流動資產(chǎn)營運(yùn)能力分析精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的流動資產(chǎn)營運(yùn)能力分析主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：流動資產(chǎn)營運(yùn)能力分析范文

【關(guān)鍵詞】東晶電子；營運(yùn)能力

通過對東晶電子的盈利能力進(jìn)行分析，我們發(fā)現(xiàn)2008～2010年東晶電子的盈利能力有所下滑、勞動耗費(fèi)效益不高。

一、總資產(chǎn)營運(yùn)能力分析

總資產(chǎn)收入率反應(yīng)了企業(yè)總資產(chǎn)與總收入之間的對比關(guān)系。2008～2010年，東晶電子的總資產(chǎn)分別為40192250681元、46289062369元、52968302023元，總資產(chǎn)產(chǎn)值率分別為1.02、1.07、1.07，產(chǎn)品銷售率分別為50.34%、55.18%、60.10%，總資產(chǎn)收入率分別為51.34%、55.18%、60.10%?，F(xiàn)即對總資產(chǎn)收入率進(jìn)行因素替代分析：（相關(guān)因素：總資產(chǎn)產(chǎn)值率、產(chǎn)品銷售率。主要根據(jù)公式：總資產(chǎn)收入率=總資產(chǎn)產(chǎn)值率×產(chǎn)品銷售率）2008～2009年：分析對象：59.04%－51.34%=7.70%，總資產(chǎn)產(chǎn)值率的影響：(1.07－1.02)×50.34%=2.52%，產(chǎn)品銷售率的影響：1.07×(55.18%－50.34%) = 5.18%。2008～2009年，東晶電子的總資產(chǎn)收入率上升了7.70%，其中產(chǎn)品銷售率的提升做出了最大的貢獻(xiàn)，其提供了5.18%，而總資產(chǎn)產(chǎn)值率對總資產(chǎn)收入率的影響有2.52%。到了2010年，東晶電子的總資產(chǎn)收入率再一次攀升了5.09個百分點(diǎn)，與先前的情況相似，產(chǎn)品銷售率貢獻(xiàn)了5.26個百分點(diǎn)，而總資產(chǎn)產(chǎn)值率卻對總資產(chǎn)收入率帶來了負(fù)面的影響，雖然影響力不大，但其仍下降了0.17個百分點(diǎn)?？傮w來說，東晶電子近三年來，產(chǎn)品銷售率有了顯著的增長，然而資產(chǎn)的生產(chǎn)效率并不高，而資產(chǎn)的生產(chǎn)效率是企業(yè)資產(chǎn)營運(yùn)能力的基礎(chǔ)，沒有產(chǎn)品，或者說產(chǎn)品的質(zhì)量和生產(chǎn)效益得不到保證，企業(yè)的銷售和效益就更無從談起。這一結(jié)果呼應(yīng)了我們所作盈利能力分析所得出的結(jié)果：該企業(yè)的成本利潤率下降確實(shí)與資產(chǎn)的營運(yùn)能力不足有密切聯(lián)系。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度是衡量企業(yè)營運(yùn)效率的主要指標(biāo)。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，表明資產(chǎn)可供運(yùn)用的機(jī)會越多，使用效率越高。

為了提升我們分析的可信度，我們從另一側(cè)面――資產(chǎn)流動性方面去驗(yàn)證東晶電子近三年來的總資產(chǎn)利用效率。（相關(guān)因素：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）、流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率。主要依據(jù)公式：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率）2008～2009年：分析對象：57.30%－48.96%=0.08（次）。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)的影響：(1.30－0.90)×54.40%=0.21（次），流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率的影響：(44.08%－54.40%)×1.30=－0.13（次）。2009年，東晶電子的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度比上一年增長了0.08次，其原因主要是受流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)的影響，使得其速度增加了0.21次，而流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重有所下降，從而導(dǎo)致其影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略微下降了0.13次。2009～2010年：分析對象：61.72%－57.30%= 0.04（次），流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)的影響：(1.51－1.30)×44.08%=0.09（次），流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率的影響：1.51×(40.87%－44.08%)=－0.05（次），到了2010年，東晶電子總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)同樣比2009年上升了0.04次，與過往一樣，其主要是受流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)的影響，因?yàn)榱鲃淤Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)上升了0.2次，導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)上升0.09次。然而，流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率的下降影響到總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降0.05次。

二、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度分析

第2篇：流動資產(chǎn)營運(yùn)能力分析范文

[關(guān)鍵詞]營運(yùn)資金盈利能力償債能力風(fēng)險

營運(yùn)資金是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中周轉(zhuǎn)使用的資金，也可以理解為企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中使用的流動資產(chǎn)凈額。在數(shù)量上等于全部流動資產(chǎn)減去全部流動負(fù)債后的余額，是流動資產(chǎn)的一個有機(jī)組成部分。因此營運(yùn)資金的特點(diǎn)就是流動資產(chǎn)的特點(diǎn)，即回收期短;具有流動性;多種形式上并存性和數(shù)量上波動性。

在流動資產(chǎn)中，來源于流動負(fù)債的部分由于受短期索求權(quán)的約束，因而企業(yè)不能在較短時間內(nèi)自由使用。相反，扣除流動負(fù)債后的流動資產(chǎn)，企業(yè)可以在較長時間內(nèi)自由使用。因?yàn)檫@部分流動資產(chǎn)凈額是由長期籌資方式籌集的，它的償債索求權(quán)時間壓力小。

營運(yùn)資金不僅是流動資產(chǎn)和流動負(fù)債二者的差額，而且其規(guī)模受企業(yè)銷的影響，同時又制約著企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模。所以，營運(yùn)資金的管理不能單純地考慮流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的比較差異，而需要從企業(yè)資金運(yùn)動的全過程進(jìn)行系統(tǒng)把握。

營運(yùn)資金是流動資產(chǎn)的有機(jī)組成部分，是企業(yè)短期償債能力的重要標(biāo)志。一般而言，營運(yùn)資金數(shù)額越大，企業(yè)短期償債能力就越強(qiáng)，反之則越小。因此，增加營運(yùn)資金的規(guī)模，是降低企業(yè)償債風(fēng)險的重要保障。然而，營運(yùn)資金規(guī)模的增加，必然要求企業(yè)利用長期籌資方式籌集更多的長期資金而占用在流動資產(chǎn)上，但長期籌資方式所籌集的資金成本大，會影響企業(yè)的盈利能力，長此以往，最終因?yàn)橛芰Φ拖?，影響償債能力，而給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險。反之，營運(yùn)資金規(guī)模小，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險高，而企業(yè)盈利能力大。同時，營運(yùn)資金的結(jié)構(gòu)不同，也會影響企業(yè)的償債能力和盈利能力。因此，確定營運(yùn)資金的規(guī)模，對營運(yùn)資金的管理，必須在盈利能力、財務(wù)風(fēng)險兩者之間進(jìn)行權(quán)衡?？梢?，要對營運(yùn)資金進(jìn)行管理，必須從四個內(nèi)容進(jìn)行:

一、財務(wù)風(fēng)險

從理論上說，只要流動資產(chǎn)大于流動負(fù)債，企業(yè)就具備了短期償債能力。因此，企業(yè)營運(yùn)資金的最低理論值為0。但這必須以流動資產(chǎn)的變現(xiàn)數(shù)量與期限結(jié)構(gòu)同流動負(fù)債的償還數(shù)量與期限結(jié)構(gòu)完全吻合為前提，否則，企業(yè)就可能形成到期不能償債的風(fēng)險。從理論上來講，在企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險時，可以將長期資產(chǎn)進(jìn)行變現(xiàn)，來償還到期的債務(wù)。然而，在實(shí)際中企業(yè)為了維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動，一般不會動用長期資產(chǎn)來償還流動負(fù)債。再者，由于流動資產(chǎn)的變現(xiàn)數(shù)量也有極大的不確定性，這主要是應(yīng)收賬款壞賬和庫存商品削價的可能性存在，所以企業(yè)的流動資產(chǎn)的數(shù)量必須大于流動負(fù)債，即營運(yùn)資金的數(shù)量必須大于0。同時，由于各類流動資產(chǎn)的變現(xiàn)速度和變現(xiàn)數(shù)量不同，作為流動資產(chǎn)凈額的營運(yùn)資金的結(jié)構(gòu)不同，它的償債能力也不同，因此，企業(yè)對財務(wù)風(fēng)險的態(tài)度不同，要求營運(yùn)資金的結(jié)構(gòu)也不同。

二、盈利能力

如果企業(yè)單純地考慮償債而確定營運(yùn)資金的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，勢必會約束自己靈活、機(jī)動地運(yùn)用營運(yùn)資金，影響企業(yè)的盈利水平。因?yàn)橐粋€企業(yè)的償債能力和盈利能力互為結(jié)果的，所以，如果一個企業(yè)的盈利水平長期低下，最終會削弱自己的償債能力，從而給企業(yè)自身帶來財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)盈利能力是受收入和成本二個因素所決定，企業(yè)營運(yùn)資金的規(guī)模和結(jié)構(gòu)不同，收入和成本的水平也不同。假如一個企業(yè)營運(yùn)資金的規(guī)模過大，就會增加營運(yùn)資金中非盈利流動資產(chǎn)的規(guī)模和比例，相對減少了企業(yè)的收入，同時增加了資金成本和機(jī)會成本。反過來講，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己的利潤目標(biāo)，來確定營運(yùn)資金的規(guī)模和結(jié)構(gòu)。

三、彈性

由于彈性在財務(wù)管理中的重要作用，因此在營運(yùn)資金管理中要考慮自身變換的可能性，以便在需要時，調(diào)整營運(yùn)資金的結(jié)構(gòu)。實(shí)際管理中，彈性會影響營運(yùn)資金的規(guī)模，如果現(xiàn)有營運(yùn)資金的彈性不好，又需要對營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，面對這種情況企業(yè)有兩個選擇:第一個選擇是犧牲信用和收益，將彈性較小的營運(yùn)資金強(qiáng)行轉(zhuǎn)換其形態(tài);第二個選擇是增加具有彈性的營運(yùn)資金的規(guī)模，用于準(zhǔn)備短期債務(wù)的償付和財務(wù)調(diào)整，這樣會增加企業(yè)的資金成本，減少收益，維持企業(yè)現(xiàn)有的信用。

四、營運(yùn)能力

營運(yùn)就是經(jīng)營運(yùn)作，營運(yùn)能力是指企業(yè)經(jīng)營運(yùn)作能力。狹義的理解是企業(yè)經(jīng)營運(yùn)作的速度，主要表現(xiàn)為資產(chǎn)管理和運(yùn)用的效率，即資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，在財務(wù)分析中常用資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率來表示，主要包括流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)。:

第3篇：流動資產(chǎn)營運(yùn)能力分析范文

摘 要 企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力是指企業(yè)在追求長久生存與永續(xù)發(fā)展的過程中,既能實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)、確保市場地位,又能使企業(yè)在已經(jīng)領(lǐng)先的競爭領(lǐng)域和未來的擴(kuò)展經(jīng)營環(huán)境中保持優(yōu)勢、持續(xù)盈利,并在相當(dāng)長的時間內(nèi)穩(wěn)健成長的能力。財務(wù)指標(biāo)分析是以企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)為基本依據(jù),采用專門的分析工具和方法,對企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績和現(xiàn)金流量情況進(jìn)行比較和分析,借以全面正確地評價企業(yè)財務(wù)狀況的好壞、盈利能力的高低和償債能力的大小,以此判斷企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力。

關(guān)鍵字詞 指標(biāo)分析指標(biāo)

一、加強(qiáng)成本管理

按照作業(yè)鏈理論，在公司內(nèi)部建立了有效的成本管理系統(tǒng)。早在1998年曾借助高等院校的力量對公司的成本核算體系進(jìn)行過全面分析。以作業(yè)成本法為基礎(chǔ)，修訂了公司的成本核算辦法，改變了只注重歸集與分配“由業(yè)務(wù)量動因驅(qū)動的短期變動成本”的傳統(tǒng)成本核算方法，代之以充分考慮“由作業(yè)量動因驅(qū)動的長期變動成本（如期間費(fèi)用等）”的新成本核算模式，為企業(yè)的經(jīng)營預(yù)測與決策提供了準(zhǔn)確的第一手材料和依據(jù)，企業(yè)還將成本控制的范圍從生產(chǎn)領(lǐng)域向價值鏈整體拓展。公司成本控制的重點(diǎn)已經(jīng)延伸至產(chǎn)品設(shè)計、產(chǎn)品銷售、材料供應(yīng)、資金籌措、運(yùn)輸、售后服務(wù)等各個環(huán)節(jié)，并逐一進(jìn)行作業(yè)成本分析，使管理人員對產(chǎn)品的生命周期和每一個環(huán)節(jié)的控制方法都有了充分的理解，從而使產(chǎn)品利潤在整個生產(chǎn)周期最大化。另外，還與上下游客戶和供應(yīng)商建立了長期、穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系；將公司的利益與客戶、分銷商的利益有機(jī)結(jié)合，尋求雙方的最佳利益結(jié)合點(diǎn)，以期達(dá)到多贏的目的。

二、償債能力分析

償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。償債能力分析主要包括短期償債能力的分析和長期償債能力的分析兩個方面。短期償債能力，就是企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力。它反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的實(shí)力，即企業(yè)能否及時償付到期的流動負(fù)債。它是反映企業(yè)財務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志。同時，它也是企業(yè)的債權(quán)人、投資人、材料供應(yīng)單位等所關(guān)心的重要問題。長期償債能力指企業(yè)償還長期負(fù)債的能力，在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的前提下，企業(yè)不可能依靠變賣資產(chǎn)還債，而只能依靠實(shí)現(xiàn)利潤來償還長期債務(wù)。因此，企業(yè)的長期償債能力是和企業(yè)的獲利能力密切相關(guān)的。

三、可盈利能力分析

（一）凈利潤率

稅后利潤（即凈利潤）是一項(xiàng)非常重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。對于企業(yè)的投資者來說，凈利潤是獲得投資回報大小的基本因素，對于企業(yè)管理者而言，凈利潤是進(jìn)行經(jīng)營管理決策的基礎(chǔ)。同時，凈利潤也是評價企業(yè)盈利能力、管理績效以至償債能力的一個基本工具，是一個反映和分析企業(yè)多方面情況的綜合指標(biāo)，凈利潤是一個企業(yè)經(jīng)營的最終成果，凈利潤多，企業(yè)的經(jīng)營效益就好；凈利潤少，企業(yè)的經(jīng)營效益就差，它是衡量一個企業(yè)經(jīng)營效益的主要指標(biāo)。

（二）盈利能力，通常是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力

他是企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營經(jīng)銷的綜合表現(xiàn)。對企業(yè)盈利能力的分析主要指對利潤率的分析。利潤率指標(biāo)從不同的角度或從不同的分析目的看，可有多種形式。資本經(jīng)營盈利能力分析，資本經(jīng)營盈利能力分析主要對凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)進(jìn)行分析與評價；資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析，資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析主要對全部資產(chǎn)報酬率指標(biāo)進(jìn)行分析和評價；商品經(jīng)營盈利能力分析，商品經(jīng)營盈利能力分析即用利潤表資料進(jìn)行利潤率分析，包括收入利潤率分析和成本利潤率分析。

四、營運(yùn)能力分析指標(biāo)

（一）全部資產(chǎn)營運(yùn)能力分析。 全部資產(chǎn)營運(yùn)能力分析包括全部資產(chǎn)產(chǎn)值率分析，全部資產(chǎn)收入率分析，全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析。

（二）流動資產(chǎn)營運(yùn)能力分析。流動資產(chǎn)營運(yùn)能力分析，包括全部流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析和全部流動資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率分析，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)加快效果分析，存貨周轉(zhuǎn)率分析和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析。

（三）固定資產(chǎn)營運(yùn)能力分析。固定資產(chǎn)營運(yùn)能力分析包括固定資產(chǎn)產(chǎn)值率分析和固定資產(chǎn)收入率分析。

五、增長能力分析指標(biāo)

（一）增長率分析。 增長率分析就是對股東收益增長率，收益增長率，銷售增長率。資產(chǎn)增長率等進(jìn)行分析。

（二）剩余收益分析。它主要通過比較不同時期的剩余收益增減變化，分析企業(yè)股東價值增長情況及其原因，從而判別企業(yè)的增長性。由于現(xiàn)行的財務(wù)分析指標(biāo)體系的局限性，不能全面地反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動和其他運(yùn)行發(fā)展?fàn)顩r。

六、結(jié)語

經(jīng)濟(jì)是促社會發(fā)展的關(guān)鍵，企業(yè)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主體，通過企業(yè)可持續(xù)發(fā)展來推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展，是一個國家經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康、快速發(fā)展的必然選擇。隨著信息時代的到來，企業(yè)發(fā)展瞬息萬變，日新月異，企業(yè)利益相關(guān)者對信息需求提出了更高的要求。因此，充實(shí)和完善適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的企業(yè)財務(wù)分析指標(biāo)體系就顯現(xiàn)出緊迫性和必要性。

參考文獻(xiàn)：

第4篇：流動資產(chǎn)營運(yùn)能力分析范文

財務(wù)比率分析法是利用上市企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)而進(jìn)行財務(wù)績效分析的常用分析方法之一。財務(wù)比率可評估收入變化之間的投資，可以在某一個行業(yè)某一點(diǎn)比較不同企業(yè)，財務(wù)比率分析可以降低規(guī)模的影響，用來比較不同企業(yè)的優(yōu)勢或風(fēng)險，從而幫助利益相關(guān)者做出合理的決定。本文將從盈利能力分析、營運(yùn)能力分析和償債能力分析三個方面來分析涪陵區(qū)農(nóng)業(yè)企業(yè)的代表――涪陵榨菜的財務(wù)比率。通過對這三個方面的分析，可以得到企業(yè)的償債能力、資金利用效率和利潤獲取能力等方面的情況。

二、償債能力分析

償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的能力，反映了企業(yè)日常到期債務(wù)的還款實(shí)力，為企業(yè)及時支付流動負(fù)債提供保證，是企業(yè)財務(wù)狀況的重要標(biāo)志質(zhì)量的反映。分析企業(yè)的償債能力主要是分析企業(yè)的流動比率、速動比率、現(xiàn)金流動負(fù)債比等比率。

（一）流動比率

流動比率，是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，到期前企業(yè)資產(chǎn)的流動性償還短期債務(wù)的措施，以及可以變成現(xiàn)金來償還債務(wù)的能力。一般來說，比率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，短期償債能力也越強(qiáng);反之，則弱。一般認(rèn)為流動比率在2∶1以上，表示流動資產(chǎn)是負(fù)債的兩倍，即使流動資產(chǎn)有一半在短期內(nèi)不能變現(xiàn)，也能保證全部的流動負(fù)債得到償還。相反的，如果企業(yè)的流動比率過高，企業(yè)的資產(chǎn)流動性較大，這表明企業(yè)的流動資產(chǎn)占用較多，這就會影響經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)效率和獲利能力。

流動比率（倍）=年末流動資產(chǎn)/年末流動負(fù)債

=740，039，439.39/157，168，478.01

=4.71

涪陵榨菜集團(tuán)的流動比率為4.71，較2013年同期的4.01高，而且比同行業(yè)企業(yè)的平均值為3.17%較高，足以償還企業(yè)的負(fù)債，資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較強(qiáng)。而且依據(jù)往年財務(wù)報表數(shù)據(jù)計算可知，該企業(yè)從2011至今，流動比率變動較平穩(wěn)，能保障企業(yè)的償債能力。

（二）速動比率

速動比率，是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，是企業(yè)流動性的度量，它可以衡量企業(yè)償還流動負(fù)債的能力。一般來說，速動比率維持在1：1較為正常，它表明企業(yè)的每1元流動負(fù)債就有1元易于變現(xiàn)的流動資產(chǎn)來抵償，短期償債能力有可靠的保證。速動比率過低，會增加企業(yè)的短期償債風(fēng)險，速動比率過高，企業(yè)占用速動資產(chǎn)的資金過多，增加企業(yè)投資的機(jī)會成本。

速動比率（倍）=（年末流動資產(chǎn)-存貨）/年末流動負(fù)債

=（740，039，439.39-190，016，573.87）/157，168，478.01

=3.50

涪陵榨菜集團(tuán)的速動比率為3.50，這個比率不高也不低，雖然比2013年同期的速動比率3.34高，剛好保證了企業(yè)的償債能力，又沒有占用企業(yè)太多資金。所以說，涪陵榨菜集團(tuán)的短期償債能力很好，短期償債能力較同行業(yè)有大的保證。

（三）現(xiàn)金流動負(fù)債比

現(xiàn)金流動負(fù)債比，是企業(yè)一定時期的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量同流動負(fù)債的比率，它可以從現(xiàn)金流量角度來反映企業(yè)當(dāng)期償付短期負(fù)債的能力。一般現(xiàn)金流動負(fù)債比大于1，表示企業(yè)流動負(fù)債的償還有可靠保證。指標(biāo)越高，表示從該企業(yè)的經(jīng)營活動獲得更多的現(xiàn)金流量凈額，更能保證公司償還到期債務(wù)的能力，但它并不是越大越好，指標(biāo)過大則表明使用企業(yè)流動資金不足，盈利能力不強(qiáng)。

現(xiàn)金流動負(fù)債比（倍）=年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/年末流動負(fù)債

=66，491，114.62/157，168，478.01

=0.42

涪陵榨菜集團(tuán)的現(xiàn)金流動負(fù)債比為0.45，公司不能夠完全通過經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金償還債務(wù)，但在與其他指標(biāo)來綜合分析相結(jié)合，我們可以看到企業(yè)雖然不能通過本期的經(jīng)營活動來償還債務(wù)，但長期留存的資金是可以償付債務(wù)的，所以具有較強(qiáng)的短期償債能力。

（四）資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)長期償債能力以及在清算時保護(hù)債權(quán)人利益的程度。一般認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率在50%以下，表示資產(chǎn)是負(fù)債的一倍以上，才能保證全部的負(fù)債得到償還。

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額

=245，484，242.37/1，388，291，561.74

=17.68%

涪陵榨菜集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率為17.68%，說明公司具有較強(qiáng)的長期償債能力，結(jié)合近幾年財務(wù)報表數(shù)據(jù)計算可知，發(fā)現(xiàn)該企業(yè)至2011以來，負(fù)債所占比率一直很低，變動較平穩(wěn)，說明該企業(yè)所擁有的資源大部分來源于投資者所投入的或者企業(yè)后期經(jīng)營所創(chuàng)造的。

三、盈利能力分析

盈利能力分析在企業(yè)財務(wù)分析中占有重要的地位，盈利能力是企業(yè)生產(chǎn)和發(fā)展的基礎(chǔ)。企業(yè)通過對盈利能力的分析，可以了解、評價一個企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、管理水平，為企業(yè)的計劃與決策提供有效的信息。企業(yè)的盈利能力主要包括毛利率、核心利潤率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率等比率。

（一）毛利率

毛利率，是毛利與銷售收入的百分比。毛利是企業(yè)經(jīng)營獲利的基礎(chǔ)，企業(yè)要獲得足夠的毛利才能經(jīng)營盈利。在其他條件不變的情況下，毛利額大，毛利率高，就說明利潤總額也高。

毛利率（%）=毛利潤/營業(yè)收入

=（750，667，717.77-409，193，173.72）/750，667，717.77

=45.49%

涪陵榨菜集團(tuán)的毛利率為45.49%，該企業(yè)所處行業(yè)的毛利率為34.56%，這說明企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中獲得了較高的毛利潤。企業(yè)能夠獲得較多的利潤維持企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，企業(yè)的總體盈利能力較好。

（二）核心利潤率

核心利潤率，核心利潤是指營業(yè)收入減去營業(yè)成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、營業(yè)稅金及附加、財務(wù)費(fèi)用之后的凈利潤。反映了企業(yè)的整體經(jīng)營性資產(chǎn)的盈利能力，是衡量企業(yè)競爭力的重要指標(biāo)。

核心利潤率（%）=核心利潤/營業(yè)收入

=（毛利-營業(yè)稅金及附加-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用-財務(wù)費(fèi)用）/營業(yè)收入

=（750，667，717.77-409，193，173.72-8，708，057.51-160，048，878.60-31，431，815.05+9，996，356.00）/750，667，717.77

=56，940，118.04/284，698，296.22

=20%

涪陵榨菜集團(tuán)的核心利潤率為20%，與2013年相比有所下降，但在同行業(yè)水平中也比較高的。進(jìn)一步證明企業(yè)不存在較大的短期償債能力問題。

（三）凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率，是凈利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量企業(yè)運(yùn)用自有資本的效率。該指標(biāo)越高，說明投資帶來的收益越高。

凈資產(chǎn)收益率（%）=當(dāng)年凈利潤/當(dāng)年平均凈資產(chǎn)

=135，213，658.66/（1，142，807，319.37+1，038，593，660.71）/2

=12.39%

涪陵榨菜集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率為12.39%，同行業(yè)的優(yōu)秀值為11.4%，在同行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，企業(yè)很好地利用了自有資本來進(jìn)行投資，獲得了較好的收益，盈利能力也較高。通過往年財務(wù)報表數(shù)據(jù)計算可知一年每個季度的比率是周期變動的，通常第一季最低，越往后越高，但是每一年的比率是上升的。

四、營運(yùn)能力分析

企業(yè)的營運(yùn)能力是指企業(yè)的經(jīng)營運(yùn)行能力，即企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)以賺取利潤的能力。這些比率揭示了企業(yè)資金運(yùn)營周轉(zhuǎn)的情況，反映了企業(yè)對經(jīng)濟(jì)資源的管理、運(yùn)用的效率高低。企業(yè)資金周轉(zhuǎn)越快，流動性越高，企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，資產(chǎn)獲取利潤的速度就越快。主要包括存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。

（一）存貨周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)率，是企業(yè)一定時期銷貨成本與平均存貨余額的比率。用于反映存貨的周轉(zhuǎn)速度，即存貨的流動性及存貨資金占用量是否合理。存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)營運(yùn)能力分析的重要指標(biāo)之一，在企業(yè)管理決策中被廣泛使用。一般來說，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨占用水平越低，流動性越強(qiáng)，存貨化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度就越快。

存貨周轉(zhuǎn)率（次）=營業(yè)成本/平均存貨

=409，193，173.72/（190，016，573.87 +114，350，964.76）/2

=2.69

可以看出，企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率為2.69次，該行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為3.46，說明企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)速度較慢，存貨化為現(xiàn)金的能力較弱，企業(yè)的存貨積壓較多，庫存管理的較薄弱。而且依據(jù)往年財務(wù)報表數(shù)據(jù)計算發(fā)現(xiàn)，存貨周轉(zhuǎn)率的變動是周期性的，一季度普遍較低，以后季度逐步增加，整體每年度比較平穩(wěn)。

（二）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，是反映企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的比率，他說明一定期間內(nèi)企業(yè)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好，表明企業(yè)收賬速度快，平均收賬期短，壞賬損失少，資產(chǎn)流動快，償債能力強(qiáng)。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）=營業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款

=750，667，717.77/（10，256，666.23  + 6，818，182.24）/2

=87.93

涪陵榨菜集團(tuán)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為87.93次，相比于同行業(yè)的平均水平215.67，說明企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)得比較慢，壞賬損失較多，資產(chǎn)流動較慢，營運(yùn)能力弱。

（三）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，指一定時期內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入凈額同平均流動資產(chǎn)總額的比率，它是評價企業(yè)資產(chǎn)利用率的一個重要指標(biāo)。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，是從企業(yè)全部資產(chǎn)中流動性最強(qiáng)的流動資產(chǎn)角度對企業(yè)資產(chǎn)的利用效率進(jìn)行分析。一般情況下，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)周轉(zhuǎn)速度越快，利用越好。

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=營業(yè)收入/平均流動資產(chǎn)

=750，667，717.77/（740，039，439.39 +704，083，775.88）/2

=1.04

依據(jù)《2014年企業(yè)績效標(biāo)準(zhǔn)值》，該企業(yè)所處行業(yè)的平均值為2.3，而涪陵榨菜的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.04次，說明企業(yè)流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)很慢，對流動資產(chǎn)的管理有一定欠缺。當(dāng)然這主要是占流動資產(chǎn)較大的存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)較慢所導(dǎo)致的。

（四）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，是企業(yè)銷售收入與固定資產(chǎn)凈值的比率。它表示在一個會計年度內(nèi)，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，或表示每1元固定資產(chǎn)支持的銷售收入。比率越高，說明利用率越高，管理水平越好。

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=營業(yè)收入/平均固定資產(chǎn)

=750，667，717.77/（455，017，117.32+452，488，051.47）/2

=1.65

涪陵榨菜集團(tuán)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.65，相比于同處食品行業(yè)的伊利，涪陵榨菜集團(tuán)的固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率較慢，因?yàn)楫?dāng)期伊利的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為3.85。但不能完全否定涪陵榨菜集團(tuán)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，因?yàn)檩^往年來說，該周轉(zhuǎn)率已有所提高。

（五）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，是綜合評價企業(yè)全部資產(chǎn)的經(jīng)營質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)，它可以反映本年度以及以前年度總資產(chǎn)的運(yùn)營效率和變化，發(fā)現(xiàn)企業(yè)與同類企業(yè)在資產(chǎn)利用上的差距?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，說明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，反映出銷售能力越強(qiáng)，資產(chǎn)利用效率越高。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=營業(yè)收入/平均資產(chǎn)

=750，667，717.77/（1，388，291，561.74 +1，298，616，567.92）/2

=0.56

涪陵榨菜集團(tuán)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.56次，相比同行業(yè)指標(biāo)值0.6，說明他們的總資產(chǎn)流動速度較差，利用效率也不高?？偟膩碚f，企業(yè)的資產(chǎn)流動效率比較慢，資產(chǎn)利用效率也較低，營運(yùn)能力較弱。

五、總結(jié)

第5篇：流動資產(chǎn)營運(yùn)能力分析范文

【關(guān)鍵詞】盈利能力；營運(yùn)能力；償債能力；資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；企業(yè)價值

截至到目前，宿遷市經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)的紡織服裝企業(yè)一共有5家，分別是宿遷創(chuàng)裕制衣有限公司（2007年成立）、晨風(fēng)（宿遷）服飾有限公司（2002年成立）、宿遷市舜達(dá)服飾有限公司（2006年成立）、江蘇流星工業(yè)園有限公司（2003年成立）和宿遷市宏利來特種防護(hù)用品有限公司（2003年成立）。這5家企業(yè)的特點(diǎn)是宿遷近10年內(nèi)成立發(fā)展的公司，要么是用工人數(shù)在1000人以下的中小型制造業(yè)企業(yè)，要么是大型上市公司在宿遷建立的中小型生產(chǎn)基地，是大型企業(yè)集團(tuán)在宿遷成立的分散生產(chǎn)組織，較之大型的集中生產(chǎn)的上市公司而言，宿遷紡織服裝企業(yè)尚處于中小規(guī)模的發(fā)展階段，發(fā)展尚未成熟，但是其歷年來創(chuàng)造了穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)價值，在促進(jìn)宿遷經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會穩(wěn)定方面做出了應(yīng)有的貢獻(xiàn)。那么，如何讓這5家企業(yè)在未來有更好的發(fā)展成為亟待解決的重要問題。筆者旨在通過搜集篩選數(shù)據(jù)，對數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計分析、相關(guān)性分析和回歸分析，研究影響宿遷經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)紡織服裝企業(yè)價值的財務(wù)因素和關(guān)鍵指標(biāo)，為促進(jìn)紡織服裝企業(yè)價值增長提出一些建議和措施。

由于在宿遷落戶的紡織服裝企業(yè)是非上市公司，財務(wù)信息沒有對外公布，筆者無法搜集到研究所需的財務(wù)數(shù)據(jù)；但是宿遷紡織服裝企業(yè)目前仍處于中小規(guī)模的發(fā)展階段，而企業(yè)在未來都會通過上市實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展上的飛躍，持續(xù)提高企業(yè)創(chuàng)造的價值，那么已經(jīng)在深圳中小企業(yè)板上市的公司在財務(wù)上表現(xiàn)出來的特點(diǎn)和呈現(xiàn)出的發(fā)展趨勢對于宿遷中小紡織服裝企業(yè)在未來的發(fā)展就具有一定的借鑒意義。因此，筆者選取紡織服裝行業(yè)的中小上市公司作為樣本，對本論題展開詳細(xì)研究。

一、理論假設(shè)

一般而言，企業(yè)的財務(wù)狀況表現(xiàn)在盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)四個方面，企業(yè)創(chuàng)造的價值自然會隨著這四個財務(wù)因素的變化而變化。筆者從這四個方面給出研究的四個理論假設(shè)。

1.企業(yè)價值與盈利能力正相關(guān)。傳統(tǒng)的財務(wù)管理目標(biāo)是利潤最大化，即企業(yè)價值直接體現(xiàn)在企業(yè)創(chuàng)造的利潤上，雖然現(xiàn)代財務(wù)管理理論提出應(yīng)該把企業(yè)價值最大化作為企業(yè)財務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)，但是不可否認(rèn)，企業(yè)價值與企業(yè)利潤是有密切關(guān)系的，企業(yè)創(chuàng)造的利潤越多并保持穩(wěn)定性，企業(yè)才有可能在未來創(chuàng)造更多的價值，因此企業(yè)價值與盈利能力正相關(guān)。

2.企業(yè)價值與營運(yùn)能力正相關(guān)。企業(yè)資產(chǎn)營運(yùn)能力越好，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，意味著以較少的投入獲取較多的回報，自然創(chuàng)造的價值就越大。因此，企業(yè)價值與營運(yùn)能力正相關(guān)。

3.企業(yè)價值與償債能力正相關(guān)。筆者在以前的研究中發(fā)現(xiàn)我國中小企業(yè)的債務(wù)融資成本要普遍高于權(quán)益資本成本，所以中小企業(yè)傾向于通過權(quán)益融資方式籌集資金。①再者，債務(wù)融資越少，財務(wù)風(fēng)險越小，償債能力越好，財務(wù)拮據(jù)成本余越小，企業(yè)價值一般越大。因此，企業(yè)價值與償債能力正相關(guān)。

4.企業(yè)價值與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相關(guān)。企業(yè)流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)的比例，流動資產(chǎn)中各項(xiàng)資產(chǎn)的分布都會影響到企業(yè)的價值。企業(yè)價值與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的關(guān)系因行業(yè)不同而不同，但兩者肯定是相關(guān)的。筆者以流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比值和存貨占流動資產(chǎn)比值這兩個指標(biāo)反映樣本企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，來探討企業(yè)價值與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的具體關(guān)系。

二、樣本選取

本文的研究年限是2010年和2011年。筆者搜接到的在中小企業(yè)板上市、具有連續(xù)兩個年度財務(wù)報告的紡織服裝企業(yè)一共有26家，整理出52組財務(wù)數(shù)據(jù)，根據(jù)研究理論假設(shè)，計算出相關(guān)財務(wù)指標(biāo)。為了消除極端數(shù)據(jù)對研究的影響，筆者剔除了7組數(shù)據(jù)，從而保證研究的科學(xué)性和準(zhǔn)確性。因此，最終確定的樣本的觀測值是45。

三、研究指標(biāo)設(shè)計和模型建立

首先，筆者以股價來反映上市企業(yè)的價值，作為被解釋變量（記為）。我國規(guī)定上市公司每年的業(yè)績報告需在第二年的前四個月披露，因此筆者將上市企業(yè)在研究年限內(nèi)每年的股價選定為次年的4月最后一天股票的收盤價格。其次，筆者根據(jù)前述理論假設(shè)設(shè)計如下四類解釋變量：

1.盈利能力指標(biāo)

銷售利潤率=凈利潤/營業(yè)收入（X9）

總資產(chǎn)報酬率=凈利潤/總資產(chǎn)（X10）

權(quán)益報酬率=凈利潤/所有者權(quán)益（X11）

為了說明營業(yè)外收支對企業(yè)價值的影響，筆者在此加了兩個指標(biāo)：

營業(yè)外收入占凈利潤比=營業(yè)外收入/凈利潤（X12）

營業(yè)外支出占凈利潤比=營業(yè)外支出/凈利潤（X13）

2.營運(yùn)能力指標(biāo)

存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/存貨（X5）

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/應(yīng)收賬款（X6）

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/總資產(chǎn)（X7）

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/流動資產(chǎn)（X8）

3.償債能力指標(biāo)

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/總資產(chǎn)（X1）

權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/所有者權(quán)益（X2）

利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費(fèi)用（X3）

流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債（X4）

4.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)：

存貨占流動資產(chǎn)比值=存貨/流動資產(chǎn)（X14）

流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比值=流動資產(chǎn)/總資產(chǎn)（X15）

筆者選擇了上述一共15個指標(biāo)作為解釋變量，所建立的模型是多元線性回歸模型，即：

四、實(shí)證研究分析和結(jié)論

1.描述性統(tǒng)計

為了分析樣本企業(yè)在2010年和2011年度內(nèi)公司價值的總體情況，筆者先選擇托賓Q值作為研究變量，對研究年限內(nèi)樣本企業(yè)的托賓Q值進(jìn)行描述性統(tǒng)計。Q模型是美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯.托賓于1969年提出的，其原型是：Q=公司的市場價格/資產(chǎn)的重置成本。筆者根據(jù)我國企業(yè)和資本市場的實(shí)際情況，將公式調(diào)整為：Tobin’s Q=（無限售條件的股份*股價+有限售條件的股份*每股凈資產(chǎn)+負(fù)債賬面價值）/資產(chǎn)賬面價值。公式里的相關(guān)數(shù)據(jù)從企業(yè)的年報中獲取。研究表明樣本企業(yè)的托賓Q值的平均值是1.78，標(biāo)準(zhǔn)差是1.04，最大值是5.50，最小值是1.04。說明所選擇的上市公司托賓Q值均大于1，而且波動幅度不大，比較穩(wěn)定。當(dāng)Q小于1時，說明資產(chǎn)投資的未來現(xiàn)金流總現(xiàn)值小于其重置成本，投資者會對該資產(chǎn)的投資缺乏興趣，反之，當(dāng)Q大于1時，說明資產(chǎn)的投資價值大于其重置成本，投資者可能會很感興趣。因此，樣本企業(yè)表現(xiàn)出較高較穩(wěn)的市場投資價值，其當(dāng)前發(fā)展所表現(xiàn)出來的特點(diǎn)值得宿遷中小紡織服裝企業(yè)借鑒，筆者將在下文進(jìn)一步展開研究。

2.相關(guān)性分析

如前所述，筆者將對被解釋變量以及15個解釋變量之間進(jìn)行相關(guān)性分析，發(fā)現(xiàn)上市企業(yè)的股價與以下11個解釋變量之間的相關(guān)系數(shù)比較大，分別是：資產(chǎn)負(fù)債率（-0.21）、權(quán)益乘數(shù)（-0.26）、利息保障倍數(shù)（0.66）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（0.39）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（0.25）、銷售利潤率（0.17）、總資產(chǎn)報酬率（0.39）、權(quán)益報酬率（0.36）、營業(yè)外收入占凈利潤比（-0.33）、營業(yè)外支出占凈利潤比（-0.17）和流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比值（0.33）。這說明樣本企業(yè)的市場價值與利息保障倍數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售利潤率、總資產(chǎn)報酬率、權(quán)益報酬率以及流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比值這些指標(biāo)正相關(guān)；與資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)以及營業(yè)外收入占凈利潤比、營業(yè)外支出占凈利潤比負(fù)相關(guān)。一般而言，利息保障倍數(shù)越大，資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益乘數(shù)越小，負(fù)債相對越少，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險越小，償債能力越好；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，意味著企業(yè)資產(chǎn)營運(yùn)能力越好；銷售利潤率、總資產(chǎn)報酬率和權(quán)益報酬率越高，說明企業(yè)盈利能力越好。因此，相關(guān)性分析結(jié)果檢驗(yàn)了前述的理論假設(shè)1，2，3。此外，也驗(yàn)證了理論假設(shè)4，企業(yè)價值與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)確實(shí)相關(guān)，就中小紡織服裝行業(yè)來講，流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比值越大，即流動性大的資產(chǎn)越多，企業(yè)股價相對越高，企業(yè)價值越大。最后樣本企業(yè)顯示出企業(yè)營業(yè)外收支占凈利潤比越低，企業(yè)盈利質(zhì)量越高，更多的是通過經(jīng)營日常活動持續(xù)提高盈利能力，企業(yè)股價自然越高，企業(yè)價值越大，現(xiàn)實(shí)中的企業(yè)想要靠營業(yè)外收支來調(diào)整利潤長期來看不僅不會提高企業(yè)盈利能力，更不會實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值持續(xù)穩(wěn)定增長。

五、統(tǒng)計回歸分析

筆者嘗試對被解釋變量與解釋變量之間建立多元線性回歸模型，就樣本企業(yè)研究年限內(nèi)45組觀測值所得到的模型是：

通過仔細(xì)研究相關(guān)回歸分析的表格數(shù)據(jù)，筆者發(fā)現(xiàn)：一從解釋變量的顯著性分析來看，即利息保障倍數(shù)的系數(shù)是0.008，大于0，P-value值是0.0004，小于顯著性水平（0.01），通過顯著性檢驗(yàn)，再次說明利息保障倍數(shù)越大，償債能力越好，股價越高，企業(yè)價值與償債能力是顯著正相關(guān)的。企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)價值的持續(xù)穩(wěn)定增長，一定要保證與之相匹配的償債能力，而不能不顧財務(wù)風(fēng)險，一味地通過舉債來擴(kuò)大規(guī)模，要考慮財務(wù)拮據(jù)成本對企業(yè)價值的影響。二從回歸模型的顯著性來看，該多元線性回歸模型調(diào)整前的樣本決定系數(shù)是0.65，調(diào)整后的樣本決定系數(shù)是0.46，Significance F值是0.002，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于顯著性水平（0.01），通過顯著性檢驗(yàn)，說明模型的擬合優(yōu)度較好，可用于預(yù)測樣本企業(yè)未來的股價，同時可以借鑒來評估當(dāng)期宿遷中小紡織服裝企業(yè)所創(chuàng)造的價值，具有較高的實(shí)際應(yīng)用價值。需要說明的是雖然模型中部分解釋變量沒有通過顯著性檢驗(yàn)或者系數(shù)的正負(fù)號沒有體現(xiàn)股價與相應(yīng)指標(biāo)之間的相關(guān)關(guān)系，但不影響通過顯著性檢驗(yàn)擬合優(yōu)度較好的多元線性回歸模型的應(yīng)用。從總體上來講，該模型較好地顯示了15個解釋變量與被解釋變量即股價之間的整體數(shù)量關(guān)系。之所以出現(xiàn)這樣情況應(yīng)該是由于研究年限比較短，數(shù)據(jù)相對不夠充足。這是受到客觀條件限制的，筆者的探究已經(jīng)考慮了樣本企業(yè)數(shù)量以及相應(yīng)數(shù)據(jù)連續(xù)性這兩個因素，有待以后企業(yè)上市時間久了，能獲取更多年份連續(xù)性的數(shù)據(jù)時做進(jìn)一步研究和檢驗(yàn)。

六、提高宿遷紡織服裝企業(yè)價值的建議

如前所述，樣本企業(yè)的股價與盈利能力、償債能力和營運(yùn)能力正相關(guān)，同時，盈利質(zhì)量也影響股價的變化，應(yīng)該引起管理層的重視。另外，在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)財務(wù)層面，就中小紡織服裝行業(yè)來講，流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比值越高，股價越高，企業(yè)價值越大。由于宿遷目前的紡織服裝企業(yè)規(guī)模均屬于中小型的，所以對于已經(jīng)在深圳中小企業(yè)板上市的紡織服裝企業(yè)的實(shí)證研究結(jié)論具有重要的借鑒價值。筆者認(rèn)為宿遷中小紡織服裝企業(yè)欲實(shí)現(xiàn)價值的持續(xù)穩(wěn)定增長，以期增強(qiáng)實(shí)力，達(dá)到在不久的將來成功上市的目的，應(yīng)該從以下四個財務(wù)層面著手努力改善企業(yè)所處的財務(wù)環(huán)境，提高競爭力，早日達(dá)到我國中小企業(yè)上市的標(biāo)準(zhǔn)。

第一，在提高盈利能力的同時關(guān)注盈利質(zhì)量的變化。一方面，拓寬銷售渠道，改善紡織服裝產(chǎn)品的質(zhì)量，改造生產(chǎn)工藝流程，節(jié)約成本，通過開源節(jié)流提高銷售利潤率；進(jìn)行資產(chǎn)整合，優(yōu)化資源配置，提高資產(chǎn)報酬率；由于我國中小企業(yè)的債務(wù)融資成本要普遍高于權(quán)益資本成本，那么在宿遷紡織服裝企業(yè)初期發(fā)展階段就更應(yīng)該謹(jǐn)慎使用債務(wù)資金，合理運(yùn)用財務(wù)杠桿，在保證負(fù)債利息率低于總資產(chǎn)息稅前利潤率的情況下運(yùn)用債務(wù)資金，提高權(quán)益報酬率，切忌無限度地使用債務(wù)資金。因?yàn)槿绻晃兜靥岣邆鶆?wù)資金比重，由于當(dāng)前我國特殊的國情，會提高綜合資金成本，而且會提高企業(yè)償債不能的風(fēng)險，最終不利于企業(yè)價值的增長。另一方面，企業(yè)管理層應(yīng)關(guān)注盈利質(zhì)量的變化，提高營業(yè)利潤在凈利潤中的比重，即要求企業(yè)一定要將重心放在日常經(jīng)營活動中來，而不能目光短淺，在短時期內(nèi)通過調(diào)節(jié)營業(yè)外收支來操縱凈利潤，這不是長久之計，對于企業(yè)價值的增長是有百害而無一利的，營業(yè)利潤不斷增長才是企業(yè)持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展的不竭源泉。

第二，在提高權(quán)益報酬率的同時重視償債能力的提高，協(xié)調(diào)盈利能力和償債能力之間的關(guān)系。在我國，債務(wù)資本的節(jié)稅利益并沒有明顯體現(xiàn)出來，債務(wù)融資成本還是比較高的，再者債務(wù)融資成本越多，會給企業(yè)帶來較重的償債負(fù)擔(dān)，財務(wù)風(fēng)險加大，企業(yè)最終會面臨破產(chǎn)清算的危險。因此，宿遷紡織服裝企業(yè)應(yīng)該主動提高自己的償債能力，尤其應(yīng)在保證達(dá)到較高的權(quán)益報酬率的同時注意提高利息保障倍數(shù)，降低資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益乘數(shù)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值的穩(wěn)定增長。上述研究已證明這三個指標(biāo)與企業(yè)價值之間有著密切的關(guān)系。

第三，應(yīng)該努力加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，提高營運(yùn)能力，以較少的投入實(shí)現(xiàn)更多的回報。尤其應(yīng)提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，做好應(yīng)收賬款收賬工作，制定適當(dāng)?shù)男庞谜吆褪湛钫?，在保證資產(chǎn)收益性的同時適當(dāng)提高總資產(chǎn)的流動性。

第四，就中小紡織服裝行業(yè)來講，企業(yè)應(yīng)關(guān)注流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比值的變化。根據(jù)研究結(jié)論，宿遷紡織服裝企業(yè)不能一味地擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，加大非流動資產(chǎn)的投入，否則會浪費(fèi)資金，造成產(chǎn)能過剩，減慢資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，導(dǎo)致資金不能及時收回，最終出現(xiàn)資金鏈斷裂的現(xiàn)象，這是不利于企業(yè)價值的增長的。相反，在初期發(fā)展階段，企業(yè)應(yīng)該適當(dāng)提高流動資產(chǎn)比重，注重提高產(chǎn)品質(zhì)量，提高存貨的變現(xiàn)能力，從而保證有充足的現(xiàn)金以期在適當(dāng)時機(jī)進(jìn)行科學(xué)投資，獲得更多的收益。

注釋：

①劉瑋.影響我國中小上市公司價值的財務(wù)因素研究[D].無錫：江南大學(xué)，2009.

參考文獻(xiàn)

[1]王曉武.財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險關(guān)系再思考[J].財會通訊，2006（2）.

[2]劉瑋.我國中小上市公司價值影響因素初探[J].中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計，2009（2）.

[3]張先治，陳友邦.財務(wù)分析[M].東北財經(jīng)大學(xué)出版社，2010（2）：305.

[4]張俊瑞，張健光，高杰，李金霖.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)效率與企業(yè)價值[J].管理評論，2012（1）.

[5]韓沚清，沈揚(yáng).公司價值增值驅(qū)動因素研究綜述[J].財會通訊，2012（15）.

第6篇：流動資產(chǎn)營運(yùn)能力分析范文

一、財務(wù)分析新觀念

1、財務(wù)分析四大新觀念

1.1競爭新觀念

“物競天擇，適者生存”，競爭為現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理帶來了活力，創(chuàng)造了機(jī)會，但也形成了種種威脅。優(yōu)勝劣汰的原則使每一位財務(wù)工作者必須樹立強(qiáng)烈的競爭意識。新世紀(jì)經(jīng)濟(jì)必將進(jìn)一步發(fā)展，市場的供求關(guān)系的變化、價格的波動，時時會給企業(yè)帶來沖擊，財務(wù)工作者應(yīng)當(dāng)對這種種的沖擊做好充分的應(yīng)對準(zhǔn)備，強(qiáng)化財務(wù)管理、細(xì)化財務(wù)分析在資金的籌集、投放、運(yùn)營及收益分配中的決策作用。并在競爭中不斷增強(qiáng)消化沖擊的應(yīng)變能力，使企業(yè)自身的競爭實(shí)力一步一步地提高，在激烈的市競爭中站穩(wěn)腳跟并力求脫穎而出。

1.2經(jīng)濟(jì)效益新觀念

市場經(jīng)濟(jì)本質(zhì)上是一種損益經(jīng)濟(jì)，企業(yè)作為一個自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我發(fā)展、自我約束的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，不斷提高經(jīng)濟(jì)效益是其基本特征之一。所以，財務(wù)工作者在工作過程中必須牢固地確立經(jīng)濟(jì)效益新觀念。做好財務(wù)分析，在籌資、投資以及資金的運(yùn)營上都要講究“投入產(chǎn)出比”，在日常的理財管理工作中，盡可能降低成本、提高資金利用率，“開源”和“節(jié)流”同時并舉，以更好地實(shí)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理為目標(biāo)。

1.3時間價值新觀念

資金的時候價值，簡單地講，便是今天的1元錢不等于明天的1元錢。時間價值觀念是企業(yè)財務(wù)工作者心須樹立的觀念。資金是有時間價值的，一定量的資金在不同的時點(diǎn)其價值量是不同的，而二者之間的差額便是時間價值。財務(wù)工作者必須重視資金的時間價值的存在，許多看似有利可圖的項(xiàng)目在考慮到資金的時間價值后，可能就變成一筆賠本買賣，這種生意可千萬別做。

1.4時間價值新觀念

市場經(jīng)濟(jì)中充滿了各種各樣的風(fēng)險，現(xiàn)代企業(yè)在組織財務(wù)活動的過程中，由于各種不確定因素以及一些突發(fā)性因素的影響，企業(yè)的實(shí)際財務(wù)收益往往與預(yù)期財務(wù)收益發(fā)生較大差異從而使企業(yè)有蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。如何防范這些可能發(fā)生的風(fēng)險是財務(wù)工作者必須明確的。財務(wù)工作者在進(jìn)行財務(wù)決策時，應(yīng)盡可能通過進(jìn)行財務(wù)分析，回避風(fēng)險以減少損失，增加收益，但要注意風(fēng)險與報酬是相伴而生的，低風(fēng)險往往對應(yīng)的是低回報，取得高報酬要冒更大的風(fēng)險。如何在風(fēng)險與報酬之間進(jìn)行選擇，是財務(wù)工作者面臨的一大挑戰(zhàn)。

二、警惕鯨魚之死：通過各項(xiàng)財務(wù)指標(biāo)分析企業(yè)財務(wù)狀況，明確財務(wù)戰(zhàn)略

1、通過財務(wù)指標(biāo)分析現(xiàn)狀，明確企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略

財務(wù)分析是財務(wù)管理的核心內(nèi)容之一。其指標(biāo)多、涉及面廣，不太容易把握。但我們可以通過對各項(xiàng)財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行仔細(xì)分析，理解好財務(wù)比率分子、分母相關(guān)內(nèi)涵及該比率變化所反映內(nèi)容。分析企業(yè)財務(wù)狀況。因?yàn)槊鞔_企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)，才是企業(yè)理財?shù)氖滓疤帷?/p>

提起企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)，許多人會脫口而出地說：“實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤最大化！”，在企業(yè)管理理念逐浙向?qū)崿F(xiàn)社會價值方向靠攏的時候，這樣的財務(wù)管理目標(biāo)是否科學(xué)合理？來看一下下面這一個故事：

某報曾經(jīng)作為300條鯨魚突然死亡的報道。這些鯨魚在追逐一群沙丁魚，不知不覺被困在一個海灣里。哈里斯評價：這些小魚把海上巨人——鯨魚引向了死亡。這是什么原因呢？原來，這些鯨魚只顧眼前利益而空耗實(shí)力，最終陷入了死亡的境地了。

這個故事給大家的啟示是：企業(yè)訂立理財目標(biāo)時，其目光應(yīng)是長遠(yuǎn)的而非短淺的，其內(nèi)容應(yīng)是全面的而非片面的，其內(nèi)涵是戰(zhàn)略性的而非急于功利的。

2、追求利潤都是無可厚非的

利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的價值財富，利潤越多則財富增加越多，在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)獲利多少表明了企業(yè)競爭的實(shí)力，所以利潤最大化作為企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)，不是沒有道理的。大家應(yīng)吸取“追逐沙丁魚的鯨魚”的教訓(xùn)，指財務(wù)管理目標(biāo)訂立在企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展賺取更多的錢，通過一系列的財務(wù)分析，有針對性地調(diào)整好企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，做好籌資決策，為取得企業(yè)近期和遠(yuǎn)期利益，為企業(yè)資產(chǎn)的保值增值做好充分準(zhǔn)備。財務(wù)分析指標(biāo)數(shù)據(jù)，是財務(wù)工作者在工作中應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的，它應(yīng)是財務(wù)工作者處理一切財務(wù)活動的基本指導(dǎo)原則。

三、財務(wù)指標(biāo)幫助財務(wù)工作者“一針見血”地分析企業(yè)潛在或預(yù)期的經(jīng)營能力

1、企業(yè)償債能力

分析企業(yè)償債能力是指企業(yè)償還其債務(wù)的能力，通過對它的分析，能揭示企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的大小。按債務(wù)償還期限的長短，又將其分為短期償債能力與長期償債能力。

1.1短期償債能力

短期償債能力是指一個企業(yè)以流動資產(chǎn)支付流動負(fù)債的能力。設(shè)置該指標(biāo)對外部信息需要者非常重要。對于企業(yè)來講，該指標(biāo)也至關(guān)重要，短期償債能力的大小，主要取決于企業(yè)營運(yùn)資金的大小以及資產(chǎn)變現(xiàn)速度的高低。另外，可動用的銀行貸款指標(biāo)，準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)、償債能力的聲譽(yù)、未作記錄的或有負(fù)債、擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債、未決訴訟等對它也有影響。短期償債能力通常設(shè)置以下指標(biāo)：流動比率；速動或酸性測驗(yàn)比率；現(xiàn)金比率。

主要指標(biāo)公式：

1、流動比率，計算公式：流動資產(chǎn)/流動負(fù)債

2、速動比率，計算公式：（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負(fù)債

3、現(xiàn)金比率，計算公式：（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物）/流動負(fù)債

4、現(xiàn)金流量比率，計算公式：經(jīng)營活動現(xiàn)金流量/流動負(fù)債

1.2長期償債能力

長期償債能力是指企業(yè)以資產(chǎn)或勞務(wù)支付長期債務(wù)的能力。對長期償債能力進(jìn)行分析是因?yàn)槠髽I(yè)的利潤與其有緊密的聯(lián)系，分析長期償債能力時不能不重視企業(yè)的獲利能力，這是因?yàn)槠髽I(yè)的現(xiàn)金流入量最終取決于能夠獲得的利潤，現(xiàn)金流出量最終取決于必須付出的成本。此外，債務(wù)與資本的比例也是極其重要的。影響企業(yè)長期償債能力的因素很多，除資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益外。還有長期租賃、擔(dān)保責(zé)任、或有項(xiàng)目等因素。長期償債能力指標(biāo)有：已獲利息倍數(shù)；資產(chǎn)負(fù)債率；產(chǎn)權(quán)比率；有形凈值債務(wù)率。

主要指標(biāo)公式：

1、資產(chǎn)負(fù)債率，計算公式：負(fù)債總額/資產(chǎn)總額

2、股東權(quán)益比例，計算公式：股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額

3、權(quán)益乘數(shù)，計算公式：資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額

4、利息保障倍數(shù)，計算公式：（稅前利潤+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用

2、企業(yè)獲利能力

盈利能力分析是指對企業(yè)盈利能力和盈利分配情況所作的分析。它是企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營績效的綜合表現(xiàn)。企業(yè)經(jīng)營之目的，在于使企業(yè)盈利且使其經(jīng)營與規(guī)模不斷成長與發(fā)展。

各方信息使用者無不對企業(yè)盈利程度寄與莫大的關(guān)切。投資者關(guān)心企業(yè)賺取利潤的多少并重視對利潤的分析，是因?yàn)樗麄兊耐顿Y報酬是從中支付的，如果是股票上市公司，企業(yè)盈列增加還能使股票市價上升，從而使投資者獲得資本收益。對于債權(quán)人來講，利潤是企業(yè)償債能力的重要來源。政府有關(guān)部門關(guān)心的則是微觀和宏觀的經(jīng)濟(jì)效益以及各種稅費(fèi)上交的可靠性。對于企業(yè)管理者來講，可通過對盈利能力的分析，來評價判斷企業(yè)的經(jīng)營成果，分析變化原因，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，不斷提高企業(yè)獲利水平。它是管理者經(jīng)營業(yè)績和管理效能的集中表現(xiàn)。對于職工來講，則是豐厚報酬及資金的來源，并可保證工作的穩(wěn)定。它也是集體福利設(shè)施的不斷完善的重要保障。

主要指標(biāo)公式：

1、資產(chǎn)報酬率，計算公式：凈利潤/平均資產(chǎn)總額

2、凈資產(chǎn)報酬率，計算公式：凈利潤/平均凈資產(chǎn)

3、股東權(quán)益報酬率，計算公式：凈利潤/平均股東權(quán)益總額

4、銷售凈利率，計算公式：凈利潤/銷售收入凈額

3、企業(yè)營運(yùn)能力

3.1全部資產(chǎn)營運(yùn)能力分析。全部資產(chǎn)營運(yùn)能力分析包括全部資產(chǎn)產(chǎn)值率分析，全部資產(chǎn)收入率分析，全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析。

3.2流動資產(chǎn)營運(yùn)能力分析。流動資產(chǎn)營運(yùn)能力分析，包括全部流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析和全部流動資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率分析，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)加快效果分析，存貨周轉(zhuǎn)率分析和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析。

3.3固定資產(chǎn)營運(yùn)能力分析。固定資產(chǎn)營運(yùn)能力分析包括固定資產(chǎn)產(chǎn)值率分析和固定資產(chǎn)收入率分析。

主要指標(biāo)公式：

1、存貨周轉(zhuǎn)率，計算公式：銷售成本/平均存貨

2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，計算公式：賒銷收入凈額/平均應(yīng)收賬款余額

3、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，計算公式：銷售收入/平均流動資產(chǎn)余額

4、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，計算公式：銷售收入/平均固定資產(chǎn)凈額

5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，計算公式：銷售收入/平均資產(chǎn)總額

4、增長能力分析指標(biāo)

增長率分析就是對股東收益增長率，收益增長率，銷售增長率。資產(chǎn)增長率等進(jìn)行分析。它主要通過比較不同時期的收益增減變化，分析企業(yè)價值增長情況及其原因，從而判別企業(yè)的增長性。由于現(xiàn)行的財務(wù)分析指標(biāo)體系的局限性，不能全面地反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動和其他運(yùn)行發(fā)展?fàn)顩r。

主要指標(biāo)公式：

1、營業(yè)增長率，計算公式：本期營業(yè)增長額/上年同期營業(yè)收入總額

2、資本積累率，計算公式：本期所有者權(quán)益增長額/年初所有都權(quán)益

3、總資產(chǎn)增長率，計算公式：本期總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額

4、固定資產(chǎn)成新率，計算公式：平均固定資產(chǎn)凈值/平均固定資產(chǎn)原值

四、把握財務(wù)分析的本質(zhì)

財務(wù)分析是一種手段和過程，是把研究對象，即財務(wù)報表的綜合數(shù)據(jù)分解成不同指標(biāo)，并從中找出有關(guān)的關(guān)系，以達(dá)到認(rèn)識企業(yè)償債能力、盈利能力和抗風(fēng)險能力的目的。同時，財務(wù)分析也只是一個認(rèn)識過程，只能從中發(fā)現(xiàn)問題而不能提供解決問題的方法，而最終解決問題還得由企業(yè)通過自身努力來改進(jìn)。而且，財務(wù)分析依據(jù)的主要資料對象——財務(wù)報表本身也存在局限性，因?yàn)樨攧?wù)報表是會計依據(jù)一定的假設(shè)而編制的產(chǎn)物，而財務(wù)報表由于受到諸多非正常因素的干擾，財務(wù)數(shù)字極易產(chǎn)生偏差，造成分析者的錯覺，有可能導(dǎo)致分析結(jié)論的錯誤，對企業(yè)未來財務(wù)政策與財務(wù)活動的實(shí)施與開展產(chǎn)生負(fù)面影響。因此不能完全認(rèn)為財務(wù)報表揭示了企業(yè)的全部實(shí)際情況，如企業(yè)潛在的償債能力，就可以用企業(yè)的商標(biāo)等無形資產(chǎn)來體現(xiàn)，所以剔除財務(wù)報表中非正常因素的影響，全面了解企業(yè)的管理水平，準(zhǔn)確地掌握財務(wù)指標(biāo)完成的真實(shí)情況，對企業(yè)財務(wù)狀況與經(jīng)營成果作出正確的分析和判斷，是財務(wù)分析中不容忽視的重要內(nèi)容。

因而可以這樣說，財務(wù)分析方法在當(dāng)前還有其局限性，仍不十分完善，尤其是我國還處在不斷發(fā)展和完善之中。要進(jìn)行財務(wù)綜合分析，就是要將企業(yè)營運(yùn)能力、獲利能力和償債能力分析諸方面納入一個有機(jī)整體中，全面地對企業(yè)解剖和分析。目前應(yīng)用比較廣泛的財務(wù)綜合分析方法有杜邦財務(wù)分析體系和沃爾比重評分法等。

第7篇：流動資產(chǎn)營運(yùn)能力分析范文

關(guān)鍵詞：營運(yùn)能力;財務(wù)比率;經(jīng)營效率;局限性

如今對公司企業(yè)的資本和相關(guān)的經(jīng)營管理的研究，事實(shí)上是對企業(yè)整體的經(jīng)營效率的研究，即為企業(yè)的營運(yùn)能力研究。由于資本周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)的數(shù)額是表明一個企業(yè)營運(yùn)能力的重要數(shù)據(jù)之一，因此這種企業(yè)營運(yùn)能力的研究主要就是在企業(yè)在資本周轉(zhuǎn)和其具體的數(shù)額上的研究，它對于實(shí)現(xiàn)利潤的增長具有重要的作用。某方面來說，這種經(jīng)營的能力是企業(yè)獲利能力的根本，企業(yè)的財務(wù)狀況分析也是基于這點(diǎn)。所以，樹立完善的評估制度，運(yùn)用正確的、科學(xué)的評測手段對于企業(yè)的經(jīng)營來說意義重大，它能夠指導(dǎo)企業(yè)的運(yùn)營方向，并發(fā)現(xiàn)和解決在經(jīng)營過程中所出現(xiàn)的問題，從而增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)造利潤的能力，吸引更多的投資者，并為債權(quán)人提供決策的憑借。

一、營運(yùn)能力分析概述

企業(yè)營運(yùn)能力主要是指在整個企業(yè)營運(yùn)過程之中資產(chǎn)的效率與效益。從某方面來說，一個企業(yè)在資產(chǎn)營運(yùn)過程中的效率主要是指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度，而對于一個企業(yè)來說，企業(yè)營運(yùn)資產(chǎn)的效益往往是企業(yè)的產(chǎn)出額與資產(chǎn)占用額之間的比率。企業(yè)營運(yùn)能力主要包括了生產(chǎn)管理能力、財務(wù)管理能力、市場營銷能力、人力資源管理能力等等，是企業(yè)整體管理水平和經(jīng)營水平的一個體現(xiàn)。具體在財務(wù)分析領(lǐng)域主要反映在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等方面。在現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展中，營運(yùn)能力往往被視作企業(yè)的重要核心競爭力，營運(yùn)能力水平因而也是企業(yè)能否長遠(yuǎn)、穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵。

二、企業(yè)營運(yùn)能力分析的局限性

合理的進(jìn)行對一個企業(yè)營運(yùn)能力的分析與評價，是對整個企業(yè)資源完成良好安排，保障企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的主要手段。事實(shí)上，現(xiàn)階段對于企業(yè)營運(yùn)能力的評價與分析往往存在著一定的局限性。

1.相關(guān)數(shù)據(jù)存在一定局限性?，F(xiàn)階段有關(guān)企業(yè)營運(yùn)能力評價指標(biāo)有一個特點(diǎn)，這個特點(diǎn)就是往往習(xí)慣于把損益表數(shù)據(jù)與企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)二者進(jìn)行捆綁分析研究。在對一個企業(yè)之中的某項(xiàng)資產(chǎn)投資，所形成的銷售收入進(jìn)行分析計算。通過計算，對產(chǎn)生的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析與比較，最終達(dá)到計算企業(yè)在分配各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)資源中所擁有的效率情況。但是在大多數(shù)情況上，在對企業(yè)進(jìn)行營運(yùn)資產(chǎn)分析時，計算相關(guān)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)的比率雖然能夠?qū)ζ髽I(yè)資產(chǎn)所實(shí)現(xiàn)的利潤狀況進(jìn)行衡量。但是由于四個比率的存在，即應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，都是通過資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)與損益表的數(shù)據(jù)相比計算而得的，資產(chǎn)負(fù)債表反映的是時點(diǎn)值，而損益表反映的是時期值，正是因?yàn)檫@種狀況的出現(xiàn)，使得二者之間進(jìn)行比較恐怕存在不相同的情況。

2.對應(yīng)收賬款計算公式的應(yīng)用并不到位。在現(xiàn)階段企業(yè)營運(yùn)能力的分析之中，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的計算往往是對銷售賒銷凈額和應(yīng)用賬款平均余額進(jìn)行簡單的比對，并沒有充分考慮企業(yè)的一些其他情況。在一些較為復(fù)雜的情況下，通過計算從而算出的結(jié)果往往與實(shí)際并不準(zhǔn)確。與此同時，對于企業(yè)的營運(yùn)能力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的計算公式上，分子是賒銷凈額，但在實(shí)際的計算之中，出于各種原因，企業(yè)公開的會計資料往往很少的表露出賒銷凈額，往往習(xí)慣用銷售金額來替代賒銷凈額的方式。但是，如果企業(yè)采取這樣的方式，就導(dǎo)致了對于企業(yè)的營運(yùn)能力的分析會出現(xiàn)誤差，會高估應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率或縮短應(yīng)收賬款的回收天數(shù)。

3.缺乏完善的無形資產(chǎn)評估。對于企業(yè)營運(yùn)能力分析中，通常往往只對有形資產(chǎn)進(jìn)行評估，而缺乏對于企業(yè)無形資產(chǎn)的評估，在這種評估體系下做出的企業(yè)營運(yùn)能力分析結(jié)果，并不能真實(shí)反映出企業(yè)的市場競爭力。很多企業(yè)由于經(jīng)營模式不同，其無形資產(chǎn)價值可能要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于有形資產(chǎn)價值，如企業(yè)的品牌價值、市場渠道、技術(shù)創(chuàng)新能力等等。而這些無形資產(chǎn)由于很難被量化，無法進(jìn)行較好的定量分析，因而在財務(wù)分析中也就不被受到重視，并且受主觀因素影響較大，會造成評估結(jié)果的不準(zhǔn)確。

4.財務(wù)人員分析水平局限性。在企業(yè)營運(yùn)能力財務(wù)分析中，財務(wù)人員分析水平的局限性也是限制運(yùn)營能力分析結(jié)果可靠性、真實(shí)性、全面性的一個重要因素。在當(dāng)前的企業(yè)財務(wù)分析中，往往重視盈利能力分析而不重視企業(yè)營運(yùn)能力分析，盈利能力分析可以通過相關(guān)的財務(wù)指標(biāo)較為簡單、直觀的分析出來，而營運(yùn)能力分析則更加全面、更加復(fù)雜。很多財務(wù)人員受限于自身業(yè)務(wù)水平和專業(yè)素養(yǎng)，很難進(jìn)行較好的營運(yùn)能力分析，在營運(yùn)能力分析指標(biāo)構(gòu)建方面還存在著較大的局限性。并且使得營運(yùn)能力分析還停留在較為低級的層次階段，缺乏深入的、本質(zhì)的分析。

三、完善企業(yè)營運(yùn)能力分析的建議

現(xiàn)階段我國企業(yè)營運(yùn)能力的計算，從映射企業(yè)營運(yùn)能力指標(biāo)的會計內(nèi)涵相關(guān)來看，如果要使計算結(jié)果更加便于增強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，便只能依靠有效的調(diào)整存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的比重來進(jìn)行。如果單一的依靠存貨周轉(zhuǎn)率或應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的分析，這樣并不能完全反映營運(yùn)能力的好壞。還要從多方面進(jìn)行全面準(zhǔn)確的分析，如通過分析反映公司營運(yùn)能力指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵，以此來提高對財務(wù)比率的分析判斷能力。從經(jīng)濟(jì)角度分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，該指標(biāo)是反映金融企業(yè)的營運(yùn)能力的主要指標(biāo)，通過其高低反映應(yīng)收賬款的質(zhì)量和流動性的高低。一般認(rèn)為，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高，發(fā)生壞賬的可能性則小，其質(zhì)量就高，如果處于機(jī)制健全、發(fā)育完善的資本市場，公司在資金短缺時可以立即實(shí)現(xiàn)貼現(xiàn)，否則相反。在分析公司營運(yùn)能力時，每一級財務(wù)比率指標(biāo)的選用不應(yīng)追求單一的最優(yōu)，而應(yīng)該是相關(guān)指標(biāo)的組合最優(yōu)

1.增強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，避免數(shù)據(jù)出現(xiàn)局限性。通過強(qiáng)化經(jīng)營的資金數(shù)據(jù)管理使得在企業(yè)營運(yùn)能力的分析之中分析結(jié)果較為全面與準(zhǔn)確。對于經(jīng)營數(shù)據(jù)包括了：流動資產(chǎn)、流動負(fù)債、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)、存貨以及應(yīng)收賬款等等，人們要確確實(shí)實(shí)的想對企業(yè)的經(jīng)營狀況進(jìn)行了解，單單的將目光與注意力單純的放在企業(yè)的銷售收入和各項(xiàng)資產(chǎn)的相對關(guān)系上是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不行的。正是因?yàn)槿绱?，企業(yè)在計算營運(yùn)能力分析的時候，需要加強(qiáng)對企業(yè)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計力度，對數(shù)據(jù)進(jìn)行盡可能的公開，以此來保證營運(yùn)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確無誤。

2.合理使用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率公式。事實(shí)上、在現(xiàn)階段企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的計算之中，現(xiàn)行計算公式是通過對銷售收入和平均應(yīng)收賬款的比值，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高表明企業(yè)回收賬款能力越強(qiáng)。但是應(yīng)當(dāng)注意的是，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率中的周轉(zhuǎn)天數(shù)并非越少越好，很多企業(yè)在營運(yùn)能力分析中，可能會把應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)作為評價應(yīng)收賬款控制能力的重要指標(biāo)。然而應(yīng)收賬款往往是由于企業(yè)采取了賒銷策略引起的，在不同的企業(yè)發(fā)展階段，賒銷策略的利弊有所不同，如果在某一時期企業(yè)采取賒銷策略利大于弊，優(yōu)勢大于現(xiàn)銷策略時，那么就不能僅僅把應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)作為主要的評價指標(biāo)，而應(yīng)當(dāng)建立起完善的信用評估機(jī)制，在此基礎(chǔ)上優(yōu)化應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率公式的使用。

3.完善無形資產(chǎn)評估。對于無形資產(chǎn)的評估可以使用定量分析與定性分析相結(jié)合的分析方法，基于無形資產(chǎn)分析在企業(yè)營運(yùn)能力分析中的重要地位，應(yīng)當(dāng)提高對于無形資產(chǎn)評估的重視。可以建立起相關(guān)的無形資產(chǎn)分析模型，將企業(yè)的品牌價值、市場渠道優(yōu)勢、技術(shù)創(chuàng)新能力等等進(jìn)行定量分析，并且結(jié)合定性分析來彌補(bǔ)定量分析中的不足，應(yīng)當(dāng)盡量消除定性分析中的主觀因素影響。

4.提高財務(wù)人員專業(yè)素質(zhì)。為了提高企業(yè)營運(yùn)能力分析的真實(shí)性、可靠性、全面性，應(yīng)當(dāng)做好完善的人才保障，提高財務(wù)人員的業(yè)務(wù)水平和專業(yè)素質(zhì)水平，加強(qiáng)對財務(wù)人員的專業(yè)素質(zhì)培養(yǎng)。積極引進(jìn)高素質(zhì)的財務(wù)人才，提高財務(wù)分析能力，建設(shè)相應(yīng)的財務(wù)管理團(tuán)隊(duì)，能夠較好的完成企業(yè)營運(yùn)能力分析工作。并且還應(yīng)當(dāng)通過企業(yè)營運(yùn)能力分析，發(fā)現(xiàn)當(dāng)前企業(yè)營運(yùn)能力方面所存在的不足，提出相關(guān)的改正建議。

四、結(jié)論

如今社會經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，在經(jīng)濟(jì)繁榮的同時市場的競爭也不斷增加，現(xiàn)在也有許多的企業(yè)加入進(jìn)來未來也會有更多的企業(yè)加入到這個大市場當(dāng)中，想要在這個大背景下獲得相應(yīng)的企業(yè)利益，就必須要時刻注意企業(yè)所處的外部市場環(huán)境。正是針對于此，一個全面的、合理的、科學(xué)的、有效的企業(yè)經(jīng)營分析則是至關(guān)重要的，所以企業(yè)想要保持自身的競爭優(yōu)勢和競爭實(shí)力就必須要加強(qiáng)對企業(yè)營運(yùn)能力的分析，從不斷變化的市場中尋找自己的經(jīng)營方向和策略，提出具有針對性的措施，從而保證企業(yè)能夠積極穩(wěn)健的進(jìn)行利潤的創(chuàng)造以及收益的提升。

參考文獻(xiàn)：

[1]俞宏.關(guān)于完善我國企業(yè)財務(wù)評價指標(biāo)的探討[J].商場現(xiàn)代化，2010（27）.

[2]李濤，陳佳萍.基于生命周期理論的民營上市公司財務(wù)評價指標(biāo)研究[J].中國產(chǎn)業(yè)，2010（07）.

[3]王忠?guī)洠瑥堖\(yùn)建.淺談企業(yè)營運(yùn)能力分析[J].商場現(xiàn)代化，2011（33）.

[4]顏炳英企業(yè)營運(yùn)能力分析體系探討[J].現(xiàn)代商業(yè)，2013（18）.

第8篇：流動資產(chǎn)營運(yùn)能力分析范文

(一)財務(wù)報表分析的作用財務(wù)報表分析起源于金融機(jī)構(gòu)為有效支持工商企業(yè)發(fā)展，了解企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營業(yè)績，而將財務(wù)報表列為銀行貸放款項(xiàng)重要參考資料的依據(jù)，分析衡量企業(yè)的信用能力和償債能力。

(二)財務(wù)報表分析的方法財務(wù)報表分析的方法主要包括比率分析法和比較分析法。1、比率分析法是將企業(yè)同一時期的財務(wù)報表中相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行對比，得出一系列財務(wù)比率，通過分析要素之間關(guān)聯(lián)程度的合適與否，以此評價企業(yè)的財務(wù)經(jīng)營活動。2、比較分析法是將同一企業(yè)不同時期的財務(wù)狀況或不同企業(yè)之間的財務(wù)狀況進(jìn)行比較，從而揭示企業(yè)財務(wù)狀況中存在差異的分析方法。

二、財務(wù)報表分析及結(jié)論（以寧夏某公司為例）

(一)償債能力分析1、流動比率分析從發(fā)展趨勢來看，該公司的流動比率呈現(xiàn)上升的趨勢。結(jié)合流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的數(shù)據(jù)，我們可以得出的流動資產(chǎn)增加超過流動負(fù)債的增加，從而使企業(yè)短期償債能力逐步增強(qiáng)。流動比率呈現(xiàn)上升與企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大和效益上升有關(guān)，雖然銀行借款逐年增加導(dǎo)致了負(fù)債的增加，但辯證的看流動資產(chǎn)增加的幅度超過流動負(fù)債增加幅度。2、速動比率分析我們可以看到，公司2011年的速動比率都在1以下，2012、2013年后兩年速動比率都在1以上，由于公司金融板塊業(yè)務(wù)的逐步擴(kuò)大，從而影響了它的速動比率大幅提高，短期償債能力明顯增強(qiáng)。3、資產(chǎn)負(fù)債率分析公司2011年-2012年資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)較為明顯的下降趨勢。特別是在2012年有一個大的跳躍，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到52.23%，為2011-2013年三年中最好水平。2013年該公司與同行業(yè)相比2013年資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到55.08%，同行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率在60%-70%，說明公司長期償債能力逐步增強(qiáng)。

(二)營運(yùn)能力分析1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在逐年下降，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是逐年上升。2013年較2011年相比，受國家經(jīng)濟(jì)下行壓力影響，公司資金被外單位占用的時間有所延長，管理工作的效率有所降低，公司的營運(yùn)能力有所減弱。應(yīng)收賬款收賬期于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈反比例變動，應(yīng)對該指標(biāo)進(jìn)行分析，作為制定企業(yè)信用政策的一個重要依據(jù)。2、存貨周轉(zhuǎn)率從2011年至2013年，公司存貨變現(xiàn)速度持續(xù)減慢，存貨的運(yùn)用效率降低，從而導(dǎo)致公司的營運(yùn)能力有所下降。2013年較2012年，公司的營運(yùn)能力有所減慢。而存貨變現(xiàn)周期變長，資金回籠速度變緩，使企業(yè)面臨較大的償債壓力。3、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2011至2012年周轉(zhuǎn)速度呈快速上升的趨勢。到2013年，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降為3.69，周轉(zhuǎn)一次需要97天。這種下降趨勢表明公司固定資產(chǎn)投資增長過快，固定資產(chǎn)利用還不夠充分，從固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的指標(biāo)來看，公司的營運(yùn)能力有所下降。

(三)盈利能力分析1、總資產(chǎn)報酬率公司的總資產(chǎn)報酬率在2012年還維持在一個較高水平，并在2013年有一個小幅下降。整體來看公司的總資產(chǎn)報酬率還是比較穩(wěn)定的維持在8%到10%之間，期間只有小幅的震蕩。說明公司資產(chǎn)報酬率是逐年提高的，盈利能力也是逐年增強(qiáng)的。2、凈資產(chǎn)收益率司的凈資產(chǎn)收益率在2012年還維持在一個較高水平，并在2013年有一個小幅下降。整體來看公司的凈資產(chǎn)收益率還是比較穩(wěn)定的維持在10%到13%之間，期間只有小幅的震蕩。說明公司凈資產(chǎn)收益率是逐年提高的，盈利能力也是逐年增強(qiáng)的。

(四)發(fā)展能力分析1、銷售增長率公司這三年的銷售增長率呈現(xiàn)先升后降的趨勢。主要原因一是受公司2012年開發(fā)合作項(xiàng)目影響，收入增長較快，二是公司應(yīng)對考核要求和變化，積極調(diào)整銷售策略，壓縮應(yīng)收賬款，導(dǎo)致銷售有所下降，但銷售毛利還是有保障的。2、資產(chǎn)增長率公司這三年的資產(chǎn)增長率呈現(xiàn)先降后升的趨勢。主要原因一是受公司2012年開發(fā)合作項(xiàng)目影響，資產(chǎn)增加，二是公司金融板塊業(yè)務(wù)快速發(fā)展增加資產(chǎn)，2013年增幅達(dá)到歷史最快水平。

(五)寧夏某公司財務(wù)狀況綜合分析我們采用杜邦分析法對公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行綜合分析。杜邦分析等式為：凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)；資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1、公司杜邦分析數(shù)據(jù)及分析結(jié)論(1)凈資產(chǎn)收益率分析由杜邦體系結(jié)構(gòu)可看出，該公司凈資產(chǎn)收益率的變動在于資本結(jié)構(gòu)變動和資產(chǎn)凈利率變動的共同影響，其權(quán)益乘數(shù)相對比較穩(wěn)定，變動的主要原因在于總資產(chǎn)收益率的變化，說明公司三年來凈資產(chǎn)收益率變化主要受總資產(chǎn)收益率變化影響。(2)權(quán)益乘數(shù)分析由公司2011年-2013年的權(quán)益乘數(shù)得出：2011年的2.7871到2012年的2.4775、2013年的2.1612權(quán)益乘數(shù)逐年降低，說明公司的負(fù)債程度越來越低，償債能力越來越強(qiáng)，財務(wù)風(fēng)險程度也越來越小。(3)資產(chǎn)凈利率分析公司的資產(chǎn)凈利率在2011年到2012年呈上升趨勢，2012年至2013年呈下降趨勢，主要原因是由于銷售凈利率的同步變化和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同步變化雙重因素共同影響造成的，剔除2012年的資產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目，資產(chǎn)凈利率指標(biāo)三年來還是呈逐年遞增態(tài)勢，公司的盈利能力是逐年增強(qiáng)的。(4)銷售凈利率分析從企業(yè)的銷售方面看，銷售收入2012年比2011年上升了19.78%，成本費(fèi)用2012年比2011年上升了22.16%，銷售凈利率2012年較2011年上升6.16%，但整體上說企業(yè)收入的增加額及稅金的減少額相對于成本費(fèi)用的增加額還是相差甚遠(yuǎn)，致使銷售凈利率的上升。而銷售收入2013年比2012年下降32.66%，成本費(fèi)用2013年比2012年下降了32.40%，銷售凈利率2013年較2012年下降2.08%，說明收入減少額的減少速度不足成本費(fèi)用類的上升的速度，使得銷售凈利率降低。(5)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析在2011年-2013年中應(yīng)收賬款比重逐年提高，應(yīng)收賬款周天數(shù)逐年增加，應(yīng)收賬款資金占用呈逐年增長態(tài)勢，說明企業(yè)的營運(yùn)能力有所下降。從三年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)來看，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率先升后降，說明受目前經(jīng)濟(jì)下行壓力的影響，企業(yè)的營運(yùn)能力明顯下降。(6)公司財務(wù)狀況結(jié)論首先，從短期償債能力來看，近三年來該公司的流動比率呈上升的趨勢。整體來說公司的資產(chǎn)相對同行業(yè)來說具有較好的流動性，對于短期債務(wù)的債權(quán)人利益有較好的保障。從長期償債能力來看，公司資產(chǎn)對負(fù)債的保障程度不斷增加，承擔(dān)風(fēng)險能力有所增加，償債保證程度持續(xù)增強(qiáng)，債權(quán)人利益的保障不斷增強(qiáng)，股東權(quán)益對償債風(fēng)險的承受能力不斷增強(qiáng)。其次，從營運(yùn)能力來看。公司資產(chǎn)經(jīng)營能力增強(qiáng)，資產(chǎn)效率提高，但仍有有部分固定資產(chǎn)被閑置、未被充分利用。應(yīng)加強(qiáng)管理充分地發(fā)揮固定資產(chǎn)的運(yùn)用效率。但從2011年至2013年，公司流動資產(chǎn)的運(yùn)營效率持續(xù)走低，利用流動資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營活動的能力也不斷削弱。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)呈減慢趨勢，應(yīng)加強(qiáng)存貨管理，減少資金占用；在2011年-2013年中應(yīng)收賬款比重逐年提高，說明了企業(yè)的營運(yùn)能力有所下降。從三年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)來看，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率先升后降，說明受目前宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力的影響，企業(yè)的營運(yùn)能力明顯下降。結(jié)合行業(yè)整體來分析，公司的資產(chǎn)管理具有較高的水平，各項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度在同業(yè)中都處于領(lǐng)先的水平。再次，從盈利能力來看，公司的獲利能力在同業(yè)中較有競爭力，但離先進(jìn)水平還有一定的距離，分析中我們看出這主要是因?yàn)殇N售規(guī)模影響造成的，所以公司還應(yīng)在這方面深挖原因，找出相應(yīng)的改進(jìn)措施以提高企業(yè)的盈利水平。最后，從發(fā)展能力來看。該公司的銷售增長率、資產(chǎn)增長率、凈資產(chǎn)增長率等各項(xiàng)指標(biāo)在近幾年雖然有升有降，剔除特殊因素后但一直都是正值，并且從2011年至2013年都呈上升趨勢，說明公司的發(fā)展能力良好，還有進(jìn)一步發(fā)展的潛力。

三、對公司加強(qiáng)財務(wù)管理的建議

(一)應(yīng)收賬款的合理化通過分析發(fā)現(xiàn)，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在近三年呈下降趨勢，應(yīng)制定長期合理的應(yīng)收賬款項(xiàng)目管理，有效地使用資金，建立客戶企業(yè)資信檔案，做好應(yīng)收賬款的事前控制；合理確定賒銷額度、交易條件、賒銷期限及結(jié)賬方式，做到應(yīng)收賬款事中控制，確保應(yīng)收賬款的安全；制定完善的應(yīng)收賬款監(jiān)控制度，做到事后控制，確保應(yīng)收賬款的回籠。

(二)對存貨周轉(zhuǎn)進(jìn)行控制調(diào)整該企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率在近三年中一直處于較低的狀態(tài)，應(yīng)進(jìn)行合理的管理。該公司要加強(qiáng)銷售一體化，合理地降低整個供應(yīng)鏈上的庫存量；確定最佳經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量，合理配置企業(yè)資源；控制庫存規(guī)模減少資金占用，從而達(dá)到存貨最低占用資金和取得最大收益的目的。

(三)調(diào)整長短期借款的比例優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)從前述分析看，公司流動負(fù)債占公司負(fù)債的98.7%，公司的短期負(fù)債過多，在企業(yè)的經(jīng)營活動中，經(jīng)常會受到償還到期債務(wù)的壓力。因此，建議公司公司應(yīng)該積極調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，減少短期借款，適當(dāng)增加長期借款，從而加快生產(chǎn)周期，增強(qiáng)償債能力，提高經(jīng)濟(jì)效益。

(四)降低成本費(fèi)用目前經(jīng)濟(jì)低位運(yùn)行，對公司經(jīng)營的影響將持續(xù)，競爭壓力加劇，銷售和利潤的增長將愈加困難，因此我為企業(yè)提出以下建議：首先采取節(jié)約能耗、防止事故等成本維持的初級形式，其次進(jìn)一步深化對標(biāo)管理以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和提高勞動生產(chǎn)率來降低單位產(chǎn)品成本；再次深化財務(wù)預(yù)算管理、不斷強(qiáng)化財務(wù)預(yù)算的“閉環(huán)”管理，提高財務(wù)預(yù)算的科學(xué)性，執(zhí)行的嚴(yán)肅性，增強(qiáng)考核的剛性。最后是資金集中管理。近年來受企業(yè)擴(kuò)張速度的影響，融資規(guī)模逐步擴(kuò)大，企業(yè)財務(wù)費(fèi)用逐年增大。繼續(xù)充分發(fā)揮公司資金歸集的集合效應(yīng)，提高資金使用效率，有效控制財務(wù)費(fèi)用開支。

第9篇：流動資產(chǎn)營運(yùn)能力分析范文

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)；上市公司；資本結(jié)構(gòu)；逐步回歸法

中圖分類號：F323.7 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673- 291X（2012）35-0122-03

一、簡介

房地產(chǎn)業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)中具有先導(dǎo)性和基礎(chǔ)性的重要產(chǎn)業(yè)，是國民經(jīng)濟(jì)中兼有生產(chǎn)和服務(wù)兩種職能的獨(dú)立產(chǎn)業(yè)部門，包括了房地產(chǎn)開發(fā)、房地產(chǎn)經(jīng)營和各種房地產(chǎn)中介服務(wù)、房地產(chǎn)資產(chǎn)管理等內(nèi)容。

房地產(chǎn)行業(yè)相對于其他行業(yè)具有一定的特殊性。該行業(yè)屬于國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，并且資金密集，在其經(jīng)營過程中受政策影響的敏感性較強(qiáng)，同時具有較強(qiáng)風(fēng)險性和投機(jī)性，且房地產(chǎn)開發(fā)周期較長。因此，房地產(chǎn)企業(yè)是否擁有合理的資本結(jié)構(gòu)，是否擁有暢通的融資渠道，成為房地產(chǎn)項(xiàng)目能否順利運(yùn)作、房地產(chǎn)企業(yè)能否健康發(fā)展的決定性因素。

由于近年來房地產(chǎn)市場發(fā)展迅速以及房地產(chǎn)企業(yè)對風(fēng)險問題認(rèn)識不足，房地產(chǎn)企業(yè)更傾向于多負(fù)債經(jīng)營，這使得房地產(chǎn)企業(yè)的融資風(fēng)險增大，資本結(jié)構(gòu)不合理。為使社會資源能夠得到合理配置和有效利用，產(chǎn)生最大的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益，本文就房地產(chǎn)行業(yè)公司的資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀和特性進(jìn)行研究。

本文依據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會2001年1月的《上市公司行業(yè)分類指引》的官方標(biāo)準(zhǔn)中有關(guān)房地產(chǎn)經(jīng)營與開發(fā)行業(yè)事項(xiàng)，選取截至2011年發(fā)行上市的房地產(chǎn)公司，從中剔除ST公司及數(shù)據(jù)不完整公司，得到樣本69只樣本，對這69家樣本公司2006―2010年數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計，分析房地產(chǎn)上市公司的資本結(jié)構(gòu)特征。

二、房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素分析

（一）房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的理論分析

在西方發(fā)達(dá)國家，資本結(jié)構(gòu)理論已經(jīng)得到了廣泛地研究，出現(xiàn)了眾多的研究成果和理論，為研究房地產(chǎn)上市公司的資本結(jié)構(gòu)提供了堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。這些理論不僅有利于加深我們對資本結(jié)構(gòu)影響因素的認(rèn)識，而且有助于我們結(jié)合中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的具體特點(diǎn)，構(gòu)建符合具體實(shí)際情況的資本結(jié)構(gòu)影響因素的分析框架。一般來說，房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素有公司外部因素和公司內(nèi)部因素兩方面的因素。

1.公司外部因素

（1）政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。房地產(chǎn)業(yè)是受政府的宏觀調(diào)控影響比較大的行業(yè)，政策的出臺直接影響到房地產(chǎn)企業(yè)的決策制定。幾乎任何關(guān)于房地產(chǎn)的政策都會迫使房地產(chǎn)企業(yè)改變自身的資本結(jié)構(gòu)。宏觀調(diào)控政策控制了資金向房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的流入，控制了信貸流入房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的渠道，使開發(fā)商獲得信貸的難度加大。

（2）利率水平。利率水平也是影響房地產(chǎn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的一個重要因素。如果貸款利率水平偏高，那就會增加企業(yè)的固定財務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)，所以企業(yè)只能選擇比較低的負(fù)債比率；反之則會選擇比較高的負(fù)債比率[2]。

2.公司內(nèi)部因素

房地產(chǎn)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響因素的選取與分析。在資本結(jié)構(gòu)理論中，目前關(guān)于資本結(jié)構(gòu)影響因素的研究有很多不同的觀點(diǎn)，各個行業(yè)關(guān)注的因素都不完全相同，根據(jù)房地產(chǎn)的行業(yè)特征及其特殊性，我們主要圍繞以下9個方面來對該行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析。

（1）盈利能力。自Modigliani和Miller提出MM理論以來，關(guān)于盈利能力和資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系有著大量的理論研究，但是不同的研究者對公司的盈利能力同財務(wù)杠桿的關(guān)系卻有不同的看法?；诙愂盏睦碚撃Ｐ驼J(rèn)為，給定其他條件不變，高盈利能力的企業(yè)相應(yīng)地有較高的負(fù)債，因?yàn)檫@樣可以更好地利用債務(wù)合法避稅。但是優(yōu)序融資理論認(rèn)為，公司傾向于首先采用內(nèi)部籌資，如用留存收益來滿足經(jīng)營需要的資金，這不會產(chǎn)生任何對股價不利的信息，沒有任何交易成本，也不會泄漏公司戰(zhàn)略和投資項(xiàng)目的信息，其次才會選擇債權(quán)投資。因此，高盈利能力的公司通常會選擇較少的負(fù)債。

（2）償債能力。債權(quán)人會根據(jù)企業(yè)的償債能力是否給予貸款，企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的利益越有保障，企業(yè)的負(fù)債能力越強(qiáng)。

（3）營運(yùn)能力。營運(yùn)能力主要體現(xiàn)為公司對流動資產(chǎn)的管理能力。營運(yùn)能力強(qiáng)房地產(chǎn)公司，應(yīng)收賬款的回收速度比較快，存貨的周轉(zhuǎn)時間比較短，流動資產(chǎn)的利用率比較高，可以縮短公司的營業(yè)周期，減少資金占用，降低信用風(fēng)險，使公司能更好地利用負(fù)債經(jīng)營。因此，較強(qiáng)的營運(yùn)能力可以確保公司承擔(dān)較高的負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險，從而可以保持較高的負(fù)債比率。

（4）公司規(guī)模。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，大公司具有較穩(wěn)定的現(xiàn)金流，抗風(fēng)險能力較強(qiáng)，不易受財務(wù)困境的影響，因而公司規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)。大公司具有更低的杠桿水平，公司規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)應(yīng)負(fù)相關(guān)。

（5）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是指資產(chǎn)的構(gòu)成，主要包括流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)之間的比例關(guān)系，流動資產(chǎn)內(nèi)部速動資產(chǎn)與非速動資產(chǎn)以及各項(xiàng)目比例關(guān)系。流動資產(chǎn)的多少，能夠顯著的影響企業(yè)的營運(yùn)能力，進(jìn)而對公司的償債能力，影響公司的資本結(jié)構(gòu)。流動資產(chǎn)越多，公司的償債能力越好，正向影響公司的發(fā)展。

（6）公司成長性。資本結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為具有高成長性的公司的，負(fù)債相比較而言應(yīng)該更低。這是因?yàn)楦叱砷L性的公司較低成長性的公司對將來投資具有更多的選擇權(quán)，如果要用外部權(quán)益融資來執(zhí)行將來的選擇權(quán)，高負(fù)債公司將更可能放棄這個機(jī)會。因此，成長性與杠桿水平負(fù)相關(guān)。

（7）股權(quán)結(jié)構(gòu)。公司的股本結(jié)構(gòu)決定了公司的治理結(jié)構(gòu)。股本結(jié)構(gòu)按其股票的流通性分為流通股與限制股，而限制股往往是大股東或是戰(zhàn)略投資者持有，限制股的比例越大，證明股本的集中度越高，這樣更能形成企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，可以更好的融資，所以，資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債比率較高，即流通股占總股本的比重與債務(wù)水平負(fù)相關(guān)。

（8）市場擇機(jī)。市場擇機(jī)與擇機(jī)行為存在很強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系，市場時機(jī)較好時，對于IPO收益率明顯增大。經(jīng)研究，擇機(jī)行為對資本結(jié)構(gòu)存在短期影響，以市凈率（M/B）來衡量市場擇機(jī)，其對于資本結(jié)構(gòu)存在一定的影響。

（9）非負(fù)債稅盾。稅法規(guī)定，企業(yè)按規(guī)定所計提的折舊在企業(yè)上繳所得稅之前可以作為成本費(fèi)用予以抵扣，即折舊和債務(wù)利息一樣具有節(jié)稅功能。通常這些像折舊一樣，雖然不是負(fù)債，但是同樣可以享受免稅作用的因素稱為“非負(fù)債類稅盾”。一般來說，公司的非負(fù)債類稅盾越大，則越有可能選擇較低的負(fù)債水平。

（二）房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的實(shí)證分析

1.假設(shè)研究

我們根據(jù)相關(guān)理論分析提出以下假設(shè)：

企業(yè)的盈利能力、營運(yùn)能力、企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、市場擇機(jī)與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)負(fù)相關(guān)。

企業(yè)的營運(yùn)能力、公司的規(guī)模、公司成長性、企業(yè)的非負(fù)債稅盾與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)。

本文數(shù)據(jù)從選取出的69家房地產(chǎn)上市 公司2006―2010年年度報告和財務(wù)報表中獲得，為了克服短期測算的不穩(wěn)定性和偏差，本文在分析中所采用的指標(biāo)變量均以2006―2010年5個年度的平均指標(biāo)表示。相關(guān)數(shù)據(jù)來源于財匯資訊數(shù)據(jù)庫。

2.變量設(shè)計

基于本文上述對資本結(jié)構(gòu)影響因素的理論分析，兼顧我國房地產(chǎn)上市公司的信息披露情況，本文在變量的設(shè)計過程中，將理論分析的可能影響因素和現(xiàn)實(shí)中信息獲取的實(shí)際可行性有機(jī)地結(jié)合起來，力圖使我們的實(shí)證分析比較全面地反映理論研究成果。

（1）被解釋變量。為了比較全面地反映公司的資本結(jié)構(gòu)，本文采用總資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)來衡量公司的資本結(jié)構(gòu)，以Y來表示。資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益通常既有賬面價值又有市場價值，使用帳面價值和使用市場價值計算資產(chǎn)負(fù)債率的結(jié)果肯定是不一樣的。多數(shù)專家認(rèn)為，同賬面價值相比，市場價值更能真實(shí)地反映公司的內(nèi)在價值。但是，由于股票市場的波動性，會造成以市場價值為基礎(chǔ)計算的資產(chǎn)負(fù)債率發(fā)生大幅波動；而且盡管股權(quán)分置改革已經(jīng)結(jié)束，但是由于股改承諾中限售條款的存在，中國股市仍有大量股份還沒有取得真正意義上的流通權(quán)，無法計算其市場價值。因此，本文采用賬面價值計算資產(chǎn)負(fù)債率。

（2）解釋變量。對于每個解釋變量，我們所選取的指標(biāo)如表1。

3.實(shí)證分析的方法

資本結(jié)構(gòu)的研究方法通常有時序分析和截面分析兩種方法。由于我國的股份有限公司上市掛牌交易的歷史比較短，尤其是房地產(chǎn)行業(yè)的上市公司時間序列的數(shù)據(jù)較少，無法有效地說明問題，可操作性比較差；而截面分析具有可操作性，能夠反映目前影響房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)的主要因素，為優(yōu)化房地產(chǎn)上市公司的資本結(jié)構(gòu)指明方向。因此，本文采用截面分析方法。為了克服短期測算的不穩(wěn)定性和偏差，本文采用2006―2010年5個年度的平均指標(biāo)來表示解釋變量，運(yùn)用統(tǒng)計分析軟件SPSS18.O進(jìn)行逐步回歸分析。

4.模型的建立

逐步回歸法是指在建立多元回歸方程的過程中，按偏相關(guān)系數(shù)的大小次序?qū)⒆宰兞肯禂?shù)逐個引入方程，對引入方程中的自變量偏相關(guān)系數(shù)進(jìn)行檢驗(yàn)，較顯著的自變量留在回歸方程內(nèi)，由此繼續(xù)遴選下一個自變量。如果效應(yīng)不顯著，停止引入新自變 量。由于新自變量的引入，原已引入方程的自變量由于變量之間的相互作用其效應(yīng)變得不顯著，經(jīng)統(tǒng)計檢驗(yàn)確證后要隨時從方程中剔除，只保留效應(yīng)顯著的自變量。直至不再引入和提出自變量為止，從而得到最優(yōu)的回歸方程。

根據(jù)本節(jié)前幾部分所述，本文選擇9個影響房地產(chǎn)上市公司的因素，進(jìn)行多元回歸分析，回歸模型構(gòu)建如下：

Y=-19.503-0.972X2+4.055X5-0.990X1-0.049X3 （1）

其中：Y為資產(chǎn)負(fù)債率，為常數(shù)項(xiàng)，為回歸系數(shù)，為資本結(jié)構(gòu)的影響因素，為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

5.回歸結(jié)果及分析

本文運(yùn)用逐步回歸法，進(jìn)行5次的引入與剔除，最終得到了一個最優(yōu)的方程?；貧w結(jié)果見表2。

由表3我們可以看出，方程的擬合優(yōu)度調(diào)整后的R2為0.995446，說明解釋變量基本上可以解釋被解釋變量99.5%的變異性，模型的模擬效果很好；DW值為2.19，接近2，表明殘差序列相互獨(dú)立，基本不存在自相關(guān)現(xiàn)象。根據(jù)各自變量的共線性診斷指標(biāo)――公差（Tolerance）基本符合要求，即認(rèn)為變量之間共線性程度很小，可以進(jìn)行方程模擬。所以多元回歸方程是可以接受的。

由此，可以得出的多元回歸方程為：

Y=-19.503-0.972X2+4.855X5-0.998X2-0.849X3 （2）

由以上分析可知，自變量X1、X2、X3、X5對因變量的影響是顯著的；X4、X6、X7、X8、X9對因變量的影響不顯著。也就是說，通過以上分析，可以得出以下結(jié)論：

盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的估計系數(shù)通過α=5%顯著水平的檢驗(yàn)。因此，就我國房地產(chǎn)上市公司而言，盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的顯著影響因素。盈利能力、償債能力和營運(yùn)能力與資本結(jié)構(gòu)顯著負(fù)相關(guān)；資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)顯著正相關(guān)。企業(yè)規(guī)模、成長性、股權(quán)結(jié)構(gòu)、市場擇機(jī)和非負(fù)債稅盾等因素對我國房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響不顯著。

6.結(jié)論

房地產(chǎn)上市公司的盈利能力與上市公司的資本結(jié)構(gòu)顯著負(fù)相關(guān)，與研究假設(shè)不一致。按照優(yōu)序融資理論，盈利能力越強(qiáng)的公司，利用留存收益進(jìn)行融資的傾向性越強(qiáng)，負(fù)債融資的比例就會越低，我國房地產(chǎn)公司資本結(jié)構(gòu)決策遵循了這一理論。也就是說房地產(chǎn)企業(yè)主要根據(jù)盈利能力決策融資比例。

房地產(chǎn)上市公司的償債能力與資本結(jié)構(gòu)顯著負(fù)相關(guān)，與研究假設(shè)相一致。這是因?yàn)槿绻康禺a(chǎn)上市公司的資金變現(xiàn)能力比較強(qiáng)，那么就說明該房地產(chǎn)上市公司有能力滿足短時間內(nèi)的資金需求，而若要發(fā)行債券，就有一定的風(fēng)險，此時當(dāng)然可以少利用財務(wù)杠桿，這樣就在一定程度上規(guī)避了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

房地產(chǎn)上市公司的營運(yùn)能力與資本結(jié)構(gòu)顯著負(fù)相關(guān)，與研究假設(shè)不一致。這是因?yàn)榉康禺a(chǎn)業(yè)不同于其他行業(yè)，其資金投入比較大、建設(shè)周期比較長，存貨一般指建成房，如果營運(yùn)能力比較強(qiáng)，那么資產(chǎn)管理效率就較好，存貨的周轉(zhuǎn)速度就較快，款項(xiàng)回收的速度就較快，公司有一定的能力滿足自身的資金需求，自然借款就相對減少。

房地產(chǎn)上司公司的資本結(jié)構(gòu)與公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)顯著正相關(guān)。即公司的固定資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比率越高，資產(chǎn)負(fù)債率越高。因?yàn)椋康禺a(chǎn)行業(yè)是一個周期長，投入資金大的特殊行業(yè)，固定資產(chǎn)越多，相應(yīng)的流動資產(chǎn)越少，為公司提供的資金流就會相對少，為保障公司的正常運(yùn)營，資產(chǎn)負(fù)債率必然會提高。

其他因素對房地產(chǎn)上市公司的資本結(jié)構(gòu)影響不顯著。

三、建議

針對中國房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象，并結(jié)合本文的研究結(jié)果，我們提出以下優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的建議。

1.拓寬融資渠道。目前中國房地產(chǎn)企業(yè)對于銀行的依賴過大，使得商業(yè)銀行系統(tǒng)過多地承擔(dān)了房地產(chǎn)行業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險。為了維持房地產(chǎn)業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展，同時有效地防范金融風(fēng)險，當(dāng)務(wù)之急就是增加融資工具、拓寬融資渠道。在政策層面加大對銀行信貸以外的融資渠道的支持力度，按照市場化原則發(fā)展資本市場融資。

2.注重公司的盈利水平。在現(xiàn)有的融資渠道的限制下，由于公司的盈利能力與資本結(jié)構(gòu)顯著正相關(guān)，盈利能力越強(qiáng)時，公司的資產(chǎn)負(fù)債率就越高，相應(yīng)的，公司所面臨的風(fēng)險也就越大，所以，公司在做資本結(jié)構(gòu)決策時，要注重自身的盈利水平，以降低公司所面臨的風(fēng)險。