資本市場論文精選(九篇)

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第1篇：資本市場論文范文

一、引言

礦產(chǎn)資源是社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要物質(zhì)基礎(chǔ),社會生產(chǎn)和生活中有90%的能量和70%的原材料來源礦產(chǎn)資源。改革開放之后,我國經(jīng)濟(jì)社會的持續(xù)高速發(fā)展對礦產(chǎn)資源消耗需求不斷增長,尤其是近十年來主要礦產(chǎn)消耗增速高于GDP增長水平,由此而產(chǎn)生的資源矛盾日益突出。一方面,國內(nèi)主要礦產(chǎn)探明儲量對經(jīng)濟(jì)增長所需資源的保障程度不斷降低,對外依存度不斷增大;另一方面,受國際政治經(jīng)濟(jì)的影響,利用國外資源風(fēng)險(xiǎn)加大、成本持續(xù)增加。但是,我國礦產(chǎn)資源潛力巨大,資源探明儲量只占礦產(chǎn)資源潛力的1/3。因此,緩解我國資源供需矛盾問題,需立足于國內(nèi),找到和發(fā)現(xiàn)新的資源,增加儲量,增加資源供給,增強(qiáng)保障能力,必須增加對國內(nèi)礦產(chǎn)勘查投入。隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善,財(cái)政改革向公共支出的深化,依靠財(cái)政預(yù)算支出來加大勘查投資力度既不現(xiàn)實(shí),也不符合礦產(chǎn)勘查的特點(diǎn)(參見圖1)。礦產(chǎn)勘查投資具有風(fēng)險(xiǎn)高、投資額大、投資回收期長等特點(diǎn),其特點(diǎn)難以通過銀行貸款來融資。

二、資本市場的重要性

在生產(chǎn)要素的流動中,資本的流動居于主導(dǎo)地位,資本流向哪里,其他生產(chǎn)要素就會隨之向哪里集聚。資源市場化配置,很大程度上是由掌握資本或資金權(quán)利的投資主體決定,資本的流動推動了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和資源的重新配置。

1、資本市場礦產(chǎn)勘查資金是主要來源渠道。在礦業(yè)發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家中,礦業(yè)資本市場是整個(gè)礦業(yè)運(yùn)行基本的、重要的紐帶。礦業(yè)是資本密集型產(chǎn)業(yè),一個(gè)成功的礦業(yè)項(xiàng)目往往需要數(shù)億至數(shù)十億美元的投資,跨國公司在短期很難拿出這筆資金,也必須要到資本市場上去融資。礦業(yè)資本市場不僅是分散礦業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、建立多元的市場化風(fēng)險(xiǎn)配置機(jī)制最重要的制度措施,它為礦業(yè)企業(yè)創(chuàng)造多元化融資渠道的同時(shí),也為完善公司治理結(jié)構(gòu)提供了一個(gè)市場化的平臺,還為礦業(yè)企業(yè)的國際化即跨國礦業(yè)(集團(tuán))公司的形成,提供了恰當(dāng)?shù)馁Y本擴(kuò)展機(jī)制。

2、通過資本市場并購是增加資源儲備的重要模式。近年來,資本市場不但是礦業(yè)投資的重要資金來源,而且還吸引了大量國際資本投資礦業(yè)。礦業(yè)公司通過資本市場的交易,出現(xiàn)了巨頭之間的并購重組,產(chǎn)業(yè)集中度進(jìn)一步提高,礦業(yè)市場的控制權(quán)也進(jìn)一步落入少數(shù)巨頭手中,跨國礦業(yè)巨頭控制著全球礦業(yè)市場(參見圖2、圖3)。如今許多企業(yè)的資源儲備,已從過去主要依靠增加投資進(jìn)行資源的勘查、開發(fā)、儲存等儲備模式,轉(zhuǎn)化為通過資本市場收購、重組等方式來擴(kuò)大生產(chǎn)的儲備模式。我國礦業(yè)企業(yè)要想做強(qiáng)、做大,較快捷的方式就是直接進(jìn)入礦業(yè)資本市場,通過外部擴(kuò)張迅速實(shí)現(xiàn)資本規(guī)模的擴(kuò)大和資源儲備的增加。

三、發(fā)展我國礦產(chǎn)勘查資本市場的必要性

目前,我國資本市場上市條款和相關(guān)管理制度的規(guī)定只適應(yīng)于大中型礦山開采企業(yè),在滬深兩地的上市公司中沒有一家是專門從事資源勘查的企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板上發(fā)行股票和上市交易條件對主要從事礦產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)來講,其門檻相對較高(參見表1)?？辈槠髽I(yè)要通過資本市場籌集資金,這就需要建立和發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場,創(chuàng)建礦產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)勘查板塊。建立和發(fā)展礦產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場,不僅僅是解決了勘查資金問題,還可以推動地勘行業(yè)的改革與發(fā)展,促進(jìn)投資作業(yè)一體化進(jìn)程,使資金和技術(shù)得到有效組合,優(yōu)化資源配置。雖然礦產(chǎn)勘查投資風(fēng)險(xiǎn)大,但其投資回報(bào)也高,以風(fēng)險(xiǎn)投資總額回報(bào)比較,找到一定規(guī)模的經(jīng)濟(jì)礦床所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益大大高于其他行業(yè)。礦產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場的建立和發(fā)展也為我國投資者增加了一個(gè)投資渠道,同時(shí)也有利于投資者分散投資風(fēng)險(xiǎn)和增加投資收入。其必要性表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

1、風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場是籌集勘查資金、分散勘查風(fēng)險(xiǎn)的必然要求。礦產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)勘查特點(diǎn)決定其負(fù)債融資(銀行貸款、發(fā)行債券)方式難以發(fā)揮作用,必須依靠股權(quán)融資。隨著礦產(chǎn)資源勘查開發(fā)利用的深入,新增資源的勘查成本不斷提高、風(fēng)險(xiǎn)加大,分散風(fēng)險(xiǎn)和大規(guī)?；I集資金必須依靠資本市場的有效支持,這需要一個(gè)健全的資本市場體系,不但有主板市場,還應(yīng)建立礦產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)勘查板塊。

2、礦產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場是促進(jìn)勘查主體發(fā)展的客觀需要。礦產(chǎn)資源勘查開采的主體是礦山企業(yè)和地堪單位,雖然目前我國已有主板市場與中小企業(yè)板市場,但中小企業(yè)板基本上延續(xù)了主板市場的規(guī)則,上市的門檻還是很高;另一方面,礦業(yè)資本市場中沒有勘查投資板塊。因此,礦產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)勘查投資缺乏退出通道,造成礦產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)勘查投資的缺失,這樣將阻礙礦產(chǎn)勘查企業(yè)進(jìn)一步的發(fā)展,這也不利于我國資源勘查業(yè)的發(fā)展。

3、建立和發(fā)展勘查資本市場,完善礦業(yè)資本市場體系。更大程度地發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置的功能,利于國有礦業(yè)企業(yè)和地勘單位的結(jié)構(gòu)調(diào)整和戰(zhàn)略性改組,提高資源保證程度。這不但是全面振興礦業(yè)發(fā)展的一項(xiàng)重要的戰(zhàn)略任務(wù),也是我國金融改革的一個(gè)重要組成部分。

四、國外礦產(chǎn)勘查資本市場發(fā)展主要經(jīng)驗(yàn)與借鑒

國外發(fā)展實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明,資本市場對礦業(yè)發(fā)展有著重要作用,而礦業(yè)發(fā)展對資本市場的發(fā)展也有重要促進(jìn)作用。澳大利亞的金融業(yè)就是與礦業(yè)的聯(lián)姻才得以發(fā)展,加拿大在1890年為促進(jìn)早期的資源勘探者提供開發(fā)資金而專門成立了礦業(yè)交易所,多倫多股票交易所就是在原有的基礎(chǔ)上與之合并而成。從國外礦業(yè)資本市場的建立與發(fā)展來看,有以下幾點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)與借鑒。

第一,資本市場是礦產(chǎn)勘查資金的主要來源渠道。世界上的礦產(chǎn)勘查資金主要來自股市,其次來自銀行。在加拿大,從事礦產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)勘查企業(yè)占風(fēng)險(xiǎn)市場上市企業(yè)的三分之一,加拿大國內(nèi)有三分之二的礦產(chǎn)勘查公司在上市融資。

第二,勘查業(yè)的發(fā)展需要一個(gè)完整的資本市場體系。不但有主板市場,更需要風(fēng)險(xiǎn)資本市場,風(fēng)險(xiǎn)市場的一個(gè)主要特點(diǎn)就是上市條款寬松。如多倫多股票交易所分為主辦市場和風(fēng)險(xiǎn)市場,風(fēng)險(xiǎn)市場上市條件特別寬松。如對單純依靠技術(shù)勘探的公司無凈資產(chǎn)要求。

第三,成熟的資本市場不是一蹴而就,是通過不斷建立和完善市場制度而發(fā)展起來的。如加拿大的國家法規(guī)——NI43-101就是在一系列制度的基礎(chǔ)上發(fā)展而成。

第四,政府、專業(yè)性組織、證券交易所等通力合作。在澳大利亞和加拿大等國,政府制定和實(shí)施礦業(yè)政策以保證礦業(yè)活動能夠最大限度地滿足經(jīng)濟(jì)和社會的要求,證券交易所為上市和融資制定細(xì)致的條款,擁有眾多專門知識(如獨(dú)立地質(zhì)分析師)組成的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)為資源公司(勘查企業(yè))上市等提供大量而細(xì)致的服務(wù),由銀行、證券管理委員會、采礦協(xié)會、金融分析委員會、其他協(xié)會組成的團(tuán)體起草和制定各種管理標(biāo)準(zhǔn)。

五、結(jié)論與建議

建立和發(fā)展我國勘查資本市場,完善礦業(yè)資本市場體系,需要政府、企業(yè)、中介的大力合作,密切配合,共同推動。

第一,政府管理部門將建立和發(fā)展礦產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場納入正式日程,確立礦產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場發(fā)展目標(biāo)、步驟以及相關(guān)制度改革與政策研究調(diào)整。改變政府行為方式,建立起開放、高效、穩(wěn)定的礦業(yè)投資環(huán)境。

第二,證券、銀行、科研機(jī)構(gòu)等有效合作,研究我國礦產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場建立與發(fā)展方案,制定適合礦產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)勘查行業(yè)特性的融資條款,礦產(chǎn)勘查投資融資方式創(chuàng)新。

第2篇：資本市場論文范文

貨幣市場和資本市場是金融市場的主體,構(gòu)成了金融市場的核心部分,兩者之間相互作用,相互影響,不可分割。貨幣市場的發(fā)展能保證資本市場有充裕而穩(wěn)定的資金來源,從資本市場退出的資金也需要貨幣市場的承載,只有這兩個(gè)金融市場的相互銜接、相互溝通、均衡發(fā)展,才能保證金融市場體系的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。同時(shí),金融市場的同質(zhì)性客觀上也要求兩個(gè)市場必須具有一定程度上的融合與滲透,人為地分割兩個(gè)市場,造成了彼此之間的資金流動困難,致使兩個(gè)市場形成的利率及收益率水平存在明顯差異,無法準(zhǔn)確、迅速地反映市場資金的供求狀況,也無法形成基準(zhǔn)的利率及有機(jī)相連的利率結(jié)構(gòu),導(dǎo)致市場價(jià)格機(jī)制及資源配置機(jī)制低效率甚至失靈。

一貨幣市場與資本市場分割發(fā)展的問題及影響

自1997年6月商業(yè)銀行從證券交易所退出以及銀行間同業(yè)拆借市場建立以來,中國的貨幣市場和資本市場幾乎被完全割裂,兩個(gè)市場相互牽制,隱含較大的金融風(fēng)險(xiǎn),在此我們通過分析這兩個(gè)市場存在的問題來考察市場的分割給金融市場尤其是貨幣市場和資本市場自身帶來的不利影響。

(一)貨幣市場存在的問題及對資本市場的影響我國貨幣市場的發(fā)展一直滯后于資本市場,主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:(1)同業(yè)拆借市場不發(fā)達(dá),交易主體少、規(guī)模小、品種少,而且地區(qū)差異大,使同業(yè)拆借市場利率不能完全反映貨幣市場真實(shí)的資金供求水平,影響市場的資金流動。(2)票據(jù)市場規(guī)模小,基本上沒有形成一個(gè)全國統(tǒng)一的市場;工具單一,表現(xiàn)為單一的銀行承兌匯票,商業(yè)承兌匯票業(yè)務(wù)發(fā)展滯后;參與主體少,商業(yè)票據(jù)種類及其二級市場的缺乏,很難滿足各類投資者的需要,也難以將資金的供求信息準(zhǔn)確傳遞。(3)債券市場的分割,由于銀行間的債券市場和滬、深證交所的債券市場的市場主體不同,發(fā)行的債券種類不一,融資期限、結(jié)算方式、價(jià)格及抵押券種的不同,大大削弱了債券市場的活躍度及兩個(gè)分割市場的利率關(guān)聯(lián)度。(4)貨幣市場子市場發(fā)展不平衡,同業(yè)拆借市場和債券回購市場的發(fā)展較為迅速,而票據(jù)市場、國庫券市場與其他市場發(fā)展相對緩慢。由于貨幣市場和資本市場之間的資金流向、流量與貨幣市場的利率、資本市場的證券價(jià)格是相互影響的,貨幣市場發(fā)展的滯后,使貨幣市場流入或流出資本市場的資金受到限制。同時(shí),資本市場合理的價(jià)格機(jī)制取決于利率機(jī)制的市場化和合理化,而基準(zhǔn)利率和合理利率機(jī)制有賴于貨幣市場的發(fā)展。由于貨幣市場利率不能反映市場資金供求的真實(shí)狀況,造成資本市場定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)發(fā)生偏差,使證券價(jià)格、保證金利率、融資券利率等系列價(jià)格失準(zhǔn),增加了資產(chǎn)價(jià)格的波動性,從而加劇資本市場的波動,制約了資本市場的穩(wěn)定發(fā)展。此外,在我國貨幣市場不發(fā)達(dá)的情況下,資本市場不僅要承擔(dān)長期性的資源配置作用,而且要承擔(dān)流動性管理的責(zé)任,也會加劇資本市場的波動。

(二)資本市場存在的問題及對貨幣市場的影響我國資本市場存在的問題:(1)規(guī)模小。2002年全國股票交易統(tǒng)計(jì)表的數(shù)據(jù)表明,2002年末中國股市的市價(jià)總值占GDP的比率為37.6%,(其中滬市市價(jià)總值25363.72億元,深市為12965.41億元,GDP為10.2億元)與國外相比明顯偏低,如果剔除不能流通的國有股、法人股,流通市值為12484.55億元,占GDP的比率更低,為12.24%,說明了我國股票市場的有效規(guī)模小。(2)子市場的發(fā)展不均衡。中國資本市場存在“強(qiáng)股市、弱債市、強(qiáng)國債、弱企業(yè)債”的結(jié)構(gòu)失衡特征,尤其企業(yè)債券在整個(gè)債券市場中所占的比例很小。(3)資本市場結(jié)構(gòu)不合理。缺乏機(jī)構(gòu)投資者、大量國有股和法人股未參與流通等。此外,資本市場上還存在著股市運(yùn)作不規(guī)范、缺乏合理的退出機(jī)制、市場投機(jī)性強(qiáng)及上市公司質(zhì)量不高等問題,最終造成資本市場效率的低下。1992年-2001年,我國工商企業(yè)從各類金融機(jī)構(gòu)獲得的貸款增加額為8.6萬億元,但從股票市場只籌集資金7755億元,相當(dāng)于銀行貸款的8.9%。另據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計(jì)司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2002年國內(nèi)非金融企業(yè)部門貸款、國債、企業(yè)債和股票這4種方式融入的資金總計(jì)為24233億元(本外幣合計(jì)),凈融資分別為19228億元、3718億元、325億元、962億元,比重為79.4∶15.3∶1.3∶4,間接融資比例過高,直接融資比例過低。由于資本金比率過低,這些企業(yè)需要的是長期性、資本性資金,并非銀行的貸款對象,應(yīng)該到資本市場籌資,但現(xiàn)行資本市場融資格局又限制了這種需求。要提高直接融資比例,就需要大力發(fā)展資本市場,讓更多的銀行資金進(jìn)入。但由于資本市場存在的問題,給銀行資金的進(jìn)入帶來風(fēng)險(xiǎn),尤其是銀行信貸資金違規(guī)流入股市,在加大股市“泡沫”和市場風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),也加大了商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn),伴生著相關(guān)金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)法人及有關(guān)人員的腐敗違紀(jì)、道德敗壞,增加了金融業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn)和信用紊亂。

二貨幣市場和資本市場相互銜接的途徑貨幣市場和資本市場通過資金的流動相互銜接,切斷了它們之間的通道,割裂兩個(gè)市場的聯(lián)系,我國貨幣市場和資本市場不能同步發(fā)展,尤其在加入WTO之后,將難以面對國際競爭,應(yīng)探尋兩者之間相互銜接的途徑

(一)引導(dǎo)貨幣市場資金流向資本市場目前,我國商業(yè)銀行除貸款業(yè)務(wù)外,幾乎難以找到更加有效的資金運(yùn)用方式,引導(dǎo)貨幣市場資金流入資本市場,在穩(wěn)定股價(jià)、幫助證券公司克服營業(yè)資金不足的同時(shí),也為商業(yè)銀行提供新的資金運(yùn)用途徑,改變其盈利模式與金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一的局面。

1.通過銀行間市場。1999年8月和10月,中國人民銀行先后下發(fā)了《證券公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場管理規(guī)定》和《基金管理公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場管理規(guī)定》,證券公司和基金公司被允許參與銀行間同業(yè)拆借和國債回購業(yè)務(wù),銀行資金通過證券公司和基金管理公司間接進(jìn)入股市合法化。證券公司和基金管理公司是銀行間市場最主要的資金需求者,而國有商業(yè)銀行是最大的資金供給者。2002年中國貨幣政策報(bào)告的數(shù)據(jù)表明,國有商業(yè)銀行為唯一的資金凈融出部門,凈融出資金49077億元,而證券及基金公司凈融入資金6692億元,占凈融入資金的13.6%。通過交易主體的相互交叉,兩個(gè)市場達(dá)到了一定程度的相互滲透。

2.銀行信貸資金。目前,中國人民銀行尚不允許銀行信貸資金直接流入股市,但由于股市的高回報(bào),以企業(yè)、個(gè)人為代表的微觀經(jīng)濟(jì)主體挪用銀行貸款進(jìn)行股票投資,是我國銀行資金進(jìn)入股市最基本、規(guī)模最大的一條途徑。3.儲蓄存款的分流。包括存款人直接購買股票的直接分流和存款人通過中介購買股票即通過私募基金方式購買股票的間接分流兩種方式,后者屬非正規(guī)渠道。我國目前有8.7萬億的儲蓄資金,應(yīng)支持機(jī)構(gòu)和個(gè)人購買上市公司股票,引導(dǎo)儲蓄資金入市,以改善銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),提高企業(yè)直接融資的比例。

4.通過股票質(zhì)押貸款從銀行借入資金。2000年《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》頒布,允許符合條件的證券公司以自營的股票和證券投資基金券作抵押向商業(yè)銀行借款,以法規(guī)的形式確定了作為法人企業(yè)的證券公司使用股票這一權(quán)利質(zhì)押物進(jìn)行貸款的有關(guān)具體規(guī)定。

5.投資債券市場。我國商業(yè)銀行從1994年開始持有國債,到目前為止,商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)持有相當(dāng)一部分國債,商業(yè)銀行是重要的國債投資主體,同時(shí)還作為市場的參與者從事國債交易和回購業(yè)務(wù)。2001年以后,由于管理層查處違規(guī)資金進(jìn)入股市及股市的低迷,大部分證券公司、基金管理公司、保險(xiǎn)公司將資金轉(zhuǎn)投債券市場。

(二)引導(dǎo)資本市場資金流向貨幣市場資本市場也是商業(yè)銀行的籌資場所,商業(yè)銀行可通過上市從資本市場上籌集資金,不僅能夠吸引資本市場資金流向貨幣市場,對資本市場本身的發(fā)展也十分有益。目前我國有4家上市銀行,即深圳發(fā)展銀行、上海浦東發(fā)展銀行、中國民生銀行和招商銀行,它們通過首發(fā)(InitialPublicOffering,IPO)和配股,籌集了200多億元的資金,充實(shí)了銀行資本金。但與外國商業(yè)銀行比較,我國商業(yè)銀行從資本市場上籌集的資金是很少的。我國國有商業(yè)銀行將要或正在采取一系列重大的改革措施:中國銀行已成功地整合了在港分支機(jī)構(gòu)及其業(yè)務(wù),實(shí)現(xiàn)了上市;工商銀行和建設(shè)銀行也先后表示要爭取在三五年內(nèi)完成股改上市。此外,隨著銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展,銀行卡業(yè)務(wù)、網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)等的分拆獨(dú)立成為發(fā)展趨勢,資本市場為這些業(yè)務(wù)的分拆獨(dú)立化及公司化運(yùn)作提供了可實(shí)現(xiàn)的外部條件。

三促進(jìn)我國貨幣市場和資本市場均衡發(fā)展的措施在分割的市場中,居民因?yàn)楣墒酗L(fēng)險(xiǎn)太大而不得不忍受銀行儲蓄存款的低利率,銀行也由于國債收益率的不斷下降而遭受損失,保險(xiǎn)資金除了存入銀行或者購買國債,缺乏其它更有效的保值、增值手段,嚴(yán)重影響了保險(xiǎn)公司的盈利水平及未來的償付能力

為此,應(yīng)該研究和探討如何借助資本市場的投資工具,分流居民儲蓄存款、引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)的巨額存差進(jìn)入資本市場,提高資金的運(yùn)作效率,完善貨幣市場,促進(jìn)貨幣市場與資本市場的均衡發(fā)展。

1.擴(kuò)大市場交易主體。允許更多的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入拆借市場和債券市場,加快證券公司、證券投資基金、財(cái)務(wù)公司、租賃公司和信托投資公司直接入市交易的進(jìn)程。對于大的企業(yè)或企業(yè)集團(tuán)等機(jī)構(gòu)投資者,可以通過建立金融機(jī)構(gòu)的形式間接入市;對于個(gè)人投資者,則可以通過建立柜臺交易制度提高個(gè)人持有債券的流動性。為了適應(yīng)場外市場的特點(diǎn),要積極推動做市商制度的建立,以穩(wěn)定市場價(jià)格、維持市場流動性、滿足市場參與者尤其是中小金融機(jī)構(gòu)的需要。

2.積極推進(jìn)股票質(zhì)押貸款的進(jìn)一步發(fā)展。這是一種易于控制風(fēng)險(xiǎn)的銀行資金入市方法,但在已推出的券商股票質(zhì)押貸款中,由于限制太多、程序復(fù)雜,吸引銀行資金的作用還不大。應(yīng)簡化程序與放寬限制,拓寬質(zhì)押品的范圍和質(zhì)押人的資格,通過對質(zhì)押率和質(zhì)押利率的調(diào)節(jié),增加或減少信用交易保證金來控制信用風(fēng)險(xiǎn),積極準(zhǔn)備在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候推出除券商外的企業(yè)和個(gè)人股票質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)?！蹲C券法》《商業(yè)銀行法》《民法》等法律的實(shí)施,使得股票質(zhì)押貸款在法律上沒有任何障礙;科技的發(fā)展,現(xiàn)有的劃卡、電話委托、網(wǎng)上交易等多種形式,完全可以達(dá)到自動封戶、解凍等質(zhì)押貸款的必備步驟,開展的條件已具備。

3.發(fā)展開放式基金和信托業(yè)務(wù),分流居民儲蓄存款入市。投資基金將居民的小額儲蓄匯集起來,通過證券和其他資產(chǎn)的有效組合,以較小的投資風(fēng)險(xiǎn)獲取較為穩(wěn)定的投資回報(bào),特別是開放式基金相對較高的資金安全性和靈活的可贖回機(jī)制為投資者提供了相對低風(fēng)險(xiǎn)、收益平穩(wěn)的投資品種,能有效銜接貨幣市場和資本市場,將貨幣資金轉(zhuǎn)化為證券投資資金,對儲蓄存款的分流效應(yīng)更加明顯。我國證券投資基金凈資產(chǎn)突破1000億元,已經(jīng)成為分流和吸收儲蓄資金轉(zhuǎn)化為股市投資資金的重要載體。信托公司是中國唯一能同時(shí)涉足貨幣市場、資本市場和產(chǎn)業(yè)市場的金融機(jī)構(gòu)。由于信托可為投資者提供量身定制的個(gè)性化服務(wù),投資股票的資金信托計(jì)劃,有望獲得投資者尤其是富裕階層的青睞,隨著證券市場的轉(zhuǎn)暖,貨幣政策的進(jìn)一步松動,信托公司會將更多的居民儲蓄逐漸引入證券市場。

4.發(fā)展貨幣市場基金。美國貨幣市場基金絕大多數(shù)由證券公司經(jīng)營,受美國證券交易委員會的管轄,是以國庫券、政府公債、銀行承兌匯票、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單、商業(yè)票據(jù)等流動性強(qiáng)的貨幣市場工具為投資目標(biāo)的基金品種。我國目前融資格局仍以銀行為主,為避免金融風(fēng)險(xiǎn)過多集中于商業(yè)銀行,可考慮發(fā)展貨幣市場基金。貨幣市場基金通過在貨幣市場上短期金融工具的交易,為資本市場的參與者提供短期融資的便利,如券商可以選擇貨幣市場基金作為國債回購的對手方,一些大公司可直接通過發(fā)行商業(yè)票據(jù)方式或直接向貨幣市場基金出售銀行承兌匯票取得資金,解決券商和上市企業(yè)短期資金的暫時(shí)不足,為資本市場提供有效融資支持。5.借鑒國際金融市場發(fā)展經(jīng)驗(yàn),開發(fā)新的金融市場工具,增加市場交易品種。借鑒國外貨幣市場發(fā)達(dá)國家的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn),發(fā)展多種貨幣市場工具。如允許資產(chǎn)質(zhì)量較高、信譽(yù)較高的企業(yè)發(fā)行短期商業(yè)票據(jù),增加銀行承兌票據(jù)的發(fā)行量,發(fā)行部分大額可轉(zhuǎn)讓定期存單,發(fā)行短期國庫券、政策性金融債券以及住房貸款的證券化等。同時(shí),根據(jù)國際金融市場發(fā)展的新動向,開發(fā)新型金融工具,提高貨幣市場和資本市場的整合能力。如貨幣市場工具的盈利能力較低,投資者不愿承擔(dān)中長期金融工具的較高風(fēng)險(xiǎn),便產(chǎn)生了浮動利率債券、浮動利率存款證、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率調(diào)期等新型金融工具,盡管期限較長,但采用短期利率計(jì)算,回避了資本市場的利率風(fēng)險(xiǎn)。超級秘書網(wǎng)

6.加速債券市場的融合,大力發(fā)展債券市場。債券市場具有跨越資本市場和貨幣市場兩個(gè)市場的獨(dú)特功能,由于缺乏一個(gè)成熟的債券市場,金融風(fēng)險(xiǎn)過度集中于銀行體系和股票市場。2002年4月,央行公告,金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場將實(shí)行準(zhǔn)入備案制。銀行間債券市場的放開,將加速債券市場的融合,但是銀行不能進(jìn)入交易所債券市場,銀債市場的單向開放對銜接貨幣與資本市場意義還不是很大。應(yīng)取消銀行間債券市場,將其并入滬、深證券交易所的債券市場,改革當(dāng)前的證券市場準(zhǔn)入機(jī)制,放寬準(zhǔn)入條件,基金公司、保險(xiǎn)公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司等都可準(zhǔn)予入市參與債券的所有交易,成為市場的主體。同時(shí),大力發(fā)展地方市政債券、開發(fā)公用事業(yè)債券、鼓勵效益好的企業(yè)發(fā)行債券、開發(fā)高資信等級債券等,加快債券市場的發(fā)展步伐。

7.吸引海外資本。證監(jiān)會和財(cái)政部、國家經(jīng)貿(mào)委聯(lián)合頒布的《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股和法人股有關(guān)問題的通知》,開始了資本市場中通過收購、兼并方式吸引外資的嘗試;QFII制度的實(shí)行,則邁出了我國通過投資基金、證券投資等方式吸引外資的第一步。加入世貿(mào)組織后,有關(guān)禁止外國投資者投資國內(nèi)市場的限制將逐步放寬,我國應(yīng)加快資本市場對外開放的步伐,利用外資先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)、良好的資金運(yùn)用能力,加大外資介入我國資本市場的力度,充分利用國際國內(nèi)兩個(gè)市場,在更大范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置。

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[3]中國人民銀行寫作論文貨幣政策分析小組[DB/OL]..

[4]徐洪水.論貨幣市場與資本市場的均衡發(fā)展[DB/OL]..

第3篇：資本市場論文范文

關(guān)鍵詞：農(nóng)場；人力資本；投資模式

Abstract：AccordingtohumancapitaltheoryandtherealityofXinjiangFarmingCorps，humancapitalofXinjiangFarmingCorpscanbeclassifiedintothreetypessuchasgeneraltype，technologicaltypeandbusinessmanagementtype.Basedonthis，thispaperanalyzesanddiscussesgeneralhumancapitalinvestmentmodelintheaspectsofregulareducation，healthandhealth-care，farmingtechniquecultivation，labortransferandsoon.Presenthumancapitalinvestmentmethodandmodelarestillworthdiscussingandtheproblemisthatthehumancapitalinvestmentishigherbutthereturnislowerinthecorps.Thecombinationinvestmentmodelwhichchoosesfavorableinvestmentmodelbasedontherealityofthecorpsaccordingtohumanresourcesvalueandspecialtyofdifferenthumancapitalscansolvethepresentprobleminhigherinvestmentinhumancapitalbutlowerreturn.

Keywords：farm；humancapital；investmentmodel

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們紛紛揭示和論證了人力資本和經(jīng)濟(jì)增長之間的緊密聯(lián)系，人力資本的重要性已被越來越多的人所領(lǐng)悟?，F(xiàn)在，人們的目光已經(jīng)集中到如何形成和提升人力資本這一問題上，因此，結(jié)合新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)(以下簡稱兵團(tuán))實(shí)際，對農(nóng)場人力資本投資模式作深入的分析，對促進(jìn)兵團(tuán)農(nóng)場人力資本的形成和積累具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、兵團(tuán)農(nóng)場人力資本的類型劃分

兵團(tuán)農(nóng)場人力資本，從受教育程度和所從事的工作性質(zhì)、特點(diǎn)等角度分類，可劃分為普通型、技術(shù)專長型、經(jīng)營管理型三類。這三類具有由低到高的層次性，便于我們對農(nóng)場人力資本投資模式進(jìn)行分析和設(shè)計(jì)，有利于提升農(nóng)場人力資本。

1.普通型

普通型農(nóng)場人力資本是目前兵團(tuán)農(nóng)場人力資本中等級最低，最一般的類型，主要是指身體健康，智力健全，具有小學(xué)或初中文化水平，能從事一般性農(nóng)場作業(yè)的勞動力。這類人力資本的形成一方面是完全或部分接受了九年制義務(wù)教育，具備了基本的知識文化素質(zhì)，另一方面，通過家庭式的傳、幫、帶，從父輩那里獲取一定的農(nóng)場知識和作業(yè)技能，并且在自身實(shí)踐中形成自己的農(nóng)場技術(shù)。這類農(nóng)場人力資本在很大程度上要依靠自身的身體素質(zhì)，對體力的要求較高，所以，在年齡和受教育程度相同的前提下，男性的人力資本存量比女性高得多。在兵團(tuán)總?cè)丝谥袃H受過初中教育的人口為81.84萬，占總?cè)丝诘?3.36%。受過小學(xué)教育的人口為76.02萬，占30.98%，尚未受過任何正規(guī)教育，但基本具備農(nóng)場生產(chǎn)技能的人口38.09萬人，約占16%，三者共同構(gòu)成兵團(tuán)普通型人力資本的主體，占兵團(tuán)總?cè)丝诘?0%以上。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，普通型人力資本應(yīng)該力爭向下面兩種類型轉(zhuǎn)化，否則，此類人力資本有可能在殘酷的競爭中被淘汰。

2.技術(shù)專長型

技術(shù)專長型農(nóng)場人力資本是農(nóng)場人力資本的“中間型”，是今后大多數(shù)農(nóng)場人力資本的發(fā)展方向和基本類型。它主要是指身體素質(zhì)好，智力較高，具有初中以上文化程度(一般為普通高中、職業(yè)高中、中等專業(yè)學(xué)校畢業(yè)生)，從事技能性農(nóng)場操作的勞動力。這類農(nóng)場人力資本經(jīng)過了較高文化層次的培養(yǎng)，具有扎實(shí)的知識文化基礎(chǔ)，較強(qiáng)的學(xué)習(xí)能力，他們中的許多人還具有較強(qiáng)的創(chuàng)新能力。技能型農(nóng)場人力資本比一般型農(nóng)場人力資本具備更大優(yōu)勢。在團(tuán)場具備上述條件的人口約34.83萬人，占14.20%。

3.經(jīng)營管理型

經(jīng)營管理型農(nóng)場人力資本是農(nóng)場人力資本的最高層次，在農(nóng)場人力資本中不占多數(shù)，但他們所起的作用卻不可小視，并且他們的人力資本投資回報(bào)也很高。經(jīng)營管理型農(nóng)場人力資本是指身體素質(zhì)好，思維敏捷，邏輯性強(qiáng)，洞察能力強(qiáng)，具有大專以上(少部分人學(xué)歷較低)文化程度，熟悉農(nóng)技知識及農(nóng)村人文知識，有較強(qiáng)的市場觀念，具備管理能力，能在農(nóng)場中從事管理性工作的勞動力。這類農(nóng)場人力資本具有很高的知識文化水平，善于抓住機(jī)遇，能夠把握農(nóng)產(chǎn)品市場的脈搏，能夠管理農(nóng)場企業(yè)。兵團(tuán)農(nóng)場的各級管理人員基本可以歸為此類。

二、農(nóng)場人力資本投資的一般模式

在農(nóng)場，人力資本投資模式歸結(jié)起來有正規(guī)教育、衛(wèi)生保健、培訓(xùn)、遷移等，對這些模式進(jìn)行定性和定量分析，既可為政府制定政策提供理論依據(jù)，也可以輔助農(nóng)場勞動力作出理性的人力資本決策。

1.正規(guī)教育的投資和收益分析

秦偉平，汪全勇，石冠鋒，劉文霞：新疆建設(shè)兵團(tuán)農(nóng)場人力資本投資模式探討正規(guī)教育投資分為兩種，一種是農(nóng)村家庭對家庭成員(一般為子女)個(gè)體的投入，一種是政府或社會對教育的投入，前者暫且稱為“個(gè)人投資”，后者暫且稱為“社會投資”。正規(guī)教育的收益也分為個(gè)人收益和社會收益，個(gè)人收益包括精神收益和經(jīng)濟(jì)收益，精神收益包括教育可以使人的文明程度大大提高，人對職業(yè)的選擇能力和滿足程度大大提高，人對工作、生活、藝術(shù)的鑒賞能力大大提高，人更具有責(zé)任使命感，人更具有組織性與社會適應(yīng)性，甚至更深刻地認(rèn)識人生的意義。經(jīng)濟(jì)收益主要是指個(gè)人未來較高的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，這種回報(bào)不僅是較高的經(jīng)濟(jì)收益，而且受教育的人會合理的安排經(jīng)濟(jì)支出，會利用科學(xué)文化知識更好地保護(hù)自己和家人的身體健康，從而減少醫(yī)療費(fèi)用。另外，受教育程度高的人會有更多的機(jī)會更換職業(yè)，以取得更多的收入。社會收益主要是指服務(wù)于社會的收益和個(gè)人不能獨(dú)自享有的收益部分，如教育帶來的經(jīng)濟(jì)增長和社會風(fēng)氣好轉(zhuǎn)等。

從社會投資角度來看，兵團(tuán)在切實(shí)貫徹九年制義務(wù)教育的同時(shí)，積極調(diào)整中等教育結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)改革高中階段的教育結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展中等職業(yè)教育和中等成人教育。農(nóng)牧團(tuán)場的勞動力素質(zhì)不斷提高，特別是職工子女素質(zhì)，他們知識水平普遍較高，整體素質(zhì)較好。但是這些子女當(dāng)中有很大一部分不愿意上崗，造成農(nóng)場人力資本的現(xiàn)實(shí)投入很低，嚴(yán)重影響了農(nóng)場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

從個(gè)人投資角度來看，農(nóng)場人力資本在很大程度上要依靠自身的身體素質(zhì)，對體力的要求較高，青年男子因進(jìn)行正規(guī)教育而放棄的收益即機(jī)會成本較女子大，農(nóng)村男子的增量投資收益率會低于女子的增量投資收益率，由此推出的結(jié)論是對男子進(jìn)行正規(guī)教育投資的可能性比對女子進(jìn)行正規(guī)教育投資的可能性要小，但是現(xiàn)實(shí)生活中，因種種因素，如重男輕女思想、男女的生理差異對學(xué)習(xí)的影響等，結(jié)果往往是對男子進(jìn)行正規(guī)教育的投資比對女子進(jìn)行正規(guī)教育的投資多。從而表現(xiàn)出個(gè)人投資的非理性。

2.健康投資和收益分析

健康投資也可叫做衛(wèi)生、保健投資，是指一定時(shí)期用于預(yù)防和治療人體病變、維護(hù)和保持人們身心健康所花費(fèi)的所有支出。從內(nèi)容上看，健康投資包括花費(fèi)在醫(yī)藥、醫(yī)療器械、設(shè)備及設(shè)施、醫(yī)務(wù)人員服務(wù)報(bào)酬支付，醫(yī)療科學(xué)技術(shù)研究和情報(bào)調(diào)查等方面的直接費(fèi)用；也包括用于公共衛(wèi)生(包括環(huán)境、食品、勞動等衛(wèi)生工作)，地方病、寄生蟲病、急慢性傳染病的大規(guī)模防治，以及衛(wèi)生檢疫和衛(wèi)生宣傳方面的間接性費(fèi)用。健康投資是一種可以為投資帶來預(yù)期經(jīng)濟(jì)收益的生產(chǎn)性投資。

“十五”時(shí)期，兵團(tuán)衛(wèi)生事業(yè)快速發(fā)展，對兵團(tuán)的社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的保障和促進(jìn)作用進(jìn)一步加強(qiáng)。居民健康狀況明顯改善，到2004年，兵團(tuán)居民人均期望壽命為75.61歲，嬰兒死亡率為12.69‰，五歲以下兒童死亡率15.4‰，孕產(chǎn)婦死亡率0.72‰，各項(xiàng)綜合反映國民健康的主要指標(biāo)均超過了“十五”計(jì)劃?！笆濉睍r(shí)期兵團(tuán)衛(wèi)生公共體系建設(shè)取得突破性進(jìn)展，初步搭建起兵團(tuán)疾病預(yù)防控制體系、醫(yī)療救治體系、衛(wèi)生監(jiān)督體系和疫情網(wǎng)絡(luò)體系構(gòu)建，完成了兵團(tuán)、師、團(tuán)三級公共衛(wèi)生體系的建設(shè)，職能作用明顯發(fā)揮。

3.農(nóng)場技能培訓(xùn)的投資效果分析

如果說教育投資、衛(wèi)生、保健投資對農(nóng)場人力資本生產(chǎn)主要是一種間接影響，在于形成知識存量和體能存量，那么，農(nóng)場技能培訓(xùn)的投資往往直接形成能力，具有很強(qiáng)的專業(yè)性、鮮明的層次性、顯著的實(shí)踐性和明顯的經(jīng)濟(jì)性。

在職培訓(xùn)是克服目前農(nóng)場職工，尤其是外來勞務(wù)工素質(zhì)下降的一個(gè)最快捷、最有效的措施。冬季培訓(xùn)是農(nóng)場長期以來狠抓的一項(xiàng)大規(guī)模的在職培訓(xùn)活動，包括勞動局實(shí)施的“職業(yè)資格”培訓(xùn)、科委開展的“科技之冬”活動以及教委進(jìn)行的“掃盲”工作。這些活動在一定范圍和一定程度對提高了農(nóng)場人力資本發(fā)揮了重要作用。但也存在條塊分割，各自為戰(zhàn)甚至相互矛盾的局面，一定程度上削弱了技能培訓(xùn)的整體性。最好是三家聯(lián)合，統(tǒng)一指揮，以“技術(shù)等級”培訓(xùn)為主要形式，以實(shí)用生產(chǎn)技能培訓(xùn)為主要內(nèi)容，開展培訓(xùn)。讓職工在學(xué)技術(shù)、用技術(shù)中提高，在學(xué)技術(shù)、用技術(shù)中脫盲，整體上提高培訓(xùn)的質(zhì)量和效果。

4.“遷移”的投資和收益分析

現(xiàn)有研究表明，遷移新地后的凈現(xiàn)值(即新地區(qū)期望獲得的收益現(xiàn)值減去遷移耗費(fèi)的成本現(xiàn)值)超過現(xiàn)在地區(qū)的收入現(xiàn)值是農(nóng)村勞動力遷移的基本條件之一。獲得預(yù)期較大的收益是勞動力遷移的決定性原因。

兵團(tuán)勞動力的遷移從形式上可以分為就地轉(zhuǎn)移和異地轉(zhuǎn)移兩類。勞動力的就地轉(zhuǎn)移主要表現(xiàn)為農(nóng)場勞動力由第一產(chǎn)業(yè)向第二產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移。隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，1980年到2004年，從事農(nóng)場的職工從占職工總數(shù)的65.7%下降到2001年的47.0%，到2004年剛剛恢復(fù)到50.5%；而從事工業(yè)、建筑業(yè)的勞動力比重由22.6%下降到18.7%；從事第三產(chǎn)業(yè)的勞動力比重由11.7%上升到30.8%。從事種植業(yè)的職工下降速度最快，由從業(yè)人員總數(shù)的64%下降為43.5%。

農(nóng)場勞動力的異地轉(zhuǎn)移主要表現(xiàn)為農(nóng)場高素質(zhì)職工的流失和內(nèi)地農(nóng)村地區(qū)富余閑散勞動力的涌入。農(nóng)牧農(nóng)場35歲以下的青年職工不安心在農(nóng)場，通過各種途徑向內(nèi)地、城市、沿海地區(qū)流動。出現(xiàn)了大量的外出“打工仔”，使農(nóng)場、連隊(duì)失去了“頂梁柱”。為了盡快補(bǔ)充農(nóng)場一線勞動力的嚴(yán)重不足，各師、團(tuán)、連三級領(lǐng)導(dǎo)也在有計(jì)劃地從河南、四川、青海等省引進(jìn)移民和大量的民工補(bǔ)充職工隊(duì)伍。有的連隊(duì)60%是新職工，主要由他們來支撐連隊(duì)地農(nóng)場生產(chǎn)。

就勞動力個(gè)人而言，勞動力遷移是勞動者在預(yù)期遷移收入與成本之間作出權(quán)衡選擇的結(jié)果(圖1)，是一項(xiàng)理性的投資。圖1中的E0表示如果勞動力在原居住地繼續(xù)勞作以后收入趨勢；E1則是勞動力作出遷移決策后預(yù)期將來收入，勞動力遷移決策以及遷移的欲望的強(qiáng)烈程度受到以下因素的影響：

(1)在C點(diǎn)以后E1曲線的高度表示變換地區(qū)后獲得的收入量。如果遷移后的收入較大地增加，并隨著工齡的延長而提高，必然對勞動力有很強(qiáng)的吸引力；反之，遷移后的收入較少會減弱勞動力的遷移欲望。

(2)遷移后的工作年限長短直接關(guān)系到個(gè)人總收益量。勞動力個(gè)人在較低的工作年齡段就應(yīng)該尋找最能發(fā)揮自身人力資本作用的地區(qū)和職業(yè)。

(3)圖中的ABC點(diǎn)構(gòu)成的經(jīng)濟(jì)損失計(jì)入遷移成本。這一成本將對農(nóng)民的遷移決策造成負(fù)面影響，如果這一成本過大，農(nóng)民將取消遷移決策。因此，為降低成本，一般應(yīng)在遷移之前作好工作安排，以避免損失。

就農(nóng)場而言，勞動力引進(jìn)則屬于一種迫不得已的非理。據(jù)90年代中期的一次調(diào)查顯示，在短短幾年中，自治區(qū)流向內(nèi)地的科技人員達(dá)6000多人，其中兵團(tuán)占到4000余人，而且絕大多數(shù)是從農(nóng)牧農(nóng)場走出去的。近些年來，這種情況越演越烈，“老年職工盼退休，中年職工跳龍門，青年職工不上崗”已經(jīng)成為一種普遍的現(xiàn)象。當(dāng)相當(dāng)數(shù)量的職工離開農(nóng)場而去時(shí)，大批內(nèi)地勞動力涌入，這些人大多來自貧困山區(qū)，文化素質(zhì)普遍較低。雖然在一定程度上彌補(bǔ)了農(nóng)場生產(chǎn)上勞動力的不足，然而，有技術(shù)、懂經(jīng)營的人走了，沒有技術(shù)、不懂經(jīng)營的人來了，有較高文化素質(zhì)的勞動者走了，較低文化素質(zhì)的勞動者來了，這不同質(zhì)的一來一去，使兵團(tuán)農(nóng)場職工隊(duì)伍整體素質(zhì)下降。

三、幾點(diǎn)啟示

1.高投資低投入

對兵團(tuán)這樣一個(gè)農(nóng)場人口眾多、農(nóng)場人口總體素質(zhì)偏低的經(jīng)濟(jì)體而言，提升農(nóng)場人力資本可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的快速增長，對于這一點(diǎn)相信大多數(shù)人都不會懷疑，關(guān)鍵在于如何提升農(nóng)場人力資本，探討農(nóng)場人力資本投資模式的目的也在于此。但是，我們同時(shí)不能忽略一個(gè)問題，投資的對象是誰?相對于地方農(nóng)村，目前農(nóng)場人力資本的投資范圍不可謂不廣、投資力度不可謂深，但與農(nóng)場人力資本高投資相伴隨的是越來越多的層次越來越高的人力資本流失。導(dǎo)致農(nóng)場人力資本高投資低投入的惡性循環(huán)。所以，在進(jìn)一步探討農(nóng)場人力資本的有效投資模式之前，必須認(rèn)真分析對不同人力資本進(jìn)行投資后的現(xiàn)實(shí)投入問題，這個(gè)問題解決不好，將會繼續(xù)導(dǎo)致農(nóng)場人力資本高投資低投入情況發(fā)生。

2.投資模式的選擇

農(nóng)場人力資本的投資途徑存在多樣性，投資模式存在差異性，這就決定了投資者在作出人力資本投資決策時(shí)應(yīng)考慮“兩性”，即投資的理性和多元性。所謂理性，就是在進(jìn)行人力資本投資前要進(jìn)行理性分析，不可盲目地跟隨他人，要根據(jù)農(nóng)場實(shí)際情況進(jìn)行可行性分析。既然是“投資”，就應(yīng)該考慮到投資的風(fēng)險(xiǎn)性，要大致計(jì)算投資成本和回報(bào)利潤，其中投資成本應(yīng)包括直接成本和機(jī)會成本，回報(bào)利潤也并不僅是貨幣收入，還應(yīng)包括生活環(huán)境改善、個(gè)人家庭的心理收益等等，所謂多元性就是人力資本投資的渠道很多，要考慮到投資的多元化。正規(guī)教育、專業(yè)技能培訓(xùn)、衛(wèi)生保健、遷移等都是人力資本的形成途徑，一些人的學(xué)歷層次不高卻能獲得較多的收益，正是因?yàn)樗麄兺ㄟ^非正規(guī)教育而形成的人力資本存量較多。因此，筆者建議要根據(jù)兵團(tuán)不同類型人力資本的價(jià)值和獨(dú)特性以及團(tuán)場經(jīng)濟(jì)條件的實(shí)際情況進(jìn)行投資模式的組合(如圖2所示)。

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第4篇：資本市場論文范文

上個(gè)世紀(jì)九十年代初期，我國資本市場上出現(xiàn)了新的亮點(diǎn)：媒體開始與證券市場結(jié)合籌資融資，吸納社會資金為自身的經(jīng)營和發(fā)展服務(wù)。當(dāng)時(shí)新聞媒體與證券市場的互動有幾種方式：一些媒體將可經(jīng)營性資產(chǎn)剝離出來進(jìn)行整合，成立隸屬于新聞媒體并由國有資產(chǎn)控股的股份制子公司，然后申請直接上市，如東方明珠、電廣傳媒、歌華有線；還有一些媒體采取借殼上市的方法，子公司通過股權(quán)收購等方式控股一家上市公司間接進(jìn)入證券市場達(dá)到融資目的，以繞開子公司直接上市的多方障礙，如博瑞傳播，賽迪傳媒；同時(shí)，由于媒體行業(yè)整體的預(yù)期收益比較看好，一些上市公司也紛紛投資入股媒體領(lǐng)域，利用現(xiàn)有資源與媒體產(chǎn)業(yè)整合，達(dá)到多元化經(jīng)營和優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)的目的，如上海強(qiáng)生、巴士股份和廈門信達(dá)。一時(shí)間，傳媒業(yè)的資本運(yùn)作成為社會各界關(guān)注的熱點(diǎn)。到目前為止，上市公司已成為國內(nèi)資本投向媒體業(yè)的主力軍。

2我國傳媒產(chǎn)業(yè)與資本市場融合的必然性

2.1市場經(jīng)濟(jì)條件下，強(qiáng)化資本運(yùn)作與資金利用能力是傳媒業(yè)發(fā)展的必然趨勢

在市場經(jīng)濟(jì)條件下，媒體向產(chǎn)業(yè)化的方向發(fā)展，加快資本運(yùn)作的步伐已是深化新聞業(yè)的改革和中國傳媒業(yè)自身發(fā)展的必然。傳媒業(yè)的資本運(yùn)作不僅是指如何利用傳媒企業(yè)自有資金以外的資金以實(shí)現(xiàn)更快發(fā)展，而且是指能從適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境與傳媒運(yùn)作規(guī)律角度出發(fā)，利用銀行或國企的資金做強(qiáng)傳媒、改善經(jīng)營能力與狀況，甚至能夠資本化運(yùn)用自有資金，尋找風(fēng)險(xiǎn)較低或風(fēng)險(xiǎn)可控、回報(bào)穩(wěn)定或高于銀行利率水平的項(xiàng)目投資。

對于中國傳媒業(yè)來說，目前缺的不是錢而是機(jī)制；對中國資本市場來說，缺的也不是錢而是項(xiàng)目和機(jī)會。因此，資金利用能力在傳媒產(chǎn)業(yè)核心競爭力構(gòu)成中的重要性將大大上升。傳媒業(yè)核心競爭力的重要構(gòu)成因素是資金利用能力。

2.2發(fā)展新聞事業(yè)需要大量資金支持

盡管傳媒業(yè)被稱為經(jīng)濟(jì)效益顯著的“朝陽行業(yè)”，但也面臨著一些亟待解決的問題。（1）激烈的市場競爭,使新聞媒體不得不擴(kuò)張規(guī)模，更新設(shè)備，引進(jìn)人才，進(jìn)入新的資金投入期。（2）省級以上新聞媒體大多已停止財(cái)政撥款，實(shí)行自負(fù)盈虧，自我發(fā)展。媒體經(jīng)營收入的75%～95%來源于廣告經(jīng)營收入，又受制于經(jīng)濟(jì)環(huán)境而顯得脆弱。（3）作為特殊產(chǎn)業(yè)的新聞媒體，不但要像其他企業(yè)那樣繳納各種稅收，甚至還要承擔(dān)當(dāng)?shù)攸h政部門的一些硬性攤派，如贊助文藝團(tuán)體，購買體育場看臺包廂，參建文化發(fā)展基金等。（4）從2001年起，新聞媒體實(shí)行稅收的先征后退政策，使傳媒產(chǎn)業(yè)的資金壓力加大。這些情況使得新聞媒體普遍面臨著發(fā)展資金不足的困難，對新的資金的需求強(qiáng)烈。

2.3中國入世媒體面對世界傳媒業(yè)競爭急需資金壯大實(shí)力

原中央電視臺臺長趙化勇認(rèn)為“我國加入世界貿(mào)易組織，它的《基本電信協(xié)議》開放國內(nèi)電信（廣義）市場，意識形態(tài)領(lǐng)域內(nèi)的滲透侵蝕就會堂而皇之地進(jìn)行。但從我國廣播電視業(yè)現(xiàn)狀看，一旦境外電子媒體大規(guī)模進(jìn)入，不僅缺乏抵御滲透能力，一些小的廣播電視臺甚至難以生存，中國廣播電視在21世紀(jì)將面臨它誕生以來最嚴(yán)峻的考驗(yàn)?！蔽覈膫髅狡髽I(yè)長期以來一直作為事業(yè)單位為國家服務(wù)，沒有機(jī)會來擴(kuò)大自己的規(guī)模和提升自己的競爭力，導(dǎo)致其規(guī)模小、經(jīng)營效率低下，面對國外規(guī)模大且資金實(shí)力雄厚的傳媒企業(yè)的競爭，我國的傳媒業(yè)迫切需要注入資金來與之抗衡。

2.4內(nèi)外資本高度關(guān)注我國傳媒市場

無論中外，投資媒介產(chǎn)業(yè)的高回報(bào)率是人所共知的一個(gè)事實(shí)。著名的摩根斯坦利全球投資報(bào)告(1998年)經(jīng)過對11種產(chǎn)業(yè)建立有世界級競爭能力的大企業(yè)所需年限的統(tǒng)計(jì)分析后得出結(jié)論說，大眾傳媒業(yè)所需年限僅為8年，其收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于醫(yī)藥、銀行、電力、能源等其他產(chǎn)業(yè)。我國傳媒業(yè)自上世紀(jì)90年代以來，廣告收入年平均增長率大大高于同期GDP增長速度，并且仍有巨大發(fā)展空間。面對中國傳媒產(chǎn)業(yè)這一資本未曾開墾的“處女地”，國外傳媒資本自然不甘寂寞，如國際數(shù)據(jù)公司IDG同中國有關(guān)方面合作先后出版了《計(jì)算機(jī)世界報(bào)》等12種刊物。IDG公司董事長麥戈文表示，到2007年該公司將在中國投資10億美元。

3加強(qiáng)傳媒業(yè)與資本市場融合的建議

傳媒產(chǎn)業(yè)與資本市場融合，必須充分考慮媒介產(chǎn)業(yè)所特有的屬性：既要服從媒介作為“公共事業(yè)”、“社會公器”的社會規(guī)定性，在產(chǎn)業(yè)化運(yùn)作中不能見利忘義，不能忘記媒介必須承擔(dān)的社會責(zé)任；又要服從傳媒產(chǎn)業(yè)作為社會經(jīng)濟(jì)組織和利益組織的產(chǎn)業(yè)規(guī)定性，在法律和政策允許的范圍內(nèi)，盡力追求資本利潤的擴(kuò)張，不斷壯大自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，以積極參與國際間的傳媒競爭。3.1傳媒企業(yè)重組上市發(fā)行股票融資

中國傳媒企業(yè)進(jìn)入融資市場的方式基本有兩種：部分上市和借殼上市。所謂“部分上市”就是指媒介把自己擁有的不涉及意識形態(tài)的可經(jīng)營性資產(chǎn):廣告、發(fā)行、印刷、信息、節(jié)目傳輸及其網(wǎng)絡(luò)增值服務(wù)、出版等產(chǎn)業(yè),娛樂時(shí)尚、體育等不涉及意識形態(tài)的節(jié)目制作等，從母體中剝離出來成立具有獨(dú)立法人地位的新公司，再通過包裝改造使其符合上市公司的條件，在適當(dāng)時(shí)機(jī)掛牌交易上市，作為母公司的媒介，再以一家公司作為其進(jìn)行媒介產(chǎn)業(yè)化與資本運(yùn)營的橋頭堡，依托股票市場巨大資金的支持發(fā)展壯大自己的實(shí)力；同時(shí)也給投資者帶來他們所預(yù)期的較高的收益,以防資本市場移情別戀。北京歌華有線電視網(wǎng)路股份有限公司，簡稱歌華有線（600037）就是將北京有線廣播電視網(wǎng)絡(luò)中心的網(wǎng)絡(luò)部分、播出部分、網(wǎng)絡(luò)廣告制作經(jīng)營部分的資產(chǎn)分離而組建的。所謂借殼上市就是媒體通過其下屬子公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式,控股上市公司,然后將媒體可經(jīng)營的那部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司,從而達(dá)到涉足資本市場的目的?！冻啥忌虉?bào)》創(chuàng)辦的成都博瑞投資有限責(zé)任公司(600880)通過控股上市的四川電器而實(shí)現(xiàn)借殼上市成功給人以啟迪。3.2傳媒企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券融資

企業(yè)債券又叫公司債券，是為籌集資金而發(fā)行的長期債務(wù)性證券。在發(fā)達(dá)資本市場企業(yè)債券市場是資本市場極為重要的組成部分，在美國，盡管人們對股票市場的了解勝過于其他任何資本市場，然而債務(wù)市場的規(guī)模還是大大超過股權(quán)市場。在我國，由于政策體制及思維觀念等種種原因，我國的企業(yè)債券市場遲遲未得到有效的發(fā)展，與股票市場相比，目前還處于非?！霸肌钡碾A段。發(fā)行企業(yè)債券有很多好處，如：對融資者來說發(fā)行債權(quán)比發(fā)行股票的綜合成本更低,同時(shí)債券融資公司原有的管理結(jié)構(gòu)(公司原有的性質(zhì))基本不受影響；從發(fā)行者的角度來看，企業(yè)發(fā)行債券比發(fā)行股票具有更大的優(yōu)越性。媒介產(chǎn)業(yè)發(fā)行企業(yè)債券可以籌集到產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程中所需的巨額資金，且不會使媒介的國有性質(zhì)發(fā)生改變，因而政策性風(fēng)險(xiǎn)非常小。

因此，我們的媒介產(chǎn)業(yè)完全可以通過發(fā)行企業(yè)債券的形式涉足資本市場，籌措資金來發(fā)展壯大自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。因此媒介產(chǎn)業(yè)的財(cái)務(wù)主管們可以借鑒國外大型傳媒集團(tuán)的成功經(jīng)驗(yàn)，確定合理的股票與債券的發(fā)行比例，以使企業(yè)資本的結(jié)構(gòu)最優(yōu)、最合理。因此可以說媒介產(chǎn)業(yè)與債券市場的融合，將會是資本市場與媒介產(chǎn)業(yè)融合的又一重要發(fā)展趨勢。

3.3傳媒企業(yè)與業(yè)外企業(yè)合作引入資金

在國外，行業(yè)外企業(yè)介入媒介產(chǎn)業(yè)運(yùn)營是非常普遍的事。媒體與企業(yè)(尤其是上市公司)的“聯(lián)姻”，能夠最有效地利用雙方的優(yōu)勢，達(dá)到“雙贏”的目的。一方面，媒體可利用企業(yè)的資金優(yōu)勢，進(jìn)行資本運(yùn)作，迅速發(fā)展壯大自身實(shí)力，在資本的層面與對手展開競爭借以提升行業(yè)門檻；另一方面，企業(yè)也可以通過快速成長起來的媒體，獲得豐厚的投資回報(bào)。中辦發(fā)2001［17］號文件明確提出：媒體的經(jīng)營部門經(jīng)批準(zhǔn)可以以有限責(zé)任公司或股份有限公司的形式，由集團(tuán)控股吸收國有大中型企事業(yè)單位的資金。但在國內(nèi)由于政策上的限制，因而企業(yè)介入媒介運(yùn)營目前還處于比較低層次的階段。在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化運(yùn)營較早的報(bào)紙和雜志媒介方面,企業(yè)介入媒介運(yùn)營的現(xiàn)象比較普遍,如北大青鳥斥巨資5000萬元參股《京華時(shí)報(bào)》。隨著眾多行業(yè)微利時(shí)代的到來，傳媒產(chǎn)業(yè)的暴利必然會吸引眾多企業(yè)尤其是上市公司的眼光。因此在今后相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)，媒企聯(lián)姻將會作為傳媒產(chǎn)業(yè)與資本市場相融合的一種重要形式而得以存在。

最后需要指出的是相對于市場化程度較高，管理有力的電信部門，我國的媒介產(chǎn)業(yè)尤其是電廣產(chǎn)業(yè)只是一個(gè)帶許多產(chǎn)業(yè)特征的事業(yè)單位，連國企都算不上。因此在資本市場與媒介產(chǎn)業(yè)化融合的進(jìn)程中，為了更易為投資者所認(rèn)可，媒介單位還需要努力塑造新的形象。在海外上市的中國國有大型企業(yè)，如中國聯(lián)通，中國石化、中國移動等的整體形象上都是國際化的。相比起來，我們的媒介產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營團(tuán)體的特征并不突出。

3.4傳媒企業(yè)應(yīng)積極引入國外資本

國外傳媒和海外資本進(jìn)入國內(nèi)傳媒市場的方式是靈活多樣的，其中最直接的是將國際性信息內(nèi)容在中國落地，如新聞集團(tuán)的業(yè)務(wù)在珠江三角地區(qū)的落地。全球最大的媒體巨頭AOL-時(shí)代華納斥資1億美元入主香港華娛衛(wèi)視，將衛(wèi)視節(jié)目進(jìn)入廣東省的有線電視網(wǎng)。全球第二大傳媒娛樂集團(tuán)ViaCOM在我國推廣MTV。作為鳳凰衛(wèi)視中文臺主要股東的STAR進(jìn)入廣東珠江三角洲地區(qū)有線網(wǎng)絡(luò)。

在專業(yè)媒體方面，全球著名體育節(jié)目傳播網(wǎng)ESPN與我國33個(gè)地方有線電視臺簽訂協(xié)議，轉(zhuǎn)播中國足球甲A聯(lián)賽。美國傳媒巨頭維亞康姆公司與國內(nèi)機(jī)構(gòu)合作推出的音樂電視節(jié)目，已經(jīng)進(jìn)入中國家庭。國際傳媒資本的另一個(gè)觸角，就是參與信息通道的建設(shè)，如有線電視網(wǎng)、寬帶網(wǎng)絡(luò)以及報(bào)刊發(fā)行渠道的建設(shè)。集團(tuán)在網(wǎng)絡(luò)媒體方面，收購了內(nèi)地網(wǎng)站鯊?fù)w壇100%的股權(quán)；在報(bào)業(yè)方面，用資產(chǎn)換羊城報(bào)業(yè)廣告有限公司和廣東羊城報(bào)業(yè)體育發(fā)展有限公司的70%的股權(quán)，收購內(nèi)地最大戶外廣告媒體公司之一的昆明風(fēng)馳明星公司49%的股權(quán)。香港友利控股公司也于2005年2月3日宣布：斥資5.5億元收購北京保利華億傳媒50%的股權(quán)，已涉足內(nèi)地影視制作和衛(wèi)星頻道業(yè)務(wù)。

第5篇：資本市場論文范文

摘要：隨我國資本市場的逐步發(fā)展，金融風(fēng)險(xiǎn)逐年增高，本文通過對我國證券市場的分析和研究，認(rèn)為我國資本市場風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的深層次原因是資本市場中的交易主體之間的信息不對稱，信息不對稱的主要成因是外生性因素。

一、前言

證券是根據(jù)法律規(guī)定發(fā)行的代表對財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的收益權(quán)的一種法律憑證。證券產(chǎn)品與一般商品不同，是一種特殊的商品，有其自身的特性，主要表現(xiàn)在：（1）這類產(chǎn)品具有價(jià)值上的預(yù)期性，既證券產(chǎn)品的價(jià)值與其未來的狀況有關(guān)；（2）這類產(chǎn)品具有價(jià)值上的不確定性，即證券產(chǎn)品的價(jià)值可能會與人們的預(yù)期價(jià)值不一致，會隨著某些因素的變化而變化；（3）從某種意義上講，證券產(chǎn)品具有公共產(chǎn)品的部分特性；（4）證券產(chǎn)品基本上是一種信息產(chǎn)品，消費(fèi)者完全是按照證券產(chǎn)品所散發(fā)的各種信息來判斷其價(jià)值，產(chǎn)品的物理形態(tài)與產(chǎn)品價(jià)值之間沒有直接的聯(lián)系，有些證券產(chǎn)品可能只是以概念的形態(tài)存在，不存在物理形態(tài)，如指數(shù)期貨、期權(quán)等金融商品。

證券產(chǎn)品的特殊性主要由其特殊的價(jià)值決定方式?jīng)Q定的。證券屬于虛擬資本，本身并沒有價(jià)值，但它代表了對一定數(shù)量現(xiàn)實(shí)資本占有權(quán)，可以用來買賣，因而具有交換價(jià)值。而且它還代表了對所占有的該部分現(xiàn)實(shí)資本的收益的所有權(quán)，所以其交換價(jià)值不僅取決于它所代表的這部分現(xiàn)實(shí)資本還與資本預(yù)期收益能力有關(guān)，是現(xiàn)實(shí)資本和收益能力兩者的綜合結(jié)果。

證券的交換價(jià)值不僅僅表現(xiàn)在它所代表的現(xiàn)實(shí)資本的多少上，更多地是表現(xiàn)在其投資價(jià)值的高低上，也就是它所具有的為投資者帶來收益的能力上。證券的投資價(jià)值主要取決于其預(yù)期回報(bào)，以股票投資為例，投資股票的預(yù)期回報(bào)包括兩個(gè)部分：第一部分是預(yù)期股利；第二部分是預(yù)期資本利得。預(yù)期股利的大小取決于兩個(gè)方面：一是公司未來的預(yù)期贏利狀況；二是公司的未來股利分配政策。公司未來的預(yù)期贏利狀況與公司現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況、預(yù)期經(jīng)營業(yè)績、經(jīng)營環(huán)境和經(jīng)營決策密切相關(guān)。而這些因素在證券市場上直接表現(xiàn)為信息，使得證券產(chǎn)品的價(jià)值（交換價(jià)值）幾乎完全取決于交易雙方對各種信息的掌握程度以及在此基礎(chǔ)上所做出的理性判斷。由于交易主體對信息的掌握程度及判斷能力上的差異，形成信息不對稱，造成證券產(chǎn)品價(jià)格與價(jià)值的背離。

二、現(xiàn)象

我國證券市場仍處于起步階段，一般而言，市場只給我們提供了價(jià)格方面的信息，在其他信息的分布上存在嚴(yán)重的不對稱現(xiàn)象。這種信息不對稱大量地發(fā)生在政府與上市公司之間、上市公司與股東之間、在股票市場交易中的資金雄厚大機(jī)構(gòu)和眾多散戶之間。

1、政府與上市公司之間的信息不對稱

政府具有政策制定的信息優(yōu)勢，上市公司只能根據(jù)所掌握有關(guān)信息判斷政策導(dǎo)向，進(jìn)而決定下一步的經(jīng)營行為；上市公司具有自身經(jīng)營狀況、財(cái)務(wù)狀況、產(chǎn)品銷售情況等方面的信息優(yōu)勢。這樣在政府與上市公司之間形成信息不對稱，在政府與上市公司的搏弈中，政府視為委托人，上市公司為人。上市公司為了謀求自身利益的最大化、滿足資金饑渴或?qū)で蟾鼮閷捤傻慕?jīng)營環(huán)境，而產(chǎn)生經(jīng)營行為的異化，主觀上故意隱藏信息或制造虛假信息，包裝上市或規(guī)避政府監(jiān)管。

對于利用虛假信息包裝上市的案例在中國股票市場已發(fā)生過多起，紅光實(shí)業(yè)、大慶聯(lián)誼、東方鍋爐及康賽集團(tuán)等經(jīng)營業(yè)績差的公司為了達(dá)到圈錢的目的，人為制造虛假信息，規(guī)避監(jiān)管，騙取了上市資格。

上市公司的弄虛作假、欺騙上市的行為固然與證券市場法律法規(guī)不完善、上市公司改制不徹底、及部分地方政府的保護(hù)有關(guān)，尤其是與上市公司遴選制度和發(fā)行制度的缺陷密切相關(guān)，但更主要的原因是政府與上市公司之間的信息不對稱造成的，政府對上市公司信息掌握不完全，處于信息劣勢地位，而上市公司正是利用了自身的信息優(yōu)勢，在與政府的搏弈中取勝。

2、上市公司與投資者之間的信息不對稱

在證券市場上，投資者參與投資的目的是獲取適當(dāng)?shù)幕貓?bào)。投資者在獲取有關(guān)公司公開信息的基礎(chǔ)上，根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇投資的目標(biāo)公司。我國的股票市場是一個(gè)以中小投資者為主的市場，他們大多不直接參與企業(yè)的經(jīng)營決策活動，真正對企業(yè)有控制權(quán)的是國家股和法人股股東。投資者對企業(yè)的了解只能通過上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表、招股說明書及董事會公告等信息的掌握程度，通過理性分析來進(jìn)行市場競爭。由于投資者特別是中小投資者很難在第一時(shí)間獲取足夠多的信息做出自己的投資判斷，往往錯失良機(jī)，甚至造成損失；而上市公司對自己的經(jīng)營狀況顯然具有信息優(yōu)勢。這樣形成上市公司與投資者之間的信息不對稱。上市公司與投資者形成委托——關(guān)系，上市公司為人，投資者為委托人，在上市公司與投資者之間的搏弈中，由于信息不對稱的存在，導(dǎo)致上市公司逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題。

第6篇：資本市場論文范文

保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化的產(chǎn)生可以歸結(jié)為保險(xiǎn)業(yè)承保能力不足和市場投資愿望強(qiáng)烈兩個(gè)原因。一方面，巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)威脅著產(chǎn)險(xiǎn)公司的資本實(shí)力；另一方面，全球保險(xiǎn)市場可承受的巨災(zāi)上限僅占國際資本市場市值的1%至2%，因此不會對證券市場的波動產(chǎn)生特別重大的影響。當(dāng)巨災(zāi)損失對產(chǎn)險(xiǎn)公司的償付能力構(gòu)成巨大威脅時(shí)，資本市場卻能比較輕松自如地來應(yīng)付。除了解決保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)過高與承保能量不足之問題外，巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化也讓投資者獲得了新的產(chǎn)品。因?yàn)榫逓?zāi)風(fēng)險(xiǎn)和其他投資標(biāo)的的關(guān)聯(lián)性較低，可分散投資者的投資組合風(fēng)險(xiǎn)，自然能夠吸引追求多樣化投資組合的投資者參與到風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的行列，透過風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制，獲得更高的投資回報(bào)率。在資本市場投資巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)烈愿望下，保險(xiǎn)證券化產(chǎn)品便應(yīng)運(yùn)而生，陸續(xù)出現(xiàn)了巨災(zāi)債券、巨災(zāi)期權(quán)、巨災(zāi)期貨、壽險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)債券等新型投資產(chǎn)品。

一、產(chǎn)險(xiǎn)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的證券化

保險(xiǎn)證券化起源于巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)過20多年的發(fā)展，保險(xiǎn)證券化產(chǎn)品雖然衍生出越來越多的形式，但迄今為止，仍有一半的保險(xiǎn)證券化交易涉及巨災(zāi)債券。產(chǎn)險(xiǎn)巨災(zāi)險(xiǎn)的證券化存在以下幾種形式：

1.巨災(zāi)債券

巨災(zāi)債券是通過發(fā)行收益與指定的巨災(zāi)損失相連結(jié)的債券，將保險(xiǎn)公司部分巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給債券投資者。債券合同一般規(guī)定，如果在約定期限內(nèi)發(fā)生指定的巨災(zāi)，且損失超過事先約定的限額，則債券持有人就會損失或延期獲得債券的部分或全部利息和／或本金，而發(fā)行債券的保險(xiǎn)公司或再保險(xiǎn)人獲得相應(yīng)的資金，用于賠付超過限額的損失；如果巨災(zāi)沒有發(fā)生或者巨災(zāi)損失沒有超過該限額，則證券投資者就會按照約定的較高的利率（通常高于無風(fēng)險(xiǎn)利率，如美國國債息率）收回本金利息，作為使用其資金和承擔(dān)相應(yīng)承保風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。

在資本市場上，需要通過專門的中間機(jī)構(gòu)來擔(dān)保巨災(zāi)發(fā)生時(shí)保險(xiǎn)公司可以得到及時(shí)的補(bǔ)償，以及保障債券投資者與巨災(zāi)損失相連結(jié)的投資收益。以地震風(fēng)險(xiǎn)證券化為例，先由保險(xiǎn)公司或再保險(xiǎn)公司出資成立一個(gè)特殊目的子公司，除了向投資者發(fā)行債券收取巨災(zāi)保障基金外，另一方面也可以接受母公司的巨災(zāi)投保，并收取再保險(xiǎn)費(fèi)。若沒有發(fā)生巨災(zāi)損失，特殊目的子公司將在債券到期前，按照合同約定支付本利給債券投資；相反，若巨災(zāi)損失在債券到期日前發(fā)生，特殊目的子公司會將資金先行理賠巨災(zāi)投保人，再將剩余資金付給債券投資人。

巨災(zāi)債券所轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)可以是某家保險(xiǎn)公司承保的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，也可以是整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)所承保的某種巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，例如日本東京海上保險(xiǎn)公司在1997年12月發(fā)行的1億美元的地震債券，以及1999年瑞士豐泰發(fā)行的巨災(zāi)債券。如同再保險(xiǎn)一樣，巨災(zāi)債券也可以分層次轉(zhuǎn)移承保風(fēng)險(xiǎn)，例如某再保險(xiǎn)公司發(fā)行的颶風(fēng)債券分為A-1和A-2部分，債券A-1部分的收益從屬于公司該年度1億美元至1.638億美元之間的颶風(fēng)損失，而債券A-2部分的收益從屬于該年度1.638億美元至5億美元之間的颶風(fēng)損失。此外，只有在再保險(xiǎn)價(jià)格相對較高，使得高風(fēng)險(xiǎn)的巨災(zāi)債券的票面利率高于市場利率水平時(shí)，巨災(zāi)債券才能吸引投資者并籌措到足夠基金，為巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)積累充足的保障。自巨災(zāi)債券誕生以來，美國至少有10家保險(xiǎn)公司采用這種方式來抵御因地震、颶風(fēng)等巨災(zāi)帶來的損失。

2.巨災(zāi)期權(quán)

巨災(zāi)期權(quán)是以巨災(zāi)損失指數(shù)為基礎(chǔ)而設(shè)計(jì)的期權(quán)合同，包括看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。它將某種巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的損失限額或損失指數(shù)作為行使價(jià)，而涉及的損失風(fēng)險(xiǎn)既可以是某家保險(xiǎn)公司的特定承保風(fēng)險(xiǎn)，也可以是整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)的特定承保風(fēng)險(xiǎn)。如果保險(xiǎn)公司買入看漲巨災(zāi)期權(quán)，則當(dāng)合同列明的承保損失超過期權(quán)行使價(jià)時(shí)，期權(quán)價(jià)值便隨著特定承保損失金額的升高而增加。此時(shí)如果保險(xiǎn)公司選擇行使該期權(quán)，則獲得的收益與超過預(yù)期損失限額的損失正好可以相互抵消，從而保障保險(xiǎn)公司的償付能力不受重大影響。而巨災(zāi)期權(quán)的賣方事先收取買方繳納的期權(quán)費(fèi)用，作為承擔(dān)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。

由于保險(xiǎn)本質(zhì)上是一種期權(quán)或期權(quán)的組合，因此，利用期權(quán)特性來控制保險(xiǎn)公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，符合保險(xiǎn)公司對動態(tài)償付能力的需求。相對于巨災(zāi)債券而言，巨災(zāi)期權(quán)一般通過場內(nèi)交易，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的成本較低。與其他期權(quán)相同的是，當(dāng)特定的承保損失超過期權(quán)行使價(jià)時(shí)，巨災(zāi)期權(quán)賣方的損失隨著承保損失金額的增加而增加。在期權(quán)市場上，由于單個(gè)保險(xiǎn)期權(quán)的損失風(fēng)險(xiǎn)對巨災(zāi)期權(quán)的賣方而言是沒有上限的，因此在實(shí)際操作中較難找到單個(gè)保險(xiǎn)期權(quán)的賣家，往往需要組合兩個(gè)合同期限相同但具有不同行使價(jià)的期權(quán)，來降低期權(quán)賣方承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。例如美國芝加哥期貨交易所推出的巨災(zāi)期權(quán)就是執(zhí)行看漲期權(quán)價(jià)差交易，在買進(jìn)一個(gè)協(xié)議指數(shù)較低的看漲期權(quán)的同時(shí)再賣出一個(gè)到期日相同但協(xié)議指數(shù)較高的看漲期權(quán)。

巨災(zāi)期權(quán)有場內(nèi)交易和場外交易兩種形式。場外交易可以比較容易地根據(jù)保險(xiǎn)公司所要轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)情況，安排適合公司承保風(fēng)險(xiǎn)狀況的期權(quán)合同，但交易方違約的風(fēng)險(xiǎn)較大。場內(nèi)交易必須符合期貨交易所規(guī)定的各種標(biāo)準(zhǔn)交易條件，期權(quán)合同含有的風(fēng)險(xiǎn)通常是整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)的某項(xiàng)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，不一定適合單個(gè)保險(xiǎn)公司分散風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)性需求。

3.巨災(zāi)期貨

巨災(zāi)期貨是由美國最先推出的一種套期保值工具，其交易價(jià)格一般與某種巨災(zāi)的損失率或損失指數(shù)相連結(jié)。這種期貨合同通常設(shè)有若干個(gè)交割月份，在每個(gè)交割月份到期前，保險(xiǎn)公司和投保人會估計(jì)在每個(gè)交割月份的巨災(zāi)損失率大小，從而決定市場的交易價(jià)格，而市場對巨災(zāi)損失率的普遍預(yù)期也會對期貨交易價(jià)格產(chǎn)生影響。例如保險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)第四季度巨災(zāi)損失率將要上升，為控制該季度賠款，買入一定數(shù)量的12月份期貨合約，如果屆時(shí)巨災(zāi)確實(shí)發(fā)生而且導(dǎo)致公司損失率上升，則第四季度后，在期貨交易價(jià)格隨市場預(yù)期損失率上升而上漲時(shí)，公司通過簽定同樣數(shù)量的賣出期貨合約取消期貨義務(wù)，獲得期貨買入賣出之間的差價(jià)，并用抵消因?qū)嶋H損失率超過預(yù)期造成的額外損失。當(dāng)實(shí)際損失率低于預(yù)期時(shí)，保險(xiǎn)公司雖然在期貨市場上遭受一定損失，但可以保險(xiǎn)方面的收益得到彌補(bǔ)。

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巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券通過在保險(xiǎn)業(yè)和資本市場之間搭建橋梁，給保險(xiǎn)行業(yè)的融資帶來了戰(zhàn)略性的益處。這些證券化工具不僅為保險(xiǎn)公司提供了更多規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方法，而且能夠使投資者參與財(cái)產(chǎn)巨災(zāi)險(xiǎn)市場，減少巨災(zāi)對一家保險(xiǎn)公司和整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)帶來的負(fù)面影響，有益于整個(gè)社會的穩(wěn)定。

二、人壽和年金風(fēng)險(xiǎn)的證券化

保險(xiǎn)證券化得以成功的重要因素之一，是通過重新包裝保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)并銷售給資本市場，使投資者能夠更有效地配置資金、分散投資風(fēng)險(xiǎn)。只要存在這種效率增加的可能性，保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券就會繼續(xù)存于資本市場。這也說明人壽和年金風(fēng)險(xiǎn)同樣存在證券化的可行性。隨著保險(xiǎn)業(yè)與資本市場的聯(lián)系日漸密切，在再保險(xiǎn)公司的推動下，壽險(xiǎn)業(yè)也開始嘗試進(jìn)入保險(xiǎn)證券化的領(lǐng)域。目前壽險(xiǎn)業(yè)唯一出現(xiàn)的證券化個(gè)案是英國NPI公司通過證券化提高保險(xiǎn)基金盈余的比率。NPI公司與一家特殊目的公司簽訂了再保險(xiǎn)合約，通過該特殊目的公司發(fā)行債券來籌集資金。這證明了壽險(xiǎn)公司已經(jīng)對利用資本市場進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移以及提升財(cái)務(wù)實(shí)力產(chǎn)生了興趣。

到目前為止，壽險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化與產(chǎn)險(xiǎn)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化有著顯著的不同。NPI公司在證券化交易中雖然轉(zhuǎn)移了部分風(fēng)險(xiǎn)，但債券發(fā)行人的首要動機(jī)是為承保新業(yè)務(wù)從資本市場融資，而巨災(zāi)證券的交易是將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到資本市場上去。其實(shí)除融資目的外，保險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司同樣可以通過證券化，將壽險(xiǎn)或年金產(chǎn)品的某些風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到資本市場，由投資者來支付賠款或給付保險(xiǎn)金。根據(jù)壽險(xiǎn)和年金產(chǎn)品的特點(diǎn)，證券化有兩種潛在的途徑應(yīng)用于壽險(xiǎn)和年金：

1.年金產(chǎn)品通常存在年金領(lǐng)取人壽命超過預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，為有效防范這種死亡率風(fēng)險(xiǎn)，可以基于一個(gè)國家范圍的死亡率指數(shù)設(shè)計(jì)一種長期債券。再保險(xiǎn)公司通過發(fā)行這類債券，可以增加承保能力，接受更多壽險(xiǎn)公司和退休金計(jì)劃的分保業(yè)務(wù)。

2.另一種方法是基于特定的被保險(xiǎn)群體設(shè)計(jì)一種債券。保險(xiǎn)公司在承保某一特定群體的大額或巨額定期壽險(xiǎn)時(shí)一般會進(jìn)行較為嚴(yán)格的核保，由于關(guān)于該類業(yè)務(wù)的承保經(jīng)驗(yàn)有限，預(yù)計(jì)死亡率可能存在相對較高的偏差。在這種情況下，壽險(xiǎn)公司可以設(shè)計(jì)發(fā)行一種5年期或10年期的債券為該類風(fēng)險(xiǎn)提供保障，而在傳統(tǒng)再保險(xiǎn)市場該類業(yè)務(wù)一般較難分出，而且即使分出，成本也會非常昂貴。

目前，國際壽險(xiǎn)業(yè)尚未出現(xiàn)行業(yè)承保能力不足、再保市場轉(zhuǎn)硬的情況，加上熟悉壽險(xiǎn)和年金風(fēng)險(xiǎn)的獨(dú)立評級公司的缺位，證券化還未被壽險(xiǎn)業(yè)普遍重視和使用，但是作為一種新型有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具、融資手段和具有潛在高收益的投資工具，證券化在國際壽險(xiǎn)領(lǐng)域的應(yīng)用相信只是一個(gè)時(shí)間問題。

三、國外保險(xiǎn)證券化對我國保險(xiǎn)業(yè)的啟示

我國加入世貿(mào)后，金融服務(wù)業(yè)對外開放程度迅速提高，為了應(yīng)對國際競爭，如何提升金融業(yè)水平，加強(qiáng)銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)之間的合作，促進(jìn)金融服務(wù)一體化，就成為一個(gè)非常重要的課題。國外保險(xiǎn)業(yè)和證券業(yè)的合作主要是兩方面，一是利用證券業(yè)的優(yōu)勢提高保險(xiǎn)資金的收益率，二是通過證券業(yè)將保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)分散出去。隨著我國證券市場的發(fā)展，資產(chǎn)證券化勢將成為證券市場中的一種重要金融工具，從而為保險(xiǎn)公司的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化提供條件。通過保險(xiǎn)證券化的方式，不僅可以解決保險(xiǎn)公司巨災(zāi)再保險(xiǎn)供給能力不足、風(fēng)險(xiǎn)過大及流動性不足等問題，提高保險(xiǎn)公司經(jīng)營的收益性和穩(wěn)健性，而且可以為證券公司、機(jī)構(gòu)投資者提供新的投資工具，降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，活躍證券市場，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)與證券業(yè)之間的共贏。

另一方面，隨著外資保險(xiǎn)公司參與我國保險(xiǎn)市場的廣度和深度的增加，以及保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)督指標(biāo)體系的正式推出，盡快解決中資保險(xiǎn)公司償付能力不足的問題已迫在眉睫。如果中資保險(xiǎn)公司不能從根本上解決償付能力不足的問題，今后將難以跟上我國整體保險(xiǎn)市場的發(fā)展速度，更談不上與國外保險(xiǎn)公司的競爭。由于通過增加資本金和增大分出業(yè)務(wù)規(guī)模來提高償付能力的傳統(tǒng)模式存在一定局限性，保險(xiǎn)公司應(yīng)嘗試?yán)觅Y本市場提高償付能力，比如推出保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化產(chǎn)品、巨災(zāi)損失補(bǔ)充資本金安排等等，降低提高償付能力額度的成本，達(dá)到提高公司承保能力的目的。在壽險(xiǎn)領(lǐng)域，如果保險(xiǎn)公司能夠像推出投資連結(jié)產(chǎn)品一樣實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)或年金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)證券化，必然會降低投入資本的要求。

根據(jù)我國金融行業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀，發(fā)展保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化必須解決以下幾個(gè)問題：

1.加快保險(xiǎn)、證券行業(yè)的發(fā)展和相互之間的交流與合作

我國無論是保險(xiǎn)業(yè)和證券業(yè)部處于快速發(fā)展的階段，保險(xiǎn)業(yè)與證券業(yè)相互之間的了解還十分有限。保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化能夠成功的重要因素之一，是如何透過信用評級公司或投資公開說明，使投資者能夠了解保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化對其投資組合的有益之處。目前我國保險(xiǎn)、證券行業(yè)在市場公開程度、信息披露制度、商業(yè)誠信方面還存在許多亟待解決的問題，需要經(jīng)過一段時(shí)間的發(fā)展和市場培育，才有可能為保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化提供一個(gè)良好的生長環(huán)境。

2.加強(qiáng)對巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的研究

保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)中巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)等費(fèi)率的厘定還存在不確定性。我國是一個(gè)地震、洪澇災(zāi)害等發(fā)生頻繁的國家，以地震風(fēng)險(xiǎn)為例，由于地震損失估計(jì)模型的建立涉及地質(zhì)、土木、非壽險(xiǎn)精算、信息技術(shù)等多種專業(yè)，雖然有關(guān)專業(yè)技術(shù)在實(shí)務(wù)上已可以運(yùn)用于巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化，但許多相關(guān)假設(shè)仍有待研究人員做進(jìn)一步的研究。

3.加強(qiáng)專業(yè)人才培養(yǎng)和技術(shù)儲備，降低保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化實(shí)施的門檻

實(shí)施保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化的固定成本門檻較高。保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化涉及的專業(yè)人才，除包括巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)等保險(xiǎn)費(fèi)率厘定的專業(yè)技術(shù)人員外，在證券化機(jī)制的建立過程中，亦需要證券承銷商、信用評級公司、法律人員、會計(jì)人員等多方的積極參與。由于證券化的固定成本門檻較高，并非每種巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)都能夠?qū)崿F(xiàn)證券化，還需考慮社會整體風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)量，是否可以達(dá)到經(jīng)濟(jì)規(guī)模以攤銷最低固定成本。

第7篇：資本市場論文范文

內(nèi)容提要：發(fā)展是人類的永恒主題，可持續(xù)性的發(fā)展更是關(guān)系到各國乃至人類生存的重要論題。我國作為后進(jìn)的追趕型國家，在大力發(fā)展經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，必須高度重視經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境，社會生活的協(xié)調(diào)，堅(jiān)持走可持續(xù)發(fā)展的道路。作為影響可持續(xù)發(fā)展的諸多重要因素之一,人力資本的投資問題已日益成為我國社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)不容忽視的重大問題。處理好人力資本投資與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系，是我國可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵，也是我國在本世紀(jì)趕超西方發(fā)達(dá)國家的捷徑。

論文關(guān)鍵詞：人力資本 投資 可持續(xù)發(fā)展

：5000多字 有

第8篇：資本市場論文范文

論文摘要：市場營銷是一門新興的綜合性應(yīng)用科學(xué)，是市場經(jīng)濟(jì)條件下一種最核心的思維方式，受到現(xiàn)代企業(yè)的高度重視。本文試從郵電企業(yè)的管理與運(yùn)營出發(fā)，談?wù)勈袌鰻I銷與郵電企業(yè)的關(guān)系。

論文關(guān)鍵詞：市場營銷人力資源企業(yè)戰(zhàn)略資本經(jīng)營通信網(wǎng)絡(luò)

市場營銷學(xué)是一門建立在經(jīng)濟(jì)科學(xué)、行為科學(xué)、現(xiàn)代管理理論基礎(chǔ)之上的綜合性應(yīng)用科學(xué)。主要研究以客戶為中心的企業(yè)市場營銷活動的規(guī)律性,其核心概念是交換。交換的一方是銷售者,另一方即是有特定的欲望和需求,而且有能力滿足這種欲望和需求的全部潛在客戶,前者構(gòu)成行業(yè),后者形成市場。各種行業(yè)與市場通過交換紐帶的有機(jī)組合構(gòu)成了國家和世界的整體經(jīng)濟(jì)概念,作為研究他們之間交換關(guān)系的市場營銷學(xué)就成為了當(dāng)今世界上一種最核心的思維方式。市場營銷從來沒有像今天這樣為各方面所重視。

市場營銷活動是在一定的經(jīng)營哲學(xué)指導(dǎo)下進(jìn)行的,也就是受企業(yè)在處理企業(yè)、客戶和社會三者利益時(shí)所持的思想觀念的指導(dǎo)。不同時(shí)期、不同的經(jīng)濟(jì)體制有著不同的經(jīng)營觀念,從生產(chǎn)觀念、產(chǎn)品觀念、推銷觀念、市場營銷觀念,直到社會市場營銷觀念,觀念決定著市場營銷在企業(yè)中的地位。生產(chǎn)觀念和產(chǎn)品觀念不注重客戶,營銷僅處在一般職能地位；市場營銷觀念以客戶為中心,營銷作為整體職能處于企業(yè)的中心地位。

一、市場營銷與郵電企業(yè)人力資源

人是企業(yè)最寶貴的資源,在現(xiàn)代市場營銷活動中,如果充分發(fā)揮人才的潛力和優(yōu)勢,實(shí)現(xiàn)人才最大價(jià)值,就達(dá)到了市場營銷的最高階段:人才經(jīng)營階段。從資本經(jīng)營到人才經(jīng)營是現(xiàn)代營銷的又一次飛躍。在這個(gè)階段,企業(yè)的管理就是以人為本的管理。在郵電企業(yè)“三足鼎立”的基本戰(zhàn)略構(gòu)想中,實(shí)行人才經(jīng)營不僅可夯實(shí)人才這個(gè)企業(yè)基礎(chǔ),而且還可以通過人才紐帶把效益、服務(wù)和新業(yè)務(wù)及網(wǎng)絡(luò)有機(jī)地聯(lián)系在一起,達(dá)到企業(yè)營銷的最高境界。與財(cái)、物一樣,人才作為市場經(jīng)濟(jì)的基本資源,必須運(yùn)用市場的觀點(diǎn),在市場中做好人力資源的開發(fā)與管理工作。在企業(yè)內(nèi)部建立起與市場經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的人才管理體制,對企業(yè)的人才資源進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃、綜合管理。按市場經(jīng)濟(jì)的要求,加強(qiáng)人力資源的預(yù)測及合理配置,建立起對人才的使用、考核、培訓(xùn)和管理一體化體制。在獎金分配及待遇問題上,要體現(xiàn)按人才貢獻(xiàn)大小分配的原則,要面向人才市場,招募企業(yè)所需人才。與通信網(wǎng)的基礎(chǔ)相比,郵電人才基礎(chǔ)顯得非常脆弱,郵電職工隊(duì)伍素質(zhì)整體偏低,因此夯實(shí)人才基礎(chǔ)非常重要和緊迫。要通過強(qiáng)化在職培訓(xùn)、吸收大專院校畢業(yè)生和政策性分流等三種形式調(diào)整職工隊(duì)伍結(jié)構(gòu),提高整體素質(zhì)。在此基礎(chǔ)上重點(diǎn)搞好三支隊(duì)伍的建設(shè),建立跨世紀(jì)的領(lǐng)導(dǎo)干部隊(duì)伍、經(jīng)營管理干部隊(duì)伍和專業(yè)技術(shù)干部隊(duì)伍,尤其是要培訓(xùn)出具有較高政治素質(zhì)、懂得現(xiàn)代管理、具有市場觀念和創(chuàng)新思維的郵電企業(yè)家。只有培養(yǎng)出懂得市場經(jīng)濟(jì)的企業(yè)家才能培育出具有市場競爭力的企業(yè)。

二、市場營銷與郵電企業(yè)戰(zhàn)略

企業(yè)戰(zhàn)略是對企業(yè)總體性的謀劃,是企業(yè)綱領(lǐng)性的文件。在制定企業(yè)戰(zhàn)略的時(shí)候,必須牢牢樹立市場營銷的中心地位,用市場營銷這種核心的思維方式來思考戰(zhàn)略問題。郵電企業(yè)以市場為導(dǎo)向,以營銷為中心,以網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)。營銷(經(jīng)營)由效益、服務(wù)和新業(yè)務(wù)三部分組成,網(wǎng)絡(luò)表示郵電通信網(wǎng)和郵電人才隊(duì)伍兩個(gè)部分。因此用營銷觀點(diǎn)論述企業(yè)戰(zhàn)略思想,即效益、服務(wù)和新業(yè)務(wù)三者有機(jī)結(jié)合構(gòu)成營銷總體,立于網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)之上,這就是“三足鼎立”的郵電基本戰(zhàn)略思想,其中效益是代表企業(yè)內(nèi)部收入與成本的關(guān)系,是典型的企業(yè)營銷目標(biāo)。服務(wù)則代表企業(yè)在社會上和用戶心目中的形象、地位和信譽(yù),服務(wù)是現(xiàn)代市場營銷一個(gè)新觀點(diǎn),充分反映了企業(yè)以用戶為中心的營銷觀念。新業(yè)務(wù)代表企業(yè)未來的效益和服務(wù),是企業(yè)創(chuàng)新觀念的體現(xiàn),特別適合于屬于高科技信息產(chǎn)業(yè)的郵電通信業(yè)。網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)的硬件可視為通信網(wǎng)絡(luò),這是郵電的最大競爭優(yōu)勢,是企業(yè)賴以生存的基礎(chǔ),反映了保持網(wǎng)絡(luò)統(tǒng)一性、完整性和先進(jìn)性的重要性。網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)的軟件部分可視為郵電人才隊(duì)伍,體現(xiàn)了企業(yè)競爭歸根結(jié)底是人才競爭的原則,是企業(yè)保持持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展的基礎(chǔ)。根據(jù)“三足鼎立”的戰(zhàn)略構(gòu)想并加以具體化,企業(yè)就可以把握未來發(fā)展方向,使企業(yè)永遠(yuǎn)立于不敗之地。

三、市場營銷與郵電企業(yè)資本經(jīng)營

在郵電企業(yè)“三足鼎立”的戰(zhàn)略構(gòu)想中,營銷的三個(gè)組成部分之間以及與網(wǎng)絡(luò)之間采取什么樣的方式聯(lián)系運(yùn)作是營銷管理必須解決的問題。傳統(tǒng)的企業(yè)從自身出發(fā)注重產(chǎn)品的質(zhì)量和數(shù)量以達(dá)到目標(biāo)的管理方式稱為生產(chǎn)經(jīng)營?，F(xiàn)代市場營銷認(rèn)為,要通過資金紐帶把他們有機(jī)地聯(lián)系在一起,使生產(chǎn)資源得到最佳效果從而達(dá)到資本增值的目的,簡單地說就是把財(cái)務(wù)和資金當(dāng)成經(jīng)營管理的核心,這就是資本經(jīng)營。要實(shí)現(xiàn)資本經(jīng)營,企業(yè)就必須按照建立現(xiàn)代企業(yè)制度的要求“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)分明、政企分開、管理科學(xué)”進(jìn)行改造,造就一個(gè)合乎要求的市場主體?？紤]到我國仍處在社會主義初級階段及郵電全程全網(wǎng)特點(diǎn)和普遍服務(wù)的責(zé)任,要在一個(gè)地區(qū)內(nèi)實(shí)行完全意義上的資本經(jīng)營還需要一段時(shí)間。實(shí)現(xiàn)資本經(jīng)營歸根結(jié)底還是要按市場要求配置資源,資本增值也只有以市場為導(dǎo)向才能實(shí)現(xiàn)。因此,資本經(jīng)營是市場營銷的一個(gè)新階段。要逐步創(chuàng)造條件推進(jìn)資本經(jīng)營,在條件不成熟的情況下可以采取企業(yè)內(nèi)部模擬公司制運(yùn)作,拓寬融資渠道,面向資金市場、發(fā)展多元化投資結(jié)構(gòu),建立以財(cái)務(wù)管理為核心的經(jīng)營管理體制,在進(jìn)行充分的市場調(diào)研、分析和預(yù)測基礎(chǔ)上確定投資方向、加快資金周轉(zhuǎn)、確保資本增值,要通過資本經(jīng)營發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢提高網(wǎng)絡(luò)資源的使用效益。

四、市場營銷和通信網(wǎng)絡(luò)

郵電企業(yè)在市場競爭中最大的優(yōu)勢是擁有規(guī)模容量大、技術(shù)先進(jìn)、覆蓋全國的通信網(wǎng)絡(luò),保持網(wǎng)絡(luò)的三性是郵電企業(yè)發(fā)展始終不能動搖的戰(zhàn)略基礎(chǔ)。網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)與發(fā)展關(guān)鍵是要把握市場和技術(shù)發(fā)展變化趨勢。隨著信息化的不斷推進(jìn),傳統(tǒng)的話音業(yè)務(wù)為主的通信網(wǎng)已不適應(yīng)。郵電企業(yè)一方面要繼續(xù)加快基礎(chǔ)通信網(wǎng)的建設(shè),另一方面要加速向信息網(wǎng)的轉(zhuǎn)變,加快通信寬帶化進(jìn)程,構(gòu)筑能夠容納所有信息業(yè)務(wù)的寬帶大平臺。對長途干線、長途和本地交換機(jī)和本地接入網(wǎng)的建設(shè)要大膽實(shí)施規(guī)模投入。對具有市場潛力的業(yè)務(wù),如移動通信和多媒體通信網(wǎng)要加大投入、擴(kuò)大覆蓋面,提高綜合通信能力。要積極跟蹤,適時(shí)采用新技術(shù),特別是要把握電信技術(shù)、計(jì)算機(jī)技術(shù)、視像技術(shù)三者的發(fā)展與融合趨勢,把握IP技術(shù)和ATM技術(shù)發(fā)展方向,不斷提高網(wǎng)絡(luò)的技術(shù)層次,努力建設(shè)以數(shù)據(jù)處理為基礎(chǔ)的新一代通信網(wǎng)。在信息行業(yè),技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)才能立于不敗之地。美國電信業(yè)排位第二的MCI公司被排位第四的Worldcom公司兼并,就是因?yàn)楹笳卟捎玫腎P技術(shù)比傳統(tǒng)的電路交換技術(shù)優(yōu)越。信息業(yè)的建設(shè)與發(fā)展,不僅是網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的問題,而且是信息資源建設(shè)的問題。信息業(yè)務(wù)是通過采集、加工、處理并傳輸信息以滿足用戶需求的過程。信息業(yè)務(wù)是以信息資源為本的。我們在基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面成績很大,經(jīng)驗(yàn)很多,在信息網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面也可以把握方向、逐步推進(jìn),

但在信息資源建設(shè)上仍處在摸索階段。還是要按市場營銷的觀點(diǎn),認(rèn)真分析買賣雙方市場,本著聯(lián)合建設(shè)、開門納庫、突出作用、講究全網(wǎng)效益的原則進(jìn)行。首先要建立自己的專業(yè)采編隊(duì)伍,建設(shè)好各地的信息港或信息熱線借以引導(dǎo),帶動其它行業(yè)數(shù)據(jù)庫入網(wǎng)和用戶使用,培育市場。其次是鼓勵、動員、接受各種專用數(shù)據(jù)庫入網(wǎng),實(shí)現(xiàn)聯(lián)合建設(shè)、共同受益、服務(wù)社會。數(shù)據(jù)庫的多少,信息量的大小、信息更新速度和信息源的檔次是衡量信息資源建設(shè)的標(biāo)準(zhǔn)。要統(tǒng)籌規(guī)劃協(xié)調(diào)信息網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和信息資源建設(shè)步調(diào),只有這樣才能充分體現(xiàn)出企業(yè)效益,才能有效推進(jìn)信息化進(jìn)程。網(wǎng)絡(luò)營銷是郵電市場營銷的特點(diǎn)。郵電經(jīng)營的就是網(wǎng)絡(luò),要努力提高網(wǎng)絡(luò)中各種資源的使用效益,提高全網(wǎng)接通率、電路使用率、交換和實(shí)裝率,增加網(wǎng)上的業(yè)務(wù)流量。

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