shù)來(lái)源：主要核實(shí)企業(yè)的技術(shù)是否具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，判斷技術(shù)的相對(duì)壟斷性和穩(wěn)定性；（2）技術(shù)研發(fā)能力及發(fā)展?jié)摿Γ褐饕疾煅邪l(fā)人員的素質(zhì)及企業(yè)技術(shù)的后續(xù)儲(chǔ)備發(fā)展?jié)摿?；?）科研條件和技術(shù)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)：考察企業(yè)科研投入、科研環(huán)境以及技術(shù)的市場(chǎng)需要程度、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和應(yīng)用范圍。（4）生產(chǎn)者的操作技術(shù)和熟練程度等。（5）同時(shí)應(yīng)注重設(shè)備的綜合利用程度，是否能夠科學(xué)、有效、合理使用設(shè)備，是否最大限度地發(fā)揮了設(shè)備的生產(chǎn)能力。對(duì)企業(yè)生產(chǎn)能力的分析可以使業(yè)務(wù)人員了解到企業(yè)所預(yù)測(cè)的銷售收入是否與其實(shí)際生產(chǎn)能力相匹配，其生產(chǎn)設(shè)備以及工藝技術(shù)、原材料供應(yīng)是否能夠保證銷售合同的順利完成。

5．經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的一個(gè)重要始點(diǎn)，它可以有助于確定企業(yè)的利潤(rùn)動(dòng)因和主要風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而據(jù)此正確評(píng)估企業(yè)經(jīng)營(yíng)的可持續(xù)性，使評(píng)估人員能夠在一個(gè)高質(zhì)量的水平上探查企業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況。主要包括企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)定位，市場(chǎng)營(yíng)銷策略，技術(shù)發(fā)展戰(zhàn)略，財(cái)務(wù)目標(biāo)、舉債策略、投資及收購(gòu)計(jì)劃，企業(yè)與其他企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)策略，企業(yè)發(fā)展方向等方面分析。

6．成本控制和成本降低能力。主要從企業(yè)的成本控制系統(tǒng)的組成（組織系統(tǒng)、信息系統(tǒng)、考核制度和獎(jiǎng)勵(lì)制度）和成本控制的基本原則著手分析。前者主要觀察企業(yè)是否建立起成本中心、利潤(rùn)中心和投資中心的責(zé)任和控制范圍；后者則主要看領(lǐng)導(dǎo)推動(dòng)、全員參與情況以及經(jīng)濟(jì)原則的貫徹情況。7．企業(yè)基礎(chǔ)管理水平。主要考評(píng)企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)是否合理，各項(xiàng)管理規(guī)章制度是否健全，生產(chǎn)現(xiàn)場(chǎng)是否整潔，物流是否通暢，生產(chǎn)及管理效率是否高效，質(zhì)量認(rèn)證情況。

上市公司財(cái)務(wù)面分析

主要是財(cái)務(wù)償債能力分析，即基于公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)定量分析公司的財(cái)務(wù)狀況。財(cái)務(wù)指標(biāo)分析主要是用財(cái)務(wù)比率方面的計(jì)量指標(biāo)，從財(cái)務(wù)質(zhì)量的角度對(duì)被評(píng)企業(yè)進(jìn)行考查。評(píng)價(jià)指標(biāo)主要以制造業(yè)為例。1．盈利能力分析。盈利能力是企業(yè)償債能力的重要保障因素，通過(guò)與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值的對(duì)比分析，確定企業(yè)的盈利水平。該部分的核心評(píng)估指標(biāo)有：（1）經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)報(bào)酬率；（2）凈資產(chǎn)收益率；（3）主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率；（4）銷售凈利潤(rùn)率；（5）總資產(chǎn)報(bào)酬率；（6）成本費(fèi)用利潤(rùn)率；（7）收益質(zhì)量指數(shù)；（8）收入現(xiàn)金貢獻(xiàn)比率。2．資本結(jié)構(gòu)分析。資本結(jié)構(gòu)分析主要是評(píng)估企業(yè)的長(zhǎng)期償債壓力，資本結(jié)構(gòu)在反映企業(yè)償債能力方面有其獨(dú)到的作用。資本結(jié)構(gòu)是指在企業(yè)的總資本中，權(quán)益資本和債權(quán)資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)決定企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)杠桿運(yùn)用和融資決策制定。該部分的核心評(píng)價(jià)指標(biāo)有：（1）資產(chǎn)負(fù)債比率；（2）流動(dòng)資產(chǎn)比率；（3）凈資產(chǎn)對(duì)長(zhǎng)期資產(chǎn)比率；（4）資本化比率=長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)（/長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)+所有者權(quán)益合計(jì)）×100%。3．資金使用效率分析。良好的資金使用效率是保證企業(yè)增加盈利水平和創(chuàng)造現(xiàn)金的可靠保證，它也從一個(gè)側(cè)面反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力和管理效率。該部分的核心評(píng)價(jià)指標(biāo)有：（1）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率；（2）應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率；（3）存貨周轉(zhuǎn)率；（4）經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；（5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。4．償債能力分析。主要考察被評(píng)估企業(yè)是否具有按期償付銀行還本付息及支付股東股利的能力，因?yàn)橹圃鞓I(yè)包含了整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)流程，尤其在權(quán)責(zé)發(fā)生制下，企業(yè)的盈利與短期償債能力并不是完全吻合?？荚u(píng)企業(yè)償債能力主要從現(xiàn)金流角度出發(fā)加以確定。該部分的核心評(píng)估指標(biāo)有：（1）凈資產(chǎn)保障比率；（2）舉債能力系數(shù)；（3）償債能力系數(shù)。5．企業(yè)成長(zhǎng)性預(yù)測(cè)。主要分析企業(yè)規(guī)模的變動(dòng)特征及擴(kuò)張潛力，近幾年許多制造業(yè)企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張速度相對(duì)較快，因此，評(píng)估人員有必要縱向比較企業(yè)歷年的銷售、利潤(rùn)、資產(chǎn)規(guī)模等數(shù)據(jù)，把握企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，是加速發(fā)展、穩(wěn)步擴(kuò)張還是停滯不前。將企業(yè)的銷售、利潤(rùn)、資產(chǎn)規(guī)模等數(shù)據(jù)及其增長(zhǎng)率與行業(yè)平均水平及主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，了解其行業(yè)地位的變化。分析預(yù)測(cè)企業(yè)主要產(chǎn)品的市場(chǎng)前景及公司未來(lái)的市場(chǎng)份額，對(duì)企業(yè)的投資項(xiàng)目進(jìn)行分析，并預(yù)測(cè)其銷售和利潤(rùn)。該部分的評(píng)價(jià)指標(biāo)有：（1）固定資產(chǎn)凈值率；（2）凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率；（3）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率；（4）凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。

綜合評(píng)價(jià)

通過(guò)對(duì)企業(yè)資料的審核、現(xiàn)場(chǎng)的信息采集和真實(shí)性核查以及對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)因素和非財(cái)務(wù)因素的全面分析，并將上述各類財(cái)務(wù)指標(biāo)與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行對(duì)比分析，按權(quán)重形成資信等級(jí)評(píng)定表和評(píng)估報(bào)告，評(píng)審人員即可對(duì)投資企業(yè)做出科學(xué)、客觀、全面的評(píng)價(jià)，并提出投資額度及期限，從而為上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)投資決策提供依據(jù)。（本文作者：丁智慧 單位：中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司長(zhǎng)春市分公司）