人民幣匯率論文精選(九篇)
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第1篇：人民幣匯率論文范文
一、人民幣匯率不是中美貿(mào)易逆差的主因查閱最全面的金融信息和最有價(jià)值的金融資源請登陸中國金融資源總庫
根據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2004年前十位貿(mào)易順差來源地資料顯示：2003年中國對美國貿(mào)易順差為586.1億美元，而美國方面的統(tǒng)計(jì)中國對美國貿(mào)易順差為1240億美元。從兩份不同的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)說明：2003年中美兩國貿(mào)易順差是誤差600多億美元，顯然兩國統(tǒng)計(jì)數(shù)字有很大出入。
1、中美貿(mào)易差額統(tǒng)剖析
中美兩國統(tǒng)計(jì)數(shù)字差別如此之大主要有二個(gè)方面的原因：(1)、美國統(tǒng)計(jì)時(shí)將中國通過香港部分轉(zhuǎn)口貿(mào)易重復(fù)計(jì)算在中國對美國的出口方面.(2)、美國貿(mào)易數(shù)據(jù)的收集過程存在很多問題。而中國由于＿直有出口退稅的政策，并實(shí)行嚴(yán)格的外匯管理，中國的進(jìn)出口數(shù)字是比較準(zhǔn)確的，而美國由于規(guī)定對幾千美元小額的數(shù)據(jù)不納入統(tǒng)計(jì)資料，因此，這一部分也造成無法統(tǒng)計(jì)進(jìn)去。
1999年6月7日出版的美國《商業(yè)周刊》報(bào)道說：“據(jù)美國商務(wù)部自己的估計(jì)，美國每年有10%的商品出口沒有向該部報(bào)告，如果把所有的出口都計(jì)算在內(nèi)，1998年美國的外貿(mào)逆差只有1010億美元，而不是政府統(tǒng)計(jì)顯示的1690億美元的創(chuàng)記錄水平”。
2、中美貿(mào)易逆差是什么原因造成
(1)、美國政府對高新技術(shù)產(chǎn)品出口管制政策，是中美貿(mào)易不平衡的重要原因。美國總是從安全的角度來考慮中美貿(mào)易問題，1979年以來，美國對中國﹁直實(shí)行出口管制政策，美國不能以犧牲美國對安全的考慮而換取對中國出口貿(mào)易的增長，但卻轉(zhuǎn)過身來對日益增長的中美貿(mào)易逆差感到不滿，這其實(shí)對中國很不公平。
(2)、美國在華投資的跨國公司是貿(mào)易差額的又一個(gè)重要原因。中國盡管對美國存在偏高貿(mào)易順差，但這些貿(mào)易順差的很大一部分來自美國在中國的跨國公司，根據(jù)中國的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：中國進(jìn)出口額中的56%是由外資企業(yè)實(shí)現(xiàn)的，中國正成為美國的跨國公司削減生產(chǎn)成本、增加利潤的主要渠道之一。
(3)、美國的貿(mào)易統(tǒng)計(jì)報(bào)告并沒有將跨國公司匯回美國國內(nèi)的投資收益計(jì)算在內(nèi)。根據(jù)中美商會及其在上海的姊妹商會9月26日聯(lián)合公布的一項(xiàng)調(diào)查報(bào)告顯示：在長達(dá)4年的調(diào)查期內(nèi)，美國公司去年的盈利狀況最佳。在中國開展業(yè)務(wù)的美國公司中，有254家接受了這次調(diào)查，其中75%的公司實(shí)現(xiàn)盈利，并有10%的公司利潤非常豐厚，還有44%的公司回答2002年收入大幅增長。另外，調(diào)查還出人意料地發(fā)現(xiàn)，在競爭如此激烈的中國市場，美國公司2002年所獲得的利潤率居然高于他們在全球的利潤率，而這些美國公司匯回美國國內(nèi)的收益并未被統(tǒng)計(jì)在內(nèi)。因此，如果包括這一部分美國對華貿(mào)易逆差基本不存在。
3、撩開美國對外貿(mào)易赤字的面紗
美國的進(jìn)口大量來自本國公司在國外設(shè)立的生產(chǎn)線，換言之，美國跨國公司從海外子公司輸入貨物，現(xiàn)實(shí)的貿(mào)易許多都是公司與公司，而非國家與國家之單證貿(mào)易。據(jù)美國《巴隆氏》金融周刊數(shù)據(jù)顯示：這類海外子公司1996年的銷售額達(dá)2萬億美元，在當(dāng)?shù)厥袌龅匿N售額占65%，其余35%則輸往美國，而這35%在美國外貿(mào)統(tǒng)計(jì)時(shí)均被視為對美貿(mào)易逆差。
英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱利葉斯就曾經(jīng)對美國貿(mào)易收支統(tǒng)計(jì)中，如果加上其海外子公司在當(dāng)?shù)刂貜?fù)計(jì)算，那么，1986年美國的貿(mào)易收支就從1440億美元的逆差變?yōu)?70億美元的盈余了。另據(jù)美國商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，1995年美國跨國公司子公司的銷售額超過2.1億美元，加上同年商品服務(wù)出口額7940億美元，幾乎達(dá)3萬億美元，而外國對美國出口及外國公司在美國的子公司的內(nèi)部銷售額合計(jì)為2.4萬億美元，今天的美國就不是世界最大的貿(mào)易逆差國，而是世界上少數(shù)幾個(gè)大貿(mào)易順差國之一了。
美國向國外的出口額和美國跨國公司在國外市場上的銷售，兩者之和2002年達(dá)3萬億美元。同期，美國的進(jìn)口額和外國跨國公司在美國市場上的銷售，兩者之和為2.4萬億美元，因而造成了美國對世界各國的貿(mào)易總盈余6000億美元，這就是分析美國對外貿(mào)易赤字時(shí)所應(yīng)全面把握問題的實(shí)質(zhì)所在。
4、美國貿(mào)易赤字的真正原因
(1)20世紀(jì)70年代，因兩次石油危機(jī)導(dǎo)致世界石油價(jià)格兩次大幅上漲，加上來自日本及發(fā)展中國家強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)競爭力和美元匯率之強(qiáng)勢，這些都使得美國商品、勞務(wù)的貿(mào)易赤字在1987年達(dá)到1520億美元的高峰。
(2)美國惡化的低儲蓄率，美國必須從國際金融市場上籌措建設(shè)資金，即融通資金以進(jìn)行大量投資建設(shè)。但世界各國要能貸款給美國，它們必須通過國際貿(mào)易盈余（貿(mào)易順差）來創(chuàng)匯，以積累資金供“美國需求”之用，即美國的貿(mào)易赤字反應(yīng)了美國國內(nèi)低儲蓄率與高投資率之間的“缺口”及其解決辦法，或者說，美國的巨額貿(mào)易赤字是其為長期低儲蓄率所付出的必要代價(jià)。
(3)美國跨國公司在美國進(jìn)口貿(mào)易中所扮演的“自己人”角色，即部分貿(mào)易赤字實(shí)際上是“商品回流”。
二、人民幣匯率并非是美國制造業(yè)失業(yè)率增加的原因
1、勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高使制造業(yè)就業(yè)人數(shù)下降是全球化趨勢
制造業(yè)是美國主要的物質(zhì)生產(chǎn)部門。隨著勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，制造業(yè)的比重不斷下降，然而，比重的下降并不意味著制造業(yè)產(chǎn)量的縮減，1997年制造業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品大約為1960年的16倍，正是勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高使利用較少的勞動(dòng)資源創(chuàng)造更多的物質(zhì)財(cái)富成為可能。
調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，美國的制造業(yè)工人并非最大受害者，從1995年至2002年，美國大約削減了200萬個(gè)制造業(yè)崗位，降幅為11%，但同期的巴西制造業(yè)人數(shù)減少了20%；日本減少了16%；中國減少了15%。制造業(yè)人數(shù)下降的原因在全世界都大同小異：科技進(jìn)步和競爭壓力使工廠的生產(chǎn)效率不斷提高，能夠在減少工人數(shù)量的同時(shí)提高產(chǎn)量，雖然制造業(yè)就業(yè)人數(shù)下降許多，但全球的工業(yè)產(chǎn)值卻增長了30%。
中國從1995年至2002年，制造業(yè)人數(shù)從9800萬人降至8300萬人，降幅達(dá)15%，超過美國的11%，這些都是客觀統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。
因此，勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高使制造業(yè)就業(yè)人數(shù)下降是全球化趨勢。
2、美國的一輪商業(yè)周期結(jié)束是失業(yè)率增高的又一重要原因
不斷創(chuàng)造新的工作機(jī)會一直是20世紀(jì)90年代美國經(jīng)濟(jì)的最突出特色之一。90年代美國就業(yè)增長了16%，每年平均增長率為1.5%，是工業(yè)化國家中就業(yè)增長最快的國家之一，但是隨著美國一輪經(jīng)濟(jì)周期的結(jié)束，情況發(fā)生了變化，2003年美國的失業(yè)率為6%，其它工業(yè)化國家如法國為9%；德國在10%以上；世界上經(jīng)濟(jì)最自由的香港地區(qū)的失業(yè)率也已超過8%，而發(fā)展中國家的顯性失業(yè)率與隱性失業(yè)率之和就可能更高了。因此，各國政府都面臨著不斷創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會以解決龐大的失業(yè)人口的嚴(yán)重問題。
3、9·11恐怖襲擊也是造成美國制造業(yè)失業(yè)率增高的重要原因
9.11之后，美國的各個(gè)行業(yè)都受到了創(chuàng)傷，航空業(yè)無疑是受恐怖事件打擊最嚴(yán)重的行業(yè)。美洲航空公司裁員和聯(lián)合航空公司裁員2萬人的消息則像瘟疫一樣傳染了整個(gè)航空業(yè)，一時(shí)間裁員風(fēng)盛行。
僅在2000年第四季度，加州失業(yè)率就較一年前增加了14%，達(dá)到15.5萬人。印第安納、密蘇里、賓夕法尼亞及威斯康星州的裁員人數(shù)緊隨其后，分別達(dá)到了8.1萬、6.4萬、5萬和4.6萬人。
從行業(yè)來看，傳統(tǒng)的制造業(yè)和高科技業(yè)是這次裁員潮的“重災(zāi)區(qū)”，這兩個(gè)行業(yè)的工作在經(jīng)濟(jì)下滑沖擊下成了名副其實(shí)的“玻璃飯碗”。按照美國勞工部的統(tǒng)計(jì)，2000年全年美國的裁員人數(shù)增加了17%，達(dá)到184萬人，制造業(yè)就占全部裁員人數(shù)的42%。
因此，當(dāng)前的人民幣匯率和中國的匯率機(jī)制，并不是影響美國制造業(yè)失業(yè)率增高的原因。把美國制造業(yè)失業(yè)率增高的原因，說成是因人民幣匯率所造成的理由是極不公正和客觀的，也是對國際社會極不負(fù)責(zé)任的一種表現(xiàn)。
三、人民幣匯率制度選擇及其對策建議
從中短期看，固定釘住美元的匯率制度不能改變
從長期看，根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，一個(gè)開放的經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易大國，最佳的匯率制度應(yīng)該選擇浮動(dòng)匯率制度，以動(dòng)態(tài)變化的匯率來適應(yīng)快速變化的國際貿(mào)易和投資環(huán)境的變化。但是，當(dāng)前中國的國情仍然不能這么做。
其一，中國的工業(yè)化（城市化）進(jìn)程中，由農(nóng)村釋放出來的多余勞動(dòng)力就業(yè)問題是目前中國經(jīng)濟(jì)最大矛盾之一。如果中國現(xiàn)在讓人民幣匯率自由浮動(dòng)，人民幣升值的可能性最大，并且升值將導(dǎo)致中國產(chǎn)品出口價(jià)格大幅提高，中國產(chǎn)品將失去價(jià)格競爭力，中國不僅無法成為“世界工廠”，連目前取得的良好的制造業(yè)發(fā)展態(tài)勢也將出現(xiàn)衰退制造業(yè)衰退的第一個(gè)直接影響就是失業(yè)率上升，很可能引發(fā)系列的經(jīng)濟(jì)、社會和政治問題。
其二、美國是世界最強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)大國，其GDP將近占世界總量的三分之一。全世界的貨幣除了美元之外，基本上都很容易被它國操縱或被國際炒家狙擊，而美元卻從未發(fā)生過，人民幣固定釘住美元后，可使人民幣匯率更趨穩(wěn)定。
其三、美國作為中國最大的貿(mào)易伙伴，人民幣釘住美元的穩(wěn)定匯率政策有許多好處。如：有利于中國的進(jìn)出口企業(yè)有效地避免匯率波動(dòng)帶來的匯率損益、準(zhǔn)確地估計(jì)成本與收益、便于國際貿(mào)易結(jié)算、增強(qiáng)國際投資者的信心和吸引外資的流入等。因此，釘住美元對于中國企業(yè)來說，最容易理解也最透明，最容易進(jìn)行成本核算。
第2篇：人民幣匯率論文范文
中美貿(mào)易失衡問題由于兩國統(tǒng)計(jì)方面的技術(shù)原因和方法誤差導(dǎo)致統(tǒng)計(jì)數(shù)字差別巨大。美國方面的統(tǒng)計(jì)顯示，在中美貿(mào)易中，1979年、1982年美國為順差，1983年開始出現(xiàn)逆差。而中國方面的統(tǒng)計(jì)則表明，在從1979年-1992年的14年里，中方一直為逆差，自1993年轉(zhuǎn)為順差。但是應(yīng)該看到的是，雙方數(shù)據(jù)都表明，中美之間貿(mào)易逆差增長速度驚人。1993年，中方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明中美貿(mào)易逆差僅為63億美元，美方數(shù)據(jù)也僅為228億美元。2004年，中美貿(mào)易逆差中國數(shù)據(jù)達(dá)到586億美元，美國數(shù)據(jù)更為1620億美元。與1993年相比，增長幅度分別為830%和611%。中美貿(mào)易逆差如此之大，已經(jīng)成為美國對外貿(mào)易最大的經(jīng)濟(jì)問題。
中美貿(mào)易失衡不僅表現(xiàn)在絕對量上，而且也表現(xiàn)在相對量上，這一比例在1990年為21%，2004年達(dá)到了35%，中國因此成為了美國第一大貿(mào)易赤字國家，超過了歐盟的24.7%，日本的16.3%，加拿大的14.2%，墨西哥的9.8%。
中美貿(mào)易失衡也表現(xiàn)在進(jìn)出口的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化。中國不僅勞動(dòng)密集、低附加值產(chǎn)品在美國市場上占有率不斷上升，近年來相對高技術(shù)、高附加值產(chǎn)品在美國的市場占有率也迅速提高。美國每年從中國進(jìn)口的先進(jìn)產(chǎn)品，占其進(jìn)口技術(shù)產(chǎn)品總額的比重迅速上升。根據(jù)美國統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2002年這一比重為10%，到2004年9月上升為18%。而據(jù)我國商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2003年1~8月，我國高新技術(shù)產(chǎn)品出口總額620.83億美元，同比增長55.86%；其中美國是第一大市場，148.58億美元，同比增長69.56%，高出對全球出口增長速度13.7個(gè)百分點(diǎn)，占出口總額比重23.9%。由于輸往香港的產(chǎn)品大部分最終輸往美國，美國市場成為我國高新技術(shù)產(chǎn)品出口的主要增長點(diǎn)。
二、匯率變動(dòng)對貿(mào)易差額的影響實(shí)證分析
從上面的分析中可以看出，美國貿(mào)易逆差持續(xù)已久，中美貿(mào)易逆差也有愈演愈烈之勢。而各個(gè)國家的貨幣對美元都先后升值，但是，美國貿(mào)易逆差不但沒有減少，反而有進(jìn)一步擴(kuò)大的勢頭。我們不由得質(zhì)疑，其他國家貨幣對美元的升值有利于減少美國貿(mào)易逆差問題嗎?我們認(rèn)為單純依靠人民幣升值解決不了中美之間的貿(mào)易逆差問題。
為說明這一觀點(diǎn)，我們選取中美的貿(mào)易數(shù)據(jù)和匯率數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究。
在中美貿(mào)易關(guān)系實(shí)證時(shí)段選擇上，研究數(shù)據(jù)選取1990年-2004年的美國對中國的進(jìn)出口和貿(mào)易差額以及人民幣實(shí)際匯率數(shù)據(jù)。人民幣實(shí)際匯率是根據(jù)官方統(tǒng)計(jì)的名義匯率扣除中美相對物價(jià)水平的影響。為了處理數(shù)據(jù)方便，我們將1990年定為基期。中美進(jìn)出口數(shù)據(jù)取自于U.S.CensusBureau，中美名義匯率源于《99年世行發(fā)展指標(biāo)》，物價(jià)指數(shù)選取1990年=100的中美GDP折減指數(shù)。所有數(shù)據(jù)處理都用統(tǒng)計(jì)軟件Eviews5.0完成。
我們試圖通過格蘭杰因果檢驗(yàn)對匯率變動(dòng)和進(jìn)出口貿(mào)易額變動(dòng)之間的內(nèi)生關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)，匯率變動(dòng)率RER用(exr-exr(-1))/exr(-1)算出，同樣，進(jìn)口變動(dòng)率REM和出口變動(dòng)率REP分別用(impt-impt(-1))/impt(-1)和(expt-expt(-1))/expt(-1)計(jì)算得到。貿(mào)易余額的變動(dòng)率B用(b-b(-1))/b(-1)計(jì)算得來。
Granger因果關(guān)系是基于系統(tǒng)的向量自回歸(VAR)來定義(SorenJohansen2000)。在考察序列x是否是序列y產(chǎn)生的原因時(shí)，采用的方法是先估計(jì)當(dāng)前的y值被其自身滯后期取值所能結(jié)識的程度，然后驗(yàn)證通過引入序列x的滯后值是否可以提高y的被解釋程度，如果是，就稱序列x是y的格蘭杰因，此時(shí)x的滯后期系數(shù)具有統(tǒng)計(jì)顯著性。(Granger1980)其雙變量回歸如下：
如接受H01：β1=β2=……=βk=0，則X不是Y的Granger因，而接受H02：α1=α2=…=αk=0則Y不是X的Granger因。這樣，使用F檢驗(yàn)
即可實(shí)現(xiàn)Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)。(其中，RSSR和RSSu分別表示在H01(或者H02)之下的約束和無約束的殘差平方和，J和K則分別表示約束個(gè)數(shù)和回歸因子的個(gè)數(shù)。
但是上述檢驗(yàn)從理論上要求殘差具有獨(dú)立同分布性質(zhì)，這就導(dǎo)致了實(shí)證研究中如何確定滯后階的問題。(本文首先通過從一般到特殊的方法初步確定滯后階，然后再檢驗(yàn)殘差是否服從獨(dú)立同分布。因此，本文中實(shí)施因果檢驗(yàn)的路徑是：第一步，選取初步的滯后階，估計(jì)VAR；第二步，對殘差進(jìn)行診斷檢驗(yàn)，據(jù)此調(diào)整滯后階；第三步，對最終估計(jì)得VAR進(jìn)行參數(shù)約束檢驗(yàn)，由此確定變量之間是否成立因果關(guān)系。(Grangerl987)
首先，對變量BRERREMREP進(jìn)行數(shù)據(jù)圖分析，具體如下圖所示：
從上圖中，我們大致可以判斷，這四個(gè)變量的數(shù)據(jù)軌跡在很大程度上類似于隨機(jī)游走，所以我們在設(shè)定VAR模型時(shí)，省略掉截?fù)?jù)項(xiàng)，經(jīng)過反復(fù)試驗(yàn)，我們初步選取滯后階為2，對應(yīng)的VAR(2)的估計(jì)：
對上述估計(jì)的VAR(2)，按照方程(3)的變量順序，方程(4)(5)(6)省去了對因果關(guān)系不重要的項(xiàng)。我們以下對其殘差進(jìn)行診斷。
對方程(3)的殘差s11所計(jì)算的偏度值和峰度值分別為
S=0.42，k=0.78
所以，檢驗(yàn)其為正態(tài)分布的Jarque-Bera統(tǒng)計(jì)量值為
N(2)=3.05
顯著水平為0.05且自由度為2的X2的臨界值為5.99，故由3.05<5.99而接受原假設(shè)，即ε1t服從正態(tài)分布，且服從正態(tài)分布的概率為0.65。進(jìn)一步，由于所計(jì)算的檢驗(yàn)ε1t為獨(dú)立同分布的統(tǒng)計(jì)量及其對應(yīng)的概率值分別為
Q(3)=4.88，P=O.18
故在顯著水平為0.05時(shí)，ε1t具有獨(dú)立性。
對其他3個(gè)殘差，我們做類似的診斷，其結(jié)果一并列入下表
從上表可以看出，所有殘差在0.05的水平上服從正態(tài)分布的，只有ε2t存在著一定程度的自相關(guān)性。但是由于其3階自相關(guān)僅為-0.04，這是個(gè)可忽略的數(shù)值，我們將視其為無自相關(guān)即不嚴(yán)格的獨(dú)立性。所以從總體上說，殘差通過診斷檢驗(yàn)，因此，以下我們可基于VAR(2)作因果關(guān)系檢驗(yàn)。
按照方程(3)的順序，記相應(yīng)的變量系數(shù)為θi，其中i=1,2,3,4,5,6，則貿(mào)易差額變動(dòng)率即B不是RER的因可表示為H01：θ1=θ2=0，對這一原假設(shè)的檢驗(yàn)即計(jì)算前面所定義的F值，其結(jié)果為
F=1.71，P=0.24
F值顯然小于對應(yīng)的臨界值，接受原假設(shè)。貿(mào)易差額的變動(dòng)率B不是匯率變動(dòng)率RER的因。對其他變量之間的因果關(guān)系可類似地實(shí)現(xiàn)，其結(jié)果一并列入下表，其中的結(jié)論是基于顯著水平0.10。
上表中，我們可以看到，對原假設(shè)5和6的接受表明在10%的顯著水平下，原假設(shè)“B不是RER的因”和“RER不是B的因”的F統(tǒng)計(jì)量均小于臨界水平，匯率的變動(dòng)RER和貿(mào)易余額B之間不存在因果關(guān)系。也就是說，通過單純的變動(dòng)人民幣匯率對中美之間貿(mào)易差額的影響不大。同時(shí)我們注意到，對于原假設(shè)7的拒絕，表明在我國出口的變動(dòng)是造成進(jìn)口變動(dòng)的一個(gè)原因，出口在一定程度上能夠帶動(dòng)進(jìn)口的增長。這在一定程度上解釋了我國外貿(mào)依存度較高的原因。而對于原假設(shè)3的拒絕，表明出口變動(dòng)是貿(mào)易余額的成因。這說明我國存在著一些促進(jìn)出口的因素導(dǎo)致中美貿(mào)易差額的加劇。正如下文分析可知，這些因素主要是兩國之間的勞動(dòng)生產(chǎn)率的變化率和儲蓄方面的差距，而這些差距是造成中美貿(mào)易差額的主要原因。
三、中美貿(mào)易失衡的原因分析
匯率的波動(dòng)并不是造成中美貿(mào)易逆差的原因。導(dǎo)致中美貿(mào)易失衡的原因是多方面的。在美國方面，相對于支出的較低的國民儲蓄率和產(chǎn)品的勞動(dòng)生產(chǎn)率相對低下導(dǎo)致產(chǎn)品的國際競爭力低下是導(dǎo)致中美貿(mào)易失衡的主要原因。在中國方面，我國的匯率制度以及由此形成的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的失衡對于中美貿(mào)易失衡也負(fù)有一定的責(zé)任。
1.中美儲蓄方面的差距是造成中美貿(mào)易失衡的主要原因
在開放經(jīng)濟(jì)條件下，任何一個(gè)國家的儲蓄和投資的差額都等于該國的出口與進(jìn)口的差額。公式為：
S-I=X-M
公式的左邊表示儲蓄與投資的差額，右邊表示出口與進(jìn)口的差額。一國如果國內(nèi)儲蓄大于投資，出口就會大于進(jìn)口，從而在貿(mào)易上就會出現(xiàn)順差，而當(dāng)國內(nèi)投資大于儲蓄，進(jìn)口就會大于出口，從而表現(xiàn)在貿(mào)易上就表現(xiàn)為逆差。
中美貿(mào)易失衡的主要原因在于美國儲蓄相對于投資太低。自從1971年美國首次出現(xiàn)貿(mào)易赤字以來，美國國民收入分配結(jié)構(gòu)不盡合理，低儲蓄高消費(fèi)導(dǎo)致供小于求。應(yīng)該說從1990年以來，美國儲蓄占GDP的比重是逐年遞增的(1991年除外)，1990年儲蓄占GDP的比重為15.4%，到2001年儲蓄占GDP的比重升到18.2%，增幅達(dá)到18.2%，但是與儲蓄相比，美國的投資率卻表現(xiàn)出強(qiáng)勁的勢頭。從上個(gè)世紀(jì)90年代以來，美國投資率節(jié)節(jié)高升，從1991年的15.3%升至2001年的21.2%，升幅達(dá)38.6%，較高的投資占有率而較低的儲蓄占有率使得美國儲蓄占有率與投資率占有率之差為負(fù)值，形成嚴(yán)重儲蓄投資的缺口，這在貿(mào)易收支中表現(xiàn)為進(jìn)口大于出口，貿(mào)易逆差。
與美國相反，由于發(fā)展經(jīng)濟(jì)的需要，我國的投資支出一直保持較高的水平。1990年-2001年的平均投資占有率為38.1%，特別是在1993年投資占有率曾達(dá)到43.3%。相對于投資而言，我國由于傳統(tǒng)習(xí)慣、經(jīng)濟(jì)體制改革等原因一直保持更高的國民儲蓄率。1990-2001年平均儲蓄占有率為40.4%，1995年儲蓄占有率更是達(dá)到43.1%。較高的儲蓄而相對較低的投資使得儲蓄和投資占有率之差為正值，這在國際收支上就表現(xiàn)為出口大于進(jìn)口，貿(mào)易順差。
2.兩國勞動(dòng)生產(chǎn)率增長率上的差距是造成中美貿(mào)易失衡的另一原因
勞動(dòng)生產(chǎn)率一般可以用單位時(shí)間內(nèi)生產(chǎn)出的產(chǎn)品數(shù)量或者單位產(chǎn)品所需要的勞動(dòng)時(shí)間來表示。在其他條件不變的情況下，勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，一方面可以導(dǎo)致產(chǎn)品成本和價(jià)格的實(shí)際降低，另一方面導(dǎo)致實(shí)際匯率升值，從而改善貿(mào)易條件，促進(jìn)出口的增加。
我們主要比較中美之間制造業(yè)和可貿(mào)易品部門的勞動(dòng)生產(chǎn)率。(服務(wù)業(yè)等非貿(mào)易品部門以勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)為主，內(nèi)外的勞動(dòng)生產(chǎn)率水平差距不大，但是大部分制造業(yè)是資本密集和知識密集型產(chǎn)業(yè)，不同國家勞動(dòng)生產(chǎn)率的差距就相當(dāng)大了(光，2005年))。隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入，我國制造業(yè)和可貿(mào)易部門的勞動(dòng)生產(chǎn)率是不斷提高的。我國正處在勞動(dòng)力無限供給的發(fā)展階段，工資成本較低，而美國勞動(dòng)力工資成本相對較高，從而中美之間勞動(dòng)力成本的差距很大。以2001年為例，按照現(xiàn)行匯率計(jì)算，美國制造業(yè)工資是中國的29.2倍，勞動(dòng)生產(chǎn)率是中國的19.2倍。20世紀(jì)90年代以來，無論是工資增長率，還是勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長速度，我國都明顯高于美國?？鄢魞r(jià)格因素，1990年-2001年，我國分別提高了1.04倍和1.29倍。雖然兩國的勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長率均快于工資增長率，但是中國的速度明顯快于美國，扣除掉價(jià)格因素，工資增長率與勞動(dòng)生產(chǎn)率增長率的比重，中國從1990年的1.00降低到2001年的0.66，而美國從1990年的1.00降低到2001年的0.81。由于中國勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長速度比美國更快于工資的增長速度，從而在中美貿(mào)易中，中國產(chǎn)品就具有很強(qiáng)的競爭力，在現(xiàn)行的中美匯率保持相對穩(wěn)定的條件下，中國對美國出口就會增加，從而表現(xiàn)出貿(mào)易順差，而美國則是貿(mào)易逆差。
除了以上原因以外，中美之間貿(mào)易具有互補(bǔ)性、以及美國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)和制度安排也加劇了中美貿(mào)易失衡。中國出口到美國的產(chǎn)品大多數(shù)都是美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需要而美國本土產(chǎn)量很低或不愿意生產(chǎn)的；而美國對向中國所需要高新技術(shù)產(chǎn)品出口實(shí)行嚴(yán)格的限制，導(dǎo)致相當(dāng)一部分中國愿意進(jìn)口的產(chǎn)品無法從美國進(jìn)口。由于總體上還是比較落后，中國所需要大量的機(jī)器設(shè)備和中間投入品在美國已經(jīng)失去了比較優(yōu)勢，也減少了中國從美國的進(jìn)口。這都在一定程度上加劇了中美貿(mào)易的失衡。
四、對策和建議
從上面的分析中，我們可以看出，當(dāng)前，中美貿(mào)易的失衡與人民幣的幣值是否被低估沒有直接關(guān)系。即使中國大幅提高匯率，能改變的，也只是由中美貿(mào)易失衡轉(zhuǎn)為東南亞其他國家與美國的貿(mào)易失衡。引起中美貿(mào)易失衡的主要原因是美國的儲蓄相對于投資來說太低了，而中美之間產(chǎn)品勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長率之間的差距也是造成中美貿(mào)易失衡的另一原因。
第3篇：人民幣匯率論文范文
同時(shí)，在中國國內(nèi)，資本賬戶的開放問題也一直是理論界和政府決策層關(guān)注的熱點(diǎn)。國內(nèi)有很多學(xué)者認(rèn)為，缺乏彈性的匯率制度會影響中國政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的效率。根據(jù)“蒙代爾三角”，在允許外資流入的情況下，固定匯率制度與靈活的貨幣政策是無法同時(shí)兼得的。在復(fù)雜多變的國際經(jīng)濟(jì)形勢面前，缺乏彈性的匯率制度可能意味著中國政府駕御全球經(jīng)濟(jì)的手段和能力受到限制。結(jié)合國際上要求人民幣升值的呼聲，實(shí)行市場化的浮動(dòng)匯率制度就被很多人認(rèn)為是中國政府理應(yīng)做出的合理選擇。事實(shí)真的如此嗎？
任何事物的發(fā)展都有一個(gè)過程，匯率制度的市場化改革，乃至資本賬戶的開放，自然也不例外。從相對固定的盯住匯率制度到市場化的浮動(dòng)匯率制度，這中間的過程不可能一蹴而就。在過去10多年中，世界范圍內(nèi)此起彼伏的金融或貨幣危機(jī)，通常都是與過快的匯率制度改革聯(lián)系在一起的。東亞、南美、俄羅斯，都曾遭遇這樣的問題。這為我們提供了直觀的經(jīng)驗(yàn)。所以，漸進(jìn)的改革和開放可能是一個(gè)更合理的選擇。這是一個(gè)很直觀的判斷。但是，對于匯率制度改革這樣的重大理論性和政策性問題，僅有一些初步的、直觀的判斷，是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。直觀的經(jīng)驗(yàn)和感覺無法支撐理論觀點(diǎn)和政策選擇。這就需要我們進(jìn)行更深層次的探討。我們既要從理論上探討當(dāng)前中國匯率制度安排的合理性，分析其合理的發(fā)展方向；又要結(jié)合中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的發(fā)展?fàn)顩r，分析不同匯率制度的可行性及其未來的走向。
匯率制度的改革牽涉方方面面的因素，原因在于匯率形成和調(diào)整過程的復(fù)雜性。在布雷頓森林體系崩潰以后，各國不再規(guī)定本國貨幣的含金量，國際貨幣領(lǐng)域進(jìn)入一個(gè)“無本位”、“無秩序”的時(shí)代。自此，貨幣在國際上就變成一種純粹的信用貨幣，其價(jià)值沒有任何明確的實(shí)物商品作為支撐。無論是購買力還是國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力，都不能為評判各國貨幣的相對價(jià)值提供一個(gè)穩(wěn)定的、可量化的標(biāo)準(zhǔn)。
離開這一基礎(chǔ)，可能出現(xiàn)的是兩種情況：在固定匯率制度下，匯率受制于國家特定的經(jīng)濟(jì)、政治戰(zhàn)略，是依靠政府力量來設(shè)定和維持的；在市場化的浮動(dòng)匯率制度下，匯率日益被供求力量的對比所主導(dǎo)。就浮動(dòng)匯率制度來說，我們知道，能夠?qū)κ袌龉┣螽a(chǎn)生作用的因素，不只是投資、生產(chǎn)、GDP或經(jīng)濟(jì)增長率這些可以觀察的經(jīng)濟(jì)力量，甚至還有各種無形的心理因素。所有這些因素都會影響市場上的供求狀況，進(jìn)而影響匯率的形成和變動(dòng)，使得外匯市場上的匯率波動(dòng)無常。
在諸多復(fù)雜的影響因素中，預(yù)期問題不僅是理論研究上的一個(gè)熱點(diǎn)，也是市場實(shí)踐中人們始終關(guān)注的一個(gè)問題?！把蛉盒?yīng)”、“匯率超調(diào)”以及“市場心理”或“市場情緒”等詞匯，經(jīng)常會出現(xiàn)于有關(guān)外匯市場和資本市場行情的研究報(bào)告中。這都是和預(yù)期因素相關(guān)的。預(yù)期影響匯率的一個(gè)典型案例就是所謂的“比索問題”（Pesoproblem）。
在80年代，很多人在研究墨西哥的資本市場收益率時(shí)，發(fā)現(xiàn)墨西哥的平均資產(chǎn)收益率持續(xù)高于美國的同類資產(chǎn)，他們把原因歸結(jié)為人們對墨西哥比索在未來貶值的預(yù)期。因?yàn)樵诋?dāng)時(shí)，人們普遍認(rèn)為比索的幣值被高估了，基于這樣的判斷，人們預(yù)期比索在未來的某一天必定要貶值。貶值意味著所持有的比索資產(chǎn)在未來只能換回更少的外國貨幣。
所以，他們在當(dāng)時(shí)只愿意支付較小價(jià)格來購買比索資產(chǎn)，故而比索資產(chǎn)的平均收益率較高。這一現(xiàn)象被一些學(xué)者稱為“比索問題”。后來，“比索問題”被進(jìn)一步發(fā)展為所謂的“災(zāi)害性事件預(yù)期”（CatastropheExpectation）。就是說，在面對不確定的未來時(shí)，人們總會預(yù)測未來的某一天可能會出現(xiàn)某種不利的意外事件。當(dāng)這種意外事件能夠帶來極大的損失時(shí)，人們在當(dāng)前就會要求有某種保險(xiǎn)手段?；蛘咧苯酉虮ｋU(xiǎn)公司投保，如戰(zhàn)爭險(xiǎn)、意外傷殘險(xiǎn)等；或者要求在現(xiàn)在的交易行為中直接得到補(bǔ)償，如上面所說的壓低現(xiàn)在的資產(chǎn)價(jià)格。對貨幣貶值的預(yù)期被推廣為對所有可能發(fā)生的災(zāi)害性事件的預(yù)期。在開放、自由的環(huán)境中，災(zāi)害性事件預(yù)期的影響會進(jìn)一步擴(kuò)散和自我強(qiáng)化。在上面所說的比索問題中，幣值高估使人們預(yù)期貨幣在未來會貶值，導(dǎo)致資產(chǎn)收益率提高；這會引起更多的外資流入，進(jìn)而推動(dòng)比索的匯率進(jìn)一步上升；人們更加相信比索在未來某一天一定會貶值，而且貶值幅度將更大；這就要求比索資產(chǎn)提供更高的收益率。在這個(gè)過程中，貨幣的匯率不斷上升。這樣的循環(huán)會將匯率推到一個(gè)不可維持的高水平上，資本市場無法提供外資所要求的高收益率，進(jìn)而出現(xiàn)外資大規(guī)模撤出的現(xiàn)象，貨幣急劇貶值。在這個(gè)過程中，貶值的預(yù)期得到了自我實(shí)現(xiàn)。
在理論上，預(yù)期的影響或者“比索問題”，已經(jīng)是人們所熟知的一個(gè)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。這也是過去許多發(fā)展中國家在實(shí)行浮動(dòng)匯率制度時(shí)遇到的一個(gè)現(xiàn)實(shí)困境。對于諸多發(fā)展中國家來說，本幣匯率在改革以前通常是高估的。實(shí)行市場化的浮動(dòng)匯率制度，使得“比索問題”既具備了產(chǎn)生的條件，也具備了擴(kuò)散和自我強(qiáng)化、自我實(shí)現(xiàn)的條件。
具體到中國的匯率制度改革，上述的理論邏輯能否同樣適用呢？中國的經(jīng)常賬戶和資本賬戶都呈現(xiàn)順差，這也是國際上很多人認(rèn)為人民幣幣值被低估的理由。從這一點(diǎn)出發(fā)，人民幣似乎應(yīng)該升值，實(shí)行浮動(dòng)匯率制度似乎并不會遇到上述的那個(gè)困境。但事實(shí)并非如此。中國是一個(gè)尚處于改革和發(fā)展之中的國家，在今后一個(gè)較長的時(shí)期內(nèi)，整體經(jīng)濟(jì)依然會處于一個(gè)結(jié)構(gòu)調(diào)整期中。這種結(jié)構(gòu)性調(diào)整任務(wù)加大了中國經(jīng)濟(jì)前景的不確定性。目前，經(jīng)常賬戶和資本賬戶的雙順差抵消了這種不確定性的影響，使得后者沒有引發(fā)人民幣貶值的預(yù)期。在實(shí)行浮動(dòng)匯率制度以后，人民幣匯率可以更準(zhǔn)確地反映市場上的資金供求狀況，人民幣升值的壓力被釋放，經(jīng)常賬戶和資本賬戶的收支狀況必定要重新調(diào)整。在此以后，市場上的預(yù)期就會發(fā)生變化，經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整所帶來的不確定性，使得人民幣匯率的未來走勢面臨更大的不確定性，從而引發(fā)人們的貶值預(yù)期。發(fā)展到這一步，人民幣將遭遇“比索問題”，中國實(shí)行浮動(dòng)匯率制也同樣要面臨那個(gè)現(xiàn)實(shí)困境。
上面的理論邏輯支持了浮動(dòng)匯率制度不適合中國的觀點(diǎn)。反過來說，當(dāng)前中國合理的選擇仍然是聯(lián)系匯率制度。接下來就必須說明在當(dāng)前現(xiàn)實(shí)的條件下，中國的人民幣匯率制度改革以及整個(gè)資本賬戶的開放應(yīng)該作一些什么樣的具體安排。
首先，聯(lián)系匯率制度并不是一成不變的。不僅其盯住對象可以調(diào)整，而且，還可以在其中逐步引入更多的市場因素。過去，中國在國際分工中的位置，使得美國成為中國最主要的資金和貿(mào)易往來對象。基于這樣的情況，人民幣匯率一直是以美元為盯住對象。隨著中國在全球分工體系中位置的變化，中國與亞洲、歐洲之間的貿(mào)易和資金往來越來越多。這就要求人民幣的匯率應(yīng)該盯住一籃子貨幣，包括日元、歐元等國
際上主要的貨幣。其中各種貨幣的相對比例應(yīng)該隨著對外貿(mào)易和外資結(jié)構(gòu)的變化而做相應(yīng)的調(diào)整。而且，在設(shè)定人民幣與一籃子貨幣之間的匯率時(shí)，應(yīng)該充分考慮市場上資金的相對供求狀況。
在這里必須注意的一點(diǎn)是，在當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)條件下，市場上的資金供求狀況不能成為人民幣匯率形成和調(diào)整的決定因素。因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)在今后較長一段時(shí)期內(nèi)仍然會處于一個(gè)結(jié)構(gòu)調(diào)整期中，反映在國際收支上，同樣也要面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整的任務(wù)。雖然在浮動(dòng)匯率制下，匯率機(jī)制的自發(fā)作用也能夠調(diào)整國際收支，但是它對于國際收支的結(jié)構(gòu)性調(diào)整往往是無效的。所以，在人民幣匯率的形成和調(diào)整過程中，必須更多地體現(xiàn)政府對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整的自覺性。
其次，必須協(xié)調(diào)人民幣匯率制度改革和資本市場開放之間的關(guān)系。改革人民幣匯率制度和開放資本市場是中國開放資本賬戶的兩個(gè)重要環(huán)節(jié)。這兩者是相互影響的，所以必須考慮它們之間的關(guān)系。
前面已經(jīng)說過，浮動(dòng)匯率制度不是中國的合理選擇。只有在中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整任務(wù)基本完成以后，實(shí)行浮動(dòng)匯率制才能避免“比索問題”帶來的困境。所以在今后一段時(shí)期內(nèi)，資本市場的開放應(yīng)該先于人民幣匯率的市場化改革。一方面，中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整需要大量的外資，這對資本市場的開放提出了現(xiàn)實(shí)的要求；另一方面，在人民幣匯率市場化改革以前，國際收支的順差可以抑制對人民幣貶值的預(yù)期，維持人民幣升值的預(yù)期，這有助于把外資所要求的收益率水平控制在我國資本市場能夠提供的程度之內(nèi)。這對于吸引外資、發(fā)展中國的資本市場、促進(jìn)中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，都是有好處的。
第4篇：人民幣匯率論文范文
購買力平價(jià)理論由瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾(GustavCassel)在第一次世界大戰(zhàn)期間正式提出，在20世紀(jì)20年代得到廣泛關(guān)注，很多學(xué)者參與到這一理論的研究和討論上來。
(一)購買力平價(jià)理論的提出背景
從1916年到1936年的20年中，卡塞爾至少發(fā)表了25種英文著作來闡釋購買力平價(jià)理論(Officer，1982，p86)，他對購買力平價(jià)理論及其相關(guān)問題進(jìn)行了系統(tǒng)研究。
卡塞爾提出購買力平價(jià)理論，主要是試圖為一戰(zhàn)后各國重新確定匯率水平提供一個(gè)方法和理論根據(jù)。在1914年第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后，很多國家放棄了金本位制度，大量發(fā)行銀行券，使貨幣的購買力以不同程度大大下降，所以戰(zhàn)后不能直接按照戰(zhàn)前的金平價(jià)制定匯率。如果要恢復(fù)戰(zhàn)前的金本位制度和鑄幣平價(jià)，就必須收縮貨幣，降低物價(jià)水平，但這會造成經(jīng)濟(jì)衰退和失業(yè)上升，使已經(jīng)遭到戰(zhàn)爭破壞的經(jīng)濟(jì)雪上加霜?？ㄈ麪栒J(rèn)為無需用沉重的代價(jià)回到過去的金平價(jià)上面，他提出了在紙幣制度下兩個(gè)獨(dú)立的貨幣之間的匯率決定原則，即購買力平價(jià)理論。(Cassel，1922[1923]，pp.137-138)
(二)購買力平價(jià)理論的內(nèi)容
卡塞爾認(rèn)為應(yīng)該根據(jù)兩國貨幣的相對購買力來確定它們之間的匯率，他的邏輯是：對一個(gè)國家的貨幣的需求，其實(shí)是對這種貨幣的購買力的需求，所以貨幣的匯價(jià)應(yīng)該由它們的相對購買力來決定。但卡塞爾隨即指出這只是匯率決定的一個(gè)基本原則，實(shí)際上購買力平價(jià)無法計(jì)算出來。因?yàn)樵诒緡钟型鈬泿挪坏扔诰椭苯訐碛兴谕鈬淼馁徺I力，交通運(yùn)輸成本、關(guān)稅、配額以及非關(guān)稅壁壘等條件的限制，會使本國擁有的外幣的價(jià)值受到影響，匯率也就不完全是不同貨幣的相對購買力的可靠反映。
因此卡塞爾提出了一個(gè)計(jì)算均衡匯率的可行的方法。這個(gè)方法是，首先選擇一個(gè)基期，保證基期的匯率是均衡匯率?？ㄈ麪枌Α熬鈪R率”的定義是能夠使貿(mào)易收支平衡的匯率，就一戰(zhàn)后來說，他把1914年戰(zhàn)爭爆發(fā)前的金平價(jià)看作是均衡匯率。當(dāng)期的匯率可以通過基期的匯率乘以兩國的通貨膨脹率的比值得到，卡塞爾把通過這個(gè)方法計(jì)算出來的匯率叫做購買力平價(jià)，他認(rèn)為可以根據(jù)這個(gè)平價(jià)來決定一戰(zhàn)后各國之間的匯率水平。(Cassel，1922[1923]，pp.140-141)
(三)購買力平價(jià)的運(yùn)用
當(dāng)戰(zhàn)爭等擾動(dòng)因素使正常的匯率中斷，或者某個(gè)國家的匯率被認(rèn)為高估或低估的時(shí)候，購買力平價(jià)通常被用來作為均衡匯率指標(biāo)。一戰(zhàn)后和二戰(zhàn)后，購買力平價(jià)理論在重建國際貨幣體系和制定各國的匯率時(shí)都被作為一個(gè)重要的理論依據(jù)。中國在上世紀(jì)70年代末、80年代初討論人民幣匯率改革問題時(shí)，理論界也曾提出按照購買力來制定人民幣匯率。
此外，股票經(jīng)紀(jì)人、公司理財(cái)者也把購買力平價(jià)作為判斷各種貨幣預(yù)期相對強(qiáng)弱的拇指規(guī)則，以用來進(jìn)行投機(jī)或投資決策。在國際收入比較上面，購買力平價(jià)被作為換算工具，用來比較各國的主要國民經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，這樣能夠避免按照市場匯率轉(zhuǎn)換而產(chǎn)生的偏差，因?yàn)槭袌鰠R率一般傾向于低估發(fā)展中國家的實(shí)際收入水平。
(四)購買力平價(jià)的運(yùn)用和物價(jià)指數(shù)的選擇
用名義匯率對相對價(jià)格進(jìn)行最小二乘回歸的檢驗(yàn)結(jié)果，通常都拒絕購買力平價(jià)理論，除了發(fā)生高通貨膨脹的國家外?？疾鞂?shí)際匯率的“隨機(jī)游走”假設(shè)，結(jié)果也沒有證據(jù)表明匯率在長期收斂于購買力平價(jià)(AdlerandLehmann，1983)。而長時(shí)段數(shù)據(jù)的研究基本都支持購買力平價(jià)理論(LothianandTaylor，1996)，利用面板數(shù)據(jù)考察實(shí)際匯率，檢驗(yàn)結(jié)果表明工業(yè)國家的數(shù)據(jù)比較支持長期購買力平價(jià)(FrankelandRose，1996)，而發(fā)展中國家的數(shù)據(jù)得出的結(jié)論則不一致。
2、巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)
購買力平價(jià)理論的提倡者雖然承認(rèn)市場匯率對購買力平價(jià)有偏離，但他們認(rèn)為這種偏離是暫時(shí)的，匯率最終會趨向于購買力平價(jià)所決定的均衡匯率。巴拉薩(Balassa，1964)和薩繆爾森(Samuelson，1964)則不以為然，他們認(rèn)為市場匯率對購買力平價(jià)的偏離是系統(tǒng)性的，這一思想被稱為“巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)”。
(一)巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)的歷史背景
巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)的思想其實(shí)早在20世紀(jì)30年代就由哈羅德提出過，但在當(dāng)時(shí)并沒有引起重視。30年后，這一理論引起廣泛關(guān)注，與當(dāng)時(shí)的歷史背景有極大關(guān)系。
第二次世界大戰(zhàn)后，西歐國家在戰(zhàn)爭中遭到嚴(yán)重的破壞，戰(zhàn)后重建需要大量進(jìn)口，而外匯儲備卻非常有限，所以出現(xiàn)了所謂的“美元荒”。與西歐相反，美國經(jīng)濟(jì)在二戰(zhàn)中得到了極大的發(fā)展。美國提出幫助歐洲重建的“馬歇爾計(jì)劃”，刺激了西歐經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，1950年，西歐各國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)基本恢復(fù)到戰(zhàn)前的水平，國際收支開始出現(xiàn)順差，逐漸積累起美元和黃金儲備，并由美元短缺逐漸變成了美元過剩。
與此同時(shí)，美國由于大量的對外援助、貸款計(jì)劃和國外駐軍費(fèi)用支出，基本收支從1949年到1964年一直處于赤字狀態(tài)，僅在1961年有少量的贏余。一開始美國并沒有將國際收支赤字當(dāng)作一個(gè)嚴(yán)重的問題，但隨著赤字的不斷積累，國外的美元持有量增加，美國的黃金儲備開始流失，影響到對美元的信心問題。
美國50年代持續(xù)的國際收支赤字，最終引發(fā)了1960年美元危機(jī)，從而引起了美國政府的重視。1962年美國第87屆國會的聯(lián)合經(jīng)濟(jì)委員會專門開會討論美國的國際收支和匯率問題，哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Houthakker在此次會議上作證，他認(rèn)為美元匯率高估是國際收支赤字的根源，因而他建議使名義匯率貶值。Houthakker是以購買力平價(jià)作為均衡匯率，來衡量當(dāng)時(shí)的匯率水平的(Houthakker，1962，p.297)。
(二)巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)的理論內(nèi)容
Houthakker(1962)的研究方法和結(jié)論遭到了巴拉薩和薩繆爾森的反對，他們分別寫文章批駁Houthakker(1962)，同時(shí)也批駁了整個(gè)購買力平價(jià)理論，他們認(rèn)為市場匯率對購買力平價(jià)的偏離是系統(tǒng)性的。
1.薩繆爾森的闡述
薩繆爾森(Samuelson，1964)對購買力平價(jià)理論的批評可以概括為以下四個(gè)方面：
(1)批判絕對購買力平價(jià)賴以成立的基礎(chǔ)——一價(jià)定律。薩繆爾森指出由于很多商品不進(jìn)入國際貿(mào)易，所以無法實(shí)現(xiàn)套利和一價(jià)定律。并且，即使每種商品都符合一價(jià)定律，但由于進(jìn)入各國一般物價(jià)水平的商品及權(quán)重不同，匯率也不會等于計(jì)算出的購買力平價(jià)。
(2)批判生活成本指數(shù)，薩繆爾森認(rèn)為生活成本指數(shù)依賴的也是商品套利和一價(jià)定律。他指出不可貿(mào)易品無法實(shí)現(xiàn)套利，雖然人口的跨國流動(dòng)可以在一定程度上消除這些產(chǎn)品的價(jià)格差別，但并不足以保證生活成本平價(jià)的完全實(shí)現(xiàn)。
(3)批判購買力平價(jià)理論所認(rèn)為的價(jià)格與匯率之間的因果關(guān)系。薩繆爾森指出不但匯率影響價(jià)格，而且價(jià)格也會影響匯率，所以他認(rèn)為購買力平價(jià)理論只考慮價(jià)格變化對匯率的影響是缺乏說服力的。
(4)批判用出口品相對價(jià)格指數(shù)計(jì)算購買力平價(jià)的做法。薩繆爾森指出兩國出口商品的種類可能完全不同，用不同商品的相對價(jià)格決定匯率是沒有意義的。
2.巴拉薩的闡述
薩繆爾森(Samuelson，1964)雖然全面地批判了購買力平價(jià)理論及其相關(guān)的各種問題，指出不同國家的不可貿(mào)易品價(jià)格水平存在差別，以及富國的一般物價(jià)水平比窮國高，因而富國的匯率相對于購買力平價(jià)是高估的——這正是巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)的核心思想。但薩繆爾森沒有進(jìn)一步闡述不可貿(mào)易品價(jià)格差別的原因和機(jī)制，而巴拉薩則系統(tǒng)地做了這方面的工作。下面介紹巴拉薩(Balassa，1964)的工作。
巴拉薩首先也對購買力平價(jià)理論提出了批評，他說，如果按照Houthakker的計(jì)算方法，不發(fā)達(dá)國家的匯率都被低估了，如果按照Houthakker的建議調(diào)整美元匯率的話，其他不發(fā)達(dá)國家的匯率也都應(yīng)該升值。巴拉薩認(rèn)為這是不可行的。
巴拉薩進(jìn)一步指出了匯率系統(tǒng)偏離購買力平價(jià)的原因。其核心思想如下：
(a)套利使可貿(mào)易品部門服從一價(jià)定律，即按照市場匯率轉(zhuǎn)換后各國的可貿(mào)易品部門價(jià)格相等；
(b)在價(jià)格等于邊際成本的假設(shè)下，可貿(mào)易品部門工資的國際間差別對應(yīng)于其勞動(dòng)生產(chǎn)率的差別，而勞動(dòng)力的內(nèi)部流動(dòng)使一國可貿(mào)易品部門和不可貿(mào)易品部門的工資相等；
(c)因?yàn)榉?wù)業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率的國際間差別比可貿(mào)易品部門小，而工資在一國內(nèi)部又是相等的，所以勞動(dòng)生產(chǎn)率越高的國家，其服務(wù)業(yè)價(jià)格越高；
(d)因?yàn)榉?wù)業(yè)部門進(jìn)入一般物價(jià)指數(shù)的計(jì)算，但卻不直接影響匯率，所以勞動(dòng)生產(chǎn)率較高國家的購買力平價(jià)會低于其市場匯率；
(e)可貿(mào)易品部門勞動(dòng)生產(chǎn)率的國際間差別越大，工資和不可貿(mào)易品部門價(jià)格的國際間差別就越大，進(jìn)而購買力平價(jià)與市場匯率的差距也就越大。
上面的分析表明名義匯率對購買力平價(jià)的偏離是系統(tǒng)性的，勞動(dòng)生產(chǎn)率越高的國家，其一般物價(jià)水平也越高。
(三)巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)
無論是橫截面數(shù)據(jù)回歸還是時(shí)間序列數(shù)據(jù)分析，都表明一個(gè)事實(shí)：高收入?yún)^(qū)段存在比較顯著的巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)關(guān)系，而在低收入?yún)^(qū)段這一關(guān)系不太顯著。
3、人民幣匯率升值分析
巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)和購買力平價(jià)理論在一定條件下是不矛盾的。巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)預(yù)測，人均收入(勞動(dòng)生產(chǎn)率)越高的國家，其相對價(jià)格水平越高，兩個(gè)具有相同收入水平的國家，其價(jià)格水平應(yīng)該相等。購買力平價(jià)理論的實(shí)證研究表明，長時(shí)段數(shù)據(jù)支持購買力平價(jià)理論，也就是說名義匯率在長期收斂于購買力平價(jià)所決定的均衡匯率。因?yàn)樵陂L期，經(jīng)濟(jì)一般有收斂的趨勢，尤其是發(fā)達(dá)國家，所以經(jīng)過較長一段時(shí)期，兩個(gè)國家的人均收入或勞動(dòng)生產(chǎn)率逐漸接近，其價(jià)格水平也逐漸接近，匯率趨向于購買力平價(jià)。在經(jīng)濟(jì)追趕完成的那個(gè)時(shí)點(diǎn)上，巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)所預(yù)測的均衡實(shí)際匯率與購買力平價(jià)所預(yù)測的匯率是相等的。從這個(gè)意義上可以說，巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)揭示了經(jīng)濟(jì)追趕過程中實(shí)際匯率的演變形態(tài)，而購買力平價(jià)理論則揭示了追趕完成后實(shí)際匯率的狀態(tài)。
中國經(jīng)濟(jì)在過去的20多年中經(jīng)歷了長期快速增長，并且仍處于追趕過程中，與巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)假說所要求的條件相吻合。從這一視角來考察人民幣實(shí)際匯率，具有重要的認(rèn)識意義和政策意義。學(xué)術(shù)界對這一假說的意義也逐漸重視起來，最早直接利用巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)假說研究人民幣實(shí)際匯率的文獻(xiàn)出現(xiàn)在2001年，此后有十幾篇類似的文獻(xiàn)陸續(xù)出現(xiàn)(盧鋒，2006a)。通過網(wǎng)絡(luò)檢索，最近這類文獻(xiàn)還在大量涌現(xiàn)。
巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)假說認(rèn)為，一國在長期經(jīng)濟(jì)追趕過程中實(shí)際匯率會出現(xiàn)升值，這正是我國目前人民幣匯率不斷升值的理論根據(jù)，我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)二十多年的快速增長是人民幣匯率升值的基本面因素。隨著我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)不斷的快速發(fā)展，人民幣匯率還會繼續(xù)升值。
至于中國在經(jīng)濟(jì)改革的初期，實(shí)際匯率演變與巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)預(yù)測不符合的情況，則有其它的原因可以解釋，并不說明巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)無效。Itoetal.(1997，p.7)從體制轉(zhuǎn)型的角度解釋中國實(shí)際匯率隨經(jīng)濟(jì)增長而下降的現(xiàn)象，他指出中國的實(shí)際匯率在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期被高估了，從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)到市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，實(shí)際匯率有一個(gè)向正常水平的回歸。盧鋒(2006b)也從體制轉(zhuǎn)型的角度解釋人民幣實(shí)際匯率的演變情況。
4、結(jié)論
經(jīng)過20多年的快速增長，人民幣實(shí)際匯率調(diào)整將成為我國經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展所面臨的一個(gè)重要課題。巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)以其簡明清晰的理論邏輯和比較強(qiáng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，對研究人民幣實(shí)際匯率具有重要借鑒意義。與這一標(biāo)準(zhǔn)理論的方法論相一致，應(yīng)當(dāng)把勞動(dòng)生產(chǎn)率的相對追趕作為觀察分析人民幣矛盾運(yùn)動(dòng)的基本視角。在具體研究過程中，要加強(qiáng)對我國勞動(dòng)生產(chǎn)率、工資、國際收支等變量的直接度量，減少相關(guān)變量度量誤差對分析帶來的負(fù)面影響；同時(shí)要結(jié)合我國體制轉(zhuǎn)型等特殊影響條件，不斷深化對人民幣實(shí)際匯率演變規(guī)律的認(rèn)識。
參考文獻(xiàn)：
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[3]盧鋒.“人民幣實(shí)際匯率之謎(1979-2005)——中國經(jīng)濟(jì)追趕實(shí)踐提出的挑戰(zhàn)性問題”.北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心《中文討論稿》No.C2006003.2006.2.
[4]盧鋒.“體制轉(zhuǎn)型與匯率演變——人民幣實(shí)際匯率長期走勢研究之三”.北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心《中文討論稿》No.C2006009.2006，4.
第5篇：人民幣匯率論文范文
關(guān)鍵詞人民幣匯率釘住匯率有管理浮動(dòng)匯率匯率制度改革
自1994年開始，我國建立起以市場供求為基礎(chǔ)的有管理的浮動(dòng)匯率制度，但近年來的市場表現(xiàn)說明，人民幣匯率已經(jīng)異化為單一釘住美元的固定匯率制。雖然這一制度在穩(wěn)定外匯市場、擴(kuò)大出口和吸引外資等方面都發(fā)揮過積極作用，但是在目前的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和國際金融形勢下，其弊端也逐漸暴露出來。因此，改革人民幣匯率勢在必行。
1人民幣匯率存在的主要問題
1.1現(xiàn)行的單一釘住匯率比較刻板，不能及時(shí)反映對外經(jīng)濟(jì)關(guān)系的巨大變化
當(dāng)我國和歐美等發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)周期不盡一致，尤其是兩種貨幣的利差較大時(shí)，我國貨幣政策操作的難度增加。一般地說，一國匯率制度或貨幣政策的安排是同它的經(jīng)濟(jì)周期相一致的。在釘住匯率下，釘住國的匯率必然隨著被釘住國匯率的變化而變化。當(dāng)釘住國的經(jīng)濟(jì)周期同被釘住國不一致時(shí)，釘住國匯率變化的方向很可能對其經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是不利的。這種情況必然帶來其國內(nèi)貨幣政策的扭曲，降低貨幣政策的有效性。
1.2在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)生急劇變化的情況下，決定出口不是名義匯率而是實(shí)際有效匯率
人民幣名義匯率不能真實(shí)反映市場的供求變化狀況，加劇了國內(nèi)外物價(jià)的脫節(jié)，不利于對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的發(fā)展。當(dāng)我國貿(mào)易出口競爭國的匯率大幅波動(dòng)時(shí)，不利于發(fā)揮人民幣匯率機(jī)制的調(diào)節(jié)作用。而實(shí)際匯率的貶值將改變國內(nèi)需求與國外需求的比例，促使出口增加。而實(shí)際匯率的升值將導(dǎo)致出口能力下降。1994年匯率并軌以來，我國的名義有效匯率變化不太大，但實(shí)際有效匯率升值了30％以上。但由于我國的人民幣匯率是釘住美元的，當(dāng)我國貿(mào)易出口競爭國通過貶值擴(kuò)大出口時(shí)，就必然對人民幣匯率的變化產(chǎn)生很大的壓力。為了釘住美元，我國不得不在貿(mào)易中做出較大的犧牲。
1．3不利于培育金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)意識和促進(jìn)資本市場的發(fā)展
匯率風(fēng)險(xiǎn)來自于匯率變化的不確定性。由于匯率的變化，使得在外匯交易和進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)算中的風(fēng)險(xiǎn)不斷增加，金融機(jī)構(gòu)和進(jìn)出口企業(yè)作為外匯交易和貿(mào)易的主要參與者，必須增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識，并運(yùn)用靈活的風(fēng)險(xiǎn)管理技巧，才能規(guī)避交易中的風(fēng)險(xiǎn)。然而，在單一釘住匯率條件下，匯率的變化被人為的因素所左右，從表面上看，匯率的風(fēng)險(xiǎn)降低了。但由于被釘住的匯率是浮動(dòng)的，因此這種人為地控制匯率變化是根本做不到的。它在一定程度上會淡化人們的風(fēng)險(xiǎn)意識，對于外匯交易的主體必然是不利的。
1.4人民幣匯率的形成機(jī)制不完善，對國內(nèi)企業(yè)實(shí)行的強(qiáng)制結(jié)售匯使得中央銀行承擔(dān)了每天外匯供求差額的責(zé)任
強(qiáng)制性的結(jié)售匯不僅使國內(nèi)企業(yè)和外資企業(yè)處于一種不平等的競爭地位，而且強(qiáng)制性的結(jié)匯還使中央銀行處于被動(dòng)地位。目前我國外匯儲備已超過4000億美元，但當(dāng)外匯儲備增加到一定數(shù)量后，如果在國內(nèi)企業(yè)外匯需求不多的情況下，中央銀行還要繼續(xù)買入市場多余的外匯。而買入外匯的同時(shí)需要支付人民幣，這在通貨膨脹的情況下將會影響國家宏觀貨幣政策的有效性。
1.5加劇了資本外逃
資本外逃是一種不正常的資本流動(dòng)，隨著國際資本的頻繁流動(dòng)，許多新興市場國家相繼出現(xiàn)資本外逃的現(xiàn)象。我國在20世紀(jì)90年代，也出現(xiàn)了較嚴(yán)重的資本外逃現(xiàn)象。然而，我國資本外逃的原因卻不同于墨西哥、俄羅斯和東南亞國家：一是我國的資本外逃不是因?yàn)橥顿Y者出于恐慌或懷疑而導(dǎo)致短期資本流動(dòng)；二是我國的資本外逃也不是對政治或經(jīng)濟(jì)危機(jī)、稅負(fù)加重、惡性通貨膨脹等因素所作出的反映。實(shí)際上我國資本外逃的原因除了在于來自壓抑的金融環(huán)境、不成熟的金融市場以及不完善的法律監(jiān)管外，還在于對外匯風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。雖然政府承諾保持不貶值，但是在人民幣匯率釘住美元的情況下，周邊國家貨幣的貶值卻加劇了人們對人民幣貶值的預(yù)期，資本外逃成為一種現(xiàn)實(shí)的選擇。
2人民幣匯率制度改革的基本思路
2.1人民幣匯率制度改革的促進(jìn)因素
2．1．1國內(nèi)金融市場的更加開放
根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展第十個(gè)五年計(jì)劃，我國金融業(yè)的發(fā)展將進(jìn)入新的階段，要建立和完善適應(yīng)社會主義市場經(jīng)濟(jì)的金融市場體系和組織體系。從目前的改革來看，利率市場化正在逐步推進(jìn)，貨幣市場的改革和發(fā)展已取得明顯成效，資本市場的發(fā)展也進(jìn)入新的階段。特別是我國加入WTO后，外貿(mào)和外資的總量、流向和結(jié)構(gòu)都將發(fā)生顯著變化，從而對外匯市場的供求基礎(chǔ)產(chǎn)生影響；外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入國內(nèi)市場后，將對國內(nèi)金融交易服務(wù)提出全新的要求；服務(wù)于銀行間外匯市場的交易中心，也將受到來自國外金融中介機(jī)構(gòu)激烈競爭的挑戰(zhàn)。
2．1．2國際金融市場發(fā)展趨勢多變
從國際金融市場的發(fā)展趨勢看，一是經(jīng)濟(jì)和金融的國際化推動(dòng)著金融市場的一體化，因特網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展將使一體化進(jìn)程不斷加快；二是金融市場的電子化極大地提高著市場發(fā)展的速度和效率；三是市場創(chuàng)新層出不窮，在活躍市場的同時(shí)也使市場投機(jī)活動(dòng)日益猖獗，市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大，市場監(jiān)管的難度進(jìn)一步加大。
2．1．3亞洲貨幣合作的進(jìn)程加快
亞洲金融危機(jī)的教訓(xùn)表明，過分依賴美元的匯率安排威脅到了亞洲經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，亞洲國家要維護(hù)金融穩(wěn)定，不能依賴不斷增加的外匯儲備，必須積極開展亞洲貨幣合作。其模式有中國與東盟十國之間建立自由貿(mào)易區(qū)，中國、日本、韓國三國之間建立自由貿(mào)易區(qū)，日本與東盟十國之間建立自由貿(mào)易區(qū)三種模式。不論哪種模式，加強(qiáng)亞洲地區(qū)的貿(mào)易和金融的合作，已成為亞洲各國和地區(qū)的普遍要求。隨著我國與周邊國家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易關(guān)系的加強(qiáng)，從國際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)的角度，我國應(yīng)當(dāng)以積極的態(tài)度推進(jìn)亞洲的貨幣合作。通過貨幣合作促進(jìn)成員間貿(mào)易的進(jìn)一步增長、穩(wěn)定成員間匯率和促進(jìn)區(qū)域的金融穩(wěn)定。
2.2人民幣匯率制度改革的目標(biāo)和思路
根據(jù)我國實(shí)際，人民幣匯率制度改革，主要是解決兩個(gè)方面的問題：一是確定匯率水平；二是確定匯率調(diào)整方式。改革的基本思路是一切從實(shí)際出發(fā)、循序漸進(jìn)，絕不能操之過急、一蹴而就。同時(shí)應(yīng)綜合考慮多方利益，把匯率制度改革同我國貨幣政策獨(dú)立性、國際收支狀況、國際貨幣合作及國際匯率制度的新趨勢聯(lián)系起來，制定好人民幣匯率制度改革的近、中、長期目標(biāo)。
（1）近期目標(biāo)是逐步由單一釘住過渡為釘住一籃子貨幣，以適應(yīng)貿(mào)易與資本流動(dòng)對匯率的影響。中國是一個(gè)大國，不能像一些小國那樣只對美元作出反映。當(dāng)前，歐元誕生后的國際貨幣市場已呈現(xiàn)美、歐、日三分天下的態(tài)勢。由于中國與世界上很多國家進(jìn)行貿(mào)易與資本往來，一旦國際貿(mào)易形勢與世界貨幣市場發(fā)生變化，與美元的單線聯(lián)系將無法全面反映這些因素的變動(dòng)。因此，恰當(dāng)?shù)倪x擇應(yīng)該是釘住一籃子貨幣，通過籃子貨幣及其權(quán)重將中國與外國的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系程度進(jìn)行合理反映。事實(shí)上我國貨幣當(dāng)局近年來一直采用一籃子貨幣來監(jiān)測人民幣匯率的波動(dòng)及其合理性。尤其是美國、日本、香港、歐盟、印度尼西亞、馬來西亞、新加坡、泰國、韓國和臺灣十大經(jīng)濟(jì)體與國內(nèi)的貿(mào)易占對世界貿(mào)易總額的80％以上，可以將上述十個(gè)經(jīng)濟(jì)體作為一籃子貨幣。基本思路是設(shè)計(jì)一個(gè)多種貨幣所構(gòu)成的虛擬貨幣，人民幣匯率在進(jìn)行調(diào)控時(shí)不再釘住美元，而是釘住人民幣與該虛擬貨幣的匯率。同時(shí)，該虛擬貨幣應(yīng)具備三個(gè)特征。一是包含中國主要貿(mào)易伙伴國的幣種，二是該虛擬貨幣的匯率能夠反映中國產(chǎn)品在所有境外市場上的總體競爭力，三是該虛擬貨幣的升值與貶值反映出短期國際資金流出（入）中國市場的可能變化方向。
（2）中期目標(biāo)是擴(kuò)大人民幣匯率的浮動(dòng)幅度，實(shí)現(xiàn)人民幣彈性目標(biāo)匯率制。國際貨幣基金組織把彈性匯率分為兩大類。一類是有限彈性制，包括對單一貨幣的有限彈性和合作安排下的有限彈性；另一類是較大彈性制，包括按照一套目標(biāo)調(diào)節(jié)匯率、管理浮動(dòng)和獨(dú)立浮動(dòng)。從我國的現(xiàn)實(shí)情況看，有限彈性難以實(shí)行，因?yàn)槲覈荒芟駚喼藓屠乐薜囊恍┬菢娱L時(shí)期地只對美元做出彈性安排，也不能像歐元區(qū)那樣對外實(shí)行共同浮動(dòng)。另外，我國也不能實(shí)行獨(dú)立浮動(dòng)，因?yàn)槿嗣駧挪皇亲杂蓛稉Q貨幣；也不能實(shí)行管理浮動(dòng)，因?yàn)槲覈?dāng)前的匯率調(diào)控手段并不像西方國家那樣先進(jìn)。因此，我國只能按照一套指標(biāo)調(diào)節(jié)匯率即實(shí)行目標(biāo)管理。所謂目標(biāo)管理就是對國民經(jīng)濟(jì)計(jì)劃給定的目標(biāo)，確定人民幣對外幣匯率的目標(biāo)范圍或變動(dòng)幅度，一旦匯率超過了這一范圍，政府就進(jìn)行干預(yù)，使其恢復(fù)到目標(biāo)水平；或者根據(jù)經(jīng)濟(jì)情況變化而修改目標(biāo)范圍，使匯率真正反映外匯的供求關(guān)系。當(dāng)然人民幣匯率區(qū)間大小的確立應(yīng)綜合考慮一系列因素：包括實(shí)際有效匯率；月度交易余額；季度國際收支余額的變化；國際儲備的充足性與變化趨勢；人民幣利息水平。就目前形勢而言，擴(kuò)大人民幣浮動(dòng)幅度應(yīng)分步驟實(shí)施。
（3）遠(yuǎn)期目標(biāo)是逐步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，實(shí)現(xiàn)人民幣的有管理浮動(dòng)并最終實(shí)現(xiàn)自由浮動(dòng)。國際經(jīng)驗(yàn)表明，資本管制只能起到短暫的隔離作用，而不能長期有效地保護(hù)一國經(jīng)濟(jì)與金融的發(fā)展。目前，我國已經(jīng)實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目下的自由兌換，但資本項(xiàng)目下的外匯交易仍受到嚴(yán)格管制，這也正是當(dāng)前我國可以在很大程度上對人民幣匯率進(jìn)行管理與控制的一個(gè)重要原因。加入WTO后，隨著貿(mào)易自由化的推進(jìn)和我國金融市場機(jī)制的逐步健全，在中國放開資本項(xiàng)目的呼聲日漸升溫并提上議事日程。為防止我國經(jīng)濟(jì)遭受激烈的沖擊，應(yīng)該逐步地取消人民幣資本項(xiàng)目管制，從而為人民幣將來的完全自由浮動(dòng)與國際化提供一個(gè)市場制度基礎(chǔ)。
參考文獻(xiàn)
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第6篇：人民幣匯率論文范文
目前人民幣匯率形成機(jī)制是建立在人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換的基礎(chǔ)上的，其外匯市場仍屬于初級市場，缺乏系統(tǒng)完善的運(yùn)行機(jī)制，在形成機(jī)制方面存在的問題主要表現(xiàn)為：
從交易主體上看，現(xiàn)行外匯市場組織體系不健全。按照國際慣例，規(guī)范的外匯市場組織體系應(yīng)由一國中央銀行、外匯銀行、客戶和外匯經(jīng)紀(jì)人組成，而我國外匯市場主體只有外匯銀行和中央銀行?？梢姡覈F(xiàn)行外匯市場組織體系殘缺，具有強(qiáng)烈的排他性和壟斷性，缺乏廣泛性。
從交易性質(zhì)上看，現(xiàn)行外匯市場還只是一個(gè)與現(xiàn)行外貿(mào)外管體制相適應(yīng)的本外幣頭寸轉(zhuǎn)換市場，并非具有現(xiàn)代市場形態(tài)的金融性外匯交易市場。
從市場開放程度上看，現(xiàn)行外匯市場壟斷程度太高，是一個(gè)不完全競爭的，供求關(guān)系扭曲的市場。這種狀況形成了市場雙邊壟斷的供求格局，即中央銀行居于買方壟斷地位，中國銀行居于賣方壟斷地位。這種嚴(yán)重缺陷導(dǎo)致了現(xiàn)期匯率明顯地偏離市場匯率，而遠(yuǎn)期匯率則人為地排除了市場風(fēng)險(xiǎn)因素。
從交易內(nèi)容和品種上看，現(xiàn)行外匯市場交易的內(nèi)容和品種過于單一化。目前我國外匯市場的交易幣種僅僅是美元、日元、港元和歐元；交易品種只有即期交易，還缺乏調(diào)期、期貨、期權(quán)等業(yè)務(wù)品種。這種現(xiàn)狀不僅不能滿足我國企事業(yè)單位對多樣化外匯交易的需求。
完善人民幣匯率形成機(jī)制的對策
任何匯率制度不可能適應(yīng)所有國家，也不可能適應(yīng)某一國所有時(shí)期。我國應(yīng)根據(jù)加入WTO后社會經(jīng)濟(jì)條件的變化，增加對外匯市場和人民幣匯率的宏觀調(diào)控能力，讓人民幣匯率充分反映外匯供求關(guān)系，并有效調(diào)節(jié)國際收支平衡。
加快建設(shè)貨幣市場
發(fā)達(dá)的貨幣市場是人民幣匯率政策傳導(dǎo)的重要媒介，中央銀行可以根據(jù)宏觀調(diào)控目標(biāo)的需要，通過貨幣市場的操作，增加干預(yù)外匯市場的主動(dòng)性。如：當(dāng)外匯供大于求時(shí)，中央銀行可以在外匯市場上買進(jìn)多余的外匯，同時(shí)在貨幣市場上賣出等值的短期國庫券。這樣既維護(hù)了匯率穩(wěn)定，又不增加貨幣供應(yīng)量，從而可以改變目前中央銀行被動(dòng)吞吐外匯的局面。目前我國貨幣市場發(fā)展嚴(yán)重滯后，今后應(yīng)集中精力，分層次地推進(jìn)各子市場建設(shè)，盡快培育發(fā)達(dá)的貨幣市場。
適度增加人民幣匯率彈性
由國際收支理論的貨幣分析法可知，為了維持固定的匯率水平，一國國際儲備變動(dòng)和基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)必須服從于匯率穩(wěn)定的需要。而實(shí)行彈性較大的匯率制度，不僅可以支持貨幣政策的自主性和有效性，保證貨幣政策的實(shí)施效果；也會防止投機(jī)性資本流入，減輕國外輸入的通貨膨脹壓力；還可以提高企業(yè)和個(gè)人的匯率風(fēng)險(xiǎn)意識。因此，人民幣匯率應(yīng)逐步擴(kuò)大浮動(dòng)空間，并根據(jù)市場狀況在規(guī)定幅度內(nèi)靈活調(diào)整。同時(shí)，通過匯率微調(diào)，主動(dòng)調(diào)節(jié)國際收支，使匯率成為調(diào)節(jié)國際收支的重要杠桿。
完善外匯賬戶管理和銀行結(jié)售匯體制
外匯賬戶集中反映了企業(yè)和個(gè)人的外匯資金收付，因而成為外匯收支監(jiān)管的重要關(guān)口。加入WTO后，要逐步放松經(jīng)常項(xiàng)目外匯賬戶開立使用的限制。這樣，既可便利企業(yè)的外匯收付，也有利于通過外匯賬戶來規(guī)范企業(yè)的外匯收支行為。目前，合并經(jīng)常項(xiàng)目外匯賬戶的改革試點(diǎn)正在進(jìn)行。由于外匯賬戶管理和銀行結(jié)售匯體制密切相關(guān)，因而上述改革措施將有力推動(dòng)強(qiáng)制結(jié)匯向意愿結(jié)匯的轉(zhuǎn)變。實(shí)行意愿結(jié)售匯制，現(xiàn)匯帳戶中的外匯既可以保留，也可以在外匯市場賣出。意愿結(jié)匯可以使央行擺脫外匯供求市場的被動(dòng)地位，將外匯儲備和匯率政策作為宏觀調(diào)控的手段；可以提高企業(yè)的出口積極性，與外資企業(yè)享有同樣的國民待遇；使企業(yè)、銀行、央行各持有一定數(shù)量的外匯，可以加快外匯周轉(zhuǎn)資金，提高外匯風(fēng)險(xiǎn)管理能力。避免出現(xiàn)外匯儲備量大而企業(yè)普遍缺乏外匯，被迫發(fā)行外債的情況，更好的發(fā)揮外匯資產(chǎn)的效應(yīng)。
積極完善現(xiàn)行外匯市場，向標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的外匯市場靠攏
為了適應(yīng)WTO的要求，應(yīng)加快我國外匯市場標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化建設(shè)的步伐，具體表現(xiàn)在：逐步擴(kuò)大我國外匯市場主體參與范圍，放寬對交易中心會員持匯規(guī)模的限制，完善我國外匯市場組織體系；在交易性質(zhì)上，實(shí)現(xiàn)向現(xiàn)代市場形態(tài)的金融性外匯交易市場轉(zhuǎn)變；豐富外匯交易的內(nèi)容和品種；完善中央銀行市場干預(yù)機(jī)制。重點(diǎn)要完善中央銀行干預(yù)外匯市場的操作方式，終取消強(qiáng)制結(jié)售匯制，建立起外匯資金的央行、商行、企業(yè)的三級“蓄水池”從而完善人民幣匯率形成機(jī)制，允許其按外匯市場供求狀況自由浮動(dòng)。
另外，隨著我國金融市場對外開放程度的加深，短期投機(jī)性資本可能通過各種渠道流進(jìn)流出。短期投機(jī)性資本對國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中各種變動(dòng)因素極為敏感，受心理預(yù)期因素的影響尤為突出。為了防止其對匯率制度的攻擊，政府應(yīng)建立起言行一致或確保政策連貫性的聲譽(yù)，使政府發(fā)出的干預(yù)信號具有可信性，并影響投機(jī)者對人民幣匯率的預(yù)期。
參考資料：
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第7篇：人民幣匯率論文范文
1.在一般的貿(mào)易進(jìn)出口研究中也許可以簡化分析而忽略一些因素，但對加工貿(mào)易進(jìn)出口的研究卻不能單單采取這種方法，理由是加工貿(mào)易進(jìn)口是出口的投入產(chǎn)品，或者說加工貿(mào)易進(jìn)口是出口的引致需求，因此兩者之間必存在重要關(guān)系。于是我們假設(shè)加工貿(mào)易進(jìn)口為m，出口為x，又設(shè)出口是進(jìn)口的函數(shù)：x=x(m)（2.1）考慮到加工貿(mào)易進(jìn)出口之間的關(guān)系，我們在考察匯率變動(dòng)與加工貿(mào)易出口影響時(shí)把匯率作為外生變量進(jìn)行分析，建立分析模型，于是將問題轉(zhuǎn)化為求解目標(biāo)函數(shù)最大化。首先給出加工貿(mào)易出口商的利潤函數(shù)與約束條件分別為：（2.2）這里x表示本國加工貿(mào)易商品出口，其價(jià)格為px；m表示中間產(chǎn)品進(jìn)口，其價(jià)格為pm，e表示匯率。對（2.8）利潤函數(shù)關(guān)于匯率求偏導(dǎo)數(shù)有：（2.3）引入彈性概念，定義加工貿(mào)易商品出口對進(jìn)口的需求彈性為Exm=，則（2.3）可整理得：（2.4）由（2.10）可以發(fā)現(xiàn)，匯率變動(dòng)對加工貿(mào)易出口具有積極推動(dòng)作用當(dāng)且僅當(dāng)滿足條件>1。又假設(shè)加工貿(mào)易出口初始貿(mào)易順差為零，則有pxx=epmm，于是只要滿足條件Ex+Em-EmExm>1，即可使匯率變動(dòng)對加工貿(mào)易出口帶來改善作用。這里需明確一點(diǎn)，一般當(dāng)匯率貶值時(shí)將導(dǎo)致本國加工貿(mào)易出口增加，而進(jìn)口相應(yīng)減少，但是數(shù)據(jù)表明近年來我國及浙江、江蘇等地區(qū)的情況恰好相反，加工貿(mào)易進(jìn)出口同向變動(dòng)，這其中的原因尚待解決。本文認(rèn)為，既然匯率變動(dòng)使得加工貿(mào)易進(jìn)出口同向變動(dòng)，那就無需對進(jìn)口出口都進(jìn)行分析，又由于出口是進(jìn)口的函數(shù)，因此只需分析出口即可。
2.市場定價(jià)理論匯率對進(jìn)出口需求彈性只是匯率變動(dòng)對貿(mào)易進(jìn)出口影響的一個(gè)方面，市場定價(jià)也是匯率變動(dòng)對貿(mào)易影響的一個(gè)重要方面。市場定價(jià)就是商品的價(jià)格由一個(gè)充分競爭的市場決定，而不是在壟斷市場或寡頭壟斷中定價(jià)，商品只有進(jìn)行市場定價(jià)才能真正反應(yīng)其真實(shí)價(jià)值。一般市場定價(jià)策略可分為三種：成本加成定價(jià)、商品需求彈性定價(jià)和邊際成本定價(jià)。成本加成定價(jià)是商品生產(chǎn)商把出口商品的價(jià)格定為商品的成本加上商品的邊際利潤，用公式可表示為：價(jià)格=單位成本+邊際利潤=單位成本+單位成本*成本利潤率=單位成本*（1+成本利潤率）這種定價(jià)方法在正常情況下保證了企業(yè)能夠獲得利潤，而且此方法所的商品價(jià)格不會因該商品市場需求的增加而提高，因此保證了定價(jià)的穩(wěn)定性。同時(shí)，若該商品的競爭企業(yè)都采用此方法定價(jià)，則最終制定的商品價(jià)格也會趨于相近，從而避免了價(jià)格競爭。
二、人民幣匯率改革及浙江省加工貿(mào)易發(fā)展現(xiàn)狀
1.人民幣匯率制度的改革隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的不斷落實(shí)，人民幣匯率制度也經(jīng)歷了漸進(jìn)式的不斷改革。人民幣匯率制度的改革受到中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、政策及對外經(jīng)濟(jì)合作等方面的影響。在2005年以前，我國基本實(shí)行固定匯率制。為了刺激出口，1985年我國采取人民幣貶值政策，使得當(dāng)年至1994年人民幣匯率持續(xù)下跌,到1994年已跌到1美元兌人民幣約8.62元。但是這段時(shí)間內(nèi)，我國進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)表明匯率貶值對改善貿(mào)易收支的效率并不大，出口增加并不明顯。就浙江省而言，從1986年至2010年進(jìn)出口貿(mào)易總額的變化趨勢也是不同的。其中1986年至1993年出口增幅并不明顯，但進(jìn)口增幅卻較為明顯；1994年起匯率制度改革使得浙江省出口額急劇增加，而進(jìn)口增幅有所下降，從1994年到2005年浙江省進(jìn)出口額都呈現(xiàn)不同幅度的波動(dòng)；2005年至2010年匯率再度調(diào)整使之平穩(wěn)下降，而浙江省進(jìn)出口出現(xiàn)小幅波動(dòng)。總體而言，我國人民幣匯率制度的改革及調(diào)控正朝著理想的目標(biāo)邁進(jìn)，而人民幣匯率形成機(jī)制也朝著自由浮動(dòng)的市場化機(jī)制演變，這對于浙江省對外貿(mào)易及整體經(jīng)濟(jì)水平乃至全國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展而言都是有積極意義的。
2.浙江省加工貿(mào)易發(fā)展現(xiàn)狀從20世紀(jì)80年代以來，浙江省加工貿(mào)易快速崛起，而且浙江省作為我國對外貿(mào)易大省，其加工貿(mào)易在規(guī)模上和發(fā)展速度上都具有一定的優(yōu)勢。現(xiàn)今加工貿(mào)易已成為浙江乃至全國重要的對外貿(mào)易方式，它對推動(dòng)區(qū)域及整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)水平和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級都具有很大作用,從圖中可以看出，浙江省加工貿(mào)易發(fā)展?fàn)顟B(tài)良好，其增勢總體上是保持平穩(wěn)，而且從2002年起出口增幅較明顯地大于進(jìn)口增幅，只有1998年與2009年加工貿(mào)易進(jìn)出口都出現(xiàn)一定程度下跌，其原因很可能是1997年與2008年金融危機(jī)。但慶幸的是兩次金融危機(jī)都只令第二年進(jìn)出口下跌，后一年加工貿(mào)易進(jìn)出口增勢繼續(xù)出現(xiàn)，到2010年浙江省加工貿(mào)易出口總額已達(dá)到330.1億美元，進(jìn)口總額達(dá)到157.5億美元，由此說明浙江省加工貿(mào)易發(fā)展態(tài)勢是比較可觀的。
三、人民幣匯率對浙江省加工貿(mào)易出口影響實(shí)證分析
1.模型設(shè)定、變量選取及數(shù)據(jù)來源
（1）模型設(shè)定及變量說明本文重點(diǎn)用計(jì)量方法分析人民幣匯率變動(dòng)對浙江省加工貿(mào)易出口的影響，有不少文獻(xiàn)將貿(mào)易國GDP、匯率兩個(gè)指標(biāo)作為貿(mào)易出口的解釋變量，如黃燕君（2007）提出區(qū)域出口量是貿(mào)易國經(jīng)濟(jì)狀況和地區(qū)貨幣名義匯率的函數(shù)。因此本文將浙江省加工貿(mào)易出口的計(jì)量模型設(shè)定如下：其中EX是反映浙江省加工貿(mào)易出口的指標(biāo)；FGDP是主要貿(mào)易國經(jīng)濟(jì)狀況指標(biāo)，作為人民幣匯率指標(biāo)ER的控制變量；ER是人民幣匯率指標(biāo)；ε是隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。考慮到2005年匯改制度，本文設(shè)置虛擬變量D1來考察制度變化的影響；同時(shí)注意提到金融危機(jī)使1998年和2009年加工貿(mào)易出口下跌，故設(shè)置虛擬變量D2來考察金融危機(jī)的影響。其中虛擬變量D1和D2（2）數(shù)據(jù)來源及說明基于數(shù)據(jù)的可獲得性和統(tǒng)一性，本文決定采用1996年至2010年的年度數(shù)據(jù)。其中各指標(biāo)數(shù)據(jù)來源及說明如下：EX———浙江省加工貿(mào)易出口總值，數(shù)據(jù)來源為歷年《浙江省統(tǒng)計(jì)年鑒》相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算并整理得到，單位：萬美元；FGDP———美國名義GDP，數(shù)據(jù)來自O(shè)ECD數(shù)據(jù)庫，單位：億美元；ER———以美元為兌換標(biāo)準(zhǔn)的人民幣匯率年平均價(jià)表示，數(shù)據(jù)來自《中國統(tǒng)計(jì)年鑒2011》，單位：人民幣元。
2.實(shí)證分析
（1）實(shí)證分析一利用Eviews軟件對方程（4.1.3）進(jìn)行OLS估計(jì)結(jié)果可以看出，ln(FGDP)的系數(shù)符號為正，并在1%的水平下顯著，這表明美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)水平與浙江省加工貿(mào)易出口之間存在顯著的正相關(guān)性，因此美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展極有可能帶來浙江省加工貿(mào)易出口的發(fā)展。從系數(shù)值可以知道浙江省加工貿(mào)易出口對美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的彈性為3.629，即美國GDP每增加1個(gè)百分點(diǎn)將會使浙江省加工貿(mào)易出口值提高3.629個(gè)百分點(diǎn)。而人民幣匯率指標(biāo)ln(ER)的系數(shù)符號為負(fù)，這說明現(xiàn)階段實(shí)行人民幣貶值（即ER值增加）并不能使浙江省加工貿(mào)易出口得到增加，相反可能會降低出口值。但它的t統(tǒng)計(jì)量只有-0.884，因此人民幣匯率指標(biāo)對浙江省加工貿(mào)易出口的影響并不顯著。
（2）實(shí)證分析二考慮到人民幣匯率的變動(dòng)可能對浙江省加工貿(mào)易出口產(chǎn)生滯后效應(yīng)，而且實(shí)證分析一也表明金融危機(jī)對浙江省加工貿(mào)易出口的影響并不顯著，因此這里對模型（4.1.3）進(jìn)行改進(jìn)：從表2結(jié)果可以看出，仍然只有l(wèi)n(FGDP)和D1的系數(shù)是顯著的，并對浙江省加工貿(mào)易出口有正面影響；而滯后一期的人民幣匯率對浙江省加工貿(mào)易出口也沒有顯著影響。這就進(jìn)一步證實(shí)了現(xiàn)階段浙江省發(fā)展加工貿(mào)易出口不能單靠變革人民幣匯率制度，而應(yīng)尋求其他有效途徑。
四、人民幣匯率制度改革及浙江省加工貿(mào)易出口升級的建議
1.人民幣匯率制度改革建議第一，人民幣匯率制度改革應(yīng)沿著漸進(jìn)式路徑進(jìn)行，保持人民幣匯率平穩(wěn)變動(dòng)。雖然實(shí)證分析表明匯率變動(dòng)在近期對浙江省加工貿(mào)易出口沒有顯著影響，但就整體來看，若人民幣匯率增幅過大，則不利于處于較低端的加工貿(mào)易企業(yè)的發(fā)展，從而影響整個(gè)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。第二，在人民幣匯率改革時(shí)要積極采取政策措施扶持浙江省加工貿(mào)易業(yè)的發(fā)展。從實(shí)證分析可以看出現(xiàn)階段人民幣匯率變動(dòng)對浙江省加工貿(mào)易出口的影響不顯著，而據(jù)彈性理論得到匯率變動(dòng)在理想狀態(tài)下推動(dòng)加工貿(mào)易出口的條件為Ex+Em-EmExm>1，因此人民幣匯率改革要努力朝這個(gè)方向發(fā)展。
2.浙江省加工貿(mào)易出口升級的建議第一，優(yōu)化加工貿(mào)易進(jìn)出口商品結(jié)構(gòu)。要充分利用高科技改善傳統(tǒng)加工貿(mào)易企業(yè)，努力開發(fā)高科技產(chǎn)品，加快浙江省加工貿(mào)易出口轉(zhuǎn)型升級的步伐。第二，優(yōu)化加工貿(mào)易出口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，拓寬海外市場。實(shí)證表明匯率變動(dòng)不顯著影響浙江省加工貿(mào)易出口，因此要增加出口不能單靠人民幣匯率貶值，而應(yīng)努力優(yōu)化加工貿(mào)易出口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高自身競爭力，擴(kuò)大海外市場。
五、結(jié)論
第8篇：人民幣匯率論文范文
美元匯率、人民幣匯率以及中國的通貨膨脹一直是中國08年之前若干年的熱點(diǎn)問題之一。其間攙雜著其他的各種問題，包括貿(mào)易順差（失衡）、外匯儲備、利率政策、貨幣的流動(dòng)性等等。在08年金融危機(jī)爆發(fā)之后，雖然有過一段時(shí)間通貨緊縮的危險(xiǎn)，但是，在各國的以注入流動(dòng)性為主的積極的貨幣政策的影響下，隨著我國4萬億次級消費(fèi)的資金進(jìn)入貨幣市場之后，我國率先從金融危機(jī)的陰霾中走出來，目前，潛在的新一輪的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)已然存在，已經(jīng)引起了廣泛的關(guān)注，所以，我們研究通貨膨脹和人民幣匯率的關(guān)系仍然有著現(xiàn)實(shí)的意義。
1.通貨膨脹與匯率的關(guān)系分析
通貨膨脹被西方經(jīng)濟(jì)學(xué)稱為公眾的頭號敵人，其表現(xiàn)為國內(nèi)價(jià)格持續(xù)的上漲。而通貨膨脹和匯率的關(guān)系也非常復(fù)雜，因?yàn)榇嬖谥碚摵同F(xiàn)實(shí)不符的事實(shí)。
首先，通貨膨脹和匯率存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。根據(jù)購買力平價(jià)理論，通脹水平高的國家其貨幣必然對通脹水平低的國家的貨幣貶值。但是購買力平價(jià)理論有兩個(gè)不足，其一在于其假設(shè)商品能被自由交易，并且不計(jì)關(guān)稅、配額和賦稅等交易成本；其二是它只適用于商品，卻忽視了服務(wù)，而服務(wù)恰恰可以有非常顯著的價(jià)值差距的空間。
其次，匯率取決兩種貨幣的供求關(guān)系。如上述的國際借貸說、利率平價(jià)理論的本質(zhì)是通過改變兩種貨幣在國際金融市場（廣義的非特定地理區(qū)域的）的供求關(guān)系而影響兩種貨幣的相對價(jià)格，這有點(diǎn)類似普通商品的供求關(guān)系決定價(jià)格，如同“一只無形的手”作用于外匯市場。只不過引起兩種貨幣供求變化的因素是多種的，包括國際貿(mào)易、資本流動(dòng)（直接投資、證券市場融資、國際轉(zhuǎn)移支付等）、利率差導(dǎo)致的套利行為、金融投機(jī)行為等等。
有專家認(rèn)為，2007年1月～8月，歐元對美元升值大約12%左右；同時(shí)人民幣對美元升值有限，同時(shí)由于中國的巨額貿(mào)易順差是的人民幣本身具有升值的壓力。正是人民幣對外升值有限，使得對內(nèi)表現(xiàn)為巨大的通貨膨脹。
2.中國近階段的情況較為特殊，即“貨幣對內(nèi)貶值而對外升值”。
貨幣具有的購買能力也稱為對內(nèi)價(jià)值，相當(dāng)于物價(jià)的倒數(shù)（物價(jià)越高，貨幣購買力越低，反之亦然）；以另外一國貨幣表示的本幣價(jià)值（間接標(biāo)價(jià)法）即為匯率，這也被稱為貨幣的對外價(jià)值。理論上貨幣的對內(nèi)與對外價(jià)值應(yīng)該一致。但多種主客觀因素會使得貨幣的對內(nèi)與對外價(jià)值偏離，包括：
（1）外匯在外匯市場上作為一種商品受到供求關(guān)系的影響并發(fā)生波動(dòng)，從而導(dǎo)致貨幣的對內(nèi)和對外價(jià)值發(fā)生偏離，甚至長期和大幅度的偏離。
（2）通貨膨脹會降低貨幣的對內(nèi)價(jià)值，從而使價(jià)值分離。
（3）利率的提高會提升貨幣的對內(nèi)價(jià)值，會產(chǎn)生價(jià)值分離。
（4）在釘住及聯(lián)系匯率時(shí)，被釘住的貨幣升值或貶值從而使釘住貨幣發(fā)生內(nèi)外價(jià)值偏離。
（5）其他各種因素，如政府管制、投機(jī)及心理因素，等等。
目前，中國國內(nèi)存在著較為嚴(yán)重的通貨膨脹，根據(jù)統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)字2008年6月CPI漲幅7.1%上半年GDP增長10.4%，導(dǎo)致人民幣對內(nèi)大幅貶值，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)言人李曉超表示：雖然近兩個(gè)月居民消費(fèi)價(jià)格出現(xiàn)了回落，但是目前的價(jià)格水平還處在較高的位置，價(jià)格長期在高位運(yùn)行，不僅影響國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快地發(fā)展，而且還影響到百姓的生活，特別是低收入群體居民的生活。所以，我們還要繼續(xù)控制價(jià)格的過快上漲，防止通貨膨脹。
同時(shí)我國對外貿(mào)易存在“雙順差”，國際上對于人民幣升值的壓力依然持續(xù)存在，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示,人民幣升值正承受著國內(nèi)國際的壓力。在國內(nèi),隨著中國出口增速下滑,出現(xiàn)了人民幣升值放緩的呼聲。海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示,6月貿(mào)易順差達(dá)213.5億美元,比去年同期下降了20.6%,凈減少55.4億美元。雖然同比下降,但順差數(shù)據(jù)仍舊是今年以來月度最高,“順差依舊巨大,國際上對人民幣繼續(xù)升值還是有一定壓力?！?/p>
隨著我國外匯儲備的不斷增加，我國流動(dòng)過剩的局面日益嚴(yán)重，外匯占款的規(guī)模不斷擴(kuò)大，并且由于持續(xù)存在人民幣升值的預(yù)期，熱錢不斷涌入，央行由此也面臨著巨大的對沖壓力。人民幣不能自由兌換、人民幣尚未成為國際儲備貨幣這兩大特殊因素，決定了人民幣兌美元的升值僅限于相對貨幣之間（如人民幣對美元）的升值，人民幣匯率升值很難達(dá)到提升國際購買力的效果，反而會由于外資的涌入，導(dǎo)致流動(dòng)性泛濫，進(jìn)而使物價(jià)上漲，引發(fā)人民幣對內(nèi)貶值
目前看來，只有對內(nèi)疏導(dǎo)通貨膨脹壓力,削弱長期貶值傾向,對外平衡貿(mào)易收支,化解短期升值壓力,才能改善人民幣現(xiàn)在這種進(jìn)退兩難的困境。
二、相關(guān)文獻(xiàn)綜述
自2005年7月21日啟動(dòng)的人民幣匯率形成機(jī)制改革以來,人民幣對美元匯率連續(xù)幾年來持續(xù)呈現(xiàn)小幅上揚(yáng)態(tài)勢。特別是08年以來,人民幣對美元升值步伐進(jìn)一步加快，破“6”已在市場人士預(yù)料之中。世界經(jīng)濟(jì)形勢不確定因素增多,美元持續(xù)貶值,人民幣匯率走勢格外引人關(guān)注。在金融危機(jī)爆發(fā)以來，我國匯率出現(xiàn)小幅反向變化，但是，仍舊超過08年的值。針對人民幣是否應(yīng)升值的問題，國內(nèi)國外學(xué)者有著激烈的爭論。
2006年，喬海曙、王軍華在《投資與通貨膨脹關(guān)系的實(shí)證檢驗(yàn)》一文中用單位根檢驗(yàn)和Granger因果檢驗(yàn)的方法，對投資和通脹之間的關(guān)系進(jìn)行了分析，證實(shí)了投資和通脹之間存在著因果關(guān)系。
2006年，王喜平在《外資流入與通貨膨脹的Granger因果關(guān)系》一文中采用因果檢驗(yàn)和誤差修正模型對1983年～2003年年數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)短期內(nèi)外資流入是通貨膨脹的Granger原因，反映外資流入與通貨膨脹長期關(guān)系的ECM對通貨膨脹也存在單向Granger因果關(guān)系
2006年，李洪凱在《中國通貨膨脹的外部影響因素分析》一文中的研究表明，包括能源和原材料的國際初級產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)并沒有在CPI中表現(xiàn)出來，國際初級產(chǎn)品價(jià)格的大幅上漲不能成為推高我國物價(jià)水平的原因。
2007年，鮑銀勝在《評論:人民幣何以對外升值對內(nèi)貶值》一文中提出了人民幣不能自由兌換、人民幣尚未成為國際儲備貨幣這兩大特殊因素，決定了人民幣兌美元的升值僅限于相對貨幣之間（如人民幣對美元）的升值，人民幣匯率升值很難達(dá)到提升國際購買力的效果，反而會由于外資的涌入，導(dǎo)致流動(dòng)性泛濫，進(jìn)而使物價(jià)上漲，引發(fā)人民幣對內(nèi)貶值的觀點(diǎn)
2007年，武建東在《中國完全可以市場化的方式主導(dǎo)人民幣對外匯交易的定價(jià)機(jī)制和交易體系》一文中提出可考慮將現(xiàn)行的強(qiáng)制結(jié)售匯體制改為中國自主結(jié)售匯體制。
易綱(1997)、謝多(1997)、張斌(2001)、YuYongding(2001)都曾提出過類似將強(qiáng)制結(jié)售匯體制改為比例結(jié)售匯體制，同時(shí)提高銀行的結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸的限額，將變周轉(zhuǎn)頭寸的最高限額為最低限額?；蛘邔ν赓Y流入采取適當(dāng)?shù)目刂拼胧苑乐箛H收支的過度不平衡，解決或部分解決外匯占款問題的觀點(diǎn)。
2008年，俞喬在《中國經(jīng)濟(jì)存在兩大矛盾》一文中指出今年中國經(jīng)濟(jì)從金融層面來看，國民儲蓄率高居不下，經(jīng)濟(jì)中存在極大的流動(dòng)性，國家積累了巨額的財(cái)富，不得已而轉(zhuǎn)向國外購買金融資產(chǎn)以對沖流動(dòng)性，化解通貨膨脹壓力；而國內(nèi)大量的投資機(jī)會和社會公眾又難以獲得資金，內(nèi)部融資需求難以滿足。
2008年，馬濤在《在效用損失外匯儲備過多的后遺癥》一文中明確提出了外匯儲備過多對政府和社會產(chǎn)生負(fù)效用，大規(guī)模外匯儲備引發(fā)的外匯占款是當(dāng)前通貨膨脹的重要誘因；同時(shí)意味著將一定量的國內(nèi)資源提供給國外使用；強(qiáng)制結(jié)售匯形成的巨額外匯儲備體現(xiàn)了政府與民眾之間的不公平分配；弱化了我國貨幣政策的獨(dú)立性。并指出應(yīng)建立適度的外匯儲備存量，不宜過多持有外匯儲備
2008年，巫燕玲在《結(jié)匯核查緝捕熱錢單邊升值預(yù)期可能將反轉(zhuǎn)》中認(rèn)為近期投資者對人民幣升值的預(yù)期正在減弱，但熱錢與人民幣升值的矛盾與斗爭仍在繼續(xù)
三、理性思考
筆者認(rèn)為，我國目前所面臨的較高的通貨膨脹率以及人民幣面臨的“對內(nèi)貶值對外升值”的兩難處境，一方面兩者都存在著各自特有的客觀因素，一方面兩者也具有一定的聯(lián)系：
1.人民幣不能自由兌換、人民幣尚未成為國際儲備貨幣這兩大特殊因素引發(fā)人民幣對內(nèi)貶值
首先，人民幣并非自由兌換貨幣，決定了：
（1）人民幣兌美元升值僅限于相對貨幣之間的升值，并不代表人民幣國際購買力的提高。
（2）人民幣難以形成真正有效的匯率機(jī)制，反映真實(shí)的匯率水平
（3）在外部資金不斷流入的情況下，導(dǎo)致了外部資金對中國資本市場的單向流動(dòng)
其次，由于人民幣目前還不能與美元一樣，成為世界主要儲備貨幣，國際大宗商品、金融產(chǎn)品標(biāo)價(jià)也不是以人民幣來標(biāo)價(jià)的，由此決定了人民幣兌美元升值只是相對貨幣之間的升值行為。在美元大幅貶值、美元標(biāo)價(jià)仍在國際大宗商品標(biāo)價(jià)體系中占主導(dǎo)地位的條件下，人民幣并不能通過相對于美元升值的途徑去抵御國際通漲壓力。在美元不斷貶值的背景下，人民幣只能成為國際通脹的被動(dòng)接受者。在美元不斷貶值的趨勢下，國際原料價(jià)格大幅上漲使我們并沒有得到多少實(shí)惠。而外部投機(jī)性資金出于人民幣升值的預(yù)期進(jìn)入中國資本市場，推升資產(chǎn)價(jià)格，卻使中國國內(nèi)面臨成本推動(dòng)型通脹壓力，并加劇了人民幣雖然表面上升值，但實(shí)際購買力卻相對下降，這個(gè)奇怪的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。
外部資金對中國資本市場的單向流動(dòng)，在很大程度上導(dǎo)致了國內(nèi)貨幣資金供給增加，使中國經(jīng)濟(jì)面臨通脹壓力。外部資金對人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)進(jìn)行投機(jī)性炒作，必將使人民幣匯率、國內(nèi)資產(chǎn)泡沫之間呈現(xiàn)“水漲船高”式的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，進(jìn)一步加大了國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格泡沫。導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格快速上漲，而人民幣對內(nèi)實(shí)際貶值。這將在很大程度上會影響中國國內(nèi)的金融穩(wěn)定。
2．建議
在金融危機(jī)的影響下，在緊縮的世界大背景下，我國實(shí)行積極的財(cái)政貨幣政策是政治要求，但是，我國原先所存在的內(nèi)外不均衡的問題仍然不容小覷，在緊縮的環(huán)境中，處理好潛在通貨膨脹和人民幣匯率的關(guān)系仍然是關(guān)系我國發(fā)展的一個(gè)重要問題。
面對“內(nèi)憂外患”筆者認(rèn)為我國應(yīng)首先處理好以下兩方面：
首先應(yīng)理順資產(chǎn)價(jià)格。提高中國居民的收入水平、提高出口商品價(jià)格，將是抑制貿(mào)易順差的有效手段。
其次，進(jìn)一步改革和完善我國匯率制度，同時(shí)要加強(qiáng)對境外投機(jī)資金入境的監(jiān)管，這是特殊條件下抑制我國國內(nèi)資產(chǎn)泡沫、防范金融風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。
針對人民幣是否應(yīng)升值，不同學(xué)者有各種不同的見解。同時(shí)，西方發(fā)達(dá)國家也不斷的向中國施壓,要求中國讓人民幣升值,其背后的目的是為了其本國的國家利益而棲牲中國的利益。人民幣絕不能迫于政治壓力而升值，日本的當(dāng)初就是我們的前車之鑒。但是，人民幣確實(shí)存在升值的壓力，并且以最近兩年人民幣持續(xù)升值的表現(xiàn)看，人民幣升值的前景越來越清晰，人民幣長期以較大幅度升值是符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律并有利于實(shí)現(xiàn)中國更大利益的。但是，短期更適合逐步升值。
[參考資料]
人民幣匯率形成機(jī)制改革問答(一).中國金融,
第9篇：人民幣匯率論文范文
一、“人民幣升值綜合癥”的癥狀與原因
“升值綜合癥”這一名詞最初來源于20世紀(jì)80年代中后期的日元。當(dāng)時(shí)日元兌美元匯率持續(xù)走高，日本央行為了阻止日元的快速升值，采取了放松銀根的辦法，結(jié)果造成國內(nèi)經(jīng)濟(jì)過熱，資產(chǎn)市場（主要是股票市場和房地產(chǎn)市場）價(jià)格泡沫嚴(yán)重。當(dāng)泡沫破滅時(shí)，大量深陷資產(chǎn)市場泥潭的金融機(jī)構(gòu)被迫關(guān)閉，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)從此一蹶不振。這些由于日元升值而產(chǎn)生的現(xiàn)象被統(tǒng)稱為“日元升值綜合癥”，它直接導(dǎo)致了日本經(jīng)濟(jì)從高峰走向了低谷。
值得令人警惕的是，當(dāng)前人民幣的升值也表現(xiàn)出與當(dāng)年的日元升值相類似的各種影響，本文將之稱為“人民幣升值綜合癥”。具體表現(xiàn)為資產(chǎn)市場價(jià)格出現(xiàn)泡沫、外匯儲備劇增、通貨膨脹壓力加大和央行加息“兩難”等，其中尤以本國房地產(chǎn)市場的嚴(yán)重泡沫化為最。近年來我國房地產(chǎn)價(jià)格上升迅速，特別是東部沿海地區(qū)和部分大城市，衡量泡沫程度的房價(jià)收入比指標(biāo)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過公認(rèn)的5-10倍的國際警戒線，房地產(chǎn)市場泡沫嚴(yán)重。同時(shí)，商業(yè)銀行的房地產(chǎn)貸款（含開發(fā)貸款和個(gè)人購房貸款）占全部貸款的比例不斷提高（見表1），一旦房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)較大跌幅，勢必導(dǎo)致抵押品價(jià)值下降和不良貸款比例的上升，嚴(yán)重時(shí)甚至?xí)鹕虡I(yè)銀行的倒閉并引發(fā)系統(tǒng)性的金融危機(jī)。出現(xiàn)資產(chǎn)市場價(jià)格泡沫的原因較多，其中外資的力量不可忽視。大量被人民幣升值預(yù)期吸引入境的外資進(jìn)入了房地產(chǎn)市場，在賺取人民幣升值差價(jià)的同時(shí)也賺取房地產(chǎn)差價(jià)，是導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格暴漲的一個(gè)重要因素。
二.人民幣兌美元匯率的彈性明顯增強(qiáng)，無論是單日波動(dòng)幅度還是累計(jì)波動(dòng)幅度均較匯改前有顯著增加。但這種波動(dòng)的單邊特征較為顯著。到2007年2月底，人民幣兌美元的累計(jì)升值幅度已經(jīng)超過了5%，且市場對人民幣仍然抱有強(qiáng)烈的升值預(yù)期。在這種背景下，大量熱錢通過各種渠道涌入境內(nèi)，“人民幣升值綜合癥”效應(yīng)已經(jīng)初步顯現(xiàn)，其具體癥狀為：房地產(chǎn)和股票價(jià)格的迅速上揚(yáng)、外匯儲備的高速增長、通貨膨脹壓力的逐步顯現(xiàn)和央行進(jìn)入加息“兩難”。如何應(yīng)對由于人民幣升值而產(chǎn)生的種種問題已成為理論界所討論的一個(gè)熱點(diǎn)。本文從國際經(jīng)濟(jì)學(xué)中的“三元悖論”和“退出戰(zhàn)略”理論出發(fā)，提出“雙退出”概念，指出只有在人民幣“退出”釘住匯率制度的同時(shí)，也“退出”資本賬戶的管制，才是應(yīng)對“人民幣升值綜合癥”的根本之道。在具體的實(shí)施步驟上，本文也結(jié)合我國的實(shí)際情況給出了相應(yīng)的政策建議。
