實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化下企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合模式

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摘要：實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化發(fā)展代表我國(guó)企業(yè)逐漸趨向產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，為此企業(yè)必須針對(duì)當(dāng)前產(chǎn)融結(jié)合這一模式做出關(guān)聯(lián)性研究與選擇，充分利用實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化背景滿足企業(yè)新模式構(gòu)建需求。本文主要對(duì)企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合模式下的動(dòng)因與相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行了分析，并研究了未來(lái)企業(yè)集團(tuán)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化背景下實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合有效模式的針對(duì)性策略。

關(guān)鍵詞：實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化；產(chǎn)融結(jié)合模式；動(dòng)因；企業(yè)集團(tuán)；針對(duì)性策略

一、關(guān)于產(chǎn)融結(jié)合模式與企業(yè)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化發(fā)展

在國(guó)內(nèi)，產(chǎn)融結(jié)合模式是指產(chǎn)業(yè)資本通過(guò)構(gòu)建內(nèi)部財(cái)務(wù)公司、入股外部金融機(jī)構(gòu)渠道形成全新金融領(lǐng)域，它主要通過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)融資，全面深入開(kāi)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)范圍相關(guān)業(yè)務(wù)，就目前來(lái)看，產(chǎn)融結(jié)合已經(jīng)成為我國(guó)中大型企業(yè)打造金融平臺(tái)的核心模式。這些企業(yè)也通過(guò)這一平臺(tái)實(shí)現(xiàn)海內(nèi)外并購(gòu)，爭(zhēng)取快速獲取寶貴市場(chǎng)資源，是實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)化發(fā)展的重要路徑之一。不過(guò)近年來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力的不斷增大與我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的逐漸“虛弱化”，我國(guó)經(jīng)濟(jì)也逐漸走上了“脫實(shí)向虛”的發(fā)展道路，實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)完全陷入“空心化”發(fā)展困境。就以目前許多企業(yè)為例，他們?cè)诶骝?qū)使下已經(jīng)逐漸將大量資金轉(zhuǎn)投向投機(jī)市場(chǎng)，例如股市、房地產(chǎn)、信貸、成立了多個(gè)財(cái)務(wù)公司，希望構(gòu)建基于社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)的、能夠可持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)融結(jié)合新模式。這種產(chǎn)融結(jié)合模式如果從宏觀層面上來(lái)看代表了企業(yè)的制度建設(shè)改革，希望確保實(shí)體經(jīng)濟(jì)背景下產(chǎn)融結(jié)合的良性向前發(fā)展，因此這是當(dāng)前我國(guó)企業(yè)集團(tuán)向前發(fā)展的必然趨勢(shì)。

二、企業(yè)集團(tuán)實(shí)體經(jīng)濟(jì)化發(fā)展困境與產(chǎn)融結(jié)合模式的關(guān)系分析

當(dāng)前社會(huì)中的企業(yè)集團(tuán)在發(fā)展進(jìn)程中深深嗅到到了網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)資本市場(chǎng)的誘惑味道，所以這也是他們?nèi)趸踔练艞墝?shí)體經(jīng)濟(jì)的最主要原因之一。當(dāng)企業(yè)集團(tuán)將大量資金投向虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化困境就逐漸形成，它與企業(yè)集團(tuán)的產(chǎn)融結(jié)合模式相互關(guān)聯(lián)并發(fā)揮作用。在本文看來(lái)，首先實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化確實(shí)是刺激到了產(chǎn)融結(jié)合模式的快速發(fā)展，比如說(shuō)許多實(shí)體企業(yè)集團(tuán)希望“賺快錢”，所以他們放棄了堅(jiān)守多年的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而選擇建設(shè)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)平臺(tái)。當(dāng)企業(yè)集團(tuán)嘗到虛擬經(jīng)濟(jì)的甜頭以后，他們開(kāi)始將產(chǎn)融結(jié)合模式與虛擬經(jīng)濟(jì)聯(lián)系起來(lái)，不斷提高產(chǎn)融結(jié)合模式的運(yùn)營(yíng)效率，優(yōu)化其發(fā)展態(tài)勢(shì)，希望通過(guò)企業(yè)的大量融資來(lái)增加更多虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間，改進(jìn)企業(yè)的整體經(jīng)濟(jì)效用。當(dāng)前社會(huì)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)背景下，社會(huì)中企業(yè)集團(tuán)的產(chǎn)融結(jié)合規(guī)模也逐漸擴(kuò)大，它進(jìn)一步加劇了實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化困境。目前我國(guó)許多企業(yè)集團(tuán)所采用的是獨(dú)立經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)模式，他們一般都掌握了較多的社會(huì)資源，且具備相當(dāng)強(qiáng)大的運(yùn)維實(shí)力。伴隨我國(guó)資本市場(chǎng)的飛速發(fā)展，虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的收益率也逐漸增大。在如此背景下，虛擬經(jīng)濟(jì)愈發(fā)膨脹，它一方面為市場(chǎng)股市、外匯市場(chǎng)吸引了大量資本，一方面也導(dǎo)致社會(huì)資金供求平衡的喪失，導(dǎo)致利率的大幅度下降?？陀^講，它在某種程度上就提高了實(shí)體企業(yè)集團(tuán)的整體融資成本，同時(shí)也降低了實(shí)體資本的利潤(rùn)率，此時(shí)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)呈現(xiàn)出前所未有的停滯、萎縮狀態(tài)，其空心化困境問(wèn)題就會(huì)越來(lái)越明顯。

三、企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)生原因與現(xiàn)存問(wèn)題

1.發(fā)生原因

第一點(diǎn)，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化背景下的企業(yè)集團(tuán)追求產(chǎn)融結(jié)合模式，這是因?yàn)楫a(chǎn)融結(jié)合首先能延伸企業(yè)價(jià)值鏈，幫助企業(yè)擴(kuò)大利潤(rùn)空間。比如說(shuō)此時(shí)企業(yè)就會(huì)積極聯(lián)動(dòng)包括銀行、證券、保險(xiǎn)、基金、信托在內(nèi)的多個(gè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)企業(yè)集團(tuán)多樣化發(fā)展，比如說(shuō)多樣化的投資選擇，或者基于壟斷行業(yè)的利潤(rùn)潛力增長(zhǎng)優(yōu)化調(diào)整等等。換言之，當(dāng)企業(yè)集團(tuán)實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合過(guò)程中，他們的企業(yè)價(jià)值鏈在延伸，所創(chuàng)造的利潤(rùn)也更多，所以許多企業(yè)集團(tuán)愿意建立產(chǎn)融結(jié)合模式。第二點(diǎn)，企業(yè)在產(chǎn)融結(jié)合模式中希望追求長(zhǎng)期價(jià)值最大化發(fā)展，而這一長(zhǎng)期價(jià)值最大化可幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)貼現(xiàn)值總和的有效提升。如果從成本降低角度來(lái)看，企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合一方面希望擴(kuò)大企業(yè)發(fā)展規(guī)模，一方面就希望降低技術(shù)開(kāi)發(fā)為企業(yè)帶來(lái)的成本壓力，同時(shí)還能實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)產(chǎn)品與服務(wù)范圍有效擴(kuò)大，在這一過(guò)程中，企業(yè)還會(huì)通過(guò)合并報(bào)表實(shí)現(xiàn)賦稅的減少。而如果從增加收入方面來(lái)看，產(chǎn)融結(jié)合為企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大、夯實(shí)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)、拓展客戶渠道創(chuàng)造了有利條件，同時(shí)企業(yè)集團(tuán)的市場(chǎng)美譽(yù)度也會(huì)因此而獲得優(yōu)化。在該過(guò)程中，企業(yè)的收益與風(fēng)險(xiǎn)承受能力也會(huì)得到全面優(yōu)化。第三點(diǎn)，企業(yè)在產(chǎn)融結(jié)合過(guò)程中希望滿足自身的非價(jià)值最大化發(fā)展需求，結(jié)合特殊情況確保產(chǎn)融結(jié)合模式最優(yōu)化，而并非是價(jià)值最大化。在該過(guò)程中，企業(yè)集團(tuán)經(jīng)濟(jì)成本是受到更多的非價(jià)值最大化因素影響，因此在產(chǎn)融結(jié)合模式建設(shè)應(yīng)用過(guò)程中，企業(yè)需要時(shí)刻保護(hù)自身利益，拓展業(yè)務(wù)范圍，并伺機(jī)兼并其他企業(yè)，目的就是為了穩(wěn)定自身發(fā)展地位，爭(zhēng)取為企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值提升創(chuàng)造先決條件。

2.現(xiàn)存問(wèn)題

就目前來(lái)看，社會(huì)上某些企業(yè)集團(tuán)的產(chǎn)融結(jié)合模式發(fā)展并不到位，其模式應(yīng)用過(guò)程中還存在諸多現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。首先就是模式發(fā)展目標(biāo)不夠合理，模式發(fā)展形式不夠集中。從本質(zhì)上來(lái)看，目前許多企業(yè)的產(chǎn)融結(jié)合模式發(fā)展目標(biāo)都是為了追求短期利益，普遍缺乏對(duì)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的有效規(guī)劃。這種“拼盤式”模式實(shí)際上對(duì)企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展轉(zhuǎn)型是嚴(yán)重不利的，客觀講它缺乏對(duì)企業(yè)深層次經(jīng)濟(jì)模式的優(yōu)化與滲透，是典型的松散式結(jié)合，對(duì)企業(yè)集團(tuán)整體發(fā)展不利。再一點(diǎn)，部分企業(yè)集團(tuán)在產(chǎn)融結(jié)合方面的相關(guān)制度與法律規(guī)范不夠完善，特別是對(duì)某些大中型企業(yè)集團(tuán)而言，他們?cè)趹?zhàn)略轉(zhuǎn)型過(guò)程中成立了金融控股集團(tuán)，但明顯缺乏對(duì)集團(tuán)新控股公司的有效定位，導(dǎo)致公司監(jiān)管力度嚴(yán)重不到位，其中的會(huì)計(jì)制度建設(shè)存在嚴(yán)重滯后問(wèn)題，為企業(yè)未來(lái)的發(fā)展埋下隱患。在該過(guò)程中，部分企業(yè)集團(tuán)的資本構(gòu)建存在明顯的法律盲區(qū)，這在無(wú)形中為企業(yè)增加了產(chǎn)融結(jié)合模式創(chuàng)建的風(fēng)險(xiǎn)因素。

四、企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合模式未來(lái)創(chuàng)建的針對(duì)性策略

為了有效應(yīng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化背景，同時(shí)解決產(chǎn)融結(jié)合模式中的諸多現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，企業(yè)集團(tuán)還需要思考良方，結(jié)合國(guó)家地方政策設(shè)計(jì)行之有效的針對(duì)性策略。本文主要提出三點(diǎn)策略。

1.對(duì)資本市場(chǎng)的深度完善

首先要深度完善資本市場(chǎng)，深度促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)繁榮發(fā)展，保證社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系在轉(zhuǎn)型期間發(fā)揮其應(yīng)有作用，幫助企業(yè)集團(tuán)解決自身產(chǎn)融結(jié)合模式構(gòu)建過(guò)程中可能存在的發(fā)展結(jié)構(gòu)不夠合理、層次性嚴(yán)重缺乏、發(fā)展規(guī)模受限、制度完善度不強(qiáng)等問(wèn)題。而對(duì)于某些上市公司，他們還需要解決上市公司質(zhì)量偏差、市場(chǎng)監(jiān)管不到位、交易主體、披露制度不完善等問(wèn)題。總結(jié)來(lái)講，企業(yè)集團(tuán)必須建立一套規(guī)范化的體系，確保企業(yè)集團(tuán)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的同步發(fā)展。

2.健全企業(yè)集團(tuán)的金融資本與產(chǎn)業(yè)資本平衡發(fā)展體系

要深入健全企業(yè)集團(tuán)的金融資本與產(chǎn)業(yè)資本平衡發(fā)展體系，結(jié)合產(chǎn)融結(jié)合與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)定規(guī)模，從資本基礎(chǔ)這個(gè)根本上構(gòu)建金融業(yè)務(wù)安全管理體系，解決金融業(yè)務(wù)管理中所存在的某些風(fēng)險(xiǎn)性問(wèn)題，刺激企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展優(yōu)化。在該過(guò)程中，企業(yè)應(yīng)該實(shí)現(xiàn)金融業(yè)務(wù)與產(chǎn)融結(jié)合模式的有效擴(kuò)大，保證企業(yè)產(chǎn)業(yè)與產(chǎn)融結(jié)合體系之間構(gòu)建良性互促的發(fā)展新格局。

3.構(gòu)建適應(yīng)于產(chǎn)融結(jié)合的企業(yè)集團(tuán)金融業(yè)務(wù)監(jiān)管體系

除上述兩點(diǎn)外，企業(yè)集團(tuán)還需要構(gòu)建自身適應(yīng)于產(chǎn)融結(jié)合的金融業(yè)務(wù)監(jiān)管體系，將產(chǎn)融結(jié)合中的混業(yè)經(jīng)營(yíng)相關(guān)機(jī)制內(nèi)容明確化，結(jié)合不同監(jiān)管模式與風(fēng)險(xiǎn)類型構(gòu)建目標(biāo)監(jiān)管體系，優(yōu)化目標(biāo)監(jiān)管導(dǎo)向，構(gòu)建全面有效的監(jiān)管框架，提高企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合模式發(fā)展的有效性。在該框架中還應(yīng)該建立日常動(dòng)態(tài)跟蹤機(jī)制，時(shí)刻強(qiáng)化摸底調(diào)查機(jī)制，及時(shí)向企業(yè)匯報(bào)信息，并同時(shí)改進(jìn)監(jiān)管方法與制度，為企業(yè)建立健全審批流程，全面降低企業(yè)監(jiān)管成本。

五、總結(jié)

綜合來(lái)講，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化背景下企業(yè)集團(tuán)還需要深度分析自身產(chǎn)融結(jié)合模式構(gòu)建的基本動(dòng)因與可能存在的問(wèn)題，必要時(shí)還要將產(chǎn)融結(jié)合新模式與其他企業(yè)相關(guān)模式進(jìn)行對(duì)比，發(fā)現(xiàn)企業(yè)集團(tuán)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中可能存在的現(xiàn)實(shí)弊端，同時(shí)思考企業(yè)集團(tuán)在未來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化背景下的產(chǎn)融結(jié)合模式優(yōu)化發(fā)展思路，令企業(yè)適應(yīng)新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

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作者：金征 單位：中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)有限公司