會(huì)計(jì)信息對(duì)債券定價(jià)的作用

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[摘要]如今伴隨著債券市場(chǎng)的不斷發(fā)展，債券定價(jià)對(duì)其供求關(guān)系的變化產(chǎn)生了決定性的作用，而且在債券市場(chǎng)中所占據(jù)的作用越來(lái)越重要。但是在債券市場(chǎng)不斷發(fā)展的過(guò)程中，出現(xiàn)了一系列的問(wèn)題，嚴(yán)重的阻礙了市場(chǎng)特征下會(huì)計(jì)信息對(duì)債券定價(jià)的影響。企業(yè)在發(fā)行債券的過(guò)程中，要充分考慮到市場(chǎng)的實(shí)際情況，實(shí)施合理的定價(jià)。另外，投資者或者債券購(gòu)買(mǎi)者要關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)的會(huì)計(jì)信息，具有一定的甄別能力，作出合理判斷，考慮利弊，找到一個(gè)平衡點(diǎn)，為企業(yè)融資創(chuàng)造一個(gè)健康、綠色的交易場(chǎng)所。相關(guān)企業(yè)會(huì)計(jì)人員要在企業(yè)發(fā)行債券的時(shí)候，作出具體的數(shù)據(jù)來(lái)支撐企業(yè)的債券，爭(zhēng)取讓更多的投資者了解企業(yè)，為企業(yè)的融資帶來(lái)有利影響。

[關(guān)鍵詞]市場(chǎng)特征；會(huì)計(jì)信息；債券定價(jià)；作用；影響；建議

根據(jù)不同的市場(chǎng)和不同的債券，我國(guó)的債券市場(chǎng)制訂了獨(dú)立的定價(jià)機(jī)制。實(shí)際上，不一樣的市場(chǎng)一般是指銀行間的市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)，如果利用市場(chǎng)特征下的會(huì)計(jì)信息對(duì)債券定價(jià)的作用，并且提供相對(duì)及時(shí)且相對(duì)穩(wěn)定、健全的信息，那就將會(huì)對(duì)減少債券定價(jià)過(guò)程帶來(lái)很大幫助。因此，想要對(duì)我國(guó)債券市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制進(jìn)行改進(jìn)和完善，需要對(duì)債券定價(jià)中會(huì)計(jì)信息的作用給予介紹。

一、會(huì)計(jì)信息及債券定價(jià)的概念

(一)會(huì)計(jì)信息

信息是客觀世界的主觀存在，其能夠?qū)χ苓厒袌?chǎng)的相關(guān)情況和每個(gè)事物的變化特征給予反映，而人則是通過(guò)信息中揭示的現(xiàn)象來(lái)對(duì)事物進(jìn)行思考和做出行為上的指導(dǎo)。在金融經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中，會(huì)計(jì)信息一般負(fù)責(zé)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所形成的價(jià)值性數(shù)據(jù)進(jìn)行分析和處理。會(huì)計(jì)信息在債券交易處理時(shí)，需要按照既定的會(huì)計(jì)制度并且嚴(yán)格遵守相關(guān)法規(guī)、工作流程和處理方式，最終的財(cái)務(wù)報(bào)表與金融信息分析數(shù)據(jù)將用于企業(yè)決策的財(cái)務(wù)信息，同時(shí)也可以用于其他經(jīng)濟(jì)信息來(lái)源。會(huì)計(jì)信息的功能比較強(qiáng)大，其能夠?qū)σ呀?jīng)發(fā)生的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行反映，如借助資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)對(duì)企業(yè)資金的分配、來(lái)源、使用等信息進(jìn)行了解和掌握。分析財(cái)務(wù)報(bào)表還可以實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的合理化管理，并為年度計(jì)劃的制定、使用金額的預(yù)期估算等提供參考?？傊?，會(huì)計(jì)信息是指資本市場(chǎng)中的股東、債權(quán)人和信息使用者通過(guò)信息提供者提交的財(cái)務(wù)公告、財(cái)務(wù)報(bào)表、財(cái)務(wù)報(bào)告等形式來(lái)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況等信息給予了解?？梢哉f(shuō)，會(huì)計(jì)信息揭示了企業(yè)過(guò)去的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，并對(duì)目前的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)給予有效的控制，從而更好的推動(dòng)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展。

(二)債券定價(jià)

實(shí)際上，債券屬于書(shū)面形式的債的證明，其主要反映了債券購(gòu)買(mǎi)者與借債人之間的一種相關(guān)聯(lián)系以及債券購(gòu)買(mǎi)信息，也可以認(rèn)為是一種有價(jià)證券。由于債券的購(gòu)買(mǎi)人將會(huì)遵守一定的利息預(yù)設(shè)，因此債券屬于一種定息債券，即固定的利息證券。我國(guó)目前金融市場(chǎng)已經(jīng)具備債券上市流通的能力，而我國(guó)最典型的債權(quán)就是國(guó)債。債券市場(chǎng)價(jià)格與到期收益率成反比，也就是說(shuō)當(dāng)債券的市場(chǎng)價(jià)格越高，最終的收益就越低，當(dāng)然無(wú)論怎么變化，它都是遵循線(xiàn)性函數(shù)變化關(guān)系的。當(dāng)債券的收益效益是一個(gè)常數(shù)時(shí)且債券的收益率與息票率之間的差額為固定值時(shí)，債券的限期和價(jià)格呈線(xiàn)性變化，而且伴隨著債券的時(shí)間延長(zhǎng)，債券的價(jià)格變動(dòng)幅度會(huì)以遞減的速度增加且上漲速度會(huì)越來(lái)越大，對(duì)于規(guī)定期限下的債券來(lái)說(shuō)，其收益率下降造成的債券價(jià)格上升幅度往往比相同幅度下的收益上升率造成的債券價(jià)格下降的幅度大。另外，隨著債券到期時(shí)間越靠近收益期限，其價(jià)格波動(dòng)和漲幅就越高。規(guī)定收益率條件下，債券的變化范圍往往會(huì)根據(jù)債券的息票率來(lái)進(jìn)行變化，一般息票率越高其債券的變化范圍越大。

二、會(huì)計(jì)信息對(duì)債券定價(jià)的相關(guān)理論

(一)會(huì)計(jì)信息的相關(guān)理論基礎(chǔ)基礎(chǔ)

信息數(shù)據(jù)是指在增長(zhǎng)情況下的一種客觀世界的主觀存在，信息數(shù)據(jù)可以真實(shí)地反映一件事或者一個(gè)人與周邊環(huán)境的相關(guān)情況和事物的變化特征，可以幫助人們?cè)谀X海中重現(xiàn)某種現(xiàn)象或者是為思想和行為作出合理、科學(xué)的引導(dǎo)。實(shí)際上，會(huì)計(jì)信息屬于經(jīng)濟(jì)信息的范疇，其一般負(fù)責(zé)對(duì)企業(yè)在運(yùn)營(yíng)、生產(chǎn)過(guò)程中所產(chǎn)生的活動(dòng)數(shù)據(jù)與收益信息的價(jià)值性數(shù)據(jù)進(jìn)行記錄，這種數(shù)據(jù)的處理要嚴(yán)格按照相關(guān)規(guī)定和法律法規(guī)有序進(jìn)行，最終為企業(yè)的發(fā)展決策作出貢獻(xiàn)。在企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，要按照相關(guān)的法規(guī)、制度以及方法來(lái)處理企業(yè)的有關(guān)金融信息數(shù)據(jù)，其企業(yè)的運(yùn)營(yíng)方式依靠的就是會(huì)計(jì)信息對(duì)債券定價(jià)的作用。此外，會(huì)計(jì)信息可以反映出很多信息，如企業(yè)內(nèi)部過(guò)去經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所生成的財(cái)務(wù)信息與非財(cái)務(wù)信息等，其中的財(cái)務(wù)信息主要包括資金的分配限額、儲(chǔ)蓄額度和使用的信息，如資產(chǎn)負(fù)債表。又比如包括管理所需要的信息(財(cái)務(wù)分析表)，而非財(cái)務(wù)信息指的是人力資源，工作設(shè)備等。會(huì)計(jì)想要了解過(guò)去的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，控制當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和預(yù)測(cè)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，就需要靠信息數(shù)據(jù)來(lái)提供方向和指導(dǎo)企業(yè)做出正確、科學(xué)的決定，且投資者的投資決策也需要會(huì)計(jì)信息的幫助。

(二)債券定價(jià)的相關(guān)理論基礎(chǔ)

債有很多形式，債券就是債的書(shū)面形式，作為一種證明客觀存在用來(lái)反映債券購(gòu)買(mǎi)者和債券發(fā)行人之間的一種債券、債務(wù)關(guān)系，債券購(gòu)買(mǎi)者、債權(quán)人或者是持有者、債券發(fā)行人均屬于債務(wù)者。換句話(huà)說(shuō)，債券就是有價(jià)證券。因?yàn)閭⒌念A(yù)設(shè)性，債券是一種定息證券，即所謂的固定利息證券。對(duì)于金融市場(chǎng)較為發(fā)育的地區(qū)或者國(guó)家，債券往往具有上市流通的功能。而國(guó)庫(kù)債屬于我國(guó)相對(duì)比較典型的一種政府債券。1962年，麥爾齊提出了五個(gè)關(guān)于債券定價(jià)的定理，并且到現(xiàn)在，相關(guān)定理依然是債券定價(jià)的主要依據(jù)和標(biāo)準(zhǔn)，最為常見(jiàn)的幾個(gè)定理如下，定理一：債券的到期收益率與市場(chǎng)價(jià)格呈反比的關(guān)系，債券的市場(chǎng)價(jià)格越高，其到期收益率就越低，反之，到期收益率就越高。定理二：在債券的收益率以及債券的息票率與收益率差額在固定的前提下，債券的到期時(shí)間與債券的價(jià)格波動(dòng)成正比，也就是說(shuō)，債券的到期時(shí)間越長(zhǎng)，其所產(chǎn)生的債券價(jià)格波動(dòng)越大，反之波動(dòng)越小。定理三：債券到期時(shí)間往往與價(jià)格的波動(dòng)速度和幅度呈反比的關(guān)系，債券到期時(shí)間越臨近，其價(jià)格波動(dòng)幅度與速度越低，反之，則價(jià)格波動(dòng)速度與幅度越快。定理四：在同等幅度下與期限既定條件下的債券，收益率的降低會(huì)造成債券價(jià)格上升指數(shù)超過(guò)其收益率上升而誘發(fā)的債券價(jià)格下降。定理五：在既定的收益率變動(dòng)幅度條件下，債券的息票率與債券的價(jià)格波動(dòng)幅度成正比，債券的息票率越高，所造成的債券價(jià)格波動(dòng)范圍越大，反之波動(dòng)范圍就越小。

三、會(huì)計(jì)信息對(duì)債券定價(jià)產(chǎn)生的影響

(一)會(huì)計(jì)信息對(duì)一級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生的影響

金融一級(jí)市場(chǎng)一般是由政府機(jī)構(gòu)和籌集資金公司共同發(fā)行債券的過(guò)程而形成的金融市場(chǎng)。一級(jí)市場(chǎng)的主要特征就是證券銷(xiāo)售初期銷(xiāo)售的過(guò)程是在私下進(jìn)行的，并沒(méi)有對(duì)外公開(kāi)，因?yàn)橥顿Y銀行是此交易活動(dòng)中的主要機(jī)構(gòu)，其不能確認(rèn)公司是否有能力或者能夠按照規(guī)定的價(jià)格售出，如果可以按照相關(guān)流程和標(biāo)準(zhǔn)售出的話(huà)，這一過(guò)程將會(huì)對(duì)外界公開(kāi)，進(jìn)行公開(kāi)推銷(xiāo)證券。當(dāng)然在此過(guò)程中也吸引了許多投資人與債券股東，很好的促進(jìn)了資本化的進(jìn)程。隨著我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的成熟，證券交易越來(lái)越規(guī)范，資金需求者可以通過(guò)在整個(gè)過(guò)程中選擇操作規(guī)范的，信譽(yù)優(yōu)秀的中間機(jī)構(gòu)進(jìn)行債券的購(gòu)買(mǎi)，中間不產(chǎn)生任何的現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)行為。對(duì)于債券行業(yè)來(lái)說(shuō)，一級(jí)市場(chǎng)是主要的發(fā)行市場(chǎng)，主要是為了給資金需求者提供一個(gè)成功籌備資金的正規(guī)渠道，同時(shí)也可以為投資者提供創(chuàng)業(yè)的機(jī)會(huì)，形成社會(huì)資金的有效流動(dòng)，加快我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的步伐，使得社會(huì)資金資源的利用率達(dá)到最大化。因此，相關(guān)債券定價(jià)監(jiān)督部門(mén)一定要加大力度審查債券發(fā)行公司信息的規(guī)范性、真實(shí)性及購(gòu)買(mǎi)企業(yè)的支付利息能力償還能力以及市場(chǎng)容許接納的能力，其中的每一個(gè)環(huán)節(jié)與步驟都要確保達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)。只有這樣，才能保證企業(yè)債券的正常運(yùn)行。

(二)會(huì)計(jì)信息對(duì)二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生的影響

二級(jí)市場(chǎng)的也就是經(jīng)過(guò)一級(jí)市場(chǎng)的核驗(yàn)之后為了安全實(shí)現(xiàn)債券交易而形成的債券市場(chǎng)。債券公司制定債券定價(jià)進(jìn)行銷(xiāo)售時(shí)，在交易活動(dòng)階段所形成的流通市場(chǎng)、場(chǎng)所稱(chēng)之為二級(jí)市場(chǎng)。實(shí)際上，二級(jí)市場(chǎng)就是一個(gè)資本市場(chǎng)，其功能主要是對(duì)已經(jīng)發(fā)行的債券和證券進(jìn)行交易買(mǎi)賣(mài)，促使債券在市場(chǎng)上的流通。二級(jí)市場(chǎng)與一級(jí)市場(chǎng)的最大區(qū)別就是能夠任意買(mǎi)賣(mài)、交易金融商品，比如股票、債券、證券、保險(xiǎn)等，而且還能夠?yàn)橘Y金的需求者提供一定的流動(dòng)資金。一旦新證券被發(fā)行，二級(jí)市場(chǎng)就會(huì)應(yīng)用而生，投資者與金融投資者就可以自由交易。就目前我國(guó)的債券市場(chǎng)基本都是屬于二級(jí)市場(chǎng)，但是我國(guó)二級(jí)市場(chǎng)的架構(gòu)并不是很完善，一些抵押貸款、無(wú)息貸款等還沒(méi)有成熟的市場(chǎng)，因此二級(jí)市場(chǎng)還可以作為股票和證券交易市場(chǎng)的作用。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，金融企業(yè)的會(huì)計(jì)信息有著重大的參考意義，它體現(xiàn)出了企業(yè)的資金流動(dòng)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率和資金社會(huì)市場(chǎng)的流動(dòng)率等各項(xiàng)指標(biāo)，這些指標(biāo)的真實(shí)、客觀性反映，投資者需要認(rèn)真分析企業(yè)的金融信息中的各項(xiàng)指標(biāo)，作出綜合性考慮，然后科學(xué)、理性的選擇投資對(duì)象，保障自身的投資能獲得預(yù)期的收益。

(三)會(huì)計(jì)信息對(duì)城投類(lèi)債券定價(jià)的影響

國(guó)家為了促進(jìn)城鄉(xiāng)化的建設(shè)以及社會(huì)未來(lái)建設(shè)規(guī)劃投放了一批無(wú)息貸款，投資者只要在固定的期限內(nèi)償還本金且按照規(guī)定條約實(shí)現(xiàn)的一種有價(jià)債券和債務(wù)憑證稱(chēng)之為城投債券。城投債券是一種特殊的公司債券。主要影響這種債券的因素有以下幾點(diǎn)：第一，政府的政策制度和實(shí)力，包括當(dāng)?shù)卣畬?duì)債券的抗壓能力和財(cái)務(wù)實(shí)力。第二，地方城府對(duì)于這種債券發(fā)放的支持力度的強(qiáng)弱直接決定了投資者是否能夠順利完成債券交易，政府的相關(guān)政策制度會(huì)直接對(duì)實(shí)際的交易過(guò)程產(chǎn)生影響。第三，投資者的償還能力和城投類(lèi)債券公司，由于投資者存在僥幸心理，覺(jué)著是市政府出面進(jìn)行的債券交易，從而盲目的認(rèn)為政府是隱形擔(dān)保，就會(huì)忽視自身的償還能力并在實(shí)際的投資過(guò)程中會(huì)超出預(yù)期的投資目標(biāo)，一旦投資失敗，將會(huì)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)資金造成虧損。無(wú)論是政府還是投資者本身都存在著很多的不確定性在這種形式下的債券交易。

(四)會(huì)計(jì)信息對(duì)一般企業(yè)債券定價(jià)產(chǎn)生的影響

不屬于城投類(lèi)的企業(yè)被定義為一般企業(yè)。因此，在投資者對(duì)相關(guān)采取信息有了最直接、最有效的了解之后，就可以根據(jù)客觀世界中存在的會(huì)計(jì)信息進(jìn)行債券定價(jià)，各種信息的財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)都會(huì)對(duì)投資者是否會(huì)選擇該公司產(chǎn)生一定的影響，會(huì)計(jì)信息涉及年度、季度、月度等各個(gè)時(shí)間段。所以相關(guān)會(huì)計(jì)人員要遵循客觀實(shí)際的財(cái)務(wù)信息的前提下，認(rèn)真做好財(cái)務(wù)分析和財(cái)務(wù)報(bào)表，展現(xiàn)最大優(yōu)勢(shì)在債券交易市場(chǎng)中，確保投資者能夠順利選擇企業(yè)進(jìn)行債券交易。反之，如果企業(yè)的發(fā)行定價(jià)較高，也就是債權(quán)人的償還能力較高，或者是公司的盈利能力強(qiáng)，則證明債券銷(xiāo)售相對(duì)成功。以上行為都是債券發(fā)行所屬企業(yè)的一種金融降低融資成本的有效體現(xiàn)，但是是否能夠融資成功，其關(guān)鍵性因素都在于企業(yè)本身的一些相關(guān)屬性。

四、對(duì)企業(yè)債券定價(jià)的建議

從我國(guó)以往的債券交易歷史來(lái)看，目前，我國(guó)公司債券在金融市場(chǎng)中的占有量仍然不能夠滿(mǎn)足以大幅速度增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)融資需求。一方面由于我國(guó)債券融資中公司企業(yè)融資占有的比例相比國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家的成熟融資市場(chǎng)依然有差距，這種現(xiàn)象也是由于我國(guó)債券市場(chǎng)的起步較晚，造成了沒(méi)有相關(guān)可借鑒經(jīng)驗(yàn)，導(dǎo)致債券市場(chǎng)的發(fā)展存在嚴(yán)重的滯后，破壞了市場(chǎng)的完整性，因此在往后的經(jīng)濟(jì)建設(shè)中，要制定嚴(yán)格的會(huì)計(jì)信息審核制度，確保市場(chǎng)債券定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理等功能的健全。另一方面，還要加強(qiáng)法制建設(shè)，對(duì)一些不依法進(jìn)行債券交易的公司或者個(gè)人投資者要進(jìn)行嚴(yán)厲的處罰，以期為我國(guó)債券交易市場(chǎng)營(yíng)造一個(gè)健康、綠色的交易環(huán)境。與此同時(shí)，還要提高會(huì)計(jì)人員的專(zhuān)業(yè)知識(shí)水平，使得財(cái)務(wù)報(bào)表與財(cái)務(wù)信息能夠在市場(chǎng)中充分發(fā)揮有效的利用，要認(rèn)真分析城投類(lèi)債券交易和非城投類(lèi)交易之間的區(qū)別，監(jiān)控好各種類(lèi)型下的債券交易制度，提高投資者和監(jiān)管者對(duì)債券交易健康發(fā)展的重要性。對(duì)不同的市場(chǎng)、不同債券定價(jià)差異進(jìn)行理性判斷，并將會(huì)計(jì)信息中從財(cái)務(wù)擴(kuò)展到非財(cái)務(wù)信息進(jìn)行更加深入的研究，促進(jìn)我國(guó)債券交易的發(fā)展進(jìn)程。

五、會(huì)計(jì)信息在債券定價(jià)中未來(lái)應(yīng)用展望

債券交易為投資者這提供了一個(gè)獲取社會(huì)流動(dòng)資金的渠道，增強(qiáng)了市場(chǎng)閑置資金的流動(dòng)性，有助于企業(yè)優(yōu)化、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，完善公司的運(yùn)營(yíng)效果。在《中共中央關(guān)于全面神話(huà)改革若干重大問(wèn)題的決定》中明確提出了“加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化，對(duì)能夠反映市場(chǎng)供求關(guān)系的國(guó)債收益率曲線(xiàn)的相關(guān)要求給予健全和完善。因此，在未來(lái)的債券交易市場(chǎng)發(fā)展中，要堅(jiān)定不移的按照中共中央提出的標(biāo)準(zhǔn)，完善交易市場(chǎng)，依照“十二五規(guī)劃”中涉及到的“推動(dòng)資本市場(chǎng)體系多層次建設(shè)，積極發(fā)展債券市場(chǎng)，提升直接融資比重”的要求，去建設(shè)、發(fā)展基于市場(chǎng)特征下債券定價(jià)工程。相信，在未來(lái)的幾年里，我國(guó)的債券交易市場(chǎng)將有一個(gè)質(zhì)的飛躍。

六、結(jié)束語(yǔ)

基于市場(chǎng)特征下，通過(guò)研究會(huì)計(jì)信息對(duì)債券的影響，然后深入分析了各類(lèi)債券交易類(lèi)型?？傊髽I(yè)在發(fā)行債券的過(guò)程中，要充分考慮到市場(chǎng)的實(shí)際情況，實(shí)施合理的定價(jià)。另外，投資者或者債券購(gòu)買(mǎi)者要關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)的會(huì)計(jì)信息，具有一定的甄別能力，作出合理判斷，考慮利弊，找到一個(gè)平衡點(diǎn)，為企業(yè)融資創(chuàng)造一個(gè)健康、綠色的交易場(chǎng)所。最后，相關(guān)企業(yè)會(huì)計(jì)人員要在企業(yè)發(fā)行債券的時(shí)候，作出具體的數(shù)據(jù)來(lái)支撐企業(yè)的債券，爭(zhēng)取讓更多的投資者了解企業(yè)，為企業(yè)的融資帶來(lái)有利影響。

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作者：卜萌 單位：渤海大學(xué)管理學(xué)院