負債籌資的好處精選(九篇)

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第1篇：負債籌資的好處范文

一、不同籌資方式對納稅影響

企業(yè)有眾多的籌資途徑與方法，總體來說可分為權益籌資與負債籌資兩種，權益籌資如企業(yè)內部積累、發(fā)行股票等方式，負債籌資如向金融機構借款、商業(yè)信用、向社會公開發(fā)行債券等方式，其他如租賃也是籌資方式的一種。不同的籌資方式對企業(yè)納稅會產(chǎn)生不同的影響。

對于企業(yè)內部積累籌資方式，資金的使用者與所有者為一體，稅收難以得到分攤和抵消，而且企業(yè)內部積累資金投入生產(chǎn)經(jīng)營之后，稅負全部由企業(yè)自行負擔。經(jīng)過征稅的利潤再投資獲利仍要征稅，即存在著雙重征稅問題。這種籌資方式積累速度比較慢，不適應企業(yè)規(guī)模的迅速擴大，因此無論從獲利效果還是從企業(yè)稅負的承擔來看，此種籌資方式都不是最佳選擇。

發(fā)行股票在現(xiàn)實中應用較廣泛，籌措的資本具有永久性，無到期日，不需歸還，沒有固定的股利負擔，籌資風險較小，但這種籌資方式的資金成本較高，且向投資者分配的股利或股息是從稅后利潤支付的，不具有抵稅作用，相應增加了稅收負擔。

負債籌資方式的典型好處在于其支付的利息可以作為財務費用在稅前扣除，相應減少了所得稅稅基，降低了稅負。通常由于企業(yè)與金融機構之間不存在關聯(lián)關系，向金融機構借款的稅收籌劃空間較小。發(fā)行債券除具有利息稅前抵扣作用，在付息方式上也存在可籌劃空間，公司債券的付息方式主要有到期一次還本付息和分期付息兩種方式，選擇前者公司在債券有效期內依然可享受利息抵稅收益，且在到期之前不必付息，可以獲得資金時間價值的好處；而對于發(fā)行債券所產(chǎn)生的溢折價的攤銷方法由于新會計準則規(guī)定一律采用實際利率法，稅收籌劃空間不大。企業(yè)與企業(yè)間的借款比向銀行借款方式更為靈活，由于還本付息方式、利息計算方式、資金回收期等都具有較大的彈性，因而籌劃空間較大。

二、借款利息籌劃

企業(yè)的借款按照用途主要分為經(jīng)營性借款和專門性借款。前者主要為解決企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的資金流動問題，發(fā)生的借款利息與費用一般可作為財務費用在稅前扣除，但扣除標準存在限制，我國稅法規(guī)定非金融企業(yè)向金融企業(yè)借款的利息支出可據(jù)實扣除，非金融企業(yè)向非金融企業(yè)借款的利息支出不超過按金融企業(yè)同期同類貸款利率計算的數(shù)額的部分可據(jù)實扣除，超過部分不許扣除。而后者指用于購置、建造固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)等的資本性借款，產(chǎn)生的借款利息與費用扣除與否稅法上也有相應規(guī)定，即在固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)達到預定可使用狀態(tài)前全部資本化處理，計入資產(chǎn)的價值，通過折舊的方式計入成本或費用，而在固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)達到預定可使用狀態(tài)后全部費用化處理，可在稅前扣除。對比兩者發(fā)現(xiàn)，資本性借款的利息費用雖然不能一次性在稅前列支，但卻沒有任何扣除限額限制，換言之，盡管在扣除時間上存在延遲，但其發(fā)生的利息與費用全部都可得到抵減，形成了時間性的差異。而經(jīng)營性借款的利息費用雖然可以一次性扣除，但一旦超過了扣除限額，則永遠無法扣除，形成了永久性差異。很顯然，永久性差異造成的損失永遠無法彌補，而時間性差異造成的損失可通過時間的推移全部得到彌補，因此，如果沒有其他更好的籌劃辦法，可選擇時間性差異的稅收籌劃方案。

例如，某公司2009年需借入資金總計800萬元，其中日常生產(chǎn)經(jīng)營需要500萬元，購建固定資產(chǎn)需要300萬元。但由于某種原因只能從銀行取得借款400萬元，年利率8%，其余400萬元需從其他企業(yè)借入，年利率12%。固定資產(chǎn)購建從2009年1月1日至12月31日結束。該公司面臨兩種選擇方案：

一是將從銀行借入的款項用于生產(chǎn)經(jīng)營，而將從其他企業(yè)借入的款項用于購建固定資產(chǎn)。由于購建固定資產(chǎn)只需要300萬元，因此計入固定資產(chǎn)價值的利息為36萬元（300×12%），當年稅前可扣除利息為40萬元（500×8%）。不得在稅前扣除的利息為4萬元［100×（12%－8%）］，使得當年應納稅所得額增加4萬元。

二是將從銀行借入的款項用于購建固定資產(chǎn)，而將從其他企業(yè)借入的款項用于生產(chǎn)經(jīng)營。此時計入固定資產(chǎn)的利息為24萬元（300×8%），當年稅前可扣除利息為40萬元（500×8%），當年不可扣除的利息為16萬元［400×（12%－8%）］，使得當年應納稅所得額增加16萬元。

兩種方案全部利息均為80萬元，且當年稅前可扣除利息均為40萬元，所不同的是在方案一中時間性差異為36萬元大于方案二的24萬元，方案二的永久性差異為16萬元大于方案一的4萬元，鑒于永久性差異所造成的損失永遠無法彌補，應選擇方案一。

三、資本結構稅收籌劃

資本結構合理與否不僅制約著企業(yè)財務風險、資金成本與權益收益的大小，在一定程度上也影響著企業(yè)的稅收負擔。負債融資具有財務杠桿效應，主要體現(xiàn)在有效抑減稅負及提高權益資本收益率，且負債比率越大，財務杠桿作用越大，對應的財務風險也相應增大。

Q［E＋（E－I）×B/S］×（1－T）

上式中Q為權益資本凈收益率，E為息稅前投資收益率，I為負債利息率，B為借入資金總額，S為權益資金總額，T為所得稅稅率。E由企業(yè)的經(jīng)營所決定，T由稅法規(guī)定，I由資本市場決定，負債比例為其中一個影響因素，可見B/S（負債比率）的大小為影響Q的重要因素。但Q的大小并不是與B/S成正相關的關系，只有在E大于I的前提下，負債才能發(fā)揮有效的財務杠桿效應，相反，負債比率的提高不僅不能得到節(jié)稅的好處，反而由于財務風險的加大使Q降低。

例如，某企業(yè)投資新建一項目需要籌集資金800萬元，該項目已經(jīng)過可行性論證，投產(chǎn)后每年可獲得息稅前利潤80萬元，所得稅稅率為25%，現(xiàn)有以下四種籌資方案：

（1）發(fā)行每股20元的股票40萬股；

（2）發(fā)行每股20元的股票30萬股，另外發(fā)行3年期年利率為6%的債券200萬元；

（3）發(fā)行每股20元的股票20萬股，另外發(fā)行3年期年利率為8%的債券400萬元；

（4）發(fā)行每股20元的股票15萬股，另外發(fā)行3年期年利率為10%的債券500萬元。

分析表1，方案二、三、四均采用了負債融資，且隨著負債比率的加大，抵稅作用越來越明顯，所得稅由20萬元降到8.75萬元。另外在財務杠桿的作用下，方案二、三、四的稅前與稅后的權益資本收益率和每股收益均超過了方案一，充分體現(xiàn)了財務杠桿效應。同時上表也驗證了權益資本收益率并非與負債比率呈正相關關系，方案四的負債比率大于方案三，但其稅前稅后的權益資本收益率均小于方案三。可見在選擇籌資方案時不能單純追求擴大負債規(guī)模而實現(xiàn)最大限度的抑減稅負，應對籌資成本、財務風險和經(jīng)營利潤綜合考慮，并善于將權益籌資和負債籌資結合使用，選擇最佳結合點，從而實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。

四、租賃籌劃

企業(yè)對固定資產(chǎn)的需求不是以最終占有為目的，通過租賃獲得固定資產(chǎn)的所有權或實質的占有權為一種較好的選擇，目前較為常見的有經(jīng)營租賃和融資租賃。經(jīng)營租賃對出租人來說與租賃物相關的折舊費、維修及保養(yǎng)費等，與獲取租金收入相關的營業(yè)稅及城建稅、教育費附加都允許在稅前扣除；對承租人而言，則有多重好處，按期支付租金可以解決企業(yè)短期的資產(chǎn)需求問題又避免占用大量流動資金，不必承擔租賃物的主要風險，支付的租金在租賃期內可以按期稅前扣除。實務中常用的籌劃策略是當出租與承租兩方同屬于一個利益集團時，通過制定不正常租金的方式將利潤在其間進行轉移，類似“轉移定價”，可以使整個集團的稅負降低。

融資租賃也是一種較好的籌資方式，出租人將資產(chǎn)出租給承租人，承租人相當于從出租人那里借到了一筆資金。對于出租人來講，可從以下兩個角度進行稅收籌劃：首先是增值稅和營業(yè)稅稅率不同導致的稅負差異。根據(jù)我國稅法規(guī)定：對經(jīng)中國人民銀行批準經(jīng)營融資租賃業(yè)務的單位所從事的融資租賃業(yè)務，無論租賃貨物的所有權是否轉讓給承租方，只征收營業(yè)稅，不征收增值稅。其他單位所從事的融資租賃業(yè)務租賃貨物的所有權轉讓給承租方，征收增值稅，租賃貨物的所有權未轉讓給承租方，征收營業(yè)稅?？梢娯浳锼袡噢D移與否與融資租賃的主體決定流轉稅額的大小，進而影響所得稅額的大小。其次，與經(jīng)營租賃一樣當融資租賃出現(xiàn)于同一利益集團內部時，出租方可以收取高額租金或期滿后由盈利方以高價購入實現(xiàn)利潤轉移，從而獲得節(jié)稅好處；而對于承租方來說，承租方支付的手續(xù)費以及設備安裝交付使用后支付的利息可在稅前扣除，租入固定資產(chǎn)可視作企業(yè)自身所有提取折舊在稅前扣除。

第2篇：負債籌資的好處范文

資本結構屬于企業(yè)理財范疇，是分析財務風險、確定籌資策略、利用財務杠桿的前提。

企業(yè)的資本結構是由于企業(yè)采取不同的籌資方式形成的，它是指企業(yè)的全部資金來源中除流動負債以外的長期負債與所有者權益之比，是企業(yè)可以長期使用的“資本”，故又稱為企業(yè)的“永久性籌資項目”。各種籌資方式及其不同組合類型決定著企業(yè)的資本結構及其變化。

1．1早期資金結構理論

早期資金結構理論的研究始于20世紀50年代，以美國財務學家戴維杜蘭德為代表的西方研究者提出了凈收益理論、凈營業(yè)收益理論和傳統(tǒng)理論三種觀點。

1．1．1凈收益理論

凈收益理論認為，由于債務資金成本通常較低，公司利用債務資本籌資，可以降低公司的綜合資金成本，提高公司的價值。因此，企業(yè)利用負債資金總是有利的。公司負債越多，綜合資金成本越低，公司的價值就越高。即負債為100％是企業(yè)的最佳資本結構，此時，綜合資金成本最低，而公司的價值達到最大。

1．1．2凈營業(yè)收入

這是關于資本結構與公司價值無關的觀點。它認為如果假定債務成本是一個常數(shù)，但權益成本在變化，因為隨著負債的增多，公司承擔的風險增大，股東要求的收益率也要增大，則公司的權益資本成本率會上升并抵消財務杠桿作用帶來的好處，平均下來，公司的綜合資金成本率沒有改變，是一個常數(shù)。與凈收益理論不同，凈營業(yè)收入理論考慮了負債比例增加對權益資本成本率的影響，認為無論企業(yè)的負債比例為多少，其綜合資金成本率是不變的，資金結構對企業(yè)的價值沒有影響。

1．1．3傳統(tǒng)(折衷)理論

傳統(tǒng)(折衷)理論的觀點是：企業(yè)在一定的范圍內利用負債的財務杠桿作用時，權益資金成本率的上升并不能完全抵消使用資金成本率較低的債務資金的好處，因此，綜合資金成本率會隨著適度負債比例的增加而下降，而此時企業(yè)的價值上升，并可能在此范圍內達到最高。但是，當企業(yè)的負債比例超過這個范圍時，由于風險明顯增大，企業(yè)債務資金成本率也開始上升，它和權益資金成本率的上升共同作用，使綜合資金成本率上升，企業(yè)的價值因此開始下降。負債的比例超過這個范圍時，綜合資金成本率上升越快。該理論認為債務的增加對公司價值的提高是有利的，但必須適度。如果公司債務過度，就會使公司價值下降的。

1．2現(xiàn)代資本結構理論

在現(xiàn)代資本結構理論誕生之前，關于資本結構的討論均是初淺的，僅就一些現(xiàn)象討論現(xiàn)象，是建立在經(jīng)驗判斷的基礎上的，只是對所有者行為的一種推論，沒有系統(tǒng)地、科學地討論其本質。直到1958年“MM”理論的出現(xiàn)，才開創(chuàng)了資本結構理論研究的新時代。

1．2．1MM理論

1)無稅條件下的資本結構理論

該理論認為，在不考慮公司所得稅，且企業(yè)經(jīng)營風險相同而只有資本結構不同時，公司的資本結構與公司的市場價值無關。或者說，當公司的債務比率由零增加到100％時，企業(yè)的資本總成本及總價值不會發(fā)生任何變動，即企業(yè)價值與企業(yè)是否負債無關，不存在最佳資本結構問題。

2)含稅條件下的資本結構理論

在考慮公司所得稅的情況下，由于負債的利息是免稅支出，可以降低綜合資本成本，負債越多，杠桿作用越明顯，公司價值越大。當債務資本在資本結構中趨近100％時，才是最佳的資本結構，此時企業(yè)價值達到最大。

1．2．2米勒模型理論

該模型用個人所得稅對含稅條件下的MM理論進行了校正，認為含稅條件下的IVIM理論高估了負債的好處，實際上個人所得稅在某種程度上抵消了個人從投資中所得的利息收入，他們所交個人所得稅的損失與公司追求負債，減少公司所得稅的優(yōu)惠大體相等。于是米勒模型又回到無稅條件下MM理論中去了。

1．2．3權衡模型理論

該理論認為，MM理論忽略了現(xiàn)代社會中的兩個因素：財務拮據(jù)成本和成本，而只要運用負債經(jīng)營，就可能會發(fā)生財務拮據(jù)成本和成本。在考慮以上兩項影響因素后，運用負債企業(yè)的價值應按以下公式確定：運用負債企業(yè)價值=無負債企業(yè)價值+運用負債減稅收益一財務拮據(jù)預期成本現(xiàn)值一成本預期現(xiàn)值。上式表明：負債可以給企業(yè)帶來減稅效應，使企業(yè)價值增大；但是，隨著負債減稅收益的增加，兩種成本的現(xiàn)值也會增加。只有在負債減稅利益和負債產(chǎn)生的財務拮據(jù)成本及成本之間保持平衡時，才能夠確定公司的最佳資本結構。即最佳的資本結構應為減稅收益等于兩種成本現(xiàn)值之和時的負債比例。

1．3什么是最優(yōu)資本結構

1)所謂最優(yōu)資本結構是指能使企業(yè)的加權平均資本成本最低且企業(yè)價值最大、并能最大限度地調動各利益相關者的積極性的資本結構。只有當企業(yè)加權資本成本最低時的負債水平才是較為合理的。因此，資本結構在客觀上存在最優(yōu)組合，企業(yè)在籌資決策中，要通過不斷優(yōu)化資本結構使其趨于合理，直至達到企業(yè)加權資本成本最低的資本結構，方能實現(xiàn)企業(yè)價值最大化這一目標。

2)結構是一種動態(tài)組合?，F(xiàn)行合理的資本結構由于新籌資金加入可能導致負債過高或權益資本過大。財務管理的任務之一就在于通過籌資管理調整不合理的資本結構，通過經(jīng)營和投資管理調整不合理的資本結構，使之趨向于收益和風險相宜的最佳結構。所以，要加強事前的預測和規(guī)劃，實行主動的財務管理，從建立合理的資本結構出發(fā)，以企業(yè)高效益和適當?shù)娘L險為立足點，實行新一輪籌資結構、投資結構和資產(chǎn)結構組合，從而實現(xiàn)新的最優(yōu)的資本結構。

通過以上對資本結構理論發(fā)展歷程的探討，可以看出資本結構理論的發(fā)展始終遵循著經(jīng)濟學研究的傳統(tǒng)軌道，并且是伴隨著其它經(jīng)濟理論的提出和發(fā)展以及現(xiàn)實經(jīng)濟環(huán)境的變化而不斷地進行突破創(chuàng)新。

2我國國有企業(yè)資本結構現(xiàn)狀

長期以來，我國國有企業(yè)資本結構受經(jīng)濟運行機制和自身組織形式的制約，資本結構畸形發(fā)展，成為國企改制和脫困的瓶頸，并進而影響到企業(yè)的治理結構。透過我國國企資本結構的現(xiàn)狀，總結得出國企失衡的資本結構主要表現(xiàn)出以下三大特征：

2．1企業(yè)負債比率偏高

企業(yè)債務數(shù)量大，負債比率高。許多國有工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負債率已達到80％，其中有些企業(yè)資產(chǎn)負債率突破100％的破產(chǎn)警戒線，如果流動負債在企業(yè)負債中占較大的比重，企業(yè)的資本結構看似合理實則有較大的財務隱患，因為短期負債的償債風險要高于長期負債，對企業(yè)的生存威脅更大。

2．2國有企業(yè)股權結構失衡

就國有企業(yè)三類股東而言，個人股東的身份最為明確，投資的目的性最強；法人股東參與公司治理的能力較強，為實現(xiàn)股東財富的最大化，也有強烈的動因實施監(jiān)督；而在國有企業(yè)占一半以上的國有股，雖然其終極所有權歸國家所有，但由于國有股的委托關系層次太多，投資主體不明確，對國有企業(yè)的約束軟化，出現(xiàn)了人人能管而誰都不管的”模糊治理”現(xiàn)象，國有資產(chǎn)流失嚴重，企業(yè)成本上升。實證研究結果表明，國有企業(yè)業(yè)績較差、治理效率不佳，與國有股權比重過高呈正相關關系。

2．3國有企業(yè)籌資方式單一

對籌資方式的不同選擇將影響企業(yè)的籌資成本和籌資效率，多元化籌資途徑可以減少企業(yè)對某種籌資方式的依賴性，增強企業(yè)的籌資彈性。我國國有企業(yè)基本上是靠吸收國家財政資金的方式實現(xiàn)的，由于國有企業(yè)效益太差和資本市場規(guī)模的限制，內部留存收益和發(fā)行股票等權益籌資方式對企業(yè)融資貢獻相當有限，因此，當企業(yè)過度依賴的財政撥款被取消后，企業(yè)自有資本的籌措便陷入了困境，由此陷入了高負債經(jīng)營的泥潭。

3我國國有企業(yè)資本結構治理

目前，國企資本結構治理，我們應基于國有企業(yè)現(xiàn)實的資本結構，重視國家制度安排在企業(yè)資本結構治理中的作用，并關注企業(yè)自身治理結構對資本結構的要求和影響。我國資本結構治理是要改變目前業(yè)已形成的不合理資本結構現(xiàn)狀，而這種扭曲的資本結構在很大程度上是體制的直接產(chǎn)物。解鈴還需系鈴人，體制的遺患還應當從改革舊有體制本身來著手加以解決。

3．1國有企業(yè)優(yōu)化資本結構應遵的原則

在確定我國國有企業(yè)最優(yōu)資本結構時，應當根據(jù)我國的具體情況，遵循以下原則：

3．1．1不阻礙企業(yè)生存與發(fā)展原則

企業(yè)的最終目標是在激烈的市場競爭中求得生存、獲得發(fā)展、賺得利潤。因此，良好的資本結構不僅不應阻礙企業(yè)的生存與發(fā)展，而且還要有利于企業(yè)的發(fā)展。為此，所確定的資本結構首先應滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的資金需求。除此之外，企業(yè)在優(yōu)化資本結構時，還必須注意確保企業(yè)具有足夠的償債能力。同時，還應科學地確定債務結構，合理安排債務到期日，以免因負債到期日集中而加大企業(yè)償債壓力。

3．1．2彈性原則

企業(yè)的盈利水平、經(jīng)營管理狀況、資產(chǎn)結構及宏觀經(jīng)濟政策等因素，都或多或少地影響著其資本結構的確定。這些因素并非一成不變，而是處于不斷變化之中，資本結構也理應做出適當?shù)恼{整。

3．2國有企業(yè)資本結構調整的措施

3．2．1堅持存量調整和增量注入相結合的治理方式

由于我國國企資本結構治理涉及的范圍和金額都非常龐大，外部注入資本(包括國家資本)是相對有限的，期望采取此模式來解決所有存在的問題也是不現(xiàn)實的。相比最現(xiàn)實的途徑莫過于內部存量資本調整模式，因為此模式投資少、見效快，國家通過債權轉換為股權能迅速改變企業(yè)高負債率問題，企業(yè)國有股權的減持和出讓有助于企業(yè)股權的分散化。目前，國家也通過送股和配股的方式緩解這一現(xiàn)象。

3．2．2建立與現(xiàn)代企業(yè)制度相適應的籌資結構體系

籌資權作為企業(yè)財權的重要組成部分要求有完善的資本市場相配套，但我國目前單一的籌資方式難以使企業(yè)成為獨立的籌資主體。為此，只有按市場要求建立嚴格的籌資運行機制，使融資體制由國家融資真正地轉向市場融資，使融資方式由過去單一的間接融資轉向直接融資與間接融資相結合的融資方式，才能保證企業(yè)資本結構的健康發(fā)展。但在我國目前籌資結構現(xiàn)狀下，大力發(fā)展直接籌資有利于企業(yè)資本結構的優(yōu)化和約束機制的完善。

3．2．3注重資本結構的制度建設與技術管理相結合的治理原則

當前，我國資本市場的快速發(fā)展和現(xiàn)代企業(yè)制度的確立，為進行資本結構的技術管理提供了現(xiàn)實可能，企業(yè)的生存靠國家政策扶持的時代將一去不復返了，企業(yè)資本的取得和結構的形成都將與其管理水平密不可分。

3．2．4債轉股：修正國有企業(yè)資本結構的過渡性舉措

從全球范圍看，債轉股已成為世界各國處理銀行不良資產(chǎn)以及化解金融風險和企業(yè)財務風險的有利手段，如在西方發(fā)達國家中，美國的RTC、法國的CDC、瑞典的AMC，日本的過渡銀行和德國的托管銀行等，都是債轉股的托管部門；在新興市場國家，曾遭受金融危機打擊的墨西哥，以及亞洲金融危機爆發(fā)后的韓國、泰國和菲律賓等國相繼成立了資產(chǎn)管理公司。從我國國有企業(yè)的角度看，債轉股的首要任務就是幫助國有企業(yè)擺脫目前的財務困境，并借債轉股之機幫助國有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度。極大地降低了企業(yè)的資產(chǎn)負債率，這是債轉股積極的一面。但是，債轉股也有其另一面，企業(yè)最終還是要承擔權益資本的成本，而權益資本成本高于債權資本成本。因而，債轉股的實質在于使企業(yè)在成本負擔上打了一個時間差，其最終出路還在于提高企業(yè)收益水平，以補償資本成本。所以，債轉股只能作為國企資本結構治理的一種過渡性的治理措施。新晨

4結語

第3篇：負債籌資的好處范文

【關鍵詞】債務籌資；負債規(guī)模；風險規(guī)避

盈利是企業(yè)的目的，成長是企業(yè)的愿望和責任。當今市場化工，國際化的迅速發(fā)展促使了企業(yè)的變革。在市場經(jīng)濟中，企業(yè)的自有資金已經(jīng)不能滿足其自身發(fā)展的需要?？陀^要求企業(yè)必須通過向外界籌集資金(即債務籌資)來保證企業(yè)正常的經(jīng)營活動。這樣就使得債務籌資成為企業(yè)的必要。同時我們知道，負債是一把“雙刃劍”，既可為企業(yè)帶來厚利。又可增加企業(yè)的財務風險。因此，我們只有合理確定負債、權益籌資的比例，把握資本結構的最佳點，合理安排企業(yè)的負債規(guī)模、期限、結構。同時采取科學的應對措施，將風險降低到最低限度，企業(yè)才能夠利用負債帶來的財務杠桿正效益，使負債經(jīng)營更有利于提高企業(yè)經(jīng)濟效益，從而使企業(yè)立于不敗之地。

一、債務籌資的理論分析

負債經(jīng)營作為一種經(jīng)營策略，它不僅是為了彌補企業(yè)的資金不足，促進資金流通，滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營對資金的需求實現(xiàn)資金流動的良性循環(huán)，減少社會資金積淀，加快社會財富積累，而且更重要的是它可以為企業(yè)帶來其他的好處，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

(一)舉債可以為企業(yè)在新產(chǎn)品開發(fā)過程中提供足夠的資金，有利于企業(yè)擴大經(jīng)營規(guī)模

當今世界無論企業(yè)的業(yè)績是否優(yōu)良，規(guī)模是否巨大，想要成功，就必須走技術創(chuàng)新之路，只有技術創(chuàng)新，才能不斷開發(fā)出新產(chǎn)品。在市場競爭條件下，只有新產(chǎn)品才能夠吸引消費者，才能收到更多的利益。但是，新產(chǎn)品的開發(fā)不僅時間周期長，而且耗費大量的人力、物力、和財力，因此，必然需要大量的資金支持。在解決新產(chǎn)品開發(fā)所需資金問題上，舉債就成了最快捷有效的途徑。而且不斷開發(fā)的新產(chǎn)品又可使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴大，提高市場占有率，易形成品牌效應，在市場中處于優(yōu)勢、領先地位。

(二)負債經(jīng)營可以使企業(yè)獲得節(jié)稅收益，降低綜合資本成本

企業(yè)負債應按期支付利息，根據(jù)現(xiàn)代會計制度中的有關規(guī)定，負債利息應在稅前支付，這樣就可以抵扣所得稅，即獲得了節(jié)稅收益。而如果企業(yè)以發(fā)行股票籌集資金，與債務融資相比，雖然一般財務風險較小，但是資本成本卻相對較高，即權益資本成本大于債務資本成本，因此，負債經(jīng)營當然是企業(yè)的選擇。也就是所謂的企業(yè)在獲得潛在利益的同時降低綜合資本成本。

(三)負債經(jīng)營有利于企業(yè)控制權的保持

在企業(yè)籌集資金時，如果以發(fā)行股票等方式籌集權益資本，勢必會帶來股權的分散，影響到原有股東對企業(yè)的控制權。而債務籌資在增加企業(yè)資金來源的同時不會影響到企業(yè)控制權，有利于保持現(xiàn)有股東對企業(yè)的控制。

(四)債務籌資可使企業(yè)得到財務杠桿效益，提高企業(yè)股東的收益

所謂杠桿，簡言之就是四兩撥千斤、以小搏大的工具。阿基米德曾說過：“給我一個支點，我可以將整個地球撬起?！蹦敲囱由斓截攧崭軛U上，可以這樣說：“借我足夠的錢，我就可獲取巨大的財富。”具體來說，財務杠桿就是指在企業(yè)運用負債籌資方式(如銀行借款、發(fā)行債券、優(yōu)先股)時所產(chǎn)生的普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。由于利息費用、優(yōu)先股股利等財務費用是固定不變的，因此當息稅前利潤增加時，每股普通股負擔的固定財務費用將相對減少，從而給投資者帶來額外的好處。

由此得出以下結論和啟示(1)負債是財務杠桿的根本，財務杠桿效用源于企業(yè)的負債經(jīng)營；(2)在一定條件下，自有資金愈少，財務杠桿操作的空間愈大。利用財務杠桿操作，看起來獲利率很高，但是必須操作得當。如果判斷錯誤，投資報酬率沒有預期得高，甚至是負的時候，再加上需要負擔的借貸利息，就變成反財務杠桿操作(財務杠桿負效應)，反而損失慘重。

二、合理確定負債規(guī)模。促使企業(yè)保持最佳資本結構

(一)確定適度負債數(shù)額，保持合理負債比例

負債經(jīng)營能獲得財務杠桿利益，使企業(yè)獲得較高收益，也可以增加企業(yè)的的財務風險。因此，企業(yè)一定要做到適度負債。企業(yè)負債經(jīng)營是否適度，是指企業(yè)資金結構是否合理，即：企業(yè)負債比率是否與企業(yè)的具體情況相適應，以實現(xiàn)風險與報酬的最優(yōu)組合。但在實際工作中，實現(xiàn)最優(yōu)的資金結構是非常困難的。要考慮以下幾個因素：

一是社會經(jīng)濟環(huán)境。一般來說，在經(jīng)濟衰退、蕭條階段，整個宏觀經(jīng)濟不景氣，企業(yè)應盡可能的壓縮負債，甚至“零負債”，以減少損失，避免破產(chǎn)；而在經(jīng)濟繁榮、復蘇階段，市場供求趨旺，企業(yè)可適當增加負債，以抓住有利的投資機會，迅速發(fā)展。在政府鼓勵投資時，可適當提高負債比率，充分利用債務資金進行投資和經(jīng)營。再者，由于負債資金成本因利率的升高而增加，當利率下降或較低時，可增加負債，反之亦然。

二是行業(yè)因素。企業(yè)在進行負債經(jīng)營決策時適當考慮其所處行業(yè)的特點。例如，處于壟斷地位的企業(yè)，其經(jīng)營利潤穩(wěn)中有升，可以適當提高負債比率，以便利用債務資金，提高生產(chǎn)能力，獲得規(guī)模效益。還應根據(jù)不同的生產(chǎn)經(jīng)營活動的內容來決策，如商品流通企業(yè)，主要為了增加存貨而籌資，并且由于存貨的變現(xiàn)能力強，所以負債水平可以高些，而對那些高風險，需大量科研經(jīng)費、產(chǎn)品試制期較長的企業(yè)，則不宜過多使用債務資金。由于債務利息作為經(jīng)營成本在稅前利潤中扣除，增加負債可相對減少所得稅，因此處于所得稅較高行業(yè)中的企業(yè)，可適當提高其負債額度。最后，在競爭激烈的行業(yè)中的企業(yè)，困平均利潤不高，其負債比率可低一些，否則可高些。同時，可參考同行業(yè)主要競爭對手的負債水平，使本企業(yè)財務風險不超過主要競爭對手。或至少控制在行業(yè)一般水準上，使企業(yè)保持強有力的競爭力。

三是企業(yè)的經(jīng)營狀況。應從實際生產(chǎn)經(jīng)營能力出發(fā)，進行可行性分析，保證償債期間企業(yè)的現(xiàn)金流量能按時還本付息，即企業(yè)的資金使用報酬高于負債利率。同時，還應充分考慮企業(yè)的經(jīng)濟效益水平，變化速度和平穩(wěn)程度等因素。對一些生產(chǎn)經(jīng)營較好、產(chǎn)品適銷對路、資金周轉較快的企業(yè)，負債比率(負債／資產(chǎn))可以適當高些；對一些生產(chǎn)經(jīng)營不理想、產(chǎn)銷不暢、資金周轉又較慢的企業(yè)，則不宜擴大負債規(guī)模，否則會使企業(yè)在原有的商業(yè)風險基礎上，增加籌資風險。

(二)運用流動比率等對企業(yè)償債能力的分析指標，分析預測企業(yè)債務償還能力。償債能力分析的指標主要有：流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率。

1　流動比率(短期償債能力)。流動比

率是流動資產(chǎn)與流動負債的比值，是用于衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務到期前可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動負債的能力。該指標越高，說明企業(yè)的短期償債能力越好；反之亦然。從債權人來看，流動比率越高，說明債權越有保障?？梢膊皇窃礁咴胶茫鸫a要高于1流動資產(chǎn)才能償付短期債務，否則債權就失去了保障。從企業(yè)經(jīng)營者來說，該指標也不是越高越好，因為過高的流動比率會使流動資產(chǎn)的比重上升，這就意味著企業(yè)的獲利能力的下降。當然還要看企業(yè)所處的環(huán)境，和速動比率配合運用共同確定負債規(guī)模。

2　速動比率(短期償債能力)。此指標比流動比率更能謹慎地反映企業(yè)的償債能力，是速動資產(chǎn)與流動負債的比值(速動資產(chǎn)／流動負債)，其標準是1。當然這也只是個參考標準，要進一步對整個會計期間和不同會計期間的速動資產(chǎn)、流動資產(chǎn)和負債情況進行分析。

3　資產(chǎn)負債率(長期償債能力)，也稱負債比率。該指標是一個總體償債能力的指標，40％左右較適宜。資產(chǎn)負債率高意味著企業(yè)在較大程度上依靠債權人提供資金以維持其生產(chǎn)經(jīng)營，財務風險高；資產(chǎn)負債率低，債權人的保障程度就高，投資風險低。因此這一指標以低為好。但當企業(yè)經(jīng)營前景較為悲觀時，可適當降低資產(chǎn)負債率，當企業(yè)經(jīng)營前景較為樂觀時，可適當提高資產(chǎn)負債率，以獲取負債經(jīng)營帶來的效益。但也不是絕對，在分析企業(yè)長期償債能力的同時，不光?？紤]資產(chǎn)負債率。還要考慮資產(chǎn)報酬率的大小。因此，具有較高資產(chǎn)負債率的企業(yè)也不能說明其長期償債能力弱，也就不能說明負債規(guī)模不合理。

4　產(chǎn)權比率(長期償債能力)。一般標準為0.7―1.5。該指標反映了債權人提供的資本與股東提供的資本的相對關系，也反映企業(yè)基本財務結構的穩(wěn)定性；反映了債權人投入資本受到所有者權益的保障程度；同時還反映了經(jīng)營者運用財務杠桿的程度。負債相對于所有者權益較小。企業(yè)的長期償債能力就越強。

以上僅是從負債經(jīng)營決策的定性分析，和計算財務指標來判斷分析怎樣合理確定負債規(guī)模的。當然在實際工作中最優(yōu)的負債結構是很難做到的，而且這樣的分析判斷是不夠的，所以負債經(jīng)營還應該注重的是管理。企業(yè)負債經(jīng)營要求在內部管理上具備高效靈活的管理機制和人才。管理機制主要建立在貨幣時間價值觀念基礎上，促進早產(chǎn)出，早收益。資金籌集應以需求為依據(jù)，不要過早，更不要過少。并且企業(yè)管理還應在經(jīng)營、工作效率等方面切實統(tǒng)籌規(guī)劃，實現(xiàn)企業(yè)管理最佳狀態(tài)。

三、合理規(guī)避財務風險。提高資金使用效益

企業(yè)在籌資、投資和生產(chǎn)經(jīng)營活動中的各個環(huán)節(jié)無不承擔一定程度的風險。企業(yè)的籌資風險又稱財務風險，是指企業(yè)因借入資金而產(chǎn)生喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤(股東收益)的可變性。而籌資風險又因負債方式、期限、結構及資金使用方式等的不同，面臨的償債壓力也有所不同。在市場瞬息萬變的經(jīng)濟條件下，任何不利于企業(yè)發(fā)展的情況都會發(fā)生，都會使籌集資金使用效益降低，從而產(chǎn)生籌資風險。因此，我們必須正確預測、衡量財務風險，采取科學的應對措施及時加以規(guī)避或防范，將損失降至最低，從而確保企業(yè)經(jīng)營過程中理財?shù)陌踩浴?/p>

(一)應建立有效的風險防范機制

在市場經(jīng)濟條件下，風險的存在是不可避免的，但卻是可以控制的。企業(yè)必須立足市場，建立一套完善的風險預防機制和財務信息網(wǎng)絡，及時地對財務風險進行預測和防范，并制定適合企業(yè)實際情況的風險規(guī)避方案。如通過合理的籌資結構來分散風險；通過控制經(jīng)營風險來減少籌資風險；充分利用財務杠桿原理來控制投資風險，是企業(yè)按照市場需要組織生產(chǎn)經(jīng)營，及時調整產(chǎn)品結構，不斷提高企業(yè)的盈利水平，避免由于決策失誤而造成財務風險，把風險減少到最低限度。

(二)科學投資，提高負債資金使用效益

發(fā)揮負債資金的使用效益，是負債經(jīng)營的關鍵。因為這是關系到負債能否到期償還的能力所在，也是負債經(jīng)營合理的標準所在。由于資金的投向不同，產(chǎn)生的效益和水平也就不同，投資風險也就不會相同。如借入資金是用于基本建設，則投資回收期就會較長，償債風險也就自然就會較大；用于新產(chǎn)品的研究和開發(fā)，則見效較快。但成功機率又會較低，這就要求企業(yè)加強對投資項目的可行性研究，嚴格監(jiān)督投入資金的有效使用，確保負債資金的使用效益。綜上所述，籌資風險是企業(yè)債務到期償還的不確定性和經(jīng)營風險延伸造成的結果。因此，研究籌資風險于企業(yè)經(jīng)營風險應綜合考慮，并由此探尋其規(guī)避和防范措施。是現(xiàn)財中不可回避的重要課題。由于企業(yè)籌資風險的類別不同，產(chǎn)生成因對企業(yè)財務的影響也就會有差別。為此，實務中應根據(jù)不同類別的籌資風險提出不同的規(guī)避和防范對策。

(三)應樹立風險意識

在社會主義市場經(jīng)濟體制下，企業(yè)成為自主經(jīng)營、自負盈虧、自我約束、自我發(fā)展的獨立商品生產(chǎn)者和經(jīng)營者，企業(yè)必須獨立承擔風險。企業(yè)在從事生產(chǎn)經(jīng)營活動時，內部環(huán)境的變化，導致實際結果與預期效果相偏離的情況是難以避免的。如果在風險臨頭時，企業(yè)毫無準備，一籌莫展，必然會遭致失敗。因此。企業(yè)必須樹立風險意識，即正確承認風險，科學估測風險，預防發(fā)生風險。并且有效應付風險。

(四)確立財務分析指標體系，建立長期財務預警系統(tǒng)

所謂財務預警系統(tǒng)，就是通過設置和觀察一些敏感性財務指標的變化，而對企業(yè)可能將要面臨的財務危機事先進行預報的財務分析系統(tǒng)。財務預警指標體系在內容上應涵蓋企業(yè)的營運能力、償債能力、獲利能力和成長能力等指標。企業(yè)的財務風險情況通過上述指標加以量化，以判斷財務風險所處狀態(tài)。財務危機預警系統(tǒng)是通過對衡量危機的指標進行歷史、現(xiàn)狀、趨勢的分析評價，并與企業(yè)所處的行業(yè)、地區(qū)等比較，確定這些指標的正常界限，如某指標接近臨界值即出現(xiàn)警情，這時就必須及時采取有效措施，加以控制，使財務風險消滅在萌芽階段。

第4篇：負債籌資的好處范文

一、負債經(jīng)營的作用

負債經(jīng)營作為一種經(jīng)營策略，它不僅是為了彌補企業(yè)的資金不足，滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營對資金的需求，而且更重要的是它可以為企業(yè)帶來許多其他的好處，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

（一）負債具有財務杠桿作用

不論企業(yè)經(jīng)營成果大小，利潤多少，債務利息額是固定的，因而當利潤增大時，每一元利潤所負擔的利息就會相應減少，從而使自有資本所有者的收益大幅度提高，這種債務對所有者收益的影響稱作財務杠桿。

（二）負債利息具有“抵稅作用”

負債的利息費用列入財務費用，與企業(yè)的收入抵扣，使負債經(jīng)營的企業(yè)同全部采用自有資金進行經(jīng)營的企業(yè)相比，成本費用增大，利潤減少，應納稅所得額隨之減少，從而減少上繳的所得稅，降低企業(yè)稅負。

（三）在通貨膨脹時期負債經(jīng)營具有舉債效應

由于債務的實際償還數(shù)額以帳面價值為準，不考慮通貨膨脹因素，所以，通貨膨脹會給負債經(jīng)營的企業(yè)帶來額外收益，通貨膨脹率越高，企業(yè)因負債經(jīng)營而得到的貨幣貶值利益就越大，這種因負債經(jīng)營而可能獲得的收益，稱舉債效應。

二、企業(yè)負債經(jīng)營存在風險表現(xiàn)及問題分析

（一）企業(yè)負債經(jīng)營存在風險表現(xiàn)

負債籌資，企業(yè)負有到期還本付息的法定責任。但如果企業(yè)負債進行的投資項目不能獲得預期的收益率，或者企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營和財務狀況惡化，或者企業(yè)短期資金動作不當?shù)?，這些因素不僅會造成上述的權益資本收益大幅下降，而且會使企業(yè)面臨無力償債的風險，其結果不僅導致企業(yè)資金緊張，而且影響企業(yè)信譽，嚴重的還可能給企業(yè)帶來滅頂之災[6]。西安交通大學的開元集團就是一個很好的例子，在1995 至2005的十年間，開元集團向交大教職工的借款數(shù)額達到了1 億多元，到了2005 年底，開元集團連償還這些借款利息的能力都沒有了，迫于無奈，開元集團把集團的一些優(yōu)良資產(chǎn)逐步變現(xiàn)來償還，債務是還了，可是開元集團的信用卻被打了折扣，同時也在一定程度上限制了開元集團的發(fā)展。再籌資風險，企業(yè)負債經(jīng)營，一旦發(fā)生資金周轉不靈，無力償還借款，就會對企業(yè)的信譽產(chǎn)生不利的影響，從而導致再次籌資的風險。財務風險，財務風險是企業(yè)負債經(jīng)營所特有的風險，它是指由于財務杠桿的作用而增加了企業(yè)破產(chǎn)的機會成本或權益資本利潤率大幅度變動（降低）的機會成本而帶來的風險[8]。企業(yè)在期望投資收益率高于借入資金利息率的情況下，提高企業(yè)借入資金相對自有資金的比率時，自有資金收益率就越高；反之，在期望投資收益率低于借入資金利息率的情況下，借入資金相對自有資金的比率愈大，自有資金的收益率就愈低。由于企業(yè)期望投資率不能完全實現(xiàn)，所以負債越多，風險越大。

（二）企業(yè)負債經(jīng)營存在的問題

1.過度的負債引起財務負面效應

負債融資是屬于有償使用資金，企業(yè)負有到期償還本金的法定責任，本金和利息的支付是企業(yè)必須承擔的合同義務。如果企業(yè)經(jīng)營不善或企業(yè)面對的市場行情變差時，就會造成權益資本收益率大幅度下降，加大企業(yè)的財務風險，其結果不僅會造成企業(yè)資金緊張，影響企業(yè)信譽，嚴重的還可能使企業(yè)破產(chǎn)。

2.資本結構不合理

理論上，長期負債和短期負債將直接決定企業(yè)的整體資金成本或債務成本。短期負債的財務壓力和風險較小、資本成本較低，長期負債的財務風險和壓力較大、資本成本較高。因此，長期資本和短期資本比例是否適當，與企業(yè)的利益和風險密切相關。

3.籌資風險

在籌集資金時，企業(yè)會面臨著金融市場的動蕩。如市場利率水平的高低直接會影響企業(yè)資金成本的大小。另外，由于政治、自然災害等的發(fā)生的變化都可使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了變化，這種外部環(huán)境的不確定性對企業(yè)負債籌資活動有重大影響。過度負債使企業(yè)的負債率大大增加，對債權人的債權保證程度就會隨之降低，若債務到期企業(yè)不能按期足額地還本付息，債權人必將做出提前轉移債權、收回貸款等決策，這就導致了企業(yè)后續(xù)貸款難，影響企業(yè)的信譽和再融資功能。

4.過度負債經(jīng)營會減少股東紅利

由于股東的紅利主要來自于企業(yè)的利潤，當企業(yè)的負債越來越多，所需支付的固定利息也相應增加，這就減少了企業(yè)的利潤，從而減少股東財富[3]。并且債權人放貸時會考慮企業(yè)已有負債規(guī)模的大小，并要求對可能的破產(chǎn)風險進行補償，這也會減少股東的回報。

三、企業(yè)負債經(jīng)營風險防范策略

（一）正確把握負債的度

負債經(jīng)營都是有條件的，但無論從近期的財務利益方面，還是從擴大再生產(chǎn)而導致的長期利益方面來說，必須考慮它的適度。相反，舉債過少，企業(yè)資金在流動資產(chǎn)占有就多，資金利用率低下，降低了企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力，未能充分利用企業(yè)現(xiàn)有的負債籌資能力，說明企業(yè)采用比較保守的財務政策，不能充分發(fā)揮財務杠桿作用。

正確地把握適度負債一方面要看負債經(jīng)營是否威脅了企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營，另一方面要看負債能否增加企業(yè)盈利。

（二）建立最有利的資本結構

企業(yè)必須根據(jù)自己的風險承受能力來選擇對企業(yè)最有利的資本結構。以最低資金成本，最小風險程度，取得最大的投資收益，在風險和利益之間尋求最佳配合。在好的市場環(huán)境中，采取進取型策略，并對可能的風險有充分的估計和準備，可以適當多借入資金；在不利的環(huán)境中，應謹慎從事，耐心等待有利時機的轉化，以此組織調整資本結構，并做到胸有成竹，機動靈活，可以有效地控制財務風險。

（三）選擇正確的籌資方式

在綜合考慮資金成本、財務風險、信息傳遞等各種因素的基礎上，企業(yè)應選擇以下籌資順序來控制財務風險，使企業(yè)財務風險降到最低，首先，企業(yè)籌資應選擇內部積累，這種方式籌資難度小，風險小，保密性好，能為企業(yè)保留更多的借款能力。其次，如果企業(yè)從外部籌資，應首選發(fā)行股票，因為普通股票發(fā)行成本高于債務發(fā)行成本，外部籌資最后的選擇是向銀行借款，把還本付息的財務壓力降到緊低限度。

（四）采取適宜的借款策略

企業(yè)在借入資金時，不應將其作為一種簡單的財務實踐，應慎重考慮。雖然有時借款可以增加企業(yè)的利潤，有時可以改善現(xiàn)金流量，然而，不管在何種情況下，應明確在多變的企業(yè)環(huán)境中借款的預期收益。如果預期收益無法確定，企業(yè)就無借款的充分理由，企業(yè)必須知道何時應該借款，何時不應借款，只有這樣，才會控制企業(yè)的財務風險，不致因盲目借款而遭致財務失敗。

（五）保持盈利能力保證股東紅利

如果盈利不能滿足企業(yè)資金需要，企業(yè)就要靠減少現(xiàn)金余額，出售短期金融資產(chǎn)，或借入更多的債務等手段來彌補資金缺口，增加企業(yè)財務風險。因此，保持盈利能力，增加資金，減少債務，才能控制企業(yè)財務風險。

參考文獻：

[1] 王梅.淺談企業(yè)負債經(jīng)營及風險控制.中國財政經(jīng)濟出版社，2010.

[2] 崔洪濤.企業(yè)負債經(jīng)營風險控制策略.財經(jīng)論叢，2010，（2）：72-73

[3] 劉文華.企業(yè)負債經(jīng)營現(xiàn)狀分析.中國經(jīng)濟問題，2011，（2）：52-53

[4] 夢雨.企業(yè)負債經(jīng)營.企業(yè)技術開發(fā)，2013，（7）：43-49

[5] 趙海洋.負債經(jīng)營.重慶商學院學報,2011.

作者簡介：代威（1991-），女，黑龍江鶴崗人，本科。研究方向：會計學。

第5篇：負債籌資的好處范文

論文摘要：債務融資是企業(yè)融資的一種主要方式。這種方式既能解決企業(yè)資金壓力，又能使企業(yè)陷入困境，甚至導致破產(chǎn)的境地。文章首先對債務融資及其利弊進行了分析，在此基礎上探討了債務融資風險的成因，并對企業(yè)如何防范債務融資風險提出了建議。

債務融資是現(xiàn)代企業(yè)的主要籌資方式之一。通過債務融資，不僅可以解決企業(yè)經(jīng)營資金的問題，而且可以使企業(yè)資金來源呈現(xiàn)多元化的趨勢。但債務融資是一把雙刃劍，在滿足企業(yè)對資金需求，帶來財務效益的同時，也給企業(yè)帶來了風險，嚴重的甚至會導致財務危機，面臨破產(chǎn)。因此，如何正確認識企業(yè)債務融資，并建立風險防范措施顯得尤為重要。

一、企業(yè)債務融資的涵義

企業(yè)債務融資風險產(chǎn)生于企業(yè)的債務融資行為。企業(yè)債務融資是指企業(yè)通過銀行貸款、發(fā)行債券、商業(yè)信用等方式籌集企業(yè)所需資金的行為。

債務融資是一把雙刃劍，對于企業(yè)來說有利有弊。債務融資給企業(yè)帶來的好處主要包括：（1）有效降低企業(yè)的加權平均資本。主要體現(xiàn)在債務融資率的資金成本低于權益資本籌資的資金成本,以及企業(yè)通過債務融資可以使實際負擔的債務利息低于其向投資者支付的股息。（2）給投資者帶來“財務杠桿效應”。即當企業(yè)資產(chǎn)總收益率大于債務融資利率時，債務融資可以提高投資者的收益率。（3）可以迅速籌集資金，彌補企業(yè)內部資金不足。債務融資相對于其它融資方式來說，手續(xù)較為簡單，資金到位也比較快，可以迅速解決企業(yè)資金困難。（4）有利于企業(yè)控制權的保持。債務融資不具有股權稀釋的作用，通常債務人無權參與企業(yè)的經(jīng)營管理和決策，對企業(yè)經(jīng)營活動不具有表決權，也無對企業(yè)利潤和留存收益的享有權，有利于保持現(xiàn)有股東控制企業(yè)的能力。

債務融資的缺點主要包括：（1）增加企業(yè)的支付風險。企業(yè)進行債務融資必須保證投資收益高于資金成本，否則，將出現(xiàn)收不抵支甚至會發(fā)生虧損。（2）增加企業(yè)的經(jīng)營成本,影響資金的周轉。表現(xiàn)在企業(yè)債務融資的利息增加了企業(yè)經(jīng)營成本；同時，如果債務融資還款期限比較集中的話,短期內企業(yè)必須籌集巨額資金還債,這會影響當期企業(yè)資金的周轉和使用。（3）過度負債會降低企業(yè)的再籌資能力，甚至會危及到企業(yè)的生存能力。企業(yè)一旦債務過度，會使籌資風險急劇增大，任何一個企業(yè)經(jīng)營上的問題，都會導致企業(yè)進行債務清償，甚至破產(chǎn)倒閉。（4）長期債務融資一般具有使用和時間上的限制。在長期借款的籌資方式下，銀行為保證貸款的安全性，對借款的使用附加了很多約束性條款，這些條款在一定意義上限制了企業(yè)自主調配與運用資金的功能。

二、企業(yè)債務融資風險的成因分析

債務融資風險主要是指由于多種不確定因素的影響，使得企業(yè)在融資過程中所遇到的風險，以及企業(yè)在日后生產(chǎn)經(jīng)營過程中的償付風險。債務融資風險產(chǎn)生于企業(yè)債務融資行為，其成因具體包括以下幾個方面。

1．管理者對債務融資風險認識不充分。債務融資風險一般包括兩個方面的內容，一是融資過程中所造成的風險；二是日后的償付風險。從目前來看，企業(yè)管理層十分注重融資過程中所造成的風險，關注能否籌集到資金、籌集到多少資金、籌集資金的條件是什么，但對于籌集到的債務資金如何利用、日后如何償還、怎樣償還缺乏較為詳細和成熟的考慮。投資項目一開始和中途變更的情況在我國上市公司中經(jīng)常出現(xiàn)，投資決策失誤的案例也屢見不鮮。

2．企業(yè)投資決策失誤。投資項目需要投入大量的資金,如果決策失誤項目失敗或由于種種原因不能很快建成并形成生產(chǎn)能力,無法盡快地收回資金來償還本息,就會使企業(yè)承受巨大的財務危機。但是，由于決策失誤而導致財務危機的案例卻經(jīng)常發(fā)生。“秦池”、“飛龍”等企業(yè)失敗幾乎都由于“投資失敗”。

3．市場利率和匯率的變動。企業(yè)在籌措資金時,可能面臨利率或匯率變動帶來的風險。利率和匯率水平的高低直接決定企業(yè)資金成本的大小。近幾年，由于國家實行“雙緊”政策，即緊縮的財政政策和貨幣政策時，貨幣的供給量萎縮，貸款的利息率不斷提高，這也使得企業(yè)所負擔的經(jīng)營成本提高。同樣，國際貨幣市場匯率的變動也給企業(yè)帶來了外幣的收付風險。

4．銀行對企業(yè)的債務監(jiān)督不充分。我國企業(yè)的高負債已是不爭的事實，但這種高負債并沒有發(fā)揮債權的治理作用，它不但沒有能有效地激勵和約束企業(yè)經(jīng)營者的行為，反而扭曲了銀行與企業(yè)之間的關系。我國對銀企關系的制度設計以防范金融風險為主，由此導致了認識的偏差，認為銀行對企業(yè)經(jīng)營行為的監(jiān)督只能以外部監(jiān)督為主，銀行參與公司內部會引起更大的金融風險。在這種情況下，銀行僅僅是一種消極的心態(tài)參與公司治理。所以說我國銀行債務對企業(yè)的約束是軟性的。

5．制度不健全。由于我國現(xiàn)行的融資制度仍然沒有完全的市場化，大部分銀行和上市公司都是國家控股，沒有根本的利益沖突，一些銀行受國家的干預，其貸款決策具有一定的行政性，由于國家參與了企業(yè)與銀行之間的融資契約關系的建立，導致國有企業(yè)具有內在的高負債動機。同時，對于經(jīng)營管理者來說，由于經(jīng)營成功會給他們帶來巨大的好處，經(jīng)營失敗，自己卻不會損失許多，因此，在企業(yè)經(jīng)營時，往往喜歡冒巨大的風險。

三、防范企業(yè)債務融資風險的策略

1．樹立正確的債務融資風險意識。企業(yè)樹立正確的債務融資風險意識包括兩個方面，一個方面是要樹立企業(yè)獨立承擔風險意識，隨著社會主義市場經(jīng)濟體制改革的進一步深入，企業(yè)與政府之間的關系將越加分明，再依靠政府支持和幫助的可能性將越來越小，因此，企業(yè)首先要有獨立承當風險意識。另一方面，對于債務融資不僅要考慮融資過程中所造成的風險，更要考慮日后的償付風險。事實上，日后的償付風險才是企業(yè)債務風險考慮的重點。

2．優(yōu)化企業(yè)的債務融資行為。企業(yè)應確定適度的負債比率、保持合理的負債結構和債務期限結構。企業(yè)適度負債經(jīng)營是指企業(yè)的負債比例要與企業(yè)的具體情況相適應，實現(xiàn)風險與報酬的最優(yōu)組合。對于不同規(guī)模和不同性質的企業(yè)來說，選擇債務融資的比例不一樣，對一些生產(chǎn)經(jīng)營好，產(chǎn)品適銷對路，資金周轉快的企業(yè)，負債比例可以適當高些，負債比例就可以高些；相反，對于經(jīng)營情況不是很理想的企業(yè)其比例就要低些，否則就會使企業(yè)在原來商業(yè)風險的基礎上，又增加籌資風險。我國企業(yè)目前的負債比例高，為了緩解外界的壓力，應該降低資產(chǎn)負債比例。同樣，企業(yè)還應對長期債務與短期債務和債務償還期限進行合理的安排，防止企業(yè)日后經(jīng)營過程中的本金和利息的償付風險。

3．充分考慮市場利率、匯率走勢，做出相應的籌資安排。針對由于利率變動帶來的籌資風險，企業(yè)必須深入研究我國經(jīng)濟發(fā)展所處的時期及資金市場的供求變化，正確把握未來利率走向。當利率處于高水平時或處于由高向低過渡時期，應盡量少籌資，對必須籌措的資金，應盡量采取浮動利率的計息方式。當利率處于低水平時，籌資較為有利，但應避免籌資過度。當籌資不利時，應盡量少籌資或只籌措經(jīng)營急需的短期資金。當利率處于由低向高過渡時期，應根據(jù)資金需求量籌措長期資金，盡量采用固定利率的計息方式來保持較低的資金成本。同樣，對于籌資外幣資金帶來的風險，應著重預測和分析匯價變動的趨勢，制定外匯風險管理策略，通過其內在規(guī)律掌握匯率變動發(fā)展的趨勢，采取有效的措施防范籌資風險。如籌集美元之類的外匯資金要盡量減少，因為相對于人民幣而言其貶值日益明顯，否則將產(chǎn)生更多的外匯損失。

4．考慮銀行參與制度。要使銀行對企業(yè)的監(jiān)控作用得到有效發(fā)揮，可以考慮建立銀行參與制度，將銀行納入企業(yè)的管理層，從而提高銀行對公司的治理。同樣，站在銀行角度也要加強對貸款資金的適時監(jiān)控制度，把制度重點放在加強主辦銀行對借款企業(yè)的外部監(jiān)控上。例如對負債比例較高的公司，主動要求自己作為主要的債權人列席公司的重要會議，使其盡可能充分地獲取關于企業(yè)經(jīng)營和投資決策的信息，實現(xiàn)較好的風險控制，以防止不良債權的產(chǎn)生。超級秘書網(wǎng)

四、總結

債務融資既是一項財務策略，更是一種籌資戰(zhàn)略。企業(yè)在考慮債務融資時，不僅要根據(jù)自身的發(fā)展情況，考慮融資規(guī)模、融資方式和還款期限等，更要認識和考慮債務融資所帶來的風險。企業(yè)只有在正確認識債務融資風險的基礎上，及時制定和嚴格執(zhí)行有效的債務融資風險防范對策，使其控制在合理范圍內，才能充分發(fā)揮債務融資的最佳作用，并確保企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的正常運行。

參考文獻：

1.鄂秀麗，季小杰.財務風險的控制方法.財務與會計,2005(7)

2.郭燕枝.試比較經(jīng)營杠桿和財務杠桿.哈爾濱商業(yè)大學學報,2003(1)

3.胡玉明.中國國有企業(yè)債務問題的制度性分析.經(jīng)濟評論,2001(1)

4.李慧麗.企業(yè)債務融資風險及控制決策.審計理論與實踐,2003(5)

第6篇：負債籌資的好處范文

關鍵詞：負債經(jīng)營；財務風險；控制；籌資

負債經(jīng)營是指企業(yè)通過銀行貸款，發(fā)行債券、股票、商業(yè)信用等方式來籌集資金的經(jīng)營方式。隨著我國市場經(jīng)濟的發(fā)展，競爭越來越激烈，作為競爭主體的企業(yè)，普遍采用負債經(jīng)營方式參與市場競爭。負債經(jīng)營在一定條件下可能為企業(yè)帶來額外的利益，但它同時又具有不利的風險一面，有負債就有風險，這種靠負債所籌集的資金來支撐企業(yè)發(fā)展而陷入困境的風險，我們通常稱之為財務風險，它是通過債務成本與全部資本的比率變化來體現(xiàn)的。并隨著企業(yè)負債負擔的加重而增加，負債負擔越重，企業(yè)生存所受到的威脅就越大，過度而不合理的負債將危及企業(yè)的生存，因此，對企業(yè)負債經(jīng)營及財務風險進行探討具有十分重要的意義。

一、負債經(jīng)營的作用

負債經(jīng)營作為一種經(jīng)營策略，它不僅是為了彌補企業(yè)的資金不足，滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營對資金的需求，而且更重要的是它可以為企業(yè)帶來許多其他的好處，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

1.負債具有財務杠桿作用。不論企業(yè)經(jīng)營成果大小，利潤多少，債務利息額是固定的，因而當利潤增大時，每一元利潤所負擔的利息就會相應減少，從而使自有資本所有者的收益大幅度提高，這種債務對所有者收益的影響稱作財務杠桿。

2.負債利息具有“抵稅作用”。負債的利息費用列入財務費用，與企業(yè)的收入抵扣，使負債經(jīng)營的企業(yè)同全部采用自有資金進行經(jīng)營的企業(yè)相比，成本費用增大，利潤減少，應納稅所得額隨之減少，從而減少上繳的所得稅，降低企業(yè)稅負。

3.在通貨膨脹時期，負債經(jīng)營具有舉債效應。由于債務的實際償還數(shù)額以帳面價值為準，不考慮通貨膨脹因素，所以，通貨膨脹會給負債經(jīng)營的企業(yè)帶來額外收益，通貨膨脹率越高，企業(yè)因負債經(jīng)營而得到的貨幣貶值利益就越大，這種因負債經(jīng)營而可能獲得的收益，稱舉債效應。

二、財務風險的成因及控制

前已述及，企業(yè)負債經(jīng)營是有利可圖的，那么能否無限制地借債經(jīng)營呢？答案是否定的，這是因為負債經(jīng)營有一定的風險，財務風險是伴隨著企業(yè)債務而存在的。企業(yè)財務風險主要是因企業(yè)資本結構的變化、企業(yè)盈利能力與債務資金成本的不確定性，舉債額和償還期限等因素影響而形成。

在企業(yè)資本構成中，如果資金全部由股東投入，無債務，企業(yè)除了經(jīng)營風險外，無財務風險，一旦企業(yè)因資金不足，向銀行借款，企業(yè)的資本結構發(fā)生變化，企業(yè)就擔負著為自己所借債務還本付息的壓力，財務風險由此產(chǎn)生。如果企業(yè)因經(jīng)營不善或其他原因難以償付到期本金和利息，企業(yè)便陷入財務危機。

負債的企業(yè)，為了生存和發(fā)展，必須使盈利能完全補償借入的資金成本。否則，企業(yè)將無利可圖，更談不上發(fā)展。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中，必須保持一定的資金利潤率，并使其大于借入資金成本率。但市場變幻莫測，企業(yè)很難正確估算資金利潤率，因此就面臨著盈利能力與債務成本差額的不確定帶來的財務風險。如果盈利抵不上債務資金成本，企業(yè)就要面臨虧損，增加財務風險。

另外，企業(yè)負債越多，財務壓力越重，越有可能不能及時償還債務。即使企業(yè)盈利能力很強，也存在著過度舉債、利息包袱沉重而不能到期償還本息的財務風險。再是債務償還期限越短，企業(yè)償債時間越緊迫，面臨的財務風險就越大，極易出現(xiàn)償債危機。

針對財務風險形成的幾個因素，企業(yè)應從以下幾個方面來控制財務風險。

1.要有強烈的風險意識。企業(yè)冒險總會存在風險，企業(yè)不能為了持續(xù)地追求高利潤，不計后果，大肆籌資舉債，增加財務負擔。利潤多少不是衡量一個企業(yè)強與弱的唯一標準。過度負債不僅會背上沉重的利息包袱，而且一旦再生產(chǎn)過程發(fā)生中斷、阻塞、資金周轉發(fā)生困難，不能按時償債，企業(yè)將面臨喪失信譽、負責賠償?shù)娘L險，甚至導致破產(chǎn)。企業(yè)首先要考慮的是生存，然后才是高額利潤。應排除一切不利于生存發(fā)展的各種因素，不能冒生存受威脅的風險，要樹立強烈的風險意識來控制風險。

2.建立最有利的資本結構。企業(yè)必須根據(jù)自己的風險承受能力來選擇對企業(yè)最有利的資本結構。以最低資金成本，最小風險程度，取得最大的投資收益，在風險和利益之間尋求最佳配合。在好的市場環(huán)境中，采取進取型策略，并對可能的風險有充分的估計和準備，可以適當多借入資金；在不利的環(huán)境中，應謹慎從事，耐心等待有利時機的轉化，以此組織調整資本結構，并做到胸有成竹，機動靈活，可以有效地控制財務風險。

3.選擇正確的籌資方式。在綜合考慮資金成本、財務風險、信息傳遞等各種因素的基礎上，企業(yè)應選擇以下籌資順序來控制財務風險，使企業(yè)財務風險降到最低，首先，企業(yè)籌資應選擇內部積累，這種方式籌資難度小，風險小，保密性好，能為企業(yè)保留更多的借款能力。其次，如果企業(yè)從外部籌資，應首選發(fā)行股票，因為普通股票發(fā)行成本高于債務發(fā)行成本，外部籌資最后的選擇是向銀行借款，把還本付息的財務壓力降到緊低限度。

4.采取適宜的借款策略。企業(yè)在借入資金時，不應將其作為一種簡單的財務實踐，應慎重考慮。雖然有時借款可以增加企業(yè)的利潤，有時可以改善現(xiàn)金流量，然而，不管在何種情況下，應明確在多變的企業(yè)環(huán)境中借款的預期收益。如果預期收益無法確定，企業(yè)就無借款的充分理由，企業(yè)必須知道何時應該借款，何時不應借款，只有這樣，才會控制企業(yè)的財務風險，不致因盲目借款而遭致財務失敗。

5.保持盈利能力。如果盈利不能滿足企業(yè)資金需要，企業(yè)就要靠減少現(xiàn)金余額，出售短期金融資產(chǎn)，或借入更多的債務等手段來彌補資金缺口，增加企業(yè)財務風險。因此，保持盈利能力，增加資金，減少債務，才能控制企業(yè)財務風險。

第7篇：負債籌資的好處范文

關鍵詞:負債經(jīng)營;財務風險;控制

中圖分類號:F27 文獻標識碼:A

負債經(jīng)營是指企業(yè)通過銀行貸款,發(fā)行債券、股票、商業(yè)信用等方式來籌集資金的經(jīng)營方式。隨著我國市場經(jīng)濟的發(fā)展,競爭越來越激烈,作為競爭主體的企業(yè),普遍采用負債經(jīng)營方式參與市場競爭。負債經(jīng)營在一定條件下可能為企業(yè)帶來額外的利益,但同時又具有不利的風險一面,有負債就有風險,這種靠負債所籌集的資金來支撐企業(yè)發(fā)展而陷入困境的風險,我們通常稱之為財務風險,它是通過債務成本與全部資本的比率變化來體現(xiàn)的。并隨著企業(yè)負債負擔的加重而增加,負債負擔越重,企業(yè)生存所受到的威脅就越大,過度而不合理的負債將危及企業(yè)的生存。因此,對企業(yè)負債經(jīng)營及財務風險進行探討具有十分重要的意義。

一、負債經(jīng)營的作用

負債經(jīng)營作為一種經(jīng)營策略,它不僅是為了彌補企業(yè)的資金不足,滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營對資金的需求,而且更重要的是它可以為企業(yè)帶來許多其他的好處,主要表現(xiàn)在以下幾個方面:

1、負債具有財務杠桿作用。不論企業(yè)經(jīng)營成果大小,利潤多少,債務利息額是固定的,因而當利潤增大時,每一元利潤所負擔的利息就會相應減少,從而使自有資本所有者的收益大幅度提高,這種債務對所有者收益的影響稱作財務杠桿。

2、負債利息具有“抵稅作用”。負債的利息費用列入財務費用,與企業(yè)的收入抵扣,使負債經(jīng)營的企業(yè)同全部采用自有資金進行經(jīng)營的企業(yè)相比,成本費用增大,利潤減少,應納稅所得額隨之減少,從而減少上繳的所得稅,降低企業(yè)稅負。

3、在通貨膨脹時期,負債經(jīng)營具有舉債效應。由于債務的實際償還數(shù)額以賬面價值為準,不考慮通貨膨脹因素,所以通貨膨脹會給負債經(jīng)營的企業(yè)帶來額外收益,通貨膨脹率越高,企業(yè)因負債經(jīng)營而得到的貨幣貶值利益就越大,這種因負債經(jīng)營而可能獲得的收益,稱為舉債效應。

二、財務風險的成因及控制

前已述及,企業(yè)負債經(jīng)營是有利可圖的,那么能否無限制地借債經(jīng)營呢?答案是否定的。這是因為負債經(jīng)營有一定的風險,財務風險是伴隨著企業(yè)債務而存在的。企業(yè)財務風險主要是因企業(yè)資本結構的變化、企業(yè)盈利能力與債務資金成本的不確定性、舉債額和償還期限等因素影響而形成。

在企業(yè)資本構成中,如果資金全部由股東投入,無債務,企業(yè)除了經(jīng)營風險外,無財務風險,一旦企業(yè)因資金不足,向銀行借款,企業(yè)的資本結構發(fā)生變化,企業(yè)就擔負著為自己所借債務還本付息的壓力,財務風險由此產(chǎn)生。如果企業(yè)因經(jīng)營不善或其他原因難以償付到期本金和利息,企業(yè)便陷入財務危機。

負債的企業(yè),為了生存和發(fā)展,必須使盈利能完全補償借入的資金成本。否則,企業(yè)將無利可圖,更談不上發(fā)展。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中,必須保持一定的資金利潤率,并使其大于借入資金成本率。但市場變幻莫測,企業(yè)很難正確估算資金利潤率,因此就面臨著盈利能力與債務成本差額的不確定帶來的財務風險。如果盈利抵不上債務資金成本,企業(yè)就要面臨虧損,增加財務風險。

另外,企業(yè)負債越多,財務壓力越重,越有可能不能及時償還債務。即使企業(yè)盈利能力很強,也存在著過度舉債、利息包袱沉重而不能到期償還本息的財務風險。債務償還期限越短,企業(yè)償債時間越緊迫,面臨的財務風險就越大,極易出現(xiàn)償債危機。

針對財務風險形成的幾個因素,企業(yè)應從以下幾個方面來控制財務風險:

1、要有強烈的風險意識。企業(yè)冒險總會存在風險,企業(yè)不能為了持續(xù)地追求高利潤,而不計后果,大肆籌資舉債,增加財務負擔。利潤多少不是衡量一個企業(yè)強與弱的唯一標準。過度負債不僅會背上沉重的利息包袱,而且一旦再生產(chǎn)過程發(fā)生中斷、阻塞、資金周轉發(fā)生困難,不能按時償債,企業(yè)將面臨喪失信譽、負責賠償?shù)娘L險,甚至導致破產(chǎn)。企業(yè)首先要考慮的是生存,然后才是高額利潤。應排除一切不利于生存發(fā)展的各種因素,不能冒生存受威脅的風險,要樹立強烈的風險意識來控制風險。

2、建立最有利的資本結構。企業(yè)必須根據(jù)自己的風險承受能力來選擇對企業(yè)最有利的資本結構。以最低資金成本,最小風險程度,取得最大的投資收益,在風險和利益之間尋求最佳配合。在好的市場環(huán)境中,采取進取型策略,并對可能的風險有充分的估計和準備,可以適當多借入資金;在不利的環(huán)境中,應謹慎從事,耐心等待有利時機的轉化,以此組織調整資本結構,并做到胸有成竹,機動靈活,可以有效地控制財務風險。

3、選擇正確的籌資方式。在綜合考慮資金成本、財務風險、信息傳遞等各種因素的基礎上,企業(yè)應選擇以下籌資順序來控制財務風險,使企業(yè)財務風險降到最低:首先,企業(yè)籌資應選擇內部積累,這種方式籌資難度小、風險小、保密性好,能為企業(yè)保留更多的借款能力。其次,如果企業(yè)從外部籌資,應首選發(fā)行股票,因為普通股票發(fā)行成本高于債務發(fā)行成本,外部籌資最后的選擇是向銀行借款,把還本付息的財務壓力降到最低限度。

4、采取適宜的借款策略。企業(yè)在借入資金時,不應將其作為一種簡單的財務實踐,應慎重考慮。雖然有時借款可以增加企業(yè)的利潤,有時可以改善現(xiàn)金流量,然而,不管在何種情況下,應明確在多變的企業(yè)環(huán)境中借款的預期收益。如果預期收益無法確定,企業(yè)就無借款的充分理由,企業(yè)必須知道何時應該借款,何時不應借款,只有這樣,才會控制企業(yè)的財務風險,不致因盲目借款而遭致財務失敗。

5、保持盈利能力。如果盈利不能滿足企業(yè)資金需要,企業(yè)就要靠減少現(xiàn)金余額、出售短期金融資產(chǎn),或借入更多的債務等手段來彌補資金缺口,增加企業(yè)財務風險。因此,保持盈利能力、增加資金、減少債務,才能控制企業(yè)財務風險。

6、保持資產(chǎn)的高度流動性。合理安排資金避免資金調度失誤帶來的財務風險。資產(chǎn)流動性是衡量一個企業(yè)償付到期債務能力的尺度。保持高度的資產(chǎn)流動性是企業(yè)控制財務風險,減輕財務壓力的重要保證,企業(yè)的資產(chǎn)越容易變現(xiàn),則清償能力越強,抵御財務風險的能力就越強。

第8篇：負債籌資的好處范文

關鍵詞:負債經(jīng)營;財務杠桿;財務風險

中圖分類號:F275 文獻標志碼:A 文章編號:1673-291X(2007)06-0093-02

企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動,必然產(chǎn)生對資金的需求｡企業(yè)資金的來源有兩個方面:一是投資者投入的和經(jīng)營過程中形成的內部積累,二是通過舉借債務?穴即負債?雪｡負債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略,是現(xiàn)代企業(yè)的基本特征之一｡然而負債經(jīng)營是一把雙刃劍,一方面可提高企業(yè)的獲利能力;另一方面會增加企業(yè)的財務風險｡因此,從財務角度對企業(yè)負債經(jīng)營､負債規(guī)模和負債結構進行分析,是當前企業(yè)經(jīng)營管理中應注意解決好的問題｡

一、負債經(jīng)營的內涵

負債經(jīng)營是債務人通過銀行貸款､發(fā)行債券､租賃或借助商業(yè)信用等方式,利用債權人的資金來從事生產(chǎn)經(jīng)營,以獲取最大利潤的經(jīng)營管理方式｡它包含以下含義:第一,負債經(jīng)營的主體應該是市場經(jīng)濟體制下的企業(yè),即企業(yè)是應當具有相對獨立的自主經(jīng)營､自我約束､自負盈虧的商品生產(chǎn)和經(jīng)營的經(jīng)濟實體;第二,負債經(jīng)營的形式表現(xiàn)為企業(yè)通過銀行等金融機構或其他單位､個人吸收資金從事經(jīng)營活動,也可以采用融資租賃､商業(yè)信用､企業(yè)債券等其他靈活的方式;第三,負債經(jīng)營具有時間價值,負債必須按期償付本金､利息;最后,企業(yè)負債經(jīng)營的目的是為了擴大規(guī)模,促進企業(yè)進一步發(fā)展,而不僅僅為了企業(yè)的生存｡

二、負債經(jīng)營的優(yōu)勢

1.可獲得財務杠桿利益

財務杠桿是指在企業(yè)資本結構一定的條件下,由于籌集資本的成本固定而引起的普通股每股收益的波動幅度大于息稅前利潤波動幅度的現(xiàn)象｡運用財務杠桿,企業(yè)可以獲得一定的財務杠桿利益｡在企業(yè)資本結構一定的條件下,企業(yè)從息稅前利潤中支付的債務利息是相對固定的｡當息稅前利潤增多時,每一元息稅前利潤所負擔的債務利息就會相應降低,扣除所得稅后可供所有者分配的利潤就會增加,從而給企業(yè)所有者帶來額外的收益,即產(chǎn)生財務杠桿效應｡同樣,由于杠桿效應,當息稅前利潤下降時,稅后利潤下降,從而導致企業(yè)所有者收益更大幅度下降｡企業(yè)資金結構決定,支付固定性資金成本的借入資金越多,財務杠桿系數(shù)越大,由于財務杠桿的作用,每股利潤的增長比息稅前利潤的增長更快｡財務杠桿系數(shù)(DFL)可表示為:DFL=(EPS/EPS)/(EBIT/EBIT)=EBIT/(EBIT-I),式中,DFL為財務杠桿系數(shù),EPS為普通股每股收益變動額;EPS為變動前普通股每股收益;EBIT為息稅前盈余變化額,EBIT為變動前息稅前盈余,I為債務利息｡由此可見,在投資收益率大于利息率情況下,負債經(jīng)營就能夠為企業(yè)帶來明顯的財務杠桿效應｡

2.有效地降低企業(yè)的加權平均資本成本

這種效應主要體現(xiàn)在兩個方面:一方面,對于資本市場的投資者來說,債權性投資的收益率固定,能到期收回本金,其風險比股權性投資小｡相應地,所要求的報酬率也低,這就是對于企業(yè)來說,負債籌資的資本成本低于權益資本籌資的資本成本的原因｡因此,綜合運用兩種籌資方式可降低企業(yè)的平均資本成本｡另一方面,負債經(jīng)營者可以從“稅后效應”中獲益｡我國企業(yè)會計制度規(guī)定了企業(yè)的利息支出可在稅前扣除,從而使企業(yè)實際負擔的債務利息一般低于其向投資者支付的利息(差額為利息抵稅部分),能獲得減少交納所得稅的好處,同時,也增加了權益資本收益｡因此,在資金總額一定時,一定比例的負債經(jīng)營能有效地降低企業(yè)的加權平均資金成本,使企業(yè)享受到潛在的優(yōu)惠和收益｡

3.有利于保持企業(yè)控制權

企業(yè)在面臨新的籌資決策時,如果通過擴股或增發(fā)股票籌措資金,往往會分散和削弱現(xiàn)有股東的控股權及其地位,勢必帶來股權的稀釋,影響現(xiàn)有股東對企業(yè)的控制權｡而負債經(jīng)營所籌措的資金在增加企業(yè)資金來源的同時,并不影響現(xiàn)有股東對企業(yè)的控制權,并且債權人不享有表決權,不會干預企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營決策｡

4.抵制通貨膨脹的影響

在通貨膨脹環(huán)境中,貨幣貶值,物價上漲,而企業(yè)負債的償還仍然以賬面價值為標準,而不考慮通貨膨脹因素｡所以,在通貨膨脹條件下,企業(yè)實際償還款項的真實價值必然低于借入款項的真實價值,企業(yè)通過負債經(jīng)營得到貨幣貶值的利益｡

三、負債經(jīng)營的缺陷

1.增加了企業(yè)的財務風險

財務風險是指企業(yè)負債籌資帶來的風險,包括企業(yè)可能喪失償債能力和每股收益變動性的增加｡在公司資本結構中,債務相對股東權益的比重越大,公司支付能力所承擔的風險越大｡為此投資者所要求的收益率也就越高,如果舉債程度越高,債權人希望得到的風險補償加大,這也促使負債成本的上升｡當企業(yè)為擴大財務杠桿利益而增加負債比例的同時,必然給企業(yè)帶來財務風險,主要表現(xiàn)在:(1)企業(yè)喪失到期償債能力;(2)所有者收益將會下降;(3)對于上市的股份公司來說,當負債率超過允許范圍,負債率越高,股票風險就越大,公司股票價格也必然隨著下跌,從而使股東的利益受到損失｡

2.降低了企業(yè)的再籌資能力

負債經(jīng)營使企業(yè)的負債比率增大,對債權人的債權保證程度降低｡這就在很大程度上限制了企業(yè)以后增加負債籌資的能力,使未來籌資成本增加,籌資難度加大｡企業(yè)債務到期,若不能按期足額的還本付息,將會影響到企業(yè)的信譽,若是信譽好的企業(yè),可以很容易地舉新債還舊債;但是信譽不好的企業(yè),金融機構或其他企業(yè)不愿再給此企業(yè)提供資金,再籌資能力也就降低了

四、正確進行負債經(jīng)營

1.確定合理的負債規(guī)模和負債結構

負債規(guī)模是指企業(yè)負債總額的大小或負債在資金總額中所占比重的高低｡負債規(guī)模通常由資產(chǎn)負債率來表示,資產(chǎn)負債率的大小與企業(yè)的安全程度直接相關｡在財務杠桿正面作用下,企業(yè)舉債越多,利潤越大,資本利潤率越高,這種結構對于所有者來說是理想的,因為企業(yè)用別人的錢經(jīng)營,而增加了所有者的權益｡但對于債權人來說,企業(yè)的資產(chǎn)負債率越高,債權人承擔的貸款風險就越大｡一般情況下,企業(yè)普遍認為資產(chǎn)負債率在30%時,為安全;40%,較合適;超過50%,資金周轉將出現(xiàn)困難,債權人將考慮不再增加貸款,不同企業(yè)該比例的確定會略有差別｡

負債結構是指企業(yè)負債中各種負債數(shù)量的比例關系｡在企業(yè)負債總額一定的情況下,究竟安排多少流動負債､多少長期負債,需要考慮企業(yè)銷售狀況､資產(chǎn)結構､利率狀況､現(xiàn)金流量等因素對負債結構的影響｡同時,還要考慮不同籌資方式的特點,比如,長期借款可以固定其利息支出水平,但融資速度慢,而且還會有一些限制性條款;如果采用短期借款來籌資,則利息費用可能會有大幅度的波動,財務風險也會增加｡因此,企業(yè)要關注長､短期債務的匹配,這樣才能發(fā)揮債務的最大經(jīng)濟效用｡

2.選擇適合的舉債方式

隨著資本市場的發(fā)展,企業(yè)舉債的方式由過去的單一向銀行借款,發(fā)展到可多渠道籌集資金｡籌資方式主要有:(1)向銀行借款｡這仍然是企業(yè)舉債的主要渠道,也是企業(yè)的首選｡但由于國家政策的限制和貸款額度的制約,所以,貸款有一定難度和限度｡(2)商業(yè)信用｡商業(yè)信用是當今市場經(jīng)濟較為發(fā)達的國家普遍采用的一種籌集融資方式,成本低,使用靈活,在交易活動中,可以背書轉讓,在資金緊張急需現(xiàn)款時,可以在銀行貼現(xiàn)取款｡(3)發(fā)行企業(yè)債券｡向企業(yè)內部發(fā)行債券,可以把職工緊緊團結起來,但籌集到的資金十分有限｡向社會公開募集,雖然可以籌集到數(shù)額較大的資金,但資金成本高,風險大｡(4)向資金市場拆借｡通過金融機構組織,對某些企業(yè)的閑散資金通過資金市場集中起來,然后再借給那些短期內急需資金的企業(yè)｡這種渠道得到的資金,一般使用時間不長而且成本較高｡(5)引進外資,即從國外引進資金,但需要考慮匯率風險｡企業(yè)應根據(jù)實際情況確定舉債的規(guī)模､使用時間的長短及可承擔利率的大小來選擇不同的籌資方式｡

3.建立和完善財務風險預警體系

控制負債經(jīng)營風險的有效方法之一是建立企業(yè)風險管理和預警體系,建立一套規(guī)范､全面的預警管理程序和預警體系,加強風險的發(fā)現(xiàn)､監(jiān)控和預警管理｡財務預警體系應包括:(1)財務信息的收集､傳遞機制,以確保財務信息的及時性､準確性和有效性｡(2)財務預警組織機構,確保財務預警分析工作能有專人負責,并且不受其他組織機構的干擾和影響｡(3)財務風險分析機制,通過財務風險分析能夠迅速排除對財務影響較小的風險,從而將主要精力放在有可能造成重大影響的風險上｡(4)財務風險處理機制,包括應急措施､補救辦法和改進方案｡其中,應急措施主要指面對財務危機和財務風險,應該采用何種方法去規(guī)避,以控制事態(tài)的進一步發(fā)展;補救辦法主要指如何采取有效措施盡可能減少損失,將損失控制在一定范圍內;改進方案主要指如何改進企業(yè)經(jīng)營管理中的薄弱環(huán)節(jié),杜絕和避免類似的財務風險再度發(fā)生｡建立一套行之有效的財務風險防范機制,使企業(yè)能夠對風險防患于未然并能夠從容面對｡

負債經(jīng)營既是一項財務策略,又是一種經(jīng)營戰(zhàn)略,適度的負債經(jīng)營有利于企業(yè)財富最大化目標的實現(xiàn)｡負債經(jīng)營既需要現(xiàn)代企業(yè)的管理者具有現(xiàn)代經(jīng)營的風險意識,又要求準確把握負債經(jīng)營的度,對負債經(jīng)營的合理性､適度性有一個清醒的認識,對自身環(huán)境進行綜合分析,從而確定企業(yè)最佳的負債經(jīng)營結構｡

參考文獻:

[1] 王妍雯.試論負債經(jīng)營控制策略[J].企業(yè)技術開發(fā),2006(9).

第9篇：負債籌資的好處范文

關鍵詞:籌資方式;籌資成本;籌資組合;籌資風險

一、籌資方式

(一)7種傳統(tǒng)籌資方式的內容

一般而言,企業(yè)的籌資方式有以下7種:投入資本籌資、發(fā)行股票籌資、發(fā)行債券籌資、發(fā)行商業(yè)本票籌資、銀行借款籌資、商業(yè)信用籌資、租賃籌資。

(二)各籌資方式的優(yōu)缺點

1、投入資本籌資的優(yōu)點:能增強企業(yè)的信譽和借款能力;可以直接獲取投資者的先進設備和技術,盡快開拓市場;可根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營情況向投資者支付報酬,比較靈活,財務風險較小。投入資本籌資缺點:資金成本較高;企業(yè)控制權容易分散。

2、發(fā)行普通股的優(yōu)點:無固定利息負擔,無固定到期日,無到期償付的風險;能增加總價值提高公司的信譽;籌資限制較少。缺點:籌資成本較高;分配的股利無法抵扣稅額;發(fā)行費用也比較高。

3、債券籌資的優(yōu)點:債券成本較低;可利用財務杠桿;保障股東控制權;便于調整資本結構。缺點:財務風險較高;限制條件較多;籌資數(shù)量有限。

4、長期借款的優(yōu)點:籌資速度快;資金籌資成本較低;借款彈性好,如有正當理由,還可延期歸還;可利用財務杠桿,與債券籌資相同。長期借款的缺點:必須定期付息,財務風險大;限制條款多;籌資數(shù)量有限。

5、商業(yè)信用籌資具有及時、便利、外在風險較小的好處,但受外部影響較大,穩(wěn)定性較差,即使不考慮成本,也不能無限利用。

6、租賃籌資的優(yōu)缺點:迅速獲得所需資金,籌資速度快;租賃籌資限制較少;可適當降低不能償付的危險;承租企業(yè)能享受稅上利益。缺點:資金成本較高;可能加重資金負擔;若不能享有設備殘值,會帶來機會損失。

二、最優(yōu)的籌資組合方式

(一)企業(yè)籌資環(huán)境

企業(yè)籌資環(huán)境是企業(yè)進行籌資活動時首先應該考慮的因素。環(huán)境對企業(yè)籌資活動有著重要的作用,一方面為企業(yè)籌資提供機會和條件;另一方面對企業(yè)籌資進行制約、干預甚至脅迫。金融環(huán)境是企業(yè)籌資的最直接的外部環(huán)境,對企業(yè)籌資活動有著十分重要的影響,應了解金融市場,熟悉金融機構,掌握金融政策。經(jīng)濟環(huán)境因素是企業(yè)籌資活動所處的大環(huán)境,一般有宏觀經(jīng)濟政策,物價變動和周期變化,對整個社會資本的流動和企業(yè)的籌資活動都有一定的影響。企業(yè)籌資的法律環(huán)境是指規(guī)范和制約企業(yè)籌資行為的有關法律法規(guī),企業(yè)的籌資行為應在這些法規(guī)的規(guī)范和制約下進行。

(二)籌資數(shù)量的預測

籌資數(shù)量預測的基本依據(jù):企業(yè)籌資預測的基本依據(jù)主要有以下方面:法律依據(jù),主要是指注冊資本限額的規(guī)定和企業(yè)負債限額的規(guī)定;企業(yè)經(jīng)營規(guī)模依據(jù),一般而言,公司規(guī)模越大,所需資本就越多,反之則越少;其他因素,包括利率的高低、對外投資的多少、企業(yè)的信用狀況等?？砂凑栈I資數(shù)量預測的因素分析法,銷售百分比法及線性回歸法預測籌資數(shù)量。

(三)測算資本成本率,分析籌資風險,選擇合理的籌資方式組合

1、資本成本。資本成本是指企業(yè)取得和使用資本時所付出的代價。取得資本所付出的代價,主要指發(fā)行債券、股票的費用,向非銀行金融機構借款的手續(xù)費用等;使用資本所付出的代價,主要由貨幣時間價值構成,如股利、利息等。分別通過測算借款資本成本率、債券資本成本率、普通股資本成本率、優(yōu)先股資本成本率、留存收益資本成本率來分析哪種籌資方式比較合理。而要達到最優(yōu)的籌資方式的組合應該考慮的是幾種籌資方式所組成的資本結構下的綜合資本成本率。一般情況下,企業(yè)應該選擇綜合資本成本率最低的籌資方式的組合,但是這也要根據(jù)企業(yè)自身的情況來看,不能盲目地選擇而錯過的發(fā)展的機會。

2、籌資的風險?；I資的風險也是企業(yè)籌資決策時應充分考慮的內容,它主要指假使企業(yè)違約是否可能導致債券人或投資人采取法律措施以及是否可以引起企業(yè)破產(chǎn)等潛在風險。通常,發(fā)行股票籌資風險較小,而長短期借款和發(fā)行債券則風險較大。

3、總結。企業(yè)選擇籌資方式應考慮的順序:一是企業(yè)有留存資金時,優(yōu)先考慮采用留存收益籌資不采用發(fā)行股票形式籌資。二是企業(yè)采用負債籌資的,先計算企業(yè)的資產(chǎn)負債率,并考慮企業(yè)現(xiàn)有的財務風險水平。如果負債水平較低且預期投資收益率較高,可采用負債籌資方式。企業(yè)在財務風險控制內,負債籌資越多越好。三是充分利用籌資資本低的短期負債籌資方式,如短期債券、短期借款、應付賬款、應付票據(jù)、其他應付款和其他應交款等等。四是企業(yè)為更好地利用自有資金籌資,應該加強企業(yè)營運資金的常管理工作,諸如提高應收賬款周轉率和存貨周轉率,降低營運資金成本,以配合企業(yè)對外投資的籌資需要。通過這樣的考慮順序,企業(yè)應根據(jù)自己的實際情況選擇適合自己的籌資方式并進行最優(yōu)籌資方式組合。

三、企業(yè)現(xiàn)有籌資組合方式的不足與對策

(一)企業(yè)現(xiàn)有籌資組合方式的不足

在市場經(jīng)濟體制下,隨著證券金融市場的形成和發(fā)展,現(xiàn)代企業(yè)籌資渠道日益拓寬,除了財政撥款、銀行借款以外,還可以通過股票、債券、租賃等多種方式籌資。企業(yè)如何根據(jù)公司風險承受能力和資金成本的大小,確定合理的資本結構,并以各種可能的渠道籌措企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的活動所需要的資本,是企業(yè)經(jīng)營實現(xiàn)經(jīng)濟效益的重要環(huán)節(jié),關系到企業(yè)價值最大化目標能否實現(xiàn)。就目前階段而言,企業(yè)的許多行業(yè)還受到本身機制方面的制約,尚不能從股東利益出發(fā)完全做出經(jīng)營決策。在企業(yè)經(jīng)營機智的轉變過程中,盡管一些企業(yè)在形式上具備了現(xiàn)代企業(yè)的特征,但是企業(yè)領導仍受到原來計劃經(jīng)濟模式下企業(yè)經(jīng)營方式的束縛。大多數(shù)企業(yè)沒有從長期的發(fā)展戰(zhàn)略意義上來重視籌資決策,重視資本結構優(yōu)化問題。沒有意識到,不同籌資決策對企業(yè)經(jīng)營風險、經(jīng)營收益以及企業(yè)價值的重大影響。更沒有意識到,制定一個穩(wěn)定合理的資本結構,實行多元籌資,以適應企業(yè)長期發(fā)展的需要的重要性。

(二)企業(yè)選擇最優(yōu)籌資組合方式的對策

1、樹立正確的籌資方式選擇觀念?；I資方式組合的選擇就是為了實現(xiàn)資本結構的優(yōu)化,從而為提高企業(yè)盈利水平服務。企業(yè)應慎重地選擇籌資方式,不應為籌資而籌資還應在籌資之前考慮資金的用運,在自己的能力范圍之內,要求籌資的效益應大于籌資的成本,以實現(xiàn)盈利的目標。

2、優(yōu)化資本結構。最優(yōu)資本結構是指在企業(yè)可接受的最大籌資風險以內總資本成本最低的資本結構。一個企業(yè)只有權益資本而沒有債務資本,雖然沒有籌資風險,但總資本成本較高,收益不能最大化;但如果債務資本過多,則企業(yè)的總資本成本雖然降低,收益可以提高,但籌資風險卻加大了。因此,企業(yè)應確定一個最優(yōu)資本結構,在籌資風險和籌資成本之間進行權衡,只有恰當?shù)幕I資風險與籌資成本相配合,才能使企業(yè)價值最大化。

3、保持和提高資產(chǎn)流動性。企業(yè)的償債能力直接取決于其債務總額及資產(chǎn)的流動性。企業(yè)可以根據(jù)自身的經(jīng)營需要和生產(chǎn)特點來決定流動資產(chǎn)規(guī)模,合理安排流動資產(chǎn)結構,確定理想的現(xiàn)金余額,同時要提高資產(chǎn)質量。通過現(xiàn)金到期債務比(經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/本期到期債務)、現(xiàn)金債務總額比(經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/債務總額)、及現(xiàn)金流動負債比(經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/流動負債等)等比率來分析、研究籌資方案,這些比率越高企業(yè)承擔債務的能力越強。

4、合理安排籌資期限的組合方式,做好還款計劃和準備。企業(yè)在安排籌資方式的比例時,必須在風險與收益之間進行權衡。按資金運用期限的長短來安排和籌集相應期限的負債資金,是規(guī)避風險的對策之一。既要避免冒險型政策下的高風險壓力,又要避免穩(wěn)健型政策下的資金閑置和浪費。

5、先內后外的籌資策略。內源籌資是指企業(yè)內部通過計提固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷而形成的資金來源和產(chǎn)生留存收益而增加的資金來源。自有資本充足與否體現(xiàn)了企業(yè)盈利能力的強弱和獲取現(xiàn)金能力的高低。當企業(yè)面臨較好的投資機會而外部籌資的約束條件又比較苛刻時,若有充足的自有資本就不會因此而喪失良好的投資機會。

6、關注利率、匯率走勢,合理安排籌資。研究利率、匯率的變化,高利率時,應盡量少籌資,低利率時,籌資較為有利,但應避免籌資過度。同時,因經(jīng)濟全球化,國際間的經(jīng)濟交往日益增多,匯率變動對企業(yè)財務風險的影響也越來越大。所以,從事進出口貿(mào)易的企業(yè),應根據(jù)匯率的變動情況及時調整籌資方式的組合方案。

參考文獻:

1、王浩.籌資與投資管理[M].中國對外經(jīng)濟貿(mào)易出版社,1999.

2、李昕欣.制定最佳籌資決策應注意的幾個問題[J].太原理工大學學報,2004(3).