對(duì)外直接投資理論綜述精選(九篇)

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第1篇：對(duì)外直接投資理論綜述范文

關(guān)鍵詞：對(duì)外直接投資；區(qū)位選擇；FDI區(qū)位；資本輸出；FDI目標(biāo)國(guó)

中圖分類號(hào)：F832.48 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003－9031（2009）01－0029－06

一、引言

經(jīng)濟(jì)、社會(huì)高速發(fā)展的三十年來(lái)，我國(guó)的綜合國(guó)力有了顯著增強(qiáng)，人均GDP從1980年的272美元上升到2006年的2034美元；金融機(jī)構(gòu)的存款余額增加到2006年的35萬(wàn)億人民幣，人均存款近3萬(wàn)元。按照鄧寧的發(fā)展水平理論，我國(guó)目前已處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的第三階段(注：根據(jù)鄧寧的發(fā)展理論，經(jīng)濟(jì)發(fā)展可分為四個(gè)階段，在其中的第三個(gè)階段，本國(guó)對(duì)外投資規(guī)模快速增加，并逐漸超過(guò)引入外資的規(guī)模。人均GDP達(dá)到2000-4750美元間是這一階段的主要特征，筆者注。)，即本國(guó)對(duì)外投資快速增加，并將最終超過(guò)引入外資額的階段。這一點(diǎn)已經(jīng)明顯地在我國(guó)經(jīng)濟(jì)中表現(xiàn)出來(lái)。從對(duì)外投資的情況看，在對(duì)外投資之初，我們本著“摸著石頭過(guò)河”的思路，較重視單個(gè)投資項(xiàng)目的操作，而缺乏整體、宏觀的策略。時(shí)至今日，具備相當(dāng)實(shí)力后的我們，考慮對(duì)外貿(mào)易、投資區(qū)位選擇戰(zhàn)略時(shí)，應(yīng)該從多重角度，通盤考慮。

理論界至今還未形成企業(yè)國(guó)際化區(qū)位選擇的一般理論，但很多主流國(guó)際直接投資理論都包含了區(qū)位選擇的思想，這些理論分析和實(shí)證研究，對(duì)對(duì)外直接投資（Foreign Direct Investment，以下簡(jiǎn)稱FDI）區(qū)位選擇理論有較為完整的闡述。隨著發(fā)展中國(guó)家對(duì)外投資的發(fā)展，出現(xiàn)了很多專門研究發(fā)展中國(guó)家FDI的理論。我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的歷史不長(zhǎng)，與國(guó)外豐富的理論成果相比，中國(guó)學(xué)者更多地從經(jīng)驗(yàn)角度對(duì)FDI區(qū)位理論進(jìn)行了深化，從東道國(guó)區(qū)位因素、投資主體、投資動(dòng)機(jī)等角度研究了中國(guó)企業(yè)FDI的區(qū)位選擇，雖然驗(yàn)證方法不盡相同，但缺乏對(duì)諸多因素合并分析的綜合研究框架。本文在總結(jié)現(xiàn)有文獻(xiàn)研究的基礎(chǔ)上，對(duì)我國(guó)企業(yè)FDI情況進(jìn)行了回顧分析，對(duì)我國(guó)FDI區(qū)位選擇戰(zhàn)略的影響因素進(jìn)行了分析，并從理論角度上，提出結(jié)論。

二、理論研究匯總

（一）FDI區(qū)位選擇理論沿革

對(duì)FDI區(qū)位選擇最早的論述見于壟斷優(yōu)勢(shì)理論，該理論由Hymer（1960）提出，后經(jīng)Kindleberger 和Caves 發(fā)展形成理論體系。該理論認(rèn)為，國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)的不完全性，造成了跨國(guó)公司的壟斷優(yōu)勢(shì)，壟斷優(yōu)勢(shì)理論主要從投資動(dòng)因角度分析FDI行為。[1]從中不難推論，擁有壟斷優(yōu)勢(shì)的發(fā)達(dá)國(guó)家是FDI輸出國(guó)，而不具有以上優(yōu)勢(shì)的發(fā)展中國(guó)家則是FDI輸入國(guó)。R. Vernon在壟斷優(yōu)勢(shì)理論的基礎(chǔ)上，提出了產(chǎn)品周期理論，從動(dòng)態(tài)角度解釋了國(guó)際直接投資的動(dòng)機(jī)、時(shí)機(jī)與區(qū)位選擇。該理論認(rèn)為，產(chǎn)品在市場(chǎng)上呈現(xiàn)周期特性，經(jīng)歷了創(chuàng)新階段、成熟階段和標(biāo)準(zhǔn)化階段的新產(chǎn)品從最初生產(chǎn)該產(chǎn)品的發(fā)達(dá)國(guó)家，依次向其他發(fā)達(dá)國(guó)家、新興工業(yè)化國(guó)家、發(fā)展中國(guó)家和其他國(guó)家轉(zhuǎn)移，在不同的階段，企業(yè)應(yīng)采取不同的投資戰(zhàn)略。20世紀(jì)70年代，Buckley & Casson（1976）提出了內(nèi)部化理論。該理論認(rèn)為，現(xiàn)代跨國(guó)公司是市場(chǎng)內(nèi)部化過(guò)程的產(chǎn)物。正是內(nèi)部化的動(dòng)機(jī)，促使企業(yè)進(jìn)行國(guó)際直接投資。從這個(gè)意義上說(shuō)，跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的過(guò)程就是在國(guó)際間實(shí)行市場(chǎng)內(nèi)部化的過(guò)程，交易成本是影響投資區(qū)位選擇的重要變量，跨國(guó)公司投資趨向于交易成本低的地區(qū)。除此之外，信息成本也是影響對(duì)外直接投資的重要因素，Caves（1971）發(fā)現(xiàn)外商直接投資趨向于交易成本低的地區(qū)。

Dunning（1973）在總結(jié)壟斷優(yōu)勢(shì)理論、內(nèi)部化理論并吸收區(qū)位理論的基礎(chǔ)上，提出了國(guó)際生產(chǎn)折衷理論，即OIL（Ownership―Internalization―Location）模型，首次將區(qū)位因素納入了FDI理論分析的范疇。他認(rèn)為所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)是企業(yè)對(duì)外直接投資的必要條件，而區(qū)位優(yōu)勢(shì)則是其充分條件。[2]Dunning的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論在企業(yè)優(yōu)勢(shì)的微觀基礎(chǔ)上，對(duì)FDI的動(dòng)因及區(qū)位從宏觀角度做出了解釋。

Kojima根據(jù)日本國(guó)情，發(fā)展了國(guó)際直接投資理論，提出比較優(yōu)勢(shì)論。他指出，對(duì)外直接投資應(yīng)該從本國(guó)已經(jīng)處于或即將處于比較劣勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，即從邊際產(chǎn)業(yè)開始，依次進(jìn)行。其結(jié)果不僅可以使國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加合理，促進(jìn)本國(guó)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展，而且還有利于東道國(guó)產(chǎn)業(yè)的調(diào)整，促進(jìn)東道國(guó)勞動(dòng)密集型行業(yè)的發(fā)展，對(duì)雙方都產(chǎn)生有利的影響。

隨著跨國(guó)公司活動(dòng)的全球化，除了傳統(tǒng)的區(qū)位因素（自然資源、市場(chǎng)規(guī)模、基礎(chǔ)設(shè)施、貿(mào)易壁壘等），集聚經(jīng)濟(jì)已成為FDI區(qū)位選擇的重要決定因素。跨國(guó)公司傾向于把其海外分支機(jī)構(gòu)的區(qū)位選擇在與其具有前向聯(lián)系和后向聯(lián)系的上下游企業(yè)集聚區(qū)，以利用有利于自身發(fā)展的集聚效應(yīng)。一個(gè)產(chǎn)業(yè)的空間集聚會(huì)形成產(chǎn)業(yè)特定的溢出效應(yīng)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)。在產(chǎn)業(yè)集聚地區(qū)，基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)達(dá)，熟練勞動(dòng)力充足，產(chǎn)業(yè)配套條件較好，知識(shí)和信息等要素的流動(dòng)性較強(qiáng)，便于外國(guó)企業(yè)開展專業(yè)化分工協(xié)作。Luger & Shetty（1985）通過(guò)其對(duì)產(chǎn)業(yè)的研究，驗(yàn)證了集聚經(jīng)濟(jì)對(duì)公司區(qū)位選擇的重要影響；Porter（1990）認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)集聚能加強(qiáng)該產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。[3]

（二）發(fā)展中國(guó)家FDI區(qū)位選擇理論

隨著發(fā)展中國(guó)家FDI活動(dòng)的急劇增加，對(duì)其區(qū)位選擇的理論研究也是FDI理論的重要方面。前蘇聯(lián)學(xué)者阿勃利茲若伊利的觀點(diǎn)很具有代表性。他提出，發(fā)展中國(guó)家往往存在傳統(tǒng)落后的農(nóng)業(yè)部門與采用較新技術(shù)的現(xiàn)代工業(yè)部門，同時(shí)存在的“二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)”使產(chǎn)業(yè)在技術(shù)水平、勞動(dòng)生產(chǎn)率、經(jīng)濟(jì)組織形式上產(chǎn)生差距，使產(chǎn)業(yè)間的聯(lián)系減弱。同時(shí)，由于傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)部門在供給和需求上的低彈性，無(wú)法對(duì)現(xiàn)代工業(yè)部門提供的經(jīng)濟(jì)發(fā)展機(jī)會(huì)做出及時(shí)有效的反應(yīng)，使產(chǎn)業(yè)間的差距進(jìn)一步擴(kuò)大。這樣，發(fā)展中國(guó)家的現(xiàn)代工業(yè)部門在遠(yuǎn)遠(yuǎn)未到規(guī)模效益要求的情況下，出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性供給過(guò)剩乃至個(gè)別行業(yè)或企業(yè)的相對(duì)過(guò)度資本積累或相對(duì)資金富余，于是對(duì)外投資就成為可能。

Louis T. Wells（1983）提出小規(guī)模技術(shù)理論。該理論的最大特點(diǎn)就是摒棄了那種只能依賴壟斷的技術(shù)優(yōu)勢(shì)打入國(guó)際市場(chǎng)的傳統(tǒng)觀點(diǎn)，將發(fā)展中國(guó)家FDI競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)生與這些國(guó)家自身的市場(chǎng)特征結(jié)合起來(lái)，為發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資提供了理論依據(jù)。他認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)企業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)在于：（1）擁有為小市場(chǎng)需求提供服務(wù)的小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)。（2）發(fā)展中國(guó)家在民族產(chǎn)品的海外生產(chǎn)上具有優(yōu)勢(shì)。（3）低價(jià)產(chǎn)品營(yíng)銷戰(zhàn)略。該理論指出世界市場(chǎng)是多元化、多層次的，即使對(duì)于那些技術(shù)不夠先進(jìn)、經(jīng)營(yíng)范圍和生產(chǎn)規(guī)模不夠龐大的企業(yè)來(lái)說(shuō)，參與對(duì)外直接投資仍有很強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)動(dòng)力和較大的市場(chǎng)空間。[4]與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，發(fā)展中國(guó)家的跨國(guó)公司往往利用東道國(guó)的種族紐帶和人文共性來(lái)對(duì)其投資，因此，擁有小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)的發(fā)展中國(guó)家的跨國(guó)企業(yè)適宜對(duì)收入水平較低、市場(chǎng)容量不大的發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行投資。

Lall（1983）通過(guò)分析印度的跨國(guó)公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提出了技術(shù)地方化理論。該理論認(rèn)為，盡管發(fā)展中國(guó)家的跨國(guó)公司使用標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)和勞動(dòng)密集型技術(shù)，但并不是被動(dòng)地模仿和復(fù)制引進(jìn)的技術(shù)，而是對(duì)其進(jìn)行了改造、消化和創(chuàng)新。技術(shù)地方化理論更強(qiáng)調(diào)發(fā)展中國(guó)家對(duì)引進(jìn)技術(shù)的再生過(guò)程，按照該理論，發(fā)展中國(guó)家側(cè)重于對(duì)相鄰發(fā)展中國(guó)家的投資，投資區(qū)位上有很大的局限性。

針對(duì)發(fā)展中國(guó)家對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家“逆向投資”的現(xiàn)象，Cantwell & Tolentino（1990）拓展了小規(guī)模技術(shù)理論和技術(shù)地方化理論，提出了技術(shù)創(chuàng)新升級(jí)理論。[5]依據(jù)該理論，發(fā)展中國(guó)家的跨國(guó)公司受“心理距離（Physical Distance）”的影響，其FDI遵循“周邊國(guó)家――發(fā)展中國(guó)家――發(fā)達(dá)國(guó)家”的漸進(jìn)發(fā)展軌跡，即首先在周邊國(guó)家投資，然后向其他發(fā)展中國(guó)家逐步擴(kuò)展；隨著工業(yè)化程度的提高和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，開始生產(chǎn)高科技產(chǎn)品。同時(shí)，向發(fā)達(dá)國(guó)家投資以獲取更先進(jìn)的制造業(yè)技術(shù)。Dunning（1998）指出，無(wú)形資產(chǎn)在FDI區(qū)位選擇中的影響越來(lái)越大，F(xiàn)DI區(qū)位的決定因素日益綜合化。

小澤輝智（1992）提出動(dòng)態(tài)比較優(yōu)勢(shì)理論，認(rèn)為各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平具有階梯形的等級(jí)結(jié)構(gòu)，跨國(guó)投資的模式選擇應(yīng)能激發(fā)國(guó)家現(xiàn)有和潛在的比較優(yōu)勢(shì)，并使其最大化。因此，發(fā)展中國(guó)家的跨國(guó)投資模式必須結(jié)合工業(yè)化戰(zhàn)略，將經(jīng)濟(jì)發(fā)展、比較優(yōu)勢(shì)和跨國(guó)直接投資作為互相作用的三種因素結(jié)合起來(lái)分析。他認(rèn)為提高經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力的動(dòng)機(jī)是發(fā)展中國(guó)家從純吸引外資轉(zhuǎn)變成向海外投資，并把這種轉(zhuǎn)換過(guò)程分為四個(gè)階段：第一階段是吸引外商直接投資；第二階段是外資流入并向海外投資轉(zhuǎn)型；第三階段是從勞動(dòng)力導(dǎo)向的對(duì)外投資貿(mào)易支持型向技術(shù)支持型的對(duì)外投資過(guò)渡；第四階段是資本密集型的資金流入和資本導(dǎo)向型對(duì)外投資交叉發(fā)展階段。

（三）其他文獻(xiàn)研究

很多學(xué)者應(yīng)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法對(duì)FDI的區(qū)位選擇進(jìn)行了實(shí)證研究。Root & Ahmed（1978）利用公司稅率這一變量，研究了財(cái)政政策對(duì)投資者的影響。Nigh（1985）證明了穩(wěn)定的政局對(duì)投資的正面影響。Contractor（1991）證明了政府政策對(duì)FDI投向的影響。Loree & Guisinger（1995）研究了政策變量和非政策變量對(duì)FDI區(qū)位選擇的影響。他們發(fā)現(xiàn)東道國(guó)實(shí)際稅率對(duì)FDI顯著正相關(guān)，準(zhǔn)入門檻對(duì)FDI進(jìn)入有顯著負(fù)相關(guān)效應(yīng)。[6]一些非政策性變量，如政局穩(wěn)定、自然距離、人均GDP和基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)FDI流向也有顯著正效應(yīng)。

通過(guò)分析美國(guó)對(duì)OPEC國(guó)家的FDI數(shù)據(jù)，Olibe & Crumbley（1997）發(fā)現(xiàn)，政府資本性支出為顯著正影響因素，而人口規(guī)模的影響并不顯著。[7]Mudambi（1999）運(yùn)用理論，分析了政府投資機(jī)構(gòu)在吸引投資方面的作用。Reuber等（1973）對(duì)不同國(guó)家FDI流量及特點(diǎn)進(jìn)行了綜合分析，發(fā)現(xiàn)FDI更多地流向發(fā)達(dá)國(guó)家。另外，也有研究關(guān)注FDI初次進(jìn)入市場(chǎng)的情況，而不是對(duì)FDI進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)。但從FDI投資路徑上分析，的確存在地域性因素。這種觀點(diǎn)認(rèn)為隨著東道國(guó)社會(huì)環(huán)境的變化，F(xiàn)DI類型也在發(fā)生變化。欠發(fā)達(dá)國(guó)家吸收的FDI大多集中于資源開采和勞動(dòng)力密集型行業(yè)。隨著這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)、科技水平的不斷進(jìn)步，勞動(dòng)者勞動(dòng)技能水平的不斷提高，他們會(huì)吸引更多附加值高的投資。當(dāng)然，公司戰(zhàn)略和其他宏觀經(jīng)濟(jì)因素也會(huì)對(duì)FDI產(chǎn)生影響。

三、我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資實(shí)踐回顧

（一）我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資回顧

我國(guó)對(duì)外直接投資始于改革開放初期。最初幾年規(guī)模很小，年均投資流量不足4000萬(wàn)美元。然而，隨著改革的進(jìn)行，對(duì)外投資量迅速擴(kuò)大。至2006年底，我國(guó)5000多家境內(nèi)投資主體在海外設(shè)立對(duì)外直接投資企業(yè)近萬(wàn)家，共分布在全球172個(gè)國(guó)家（地區(qū)），對(duì)外直接投資累計(jì)凈額達(dá)906.3億美元（見圖1、圖2、圖3）。我國(guó)對(duì)外直接投資的發(fā)展大致經(jīng)歷了產(chǎn)生（1979―1984）、早期繁榮（1985―1991）、穩(wěn)定發(fā)展（1992―1998）、貿(mào)易跟隨（1999―2002）、“走出去”（2003至今）等幾個(gè)階段。

2002年十六大的召開，明確了鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”的產(chǎn)業(yè)政策。“走出去”不僅指企業(yè)增加出口，也包含企業(yè)增加對(duì)外投資。這一政策轉(zhuǎn)變也是我國(guó)深化改革的重要一步。由于受制于發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)企業(yè)，我國(guó)雖然成為全球“制造中心”，但還是缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，通過(guò)“走出去”的政策，也有利于我國(guó)培育更多的優(yōu)秀企業(yè)和優(yōu)秀品牌，真正參與全球化競(jìng)爭(zhēng)。

（二）我國(guó)對(duì)外直接投資目標(biāo)國(guó)區(qū)位分析

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，我國(guó)對(duì)外直接投資雖然遍及世界172個(gè)國(guó)家或地區(qū)，但其區(qū)位分布并不平衡。從2006年的投資流量來(lái)看，拉丁美洲地區(qū)和亞洲是我國(guó)的兩大投資地點(diǎn)，分別占非金融類對(duì)外投資總量的48%和43.4%。投資流出地區(qū)分布具體情況見表1。

表1 2006年中國(guó)對(duì)外FDI流量區(qū)位分布

數(shù)據(jù)來(lái)源：商務(wù)部，《2006年中國(guó)對(duì)外投資公報(bào)》（M），北京。

從國(guó)家（地區(qū)）來(lái)看，2006年，我國(guó)對(duì)外直接投資流向靠前的國(guó)家、地區(qū)分別為開曼群島、中國(guó)香港、英屬維京群島、俄羅斯、美國(guó)、新加坡等。從我國(guó)對(duì)外投資存量來(lái)分析，截至2006年底的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，亞洲和拉丁美洲是我國(guó)對(duì)外投資的主要目標(biāo)區(qū)域，分別吸收中國(guó)對(duì)外直接投資的63.9%和26.3%。接下來(lái)依次是非洲（3.4%）、歐洲（3%）、北美洲（2.1%）和大洋洲（1.3%）。我國(guó)對(duì)外投資的區(qū)位分布隨時(shí)間而變化，北美在早期吸引了更多的中國(guó)投資。至1990年，33%的投資投到了北美。此數(shù)字在1991年跳升到86%，但在隨后的大多數(shù)年份，至2001年回落到21%。與此同時(shí)，對(duì)拉丁美洲的投資則持續(xù)上升。相比之下，中國(guó)對(duì)亞洲的投資則比較穩(wěn)定，在90年代的多數(shù)年份，有30%以上的投資都投向了亞洲。

表2 2006年中國(guó)對(duì)外FDI流量前十位國(guó)家（地區(qū)）

數(shù)據(jù)來(lái)源：商務(wù)部，《2006年中國(guó)對(duì)外投資公報(bào)》（M），北京。

我國(guó)對(duì)外直接投資在不同組別國(guó)家之間的分布也十分不均衡。在1979―2001年間，我國(guó)對(duì)中東歐國(guó)家總共才投資了355個(gè)項(xiàng)目，涉及投資額1.78億美元，只占我國(guó)對(duì)外直接投資的4%。同一期間，發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家分別吸收了我國(guó)對(duì)外直接投資的35%和60%。我國(guó)對(duì)兩類國(guó)家的投資有三個(gè)特點(diǎn)。一是對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的投資項(xiàng)目平均規(guī)模大于對(duì)發(fā)展中國(guó)家的投資項(xiàng)目平均規(guī)模。二是在1991年之前，我國(guó)對(duì)外直接投資高度集中于發(fā)達(dá)國(guó)家。具體講來(lái)，在1979―1991年間，我國(guó)對(duì)外直接投資流量的72%以上進(jìn)入了發(fā)達(dá)國(guó)家，而發(fā)展中國(guó)家只獲得了24%。這一特點(diǎn)與一般公認(rèn)的發(fā)展中國(guó)家對(duì)外投資應(yīng)主要投向發(fā)展中國(guó)家的觀點(diǎn)大相徑庭。三是1992年以后，我國(guó)對(duì)發(fā)展中國(guó)家投資持續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)發(fā)展中國(guó)家投資比例從1991年的6%飚升到1992年的42%，在隨后的三年分別達(dá)到59%，76%和68%，在1996―2000年更是達(dá)到83%。[8]

我國(guó)對(duì)外直接投資在不同國(guó)家之間分布的差異要比在不同地區(qū)或不同組別國(guó)家之間的差異大得多?？傮w而言，我國(guó)的海外投資流量高度集中于美國(guó)、加拿大和澳大利亞三個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家。至2001年，約30%的海外投資投到了這三個(gè)國(guó)家，各分別占中國(guó)對(duì)外投資的13%、9%和8%。這三國(guó)，加上香港、秘魯、泰國(guó)、墨西哥、津巴布韋、俄羅斯、柬埔寨、南非和巴西，共占去我國(guó)對(duì)外直接投資的67%。

四、我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇：影響因素分析

（一）對(duì)外直接投資區(qū)位選擇影響因素

根據(jù)鄧寧的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論（Dunning，1993a），只有當(dāng)三類影響條件同時(shí)具備時(shí)，F(xiàn)DI才可能發(fā)生。這三類影響條件分別是：跨國(guó)企業(yè)內(nèi)部的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、東道國(guó)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)和企業(yè)的內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)。

企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)可以抵補(bǔ)企業(yè)在別國(guó)投資的額外成本，東道國(guó)本土企業(yè)的優(yōu)勢(shì)也會(huì)被削弱。所有權(quán)優(yōu)勢(shì)應(yīng)與東道國(guó)的某些區(qū)位優(yōu)勢(shì)（如市場(chǎng)容量、資源成本、基礎(chǔ)設(shè)施等）配合作用。所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)取決于跨國(guó)企業(yè)本身，而區(qū)位優(yōu)勢(shì)則是來(lái)自東道國(guó)的影響因素。只具備所有權(quán)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)可通過(guò)出口、特許銷售、專利轉(zhuǎn)讓等方式進(jìn)入該市場(chǎng)。同時(shí)具備所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)后，企業(yè)就會(huì)考慮通過(guò)FDI的形式進(jìn)入該市場(chǎng)，條件就是東道國(guó)區(qū)位優(yōu)勢(shì)的存在。如此便知，東道國(guó)可通過(guò)區(qū)位影響因素影響FDI。聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議在其的《World Investment Report》中對(duì)FDI東道國(guó)的區(qū)位因素有著較為深刻的闡述，其將東道國(guó)區(qū)位因素分為政策性因素、經(jīng)濟(jì)性因素和其他商業(yè)性因素三類，并對(duì)不同動(dòng)機(jī)的FDI影響因素進(jìn)行了分門別類的分析（見表3和表4）。

表3 FDI東道國(guó)區(qū)位因素

數(shù)據(jù)來(lái)源：聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議，《World Investment Report》(M)，1998。

表4 不同類型FDI，經(jīng)濟(jì)性因素的不同影響

數(shù)據(jù)來(lái)源：聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議，《World Investment Report》(M)，1998。

（二）我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇：影響因素分析

從我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資情況來(lái)看，市場(chǎng)導(dǎo)向型投資與資源導(dǎo)向型投資是我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資兩個(gè)最為重要的誘因。而對(duì)這兩類投資而言，東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、資源稟賦、消費(fèi)偏好等因素都會(huì)對(duì)我國(guó)企業(yè)FDI產(chǎn)生重要影響。

毋庸諱言，在我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資之初，仍見“貪大求全”、“趕英超美”的觀念(注：如1979―1991年間，我國(guó)對(duì)外直接投資流量的72%以上進(jìn)入了發(fā)達(dá)國(guó)家，而發(fā)展中國(guó)家只占24%。)，但客觀衡量企業(yè)在“大國(guó)”的投資前景后不難想見，發(fā)達(dá)國(guó)家本就是資本輸出大國(guó)，其市場(chǎng)已接近飽和，競(jìng)爭(zhēng)激烈?guī)捉鼩埧幔骄缴踔敛患皣?guó)內(nèi)，而且其經(jīng)營(yíng)管理、技術(shù)進(jìn)步、成本控制、產(chǎn)品創(chuàng)新方面已經(jīng)達(dá)到了較高的水平，我國(guó)企業(yè)進(jìn)入后市場(chǎng)拓展空間有限，進(jìn)入的障礙和進(jìn)入后的管制成本高昂，較高的人力成本、高房租和低市場(chǎng)空間，會(huì)使得我國(guó)企業(yè)難以發(fā)揮企業(yè)對(duì)外直接投資的優(yōu)勢(shì)。

中國(guó)被稱為“中央大國(guó)”，一個(gè)重要原因就是鄰國(guó)眾多，這一點(diǎn)不同于美英日。與美國(guó)接壤的國(guó)家，北面是加拿大，南面是墨西哥；英國(guó)和日本都是島國(guó)，沒有哪個(gè)國(guó)家與其陸地接壤。而中國(guó)則不同，與中國(guó)陸地接壤的國(guó)家有十四個(gè)之多，其中不乏如“金磚四國(guó)”中的俄羅斯和印度那樣的大國(guó)，也不乏經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭很猛的小國(guó)，如越南。如果再向南延伸，我們可以看到很多具有潛力的國(guó)家，那是一片被稱為“新興市場(chǎng)”的地區(qū)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿σ约芭c之相伴的金融業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?。循著影響因素的思路，與我國(guó)貿(mào)易聯(lián)系緊密、GDP總量達(dá)到一定規(guī)模、政治經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、“心理距離”短的周邊國(guó)家，才應(yīng)是我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的首選。

五、我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇：理論探討

針對(duì)我國(guó)FDI區(qū)位選擇的命題，我國(guó)學(xué)者也進(jìn)行了不少研究。徐滇慶和耿?。?000）[9]指出我國(guó)的資本輸出應(yīng)遵循“快半拍”準(zhǔn)則，林毅夫和湯敏（2002）提出了我國(guó)對(duì)外投資應(yīng)遵循“早半拍”的原則，同時(shí)他們分別進(jìn)一步指出，符合其原則的有東歐、中亞等地區(qū)。趙春明和何艷（2002）從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)出發(fā)，指出目前我國(guó)對(duì)外直接投資的重點(diǎn)應(yīng)首先考慮東盟國(guó)家，其次是前蘇聯(lián)的一些國(guó)家和地區(qū)。[10]楊大楷等（2003）基于對(duì)國(guó)際直接投資區(qū)位理論的回顧和對(duì)我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇的影響因素分析，指出現(xiàn)階段我國(guó)企業(yè)的對(duì)外直接投資應(yīng)以東南亞發(fā)展中國(guó)家為重。江心英（2004）認(rèn)為國(guó)際投資區(qū)位選擇是跨國(guó)公司與東道國(guó)之間的正和博弈，利益原則是雙方經(jīng)濟(jì)交往和合作的基礎(chǔ)，F(xiàn)DI區(qū)位選擇最終取決于東道國(guó)引資目標(biāo)與投資主體投資目標(biāo)相吻合的程度。

馬先仙（2006）運(yùn)用28個(gè)國(guó)家和地區(qū)的數(shù)據(jù)建立多元線性回歸模型，分析了影響我國(guó)企業(yè)FDI區(qū)位選擇的因素，回歸結(jié)果顯示，我國(guó)從東道國(guó)的進(jìn)口、建交時(shí)間、人均GDP和距離等因素對(duì)直接投資沒有顯著影響。[11]程惠芳、阮翔（2004）應(yīng)用引力模型對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資的區(qū)位選擇問題進(jìn)行了分析，認(rèn)為對(duì)中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，“引力巨大型”的國(guó)家和地區(qū)有美國(guó)、日本、韓國(guó)、中國(guó)香港和澳門。[12]“引力型”的國(guó)家和地區(qū)包括菲律賓、泰國(guó)、哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦、越南、德國(guó)和馬來(lái)西亞，主要是東盟和中亞轉(zhuǎn)型國(guó)家，位于中國(guó)的周邊位置。“引力一般型”的國(guó)家包括新加坡、印度尼西亞、俄羅斯、英國(guó)、法國(guó)和意大利，處在這一檔次的國(guó)家也主要集中在東盟和歐盟國(guó)家。“引力不足型”的國(guó)家包括加拿大、埃及、澳大利亞、新西蘭、贊比亞、馬里、南非和巴西。這些研究都對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資活動(dòng)具有一定的指導(dǎo)意義，但沒有涵蓋影響FDI區(qū)位選擇的所有影響因素，也未構(gòu)建一個(gè)完整的中國(guó)對(duì)外FDI區(qū)位選擇研究框架。

結(jié)合上一部分中對(duì)我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資影響因素的分析，并套用技術(shù)創(chuàng)新升級(jí)理論（Cantwell & Tolentino, 1990），作為最大的發(fā)展中國(guó)家的我們?cè)趯?duì)企業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位進(jìn)行戰(zhàn)略考量時(shí)，也應(yīng)遵循“周邊國(guó)家――發(fā)展中國(guó)家――發(fā)達(dá)國(guó)家”的漸進(jìn)軌跡，充分利用我國(guó)與睦鄰國(guó)家經(jīng)貿(mào)往來(lái)密切、心理距離短、華人華僑分布廣泛、漢文化影響深遠(yuǎn)等獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)對(duì)外FDI效益的最大化。

六、結(jié)論

第一，我國(guó)目前已處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的第三階段，在我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資之初，我們本著“摸著石頭過(guò)河”的思路，注重單個(gè)投資項(xiàng)目的操作，而缺乏整體、宏觀的策略。時(shí)至今日，具備相當(dāng)實(shí)力后的我們，考慮對(duì)外貿(mào)易、投資伙伴國(guó)時(shí)，應(yīng)該從多重角度，慎重考慮。

第二，理論界對(duì)FDI區(qū)位選擇的研究早已有之，從Hymer的壟斷優(yōu)勢(shì)理論到Kojima的比較優(yōu)勢(shì)理論，從針對(duì)發(fā)展中國(guó)家的“小規(guī)模技術(shù)模型”到對(duì)“逆向投資”現(xiàn)象的研究等等。其中，值得一提的是技術(shù)創(chuàng)新升級(jí)理論，對(duì)發(fā)展中國(guó)家對(duì)外FDI區(qū)位選擇非常具有參考意義。

第三，我國(guó)對(duì)外直接投資在不同組別國(guó)家之間的分布也十分不均衡，1991年之前，我國(guó)對(duì)外直接投資高度集中于發(fā)達(dá)國(guó)家，至2001年，約30%的海外投資投到了美國(guó)、加拿大和澳大利亞三個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家。

第四，F(xiàn)DI區(qū)位選擇受到跨國(guó)企業(yè)內(nèi)部的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)，東道國(guó)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)和企業(yè)的內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)等三類因素的制約。從我國(guó)情況看，與我國(guó)貿(mào)易聯(lián)系緊密、GDP總量達(dá)到一定規(guī)模、政治經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、“心理距離”短的周邊國(guó)家，才應(yīng)是我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的首選?！?/p>

參考文獻(xiàn)：

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[10]趙春明，何艷.從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看中國(guó)對(duì)外直接投資的產(chǎn)業(yè)和區(qū)位選擇[J].世界經(jīng)濟(jì),2002，(5).

第2篇：對(duì)外直接投資理論綜述范文

關(guān)鍵詞： 對(duì)外直接投資；母國(guó)；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；文獻(xiàn)綜述

中圖分類號(hào)：F121.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2013）16-0001-02

0 引言

中國(guó)作為一個(gè)處于轉(zhuǎn)型時(shí)期的經(jīng)濟(jì)體，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)處于轉(zhuǎn)型升級(jí)的攻堅(jiān)階段，通過(guò)對(duì)外直接投資（Outward FDI，簡(jiǎn)稱OFDI），投資國(guó)可以利用“國(guó)內(nèi)”和“國(guó)外”兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源來(lái)發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。本文對(duì)研究對(duì)外直接投資與母國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)關(guān)系的文獻(xiàn)做一個(gè)梳理，以期為后續(xù)的研究提供一定的線索。

1 典型性國(guó)際直接投資理論

1.1 產(chǎn)品生命周期理論 產(chǎn)品生命周期理論由美國(guó)哈佛大學(xué)教授弗農(nóng)（1965）提出。弗農(nóng)主要對(duì)美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)進(jìn)行了研究，將產(chǎn)品的生命周期大致分成三個(gè)階段：創(chuàng)新期、成熟期和標(biāo)準(zhǔn)化期。

產(chǎn)品處在創(chuàng)新階段時(shí)，受美國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)需求的影響，所開發(fā)創(chuàng)新的產(chǎn)品多為資本、技術(shù)密集型產(chǎn)品，這一階段企業(yè)較為注重本國(guó)市場(chǎng)，因此較少出現(xiàn)對(duì)外直接投資。產(chǎn)品處在成熟階段時(shí)，產(chǎn)品的質(zhì)量和樣式趨于穩(wěn)定，產(chǎn)品的需求價(jià)格彈性上升，企業(yè)必須考慮降低成本來(lái)降低產(chǎn)品價(jià)格，增強(qiáng)其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。因此，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)成為企業(yè)提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要途徑。在這一階段，由于原來(lái)的進(jìn)口國(guó)市場(chǎng)勞動(dòng)力成本較低、仿制品和貿(mào)易壁壘相應(yīng)增加，最終促使美國(guó)企業(yè)開始關(guān)注并向其他國(guó)家進(jìn)行對(duì)外直接投資。產(chǎn)品處在標(biāo)準(zhǔn)化階段時(shí)，產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)已經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化，技術(shù)優(yōu)勢(shì)已經(jīng)不存在，競(jìng)爭(zhēng)更趨激烈，成本和價(jià)格已成為競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)，而母國(guó)的生產(chǎn)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大會(huì)導(dǎo)致規(guī)模非經(jīng)濟(jì)，同時(shí)進(jìn)口國(guó)會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)貿(mào)易壁壘，為進(jìn)口國(guó)客戶提供快捷的服務(wù)也要求在東道國(guó)建立生產(chǎn)設(shè)施，因此企業(yè)必將在世界范圍內(nèi)尋找適當(dāng)?shù)臇|道國(guó)進(jìn)行投資。

弗農(nóng)的產(chǎn)品生命周期理論從跨國(guó)公司經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品出發(fā)，認(rèn)為高收入國(guó)家引領(lǐng)新產(chǎn)品的開發(fā)，產(chǎn)品的生命周期大致分為創(chuàng)新期、成熟期和標(biāo)準(zhǔn)化期三個(gè)階段，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家為了使本國(guó)長(zhǎng)期保持資本與技術(shù)密集導(dǎo)向型產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)，將處于標(biāo)準(zhǔn)化期的勞動(dòng)密集型的制造業(yè)轉(zhuǎn)移至次發(fā)達(dá)國(guó)家或發(fā)展中國(guó)家。

1.2 邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張論 日本一橋大學(xué)教授小島清（Kojim，1978）以日本廠商對(duì)外直接投資情況為背景提出邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張論。小島清理論的基本觀點(diǎn)是對(duì)外直接投資應(yīng)該從本國(guó)（投資國(guó)）已經(jīng)處于或趨于比較劣勢(shì)的產(chǎn)業(yè)（又稱邊際產(chǎn)業(yè)）依次進(jìn)行，而這些邊際產(chǎn)業(yè)是東道國(guó)具有比較優(yōu)勢(shì)或潛在比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)。投資國(guó)的邊際產(chǎn)業(yè)由于在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中遭遇原材料缺乏、勞動(dòng)力成本上升以及市場(chǎng)日益狹小的瓶頸，從而在投資國(guó)內(nèi)變成了劣勢(shì)產(chǎn)業(yè)。邊際產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移可使投資國(guó)將資源集中于本國(guó)處于優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，而東道國(guó)則可以因?yàn)橄嚓P(guān)適用技術(shù)的輸入與其具有的豐裕要素相結(jié)合，使原處于潛在比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)顯現(xiàn)其優(yōu)勢(shì)。邊際產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移有利于日本國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)調(diào)整，可充分發(fā)揮出投資和東道國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)和潛在比較優(yōu)勢(shì)。

小島清的邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張論從產(chǎn)業(yè)層次出發(fā)，認(rèn)為對(duì)外直接投資應(yīng)按照比較優(yōu)勢(shì)及其變動(dòng)依次進(jìn)行，從技術(shù)差距小，技術(shù)易于轉(zhuǎn)移的產(chǎn)業(yè)開始，按次序進(jìn)行，由此騰出國(guó)內(nèi)稀缺的資源，以利于別的產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這也含有對(duì)外直接投資與產(chǎn)業(yè)外移有利于提升母國(guó)產(chǎn)業(yè)的意向。

1.3 技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)理論 早期理論的研究多是立足于發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)企業(yè)的效益最大化理論，隨著發(fā)展中國(guó)家對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的逆向投資的興起，發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資的母國(guó)產(chǎn)業(yè)效應(yīng)也引起相關(guān)研究的關(guān)注。

技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)理論由英國(guó)里丁大學(xué)的坎特威爾教授和其學(xué)生托蘭惕諾于1990年共同提出。該理論通過(guò)分析日益興起的發(fā)展中國(guó)家的對(duì)外直接投資得出發(fā)展中國(guó)家的的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)是發(fā)展中國(guó)家企業(yè)技術(shù)能力不斷積累提高的結(jié)果，而發(fā)展中國(guó)家技術(shù)能力的提高是與他們對(duì)外直接投資的增長(zhǎng)直接相關(guān)的。發(fā)展中國(guó)家利用其特有的“學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)”和組織能力，進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新。這從發(fā)展中國(guó)家以開展的對(duì)外直接投資的路徑可見一斑：由以自然資源開發(fā)為主的縱向一體化生產(chǎn)，逐步向以進(jìn)口替代和出口導(dǎo)向的橫向一體化生產(chǎn)轉(zhuǎn)移；投資方向遵循由周邊國(guó)家向發(fā)展中國(guó)家，再向發(fā)達(dá)國(guó)家的漸進(jìn)發(fā)展軌道。而一些新興工業(yè)化國(guó)家和地區(qū)甚至開始從事高科技領(lǐng)域的生產(chǎn)和研發(fā)活動(dòng)。

該理論著重強(qiáng)調(diào)了發(fā)展中國(guó)家中技術(shù)與對(duì)外直接投資的關(guān)系。認(rèn)為技術(shù)是對(duì)外直接投資的重要決定因素，并且對(duì)外直接投資能促進(jìn)技術(shù)的創(chuàng)新，因此發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司通過(guò)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的對(duì)外直接投資，可以利用當(dāng)?shù)氐募夹g(shù)資源優(yōu)勢(shì)獲得逆向技術(shù)轉(zhuǎn)移，從而促進(jìn)母國(guó)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，這對(duì)發(fā)展中國(guó)家具有重要的理論指導(dǎo)和政策意義。

2 國(guó)內(nèi)實(shí)證研究綜述

隨著中國(guó)企業(yè)走出去步伐的加快，國(guó)內(nèi)越來(lái)越多的學(xué)者開始在以往理論研究的基礎(chǔ)上對(duì)外直接投資對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整進(jìn)行實(shí)證研究。

燕敏（2007）選取1978-2006年的相關(guān)數(shù)據(jù)研究中國(guó)OFDI與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)系。以三次產(chǎn)業(yè)所占比重衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化，對(duì)外直接投資流量代表對(duì)外直接投資變化，進(jìn)行Engle-Granger協(xié)整檢驗(yàn)與Granger因果檢驗(yàn)，并建立回歸方程來(lái)分析對(duì)外直接投資的變化對(duì)三次產(chǎn)業(yè)所占比重的具體影響程度。得出對(duì)OFDI促進(jìn)了國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與升級(jí)。馮春曉（2009）通過(guò)構(gòu)建測(cè)度制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化與高度化的指標(biāo)，采取皮爾遜（Pearson）相關(guān)分析、穩(wěn)健性檢驗(yàn)以及建立計(jì)量回歸模型分析制造業(yè)OFDI對(duì)其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響。得出我國(guó)制造業(yè)對(duì)OFDI與其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化存在正相關(guān)關(guān)系，其中與高度化相關(guān)性較強(qiáng)，制造業(yè)OFDI與其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系，且前者是后者的格蘭杰原因。但OFDI對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化作用非常微弱。王英（2009）認(rèn)為OFDI可以通過(guò)一定的渠道促進(jìn)母國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。通過(guò)選取合適的傳導(dǎo)變量、構(gòu)建計(jì)量模型，應(yīng)用1985-2007年的時(shí)間序列數(shù)據(jù)為樣本，實(shí)證分析了OFDI對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響。結(jié)果顯示，通過(guò)OFDI獲取國(guó)外先進(jìn)技術(shù)能顯著促進(jìn)本國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)，通過(guò)燃料和礦產(chǎn)品等自然資源的進(jìn)口和固定資本的形成能對(duì)較小地促進(jìn)本國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，但就業(yè)機(jī)會(huì)的轉(zhuǎn)移不利于本國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。潘穎，劉輝煌（2010）根據(jù)1990-2007年的數(shù)據(jù)，運(yùn)用協(xié)整理論、Granger因果關(guān)系對(duì)我國(guó)OFDI與國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的關(guān)系進(jìn)行了研究。研究結(jié)果表明，OFDI短期內(nèi)不能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，而從長(zhǎng)期來(lái)看可以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。譚延明，陳麗珍（2011）應(yīng)用產(chǎn)值結(jié)構(gòu)高度化、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)高度化、技術(shù)結(jié)構(gòu)高度化和就業(yè)結(jié)構(gòu)高度化四個(gè)方面代表中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，根據(jù)1996-2009年的數(shù)據(jù)，運(yùn)用協(xié)整和Granger因果檢驗(yàn)方法，對(duì)我國(guó)OFDI與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)果顯示兩者之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，并且具有雙向的因果關(guān)系。也即我國(guó)OFDI與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有雙向推動(dòng)作用。李逢春（2012）通過(guò)修改經(jīng)典的錢納里“結(jié)構(gòu)增長(zhǎng)”模型，利用2003-2010年中國(guó)OFDI和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的相關(guān)省際數(shù)據(jù)，加入對(duì)外直接投資的節(jié)奏和不規(guī)則度作為調(diào)節(jié)變量，用面板回歸的方法實(shí)證分析了中國(guó)OFDI的產(chǎn)業(yè)升級(jí)效應(yīng)，得出較高的對(duì)外直接投資水平可以較快地促進(jìn)投資企業(yè)所在國(guó)家或地區(qū)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，但OFDI的節(jié)奏和不規(guī)則會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的效果起反向作用；而OFDI的市場(chǎng)化程度可以正向調(diào)節(jié)節(jié)奏和不規(guī)則度對(duì)于產(chǎn)業(yè)升級(jí)的影響程度，市場(chǎng)化程度較高的地區(qū)，OFDI的節(jié)奏和不規(guī)則度對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的負(fù)向影響要小于市場(chǎng)化程度較低的地區(qū)。

除此之外，一些學(xué)者對(duì)各省市對(duì)外直接投資對(duì)地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)系也進(jìn)行了實(shí)證研究。如衣長(zhǎng)軍（2010）、盧慧芳（2011）等分別對(duì)福建省和廣東省進(jìn)行了研究。

縱觀以上國(guó)內(nèi)學(xué)者有關(guān)對(duì)外直接投資與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的實(shí)證研究，主要區(qū)別在于計(jì)量方法、模型中變量的選取以及代表產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的指標(biāo)選取，同時(shí)這也為中國(guó)對(duì)外直接投資的選擇提供了指導(dǎo)。雖然不同的實(shí)證研究方法得出的結(jié)論不盡相同，但總的來(lái)說(shuō)都支持中國(guó)對(duì)外直接投資有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。

3 結(jié)論

無(wú)論是以發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外直接投資為研究對(duì)象的產(chǎn)品生命周期理論和邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張論，還是以發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資為研究對(duì)象的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)理論，都表明一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的對(duì)外直接投資會(huì)通過(guò)獲取國(guó)外先進(jìn)技術(shù)或是騰出資源來(lái)進(jìn)一步進(jìn)行本國(guó)技術(shù)創(chuàng)新，從而促進(jìn)母國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。國(guó)內(nèi)學(xué)者的實(shí)證研究表明，對(duì)外直接投資有利于促進(jìn)中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)，并且隨著中國(guó)對(duì)外直接投資額的持續(xù)增長(zhǎng)，促進(jìn)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的效應(yīng)也越來(lái)越明顯。

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[7]潘穎，劉輝煌.中國(guó)對(duì)外直接投資與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)關(guān)系的實(shí)證研究[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2010（2）.

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[9]衣長(zhǎng)軍，連旭.福建對(duì)外直接投資對(duì)省內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的影響研究[J].福建論壇·人文社會(huì)科學(xué)版，2010（8）.

第3篇：對(duì)外直接投資理論綜述范文

【摘要】隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快，我國(guó)企業(yè)逐漸加強(qiáng)實(shí)施"走出去"戰(zhàn)略，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。本文分別從OFDI的動(dòng)因、區(qū)位和投資績(jī)效對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述。研究發(fā)現(xiàn)，雖然由于選擇的時(shí)間、使用的方法、理論框架的不同，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究結(jié)果不一致。但是，研究所指出的中國(guó)OFDI的特殊之處，既豐富國(guó)際商務(wù)理論、也進(jìn)一步為拓展未來(lái)研究指明方向。

【關(guān)鍵詞】對(duì)外直接投資 動(dòng)因 區(qū)位選擇 投資績(jī)效

隨著“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)施，中國(guó)企業(yè)“走出去”獲得越來(lái)越多的歷史機(jī)遇。根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，2016年中國(guó)對(duì)全球164個(gè)國(guó)家和地區(qū)的7961家境外企業(yè)累計(jì)投資11299億元人民幣，約合1701億美元，比上一年增長(zhǎng)44.1%，是2015年15%增長(zhǎng)率的兩倍多。 外管局最新數(shù)據(jù)顯示，2016年前三季度對(duì)外直接股權(quán)投資總量就達(dá)到1191億美元。中國(guó)OFDI的發(fā)展也越發(fā)受到國(guó)際輿論的關(guān)注，表現(xiàn)也越發(fā)的引人矚目。本文分別從OFDI動(dòng)因、區(qū)位和投資績(jī)效對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述，在全面梳理各相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合中國(guó)這個(gè)最大的發(fā)展中國(guó)家的OFDI實(shí)踐，指出中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的一般規(guī)律和獨(dú)特性，這既豐富國(guó)際商務(wù)理論、也進(jìn)一步為拓展未來(lái)研究指明方向。

一、企業(yè)對(duì)外直接投資動(dòng)因

關(guān)于企業(yè)OFDI動(dòng)因的相關(guān)研究主要從資源和制度兩個(gè)方面進(jìn)行綜述。首先，基于資源基礎(chǔ)。魏東等（2005）基于鄧寧的投資發(fā)展軌跡理論認(rèn)為中國(guó)OFDI動(dòng)因可分為自然資源、市場(chǎng)、效率、戰(zhàn)略資產(chǎn)和政治五種導(dǎo)向類型。且發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)在面臨發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司在技術(shù)、管理方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的壓力時(shí)，會(huì)主動(dòng)或被動(dòng)地適應(yīng)變化中的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的反應(yīng)，故此會(huì)表現(xiàn)出對(duì)技術(shù)的需求。饒華（2015）就認(rèn)為中國(guó)有獲取高技術(shù)水平的動(dòng)機(jī)。李金珊等（2011）基于對(duì)Berhmann分類法以及Dunning折衷范式的補(bǔ)充，分析中國(guó)企業(yè)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家直接投資微觀動(dòng)因是尋求外部市場(chǎng)和戰(zhàn)略資產(chǎn)。張斌等（2014）指出中國(guó)OFDI是為了保障能源和礦產(chǎn)資源類的穩(wěn)定供給，獲取戰(zhàn)略性資產(chǎn)，從而鞏固和確立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。另外，一些學(xué)者認(rèn)為現(xiàn)有的關(guān)于中國(guó)企業(yè)OFDI動(dòng)因的研究所得出的模糊甚至相互矛盾的結(jié)論，主要是因?yàn)槲磳⒅袊?guó)的OFDI區(qū)分為逆向和順向投資。焦曉松等 （2016）從比較逆順投資的視角出發(fā)，發(fā)現(xiàn)中國(guó)對(duì)發(fā)展中國(guó)家的順梯度 OFDI是為了獲取資源和市場(chǎng)，而對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的逆梯度 OFDI 呈現(xiàn)為顯著的技術(shù)獲取投資動(dòng)因。

基于制度基礎(chǔ)。中國(guó)政府會(huì)通過(guò)各種政策制定來(lái)對(duì)OFDI行為施加影響。因此在考察企業(yè)的戰(zhàn)略選擇時(shí)，要同時(shí)考慮其所處的制度環(huán)境。一方面，中國(guó)企業(yè)要善于利用母國(guó)各方面的優(yōu)勢(shì)，葛順奇等（2013）就發(fā)現(xiàn)新產(chǎn)品占比、人均管理成本和產(chǎn)出、 資本密集度等母公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的因素對(duì)OFDI具有促進(jìn)作用，然而體現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)的債務(wù)利息率卻阻礙了企業(yè)OFDI。我們要利用優(yōu)勢(shì)克服劣勢(shì)，林治洪等（2012）就認(rèn)為中國(guó)企業(yè)需要利用母國(guó)制度優(yōu)勢(shì)來(lái)克服競(jìng)爭(zhēng)性資源占有方面的劣勢(shì)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)國(guó)際化戰(zhàn)略目標(biāo)。事物都有矛盾雙方兩方面，所以母國(guó)存在的諸如法律保護(hù)薄弱、要素市場(chǎng)失靈等這些因素都將制約中國(guó)企業(yè)的國(guó)際化進(jìn)程。因此，新創(chuàng)企業(yè)為了避免受到母國(guó)制度空缺所產(chǎn)生的負(fù)面影響，境外投資于利己的環(huán)境，以便于企業(yè)能更好的融資與發(fā)展前景（朱吉慶，2011）。因?yàn)橥ㄟ^(guò)實(shí)施 OFDI 戰(zhàn)略，投資于制度更完善，透明和友好的東道國(guó)環(huán)境，中國(guó)企業(yè)不僅可以規(guī)避各種制度約束，還能夠積極發(fā)展其知識(shí)和能力，同時(shí)升級(jí)其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因此，中國(guó)企業(yè)若是在國(guó)內(nèi)發(fā)展受制于各種消極的制度因素或者在國(guó)內(nèi)發(fā)展其獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)力存在困難時(shí)，就會(huì)通過(guò)境外投資來(lái)規(guī)模自身的劣勢(shì)。

綜上所述，OFDI動(dòng)因研究主要從是從兩方面入手的，一是從母國(guó)的推動(dòng)力，包括有企業(yè)優(yōu)勢(shì)和制度優(yōu)勢(shì)。二是東道國(guó)的引力，具體包括東道國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模、自然資源、技術(shù)資源和戰(zhàn)略資產(chǎn)等。雖然關(guān)注新興市場(chǎng)國(guó)家與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體OFDI動(dòng)機(jī)差異的越來(lái)越多，但仍存有不足之處，比如部分學(xué)者所探討的企業(yè)對(duì)母國(guó)制度空缺會(huì)產(chǎn)生規(guī)避行為，盡管能解釋部分中國(guó)OFDI的動(dòng)機(jī)，但無(wú)疑忽視了企業(yè)自身對(duì)環(huán)境動(dòng)態(tài)適應(yīng)的競(jìng)爭(zhēng)能力的逐步提升ζ涔際化行為的支撐。

二、對(duì)外直接投資區(qū)位選擇影響因素的研究

關(guān)于國(guó)內(nèi)的OFDI區(qū)位選擇影響因素的相關(guān)研究。學(xué)者們主要是從企業(yè)層面、企業(yè)投資動(dòng)機(jī)、所有權(quán)以及制度因素分別進(jìn)行了探討。

基于企業(yè)層面因素。陶攀等（2013）利用企業(yè)層面數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證探討，認(rèn)為企業(yè)進(jìn)行 OFDI 對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率提高具有促進(jìn)作用，且這種促進(jìn)作用存在區(qū)位差異，在亞洲地區(qū)促進(jìn)作用最為明顯。余官勝（2016）也從微觀層面發(fā)現(xiàn)融資約束越大的OFDI企業(yè)傾向于選擇GDP規(guī)模較小、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低以及技術(shù)相對(duì)落后的東道國(guó)。此外還發(fā)現(xiàn)在較大的融資約束條件下，企業(yè)生產(chǎn)率的高低差異也會(huì)影響對(duì)東道國(guó)的選擇 。

基于企業(yè)投資動(dòng)機(jī)。張吉鵬等（2012）研究認(rèn)為我國(guó)技術(shù)尋求型企業(yè)更青睞于東道國(guó)技術(shù)裝備、 創(chuàng)新能力水平高的。王恕立等（2015）利用Heckman 兩階段選擇模型和擴(kuò)展投資引力模型研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)市場(chǎng)和資源導(dǎo)向型OFDI傾向政治風(fēng)險(xiǎn)高、制度環(huán)境較差的發(fā)展中國(guó)家，而技術(shù)和戰(zhàn)略資源導(dǎo)向的則傾向政治風(fēng)險(xiǎn)低、制度環(huán)境較好的發(fā)達(dá)國(guó)家。而對(duì)于戰(zhàn)略資產(chǎn)獲取型企業(yè)來(lái)說(shuō)，戰(zhàn)略資產(chǎn)豐裕的東道國(guó)，其具備國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)與否，是OFDI區(qū)位選擇的關(guān)鍵因素（肖文等，2014）。

基于企業(yè)所有權(quán)。邱立成（2015）采用logit模型實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，國(guó)有企業(yè)OFDI傾向于進(jìn)入自然資源豐富、政治風(fēng)險(xiǎn)較高的國(guó)家。而民營(yíng)企業(yè)OFDI區(qū)位選擇則主要受東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模和戰(zhàn)略資產(chǎn)影響，且更傾向于進(jìn)入政治穩(wěn)定的國(guó)家。單娟（2016）也認(rèn)為中國(guó)OFDI的區(qū)位選擇受企業(yè)所有制的影響，私有企業(yè)傾向于被東道國(guó)廣大的市場(chǎng)規(guī)模與技術(shù)資源所吸引，而國(guó)有企業(yè)容易受政府政策所影響，更多地投資在自然資源豐富的國(guó)家。

基于制度基礎(chǔ)。有學(xué)者探討了雙邊投資協(xié)定對(duì)中國(guó) OFDI 區(qū)位選擇的影響，楊宏恩（2016）研究發(fā)現(xiàn)BIT對(duì)中國(guó)對(duì)發(fā)展中國(guó)家的投資有著顯著的積極影響，而發(fā)達(dá)國(guó)家卻不顯著，且BIT與發(fā)展中國(guó)家的制度環(huán)境是顯著替代關(guān)系。另有學(xué)者從東道國(guó)制度視角來(lái)考察中國(guó)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇的影因素。蔣冠宏等（2012）發(fā)現(xiàn)中國(guó)OFDI偏向法制和腐敗控制優(yōu)于本國(guó)的東道國(guó)，且東道國(guó)政府效率越高或越低、監(jiān)管質(zhì)量越好或與本國(guó)接近都正向的影響中國(guó)OFDI。所以說(shuō)中國(guó)OFDI 更關(guān)心的是政府效率、監(jiān)管質(zhì)量和腐敗控制，并傾向于避開法律體系嚴(yán)格的國(guó)家（王永欽，2014）。

通過(guò)對(duì)文獻(xiàn)的梳理可以發(fā)現(xiàn)，不同模型的設(shè)定，時(shí)間序列選取的差異等都會(huì)導(dǎo)致研究結(jié)果產(chǎn)生分歧。另外，國(guó)內(nèi)的研究往往側(cè)重于某個(gè)角度或行業(yè)的分析，且對(duì)我國(guó)企業(yè) OFDI 區(qū)位選擇決策依據(jù)的研究也較為片面和分散。應(yīng)該綜合考慮投資主體、投資動(dòng)因、東道國(guó)的客體的情況，將三者關(guān)系進(jìn)行更深入的探討，形成統(tǒng)一的理論體系，使得研究結(jié)論具有一般性。

三、中國(guó)對(duì)外直接投資績(jī)效研究

目前國(guó)內(nèi)考察企業(yè)OFDI的績(jī)效主要是采用事件研究法和會(huì)計(jì)研究法。采用事件研究法估算企業(yè)實(shí)施OFDI所產(chǎn)生的收益的部分學(xué)者認(rèn)為OFDI給企業(yè)帶來(lái)了負(fù)的財(cái)富效應(yīng)，吳松等（2010）就通過(guò)研究得出這樣的結(jié)論，跨國(guó)并購(gòu)公告期前后長(zhǎng)期內(nèi)并沒有給股東帶來(lái)財(cái)富。陳珍波（2012）也發(fā)現(xiàn)跨國(guó)并購(gòu)可能導(dǎo)致主并購(gòu)方的各方面績(jī)效負(fù)面影響，不能使企業(yè)的績(jī)效得到明顯的提升。然而，顧露露（2011）等通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，不管是短期、中期還是長(zhǎng)期，跨國(guó)并購(gòu)能夠?qū)ζ洚a(chǎn)生較為明顯的正向作用。田海峰等（2015）以事件研究法對(duì)樣本企業(yè)的短期績(jī)效進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)：通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)大多數(shù)企業(yè)總體呈現(xiàn)出良好的并購(gòu)績(jī)效，一定程度上獲得了超常收益。

以上是采用基于股價(jià)的事件研究法進(jìn)行的跨國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)績(jī)效的研究。另有相關(guān)學(xué)者對(duì)跨國(guó)并購(gòu)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的研究是采用基于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上的會(huì)計(jì)指標(biāo)法。國(guó)內(nèi)學(xué)者大多采用的方法有因子分析、數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法等，其中因子分析法已成為研究跨國(guó)并購(gòu)經(jīng)營(yíng)績(jī)效主要方法，如：黎平海等（2010）采用因子分析的方法對(duì)并購(gòu)前后幾年的績(jī)效進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)跨國(guó)并購(gòu)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的下降。學(xué)者王海（2007）也是這么認(rèn)為的，并以聯(lián)想跨國(guó)并購(gòu)IBM的PC業(yè)務(wù)為對(duì)象，研究得出了并購(gòu)后企業(yè)的盈利能力和償債能力都是一直下滑的結(jié)論。但是也有不少學(xué)者持相反結(jié)論。郭研（2010）等人研究認(rèn)為海外并購(gòu)會(huì)使企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效有所提高。左曉慧（2016）等利用DEA 對(duì)海外并購(gòu)績(jī)效進(jìn)行分析，認(rèn)為跨國(guó)并購(gòu)雖然不能保證公司的財(cái)務(wù)狀況一定得到改善，但是就總體的變化趨勢(shì)而言，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響是積極的。

通過(guò)梳理以上文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)用事件研究法來(lái)研究OFDI績(jī)效，具有完善理論和較低操作成本等優(yōu)點(diǎn)，研究短期績(jī)效可首選此法。另外，雖然已有研究強(qiáng)調(diào)了新興市場(chǎng)國(guó)家企業(yè)通過(guò)OFDI來(lái)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，及其對(duì)于企業(yè)績(jī)效的影響，但對(duì)于企業(yè)的戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求意圖、行為與績(jī)效之間的關(guān)系的討論仍然不足，戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求意圖和OFDI行為的匹配程度對(duì)績(jī)效的影響依然是值得深入討論的問題。

四、結(jié)語(yǔ)

我國(guó)是發(fā)展中國(guó)家境外投資還處于發(fā)展階段。通過(guò)跟蹤研究OFDI的動(dòng)因、區(qū)位和投資績(jī)效三方面發(fā)現(xiàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、跨國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力、國(guó)際化運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)與制度環(huán)境等和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體都存在著差距。但是中國(guó)OFDI是在作為最大的發(fā)展中國(guó)家和轉(zhuǎn)型國(guó)家的雙重身份下進(jìn)行的，沒有先例可循，是具有重要的理論和實(shí)踐意義。因此，我們可以對(duì)以下的領(lǐng)域進(jìn)行更深入的研究。一方面， OFDI的決定因素（企業(yè)和政府）有很多，那么決定因素是“為什么”以及“如何”對(duì)OFDI產(chǎn)生影響的呢？即決定因素對(duì)OFDI產(chǎn)生影響的機(jī)制值得我們進(jìn)行深入的探討。另一方面，與發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司不同，中國(guó)企業(yè)進(jìn)行OFDI的主要目的是獲取所需經(jīng)驗(yàn)，但經(jīng)驗(yàn)的不足又抑制了境外投資。因此將來(lái)我們可以關(guān)注下什么因素可以彌補(bǔ)中國(guó)企業(yè)境外投資經(jīng)驗(yàn)的不足，什么因素會(huì)促進(jìn)中國(guó)企業(yè)積極獲取國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)。總之對(duì)于企業(yè)OFDI問題的研究，既要關(guān)注作為投資主體的微觀企業(yè)，也不能忽視企業(yè)所處的行業(yè)環(huán)境和制度環(huán)境等因素。

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第4篇：對(duì)外直接投資理論綜述范文

關(guān)鍵詞：生產(chǎn)率異質(zhì)性 對(duì)外直接投資區(qū)位 交互變量

文獻(xiàn)綜述

隨著中國(guó)對(duì)外開放的不斷深化，國(guó)內(nèi)企業(yè)一方面要在本土市場(chǎng)進(jìn)行激烈的競(jìng)爭(zhēng)，另一方面也面臨著來(lái)自國(guó)外企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。目前，國(guó)內(nèi)企業(yè)的發(fā)展受到國(guó)內(nèi)技術(shù)、資金和市場(chǎng)的嚴(yán)重制約，為了提升技術(shù)水平和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，中國(guó)企業(yè)必須“走出去”進(jìn)行對(duì)外直接投資，而選擇合適的直接投資區(qū)位對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展至關(guān)重要。

從20世紀(jì)60年代以來(lái)，企業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇一直是國(guó)外學(xué)術(shù)界研究的一個(gè)重要問題。Vernon（1966）的產(chǎn)品生命周期理論認(rèn)為對(duì)外直接投資是需求條件和生產(chǎn)條件等區(qū)位因素綜合演變的結(jié)果。Hirsoh（1976）從成本收益的角度研究企業(yè)對(duì)外直接投資的區(qū)位選擇，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)將選擇生產(chǎn)成本和技術(shù)轉(zhuǎn)讓成本都低的區(qū)位進(jìn)行直接投資。Fahy（2002）認(rèn)為企業(yè)對(duì)外直接投資的區(qū)位選擇會(huì)受到資源分布不確定性以及資源難以國(guó)際轉(zhuǎn)移的影響，企業(yè)在選擇對(duì)外直接投資區(qū)位的時(shí)候應(yīng)該考慮這些特定的因素。

國(guó)內(nèi)對(duì)企業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇的研究起步較晚，從理論角度研究企業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇的文獻(xiàn)較少，大多數(shù)從經(jīng)驗(yàn)角度研究中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇的決定因素。項(xiàng)本武（2009）基于2000-2007年中國(guó)對(duì)外直接投資數(shù)據(jù)，使用動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)方法經(jīng)驗(yàn)研究影響中國(guó)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇的因素，研究發(fā)現(xiàn)東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資有顯著的負(fù)向影響，雙邊貿(mào)易聯(lián)系及雙邊匯率對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資有顯著的正向影響，而東道國(guó)工資水平的影響并不顯著。蔣冠宏和蔣殿春（2012）基于2003-2009年中國(guó)對(duì)95個(gè)國(guó)家的對(duì)外直接投資數(shù)據(jù)，使用引力模型研究發(fā)現(xiàn)，距離對(duì)中國(guó)市場(chǎng)、資源和戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求型對(duì)外直接投資有顯著地負(fù)向影響，東道國(guó)制度對(duì)中國(guó)資源尋求型對(duì)外直接投資有顯著的正向影響。

國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)界從理論和經(jīng)驗(yàn)的角度分析企業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇的文獻(xiàn)甚多，但這些研究有一個(gè)重要的假定就是在同一個(gè)行業(yè)內(nèi)部，各企業(yè)的生產(chǎn)率是完全一樣的，即企業(yè)生產(chǎn)率同質(zhì)性。而Melitz（2003）認(rèn)為不同企業(yè)的生產(chǎn)率是不同的，即企業(yè)生產(chǎn)率存在異質(zhì)性，其從理論上論證了生產(chǎn)率最低的企業(yè)選擇只在本國(guó)出售，而生產(chǎn)率較高的企業(yè)選擇出口，生產(chǎn)率最高的企業(yè)選擇對(duì)外直接投資。 Helpman et al.（2004）使用美國(guó)的數(shù)據(jù)經(jīng)驗(yàn)研究發(fā)現(xiàn)，美國(guó)僅在本國(guó)銷售的企業(yè)的生產(chǎn)率比出口企業(yè)的生產(chǎn)率低，而出口企業(yè)的生產(chǎn)率又比進(jìn)行對(duì)外直接投資的企業(yè)生產(chǎn)率低，這一結(jié)論與Melitz（2003）的理論預(yù)測(cè)一致。由于中國(guó)企業(yè)微觀層面數(shù)據(jù)很難獲取，國(guó)內(nèi)從生產(chǎn)率異質(zhì)性的角度經(jīng)驗(yàn)研究企業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇的文獻(xiàn)甚少。本文試圖使用企業(yè)層面的微觀數(shù)據(jù)研究生產(chǎn)率異質(zhì)性、市場(chǎng)規(guī)模和生產(chǎn)率異質(zhì)互變量對(duì)企業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇的影響，從而為企業(yè)制定正確的對(duì)外直接投資區(qū)位決策提供參考。

計(jì)量模型

（一）基本模型

由于中國(guó)對(duì)外直接投資行業(yè)主要集中于制造業(yè)，因此本文選擇制造業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)研究，基本模型如下：

（1）

其中，被解釋變量fdii為企業(yè)在東道國(guó)i的直接投資，解釋變量tfpi為在東道國(guó)i從事直接投資的企業(yè)生產(chǎn)率，解釋變量tfpi?sizei為東道國(guó)i從事直接投資的企業(yè)生產(chǎn)率和東道國(guó)i的市場(chǎng)規(guī)模交互變量，控制變量sizei為東道國(guó)i的市場(chǎng)規(guī)模，控制變量tradei為中國(guó)和東道國(guó)i的雙邊貿(mào)易量，控制變量disi為中國(guó)和東道國(guó)i的地理距離。

（二）變量和數(shù)據(jù)來(lái)源

1.企業(yè)對(duì)外直接投資。由于無(wú)法獲得單個(gè)企業(yè)在東道國(guó)直接投資流量，因此使用中國(guó)在東道國(guó)的對(duì)外直接投資流量代替單個(gè)企業(yè)在東道國(guó)的直接投資流量，這就需要剔除包括同一家企業(yè)在不同東道國(guó)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的情形和多個(gè)企業(yè)在同一個(gè)東道國(guó)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的情形。對(duì)外直接投資數(shù)據(jù)來(lái)源于《2009年中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》。

2.企業(yè)生產(chǎn)率。衡量生產(chǎn)率常用的一個(gè)指標(biāo)是全要素生產(chǎn)率。計(jì)算全生產(chǎn)率的方法主要包括參數(shù)（比如索洛剩余法等）和非參數(shù)（比如數(shù)據(jù)包絡(luò)法）兩種方法，與參數(shù)法相比較而言，非參數(shù)法對(duì)樣本容量要求低，能夠避免模型設(shè)定的隨意性而導(dǎo)致的誤差，因此本文使用數(shù)據(jù)包絡(luò)法來(lái)測(cè)算企業(yè)全要素生產(chǎn)率。測(cè)算企業(yè)的全要素生產(chǎn)率需要用到企業(yè)產(chǎn)出和投入數(shù)據(jù)。在計(jì)算全要素生產(chǎn)率的時(shí)候，本文使用工業(yè)總產(chǎn)值作為產(chǎn)出的衡量指標(biāo)，使用企業(yè)年末從業(yè)人員和年初從業(yè)人員的均值來(lái)衡量勞動(dòng)投入，使用企業(yè)的固定資產(chǎn)凈值年均余額和流動(dòng)資產(chǎn)年均余額之和作為資本投入指標(biāo)。生產(chǎn)率水平越高，企業(yè)就越傾向于對(duì)外直接投資（Melitz，2003），工業(yè)總產(chǎn)值、勞動(dòng)投入和資本投入數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)》。

3.企業(yè)生產(chǎn)率和東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模交互變量。企業(yè)生產(chǎn)率和東道國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模交互作用也會(huì)對(duì)企業(yè)對(duì)外直接投資產(chǎn)生影響，高生產(chǎn)率的企業(yè)到市場(chǎng)規(guī)模大的區(qū)位進(jìn)行直接投資，能夠獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)，充分發(fā)揮高生產(chǎn)率優(yōu)勢(shì)（Melitz，2003）。為了減少變量之間共線性影響，參照Aiken和West（1991）的建議，先將企業(yè)生產(chǎn)率和東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模這兩個(gè)變量中心化再相乘得到交互變量。

4.東道國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模。東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模是影響企業(yè)對(duì)外直接投資的重要因素。東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模越大，企業(yè)的對(duì)外直接投資規(guī)模就越大。本文使用東道國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值衡量東道國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模，數(shù)據(jù)來(lái)源于《2009年國(guó)際統(tǒng)計(jì)年鑒》。

5.雙邊貿(mào)易量。對(duì)外貿(mào)易和對(duì)外直接投資存在互補(bǔ)關(guān)系，隨著雙邊貿(mào)易量的增長(zhǎng)，對(duì)外直接投資也會(huì)增長(zhǎng)，雙邊貿(mào)易量的數(shù)據(jù)來(lái)源于《2009年中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》。

6.地理距離。地理距離衡量了對(duì)外直接投資的距離成本，由于企業(yè)對(duì)外直接投資經(jīng)常需要運(yùn)輸原材料或者中間產(chǎn)品，兩個(gè)國(guó)家地理距離越遠(yuǎn)，企業(yè)的對(duì)外直接投資運(yùn)輸成本就越高，對(duì)外投資的規(guī)模就越?。ㄊY冠宏、蔣殿春，2012）。本文采用的地理距離為中國(guó)首都與東道國(guó)首都的距離，數(shù)據(jù)來(lái)源于CEPII網(wǎng)站。

（三）樣本范圍選擇說(shuō)明

由于中國(guó)對(duì)外直接投資的企業(yè)微觀層面數(shù)據(jù)很難獲得，本文只使用了2008年的制造業(yè)企業(yè)截面數(shù)據(jù)，獲取數(shù)據(jù)的具體方法如下：首先從中國(guó)商務(wù)部網(wǎng)站獲取2008年中國(guó)境外投資企業(yè)名錄；然后把2009年《中國(guó)工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)》的工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)和2008年的境外投資企業(yè)名錄結(jié)合起來(lái)，找到這些境外投資企業(yè)的相關(guān)信息，包括東道國(guó)、資產(chǎn)、勞動(dòng)力和工業(yè)總產(chǎn)值等；最終經(jīng)過(guò)處理后得到2008年中國(guó)工業(yè)企業(yè)向境外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)共31個(gè)。

（四）回歸結(jié)果

使用普通最小二乘法對(duì)模型（1）進(jìn)行估計(jì)，回歸結(jié)果如表1所示。

從表1的回歸結(jié)果可以看出，模型的F值在1%的顯著性水平上顯著，說(shuō)明模型在統(tǒng)計(jì)上比較可靠；R2為0.65，經(jīng)過(guò)修正后的R2為0.61，說(shuō)明該模型的擬合優(yōu)度比較好，模型相關(guān)的變量可以解釋企業(yè)對(duì)外直接投資60%以上的差異。

解釋變量tfp的系數(shù)為正，說(shuō)明企業(yè)生產(chǎn)率越高，企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資的規(guī)模就越大；在1%的顯著性水平上顯著，說(shuō)明生產(chǎn)率水平對(duì)企業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位的選擇確實(shí)非常重要。解釋變量tfp?size的系數(shù)為正，說(shuō)明企業(yè)生產(chǎn)率水平越高就越傾向于到市場(chǎng)規(guī)模越大的區(qū)位從事對(duì)外直接投資，因?yàn)橹挥惺袌?chǎng)規(guī)模充分大，企業(yè)才能發(fā)揮其高生產(chǎn)率水平優(yōu)勢(shì)，取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)。如果生產(chǎn)率水平較低的企業(yè)到市場(chǎng)規(guī)模大的區(qū)位進(jìn)行直接投資，就不能夠很好的獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)，將面臨高生產(chǎn)率的企業(yè)強(qiáng)有力地低成本競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)于低生產(chǎn)率的企業(yè)很不利，這個(gè)結(jié)論對(duì)于企業(yè)選擇對(duì)外直接投資區(qū)位決策有很重要的參考意義。

控制變量size的系數(shù)為正，在1%的顯著性水平上顯著，說(shuō)明東道國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模是企業(yè)進(jìn)行直接投資時(shí)需要考慮的一個(gè)重要的因素。控制變量trade的系數(shù)為正，說(shuō)明貿(mào)易和投資之間存在一定的互補(bǔ)關(guān)系；但并不顯著，說(shuō)明貿(mào)易對(duì)企業(yè)選擇對(duì)外直接投資的區(qū)位并不是很重要?？刂谱兞縟is的系數(shù)為負(fù)且在10%的顯著性水平上顯著，說(shuō)明地理距離會(huì)增加企業(yè)對(duì)外直接投資成本，不利于企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資。

結(jié)論

本文基于2008年中國(guó)進(jìn)行對(duì)外直接投資的制造業(yè)企業(yè)截面數(shù)據(jù)，使用多元回歸模型經(jīng)驗(yàn)研究生產(chǎn)率異質(zhì)性、市場(chǎng)規(guī)模和生產(chǎn)率異質(zhì)互變量對(duì)企業(yè)選擇對(duì)外直接投資區(qū)位的影響。在控制市場(chǎng)規(guī)模、雙邊貿(mào)易量和地理距離影響的情況下，研究發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)率高的企業(yè)將傾向于到市場(chǎng)規(guī)模大的區(qū)位進(jìn)行直接投資，原因在于企業(yè)可以在市場(chǎng)規(guī)模大的區(qū)位獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)，從而可以降低生產(chǎn)成本獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。本文對(duì)于企業(yè)選擇直接投資區(qū)位的參考意義在于：企業(yè)在選擇對(duì)外直接投資區(qū)位的時(shí)候，必須考慮自己的生產(chǎn)率情況。對(duì)于高生產(chǎn)率的企業(yè)在選擇對(duì)外直接投資區(qū)位應(yīng)盡可能的選擇到市場(chǎng)規(guī)模大的區(qū)位，而對(duì)于低生產(chǎn)率的企業(yè)由于不能在市場(chǎng)規(guī)模大的區(qū)位獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)，且面臨能夠獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)的高生產(chǎn)率企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，為了減少競(jìng)爭(zhēng)，應(yīng)盡可能地到市場(chǎng)規(guī)模小的區(qū)位進(jìn)行直接投資。

參考文獻(xiàn)：

1.蔣冠宏，蔣殿春.中國(guó)對(duì)外投資的區(qū)位選擇：基于投資引力模型的面板數(shù)據(jù)檢驗(yàn)[J].世界經(jīng)濟(jì)，2012（9）

2.項(xiàng)本武.東道國(guó)特征與中國(guó)對(duì)外直接投資的實(shí)證研究[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2009（7）

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6.Hirsch S.An International Trade and Investment Theory of the Firm[J].Oxford Economic Papers，1976，128（2）

第5篇：對(duì)外直接投資理論綜述范文

1．1FDI與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系理論

學(xué)術(shù)界對(duì)FDI與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論方面的研究主要是在第三次科技革命以后，技術(shù)水平的不斷提高并大范圍地應(yīng)用極大地促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，生產(chǎn)范圍也出現(xiàn)了國(guó)際化的趨勢(shì)，資本的流動(dòng)也受到越來(lái)越多的學(xué)者的關(guān)注。學(xué)者們對(duì)外商直接投資的研究主要集中在對(duì)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響研究。根據(jù)新古典經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論模型，由于自身逐利性的特點(diǎn)，資本流動(dòng)在不受限制的情況下會(huì)從收益率低的地方向收益率高的地方流動(dòng)。發(fā)達(dá)國(guó)家由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度較高，資本的邊際收益率大大低于發(fā)展中國(guó)家，因此，資本將從發(fā)達(dá)國(guó)家向發(fā)展中國(guó)家流動(dòng)，而現(xiàn)實(shí)中發(fā)達(dá)國(guó)家之間也存在大量資本流動(dòng)，該理論不能很好的解釋這一經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

在新古典經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型下，由于受邊際收益率遞減規(guī)律的作用，外國(guó)資本對(duì)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率應(yīng)該是逐漸降低的，而現(xiàn)實(shí)卻是FDI不僅僅在短期內(nèi)影響東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在長(zhǎng)期內(nèi)對(duì)東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也是存在影響的。因此，在這一理論不能更好地解釋FDI對(duì)促進(jìn)東道國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。根據(jù)新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論，企業(yè)在吸引外商投資的同事也會(huì)主動(dòng)向外部學(xué)習(xí)技術(shù)及管理經(jīng)驗(yàn)，這種正效應(yīng)會(huì)在較大程度上抵消企業(yè)內(nèi)部的邊際收益率遞減造成的負(fù)增長(zhǎng)效應(yīng)，從而保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。顯然，這一理論的解釋符合現(xiàn)實(shí)中的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。DeMello(1997)以新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論為基礎(chǔ)，認(rèn)為FDI可以通過(guò)增加?xùn)|道國(guó)的資本新品種，從而促進(jìn)其經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

1．2外商直接投資與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系研究

學(xué)者對(duì)關(guān)于外國(guó)資本對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響有較多研究。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家錢納里和斯特勞特于1966年提出“兩缺口”模型能較好的解釋。該模型認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要受儲(chǔ)蓄和外匯約束。赫爾希曼等學(xué)者在該模型的基礎(chǔ)上，結(jié)合經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的技術(shù)和企業(yè)家管理等因素的重要性，提出了“三缺口”模型，技術(shù)和企業(yè)家管理方面為發(fā)展中國(guó)家存在著的第三個(gè)缺口。1974年，考慮到稅收因素在發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要作用，保羅•斯特里頓進(jìn)一步提出了“四缺口”理論，將稅收列為第四缺口。外國(guó)資本的流入，不僅彌補(bǔ)了發(fā)展中國(guó)家資本不足的缺陷，還為發(fā)展中國(guó)家?guī)?lái)了先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，東道國(guó)可以通過(guò)對(duì)外商投資企業(yè)征稅來(lái)增加政府稅收。上述理論模型的共同點(diǎn)是：外國(guó)資本的流動(dòng)(僅為貨幣資本方面)與東道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相一致，對(duì)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到較大的促進(jìn)作用。

錢納里等人認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家可以通過(guò)外資的使用來(lái)逐漸擺脫儲(chǔ)蓄、外匯和技術(shù)的約束，增加國(guó)民總儲(chǔ)蓄和總投資，彌補(bǔ)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需資金的不足，進(jìn)而擴(kuò)大就業(yè)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。然而，外國(guó)直接投資活動(dòng)與東道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間也存在不一致的現(xiàn)象，F(xiàn)DI對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也可能會(huì)帶來(lái)?yè)p害。海默(1960)、凱夫斯1971)、巴蘭(1973)、詹金斯(1990)等學(xué)者先后指出，由于跨國(guó)公司在其母國(guó)和東道國(guó)中多分布在集中程度最高的產(chǎn)業(yè)部門中，且大都是寡頭企業(yè)，因此依靠這種對(duì)市場(chǎng)的控制力可以長(zhǎng)期獲取壟斷理論，還可能會(huì)收購(gòu)、兼并和排擠東道國(guó)國(guó)家的民族企業(yè)進(jìn)行“逆民族化”的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。此外，由于外商直接投資所獲得的利潤(rùn)幾乎可以不受約束地匯回母國(guó)，會(huì)造成外匯和儲(chǔ)蓄“缺口”的擴(kuò)大，使東道國(guó)獨(dú)立經(jīng)濟(jì)發(fā)展能力弱化，對(duì)外依附日益加強(qiáng)。

2國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究綜述

我國(guó)學(xué)者對(duì)外商直接投資的影響主要進(jìn)行的是實(shí)證分析，取得的一些研究結(jié)論包括：羅云毅(1999)根據(jù)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和國(guó)家所采取的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的特點(diǎn)，對(duì)FDI對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)進(jìn)行了研究。他采用的是中國(guó)、美國(guó)、日本和英國(guó)的生產(chǎn)要素對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，結(jié)果顯示，外商直接投資對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)具有一定的促進(jìn)作用。楊俊等(2007)構(gòu)建一個(gè)反映FDI的區(qū)位分布與該區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況的結(jié)構(gòu)模型，利用我國(guó)跨省份Panel數(shù)據(jù)進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)研究，表明FDI區(qū)位分布與該區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間確實(shí)存在正向的影響關(guān)系。同時(shí)也證實(shí)了經(jīng)濟(jì)政策、勞動(dòng)力成本、基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)于吸引外資存在較大的影響。

第6篇：對(duì)外直接投資理論綜述范文

[關(guān)鍵詞]發(fā)展中國(guó)家；對(duì)外直接投資；比較優(yōu)勢(shì)；后發(fā)優(yōu)勢(shì)

[中圖分類號(hào)]F752　[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A　[文章編號(hào)]1003―3890(2007)03―0042―05

一、引言

隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加速，各國(guó)的對(duì)外投資活動(dòng)日益頻繁，對(duì)國(guó)際直接投資的研究已成為各國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和企業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。近年來(lái)，在經(jīng)濟(jì)全球化和投資自由化的國(guó)際背景下，發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資的發(fā)展格外令人矚目。聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議的研究顯示，發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資存量從1990年的1470億美元猛增到2004年的1萬(wàn)億美元；越來(lái)越多的發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)正在成長(zhǎng)為跨國(guó)企業(yè)，《財(cái)富500強(qiáng)》中發(fā)展中國(guó)家企業(yè)已從1998年的29個(gè)增加到2005年的45個(gè)。[1]

發(fā)展中國(guó)家在對(duì)外直接投資領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)一方面向發(fā)達(dá)國(guó)家提出了挑戰(zhàn)，另一方面也對(duì)傳統(tǒng)的國(guó)際投資理論提出了新的課題，現(xiàn)有發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資理論并不能完全解釋現(xiàn)實(shí)的發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資活動(dòng)。筆者把后發(fā)優(yōu)勢(shì)理論應(yīng)用于發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資領(lǐng)域，認(rèn)為后發(fā)優(yōu)勢(shì)可以對(duì)現(xiàn)有的投資理論起到豐富和補(bǔ)充的作用，從而指導(dǎo)發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資的發(fā)展。

二、文獻(xiàn)綜述

發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資理論直到20世紀(jì)80年代后半期才初步形成，至今仍無(wú)一個(gè)完整的分析框架。其中代表性的理論主要有五種。

(一)小規(guī)模技術(shù)理論

20世紀(jì)80年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家威爾斯(Wells)用小規(guī)模技術(shù)理論從技術(shù)角度對(duì)發(fā)展中國(guó)家企業(yè)對(duì)外直接投資競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的來(lái)源進(jìn)行解釋。該理論認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家的對(duì)外直接投資主要是發(fā)揮其低成本優(yōu)勢(shì)，這種優(yōu)勢(shì)主要來(lái)源于三個(gè)方面：(1)發(fā)展中國(guó)家擁有為小市場(chǎng)需要提供服務(wù)的小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)。(2)發(fā)展中國(guó)家在民族產(chǎn)品的海外生產(chǎn)上頗具優(yōu)勢(shì)。(3)低成本產(chǎn)品營(yíng)銷戰(zhàn)略。

(二)技術(shù)地方化理論

拉奧(Lall)在小規(guī)模技術(shù)理論的基礎(chǔ)上進(jìn)一步提出技術(shù)地方化理論。拉奧認(rèn)為，第三世界跨國(guó)公司技術(shù)的形成包含著企業(yè)內(nèi)在的創(chuàng)新活動(dòng)，發(fā)展中國(guó)家能夠形成和發(fā)展自己的“特有優(yōu)勢(shì)”。這主要表現(xiàn)在：(1)發(fā)展中國(guó)家技術(shù)知識(shí)的當(dāng)?shù)鼗窃诓煌诎l(fā)達(dá)國(guó)家的環(huán)境下進(jìn)行的，這種新的環(huán)境往往與一國(guó)的要素價(jià)格及其質(zhì)量相聯(lián)系。(2)發(fā)展中國(guó)家生產(chǎn)的產(chǎn)品適合于他們自身的經(jīng)濟(jì)條件和需求，他們的產(chǎn)品能夠更好地滿足當(dāng)?shù)鼗蜞徑袌?chǎng)的需要。(3)第三世界企業(yè)在新的創(chuàng)新活動(dòng)中所產(chǎn)生的技術(shù)在小規(guī)模生產(chǎn)條件下具有更高的經(jīng)濟(jì)效益。(4)在產(chǎn)品特征上，第三世界企業(yè)能夠開發(fā)出與名牌產(chǎn)品不同的消費(fèi)品，特別是當(dāng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)較大、消費(fèi)者的品位和購(gòu)買能力有很大差別時(shí)，來(lái)自第三世界的產(chǎn)品具有一定的競(jìng)爭(zhēng)能力。上述優(yōu)勢(shì)還會(huì)由于民族的或語(yǔ)言的聯(lián)系而得到加強(qiáng)。

(三)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級(jí)理論

坎特維爾(Cantwell)和托蘭惕諾(Tolentino)主要從技術(shù)累積和技術(shù)創(chuàng)新的角度來(lái)解釋發(fā)展中國(guó)家的對(duì)外投資行為。他們認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)過(guò)程是企業(yè)技術(shù)能力提高的過(guò)程，而企業(yè)技術(shù)能力提高則是不斷積累的結(jié)果。同時(shí)，發(fā)展中國(guó)家企業(yè)的技術(shù)能力提高是國(guó)際直接投資累積增長(zhǎng)的重要決定因素。因此，發(fā)展中國(guó)家的對(duì)外直接投資遵循下面的發(fā)展順序：(1)利用種族聯(lián)系，在周邊國(guó)家進(jìn)行直接投資；(2)隨著海外投資經(jīng)驗(yàn)的積累，種族因素重要性下降，逐步從周邊向其他發(fā)展中國(guó)家擴(kuò)展直接投資；(3)在經(jīng)驗(yàn)積累的基礎(chǔ)上，為獲得更復(fù)雜的技術(shù)開始向發(fā)達(dá)國(guó)家投資。

(四)動(dòng)態(tài)比較優(yōu)勢(shì)理論

日本學(xué)者小澤輝智(Ozawa)認(rèn)為，任何一國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)都不是一成不變的，而會(huì)隨著時(shí)間和條件的變化發(fā)生轉(zhuǎn)移或自然消失，因此他提出“動(dòng)態(tài)比較優(yōu)勢(shì)理論”。該理論認(rèn)為，當(dāng)一國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)發(fā)生變化后，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和投資結(jié)構(gòu)也隨之變化，這會(huì)在很大程度上影響對(duì)外直接投資的變化。按照這一理論，使本國(guó)比較優(yōu)勢(shì)不斷增強(qiáng)從而保持經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力的動(dòng)機(jī)，是發(fā)展中國(guó)家從純外資進(jìn)入的國(guó)家演變成向海外投資的國(guó)家的基本原因。小澤輝智把這一階段分為以下幾個(gè)階段：(1)吸引外國(guó)直接投資階段。(2)外資流入階段向?qū)ν馔顿Y階段的轉(zhuǎn)型階段。(3)從勞動(dòng)力導(dǎo)向的對(duì)外投資向貿(mào)易支持型和技術(shù)導(dǎo)向型的對(duì)外投資過(guò)渡階段。(4)資本密集型的資金流入和資本導(dǎo)向型對(duì)外投資交叉發(fā)生的階段。

(五)發(fā)展中國(guó)家FDI理論的幾點(diǎn)評(píng)價(jià)

從上述四種代表性的發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資理論中，可以看出，比較優(yōu)勢(shì)原則是解釋發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資的一個(gè)基本原則或核心部分。對(duì)外直接投資的一般途徑均是各國(guó)如何發(fā)揮自己的比較優(yōu)勢(shì)，從而獲得對(duì)外直接投資的發(fā)展。比較優(yōu)勢(shì)包括兩個(gè)層面，一是靜態(tài)比較優(yōu)勢(shì)，在這一原則的指導(dǎo)下，一國(guó)應(yīng)該努力尋找各國(guó)不同產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品之間的差異和比較優(yōu)勢(shì)的所在，再根據(jù)比較優(yōu)勢(shì)的分布來(lái)確定本國(guó)對(duì)外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇和區(qū)位選擇。如小規(guī)模技術(shù)理論和技術(shù)地方化理論。二是動(dòng)態(tài)比較優(yōu)勢(shì)，靜態(tài)比較優(yōu)勢(shì)原則無(wú)法解釋發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資格局的長(zhǎng)期變化，將其動(dòng)態(tài)化則可以起到一定的彌補(bǔ)作用。如小澤輝智認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，發(fā)展中國(guó)家的比較優(yōu)勢(shì)由勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到資本和技術(shù)密集型產(chǎn)品的生產(chǎn)，從而引導(dǎo)發(fā)展中國(guó)家順利實(shí)現(xiàn)對(duì)外直接投資的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)的演進(jìn)。然而，動(dòng)態(tài)比較優(yōu)勢(shì)的提出更多地是一種理論上的論證，靜態(tài)比較優(yōu)勢(shì)和動(dòng)態(tài)比較優(yōu)勢(shì)之間如何轉(zhuǎn)化并沒有找到令人信服的邏輯解釋。

發(fā)展中國(guó)家FDI理論強(qiáng)調(diào)的比較優(yōu)勢(shì)原則對(duì)發(fā)展中國(guó)家開展對(duì)外直接投資活動(dòng)有著重要的指導(dǎo)意義，但發(fā)展中國(guó)家如果只利用自身已有的優(yōu)勢(shì)進(jìn)行對(duì)外投資，還只是“順梯度投資”的投資方式，即對(duì)外投資并不能改變發(fā)展中國(guó)家在全球產(chǎn)業(yè)分工格局中處于低位的狀況。對(duì)于發(fā)展中國(guó)家，要想真正實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，就必須采取適當(dāng)?shù)姆绞酱罅Πl(fā)展逆梯度型的對(duì)外直接投資，主動(dòng)獲得世界最新技術(shù)，拓展國(guó)際市場(chǎng)并促進(jìn)國(guó)內(nèi)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。有關(guān)發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資對(duì)母國(guó)的影響的實(shí)證分析顯示，很多發(fā)展中國(guó)家的跨國(guó)公司在對(duì)外直接投資之后，技術(shù)創(chuàng)新能力得到提高，經(jīng)濟(jì)實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。[2]

此外，發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資的理論研究主要是從技術(shù)演進(jìn)的角度為發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資尋找比較優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)調(diào)技術(shù)轉(zhuǎn)移、技術(shù)積累以及技

術(shù)創(chuàng)新對(duì)發(fā)展中國(guó)家投資擴(kuò)張所起的關(guān)鍵性作用，而忽略了制度因素，忽視了發(fā)展中國(guó)家的政府在開展對(duì)外直接投資中所起的作用。而在當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)中，越來(lái)越多的發(fā)展中國(guó)家政府已經(jīng)認(rèn)識(shí)到，對(duì)外直接投資是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和企業(yè)增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重要戰(zhàn)略選擇，并采取了一系列的鼓勵(lì)性政策措施。因此，重視制度因素在對(duì)外直接投資中的作用也是至關(guān)重要的。

三、發(fā)展中國(guó)家FDI后發(fā)優(yōu)勢(shì)分析框架

(一)后發(fā)優(yōu)勢(shì)內(nèi)涵

一般在各項(xiàng)研究中，后發(fā)優(yōu)勢(shì)只是籠統(tǒng)地定義為后發(fā)國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)落后和遲緩所形成的有利條件，或存在的各種機(jī)遇。后發(fā)優(yōu)勢(shì)假說(shuō)(Gerchenkron，1962)提出之后，一些學(xué)者用這一理論來(lái)檢驗(yàn)拉美以及日本、韓國(guó)等亞洲新興工業(yè)化國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程，如赫爾希曼(Helpman，1991)、南亮進(jìn)(南亮進(jìn)，1992)等。國(guó)內(nèi)也有學(xué)者用它來(lái)分析經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程，如陸德明、李清均、施培公和張偉等。但就整體而言，這一理論假說(shuō)尚未引起眾多研究者的重視，國(guó)內(nèi)外對(duì)后發(fā)優(yōu)勢(shì)假說(shuō)進(jìn)行研究與應(yīng)用的文獻(xiàn)并不多見，專門利用它來(lái)研究對(duì)外直接投資的文獻(xiàn)也尚未出現(xiàn)。

發(fā)展中國(guó)家主要有兩種優(yōu)勢(shì)可以利用，一是比較優(yōu)勢(shì)，另一種是后發(fā)優(yōu)勢(shì)。目前，學(xué)術(shù)界大多重視比較優(yōu)勢(shì)的作用，相對(duì)忽視后發(fā)優(yōu)勢(shì)的作用，而事實(shí)上后發(fā)優(yōu)勢(shì)理論對(duì)于發(fā)展中國(guó)家加速經(jīng)濟(jì)發(fā)展和追趕發(fā)達(dá)國(guó)家非常重要。[3]在國(guó)際直接投資領(lǐng)域，發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司與發(fā)達(dá)國(guó)家相比而言，投資規(guī)模小，產(chǎn)品技術(shù)含量低，缺少名牌產(chǎn)品等。如果不能利用后發(fā)優(yōu)勢(shì)，難以實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的成長(zhǎng)和發(fā)展，發(fā)展中國(guó)家FDI也難以實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速地發(fā)展。因此，把后發(fā)優(yōu)勢(shì)假說(shuō)引入發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資領(lǐng)域，將其作為現(xiàn)有發(fā)展中國(guó)家FDI理論的補(bǔ)充，可以在相當(dāng)程度上彌補(bǔ)現(xiàn)有理論的以比較優(yōu)勢(shì)原則為理論核心的不足。靜態(tài)的比較優(yōu)勢(shì)容易使發(fā)展中國(guó)家陷入比較優(yōu)勢(shì)陷阱而難以自拔，而動(dòng)態(tài)比較優(yōu)勢(shì)的提出更多地是一種理論上的論證。把靜態(tài)比較優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為動(dòng)態(tài)比較優(yōu)勢(shì)是合乎邏輯的推理，但其中的轉(zhuǎn)化機(jī)制卻模糊不清。筆者認(rèn)為，正是后發(fā)優(yōu)勢(shì)在其中起到了關(guān)鍵的轉(zhuǎn)化器的作用。發(fā)展中國(guó)家通過(guò)發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢(shì)，促使本國(guó)原有的比較劣勢(shì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化為新的比較優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，從而使靜態(tài)比較優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為動(dòng)態(tài)比較優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)本國(guó)的FDI的發(fā)展。

(二)發(fā)展中國(guó)家FDI后發(fā)優(yōu)勢(shì)的作用機(jī)制

1．政府的干預(yù)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉易斯認(rèn)為：沒有一個(gè)國(guó)家不是在明智政府的積極刺激下取得經(jīng)濟(jì)進(jìn)步的。[4]政府的干預(yù)與后發(fā)優(yōu)勢(shì)的關(guān)系可以用圖1表示，圖1中縱軸代表發(fā)展中國(guó)家FDI的后發(fā)優(yōu)勢(shì)，用字母B(Backward Advantage)來(lái)表示，橫軸代表政府的干預(yù)措施，用G(Government Intervention)表示。從對(duì)外直接投資發(fā)展的角度來(lái)看，發(fā)展中國(guó)家在對(duì)外投資的初期，后發(fā)優(yōu)勢(shì)通常隨著政府的干預(yù)力度的增強(qiáng)而增加。這是由于，投資初期資本市場(chǎng)通常未能得到完整的發(fā)育，缺乏投資的有效資本，作為投資主體的企業(yè)和企業(yè)家也嚴(yán)重缺乏。此時(shí)，為了使企業(yè)較快地在國(guó)際市場(chǎng)上取得立足之地，企業(yè)力量的弱小和企業(yè)家的缺乏可以先由政府替代的方式進(jìn)行解決。政府可以采用國(guó)家組織，或者國(guó)家與民間資本結(jié)合等方式，使企業(yè)迅速形成較強(qiáng)的企業(yè)有效資本與管理能力。

隨著發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資的發(fā)展達(dá)到M點(diǎn)時(shí)，潛在的后發(fā)優(yōu)勢(shì)已經(jīng)全部轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，企業(yè)具備參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，政府的干預(yù)度已達(dá)到最佳。M點(diǎn)之后政府干預(yù)所能起到的作用逐步下降，這意味著若政府長(zhǎng)期替代資本市場(chǎng)和企業(yè)家的功能，則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)依賴政府，缺乏創(chuàng)新精神，企業(yè)家因沒有一個(gè)良好的成長(zhǎng)環(huán)境而難以成長(zhǎng)，社會(huì)上尋租活動(dòng)盛行，對(duì)外直接投資發(fā)展也缺乏持久的推動(dòng)力量。因此，到投資發(fā)展的中后期，政府應(yīng)逐步退出和還原。

2．技術(shù)學(xué)習(xí)和技術(shù)進(jìn)步。由于知識(shí)和技術(shù)具有溢出效應(yīng)，學(xué)習(xí)與借用知識(shí)和技術(shù)能夠帶來(lái)后發(fā)利益。發(fā)展中國(guó)家可以直接從發(fā)達(dá)國(guó)家中獲取已有的知識(shí)和技術(shù)，大量節(jié)省下來(lái)的研發(fā)費(fèi)用、創(chuàng)新成本或探索成本，包括時(shí)間節(jié)約和經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)等，就可以看作是發(fā)展中國(guó)家巨大后發(fā)利益的一種表現(xiàn)。[5]從另一個(gè)角度來(lái)看，發(fā)展中國(guó)家在技術(shù)轉(zhuǎn)換成本上也存在著一定的優(yōu)勢(shì)，通常發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)的轉(zhuǎn)換成本要大大高于發(fā)展中國(guó)家。由于發(fā)達(dá)國(guó)家大多數(shù)企業(yè)設(shè)備較先進(jìn)，使用年限不長(zhǎng)，固定資產(chǎn)投資尚在回收之中，應(yīng)用新技術(shù)而報(bào)廢現(xiàn)有設(shè)備必然遇到很大阻力，而發(fā)展中國(guó)家企業(yè)往往生產(chǎn)設(shè)備陳舊，資產(chǎn)存量小，軟系統(tǒng)也不穩(wěn)定，轉(zhuǎn)換成本小，采用新技術(shù)的阻力小。因此，發(fā)展中國(guó)家企業(yè)可以盡可能多地采用先進(jìn)技術(shù)，跨越某些發(fā)展階段，以比較低的轉(zhuǎn)換成本形成對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)的有效追趕。圖2表示了后發(fā)優(yōu)勢(shì)與技術(shù)學(xué)習(xí)和技術(shù)進(jìn)步之間的關(guān)系，圖2中B表示后發(fā)優(yōu)勢(shì)，T表示技術(shù)學(xué)習(xí)和技術(shù)進(jìn)步。企業(yè)在技術(shù)學(xué)習(xí)和技術(shù)進(jìn)步的過(guò)程中，從t1～t2是一個(gè)學(xué)習(xí)的過(guò)程，企業(yè)的技術(shù)學(xué)習(xí)主要以積累和內(nèi)部化為主，這對(duì)提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力并沒有太大的貢獻(xiàn)；在t2～t2階段，企業(yè)對(duì)技術(shù)的學(xué)習(xí)導(dǎo)致企業(yè)的技術(shù)水平得到了很大的提高，從而迅速增強(qiáng)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力；t3～t4階段，隨著企業(yè)技術(shù)的進(jìn)步，企業(yè)通過(guò)技術(shù)學(xué)習(xí)所能帶來(lái)的后發(fā)優(yōu)勢(shì)的邊際效率將逐步減少，企業(yè)必須由技術(shù)學(xué)習(xí)階段轉(zhuǎn)向技術(shù)的自我創(chuàng)新。

除模仿創(chuàng)新之外，一個(gè)重要的技術(shù)的后發(fā)優(yōu)勢(shì)就是技術(shù)的跨越式發(fā)展，即在一定條件下跨越技術(shù)發(fā)展的某些階段，直接進(jìn)入技術(shù)的前沿領(lǐng)域與發(fā)達(dá)國(guó)家展開競(jìng)爭(zhēng)。信息化已成為現(xiàn)代社會(huì)的主要特征，充分利用先進(jìn)國(guó)家開發(fā)的現(xiàn)代信息技術(shù)加速后發(fā)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和工業(yè)化步伐是新時(shí)期發(fā)揮技術(shù)的后發(fā)優(yōu)勢(shì)的一個(gè)重要方面。

3．制度學(xué)習(xí)和制度變遷。制度對(duì)發(fā)展中國(guó)家的對(duì)外直接投資的發(fā)展有著重要的作用，對(duì)外直接投資制度的建立和完善能夠減少企業(yè)的交易成本，提高投資活動(dòng)的效率，激勵(lì)企業(yè)開展跨國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，最終促進(jìn)對(duì)外直接投資的較大發(fā)展。楊小凱認(rèn)為，制度學(xué)習(xí)是發(fā)展中國(guó)家利用后發(fā)優(yōu)勢(shì)的根本性手段。發(fā)展中國(guó)家往往學(xué)習(xí)技術(shù)比較容易，學(xué)習(xí)制度比較困難，因?yàn)楦母镏贫葧?huì)觸犯一些人或集團(tuán)的既得利益，因此發(fā)展中國(guó)家會(huì)傾向于技術(shù)學(xué)習(xí)。然而，政府的推動(dòng)，技術(shù)的學(xué)習(xí)和進(jìn)步，能夠在發(fā)展初期帶來(lái)比較好的效果，但如果沒有制度變革作為保證，這種增長(zhǎng)很可能是不能長(zhǎng)期維持的。

后發(fā)優(yōu)勢(shì)理論另一方面也認(rèn)為，制度因素不可能一直是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原動(dòng)力。生產(chǎn)力才是整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最活躍的成分，制度可帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)只能在既定的生產(chǎn)力水平下，制度不均衡或是沒有達(dá)到適應(yīng)生產(chǎn)力的狀況下才會(huì)發(fā)生。而一旦制度已達(dá)

到新的均衡，起作用的將不再是制度，而是技術(shù)(生產(chǎn)力)。制度學(xué)習(xí)和制度變遷與后發(fā)優(yōu)勢(shì)的關(guān)系可以用圖3來(lái)表示，圖中橫軸以I表示制度學(xué)習(xí)和制度變遷，縱橫以B表示后發(fā)優(yōu)勢(shì)。如上所述，后發(fā)優(yōu)勢(shì)隨著制度的學(xué)習(xí)和變遷而不斷增加，但它所能達(dá)到的最高點(diǎn)是由現(xiàn)有的生產(chǎn)力水平線(圖3中的虛線)所決定的。

(三)發(fā)展中國(guó)家FDI后發(fā)優(yōu)勢(shì)的約束條件

后發(fā)優(yōu)勢(shì)只是一種潛在的優(yōu)勢(shì)，并不能自發(fā)實(shí)現(xiàn)，后發(fā)優(yōu)勢(shì)的實(shí)現(xiàn)受到一些條件的制約，或者說(shuō)存在一些障礙。對(duì)后發(fā)優(yōu)勢(shì)持懷疑態(tài)度者過(guò)分夸大了這些約束條件的負(fù)面影響，有人還針對(duì)后發(fā)優(yōu)勢(shì)提出后發(fā)劣勢(shì)。[6]筆者認(rèn)為，與其說(shuō)存在后發(fā)劣勢(shì)，不如說(shuō)是后發(fā)障礙或約束更合適，而且這些障礙或約束并非不可逾越。

1．觀念約束。后發(fā)優(yōu)勢(shì)中最重要的一項(xiàng)內(nèi)容就是落后能夠刺激人民的憂患意識(shí)，激發(fā)企業(yè)和國(guó)家學(xué)習(xí)先發(fā)國(guó)家先進(jìn)的技術(shù)和制度。然而，不同的國(guó)家和企業(yè)，學(xué)習(xí)的內(nèi)在動(dòng)機(jī)的強(qiáng)烈程度也不同，這在很大程度上解釋了不同發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資發(fā)展績(jī)效的差異。解除觀念束縛的主要措施有：政府應(yīng)以企業(yè)為主體，制定對(duì)外直接投資戰(zhàn)略；提高企業(yè)信息化水平，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策效率；完善內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制，培育國(guó)際化經(jīng)營(yíng)管理人才等。

2．先天稟賦約束。企業(yè)的先天稟賦主要可以從資本、技術(shù)和制度三個(gè)方面來(lái)看：(1)資本約束。傳統(tǒng)的過(guò)剩資本論和壟斷優(yōu)勢(shì)資本論在發(fā)展中國(guó)家的適用過(guò)程中受到極大的挑戰(zhàn)，兩種理論都不能完全解釋發(fā)展中國(guó)家的FDI行為。目前國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界提出的“有效資本”概念彌補(bǔ)了上述理論的缺陷。所謂有效資本是指能夠適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，有效集合生產(chǎn)要素建構(gòu)或進(jìn)入跨國(guó)性行業(yè)增殖鏈的資本[7]。有效資本注重的不是資本的數(shù)量規(guī)模和壟斷性優(yōu)勢(shì)的大小，而是強(qiáng)調(diào)資本的要素整合能力、跨國(guó)性增殖鏈建構(gòu)能力和對(duì)投資區(qū)位優(yōu)勢(shì)的適應(yīng)性反應(yīng)能力。其中要素的整合能力和跨國(guó)性產(chǎn)業(yè)增殖鏈的建構(gòu)能力是企業(yè)開展FDI的必要條件，而對(duì)投資區(qū)位優(yōu)勢(shì)的適應(yīng)性反應(yīng)能力則是充分條件。(2)技術(shù)約束。首先，對(duì)于發(fā)展中國(guó)家，由于其落后的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)結(jié)構(gòu)以及對(duì)國(guó)外技術(shù)的過(guò)度依賴，其內(nèi)生的科學(xué)技術(shù)的作用極不顯著……這也就是為什么有些學(xué)者認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家的落后性問題不能視為與發(fā)達(dá)工業(yè)化國(guó)家早期發(fā)展階段的情況等同的原因。[8]也就是說(shuō)，發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家的發(fā)展軌跡并非是同一發(fā)展軌道上的前后兩個(gè)階段，發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)技術(shù)發(fā)展有其獨(dú)特性。其次，世界性技術(shù)進(jìn)步有成為發(fā)展中國(guó)家技術(shù)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展阻礙因素的趨勢(shì)。發(fā)達(dá)國(guó)家能夠?yàn)樽晕冶３值募夹g(shù)和經(jīng)濟(jì)進(jìn)步提供持續(xù)的手段，而這種進(jìn)步卻超出了大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家財(cái)政和技術(shù)的能力，這就是窮國(guó)與富國(guó)之間鴻溝似乎逐年擴(kuò)長(zhǎng)的一個(gè)真正潛在的經(jīng)濟(jì)學(xué)原因。[9]因此，發(fā)展中國(guó)家在技術(shù)創(chuàng)新能力不足的情況下，走學(xué)習(xí)型創(chuàng)新道路，建立發(fā)展自主技術(shù)能力是尋求突破技術(shù)約束的最有效的途徑。對(duì)于發(fā)展中國(guó)家而言，只有建立發(fā)展自主技術(shù)能力才能更有效地使用引進(jìn)技術(shù)，并在引進(jìn)技術(shù)上加以改進(jìn)并創(chuàng)造出具有適用技術(shù)特征的新技術(shù)，從而減少對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的技術(shù)依賴。(3)制度約束。如前文所述，發(fā)展中國(guó)家的制度建設(shè)一般比較落后，同時(shí)，由于技術(shù)模仿比較容易，制度模仿比較困難，發(fā)展中國(guó)家會(huì)從比較容易的技術(shù)模仿開始做起，把比較難的制度模仿放在后面。從技術(shù)模仿開始做起，比較容易在短期內(nèi)取得資本積累、結(jié)構(gòu)變遷、技術(shù)創(chuàng)新，經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較快，但這樣會(huì)給長(zhǎng)期的發(fā)展留下許多隱患，制度可能會(huì)成為設(shè)置長(zhǎng)期發(fā)展的一個(gè)障礙[6]。根據(jù)新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究，制度變遷具有路徑依賴性，最優(yōu)的制度安排實(shí)際上是內(nèi)生的。發(fā)展中國(guó)家企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，為解決內(nèi)部制度約束問題而尋求外部制度供給時(shí)，更應(yīng)注重外部制度與自身?xiàng)l件的整合和優(yōu)化。

3．東道國(guó)環(huán)境約束。國(guó)際投資可能遭遇的風(fēng)險(xiǎn)比國(guó)內(nèi)投資大得多，東道國(guó)的投資環(huán)境與投資者所熟悉的本國(guó)投資環(huán)境有很大差異，其變化程度也有更大的不確定性，重大歷史事件的出現(xiàn)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序的調(diào)整等，有時(shí)為投資發(fā)展提供了良好的機(jī)遇，有時(shí)又極大地妨礙甚至中斷了投資發(fā)展的進(jìn)程。此外，國(guó)際投資行為必然包含的其他文化差異對(duì)投資也可能產(chǎn)生影響。

[收稿日期]2006―11―20

第7篇：對(duì)外直接投資理論綜述范文

【關(guān)鍵詞】產(chǎn)業(yè)選擇；直接投資；動(dòng)因

【中圖分類號(hào)】F832.48 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A 【文章編號(hào)】1004-4434（2013）09-0123-04

一、引言和文獻(xiàn)綜述

隨著經(jīng)濟(jì)全球化和全球一體化，利用國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)獲取資源和市場(chǎng)，以便降低成本獲得利潤(rùn)最大化成為國(guó)際跨國(guó)企業(yè)的必然選擇。企業(yè)積極擴(kuò)大對(duì)外直接投資，或者綠地投資，或者跨國(guó)并購(gòu)，特別是2000年以來(lái)。全球性的并購(gòu)浪潮此起彼伏，跨國(guó)投資已經(jīng)滲透到全球的每一個(gè)角落。作為發(fā)展中國(guó)家的中國(guó)，經(jīng)過(guò)30多年的改革開放，經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)，按照鄧寧的國(guó)際投資階段理論，人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值超過(guò)4000美元的國(guó)家就邁入大規(guī)模對(duì)外直接投資階段。中國(guó)目前就符合這一階段。從吸引外商直接投資開始轉(zhuǎn)向?qū)ν庵苯油顿Y，特別是2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，國(guó)外企業(yè)出現(xiàn)破產(chǎn)的浪潮，很多國(guó)內(nèi)企業(yè)到國(guó)外收購(gòu)企業(yè)和品牌。但是在對(duì)外投資規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，對(duì)外直接投資的行業(yè)結(jié)構(gòu)不均衡。在中國(guó)對(duì)外投資行業(yè)結(jié)構(gòu)中，資源和采礦業(yè)占到較大比重，而制造業(yè)的比重相對(duì)較低，這與國(guó)際社會(huì)的投資行業(yè)選擇出現(xiàn)偏差。中國(guó)對(duì)外直接投資為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的特征？如何優(yōu)化中國(guó)對(duì)外直接的行業(yè)結(jié)構(gòu)成為重要的研究課題。特別是目前中國(guó)不斷進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，如何利用對(duì)外直接投資來(lái)優(yōu)化國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)在全球價(jià)值鏈地位的上升，對(duì)這個(gè)問題的研究就具有重要的意義。

梁靜波（2012）認(rèn)為，我國(guó)對(duì)外直接投資行業(yè)分布不盡合理，結(jié)構(gòu)失衡嚴(yán)重，不利于產(chǎn)業(yè)升級(jí)。我國(guó)對(duì)外直接投資行業(yè)選擇的重點(diǎn)是加大資源獲取型行業(yè)投資，獲取穩(wěn)定的資源供給。雷鵬（2012）闡述了對(duì)外直接投資與產(chǎn)業(yè)安全的關(guān)系，通過(guò)對(duì)外直接投資產(chǎn)業(yè)選擇的雙目標(biāo)模型分析了發(fā)展中國(guó)家企業(yè)對(duì)外直接投資的決策目標(biāo)，提出了中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資漸進(jìn)性、多元化和動(dòng)態(tài)性的產(chǎn)業(yè)選擇戰(zhàn)略，并具體對(duì)勞動(dòng)密集型和成熟適用技術(shù)產(chǎn)業(yè)、對(duì)資源開發(fā)型產(chǎn)業(yè)、研究與開發(fā)型技術(shù)產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)等的選擇提出了建議。祁春凌、黃曉玲（2012）研究發(fā)現(xiàn)這個(gè)對(duì)外直接投資比較多的行業(yè)分別是商業(yè)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)、采礦業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、制造業(yè)。鄭磊（2012）對(duì)中國(guó)與東盟各國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，中國(guó)與東盟相關(guān)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)性強(qiáng)，中國(guó)對(duì)其投資具有較大發(fā)展空間。隨后運(yùn)用灰關(guān)聯(lián)度法分析了2005-2009年中國(guó)投資東盟對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響。結(jié)果顯示中國(guó)投資東盟的金融業(yè)、交通運(yùn)輸和郵政業(yè)、制造業(yè)對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)起到較強(qiáng)的推動(dòng)作用。田堯、楊堅(jiān)爭(zhēng)（2012）利用偏離系數(shù)法構(gòu)建產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的量化指標(biāo)，在構(gòu)建適當(dāng)模型的基礎(chǔ)上，以1991-2010年的時(shí)間序列數(shù)據(jù)為樣本。運(yùn)用協(xié)整理論和Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)實(shí)證分析了對(duì)外直接投資與我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化之間的關(guān)系。協(xié)整分析結(jié)果表明對(duì)外直接投資與我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化存在著長(zhǎng)期穩(wěn)定的正相關(guān)關(guān)系。

為此，本文通過(guò)分析中國(guó)對(duì)外直接投資的現(xiàn)狀和對(duì)外直接投資產(chǎn)業(yè)選擇現(xiàn)狀和存在的問題以及原因，并對(duì)對(duì)外直接投資產(chǎn)業(yè)選擇影響因素的探討，提出中國(guó)對(duì)外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇的對(duì)策建議。

二、中國(guó)對(duì)外直接投資產(chǎn)業(yè)選擇現(xiàn)狀和特點(diǎn)

整體上看，不論從流量視角還是從存量看，在中國(guó)對(duì)外直接投資的行業(yè)分布中，商貿(mào)服務(wù)業(yè)一直都是處于絕對(duì)領(lǐng)先地位，所占比例較高，采礦業(yè)一直具有重要地位。中國(guó)對(duì)外直接投資主要集中于商貿(mào)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)和采礦業(yè)，這三個(gè)行業(yè)所占比例超過(guò)60%。在所有行業(yè)之中，制造業(yè)所占比例不高。

1 商貿(mào)服務(wù)業(yè)一直是中國(guó)對(duì)外直接投資的主要行業(yè)。從規(guī)模上看。商貿(mào)服務(wù)業(yè)2010年對(duì)外直接投資流量為320億美元，占中國(guó)對(duì)外直接投資總額的比例為44%，存量上為972.46億美元，所占比例為30.66%。從所占比例看，2010年度的商貿(mào)服務(wù)業(yè)投資出現(xiàn)上升。商貿(mào)服務(wù)業(yè)主要面向消費(fèi)者。這也有我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的規(guī)模相對(duì)應(yīng)。我國(guó)目前是世界第一大出口國(guó)，為了開拓市場(chǎng)和售后服務(wù)的需要。必須加大對(duì)外直接投資的力度。但是從投資區(qū)域來(lái)看出現(xiàn)過(guò)分集中的局面，主要集中于香港和東盟地區(qū)，香港所占比例為83.2%，東盟地區(qū)接近5.5%。在經(jīng)營(yíng)主體上主要是民營(yíng)企業(yè)為主，國(guó)有企業(yè)比較少。

2 采礦業(yè)所占比例較高。隨著中國(guó)不斷的城市化和工業(yè)化，重工業(yè)的發(fā)展越來(lái)愈迅速，需要的能源和金屬等越來(lái)越多，但是相比較巨大的需求，中國(guó)雖然號(hào)稱地大物博，但還是難以滿足迅速增長(zhǎng)的需求。中國(guó)不得不從國(guó)外進(jìn)口原材料和礦產(chǎn)品。而在大宗商品和原材料價(jià)格期貨化的今天，往往受國(guó)際壟斷實(shí)力制約，為掌握主導(dǎo)權(quán)，減少對(duì)國(guó)際大供應(yīng)商的依賴，中國(guó)企業(yè)加大了對(duì)國(guó)外礦業(yè)的投資，特別是鐵礦石，中國(guó)對(duì)澳大利亞采礦業(yè)的投資就超過(guò)100億美元。不僅僅鐵礦石，原油開采更是中國(guó)對(duì)外直接投資的的主要行業(yè)，在非洲、中東、中亞等地區(qū)，都有中國(guó)石油、中國(guó)石化等企業(yè)的身影。中國(guó)企業(yè)通過(guò)直接投資和跨國(guó)并購(gòu)等，掌握了大量了國(guó)外能源和資源的開采。

3 制造業(yè)所占比例較低且屬于低層次投資。與我國(guó)吸引外商直接投資大部分屬于制造業(yè)不同，我國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資的規(guī)模較少。2011年中國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資占總體投資的比例為6.77%，存量上只占5.61%。這與我國(guó)世界工廠的地位不相符合。而且中國(guó)直接投資產(chǎn)業(yè)中先進(jìn)制造業(yè)占的比重非常低，這與中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資主要?jiǎng)訖C(jī)嚴(yán)重不符。主要原因是發(fā)達(dá)國(guó)家、特別是美國(guó)對(duì)先進(jìn)制造業(yè)部門的市場(chǎng)準(zhǔn)入壁壘高。阻止了中國(guó)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家先進(jìn)制造業(yè)部門的直接投資。預(yù)計(jì)在未來(lái)10年里，由于發(fā)達(dá)國(guó)家接受現(xiàn)實(shí)，市場(chǎng)準(zhǔn)入壁壘降低，將出現(xiàn)先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)占比上升趨勢(shì)。資源行業(yè)，從絕對(duì)投資額來(lái)說(shuō)，還會(huì)維持一定的上升趨勢(shì)，但是所占比例會(huì)出現(xiàn)明顯下降。

三、中國(guó)對(duì)外直接投資產(chǎn)業(yè)選擇的影響因素

（一）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的演進(jìn)規(guī)律來(lái)看。從原始社會(huì)的狩獵業(yè)，再到農(nóng)業(yè)社會(huì)，逐步到手工業(yè)和機(jī)器大工業(yè)，這是從大的產(chǎn)業(yè)演進(jìn)規(guī)律，從目前的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，一般分為三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)：農(nóng)業(yè)、制造業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)。發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)過(guò)工業(yè)化的發(fā)展。自從20世紀(jì)80年代以來(lái)逐步向服務(wù)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為主專業(yè)，服務(wù)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的比重約占70%左右，即使是同為發(fā)展中國(guó)家的印度。服務(wù)業(yè)產(chǎn)值占GDP得比重也超過(guò)45%，而我國(guó)服務(wù)業(yè)所占比例偏低，雖然經(jīng)過(guò)近年的快速發(fā)展，我國(guó)服務(wù)業(yè)已經(jīng)取得了很大進(jìn)步，但目前也僅僅占1/3左右，我國(guó)目前的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)是第一產(chǎn)業(yè)所占比重下降，第二產(chǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)快速上升以后平緩增長(zhǎng)。第三產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)勢(shì)頭最猛。但是整體看，我國(guó)在確立工業(yè)立國(guó)的基礎(chǔ)上，吸引偏向制造業(yè)FDI，對(duì)服務(wù)業(yè)FDI設(shè)置的壁壘較高，而國(guó)際產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)是發(fā)達(dá)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)服務(wù)業(yè)化，工業(yè)只有轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國(guó)家才能取得較高的效益，部分先發(fā)展起來(lái)的新興國(guó)家承接了發(fā)達(dá)國(guó)家的技術(shù)密集型換結(jié)構(gòu)，也把原有的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)向中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移，所以中國(guó)工業(yè)所占比例上升是在全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的背景下發(fā)展起來(lái)的。雖然中國(guó)的勞動(dòng)力成本不斷提高，但相對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家還有很大的優(yōu)勢(shì)，吸引的制造業(yè)FDI還在持續(xù)增長(zhǎng)。因此，中國(guó)的制造業(yè)還處在吸納國(guó)外直接投資的階段，本身的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)還處于升級(jí)過(guò)程中，對(duì)外投資的比例較少。服務(wù)業(yè)的對(duì)外直接投資主要是商貿(mào)服務(wù)業(yè)。這是為了出口的需要而進(jìn)行的投資。不是發(fā)達(dá)國(guó)家第三產(chǎn)業(yè)那種類型的投資。

（二）區(qū)位優(yōu)勢(shì)的演變

按照鄧寧的國(guó)際投資發(fā)展階段理論，對(duì)外直接投資與一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段相適應(yīng)。在一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初期，沒有區(qū)位優(yōu)勢(shì)、所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)，所以沒有對(duì)外直接投資，僅有非常少的外商直接投資。到了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的第二階段。具備了一定的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，但是沒有所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)。吸引的外國(guó)直接投資增多。到了第三階段，內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)增強(qiáng)，所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化有所也有所增加，對(duì)外直接投資的增幅快速吸收的外國(guó)直接投資，但對(duì)外直接投資總額遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于吸引的外國(guó)直接投資。中國(guó)現(xiàn)在處于對(duì)外直接投資的第三階段，具有區(qū)位優(yōu)勢(shì)。隨著全球化的發(fā)展，區(qū)位優(yōu)勢(shì)在跨國(guó)公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)中的作用日益凸顯，區(qū)位優(yōu)勢(shì)的內(nèi)容和特點(diǎn)也發(fā)生了重大變化。

中國(guó)是人口大國(guó)，在制造業(yè)和大規(guī)模生產(chǎn)上具有比較優(yōu)勢(shì)，我國(guó)從事勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，比起其他國(guó)家有勞動(dòng)力數(shù)量大且廉價(jià)，成本低的優(yōu)勢(shì)。中國(guó)可以利用廉價(jià)的勞動(dòng)力。把原材料或半成品按要求加工組裝成成品后再進(jìn)口。但是粗放式的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式帶來(lái)環(huán)境惡化、勞動(dòng)力成本上升。對(duì)外經(jīng)濟(jì)依賴加深，出現(xiàn)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)周期的同步性，輸人性的通貨膨脹也時(shí)有發(fā)生。因此，必須加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變，加快制造業(yè)對(duì)外直接投資步伐。

（三）對(duì)外直接投資的發(fā)展階段

中國(guó)的對(duì)外直接投資已經(jīng)取得了顯著的成績(jī)，但是目前還處于初級(jí)階段，在國(guó)際直接投資市場(chǎng)上的地位較低，并滯后于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體水平。

中國(guó)企業(yè)還處于對(duì)外投資的初期階段。由于國(guó)外第三產(chǎn)業(yè)進(jìn)入門檻低，因此，為技術(shù)含量少、資本額小的商業(yè)資本提供了機(jī)會(huì)。這也從一個(gè)側(cè)面說(shuō)明，對(duì)流人中國(guó)的外資來(lái)說(shuō)，中國(guó)的第二產(chǎn)業(yè)有吸引力；而對(duì)流出中國(guó)的資本來(lái)說(shuō)，國(guó)外的第三產(chǎn)業(yè)更有吸引力。中國(guó)現(xiàn)階段對(duì)外投資主要集中在第三產(chǎn)業(yè)的商業(yè)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)的采礦業(yè)等產(chǎn)業(yè)中。中國(guó)對(duì)外投資從投資主體構(gòu)成來(lái)說(shuō)主要是大量的中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)，這些小型投資者投資主體數(shù)量眾多，資本額比較小，主要活動(dòng)在第三產(chǎn)業(yè)的批發(fā)和零售業(yè)、旅游餐飲等行業(yè)中，對(duì)于這些抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱的投資主體，投資少、見效快的第三產(chǎn)業(yè)是它們更好的選擇。

四、優(yōu)化中國(guó)對(duì)外直接投資行業(yè)選擇的對(duì)策

當(dāng)前中國(guó)面臨產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)的機(jī)遇，在對(duì)外直接投資上需要優(yōu)化投資行業(yè)結(jié)構(gòu)。以配合國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，這就需要在制造業(yè)和服務(wù)業(yè)上加大對(duì)外直接投資的力度，提高中國(guó)對(duì)外直接投資的層次。

（一）加大制造業(yè)對(duì)外投資力度

無(wú)論是小島清的邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張理論還是巴拉薩的外貿(mào)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)移假說(shuō)，一個(gè)國(guó)家對(duì)外對(duì)外直接投資應(yīng)該按照階梯狀從處于比較劣勢(shì)的產(chǎn)業(yè)逐步對(duì)外進(jìn)行轉(zhuǎn)移。在中國(guó)勞動(dòng)力成本不斷上升。資源環(huán)境成本不斷加大的背景下，部分行業(yè)如紡織服裝等產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)成本不斷增加，這就需要尋找生產(chǎn)成本更低的地方，這就產(chǎn)生了中國(guó)制造業(yè)對(duì)外投資的產(chǎn)業(yè)方向，還有部分行業(yè)如冶煉、化工、醫(yī)藥和電子等產(chǎn)業(yè)由于投資的潮涌而使得產(chǎn)業(yè)過(guò)剩。就需要加大對(duì)外產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的力度。中國(guó)適用性的技術(shù)在部分發(fā)展中國(guó)家還具有優(yōu)勢(shì)。

（二）增加對(duì)資源耗費(fèi)型產(chǎn)業(yè)的投資力度

近年中國(guó)高耗能產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，但國(guó)內(nèi)的資源遠(yuǎn)遠(yuǎn)供應(yīng)不上，不得不從國(guó)外進(jìn)口，比如鐵礦石產(chǎn)業(yè)等，使得中國(guó)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的依賴越來(lái)越大，為保障國(guó)內(nèi)資源供應(yīng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)也加大了對(duì)國(guó)外礦產(chǎn)開采的投資力度。但是，從實(shí)際情況來(lái)看，對(duì)礦產(chǎn)資源開采的投資一方面受制于被投資國(guó)的政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，大部分資源都被西方發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司占領(lǐng)，留給中國(guó)的相對(duì)較少，且大部分處于高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)：另外一方面，資源開采后的運(yùn)輸面臨國(guó)際政治軍事的干擾，在國(guó)際原油價(jià)格飛漲的情況運(yùn)輸成本增加。再加上為保障資源供應(yīng)需要中國(guó)政府加大對(duì)相關(guān)國(guó)家的投入。當(dāng)前最有效的辦法就是加大對(duì)高耗資源產(chǎn)業(yè)的對(duì)外投資力度。實(shí)現(xiàn)當(dāng)?shù)鼗a(chǎn)，這樣就可以避免被投資國(guó)政府的干擾，減少中國(guó)對(duì)國(guó)際資源市場(chǎng)的依賴程度。

第8篇：對(duì)外直接投資理論綜述范文

(一)東道國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模。東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模是對(duì)外直接投資(FDI)的顯著決定因素，這一結(jié)論在實(shí)證研究中比較一致。20世紀(jì)90年代一些研究者對(duì)特定國(guó)家和地區(qū)的研究，表明真實(shí)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)作為市場(chǎng)規(guī)模的變量是FDI的顯著決定因素。朱津津(2001)認(rèn)為，GDP總量的規(guī)模較大，反映地區(qū)消費(fèi)市場(chǎng)容量較大，就是市場(chǎng)需求較大。項(xiàng)本武(2006)在其研究中得出我國(guó)的對(duì)外直接投資與接受投資的東道國(guó)GDP是顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。

(二)雙邊貿(mào)易聯(lián)系。出口是一國(guó)對(duì)外貿(mào)易的重要組成部分。FDI與出口之間被認(rèn)為存在一種因果關(guān)系，企業(yè)最初的外國(guó)市場(chǎng)聯(lián)系是從偶然的、零星的產(chǎn)品出口開始。隨著出動(dòng)的增加，母公司決定有必要在海外建立自己的產(chǎn)品銷售子公司。最后，當(dāng)市場(chǎng)條件成熟后，母公司開始進(jìn)行海外直接投資，建立海外生產(chǎn)制造基地。此外，出口水平也是東道國(guó)市場(chǎng)的一個(gè)間接指示器。因此，用對(duì)東道國(guó)的出口作為反映雙邊貿(mào)易聯(lián)系和經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的變量，反映了產(chǎn)品在東道國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，是FDI的決定因素之一。

(三)東道國(guó)的匯率水平。國(guó)際投資從貨幣相對(duì)強(qiáng)勢(shì)國(guó)家流向貨幣相對(duì)弱勢(shì)國(guó)家，主要因?yàn)閺?qiáng)勢(shì)貨幣具有購(gòu)買力的優(yōu)勢(shì)，可以在貨幣相對(duì)弱勢(shì)的國(guó)家獲得較低的資本成本。在一個(gè)低資本成本的東道國(guó)，外國(guó)公司能夠以一個(gè)比其母國(guó)國(guó)內(nèi)公司低的貼現(xiàn)率來(lái)資本化其在外國(guó)市場(chǎng)上的未來(lái)收益，這樣就刺激相對(duì)強(qiáng)勢(shì)貨幣國(guó)家的公司更多地對(duì)外直接投資。根據(jù)這一理論，如果東道國(guó)貨幣相對(duì)于母國(guó)價(jià)值越高，那么母國(guó)貨幣在東道國(guó)的購(gòu)買力越弱，從而對(duì)其直接投資越少；反之，則投資越多。

(四)東道國(guó)的稅收政策。大部分研究將稅收作為FDI的決定因素，理論上，高公司稅減少了公司凈收益，從而阻礙FDI。實(shí)證結(jié)果卻表現(xiàn)為兩種傾向：一部分研究并沒有發(fā)現(xiàn)東道國(guó)公司稅對(duì)FDI有顯著影響。Mutti＆Grubert(2002)的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)對(duì)出口市場(chǎng)的投資對(duì)當(dāng)?shù)氐亩愂照呤置舾?。Egger＆Loretz(2006)的研究證明母國(guó)的公司稅將促進(jìn)其對(duì)外投資，東道國(guó)公司稅的保留則與母國(guó)對(duì)其直接投資有消極影響。

(五)投資環(huán)境。一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)在相當(dāng)大的程度上決定于其政治、制度和法律環(huán)境。一個(gè)國(guó)家的治理基礎(chǔ)形成其投資環(huán)境，從而為其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)創(chuàng)造有利的環(huán)境。因此，投資環(huán)境建設(shè)對(duì)FDI流入與流出來(lái)說(shuō)是一個(gè)重要決定因素。這里，一國(guó)投資環(huán)境的好壞主要體現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)潛力的大小和一國(guó)綜合治理基礎(chǔ)的高低。我們考慮用工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和人類發(fā)展指數(shù)來(lái)合成該變量。

二、我國(guó)對(duì)外直接投資影響因素的實(shí)證分析

(一)模型建立

本文對(duì)相關(guān)變量的選擇具有可計(jì)量性的特點(diǎn)，以便引入后來(lái)的計(jì)量模型。參考國(guó)內(nèi)外實(shí)證研究規(guī)范，本研究主要考察東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模、中國(guó)對(duì)東道國(guó)出口、東道國(guó)匯率和東道國(guó)的投資環(huán)境等宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的影響。

OFDI表示中國(guó)外向的對(duì)外直接投資，GDP指接受中國(guó)投資的東道國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，代表東道國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模；EXPO指中國(guó)對(duì)東道國(guó)的出口量，是中國(guó)與東道國(guó)雙邊貿(mào)易聯(lián)系的變量；EXCH表示東道國(guó)貨幣兌人民幣的匯率；IE代表東道國(guó)的投資環(huán)境，即考察以上四個(gè)自變量對(duì)因變量的影響。

本研究使用的是時(shí)間序列的橫截面數(shù)據(jù)，因此用合成數(shù)據(jù)(Paneldata)的估計(jì)方法是合適的。合成數(shù)據(jù)(Paneldata)是指不同時(shí)刻對(duì)截面?zhèn)€體做連續(xù)觀測(cè)所得到的多維時(shí)間序列數(shù)據(jù)，能夠綜合利用樣本信息，使研究更深入，同時(shí)減少多重共線性帶來(lái)的問題。模型假定時(shí)間序列參數(shù)齊性，參數(shù)值不隨時(shí)間的不同而變化。使用變截距模型，將斜率系數(shù)假定為個(gè)體和時(shí)期恒量，也就是因變量對(duì)自變量的相關(guān)系數(shù)在時(shí)期和截面上一致。(二)回歸檢驗(yàn)

本研究選擇了接受中國(guó)投資的17個(gè)國(guó)家的橫截面數(shù)據(jù)，樣本期為2004年和2005年。樣本國(guó)家每個(gè)樣本的被解釋變量為2004年和2005年中國(guó)對(duì)給定東道國(guó)的FDI年度流量，數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易年鑒》2006年版，單位為億美元。解釋變量GDP使用17個(gè)東道國(guó)2004年和2005年的真實(shí)GDP，數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)際貨幣基金組織世界經(jīng)濟(jì)展望數(shù)據(jù)庫(kù)(IMFWorldEconomicOutlookData．base)，單位為億美元。解釋變量EXPO為中國(guó)對(duì)該17個(gè)東道國(guó)的年度出口數(shù)據(jù)，來(lái)源于《中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易年鑒》2006年版，單位為億美元。解釋變量EXCH，本文使用各東道國(guó)貨幣相對(duì)于美元的匯率作為變量，數(shù)據(jù)來(lái)源于聯(lián)合國(guó)數(shù)據(jù)庫(kù)(Unit-edNationsDatabase)。解釋變量IE代表的是一國(guó)投資環(huán)境情況，我們采用工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和人類發(fā)展指數(shù)加權(quán)(各占50％)來(lái)做變量。工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)體現(xiàn)了按美元不變價(jià)計(jì)算的主要產(chǎn)業(yè)增加值的變化，代表了一國(guó)主要產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。人類發(fā)展指數(shù)是人類發(fā)展的一項(xiàng)綜合指標(biāo)，用以上兩個(gè)指標(biāo)合成可以代表一國(guó)的投資環(huán)境。數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)際統(tǒng)計(jì)年鑒2006年版和聯(lián)合國(guó)開發(fā)計(jì)劃署《人類發(fā)展報(bào)告》2006年版。

三、結(jié)論

從以上模型的回歸結(jié)果，我們可以得到的結(jié)論如下：

第一，我國(guó)的對(duì)外直接投資與各國(guó)的GDP顯著負(fù)相關(guān)，說(shuō)明接受投資的東道國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模越大，我國(guó)對(duì)其直接投資越少。由此可以得出，中國(guó)的對(duì)外直接投資并非市場(chǎng)導(dǎo)向型，東道國(guó)所具有的大的市場(chǎng)規(guī)模對(duì)我國(guó)的投資并無(wú)吸引力。出現(xiàn)這種情況的原因可能是我國(guó)的對(duì)外直接投資處于起步階段，中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的經(jīng)驗(yàn)不足，理論也不成熟，因此我國(guó)企業(yè)不太愿意進(jìn)入發(fā)達(dá)國(guó)家的大市場(chǎng)。而對(duì)于發(fā)展中國(guó)家這些小市場(chǎng)，由于競(jìng)爭(zhēng)壓力相對(duì)較小，有些國(guó)家經(jīng)濟(jì)及技術(shù)發(fā)展水平還不及中國(guó)，中國(guó)企業(yè)進(jìn)入后會(huì)擁有相對(duì)的資金和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，因此會(huì)被其市場(chǎng)吸引。

第二，對(duì)東道國(guó)的出口是我國(guó)對(duì)外直接投資的一個(gè)正的顯著的決定因素，且邊際影響程度較大。我國(guó)對(duì)某個(gè)東道國(guó)的出口越多，對(duì)其直接投資也越大。從這一結(jié)論可以看出，我國(guó)的對(duì)外直接投資市場(chǎng)導(dǎo)向不明顯，更可能是出口導(dǎo)向型。由于先期對(duì)某個(gè)東道國(guó)的出口，使我國(guó)的企業(yè)在該東道國(guó)市場(chǎng)積累了更多地經(jīng)營(yíng)及管理經(jīng)驗(yàn)，對(duì)該東道國(guó)市場(chǎng)及相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策更了解，由于熟悉程度的增加從而降低了投資的風(fēng)險(xiǎn)，因此更愿意對(duì)其進(jìn)行直接投資。

第三，東道國(guó)的貨幣相對(duì)于人民幣的匯率反向影響中國(guó)對(duì)外直接投資的流向，這一結(jié)論驗(yàn)證了前面所說(shuō)的強(qiáng)勢(shì)貨幣的購(gòu)買力優(yōu)勢(shì)，人民幣的升值將有利于我國(guó)對(duì)外直接投資的進(jìn)一步擴(kuò)大。

第四，東道國(guó)的投資環(huán)境正向顯著影響我國(guó)對(duì)外直接投資的流向，可見好的投資環(huán)境和良好的東道國(guó)治理基礎(chǔ)對(duì)我國(guó)的投資具有很強(qiáng)的吸引力。這個(gè)實(shí)證結(jié)論與之前的研究結(jié)論一致。我國(guó)表現(xiàn)出對(duì)投資環(huán)境較敏感，表明我國(guó)的對(duì)外直接投資正在變得越來(lái)越規(guī)范，資金正在越來(lái)越多地流向能夠產(chǎn)生更多經(jīng)濟(jì)效益的投資環(huán)境中去。第五，通過(guò)仔細(xì)研究2004年和2005年兩年中國(guó)對(duì)外直接投資的流向，發(fā)現(xiàn)中國(guó)對(duì)拉丁美洲的開曼群島和英屬維爾京群島的投資額很大，如2005年分別為51.6275億美元和12.2608億美元，這在該年中國(guó)整體的對(duì)外直接投資中都占有一定的比重，但由于這兩個(gè)地區(qū)并不是獨(dú)立的國(guó)家，因此沒有被選擇在我們的樣本范圍內(nèi)。開曼群島和英屬維爾京群島之所以成為我國(guó)對(duì)外直接投資的重鎮(zhèn)之地，是因?yàn)檫@兩個(gè)地區(qū)都是免稅地，是中國(guó)企業(yè)的對(duì)外投資的避稅天堂。由此可見，東道國(guó)的稅制能夠影響我國(guó)的對(duì)外直接投資，低稅率和有利的稅賦政策是吸引我國(guó)對(duì)外直接投資的顯著的決定因素。

第9篇：對(duì)外直接投資理論綜述范文

關(guān)鍵詞人民幣匯率；對(duì)外直接投資；動(dòng)態(tài)GMM

中圖分類號(hào)F830.9文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼A

AbstractThe impact of the RMB exchange rate fluctuations on China's foreign direct investment was empirically analyzed by GARCH model and dynamic panel data model. The results show that，in the long term， the RMB exchange rate， whether it is the exchange rate or exchange rate fluctuations， has an impact on China's foreign direct investment. when RMB appreciates， China's foreign direct investment increases；the greater the exchange rate fluctuations，the increase China's foreign direct investment.

KeywordsRMB exchange rate； outward foreign direct investment； dynamic GMM

1引言及文獻(xiàn)綜述

2016年是“十三五”規(guī)劃開局之年，根據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年我國(guó)境內(nèi)投資者累計(jì)實(shí)現(xiàn)對(duì)外投資7350.8億元人民幣，同比增長(zhǎng)14.7%，企業(yè)“走出去”步伐明顯加快.另一方面，在過(guò)去一年，中國(guó)投向信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的對(duì)外直接投資比上年增長(zhǎng)2.4倍，投向制造業(yè)的對(duì)外直接投資增長(zhǎng)105.9%.這使得無(wú)論是國(guó)家的綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力還是企業(yè)的世界范圍的影響力和競(jìng)爭(zhēng)力都得到很大的提高.而在影響對(duì)外直接投資的很多因素中，匯率不僅決定了國(guó)內(nèi)外商品的相對(duì)價(jià)格和相對(duì)生產(chǎn)成本，更重要的是對(duì)對(duì)外直接投資規(guī)模和流向有著至關(guān)重要的作用.在人民幣不斷升值的大背景之下，本文對(duì)人民幣匯率與中國(guó)對(duì)外直接投資的關(guān)系進(jìn)行深入的理論及實(shí)證研究，進(jìn)而提出有針對(duì)性的政策建議.

匯率變動(dòng)對(duì)一個(gè)國(guó)家對(duì)外直接投資的影響主要從兩個(gè)方面考察：一個(gè)是匯率的水平變動(dòng)，也就是說(shuō)匯率的升值或貶值對(duì)OFDI的影響；第二個(gè)是匯率波動(dòng)，即匯率一定程度上下波動(dòng)幅度或匯率變化的劇烈程度對(duì)OFDI的影響.國(guó)內(nèi)外學(xué)者通常從這兩個(gè)層面出發(fā)來(lái)研究匯率的變動(dòng)與對(duì)外直接投資之間的關(guān)系.

首先是匯率水平變動(dòng)對(duì)OFDI的影響.最早對(duì)匯率與對(duì)外直接投資相互關(guān)系的提出見解的學(xué)者是20世紀(jì)70年代的美國(guó)金融學(xué)家R Aliber（1970）[1]，他認(rèn)為：由于不同貨幣區(qū)域以及貨幣國(guó)內(nèi)國(guó)外市場(chǎng)的不完全，匯率會(huì)導(dǎo)致對(duì)外直接投資地區(qū)分布上的差異.當(dāng)匯率變動(dòng)時(shí)，處于硬通貨區(qū)域的企業(yè)將獲得有利地位，并且會(huì)趨向于向軟通貨地區(qū)進(jìn)行投資.Matthias，Carsten and Signe（2013）[2]實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)固定匯率對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的國(guó)外直接投資的雙邊流動(dòng)具有很強(qiáng)并且顯著的效果，但對(duì)于發(fā)展中國(guó)家而言則效果不顯著.KunMing Chen，ChiaChing Lin and ShuFei Yang（2015）[3]利用博弈模型進(jìn)行探究得出，如果母國(guó)匯率上升，則東道國(guó)相對(duì)勞動(dòng)力成本下降，那么會(huì)導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)率較低的生產(chǎn)或研發(fā)活動(dòng)選擇對(duì)外直接投資，而高生產(chǎn)率的生產(chǎn)仍然會(huì)在國(guó)內(nèi)進(jìn)行出口.孫廣杰、舒文定（2012）[4]研究了人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的影響，通過(guò)分析得出人民幣匯率將持續(xù)升高的預(yù)期確實(shí)影響對(duì)我國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易，甚至是對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成了一定的負(fù)面影響.陶士貴、相瑞（2012）[5]通過(guò)實(shí)證分析得出人民幣升值將促進(jìn)了中國(guó)對(duì)外直接投資.

其次是匯率波動(dòng)對(duì)OFDI的影響.Schmidt and Udo （2008）[6]運(yùn)用美國(guó)在1984～2004年間對(duì)6個(gè)工業(yè)化國(guó)家的對(duì)外直接投資的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，研究發(fā)現(xiàn)對(duì)外直接投資與匯率的波動(dòng)之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系.Lukman and Olalekan（2014）[7]利用尼日利亞1970～2009年石油類和非石油類FDI流入的數(shù)據(jù)，實(shí)證分析得出：在短期，匯率波動(dòng)和石油投資不存在因果關(guān)系，而與非石油投資之間關(guān)系并不明確.程瑤和于津平（2009）[8]認(rèn)為，短期內(nèi)人民幣匯率波動(dòng)幅度增大將會(huì)引起外商直接投資的增加，而在長(zhǎng)期內(nèi)由于匯率風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)對(duì)投資的流入規(guī)模產(chǎn)生抑制作用.胡兵和涂春麗（2012）[9]采用跨國(guó)面板數(shù)據(jù)模型，實(shí)證研究表明匯率波動(dòng)對(duì)對(duì)外直接投資有顯著的影響.封福育（2015）[10]考察了人民幣實(shí)際匯率波動(dòng)對(duì)流入我國(guó)FDI的影響，結(jié)果表明，當(dāng)匯率波動(dòng)幅度較小的情況下，匯率波動(dòng)有利于吸收更多的外商對(duì)華直接投資，而在匯率劇烈波動(dòng)的情況下，人民幣匯率波動(dòng)于外商對(duì)華直接投資之間并無(wú)顯著關(guān)系.

梳理現(xiàn)有文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)學(xué)者們的理論研究大多是圍繞人民幣匯率變動(dòng)對(duì)于中國(guó)引進(jìn)外商直接投資的討論，對(duì)于中國(guó)對(duì)外直接投資的研究較少，并且，對(duì)于中國(guó)目前現(xiàn)有的研究主要集中于對(duì)對(duì)外直接投資區(qū)位、方式、影響因素的研究.本文是從人民幣匯率影響中國(guó)對(duì)外直接投資的角度出發(fā)，對(duì)于我國(guó)如何正確對(duì)待和進(jìn)行對(duì)外直接投資有一定的現(xiàn)實(shí)意義.另外，本文首先以匯率變動(dòng)影響OFDI的理論為基礎(chǔ)構(gòu)建動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型，然后運(yùn)用系統(tǒng)GMM估計(jì)方法進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn).并且動(dòng)態(tài)分析人民幣匯率變動(dòng)與我國(guó)對(duì)外直接投資的相互關(guān)系，克服了傳統(tǒng)靜態(tài)分析方法上的局限性.

2匯率變動(dòng)影響對(duì)外直接投資的傳導(dǎo)機(jī)制

匯率主要是從出口價(jià)格、投資成本、國(guó)外籌資成本和相對(duì)財(cái)富以及資本化率4個(gè)方面來(lái)影響中國(guó)對(duì)外直接投資，主要傳導(dǎo)機(jī)制為：

2.1出口價(jià)格

如果本幣升值，意味著在國(guó)內(nèi)企業(yè)在東道國(guó)市場(chǎng)內(nèi)的投資生產(chǎn)成本降低，從而吸引了更多的本國(guó)企業(yè)到國(guó)外進(jìn)行投資生產(chǎn)活動(dòng)，最終引起本國(guó)企業(yè)對(duì)外國(guó)的直接投資增加.

2.2投資成本和國(guó)外籌資成本

在開放經(jīng)濟(jì)條件下，我們可以將貿(mào)易商品價(jià)格表示為P= eP*，某個(gè)國(guó)家的財(cái)富（資產(chǎn)價(jià)格）表示為Wd =eW*d，外國(guó)和本國(guó)貿(mào)易品價(jià)格表示為P*和P，以本幣計(jì)量的本國(guó)財(cái)富（資產(chǎn)）表示為Wd ，以外幣為單位表示的本國(guó)財(cái)富（資產(chǎn)）表示為W*d，最后用e代表兩國(guó)名義匯率（采用直接標(biāo)價(jià)法）.如果投資國(guó)貨幣升值，那么在東道國(guó)市場(chǎng)上用本幣所表示的東道國(guó)財(cái)富將下降，投資國(guó)在東道國(guó)市場(chǎng)上購(gòu)買力上升，這將引起投資國(guó)跨國(guó)公司的對(duì)外直接投資增加.

2.3相對(duì)財(cái)富的變化

如果投資國(guó)貨幣升值，那么當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)上同等價(jià)值的商品價(jià)格相對(duì)降低，國(guó)外投資者在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)上購(gòu)買力增強(qiáng).所以，如果資本流出國(guó)貨幣相對(duì)于資本流入國(guó)貨幣升值時(shí)，那么母國(guó)跨國(guó)公司相對(duì)財(cái)富增加，從而起到促進(jìn)投資國(guó)對(duì)外直接投資的作用.反之，當(dāng)資本輸出國(guó)貨幣相對(duì)于資本輸入國(guó)貨幣貶值時(shí)，結(jié)果則相反，外資將大量流出.2.4資本化率的變化.

假設(shè)其他條件不變，那么具有較高資本化率的廠商就會(huì)向弱幣持有國(guó)進(jìn)行直接投資.此外，若投資來(lái)源國(guó)的貨幣較硬，則存在“貨幣升水”的情況.因此，當(dāng)持硬通貨國(guó)的跨國(guó)企業(yè)以軟通貨國(guó)家的通貨進(jìn)行對(duì)外直接投資時(shí)，就很可能在貨幣升值的波動(dòng)中獲得利益，最終引起強(qiáng)幣持有國(guó)的跨國(guó)企業(yè)向弱幣持有國(guó)的直接投資增加.

3中國(guó)對(duì)外直接投資的現(xiàn)狀分析

自2002年以來(lái)，中國(guó)的對(duì)外直接投資保持著持續(xù)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì).中國(guó)的對(duì)外直接投資流量在2002年僅為27億美元，但是，在2008年和2009年，中國(guó)實(shí)現(xiàn)了559.1億美元和565.3億美元的對(duì)外投資額，增長(zhǎng)率分別為110.9%和110.1%，如圖1所示.尤其是2010年，中國(guó)的對(duì)外直接投資在2009年的歷史最高位基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了21.7%的迅猛增長(zhǎng)，在全球?qū)ν庵苯油顿Y國(guó)家和地區(qū)的流量排名中上升到第5位.2014年我國(guó)對(duì)外直接投資創(chuàng)下了1 160億美元的歷史新高，連續(xù)三年位列全球第三，雙向投資首次接衡.這一數(shù)字遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了同一時(shí)期世界絕大部分國(guó)家和地區(qū)對(duì)外直接投資.

3.5數(shù)據(jù)來(lái)源于：《2014年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》.

對(duì)外直接投資總額的68.1%和17.7%.同時(shí)隨著發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的逐漸恢復(fù)以及中國(guó)對(duì)外投資布局的調(diào)整，近些年來(lái)中國(guó)對(duì)歐洲、大洋洲和北美洲的投資增長(zhǎng)迅速；而非洲地區(qū)由于動(dòng)蕩不安的政局局勢(shì)以及比較落后的投資環(huán)境，嚴(yán)重制約了中國(guó)對(duì)其投資數(shù)量的增加.從長(zhǎng)期來(lái)看，亞洲仍然是中國(guó)投資的重點(diǎn)地區(qū)，拉丁美洲、大洋洲、歐洲、北美洲、非洲還有很大的上升空間.4人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)對(duì)外

直接投資的實(shí)證研究

4.1模型的設(shè)定

本文選擇2003～2014年中國(guó)OFDI的總量數(shù)據(jù)進(jìn)行分析.考慮到經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模對(duì)OFDI的影響，在模型的設(shè)定中，加入GDP作為衡量國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)考慮到OFDI具有時(shí)間依賴的動(dòng)態(tài)特征，設(shè)定動(dòng)態(tài)實(shí)證模型：

LOFDIit=α0+β∑LOFDIi，t-n+α1VEit+

α2LGDPit+α3LREERit+εit.

式中，下標(biāo)i表示接受中國(guó)OFDI的國(guó)家，t表示年份，α和β分別表示模型中的估計(jì)參數(shù)；被解釋變量LOFDI表示中國(guó)每年的對(duì)外直接投資流量額；LREER、VE、LGDP為解釋變量，分別表示匯率、匯率波動(dòng)率和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值.LOFDIi，t-n為被解釋變量N階滯后項(xiàng)，ε為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng).為了保證數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，分別對(duì)對(duì)外直接投資流量額、匯率和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值進(jìn)行了對(duì)數(shù)處理.

4.2數(shù)據(jù)來(lái)源及處理

本文對(duì)OFDI、REER和GDP的數(shù)據(jù)選取2003-2014年的年度數(shù)據(jù)，同時(shí)在全世界范圍內(nèi)挑選出24個(gè)國(guó)家作為樣本國(guó)，選擇的標(biāo)準(zhǔn)主要一方面根據(jù)中國(guó)主要的貿(mào)易國(guó)，并且中國(guó)對(duì)這24個(gè)國(guó)家的直接投資近十多年來(lái)保持穩(wěn)定且投資量大，同時(shí)根據(jù)數(shù)據(jù)的可得性，選取的國(guó)家數(shù)據(jù)更完整，并且避開三大避稅區(qū)：中國(guó)香港、開曼群島、英屬維爾京群島，最后考慮到非洲地區(qū)數(shù)字的真實(shí)性和完整性，以及資源戰(zhàn)略性投資對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的干擾性.基于以上標(biāo)準(zhǔn)選擇了：菲律賓、孟加拉國(guó)、瑞典、土耳其、巴西、日本、荷蘭、埃及、澳大利亞、法國(guó)、泰國(guó)、老撾、阿爾及利亞、俄羅斯聯(lián)邦、英國(guó)、印度尼西亞、德國(guó)、贊比亞、尼日利亞、委內(nèi)瑞拉、意大利、智力、喀麥隆和匈牙利作為24個(gè)樣本國(guó)，數(shù)據(jù)具體來(lái)源和說(shuō)明如下：

OFDI為中國(guó)對(duì)外直接投資流量，數(shù)據(jù)主要來(lái)源于聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議及歷年《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》.REER是人民幣兌24個(gè)樣本國(guó)的名義匯率，通過(guò)人民幣兌美元的名義匯率以及這24個(gè)樣本國(guó)兌美元的名義匯率計(jì)算得出，采用直接標(biāo)價(jià)法.本文選取的數(shù)據(jù)主要來(lái)源于國(guó)際貨幣基金組織的IFS數(shù)據(jù)庫(kù)以及國(guó)家外匯管理局.GDP表示國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，24個(gè)樣本國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值以美元計(jì)價(jià)，數(shù)據(jù)主要來(lái)源于聯(lián)合國(guó)數(shù)據(jù)庫(kù).VE表示人民幣兌24個(gè)樣本國(guó)匯率的波動(dòng)幅度.本文中所提及的匯率波動(dòng)是指匯率波動(dòng)幅度的大小，本文選取GARCH模型對(duì)人民幣兌24個(gè)樣本國(guó)的名義匯率的波動(dòng)幅度分別進(jìn)行測(cè)算，并得到參數(shù)估計(jì)值.

4.3實(shí)證分析

4.3.1匯率波動(dòng)率的測(cè)算

本文選取其中一個(gè)樣本國(guó)（j）對(duì)時(shí)間序列REER取自然對(duì)數(shù)，然后對(duì)時(shí)間序列DLREER進(jìn)行描述統(tǒng)計(jì)分析，得到DLREER 的統(tǒng)計(jì)特征，統(tǒng)計(jì)結(jié)果如圖2所示.

圖2可以看出，偏度值0.864 412>0，峰度值3.611 6663，說(shuō)明人民幣實(shí)際有效匯率存在明顯的“偏峰后尾”特征，這說(shuō)明人民幣實(shí)際有效匯率的波動(dòng)幅度較大.對(duì)人民幣匯率一階差分序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，判斷序列是否為平穩(wěn)序列，檢驗(yàn)結(jié)果見表2.

由表5顯示的結(jié)果可知，所有變量在5%下均拒絕存在單位根的原假設(shè)，表明上述變量序列是平穩(wěn)的，滿足協(xié)整檢驗(yàn)的同階單整條件.我們使用Pedroni檢驗(yàn)和Kao檢驗(yàn)來(lái)考量面板數(shù)據(jù)的協(xié)整性質(zhì)，結(jié)果見表6.其中，在Pedroni檢驗(yàn)中，panel表示組內(nèi)統(tǒng)計(jì)描述，Group表示組間統(tǒng)計(jì)描述.結(jié)果顯示，除了v統(tǒng)計(jì)量和rho統(tǒng)計(jì)量，其他統(tǒng)計(jì)量均在1%置信水平下拒絕了不存在面板協(xié)整的原假設(shè).Pedroni在研究中表示，小樣本情況下，rho統(tǒng)計(jì)量的拒絕度最高，ADF最低，高鐵梅（2009）指出樣本不大的情況下，主要以組間和組內(nèi)的ADF值作為判斷協(xié)整性的標(biāo)準(zhǔn)，考慮到本文使用的樣本數(shù)據(jù)為時(shí)間和截面跨度不大，因而可以認(rèn)為指標(biāo)間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系.另?yè)?jù)Kao檢驗(yàn)可以看出，ADF統(tǒng)計(jì)量為-5.077 1，且在1%置信水平下可以通過(guò)假設(shè)檢驗(yàn)，進(jìn)一步證明了面板數(shù)據(jù)間的協(xié)整關(guān)系.

基于以上實(shí)證結(jié)果，首先可以看到AR（1）和AR（2）的顯著性概率P值在差分GMM估計(jì)和系統(tǒng)GMM估計(jì)中分別為0.000 4、0.805 1、0.000 8、0.441 3，表明原方程的殘差項(xiàng)只存在一階自相關(guān)而不存在高階相關(guān)，說(shuō)明動(dòng)態(tài)面板模型的設(shè)置是合理的.同時(shí)，Wald檢驗(yàn)在1%的置信水平下顯著為正，Sargan檢驗(yàn)在差分GMM估計(jì)和系統(tǒng)GMM估計(jì)中的P值分別為0.805 1、0.441 3，不能拒絕工具變量有效的原假設(shè)，表明本文所選取的工具變量有效，實(shí)證估計(jì)結(jié)果是穩(wěn)健的.根據(jù)實(shí)證結(jié)果還可以分析出，在差分GMM估計(jì)下，被解釋變量的滯后一階系數(shù)為0.129 8，且在1%的置信水平下通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明LOFDI過(guò)去一期決定了當(dāng)期LOFDI的“起跑線”，也就是說(shuō)，過(guò)去一期的對(duì)外直接投資越多，那么當(dāng)期的對(duì)外直接投資也會(huì)增加.進(jìn)一步的，通過(guò)系統(tǒng)GMM估計(jì)的結(jié)果，發(fā)現(xiàn)被解釋變量的滯后一階系數(shù)為0.270 2，為正，并且在1%的置信水平下顯著，進(jìn)一步說(shuō)明被解釋變量的滯后項(xiàng)對(duì)被解釋變量當(dāng)期有一個(gè)正向的作用.這也表明中國(guó)對(duì)外直接投資具有較強(qiáng)的延續(xù)性和聚集效應(yīng)即對(duì)某一國(guó)家或地區(qū)的投資企業(yè)越多，越能夠吸引新的后續(xù)投資積聚于該國(guó)或地區(qū).而從表6的估計(jì)結(jié)果，發(fā)現(xiàn)匯率水平的系數(shù)顯著為負(fù)，而在直接標(biāo)價(jià)法下，人民幣匯率水平升高，意味著人民幣貶值.因而人民幣升值對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資具有正向的影響.這可能是因?yàn)槿嗣駧派狄环矫媸沟弥袊?guó)企業(yè)以東道國(guó)貨幣表示的財(cái)富增加，另一方面使得被并購(gòu)企業(yè)及相關(guān)投資成本減少，因而促進(jìn)中國(guó)的對(duì)外直接投資.匯率波動(dòng)在差分GMM估計(jì)和系統(tǒng)GMM估計(jì)下均通過(guò)1%的假設(shè)檢驗(yàn)，這說(shuō)明短期內(nèi)匯率波動(dòng)會(huì)增加人民幣升值潛力，因而可以促進(jìn)中國(guó)對(duì)外直接投資的發(fā)展.樣本國(guó)GDP的估計(jì)系數(shù)在1%水平顯著為正，說(shuō)明樣本國(guó)市場(chǎng)規(guī)模越大對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的吸引程度越高.

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