中小企業(yè)信用風險評估

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摘要:

運用企業(yè)信用風險評價理論，在分析中小企業(yè)信用評價與歷史財務指標和非財務指標之間關系的基礎上，提出了企業(yè)信用風險評估的指標體系，并據此構建了一種基于層次分析法的企業(yè)信用風險評估模型。研究表明，該方法有效、可行，有助于企業(yè)信用風險的預警管理，提高信用管理水平。

關鍵詞:層次分析法;信用風險;評估模型

1．引言

近年來隨著我國經濟的高速發(fā)展，中小企業(yè)在促進國民經濟增長、提供就業(yè)崗位、推動技術創(chuàng)新、保持社會穩(wěn)定等方面發(fā)揮著越來越重要的作用。由于中小企業(yè)自有資金少、知名度不高，所以依靠內部融資以及通過資本市場直接發(fā)行債券股票融資都比較困難，所以中小企業(yè)更加依賴以商業(yè)銀行貸款融資為主的間接融資手段，以商業(yè)銀行為中介的間接融資是目前小企業(yè)資金配置的主要形式。中小企業(yè)與大企業(yè)相比，中小企業(yè)具有信息透明度差，經營穩(wěn)定性差等缺點，對中小企業(yè)提供信貸支持時，商業(yè)銀行很難對其信用風險進行評斷。所以結合中小企業(yè)的實際情況，建立起一套中小企業(yè)貸款的信用評價模型，這對于商業(yè)銀行有效地控制中小企業(yè)貸款風險非常有重要的。我國對信用風險度量、管理的研究始于上個世紀80年代末期，目前對信用風險度量、管理的系統研究主要集中在對企業(yè)信用風險的分析和預測研究。最早根據財務會計數據提出單變量分析企業(yè)破產風險預測的是Beaver［1］，Altman［2］將其延伸至多變量，即著名的Z評分模型，這些分析均采用最小二乘法進行估計。此外，還有幾種常見的用于信用風險分析的統計方法:k－鄰近法、主成分分析法、聚類分析法、分類樹法等［3］。進入20世紀90年代，神經網絡引入了銀行業(yè)，用于信用風險識別和預測［4］。但是這些方法主要是針對大型企業(yè)而建立的，并不完全適合于中小企業(yè)。本文首先分析中小企業(yè)的特點，建立適合中小企業(yè)的信用風險指標體系，然后將層次分析法與信用風險分析和預測相結合，提出了一種基于層次分析法的綜合評價模型，結合企業(yè)實際數據對模型的有效性和準確性進行了驗證。

2．中小企業(yè)風險評價指標體系

中小企業(yè)與大企業(yè)不同，既具有信息透明度差，經營穩(wěn)定性差等缺點，又具有經營靈活、創(chuàng)新能力強、發(fā)展成長力強以及國家政策扶持等優(yōu)勢。故而在設置其指標體系時應考慮到其所具有的創(chuàng)新性、成長性、發(fā)展性等特點。結合中小企業(yè)的特定，借鑒已有的國內外金融機構和評級公司的企業(yè)信用評級模型，在已有的國內外文獻研究成果的基礎之上，筆者認為在構建適用于中小企的信用評級指標體系時，應在分析企業(yè)的運營能力、盈利能力、償債能力等財務因素的同時，要結合企業(yè)所處的外部宏觀環(huán)境條件和行業(yè)發(fā)展狀況來說明企業(yè)的償債能力。此外，在分析償債能力的同時，還應該考察企業(yè)的償債意愿。只有在分析了企業(yè)償債能力的同時，考察企業(yè)的償債意愿，才能比較客觀地掌握企業(yè)的信用情況，最終在評定時才能得出較為科學的結果。在此，筆者根據現有的研究成果和實際情況，構建中小企業(yè)信用評級指標體系，并將評級的指標分為財務指標和非財務指標兩大類。

1)財務指標定量指標主要根據企業(yè)的財務數據來確定，不同的財務指標從不同的方面反映企業(yè)的財務、經營和盈利狀況。那么，到底應使用哪些財務指標來反映企業(yè)的償債能力呢?由于財務指標數量很多，所以必須借鑒現有的指標體系和研究成果。在選擇定量指標的同時，需要考慮哪些指標最能說明企業(yè)的償債能力，同時在指標的選擇上，需要剔除相關性系數較大的指標，因為指標之間的相關性會導致評級因素的重復計算，降低評級結果的有效性。我國很多學者在這方面做了相關的研究。綜上，基于國內外的研究成果，經過專家訪談和理性分析，本文擬從以下幾個方面構建財務指標體系，償債能力、盈利能力、營運能力、發(fā)展能力。

2)非財務指標衡量企業(yè)的信用等級，不僅要根據財務指標來分析和考察企業(yè)的償債能力，同時還要分析企業(yè)所處的宏觀環(huán)境、企業(yè)的基本素質、企業(yè)的基本信用等非財務因素對企業(yè)信用等級評價的影響。綜合考慮非財務指標與財務指標，比僅僅以財務指標為變量更能夠準確的預測企業(yè)的違約概率;張培［5］通過實證研究探討了非財務指標對商業(yè)銀行內部評級有效性的影響，得出行業(yè)特征、宏觀環(huán)境、公司管理等非財務指標的介入使得評級模型根據有效性，建議商業(yè)銀行在建立企業(yè)信用評級體系時應加強非財務指標的重視;梁曉佩［6］指出，非財務指標的科學引入是增強評級模型預測能力的必然要求，因為它能夠更好地預測企業(yè)未來發(fā)展趨勢，能夠從整體上評價企業(yè)的業(yè)績。鑒于非財務指標對企業(yè)信用等級評價的重要性，在前人研究的基礎之上，通過文獻整理和專家訪談，建立以下非財務指標因素體系，外部宏觀環(huán)境，企業(yè)基本素質，履約情況。綜上所述，可建立虛擬企業(yè)風險分析指標體系，在這個基礎上引入基于期望值的模糊多屬性決策法來解決虛擬企業(yè)的風險評價問題。本文所構建的中小企業(yè)信用評級指標體系包含2個層次:一級準則層包含‘‘財務指標”和“非財務因素指標”;二級準則層有包含7個方面的指標，即“財務指標”下的償債能力、盈利能力、營運能力、發(fā)展能力指標，“非財務因素指標”下的外部宏觀環(huán)境、企業(yè)基本素質、履約狀況三項指標。

3．運用層次分析法評價企業(yè)信用風險

3．1層次分析法原理

［7］層次分析法(簡稱AHP)是美國運籌學家T．L．Saaty教授于20世紀70年代初期提出的一種簡便、靈活而又實用的多準則決策方法。人們在進行社會的、經濟的以及科學管理領域問題的系統分析中，面臨的常常是一個由相互關聯、相互制約的眾多因素構成的復雜而往往缺少定量數據的系統。層次分析法就是針對這種復雜問題進行條理化、層次化，依據其本身的屬性和相互關系構造出若干層次。大體分為四個步驟:

(1)建立問題的遞階層次結構模型;

(2)構造各層次的兩兩比較判斷矩陣;

(3)由各層判斷矩陣計算出被比較元素的相對權重，并進行一致性檢驗;

(4)計算出總元素組合的權重，并對總體進行一致性檢驗。

3．2層次分析法在企業(yè)信用風險評估中的應用

對于各項指標的權重，可以由層次分析法計算得出。設有s位專家對評價指標的重要性進行排序，設每位專家的重要程度相等，得出判斷矩陣，計算每層每個指標的指標權重。在實踐中，有很多位專家對指標集進行獨立排序，可能每位專家的排序都各不相同，這時，就要在層次分析法的基礎上采用加權平均的方法來確定指標權重。1．準則層次判斷矩陣Bij權重的確定和一致性檢驗。相對于企業(yè)信用風險評估指標體系來說，判斷矩陣中的元素是由財務因素和非財務因素相對重要性的比較來確定。由于CR＜0．1，所以矩陣G=(Bij)是一致性矩陣，λmax=2對應的權重向量為(0．75，0．25)。財務指標是由償債能力、盈利能力、營運能力、發(fā)展能力指標的相對重要性來比較確定的，非財務因素指標是由外部宏觀環(huán)境、企業(yè)基本素質、履約狀況的相對重要性來比較確定的，實際應用中，可以寫出方案層的判斷矩陣，根據以上計算結果的權重，計算出每個方案的綜合評價值對方案進行排序。

參考文獻:

［1］WilliamH．Beaver．FinancialRatiosAsPredictorsofFailure．Jour-nalofAccountingResearch，1966，4

［2］EdwardI．Altman．FinancialRatios，DiscriminantAnalysisandthePredictionofCorporateBankruptcy．TheJournalofFinance，1968，23

［3］張曉莉，劉大為．一種基于遺傳算法的企業(yè)信用風險分析方法．經營謀，2012，8．

［4］郭文偉，陳澤鵬，鐘明．基于MLP神經網絡構建小企業(yè)信用風險預警模型．財會月刊，2013，3．

［5］張培．非財務指標對商業(yè)銀行企業(yè)信用評級的影響研究———以上市公司為例．2009，2．

［6］梁曉佩．信用評級中非財務指標引入的方法與影響探究．時代金融，2011，9．

［7］岳超源．決策理論與方法．科學出版社，2003

作者：張益