上市公司收購(gòu)審計(jì)精選(九篇)

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第1篇：上市公司收購(gòu)審計(jì)范文

上述現(xiàn)象是否僅是一二家公司的特例呢？否。從理論上說(shuō)，只要同時(shí)具備以下條件的上市公司均可能出現(xiàn)對(duì)流通股東無(wú)實(shí)質(zhì)意義的要約收購(gòu)：首先，該公司二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)絕對(duì)值偏低；其次，該公司股本規(guī)?；蛏鲜泄緝糍Y產(chǎn)規(guī)模適中或偏小；再次，大盤(pán)整體走勢(shì)平穩(wěn)或呈牛市狀態(tài)。某一支股票的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格越低，其上升的空間就越大；規(guī)模越小的公司，資產(chǎn)重組的難度就越小，因此，只要被收購(gòu)的上市公司同時(shí)具備上述條件，就隨時(shí)可能成為一匹“重組黑馬”，股價(jià)必將飛升。一般投資者在經(jīng)歷了無(wú)數(shù)“重組神話”之后，一般不會(huì)放棄來(lái)之不易的“黑馬”。

對(duì)此，收購(gòu)方大概也是十分清楚的，收購(gòu)方有理由相信，即使了對(duì)流通股的收購(gòu)要約，流通股股東實(shí)際參與要約的可能性也極小。從另一角度看，只要目前的市場(chǎng)監(jiān)管思路不變，對(duì)于那些善于二級(jí)市場(chǎng)操作的收購(gòu)方來(lái)說(shuō)，即使被動(dòng)持有了部分流通股，他們也不會(huì)擔(dān)心，因?yàn)樗麄兛梢詫?duì)被收購(gòu)公司進(jìn)行資產(chǎn)重組，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或時(shí)髦概念，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)便可扶搖直上。

針對(duì)上述現(xiàn)象，不能簡(jiǎn)單譴責(zé)收購(gòu)方缺乏誠(chéng)信，或者提高要約價(jià)格的法定底線，使收購(gòu)方無(wú)機(jī)可趁。正確的做法應(yīng)該是：一方面要全面反思現(xiàn)行要約收購(gòu)制度的合理性，并及時(shí)修改完善，以維護(hù)政策法規(guī)的嚴(yán)肅性；另外要尋求更加符合國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)實(shí)際情況的投資者利益保護(hù)措施，在保護(hù)投資者合理利益的前提下，努力提高市場(chǎng)運(yùn)行效率。

制度性缺陷后果

顯然，上述流通股要約收購(gòu)的“游戲化”現(xiàn)象只是現(xiàn)行要約收購(gòu)制度不合理部分的初步暴露，該制度的內(nèi)在缺陷還可能包括如下方面：

首先，不利于上市公司控制權(quán)的市場(chǎng)化轉(zhuǎn)移，容易誘發(fā)不規(guī)范的收購(gòu)行為。在國(guó)外全流通的市場(chǎng)環(huán)境下，收購(gòu)比例達(dá)到30%，基本可實(shí)現(xiàn)控制權(quán)的轉(zhuǎn)移。但國(guó)內(nèi)上市公司非流通股比例平均在60%左右，對(duì)于大部分上市公司來(lái)說(shuō)，如果僅收購(gòu)總股本的30%，收購(gòu)方是難以取得實(shí)際控制權(quán)的。如果收購(gòu)方為了取得上市公司控制權(quán)，而又不愿意收購(gòu)流通股，則只能采取種種不規(guī)范措施，蒙混過(guò)關(guān)或者向監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行公關(guān)。到現(xiàn)在為止，市場(chǎng)仍然無(wú)法判斷九芝堂和哈慈股份的收購(gòu)行為是否合規(guī)，也不知道石油龍昌的兩收購(gòu)方算不算一致行動(dòng)人。與過(guò)去的案例相比，南鋼股份和成商集團(tuán)的操作方式已經(jīng)屬于很規(guī)范了。

其實(shí)，1998年以前監(jiān)管部門(mén)幾乎全部豁免了要約收購(gòu)義務(wù)，后來(lái)發(fā)生了多起虛假重組案例，給投資者造成重大損失，市場(chǎng)影響惡劣，對(duì)此，當(dāng)時(shí)很多人認(rèn)為，虛假重組之所以容易發(fā)生，是因?yàn)橹亟M后的新股東一股獨(dú)大，缺乏制約，因此呼吁從嚴(yán)控制要約收購(gòu)義務(wù)的豁免，形成合理的股權(quán)制衡機(jī)制，從此，監(jiān)管部門(mén)對(duì)要約豁免的審批就越來(lái)越嚴(yán)格。但此后的虛假重組依然層出不窮，股權(quán)分散并不能保護(hù)小股東的利益，較低的持股比例反而使大股東掏空上市公司的成本更低。虛假重組、大股東掏空上市公司主要與公司治理制度的完善程度、市場(chǎng)監(jiān)管力度、國(guó)有資產(chǎn)出資人是否到位等問(wèn)題密切相關(guān)，通過(guò)控制收購(gòu)方的持股比例來(lái)保護(hù)全體股東利益無(wú)異于緣木求魚(yú)。

其次，對(duì)民營(yíng)企業(yè)不公平?！渡鲜泄臼召?gòu)管理辦法》規(guī)定，“上市公司股份轉(zhuǎn)讓在受同一實(shí)際控制人控制的不同主體之間進(jìn)行，股份轉(zhuǎn)讓完成后的上市公司實(shí)際控制人未發(fā)生變化”的，可以申請(qǐng)豁免要約收購(gòu)。因此，只要收購(gòu)方和轉(zhuǎn)讓方均為國(guó)有企業(yè)就可以根據(jù)本款規(guī)定申請(qǐng)豁免，目前市場(chǎng)上已有類似的收購(gòu)案例發(fā)生，這對(duì)民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，就意味著明顯的不平等。形成這種歧視性規(guī)定的一種合理解釋是民營(yíng)企業(yè)控制上市公司后更具有侵占上市公司利益的動(dòng)機(jī)，通過(guò)股權(quán)制衡，以制約民營(yíng)大股東的不良行為。但實(shí)際效果可能與監(jiān)管部門(mén)的最初期望大相徑庭，因?yàn)檫^(guò)低的股權(quán)比例更可能誘發(fā)大股東對(duì)上市公司利益的侵占，違規(guī)的成本更低。

再次，現(xiàn)行制度客觀上起到了保護(hù)落后的效果，對(duì)優(yōu)質(zhì)上市公司不公平。表現(xiàn)之一：《上市公司收購(gòu)管理辦法》規(guī)定“上市公司面臨嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難，收購(gòu)人為挽救該公司而進(jìn)行收購(gòu)”的，可以申請(qǐng)豁免要約收購(gòu)，豁免要約幾乎成了ST公司重組的專利，對(duì)優(yōu)質(zhì)上市公司顯失公平。表現(xiàn)之二：《上市公司管理辦法》規(guī)定，“要約收購(gòu)未掛牌交易股票的價(jià)格不低于下列價(jià)格中較高者：1)在提示性公告日前六個(gè)月內(nèi)，收購(gòu)人取得被收購(gòu)公司未掛牌交易股票所支付的最高價(jià)格；2)被收購(gòu)公司最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)值?！币话銇?lái)說(shuō)，公司經(jīng)營(yíng)狀況越差，其公允價(jià)值就越有可能低于賬面資產(chǎn)值，因此，上述定價(jià)機(jī)制使得經(jīng)營(yíng)狀況差的上市公司反而可免遭要約收購(gòu)的威脅。

“上市公司面臨嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難，收購(gòu)人為挽救該公司而進(jìn)行收購(gòu)”絕大部分都是以“保殼”為主要目的，這類購(gòu)并不僅不能產(chǎn)生購(gòu)并協(xié)同效應(yīng)，而且還可能將很多好企業(yè)拖垮，浪費(fèi)社會(huì)資源。從地方政府角度看，多一家上市公司，就可多一份吸納全國(guó)資源的工具，自然具有“保殼”的動(dòng)機(jī)，從過(guò)去發(fā)生的實(shí)際案例看，這類重組很多是地方政府行政干預(yù)的結(jié)果。但從保護(hù)投資者利益的角度看，它是十分靠不住的：市場(chǎng)從來(lái)就不會(huì)有活雷鋒，“先予”就意味著“后取”，并且“后取”的一般都會(huì)大于“先予”的。目前昂貴的“殼”價(jià)值正是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)高制度運(yùn)行成本、尤其是發(fā)行市場(chǎng)的高制度運(yùn)行成本的具體表現(xiàn)，要約收購(gòu)制度不能再“錯(cuò)上加錯(cuò)”了。

另外，流通股的要約價(jià)格缺乏公允性，收購(gòu)方承擔(dān)了要約期間的二級(jí)市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。在成熟市場(chǎng)上，要約收購(gòu)的對(duì)象往往都是被嚴(yán)重低估的股票，如最近發(fā)生的上實(shí)集團(tuán)全面要約收購(gòu)在香港創(chuàng)業(yè)版上市的上實(shí)醫(yī)藥，中糧集團(tuán)全面要約收購(gòu)在香港主板上市的鵬利國(guó)際等案例，收購(gòu)方提供的要約價(jià)格都是體現(xiàn)收購(gòu)方對(duì)被收購(gòu)公司內(nèi)在價(jià)值的判斷。而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)根據(jù)《上市公司收購(gòu)管理辦法》確定的流通股要約價(jià)格既不能體現(xiàn)被收購(gòu)公司的市場(chǎng)公允價(jià)值，又不能反映收購(gòu)方對(duì)被收購(gòu)公司內(nèi)在價(jià)值的主觀判斷，收購(gòu)方一般只能被動(dòng)接受要約價(jià)格。如果在要約期間，二級(jí)市場(chǎng)整體出現(xiàn)大幅下跌的行情，被收購(gòu)公司的股票價(jià)格跌破了要約價(jià)格，收購(gòu)人被迫按照要約價(jià)格收購(gòu)了大量上市公司股份，對(duì)那些不熱衷于二級(jí)市場(chǎng)操作的收購(gòu)方來(lái)說(shuō)，則無(wú)異于一場(chǎng)災(zāi)難。從本質(zhì)上說(shuō)，這是二級(jí)市場(chǎng)投資者將市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給收購(gòu)人，并非政策制定者所期望的保護(hù)全體股東利益，對(duì)收購(gòu)人明顯不公平。這究竟是市場(chǎng)規(guī)則的勝利？還是市場(chǎng)規(guī)則的悲哀！

最后，制度彈性空間過(guò)大，存在尋租的可能。在《上市公司收購(gòu)管理辦法》列舉的12種可以申請(qǐng)豁免的情形中，有四種情況需事先得到中國(guó)證監(jiān)會(huì)長(zhǎng)達(dá)3個(gè)月的審批，有二種為“中國(guó)證監(jiān)會(huì)為適應(yīng)證券市場(chǎng)發(fā)展變化和保護(hù)投資者合法權(quán)益的需要而認(rèn)定的其他情形”；“特殊情況下需要對(duì)上述（要約）價(jià)格確定原則做調(diào)整執(zhí)行的，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)事先征得中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意。收購(gòu)人提出的收購(gòu)價(jià)格顯失公平的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)可以要求其做出調(diào)整”等等。這些規(guī)定不僅不符合市場(chǎng)化改革方向，還可能成為制度尋租的土壤。要約收購(gòu)作為高度市場(chǎng)化的操作方式，監(jiān)管部門(mén)審批的成分越少越好。

通過(guò)上述分析可以預(yù)見(jiàn)，隨著上市公司收購(gòu)行為的增加，現(xiàn)行強(qiáng)制性要約收購(gòu)制度的諸多缺陷將逐步暴露出來(lái)，證券監(jiān)管部門(mén)有必要未雨綢繆，及時(shí)采取完善措施。

完善措施

目前要約收購(gòu)制度完善的出發(fā)點(diǎn)應(yīng)該是：在保護(hù)一般投資者利益的前提下，努力提高市場(chǎng)運(yùn)行效率。

在強(qiáng)制性要約收購(gòu)制度中，保護(hù)一般投資者利益和提高資本市場(chǎng)運(yùn)行效率往往是存在矛盾的，但從本質(zhì)上說(shuō)，雙方又是一致的：只有提高市場(chǎng)運(yùn)行效率，才能從根本上保護(hù)投資者的利益，這一點(diǎn)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的現(xiàn)階段表現(xiàn)得尤為突出。如果政策制定的出發(fā)點(diǎn)不能明確，就可能出現(xiàn)“既不能保護(hù)投資者利益，又不利于市場(chǎng)運(yùn)行效率”這種尷尬局面。

以此為出發(fā)點(diǎn)，我們提出如下建議：

建議一，在全流通未實(shí)現(xiàn)之前，大幅度放寬豁免條件，促進(jìn)上市公司控股權(quán)的流動(dòng)。

具體操作步驟如下：發(fā)生公司收購(gòu)行為以后，董事會(huì)應(yīng)盡快召集流通股股東類別股東大會(huì)，就“是否應(yīng)該豁免流通股要約收購(gòu)義務(wù)”這個(gè)議題作出決議。為了使流通股股東能夠準(zhǔn)確作出判斷，在類別股東大會(huì)召開(kāi)之前，被收購(gòu)公司董事會(huì)和獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)應(yīng)就上述問(wèn)題為流通股東提供專門(mén)咨詢意見(jiàn)。

不論收購(gòu)方是民營(yíng)企業(yè)還是國(guó)有企業(yè)，只要同時(shí)滿足以下條件，監(jiān)管部門(mén)均可豁免收購(gòu)方對(duì)流通股的要約收購(gòu)義務(wù)（不包括對(duì)非流通股要約收購(gòu)義務(wù)的豁免）：1)股權(quán)收購(gòu)不涉及流通股；2)流通股東類別股東大會(huì)通過(guò)了“應(yīng)當(dāng)豁免流通股要約收購(gòu)義務(wù)”的決議；3)重組期間信息披露規(guī)范；4)重組各方無(wú)不良記錄。

流通股要約收購(gòu)義務(wù)被豁免，對(duì)收購(gòu)方來(lái)說(shuō)，可顯著降低收購(gòu)成本的不確定性。對(duì)那些認(rèn)為不應(yīng)當(dāng)豁免要約收購(gòu)義務(wù)的流通股東來(lái)說(shuō)，可以選擇拋售股票來(lái)保護(hù)自身利益。因?yàn)樗麄兊某止蓴?shù)量相對(duì)較少，所以他們即使拋售股票，二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格也不會(huì)出現(xiàn)顯著下跌。

建設(shè)二，取消“非流通股要約價(jià)格不低于被收購(gòu)公司最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)值”這一規(guī)定。

從理論上說(shuō)，證券的價(jià)格是該證券所代表資產(chǎn)的未來(lái)收益的貼現(xiàn)值，證券價(jià)格由公司的未來(lái)盈利能力決定的，與它的凈資產(chǎn)沒(méi)有必然的聯(lián)系。雖然國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)目前仍然要求國(guó)有股的轉(zhuǎn)讓不能低于凈資產(chǎn)，但隨著國(guó)有資本的加速退出，一般法人股的數(shù)量將會(huì)越來(lái)越多，并且隨著國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革的深入，國(guó)有股轉(zhuǎn)讓條件也會(huì)逐步靈活，這一條款的弊端將越發(fā)明顯。國(guó)有股權(quán)的轉(zhuǎn)讓可單獨(dú)適用國(guó)有資產(chǎn)管理法規(guī)，收購(gòu)管理辦法不必對(duì)此作專門(mén)規(guī)定。

建議三，縮短要約豁免的審批時(shí)間，簡(jiǎn)化審批手續(xù)。

第2篇：上市公司收購(gòu)審計(jì)范文

第二條凡在**市行政區(qū)域內(nèi)設(shè)立，于境內(nèi)外資本市場(chǎng)上市且募集資金主要使用項(xiàng)目在我市的擬上市企業(yè)，均可按照本辦法的相關(guān)規(guī)定申請(qǐng)上市補(bǔ)貼資金。

第三條各區(qū)市縣政府、先導(dǎo)區(qū)管委會(huì)可參照本辦法結(jié)合地區(qū)實(shí)際制訂補(bǔ)貼辦法。

第四條首發(fā)上市企業(yè)補(bǔ)貼資金按照上市籌備工作進(jìn)程，分為改制補(bǔ)貼、申報(bào)補(bǔ)貼和發(fā)行（成功上市）補(bǔ)貼，具體補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為：

1、按企業(yè)上市改制費(fèi)用實(shí)際發(fā)生額給予適當(dāng)補(bǔ)貼，一般不超過(guò)20萬(wàn)元；

2、按企業(yè)上市申報(bào)費(fèi)用實(shí)際發(fā)生額給予適當(dāng)補(bǔ)貼，一般不超過(guò)100萬(wàn)元；

3、企業(yè)正式獲準(zhǔn)發(fā)行股票后（即成功上市后），一次性補(bǔ)助100萬(wàn)元。

上述三項(xiàng)補(bǔ)貼資金，同一企業(yè)可兼得。

第五條非首發(fā)上市企業(yè)符合下列任一條件，給予上市補(bǔ)貼資金100萬(wàn)元。

1、國(guó)內(nèi)異地收購(gòu)，并將上市公司注冊(cè)地遷入**；

2、收購(gòu)本地上市公司，且使上市公司自收購(gòu)之日起一年內(nèi)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)20%以上；

3、境外非首發(fā)上市，實(shí)現(xiàn)融資1000萬(wàn)美元以上。

第六條申請(qǐng)改制補(bǔ)貼資金的企業(yè)需具備下列條件：

1、納入市金融辦（市上市辦）重點(diǎn)擬上市企業(yè)培育計(jì)劃；

2、與中介機(jī)構(gòu)簽訂改制顧問(wèn)協(xié)議；

3、完成改制并取得股份有限公司法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照。

第七條申請(qǐng)申報(bào)補(bǔ)貼資金的企業(yè)需具備下列條件：

1、企業(yè)已與具有境內(nèi)（外）證券市場(chǎng)保薦資質(zhì)的證券公司簽署首次公開(kāi)發(fā)行并上市相關(guān)協(xié)議；

2、企業(yè)上市申請(qǐng)已被中國(guó)證監(jiān)會(huì)（或境外證券監(jiān)管機(jī)關(guān)）發(fā)行審核部門(mén)受理。

第八條申請(qǐng)發(fā)行補(bǔ)貼資金的企業(yè)需具備下列條件：

企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行并上市申請(qǐng)已經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)（或境外證券監(jiān)管機(jī)關(guān)）發(fā)行審核部門(mén)審核通過(guò)。

第九條非首發(fā)上市企業(yè)申請(qǐng)補(bǔ)貼資金的需具備下列條件：

1、國(guó)內(nèi)異地收購(gòu)：獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，上市公司注冊(cè)地已遷入**，并辦理完工商登記手續(xù)。

2、收購(gòu)本地上市公司：獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，上市公司質(zhì)量有明顯改善，且已經(jīng)具有證券業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)認(rèn)定。

3、境外非首發(fā)上市：已在境外證券交易市場(chǎng)掛牌，且融資款已經(jīng)到賬。

第十條企業(yè)在上市過(guò)程的不同階段，可以分別申請(qǐng)相應(yīng)的上市補(bǔ)貼資金。每家企業(yè)每項(xiàng)補(bǔ)貼只能享受一次。

第十一條申請(qǐng)改制補(bǔ)貼資金的企業(yè)應(yīng)填寫(xiě)相關(guān)申請(qǐng)表，報(bào)送市金融辦（上市辦），同時(shí)還應(yīng)提交下列材料：

1、股份有限公司的營(yíng)業(yè)執(zhí)照副本原件及復(fù)印件；

2、與證券公司簽訂的改制顧問(wèn)協(xié)議原件及復(fù)印件。

第十二條申請(qǐng)申報(bào)補(bǔ)貼資金的企業(yè)應(yīng)填寫(xiě)相關(guān)申請(qǐng)表，報(bào)送市金融辦（上市辦），同時(shí)還應(yīng)提交下列材料：

1、企業(yè)營(yíng)業(yè)執(zhí)照副本原件及復(fù)印件（如已提交可不再重復(fù)提交）；

2、企業(yè)與證券公司簽訂的上市保薦協(xié)議原件及復(fù)印件；

3、中國(guó)證監(jiān)會(huì)（或境外證券發(fā)行審核部門(mén)）出具的已受理發(fā)行和上市申請(qǐng)的通知書(shū)、備案文件等證明材料的原件及復(fù)印件。

第十三條申請(qǐng)發(fā)行補(bǔ)貼資金的企業(yè)應(yīng)填寫(xiě)相關(guān)申請(qǐng)表，報(bào)送市金融辦（上市辦），同時(shí)還應(yīng)提交下列材料：

中國(guó)證監(jiān)會(huì)（或境外證券發(fā)行審核部門(mén)）出具的發(fā)行申請(qǐng)核準(zhǔn)文件。

第十四條非首發(fā)上市企業(yè)申請(qǐng)補(bǔ)貼資金的應(yīng)填寫(xiě)相關(guān)申請(qǐng)表，報(bào)送市金融辦（上市辦），同時(shí)還應(yīng)提交下列材料：

1、國(guó)內(nèi)異地收購(gòu)：中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)文件和企業(yè)營(yíng)業(yè)執(zhí)照副本原件及復(fù)印件。

2、收購(gòu)本地上市公司：中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)文件和上市公司收購(gòu)前后會(huì)計(jì)年（季）度經(jīng)審計(jì)認(rèn)定的會(huì)計(jì)報(bào)表。

3、境外非首發(fā)上市：境外上市證明文件和融資款銀行進(jìn)賬單。

第十五條市金融辦（上市辦）受理企業(yè)申請(qǐng)后，負(fù)責(zé)審核企業(yè)上報(bào)的有關(guān)文件材料，并出具初審意見(jiàn)送市財(cái)政局審核。

第十六條市財(cái)政局對(duì)企業(yè)申請(qǐng)進(jìn)行復(fù)審，根據(jù)企業(yè)改制、申報(bào)、發(fā)行等上市工作中實(shí)際發(fā)生的費(fèi)用情況提出補(bǔ)貼資金安排建議，會(huì)同市金融辦共同下達(dá)資金計(jì)劃并撥付資金。

第十七條享受本辦法資金支持的企業(yè)，應(yīng)及時(shí)向市金融辦、市財(cái)政局報(bào)告有關(guān)企業(yè)改制、上市進(jìn)展情況。

第3篇：上市公司收購(gòu)審計(jì)范文

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)舞弊；動(dòng)因；舞弊手法

近幾年來(lái)我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)舞弊層出不窮，嚴(yán)重打擊了投資者們的對(duì)資本市場(chǎng)的信心。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的當(dāng)下，上市公司財(cái)務(wù)舞弊不僅影響其自身發(fā)展，也擾亂了我國(guó)經(jīng)濟(jì)秩序。

X公司是一家通過(guò)股份制改革上市的公司，其從上市前到上市后的并購(gòu)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都存在諸多疑點(diǎn)。該公司舞弊時(shí)間跨度長(zhǎng)，舞弊手法也具有一定代表性?！懊艿钠毡樾栽⒂谔厥庑灾小保疚囊訶公司為例，簡(jiǎn)單呈現(xiàn)一個(gè)上市公司財(cái)務(wù)舞弊的全過(guò)程。希望通過(guò)分析X公司財(cái)務(wù)舞弊的動(dòng)因及手段，能基本能了解我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)舞弊的規(guī)律。

一、上市公司財(cái)務(wù)舞弊的動(dòng)因

“GONE”理論作為目前世界范圍內(nèi)流傳最廣的企業(yè)會(huì)計(jì)舞弊和反會(huì)計(jì)舞弊理論，其主要思想為：企業(yè)會(huì)計(jì)舞弊由G（Greed貪婪）、O（Oppotunity機(jī)會(huì)）、N（Need需求）和E（Exposure暴露）四個(gè)因子組成。這四個(gè)因子是財(cái)務(wù)舞弊的四個(gè)條件，即企業(yè)出于貪婪，會(huì)有對(duì)于金錢(qián)或發(fā)展的需要，其在有機(jī)可乘時(shí)則會(huì)產(chǎn)生舞弊。仔細(xì)研究“GONE”理論，本文將上市公司財(cái)務(wù)舞弊的動(dòng)因大體歸納為以下三種：

（一）需求和貪婪――對(duì)上市的渴望

上市不僅能為公司提供更多低成本的資金，解決公司的經(jīng)濟(jì)困難，還能提升公司知名度，改善公司形象，增強(qiáng)公司信譽(yù)和競(jìng)爭(zhēng)力。上市必將為企業(yè)帶來(lái)更多社會(huì)關(guān)注和發(fā)展機(jī)會(huì)。但是《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》對(duì)公司上市提出了很多硬性要求，尤其在公司盈利方面，部分企業(yè)無(wú)法滿足條件就會(huì)選擇鋌而走險(xiǎn)，通過(guò)財(cái)務(wù)舞弊虛增利潤(rùn)以達(dá)到上市要求。X公司在上市前連續(xù)四年虛開(kāi)增值稅發(fā)票，在扣除這部分虛假收入后存在不符合上市條件的可能。

（二）機(jī)會(huì)

（1）股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致的內(nèi)部人控制現(xiàn)象，為企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊提供了條件

在X公司上市的第一大股東為KL公司，股權(quán)比例46.52%，另一大股東TY公司，持股比例3.52%，且KL公司與TY公司的實(shí)際控制人為夫妻關(guān)系，二者所持有股份超過(guò)了所有股份的50%。X公司其余股東股權(quán)分散，除了第二大股東持股比例為22.01%以外，其余持股比例幾乎全在1%上下。隨著X公司上市后KL公司和TY公司的股權(quán)比例有所降低，但仍然占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。這樣“一家獨(dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)很容易成為滋生財(cái)務(wù)舞弊的溫床。

（2）監(jiān)事會(huì)形同虛設(shè)

KL公司的實(shí)際控制人即X公司的董事長(zhǎng)，可以輕易影響X公司的決定，通過(guò)操縱上市公司的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，達(dá)到增加集團(tuán)利益進(jìn)而滿足自身利益。X公司的監(jiān)事會(huì)，作為對(duì)董事長(zhǎng)和總經(jīng)理進(jìn)行監(jiān)督的企業(yè)內(nèi)部組織，其三名成員中兩名為董事長(zhǎng)曾經(jīng)的下屬，與董事長(zhǎng)有這也極大地削弱了公司的內(nèi)部監(jiān)督審計(jì)職能。

保薦人不具備獨(dú)立性。保薦人作為“二板市場(chǎng)”的一種特殊的證券公司，它既是上市公司的

（3）保薦人不具備獨(dú)立性，為公司造假上市提供了可乘之機(jī)

保薦人即公司上市的推薦人，擔(dān)負(fù)著保證上市公司質(zhì)量、保護(hù)投資者利益的重要作用。我國(guó)保薦人制度面臨著保薦人資源稀缺、能力有限等問(wèn)題，保薦人往往不能保證其獨(dú)立公正性，自然也無(wú)法發(fā)揮把關(guān)上市公司的作用。X公司的上市保薦機(jī)構(gòu)Z證券，在X公司股票公開(kāi)發(fā)行前就持有X公司100萬(wàn)股；上市后第二年增持100萬(wàn)股，成為X公司前十大股東之一；第三年年報(bào)顯示Z證券已經(jīng)持有X公司240萬(wàn)股。這意味Z證券作為X公司的保薦人兼投資人，不具有公信力。

（三）暴露

（1）會(huì)計(jì)舞弊處罰較輕

在我國(guó)，對(duì)于上市公司會(huì)計(jì)舞弊的處罰輕微而會(huì)計(jì)舞弊的收益卻很高，這樣一來(lái)會(huì)計(jì)舞弊不失為一種低風(fēng)險(xiǎn)高收益的行為。中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)對(duì)于財(cái)務(wù)舞弊的處罰多為罰款和警告，并且罰款僅僅針對(duì)上市公司本身，管理層基本不承擔(dān)刑事責(zé)任和民事責(zé)任。X公司有多次違規(guī)行為，但僅僅由證監(jiān)會(huì)下達(dá)了三次整改通知，除此之外再無(wú)其他處罰。

（2）管理者存在舞弊行為不被發(fā)現(xiàn)僥幸心理

一部分上市公司的管理者有極大的權(quán)力掌控公司的日常經(jīng)營(yíng)，利用手中的權(quán)威和優(yōu)勢(shì)可以影響監(jiān)事會(huì)和會(huì)計(jì)事務(wù)所的決策，從而進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊。管理者相信運(yùn)用其豐富的財(cái)務(wù)知識(shí)，加之和投資者之間的信息不對(duì)等，他們的舞弊行為難以被發(fā)現(xiàn)。X公司上市前后諸多財(cái)務(wù)舞弊行為中，偽造增值稅發(fā)票、虛增利潤(rùn)這一條是由X公司前總經(jīng)理離職兩年后由于其他原因被捕時(shí)才被抖出的，可見(jiàn)財(cái)務(wù)舞弊的暴露存在諸多不確定性。

二、財(cái)務(wù)舞弊的手段

上市公司的舞弊手段各不相同，本文針對(duì)50家受證監(jiān)會(huì)處罰的上市公司，總結(jié)出上市公司比較常見(jiàn)的財(cái)務(wù)舞弊手段為：（1）通過(guò)虛假交易或關(guān)聯(lián)方交易虛增收入；（2）漏計(jì)成本、費(fèi)用。（3）虛增資產(chǎn)或所有者權(quán)益，虛減負(fù)債；（4）虛假陳述，未按規(guī)定披露重大事項(xiàng)，隱瞞關(guān)聯(lián)方；（5）未按規(guī)定披露募集資金的用途，等。本文歸結(jié)X公司財(cái)務(wù)舞弊手段如下：

（一）隱瞞關(guān)聯(lián)方，待上市后高溢價(jià)收購(gòu)

X公司上市后兩年半內(nèi)完成了十多項(xiàng)收購(gòu)，累計(jì)耗資10億多元。在收購(gòu)的公司中，有三家公司在X公司上市前就歸屬于X公司董事長(zhǎng)，這三家公司的財(cái)務(wù)主管和總經(jīng)理等都來(lái)自X公司，且費(fèi)用收支等都由X公司管理。X公司上市后以遠(yuǎn)高于凈資產(chǎn)的價(jià)格高溢價(jià)收購(gòu)了這三家公司，且沒(méi)有進(jìn)行商譽(yù)減值測(cè)試，造成收購(gòu)價(jià)格與賬面凈值之間產(chǎn)生巨大的差額。

（二）用負(fù)債進(jìn)行股權(quán)收購(gòu)

X公司現(xiàn)第一大股東KL公司在1997年五月成立，當(dāng)時(shí)凈資產(chǎn)僅1000萬(wàn)元。僅僅在一個(gè)月后，KL公司就以人民幣2616的價(jià)格收購(gòu)了X公司60%的股權(quán)。根據(jù)當(dāng)時(shí)《公司法》（1994年）規(guī)定，公司向其他有限責(zé)任公司、股份有限公司投資的，除國(guó)務(wù)院規(guī)定投資公司與控股公司外，所累計(jì)投資額不得超過(guò)本公司凈資產(chǎn)的50%。作為一家新成立的公司，KL公司收購(gòu)股權(quán)的價(jià)格2616萬(wàn)元遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了其凈資產(chǎn)1000萬(wàn)元，在一個(gè)月以內(nèi)是不可能如此大幅增加凈資產(chǎn)以達(dá)到收購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)的。

（三）偽造增值稅發(fā)票，虛增利潤(rùn)

自2006年以來(lái)，X公司董事長(zhǎng)暗中與私教甚好的某公司老板達(dá)成協(xié)議，每個(gè)月聯(lián)手操作虛假交易，再由該公司老板為X公司虛開(kāi)增值稅發(fā)票，發(fā)票金額每年達(dá)5000萬(wàn)元，累計(jì)5億元，虛開(kāi)發(fā)票的金額遠(yuǎn)超過(guò)公司過(guò)去六年來(lái)的凈利潤(rùn)總額。X公司通過(guò)發(fā)票造假虛增的利潤(rùn)粉飾其財(cái)務(wù)報(bào)告，給外界投資者塑造了一個(gè)良好經(jīng)營(yíng)的印象。

（四）與供貨商利用鴛鴦合同虛增利潤(rùn)

在2007年-2008年，X公司與其大客戶同時(shí)也是供應(yīng)商的企業(yè)私下達(dá)成協(xié)議，每年向該企業(yè)銷售大量產(chǎn)品的同時(shí)也從該企業(yè)購(gòu)買(mǎi)了大量原材料，將實(shí)際價(jià)款與虛假交易貨款之間的差額用于虛增利潤(rùn)，粉飾X公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

三、財(cái)務(wù)舞弊的治理措施

（一）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)

X公司的財(cái)務(wù)舞弊案例可以看出，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，大股東之間有親屬或其他親密關(guān)系、企業(yè)內(nèi)部人士暗中勾結(jié)都嚴(yán)重阻礙了企業(yè)信息披露的準(zhǔn)確性。因此，要改變股權(quán)過(guò)度集中的狀態(tài)，減少大股東內(nèi)部人控制現(xiàn)象，從而保障中小投資者的利益，確保公司信息披露的真實(shí)性和準(zhǔn)確性。

（二）發(fā)揮監(jiān)事會(huì)的作用

監(jiān)事會(huì)作為對(duì)董事會(huì)和總經(jīng)理行政管理系統(tǒng)行使監(jiān)督權(quán)的內(nèi)部組織，要最大地發(fā)揮其監(jiān)督作用。第一，要保證監(jiān)事會(huì)在實(shí)質(zhì)上和形式上的獨(dú)立性，其經(jīng)濟(jì)利益不應(yīng)該由董事會(huì)或管理層決定，否則會(huì)降低監(jiān)事會(huì)對(duì)公司管理層監(jiān)督的有效性。第二，監(jiān)事會(huì)人員要具有相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識(shí)的人才，必要的時(shí)候可以參加會(huì)計(jì)和法律方面知識(shí)的培訓(xùn)，這樣有利于及時(shí)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)舞弊行為。

（三）加大對(duì)財(cái)務(wù)舞弊的處罰力度

一旦發(fā)生舞弊，除了處罰上市公司，還應(yīng)追究公司高級(jí)管理人員的責(zé)任，對(duì)于財(cái)務(wù)舞弊行為的主要責(zé)任人要加大追究其刑事責(zé)任的力度。加大處罰力度意味著財(cái)務(wù)舞弊的成本變高，上市公司的管理者們會(huì)更加謹(jǐn)慎考慮。

（四）強(qiáng)化對(duì)會(huì)計(jì)事務(wù)所的監(jiān)督和管理

要防止財(cái)務(wù)舞弊行為發(fā)生，除了強(qiáng)化內(nèi)部監(jiān)督以外還要重視外部監(jiān)督。負(fù)責(zé)審計(jì)的會(huì)計(jì)事務(wù)所在預(yù)防和揭發(fā)上市公司財(cái)務(wù)舞弊方面起著舉足輕重的作用。證監(jiān)會(huì)要強(qiáng)化對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師和會(huì)計(jì)事務(wù)所的監(jiān)督和管理，增強(qiáng)對(duì)違規(guī)注冊(cè)會(huì)計(jì)師和會(huì)計(jì)事務(wù)所的處罰力度，督促注冊(cè)會(huì)計(jì)師和會(huì)計(jì)事務(wù)所對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)督。

（作者單位：上海大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

[1]《注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)失敗問(wèn)題研究――基于綠大地審計(jì)失敗案例》，碩士論文，河南大學(xué)，夏廷，2014年5月

[2]《我國(guó)保薦制度的實(shí)施功效與機(jī)制缺陷》，黃復(fù)興，上海經(jīng)濟(jì)研究，2010年11期

[3]《企業(yè)會(huì)計(jì)舞弊及監(jiān)管的博弈分析》孟冰嵐，會(huì)計(jì)之友，2014年第8期

第4篇：上市公司收購(gòu)審計(jì)范文

一、并購(gòu)動(dòng)力增強(qiáng)，市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制強(qiáng)化

全流通時(shí)代，上市公司及各方投資者之間的利益博弈機(jī)制發(fā)生了根本性的變化，全體股東的利益趨同、損益與共，股東更加關(guān)心上市公司的經(jīng)營(yíng)與治理。而并購(gòu)能夠改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)，提升上市公司的質(zhì)量，增加公司的市場(chǎng)價(jià)值，并購(gòu)方還可以獲得并購(gòu)之后因股價(jià)上升而帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)，這都極大地激發(fā)了并購(gòu)主體的參與熱情，上市公司并購(gòu)重組的動(dòng)力越來(lái)越大，方式不斷創(chuàng)新，數(shù)量迅速增多。

監(jiān)管部門(mén)通過(guò)多種工作安排，鼓勵(lì)更多的市場(chǎng)化并購(gòu)，促進(jìn)上市公司進(jìn)行整合。《上市公司收購(gòu)管理辦法》等一系列法律規(guī)范所確立的以市場(chǎng)化為導(dǎo)向的上市公司收購(gòu)制度，豐富了上市公司并購(gòu)重組的手段，鼓勵(lì)繼續(xù)推行和完善定向增發(fā)、換股合并等多樣化的創(chuàng)新模式；拓寬了并購(gòu)重組融資渠道，為大規(guī)模的并購(gòu)重組活動(dòng)創(chuàng)造了條件；在并購(gòu)重組監(jiān)管上堅(jiān)持市場(chǎng)化導(dǎo)向，充分發(fā)揮以財(cái)務(wù)顧問(wèn)為主導(dǎo)的市場(chǎng)自我篩選機(jī)制，提高市場(chǎng)效率，大力推進(jìn)并購(gòu)重組市場(chǎng)約束機(jī)制的建立。另外，隨著證券市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能逐漸完善，證券交易價(jià)格將更加能夠動(dòng)態(tài)反映企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，并購(gòu)行為的市場(chǎng)化發(fā)展有了比較公平的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)。這些都有利于形成證券市場(chǎng)對(duì)上市公司的優(yōu)勝劣汰機(jī)制，有利于上市公司借助并購(gòu)市場(chǎng)平臺(tái)做優(yōu)做強(qiáng)做大。

二、市場(chǎng)并購(gòu)活躍，并購(gòu)方式創(chuàng)新頻繁

全流通時(shí)代，股權(quán)進(jìn)一步分散，同股同價(jià)為并購(gòu)主體提供了良好的市場(chǎng)基礎(chǔ)，創(chuàng)造了更大的操作空間和更公開(kāi)、透明的并購(gòu)環(huán)境，市場(chǎng)并購(gòu)活躍。并購(gòu)法律體系的完善更是為并購(gòu)主體提供了多種選擇，要約收購(gòu)、定向增發(fā)等方式獲得了很大的發(fā)展空間，并購(gòu)貸款的放行也將開(kāi)創(chuàng)我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)可實(shí)施杠桿并購(gòu)的先河。

要約收購(gòu)被視為完全市場(chǎng)化的規(guī)范的并購(gòu)模式，經(jīng)修訂并于2006年9月1日起施行的《上市公司收購(gòu)管理辦法》將強(qiáng)制性全面要約收購(gòu)方式調(diào)整為由收購(gòu)人選擇的要約收購(gòu)方式；賦予了收購(gòu)方更大的定價(jià)自，降低了收購(gòu)成本；增強(qiáng)了要約收購(gòu)的可操作性。定向增發(fā)受到并購(gòu)方的大力追捧，發(fā)展迅速，在我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)中的策略運(yùn)用主要體現(xiàn)在：以股權(quán)換資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)整體上市；定向增發(fā)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)反向收購(gòu)；引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，改善公司績(jī)效；互持股或吸收合并，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略整合。杠桿收購(gòu)是企業(yè)兼并的一種特殊形式，其實(shí)質(zhì)在于舉債收購(gòu)，即以債務(wù)資本為主要的融資工具。因我國(guó)法律規(guī)范對(duì)貸款用途和債券發(fā)行制度的限制性規(guī)定，嚴(yán)格說(shuō)來(lái)，杠桿收購(gòu)在我國(guó)上市公司并購(gòu)市場(chǎng)中并沒(méi)有發(fā)展空間。2008年6月29日，國(guó)務(wù)院頒布《關(guān)于支持汶川地震災(zāi)后恢復(fù)重建政策措施的意見(jiàn)》，“允許銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)”，并購(gòu)貸款在災(zāi)區(qū)重建中獲準(zhǔn)先行。針對(duì)國(guó)內(nèi)的并購(gòu)市場(chǎng)現(xiàn)狀，央行相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)曾表示會(huì)適時(shí)對(duì)《貸款通則》進(jìn)行修改或者廢止，以推進(jìn)杠桿并購(gòu)在我國(guó)的發(fā)展。雖然“允許銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)”目前還主要是針對(duì)災(zāi)區(qū)的個(gè)案處理，但相信隨著法律障礙的清除以及操作技術(shù)的成熟，杠桿收購(gòu)在我國(guó)被廣泛運(yùn)用已為時(shí)不遠(yuǎn)。

三、并購(gòu)導(dǎo)向轉(zhuǎn)變，戰(zhàn)略并購(gòu)大門(mén)開(kāi)啟

所謂戰(zhàn)略并購(gòu)，是企業(yè)出于自身戰(zhàn)略發(fā)展的需要而采取的并購(gòu)行為，并購(gòu)雙方以各自核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)為基礎(chǔ)，通過(guò)優(yōu)化資源配置的方式在適度范圍內(nèi)繼續(xù)強(qiáng)化企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。戰(zhàn)略并購(gòu)反映了一個(gè)企業(yè)的并購(gòu)導(dǎo)向。謀求企業(yè)控制權(quán)、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合、增強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)等，是戰(zhàn)略并購(gòu)行為的出發(fā)點(diǎn)。

股權(quán)分置問(wèn)題的順利解決，為我國(guó)企業(yè)大規(guī)模并購(gòu)提供了契機(jī)，資本市場(chǎng)成為整合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的平臺(tái)。在一個(gè)股權(quán)全流通、沒(méi)有分割的市場(chǎng)中，并購(gòu)方的并購(gòu)導(dǎo)向開(kāi)始轉(zhuǎn)變，開(kāi)始從有利于獲得或強(qiáng)化自身核心競(jìng)爭(zhēng)力的長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略出發(fā)，實(shí)施并購(gòu)戰(zhàn)略。企業(yè)不再片面地將并購(gòu)簡(jiǎn)單等同于規(guī)模擴(kuò)張，一味追求經(jīng)濟(jì)規(guī)模；不在沒(méi)有充分估計(jì)并購(gòu)后內(nèi)部資源整合的前提下盲目追求多元化經(jīng)營(yíng)；而是立足于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展，為達(dá)到戰(zhàn)略目標(biāo)而選擇路徑，通過(guò)并購(gòu)達(dá)到發(fā)展戰(zhàn)略所確定的目標(biāo)；是以增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力為基礎(chǔ)，使并購(gòu)后的企業(yè)形成更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；是戰(zhàn)略性地把握產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)趨勢(shì)，重視實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)，并在充分利用企業(yè)現(xiàn)有核心能力的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的有機(jī)拓展。這種并購(gòu)不是公司之間的互助疊加；并購(gòu)后價(jià)值計(jì)算使用的不是加法，而是乘法。企業(yè)通過(guò)戰(zhàn)略并購(gòu)不斷提升價(jià)值，構(gòu)建做大做強(qiáng)的藍(lán)圖。戰(zhàn)略并購(gòu)在我國(guó)的大門(mén)已經(jīng)打開(kāi)，并已在市場(chǎng)上占有一席之地。

四、鼓勵(lì)合理并購(gòu)，市場(chǎng)監(jiān)管寬嚴(yán)有道

股權(quán)分置改革之后，市場(chǎng)創(chuàng)新行為不斷涌現(xiàn)，上市公司之間提高資源配置效率的合理并購(gòu)得到鼓勵(lì)，監(jiān)管層為并購(gòu)行為創(chuàng)造了寬松的氛圍，同時(shí)也對(duì)上市公司的并購(gòu)行為進(jìn)行著有效而嚴(yán)格的監(jiān)管。

隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程不斷加快、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，我國(guó)并購(gòu)監(jiān)管政策的立足點(diǎn)和目標(biāo)導(dǎo)向已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變，政策標(biāo)準(zhǔn)不再拘泥于企業(yè)并購(gòu)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性和消費(fèi)者福利的影響。在開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，并購(gòu)監(jiān)管政策更加重視國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，放松并購(gòu)監(jiān)管的執(zhí)法力度，在一定程度上保護(hù)和鼓勵(lì)企業(yè)并購(gòu)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部并購(gòu)監(jiān)管處已實(shí)施機(jī)構(gòu)調(diào)整，一分為二，分別負(fù)責(zé)并購(gòu)重組監(jiān)管中的法律、會(huì)計(jì)問(wèn)題審核?？梢哉f(shuō)，監(jiān)管部門(mén)對(duì)并購(gòu)重組活動(dòng)監(jiān)管的機(jī)構(gòu)設(shè)置已經(jīng)基本形成。《上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)管理辦法》、新修訂的《上市公司收購(gòu)管理辦法》以及之前的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》等規(guī)定相互配合，從不同角度、系統(tǒng)性的搭建起上市公司并購(gòu)重組活動(dòng)規(guī)范運(yùn)行的平臺(tái)，同時(shí)，管理層對(duì)并購(gòu)行為規(guī)范和鼓勵(lì)并重的立法意圖，在這些新規(guī)定中也得到了體現(xiàn)。另外，監(jiān)管方式也從原來(lái)的行政審批向市場(chǎng)化監(jiān)管的理念轉(zhuǎn)變：監(jiān)管部門(mén)直接監(jiān)管下的全面要約收購(gòu)，轉(zhuǎn)變?yōu)樨?cái)務(wù)顧問(wèn)把關(guān)下的部分要約收購(gòu)；完全依靠監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行的事前監(jiān)管，轉(zhuǎn)變?yōu)檫m當(dāng)?shù)氖虑氨O(jiān)管與強(qiáng)化的事后監(jiān)管相結(jié)合；同時(shí)，持續(xù)監(jiān)管的力度進(jìn)一步加大。監(jiān)管層寬嚴(yán)有道的監(jiān)管為上市公司并購(gòu)重組活動(dòng)的規(guī)范開(kāi)展創(chuàng)造了良好的環(huán)境。

五、重視中介作用，監(jiān)督責(zé)任分擔(dān)明確

包括證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所在內(nèi)的中介機(jī)構(gòu)在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中為并購(gòu)雙方提供融資、咨詢、信息等一系列服務(wù)，為企業(yè)出具資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告、審計(jì)報(bào)告、法律意見(jiàn)書(shū)和財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告等。隨著并購(gòu)市場(chǎng)的日趨活躍，市場(chǎng)不斷推陳出新，中介機(jī)構(gòu)所扮演的角色和所擔(dān)負(fù)的專業(yè)作用將更加重要，企業(yè)并購(gòu)重組行為的設(shè)計(jì)、操作需要更多地依賴于中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)服務(wù)。

建立以市場(chǎng)主體約束為主導(dǎo)的市場(chǎng)化監(jiān)管機(jī)制、減少行政審批是證監(jiān)會(huì)推進(jìn)證券市場(chǎng)發(fā)展的大方向。具體到并購(gòu)市場(chǎng)，證監(jiān)會(huì)正在從其對(duì)上市公司并購(gòu)重組的事前的、直接的監(jiān)管，轉(zhuǎn)變?yōu)榕ν苿?dòng)由財(cái)務(wù)顧問(wèn)主辦人來(lái)承擔(dān)“第一看門(mén)人”的角色。中介機(jī)構(gòu)在扮演了更為重要角色的同時(shí)，也將承擔(dān)更重大的監(jiān)督責(zé)任。按照新的《上市公司收購(gòu)管理辦法》和《上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)管理辦法》，財(cái)務(wù)顧問(wèn)制度的設(shè)立得到了明確：財(cái)務(wù)顧問(wèn)的專業(yè)機(jī)構(gòu)范圍從證券公司一家拓寬到資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等多種市場(chǎng)主體；財(cái)務(wù)顧問(wèn)為上市公司的收購(gòu)、重大資產(chǎn)重組、合并、分立、股份回購(gòu)等對(duì)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)和負(fù)債、收入和利潤(rùn)等具有重大影響的并購(gòu)重組活動(dòng)提供交易估值、方案設(shè)計(jì)、出具專業(yè)意見(jiàn)等專業(yè)服務(wù)；不僅收購(gòu)方可以聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)等中介機(jī)構(gòu)，被收購(gòu)方及其董事也可以聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)為其履行職責(zé)，或聘請(qǐng)其他專業(yè)機(jī)構(gòu)協(xié)助其對(duì)收購(gòu)人進(jìn)行核查。這些規(guī)定不僅強(qiáng)化了中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督責(zé)任，有利于更大程度地發(fā)揮其在上市公司并購(gòu)重組工作中的積極作用，也有利于提高中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)水平，助益于上市公司并購(gòu)重組的效率。■

參考文獻(xiàn)

①《上市公司收購(gòu)更加市場(chǎng)化》，資料來(lái)源：全景網(wǎng)省略/today/200608/t448174.htm，2008年9月1日瀏覽

②參見(jiàn)：《國(guó)務(wù)院關(guān)于支持汶川地震災(zāi)后恢復(fù)重建政策措施的意見(jiàn)》， 資料來(lái)源：新華網(wǎng)news.省略/fortune/2008-06/30/cont-ent_8466546.htm，2008年9月1日瀏覽

③參考：上海市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)《并購(gòu)與重組》，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2006年版

④參考：劉亮《并購(gòu)監(jiān)管寬嚴(yán)有道》，載《資本市場(chǎng)》2006年09期。

第5篇：上市公司收購(gòu)審計(jì)范文

關(guān)鍵詞：管理層收購(gòu)；MBO；制度障礙；原則?！?/p>

  MBO即Management  Buy—Out的英文縮寫(xiě)，起源于美國(guó)，  MBO譯成中文是“管理者收購(gòu)”，即由公司的管理者收購(gòu)其任職的公司，從而對(duì)其進(jìn)行控制，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)者和所有者的合二為一?，F(xiàn)在MBO在中國(guó)正成為公眾關(guān)注的熱點(diǎn)。MBO已經(jīng)實(shí)實(shí)在在地在各地發(fā)展開(kāi)來(lái)。據(jù)了解，在蘇南地區(qū)，集體企業(yè)控股的上市公司90%完成了MBO，100%的集體企業(yè)控股的非上市公司完成了MBO。①顯然，MBO已成為國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革的發(fā)展方向之一，是一個(gè)大的趨勢(shì)。

盡管MBO在我國(guó)發(fā)展勢(shì)頭迅猛，但并不代表其在理論和實(shí)踐中沒(méi)有障礙。

一、MBO只是國(guó)有產(chǎn)權(quán)改革的方式之一  

MBO在歐美出現(xiàn)并達(dá)到高峰的背景是20世紀(jì)60年代的混合并購(gòu)浪潮造就了無(wú)數(shù)業(yè)務(wù)多元化的企業(yè)巨無(wú)霸。但到了70年代中后期，由于股票市場(chǎng)價(jià)值評(píng)估理論的變化，市場(chǎng)和投資者不再青睞業(yè)務(wù)多元化的企業(yè)集團(tuán)，這樣越來(lái)越多的企業(yè)集團(tuán)尋求出售下屬業(yè)績(jī)不佳的企業(yè)，而這些企業(yè)在進(jìn)入集團(tuán)之前是贏利的，而管理層和投資銀行家也相信這些企業(yè)在  退出集團(tuán)后也會(huì)贏利，在這樣的背景下，那些從事杠桿收購(gòu)的投資銀行家和企業(yè)經(jīng)營(yíng)者聯(lián)手，通過(guò)大規(guī)模借貸方式融資對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行收購(gòu)，最終通過(guò)資產(chǎn)分拆出售或企業(yè)整體出售上市獲得高額投資回報(bào)。而國(guó)內(nèi)MBO是戰(zhàn)略性收購(gòu)。國(guó)內(nèi)MBO形成背景有兩種，一種是民營(yíng)企業(yè)和集體企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者及其團(tuán)隊(duì)隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)體制的改革，逐步明晰產(chǎn)權(quán)，并最終摘去“紅帽子”，實(shí)現(xiàn)真正企業(yè)所有者“回歸”的過(guò)程，如粵美的、深方大；另一種在國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)調(diào)整、國(guó)有資本退出一般性競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)的大背景下，一些國(guó)有企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)在企業(yè)發(fā)展中做出了巨大貢獻(xiàn)，地方政府為了體現(xiàn)管理層的歷史性貢獻(xiàn)并保持企業(yè)的持續(xù)發(fā)展，在國(guó)退民進(jìn)的調(diào)整中，地方政府把國(guó)有股權(quán)通過(guò)MBO的方式轉(zhuǎn)讓給管理層，如宇通客車、鄂爾多斯等。②

由背景可以看出國(guó)內(nèi)的MBO和歐美的MBO有較大區(qū)別的：1、歐美的MBO動(dòng)機(jī)在于企業(yè)經(jīng)營(yíng)較差，尋求擺脫困境的出路；目的在于由管理層收購(gòu)企業(yè)，因?yàn)楣芾韺恿私馄髽I(yè)的狀況，知道企業(yè)在管理上具有很大的上升空間，可以在較大程度上降低委托成本。而國(guó)內(nèi)的MBO動(dòng)機(jī)在于改革企業(yè)的所有制結(jié)構(gòu)，尋求“國(guó)退民進(jìn)”的出路；目的也是讓管理層收購(gòu)企業(yè)，但原因大多不是MBO可以降低委托成本，而是為了解決管理層和政府間的“恩怨情仇”。2、歐美的MBO是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的自然選擇，是資本逐利的必然結(jié)果，它本身是一種市場(chǎng)行為。而國(guó)內(nèi)的MBO是一種國(guó)有或集體企業(yè)所有制結(jié)構(gòu)的改革，是一種較為初級(jí)的體制上的創(chuàng)新，政府在其中扮演最為重要的角色，更多地借重行政行為。迄今為止，我國(guó)似乎還沒(méi)有民營(yíng)企業(yè)實(shí)行MBO。《關(guān)于規(guī)范國(guó)有企業(yè)改制工作的意見(jiàn)》中規(guī)定，國(guó)有企業(yè)改制方案需履行一系列的決定或批準(zhǔn)程序，未經(jīng)決定或批準(zhǔn)不得實(shí)施。這充分體現(xiàn)了政府的絕對(duì)權(quán)威，也是由國(guó)有財(cái)產(chǎn)的公共特性決定的。

從我國(guó)現(xiàn)有的MBO實(shí)施情況來(lái)看，MBO只是一種“國(guó)退民進(jìn)”的方式之一，并非是嚴(yán)格意義上的MBO。我國(guó)的管理層購(gòu)買(mǎi)只是借助了國(guó)有企業(yè)改制的東風(fēng)，作為一種非國(guó)有主體參與到國(guó)有企業(yè)的改制熱潮中而形成的現(xiàn)象。從我國(guó)現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，不管是政府還是市場(chǎng)本身都還沒(méi)有認(rèn)真地考慮實(shí)施像歐美似的MBO。我們只是借用了歐美MBO的形式，并無(wú)其MBO的實(shí)質(zhì)，因?yàn)檎嬲腗BO有其本身的發(fā)展背景和發(fā)展環(huán)境，而從我國(guó)的政策法規(guī)以及市場(chǎng)需求來(lái)看，我們都還不具備相應(yīng)的條件。

二、我國(guó)MBO在法律制度上的障礙

1、主體上的障礙

從現(xiàn)有的法律、法規(guī)和規(guī)章來(lái)看，管理層作為企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)的受讓者是完全可以的?！镀髽I(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》第二條規(guī)定：“國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)、持有國(guó)有資本的企業(yè)將所持有的企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)有償轉(zhuǎn)讓給境內(nèi)外法人、自然人或者其他組織的活動(dòng)適用本辦法”。作為自然人的管理層或者作為法人的由管理層發(fā)起成立的公司，當(dāng)然在受讓人之列?！蛾P(guān)于規(guī)范國(guó)有企業(yè)改制工作的意見(jiàn)》中還專門(mén)對(duì)管理層收購(gòu)進(jìn)行了規(guī)定，經(jīng)營(yíng)管理者對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降負(fù)有責(zé)任的，不得參與收購(gòu)本企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)。按照英美習(xí)慣做法，上市公司MBO的收購(gòu)主體主要分三種：高級(jí)管理人員以自然人身份獨(dú)立收購(gòu)；成立一人公司獨(dú)立收購(gòu)；管理層發(fā)起成立由其控股的職工持股會(huì)或投資公司進(jìn)行收購(gòu)。③而這些主體方式在我國(guó)卻行不通。雖然在法律法規(guī)層面對(duì)管理層作為國(guó)有產(chǎn)權(quán)的受讓主體沒(méi)有禁止，但是在實(shí)際的操作中管理層要完成MBO卻有較大的障礙，《股票發(fā)行與交易管理?xiàng)l例》第四十六條規(guī)定：“任何個(gè)人不得持有一個(gè)上市公司千分之五以上的發(fā)行在外的普通股”，這顯然剝奪自然人對(duì)上市公司進(jìn)行MBO收購(gòu)的主體的資格。如果管理層組建具有法人資格的公司對(duì)其所在的上市公司進(jìn)行收購(gòu)，要受《公司法》關(guān)于“企業(yè)對(duì)外投資不得超過(guò)凈資產(chǎn)50％”的限制，這無(wú)形中增加了籌資的難度。而《公司法》第二十條對(duì)有限公司股東人數(shù)限制在2到50人，禁止設(shè)立一人公司，但希望參與MBO的管理層不一定就只在這個(gè)人數(shù)范圍內(nèi)。而職工持股會(huì)在我國(guó)是一個(gè)有待澄清的概念，國(guó)家尚無(wú)統(tǒng)一的法律規(guī)定。

2．融資的障礙

在西方上市公司MBO實(shí)踐中，管理層收購(gòu)所需資金除少量自籌外，大約有40％－80％是通過(guò)目標(biāo)公司的資產(chǎn)擔(dān)保向銀行貸款籌得。而我國(guó)《公司法》和《關(guān)于規(guī)范國(guó)有企業(yè)改制工作的意見(jiàn)》均不允許董事和經(jīng)理不得挪用公司資金或者將公司資金借貸給他人，不得以公司資產(chǎn)為本公司的股東或者其他個(gè)人債務(wù)提供擔(dān)保，經(jīng)營(yíng)管理者籌集收購(gòu)國(guó)有產(chǎn)權(quán)的資金時(shí)，不得向包括本企業(yè)在內(nèi)的國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)借款，不得以這些企業(yè)的國(guó)有產(chǎn)權(quán)或?qū)嵨镔Y產(chǎn)作標(biāo)的物為融資提供保證、抵押、質(zhì)押、貼現(xiàn)等。并且《貸款通則》禁止借款人用貸款進(jìn)行股本權(quán)益性投資以及在有價(jià)證券、期貨等方面從事投機(jī)經(jīng)營(yíng)，并對(duì)企業(yè)間資金拆借也給予嚴(yán)格限制?！豆痉ā泛汀蹲C券法》無(wú)論是私募還是公募發(fā)行股票或債券都制定了苛刻的標(biāo)準(zhǔn)和程序，這些都只能讓管理層設(shè)立的資本匱乏的“殼”公司嘆為觀止，而至于發(fā)行信用低的垃圾債券，在目前經(jīng)濟(jì)與法律條件下根本不可能。

3．MBO施行后的后續(xù)障礙

不管是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外的MBO均是一種高負(fù)債的收購(gòu)，管理層收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)后會(huì)背負(fù)高額的債務(wù)，管理層必然會(huì)從被收購(gòu)的目標(biāo)公司財(cái)務(wù)安排和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)中找回資金來(lái)償還債務(wù)。在英美MBO的目的一般是把目標(biāo)公司完全掌控在管理層的手中，管理層基本上會(huì)持有目標(biāo)公司90％－100％的股份。在英國(guó)的MBO的后續(xù)程序中，有一個(gè)“粉飾程序”，它是根據(jù)1985年公司法第155條和157條，當(dāng)公司為了利用該條款而被注冊(cè)為私人有限公司后，公司就能夠向它的新母公司——新設(shè)公司提供財(cái)務(wù)支持。在實(shí)際中，這意味著銀行可以得到目標(biāo)公司的資產(chǎn)作為自己貸款的擔(dān)保。根據(jù)公司法，如果目標(biāo)公司不符合這些規(guī)定但仍然向新設(shè)公司提供財(cái)務(wù)支持，目標(biāo)公司就涉嫌犯罪。④其操作步驟是先把目標(biāo)公司重新注冊(cè)為私人公司，然后通過(guò)第155條和157條的審查程序，實(shí)現(xiàn)粉飾，即在目標(biāo)公司的章程中規(guī)定公司可以利用公司的資產(chǎn)提供擔(dān)保，并不禁止公司向新設(shè)公司提供財(cái)務(wù)幫助。而我國(guó)《公司法》第六十條規(guī)定董事、經(jīng)理不得挪用公司資金或者將公司資金借貸給他人。董事、經(jīng)理不得以公司資產(chǎn)為本公司的股東或者其他個(gè)人債務(wù)提供擔(dān)保。因此，在我國(guó)，管理層收購(gòu)?fù)瓿珊螅繕?biāo)公司很難向管理層新設(shè)的投資公司提供財(cái)務(wù)幫助，預(yù)示著管理層不得不通過(guò)隱蔽的關(guān)聯(lián)交易從目標(biāo)公司套取資金來(lái)償還債務(wù)，但這要冒較大風(fēng)險(xiǎn)。

三、有關(guān)MBO的規(guī)定太原則

我國(guó)現(xiàn)有法律法規(guī)對(duì)管理層收購(gòu)只是進(jìn)行了粗廓地勾勒，許多細(xì)節(jié)還有待澄清。

1．對(duì)管理層收購(gòu)的界定含糊不清

在現(xiàn)有的法律法規(guī)中，并沒(méi)有對(duì)管理層的收購(gòu)進(jìn)行明確的界定，對(duì)管理層的收購(gòu)形式也是只字未提。如上文所說(shuō)，管理層作為國(guó)有資產(chǎn)的受讓者應(yīng)不成問(wèn)題，關(guān)鍵是對(duì)其進(jìn)行規(guī)范。在《關(guān)于規(guī)范國(guó)有企業(yè)改制工作的意見(jiàn)》（以下稱“意見(jiàn)”）中只是提到了向管理層轉(zhuǎn)讓國(guó)有產(chǎn)權(quán)時(shí)應(yīng)有一些特殊規(guī)定，但沒(méi)有說(shuō)明何為“向企業(yè)經(jīng)營(yíng)者轉(zhuǎn)讓”，是向經(jīng)營(yíng)者個(gè)人轉(zhuǎn)讓還是向由經(jīng)營(yíng)者控制的法人轉(zhuǎn)讓。如果不把“向企業(yè)經(jīng)營(yíng)者轉(zhuǎn)讓”的概念和形式明確下來(lái)，就會(huì)使人無(wú)法適從，也給管理層留下了鉆法律空子的機(jī)會(huì)。從現(xiàn)有的MBO案例來(lái)看，管理層往往是成立一個(gè)投資公司，以這個(gè)投資公司作為收購(gòu)主體對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行收購(gòu)。顯然，投資公司不是目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)管理者，那么這個(gè)投資公司就不受《意見(jiàn)》中適用于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的規(guī)范的規(guī)制，但實(shí)際上管理層通過(guò)投資公司就可完全控制目標(biāo)公司。因此，如果不把相關(guān)的概念澄清，《意見(jiàn)》中的相應(yīng)規(guī)定就形同虛設(shè)。2003年年初,財(cái)政部曾經(jīng)表示,在相關(guān)法規(guī)未完善之前,暫停受理和審批上市及非上市公司的管理層收購(gòu),待有關(guān)部門(mén)研究提出相關(guān)措施后再作決定，但由于未對(duì)管理層收購(gòu)進(jìn)行界定，各種“曲線”式的MBO依舊在進(jìn)行。

2．沒(méi)有對(duì)反收購(gòu)措施進(jìn)行規(guī)范

《意見(jiàn)》規(guī)定非上市企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓要進(jìn)入產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，不受地區(qū)、行業(yè)、出資和隸屬關(guān)系的限制，并按照《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》（以下稱“辦法”）的規(guī)定，公開(kāi)信息，競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓。具體轉(zhuǎn)讓方式可以采取拍賣、招投標(biāo)、協(xié)議轉(zhuǎn)讓以及國(guó)家法律法規(guī)規(guī)定的其他方式?！镀髽I(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》第四條規(guī)定企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)中公開(kāi)進(jìn)行，不受地區(qū)、行業(yè)、出資或者隸屬關(guān)系的限制。這說(shuō)明國(guó)有產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)有一個(gè)公開(kāi)和透明的轉(zhuǎn)讓程序。管理層如果要受讓國(guó)有產(chǎn)權(quán)也必須進(jìn)入產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)和其他購(gòu)買(mǎi)者平等競(jìng)爭(zhēng)。但是客觀上由于管理層對(duì)企業(yè)具有控制地位和信息優(yōu)勢(shì)，如果其有意收購(gòu)本企業(yè)或者避免企業(yè)被外來(lái)者收購(gòu)后自己下崗，他們極有可能采取反收購(gòu)措施。這些措施包括：增加公司的債務(wù)；向職工提供高額的福利；出售公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等等“自殘”手段，以降低企業(yè)的吸引力，當(dāng)然這有可能是一種虛假現(xiàn)象，目的是要排除外來(lái)者的收購(gòu)，以便自己獨(dú)自受讓或保持原有狀態(tài)。這不但阻止了合格第三者對(duì)國(guó)有產(chǎn)權(quán)的收購(gòu)，同時(shí)也損害了國(guó)有資產(chǎn)的保值和增值，因此應(yīng)對(duì)管理層的反收購(gòu)行為予以規(guī)范。

3．其他

在這里姑且把“向企業(yè)經(jīng)營(yíng)者轉(zhuǎn)讓”理解為向經(jīng)營(yíng)者個(gè)人和由其控制的主體的轉(zhuǎn)讓。《意見(jiàn)》規(guī)定“向本企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者轉(zhuǎn)讓國(guó)有產(chǎn)權(quán)方案的制訂，由直接持有該企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)的單位負(fù)責(zé)或其委托中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行，經(jīng)營(yíng)管理者不得參與轉(zhuǎn)讓國(guó)有產(chǎn)權(quán)的決策、財(cái)務(wù)審計(jì)、離任審計(jì)、清產(chǎn)核資、資產(chǎn)評(píng)估、底價(jià)確定等重大事項(xiàng)，嚴(yán)禁自賣自買(mǎi)國(guó)有產(chǎn)權(quán)”。如果母公司的管理層決定收購(gòu)其子公司的國(guó)有產(chǎn)權(quán)，而子公司的國(guó)有產(chǎn)權(quán)由母公司持有，那么子公司的國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓方案依《意見(jiàn)》的規(guī)定就應(yīng)由母公司制定。同時(shí)《意見(jiàn)》規(guī)定國(guó)有企業(yè)改制，必須由直接持有該國(guó)有產(chǎn)權(quán)的單位決定聘請(qǐng)具備資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行財(cái)務(wù)審計(jì)，因此進(jìn)行財(cái)務(wù)審計(jì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所也應(yīng)由母公司聘請(qǐng)?！掇k法》第二十六條規(guī)定所出資企業(yè)決定其子企業(yè)的國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。這樣，母公司的管理層自己定方案，自己決定，自己聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所，這難道不算自賣自買(mǎi)嗎？同時(shí)，母公司的管理層不是子公司的經(jīng)營(yíng)管理者，他們完全可以規(guī)避《意見(jiàn)》中的“經(jīng)營(yíng)管理者籌集收購(gòu)國(guó)有產(chǎn)權(quán)的資金，要執(zhí)行《貸款通則》的有關(guān)規(guī)定，不得向包括本企業(yè)在內(nèi)的國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)借款，不得以這些企業(yè)的國(guó)有產(chǎn)權(quán)或?qū)嵨镔Y產(chǎn)作標(biāo)的物為融資提供保證、抵押、質(zhì)押、貼現(xiàn)等。經(jīng)營(yíng)管理者對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降負(fù)有責(zé)任的，不得參與收購(gòu)本企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)”的規(guī)定。

同時(shí)讓人疑惑的是如果管理層受讓本企業(yè)的國(guó)有產(chǎn)權(quán)，根據(jù)《意見(jiàn)》和《辦法》的規(guī)定，應(yīng)進(jìn)入產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)和其他購(gòu)買(mǎi)者進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)性購(gòu)買(mǎi)，因此，不管方案是否由管理層制定，只要程序透明，就算最后是由管理層買(mǎi)下，管理層也是通過(guò)競(jìng)價(jià)才得來(lái)的，應(yīng)沒(méi)有自賣自買(mǎi)之說(shuō)。當(dāng)然，這樣的對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的限制性規(guī)定可能會(huì)預(yù)防管理層利用制定方案和進(jìn)行財(cái)務(wù)審計(jì)之機(jī)隱藏企業(yè)的“利好”消息，降低企業(yè)對(duì)其他潛在受讓者的吸引力，以使管理層獨(dú)自受讓，同時(shí)調(diào)低轉(zhuǎn)讓價(jià)格，這樣就會(huì)賤賣國(guó)有資產(chǎn)和損害社會(huì)公平和公正。除此理由之外，《意見(jiàn)》作此對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的限制性規(guī)定是否在暗示管理層收購(gòu)國(guó)有產(chǎn)權(quán)時(shí)，國(guó)有產(chǎn)權(quán)的出讓就不用在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)進(jìn)行呢？

第6篇：上市公司收購(gòu)審計(jì)范文

令市場(chǎng)震驚的是，一年時(shí)間未到，公司卻決定在2014年收官之際將麥克韋爾轉(zhuǎn)讓出去，為何曾經(jīng)的香餑餑瞬間成了棄子呢？

在此背后，《證券市場(chǎng)周刊》記者注意到，億緯鋰能收購(gòu)麥克韋爾時(shí)做出的業(yè)績(jī)承諾根本無(wú)法實(shí)現(xiàn)，如果不轉(zhuǎn)讓出去將面臨巨額的減值準(zhǔn)備，無(wú)疑會(huì)令上市公司2014年的業(yè)績(jī)雪上加霜，甚至發(fā)生虧損。

此外，通過(guò)對(duì)比收購(gòu)和轉(zhuǎn)讓時(shí)披露的麥克韋爾財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，《證券市場(chǎng)周刊》記者發(fā)現(xiàn)，麥克韋爾2013年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)至少有9處存在前后披露不一致的情況，上市公司的信披真實(shí)性存疑，信披質(zhì)量堪憂。

賣子背后之謎

億緯鋰能2014年12月30日公告稱，公司已與大股東惠州市億威實(shí)業(yè)有限公司（下稱“億威實(shí)業(yè)”）簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓和債務(wù)轉(zhuǎn)移協(xié)議》，擬將其持有的麥克韋爾50.1%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給億威實(shí)業(yè)，標(biāo)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓作價(jià)4.45億元。

值得注意的是，麥克韋爾是億緯鋰能2014年上半年剛收購(gòu)來(lái)的。根據(jù)2014年3月4日的公告，億緯鋰能以人民幣4.39億元的現(xiàn)金對(duì)價(jià)購(gòu)買(mǎi)陳志平、熊少明、汪建良、邱凌云、賴寶生、羅春華、劉平昆合計(jì)持有的麥克韋爾50.1%的股權(quán)。

為何一年時(shí)間不到，億緯鋰能就要急匆匆地將麥克韋爾轉(zhuǎn)讓出去呢？

對(duì)于此次轉(zhuǎn)讓，公司公告解釋稱，在剝離電子煙業(yè)務(wù)后，有利于公司集中資源優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)新能源汽車電池和儲(chǔ)能市場(chǎng)開(kāi)拓，增強(qiáng)公司在“鋰電池”領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

不過(guò)，值得注意的是轉(zhuǎn)讓時(shí)間點(diǎn)頗為蹊蹺，公司為何偏偏選擇在2014年年底之際轉(zhuǎn)讓麥克韋爾呢？

“將麥克韋爾以原收購(gòu)價(jià)格加上投資期內(nèi)的投資收益轉(zhuǎn)讓給公司控股股東，可以消除商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。”國(guó)泰君安分析稱。

2014年半年報(bào)顯示，億緯鋰能收購(gòu)麥克韋爾后形成的商譽(yù)高達(dá)3.63億元。

根據(jù)此次收購(gòu)披露的評(píng)估報(bào)告，麥克韋爾不含商譽(yù)的資產(chǎn)組于評(píng)估基準(zhǔn)日的可回收價(jià)值為7729.21萬(wàn)元;含商譽(yù)在內(nèi)，資產(chǎn)組于評(píng)估基準(zhǔn)日的可回收價(jià)值為5.02億元。

按照持股比例50.1%計(jì)算，億緯鋰能2014年末所持麥克韋爾股權(quán)對(duì)應(yīng)的可回收價(jià)值為2.52億元，而億緯鋰能2014年上半年購(gòu)買(mǎi)上述股權(quán)所支付的對(duì)價(jià)為4.39億元，這也就意味著上述股權(quán)資產(chǎn)價(jià)值不到半年時(shí)間縮水1.87億元，縮水幅度高達(dá)42.60%。

如果不轉(zhuǎn)讓麥克韋爾，那么億緯鋰能要在2014年年報(bào)中對(duì)麥克韋爾的資產(chǎn)進(jìn)行減值測(cè)試。

如果上述縮水金額于2014年完全計(jì)提減值準(zhǔn)備，無(wú)疑會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大拖累，甚至?xí)霈F(xiàn)虧損。2014年前3個(gè)季度，億緯鋰能凈利潤(rùn)僅有6238.03萬(wàn)元，同比下降37.98%。

億緯鋰能主營(yíng)產(chǎn)品有鋰原電池、鋰離子電池、鋰離子及鋰聚合物組合電池，2014年半年報(bào)顯示，上述三種產(chǎn)品占收入的比例分別為51.92%、27.96%、27.96%。

對(duì)于2014年前3個(gè)季度業(yè)績(jī)大幅下滑，公司解釋稱，毛利率下降和清理庫(kù)存導(dǎo)致鋰離子電池業(yè)務(wù)發(fā)生虧損，此外子公司業(yè)務(wù)未達(dá)到經(jīng)營(yíng)規(guī)模，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，部分新增產(chǎn)品的毛利率低于原有產(chǎn)品的毛利率。

“2014年，由于受監(jiān)管以及消費(fèi)習(xí)慣變化等影響，公司電池主業(yè)表現(xiàn)低于預(yù)期。”長(zhǎng)江證券分析師鄔博華認(rèn)為，此次剝離麥克韋爾，減弱了公司業(yè)績(jī)下滑幅度。

業(yè)績(jī)承諾泡湯

短短一年不到，為何麥克韋爾的資產(chǎn)價(jià)值大幅度縮水呢？

麥克韋爾主營(yíng)電子煙的研發(fā)和銷售，早期美國(guó)聯(lián)邦食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）對(duì)電子煙采用醫(yī)療產(chǎn)品監(jiān)管措施，但自2012年下半年通過(guò)FDA的審核以后，電子煙開(kāi)始在美國(guó)市場(chǎng)獲得發(fā)展良機(jī)，尤其2013年以來(lái)電子煙在歐美市場(chǎng)出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)。

正是在這種背景下，億緯鋰能2014年上半年高溢價(jià)收購(gòu)了麥克韋爾50.1%的股權(quán)，當(dāng)時(shí)交易各方約定了業(yè)績(jī)承諾和補(bǔ)償條款。

根據(jù)當(dāng)時(shí)的約定，麥克韋爾在2014年需實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1億元，2014-2016年共需盈利3.47億元。以滾存累計(jì)計(jì)算麥克韋爾的業(yè)績(jī)，如果其累計(jì)實(shí)際凈利潤(rùn)不足3.47億元，陳志平等應(yīng)向億緯鋰能補(bǔ)足差額。

值得注意的是，根據(jù)收購(gòu)時(shí)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，麥克韋爾2013年全年的凈利潤(rùn)僅有3174.72萬(wàn)元。照此計(jì)算，麥克韋爾2014年凈利潤(rùn)要增長(zhǎng)215%才能達(dá)到業(yè)績(jī)承諾目標(biāo)。

然而，事與愿違，根據(jù)本次轉(zhuǎn)讓披露的審計(jì)報(bào)告，麥克韋爾2014年前11個(gè)月僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3113.46萬(wàn)元，與1億元的業(yè)績(jī)承諾相差甚遠(yuǎn)。

公告解釋稱，自2014年開(kāi)始，由于海外政策監(jiān)管的原因，電子煙市場(chǎng)增速放緩。

國(guó)泰君安的研究報(bào)告也指出，電子煙市場(chǎng)發(fā)生了較大變化，美國(guó)公共場(chǎng)所禁止電子煙，歐洲將電子煙列為嚴(yán)密監(jiān)控，電子煙行業(yè)增速也明顯低于市場(chǎng)預(yù)期。

另外，由于消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣由一次性電子煙轉(zhuǎn)向了套煙，發(fā)生結(jié)構(gòu)性調(diào)整，一次性電子煙的市場(chǎng)份額快速下降，很多電子煙廠商均面臨經(jīng)營(yíng)困難的局面，而麥克韋爾公司以生產(chǎn)一次性電子煙產(chǎn)品為主，市場(chǎng)全部在海外，經(jīng)營(yíng)情況受到較大影響。

“許多上市公司股票市盈率在30倍甚至更高，于是這些公司老板就認(rèn)為按照不超過(guò)15倍的PE（市盈率）收購(gòu)一塊資產(chǎn)能大大提高公司每股收益，從而自然提高公司股價(jià)，并得到交易對(duì)方三年利潤(rùn)承諾和相應(yīng)的對(duì)賭賠償保障。他們會(huì)認(rèn)為這種交易是安全的，而忽視了對(duì)交易標(biāo)的公司進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牟①?gòu)盡職調(diào)查，任由對(duì)方胡亂承諾利潤(rùn)、虛報(bào)估值。”有投資人士分析稱。

此外，轉(zhuǎn)讓麥克韋爾后，作為業(yè)績(jī)承諾方，陳志平、熊少明等自然人將如何履行上述承諾呢？如果轉(zhuǎn)讓后上述自然人不用再履行對(duì)億緯鋰能大股東億威實(shí)業(yè)的承諾，那么根據(jù)麥克韋爾2014年的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，這無(wú)疑對(duì)上述自然人而言是極大的利好，因?yàn)樗麄儗⒉挥迷僦Ц毒揞~的業(yè)績(jī)補(bǔ)償款。

值得注意的是，麥克韋爾在被收購(gòu)前，一直是億緯鋰能的重要客戶，根據(jù)當(dāng)時(shí)披露的報(bào)告，麥克韋爾與億緯鋰能2012年、2013年發(fā)生的銷售額分別為10.95萬(wàn)元、7308.94萬(wàn)元。

對(duì)于這一問(wèn)題，《證券市場(chǎng)周刊》記者致電億緯鋰能，工作人員表示董秘正在出差，不知何時(shí)能夠給出回復(fù)。截至發(fā)稿，《證券市場(chǎng)周刊》記者仍未收到相關(guān)回復(fù)。

多項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不一致

此次轉(zhuǎn)讓披露了麥克韋爾2013年、2014年前11個(gè)月經(jīng)過(guò)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，且億緯鋰能在2014年上半年收購(gòu)時(shí)也披露了麥克韋爾2013年經(jīng)過(guò)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，不過(guò)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)前后不一，難以找到合理的解釋。

如表所示，本次轉(zhuǎn)讓披露的麥克韋爾2013年末應(yīng)收賬款為3133.13萬(wàn)元，而2014年上半年收購(gòu)時(shí)披露的數(shù)據(jù)為4381.18萬(wàn)元，前后相差高達(dá)1248.05萬(wàn)元。

此外，貨幣資金、其他應(yīng)收款、預(yù)收款、營(yíng)業(yè)收入、費(fèi)用等其他科目也存在較大出入。

對(duì)于這一問(wèn)題，截至發(fā)稿，《證券市場(chǎng)周刊》記者仍未收到相關(guān)回復(fù)。

“經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都前后不一，這讓投資者怎么相信公司披露的其他重要信息呢？”有投資者質(zhì)疑稱。

第7篇：上市公司收購(gòu)審計(jì)范文

關(guān)鍵詞：上市公司；私有化；動(dòng)因

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2013）01-0075-02

中國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)行嚴(yán)格的審批制，上市公司這一殼資源顯得異常珍貴；而這一殼資源在國(guó)內(nèi)濃重的非理性投資催化下，更是膨脹為一大批高估值的上市公司。當(dāng)國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)剝離資產(chǎn)或借殼上市千軍萬(wàn)馬擠過(guò)A股獨(dú)木橋時(shí)，卻有以阿里巴巴、盛大網(wǎng)絡(luò)為代表的海外上市公司們選擇了主動(dòng)私有化退市的道路。2012年2月6日，小肥羊從港交所退市；2月15日，盛大在納斯達(dá)克退市；6月20日，阿里巴巴正式從港交所退市。上市公司私有化在發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)已經(jīng)是常見(jiàn)的資本運(yùn)作手段，但這一手段在尚在發(fā)展的國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)應(yīng)用還不多。隨著中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，可以預(yù)期上市公司私有化的案例會(huì)越來(lái)越多。因此研究上市公司私有化的動(dòng)因?qū)σ?guī)范上市公司私有化行為和促進(jìn)資本市場(chǎng)的有效性具有重要意義。

一、上市公司私有化概念及方式

上市公司私有化，是資本市場(chǎng)特殊的并購(gòu)操作，其目標(biāo)是令被收購(gòu)的上市公司除牌，由公眾公司變?yōu)樗饺斯尽Ｍㄋ讈?lái)說(shuō)，就是控股股東把小股東手里的股份全部買(mǎi)回來(lái)，擴(kuò)大已有份額，最終使這家公司退市。

目前世界上通行的上市公司私有化方式主要有要約收購(gòu)和吸收合并兩種。

1.要約收購(gòu)?？刂茩?quán)股東或其一致行動(dòng)人可以通過(guò)向目標(biāo)公司的全體獨(dú)立股東發(fā)出收購(gòu)要約來(lái)實(shí)現(xiàn)上市公司私有化。鑒于該類要約是以終止目標(biāo)公司的上市地位為目的，因此通常附有一個(gè)重要的生效要件：于要約到期日，未登記預(yù)受要約的獨(dú)立股東所持公司股票量低于上市標(biāo)準(zhǔn)所要求的最低公眾持股量。中石油對(duì)錦州石化的私有化采取的就是要約收購(gòu)方式。

2.吸收合并。通過(guò)將子公司股份以一定比例轉(zhuǎn)換為母公司股份的方式，達(dá)到注銷子公司法人資格、合并子公司經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的目的。中石化對(duì)北京燕化以及對(duì)鎮(zhèn)海煉化的私有化采取的就是吸收合并方式。

二、上市公司私有化現(xiàn)狀

Wright，Renneboog，Simonsetal（2006）認(rèn)為，在20世紀(jì)80年代形成上市公司私有化的第一次浪潮，美國(guó)上市公司私有化交易額從1979年的不到10億美元發(fā)展到1988年高峰時(shí)的超過(guò)600億美元。Shleifer and Vishny （1991）指出，20世紀(jì)80年代產(chǎn)生的高收益?zhèn)ɡ鴤┑冉鹑趧?chuàng)新使私有化交易成為公司重組的重要形式。上市公司私有化在20世紀(jì)80年代如此之流行，以致Jensen（1989）甚至預(yù)言公眾公司會(huì)逐漸消失。Kaplan and Stein（1993）認(rèn)為，20世紀(jì)80年代后半期許多上市公司在高杠桿的私有化后走向破產(chǎn)，由此引起公眾的反感和反高杠桿的政治壓力，高收益?zhèn)袌?chǎng)的信貸危機(jī)結(jié)束了20世紀(jì)80年代的私有化浪潮，此后上市公司私有化陷入沉寂期，到1990年美國(guó)私有化交易額下降到不足40億美元。Holmstrom and Kaplan（2001）認(rèn)為，20世紀(jì)80年代的私有化交易以后再也不會(huì)發(fā)生了。但事實(shí)上，近年來(lái)私有化退市的浪潮又在全球范圍內(nèi)再次涌現(xiàn)。在1998—2002年的五年中，美國(guó)公司私有化交易數(shù)量每年都超過(guò)七十宗，年均交易金額超過(guò)一百億美元，同期歐洲私有化交易無(wú)論是數(shù)量還是金額也都達(dá)到歷史最高水平。2003年1—6月，在僅有17家新公司上市的同時(shí)，香港聯(lián)交所將11筆上市公司私有化交易列入議程。而從2005年底以來(lái)，中石油、中石化先后對(duì)旗下子公司的流通股股份進(jìn)行回購(gòu)并終止其上市地位，開(kāi)創(chuàng)了中國(guó)證券市場(chǎng)上市公司私有化的先河，對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展有著積極的意義。

三、上市公司私有化動(dòng)因

通過(guò)對(duì)歷史文獻(xiàn)資料的研究和實(shí)際案例的分析，將上市公司私有化的動(dòng)因主要?dú)w納以下幾種。

1.優(yōu)化資源配置。目前，中國(guó)資源壟斷型企業(yè)集團(tuán)擁有的子公司數(shù)量較多，經(jīng)營(yíng)范圍及項(xiàng)目建設(shè)多有重復(fù)，在很大程度上造成了資源的浪費(fèi)；與此同時(shí)，集團(tuán)內(nèi)上市公司越多，存在關(guān)聯(lián)交易的操作風(fēng)險(xiǎn)就越大。私有化不僅可以整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈資源整合、提高整體經(jīng)營(yíng)效率，同時(shí)也能理清上市公司關(guān)聯(lián)交易、化解非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。中石化集團(tuán)對(duì)下屬的四家上市公司私有化，是為了避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)而將對(duì)下屬上市公司進(jìn)行資源整合；更是為了理順各子公司間上中下游產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系，由此可以大幅減少資源浪費(fèi)及關(guān)聯(lián)交易行為，進(jìn)而提升整個(gè)集團(tuán)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。上市公司私有化的一種重要方式就是杠桿收購(gòu)，是指收購(gòu)者以自有少量資金為基礎(chǔ)，以被收購(gòu)公司的資產(chǎn)和未來(lái)現(xiàn)金流量及收益作擔(dān)保，從投資銀行或其他金融機(jī)構(gòu)借貸大量資金進(jìn)行收購(gòu)活動(dòng)，收購(gòu)后公司的收入剛好可以支付因收購(gòu)而產(chǎn)生的高比例負(fù)債，這樣能達(dá)到以很少的資金賺取高額利潤(rùn)的目的。采用杠桿收購(gòu)，一方面使公司長(zhǎng)期負(fù)債增加，權(quán)益資本比例下降，加權(quán)平均資本成本隨之降低。只要公司的債務(wù)成本率不大于資產(chǎn)收益率，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)提高可以提升凈資產(chǎn)收益率；另一方面利息支出大幅度增加，而負(fù)債利息可抵扣公司當(dāng)期的應(yīng)納稅額，因而可以減少稅負(fù)。當(dāng)年TOM在線的私有化主要通過(guò)向金融機(jī)構(gòu)貸款獲得所需現(xiàn)金，該筆巨額利息在為T(mén)OM集團(tuán)提高了凈資產(chǎn)收益率的同時(shí)也帶來(lái)了巨大的節(jié)稅收益。

2.降低成本。除了優(yōu)化經(jīng)營(yíng)資源可以減少管理成本和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)可以減少稅負(fù)，私有化還可以減少成本和上市維持成本。由于股權(quán)分散，公司的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)在一定程度上發(fā)生了分離，經(jīng)營(yíng)者掌握了公司決策控制權(quán)。他們的目標(biāo)可能會(huì)偏離作為所有者的股東的目標(biāo)，這就產(chǎn)生了成本。私有化可以在一定程度上使所有權(quán)和控制權(quán)再結(jié)合，從而有效地降低成本。隨著證券相關(guān)制度法規(guī)的不斷出臺(tái)和完善，上市公司調(diào)整、保證、執(zhí)行成本以及股東成本的飆升，導(dǎo)致上市公司的相關(guān)成本大幅度增加，使一些上市公司因不堪運(yùn)行成本和審計(jì)開(kāi)支的增加而選擇私有化。

3.有利于資產(chǎn)保值，防止惡意收購(gòu)。如果上市流通的股份股價(jià)大大低于凈資產(chǎn)，則遠(yuǎn)不能體現(xiàn)公司的內(nèi)在價(jià)值；在這樣的情況下，私有化不失為一種明智的資本運(yùn)作手法。中概股遭遇渾水、香櫞等機(jī)構(gòu)做空，導(dǎo)致分眾傳媒等中概股股價(jià)及市場(chǎng)信心崩潰，目前股價(jià)已遠(yuǎn)不能體現(xiàn)公司的內(nèi)在價(jià)值，分眾傳媒此時(shí)提出私有化，其中也有資產(chǎn)保值方面的考慮。

4.掃除少數(shù)股東阻力，使戰(zhàn)略調(diào)整、資源重組等決策順利推行。在資本市場(chǎng)上，尤其對(duì)一些在海外資本市場(chǎng)上市的企業(yè)，其股權(quán)分散不僅會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的利潤(rùn)外流，而且在做出某些企業(yè)決策時(shí)還可能因?yàn)槭艿缴贁?shù)股東的反對(duì)而導(dǎo)致決策不能實(shí)行。公司私有化之后，掃除了少數(shù)股東的阻力，有利于保持集團(tuán)統(tǒng)一立場(chǎng)和利益的一致性。盛大業(yè)務(wù)線鋪得過(guò)長(zhǎng)使得集團(tuán)內(nèi)商業(yè)模式、企業(yè)文化、產(chǎn)品業(yè)務(wù)之間的整合具有相當(dāng)?shù)碾y度；盛大私有化之后，就可以放開(kāi)手腳做事，便于理順目前混亂的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

5.避免股改對(duì)價(jià)。股改的“流通權(quán)贖買(mǎi)”政策是誘發(fā)中國(guó)上市公司私有化的最直接因素。如果一個(gè)上市公司要股改，一般情況下大股東一般要拿出股份送給流通股股東，通常是十送三，或者是給現(xiàn)金。這樣對(duì)大股東來(lái)說(shuō)不僅稀釋了股權(quán)，而且也存在一筆不小的對(duì)價(jià)成本。在完成四家子公司私有化后中國(guó)石化于2006年8月25日公布了股權(quán)分置改革說(shuō)明書(shū)，確定對(duì)價(jià)水平為全體流通A股股東每10股獲得非流通股股東支付的2.8股股票對(duì)價(jià)。從選擇私有化的時(shí)機(jī)分析，股權(quán)分置改革無(wú)疑是中國(guó)石化實(shí)施上市子公司私有化的重要?jiǎng)右颉?/p>

四、結(jié)論和建議

1.上市公司私有化具有管理和財(cái)務(wù)優(yōu)化效應(yīng)。上市公司私有化盡管在中國(guó)資本市場(chǎng)還是新事物，但其在簡(jiǎn)化集團(tuán)結(jié)構(gòu)、提高管理效率、整合業(yè)務(wù)及資源配置、降低成本等各方面都有積極意義，值得借鑒和嘗試。

2.具體操作要結(jié)合不同企業(yè)的具體情況。上市公司私有化并不能保證一定成功，像最近分眾傳媒的私有化就因?yàn)橐s價(jià)格談不攏遇到了困難；所以是否私有化還要看具體的企業(yè)情況，不能照搬照抄。選擇私有化時(shí)要慎重選擇私有化方式；用何種方式整合，取決于上市公司本身的資產(chǎn)質(zhì)量和收購(gòu)成本。另外采用要約收購(gòu)時(shí)，如何制定合理的要約價(jià)格也是個(gè)關(guān)鍵因素。

3.考慮中小投資者的利益。對(duì)于中小投資者而言，在私有化過(guò)程極少有發(fā)言權(quán)，容易受到大股東的挾制，其收益基本取決于要約收購(gòu)的價(jià)格。電訊盈科2009年操作私有化的過(guò)程中就曾通過(guò)投票來(lái)操縱股東大會(huì)，最終損害中小投資者的利益。因此中小投資者無(wú)法掌握最后的命運(yùn)。還有對(duì)于那些未接受要約而又不打算在一年或者兩年內(nèi)以相同價(jià)格賣給集團(tuán)的中小股東，其持有的股票如何流通。在相關(guān)制度規(guī)范上，也應(yīng)該考慮提供一個(gè)渠道。

參考文獻(xiàn)：

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第8篇：上市公司收購(gòu)審計(jì)范文

證券市場(chǎng)建立十多年來(lái)，為配合國(guó)有企業(yè)的改革和發(fā)展，證券監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行了許多有益探索。1998年以前證券監(jiān)管部門(mén)允許國(guó)有企業(yè)或國(guó)有控股企業(yè)在改制為股份有限公司時(shí)就可以申請(qǐng)股票發(fā)行上市，并且其前三年的業(yè)績(jī)可連續(xù)計(jì)算。但是由于國(guó)有企業(yè)的特殊性，大多國(guó)有或國(guó)有控股企業(yè)并不是整體改制上市，而是在改制為股份公司時(shí)，要對(duì)不相關(guān)聯(lián)的經(jīng)營(yíng)性或非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)進(jìn)行剝離，否則，公司往往難以達(dá)到發(fā)行股票的條件。

為達(dá)到上市條件，這些模擬編報(bào)的財(cái)務(wù)信息就需要作為股份公司發(fā)行上市三年又一期(以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”)會(huì)計(jì)報(bào)表的組成部分，在經(jīng)過(guò)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)后作為招股說(shuō)明書(shū)的一部分。由于股份公司在三年前是不存在的，在會(huì)計(jì)主體不存在而又要為其編報(bào)財(cái)務(wù)信息，如何編制就成為證券市場(chǎng)中公司能否發(fā)行上市的關(guān)鍵問(wèn)題之一。遺憾的是，直到現(xiàn)在，監(jiān)管部門(mén)未制定出相關(guān)的編報(bào)指南和審計(jì)準(zhǔn)則，導(dǎo)致證券市場(chǎng)在公司首次發(fā)行股票時(shí)，財(cái)務(wù)信息的編制與披露方面缺乏規(guī)范，財(cái)務(wù)信息缺乏可比性。這幾年證券市場(chǎng)存在的“虛假上市”等問(wèn)題或多或少與此有關(guān)。

為配合國(guó)有或國(guó)有控股企業(yè)扭虧為盈，1997年以來(lái)，證券監(jiān)管部門(mén)允許上市公司二次發(fā)行股票(以下簡(jiǎn)稱“增發(fā)”)。問(wèn)題是，在試點(diǎn)的六家紡織企業(yè)中，有些上市公司歷史財(cái)務(wù)報(bào)表是虧損的，但公司也成功增發(fā)了，這似乎與《公司法》規(guī)定的公司發(fā)行股票的條件之一是公司連續(xù)三年盈利的規(guī)定不合。但是，這些公司在二次發(fā)行前，大多進(jìn)行了規(guī)模較大資產(chǎn)重組，證監(jiān)會(huì)實(shí)際上是默許上市公司按重組后的架構(gòu)模擬編報(bào)財(cái)務(wù)信息的，并以模擬后的會(huì)計(jì)報(bào)表為考核基準(zhǔn)。上市公司進(jìn)行大比例的資產(chǎn)重組后如何編報(bào)財(cái)務(wù)信息，監(jiān)管部門(mén)未制定相關(guān)的指南，結(jié)果是首批六家公司增發(fā)時(shí)所公布的會(huì)計(jì)報(bào)表的編報(bào)標(biāo)準(zhǔn)存在較大的差異。由于缺乏編報(bào)標(biāo)準(zhǔn)，監(jiān)管部門(mén)個(gè)人、上市公司和中介機(jī)構(gòu)意見(jiàn)相當(dāng)不一致。這就導(dǎo)致，對(duì)于進(jìn)行過(guò)大比例資產(chǎn)重組的公司，二次發(fā)行時(shí)的財(cái)務(wù)信息的編制和披露較不規(guī)范，投資者也就無(wú)法從過(guò)去的歷史信息來(lái)判斷公司未來(lái)的財(cái)務(wù)情況。

另外，上市公司發(fā)生大規(guī)模的購(gòu)并時(shí)，如何編制和披露財(cái)務(wù)信息也未有相關(guān)的規(guī)定。有些公司發(fā)生吸收合并時(shí)，并未編制模擬會(huì)計(jì)報(bào)表，吸收合并發(fā)生在不同的年度、不同的公司其財(cái)務(wù)信息的披露是不一樣的。這就說(shuō)明，上市公司發(fā)生購(gòu)并時(shí)，如何通過(guò)財(cái)務(wù)信息的編制和披露來(lái)反映事項(xiàng)的影響程度，從而為投資者提供有用的信息，監(jiān)管部門(mén)尚缺乏編報(bào)的指南。

但是，在缺乏首次發(fā)行財(cái)務(wù)信息編報(bào)指南和相應(yīng)的審計(jì)準(zhǔn)則的情況下，有1000多家公司通過(guò)改制為股份公司并發(fā)行股票，并大多模擬編報(bào)了報(bào)告期前兩年的會(huì)計(jì)報(bào)表。對(duì)發(fā)生大比例資產(chǎn)重組或購(gòu)并的公司，也編報(bào)了模擬財(cái)務(wù)信息，并作為二次發(fā)行的材料?？梢?jiàn)，在特殊情況下，公司的改組上市和增發(fā)是離不開(kāi)模擬編報(bào)的財(cái)務(wù)信息的。本文擬結(jié)合與模擬編報(bào)財(cái)務(wù)信息有關(guān)的問(wèn)題，談一談個(gè)人的認(rèn)識(shí)，同時(shí)對(duì)證監(jiān)會(huì)的《首次公開(kāi)發(fā)行股票公司申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表剝離調(diào)整指導(dǎo)意見(jiàn)》(征求意見(jiàn)稿)提出一些意見(jiàn)。

二、模擬財(cái)務(wù)信息的含義

何為模擬財(cái)務(wù)信息，有關(guān)文件并未給出一個(gè)確切的定義。按照美國(guó)證監(jiān)會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“SEC”)的說(shuō)法，模擬財(cái)務(wù)信息是相對(duì)于歷史財(cái)務(wù)信息而言的。美國(guó)SEC在其RegulationS-XArticle11中提到模擬財(cái)務(wù)信息(proformafinancialinformation)，是指為了給投資者提供某些特定交易影響的信息，即這些交易在早些時(shí)候發(fā)生，對(duì)歷史財(cái)務(wù)報(bào)表產(chǎn)生影響。模擬財(cái)務(wù)信息的編報(bào)一般在僅僅依靠歷史財(cái)務(wù)報(bào)表不能滿足投資者決策需求時(shí)進(jìn)行。SEC為模擬財(cái)務(wù)信息的編制和報(bào)告制定了詳細(xì)的指南。

我們認(rèn)為，模擬財(cái)務(wù)信息可以這樣來(lái)定義：假定公司現(xiàn)在的架構(gòu)在報(bào)告期初已存在且無(wú)轉(zhuǎn)變，按報(bào)告期各年實(shí)際存在的公司各構(gòu)成實(shí)體，按公司現(xiàn)在執(zhí)行的會(huì)計(jì)政策來(lái)編制和報(bào)告報(bào)告期各年度的財(cái)務(wù)信息。這個(gè)定義可解釋為：

1.模擬財(cái)務(wù)信息不是主要財(cái)務(wù)報(bào)表，僅僅是對(duì)歷史財(cái)務(wù)報(bào)表的一種補(bǔ)充；既可以是申報(bào)財(cái)務(wù)信息的一部分，也可以作為歷史財(cái)務(wù)信息的注釋。

2.在編報(bào)時(shí)，實(shí)際包含了這種假定：各種資產(chǎn)或業(yè)務(wù)產(chǎn)生的業(yè)績(jī)?cè)谥亟M入(或置換入)公司前是實(shí)際存在的，不是人為虛構(gòu)的。編報(bào)時(shí)，僅僅為其移動(dòng)了一下位置，放在公司的名下。若原來(lái)的業(yè)務(wù)是直接面向市場(chǎng)的，則原來(lái)的數(shù)據(jù)直接作為財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的來(lái)源；若當(dāng)時(shí)是內(nèi)部結(jié)轉(zhuǎn)的，則根據(jù)生產(chǎn)數(shù)量或勞務(wù)數(shù)量，按當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格模擬計(jì)算作為財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的來(lái)源；若當(dāng)時(shí)的資產(chǎn)未能產(chǎn)生活動(dòng)，則沒(méi)有可以作為財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的來(lái)源的業(yè)務(wù)。若在改組為股份公司前發(fā)生了資產(chǎn)剝離、資產(chǎn)重組，可以按剝離和重組后的架構(gòu)來(lái)編制以前的會(huì)計(jì)報(bào)表；若上市公司發(fā)生了兼并、收購(gòu)、大比例的資產(chǎn)置換(或買(mǎi)賣)，可按兼并或置換后(買(mǎi)賣后)的架構(gòu)來(lái)編制以前的會(huì)計(jì)報(bào)表。

3.架構(gòu)的假定應(yīng)該包括公司的結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)情況、業(yè)務(wù)情況、執(zhí)行的會(huì)計(jì)政策等；假定納入會(huì)計(jì)報(bào)表范圍的公司或子公司從報(bào)告期期初就執(zhí)行《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》，若實(shí)際不是，應(yīng)按該會(huì)計(jì)制度進(jìn)行歸口調(diào)整。

4.模擬財(cái)務(wù)信息編報(bào)所覆蓋的期間各國(guó)規(guī)定的不一樣，我國(guó)一般指二年。首次發(fā)行要提供三年又一期會(huì)計(jì)報(bào)表的審計(jì)報(bào)告，大比例資產(chǎn)重組也是三年又一期。

由上我們可以看出，模擬編報(bào)財(cái)務(wù)信息的目的在于利用歷史信息，通過(guò)一定的方法進(jìn)行加工，使擬上市公司三年又一期財(cái)務(wù)信息在一致性的基礎(chǔ)上進(jìn)行表述，為投資者分析目前狀況下的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果及未來(lái)一年盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)的需要提供相關(guān)的信息。我們知道，財(cái)務(wù)信息的質(zhì)量特征除了強(qiáng)調(diào)信息的可靠性外，信息的相關(guān)性也很重要。只有通過(guò)比較過(guò)去可比期間的財(cái)務(wù)信息，才可預(yù)測(cè)將來(lái)的可能情況。所以，在制定模擬財(cái)務(wù)信息編報(bào)指南時(shí)，我們更應(yīng)該強(qiáng)調(diào)的是信息的相關(guān)性這一質(zhì)量特征，而不是可靠性。

三、需要編報(bào)模擬財(cái)務(wù)信息的情況

財(cái)務(wù)信息的編報(bào)是有成本的。只有在編報(bào)財(cái)務(wù)信息預(yù)期收益大于編報(bào)成本的情況下，財(cái)務(wù)信息的編報(bào)才有意義。根據(jù)這一約束條件，不是在任何條件下都要編制模擬的財(cái)務(wù)信息。

在我國(guó)，編報(bào)模擬財(cái)務(wù)信息雖然沒(méi)有統(tǒng)一的規(guī)定，但歸結(jié)證券市場(chǎng)發(fā)生的各種案例，需要編報(bào)模擬財(cái)務(wù)信息的條件應(yīng)包括：1.在發(fā)生吸收合并時(shí)，要編制模擬財(cái)務(wù)信息。現(xiàn)在上市公司在發(fā)生吸收合并時(shí)，要公布合并方案，但如何編制和何時(shí)編制未見(jiàn)到相關(guān)規(guī)定。2.在首次發(fā)行時(shí)，對(duì)于國(guó)有獨(dú)資或國(guó)有控股的公司，允許其在改制為股份有限公司前的業(yè)績(jī)模擬計(jì)算，獨(dú)立運(yùn)行一年后可申請(qǐng)股票發(fā)行，包括：①對(duì)原企業(yè)的非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)或非相關(guān)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和相關(guān)負(fù)債、損益剝離后，以一部分經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)設(shè)立股份公司，則這部分經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)的前兩年的業(yè)績(jī)可模擬計(jì)算；②幾個(gè)發(fā)起人以經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)出資(包括股權(quán))，則這些投入的個(gè)別資產(chǎn)和對(duì)應(yīng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也可以相加，作為股份公司前兩年的業(yè)績(jī)。對(duì)于有限責(zé)任公司，若是整體改制為股份公司，則有限公司的前兩年的業(yè)績(jī)可模擬計(jì)算。3.上市公司發(fā)生重大的購(gòu)買(mǎi)或出售資產(chǎn)的行為，且購(gòu)買(mǎi)或出售的資產(chǎn)占上市公司總資產(chǎn)70%以上，其重組前的業(yè)績(jī)可模擬計(jì)算。

綜上所述，我們認(rèn)為，由于企業(yè)上市改組中或上市公司的資本重組方式不同，公司是否需要模擬編報(bào)財(cái)務(wù)信息，應(yīng)視情況而定：

1.考慮到編報(bào)財(cái)務(wù)信息的成本和對(duì)信息的影響程度，規(guī)定重要性的定量指標(biāo)就很重要。美國(guó)SEC規(guī)定的相對(duì)重要程度是50%。我國(guó)對(duì)重大資產(chǎn)重組的重大是指對(duì)總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)或凈利潤(rùn)而言，也可以對(duì)收購(gòu)或出售資產(chǎn)的價(jià)款而言。在購(gòu)買(mǎi)或出售資產(chǎn)占最近一期經(jīng)審計(jì)的總資產(chǎn)的70%，還可以模擬計(jì)算業(yè)績(jī)，其余沒(méi)有規(guī)定。我們認(rèn)為，對(duì)重要性指標(biāo)不要硬性規(guī)定，要根據(jù)具體情況和影響程度由公司判斷決定，并以50%作為重要性指標(biāo)。

2.上市公司在收購(gòu)或合并其他企業(yè)時(shí)，以及發(fā)生大比例資產(chǎn)剝離、出售或置換時(shí)，應(yīng)編報(bào)模擬的財(cái)務(wù)信息，并作為臨時(shí)報(bào)告予以公告，而不僅僅在有增發(fā)的需求時(shí)編報(bào)。

3.有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司時(shí)，應(yīng)對(duì)其前兩年會(huì)計(jì)報(bào)表按現(xiàn)行會(huì)計(jì)政策進(jìn)行追溯調(diào)整，并作為申報(bào)會(huì)計(jì)報(bào)表的一部分。

4.非國(guó)有企業(yè)首次發(fā)行時(shí)，只要規(guī)范改制我們認(rèn)為也可按照改制方案模擬計(jì)算其前兩年的業(yè)績(jī)。

5.編報(bào)模擬財(cái)務(wù)信息的角度應(yīng)是投資者，而不是監(jiān)管部門(mén)的需要。模擬財(cái)務(wù)信息是為投資者的需要而編制的，因而應(yīng)強(qiáng)調(diào)信息的可比性，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)根據(jù)投資者的需要制定編報(bào)方法。現(xiàn)在，往往是根據(jù)監(jiān)管部門(mén)的意見(jiàn)來(lái)編報(bào)模擬財(cái)務(wù)信息，比較強(qiáng)調(diào)可靠性，信息的橫向可比性較差，不能為投資者提供與決策相關(guān)的財(cái)務(wù)信息。

四、模擬財(cái)務(wù)信息編報(bào)所覆蓋的期間及何時(shí)編制

由于模擬財(cái)務(wù)信息是假定資產(chǎn)重組交易在早些時(shí)候發(fā)生從而對(duì)歷史財(cái)務(wù)信息所產(chǎn)生的影響，因而必須確定模擬財(cái)務(wù)信息編報(bào)所覆蓋交易發(fā)生前的期間，覆蓋的期間取決于信息的有效性。美國(guó)SEC規(guī)定：在編制模擬利潤(rùn)表時(shí)，可采用財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，所覆蓋的日期至少應(yīng)該包括從交易預(yù)計(jì)完成日期開(kāi)始的12個(gè)月。

在我國(guó)，由于《公司法》規(guī)定公司發(fā)行股票的條件之一是公司連續(xù)三年盈利，所以三年應(yīng)該是法律規(guī)定的限制條件。證監(jiān)會(huì)規(guī)定公司必須改制為規(guī)范的股份公司，并運(yùn)行一年以上才可以申請(qǐng)發(fā)行，所以，我們認(rèn)為可以以公司購(gòu)并后或資產(chǎn)剝離或資產(chǎn)置換后的公司架構(gòu)為基礎(chǔ)，模擬編報(bào)前兩年的財(cái)務(wù)信息，并在招股說(shuō)明書(shū)中公布。因?yàn)閮H模擬合并基準(zhǔn)日的資產(chǎn)負(fù)債表，可以基本看出合并后公司的財(cái)務(wù)狀況，但看不出公司的盈利水平和趨勢(shì)。以三年為窗口，觀察一個(gè)公司的發(fā)展，歷史信息就會(huì)有預(yù)測(cè)價(jià)值。上市公司發(fā)生大比例置換、收購(gòu)或出售資產(chǎn)時(shí)，監(jiān)管部門(mén)并未要求編制模擬財(cái)務(wù)信息，僅是公司可以在重組完成一年以后提出配股或增發(fā)新股的申請(qǐng)，其重組前的業(yè)績(jī)可以模擬計(jì)算。所以，上市公司發(fā)生大比例置、換收購(gòu)或出售資產(chǎn)時(shí)，可以模擬編報(bào)二個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)信息。

信息是有時(shí)效性的。信息公布晚了，信息的作用也就弱。對(duì)于何時(shí)編報(bào)模擬財(cái)務(wù)信息也是應(yīng)該考慮和解決的。對(duì)于公司的改制，應(yīng)根據(jù)改組的方案來(lái)編報(bào)模擬財(cái)務(wù)信息，并在申請(qǐng)為股份公司時(shí)編制。對(duì)于公司的合并，應(yīng)模擬編報(bào)生效當(dāng)日的合并財(cái)務(wù)信息，并隨合并公告書(shū)一起公布。合并完成后，應(yīng)該對(duì)合并發(fā)生年度以前三年的報(bào)表進(jìn)行追溯調(diào)整，并公告。上市公司發(fā)生大比例置換、收購(gòu)或出售資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)在簽訂計(jì)劃時(shí)而非完成交易時(shí)，編制模擬前三年的財(cái)務(wù)信息，并公告。

五、編制模擬財(cái)務(wù)信息所采用的方式

以美國(guó)SEC規(guī)定的條例為例，模擬財(cái)務(wù)信息由引言、簡(jiǎn)化的模擬資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表以及注釋等組成。引言應(yīng)該對(duì)交易和所涉及的主體以及編制模擬財(cái)務(wù)信息的目的加以說(shuō)明，注釋?xiě)?yīng)該詳細(xì)說(shuō)明編制模擬信息所涉及的假設(shè)與相關(guān)的數(shù)據(jù)。模擬財(cái)務(wù)信息是對(duì)歷史財(cái)務(wù)報(bào)表的補(bǔ)充。允許在模擬利潤(rùn)表中進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，并要求計(jì)算模擬的每股收益。

我國(guó)以IPO為例，模擬財(cái)務(wù)信息的編報(bào)是在公開(kāi)發(fā)行股票公司信息披露的內(nèi)容與格式第9號(hào)中規(guī)定的(一直未公開(kāi)過(guò)，被最近的指導(dǎo)意見(jiàn)所代替)，內(nèi)容可歸納為：

1.模擬會(huì)計(jì)報(bào)表作為報(bào)告期歷史財(cái)務(wù)報(bào)表的一部分(但本身在報(bào)告期發(fā)生了重大重組，需要再模擬的情況除外)。

2.模擬財(cái)務(wù)信息包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和注釋。只需要編制設(shè)立日的資產(chǎn)負(fù)債表，要編制設(shè)立日前兩年的利潤(rùn)表。

3.在注釋中披露所涉及的交易主體、交易的資產(chǎn)和方式，模擬會(huì)計(jì)報(bào)表編制的基準(zhǔn)、依據(jù)等；以實(shí)際發(fā)生的交易或事項(xiàng)為依據(jù)，以歷史成本計(jì)價(jià)原則、收入和成本配比為主要的編制基礎(chǔ)。

4.不可采用預(yù)測(cè)信息。

5.要按《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》的要求，假定在報(bào)告期的期初就執(zhí)行《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》，追溯調(diào)整原會(huì)計(jì)報(bào)表。

6.對(duì)原來(lái)會(huì)計(jì)報(bào)表存在的會(huì)計(jì)差錯(cuò)作出恰當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)調(diào)整。

7.編制設(shè)立前各會(huì)計(jì)期間財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，應(yīng)以改制方案為依據(jù)，對(duì)設(shè)立前原企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債和收入、成本與費(fèi)用進(jìn)行劃分。同一賬項(xiàng)在報(bào)告期內(nèi)各會(huì)計(jì)期間或時(shí)點(diǎn)采用的剝離調(diào)整方法應(yīng)保持一致。若是多個(gè)經(jīng)營(yíng)實(shí)體發(fā)起設(shè)立股份公司，則各經(jīng)營(yíng)實(shí)體對(duì)同一賬項(xiàng)所采用會(huì)計(jì)政策和剝離調(diào)整方法應(yīng)保持一致，各經(jīng)營(yíng)實(shí)體之間的交易或事項(xiàng)必須予以抵銷。

8.以模擬財(cái)務(wù)信息計(jì)算每股收益、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)。

六、模擬財(cái)務(wù)信息編制的具體原理與方法

對(duì)于如何編制模擬財(cái)務(wù)信息，美國(guó)SEC規(guī)定，要以計(jì)劃或完成的資產(chǎn)重組交易為基礎(chǔ)，對(duì)交易發(fā)生前的歷史財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行追溯調(diào)整或合并后編制。在編制時(shí)，具體的規(guī)定較為彈性，以使模擬信息能適應(yīng)于各種個(gè)別事實(shí)和情形。在編報(bào)模擬利潤(rùn)表時(shí)，要求對(duì)交易的一次性影響持續(xù)性影響要加以明顯區(qū)分，并將一次性影響項(xiàng)目(中止經(jīng)營(yíng)、非常項(xiàng)目和會(huì)計(jì)政策變更的累積影響等)排除在模擬利潤(rùn)表外，但要在注釋中加以說(shuō)明這種排除。

證監(jiān)會(huì)了IPO的指導(dǎo)意見(jiàn)。對(duì)上市公司發(fā)生大比例資產(chǎn)重組、吸收合并的情況尚未有具體規(guī)定，但公司會(huì)比照指導(dǎo)意見(jiàn)執(zhí)行。針對(duì)該指導(dǎo)意見(jiàn)，我們認(rèn)為，IPO時(shí)，模擬財(cái)務(wù)信息編報(bào)需要討論的幾點(diǎn)是：

1.對(duì)于模擬財(cái)務(wù)信息的編報(bào)，我們必須強(qiáng)調(diào)信息的相關(guān)性，而不是信息的可靠性。該指導(dǎo)意見(jiàn)非常強(qiáng)調(diào)信息的可靠性，會(huì)導(dǎo)致信息的相關(guān)性減弱，甚至不可比。比如，由內(nèi)部產(chǎn)品或勞務(wù)轉(zhuǎn)移所形成的部分，原企業(yè)會(huì)計(jì)核算中采用內(nèi)部?jī)r(jià)格計(jì)量的，應(yīng)以報(bào)告期實(shí)際內(nèi)部?jī)r(jià)格為基礎(chǔ)。這種規(guī)定導(dǎo)致的結(jié)果是，為了強(qiáng)調(diào)信息的可靠性，三年利潤(rùn)表的編制采用了不同的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，改制后的公司收入的計(jì)量以市價(jià)為基礎(chǔ)，而改制前基本上以成本為計(jì)量基礎(chǔ)，這樣，編報(bào)的各年度的財(cái)務(wù)信息就不可比。實(shí)際工作中，企業(yè)制定的內(nèi)部?jī)r(jià)格，往往未考慮管理費(fèi)用，有的企業(yè)的內(nèi)部?jī)r(jià)格甚至彌補(bǔ)不了費(fèi)用，也不是真實(shí)的內(nèi)部?jī)r(jià)格。我們認(rèn)為，模擬財(cái)務(wù)信息是在假定一定基礎(chǔ)上編制出來(lái)的，改制前二年的收入應(yīng)比照同期產(chǎn)品或勞務(wù)的市場(chǎng)價(jià)格來(lái)模擬。在無(wú)法尋求同類價(jià)格的時(shí)候，應(yīng)在成本的基礎(chǔ)上，加上適當(dāng)?shù)拿?。再如，按指?dǎo)意見(jiàn)，設(shè)立股份公司時(shí)債權(quán)人承諾放棄債權(quán)或債轉(zhuǎn)股的，劃分財(cái)務(wù)費(fèi)用時(shí)，不應(yīng)追溯調(diào)整股份公司設(shè)立以前年度已入賬的相關(guān)財(cái)務(wù)費(fèi)用。按這種規(guī)定來(lái)編制三年的會(huì)計(jì)報(bào)表，對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用這一信息來(lái)說(shuō)就沒(méi)有可比性。

2.股份公司在報(bào)告期發(fā)生了重大資產(chǎn)置換，股份公司應(yīng)以置換后的架構(gòu)重編會(huì)計(jì)報(bào)表，而不是僅僅編制和披露備考財(cái)務(wù)信息。指導(dǎo)意見(jiàn)的做法是，在發(fā)生重大資產(chǎn)置換時(shí)，還是按原來(lái)的方案編報(bào)財(cái)務(wù)信息。對(duì)于首次發(fā)行IPO來(lái)說(shuō)，若在報(bào)告期發(fā)生重大資產(chǎn)置換，則三年的財(cái)務(wù)信息不是在同一資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上編報(bào)的，披露的信息不是在同一資產(chǎn)和業(yè)務(wù)產(chǎn)生的，因而反映不了實(shí)質(zhì)內(nèi)容。所以，根據(jù)重組后的架構(gòu)編制的財(cái)務(wù)信息不能作為備考的財(cái)務(wù)信息，而應(yīng)該作為歷史財(cái)務(wù)報(bào)表的一部分。

3.在報(bào)告期發(fā)生吸收合并或控股合并時(shí)，要區(qū)分支付方式，選擇合并基準(zhǔn)日前各會(huì)計(jì)期間應(yīng)按合并后或合并前公司架構(gòu)編制。在發(fā)生吸收合并或控股合并，并以現(xiàn)金方式購(gòu)受企業(yè)的情況下，上市改組企業(yè)的會(huì)計(jì)報(bào)表應(yīng)包括自合并日起被購(gòu)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果。在以換股方式購(gòu)受企業(yè)，上市改組企業(yè)整個(gè)報(bào)告期內(nèi)應(yīng)包括被購(gòu)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果。但是，對(duì)被購(gòu)企業(yè)于合并日之前的資產(chǎn)負(fù)債表則不應(yīng)作模擬性調(diào)整，因?yàn)閷徲?jì)基準(zhǔn)日的資產(chǎn)負(fù)債表已為投資者提供了最為有用的財(cái)務(wù)狀況信息。

4.對(duì)于我國(guó)企業(yè)存在特殊性的地方，在模擬編報(bào)財(cái)務(wù)信息時(shí)要有所考慮。如，原企業(yè)免費(fèi)使用的土地、商標(biāo)、專利權(quán)等，在模擬編報(bào)財(cái)務(wù)信息時(shí)，應(yīng)假定在報(bào)告期初就有償使用，并考慮使用費(fèi)用計(jì)入模擬利潤(rùn)表。

七、模擬財(cái)務(wù)信息的審計(jì)

模擬財(cái)務(wù)信息在對(duì)投資者公布前是否需要審計(jì)，各國(guó)的規(guī)定是不一樣的。以美國(guó)為例，1988年，美國(guó)審計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)了題為“模擬財(cái)務(wù)信息的報(bào)告”的鑒證準(zhǔn)則(ReportingonProFormaFinancialInformation)。鑒證準(zhǔn)則的無(wú)疑為模擬財(cái)務(wù)信息的審查、評(píng)價(jià)和報(bào)告提供了指南，是注冊(cè)會(huì)計(jì)師在進(jìn)行類似業(yè)務(wù)時(shí)必須遵循的標(biāo)準(zhǔn)。必須注意的是，這一鑒證準(zhǔn)則并不適用于按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在會(huì)計(jì)報(bào)表或在會(huì)計(jì)報(bào)表注釋中編報(bào)的模擬財(cái)務(wù)信息。顯然，注冊(cè)會(huì)計(jì)師要對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表發(fā)表審計(jì)意見(jiàn)，其遵循的標(biāo)準(zhǔn)仍是審計(jì)準(zhǔn)則。

在我國(guó)，模擬財(cái)務(wù)信息被當(dāng)作歷史財(cái)務(wù)信息來(lái)看待，需要按歷史財(cái)務(wù)信息的要求進(jìn)行審計(jì)，這就引發(fā)了一系列問(wèn)題：

1.我國(guó)尚無(wú)模擬財(cái)務(wù)信息的審計(jì)準(zhǔn)則。與美國(guó)不同，我國(guó)的審計(jì)準(zhǔn)則覆蓋了所有的業(yè)務(wù)范圍。但實(shí)際上，注冊(cè)會(huì)計(jì)師是按年度會(huì)計(jì)報(bào)表審計(jì)的要求來(lái)審計(jì)模擬會(huì)計(jì)報(bào)表，都出具了類似年度會(huì)計(jì)報(bào)表審計(jì)的審計(jì)報(bào)告(包括IPO、吸收合并、增發(fā)時(shí))，在審計(jì)報(bào)告中表述的是“按照《中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師獨(dú)立審計(jì)準(zhǔn)則》”進(jìn)行的。但實(shí)際上，目前的審計(jì)準(zhǔn)則并未規(guī)范模擬財(cái)務(wù)信息審計(jì)的特殊之處。按照年度會(huì)計(jì)報(bào)表的審計(jì)程序，是不足以使注冊(cè)會(huì)計(jì)師獲取模擬會(huì)計(jì)報(bào)表的編報(bào)是否符合規(guī)定的滿意證據(jù)，從而發(fā)表無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告的。

第9篇：上市公司收購(gòu)審計(jì)范文

現(xiàn)行《證券法》在法律責(zé)任的規(guī)定方面，比較明顯的缺陷是在責(zé)任承擔(dān)上以行政責(zé)任和刑事責(zé)任為主，少有民事責(zé)任的規(guī)定

中國(guó)現(xiàn)行《證券法》于1999年7月1日施行，從制定背景來(lái)看，該法是在總結(jié)1990年至1998年期間中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，吸取當(dāng)時(shí)國(guó)際上出現(xiàn)的金融危機(jī)的教訓(xùn)并體現(xiàn)當(dāng)時(shí)中央關(guān)于金融工作的重大決策的產(chǎn)物。這一背景決定了現(xiàn)行《證券法》中的許多制度和內(nèi)容都與國(guó)際證券市場(chǎng)的游戲規(guī)則相背離。因此，修改現(xiàn)行的《證券法》已經(jīng)是迫不及待了，這已成為證券界和法學(xué)界的共識(shí)。近日《證券法》修改提上議事日程，接下來(lái)的問(wèn)題應(yīng)當(dāng)是，我們應(yīng)如何修改《證券法》？我們認(rèn)為，基于證券市場(chǎng)全球化的發(fā)展趨勢(shì)，應(yīng)當(dāng)旗幟鮮明地從與國(guó)際接軌的高度來(lái)修改《證券法》，而不應(yīng)過(guò)多地強(qiáng)調(diào)中國(guó)特色。從立法技術(shù)上看，應(yīng)當(dāng)剔除現(xiàn)行《證券法》中過(guò)時(shí)的制度、完善相關(guān)有缺陷的制度、引入新的有利于證券市場(chǎng)發(fā)展的制度。

大宗交易制度

所謂大宗交易，是指證券單筆買(mǎi)賣申報(bào)達(dá)到交易所規(guī)定的數(shù)額規(guī)模時(shí)，交易所采用的與通常交易方式不同的交易方式。目前上海、深圳證券交易所的交易規(guī)則確立了該項(xiàng)制度。但這是與中國(guó)現(xiàn)行《證券法》的規(guī)定是相悖的。因?yàn)榇笞诮灰椎倪_(dá)成以協(xié)商一致為手段，但《證券法》第三十三條明文規(guī)定：“證券在證券交易所掛牌交易，應(yīng)當(dāng)采用公開(kāi)的集中競(jìng)價(jià)交易方式。證券交易的集中競(jìng)價(jià)應(yīng)當(dāng)實(shí)行價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則?！?/p>

近年來(lái)，隨著中國(guó)證券市場(chǎng)的快速發(fā)展，投資者結(jié)構(gòu)逐步發(fā)生變化，機(jī)構(gòu)投資者日益成為市場(chǎng)交易的主體，無(wú)論是從其投資組合還是從交易行為的具體需求，急需有與之相適應(yīng)的新交易模式。此外，證券市場(chǎng)上兼并、收購(gòu)等現(xiàn)象日益頻繁，大額股權(quán)的過(guò)戶需要市場(chǎng)為之提供安全快捷的通道。在市場(chǎng)不斷變化的形勢(shì)下，證券交易所現(xiàn)有的單一交易模式已無(wú)法滿足市場(chǎng)發(fā)展的需要。因此，確立大宗交易制度有利于中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展。

但現(xiàn)行《證券法》并沒(méi)有給大宗交易制度預(yù)留相應(yīng)的空間，這樣，使得中國(guó)目前上海、深圳證券交易所推出的大宗交易制度不具有《證券法》的效力。因此，此次修改《證券法》應(yīng)當(dāng)確立大宗交易制度，賦予大宗交易合法的法律地位。

上市公司收購(gòu)制度

現(xiàn)行《證券法》第四章規(guī)定了上市公司收購(gòu)。但其缺陷是顯而易見(jiàn)的：缺乏科學(xué)的上市公司收購(gòu)定義和對(duì)收購(gòu)方式的劃分，體現(xiàn)在立法技巧上則是邏輯上的混亂和概念的不周延，導(dǎo)致的問(wèn)題則是法律適用上的無(wú)所適從。邏輯混亂表現(xiàn)在：收購(gòu)方式劃分上標(biāo)準(zhǔn)的混亂。

首先，《證券法》沒(méi)有對(duì)上市公司收購(gòu)進(jìn)行定義，這對(duì)于偏向于大陸法系的中國(guó)立法傳統(tǒng)來(lái)說(shuō)，不可避免將導(dǎo)致收購(gòu)方式劃分標(biāo)準(zhǔn)上的混亂。從《證券法》第四章通篇規(guī)定來(lái)看，它表述了三個(gè)收購(gòu)概念：場(chǎng)內(nèi)收購(gòu)（《證券法》

表述為“通過(guò)證券交易所”的收購(gòu)）、要約收購(gòu)和協(xié)議收購(gòu)，并相互混同使用，其弊端即是使《證券法》晦澀難懂且缺乏操作性。比如，根據(jù)《證券法》第八十一條的規(guī)定，“通過(guò)證券交易所的證券交易，投資者持有一個(gè)上市公司已發(fā)行的股份的30%時(shí)，繼續(xù)進(jìn)行收購(gòu)的，應(yīng)當(dāng)依法向該上市公司所有股東發(fā)出收購(gòu)要約。但經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)免除發(fā)出要約的除外。”

這表明，要約收購(gòu)只能是場(chǎng)內(nèi)收購(gòu)（通過(guò)證券交易所的證券交易）導(dǎo)致的，但實(shí)際上，即使協(xié)議收購(gòu)（如實(shí)踐中通過(guò)協(xié)議受讓法人股方式）達(dá)到了該條規(guī)定的持股界限，也須啟動(dòng)要約收購(gòu)程序。因此，此次修改《證券法》，需要對(duì)上市公司收購(gòu)制度進(jìn)行全方位的清理，從收購(gòu)概念的界定、收購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)的劃分、收購(gòu)程序的設(shè)置到收購(gòu)結(jié)束的法律效力等，都要重新定位。

此外，上市公司收購(gòu)制度還存在其他問(wèn)題，比如收購(gòu)缺乏對(duì)“一致行動(dòng)人”的規(guī)范、沒(méi)有清晰地界定“收購(gòu)行為完成”的標(biāo)準(zhǔn)、收購(gòu)豁免的規(guī)定過(guò)于原則等，都需要此次《證券法》修改予以明確。

證券民事責(zé)任制度