金融危機(jī)的教訓(xùn)精選(九篇)

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第1篇：金融危機(jī)的教訓(xùn)范文

關(guān)鍵詞：債務(wù)循環(huán)　金融危機(jī)　貿(mào)易赤字　美夢路徑圖

一、引言

在國際貿(mào)易的歷史上，當(dāng)雙方以物物交換或者以真金白銀結(jié)算的時(shí)候，各國都是在盡力打開別國的產(chǎn)品銷售市場，以賺取超額利潤。其間，為此目的發(fā)生了無數(shù)的爭端，其中包括列強(qiáng)對華的鴉片輸送和多次侵略戰(zhàn)爭。但是，到了紙幣取代金銀交易的現(xiàn)代，國際貿(mào)易情況卻出現(xiàn)了新的變化。一個(gè)國家可以開動(dòng)印鈔機(jī)印刷紙幣以換取別國商品，只要這個(gè)國家的紙幣能夠被認(rèn)同。美國正是憑借其樹立的獨(dú)一無二的全球金融體系，摸索出了一條可以對長期巨額的國際貿(mào)易逆差視而不見，通過過量印刷美元貨幣，把全世界人民與其捆綁在一起的循環(huán)借貸消費(fèi)模式。正是在此背景下美國爆發(fā)了金融危機(jī)。

美國金融危機(jī)爆發(fā)于自2007年2月，自今仍在繼續(xù)發(fā)展當(dāng)中，一系列的問題還在陸續(xù)地暴露之中。2007年4月，新世紀(jì)金融申請破產(chǎn)保護(hù)，6月美國第五大投資銀行貝爾斯登(Bear Stearns)公司旗下的兩只對沖基金出現(xiàn)巨額次級(jí)抵押貸款投資損失，瀕臨瓦解。全球金融市場大跌，危機(jī)開始爆發(fā)并不斷蔓延。歐洲和日本，乃至新興市場國家相繼卷入。隨著1月份全球金融機(jī)構(gòu)相繼爆出巨虧的消息接踵而至，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了震蕩的2 008年。繼貝爾斯登倒下之后，房利美和房地美兩大住房抵押貸款融資機(jī)構(gòu)被政府接管標(biāo)志著新一輪危機(jī)的到來。全球最大保險(xiǎn)商美國國際集團(tuán)(AIG)被國有化，五大投行相繼成為歷史，大批銀行被破產(chǎn)清算。用美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘的話說，美國遭遇的金融危機(jī)超過了1929年的大蕭條。

如果任其自由發(fā)展，2009年毫無疑問會(huì)是比去年更為艱難的一年，因?yàn)榻鹑谖C(jī)已經(jīng)蔓延到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。全球化背景下，金融危機(jī)的國際傳染性帶來的危害也超出了以往任何時(shí)候。中國、日本近些年來對美經(jīng)常項(xiàng)目貿(mào)易順差連年增加，相應(yīng)地積累了巨額的美元外匯儲(chǔ)備。據(jù)報(bào)道，目前中國近兩萬億的外匯儲(chǔ)備中70％是美元資產(chǎn)，其中以美國國債和政府地方債券為主，中國在美資產(chǎn)損失數(shù)據(jù)顯然不是個(gè)小數(shù)目。中國當(dāng)前仍持有美國房利美、房地美等發(fā)行的約5000億美元的政府機(jī)構(gòu)債務(wù)，股權(quán)投資和公司債券的安全性值得懷疑。更為嚴(yán)重的是，由于出口需求下降、初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格下跌以及外部融資約束收緊，中國經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)重壓力。

關(guān)于經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的解釋，早期的經(jīng)典理論就有許多。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)雪提出的“債務(wù)―緊縮理論”，認(rèn)為是資產(chǎn)價(jià)格過度膨脹的本質(zhì)特征是“過度負(fù)債”，這種狀況是不能持久的，隨著資產(chǎn)價(jià)格的破滅經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)緊縮。

自2007年美國金融危機(jī)初露端倪以來，針對此次美國金融危機(jī)的大量的最新研究也相繼涌現(xiàn)。Michel G.Crouhy et al.(2007)羅列了諸多導(dǎo)致金融危機(jī)產(chǎn)生的因素，諸如對利潤的追求、欺詐行為、導(dǎo)致放松監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的問題、激勵(lì)問題、對不斷變化的環(huán)境的適應(yīng)的失敗、金融機(jī)構(gòu)不良的風(fēng)險(xiǎn)管理、透明度的缺乏、現(xiàn)有的定價(jià)模型的局限性等。Michael Mah-Hui Lim(2008)認(rèn)為金融創(chuàng)新加強(qiáng)了而非降低了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和市場不穩(wěn)定性。央行擴(kuò)張的貨幣政策、監(jiān)管不力、貿(mào)易失衡、金融體系失衡、收入分配不均等引發(fā)的金融市場流動(dòng)性過剩使得經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了泡沫，并最終引發(fā)了美國的金融危機(jī)。Steven L.Schwarcz(2008)認(rèn)為聯(lián)邦證券法沒能有效地實(shí)施監(jiān)管，從而使得次級(jí)抵押債券的信息披露不充分，這是造成現(xiàn)代金融市場出現(xiàn)問題的原因。Michael P.Dooley el al.(2008)的觀點(diǎn)是，“第二代布雷頓森林體系”可能是次貸流動(dòng)性危機(jī)的原因，同時(shí)流動(dòng)性危機(jī)可能使美國的收支平衡出現(xiàn)危機(jī)，如果二者同時(shí)發(fā)生的話，后果將非常嚴(yán)重。但是第二代布雷頓森林體系的作用將使二者不會(huì)同時(shí)發(fā)生，這將減少次貸危機(jī)的損害。

本文區(qū)別于研究美國金融危機(jī)的普遍的思路，著重從美元過度債務(wù)循環(huán)的角度來研究此次金融危機(jī)。

二、所謂戰(zhàn)略家們構(gòu)思的能享受不勞而獲的長期穩(wěn)定的“美夢路徑圖”

1、“美夢路徑圖”的由來

早在“布雷頓森林體系”的年代，美國因?yàn)辇嫶蟮能娛麻_支和國外貿(mào)易競爭的日益激烈，就已經(jīng)面臨了貿(mào)易赤字的問題。然而，當(dāng)時(shí)畢竟美元與黃金掛鉤，使得美國在面臨黃金儲(chǔ)備流失的問題上不得不考慮其貿(mào)易逆差的問題，經(jīng)常性地通過提高關(guān)稅、實(shí)施貿(mào)易配額和美元貶值等方式來改善貿(mào)易條件。但是，由于美國不愿意削減其消費(fèi)效用和龐大的軍費(fèi)開資，仍然不能從根本解決這個(gè)問題。于是在尼克松的時(shí)代，他宣布了黃金禁運(yùn)，并脫離了美元金本位，進(jìn)一步讓美元貶值，以減少美元外債價(jià)值。

似乎在這個(gè)時(shí)候，美國人意識(shí)到可能已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了一條可以不勞而獲地安享他人財(cái)富的路徑，那就是對貿(mào)易逆差不必過于在意，通過增發(fā)美元，貿(mào)易順差國家將不得已將美元外匯投資到美國，美國人可以安享財(cái)富而不必削減消費(fèi)效用和軍費(fèi)開支。

到了第二代布雷頓森林體系的時(shí)代，以東亞新興經(jīng)濟(jì)體為代表的國家和地區(qū)讓本國貨幣緊盯住美元，形成出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，從而賺取大量美元外匯。由于沒有了美元與黃金的掛鉤，美國在貨幣發(fā)行量上得以以其貿(mào)易狀況為標(biāo)準(zhǔn)過量發(fā)行美元。美國之所以能夠無視長期巨額逆差甚至故意制造逆差，原因在于他們相信：由于長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的依存關(guān)系，貿(mào)易順差國家對于這些美元外匯的處理上沒有太多的選擇權(quán)，只能將賺取的外匯重新投放美國，購買美國的各種證券及金融衍生品，把錢借給美國人消費(fèi)，從而形成一種美元回流的狀態(tài)。故而，本文將該過程稱為美國人之夢路徑圖，簡稱“美夢路徑圖”。

2、“美夢路徑圖”的全過程

對于美國的赤字借貸循環(huán)，貿(mào)易順差國家在處理美元外匯時(shí)面臨的三條選擇，如圖1所示。其中，對于貿(mào)易順差國而言，第一條選擇路徑顯然是不可取的，美國的戰(zhàn)略家們顯然也以這一點(diǎn)為假設(shè)而進(jìn)行了下面博弈的設(shè)想。

第二條購買美國企業(yè)的選擇也許會(huì)隨時(shí)間的推移而有所變化，不過可以肯定的是在危機(jī)爆發(fā)之前，美國不會(huì)允許的確也沒有允許

貿(mào)易順差國購買其關(guān)系未來經(jīng)濟(jì)制高點(diǎn)的相關(guān)企業(yè)。比如，中海油購買美國的優(yōu)尼卡石油公司的遭遇就是典型，優(yōu)尼卡在美國石油公司中僅排在第七名，所掌握的資源也不太多。但是，這件事就遭到美國新聞界大肆渲染，引起美朝野震動(dòng)和不安，一些議員以國家安全為理由的反對，最后使這樁收購案流產(chǎn)。在經(jīng)濟(jì)全球化、貿(mào)易自由化前提下，美國絕沒有對產(chǎn)業(yè)安全問題掉以輕心，美國顯然會(huì)采取經(jīng)濟(jì)手段之外的方式進(jìn)行干預(yù)。因此，在圖中我們說購買美國的關(guān)系經(jīng)濟(jì)制高點(diǎn)企業(yè)的行為實(shí)際上被禁止。

剩下的選擇只有第三條路徑，把依賴低端產(chǎn)業(yè)靠辛苦積攢掙來的美元外匯回流美國，為美國的消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展融資，這樣做的后果抬高了資產(chǎn)價(jià)格同時(shí)也壓低了美國的利率水平，進(jìn)一步加劇了流動(dòng)性過剩。

最終，如圖1所示的博弈過程，美國在已知貿(mào)易順差諸國只能將美元外匯投放美國的前提下，本可以選擇緊縮開支和節(jié)約消費(fèi)來逐步長期赤字的貿(mào)易狀況，但是美國似乎選擇了另一條途徑，通過擴(kuò)張美元貨幣使美元通貨膨脹，并在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)使美元貶值，從而使得美元外債實(shí)際價(jià)值縮水。美元在歷史上曾多次進(jìn)行過貶值，以改善貿(mào)易條件并使外債縮水。1985年的“廣場協(xié)定”，降低美元對日元與馬克的比價(jià)，協(xié)議生效后的兩年時(shí)間里，美元對日元的匯率降低了51％。最近幾年也頻頻向中國施壓，意欲迫使人民幣升值都是這一路線的經(jīng)典反映。

這樣精湛的邏輯推演出的似乎是一條穩(wěn)定的路徑，該路徑跳出了以債權(quán)人為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)思維，是在長期的國際經(jīng)濟(jì)借貸關(guān)系角逐之中美國人摸索出的超出經(jīng)典經(jīng)濟(jì)學(xué)理解之外的一條安然享用財(cái)富的辦法。因而，相當(dāng)能夠掩人耳目。通過該路徑美國人建立了一種靈活的新型全球剝削，達(dá)到了任一早期的帝國體系都沒有取得的成就。

3、內(nèi)在不穩(wěn)定性

由債權(quán)國將過剩的美元投資于美國的這種美元環(huán)流的過程，表面上看似乎是一盤絕妙的棋局，但是從其內(nèi)部流程細(xì)看，這種過程是具有其內(nèi)在的不穩(wěn)定性的?！懊缐袈窂健蹦軌蚍€(wěn)定的關(guān)鍵在于需使外債實(shí)際價(jià)值不斷縮水，而不能是超出其未來償付能力的持續(xù)增加。由于近些年美國對外戰(zhàn)爭不斷，軍費(fèi)開支不減反增，國內(nèi)消費(fèi)水平又不肯節(jié)儉，只是依賴或者說故意依賴這種不穩(wěn)定的剝削體系。如果外在的環(huán)境不是按照美國預(yù)先的設(shè)想所運(yùn)行的話，或者說債權(quán)國不允許其本國貨幣對美元升值，或者即使美元一定程度的貶值仍不足以改善貿(mào)易條件，美國對外債務(wù)實(shí)際上是在不斷增加。那么，其結(jié)果勢必要以劇烈的變動(dòng)來改變目前的這種格局，也就是說此處埋下了危機(jī)的禍根。

如下圖2所示，在美國貿(mào)易逆差的情況下，美國擴(kuò)張其美元貨幣供應(yīng)量，這些美元以貿(mào)易支出的形式流轉(zhuǎn)到順差國手中，并最終以購買美元資產(chǎn)的方式回流到美國。在此過程中，不但順差諸國因美元外匯不斷的增長而興奮，美國國民也同樣會(huì)陶醉在資產(chǎn)財(cái)富增加的假象之中。隨之而來的是消費(fèi)的繼續(xù)攀升及儲(chǔ)蓄率的下降，要維持這種較高的效用水平是必須繼續(xù)依賴這種借貸關(guān)系的，從而使得外債繼續(xù)增加及本國資產(chǎn)價(jià)格過度的膨脹，“非理性的繁榮”時(shí)期的到來預(yù)示著一場金融危機(jī)就在眼前。

美國如此債務(wù)過度循環(huán)的后果是吹大了資產(chǎn)價(jià)格的泡沫，金融資產(chǎn)價(jià)格泡沫越聚越大，金融風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)增加，虛擬資本膨脹的程度嚴(yán)重超出了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐能力，來自外部的微小的沖擊就能使得本已積累很大系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的整個(gè)金融體系轟然倒塌，也必然葬送“美夢路徑圖”。金融危機(jī)的后果不但給美國人民帶來深重的災(zāi)難，同時(shí)也必然給全世界尤其是近年來對美貿(mào)易順差較大的東亞新興經(jīng)濟(jì)體帶來巨額財(cái)富損失和嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)沖擊。

三、債務(wù)循環(huán)積累的扭曲借貸關(guān)系引發(fā)經(jīng)濟(jì)先膨脹后緊縮

如圖3所示，美國對外貿(mào)易經(jīng)常項(xiàng)目逆差總體上呈逐年擴(kuò)大趨勢，外國在美資產(chǎn)亦是顯著增加，表明美元環(huán)流的現(xiàn)象在危機(jī)爆發(fā)前是愈演愈烈的。

我們可以把過剩美元回到源頭的過程看成外國債權(quán)人借貸資金給美國人消費(fèi)的過程，因此可以應(yīng)用消費(fèi)的跨期替代模型來研究美國的借貸消費(fèi)問題。

1、合理的借貸關(guān)系與扭曲的借貸關(guān)系

則消費(fèi)主體1與2的跨期替代消費(fèi)選擇問題歸結(jié)為如下的模型：

為簡便起見，我們以只有兩期的跨期替代消費(fèi)模型來研究這一問題。無需求解，用圖4可以清楚地描述兩主體不同的選擇，Ii表示主體i面臨的兩期消費(fèi)選擇的無差異曲線。

假如開始時(shí)資本市場之間存在流動(dòng)性約束，也就是消費(fèi)主體1不能正常地從消費(fèi)主體2那里借貸到資金進(jìn)行消費(fèi)，那么消費(fèi)主體1的選擇只能在點(diǎn)p。當(dāng)不存在資本的流動(dòng)性約束時(shí)，主體2可以通過從主體1那里借貸資金，使得自己的效用曲線從移動(dòng)到，從而可以維持在點(diǎn)的較高的消費(fèi)水平。因此，通過資本市場的借貸關(guān)系的確可以使消費(fèi)者的當(dāng)期效用水平提高。但是，到了第二期的時(shí)候，消費(fèi)者2由于必須償還第一期的借貸而使得消費(fèi)效用水平降低，而消費(fèi)者1則因?yàn)槭栈亓私栀J而提高自己的消費(fèi)效用水平。

這種情況是正常的跨期消費(fèi)選擇，確保其運(yùn)轉(zhuǎn)的前提是借貸關(guān)系能夠正確理清。美國與其債權(quán)國之間的關(guān)系顯然也是應(yīng)該符合此模型的。但是，事實(shí)情況是美國依賴借貸享受了第一期的消費(fèi)水平之后，但卻并沒有考慮在第二期削減自己的支出以償還債務(wù)，或者說沒有考慮到自己在第二期的償債能 力，而是繼續(xù)維持開支在高位運(yùn)行，以新債還舊債，形成了一種扭曲的債務(wù)過度循環(huán)。

2、對外債務(wù)過度循環(huán)積累是金融危機(jī)的重要誘因

我們認(rèn)為費(fèi)雪提出的“債務(wù)一緊縮理論”不但可以解釋一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，而且在經(jīng)濟(jì)全球化背景下可以應(yīng)用于符合“國家經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)的國家之間。“債務(wù)一緊縮理論”理論中的債務(wù)是指主要銀行的信貸，而債權(quán)國借貸資金給美國的方式基本上是在資本市場上購買美國的國債、地方政府債券、股票和其他一些機(jī)構(gòu)的債券，其本質(zhì)上是一致的。我們拓展“債務(wù)―緊縮理論”，將其理論應(yīng)用于當(dāng)今經(jīng)濟(jì)全球化背景下國際資本市場十分發(fā)達(dá)的了國際間債務(wù)循環(huán)，來解釋扭曲的債務(wù)何以最終成為了經(jīng)濟(jì)從繁榮到緊縮的一個(gè)重要原因。

債權(quán)國將巨額貿(mào)易順差資金循環(huán)借貸與美國的這一過程，在短期的表面上會(huì)引起美國的資產(chǎn)價(jià)格上揚(yáng)，比如美國房地產(chǎn)和各種債券的價(jià)格上升，形成對經(jīng)濟(jì)的樂觀積極的預(yù)期，整個(gè)社會(huì)處于一種“新時(shí)代心理”。一種預(yù)期刺激另一種預(yù)期，在過度樂觀的預(yù)期心理下，過度開支，債務(wù)積累越來越大。這一階段特征的表面現(xiàn)象看似價(jià)格極度膨脹，其本質(zhì)特征含有對債權(quán)國“過度負(fù)債”的因素，這種情況顯然難以持久。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)無法支撐泡沫膨脹的極點(diǎn)處，“意外的沖擊”便導(dǎo)致了資產(chǎn)價(jià)格暴跌。此處的

“意外的沖擊”可以看作是在美國房地產(chǎn)價(jià)格上升早已超出了購買力的水平，而是依賴發(fā)行債券過度借貸資金給低收入者使其具備購買房屋的虛假消費(fèi)能力的時(shí)候，而引起的實(shí)體經(jīng)濟(jì)對虛擬經(jīng)濟(jì)的不能支撐。消費(fèi)與供給的矛盾已經(jīng)超越了可以調(diào)和的階段，再加上貨幣政策稍一緊縮，便引發(fā)了以房地產(chǎn)為抵押的一系列債券及其衍生品價(jià)值的下跌。再加上，由于資本循環(huán)過量停留在金融體系內(nèi)部，以房地產(chǎn)為抵押的次級(jí)債券在美國內(nèi)部及其債權(quán)國涉及面甚廣，從而使得次貸危機(jī)引發(fā)為更為嚴(yán)重的金融危機(jī)。

整個(gè)預(yù)期資產(chǎn)價(jià)格與消費(fèi)關(guān)系的過程如圖5所示，預(yù)期資產(chǎn)價(jià)格與消費(fèi)之間的關(guān)系先是同步上升的關(guān)系，而后在經(jīng)過“意外沖擊”之后，預(yù)期資產(chǎn)價(jià)格將下跌的背景下，投資者信心崩潰，資產(chǎn)價(jià)格暴跌，投資者爭相拋售其資產(chǎn)。各大投資銀行、商業(yè)銀行、基金公司及保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)虧損累累，乃至破產(chǎn)、倒閉。而同時(shí)凈資產(chǎn)減少，整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系收縮信貸，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平下降，消費(fèi)水平明顯減少，物價(jià)下跌，企業(yè)盈利減少，產(chǎn)出水平由于需求能力的下降而下降。此時(shí)的情況如圖6所示，在AD-AS模型中，總需求曲線向左移動(dòng)，物價(jià)水平下跌，產(chǎn)出隨需求的下降而減少，經(jīng)濟(jì)的蕭條已成定局。

四、結(jié)論、教訓(xùn)與建議

對債權(quán)國循環(huán)借貸，不失時(shí)機(jī)地使外債縮水，是美國人以其雄厚的科技、經(jīng)濟(jì)及軍事實(shí)力為依托，經(jīng)過長期的借貸經(jīng)驗(yàn)積累而發(fā)現(xiàn)的一條可以不勞而獲的聰明的路徑，但是這條路徑內(nèi)在的不穩(wěn)定性是金融危機(jī)的重要誘因之一。當(dāng)今的對外債務(wù)過度循環(huán)積累和費(fèi)雪理論中的過度負(fù)債其本質(zhì)都是一種債務(wù)且都是超出合理范圍的扭曲的債務(wù)。因而先是鑄就了經(jīng)濟(jì)的繁榮，之后因其扭曲性而把經(jīng)濟(jì)拖入了衰退。

對美貿(mào)易順差的國家驟然發(fā)現(xiàn)本國多年來積攢的美元外匯面臨兩難的窘境。是繼續(xù)投資已經(jīng)縮水并且風(fēng)險(xiǎn)很大的美元資產(chǎn)，還是拋售手中的美元資產(chǎn)任其再行下跌?顯然，可能的選擇是不得不繼續(xù)投資美元，支持美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，因?yàn)楹笳邠p失可能更大。長期以來，由于債權(quán)國擁有大量的資產(chǎn)在美國，爆發(fā)一場經(jīng)濟(jì)危機(jī)反而成了美國恐嚇世界的一種新的手段。美國把全世界與其捆綁在了一起，如果危機(jī)真的爆發(fā)，那么債權(quán)國將不得不投入更多的資金幫助美國走出困境?，F(xiàn)在看來，以中國為代表的東亞等新興經(jīng)濟(jì)體可能正在面臨這樣的窘境。

世界各國尤其是以中國為代表的東亞地區(qū)新興經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)歷此次美國金融危機(jī)之后，從中獲得經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)的確值得認(rèn)真地反思。在仍未走出危機(jī)的今天，我們提出以下幾點(diǎn)參考建議：

1、從長期看應(yīng)擺脫美元本位制、實(shí)行多元儲(chǔ)備。現(xiàn)行的國際貨幣體系是美元本位制，在這一體制下，美元具有貨幣與國際貨幣的雙重身份，其國際供給直接決定于美國的國際收支狀況，給了美國利用該制度不勞而獲的空間，同時(shí)也使債權(quán)國處于被動(dòng)的地位。因此，擺脫美元本位制、實(shí)行多元儲(chǔ)備勢在必行。

2、從長期來看，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展驅(qū)動(dòng)模式從出口導(dǎo)向型轉(zhuǎn)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型是必然的選擇。由于中國經(jīng)濟(jì)過于依賴對美出口，因此爆發(fā)于美國的危機(jī)很快波及中國，給中國經(jīng)濟(jì)帶來很大的壓力。依賴出口的經(jīng)濟(jì)體只是在轉(zhuǎn)型期的過渡性發(fā)展模式，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本目的是要為本國人民謀福利。因此，采取一整套的包括政治、經(jīng)濟(jì)和法律等在內(nèi)的全方位的措施促進(jìn)國內(nèi)人民的消費(fèi)升級(jí)是必然選擇。

第2篇：金融危機(jī)的教訓(xùn)范文

新興經(jīng)濟(jì)體在受到金融危機(jī)的沖擊時(shí),由于新興市場國家投資“有毒資產(chǎn)”的規(guī)模很小,因此受到的直接影響并不嚴(yán)重,但來自信心層面的沖擊十分明顯,這次危機(jī)的傳導(dǎo)并非同過去一樣是通過資金、資本或者實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo),而是直接通過信心傳導(dǎo)至金融市場。同時(shí)由于全球化的發(fā)展,很多新興市場國家對出口的依賴度大大提高,這些國家由于外需下降而受沖擊較大,要想辦法減少這方面的影響。

在應(yīng)對國際金融危機(jī)過程中,新興經(jīng)濟(jì)體的作用能夠體現(xiàn)在如下方面:首先,最大限度地減少國際金融危機(jī)的負(fù)面影響,保持經(jīng)濟(jì)增長,把自己的事辦好:其次,新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)當(dāng)從金融危機(jī)中吸取教訓(xùn),推進(jìn)金融體制改革,等危機(jī)過后,能克服掉過去的問題,實(shí)現(xiàn)新一輪增長。本輪金融危機(jī)起源于華爾街,是從發(fā)達(dá)國家開始,不僅新興經(jīng)濟(jì)體需要吸取教訓(xùn),發(fā)達(dá)國家的問題也需要關(guān)注。

另外,由于工業(yè)化國家出現(xiàn)衰退所導(dǎo)致的對進(jìn)口商品的需求減弱,金融危機(jī)也通過出口環(huán)節(jié)對新興市場的很多國家都產(chǎn)生了很大影響。這一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)的另一個(gè)特點(diǎn)是,全球化的發(fā)展使很多新興市場國家對出口的依賴度大大提高,這些國家由于外需下降而受沖擊較大。

金融危機(jī)發(fā)生后,一些跨國金融機(jī)構(gòu)把資金撤回母公司,并減少投資活動(dòng),可能影響國際收支平衡,造成貿(mào)易融資短缺。建議通過國際合作,支持貿(mào)易融資,反對保護(hù)主義,來防止這種現(xiàn)象的發(fā)生。近期召開的G20倫敦峰會(huì)明確提出支持貿(mào)易融資,中國參加了支持IFC(國際金融公司)貿(mào)易融資的活動(dòng),目前已對下一步支持貿(mào)易融資做了安排。

發(fā)達(dá)國家從危機(jī)走出來需要一定時(shí)間,國際貨幣基金組織能真正幫上的忙不是太多,但其對新興市場國家克服困難方面則能發(fā)揮更多的作用。從中長期角度來看,應(yīng)當(dāng)推進(jìn)國際金融體制改革。建立更好的國際金融秩序,使全球經(jīng)濟(jì)走上更健康的軌道。

除去國際金融機(jī)構(gòu)的作用以外,也應(yīng)注重區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)的作用,因?yàn)閰^(qū)域性開發(fā)銀行獲得區(qū)域內(nèi)的信息更豐富,各國之間相互信任的程度更高,也更容易達(dá)成共識(shí),比如亞洲開發(fā)銀行通過增資、開展區(qū)域內(nèi)活動(dòng),能夠減少危機(jī)造成的負(fù)面沖擊。

第3篇：金融危機(jī)的教訓(xùn)范文

這場百年一遏的國際金融危機(jī)颶風(fēng)刮起的同時(shí)，也向世界高高揚(yáng)起了警示的“黃牌”：

警示一：守住創(chuàng)新的邊界

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的血液，金融創(chuàng)新對合理配置資源、增進(jìn)經(jīng)濟(jì)活力至關(guān)重要。但并非所有的金融創(chuàng)新都有利于市場。此次金融危機(jī)證明，一旦創(chuàng)新脫離監(jiān)管，將危害市場穩(wěn)定。

有關(guān)人士稱，金融危機(jī)的爆發(fā)，很大程度上可以歸因于美國金融監(jiān)管遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于金融創(chuàng)新。事實(shí)上，近70年來，金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管之間就一直上演著“掙脫與限制”的糾葛史，只是在最后數(shù)年間，美國才逐步放松監(jiān)管。

對日益開放的中國來說，金融危機(jī)的重要教訓(xùn)就是，在金融開放過程中，如何完善監(jiān)管?中國銀監(jiān)會(huì)辦公廳副主任廖岷認(rèn)為，任何一個(gè)國家的監(jiān)管體制必須與其經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展與開放的階段相適應(yīng)，必須做到風(fēng)險(xiǎn)的全覆蓋，在整個(gè)金融產(chǎn)品和服務(wù)的生產(chǎn)和創(chuàng)新鏈條上，不能有絲毫的空白和真空。

不過，必須強(qiáng)調(diào)的是，金融危機(jī)并不是宣告市場經(jīng)濟(jì)和金融創(chuàng)新的終結(jié)，金融創(chuàng)新不能因噎廢食。經(jīng)濟(jì)學(xué)家成思危指出：“不能因?yàn)槊绹鹑谖C(jī)就否定金融創(chuàng)新。”他指出，金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管應(yīng)該是一個(gè)相互博弈。相互促進(jìn)的關(guān)系。

警示二：警惕虛擬經(jīng)濟(jì)之殤

“這次金融危機(jī)給我們頗多警示，其中很重要的一點(diǎn)是，金融改革與創(chuàng)新應(yīng)當(dāng)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，防止與實(shí)體經(jīng)濟(jì)‘疏遠(yuǎn)化’。”經(jīng)濟(jì)學(xué)家李揚(yáng)說。

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾認(rèn)為，金融危機(jī)給世界經(jīng)濟(jì)的一大警示就是，金融市場發(fā)展的虛擬部分不能離開實(shí)體經(jīng)濟(jì)太遠(yuǎn)，虛擬的貨幣和市值不是財(cái)富，而是危機(jī)的伏筆。

“不過，我國在汲取發(fā)逸國家虛擬經(jīng)濟(jì)過度化教訓(xùn)的同時(shí)，應(yīng)看到目前我國的虛擬經(jīng)濟(jì)仍處于發(fā)展不足的初級(jí)階段，不能因此而拖延中國虛擬經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的腳步?！标愶L(fēng)英認(rèn)為，在全面推進(jìn)中國金融體制改革和金融轉(zhuǎn)型的同時(shí)，立足虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)平衡，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的進(jìn)一步融合。

警示三：避免舉債消費(fèi)的噩夢

相比于金融危機(jī)的歷史，更為久遠(yuǎn)的是關(guān)于儲(chǔ)蓄與消費(fèi)問關(guān)系的爭論。因?yàn)樵跉v次經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)中，人們總能發(fā)現(xiàn)儲(chǔ)蓄與消費(fèi)問關(guān)系的嚴(yán)重失衡。這次金融危機(jī)也不例外。

作為美國夢的一部分，長期以來，美國大量居民利用住房抵押貸款的再融資來獲得更多貸款，以維持自己入不敷出的生活方式。由于市場利率較低，房屋價(jià)格不斷上漲，住房抵押貸款者可以以已經(jīng)升值的住房為抵押，以此原有貸款更為優(yōu)惠的條件，借入一筆新的貸款。在償還舊貸款之后，多出來的部分便可以提取現(xiàn)金，作為自己的消費(fèi)開支。

“當(dāng)人們最終無法償還貸款之時(shí)，就是危機(jī)爆發(fā)之日。無節(jié)制的負(fù)債消費(fèi)必然會(huì)導(dǎo)致危機(jī)的爆發(fā)，這是金融危機(jī)帶給我們的重要警示?！庇嘤蓝ㄕf。

不過，與美國不同的是，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)存在著儲(chǔ)蓄過多而消費(fèi)不足的問題。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇說，如夸我國居民儲(chǔ)蓄的存量資金已經(jīng)突破20萬億元大關(guān)，在主要經(jīng)濟(jì)體中位居前列，但必須清醒地看到，當(dāng)前我國居民消費(fèi)占GDP的比重卻低于世界平均水平，消費(fèi)與儲(chǔ)蓄的關(guān)系需要協(xié)調(diào)。

警示四：改革國際金融秩序

每一次金融危機(jī)發(fā)生的時(shí)候，人們都會(huì)想到一個(gè)重要的議題，那就是國際金融秩序和機(jī)制的重建。在1997年亞洲金融風(fēng)暴的時(shí)候，人們提起過這個(gè)話題，而今天當(dāng)全球金融危機(jī)發(fā)生以后，人們再次提到了這個(gè)話題。

“美元主導(dǎo)的國際貨幣體系為美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行長期的低利率政策、濫用貨幣發(fā)行權(quán)、謀取鑄幣稅及國際貨幣的好處提供了可能。這種貨幣體系一方面助長了美國人毫無節(jié)制的借款行為和寅吃卯糧的消費(fèi)行為，刺激了房市的非理性繁榮；另一方面通過所謂金融創(chuàng)新將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給金融市場中的其他投資者，并使風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散至世界各地?！敝袊缈圃航鹑谒鹑谑袌鲅芯渴抑魅卧t輝指出，金融危機(jī)的一大警示在于，國際金融制度中美元主導(dǎo)的格局需要盡快加以改革，多個(gè)主要國際貨幣共存應(yīng)成為未來說50年全球金融改革的主要目標(biāo)。

第4篇：金融危機(jī)的教訓(xùn)范文

我不反對金融開放，但對“沒有外國人競爭，中國金融監(jiān)管就會(huì)低標(biāo)準(zhǔn)”的判斷不敢茍同。金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)是人為制定的，也是在歷史發(fā)展中不斷演變的。如果中國的金融安全、金融健康需要一個(gè)高標(biāo)準(zhǔn)，那就制定并執(zhí)行一個(gè)高標(biāo)準(zhǔn)。難道沒有外國金融機(jī)構(gòu)競爭，中國的金融監(jiān)管就會(huì)弱化？顯然不合邏輯。

事實(shí)也不支持這樣的判斷。中國金融開放多年，全世界幾乎所有的著名商業(yè)銀行早就在中國開展業(yè)務(wù)，中國內(nèi)資銀行也早就c它們開始競爭了，為什么今天的中國內(nèi)資銀行還會(huì)出現(xiàn)高杠桿、低資產(chǎn)、不良貸款增多的問題？換個(gè)角度看，美國金融市場匯集全球6000家金融機(jī)構(gòu)，競爭不激烈嗎？監(jiān)管不標(biāo)準(zhǔn)高嗎？為什么還會(huì)發(fā)生2008年的金融危機(jī)？為什么金融危機(jī)之后世界各國都在檢討金融監(jiān)管的不足？

我們不能把政府監(jiān)管和市場發(fā)育混為一談。難道不用政府監(jiān)管，引入外國金融機(jī)構(gòu)競爭就能自然生發(fā)出“高標(biāo)準(zhǔn)”？我認(rèn)為，無論是金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的自律還是外部約束，其標(biāo)準(zhǔn)的不斷提高，都是因?yàn)槭袌鍪ъ`或競爭失敗，包括今天所出現(xiàn)的高杠桿、低資產(chǎn)和不良率上升問題，不是因?yàn)楦偁幉怀浞?，而是因?yàn)椤案偁庍^度+監(jiān)管放松”所致。

所以我認(rèn)為，“縱容低標(biāo)準(zhǔn)”不是市場競爭不足，而是金融自由化背景下放松金融監(jiān)管、市場過度競爭的必然產(chǎn)物，它是監(jiān)管不到位的具體體現(xiàn)。不只是中國，發(fā)達(dá)國家一樣如此。

理論上，市場的過度競爭會(huì)導(dǎo)致所有參與者利潤不斷趨近于零，而生存的本能欲望，極易導(dǎo)致“經(jīng)營失德”。當(dāng)所有金融機(jī)構(gòu)都拿不到足夠錢去運(yùn)營的時(shí)候，它們必然要沖擊監(jiān)管紅線，最基本的行為就是加杠桿，通過放大風(fēng)險(xiǎn)去博取高收益。如果這時(shí)候監(jiān)管機(jī)構(gòu)對這樣的行為放松監(jiān)管，將導(dǎo)致金融自由化，金融風(fēng)險(xiǎn)也必然上升。對此有疑惑的人不妨去看看，中國這幾年金融的發(fā)展是不是沿著強(qiáng)化競爭、放松監(jiān)管、引發(fā)混亂、加強(qiáng)治理這樣的道路在走？

有人美其名曰：這是在試錯(cuò)。我不以為然。因?yàn)椋@樣的歷史教訓(xùn)多如牛毛，如此低級(jí)的“錯(cuò)”根本不用試，否則社會(huì)將為之付出巨大的代價(jià)。不是嗎？監(jiān)管不足的情況下，市場化配置金融資源，把多少金融資源送進(jìn)了無底洞？過往的教訓(xùn)擺在我們面前，可我們的監(jiān)管者為什么不做深刻的檢討？反而進(jìn)一步推進(jìn)自由化？這著實(shí)讓人痛心。

第5篇：金融危機(jī)的教訓(xùn)范文

作為第一位來自發(fā)展中國家的世行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家,林毅夫自今年2月正式接受任命以來便一直忙碌。他開玩笑說,目前最大的挑戰(zhàn)就是時(shí)間太緊了。這也是他就任世界銀行高級(jí)副行長兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家以來,首次接受媒體專訪。我們的訪談也就在這夜色中開始了。

金融危機(jī)留下兩大教訓(xùn)

筆者:美國金融危機(jī)仍在繼續(xù),華爾街正在全面洗牌,您覺得危機(jī)還會(huì)怎么樣發(fā)展?美國經(jīng)濟(jì)是否會(huì)因此陷入衰退或者嚴(yán)重衰退?

林毅夫:這次金融危機(jī)普遍被認(rèn)為是1929年(大蕭條)以來最嚴(yán)重的危機(jī)。美國政府和美聯(lián)儲(chǔ)采取了前所未有的巨大救援方案,會(huì)有什么樣的結(jié)果?我認(rèn)為還存在許多不確定因素。

但總的來講,大家認(rèn)為,美國金融機(jī)構(gòu)將會(huì)有很大調(diào)整。一些銀行必須提高資本充足率,資金會(huì)比較緊張,貸款會(huì)減少。這樣,投資和消費(fèi)貸款會(huì)減少,美國經(jīng)濟(jì)會(huì)放緩。但放緩的程度多大?衰退還是嚴(yán)重衰退?時(shí)間會(huì)多長?目前還難以預(yù)料。

筆者:這場危機(jī)給人最深刻的教訓(xùn)是什么?

林毅夫:最深刻的教訓(xùn)將來會(huì)有很多總結(jié)。就現(xiàn)在來講的話,我個(gè)人認(rèn)為有兩點(diǎn)教訓(xùn)值得吸取。

第一個(gè)教訓(xùn),就是這次這么大的金融危機(jī),跟2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅有關(guān)。當(dāng)時(shí)泡沫破裂美國經(jīng)濟(jì)就應(yīng)該陷入衰退――但那次衰退很短,實(shí)際上經(jīng)濟(jì)只有一個(gè)季度出現(xiàn)負(fù)增長。為什么那么短?因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)用降息來刺激房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)。

在發(fā)達(dá)國家,一般人們的財(cái)富,30%在股票,70%在房地產(chǎn)。在互聯(lián)網(wǎng)泡沫高漲時(shí),美國人財(cái)富多,消費(fèi)就多,泡沫破裂后,導(dǎo)致財(cái)富和消費(fèi)減少,經(jīng)濟(jì)衰退,物價(jià)下降,出現(xiàn)通貨緊縮。為了防止經(jīng)濟(jì)長期蕭條,格林斯潘用連續(xù)27次降息的方式來刺激房地產(chǎn)市場。

房地產(chǎn)市場刺激起來,就很成功地避免了上一次的經(jīng)濟(jì)衰退,但代價(jià)是房地產(chǎn)泡沫是更大的泡沫,泡沫破滅以后就更難解決。上一次衰退雖然成功度過,但卻埋下了嚴(yán)重隱患。這就是我們在處理問題上要吸取的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn):不能為了解決一個(gè)問題,卻創(chuàng)造一個(gè)更大的問題。

另一個(gè)教訓(xùn),就是金融創(chuàng)新的隱患。美國金融衍生品,越搞越復(fù)雜,監(jiān)管又沒跟上,給房地產(chǎn)市場的泡沫推波助瀾。我認(rèn)為,金融創(chuàng)新是必要的,也是不能禁止的,但是創(chuàng)新后,應(yīng)該了解這些創(chuàng)新產(chǎn)品的好處和存在的弊端,監(jiān)管要跟上,不能只看到好處而疏忽了必要的監(jiān)管。

中國應(yīng)當(dāng)努力增加內(nèi)需

筆者:中國也不可避免地受到這次金融危機(jī)影響。您也知道,現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)增長也在明顯放緩,沿海一些企業(yè)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn),您認(rèn)為危機(jī)對中國的具體沖擊表現(xiàn)在哪些方面?中國應(yīng)該如何應(yīng)對這場危機(jī)?

林毅夫:總的來說,這次金融危機(jī)對中國直接沖擊比較小。我們在次級(jí)債上的損失不大。但并不能說就沒有間接影響。間接影響就是美國經(jīng)濟(jì)會(huì)放緩。而考慮到中美貿(mào)易規(guī)模龐大,這就會(huì)影響到中國出口。盡管中國出口到美國的產(chǎn)品,以生活必需品為主,這些是收入彈性比較低的商品,但如果美國人的收入減少或者停止增長,那么消費(fèi)就會(huì)減少或增速放緩,這就會(huì)影響到進(jìn)口。

當(dāng)然,受金融危機(jī)影響更大的是高收入國家,他們的商品是高消費(fèi)品,美國經(jīng)濟(jì)放緩,投資和收入減少,對他們產(chǎn)品影響就更大。

至于中國應(yīng)該如何應(yīng)對這場危機(jī),我認(rèn)為在國際經(jīng)濟(jì)形勢比較疲軟的情況下,我們應(yīng)該增加內(nèi)需。中國在刺激內(nèi)需方面還有相當(dāng)大潛力。一方面我們城鄉(xiāng)差距很大,新農(nóng)村建設(shè)還有許多項(xiàng)目可做,基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的空間也很大;另一方面,中國財(cái)政狀況也比較好,有刺激內(nèi)需的力量。再說這些問題也是我們改革開放這么多年積下的欠賬。本來我們就提出構(gòu)建和諧社會(huì),即便沒有國外的壓力,我們也應(yīng)該這么做;更何況,現(xiàn)在靠出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的空間變小了。

美國希望全世界合作解決目前的危機(jī),也不僅僅希望和中國合作。但中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定快速發(fā)展,就是一大貢獻(xiàn)。如果中國經(jīng)濟(jì)保持快速發(fā)展,就能創(chuàng)造更大市場空間,中國產(chǎn)業(yè)升級(jí)的空間也挺大,這些投資總需要一些資本品的投入,這其中不少就來自發(fā)達(dá)國家。其實(shí)前幾年看得非常清楚,中國經(jīng)濟(jì)快速穩(wěn)定發(fā)展,一方面中國本身出口增長了,另一方面也給世界提供了更大的市場機(jī)會(huì)。

奧運(yùn)后中國經(jīng)濟(jì)不會(huì)蕭條

筆者:不少人根據(jù)前幾屆奧運(yùn)會(huì)后主辦國經(jīng)濟(jì)狀況的變化,認(rèn)為奧運(yùn)后經(jīng)濟(jì)衰退是個(gè)魔咒。您認(rèn)為奧運(yùn)會(huì)給中國帶來哪些重大影響?奧運(yùn)后中國經(jīng)濟(jì)走勢會(huì)怎么樣?最嚴(yán)峻的問題是什么?

林毅夫:北京2008年奧運(yùn)會(huì)之后,中國經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)蕭條。跟其他舉辦奧運(yùn)會(huì)國家的經(jīng)濟(jì)規(guī)模比較起來,中國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模要大了許多。2007年中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模為3萬億美元,與雅典奧運(yùn)會(huì)舉辦國希臘相比,中國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模是希臘的16倍。所以,北京奧運(yùn)會(huì)的投資數(shù)目雖大,但跟中國龐大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模相比,這些投資并不多。

對于中國經(jīng)濟(jì)走勢,我一直持比較樂觀的態(tài)度。我認(rèn)為中國還具有很大的產(chǎn)業(yè)升級(jí)空間,后發(fā)優(yōu)勢很大?？紤]到中國儲(chǔ)蓄率又比較高,外國投資還不斷涌入中國,中國是世界最好的市場,也是最好的出口加工基地。中國政治經(jīng)濟(jì)都相對穩(wěn)定,我想,即使在世界經(jīng)濟(jì)增長放緩的情況下,中國維持8%-9%的增長速度,應(yīng)該是沒問題的。

中國面臨的最嚴(yán)峻問題是收入分配問題。雖然總體收入增長很快,但是城鄉(xiāng)差距、人均差距很大,這個(gè)問題不解決,可能就會(huì)成為一個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)問題。這個(gè)問題確實(shí)必須面對,這樣我們進(jìn)入中等發(fā)達(dá)國家以后,才能真正抓住發(fā)展機(jī)遇;而不是像一些國家進(jìn)入中等發(fā)達(dá)國家以后,由于社會(huì)內(nèi)部的矛盾,出現(xiàn)“拉美化”現(xiàn)象,各種危機(jī)隨后不斷爆發(fā)。沒有一個(gè)穩(wěn)定的社會(huì),就不可能有經(jīng)濟(jì)的快速增長。

我認(rèn)為,目前主要的問題就是怎么樣將改革遺留的問題解決好,在一次分配問題上如何達(dá)到公平和效率。過去我們常講,一次分配注重效率,二次分配注重公平,其實(shí)真這樣做,既不能達(dá)到效率,也不能達(dá)到公平。

中國為發(fā)展中國家樹典型

筆者:美國國際經(jīng)濟(jì)研究所所長伯格斯坦認(rèn)為,隨著中國等新興經(jīng)濟(jì)體的崛起,世界經(jīng)濟(jì)格局正在發(fā)生深刻變化,您怎么看這個(gè)命題?您認(rèn)為中國將在世界經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮何種作用?

林毅夫:隨著發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)比發(fā)達(dá)國家以更快速度增長,差距就會(huì)縮小,這是必然的結(jié)果,每個(gè)國家與世界經(jīng)濟(jì)的相對比重也就發(fā)生變化。在第一次世界大戰(zhàn)后,美國占到世界經(jīng)濟(jì)比重的一半,現(xiàn)在大概30%左右。作為發(fā)展中國家的中國,在改革開放剛開始時(shí),只占世界經(jīng)濟(jì)的2%,現(xiàn)在大概5%(按購買力計(jì)算,大概占10%),這也是中國發(fā)展的必然結(jié)果。

中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,對世界影響有以下幾個(gè)方面。第一,隨著中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模增大,中國與世界經(jīng)濟(jì)的相互影響也越來越大,中國經(jīng)濟(jì)增長越快,對世界經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)就越大。如果按照購買力平價(jià)計(jì)算,中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模占世界的10%,經(jīng)濟(jì)增長速度10%,那就等于為世界經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)了1個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)然,外部世界對中國也會(huì)有不少影響。

第二,中國作為一個(gè)成功的轉(zhuǎn)型中國家、發(fā)展中國家,我覺得軟影響對其他發(fā)展中國家更重要。因?yàn)橹袊某晒槭澜缟掀渌Y源短缺的國家,尤其是其他發(fā)展中大國,提供了經(jīng)驗(yàn),增強(qiáng)了信心。

1988年我第一次到印度,當(dāng)時(shí)印度認(rèn)為它不可能打破年均增長2%-3%的鐵律,他們將這叫做“印度增長率”。印度認(rèn)為,它這么大的國家,這么多的人口,而且還是以農(nóng)民為主,它怎么能夠像亞洲四小龍一樣每年以8%或10%的速度增長呢?后來中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了10%的增長,中國比印度大,人口比印度多,中國能夠快速發(fā)展,這也讓印度有了信心。

在上世紀(jì)80年代中國改革開放時(shí),人們就認(rèn)為,市場已經(jīng)被亞洲四小龍占走了,其他國家哪里還會(huì)有機(jī)會(huì)?可是中國不也發(fā)展起來了!中國能夠融入這個(gè)世界經(jīng)濟(jì)體系,其他相對比中國小的國家也應(yīng)該能夠融入這個(gè)體系。

我想,中國對世界的影響,除了其快速增長給世界創(chuàng)造了一個(gè)更大的市場外,還給其他發(fā)展中國家創(chuàng)造了一個(gè)典型。兩種貢獻(xiàn)是同等重要的。

中國投資方向應(yīng)瞄準(zhǔn)資源

筆者:一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,現(xiàn)在可能是中國資本入美投資的好時(shí)機(jī)。您對此怎么看?

林毅夫:我倒不認(rèn)為現(xiàn)在就是資本入美的好時(shí)機(jī)。中國相對來說是一個(gè)資本短缺的國家,我們必須把流量和存量的關(guān)系搞清楚,外匯很多,人均以后呢?很少!我們的人均資本還不是多到可以輸出到資本豐富的國家。

發(fā)達(dá)國家人均資本比我們更豐富,在這種情況下,其實(shí)我們要談的應(yīng)該是怎么用這個(gè)資本讓我們的經(jīng)濟(jì)得到更好的發(fā)展。我們有那么多外匯,應(yīng)該怎么用呢?

既然我們資源相對短缺,那么我們投資的方向,就是應(yīng)該去獲得資源?；蛘甙奄Y本投向我們的產(chǎn)品想進(jìn)入的那些市場,用來幫助中國產(chǎn)品進(jìn)入國際市場。

發(fā)達(dá)國家到中國投資,你看它的投資模式:一是利用我們的廉價(jià)勞動(dòng)力,在中國加工生產(chǎn)出口。

為什么這么做?因?yàn)樗鼊趧?dòng)力資源短缺,所以到中國來利用勞動(dòng)力作為出口基地。二是為了進(jìn)入中國的廣大市場。它跟中國企業(yè)合資或者獨(dú)資,借機(jī)進(jìn)入中國的市場。外國許多大公司到中國來投資,主要目的其實(shí)是進(jìn)入中國市場,比如國際上幾家汽車巨頭,它在中國生產(chǎn)、組裝,然后進(jìn)入中國市場,這樣的資本回報(bào)是最高的,它是利用它的資本優(yōu)勢和你的資源優(yōu)勢,中國的勞動(dòng)力、市場都是資源。

作為一個(gè)發(fā)展中國家,產(chǎn)業(yè)和技術(shù)要不斷升級(jí),也可以用一些資本去獲得產(chǎn)業(yè)升級(jí)的技術(shù),這才能得到更大的回報(bào),也最有利于中國的發(fā)展。

那美國有沒有我們想要獲取的資源?美國并不是自然資源最多的地方;談美國市場的話,如果我們主要還集中在勞動(dòng)力密集型產(chǎn)業(yè),將這些產(chǎn)品弄到美國來生產(chǎn),把美國作為出口基地,這基本是不可能的。

第6篇：金融危機(jī)的教訓(xùn)范文

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；會(huì)計(jì)準(zhǔn)則；變革

一、引言

每一次金融危機(jī)過后，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則都會(huì)成為社會(huì)、企業(yè)、民眾所指責(zé)的對象，并給通過總結(jié)失敗的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)進(jìn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的改革，能夠有效應(yīng)對金融危機(jī)造成的各種的風(fēng)險(xiǎn)。目前，金融危機(jī)與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)律性研究已經(jīng)成為全球經(jīng)濟(jì)建設(shè)過程中的重點(diǎn)研究對象，從會(huì)計(jì)學(xué)理論和經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的基礎(chǔ)上進(jìn)行探索，并輔以案例分析，希望能夠?yàn)闀?huì)計(jì)準(zhǔn)則的改革提供更多具有建設(shè)性的意見。

二、重大金融危機(jī)事件對會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革的影響

1.2001年安然事件。1985年創(chuàng)立的安然公司曾經(jīng)是紐約證券交易所的上市公司，是全美乃至全世界最大的電力交易商和天然氣交易商，擁有近700億美元資產(chǎn)，在美國500強(qiáng)中排名第七。然而，在2001年安然公司公布的季度財(cái)務(wù)報(bào)告中，其收入由上一年的1000多億美元下降到虧損6.38億美元，這一巨大的改變立馬震驚了全世界。后來經(jīng)過有關(guān)部門的調(diào)查，安然公司在發(fā)展過程中存在著做假賬的情況，粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表來掩蓋自己的實(shí)際經(jīng)營成果。2001年12月12日，安然公司向紐約破產(chǎn)法庭申請破產(chǎn)保護(hù)，在申請書中安然公司開出的資產(chǎn)總額近500億美元，創(chuàng)造了美國歷史上最大公司破產(chǎn)記錄。安然事件不僅給投資者造成了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失，還在一定程度上影響了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變革。美國政府在安然事件的教訓(xùn)下對自身會(huì)計(jì)制度的有效性進(jìn)行重新審視，并且公布了《薩班斯法案》來應(yīng)對安然事件所造成的傷害。《薩班斯法案》不僅針對公司治理結(jié)構(gòu)作出了進(jìn)一步的完善，還對公司的內(nèi)部控制與責(zé)任進(jìn)行強(qiáng)化，進(jìn)一步提高了企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的透明度和技術(shù)性，針對虛假財(cái)務(wù)報(bào)告、粉飾財(cái)務(wù)報(bào)告的行為進(jìn)行嚴(yán)格的懲罰，從根本上對企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的相關(guān)違法行為規(guī)避，更好的保護(hù)了企業(yè)利益相關(guān)者的經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)，有助于投資者獲得更加準(zhǔn)確的企業(yè)信息。安然事件給美國政府敲響了警鐘，進(jìn)一步規(guī)范了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的合理性。2.2008年金融危機(jī)。2008年的金融危機(jī)不僅影響到了美國經(jīng)濟(jì)，還在全國范圍內(nèi)進(jìn)行蔓延，除了涉及到銀行和保險(xiǎn)業(yè)以外，其它次貸人也沒有幸免于難，這場全球性的金融風(fēng)暴給股市、外匯都帶來了一系列的“蝴蝶效應(yīng)”，被稱為百年來最大的一次金融危機(jī)。在2008年金融危機(jī)中，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中的公允價(jià)值計(jì)量受到了高度的重視，國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)從全球會(huì)計(jì)準(zhǔn)則趨同戰(zhàn)略的視角對會(huì)計(jì)信息披露準(zhǔn)則的實(shí)施進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)一步遏制各個(gè)國家針對公允價(jià)值計(jì)量的爭論。從2008年金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)中，全世界對于公允價(jià)值做出了全新的判定，肯定公允價(jià)值中有利的方面，同時(shí)也認(rèn)識(shí)到公允價(jià)值在使用過程中的局限性。另外，2008年金融危機(jī)還推動(dòng)了會(huì)計(jì)信息披露準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)核算準(zhǔn)則的變革，進(jìn)一步彌補(bǔ)了傳統(tǒng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在使用過程中存在的缺陷，進(jìn)一步提高了財(cái)務(wù)報(bào)表中信息的有效性，幫助企業(yè)利益相關(guān)者了解到企業(yè)發(fā)展過程中的經(jīng)營成果、財(cái)務(wù)狀況和現(xiàn)金流量。

三、金融危機(jī)對會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革的啟示

1.金融危機(jī)在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革中的客觀性。通過對歷史上重大金融危機(jī)事件的研究，金融危機(jī)對會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革的影響是毋容置疑的，能夠引起會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革的外生性變化和內(nèi)生變化。其中外生性變化是在其社會(huì)性拉動(dòng)下一種技術(shù)性變遷的模式，而其內(nèi)生性的本質(zhì)就是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則自組織演化的一個(gè)客觀歷史佐證。由此可見，金融危機(jī)在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革中具有一定的客觀性，金融危機(jī)與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革之間有著千絲萬縷的聯(lián)系，我們無法避免金融危機(jī)對會(huì)計(jì)準(zhǔn)則造成的影響，因?yàn)檫@種變革是客觀存在的，我們能做的只是盡可能的降低這種影響。因此，國家在面對金融危機(jī)的時(shí)候，應(yīng)該樹立正確而理性的思維邏輯，從會(huì)計(jì)問題的本質(zhì)去進(jìn)行分析與處理，正確的認(rèn)識(shí)金融危機(jī)所造成的影響，重點(diǎn)關(guān)注金融危機(jī)與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則之間的關(guān)系。隨著時(shí)代的不斷推進(jìn)，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中存在的局限性日益顯著，如果沒有與時(shí)俱進(jìn)的調(diào)整會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中的內(nèi)容，這些局限性就會(huì)逐漸積累，而金融危機(jī)就是暴露這些問題的導(dǎo)火索。因此，國家應(yīng)該正視由金融危機(jī)造成的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革，將金融危機(jī)看成是促進(jìn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則科學(xué)性發(fā)展的良好契機(jī)。2.有助于平衡會(huì)計(jì)準(zhǔn)則雙重屬性的關(guān)系。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的社會(huì)性和技術(shù)性是其變革過程中需要重點(diǎn)平衡與協(xié)調(diào)的兩大屬性。其中，技術(shù)性是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則作為一門技術(shù)規(guī)范而具備的特質(zhì)，在制定的過程中應(yīng)該堅(jiān)持客觀、理性、科學(xué)的基本原則。而社會(huì)性是經(jīng)濟(jì)后果引發(fā)的產(chǎn)物，在一定程度上影響著會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的可實(shí)施性和有效性。只有妥善協(xié)調(diào)好社會(huì)性和技術(shù)性之間的關(guān)系，才能夠最大限度的發(fā)揮出會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)際效果。金融危機(jī)的蔓延會(huì)引發(fā)基于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則經(jīng)濟(jì)后果的利益沖突，從而促進(jìn)了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的改革，而這一事實(shí)恰恰說明了在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改革的過程中，不僅需要從技術(shù)性的角度進(jìn)行修繕，還需要從社會(huì)性的角度進(jìn)行調(diào)整，只有平衡好技術(shù)性和社會(huì)性著兩種屬性之間的協(xié)調(diào)統(tǒng)一，才能夠確保會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的有效性和可實(shí)施性。3.進(jìn)一步推動(dòng)了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則系統(tǒng)的開放性。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則系統(tǒng)在運(yùn)行的過程中，如果一直保持著封閉的狀態(tài)，就會(huì)逐漸走向衰亡。因此，要想充分發(fā)揮出會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的重要作用，還需要進(jìn)一步推動(dòng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則系統(tǒng)的開放性。通過對歷史上重大的金融危機(jī)事件的分析，筆者發(fā)現(xiàn)隨著時(shí)代的推移，金融危機(jī)對于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革的影響也在逐漸增大，而這一切與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則系統(tǒng)的開放性有很大的關(guān)系，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則系統(tǒng)越開放，其制定、執(zhí)行和反饋過程中所涉及到的群體就越豐富，參與群體利益的博弈就越激烈，金融危機(jī)對于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革的影響也會(huì)進(jìn)一步提升。因此，在制定會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的時(shí)候應(yīng)該與時(shí)俱進(jìn)，不能固步自封，要構(gòu)建開放性的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則系統(tǒng)，結(jié)合現(xiàn)代化的新形勢進(jìn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定，進(jìn)一步推動(dòng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的有利變革。4.金融危機(jī)是推動(dòng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革的發(fā)展途徑。在金融危機(jī)背景下，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則舍棄了公允價(jià)值計(jì)量模式，重新回到歷史成本計(jì)量模式，認(rèn)識(shí)到了公允價(jià)值計(jì)量模式在企業(yè)發(fā)展中的危害，尤其是公允價(jià)值順周期已經(jīng)不能與謹(jǐn)慎性原則相符合的情況下，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變革是非常必要的。然而，歷史成本計(jì)量模式的雖然能夠在一定程度上豐富企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，但是這只是金融危機(jī)影響下的權(quán)宜之計(jì)，并不能成為會(huì)計(jì)準(zhǔn)則未來的改革方向，還需要結(jié)合時(shí)代和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況進(jìn)行詳細(xì)分析。

四、結(jié)語

綜上分析可知，本文通過對歷史上重大的金融危機(jī)事件進(jìn)行回顧，進(jìn)一步明確金融危機(jī)對會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革的影響。金融危機(jī)與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變革之間的關(guān)系非常的復(fù)雜，只針對金融危機(jī)這個(gè)角度無法準(zhǔn)確的進(jìn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革的研究，對于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革的研究也會(huì)存在一定的滯后性。因此，在進(jìn)行金融危機(jī)與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革研究的過程中，需要明確金融危機(jī)在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革中的客觀性，從會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的技術(shù)性和社會(huì)性進(jìn)行雙重屬性的研究，進(jìn)一步推動(dòng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則系統(tǒng)的開放性，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則系統(tǒng)的開放性越高，其可實(shí)施性和有效性也會(huì)隨之增強(qiáng)。

參考文獻(xiàn)：

[1]羅飛.一部研究國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則發(fā)展前沿的力作——《后危機(jī)時(shí)代全球會(huì)計(jì)變革與國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則最新發(fā)展研究》述評(píng)[J].會(huì)計(jì)之友,2015,05:137.

[2]董盈厚,于健,張藝馨.可靠性與相關(guān)性的經(jīng)濟(jì)學(xué)特征:從替代均衡到非替代均衡——后危機(jī)時(shí)代會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革路徑[J].學(xué)海,2015,04:102-108.

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第7篇：金融危機(jī)的教訓(xùn)范文

對于希望利用外國資金但金融體制脆弱的國家來說，泰國金融危機(jī)的最主要教訓(xùn)是：必須對資本流動(dòng)實(shí)行有效管理，否則金融危機(jī)就難以避免

東亞各國的具體情況不同，導(dǎo)致危機(jī)的具體原因也有所不同。對于泰國危機(jī)的性質(zhì)，學(xué)界有各種不同說法：國際收支危機(jī)、貨幣危機(jī)、泡沫經(jīng)濟(jì)破滅導(dǎo)致的銀行危機(jī)、資本項(xiàng)目危機(jī)和“雙重錯(cuò)配”等。

泰國金融危機(jī)實(shí)際上是多種危機(jī)交互作用的結(jié)果。一般認(rèn)為泰國危機(jī)是國際收支危機(jī)：泰國的經(jīng)常項(xiàng)目逆差過大。1996年泰國經(jīng)常項(xiàng)目逆差達(dá)到國民總產(chǎn)值的8.1%，超過了1995年墨西哥爆發(fā)金融危機(jī)時(shí)墨西哥的經(jīng)常項(xiàng)目逆差對國民總產(chǎn)值的比——7.8%，而國際公認(rèn)的安全線是5%。

但是，泰國持續(xù)經(jīng)常項(xiàng)目逆差近20年，經(jīng)常項(xiàng)目逆差對國民總產(chǎn)值之比上世紀(jì)90年代初曾高達(dá)8.5%， 1995年為8.1%，都并未發(fā)生嚴(yán)重問題。為什么到1997年卻發(fā)生了危機(jī)？其關(guān)鍵是國際資本的流動(dòng)方向發(fā)生了變化。

在過去，由于看好泰國的經(jīng)濟(jì)前景以及其他種種原因，外資一直源源不斷地流入泰國，從而使泰國在存在大量經(jīng)常項(xiàng)目逆差的情況下仍然可以維持國際收支平衡。但是，1996年泰國經(jīng)濟(jì)發(fā)生了兩件重大變化。首先，由于房地產(chǎn)泡沫破裂，金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)大量不良債權(quán)。1997年初，泰國辦公樓的空置率達(dá)21%。位于曼谷商業(yè)區(qū)的房屋價(jià)格下跌了22%。1996年底，公眾對泰國金融機(jī)構(gòu)的信心開始動(dòng)搖。1997年以后，泰國更是一再出現(xiàn)嚴(yán)重的金融機(jī)構(gòu)擠兌現(xiàn)象（在3月3日到3月5日，短短兩天中，泰國存戶從泰國銀行和金融公司提走存款300億泰銖）。危機(jī)前，許多重要的金融機(jī)構(gòu)已面臨倒閉的危險(xiǎn)，一些已經(jīng)倒閉。其次，泰國出口增長速度急劇下降。由1995年以前的雙位數(shù)下跌到1996年的負(fù)1.9%。泰國的經(jīng)濟(jì)增長速度也明顯下降。由于泰國經(jīng)濟(jì)形勢的惡化，外國投資者對泰國經(jīng)濟(jì)前景的信心減弱，外資的流入速度在1996年下半年開始明顯減慢。

在這種情況下，要想保持國際收支的平衡，泰國就只有兩種選擇：提高利息率或使泰銖貶值。

對于泰國政府來說，提高利息率是不可取的。因?yàn)椴涣紓鶛?quán)問題嚴(yán)重，進(jìn)一步提高本來已經(jīng)相當(dāng)高的利息率必將使泰國金融機(jī)構(gòu)遭到沉重打擊。事實(shí)上，在1997年5月份，泰國政府為挽救陷于困境的金融機(jī)構(gòu)已將利息率下調(diào)了50~100個(gè)基本點(diǎn)。

當(dāng)時(shí)泰國也沒有貶值計(jì)劃。之所以如此可能有三個(gè)原因。第一，泰國金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)外債負(fù)擔(dān)沉重，貶值將使以本幣計(jì)價(jià)的外債急劇增加，從而導(dǎo)致大量早已深受不良債權(quán)困擾的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)陷入破產(chǎn)。第二，貶值和貶值預(yù)期將導(dǎo)致外資急劇抽逃，從而無可挽回地導(dǎo)致國際收支危機(jī)。第三，盡管外資流入速度在1996年下半年開始明顯減慢，但直到危機(jī)爆發(fā)之前泰銖似仍未受到難以抵抗的貶值壓力。直到1997年4月泰國仍能在美國成功發(fā)售7億美元的揚(yáng)基債券。這種情況可能使泰國貨幣當(dāng)局心存僥幸，認(rèn)為不用經(jīng)過痛苦的調(diào)整就可以度過危機(jī)。

正當(dāng)泰國貨幣當(dāng)局左右為難的時(shí)候，一個(gè)重要角色登場了。這就是對沖基金。對沖基金判斷，泰銖貶值是使泰國減少經(jīng)常項(xiàng)目逆差，擺脫國際收支危機(jī)的唯一選擇。既然泰國既沒有足夠的外匯儲(chǔ)備（只有370億美元左右）來干預(yù)外匯市場，也難于用提高利息率的辦法保衛(wèi)泰銖，對實(shí)際盯住美元的泰銖發(fā)起攻擊并最終迫使泰銖貶值，就會(huì)得到巨額收益。國際投機(jī)者對泰銖進(jìn)行了賣空操作。其具體過程為，在泰銖貶值之前，大量借入泰銖；然后在外匯市場上大舉拋售泰銖。在經(jīng)過幾個(gè)回合的較量之后，泰銖失守，1997年7月泰國金融危機(jī)終于爆發(fā)。

簡單來說，造成泰國金融危機(jī)的最主要原因有三個(gè)：經(jīng)常項(xiàng)目逆差過大、金融體系脆弱、投機(jī)資本的沖擊。泰國金融危機(jī)同墨西哥金融危機(jī)存在重要的不同。后者是典型的國際收支危機(jī)?？朔H收支危機(jī)的典型處置方法是升息、貶值。泰國金融危機(jī)不是典型的國際收支危機(jī)。泰國在危機(jī)爆發(fā)后根據(jù)國際貨幣基金組織要求的升息措施，導(dǎo)致大批金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)倒閉，加重了危機(jī)。

最近，一些泰國經(jīng)濟(jì)學(xué)家把泰國金融危機(jī)定義為“資本項(xiàng)目危機(jī)”。這是一種很值得重視的說法。“成也蕭何，敗也蕭何”，此“蕭何”就是外資，外資的過度流入為危機(jī)準(zhǔn)備條件，而外資流動(dòng)的突然轉(zhuǎn)向則導(dǎo)致危機(jī)的發(fā)生。

一種觀點(diǎn)認(rèn)為，升值預(yù)期導(dǎo)致的外資流入推高了泰銖，進(jìn)而導(dǎo)致了泰國的經(jīng)常項(xiàng)目逆差。這種說法是不對的。泰銖兌美元的匯率相當(dāng)穩(wěn)定（泰銖事實(shí)上是釘住美元的）。而經(jīng)常項(xiàng)目逆差是國內(nèi)投資率高于儲(chǔ)蓄率的結(jié)果。關(guān)鍵問題在于外資流入使泰國的經(jīng)常項(xiàng)目逆差和外債得以超過合理的限度，且無法及時(shí)得到糾正。泰國經(jīng)常項(xiàng)目在1994年就出現(xiàn)惡化的跡象，如果泰國金融管理當(dāng)局在當(dāng)時(shí)就讓泰銖貶值，泰國金融危機(jī)可能也就不會(huì)發(fā)生了。

在泰銖面臨升值壓力的情況下如何讓泰銖貶值呢？一個(gè)辦法是由泰國中央銀行干預(yù)外匯市場，買進(jìn)美元賣出泰銖。問題是，當(dāng)時(shí)泰國經(jīng)濟(jì)處于過熱狀態(tài)，泰國中央銀行采取的是緊縮性貨幣政策。為了防止干預(yù)外匯市場導(dǎo)致通貨膨脹，泰國中央銀行必須進(jìn)行相應(yīng)的對沖。而此時(shí)泰國的利息率水平相當(dāng)高，對沖必然導(dǎo)致中央銀行的大量損失。如果泰國中央銀行不愿承受對沖損失，因而不愿大規(guī)模干預(yù)外匯市場，剩下的唯一辦法就是通過資本項(xiàng)目的管理或管制抑制外資的流入。但是，由于泰國已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了資本項(xiàng)目下資本流動(dòng)的自由化，泰國中央銀行喪失了這樣做的可能性。

當(dāng)泰銖在1997年4~5月份突然突然面臨貶值壓力之后，泰國中央銀行只有兩個(gè)選擇：聽任泰銖貶值或保衛(wèi)泰銖。兩個(gè)選擇風(fēng)險(xiǎn)都很大。但現(xiàn)在看來，聽任泰銖貶值是較不壞的選擇。在此階段，如果泰國貨幣當(dāng)局能夠?qū)Y本流動(dòng)實(shí)施有效管理，則泰國可以讓泰銖逐步貶值。而泰國仍然有可能避免金融危機(jī)。

第8篇：金融危機(jī)的教訓(xùn)范文

關(guān)鍵字:次貸危機(jī);金融危機(jī);中國經(jīng)濟(jì)

2007年4月2日,美國第二大抵押貸款公司――新世紀(jì)金融公司因無力償付投資人貸款回購申請而破產(chǎn),美國金融危機(jī)拉開了序幕。時(shí)隔兩年之際,我們嘗試著對此次金融危機(jī)逐本溯源,探求這場金融危機(jī)的根源與啟示,以便能夠從中汲取教訓(xùn),積極探索中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展之路。

一、當(dāng)前金融危機(jī)的根源

(一)美國經(jīng)濟(jì)增長模式的不可持續(xù)

在美國,私人證券市場占GDP比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過歐洲和日本等發(fā)達(dá)國家,這主要得益于美國高度發(fā)達(dá)的金融創(chuàng)新(如資產(chǎn)證券化)水平。然而,隨著金融全球化的深入,跨境金融交易成本下降,工業(yè)化國家資本本土偏好下降,工業(yè)化國家資本向海外投資的傾向增強(qiáng),美國通過資產(chǎn)證券化將大量非流動(dòng)的、不可交易的資產(chǎn)變成了具有流動(dòng)性的、可交易的資本市場投資工具,大大推動(dòng)了美國私人債券市場的發(fā)展,MBS、ABS、CDO、CLO、CDS等金融產(chǎn)品成了投資熱點(diǎn)。這些金融創(chuàng)新能夠滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需求,尤其是某些高風(fēng)險(xiǎn)信用衍生產(chǎn)品,因其高收益特點(diǎn)而備受海外投資者青睞。于是,一個(gè)如此的資本鏈條逐漸形成:工業(yè)化國家通過生產(chǎn)投資活動(dòng)不斷地積累利潤,終將導(dǎo)致資本過剩,過剩的資本受本性驅(qū)使在金融全球化背景下必然在世界范圍內(nèi)尋求獲取超額利潤的機(jī)會(huì)。借助其高度發(fā)達(dá)信用制度,美國通過資產(chǎn)證券化,創(chuàng)造出各種信用衍生工具,滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需求。于是,大量資本從發(fā)達(dá)工業(yè)化國家流入美國債券市場,跟美國國內(nèi)的投機(jī)資本融合在一起,引起房地產(chǎn)投機(jī)過熱,最終觸發(fā)危機(jī)?？梢?高度發(fā)達(dá)的信用制度和資本本性結(jié)合起來,在缺乏監(jiān)管的情況下,發(fā)展到一定程度必然爆發(fā)全球金融危機(jī)。

(二)信用的過度擴(kuò)張導(dǎo)致投機(jī)過熱

銀行等信用機(jī)構(gòu)把借貸貨幣資本大量集中在自己手中,以致與產(chǎn)業(yè)資本和商業(yè)資本相對立的,不是單個(gè)的貸出者,而是作為所有貸出者代表的銀行機(jī)構(gòu)。這樣,一方面銀行機(jī)構(gòu)成了貨幣資本的總管理人。另一方面,由于他們?yōu)檎麄€(gè)商業(yè)界而借款,他們也把借入者集中起來,與所有貸出者相對立。因此,銀行等信用機(jī)構(gòu)在社會(huì)化大生產(chǎn)中起到非常重要的作用。然而在現(xiàn)實(shí)中,銀行本身受預(yù)期高額利潤的吸引,從事投機(jī)業(yè)務(wù),用吸收來的存款購買大量風(fēng)險(xiǎn)高的債券和股票。銀行用客戶的資金從事投機(jī)業(yè)務(wù),自然不像用自己的錢投資那么小心謹(jǐn)慎,那么力求穩(wěn)妥。銀行家尤其傾心于風(fēng)險(xiǎn)高、回報(bào)率高的投機(jī)行為。一旦投機(jī)成功,他們將大賺一筆;即使投資失敗,損失的也是客戶。這為此次金融危機(jī)埋下伏筆。一旦作為金融產(chǎn)品(債券或股票)的基礎(chǔ)產(chǎn)品出現(xiàn)問題,金融危機(jī)便自然而然的爆發(fā)了。

(三)美國金融監(jiān)管的缺失

隨著20世紀(jì)80年代金融自由化浪潮的興起,金融機(jī)構(gòu)之間趨向混業(yè)經(jīng)營,不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的差別漸漸消失,權(quán)責(zé)不甚明確,不同抵押貸款人所受的監(jiān)管程度相去甚遠(yuǎn):美國商業(yè)銀行受制于央行的嚴(yán)格監(jiān)管,而非銀行金融機(jī)構(gòu)卻免于央行的嚴(yán)格監(jiān)管。于是,一些非銀行金融機(jī)構(gòu)便在不必向公眾披露交易信息買下大量收益率高的資產(chǎn)(如房地產(chǎn)、土地等),而對資產(chǎn)的質(zhì)量卻不管不顧。然而,公眾卻對這些非銀行金融機(jī)構(gòu)的交易情況往往一無所知。為了獲得高額回報(bào),這些非銀行金融機(jī)構(gòu)無視風(fēng)險(xiǎn),瘋狂收購次級(jí)抵押貸款,發(fā)放次級(jí)債券。因偏好高收益和高風(fēng)險(xiǎn)的債券,同時(shí),對沖基金瘋狂吃進(jìn)次級(jí)債。金融市場信息不對稱,加之對非存款金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的缺失,經(jīng)濟(jì)人的貪欲膨脹,受人性盲目樂觀和從眾心理驅(qū)使,抵押貸款市場和資本市場掀起了投機(jī)賭博狂潮。隨著次級(jí)抵押貸款違約數(shù)量的增多,要求抵押貸款公司回購貸款的申請?jiān)絹碓蕉?抵押貸款公司沒有足夠的現(xiàn)金回購貸款,不得不破產(chǎn)清算,金融危機(jī)便隨之爆發(fā)。

二、當(dāng)前金融危機(jī)對中國的影響

(一)直接影響

由于我國國內(nèi)監(jiān)管部門對金融機(jī)構(gòu)從事境外信用衍生品交易管制一向比較嚴(yán)格,雖然一些國內(nèi)一些金融機(jī)構(gòu)購買了部分次級(jí)債產(chǎn)品,但是投資金額占總資產(chǎn)的比重很小,不會(huì)對公司的整體運(yùn)營產(chǎn)生重大影響,投資損失在可容忍的限度之內(nèi)。因此,可以說此次爆發(fā)的金融危機(jī)對中國的直接影響并不十分明顯。此外,美元貶值給中國也造成了一定的損失,由于中國的海外資產(chǎn)大部分都使用美元計(jì)價(jià),美元匯率的升降直接影響我國海外資產(chǎn)的價(jià)值。但美元作為國際儲(chǔ)備的地位仍然沒有動(dòng)搖,對于中國這樣的發(fā)展中國家,保留美元,以防外部經(jīng)濟(jì)沖擊仍然是必要的。

(二)間接影響

此次金融危機(jī)對中國的間接影響主要體現(xiàn)在出口方面。中國沿海一些省份有不少出口企業(yè)倒閉,造成一些人失業(yè),同時(shí)由于受到危機(jī)預(yù)期等因素影響,中國股市出現(xiàn)暴跌。根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)表明,今年1-8月,中美雙邊貿(mào)易總值為2197億美元,增長13.3%,比去年同期回落3.1個(gè)百分點(diǎn)。而在廣東,對美出口走軟的趨勢更為明顯,廣州海關(guān)統(tǒng)計(jì)報(bào)告,今年1-7月,廣東對美出口同比增6.3%,增速與去年同期比回落7.5個(gè)百分點(diǎn),其中,服裝及衣著附件、塑料制品和玩具出口出現(xiàn)負(fù)增長,出口額同比分別下降25.1%、12.4%和4%。中國沿海地區(qū)的大量出口企業(yè)經(jīng)營困難甚至破產(chǎn),很多企業(yè)遷移至越南等人力資本更加低廉的國家和地區(qū)。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局2008年10月9日的數(shù)據(jù)顯示,三季度全國企業(yè)景氣指數(shù)同比、環(huán)比均明顯回落。出口企業(yè)云集的東部地區(qū)景氣指數(shù)下跌最嚴(yán)重。東、中、西部地區(qū)企業(yè)景氣指數(shù)分別為128.1、131.7和126.8,比二季度回落11.7、6.0和5.5點(diǎn);與上年同期比,回落幅度在10―20點(diǎn)之間。

另外,受國內(nèi)通貨膨脹的影響,自2007年以來,我國一直采用從緊的貨幣政策,銀行利率和存款準(zhǔn)備金率不斷提高,這也使得困境中的出口企業(yè)融資成本上升,融資越來越困難,企業(yè)經(jīng)營舉步維艱。復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢和不利的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境使得我國目前的貨幣政策面臨著兩難的抉擇,稍有不慎,就有可能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的“硬著陸”。

三、我國應(yīng)對金融危機(jī)的對策

(一)實(shí)行審時(shí)度勢的經(jīng)濟(jì)政策保持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定

良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和完善的管理體制可以減少各種金融不穩(wěn)定因素出現(xiàn)的概率,而脆弱的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和管理體制容易使一國出現(xiàn)金融危機(jī)。因此,保持宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的穩(wěn)定是金融體系改革的基礎(chǔ)。近年來,由于中國的國際收支結(jié)構(gòu)一直保持雙順差,人民幣面臨較大的升值壓力。中國匯率制度在趨向浮動(dòng)利率制度轉(zhuǎn)變時(shí),人民幣也在逐步升值,即是要減輕人民幣升值對金融體系的影響。如果當(dāng)前中國政府側(cè)重于單純地采用人民幣升值來解決人民幣升值壓力問題、解決貿(mào)易順差過大問題,一旦人民幣實(shí)現(xiàn)了大幅升值,并且得不到經(jīng)濟(jì)基本面的支持,那么國際資本就會(huì)大量流出,人民幣匯率走勢就會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),就可能會(huì)發(fā)生金融危機(jī)。因此需要從國家宏觀經(jīng)濟(jì)基本面著手,保持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

國際貨幣基金組織提出的衡量金融體系健康穩(wěn)定的宏觀審慎指標(biāo)包括兩大部分。其中一部分就是反映宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。當(dāng)一個(gè)國家的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定時(shí),經(jīng)濟(jì)“繁榮一衰退”的反復(fù)會(huì)造成金融部門發(fā)展的不穩(wěn)定,而居高不下的通貨膨脹會(huì)破壞制定商業(yè)計(jì)劃和進(jìn)行可靠的信用評(píng)估所依賴的信息基礎(chǔ);除了經(jīng)濟(jì)增長、對外貿(mào)易條件、通貨膨脹率等宏觀指標(biāo)要求外,當(dāng)法律不健全、腐敗盛行、造成效率低下、強(qiáng)制執(zhí)行合同的機(jī)制無效時(shí),金融自由化對銀行危機(jī)所造成的負(fù)面影響也會(huì)特別突出。從國際上看,宏觀經(jīng)濟(jì)管理體制的薄弱就是造成墨西哥銀行危機(jī)的根本原因。

當(dāng)前中國的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境總體健康,但經(jīng)濟(jì)在一定程度上的過熱和局部地區(qū)、行業(yè)的經(jīng)濟(jì)泡沫問題已引起有關(guān)部門的高度重視,宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善應(yīng)該是下一步金融自由化改革的重要前提。除此以外,中國有關(guān)政策的完備和有效性、經(jīng)濟(jì)主體的行為合法性以及腐敗與官僚問題等,對于金融自由化過程中銀行危機(jī)發(fā)生的可能性也有重要影響。

(二)加強(qiáng)金融主體內(nèi)部控制

對于銀行而言,應(yīng)當(dāng)通過不斷完善商業(yè)銀行的內(nèi)部控制體系,增強(qiáng)其防范風(fēng)險(xiǎn)的能力,保證商業(yè)銀行安全穩(wěn)健運(yùn)行。我國商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理水平與國際先進(jìn)商業(yè)銀行相比仍存在較大差距,內(nèi)控薄弱是中國商業(yè)銀行普遍存在的問題。最近幾年中國加快了國有商業(yè)銀行的改革,并進(jìn)行了一系列有意義的嘗試。例如對國有商業(yè)銀行實(shí)施股份制改造推動(dòng)國有商業(yè)銀行上市;通過外資銀行和投資者購入中國國有商業(yè)銀行的股份即利用外資銀行成熟的內(nèi)部控制經(jīng)驗(yàn)來完善中國商業(yè)銀行的內(nèi)部控制體系。

(三)企業(yè)應(yīng)變革現(xiàn)行發(fā)展模式,實(shí)現(xiàn)“兩條腿”走路

相對于西方等其他國家而言,我國企業(yè)當(dāng)前是一個(gè)對外貿(mào)過度依賴的國家。在以美元為基礎(chǔ)的國際金融體制下,這種狀況使我國企業(yè)發(fā)展具有極大的風(fēng)險(xiǎn),這次金融危機(jī)下我國企業(yè)生存現(xiàn)狀便是一個(gè)很好的證明,正是所謂“這次金融危機(jī)爆發(fā)于美國,拖累的卻是中國經(jīng)濟(jì)”,這句話不僅反映了我國市場主體的不成熟,更表明我國企業(yè)對外貿(mào)的過度依賴性。因此,我國企業(yè)應(yīng)當(dāng)以這次危機(jī)為教訓(xùn)和契機(jī),在傳統(tǒng)的依賴外貿(mào)出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長模式的基礎(chǔ)上,積極開發(fā)國內(nèi)市場,真正實(shí)現(xiàn)“兩條腿”走路。

四、結(jié)束語

綜上,當(dāng)前所謂全球金融危機(jī)的根源在于美國借貸資本對超額利潤的無限追求與資本有限增殖能力之間矛盾的激化。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)下滑,房價(jià)下跌,利率上升時(shí),一方面借款人的還款額突然增加造成部分借款人違約,貸款人陷入壞賬危機(jī),另一方面次級(jí)抵押貸款相關(guān)證券預(yù)期收入的現(xiàn)值因利率上升而下降,導(dǎo)致資本邊際效率的崩潰,最終引發(fā)計(jì)算貨幣和實(shí)體貨幣的矛盾,支付危機(jī)爆發(fā)。然而,對于資本賬戶沒有完全對外開放的中國,資本賬戶交易額相對小,即使在新興市場中,中國資本賬戶交易額也處在較低水平。因此,此次危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的基本面并未造成實(shí)質(zhì)性影響,僅在商品出口方面受挫。但是,作為新興市場化國家,中國必須從此次危機(jī)中汲取教訓(xùn),審時(shí)度勢,穩(wěn)步推進(jìn)國際資本流動(dòng)自由化進(jìn)程。

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第9篇：金融危機(jī)的教訓(xùn)范文

雖然自20世紀(jì)90年代以來，“雙順差”是中國外部經(jīng)濟(jì)的最典型特征，但中國也曾出現(xiàn)過資本與金融項(xiàng)目的逆差。1998年，中國資本與金融項(xiàng)目逆差63億美元，此后若干年也出現(xiàn)過個(gè)別季度的資本與金融項(xiàng)目逆差。1998年出現(xiàn)的資本外流主要受到亞洲金融危機(jī)后人民幣強(qiáng)烈貶值預(yù)期的影響。由于人民幣盯住美元，當(dāng)亞洲金融危機(jī)國家貨幣與美元脫鉤并大幅貶值，市場產(chǎn)生了對人民幣貶值的強(qiáng)烈預(yù)期。當(dāng)時(shí)，“人民幣不貶值”的政治承諾和外匯管理的加強(qiáng)，對抑制資本外流起到了關(guān)鍵作用。

跨境資本再次出現(xiàn)大規(guī)模的波動(dòng)是在2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)后，受國際金融環(huán)境和人民幣升值預(yù)期的影響，非居民為主體的國際資本流向表現(xiàn)出較大的波動(dòng)性。2008年美國雷曼公司破產(chǎn)后，美國國內(nèi)出現(xiàn)信貸緊縮，迫使跨國公司集中將資本搬回母國，中國資本與金融賬戶的順差減少；反過來，當(dāng)危機(jī)國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、中國經(jīng)濟(jì)形勢趨穩(wěn)、人民幣升值預(yù)期回歸、中外利差上升時(shí)，國際投資者又回流中國。

與2008年的情況類似，2011年下半年，歐債危機(jī)惡化造成國際資本對美元的需求增加，國際資本陸續(xù)撤離包括中國在內(nèi)的新興市場國家，因此在亞洲市場普遍出現(xiàn)了一個(gè)現(xiàn)象——投資者拋售當(dāng)?shù)刎泿刨徺I美元，當(dāng)?shù)刎泿刨H值。在香港則出現(xiàn)了拋售人民幣，離岸人民幣對美元貶值，這一波動(dòng)傳染到內(nèi)地外匯市場，人民幣升值預(yù)期轉(zhuǎn)向，美元需求增加，大量資本流出中國。

2012年第一季度，由于中國放寬了QFII等資本流入的限制，人民幣匯率基本保持穩(wěn)定，中國再度吸引全球資本內(nèi)流。但是，中國面臨的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境卻因歐洲債務(wù)危機(jī)和美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力而惡化。加上中國今年第一季度的GDP增長率放緩，消費(fèi)價(jià)格水平下降，房地產(chǎn)市場成交量下降，通縮風(fēng)險(xiǎn)概率上升，“穩(wěn)增長”再次成為宏觀經(jīng)濟(jì)政策的取向，人民幣貶值預(yù)期明顯上升。內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化導(dǎo)致了國際投資者對中國投資信心下降，開始再次轉(zhuǎn)移資本。

非居民為主體的資本外流大部分是短期行為，待經(jīng)濟(jì)形勢逆轉(zhuǎn)，還可能回流；但以居民為主體的資本外流往往具有長期性，對中國資本與金融項(xiàng)目的影響是長遠(yuǎn)的。中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨眾多難題——資源與環(huán)境惡化、人口老齡化、經(jīng)濟(jì)過度貨幣化、收入分配不公、教育質(zhì)量下降、社會(huì)保障不完全，等等。資源與環(huán)境的惡化導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)增長方式不可持續(xù)，居民生活質(zhì)量和幸福感下降；房地產(chǎn)市場的下滑、產(chǎn)能過剩、地方融資平臺(tái)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和外部市場萎縮，成為中國經(jīng)濟(jì)增長的短期風(fēng)險(xiǎn)。長期問題和短期風(fēng)險(xiǎn)的交織導(dǎo)致了一些富裕家庭出于安全和財(cái)富管理的考慮，通過移民、對外投資、子女教育，將本幣資產(chǎn)變現(xiàn)為外幣資產(chǎn)，向外轉(zhuǎn)移資金。國內(nèi)一些企業(yè)在對外直接投資政策激勵(lì)和追求更好投資機(jī)會(huì)的驅(qū)動(dòng)下，投資國外市場。

當(dāng)前，無論是非居民為主體還是居民為主體的資本外流都將使中國國際收支的失衡狀態(tài)“被迫糾正”。這將會(huì)進(jìn)一步影響市場對人民幣匯率、對中國經(jīng)濟(jì)前景的悲觀預(yù)期。