盈利能力分析的目的和意義精選(九篇)

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第1篇：盈利能力分析的目的和意義范文

關(guān)鍵詞：融資結(jié)構(gòu) 融資決策 因子分析 高速公路項(xiàng)目

一、高速公路項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的影響因素分析

由于資本結(jié)構(gòu)理論模型和假說均是以公司某種特征進(jìn)行的分析，不同理論強(qiáng)調(diào)不同的重點(diǎn)，所以從經(jīng)驗(yàn)上區(qū)別驗(yàn)證不同模型的解釋力是較為困難的。因此，本文將現(xiàn)有較為成熟的理論所強(qiáng)調(diào)的主要影響融資結(jié)構(gòu)的因素均考慮在內(nèi)，從各種理論角度初步確定可能影響高速公路項(xiàng)目融資行為模式的因素，然后用因子分析法對各因素作進(jìn)一步分析。考慮到數(shù)據(jù)的可取得性，本文主要選取以下描述項(xiàng)目特征的因素作為影響項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的考慮因素：項(xiàng)目規(guī)模。高速公路項(xiàng)目作為的關(guān)系到地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的因素，在一定程度上反映了項(xiàng)目的抵押貸款能力，因此項(xiàng)目的運(yùn)作規(guī)模也與融資結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。許多研究表明項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債率與項(xiàng)目規(guī)模正相關(guān)，因此，可以將項(xiàng)目規(guī)模作為決定資本結(jié)構(gòu)的重要因素；項(xiàng)目的成長性。高速公路項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營具有較強(qiáng)的社會屬性和公益屬性，有文獻(xiàn)中將高速公路項(xiàng)目作為準(zhǔn)公共產(chǎn)品，因此很多項(xiàng)目的立項(xiàng)往往著眼于未來需求。而項(xiàng)目的成長性也有賴于需求的拉動，這就使得高速公路項(xiàng)目的預(yù)先融資決策必須考慮到未來該項(xiàng)目的成長潛力；項(xiàng)目的股權(quán)結(jié)構(gòu)。這里的高速公路項(xiàng)目股權(quán)結(jié)構(gòu)主要是指，廣東省交通集團(tuán)所擁有的高速公路項(xiàng)目股份。在作融資行為時(shí)，企業(yè)必將考慮其所有的利益和承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，擁有不同比例的股份就意味著對不同高速公路項(xiàng)目不同的投資和支持力度；項(xiàng)目資產(chǎn)結(jié)構(gòu)(抵押價(jià)值)。研究資本結(jié)構(gòu)的理論模型和信息不對稱理論都表明，公司資產(chǎn)的組成結(jié)構(gòu)對公司融資模式選擇有影響。有形資產(chǎn)通常代表著公司債務(wù)的可抵押價(jià)值，特別對于高速公路項(xiàng)目而言，其主要資產(chǎn)屬于有形資產(chǎn)，提高有形資產(chǎn)的比率可在很大程度上減少貸款人的風(fēng)險(xiǎn)，從而使項(xiàng)目能夠獲得更多的款項(xiàng)。但無論是從理論還是實(shí)際操作的角度來分析，抵押資產(chǎn)的價(jià)值只是其中一個(gè)影響因素；項(xiàng)目非債務(wù)稅收避護(hù)。非負(fù)債稅盾是指折舊這類非負(fù)債但同樣具有抵稅作用的因素。理論研究表明，折舊及投資的稅收減免等非負(fù)債稅盾是負(fù)債融資稅收優(yōu)惠的一種有效替代。高速公路項(xiàng)目由于規(guī)模龐大，對折舊的計(jì)提需要考慮其對稅收的抵消作用，從而影響到項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)選擇；項(xiàng)目盈利能力。優(yōu)序融資理論(Myers和Majluf，1984)認(rèn)為，公司應(yīng)該首選留存收益，然后利用債務(wù)，最后才選擇股權(quán)融資。據(jù)此盈利能力強(qiáng)的公司應(yīng)有較少的債務(wù)即較低的杠桿率，從而公司盈利能力應(yīng)與其杠桿率負(fù)相關(guān)。相反，靜態(tài)權(quán)衡模型認(rèn)為，盈利多的公司需要更多地發(fā)行債務(wù)以便能得到更多的稅收減免，所以公司盈利能力應(yīng)與其杠桿率正相關(guān)。同樣對于高速公路項(xiàng)目而言，對于預(yù)期收益較高的項(xiàng)目究竟是采取較低的資產(chǎn)負(fù)債比率，還是用未來穩(wěn)定的現(xiàn)金流來償還較高負(fù)債所引起的高利息負(fù)擔(dān)值得研究；項(xiàng)目短期償債能力。項(xiàng)目短期償債能力是項(xiàng)目流動資產(chǎn)對流動負(fù)債及時(shí)足額償還的保證程度，反應(yīng)的是項(xiàng)目當(dāng)前的償債能力，特別是對流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。衡量一個(gè)項(xiàng)目的短期償債能力，主要是對流動比率進(jìn)行分析。如果流動資產(chǎn)大于流動負(fù)債，說明項(xiàng)目的現(xiàn)金流量具有償債能力；反之，則償債能力不足；項(xiàng)目經(jīng)營能力。項(xiàng)目經(jīng)營能力主要體現(xiàn)為對項(xiàng)目流動資產(chǎn)管理的能力。營運(yùn)能力強(qiáng)的項(xiàng)目，應(yīng)收賬款回收速度快，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)時(shí)間短，流動資產(chǎn)利用效率高，可以降低信用風(fēng)險(xiǎn)，縮短營業(yè)周期，減少資金占用，使項(xiàng)目能更好地利用負(fù)債經(jīng)營。

二、研究方法

確定融資結(jié)構(gòu)影響因素所采用的分析工具大致可以分為：最小二乘法(OLS)、逐步回歸法(OLS的一種變形)、主成分分析法。本文采用主成分分析法，通過線性變換將相關(guān)變量轉(zhuǎn)換為無關(guān)變量，并將其按方差遞減的次序排列，以反映其對被解釋變量影響程度的強(qiáng)弱。在此基礎(chǔ)上進(jìn)行回歸分析，這不僅可以消除原始解釋變量的相關(guān)性造成的信息重疊及干擾，而且可以簡化分析過程、優(yōu)化分析結(jié)果。本文將首先對各種資本結(jié)構(gòu)理論所描述的影響高速公路項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債率的因素進(jìn)行歸納，然后在此基礎(chǔ)上根據(jù)廣東省高速公路集團(tuán)所屬高速公路項(xiàng)目的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表定義理論所描述的關(guān)鍵變量。通過對這些變量做因子分析，發(fā)現(xiàn)其中相互獨(dú)立的、影響項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)的主要因素，然后就這些主要因素對項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的影響進(jìn)行回歸分析。

三、變量設(shè)計(jì)及描述

為了解影響高速公路項(xiàng)目融資的主要因素，本文設(shè)計(jì)了可能的影響因素作為解釋變量，分別是：項(xiàng)目規(guī)模、項(xiàng)目成長性、項(xiàng)目所有權(quán)結(jié)構(gòu)、項(xiàng)目資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、項(xiàng)目非債務(wù)稅盾、項(xiàng)目盈利能力、項(xiàng)目短期償債能力、項(xiàng)目經(jīng)營能力。被解釋變量為項(xiàng)目的資產(chǎn)負(fù)債比例(融資結(jié)構(gòu))。以上解釋變量和被解釋變量所對應(yīng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)對應(yīng)關(guān)系見(表1)。本文對所有的解釋變量均用2002-2004年三年的平均值以減少由于變量的年波動引起衡量誤差。考慮到在同一年份中解釋變量與被解釋變量之間的必然聯(lián)系問題，將被解釋變量(因變量)滯后一年。所以對項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的度量來自具體各項(xiàng)目2005年的資產(chǎn)負(fù)債數(shù)據(jù)。這樣有助于推斷杠桿率和各種項(xiàng)目特征之間的非必然聯(lián)系，即間接聯(lián)系。

四、實(shí)證分析

(一)因子分析 因子分析常常通過以下步驟來處理：首先，計(jì)算所有變量的相關(guān)矩陣，從矩陣和統(tǒng)計(jì)量確認(rèn)與其他變量無關(guān)的變量，評價(jià)因子模型的恰當(dāng)性，以及處理在某些變量上有缺失值case。其次，因子提取，確定描述數(shù)據(jù)所需要的因子數(shù)及其計(jì)算方法。再次，因子旋轉(zhuǎn)，集中于變換因子使之更好解釋。最后，計(jì)算每一個(gè)case的因子得分，然后將它們用于各種進(jìn)一步的分析中。從(表2)的特征值可以看出，第一個(gè)因子的特征值為1.708，大約占去方差的21.347％，基于過程內(nèi)定取特征值大于1的規(guī)則，F(xiàn)atter過程提取了前四個(gè)因子，四個(gè)因子的特征值共占方差的75.76％。被放棄的4個(gè)因子解釋的方差僅占25％，說明前四個(gè)因子提供了原始數(shù)據(jù)的足夠信息。

從(表3)可知，轉(zhuǎn)軸后的因子系數(shù)已經(jīng)明顯向兩極分化，有實(shí)際意義：因子F1中系數(shù)絕對值最大的是凈資產(chǎn)收益率0.840，根據(jù)對原始變量的定義，可以將該因子識別為項(xiàng)目盈利能力指標(biāo)。因子F2中系數(shù)絕對值最大的是固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率=0.896，根據(jù)對原始變量的定義，可將該因子識別為項(xiàng)目資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，也即項(xiàng)目抵押價(jià)值；根據(jù)理論和信息不對稱理論都表明項(xiàng)目資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對項(xiàng)目融資模式有一定影響、Jenson和Meekling(1976)認(rèn)為，高杠桿率項(xiàng)目的股東有將債務(wù)融資投資于次優(yōu)項(xiàng)目的傾向，有抵押資產(chǎn)的項(xiàng)目可以限制這種機(jī)會行為，因此抵押資產(chǎn)(固定資產(chǎn))數(shù)量應(yīng)該與債務(wù)額正相關(guān)。本文以下將進(jìn)一步論證其與融資結(jié)構(gòu)間的具體關(guān)系。因子F3中系數(shù)絕對值最大的是流動比率為0.898，因此可以認(rèn)為F3代表了一條高

速公路項(xiàng)目的短期償債能力。因子F4中系數(shù)絕對值最大的是通行費(fèi)增長率為0.893，因此將該因子識別為項(xiàng)目成長性指標(biāo)。

(二)回歸模型分析 (表4)是回歸系數(shù)估計(jì)結(jié)果，此結(jié)果顯示：F1(項(xiàng)目盈利能力)、F2(項(xiàng)目抵押資產(chǎn)價(jià)值)、F3(項(xiàng)目短期償債能力)、F4(項(xiàng)目成長性)均對項(xiàng)目總資產(chǎn)負(fù)債率有一定的解釋作用；F3(項(xiàng)目短期償債能力)對項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債率具有很強(qiáng)的解釋力(相關(guān)系數(shù)=0.478最大)，即項(xiàng)目負(fù)債率與項(xiàng)目短期償債能力成較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系，即項(xiàng)目短期償債能力越強(qiáng)，項(xiàng)目的負(fù)債率越大；F1(項(xiàng)目盈利能力)也同樣與項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債率正相關(guān)，這與國內(nèi)一些學(xué)者的研究結(jié)果相一致，其中洪錫熙、沈藝峰(2000)采用1995～1997年滬市221個(gè)工業(yè)上市公司，從資本結(jié)構(gòu)的影響因素進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的負(fù)債比例與盈利能力顯著正相關(guān)，并且與行業(yè)無顯著相關(guān)；F4(項(xiàng)目成長性)與項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債比率正相關(guān)，這與F1(項(xiàng)目盈利能力)具有相關(guān)性。高速公路項(xiàng)目的盈利能力在于該高速公路通行費(fèi)的收取情況，只有穩(wěn)定的通行費(fèi)收入才能保證項(xiàng)目的盈利，并進(jìn)而影響到對項(xiàng)目貸款額度的考慮；F2(項(xiàng)目抵押資產(chǎn)價(jià)值)與項(xiàng)目負(fù)債率成正相關(guān)，這與Jenson和Meckling(1976)年的結(jié)論一致，我國的現(xiàn)實(shí)情況也容易證明這一點(diǎn)，既可抵押資產(chǎn)額較大的項(xiàng)目較容易獲得銀行貸款。

五、結(jié)論

通過對可能影響高速公路項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的影響因素所做的因子分析與回歸分析可以發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)上影響融資結(jié)構(gòu)的因素確實(shí)也影響了高速公路項(xiàng)目的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)；但由于高速公路項(xiàng)目的特殊性，也反映出一些行業(yè)特征――強(qiáng)調(diào)收支運(yùn)營能力。因此，項(xiàng)目規(guī)模、所有權(quán)結(jié)構(gòu)、非債務(wù)稅盾和經(jīng)營能力并沒有成為影響項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的主要因素，另一方面，項(xiàng)目的短期償債能力、項(xiàng)目盈利能力、項(xiàng)目成長性指標(biāo)，成為了項(xiàng)目制定融資決策時(shí)期主要的考慮因素。這些因素都是從高速公路項(xiàng)目的營運(yùn)獲利能力的角度進(jìn)行描述的，其中項(xiàng)目短期償債能力(由流動比率反映)是反映短期內(nèi)的現(xiàn)金流情況，項(xiàng)目盈利能力(由凈資產(chǎn)收益率反映)和項(xiàng)目成長性(由通行費(fèi)增長率反映)是反映長期的現(xiàn)金流情況，這也與Bhaduri(2002年)對印度公司融資結(jié)構(gòu)分析所得結(jié)果一致。從回歸模型看，自變量能解釋的方差，即回歸平方比一般所期待的回歸結(jié)果要小，但統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)效果仍顯著(P=0.006＜0.05)。筆者認(rèn)為，由于對杠桿率研究的初始因素的設(shè)定來自高速公路企業(yè)財(cái)務(wù)中的一些微觀的內(nèi)生性因素，而我國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)過了20多年的改革開放后，隨著高速公路服務(wù)價(jià)格體制改革的完成而形成了相應(yīng)的市場競爭環(huán)境，在這種環(huán)境中高速公路項(xiàng)目的經(jīng)營行為，已經(jīng)有了一些與發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家項(xiàng)目經(jīng)營類似的特征。從模型的結(jié)論看，項(xiàng)目的盈利能力或者說現(xiàn)金回流能力是高速公路項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的主要影響因素且正相關(guān)，說明具有安全的有形資產(chǎn)(項(xiàng)目資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)負(fù)債率正相關(guān)已證明)和充足的凈資產(chǎn)收益率的項(xiàng)目應(yīng)該有較高的負(fù)債率，而盈利能力低的項(xiàng)目應(yīng)該有較低的目標(biāo)負(fù)債率。本模型在總體結(jié)論上與權(quán)衡理論相一致，但由于總體上回歸方程的擬合度并不理想，所以通過對這些類似影響因素的分析還不能推出是哪個(gè)資本結(jié)構(gòu)理論，都對我國高速公路項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)形成具有強(qiáng)解釋力的結(jié)論。既使權(quán)衡理論適用于我國高速公路項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的決策，但根據(jù)權(quán)衡理論，公司或者項(xiàng)目應(yīng)有適度的目標(biāo)負(fù)債率，雖然負(fù)債能增加項(xiàng)目價(jià)值，但并不能由此推斷所有預(yù)期收益率高的項(xiàng)目都應(yīng)該是全額負(fù)債融資，即項(xiàng)目應(yīng)將增加債務(wù)到最優(yōu)點(diǎn)，此時(shí)增加負(fù)債所得到的邊際稅收減免價(jià)值正好被項(xiàng)目可能的財(cái)務(wù)危機(jī)成本現(xiàn)值的增加所抵消。

第2篇：盈利能力分析的目的和意義范文

投資項(xiàng)目的發(fā)起人在深入研究項(xiàng)目可行性的各種細(xì)節(jié)之前，會粗略了解項(xiàng)目對投資者是否有吸引力；決定是否有必要進(jìn)行下一階段的詳細(xì)可行性研究；在眾多的備選方案中選擇一個(gè)較有吸引力的方案。這些目標(biāo)應(yīng)該就是以全部投資作為現(xiàn)金流出盈利性分析希望回答的問題。在這一階段，具體的融資方案還沒有落實(shí)，這就有必要做一個(gè)融資前盈利能力分析。既然是融資前，就不會有利息的支付，利息也應(yīng)看作項(xiàng)目投資回報(bào)的組成部分。這樣做的實(shí)質(zhì)是分析包括直接投資者和債權(quán)投資者在內(nèi)的全部投資的盈利能力。所謂全部現(xiàn)金流量表的“全部”指的就是這一種含義。按這種現(xiàn)金流量計(jì)算出的收益率指標(biāo)不受融資方案的影響，以考察項(xiàng)目本身對全部投資者的回報(bào)能力。融資前不把利息支付作為現(xiàn)金流出，在這點(diǎn)上能普遍取得共識，有爭議的是營運(yùn)期間的所得稅是否要作為現(xiàn)金流出，即現(xiàn)金流算到“稅前”還是“稅后”的問題。

筆者認(rèn)為，應(yīng)該算到稅后。首先，盈利能力是針對利益主體而言的，財(cái)務(wù)盈利能力的主體是投資者，而在市場經(jīng)濟(jì)下的營利性項(xiàng)目對投資者的回報(bào)只能是稅后的。第二，融資前全部投資收益率的常用判據(jù)是與加權(quán)平均資金成本(WACC)比較的結(jié)果。這樣的收益率也只能是稅后的。設(shè)初始投資為P，永續(xù)凈現(xiàn)金流為R-C-T，則項(xiàng)目全部投資稅后內(nèi)部收益率為：

式中R和C分別代表營運(yùn)期的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，T為由項(xiàng)目引起的所得稅增量。如果由項(xiàng)目引起的有效所得稅率為t，那么。略去應(yīng)納稅所得額的零星調(diào)整，可得：

T=t?(R-C-D-I)

代人公式(1)有：

式中D為折舊和攤銷，I為借款的利息，折舊、攤銷和利息是可以抵扣所得稅的。

現(xiàn)在來看融資的兩種極端情況，第一種是全部由投資者股權(quán)(權(quán)益)融資，股東要求的投資回報(bào)為ie則項(xiàng)目達(dá)到盈利性目標(biāo)的評價(jià)判據(jù)是：

第二種極端情況是全部由債務(wù)融資，債權(quán)人要求的利率為ib，代入公式(2)，項(xiàng)目能清償債務(wù)的盈利水平判據(jù)為：

移項(xiàng)后有：

債務(wù)資金成本可以因抵扣所得稅而降(1－t)的比率。例如，股權(quán)融資和債務(wù)融資要求的回報(bào)都是10％，所得稅率33％，那么前者要求項(xiàng)目的內(nèi)部收益率不低于10％；而后者可能只要求不低于6．67％[(1-33％)x10％]。比較公式(3)和公式(4)，內(nèi)部收益率的計(jì)算幾乎是相同的，都是按融資前，不考慮資金的來源結(jié)構(gòu)，不考慮利息支付及利息對所得稅抵扣。如果假定融資方案對折舊沒有影響，即D≈D’，那么，項(xiàng)目稅后內(nèi)部收益率與融資方案無關(guān)。

一般的項(xiàng)目資金來源都由權(quán)益融資和債務(wù)融資兩部分組成，因此，平均的資金來源的加權(quán)成本為：

式中，λ為債務(wù)融資占全部資金來源的比例，ib為債務(wù)融資成本(主要是債權(quán)人要求的利率)，ie為權(quán)益融資成本(股東要求的回報(bào)率)。這樣就得到了融資前盈利能力的一般準(zhǔn)則：

IRR≥WACC

(5)

從以上推導(dǎo)不難看出，目前投資財(cái)務(wù)常用的判別基準(zhǔn)――WACC對應(yīng)的項(xiàng)目收益率是融資前和稅后的。內(nèi)部收益率的計(jì)算不考慮融資方案的影響，而判別的基準(zhǔn)又通過資金的成本調(diào)整，考慮了對稅收的抵扣，這樣就大大簡化了項(xiàng)目早期方案的篩選工作。

目前，有觀點(diǎn)認(rèn)為要計(jì)算融資前、稅前的項(xiàng)目收益率。其理由是“……由于項(xiàng)目各融資方案的利率不盡相同，所得稅率與享受的優(yōu)惠政策也可能不同，在計(jì)算項(xiàng)目財(cái)務(wù)收益率時(shí)，不考慮利息支出和所得稅，是為了保持項(xiàng)目方案的可比性”。筆者認(rèn)為，該理由不能成立。項(xiàng)目方案的比較選擇也是針對利益主體的，項(xiàng)目只是投資者投資的載體，其優(yōu)劣都是從利益主體出發(fā)考慮的。在市場經(jīng)濟(jì)中，營利性項(xiàng)目的決策者當(dāng)然把利息支付和所得稅視為支出。只不過在融資前暫不考慮利息支付，或者說把債權(quán)人也視為投資者，利息就不作為資金流出，但是所得稅對所有投資者來說肯定是一種支出。例如有兩個(gè)互斥的項(xiàng)目方案A和B，如果按稅前計(jì)算，B項(xiàng)目收益率高于A；但是按稅后計(jì)算，可能A項(xiàng)目收益率高于B項(xiàng)目，因?yàn)锳項(xiàng)目設(shè)在開發(fā)區(qū)，享受稅收優(yōu)惠。主張稅前收益率的人認(rèn)為應(yīng)該選擇B項(xiàng)目，因?yàn)槎愂詹还降囊蛩貞?yīng)該剔除。但作為投資者，不可能選擇B項(xiàng)目而放棄A項(xiàng)目。此外，在經(jīng)濟(jì)分析中，從國家資源配置角度來看，稅收是轉(zhuǎn)移支付，選擇A項(xiàng)目是國家放棄部分利益的結(jié)果。但財(cái)務(wù)分析是從項(xiàng)目投資者、發(fā)起人或主持人的角度分析財(cái)務(wù)上的吸引力和財(cái)務(wù)生存能力，其盈利能力分析主要是從投資者(企業(yè))角度出發(fā)。如果是政府投資項(xiàng)目，項(xiàng)目方案的選擇才會以經(jīng)濟(jì)分析或政府現(xiàn)金流分析作為主要依據(jù)。

第3篇：盈利能力分析的目的和意義范文

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)分析；價(jià)值投資；上市公司

1當(dāng)前財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系

1.1償債能力分析指標(biāo)

償債能力是指償還到期債務(wù)的能力，包括短期和長期償債能力。上市公司的償債能力取決于兩點(diǎn)：一是公司資產(chǎn)的變現(xiàn)速度，變現(xiàn)速度越快，償債能力越強(qiáng)；二是公司能夠轉(zhuǎn)化為償債資產(chǎn)的數(shù)量，這一數(shù)量越大，說明償債能力越強(qiáng)。主要包括：流動比率，速動比率，資產(chǎn)負(fù)債率，產(chǎn)權(quán)比率。

1.2營運(yùn)能力分析指標(biāo)

營運(yùn)能力是指通過上市公司生產(chǎn)經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)速度的有關(guān)指標(biāo)所反映出來的資金利用的效率，表明公司管理人員經(jīng)營管理、運(yùn)用資金的能力。生產(chǎn)經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)的速度越快，表明資金利用的效果越好效率越高，公司管理團(tuán)隊(duì)的經(jīng)營能力越強(qiáng)。營運(yùn)能力分析包括應(yīng)收賬款流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析、流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析。主要包括：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

1.3盈利能力分析指標(biāo)

盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，是上市公司經(jīng)營業(yè)績和管理效能的集中表現(xiàn)，主要取決于上市公司實(shí)現(xiàn)的銷售收入和發(fā)生的費(fèi)用與成本等因素?？蓮钠髽I(yè)盈利能力一般分析和股份公司稅后利潤分析兩方面來研究。主要包括：銷售利潤率、成本費(fèi)用利潤率，資產(chǎn)總額利潤率、資本金利潤率、股東權(quán)益利潤率。

1.4可持續(xù)性發(fā)展能力分析指標(biāo)

發(fā)展能力運(yùn)用動態(tài)數(shù)據(jù)資料來反映上市公司未來年度的發(fā)展前景及潛力，概括了盈利能力、管理效率和償債能力，是上市公司實(shí)力的綜合體現(xiàn)。主要包括：凈利潤增長率，凈資產(chǎn)增長率，可持續(xù)增長率。

2在實(shí)際分析運(yùn)用中存在著的一些問題

2.1假設(shè)前提存在的缺陷

流動比率、速動比率和資產(chǎn)負(fù)債率是反映企業(yè)償債能力的主要指標(biāo)，但這些指標(biāo)是以企業(yè)清算為前提的，主要著眼于企業(yè)資產(chǎn)的賬面價(jià)值而忽視了企業(yè)的融資能力及企業(yè)因經(jīng)營而增加的償債能力，或者說這些指標(biāo)都是以一種靜態(tài)的眼光看企業(yè)的償債能力的。另外，在速動比率指標(biāo)的計(jì)算中假設(shè)企業(yè)的應(yīng)付賬款的償債能力比存貨的償債能力強(qiáng)，有時(shí)實(shí)際情況并非如此，因?yàn)橛行?yīng)付賬款需要幾年的時(shí)間才能收回，有些甚至根本不能收回。

2.2指標(biāo)的定義缺乏統(tǒng)一性

許多財(cái)務(wù)指標(biāo)本身并不能說明什么問題，例如，某企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率為10%，或者某企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入1000萬元，這些指標(biāo)并不能說明企業(yè)的什么問題，而只有通過與別的企業(yè)比較（橫向比較）或和自己的歷史情況進(jìn)行比較（縱向比較）才能反映企業(yè)目前的財(cái)務(wù)狀況或者經(jīng)營狀況。也就是說財(cái)務(wù)指標(biāo)必須具有很強(qiáng)的可比性，而可比性的前提指標(biāo)的定義必須統(tǒng)一。例如，主營業(yè)務(wù)利潤率是用利潤除以主營業(yè)務(wù)收入凈額得到的，而企業(yè)的利潤至少有主營業(yè)務(wù)利潤、營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤等形式，到底應(yīng)該采用哪種利潤卻并未有統(tǒng)一的界定，這使得主營業(yè)務(wù)利潤率缺乏統(tǒng)一性。

2.3絕對指標(biāo)與相對指標(biāo)被割裂

絕對指標(biāo)和相對指標(biāo)各有優(yōu)劣，而在實(shí)踐中，財(cái)務(wù)分析往往將絕對指標(biāo)與相對指標(biāo)割裂開來，并過分重視相對指標(biāo)而忽視絕對指標(biāo)。而實(shí)際上，有些絕對指標(biāo)是非常重要的，例如：主營業(yè)務(wù)收入凈額、凈資產(chǎn)、凈利潤等，其中主營業(yè)務(wù)收入凈額可以分析一個(gè)企業(yè)的銷售規(guī)模，凈資產(chǎn)可以反映該企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模，凈利潤可以反映該企業(yè)的獲利能力。這些問題對分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況是非常重要的，所以在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，最好將絕對指標(biāo)和相對指標(biāo)結(jié)合起來，更加全面地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。如果我們只知道某企業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤率為30%，就不能對該企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營規(guī)模有很深的了解，但如果同時(shí)知道了該企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入為10000萬元時(shí)，就會對該企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營規(guī)模有了比較具體的了解。

2.4財(cái)務(wù)指標(biāo)沒有反映其內(nèi)容結(jié)構(gòu)

財(cái)務(wù)指標(biāo)是由各種數(shù)字表達(dá)的，但這些數(shù)字往往只是反映了該企業(yè)有關(guān)項(xiàng)目的表面現(xiàn)象，對于數(shù)字背后的真實(shí)情況是很難知道。例如：應(yīng)收賬款這一常指標(biāo)，在報(bào)表中告訴我們的只是一個(gè)總數(shù)，到底有多少是剛剛發(fā)生的，有多少已經(jīng)逾期，更重要的是有多少是難以收回的，企業(yè)外的人是無從知道的，而這些對于分析該企業(yè)的應(yīng)收賬款的質(zhì)量具有重要的影響。

2.5財(cái)務(wù)指標(biāo)容易被內(nèi)部人控制

由于目前會計(jì)制度采取權(quán)責(zé)發(fā)生制的基本原則，內(nèi)部人可以利用這一制度虛構(gòu)某些交易與事項(xiàng)，從而達(dá)到內(nèi)部人希望達(dá)到的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，于是各種操縱財(cái)務(wù)指標(biāo)的現(xiàn)象便應(yīng)運(yùn)而生了。在我國目前上市公司中嚴(yán)重地存在這種現(xiàn)象，幾乎使人們喪失了對股票市場的信心。

3應(yīng)對之策

3.1熟練運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)告信息的組合分析方法

上市公司公布的財(cái)務(wù)報(bào)告中有多種不同類型的信息，投資者應(yīng)該對各種信息進(jìn)行組合分析，而不能停留在單項(xiàng)信息或主要財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)值表面上。財(cái)務(wù)報(bào)告信息組合分析方法的重點(diǎn)主要有:

（1）數(shù)值與經(jīng)營相結(jié)合。

財(cái)務(wù)報(bào)表只對企業(yè)的經(jīng)營成果作出綜合的反映，僅從財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)值上無法看出企業(yè)經(jīng)營的具體情況，這些數(shù)值本身的意義是有限的。只有詳細(xì)分析董事會報(bào)告及其他信息來源中與該企業(yè)經(jīng)營情況有關(guān)的信息之后，把經(jīng)營情況與財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)合起來分析，才能對財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)作出更深層次的理解。

（2）總數(shù)與結(jié)構(gòu)相結(jié)合。

財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)都是匯總數(shù)據(jù)，要了解這些數(shù)據(jù)的具體內(nèi)容，必須詳細(xì)分析會計(jì)報(bào)表附注中的細(xì)分內(nèi)容，這樣才不會被匯總數(shù)據(jù)表面所蒙蔽。比如，從債權(quán)資產(chǎn)的項(xiàng)目結(jié)構(gòu)和賬齡結(jié)構(gòu)，可以分析其質(zhì)量狀況；根據(jù)投資項(xiàng)目的構(gòu)成與變化可以分析各投資項(xiàng)目的真實(shí)價(jià)值。此外，指標(biāo)與指標(biāo)之間的關(guān)系也十分重要。比如，應(yīng)收賬款與營業(yè)收入的關(guān)系，存貨總額與生產(chǎn)、銷售成本的關(guān)系，每股收益與每股現(xiàn)金流量的關(guān)系等，都可以對企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營狀況和實(shí)際盈利能力作出有力的說明。

（3）增減與同化相結(jié)合。

財(cái)務(wù)指標(biāo)的增減變化隱含著十分重要的意義，但是，如果不對財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)的可比性進(jìn)行分析，就很容易被數(shù)據(jù)的變化所誤導(dǎo)。除了企業(yè)的經(jīng)營好壞會影響財(cái)務(wù)指標(biāo)的增減外，會計(jì)政策的變化、正常經(jīng)營業(yè)務(wù)之外的偶然事件的發(fā)生都會使財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)值產(chǎn)生影響。因此，在分析財(cái)務(wù)指標(biāo)的增減變化時(shí)，必須充分考慮其可比性。

（4）亮點(diǎn)與隱患相結(jié)合。

上市公司公布的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)如每股收益、凈資產(chǎn)收益率等，可以在一定程度上被人為操縱。有時(shí)，它們可能被做成一個(gè)耀眼的亮點(diǎn)，但是，如果深入分析下去，就很可能會發(fā)生后面有陷阱。因此，在對上市公司的進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，一定要注意看它是否有陷阱或隱患。比如，也許一家上市公司的每股收益很高，但是它卻沒有相應(yīng)的現(xiàn)金流量配合，這樣的“高盈利水平”是不太可靠的。又比如，也許某家上市公司表面的現(xiàn)金流量很好，但是這種“面子”卻是建立在重大承諾的基礎(chǔ)上，這就隱含著極大的風(fēng)險(xiǎn)。

3.2運(yùn)用超數(shù)據(jù)的財(cái)務(wù)分析技術(shù)推斷企業(yè)的發(fā)展前景

投資面向未來，因此，財(cái)務(wù)分析的關(guān)鍵在于正確判斷公司盈利能力的穩(wěn)定性和增長性。只有其利潤能夠穩(wěn)定增長的企業(yè)才有投資價(jià)值。財(cái)務(wù)分析不能只停留在數(shù)據(jù)表面，而要透過財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)看到公司的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營狀況、盈利能力，并準(zhǔn)確把握其發(fā)展趨勢。

（1）從收入的結(jié)構(gòu)及變化趨勢分析企業(yè)主營業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性與成長性。

營業(yè)收入的主要構(gòu)成項(xiàng)目反映了企業(yè)的主營業(yè)務(wù)狀況。如果企業(yè)主營業(yè)務(wù)突出，則其營業(yè)收入必然由主營業(yè)務(wù)收入占據(jù)最重要的地位。如果企業(yè)的收入構(gòu)成與上年比有較大的不同，則反映了公司主營業(yè)務(wù)發(fā)生了變化。主營業(yè)務(wù)的盈利能力直接決定著公司的整體盈利水平的高低。

（2）從資產(chǎn)項(xiàng)目的構(gòu)成分析企業(yè)資產(chǎn)的實(shí)際質(zhì)量和真實(shí)價(jià)值。

公司資產(chǎn)的盈利能力與真實(shí)價(jià)值直接決定著該公司的投資價(jià)值。但是，僅從財(cái)務(wù)報(bào)表的匯總數(shù)據(jù)上卻無法看出公司資產(chǎn)的實(shí)際盈利能力與價(jià)值。比如，帳面成本價(jià)為500萬元的庫存材料，由于質(zhì)量不同、庫齡不同，其盈利能力與可變現(xiàn)價(jià)值可能大于或小于500萬元。從財(cái)務(wù)報(bào)表附注中可以清楚地看到各類資產(chǎn)的主要構(gòu)成情況及帳齡結(jié)構(gòu)，甚至還可以看到一些資產(chǎn)的技術(shù)特點(diǎn)和用途，這些資料為投資者分析公司資產(chǎn)的實(shí)際質(zhì)量與真實(shí)價(jià)值提供了十分有用的信息。

（3）公司利潤的風(fēng)險(xiǎn)性分析。

企業(yè)主營業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性與成長性決定了企業(yè)收人的發(fā)展變化趨勢，但是，企業(yè)利潤的高低卻還受制于許多其它因素的影響。比如，大額損失或費(fèi)用發(fā)生的可能性、歷史遺留問題爆發(fā)的可能性、利潤來源萎縮的可能性、偶然事件發(fā)生的可能性等等，這些因素都會在很大程度上影響公司的利潤數(shù)額，從而使公司利潤預(yù)測的準(zhǔn)確性大大降低。一般說來，公司的整體素質(zhì)和經(jīng)營環(huán)境對公司利潤的風(fēng)險(xiǎn)性影響最大。

（4）資產(chǎn)重組的可能性分析。

受多方面原因的影響，我國企業(yè)界的重組現(xiàn)象不僅十分頻繁，而且還十分復(fù)雜、多變。勿庸置疑，無論對經(jīng)營陷入困境的企業(yè)，還是對經(jīng)營良好的企業(yè)，為了爭取更好的發(fā)展機(jī)會和更大的發(fā)展空間，進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的資產(chǎn)重組都是一條不可多得的捷徑。然而，資產(chǎn)重組的成功與否卻要受制于許多不確定因素的影響。只有實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)重組取得成功，企業(yè)才能有較好的成長性，否則，資產(chǎn)重組可能會給公司的發(fā)展帶來更大的不確定性。

4結(jié)語

財(cái)務(wù)分析之父格雷厄姆曾經(jīng)說過，獲取收益所進(jìn)行的操作不應(yīng)基于信心而應(yīng)基于算術(shù)。在A股價(jià)值逐漸凸顯來臨之時(shí)，僅僅有充分的自信是不夠的，掌握財(cái)務(wù)分析這一價(jià)值投資最基本的工具將是我們獲取收益最基本的起點(diǎn)。

參考文獻(xiàn)

第4篇：盈利能力分析的目的和意義范文

關(guān)鍵詞：公益營銷；慈善捐贈；企業(yè)盈利能力

作者簡介：張 立（1974- ），女，湖南常德人，湘潭大學(xué)商學(xué)院副教授，主要從事企業(yè)管理與消費(fèi)經(jīng)濟(jì)研究；鄭 玲（1987- ），女，江西上饒人，湘潭大學(xué)商學(xué)院碩士研究生，主要從事企業(yè)管理研究。

中圖分類號：f270 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：a 文章編號：1006-1096（2013）02-0089-06收稿日期：2012-11-01

作為社會的一種營利性經(jīng)濟(jì)組織，越來越多的企業(yè)不再只是單純地追求短期利益最大化，而是通過積極參與到社會公益活動中去實(shí)現(xiàn)市場空間和社會空間的無限擴(kuò)展。湖南冰災(zāi)、汶川大地震等自然災(zāi)害的發(fā)生，使得眾多中國企業(yè)的社會責(zé)任感得到空前提高，同時(shí)，它們對公益營銷的觀念也發(fā)生了轉(zhuǎn)變，即從“純粹的利他型無償捐贈”到“互利共贏型公益營銷”的轉(zhuǎn)變。

國內(nèi)外與公益營銷和慈善捐贈相關(guān)的理論研究較多，但實(shí)證分析相對較少。本文中的慈善捐贈區(qū)別于傳統(tǒng)理念上的無償性捐贈，是指能為企業(yè)、消費(fèi)者、公益性組織和社會創(chuàng)造共同利益的公益營銷活動。本研究的目的在于從策略性慈善捐贈的視角出發(fā)，通過我國上市公司年報(bào)中的慈善捐贈支出額、慈善捐贈收入比兩項(xiàng)指標(biāo)來探析公益營銷對企業(yè)盈利能力的影響。同時(shí)，本文也考慮到企業(yè)盈利能力客觀上對企業(yè)慈善捐贈水平的影響，認(rèn)為企業(yè)盈利能力強(qiáng)將更有利于其慈善捐贈。本文基于汶川大地震等特大自然災(zāi)害所引發(fā)的中國上市公司對公益營銷觀念和實(shí)踐兩方面的轉(zhuǎn)變，以2009年～2011年滬市356家上市公司的面板數(shù)據(jù)為樣本，分別利用ols模型、固定效應(yīng)（fe）模型和隨機(jī)效應(yīng)（re）模型進(jìn)行了實(shí)證分析。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)本年度的慈善捐贈與其盈利能力之間存在著顯著的正相關(guān)關(guān)系；公益營銷與企業(yè)盈利能力在短期內(nèi)呈現(xiàn)出互為因果的關(guān)系。

一、文獻(xiàn)綜述與基本假設(shè)

（一）公益營銷與慈善捐贈

國內(nèi)外學(xué)者對公益營銷有多種叫法，如“事業(yè)關(guān)聯(lián)營銷”、“善因營銷”等。盧泰宏等（2002）在《營銷新策略：事業(yè)關(guān)聯(lián)營銷》一文中第一次以“事業(yè)關(guān)聯(lián)營銷”這一概念將公益營銷引入中國，但未能引起國內(nèi)營銷學(xué)術(shù)界的重視。劉勇等（2011）將公益營銷定義為“一種將企業(yè)的盈利目標(biāo)和公益目標(biāo)相融合，借助公益活動的有效宣傳、執(zhí)行以及消費(fèi)者的主動參與，以樹立良好的企業(yè)形象，以此來影響消費(fèi)者心理及行為，使其對企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)產(chǎn)生偏好，并優(yōu)先選擇購買該企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)的一種新型營銷方式”。本文將公益營銷界定為與權(quán)威性非營利性組織合作，提高已有消費(fèi)者的忠誠度和吸引新的消費(fèi)者，并實(shí)現(xiàn)企業(yè)、公益性組織、消費(fèi)者和社會四者共贏的營銷活動。

李領(lǐng)臣（2007）認(rèn)為企業(yè)出于人道主義動機(jī)、以利他性為原則的傳統(tǒng)意義上的慈善捐贈應(yīng)具備四項(xiàng)條件，即以社會慈善為目的；以扶貧、幫困、助他、利人為主要內(nèi)容；對象是具有慈善公益性質(zhì)的機(jī)構(gòu)等；決策者不能與被捐贈者有利害關(guān)系，即沒有因捐贈獲得個(gè)人利益。hunt（1986）在《策略性企業(yè)慈善行為》中首次關(guān)注了以“企業(yè)、社會雙贏”為核心特質(zhì)的策略性企業(yè)慈善行為，并概括了策略性企業(yè)慈善行為的一些核心特征。田利華等（2007）則將策略性慈善捐贈定義為“企業(yè)的捐贈被導(dǎo)向既有利于企業(yè)商業(yè)利益又服務(wù)于受益組織或個(gè)人的慈善行為，企業(yè)通過這種行為能兼容企業(yè)和利益相關(guān)者的利益”。盧現(xiàn)祥等（2010）、遲愛敏等（2010）也持類似觀點(diǎn)。

綜上所述，國內(nèi)外學(xué)者對慈善捐贈內(nèi)涵的界定還未達(dá)成統(tǒng)一的認(rèn)識。慈善捐贈為公益營銷最常用的手段之一。本文從公益營銷的角度出發(fā)，將慈善捐贈視為一種能夠有效實(shí)現(xiàn)企業(yè)、員工、慈善組織和社會互利共贏的公益營銷活動。

（二）慈善捐贈與企業(yè)盈利能力

到目前為止，從策略性慈善捐贈的視角出發(fā)去探析公益營銷與企業(yè)盈利能力的實(shí)證研究還未達(dá)成統(tǒng)一的結(jié)論。一些研究支持慈善捐贈對

企業(yè)績效有顯著正影響。hall等（1998）的研究認(rèn)為企業(yè)積極地承擔(dān)社會責(zé)任并宣告捐贈對其股票價(jià)格有顯著的正面影響，尤其是生產(chǎn)環(huán)境友好型產(chǎn)品的企業(yè)。汪鳳桂等（2011）認(rèn)為慈善捐贈能夠提升企業(yè)的財(cái)務(wù)績效，而且這種潛在的收益有一定的連續(xù)性和滯后性，但滯后效果僅為一年。鄭杲娉等（2011）以2008年汶川大地震期間中國364家上市公司的數(shù)據(jù)為樣本，研究得出慈善捐贈對股東財(cái)富的提升僅體現(xiàn)在大股東非絕對控股和機(jī)構(gòu)持股的公司中，且必須以有效的公司治理機(jī)制為前提的結(jié)論。也有部分學(xué)者通過實(shí)證研究得出不同的結(jié)論。朱金鳳等（2010）通過中國滬市a股2006年689家上市公司的數(shù)據(jù)，研究認(rèn)為本年度的捐贈額、捐贈收入比與企業(yè)盈利能力均呈非顯著的正相關(guān)關(guān)系。

（三）公益營銷與企業(yè)盈利能力

公益營銷對于企業(yè)而言，如同一把雙刃劍。高勇強(qiáng)（2007）認(rèn)為公益營銷可以為企業(yè)贏得來自社區(qū)的善意；區(qū)分企業(yè)與其競爭對手的公司形象和品牌形象；贏得政府的支持；增加企業(yè)的收入和利潤；建立和發(fā)展與顧客之間的關(guān)系等。而劉勇等（2011）則認(rèn)為公益營銷的實(shí)施將會為企業(yè)帶來三

種風(fēng)險(xiǎn)：消費(fèi)者認(rèn)知風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)。andreasen（1986）提出企業(yè)的公益活動可能會被公眾認(rèn)為是企業(yè)在利用非營利組織的良好聲譽(yù)，來掩蓋其產(chǎn)品或服務(wù)上的缺陷，從而遭致消費(fèi)者的反感及抵觸。ross等（1991）認(rèn)為公益營銷的資金來源于企業(yè)的營銷預(yù)算，公益營銷會減少企業(yè)其他營銷活動的市場預(yù)算。到目前為止，國內(nèi)學(xué)者就公益營銷所進(jìn)行的實(shí)證研究已有一些理論成果。唐更華等（2011）通過問卷調(diào)查的形式，對珠江三角洲高新技術(shù)企業(yè)公益營銷與企業(yè)績效之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，認(rèn)為兩者呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。于坤章等（2009）研究認(rèn)為，消費(fèi)者在企業(yè)善因營銷活動中所產(chǎn)生的評價(jià)對其行為意向有著顯著的正向影響。因此本文假設(shè)：企業(yè)本年度的公益營銷與其盈利能力之間呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。

二、實(shí)證設(shè)計(jì)

（一）樣本篩選與數(shù)據(jù)來源

本文收集了2009年～2011年中國滬市所有上市公司公開披露的年報(bào)數(shù)據(jù)及cpi值，數(shù)據(jù)來源于巨潮網(wǎng)與和訊網(wǎng)。總樣本數(shù)為995家上市公司，剔除st、*st及其他奇異樣本，并挑選出具有連續(xù)3年完整數(shù)據(jù)的上市公司作為有效樣本。某些上市公司的年報(bào)中未公開披露的慈善捐贈支出額，則將其視為零。本文所使用的356家上市公司的數(shù)據(jù)均直接來源于該公司對外公開披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，我們對其進(jìn)行了相應(yīng)的整理和分析。

第5篇：盈利能力分析的目的和意義范文

關(guān)鍵詞：國有企業(yè) 績效評價(jià) 因子分析法

中圖分類號：F234 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1002-5812（2015）18-0039-03

的十報(bào)告明確提出，“要推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整。這是加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的主攻方向。必須以改善需求結(jié)構(gòu)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、推進(jìn)城鎮(zhèn)化為重點(diǎn)，著力解決制約經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的重大結(jié)構(gòu)性問題?！钡唧w到某一區(qū)域，怎么調(diào)以及往哪個(gè)方向調(diào)需要進(jìn)行深入的研究。本文以北京市某區(qū)國有企業(yè)為例，利用因子分析法，從財(cái)務(wù)的角度，對其經(jīng)營績效進(jìn)行定量評價(jià)，對于該區(qū)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整具有一定的實(shí)際意義。

一、企業(yè)績效的涵義及具體評價(jià)方法

一般認(rèn)為，企業(yè)績效是指一定經(jīng)營期間的企業(yè)經(jīng)營效益和經(jīng)營者業(yè)績，是運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)和運(yùn)籌學(xué)方法，采用特定的指標(biāo)體系，對照統(tǒng)一的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，按照一定的程序，通過定量定性對比分析，對企業(yè)一定經(jīng)營期間的經(jīng)營效益和經(jīng)營者業(yè)績，做出客觀、公正和準(zhǔn)確的綜合評判。目前國內(nèi)比較常用的績效評價(jià)方法有經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）、平衡計(jì)分卡等方法，每一種方法都有其具體的優(yōu)點(diǎn)和局限性。經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）是一個(gè)從公司股東角度評價(jià)公司業(yè)績的評價(jià)機(jī)制，它很好地解決了企業(yè)中的問題，促使管理者站在股東的立場進(jìn)行經(jīng)營決策和判斷，更多的考慮股東的利益。但該方法過多強(qiáng)調(diào)了短期成果，片面強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)指標(biāo)和數(shù)據(jù)，使創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)高于存在的利潤，會使管理者趨向于短期利好。平衡計(jì)分卡是一種平衡了四個(gè)不同角度的績效評價(jià)方法，它將企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)逐層分解轉(zhuǎn)變?yōu)橄嗷テ胶獾目冃Э己酥笜?biāo)，包括財(cái)務(wù)角度、顧客角度、內(nèi)部流程角度、創(chuàng)新與學(xué)習(xí)角度。它可以很好地激勵(lì)管理層的行為，使之符合企業(yè)戰(zhàn)略的要求，并實(shí)現(xiàn)股東增值。一般適用于以成熟戰(zhàn)略作為導(dǎo)向的企業(yè)或管理水平很高的企業(yè)。上述兩種方法更多地強(qiáng)調(diào)的是股東增值，但對于整個(gè)行業(yè)產(chǎn)業(yè)來講，通過以上方法并不能獲取到很好的績效評價(jià)結(jié)果，因此本文嘗試用因子分析法，著重從財(cái)務(wù)角度對國有企業(yè)的績效進(jìn)行評價(jià)，為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供有益的思路。

因子分析法是通過分析事件的內(nèi)在關(guān)系，找到影響整體的主要因素，使得多變量的復(fù)雜問題變得易于分析和理解，并且不需要人為確定各指標(biāo)的權(quán)重，而是通過大量數(shù)據(jù)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的分析，得出評價(jià)結(jié)果。因此，該方法的客觀性較強(qiáng)，不僅可以得到績效成績的排名，還可以探索影響排名次序的因素，這也是行業(yè)產(chǎn)業(yè)未來需要關(guān)注的方向。

二、評價(jià)的過程

（一）數(shù)據(jù)來源

本文研究的數(shù)據(jù)來源于北京市某區(qū)國有資產(chǎn)管理委員會數(shù)據(jù)庫中的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表以及報(bào)表附注。以2014年財(cái)務(wù)報(bào)告為主，2013年財(cái)務(wù)報(bào)告為輔，選擇了41家北京市某區(qū)符合要求并有代表性的國有企業(yè)進(jìn)行研究。

（二）變量的構(gòu)建

根據(jù)變量構(gòu)建應(yīng)遵循的全面性、客觀性、顯著性和可操作性原則，基于財(cái)務(wù)的角度，在對國有企業(yè)進(jìn)行績效評價(jià)時(shí)，著重從以下三個(gè)方面的能力分析中選取代表性指標(biāo)，具體內(nèi)容如下：

第一，償債能力方面。償債能力包括短期償債能力和長期償債能力，將流動比率和資產(chǎn)負(fù)債率作為典型的指標(biāo)引入分析體系，反映企業(yè)償付流動負(fù)債和償還長期負(fù)債的能力。

第二，營運(yùn)能力方面。營運(yùn)能力反映了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況，直接影響到企業(yè)的利潤。將流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)引入分析體系，用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率，對績效評價(jià)意義大。

第三，盈利能力方面。盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，是績效評價(jià)重點(diǎn)關(guān)注的對象。將資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)引入分析體系，評價(jià)和衡量企業(yè)盈利能力。

根據(jù)以上指標(biāo)體系，結(jié)合某區(qū)41家國有企業(yè)2014年財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)，將以上6項(xiàng)指標(biāo)計(jì)算出來，作為因子分析的具體變量。

（三）數(shù)據(jù)處理

本文應(yīng)用SAS軟件對數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，從財(cái)務(wù)指標(biāo)的角度，設(shè)置了反映企業(yè)償債能力、營運(yùn)能力和盈利能力方面的流動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率共6個(gè)變量。然后對原始變量進(jìn)行主分量方法的因子分析，根據(jù)這個(gè)輸出結(jié)果決定選取因子的個(gè)數(shù)。輸出結(jié)果顯示，前3個(gè)因子的累積方差貢獻(xiàn)率已經(jīng)達(dá)到76%，接近80%，可以認(rèn)為這3個(gè)因子概括了原始變量信息的近80%，因而，我們選取前3個(gè)公共因子進(jìn)行因子分析，處理后輸出結(jié)果顯示，各原始變量的共同度在65%以上，接近80%。

因子分析的目的不僅是求出公因子，更重要的是知道每個(gè)公因子的實(shí)際意義。如果我們用主分量法求出公因子解，一般來說，各個(gè)公因子的典型代表變量不很突出，因而容易使公因子的實(shí)際意義含糊不清，不利于對因子進(jìn)行解釋。為此，必須對因子載荷陣進(jìn)行旋轉(zhuǎn)變換，使得各因子的載荷的平方向0和1兩極轉(zhuǎn)化，這樣在求解因子時(shí)便降低了主分量間的相關(guān)度，達(dá)到簡化的目的。

在SAS軟件中，對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行方差最大正交旋轉(zhuǎn)進(jìn)行因子分析，得到的輸出是前3個(gè)主因子解，即因子載荷矩陣。根據(jù)因子載荷矩陣，每個(gè)公因子按原始變量進(jìn)行了線性表示。結(jié)果顯示，第一個(gè)因子絕對值較大的部分是原始變量中的營運(yùn)能力的兩個(gè)變量，因此，第一個(gè)因子表現(xiàn)出企業(yè)的營運(yùn)能力;第二個(gè)因子對應(yīng)于盈利能力的兩個(gè)變量，因此表現(xiàn)為企業(yè)的盈利能力;第三個(gè)因子中載荷絕對值較大的部分為償債能力的兩個(gè)變量，表現(xiàn)為企業(yè)的償債能力。

（四）處理的結(jié)果

利用上述經(jīng)過數(shù)據(jù)處理的三個(gè)因子對企業(yè)的業(yè)績進(jìn)行綜合評價(jià)，其中權(quán)重以旋轉(zhuǎn)后各因子解釋的方差為依據(jù)，處理后輸出了最終得分的結(jié)果見表1。

對各企業(yè)的績效綜合評分，我們做了績效排名。得出了具體企業(yè)名稱和排名情況對應(yīng)情況表。然后，利用聚類分析的方法，根據(jù)各企業(yè)的績效得分將企業(yè)分為幾類，根據(jù)聚類結(jié)果可以大致將數(shù)據(jù)分為3類，具體內(nèi)容見表2。

三、評價(jià)的結(jié)果與建議

（一）評價(jià)的結(jié)果

根據(jù)以上因子分析的結(jié)果，結(jié)合北京市某區(qū)41家國有企業(yè)的其他相關(guān)資料，我們初步得出以下績效評價(jià)的結(jié)果：

第一，服務(wù)業(yè)實(shí)力較強(qiáng)。以上41家企業(yè)綜合排名第一的是一家以貨物運(yùn)輸為主，輔以鐵路、公路運(yùn)輸服務(wù)的綜合性企業(yè)。它的營運(yùn)能力得分很高（F1為3.21），說明企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況良好、經(jīng)營管理水平較高、資金利用效率高。同樣，盈利能力得分也較高（F2為0.15），說明企業(yè)獲取利潤能力較強(qiáng)。這與某區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中交通運(yùn)輸及物流產(chǎn)業(yè)有著重要貢獻(xiàn)這一結(jié)論相符。

第二，文化產(chǎn)業(yè)整體靠前。在綜合得分前十的國有企業(yè)中，娛樂業(yè)占到了三席地位，分別為排名第四的某影城，排名第五的某電影院和排名第八的某文化發(fā)展公司。這說明某區(qū)在精神文明建設(shè)方面取得較好的成果，未來娛樂產(chǎn)業(yè)必將會是帶動某區(qū)經(jīng)濟(jì)更快發(fā)展的方向所在。

第三，企業(yè)資產(chǎn)管理水平很大程度上影響企業(yè)的財(cái)務(wù)業(yè)績。因子F1和F3共同影響了企業(yè)的資產(chǎn)管理能力，適度或稍高一些的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以降低企業(yè)資金的占用成本，提高現(xiàn)金回收的效率，從而降低短期償債資金不足的風(fēng)險(xiǎn);適度的流動比率，可以減少企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)，在一定程度上降低了破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，這些從排名靠前的企業(yè)F1和F3的代數(shù)和較高可以看出。如排名第一的F1與F3代數(shù)和為3.07、排名第三的代數(shù)和為2.96、排名第六的代數(shù)和為2.25，而排名靠后的代數(shù)和幾乎都為負(fù)數(shù)。

第四，營運(yùn)能力是反映國有企業(yè)綜合業(yè)績的重要因素，但盈利能力和償債能力同樣不可忽視。我們可以看到，三個(gè)因子對于結(jié)果的權(quán)重影響分別占到了約0.37、0.33和0.30，第一個(gè)因子是營運(yùn)能力的變量得來，可見相對來說，營運(yùn)能力對于國有企業(yè)有著重大意義，這一點(diǎn)從北京某運(yùn)輸公司的F1因子得分最高導(dǎo)致綜合排名靠前可以看出。同樣，某文化發(fā)展公司（F1為2.01）、北京市某區(qū)B局（F1為1.37）等都表現(xiàn)出較強(qiáng)的營運(yùn)能力而導(dǎo)致最終排名位列前十。但是，三個(gè)因子的比重并非相差很大，這說明評估企業(yè)績效不能僅僅關(guān)注單方面的指標(biāo)，這三項(xiàng)財(cái)務(wù)能力對企業(yè)的影響力都不能忽視，只是從本文的分析結(jié)論得出營運(yùn)能力的重要性相對高一些。企業(yè)某一方能力突出，會對最終排名造成較大影響。

對于國有企業(yè)來講，良好的營運(yùn)能力是保證企業(yè)正常經(jīng)營下去的前提，在此基礎(chǔ)上創(chuàng)造穩(wěn)定的利潤，同時(shí)，要增強(qiáng)債務(wù)償還能力。這與本文的結(jié)論也是一致的。

（二）具體建議

根據(jù)以上因子分析的結(jié)果，結(jié)合我國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和北京市某區(qū)實(shí)際，筆者認(rèn)為，北京市某區(qū)國有企業(yè)要想從整體上提高經(jīng)營業(yè)績，從財(cái)務(wù)的角度而言，應(yīng)該著力進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級，大力發(fā)展交通運(yùn)輸、酒店等服務(wù)業(yè)和文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，同時(shí)要加強(qiáng)現(xiàn)有企業(yè)的資產(chǎn)營運(yùn)能力，提升企業(yè)資產(chǎn)管理水平。

第一，大力發(fā)展服務(wù)業(yè)和文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)。服務(wù)業(yè)占國民經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)地位，某區(qū)國有服務(wù)型企業(yè)有著兩極分化的特點(diǎn)：一些服務(wù)業(yè)企業(yè)有著優(yōu)秀的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，如排名第一的某運(yùn)輸是典型的服務(wù)型企業(yè)，其營運(yùn)能力很優(yōu)秀，從中可以看出其資產(chǎn)流動效率高，說明資產(chǎn)得到良好運(yùn)用。其他企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)學(xué)習(xí)，使得企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)價(jià)值提升，帶動服務(wù)業(yè)整體發(fā)展。而另外一些服務(wù)業(yè)企業(yè)發(fā)展相對滯后，如某服務(wù)有限公司也是典型的服務(wù)型企業(yè)，得分排名倒數(shù)第三。究其原因，問題在盈利能力很低，說明企業(yè)存在不良資產(chǎn)過多、效益不佳的問題。這就要求必須進(jìn)一步明確發(fā)展方向，正視問題，加快改革步伐，提高服務(wù)質(zhì)量。文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)作為新興產(chǎn)業(yè)，以創(chuàng)造力為核心，強(qiáng)調(diào)文化的概念，具有廣闊的發(fā)展前景。如廣播影視、傳媒、視覺藝術(shù)等創(chuàng)意群體都應(yīng)不斷創(chuàng)新，來帶動該行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。具體而言，需要企業(yè)在戰(zhàn)略上重視創(chuàng)造力和凝聚力，同時(shí)重視個(gè)人的能力，提高員工素養(yǎng)，打開員工視野，這樣員工的創(chuàng)新能力才有可能進(jìn)一步激發(fā)，進(jìn)而使得企業(yè)整體發(fā)展空間更加廣闊。某區(qū)在文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)方面有自己獨(dú)特優(yōu)勢，依靠CBD廣闊的市場優(yōu)勢和商業(yè)優(yōu)勢，引入的新鮮事物能夠更快速的被人們接受;具有使館區(qū)的地理優(yōu)勢，可以為外來新生文化提供更快捷的發(fā)展平臺。而在服務(wù)業(yè)方面，某區(qū)的地理位置是連接?xùn)|部與中心城區(qū)的必經(jīng)之路，運(yùn)輸業(yè)有著與生俱來的優(yōu)勢;由于聚集著大量的白領(lǐng)和城市精英，金融、技術(shù)服務(wù)、餐飲等服務(wù)業(yè)的發(fā)展機(jī)會更加多樣。擁有這些得天獨(dú)厚的優(yōu)勢，某區(qū)的國有企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身所處行業(yè)的特點(diǎn)，尋求服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)型和新機(jī)遇，讓文化特色產(chǎn)業(yè)帶動經(jīng)濟(jì)更好更快的發(fā)展，尋找新思路，力求新轉(zhuǎn)變。同時(shí)，政府和相關(guān)部門應(yīng)給予新興文化產(chǎn)業(yè)更多的優(yōu)惠，如減少稅負(fù)，大力宣傳，正確引導(dǎo)等;而對于服務(wù)業(yè)應(yīng)更多關(guān)注，發(fā)揮好其經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)優(yōu)勢。

第二，提升現(xiàn)有企業(yè)的資產(chǎn)管理水平。資產(chǎn)管理作為企業(yè)管理的重要部分，在企業(yè)績效考核中發(fā)揮著日益重要的作用。但許多企業(yè)的資產(chǎn)管理仍有不少問題，如17號某經(jīng)營管理中心，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率很低，導(dǎo)致最終因子得分很低，排名倒數(shù)。究其原因，企業(yè)長期不用的閑置資產(chǎn)過多，不能夠很好地為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)效益，企業(yè)利用資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率差，同時(shí)也會影響盈利能力。

要改變當(dāng)前現(xiàn)狀，應(yīng)從提高企業(yè)資產(chǎn)管理水平出發(fā)，具體講就是通過提高銷售收入和處置不良資產(chǎn)來提高資產(chǎn)利用率。提高銷售收入或擴(kuò)大銷量的方法主要有優(yōu)化資源結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)企業(yè)宣傳、擴(kuò)大市場占有率等。而解決不良資產(chǎn)的處置，首先要建立、完善各項(xiàng)資產(chǎn)管理制度?？刂谱龅轿?，不良資產(chǎn)就會減少;其次應(yīng)優(yōu)化資源配置，不斷調(diào)整戰(zhàn)略目標(biāo)。這樣能夠使得企業(yè)可支配資金更加充裕，用于開拓新市場，提高自身競爭力，盈利能力也會提高。

第三，鼓勵(lì)與引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行積極轉(zhuǎn)型。根據(jù)聚類分析得出的結(jié)果，數(shù)據(jù)屬于得分偏低，尤其體現(xiàn)在盈利能力較差的企業(yè)。這兩家國有企業(yè)是廣播公司和服務(wù)類公司，其共同特點(diǎn)都是屬于比較老舊的國有企業(yè)，二者在盈利能力因子得分很低，尤其凈資產(chǎn)收益率得分很低，說明企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力很弱。究其原因，隨著我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)的快速發(fā)展獲取新聞途徑的不斷增加，群眾獲得新聞的途徑不再像以前一樣過度依賴于廣播電視，互聯(lián)網(wǎng)、3G通信的普及也使得我們步入了高速信息時(shí)代，因此廣播電視公司的盈利能力隨之下降;而比較偏冷門的服務(wù)業(yè)，且由于地理位置原因，客流量并不大，因此企業(yè)各因子得分普遍偏低。相反，同屬于服務(wù)業(yè)的某會議中心和某花園，都屬于比較新型的產(chǎn)業(yè)，能夠?qū)⑵髽I(yè)發(fā)展與戰(zhàn)略充分結(jié)合，結(jié)合自身行業(yè)的特點(diǎn)，不斷尋求創(chuàng)新發(fā)展，因此因子得分較高，排名靠前。這就要求政府國有資產(chǎn)管理部門應(yīng)增強(qiáng)對類似老舊企業(yè)的重視程度，而企業(yè)自身也應(yīng)尋求突破和發(fā)展，訂立新的戰(zhàn)略目標(biāo)，共同努力尋找契機(jī)，積極轉(zhuǎn)型，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級。Z

參考文獻(xiàn)：

第6篇：盈利能力分析的目的和意義范文

一、盈利能力分析概述

（一）盈利能力分析的含義

企業(yè)盈利能力是指企業(yè)利用其所擁有的經(jīng)濟(jì)資源在一定時(shí)期內(nèi)獲取利潤的能力，也稱為資金或資本增值能力。盈利是企業(yè)最重要的經(jīng)營目標(biāo)之一，是企業(yè)生存與發(fā)展的基礎(chǔ)；盈利體現(xiàn)了企業(yè)所有者的利益，也是償還企業(yè)債務(wù)的重要來源。盈利能力是企業(yè)組織生產(chǎn)經(jīng)營活動、銷售活動、管理活動水平高低的綜合反映，因而受到企業(yè)的所有者、債權(quán)人、經(jīng)營管理者等利益關(guān)注者的共同關(guān)注。首先，投資者和潛在投資者的股息來源于企業(yè)的盈利，并且企業(yè)盈利能力的增加會促使企業(yè)股票價(jià)格上漲，從而使股東獲得資本增值，因而，投資者關(guān)注企業(yè)盈利能力。其次，企業(yè)債券人關(guān)注盈利能力，是因?yàn)橛芰Φ母叩褪瞧髽I(yè)債權(quán)安全性的保障。第三，盈利能力是企業(yè)各環(huán)節(jié)經(jīng)營活動好壞的具體表現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)營管理水平的高低可以通過盈利能力來反映，因此，企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析、業(yè)績評價(jià)等，都需要深入分析盈利能力，進(jìn)而發(fā)現(xiàn)問題，解決問題。第四，企業(yè)盈利能力水平直接影響稅收收入，因此政府機(jī)構(gòu)也十分關(guān)注企業(yè)盈利能力。

（二）盈利能力分析的目的

利用盈利能力的有關(guān)指標(biāo)反應(yīng)和衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。企業(yè)經(jīng)理人員的根本任務(wù)就是通過自己的努力使企業(yè)賺取更多的利潤。各項(xiàng)收益數(shù)據(jù)反映著企業(yè)的盈利能力，也表現(xiàn)著經(jīng)歷人員工作業(yè)績的大小。用已達(dá)到的盈利能力指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)、基期、同行業(yè)平均水平、其他企業(yè)相比較可以衡量經(jīng)理人員工作業(yè)績的優(yōu)劣；通過盈利能力分析發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中存在的問題。盈利能力使企業(yè)各環(huán)節(jié)經(jīng)營活動的具體表現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)營的好壞都會通過盈利能力表現(xiàn)出來。通過盈利能力的深入分析，可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中的重大問題，進(jìn)而采取措施解決問題，提高企業(yè)收益水平。

（三）盈利能力分析的意義

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程，企業(yè)要生存和發(fā)展，就必須有戰(zhàn)略眼光和長遠(yuǎn)奮斗目標(biāo)。就必須形成和保持企業(yè)的核心競爭優(yōu)勢。而企業(yè)盈利能力是企業(yè)發(fā)展和壯大的基礎(chǔ)，保持企業(yè)持續(xù)盈利能力是企業(yè)競爭優(yōu)勢形成的保證，這樣就使企業(yè)處在一個(gè)良性的循環(huán)當(dāng)中不斷的發(fā)展壯大。本文對陜西圣瑞恒教學(xué)儀器設(shè)備有限公司2012～2014年的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，找出影響企業(yè)盈利能力的因素，有針對性的提出相應(yīng)建議，從而達(dá)到評價(jià)企業(yè)資產(chǎn)流動性和資產(chǎn)利用效益的目的，通過分析挖掘企業(yè)資產(chǎn)利用的潛力，進(jìn)而有利于企業(yè)管理當(dāng)局改善經(jīng)營管理，有利于投資者進(jìn)行投資決策以及債權(quán)人進(jìn)行信貸決策。同時(shí)，企業(yè)面對錯(cuò)綜復(fù)雜的環(huán)境和科技的日異月，開始注重提升自身的可持續(xù)盈利能力，而提升可持續(xù)盈利能力的首要任務(wù)就是對企業(yè)現(xiàn)階段的盈利能力進(jìn)行分析。企業(yè)進(jìn)行盈利能力分析可以幫助經(jīng)營管理者發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營活動中存在的問題，從而及時(shí)提出解決對策，改善經(jīng)營業(yè)績，獲取更多的利潤，同時(shí)也保障了投資者、債權(quán)人以及職工的權(quán)益。

（四）盈利能力分析的指標(biāo)

（1）資本收益率。資本收益率又稱資本利潤率（即稅后利潤）與平均資本（即資本性投入及其資本溢價(jià)）的比率，用以反映企業(yè)運(yùn)用資本獲得收益的能力。具有很強(qiáng)的綜合性，是很重要的財(cái)務(wù)比率。資本收益率也是資產(chǎn)收益率。

資本收益率=（凈利潤÷平均資本）×100%

平均資本=[?v實(shí)收資本年初數(shù)+資本公積年初數(shù)?w+?v實(shí)收資本年末數(shù)+資本公積年末數(shù)?w]÷2

（2）主營業(yè)務(wù)凈利潤率。主營業(yè)務(wù)凈利潤率是企業(yè)凈利潤與主營業(yè)務(wù)收入凈額的比率，是反映企業(yè)盈利能力的一項(xiàng)重要指標(biāo)，這項(xiàng)指標(biāo)越高，說明企業(yè)從主營業(yè)務(wù)收入中獲取利潤的能力越強(qiáng)。影響該指標(biāo)的因素較多，主要有商品質(zhì)量、成本、價(jià)格等。

主營業(yè)務(wù)凈利潤率=凈利潤÷主營業(yè)務(wù)收入凈額×100%

凈利潤=利潤總額-所得稅額

（3）固定資產(chǎn)利潤率。固定資產(chǎn)利潤率，指企業(yè)在一定時(shí)期（一般為一年內(nèi)），實(shí)現(xiàn)利潤占固定資產(chǎn)價(jià)值的百分比。用該指標(biāo)來分析，可以比較全面反映企業(yè)固定資產(chǎn)利用效果。固定資產(chǎn)利潤率不但受生產(chǎn)量的影響，而且受銷售量、銷售成本、銷售價(jià)格等因素的影響。企業(yè)要提高利潤，一方面要盡量減少固定資產(chǎn)占用；另一方面要增加產(chǎn)量提高質(zhì)量，降低成本，做好銷售等工作。通過這個(gè)指標(biāo)的分析可以促進(jìn)企業(yè)全面改善經(jīng)營管理。

固定資產(chǎn)利潤率=全年利潤總額÷全年固定資產(chǎn)平均總值×100%

二、陜西圣瑞恒教學(xué)儀器設(shè)備有限公司盈利能力優(yōu)劣分析

（一）公司簡介

陜西圣瑞恒教學(xué)儀器設(shè)備有限公司成立于2012年，注冊資本500萬元人民幣，實(shí)際注入資金達(dá)一千一百萬元人民幣。公司坐落于歷史悠久的世界歷史文化名城西安，西安是中國中西部地區(qū)最大最重要的科研、高等教育、國防科技工業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地。該公司在這一區(qū)位優(yōu)勢中應(yīng)運(yùn)而生。公司主要經(jīng)營范圍：音、體、美教學(xué)器材；理化生實(shí)驗(yàn)室成套設(shè)備；多媒體教室；學(xué)生課桌椅、公寓床；幼兒教學(xué)設(shè)備；辦公家具的銷售；化學(xué)設(shè)備、化工產(chǎn)品及原料（易制毒、危險(xiǎn)、監(jiān)控化學(xué)品等?？爻猓?；一類醫(yī)療器械、電力物資、農(nóng)林物資、農(nóng)副產(chǎn)品、機(jī)械配件、建筑材料的銷售等。該公司自從二零一二年成立以來在業(yè)界深受好評，在陜西省教育招標(biāo)采購項(xiàng)目中屢次中標(biāo)，為陜西省的教育事業(yè)和經(jīng)濟(jì)建設(shè)貢獻(xiàn)不可忽視的力量。

（二）影響陜西圣瑞恒教學(xué)儀器設(shè)備有限公司盈利能力的因素

（1）市場環(huán)境。隨著我國綜合國力的快速提升，伴隨著教育事業(yè)的迅猛發(fā)展，帶動和促進(jìn)了我國科教儀器行業(yè)的發(fā)展，國內(nèi)科教儀器的水平大幅度提高，部分科教儀器骨干企業(yè)具備與國外同行競爭的水平與基礎(chǔ)。面對國際金融風(fēng)暴，國家出臺四萬億的投資舉措，將對教育裝備市場產(chǎn)生較大的拉動作用。我國的教育事業(yè)與教育裝備仍處于高速健康發(fā)展的時(shí)期。伴隨著“211”工程、“985”工程項(xiàng)目的實(shí)施，各地方也在不斷推出重點(diǎn)教育投資建設(shè)項(xiàng)目。但是，從總體上看，現(xiàn)階段全國教育裝備采用集中采購方式的項(xiàng)目在減少，投資分散到各地方，使我們的相關(guān)業(yè)務(wù)工作難度增大。并且，近年來，教育設(shè)備行業(yè)公司林立，競爭壓力較大。而招標(biāo)業(yè)務(wù)，由于業(yè)務(wù)起步較晚，招標(biāo)資質(zhì)級別不高，眾多大牌招標(biāo)公司已形成“割據(jù)”局面，因此我公司的招標(biāo)業(yè)務(wù)規(guī)模和效益不理想。

（2）投資收益。陜西圣瑞恒教學(xué)儀器設(shè)備有限公司總體發(fā)展態(tài)勢良好，資本收益率連年保持在6%速度的增長，各年資本增長率均高于行業(yè)資本收益率的平均水平；凈利潤占主營業(yè)務(wù)收入的比重比較小，但仍高于同行業(yè)的平均水平；公司的固定資產(chǎn)利潤率絕對值較大，基本與行業(yè)的平均水平持平；銷售毛利率絕對值較低，毛利率數(shù)值偏小，但仍高于同行業(yè)的平均水平。

（3）企業(yè)性質(zhì)。陜西圣瑞恒教學(xué)儀器設(shè)備有限公司屬于私企，因此，它也存在著和許多私企一樣存在的局限性與落后性。我國經(jīng)濟(jì)改革開放以來，各行各業(yè)發(fā)展迅速，特別是私企如雨后春筍般的得到蓬勃發(fā)展，但是由于私企是從市場競爭中脫穎而出，難免在經(jīng)營管理中存在著游擊式的、隨意式的、自由式的規(guī)范管理的癥結(jié)。當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模的時(shí)候，這個(gè)癥結(jié)就愈發(fā)暴露的明顯。這不但成為企業(yè)發(fā)展的阻力，而且會使企業(yè)出現(xiàn)停滯不前，發(fā)展緩慢。從而導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益滑坡，乃至倒閉破產(chǎn)。使企業(yè)創(chuàng)業(yè)者由最初的弄潮兒淪為市場經(jīng)濟(jì)大潮中的失敗者。私企在良性的經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)中，是能夠搏擊市場經(jīng)濟(jì)風(fēng)浪的，但當(dāng)運(yùn)轉(zhuǎn)至一定時(shí)間，企業(yè)管理思維便出現(xiàn)經(jīng)驗(yàn)主義思想，以以往的經(jīng)驗(yàn)代替現(xiàn)實(shí)。以過度的靈活自由代替規(guī)范化的管理制度，以個(gè)人主義的無政府主義思想來對待法理去討論思考問題，研究問題，處理問題，從而制訂出一系列不規(guī)范的管理。制度不健全，責(zé)、權(quán)、利職責(zé)不明確，成本控制不規(guī)范等都限制了公司的長久發(fā)展，同時(shí)也影響著公司的盈利能力。

三、提高陜西圣瑞恒教學(xué)儀器設(shè)備有限公司盈利能力的幾點(diǎn)建議

（一）積極開拓市場，走多元化營銷道路

為了創(chuàng)造更多的價(jià)值，使公司的盈利能力更強(qiáng)，公司便不可以再局限于原有的貿(mào)易地域上，而應(yīng)在現(xiàn)有的市場中積極開拓市場，將市場做得更大，同時(shí)，還可以走多元化營銷道路，這樣，公司可以擴(kuò)大經(jīng)營范圍，產(chǎn)生規(guī)模和范圍經(jīng)濟(jì)效益；通過內(nèi)部資本市場、勞動力市場可以實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)要素交易的內(nèi)部化，提高對企業(yè)剩余資源的利用效率，降低交易費(fèi)用；可以更大程度上滿足顧客和分銷商多樣化的產(chǎn)品需求；增強(qiáng)企業(yè)總體實(shí)力，保持持續(xù)的開創(chuàng)力和應(yīng)變力。其次，多元化經(jīng)營可以克服單一經(jīng)營所面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)，從而使企業(yè)的收益更加穩(wěn)定。

（二）抓住市場機(jī)遇，應(yīng)對市場風(fēng)險(xiǎn)

針對企業(yè)經(jīng)營中的市場風(fēng)險(xiǎn)來源，企業(yè)應(yīng)在充分分析外部環(huán)境和內(nèi)部條件的基礎(chǔ)上，通過充分利用信息，建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制、采取相應(yīng)措施對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)防和控制。企業(yè)的經(jīng)營過程中潛藏著很多的風(fēng)險(xiǎn)，為了防范或降低企業(yè)經(jīng)營中的市場風(fēng)險(xiǎn)，制定正確的經(jīng)營決策和經(jīng)營計(jì)劃，大量高質(zhì)量的情報(bào)信息至關(guān)重要。因?yàn)闄z驗(yàn)企業(yè)產(chǎn)品成功與否的最終標(biāo)準(zhǔn)是滿足市場需求，所以，企業(yè)經(jīng)營既始于市場，又終于市場，緊緊圍繞市場。只有在掌握大量的準(zhǔn)確性高的信息基礎(chǔ)上，才能做出正確的有把握的決策，企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就相對減少。反之，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)就會增大。

（三）加強(qiáng)財(cái)務(wù)與資產(chǎn)管理，增強(qiáng)盈利能力

企業(yè)資產(chǎn)對負(fù)債能力的影響，從短期看，企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，尤其是企業(yè)流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，直接影響企業(yè)可用現(xiàn)金流量的多少，決定企業(yè)負(fù)債能力的高低，因此，加強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)管理，防止不良資產(chǎn)產(chǎn)生，提高資產(chǎn)的變現(xiàn)能力是防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)重要的管理手段；從長期看，企業(yè)自產(chǎn)的額盈利能力直接影響到企業(yè)的整體盈利水平，而保持高盈利水平的企業(yè)往往是其負(fù)債能力高、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對低的有效保證和標(biāo)志，一個(gè)健康企業(yè)的償債資金一般來源于其盈利，而非負(fù)債資金。

第7篇：盈利能力分析的目的和意義范文

[關(guān)鍵詞]工程項(xiàng)目 財(cái)務(wù) 后評價(jià)

工程項(xiàng)目在投資前肯定進(jìn)行過各種詳盡分析,可隨著市場的變化,項(xiàng)目完工實(shí)際開始生產(chǎn)后,許多條件都與當(dāng)初發(fā)生了巨大的變化。如果利用實(shí)際發(fā)生的數(shù)據(jù)進(jìn)行項(xiàng)目后評估,檢驗(yàn)一下項(xiàng)目真實(shí)的盈利水平,進(jìn)行項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià),并把評價(jià)的結(jié)果作為以后該類投資的依據(jù),顯然更具備實(shí)際意義。

一、重建設(shè)、輕管理,無視后評價(jià)現(xiàn)象仍很嚴(yán)重

一個(gè)完整的項(xiàng)目,應(yīng)包括前期評估、期中的設(shè)計(jì)施工和竣工后的后評價(jià)三個(gè)階段。隨著前評估的大力宣傳,大多數(shù)項(xiàng)目在開工前必須向上級主管部門提供前評估報(bào)告,前評估已經(jīng)作為一種制度逐漸固定下來?？稍诤芏喙こ探ㄔO(shè)管理人員的心目中,仍只將工程建設(shè)作為唯一重視的過程,狠抓建設(shè)過程的細(xì)節(jié),嚴(yán)把工程質(zhì)量關(guān),等工程項(xiàng)目竣工以后,他們就松了口氣。對項(xiàng)目的前期評估不充分,對項(xiàng)目后評價(jià)又因?yàn)闀r(shí)間太長而草率了事,認(rèn)為項(xiàng)目后評價(jià)沒有很大意義。

在通信行業(yè),這種重建設(shè)、輕管理的現(xiàn)象依然存在。往往每年投入很大,但收入增幅卻沒有相應(yīng)的提高。公司擁有著優(yōu)質(zhì)的網(wǎng)絡(luò)資源和產(chǎn)品,卻不得不降價(jià)被迫參與到市場惡性價(jià)格競爭中去,部分項(xiàng)目產(chǎn)生的收入甚至抵不上折舊攤銷,根本無法收回投資。這無論從企業(yè)角度還是國家角度,都是極大地資源浪費(fèi)。以某市公司某專業(yè)為例,07、08、09三年分別投資26674.43、33468.81和36227.77萬元,其中項(xiàng)目建設(shè)周期平均為3個(gè)月?？墒杖敕謩e增加為:389.42、-16315.99和-7573.73萬元。巨額的投資,非但沒有促使企業(yè)收入的相應(yīng)增長,反而出現(xiàn)下滑,這不能不引起管理者的重視,投資前不認(rèn)真分析市場,不全面進(jìn)行前評估。投資后又不積極進(jìn)行財(cái)務(wù)后評價(jià),不把后評價(jià)的結(jié)果及時(shí)反饋到管理層,重新評價(jià)該類項(xiàng)目的投資。想當(dāng)然地認(rèn)為只要網(wǎng)絡(luò)好、產(chǎn)品好就一定會產(chǎn)生良好的經(jīng)濟(jì)效益。忽視了貨幣的時(shí)間價(jià)值,投資不算經(jīng)濟(jì)賬,漠視市場,勢必會被市場所摒棄。

二、后評價(jià)的目的和意義

對于通信行業(yè),我們當(dāng)然要保證建設(shè)質(zhì)量,但是,關(guān)鍵是我們需不需要建設(shè),需要哪一類的建設(shè)?雖然我們在項(xiàng)目建設(shè)前也進(jìn)行過詳盡的評估,但項(xiàng)目竣工后到底是否符合當(dāng)初的預(yù)期,都需要進(jìn)行項(xiàng)目后評價(jià)。

項(xiàng)目后評價(jià)是指對已經(jīng)完成的項(xiàng)目(或規(guī)劃)的目的、執(zhí)行過程、效益、作用和影響所進(jìn)行的系統(tǒng)的、客觀的分析;通過項(xiàng)目活動實(shí)踐的檢驗(yàn)總結(jié),確定項(xiàng)目預(yù)期的目標(biāo)是否達(dá)到,項(xiàng)目或規(guī)劃是否合理有效,項(xiàng)目的主要效益指標(biāo)是否實(shí)現(xiàn);通過分析評價(jià)找出成敗的原因,總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn);并通過及時(shí)有效的信息反饋,為未來新項(xiàng)目的決策和提高完善投資決策管理水平提出建議,同時(shí)也為后評價(jià)項(xiàng)目實(shí)施運(yùn)營中出現(xiàn)的問題提出改進(jìn)建議,從而達(dá)到提高投資效益的目的。

前評估的目的是確定項(xiàng)目是否可以立項(xiàng),它是站在項(xiàng)目的起點(diǎn),主要應(yīng)用預(yù)測技術(shù)來分析評價(jià)項(xiàng)目未來的效益,以確定項(xiàng)目投資是否值得并可行。后評價(jià)則是在項(xiàng)目建成之后,總結(jié)項(xiàng)目的準(zhǔn)備、實(shí)施、完工和運(yùn)營,并通過預(yù)測對項(xiàng)目的未來進(jìn)行新的分析評價(jià),其目的是為了總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),為改進(jìn)決策和管理服務(wù)。所以,后評價(jià)要同時(shí)進(jìn)行項(xiàng)目的回顧總結(jié)和前景預(yù)測。前評估的重要判別標(biāo)準(zhǔn)是投資者要求獲得的收益率或基準(zhǔn)收益率(社會折現(xiàn)率),而后評價(jià)的判別標(biāo)準(zhǔn)則重點(diǎn)是前評估的結(jié)論,主要采用對比的方法,這就是后評價(jià)與前評估的主要區(qū)別。

后評價(jià)位于一個(gè)完成項(xiàng)目的末端,同時(shí),后評價(jià)又處于一個(gè)新項(xiàng)目的開端,即位于項(xiàng)目周期中“承前啟后”的重要位置。從后評價(jià)的角度看,它從完成項(xiàng)目周期的各個(gè)階段的實(shí)踐中分析總結(jié)出成功的經(jīng)驗(yàn)和失誤的教訓(xùn),用于指導(dǎo)新項(xiàng)目各階段的工作,但主要是運(yùn)用于決策階段的實(shí)踐。如果說前評估是預(yù)測項(xiàng)目是否值得投資的工具,后評價(jià)就是驗(yàn)證投資效果的有力工具。一個(gè)項(xiàng)目到底是不是符合投資預(yù)期,能否達(dá)到優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目,投入后是否能夠“掙到錢”,是否能按時(shí)收回投資,必須利用后評價(jià)中的各類工具準(zhǔn)確計(jì)算。

三、后評價(jià)中應(yīng)突出財(cái)務(wù)評價(jià)

后評價(jià)項(xiàng)目應(yīng)對資料進(jìn)行全面認(rèn)真地分析,并進(jìn)行以下問題的分析:

1、總體結(jié)果。項(xiàng)目的成功度有多少及其原因?項(xiàng)目的投入與產(chǎn)生的作用是否成正比?項(xiàng)目是否按時(shí)并在投資預(yù)算內(nèi)實(shí)現(xiàn)了目標(biāo)?成功和失敗的主要經(jīng)驗(yàn)是什么?

2、可持續(xù)性。項(xiàng)目在維持長期運(yùn)營方面是否存在重大問題?

3、方案比選。是否有更好的方案來實(shí)現(xiàn)這些成果?

4、經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)是什么?對未來規(guī)劃和決策有什么參考意義?

由上可知,后評價(jià)中涉及方面眾多,可對于企業(yè)來說,財(cái)務(wù)評價(jià)應(yīng)是重中之重。雖然通信行業(yè)也承擔(dān)著普遍服務(wù)的義務(wù),但如果沒有持續(xù)穩(wěn)定的收入和利潤增長作為支撐,普遍服務(wù)只能淪為空談。

工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià),是根據(jù)國家現(xiàn)行財(cái)稅制度和價(jià)格體系,分析、計(jì)算項(xiàng)目直接發(fā)生的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用,編制財(cái)務(wù)報(bào)表,計(jì)算評價(jià)指標(biāo),考察項(xiàng)目的盈利能力、清償能力等財(cái)務(wù)狀況,據(jù)以判別項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。主要分為財(cái)務(wù)盈利能力分析、財(cái)務(wù)清償能力分析和投資項(xiàng)目盈利性分析。通常盈利能力分析的指標(biāo)有:全部投資回收期、投資利潤率、投資利稅率、資本金利潤率、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值。清償能力分析的指標(biāo)有:借款償還期、資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率和速動比率。

對于通信行業(yè),在以上財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)中,盈利性指標(biāo)至關(guān)重要。如果一個(gè)項(xiàng)目不能盈利甚至虧損,就應(yīng)該對這類項(xiàng)目的投資重新考慮,除社會公益性項(xiàng)目外,建設(shè)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率應(yīng)高于或接近行業(yè)平均利潤率。

四、財(cái)務(wù)評價(jià)應(yīng)注意的問題

1、專業(yè)性和權(quán)威性

成立財(cái)務(wù)評價(jià)小組,其成員必須保證專業(yè)性和權(quán)威性。專業(yè)性指小組成員來自與投資相關(guān)的各個(gè)部門,具有各專業(yè)的知識,能夠準(zhǔn)確的進(jìn)行后評價(jià)工作。如通信行業(yè)財(cái)務(wù)項(xiàng)目評價(jià)應(yīng)由財(cái)務(wù)、審計(jì)、網(wǎng)絡(luò)、市場、計(jì)費(fèi)甚至設(shè)備等部門的參與,才能提供詳盡的后評價(jià)數(shù)據(jù)。權(quán)威性是指后評價(jià)結(jié)果應(yīng)具備一定的約束力,能夠?qū)σ院蟮捻?xiàng)目建設(shè)起到足夠的影響。對于后評價(jià)結(jié)果為不成功的項(xiàng)目,除非有充分的理由,后評價(jià)小組有權(quán)力通過管理層否決后續(xù)同類項(xiàng)目的前評估。所以說,財(cái)務(wù)后評價(jià)小組應(yīng)能夠影響公司決策層成員。

2、獨(dú)立性和公正性

根據(jù)項(xiàng)目后評價(jià)的任務(wù)和特點(diǎn),其管理機(jī)構(gòu)必須保證后評價(jià)的獨(dú)立性和具有反饋功能。公正性標(biāo)志著后評價(jià)及評價(jià)者的信譽(yù),避免在發(fā)現(xiàn)問題、分析原因和做結(jié)論時(shí)避重就輕,做出不客觀的評價(jià)。獨(dú)立性標(biāo)志著后評價(jià)的合法性,后評價(jià)應(yīng)從項(xiàng)目投資者和受援者或項(xiàng)目業(yè)主以外的第三者的角度出發(fā),獨(dú)立地進(jìn)行,特別要避免項(xiàng)目決策者和管理者自己評價(jià)自己的情況發(fā)生。公正性和獨(dú)立性應(yīng)貫穿后評價(jià)的全過程。

3、數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性

財(cái)務(wù)后評價(jià)必須盡量保證數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性,對單個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行后評價(jià),應(yīng)盡量區(qū)分該項(xiàng)目的后續(xù)支出和形成的各類收入,努力減小誤差,以便保證分析的準(zhǔn)確性。如對客戶接入項(xiàng)目進(jìn)行后評價(jià)時(shí),應(yīng)依據(jù)該項(xiàng)目所屬設(shè)備實(shí)際記錄的收入,和該項(xiàng)目實(shí)際發(fā)生的后續(xù)支出作為指標(biāo)計(jì)算采用的數(shù)據(jù)。當(dāng)計(jì)算結(jié)果與該類項(xiàng)目盈利水平偏差較大時(shí),應(yīng)對各類成本深入分析,慎重出具評價(jià)報(bào)告。如果確實(shí)盈利能力下降,應(yīng)分析是否屬于普遍現(xiàn)象。當(dāng)認(rèn)定該類投資利潤率下降后,應(yīng)及時(shí)出具專項(xiàng)調(diào)查報(bào)告,上報(bào)公司管理層。以重新審定是否對該類項(xiàng)目繼續(xù)投資。反之,對于通過后評估發(fā)現(xiàn)盈利能力大幅上升的項(xiàng)目,也應(yīng)在市場充分分析后積極投入,盡快形成有效資產(chǎn),使公司獲取更多的利潤空間。

4、后評價(jià)的反饋性

項(xiàng)目后評價(jià)的目的是為改進(jìn)和完善項(xiàng)目管理提供建議,為投資決策部門提供參考和借鑒。要達(dá)到這個(gè)目的,只有將后評價(jià)的成果和結(jié)論進(jìn)行有效的反饋才能實(shí)現(xiàn)。也就是說,沒有反饋機(jī)制,后評價(jià)的目的就無法實(shí)現(xiàn),作用無法發(fā)揮,后評價(jià)工作本身也就失去了存在的意義。反饋經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)是后評價(jià)的主要特點(diǎn)。其作用是:檢驗(yàn)投資效果,改進(jìn)投資管理。總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),完善項(xiàng)目評估與決策,為將來同類建設(shè)項(xiàng)目提供借鑒,提高投資效益。目的是在今后把失誤減少到最低程度。項(xiàng)目后評價(jià)小組必須把評價(jià)結(jié)果提交公司管理層,并對相關(guān)部門進(jìn)行通報(bào),使評價(jià)結(jié)果公開、透明,有利于確定以后投資方向。

財(cái)務(wù)評價(jià)時(shí)間長、跨專業(yè)多、操作難度大,但作用是非常重大的。我們應(yīng)該堅(jiān)持不懈地貫徹執(zhí)行財(cái)務(wù)后評價(jià),及時(shí)將評價(jià)結(jié)果進(jìn)行反饋,并作為新建項(xiàng)目的投資的參考。完善項(xiàng)目建設(shè)的最終環(huán)節(jié),為企業(yè)投資保駕護(hù)航。

參考文獻(xiàn):

[1]李愛華.建筑工程財(cái)務(wù)管理.化學(xué)工業(yè)出版社,2010;2

第8篇：盈利能力分析的目的和意義范文

關(guān)鍵詞：國有商業(yè)銀行；盈利能力；影響因素

根據(jù)相關(guān)資料顯示，近些年來我國的商業(yè)銀行發(fā)展水平越來越快，資產(chǎn)規(guī)模也越來越大，但是在盈利水平這一方面缺遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于世界發(fā)達(dá)國家銀行的平均水平。比如美國商業(yè)銀行以13.3%的資產(chǎn)帶來了高達(dá)23.8%的利潤從而在全球銀行盈利能力當(dāng)中占居榜首。相反，我國的銀行業(yè)盈利在世界各大銀行中所占比例非常之低。因此，目前怎樣提升國有商業(yè)銀行的盈利能力是我們首先要解決的重要問題。本文章重點(diǎn)研究分析國有商業(yè)銀行的盈利水平，找出導(dǎo)致國有商業(yè)銀行盈利水平不高的根本原因，然后采取相應(yīng)對策對其加以改善提高。

一、對目前國有商業(yè)銀行盈利現(xiàn)狀的研究分析

目前，國內(nèi)對商業(yè)銀行盈利能力的分析，主要從稅前利潤、增長率、ROA、ROE以及人均利潤等多個(gè)指標(biāo)來考核，然后對國有商業(yè)銀行盈利的能力來做出判斷。特別指出的是對于中國銀行、工商銀行以及建設(shè)銀行這三大銀行之間有更多的可比性[1]。

1. 從稅前利潤這一指標(biāo)上來看，中國四大銀行在盈利能力上都有顯著平穩(wěn)的提高，其中農(nóng)業(yè)銀行只是在2005年稍微比2006年下降了大約為15個(gè)百分點(diǎn)。另外一點(diǎn)，中行、工行以及建行在2005之間稅前利潤增長非常迅速，增長幅度為146.75%和175.22%，建設(shè)銀行的稅前利潤也增長為55.64%。以上所述可以表明我國商業(yè)銀行的發(fā)展能力還是很快的，且發(fā)展前景很大。

2. ROA指的是資產(chǎn)收益率。我們從這一指標(biāo)上可以看出，中國四大商業(yè)銀行的指標(biāo)值在2005年―2008年這四年內(nèi)雖然上下有所起伏，但是從整個(gè)大局觀上來講，中國建設(shè)銀行的ROA要相對比另外三大銀行的資產(chǎn)收益率要高一些，其2005年至2008年的ROA分別為0.66%，1.32%，1.12%，0.92%，與歐洲和美國發(fā)達(dá)國家銀行的平均ROA值比較接近。其中，在中國四大商業(yè)銀行中，工商銀行、建設(shè)銀行和中國銀行均已上市，且資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中國農(nóng)業(yè)銀行。這種狀況的發(fā)生，也說明了股份制的加入可以提高商業(yè)銀行的盈利水平以及經(jīng)營狀況，可以帶來更多的利益和績效。

3. ROE所指的是資本收益率。我們從下表格1可以看出，中國的四大銀行的ROE顯示出比較混亂的現(xiàn)象，從而沒有辦法去對這些數(shù)字進(jìn)行有意義的統(tǒng)計(jì)，也無法得出有效科學(xué)合理的結(jié)論，對這項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行相互對比也沒有意義可言。其中造成這種狀況的主要原因是在中國四大國有商業(yè)銀行當(dāng)中，已經(jīng)接受改革并且上市的工商銀行、建設(shè)銀行和中國銀行接受了外國銀行的注資，另外，由于提高資產(chǎn)收益的質(zhì)量，中行與工行都將采取不分配盈利的利潤和股東權(quán)益轉(zhuǎn)為呆賬準(zhǔn)備用以沖銷不良的貸款，因此，使資本收益率產(chǎn)生出現(xiàn)負(fù)值的現(xiàn)象。從另一個(gè)角度來講，中國四大銀行之間在對ROE進(jìn)行統(tǒng)計(jì)時(shí)，所采取的計(jì)算方式各不相同，所以，對于資本收益率這一指標(biāo)，沒有可比性。

4. NII所指的是凈利息收益率。從下表格1當(dāng)中可以看出，中國四大商業(yè)銀行的NII值處于每年遞增的狀態(tài)，工商銀行、建設(shè)銀行和中國銀行的NII指標(biāo)均在2.0%以上，其中，中國建設(shè)銀行的凈利息收益率最高。

從以上幾個(gè)方面的研究分析總結(jié)出，國有商業(yè)銀行取得了一定階段性的成果，各個(gè)銀行的盈利能力都有所相對提高。

二、對國有商業(yè)銀行造成盈利能力影響的原因

1. 融資迅速發(fā)展對商業(yè)銀行的存貸利差收入產(chǎn)生影響

我們從西方歐美發(fā)達(dá)等國家商業(yè)銀行的發(fā)展歷程中吸取一定經(jīng)驗(yàn)，在未來的銀行業(yè)發(fā)展中，越來越多的企業(yè)將會通過資本市場采取直接融資的方式，比如即使在英國、德國以及日本等國家以間接融資作為主要核心的資本市場當(dāng)中，其中直接融資所占的比例也是非常之高[2]。目前，由于我國經(jīng)濟(jì)市場的不斷發(fā)展以及股東權(quán)益比較成功的改革，我國的資本市場正處于不斷蓬勃發(fā)展的黃金階段，另外，我國還已經(jīng)提出了下定決心要鞏固發(fā)展多形式多方面的資本市場的目標(biāo)，以上客觀因素都為用來發(fā)展我國的資本市場提供了有利的條件。雖然，中國股票市早在上世紀(jì)90年代就已經(jīng)建立，但因?yàn)橘Y本市場結(jié)構(gòu)存在一些漏洞，導(dǎo)致其間存出現(xiàn)一些缺陷，從而與歐美發(fā)達(dá)國家真正的資本市場的差距還很大。在2007年，我國出臺了相應(yīng)的法律法規(guī)，目的使其企業(yè)融資比例較低。而進(jìn)行直接融資的大部分企業(yè)均都為國有商業(yè)銀行的主要客戶，若丟失了這一大部分的主要客戶，一定會降低商業(yè)銀行的利息收入，從而對國有商業(yè)銀行的盈利能力造成比較大的影響。

2. 稅收帶給國有商業(yè)銀行更多的經(jīng)營負(fù)擔(dān)

對國有商業(yè)銀行盈利能力造成的的影響因素也取決于稅收的多少。對照國外發(fā)達(dá)國家的商業(yè)銀行進(jìn)行相比較，我國商業(yè)銀行在稅收這方面還是明顯的偏高。中國稅收政策是在上個(gè)世紀(jì)90年代中期制定頒發(fā)的，期間也對其進(jìn)行過幾次相關(guān)調(diào)整，但是整個(gè)大的基本格局沒有實(shí)質(zhì)性質(zhì)的變化。我國國有商業(yè)銀行主要承擔(dān)的稅收費(fèi)用包括個(gè)人工資所得稅、印花稅、經(jīng)營營業(yè)稅以及城市維護(hù)建設(shè)稅等。由于多高的稅收水平嚴(yán)重影響到我國商業(yè)銀行的盈利能力，也對我國商業(yè)銀行失去了市場公平競爭的能力，也對商業(yè)銀行在管理方面造成一定程度上的影響。另外，我們通過國外發(fā)達(dá)國家與我國商業(yè)銀行的稅收標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較，外資銀行較低的稅收水平對我國銀行的盈利能力造成不小壓力。

3. 由于全球化經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，更多的外資銀行投資到我國，從而造成國有商業(yè)銀行部分客戶的流失。自從中國加入世界貿(mào)易組織以后，外資銀行也在各個(gè)方面來經(jīng)營國有銀行也在經(jīng)營的各種業(yè)務(wù)，從而同國有商業(yè)銀行形成了競爭。國有商業(yè)銀行在資金實(shí)力、科技設(shè)施、創(chuàng)新能力以及素質(zhì)服務(wù)等諸多方面還存在著比較大的差距。所以，國有商業(yè)銀行會面臨著客戶的流失以及市場份額減少的形式，若如此長期發(fā)展下去，將會對國有商業(yè)銀行的盈利能力造成較大影響。

4. 許多年來，我國商業(yè)銀行經(jīng)常由于巨額的不良資產(chǎn)而備受指責(zé)，這也成為我國商業(yè)銀行所應(yīng)該進(jìn)行治理的重點(diǎn)。國有商業(yè)銀行由于承擔(dān)了比較多的政策性任務(wù)，為國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)投入了巨額資金。但是一些不良貸款不全是由于政策性因素發(fā)生的，國有商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理水平與其也有比較密切的聯(lián)系。目前，我國商業(yè)銀行的貸款水平雖然得到相應(yīng)提升，對于銀行不良貸款風(fēng)險(xiǎn)的管理方式也在相應(yīng)提高并完善，但是與歐美發(fā)達(dá)國家銀行相比還存在著比較大的差距。

三、增強(qiáng)國有商業(yè)銀行盈利能力所應(yīng)采取的措施

1. 加速發(fā)展，在我國的商業(yè)銀行總收人中非利息收入所占的比重極小，所占的比重不到總收入的9％，與世界領(lǐng)先銀行所占比重30％或40％的距離非常明顯。所以，我們必須要加速發(fā)展中間業(yè)務(wù)和零售業(yè)務(wù)，使手續(xù)費(fèi)收入增長，從而在總收入中非利息收入所占的比重提高。經(jīng)過發(fā)展中間業(yè)務(wù)和零售業(yè)務(wù)，不但使商業(yè)銀行相關(guān)的盈利結(jié)構(gòu)得到改善，還因?yàn)橹虚g業(yè)務(wù)和零售業(yè)務(wù)不會占用相關(guān)的銀行資本金，因此使商業(yè)銀行在抵御風(fēng)險(xiǎn)中的能力顯著提高。

2. 大力開發(fā)中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)和個(gè)人業(yè)務(wù)，近期以來，個(gè)人金融業(yè)務(wù)的發(fā)展得到商業(yè)銀行的廣大的關(guān)注，爭取將個(gè)人金融業(yè)務(wù)發(fā)展做為利潤增長的關(guān)鍵點(diǎn)。在個(gè)人業(yè)務(wù)的發(fā)展中，最重要的是個(gè)人理財(cái)與個(gè)人消費(fèi)信貸兩項(xiàng)業(yè)務(wù)。要使銀行長期穩(wěn)定、健康的發(fā)展，個(gè)人業(yè)務(wù)至關(guān)重要。在如今形勢之下，我國的商業(yè)銀行必須積極發(fā)展更多的客戶群，需要把原有的以大企業(yè)為主，轉(zhuǎn)變?yōu)橐詡€(gè)人客戶和中小企業(yè)為目標(biāo)客戶，由于這類客戶群沒有能力在市場上融資，議價(jià)能力相對薄弱，因此可以依靠這類客戶來應(yīng)對銀行直接融資模式對保守的銀行盈利方式的重大挑戰(zhàn)，也使中小企業(yè)貸款得到不斷發(fā)展。中小企業(yè)中的風(fēng)險(xiǎn)無法及時(shí)控制從而信貸風(fēng)險(xiǎn)相對偏高，造成了銀行對中小企業(yè)貸款的相對滯后。

3. 提高我國商業(yè)銀行的競爭水平并加大金融創(chuàng)新的力度，用以不斷提高國有商業(yè)銀行的盈利能力，減少與歐美發(fā)達(dá)國家銀行的差距，使我國商業(yè)銀行在管理方面與經(jīng)營業(yè)務(wù)方面不斷革新，增加新的經(jīng)營理念，改進(jìn)并完善對客戶的服務(wù)質(zhì)量，使其盈利能力不斷增強(qiáng)。

結(jié)后語：

目前，由于我國經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的需求，越來越多的企業(yè)和廣大公民對銀行業(yè)務(wù)的需求也處于上升的階段，其急著追求更高質(zhì)量更全面的銀行業(yè)務(wù)以及服務(wù)質(zhì)量。與現(xiàn)金的歐美發(fā)達(dá)國家銀行相比，我國的商業(yè)銀行在經(jīng)營業(yè)務(wù)理念、產(chǎn)品銷售、綜合服務(wù)質(zhì)量以及科學(xué)硬件設(shè)施方面的創(chuàng)新還處于較落后的階段。所以，我國商業(yè)銀行要不斷提高盈利能力，一定要加快銀行各方面的創(chuàng)新速度，不斷發(fā)展各種相關(guān)業(yè)務(wù)，全面開展綜合經(jīng)營并改進(jìn)完善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與盈利結(jié)構(gòu)。

參考文獻(xiàn)：

第9篇：盈利能力分析的目的和意義范文

【關(guān)鍵詞】 農(nóng)業(yè)； 農(nóng)業(yè)類上市公司； 成長性； 面板數(shù)據(jù)

一、引言

從發(fā)展農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的角度來看，農(nóng)業(yè)上市公司能夠?qū)ξ覈霓r(nóng)業(yè)市場化以及農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級產(chǎn)生重要的促進(jìn)作用。但是實(shí)際上我國農(nóng)業(yè)上市公司在經(jīng)濟(jì)建設(shè)中并未起到對農(nóng)業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品市場和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化方面預(yù)期的帶動作用，其盈利能力整體上一直處于較低的水平，在我國近年來大力實(shí)施的農(nóng)村經(jīng)濟(jì)政策和我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展背景下，這無疑是一個(gè)謎。為此，我們決定從農(nóng)業(yè)上市公司盈利視角展開其發(fā)展?fàn)顩r的研究。

盈利能力評價(jià)始于西方，它主要經(jīng)歷了四個(gè)不同的發(fā)展階段：第一個(gè)是觀察性的盈利能力評價(jià)階段，第二個(gè)是統(tǒng)計(jì)性的盈利能力評價(jià)階段，第三個(gè)是財(cái)務(wù)性的盈利能力評價(jià)階段，第四個(gè)是戰(zhàn)略性的盈利能力評價(jià)階段。米勒和莫迪里亞尼于20世紀(jì)50年代第一次提出了MM資本結(jié)構(gòu)理論，這也是學(xué)界首次運(yùn)用科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆椒▽Y本結(jié)構(gòu)和企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系進(jìn)行研究。

在國內(nèi)，也有大量學(xué)者對我國企業(yè)盈利能力進(jìn)行了調(diào)查和研究（王振蓉和李寶仁，2003；張繼袖，2004；賈宗武，2004；湯青，2005等），較多的研究結(jié)論顯示公司規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)以及公司風(fēng)險(xiǎn)等方面對公司盈利能力具有重要影響，并通過經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。目前理論界對農(nóng)業(yè)上市公司的定義有不同的認(rèn)定，同時(shí)我國證監(jiān)會對公司性質(zhì)的認(rèn)定也有不同的模式①，我們采用我國證監(jiān)會對公司性質(zhì)的認(rèn)定模式進(jìn)行公司性質(zhì)的確認(rèn)。而在盈利能力方面，較多學(xué)者認(rèn)為我國農(nóng)業(yè)類上市公司的業(yè)績受到扶持政策的影響非常大，并且對扶持政策具有很強(qiáng)的依賴性，與此同時(shí)，政策扶持為農(nóng)業(yè)類上市公司帶來的經(jīng)濟(jì)效益不斷增多，在其經(jīng)營業(yè)績中所占的比重不斷增大，政策扶持已經(jīng)變成支撐農(nóng)業(yè)類上市公司實(shí)現(xiàn)良好業(yè)績的一個(gè)不可或缺的重要因素（湯新華，2003；姜凌，2003等）。然而，即便政府不斷加大對農(nóng)業(yè)類上市公司的政策扶持力度，農(nóng)業(yè)類上市公司總體盈利水平依然呈現(xiàn)下降的趨勢。因此，相關(guān)學(xué)者建議從公司多元化經(jīng)營、提高運(yùn)營能力（梁宇鵬和許彪，2002）和強(qiáng)化戰(zhàn)略運(yùn)營（劉秀琴等，2003）等方面加強(qiáng)公司的盈利能力。

綜上可知，我國農(nóng)業(yè)類上市公司的確存在較為公認(rèn)的盈利能力問題。然而現(xiàn)有文獻(xiàn)中，較多從國家財(cái)稅政策方面著手進(jìn)行分析和解釋，并且從國內(nèi)現(xiàn)實(shí)來看，財(cái)稅對其盈利能力水平的確具有非常重要的意義。然而國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格尤其是大眾型農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的定價(jià)模式是基于國家計(jì)劃為主市場為輔的現(xiàn)狀，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格對于農(nóng)業(yè)上市公司企業(yè)盈利能力的影響沒有得到充分的重視。從普通公司的盈利能力影響因素來看，產(chǎn)品或者服務(wù)價(jià)格與市場占有率對其具有明顯作用。因此，目前的文獻(xiàn)拋棄產(chǎn)品價(jià)格因素也即我國農(nóng)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制來研究其盈利能力具有明顯的不足和缺憾。而筆者將從農(nóng)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制下的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格因素對農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力展開研究，同時(shí)結(jié)合財(cái)稅政策進(jìn)行對比分析，以希望進(jìn)一步揭開我國農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力之謎。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）假說的提出

1.農(nóng)產(chǎn)品市場價(jià)格假說

自從改革開放以來，我國逐漸建立起具有中國特色的市場經(jīng)濟(jì)體制，目前絕大多數(shù)商品價(jià)格已經(jīng)實(shí)行市場定價(jià)機(jī)制。然而，在農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格改革方面，目前我國以大米、小麥為主要的關(guān)乎國計(jì)民生的商品價(jià)格依然實(shí)行國家計(jì)劃為主導(dǎo)，市場引導(dǎo)為輔助的定價(jià)方式。導(dǎo)致我國大米和小麥等大眾型農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格和市場脫軌，與國際市場價(jià)格更是相差甚遠(yuǎn)，這種模式不僅影響到我國農(nóng)民的收益，也在很大程度上對我國農(nóng)業(yè)上市公司的盈利造成重要影響。

雖然，保持物價(jià)的穩(wěn)定對于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有非常重要的作用，但是對于農(nóng)業(yè)上市公司而言，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格更關(guān)乎其盈利能力。在目前我國農(nóng)業(yè)上市公司中，雖然分布范圍非常廣泛，但是幾乎都與農(nóng)業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)非常相關(guān)。從我國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢和我國CPI近年來的走勢（圖1）可以看出，我國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格總體上波動幅度比CPI大，同時(shí)緊緊圍繞CPI指數(shù)上下波動，這與我國CPI指數(shù)的統(tǒng)計(jì)口徑有很大的關(guān)系，同時(shí)CPI考慮了包括農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格因素的其他物價(jià)因素，因此，CPI走勢更趨于穩(wěn)定。同時(shí)，從CPI的峰值情況來看，每當(dāng)CPI處于峰值的時(shí)候，ADI指數(shù)就會快速回調(diào)并處于下降通道，比如2007年2月份、2007年10月份、2008年3月份當(dāng)CPI處于峰值時(shí)，可以明顯地發(fā)現(xiàn)ADI指數(shù)也即（農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)）就處于快速回調(diào)和下降階段。這間接說明當(dāng)我國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格受到國家宏觀調(diào)控的影響是非常明顯的。

因此，對于以農(nóng)業(yè)為主要經(jīng)營業(yè)務(wù)的農(nóng)業(yè)上市公司而言，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格對其經(jīng)營的盈利影響應(yīng)該會是非常明顯的，為此，在我國以國家調(diào)控為基礎(chǔ)的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格背景下，我們提出如下假設(shè)：

假設(shè)H1：農(nóng)產(chǎn)品市場價(jià)格對我國農(nóng)業(yè)上市公司盈利具有正相關(guān)關(guān)系。

2.農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼假說

在我國，扶持政策左右著農(nóng)業(yè)類上市公司的業(yè)績，而且農(nóng)業(yè)類上市公司對扶持政策具有很強(qiáng)的依賴性，與此同時(shí)，隨著政策扶持為農(nóng)業(yè)類上市公司帶來的經(jīng)濟(jì)效益不斷增多，這些經(jīng)濟(jì)效益在農(nóng)業(yè)上市公司的經(jīng)營業(yè)績中所占的比例不斷增大，政策扶持慢慢成為支撐農(nóng)業(yè)類上市公司獲得良好業(yè)績的一個(gè)不可或缺的重要因素?？墒?，即使政府不斷加大對農(nóng)業(yè)類上市公司的投入，不斷加大對其的政策扶持力度，然而農(nóng)業(yè)類上市公司的總體盈利水平還是呈現(xiàn)出下降趨勢。何廣文（2010）通過統(tǒng)計(jì)分析法發(fā)現(xiàn)所得稅優(yōu)惠政策以及補(bǔ)貼收入優(yōu)惠政策等相關(guān)優(yōu)惠政策確實(shí)是給農(nóng)業(yè)類上市公司的凈利潤產(chǎn)生了促進(jìn)作用。

收入補(bǔ)貼是政府為促進(jìn)農(nóng)業(yè)上市公司的發(fā)展而制定的重要優(yōu)惠政策，收入補(bǔ)貼作為一種直接的支持手段，能夠有效地實(shí)現(xiàn)上市公司的利潤的提升，這個(gè)指標(biāo)的信息能夠在農(nóng)業(yè)上市公司所披露的年報(bào)中獲得。按照農(nóng)業(yè)上市公司年報(bào)的會計(jì)報(bào)表中所披露出來的信息，可以將收入補(bǔ)貼的主要來源分為三種：第一種是補(bǔ)償性收入，例如市政建設(shè)補(bǔ)償以及動遷補(bǔ)償?shù)?；第二種是特殊行業(yè)或特殊項(xiàng)目的補(bǔ)貼，例如環(huán)保治理補(bǔ)貼等；第三種是地方政府直接撥付的財(cái)政資金，用來緩解上市公司遇到的資金困難問題。此外，還有一項(xiàng)是先征所得稅后再返還的補(bǔ)貼。同時(shí)，自2005年以來，由于我國國家財(cái)政持續(xù)超過預(yù)期的高收入，因此國家利用財(cái)政對農(nóng)村進(jìn)行反哺力度越來越強(qiáng)和明顯，而其中以化肥、農(nóng)藥、種子等方式實(shí)施的補(bǔ)貼政策逐漸開始實(shí)施。而農(nóng)業(yè)上市公司也必然獲得相關(guān)的補(bǔ)貼，進(jìn)而提高農(nóng)業(yè)上市公司盈利水平。為此，我們提出假設(shè)如下假設(shè)：

假設(shè)H2：國家財(cái)政補(bǔ)貼對農(nóng)業(yè)上市公司盈利水平正相關(guān)。

3.稅收假說

農(nóng)業(yè)上市公司所取得的補(bǔ)貼扶持政策主要有兩個(gè)方面：稅收補(bǔ)貼和收入補(bǔ)貼。從稅收補(bǔ)貼政策方面來看，主要包括增值稅減免、所得稅減免、出口退稅以及其他的稅收政策，其中所得稅減免可以說是農(nóng)業(yè)上市公司所獲得的最為重要的扶持政策。本文選擇所得稅減免優(yōu)惠政策作為政府扶助農(nóng)業(yè)上市公司的稅收補(bǔ)貼代表。按照企業(yè)所得稅的相關(guān)管理?xiàng)l例，只要是我國境內(nèi)的企業(yè)都一定得交納企業(yè)所得稅，企業(yè)所得稅的稅率是25%，只有小部分行業(yè)和地區(qū)，又或者是一些外資企業(yè)才能繳交低于33%的所得稅。我們將按照上市公司的年報(bào)得出企業(yè)所交的實(shí)際所得稅率，然后再對企業(yè)獲得的優(yōu)惠稅率進(jìn)行計(jì)算。根據(jù)近年來的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)業(yè)上市公司各年所得稅在利潤總額中所占的比重呈下降趨勢，所得稅優(yōu)惠政策對凈利潤的貢獻(xiàn)率已經(jīng)達(dá)到了25%，所得稅減免顯然對上市公司的凈利潤帶來了非常大的影響。綜上所述，我們提出如下假設(shè)：

假設(shè)H3：稅收補(bǔ)貼與農(nóng)業(yè)上市公司的公司盈利正相關(guān)。

（二）變量設(shè)計(jì)與數(shù)據(jù)說明

1.被解釋變量

當(dāng)前，對于上市公司盈利水平的實(shí)證研究文獻(xiàn)中，對于盈利水平變量的度量選擇較多，有的選擇ROE，有的選擇EPS。在文獻(xiàn)分析基礎(chǔ)上，針對我國農(nóng)業(yè)上市公司盈利水平變量的度量方面，我們采用每股收益率（YS，yield stock）來作為我國農(nóng)業(yè)上市公司盈利水平的替代變量。

2.解釋變量

（1）農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格變量

當(dāng)前國內(nèi)文獻(xiàn)的實(shí)證研究中，物價(jià)指數(shù)對于宏觀經(jīng)濟(jì)的影響方面的研究中，多以CPI、FDI以及ADI作為替代變量進(jìn)行實(shí)證分析與研究。在本文的研究中，考慮到我國農(nóng)業(yè)上市公司分布的廣泛性以及不同區(qū)域還存在的物價(jià)水平不同等方面的原因與影響，我們采用我國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)作為我國農(nóng)業(yè)上市公司主營產(chǎn)品――農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的替代變量。

（2）財(cái)稅補(bǔ)貼變量

對于財(cái)稅補(bǔ)貼變量的替代值，我們采用農(nóng)業(yè)上市公司收入補(bǔ)貼和稅收補(bǔ)貼加總作為該變量的替代變量，用ETS表示。其中農(nóng)業(yè)收入補(bǔ)貼和稅收補(bǔ)貼的數(shù)值定義如下：

農(nóng)業(yè)收入補(bǔ)貼，收入補(bǔ)貼的度量。這個(gè)指標(biāo)可以在農(nóng)業(yè)上市公司的年報(bào)中直接得以反映，我們把這個(gè)指標(biāo)數(shù)據(jù)當(dāng)作我國農(nóng)業(yè)上市公司收入補(bǔ)貼的替代值。

農(nóng)業(yè)稅收補(bǔ)貼，稅收補(bǔ)貼的度量。這個(gè)指標(biāo)用來表示農(nóng)業(yè)上市公司受政府稅收補(bǔ)貼支持的力度，其中所得稅收入支持在稅收補(bǔ)貼中所占的比重最大，因此我們采取對所得稅收入支持來衡量農(nóng)業(yè)上市公司的稅收補(bǔ)貼，當(dāng)作是回歸分析中的替代值。

3.控制變量

公司規(guī)模變量（SIZE）：由于公司總資產(chǎn)反映了公司所具有物質(zhì)資本實(shí)力，因此我們設(shè)置公司規(guī)?？刂谱兞浚⒂霉究傎Y產(chǎn)的自然對數(shù)作為替代變量；同時(shí)為了更為全面地考察我國農(nóng)業(yè)上市公司的盈利水平的影響，我們設(shè)置了國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（用GDP發(fā)展速度作為替代變量）；專營化程度（FA）：選取其主營業(yè)務(wù)利潤率來衡量。計(jì)算公式為主營業(yè)務(wù)利潤與主營業(yè)務(wù)收入的比值；農(nóng)業(yè)部門特征（ADC）：農(nóng)業(yè)上市公司除了經(jīng)營主業(yè)，還會實(shí)施多元化經(jīng)營，從其他行業(yè)所獲得的投資收益與主營業(yè)務(wù)的收益是有一定差異的。參照冷建飛（2007）的替代變量方法，我們選擇農(nóng)業(yè)上市公司主營業(yè)務(wù)收入在總資產(chǎn)中所占的比例作為農(nóng)業(yè)上市公司部門特征的替代變量。公司治理水平（GOV）：我們選擇上市公司獨(dú)立董事數(shù)量作為其治理水平的替代變量；股權(quán)結(jié)構(gòu)變量（FSV）：我們選擇前五大股東持股比例當(dāng)作股權(quán)結(jié)構(gòu)的替代變量。

（三）實(shí)證模型構(gòu)建

綜上分析，我們構(gòu)建了如下檢驗(yàn)回歸模型：

YSit=α0+β1APIit+β2FAit+β3SIZEit+β4GDPit+β5ADCit

+β6GOVit+β7FSPit+μi+εit （1）

YSit=α0+β1ETSit+β2FAit+β3SIZEit+β4GDPit+β5ADCit

+β6GOVit+β7FSPit+μi+εit （2）

在上述模型中，α0是截距；βi（i=1，2，…，7）是模型回歸系數(shù)；ε是隨機(jī)變量，代表的是影響公司盈利的各項(xiàng)因素。其中i（i=1，2，…，N）表示第i家農(nóng)業(yè)上市公司；t（t=1，2，…，T）表示第t個(gè)時(shí)間序列觀察值；μi表示第i個(gè)單位的個(gè)體效應(yīng)。

兩個(gè)模型依次用于檢驗(yàn)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格和財(cái)稅等情況。通過對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行模型選擇，本研究擬對模型進(jìn)行F檢驗(yàn)和Hausman檢驗(yàn)，確定模型后再對面板數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

三、實(shí)證結(jié)果分析

（一）數(shù)據(jù)描述性分析

收益和產(chǎn)品價(jià)格、公司規(guī)模、專營化程度各變量的描述性統(tǒng)計(jì)如表1所示。從表1中我們可以看出，我國農(nóng)業(yè)上市公司自2008―2010年的每股收益均值為0.224167，中值為0.13，最大值為1.8，最小值為-1.0，標(biāo)準(zhǔn)差為0.410660，說明我國農(nóng)業(yè)上市公司在2008―2010年期間的總體收益水平不高，但是兩級現(xiàn)象較為嚴(yán)重，在最高的收益公司和年份達(dá)到了1.8元，而最小值也達(dá)到了-1.0元。在農(nóng)產(chǎn)品價(jià)指數(shù)方面，在此期間，我國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)均值為0.761567，中值為0.920374，最大值為1.088379，最小值為0.275949，標(biāo)準(zhǔn)差為0.353122，說明我國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢總體上比較平穩(wěn)，并沒有受到國際上過高的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格和國際市場上劇烈農(nóng)產(chǎn)品市場波動的影響，同時(shí)整體的漲幅也較為平緩。財(cái)稅方面，均值為0.128233，中值為0.201，最大值和最小值分別為0.334和-0.413，說明我國農(nóng)業(yè)上市公司獲得國家的財(cái)稅支持整體上是比較平穩(wěn)的，因此對盈利的共享應(yīng)該也會比較穩(wěn)定。而股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，均值為0.483，說明其股權(quán)非常集中。而公司治理方面總體非常穩(wěn)定，基本上是介于3-4之間。公司規(guī)模變量方面，均值為12.01817，中值為11.945，最大值為13.81，最小值為9.64，標(biāo)準(zhǔn)差為0.705515。如果還原為原始數(shù)據(jù)，則我國農(nóng)業(yè)上市公司規(guī)模是已經(jīng)具備相當(dāng)?shù)囊?guī)模優(yōu)勢，同時(shí)大部分上市公司是國有控股型企業(yè)，因此其融資能力是非常強(qiáng)的，也必然能夠?yàn)槠涔居阶鞒鲐暙I(xiàn)。在專營化程度方面，從表1統(tǒng)計(jì)中我們可以看出，均值為2.069，中值為1.97，最大值為9.01，最小值為-10.02，標(biāo)準(zhǔn)差為2.764062。對于公司外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面，我們采用GDP作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部宏觀環(huán)境的總體代表，在2008―2010年三年期間，我國GDP的增長率分別為9.2%、9.6%和10.4%，均值為9.733%，接近兩位數(shù)的增長率，同時(shí)考慮到在2008―2010年間世界金融危機(jī)的影響因素，進(jìn)一步說明我國農(nóng)業(yè)上市公司正處于我國高速經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，對于其盈利應(yīng)該具有極強(qiáng)的促進(jìn)作用。對于我國農(nóng)業(yè)上市公司的農(nóng)業(yè)部門特征因素變量而言，從描述性數(shù)據(jù)來看，均值達(dá)到了0.583391，最大值居然達(dá)到了2.581885，最小值為0.18479，標(biāo)準(zhǔn)差為0.37654，說明我國農(nóng)業(yè)上市公司的農(nóng)業(yè)部門特征波動幅度較大，但是整體上而言，農(nóng)業(yè)上市公司農(nóng)業(yè)部門特征因素還是非常明顯的。

（二）模型檢驗(yàn)分析

1.F檢驗(yàn)

因?yàn)樵趯γ姘鍞?shù)據(jù)模型進(jìn)行估算時(shí)，需要檢驗(yàn)所建立的模型形式，即要檢驗(yàn)樣本數(shù)據(jù)符合何種模型。假如設(shè)定了錯(cuò)誤的模型形式，那么模型估算結(jié)果將是有偏差的。為此，我們針對對構(gòu)建的模型進(jìn)行了F檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。

從表2可以看出，模型1和2的F檢驗(yàn)值達(dá)到了0.1%的顯著性水平，這表明可以拒絕樣本個(gè)體間存在無差異的原假設(shè)，認(rèn)為相對于采取OLS對數(shù)據(jù)進(jìn)行估算，而樣本數(shù)據(jù)采用固定效應(yīng)模型進(jìn)行估算將會更合適。

2.Hausman檢驗(yàn)

同時(shí)，我們使用EVIEWS7.0對模型進(jìn)行了Hausman檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示。從表中可以知道模型的Hausman檢驗(yàn)在1%水平上都是顯著的，所以可以拒絕原假設(shè)，認(rèn)為相對于采取隨機(jī)效應(yīng)模型進(jìn)行估計(jì)，而樣本數(shù)據(jù)采用固定效應(yīng)模型進(jìn)行估算更合適。

綜上分析，我們采用固定效應(yīng)模型對模型進(jìn)行面板回歸檢驗(yàn)。

（三）回歸結(jié)果分析

我們采用固定效應(yīng)面板數(shù)據(jù)回歸模型，回歸結(jié)果如表4所示。從表4中可知，模型1和2顯著性水平都達(dá)到了0.1%的效果，說明模型擬合效果很好，具有較好的解釋性。同時(shí)還可以發(fā)現(xiàn)模型2的調(diào)整擬合優(yōu)度高于模型1的擬合優(yōu)度，說明在我國農(nóng)業(yè)類上市公司中，財(cái)稅對公司的盈利影響效的確要優(yōu)于產(chǎn)品價(jià)格的影響，這符合我國農(nóng)業(yè)上市公司的經(jīng)營現(xiàn)狀。

在變量的回歸系數(shù)方面，從表4中我們可以看出，在模型1中，常數(shù)、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格、公司治理水平、股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司專營化程度、公司規(guī)模變量、GDP和農(nóng)業(yè)部門特征的回歸系數(shù)分別為1.02603、0.029643、0.008915、0.076520、0.038524、

-0.168637、0.070468和0.690957，且農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格、專營化程度和公司規(guī)模變量達(dá)到了1%顯著性水平，GDP達(dá)到了0.01%以上的顯著性水平，股權(quán)結(jié)構(gòu)達(dá)到5%的顯著性水平，說明模型1上述變量的總體解釋性較好。尤其是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格對公司盈利能力的影響方面呈現(xiàn)出明顯的正相關(guān)關(guān)系。

在模型2中，常數(shù)、財(cái)稅、公司治理水平、股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司專營化程度、公司規(guī)模變量、GDP和農(nóng)業(yè)部門特征的回歸系數(shù)分別為0.3874251、0.326909、0.010915、0.006993、0.036663、-0.121009、0.075391和0.691129，且財(cái)稅和公司規(guī)模變量達(dá)到了1%顯著性水平，專營化程度和GDP達(dá)到了0.01%以上的顯著性水平，股權(quán)結(jié)構(gòu)達(dá)到5%的顯著性水平，說明模型1上述變量的總體解釋性較好。尤其是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格對公司盈利能力的影響方面呈現(xiàn)出明顯的正相關(guān)關(guān)系。

四、結(jié)論與展望

筆者通過上述實(shí)證檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)了如下結(jié)論。

1.農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格對農(nóng)業(yè)上市公司盈利水平具有明顯的正面影響。從回歸結(jié)果中我們可以發(fā)現(xiàn)其顯著性水平得到了檢驗(yàn)，因此在實(shí)際的農(nóng)業(yè)上市公司盈利因素管理和政策制定中，適當(dāng)考慮市場因素對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的影響對于提高農(nóng)業(yè)上市公司盈利水平具有正面意義，假設(shè)1得到了驗(yàn)證。

2.財(cái)稅對農(nóng)業(yè)上市公司盈利水平的影響，該假設(shè)雖然從回歸分析中發(fā)現(xiàn)其存在正相關(guān)關(guān)系，達(dá)到了0.0684，達(dá)到了1%的顯著性水平。因此農(nóng)業(yè)收入補(bǔ)貼和財(cái)稅補(bǔ)貼從整體上對其盈利有較大的影響，因此假設(shè)2和3得到了驗(yàn)證。

3.模型1的擬合優(yōu)度明顯低于模型2的擬合優(yōu)度，因此再次證明我國農(nóng)業(yè)上市公司中，政策效應(yīng)要強(qiáng)于價(jià)格效應(yīng)，說明我國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格對公司盈利能力的影響受到了削弱，也間接證明我國農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力之謎來自于農(nóng)產(chǎn)品的定價(jià)機(jī)制。

4.我國農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力還受到股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司規(guī)模、GDP和專營化程度等方面的不同程度的影響。部門特征和公司治理水平對盈利能力的影響沒有得到檢驗(yàn)。

雖然本文獲得了上述成果與結(jié)論，但是由于學(xué)識等方面的原因，論文的研究還存在一些不足之處。主要表現(xiàn)在對于相關(guān)影響因素的研究還有待進(jìn)一步深入，比如對于公司治理水平和部門特征對農(nóng)業(yè)上市公司盈利的影響方面，回歸結(jié)果并沒有得到充分的驗(yàn)證，還需要進(jìn)一步進(jìn)實(shí)證分析，這也許與采用獨(dú)立董事作為公司治理水平的替代變量有一定的關(guān)系。

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