基金管理公司風(fēng)險控制研究
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一、基金管理公司風(fēng)險控制的定義
基金公司作為一種金融機構(gòu)，在經(jīng)營中面臨著多方面的風(fēng)險，必須進(jìn)行有效的風(fēng)險控制，才能保證投資者的利益不受損害，并且通過風(fēng)險控制使基金承擔(dān)的風(fēng)險與所獲得的收益與基金的投資戰(zhàn)略相匹配。基金管理公司的風(fēng)險控制是在對風(fēng)險的識別、衡量和分析的基礎(chǔ)上，有效防范和化解風(fēng)險，防范利益輸送及其他損害投資者利益的行為。
二、基金管理公司的風(fēng)險分類
投資風(fēng)險主要是指因基金在證券市場投資的相關(guān)風(fēng)險，給基金投資組合的收益水平、流動性等帶來影響，主要包括流動性風(fēng)險、市場風(fēng)險等。流動性風(fēng)險是指資產(chǎn)在市場中變現(xiàn)所遭受的損失以及由此帶來的成本,是資產(chǎn)變現(xiàn)能力的綜合反映。對于可以隨時贖回的開放式基金來說，對流動性風(fēng)險的控制尤為重要。市場風(fēng)險是指由于宏觀經(jīng)濟(jì)因素導(dǎo)致的不確定性，屬于系統(tǒng)性風(fēng)險。投資風(fēng)險是基金管理公司所面臨的最主要的風(fēng)險。這是因為基金管理公司的基本業(yè)務(wù)就是在運用基金資產(chǎn)進(jìn)行有價證券的投資。環(huán)境風(fēng)險是基金管理公司的發(fā)展沒有適應(yīng)外部環(huán)境的變化，導(dǎo)致經(jīng)營失敗的風(fēng)險。主要包括競爭風(fēng)險、政策風(fēng)險等。2002年《外資參股基金管理公司設(shè)立規(guī)則》頒布，基金業(yè)對外開放的序幕正式拉開。根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會公布數(shù)據(jù)，截至2015年5月底，我國境內(nèi)共有基金管理公司96家，其中合資公司46家，內(nèi)資公司50家，合資公司占比47.92%?？梢姾腺Y基金管理公司成立的速度相當(dāng)令人關(guān)注。合資基金公司引入了國外先進(jìn)的管理經(jīng)驗和人才，同時引入了有國際背景的合資方，使得管理水平和投資能力得到大大增強。在這種形勢下，國內(nèi)基金管理公司要學(xué)習(xí)國外的經(jīng)驗和理念，防范競爭風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險的范圍廣泛，包括客戶與產(chǎn)品風(fēng)險、人才流失風(fēng)險、人員道德風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險等。客戶與產(chǎn)品風(fēng)險是指，基金公司的重要客戶（群）是證券投資基金開展業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。它能確保資金來源的穩(wěn)定，失去重要的客戶就意味著經(jīng)營風(fēng)險的產(chǎn)生。基金公司的產(chǎn)品是服務(wù)型產(chǎn)品是無形產(chǎn)品，因此基金產(chǎn)品的品質(zhì)是否達(dá)到投資者認(rèn)可的程度是基金管理公司所面臨的巨大經(jīng)營風(fēng)險的一個組成部分?；饦I(yè)的人才流失風(fēng)險也十分的嚴(yán)峻，基金經(jīng)理頻繁流失和變更已成為常態(tài)。尤其是公募基金行業(yè)人才流失現(xiàn)象十分嚴(yán)重，缺乏長期激勵約束機制。據(jù)晨星網(wǎng)研究數(shù)據(jù)顯示，2014年公募基金有超過200名基金經(jīng)理離職，發(fā)生基金經(jīng)理變更的基金數(shù)量超過700只。人才流失會給公司的運轉(zhuǎn)帶來極大的影響，基金管理公司應(yīng)引起重視。組織風(fēng)險主要是指公司治理的風(fēng)險。國內(nèi)基金管理公司的獨立董事、董事長和監(jiān)事一般都由大股東直接提名和任命，其內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)存在缺陷。董事會成員會因承擔(dān)股東責(zé)任而忽略投資者的利益，對內(nèi)部治理和風(fēng)險控制并沒有太大關(guān)注。2000年10月，《財經(jīng)》發(fā)表了題為《基金黑幕———關(guān)于基金行為的研究報告解析》的文章,揭示基金五大“黑幕”。這也是基金管理公司治理中存在的問題。
三、基金管理公司的風(fēng)險控制建議
（一）建立有效的內(nèi)部控制系統(tǒng)
一個公司的內(nèi)部控制是指公司的內(nèi)部管理控制系統(tǒng)，包括為保證公司正常經(jīng)營所采取的一系列必要的管理措施。內(nèi)部控制貫穿于業(yè)務(wù)經(jīng)營活動的各個方面，只要存在公司經(jīng)濟(jì)活動和經(jīng)營管理，就需要有相應(yīng)的內(nèi)部控制。首先，要樹立良好的經(jīng)營管理的觀念等。管理當(dāng)局應(yīng)重視經(jīng)營風(fēng)險并采取有效手段評價、監(jiān)測、控制經(jīng)營風(fēng)險；企業(yè)應(yīng)重視管理對實現(xiàn)預(yù)算、利潤和其他財務(wù)及經(jīng)營目標(biāo)的影響；管理當(dāng)局應(yīng)對會計報表資料保持誠實的態(tài)度。其次，要構(gòu)建有利于完善內(nèi)部控制的組織結(jié)構(gòu)，要確定組織單位的形式和性質(zhì)，確認(rèn)相關(guān)的管理職能和報告關(guān)系，為每個組織單位內(nèi)部劃分責(zé)任權(quán)限制定辦法。董事會制定風(fēng)險管理戰(zhàn)略，每半年審議公司風(fēng)險管理工作情況和各項風(fēng)控指標(biāo)的達(dá)成情況；公司董事會下設(shè)風(fēng)控與審計委員會，對公司經(jīng)營管理與基金運作進(jìn)行全面的分析檢查，評估其中存在的風(fēng)險；公司應(yīng)設(shè)督察長，監(jiān)督公司內(nèi)部控制的執(zhí)行情況；總經(jīng)理下設(shè)風(fēng)險管理委員會，研究、監(jiān)督基金運作中的風(fēng)險。在內(nèi)部控制的組織結(jié)構(gòu)中不僅要有專門的風(fēng)險管理部門，還應(yīng)該把風(fēng)險管理任務(wù)落實到公司的每個部門上。第三，完善崗位責(zé)任制度和崗位分離制度。在不同的崗位上賦予相應(yīng)的責(zé)任和職權(quán)，同時對個崗位進(jìn)行物理隔離，對投資和交易、交易和清算、基金會計和公司會計的崗位進(jìn)行分離。通過規(guī)范的崗位責(zé)任制度和崗位分離制度，簡歷相互配合、相互制約的工作關(guān)系。第四，建立有效的內(nèi)部審計體系，完善激勵機制。企業(yè)應(yīng)建立獨立的審計部門，并在組織與人事上保證審計部門的獨立性與權(quán)威性，內(nèi)部審計部門應(yīng)配備有能力有資格的人員，必須直接向董事會或?qū)徲嬑瘑T會報告。建立完善的雇員培訓(xùn)制度、待遇、業(yè)績考評及晉升等政策和程序。
（二）嚴(yán)格基金管理公司的交易執(zhí)行流程
首先，建立有效的交易信息系統(tǒng)。交易信息系統(tǒng)是公司為了匯總、分析、分類、記錄、報告公司交易，并保持對相關(guān)資產(chǎn)與負(fù)債的受托責(zé)任，而建立的方法和記錄。對于基金管理公司而言，由于日常進(jìn)行證券交易的種類較多，交易操作比較頻繁，更需要確保每一筆交易都得到有效的記錄與管理。一個有效的交易信息系統(tǒng)應(yīng)能做到以下幾點。一是確認(rèn)并記錄所有真實的交易。二是及時且充分詳細(xì)地描述交易，以便在會計報表上對交易作適當(dāng)?shù)姆诸?。三是計量交易的價值，以便在會計報表上記錄其適當(dāng)?shù)呢泿艃r值。四是確定交易發(fā)生的期間，以便將交易記錄在適當(dāng)?shù)臅嬈陂g。五是在向投資者披露提供的會計報表中適當(dāng)?shù)乇磉_(dá)和披露相關(guān)事項。其次，建立有效的控制程序?？刂瞥绦蚴怯蔀榱撕侠肀ＷC公司目標(biāo)的實現(xiàn)而建立的政策和程序組成的。有效控制程序包括以下方面。一是交易授權(quán)。交易授權(quán)程序的主要目的在于保證交易是管理人員在其授權(quán)范圍內(nèi)授權(quán)才產(chǎn)生的。授權(quán)有一般授權(quán)和特別授權(quán)之分。二是責(zé)任劃分。這一類控制程序是指對某交易涉及的各項責(zé)任進(jìn)行合理劃分，使每一個人的工作能自動地相互檢查另一個人或更多人的工作。從控制的觀點看，如某員工在履行其職責(zé)的正常過程中就可能發(fā)生錯誤或舞弊，并且內(nèi)部控制制度又難以發(fā)現(xiàn)他的舞弊，那么可以認(rèn)為這些責(zé)任是不相容的。對于不相容的責(zé)任必須實行責(zé)任劃分。三是憑證與記錄控制。預(yù)先編號有助于保證所有交易均已記錄和沒有交易被重復(fù)記錄。在預(yù)先編號制度下，所有作廢的憑證都必須妥善保存。四是資產(chǎn)接觸與記錄使用。資產(chǎn)接觸與記錄使用主要是指限制接近資產(chǎn)和接近重要記錄，以保證資產(chǎn)和記錄的安全。保護(hù)資產(chǎn)和記錄安全的最重要的措施就是采用實物防護(hù)措施。
（三）制定風(fēng)險容忍度
風(fēng)險容忍度也叫風(fēng)險忍耐度，風(fēng)險胃口。是指在企業(yè)目標(biāo)實現(xiàn)過程中對差異的可接受程度，是企業(yè)在風(fēng)險偏好的基礎(chǔ)上設(shè)定的對相關(guān)目標(biāo)實現(xiàn)過程中所出現(xiàn)差異的可容忍限度。風(fēng)險容忍度實質(zhì)上是指公司為實現(xiàn)相關(guān)收益而所能夠容忍的最大損失。公司對各個風(fēng)險點進(jìn)行梳理，并由公司的風(fēng)險管理委員確定公司整體的風(fēng)險限度，并將其分配到各部門，使各部門負(fù)責(zé)人清楚了解各部門的風(fēng)險限額，對這些風(fēng)險進(jìn)行有針對的控制。確定風(fēng)險限度后，還要進(jìn)行事后跟蹤，根據(jù)具體的環(huán)境變化進(jìn)行風(fēng)險限度的調(diào)整。
（四）完善定期報告制度
風(fēng)險控制要有定期報告制度，對過去面臨的風(fēng)險進(jìn)行總結(jié)，并對未來的風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測和評估。定期報告可以分為綜合風(fēng)險報告和專項風(fēng)險報告。如投資風(fēng)險報告，定期分析基金的投資組合的收益和風(fēng)險水平，不同行業(yè)的投資風(fēng)險。這樣才能對公司的投資風(fēng)險狀況有清晰的了解，基金經(jīng)理才能有依據(jù)地調(diào)整投資策略。再如環(huán)境風(fēng)險報告，分析公司面臨的新環(huán)境和新政策，使基金公司能夠把握機遇，適應(yīng)環(huán)境。在政策環(huán)境發(fā)生變化時，對公司的發(fā)展至關(guān)重要?；鸸颈仨毟淖儜T有的思維，研究新的環(huán)境形勢，提前做好準(zhǔn)備，才能在競爭中立于不敗之地。
作者：任亞亞 單位：杭州電子科技大學(xué)
