價值評估概念精選(九篇)

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第1篇：價值評估概念范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)價值評估；問題 ；對策

企業(yè)價值評估，是指注冊資產(chǎn)評估師對評估基準(zhǔn)日特定目的下企業(yè)整體價值、股東全部權(quán)益價值或部分權(quán)益價值進(jìn)行分析、估算并發(fā)表專業(yè)意見并撰寫報告書的行為和過程。企業(yè)價值評估是將一個企業(yè)作為一個有機整體，依據(jù)其擁有或占有的全部資產(chǎn)狀況和整體獲利能力，充分考慮影響企業(yè)獲利能力的各種因素，結(jié)合企業(yè)所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及行業(yè)背景，對企業(yè)整體公允市場價值進(jìn)行的綜合性評估。從我國企業(yè)價值評估業(yè)的發(fā)展看，企業(yè)價值評估實踐產(chǎn)生于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中的國有資產(chǎn)管理需要，雖然理論界與實務(wù)界不斷進(jìn)行探索，但由于理論研究的滯后、評估人員整體素質(zhì)有待提高以及市場環(huán)境的制約，企業(yè)價值評估在實踐中尚面臨評估方法不科學(xué)等諸多問題。

一、我國企業(yè)價值評估存在的問題

1.企業(yè)價值評估理論研究相對滯后

企業(yè)價值評估概念的歧義與多解增添了實務(wù)工作的復(fù)雜性和難度。企業(yè)價值取決于其未來盈利能力。企業(yè)的盈利能力又取決于企業(yè)資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量，通過權(quán)衡資產(chǎn)未來收益能力與可能承受風(fēng)險的大小，投資者或資產(chǎn)評估師就可對企業(yè)價值大小作出評估。由此觀之，企業(yè)價值是指企業(yè)的內(nèi)在價值，它等于企業(yè)資產(chǎn)未來收益的貼現(xiàn)值。根據(jù) MM 理論，企業(yè)價值是指企業(yè)的市場價值，等于債券價值與股票價值之和。不過，企業(yè)內(nèi)在價值決定了市場價值。從產(chǎn)權(quán)交易、企業(yè)并購的角度看，企業(yè)價值評估是指股權(quán)價值評估，是企業(yè)部分價值的概念，它等于企業(yè)資產(chǎn)價值與負(fù)債價值之差。從企業(yè)破產(chǎn)角度看，企業(yè)價值評估是指資產(chǎn)價值評估，是企業(yè)整體價值的概念。2004 年 12月 30日，中國資產(chǎn)評估協(xié)會的《企業(yè)價值評估指導(dǎo)意見（試行）》從評估實務(wù)的角度指出 ：企業(yè)價值評估“是指注冊資產(chǎn)評估師對評估基準(zhǔn)日特定目的下企業(yè)整體價值、股東全部權(quán)益價值或部分權(quán)益價值進(jìn)行分析、估算并發(fā)表專業(yè)意見的行為和過程”。因此，關(guān)于企業(yè)價值評估概念的認(rèn)識還是有差別的，這對企業(yè)價值評估準(zhǔn)則的制定和實務(wù)操作會產(chǎn)生一定的影響。

2.傳統(tǒng)價值評估方法應(yīng)用存在局限性

在傳統(tǒng)價值評估方法中，存在重“成本法”，輕“收益法”和“市場法”的情況。成本法具有客觀、便于操作、評估風(fēng)險小、評估成本低等優(yōu)勢的優(yōu)點，因此成為我國企業(yè)價值評估實務(wù)常用的方法。但其也存在缺陷：忽視了資產(chǎn)之間的協(xié)同效應(yīng)及表外資產(chǎn)對企業(yè)價值的影響；忽視了企業(yè)未來成長機會對企業(yè)價值的影響，具有靜態(tài)性；其適用于破產(chǎn)企業(yè)價值的評估，適用范圍較窄。但根據(jù)《企業(yè)國有資產(chǎn)評估管理暫行條例》等法規(guī)規(guī)定，目前我國仍主要采用成本法對企業(yè)的整體價值進(jìn)行評估。盡管現(xiàn)行評估操作規(guī)范要求對上市公司進(jìn)行評估時，除采用成本法外還要運用收益法進(jìn)行驗證，但由于收益法在運用中存在參數(shù)值預(yù)測難度大、對評估人員專業(yè)水平要求高等原因，實際上就很少使用收益法。同時還存在某些評估方法假設(shè)的前提條件不適合我國目前資本市場的現(xiàn)狀等，傳統(tǒng)價值評估方法應(yīng)用存在的局限性提示著迫切需要完善價值評估方法。

3.評估人員的自身素質(zhì)良莠不齊

企業(yè)價值評估是一項需要運用多種知識和經(jīng)驗進(jìn)行價值判斷的工作，評估人員的能力直接關(guān)系到評估的質(zhì)量，而待評估企業(yè)面臨的客觀環(huán)境總是在不斷變化的，評估人員的知識和經(jīng)驗積累需要一個過程，并且總會有一定限度，因此即使對一個長期從事企業(yè)價值評估業(yè)務(wù)的評估人員來說，也可能因為情況的變化和待評估企業(yè)的復(fù)雜性而出現(xiàn)判斷失誤而產(chǎn)生風(fēng)險。如果評估人員在從事企業(yè)價值評估過程中責(zé)任心不強或缺乏職業(yè)道德，沒有盡責(zé)地完成評估項目，或者喪失了應(yīng)有的獨立性、公正性原則，違反了評估法規(guī)和準(zhǔn)則的要求，做出了錯誤或不實的判斷，就會增大企業(yè)價值評估的風(fēng)險。

二、改進(jìn)或完善我國企業(yè)價值評估的對策

1.加強企業(yè)價值評估理論研究

理論上，中國目前缺乏一套比較成熟的企業(yè)價值評估概念與方法體系，應(yīng)充分發(fā)揮政府、協(xié)會、評估機構(gòu)、高等院校的作用，組織人員對此進(jìn)行研討，形成理論界和實務(wù)界普遍接受的企業(yè)價值評估概念與方法體系。同時，為改善我國企業(yè)價值評估理論研究相對滯后的局面，提高評估在行業(yè)中的地位、促進(jìn)資產(chǎn)評估的有序發(fā)展、以及提高資產(chǎn)評估在社會主義市場經(jīng)濟(jì)建設(shè)中的積極作用，有關(guān)部門要盡快出臺更為可行的《資產(chǎn)評估法》，為企業(yè)價值評估提供法律依據(jù)。

2.逐步完善企業(yè)價值評估方法系統(tǒng)

根據(jù)評估目的和對象的不同，選擇與之相適應(yīng)的價值類型和評估方法。隨著資本市場、產(chǎn)權(quán)市場的發(fā)展與完善，資產(chǎn)評估市場日漸成熟，企業(yè)價值評估概念及其方法會越來越被理解和接受，企業(yè)價值評估理論與準(zhǔn)則體系將逐漸成熟和完善。片面理解企業(yè)價值評估概念及方法將成為過去，但要實現(xiàn)這種轉(zhuǎn)變還需要做很多工作。理論上，需要對企業(yè)價值評估概念及方法進(jìn)行進(jìn)一步研究并形成一套比較成熟的資產(chǎn)評估理論體系 ；實踐上，需要進(jìn)一步修正和完善企業(yè)價值評估試行辦法，形成企業(yè)價值評估準(zhǔn)則，進(jìn)一步規(guī)范三種評估方法的適用范圍、使用條件和程序，以及評估假設(shè)、數(shù)據(jù)基礎(chǔ)、影響因素等。

3.進(jìn)一步提高資產(chǎn)評估師的綜合業(yè)務(wù)素質(zhì)

企業(yè)價值評估是一項綜合性知識和技能要求很高的工作，要求資產(chǎn)評估師不僅懂得資產(chǎn)評估、會計等專業(yè)知識，還要懂得財務(wù)管理、金融、經(jīng)濟(jì)學(xué)等方面的理論知識與實踐經(jīng)驗。我國資產(chǎn)評估師之所以偏好成本法，和許多資產(chǎn)評估師的會計出身有關(guān)。但成本法可能與評估目的、對象不相符合，并不能真正滿足委托人的需要。因此，應(yīng)加強和規(guī)范資產(chǎn)評估師的后續(xù)教育，拓寬資產(chǎn)評估師的專業(yè)知識面，通過案例教學(xué)來提高資產(chǎn)評估師的綜合業(yè)務(wù)素質(zhì) ；改革資產(chǎn)評估師考試制度，增加綜合測評考試環(huán)節(jié)，有針對性地考核考生的行業(yè)分析、企業(yè)戰(zhàn)略、財務(wù)分析、資本市場等方面的知識 ；修訂和完善高校資產(chǎn)評估專業(yè)人才培養(yǎng)方案，對此，中國資產(chǎn)評估協(xié)會可以提出一個有指導(dǎo)意義的資產(chǎn)評估專業(yè)人才培養(yǎng)方案。

參考文獻(xiàn)：

[1]張鼎祖. 企業(yè)價值評估的市場法研究[D].中南大學(xué)，2009.

[2]石桂峰. 企業(yè)價值評估問題研究[D].東北財經(jīng)大學(xué)，2010.

第2篇：價值評估概念范文

關(guān)鍵詞：評估準(zhǔn)則趨同財務(wù)報告目的評估企業(yè)價值評估

隨著《國際財務(wù)報告準(zhǔn)則》(IFRSs)在全球范圍的推廣，我國會計準(zhǔn)則與IFRSs實現(xiàn)趨同，預(yù)示了我國評估準(zhǔn)則與國際趨同的發(fā)展趨勢。

一、我國《企業(yè)價值評估指導(dǎo)意見(試行)》與《國際評估指南第6號――企業(yè)價值評估(修訂)》的比較

(一)框架的比較為了從整體上把握我國《企業(yè)價值評估指導(dǎo)意見(試行)》(下文簡稱“指導(dǎo)意見”)與《國際評估指南第‘號――企業(yè)價值評估(修訂)》(下文簡稱“GN(指南)”)的異同。直觀地看，我國指導(dǎo)意見與國際指南均包括六個部分，其名稱不盡相同，見(表1)。按照各部分內(nèi)容的功能，對上述框架進(jìn)行調(diào)整，對應(yīng)關(guān)系見(表2)。

IVGN6 Business Valuation(Revised)于2004年11月30日。我國《企業(yè)價值評估指導(dǎo)意見(試行)》于2004年12月30日。從準(zhǔn)則日期的先后看，幾乎是同一時期。經(jīng)過比較可以看到我國指導(dǎo)意見，已經(jīng)基本與國際指南趨同，其共同點包括(但不限于)：(1)都要求根據(jù)評估目的選擇適當(dāng)?shù)膬r值類型(市場價值與非市場價值)。(2)都要求確信信息來源的可靠和適當(dāng)性；對所利用的別的專家的工作，要采取必要措施確信其合理性。(3)都指出了執(zhí)行企業(yè)價值評估業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)明確的事項以及應(yīng)當(dāng)考慮的因素。(4)都指出了財務(wù)報表調(diào)整的必要性及相關(guān)要求。(5)都要求正確運用資產(chǎn)基礎(chǔ)法(成本法)、市場法、收益法三種基本評估方法，對各種評估方法得出的結(jié)論進(jìn)行綜合分析，形成可信的評估意見。

雖然從總體上看兩者基本趨同，但仍然存在以下幾處值得關(guān)注的差異：

(1)應(yīng)用導(dǎo)向的明確性。國際指南明確地將其目標(biāo)導(dǎo)向定位于服務(wù)于財務(wù)會計報告，表現(xiàn)在：在In-troduction中指出評估指南的服務(wù)對象是“財務(wù)報表使用者以及企業(yè)價值評估結(jié)論使用者”，特別是點明了“財務(wù)報表使用者”是評估指南的服務(wù)對象；專設(shè)Relationship to Accounting Standards部分，對企業(yè)價值評估與財務(wù)報表之間的關(guān)系進(jìn)行了簡要闡述，并將這種聯(lián)系建立于評估與財務(wù)報表的普遍聯(lián)系(1VAl財務(wù)報告目的評估應(yīng)用指南)之上。相比之下，我國指導(dǎo)意見在這方面顯得較為單薄，原因是我國尚未將財務(wù)報告目的作為評估的應(yīng)用導(dǎo)向：在引言中將服務(wù)對象定位于“社會公眾”和“資產(chǎn)評估各方當(dāng)事人”，較之國際指南，這種界定顯得較為含糊，特別是沒有明確評估結(jié)論被使用的方式主要是通過財務(wù)會計報表；沒有明確企業(yè)價值評估與會計報表之間的關(guān)系。

(2)理論基礎(chǔ)的科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)性 國際指南非常重視評估的一般原理在企業(yè)價值評估領(lǐng)域運用的正確性，為此專設(shè)Definitions這一部分，對評估的一般概念、程序、方法等的術(shù)語在企業(yè)價值評估中的具體含義進(jìn)行了詳細(xì)解釋與界定。這些術(shù)語共達(dá)數(shù)十項，包括調(diào)整后的賬面價值、賬面價值、資本化、控制權(quán)缺乏折扣、經(jīng)濟(jì)壽命、持續(xù)經(jīng)營、股份公司、收益資本化法、多數(shù)股權(quán)、凈資產(chǎn)、營業(yè)公司、回報率、評估途徑(方法)、營運資本等。我國指導(dǎo)意見直接使用國際指南中上述這些術(shù)語，并未針對4"_lk價值評估業(yè)務(wù)進(jìn)行專門的定義。

(3)可理解性和可執(zhí)行性一方面，準(zhǔn)則的可理解性和可執(zhí)行性基于理論基礎(chǔ)的科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)性，這在前文已述。另一方面，是準(zhǔn)則條文的細(xì)致程度：國際指南的突出特點是雖然以原則為主，但條文較為詳細(xì)和實用。如在Guidance中較為全面而細(xì)致地闡述了財務(wù)信息及財務(wù)報表的用途、財務(wù)報表分析和調(diào)整的目的以及方法。我國指導(dǎo)意見的細(xì)致程度不及國際指南，這可能會對其理解和使用產(chǎn)生一定的影響。如在評估要求與評估方法中提到了財務(wù)報表調(diào)整的必要性以及基本要點，但過于簡略；對財務(wù)報表調(diào)整的目的――進(jìn)行財務(wù)分析以獲取評估相關(guān)信息，并未強調(diào)。

(4)框架的合理性。IVSC由于有專門的IVS3評估報告準(zhǔn)則，所以沒有再在IVGN6中對評估結(jié)果的報告進(jìn)行大篇幅贅述。而我國目前準(zhǔn)則體系中尚未建立專門的評估報告準(zhǔn)則，所以在本指導(dǎo)意見中專設(shè)評估披露部分對評估結(jié)果的披露進(jìn)行了非常詳細(xì)的規(guī)范；這一部分以后如果被整合人我國的評估報告準(zhǔn)則將會優(yōu)化指導(dǎo)意見的框架。

(二)內(nèi)容的比效 (1)國際評估準(zhǔn)則體系：國際評估準(zhǔn)則體系主要由七部分組成，其中General Valuation Concepn(評估的基本概念和原則)提供了作為評估及評估準(zhǔn)則基礎(chǔ)的基本法律、經(jīng)濟(jì)概念框架的說明，理解這些基本概念和原則對正確理解評估和運用評估準(zhǔn)則有重要意義。這些概念和原則主要包括：土地、財產(chǎn)、不動產(chǎn)、資產(chǎn)、價格、成本、市場、價值、市場價值、最佳用途、效用、公允價值、非市場價值、評估途徑(方法)等。Code。fConduct(行為守則)對評估師的職業(yè)道德和專業(yè)勝任能力提出了要求，確保評估結(jié)論的可靠、一致和無偏性。Standards(準(zhǔn)則)是較Applications(應(yīng)用指南)和Guidance Notes(評估指南)更為基礎(chǔ)和穩(wěn)定的部分，包括了三條具體準(zhǔn)則：IVSl市場價值基礎(chǔ)評估和IVS 2非市場價值評估是Applications(應(yīng)用指南)的基礎(chǔ)；IVS 3評估報告是第六版新增準(zhǔn)則，是由以前分散在準(zhǔn)則體系中的有關(guān)評估披露的方面總結(jié)而成。Applications(應(yīng)用指南)包括從評估目的角度制定的兩條指南。IVAl財務(wù)報告目的評估在第七版中進(jìn)行了廣泛修訂，以反映IFKSs2004新的項目與變化。Guidance Notes(評估指南)是對Standards(準(zhǔn)則)和Applications(應(yīng)用指南)的補充與拓展，是針對評估過程中以及評估結(jié)論使用中出現(xiàn)的具體問題制定的，包括十四條具體指南。GN 8 Cost Approach for Financial Reporting(DRC)(財務(wù)報告目的評估中的成本法)是第七版在原有基礎(chǔ)上重新起草、命名的。WhitePaper(白皮書)是第六版新增的，其性質(zhì)是預(yù)備準(zhǔn)則或指南，待時機成熟的時候就會上升為正式準(zhǔn)則或指南。目前這一部分僅包括新興市場的評估一項內(nèi)容，如(圖1)所示。(2)我國評估準(zhǔn)則體系。從準(zhǔn)則建設(shè)的歷程上看，最早頒布的是無形資產(chǎn)準(zhǔn)則，而非基本準(zhǔn)則，這反映了早期的準(zhǔn)則建設(shè)缺乏整體性思路。2004年財政部了兩項基本準(zhǔn)則，標(biāo)志著我國資產(chǎn)評估準(zhǔn)則體系初步建立，目前已經(jīng)的資產(chǎn)評估準(zhǔn)則與指導(dǎo)意見數(shù)量較少，共7項，按照時間的先后排列見(表3)

其中《資產(chǎn)評估準(zhǔn)則――基本準(zhǔn)則》是我國評估準(zhǔn)則體系的一大特點，是注冊資產(chǎn)評估師執(zhí)行各種資產(chǎn)類型、各種評估目的資產(chǎn)評估的基本規(guī)范。目前我國的評估準(zhǔn)則體系很不健全，缺少專門性的具體準(zhǔn)則，因此對一些

專門事項進(jìn)行規(guī)范和指導(dǎo)的任務(wù)都只能全部由《基本準(zhǔn)則》承擔(dān)。所以《資產(chǎn)評估準(zhǔn)則――基本準(zhǔn)則》在我國目前的評估準(zhǔn)則體系中居于核心地位。另一基本準(zhǔn)則《資產(chǎn)評估職業(yè)道德準(zhǔn)則――基本準(zhǔn)則》與IVS的Code of Con-duct(行為守則)功能類似?？偟膩砜矗壳拔覈脑u估準(zhǔn)則體系尚未成形。在企業(yè)價值評估準(zhǔn)則比較的基礎(chǔ)上，通過準(zhǔn)則體系的進(jìn)一步比較，我國與國際準(zhǔn)則的差距凸現(xiàn)：雖然我國評估準(zhǔn)則已經(jīng)積極地邁出了向國際準(zhǔn)則靠攏的步伐，但相對于后者完備的體系，我國的準(zhǔn)則建設(shè)尚處于初級階段；我國評估準(zhǔn)則的制定已經(jīng)接近了與國際準(zhǔn)則趨同的方向，但從目前看來，離實現(xiàn)趨同還有很長的路要走。

三、我國評估準(zhǔn)則的完善空間

我國與國際準(zhǔn)則的顯著差距，為我國評估準(zhǔn)則建設(shè)留下了很大的完善空間，而這個完善空間也體現(xiàn)了我國評估準(zhǔn)則與國際準(zhǔn)則趨同的進(jìn)程。

(一)準(zhǔn)則的導(dǎo)向 IFKSs對公允價值概念的堅持推行推動了財務(wù)報告目的評估業(yè)務(wù)在全球的開展，也促使《國際評估準(zhǔn)則》的專業(yè)定位轉(zhuǎn)向以財務(wù)報告目的為導(dǎo)向。2005年我國會計準(zhǔn)則與IFRSs基本實現(xiàn)趨同，這為我國評估業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了一個重要契機，由此可預(yù)見以財務(wù)報告為目的的評估業(yè)務(wù)在我國的發(fā)展勢頭以及我國評估準(zhǔn)則的發(fā)展方向。我國評估準(zhǔn)則的現(xiàn)有體系尚未體現(xiàn)出明顯的專業(yè)定位，因此在今后的建設(shè)中應(yīng)當(dāng)：建立類似于IVA性質(zhì)的準(zhǔn)則，明確地對財務(wù)報告目的評估以及其他目的評估進(jìn)行規(guī)范與指導(dǎo)。在相關(guān)的具體準(zhǔn)則中，適當(dāng)增加類似于Relationship to Accounting Standards的部分，對該項評估業(yè)務(wù)與財務(wù)報表之間的關(guān)系進(jìn)行必要說明。

(二)準(zhǔn)則的理論基礎(chǔ) 《國際評估準(zhǔn)則》非常重視評估理論對實務(wù)的指導(dǎo)作用，將評估的基本概念與原理作為貫穿其整個體系的內(nèi)在線索，無論是IVS、IVA、GN都建諸其上。對于特定的業(yè)務(wù)，還在相應(yīng)的GN中專門對其運用的概念、程序、方法等的特定含義進(jìn)行詳解。我國現(xiàn)有的評估準(zhǔn)則在這方面尚處于真空狀態(tài)，因此在今后的建設(shè)中應(yīng)當(dāng)：在基本準(zhǔn)則或具有基礎(chǔ)性質(zhì)的準(zhǔn)則中明確列示評估的一般概念與原則；在相關(guān)的具體準(zhǔn)則中，對一般理論在該領(lǐng)域的運用進(jìn)行具體化的規(guī)范。

(三)準(zhǔn)則的框架 《國際評估準(zhǔn)則》已經(jīng)形成了一個相對穩(wěn)定和完備的框架體系；我國現(xiàn)有的評估準(zhǔn)則體系尚未形成清晰的框架，可以在借鑒國際準(zhǔn)則體系的基礎(chǔ)上，根據(jù)我國的國情建立目標(biāo)準(zhǔn)則框架見圖(2)目標(biāo)框架橫向上劃分為業(yè)務(wù)準(zhǔn)則與職業(yè)道德準(zhǔn)則兩個部分，一是業(yè)務(wù)準(zhǔn)則在縱向上分為四個層次：(1)資產(chǎn)評估基本準(zhǔn)則。(2)資產(chǎn)評估具體準(zhǔn)則，又可劃分為兩部分：程序性準(zhǔn)則是注冊資產(chǎn)評估師通過履行一定的專業(yè)程序完成評估業(yè)務(wù)、保證評估質(zhì)量的規(guī)范；專業(yè)性準(zhǔn)則是針對不同資產(chǎn)類別的特點，分別對不同類別評估業(yè)務(wù)中的評估師執(zhí)業(yè)行為進(jìn)行規(guī)范。(3)資產(chǎn)評估指南是對特定評估目的、特定資產(chǎn)類別的評估業(yè)務(wù)以及評估中某些重要事項的規(guī)范。(4)資產(chǎn)評估指導(dǎo)意見是針對評估業(yè)務(wù)中的某些具體問題的指導(dǎo)性文件。該層次較為靈活，既可以是暫時性規(guī)定，也可以是預(yù)備性質(zhì)的準(zhǔn)則。二是職業(yè)道德準(zhǔn)則在縱向上分為兩個層次：職業(yè)道德基本準(zhǔn)則；職業(yè)道德具體準(zhǔn)則。

第3篇：價值評估概念范文

[關(guān)鍵詞] 自由現(xiàn)金流量 自由現(xiàn)金流量計算 企業(yè)價值評估 作用

在現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)理論中，“現(xiàn)金流量”與“企業(yè)價值”已成為其基本的、核心的概念。而在企業(yè)價值的估價和財務(wù)管理過程中，自由現(xiàn)金流量又是一個極為關(guān)鍵的概念。

一、自由現(xiàn)金流量的概念

自由現(xiàn)金流量最早是由美國西北大學(xué)阿爾弗雷德?拉巴波特、哈佛大學(xué)詹森等學(xué)者于20世紀(jì)80年代提出的一個全新概念。如今它在西方公司價值評估中得到了非常廣泛的應(yīng)用。自由現(xiàn)金流量的名稱眾多，如增量現(xiàn)金流量、剩余現(xiàn)金流量、可分配現(xiàn)金流量、可自由使用的現(xiàn)金流量等。不同的學(xué)者對自由現(xiàn)金流量的理解也不盡相同。

科普蘭教授比較詳盡地闡述了自由現(xiàn)金流量的計算方法:“自由現(xiàn)金流量等于企業(yè)的稅后凈營業(yè)利潤（即將公司不包括利息收支的營業(yè)利潤扣除實付所得稅稅金之后的數(shù)額）加上折舊及攤銷等非現(xiàn)金支出，再減去營運資本的追加和物業(yè)廠房設(shè)備及其他資產(chǎn)方面的投資。它是公司所產(chǎn)生的稅后現(xiàn)金流量總額，可以提供給公司資本的所有供應(yīng)者，包括債權(quán)人和股東。”

布瑞德福特?康納爾教授對自由現(xiàn)金流量的定義與科普蘭教授相似，并將其定義為：投資者的利益（自由現(xiàn)金流量）是由公司所創(chuàng)造的現(xiàn)金流入量減去公司所有的支出，包括在工廠、設(shè)備以及營運資本上的投資等，所形成的凈現(xiàn)金流量。這些現(xiàn)金流量是可以分配給投資者的。

達(dá)莫德蘭教授將自由現(xiàn)金流量分別用于股票價值評估和企業(yè)價值評估，提出了股權(quán)自由現(xiàn)金流量的概念。股權(quán)自由現(xiàn)金流量就是在扣除經(jīng)營費用、本息償還和為保持預(yù)定現(xiàn)金流量增長率所需的資本支出、增加的營運資本之后的現(xiàn)金流量。而自由現(xiàn)金流量是公司所有權(quán)利要求者，包括普通股股東、優(yōu)先股股東和債權(quán)人的現(xiàn)金流量總和。

肯尼斯?漢克爾和尤西?李凡特在他們合著的《現(xiàn)金流量與證券分析》中提出，自由現(xiàn)金流量等于經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量減去資本支出，再加上資本支出和其他支出中的隨意支出部分。因為這些隨意支出可節(jié)省下來卻不會影響公司的未來增長。他們認(rèn)為只要不是為了維持企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的現(xiàn)金支出都應(yīng)回加到自由現(xiàn)金流量中；公司可以在不影響持續(xù)經(jīng)營的情況下避免這些支出，而若公司沒有這些支出，公司的自由現(xiàn)金流量會得以增加。他們的研究注意到了折舊和稅收的影響，并創(chuàng)造性地提出將隨意性資本支出回加到自由現(xiàn)金流的計算中，這對加強企業(yè)的經(jīng)營管理十分有利。

可以看出，以上幾種觀點并沒有本質(zhì)的區(qū)別。他們解釋自由現(xiàn)金流量的共同之處都是指在不危及公司生存與發(fā)展的前提下可供分配給股東和債權(quán)人的最大現(xiàn)金額。

本文把自由現(xiàn)金流量定義為：自由現(xiàn)金流量指企業(yè)在經(jīng)營活動中產(chǎn)生的全部現(xiàn)金流入扣除滿足必要生產(chǎn)經(jīng)營活動及其增長的需要后，能夠提供給所有投資人（包括股權(quán)投資人和債權(quán)投資人）自由支配的現(xiàn)金。對自由現(xiàn)金流量的理解需注意以下幾點：第一，自由現(xiàn)金流量與企業(yè)價值評估相聯(lián)系，因此，現(xiàn)金流的計算是基于企業(yè)未來的現(xiàn)金流入流出，而不是針對已經(jīng)發(fā)生的客觀事實，自由現(xiàn)金流量的計算結(jié)果是估算結(jié)果。第二，自由現(xiàn)金流量的來源是基于企業(yè)的經(jīng)營活動，而不是企業(yè)的融資活動，因為企業(yè)價值增長的動力來源于企業(yè)的經(jīng)營活動。第三，自由現(xiàn)金流中的“自由”是一個相對概念，即相對于必須扣除的、受約束的支出，企業(yè)對剩余的現(xiàn)金具有更大的自由支配權(quán)，但不是隨意支配。

二、自由現(xiàn)金流量的計算

企業(yè)價值評估的重點在于對目標(biāo)公司未來現(xiàn)金流量的理解和測算。通常從現(xiàn)金流形成角度計算自由現(xiàn)金流量。自由現(xiàn)金流量來源于企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入；自由現(xiàn)金流量的必要支出為對營運資本的短期投資和對長期資產(chǎn)的長期投資，分別表現(xiàn)為營運資本增加和資本支出。因此，從現(xiàn)金流形成角度建立的自由現(xiàn)金流量計算公式為：

自由現(xiàn)金流量=經(jīng)營現(xiàn)金流量-營運資本增加-資本支出

第一，經(jīng)營現(xiàn)金流量的計算。經(jīng)營現(xiàn)金流量是企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，相關(guān)計算數(shù)據(jù)來源于企業(yè)的利潤表。自由現(xiàn)金流量計算的基本出發(fā)點是將股東和債權(quán)人看作一個整體，因此，企業(yè)向債券人支付利息的行為實際上是資金在企業(yè)內(nèi)部的流動。但企業(yè)所得稅是支付給第三方（即政府）的，應(yīng)作為企業(yè)的現(xiàn)金流出，所以，經(jīng)營現(xiàn)金流量的計算應(yīng)以息前稅后利潤作的調(diào)整為基礎(chǔ)。即：

經(jīng)營現(xiàn)金流量=息前稅后利潤+折舊與攤銷

=息前稅前利潤（EBIT）-所得稅+折舊與攤銷

第二，營運資本增加的界定。營運資本是指企業(yè)流動資產(chǎn)占用的資本。營運資本增加指在一個會計期間（一般為一年），企業(yè)的期末營運資本相對于期初的增加數(shù)。其計算公式推導(dǎo)如下：

營運資本增加=營運資本期末數(shù)-營運資本期初數(shù)

營運資本增加的相關(guān)計算數(shù)據(jù)來源于企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表。

第三，資本支出的界定。資本支出指企業(yè)各種長期資產(chǎn)占用的資本。

資本支出的相關(guān)計算數(shù)據(jù)來源于企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表。需要注意的是，各種長期資產(chǎn)的期初數(shù)和期末數(shù)都應(yīng)按照資產(chǎn)原值計算，而不是按照賬面價值進(jìn)行計算。特別是其他長期資產(chǎn)，資產(chǎn)負(fù)債表提供的年末數(shù)據(jù)是攤銷后的數(shù)值，必須將攤銷數(shù)額進(jìn)行還原，然后計算其變化量。由此得出：

自由現(xiàn)金流量=經(jīng)營現(xiàn)金流量-營運資本增加-資本支出

=EBIT-所得稅+折舊與攤銷-營運資本增加-資本支出

=稅后凈營業(yè)利潤+折舊與攤銷-營運資本增加-資本支出

=稅后凈營業(yè)利潤-凈投資

其中，凈投資由流動資本投資、固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)投資構(gòu)成，這三部分可以分別用各自的年末余額減去年初余額得到。

三、自由現(xiàn)金流量在企業(yè)價值評估中的作用分析

企業(yè)價值評估是將預(yù)測變?yōu)閷Y產(chǎn)價值、企業(yè)部分或整體價值的估算過程，是一種對標(biāo)的（股權(quán)、資產(chǎn)或企業(yè)）所做出的價值判斷。目前流行的企業(yè)價值評估方法有很多，包括資產(chǎn)價值基礎(chǔ)法、相對估價法、現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法、EVA法、期權(quán)定價法等。其中，理論上比較成熟，操作上相對簡單的現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法逐漸成為現(xiàn)代企業(yè)價值評估的主流方法。通?？墒褂玫默F(xiàn)金流量有經(jīng)營現(xiàn)金流量、自由現(xiàn)金流量、實體現(xiàn)金流量和股利現(xiàn)金流量等。相比之下，自由現(xiàn)金流量作為價值評估的財務(wù)指標(biāo)具有強大的功能和特殊作用：

第一，自由現(xiàn)金流量的創(chuàng)造力顯示了企業(yè)的實力。擁有大量穩(wěn)定自由現(xiàn)金流量的公司更能增強自己的實力，因為他們可以利用這些現(xiàn)金流量降低負(fù)債率、改善和協(xié)調(diào)與債權(quán)人的關(guān)系；或者提高股利分配率，使得企業(yè)不斷增強。

第二，自由現(xiàn)金流量更合理地評價了企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。經(jīng)營現(xiàn)金流量的確也具有評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的功能，但是經(jīng)營現(xiàn)金流量只考慮了過去的現(xiàn)金能力，而自由現(xiàn)金流量中包含著應(yīng)該扣除持續(xù)經(jīng)營條件下必要的現(xiàn)金安排部分，如企業(yè)不得不進(jìn)行生產(chǎn)設(shè)備的更新和改造、管理系統(tǒng)的更新以保持足夠的競爭力。換言之，對自由現(xiàn)金流量的審視致力于企業(yè)“繼往開來”，不僅考核企業(yè)過去的獲現(xiàn)能力，還同時把未來的創(chuàng)現(xiàn)能力納入考核之中?？梢钥隙ǖ卣f，目前財務(wù)上能推崇的許多支付能力評價指標(biāo)，如資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率等指標(biāo)都存在“清算假設(shè)”前提，局限性十分明顯。

第三，自由現(xiàn)金流量是企業(yè)價值模型中基本變量。過去，財務(wù)上的許多估價模型中都以未來股利作為未來現(xiàn)金流量的代表。但是實際上，由于一些公司并不支付股利，因此股利并不是未來現(xiàn)金流量的惟一和最好的代表。由美國西北大學(xué)阿爾弗雷德?拉巴波特創(chuàng)立的財務(wù)估價模型就是建立在一個公司的價值等于其未來自由現(xiàn)金流量的折現(xiàn)這一假設(shè)之上的。目前這一模型的應(yīng)用范圍十分廣泛。其優(yōu)越性是顯而易見的：公司不必派發(fā)股利，只要產(chǎn)生自由現(xiàn)金流量即可。

第四，自由現(xiàn)金流量是連接企業(yè)投資決策、籌資規(guī)劃和股利政策的決策變量。自由現(xiàn)金流量不僅是財務(wù)目標(biāo)的基本變量，而且也成為連接財務(wù)目標(biāo)與管理過程的橋梁與紐帶，也就是說財務(wù)管理過程就是對未來自由現(xiàn)金流量的規(guī)模、結(jié)構(gòu)等規(guī)劃和控制的過程，另外，我們也只有通過自由現(xiàn)金流量，才能把籌資、投資和股利分配等這些財務(wù)核心問題聯(lián)系起來、統(tǒng)籌規(guī)劃，而不是孤立地考慮公司籌資、投資和股利分配決策。比如，具有穩(wěn)定的經(jīng)營現(xiàn)金流量和自由現(xiàn)金流量的公司與其他同類公司相比，更傾向于提高外部資本的比重，預(yù)期以高財務(wù)杠桿為特征。因為經(jīng)營現(xiàn)金流量和自由現(xiàn)金流量越穩(wěn)定，發(fā)生財務(wù)困難的概率就越小，發(fā)生破產(chǎn)和重組的概率也越小，外部籌資的成本就越小，所以公司更傾向于提高財務(wù)杠桿，增加外部籌資。反之，自由現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)和現(xiàn)金流量不穩(wěn)定的公司則會降低外部籌資，降低股利分配比率，提高權(quán)益籌資。

參考文獻(xiàn):

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第4篇：價值評估概念范文

【關(guān)鍵詞】物聯(lián)網(wǎng)；上市企業(yè)；價值評估；EVA

一、引言

物聯(lián)網(wǎng)（The Internet of things，IOT），又叫傳感網(wǎng)，是指將所有的物品經(jīng)射頻識別（RFID）、紅外感應(yīng)器、全球定位系統(tǒng)、激光掃描器等信息傳感設(shè)備，與互聯(lián)網(wǎng)連在一起，進(jìn)行信息交換與通訊，從而實現(xiàn)智能化識別、定位、跟蹤、監(jiān)控和管理，達(dá)到“物物互聯(lián)，感知世界”的目的。自2009年下半年起，在產(chǎn)業(yè)政策扶持和巨額資金推動下，該板塊迎來了快速發(fā)展機會，相關(guān)上市公司股價在政策暖風(fēng)吹拂下爆發(fā)式上漲，表現(xiàn)搶眼。

投資者如何捕捉物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)的投資機會，就需要了解物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)的內(nèi)在投資價值。此外，物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)為了獲得更高的投資價值來吸引廣大投資者，提升自身的經(jīng)營業(yè)績是關(guān)鍵。因此，有必要對我國物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)的價值進(jìn)行評估。

二、企業(yè)價值評估方法分析

企業(yè)價值評估是一項綜合性的資產(chǎn)、權(quán)益評估，是人們對特定目的下企業(yè)的整體價值、股東全部權(quán)益價值或部分權(quán)益價值進(jìn)行分析、估算的過程。目前我國用于價值評估的方法分為五種：分別為現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、相對估值法、實物期權(quán)估價法、剩余收益估價法以及EVA價值評估法。接下來將對它們進(jìn)行比較分析。

現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是企業(yè)價值評估的理論基礎(chǔ)，它只依賴于公司的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，而不需要去研究基于會計方法的回報。但企業(yè)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法存在其內(nèi)在的缺陷：一是使用的數(shù)據(jù)沒有包含有關(guān)企業(yè)當(dāng)前與未來的有價值的會計信息，每年的現(xiàn)金流不能反映公司績效；二是只考慮了股利分配對企業(yè)價值的影響，忽略了價值創(chuàng)造對企業(yè)價值的影響。它要求企業(yè)有比較穩(wěn)定的現(xiàn)金流量且連續(xù)期間不能為負(fù)，否則對現(xiàn)金流量的預(yù)測很困難或者不可信。

和現(xiàn)金流量折現(xiàn)法相比，相對估值法可以使用更少的假設(shè)，并且可以更為快捷的完成，簡明的特點使得它在應(yīng)用中有很大的吸引力。宋明磊[1]（2009）認(rèn)為對于相對估值法來說要找到與估值企業(yè)類似的企業(yè)，這就要求整個市場具備有效性，而且，在市場上是不可能找到完全相同的企業(yè)的。

期權(quán)法的選擇可以對風(fēng)險評估進(jìn)行更精確地評估，而這種風(fēng)險評估是某些企業(yè)執(zhí)行戰(zhàn)略所必要的。但是，這種方法的最大的局限性在于它要求有關(guān)公司未來的不確定性的信息是可以獲得的，然而這是不現(xiàn)實的。李光明[2]（2005）認(rèn)為實物期權(quán)評估方法雖然具有思想上的先進(jìn)性，但是距離企業(yè)價值評估的實際應(yīng)用仍有較大距離。

剩余收益估價法作為一種新興的評估方法，其優(yōu)點在于，該方法集中于價值動因，充分利用會計信息采用應(yīng)計會計制度利用已有預(yù)測的收益計算剩余收益，并具有一定的多樣性和有效性。缺點在于，該方法的運用依賴的是被懷疑的會計數(shù)據(jù)，預(yù)測期限短于現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，需要在較短的未來確認(rèn)更多的價值。楊宜閩[3]（2012）認(rèn)為與傳統(tǒng)的現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型相比，剩余收益估價法不管是在對股價的解釋力上，還是在計算結(jié)果的準(zhǔn)確度上都存在較大優(yōu)勢。

EVA價值評估法是在現(xiàn)金流量折現(xiàn)法和剩余收益法的基礎(chǔ)上發(fā)展而來的，它能充分利用企業(yè)提供的全部公開信息，也就是考慮了企業(yè)的全部使用資本，因而評價將更全面；EVA的最大化即達(dá)到股東價值最大化，反映了企業(yè)價值的真正源頭；石琭[4]（2012）認(rèn)為面對不同風(fēng)險的企業(yè)，在EVA計算時，減項的個數(shù)會反映出風(fēng)險的多少，經(jīng)抵減后的EVA就不再包含風(fēng)險因素，不同風(fēng)險的企業(yè)也因此可以在相同基礎(chǔ)上做比較。

在以上五種主流企業(yè)價值評估方法的介紹中，可以看出每種方法都有局限性，并不是絕對適用的。而EVA價值法，相比其他傳統(tǒng)方法更為可靠。

三、物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)特點

物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)不同于傳統(tǒng)上市企業(yè)，甚至不同于一般意義的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈中的現(xiàn)代信息上市企業(yè)，物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)具有鏈長、技術(shù)主導(dǎo)性、應(yīng)用性、關(guān)聯(lián)性等特征。

（1）產(chǎn)業(yè)鏈特別長。由于物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)不能分屬某一個行業(yè)，在證券市場上是屬于一個概念板塊，與其他上市企業(yè)相比，物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)涉及各個行業(yè)領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)超長。一是產(chǎn)業(yè)鏈上下游距離特別長。二是環(huán)節(jié)特別多。從物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈主體角度看，物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)涉及感應(yīng)芯片研發(fā)者、核心元器件制造商、網(wǎng)絡(luò)通道商直至用戶等十多個環(huán)節(jié)，每個環(huán)節(jié)又有眾多子環(huán)節(jié)，每個環(huán)節(jié)本身又是一個獨立的子產(chǎn)業(yè)。

（2）技術(shù)主導(dǎo)性強。物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)是典型的技術(shù)引領(lǐng)的新興產(chǎn)業(yè)。一是技術(shù)重要程度高。物聯(lián)網(wǎng)是由于感應(yīng)識別技術(shù)的突破而形成的，可以說沒有傳感識別技術(shù)就沒有物聯(lián)網(wǎng)，也就沒有物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。二是技術(shù)與產(chǎn)品的不可分性。由于技術(shù)研發(fā)投入大、風(fēng)險高，很多技術(shù)研發(fā)者將技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)品提供結(jié)合在一起，技術(shù)與產(chǎn)品很難區(qū)分，上市企業(yè)的技術(shù)主導(dǎo)性明顯。

（3）應(yīng)用型產(chǎn)業(yè)。一是應(yīng)用重要程度高。國際上對物聯(lián)網(wǎng)的研究基本集中在技術(shù)與應(yīng)用兩個方面，認(rèn)為應(yīng)用中包含市場，抓住了應(yīng)用就抓住了市場。二是應(yīng)用行業(yè)多。從物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢看，物聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)在智能公共安全與應(yīng)急管理、物流等方面產(chǎn)生了廣泛的應(yīng)用，并且還將開拓更廣的應(yīng)用領(lǐng)域。三是應(yīng)用方式和水平高。從應(yīng)用深度看，物聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用早已突破傳感網(wǎng)范疇，尤其是物聯(lián)網(wǎng)與人工智能的結(jié)合及其在智慧化應(yīng)用中的表現(xiàn)，已經(jīng)或正在解決現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)社會生活中的眾多頑疾。

（4）關(guān)聯(lián)性強。物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)有很強的關(guān)聯(lián)性：一是物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的關(guān)聯(lián)性。從產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)可以看出，前端的芯片研發(fā)與中間的加工制造，以及與后端的應(yīng)用服務(wù)都有極大的關(guān)聯(lián)。這種關(guān)聯(lián)不僅表現(xiàn)在相鄰節(jié)點間，也表現(xiàn)在跨距離節(jié)點間。二是物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品與其它產(chǎn)品的關(guān)聯(lián)性（附著）。這種關(guān)聯(lián)性本質(zhì)上也是一種附著性，即物聯(lián)網(wǎng)的很多產(chǎn)品需求鑲嵌到其他應(yīng)用產(chǎn)品之中去，它本身不一定是獨立使用的。

（5）政策相關(guān)性

物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)政策相關(guān)性。由于是新興發(fā)展產(chǎn)業(yè)，前景光明，但是需要國家、地方政府給予政策支持、財政支持以及各種便利，物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)才會越來越多，發(fā)展的越來越好。

四、物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)EVA價值評估法

本文根據(jù)上述企業(yè)價值評估法的分析和物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)的特點，選擇EVA價值評估法來評估物聯(lián)網(wǎng)價值，主要有以下三個理由：

（1）EVA克服了現(xiàn)金流量受會計政策以及企業(yè)不同發(fā)展階段影響較大的缺點。現(xiàn)金流量的估算都建立在會計利潤的基礎(chǔ)之上，采用不同會計核算方法會在較大程度上影響現(xiàn)金流量的結(jié)果。物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)大多處于快速發(fā)展期間的高新科技企業(yè)，研發(fā)費用、前期市場推廣支出占比較高，若采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型難免會造成估算結(jié)果失真的情形。相比而言，EVA價值評估法通過調(diào)整能較好克服會計處理方法對利潤的扭曲，真實反應(yīng)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，與現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型相比更適合運用于物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)價值評估。

（2）折現(xiàn)模型經(jīng)過幾十年的發(fā)展，是企業(yè)價值評估理論中使用最廣泛、理論上最完善的方法之一。EVA價值評估法借鑒現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，將企業(yè)價值視為期初投資資本與未來各期所創(chuàng)造價值累計折現(xiàn)值之和，本質(zhì)上也屬于折現(xiàn)模型。另外EVA價值評估模型以企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值為基礎(chǔ)進(jìn)行評估，在EVA與公司價值相關(guān)性實證研究中多次檢驗出二者之間具有較高相關(guān)性。沈樹亮[5]（2011）認(rèn)為EVA價值評估模型正是吸收了現(xiàn)金流量模型的理論與方法，采用EVA替代自由現(xiàn)金流量，因此評估模型具有充實的理論基礎(chǔ)與實際意義。

（3）我國物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)在證券市場屬于概念板塊，各家公司分屬不同類型的行業(yè)，因此各家企業(yè)之間幾乎沒有可比性或者說很難找到可比企業(yè)，所以不能使用相對估值法。由于實物期權(quán)估價法比較復(fù)雜，假設(shè)條件苛刻，也限制了實物期權(quán)估價法在物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)價值評估中的應(yīng)用。

綜上，EVA價值評估法比其他價值評估法更適合現(xiàn)階段對物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)價值評估的探索。

五、結(jié)論

本文通過分析、研究物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)價值評估，我們可以得出以下結(jié)論：

（1）對企業(yè)價值評估的常用方法進(jìn)行了分析和比較。明確在評估中，應(yīng)選擇有效的評估方法，有時甚至可以綜合運用不同的方法，得出多個價值指標(biāo)，經(jīng)比較、調(diào)整，最終得出企業(yè)價值。

（2）EVA指標(biāo)對企業(yè)價值包含有顯著的增量信息，對企業(yè)價值有很好的解釋力度，但是并不能完全替代傳統(tǒng)會計指標(biāo)對企業(yè)價值的衡量。現(xiàn)實中EVA指標(biāo)的計算相對復(fù)雜，并且外部投資者和相關(guān)方，很難全面的獲取企業(yè)的信息，因此在采用EVA指標(biāo)時，應(yīng)該結(jié)合傳統(tǒng)指標(biāo)才能更好的對企業(yè)價值進(jìn)行評估。

（3）EVA指標(biāo)體系的引入有助于物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)管理者進(jìn)行決策，有助于達(dá)成企業(yè)價值最大化的目標(biāo)，在物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)中進(jìn)行推廣有著重要的現(xiàn)實意義；另一方面，也利于加強企業(yè)管理者樹立為資本付費的觀念，更好的為了實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的經(jīng)營目標(biāo)，從而實現(xiàn)國有資本的保值和增值。

參考文獻(xiàn)：

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[3]楊宜閩.我國高科技上市公司價值評估實證研究[D].武漢科技大學(xué)，2012.

第5篇：價值評估概念范文

摘要：企業(yè)價值評估在國外有較長的歷史，但是在我國出現(xiàn)的時間并不長，直到最近幾年才逐漸引人矚目。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，企業(yè)價值評估將越來越受到各相關(guān)人士的關(guān)注。正確推行以價值評估為手段實現(xiàn)企業(yè)價值最大化管理，分析企業(yè)價值評估的動因具有一定的現(xiàn)實意義。

在激烈的市場競爭中，企業(yè)為求得生存和發(fā)展，必須使自身價值在市場中得到承認(rèn)，并不斷尋求增加價值的途徑，以實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。對企業(yè)風(fēng)險和收益的界定、度量，對企業(yè)價值的衡量，已經(jīng)成為投資者和企業(yè)管理者的一項十分重要的經(jīng)常性工作。投資者對企業(yè)價值進(jìn)行評估并據(jù)以做出買賣決策，使得股票市場價格達(dá)到新的均衡。企業(yè)理財人員通過對企業(yè)價值的評估，了解企業(yè)的真實價值，做出科學(xué)的投資與融資決策，不斷提高企業(yè)價值，增加所有者財富。

一、市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是企業(yè)價值評估的實踐基礎(chǔ)

產(chǎn)權(quán)制度的改革推動了我國資產(chǎn)評估行業(yè)從無到有地產(chǎn)生和逐步發(fā)展。我國的產(chǎn)權(quán)制度改革主要是國有企業(yè)財產(chǎn)組織形式和經(jīng)營方式的改革，改革的目標(biāo)是：在宏觀層次上、社會總量上保持公有制為主體，在微觀層次上建立以多元所有者形成的、以混合所有制為主體的企業(yè)所有制結(jié)構(gòu)，建立起現(xiàn)代企業(yè)制度。在這個過程中，我國不但出現(xiàn)了多種企業(yè)財產(chǎn)組織形式和經(jīng)營方式，發(fā)生了與傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟(jì)體制下極不相同的經(jīng)濟(jì)行為，而且出現(xiàn)了企業(yè)資產(chǎn)大規(guī)模的流動和重組。企業(yè)兼并、承包、租賃、聯(lián)合、集團(tuán)化有了很大發(fā)展，股份制逐漸成為主要的企業(yè)財產(chǎn)組織形式，大批計劃經(jīng)濟(jì)體制下的工廠，逐步按《公司法》改造和改組成為有限公司、股份有限公司、國有獨資有限公司和股合作制企業(yè)。企業(yè)的整體買賣、企業(yè)的分割式買賣和資產(chǎn)折股買賣，尤其是股票上市企業(yè)的股票買賣有了較快的發(fā)展。企業(yè)破產(chǎn)法沖破重重阻力得到貫徹，破產(chǎn)清算、企業(yè)整體式和資產(chǎn)分割式拍賣等成為見慣不驚的事情。企業(yè)以資產(chǎn)作抵押向銀行貸款，以企業(yè)資產(chǎn)為其他企業(yè)作經(jīng)濟(jì)擔(dān)保，企業(yè)向保險公司投保和發(fā)生事故后向保險公司索賠。國有和非國有控股公司迅速發(fā)展，投資者（個人或機構(gòu)）開展以保值增值為目標(biāo)的股權(quán)投資管理。以上活動的蓬勃開展，極大地促進(jìn)了企業(yè)價值評估的發(fā)展，企業(yè)價值評估的結(jié)果成為這些活動順利進(jìn)行的基礎(chǔ)和依據(jù)。

二、產(chǎn)權(quán)交易活動的需要是企業(yè)價值評估的直接動因

產(chǎn)權(quán)制度改革要求有一個發(fā)達(dá)的產(chǎn)權(quán)交易市場。企業(yè)價值評估也要建立在發(fā)達(dá)的產(chǎn)權(quán)交易的基礎(chǔ)之上。產(chǎn)權(quán)交易市場由五個要素所構(gòu)成：一是多元化的產(chǎn)權(quán)市場主體，即作為商品的企業(yè)的買方和賣方；二是產(chǎn)權(quán)市場體系，包括產(chǎn)權(quán)買賣市場、企業(yè)兼并市場、企業(yè)租賃市場、企業(yè)拍賣市場等；三是市場機制，即產(chǎn)權(quán)的價格由市場競爭形成；四是法定的產(chǎn)權(quán)交易場所，即產(chǎn)權(quán)交易所或交易中心；五是企業(yè)價值評估機構(gòu)和正確的評估工作。我國企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場近幾年發(fā)展較快，但仍未成熟和規(guī)范，由市場競爭形成產(chǎn)權(quán)價格在短時間內(nèi)還難以做到。在這種情況下，企業(yè)價值評估工作對推動產(chǎn)權(quán)交易有很重要的意義。

三、資本市場的迅猛發(fā)展為企業(yè)價值評估提供了大量機會

1981年，我國政府恢復(fù)發(fā)行國債，經(jīng)過20世紀(jì)80年代的初步發(fā)育，90年代證券市場得到迅速發(fā)展，相繼建立了深滬交易所、證券交易委員會及其常設(shè)監(jiān)督機構(gòu)——中國證券監(jiān)督管理委員會，并頒布了一系列法規(guī)。與此同時，資本運營迭起，1997年深滬兩地有211家上市公司發(fā)生了270余起并購事件。1998年，近400家公司進(jìn)行了程度不一的資產(chǎn)重組。1999年7月1日起正式實施的《證券法》，對于推進(jìn)我國資本市場的發(fā)展將起到深遠(yuǎn)影響。上市公司發(fā)行股票上市由審批制改為核準(zhǔn)制，避免企業(yè)以虛假經(jīng)營狀況來獲取上市資格，對信息披露的要求更加規(guī)范，同時恰當(dāng)?shù)匾?guī)范了企業(yè)資產(chǎn)重組行為，放寬了收購條件，這些都為我國公司價值評估提供了用武之地。

四、企業(yè)價值管理為企業(yè)價值評估的創(chuàng)造了條件

目前企業(yè)管理中存在的最主要的問題在于管理水平落后，不重視以企業(yè)價值最大化管理為核心的財務(wù)管理。企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)具以下優(yōu)點：①以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)，充分考慮了資金的時間價值和風(fēng)險價值。②能處理好短期利益與長期利益之間的關(guān)系，大大克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為。③考慮了風(fēng)險和報酬的關(guān)系，實現(xiàn)二者的最佳平衡。④在充分考慮了所有者利益的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)所有相關(guān)者利益最大化。⑤可以優(yōu)化資源配置，實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，使企業(yè)價值和社會價值相統(tǒng)一。不僅財務(wù)管理以企業(yè)價值為導(dǎo)向，企業(yè)管理也越來越趨向于以價值為基礎(chǔ)的管理，企業(yè)價值概念成為企業(yè)管理理念中的核心觀念，企業(yè)價值估價技術(shù)已經(jīng)成為企業(yè)管理技術(shù)的重要技術(shù)。企業(yè)價值評估在西方國家獲得了很大成功，其中一個重要的推動力就是西方企業(yè)普遍重視企業(yè)價值管理。企業(yè)價值評估及其管理作為國際上先進(jìn)的手段，是我國企業(yè)管理的未來發(fā)展趨勢。目前我們迫切需要改變股東及其人——企業(yè)管理者的行為，建立足夠的證券投資和信托基金，完善中介機構(gòu)，加強市場監(jiān)督功能，切實以企業(yè)價值最大化為理財目標(biāo)，給企業(yè)價值評估創(chuàng)造條件，充分發(fā)揮其應(yīng)有的功能。因此，正確推行以價值評估為手段的價值最大化管理，是推動我國企業(yè)持續(xù)發(fā)展的一個重要手段。

企業(yè)價值評估及其管理作為國際上先進(jìn)的手段，是我國企業(yè)管理的未來發(fā)展趨勢。目前我們迫切需要改變股東及其人——企業(yè)管理者的行為，建立足夠的證券投資和信托基金，完善中介機構(gòu)，加強市場監(jiān)督功能，切實以企業(yè)價值最大化為理財目標(biāo)，給價值評估創(chuàng)造條件，充分發(fā)揮其應(yīng)有的功能。

參考文獻(xiàn)：

第6篇：價值評估概念范文

【關(guān)鍵詞】高新技術(shù)企業(yè)；企業(yè)價值；評估

隨著人類文明由工業(yè)經(jīng)濟(jì)時代過渡到知識經(jīng)濟(jì)時代，科技進(jìn)步的速度加快了，各種高科技的涌現(xiàn)更令我們眼花繚亂，應(yīng)接不暇。從網(wǎng)絡(luò)技術(shù)到納米技術(shù)，從生物制藥到克隆技術(shù)，高科技正在以前所未有的速度改變著這個世界，影響著我們的生活；與此同時，高新技術(shù)企業(yè)作為“高投入、高風(fēng)險、高收益”的企業(yè)，需要大量的資金支持，而且需要進(jìn)行有效的以價值鏈為核心的價值管理，以最大的可能為企業(yè)創(chuàng)造價值，滿足股東的高回報要求。所有這些行為都要以高新技術(shù)企業(yè)價值的評估為依據(jù)。但目前我國高新技術(shù)企業(yè)價值的評估理論和方法還處于邊實踐邊探索階段，大多數(shù)評估人員的評估水平還不能完全適應(yīng)高新技術(shù)企業(yè)價值評估的要求。因此，對高新技術(shù)企業(yè)價值評估開展研究迫在眉睫。

1.高新技術(shù)企業(yè)的概念及特點

1.1 高新技術(shù)企業(yè)的概念

高新技術(shù)企業(yè)是指應(yīng)用高新技術(shù)，生產(chǎn)具有高附加值、高風(fēng)險、高利潤特點的技術(shù)產(chǎn)品，并不斷地進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的企業(yè)，它主要從事高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究、開發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)營活動，旨在進(jìn)行高新技術(shù)成果的轉(zhuǎn)化，實現(xiàn)超額利潤。

1.2 高新技術(shù)企業(yè)的特點

高新技術(shù)企業(yè)以技術(shù)開發(fā)和高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化為特征，包括科技開發(fā)、技術(shù)合作、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)入股、技術(shù)培訓(xùn)咨詢及技術(shù)服務(wù)等，集研究、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售、貿(mào)易、服務(wù)等多種經(jīng)營活動為一體的新型企業(yè)。它不同于一般企業(yè)，具體來說有如下幾個自身的特點：（1）高創(chuàng)新性；（2）高成長性；（3）高風(fēng)險性；（4）高投入和高回報性；（5）高無形資產(chǎn)比重性；（6）高更新?lián)Q代速度性。

2.研究高新技術(shù)企業(yè)價值評估方法的意義

2.1 有助于提高我國評估人員的評估水平

高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展中的范圍經(jīng)濟(jì)性、規(guī)模經(jīng)濟(jì)性、速度經(jīng)濟(jì)性和關(guān)聯(lián)經(jīng)濟(jì)性的耦合為這類企業(yè)的發(fā)展帶來了成倍的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，構(gòu)成了高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的技術(shù)經(jīng)濟(jì)動力。然而，許多高新技術(shù)企業(yè)由于沒能準(zhǔn)確地評估出企業(yè)的真實價值，最終以失敗而告終。因此，開展高新技術(shù)企業(yè)價值評估的研究，有助于評估人員系統(tǒng)地、全面地學(xué)習(xí)高新技術(shù)企業(yè)價值評估的最新理論和方法，提高高新技術(shù)企業(yè)價值的評估水平，為各種評估目的提供更高水準(zhǔn)的服務(wù)。

2.2 有助于提高風(fēng)險投資家和廣大投資者的決策水平

開展高新技術(shù)企業(yè)價值評估的研究，可以幫助風(fēng)險投資家更深入、客觀和準(zhǔn)確地認(rèn)識高新技術(shù)企業(yè)的價值，做出科學(xué)地投資決策。高新技術(shù)企業(yè)的另一個融資途徑是創(chuàng)業(yè)板證券市場。開展高新技術(shù)企業(yè)價值評估研究，可以加深廣大投資者對質(zhì)量高、發(fā)展前景廣闊的高新技術(shù)企業(yè)價值的認(rèn)識，提高其決策水平。

2.3 有助于提高企業(yè)管理人員的管理水平

對高新技術(shù)企業(yè)價值評估開展研究，可以幫助企業(yè)管理者深入了解高新技術(shù)企業(yè)價值的形成機理、形成途徑和影響因素等，使其對高新技術(shù)企業(yè)價值的認(rèn)識，達(dá)到不僅知其然，而且知其所以然的目的，從而找出企業(yè)的價值驅(qū)動因素及提升其價值的途徑，為企業(yè)管理的不斷改進(jìn)提供參考，保證企業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定和健康的發(fā)展。

2.4 可以豐富和深化企業(yè)價值評估理論

高新技術(shù)企業(yè)與一般企業(yè)在許多方面存在很大的差異，用傳統(tǒng)的企業(yè)價值評估方法對其進(jìn)行評估時也會遇到許多障礙，這就有必要重新審視高新技術(shù)企業(yè)價值的涵義，在原有評估方法體系的基礎(chǔ)上深入探索，建立一套適合于高新技術(shù)企業(yè)自身特點的價值評估理論體系和方法。

3.高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展階段

高新技術(shù)企業(yè)價值評估實際上是對高新技術(shù)企業(yè)某一時點的價值進(jìn)行的評估，處于企業(yè)生命周期內(nèi)不同發(fā)展階段、不同時點的企業(yè)價值是不一樣的。因此，有必要對高新技術(shù)企業(yè)各發(fā)展階段的特點進(jìn)行分析。不同類型的高新技術(shù)企業(yè)各發(fā)展階段的時間長短和特征會有所不同，但總的來說，可將高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展劃分為五個階段，各階段的特征見表1：

4.高新技術(shù)企業(yè)各階段適用的價值評估方法

高新技術(shù)企業(yè)價值評估方法主要有三種，即折現(xiàn)現(xiàn)金流法、相對估價法和期權(quán)估價法。對高新技術(shù)企業(yè)的價值進(jìn)行評估時，應(yīng)根據(jù)企業(yè)生命周期理論和高新技術(shù)企業(yè)的特點，選擇適用的價值評估方法。

4.1 高新技術(shù)企業(yè)的種子階段和創(chuàng)建階段

在這兩階段高新技術(shù)企業(yè)的價值大部分存在對于未來發(fā)展的不確定性，如投資方面，由于技術(shù)風(fēng)險和市場風(fēng)險的影響，延遲投資的不確定性選擇可以盡可能地降低企業(yè)投資的風(fēng)險；再如技術(shù)方面，根據(jù)市場需求的變化，企業(yè)的樣品、專利或者實驗室成果的產(chǎn)品化研究開發(fā)進(jìn)程中產(chǎn)生的成長期權(quán)或者轉(zhuǎn)換期權(quán)等等，這些都是本階段的高新技術(shù)企業(yè)價值的一部分。對于這一階段高新技術(shù)企業(yè)價值的衡量，期權(quán)估價法是最適用的，它充分考慮了各種選擇的期權(quán)價值。

4.2 高新技術(shù)企業(yè)的成長階段

處于這一階段的高新技術(shù)企業(yè)初期產(chǎn)品開始進(jìn)入市場，企業(yè)初具規(guī)模，虧損額減少，利潤與銷售收入逐步增長。此時高新技術(shù)企業(yè)的價值存在于其生存的可能性和未來盈利能力的潛力，采用價格/銷售收入的相對估價法來評估這一階段的企業(yè)價值是比較合適的。當(dāng)然，也可以采用折現(xiàn)現(xiàn)金流法，但會遇到一些難點，部分不適用該模型的指標(biāo)要進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。期權(quán)估價法也同樣適用于這個階段，關(guān)鍵在于如何去識別企業(yè)此時擁有的期權(quán)。

4.3 高新技術(shù)企業(yè)的擴展階段

與成長階段相比，此時高新技術(shù)企業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了初期階段成功地生存了下來，積累了歷史數(shù)據(jù)，而且企業(yè)開始盈利，并逐漸加快盈利的速度，企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險在降低，對未來的預(yù)測會相對比較準(zhǔn)確一些，因而可以采用折現(xiàn)現(xiàn)金流法。相對估價法也可以適用，不過選擇的指標(biāo)可以是市盈率。同其他階段一樣，期權(quán)估價法在識別出企業(yè)此時擁有的期權(quán)之后一樣適用。

4.4 高新技術(shù)企業(yè)的成熟階段

在這一階段，企業(yè)發(fā)展穩(wěn)定，銷售收入高于支出，產(chǎn)生穩(wěn)定增長的盈利，采用折現(xiàn)現(xiàn)金流法可以準(zhǔn)確地預(yù)測未來收益的現(xiàn)值。在有成熟的金融市場和合適的可比公司的前提下，采用市盈率為指標(biāo)的相對估價法也很適用。同時，企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營在本階段所具有的未來機會價值需要使用期權(quán)估價法進(jìn)行評估。

5.總結(jié)

高新技術(shù)企業(yè)價值評估的方法很多，但總體而言，高新技術(shù)企業(yè)價值評估方法主要有三種，即折現(xiàn)現(xiàn)金流法、相對估價法和期權(quán)估價法。各種評估方法由于其理論基礎(chǔ)和假設(shè)前提不同，其適用性也不同。世界上并不存在適用評估任何資產(chǎn)的萬能的評估方法。評估方法的選擇應(yīng)結(jié)合評估對象的特點和現(xiàn)實的具體情況來進(jìn)行，具體來說就是針對高新技術(shù)企業(yè)所處階段來選擇適用的評估方法。

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[6]曹中,江澄濤.論新經(jīng)濟(jì)形勢下的企業(yè)價值評估[J].上海會計,2002(6).

第7篇：價值評估概念范文

[關(guān)鍵詞]人的生命價值；價值創(chuàng)造；價值保障；二維三層分析

[中圖分類號]F019　[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A　[文章編號]1004－518X(2012)04－0060－05

程啟智(1953－)，男，中南財經(jīng)政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師，主要研究方向為政府管制和發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)；李華(1977－)，男，中南財經(jīng)政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士生，九江學(xué)院副教授，主要研究方向為政府管制、區(qū)域經(jīng)濟(jì)與政府管理。(湖北武漢　430073)

本文系國家自然科學(xué)基金項目“基于健康和安全管制效益評價的中國人生命價值研究”(批準(zhǔn)號：70940006)的階段性成果。

一、前言

關(guān)于人的生命價值的討論，在哲學(xué)家們看來是十分崇高的話題，它不可以世俗到用金錢去衡量，但從實證上講，人類很早就在金錢世俗的意義上討論這一主題。最早關(guān)于生命價值的概念和論述散見于各種古老的法律和宗教典籍中。例如，老盎格魯一撒克遜法(old Anglo-Saxon law)就規(guī)定，被謀殺者親屬獲得的賠償取決于被害人的財富，也就是其在過去一生中獲取的財產(chǎn)。所以，人們在處理有關(guān)人的生命價值的具體事務(wù)中，例如購買人壽保險，權(quán)衡高危行業(yè)工作，工傷死亡賠付，政府對健康安全進(jìn)行管制等等，都擺脫不了對生命價值的經(jīng)濟(jì)評估，雖然它看起來很世俗。

從文獻(xiàn)上看，人的生命價值評估來源于兩大理論：一是人力資本理論，二是風(fēng)險交易理論。人力資本理論表明，人力資本的大小能反映個人過去、現(xiàn)在和將來可能為家庭和社會創(chuàng)造價值的大小。因此，人的生命若受到傷害，不僅無法實現(xiàn)其自身價值，而且也將無法為社會和家庭創(chuàng)造財富。所以，威廉·法爾、恩格爾、舒爾茨等將人力資本構(gòu)成與評估的理論思想，運用到對人的生命價值的評估中，并形成成本法、收入法、生命表技術(shù)法等測算人的生命價值的基本方法。風(fēng)險交易理論最初源于亞當(dāng)·斯密在《國富論》中的級差工資思想，他從風(fēng)險交易的角度，指出工人會對其面臨的風(fēng)險概率進(jìn)行權(quán)衡，并與其愿意獲取的工資進(jìn)行交易，風(fēng)險越大，工人為承擔(dān)其風(fēng)險所獲得的工資就越高，這種高收益實為對工人愿意承擔(dān)高風(fēng)險概率的一種合理補償。在此基礎(chǔ)上，托馬斯·謝林等從風(fēng)險交易視角研究了這種統(tǒng)計意義上的生命價值，并提出支付意愿理論。該理論是從個人對風(fēng)險概率交易的角度，通過衡量個人為了避免死亡、受傷害、中毒等影響個人創(chuàng)造財富和收入能力的風(fēng)險，以其愿意支付的“對價”的多少對人的生命予以估價。

從上述兩大理論的起源和內(nèi)容看，前者源于評估非正常死亡對家庭和社會造成的經(jīng)濟(jì)損失，因此，從該角度評估人的生命價值，即是評估人創(chuàng)造價值和財富的能力。后者源于人們和社會對創(chuàng)造財富和收入能力的保障需要，換言之，人在生活和工作中面臨著危害其財富和收入創(chuàng)造能力的風(fēng)險，由此便產(chǎn)生與其風(fēng)險交易的保障需求。從這一角度評估人的生命價值，即是評估其風(fēng)險交易的支付意愿。由此可見，這兩大理論本身有著內(nèi)在的聯(lián)系，但是人力資本和風(fēng)險交易這兩個概念本身卻缺少概括其聯(lián)系的涵義，從而導(dǎo)致在生命價值評估理論和實踐中，人們未能把它們統(tǒng)一起來綜合運用。所以，本文提出價值創(chuàng)造和價值保障兩個有內(nèi)在聯(lián)系的替代性概念，以便重構(gòu)人的生命價值理論的分析框架。

二、人的生命價值的二維視角：價值創(chuàng)造和價值保障

從人的生命價值視角出發(fā)，它有雙重含義和屬性，可以概括為“價值創(chuàng)造”和“價值保障”兩個范疇。首先，人能夠創(chuàng)造財富和收入，是人的生命的經(jīng)濟(jì)價值所在，而且正是在創(chuàng)造這種價值的過程中，人不斷完善和提高其生命的經(jīng)濟(jì)價值。所以，價值創(chuàng)造意義上的生命價值，是指人的生命能為自身、家庭、企業(yè)和國家所創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)價值。而價值保障意義上的生命價值，是指通過支付一定的對價或者表現(xiàn)為一定的支付意愿，來降低創(chuàng)造價值過程中所存在的風(fēng)險，以保障這種為家庭和社會創(chuàng)造價值的能力不受損害。由于有損健康和生命的風(fēng)險無處不在，因此人們在創(chuàng)造價值并享受其價值成果的過程中，不得不對風(fēng)險進(jìn)行權(quán)衡或交易，是寧愿因獲得更多的利益而承受更大風(fēng)險，還是讓出一定利益而獲得一個更安全的工作環(huán)境或生活質(zhì)量，這是與其所創(chuàng)造的價值大小密切相關(guān)的。統(tǒng)計表明，為降低同樣的風(fēng)險，高收入者的支付意愿比低收入者的支付意愿更高，就是因為他的價值創(chuàng)造能力更大。

實際上，在人的生命價值評估實踐中，人力資本與風(fēng)險交易這兩大理論都得到了運用。以人壽保險為例，保險公司在尋求客戶兜售保險產(chǎn)品時，通常運用風(fēng)險交易理論研究人們投保的支付意愿，這個支付意愿實際是人們以相應(yīng)“對價”降低風(fēng)險損失的意愿，即用金錢換取價值損失保障的意愿。但是，在保險事故后的理賠中，保險公司則是以人力資本理論即以投保人為自己和家庭創(chuàng)造收入價值的能力為依據(jù)，來確定賠償額。同樣，在安全生產(chǎn)過程中，也需要綜合運用這兩大理論。例如，國家在為企業(yè)制定工傷死亡賠償制度和政策時，用的是人力資本理論，而企業(yè)在勞動力市場上選擇不同工種及其工資標(biāo)準(zhǔn)時，運用的是風(fēng)險交易理論。由此可見，人的生命價值兩大理論，在實際運用中因為風(fēng)險和利益的存在而被有機聯(lián)接在一起。所以，我們提煉出價值創(chuàng)造和價值保障兩個核心概念，并構(gòu)造統(tǒng)一的人的生命價值評估理論體系，以彌補以往兩大理論的割裂狀況，為家庭、企業(yè)和國家等主體在實踐中處理生命經(jīng)濟(jì)價值問題提供統(tǒng)一的理論基礎(chǔ)。

第8篇：價值評估概念范文

Abstract: Business valuation is to take an enterprise as an organic whole, giving overall comprehensive assessment of the fair market value based on its own or occupied all of the assets and the overall profitability with fully consideration of the impact of corporate profitability factors. Business valuation methods include cost, income approach and market approach. This paper discussed selection principles of business valuation method, and introduced three methods to evaluate target enterprise value in mergers and acquisitions, but also including the cost, the market approach, and synergy value method.

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購；目標(biāo)企業(yè)；價值評估

Key words: business mergers and acquisitions; target enterprise; value assessment

中圖分類號：F27 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1006-4311（2011）03-0018-01

1企業(yè)價值評估方法選擇的原則

1.1 客觀公正的原則客觀性原則要求在選擇價值評估方法的時候應(yīng)始終站在客觀的立場上，堅持以客觀事實為依據(jù)的科學(xué)態(tài)度，盡量避免用個人主觀臆斷來代替客觀實際，盡可能排除人為的主觀因素，擺脫利益沖突的影響，依據(jù)客觀的資料數(shù)據(jù)，進(jìn)行科學(xué)的分析、判斷，選擇合理的方法。公正性原則要求評估人員客觀的闡明意見，不偏不倚的對待各利益主體。

1.2 成本效率的原則評估機構(gòu)作為獨立的經(jīng)濟(jì)主體之一，也需要獲取利潤以促進(jìn)企業(yè)的生存、發(fā)展，因而在評估方法選擇時，要考慮各種評估方法耗用的物質(zhì)資源、時間資源及人力資源，在法律、規(guī)范允許的范圍內(nèi)及滿足委托企業(yè)評估要求的前提下，力求提高效率、節(jié)約成本。

1.3 風(fēng)險防范的原則企業(yè)價值評估的風(fēng)險可以界定為：“由于評估人員或者機構(gòu)在企業(yè)價值評估的過程中對目標(biāo)企業(yè)的價值作了不當(dāng)或錯誤的意見而產(chǎn)生的風(fēng)險”，根據(jù)這一定義，企業(yè)價值評估中的風(fēng)險可分為外部風(fēng)險和內(nèi)部風(fēng)險。外部風(fēng)險是指評估機構(gòu)的外部因素客觀上阻礙和干擾評估人員對被評估企業(yè)實施必要的和正常的評估過程而產(chǎn)生的風(fēng)險。內(nèi)部風(fēng)險是指由于評估機構(gòu)的內(nèi)部因素導(dǎo)致評估人員對擬評估企業(yè)的價值作了不當(dāng)或錯誤的意見而產(chǎn)生的風(fēng)險。顯然，企業(yè)價值評估方法的選擇作為價值評估中的一個環(huán)節(jié)，可能會由于方法選擇的不當(dāng)帶來評估風(fēng)險?；诖?，在選擇評估方法的時候要有強的風(fēng)險防范意識，綜合考慮各種因素，分析可能產(chǎn)生的評估風(fēng)險，做出客觀、合理的價值評估方法選擇。

2企業(yè)價值評估方法的具體應(yīng)用

2.1 成本法成本的選擇有三類：賬面價值、重置成本和清算價值。

賬面價值是會計上的概念，它等于總資產(chǎn)減去總負(fù)債后的凈額，在會計中，許多資產(chǎn)都是以歷史成本入賬。因此，此時的賬面價值實質(zhì)上是凈資產(chǎn)的歷史成本。采用賬面價值法評估企業(yè)價值時常采用如下公式：

企業(yè)價值=凈資產(chǎn)賬面價值×（1+調(diào)整系數(shù)）

這種方法操作簡單，易于理解，但是不能反映企業(yè)的實際獲利能力，會計估計和會計政策的選擇，存在很大的主觀性和可操作空間，會對資產(chǎn)的帳面價值產(chǎn)生重大影響，進(jìn)而影響企業(yè)價值評估結(jié)果。

重置成本是以目標(biāo)企業(yè)的各項實體資產(chǎn)為價值評估單位，以單項資產(chǎn)的全新重置成本為評估基礎(chǔ)，以資產(chǎn)存在實體性貶值、功能性貶值和經(jīng)濟(jì)性貶值為理論基礎(chǔ)，采用如下公式確定各單項資產(chǎn)的價值：

單項資產(chǎn)的評估價值=重置成本-實體性貶值-功能性貶值-經(jīng)濟(jì)性貶值

企業(yè)的評估價值=E單項資產(chǎn)的評估價值

以重置成本為基礎(chǔ)評估企業(yè)價值，方法簡單易懂，但是三項貶值的確定則需要很多專業(yè)判斷，需要利用大量專家的工作。因此，這種方法評估評估成本可能較高，更適用于專業(yè)性較強的資產(chǎn)的評估。

2.2 市場法采用市場法進(jìn)行目標(biāo)公司價值評估，評估結(jié)果準(zhǔn)確與否，主要取決于選擇于兩個方面：一是選擇可比公司的可比性強弱，可比性強，準(zhǔn)確性就高；二是選擇的比較指標(biāo)反映目標(biāo)企業(yè)價值的程度，指標(biāo)越能體現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)價值，評估價值的準(zhǔn)確性越高；三是調(diào)整系數(shù)越科學(xué)，就越能夠縮小評估誤差。采用比較法確定企業(yè)價值的基本模型如下: V=X××（1+調(diào)整系數(shù)）

V：目標(biāo)企業(yè)價值；X：目標(biāo)企業(yè)可觀測變量；V1：可比企業(yè)價值；X1：可比企業(yè)可觀測變量。

V：可以是市場價值，或者是公允的交易價格，X：可以是每股收益、資源儲量、客戶量、凈資產(chǎn)的賬面價值、同類機器臺數(shù)等可比指標(biāo)，X是口標(biāo)企業(yè)的相應(yīng)指標(biāo)。

這種方法所依據(jù)的一個特有假設(shè)前提是，評估對象V1與X1的比例與可比企業(yè)的V與X的比例相同。因此，在實際應(yīng)用時，挑選與企業(yè)價值V具有高相關(guān)性的評價指標(biāo)X成為價值評估的一個關(guān)鍵步驟。一般而言，X的選取應(yīng)與資產(chǎn)的價值存在著因果關(guān)系。調(diào)整系數(shù)可以根據(jù)根據(jù)影響企業(yè)價值的非重要因素存在的差別確定。

2.3 協(xié)同效益價值法權(quán)重法的理論前提是，企業(yè)并購能夠產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)、實現(xiàn)優(yōu)勢互補，提高企業(yè)整體價值。權(quán)重法的基本思想是把并購和被并購企業(yè)看成一個整體，通過測算整體企業(yè)價值，再根據(jù)兩個企業(yè)凈資產(chǎn)各自占整體企業(yè)凈資產(chǎn)的比重來確定目標(biāo)企業(yè)價值。估值模型如下：目標(biāo)企業(yè)價值=合并后整體企業(yè)價值×

凈資產(chǎn)的確定可以由合并雙方的財務(wù)報表計算獲取，合并后企業(yè)整體價值則需要假設(shè)企業(yè)能夠產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，然后估算得出企業(yè)整體價值。

第9篇：價值評估概念范文

關(guān)鍵詞 人力資本 價值評估

中圖分類號：F272.92 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

目前對人力資本價值的評估，國內(nèi)外都還處于研究實驗階段，人力資本價值的計量依據(jù)依然沒有確定。雖然國內(nèi)外學(xué)者從不同角度提出了人力資本價值評估方法，但是因為研究角度和應(yīng)用領(lǐng)域不同，沒有形成統(tǒng)一共識，很少有企業(yè)把價值評估方法真正用在實踐中。因此根據(jù)人力資本的特點有針對性地分類討論不同類型人力資本價值的評估是有必要的。

1人力資本價值評估的必要性

（1）人力資本是企業(yè)一項重要的無形資產(chǎn)。首先，人力資本符合無形資產(chǎn)的定義。財政部的《資產(chǎn)評估準(zhǔn)則一無形資產(chǎn)》中對無形資產(chǎn)的定義為：“無形資產(chǎn)是指特定主體所控制的，不具有實物形態(tài)，對生產(chǎn)經(jīng)營長期發(fā)揮作用且能帶來經(jīng)濟(jì)利益的資源?！睆拇硕x來看，人力資本具備無形資產(chǎn)的特點。另外，在人力資源被廣泛關(guān)注并單獨確認(rèn)之前，往往被看成是形成商譽的一個要素，其價值模糊地揉入商譽的確認(rèn)與計量中。隨著人力資源會計的發(fā)展，有必要從商譽中分離出人力資本并單獨確認(rèn)。

（2）人力資本價值評估是企業(yè)發(fā)展的需要。首先，人力資本價值評估是加強企業(yè)內(nèi)部管理的重要手段。通過評估企業(yè)的人力資本，企業(yè)可知曉現(xiàn)已擁有的可利用的人力，確認(rèn)取得人力資本的耗費，合理分配企業(yè)成本。其次，人力資本價值評估為企業(yè)發(fā)展提供可靠的人力資源預(yù)測。最后，人力資本價值評估提供了企業(yè)發(fā)展能力的信息資料。企業(yè)是否擁有高效、高發(fā)展性的人力資本，已成為評價企業(yè)價值的重要指標(biāo)。

2人力資本價值評估方法

2.1生產(chǎn)型人力資本的評估

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，生產(chǎn)型人力資本的能力和努力程度一般置于一種基本可觀測狀態(tài)，其價值通常采用成本法和未來工資收益貼現(xiàn)法兩種方法：

（1）成本法。從企業(yè)角度來講，人力資本成本應(yīng)包括對人力資本的招募成本、選拔成本、雇用成本、開發(fā)成本、使用成本、保障成本和離職補償成本。因此，人力資源成本價值=人力資源取得成本+開發(fā)成本+使用成本+保障成本+離職補償成本。使用成本=∑；W為當(dāng)期加權(quán)平均工資額；r為貼現(xiàn)率；t為勞動者供職年限。

（2）未來工資收益貼現(xiàn)法。對人力資本的真正所有者――勞動者來說，其價值體現(xiàn)在通過出售人力資本的使用權(quán)而獲得的未來與其工資收益的現(xiàn)值。所以，這類人力資本價值可用未來工資收益貼現(xiàn)法來評估。其計算公式為：V=∑。V為人力資本價值；I（t）為未來年工資報酬。

2.2經(jīng)營管理型和技術(shù)研發(fā)型人力資本的評估

這兩種人力資本的努力程度不能夠進(jìn)行觀測，產(chǎn)出也不是獨立變量。因此不能沿用傳統(tǒng)方法，對前者可采用帶有激勵功能的超額收益分成法或股票期權(quán)評估法；對后者可采用股票期權(quán)評估法。

（1）超額收益分成法。超額收益分成法是根據(jù)收益現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)，評估企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的情況下產(chǎn)生的預(yù)期收益，考慮折現(xiàn)因素，引入分成率的概念來確定企業(yè)家價值的一種評估方法。其評估模型為：P= ∑。P為企業(yè)家價值評估值； 為分成率，即企業(yè)家對企業(yè)收益的貢獻(xiàn)程度，可采用模型 =V? 確定；Rt為第t年預(yù)期收益； n為經(jīng)營年限。

（2）股票期權(quán)評估法。一般來說，人力資本所有者是看跌期權(quán)的賣出者，獲得期權(quán)利金（它相當(dāng)于人力資本的價值），這樣就將經(jīng)營管理人員和技術(shù)研發(fā)人員的個人利益與公司股價的表現(xiàn)緊密聯(lián)系起來了，可以認(rèn)為股票期權(quán)價值就是他們自身的價值，那么其價值評估就是對股票期權(quán)的定價問題。根據(jù)Black―Scholes期權(quán)定價模型，所評估的人力資本在T期間對企業(yè)的價值為：V=p?n；p=S?[N（d1）-1]+X?e-rt[1-N（d2）]；d1=[ln（）+（r+）?T]/ ?；d2=d1- ?。其中：V為人力資本價值；S為當(dāng)前股票價格；X為到期日股票價格；n為T期的企業(yè)股票數(shù)量；r無風(fēng)險利率； 為股票的波動性；N（d1）和N（d2）為參數(shù)d1、d2的標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布積分函數(shù)值，可表示為：N（di）=∫f（z）dz，f（z）是標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布函數(shù)。

3企業(yè)人力資本價值評估應(yīng)注意的問題