盈利能力分析的研究背景精選(九篇)

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第1篇：盈利能力分析的研究背景范文

關(guān)鍵詞：燕京啤酒；投資；盈利能力

一、燕京啤酒研究背景及意義

1.我國(guó)啤酒行業(yè)的發(fā)展。我國(guó)啤酒業(yè)發(fā)展之迅速在整個(gè)世界極其罕見(jiàn)，只用了區(qū)區(qū)百年時(shí)間，年產(chǎn)量從不足百萬(wàn)噸一躍而起達(dá)到世界領(lǐng)先水平。從整體來(lái)看，我國(guó)啤酒工業(yè)在企業(yè)規(guī)模、產(chǎn)品質(zhì)量、科研、裝備、技術(shù)、設(shè)計(jì)等方面已經(jīng)構(gòu)成完整的工業(yè)體系，成為舉世矚目的啤酒大國(guó)。自從加入WTO，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)成為密不可分的整體，但中國(guó)啤酒業(yè)人均消費(fèi)量仍達(dá)不到世界平均消費(fèi)量的50%，中國(guó)啤酒行業(yè)將面臨更大的機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)。

2.燕京啤酒概況。北京燕京啤酒建廠于1980年，1993年組建集團(tuán)。目前，市場(chǎng)占有率達(dá)到全國(guó)12%以上，華北市場(chǎng)占45%，北京市場(chǎng)占85%，在整個(gè)啤酒行業(yè)中名列第二。燕京啤酒在積極完成股份制改造，由產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)向產(chǎn)品與資本雙向經(jīng)營(yíng)后，于1997年兩地上市。經(jīng)過(guò)20年的穩(wěn)健發(fā)展，燕京啤酒已經(jīng)成為中國(guó)最具規(guī)模的啤酒企業(yè)集團(tuán)之一，連年被評(píng)為中國(guó)行業(yè)百?gòu)?qiáng)企業(yè)，并于1997年被國(guó)家工商總局認(rèn)定為“馳名商標(biāo)”。

3.研究背景及意義。本文基于2010年到2014年燕京啤酒年報(bào)數(shù)據(jù)，選取銷(xiāo)售毛利率、銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)凈利率以及凈資產(chǎn)收益率四個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析，通過(guò)研究燕京啤酒最近五年盈利能力指標(biāo)的發(fā)展趨勢(shì)，得出燕京啤酒目前是否具有投資價(jià)值，從而為廣大投資者提供借鑒。

二、燕京啤酒盈利能力分析

1.銷(xiāo)售毛利率分析

銷(xiāo)售毛利率=銷(xiāo)售毛利/銷(xiāo)售收入=（銷(xiāo)售收入-銷(xiāo)售成本）/銷(xiāo)售收入

2010年 （1029839-604172）/1029839=41.33%

2011年 （1213684-717637）/1213684=40.87%

2012年 （1303335-802487）/1303335=38.43%

2013年 （1374838-833802）/1374838=39.35%

2014年 （1350375-801294）/1350375=40.66%

小結(jié)：以上數(shù)據(jù)顯示燕京啤酒銷(xiāo)售毛利率不穩(wěn)定，但整體呈下降趨勢(shì)。

2.銷(xiāo)售凈利率分析

銷(xiāo)售凈利率=凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入

2010年 86825/1029839=8.43%

2011年 91734/1213684=7.56%

2012年 65372/1303335=5.02%

2013年 78126/1374838=5.68%

2014年 79163/1350375=5.86%

小結(jié)：以上數(shù)據(jù)顯示燕京啤酒銷(xiāo)售凈利率不穩(wěn)定，但整體呈下降趨勢(shì)。

3.總資產(chǎn)凈利率分析：

總資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)

2010年 86825/1326332=6.55%

2011年 91734/1567490=5.85%

2012年 65372/1745140.5=3.75%

2013年 78126/1856453.5=4.21%

2014年 79163/1891800.5=4.18%

小結(jié)：以上數(shù)據(jù)顯示燕京啤酒總資產(chǎn)凈利率不穩(wěn)定，但整體呈下降趨勢(shì)。

4.凈資產(chǎn)收益率分析

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均所有者權(quán)益

2010年 86825/907565=9.57%

2011年 91734/982390.5=9.34%

2012年 65372/1058310.5=6.18%

2013年 78126/1198408.5=6.52%

2014年 79163/1315971.5=6.02%

小結(jié)：凈資產(chǎn)收益率反映資本經(jīng)營(yíng)的盈利能力，一般來(lái)說(shuō)凈資產(chǎn)收益率越高，股東和債權(quán)人的利益保障程度越高。以上數(shù)據(jù)顯示燕京啤酒凈資產(chǎn)收益率不穩(wěn)定，且整體呈下降趨勢(shì)。也即股東和債權(quán)人的利益保障程度整體呈下降趨勢(shì)。

三、結(jié)論及投資建議

表 盈利能力指標(biāo)匯總

由上表可以看出，燕京啤酒銷(xiāo)售毛利率、銷(xiāo)售凈利率以及總資產(chǎn)凈利率從2010年到2012年呈下降趨勢(shì)，雖然2013年開(kāi)始回升，但2014年的數(shù)據(jù)依然低于2010年的水平。這三個(gè)指標(biāo)表明燕京啤酒的盈利能力不穩(wěn)定且整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。凈資產(chǎn)收益率從2010年到2014年整體呈下降趨勢(shì)，盡管2013年開(kāi)始回升，但2014年又繼續(xù)下降，這說(shuō)明股東和債權(quán)人的收益保障程度不穩(wěn)定，且整體呈下降趨勢(shì)。

綜上所述，燕京啤酒盈利能力沒(méi)有處在一個(gè)穩(wěn)定的狀態(tài)且有進(jìn)一步下降的趨勢(shì)，單從自身數(shù)據(jù)來(lái)看，燕京啤酒不具備投資價(jià)值。但由于2014年是全國(guó)整個(gè)啤酒行業(yè)高開(kāi)低走的一年，幾乎所有的品牌業(yè)績(jī)都在下滑，所以燕京啤酒盈利能力下降不排除是因?yàn)榇蟓h(huán)境導(dǎo)致。因此綜合燕京啤酒盈利能力持續(xù)走低以及對(duì)大環(huán)境的考慮，投資者應(yīng)當(dāng)繼續(xù)觀望市場(chǎng)環(huán)境的變化趨勢(shì)、謹(jǐn)慎投資燕京啤酒。另外，燕京啤酒應(yīng)注重內(nèi)外環(huán)境的變化，積極地做出反映以便及時(shí)制定應(yīng)對(duì)方案，以便抓住機(jī)會(huì)促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì).財(cái)務(wù)成本管理[M].中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2009.

第2篇：盈利能力分析的研究背景范文

隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展和變化，市場(chǎng)的開(kāi)放程度越來(lái)越高，市場(chǎng)中各個(gè)不同經(jīng)濟(jì)部門(mén)的企業(yè)也不斷地向著現(xiàn)代企業(yè)管理模式的方向轉(zhuǎn)變，以適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的變化和挑戰(zhàn)。同時(shí)，不斷追求企業(yè)自身的利潤(rùn)和收益也成為了眾多企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。因此，企業(yè)的盈利能力在這種背景之下也逐漸成為在市場(chǎng)中的企業(yè)高度重視的能力之一。企業(yè)的盈利能力（earning power），也就是一家企業(yè)獲取自身利潤(rùn)的能力，以及自身的資金和資本的增值能力。其通常由一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)的收益水平來(lái)體現(xiàn)。此外，可以說(shuō)上市公司的財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)狀況往往也是牽動(dòng)著企業(yè)內(nèi)部以及企業(yè)外部多個(gè)集體和個(gè)人的經(jīng)濟(jì)利益，受到了政府、股東、員工以及公眾等多方面的密切關(guān)注。其中，上市企業(yè)的盈利能力由于其重要地位更受到眾人矚目。因此，對(duì)于上市公司的盈利能力采用科學(xué)方法進(jìn)行相關(guān)研究并得出科學(xué)結(jié)論，對(duì)于指導(dǎo)社會(huì)各界正確認(rèn)識(shí)和評(píng)價(jià)上市公司的盈利能力是很必要。因此，本研究通過(guò)采用最新的部分電器類(lèi)上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，運(yùn)用層次聚類(lèi)法中的Q型聚類(lèi)分析法對(duì)這些電器類(lèi)上市公司進(jìn)行聚類(lèi)分析，歸納出不同盈利能力級(jí)別的上市公司類(lèi)型，以實(shí)現(xiàn)對(duì)于電器類(lèi)上市公司盈利能力的正確評(píng)價(jià)，具有較強(qiáng)的實(shí)用意義和指導(dǎo)意義。

二、文獻(xiàn)綜述

對(duì)于企業(yè)的盈利能力，已經(jīng)有相關(guān)的學(xué)者采用不同手段和角度進(jìn)行研究并取得一定進(jìn)展。例如，宋獻(xiàn)中、高志文（2001）就以每股凈資產(chǎn)的波動(dòng)情況來(lái)反映企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量，并通過(guò)分析得出的企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量來(lái)反映企業(yè)的盈利能力。員曉蘭（2005）則重點(diǎn)針對(duì)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)的盈利能力的內(nèi)涵以及提高措施進(jìn)行研究，并將企業(yè)盈利能力總結(jié)為營(yíng)銷(xiāo)盈利能力、管理盈利能力以及財(cái)務(wù)盈利能力等三個(gè)方面。李靜波（2009）在《影響企業(yè)盈利能力的因素分析》一文中則從6項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)和5項(xiàng)非財(cái)務(wù)指標(biāo)兩個(gè)方面，對(duì)企業(yè)的盈利能力進(jìn)行了研究，并以此為基礎(chǔ)提出提高企業(yè)盈利能力的對(duì)策。關(guān)勇軍、梁萊歆（2010）則以浙江省的高新技術(shù)上市公司為樣本，采用冰山理論，結(jié)合高新技術(shù)企業(yè)的特點(diǎn)，通過(guò)聚類(lèi)分析方法建立了高新技術(shù)企業(yè)的盈利評(píng)價(jià)模型。此外，宋吟秋、董慧君和呂萍等（2015）則基于因子分析的方法，對(duì)我國(guó)多家商業(yè)銀行的盈利能力進(jìn)行了綜合評(píng)價(jià)，并進(jìn)行橫向比較得出相應(yīng)結(jié)論。孟貴珍（2009）則選取了9個(gè)上市公司的盈利能力財(cái)務(wù)指標(biāo)，并利用因子分析方法對(duì)多個(gè)上市公司進(jìn)行了綜合盈利能力的統(tǒng)計(jì)研究。而在本研究中，將選取能夠反映上市公司盈利能力的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率和凈利率等3項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)，并采用層次聚類(lèi)分析方法對(duì)15家電器類(lèi)上市公司進(jìn)行聚類(lèi)研究和評(píng)價(jià)。

三、研究樣本與指標(biāo)選取

在本研究中，選取了15家上市的電器公司作為研究樣本。研究中所有具體的數(shù)據(jù)來(lái)源于證券之星網(wǎng)站（stockstar.com）的各家上市公司2015年第一季度財(cái)務(wù)報(bào)告資料。

企業(yè)的盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)有多種，本研究在借鑒前人研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合考慮我國(guó)上市企業(yè)的具體財(cái)務(wù)特征，選取了以下3個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為本次研究盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)，具體指標(biāo)分別是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率和凈利率。其中，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（英文全稱(chēng)：operation profit ratio，簡(jiǎn)稱(chēng)OPR），是一家企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與其營(yíng)業(yè)收入之比，它可以反映上市公司通過(guò)經(jīng)營(yíng)來(lái)獲得利潤(rùn)的能力。凈資產(chǎn)收益率（英文全稱(chēng)：rate of return on common stockholders'equity，簡(jiǎn)稱(chēng)ROE），又稱(chēng)股東權(quán)益報(bào)酬率，是凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益的比率，它可以反映上市公司通過(guò)自身資產(chǎn)來(lái)獲取收益的能力。而凈利率（英文全稱(chēng)：net profit margin，簡(jiǎn)稱(chēng)NPM），其計(jì)算公式為：凈利率=凈利潤(rùn)÷主營(yíng)業(yè)務(wù)收入×100%=（利潤(rùn)總額-所得稅費(fèi)用）/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入*100%。它可以直接反映一家上市公司的盈利能力。表1為15家電器類(lèi)上市公司的三項(xiàng)指標(biāo)的情況。

四、Q型聚類(lèi)分析

本研究采用的是層次聚類(lèi)分析方法中的Q型聚類(lèi)。聚類(lèi)分析方法有多種，例如層次聚類(lèi)、快速聚類(lèi)、模糊聚類(lèi)等。其中，層次聚類(lèi)分析即系統(tǒng)聚類(lèi)分析，即通過(guò)一定的層次進(jìn)行聚類(lèi)過(guò)程的方法。層次聚類(lèi)主要包括兩種類(lèi)型：Q型聚類(lèi)和R型聚類(lèi)。所謂Q型聚類(lèi)，是以相似的特征為判別基礎(chǔ)，將具有相似特征的樣本進(jìn)行聚集，而將存在明顯差異的樣本進(jìn)行分離。而R型聚類(lèi)則是針對(duì)變量來(lái)進(jìn)行分類(lèi)，它可以讓具有相似性的變量進(jìn)行聚集，而將存在明顯差異的變量進(jìn)行分離。通常情況下，R型聚類(lèi)可以用來(lái)實(shí)現(xiàn)減少變量數(shù)目，并使變量降維。而層次聚類(lèi)的聚類(lèi)方法有兩種：凝聚方式聚類(lèi)和分解方式聚類(lèi)。對(duì)于凝聚方式聚類(lèi)，隨著聚類(lèi)的進(jìn)行，會(huì)使得類(lèi)內(nèi)的親密度逐漸下降。而相反，對(duì)于分解方式聚類(lèi)，隨著聚類(lèi)的進(jìn)行，會(huì)使得類(lèi)內(nèi)的親密度逐漸上升。

在本研究中，由于是對(duì)電器類(lèi)上市公司（即樣本）進(jìn)行聚類(lèi)分析，所以采用的是層次聚類(lèi)中的Q型聚類(lèi)方法。具體而言，本研究通過(guò)以我國(guó)的15家電器類(lèi)上市公司為樣本，選取能夠反映上市公司盈利能力的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（OPR）、凈資產(chǎn)收益率（ROM）和凈利率（NPM）等3項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)，通過(guò)SPSS統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)上述的15家電器類(lèi)上市公司的盈利能力相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行Q型聚類(lèi)分析，其中對(duì)于個(gè)體距離，采用的是平方歐式距離。對(duì)于類(lèi)間距離，采用的是平均鏈鎖距離。圖1為本次聚類(lèi)分析的樹(shù)形圖。

根據(jù)圖1中聚類(lèi)的結(jié)果，本研究將15家電器類(lèi)上市公司劃分為三個(gè)類(lèi)別（如表2所示）。類(lèi)別Ⅰ包括了正泰電器和老板電器兩家上市公司。類(lèi)別Ⅱ包括了青島海爾，小天鵝A、創(chuàng)維數(shù)字、格力電器、良信電器、美的電器、飛樂(lè)音響和東源電器等8家上市公司。類(lèi)別Ⅲ包括了深康佳A、美菱電器、鑫龍電器、奧馬電器和TCL集團(tuán)等5家上市公司。下邊將對(duì)各個(gè)類(lèi)別的上市公司的特征進(jìn)行具體闡述。

類(lèi)別Ⅰ包括了正泰電器和老板電器兩家電器類(lèi)上市公司。根據(jù)表格2的數(shù)據(jù)顯示，該類(lèi)別的電器類(lèi)上市公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（OPR）、凈資產(chǎn)利潤(rùn)率（ROM）和凈利率（NPM）的均值都是三個(gè)類(lèi)別中最高的，分別為17.34%，8.07%和14.80%。這也說(shuō)明，該類(lèi)別的電器類(lèi)上市公司的整體盈利能力最強(qiáng)。

類(lèi)別Ⅱ包括了青島海爾、小天鵝A、創(chuàng)維數(shù)字、格力電器、良信電器、美的電器、飛樂(lè)音響和東源電器等8家上市公司。該類(lèi)別的電器類(lèi)上市公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（OPR），凈資產(chǎn)利潤(rùn)率（ROM）和凈利率（NPM）的均值都居于三個(gè)類(lèi)別中的第二位，分別為8.65%，4.02%和8.66%。這也說(shuō)明，該類(lèi)別的電器類(lèi)上市公司的整體盈利能力較強(qiáng)，但仍與類(lèi)別Ⅰ的公司有所差距。

類(lèi)別Ⅲ包括了深康佳A、美菱電器、鑫龍電器、奧馬電器和TCL集團(tuán)等5家上市公司。該類(lèi)別的電器類(lèi)上市公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（OPR）、凈資產(chǎn)利潤(rùn)率（ROM）和凈利率（NPM）的均值都最低，分別為1.92%、1.40%和2.15%。這也說(shuō)明，該類(lèi)別的電器類(lèi)上市公司的整體盈利能力較弱，與前兩類(lèi)存在明顯的差距。

第3篇：盈利能力分析的研究背景范文

【關(guān)鍵詞】 農(nóng)業(yè)； 農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司； 成長(zhǎng)性； 面板數(shù)據(jù)

一、引言

從發(fā)展農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)看，農(nóng)業(yè)上市公司能夠?qū)ξ覈?guó)的農(nóng)業(yè)市場(chǎng)化以及農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)產(chǎn)生重要的促進(jìn)作用。但是實(shí)際上我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司在經(jīng)濟(jì)建設(shè)中并未起到對(duì)農(nóng)業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化方面預(yù)期的帶動(dòng)作用，其盈利能力整體上一直處于較低的水平，在我國(guó)近年來(lái)大力實(shí)施的農(nóng)村經(jīng)濟(jì)政策和我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展背景下，這無(wú)疑是一個(gè)謎。為此，我們決定從農(nóng)業(yè)上市公司盈利視角展開(kāi)其發(fā)展?fàn)顩r的研究。

盈利能力評(píng)價(jià)始于西方，它主要經(jīng)歷了四個(gè)不同的發(fā)展階段：第一個(gè)是觀察性的盈利能力評(píng)價(jià)階段，第二個(gè)是統(tǒng)計(jì)性的盈利能力評(píng)價(jià)階段，第三個(gè)是財(cái)務(wù)性的盈利能力評(píng)價(jià)階段，第四個(gè)是戰(zhàn)略性的盈利能力評(píng)價(jià)階段。米勒和莫迪里亞尼于20世紀(jì)50年代第一次提出了MM資本結(jié)構(gòu)理論，這也是學(xué)界首次運(yùn)用科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆椒▽?duì)資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系進(jìn)行研究。

在國(guó)內(nèi)，也有大量學(xué)者對(duì)我國(guó)企業(yè)盈利能力進(jìn)行了調(diào)查和研究（王振蓉和李寶仁，2003；張繼袖，2004；賈宗武，2004；湯青，2005等），較多的研究結(jié)論顯示公司規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)以及公司風(fēng)險(xiǎn)等方面對(duì)公司盈利能力具有重要影響，并通過(guò)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。目前理論界對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司的定義有不同的認(rèn)定，同時(shí)我國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)公司性質(zhì)的認(rèn)定也有不同的模式①，我們采用我國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)公司性質(zhì)的認(rèn)定模式進(jìn)行公司性質(zhì)的確認(rèn)。而在盈利能力方面，較多學(xué)者認(rèn)為我國(guó)農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的業(yè)績(jī)受到扶持政策的影響非常大，并且對(duì)扶持政策具有很強(qiáng)的依賴(lài)性，與此同時(shí)，政策扶持為農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益不斷增多，在其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)中所占的比重不斷增大，政策扶持已經(jīng)變成支撐農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司實(shí)現(xiàn)良好業(yè)績(jī)的一個(gè)不可或缺的重要因素（湯新華，2003；姜凌，2003等）。然而，即便政府不斷加大對(duì)農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的政策扶持力度，農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司總體盈利水平依然呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。因此，相關(guān)學(xué)者建議從公司多元化經(jīng)營(yíng)、提高運(yùn)營(yíng)能力（梁宇鵬和許彪，2002）和強(qiáng)化戰(zhàn)略運(yùn)營(yíng)（劉秀琴等，2003）等方面加強(qiáng)公司的盈利能力。

綜上可知，我國(guó)農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的確存在較為公認(rèn)的盈利能力問(wèn)題。然而現(xiàn)有文獻(xiàn)中，較多從國(guó)家財(cái)稅政策方面著手進(jìn)行分析和解釋?zhuān)⑶覐膰?guó)內(nèi)現(xiàn)實(shí)來(lái)看，財(cái)稅對(duì)其盈利能力水平的確具有非常重要的意義。然而國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格尤其是大眾型農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的定價(jià)模式是基于國(guó)家計(jì)劃為主市場(chǎng)為輔的現(xiàn)狀，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格對(duì)于農(nóng)業(yè)上市公司企業(yè)盈利能力的影響沒(méi)有得到充分的重視。從普通公司的盈利能力影響因素來(lái)看，產(chǎn)品或者服務(wù)價(jià)格與市場(chǎng)占有率對(duì)其具有明顯作用。因此，目前的文獻(xiàn)拋棄產(chǎn)品價(jià)格因素也即我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制來(lái)研究其盈利能力具有明顯的不足和缺憾。而筆者將從農(nóng)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制下的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格因素對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力展開(kāi)研究，同時(shí)結(jié)合財(cái)稅政策進(jìn)行對(duì)比分析，以希望進(jìn)一步揭開(kāi)我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力之謎。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）假說(shuō)的提出

1.農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格假說(shuō)

自從改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)逐漸建立起具有中國(guó)特色的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，目前絕大多數(shù)商品價(jià)格已經(jīng)實(shí)行市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制。然而，在農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格改革方面，目前我國(guó)以大米、小麥為主要的關(guān)乎國(guó)計(jì)民生的商品價(jià)格依然實(shí)行國(guó)家計(jì)劃為主導(dǎo)，市場(chǎng)引導(dǎo)為輔助的定價(jià)方式。導(dǎo)致我國(guó)大米和小麥等大眾型農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格和市場(chǎng)脫軌，與國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格更是相差甚遠(yuǎn)，這種模式不僅影響到我國(guó)農(nóng)民的收益，也在很大程度上對(duì)我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司的盈利造成重要影響。

雖然，保持物價(jià)的穩(wěn)定對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有非常重要的作用，但是對(duì)于農(nóng)業(yè)上市公司而言，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格更關(guān)乎其盈利能力。在目前我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司中，雖然分布范圍非常廣泛，但是幾乎都與農(nóng)業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)非常相關(guān)。從我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)和我國(guó)CPI近年來(lái)的走勢(shì)（圖1）可以看出，我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格總體上波動(dòng)幅度比CPI大，同時(shí)緊緊圍繞CPI指數(shù)上下波動(dòng)，這與我國(guó)CPI指數(shù)的統(tǒng)計(jì)口徑有很大的關(guān)系，同時(shí)CPI考慮了包括農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格因素的其他物價(jià)因素，因此，CPI走勢(shì)更趨于穩(wěn)定。同時(shí)，從CPI的峰值情況來(lái)看，每當(dāng)CPI處于峰值的時(shí)候，ADI指數(shù)就會(huì)快速回調(diào)并處于下降通道，比如2007年2月份、2007年10月份、2008年3月份當(dāng)CPI處于峰值時(shí)，可以明顯地發(fā)現(xiàn)ADI指數(shù)也即（農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)）就處于快速回調(diào)和下降階段。這間接說(shuō)明當(dāng)我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格受到國(guó)家宏觀調(diào)控的影響是非常明顯的。

因此，對(duì)于以農(nóng)業(yè)為主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的農(nóng)業(yè)上市公司而言，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格對(duì)其經(jīng)營(yíng)的盈利影響應(yīng)該會(huì)是非常明顯的，為此，在我國(guó)以國(guó)家調(diào)控為基礎(chǔ)的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格背景下，我們提出如下假設(shè)：

假設(shè)H1：農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格對(duì)我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司盈利具有正相關(guān)關(guān)系。

2.農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼假說(shuō)

在我國(guó)，扶持政策左右著農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的業(yè)績(jī)，而且農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司對(duì)扶持政策具有很強(qiáng)的依賴(lài)性，與此同時(shí)，隨著政策扶持為農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益不斷增多，這些經(jīng)濟(jì)效益在農(nóng)業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)中所占的比例不斷增大，政策扶持慢慢成為支撐農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司獲得良好業(yè)績(jī)的一個(gè)不可或缺的重要因素?？墒牵词拐粩嗉哟髮?duì)農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的投入，不斷加大對(duì)其的政策扶持力度，然而農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的總體盈利水平還是呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)。何廣文（2010）通過(guò)統(tǒng)計(jì)分析法發(fā)現(xiàn)所得稅優(yōu)惠政策以及補(bǔ)貼收入優(yōu)惠政策等相關(guān)優(yōu)惠政策確實(shí)是給農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的凈利潤(rùn)產(chǎn)生了促進(jìn)作用。

收入補(bǔ)貼是政府為促進(jìn)農(nóng)業(yè)上市公司的發(fā)展而制定的重要優(yōu)惠政策，收入補(bǔ)貼作為一種直接的支持手段，能夠有效地實(shí)現(xiàn)上市公司的利潤(rùn)的提升，這個(gè)指標(biāo)的信息能夠在農(nóng)業(yè)上市公司所披露的年報(bào)中獲得。按照農(nóng)業(yè)上市公司年報(bào)的會(huì)計(jì)報(bào)表中所披露出來(lái)的信息，可以將收入補(bǔ)貼的主要來(lái)源分為三種：第一種是補(bǔ)償性收入，例如市政建設(shè)補(bǔ)償以及動(dòng)遷補(bǔ)償?shù)?；第二種是特殊行業(yè)或特殊項(xiàng)目的補(bǔ)貼，例如環(huán)保治理補(bǔ)貼等；第三種是地方政府直接撥付的財(cái)政資金，用來(lái)緩解上市公司遇到的資金困難問(wèn)題。此外，還有一項(xiàng)是先征所得稅后再返還的補(bǔ)貼。同時(shí)，自2005年以來(lái)，由于我國(guó)國(guó)家財(cái)政持續(xù)超過(guò)預(yù)期的高收入，因此國(guó)家利用財(cái)政對(duì)農(nóng)村進(jìn)行反哺力度越來(lái)越強(qiáng)和明顯，而其中以化肥、農(nóng)藥、種子等方式實(shí)施的補(bǔ)貼政策逐漸開(kāi)始實(shí)施。而農(nóng)業(yè)上市公司也必然獲得相關(guān)的補(bǔ)貼，進(jìn)而提高農(nóng)業(yè)上市公司盈利水平。為此，我們提出假設(shè)如下假設(shè)：

假設(shè)H2：國(guó)家財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司盈利水平正相關(guān)。

3.稅收假說(shuō)

農(nóng)業(yè)上市公司所取得的補(bǔ)貼扶持政策主要有兩個(gè)方面：稅收補(bǔ)貼和收入補(bǔ)貼。從稅收補(bǔ)貼政策方面來(lái)看，主要包括增值稅減免、所得稅減免、出口退稅以及其他的稅收政策，其中所得稅減免可以說(shuō)是農(nóng)業(yè)上市公司所獲得的最為重要的扶持政策。本文選擇所得稅減免優(yōu)惠政策作為政府扶助農(nóng)業(yè)上市公司的稅收補(bǔ)貼代表。按照企業(yè)所得稅的相關(guān)管理?xiàng)l例，只要是我國(guó)境內(nèi)的企業(yè)都一定得交納企業(yè)所得稅，企業(yè)所得稅的稅率是25%，只有小部分行業(yè)和地區(qū)，又或者是一些外資企業(yè)才能繳交低于33%的所得稅。我們將按照上市公司的年報(bào)得出企業(yè)所交的實(shí)際所得稅率，然后再對(duì)企業(yè)獲得的優(yōu)惠稅率進(jìn)行計(jì)算。根據(jù)近年來(lái)的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)業(yè)上市公司各年所得稅在利潤(rùn)總額中所占的比重呈下降趨勢(shì)，所得稅優(yōu)惠政策對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)率已經(jīng)達(dá)到了25%，所得稅減免顯然對(duì)上市公司的凈利潤(rùn)帶來(lái)了非常大的影響。綜上所述，我們提出如下假設(shè)：

假設(shè)H3：稅收補(bǔ)貼與農(nóng)業(yè)上市公司的公司盈利正相關(guān)。

（二）變量設(shè)計(jì)與數(shù)據(jù)說(shuō)明

1.被解釋變量

當(dāng)前，對(duì)于上市公司盈利水平的實(shí)證研究文獻(xiàn)中，對(duì)于盈利水平變量的度量選擇較多，有的選擇ROE，有的選擇EPS。在文獻(xiàn)分析基礎(chǔ)上，針對(duì)我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司盈利水平變量的度量方面，我們采用每股收益率（YS，yield stock）來(lái)作為我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司盈利水平的替代變量。

2.解釋變量

（1）農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格變量

當(dāng)前國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)的實(shí)證研究中，物價(jià)指數(shù)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的影響方面的研究中，多以CPI、FDI以及ADI作為替代變量進(jìn)行實(shí)證分析與研究。在本文的研究中，考慮到我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司分布的廣泛性以及不同區(qū)域還存在的物價(jià)水平不同等方面的原因與影響，我們采用我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)作為我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司主營(yíng)產(chǎn)品――農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的替代變量。

（2）財(cái)稅補(bǔ)貼變量

對(duì)于財(cái)稅補(bǔ)貼變量的替代值，我們采用農(nóng)業(yè)上市公司收入補(bǔ)貼和稅收補(bǔ)貼加總作為該變量的替代變量，用ETS表示。其中農(nóng)業(yè)收入補(bǔ)貼和稅收補(bǔ)貼的數(shù)值定義如下：

農(nóng)業(yè)收入補(bǔ)貼，收入補(bǔ)貼的度量。這個(gè)指標(biāo)可以在農(nóng)業(yè)上市公司的年報(bào)中直接得以反映，我們把這個(gè)指標(biāo)數(shù)據(jù)當(dāng)作我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司收入補(bǔ)貼的替代值。

農(nóng)業(yè)稅收補(bǔ)貼，稅收補(bǔ)貼的度量。這個(gè)指標(biāo)用來(lái)表示農(nóng)業(yè)上市公司受政府稅收補(bǔ)貼支持的力度，其中所得稅收入支持在稅收補(bǔ)貼中所占的比重最大，因此我們采取對(duì)所得稅收入支持來(lái)衡量農(nóng)業(yè)上市公司的稅收補(bǔ)貼，當(dāng)作是回歸分析中的替代值。

3.控制變量

公司規(guī)模變量（SIZE）：由于公司總資產(chǎn)反映了公司所具有物質(zhì)資本實(shí)力，因此我們?cè)O(shè)置公司規(guī)?？刂谱兞?，并用公司總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)作為替代變量；同時(shí)為了更為全面地考察我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司的盈利水平的影響，我們?cè)O(shè)置了國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（用GDP發(fā)展速度作為替代變量）；專(zhuān)營(yíng)化程度（FA）：選取其主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率來(lái)衡量。計(jì)算公式為主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比值；農(nóng)業(yè)部門(mén)特征（ADC）：農(nóng)業(yè)上市公司除了經(jīng)營(yíng)主業(yè)，還會(huì)實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)，從其他行業(yè)所獲得的投資收益與主營(yíng)業(yè)務(wù)的收益是有一定差異的。參照冷建飛（2007）的替代變量方法，我們選擇農(nóng)業(yè)上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在總資產(chǎn)中所占的比例作為農(nóng)業(yè)上市公司部門(mén)特征的替代變量。公司治理水平（GOV）：我們選擇上市公司獨(dú)立董事數(shù)量作為其治理水平的替代變量；股權(quán)結(jié)構(gòu)變量（FSV）：我們選擇前五大股東持股比例當(dāng)作股權(quán)結(jié)構(gòu)的替代變量。

（三）實(shí)證模型構(gòu)建

綜上分析，我們構(gòu)建了如下檢驗(yàn)回歸模型：

YSit=α0+β1APIit+β2FAit+β3SIZEit+β4GDPit+β5ADCit

+β6GOVit+β7FSPit+μi+εit （1）

YSit=α0+β1ETSit+β2FAit+β3SIZEit+β4GDPit+β5ADCit

+β6GOVit+β7FSPit+μi+εit （2）

在上述模型中，α0是截距；βi（i=1，2，…，7）是模型回歸系數(shù)；ε是隨機(jī)變量，代表的是影響公司盈利的各項(xiàng)因素。其中i（i=1，2，…，N）表示第i家農(nóng)業(yè)上市公司；t（t=1，2，…，T）表示第t個(gè)時(shí)間序列觀察值；μi表示第i個(gè)單位的個(gè)體效應(yīng)。

兩個(gè)模型依次用于檢驗(yàn)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格和財(cái)稅等情況。通過(guò)對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行模型選擇，本研究擬對(duì)模型進(jìn)行F檢驗(yàn)和Hausman檢驗(yàn)，確定模型后再對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

三、實(shí)證結(jié)果分析

（一）數(shù)據(jù)描述性分析

收益和產(chǎn)品價(jià)格、公司規(guī)模、專(zhuān)營(yíng)化程度各變量的描述性統(tǒng)計(jì)如表1所示。從表1中我們可以看出，我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司自2008―2010年的每股收益均值為0.224167，中值為0.13，最大值為1.8，最小值為-1.0，標(biāo)準(zhǔn)差為0.410660，說(shuō)明我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司在2008―2010年期間的總體收益水平不高，但是兩級(jí)現(xiàn)象較為嚴(yán)重，在最高的收益公司和年份達(dá)到了1.8元，而最小值也達(dá)到了-1.0元。在農(nóng)產(chǎn)品價(jià)指數(shù)方面，在此期間，我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)均值為0.761567，中值為0.920374，最大值為1.088379，最小值為0.275949，標(biāo)準(zhǔn)差為0.353122，說(shuō)明我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)總體上比較平穩(wěn)，并沒(méi)有受到國(guó)際上過(guò)高的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格和國(guó)際市場(chǎng)上劇烈農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)波動(dòng)的影響，同時(shí)整體的漲幅也較為平緩。財(cái)稅方面，均值為0.128233，中值為0.201，最大值和最小值分別為0.334和-0.413，說(shuō)明我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司獲得國(guó)家的財(cái)稅支持整體上是比較平穩(wěn)的，因此對(duì)盈利的共享應(yīng)該也會(huì)比較穩(wěn)定。而股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，均值為0.483，說(shuō)明其股權(quán)非常集中。而公司治理方面總體非常穩(wěn)定，基本上是介于3-4之間。公司規(guī)模變量方面，均值為12.01817，中值為11.945，最大值為13.81，最小值為9.64，標(biāo)準(zhǔn)差為0.705515。如果還原為原始數(shù)據(jù)，則我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司規(guī)模是已經(jīng)具備相當(dāng)?shù)囊?guī)模優(yōu)勢(shì)，同時(shí)大部分上市公司是國(guó)有控股型企業(yè)，因此其融資能力是非常強(qiáng)的，也必然能夠?yàn)槠涔居阶鞒鲐暙I(xiàn)。在專(zhuān)營(yíng)化程度方面，從表1統(tǒng)計(jì)中我們可以看出，均值為2.069，中值為1.97，最大值為9.01，最小值為-10.02，標(biāo)準(zhǔn)差為2.764062。對(duì)于公司外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面，我們采用GDP作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部宏觀環(huán)境的總體代表，在2008―2010年三年期間，我國(guó)GDP的增長(zhǎng)率分別為9.2%、9.6%和10.4%，均值為9.733%，接近兩位數(shù)的增長(zhǎng)率，同時(shí)考慮到在2008―2010年間世界金融危機(jī)的影響因素，進(jìn)一步說(shuō)明我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司正處于我國(guó)高速經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，對(duì)于其盈利應(yīng)該具有極強(qiáng)的促進(jìn)作用。對(duì)于我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司的農(nóng)業(yè)部門(mén)特征因素變量而言，從描述性數(shù)據(jù)來(lái)看，均值達(dá)到了0.583391，最大值居然達(dá)到了2.581885，最小值為0.18479，標(biāo)準(zhǔn)差為0.37654，說(shuō)明我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司的農(nóng)業(yè)部門(mén)特征波動(dòng)幅度較大，但是整體上而言，農(nóng)業(yè)上市公司農(nóng)業(yè)部門(mén)特征因素還是非常明顯的。

（二）模型檢驗(yàn)分析

1.F檢驗(yàn)

因?yàn)樵趯?duì)面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行估算時(shí)，需要檢驗(yàn)所建立的模型形式，即要檢驗(yàn)樣本數(shù)據(jù)符合何種模型。假如設(shè)定了錯(cuò)誤的模型形式，那么模型估算結(jié)果將是有偏差的。為此，我們針對(duì)對(duì)構(gòu)建的模型進(jìn)行了F檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。

從表2可以看出，模型1和2的F檢驗(yàn)值達(dá)到了0.1%的顯著性水平，這表明可以拒絕樣本個(gè)體間存在無(wú)差異的原假設(shè)，認(rèn)為相對(duì)于采取OLS對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行估算，而樣本數(shù)據(jù)采用固定效應(yīng)模型進(jìn)行估算將會(huì)更合適。

2.Hausman檢驗(yàn)

同時(shí)，我們使用EVIEWS7.0對(duì)模型進(jìn)行了Hausman檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示。從表中可以知道模型的Hausman檢驗(yàn)在1%水平上都是顯著的，所以可以拒絕原假設(shè)，認(rèn)為相對(duì)于采取隨機(jī)效應(yīng)模型進(jìn)行估計(jì)，而樣本數(shù)據(jù)采用固定效應(yīng)模型進(jìn)行估算更合適。

綜上分析，我們采用固定效應(yīng)模型對(duì)模型進(jìn)行面板回歸檢驗(yàn)。

（三）回歸結(jié)果分析

我們采用固定效應(yīng)面板數(shù)據(jù)回歸模型，回歸結(jié)果如表4所示。從表4中可知，模型1和2顯著性水平都達(dá)到了0.1%的效果，說(shuō)明模型擬合效果很好，具有較好的解釋性。同時(shí)還可以發(fā)現(xiàn)模型2的調(diào)整擬合優(yōu)度高于模型1的擬合優(yōu)度，說(shuō)明在我國(guó)農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司中，財(cái)稅對(duì)公司的盈利影響效的確要優(yōu)于產(chǎn)品價(jià)格的影響，這符合我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀。

在變量的回歸系數(shù)方面，從表4中我們可以看出，在模型1中，常數(shù)、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格、公司治理水平、股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司專(zhuān)營(yíng)化程度、公司規(guī)模變量、GDP和農(nóng)業(yè)部門(mén)特征的回歸系數(shù)分別為1.02603、0.029643、0.008915、0.076520、0.038524、

-0.168637、0.070468和0.690957，且農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格、專(zhuān)營(yíng)化程度和公司規(guī)模變量達(dá)到了1%顯著性水平，GDP達(dá)到了0.01%以上的顯著性水平，股權(quán)結(jié)構(gòu)達(dá)到5%的顯著性水平，說(shuō)明模型1上述變量的總體解釋性較好。尤其是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格對(duì)公司盈利能力的影響方面呈現(xiàn)出明顯的正相關(guān)關(guān)系。

在模型2中，常數(shù)、財(cái)稅、公司治理水平、股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司專(zhuān)營(yíng)化程度、公司規(guī)模變量、GDP和農(nóng)業(yè)部門(mén)特征的回歸系數(shù)分別為0.3874251、0.326909、0.010915、0.006993、0.036663、-0.121009、0.075391和0.691129，且財(cái)稅和公司規(guī)模變量達(dá)到了1%顯著性水平，專(zhuān)營(yíng)化程度和GDP達(dá)到了0.01%以上的顯著性水平，股權(quán)結(jié)構(gòu)達(dá)到5%的顯著性水平，說(shuō)明模型1上述變量的總體解釋性較好。尤其是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格對(duì)公司盈利能力的影響方面呈現(xiàn)出明顯的正相關(guān)關(guān)系。

四、結(jié)論與展望

筆者通過(guò)上述實(shí)證檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)了如下結(jié)論。

1.農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司盈利水平具有明顯的正面影響。從回歸結(jié)果中我們可以發(fā)現(xiàn)其顯著性水平得到了檢驗(yàn)，因此在實(shí)際的農(nóng)業(yè)上市公司盈利因素管理和政策制定中，適當(dāng)考慮市場(chǎng)因素對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的影響對(duì)于提高農(nóng)業(yè)上市公司盈利水平具有正面意義，假設(shè)1得到了驗(yàn)證。

2.財(cái)稅對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司盈利水平的影響，該假設(shè)雖然從回歸分析中發(fā)現(xiàn)其存在正相關(guān)關(guān)系，達(dá)到了0.0684，達(dá)到了1%的顯著性水平。因此農(nóng)業(yè)收入補(bǔ)貼和財(cái)稅補(bǔ)貼從整體上對(duì)其盈利有較大的影響，因此假設(shè)2和3得到了驗(yàn)證。

3.模型1的擬合優(yōu)度明顯低于模型2的擬合優(yōu)度，因此再次證明我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司中，政策效應(yīng)要強(qiáng)于價(jià)格效應(yīng)，說(shuō)明我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格對(duì)公司盈利能力的影響受到了削弱，也間接證明我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力之謎來(lái)自于農(nóng)產(chǎn)品的定價(jià)機(jī)制。

4.我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力還受到股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司規(guī)模、GDP和專(zhuān)營(yíng)化程度等方面的不同程度的影響。部門(mén)特征和公司治理水平對(duì)盈利能力的影響沒(méi)有得到檢驗(yàn)。

雖然本文獲得了上述成果與結(jié)論，但是由于學(xué)識(shí)等方面的原因，論文的研究還存在一些不足之處。主要表現(xiàn)在對(duì)于相關(guān)影響因素的研究還有待進(jìn)一步深入，比如對(duì)于公司治理水平和部門(mén)特征對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司盈利的影響方面，回歸結(jié)果并沒(méi)有得到充分的驗(yàn)證，還需要進(jìn)一步進(jìn)實(shí)證分析，這也許與采用獨(dú)立董事作為公司治理水平的替代變量有一定的關(guān)系。

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第4篇：盈利能力分析的研究背景范文

【關(guān)鍵詞】資本結(jié)構(gòu) 上市公司 影響因素

一、研究背景

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價(jià)值構(gòu)成及其比例，決定著企業(yè)的盈利能力，最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)能夠充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。故研究企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響因素對(duì)達(dá)到財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)尤為重要。

二、研究假設(shè)

（1）假設(shè)一：行業(yè)因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響顯著。由于不同行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、行業(yè)政策及行業(yè)交易習(xí)慣等各不相同，企業(yè)管理者一般在進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)會(huì)考慮行業(yè)因素，故不同行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)具有較大差異。

（2）假設(shè)二：盈利能力與資本結(jié)構(gòu)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，留存收益越多，則內(nèi)部融資能力越強(qiáng)，不需要大量的外部借款融資，最終導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率（資本結(jié)構(gòu)）降低。

（3）假設(shè)三： 企業(yè)規(guī)模與資本結(jié)構(gòu)呈正相關(guān)關(guān)系。一方面，大規(guī)模公司多元化經(jīng)營(yíng)，能有效分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，收益更加穩(wěn)定，且能夠進(jìn)行內(nèi)部資金的自由調(diào)配，提高資金使用效率，從而破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較低，可以借入更多負(fù)債；另一方面，大公司具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，在貸款時(shí)占主導(dǎo)地位，從而借款比較容易。

（4）假設(shè)四：成長(zhǎng)性與資本結(jié)構(gòu)呈正相關(guān)關(guān)系。企業(yè)成長(zhǎng)越快，則需要更多的資本投入運(yùn)營(yíng)，當(dāng)內(nèi)部資金不足時(shí)，便會(huì)借入大量款項(xiàng)，從而資產(chǎn)負(fù)債率上升。

（5）假設(shè)五： 資產(chǎn)擔(dān)保能力與資本結(jié)構(gòu)呈正相關(guān)關(guān)系。企業(yè)可用于保的資產(chǎn)價(jià)值越高，信用越高，債權(quán)人遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)越低，從而更樂(lè)意借出款項(xiàng)，導(dǎo)致企業(yè)的借債能力增強(qiáng)，便會(huì)借入更多款項(xiàng)。

三、研究方法與數(shù)據(jù)選取

（1）研究程序。首先，本文采用基本統(tǒng)計(jì)分析，將國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)中2015年上市公司按不同行業(yè)分類(lèi)，統(tǒng)計(jì)出資產(chǎn)負(fù)債率的最大值、最小值與平均值并進(jìn)行分析比較，證明本文假設(shè)1：行業(yè)因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)有顯著影響。其次，本文控制行業(yè)因素對(duì)所選樣本進(jìn)行Pearson相關(guān)性分析以及多元線(xiàn)性回歸分析，得出相關(guān)結(jié)論。由于證監(jiān)會(huì)2012版行業(yè)分類(lèi)上市公司中，制造企業(yè)樣本數(shù)量最多，共1772家，分析結(jié)果將更可靠，故選取制造業(yè)為進(jìn)一步分析樣本。

（2）變量設(shè)定。因變量：資本結(jié)構(gòu)：總資產(chǎn)負(fù)債率（DR）=總負(fù)債/總資產(chǎn)；自變量：盈利能力：資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)；企業(yè)規(guī)模：企業(yè)規(guī)模（SIZE）=期末總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)；成長(zhǎng)性：總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)率（AG）=（期末資產(chǎn)―期初資產(chǎn)）/期初資產(chǎn)；資產(chǎn)擔(dān)保能力：可擔(dān)保資產(chǎn)價(jià)值（COLL）=（固定資產(chǎn)+存貨）/總資產(chǎn)。

（3）理論模型。DRi=β0+β1ROAi+β2SIZEi+β3AGi+β4COLLi+e（隨機(jī)誤差）。

（4）樣本選取。本文樣本數(shù)據(jù)來(lái)自于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，以2015年上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為研究總體，剔除數(shù)據(jù)不完整和特殊行業(yè)樣本數(shù)據(jù)后，樣本總體為2791家。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）基本的統(tǒng)計(jì)分析

本文根據(jù)證監(jiān)會(huì)2012版行業(yè)分類(lèi)，分行業(yè)對(duì)所選樣本的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行計(jì)算，可知，在資產(chǎn)負(fù)債率的“最大值”中，最高的是“制造業(yè)”（8.0479），最低的是“教育”（0.6455），相差7.4024；在 “最小值”中，最高的是“教育”（0.3878），最低的是“制造業(yè)”（0）和“房地產(chǎn)業(yè)”（0），相差0.3878；在 “平均值”中，最高的是“房地產(chǎn)業(yè)”（0.4789），最低的是“文化、體育和娛樂(lè)業(yè)”（0.2485），相差0.2304。由此可見(jiàn)，不同行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)具有明顯的差異，行業(yè)因素對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)有顯著影響，與本文假設(shè)1相符。

（二）pearson相關(guān)性分析

表1 相關(guān)系數(shù)矩陣

檢驗(yàn)結(jié)果顯示：

（1）各自變量之間的相關(guān)系數(shù)均小于0.07，不存在明顯多重共線(xiàn)性。

（2）總資產(chǎn)負(fù)債率與資產(chǎn)報(bào)酬率顯著負(fù)相關(guān)（與假設(shè)2相符），與企業(yè)規(guī)模、可擔(dān)保資產(chǎn)價(jià)值正相關(guān)（與假設(shè)3、5相符），但不是很顯著，而與總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)率幾乎沒(méi)有相關(guān)性，與本文假設(shè)4相違背。

（三）多元回歸分析

因變量為總資產(chǎn)負(fù)債率，R=0.510，R2=0.260，F(xiàn)=103.535

檢驗(yàn)結(jié)果顯示：

（1）總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)率變量系數(shù)為0，sig值為0.485，未通過(guò)5%顯著水平下的t檢驗(yàn)，故就上市公司制造業(yè)來(lái)說(shuō)，資本結(jié)構(gòu)與成長(zhǎng)性并不相關(guān)，否定了本文所提假設(shè)4。

（2）資產(chǎn)報(bào)酬率、企業(yè)規(guī)模、可擔(dān)保資產(chǎn)價(jià)值系數(shù)分別為-1.33、0.042、0.111，均可通過(guò)t檢驗(yàn)，故就上市公司制造業(yè)來(lái)說(shuō)，資本結(jié)構(gòu)與盈利能力具有顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系、與企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)擔(dān)保能力具有正相關(guān)關(guān)系，但相關(guān)性并十分不顯著。

五、研究結(jié)論

（1）不同行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)具有較大差異，在對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究時(shí)，應(yīng)該控制行業(yè)因素，分行業(yè)分別研究；

（2）對(duì)上市公司制造業(yè)來(lái)說(shuō)，其資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)擔(dān)保能力正相關(guān)，與盈利能力顯著負(fù)相關(guān)，而與成長(zhǎng)性沒(méi)有顯著關(guān)系。

六、研究局限性

（1）本文僅對(duì)2015年上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究分析，并未考慮時(shí)間因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響，故研究結(jié)果具有局限性；

第5篇：盈利能力分析的研究背景范文

【關(guān)鍵詞】R&D會(huì)計(jì)準(zhǔn)則;研發(fā)(R&D)投入;研究與開(kāi)發(fā);R&D投入績(jī)效

一、簡(jiǎn)介

1.文獻(xiàn)回顧

Nix和Peters(1988)做過(guò)問(wèn)卷調(diào)查顯示,在200名被調(diào)查詢(xún)問(wèn)的研發(fā)投入(R&D)主管中,約有一半的主管認(rèn)為,當(dāng)期企業(yè)用于研發(fā)投入(R&D)的活動(dòng)經(jīng)費(fèi),在很大程度上,受當(dāng)期企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的影響;50%以上的主管表明,如果當(dāng)期經(jīng)營(yíng)收益達(dá)不到預(yù)期目標(biāo),短期內(nèi)較為直接的反映,便是削減研發(fā)活動(dòng)經(jīng)費(fèi)。將近70%的主管認(rèn)為,會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中關(guān)于研發(fā)費(fèi)用支出的會(huì)計(jì)處理,對(duì)公司的研發(fā)投入(R&D)有很大影響。如企業(yè)研發(fā)投入(R&D)費(fèi)用化的會(huì)計(jì)處理,對(duì)企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的開(kāi)展具有消極影響。Lev(2003)認(rèn)為,在公司年度報(bào)告中,關(guān)于研究與開(kāi)發(fā)活動(dòng)過(guò)程中發(fā)生的資金、技術(shù)以及人員投入等相關(guān)的數(shù)據(jù)披露不充分、不及時(shí)等問(wèn)題,容易導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息傳遞無(wú)效。

國(guó)內(nèi)學(xué)者研究的結(jié)論是:

(龍淑華,2008.梁萊歆,2009)深入剖析了新準(zhǔn)則與研發(fā)投入之間的關(guān)系,得出:有條件的資本化可以通過(guò),改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效、利于企業(yè)享受更多的稅收優(yōu)惠、增強(qiáng)企業(yè)的外部融資能力以及促使研發(fā)管理的進(jìn)一步規(guī)范化等途徑,有效地引導(dǎo)與激勵(lì)企業(yè)的研發(fā)投入積極性。

(付麗娜,2008.袁艷紅,2009.)等人認(rèn)為,新R&D會(huì)計(jì)處理方法的變更在實(shí)務(wù)操作過(guò)程中存在的不足,主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)操作難度大、無(wú)形資產(chǎn)的賬面價(jià)值與實(shí)際成本可能存在差異以及容易促使新的利潤(rùn)操縱手段的滋生。國(guó)內(nèi)研究都是規(guī)范性研究,缺少實(shí)證數(shù)據(jù)檢驗(yàn)的支持。

2.研究假設(shè)與檢驗(yàn)設(shè)計(jì)

本文選取了在中小板上市的上市公司為研究樣本,在對(duì)全樣本進(jìn)行研究的基礎(chǔ)上,采用子樣本做進(jìn)一步檢驗(yàn)分析。分別對(duì)兩樣本進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析、Pearson相關(guān)系數(shù)分析和OLS回歸分析。

通過(guò)分析我們可知,R&D會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更最終會(huì)影響到企業(yè)R&D活動(dòng)的經(jīng)營(yíng)投資決策,那么企業(yè)的R&D投入績(jī)效將有所改變。由此,提出本文的總體研究假設(shè):

H1:R&D會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更后,企業(yè)R&D投入績(jī)效有所改變。

同時(shí),會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中R&D會(huì)計(jì)處理方法的選擇,直接對(duì)企業(yè)的盈利指標(biāo)的賬面價(jià)值產(chǎn)生較大影響。一般而言,企業(yè)好的盈利能力可以保持與擴(kuò)大產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率以及吸引更多的外部投資等,顯然這將給企業(yè)帶來(lái)更好的成長(zhǎng)空間。但是企業(yè)成長(zhǎng)能力的提升,需要一個(gè)市場(chǎng)反應(yīng)過(guò)程,所以R&D會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更,企業(yè)成長(zhǎng)能力的提高可能較盈利能力的提高要晚。

H2:新R&D會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)R&D盈利性績(jī)效指標(biāo)具有改善功能。

H3:新R&D會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)R&D成長(zhǎng)性績(jī)效指標(biāo)具有改善功能。

二、數(shù)據(jù)與檢驗(yàn)

1.樣本選取及數(shù)據(jù)來(lái)源

鑒于中小企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)較為活躍,本文從2004年-2007年在中小板上市的公司中選擇同時(shí)滿(mǎn)足以下兩個(gè)條件的公司為研究樣本。①在2004年-2007年已經(jīng)在中小板上市并且對(duì)外公布了相應(yīng)的2006-2008年3個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)報(bào)告;②在2006-2008年3個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)報(bào)告中可以查到公司在這三年連續(xù)的研發(fā)投入支出總額。

自中小板2004年創(chuàng)立截止到2007年,共有202家企業(yè)成功在中小板招股發(fā)行上市,但是同時(shí)滿(mǎn)足上述兩個(gè)條件的只有94家,以此作為本文研究的全樣本。同時(shí)筆者考慮到2007年在中小板上市的公司,其2006年的財(cái)務(wù)報(bào)告可能受到“上市”因素的干擾而存在“盈余管理”的行為。所以本文將全樣本中2007年上市的公司剔除,保留從2004年到2006年上市的公司,共計(jì)44家作為本文研究的子樣本做進(jìn)一步的檢驗(yàn)。本文所涉及的數(shù)據(jù)來(lái)源于,樣本公司的招股說(shuō)明書(shū)、上市公告書(shū)、公司年度報(bào)告和CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)等。

2.模型構(gòu)建

具體而言,本文的OLS回歸模型包括:盈利能力回歸模型和成長(zhǎng)能力回歸模型。在數(shù)據(jù)回歸處理過(guò)程中,本文分別用2006年和2007年的混合截面數(shù)據(jù)、2006年和2008年的混合截面數(shù)據(jù)以及2007年2008年兩年各項(xiàng)指標(biāo)的平均值與2006年的混合截面數(shù)據(jù),進(jìn)行了OLS回歸處理。本論文中所涉及的回歸模型如下:

(1)盈利能力指標(biāo)回歸分析模型:

從上表中交互變量DUM*RD與各盈利指標(biāo)的回歸系數(shù)看:①總樣本中R&D會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與R&D盈利性績(jī)效指標(biāo)不相關(guān)(2006年、2008年混合截面數(shù)據(jù)的回歸結(jié)果也與此類(lèi)似)。②交互變量DUM*RD與ROEA、ROIG指標(biāo)都不相關(guān),這與本文Pearson相關(guān)系數(shù)分析結(jié)果是相吻合的。

4.進(jìn)一步檢驗(yàn):子樣本回歸分析

從上表結(jié)果,我們發(fā)現(xiàn):①盈利能力方面,新R&D會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)企業(yè)R&D盈利能力的影響隨著時(shí)間的推移有減弱趨勢(shì)(2007年、2008年兩年的均值與2006年的混合截面數(shù)據(jù)回歸結(jié)果也支持這一結(jié)論)。②成長(zhǎng)能力方面,新R&D會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)企業(yè)R&D成長(zhǎng)能力的影響表現(xiàn)為正向相關(guān),但不顯著,這與本文描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果和Pearson相關(guān)系數(shù)分析的結(jié)果是一致的。

三、結(jié)論

根據(jù)上文分析,筆者認(rèn)為子樣本的研究結(jié)果更具有說(shuō)服力,本文以子樣本研究結(jié)果為主總結(jié)本文的研究結(jié)論如下:

(1)假設(shè)(一)結(jié)果:新R&D會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施,企業(yè)R&D投入績(jī)效有所改變。根據(jù)總樣本和子樣本所做的主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析、Pearson相關(guān)系數(shù)分析以及OLS回歸分析,三者的結(jié)論是趨于一致的,即新R&D會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后,交互變量(DUM*RD)與多數(shù)績(jī)效考核指標(biāo)顯著相關(guān)。

(2)假設(shè)(二)結(jié)果:新R&D會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施,對(duì)R&D盈利能力有短期改善功能。新R&D會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后,交互變量DUM*R&D與盈利績(jī)效指標(biāo),如ROE、ROI、EPS等在2007年顯示正向相關(guān),且通過(guò)了顯著性水平檢驗(yàn),但是到2008年,這種關(guān)系有所變化,盈利績(jī)效指標(biāo)改善不顯著并且有下滑趨勢(shì)。

(3)假設(shè)(三)結(jié)果:無(wú)法判斷新R&D會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,對(duì)R&D成長(zhǎng)能力的影響。從總樣本和子樣本公司的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果來(lái)看,交互變量DUM*RD與成長(zhǎng)能力績(jī)效指標(biāo)的回歸系數(shù)均不能通過(guò)顯著性水平檢驗(yàn)。

所以,最后本文研究結(jié)論支持的觀點(diǎn)是:我國(guó)2007年實(shí)施的新R&D會(huì)計(jì)準(zhǔn)則取得了較大改善,對(duì)R&D盈利能力的提高短期內(nèi)表現(xiàn)顯著,同時(shí)新R&D會(huì)計(jì)準(zhǔn)則存在很多的不足,有待進(jìn)一步完善。

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第6篇：盈利能力分析的研究背景范文

【關(guān)鍵詞】貸款利率；財(cái)務(wù)狀況；多元線(xiàn)性回歸

1.引言

銀行是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行的基本職能之一。其中，貸款業(yè)務(wù)又是其商業(yè)銀行利潤(rùn)來(lái)源的重要組成部分，貸款對(duì)象如何選擇？貸款利率如何確定？利率水平是否合理？信用風(fēng)險(xiǎn)如何控制？在利率市場(chǎng)化的今天尤為重要。各國(guó)商業(yè)銀行普遍奉行的貸款經(jīng)營(yíng)方針是安全性、流動(dòng)性和盈利性，我國(guó)商業(yè)銀行也遵循這一經(jīng)營(yíng)原則。因此在滿(mǎn)足上述經(jīng)營(yíng)原則的前提下，貸款利率的確定即貸款定價(jià)尤為重要。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)大背景下，在利率市場(chǎng)化的基礎(chǔ)上，如何科學(xué)合理地進(jìn)行貸款定價(jià)是商業(yè)銀行面臨的一個(gè)難題。銀行希望貸款利率高些，以彌補(bǔ)其成本、費(fèi)用和風(fēng)險(xiǎn)損失，獲得預(yù)期利潤(rùn)水平；但貸款利率又不能制定得太高，使借款者能按期償還貸款，否則客戶(hù)就會(huì)放棄銀行，而向其他貸款人借款。銀行在向客戶(hù)發(fā)放貸款時(shí)面臨的競(jìng)爭(zhēng)越激烈，所制定的貸款價(jià)格也就必須更加合理，這樣才能確保在金融市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。隨著金融管制的放松、存貸利差的縮小，這使得貸款的合理定價(jià)比任何時(shí)候都顯得更加重要。國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)此進(jìn)行了大量的理論及實(shí)證研究。

何太山（1977）是我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)第一位運(yùn)用多變量分析法建立銀行信用評(píng)分制度的學(xué)者。他從1975－1976年間從2家臺(tái)灣地區(qū)的銀行選擇了55家信用良好客戶(hù)和52家信用不良用戶(hù)的資料，并從中隨機(jī)選擇30家企業(yè)為原始樣本，得出了一個(gè)7變量的分析模型，對(duì)于原始樣本和保留樣本的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率分別為83%和91%。饒雪超，胡奕明(2005)通過(guò)調(diào)查問(wèn)卷的方式，研究銀行信貸中會(huì)計(jì)信息的使用情況。調(diào)查表明：信貸人員對(duì)三張財(cái)務(wù)報(bào)表的信息比較關(guān)注，特別是長(zhǎng)短期借款、應(yīng)收賬款、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和業(yè)務(wù)利潤(rùn)等；財(cái)務(wù)比率方面：資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率是受重視程度排名前三的指標(biāo)，同時(shí)也比較關(guān)注盈利能力指標(biāo)及反應(yīng)資產(chǎn)管理效率的指標(biāo)。戴國(guó)強(qiáng)，吳許均（2006）選用滬市上市公司2002－2004年的貸款利率信息和相應(yīng)的公司財(cái)務(wù)信息為研究對(duì)象，選取了近30個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，通過(guò)實(shí)證分析得出了如下結(jié)論：企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)貸款定價(jià)的影響是顯著的；影響短期貸款和長(zhǎng)期貸款的財(cái)務(wù)指標(biāo)的差異較大。胡奕明，周偉(2006)通過(guò)對(duì)1999—2002年有銀行貸款的A股上市公司進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)在信用貸款模型中，顯著相關(guān)的財(cái)務(wù)變量只有2個(gè)，但都不合理。顯著相關(guān)的控制變量是：企業(yè)規(guī)模（總資產(chǎn)/10000，再取對(duì)數(shù)）正相關(guān)(符合預(yù)期)，RECUR[（其他應(yīng)收款-其他應(yīng)收款壞帳準(zhǔn)備）/流動(dòng)資產(chǎn)]正相關(guān)(不符合預(yù)期)，沒(méi)有發(fā)現(xiàn)信用貸款具有最強(qiáng)的敏感性。銀行貸款數(shù)量、貸款保證形式與企業(yè)財(cái)務(wù)狀況之間有一定聯(lián)系，但關(guān)系不是很明確；但是銀行貸款，尤其是信用貸款與一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)之間存在合理且相關(guān)的關(guān)系，這也是對(duì)戴國(guó)強(qiáng)、吳許均不足之處的彌補(bǔ)。影響商業(yè)銀行貸款利率因素方面來(lái)看，存款利率、經(jīng)營(yíng)成本以及市場(chǎng)上商業(yè)銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)力對(duì)貸款利率有影響，戴國(guó)強(qiáng)(2006)認(rèn)為貸款利率定價(jià)同違約概率，違約損失率，資本報(bào)酬率以及低風(fēng)險(xiǎn)貸款占總貸款的比率等因素相關(guān)，李志輝(2005)利用我國(guó)某國(guó)有商業(yè)銀行貸款客戶(hù)財(cái)務(wù)信息和違約數(shù)據(jù)，研究了企業(yè)財(cái)務(wù)信息與違約數(shù)據(jù)對(duì)貸款利率的影響系數(shù)；關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與商業(yè)銀行貸款利率之間的關(guān)系研究，國(guó)內(nèi)外學(xué)者均作了大量的理論和實(shí)證研究，這為本文的研究提供了大量的理論和實(shí)證基礎(chǔ)。

2.研究假設(shè)

早期，銀行在發(fā)放貸款時(shí)，主要考慮企業(yè)是否有足夠的資金來(lái)償還貸款，因而比較關(guān)注企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表狀況。后來(lái)，銀行意識(shí)到能否償還貸款取決于企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流狀況，因而開(kāi)始關(guān)注借款企業(yè)的現(xiàn)金流。銀行對(duì)借款公司的價(jià)值及信用程度的判定主要是從其業(yè)務(wù)能產(chǎn)生的現(xiàn)金流來(lái)作出估計(jì)。雖然沒(méi)有一種方法可以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流，但銀行可以通過(guò)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)比率進(jìn)行分析得出一個(gè)初步的判斷。銀行分析的項(xiàng)目主要包括：短期和長(zhǎng)期償債能力、獲利能力、資產(chǎn)管理能力、現(xiàn)金流量比率等。其中每一項(xiàng)目又包含若干指標(biāo)。綜上所述，企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)同銀行的貸款利率之間存在某種合理的相關(guān)關(guān)系。

企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況的重要標(biāo)志。企業(yè)償債能力低，不僅說(shuō)明企業(yè)資金緊張，難以支付日常經(jīng)營(yíng)支出，而且說(shuō)明企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈，難以?xún)斶€到期債務(wù)，甚至面臨破產(chǎn)危險(xiǎn)。

盈利能力是企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力，無(wú)論是投資人、債權(quán)人還是企業(yè)管理人員，都非常重視和關(guān)心企業(yè)的盈利能力。通過(guò)對(duì)企業(yè)盈利能力的分析，可以了解企業(yè)的投資是否都得到合理的回報(bào)，評(píng)價(jià)企業(yè)管理的業(yè)績(jī)，幫助企業(yè)投資者、債權(quán)人作者相關(guān)的決策。銀行最為企業(yè)的債權(quán)人，必然會(huì)十分重視企業(yè)的盈利能力。

現(xiàn)金流量反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的報(bào)表，通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流量的分析，商業(yè)銀行可以評(píng)價(jià)企業(yè)的支付能力、償債能力和周轉(zhuǎn)能力，可以分析企業(yè)的收益質(zhì)量，了解企業(yè)凈利潤(rùn)的質(zhì)量。

第7篇：盈利能力分析的研究背景范文

【關(guān)鍵詞】通貨膨脹；聚類(lèi)分析；因子分析；上市釀酒企業(yè)

一、引言

隨著次貸危機(jī)帶給全球經(jīng)濟(jì)衰退影響的逐步減弱，在次貸危機(jī)期間，全球各國(guó)政府大力刺激經(jīng)濟(jì)的后續(xù)影響——通貨膨脹開(kāi)始漸漸抬頭。我國(guó)在受到自身超發(fā)貨幣以及輸入型通脹的共同影響下，從2010年以來(lái)CPI指數(shù)屢創(chuàng)新高，特別是2011年通貨膨脹影響已經(jīng)是我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的最大障礙。

眾所周知，通貨膨脹具有著產(chǎn)出效應(yīng)，特別是需求拉動(dòng)的通貨膨脹可以刺激生產(chǎn)，促進(jìn)收入增長(zhǎng)。作為釀酒行業(yè)，在通貨膨脹的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，往往被人們認(rèn)為具有一定的抗通貨膨脹的作用。本文就通過(guò)實(shí)證分析來(lái)研究在2009年以來(lái)的通貨膨脹環(huán)境對(duì)我國(guó)釀酒行業(yè)盈利能力的影響，并找到影響的主要因素。

本文首先研究釀酒行業(yè)的整體盈利情況，并利用聚類(lèi)分析來(lái)討論行業(yè)的盈利能力的區(qū)別。然后，利用因子分析和多元回歸分析來(lái)找到影響我國(guó)釀酒行業(yè)利潤(rùn)率水平的因素。并在結(jié)論部分給出通過(guò)實(shí)證研究得出的結(jié)論及不足。

二、文獻(xiàn)綜述

對(duì)于通貨膨脹對(duì)于產(chǎn)業(yè)盈利能力的研究主要還是集中于宏觀層面的，我國(guó)學(xué)者沒(méi)有深入到各個(gè)行業(yè)中去。周春生[1]（1991年）采用計(jì)量方法研究了通貨膨脹的促進(jìn)論；黃丞[2]（1997）研究了我國(guó)的通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系。郭茂佳[3]，楊曙光，楊仲偉[4]等學(xué)者研究了通貨膨脹的效應(yīng)問(wèn)題。黃丞，吳健中，蔣馥從定性地分析了我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹之間的關(guān)系，而劉霖[5]（2005）則是通過(guò)定量模型分析了這兩者之間的關(guān)系。

對(duì)于釀酒行業(yè)的研究，我國(guó)現(xiàn)有的文獻(xiàn)主要集中在定性分析中，季樹(shù)太[6]（2003）定性分析了我國(guó)啤酒行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，同時(shí)，和謝武[7]（2009）則定性研究了我國(guó)白酒行業(yè)的概況和發(fā)展趨勢(shì)。杜傳忠[8]（2009）通過(guò)了DEA模型研究了釀酒行業(yè)的生產(chǎn)效率問(wèn)題。

總的來(lái)看，現(xiàn)有的文獻(xiàn)很少使用定量分析來(lái)研究釀酒行業(yè)，同時(shí)，研究通貨膨脹在特定行業(yè)，特別是釀酒行業(yè)方面的文獻(xiàn)較少，本文則是將上述缺失加以改進(jìn)，通過(guò)定量的分析來(lái)研究通貨膨脹下釀酒行業(yè)的盈利能力。

三、實(shí)證研究

為了更好地研究通脹環(huán)境下，釀酒行業(yè)盈利能力的狀況，本文通過(guò)采用聚類(lèi)分析、因子分析、多元回歸等統(tǒng)計(jì)研究方法來(lái)進(jìn)行研究。通過(guò)一系列的實(shí)證分析，來(lái)給出釀酒行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響的程度。

（一）變量及數(shù)據(jù)的選擇

由于本文注重研究通貨膨脹下釀酒行業(yè)的盈利情況，所以本文選取的變量主要是包括影響釀酒行業(yè)利潤(rùn)率的自身變量以及一些宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，這些變量如表3-1所示：

另外，本文的數(shù)據(jù)來(lái)源包括兩個(gè)方面：從錢(qián)龍軟件中選取了22家上市釀酒企業(yè)自2009年1季度到2012年1季度的營(yíng)業(yè)數(shù)據(jù)樣本，同時(shí)在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)、中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)、中國(guó)人民銀行官網(wǎng)上獲取自2009-2012年各季度的宏觀數(shù)據(jù)。

（二）釀酒行業(yè)的統(tǒng)計(jì)描述

通過(guò)22家上市釀酒企業(yè)13個(gè)季度的利潤(rùn)情況(統(tǒng)計(jì)結(jié)果見(jiàn)附錄)，可以發(fā)現(xiàn)：從整個(gè)釀酒行業(yè)利潤(rùn)的均值來(lái)看，釀酒行業(yè)第一季度利潤(rùn)大于其它各個(gè)季度的利潤(rùn)，從標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)看，各釀酒企業(yè)的利潤(rùn)差距較大。

進(jìn)一步結(jié)合聚類(lèi)分析，見(jiàn)表3-2，可以發(fā)現(xiàn)上述差異主要是因?yàn)樯a(chǎn)產(chǎn)品利潤(rùn)水平的差異。在釀酒企業(yè)中，張?jiān)、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、五糧液、洋河股份為一類(lèi)，這一類(lèi)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)遠(yuǎn)高于第二類(lèi)釀酒企業(yè)，從深層次來(lái)看，除了張?jiān)以為，其它四家釀酒企業(yè)都為白酒企業(yè)，可見(jiàn)我國(guó)的酒類(lèi)消費(fèi)品種，白酒的利率最高，而在這些白酒企業(yè)中，貴州茅臺(tái)、五糧液等釀酒產(chǎn)品是酒類(lèi)中的高端消費(fèi)品，而其由于受到產(chǎn)地、產(chǎn)能的限制，往往處于賣(mài)方市場(chǎng)，通過(guò)不斷的加價(jià)來(lái)提高其自身的盈利水平，同時(shí)，正因?yàn)檫@些產(chǎn)品的稀缺性，消費(fèi)者往往賦予了其一定的投資屬性，這進(jìn)一步提高了這些釀酒企業(yè)的利潤(rùn)水平。最后，高端白酒在我國(guó)政商界中還蘊(yùn)含著感情交流的意味，正是這種特殊的酒文化也可能促進(jìn)了白酒企業(yè)的高利潤(rùn)。

（三）實(shí)證研究

在分析宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)于釀酒行業(yè)盈利水平的影響時(shí)，首先選取了釀酒行業(yè)的平均利潤(rùn)作為因變量，而將CPI、GDP、平均每人季可支配收入、主要農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)、商品零售價(jià)格指數(shù)、小麥價(jià)格指數(shù)這些變量作為自變量進(jìn)行分析。數(shù)據(jù)樣本見(jiàn)附錄。在這里主要采用了2009-2011年的數(shù)據(jù)樣本進(jìn)行研究。

1、相關(guān)性檢驗(yàn)

為了研究因變量和各個(gè)自變量之間的關(guān)系，首先對(duì)于各變量之間的相關(guān)性進(jìn)行相關(guān)性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表3-3所示。

從相關(guān)性檢驗(yàn)中來(lái)看，平均凈利潤(rùn)和CPI、平均每人季可支配收入、主要農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)、商品零售價(jià)格指數(shù)的Person相關(guān)性系數(shù)較大，同時(shí)其單側(cè)檢驗(yàn)結(jié)果都小于0.05，可見(jiàn)平均凈利潤(rùn)率與這些變量高度相關(guān)。

同時(shí)，通過(guò)比較CPI、平均每人季可支配收入、主要農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)、商品零售價(jià)格指數(shù)這幾個(gè)變量，我們發(fā)現(xiàn)這些變量之間都存在著高度相關(guān)性，如果直接采用多元回歸分析，將會(huì)存在共線(xiàn)性問(wèn)題，使得模型的解釋程度不夠，所以，在下文將通過(guò)因子分析來(lái)解決共線(xiàn)性問(wèn)題。

第8篇：盈利能力分析的研究背景范文

[關(guān)鍵詞]白酒行業(yè)；因子分析；綜合評(píng)價(jià)

[中圖分類(lèi)號(hào)]F275 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

一、引言

白酒行業(yè)在經(jīng)受?chē)?guó)家?guī)状萎a(chǎn)業(yè)調(diào)控的巨大考驗(yàn)之后，整個(gè)行業(yè)發(fā)展形勢(shì)較好。但2009年我國(guó)宏觀市場(chǎng)消費(fèi)價(jià)格進(jìn)入上漲通道，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)各行業(yè)提出節(jié)能減排的要求，這對(duì)高污染高能耗產(chǎn)能過(guò)剩的白酒行業(yè)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是嚴(yán)峻的考驗(yàn)，另外白酒消費(fèi)稅的調(diào)整和禁酒令的出臺(tái)給白酒行業(yè)帶來(lái)很大的沖擊；國(guó)際品牌洋酒借著“消費(fèi)稅”的東風(fēng)，加緊促銷(xiāo)攻勢(shì)，在我國(guó)市場(chǎng)的部分區(qū)域得到了“空前的成長(zhǎng)”，我國(guó)白酒市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)空前激烈。在此背景下，本文運(yùn)用SPSS軟件，采用因子分析法對(duì)我國(guó)白酒行業(yè)12家上市公司的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，試圖為投資者和經(jīng)營(yíng)管理者提供一定的分析參考依據(jù)。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的建立

為確保財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的客觀性和有效性，本文遵循系統(tǒng)性、科學(xué)性、可比性和可操作性原則，從公司的償債能力、運(yùn)營(yíng)能力、盈利能力和發(fā)展能力四個(gè)方面來(lái)總結(jié)和評(píng)價(jià)白酒行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)成果，設(shè)計(jì)如下14個(gè)指標(biāo)：1.償債能力指標(biāo)。償債能力指標(biāo)反映了企業(yè)償還到期債務(wù)的能力，反映了企業(yè)面臨的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)水平和可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力。本文選取的指標(biāo)為速動(dòng)比率、流動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率。2.運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)。本文主要對(duì)企業(yè)生產(chǎn)資料營(yíng)運(yùn)能力進(jìn)行分析，選取了反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)使用效率的存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。3.盈利能力指標(biāo)。盈利能力是企業(yè)創(chuàng)造資金增值的能力，反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中運(yùn)用各種資源賺取利潤(rùn)的水平。本文選取的指標(biāo)為營(yíng)業(yè)凈利率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率和基本每股收益。4.發(fā)展能力指標(biāo)。發(fā)展能力直接關(guān)系到企業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)的目標(biāo)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的表現(xiàn)。本文選取的指標(biāo)為總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率。

（二）樣本選取和數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取了2010年在滬、深兩市已上市的12家白酒類(lèi)公司為研究樣本。所選的12家上市公司分別為：瀘州老窖、古井貢、酒鬼酒、五糧液、洋河股份、新疆伊力特、金種子酒、貴州茅臺(tái)、衡水老白干、沱牌曲酒、水井坊、山西杏花村汾酒。

目前，我國(guó)已上市的酒類(lèi)公司還有甘肅皇臺(tái)酒業(yè)和浙江古越龍山紹興酒，鑒于甘肅皇臺(tái)酒業(yè)已處于ST狀態(tài)，而浙江龍山紹興酒主營(yíng)黃酒，二者均不在本文的比較范圍內(nèi)。本文選用的數(shù)據(jù)主要參考上述12家白酒類(lèi)上市公司2010年年度報(bào)表。

三、實(shí)證分析

采用SPSS17.0對(duì)這12家上市公司進(jìn)行因子分析。具體步驟和結(jié)果如下：

（1）利用Z-score對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，并求出其相關(guān)系數(shù)矩陣，然后對(duì)相關(guān)系數(shù)矩陣進(jìn)行主成分分析，得出方差貢獻(xiàn)分析表，按照因子累計(jì)方差貢獻(xiàn)率達(dá)到80%以上的原則，選取了前4個(gè)因子作為主因子，它們的累計(jì)方差貢獻(xiàn)率達(dá)到了90.33%反映原始信息。

（2）因子載荷矩陣。用最大方差法對(duì)初始因子載荷矩陣進(jìn)行旋轉(zhuǎn)，通過(guò)對(duì)因子模型的旋轉(zhuǎn)變換，因子旋轉(zhuǎn)前后累計(jì)方差貢獻(xiàn)率并沒(méi)有改變，但公共因子的負(fù)荷系數(shù)更接近于1或更接近于0，這樣得到的公共因子對(duì)變量的解釋力更有意義，從而便于確定各公共因子所代表的指標(biāo)類(lèi)型。旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣如表2所示，由負(fù)荷系數(shù)絕對(duì)值大于0.5的選擇原則可以確定，第一個(gè)公共因子由營(yíng)業(yè)凈利率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率和每股收益指標(biāo)決定，代表了企業(yè)的盈利能力；第二個(gè)因子由總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率決定，代表了企業(yè)的發(fā)展能力；第三個(gè)因子由總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率決定，代表著企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力；第四個(gè)因子由速動(dòng)比率、流動(dòng)比率和總資產(chǎn)負(fù)債率決定，代表著企業(yè)的償債能力。

（3）因子得分。通過(guò)SPSS軟件相關(guān)程序的處理，得到因子得分系數(shù)矩陣。通過(guò)將標(biāo)準(zhǔn)化變換后的數(shù)據(jù)代入因子得分函數(shù)，就可以得到每個(gè)企業(yè)的因子得分。

（4）確定企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的總得分和排名。利用因子得分和各公共因子的方差貢獻(xiàn)率，確定公因子的權(quán)重。由業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)總指標(biāo)計(jì)算公式計(jì)算得出各公司的總得分和排名（見(jiàn)表3）。

四、結(jié)論

因子分析法是利用各指標(biāo)之間的內(nèi)在關(guān)系確定各項(xiàng)指標(biāo)在總評(píng)價(jià)體系中權(quán)重的客觀賦權(quán)法，運(yùn)用這種方法對(duì)企業(yè)的盈利能力、運(yùn)營(yíng)能力、償債能力和成長(zhǎng)能力進(jìn)行客觀地評(píng)價(jià)，為企業(yè)投資者、管理者等提供參考，以作出正確的決策。

從上述因子得分表中可以看到，綜合排名前四的是洋河股份、瀘州老窖、貴州茅臺(tái)和金種子酒。洋河股份表現(xiàn)出很強(qiáng)的盈利能力和發(fā)展能力，而運(yùn)營(yíng)能力和償債能力較平均水平低。自2009年洋河股份IPO成功后，其表現(xiàn)出很強(qiáng)的發(fā)展勢(shì)頭，這與宿遷市政府有意識(shí)打造白酒企業(yè)及江蘇省政府的大力支持是分不開(kāi)的。2009年洋河股份和今世緣聯(lián)手打造江蘇省生物釀造酒技術(shù)研究院；洋河股份2010年收購(gòu)了雙溝酒業(yè)，進(jìn)一步強(qiáng)化其市場(chǎng)地位，降低競(jìng)爭(zhēng)成本，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，提高競(jìng)爭(zhēng)能力。未來(lái)以洋河股份為“領(lǐng)頭羊”的蘇酒將會(huì)有高速的發(fā)展。

瀘州老窖的盈利能力和運(yùn)營(yíng)能力較強(qiáng)，而發(fā)展能力和償債能力卻較低。2010年瀘州老窖著手發(fā)展直銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)銷(xiāo)模式的突變，減少了利潤(rùn)分流，增強(qiáng)了利潤(rùn)的集中度。為降低成本，提升利潤(rùn)，企業(yè)開(kāi)始加快資源整合。瀘州老窖推出了中國(guó)白酒行業(yè)首個(gè)期酒產(chǎn)品，有金融意識(shí)的創(chuàng)新性，但資本運(yùn)作是把雙刃劍，如何使用得當(dāng)需要公司管理人員綜合公司戰(zhàn)略等各方面的因素加以考慮。2009年以來(lái)瀘州老窖的發(fā)展受到了宏觀環(huán)境的影響，其經(jīng)營(yíng)實(shí)力、品牌競(jìng)爭(zhēng)力等方面仍有待提升。

貴州茅臺(tái)的盈利能力和償債能力較強(qiáng)，而運(yùn)營(yíng)能力和發(fā)展能力相對(duì)較弱。茅臺(tái)品牌背后有著深厚的文化價(jià)值觀，與生俱來(lái)的優(yōu)勢(shì)讓它在行業(yè)內(nèi)掌握了定價(jià)權(quán)，在經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下可采取“控量保價(jià)”措施來(lái)維系其霸主地位。而對(duì)于一直定位在高端產(chǎn)品市場(chǎng)的貴州茅臺(tái)集團(tuán)，如何在未來(lái)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中提升自己的運(yùn)營(yíng)能力和發(fā)展能力是值得其公司股東和管理人員思考的問(wèn)題。

從上述表格可以看出金種子酒業(yè)的發(fā)展能力、運(yùn)營(yíng)能力和償債能力均高于平均水平，但是其盈利能力卻相對(duì)較弱。2010年金種子酒公司貫徹“聚焦資源，做強(qiáng)主業(yè)白酒”的發(fā)展戰(zhàn)略，先后剝離了皮革、玻璃、高速公路、房地產(chǎn)等非核心業(yè)務(wù)，集中力量做強(qiáng)白酒業(yè)務(wù)。2010年金種子酒業(yè)績(jī)有了高速的增長(zhǎng)，但是其成本費(fèi)用利潤(rùn)率相對(duì)來(lái)說(shuō)很低，說(shuō)明其為取得利潤(rùn)付出的代價(jià)相對(duì)較高，公司的營(yíng)業(yè)凈利率和每股收益和上述3個(gè)公司相差很遠(yuǎn)，說(shuō)明金種子酒在未來(lái)的發(fā)展中如何提高盈利水平是應(yīng)特別注意的問(wèn)題。

從綜合排名倒數(shù)四名的企業(yè)是新疆伊力特、衡水老白干、酒鬼酒和沱牌曲酒。這四家公司在盈利能力、發(fā)展能力和償債能力的表現(xiàn)較平均水平低，值得說(shuō)明的是衡水老白干的運(yùn)營(yíng)能力很強(qiáng)，資產(chǎn)使用效率較高，但是其償債能力卻很弱，代表其償債能力第三個(gè)因子的值最小。管理層有必要對(duì)公司戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)流程進(jìn)行重新審視，通過(guò)推進(jìn)精細(xì)化管理、降低生產(chǎn)成本和期間費(fèi)用來(lái)改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，提升其盈利能力，同時(shí)企業(yè)還應(yīng)加強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力的培養(yǎng)，提升未來(lái)的發(fā)展空間。

[參考文獻(xiàn)]

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Abstract: The liquor industry is a traditional business in China. It has important and special status, and the development of those companies in liquor industry attracted much attention. At the background that the compitition of liquor industry is becoming furious, through constructing a system of financial indicators and using factor analysis, this paper scientifically and objectively evaluated the financial condition of the twelve listed companies of liquor industry in our stock markets. At last it obtained the comprehensive score of financial condition and the rank for the twelve listed companies, which could provide information for investors and financial analysts in the company when they tried to make decisions.省略

單位：東南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院職稱(chēng)：研究生（在讀）

第9篇：盈利能力分析的研究背景范文

【關(guān)鍵詞】限售股解禁；事件研究法；價(jià)格反應(yīng)

國(guó)內(nèi)針對(duì)限售股解禁事件的研究是在股改限售股解禁事件為主導(dǎo)的背景下，吳振信等發(fā)現(xiàn)限售股解禁當(dāng)天存在顯著負(fù)超常收益，說(shuō)明解禁事件存在投資機(jī)會(huì)。馮玲證實(shí)了解禁事件對(duì)股價(jià)影響存在顯著正超額收益的可能。因此為確定存在解禁事件沖擊響應(yīng)的股票類(lèi)型特征，需要多特征考察相似特征解禁事件股價(jià)對(duì)事件的累計(jì)異常收益率，確定具備投資價(jià)值標(biāo)的特征。介于融券交易實(shí)現(xiàn)較難，這就要求盡可能確認(rèn)顯著的正超額收益的特征。

一、研究方法及數(shù)據(jù)處理

本文采用事件研究法，其核心是事件窗累計(jì)異常收益率。異常收益率（AR）是指事件窗實(shí)際收益率和事件未發(fā)生情況下預(yù)期收益率的差。累計(jì)異常收益率（CAR）則是在事件窗AR的累計(jì)值，按照定義表達(dá)式為

選擇2013年至2014年的限售股解禁事件為研究集，剔除數(shù)據(jù)異常的事件，有效樣本共2428件。數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富通、Res-set數(shù)據(jù)庫(kù)和雅虎財(cái)經(jīng)。設(shè)定事件窗為解禁日前10日至解禁日后20日，估計(jì)窗為事件窗前1年。將研究樣本按照事件公司的企業(yè)規(guī)模、盈利能力和負(fù)債水平進(jìn)行分組，且企業(yè)規(guī)模以總市值衡量，盈利能力以?xún)糍Y產(chǎn)收益率衡量，負(fù)債水平以資產(chǎn)負(fù)債比率衡量。為細(xì)分特征，將企業(yè)規(guī)模分別與其他特征分組研究。先將研究樣本按特征值從小到大分組，按企業(yè)規(guī)模均分為5組：按照盈利能力分為6組，凈Y產(chǎn)收益率為負(fù)的樣本單獨(dú)作為組1，其余樣本按照凈資產(chǎn)收益率均分為組2至組6：按照負(fù)債水平均分為5組。

二、事件價(jià)格反應(yīng)分析

將規(guī)模組分別與盈利組和負(fù)債組交叉分組，檢驗(yàn)事件窗CAR顯著性。

結(jié)果在95%的置信水平下均通過(guò)檢驗(yàn)。各組CAR存在顯著差異，企業(yè)規(guī)模最小6組都表現(xiàn)為顯著正CAR。表明解禁事件對(duì)小市值股票價(jià)格易造成正沖擊，因?yàn)樾∈兄倒善笨扇菁{資金量少，解禁股若選擇立即套現(xiàn)，不利于利益最大化。負(fù)反應(yīng)最明顯的是規(guī)模中上的組，其中盈利中等的收益率負(fù)沖擊表現(xiàn)最明顯。表2中出現(xiàn)規(guī)模最小的組中出現(xiàn)負(fù)反應(yīng)，說(shuō)明負(fù)債水平和盈利能力對(duì)限售股解禁事件分組有差異。分組處于中段的組在事件窗普遍呈現(xiàn)負(fù)CAR。

根據(jù)上述研究，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)限售股解禁事件的反應(yīng)總體上是負(fù)向的，但在某些特征下限售股解禁事件市場(chǎng)反應(yīng)為正的概率更大，如企業(yè)規(guī)模較小時(shí)。

本文對(duì)后股改期限售股解禁事件結(jié)論歸納如下：