公開市場業(yè)務(wù)精選(九篇)

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第1篇：公開市場業(yè)務(wù)范文

在我國金融宏觀調(diào)控從直接調(diào)控為主向間接調(diào)控為主轉(zhuǎn)變的過程中，公開市場業(yè)務(wù)將越來越成為主要的間接調(diào)控手段，而一定規(guī)模的可流通國債是公開市場業(yè)務(wù)開展的前提。因此，國債政策的制訂和調(diào)整能否考慮到公開市場業(yè)務(wù)的需要不僅會(huì)關(guān)系到公開市場業(yè)務(wù)的開展，而且在一定程度上會(huì)影響整個(gè)金融宏觀調(diào)控的效果。

一、國債現(xiàn)狀與公開市場業(yè)務(wù)不相適應(yīng)的問題分析

國債是財(cái)政政策和貨幣政策的最佳結(jié)合點(diǎn)，一方面有利于財(cái)政集中資金，是彌補(bǔ)財(cái)政赤字和籌集建設(shè)資金的手段，另一方面對中央銀行來講，是公開市場操作最有效的工具，中央銀行通過對國債的買賣調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。為此，有的國家或地區(qū)雖然無財(cái)政赤字，為配合中央銀行的操作而特意發(fā)行一定量的國債。如香港90年代以來，先后發(fā)行了3個(gè)月、2年、3年、5年期國債，使國債成為公開市場操作的對象。而從我國國債政策的發(fā)展歷程看，國債至今基本上只是財(cái)政籌資的手段，無論是發(fā)行方式的選擇、發(fā)行規(guī)模的確定、發(fā)行期限的設(shè)計(jì)、品種的確定以及持有者結(jié)構(gòu)，都明顯表現(xiàn)為單純?yōu)樨?cái)政服務(wù)的特征。

1.國債的發(fā)行規(guī)模與彌補(bǔ)財(cái)政赤字密切相關(guān)

我國自1981年恢復(fù)發(fā)行國債以來，發(fā)行規(guī)模大致經(jīng)歷了三個(gè)階段：第一階段是1981-1986年，年平均發(fā)行額在100億元以下；第二階段為1987-1993年，年平均發(fā)行額為300億元左右；第三階段為1994年至今，1994年國債發(fā)行額首次突破1000億元大關(guān)，1996、1997年則突破了2000億元（參見表1）。國債規(guī)模階段式上升的具體原因在于彌補(bǔ)財(cái)政赤字手段的根本轉(zhuǎn)變。1981-1986年，彌補(bǔ)財(cái)政赤字的手段除發(fā)行國債外還可以向中央銀行透支，1987年國務(wù)院規(guī)定財(cái)政不得向中央銀行透支，1987年起，為了彌補(bǔ)日益增加了的財(cái)政赤字，國債規(guī)模躍上了一個(gè)新臺(tái)階，首次突破100億元，1994年國家正式確定了財(cái)政赤字不得向中央銀行透支或用銀行借款來彌補(bǔ)的制度，至此，發(fā)債成了彌補(bǔ)赤字和債務(wù)還本付息的唯一手段，導(dǎo)致政府舉債的第二次飚升。

2.國債的品種規(guī)模等均不能滿足公開市場操作的需要

我國從1994年起完全杜絕了中央銀行直接從財(cái)政購買國債的方式，中央銀行只能在二級市場上進(jìn)行交易，作為公開市場操作對象的可轉(zhuǎn)讓國債，在國債總量中的比例保持在穩(wěn)定的高水平，有利于這些業(yè)務(wù)的順利開展，在該手段利用得較充分的西方國家，這個(gè)比例一般保持在70%-85%之間。據(jù)統(tǒng)計(jì)，至1998年上半年為止，我國共發(fā)行國債累計(jì)為11750億元左右，國債余額約為5690億元，但可在二級市場上流通的國債只有約2000億元，如考慮個(gè)人及各類銀行、企事業(yè)單位持有的可上市國債不進(jìn)入市場流通的因素，實(shí)際上市流通的國債大約只有1000億元左右，約占國債總余額的15.2%，是近幾年的最低點(diǎn)。如目前交易所現(xiàn)券市場可流通的國債品種只有7個(gè)，且有兩個(gè)品種馬上到期，在沒有新品種補(bǔ)充的情況下，不僅可流通國債的相對量下降，絕對量也減少。

最近幾年我國大量發(fā)行憑證式國債，主要是因?yàn)槲覈幱趦攤叻迤?，從盡量低成本籌資的角度出發(fā)所作的選擇；但憑證式國債是一種儲(chǔ)蓄債券，只擁有籌資功能，不能轉(zhuǎn)讓，無法作為公開市場操作的對象。這幾年國債的市場化改革可說是走走停停，1994年開始發(fā)行一年期以下的短期債券，1996年是國債市場化飛速發(fā)展的一年，無論從國債的發(fā)行方式、品種、期限、利率的決定上都大大地向市場化的道路邁進(jìn)，但1997年以后又回歸到計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的老路上，1997年發(fā)行的2457.51億元國債中，1643.33億元的為憑證式國債，占了三分之二，而1998年除向金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的國債外，其余全是憑證式國債。

另外，從國債的期限來看，主要也是從財(cái)政籌資的角度考慮，占絕大多數(shù)是中期國債，短期國債發(fā)行量小，品種少，發(fā)行不規(guī)則，沒有形成固定的周期。因?yàn)?997、1998年沒有發(fā)行短期國債，造成二級市場上可供交易的短期國債斷檔。

3.債券利率的市場機(jī)制尚未形成

從1981年恢復(fù)國債發(fā)行開始，國債發(fā)行利率基本上是固定的，在1984年以前，國債利率低于同期銀行利率，因此采取了行政化的攤派方式推銷國債，1985-1995年，國債發(fā)行利率比同期銀行利率高出1-2個(gè)百分點(diǎn)，國債信譽(yù)較好，出現(xiàn)了一級國債市場熱，加之1991年以后全國開放國債流通市場，出現(xiàn)了發(fā)行市場利率行政化，流通市場利率市場化的格局。1996年公募招標(biāo)發(fā)行方式，是國債發(fā)行市場化的嘗試，使國債發(fā)行市場的利率與流通市場的利率更能合理地反映市場資金供求關(guān)系。但1997年以來，又回到了行政化發(fā)行方式上來，由于債券的市場利率沒有形成，利率不能隨行就市，無法提供金融市場銀根松緊的信號，阻礙了公開市場操作對利率的調(diào)節(jié)作用，中央銀行公開市場操作會(huì)直接影響商業(yè)銀行準(zhǔn)備金數(shù)量，但這種純數(shù)量的干預(yù)，如不伴以價(jià)格信號，就有可能削弱其效果。

4.機(jī)構(gòu)投資者及中央銀行對公開市場業(yè)務(wù)的參與程度和效果均不理想

中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)必須建立在較多的機(jī)構(gòu)投資者（主要是商業(yè)銀行）參與國債市場的基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)持有和交易國債的重要作用在于為中央銀行公開市場業(yè)務(wù)提供手段，使之通過買賣國債影響商業(yè)銀行的資金流量和流向，以達(dá)到調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的目的。因此，商業(yè)銀行持有一定規(guī)?？闪魍ǖ膰鴤侵醒脬y行開展公開市場業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。為配合中央銀行金融調(diào)控而加快了國債市場化改革的1996年，商業(yè)銀行成了國債市場的積極參與者，在國債的一、二級市場都唱了主角，商業(yè)銀行曾在696債和896債的持有數(shù)量上大大地超過了個(gè)人。但此后不久有關(guān)部門對商業(yè)銀行持有國債進(jìn)行了限制，導(dǎo)致其國債持有量的削減。1998年，政府開始向金融機(jī)構(gòu)大量發(fā)債，總量超過4000億元，其中向除國有獨(dú)資商業(yè)銀行以外的其它商業(yè)銀行和城市合作銀行定向發(fā)行7年期專項(xiàng)國債450億元，向農(nóng)建中工四大專業(yè)銀行發(fā)行30年期記帳式國債2700億元，向商業(yè)銀行發(fā)行期限10年的特別國債1000億元，使金融機(jī)構(gòu)持有的國債量大大增加。

與此相應(yīng)，中央銀行在公開市場操作中實(shí)踐是：1996年4月，以國債為操作工具的公開市場業(yè)務(wù)正式推出，中央銀行通過招標(biāo)方式同一級交易商進(jìn)行短期回購交易，其后業(yè)務(wù)中斷。1988年5月下旬，中央銀行又恢復(fù)了在銀行間債券市場進(jìn)行回購交易的業(yè)務(wù)，從5月份起，實(shí)行連續(xù)通過公開市場操作投放基礎(chǔ)貨幣1162億元，但公開市場操作的效果卻因下列原因大打折扣：

一是兩個(gè)市場的割裂。1997年6月6日，為遏制商業(yè)銀行通過證券交易所回購交易進(jìn)入股市追逐高利，人行發(fā)出通知要求包括所有全國性和地方性的商業(yè)銀行退出國債現(xiàn)貨和回購市場，6月16日將之全部并入全國銀行間債券交易系統(tǒng)，形成流通市場中銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)間市場割裂的狀態(tài)，使國債難以真正反映市場資金供求狀況，難以形成真正的二級市場收益率。

二是銀行間國債市場的國債存量規(guī)模和交易規(guī)模都較小。金融機(jī)構(gòu)手中的國債全部是中長期國債，其流動(dòng)性不如短期國債強(qiáng)，其中向四大專業(yè)銀行發(fā)行的2700億元30年期的記帳式國債是為彌補(bǔ)其資本金不足的需要的，不宜作為經(jīng)常操作的工具，同時(shí)中長期國債利率彈性小，其利率與價(jià)格也不如短期國債容易預(yù)測，使操作的難度加大。

二、完善公開市場操作的思考

1.國家財(cái)政與中央銀行在國債政策的制訂和調(diào)整上要緊密配合。要使國債真正成為財(cái)政政策和貨幣政策的最佳結(jié)合點(diǎn)，財(cái)政與中央銀行應(yīng)該從財(cái)政、貨幣政策協(xié)調(diào)運(yùn)作的角度，在國債的發(fā)行規(guī)模、品種及期限的設(shè)計(jì)、發(fā)行時(shí)間的安排、一級市場參與主體的選擇、二級市場交易方式的開發(fā)以及公開市場操作的時(shí)間、方向、利率水平的調(diào)整等方面經(jīng)常溝通、切實(shí)合作，力求國債政策能同時(shí)較好地兼顧財(cái)政調(diào)控和公開市場業(yè)務(wù)的需要。鑒于目前中央銀行可操作的國債品種數(shù)量較少，有專家建議將現(xiàn)存人民銀行對中央政府的債權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)殚L期政府債券，允許人民銀行將它作為交易對象，與商業(yè)銀行進(jìn)行回購操作，使之成為公開市場操作的工具。這樣做也需要有財(cái)政部的配合。

2.改革國債利率機(jī)制，建立國債的市場價(jià)格機(jī)制。一是國債發(fā)行市場的利率要逐步市場化，這就要求改變國債利率主要參照銀行同期利率的做法，使國債利率最終能反映貨幣市場的資金供求關(guān)系，發(fā)揮其基準(zhǔn)利率的作用?？梢苑謨刹阶撸旱谝徊绞羌哟罄矢?dòng)的幅度，國債發(fā)行利率可隨市場利率的變化作適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，如市場利率發(fā)生變化，可采取溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行的方式；第二步是實(shí)現(xiàn)發(fā)行利率市場化，主要是在發(fā)行方式中，更多地采用公募招標(biāo)的方式，通過投標(biāo)人自行競價(jià)產(chǎn)生收益率，使發(fā)行利率達(dá)到或接近均衡利率。二是建立二級市場上國債市場價(jià)格機(jī)制，貨幣政策委員會(huì)和公開市場業(yè)務(wù)操作室要運(yùn)用現(xiàn)代通訊設(shè)施加強(qiáng)與財(cái)政部、各商業(yè)銀行和大型證券交易商的聯(lián)系，密切注視市場的動(dòng)態(tài)，根據(jù)市場交易情況，決定買入或賣出證券的價(jià)格并采取相應(yīng)的對策措施，從而建立起詢價(jià)—報(bào)價(jià)—決策—交割的市場價(jià)格形成機(jī)制。

3.擴(kuò)展銀行間債券市場的參與主體。1998年銀行間債券市場規(guī)模的急劇擴(kuò)大，說明金融管理當(dāng)局的政策安排是：銀行間債券市場將取代交易所市場成為我國國債市場的主體，它也是公開市場操作的主要場所。1997年底，我國有關(guān)法規(guī)規(guī)定證券及投資基金投資國債的比例不得低于其凈資產(chǎn)的20%，國債投資基金的建立有利于證券公司、基金組織成為主要的機(jī)構(gòu)投資者，要強(qiáng)化公開市場操作的效果，當(dāng)務(wù)之急是要將證券公司及其它證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)等非銀行金融機(jī)構(gòu)吸納到銀行間債券市場上來。這樣做一是有利于提高市場活躍程度，擴(kuò)大交易規(guī)模，增加央行在銀行間債券市場的操作對象；二是有利于形成全國統(tǒng)一的貨幣市場，促進(jìn)利率市場化進(jìn)程；三是有利于非銀行金融機(jī)構(gòu)通過合法渠道融通短期資金。

4.增加機(jī)構(gòu)投資者短期國債的持有量。一方面短期國債斷檔嚴(yán)重影響了國債的流動(dòng)性和公開市場操作的規(guī)模，另一方面，短期國債是商業(yè)銀行重要的“二級儲(chǔ)備”，能增加其資產(chǎn)的流動(dòng)性。有資料顯示，我國國家商業(yè)銀行流動(dòng)性儲(chǔ)備的比例小于8%，比國外一般水平的20-25%的比例低得多。因此，當(dāng)務(wù)之急是增加商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)投資者對短期國債的持有量。

筆者認(rèn)為，目前正是向金融機(jī)構(gòu)發(fā)行短期國債的時(shí)機(jī)。國債的認(rèn)購主體不同對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響也不一樣，一般來說社會(huì)公眾認(rèn)購國債只引起資金使用權(quán)的轉(zhuǎn)移，而銀行系統(tǒng)認(rèn)購國債，在具有超額準(zhǔn)備金時(shí)，則意味著等量的基礎(chǔ)貨幣被投放到社會(huì)。它會(huì)通過信貸規(guī)模的擴(kuò)張而增加貨幣供應(yīng)量，在目前普遍存在有效需求不足，通貨緊縮的宏觀形勢下，宜向金融機(jī)構(gòu)發(fā)債。而且在經(jīng)濟(jì)偏冷時(shí)，發(fā)行短期國債，在短期內(nèi)還本付息好比在一定程度上增發(fā)了貨幣，有一種擴(kuò)張效應(yīng)；從另一方面講，存款準(zhǔn)備金制度的改革使商業(yè)銀行大量資金從準(zhǔn)備金帳戶中釋放出來，同時(shí)居民儲(chǔ)蓄增多，商業(yè)銀行資金存差較大，需要尋找更好的投資機(jī)會(huì)。作為“金邊債券”的國債，兼顧了流動(dòng)性、安全性、盈利性的目標(biāo)，持有一定量國債，也是商業(yè)銀行實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債比例管理的需要。

「參考文獻(xiàn)

[1]王大用。中國貨幣政策的操作工具和操作目標(biāo)問題[J].改革，1997，（5）。

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第2篇：公開市場業(yè)務(wù)范文

關(guān)鍵詞：電力市場；業(yè)務(wù)擴(kuò)充；開拓

中圖分類號：F42 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

目前，隨著我國市場經(jīng)濟(jì)體制的改革和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，我國電力市場正在不斷地完善，但是仍舊存在著一些問題。因此，對開拓電力市場業(yè)務(wù)擴(kuò)充工作的探討有其必要性。

一、開拓電力市場業(yè)務(wù)擴(kuò)充工作的必要性

電力企業(yè)的發(fā)展具有巨大作用：一、電力企業(yè)為我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，是再生產(chǎn)順利進(jìn)行的紐帶；二、電力企業(yè)能夠掌握和反映社會(huì)各方面電力需求的信息，為企業(yè)和國家作出正確決策提供必要的依據(jù)；三、電力企業(yè)對國民經(jīng)濟(jì)各部門和企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督和管理，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟(jì)效益。因此，要了解開拓電力市場業(yè)務(wù)擴(kuò)充工作，促進(jìn)電力企業(yè)的改革發(fā)展、推進(jìn)社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步，給國家、社會(huì)和人民生活作出巨大貢獻(xiàn)，并結(jié)合市場經(jīng)濟(jì)體制優(yōu)勢，全面提升電力企業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展水平。

二、電力市場業(yè)務(wù)擴(kuò)充現(xiàn)狀

目前，由于我國電力企業(yè)受計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影響，還存在很多的弊端，所有物資的生產(chǎn)、流通（資源的配置）及其價(jià)格都由國家計(jì)劃調(diào)控，政府對企業(yè)各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)干擾過多。這種對社會(huì)資源的統(tǒng)一生產(chǎn)、調(diào)撥和分配的做法，難以對市場供求和資源的稀缺程度做出靈敏反應(yīng)。

另外，現(xiàn)行業(yè)擴(kuò)工作機(jī)構(gòu)和流程的設(shè)置不適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)高效、便捷的要求。手續(xù)繁瑣、環(huán)節(jié)較多，且各環(huán)節(jié)之間未真正形成一個(gè)有機(jī)的整體，缺乏聯(lián)系和配合，勢必造成報(bào)裝速度較慢。因此，要搞好業(yè)擴(kuò)工作，就必須加快指導(dǎo)思想和工作機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，消除不利因素，適應(yīng)電力市場的需要。

因此，要開拓電力市場業(yè)務(wù)擴(kuò)充工作，充分利用市場經(jīng)濟(jì)體制，調(diào)動(dòng)企業(yè)的生產(chǎn)積極性，有效地滿足人民群眾的需求，擴(kuò)大電力企業(yè)的領(lǐng)域，同時(shí)，要通過市場機(jī)制的引入，促進(jìn)服務(wù)行業(yè)質(zhì)量和水平的提高，增強(qiáng)企業(yè)的市場競爭力。企業(yè)是指以盈利為目的而從事業(yè)務(wù)經(jīng)營活動(dòng)，以追求利潤最大化為目標(biāo)。

三、開拓電力市場業(yè)務(wù)擴(kuò)充工作的有效措施

我國電力市場在單一的僵化的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，嚴(yán)重地束縛了發(fā)展，導(dǎo)致電力市場的發(fā)展動(dòng)力不足，同時(shí)，還影響了人們的生產(chǎn)積極性，給人們生活帶來了極大的不便。因此，必須要加強(qiáng)電力市場業(yè)務(wù)擴(kuò)充工作，具體可以從以下幾點(diǎn)入手：

1　深化企業(yè)改革，推動(dòng)電力企業(yè)發(fā)展

電力企業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)的細(xì)胞，是市場經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要參加者，而且是獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)組織，要自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧，要面向市場，轉(zhuǎn)變電力企業(yè)經(jīng)營機(jī)制，使電力企業(yè)經(jīng)營機(jī)制由不“活”變“活”，提高經(jīng)濟(jì)效益，增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和市場競爭力，滿足人民不斷增長的用電需求。我國的電力市場是由數(shù)以萬計(jì)的不同形式的電力電力企業(yè)組成。電力企業(yè)的業(yè)務(wù)生產(chǎn)和經(jīng)營，決定著電力市場的發(fā)展前景，同時(shí)也決定著我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的生機(jī)和活力。因此，必須要深化電力企業(yè)改革，推動(dòng)電力企業(yè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)技術(shù)的進(jìn)步發(fā)展。

另外，要加大科技投入?？萍际堑谝簧a(chǎn)力，只有把科技應(yīng)用于生產(chǎn)，才能發(fā)揮作用，主要靠電力企業(yè)。直接制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展，目前是脫節(jié)，所以要加強(qiáng)電力企業(yè)與科研機(jī)構(gòu)的聯(lián)系，提高電力企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力。總之，必須搞好電力企業(yè)改革，加大體制改革，調(diào)動(dòng)各方面的積極性，并且要建立競爭機(jī)制，增加活力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

2　轉(zhuǎn)變思想觀念，優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)

傳統(tǒng)形勢下，電力企業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)充工作和業(yè)擴(kuò)人員的指導(dǎo)思想仍然停留在過去經(jīng)濟(jì)形勢下的賣方市場，已不能適應(yīng)當(dāng)前擺在供電企業(yè)面前的買方市場的需要。主要表現(xiàn)在缺乏服務(wù)意識、競爭意識、價(jià)格意識、法律意識。這種情況不利于供電企業(yè)進(jìn)一步開發(fā)新的電力市場和參與能源市場的競爭，也不利于新形勢下業(yè)擴(kuò)土作的順利進(jìn)行。而且，電力企業(yè)員工素質(zhì)的高低，企業(yè)是否適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，直接關(guān)系著電力市場穩(wěn)定與否以及國民經(jīng)濟(jì)狀況的好壞和社會(huì)的長治久安。

因此，電力企業(yè)必須要改善觀念，轉(zhuǎn)變工作思想，具體可以從以下方面入手：

首先，企業(yè)和經(jīng)營者：要提高素質(zhì)，　樹立良好的信譽(yù)和形象；遵守職業(yè)道德；遵守市場交易原則，自覺保護(hù)用戶的合法權(quán)益，要加強(qiáng)自身的安全體系和道德體系建設(shè)，誠實(shí)守信，依法經(jīng)營，通過抓管理、抓質(zhì)量來提高產(chǎn)品競爭力、贏得用戶信賴。二、用戶：要提高的知識和能力；加強(qiáng)對法律知識的學(xué)習(xí)，要增強(qiáng)權(quán)利意識，依法保護(hù)自己的合法權(quán)益。三、國家：加強(qiáng)公民道德建設(shè)，提高公民的職業(yè)道德、社會(huì)責(zé)任感和法律意識，在全社會(huì)形成誠實(shí)守信的良好社會(huì)環(huán)境；建立健全法制，加大執(zhí)法力度，加強(qiáng)對電力生產(chǎn)、流通、消費(fèi)等各個(gè)環(huán)節(jié)的監(jiān)管，使法律起到威懾作用；發(fā)揮人民群眾的監(jiān)督作用，鼓勵(lì)和支持群眾舉報(bào)違法犯罪。

此外，企業(yè)要加大培訓(xùn)和教育，通過學(xué)習(xí)，培養(yǎng)電力企業(yè)職工認(rèn)識事物根本性質(zhì)的能力，用辯證的觀點(diǎn)看問題的能力，理論聯(lián)系實(shí)際的能力，運(yùn)用理論對問題進(jìn)行綜合的分析能力，并且，通過學(xué)習(xí)，要使電力企業(yè)職工樹立起自覺維護(hù)市場秩序、遵守市場規(guī)則的觀念，樹立學(xué)法、懂法、守法觀念、培養(yǎng)電力企業(yè)職工誠信為本、操守為重的良好個(gè)人習(xí)慣。

3　合理配置所有資源，轉(zhuǎn)變工作機(jī)構(gòu)

電力是一個(gè)技術(shù)密集型行業(yè)，每一項(xiàng)工作都需要多個(gè)專業(yè)和部門共同完成。而良好的市場秩序依賴市場規(guī)則來維護(hù)。因此，要在市場的作用下，合理配置企業(yè)資源，轉(zhuǎn)變工作機(jī)構(gòu)，通過供求、競爭之間的相互作用和影響，推動(dòng)資源的流動(dòng)與分配，提高資源的使用效率，從而提促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

另外，要充分利用市場調(diào)節(jié)的作用，及時(shí)、準(zhǔn)確、靈活地反映用電供求關(guān)系變化，傳遞用戶與企業(yè)之間的供求信息，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，一方面，可以使資源流向市場需求量大、利潤空間大的行業(yè)和部門，另一方面，電力企業(yè)要利用利益杠桿、市場競爭，調(diào)動(dòng)員工的積極性和市場的所有積極因素，推動(dòng)電力企業(yè)的科學(xué)技術(shù)和經(jīng)營管理的進(jìn)步，促進(jìn)勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高和資源的有效利用，規(guī)范市場秩序。

4　增強(qiáng)法律意識，提高企業(yè)綜合競爭力

通常情況下，法律手段對經(jīng)濟(jì)主體具有普遍的約束力和嚴(yán)格的強(qiáng)制性，對電力市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的調(diào)節(jié)具有相對的穩(wěn)定性和明確的規(guī)定性。其主要具有以下特點(diǎn)：一、強(qiáng)制性。由于行政手段是通過國家政權(quán)的力量實(shí)現(xiàn)調(diào)節(jié)意圖的，國家調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的指示、命令、規(guī)定一經(jīng)，所有的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主體就必須執(zhí)行，不能自由選擇。二、直接性。運(yùn)用行政手段可以直接作用于調(diào)節(jié)對象，這不象經(jīng)濟(jì)手段要通過一系列經(jīng)濟(jì)機(jī)制才能作用于調(diào)節(jié)對象。三、快速性。由于行政手段直接作用于調(diào)節(jié)對象，它可以比較快地達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)效果。

因此，電力企業(yè)要面向市場，進(jìn)行商業(yè)化運(yùn)營就必須依法管電、依法治電，進(jìn)一步提高對供用電合同的重視。以合同來保護(hù)和約束雙方的行為，以法律法規(guī)作為供電企業(yè)開拓電力市場的依據(jù)。因此，要綜合運(yùn)用法律手段和必要的行政手段，整頓企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)，打擊違法行為。同時(shí)要消除業(yè)擴(kuò)工作中不利因素，努力尋求地區(qū)間合作，以緩解用氣緊張的矛盾，彌補(bǔ)電力企業(yè)的不足。

結(jié)語

總而言之，在現(xiàn)有的社會(huì)形勢下，要想不斷地開拓電力市場、保持企業(yè)的發(fā)展，就必須根據(jù)市場的需要不斷調(diào)整自身、改進(jìn)工作以適應(yīng)市場的變化，合理配置資源，推動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，通過宏觀調(diào)控，實(shí)現(xiàn)電力市場經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展和平穩(wěn)運(yùn)行，開拓業(yè)務(wù)擴(kuò)展工作方向。

參考文獻(xiàn)

第3篇：公開市場業(yè)務(wù)范文

關(guān)鍵詞：公開市場操作  ； 貨幣政策  ； 操作效率

我國公開市場操作現(xiàn)狀

當(dāng)今世界，經(jīng)濟(jì)一體化、金融全球化勢不可擋，隨之而來的則是一系列復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)問題亟待解決，各國的貨幣政策需隨經(jīng)濟(jì)走勢不斷調(diào)整正是其中凸顯的問題之一。公開市場業(yè)務(wù)僅用短短幾年便從我國貨幣政策的“小不點(diǎn)”發(fā)展為“主力軍”。2009-2010年，面對國際金融危機(jī)嚴(yán)重打擊，央行堅(jiān)持貫徹適度寬松的貨幣政策以保持銀行體系流動(dòng)性充裕，對擴(kuò)張總需求、支持經(jīng)濟(jì)回升、遏制2009年初的通貨緊縮預(yù)期發(fā)揮了關(guān)鍵性作用。2011-2013年，我國央行圍繞保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定這一宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，連續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，并根據(jù)形勢變化適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。作為執(zhí)行貨幣政策的重要工具，公開市場業(yè)務(wù)在2009-2013年間對銀行體系流動(dòng)性管理發(fā)揮了顯著效用。

根據(jù)央行2013年公開市場業(yè)務(wù)公告，2013年公開市場業(yè)務(wù)一級交易商共有48個(gè)，同時(shí)還啟用12個(gè)公開市場短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具參與機(jī)構(gòu)。交易工具主要為國債、政策性金融債券和中央銀行票據(jù)，并呈現(xiàn)階段性使用的特征。圖1中數(shù)據(jù)說明，2009-2013年間各階段公開市場操作利率彈性合理，有效引導(dǎo)了市場預(yù)期。同時(shí)，通過考察2009-2013年間Shibor月度隔夜拆放利率，2010年和2011年度該利率指標(biāo)飆升，反映出我國金融體系內(nèi)部出現(xiàn)嚴(yán)重的中國式錢荒，銀行體系的流動(dòng)性遭遇嚴(yán)峻考驗(yàn)。央行在這兩個(gè)年度內(nèi)沒有實(shí)行正式的逆回購以緩解市場資金急缺的情形，而是采取了定向性逆回購以向銀行系統(tǒng)注入流動(dòng)性，從而實(shí)現(xiàn)了錢荒現(xiàn)象的平穩(wěn)過渡。

我國公開市場操作效率分析

（一）對超額存款準(zhǔn)備金率波動(dòng)的影響

進(jìn)行公開市場操作時(shí)，銀行體系流動(dòng)性也會(huì)得到相應(yīng)管理。2009-2010年貨幣政策目標(biāo)是回收流動(dòng)性，2009年實(shí)施了積極財(cái)政政策和適度寬松貨幣政策，2010年公開市場操作與存款準(zhǔn)備金政策相配合，加大了流動(dòng)性回收力度。2011-2012年的滿足流動(dòng)性也得到較好體現(xiàn)，先是2011年上升0.3%，繼而2012年上升1%。2012年，根據(jù)政府提出對于流動(dòng)性需求的要求，我國央行在公開市場操作運(yùn)用上靈活持續(xù)開展逆回購操作，相當(dāng)于投放流動(dòng)性，超額存款準(zhǔn)備金也就相應(yīng)增加。

（二）對基礎(chǔ)貨幣的影響

基礎(chǔ)貨幣是中央銀行可直接控制的金融變量，也是銀行體系的存款擴(kuò)張和貨幣創(chuàng)造的基礎(chǔ)，表現(xiàn)為中央銀行的負(fù)債，包括金融機(jī)構(gòu)在中央銀行的存款準(zhǔn)備金以及金融機(jī)構(gòu)和社會(huì)公眾持有的現(xiàn)金。通常來講，中央銀行對基礎(chǔ)貨幣的控制是不完全的，其通過公開市場操作形成的那部分基礎(chǔ)貨幣可控性較強(qiáng)，而通過再貼現(xiàn)和再貸款業(yè)務(wù)投放的基礎(chǔ)貨幣的可控性較弱。表1中，從基礎(chǔ)貨幣余額同比增長百分比可以看出，增長最快的是2007年和2010年。2012年只比上一年增長了12.3%。因?yàn)闅W洲債務(wù)危機(jī)引發(fā)了國際金融市場的動(dòng)蕩，外匯流入因此減少。為了應(yīng)付新局勢央行對流動(dòng)性提出了新要求，上半年以正回購為主下半年以逆回購為主的公開市場操作開始撫平流動(dòng)性的波動(dòng)。因此為了保證實(shí)施，基礎(chǔ)貨幣的增速總體放緩。

（三）對貨幣供應(yīng)量的影響

由表2可知，2009年M1和M2同比增速都比上年要高。到了2010年M1增速又下降了11.2%，M2減少8個(gè)百分比。2011年M2持續(xù)下降比上年末回落6.1個(gè)百分點(diǎn)，M1增速比上年末低13.3個(gè)百分點(diǎn)。2010年使用的是進(jìn)一步加大流動(dòng)性回收力度，2011年采取例如暫停三年期央票發(fā)行來調(diào)節(jié)流動(dòng)性以促進(jìn)均衡的措施。流通中的現(xiàn)金同比增長速度在2010年上升后又在2011年下降。貨幣供應(yīng)量回落。在2012年，M2增速比去年同期增長0.2%，雖然M1和M0增速都放慢，但這不并妨礙貨幣供應(yīng)量總體小幅上漲。微調(diào)公開市場和引導(dǎo)市場的作用在期望中產(chǎn)生了這種效果。

（四）對市場利率走向的引導(dǎo)效用

由于公開市場操作自身優(yōu)勢，它對央行票據(jù)的發(fā)行利率以及市場利率都有引導(dǎo)作用。圖2選取2009-2012年銀行間同業(yè)拆借利率和質(zhì)押式債券回購利率，在2009年到2011年上半年公開市場操作主要是引導(dǎo)市場利率上行。在這三年里，因?yàn)閷?shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，公開市場操作被中央銀行合理適時(shí)開展運(yùn)用，保持了銀行體系流動(dòng)性總體充裕。2012年我國央行適度增強(qiáng)公開市場操作利率彈性，實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，促進(jìn)貨幣市場利率水平的合理回落和平穩(wěn)運(yùn)行。數(shù)據(jù)結(jié)果表明，我國公開市場操作和市場利率之間存在長期均衡關(guān)系，公開市場操作對同期的市場短期利率和中期利率具有一定解釋作用，說明我國的公開市場操作已經(jīng)逐漸發(fā)揮其在市場經(jīng)濟(jì)中的作用。

我國公開市場操作存在的問題及對策

同發(fā)達(dá)國家相比，我國的公開市場操作還存在諸多問題，對市場經(jīng)濟(jì)的調(diào)控作用還有待進(jìn)一步加強(qiáng)。問題主要體現(xiàn)在下述兩個(gè)方面：

（一）公開市場操作目標(biāo)的階段性

我國公開市場操作的目標(biāo)仍是貨幣供應(yīng)量和長期利率。由于我國貨幣傳導(dǎo)機(jī)制不是非常順暢，使得我國利率水平不能真實(shí)反映資金供求關(guān)系。就目前情況來講，我國銀行間同業(yè)拆借市場利率市場化程度已經(jīng)較高，但由于我國金融機(jī)構(gòu)存貸款利率仍受到抑制，導(dǎo)致我國的利率還是不能反映市場資金需求狀況。目前我們還不能夠像發(fā)達(dá)國家那樣使用市場基準(zhǔn)利率如同業(yè)拆借利率來作為操控目標(biāo)。

（二）公開市場操作交易工具的局限性

國債市場活躍程度不高。我國國債市場目前總體規(guī)模較小，并沒有很大的發(fā)展空間，尚未完全發(fā)揮國債的經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益。從國債依存度來看，1995-2009年高達(dá)96.9%，大大超過了15%-20%的適宜值。交易品種非常有限且主要是中期國債，但是根據(jù)公開市場操作本身的要求，銀行持有的工具應(yīng)該具備期限短、規(guī)范可靠的性質(zhì)，而我國的短期國債比例很小。在持有者結(jié)構(gòu)方面，持有結(jié)構(gòu)中以個(gè)人為主，央行和其他商業(yè)銀行持有比例較少，使得公開市場操作業(yè)務(wù)無法順利開展。滬深國債市場與銀行間國債市場分割， 參與市場的投資者類型少。這些都嚴(yán)重影響國債市場的流動(dòng)性和交易活躍程度。

央行票據(jù)發(fā)行成本偏高。首先央行票據(jù)持有者僅限于商業(yè)銀行，居民及其他部分金融機(jī)構(gòu)不能持有，這就直接導(dǎo)致降低了市場交易活躍度。其次央行票據(jù)使用時(shí)間過于短暫，相比較而言，美國在1935 年出臺(tái)《銀行法》后，就開始使用公開市場操作工具，距今已經(jīng)70 多年歷史。再次央行票據(jù)成本較高，隨著外匯的增加，央行票據(jù)的發(fā)行規(guī)模也隨之增大，提高了央行宏觀調(diào)控的成本，并且央行票據(jù)的發(fā)行和回購只影響流通中的貨幣數(shù)量，發(fā)行所籌集的資金并不參與直接經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，卻還要為此支付高額的利息造成成本高收益小的局面。第四票據(jù)到期后央行要面對更大的對沖壓力，比如2012年第一季度到期的央票約為1950億元，央行在兌付這些的同時(shí)如果要采取繼續(xù)收回流動(dòng)性的操作，就必須擴(kuò)大票據(jù)的發(fā)行量，這樣如此來回循環(huán)央行會(huì)陷入發(fā)行的窘境。最后央行票據(jù)作為一種臨時(shí)性的調(diào)節(jié)工具，它的存在是為了解決短期的問題，其發(fā)行量也是央行視宏觀經(jīng)濟(jì)情況而定并不適合反復(fù)使用。

政策性金融債券效果不顯著。跟國債的情況類似，政策性金融債券存在期限結(jié)構(gòu)不合理現(xiàn)象。短期債券存在感不強(qiáng)，影響了公開市場操作工具的效果。政策性金融債券發(fā)行目的在一定程度上是以發(fā)行新債的方式獲得資金來還舊債，發(fā)行目的與貨幣政策的目標(biāo)需求之間有一定的差距，這樣一來公開市場操作控制基礎(chǔ)貨幣的能力就受到了打壓，效果大打折扣。同時(shí)政策性金融債券對于利率的調(diào)控也并無明顯的優(yōu)勢，利率并未實(shí)現(xiàn)市場化的轉(zhuǎn)變。

（三）公開市場操作工具的優(yōu)化對策

優(yōu)化公開市場操作工具組合。流動(dòng)性強(qiáng)、信用風(fēng)險(xiǎn)低、市場認(rèn)同度高是作為理想的公開市場操作工具應(yīng)具備的特性。同時(shí)還應(yīng)滿足操作工具與本國貨幣政策目標(biāo)及宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況相關(guān)且方便度量，并能夠達(dá)到一定規(guī)模。因此在使用工具時(shí)應(yīng)當(dāng)多元化組合使用操作工具。近期央行在公開市場操作工具的選擇上也逐步趨向多元化發(fā)展態(tài)勢，通過在原有基礎(chǔ)上的創(chuàng)新來解決操作工具不足的問題。2013 年初，央行創(chuàng)設(shè)了公開市場短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO）和常設(shè)借貸便利（SLF），旨在優(yōu)化公開市場操作期限品種，進(jìn)一步發(fā)揮公開市場操作預(yù)調(diào)微調(diào)功能，在銀行體系流動(dòng)性出現(xiàn)臨時(shí)性波動(dòng)時(shí)進(jìn)行運(yùn)用。

逐步擴(kuò)大國債在公開市場操作中的應(yīng)用。隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與匯率市場化的推進(jìn)，央行票據(jù)發(fā)行必然要下降。而隨著利率市場與貨幣市場的完善，國債將逐步成為公開市場操作的主流工具。國債具有良好的二級市場環(huán)境，操作成本低，對貨幣政策的傳導(dǎo)更為有效，是財(cái)政政策和貨幣政策的最佳結(jié)合點(diǎn)。

綜上所述，在未來，為了早日實(shí)現(xiàn)利率市場化，以及其他有利于公開市場操作目標(biāo)條件的形成，國家政府應(yīng)該配合前進(jìn)的步伐，將重要的金融管理權(quán)限中的一部分下放，力求中央銀行能夠更好地做出決策管理。中央銀行也必須加快自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，增加有價(jià)證券在資產(chǎn)中的比重，加強(qiáng)財(cái)政政策與貨幣政策的結(jié)合，希望在未來貨幣市場利率將成為中央銀行公開市場業(yè)務(wù)操作的目標(biāo)。畢竟我國開展公開市場操作時(shí)間較晚，對于這項(xiàng)貨幣政策的探索還將繼續(xù)前行。

參考文獻(xiàn)：

1.安立波.中國公開市場操作行為的有效性研究[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2006

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3.張春艷.我國公開市場操作的有效性研究[D].東北財(cái)經(jīng)大學(xué)，2006

第4篇：公開市場業(yè)務(wù)范文

一、 法定存款準(zhǔn)備金率

法定存款準(zhǔn)備金是中央銀行要求商業(yè)銀行必須存放在中央銀行的款項(xiàng)。這種貨幣政策工具在其他國家已經(jīng)很少使用甚至廢除,然而在中國,由于外匯管理制度造成央行無法完全決定基礎(chǔ)貨幣的吐出,使得法定存款準(zhǔn)備金率正在被頻繁使用。

(一)優(yōu)勢

直接提供流動(dòng)性。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的環(huán)境下,由于銀行等金融機(jī)構(gòu)的倒閉和“惜貸”,市場普遍會(huì)缺乏流動(dòng)性。降低法定存款準(zhǔn)備金率可以直接向市場注入流動(dòng)性,并且這種注入行為在一段時(shí)間內(nèi)是不可逆的,同時(shí)可以有效的緩解市場的流動(dòng)性不足。

增大貨幣乘數(shù)。降低法定存款準(zhǔn)備金率,不僅可以直接向商業(yè)銀行注入可用的資金還可以增大貨幣乘數(shù)。同時(shí)央行投放的法定存款準(zhǔn)備金是基礎(chǔ)貨幣,加上貨幣乘數(shù)的效應(yīng)可以成倍的增大貨幣供給特別是廣義貨幣供給量(M2)。

(二)劣勢

不能精確調(diào)控貨幣供給。從央行降低法定存款準(zhǔn)備金率的幅度可以看出,人民銀行每次都降低0.5%或其倍數(shù)的法定存款準(zhǔn)備金率。這樣每次投放出的貨幣數(shù)量都大體相當(dāng)即每0.5個(gè)百分點(diǎn)的準(zhǔn)備金率相當(dāng)于2000億的基礎(chǔ)貨幣。這樣中央銀行就不能夠很精確的調(diào)控市場的貨幣供給,而只能是模糊的調(diào)控。

不可頻繁使用。由于法定存款準(zhǔn)備金率是商業(yè)銀行流動(dòng)性管理的一個(gè)重要指標(biāo),頻繁的變動(dòng)勢必會(huì)影響到商業(yè)銀行的管理。同時(shí)法定存款準(zhǔn)備金率的頻繁調(diào)整勢必會(huì)大幅度的影響到貨幣供給,這樣就會(huì)給經(jīng)濟(jì)造成頻繁的震蕩,不利于經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。

從上面的優(yōu)劣就可以看出,法定存款準(zhǔn)備金率有著它獨(dú)特的優(yōu)勢也有相當(dāng)?shù)牧觿?一般的經(jīng)濟(jì)學(xué)教材都把法定存款準(zhǔn)備金率視作一劑“猛藥”,中央銀行不可輕易使用。但是在特定的情況下,只要是利大于弊,我們就可以考慮使用法定存款準(zhǔn)備金率。

二、 基準(zhǔn)利率

利率是一個(gè)復(fù)雜的體系,既包括中央銀行的再貸款再貼現(xiàn)利率,也包括存貸款基準(zhǔn)利率,還包括貨幣市場基準(zhǔn)利率等。這里我們討論的利率僅僅是再貸款再貼現(xiàn)利率和存貸款基準(zhǔn)利率。在中國這兩個(gè)利率都沒有市場化,由中央銀行直接控制。

(一)優(yōu)勢

降低融資成本。對于很多企業(yè)來說,營運(yùn)資金基本都是借入負(fù)債,央行降低利率能夠使得整個(gè)利率水平都下行,極大的降低企業(yè)的融資成本從而減少企業(yè)的經(jīng)營成本。同時(shí)對于金融機(jī)構(gòu)來說當(dāng)處于危機(jī)之中而缺乏流動(dòng)性的時(shí)候,同樣需要從外界借入資金,低利率的環(huán)境能夠降低借入資金的成本,使得金融機(jī)構(gòu)不至于倒閉。

增加貨幣投放。央行降低再貸款再貼現(xiàn)利率使得銀行等金融機(jī)構(gòu)能夠低成本的向中央銀行借款,從而增加中央銀行的貨幣投放,增加貨幣供給。在中國,中央銀行降低再貸款再貼現(xiàn)利率在很大程度上是一種“宣誓效應(yīng)”,表明中央銀行會(huì)隨時(shí)出手拯救市場,以增加市場的信心。

刺激消費(fèi)。中央銀行降低存貸款基準(zhǔn)利率的主要目的是刺激居民消費(fèi)從而拉動(dòng)國內(nèi)需求。眾所周知,中國的儲(chǔ)蓄存款的GDP占比是很大的,在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的環(huán)境下,下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率就是要居民用這些存款來消費(fèi),以達(dá)到拉動(dòng)內(nèi)需的作用。

(二)劣勢

流動(dòng)性陷阱。降低利率固然有很多好處,然而如果貨幣當(dāng)局不顧一切的將利率降到極低的水平(如日本),則極有可能出現(xiàn)流動(dòng)性陷阱的情況,即無論利率再如何降低,貨幣供給也不能增加。這樣貨幣政策將完全失去作用,所以在降低利率的同時(shí)要謹(jǐn)防流動(dòng)性陷阱的出現(xiàn)。

投資效率低下。我們都知道高利率是對企業(yè)的一個(gè)篩選,那么低利率則使得無論什么企業(yè)都能夠以低成本得到銀行的貸款,同時(shí)這些貸款就會(huì)被一些企業(yè)投資于低收益的項(xiàng)目或是資本密集型的項(xiàng)目之上,這樣就造成投資效率的低下。由于大量的投資于資本密集型行業(yè),使得其不能夠很好的解決就業(yè)問題。

增加銀行壞賬率。低利率的環(huán)境不能夠很好的篩選出好的企業(yè)和好的項(xiàng)目,如果銀行的貸款審批不嚴(yán),那么那些不好的企業(yè)在以低利率借到款項(xiàng)之后很可能不還,這樣就會(huì)增加銀行的壞賬率,使得銀行風(fēng)險(xiǎn)增大。

從上面的簡單分析可以看出應(yīng)對經(jīng)濟(jì)危機(jī)利率是個(gè)不錯(cuò)的工具,而從目前的實(shí)際情況看,各國應(yīng)對經(jīng)濟(jì)危機(jī)的貨幣政策也主要集中在了降低利率。

三、 公開市場業(yè)務(wù)

公開市場業(yè)務(wù)是中央銀行通過公開市場操作來實(shí)現(xiàn)貨幣供給的精確控制的一種工具。在中國,公開市場業(yè)務(wù)主要包括人民銀行的正回購、逆回購操作和中央銀行票據(jù)的發(fā)行。而中央銀行票據(jù)是中國獨(dú)創(chuàng)的一種用于應(yīng)對2004年以來流動(dòng)性過剩的工具。

(一)優(yōu)勢

精確控制貨幣供給。中央銀行可以通過公開市場業(yè)務(wù)的操作達(dá)到精確控制貨幣供給的目的,央行可以根據(jù)市場情況來確定公開市場的貨幣投放和回籠量,以達(dá)到控制貨幣供給的目的。目前中國人民銀行每周二和周四進(jìn)行公開市場操作,每周二央行進(jìn)行7天、28天、91天的正回購,每周四央行進(jìn)行3個(gè)月的央行票據(jù)發(fā)行和適時(shí)進(jìn)行正回購操作。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的情況下,央行通過減小公開市場業(yè)務(wù)操作量的方法來投放貨幣,增加貨幣供給。

引導(dǎo)貨幣市場利率,表達(dá)中央銀行意圖。公開市場業(yè)務(wù)還有一個(gè)最重要的作用就是引導(dǎo)貨幣市場利率,以表達(dá)中央銀行對當(dāng)前利率的看法,示意中央銀行的意圖。特別是1年期和3個(gè)月期的中央銀行票據(jù)利率可以直接影響貨幣市場利率,從而表達(dá)出央行對現(xiàn)行利率的看法。像去年幾次降低存貸款基準(zhǔn)利率前央行都引導(dǎo)央行票據(jù)的利率大幅下行。

(二)劣勢

調(diào)控成本高。當(dāng)央行進(jìn)行公開市場的正回購操作和發(fā)行央行票據(jù)時(shí),中央銀行都會(huì)對外支付正回購和票據(jù)的利息,大量的持續(xù)的正回購和發(fā)行央票會(huì)極大的增加央行的調(diào)控成本。

必須持續(xù)進(jìn)行。公開市場業(yè)務(wù)的另一個(gè)劣勢就在于必須持續(xù)的進(jìn)行,如果央行不持續(xù)的進(jìn)行正回購和央票的發(fā)行,那么以前發(fā)行的央行票據(jù)和正回購到期后會(huì)釋放巨額流動(dòng)性,將嚴(yán)重沖擊本國貨幣市場和國民經(jīng)濟(jì)。所以公開市場業(yè)務(wù)必須持續(xù)進(jìn)行,使它成為中央銀行的一個(gè)日常貨幣政策工具。

從上面的介紹可以看出,公開市場業(yè)務(wù)有著它天生的優(yōu)勢,能夠成為中央銀行的日常性貨幣政策工具,在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的環(huán)境下同樣可以通過減少公開市場的操作量來投放貨幣,增加貨幣供給。

第5篇：公開市場業(yè)務(wù)范文

網(wǎng)絡(luò)金融是以網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為支撐，是網(wǎng)絡(luò)技術(shù)與金融業(yè)務(wù)全面相結(jié)合的一種產(chǎn)物，有狹義與廣義之分，從狹義上理解，網(wǎng)絡(luò)金融是通過網(wǎng)絡(luò)為媒介，以相關(guān)軟件平臺(tái)進(jìn)行，進(jìn)行網(wǎng)上銀行、網(wǎng)絡(luò)證券、網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)及相關(guān)的金融業(yè)務(wù)操作；從廣義上來講，網(wǎng)絡(luò)金融還包括與其相關(guān)業(yè)務(wù)操作的金融結(jié)構(gòu)、金融市場、監(jiān)管機(jī)構(gòu)及網(wǎng)絡(luò)安全方面[1]。

與傳統(tǒng)金融相比較，網(wǎng)絡(luò)金融具有以下新的特征：首先是虛擬化，主要體現(xiàn)在金融業(yè)務(wù)的虛擬化，服務(wù)機(jī)構(gòu)的虛擬化等，像電子貨幣的出現(xiàn)使我們的實(shí)物貨幣逐漸虛擬化；其次是業(yè)務(wù)邊界的模糊性，網(wǎng)絡(luò)金融運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)使運(yùn)行成本大大降低，嚴(yán)重沖擊著傳統(tǒng)金融體系的銀行、證券、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)的分工，導(dǎo)致金融業(yè)務(wù)邊界逐漸模糊；再次表現(xiàn)在開放性，網(wǎng)絡(luò)金融突破在空間、時(shí)間、地域上的限制。網(wǎng)絡(luò)金融有3A金融之稱，即任何時(shí)候、任何地點(diǎn)、提供任何方式為客戶提供服務(wù)。最后是運(yùn)行的透明性，實(shí)現(xiàn)了透明度高的網(wǎng)絡(luò)金融，為金融業(yè)務(wù)提供了信息方便。

二、網(wǎng)絡(luò)金融對貨幣政策工具的影響效果

貨幣政策工具包括一般性工具、選擇性工具和補(bǔ)充性的工具，由于選擇性工具、補(bǔ)充性工具受網(wǎng)絡(luò)金融的影響不大，在這里我們僅對一般性貨幣政策工具作分析。網(wǎng)絡(luò)金融不斷創(chuàng)新改變了金融市場的結(jié)構(gòu)和貨幣供給需求，使它們處于相對復(fù)雜的狀態(tài)，這就為中央銀行在運(yùn)用貨幣政策工具進(jìn)行調(diào)節(jié)時(shí)帶來了困難。不確定性的增加，則對傳導(dǎo)機(jī)制、傳導(dǎo)時(shí)間和傳導(dǎo)效果就不容易做出判斷。

1、網(wǎng)絡(luò)金融使法定存款準(zhǔn)備金的調(diào)節(jié)效果降低

中央銀行通過提高或降低商業(yè)銀行的法定存款準(zhǔn)備金率來調(diào)節(jié)金融市場中貨幣的供給量，但是近年來網(wǎng)絡(luò)金融的蓬勃發(fā)展為投資者追求利益提供了更加廣闊的投資空間，使資金借助網(wǎng)絡(luò)金融的渠道從商業(yè)銀行流向非金融機(jī)構(gòu)與市場，因而避免了法定存款準(zhǔn)備金對它的約束，商業(yè)銀行在金融市場的地位逐漸降低。究其原因：首先網(wǎng)絡(luò)金融作為一個(gè)新型的金融體系內(nèi)容存在，中央銀行不能對其征收法定存款準(zhǔn)備金，否則會(huì)縮小其在金融機(jī)構(gòu)的利潤空間，網(wǎng)絡(luò)金融的發(fā)展會(huì)受到阻礙。如果我國對網(wǎng)絡(luò)金融機(jī)構(gòu)收取較高的法定存款準(zhǔn)備金，而國外不收取，這樣國外的金融產(chǎn)品很快就會(huì)進(jìn)入中國市場，削弱了本國的競爭力。再者網(wǎng)絡(luò)金融所進(jìn)行的金融業(yè)務(wù)交易中多是以中間業(yè)務(wù)為主，涉及到法定存款準(zhǔn)備金的業(yè)務(wù)比較少。并且商業(yè)銀行為了生存和發(fā)展提高自己的競爭力，會(huì)將一些傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到證券業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)等。這些都降低了中央銀行想通過計(jì)提存款準(zhǔn)備金來控制貨幣的供給，使商業(yè)銀行作為傳遞導(dǎo)體的功能降低。

2、網(wǎng)絡(luò)金融削弱了再貼現(xiàn)政策

在現(xiàn)實(shí)中，中央銀行調(diào)整再貼現(xiàn)率來達(dá)到調(diào)節(jié)效果本身就不理想，原因是中央銀行雖然在再貼現(xiàn)率上具有主動(dòng)權(quán)，然而金融機(jī)構(gòu)卻具有選擇是否貼現(xiàn)的主動(dòng)權(quán)，如果貼現(xiàn)率比較高那么金融機(jī)構(gòu)則會(huì)選擇其他的方式融通資金。網(wǎng)絡(luò)金融的出現(xiàn)使其交易成本降低、信息透明度高、不易受再貼現(xiàn)政策的約束，金融機(jī)構(gòu)可以通過其他的方式得到資金需求。這樣無疑削弱了金融機(jī)構(gòu)在融資時(shí)對再貼現(xiàn)政策的依賴性，網(wǎng)絡(luò)金融的出現(xiàn)降低了再貼現(xiàn)政策的傳導(dǎo)效率，削弱了再貼現(xiàn)政策的作用效果。

3、網(wǎng)絡(luò)金融對公開市場業(yè)務(wù)操作的影響

公開市場業(yè)務(wù)相對于其他兩種貨幣政策工具是最靈活的。首先一方面伴隨著網(wǎng)絡(luò)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，流動(dòng)性、盈利性又比較高且網(wǎng)絡(luò)金融多進(jìn)行的是中間業(yè)務(wù)，所以說金融機(jī)構(gòu)可能會(huì)通過調(diào)控發(fā)行不需要交納準(zhǔn)備金的電子貨幣來抵消通過公開市場業(yè)務(wù)來影響的貨幣供應(yīng)量；另一方面電子貨幣出現(xiàn)之后可能會(huì)使網(wǎng)絡(luò)金融的金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)逐步創(chuàng)新，例如電子貨幣的出現(xiàn)，可能會(huì)導(dǎo)致用來吸收存款準(zhǔn)備金的公開市場業(yè)務(wù)的出現(xiàn)，這些創(chuàng)新性的公開市場業(yè)務(wù)的出現(xiàn)，可能會(huì)導(dǎo)致中央銀行通過吸收過多的流動(dòng)性資產(chǎn)，基礎(chǔ)貨幣減少影響貨幣乘數(shù)，反過來也會(huì)影響貨幣政策的實(shí)施，使貨幣政策的實(shí)施效果削弱。

當(dāng)然了網(wǎng)絡(luò)金融雖然改變了金融資產(chǎn)的負(fù)債結(jié)構(gòu)，但由于信息透明化、成本低等優(yōu)點(diǎn)也加快了網(wǎng)絡(luò)金融國際化和市場一體化，使信息傳播速度更加快速，同時(shí)網(wǎng)絡(luò)金融加強(qiáng)了貨幣當(dāng)局公開市場業(yè)務(wù)的“告示效應(yīng)”，使傳統(tǒng)的信貸模式由原來單一從商業(yè)銀行獲得走向了多元化。比如在線P2P信貸模式的出現(xiàn)就為資金貸款提供了很好的來源。因此，在金融網(wǎng)絡(luò)化的條件下，公開市場業(yè)務(wù)的操作變得尤為復(fù)雜其效果也是難以預(yù)料，是促進(jìn)公開市場業(yè)務(wù)的操作還是削弱了公開市場業(yè)務(wù)的操作，這就取決于金融機(jī)構(gòu)與中央銀行之間的動(dòng)態(tài)博弈了，同時(shí)也會(huì)對我國的經(jīng)濟(jì)前景有一個(gè)預(yù)期。

三、結(jié)論

第6篇：公開市場業(yè)務(wù)范文

    一、引言

    近年來,隨著經(jīng)濟(jì)形勢的不斷變化,我國中央銀行頻繁調(diào)整貨幣政策。1997—2002年間實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,2003年后貨幣政策為穩(wěn)中適度從緊。2008年中央銀行貨幣政策去掉適度,變?yōu)閺木o,中央銀行緊縮的態(tài)度更加明確。2008年10月存款準(zhǔn)備金率、利率齊下,發(fā)出明確政策信號,貨幣政策又開始從松。2010年起貨幣政策明顯從緊,法定存款準(zhǔn)備金率和利率齊升,存款準(zhǔn)備金率提高11次,2011年6月提高至21.5%歷史高點(diǎn);1年期定期利率提高5次,2011年7月提高至3.5%。2012年貨幣政策適度放松,存款準(zhǔn)備金率、利率降低數(shù)次。

    在實(shí)施貨幣政策時(shí),中央銀行主要使用存款準(zhǔn)備金率工具,而較少選擇利率和其他貨幣政策工具,中央銀行的這種選擇偏好引起了人們的廣泛關(guān)注。這些貨幣政策工具的調(diào)控效果與貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)是否一致?對于不同的貨幣政策工具,其實(shí)施所產(chǎn)生的實(shí)施效果究竟如何?本文以此為出發(fā)點(diǎn),通過相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),分析近年來我國貨幣政策工具的實(shí)施效果,并對提高貨幣政策工具的有效性提出了幾點(diǎn)建議,以期能完善貨幣政策調(diào)控機(jī)制,增強(qiáng)宏觀調(diào)控的效果。

    二、文獻(xiàn)綜述

    在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中,隨著經(jīng)濟(jì)形勢的變化,貨幣政策當(dāng)局往往會(huì)使用一些貨幣政策工具來應(yīng)對這些變化。對這些貨幣政策工具的運(yùn)用情況,許多學(xué)者進(jìn)行了深入的理論研究和實(shí)證分析。

    徐諾金(2008)認(rèn)為在傳統(tǒng)貨幣政策工具理論中,存款準(zhǔn)備金率由于影響巨大,不宜頻繁使用。但由于我國目前的貨幣供給機(jī)制是外源型創(chuàng)造機(jī)制,以外匯占款為絕對份額,且外匯收支順差有增無減。提高存款準(zhǔn)備金率可以對沖流動(dòng)性過剩而對銀行流動(dòng)性影響不大,因此,存款準(zhǔn)備金率工具在我國可頻繁使用。

    熊奕(2010)比較了不同貨幣政策工具給中央銀行帶來的成本, 發(fā)現(xiàn)使用不同的貨幣政策工具的成本存在顯著差異。提高存款準(zhǔn)備金率、利率, 發(fā)行央行票據(jù)都會(huì)增加中央銀行的成本,相對而言,利率的成本較為突出, 提高存款準(zhǔn)備金率的成本較小。

    林松(2011)也從成本方面進(jìn)行了研究,認(rèn)為中央銀行統(tǒng)一提高利率的情況下,無論是國有企業(yè)或是民營企業(yè),它們的融資成本都會(huì)增加。因此,在實(shí)行緊縮性的貨幣政策時(shí),從自身的經(jīng)濟(jì)利益考慮,商業(yè)銀行、國有企業(yè)都會(huì)對提高利率的貨幣政策工具的使用產(chǎn)生抵觸情緒。這種抵觸情緒會(huì)對中央銀行選擇何種貨幣政策工具產(chǎn)生影響。

    在實(shí)證分析方面,耿強(qiáng)、樊京京(2009)選取時(shí)間為2000年1月至2008年3月的樣本數(shù)據(jù),變量選取總工業(yè)增加值、準(zhǔn)備金率、法定準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率、一年貸款基準(zhǔn)利率、廣義貨幣供給、商品零售價(jià)格指數(shù)等,進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn),進(jìn)行脈沖響應(yīng)。分析認(rèn)為,要實(shí)現(xiàn)物價(jià)的穩(wěn)定,又不劇烈的影響產(chǎn)出,基準(zhǔn)利率是個(gè)比較有效的工具;存款準(zhǔn)備金率對物價(jià)產(chǎn)生效果的滯后期過長,中短期內(nèi)物價(jià)仍會(huì)上漲;再貼現(xiàn)率短期內(nèi)影響比較明顯,但中長期內(nèi)作用失效。

    但是也有不同的結(jié)論。中國人民銀行南昌中心支行課題組(2011)在社會(huì)融資規(guī)模視角下研究貨幣政策工具的有效性,采用2003年1月至2010年12月的月度數(shù)據(jù),分別用利率、存款準(zhǔn)備金率、央行票據(jù)對社會(huì)融資規(guī)模(債券融資、股票融資)作格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)分析。研究發(fā)現(xiàn):利率對貸款的影響程度最大,對債券融資、股票融資的影響程度較小;存款準(zhǔn)備金率只適合用于短期調(diào)控,不適宜用于長期調(diào)控;央行票據(jù)在用于調(diào)控債券融資、股票融資方面是較好的貨幣政策工具。

    徐曉偉,王偉(2012)將突發(fā)沖擊和貨幣政策工具納入到統(tǒng)一的分析框架中,借助DSGE模型研究不同的貨幣政策工具應(yīng)對突發(fā)沖擊的效果。當(dāng)政府的目標(biāo)在于抑制經(jīng)濟(jì)過熱、防止經(jīng)濟(jì)大起大落時(shí),價(jià)格型工具在應(yīng)對來自供給方面的沖擊更為有效,而數(shù)量型工具在應(yīng)對來自于市場需求方面的沖擊更為有效。在應(yīng)對通貨膨脹方面,數(shù)量型工具要顯著優(yōu)于價(jià)格型工具。

    上述文獻(xiàn)從不同的角度研究了貨幣政策工具選擇問題。在閱讀相關(guān)文獻(xiàn)之后,本文主要從實(shí)證方面分析2006年至2011年我國貨幣政策工具的實(shí)施效果,對相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn),建立脈沖響應(yīng)函數(shù),得出相關(guān)結(jié)論,并對完善貨幣政策工具有效性提出了建議。

    三、實(shí)證檢驗(yàn)

    在過去很長一段時(shí)期內(nèi),中國貨幣政策以直接調(diào)控為主,即采取信貸規(guī)模、現(xiàn)金計(jì)劃等工具。1998年之后,取消了貸款規(guī)模控制,由直接調(diào)控轉(zhuǎn)變?yōu)殚g接調(diào)控?，F(xiàn)階段,中國的貨幣政策工具主要有存款準(zhǔn)備金率、公開市場業(yè)務(wù)、再貼現(xiàn)率、利率政策、匯率政策等。本文討論的貨幣政策工具主要是存款準(zhǔn)備金、利率、公開市場業(yè)務(wù)。

    本文所選取樣本數(shù)據(jù)的時(shí)間為:2006—2011年的月度數(shù)據(jù),數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計(jì)局官方網(wǎng)站、中國人民銀行官方網(wǎng)站、中國債券信息網(wǎng)。選擇大型金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率CL、一年期定期存款利率LL、公開市場業(yè)務(wù)OM(公開市場業(yè)務(wù)包括發(fā)行央行票據(jù)和正回購、逆回購)作為貨幣政策工具的解釋變量指標(biāo)。貨幣供應(yīng)量和信貸額是貨幣政策的中介目標(biāo),物價(jià)穩(wěn)定是貨幣政策的最終目標(biāo),所以選擇消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)CPI、貨幣供應(yīng)量M2、信貸額XD作為貨幣政策工具的被解釋變量。

    (一)數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)——單位根檢驗(yàn)

    在設(shè)定向量自回歸模型(VAR)時(shí)要進(jìn)行數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗(yàn)。對所有序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn),采用方法是ADF檢驗(yàn),運(yùn)用AIC和SC準(zhǔn)則來確定滯后階數(shù)。為消除時(shí)間序列的異方差,各個(gè)變量均取自然對數(shù)以后進(jìn)行實(shí)證分析。使用Eviews軟件進(jìn)行檢驗(yàn),結(jié)果如表一所示。

    由表一單位根檢驗(yàn)可知,在5%的顯著性水平下,變量公開市場業(yè)務(wù)OM的ADF統(tǒng)計(jì)量絕對值大于5%的臨界值的絕對值,拒絕原假設(shè),即序列不存在單位根,表明公開市場業(yè)務(wù)OM是平穩(wěn)的;其他變量的ADF統(tǒng)計(jì)量絕對值均小于5%的臨界值的絕對值,接受原假設(shè),序列存在單位根,其他變量都是非平穩(wěn)的。在1%的顯著性水平下,所有變量的ADF統(tǒng)計(jì)量絕對值均小于1%的臨界值的絕對值,接受原假設(shè),序列存在單位根,所有變量都是非平穩(wěn)的,而其一階差分的ADF統(tǒng)計(jì)量絕對值均大于相應(yīng)的臨界值的絕對值,拒絕原假設(shè),表明所有變量的一階差分都不存在單位根,是平穩(wěn)序列,即表示這些變量是單整I(1)序列。因此可以使用協(xié)整檢驗(yàn)研究各變量間的長期動(dòng)態(tài)均衡關(guān)系。

    (二)協(xié)整檢驗(yàn)

    時(shí)間序列中,每一個(gè)序列單獨(dú)來說可能是非平穩(wěn)的,但這些序列的某種線性組合卻可能存在不隨時(shí)間變化的性質(zhì),即這些非平穩(wěn)變量之間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系,即協(xié)整關(guān)系。本文使用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)分析這些變量的長期動(dòng)態(tài)均衡關(guān)系。

    對存款準(zhǔn)備金率與消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)、貨幣供應(yīng)量、信貸額作協(xié)整檢驗(yàn),在5%的顯著性水平下,存款準(zhǔn)備金率、消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)、貨幣供應(yīng)量和信貸額至少存在4個(gè)協(xié)整方程。

    對利率與消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)、貨幣供應(yīng)量、信貸額作協(xié)整檢驗(yàn),在5%的顯著性水平下,利率、消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)、貨幣供應(yīng)量和信貸額至少存在4個(gè)協(xié)整方程。

    對公開市場業(yè)務(wù)與消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)、貨幣供應(yīng)量、信貸額作協(xié)整檢驗(yàn),在5%的顯著性水平下,公開市場業(yè)務(wù)、消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)、貨幣供應(yīng)量和信貸額至少存在4個(gè)協(xié)整方程。

    以上協(xié)整檢驗(yàn)表明,存款準(zhǔn)備金率、利率、公開市場業(yè)務(wù)與消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)、貨幣供應(yīng)量、信貸額各個(gè)數(shù)據(jù)之間具有長期的均衡關(guān)系,可以進(jìn)行脈沖響應(yīng)函數(shù)分析。

    (三)脈沖響應(yīng)分析

    脈沖響應(yīng)分析用于衡量模型受到某種沖擊時(shí)對系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)影響,能夠比較直接的刻畫出變量之間的動(dòng)態(tài)交互作用。以下是基于存在協(xié)整關(guān)系的變量建立向量自回歸(VAR)模型,考察CPI、M2、XD分別面對CL、LL、OM沖擊下的脈沖響應(yīng)結(jié)果。

    如圖一所示,對CPI的影響中,存款準(zhǔn)備金率CL對CPI的當(dāng)期幾乎沒有影響,對CPI的正向沖擊第二期達(dá)到高峰,之后影響逐漸弱化,在第四期達(dá)到第二個(gè)小高峰,隨后影響消退;利率LL對CPI的脈沖響應(yīng)有較大的縱向截距,表明LL對CPI的當(dāng)期影響較大,影響保持正向略有波動(dòng),第六期后影響基本消失;公開市場業(yè)務(wù)OM對CPI的當(dāng)期影響較小,前兩期有負(fù)向沖擊,之后轉(zhuǎn)為正向沖擊,影響都較小,第六期后影響基本消失。對M2的影響中,存率CL對M2當(dāng)期產(chǎn)生正向沖擊,第二期之后影響迅速轉(zhuǎn)為負(fù)向影響,第三期時(shí)負(fù)向影響最大,隨后影響逐漸減弱,持續(xù)到第七期消失;利率LL對M2具有負(fù)向沖擊,在第三期達(dá)到高峰,隨后影響減弱,持續(xù)到第六期;公開市場業(yè)務(wù)OM對M2的即期正向影響最大,之后迅速轉(zhuǎn)為負(fù)向,第二期達(dá)到負(fù)向的最大影響,之后負(fù)向影響小幅波動(dòng),第六期后影響消除。對信貸額的影響中,存率CL對信貸額XD的即期影響為正,第二期至第四期影響為負(fù),之后正向小幅波動(dòng)至第八期后影響消退;利率LL對信貸額XD即期影響為負(fù)效應(yīng),之后迅速轉(zhuǎn)為正效應(yīng),然后迅速回落,第三期為負(fù)向高峰,后又迅速轉(zhuǎn)為正向,第四期為正向高峰,第五期后影響基本消退;公開市場業(yè)務(wù)OM對信貸額XD產(chǎn)生即期正向影響后,影響迅速轉(zhuǎn)為負(fù)向,第二期為負(fù)向最大影響,之后影響消退,第三期后基本消除。

    存款準(zhǔn)備金率CL對M2、XD產(chǎn)生即期影響,對CPI第二期影響較大,對CPI、M2、XD影響時(shí)間相對較長;利率LL對CPI、M2、XD當(dāng)期影響都較大,影響時(shí)間較短,對CPI、M2、XD的影響持續(xù)到第六期后基本消除;公開市場業(yè)務(wù)OM對CPI、M2、XD都有即期影響,且會(huì)出現(xiàn)方向轉(zhuǎn)變現(xiàn)象,影響時(shí)間較短,對CPI、M2影響時(shí)間為6期,對XD影響持續(xù)到第4期后消失。

第7篇：公開市場業(yè)務(wù)范文

外匯沖銷，是一國貨幣當(dāng)局為使國內(nèi)貨幣供給免受外匯儲(chǔ)備變化引起基礎(chǔ)貨幣相應(yīng)變化的影響，而采取緊縮國內(nèi)信貸的政策。而外匯沖銷干預(yù)是指一國貨幣當(dāng)局在外匯市場上買進(jìn)外國資產(chǎn)拋出本幣，抑制本幣升值，維持匯率的穩(wěn)定，提高國際競爭力，從而客觀上造成中央銀行的外匯儲(chǔ)備增多、貨幣市場上貨幣供應(yīng)量擴(kuò)大。

那么，為了控制國內(nèi)貨幣供應(yīng)量、抑制通貨膨脹，中央銀行又要在貨幣市場上采取相應(yīng)的配套操作措施(如通過國債市場上的公開市場業(yè)務(wù)，提高法定存款準(zhǔn)備金，提高再貼現(xiàn)率等)對增加的貨幣供應(yīng)量予以抵消，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?？偟膩碚f，沖銷操作的目的就是保持國內(nèi)貨幣供給量穩(wěn)定、撫平經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，通過貨幣政策實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡。

從1994年外匯體制改革以后，我國實(shí)行人民幣匯率基本穩(wěn)定和保證外匯儲(chǔ)備增長的政策，在這兩個(gè)前提下，人民幣匯率穩(wěn)中有升，外匯儲(chǔ)備和外匯占款快速增加。在這段時(shí)間內(nèi)，對我國因抵消外匯占款而投放的基礎(chǔ)貨幣的沖銷實(shí)踐主要從以下兩個(gè)方面進(jìn)行分析。

收回再貸款

再貸款是指央行通過對專業(yè)銀行的貸款來影響流動(dòng)資金，實(shí)行對貨幣流量的控制。

1994年我國實(shí)行匯率并軌后，人民幣匯率一次性大幅貶值，這一階段國際收支年均順差達(dá) 451.2億美元，外匯市場供過于求，大量國際游資的趁機(jī)涌入，導(dǎo)致當(dāng)時(shí)人民幣面臨升值壓力。為穩(wěn)定匯率，央行采取了回收商業(yè)銀行再貸款。

通過對央行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)最終得知，當(dāng)時(shí)央行對貨幣供給的控制主要是通過貸款規(guī)模管理和商業(yè)銀行再貸款的調(diào)控來實(shí)現(xiàn)的，再貸款是基礎(chǔ)貨幣投放的主要形式，而且在中央銀行資產(chǎn)中比例較高，相對于其他資產(chǎn)有一定的調(diào)控空間，但是經(jīng)過分析也可以看出，雖然外匯占款的增量在減少，但是沖銷的缺口依然很大，所以收回再貸款這一沖銷政策依然具有其自身的局限性。

實(shí)行公開市場操作

受1997年亞洲金融危機(jī)的影響，1998年我國出口增長大幅減少，加上周邊國家匯率不斷貶值，市場產(chǎn)生了人民幣貶值的預(yù)期。面對這一國際情形，我國政府通過減少購匯來減少基礎(chǔ)貨幣的投放 ，外匯占款的大幅減少，使國內(nèi)出現(xiàn)了有效需求不足和通貨緊縮的情況。由此，中央銀行通過公開市場操作來加大基礎(chǔ)貨幣的投放。

1、債券回購和現(xiàn)券買賣

債券回購是指債券交易的雙方在進(jìn)行債券交易的同時(shí)，以契約方式約定在將來某一日期以約定的價(jià)格，由債券的賣方向買方再次購回該筆債券的交易行為。

1996年4月9日，央行通過銀行間市場開始了債券公開市場業(yè)務(wù)，采取逆回購的沖銷措施。而這一措施實(shí)際就是向社會(huì)投放基礎(chǔ)貨幣，這與當(dāng)時(shí)寬松的貨幣政策相矛盾，由此央行于1997年停止了公開市場操作業(yè)務(wù)。在之后很多年內(nèi)，央行除了國債以外，又增加了中央銀行債券和政策性金融債券，并且增加了此類債券的交易品種和招標(biāo)方式等，規(guī)模相比之前也有所擴(kuò)大。

雖然實(shí)施這些措施的當(dāng)年的CPI指數(shù)確實(shí)有所下降，但是當(dāng)時(shí)的通貨緊縮并未得到根本治理。因此，央行的沖銷干預(yù)的效果并不顯著。而自2001年以來，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面向好，央行為了穩(wěn)定人民幣幣值所采取的回購及現(xiàn)券買賣方式，最大限度的加大公開市場的操作力度，使得沖銷政策再這一時(shí)期效果顯著。

由此可見，債券回購和現(xiàn)券買賣對穩(wěn)定基礎(chǔ)貨幣的增長起著重要的作用。

2、發(fā)行央行票據(jù)

中央銀行票據(jù)，是中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證。發(fā)行央行票據(jù)，是一種向市場出售證券、回籠基礎(chǔ)貨幣的行為，央行票據(jù)到期，則體現(xiàn)為基礎(chǔ)貨幣的投放。

針對國際和國內(nèi)存在的一系列問題，2003年4月，中國中央銀行發(fā)行了以自身信用為擔(dān)保的央行票據(jù)，利用央行票據(jù)這種全新的金融交易品種來進(jìn)行公開市場操作，以實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)貨幣的回籠。

第8篇：公開市場業(yè)務(wù)范文

如此“績優(yōu)生”，卻在此前因MPA（宏觀審慎評估體系）考核不達(dá)標(biāo)而受到央行處罰，被取消2017年度公開市場業(yè)務(wù)一級交易商資格。相關(guān)業(yè)內(nèi)人士分析，寧波銀行或因廣義信貸增長過快而受罰。根據(jù)測算，其廣義信貸增速超出監(jiān)管指標(biāo)要求。

受MPA考核等因素影響，寧波銀行的規(guī)模擴(kuò)張速度在逐步放緩，營收增速在一季度有所回落。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在金融去杠桿持續(xù)推進(jìn)的前提下，未來各家銀行或?qū)?dòng)縮表，規(guī)模擴(kuò)張放緩或許僅僅只是一個(gè)開始。

作為上市銀行的寧波銀行，其ROA（資產(chǎn)收益率）、ROE（凈資產(chǎn)收益率）水平、貸款質(zhì)量均在同行中排名前列，隨著規(guī)模擴(kuò)張放緩，這樣的“好景”還會(huì)“常在”嗎？

能否持續(xù)領(lǐng)跑

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，寧波銀行2016年底總資產(chǎn)保持了同比增加24%的發(fā)展速度，驅(qū)動(dòng)凈利息收入同比增長9.2%。同時(shí)，公司手續(xù)費(fèi)收入表現(xiàn)靚麗，同比增加35.6%，主要得益于托管業(yè)務(wù)和理財(cái)及非銀產(chǎn)品代銷的快速增長，分別同比增60%和150%。

原本市場比較擔(dān)心，受到MPA考核影響，寧波銀行等發(fā)展迅速的城商行會(huì)出現(xiàn)縮表的態(tài)勢，這種擔(dān)心也一度反映到了公司的股價(jià)上。從前述年報(bào)數(shù)據(jù)看來，至少在2016年度，縮表還是將來時(shí)。

而從盈利能力上看，2016年寧波銀行加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率17.74%，較上年提高0.06個(gè)百分點(diǎn)，錄得凈利潤78億元，同比增長19.35%。根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，2016年度凈利潤實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長的上市銀行只有4家，而寧波銀行凈利增速最快。如果扣除非經(jīng)常性損益，寧波銀行凈利增速將達(dá)到20.07%，還成為唯一凈利增速超過兩成的上市銀行。

穩(wěn)步增長的態(tài)勢在2017年一季度得以延續(xù)。

截至一季度末，寧波銀行資產(chǎn)總額9195.83億元，比年初增長3.91%；各項(xiàng)存款5410.85億元，比年初增長5.80%，各項(xiàng)貸款3136.68億元，比年初增長3.69%。與此同時(shí)，2017年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入64.33億元，同比增長5.89%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤23.59 億元，同比增長16.20%；實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入16.58億元，同比增L7.55%，在營業(yè)收入中占比達(dá)25.77%，同比上升0.4個(gè)百分點(diǎn)。

橫向比較來看，在全部上市銀行中，寧波銀行的凈利潤增速在一季度依然保持前三。但縱向比較來看，平安證券認(rèn)為，公司今年一季度營收增速回落至7.7%，一是由于規(guī)模擴(kuò)張放緩造成凈利息收入同比增速放緩；二是公司手續(xù)費(fèi)收入同比增速僅為5.6%，較去年同期89%的增速明顯下降。平安證券預(yù)計(jì)，在17 年資管業(yè)務(wù)和理財(cái)業(yè)務(wù)趨嚴(yán)的背景下，公司手續(xù)費(fèi)增速將維持回落態(tài)勢。

看起來，盡管市場所擔(dān)心的縮表尚未凸顯，但公司一季度業(yè)績受到央行MPA考核及去杠桿政策的影響已是不爭的事實(shí)。

MPA考核壓力

那么，讓寧波銀行倍感壓力的MPA考核，還將對其持續(xù)產(chǎn)生哪些影響？

2015年12月29日，央行公告稱，為進(jìn)一步完善宏觀審慎政策框架，更加有效地防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用，并適應(yīng)資產(chǎn)多元化的趨勢，從2016年起將差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整和合意貸款管理機(jī)制“升級”為宏觀審慎評估體系。

MPA 體系的指標(biāo)分為七大類：資本和杠桿情況、資產(chǎn)負(fù)債情況、流動(dòng)性、定價(jià)行為、資產(chǎn)質(zhì)量、跨境融資風(fēng)險(xiǎn)和信貸政策執(zhí)行。在MPA考核制度下，央行每季度會(huì)對商業(yè)銀行諸多指標(biāo)進(jìn)行事后評估，同時(shí)按月進(jìn)行事中事后監(jiān)測和引導(dǎo)。

對于考核不合格的銀行，央行也是手段多多，其中之一就是將公開市場操作的業(yè)務(wù)資格與MPA考核掛鉤。今年3月，因MPA考核結(jié)果不達(dá)標(biāo)，寧波銀行和貴陽銀行就被央行取消了2017年的公開市場一級交易商資格。

據(jù)了解，央行的公開市場業(yè)務(wù)一級交易商資格是按年考評，評審的指標(biāo)體系主要包括：參與公開市場業(yè)務(wù)情況、債券一級市場承銷情況、債券二級市場交易情況及執(zhí)行和傳導(dǎo)貨幣政策情況等方面內(nèi)容。

此前，作為公開市場一級交易商，寧波銀行可以從央行獲得大額、穩(wěn)定、低成本的資金來源，銀行可以獲得利差收入。如今，至少在一年的時(shí)間內(nèi)，寧波銀行將不再享有這種便利。而為了在下個(gè)年度恢復(fù)公開市場一級交易商資格，寧波銀行必須針對其存在的問題作出相應(yīng)調(diào)整。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，寧波銀行等或因廣義信貸增長過快而受罰。根據(jù)測算，部分銀行的廣義信貸增速高于其資本充足率能支撐的最大值，也有個(gè)別銀行的廣義信貸增速超出廣義信貸增速指標(biāo)監(jiān)管要求，寧波銀行正是其中之一。

天風(fēng)證券銀行研究團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為，考慮到人行將執(zhí)行和傳導(dǎo)貨幣政策情況納入到一級交易商評審體系之中，貴陽和寧波兩家銀行確實(shí)可能因廣義信貸增長過快而在一級交易商評審中處于不利位置。

MPA考核中，涉及廣義信貸增速的主要包括反映資本和杠桿的資本充足率、反映資產(chǎn)負(fù)債的廣義信貸項(xiàng)目。央行在去年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，“將于2017年一季度MPA評估時(shí)正式將表外理財(cái)資產(chǎn)在扣除現(xiàn)金和存款之后納入廣義信貸范圍，納入后仍主要對新的廣義信貸余額同比增速進(jìn)行考核和評估?！?/p>

根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的公開數(shù)據(jù)，到2017年1月末，大型商業(yè)銀行、股份制銀行、城商行和農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)規(guī)模同比增速分別為9.3%、15.1%、23.1%和16.2%?？梢钥闯?，以寧波銀行為代表的城商行的表內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模增速最高，而當(dāng)把表外理財(cái)業(yè)務(wù)計(jì)入后，中小銀行更加難以達(dá)標(biāo)。

寧波銀行不僅廣義信貸增長較快，且資本充足率與其他上市銀行相比較低：截到2016年末公司核心一級資本充足率為8.55%，已近監(jiān)管紅線，無法滿足公司資產(chǎn)規(guī)模的增長要求。

要想改變上述狀況，寧波銀行壓縮其廣義信貸在所難免。受此影響，其規(guī)模增長將有所放緩，手續(xù)費(fèi)增速將維持回落態(tài)勢。

第9篇：公開市場業(yè)務(wù)范文

通貨膨脹；流動(dòng)性；貨幣政策

[中圖分類號]F822.5;F832.31[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A[文章編號]1009-9646（2011）08-0044-02

一、我國通貨膨脹的具體表現(xiàn)

為了應(yīng)對由美國次級債引發(fā)的世界金融危機(jī)，世界各國紛紛采取各種積極措施來拯救本國經(jīng)濟(jì)，包括積極的政政策和貨幣政策，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了復(fù)蘇的一面，以中國為代表的發(fā)展中國家更是以驚人的速度增長。但是進(jìn)入后金融危機(jī)時(shí)代的今天，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的弊端日益顯現(xiàn)，一些因素正在逐漸演變成制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要力量，成為了當(dāng)今經(jīng)濟(jì)的重要問題，其中通貨膨脹問題一直成為世界各國關(guān)注的焦點(diǎn)。

通貨膨脹現(xiàn)象表現(xiàn)為貨幣購買力下降和物價(jià)上漲，在我們?nèi)粘Ｉ钪畜w現(xiàn)在我們的衣食住行價(jià)格上升，也就是說同等數(shù)量的錢所能買到的東西或者享受到服務(wù)越來越少。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局資料，2009年與2010年部分食品、農(nóng)產(chǎn)品以及工業(yè)品的比較如下：大米由3.99元/千克上漲到4.77元/千克，雞蛋由8.09元/千克上漲到9.23元/千克；小麥由1.93元/千克上漲到2.12元/千克，玉米由1.86元/千克上漲到2.1元/千克；無煙煤由402.6元/噸上漲到473.9元/千克，鋼有45368.6元/噸上漲到52264.5元/噸。

二、貨幣政策政策評析

根據(jù)貨幣主義學(xué)派的理論觀點(diǎn)，通貨膨脹的產(chǎn)生實(shí)際上就是貨幣的供給大于了實(shí)際生產(chǎn)中對貨幣的需求，他們認(rèn)為貨幣是中心的，只是作為一個(gè)商品交換的媒介，因此在貨幣攻擊大于需求時(shí)，同等數(shù)量的商品就會(huì)有更對的貨幣來表現(xiàn)，因此調(diào)節(jié)通貨膨脹最直接的方法就是介紹貨幣供給量。因此，貨幣政策是治理通貨膨脹最有效的最直接的方法。貨幣政策包括利率政策，準(zhǔn)備金率政策以及政府的公開市場業(yè)務(wù)，這三種是貨幣政府最常用的也是對貨幣供給量有直接影響的政策。

1.利率政策

中央銀行通過對商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)未到期的票據(jù)進(jìn)行貼現(xiàn)，通過貼現(xiàn)率來影響到市場利率的影響，從而控制貨幣的供給量。通過利率的提高，一方面，會(huì)刺激居民消費(fèi)者的儲(chǔ)蓄愿望，增加儲(chǔ)蓄；另一方面，由于利率的提高，會(huì)增加利用資金的成本，減少投資意愿，對投資過熱有一定的限制作用。這兩種方式都有利于減少市場貨幣的供給和市場中新增項(xiàng)目的投資，對治理高通貨膨脹率有很大的作用。但是由于利率政策的實(shí)施需要一定的周期和時(shí)間，利率的提高到經(jīng)濟(jì)中對此的反應(yīng)會(huì)有一定的時(shí)間，根據(jù)弗里德曼的理論認(rèn)為這段時(shí)間大概有1~2年時(shí)間，因此這一政策具有滯后性。同時(shí)由于政策的滯后性，往往帶來政策的失效或者起到相反的作用，比如利率的提高往往會(huì)增加資金的利用成本，由于政策的滯后往往這一政策都會(huì)在一年以后顯現(xiàn)，而經(jīng)濟(jì)有可能在一年以后已經(jīng)轉(zhuǎn)好或者市場已經(jīng)通過其他的方式解決了這一問題，但是由于投資成本的逐漸增加，市場就會(huì)減少投資，經(jīng)濟(jì)就會(huì)出現(xiàn)一定的回落甚至衰退，不利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。最后，加息來治理本國的通貨膨脹，還要考慮到國際市場的流動(dòng)性過剩問題，由于西方發(fā)達(dá)國家仍然在實(shí)施寬松的貨幣政策，低利率政策，但是由于我國為了治理本國的通脹，提高利率，就會(huì)與國際社會(huì)形成一定的利息差額，這對一部分國際流動(dòng)性過剩資金，無疑是最安全的避風(fēng)港，因此就會(huì)帶來大量的外資涌入我國市場，對我國市場不利。

因此面對我國通貨膨脹時(shí)，我們更應(yīng)該對我國以后幾年經(jīng)濟(jì)有一個(gè)全面的評估，不能夠只解決當(dāng)前的問題，而忽略了長遠(yuǎn)的利益?？v觀我國進(jìn)入后金融時(shí)代以來，國家進(jìn)入了“十二五”規(guī)劃時(shí)期，對經(jīng)濟(jì)增長提出了很高的要求，同時(shí)也在提倡構(gòu)建和諧社會(huì)，因此對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各個(gè)方面都要求持續(xù)的健康的發(fā)展。同時(shí)我國經(jīng)濟(jì)也走上了加息周期里面，但是加息的頻率不高，而且每次加息都是在基準(zhǔn)點(diǎn)的范圍向上加，說明我國政府對加息這一政策的利用還是很謹(jǐn)慎的，這符合我國現(xiàn)實(shí)國情和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。

2.法定準(zhǔn)備金率和公開市場業(yè)務(wù)

法定準(zhǔn)備金率是指中央銀行以法定的形式規(guī)定商銀行和其他金融機(jī)構(gòu)對所擁有的各類存款必須保持的準(zhǔn)備金的比例。公開市場業(yè)務(wù)是之中央銀行在公開市場上買進(jìn)或賣出有價(jià)證券，從而增加或減少貨幣供給量。這兩項(xiàng)政策的作用都是很直接快捷的，通過提高準(zhǔn)備金率，可以很迅速的凍結(jié)一部分銀行資金，減少市場的貨幣供給，同時(shí)通過公開市場業(yè)務(wù)，如發(fā)行國債，很快就可以回籠資金，而且可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)的需要分短期和長期來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，這對市場的貨幣量是直接的影響。

面對我國日益增長的市場貨幣供給量，國內(nèi)流動(dòng)性過?，F(xiàn)象越來越明顯，政府在面對這一問題時(shí)，采用最多就是這亮相政策，提高準(zhǔn)備金率，進(jìn)入2011年準(zhǔn)備金率提高到了歷史最高水平19.5%，相當(dāng)于就固定了銀行資金的五分之一。同時(shí)在公開市場業(yè)務(wù)上，中央銀行在2010年4月8日就重啟3年期中央銀行票據(jù)的發(fā)行，首期發(fā)行了150億元，兩周后，央行又發(fā)行了900億元3年期央票。面對我國國內(nèi)流動(dòng)性過剩，政府更多運(yùn)用了準(zhǔn)備金率和公開市場業(yè)務(wù)這兩種手段，對貨幣量供給有直接的影響，這更有利于降低通貨膨脹。

3.人民幣幣值

按照國際貿(mào)易理論可知，人民幣升值，有利于減輕我國國內(nèi)通貨膨脹的壓力，這是因?yàn)?，人民幣升值，可以以較少的人民幣進(jìn)口到更多的產(chǎn)品，同等數(shù)量的外國產(chǎn)品做表現(xiàn)為人民幣更少，這樣就有利于降低本國物價(jià)，抑制本國的通過膨脹。但是另一方面，我們必須考慮在國際大環(huán)境中，各國貨幣都在貶值中，而中國人民幣正處于升值的周期中，這無疑會(huì)引來大量國際資金進(jìn)入我國市場，再加上我國利率與發(fā)達(dá)國家存在比較大的利差，這進(jìn)一步吸引了外資的進(jìn)入。而大量的外資進(jìn)去到中國國內(nèi)，勢必會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性的進(jìn)一步加大，從而引起更加嚴(yán)重的通貨膨脹。因此，對于人民幣升值這個(gè)雙刃劍，應(yīng)該采取更加謹(jǐn)慎的態(tài)度，雖然我國人民幣進(jìn)入了升值周期，但是這并不意味著人民幣就應(yīng)該一直升值，這要取決于我國的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀和發(fā)展水平。

[1]趙峰.新編經(jīng)濟(jì)學(xué)說教程[M].北京:北京師范大學(xué)出版社,2006年.

[2]陳孟熙.經(jīng)濟(jì)學(xué)說史教程第二版[M].北京:中國人民大學(xué)出版社,2005年.