并購(gòu)調(diào)查報(bào)告精選(九篇)

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第1篇：并購(gòu)調(diào)查報(bào)告范文

—、財(cái)務(wù)審慎調(diào)查的概念及其與審計(jì)的區(qū)別

（一）什么是財(cái)務(wù)審慎調(diào)查。財(cái)務(wù)審博調(diào)查，是委托方委托獨(dú)立的中介機(jī)構(gòu)或者由其自身的專(zhuān)業(yè)部門(mén)，對(duì)某一擬進(jìn)行并購(gòu)或其它交易事項(xiàng)的對(duì)象的財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所進(jìn)行的調(diào)查、分析。

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)，常見(jiàn)的財(cái)務(wù)審慎調(diào)查有以下幾種：

1、為融資目的而進(jìn)行的財(cái)務(wù)審慎調(diào)查，企業(yè)舉債往往采取擔(dān)保、抵押或信用等方式，在信用方式下，金融機(jī)構(gòu)一般要對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀、財(cái)務(wù)前景情況進(jìn)行充分的了解、論證，以確保款項(xiàng)的收回。在擔(dān)保方式下，擔(dān)保方則要求被擔(dān)保方提供諸多背景資料，以對(duì)其投資前景作出理性的判斷。

2、收購(gòu)、兼并中的財(cái)務(wù)審慎調(diào)查。在并購(gòu)正式實(shí)施之前，往往要求對(duì)被并購(gòu)方進(jìn)行深入細(xì)致的調(diào)查。這種調(diào)查往往分為三個(gè)方面進(jìn)行：（1）商業(yè)調(diào)查。即對(duì)收購(gòu)對(duì)象的市場(chǎng)現(xiàn)狀、市場(chǎng)前景的調(diào)查。商業(yè)諜查經(jīng)常涉及到收購(gòu)價(jià)的確定方式，一般由專(zhuān)業(yè)的咨詢公司來(lái)做。（2）法律事務(wù)調(diào)查。法津事務(wù)調(diào)查涉及到被并購(gòu)對(duì)象一切可能涉及到法律糾紛的方面，如并購(gòu)對(duì)象的組織結(jié)構(gòu)、正在進(jìn)行的訴訟事項(xiàng)、潛在的法律隱患等，該項(xiàng)工作一般由律師事務(wù)所來(lái)進(jìn)行，（3）財(cái)務(wù)方面的調(diào)查即財(cái)務(wù)審慎調(diào)查。財(cái)務(wù)審慎調(diào)查往往不會(huì)涉及到收購(gòu)價(jià)的確定，但是，只要是并購(gòu)方委托的事項(xiàng)，如了解被并購(gòu)方的內(nèi)部控制、或有負(fù)債、或有損失、關(guān)聯(lián)交易、財(cái)務(wù)前景等，都可以成為財(cái)務(wù)審慎調(diào)查的范圍。這些調(diào)查結(jié)果會(huì)對(duì)并購(gòu)的進(jìn)行與否有直接的影響。

3、由于出售目的而對(duì)自身進(jìn)行的財(cái)務(wù)審慎調(diào)查。對(duì)于一家擬出售的企業(yè)，若買(mǎi)主尚不得而知，則為了讓潛在的買(mǎi)方感興趣，賣(mài)方一般會(huì)請(qǐng)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行財(cái)務(wù)審慎調(diào)查，以便在對(duì)方需要時(shí)提供調(diào)查結(jié)果。

（二）財(cái)務(wù)審慎調(diào)查與審計(jì)的區(qū)別。對(duì)受托進(jìn)行財(cái)務(wù)審慎調(diào)查的會(huì)計(jì)師事務(wù)所來(lái)說(shuō)，雖然可能擔(dān)負(fù)著并購(gòu)對(duì)象的常年會(huì)計(jì)報(bào)表審計(jì)任務(wù)，或者可能在并購(gòu)交易完成后對(duì)并購(gòu)對(duì)象實(shí)施審計(jì)，但是這種審計(jì)很難滿足委托人在進(jìn)行并購(gòu)交易時(shí)對(duì)財(cái)務(wù)信息及其他相關(guān)信息的需要，審計(jì)與財(cái)務(wù)審慎調(diào)查的主要區(qū)別在于：

1、目標(biāo)不同。審計(jì)是一種鑒證服務(wù)，是注冊(cè)會(huì)計(jì)師按照獨(dú)立審計(jì)準(zhǔn)則，對(duì)被審計(jì)對(duì)象會(huì)計(jì)報(bào)表的編制是否符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）和國(guó)家其他有關(guān)財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)的規(guī)定，會(huì)計(jì)報(bào)表是否在所有重大方面公允地反映了其財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和資金變動(dòng)情況，以及會(huì)計(jì)處理方法的選用是否符合一貫性原則發(fā)表意見(jiàn)。而財(cái)務(wù)審慎調(diào)查則屬非鑒證服務(wù)，是對(duì)委托人所指定的對(duì)象的財(cái)務(wù)及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行調(diào)查、分析。其工作的性質(zhì)和程度取決于委托人的要求，調(diào)查的結(jié)果是出具一個(gè)財(cái)務(wù)審慎調(diào)查報(bào)告（在特殊情況下，財(cái)務(wù)審慎調(diào)查進(jìn)行當(dāng)中，如果委托人認(rèn)為已經(jīng)達(dá)到了目的，也可能不要求出具正式的報(bào)告），在該報(bào)告中，注冊(cè)會(huì)計(jì)師需要從專(zhuān)業(yè)角度對(duì)調(diào)查的情況進(jìn)行分析，但是不需要也不宜對(duì)交易的應(yīng)否進(jìn)行提出建議。

2、委托人的出發(fā)點(diǎn)不同，企業(yè)之所以進(jìn)行審計(jì)，主要由于有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定，是一種強(qiáng)制。而之所以進(jìn)行財(cái)務(wù)審慎調(diào)查，是自愿的，是出于了解交易中可能涉及到的事項(xiàng)，以減少變易風(fēng)險(xiǎn)、最大限度地從交易中獲得利益的需要。

3、工作結(jié)果導(dǎo)致的后果不同。審計(jì)因其具有鑒證作用，故審計(jì)報(bào)告一發(fā)出，注冊(cè)會(huì)計(jì)師便要對(duì)審計(jì)報(bào)告的真實(shí)件、合法性負(fù)責(zé)，對(duì)所有可能的報(bào)告使用者負(fù)責(zé)。而財(cái)務(wù)審慎調(diào)查報(bào)告只對(duì)委托人負(fù)責(zé)，并且，只對(duì)委托人指定的事項(xiàng)的調(diào)查、分析結(jié)果負(fù)責(zé)，如果由于調(diào)查結(jié)果嚴(yán)重失實(shí)，則要對(duì)由此導(dǎo)致的后果負(fù)責(zé)。但是，由于財(cái)務(wù)審慎調(diào)查并不對(duì)委托人所擬進(jìn)行的交易應(yīng)否進(jìn)行提出明確的建議，故只是恪守獨(dú)立、客觀、公正的原則，做好所委托的事項(xiàng)，一般情況下很少會(huì)引起法律糾紛。

4、報(bào)告結(jié)果運(yùn)用的范圍不同，審計(jì)報(bào)告呈送給委托者后，后者要提供給投資者、債權(quán)入、稅務(wù)機(jī)關(guān)等，公開(kāi)上市的公司的審計(jì)報(bào)告還要公之與社會(huì)公眾，而財(cái)務(wù)審慎調(diào)查報(bào)告則嚴(yán)格按照委托人指定的對(duì)象范圍、只提供那些委托人認(rèn)為應(yīng)該了解調(diào)查結(jié)果的人士閱讀。

二、委托方如何做好財(cái)務(wù)審慎調(diào)查

目前，在我國(guó)大陸的并購(gòu)實(shí)踐中，收購(gòu)方很少在實(shí)施并購(gòu)前對(duì)收購(gòu)對(duì)象進(jìn)行財(cái)務(wù)審慎調(diào)查。失敗的并購(gòu)案例中很多是因?yàn)槭召?gòu)方對(duì)收購(gòu)對(duì)象的財(cái)務(wù)情況知之甚少，對(duì)其復(fù)雜性預(yù)計(jì)不足。本文以為，擬實(shí)施并購(gòu)的企業(yè)（即委托方）應(yīng)從以下幾個(gè)方面做好財(cái)務(wù)審慎調(diào)查：

（一）選擇有實(shí)力的中介結(jié)構(gòu)，并購(gòu)方往往并無(wú)專(zhuān)門(mén)的部門(mén)或人員去調(diào)有所需了解的財(cái)務(wù)事項(xiàng)。即使有，也很難保證獨(dú)立、客觀而帶有某種傾向性。而會(huì)計(jì)師事務(wù)所（或者其他中介機(jī)構(gòu)）屬第三方，獨(dú)立于交易雙方，可最大限度地保證客觀、公正，提供不帶有傾向性的調(diào)查、分析結(jié)果。

在選擇會(huì)計(jì)師事務(wù)所時(shí)，應(yīng)注意其專(zhuān)業(yè)勝任能力，財(cái)務(wù)審慎調(diào)查必竟不同于審計(jì)，它需要有專(zhuān)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的、高素質(zhì)的人員，若受托人不能及時(shí)地完成，則有可能使交易貽誤有利時(shí)機(jī)，而如果調(diào)查、分析結(jié)果與事實(shí)有較大的出入，則由此而作出的決策可能會(huì)給委托人造成難以挽回的損失。

（二）明確進(jìn)行調(diào)查的范圍、完成時(shí)間。在簽訂委托協(xié)議書(shū)時(shí)，必須明確調(diào)查的范圍、完成時(shí)間，所委托的調(diào)查、分析事項(xiàng)，應(yīng)是委托人尚不明確、但有可能對(duì)并購(gòu)交易產(chǎn)生重大影響的事項(xiàng)，有時(shí)，并購(gòu)方可向其財(cái)務(wù)顧問(wèn)或進(jìn)行財(cái)務(wù)審慎調(diào)查的會(huì)計(jì)師事務(wù)所咨詢擬調(diào)查的范圍。不明確調(diào)查范圍，受托的會(huì)計(jì)師事務(wù)所無(wú)法開(kāi)展工作；調(diào)查范圍過(guò)小，則可能不足以達(dá)到預(yù)定的目的，而調(diào)查范圍過(guò)大，則必然意味著調(diào)查的工作量和成本的上升，并且可能會(huì)導(dǎo)致交易決策不能及時(shí)進(jìn)行。事實(shí)上，會(huì)計(jì)師事務(wù)所在調(diào)查過(guò)程中，可能會(huì)不斷發(fā)現(xiàn)委托人事先未考慮到的事項(xiàng)，根據(jù)其反饋意見(jiàn)隨時(shí)調(diào)整財(cái)務(wù)審慎調(diào)查的重點(diǎn)，可能會(huì)對(duì)正確作出交易決策起到更有效的作用。

（三）正確運(yùn)用財(cái)務(wù)審慎調(diào)查的結(jié)果，并購(gòu)方必須將對(duì)并購(gòu)對(duì)象財(cái)務(wù)審慎調(diào)查的結(jié)果與商業(yè)調(diào)查、法律審慎調(diào)查的結(jié)果綜合起來(lái)考慮，以決定是否進(jìn)行該項(xiàng)交易，不做調(diào)查或僅僅從其中某項(xiàng)調(diào)查的結(jié)果就作出決定難免有輕率之嫌，難以對(duì)股東作出負(fù)責(zé)任的交代。

三、會(huì)計(jì)師事務(wù)所如何做好財(cái)務(wù)審館調(diào)查

就接受委托的會(huì)計(jì)師事務(wù)所而言，應(yīng)注意以下幾個(gè)方面：

（一）明確委托的條款。在開(kāi)始工作前，受托的會(huì)計(jì)師事務(wù)所必須與委托方就雙方的職責(zé)范圍達(dá)成一致，簽訂委托協(xié)議書(shū)。協(xié)議書(shū)應(yīng)包括調(diào)查范圍及委托目的、委托雙方的責(zé)任與義務(wù)、受托方的工作時(shí)間和人員安排、收費(fèi)、財(cái)務(wù)審慎調(diào)查報(bào)告的使用責(zé)任，協(xié)議書(shū)的有效期間、約定事項(xiàng)的變更、違約責(zé)任等。

應(yīng)該說(shuō)明的是，受托方如一開(kāi)始就確知己方并無(wú)足夠的人力或?qū)I(yè)能力、或者無(wú)法在委托方限定的時(shí)間范圍內(nèi)完成委托事項(xiàng)，則不應(yīng)冒然簽署委托協(xié)議書(shū)。

（二）選派有專(zhuān)業(yè)勝任能力的工作人員。與審計(jì)相比，財(cái)務(wù)審慎調(diào)查是一項(xiàng)高收入的業(yè)務(wù)，這

是因?yàn)槠鋱?bào)告與委托人所擬進(jìn)行的交易有關(guān)。該交易可能導(dǎo)致收購(gòu)或兼并的對(duì)象的所有權(quán)或資本結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，而給收購(gòu)或兼并的一方或雙方帶來(lái)巨大的收益。按照西方慣例，從事財(cái)務(wù)審慎調(diào)查的會(huì)計(jì)師事務(wù)所，除正常收費(fèi)外，還可收取一定比例的“成功費(fèi)”。沒(méi)有相當(dāng)?shù)膶?zhuān)業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，是決不能勝任調(diào)查、分析任務(wù)的，所以應(yīng)注意選擇熟悉交易對(duì)象的行業(yè)特征、專(zhuān)業(yè)能力強(qiáng)、業(yè)務(wù)素質(zhì)高的工作人員從事這項(xiàng)工作，并應(yīng)確定至少有一位事務(wù)所的高層領(lǐng)導(dǎo)負(fù)責(zé)該項(xiàng)業(yè)務(wù)，以保證工作的質(zhì)量。

（三）及時(shí)、高效地完成委托事項(xiàng)。財(cái)務(wù)審慎調(diào)查一般分為計(jì)劃、調(diào)查與分析，報(bào)告階段。

1、計(jì)劃階段。在計(jì)劃階段，財(cái)務(wù)審慎調(diào)查的項(xiàng)目負(fù)責(zé)人應(yīng)根據(jù)與調(diào)查對(duì)象的有關(guān)負(fù)責(zé)人的交談、查閱有關(guān)介紹性的資料來(lái)制訂書(shū)面的工作計(jì)劃，并獲得事務(wù)所相關(guān)負(fù)責(zé)人的批準(zhǔn)。在此階段，應(yīng)特別注意要進(jìn)行項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估一般會(huì)影響到工作人員的選派。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)越高，則越應(yīng)派經(jīng)驗(yàn)豐富的人員。通過(guò)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，還可能會(huì)建議委托人擴(kuò)大或修訂財(cái)務(wù)審慎調(diào)查的內(nèi)容，從而涉及到委托協(xié)議書(shū)的有關(guān)條款的變更。

2、調(diào)查、分析階段。此階段實(shí)際上可細(xì)分為如下幾個(gè)步驟：

第一、事實(shí)調(diào)查。是指運(yùn)用觀察、查詢等取證方法，來(lái)搜集充分、適當(dāng)?shù)馁Y料。應(yīng)盡量避免搜集的資料過(guò)多或者不完整、不準(zhǔn)確，避免遺漏重要的資料。

第二、分析。會(huì)計(jì)師事務(wù)所在搜集了足夠、相關(guān)的資料后，應(yīng)運(yùn)用專(zhuān)業(yè)手段、方法，將其整理成為委托人易于理解的形式。因?yàn)樨?cái)務(wù)審慎調(diào)查報(bào)告的使用者往往并無(wú)足夠的時(shí)間、精力去看會(huì)計(jì)師所搜集的所有資料。分析的重點(diǎn)應(yīng)是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，以突出數(shù)據(jù)之間的關(guān)系。如財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析，應(yīng)讓委托人了解到近期的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果，資金變動(dòng)情況。

第三、解釋。如果說(shuō)分析的目的是將所搜集的大量資料以分析的方法整理成委托人易于理解的形式，解釋則更多的帶有會(huì)計(jì)師的專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)，以給委托人提供有意義的指引。其目的在于，使委托人對(duì)并購(gòu)對(duì)象的業(yè)務(wù)性質(zhì)、管理層的經(jīng)營(yíng)理念和思路、金融和市場(chǎng)背景、并購(gòu)中可能會(huì)遇到的重大問(wèn)題等有一個(gè)較為清醒的認(rèn)識(shí)，為此，需對(duì)擬并購(gòu)的對(duì)象的總體情況發(fā)表意見(jiàn)，對(duì)擬進(jìn)行的交易從正、反兩方面發(fā)表意見(jiàn)（但不應(yīng)比較正、反兩方面說(shuō)明交易應(yīng)否進(jìn)行，這應(yīng)該由委托人管理層來(lái)決定），對(duì)交易雙方在談判期間可能會(huì)涉及到的問(wèn)題發(fā)表意見(jiàn)；對(duì)擬進(jìn)行的交易完成后可能會(huì)發(fā)生的問(wèn)題發(fā)表意見(jiàn)。解釋工作一般由經(jīng)驗(yàn)豐富的人員來(lái)承擔(dān)。

第2篇：并購(gòu)調(diào)查報(bào)告范文

一、財(cái)務(wù)盡職調(diào)查理論概述

財(cái)務(wù)盡職調(diào)查是指在并購(gòu)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)達(dá)成初步合作意向后，經(jīng)雙方協(xié)商，并購(gòu)企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)與本次收購(gòu)有關(guān)的財(cái)務(wù)事項(xiàng)進(jìn)行的一系列現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查、資料分析等活動(dòng)。財(cái)務(wù)盡職調(diào)查目的是為并購(gòu)企業(yè)防范和減輕由于信息不對(duì)稱或者信息欺詐所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)或不確定性，應(yīng)遵循獨(dú)立性、專(zhuān)業(yè)性、謹(jǐn)慎性、全面性以及重要性的原則，包括制訂財(cái)務(wù)盡職調(diào)查計(jì)劃、組建財(cái)務(wù)盡職調(diào)查團(tuán)隊(duì)、經(jīng)營(yíng)以及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的收集和研判和財(cái)務(wù)盡職調(diào)查報(bào)告的提交等工作流程。

財(cái)務(wù)盡職調(diào)查是通過(guò)對(duì)目標(biāo)企業(yè)歷史和現(xiàn)狀的深入了解而對(duì)其未來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)，因此在調(diào)查過(guò)程中，財(cái)務(wù)專(zhuān)業(yè)人員需要運(yùn)用以下方法：審閱，通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表及其他財(cái)務(wù)資料審閱，發(fā)現(xiàn)關(guān)鍵及重大財(cái)務(wù)因素;分析性程序，如趨勢(shì)分析、結(jié)構(gòu)分析等，對(duì)各種渠道取得資料的分析，發(fā)現(xiàn)異常及重大問(wèn)題;訪談，與企業(yè)內(nèi)部各層級(jí)、各職能人員，以及中介機(jī)構(gòu)的充分溝通;小組內(nèi)部溝通，調(diào)查小組成員來(lái)自不同背景及專(zhuān)業(yè)，相互溝通有利于全面了解目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。

在財(cái)務(wù)盡職調(diào)查時(shí)，產(chǎn)業(yè)型橫向或縱向并購(gòu)方應(yīng)當(dāng)以目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)質(zhì)量、凈資產(chǎn)和增長(zhǎng)率為核心重點(diǎn)，關(guān)注各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)兼顧投資后盈利水平和未來(lái)獲取現(xiàn)金流情況等，以期保證并購(gòu)方能實(shí)施對(duì)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、開(kāi)源節(jié)流的目標(biāo)需求。

二、家居電商企業(yè)的財(cái)務(wù)特點(diǎn)

家居產(chǎn)品種類(lèi)繁多，日新月異，規(guī)格不一，對(duì)采購(gòu)和庫(kù)存管理要求極高，否則容易造成退貨和庫(kù)存積壓，從而占用資金和庫(kù)容。家居電商以線上現(xiàn)金交易為主，客單價(jià)低，交易頻率高，突出現(xiàn)金管理和銀行賬戶管理的必要性。家居電商競(jìng)爭(zhēng)門(mén)檻較低，為了獲取較多的平臺(tái)流量，需要不菲的廣告宣傳費(fèi)用，也需要線下的體驗(yàn)，必須支付不斷上漲的店鋪?zhàn)饨稹?/p>

三、家居電商企業(yè)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查流程

（一）準(zhǔn)備階段

擬定調(diào)查計(jì)劃，確定調(diào)查目標(biāo)、調(diào)查時(shí)間和調(diào)查范圍，對(duì)重點(diǎn)調(diào)查領(lǐng)域、人員安排和預(yù)計(jì)調(diào)查費(fèi)用等做出說(shuō)明。并購(gòu)雙方需要簽訂保密協(xié)議，以確保被調(diào)查的企業(yè)的商業(yè)機(jī)密的安全性，同時(shí)參與財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的人員也需要簽訂保密協(xié)議。

（二）實(shí)施階段

收集目標(biāo)企業(yè)的主要業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)信息等相關(guān)的資料，全面了解目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)情況。通過(guò)取得目標(biāo)企業(yè)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照、驗(yàn)資報(bào)告、章程、組織架構(gòu)圖，財(cái)務(wù)調(diào)查人員可以了解目標(biāo)企業(yè)全稱、成立時(shí)間、歷史沿革、注冊(cè)資本、股東、投入資本的形式、性質(zhì)、主營(yíng)業(yè)務(wù)等，同時(shí)需要了解控股和參股子公司、關(guān)聯(lián)方、財(cái)務(wù)管理模式、財(cái)務(wù)部財(cái)務(wù)人員結(jié)構(gòu)、會(huì)計(jì)電算化程度和企業(yè)管理系統(tǒng)的應(yīng)用情況等信息。家居電商企業(yè)在資產(chǎn)、負(fù)債、收入等方面有其特點(diǎn)，財(cái)務(wù)盡職調(diào)點(diǎn)如下表：

表1  家居電商企業(yè)財(cái)務(wù)盡職調(diào)點(diǎn)

在資料和信息收集完畢之后，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查人員應(yīng)該對(duì)所獲取的資料運(yùn)用分析性程序等方法進(jìn)行整理，進(jìn)行真?zhèn)涡畔⒌谋鎰e和錯(cuò)誤信息的確認(rèn)。

（三）項(xiàng)目總結(jié)階段

盡職調(diào)查人員根據(jù)去偽存真后的信息和資料進(jìn)行總結(jié)分析，將整個(gè)調(diào)查過(guò)程中遇見(jiàn)的實(shí)際情況和主要問(wèn)題以總結(jié)的形式，進(jìn)行文字整理。對(duì)家居電商企業(yè)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查中，需要特別關(guān)注存貨管理和稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，需要考慮在并購(gòu)整合時(shí)如何提高存貨管理效率以及防范稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）報(bào)告階段

財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的所有過(guò)程都是為最終的結(jié)果報(bào)告而準(zhǔn)備的，在科學(xué)、客觀的基礎(chǔ)上，根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際信息，進(jìn)行最終的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析和確認(rèn)，陳述目標(biāo)企業(yè)的可投資性和風(fēng)險(xiǎn)性，提出最終的建議和結(jié)論，形成財(cái)務(wù)盡職調(diào)查報(bào)告。

第3篇：并購(gòu)調(diào)查報(bào)告范文

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)盡職調(diào)查 資本運(yùn)作 報(bào)告

隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的逐步建立和完善，我國(guó)企業(yè)之間的投資、融資、并購(gòu)等資本運(yùn)作行為已越來(lái)越普遍，而資本運(yùn)作順利進(jìn)行的基礎(chǔ)是對(duì)商業(yè)市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)的全方位周密考察，如果缺乏這一基礎(chǔ)的投資、融資、并購(gòu)活動(dòng)，無(wú)疑會(huì)有高度的投機(jī)性和風(fēng)險(xiǎn)。從目前國(guó)內(nèi)資本運(yùn)作的案例來(lái)看，運(yùn)作的成功率卻不高。這背后的原因當(dāng)然有很多，但在資本運(yùn)作時(shí)，缺乏有效的盡職調(diào)查卻是一個(gè)不容忽視的原因。美國(guó)學(xué)者布瑞德福特•康納爾就曾在《公司價(jià)值評(píng)估》中指出，如果對(duì)公司未來(lái)價(jià)值的變動(dòng)并不清楚就實(shí)施并購(gòu)，就是一種瀆職。

財(cái)務(wù)盡職調(diào)查概述

盡職調(diào)查(due diligence investigation)又稱謹(jǐn)慎性調(diào)查，一般是指投資人在與目標(biāo)企業(yè)達(dá)成初步合作意向后，經(jīng)協(xié)商一致，投資人對(duì)目標(biāo)企業(yè)一切與本次投資有關(guān)的事項(xiàng)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查、資料分析的一系列活動(dòng)。其主要是在收購(gòu)（投資）等資本運(yùn)作活動(dòng)時(shí)進(jìn)行，但企業(yè)上市發(fā)行時(shí)，也會(huì)需要事先進(jìn)行盡職調(diào)查，以初步了解是否具備上市的條件。盡職調(diào)查的內(nèi)容一般包括：目標(biāo)企業(yè)所在行業(yè)研究、企業(yè)所有者、歷史沿革、人力資源、營(yíng)銷(xiāo)與銷(xiāo)售、研究與開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)與服務(wù)、采購(gòu)、法律與監(jiān)管、財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)、稅收、管理信息系統(tǒng)等，也正因此，調(diào)查小組的構(gòu)成包括了各方面的專(zhuān)家，有目標(biāo)企業(yè)相關(guān)行業(yè)的行業(yè)專(zhuān)家、特定業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)專(zhuān)家、營(yíng)銷(xiāo)與銷(xiāo)售專(zhuān)家、財(cái)務(wù)專(zhuān)家、法律專(zhuān)家等。透過(guò)有專(zhuān)業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)的獨(dú)立第三者對(duì)“目標(biāo)企業(yè)”的財(cái)務(wù)、法律、業(yè)務(wù)等問(wèn)題做出評(píng)析，在投資者對(duì)“目標(biāo)企業(yè)”做出投資決策之前，盡職調(diào)查可以幫助投資者了解“目標(biāo)企業(yè)”的情況，對(duì)投資項(xiàng)目的取舍做出判斷，確定交易的方式，及早發(fā)現(xiàn)影響交易完成的因素。

在整個(gè)盡職調(diào)查體系中，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查主要是指由財(cái)務(wù)專(zhuān)業(yè)人員針對(duì)目標(biāo)企業(yè)中與投資有關(guān)財(cái)務(wù)狀況的審閱、分析等調(diào)查內(nèi)容。在調(diào)查過(guò)程中，財(cái)務(wù)專(zhuān)業(yè)人員一般會(huì)用到以下一些基本方法：審閱，通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表及其他財(cái)務(wù)資料審閱，發(fā)現(xiàn)關(guān)鍵及重大財(cái)務(wù)因素；分析性程序，如趨勢(shì)分析、結(jié)構(gòu)分析等，對(duì)各種渠道取得資料的分析，發(fā)現(xiàn)異常及重大問(wèn)題；訪談，與企業(yè)內(nèi)部各層級(jí)、各職能人員，以及中介機(jī)構(gòu)的充分溝通；小組內(nèi)部溝通，調(diào)查小組成員來(lái)自不同背景及專(zhuān)業(yè)，其相互溝通也是達(dá)成調(diào)查目的的方法。由于財(cái)務(wù)盡職調(diào)查與一般審計(jì)的目的不同，因此財(cái)務(wù)盡職調(diào)查一般不采用函證、實(shí)物盤(pán)點(diǎn)、數(shù)據(jù)復(fù)算等財(cái)務(wù)審計(jì)方法，而更多使用趨勢(shì)分析、結(jié)構(gòu)分析等分析工具。在企業(yè)的投資并購(gòu)等資本運(yùn)作流程中，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查是投資及整合方案設(shè)計(jì)、交易談判、投資決策不可或缺的前提，是判斷投資是否符合戰(zhàn)略目標(biāo)及投資原則的基礎(chǔ)。對(duì)了解目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債、內(nèi)部控制、經(jīng)營(yíng)管理的真實(shí)情況，充分揭示其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或危機(jī)，分析盈利能力、現(xiàn)金流，預(yù)測(cè)目標(biāo)企業(yè)未來(lái)前景起到了重大作用。

財(cái)務(wù)盡職調(diào)查內(nèi)容

(一)對(duì)目標(biāo)企業(yè)總體財(cái)務(wù)信息的調(diào)查

在進(jìn)行財(cái)務(wù)盡職調(diào)查時(shí)，首先需要了解的是目標(biāo)企業(yè)的一些基本財(cái)務(wù)情況。通過(guò)取得目標(biāo)企業(yè)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照、驗(yàn)資報(bào)告、章程、組織架構(gòu)圖，財(cái)務(wù)調(diào)查人員可以了解目標(biāo)企業(yè)全稱、成立時(shí)間、歷史沿革、注冊(cè)資本、股東、投入資本的形式、性質(zhì)、主營(yíng)業(yè)務(wù)等。對(duì)目標(biāo)企業(yè)的詳細(xì)了解還應(yīng)包括目標(biāo)企業(yè)本部以及所有具有控制權(quán)的公司，并對(duì)關(guān)聯(lián)方做適當(dāng)了解。另外，目前企業(yè)的財(cái)務(wù)管理模式以及財(cái)務(wù)部財(cái)務(wù)人員結(jié)構(gòu)、目標(biāo)企業(yè)的會(huì)計(jì)電算化程度、企業(yè)管理系統(tǒng)的應(yīng)用情況也是需要了解的背景資料。

在獲得上述信息之后，還應(yīng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的會(huì)計(jì)政策和稅費(fèi)政策進(jìn)行全面了解：目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)行會(huì)計(jì)政策、近3年會(huì)計(jì)政策的重大變化、現(xiàn)行會(huì)計(jì)報(bào)表的合并原則及范圍；及近3年會(huì)計(jì)師事務(wù)所名單和近3年審計(jì)報(bào)告的披露情況。目標(biāo)企業(yè)的稅費(fèi)政策包括：現(xiàn)行稅費(fèi)種類(lèi)、稅費(fèi)率、計(jì)算基數(shù)、收繳部門(mén)；稅收優(yōu)惠政策；稅收減免/負(fù)擔(dān)；關(guān)聯(lián)交易的稅收政策；集團(tuán)公司中管理費(fèi)、資金占用費(fèi)的稅收政策；稅收匯算清繳情況。

(二)對(duì)目標(biāo)企業(yè)具體財(cái)務(wù)狀況的調(diào)查

目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的可靠性會(huì)影響到財(cái)務(wù)盡職調(diào)查結(jié)果的可靠性。而財(cái)務(wù)報(bào)表的可靠性與企業(yè)本身內(nèi)控程序是否完善有關(guān)，因此，一般情況下，進(jìn)行盡職調(diào)查時(shí)亦應(yīng)考慮內(nèi)控程序的情況。例如可以通過(guò)訪談、畫(huà)流程圖等方法對(duì)目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)部控制制度進(jìn)行總體把握。在了解目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)部控制制度之后，就可以對(duì)其的財(cái)務(wù)狀況、盈利能力、現(xiàn)金流進(jìn)行詳細(xì)調(diào)查。

在對(duì)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行調(diào)查時(shí)，對(duì)貨幣資金除了核實(shí)它的真實(shí)性之外，還應(yīng)該關(guān)注是否有凍結(jié)資金的存在。對(duì)應(yīng)收賬款要進(jìn)行賬齡分析、逾期賬款及壞賬分析、近年變化趨勢(shì)及原因分析，要關(guān)注其是否被高估，另外對(duì)大額應(yīng)收賬款還應(yīng)調(diào)閱銷(xiāo)售合同。一般國(guó)內(nèi)企業(yè)會(huì)將投資、開(kāi)辦費(fèi)、前期虧損或待攤費(fèi)用支出暫列其他應(yīng)收款，因此在對(duì)其他應(yīng)收款進(jìn)行調(diào)查時(shí)，應(yīng)具體查詢有關(guān)內(nèi)容，評(píng)析會(huì)計(jì)處理是否合適，并做出合適的建議會(huì)計(jì)調(diào)整。對(duì)存貨的調(diào)查，應(yīng)查閱最近一次盤(pán)點(diǎn)記錄，關(guān)注發(fā)出商品、分期付款發(fā)出商品，找出積壓、毀損、滯銷(xiāo)、過(guò)時(shí)以及有變現(xiàn)問(wèn)題的存貨，確定提取的準(zhǔn)備是否足夠，查詢存貨的計(jì)算方法，確定計(jì)算方法是否合適。進(jìn)行長(zhǎng)期投資調(diào)查時(shí)，對(duì)控股企業(yè)要驗(yàn)證其投資比例及應(yīng)占有的權(quán)益，對(duì)參股企業(yè)了解其投資資料。對(duì)在建工程則要了解工程項(xiàng)目預(yù)算、完工程度、工程項(xiàng)目的用途，是否存在停工工程等。固定資產(chǎn)的調(diào)查，土地房屋則通過(guò)包括審閱房屋、土地的產(chǎn)權(quán)證明文件，如土地證、房產(chǎn)證等來(lái)調(diào)查，對(duì)機(jī)器、設(shè)備則要查詢有否應(yīng)報(bào)廢或需要提取減值準(zhǔn)備的機(jī)器設(shè)備，另外調(diào)查人員還應(yīng)關(guān)注折舊提取的方法是否合理，折舊率是否反映固定資產(chǎn)的消耗情況和使用年限，折舊是否按照設(shè)定的折舊提取方法和折舊率計(jì)算已入賬。對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的調(diào)查，則要分析無(wú)形資產(chǎn)的種類(lèi)及取得途徑、無(wú)形資產(chǎn)的壽命、計(jì)價(jià)依據(jù)。而對(duì)于銀行貸款的調(diào)查，調(diào)查人員應(yīng)取得和查閱明細(xì)表，明細(xì)表應(yīng)注明利率、還款期、抵押、承諾等情況，還應(yīng)查閱貸款合同，了解有否資產(chǎn)抵押和擔(dān)保等情況，還應(yīng)測(cè)算貸款利息是否已足額提取，并已入賬，并查閱是否違反貸款合同條款的情況。對(duì)應(yīng)付賬款，調(diào)查人員應(yīng)取得明細(xì)表，并應(yīng)分析應(yīng)付賬款周期、供應(yīng)商分布情況。為了防止目標(biāo)企業(yè)存在有未入賬的負(fù)債，調(diào)查人員還應(yīng)查閱期后付款憑證，查閱董事會(huì)、股東會(huì)會(huì)議記錄，與有關(guān)律師盡職調(diào)查工作配合，分析對(duì)應(yīng)付稅金的調(diào)查，應(yīng)取得各項(xiàng)應(yīng)付稅金變動(dòng)明細(xì)表，并詢問(wèn)各項(xiàng)稅種是否均已如期申報(bào)、完稅，詢問(wèn)是否漏報(bào)、虛報(bào)、少報(bào)的情況，查閱與稅務(wù)機(jī)關(guān)的往來(lái)書(shū)信文件，分析所交稅金是否合理。

對(duì)反映目標(biāo)企業(yè)盈利能力的銷(xiāo)售收入及成本進(jìn)行調(diào)查時(shí)，調(diào)查人員應(yīng)計(jì)算近幾年銷(xiāo)售收入、銷(xiāo)售量、單位售價(jià)、單位成本、毛利率的變化趨勢(shì)，近幾年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化趨勢(shì)，目標(biāo)企業(yè)大客戶的變化及銷(xiāo)售收入集中度，關(guān)聯(lián)交易與非關(guān)聯(lián)交易的區(qū)別及對(duì)利潤(rùn)的影響，成本結(jié)構(gòu)、發(fā)現(xiàn)關(guān)鍵成本因素，并就其對(duì)成本變化的影響做分析，對(duì)以上各因素的重大變化尋找合理的解釋。對(duì)目標(biāo)企業(yè)的銷(xiāo)售收入分析，可按主要地區(qū)、主要產(chǎn)品、主要客戶進(jìn)行分類(lèi)。結(jié)合上述的各項(xiàng)分析，可以對(duì)目標(biāo)企業(yè)的過(guò)去和將來(lái)的盈利前景有所啟示。對(duì)目標(biāo)企業(yè)的三項(xiàng)費(fèi)用分析，應(yīng)按照費(fèi)用明細(xì)表分析三項(xiàng)費(fèi)用處理的合理性和未來(lái)走勢(shì)與變化。對(duì)其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)，調(diào)查人員應(yīng)該了解是否存在穩(wěn)定的其他業(yè)務(wù)收入來(lái)源，以及近幾年數(shù)據(jù)。對(duì)投資收益的調(diào)查，調(diào)查人員應(yīng)關(guān)注近年對(duì)外投資情況，及各項(xiàng)投資的報(bào)酬率。對(duì)營(yíng)業(yè)外收支的調(diào)查應(yīng)關(guān)注是否有異常情況的存在。

對(duì)目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)金流的調(diào)查，調(diào)查人員應(yīng)特別關(guān)注經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流，并通過(guò)一些比率的計(jì)算來(lái)檢驗(yàn)經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流是否能滿足融資活動(dòng)的利息支出凈額，并應(yīng)結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表及利潤(rùn)表，尋找除銷(xiāo)售收入以外是否還存在主要的經(jīng)營(yíng)資金來(lái)源，對(duì)經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流的貢獻(xiàn)如何。

第4篇：并購(gòu)調(diào)查報(bào)告范文

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，企業(yè)國(guó)際化程度的日益加深，中國(guó)企業(yè)以主體身份參與國(guó)際化運(yùn)營(yíng)，到海外開(kāi)展投資、兼并、收購(gòu)境外企業(yè)已經(jīng)成為一個(gè)潮流。2008年全球金融危機(jī)以來(lái)，國(guó)內(nèi)外投資界、研究機(jī)構(gòu)、媒體呼吁中國(guó)企業(yè)應(yīng)大膽走出國(guó)門(mén)，到海外購(gòu)買(mǎi)去泡沫化資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)抄底的呼聲更是一波高過(guò)一波。但在此種熱潮面前，作為海外并購(gòu)主角的中國(guó)企業(yè)們卻顯得格外慎重，其中一個(gè)重要的原因就是中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)在實(shí)操中并不順利。從早年首鋼在秘魯?shù)蔫F礦山投資遭遇“罷工門(mén)”坎坷不斷，到前幾年上汽并購(gòu)韓國(guó)雙龍最終宣布失敗，再到2009年中鋁并購(gòu)力拓折翼，中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)中可謂是阻礙重重。

之所以導(dǎo)致這種局面，一則由于中國(guó)企業(yè)在國(guó)際化經(jīng)營(yíng)管理上經(jīng)驗(yàn)不足；更重要的是并購(gòu)活動(dòng)，特別是跨國(guó)并購(gòu)本就是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)重重的領(lǐng)域。按照投資界業(yè)內(nèi)人士的觀點(diǎn)――跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)是一項(xiàng)相當(dāng)復(fù)雜的活動(dòng)，并購(gòu)方面臨著政治、法律、市場(chǎng)、技術(shù)、管理層道德風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的多重風(fēng)險(xiǎn)，在一些熱點(diǎn)敏感地區(qū)，并購(gòu)方的設(shè)施與人員還面臨著安全方面的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于希望參與國(guó)際化運(yùn)營(yíng)的中國(guó)企業(yè)而言，在這諸多風(fēng)險(xiǎn)之中，對(duì)項(xiàng)目本身影響最直接的就是并購(gòu)雙方的信息不對(duì)稱――并購(gòu)方對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的實(shí)際運(yùn)營(yíng)狀況、管理層人員背景與風(fēng)格、利益關(guān)聯(lián)方可能作出的反應(yīng)等情況缺乏必要的了解，它包括但不限于：對(duì)并購(gòu)對(duì)象的實(shí)際運(yùn)營(yíng)狀況缺乏全面深入了解；對(duì)并購(gòu)對(duì)象的各類(lèi)經(jīng)營(yíng)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)缺乏了解；對(duì)并購(gòu)對(duì)象股東與高管層的職業(yè)操守、行事風(fēng)格；對(duì)并購(gòu)企業(yè)員工針對(duì)并購(gòu)的抵觸心理及其可能反應(yīng)；對(duì)并購(gòu)所在地法律化的政治風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)并購(gòu)方競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、行業(yè)協(xié)會(huì)等利益關(guān)聯(lián)方的反應(yīng)；對(duì)并購(gòu)所在地環(huán)保、勞工等NGO組織可能的抵觸等。

對(duì)于企業(yè)而言，要完全依靠自身的力量對(duì)這些現(xiàn)實(shí)或潛在的風(fēng)險(xiǎn)作出全面深入的研判，難度是非常之大的。從國(guó)際的經(jīng)驗(yàn)看，通過(guò)委托專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)開(kāi)展“并購(gòu)盡職調(diào)查”是對(duì)并購(gòu)過(guò)程開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)管理的主要方式之一。

盡職調(diào)查：國(guó)際通行的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理手段

所謂盡職調(diào)查，就是在企業(yè)股票上市和企業(yè)收購(gòu)過(guò)程中，基于監(jiān)管方或并購(gòu)方的委托，第三方專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)運(yùn)用專(zhuān)業(yè)手段與分析方法，對(duì)企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)和文檔、管理人員的背景、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和資金風(fēng)險(xiǎn)做全面深入的調(diào)查與審核活動(dòng)。

在一個(gè)正式大型并購(gòu)活動(dòng)中，盡職調(diào)查的范圍主要包括以下項(xiàng)目：被并購(gòu)公司的組織和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、被并購(gòu)公司的資產(chǎn)情況、被并購(gòu)公司的債務(wù)和義務(wù)、最近三年的經(jīng)營(yíng)情況、最近三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、稅務(wù)狀況、管理層和雇員情況、相關(guān)的法律糾紛情況、保險(xiǎn)情況、知識(shí)產(chǎn)權(quán)相關(guān)問(wèn)題以及環(huán)境保護(hù)相關(guān)問(wèn)題。

傳統(tǒng)上，并購(gòu)盡職調(diào)查作為一種由“法律審查”與“財(cái)務(wù)估值”為主派生出的調(diào)研框架工具，主要由投資團(tuán)隊(duì)、會(huì)計(jì)師、律師三方組成，其操作方法主要有以下幾種：

第一，收集研究備類(lèi)檔案文獻(xiàn)數(shù)據(jù)，包括但不限于各種政府公報(bào)、公司章程、公司注冊(cè)登記檔案、信用報(bào)告和財(cái)務(wù)報(bào)表等等；

第二，在被并購(gòu)方的許可下對(duì)被并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)、營(yíng)運(yùn)部門(mén)工作人員進(jìn)行詢問(wèn)；

第三，在被并購(gòu)方的許可下，對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的辦公場(chǎng)所、生產(chǎn)工廠進(jìn)行實(shí)地考查；

第四，訪問(wèn)行業(yè)專(zhuān)家、同業(yè)協(xié)會(huì)，以對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的歷史沿革、現(xiàn)狀與發(fā)展前景進(jìn)行專(zhuān)業(yè)的分析與評(píng)述。

對(duì)于一項(xiàng)大型的涉及多家潛在買(mǎi)方的并購(gòu)活動(dòng)來(lái)說(shuō)，公開(kāi)的盡職調(diào)查通常需經(jīng)歷以下程序：首先，由潛在買(mǎi)方指定一個(gè)由專(zhuān)家組成的盡職調(diào)查小組(通常包括律師、會(huì)計(jì)師和并購(gòu)方的投資項(xiàng)目團(tuán)隊(duì))。接著，由潛在買(mǎi)方和其聘請(qǐng)的專(zhuān)家顧問(wèn)與賣(mài)方簽署“保密協(xié)議”，并由潛在買(mǎi)方準(zhǔn)備一份盡職調(diào)查清單。與此同時(shí)，目標(biāo)公司在賣(mài)方(通常是母公司)的指導(dǎo)下，按照盡職調(diào)查清單把所有相關(guān)資料收集在一起并準(zhǔn)備資料索引，并指定一間用來(lái)放置相關(guān)資料的房間(又稱為“數(shù)據(jù)室”或“盡職調(diào)查室”)，潛在買(mǎi)方按照一定程序可以閱讀復(fù)印數(shù)據(jù)室中可以披露之文件。

另外，在并購(gòu)信息披露協(xié)議的框架下，潛在買(mǎi)方還將針對(duì)并購(gòu)對(duì)象的管理人員、市場(chǎng)人員、財(cái)務(wù)人員和技術(shù)人員進(jìn)行訪問(wèn)座談。最后，由潛在買(mǎi)方聘請(qǐng)的顧問(wèn)(包括律師、會(huì)計(jì)師)作出盡職調(diào)查報(bào)告，盡職調(diào)查報(bào)告的核心是根據(jù)調(diào)查中獲得的信息對(duì)并購(gòu)對(duì)象的價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和針對(duì)_生的建議。最終，在盡職調(diào)查報(bào)告的基礎(chǔ)上，由買(mǎi)方提供并購(gòu)合同的草稿以供談判和修改。

應(yīng)該說(shuō)，國(guó)內(nèi)企業(yè)現(xiàn)有的絕大多數(shù)并購(gòu)盡職調(diào)查的范圍、內(nèi)容與流程方法基本是按照以上模式開(kāi)展的。國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)與企業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)中，受到國(guó)際投資界操作慣例的影響，也較多地借助盡職調(diào)查這一工具。但由于國(guó)內(nèi)大型并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)意識(shí)上的欠缺，并購(gòu)關(guān)聯(lián)咨詢服務(wù)產(chǎn)業(yè)的落后，在盡職調(diào)查的實(shí)際運(yùn)用中仍然存在很明顯的問(wèn)題，在復(fù)雜多變、博弈性極強(qiáng)的跨國(guó)并購(gòu)中，效果更是遠(yuǎn)非理想。

國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)盡職調(diào)查存在許多問(wèn)題與局限

由于種種原因，我國(guó)企業(yè)與投資機(jī)構(gòu)在并購(gòu)中，雖然也使用了盡職調(diào)查的流程和方法，但實(shí)際效果經(jīng)常大打折扣。究其原因，首先部分并購(gòu)企業(yè)自身對(duì)盡職調(diào)查的重要性認(rèn)識(shí)不足，依靠專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)開(kāi)展盡職調(diào)查的習(xí)慣尚未真正形成。這方面最明顯的例子就是TCL收購(gòu)阿爾卡特手機(jī)業(yè)務(wù)的案例。

2005年，在國(guó)內(nèi)通訊行業(yè)處于領(lǐng)先地位且擁有強(qiáng)大生產(chǎn)能力的TCL公司，為了進(jìn)一步提升自身研發(fā)能力和渠道優(yōu)勢(shì)，經(jīng)過(guò)一番考察后選擇了以研發(fā)和銷(xiāo)售體系見(jiàn)長(zhǎng)的阿爾卡特手機(jī)業(yè)務(wù)事業(yè)部作為并購(gòu)對(duì)象。由于對(duì)并購(gòu)后整合的難度與風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足，同時(shí)也是為了節(jié)省成本，TCL在并購(gòu)啟動(dòng)前既沒(méi)有聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)的咨詢機(jī)構(gòu)為整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)進(jìn)行規(guī)劃，而且連常規(guī)盡職調(diào)查都未委托專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)操作，而是依賴企業(yè)內(nèi)部組建的一個(gè)小組，對(duì)阿爾卡特手機(jī)業(yè)務(wù)只作了很基本的了解，導(dǎo)致TCL對(duì)于并購(gòu)?fù)瓿珊蟮碾p方管理整合、業(yè)務(wù)流程重組、企業(yè)文化的差異等領(lǐng)域的問(wèn)題缺乏起碼的了解與規(guī)劃，整個(gè)并購(gòu)項(xiàng)目以阿爾卡特手機(jī)業(yè)務(wù)核心人才全部流失、全面虧損而告慘敗。

另一個(gè)嚴(yán)重問(wèn)題是國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)并購(gòu)盡職調(diào)查主要依賴律師事務(wù)所和會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特別是所謂的“四大”)，而律師事務(wù)所和會(huì)計(jì)師事務(wù)所的并購(gòu)盡職調(diào)查獲取資料、數(shù)據(jù)主要依賴于被并購(gòu)方提供的公開(kāi)披露信息和能通過(guò)公開(kāi)手段收集的數(shù)據(jù)庫(kù)、檔案信息，對(duì)于被并購(gòu)方實(shí)態(tài)性的信息缺乏更深入的了解渠道，這對(duì)于全面客觀評(píng)估被并購(gòu)方的真實(shí)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)顯然是不利的。

而且考慮到律師事務(wù)所和會(huì)計(jì)師事務(wù)所的人員特點(diǎn)與專(zhuān)業(yè)能力，它們的盡職調(diào)查主要局限于法律與財(cái)務(wù)領(lǐng)域，單單依靠并購(gòu)方本身的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)要對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的行業(yè)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、高管道德風(fēng)

險(xiǎn)作出專(zhuān)業(yè)的評(píng)估顯然是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。

除此之外，由于市場(chǎng)環(huán)境、法律體系的差異，中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)受到政治因素影響、環(huán)保、勞工等NG0團(tuán)體干擾的幾率更大，單單從法律權(quán)屬、財(cái)務(wù)分析等范疇開(kāi)展的傳統(tǒng)盡職調(diào)查主要局限于被并購(gòu)企業(yè)本身，側(cè)重于法律權(quán)屬、財(cái)務(wù)分析等范疇，針對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和其他利益關(guān)聯(lián)方意圖與可能干擾的評(píng)估基本是空白。

目前多數(shù)中國(guó)企業(yè)理解的盡職調(diào)查，或者說(shuō)有能力開(kāi)展的盡職調(diào)查都受限于被并購(gòu)方的正式允許，啟動(dòng)于并購(gòu)活動(dòng)正式開(kāi)始前或操作過(guò)程中。這使得并購(gòu)方很難在并購(gòu)真正開(kāi)始前，就對(duì)潛在被并購(gòu)對(duì)象的實(shí)際運(yùn)營(yíng)狀況與風(fēng)險(xiǎn)因素有一個(gè)初步的了解，從而在多個(gè)候選目標(biāo)中篩選出更符合己方戰(zhàn)略構(gòu)想和風(fēng)險(xiǎn)管理要求的并購(gòu)對(duì)象。一旦并購(gòu)活動(dòng)正式啟動(dòng)后再發(fā)現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)因素或受到利益關(guān)聯(lián)方的干擾，并購(gòu)方不但會(huì)浪費(fèi)寶貴的時(shí)間，而且在投行、律所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所這塊也將承擔(dān)高昂的前期費(fèi)用成本。

最后，中國(guó)商業(yè)環(huán)境的某些階段性特點(diǎn)使得常規(guī)盡職調(diào)查難以有效開(kāi)展。以國(guó)內(nèi)創(chuàng)投市場(chǎng)為例，隨著大量民間資金涌向私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，一時(shí)間出現(xiàn)了天量的本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，這些投資機(jī)構(gòu)大多對(duì)尚處在早期孵化或發(fā)展期的企業(yè)不感興趣，而直接把投資目標(biāo)鎖定在已經(jīng)接近上市的企業(yè)，這樣一來(lái)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)自然極度激烈，侃價(jià)實(shí)力大減，要獲得被投資方認(rèn)可的所謂全面盡職調(diào)查也就無(wú)從談起；另一方面，中國(guó)很多民營(yíng)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)早期都有迅速把握機(jī)遇、孤注一擲地全力一博從而完成原始積累的經(jīng)歷，在這種思維定勢(shì)下，當(dāng)企業(yè)做到一定規(guī)模后有時(shí)仍會(huì)延續(xù)“博的就是機(jī)會(huì)”，而忽視風(fēng)險(xiǎn)、忽視系統(tǒng)化風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)管理的慣性?？鐕?guó)并購(gòu)應(yīng)引入第三方調(diào)研機(jī)構(gòu)

基于國(guó)內(nèi)目前并購(gòu)盡職調(diào)查服務(wù)存在的缺失，結(jié)合國(guó)際并購(gòu)業(yè)界的經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為通過(guò)引入專(zhuān)業(yè)調(diào)研機(jī)構(gòu)并以獨(dú)立第三方的身份，提供基于并購(gòu)項(xiàng)目層面的綜合風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是提升國(guó)內(nèi)并購(gòu)盡職調(diào)查效能、加強(qiáng)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵一環(huán)。

首先，就調(diào)研范圍而言，目前國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)并購(gòu)盡職調(diào)查主要局限在法律和財(cái)務(wù)兩個(gè)領(lǐng)域，而第三方調(diào)研的調(diào)研項(xiàng)目則更加廣泛，一般可以設(shè)定為目標(biāo)公司運(yùn)營(yíng)層面、目標(biāo)公司決策管理層、所在地政治、投資與安全環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和利益關(guān)聯(lián)方的可能干擾四個(gè)層面。這四大層面的調(diào)研項(xiàng)目基本覆蓋了被并購(gòu)企業(yè)的實(shí)態(tài)運(yùn)營(yíng)狀況、高管可能的道德風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手及其他利益關(guān)聯(lián)方的可能反應(yīng)乃至宏觀的政治與安全風(fēng)險(xiǎn)。這就大大彌補(bǔ)了目前國(guó)內(nèi)并購(gòu)盡職調(diào)查的不足，對(duì)于影響國(guó)內(nèi)企業(yè)海外并購(gòu)成敗更直接的一些風(fēng)險(xiǎn)因素，如被并購(gòu)企業(yè)實(shí)際資信狀況、環(huán)保問(wèn)題、勞資糾紛、利益關(guān)聯(lián)方可能的抵制等將會(huì)起到前瞻性的預(yù)測(cè)，從而提前預(yù)見(jiàn)和化解可能的風(fēng)險(xiǎn)。

其次，就調(diào)研方法而言，第三方調(diào)研更具有深度、多向度的印證與現(xiàn)場(chǎng)感。目前國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)并購(gòu)盡職調(diào)查擅長(zhǎng)的方法一般只是對(duì)公開(kāi)文獻(xiàn)進(jìn)行研究、以當(dāng)?shù)卣Z(yǔ)言檢索互聯(lián)網(wǎng)信息、查詢數(shù)據(jù)庫(kù)等。第三方調(diào)研機(jī)構(gòu)的主要優(yōu)勢(shì)在于其實(shí)地調(diào)查能力、長(zhǎng)期建立的情報(bào)網(wǎng)絡(luò)以及專(zhuān)業(yè)的分析框架。在這些領(lǐng)域，第三方調(diào)研機(jī)構(gòu)通過(guò)對(duì)目標(biāo)企業(yè)工廠、辦公場(chǎng)所、所在社區(qū)的實(shí)地調(diào)查，以及對(duì)上下游供應(yīng)商、客戶的深入而審慎訪問(wèn)(提供給政府的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有可能造假，但來(lái)自被并購(gòu)對(duì)象三家最主要的供應(yīng)商、三家最主要客戶的評(píng)價(jià)一般是準(zhǔn)確的，也無(wú)從造假)，挖掘被并購(gòu)企業(yè)公開(kāi)數(shù)據(jù)與文件后邊的“行為邏輯”，勾勒出一個(gè)個(gè)更直觀立體的“商業(yè)故事”，從而有助于并購(gòu)方對(duì)被收購(gòu)方運(yùn)營(yíng)歷史脈絡(luò)、現(xiàn)實(shí)處境、對(duì)并購(gòu)的真實(shí)態(tài)度有更真切的認(rèn)識(shí)。

就調(diào)研活動(dòng)的合法性而言，不同國(guó)家的法律體系與商業(yè)慣例對(duì)信息披露規(guī)定的程度不一，理解不同，使用以上調(diào)研手段獲得信息的難度與深度會(huì)有差異。但總的說(shuō)來(lái)，以上這些調(diào)研手段在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)法律體系健全的國(guó)家都是可以合法使用的。對(duì)于法律體系不透明、排外情緒比較明顯的特定國(guó)家，如果對(duì)于某些調(diào)研手段不確定，也可以通過(guò)尋找在當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)、咨詢公司甚至私人偵探，以調(diào)研需求整體分解、分塊外包的方式予以解決。

第三，從調(diào)查啟動(dòng)時(shí)間與啟動(dòng)方式的靈活性上看，傳統(tǒng)盡職調(diào)查一般啟動(dòng)于并購(gòu)活動(dòng)正式開(kāi)始前或操作過(guò)程中。第三方盡職調(diào)查則完全由并購(gòu)方指定，既可以在并購(gòu)活動(dòng)正式啟動(dòng)前操作，也可以啟動(dòng)于并購(gòu)對(duì)象的篩選過(guò)程中，方式也更加靈活。通過(guò)對(duì)特定行業(yè)符合初步并購(gòu)要求的企業(yè)進(jìn)行全面篩選，可以讓潛在的買(mǎi)家對(duì)并購(gòu)對(duì)象的價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)初步的認(rèn)識(shí)，并且不會(huì)驚動(dòng)被并購(gòu)對(duì)象和其他利益關(guān)聯(lián)方。由此，既可以起到前期保密、隱蔽意圖的作用，又有更多的時(shí)間與回旋余地，從而制訂更符合實(shí)際、更節(jié)約的并購(gòu)計(jì)劃。

第四，第三方機(jī)構(gòu)提供的專(zhuān)項(xiàng)分析工具將給并購(gòu)活動(dòng)的成功提供關(guān)鍵性的支持。在重大談判過(guò)程中，如能對(duì)談判對(duì)手的現(xiàn)實(shí)處境與談判方案有切實(shí)地事先了解，無(wú)疑能在談判過(guò)程中獲得針對(duì)對(duì)手的信息單向透明，主導(dǎo)談判的主動(dòng)權(quán)。專(zhuān)業(yè)的第三方調(diào)研機(jī)構(gòu)一方面可以深入收集被并購(gòu)企業(yè)當(dāng)前的運(yùn)營(yíng)實(shí)際狀況、現(xiàn)金流水平與各種風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)(與公開(kāi)資料相印證)，另一方面也可以預(yù)先收集被并購(gòu)方主要高管、談判組成員的個(gè)人背景、性格特點(diǎn)、之前談判記錄(風(fēng)格)方面的資料，建立關(guān)鍵目標(biāo)人員檔案，在談判前結(jié)合對(duì)談判對(duì)手現(xiàn)實(shí)處境的分析，就可以預(yù)測(cè)出對(duì)方談判組的幾個(gè)可能談判方案及其底線。如能引入行為科學(xué)模式分析，甚至有可能對(duì)談判組成員的具體談判策略與戰(zhàn)術(shù)也作出較精確的推斷。

國(guó)內(nèi)企業(yè)現(xiàn)有的絕大多數(shù)并購(gòu)盡職調(diào)查的范圍、內(nèi)容與流程方法基本是按照以上模式開(kāi)展的。但由于國(guó)內(nèi)大型并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)意識(shí)上的欠缺，并購(gòu)關(guān)聯(lián)咨詢服務(wù)產(chǎn)業(yè)的落后，在盡職調(diào)查的實(shí)際運(yùn)用中仍然存在很明顯的問(wèn)題，在復(fù)雜多變、博弈性極強(qiáng)的跨國(guó)并購(gòu)中，效果更是遠(yuǎn)非理想。

除此之外，第三方機(jī)構(gòu)還可以監(jiān)測(cè)被并購(gòu)方企業(yè)員工、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和其他利益關(guān)聯(lián)方的態(tài)度變化，對(duì)可能的危機(jī)提供預(yù)警。在并購(gòu)活動(dòng)開(kāi)始、進(jìn)行以及收購(gòu)協(xié)議剛剛簽訂一段時(shí)間內(nèi)，被并購(gòu)方企業(yè)員工、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、所在國(guó)政治團(tuán)體、國(guó)際和所在國(guó)主流媒體、環(huán)保、勞工NG0組織等任何一方的敵意都有可能對(duì)并購(gòu)本身乃至并購(gòu)后的有效整合帶來(lái)程度不同的風(fēng)險(xiǎn)，甚至有可能直接攪黃整個(gè)并購(gòu)。第三方調(diào)研一方面在事先就將被并購(gòu)方本身、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手及其利益關(guān)聯(lián)方針對(duì)并購(gòu)活動(dòng)的態(tài)度、動(dòng)向納入調(diào)研范圍，通過(guò)專(zhuān)業(yè)分析預(yù)測(cè)判斷其可能的反應(yīng)，幫助并購(gòu)項(xiàng)目組預(yù)先準(zhǔn)備相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施；另一方面，各種利益關(guān)聯(lián)方的態(tài)度、行為醞釀變化在所在國(guó)的各類(lèi)媒體、網(wǎng)絡(luò)論壇、交流群組中或多或少地會(huì)有所體現(xiàn)，建立在綜合風(fēng)險(xiǎn)控制框架下第三方機(jī)構(gòu)可以通過(guò)輿情監(jiān)測(cè)軟件和專(zhuān)業(yè)的分析人員，對(duì)正在醞釀的各種敵意、抵制行為作出恰如其分的分析并劃分威脅級(jí)別。對(duì)于真實(shí)可信的抵制

威脅，將結(jié)合線下調(diào)查力量深度了解其發(fā)起人與主要成員的背景、決心與能力、當(dāng)?shù)剡^(guò)往類(lèi)似事件的處置經(jīng)過(guò)，為并購(gòu)方采取適當(dāng)?shù)拇胧┨峁┮皇值膮⒖家罁?jù)。

最后，第三方盡職調(diào)查就其調(diào)查的側(cè)重點(diǎn)與分析角度而言，既關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，也關(guān)注機(jī)遇，因此更加符合現(xiàn)階段中國(guó)企業(yè)家的決策思維習(xí)慣。

民族風(fēng)險(xiǎn)控制產(chǎn)業(yè)面臨發(fā)展機(jī)遇

后金融危機(jī)時(shí)代，全球政治與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜而嚴(yán)峻。從整體趨勢(shì)而言，對(duì)于中國(guó)的大中型企業(yè)來(lái)說(shuō)，是危，更是機(jī)。海外大量去泡沫化的優(yōu)質(zhì)實(shí)體資產(chǎn)、礦產(chǎn)資源和擁有大批先進(jìn)專(zhuān)利技術(shù)的科技公司，對(duì)于擁有良好外匯儲(chǔ)備支持，制造加工能力強(qiáng)大，但缺乏高端研發(fā)能力和資源儲(chǔ)備的國(guó)內(nèi)大型國(guó)有民營(yíng)企業(yè)而言，這是極為難得的抄底機(jī)會(huì)。

但是中國(guó)企業(yè)要走向世界，要進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)，首先面臨的就是風(fēng)險(xiǎn)控制的問(wèn)題――這里的風(fēng)險(xiǎn)既包括宏觀的國(guó)家政治風(fēng)險(xiǎn)，也包括微觀的法律風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、當(dāng)?shù)睾献骰锇榈牡赖嘛L(fēng)險(xiǎn)，甚至是海外員工與設(shè)施的安全風(fēng)險(xiǎn)。在坐到談判桌之前，中國(guó)的企業(yè)家們所面臨的首要問(wèn)題就是“信息不對(duì)稱”，所謂“只有錯(cuò)買(mǎi)的，沒(méi)有錯(cuò)賣(mài)的”。解決“信息不對(duì)稱”的方法只有一個(gè)，就是要“實(shí)事求是地做調(diào)查研究”，但在巨大的社會(huì)文化，法律體系、商業(yè)環(huán)境、語(yǔ)言的差異背景下，單單由企業(yè)自己去做調(diào)查，其難度、成本和效率可想而知，中國(guó)的企業(yè)家們需要專(zhuān)業(yè)的團(tuán)隊(duì)來(lái)提供幫助，因此這也就為包括中國(guó)的律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和第三方調(diào)研公司在內(nèi)的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)們提供了廣闊的市場(chǎng)需求。

第5篇：并購(gòu)調(diào)查報(bào)告范文

盡職調(diào)查是指并購(gòu)方在與目標(biāo)企業(yè)達(dá)到合作意向后，經(jīng)協(xié)商一致，由并購(gòu)方對(duì)目標(biāo)企業(yè)歷史數(shù)據(jù)和文檔、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等做一次全面深入地審核，旨在全面、真實(shí)、準(zhǔn)確地評(píng)估企業(yè)價(jià)值和存在的風(fēng)險(xiǎn)的一系列活動(dòng)。作為盡職調(diào)查最重要的一部分，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查是指由財(cái)務(wù)專(zhuān)業(yè)人員針對(duì)目標(biāo)企業(yè)與并購(gòu)有關(guān)財(cái)務(wù)資料進(jìn)行審閱、盤(pán)點(diǎn)、分析、核查等專(zhuān)業(yè)調(diào)查后，提出專(zhuān)業(yè)判斷意見(jiàn)和相應(yīng)建議措施的活動(dòng)。

一、財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的重要性

（一）財(cái)務(wù)盡職調(diào)查是了解目標(biāo)企業(yè)綜合財(cái)務(wù)狀況的重要途徑

并購(gòu)雙方達(dá)成合作意向后，并購(gòu)方要組織盡職調(diào)查。財(cái)務(wù)盡職調(diào)查是整體盡職調(diào)查中的一部分，該部分也是最重要的。通過(guò)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查，并購(gòu)方可深入了解目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)分布情況、投入產(chǎn)出效果、盈利來(lái)源、現(xiàn)金流以及經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性等綜合財(cái)務(wù)信息。同時(shí)，通過(guò)審閱法、實(shí)地盤(pán)點(diǎn)法、函證法、分析性程序、問(wèn)卷調(diào)查法、審核法、訪談法及溝通法等方法的運(yùn)用，可以準(zhǔn)確地判斷被并購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)真實(shí)性、質(zhì)量、數(shù)量、賬外資產(chǎn)情況、負(fù)債真實(shí)性、形成原因等多方面信息。

（二）財(cái)務(wù)盡職調(diào)查是合理評(píng)估被并購(gòu)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的重要手段

在并購(gòu)活動(dòng)中，被并購(gòu)企業(yè)一般會(huì)從自身利益最大化出發(fā)，極力掩飾自身存在的問(wèn)題，會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表及財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行粉飾，隱藏其在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中存在的重大問(wèn)題，使得并購(gòu)方很難準(zhǔn)確判斷其真正價(jià)值和盈利能力，從而增加了并購(gòu)方風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的實(shí)施，調(diào)查人員可以發(fā)現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)存在的各種問(wèn)題和隱形陷阱，合理評(píng)價(jià)被并購(gòu)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，盡可能減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和避免并購(gòu)損失。

（三）財(cái)務(wù)盡職調(diào)查是確定交易價(jià)格和條件的重要依據(jù)

在并購(gòu)活動(dòng)中，交易價(jià)格和條件是并購(gòu)雙方談判的焦點(diǎn)和難點(diǎn)，然而交易價(jià)格和條件又基于雙方對(duì)目標(biāo)企業(yè)未來(lái)價(jià)值的估算。在財(cái)務(wù)盡職調(diào)查中發(fā)現(xiàn)被并購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債存在的問(wèn)題，以及稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等都可以作為交易價(jià)格和條件談判的依據(jù)，保證了并購(gòu)方的利益，有利目標(biāo)企業(yè)未來(lái)的整合。

（四）財(cái)務(wù)盡職調(diào)查是設(shè)計(jì)未來(lái)整合方案的重要基礎(chǔ)

通過(guò)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查，并購(gòu)方充分地了解目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)狀況，存在的風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題，需要改善的地方等。并購(gòu)方可以在交易談判時(shí)將未來(lái)整合方案融合在一起與目標(biāo)企業(yè)達(dá)到一致意見(jiàn)。當(dāng)收購(gòu)活動(dòng)結(jié)束后，并購(gòu)整合就可以按既定方案實(shí)施。因此，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查是設(shè)計(jì)未來(lái)整合方案的重要基礎(chǔ)，是并購(gòu)活動(dòng)真正成功的重要環(huán)節(jié)。因此，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查解決了并購(gòu)方財(cái)務(wù)信息不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)，為并購(gòu)方詳盡掌握目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)提供了重要參考，也為并購(gòu)方掌握談判主動(dòng)權(quán)以及未來(lái)整合設(shè)計(jì)提供了重要的依據(jù)，是整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)中不可缺少的重要環(huán)節(jié)。

二、財(cái)務(wù)盡職調(diào)查存在的問(wèn)題

（一）偏離公司戰(zhàn)略和并購(gòu)目標(biāo)

由于財(cái)務(wù)盡職調(diào)查時(shí)間緊、任務(wù)重，調(diào)查人員進(jìn)駐現(xiàn)場(chǎng)后常羅列所有資料清單，要求被并購(gòu)企業(yè)提供。被并購(gòu)企業(yè)配合人員普遍存在抵觸情緒，致使雙方在一些問(wèn)題上糾纏很久，從而偏離了并購(gòu)戰(zhàn)略和目標(biāo)方向。同時(shí)，盡職調(diào)查人員職業(yè)經(jīng)驗(yàn)不同，可能會(huì)出現(xiàn)專(zhuān)注自己有經(jīng)驗(yàn)或感興趣的調(diào)查內(nèi)容，而忽視其他有價(jià)值的調(diào)查內(nèi)容，使得盡職調(diào)查偏離公司戰(zhàn)略和并購(gòu)目標(biāo)。

（二）盡職人員配置不合理

國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)“應(yīng)收賬款”或“其他應(yīng)收款”民間借貸或挪用企業(yè)資金的情況非常普遍；許多私營(yíng)企業(yè)都或多或少存在稅務(wù)問(wèn)題；一些企業(yè)存在多套賬的做法。因此，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查人員僅配備審計(jì)經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)業(yè)人員是不合理的。應(yīng)該根據(jù)了解的情況選派具有深厚經(jīng)驗(yàn)，懂財(cái)務(wù)、稅務(wù)和企業(yè)管理的財(cái)務(wù)管理人員參與盡職調(diào)查。

（三）過(guò)分看重財(cái)務(wù)資料，忽視現(xiàn)場(chǎng)情況

財(cái)務(wù)盡職調(diào)查人員獲得目標(biāo)企業(yè)資料后，容易把重點(diǎn)放在財(cái)務(wù)資料、數(shù)據(jù)的分析和判斷方面，而忽視現(xiàn)場(chǎng)實(shí)物的核查?；蛘唠m然進(jìn)行了實(shí)物盤(pán)點(diǎn)，但未對(duì)差異原因深入分析，尋找原因，忽略了隱藏在后面的重大問(wèn)題。尤其是對(duì)異地資產(chǎn)、發(fā)出商品的現(xiàn)場(chǎng)實(shí)地核查更為重要。同時(shí)，若被并購(gòu)企業(yè)內(nèi)部控制流程不健全，提供的財(cái)務(wù)資料可信度更差，過(guò)分看重財(cái)務(wù)資料反而使財(cái)務(wù)盡職調(diào)查陷入以數(shù)據(jù)推數(shù)據(jù)的境地，不能掌握被并購(gòu)企業(yè)真實(shí)情況。

（四）關(guān)注利潤(rùn)情況，忽略現(xiàn)金流

為了尋求被并購(gòu)，目標(biāo)企業(yè)普遍存在盈余管理現(xiàn)象。由于企業(yè)凈利潤(rùn)指標(biāo)是根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制和配比原則編制的，可能存在應(yīng)費(fèi)用化的支出資本化的問(wèn)題，或者提前列支收入、跨期滯后列支費(fèi)用的情況，或者壞賬準(zhǔn)備等會(huì)計(jì)估計(jì)政策選用過(guò)于樂(lè)觀，都會(huì)影響損益，導(dǎo)致會(huì)計(jì)利潤(rùn)虛增?？赡軙?huì)存在利潤(rùn)很好，但現(xiàn)金流很少的現(xiàn)象發(fā)生。

（五）未發(fā)現(xiàn)不良資產(chǎn)和潛在債務(wù)

在財(cái)務(wù)盡職調(diào)查過(guò)程中，采取方法不當(dāng)可能造成不良資產(chǎn)和潛在債務(wù)未發(fā)現(xiàn)。這些不良資產(chǎn)和潛在債務(wù)會(huì)影響被并購(gòu)企業(yè)的價(jià)值。并購(gòu)方若未發(fā)現(xiàn)對(duì)于并購(gòu)后的整合將來(lái)極大的風(fēng)險(xiǎn)和陷阱。

（六）稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查不足

許多私營(yíng)企業(yè)都或多或少存在稅務(wù)問(wèn)題，但是稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有多大，會(huì)造成什么樣的影響，許多財(cái)務(wù)盡職調(diào)查人員根據(jù)稅法規(guī)定進(jìn)行測(cè)算和分析。不能僅憑稅務(wù)機(jī)關(guān)的稽查報(bào)告來(lái)確定目標(biāo)企業(yè)的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也不能根據(jù)被并購(gòu)企業(yè)辦稅人員的一面之詞來(lái)判斷風(fēng)險(xiǎn)大。

三、完善財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的措施

（一）充分理解并購(gòu)意圖，并運(yùn)用戰(zhàn)略分析工具

在財(cái)務(wù)盡職調(diào)查中，調(diào)查人員應(yīng)深刻理解并購(gòu)方的目標(biāo)和戰(zhàn)略，并以此為標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)確地把握調(diào)查方向、確定調(diào)查內(nèi)容，運(yùn)用SWOT分析法，去理解此次并購(gòu)的真正意圖。尤其是產(chǎn)業(yè)型并購(gòu)，并購(gòu)方常常為了收購(gòu)后與企業(yè)原有資源進(jìn)行整合，謀求更大的資源聚合優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步強(qiáng)化核心能力，推動(dòng)戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。所以，在財(cái)務(wù)盡職調(diào)查時(shí)，應(yīng)當(dāng)偏得于了解被并購(gòu)企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)、行業(yè)地位、競(jìng)爭(zhēng)狀況、核心競(jìng)爭(zhēng)能力等，以及企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)優(yōu)劣勢(shì)，收入成本構(gòu)成，是否能形成1+1>2的效應(yīng)等。同時(shí)，針對(duì)目標(biāo)企業(yè)不同部門(mén)分批、分類(lèi)、分部門(mén)提出資料清單，有助于目標(biāo)企業(yè)相關(guān)人員樂(lè)于接受。同時(shí)，也掌握了重點(diǎn)和主動(dòng)權(quán)。

（二）合理人員配置及分工

財(cái)務(wù)盡職調(diào)查前，應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目具體情況選派業(yè)務(wù)相近的專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)人員進(jìn)入調(diào)查小組；同時(shí)，可以根據(jù)業(yè)務(wù)繁簡(jiǎn)程度聘請(qǐng)審計(jì)機(jī)構(gòu)人員和評(píng)估機(jī)構(gòu)人員組成專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查團(tuán)隊(duì)。同時(shí)，對(duì)團(tuán)隊(duì)成員應(yīng)合理分工，明確工作流程和業(yè)務(wù)溝通機(jī)制。

（三）綜合運(yùn)用多種方法進(jìn)行實(shí)地核查

在財(cái)務(wù)盡職調(diào)查中首先確定重點(diǎn)，對(duì)重點(diǎn)事項(xiàng)應(yīng)采取“組合拳”的方案進(jìn)行驗(yàn)證、確認(rèn)。例如，對(duì)于運(yùn)輸企業(yè)的車(chē)輛核實(shí)，首先應(yīng)核查“行駛證”和“車(chē)輛登記證”，然后要現(xiàn)場(chǎng)查驗(yàn)車(chē)輛實(shí)物及運(yùn)營(yíng)情況，最后，要對(duì)車(chē)輛維修保養(yǎng)情況進(jìn)行核查。最終，對(duì)該項(xiàng)資產(chǎn)的真實(shí)情況及價(jià)值估計(jì)做到心中有數(shù)，滿足并購(gòu)方后談判和未來(lái)整合的需要。

（四）分析盈利模式和核心競(jìng)爭(zhēng)能力

盈利模式就是企業(yè)賺錢(qián)的渠道，通過(guò)怎樣的模式和渠道來(lái)賺錢(qián)。核心競(jìng)爭(zhēng)能力就是企業(yè)生存的能力，是盈利能力的最有效支撐。在財(cái)務(wù)盡職調(diào)查過(guò)程，調(diào)查人員應(yīng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行盈利能力分析，通過(guò)分析，了解目標(biāo)企業(yè)的盈利模式，然后去發(fā)現(xiàn)支撐目標(biāo)企業(yè)盈利的核心競(jìng)爭(zhēng)能力。最后，通過(guò)實(shí)地查看、盤(pán)點(diǎn)、訪談等方法結(jié)合財(cái)務(wù)資料去分析目標(biāo)企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量和現(xiàn)金流量的可持續(xù)性。

（五）聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行鑒定

對(duì)于目標(biāo)企業(yè)非標(biāo)設(shè)備、專(zhuān)有技術(shù)，在不能確定其運(yùn)行能力和價(jià)值時(shí)，應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)鑒定機(jī)構(gòu)進(jìn)行鑒定，可以有效地發(fā)現(xiàn)不良資產(chǎn)。尤其對(duì)于一項(xiàng)剛研發(fā)出來(lái)的專(zhuān)有技術(shù)，在只有少量產(chǎn)品階段，聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)鑒定機(jī)構(gòu)進(jìn)行鑒定就非常必要，能有效避免認(rèn)識(shí)不足帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)。

（六）與稅務(wù)機(jī)關(guān)訪談

在財(cái)務(wù)盡職調(diào)查中，發(fā)現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)存在納稅風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，要及時(shí)與主管稅務(wù)機(jī)關(guān)進(jìn)行訪談。訪談的重點(diǎn)應(yīng)放在稅務(wù)機(jī)關(guān)對(duì)目標(biāo)企業(yè)總體評(píng)價(jià)、納稅評(píng)估、稽查問(wèn)題的認(rèn)定和處罰等方面。通過(guò)訪談驗(yàn)證調(diào)查人員的判斷，了解目標(biāo)企業(yè)的稅收環(huán)境，從而準(zhǔn)確把握被并購(gòu)企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為后續(xù)并購(gòu)整合奠定基礎(chǔ)。

第6篇：并購(gòu)調(diào)查報(bào)告范文

按照這份報(bào)告，中國(guó)內(nèi)地企業(yè)普遍處在一種“青春期”狀態(tài)——它們有足夠的激情和理想，但缺乏相應(yīng)的經(jīng)驗(yàn)和眼光，要向世界其他地區(qū)擴(kuò)張還為時(shí)尚早。報(bào)告說(shuō)，妨礙它們海外成長(zhǎng)的主要因素之一是政府的金融管制制度。

尷尬的青春

2005年的5月-6月間，《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》信息部在美國(guó)銀行、德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所等支持下進(jìn)行了一項(xiàng)定量調(diào)查，得出了上述結(jié)論。這項(xiàng)調(diào)查針對(duì)150家年?duì)I業(yè)額在1億-500億之間的國(guó)內(nèi)企業(yè)的176位高管發(fā)放了問(wèn)卷，并對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)研究專(zhuān)家進(jìn)行了廣泛的訪談。9月的最后一周，合作各方在北京公布了調(diào)查結(jié)果。

在這份報(bào)告中，最引人注意的結(jié)論是：備受矚目的中國(guó)2004年對(duì)外直接投資尚不及日本1980年時(shí)的水平。而在此之前，當(dāng)討論中國(guó)企業(yè)近期頻繁出現(xiàn)在海外并購(gòu)桌上的話題時(shí)，四分之一個(gè)世紀(jì)前的日本常被用來(lái)作為樂(lè)觀的參照物。

“當(dāng)今的中國(guó)市場(chǎng)和二十多年前的日本市場(chǎng)的確有很多相似之處，比如經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)、對(duì)外貿(mào)易額急劇擴(kuò)大、中產(chǎn)階層迅速形成等”，《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》信息部中國(guó)咨詢總監(jiān)徐思濤說(shuō)，“但當(dāng)年處在擴(kuò)張期的日本沒(méi)有中國(guó)現(xiàn)在那么多的歷史包袱。另外，中國(guó)的股市是一個(gè)‘艱難’的市場(chǎng)，中國(guó)的銀行創(chuàng)造利潤(rùn)的能力比較弱。”

“翻開(kāi)中國(guó)報(bào)紙的頭版，你會(huì)發(fā)現(xiàn)頭條的位置上充滿著大篇幅的關(guān)于中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的報(bào)道，但這種情況在當(dāng)年的日本沒(méi)有發(fā)生”，這位曾經(jīng)在法國(guó)興業(yè)銀行擔(dān)任首席亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家的學(xué)者說(shuō)，“中國(guó)企業(yè)正在成長(zhǎng)，但顯然不夠成熟，這是因?yàn)楫?dāng)年日本企業(yè)的海外并購(gòu)太多了，而中國(guó)現(xiàn)在的還太少，中國(guó)的海外投資還處在早期階段?！?/p>

從數(shù)據(jù)方面，這份報(bào)告認(rèn)為，雖然中國(guó)的對(duì)外直接投資金額會(huì)一直上升，到2009年很可能增至300億美元，但此數(shù)額只相當(dāng)于全球資金總額的2.4%。不容樂(lè)觀的是，“在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)時(shí)間里仍會(huì)保持相似的狀況”。

即使如此，并購(gòu)可能已經(jīng)耗盡了中國(guó)公司的全力。“中國(guó)企業(yè)進(jìn)行國(guó)際化需要‘蛇吞象’的勇氣”，9月28日，聯(lián)想控股總裁柳傳志表示。在聯(lián)想對(duì)IBM PC業(yè)務(wù)的收購(gòu)中，實(shí)際交易價(jià)格為17.5億美元，其中含6.5億美元現(xiàn)金、6億股票以及5億的債務(wù)，而聯(lián)想自身年收入不過(guò)30億美元。

能夠看出中國(guó)公司在海外投資方面尚不成熟的另外一個(gè)指標(biāo)是投資內(nèi)容。報(bào)告指出，中國(guó)企業(yè)主要是為了獲得國(guó)內(nèi)得不到的品牌、技術(shù)、原材料或逃離國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)白熱化的行業(yè)而進(jìn)行海外投資，而二十多年前的日本，這種收購(gòu)的范圍囊括了從高科技公司、金融、房地產(chǎn)到藝術(shù)品等在內(nèi)的幾乎“半個(gè)美國(guó)”。

這份報(bào)告的支持者之一、韜睿亞洲區(qū)人力資源咨詢業(yè)務(wù)亞洲區(qū)總裁倪道博對(duì)此的解釋是，“對(duì)中國(guó)的公司來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)有很好的市場(chǎng)，有很多的商機(jī)，它們會(huì)問(wèn)自己，為什么我們一定要去海外投資？”調(diào)查中91%的中國(guó)內(nèi)地公司表示，未來(lái)三年內(nèi)中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將是它們的主要目標(biāo)，把這個(gè)目標(biāo)市場(chǎng)定在北美的公司卻只有11%。在小型或中型的中國(guó)本地公司中，這種“向內(nèi)看”的傾向更加明顯。

“海外并購(gòu)進(jìn)行的少并不代表中國(guó)公司沒(méi)有進(jìn)入海外，”報(bào)告贊助公司——陶氏化學(xué)公司太平洋區(qū)業(yè)務(wù)研究及企劃總監(jiān)黃盈提出了另外一個(gè)思路，“事實(shí)上，在歐美市場(chǎng)上大多數(shù)消費(fèi)產(chǎn)品是中國(guó)制造的，中國(guó)公司已經(jīng)成為環(huán)球供應(yīng)鏈的一部分，只是人們看不到中國(guó)的名字而已?！?/p>

然而，《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》信息部中國(guó)咨詢總監(jiān)徐思濤認(rèn)為，即使上述兩個(gè)原因是導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資力度不足的重要原因之一，更重要的束縛仍來(lái)自中國(guó)僵化的金融管制制度?！叭绻皇墙鹑诠苤频脑?，中國(guó)公司本該有更大的動(dòng)作”，他說(shuō)，“大規(guī)模海外投資時(shí)機(jī)成熟的條件有兩個(gè)，關(guān)鍵是放松金融管制，這可提高中國(guó)公司的競(jìng)爭(zhēng)力，其次是讓中國(guó)的勞動(dòng)力市場(chǎng)更加靈活和有效?！?/p>

點(diǎn)菜者買(mǎi)單

幾乎所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政府都認(rèn)為，走向海外對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)已經(jīng)成為一種必然。原因在于，高達(dá)42%的儲(chǔ)蓄率和20萬(wàn)億的儲(chǔ)蓄額必然要尋求渠道釋放——而不是像現(xiàn)在這樣，資金中的大部分只能用來(lái)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們與政府的分歧在于，究竟用什么樣的方式把這個(gè)儲(chǔ)蓄大國(guó)的錢(qián)送出海外。“對(duì)外投資可能是政府輸出也可能是通過(guò)企業(yè)輸出”，徐思濤說(shuō)，“我希望在未來(lái)能看到更多的企業(yè)輸出。中國(guó)最近進(jìn)行的幾次收購(gòu)中，政府做得實(shí)在太多了?！?/p>

這是一個(gè)“誰(shuí)來(lái)買(mǎi)單”的問(wèn)題，從徐思濤這樣追求效率至上的經(jīng)濟(jì)學(xué)家視角來(lái)看，親自點(diǎn)菜、吃菜的人無(wú)疑是天然的買(mǎi)單者。理由很簡(jiǎn)單，“企業(yè)是自己算賬的，它們也許會(huì)犯錯(cuò)誤，但整體上企業(yè)是理智的”。

現(xiàn)在的情況與此相反，企業(yè)為了自身的急迫需求而進(jìn)行海外投資，但它們需要的外匯卻控制在外匯管理部門(mén)手中?！耙淖冋Y本在海外輸出中多的問(wèn)題就需要放松金融管制，一旦放松，私營(yíng)部門(mén)就可以直接投資海外，這樣增加的海外投資規(guī)模大有可觀”，徐思濤說(shuō)，金融管制和不必要的政府干預(yù)都成為中國(guó)公司海外投資的主要制肘。

“紡織品的情況可能重演”，徐思濤這樣預(yù)測(cè)不放松金融管制的后果，“紡織品不過(guò)是一個(gè)現(xiàn)象?，F(xiàn)在世界市場(chǎng)上幾乎都沒(méi)有配額了，為什么這點(diǎn)兒襪子、褲頭之類(lèi)的事兒會(huì)引起這么大的糾紛？是因?yàn)楝F(xiàn)在全球有一波反全球化的浪潮，要解決，方法就是中國(guó)開(kāi)放自己的市場(chǎng)，包括金融業(yè)在內(nèi)的服務(wù)市場(chǎng)?！?/p>

“放松結(jié)匯制度，給金融業(yè)松了綁，讓外資銀行進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，它們的份額也不會(huì)超過(guò)15%”，徐思濤說(shuō)，放松管制不但沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，而且會(huì)改變中國(guó)企業(yè)整體的金融生態(tài)。“等到放開(kāi)了服務(wù)業(yè)，我們何必還需要這么多的銀行儲(chǔ)備？”

針對(duì)報(bào)告，評(píng)論者們也提出了“打破金融管制”之外的觀點(diǎn)，其中跨國(guó)管理是最經(jīng)常被提起的因素。華為公司高級(jí)副總裁洪天峰說(shuō)，管理是國(guó)際化最可能出現(xiàn)的瓶頸。他說(shuō)，管理水平進(jìn)一步，國(guó)際化水平才能進(jìn)一步，如果國(guó)際化速度超過(guò)了管理提高的速度，管理鏈條就會(huì)斷裂，造成國(guó)際化的失控。

“在全球做生意有兩種風(fēng)險(xiǎn)，一類(lèi)是商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)和國(guó)內(nèi)一樣，有技術(shù)、有人才、有品牌、有質(zhì)量，產(chǎn)品等很多方面。另一類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)叫做國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，也叫做政治風(fēng)險(xiǎn)，這些和商業(yè)沒(méi)有太多的關(guān)系”，全國(guó)工商聯(lián)并購(gòu)公會(huì)會(huì)長(zhǎng)王巍說(shuō)。在他看來(lái)，政治風(fēng)險(xiǎn)也是中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)必須面對(duì)的一道坎，中海油最終退出競(jìng)購(gòu)優(yōu)尼科的事件就是最好的例子。

第7篇：并購(gòu)調(diào)查報(bào)告范文

論文摘要：企業(yè)并購(gòu)是一個(gè)由來(lái)己久的實(shí)踐性課題。本文在分析人力資源整合在并購(gòu)中的重要作用的基礎(chǔ)上，分析了影響企業(yè)并購(gòu)成敗的人力資源整合問(wèn)題，并指出了當(dāng)前的對(duì)策和解決思路。

1．人力資源整合是影響企業(yè)并購(gòu)的重要因素

企業(yè)并購(gòu)不僅僅是財(cái)務(wù)資源和物質(zhì)資源整合的過(guò)程，更為重要的是人力資源整合的過(guò)程，人力資源是指能夠?yàn)樯鐣?huì)或者組織創(chuàng)造財(cái)富的人群，人力資源整合其主要目的是為了提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，獲得更多的市場(chǎng)份額。人力資源是企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，核心競(jìng)爭(zhēng)力是指“組織中的積累性知識(shí)，特別是關(guān)于如何協(xié)調(diào)不同的經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)技能和有機(jī)結(jié)合多種技術(shù)流的學(xué)識(shí)”具有價(jià)值性、不可模仿性、延展性、可變性等特征，而人力資源是最為符合這些特征的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。企業(yè)并購(gòu)本身是個(gè)復(fù)雜過(guò)程，有效的人力資源整合并不必然保證企業(yè)并購(gòu)能夠成功，但無(wú)效的人力資源整合必然導(dǎo)致并購(gòu)失敗。在并購(gòu)實(shí)踐中，許多企業(yè)將工作的重點(diǎn)放在了目標(biāo)公司的尋找和收購(gòu)價(jià)格的談判上，而對(duì)接管后的整合尤其是人力資源整合工作不甚重視，因此導(dǎo)致并購(gòu)失敗。波士頓咨詢公司的一份調(diào)查報(bào)告指出:在并購(gòu)之前，只有不到20%的公司考慮到并購(gòu)后如何將兩公司整合到一起。

2人力資源整合中的問(wèn)題

2. 1不同企業(yè)本身的文化差異對(duì)一個(gè)原本相對(duì)封閉的企業(yè)而言，企業(yè)并購(gòu)必然引人外來(lái)文化，因?yàn)槠髽I(yè)并購(gòu)必然在兩家甚至兩家以上的企業(yè)間進(jìn)行，原本相對(duì)封閉的企業(yè)無(wú)論是被收購(gòu)還是收購(gòu)別的企業(yè)，抑或是同別的企業(yè)合并，直接面對(duì)的問(wèn)題是:本企業(yè)已經(jīng)不再相對(duì)封閉，無(wú)論是被動(dòng)或主動(dòng)地都必須接受外來(lái)文化。在企業(yè)并購(gòu)中，由于經(jīng)營(yíng)規(guī)模、行業(yè)、所在區(qū)域等方面的不同，決定了企業(yè)之間在文化方面存在著明顯的差異，就可能在經(jīng)營(yíng)理念、價(jià)值觀念、工作態(tài)度和管理方式方法等方面都形成強(qiáng)烈的文化沖突。一些企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)時(shí)，或許已經(jīng)意識(shí)到文化的不同，但是在解決文化的差異上，企業(yè)僅僅把文化差異看作是制度上不同造成的，因此就導(dǎo)致兩種不同特質(zhì)的文化在相互接觸、交流時(shí)產(chǎn)生猛烈的撞擊、對(duì)抗和競(jìng)爭(zhēng)。

2. 2不同企業(yè)管理模式上的差異企業(yè)并購(gòu)必然帶來(lái)組織機(jī)構(gòu)的變化，原本兩個(gè)獨(dú)立的組織被資本強(qiáng)行結(jié)合在一起，必然造成兩個(gè)獨(dú)立的組織之間的一種震蕩，如何實(shí)施有效的組織整合成為并購(gòu)企業(yè)人力資源模式整合的重要內(nèi)容，因?yàn)榻M織是由組織內(nèi)部的人員作為基本元素所構(gòu)成的，因此組織整合也即組織內(nèi)的人力資源的整合。企業(yè)人力資源的各項(xiàng)管理制度是企業(yè)在發(fā)展中逐步探索而建立起來(lái)的，因此，不同企業(yè)的人力資源制度存在著巨大的差異，如果并購(gòu)企業(yè)雙方兩種不同的制度之間沒(méi)有很好地整合而各自獨(dú)立的話，就會(huì)降低員工的工作效率，使管理出現(xiàn)混亂。

2. 3企業(yè)員工心理上的變化企業(yè)并購(gòu)，不管是并購(gòu)企業(yè)還是被并購(gòu)企業(yè)的員工都會(huì)面臨著巨大的心理壓力，員工心理和行為的變化是人力資源整合中最重要和關(guān)鍵的一部分。隨著并購(gòu)計(jì)劃的宣布，首先出現(xiàn)的是員工的模糊感狀態(tài)，各個(gè)層次的員工會(huì)感到自己處在一個(gè)信息真空的環(huán)境中，他們對(duì)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展變化、自己在組織中的角色定位和職位難以預(yù)計(jì)和確定。他們只能認(rèn)識(shí)到未來(lái)的組織程序、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、管理風(fēng)格和組織結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生變化，但不能確定究竟怎樣變化。并購(gòu)?fù)蝗话l(fā)生所帶來(lái)模糊感增強(qiáng)和信任度下降，會(huì)使大多數(shù)員工采取自我保護(hù)的態(tài)度和行為。

3人力資源整合問(wèn)題對(duì)策

并購(gòu)中的人力資源整合不僅是一門(mén)科學(xué)，還是一門(mén)藝術(shù)。它沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)模式可以照搬，但有一些共性的知識(shí)可以吸取，對(duì)此，可以在以下幾方面進(jìn)行研究:

3. 1采取措施緩解員工壓力并購(gòu)對(duì)員工產(chǎn)生的心理壓力常常是導(dǎo)致員工行為與企業(yè)目標(biāo)發(fā)展偏離的關(guān)鍵因素。因此，人力資源整合的重要任務(wù)之一就是設(shè)法緩解、減弱以至消除并購(gòu)對(duì)員工帶來(lái)的各種心理壓力和焦慮不安。由于產(chǎn)生員工心理壓力的主要原因在于有關(guān)未來(lái)的大量不確定性以及由此帶來(lái)的不安全感因此，并購(gòu)交易完成后，應(yīng)采取切實(shí)有效的措施，來(lái)幫助員工減緩心理壓力，人力資源整合的基本任務(wù)是通過(guò)各種措施施來(lái)減緩壓力，但不是完全消除壓力，適度的壓力，可以起到積極作用。對(duì)不同的人、不同的壓力癥狀應(yīng)采用不同的控制方式。就一般控制方式來(lái)說(shuō)，管理者指導(dǎo)和幫助員工進(jìn)行自我評(píng)價(jià)，對(duì)自身所面臨的并購(gòu)可能會(huì)對(duì)自己產(chǎn)生的影響進(jìn)行全面而客觀的評(píng)價(jià)。

第8篇：并購(gòu)調(diào)查報(bào)告范文

關(guān)鍵詞：海航集團(tuán)，并購(gòu)，籌資渠道

Abstract: this paper mergers the hna group expand financing channel launched analysis, summarizes the hna quickly the financing, the capital market and into speculation, maximize profit and expand the market acquisition motivation, and summarized the hna group through the debt, from listed company to acquire funding and a financing lease financing channels.and finds out the problems existing in its financing, according to the related theory of financing and the actual situation of process, it determines the fortune financing strategy, and makes specific financing options.

Keywords: hna group, mergers and acquisitions, financing channels

中圖分類(lèi)號(hào)：F540.34 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：

一、引言

從1992年海南航空集團(tuán)公司（下稱“海航”）董事長(zhǎng)陳峰以1000萬(wàn)元起家，到現(xiàn)今海南航空股份有限公司發(fā)展成為中國(guó)第四大航空公司[1]。二十年來(lái)，海航的身家如何從1000萬(wàn)翻身變成1000億，從一個(gè)航空公司擴(kuò)張成為了一個(gè)有五百多家企業(yè)的融資平臺(tái)？

海航集團(tuán)作為海南航空股份有限公司的控股股東，“大胃王”形象的闡釋了其扮演的角色[2]。2009至2011三年間，海航集團(tuán)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)斥資超過(guò)百億元大舉收購(gòu)，包括上市公司九龍山、金海重工以及借殼上市的渤海租賃等企業(yè)，還涉及到百貨、保險(xiǎn)、地產(chǎn)、物流等行業(yè)；而在國(guó)際市場(chǎng)上，海航集團(tuán)表演得越來(lái)越像個(gè)“大型國(guó)際投資者”，除購(gòu)買(mǎi)了38架波音高端客貨飛機(jī)外，更是將包括土耳其航空公司、匈牙利航空公司、法蘭克福建筑公司機(jī)場(chǎng)資產(chǎn)及高端連鎖酒店集團(tuán)安縵居和NH酒店公司列入其收購(gòu)目標(biāo)，涉及金額高達(dá)數(shù)百億元。

事實(shí)上，海航集團(tuán)的家底并不寬裕。據(jù)2011年12月1日渤海租賃收購(gòu)海航香港的報(bào)告顯示，截至2010年底海航集團(tuán)的凈資產(chǎn)為99億元，資產(chǎn)總額為1111.18億，但負(fù)債總額卻達(dá)868.6億之巨，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)78%。

在連續(xù)多年暴風(fēng)驟雨式的激進(jìn)收購(gòu)之后，近期海航接連遭遇了幾次失敗。這反映了資本市場(chǎng)對(duì)其的擔(dān)心與疑慮。此前多年，海航集團(tuán)就像一個(gè)謎。它收購(gòu)的資產(chǎn)如此琳瑯滿目，以致市場(chǎng)人士們將其投資風(fēng)格形容為“八爪魚(yú)”。隨著越來(lái)越多并購(gòu)消息的傳出，外界的質(zhì)疑也越來(lái)越大——海航集團(tuán)出手如此闊綽，其動(dòng)因如何，資金又從何而來(lái)？

二、并購(gòu)動(dòng)因解析

海航在2000年之后連續(xù)展開(kāi)收購(gòu)重組的背景是，當(dāng)時(shí)三大國(guó)有航空公司（中國(guó)國(guó)際航空股份有限公司、中國(guó)南方航空股份有限公司、中國(guó)東方航空集團(tuán)公司）正在推動(dòng)一場(chǎng)航空業(yè)重組大潮。海航若不能迅速通過(guò)收購(gòu)兼并壯大規(guī)模，將難免被三大國(guó)有航空公司兼并。從此，海航集團(tuán)展開(kāi)了一系列的大規(guī)模并購(gòu)，且一發(fā)不可收拾。

為了實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)，分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，與三大航空公司進(jìn)行差異化競(jìng)爭(zhēng)，提高企業(yè)的市場(chǎng)適應(yīng)能力，海航采用了橫向、縱向和混合并購(gòu)的方式，在并購(gòu)?fù)划a(chǎn)業(yè)或行業(yè)的企業(yè)和生產(chǎn)過(guò)程或經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)緊密相關(guān)的企業(yè)的同時(shí)，并購(gòu)了眾多在生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)上彼此沒(méi)有關(guān)聯(lián)產(chǎn)品或服務(wù)的企業(yè)。

其并購(gòu)動(dòng)因主要集中在財(cái)務(wù)方面：

1、彌補(bǔ)自身資金不足?；I資困難是迅速成長(zhǎng)企業(yè)共同面臨的一個(gè)難題，設(shè)法與一個(gè)資金充足的企業(yè)聯(lián)合是一種有效的解決辦法。有效市場(chǎng)條件下，反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的是以企業(yè)盈利能力為基礎(chǔ)的市場(chǎng)價(jià)值而非賬面價(jià)值，被兼并方資產(chǎn)的賣(mài)出價(jià)值往往出價(jià)較低，兼并后企業(yè)管理效率提高，職能部門(mén)改組降低有關(guān)費(fèi)用，這些成為海航并購(gòu)籌資的有利條件。

2、并購(gòu)有利于企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)。隨著我國(guó)金融體制改革和國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化增強(qiáng)，籌資渠道大大擴(kuò)展到證券市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)，海航集團(tuán)出于壯大勢(shì)力的考慮，將目光投向往往投入資本運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域，進(jìn)行大規(guī)模并購(gòu)。

3、海航的并購(gòu)也不乏投機(jī)的原因。企業(yè)并購(gòu)的證券交易、會(huì)計(jì)處理、稅收處理等所產(chǎn)生的非生產(chǎn)性收益，可改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，同時(shí)也助長(zhǎng)了投機(jī)行為。海航以大量舉債方式通過(guò)股市收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)股權(quán)，再將部分資產(chǎn)出售，然后對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行整頓再以高價(jià)賣(mài)出，充分利用被低估的資產(chǎn)獲取并購(gòu)收益。

4、追求最大利潤(rùn)和擴(kuò)大市場(chǎng)是海航急劇擴(kuò)張的根本推動(dòng)力，企業(yè)利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)有賴于市場(chǎng)，只有當(dāng)企業(yè)提供的商品和服務(wù)在市場(chǎng)上為顧客所接受，實(shí)現(xiàn)了商品和服務(wù)向貨幣轉(zhuǎn)化，才能真正實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。與利潤(rùn)最大化相聯(lián)系的必然是市場(chǎng)最大化的企業(yè)市場(chǎng)份額最大化。由于生產(chǎn)國(guó)際化、市場(chǎng)國(guó)際化和資本國(guó)際化的發(fā)展，海航的并購(gòu)?fù)瑯右彩菫榱擞訃?guó)際開(kāi)放市場(chǎng)的挑戰(zhàn)。

有了并購(gòu)的動(dòng)力，海航便制定出了一系列的籌資策略，并相繼付諸實(shí)踐。

三、籌資渠道揭秘

（一）舉債收購(gòu)

2010年12月16日，海航集團(tuán)對(duì)外宣布，以10.5億美元正式完成對(duì)GESeaCo公司100%的股權(quán)收購(gòu)。公開(kāi)信息顯示，海航收購(gòu)GESeaCo的資金來(lái)源，是向德意志銀行和ING借的款。

與此次巨資收購(gòu)不協(xié)調(diào)的是，收購(gòu)的主角之一，海航旗下大新華物流控股（集團(tuán)）有限公司正因拖欠數(shù)家公司的船舶租賃費(fèi)而遭到全球范圍內(nèi)多家公司的追討。一位民營(yíng)航空公司的高管透露，航空公司都寧愿拖欠費(fèi)用，從而將大量現(xiàn)金留在手上維持穩(wěn)定的現(xiàn)金流[3] 。一邊是因拖欠全球數(shù)家船舶租賃公司的費(fèi)用而被追債，一邊卻舉債10.5億美元收購(gòu)世界第五大集裝箱租賃公司，海航集團(tuán)在資金隱現(xiàn)缺口的當(dāng)下，仍高舉收購(gòu)擴(kuò)張的戰(zhàn)旗。海航就像一個(gè)謎，盡管擁有千億資產(chǎn)，但扣除無(wú)形資產(chǎn)和商譽(yù)后，海航的凈資產(chǎn)實(shí)際為49億元，而對(duì)外擔(dān)保余額則高達(dá)116.80億元。

并購(gòu)已經(jīng)成為海航集團(tuán)的一種生存模式，資金越不寬裕，越需要通過(guò)頻繁的交易來(lái)運(yùn)轉(zhuǎn)，這也是海航因欠債被圍追堵截之時(shí)，還大舉并購(gòu)的原因所在。

（二）通過(guò)上市公司獲取資金

第9篇：并購(gòu)調(diào)查報(bào)告范文

本文首先對(duì)四川九源電力開(kāi)發(fā)有限公司的概況進(jìn)行分析;然后剖析了四川九源電力開(kāi)發(fā)有限公司并購(gòu)過(guò)程中存在的問(wèn)題。構(gòu)建以目標(biāo)分解為基礎(chǔ)的評(píng)價(jià)體系對(duì)并購(gòu)后的管理模式進(jìn)行評(píng)價(jià)，并在應(yīng)用評(píng)價(jià)體系時(shí)注重以人為本原則。并購(gòu)后，項(xiàng)目資源得到有效整合與提升，不僅有利于增加地方財(cái)政收入、提高當(dāng)?shù)厝嗣裆钏?、改善?dāng)?shù)氐耐顿Y環(huán)境，而且有利于維護(hù)少數(shù)民族地區(qū)穩(wěn)定，具有顯著的社會(huì)效益。

【關(guān)鍵詞】

并購(gòu);評(píng)價(jià)體系;構(gòu)建;應(yīng)用

一、四川九源電力開(kāi)發(fā)有限公司概況分析

四川九源電力開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司，位于四川省甘孜藏族自治州九龍縣，注冊(cè)資本金3000萬(wàn)元，股東由13個(gè)自然人組成。這一并購(gòu)項(xiàng)目屬于雅礱江左岸一級(jí)支流子耳河的梯級(jí)小型水電項(xiàng)目，采用引水式開(kāi)發(fā)，規(guī)劃總裝機(jī)容量6.8萬(wàn)kW，其中已投運(yùn)的河口電站裝機(jī)3.6萬(wàn)kW，規(guī)劃中麻窩電站裝機(jī)3.2萬(wàn)kW。

在實(shí)施并購(gòu)前期，有關(guān)專(zhuān)家學(xué)者針對(duì)四川九源電力開(kāi)發(fā)有限公司的技術(shù)和盡職情況進(jìn)行了走訪調(diào)查，并由律師、會(huì)計(jì)師及資產(chǎn)評(píng)估師隨同，經(jīng)過(guò)詳細(xì)調(diào)查分析后出具了參考性很強(qiáng)的調(diào)查報(bào)告。在這一報(bào)告中顯示，在技術(shù)方面，九源電力開(kāi)發(fā)有限公司被并購(gòu)的項(xiàng)目處于子耳河系雅江左岸的一級(jí)支流處，河道長(zhǎng)度接近50千米，并且徑流的關(guān)鍵來(lái)源是降雨，所以徑流的變化與降水的變化保持一致。在項(xiàng)目所涉及的兩個(gè)發(fā)電站中，都是采用引水式開(kāi)發(fā)方式，根據(jù)當(dāng)?shù)貙?shí)際情況選擇合適的開(kāi)發(fā)策略，具有一定的科學(xué)性和可持續(xù)發(fā)展性，并且設(shè)施設(shè)備型號(hào)與設(shè)計(jì)都比較合理，而在針對(duì)往年的案例調(diào)查中也發(fā)現(xiàn)，這一領(lǐng)域的主要設(shè)備尚未出現(xiàn)過(guò)重大問(wèn)題或隱患，在四川這樣一個(gè)地震頻繁的地區(qū)，能夠建立出如此優(yōu)良的電站非常不易。在資產(chǎn)評(píng)估方面，主要是利用成本法和收益法兩種常用評(píng)估方法來(lái)進(jìn)行，從整體來(lái)看，結(jié)果如下：評(píng)估后資產(chǎn)總值比實(shí)際投資總值減少近20%，成本法評(píng)估出的總資產(chǎn)比審計(jì)后總資產(chǎn)增值65%以上，對(duì)于凈資產(chǎn)，無(wú)論使用成本法還是收益法，都比審計(jì)后的凈資產(chǎn)增值500%左右。

二、四川九源電力開(kāi)發(fā)有限公司并購(gòu)過(guò)程中存在的問(wèn)題

從企業(yè)本身來(lái)看，在并購(gòu)過(guò)程中主要存在的兩個(gè)問(wèn)題分別如下：一是暫未得到河口電站單項(xiàng)竣工驗(yàn)收文件、房地產(chǎn)權(quán)證。二是當(dāng)?shù)卣舐楦C電站在2011年3月19日前需開(kāi)工建設(shè)，但盡職調(diào)查時(shí)仍未核準(zhǔn)。

而從并購(gòu)后的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，四川九源電力開(kāi)發(fā)有限公司在并購(gòu)之后評(píng)價(jià)體系方面相關(guān)的問(wèn)題首先是評(píng)價(jià)考核機(jī)構(gòu)設(shè)置不合理。目前電力企業(yè)的評(píng)價(jià)考核職責(zé)是由職能部門(mén)單獨(dú)承擔(dān)的，按照層級(jí)身份將企業(yè)員工劃分類(lèi)別，按不同標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行評(píng)價(jià)考核。不能從企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略上通盤(pán)考慮評(píng)價(jià)考核的戰(zhàn)略地位。對(duì)員工的評(píng)價(jià)考核依賴于領(lǐng)導(dǎo)決定和民主評(píng)議兩個(gè)方面，它存在諸多弊端。領(lǐng)導(dǎo)的主觀臆斷性造成評(píng)價(jià)考核結(jié)果的不真實(shí)，而民主評(píng)議的片面性又造成評(píng)價(jià)考核結(jié)果出現(xiàn)偏差，嚴(yán)重挫傷優(yōu)秀員工的工作積極性，且使員工之間的矛盾加大，產(chǎn)生不必要的內(nèi)耗。被考核部門(mén)的主管人員不愿協(xié)助進(jìn)行考核工作，敷衍塞責(zé)甚至陽(yáng)奉陰違，不但增加了評(píng)價(jià)考核的難度，而且使企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)無(wú)法通過(guò)管理層傳遞到員工個(gè)人。其次，電力公司并購(gòu)后評(píng)價(jià)工作分析開(kāi)展不到位。電力企業(yè)現(xiàn)有的崗位說(shuō)明書(shū)是以崗位規(guī)范的形式存在的，它是由各省公司根據(jù)實(shí)際情況制定的，職責(zé)描述比較粗放。在德、能、勤、績(jī)、廉考核體系中，崗位職責(zé)不是績(jī)效評(píng)價(jià)考核的重要依據(jù)，工作分析對(duì)績(jī)效管理的重要作用不能充分體現(xiàn)，不同崗位的工作價(jià)值也無(wú)法通過(guò)績(jī)效考核加以區(qū)分。最后是對(duì)績(jī)效評(píng)價(jià)考核結(jié)果的處理不科學(xué)。由于不同部門(mén)、不同性質(zhì)的工作在績(jī)效產(chǎn)出方面沒(méi)有統(tǒng)一的衡量標(biāo)準(zhǔn)，故評(píng)價(jià)考核結(jié)果在同一個(gè)評(píng)價(jià)考核體系中不具備絕對(duì)可比性與絕對(duì)準(zhǔn)確性。

三、四川九源電力開(kāi)發(fā)有限公司并購(gòu)的意義

針對(duì)四川九源電力開(kāi)發(fā)有限公司實(shí)施并購(gòu)，可以通過(guò)以點(diǎn)帶面的方式促進(jìn)四川電力產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，經(jīng)統(tǒng)計(jì)，并購(gòu)后的四川分公司已實(shí)際控制中水電資源約51萬(wàn) kW，逐步實(shí)現(xiàn)了對(duì)外省水電資源開(kāi)發(fā)的開(kāi)發(fā)權(quán)。同時(shí)，通過(guò)對(duì)九源電力管理運(yùn)營(yíng)的整合，研究出一套適合國(guó)企的低成本小水電管理模式。實(shí)行“集中經(jīng)營(yíng)、分層管理”的中小水電管理模式，使并購(gòu)項(xiàng)目資源得到有效整合與提升。九源電力項(xiàng)目為在四川開(kāi)拓小水電積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)。另外，這一項(xiàng)目對(duì)環(huán)境影響小，能增加地方財(cái)政收入，提高當(dāng)?shù)厝嗣裆钏?，改善?dāng)?shù)氐耐顿Y環(huán)境，有利于維護(hù)少數(shù)民族地區(qū)穩(wěn)定，社會(huì)效益顯著，項(xiàng)目環(huán)境和社會(huì)效益目標(biāo)得以快速實(shí)現(xiàn)。

四、四川九源電力開(kāi)發(fā)有限公司并購(gòu)后評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建與應(yīng)用策略分析

（一）建立以目標(biāo)分解為基礎(chǔ)的評(píng)價(jià)體系

為保證目標(biāo)分解的質(zhì)量，上下級(jí)之間必須有充分的溝通，因此，這種績(jī)效管理模式比較適合于在小型績(jī)效團(tuán)隊(duì)中使用。然而，這種績(jī)效管理模式具有以下缺陷：其一，它過(guò)于關(guān)注結(jié)果性指標(biāo)，而對(duì)過(guò)程的控制完全授權(quán)于目標(biāo)執(zhí)行者，而通過(guò)PDCA系統(tǒng)加以彌補(bǔ)則需要管理者具有較高的管理素質(zhì);其二，企業(yè)戰(zhàn)略最終要落實(shí)到短期目標(biāo)上，這容易使被管理者將關(guān)注重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到短期行為上，導(dǎo)致員工的急功近利;其三，由于目標(biāo)分解注重績(jī)效結(jié)果，無(wú)益于對(duì)員工的成長(zhǎng)性和持續(xù)性進(jìn)行評(píng)價(jià);其四，雖然企業(yè)目標(biāo)經(jīng)過(guò)分解而落實(shí)到個(gè)人，但未解決目標(biāo)之間缺乏整體關(guān)聯(lián)性的弊端，致使企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生本位主義傾向而有礙相互協(xié)作。

（二）應(yīng)用評(píng)價(jià)體系時(shí)注重以人為本原則

首先，戰(zhàn)略人力資源管理是模型的基礎(chǔ)。當(dāng)前，電力企業(yè)正處于從人事管理向人力資源管理，從人力資源管理向戰(zhàn)略人力資源管理逐步轉(zhuǎn)變的過(guò)程中。模型一定要以電力企業(yè)存國(guó)際、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中的定位，公司發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，戰(zhàn)略人力資源管理的建立健全為起點(diǎn)。其次，以目標(biāo)分解為基礎(chǔ)的戰(zhàn)略績(jī)效管理模式可從戰(zhàn)略高度明確企業(yè)的發(fā)展思路并理順企業(yè)的內(nèi)部管理動(dòng)脈;同時(shí)，多年前電力企業(yè)就開(kāi)始推行目標(biāo)管理制度，此模式也可為戰(zhàn)略目標(biāo)管理體系的構(gòu)建提供良好的管理基礎(chǔ)。

五、結(jié)語(yǔ)

四川九源電力開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司并購(gòu)項(xiàng)目很具有代表性，此并購(gòu)項(xiàng)目帶給我們?nèi)缦聠⑹尽?/p>

（一）并購(gòu)前的評(píng)估調(diào)查與過(guò)程跟蹤非常重要

首先盡職調(diào)查和技術(shù)評(píng)估的深度和范圍到位，詳盡細(xì)致地排查并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、分析安全隱患、研究送出通道等問(wèn)題，保證了并購(gòu)過(guò)程中程序的合法性，從而成功防范了可能由此產(chǎn)生的法律風(fēng)險(xiǎn)。其次保持與當(dāng)?shù)卣?、相關(guān)部門(mén)和電網(wǎng)公司的接觸，一方面得到地方政府和相關(guān)部門(mén)的支持，另一方面從第三方了解目標(biāo)并購(gòu)對(duì)象的情況，保證了并購(gòu)項(xiàng)目的成功實(shí)施。

（二）并購(gòu)時(shí)間需選擇恰當(dāng)

九源電力資產(chǎn)優(yōu)良，并已取得麻窩電站“路條”，而其股東則因資金困難急于轉(zhuǎn)讓現(xiàn)有股權(quán)。五凌公司掌控有利時(shí)機(jī)，從多種渠道取得了轉(zhuǎn)讓方部分股東的支持，并經(jīng)過(guò)與轉(zhuǎn)讓方的議標(biāo)及后續(xù)談判工作，從而以較低價(jià)格購(gòu)入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，快速實(shí)現(xiàn)了項(xiàng)目并購(gòu)。

（三）并購(gòu)后應(yīng)注意以人為本的理念

在并購(gòu)后較短的時(shí)間內(nèi)加大投入力度，迅速改變廠容、廠貌，讓員工感受到企業(yè)具有美好的情景，增強(qiáng)了責(zé)任感。文化和價(jià)值觀的整合是進(jìn)駐不同民俗地區(qū)、不同體制、不同企業(yè)文化的市場(chǎng)領(lǐng)域中非常重要的經(jīng)驗(yàn)和建議。

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