商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)運(yùn)營現(xiàn)狀及對(duì)策
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【摘要】實(shí)現(xiàn)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的增值保值，對(duì)促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與和諧穩(wěn)定等具有重要意義。本文從投資利好，投資范圍，投資比例，投資收益，投資原則等探討了商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)公司投資現(xiàn)狀，進(jìn)而提出了商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營的對(duì)策。
【關(guān)鍵詞】商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn);投資運(yùn)營;現(xiàn)狀分析
2017年6月，國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于加快發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的若干意見》，明確指出“發(fā)揮商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)資金長期投資優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)資金與資本市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，穩(wěn)步發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)資金境外投資業(yè)務(wù)，推進(jìn)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)資金安全穩(wěn)健運(yùn)營”。由于復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及管理方式的滯后，作為我國養(yǎng)老保險(xiǎn)體系中第三大支柱的商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)展目前較為緩慢，如何通過商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金安全穩(wěn)健地投資運(yùn)作以實(shí)現(xiàn)保值增值，對(duì)完善我國養(yǎng)老保險(xiǎn)體系，實(shí)現(xiàn)“老有所養(yǎng)”具有重要意義。目前我國經(jīng)保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的專業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)公司一共有八家:平安養(yǎng)老(2004年)、太平養(yǎng)老(2004)、長江養(yǎng)老(2007年)、泰康養(yǎng)老(2007年)、新華養(yǎng)老(2016年)、安邦養(yǎng)老(2013年)、國壽養(yǎng)老(2017年)、人保養(yǎng)老(2017年)。其中第一家養(yǎng)老保險(xiǎn)公司———平安養(yǎng)老成立于2004年。近年來，隨著國家對(duì)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)市場(chǎng)的重視與政策扶持，我國商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)正緊緊抓住發(fā)展機(jī)遇，積極布局養(yǎng)老保險(xiǎn)市場(chǎng)，呈現(xiàn)群雄逐鹿的良好局面。
一、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資運(yùn)營現(xiàn)狀
(一)投資利好
近年來，我國加大商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的政策供給，給商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理創(chuàng)造了較好的環(huán)境。近三年來，我國頒布商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)相關(guān)文件有八條，涉及到養(yǎng)老消費(fèi)、養(yǎng)老地產(chǎn)、養(yǎng)老服務(wù)、養(yǎng)老保險(xiǎn)稅收優(yōu)惠等各個(gè)領(lǐng)域，給商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的發(fā)展帶來了機(jī)遇，催使其成為社會(huì)養(yǎng)老保障市場(chǎng)化運(yùn)作的積極參與者、養(yǎng)老服務(wù)業(yè)健康發(fā)展的有力促進(jìn)者、金融安全和經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定支持者。頒布的文件主要有:2014年11月，國務(wù)院《關(guān)于加快發(fā)展商業(yè)健康保險(xiǎn)的若干意見》，提出引導(dǎo)商業(yè)健康保險(xiǎn)資金投資健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)，鼓勵(lì)以出資新建等方式新辦醫(yī)療、社區(qū)養(yǎng)老、健康體檢等服務(wù)機(jī)構(gòu)，承接商業(yè)保險(xiǎn)有關(guān)服務(wù)。2015年11月，國務(wù)院《關(guān)于推進(jìn)醫(yī)療衛(wèi)生與養(yǎng)老服務(wù)相結(jié)合的指導(dǎo)意見》，提出鼓勵(lì)社會(huì)力量針對(duì)老年人健康養(yǎng)老需求，通過市場(chǎng)化運(yùn)作，舉辦醫(yī)養(yǎng)融合機(jī)構(gòu)。2016年3月，五部委《關(guān)于金融支持養(yǎng)老服務(wù)業(yè)加快發(fā)展指導(dǎo)意見》，提出支持拓寬有利于養(yǎng)老服務(wù)業(yè)發(fā)展的多元化融資渠道、推動(dòng)完善養(yǎng)老保險(xiǎn)體系建設(shè)，優(yōu)化保險(xiǎn)資金使用。2016年5月，頒布《關(guān)于開展老年人意外傷害保險(xiǎn)工作的指導(dǎo)意見》，推進(jìn)養(yǎng)老服務(wù)業(yè)和現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)融合發(fā)展。2017年7月，國務(wù)院《關(guān)于加快發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的若干意見》，提出要推進(jìn)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金金安全穩(wěn)健運(yùn)營，于2017年底，正式啟動(dòng)個(gè)人稅收遞延型試點(diǎn)工作。
(二)投資范圍
商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金是老百姓的“養(yǎng)命錢”“活命錢”，而投資具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性。所以我國對(duì)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)用有嚴(yán)格的規(guī)定。根據(jù)中國保監(jiān)會(huì)公布的《養(yǎng)老保障管理業(yè)務(wù)管理辦法》的通知，商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資范圍僅限于流動(dòng)性資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)、上市權(quán)益類資產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃、不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品、其他金融資產(chǎn)。由于政策配套不完善，從目前商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資范圍來看，主要是中短期的銀行定期存款、購買債券等固定收益類資產(chǎn)、應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)以及準(zhǔn)備持有至到期的債券投資等貨幣型資產(chǎn)。此類投資方式的優(yōu)勢(shì)在于安全性高，流通性強(qiáng)，劣勢(shì)在于收益不高，缺乏中長期產(chǎn)品，保險(xiǎn)產(chǎn)品同質(zhì)化比較嚴(yán)重，不利于實(shí)現(xiàn)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的可持續(xù)發(fā)展。
(三)投資比例
我國對(duì)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資比例有嚴(yán)格限定。根據(jù)中國保監(jiān)會(huì)公布的《養(yǎng)老保障管理業(yè)務(wù)管理辦法》的通知，養(yǎng)老保障管理基金投資范圍比照中國保監(jiān)會(huì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用相關(guān)監(jiān)管規(guī)定執(zhí)行。對(duì)于開放式投資組合的投資要求，流動(dòng)性資產(chǎn)的投資余額不得低于投資組合價(jià)值的5%;基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃、不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品、其他金融資產(chǎn)的投資余額不得超過投資組合價(jià)值的75%，其中單一項(xiàng)目的投資余額不得超過投資組合價(jià)值的50%;銀行存款和國債投資比例不得低于50%，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。投資國家重大項(xiàng)目和重點(diǎn)企業(yè)股權(quán)的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的20%。不難看出，我國對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資比例限制較多。
(四)投資收益
由于商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資范圍較為限制，因此投資收益多集中于應(yīng)銀行存款利息收入、收款類投資利息收入、購買債券、基金等收入。以銀行存款為例，其投資收益與實(shí)際利率(即存款利率與CPI之差)息息相關(guān)。2010年至2016年實(shí)際利率中，有三年存在負(fù)增長，證明銀行存款投資有“貶值”的現(xiàn)象。而其他年間，其實(shí)際利率也不足1%。這說明我國商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資收益不容樂觀，迫切需要通過拓寬投資渠道來實(shí)現(xiàn)增值保值。
(五)投資原則
商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金遵循的投資原則主要有安全穩(wěn)健性、風(fēng)險(xiǎn)可控性、商業(yè)可持續(xù)性。其中安全穩(wěn)健性是商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的首要考慮因素。因?yàn)樽鳛轲B(yǎng)老保障體系的重要部分，商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)是百姓的“保命錢”、“養(yǎng)老錢”，它不僅事關(guān)百姓老年生活保障，而且關(guān)系到社會(huì)的穩(wěn)定與和諧。所以，我國把安全穩(wěn)健作為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資運(yùn)營必須要遵守的底線。2017年頒布的《國務(wù)院辦公廳關(guān)于加快發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的若干意見》，明確指出“推進(jìn)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)資金安全穩(wěn)健運(yùn)營”。同時(shí)，為保證商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金基金投資的風(fēng)險(xiǎn)可控性，各保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)積極防范投資過程中可能出現(xiàn)的保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，形成了完善的風(fēng)險(xiǎn)管理的組織架構(gòu)、管理制度、考核機(jī)制。而商業(yè)可持續(xù)性是用發(fā)展的眼光來進(jìn)行商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的投資。養(yǎng)老保險(xiǎn)具有長期性，所以市場(chǎng)化運(yùn)作不能只追求短期利益，而要以長遠(yuǎn)的眼光來制定和完善相關(guān)政策。
二、2017年養(yǎng)老保險(xiǎn)公司投資業(yè)務(wù)對(duì)比分析
(一)平安養(yǎng)老公司
投資產(chǎn)品主要是平安鑫祥兩全保險(xiǎn)、平安樂享福養(yǎng)老金儲(chǔ)蓄計(jì)劃、平安聚富年年投資連結(jié)保險(xiǎn)、智悅?cè)松】当Ｕ嫌?jì)劃、平安富裕一生年金保險(xiǎn)、平安金利多兩全保險(xiǎn)等。投資對(duì)象主要投資于固定收益類:如定期存款、債券投資(占47．6%)、債權(quán)計(jì)劃投資、其他固定收益類投資等。投資收益主要集中于可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資、貸款和應(yīng)收款項(xiàng)。風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為貨幣型。綜合償付能力綜合率為295．6%。投資起點(diǎn)封閉型為10000元;開放型為1000元，投資風(fēng)險(xiǎn)為投保人承擔(dān)。
(二)長江養(yǎng)老公司
投資產(chǎn)品為長江盛世天倫、長江安享天倫、長江安享人生、長江君享金鑫。投資對(duì)象為固定收益類資產(chǎn)、貨幣類資產(chǎn)。投資收益主要集中于貸款及應(yīng)收款類投資利息收入、銀行存款及存出資本保證金利息、基金紅利收入、債券利息收入。中等風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。投資起點(diǎn)封閉型為10000元;開放型為1000元，投資風(fēng)險(xiǎn)為投保人承擔(dān)。信托型業(yè)務(wù)，因此不適用償付能力的信息披露要求
(三)泰康養(yǎng)老公司
投資起點(diǎn)封閉型為10000元;開放型為1000元，投資風(fēng)險(xiǎn)為投保人。投資產(chǎn)品為養(yǎng)老無憂終身年金險(xiǎn)、e理財(cái)－D款理財(cái)險(xiǎn)、樂享新生活養(yǎng)老年金保險(xiǎn)。主要投資于固定收益類、其他固定收益類投資等。投資收益主要集中于可供出售金融資產(chǎn)收益、定期存款利息收入、貸款及應(yīng)收款項(xiàng)利息收入。綜合償付能力綜合率為994%。
(四)太平養(yǎng)老公司
投資產(chǎn)品主要為太平福運(yùn)金生B款年金保險(xiǎn)、太平福盈一生終身年金保險(xiǎn)、太平康愛衛(wèi)士老年防癌疾病保險(xiǎn)。投資對(duì)象主要投資于固定收益類、流動(dòng)性資產(chǎn)、貨幣型資產(chǎn)等。投資收益主要集中于可供出售金融資產(chǎn)收益、以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)收益、貸款及應(yīng)收款項(xiàng)類投資收益、定期存款利息收入。綜合償付能力綜合率為324%。投保人承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。
三、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資對(duì)策分析
基于商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)投資運(yùn)營的現(xiàn)狀，為了實(shí)現(xiàn)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的保值增值，應(yīng)采取以下措施:
(一)積極擴(kuò)寬投資渠道
我國商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資主要集中于固定收益類資產(chǎn)、貨幣型資產(chǎn)，雖然保障了基金的安全性和流動(dòng)性，但這種方式收益普遍不高，且投資對(duì)象單一，產(chǎn)品設(shè)計(jì)缺乏個(gè)性，不利于實(shí)現(xiàn)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的增值保值。因此，商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資除了銀行存款、購買基金等，還可以利用商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在技術(shù)管理和服務(wù)資源等方面的優(yōu)勢(shì)，有序參與基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金和全國社會(huì)保障基金投資運(yùn)營管理，為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金和社會(huì)保障基金的保值增值建言獻(xiàn)策。積極支持發(fā)展養(yǎng)老醫(yī)護(hù)產(chǎn)業(yè)。以投資新建、參股、并購、租賃、托管等方式，積極興辦養(yǎng)老社區(qū)以及興辦養(yǎng)老養(yǎng)生、健康體檢、康復(fù)管理、醫(yī)療護(hù)理、休閑康養(yǎng)等養(yǎng)老健康服務(wù)設(shè)施和機(jī)構(gòu)，為相關(guān)機(jī)構(gòu)研發(fā)生產(chǎn)老年用品提供資金和技術(shù)支持。
(二)創(chuàng)新投資方式
商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可通過收并購、金融租賃、等方式實(shí)現(xiàn)資源與優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)自身產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，促進(jìn)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展。第一，收并購。商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可通過收并購養(yǎng)老服務(wù)機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，聯(lián)動(dòng)發(fā)展?？刹扇∫韵路矫?第一，收購股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對(duì)養(yǎng)老機(jī)構(gòu)的間接控制并參與運(yùn)營與管理。商業(yè)養(yǎng)老機(jī)構(gòu)發(fā)揮資金優(yōu)勢(shì)、專業(yè)的管理能力、資金的投資運(yùn)作能力，而養(yǎng)老服務(wù)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)包括居家上門、日間照料、機(jī)構(gòu)長期照護(hù)、智能遠(yuǎn)距照護(hù)、品牌與運(yùn)營管理輸出等多個(gè)服務(wù)板塊。第二，租賃權(quán)轉(zhuǎn)移。由商業(yè)養(yǎng)老服務(wù)公司成立專業(yè)的養(yǎng)老服務(wù)公司，為養(yǎng)老機(jī)構(gòu)進(jìn)行提供勞務(wù)服務(wù);勞務(wù)分包;清潔服務(wù);家政服務(wù);經(jīng)濟(jì)信息咨詢;商務(wù)咨詢;物業(yè)管理;居家養(yǎng)老服務(wù)等。2．金融租賃。目前我國金融租賃公司負(fù)債80%的來源仍是銀行存款，且以短期存款為主，這就導(dǎo)致了金融租賃公司普遍面臨資金期限錯(cuò)配問題，中長期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理也面臨困境。為解決金融租賃公司中長期資金來源缺乏問題，可探索商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與金融租賃公司的合作模式。
(三)加強(qiáng)投資監(jiān)督管理
強(qiáng)化商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的資質(zhì)要求。首先，應(yīng)把精算技術(shù)和人才儲(chǔ)備作為資質(zhì)要求的核心內(nèi)容。商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的繳費(fèi)和領(lǐng)取周期較長，且易受經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的影響，特別是利率、死亡率、疾病發(fā)生率等多重因素的影響，精算技術(shù)的水平、人才隊(duì)伍的儲(chǔ)備應(yīng)作為重要的考核內(nèi)容。其次，對(duì)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)公司的投資管理能力、風(fēng)險(xiǎn)管控能力、償付能力，以及股東可持續(xù)增資能力等情況進(jìn)行綜合評(píng)估，設(shè)定較高的準(zhǔn)入門檻。加強(qiáng)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)用的規(guī)章制度建設(shè)。由于養(yǎng)老保險(xiǎn)事關(guān)百姓的生活質(zhì)量的提高和社會(huì)的和諧發(fā)展。因此，除了堅(jiān)持一般商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)資金運(yùn)用的基本規(guī)則制度之外，還應(yīng)根據(jù)投資運(yùn)營的發(fā)展進(jìn)程，進(jìn)一步將規(guī)則細(xì)化，逐步制定一套有別于一般商業(yè)保險(xiǎn)運(yùn)用的規(guī)章制度。
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作者：徐載娟 徐燕紅 張麗娜 單位：廣州工商學(xué)院
