權(quán)益籌資和債務(wù)籌資的區(qū)別精選(九篇)

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第1篇：權(quán)益籌資和債務(wù)籌資的區(qū)別范文

關(guān)鍵詞：稅收籌劃；制造企業(yè)；債券籌資

在全球經(jīng)濟高度密集的今天，各個國家都在進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級以謀求更大的經(jīng)濟利益，然而在帶動自身經(jīng)濟發(fā)展的同時，也使得市場中的競爭越來越激烈。稅收籌劃作為一種幫助企業(yè)有效合理的進行稅務(wù)管理活動的手段，受到了越來越多的企業(yè)的重視。企業(yè)在進行生產(chǎn)活動時，每個時期都有其相應(yīng)的側(cè)重點，而我們在完成任務(wù)時必然會制定相應(yīng)的計劃，在納稅方面也是如此，所以對企業(yè)來說加強對稅收的管控也是不容忽視的。

一、稅收籌劃的概念

隨著我國稅制的深化改革、企業(yè)不斷轉(zhuǎn)型升級以及市場機制的影響，企業(yè)被推向了充滿競爭的市場，面臨著被市場選擇的現(xiàn)象。所以，在現(xiàn)有的稅收體制下“節(jié)流”顯得尤為重要。

1.稅收籌劃的含義

稅收籌劃（TaxPlanning）又稱為“合理避稅”，是一門涉及多種學(xué)科的一種新型現(xiàn)代化的學(xué)科。稅收籌劃這一概念是二十世紀九十年代中葉從西方傳入我國的，它的提出源于1935年英國的“稅務(wù)局長訴溫斯特大公”一案。但是由于它的發(fā)展時間較短，理論體系沒有建立的十分完整，因而在許多方面都存在著一些爭議。各方學(xué)者對其都有不同的看法，如：當時參與“稅務(wù)局長訴溫斯特大公”一案的英國上議院議員湯姆林爵士對稅收籌劃做出了以下的表述：“任何一個人都有權(quán)安排自己的事業(yè)。如果依據(jù)法律所做的某些安排可以少繳稅，那就不能強迫他多繳稅收?！本C合多方觀點，筆者認為稅收籌劃是：“在遵循相關(guān)的稅收法律、法規(guī)的情況下，對生產(chǎn)經(jīng)營活動中的事項進行統(tǒng)籌規(guī)劃，從而利用相關(guān)的稅收法律、法規(guī)所給予的政策優(yōu)惠空間，對納稅方案進行優(yōu)化以達到節(jié)稅的目的”。

2.稅收籌劃與“偷稅”“漏稅”的區(qū)別

稅收籌劃從本質(zhì)上來說是一種節(jié)稅的行為，是在納稅主體發(fā)生納稅行為發(fā)生之前的一種合法的經(jīng)濟管理行為，而“偷稅”“漏稅”則是一種擾亂社會經(jīng)濟秩序的違法行為。《中華人民共和國稅收征收管理法》第六十三條明確規(guī)定“納稅人偽造、變造、隱匿、擅自銷毀賬簿、記賬憑證，或者在賬簿上多列支出或者不列、少列收入，或者經(jīng)稅務(wù)機關(guān)通知申報而拒不申報或者進行虛假的納稅申報，不繳或者少繳應(yīng)納稅款的，是偷稅”。而“漏稅”是由于納稅主體的一些主觀的、無意識的原因所導(dǎo)致的未繳或者少繳納稅款的行為。其兩者的區(qū)別在于：首先“漏稅”是一種無意識的行為，而“偷稅”是一種有預(yù)謀的行為。所以僅從主觀情感方面來說“偷稅”行為比“漏稅”行為情節(jié)更加嚴重；其次，相較“偷稅”來說，除了有與“漏稅”相同類型的經(jīng)濟處罰外，情節(jié)嚴重以至于構(gòu)成犯罪的還要追究其刑事責任。

二、稅收籌劃在企業(yè)債務(wù)籌資中的應(yīng)用

企業(yè)籌資主要是滿足生產(chǎn)活動的需求，根據(jù)資金來源渠道的不同，企業(yè)的籌資來源可分為債務(wù)籌資和權(quán)益籌資。債務(wù)籌資是企業(yè)通過借款、發(fā)行債券等方式獲取資金的一種融資形式，而權(quán)益籌資則是通過發(fā)行股票支付股息的方式來獲取資金的。這兩種方式在企業(yè)中既相互獨立又能夠以適當?shù)男问竭M行組合。

1.稅收籌劃理論分析

在籌資中運用稅務(wù)籌劃，就是合理安排債務(wù)資金和權(quán)益資金的比例，以形成最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)。企業(yè)可以利用以下幾種方法進行稅收籌劃活動：

（1）利用稅收優(yōu)惠政策方法，如減稅、免稅、抵免稅款等。

（2）選擇不同的組織結(jié)構(gòu)，即根據(jù)自身的經(jīng)營狀況通過選擇最適合自身的經(jīng)營模式，如集團企業(yè)、有限責任公司、個人獨資企業(yè)等，相較其他的企業(yè)模式來說集團企業(yè)可進行籌劃的空間更大，效果也更加明顯。

（3）利用成本費用的稅前扣除政策方法，而這種方法在債務(wù)籌資中的應(yīng)用比較廣泛。我國稅法規(guī)定企業(yè)的借款利息應(yīng)當計入當期的財務(wù)費用，允許在稅前進行列支，因此可以直接降低應(yīng)納稅所得額從而達到降低稅收的目的?！镀髽I(yè)所得稅法實施條例》規(guī)定：“企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生非金融企業(yè)向金融企業(yè)借款的利息支出、企業(yè)經(jīng)批準發(fā)行的債券利息支出，準予扣除?！比绻髽I(yè)通過向銀行或其他金融機構(gòu)借款的方式獲得資金，必然會產(chǎn)生相應(yīng)的費用，其中最基本的是借款利息。企業(yè)就可以通過利用成本費用的稅前扣除政策方法進行籌劃工作，所以企業(yè)在采用借款的形式進行籌資時可以考慮適當提高對外借款的額度，從而間接達到為企業(yè)減少當期的應(yīng)納稅所得額的目的。

2.債券籌資案例分析

（1）企業(yè)債券籌資案例

M企業(yè)是某市一所中小型的制造型企業(yè)，其企業(yè)的籌資方式，同樣既有債權(quán)籌資又有股權(quán)籌資?，F(xiàn)該企業(yè)生產(chǎn)效益較好，為擴大生產(chǎn)規(guī)模，M籌資18000萬元，企業(yè)所得稅稅率為25%。現(xiàn)有以下4種方案以供選擇：

方案1：增發(fā)普通股18000萬股，每股1元。

方案2：增發(fā)普通股9000萬股，每股1元。發(fā)行債券9000萬元，債券票面利率為6%。

方案3：增發(fā)普通股6000萬股，每股1元。發(fā)行債券12000萬元，債券票面利率為9%。

方案4：增發(fā)普通股4500萬股，每股1元。發(fā)行債券13500萬元，債券票面利率為10%。

假定該企業(yè)年息稅前利潤為2000萬元，息稅前投資收益率為10%。

通過計算得到下表：

通過比較計算的結(jié)果我們可以看出：隨著負債比例與成本水平的不斷升高，減稅的效果也越來越明顯。

（2）債券籌資案例分析

由上述案例可知：方案2和方案3均采用了負債籌資的手段，在其財務(wù)杠桿的作用之下企業(yè)的應(yīng)納稅額有了明顯的降低。通過比較這4個方案可以看出：未采用負債籌資的方案1與采用負債籌資的方案2的息稅前利潤是相同的，但其實際的稅負水平卻不相同，原因在于方案2的負債利息成本抵扣了相應(yīng)的應(yīng)納稅額，導(dǎo)致稅負水平得到了降低。以此類推，由于方案3的負債利息成本在應(yīng)納稅額的額抵扣額更大，而負債比例控制在2左右對企業(yè)的節(jié)稅效果是較好的，故而其節(jié)稅的效果更加明顯。方案4在這4個方案之中的節(jié)稅效應(yīng)是最大的，但是由于其導(dǎo)致了企業(yè)所有者權(quán)益資本收益率水平的降低，這是不符合稅收籌劃的目的的。

綜上，企業(yè)在實際進行操作時方案3是較優(yōu)的籌劃方案，建議選擇，而方案4這種方案是不建議被采納的。

三、企業(yè)稅收籌劃的發(fā)展

我國已成為世界上公認的制造業(yè)大國，而我國的制造業(yè)也在逐漸進行轉(zhuǎn)型升級。隨著我國造出圓珠筆頭這一階段性的成功，為我國制造業(yè)開辟了更為寬廣的發(fā)展之路，更為稅收籌劃在制造行業(yè)里的發(fā)展起到了推動作用。

1.稅收籌劃發(fā)展存在的障礙

首先，我國的稅收法律體系不完善，“營改增”的落實處于不成熟的階段，導(dǎo)致新舊稅收的法律、法規(guī)和一些相關(guān)的法律適用之間出現(xiàn)紊亂；其次，執(zhí)法不嚴，稅收征管水平不高這一問題對我國稅收監(jiān)管者們來說也是一個嚴峻的挑戰(zhàn)；再次，許多從事與之相關(guān)的從業(yè)人員對其的認識也都是末學(xué)膚受，能夠真正為企業(yè)進行全方面籌劃的稅收精英卻鳳毛麟角；最后，大多數(shù)企業(yè)的風(fēng)險意識與防范意識淡薄，有些企業(yè)一味地追求減稅乃至忽略了一系列潛在的風(fēng)險--到期無法還本付息的財務(wù)風(fēng)險、市場經(jīng)濟環(huán)境風(fēng)險等，導(dǎo)致了我國在稅收方面的發(fā)展出現(xiàn)了“停滯”的局面。

2.稅收籌劃的發(fā)展意義

筆者認為雖然法律是規(guī)定權(quán)利與義務(wù)的行為規(guī)范，但其最主要強調(diào)的核心應(yīng)是權(quán)利與義務(wù)的對等性與一致性。稅收籌劃的實行一方面可以強化企業(yè)納稅意識，實現(xiàn)誠信納稅。企業(yè)作為一個社會主體，應(yīng)當秉承我國的優(yōu)良傳統(tǒng)，承擔相應(yīng)的社會責任，履行應(yīng)盡的社會義務(wù)，誠信納稅為市場創(chuàng)造一個健康、有序的發(fā)展環(huán)境。另一方面還有助于完善稅制結(jié)構(gòu)，增加國家稅收。稅收既是國家財政收入的一項重要的來源，又是國家為了實現(xiàn)資源的合理化利用進行宏觀調(diào)控的媒介。完善稅制不僅是國家身為立法者的責任也是企業(yè)的責任，企業(yè)應(yīng)當幫助立法者們?nèi)ネ晟贫愔?，為稅制的發(fā)展做出自己的貢獻。

四、總結(jié)

凡事都存在兩面性，我們應(yīng)當理性的面對稅收籌劃，在進行稅收籌劃時不應(yīng)只注重為企業(yè)減少稅款，還要看到?jīng)Q策背后的影響。企業(yè)采用對外借款的方式進行籌資，一味地增加對外借款的額度，可能會造成企業(yè)到期無法還本付息，導(dǎo)致企業(yè)的正常經(jīng)營受到影響，企業(yè)將可能面臨破產(chǎn)的境地；企業(yè)選擇發(fā)行債券進行籌資雖然可以保證企業(yè)的控制權(quán)不被分散，但是應(yīng)當注意控制負債比例，不可以只是一味的增加負債比例而忽視了其他方面利益，一個企業(yè)想要長久的經(jīng)營下去不僅要追求企業(yè)利潤，同時還應(yīng)該兼顧到相關(guān)者權(quán)益和企業(yè)價值，在進行決策時應(yīng)權(quán)衡各方的利益，盡可能地找出最適合企業(yè)融資需求的方案，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)稅負在可控范圍內(nèi)能得到相對的減輕，維持企業(yè)長久的發(fā)展。稅收籌劃想要在行業(yè)得到發(fā)展最基本的前提是要讓企業(yè)真實的了解它，但是在我國各方對納稅都存在著抗拒，一方面是因為我國制造業(yè)是一個成本高、稅負重、利潤薄的行業(yè)，雖然可以利用稅收籌劃為企業(yè)減輕一部分稅務(wù)負擔，但是還是無法為制造業(yè)的發(fā)展注入動力。筆者建議：首先，企業(yè)可以考慮轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式，同有相同經(jīng)營理念的行業(yè)伙伴進行合作，將企業(yè)規(guī)模擴大，這樣既可以增強企業(yè)的競爭力，又為稅收籌劃的實行增加了可行空間。其次，企業(yè)的經(jīng)營者與稅務(wù)部門都應(yīng)當樹立正確的觀念，建立良好的合作和P系。企業(yè)在經(jīng)營時應(yīng)當自覺接受稅務(wù)部門的監(jiān)管，而稅務(wù)部門也應(yīng)當放下“身段”，以法律為準繩幫助企業(yè)履行納稅義務(wù)，服務(wù)于企業(yè)與國家，在雙方的共同努力下促進納稅的良性發(fā)展，為稅收籌劃的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

參考文獻：

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第2篇：權(quán)益籌資和債務(wù)籌資的區(qū)別范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)；資本成本；決策

中圖分類號：F275 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2015）05-0028-02

一、資本成本的含義和構(gòu)成

（一）資本成本的概念

企業(yè)資金成本是指各類資金包括債務(wù)資金和權(quán)益資金成本的加權(quán)平均數(shù)。企業(yè)進行投資前，先要籌集投資活動所需要的資金。企業(yè)融資有兩類：一是進行內(nèi)部籌資，內(nèi)部籌資是通過企業(yè)提取留存收益和折舊而進行的；二是外部籌資，通過債權(quán)性籌資和權(quán)益性籌資進行的是外部籌資。相比于內(nèi)部籌資，外部籌資的成本是明顯的，是必須要進行支付的。而內(nèi)部籌資需要的僅僅是機會成本，從會計上來講，內(nèi)部籌資是不需要花費費用的。外部籌資則需要一定的代價，這個代價就是我們所說的籌資的資本成本。從微觀來看，資本成本影響著企業(yè)價值，并體現(xiàn)在整個財務(wù)決策過程中，資本成本也是投資等活動的評價標準。從宏觀來看，資本成本在發(fā)展資本市場以及建設(shè)證券制度中都有重要的作用，并且可以引導(dǎo)資本流向，加強資源配置。

（二）資本成本的組成

一般來說，企業(yè)的資本成本包括籌資成本和用資成本。企業(yè)在獲取資金的過程中發(fā)生的各項費用是籌資成本，如在發(fā)行股票和債券過程中支付的印刷費、發(fā)行手續(xù)費、公證費等。用資成本是企業(yè)在使用資金的過程中所要支付的成本，如企業(yè)支付的股利和銀行借款的利息費用。對于企業(yè)來說，用資成本是在生產(chǎn)經(jīng)營過程中一直需要支付的，而籌資成本僅僅是在籌集資金時進行支付，可以進行一次性的扣除。

另外企業(yè)的資本成本還可以按照用途進行分類，分為個別資本成本，加權(quán)平均資本成本以及邊際資本成本。企業(yè)通過某一項融資方式進項融資的資本成本是個別資本成本，例如長期借款成本、普通股成本、優(yōu)先股成本等。對各項融資方式的資本成本進行加權(quán)平均就得到了加權(quán)平均資本成本，進行加權(quán)平均的權(quán)重是各項融資所得到的資金在總?cè)谫Y額中所占有的比重。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中往往需要擴大規(guī)模，需要追加投資，追加籌集所產(chǎn)生的資本成本就是邊際資本成本，邊際資本成本的大小是對最佳籌集進行評價的重要標準。

資本成本可以用絕對數(shù)或者相對數(shù)來表示，用絕對數(shù)表示的，如資金使用費、長期借款費；用相對數(shù)表示的，如借入長期資金即為資金占用費和實際取得資金之間的比率。在財務(wù)管理中，一般多使用相對數(shù)來表示資本成本。

二、企業(yè)資本成本在經(jīng)營中的作用

（一）企業(yè)資本成本是評價方案的重要標準

企業(yè)可以通過不同的渠道籌集資金，通過不同渠道籌集的資金會產(chǎn)生不同的資本成本和財務(wù)風(fēng)險，但不管選擇何種渠道、采用哪種方式，主要考慮的因素還是資本成本。現(xiàn)代企業(yè)對投資項目進行評價時往往采取使用動態(tài)評價法，相比較于靜態(tài)評價法，動態(tài)評價法更加能夠體現(xiàn)出貨幣的時間價值，因為外部籌資會產(chǎn)生資本成本，所以動態(tài)評價法是更優(yōu)的評價方法。常見的動態(tài)評價方法有內(nèi)涵報酬率法和凈現(xiàn)值法。

內(nèi)涵報酬率是指項目本身所帶來的收益率，企業(yè)對投資的項目的內(nèi)涵報酬率和資本成本率進行比較，當項目的內(nèi)涵報酬率大于資本成本率時，該項目的投資是值得的；反之，就不值得對項目進行投資。

凈現(xiàn)值是某一特定時期內(nèi)現(xiàn)金流入的總現(xiàn)值和現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值之間的差額。企業(yè)使用凈現(xiàn)值法對項目進行評價時，只有項目所產(chǎn)生的凈現(xiàn)值大于零才值得投資，而對項目的現(xiàn)金流進行折現(xiàn)所用到的折現(xiàn)率就是資本成本。從實踐來看，凈現(xiàn)值法是一種較簡便和常用的投資方案評價方法。

（二）企業(yè)資本成本是企業(yè)籌資、選擇資本結(jié)構(gòu)的重要依據(jù)

債務(wù)籌資和權(quán)益籌資是企業(yè)獲得資金的兩種主要方式，兩者各有優(yōu)劣，對于企業(yè)來講最重要的就是要將籌資金額在兩者之間進行分配，確定一個最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。在風(fēng)險可控的條件下，企業(yè)會選擇債務(wù)籌資，利用財務(wù)杠桿使自己的收益最大化。但是債務(wù)籌資的增加會增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，增加負債的成本，企業(yè)選擇不同的資本結(jié)構(gòu)也就選擇了不同的風(fēng)險和資本成本。企業(yè)需要選擇最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，使企業(yè)既能充分利用財務(wù)杠桿所帶來的好處，又能有效地避免財務(wù)風(fēng)險。從理論上來講，企業(yè)應(yīng)該讓籌資得到資金的收入等于籌資所產(chǎn)生的成本。

對各種籌資方式進行比較時，企業(yè)需要關(guān)注的是個別資本成本和加權(quán)資本成本。企業(yè)需要依據(jù)個別資本成本來的高低選擇籌資方式，同時也要將個別資本成本和風(fēng)險結(jié)合，確定出一個最優(yōu)的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。另外，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是隨著企業(yè)的發(fā)展的不同時期而不斷變化的，根據(jù)行業(yè)的不同，最優(yōu)資本成本也是不斷變化的。最優(yōu)資本成本是一個動態(tài)的概念，合理的資本結(jié)構(gòu)能使得企業(yè)的預(yù)計投資收益率高于企業(yè)的資本成本，而最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)是使得企業(yè)的加權(quán)平均資本成本最小的資本結(jié)構(gòu)。

（三）資本成本在衡量企業(yè)效率中的作用

資本成本是企業(yè)創(chuàng)造價值能力和資本利用情況的重要的指標，在一定時期內(nèi)，如果企業(yè)的總資產(chǎn)報酬率大于資本成本，那么其資本運用的效益較好；反之，則較差。近年來，逐漸興起了以價值為基礎(chǔ)的評價體系，其改變了傳統(tǒng)評價體系中的只重視收益而忽略成本的一貫做法。經(jīng)濟增加值（EVA）是價值評價體系中的核心指標，企業(yè)的加權(quán)平均資本是其中不可缺少的變量。從稅后凈營業(yè)利潤中扣除包括股權(quán)和債務(wù)的全部投入資本成本得到經(jīng)濟增加值，只有當企業(yè)的收益率高于加權(quán)平均資本成本（債務(wù)成本和股權(quán)成本）時，企業(yè)才能為股東創(chuàng)造價值。利用經(jīng)濟增加值對企業(yè)經(jīng)營進行評價，通常對公司采取統(tǒng)一的資本成本，如可口可樂公司對全球的業(yè)務(wù)統(tǒng)一采取12%的資本成本。但在各單元實際情況有較大區(qū)別時，我們可以使用不同的資本成本。

相對于傳統(tǒng)的評價方法，我們總結(jié)出使用經(jīng)濟增加值的優(yōu)勢。首先，經(jīng)濟增加值人們對于企業(yè)價值的評價更加客觀，在注重收益的同時也看重成本。其次，經(jīng)濟增加值的使用有利于企業(yè)進行科學(xué)合理的投資，在企業(yè)考慮追加投資時，資本成本成了硬約束。

三、我國企業(yè)中資本成本研究的現(xiàn)狀及原因

（一）我國企業(yè)中資本成本研究的現(xiàn)狀

在我國現(xiàn)在的企業(yè)中，由于企業(yè)必須在規(guī)定時間償還債務(wù)，所以對企業(yè)來說債務(wù)成本是看得見摸得著的。但是，企業(yè)往往忽視了股權(quán)資本成本，很多企業(yè)認為股權(quán)資本成本是不需要償本付息的；另外，在技術(shù)上，股權(quán)資本成本的估計模型在應(yīng)用上還有大量的困難，使企業(yè)難以確定股權(quán)融資的資本成本，例如，國內(nèi)缺乏作為無風(fēng)險收益率的短期國債市場，投資者分散、組合程度低。難以估算的股權(quán)資本成本使我國企業(yè)對于資本成本的重視遠不如市場經(jīng)濟發(fā)展水平較高的國家。

（二）我國企業(yè)資本成本研究的發(fā)展

首先，我國從20世紀70年代開始發(fā)展市場經(jīng)濟，到現(xiàn)在短短的30多年里，我國的經(jīng)濟發(fā)展已經(jīng)取得了可喜可賀的成績。這期間，發(fā)展起了一批企業(yè)，但是這些企業(yè)在經(jīng)營理念上大致相同，沒有學(xué)到國外先進企業(yè)的精髓，而對資本成本的研究淺嘗輒止。

我國經(jīng)濟快速發(fā)展，產(chǎn)生了獨特的市場環(huán)境。在市場經(jīng)濟發(fā)展的初期，需求遠大于供給，基本上每一個行業(yè)的發(fā)展速度都是十分迅猛的，每個行業(yè)都是買方市場，企業(yè)收益遠遠高于了資本成本，企業(yè)在發(fā)展的過程中是基本不用考慮資本成本的。但隨著經(jīng)濟的發(fā)展，以前的模式必定不能適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展的新情況，市場將會逐漸趨于穩(wěn)定，資本成本必將逐漸成為企業(yè)進一步發(fā)展的約束，企業(yè)必須重視資本成本，對資本成本的研究就成了必要，以使其運用更加的規(guī)范，從而使企業(yè)的決策更加合理。

四、企業(yè)資本成本決策研究展望

資本成本是關(guān)乎資本市場基本架構(gòu)和市場經(jīng)濟體制的關(guān)鍵要素。首先，資本市場是多要素統(tǒng)籌共同作用下的系統(tǒng)工程，而資本成本能有效提高資本市場的安全性，保障資本市場整體健康運轉(zhuǎn)。在這一系統(tǒng)中，上市公司是最活躍的因素，上市公司的系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險使資本市場處于波動中。

正是由于資本成本在經(jīng)濟體系中的重要性，我們必須要完善資本成本約束，構(gòu)建合理的經(jīng)濟體系。首先，要完善我國多層次的資本市場。資本市場改革初期，為了安全性考慮，我國資本市場的主體以國內(nèi)投資者為主。市場的健康發(fā)展離不開健全的資本市場，目前我國資本市場上主要還是境內(nèi)投資者，但從長遠來看，合理的引進境外投資者有利于我國企業(yè)樹立資本成本意識，促使國內(nèi)企業(yè)進行合理科學(xué)的投資。

其次，要強化管理者的資本成本意識。企業(yè)經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)的分離是現(xiàn)代企業(yè)制度的優(yōu)越性，但是經(jīng)營者受雇于股東，企業(yè)的經(jīng)營者受雇于股東大會，與企業(yè)受益的聯(lián)系稀疏是資本成本控制的巨大漏洞。要從利益聯(lián)結(jié)和監(jiān)督約束兩方面強化管理者的成本意識，推動資本市場的發(fā)展。

最后，要在資本市場上培育戰(zhàn)略投資者，只有真正成為戰(zhàn)略投資者才能讓股東真正成為公司的主人對公司的管理者進行監(jiān)督和約束，從而充分體現(xiàn)現(xiàn)代企業(yè)制度產(chǎn)權(quán)分離的優(yōu)越性。

企業(yè)必須根據(jù)自身的實際情況和經(jīng)濟環(huán)境，通過特定的融資渠道和資本市場，采取一定的方式籌集到自身發(fā)展所需要的資金，降低籌資組合的總體資本成本，提高企業(yè)的經(jīng)濟效益，實現(xiàn)最終的理財目標。隨著市場改革的進一步深入，企業(yè)制度必須越來越完善，才能適應(yīng)日益激烈的市場競爭，提升企業(yè)的效益，更好地為社會創(chuàng)造更大的價值。我們期待資本成本能在我國的資本市場上發(fā)揮越來越重要的作用，市場經(jīng)濟體系能夠進一步完善。

參考文獻：

[1] 張偉.有關(guān)資本成本問題的探討[J].黑龍江科技信息，2014，（3）.

第3篇：權(quán)益籌資和債務(wù)籌資的區(qū)別范文

【關(guān)鍵詞】工業(yè)企業(yè) 資金籌措 管理

資金籌措是工業(yè)企業(yè)財務(wù)管理的重要任務(wù)。資金籌集渠道一般分為內(nèi)部籌資與外部籌資，其籌資方式分為自有資金與借入資金。本文主要探討借入資金的籌集方式與借入資金成本的計算。

1.工業(yè)企業(yè)的主要籌資渠道與方式

資金是工業(yè)企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的血液，企業(yè)籌集資金是為了自身的生存與發(fā)展。過去國有企業(yè)資金來源主要是依靠國家財政撥款，籌資渠道單一，隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展。國企改革的不斷深入，企業(yè)的籌資渠道也呈多元化，主要有內(nèi)部籌資及外部籌資，主要包括國家財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、外商資金、職工資金、企業(yè)自留資金等。

企業(yè)籌資方式是企業(yè)取得資金的形式?；I資方式一般分為兩類：一是自有資金，即所有者權(quán)益，包括資本金與資本公積；二是借入資金，即負債，主要分為流動負債與長期負債。

2.工業(yè)企業(yè)的主要流動負債與長期負債

2.1流動負債

也稱短期籌資，是要在一年內(nèi)或一個生產(chǎn)經(jīng)營周期內(nèi)償還的債務(wù)，一般包括：短期借款、商業(yè)信用、應(yīng)付費用、短期融資券等。

（1）短期借款。

也將流動資金貸款，是企業(yè)為解決短期資金需求而向銀行申請借入的流動資金借款、周轉(zhuǎn)借款、臨時借款、結(jié)算借款。申請短期借款，企業(yè)必須按生產(chǎn)經(jīng)營的需要，向銀行遞交書面申請書，標明借款種類、借款數(shù)額、借款用途、借款原因、還款日期，再由銀行對企業(yè)的借款用途、原因、還款保證等進行審查，雙方簽訂借款合同。

（2）商業(yè)信用

商業(yè)信用主要包括以下三種形式：

一是應(yīng)付賬款。是在供貨方對購貨方充分信任的條件下提供的，即銷售單位先提供商品或勞務(wù)，購買單位在一定期限內(nèi)再歸還貨款。此方式能解決購買單位短時期內(nèi)資金缺乏的困難，對銷貨單位來說易于推銷、提高銷售數(shù)量。

二是商業(yè)匯票。是單位間根據(jù)購銷合同進行延期付款交易時開具的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的票據(jù)。商業(yè)匯票按承兌人不同分為兩種：由付款人承兌的為商業(yè)承兌匯票，由銀行承兌的為銀行承兌匯票。商業(yè)匯票經(jīng)過承兌人承兌，承兌人到期負有無條件支付票款的責任，承兌期限為3-6個月，最長不得超過9個月。銷售單位若急需資金，可以在匯票沒有到期時，貼付一定的利息從銀行提前兌現(xiàn)，及時補充所需資金，即票據(jù)貼現(xiàn)。

三是預(yù)收貨款。是銷貨單位在付出商品前預(yù)先向購貨單位收取的部分或全部貨款的信用行為。一般購貨單位在購買市場緊俏商品或要求提供生產(chǎn)周期長、投資較大的工程時，必須預(yù)先提供部分貨款。

2.2長期籌資

即長期負債，它是負債期限超過一年的債務(wù)，是為滿足企業(yè)較長時期的資金需求而出現(xiàn)的債務(wù)。長期籌資主要有：股票、長期債券、長期借款等。

（1）股票

股票是股份公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價證券。股票按股東權(quán)利及義務(wù)的差別分為普通股和優(yōu)先股。二者的區(qū)別是優(yōu)先股股東享有公司資產(chǎn)優(yōu)先的保障權(quán)益，若公司解體，優(yōu)先股的所有者可以享有優(yōu)先于普通股的還本保障，并在普通股的股息發(fā)放前，優(yōu)先股享有特定股息率的優(yōu)先支付保證。

（2）長期債券

長期債券是由企業(yè)、銀行或政府發(fā)行的還款期限在1年以上的有價證券。債券分為抵押品債券和無抵押品債券。在股票市場不景氣時，債券市場是企業(yè)的主要籌資場所。長期債券需要大量的資金來源以滿足固定債息支出和償債基金的需求，使企業(yè)的財力負擔和破產(chǎn)機會增大，造成長期債券成本上升。

（3）長期借款

長期借款主要包括技術(shù)改造借款與基本建設(shè)借款。只要符合長期借款的規(guī)定，就有可能申請到長期借款。利用長期借款的優(yōu)點是利息可以在所得稅前列支，這樣大大降低了籌資成本；長期借款通過企業(yè)與銀行直接協(xié)商，有可能在數(shù)量、利息上視具體情況而變化，這比債券投資方便得多。長期借款需要以年金形式歸還本金和利息，可能造成大量的現(xiàn)金支出，引發(fā)企業(yè)資金緊張。

2.3應(yīng)付費用

應(yīng)付費用是暫時應(yīng)付而未付的款項，如應(yīng)付工資、應(yīng)繳稅金、應(yīng)付利潤、應(yīng)付福利費、應(yīng)付預(yù)提費用等。此項款項占用期限短，到期需及時支付，在通常情況下不可占用。

2.4短期融資券

短期融資券即商業(yè)票據(jù)，它是由信譽較好的工商企業(yè)或金融企業(yè)發(fā)行的短期無擔保本票?；I資成本低于銀行同期貸款利率，而且籌資數(shù)額比銀行貸款額度要大。而發(fā)行短期融資券通常期限要在9個月以下，到期歸還，風(fēng)險性較大。

3.工業(yè)企業(yè)資金籌措的資金成本

所謂資金成本是企業(yè)支付給銀行、個人或其他投資者的資金使用費。資金成本率就是資金占用費與籌資凈額的比例，其計算公式如下：

資金成本率=資金占用表/（籌資總額-資金籌資費）×100%

資金占用費指利息扣除利息部分免繳的所得稅，即企業(yè)實際負擔的資金占用費為利息；籌資凈額是籌資總額扣除籌資總額與籌資費率的乘積。

第4篇：權(quán)益籌資和債務(wù)籌資的區(qū)別范文

關(guān)鍵詞：稅收籌劃；納稅成本；稅收負擔；稅收法規(guī)

在現(xiàn)代經(jīng)濟條件下，稅收作為企業(yè)的客觀理財環(huán)境之一，如何依法納稅并能動地利用稅收杠桿，謀取最大限度的經(jīng)濟利益，成為企業(yè)理財?shù)男袨橐?guī)范和基本出發(fā)點。一個企業(yè)如果沒有良好的稅收籌劃，不能有效地安排稅務(wù)事項，就談不上有效的財務(wù)管理，也無法達到理想的企業(yè)財務(wù)目標。對于追求價值最大化的企業(yè)來說，如何在稅法許可下，實現(xiàn)稅負最低或最適宜，也就成為企業(yè)稅收籌劃的重心所在。因此，深入探討企業(yè)稅收籌劃的理論依據(jù)和籌劃思想，就成為迫在眉睫的問題。

1    稅收籌劃的含義與特點

稅收籌劃是指在遵守稅法和符合立法精神的前提下，利用稅收法規(guī)所賦予的稅收優(yōu)惠或選擇機會，通過對企業(yè)投資、經(jīng)營和理財?shù)然顒拥氖孪劝才藕突I劃，盡可能地節(jié)約稅款，達到稅負最輕或最佳，以實現(xiàn)利潤最大化的行為。隨著市場經(jīng)濟體制的日趨完善，稅收籌劃必將成為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中不可缺少的重要組成部分。它具有以下幾個顯著的特點：

（1）合法性。稅收籌劃不僅符合稅法的規(guī)定，而且符合稅法立法的意圖，這是稅收籌劃區(qū)別于偷稅避稅的根本點。在合法的前提下進行稅收籌劃，是對稅法立法宗旨的有效貫徹，也體現(xiàn)了稅收政策導(dǎo)向的合理有效性。國家在制定稅法及有關(guān)制度時，對稅收籌劃行為早有預(yù)期，并希望通過稅收籌劃行為引導(dǎo)全社會的資源有效配置與稅收的合理分配，以實現(xiàn)國家宏觀政策。因此，稅收籌劃不僅不違法，而且作為納稅人的權(quán)利受到國家的保護。

（2）超前性。稅收籌劃是企業(yè)對生產(chǎn)經(jīng)營、投資活動等的設(shè)計和安排。在現(xiàn)實的經(jīng)濟活動中，納稅義務(wù)的發(fā)生具有滯后性，即由于特定經(jīng)濟事項的發(fā)生才使企業(yè)負有納稅義務(wù)。一旦經(jīng)營活動實際發(fā)生，應(yīng)納稅款就已確定，再進行籌劃已失去現(xiàn)實意義。稅收籌劃就是要將稅收作為影響納稅人最終收益的重要因素，對投資、理財、經(jīng)營活動做出事先的規(guī)劃、設(shè)計、安排。

（3）整體性。稅收籌劃的整體性，一方面指稅收籌劃不能只注重于某一個納稅環(huán)節(jié)中的個別稅種的稅負高低，而要著眼于整體稅負的輕重；另一方面指總體稅負的輕重并不是選擇納稅方案的最重要依據(jù)，應(yīng)衡量“節(jié)稅”與“增稅”的綜合效果。稅收籌劃不僅要考慮納稅人現(xiàn)在的財務(wù)利益，還要考慮納稅人的長期利益；不僅要考慮納稅人的所得增加，還要考慮納稅人的資本增值；不僅要考慮納稅人的稅后財務(wù)利益最大化，而且還要使納稅人因此承擔的各種風(fēng)險降到最低。總之，稅收籌劃只有從納稅人財務(wù)計劃、企業(yè)計劃這些整體利益出發(fā)，趨利避害、綜合決策，才能真正達到目的。

（4）積極性。從宏觀經(jīng)濟調(diào)節(jié)看，稅收是調(diào)節(jié)經(jīng)營者、消費者行為的一種有效經(jīng)濟杠桿，國家往往根據(jù)經(jīng)營者和消費者的“節(jié)約稅款，謀取最大利潤”的心態(tài)，有意通過稅收優(yōu)惠政策，引導(dǎo)和鼓勵投資者和消費者采取政策導(dǎo)向行為，借以實現(xiàn)某種特定的經(jīng)濟或社會目的。

（5）目的性。稅收籌劃的目的是最大限度地減輕企業(yè)的稅收負擔。減輕稅收負擔一般有兩種形式：一是在多種納稅方案中選擇稅負最低的方案；二在納稅總額大致相同的各方案中，選擇納稅時間滯后的方案，這就意味著企業(yè)得到一筆無息貸款，通過稅負減輕而達到收益最大化的目的。

（6）普遍性。從世界各國的稅收體制看，國家為達到某種目的或意圖，總要犧牲一定的稅收利益，對納稅者施以一定的稅收優(yōu)惠，引導(dǎo)和規(guī)范納稅人的經(jīng)濟行為，這就為企業(yè)提供了進行稅收籌劃、尋找低稅負、降低稅收成本的機會，這種機會是普遍存在的。

2   稅收籌劃的主要方法

2.1  籌資過程中的稅收籌劃

不論是新設(shè)立企業(yè)還是企業(yè)擴大經(jīng)營規(guī)模，都需要一定量的資金?？梢哉f，籌資是企業(yè)進行一系列經(jīng)濟活動的前提和基礎(chǔ)。在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)可以通過多種渠道進行籌資，如企業(yè)內(nèi)部積累、企業(yè)職工入股、向銀行借款、企業(yè)間相互拆借、向社會發(fā)行債券和股票等，而不同籌資渠道的稅收負擔也不一樣。因此，企業(yè)在進行籌資決策時，應(yīng)對不同的籌資組合進行比較、分析，在提高經(jīng)濟效益的前提下，確定一個能達到減少稅收目的的籌資組合。

（1） 債務(wù)資本和權(quán)益資本的選擇。就舉債籌資而言，要考慮舉債籌資費用，如發(fā)行債券要支付手續(xù)費和工本費等，而借款雖不需支付手續(xù)費和工本費，但要按借款合同金額的一定比例繳納印花稅，因此稅款的繳納作為籌資費用因素必須考慮。但是利用債務(wù)籌資，納稅人不僅可以獲得利益收益額，而且負債利息可以在所得稅前扣除，與不能作為費用支出只能以稅后利潤中分配的股利支付相比，負債籌資可以少繳所得稅，獲得節(jié)稅收益。這樣，企業(yè)在確定資本結(jié)構(gòu)時必須考慮對債務(wù)籌資的利用。一般而言，如果企業(yè)息稅前的投資收益率高于負債成本率，負債比重的增加可提高權(quán)益資本的收益水平。然而，負債利息必須固定支付的特點又導(dǎo)致了債務(wù)籌資可能產(chǎn)生的負效應(yīng)，如果負債的成本率超過了息稅前的投資收益率，權(quán)益資本收益會隨著負債比例的提高而下降。因此也不是負債越多越好，隨著負債比例的提高，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也就隨之增大了。

（2） 融資租賃的利用。租賃也是企業(yè)用以減輕稅負的重要籌劃方法。通過融資租賃，納稅人不僅可以迅速獲得所需的資本，保存舉債能力，更主要的是租入的固定資產(chǎn)可以計提折舊，折舊作為成本費用，減少了所得稅的征稅基數(shù)，少納所得稅，而且支付的租金利息還可在所得稅前扣除，進一步減少了納稅基數(shù)。因此融資租賃的稅收抵免作用極其明顯。

2.2 投資過程中的稅收籌劃

企業(yè)在進行投資預(yù)測和決策時，首先要考慮投資預(yù)期獲得的效益，其次要考慮收益中屬于本企業(yè)的有多少。對投資者來說，稅款是投資收益的抵減項目，應(yīng)納稅款的多少直接影響到投資收益率，尤其是所得稅對投資收益的影響更需決策者的重視。

（1）組織形式的選擇。企業(yè)在設(shè)立時都會涉及組織形式的選擇問題，而在高度發(fā)達的市場經(jīng)濟條件下，可供企業(yè)選擇的企業(yè)組織形式很多，不同的組織形式稅收負擔不同。企業(yè)可以通過稅收籌劃，選擇稅收負擔較輕的組織形式。

（2）投資地區(qū)的選擇。企業(yè)需要對投資地稅收待遇進行充分考慮，有時國家為了支持某些區(qū)域的發(fā)展，一定時期內(nèi)對其實行政策傾斜，如現(xiàn)行對經(jīng)濟特區(qū)、經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)、西部地區(qū)等的稅收優(yōu)惠政策。在這些地區(qū)投資，有些稅種可以少交或不交，這完全符合政府的政策導(dǎo)向和稅法的立法意圖。

（3）投資行業(yè)的選擇。為了優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，國家在稅收立法時，也做了相應(yīng)的規(guī)定，以鼓勵或限制某些行業(yè)的發(fā)展。因此，企業(yè)投資時選擇投資何種行業(yè)也可以進行稅收籌劃，要結(jié)合實際情況，予以充分的考慮。

第5篇：權(quán)益籌資和債務(wù)籌資的區(qū)別范文

關(guān)鍵詞：負責經(jīng)營 風(fēng)險控制 策略

資金對于企業(yè)的發(fā)展十分重要，如何籌集資金已經(jīng)成為企業(yè)必須考慮的重要問題。一個企業(yè)要想持續(xù)的發(fā)展并獲得最大的利潤，就需要采取適當?shù)幕I資方式發(fā)展自己的企業(yè)。

一、負債經(jīng)營

1.負債經(jīng)營的含義：在會計學(xué)中，負債是指企業(yè)在過去的交易或事項中形成的預(yù)期會使企業(yè)經(jīng)濟利益流出企業(yè)現(xiàn)時義務(wù)。而負債經(jīng)營是使企業(yè)通過向銀行借款、對外發(fā)行債券、和憑借自己的商業(yè)信用等各種方式來籌資的方法，也被稱為舉債經(jīng)營。

2.負債經(jīng)營的前提條件：公司必須擁有償還債務(wù)的能力；負債經(jīng)營的籌資方式獲得的凈利潤率必須高于企業(yè)的負債利率；負債經(jīng)營的目的是促進企業(yè)最大化的實現(xiàn)而不是通過這種方式來償還以前的債務(wù)，避免造成債務(wù)的惡性循環(huán)。只有只有企業(yè)才能有利可圖，在進行負債經(jīng)營前應(yīng)該做好以下工作：

（1）通過對企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品的銷售趨勢以及市場現(xiàn)狀的具體分析，確定企業(yè)資金的需求量，防止企業(yè)的盲目生產(chǎn)造成的積壓，資金得不到充分利用。（2）對企業(yè)的投資方向進行周密的探究，從而使資金理用達到更好的效果。在考慮資金的投向和范圍時，應(yīng)當避免項目的分散，應(yīng)該有重點的進行投資生產(chǎn)，投資到能給企業(yè)帶來更大利益的產(chǎn)品中。（3）為了降低籌措資金的資金成本，要認真選擇負債資金的來源。不同的資金來源所生成的資金成本也不同。所以企業(yè)要控制好籌集資金的方式和渠道。

3.負債經(jīng)營的種類：（1）按照償還期限的不同可以分為流動負債和長期負債。流動負債按照應(yīng)付金額是否肯定可以分為肯定負債、視經(jīng)營情況而定的流動負債、需予以估計的流動負債。長期負債是會計分錄的內(nèi)容，是指期限超過一年的債務(wù)，按照償還的方式又可分為到期一次還本利息、分期還本利息、分期付息到期還本。（2）按形成可分為借款性負債和自發(fā)性負債。借款性負債是指企業(yè)在經(jīng)營過程中主動籌集資金來增加負債，包括債券的發(fā)行、向銀行借款等；自發(fā)性負債是指企業(yè)自動形成對負債的增加來擴大生產(chǎn)規(guī)模或經(jīng)營活動，如應(yīng)付工作、福利費，應(yīng)交的稅金和預(yù)提的費用等。（3）按負債是否肯定可以分為實有負債和或有負責。實有負債是實際上已經(jīng)發(fā)生的業(yè)務(wù)，企業(yè)必須承擔起的義務(wù)。

4 負債經(jīng)營的特征：（1）負債經(jīng)營的目標是追求企業(yè)資產(chǎn)的增保值。企業(yè)利用負債經(jīng)營方式融資來的資金來減少由資金匱乏形成的機會損失，發(fā)揮企業(yè)的財務(wù)杠桿效應(yīng)，從而達到企業(yè)價值的最大化。（2）通過負責經(jīng)營籌集來的資金，其所有權(quán)不屬于企業(yè)所有，但是企業(yè)有使用的權(quán)力，所以企業(yè)應(yīng)當為這些資金的使用支付一定的費用。（3）企業(yè)采用負債融資的前提是企業(yè)的自由資本，企業(yè)利用自由資本作為擔保或抵押。例如，一個公司要想利用發(fā)行債券來籌資，那么對企業(yè)的自由資本要嚴格的規(guī)定，股份有限公司的最低凈資產(chǎn)不得低于人民幣三千萬元，有限責任公司的最低凈資產(chǎn)不得低于人民幣六千萬元，最近三年的年均可分配利潤不得低于公司債券一年的利息等。（4）負債經(jīng)營是利用別人的資金來增加自己收益。企業(yè)冒著風(fēng)險來籌集資金擴大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，企業(yè)的收益率必須高于利息率否則造成的損失由企業(yè)自己承擔。（5）負債經(jīng)營能夠充分利用社會上閑置的資金，同時可以解決生產(chǎn)經(jīng)營中資金不足的現(xiàn)象，閑散的資金用到企業(yè)急需的地方，相當于進行了一次資源配置，優(yōu)化了企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。

二 、負債經(jīng)營的風(fēng)險

企業(yè)的負債經(jīng)營在給企業(yè)帶來利益的同時也存在著一定的風(fēng)險。適度的負債經(jīng)營會使股東財富較快的增長，但是過度的負債經(jīng)營又會給企業(yè)的經(jīng)營活動帶來很大的危害。

1.企業(yè)的風(fēng)險與負債經(jīng)營規(guī)模的變化成正相比。企業(yè)要想采用負債經(jīng)營來籌資必須保證投資的成本低于投資的收益，如果企業(yè)在投資項目時所獲的收益不能達到預(yù)期的收益率，即企業(yè)沒有獲利，可能會由于產(chǎn)品賣不出去而使企業(yè)的資金不足，從而降低了企業(yè)的償還能力，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險便隨之增大，進而導(dǎo)致收益率下降。負債額不變的情況下，虧損的越多企業(yè)的償債越弱。

2.負債經(jīng)營的不合理利用尤其是過的的負債可能會引起股東和債權(quán)人之間的沖突。在現(xiàn)實企業(yè)中，股東通常喜歡投資風(fēng)險高的獲利大的項目，因為項目一旦成功了，股東將會得到高額的利潤，而債權(quán)人只能收回自己的本金和利息；如果項目失敗的話，失敗所帶的損失由企業(yè)的股東和投資的借款的債權(quán)人一起來分擔，負債如果過高會導(dǎo)致債權(quán)人承擔的損失占很大的比重，兩者很可能發(fā)生矛盾。

3.再次籌集資金的難度加大。負債經(jīng)營的利用必然會增大企業(yè)的負債率，這樣一來會使企業(yè)在債權(quán)人面前的信用程度降低，通過增加負債來進行籌資在一定程度上有了約束，所以說再籌資的難度增大了。這種情況下企業(yè)的財務(wù)管理不得不面臨一個大的問題，怎樣使企業(yè)在利用負債經(jīng)營的同時而不影響他們的再籌資。

4.負債的比率過高，可能會導(dǎo)致市場的股票價格下跌。對于股份有限公司，負債經(jīng)營產(chǎn)生風(fēng)險也會影響著股票的價格。當負債比率過高，甚至超出了允許的范圍時，股票的風(fēng)險會增大從而使其價格下降。

5.負債經(jīng)營增強了企業(yè)的經(jīng)營成本，影響資金的周轉(zhuǎn)率。企業(yè)發(fā)生負債，必須定期向債權(quán)人支付利息，到了還款期限，還要償還巨款，所以說企業(yè)的經(jīng)營成本和資金的周轉(zhuǎn)都會受到負債的影響。

6.負債過高沒有能力償還。如果企業(yè)利用負債投資項目但卻沒有得到預(yù)期的收益或者企業(yè)整體的財務(wù)狀況發(fā)生了惡化或者是企業(yè)在短期內(nèi)資金運作不當?shù)纫蛩夭粌H使企業(yè)的收益率大幅度下降而且還會使企業(yè)面臨沒有能力償還債務(wù)的風(fēng)險。這樣會影響企業(yè)的運營甚至影響企業(yè)的信譽。

三、負債經(jīng)營風(fēng)險的控制和策略

負債經(jīng)營的風(fēng)險是客觀存在的，是不可能完全消除的，但是我們可以采取一些措施來控制風(fēng)險的發(fā)生，把風(fēng)險降低或是轉(zhuǎn)移。OECD在2009年報告中指出，“金融危機對我們的最大震動是風(fēng)險管理的失敗，”而董事會在企業(yè)負債風(fēng)險管理中起著決定性的作用，它決定著企業(yè)文化和風(fēng)險態(tài)度，以及企業(yè)的風(fēng)險戰(zhàn)略。以下就是我的一些想法和策略：

1.建立并強化風(fēng)險防范意識，加強資金的管理。企業(yè)要想立足于這個市場，就需要建立一套完整的反響防范意識和財務(wù)信息系統(tǒng)，及早的對風(fēng)險進行預(yù)測和防范。企業(yè)一旦發(fā)生了負債，就要面臨著債務(wù)的義務(wù)，因而財務(wù)風(fēng)險也隨之而來，此時，作為企業(yè)的管理者，在籌集資金之前就要做好周密的計劃，保證企業(yè)能夠及時的足額的長期負債的本金和利息。加強風(fēng)險防范意識西藥我們加強企業(yè)的資金管理，盡可能的加快資金的周轉(zhuǎn)率，其中的關(guān)鍵就是對于應(yīng)收賬款的管理，應(yīng)該盡可能的減少讓人的占有縮短他人占用的時間，最大極限的減少壞賬損失和其他不必要資金的占用。同時手上也要持有一定量的資金以應(yīng)對突發(fā)事件的發(fā)生。資金的安全性和靈活性能都使負債的償還有很大程度的保障，盡量避免了財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。

2.保證資產(chǎn)的利潤率大于負債的利息率。隨著市場經(jīng)營環(huán)境的不斷變化，一個健康的企業(yè)想持續(xù)發(fā)展，其利潤率必須大于負債的利息率。因為企業(yè)償還債務(wù)一般都是來源于其盈利，所以在投資項目時，該項目的利潤率是否大于負債利息率是必須要考慮的。通過對企業(yè)事前利潤率或是銷售利潤指標的科學(xué)合理的預(yù)測和分析，如果可行即企業(yè)有能力抗擊風(fēng)險，又實力補償風(fēng)險所造成的各種損失，企業(yè)便可以去選擇負債經(jīng)營之道了。

3.優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)增強抵御風(fēng)險的能力。企業(yè)獲得的效益與負債資金的投向有關(guān)，企業(yè)要根據(jù)企業(yè)的實際情況和當時市場環(huán)境來選擇負債經(jīng)營，通過調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，來改善企業(yè)的財務(wù)。企業(yè)分析資本結(jié)構(gòu)的方法：首先通過融資結(jié)構(gòu)的改善來降低平均成本。因為權(quán)益融資成本一般高于負債融資成本，負債的增加可以使融資成本下降。而且利用每股收益的變化可以判斷一個企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否合理，所以每股收益提高了則說明資本結(jié)構(gòu)是合理的是有助于實現(xiàn)股東財富最大化的負債經(jīng)營。其次要考慮怎樣獲取資金，不僅要求企業(yè)每次的還款額即本息和在企業(yè)能夠預(yù)期支付的范圍內(nèi)，而且要求負債性的籌資來源盡可能是多方面的，來自不同的渠道不同的層次等。然后是要對各項負債的還款期限進行合理的科學(xué)的搭配，防止集中還債，給企業(yè)帶來還款的高峰，不利于資金的周轉(zhuǎn)。最后我們需要做到企業(yè)資金成本必須低于預(yù)期的投資報酬。資金成本由籌資的費用和資金占有費倆部分組成。資金籌集費指取得資金發(fā)生的費用，如向銀行借款需要支付的利息，這里的利息就是指資金籌集的費用。資金占用費指因為占用資金而發(fā)生的費用，有可能是機會成本。例如應(yīng)收賬款100萬元，如果這是銀行存款，你放在銀行里存著就可以取得銀行給咱們的利息，但由于它是應(yīng)收賬款，你就無法取得這筆利息，所以就產(chǎn)生了資金占用費：100萬*利率。兩者既有聯(lián)系又有區(qū)別。一個占用你的自己對你形成了價值一個是你取得資金需要支付費用，但是他們都有時間價值有關(guān)，只有構(gòu)成都是資金本金*利率。

4.遵循原則即成本效益、資金加速、舉債適度、資金集中等原則。成本效益原則是指在會計信息供給與需求不平衡的狀況下會計信息供給花費的成本和由此而產(chǎn)生需求之間要保持適當?shù)谋壤?，保證會計信息供給所花費的代價不能超過由此而獲得的效益，否則應(yīng)降低會計信息供給的成本。換言之，成本效益貫穿于企業(yè)一切經(jīng)營活動的始終，包括要求資本成本最小化和資金效益最大化；資金加速原則是要求從控制資金的投入量，加強企業(yè)資金的回收，減少資金的長期沉淀，及時的處理人欠資金，對于商業(yè)信用要謹慎利用等方面加速企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)率，充分利用資金盡可能的減少資金的占用量；舉債適度原則就是企業(yè)負責經(jīng)營帶來的風(fēng)險應(yīng)該與企業(yè)全部資金中債務(wù)資金所在占比重呈正比。隨著改革的深入，舉債的方式不再是單一的從銀行借款而是多渠道的發(fā)展，企業(yè)應(yīng)根據(jù)借款的多少，使用時間的長短等來選擇不同的籌資方式，進行合理適度的負債經(jīng)營，控制比率，從總體上對債務(wù)風(fēng)險進行防范；資金集中原則是指資金調(diào)配權(quán)、資金的總量、資金的使用三方面的集中。

5.適度的利用財務(wù)杠桿帶來的作用。一般來說，企業(yè)在經(jīng)營中總會發(fā)生資金。企業(yè)負債經(jīng)營，不論利潤是多少，債務(wù)利息是不變的。于是，當息稅前利潤增大時，每一元息稅前利潤所負擔的利息就會相應(yīng)減少，從而給投資者收益帶來更大幅度的提高。這種債務(wù)對投資者收益的影響稱作財務(wù)杠桿。財務(wù)杠桿作用是負債和優(yōu)先股籌資在提高企業(yè)提高所有者收益中所起的作用，是以企業(yè)的投資利潤與負債利息率的對比關(guān)系為基礎(chǔ)的。但是如果過分的利用財務(wù)杠桿的作用，負債越多企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也越大，一旦經(jīng)營出現(xiàn)了不良癥狀，息稅前的資金利潤率就有可能下降到利息率之下，從而使的利潤率降低。所以說要適度的利用財務(wù)杠桿作用，不要讓負債比率過高，否則會加重企業(yè)的危機。

現(xiàn)在隨著我國經(jīng)濟市場的繁榮，企業(yè)籌資的方式越來越豐富。負債經(jīng)營仍然是最重要的籌資手段，是企業(yè)迅速發(fā)展的必由之路。把握適度的負債經(jīng)營，在自身踏踏實實地提高管理水平的前提下，在國家、銀行、債權(quán)人的密切配合下，通過舉債經(jīng)營，擴大資金積累，獲取超出自有資金更大范圍的盈利，加速企業(yè)發(fā)展、地區(qū)繁榮和國民經(jīng)濟的強盛。使企業(yè)拓寬經(jīng)營之路，從而保證企業(yè)在社會主義市場經(jīng)濟競爭中立于不敗之地。

參考文獻：

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第6篇：權(quán)益籌資和債務(wù)籌資的區(qū)別范文

關(guān)鍵詞：融資渠道 資本結(jié)構(gòu) 資本成本 財務(wù)風(fēng)險

隨著我國市場經(jīng)濟的進一步深入，我國企業(yè)也得到了迅猛發(fā)展，與此同時，企業(yè)對資金的需求也進一步加大。如何通過科學(xué)合理的融資活動，使得企業(yè)的融資渠道多元化、資本結(jié)構(gòu)合理化、資本成本最低化、融資風(fēng)險最小化，又能保證為企業(yè)籌措到經(jīng)營發(fā)展所需要的資金，是困擾當今企業(yè)管理者得一大問題。

一、企業(yè)融資的概念定義及其特點

企業(yè)的正常運營離不開資金，資金是企業(yè)的一項重要“資源”，是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的根本保障。企業(yè)為了不斷擴大發(fā)展的生產(chǎn)經(jīng)營活動，就必須籌措資金來滿足對短缺資金的渴求。企業(yè)融資是企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營活動對資金需求量的要求，采取適當?shù)姆绞较蚪鹑跈C構(gòu)或通過金融市場，獲取所需資金的活動。大多數(shù)情況下企業(yè)融資的目的是為了滿足其正常的生產(chǎn)經(jīng)營需要，但由于不同時期和不同階段中企業(yè)面臨的具體財務(wù)狀況不同，企業(yè)為實現(xiàn)企業(yè)的財務(wù)目標而進行的籌資目的也有所區(qū)別，主要可以分為傳統(tǒng)意義上的滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要、以及滿足資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，都是為企業(yè)價值最大化這一最終目標服務(wù)。企業(yè)融資的方式很多，根據(jù)資金的期限來劃分，可以分為短期融資與長期融資，其中短期融資方式包括商業(yè)信用和短期借款，長期融資的方式則包括發(fā)行股票、發(fā)行債券、長期借款及融資租賃；根據(jù)資金的來源劃分，主要可以分為股權(quán)融資和債權(quán)融資，其中股權(quán)融資還可以細分為發(fā)行股票、吸收直接投資和內(nèi)部積累等，債權(quán)融資則有長期借款、發(fā)行公司債券、商業(yè)信用等。由于不同的融資行為的資金來源不同，產(chǎn)生的資本成本不同，造成的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不同，伴生的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險也不同，加上對企業(yè)稅收的影響也不同，會導(dǎo)致企業(yè)不同的利潤額，影響企業(yè)價值的實現(xiàn)。

隨著企業(yè)的不斷壯大發(fā)展以及市場經(jīng)濟的進一步深化，企業(yè)需要通過多渠道來籌措企業(yè)發(fā)展所需要的資金。依靠傳統(tǒng)的單一融資方式，或者單一資金來源，容易造成企業(yè)資本結(jié)構(gòu)比較單一，融資成本較高，財務(wù)風(fēng)險集中等問題，不利于企業(yè)的長遠發(fā)展，為此，企業(yè)應(yīng)該在認真了解分析企業(yè)資金需求基礎(chǔ)上，從資金來源、融資渠道、資本成本、資本結(jié)構(gòu)、融資風(fēng)險、稅收影響、企業(yè)利益以及企業(yè)價值最大化等角度綜合考慮，選擇科學(xué)合理的企業(yè)融資方式，既滿足了企業(yè)未來發(fā)展的資金需求，同時又能實現(xiàn)企業(yè)的最大價值。

二、企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

當前，我國企業(yè)在融資方面仍然存在諸多困難和問題，融資渠道單一，資本結(jié)構(gòu)不夠合理，資本成本過高，財務(wù)風(fēng)險較大仍是我國企業(yè)融資現(xiàn)狀中存在的主要問題。

（一）融資渠道過于單一

我國企業(yè)的主要融資渠道主要集中在向銀行貸款較為單一。目前我國大多數(shù)企業(yè)普遍存在過度依賴銀行貸款的現(xiàn)象。據(jù)相關(guān)部門統(tǒng)計，我國企業(yè)通過向銀行貸款籌資大概占據(jù)了企業(yè)總籌資額的80%，銀行貸款占據(jù)了絕對控制地位。近年來，我去企業(yè)也意識到融資渠道單一的風(fēng)險，紛紛尋求融資渠道的多元化，比如創(chuàng)造條件發(fā)行股票、債券、積極尋找商業(yè)信用。由于中國上市公司表現(xiàn)出強烈的股票融資偏好，因此對于有條件發(fā)行股票融資的企業(yè)更傾向于股權(quán)融資；而通過發(fā)行公司債券融資較銀行貸款相比，資本成本較低，又能幫助企業(yè)改善資本結(jié)構(gòu)，充分合理利用財務(wù)杠桿，提高資金效率，加上中國人民銀行于2003年貨幣政策報告中明確提出要穩(wěn)步推進企業(yè)債券利率市場化改革，近幾年，我國不少有條件的企業(yè)紛紛通過發(fā)行公司債券方式為企業(yè)融資，通過企業(yè)債籌資的數(shù)額增長迅速。但是現(xiàn)實中有資金需求的企業(yè)何其多，但有資格發(fā)行股票或者公司債券的企業(yè)卻不是很多，所以雖然已有不少企業(yè)試圖通過其他渠道融資，且籌資額的增長速度也很快，但仍然無法改變以向銀行貸款方式融資的整體趨勢。

（二）融資結(jié)構(gòu)不夠合理

由于我國企業(yè)融資渠道過于單一，加上較為保守的傳統(tǒng)觀念及其他限制因素，我國企業(yè)的（融資結(jié)構(gòu)）資本結(jié)構(gòu)大多表現(xiàn)為權(quán)益資本比重較高，資產(chǎn)負債率較低、尤其是企業(yè)的長期資金中權(quán)益資本比重過高。不同融資結(jié)構(gòu)會影響企業(yè)的融資的資本成本以及融資風(fēng)險。雖然權(quán)益資本可以供企業(yè)長期使用，且無固定的股息負擔，融資風(fēng)險較小，但由于企業(yè)通過權(quán)益融資方式獲得的資本不具有抵稅的功能，資本成本無法在稅前扣除，會減少企業(yè)的凈利潤，降低企業(yè)的經(jīng)濟效益，而言也無法充分利用財務(wù)杠桿效益。企業(yè)在保持合理資本機構(gòu)的前提下，應(yīng)盡量使用負債籌資，實現(xiàn)股東權(quán)益最大化，但目前在這方面，我國企業(yè)還做得不足，有待完善。

（三）忽視融資風(fēng)險

我國企業(yè)普遍存在對融資風(fēng)險重視程度不足，容易忽視企業(yè)融資活動可能帶來的融資風(fēng)險。比如：企業(yè)的負債融資雖然可以充分利用財務(wù)杠桿效應(yīng)，但由于企業(yè)的債權(quán)資本到期是需要償付本息，若企業(yè)無法按期償付本息就有破產(chǎn)的風(fēng)險；而企業(yè)的權(quán)益融資雖然不需要到期償還，但是由于通過發(fā)行股票等方式融資，可能引發(fā)企業(yè)的股權(quán)稀釋，控制權(quán)轉(zhuǎn)移等風(fēng)險。企業(yè)在融資過程中，除了應(yīng)該考慮到融資成本、融資結(jié)構(gòu)等問題外，還應(yīng)該充分考慮到可能伴生的融資風(fēng)險，而應(yīng)該在綜合權(quán)衡成本、收益和風(fēng)險的基礎(chǔ)上才能能夠做出明智的融資決策。但是很遺憾，我國企業(yè)片面的一味追求最小的融資成本或者刻意追求一定的融資結(jié)構(gòu)，并沒有充分重視融資活動產(chǎn)生的融資風(fēng)險，更無法就如何防范融資風(fēng)險做出有效應(yīng)對。

三、企業(yè)融資方式的財務(wù)分析

針對融資活動中存在的諸多問題，我國企業(yè)應(yīng)該通過多渠道積極籌措資金，為企業(yè)未來發(fā)展需要服務(wù)。為此，我國企業(yè)應(yīng)該對融資方式進行全面的財務(wù)分析，進一步拓展融資渠道，千方百計籌措企業(yè)發(fā)展資金，提高資金保障程度，推動我國經(jīng)濟社會持續(xù)健康發(fā)展。下面本文將從融資結(jié)構(gòu)（資本結(jié)構(gòu)）、融資成本以及融資風(fēng)險三個角度，對我國企業(yè)的主要融資方式進行財務(wù)的比較分析。

（一）債權(quán)融資的財務(wù)分析

債權(quán)資本的融資方式主要有借款、企業(yè)間拆借、發(fā)行債券、商業(yè)信用等。具體的說，企業(yè)的債權(quán)融資很大程度是通過向金融機構(gòu)（如銀行）或非金融機構(gòu)（如關(guān)聯(lián)公司）進行借款融資，而向銀行借款是貸款最重要的組成部分。其成本主要是支付的利息。相比于其他融資方式，具有速度快、靈活性強、手續(xù)簡單，且不會分散股東的權(quán)利，可以充分享受抵稅和財務(wù)杠桿利益，達到降低融資成本的效果。發(fā)行債券也是現(xiàn)代企業(yè)債權(quán)融資的重要方式。具有融資對象廣、市場大等優(yōu)點，但是它的籌資成本較高、風(fēng)險較大、限制條件也相對較多。此外，企業(yè)短期內(nèi)急需資金時還可以通過商業(yè)信用方式獲取資金。商業(yè)信用包括現(xiàn)金折扣和應(yīng)付票據(jù)，也是一種持續(xù)性的信貸融資形式，無需正式辦理籌資手續(xù)，較容易取得，但是一般期限較短，需要及時償還，而且可能引發(fā)商業(yè)信譽等風(fēng)險?？偟膩碚f，由于債務(wù)利息通常情況都是固定不變的。當息稅前利潤增大時，利潤所負擔的固定利息就會相應(yīng)減少，就能給每股盈余帶來較多的收益，從而使股票價格上升，所以說債權(quán)融資具有一定的財務(wù)杠桿效用。企業(yè)通過適當舉債經(jīng)營的方式融資可降低企業(yè)資本成本，同時由于財務(wù)杠桿的正面作用能夠使企業(yè)的每股盈余增加，進而會提高股票市場價格，但是債權(quán)的增加在降低融資成本，提高每股盈余的同時，還伴生這融資風(fēng)險，因為債權(quán)資本是需要按期償還本息的，這意味著企業(yè)定期會產(chǎn)生現(xiàn)金支出，在一定程度上加大了企業(yè)的財務(wù)的壓力。不僅如此，債權(quán)融資產(chǎn)生的財務(wù)杠桿是雙面的，也就是有可能是負面作用，財務(wù)杠桿的負面效果又會導(dǎo)致資本成本上升和股票價格下跌，負債資本會加大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，比如增加了企業(yè)破產(chǎn)的機會，或是帶來每股盈余大幅度下降的風(fēng)險。

（二）權(quán)益融資的財務(wù)分析

權(quán)益性資本的籌資方式主要是企業(yè)的自我積累以及發(fā)行股票等。企業(yè)自我積累資金是指企業(yè)在經(jīng)營過程中內(nèi)部積累形成的資本。自我積累方式融資速度慢，數(shù)額小，不利于企業(yè)快速擴大再生產(chǎn)能力。留存收益雖然不需要考慮籌資費用，但由于股東對留存收益的預(yù)期較高，加上由于企業(yè)自我積累資金是從稅后利潤中提取，不能稅前扣除，不具備抵稅功能，所以融資成本較高。除了自我積累資金外，發(fā)行股票也是當前資本市場上的一種重要的籌資方式。其具有永久不需歸還、無固定的股利負擔、增強企業(yè)舉債能力、對投資者吸引力強等優(yōu)點，但是，由于股票數(shù)量的增加直接降低了每股盈余，加上支付的股息必須是稅后利潤，所以，企業(yè)發(fā)行股票的融資費用較高，且容易導(dǎo)致股權(quán)稀釋，削弱甚至使原股東對企業(yè)的控制權(quán)喪失等融資風(fēng)險，，所以股票籌資的成本較高。

（三）租賃性融資的財務(wù)分析

除了傳統(tǒng)意義上的債權(quán)融資和股權(quán)融資外，還有一種特殊形式的融資方式――租賃性融資。它是一種于兩者之間的籌資方式，具體還可以細分為經(jīng)營性租賃和融資性租賃，兼具既債權(quán)融資和權(quán)益融資的優(yōu)點，尤其是融資租賃。融資租賃既可及時取得資產(chǎn)的使用權(quán)，不單如此融資租賃費用還可在支付當期直接稅前中扣除，降低融資成本，還可通過固定資產(chǎn)折舊等方式達到節(jié)稅效果。不僅如此，由于租賃性融資租金是按期支付的，每期租賃費用產(chǎn)生的現(xiàn)金流量較小，給企業(yè)的財務(wù)壓力較小，還能避免資產(chǎn)所有權(quán)所帶來的風(fēng)險。

結(jié)語

籌資活動是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點,能否以較小的資本成本及時高效的籌措到企業(yè)發(fā)展所需要的資金，對企業(yè)有著至關(guān)重要的作用。不同的融資方式會對企業(yè)的價值產(chǎn)生重大影響。在詳細分析了企業(yè)各種融資方式產(chǎn)生的融資結(jié)構(gòu)、融資成本以及融資風(fēng)險后，我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)的融資決策需要充分考慮成本、收益和風(fēng)險的基礎(chǔ)上進行抉擇。企業(yè)在進行融資決策時應(yīng)力圖構(gòu)建企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)，既發(fā)揮財務(wù)杠桿的正效應(yīng)，又能控制一定的財務(wù)風(fēng)險和資本成本，并且服從于企業(yè)財務(wù)管理的總目標――實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。

參考文獻：

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第7篇：權(quán)益籌資和債務(wù)籌資的區(qū)別范文

    一、企業(yè)集團組建的稅收籌劃

    1.經(jīng)營地域的稅收籌劃。我國存在著企業(yè)在不同地區(qū)經(jīng)營稅收負擔不同的情況。企業(yè)集團可以通過對成員企業(yè)所在地和核心控股公司所在地的選擇進行有效的稅收籌劃,以享受政府區(qū)域性政策所提供的稅收優(yōu)惠。

    2.投資方向的稅收籌劃。我國現(xiàn)在給予的稅收優(yōu)惠,目標之一是為了調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。企業(yè)集團可以利用自身優(yōu)勢,有意識地進行多元化投資,充分利用政府在調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上的政策,調(diào)整成員企業(yè)的生產(chǎn)結(jié)構(gòu),通過籌劃降低企業(yè)的整體納稅成本。

    3.選擇從屬機構(gòu)的稅收籌劃。當企業(yè)決定對外投資時,其可選擇的組織形式通常有子公司和分公司(分支機構(gòu))兩種形式。子公司一般為獨立的納稅人,可享受較多的稅收減免優(yōu)惠。但其組建成本高,手續(xù)比較復(fù)雜,并需具備一定條件,開業(yè)后還要接受政府的嚴格監(jiān)督;在分配股息時,需要預(yù)提所得稅。分公司的財務(wù)會計制度要求則比較簡單,一般不要求其公開財務(wù)資料,在組建初期發(fā)生虧損時可以沖減總公司的利潤,減輕稅收負擔。分公司與總公司的資本轉(zhuǎn)移,因不涉及所有者變動,不必負擔稅收。但采用分公司形式不能享受政府為子公司提供的減免稅優(yōu)惠及其他投資鼓勵。

    二、企業(yè)籌集資金的稅收籌劃

    1.資本弱化模式。在稅收籌劃過程中,企業(yè)應(yīng)首先比較債務(wù)資本與權(quán)益資本的資金成本,包括資金占用費和資金籌集費。不同的籌資渠道資金成本各不相同,取得資金的難易程度也不同,因此,企業(yè)必須綜合考慮包括稅收在內(nèi)的各方面因素,才能比較出哪種籌資方式更有利于企業(yè)。其次,企業(yè)債務(wù)資本與權(quán)益資本的比例如果合適,就可以保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的資金需要獲得財務(wù)上的良好效應(yīng),即資本結(jié)構(gòu)達到優(yōu)化。如果債務(wù)資本超過權(quán)益資本過多、主要靠負債經(jīng)營,則為資本弱化,對此,經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)解釋為:企業(yè)權(quán)益資本與債務(wù)資本的比例應(yīng)為1∶1,當權(quán)益資本小于債務(wù)資本時,即為資本弱化。

    我國稅法規(guī)定,權(quán)益資本以股息形式獲得報酬,一般要被征稅兩次,一次是分配前作為企業(yè)的利潤或應(yīng)納稅所得額,征收企業(yè)所得稅,另一次是分配后作為權(quán)益資本所有者(即股東)的股息收入,征收預(yù)提所得稅。而企業(yè)支付債務(wù)資本的利息可以列為財務(wù)費用,從應(yīng)納稅所得額中扣除。因此企業(yè)集團可以刻意設(shè)計資本來源結(jié)構(gòu),千方百計舉債投資,加大債務(wù)資本比例,制造“資本弱化”模式,降低自有資金的比例。即使在擴大生產(chǎn)規(guī)模過程中,也盡量使用國內(nèi)外銀行貸款作為投入資本,從而降低稅務(wù)成本。并且,有時可以利用其境外的關(guān)聯(lián)企業(yè)以債務(wù)資本形式貸款給企業(yè),這種貸款利息要大大高于正常金融機構(gòu)貸款利息。如此,企業(yè)可一舉兩得:一是境外的關(guān)聯(lián)企業(yè)可從中獲取高額貸款利息收入,二是企業(yè)可進行應(yīng)納稅所得額扣除。但需要注意的是,負債籌資雖然可以極大地降低企業(yè)的資金成本,但這并不意味著負債越多越好,企業(yè)的負債籌資應(yīng)該以保持合理的資本結(jié)構(gòu)、有效地控制風(fēng)險為前提,否則有可能使企業(yè)陷于財務(wù)危機甚至破產(chǎn)倒閉。

    2.租賃模式。租賃也是企業(yè)集團用以減輕稅負的重要籌劃方法。對承租人來說,租賃可獲得雙重好處:一是可以避免因長期擁有機器設(shè)備而承受的負擔和風(fēng)險;二是可在經(jīng)營活動中以支付租金的方式?jīng)_減企業(yè)的利潤,從而減輕稅負。同時,租金的支付比較穩(wěn)定,與購買機器設(shè)備相比,具有較大的均衡性。因為購買設(shè)備時,其價款一般為一次性支付,即使采用分期付款的方式,資金的支付時間仍比較集中。而租賃支付租金的方式可在簽訂合同時雙方共同商定,這樣,承租企業(yè)可從減輕稅負的角度出發(fā),通過租金的平衡支付使利潤在各個年度均攤,以減輕稅負。

    3.可轉(zhuǎn)換債券模式。企業(yè)利用發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的方式籌集資金的好處是:一方面,可以在債券的存續(xù)期內(nèi)享受利息減稅的優(yōu)惠;另一方面,債券的存續(xù)期滿時,若債券轉(zhuǎn)換獲得成功,企業(yè)則不需用現(xiàn)金償還本金。所以該方式能為籌資企業(yè)帶來較大的經(jīng)濟利益。

    三、稅收籌劃的技術(shù)

    1.合理選擇存貨計價方式。對企業(yè)來說,存貨計價可供選擇的方案較多。在實行比率稅制的環(huán)境下,對存貨計稅方式進行選擇時,必須考慮市場物價變化因素的影響。在物價持續(xù)上漲的前提下,可選擇后進先出法計價,使期末存貨成本降低、本期存貨發(fā)出成本提高,使企業(yè)的應(yīng)納稅所得額的基數(shù)相對降低,從而達到減輕企業(yè)所得稅負擔、增加稅后利潤的目的。相反,在物價持續(xù)下降時應(yīng)選擇先進先出法。通常物價總水平呈上漲趨勢,因此對一般材料來說選擇后進先出法較為妥當。反之,對于技術(shù)更新快、替代材料不斷增加的存貨應(yīng)優(yōu)先選擇先進先出法。如果企業(yè)正處于所得稅免稅期,企業(yè)獲得的利潤越多,免稅額越多,則應(yīng)重新選擇。

    2.合理選擇固定資產(chǎn)折舊方式。一般來說,在稅率不變的情況下,選擇加速折舊法可以使企業(yè)獲得延期納稅的好處,初期較大的折舊額會使企業(yè)初期繳納所得稅降低,相當于獲得了一筆無息貸款。采用加速折舊法計提折舊的節(jié)稅效果較采用直線法明顯,尤其是采用雙倍余額遞減法節(jié)稅在通貨膨脹的環(huán)境下更為有效。要注意的是,合法性是稅收籌劃區(qū)別于其他節(jié)稅方法的顯著特點之一,企業(yè)要在國家有關(guān)折舊規(guī)定范圍內(nèi)選擇合適的折舊方法,力圖減少稅款,增加稅后利潤。此外,在企業(yè)創(chuàng)辦初期且享有減免稅優(yōu)惠待遇時,企業(yè)可通過延長資產(chǎn)折舊年限,將計提的折舊遞延到減免期后計入成本,從而獲得節(jié)稅收益。

    3.合理選擇費用列支方式。首先,要使企業(yè)發(fā)生的費用盡量得到補償。企業(yè)應(yīng)將國家允許列支的費用足額列支,包括按規(guī)定提足折舊費、福利費、教育費附加、工會經(jīng)費等。其次,要充分預(yù)計可能發(fā)生的損失和費用,對一些可預(yù)計的損失和費用以預(yù)提的方式提前計入,如大修費等。

    4.銷售收入的確認。銷售收入不僅影響企業(yè)利潤的形成,進而影響企業(yè)所得稅的繳納,而且它還是計算確認企業(yè)增值稅、營業(yè)稅等稅額的關(guān)鍵因素。不同的結(jié)算方式,企業(yè)確認銷售收入的時間不同。如《增值稅暫行條例》規(guī)定,企業(yè)采用現(xiàn)銷方式,在收到貨款或是取得索取貨款憑據(jù)的當天確認銷售收入;企業(yè)采用托收承付或委托收款方式,在發(fā)出貨物并辦妥托收手續(xù)的當天確認銷售收入;企業(yè)采用賒銷或分期收款方式銷售貨物,在合同約定的收款日期的當天確認收入。因此,企業(yè)可根據(jù)產(chǎn)品銷售策略選擇適當?shù)氖杖氪_認方式,盡量推遲確認收入,從而推延納稅義務(wù)的發(fā)生時間。

    四、其他經(jīng)營稅收籌劃

第8篇：權(quán)益籌資和債務(wù)籌資的區(qū)別范文

關(guān)鍵詞:內(nèi)部融資 外部融資 基本策略

中圖分類號:F275.1 文獻標識碼:A

文章編號:1004-4914(2010)05-242-02

資金是企業(yè)機體保持健康和持續(xù)發(fā)展的血液,供血不足或血液流通出現(xiàn)問題,都會使企業(yè)機體出現(xiàn)休克乃至死亡。當前,在國際金融危機陰影尚未完全退去,企業(yè)發(fā)展機體仍然脆弱的情況下,資金對于企業(yè)的重要性愈加顯現(xiàn)。在此情況下,保持充足的現(xiàn)金流和較強的融資能力是企業(yè)應(yīng)對危機,避免財務(wù)風(fēng)險,實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的根本出路。然而,資金籌集的方式多種多樣,特別是隨著市場經(jīng)濟和金融市場的發(fā)展,資金的籌集渠道和籌集方式越來越多樣化,融資工具和融資品種也不斷豐富,每一種融資方式都有其適用的范圍和要求,與之相伴的資金成本和使用風(fēng)險也各不相同。因此,企業(yè)不僅要重視資金的作用,更要從企業(yè)自身出發(fā),選擇適合自己的融資方式和融資工具,以滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和項目建設(shè)對資金的需求。

一、融資方式概述

經(jīng)濟的發(fā)展、資本市場的活躍以及金融創(chuàng)新活動的持續(xù)推進,使得企業(yè)資金融通的渠道、方式越來越豐富。金融機構(gòu)的市場化和金融市場競爭的加劇,也迫使銀行等金融主體加快了開發(fā)新的融資工具和信貸品種的步伐,新的融資產(chǎn)品不斷出現(xiàn),為企業(yè)尋求合適的融資工具提供了更大的選擇空間。

企業(yè)的融資方式從大的方面可以分為企業(yè)內(nèi)部融資和企業(yè)外部融資,理論上又稱為內(nèi)源融資和外源融資。企業(yè)內(nèi)部融資是指企業(yè)依靠自身生產(chǎn)經(jīng)營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金流量來滿足企業(yè)生產(chǎn)活動和投資活動的資金需求,其資金來源主要包括企業(yè)留存的稅后利潤、計提折舊和各項提留形成的資金,這是企業(yè)可動用的自有資金部分。外部融資是指從企業(yè)外部獲得資金,具體包括直接融資和間接融資兩類方式。直接融資是指企業(yè)不通過銀行等金融機構(gòu),而是通過資本市場直接向投資者發(fā)行股票、公司債、信托產(chǎn)品等方式獲得資金的一種融資方式。間接融資是指企業(yè)通過銀行等金融機構(gòu)獲得資金的一種融資方式。因而,銀行貸款就成為企業(yè)間接融資的一種重要方式。

二、選擇融資方式需堅持的原則

1.量力而行,一切從實際出發(fā)。企業(yè)選擇融資方式必須堅持量力而行的原則,一切從企業(yè)的實際情況出發(fā)。每個企業(yè)自身的財務(wù)狀況、資金供求關(guān)系和經(jīng)營業(yè)績各不相同,企業(yè)的規(guī)模、所處的發(fā)展階段和抗風(fēng)險能力不一樣,對融資方式的選擇是不一樣的。企業(yè)選擇的方式必須和企業(yè)的綜合狀況相匹配,不能超越自身的承受能力,去冒險融資,否則,一旦市場突變導(dǎo)致經(jīng)營狀況惡化,就容易引發(fā)資金鏈斷裂風(fēng)險,給企業(yè)帶來的將是滅頂之災(zāi)。

2.成本最小化原則。不同的融資方式其融資成本是不一樣的。一般而言,企業(yè)內(nèi)部融資成本最小,外部債權(quán)融資成本較大,外部股權(quán)融資成本最高。對于中小企業(yè)而言,成本最小的是企業(yè)自身的經(jīng)營積累,成本最大的是發(fā)行股票進行上市融資。因此,企業(yè)選擇融資方式必須結(jié)合自身的實際情況,選擇對自己最有利成本最小收益最大的融資方式。

3.風(fēng)險可控化原則。企業(yè)風(fēng)險無時不有無處不在,對于企業(yè)而言,最大的風(fēng)險莫過于資金鏈斷裂引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險,其帶來的結(jié)果可能使企業(yè)破產(chǎn)倒閉。不同的融資方式其風(fēng)險偏好是不同的,由融資方式選擇錯誤而帶來的資金緊張甚至引發(fā)財務(wù)風(fēng)險導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的案例舉不勝舉。無數(shù)的實例告誡企業(yè)的決策者們選擇融資方式必須堅持風(fēng)險可控的原則。

三、選擇融資方式的基本策略

企業(yè)融資方式的選擇除了要堅持以上的基本原則外,在具體的融資決策中還有一些可控參考的基本策略。

1.選擇融資方式,先考慮企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營積累,當自身積累無法滿足企業(yè)發(fā)展的資金需求時,再考慮外部融資。外部融資也要首先考慮債權(quán)性融資,后考慮權(quán)益性融資。這也是貫徹成本最小風(fēng)險可控原則的具體體現(xiàn)。內(nèi)部提供的經(jīng)營積累資金具有成本低、風(fēng)險小,企業(yè)使用自主性強,總體上不會增加企業(yè)的負債壓力的特點。這些都決定了內(nèi)部融資可以實現(xiàn)有效降低融資成本和財務(wù)風(fēng)險的目的。外部債權(quán)融資其資金使用成本大于企業(yè)內(nèi)部融資而小于外部股權(quán)性融資,所以當企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營活動不能提供企業(yè)發(fā)展所需資金時,可以選擇成本相對較低的債權(quán)融資,比如向銀行和其他企業(yè)借款。短期的銀行借款和委托貸款資金成本是比較低的,尤其是目前為應(yīng)對國際金融危機對企業(yè)的影響,國家已經(jīng)把利率降到了歷史上的較低水平,此時的借款資金成本是比較低的。如果企業(yè)的資質(zhì)和信用良好,還可以爭取基準利率或利率在一定范圍的下浮。這樣企業(yè)的資金成本將會進一步降低。最后,當債權(quán)融資還不能滿足企業(yè)發(fā)展資金需要時,可考慮選擇風(fēng)險和成本都偏高的股權(quán)融資,如發(fā)行股票上市融資。股票上市融資發(fā)行成本高昂,風(fēng)險大。目前,我國多數(shù)上市公司的融資順序則是將發(fā)行股票放在最優(yōu)先的位置,其次考慮債務(wù)融資,最后是內(nèi)部融資。這種融資順序易造成資金使用效率低下,財務(wù)杠桿作用弱化,助推股權(quán)融資偏好的傾向。

2.根據(jù)企業(yè)自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)來選擇適合的融資方式。企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也會對企業(yè)融資方式的選擇產(chǎn)生影響。企業(yè)資產(chǎn)主要包括流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn),其在資產(chǎn)總額中的占比不同,對融資方式的選擇也會有所差異。通常情況下,如果流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重比較大,根據(jù)財務(wù)管理的經(jīng)驗,我們知道,企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的速度一般是較快的,此時企業(yè)可以較多地通過增加流動負債來籌集資金,其原理不外乎流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力強,流動資產(chǎn)較多,企業(yè)的流動比率會較高,償債能力有保障,也很容易地籌集到債務(wù)資金。如果企業(yè)的固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比重偏高,那么其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度是較慢的,就要求有較多的權(quán)益性資金等長期資金做后盾。選擇融資方式,資本結(jié)構(gòu)是繞不過的因素,不同的資本結(jié)構(gòu),就決定了不同的負債和權(quán)益比重,負債與權(quán)益的不同配比必然對權(quán)益性資金和債權(quán)性資金的選擇產(chǎn)生不同的偏好。保持良好的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)財務(wù)穩(wěn)健的標志,也是企業(yè)能可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。一般而言,資產(chǎn)負債率高企的企業(yè)應(yīng)降低負債比例,改用股權(quán)籌資;負債率較低、財務(wù)較保守的企業(yè),在遇合適投資機會時,可適度加大負債,分享財務(wù)杠桿利益,完善資本結(jié)構(gòu)。

3.根據(jù)經(jīng)濟環(huán)境和資本市場發(fā)展狀況,決定是債權(quán)性融資還是權(quán)益性融資。經(jīng)濟環(huán)境的變化和資本市場發(fā)展的不同階段對企業(yè)的融資方式的選擇也會產(chǎn)生影響。根據(jù)價值經(jīng)營的理念,牛市應(yīng)以股權(quán)性融資為主,可以多考慮上市、增發(fā)和配股,熊市應(yīng)堅持債權(quán)性融資為主,可以考慮發(fā)行企業(yè)債券、公司債券或短期融資券。

4.企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力。企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)營性現(xiàn)金流的能力的大小,對企業(yè)融資方式的選擇也會產(chǎn)生影響。如果企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力較強,說明企業(yè)擁有良好的獲利能力,可以通過企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營來積累更多的發(fā)展資金,這樣,企業(yè)在融資選擇上就可以更多地依賴內(nèi)部經(jīng)營資金的積累。在內(nèi)部融資不能滿足企業(yè)發(fā)展的需要時,可以考慮外部融資。強大的現(xiàn)金流獲取能力,也保證了企業(yè)能更容易地獲取外部資金的支持。當企業(yè)的投資利潤率大于債務(wù)資金利息率的情況下,負債越多,企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率就越高,對企業(yè)發(fā)展及權(quán)益資本所有者就越有利。因此,當企業(yè)正處盈利能力不斷上升,發(fā)展前景良好時期,債務(wù)籌資是一種不錯的選擇。當然,盈利能力較強且具有股本擴張能力的企業(yè),若有條件通過新發(fā)或增發(fā)股票方式籌集資金,則可用股權(quán)融資或股權(quán)融資與債務(wù)融資兩者兼而有之的融資方式籌集資金。如果企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力不強,盈利能力較弱,說明企業(yè)財務(wù)狀況欠佳,容易產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。此時,企業(yè)應(yīng)盡量少用債務(wù)融資方式,以規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。

5.貸款利率的水平和變動趨勢。貸款利率的水平和未來發(fā)展趨勢直接決定了企業(yè)資金成本的高低和未來將要支出的利息的大小。不同的利率預(yù)期,對融資方式的選擇上也會產(chǎn)生不同的影響。如果目前利率較低,但預(yù)測以后可能上升,那么企業(yè)可通過發(fā)行長期債券籌集資金,從而在若干年內(nèi)將利率固定在較低的水平上。反之,若目前利率較高,企業(yè)可通過流動負債或股權(quán)融資方式籌集資金,以規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。

6.企業(yè)規(guī)模和發(fā)展階段。企業(yè)的規(guī)模和所處的發(fā)展階段,也是選擇融資方式需要考慮的。不同規(guī)模的企業(yè)其提供經(jīng)營性現(xiàn)金流量的能力不同,生產(chǎn)經(jīng)營和擴展所需資金的額度也有所區(qū)別。中小企業(yè)規(guī)模偏小,抗風(fēng)險能力較弱,生產(chǎn)經(jīng)營所需資金額度不大,可以選擇成本低風(fēng)險小的融資方式,其選擇融資方式的順序可以是銀行借款、利用商業(yè)信用、融資租賃等。對于大型企業(yè)規(guī)模大,獲取現(xiàn)金流的能力強,同時生產(chǎn)運營和項目建設(shè)所需資金也較大,在選擇籌資方式時,應(yīng)選擇能夠提供大量資金且期限較長的籌資方式,其籌資順序可以是:發(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃、銀行借款。另外,企業(yè)所處的發(fā)展階段不同,對融資方式的選擇上也是不一樣的。處于起步或創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè),由于未來發(fā)展的不確定性很難獲得外部資金的支持,此時,更多的依賴所有者最初的原始投資和在運營一段時間后自身積累的經(jīng)營性資金來謀求發(fā)展。當企業(yè)步入快速發(fā)展期甚至是快速擴展期,此時自由資金已不能滿足自身發(fā)展的需要。生產(chǎn)規(guī)模的擴大和新的建設(shè)項目投資都急需大額資金的支持,此時,就要更多地考慮外部資金支持?？梢赃x擇上市融資、股票增發(fā)或發(fā)行債券的形式來籌集發(fā)展資金。

四、結(jié)論

第9篇：權(quán)益籌資和債務(wù)籌資的區(qū)別范文

自20世紀80年代詹森從經(jīng)濟學(xué)的角度提出自由現(xiàn)金流量的概念以來，許多學(xué)者對其進行了研究，形成了不盡相同的概念，對于自由現(xiàn)金流量的計算方法也存在差異。同時，自由現(xiàn)金流量又與會計學(xué)的現(xiàn)金流量有聯(lián)系又存在差異，通過對自由現(xiàn)金流量和會計現(xiàn)金流量的分析，從而得出自由現(xiàn)金流量在財務(wù)管理中的作用。

自由現(xiàn)金流量(Free Cash Flow)作為一種企業(yè)價值評估的新概念、理論、方法和體系，最早是由美國西北大學(xué)拉巴波特、哈佛大學(xué)詹森等學(xué)者于20世紀80年代提出的，經(jīng)歷了20多年的發(fā)展，特別在以美國安然、世通等為代表的之前在財務(wù)報告中利潤指標完美無瑕的所謂績優(yōu)公司紛紛破產(chǎn)后，已成為企業(yè)價值評估領(lǐng)域使用最廣泛，理論最健全的指標，美國證監(jiān)會更是要求公司年報中必須披露這一指標。那么自由現(xiàn)金流量到底是什么呢?它在財務(wù)管理中有著什么樣的作用呢?

一、自由現(xiàn)金流量的定義

自由現(xiàn)金流量就是企業(yè)產(chǎn)生的、在滿足了再投資需要之后剩余的現(xiàn)金流量，這部分現(xiàn)金流量是在不影響公司持續(xù)發(fā)展的前提下可供分配給企業(yè)資本供應(yīng)者的最大現(xiàn)金額。簡單地說，自由現(xiàn)金流量是指企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量扣除資本性支出的差額。

自由現(xiàn)金流是一種財務(wù)方法，用來衡量企業(yè)實際持有的能夠回報股東的現(xiàn)金。指在不危及公司生存與發(fā)展的前提下可供分配給股東(和債權(quán)人)的最大現(xiàn)金額。

自由現(xiàn)金流在經(jīng)營活動現(xiàn)金流的基礎(chǔ)上考慮了資本型支出和股息支出。盡管你可能會認為股息支出并不是必需的，但是這種支出是股東所期望的，而且是一現(xiàn)金支付的。

自由現(xiàn)金流表示的是公司可以自由支配的現(xiàn)金。如果自由現(xiàn)金流豐富，則公司可以償還債務(wù)、開發(fā)新產(chǎn)品、回購股票、增加股息支付。同時，豐富的自由現(xiàn)金流也使得公司成為并購對象。 一般從企業(yè)經(jīng)營的角度來講，自由現(xiàn)金流量最基本的定義是經(jīng)營活動現(xiàn)金流量減去維持公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力所需的資本支出額后，企業(yè)能夠產(chǎn)生的額外現(xiàn)金流量。如果企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營的基礎(chǔ)上擁有正的額外現(xiàn)金流量，就可以把它自由地提供給公司的所有資本供應(yīng)者(包括債權(quán)人和股東)，或者將這些現(xiàn)金流量留在企業(yè)中產(chǎn)生更多的自由現(xiàn)金流量，這也就是所謂”自由“的真正含義。

目前，對自由現(xiàn)金流量的認識不同，對其計算的方法也有很大的差別，比較有代表性的有TomCopeland教授于1990年闡述的自由現(xiàn)金流量計算方法：

自由現(xiàn)金流量=(稅后凈營業(yè)利潤+折舊及攤銷)-(資本支出+營運資本增加)

從公式中可以看出在保證企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的基礎(chǔ)上，將公司不包括利息收支的營業(yè)利潤扣除實付所得稅稅金 之后的數(shù)額(即稅后凈營業(yè)利潤)加上折舊及攤銷等非現(xiàn)金支出，再減去營運資本的追加和物業(yè)廠房設(shè)備及其他資產(chǎn)方面的投資。如果能夠得到正的自由現(xiàn)金流量就可以把它提供給公司的所有資本供應(yīng)者(包括債權(quán)人和股東)，或者將這些現(xiàn)金流量留在企業(yè)中待以后產(chǎn)生更多的自由現(xiàn)金流量。

二、會計現(xiàn)金流量的定義

會計現(xiàn)金流量是指某一段時期內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量，反映現(xiàn)金的來源和使用情況，強調(diào)的是現(xiàn)金流動。如企業(yè)銷售商品、提供勞務(wù)、出售固定資產(chǎn)、向銀行借款等取得現(xiàn)金，形成企業(yè)的現(xiàn)金流入；購買原材料、接受勞務(wù)、購建固定資產(chǎn)、對外投資、償還債務(wù)等而支付現(xiàn)金，形成企業(yè)的現(xiàn)金流出。

對企業(yè)各項經(jīng)營業(yè)務(wù)產(chǎn)生或運用的現(xiàn)金流量進行分類，通常按照企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)發(fā)生的性質(zhì)將企業(yè)一定期間內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量歸為三類：經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。

1.經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

經(jīng)營活動是指企業(yè)投資活動和籌資活動以外的所有交易和事項。經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入包括銷售商品或提供勞務(wù)、經(jīng)營性租賃、受到的稅費返還等；經(jīng)營活動的現(xiàn)金流出包括購買貨物、接受勞務(wù)、制造產(chǎn)品、廣告宣傳、交納稅款等。

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量-經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量

2.投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

投資活動與企業(yè)的長期資產(chǎn)項目有關(guān)，是指企業(yè)長期資產(chǎn)的購建和不包括在現(xiàn)金等價物范圍內(nèi)的投資及 其處置活動。投資活動包括短期投資和長期投資的購買與處置，固定資產(chǎn)的購買與處置，無形資產(chǎn)的購買與處置等。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額=投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量-投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量。

3.籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

籌資活動與長期負債和所有者權(quán)益項目有關(guān)，是指從投資者和債權(quán)人那里籌集到開辦和維持企業(yè)經(jīng)營所需的現(xiàn)金從而導(dǎo)致企業(yè)資本及債務(wù)規(guī)模和構(gòu)成發(fā)生變化，包括吸收投資、發(fā)行股票、分配利潤等。

籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額=籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量-籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量

三、自由現(xiàn)金流量和會計現(xiàn)金流量的區(qū)別

從二者的含義和計算中可以看到，會計現(xiàn)金流量信息能夠表明企業(yè)經(jīng)營狀況是否良好，資金是否緊缺，企業(yè)償付能力大小，從而為投資者、債權(quán)人、企業(yè)管理者提供非常有用的信息。而自由現(xiàn)金流量表示經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金在扣除了計劃中維持企業(yè)經(jīng)營、分發(fā)股利、資本擴張后剩余的可動用部分，它充分考慮到企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營或必要的投資增長對現(xiàn)金流量的要求，作為一種現(xiàn)金“剩余”，自由現(xiàn)金流量是公司對債權(quán)人實施還本付息和向股東分配現(xiàn)金股利的財務(wù)基礎(chǔ)。

一般來說，一個企業(yè)的自由現(xiàn)金流量越大，表明其內(nèi)部產(chǎn)生現(xiàn)金的能力就越大，其可自由運用的內(nèi)源資金也越多，從管理者的角度來說，他愿意掌握更多的企業(yè)自由現(xiàn)金流量從而增加對公司資源的控制，而管理者需要通過對公司資源的控制來實現(xiàn)公司的增長。企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是企業(yè)不斷的持續(xù)經(jīng)營而創(chuàng)造出來的財富，能夠被管理者控制支配，而投資活動與企業(yè)的長期資產(chǎn)項目有關(guān)，籌資活動與長期負債和所有者權(quán)益項目有關(guān)，從而這兩項活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量對管理者而言不是“自由”的，管理者無法控制和支配。因此，自由現(xiàn)金流量只能包括經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量而不包括投資活動、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。

四、自由現(xiàn)金流量在財務(wù)管理中的作用

1.現(xiàn)金流量能夠更準確反映企業(yè)盈利質(zhì)量

現(xiàn)金流量比傳統(tǒng)的利潤指標更能準確反映企業(yè)的盈利質(zhì)量。首先，針對利用增加投資收益等非營業(yè)活動操縱利潤的缺陷，現(xiàn)金流量只計算營業(yè)利潤而將非經(jīng)常性收益剔除在外。其次，會計利潤是按照權(quán)責發(fā)生制確定的，可以通過虛假銷售、提前確認銷售、擴大賒銷范圍或者關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)利潤，而現(xiàn)金流量是根據(jù)收付實現(xiàn)制確定的，上述調(diào)節(jié)利潤的方法無法取得現(xiàn)金因而不能增加現(xiàn)金流量?？梢?，現(xiàn)金流量指標可以彌補利潤指標在反映公司真實盈利能力上的缺陷。如果一家公司的現(xiàn)金總是處于入不敷出狀況，無論其賬面利潤如何耀眼，也逃脫不了陷入財務(wù)困境的悲慘結(jié)局。美國安然(Enron)公司破產(chǎn)以及新加坡上市的亞洲金光紙業(yè)(APP)淪為垃圾公司的一個重要原因就是現(xiàn)金流量惡化，只有那些能迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的收益才是貨真價實的利潤。對高收益低現(xiàn)金流的公司，特別要注意的是有些公司的收益可能是通過一次性的方式取得的，而且只是通過會計科目的調(diào)整實現(xiàn)的，并沒有收到現(xiàn)金，這樣的公司很可能存在未來業(yè)績急劇下滑的風(fēng)險。

2.自由現(xiàn)金流量比會計現(xiàn)金流量更能夠真實反映企業(yè)實際經(jīng)營狀況及未來發(fā)展?jié)摿?/p>

首先，自由現(xiàn)金流量可以把企業(yè)的籌資決策、投資決策和股利分配很好的貫穿起來，形成一個整體。企業(yè)在得到正的自由現(xiàn)金流量后把它們分配給資本供應(yīng)者(債權(quán)人和股東)還是留在企業(yè)用來以后生產(chǎn)發(fā)展的需要?如果又分配給資本供應(yīng)者還要留在企業(yè)，那么各自占的比例為多少才是合適的?對于這兩個問題的回答就涉及到對財務(wù)管理的核心問題：籌資、投資決策和股利分配的整體考慮。正是自由現(xiàn)金流量把它們貫穿起來，使我們運用整合的思想來解決財務(wù)問題。