基礎設施樞紐作用服務保險資管淺析

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摘要：中保登的設立是銀保監(jiān)會落實“放管服”改革要求、深化保險資管業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措。作為行業(yè)基礎設施平臺，中保登在事前登記環(huán)節(jié)注重完善規(guī)則、提高效率、支持業(yè)務創(chuàng)新，在事中、事后環(huán)節(jié)建立集中場內(nèi)運營機制，開展產(chǎn)品全生命周期風險管理，不斷提升保險資管業(yè)服務實體經(jīng)濟質(zhì)效。未來，中保登將按照“大局所需、銀保所長、保登所能”的發(fā)展定位，不斷加強產(chǎn)品發(fā)行前登記和事中、事后環(huán)節(jié)管理，持續(xù)服務保險資管產(chǎn)品高質(zhì)量發(fā)展。

關鍵詞：登記制；行業(yè)基礎設施；全流程管理；高質(zhì)量發(fā)展

為貫徹落實國家“十三五”規(guī)劃及《國務院關于加快發(fā)展現(xiàn)代保險服務業(yè)的若干意見》（國發(fā)〔2014〕29號）關于加強保險業(yè)基礎設施建設的有關要求，國務院保險監(jiān)督管理機構(gòu)于2017年3月批準設立中保保險資產(chǎn)登記交易系統(tǒng)有限公司（以下簡稱“中保登”），由上海保險交易所發(fā)起設立并控股。中保登作為銀保監(jiān)會認可的資產(chǎn)登記交易平臺，履行保險資管產(chǎn)品登記、發(fā)行交易、登記結(jié)算、風險監(jiān)測和自律管理等職責。

一、打造新型行業(yè)基礎設施，落實“放管服”改革要求

“放管服”改革是黨的十八大以來黨中央、國務院促進簡政放權、激發(fā)市場活力、提高國際競爭力的重要戰(zhàn)略部署。中保登的設立是銀保監(jiān)會落實“放管服”改革要求、深化保險資管業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措。根據(jù)《保險資金運用管理辦法》《保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》等規(guī)定，中保登作為銀保監(jiān)會認可的資產(chǎn)登記交易平臺，整合保險資管產(chǎn)品的事前登記、集中運營、保險資金風險監(jiān)測、行業(yè)自律管理等職責，打造新型行業(yè)基礎設施。2006年以來，保險資產(chǎn)管理機構(gòu)陸續(xù)開展6類保險資管產(chǎn)品業(yè)務，包括債權投資計劃、股權投資計劃、資產(chǎn)支持計劃、組合類保險資管產(chǎn)品（以下簡稱“組合類產(chǎn)品”）、專項產(chǎn)品和保險私募基金。中保登成立后，在銀保監(jiān)會的指導下，先后承接了專項產(chǎn)品、資產(chǎn)支持計劃和組合類產(chǎn)品發(fā)行前登記工作，以及涵蓋上述6類保險資管產(chǎn)品數(shù)據(jù)統(tǒng)計、風險監(jiān)測的全生命周期閉環(huán)管理工作。截至2022年7月31日，中保登累計完成資產(chǎn)支持計劃發(fā)行前注冊（登記）104只，規(guī)模為4330.47億元；累計完成組合類產(chǎn)品發(fā)行前登記1334只，產(chǎn)品余額為44418.84億元；累計完成專項產(chǎn)品發(fā)行前登記15只，目標規(guī)模為1910億摘要：中保登的設立是銀保監(jiān)會落實“放管服”改革要求、深化保險資管業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措。作為行業(yè)基礎設施平臺，中保登在事前登記環(huán)節(jié)注重完善規(guī)則、提高效率、支持業(yè)務創(chuàng)新，在事中、事后環(huán)節(jié)建立集中場內(nèi)運營機制，開展產(chǎn)品全生命周期風險管理，不斷提升保險資管業(yè)服務實體經(jīng)濟質(zhì)效。未來，中保登將按照“大局所需、銀保所長、保登所能”的發(fā)展定位，不斷加強產(chǎn)品發(fā)行前登記和事中、事后環(huán)節(jié)管理，持續(xù)服務保險資管產(chǎn)品高質(zhì)量發(fā)展。關鍵詞：登記制　行業(yè)基礎設施　全流程管理　高質(zhì)量發(fā)展任春生元。登記制的落地貫徹了“放管服”改革監(jiān)管理念，保障了保險資管產(chǎn)品的發(fā)行質(zhì)量，提高了市場運行效率，助力保險資管行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

二、加強全流程閉環(huán)管理，提升保險資管業(yè)服務

實體經(jīng)濟質(zhì)效中保登作為行業(yè)基礎設施平臺，為保險資管產(chǎn)品提供發(fā)行、登記、托管、交易、結(jié)算、信息披露以及相關信用增進和質(zhì)押融資等服務，開展對保險資管產(chǎn)品全生命周期的閉環(huán)管理。

（一）事前登記環(huán)節(jié)注重完善規(guī)則、提高效率、支持業(yè)務創(chuàng)新

中保登履行事前登記職責，成立注冊登記中心，將工作重心聚焦于規(guī)則完善、效率提升和加強服務等環(huán)節(jié)。在登記規(guī)則方面，建立了資產(chǎn)支持計劃、組合類產(chǎn)品、專項產(chǎn)品發(fā)行前登記規(guī)則，并不斷完善資產(chǎn)支持計劃分期發(fā)行、要素變更工作機制。為適應產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展需求，中保登在銀保監(jiān)會的指導下，建立產(chǎn)品發(fā)行前登記系列業(yè)務問答機制，適時發(fā)布行業(yè)普遍關注的產(chǎn)品事前登記焦點問題，以問答的形式進行解釋說明，推動登記工作標準化、透明化、規(guī)范化發(fā)展。在登記效率方面，中保登逐年縮短產(chǎn)品登記工作時限，簡化登記流程。以資產(chǎn)支持計劃為例，2020年9月資產(chǎn)支持計劃由注冊制改為登記制，登記時限大幅壓縮，由原來的15個工作日縮減為5個工作日，實現(xiàn)了無紙化登記、取消材料受理和外部專家評估。與此同時，登記制改革壓實了市場機構(gòu)的主體責任，實現(xiàn)了改革創(chuàng)新、風險控制、工作效率的綜合平衡。在加強服務方面，針對新冠肺炎疫情致使多家市場機構(gòu)人員居家隔離，無法正常完成申報材料的簽字、簽章，影響產(chǎn)品登記申報工作的情況，中保登經(jīng)報銀保監(jiān)會同意，第一時間啟動疫情期間產(chǎn)品發(fā)行前登記應急響應機制，確保業(yè)務開展不斷、不亂，受到市場機構(gòu)好評。

（二）事中、事后環(huán)節(jié)建立集中場內(nèi)運營機制，開展產(chǎn)品全生命周期風險管理

依據(jù)中國人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局《關于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》（銀發(fā)〔2018〕106號，以下簡稱“資管新規(guī)”），中保登是管理部門指定的保險資管產(chǎn)品信息報送機構(gòu)。中保登建立了常態(tài)化輔助監(jiān)管工作機制，不斷加強產(chǎn)品的事中、事后管理，負責產(chǎn)品發(fā)行、登記、托管、交易、結(jié)算、信息披露等業(yè)務，對資金流、業(yè)務流、信息流統(tǒng)籌進行風險監(jiān)測，提升保險資金運用監(jiān)管的實時性、穿透性、完整性，防范保險資金的投資運作風險和保險資管產(chǎn)品的運營管理風險。在場內(nèi)結(jié)算方面，截至2022年7月31日，中保登已與18家保險資產(chǎn)管理機構(gòu)、保險機構(gòu)簽署結(jié)算服務協(xié)議；與工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵儲銀行、浦發(fā)銀行、平安銀行8家結(jié)算銀行完成系統(tǒng)對接落地，實現(xiàn)了結(jié)算業(yè)務全流程、全指令電子化，資金劃付效率達到秒級。中保登場內(nèi)結(jié)算規(guī)模突破百億元，實現(xiàn)產(chǎn)品發(fā)行前登記、場內(nèi)發(fā)行、場內(nèi)結(jié)算、份額初始登記全流程一體化、無紙化運營。在風險監(jiān)測方面，中保登不斷優(yōu)化保險資金運用監(jiān)測系統(tǒng)，依規(guī)登記和監(jiān)測涵蓋保險集團、保險公司、保險資管公司、信托公司、托管銀行的16萬億元保險資金運用信息，快速跟蹤重大信用風險。規(guī)范各類業(yè)務數(shù)據(jù)標準，建立基于資管新規(guī)的相關監(jiān)測指標，定期向監(jiān)管部門報告行業(yè)風險動態(tài)，輔助摸清行業(yè)風險底數(shù)，排查合規(guī)問題，為非現(xiàn)場檢查、政策評估等提供數(shù)據(jù)支持。在投資者保護方面，中保登著力構(gòu)建面向機構(gòu)投資者、自然人投資者的保護機制。一方面，針對銀行、保險等機構(gòu)投資者，通過完善信息披露、穿透管理底層資產(chǎn)、召開投資者見面會等形式，加強與機構(gòu)投資者的深入交流，匹配機構(gòu)投資者的配置需求。另一方面，針對自然人投資者，中保登關注保險資管機構(gòu)的投資者保護情況，確保產(chǎn)品登記符合投資者適當性管理相關要求，并開展投資者保護工作。在自律管理方面，中保登受托開發(fā)銀行業(yè)保險業(yè)關聯(lián)交易監(jiān)管系統(tǒng)并承擔技術支持工作，該系統(tǒng)全面覆蓋4115家銀行、243家保險機構(gòu)以及205家非銀行金融機構(gòu)；承擔關聯(lián)交易監(jiān)管系統(tǒng)、公司治理評估系統(tǒng)和股權監(jiān)管信息系統(tǒng)融合工作；研究制定保險集團及保險資管公司的監(jiān)管數(shù)據(jù)標準化規(guī)范。在第三方估值服務方面，為進一步落實資管新規(guī)及《企業(yè)會計準則第22號——金融工具確認和計量》等相關要求，自2019年9月起，中保登聯(lián)合中債金融估值中心有限公司相繼發(fā)布中債-中保登保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品估值、合同現(xiàn)金流測試（SPPI）模型和預期信用損失法（ECL），共同組成新金融工具準則全套解決方案，為保險資管行業(yè)實施凈值化轉(zhuǎn)型奠定了堅實基礎。截至2022年8月末，每日發(fā)布的保險資管產(chǎn)品估值合計規(guī)模近2萬億元。中債-中保登保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品估值被《保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品估值指引（試行）》推薦為管理人及投資者確定公允價值時使用的第三方估值數(shù)據(jù)，彌補了行業(yè)第三方公允估值的空白，幫助市場解決非標準化債權資產(chǎn)估值技術難點，提高了市場機構(gòu)估值核算效率，促進市場機構(gòu)進一步提升風險管理能力。此外，第三方估值的應用有效提升了估值結(jié)果的可比性，有利于形成行業(yè)統(tǒng)一標尺，也為監(jiān)管部門及時監(jiān)測市場風險提供了有力工具。

三、下一步發(fā)展方向

“大局所需、銀保所長、保登所能”是中保登經(jīng)探索確定的發(fā)展定位。中保登的全稱中包含“登記”“交易”“系統(tǒng)”三個關鍵詞，這既是初心所在，也是使命所系?！按蟮怯洝卑ㄙ~戶類登記、事前類登記、份額類登記、信息類登記?！按蠼灰住卑▓鰞?nèi)發(fā)行、場內(nèi)交易、質(zhì)押融資等多元交易，以及信息披露、產(chǎn)品估值、資金結(jié)算等基礎服務?！按笙到y(tǒng)”涵蓋服務監(jiān)管的保險資金監(jiān)測系統(tǒng)、關聯(lián)交易服務系統(tǒng)、智能檢查服務系統(tǒng)，以及服務市場的保資通、銀保通、保實通。在產(chǎn)品發(fā)行前登記環(huán)節(jié)，中保登將開展以下工作：一是加快建立資產(chǎn)支持計劃綠色發(fā)行通道工作機制，引導保險資金充分發(fā)揮長期資金優(yōu)勢，服務國家經(jīng)濟建設重大發(fā)展戰(zhàn)略；二是配合落實《保險資產(chǎn)管理公司監(jiān)管評級暫行辦法》中有關評級結(jié)果運用的要求，建立配套機制，獎優(yōu)懲劣，實現(xiàn)正向激勵。在事中、事后環(huán)節(jié)，中保登將從賬戶管理、資金結(jié)算、數(shù)據(jù)治理方面切入，實現(xiàn)功能模塊相互聯(lián)通、前中后臺無縫銜接，支持前端交易和后端管理在場內(nèi)閉環(huán)完成。以集中登記為切入點，完善產(chǎn)品發(fā)行前登記、發(fā)行交易、登記存管、研究監(jiān)測、市場服務五大功能，支持保險資管產(chǎn)品、資產(chǎn)支持計劃、專項產(chǎn)品等全生命周期運營。做好關聯(lián)交易系統(tǒng)的建設和運營工作，協(xié)助構(gòu)建機構(gòu)內(nèi)控、行業(yè)自律、社會監(jiān)督協(xié)同高效的關聯(lián)交易治理體系。

作者:任春生 單位:上海保險交易所股份有限公司