權(quán)益融資和負(fù)債融資精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的權(quán)益融資和負(fù)債融資主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：權(quán)益融資和負(fù)債融資范文

關(guān)鍵詞： 權(quán)益性金融資產(chǎn)；歸類；影響；監(jiān)管

一、研究背景及其研究目的

財政部于2006年2月了新《企業(yè)會計準(zhǔn)則》，標(biāo)志著我國會計發(fā)展史上的一次偉大變革。在這一變革中，公允價值計量屬性的運用成為最大的亮點。作為公允價值計量屬性應(yīng)用的代表性領(lǐng)域，權(quán)益性金融資產(chǎn)的會計核算體現(xiàn)了新企業(yè)會計準(zhǔn)則理念的核心變化，并對上市公司業(yè)績的增減和股票市價的漲跌產(chǎn)生了較大的影響。另一方面，不同的權(quán)益性金融資產(chǎn)的會計核算方法不同，對上市公司會計信息的影響存在差異，但新準(zhǔn)則沒有明確界定交易性金融資產(chǎn)與可供出售金融資產(chǎn)的劃分標(biāo)準(zhǔn)。某項金融資產(chǎn)的具體分類，主要取決于企業(yè)管理層的風(fēng)險管理、投資目的等因素，這為企業(yè)管理層對權(quán)益性金融資產(chǎn)的歸類留下了選擇空間。

二、權(quán)益性金融資產(chǎn)的范疇

（一）權(quán)益性金融資產(chǎn)的內(nèi)涵

金融資產(chǎn)是金融工具的資產(chǎn)化形式，是對負(fù)債性金融工具或權(quán)益性金融工具投資的結(jié)果。本文所稱的權(quán)益性金融資產(chǎn)，是指企業(yè)對股票及其他權(quán)益性金融工具投資而形成的金融資產(chǎn)，在資產(chǎn)負(fù)債表中歸在“交易性金融資產(chǎn)”和“可供出售金融資產(chǎn)”兩個項下。其中，歸屬于“交易性金融資產(chǎn)”項下的權(quán)益性金融資產(chǎn)，主要是指企業(yè)準(zhǔn)備在近期內(nèi)出售以賺取差價而從二級市場購入的股票、基金等；歸屬于“可供出售金融資產(chǎn)”項下的權(quán)益性金融資產(chǎn)，主要是指企業(yè)沒有劃分為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)、持有至到期投資、貸款和應(yīng)收款項的金融資產(chǎn)。

（二）權(quán)益性金融資產(chǎn)與長期股權(quán)投資的聯(lián)系與區(qū)別

權(quán)益性金融資產(chǎn)的“鏡像”是股票及其他權(quán)益性工具，與資產(chǎn)負(fù)債表上的“長期股權(quán)投資”同屬于股權(quán)投資，且上市公司的部分權(quán)益性金融資產(chǎn)就源于股權(quán)分置改革后取得流通權(quán)的原非流通股。兩者的會計核算方法有本質(zhì)上的區(qū)別，最顯著的區(qū)別是：不管是交易性金融資產(chǎn)，還是可供出售金融資產(chǎn)，其期末的賬面價值都按公允價值進(jìn)行計量、報告，確認(rèn)資產(chǎn)的公允價值變動；長期股權(quán)投資在持有期間，根據(jù)表決權(quán)比例、對被投資單位的實質(zhì)性影響等標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行劃分，分別采用成本法和權(quán)益法進(jìn)行核算。

三、權(quán)益性金融資產(chǎn)的歸類影響分析

對某項資產(chǎn)的歸類偏好，很大程度上取決于該項資產(chǎn)的歸類對公司本身的影響。下面筆者通過比較分析交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的會計處理，以及會計處理差異對公司會計指標(biāo)、全面收益、所得稅、股票價格等方面的影響，以對管理層的歸類偏好做出判斷。

（一）會計處理比較

交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)同屬于金融資產(chǎn)，都在活躍的市場上有報價，公允價值能可靠計量，它們的會計核算方法適用于獨立的具體準(zhǔn)則——《金融工具的確認(rèn)與計量》，兩者的會計核算有以下異同：

一是初始計量時，交易性金融資產(chǎn)將交易費用計入當(dāng)期損益；可供出售金融資產(chǎn)將交易費用作為初始成本入賬。二是期末，兩者都按期末公允價值調(diào)整賬面價值，但交易性金融資產(chǎn)將公允價值變動計入當(dāng)期損益（公允價值變動損益），可供出售金融資產(chǎn)將公允價值的正常變動計入資本公積－其他資本公積。交易性金融資產(chǎn)不計提減值準(zhǔn)備，可供出售金融資產(chǎn)的公允價值下跌重大或?qū)俜菚簳r性時，需計提減值損失，減少賬面價值；在計提減值后的可供出售金融資產(chǎn)的公允價值又上升時，如果該可供出售金融資產(chǎn)屬于對負(fù)債性金融工具投資，則沖減原計提的減值損失（不在分析范圍），如果屬于對權(quán)益性金融工具投資，增加資本公積。三是處置時，兩者都須將累計公允價值變動轉(zhuǎn)出，但交易性金融資產(chǎn)從“公允價值變動損益”科目轉(zhuǎn)出；可供出售金融資產(chǎn)從“資本公積——其他資本公積”科目轉(zhuǎn)出。

（二）會計處理差異的影響分析

1.對會計指標(biāo)的影響

如果不考慮取得時所發(fā)生的交易費用，一項權(quán)益性金融資產(chǎn)被歸類為交易性金融資產(chǎn)與被歸類為可供出售金融資產(chǎn)，公允價值的變動對不發(fā)生減值的持有期間的利潤有差異，對減值期間及處置時的利潤沒有影響。當(dāng)所持有的權(quán)益性金融資產(chǎn)的公允價值上升時，金融資產(chǎn)不存在減值，如果作為交易性金融資產(chǎn)，導(dǎo)致當(dāng)期利潤、每股收益、每股凈資產(chǎn)上升；如果作為可供出售金融資產(chǎn)，只會導(dǎo)致投資企業(yè)的凈資產(chǎn)、每股凈資產(chǎn)的增加，不影響利潤指標(biāo)。處置時，兩種歸類方法確認(rèn)的投資收益總額都等于出售價格與初始投資成本的差額，且投資收益的大小都受金融資產(chǎn)的市場價格變動趨勢的影響。在金融資產(chǎn)的市場價格持續(xù)上漲的情況下，會使出售當(dāng)期的投資收益大幅增加，每股收益大幅上漲；反之，在金融資產(chǎn)的市場價格持續(xù)下跌的情況下，會使出售當(dāng)期的投資收益大幅減少，每股收益大幅下跌。處置時兩種歸類方法所確認(rèn)的投資收益的唯一差異來源于取得金融資產(chǎn)時對交易費用的處理差異。由于取得投資時的交易費用是一次性的支出，且金額一般不大，在本文的分析中忽略不計。

2.對全面收益的影響

（1）全面收益的含義：企業(yè)的全面收益是指“在報告期內(nèi)，除與所有者之間的交易以外，由于其他一切原因所導(dǎo)致的凈資產(chǎn)的變動”，包括公司的經(jīng)營損益、持有資產(chǎn)的未實現(xiàn)和已實現(xiàn)的利得和損失。其中，公司的經(jīng)營損益是指傳統(tǒng)的會計利潤；持有金融資產(chǎn)的未實現(xiàn)利得和損失是指在持有期間金融資產(chǎn)公允價值的上升和下降，也包括對可供出售金融資產(chǎn)計提的減值損失；持有金融資產(chǎn)的已實現(xiàn)利得和損失是指從取得至出售金融資產(chǎn)所確認(rèn)的投資收益，包括取得交易性金融資產(chǎn)發(fā)生的交易費用、持有金融資產(chǎn)取得的應(yīng)收股利、出售金融資產(chǎn)時收入超過賬面價值的差額及轉(zhuǎn)出的累計公允價值變動。

（2）全面收益的計算

全面收益＝期末凈資產(chǎn)－期初凈資產(chǎn)－投資者投入＋向投資者的分配＝（期末的資產(chǎn)－期末的負(fù)債）－（期初的資產(chǎn)

－期初的負(fù)債）－投資者投入＋向投資者的分配

全面收益的計算基于企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債的變動，體現(xiàn)了新準(zhǔn)則的資產(chǎn)負(fù)債表觀，有別于傳統(tǒng)的收入、費用觀的會計理念。交易性金融資產(chǎn)對取得投資時的交易費用作費用化的處理方法與可供出售金融資產(chǎn)對交易費用作資本化的處理方法，只影響取得金融資產(chǎn)當(dāng)期的全面收益，不影響以后各期的全面收益的大小。另外，利潤表的損益最終會結(jié)轉(zhuǎn)到資產(chǎn)負(fù)債表的所有者權(quán)益項下，如果不計所得稅，則交易性金融資產(chǎn)將公允價值變動計入當(dāng)期損益與可供出售金融資產(chǎn)，將公允價值變動計入資本公積的處理方法也不影響全面收益。因此，采用全面收益評價公司的績效，可減少公司會計政策選擇的影響，應(yīng)以全面收益作為會計監(jiān)管和市場監(jiān)管的一個基礎(chǔ)性指標(biāo)。

第2篇：權(quán)益融資和負(fù)債融資范文

《金融工具確認(rèn)和計量》、《金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》、《套期保值》和《金融工具列報》（以下稱“新準(zhǔn)則”）等四個具體會計準(zhǔn)則中，前三個準(zhǔn)則規(guī)定有關(guān)要素的確認(rèn)和計量，但沒規(guī)范如何列示和披露這些信息。金融工具列報是金融工具會計處理的重要組成部分，包括金融工具在財務(wù)報表內(nèi)列示和在附注中的披露?！靶聹?zhǔn)則”共3章45條，第一章為“總則”，說明了“新準(zhǔn)則”制定的目的和明確了適用范圍；第二章為“金融工具列示”，規(guī)定了金融工具確認(rèn)條件、金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的列報；第三章為“金融工具披露”，詳細(xì)地規(guī)定了在附注中披露的金融工具信息。

一、金融工具列示

“新準(zhǔn)則”第5條規(guī)定，企業(yè)發(fā)行金融工具，應(yīng)按照該金融工具的實質(zhì)，以及金融資產(chǎn)、金融負(fù)債和權(quán)益工具的定義，在初始確認(rèn)時將該金融工具或其組成部分確認(rèn)為金融資產(chǎn)、金融負(fù)債或權(quán)益工具。實際操作過程中，可以參考《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號—金融工具確認(rèn)和計量》。

（一）初始確認(rèn)為權(quán)益工具的情形

從“新準(zhǔn)則”第6-8條可以判斷，初始確認(rèn)為權(quán)益工具的情形包括以下三方面：

1．發(fā)行不以自身權(quán)益工具進(jìn)行結(jié)算的金融工具

企業(yè)發(fā)行的、將來不以自身權(quán)益工具進(jìn)行結(jié)算的金融工具滿足下列條件之一的，應(yīng)在初始確認(rèn)時確認(rèn)為權(quán)益工具：該金融工具沒有包括交付現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)給其他單位的合同義務(wù)；該金融工具沒有包括在潛在不利條件下與其他單位交換金融資產(chǎn)或金融負(fù)債的合同義務(wù)。

2．發(fā)行以自身權(quán)益工具進(jìn)行結(jié)算的金融工具

企業(yè)發(fā)行的、將來用自身權(quán)益工具進(jìn)行結(jié)算的金融工具滿足下列條件之一的，應(yīng)在初始確認(rèn)時確認(rèn)為權(quán)益工具：該金融工具是非衍生工具，且企業(yè)沒有義務(wù)交付非固定數(shù)量的自身權(quán)益工具進(jìn)行結(jié)算；該金融工具是衍生工具，且企業(yè)只有通過交付固定數(shù)量的自身權(quán)益工具換取固定數(shù)額的現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)算。

3．發(fā)行以現(xiàn)金、其他金融資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)算的金融工具

企業(yè)發(fā)行以現(xiàn)金、其他金融資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)算的金融工具滿足下列條件之一的，應(yīng)在初始確認(rèn)時確認(rèn)為權(quán)益工具：可認(rèn)定要求以現(xiàn)金、其他金融資產(chǎn)結(jié)算的或有結(jié)算條款相關(guān)的事項不會發(fā)生；只有在發(fā)行方發(fā)生企業(yè)清算的情況下才需以現(xiàn)金、其他金融資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)算。

（二）金融資產(chǎn)或金融負(fù)債的列示

對于是否通過交付現(xiàn)金、其他金融資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)算，需要由發(fā)行方和持有方均不能控制的未來不確定事項（如股價指數(shù)、消費價格指數(shù)變動等）的發(fā)生或不發(fā)生來確定的金融工具，發(fā)行方應(yīng)將其確認(rèn)為金融負(fù)債。

對于發(fā)行方或持有方能選擇以現(xiàn)金凈額或以發(fā)行股份交換現(xiàn)金等方式進(jìn)行結(jié)算的衍生金融工具，發(fā)行方應(yīng)將其確認(rèn)為金融資產(chǎn)或金融負(fù)債，但所有可供選擇的結(jié)算方式表明該衍生金融工具應(yīng)確認(rèn)為權(quán)益工具的除外。

例如，2006年12月28日，建司發(fā)行優(yōu)先股3000萬，發(fā)行條款規(guī)定建司在2007年4月28日3500萬贖回。此例中，建司承擔(dān)了支付現(xiàn)金的合同義務(wù)，所以3000萬元優(yōu)先股盡管從法律形式上看是股票，但根據(jù)“新準(zhǔn)則”，應(yīng)將其確認(rèn)為一項金融負(fù)債。

企業(yè)發(fā)行的非衍生金融工具包含負(fù)債和權(quán)益成份的，應(yīng)在初始確認(rèn)時將負(fù)債和權(quán)益成份進(jìn)行分拆，分別進(jìn)行處理。在進(jìn)行分拆時，應(yīng)先確定負(fù)債成份的公允價值并以此作為其初始確認(rèn)金額，再按照該金融工具整體的發(fā)行價格扣除負(fù)債成份初始確認(rèn)金額后的金額確定權(quán)益成份的初始確認(rèn)金額。發(fā)行該非衍生金融工具發(fā)生的交易費用，應(yīng)在負(fù)債成份和權(quán)益成份之間按照各自的相對公允價值進(jìn)行分?jǐn)偂?/p>

例如，建司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，發(fā)行價格為3億元，債券利率(年率)為2%，半年后可以轉(zhuǎn)換成股票。建司初始確認(rèn)可轉(zhuǎn)換債券時應(yīng)分拆負(fù)債和權(quán)益成份，以市場上不帶轉(zhuǎn)股條件的同類公司債券的公允價值確定負(fù)債成份的公允價值（假設(shè)負(fù)債成份的公允價值為2億元），并以此作為其初始確認(rèn)金額，再按照該金融工具整體的發(fā)行價格3億元扣除2億萬元后的金額確定權(quán)益成份的初始確認(rèn)金額，為1億元。

金融資產(chǎn)和金融負(fù)債應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)分別列示，不得相互抵消；但同時滿足下列條件的，應(yīng)以相互抵消后的凈額在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)列示：企業(yè)具有抵消已確認(rèn)金額的法定權(quán)利，且該種法定權(quán)利現(xiàn)在是可執(zhí)行的；企業(yè)計劃以凈額結(jié)算，或同時變現(xiàn)該金融資產(chǎn)和清償該金融負(fù)債。不符合終止確認(rèn)條件的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，轉(zhuǎn)出方不得將已轉(zhuǎn)移的金融資產(chǎn)和相關(guān)負(fù)債進(jìn)行抵消。

二、金融工具披露

“新準(zhǔn)則”規(guī)范的金融工具披露側(cè)重于金融工具的風(fēng)險數(shù)據(jù)披露，主要包括編制報表時所采用的重要會計政策和計量基礎(chǔ)信息（第15-24條）、套期保值相關(guān)信息（第25-28條）、公允價值相關(guān)信息（第29-32條）、金融工具及其風(fēng)險信息（第33-45條）。

（一）重要會計政策和計量基礎(chǔ)信息

企業(yè)應(yīng)披露編制財務(wù)報表時對金融工具所采用的重要會計政策、計量基礎(chǔ)等信息，主要包括：指定為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)或金融負(fù)債，應(yīng)充分披露定性信息；指定金融資產(chǎn)為可供出售金融資產(chǎn)的條件；確定金融資產(chǎn)已發(fā)生減值的客觀依據(jù)以及計算確定金融資產(chǎn)減值損失所使用的具體方法；金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的利得和損失的計量基礎(chǔ)；金融資產(chǎn)和金融負(fù)債終止確認(rèn)條件；其他與金融工具相關(guān)的會計政策。

“新準(zhǔn)則”第16條規(guī)范了應(yīng)披露金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的賬面價值信息；第17、18條分別規(guī)范了以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)或金融負(fù)債應(yīng)披露的風(fēng)險數(shù)據(jù)信息；第19條規(guī)范了金融資產(chǎn)重新分類后，應(yīng)披露計量基礎(chǔ)發(fā)生變化的數(shù)據(jù)和原因；第20條規(guī)范了不符合終止確認(rèn)條件的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移應(yīng)披露的信息；第21、22條規(guī)范了作為擔(dān)保物的金融資產(chǎn)及其被出售或再作為擔(dān)保物時應(yīng)披露的信息；第23條規(guī)范了金融資產(chǎn)減值應(yīng)披露的定量信息；第24條規(guī)范了違約借款應(yīng)披露的信息。

從上述兩部分來看，第16-24條所規(guī)范的內(nèi)容和第5條互為補充，構(gòu)成了規(guī)范重要會計政策和計量基礎(chǔ)信息披露的整體，這兩部分內(nèi)容從定性和定量兩方面規(guī)范了金融資產(chǎn)或金融負(fù)債、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、資產(chǎn)減值等經(jīng)濟(jì)事項應(yīng)披露的信息。二）套期保值信息披露

企業(yè)應(yīng)披露與每類套期保值有關(guān)的下列信息：套期關(guān)系的描述；套期工具的描述及其在資產(chǎn)負(fù)債表日的公允價值；被套期風(fēng)險的性質(zhì)。

企業(yè)應(yīng)披露與現(xiàn)金流量套期有關(guān)的下列信息：現(xiàn)金流量預(yù)期發(fā)生及其影響損益的期間；以前運用套期會計方法處理但預(yù)期不會發(fā)生的預(yù)期交易的描述；本期在所有者權(quán)益中確認(rèn)的金額；本期從所有者權(quán)益中轉(zhuǎn)出、直接計入當(dāng)期損益的金額；本期從所有者權(quán)益中轉(zhuǎn)出、直接計入預(yù)期交易形成的非金融資產(chǎn)或非金融負(fù)債初始確認(rèn)金額的金額；本期無效套期形成的利得或損失。

對于公允價值套期，企業(yè)應(yīng)披露本期套期工具形成的利得或損失，以及被套期項目因被套期風(fēng)險形成的利得或損失；對于境外經(jīng)營凈投資套期，企業(yè)應(yīng)披露本期無效套期形成的利得或損失。

（三）公允價值信息披露

企業(yè)可以不披露下列金融資產(chǎn)或金融負(fù)債的公允價值信息：其賬面價值與公允價值相差很小的短期金融資產(chǎn)或金融負(fù)債；活躍市場中沒有報價的權(quán)益工具投資，以及與該權(quán)益工具掛鉤并須通過交付該權(quán)益工具結(jié)算的衍生工具。

除此之外，企業(yè)應(yīng)按照每類金融資產(chǎn)和金融負(fù)債披露下列公允價值信息：確定公允價值所采用的方法；公允價值是否全部或部分是采用估值技術(shù)確定；估值技術(shù)對估值假設(shè)具有重大敏感性的，企業(yè)應(yīng)披露這一事實及改變估值假設(shè)可能產(chǎn)生的影響，同時披露采用這種估值技術(shù)確定的公允價值的本期變動額計入當(dāng)期損益的數(shù)額。

對于缺乏活躍市場的金融資產(chǎn)或金融負(fù)債，根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號—金融工具確認(rèn)和計量》的規(guī)定，采用更公允的交易價格或估值結(jié)果計量的，應(yīng)披露下列信息：在損益中確認(rèn)該實際交易價格與公允價值之間形成的差異所采用的會計政策；該項差異的期初和期末余額。

（四）金融工具及其風(fēng)險信息披露

企業(yè)應(yīng)披露與金融工具有關(guān)的下列收入、費用利得或損失。披露在活躍市場中沒有報價的權(quán)益工具投資，以及與該權(quán)益工具掛鉤并須通過交付該權(quán)益工具結(jié)算的下列信息：因公允價值不能可靠計量而未作相關(guān)公允價值披露的事實；該金融工具的描述、賬面價值以及公允價值不能可靠計量的原因；該金融工具相關(guān)市場的描述；企業(yè)是否有意處置該金融工具以及可能的處置方式；本期已終止確認(rèn)該金融工具的，應(yīng)披露該金融工具終止確認(rèn)時的賬面價值以及終止確認(rèn)形成的損益。

企業(yè)應(yīng)披露與各類金融工具風(fēng)險相關(guān)的描述性信息和數(shù)量信息。披露與每類金融工具信用風(fēng)險有關(guān)的下列信息：尚未逾期和發(fā)生減值的金融資產(chǎn)定性信息（與第23條的定量信息相對應(yīng)）；原已逾期或發(fā)生減值但相關(guān)合同條款已重新商定過的金融資產(chǎn)的賬面價值；在不考慮可利用的擔(dān)保物或其他信用增級(如不符合相互抵消條件的凈額結(jié)算協(xié)議等)的情況下，最能代表企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表日最大信用風(fēng)險敞口的金額，以及可利用擔(dān)保物或其他信用增級的信息。

企業(yè)應(yīng)披露與敏感性分析有關(guān)的下列信息：資產(chǎn)負(fù)債表日所面臨的各類市場風(fēng)險（包括貨幣風(fēng)險、利率風(fēng)險和其他價格風(fēng)險）的敏感性分析；本期敏感性分析所使用的方法和假設(shè)。

企業(yè)采用風(fēng)險價值法或類似方法進(jìn)行敏感性分析能夠反映風(fēng)險變量之間（如利率和匯率之間等）的關(guān)聯(lián)性，且企業(yè)已采用該種方法管理財務(wù)風(fēng)險的，但應(yīng)披露下列信息：用于該種敏感性分析的方法、選用的主要參數(shù)和假設(shè)；所使用方法的目的，以及使用該種方法不能充分反映相關(guān)金融資產(chǎn)和金融負(fù)債公允價值的可能性。

三、“新準(zhǔn)則”與國際會計準(zhǔn)則的比較

2005年8月，國際會計準(zhǔn)則理事會（IASB）公布了《國際財務(wù)報告準(zhǔn)則第7號—金融工具：披露》（IFRS7），IFRS7重新修訂了《國際會計準(zhǔn)則第32號—金融工具：披露和列報》（IAS32）中的披露部分，并取代了《國際會計準(zhǔn)則第30號—銀行和類似金融機(jī)構(gòu)財務(wù)報表的披露》（IAS30）中的金融披露，IAS32中的披露規(guī)定和IAS30被廢止，修訂后的IAS32只規(guī)范了金融工具的列報?！靶聹?zhǔn)則”的實質(zhì)內(nèi)容與IFRS7和修訂后的IAS32基本一致，實現(xiàn)了國際趨同，只是在一些細(xì)節(jié)上存在差異。如上所述，“新準(zhǔn)則”規(guī)范了披露和列報兩方面內(nèi)容，國際會計準(zhǔn)則用IFRS7和IAS32規(guī)范披露和列報。存在的差異還有以下兩點：

第一，“新準(zhǔn)則”第3條和第4條規(guī)范了不涉及的事項，國際會計準(zhǔn)則不涉及的事項包括：雇員福利計劃中的雇利和義務(wù)、保險合同、企業(yè)合并、股份支付、聯(lián)營和合營中的權(quán)益。相比之下，“新準(zhǔn)則”適用的范圍比較狹窄，更加謹(jǐn)慎。

第二，IFRS7要求披露壞賬準(zhǔn)備信息、嵌入衍生工具信息、復(fù)合金融工具信息，“新準(zhǔn)則”對此沒作要求。

【參考文獻(xiàn)】

1.中華人民共和國財政部制定，《企業(yè)會計準(zhǔn)則2006》[S].北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社.2006年。

2.國際會計準(zhǔn)則委員會制定，財政部會計準(zhǔn)則委員會譯，《國際會計準(zhǔn)則》（2002）[M].北京：中國財政經(jīng)濟(jì)出版社.2003年。

第3篇：權(quán)益融資和負(fù)債融資范文

一、金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的初始計量

當(dāng)金融資產(chǎn)和金融負(fù)債初始確認(rèn)時，企業(yè)應(yīng)以其成本進(jìn)行計量。就金融資產(chǎn)而言，成本指放棄其對價的公允價值；就金融負(fù)債而言，成本指收到其對價的公允價值。交易費用應(yīng)計入各金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的成本。放棄或收到其對價的公允價值，通常參照交易價格或其它市場價格確定。如果這些市場價格不能可靠地確定，則對價的公允價值應(yīng)按所有未來現(xiàn)金支出或收入的總額來估計；如果折現(xiàn)的影響很大，則應(yīng)先對現(xiàn)金支出或收入采用通行的市場利率（即折現(xiàn)率為具有相同信用等級的發(fā)行方的類似工具適用的通行利率）進(jìn)行折現(xiàn)。

二、金融資產(chǎn)的后續(xù)計量

在作后續(xù)計量時，企業(yè)應(yīng)以公允價值計量金融資產(chǎn)，未來銷售時或其它處置時可能發(fā)生的交易費用不須抵扣。所有的金融資產(chǎn)應(yīng)以計量時的公允價值進(jìn)行計量，但下列三項以其成本進(jìn)行計量：(一)企業(yè)承作但不是為交易而持有的貸款和應(yīng)收款項；(二)持有至到期的投資；(三)在活絡(luò)的市場上沒有標(biāo)價且其公允價值不能可靠地予以計量的金融資產(chǎn)。企業(yè)承作但不是為交易而持有的貸款和應(yīng)收款項，無論是否打算將其持有至到期日，均以攤銷成本來計量。

三、持有至到期的投資

要將一項金融資產(chǎn)確認(rèn)為持有至到期的投資，企業(yè)必須有明確的意圖（positive intent）及可證實的能力(demonstrated ability)打算將具有固定到期日的金融資產(chǎn)投資持有至到期日。

如果由于意圖或能力發(fā)生改變，不得以攤銷成本記錄某項持有至到期的投資，則企業(yè)應(yīng)以公允價值對其重新計量。如果一種可靠的計量屬性現(xiàn)在可用于某金融資產(chǎn)，而以前不行，則該項資產(chǎn)應(yīng)以公允價值重新予以計量。如果由于意圖或能力發(fā)生改變，或出現(xiàn)公允價值不再能以可靠計量這種極度少見的情況，或者發(fā)生污點(tainting)的“前兩個會計年度”現(xiàn)已過去，使得以攤銷成本而非公允價值記錄該項金融資產(chǎn)更合適，則在情況發(fā)生變化當(dāng)日，該金融資產(chǎn)負(fù)債表的公允價值賬面金額應(yīng)成為其新的攤銷成本。如果之前以公允價值確認(rèn)所發(fā)生的公允價值的改變是列于權(quán)益項下，且為固定到期者期間者，應(yīng)在持有至到期投資的剩余年限內(nèi)進(jìn)行攤銷。

新攤銷成本和到期金額之間的差額，應(yīng)在該金融資產(chǎn)的剩余年限內(nèi)進(jìn)行攤銷并作為收益調(diào)整，類似于溢、折價的攤銷。對于沒有固定期限的金融資產(chǎn)，以前已直接在權(quán)益中確認(rèn)的利得或損失應(yīng)留在權(quán)益中，直至該金融資產(chǎn)被出售或處置時，再一并計入利潤（或虧損）中。

四、金融負(fù)債的后續(xù)計量

初始確認(rèn)后，企業(yè)應(yīng)以攤銷成本計量各種金融負(fù)債（不包括為交易而持有的負(fù)債以及屬于負(fù)債的衍生工具）。在初始確認(rèn)后，企業(yè)應(yīng)以公允價值計量為交易而持有的負(fù)債以及屬于負(fù)債的衍生工具；但對于與未上市權(quán)益工具（其公允價值不能可靠地計量）有關(guān)，且須通過交付這種權(quán)益工具進(jìn)行結(jié)算的衍生負(fù)債，則應(yīng)以成本計量。

五、重新計量至公允價值形成的利得和損失

不構(gòu)成避險關(guān)系組成部分的金融資產(chǎn)或金融負(fù)債的公允價值變動形成的利得或損失，應(yīng)按如下原則予以報告：（一）為交易而持有的金融資產(chǎn)或金融負(fù)債形成的利得或損失，應(yīng)計入形成當(dāng)期的利潤（或虧損）；（二）可供出售的金融資產(chǎn)形成的利得或損失應(yīng)按以下兩種方式之一報告：1、計入其形成當(dāng)期的利潤（或虧損）；2、直接在權(quán)益變動表中的權(quán)益中確認(rèn)。被轉(zhuǎn)讓、收回或處置、發(fā)生折損時，以前在權(quán)益中確認(rèn)的累積利得或損失應(yīng)計入當(dāng)期利潤（或虧損）。企業(yè)應(yīng)選擇其一作為其會計政策，并將此政策運用于各項可供出售的金融資產(chǎn)。如欲作自愿變更，只能在這種變更使企業(yè)的財務(wù)報表更能適當(dāng)?shù)胤从辰灰谆蚴马棔r才能進(jìn)行。委員會認(rèn)為，幾乎不可能會出現(xiàn)從第(1)變更為第(2)這種情況。

六、不重新計量至公允價值的金融資產(chǎn)和負(fù)債形成的利得和損失

對于不存在避險關(guān)系的以攤銷成本記錄的金融資產(chǎn)和金融負(fù)債，企業(yè)應(yīng)在它們除列、折損或攤銷時，將相關(guān)利得或損失計入利潤（或虧損）。

七、金融資產(chǎn)的折損和不可收回

如果金融資產(chǎn)的賬面價值大于其預(yù)計可收回金額，則表明該項金融資產(chǎn)發(fā)生了折損。企業(yè)應(yīng)在每個資產(chǎn)負(fù)債表日進(jìn)行評價，以判斷是否存在客觀證據(jù)表明某項資產(chǎn)或某組資產(chǎn)可能發(fā)生折損。

以攤銷成本記錄的金融資產(chǎn)折損發(fā)生時，損失的金額為以下兩者之間的差額：(一)資產(chǎn)的賬面價值；(二)以金融工具最初的實際利率對預(yù)期未來現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)后的金額（可收回金額）。資產(chǎn)的賬面價值應(yīng)直接或通過運用壞賬備抵（視情況定），減至其預(yù)計可收回金額。損失金額應(yīng)計入當(dāng)期利潤（或虧損）。對于單項金額重大的金融資產(chǎn)，折損和不可收回金額可以按單項資產(chǎn)分別予以確認(rèn)和計量。對于類似金融資產(chǎn)的組合，折損和不可收回金額可按組合進(jìn)行確認(rèn)和計量。在后續(xù)期間，如果折損或壞賬損失減少，且這種減少客觀上與沖銷（write down）之后發(fā)生的事項（如債務(wù)人信用等級的提升）相關(guān)，則金融資產(chǎn)的減少金額應(yīng)直接或通過調(diào)整備抵賬戶回轉(zhuǎn)?；剞D(zhuǎn)不應(yīng)導(dǎo)致該金融資產(chǎn)的賬面價值超過不確認(rèn)折損情況下回轉(zhuǎn)的攤銷成本?；剞D(zhuǎn)的金額應(yīng)作為當(dāng)期的凈利潤或凈損失。一旦金融資產(chǎn)沖銷至其預(yù)計可收回金額，利息收益隨后應(yīng)以計量可收回金額時對未來現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)采用的利率來確認(rèn)。另外，在最初確認(rèn)折損損失后，企業(yè)還應(yīng)在隨后的財務(wù)報告日對該資產(chǎn)進(jìn)行檢查，看是否發(fā)生了進(jìn)一步的折損。

如果以公允價值記錄的金融資產(chǎn)的損失（可收回金額低于原購置成本），按規(guī)定直接在權(quán)益中確認(rèn)，且存在客觀證據(jù)表明該資產(chǎn)已折損，則已經(jīng)直接在權(quán)益中確認(rèn)的累積損失額應(yīng)從權(quán)益中轉(zhuǎn)出，計入當(dāng)期利潤（或虧損）。在后續(xù)期間，如果以公允價值記錄的金融資產(chǎn)的公允價值或可收回金額增加，且增加額客觀上與折損損失計入利潤（或虧損）后發(fā)生的事項有關(guān)，則該損失應(yīng)予回轉(zhuǎn)，回轉(zhuǎn)的金額計入當(dāng)期利潤（或虧損）。

八、公允價值是金融工具最理想的計量屬性

第4篇：權(quán)益融資和負(fù)債融資范文

論文關(guān)鍵詞：中小企業(yè)，資本結(jié)構(gòu)理論，企業(yè)金融成長周期

 

一、引言

從理論溯源上來看，資本結(jié)構(gòu)理論主要是運用微觀的定量方法來研究企業(yè)融資理論的，而馬克思主要是運用抽象的方法對其進(jìn)行研究的。馬克思的企業(yè)融資理論主要是建立在信用制度的基礎(chǔ)之上。他認(rèn)為，隨著信用（尤其是銀行信用）的發(fā)展，中小企業(yè)會逐漸被大企業(yè)所兼并，資本會不斷趨于集中，直至走向壟斷。產(chǎn)業(yè)革命之后，資本集中的趨勢比以往更加強(qiáng)烈，因而馬克思也未對中小企業(yè)進(jìn)行具體研究。盡管這與現(xiàn)實中少量大企業(yè)與大量中小企業(yè)同時并存這一現(xiàn)象不相符合，但馬克思關(guān)于企業(yè)融資的思想對當(dāng)今中小企業(yè)仍具有一定的指導(dǎo)意義。[1]在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)中關(guān)于企業(yè)融資的研究，西方的資本結(jié)構(gòu)理論居于絕對的主導(dǎo)地位，雖然其研究對象多以大企業(yè)為主，但對中小企業(yè)融資也有較強(qiáng)的理論意義。而企業(yè)金融成長周期理論則是從動態(tài)的角度來解釋企業(yè)在不同成長階段所需要的不同融資需求，在解釋中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)方面具有重要的理論指導(dǎo)意義。

二、資本結(jié)構(gòu)理論

為了達(dá)到市場價值最大化，企業(yè)往往需要尋求最佳的融資結(jié)構(gòu)。由于各種融資方式的資金成本、凈收益、稅收以及債權(quán)人對企業(yè)所有權(quán)的認(rèn)可程度等存在差異資本結(jié)構(gòu)理論，在給定投資機(jī)會時，企業(yè)就需要根據(jù)自己的目標(biāo)函數(shù)和收益成本約束來選擇相應(yīng)的融資方式，以實現(xiàn)最佳的融資結(jié)構(gòu)，進(jìn)而使企業(yè)的市場價值最大化。融資結(jié)構(gòu)不僅決定著企業(yè)的市場價值，同時對企業(yè)的融資成本、產(chǎn)權(quán)分配、治理結(jié)構(gòu)以及通過資本市場對經(jīng)濟(jì)增長等方面都有一定的影響。這就是企業(yè)融資理論，亦稱資本結(jié)構(gòu)理論論文范文。[2]西方主流的企業(yè)融資理論主要是圍繞如何形成最佳的資本結(jié)構(gòu)而展開的，其發(fā)展先后經(jīng)歷了三個發(fā)展階段，即早期資本結(jié)構(gòu)理論、現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論和新資本結(jié)構(gòu)理論。

（一）早期資本結(jié)構(gòu)理論

如果企業(yè)只采用權(quán)益資本和負(fù)債兩種融資方式，那么總資本成本率就是權(quán)益性資本成本率和債務(wù)性資本成本率的加權(quán)平均成本率。而企業(yè)的目標(biāo)又是實現(xiàn)企業(yè)的市場價值最大化，企業(yè)的市場價值一般是由權(quán)益資本價值和債務(wù)價值組成。由此可見，在企業(yè)息稅前盈利既定的情況下，總資本成本率最低時，也就意味著企業(yè)的市場價值達(dá)到了最大值。因此，衡量企業(yè)是否實現(xiàn)了最佳的資本結(jié)構(gòu)，主要是看企業(yè)的市場價值是否最大或資本成本是否最低。

杜蘭特（D．Durand，1952）[3]將早期的資本結(jié)構(gòu)理論分為凈收益理論、凈營業(yè)收益理論和傳統(tǒng)理論（也稱折衷理論）。依據(jù)該分類方法，上述三種理論的內(nèi)容大致如下：

1、凈收益理論

凈收益理論是以權(quán)益資本總可以獲取一個固定不變的收益率且企業(yè)總能以一個固定利率籌集到所需的全部債務(wù)資金為假設(shè)前提。該理論認(rèn)為，通過負(fù)債融資提高企業(yè)的財務(wù)杠桿比率，可以降低總資本成本率，進(jìn)而提高企業(yè)的市場價值。這是因為債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本均不受財務(wù)杠桿的影響，也就是說，無論負(fù)債程度多高，企業(yè)的債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本都不會發(fā)生變化。因此，根據(jù)該理論，當(dāng)企業(yè)負(fù)債率達(dá)到100%的時候，即可滿足債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本的加權(quán)平均資本成本達(dá)到最低，并實現(xiàn)企業(yè)市場價值最大化。也就是說，企業(yè)最佳的資本結(jié)構(gòu)是100%的負(fù)債。很顯然，該理論過分強(qiáng)調(diào)了財務(wù)杠桿的作用，但并未意識到財務(wù)風(fēng)險等對資本結(jié)構(gòu)的影響。

2、凈營業(yè)收益理論

凈營業(yè)收益理論是以總資本成本率和負(fù)債成本率都是固定不變的為假設(shè)前提。該理論認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)理論，不論財務(wù)杠桿如何變化，企業(yè)加權(quán)平均資本成本都是固定的，因而企業(yè)的總價值不發(fā)生任何變化，即企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)不相關(guān)。這是因為企業(yè)利用財務(wù)杠桿時，會加大權(quán)益的風(fēng)險，進(jìn)而增加了權(quán)益資本成本，而投資者對此所要求的補償是根據(jù)負(fù)債增長率來提高權(quán)益資本化比率，財務(wù)杠桿產(chǎn)生的收益剛好被權(quán)益資本成本率的上升抵消，加權(quán)平均資本成本仍保持不變，企業(yè)的總價值也保持不變。根據(jù)此理論，最佳的資本結(jié)構(gòu)并不存在，也就不存在資本結(jié)構(gòu)的決策問題。

3、折衷理論

凈收益理論和凈營業(yè)收益理論是完全相反的兩種極端理論，而折衷理論是介于這兩種理論之間的資本結(jié)構(gòu)理論。該理論認(rèn)為，債務(wù)成本率、權(quán)益資本率和總資本成本率均可能隨著資本結(jié)構(gòu)的變化而變化。企業(yè)利用財務(wù)杠桿會導(dǎo)致權(quán)益成本的上升，但只要沒有超過一定的限度，則權(quán)益成本的上升就能被債務(wù)的低成本所抵消，加權(quán)平均成本會隨著負(fù)債率的增加而逐漸降低，企業(yè)市場價值會有所提高并可能在此限度內(nèi)達(dá)到最大值。如果超過這個限度，債務(wù)的低成本將不足以抵消權(quán)益成本的上升而使加權(quán)平均成本增加，且債務(wù)成本也會隨著企業(yè)負(fù)債率的增加而不斷增大，企業(yè)的加權(quán)平均資本成本的上升會更快，而企業(yè)的市場價值將會下降。該理論認(rèn)為，企業(yè)的資本成本并不獨立于資本結(jié)構(gòu)之外，企業(yè)確實存在一個最佳的資本結(jié)構(gòu)，即在加權(quán)平均成本由降低轉(zhuǎn)為上升的那一個拐點上，且此資本結(jié)構(gòu)可以通過財務(wù)杠桿的運用來實現(xiàn)。[4]

（二）現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論

在早期資本結(jié)構(gòu)理論中，折衷理論看起來比較符合實際情況，但該理論并非依據(jù)歷史資料推斷出來的，而是根據(jù)經(jīng)驗判斷得出的，因此在實際中往往會產(chǎn)生偏差。而以MM定理為代表的現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論的出現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)理論，則將資本結(jié)構(gòu)理論的研究向前推進(jìn)了一大步論文范文。

1、MM定理

1956年，Modigliani& Miller在美國計量經(jīng)濟(jì)學(xué)會年會上發(fā)表了論文《資本成本、公司財務(wù)和投資理論》[5]。后經(jīng)修改，該論文又在《美國經(jīng)濟(jì)評論》上發(fā)表。他們在論文中所提出的理論被稱為MM定理，這是現(xiàn)代企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論的奠基石。MM定理是在凈營業(yè)收益理論發(fā)展的基礎(chǔ)上提出來的，通過嚴(yán)格的數(shù)學(xué)推導(dǎo)，該定理證明，在一定條件下，企業(yè)的價值與它們所采取的融資方式無關(guān)，即不論是發(fā)行股票還是發(fā)行債券，對企業(yè)的價值沒有任何影響，故該定理又被稱為資本結(jié)構(gòu)無關(guān)論。MM定理是建立在一系列嚴(yán)格的假設(shè)條件之上的：（l）公司只有長期債券和普通股票，債券和股票均在完善的資本市場上交易，且無交易成本；（2）投資者個人的借款利率與企業(yè)的借款利率相同，且無負(fù)債風(fēng)險；（3）企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的高低由息稅前盈利的標(biāo)準(zhǔn)差來衡量，若企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險相同，則所屬的風(fēng)險等級也相同；（4）投資者可按個人意愿進(jìn)行套利活動，且無公司和個人所得稅；（5）投資者對公司未來的平均營業(yè)利潤和風(fēng)險的預(yù)期都是相同的；（6）不考慮企業(yè)增長問題，即息稅前盈利固定不變，所有利潤全部作為股利分配給股東；（7）各期的現(xiàn)金流量預(yù)期值為固定值，且都是永續(xù)年金，包括企業(yè)的利益、稅前利潤等。由此可見，該定理是建立在資本市場有效運作且沒有破產(chǎn)風(fēng)險、企業(yè)所得稅和個人所得稅的基礎(chǔ)之上，假設(shè)條件比較苛刻，與現(xiàn)實情況明顯不符。[6]

后來，Modigliani & Miller（1963）[7]對該理論進(jìn)行了修正，把公司所得稅的影響納入了原來的分析之中，并得出與先前相反的結(jié)論：負(fù)債會因利息的減稅作用而增加企業(yè)的價值，因此，企業(yè)的負(fù)債率是越高越好。修正后的MM定理認(rèn)為，負(fù)債對企業(yè)價值和融資成本是有影響的資本結(jié)構(gòu)理論，如果企業(yè)負(fù)債率達(dá)到100%時，企業(yè)的價值就會實現(xiàn)最大化，即企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)是債權(quán)融資。由于該定理將債權(quán)融資放在了企業(yè)融資的最優(yōu)先位置上，與現(xiàn)實情況也是不一致的。

Miller（1997）[8]建立了一個包括公司所得稅和個人所得稅在內(nèi)的模型，分析了負(fù)債對企業(yè)價值的影響。他認(rèn)為，個人所得稅在某種程度上抵消了利息的減稅作用，但在正常稅率的情況下，負(fù)債的利息減稅利益并不會完全消失。實際上，Miller的結(jié)論與Modigliani & Miller對MM定理進(jìn)行修正后的結(jié)論是一致的。也就是說，他們都將負(fù)債融資放在企業(yè)融資的最優(yōu)先位置上，并認(rèn)為負(fù)債率越高越好。由于他們都過分強(qiáng)調(diào)負(fù)債融資的積極作用，而忽略了負(fù)債帶來的風(fēng)險和額外費用的增加，因而與經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實不相符。

2、權(quán)衡理論

MM定理只考慮了負(fù)債帶來的稅收優(yōu)惠，而忽視了負(fù)債帶來的風(fēng)險和額外費用。權(quán)衡理論將財務(wù)危機(jī)成本和成本等因素納入到研究之中，并在MM定理的基礎(chǔ)上建立了權(quán)衡模型。該理論產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代，主要是以羅比切克（Robichek）、梅耶斯（Myers）、考斯（Kraus）、魯賓斯坦（Rubinmstein）、斯科特（Scott）等為代表。該理論認(rèn)為，負(fù)債的增加可以使企業(yè)獲得無形中稅收優(yōu)惠的好處，但這并非是無限的。隨著負(fù)債率的增加，企業(yè)陷入財務(wù)危機(jī)甚至破產(chǎn)的可能性將會增加，企業(yè)的各種費用和風(fēng)險累計成額外成本，進(jìn)而降低了企業(yè)的市場價值。因此，企業(yè)必須對利息減稅收益和破產(chǎn)風(fēng)險進(jìn)行權(quán)衡，也就是說，負(fù)債企業(yè)的市場價值等于無負(fù)債企業(yè)的市場價值加上負(fù)債減稅收益所增加的企業(yè)價值并扣除財務(wù)危機(jī)成本和成本而得。

第5篇：權(quán)益融資和負(fù)債融資范文

關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu)；融資決策；權(quán)益負(fù)債

中圖分類號：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1005-913X（2012）03-0077-02

企業(yè)融資活動是一個動態(tài)的過程，表現(xiàn)為既定目標(biāo)下的企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的選擇，也就是說企業(yè)融資行為合理與否必須通過融資結(jié)構(gòu)來反映，合理的融資行為將形成一種優(yōu)化的融資結(jié)構(gòu)，不合理的融資行為必然導(dǎo)致融資結(jié)構(gòu)的失衡。

一、企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)

（一）融資結(jié)構(gòu)

融資結(jié)構(gòu)指企業(yè)在取得資金來源時，通過不同渠道籌措資金的有機(jī)搭配以及各種資金所占的比例。具體地說，是指企業(yè)所有的資金來源項目之間的比例關(guān)系，即自有資金（權(quán)益資金）及借入資金（負(fù)債）的構(gòu)成態(tài)勢，它是資產(chǎn)負(fù)債表右方的基本結(jié)構(gòu)，主要包括短期負(fù)債、長期負(fù)債和所有者權(quán)益等項目之間的比例關(guān)系。企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)不僅揭示了企業(yè)資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)歸屬和債務(wù)保證程度，而且反映了企業(yè)融資風(fēng)險的大小，即流動性大的負(fù)債所占比重越大，其償債風(fēng)險越大，反之則償債風(fēng)險越小。從本質(zhì)上說，融資結(jié)構(gòu)是企業(yè)融資行為的結(jié)果。企業(yè)融資是一個動態(tài)的過程，不同的行為必然導(dǎo)致不同的結(jié)果，形成不同的融資結(jié)構(gòu)。企業(yè)融資行為的合理與否必然通過融資結(jié)構(gòu)反映出來。合理的融資行為必然形成優(yōu)化的融資結(jié)構(gòu)，融資行為的扭曲必然導(dǎo)致融資結(jié)構(gòu)的失衡。由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所處的階段不同，對資金的數(shù)量需求和屬性要求也就不同，形成了不同的融資組合。對融資結(jié)構(gòu)可以從不同的角度做進(jìn)一步的劃分：按資金來源不同可以劃分為內(nèi)源融資和外源融資；按資金屬性不同可分為債務(wù)融資和權(quán)益資本融資；按占用時間的長短可分為長期融資和短期融資。

（二）資本結(jié)構(gòu)

資本結(jié)構(gòu)指企業(yè)取得的長期資金的各項來源的組合及其相互關(guān)系。企業(yè)的長期資金來源一般包括所有者權(quán)益和長期負(fù)債，因此，資本結(jié)構(gòu)主要是指這兩者的組合和相互關(guān)系。對于資本結(jié)構(gòu)的定義在西方財務(wù)金融界尚存在著不同的認(rèn)識。有人認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)就是融資結(jié)構(gòu)，如（香港）巨文出版社出版的《英漢、漢英會計詞典》中，將資本結(jié)構(gòu)定義為“公司權(quán)益的成分，即短期負(fù)債、長期負(fù)債及業(yè)益的相對比例關(guān)系”；另一種觀點認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)與融資結(jié)構(gòu)之間，雖然有許多共同點，但卻是兩個不同的財務(wù)金融范疇。融資結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)研究的內(nèi)容和目的是各有側(cè)重的。在現(xiàn)代企業(yè)融資活動中，為了實現(xiàn)企業(yè)市場價值最大化，一般把資本結(jié)構(gòu)作為研究的重點，探討資本結(jié)構(gòu)變動對企業(yè)的價值及總資本成本率的影響，相應(yīng)形成了不同的資本結(jié)構(gòu)理論。這樣，融資結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)結(jié)合運用，有助于識別舉債來源的變化、綜合分析企業(yè)的財務(wù)狀況，為科學(xué)地進(jìn)行融資決策提供依據(jù)。

二、衡量資本結(jié)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)

企業(yè)的投資決策、融資決策都是圍繞企業(yè)目標(biāo)進(jìn)行的。因此，衡量企業(yè)資本結(jié)構(gòu)好壞的標(biāo)準(zhǔn)就是看它能否有助于企業(yè)目標(biāo)的實現(xiàn)。企業(yè)的目標(biāo)在于實現(xiàn)市場價值最大化，企業(yè)的市場價值一般是由權(quán)益資本價值和債務(wù)價值組成的，其大小受預(yù)期收益及投資者的要求收益率的影響。預(yù)期收益率通常與公司的息稅前盈利有密切的關(guān)系。息稅前盈利是由資產(chǎn)的組合、管理、生產(chǎn)、銷售、經(jīng)濟(jì)狀況等因素決定的。因此，增減企業(yè)的債務(wù)不會影響息稅前盈利。這就是說，如果改變資本結(jié)構(gòu)能夠使企業(yè)的價值發(fā)生變化，其影響不在企業(yè)的息稅前盈利方面，而在企業(yè)的資本成本方面。

三、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策

企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)是平衡節(jié)稅利益和陷入財務(wù)虧空的概率上升而導(dǎo)致的各種成本的結(jié)果。企業(yè)因陷入財務(wù)虧空而產(chǎn)生的成本大致可以分為兩類：一是因虧空而導(dǎo)致破產(chǎn)的破產(chǎn)成本，其中又有直接成本和間接成本之分。二是破產(chǎn)可能性增大使代表股票所有者利益的經(jīng)理采取次優(yōu)或非優(yōu)決策，犧牲債券持有人利益，擴(kuò)大股東收益，這類由于利益沖突而產(chǎn)生的成本稱為成本，成本會引起社會效益的絕對損失。此外，由于資本市場不完善，也會對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。

（一）破產(chǎn)成本對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響

企業(yè)破產(chǎn)而導(dǎo)致的直接和間接成本是財務(wù)虧空成本中最直接的部分。破產(chǎn)過程實質(zhì)上是股票持有者和債權(quán)人的利益再分配。破產(chǎn)使股票收益為零，代表所有者利益的企業(yè)經(jīng)營者為防止破產(chǎn)發(fā)生而減少負(fù)債額，盡管這樣會減少因節(jié)稅優(yōu)惠帶來的好處。這是抑制企業(yè)追求節(jié)稅而擴(kuò)大債務(wù)——權(quán)益資本比率的一個重要因素。破產(chǎn)發(fā)生后盡管重組成本比清算要小，債權(quán)人往往傾向?qū)⑵髽I(yè)推向清算。這是因為他們的優(yōu)先權(quán)可以在清算過程中實現(xiàn)，企業(yè)重組則使舊債券大幅度貶值，這種利益沖突產(chǎn)生了另一種成本——成本。

（二）成本對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響

成本是由利益沖突引起的額外費用。與企業(yè)融資有關(guān)的成本有兩類：一是由權(quán)益資本融資產(chǎn)生的成本；二是由債務(wù)融資產(chǎn)生的成本。

1. 權(quán)益資本的成本。權(quán)益資本的成本是股東和經(jīng)理之間的利益沖突引起的，一般來說，權(quán)益資本的成本跟權(quán)益資本擁有量是成反比例關(guān)系的，如果一個人既是企業(yè)的所有者又是經(jīng)營者， 則企業(yè)的利益就是他本人的利益，這時他會采取一切手段使其財富最大化，此時的成本將會減少到最小值，因為由于機(jī)會主義行為而產(chǎn)生的成本將完全由從事該行為的人自己負(fù)擔(dān)。但只要經(jīng)理（人）持有的所有權(quán)少于100%，股東與經(jīng)理之間就會存在利益沖突。其原因可以歸納為以下兩點：一是經(jīng)理作為人也是一個具有獨立人格的“經(jīng)濟(jì)人”，他的目標(biāo)是追求最大限度地滿足自身的欲望而不是無條件地為他人服務(wù)。二是委托人與人之間存在著嚴(yán)重的信息不對稱，這種信息不對稱來源于委托人對人的行為和稟賦觀察的不可能性。上述情況導(dǎo)致了經(jīng)理可以從企業(yè)攫取財富而不付出應(yīng)有的努力去經(jīng)營企業(yè)。此外， 權(quán)益資本的成本中還包括由于制本身所引的機(jī)會成本，例如，制不允許公司經(jīng)理同時以經(jīng)營者和所有者的身份作出決策，由于決策過程過長而喪失良機(jī)的機(jī)會成本。

2. 債務(wù)的成本。債務(wù)的成本是債權(quán)人與股東之間的利益沖突引起的。當(dāng)債權(quán)人貸款給企業(yè)時，貸款利率大致上是根據(jù)以下四項來確定： 一是企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的風(fēng)險大小；二是對企業(yè)即將新增資產(chǎn)風(fēng)險大小的評估；三是企業(yè)目前的資本結(jié)構(gòu)，債務(wù)所占的比例；四是對公司未來資本結(jié)構(gòu)變化的預(yù)測。但是如果貸款沒有任何限制條件，借款人存在著利用各種方式從貸款人身上獲利的可能性。當(dāng)然，債券持有者也不是被動的。一旦債券持有者意識到企業(yè)經(jīng)理人員會犧牲他們的利益而最大化股東的利益，便會采取相應(yīng)的措施預(yù)防機(jī)會主義行為的發(fā)生，例如在貸款合同中設(shè)置若干保護(hù)性條款，以防止企業(yè)通過股息或其它手段把財富轉(zhuǎn)移到股票所有者手里。這樣做是有代價的，一方面在一定程度上制約了企業(yè)經(jīng)營的靈活性，使企業(yè)的經(jīng)營效率低；另一方面，為了保證這些契約得到遵守，必須監(jiān)督企業(yè)的活動，監(jiān)督費用也以額外成本的形式影響企業(yè)的市場價值。因此，債務(wù)成本包括企業(yè)經(jīng)營效率降低以及額外的監(jiān)督費用。這種成本會提高負(fù)債成本，從而降低負(fù)債對企業(yè)市場價值的有利作用。

（三）最佳資本結(jié)構(gòu)決策

綜上所述，企業(yè)債務(wù)——權(quán)益資本比例上升增加了企業(yè)陷入財務(wù)虧空的概率，甚至可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。破產(chǎn)本身會給企業(yè)帶來直接成本和間接成本，因此抑制了企業(yè)無窮借貸的沖動。破產(chǎn)可能性的存在，即企業(yè)陷入財務(wù)虧空概率的上升，也會給企業(yè)帶來額外成本——成本，這也是制約企業(yè)借貸沖動的一個重要因素。相對于債權(quán)人而言，破產(chǎn)對股票持有者特別不利，因為債務(wù)持有人在企業(yè)破產(chǎn)后還能利用優(yōu)先權(quán)從企業(yè)實物資產(chǎn)清算中獲得一些補償，股票持有者的投資則會喪失殆盡。因此，當(dāng)破產(chǎn)危機(jī)增加時，代表股東利益的企業(yè)經(jīng)營者會通過次優(yōu)決策，選擇股票融資，這樣做固然會減少企業(yè)可能獲得的節(jié)稅利益， 使企業(yè)的市場價值下降，但同時也降低了股票持有者的風(fēng)險系數(shù)。成本不僅使財富在股票持有人和債務(wù)人之間再分配，也帶來了社會凈收益損失。因此，破產(chǎn)成本和成本的存在，一方面使企業(yè)市場價值下降；另一方面，當(dāng)債權(quán)人把這些成本打入債務(wù)的預(yù)期收入后，發(fā)行負(fù)債的成本也增加了，這就增加了企業(yè)負(fù)債融資的困難。

（四）我國融資方式與資本結(jié)構(gòu)的相互關(guān)系

第6篇：權(quán)益融資和負(fù)債融資范文

關(guān)鍵詞：新會計準(zhǔn)則；股東權(quán)益；交叉持股

互聯(lián)網(wǎng)上的“新會計準(zhǔn)則下股東權(quán)益變化較大的公司一覽表”列出了90家上市公司首次執(zhí)行新《企業(yè)會計準(zhǔn)則》后股東權(quán)益的變化情況。從表中可以得到這樣的結(jié)論：新會計準(zhǔn)則實施后。上市公司股東權(quán)益最高增幅達(dá)到了359.34％；影響上市公司股東權(quán)益變化的主要因素有長期股權(quán)投資差額、金融資產(chǎn)以及可供出售金融資產(chǎn)、所得稅、少數(shù)股東權(quán)益等。表中所列的90家上市公司中，股東權(quán)益變化受到長期股權(quán)投資差額影響的上市公司有47家，股東權(quán)益變化受到金融資產(chǎn)以及可供出售金融資產(chǎn)影響的上市公司有23家，股東權(quán)益變化受到所得稅影響的上市公司有84家，股東權(quán)益變化受到少數(shù)股東權(quán)益影響的上市公司有62家；有56家上市公司的股東權(quán)益變化只受到這四個因素的影響。與其他因素?zé)o關(guān)；有52家上市公司的股東權(quán)益變化受到少數(shù)股東權(quán)益的影響最大，股東權(quán)益受到其他三個因素影響最大的上市公司都只有6家。

其他影響因素可能包括交叉持股、會計處理方法的變更、長期股權(quán)投資準(zhǔn)則、投資性房地產(chǎn)準(zhǔn)則等。

一、長期股權(quán)投資差額的影響

在“新會計準(zhǔn)則下股東權(quán)益變化較大的公司一覽表”中可以看到，股東權(quán)益受到長期股權(quán)投資差額影響的47家上市公司中，有35家受到長期股權(quán)投資差額負(fù)的影響，另外12家受到長期股權(quán)投資差額正的影響。這些影響主要來源于新《企業(yè)會計準(zhǔn)則》中對長期股權(quán)投資計量方法的變動所帶來的長期股權(quán)投資差額的調(diào)整。根據(jù)新《企業(yè)會計準(zhǔn)則第38號——首次執(zhí)行企業(yè)會計準(zhǔn)則》，屬于同一控制下企業(yè)合并產(chǎn)生的長期股權(quán)投資，尚未攤銷完畢的股權(quán)投資差額應(yīng)全額沖銷，并調(diào)整留存收益，以沖銷股權(quán)投資差額后的長期股權(quán)投資賬面余額作為首次執(zhí)行日的認(rèn)定成本；除此之外的其他采用權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資，存在股權(quán)投資貸方差額的，應(yīng)沖銷貸方差額，調(diào)整留存收益，并以沖銷貸方差額后的長期股權(quán)投資賬面余額作為首次執(zhí)行日的認(rèn)定成本；存在股權(quán)投資借方差額的，應(yīng)當(dāng)將長期股權(quán)投資的賬面余額作為首次執(zhí)行日的認(rèn)定成本。根據(jù)國投電力2006年年報摘要，公司根據(jù)新會計準(zhǔn)則規(guī)定，將屬于同一控制下企業(yè)合并形成的長期股權(quán)投資借方差額攤余價值調(diào)減期初留存收益。使股東權(quán)益減少58735.72萬元，是表中股東權(quán)益受長期股權(quán)投資差額影響最大的上市公司。

長期股權(quán)投資差額調(diào)整只在首次執(zhí)行新會計準(zhǔn)則時對股東權(quán)益產(chǎn)生一次性影響，以后不再有影響。

二、金融資產(chǎn)以及可供出售金融資產(chǎn)的影響

在表中可以看到。股東權(quán)益受金融資產(chǎn)以及可供出售的金融資產(chǎn)影響最大的上市公司是歲寶熱電。根據(jù)歲寶熱電2006年年報摘要，公司按原會計準(zhǔn)則規(guī)定，對股權(quán)投資及股票投資在長期投資和短期投資中核算；但是根據(jù)新會計準(zhǔn)則要求，應(yīng)將該等投資轉(zhuǎn)入可供出售的金融資產(chǎn)和交易性金融資產(chǎn)中核算，由此增加2007年1月1日的公司所有者權(quán)益，147676871.15元。很顯然，金融資產(chǎn)以及可供出售金融資產(chǎn)對上市公司股東權(quán)益的影響是由于新會計準(zhǔn)則中引入了金融資產(chǎn)的概念，將原準(zhǔn)則中“短期投資”科目重新劃分為“交易性金融資產(chǎn)”和“可供出售金融資產(chǎn)”科目，并要求劃分為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益或可供出售金融資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)在首次執(zhí)行日按照公允價值計量，并將賬面價值與公允價值的差額調(diào)整留存收益。在首次執(zhí)行日，新會計準(zhǔn)則的這一規(guī)定會對上市公司股東權(quán)益產(chǎn)生影響。

與此同時，新《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號——金融工具確認(rèn)》中規(guī)定，持有至到期投資不再適合劃分為持有至到期投資的，當(dāng)將該投資的剩余部分重分類為可供出售金融資產(chǎn)，該投資剩余部分的賬面價值與其公允價值之間的差額計入所有者權(quán)益。這一規(guī)定將在金融資產(chǎn)后續(xù)計量中對所有者權(quán)益產(chǎn)生影響。

三、所得稅的影響

在表中可以看到。股東權(quán)益受所得稅影響最大的上市公司也是歲寶熱電。根據(jù)歲寶熱電2006年年報摘要。所得稅對股東權(quán)益的影響來自于三個方面：1.公司按原會計準(zhǔn)則的規(guī)定，依據(jù)會計政策，計提了應(yīng)收款項的壞賬準(zhǔn)備。根據(jù)新會計準(zhǔn)則的要求，應(yīng)將資產(chǎn)賬面價值小于資產(chǎn)計稅基礎(chǔ)的差額計算遞延所得稅資產(chǎn)，由此增加2007年1月1日的母公司所有者權(quán)益7072392.02元；2.可供出售的金融資產(chǎn)根據(jù)新會計準(zhǔn)則。按公允價值變化計算遞延所得稅負(fù)債709050552.25元，由此減少所有者權(quán)益709050552.25元；3.公司新增合并子公司按原會計準(zhǔn)則規(guī)定計提折舊，按新會計準(zhǔn)則的要求，應(yīng)將資產(chǎn)賬面價值大干計稅基礎(chǔ)的差額計算遞延所得稅負(fù)債24291340.15元，由此減少所有者權(quán)益24291340.15元。

顯然，所得稅的影響來自于新《企業(yè)會計準(zhǔn)則第18號——所得稅》的規(guī)定，在首次執(zhí)行日對資產(chǎn)、負(fù)債的賬面價值與計稅基礎(chǔ)不同形成的暫時性差異的所得稅影響進(jìn)行追溯調(diào)整，并將影響金額調(diào)整留存收益。這一規(guī)定體現(xiàn)了新舊會計準(zhǔn)則在所得稅處理上的差異。原準(zhǔn)則所得稅處理強(qiáng)調(diào)損益表觀，而新準(zhǔn)則所得稅處理強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)負(fù)債表觀，這決定了新所得稅準(zhǔn)則在首次執(zhí)行日后也會對上市公司股東權(quán)益產(chǎn)生影響。四、少數(shù)股東權(quán)益的影響

在表中可以看到，股東權(quán)益受到少數(shù)股東權(quán)益變化影響最大的上市公司是華菱管線。根據(jù)華菱管線2006年年度報告，華菱管線2007年1月1日根據(jù)新《企業(yè)會計準(zhǔn)則》的要求將少數(shù)股東權(quán)益310768萬元列于股東權(quán)益，使股東權(quán)益增加310768萬元。少數(shù)股東權(quán)益對上市公司股東權(quán)益的影響來源于《企業(yè)會計準(zhǔn)則第30號——財務(wù)報表列報》對少數(shù)股東權(quán)益的列示方式的改變。原準(zhǔn)則要求，合并資產(chǎn)負(fù)債表中將少數(shù)股東權(quán)益作為單獨項目列示在負(fù)債和權(quán)益之間；新準(zhǔn)則要求，在合并資產(chǎn)負(fù)債表中，應(yīng)當(dāng)在所有者權(quán)益類單獨列示少數(shù)股東權(quán)益。

五、交叉持股的影響

交叉持股是指在不同的企業(yè)之間互相參股，交叉持股使參股企業(yè)受益的原因有兩個，一是大量過剩資金滯留資產(chǎn)市場，使得房地產(chǎn)、股票等資產(chǎn)價格出現(xiàn)了大幅上漲。從而使參股企業(yè)受益；二是被參股企業(yè)由于經(jīng)營環(huán)境的改善使得利潤或資產(chǎn)大幅增值，使得參股企業(yè)間接受益。姜國華認(rèn)為，隨著股市的不斷上漲，即使上市公司的經(jīng)營沒有任何變化，只要存在交叉持股，上市公司的業(yè)績就會隨著股市上漲而不斷上漲。根據(jù)張凡的看法，在新《企業(yè)會計準(zhǔn)則》下，交叉持股在參股公司應(yīng)計入“交易性金融資產(chǎn)”、“可供出售金融資產(chǎn)”兩個新的會計科目中，在被參股公司計入股本或負(fù)債。由于交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)必須以公允價值入賬，這就意味著這些交叉持股公司面臨價值重估機(jī)遇。即，只要交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的公允價值發(fā)生變動，就意味著交叉持股公司股東權(quán)益的變化。>

六、會計處理方法變更的影響

由于新會計準(zhǔn)則中會計處理方法的變更，在首次執(zhí)行日股東權(quán)益的變化會很明顯。例如，《企業(yè)會計準(zhǔn)則第38號——首次執(zhí)行企業(yè)會計準(zhǔn)則》規(guī)定，對于有確鑿證據(jù)表明可以采用公允價值模式計量的投資性房地產(chǎn)，在首次執(zhí)行日可以按照公允價值進(jìn)行計量。并將賬面價值與公允價值的差額調(diào)整留存收益。新會計準(zhǔn)則中像這樣將資產(chǎn)或負(fù)債的賬面價值與公允價值之差調(diào)整留存收益的情況還有很多，如預(yù)計負(fù)債、企業(yè)年金基金、同一控制下企業(yè)合并商譽的攤余價值等等。

七、長期股權(quán)投資準(zhǔn)則的影響

新會計準(zhǔn)則中關(guān)于長期投資股權(quán)投資初始計量與原準(zhǔn)則存在的差異會影響到上市公司的股東權(quán)益。新長期股權(quán)投資準(zhǔn)則規(guī)定，同一控制下以合并方式取得長期股權(quán)投資的，在合并日按照取得被合并方所有者權(quán)益賬面價值的份額作為長期股權(quán)投資的初始投資成本。長期股權(quán)投資初始投資成本與支付的現(xiàn)金、轉(zhuǎn)讓的非現(xiàn)金資產(chǎn)以及所承擔(dān)債務(wù)賬面價值之間的差額，或者與所發(fā)行股份面值總額之間的差額，應(yīng)當(dāng)調(diào)整資本公積；資本公積不足沖減的，調(diào)整留存收益。這一計量方法與原準(zhǔn)則不同，使得在新會計準(zhǔn)則下上市公司進(jìn)行長期股權(quán)投資時股東權(quán)益發(fā)生了變化。同時，該準(zhǔn)則第十三條規(guī)定，投資企業(yè)對于被投資單位除凈損益以外所有者權(quán)益的其他變動。應(yīng)當(dāng)調(diào)整長期股權(quán)投資的賬面價值并計入所有者權(quán)益。這一條規(guī)定也會使得股東權(quán)益變動。

八、投資性房地產(chǎn)準(zhǔn)則的影響

新《企業(yè)會計準(zhǔn)則第3號——投資性房地產(chǎn)》中規(guī)定，自用房地產(chǎn)或存貨轉(zhuǎn)換為采用公允價值模式計量的投資性房地產(chǎn)時，投資性房地產(chǎn)按照轉(zhuǎn)換當(dāng)日的公允價值計價，轉(zhuǎn)換當(dāng)日的公允價值大于原賬面價值的。其差額計入所有者權(quán)益。這一規(guī)定使得上市公司將自用房地產(chǎn)或存貨轉(zhuǎn)換為投資性房地產(chǎn)時可能會增加股東權(quán)益。

第7篇：權(quán)益融資和負(fù)債融資范文

關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu);常見理論;影響因素

中圖分類號：F27 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收錄日期：2015年12月15日

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價值構(gòu)成及其比例關(guān)系，是企業(yè)一定時期籌資組合的結(jié)果。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。企業(yè)一定時期的資本可分為債務(wù)資本和股權(quán)資本，也可分為短期資本和長期資本。狹義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，尤其是指長期債務(wù)資本與（長期）股權(quán)資本之間的構(gòu)成及其比例關(guān)系。最佳資本結(jié)構(gòu)便是使股東財富最大或股價最大的資本結(jié)構(gòu)，亦即使公司資金成本最小的資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價值構(gòu)成及其比例。企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，或稱資本結(jié)構(gòu)，反映的是企業(yè)債務(wù)與股權(quán)的比例關(guān)系，它在很大程度上決定著企業(yè)的償債和再融資能力，決定著企業(yè)未來的盈利能力，是企業(yè)財務(wù)狀況的一項重要指標(biāo)。合理的融資結(jié)構(gòu)可以降低融資成本，發(fā)揮財務(wù)杠桿的調(diào)節(jié)作用，使企業(yè)獲得更大的自有資金收益率。

一、資本結(jié)構(gòu)最常見的幾種理論

（一）MM理論

1、無企業(yè)所得稅的MM理論。又稱為資本結(jié)構(gòu)無關(guān)論。它認(rèn)為：（1）在沒有公司所得稅時，有負(fù)債企業(yè)的價值與無負(fù)債企業(yè)的價值都相等，加權(quán)平均成本將保持不變;（2）因為使用了負(fù)債融資，負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本大于無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本，在數(shù)量上等于無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本與以市值計算的債務(wù)與權(quán)益比例成正比的風(fēng)險溢價之和。

2、有企業(yè)所得稅的MM理論。它認(rèn)為，在考慮公司所得稅的情況下，負(fù)債企業(yè)的價值大于無負(fù)債企業(yè)的價值，全部融資都來源于負(fù)債時企業(yè)價值達(dá)到最大。這是由于債務(wù)利息可以在稅前扣除，等于增加了企業(yè)的現(xiàn)金流，增加了企業(yè)的價值。（1）有負(fù)債企業(yè)的價值在數(shù)量上等于等風(fēng)險的無負(fù)債企業(yè)的價值與債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值之和;（2）有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本在數(shù)量上等于等風(fēng)險的無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本與以市值計算的債務(wù)與權(quán)益比例成比例的風(fēng)險報酬之和，其中風(fēng)險報酬不僅取決于債務(wù)比率的大小，還取決于所得稅稅率的高低。

（二）權(quán)衡理論。權(quán)衡理論認(rèn)為：如果企業(yè)大量采用債務(wù)融資，如果到期不能還本付息，將會導(dǎo)致企業(yè)陷入財務(wù)危機(jī)，出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難，甚至面臨破產(chǎn)的風(fēng)險。所以，權(quán)衡理論強(qiáng)調(diào)考慮債務(wù)利息抵稅收益的同時還要考慮財務(wù)困境的成本。此時，有負(fù)債企業(yè)的價值在數(shù)量上等于無負(fù)債企業(yè)的價值與利息抵稅的現(xiàn)值之和減去財務(wù)困境成本的現(xiàn)值。

（三）理論。企業(yè)采用負(fù)債融資就會有成本和收益發(fā)生，并會對企業(yè)的價值產(chǎn)生影響。理論認(rèn)為，不僅要考慮利息抵稅的收益和財務(wù)困境的成本，還應(yīng)考慮債務(wù)的成本和收益。此時，有負(fù)債的企業(yè)的價值在數(shù)量上就等于權(quán)衡理論上計算的企業(yè)價值與債務(wù)收益的現(xiàn)值之和減債務(wù)成本的現(xiàn)值。

（四）優(yōu)序融資理論。優(yōu)序融資理論認(rèn)為：因為存在信息不對稱和逆向選擇，在當(dāng)企業(yè)存在融資需求時，融資順序依次：（1）內(nèi)部留存收益融資;（2）債務(wù)籌資;（3）股權(quán)融資。優(yōu)序融資理論認(rèn)為，當(dāng)企業(yè)內(nèi)部留存收益不足以滿足企業(yè)總的資本融資需求時，更傾向于債務(wù)融資。

二、影響資本結(jié)構(gòu)的要素

由于資本結(jié)構(gòu)的構(gòu)成內(nèi)容及其性質(zhì)不同而對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不同的影響。這種影響主要通過以下三個方面體現(xiàn)，進(jìn)而成為衡量企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否優(yōu)化的要素。

（一）成本要素。這里所說的成本要素是指企業(yè)籌集資金的融資費用和使用費用，即資金成本。資金成本的高低是確定資本結(jié)構(gòu)是否優(yōu)化的基本依據(jù)，一個優(yōu)化的資本結(jié)構(gòu)首先是成本最低的結(jié)構(gòu)，要說明這一點，必須先了解各種資金成本的特性。

企業(yè)內(nèi)部生成資金通常是無償使用的，它不需實際對外支付資金成本，但如果從社會平均利潤的角度看，資本公積、盈余公積和未分配利潤這類企業(yè)積累資本也應(yīng)于使用后取得相應(yīng)報酬，也就是資金成本，這種資金成本實際上是一種機(jī)會成本，是假定這部分資金用于再投資所應(yīng)得到的平均利潤;另一部分內(nèi)部生成資金如各種應(yīng)付（應(yīng)交）款項，因不是企業(yè)的專項融資，而僅僅是這些資金的暫不支付而用于企業(yè)周轉(zhuǎn)，并不需要支付資金成本，因而這部分融資是企業(yè)真正地?zé)o成本型融資。在大量資本結(jié)構(gòu)下，增加無成本型融資比例必然降低企業(yè)平均資金成本。企業(yè)從外部融通的資金，都必須支付資金成本。

一般來說，債務(wù)性融資的成本低于性融資成本，這種差別的原因主要在于風(fēng)險特點以及稅收政策的不同。具體表現(xiàn)在如下三個方面：1、性融資的收益是不確定的，不像支付利息那樣按期償付，而是根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營狀況視盈利水平而定。而企業(yè)的經(jīng)營受多種因素的影響使其盈利水平具有不確定性，從而導(dǎo)致性融資收益具有更大風(fēng)險;2、性融資是企業(yè)永久性的資金來源，這對投資者來說，其回收期是不確定的，當(dāng)企業(yè)效益好時回收期短;反之，則回收期長。而且，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營趨于惡化，甚至破產(chǎn)時投資者因其受償順序排在債權(quán)之后，不僅要承擔(dān)虧損的風(fēng)險，還可能承擔(dān)破產(chǎn)的風(fēng)險。而債權(quán)人只有在企業(yè)破產(chǎn)清償不能還本付息時才承擔(dān)第二破產(chǎn)人的風(fēng)險?？梢姡匀谫Y對投資者具有更大的風(fēng)險;3、性融資的資金成本也即投資者的收益是在稅后支付，而負(fù)債融資的利息在稅前支付，從而使企業(yè)獲得一定的財務(wù)杠桿利益。

負(fù)債融資內(nèi)部也因償還期限的不同使資金成本表現(xiàn)出差異。一般來說，流動負(fù)債成本低于長期負(fù)債成本，其原因：1、長期負(fù)債的使用相對于流動負(fù)債能形成較多的周轉(zhuǎn)次數(shù)，每一次周轉(zhuǎn)完成后再參與下一次周轉(zhuǎn)，那么長期負(fù)債使用后的實際盈利水平要高于流動負(fù)債使用后的實際盈利水平，這種差別為長期債權(quán)人要求更高的回報提供了可能;2、長期負(fù)債的償還期限長，考慮復(fù)利的影響，長期負(fù)債的資金成本高于流動負(fù)債的資金成本，才能使兩者的終值實際上等值;3、長期負(fù)債面臨更大的通貨膨脹影響，按照公式：名義利率=實際利率+預(yù)期物價變動，長期負(fù)債的名義利率也必然要高于流動負(fù)債的名義利率;4、長期負(fù)債由于使用期限更長而受企業(yè)經(jīng)營不穩(wěn)定性的影響就更大，從而使長期負(fù)債面臨更大的信用違約風(fēng)險。

從財務(wù)管理的目標(biāo)（企業(yè)價值最大化）出發(fā)，只有在風(fēng)險不變的情況下，提高低成本的負(fù)債所占比例才能降低平均資金成本，從而使自有資本收益率上升。而只有風(fēng)險不變條件下的自有資本收益率上升，才會直接導(dǎo)致企業(yè)價值的提高。如果負(fù)債比率雖使全部資本利潤率上升，但風(fēng)險同時加大，那么增加的利潤率如果尚不足以補償風(fēng)險加大所需增加的成本時，企業(yè)自有資本收益率將下跌?？傊?，最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)是一個使企業(yè)價值最大的資本比例，而達(dá)到這個比例的條件就是加權(quán)資金成本的最低點。

（二）風(fēng)險要素。在論述資金成本對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的決定作用時，已涉及風(fēng)險對資本結(jié)構(gòu)的影響。成本的大小通常取決于風(fēng)險的程度，兩者是此消彼長的關(guān)系。

一般來說，性融資風(fēng)險低于負(fù)債融資風(fēng)險，這主要由以下兩方面決定：1、債務(wù)融資方式下，資金不能如期償還的風(fēng)險由企業(yè)自身承擔(dān)，企業(yè)必須將到期債務(wù)如數(shù)償還才能持續(xù)經(jīng)營下去。否則，企業(yè)就要面臨喪失信譽、負(fù)擔(dān)賠償甚至變賣資產(chǎn)的風(fēng)險。而性融資一旦投入，就成為企業(yè)永久性資金，沒有上述負(fù)債融資的償還要求;2、對于債務(wù)性融資企業(yè)還面臨不能付息的風(fēng)險。企業(yè)支付債權(quán)人利息按約定利率定期支付不隨企業(yè)經(jīng)營優(yōu)劣而改變，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營虧損時，就面臨著付息的風(fēng)險。而對性融資的投資者的報酬根據(jù)企業(yè)盈利水平支付，當(dāng)企業(yè)虧損時，企業(yè)沒有必須分配利潤的壓力。負(fù)債融資中長短期負(fù)債的風(fēng)險性也因其償還期限不同而有所區(qū)別。

一般來說，長期負(fù)債風(fēng)險要低于流動負(fù)債風(fēng)險，這主要決定于以下兩方面：1、企業(yè)使用長期負(fù)債籌資，在既定的負(fù)債期內(nèi)利息費用是確定的。但如果以短期負(fù)債風(fēng)險的連接來取得長期資金的使用權(quán)，則可能因利率的調(diào)整而造成利息費用的不確定性;2、企業(yè)利用長期負(fù)債籌資，雖有風(fēng)險，但相對要小。因為企業(yè)可利用較長的經(jīng)營期為償還債務(wù)提供資金來源。而以短期負(fù)債來籌措長期資金，可能會因頻繁的債務(wù)周轉(zhuǎn)而形成一時無法償還的壓力，以致陷入財務(wù)困境，甚至破產(chǎn)倒閉。

綜上所述，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不同，所承受的風(fēng)險壓力也不相同。企業(yè)建立資本結(jié)構(gòu)所追求的目標(biāo)應(yīng)是在取得既定的資金成本下，盡可能獲得風(fēng)險最小的資本結(jié)構(gòu)。

（三）彈性要素。所謂彈性，是指企業(yè)資本結(jié)構(gòu)內(nèi)部各項目的可調(diào)整、可轉(zhuǎn)換性。一般來說，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)一旦形成就具有相對的穩(wěn)定性，但過強(qiáng)的穩(wěn)定結(jié)構(gòu)難以適應(yīng)瞬息萬變的市場環(huán)境。因此，建立合理的資本結(jié)構(gòu)，應(yīng)考慮彈性要素。

資本結(jié)構(gòu)各項目按彈性大小可分：通過金融市場形成的融資，如債券、股票，當(dāng)存在健全的二級市場時，企業(yè)可以迅速清欠，償還后轉(zhuǎn)換，這類融資具有較高的彈性;還有的借款通常是規(guī)定了最終的償還期，在此之前企業(yè)可以根據(jù)資金的欠缺隨時償還，這類融資可立即清欠、償還，但不能轉(zhuǎn)換，不具有彈性。企業(yè)總是期望在既定的資金成本和風(fēng)險下，盡可能地獲得彈性最大的資本結(jié)構(gòu)。

上述三種要素對資本結(jié)構(gòu)的影響在作用方面上并不一致。通常風(fēng)險小、彈性大的資本結(jié)構(gòu)，資金成本高;反之亦然。企業(yè)無法使每一種融資都兼顧三者最優(yōu)的特點。因此企業(yè)只能通過合理的方式，亦使各種融資得以優(yōu)化組合，使資本結(jié)構(gòu)在整體上實現(xiàn)三種要素的合理化。

三、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)常見問題

（一）企業(yè)處在不同時期選擇資本結(jié)構(gòu)不合理。初創(chuàng)期、成長期的企業(yè)負(fù)債比重過高。處于初創(chuàng)期、成長期的企業(yè)由于業(yè)務(wù)規(guī)模較小，持續(xù)盈利能力尚不穩(wěn)定，沒有穩(wěn)定的現(xiàn)金流能保證到期還本付息，過高的負(fù)債容易引發(fā)財務(wù)風(fēng)險。成熟期的企業(yè)則權(quán)益比重過高。

（二）債務(wù)結(jié)構(gòu)性比重失衡。債務(wù)結(jié)構(gòu)中長短期負(fù)債未能結(jié)合企業(yè)實際情況，如研發(fā)新項目時短期負(fù)債占比過高，未能實現(xiàn)成果轉(zhuǎn)化，產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量時卻面臨短期的還款壓力，出現(xiàn)財務(wù)資金周轉(zhuǎn)困難。影響企業(yè)經(jīng)營，甚至出現(xiàn)破產(chǎn)風(fēng)險。

（三）未遵循客觀的經(jīng)濟(jì)規(guī)律。在不適當(dāng)?shù)臅r期做出不恰當(dāng)?shù)幕I資決策。經(jīng)濟(jì)下行期，企業(yè)舉債擴(kuò)張經(jīng)營，收益未達(dá)預(yù)期出現(xiàn)資金困難;在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繁榮階段，效益上升時期過于保守未能利用財務(wù)杠桿擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，失去高速發(fā)展的機(jī)會。

（四）忽視企業(yè)所處的行業(yè)因素。固定資產(chǎn)占比較大的資本密集型企業(yè)短期債務(wù)占比過重，企業(yè)流動資產(chǎn)較少，短期償債能力低，容易出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難。技術(shù)密集型企業(yè)未能結(jié)合企業(yè)項目研發(fā)或經(jīng)營情況采用合適的資本結(jié)構(gòu)，出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難或資金使用成本過高的情況。

四、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化措施

（一）針對處于不同階段的企業(yè)采用合理的資本結(jié)構(gòu)。初創(chuàng)期、成長期的企業(yè)在持續(xù)盈利能力和現(xiàn)金凈流量尚不穩(wěn)定的情況下，需要拓寬融資渠道，降低債務(wù)特別是短期債務(wù)比重，降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險;已經(jīng)有較為穩(wěn)定盈利模式的成熟期企業(yè)，在市場上具備相當(dāng)?shù)母偁幜鸵?guī)模，連續(xù)若干年都有穩(wěn)定的現(xiàn)金流和遠(yuǎn)高于同行業(yè)的銷售利潤率，可以通過回購公司股份注銷股本的方式降低權(quán)益資本。降低權(quán)益資本成本，提升企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。

（二）債務(wù)結(jié)構(gòu)。中長短期負(fù)債應(yīng)結(jié)合企業(yè)實際情況。研發(fā)新項目時做好項目資金回收預(yù)測，結(jié)合項目情況安排好長短期負(fù)債所占比例，在項目成果轉(zhuǎn)化、持續(xù)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量前，適當(dāng)增加長期債務(wù)以清償短期債務(wù)，確保不影響企業(yè)正常經(jīng)營。

（三）在市場經(jīng)濟(jì)條件下，應(yīng)遵循客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律。在經(jīng)濟(jì)衰退、蕭條階段，由于宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，多數(shù)企業(yè)經(jīng)營效益出現(xiàn)下滑，應(yīng)盡可能收縮邊緣業(yè)務(wù)壓縮負(fù)債，減少債務(wù)成本支出。在復(fù)蘇、繁榮周期，市場供求趨旺，多數(shù)企業(yè)的銷售增長，利潤水平不斷上升，企業(yè)應(yīng)增加負(fù)債，利用債務(wù)資本成本低的優(yōu)勢擴(kuò)大規(guī)模，迅速發(fā)展。

（四）考慮行業(yè)因素。不同的行業(yè)從事的業(yè)務(wù)內(nèi)容不同，其資本結(jié)構(gòu)相應(yīng)也會有所差別。資本密集型企業(yè)，其資產(chǎn)中固定資產(chǎn)占比重比較大，同時由于流動資產(chǎn)相對較小，債務(wù)籌資側(cè)重長期債務(wù)，并且要求企業(yè)有較高的自由資本。技術(shù)密集型企業(yè)，對于那些高風(fēng)險需要較大研究費用、項目成果轉(zhuǎn)化周期長的企業(yè)，需要結(jié)合企業(yè)自身，適時引入戰(zhàn)略投資者，確保項目正常運營。此外，企業(yè)還應(yīng)該考慮市場競爭環(huán)境因素、企業(yè)規(guī)模、盈利能力、股利政策、所有者和企業(yè)管理人員態(tài)度的影響。各種因素具有很大的不確定性，實務(wù)中可以綜合各方面的因素后結(jié)合企業(yè)自身特有的因素建立一個目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，使得籌資決策所尋求的資本結(jié)構(gòu)與目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)趨于一致，降低企業(yè)的綜合資本成本，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的。

五、結(jié)論

資本結(jié)構(gòu)在我國企業(yè)發(fā)展中起著非常重要的作用，上市公司要想健康發(fā)展就必須建立合理的資本結(jié)構(gòu)。而建立完善的資本結(jié)構(gòu)需要綜合各方面的因素，既要應(yīng)用理論模型，又必須結(jié)合我國資本市場的實際情況，融資渠道中選擇合理的資本結(jié)構(gòu)，最大化地降低企業(yè)融資的成本，在保證企業(yè)資金需求的同時，最大化企業(yè)的盈利水平。合理的資本結(jié)構(gòu)還可以提高企業(yè)價值，使企業(yè)用最低的資本成本獲得最高的收益。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]高翠蓮.淺議企業(yè)資本結(jié)構(gòu)[J].中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計，2015.

第8篇：權(quán)益融資和負(fù)債融資范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)融資；融資途徑；融資結(jié)構(gòu)理論

中圖分類號：F270 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1000-8772（2013）15-0102-01

1.融資

“融資”也稱資金融通，即經(jīng)濟(jì)中某一經(jīng)濟(jì)單位根據(jù)自身資金運用的需求，通過一定渠道，采取一定方式，通過自身積累或者從外部資金供給者處獲取資金，以滿足其因從事經(jīng)濟(jì)活動而產(chǎn)生的對資金的需求。

科普蘭通過對分部門資源流動賬戶的研究，將整個經(jīng)濟(jì)部門劃分為資金盈余部門、資金平衡部門和資金虧損部門，資金盈余部門收入大于支出是儲蓄者，資金虧損部門支出大于收入是投資者，這就產(chǎn)生了對于融資的需求。融資實際上就是儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的過程，經(jīng)濟(jì)主體將自己積累的儲蓄用于投資，稱之為內(nèi)源性融資；若從其它資金供給者處獲取資金，稱之為外源性融資。在外源性融資中，涉及三方面當(dāng)事人，即資金融出者、資金融入者以及為融資活動提供中介服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)如銀行、證券交易所、證券公司等。

2.企業(yè)融資

企業(yè)融資是指以企業(yè)作為資金的融入者，向資金融出者獲取企業(yè)運營所需資金的一種金融活動。企業(yè)融資的過程也是一種通過資金供求關(guān)系表現(xiàn)出來的資源配置的過程。資本的逐利性總是會使資金流向投資收益率較高的企業(yè)，這一過程可以將有限的社會資金配置于產(chǎn)出效率較高或者當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展最為需要的企業(yè)或部門，這就起到了引導(dǎo)和配置社會資源，提高社會資源配置效率和經(jīng)濟(jì)運行效率的作用。

3.企業(yè)業(yè)資結(jié)構(gòu)理論

（1）傳統(tǒng)融資結(jié)構(gòu)理論

傳統(tǒng)融資結(jié)構(gòu)理論分為凈收入法、營業(yè)收益法和傳統(tǒng)法。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Durand提出了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)可以按照三種方式建立起來，即凈收入法、營業(yè)收益法和傳統(tǒng)法。凈收入法認(rèn)為，負(fù)債是可以降低企業(yè)的資本成本的，并且負(fù)債的程度越高，企業(yè)的價值越大，所以，只要權(quán)益資本高于債務(wù)成本，企業(yè)負(fù)債越多，企業(yè)的加權(quán)平均資本成本就會越低，企業(yè)的價值就會越大。當(dāng)負(fù)債比率達(dá)到100%時，企業(yè)此時的加權(quán)平均的資本成本達(dá)到最低，企業(yè)的價值達(dá)到最大。營業(yè)收入法認(rèn)為，無論企業(yè)的財務(wù)杠桿的具體情況如何，它都不會對企業(yè)的加權(quán)平均資本成本以及企業(yè)的價值產(chǎn)生影響，后兩者總是固定。這主要是因為當(dāng)企業(yè)的財務(wù)杠桿發(fā)生作用時，就算企業(yè)的債務(wù)成本并沒有發(fā)生變化，權(quán)益成本也會隨之上升，所以加權(quán)平均資本成本和企業(yè)的總價值就會保持固定不變。傳統(tǒng)法是介于凈收入法和營業(yè)收入法之間的理論。傳統(tǒng)法認(rèn)為，盡管企業(yè)利用財務(wù)杠桿會導(dǎo)致權(quán)益成本上升，但卻并不會完全抵消利用低成本的債務(wù)所帶來的好處，所以最終會使加權(quán)平均資本下降，并使企業(yè)的總價值上升。但如果超過了一定程度來利用財務(wù)杠桿，債務(wù)的低成本就不再能抵消權(quán)益資本成本，就會導(dǎo)致加權(quán)平均成本以及債務(wù)成本的上升，并和權(quán)益成本的上升共同起作用，促進(jìn)加權(quán)平均成本上升的更快。企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)是由加權(quán)平均成本由下降變?yōu)樯仙龝r的轉(zhuǎn)折點所對應(yīng)的企業(yè)負(fù)債比率決定的。

第9篇：權(quán)益融資和負(fù)債融資范文

    風(fēng)險投資時的股權(quán)回購協(xié)議風(fēng)險本質(zhì)上是金融工具的屬性判定問題,即股權(quán)回購協(xié)議對合作雙方來說到底是權(quán)益還是負(fù)債。在這一點上,我國和國際準(zhǔn)則的要求基本上一致,即金融工具發(fā)行人不能無條件避免交付的,都要作為負(fù)債來處理,哪怕是有可能交付的也應(yīng)作為負(fù)債來處理。我國《企業(yè)會計準(zhǔn)則第37號-金融工具列報》中第八條規(guī)定,對于不是通過交付現(xiàn)金、其他金融資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)算的,需要由發(fā)行和持有方均不能控制的未來不確定事項(如股價指數(shù)、消費價格指數(shù)變動等)的發(fā)生或不發(fā)生來確定的金融工具(如即附型或有結(jié)算條款的金融工具),發(fā)行方應(yīng)當(dāng)將其確認(rèn)為金融負(fù)債。但是,滿足下列條件之一的,發(fā)行方應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為權(quán)益工具:

    (1)可認(rèn)定要求以現(xiàn)金、其他金融資產(chǎn)結(jié)算的或有結(jié)算條款相關(guān)的事項不會發(fā)生。

    (2)僅在發(fā)行方發(fā)生企業(yè)清算的情況下才需以現(xiàn)金、其他金融資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)算。

    在國際會計準(zhǔn)則中,《國際企業(yè)會計準(zhǔn)則第32號-金融工具:列報》規(guī)定:發(fā)行人不能無條件的避免通過交付現(xiàn)金履行一項合同義務(wù)時,或者合同實質(zhì)上無法證明其享有發(fā)行人扣除所有負(fù)債后的凈資產(chǎn)中的剩余權(quán)益時,該工具就不是一項權(quán)益工具。例如,某種不定期債券,其利息支付由企業(yè)是否能夠IPO決定。協(xié)議約定:如果企業(yè)三年內(nèi)成功IPO,是否支付利息由企業(yè)決定;如果三年內(nèi)不能IPO,則債券以及所有的累計利息變成一項強(qiáng)制性應(yīng)付款。雖然決定是否IPO屬于主體可控行為,但I(xiàn)PO能否成功卻取決于監(jiān)管者的批準(zhǔn)和二級市場的接受意愿,企業(yè)難以控制,因此該債券以及其應(yīng)付利息在初始計量時應(yīng)作為金融負(fù)債來處理。綜上所述,國內(nèi)外相關(guān)法規(guī)都認(rèn)定,投資、融資方應(yīng)當(dāng)把股權(quán)回購協(xié)議確認(rèn)為負(fù)債,但在實踐中卻幾乎都確認(rèn)為權(quán)益工具。這主要是因為,對PE方來說,投資的主要目的是獲得公司上市后減持股份的高額收益,但上市與否存在高度的不確定。通過簽訂股權(quán)回購協(xié)議,可以保證一旦上市不成功,至少還能獲得一定數(shù)目的利息補償。對融資方來說,雖然“不能上市須回購股份,并按同期銀行貸款利率計算利息”的條款既不符合《公司法》規(guī)定,也對擬上市公司不公平,但企業(yè)迫于資金的饑渴,大都會簽訂這類風(fēng)險不對稱合同。

    二、股權(quán)回購協(xié)議的風(fēng)險表現(xiàn)

    (一)影響融資方財務(wù)指標(biāo)的準(zhǔn)確性我國會計準(zhǔn)則規(guī)定,只有預(yù)計很可能發(fā)生損失并且金額能夠可靠計量的或有負(fù)債,才可在報表中反映,否則只需作為報表附注予以披露。因此,股權(quán)回購這種隱性負(fù)債會低估資產(chǎn)負(fù)債率,高估已獲利息倍數(shù),放大企業(yè)的還本付息的能力。企業(yè)很可能會由于偏低的資產(chǎn)負(fù)債率,繼續(xù)不切實際的再行舉債。如果還涉及同利潤相關(guān)的對賭協(xié)議,將進(jìn)一步加重公司的償債負(fù)擔(dān)。另外,這樣做還會虛增企業(yè)的凈資產(chǎn),稀釋凈資產(chǎn)收益率或每股收益,進(jìn)而影響企業(yè)投資收益能力的其它財務(wù)指標(biāo)。

    (二)引起投資方不必要的訴訟,甚至導(dǎo)致投資失敗2011年,對我國資本市場影響很大的《海富投資公司與甘肅世恒公司對賭協(xié)議糾紛案》一案的判決,就充分展示了此類風(fēng)險的隱蔽性與不確定性。甘肅省高院認(rèn)定,投資方海富公司支付2000萬元的真實目的,并非僅享有受資方世恒公司3.85%的股權(quán),而是期望獲得世恒公司上市后的股權(quán)增值價值。因此,對于投融資協(xié)議中如若上市不成功,受資方以一定方式予以補償?shù)燃s定,法院參照《最高人民法院關(guān)于審理聯(lián)營合同糾紛案件若干問題的解答》第四條第二項規(guī)定,終審判決無效。此外,鑒于投資方是出于對受資方承諾的合理信賴而締約,法院進(jìn)一步判決受資方對無效的法律后果負(fù)主要責(zé)任,需根據(jù)《合同法》規(guī)定返還投資款及占用期間的利息;投資方對于無效的法律后果亦有一定過錯,如按同期銀行貸款利率獲取利息不能體現(xiàn)其過錯責(zé)任。最終,法院判決受資方按同期定期存款利率計付利息給投資方。法院并未判決投資方獲得的3.85%股權(quán)無效,海富公司仍可以期待受資方成功上市后,獲得巨額收益。