高速公路建設(shè)融資風(fēng)險控制

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［摘要］我國在“十二五”至“十三五”期間，大力開展交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，包括公路、鐵路、機(jī)場等。廣西在此期間亦是努力建設(shè)西南大通道，力爭到2020年實(shí)現(xiàn)“縣縣通”高速公路發(fā)展藍(lán)圖。面對高速公路這樣的重資產(chǎn)、大投資項(xiàng)目，如何選擇融資手段，做好風(fēng)險控制具有重要的研究價值。本文以廣西交投集團(tuán)為例，就高速公路建設(shè)融資可能存在的風(fēng)險進(jìn)行分析、分類和探討，并對這些風(fēng)險的控制提出建議。

［關(guān)鍵詞］高速公路融資風(fēng)險風(fēng)險控制

引言

高速公路具有客貨運(yùn)體量大、車流速度快、路線輻射長等特點(diǎn)，可謂是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)，也正是因?yàn)樗邆溥@些優(yōu)勢，高速公路網(wǎng)的完善不僅能夠帶動陸路沿線的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，更因它現(xiàn)金回流穩(wěn)定、運(yùn)營利潤率高而鑄就一個地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。近十年來，我國大規(guī)模的開展高速公路建設(shè)，各省成立了交通建設(shè)平臺公司承擔(dān)這一要務(wù)。廣西按照“一帶一路”戰(zhàn)略和“富民強(qiáng)桂”要求，亟需完善交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。2008年，自治區(qū)政府成立廣西JT集團(tuán)有限公司（以下簡稱“JT集團(tuán)”）。為確保在2020年實(shí)現(xiàn)“縣縣通”高速公路，JT集團(tuán)需在十年間籌措兩千多億元投入建設(shè)。為解決資金難題，集團(tuán)采取多渠道融資，不斷開拓新的融資產(chǎn)品。除了大力爭取金融機(jī)構(gòu)支持，不斷融入銀行貸款資金外，還努力盤活現(xiàn)有資產(chǎn)，開展市場直接融資。隨著融資產(chǎn)品的不斷豐富，所面臨的風(fēng)險也愈來愈多。

一、融資風(fēng)險的分類

（一）政策制度風(fēng)險

政策風(fēng)險是高速公路建設(shè)融資過程中最首要的風(fēng)險，它涵蓋了高速公路所涉及的有關(guān)行業(yè)的多個維度，例如規(guī)劃政策、土地政策、交通運(yùn)輸政策、產(chǎn)權(quán)政策、經(jīng)濟(jì)政策、金融政策、價格政策等。一個國家或地區(qū)政策的穩(wěn)定性、規(guī)范性、客觀性和執(zhí)行的精準(zhǔn)性對高速公路建設(shè)融資起著至關(guān)重要的作用。假設(shè)政策的導(dǎo)向是反對的、不完善的，高速公路建設(shè)融資也就無路可走。

（二）經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險是指不能為人為控制的市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律或不規(guī)律變動而帶來的融資風(fēng)險。高速公路建設(shè)融資額度高、期限長、利率不穩(wěn)定，由此對市場經(jīng)濟(jì)的通貨膨脹、價格變動、匯率波動和利率調(diào)整等現(xiàn)象的反應(yīng)也較為敏感。例如通貨膨脹勢必帶來貨幣貶值、價格上漲，而高速公路投資大、建設(shè)周期長，所融來的資金在使用階段的實(shí)際價值已經(jīng)無法滿足當(dāng)前需求。再如2016至2017年，JT集團(tuán)在香港成功發(fā)行累計5億美元債券，人民幣對美元匯率的波動也會給后續(xù)資金的價值帶來影響，同時這種匯率的波動還會導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生年末匯兌損益，對報表利潤產(chǎn)生影響。JT集團(tuán)的債務(wù)總額中銀行貸款份額占據(jù)50%以上，因此銀根收緊、央行調(diào)息是該集團(tuán)最大的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險。

（三）市場供求風(fēng)險

修建高速公路的目的是發(fā)展區(qū)域交通、豐富出行方式，讓廣大司乘人員有更多的交通工具可以選擇，從而帶動經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在交通運(yùn)輸發(fā)達(dá)的今天，航空、鐵路、水運(yùn)等多種運(yùn)輸方式都與高速公路形成競爭。一方面，司乘人員會對不同運(yùn)輸方式的時間成本、資金成本進(jìn)行對比，高速公路的車流量受到其他運(yùn)輸方式的影響。另一方面，高速公路的通行費(fèi)收入受到收費(fèi)政策影響，政府各種各樣的降費(fèi)政策卻沒有對企業(yè)進(jìn)行任何補(bǔ)償，也給融資帶來阻力。自國家開始執(zhí)行節(jié)假日小型車免費(fèi)政策以來，JT集團(tuán)年均減少主營業(yè)務(wù)收入2億元。當(dāng)一個項(xiàng)目的實(shí)際收入與預(yù)測相差太大，回收現(xiàn)金流便無法覆蓋貸款本息，融資者即在資本市場失信。

（四）工程建設(shè)風(fēng)險

高速公路項(xiàng)目建設(shè)周期長、施工難度大，建設(shè)過程中時常遇到很多困難：征地拆遷難度大、原材料價格上漲、人工成本增加、設(shè)計變更、總投資超概算、工期延長等等，都會直接影響到業(yè)主單位在資本市場的形象，進(jìn)而對融資的成本帶來影響。

（五）法律糾紛風(fēng)險

在高速公路建設(shè)的過程中，由于合作單位的素質(zhì)參差不齊，難免出現(xiàn)誠信缺失的情況。例如施工安裝合同的執(zhí)行、工程質(zhì)量的保障、交通安全事故、大型機(jī)器設(shè)備的安全使用、勞務(wù)分包過程中的糾紛等等，有可能出現(xiàn)失信行為，進(jìn)而帶來法律糾紛。

（六）安全環(huán)保風(fēng)險

安全風(fēng)險主要是指高速公路建設(shè)、運(yùn)營過程中面臨的人員意外傷亡或大型機(jī)器設(shè)備的損壞等。伴隨著我們交通網(wǎng)的不斷完善，高速公路越來越向偏遠(yuǎn)山區(qū)延伸。尤其在廣西，喀斯特地貌施工難度更大，特大橋的修建、隧道的爆破與開挖，經(jīng)常遇到山體滑坡、巨洞坍塌的情況。同時，高速公路的建設(shè)還會帶來一定程度的環(huán)境污染，盡管我們在盡力避免，但是仍有植被破壞、水土流失、粉塵污染等問題。以上問題一旦發(fā)生都會影響業(yè)主單位形象和聲譽(yù)，進(jìn)而影響融資。

二、融資風(fēng)險控制的必要性

經(jīng)統(tǒng)計預(yù)測，我國在“十二五”至“十三五”期間每年將投資高速公路約1500億元。目前廣西高速公路每公里的造價近1億元人民幣，JT集團(tuán)每年完成公路項(xiàng)目投資約220億元。巨額的投資勢必需要企業(yè)完成巨額的融資，巨額的融資也就勢必帶來眾多不確定因素。如果融資出了問題，造成資金斷鏈、項(xiàng)目停工、工人鬧事，甚至是企業(yè)破產(chǎn)，勢必給當(dāng)?shù)厣鐣?jīng)濟(jì)帶來巨大震動，政府、金融機(jī)構(gòu)、居民都會受到不同程度的影響。因此，高速公路建設(shè)融資風(fēng)險防控的必要性顯而易見。

三、融資風(fēng)險控制體系的構(gòu)建

（一）關(guān)注國家政策變化，呼吁高速公路健康發(fā)展。主動關(guān)注國家《公路法》、《收費(fèi)公路管理?xiàng)l例》等行業(yè)政策的變化，積極參與行業(yè)內(nèi)各種法規(guī)、制度修訂的意見征集，分析政策變化所帶來的行業(yè)信號，及時對企業(yè)自身的融資工作作出調(diào)整。同時，亦要特別關(guān)注國家招投標(biāo)管理?xiàng)l例、央行的調(diào)控政策、財政部對會計準(zhǔn)則的調(diào)整、保監(jiān)會、證監(jiān)會等對融資產(chǎn)品的規(guī)范，以便提高企業(yè)融資的敏感性和產(chǎn)品選擇的準(zhǔn)確性。

（二）開展多元化融資，降低銀行貸款的比重。面對十年間兩千多億元的巨額投資，JT集團(tuán)采取多渠道融資，不斷拓寬融資渠道，開發(fā)資本市場直接融資，發(fā)行短期融資券、中期票據(jù)、企業(yè)債、公司債、永續(xù)債，兼顧資產(chǎn)證券化、保險債權(quán)等多品種融資，逐步降低銀行貸款在債務(wù)總額中的比例。將融資過程中的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險分散在不同的籃子里，避免單一的突發(fā)性矛盾造成企業(yè)資金斷鏈的局面。

（三）提高服務(wù)品質(zhì)，確保通行費(fèi)應(yīng)收盡收。JT集團(tuán)開展“笑迎八方”運(yùn)營文化建設(shè)，積極確保道路暢通，收費(fèi)員的微笑服務(wù)給司乘人員帶來了良好的出行體驗(yàn)。清潔衛(wèi)生、全功能覆蓋的服務(wù)區(qū)，讓司乘人員在進(jìn)行各種出行方式對比時更多的考慮選擇高速公路。此外，JT集團(tuán)積極開展“堵漏增收”，將通行費(fèi)打逃作為經(jīng)營業(yè)績考核的關(guān)鍵指標(biāo)，嚴(yán)查假冒綠通車、生鮮車，年均挽回通行費(fèi)損失近億元。

（四）明確參建各方責(zé)任，分散工程建設(shè)風(fēng)險。嚴(yán)格以國家招投標(biāo)管理辦法為準(zhǔn)繩，確保工程招標(biāo)公平、公正、公開。為工程項(xiàng)目購買一切險，將不可預(yù)估或不可避免的風(fēng)險進(jìn)行轉(zhuǎn)移和分散。作為業(yè)主方牽頭對設(shè)計方、建設(shè)方、施工方和監(jiān)理方進(jìn)行整合，明確各方責(zé)任，要求各方依法依規(guī)的參與建設(shè)，在整個高速公路項(xiàng)目營造一個穩(wěn)定、規(guī)范、科學(xué)的生態(tài)環(huán)境。嚴(yán)格控制設(shè)計變更，盡量避免項(xiàng)目超概，堅(jiān)決杜絕拖欠農(nóng)民工工資等問題。

（五）審慎選擇合作方，重視項(xiàng)目合同管理。合作方素質(zhì)的高低、履約能力的強(qiáng)弱密切影響合同糾紛發(fā)生的可能性。一個高速公路項(xiàng)目的建設(shè)可能涉及幾百甚至上千個合同，審慎選擇社會聲譽(yù)好、業(yè)務(wù)素質(zhì)高、守法意識強(qiáng)、信用度高的合作企業(yè)，有助于后期項(xiàng)目的管理。同時，項(xiàng)目公司應(yīng)當(dāng)成立專門的合同管理部門，對合同執(zhí)行的全過程進(jìn)行密切跟蹤，財務(wù)部門、造價部門、工程部門等都應(yīng)配合合同管理部門的全過程管理。

（六）遵守環(huán)境保護(hù)法規(guī)，制定安全生產(chǎn)規(guī)范。業(yè)主方應(yīng)該選擇科學(xué)合理的建設(shè)組織方案，接受環(huán)保部門、水資源部門、林業(yè)部門等的監(jiān)督。對項(xiàng)目制定全過程安全生產(chǎn)規(guī)范，確保制度無死角、執(zhí)行無死角。成立專門的安全生產(chǎn)部門，監(jiān)控項(xiàng)目動態(tài)信息，敏銳捕捉風(fēng)險信號，做好預(yù)警措施，做到對安全風(fēng)險的事前預(yù)防、事中控制和事后反思的全過程跟蹤。

結(jié)論

本文通過對高速公路建設(shè)的融資風(fēng)險的分類概述，論證了融資風(fēng)險控制的必要性，針對每一類融資風(fēng)險的控制手段提出對應(yīng)的建議和舉措，初步構(gòu)建了一整套融資風(fēng)險控制體系。文中多次以JT集團(tuán)為例，試圖從全過程的角度進(jìn)行高速公路建設(shè)融資風(fēng)險控制的研究，旨在為高速公路建設(shè)創(chuàng)造良好的融資環(huán)境盡綿薄之力。

參考文獻(xiàn)

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作者：余名敏 單位：廣西交通投資集團(tuán)有限公司